Kernselectie aandelen

Kernselectie aandelen

Samenstelling kernselectie

Selectie van een 20-tal aandelen.

Aandelen die ruim verspreid zijn in cliëntenportefeuilles.

Door de analisten van KBC AM voor de lange termijn als koopwaardig beschouwd.

Welke aandelen kiezen uit deze kernselectie ? Î Correlatiematrix

Correlatiematrix : geeft aan welke aandelen meeste bijdragen tot diversificatie portefeuille.

Rendementsverhogende optiestrategieën toepassen zoals schrijven van calls (extra rendement) of schrijven van puts (koop goedkoper).

pagina 2

Correlatiematrix

pagina 3

Kernselectie aandelen Financials

Fortis, ING, GBL, AXA

Energie

Total, Schlumberger, Royal Dutch

Technologie

SAP, Nokia, Cisco

Kapitaalgoederen

Siemens, General Electric

Gebruiksgoederen & kleding

LVMH, Philips

Farma & biotechnologie

Novartis, Pfizer

Voedingsdistributie

Delhaize

Basismaterialen

Bayer

Nutsbedrijven

E.On

pagina 4

ING

ING biedt bankdiensten, verzekeringen en vermogensbeheer aan

Is wereldwijd actief (en in belangrijke mate in de opkomende markten in Azië, Oost-Europa en Latijns-Amerika) en zoekt nog naar verdere uitbreiding van zijn activiteiten in China en Australië

Profiteert in de VS van de toegenomen vraag van pensioensparen.

ING wil zijn efficiëntie verbeteren en wil daarmee jaarlijks EUR 30 miljoen besparen en vanaf 2009 zijn inkomsten met EUR 100 miljoen verhogen.

Over Q1 2008 daalde de nettowinst van ING met 18,7% tegenover dezelfde periode het jaar voordien tot EUR 1,5 miljard. De verkoop van nieuwe levensverzekeringen steeg met 90,5% tot EUR 320 miljoen.

Internetbank ING Direct heeft het moeilijk door de vlakke rentecurve. De inkomsten van ING Direct daalden met 1,7% tot EUR 2,2 miljard.

Activiteiten in landen of domeinen die onvoldoende rendabel zijn worden verkocht

Sterktes : ING heeft een brede activiteitenwaaier met een uitgebreid productengamma en is leider in verschillende markten; stevige balansstructuur.

Risico: slabakkende levensverzekeringsmarkt in Nederland en de internetbank ING Direct kampt met stevige concurrentie.

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Financials

pagina 5

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : NL0000303600

GBL

De holding GBL bezit participaties in de oliegroep Total, de nutsgroep Suez, de Franse bouwmaterialengroep Lafarge en de Franse groep Imérys.

Verhoogde intrinsieke waarde door stijgende koersen van Total en Suez, maar de koers vertoont toch nog altijd een behoorlijk disagio

Over 2007 rapporteerde GBL een winst van EUR 779 miljoen, een daling met 73% tegenover 2006 (EUR 2,883 miljard). Zonder de meerwaarde op de verkoop van Bertelsmann in 2006, steeg de nettowinst in 2007 met 54%.

Begin februari heeft GBL zijn belang in Suez verhoogd tot 9,45%.

Sterktes: nog altijd een behoorlijk disagio ten opzichte van de intrinsieke waarde; goede reputatie wat betreft transacties (BBL, Petrofina, Tractebel,…); vooruitzichten bij Imerys en Lafarge zijn veelbelovend.

