Kharisma 28 Desember 2011
Company Focus BUY Current Price Target Price (12 months), set on 28 Desember 2011 Up/down side (+/-)
76.47 %
Stock Information Reuters Code No. of shares (mn) Market Cap. (Rp) 52wk High 52wk Low Beta (Reuters)
BIPI.JK 30.075 6.1 T 215 80 0.84
Shareholders PT Indotambang Perkasa : Credit Suisse AG Singapore T. PT Inti Permata Nusantara : Public
42.73 % 6.61 % 5.53 % 45.13 %
Key Financial (2012 E) ROA (%) ROE (%) Book Value/ share (IDR) PE (x) PBV (x) Historical Chart
Benakat Petroleum Energy, BIPI.JK
Rp 205 Rp 291
3.36 4.5 135.2 20.58 0.93
Benakat Petroleum Energy, BIPI, merupakan perusahaan energi terintegrasi yang bergerak di sektor pertambangan migas, batu bara, serta layanan jasa rekayasa, pengadaan, dan konstruksi (engineering, procurement and construction/EPC). Valuasi - Penilaian_Ekuitas, Metode Penyesuaian Nilai Buku, PBV Minyak dan gas bumi merupakan komoditi yang sangat dibutuhkan di dunia seiring dengan pertumbuhan industri yang membutuhkan energi sangat besar. Sedangkan di sisi lain minyak dan gas bumi adalah sumber daya yang semakin langka dan tidak dapat diperbaharui sehingga untuk pemasaran hasil produksinya, BIPI tidak menemui kesulitan untuk menemukan pembeli baik pada masa kini maupun pada masa yang akan datang. Perusahaan juga membuka peluang usaha dan telah memiliki unit-unit pendukung di sektor industri batubara, jasa konstruksi, dan procurement and construction, EPC. BIPI dengan anak perusahaannya memiliki asset yang cukup besar dan sebagian sedang dalam tahap memulai eksplorasi minyak dan gas bumi sehingga melalui IPO saham, perusahaan dikemudian hari memiliki peluang yang cukup besar untuk menghasilkan arus kas yang baik. Oleh karena itu, pendekatan dengan penilaian ekuitas, Book Value, menjadi dasar kami untuk menetapkan harga valuasi saham BIPI dalam jangka menengah, sedangkan dalam jangka panjang, valuasi saham perlu disesuaikan dengan pendekatan Arus Kas, DCF. BIPI diperdagangkan pada PBV’2012= 0.93 x, sedangkan rata rata industry (sumber: Reuters) sebesar PBV = 2.15 x. Harga objektif yang kami tetapkan untuk BIPI adalah sebesar Rp 291 ( tidak diperhitungkan target dari PT Astrindo Mahakarya Indonesia, batubara, karena masih dalam proses akuisisi). Summary Financial and Ratios
Source : E-Trading
See back of this report for important disclaimer.
Year-end , 31 Dec
2009
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
P/E adjusted (x)
0,00
(0,31)
145,57
20,58
17,68
16,46
14,75
P/BV (x)
0,01
0,01
1,13
0,93
0,88
0,84
0,79
EPS, IDR
373,0
(3,2)
0,9
6,1
7,1
7,6
8,50
101
110,60
111,46
135,19
142,28
149,90
150,90
Ratios (%)
2009
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
ROA
0,35
(2,05)
0,55
3,36
3,75
3,89
4,18
ROE
0,4%
-2,9%
0,8%
4,5%
5,0%
5,1%
5,4%
ROCE
1,2%
-0,1%
2,2%
5,1%
6,2%
6,3%
6,6%
BV (Rp)
2
28 Desember 2011
Debt/ Equity
0,03
0,40
0,38
0,32
0,30
0,28
0,26
Net Debt to Equity (%)
0,01
0,38
0,30
0,12
0,13
0,07
0,01
Sumber : Estimasi Kharisma
