ASR Euro Aandelen Basisfonds

ASR Euro Aandelen Basisfonds 1e kwartaalbericht 2014

Marktontwikkelingen Waar de economische berichtgeving tegen eind 2013 overwegend positief was, zijn de cijfers de afgelopen tijd meer gemengd geweest. Daarbij wordt het beeld vertroebeld door incidentele factoren: in de VS door extreem slecht weer begin dit jaar, in China door de viering van het Chinese nieuwjaar, en in Europa door toegenomen politiek risico naar aanleiding van spanningen tussen Rusland en Oekraïne rond de Krim. Dat laat onverlet dat het beeld op hoofdlijnen wel duidelijk is, en niet wezenlijk anders dan eind 2013: het groeiherstel in de VS zet door (maar met mate), Europa blijft qua groei absoluut gezien achter bij de VS (maar lijkt de bodem steeds verder achter zich te laten) en de Chinese economie maakt een groeivertraging door (maar in lijn met het beleid van het Chinese leiderschap, in ieder geval tot nu toe). Meer in het algemeen blijven opkomende markten qua economische groei relatief achter bij de ontwikkelde economieën, maar ook dit is al geruime tijd (in ieder geval de afgelopen drie jaar) het geval. Voor de meeste belangrijke economieën is inflatiedruk nog altijd geen probleem, maar is juist deflatiedreiging in toenemende mate een risico. Dit geldt vooral voor de eurozone, waar de inflatie nu nog slechts 0,5% bedraagt. Een jaar geleden was dit nog ca. 2%. Daarmee neemt de druk op de ECB om in actie te komen toe, aangezien de doelstelling om de inflatie ‘onder, maar in de buurt van’ 2% te houden steeds verder buiten beeld raakt. Vooralsnog heeft de ECB deze druk weerstaan, en lijkt het erop dat, afgezien van een (meer symbolische dan effectieve) renteverlaging naar 0%, de ECB pas in actie zal komen als de deflatiedreiging meer acuut wordt of de economische omstandigheden (met name in de perifere landen van de eurozone) onverhoopt sterk zouden verslechteren. Ook in de VS is de inflatiedruk laag: de stijging van de consumentenprijzen bedraagt nu 1,1% jaar-op-jaar en de kerninflatie is 1,6%. In tegenstelling tot de ECB, is dit voor de Fed geen aanleiding om na te denken over extra monetaire verruiming, in wat voor vorm dan ook. De Fed is juist al een paar maanden bezig om de ‘quantitative easing’ van de afgelopen jaren geleidelijk af te bouwen, en het vooruitzicht van een eerste renteverhoging komt ook steeds dichterbij. Ervan uitgaande dat het programma van ‘quantitative easing’ voor eind 2014 is afgerond, zou een eerste rentestap al in de loop van de eerste helft van 2015 kunnen volgen. Verrassende koploper op inflatiegebied, althans van de drie grote ontwikkelde economieën, is Japan. Ook in Japan is de inflatie met 1,3% jaar-op-jaar nog altijd laag, maar het lijkt er wel steeds meer op dat Japan de jarenlange deflatie (een jaar geleden was de inflatie nog -1%) eindelijk achter zich heeft gelaten. Het beleid van ‘Abenomics’, gericht op het stimuleren van economische groei en inflatie, werpt dus zijn vruchten af. Hierbij helpt het natuurlijk dat de yen in dezelfde periode met 14% in waarde is gedaald (ten opzichte van de euro). Voor de komende tijd is de uitdaging de conjuncturele opleving (in belangrijke mate te danken aan de lagere yen) te bestendigen, vooral door ook meer structurele hervormingen door te voeren. De vraag is of dit gaat lukken, maar in ieder geval lijkt premier Abe een ruim mandaat van de Japanse kiezers te hebben om door te gaan op het ingeslagen pad. Het eerste kwartaal van 2014 leverde op financiële markten een verdeeld beeld op. Per saldo was er alleen bij staatsobligaties sprake van een duidelijke richting: lange rentes daalden. Ondanks twee ‘mini-crises’ (in januari door onzekerheid over opkomende markten en China, en in maart door onrust in Oekraïne / de Krim) eindigden wereldwijde aandelenbeurzen het kwartaal uiteindelijk licht hoger, dankzij een eindsprintje in de tweede helft van maart. Zowel de Amerikaanse S&P 500-index als de Eurstoxx50-index noteerde circa 1,5% hoger, en ook Zwitserland (ca. +3,5%) presteerde goed. Binnen Europa presteerden de aandelenbeurzen van de perifere landen het best, en behoorden Nederland (+0,5%) en het VK (-2%) juist tot de achterblijvers. Wereldwijd stonden ook opkomende markten nog altijd onder druk. Naast Rusland gold dat met name voor China. Ook Japan (-9%) leverde een (klein) gedeelte van de winst van 2013 in.