Risico’s: geconcentreerde portefeuille en gevoelig voor de olieprijs

Advies KBC AM : sterk koopwaardig Sector : Financials

pagina 6

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : BE0003797140

AXA

AXA biedt naast haar verzekeringsactiviteiten ook andere financiële diensten aan zoals vermogensbeheer en bankdiensten. Vooral actief in West-Europa, Noord-Amerika en Zuidoost-Azië; wil zich verder versterken in Azië. Wordt beschouwd als de Europese verzekeraar met de meest attractieve spreiding, zowel geografisch als op productvlak. Voert politiek van marktleiderschap met klemtoon op organische groei door nieuwe en innovatieve producten te creëren. Groeiend eigen vermogen waardoor de kans bestaat dat AXA in de nabije toekomst op overnamepad gaat (allicht in de VS of Japan) Op korte termijn kunnen de winstmarges van de levensverzekeringen onder druk komen te staan. Heeft een programma opgezet (‘Ambition 2012’) om tegen 2012 zijn inkomsten te verdubbelen. Over Q1 2008 krompen de premie-inkomsten met 2,7% tegenover dezelfde periode het boekjaar voordien tot EUR 28,1 miljard. De inkomsten uit levensverzekeringen en spaarproducten krompen met 2,3% tot EUR 16,9 miljard. Risico: is sterk afhankelijk van distributie door derden in Europa en is in toenemende mate afhankelijk van zijn divisie Levensverzekeringen en Spaarproducten Advies KBC AM : neutraal Kwaliteit : goede kwaliteit Sector : Financials ISIN : FR0000120628

pagina 7

TOTAL

Eén van de grootste oliemaatschappijen ter wereld + chemieproducent Over 2007 steeg de omzet met 3,2% tegenover het boekjaar voordien tot EUR 158,8 miljard. Groei zal ondersteund worden door de ontwikkeling van nieuwe velden en de onderhandelingen met de grote nationale oliemaatschappijen. Management wil zijn kapitaalinvesteringen over 2008 optrekken tot EUR 19 miljard Periode 2006-2010 productiegroei van 6 % per jaar verwacht en ook excellente productievooruitzichten na 2010. Sterke raffinagepoot biedt defensieve kwaliteiten dus minder afhankelijk van dalende olieprijs Op termijn mogelijke fusie met Italiaanse ENI Î creatie ‘supermajor’ Portfolio bezit breed geografisch gespreide productbasis en haalt zowel omzet uit upstream- als downstreamsegment Gerealiseerde overnames en fusies bieden economische schaalvoordelen Aanwezigheid in Midden Oosten en Zuid-Amerika geeft politiek risico Één van de goedkoopst gewaarde oliebedrijven (K/W 8,7) Advies KBC AM : sterk koopwaardig Kwaliteit : hoogste kwaliteit Sector : Energie ISIN : FR0000120271

pagina 8

SCHLUMBERGER

Grootste internationaal gerichte olie dienstenleverancier ter wereld

Sterke vraag naar oliediensten zal aanhouden tot minstens 2010

Over het eerste kwartaal van 2008 steeg de omzet met 15,1% tegenover dezelfde periode ene jaar eerder. De nettowinst steeg van USD 1,2 miljard naar USD 1,3 miljard.

Het bedrijf verwacht een verdere groei van de vraag naar diensten voor de exploratie, ontwikkeling en productie van olievelden en zal daarom zijn dienstenaanbod voor de ontginning van oliebronnen verder uitbreiden.

In 2008 zal Schlumberger USD 870 miljoen investeren in zijn activiteiten op het vlak van de verwerking van seismische gegevens.

Schlumberger staat dankzij sterke aanwezigheid internationale markt het best gepositioneerd om de groei verder te zetten

Groot marktaandeel in alle grote olievelden + kan hoge marges realiseren

Het is laag afhankelijk van de Noord-Amerikaanse markt

Relatief hoog gewaardeerd t.o.v. concurrenten maar dankzij technologische slagkracht en nieuwe technologieën veel beter gepositioneerd

Kan geïntegreerde IT-systemen leveren wat competitief voordeel biedt

Risico’s: aanwezigheid in landen met hoog politiek risico en is onderhevig aan de investeringsvraag van de grote oliebedrijven

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Energie pagina 9

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : AN8068571086

ROYAL DUTCH SHELL

De derde geïntegreerde olieproducent en binnen Europa de tweede grootste oliespeler.

Vijf divisies: exploratie en productie, olie en gas, olieproducten, chemicaliën, en overige industriële segmenten. Actief i 130 landen.