Sekilas tentang Perusahaan BIPI merupakan emiten baru yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 11 Februari 2010, dengan melepas saham ke pasar sebanyak 11,5 miliar saham biasa (Rp 140) dan waran 6,5 miliar lembar . Saat ini Perseroan memiliki penyertaan pada unit-unit bisnis yang bergerak dalam bidang ekplorasi & produksi minyak dan gas bumi dan energi & jasa pendukung. Kegiatan usaha di unit bisnis Perseroan masih terfokus pada unit bisnis eksplorasi & produksi minyak dan gas bumi yang dikerjakan oleh Benakat Barat Petroleum, BBP. BBP menjalin kerjasama dengan PT Pertamina-EP melalui Kontrak Kerjasama Operasi (KSO) dalam mengelola Area Operasi KSO Pertamina EP-Benakat Barat , di Prabumulih, Sumatera Selatan. BIPI juga melakukan restrukturisasi pada tahun 2009 agar dapat mengembangkan usaha energi dengan nilai tambah dari pertambangan batu bara dan mineral logam, dan jasa konstruksi EPC sebagai pendukung bisnis utama Perseroan diindustri minyak & gas bumi. Kapasitas dan Sumber Cadangan Sebelum IPO (11 Feb 2010), produksi perusahaan mencapai 2000 barel minyak/ hari (Des’2009). Setelah IPO, BIPI menargetkan produksi menjadi 4000 barel minyak/ hari, tetapi tahun 2010 target tersebut tidak tercapai, dan target sampai tahun depan (2012) adalah produksi minyak sebesar 6.345 barel per hari (bph) , melalui 2 anak usaha perseroan, yakni PT Benakat Oil dan Patina Group Ltd. ( Benakat Oil = 3.275 bph dan Patina Group = 3.070 bph.) Perseroan memiliki cadangan sumber daya pada area: Area Operasi KSO Pertamina EP KSO Pertamina EP Benakat Barat, Sumatera Selatan Kuasa Penambangan, Konsesi Desa Lingau, Kutai Barat, Kal-Tim Kuasa Pertambangan Eksplorasi Mangan Kab. Manggarai, NTT
Jenis Sumber Minyak bumi
Jumlah Cadangan 25.233 MMSTB (Cadangan per 30 Juni '08)
Batubara( 5.011-5.932 kcal).
45.705.390 MT
Mangan
900.000 MT
Industri dan Prospek Usaha Dana hasil IPO akan digunakan untuk melakukan peningkatan kepemilikan BIPI di PT Indelberg Indonesia, PTII, BIPI melalui PT Benakat Oil, BO, telah memiliki 97,87% saham di PTII, kemudian BIPI bermaksud untuk meningkatkan kepemilikan dan pengendalian dalam PTII dengan
Kharisma
3
28 Desember 2011 mempertimbangkan prospek yang sangat cerah di industri minyak dan gas, disamping meningkatnya kinerja operasional dan keuangan di Anak Perusahaan PTII, yaitu BBP sebagai pemilik KSO Benakat Barat dengan PT Pertamina EP. Kepemilikan Perseroan secara menyeluruh dalam Area Operasi KSO Pertamina EP Benakat Barat akan memperkuat posisi Perseroan sebagai pemain dalam industri minyak di Indonesia, khususnya sebagai pemilik kontrak KSO. Selanjutnya dana IPO digunakan BIPI untuk melakukan penyertaan dalam bentuk hutang kepada unit usahanya PT Benakat Mining, BM. Perkembangan Industri Minyak dan gas bumi merupakan sumber energi utama bagi dunia saat ini. Pentingnya penggunaan sumber energi utama tersebut semakin nyata ditunjukan dengan pertumbuhan tingkat konsumsi dunia atas produk tersebut. Dalam 20 tahun terakhir, bagi minyak dan gas bumi, kemajuan teknologi pengilangan dan pengolahan kedua produk tersebut dewasa ini, semakin meningkatkan nilai tambahnya. Pada saat ini produk derivative minyak dan gas bumi bisa ditemui hampir di semua sektor industri. Hal ini merupakan salah satu hal utama yang semakin memacu eksplorasi dan eksploitasi minyak dan gas bumi dalam rangka mengimbangi besarnya tingkat konsumsi yang disertai tingkat pertumbuhan yang cukup tinggi. Berdasarkan BP Statistical Review of World Energy – Juni 2009, tingkat konsumsi dunia atas minyak dan gas bumi sebagai sumber energi utama, secara berturut-turut telah mencapai besaran 35% dan 24% dari keseluruhan konsumsi atas sumber energi utama. Tingginya pertumbuhan tingkat konsumsi atas minyak dan gas bumi seringkali tidak selaras dengan tingkat produksinya. Bahkan untuk minyak bumi sejak tahun 1981, tingkat konsumsi selalu di atas tingkat produksi dunia. Defisit produksi ini belakangan semakin menunjukan peningkatan yang berarti. Perkembangan tingkat produksi dan konsumsi atas minyak dan gas bumi di seluruh dunia selama 9 tahun terakhir adalah sebagai berikut:
Perkembangan Produksi dan Konsumsi Minyak dan Gas Bumi Dunia Periode 2001 – 2009 Tahun 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Minyak Bumi (ribu barrels/hari) Produksi Konsumsi 74.861 76.132 74.794 76.758 74.431 77.675 76.990 79.071 80.256 81.796 81.089 83.065 81.497 83.797 81.443 84.878 81.820 84.455
Gas Bumi (miliar kaki kubik/ hari Produksi Konsumsi 232,8 234,0 239,7 237,4 243,8 244,8 253,1 251,1 260,0 259,0 268,8 268,0 278,3 275,0 285,0 284,0 295,8 291,3
Cadangan Minyak dan gas bumi Berdasarkan BP Statistical Review of World Energy – Juni 2009, cadangan terbukti (proven Kharisma
4
28 Desember 2011 reserves) minyak bumi Indonesia pada akhir tahun 2008 telah mencapai 3,7 milyar barrel atau 0,3% dari seluruh cadangan minyak bumi dunia. Cadangan terbukti (proven reserves) untuk gas bumi yang dimiliki Indonesia mencapai 112,5 triliun kaki kubik atau setara dengan 1,7% dari seluruh cadangan gas bumi dunia. Sedangkan dalam ruang lingkup wilayah Asia Pasifik, cadangan terbukti minyak dan gas bumi yang dimiliki Indonesia tersebut merupakan salah satu yang terbesar. Cadangan minyak bumi Indonesia dibandingkan total Asia Pasifik mencapai sebesar 8,9% sementara Cadangan gas bumi Indonesia mencapai 20,7% dari total cadangan gas bumi Asia Pasifik. Berikut ini merupakan perbandingan cadangan terbukti (proven reserves) minyak dan gas bumi Indonesia dengan negara-negara Asia Pasifik:
Sumber: BP Statistical Review of World Energy, 2009
Produksi dan Konsumsi Minyak dan Gas Bumi Berdasarkan BP Review of World Energy – Juni 2009, tingkat produksi minyak bumi Indonesia dalam kurun waktu 10 tahun terakhir (1997-2008) menunjukkan kecenderungan turun yang cukup signifikan. Tingkat produksi Indonesia dalam kurun waktu tersebut telah mengalami penurunan hingga menjadi hanya sebesar 1.004 juta barrel per harinya atau mengalami penurunan 35,5% dibanding dengan tahun 1997. Sedangkan tingkat konsumsi minyak bumi Indonesia dalam kurun waktu tersebut telah mengalami peningkatan menjadi 1.217 juta barrels per harinya atau mengalami peningkatan sebesar 26,4% dibanding dengan tahun 1997. Produksi gas bumi Indonesia, dalam kurun waktu yang sama telah mengalami peningkatan hingga menjadi 6.7 milyar kaki kubik per harinya atau meningkat sebesar 4,7% dibanding dengan tahun 1997. Namun demikian, dalam kurun waktu tersebut konsumsi gas bumi Indonesia telah mencapai 3,7 milyar kaki kubik per harinya atau mengalami peningkatan sebesar 23,3% disbanding dengan tahun 1997. Perbedaan persentase peningkatan ini mengindikasikan bahwa konsumsi gas bumi tumbuh jauh lebih cepat dibandingkan produksinya. Keunggulan Perusahaan 1.
Perusahaan telah memiliki kontrak dengan PT Pertamina EP untuk jangka waktu 15 tahun yang ditanda tangani pada tanggal 16 Maret 2009 yang merupakan potensi pendapatan perusahaan.