1e kwartaalbericht 2014

Pagina 1 van 6

Performance Het beleggingsbeleid van het ASR Euro Aandelen Basisfonds streeft naar beperking van het risico ten opzichte van de gevolgde index, wat tot uitdrukking komt in een lage tracking error. De selectie van aandelen is slechts beperkt actief en voornamelijk afhankelijk van hun bijdrage aan de indexsamenstelling. Een uitzondering wordt gemaakt voor aandelen waarin we vanuit het oogpunt van maatschappelijk verantwoord beleggen niet wensen te beleggen. De screening ervan worden verzorgd door het researchinstituut Vigeo/Ethibel. De grootste posities van het fonds waren in Total, Sanofi en Siemens. De sector Financiële Dienstverlening was met 28,1% de grootste sector. Binnen deze sector worden ook de I-shares Euro Stoxx 50 (0,2% van het fondsvermogen) verantwoord. Het beleggingsrendement van het ASR Euro Aandelen Basisfonds bedroeg sinds de start van het fonds op 2 januari 2014 +4,05% en deed het daarmee 0,40% punt beter dan de benchmark, die een rendement liet zien van +3,65%. In het ASR Euro Aandelen Basisfonds voeren we de uitgangspunten van maatschappelijk verantwoord beleggen (Socially Responsible Investments) door. Momenteel zijn een tweetal fondsen uitgesloten om in te beleggen, namelijk Airbus Group vanwege wapenhandel en Deutsche Telekom in verband met kwesties met vakbonden. Het fondsvermogen aan eind van het eerste kwartaal bedraagt € 156,3 mln. Vooruitzichten aandelenmarkt Voor de komende tijd verwachten we dat voortgaand economisch herstel, na de ‘Great Recession’ van 2008-2010, het belangrijkste thema voor financiële markten zal blijven. Daarbij is de VS op dit moment de stabiele factor, de eurozone de regio met de laagste absolute groei maar wellicht de beste relatieve vooruitzichten voor verder herstel, en China de grote onzekere factor. Wij gaan ervan uit dat China (in ieder geval op korte termijn) geen roet in het eten zal gooien, en dat het Chinese leiderschap in staat zal blijken om bij de eerste tekenen van een eventueel barsten van de kredietbubbel daar adequaat te reageren. Een tweede belangrijke aanname is dat de deflatiedreiging in de eurozone niet verder oploopt, en dat als dat wel het geval zou zijn (en/of de eurocrisis opnieuw zou oplaaien, in welke vorm dan ook) de ECB (en overheden) adequaat zullen handelen, zoals dat de afgelopen jaren op cruciale momenten ook steeds is gebeurd. Daarnaast gaan we ervan uit dat de politieke spanning over Oekraïne verder zal afnemen, of in ieder geval niet zodanig uit de hand loopt dat financiële markten hierdoor worden geraakt. Onder deze aannames blijven aandelen wat ons betreft aantrekkelijker dan staatsobligaties, ook al rekenen we niet op sterk hogere aandelenkoersen (omdat de waardering van aandelen niet uitgesproken aantrekkelijk is).

1e kwartaalbericht 2014

Pagina 2 van 6

ASR Euro Aandelen Basisfonds (AEAB) Beleggingsstrategie Het ASR Euro Aandelen Basisfonds (AEAB) belegt nagenoeg uitsluitend in aandelen van grote ondernemingen die genoteerd zijn aan aandelenbeurzen in landen die tot de Eurozone worden gerekend. Het AEAB heeft de mogelijkheid om te beleggen in afgeleide instrumenten (derivaten) zoals valutatermijntransacties, opties, swaps en futures. Derivaten zullen worden ingezet met inachtneming van de geldende beleggingsrestricties. Tevens kan het AEAB beleggen in andere beleggingsfondsen en/of indextrackers. Om voldoende spreiding te waarborgen belegt het AEAB nooit meer dan 15% van het fondsvermogen in één onderneming. Tevens worden de beleggingen gespreid over verschillende landen en sectoren. Om het liquiditeitsrisico te beperken zal nooit meer dan 5% van het uitstaande aandelenkapitaal van een onderneming worden gehouden. Op basis van macro-economische inschattingen en thematische insteek wordt de sectorverdeling bepaald. Binnen de verschillende sectoren worden aandelen geselecteerd waarvan, op basis van financieel economische analyse, de beste prestaties worden verwacht. In dit selectiebeleid wordt tevens rekening gehouden met de binnen ASR gehanteerde maatstaven op het gebied van duurzaamheid van de ondernemingen. 125

115

105

95

ASR Euro Aandelen Basisfonds

Rendement 1 maand Sinds start (*)

AEAB 0,63 % 4,05 %

Benchmark 0,50 % 3,65 %

(*) periode langer dan 1 jaar geannualiseerd

Benchmark

mrt-14

feb-14

jan-14

75

jan-14

85

Benchmark

Technische kenmerken Totale activa (x1000) Aantal uitstaande units (x1000) Nettovermogenswaarde per unit Berekening