Strategie is gericht op het verwerven van een leidende positie door meer te investeren in exploratie en productie en in winstgevende raffinage- en marketingprojecten.

Wil zijn positie in Zuidoost-Azië versterken.

Over Q1 2008 nam de omzet toe met 55,6% tegenover dezelfde periode het jaar voordien tot USD 114,3 miljard. De nettowinst steeg van USD 7,3 miljard naar USD 9,1 miljard.

Hogere olieprijzen zorgen voor een sterke opbouw van de cashpositie die het bedrijf kan aanwenden voor het uitkeren van hogere dividenden en de inkoop van eigen aandelen.

Sterktes: sterke marktpositie en merkbekendheid; een breed verspreide geografische productiebasis en een sterke financiële positie met een lage schuldgraad.

Risico’s: hogere investeringskosten; gevoelig voor de volatiliteit in de olie- en gasprijs; sterk afhankelijk van Nigeriaanse oliebronnen

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Energie

pagina 10

Kwaliteit : hoogste kwaliteit ISIN : GB00B03MLX29

SAP

SAP is de grootste aanbieder van bedrijfssoftware ter wereld. Is in 120 landen actief en heeft meer dan 38.000 cliënten.

Levert diensten aan grote ondernemingen en aan KMO’s

Wil niet alleen zelfstandig groeien maar gaat ook op zoek naar interessante overnames.

Groeistrategie gebaseerd op partnership voor het verbeteren van zijn productenaanbod.

Over Q1 2008 steeg de omzet van SAP met 13,8% tegenover dezelfde periode het boekjaar voordien tot EUR 2,5 miljard. De nettowinst bedroeg EUR 242 miljoen tegenover EUR 310 miljoen een jaar eerder (inclusief eenmalige kost van EUR 130 miljoen verbonden aan de overname van Business Objects).

Wordt beschouwd als de meest kwaliteitsvolle onderneming in de softwaresector en is uitgegroeid tot de absolute nummer 1 in applicatiesoftware

Biedt aan bestaande cliënten een integratie aan van hun bedrijfsapplicaties met SAP applicaties

Sterktes: is marktleider in E-Business software; heeft een uitgebreide domeinexpertise met toepassingen voor 25 bedrijfstakken en heeft een gediversifieerde omzet over zijn belangrijkste productielijnen en afzetregio’s.

Risico: kampt met hogere operationele kosten door een stijgend aantal personeelsleden

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Technologie

pagina 11

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : DE0007164600

NOKIA

Nokia is de grootste producent van mobiele telefoons en is daarnaast actief als operator van mobiele en breedbandnetwerken, internettelefonie en telecommunicatie-uitrusting voor vastelijntelefonie

Focust op de uitbreiding van zijn bedrijvigheden op het vlak van bedrijfs-netwerken, “mobile voice” en het verbeteren van de cliëntentevredenheid.

Over Q1 2008 steeg de omzet met 28,4% tegenover dezelfde periode het boekjaar voordien tot EUR 12,7 miljard. De nettowinst steeg naar EUR 1,2 miljard van EUR 979 miljoen het jaar voordien.

Staat aan de vooravond van een vernieuwing van zijn gamma dat de leemtes in zijn aanbod opvult.

Langs de kostenkant beschermt de invoering van aantrekkelijk geprijsde onderdelen de brutomarges. De marges liggen ruim dubbel zo hoog als bij zijn voornaamste concurrenten.

Haalt een belangrijk deel van zijn omzet en winst uit de opkomende markten en Europa.

Heeft meer dan de helft van zijn netwerkenproductie uitbesteed

Sterktes: sterke merknaam en uitgebreid gamma; wereldleider in mobilofoons

Risico: heel gevoelig voor wisselkoersschommelingen


pagina 12

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : FI0009000681

CISCO

Toonaangevende speler in netwerken communicatie-uitrusting voor spraak en data; produceert hoofdzakelijk routers, switches en internetbouwstenen.

