JAARVERSLAG

JAARVERSLAG 2007 | 2008

INHOUDSOPGAVE

Inhoudsopgave

Cover

Kerncijfers

Cover

Portefeuille en eigen vermogen

Cover

Gimv in een oogopslag

1

Interview met de voorzitter en de gedelegeerd bestuurder

2

Hoogtepunten 2007-2008

4

Operationeel en financieel verslag

6

Structuur Strategie Marktanalyse Resultaten Waardering bij Gimv Buy-outs en groeikapitaal Corporate Investment België Corporate Investment Nederland Corporate Investment Duitsland Corporate Investment Frankrijk Venture Capital Information & Communication Technology Life Sciences Cleantech Infrastructuur

8 9 10 14 18 20 21 28 33 36

40 40 48 55 56

Human resources and responsible corporate behaviour

58

Bestuur, corporate governance en aandeelhouders

64

Bestuur Corporate governance Kapitaal Raad van Bestuur Comités Samenstelling en vergoeding van het dagelijkse bestuur Exitbonusplan De co-investeringsvennootschappen Externe controle door de commissaris De leidraad Corporate-governancescore Afwijkingen van de Code Lippens Aandeelhouders Algemene aandeleninformatie Evolutie van het aandeel in de laatste vijf jaar Evolutie van het aandeel in 2007-2008 Relatieve prestatie van het Gimv-aandeel tegenover de indexen Verdeling van de beschikbare winst Dividendbeleid Aandeelhouderschap Relaties met aandeelhouders en investeerders Financiële kalender Contactgegevens Investor Relations

Jaarrekening Inleiding Beperkte consolidatie Wettelijke consolidatie Enkelvoudige jaarrekening

66 72 72 74 76 77 79 79 80 80 80 81 84 84 84 85 86 86 87 88 88 89 89

90 93 94 105 152

Verklarende woordenlijst

155

Contactinformatie en financiële kalender

156

KERNCIJFERS

BEPERKTE CONSOLIDATIE 31/03/08

31/03/07

31/12/05

1 327 554

1 278 526

1 111 094

Portefeuille (financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat + leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille)

848 144

820 751

664 269

Liquide middelen

512 524

445 608

472 009

512 524

445 608

472 009

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (BEPERKTE CONSOLIDATIE) (IN 000 EUR) Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)

Netto liquide middelen

1

Balanstotaal

1 393 986

1 327 425

1 164 018

Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)

161 432

249 319

171 863

Totaal brutodividend

101 047

96 952

81 888

Investeringen op portefeuilleniveau (eigen balans)

234 936

192 122

103 922

Investeringen op portefeuilleniveau (inclusief fondsen onder beheer)

304 636

226 331

121 011

Desinvesteringen op portefeuilleniveau (eigen balans)

380 665

272 385

328 893

Desinvesteringen op portefeuilleniveau (inclusief fondsen onder beheer)

476 315

315 167

334 251

83

74

75

57.28

55.17

47.94

Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)

6.97

10.76

7.42

Verwaterde nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) 2

6.97

10.76

7.42 3.5333

Aantal werknemers KERNCIJFERS PER AANDEEL (IN EUR) Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)

Brutodividend

4.36

4.1833

47.75

48.10

44.80

23 176 005

23 176 005

23 176 005

Pay-out ratio 3

62.6%

38.9%

47.6%

Rendement op eigen vermogen 4

12.6%

18.0%

17.0%

Aandelenkoers (op datum afsluiting boekjaar) Totaal aantal aandelen (op datum afsluiting boekjaar) RATIO’S

Rendement op portefeuille 5

22.3%

33.5%

26.2%

Premie (+) / discount (-) versus eigen vermogen 6

-16.6%

-12.8%

-6.5%

1

Liquide middelen na aftrek van de langlopende en kortlopende financiële verplichtingen

2

In de veronderstelling dat alle opties / warrants die in the money zijn op het einde van de periode, worden uitgeoefend

3

Totaal brutodividend / nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming)

4

Nettoresultaat (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) / eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming - bij begin van het jaar)

5

(Meerwaarden op realisaties + niet-gerealiseerde opbrengsten op financiële vaste activa + dividenden + intresten + managementfees + omzet) / portefeuille bij begin van het jaar

6

(Eigen vemogen - aandelenkoers) / eigen vermogen

Opmerking voor de lezer - het decimaalteken in de getallen is de punt, duizendtallen zijn gescheiden door een spatie.