Kharisma
5
28 Desember 2011 2.
3.
4.
Saat ini, PT Indelberg Indonesia (PTII) melalui PT Benakat Barat Petroleum sedang dalam tahap memulai eksplorasi minyak dan gas bumi sehingga dikemudian hari PTII memiliki peluang yang cukup besar untuk menghasilkan arus kas yang baik. PT Indelberg Indonesia, PTII sebelumnya telah memiliki pengalaman dalam melakukan eksplorasi minyak dan gas bumi dan melakukan kerjasama operasi Dengan PT Pertamina EP. Perusahaan dikelola oleh manajemen yang professional dan kompeten serta dikelola oleh manajemen yang sama.
Perkembangan Terkini 1.
Manajemen PT Benakat Petroleum Energy Tbk tahun depan, 2012, menargetkan produksi minyak sebesar 6.345 barel per hari (bph). Produksi minyak itu akan diperoleh dari dua anak usaha perseroan, yakni PT Benakat Oil dan Patina Group Ltd. Adapun untuk mencapai target tersebut, tahun 2012 BIPI menganggarkan belanja modal (capital expenditure/capex) sebesar US$ 81,4 juta. Sebesar US$ 56,5 juta dialokasikan bagi Benakat Oil untuk digunakan mengebor 17 sumur baru. Dan US$ 24,9 juta dialokasikan bagi Patina Group yang akan digunakan sebagai biaya pengeboran enam sumur wells dan tiga wells work over. Sumber : Public Expose, Investor Daily
2.
PT Benakat Petroleum Energy Tbk (BIPI) menargetkan proses akuisisi PT Astrindo Mahakarya Indonesia (PT AMI) akan selesai pada Maret 2012. Direktur Keuangan BIPI, Michael Wong dalam public ekspose BIPI 22 Des 2010, menyatakan dengan target 2012 diharapkan neraca keuangan konsolidasi perseroan akan naik signifikan. Akuisisi senilai 600 juta dolar AS ini diperkirakan memberikan kontribusi sebesar lebih dari 80 juta dolar AS terhadap laba bersih BIPI. Pada 2013 target penambahan laba bersih dari aset ini saja akan meningkat menjadi sekitar 180 juta dolar AS. Dengan akuisisi PT AMI, diperkirakan laba bersih BIPI pada 2012 dapat mencapai US$ 100-110 juta. PT AMI merupakan perusahaan infrastruktur pertambangan batubara terintegrasi. Bisnisnya telah dimulai sejak 2005 dan memiliki kapasitas pengelolaan produksi batubara lebih dari 70 juta ton per tahun. Melalui anak perusahaan yakni PT Benakat Oil, dikatakannya, BIPI memperkirakan produksi minyak 2012 sebesar 3.275 BOPD. Untuk mewujudkan produksi itu, tahun depan BIPI menyiapkan investasi untuk Benakat Oil senilai 56,6 juta dolar AS. Sumber : Public Expose, Investor Daily
Target Produksi dan Penjualan Target produksi minyak BIPI 4000 barel minyak/ hari tahun 2010 yang tidak tercapai, kami perkirakan juga tidak tercapai sampai akhir 2011, dikarenakan kondisi cuaca yang kurang baik, tetapi target tersebut dapat terealisasi pada tahun 2012. Sedangkan dalam paparan public BIPI 22 Des 2011, target produksi perusahaan sampai tahun depan (2012) adalah 6.345 barel per hari (bph), ( Benakat Oil = 3.275 bph dan Patina Group = 3.070 bph).
Kharisma
6
28 Desember 2011 Tetapi kami perkirakan target 6.345 barel bph tersebut baru akan tercapai dalam 2 tahun mendatang (2013). Proyeksi Produksi Minyak BIPI Year-end , 31 Dec
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
Rata2 produksi minyak (bph)
1.797
2.156
4.312
6.330
6.457
6.586
20%
100%
47%
2%
2%
274.147
548.294
804.896
820.994
837.414
129.191
166.037
423.395
697.372
761.823
832.231
Jasa Perekayasa
83.062
91.369
100.505
110.556
121.612
133.773
Jasa Konstruksi
18.659
20.525
22.577
24.835
27.318
30.050
961
1.057
1.162
1.279
1.407
1.547
26
29
32
35
39
43
growth (%) Rata2 produksi minyak (year)
228.456
Proyeksi Pendapatan Utama dan Lain-lain (In IDR Bio) Minyak Mentah
Jasa Tenaga Ahli Penjualan Batubara
Sumber : Estimasi Kharisma.