Legt een klemtoon op de ontwikkeling van zijn geavanceerde technologieën

Concentreert zijn onderzoeksbudget op productinnovatie (4,1 miljard USD in 2006)

Zal profiteren van de verdere uitbouw van het internet: nieuwe websites zoals Facebook, Youtube en Myspace genereren enorm veel dataverkeer.

Zal kunnen profiteren van de ‘triple play’-trend (laat telecomoperatoren toe om in hun gamma spraak, data en videodiensten aan te bieden met als onderliggende laag het internetprotocol)

Verwacht wordt dat Cisco de komende jaren een omzetgroei van 10% per jaar zal kunnen realiseren

Over het kwartaal eindigend op 26 april 2008 steeg de omzet met 10,4% tegenover dezelfde periode van het jaar voordien tot USD 9,8 miljard. De nettowinst bedroeg USD 1,8 miljard tegenover USD 1,9 miljard over dezelfde periode een jaar eerder.

Sterktes: dominant marktaandeel van meer dan 80% in de routersmarkt en meer dan 68% in de switchmarkt; agressieve ‘first to market’-strategie

Risico’s: prijsdruk door toenemende concurrentie in de ‘low end market’; grootschalige fabricage kan leiden tot margeverlies


pagina 13

Kwaliteit : hoogste kwaliteit ISIN : US17275R1023

SIEMENS

Actief in diverse segmenten : industriële automatisering en sturing, informatica & communicatie, energie, transport, medische toepassingen en verlichting.

Hun gediversifieerd aanbod van producten en flexibele productiestructuren reduceren effect cyclische conjunctuurbewegingen. Siemens bezit een sterke financiële positie en marktpositie in de meeste afdelingen.

Over Q1 2008 bleef de omzet van Siemens vlak op EUR 18,1 miljard tegenover dezelfde periode van het jaar voordien. De nettowinst bedroeg EUR 384 miljoen, tegenover EUR 1,2 miljard een jaar eerder (inclusief een uitzonderlijke kost van EUR 857 miljoen ten gevolge van een herziening in een aantal projecten).

Siemens evalueert continu zijn activiteiten en het zoekt naar de juiste bedrijfsmix via overnames, joint ventures en het afstoten van activa.

Siemens heeft een nieuw programma “Fit4 2010” opgestart waarmee het zijn informatie- en communicatieactiviteiten herstructureert.

Door het herstel van de economie in Europa zal de vraag naar kapitaalgoederen fors toenemen, wat de winst- en cashflowontwikkeling van Siemens positief zal stimuleren.

Sterktes: gediversifieerd aanbod van producten en flexibele productiestructuren reduceren het effect van de cyclische conjunctuurbewegingen; sterke financiële positie

Risico: de implementatie van herstructureringsplannen verloopt stroef; zwakke prestaties van de divisie mobiele telefoons.

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Kapitaalgoederen pagina 14

Kwaliteit : hoogste kwaliteit ISIN : DE0007236101

GENERAL ELECTRIC

Grootste gediversifieerde technologie- en dienstenbedrijf ter wereld. Activiteiten onderverdeeld in 6 divisies: Infrastructure, Commercial Finance, GE Money, Healtcare, NBC Universal en Industrial

GE wil zijn leidende positie versterken op het vlak van gezondheidszorg, luchtvaart, olie en gas door selectieve overnames te doen.

Legt focus op organische groei en sterke technologische pijplijn.

Nieuw initiatief ‘ecomagination’ (energie-efficiëntie en milieuvriendelijker) moeten 20 miljard EUR extra omzet genereren tegen 2010

Over Q1 2008 steeg de omzet van GE met 7,8% tegenover die periode een jaar eerder tot USD 42,2 miljard. De nettowinst bedroeg USD 4,3 miljard tegenover USD 4,6 miljard over die periode een jaar voordien.

Over Q2 2008 verwacht GE een winst tussen USD 0,53 en 0,55 per aandeel. Voor heel 2008 verlaagde GE zijn winstverwachting naar USD 2,2 tot 2,3 per aandeel.