€ 156.300,90 3.005,83 € 52,00 Dagelijks

Euro STOXX 50 Total Return Index

Oprichtingsdatum Manager

02 jan 2014 Rob Ipenburg

Dividendbeleid

Instapvergoeding Uitstapvergoeding

0,20 % 0,10 %

Lopende kosten(**) Valutarisico

0,00 % Beperkt

Het AEAB keert geen dividend uit

(**) De lopende kosten betreft de beheer- (0,00%) en servicevergoeding (0,00%) (exclusief de portefeuilletransactiekosten)

1e kwartaalbericht 2014

Pagina 3 van 6

10 voornaamste posities

Zone

Percentage

TOTAL SA

Frankrijk

6,0 %

SANOFI

Frankrijk

4,8 %

SIEMENS AG

Duitsland

4,3 %

BAYER AG

Duitsland

4,3 %

BANCO SANTANDER S.A.

Spanje

4,1 %

BASF AG

Duitsland

3,9 %

DAIMLER-CHRYSLER AG

Duitsland

3,6 %

BNP PARIBAS

Frankrijk

3,1 %

ANHEUSER-BUSCH INBEV NVBelgië

3,0 %

SAP AG

2,9 %

Aantal belangen

Geografische spreiding (*)

Duitsland 49

Ultimo maand

Frankrijk

35,7 %

Duitsland

31,7 %

Spanje

12,6 %

Italië

8,8 %

Nederland

7,2 %

België

3,0 %

Ierland

0,8 %

Europa

0,2 %

(*) De ISHARES EURO STOXX 50 zijn verantwoord onder de geografische aanduiding Europa.

Spreiding per sector (*)

Ultimo maand

Financiële dienstverlening

28,1 %

Consumentengoederen

17,0 %

Industriële dienstverlening

12,2 %

Basismaterialen

9,8 %

Energie

9,4 %

Nutsbedrijven

6,6 %

Farmacie

5,7 %

Informatietechnologie

4,3 %

Telecommunicatie

3,5 %

Consumentenservice

3,5 %

Anchor Let Op! Een belegging in ASR Euro Aandelen Basisfonds (AEAB) is onderhevig aan marktschommelingen en aan de risico’s die inherent zijn aan het beleggen in roerende waarden. De waarde van de belegging en de inkomsten ervan kunnen zowel stijgen als dalen. Het is mogelijk dat beleggers het initieel belegd kapitaal niet terugontvangen.

Disclaimer De waarde van uw belegging kan fluctueren, in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze publicatie is op zichzelf geen aanbod tot het kopen van enig effect of een uitnodiging tot het doen van een aanbod met betrekking tot dit effect.De participaties in het AEAB kunnen niet rechtstreeks aangekocht worden. In het Basisfonds kan alleen belegd worden via een Mixfonds. De beslissing om betreffende Mixfonds aan te kopen dient uitsluitend te worden genomen op basis van het informatiememorandum van betreffende Mixfonds.In het informatiememorandum is informatie opgesteld over het product, de kosten en de risico's. Lees het informatiememorandum. Het informatiememorandum en overige informatie is beschikbaar op www.asrverzekeringen.nl

Vragen? a.s.r. Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht www.asrverzekeringen.nl Bron ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Aan deze publicatie kunnen geen rechten worden verleend.

(*) De ISHARES EURO STOXX 50 zijn verantwoord onder financiële dienstverlening.

1e kwartaalbericht 2014

Pagina 4 van 6

Bijlage ASR Euro Aandelen Basisfonds Intrinsieke waarde

NAV Fonds

Benchmark

02-01-2014

49,97

5.536,59

31-01-2014 28-02-2014

49,41 51,68

5.464,05 5.710,40

31-03-2014

52,00

5.738,78

1e kwartaalbericht 2014

Pagina 5 van 6

Prijzen laatste maand 28-02-2014 03-03-2014 04-03-2014 05-03-2014 06-03-2014 07-03-2014 10-03-2014 11-03-2014 12-03-2014 13-03-2014 14-03-2014 17-03-2014 18-03-2014 19-03-2014 20-03-2014 21-03-2014 24-03-2014 25-03-2014 26-03-2014 27-03-2014 28-03-2014 31-03-2014

Fund Ask

Fund Bid

51,78 50,21 51,57 51,57 51,75 50,96 50,94 50,92 50,47 49,72 49,48 50,21 50,62 50,64 50,84 50,98 50,30 51,01 51,54 51,61 52,25 52,10

1e kwartaalbericht 2014

51,62 50,06 51,41 51,42 51,60 50,81 50,79 50,77 50,32 49,57 49,33 50,06 50,46 50,49 50,69 50,82 50,15 50,86 51,38 51,45 52,09 51,95

Close 51,68 50,11 51,57 51,57 51,65 50,86 50,84 50,92 50,37 49,62 49,38 50,11 50,62 50,54 50,74 50,87 50,20 51,01 51,44 51,45 52,15 52,00

Pagina 6 van 6