Valuasi Neraca keuangan konsolidasi BIPI akan naik signifikan, seiring akuisisi PT Astrindo Mahakarya Indonesia (PT AMI) akan selesai pada Maret 2012. Akuisisi senilai 600 juta dolar AS ini diperkirakan memberikan kontribusi sebesar lebih dari 80 juta dolar AS terhadap laba bersih BIPI . Untuk tahun 2013 target penambahan laba bersih dari akuisisi akan meningkat menjadi sekitar 180 juta dolar AS. Valuasi kami belum memasukkan proyeksi dari penambahan laba/ EBIT dari Astrindo Mahakarya Indonesia. BIPI diperdagangkan pada PBV’2012 E = 0.93 x, sedangkan rata rata industri yg kami peroleh dari Reuters adalah sebesar PBV = 2.15 x. Harga objektif yang kami tetapkan untuk BIPI adalah sebesar Rp290.6 Year-end , 31 Dec
2009
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
P/E adjusted (x)
0,00
(0,31)
145,57
20,58
17,68
16,46
14,75
P/BV (x)
0,01
0,01
1,13
0,93
0,88
0,84
0,79
EPS, IDR
373,0
(3,2)
0,9
6,1
7,1
7,6
8,50
101
110,60
111,46
135,19
142,28
149,90
150,90
BV (Rp)
BIPI proyeksi 2012 (approach to PBV Industry) Kharisma PE 20,6 PBV 0,93 BV 111,5 Harga menurut PBV industri 290,655
Reuters -0.77
Reuters 10,17 2,15
Sumber : Estimasi Kharisma
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Kharisma
7
28 Desember 2011 PT Benakat Petroleum Energy Tbk Balance sheet (in IDR x 1000 ) Year-end , 31 Dec TOTAL ASSETS
2009
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
1.978.939.809
4.697.479.957
4.732.281.984
5.458.014.414
5.691.197.139
5.889.158.371
6.115.551.540
Current assets
115.144.084
1.847.685.000
2.166.019.855
3.020.814.265
3.375.678.275
3.689.261.940
4.025.207.388
Cash and equivalent
45.003.075
63.213.566
261.401.716
799.231.952
730.285.615
956.667.512
1.198.843.670
Account Receivable
55.066.387
60.092.859
72.302.193
141.919.220
216.135.632
236.379.408
258.520.966
Inventory
7.718.067
24.902.337
29.961.855
58.810.984
89.566.087
97.955.060
107.130.468
Other current assets
7.356.555
116.886.606
140.634.977
276.047.039
420.405.364
459.781.528
502.849.067
Net tangible fixed assets
9.482.628
5.416.134
6.321.189
5.256.256
5.172.166
5.067.067
5.256.256
10.591.266
10.909.004
11.236.274
11.573.362
11.920.563
12.278.180
12.646.525
1.108.638
3.849.588
4.317.903
5.181.483
6.359.093
7.948.705
9.935.719
1.854.313.097
2.844.378.822
2.559.940.940
2.431.943.893
2.310.346.699
2.194.829.364
2.085.087.895
Current Liabilities
34.316.403
1.138.474.716
1.096.753.261
1.115.091.436
1.140.586.728
1.114.584.079
1.092.789.296
Account Payable
11.704.529
60.046.662
72.246.610
141.810.118
215.969.476
236.197.689
258.322.226
Cost Depreciation Other non current assets
Liabilities
Current maturity of LT debt
1.400.028
39.002.325
37.052.208
35.199.598
33.439.618
31.767.637
30.179.255
Other current liabilities
21.211.846
1.039.425.729
987.454.442
938.081.720
891.177.634
846.618.753
804.287.815
Other non-current liabilities
28.227.946
185.043.713
175.791.528
167.001.951
158.651.854
150.719.261
143.183.298
Equity
1.867.785.496
3.326.292.568
3.352.207.478
4.065.888.688
4.279.298.468
4.508.435.802
4.764.159.717
Paid up capital
1.857.574.400
3.007.574.407
3.007.574.407
3.007.574.407
3.007.574.407
3.007.574.407
3.007.574.407
418.102.981
418.102.981
418.102.981
418.102.981
418.102.981
418.102.981
Additional paid-up capital
-
Other