Sterkte: goed gedefinieerd bedrijfsmodel en gediversifieerde portefeuille; integratie overnames verloopt traditioneel zeer vlot

Aantrekkelijk gewaardeerd; defensief aandeel

Het management schuift positieve vooruitzichten naar voor met een groei van de winst per aandeel tussen 10 en 13% en een organische groei van de verkopen met 8%.

Advies KBC AM : neutraal Sector : Kapitaalgoederen pagina 15

Kwaliteit : hoogste kwaliteit ISIN : US3696041033

LVMH

Wereldmarktleider voor luxegoederen en bezit de grootste collectie van bekende luxemerken (Louis Vuitton, Dom Perignon, Hennessy en Christian Dior).

Breidt zijn distributienetwerk voor wijnen en geestrijke dranken verder uit in China.

LVMH breidt productienetwerk vooral uit in de ‘opkomende markten’ zoals China en Rusland

Over Q1 2008 steeg de omzet met 5,2% tegenover dezelfde periode het jaar voordien tot EUR 4 miljard.

Qua omzet 15x zo groot als concurrent Bulgari

Aantrekkelijk aandeel, zeker door enorme mogelijkheden door toename ‘nieuwe rijken’ in landen als India, China en Rusland

Realiseert hoge marges, heeft een sterke merkenportefeuille en de productvernieuwing is veelbelovend.

Sterktes: marktleider in luxegoederen; grootste collectie van bekende luxemerken; evenwichtige geografische spreiding van de omzet

Risico: zwakke USD en JPY spelen LVMH parten; de omzet van distributieketens DFS en Louis Vuitton hangt sterk af van het reizigersverkeer

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Gebruiksgoederen & kleding

pagina 16

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : FR0000121014

PHILIPS

Eén van de grootste elektronicabedrijven in Europa en op wereldvlak één van de marktleiders in consumentenelektronica, verlichting en medische beeldtoepassingen

Strategisch plan “Vision 2010” focust zich op de drie kernactiviteiten gezondheidszorgen, verlichting en de lifestyle van de consumenten.

Marktpositie in medisch segment versterkt na gerichte overnames

In Q1 2008 bleef de omzet tegenover dezelfde periode van het jaar voordien vlak op EUR 6 miljard. De nettowinst kwam uit op EUR 219 miljoen tegenover EUR 875 miljoen over die periode een jaar eerder (inclusief de meerwaarde van EUR 733 miljoen uit de verkoop van zijn belang in TSMC)

De televisieafdeling was verlieslatend en onderhevig aan zware prijsdruk. Deze afdeling zal op 1 september worden afgestoten. Nadruk zal meer op medische toepassingen, huishoudtoestellen en verlichting liggen.

Voorgaande strategie moet leiden tot stabielere winstontwikkeling

Sterkte: Philips bezit de flexibiliteit om continu te innoveren in zijn kernactiviteiten en bezit een competitieve technologische positie in draadloze aansturing.

Risico: de omzet- en winstontwikkeling hangen sterk af van de economische conjunctuur.

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Gebruiksgoederen & kleding

pagina 17

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : NL0000009538

NOVARTIS

Gediversifieerd Zwitsers farmaceutisch wereldwijd actief bedrijf dat een goede mix biedt van generische en op voorschrift verkrijgbare geneesmiddelen

Wil leiderschap in cardiovasculaire en oncologiemarkt door lanceren nieuwe en innovatieve producten. R&D werd hiervoor opgevoerd tot 11% van de omzet

Defensief, goedehuisvaderaandeel doch gestage groeier. Blijft op LT een van de beste aandelen in de farmasector.

Over Q1 2008 steeg de omzet met 8,6% tegenover dezelfde periode het boekjaar voordien tot USD 9,9 miljard. De nettowinst steeg van USD 2,1 miljard tot 2,3 miljard.

Kende een moeilijk 2007 en ook de volgende jaren kan de marge onder toenemende druk komen van generieke producten.

Novartis schrapt 2.500 banen over de volgende 2 jaren en mikt daarmee op een jaarlijkse kostenbesparing van USD 1,6 miljard tegen eind 2010.

Door de goede vooruitzichten heel interessante waardering tegenover de concurrenten.

Sterktes: gediversifieerd bedrijf met een goede mix van generische en op dokters-voorschrift verkrijgbare geneesmiddelen; sterke aanwezigheid op de Amerikaanse markt.

Risico: blijft afhankelijk van Diovan, een geneesmiddel voor de behandeling van verhoogde bloeddruk.

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Farma & biotechnologie

pagina 18

Kwaliteit : hoogste kwaliteit ISIN : CH0012005267

PFIZER

Pfizer is grootste farmabedrijf ter wereld met als strategie een ‘blockbuster-bedrijfsmodel’ (meer dan 10 geneesmiddelen met jaaromzet > 1 miljard USD) Voert actieve groeistrategie gebaseerd op overnames; binnen biofarmaceutisch segment richt Pfizer zich op kleinere spelers Besparingen gaan onverminderd voort : 10% van personeelsbestand wordt geschrapt; totale kostenbesparingen liggen rond 6 miljard USD Mooi dividendrendement (6%) en bevestiging wederinkoopprogramma eigen aandelen voor 10 miljard USD maken Pfizer defensieve waarde Over Q1 2008 kromp de omzet met 5% tegenover dezelfde periode het boekjaar voordien tot USD 11,8 miljard. De nettowinst kromp van USD 3,4 miljard tot 2,8 miljard. Voor 2008 handhaaft Pfizer zijn jaardoelstellingen. Pfizer had te kampen met dalende verkopen van zijn cholesterolverlager Lipitor, vooral te wijten aan de concurrentie van generische behandelingen. Het management bevestigt dat het op schema zit voor het herstellen van de productpijplijn en schuift voor 2008 een omzet van USD 47 tot 49 miljard voor. Lage koers-winstverhouding Sterktes: Het budget voor onderzoek en ontwikkeling is het hoogste in de sector Risico’s: patentverval van kernproducten tussen 2008 en 2010; totale omzet sterk afhankelijk van die van een klein aantal geneesmiddelen. Advies KBC AM : koopwaardig Kwaliteit : hoogste kwaliteit Sector : Farma & biotechnologie ISIN : US7170811035 pagina 19

DELHAIZE

Belgische voedingsdistributeur actief in 5 landen (België, VS, Griekenland, Roemenië en Indonesië)

85% netwerk Delhaize bestaat uit supermarkten met daarnaast enkele andere winkelformules

Sterke marktpositie vooral in België en Oostkust VS

Heel goedkoop gewaardeerd in vergelijking met sectorgenoten

Dividendverhoging 10% geeft sterk signaal van de goede gang van zaken

Risico: dollargevoeligheid en evolutie consumentenvertrouwen in de VS

In Q1 2008 kwamen de verkopen uit in lijn met de verwachtingen. De operationele marge kwam lager uit dan verwacht door onder andere prijsinvesteringen in België, marketing-kosten in de VS en lagere volumes.

Tegen de huidige wisselkoersen daalden de verkopen met 3,4% tot EUR 4,68 miljard. Tegen constante wisselkoersen steeg de omzet evenwel met 5%.

Koerszwakte weerspiegelt een mogelijke vertraging van de consumptie-bestedingen in de VS, waar Delhaize het grootste deel van zijn omzet realiseert

Na correctie noteert Delhaize met korting van 21% t.o.v. sectorgenoten

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Voedingsdistributie

pagina 20

Kwaliteit : goede kwaliteit ISIN : BE0003562700

BAYER

Grootste farmabedrijf in Duitsland + actief in agrarische producten.

Defensieve belegging met focus op groei ondersteund door herstructureringen en nieuwe productlanceringen binnen zijn farmadivisie.