13.577.116
Retained earning
(3.366.020)
TOTAL LIABILITIES & EQUITY
1.978.939.809
360.398
360.398
530.693.398
530.693.398
530.693.398
530.693.398
(99.745.218)
(73.830.308)
109.517.902
322.927.681
552.065.016
807.788.931
4.697.479.957
4.732.281.974
5.458.014.408
5.691.197.108
5.889.158.355
6.115.551.535
Sumber : Estimasi Kharisma Sales & Net Profit Estimates (in IDR x 1000) Year-end , 31 Dec
Revenues Growth (%) Operating expenses Growth (%)
2009
158.192.402
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
912.200.992
2015 E
231.901.612
279.018.094
547.673.988
834.079.159
417,0%
46,6%
20,3%
96,3%
52,3%
9,4%
997.646.469 9,4%
(48.931.365)
(105.202.063)
(83.705.428)
(164.302.196)
(250.223.748)
(273.660.298)
(286.125.007)
-30,9%
-33,1%
-30,0%
-30,0%
-30,0%
-30,0%
-30,0%
Selling ex.
-
(91.287.966)
(66.964.343)
(131.441.757)
(200.178.998)
(218.928.238)
(226.266.219)
G/A and admin.
-
(13.914.097)
(16.741.086)
(32.860.439)
(50.044.750)
(54.732.060)
(59.858.788)
182.440.198
212.698.227
Operating profit
(764.743)
(30.338.380)
5.580.362
109.534.798
166.815.832
Growth (%)
-8149,9%
3867,1%
-118,4%
1862,9%
52,3%
(0,48)
(13,08)
2,00
20,00
20,00
20,00
21,32
24.941.773
26.688.770
100.598.445
170.185.370
187.203.907
189.075.946
190.966.706
502.565
154.363.147
162.081.305
170.185.370
187.203.907
189.075.946
190.966.705
(6.736.474)
(4.708.659)
Margin (%)
Others income Interest income Forex losses
-
-
-
9,4%
16,6%
-
Kharisma
-
8
28 Desember 2011 Gain/ Loss on disposal of asset
72.222.316
Others
(41.046.634)
(122.965.719)
Pretax profit
24.177.030
(84.679.926)
29.200.008
206.590.308
284.546.373
305.516.447
340.965.220
EBIT
23.068.392
(7.499.199)
101.860.904
274.538.684
347.660.646
363.567.440
393.729.214
EBIT Margin
-
(61.482.860)
-
-
-
-
-
-
-
-
14,58%
-3,23%
36,51%
50,13%
41,68%
39,86%
39,47%
Tax (expense)/ Benefit
(16.879.639)
(9.526.774)
(3.285.098)
(23.242.098)
(71.136.593)
(76.379.112)
(85.241.305)
Minority interest
(368.860,49)
(2.172.498,06)
NET PROFIT
6.928.530
-
-
-
(96.379.198)
25.914.910
183.348.210
213.409.779
0,4%
-2,9%
0,8%
4,5%
5,0%
(10.294.550)
(3.366.020)
(99.745.218)
(73.830.308)
109.517.902
ROE Retained earning (beg)
-
Dividen Retained earning (end)
-
-
(3.366.020)
-
-
(99.745.218)
(73.830.308)
109.517.902
-
229.137.335
255.723.915
5,1% 322.927.681
-
5,4% 552.065.016
-
-
322.927.681
552.065.016
807.788.931
Cash Flow (in IDR thsnd) Net increase (decrease) in cash
44.753.075
18.210.491
140.710.839
537.830.236
(68.946.337)
226.381.898
242.176.158
Cash, beginning of period
57.727.311
102.480.385
120.690.877
261.401.716
799.231.952
730.285.615
956.667.512
102.480.385
120.690.877
261.401.716
799.231.952
730.285.615
956.667.512
1.198.843.670
Cash, end of period
Summary Financial and Ratios Year-end , 31 Dec
2009
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
Valuation P/E adjusted (x)
0,00
(0,31)
145,57
20,58
17,68
16,46
14,75
P/BV (x)
0,01
0,01
1,13
0,93
0,88
0,84
0,79
EPS, IDR
373,0
(3,2)
0,9
6,1
7,1
7,6
8,50
BV (Rp)
101
110,60
111,46
135,19
142,28
149,90
150,90
Ratios (%)
2009
2010
2011 E
2012 E
2013 E
2014 E
2015 E
ROA
0,35
(2,05)
0,55
3,36
3,75
3,89
4,18
ROE
0,4%
-2,9%
0,8%
4,5%
5,0%
5,1%
ROCE
1,2%
-0,1%
2,2%
5,1%
6,2%
6,3%
Debt/ Equity
0,03
0,40
0,38
0,32
0,30
0,28
0,26
Net Debt to Equity (%)
0,01