Geniet bovendien van de sterke cyclus in de landbouwchemicaliën dankzij het toenemend succes van biobrandstoffen via zijn gewasbeschermingsdivisie

Over Q1 2008 steeg de omzet van Bayer met 2,4% tegenover dezelfde periode het jaar voordien tot EUR 8,5 miljard. De nettowinst bedroeg EUR 762 miljoen tegenover EUR 2,8 miljard het jaar voordien (inclusief eenmalige winst van EUR 2,2 miljard uit de verkoop van de diagnosticadivisie).

Farma: overname Schering maakt van Bayer grote farmaspeler met 75 % van de winst uit de farmadivisie. Door de integratie wil het bedrijf tegen eind 2009 meer dan EUR 800 miljoen besparen.

Sterktes: inkomsten gespreid over regio’s en productgroepen; 2de grootste Duitse speler op het vlak van geneesmiddelen en chemicaliën; segment gewasbescherming wordt door de markt nog onvoldoende hoog ingeschat.

Risico’s: zwakke strategische beslissingen in het verleden; ontbreken van een pijplijn voor de ontwikkeling van genetisch gemanipuleerde zaden in de agrochemische pijplijn; volatiliteit van de divisie MaterialScience.

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Basismaterialen

pagina 21


UNILEVER

Een van de grootste producenten van voorverpakte consumentengoederen en één van de wereldleiders in voeding, schoonmaakproducten en lichaamsverzorging.

Investeerde in 2007 EUR 868 miljoen in de ontwikkeling van nieuwe innoverende producten.

Wil met zijn “One Unilever-programma” zijn marktpositie versterken en besparingen realiseren.

Over Q1 2008 bleef de omzet vlak op EUR 9,6 miljard. De nettowinst bedroeg EUR 1,3 miljard tegenover EUR 1 miljard over dezelfde periode een jaar eerder.

Over het hele jaar 2008 gaat Unilever uit van een autonome omzetgroei van 3 tot 5%. Het wil ook 350 banen schrappen en zijn Noord-Amerikaanse wasserijen verkopen.

Sterke punten: sterke merken en leiderschapsposities in verschillende product-categorieën; 12 merken met een jaarlijkse omzet van meer dan EUR 1 miljard; geografisch goed gediversifieerde onderneming

Risico’s: relatief minder sterk aanwezig in het snel groeiende segment van gezonde voeding.

Speculatie dat groep opgesplitst wordt in de onderdelen huishoudproducten en voeding, wat een meerwaarde zou kunnen blootleggen.

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Voeding, dranken & tabak

pagina 22

Kwaliteit : hoogste kwaliteit ISIN : NL0000009355

E.On

Multi-nutsbedrijf, actief op het vlak van elektriciteit, gas en water.

Heeft een investeringsplan van EUR 60 miljard uitgetrokken voor de periode 2007-2010. Daarmee wil het zijn capaciteit voor het opwekken van elektriciteit met 50% opvoeren tegen 2010.

Zijn energiecentrales werken grotendeels tegen vaste kosten waardoor E.On kon genieten van de hoge prijzen voor ruwe olie en van de stijgende elektriciteitsprijzen.

Heeft een belang van 28% genomen in Skary en Idun, twee aardgasvelden in het Noorse deel van de Noordzee. Hiermee wil het zijn positie in de gasmarkt versterken.

Richt zich tevens op hernieuwbare energiebronnen. Tegen 2010 wil het zijn investeringen in hernieuwbare energie verdubbelen tot EUR 6 miljard.

Over Q1 2008 steeg de omzet met 8,4% tegenover dezelfde periode het jaar voordien tot EUR 22,8 miljard. De nettowinst daalde van EUR 3,1 miljard naar EUR 2,1 miljard (toen was er wel een eenmalige meerwaarde an EUR 885 miljoen uit de verkoop van aandelen).

Sterktes: gediversifieerde klantenbasis; profiteert van de integratie van de elektriciteits- en gasactiviteiten

Risico: hoge cashflow brengt een verhoogd risico voor dure overnames

Advies KBC AM : koopwaardig Sector : Nutsbedrijven

pagina 23


Kernselectie aandelen

Recommend Documents