0,38
0,30
0,12
0,13
0,07
0,01
5,4% 6,6%
BIPI in DCF Forecast 2012 Valuation (in IDR x 1000), kecuali price
2012 E
Total DCF
3.887.539.712
Total Debt
178.317.999
Net Debt
115.104.433
Present Value/ Equity value Objective Price/share Risk free rate (%) Equity Market Risk Premium (EMRP) Beta (x) Cost of Equity, CAPM WACC Long term growth Weighted Issued shares Sumber : Estimasi Kharisma
3.772.435.279 Rp 125,43 9,33 5,0 0,840 13,5 11,84 5,0 30.075.744
Kharisma
9
28 Desember 2011
PT Benakat Petroleum Energy Tbk
BIPI proyeksi 2012 (approach to PBV Industry) Kharisma PE 20,6 PBV 0,93 BV 111,5 Harga menurut PBV industri 290,655
Reuters -0.77
Reuters 10,17 2,15
Sumber : Estimasi Kharisma
__________________________________________________________________________________________________________
Disclaimers: THIS REPORT IS FOR INTERNAL/OUR CLIENT USE ONLY, NOT COMMERCIAL RESEARCH REPORT. This report is not a solicitation or an offer to buy or sell any securities/ stocks. The information and commentaries are also not meant to be endorsements or offerings of any securities, stocks or other investment product. This report has been prepared without regard to the individual financial circumstances, needs or objective of persons who receive it. The securities discussed in this report may not be suitable for all investors. The appropriateness of any particular investment or strategy whether opined on or referred to in this report or otherwise will depend on an investor’s individual circumstances and objectives and should be independently evaluated and confirmed by such investor, and if appropriate, with his professional advisers independently before adoption or implementation. PT Kharisma Asset Management does not otherwise guarantee or provide assurance in respect of the obligations of any investment entities. This research has been prepared for the general use of the wholesale clients of PT Kharisma Asset Management and must not be copied, either in whole or in part, or distributed to any other person. Before making an investment decision on the basis of this research, the reader needs to consider, with or without the assistance of an adviser, whether the advice is appropriate in light of their particular investment needs, objectives and financial circumstances. There are risks involved in securities trading. The price of securities can and does fluctuate, and an individual security may even become valueless. Our investors are reminded of the additional risks inherent in local and international investments, such as currency fluctuations and international stock market or economic conditions, which may adversely affect the value of the investment. This research is based on information obtained from sources believed to be reliable but we do not make any representation or warranty that it is accurate, complete or up to date. We accept no obligation to correct or update the information or opinions in it. Opinions expressed are subject to change without notice. __________________________________________________________________________________________________________________ Research Team of PT Kharisma Asset Management Thamrin Nine, UOB Plaza Lt.42 Unit 3, Jl. MH Thamrin No. 10 Tlp: 021-2929 0881 – 83 Jakarta 10230
Kharisma