PORTEFEUILLE EN EIGEN VERMOGEN

EIGEN VERMOGEN (BEPERKTE CONSOLIDATIE) Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat (I)

737 935

Waarvan beursgenoteerde participaties Bedrijf

Bloombergsymbool

Deelneming in %

Deelneming in aantal aandelen

Ablynx 1

ABLX BB

10.2%

3 703 483

5.70

20 751

Alfacam

ALFA BB

3.2%

255 282

12.30

3 140

Avalon Pharmaceuticals

AVRX US

5.3%

891 607

2.26

1 274

Barco

BAR BB

9.9%

1 249 921

45.35

56 684

Evotec

EVT GR

0.5%

360 238

1.70

612

GLPG BB

0.4%

87 940

5.91

520

IPH FP

7.6%

1 925 020

2.03

3 908

LPSN US

1.3%

644 323

3.05

1 243

Galapagos Innate Pharma LivePerson

Waarde (in 000 EUR)

Memory Pharmaceuticals

MEMY US

1.4%

1 051 628

0.48

319

Metris

MTRS BB

4.5%

563 261

8.95

5 041

Metris warrants Santhera Pharmaceuticals Telenet Thrombogenics Torreypines Therapeutics

-

-

425 890

1.64

698

SANN SW

5.0%

156 192

69.10

6 858

TNET BB

1.3%

1 415 344

14.00

19 815

THR BB

0.2%

40 000

7.30

292

TPTX US

11.0%

1 738 179

1.36

1 495

Totaal beursgenoteerde participaties

122 650

Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille (II)

110 209

Totaal portefeuille (I + II)

848 144

Overige activa na aftrek van verplichtingen (III)

501 120

Minderheidsbelangen (IV) Eigen vermogen (toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) (I+II+III-IV)

1

Biedkoers in lokale munt

Waarde van Ablynx-aandelen aangepast voor lock-upperiode

21 710 1 327 554

Gimv IN EEN OOGOPSLAG Een actieve investeerder (2000-2008*) * tot 31 maart 2008

INVESTERINGEN

DESINVESTERINGEN

1.4 miljard EUR geïnvesteerd in 179 nieuwe participaties

1.85 miljard EUR gedesinvesteerd met 138 exits, 19 beursintroducties

INTERVIEW MET DE VOORZITTER EN DE GEDELEGEERD BESTUURDER

Voorzitter Herman Daems (links) en Dirk Boogmans, gedelegeerd bestuurder

2 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Interview

Sterke prestaties en expansie in een onzeker economisch klimaat Hoe heeft Gimv gepresteerd in een jaar waarin de kredietcrisis in de VS een kantelpunt vormde? Voorzitter Herman Daems en gedelegeerd bestuurder Dirk Boogmans wijzen erop dat Gimv nauwelijks nadelige invloed ondervond van deze nieuwe economische realiteit. Gimv blijft een solide topspeler met een goed gespreide portefeuille, ervaren investeringsteams en een zeer rendabele langetermijnstrategie. Bovendien biedt de succesvolle internationalisering van de activiteiten gunstige vooruitzichten. De gevolgen van de kredietcrisis werken nog altijd door in de markten. Welke invloed heeft Gimv ervaren? Herman Daems - In de eerste helft van 2007 zat er nog een forse groei in de economie. Het scharniermoment kwam er in de zomer van 2007 toen de kredietcrisis de markten aantastte en zo de beurzen naar beneden trok. Het waren vooral de megabuy-outs van meer dan 1 miljard EUR die het daardoor moeilijk kregen. De kredietcrisis had in 2007 nauwelijks impact op Gimv. Dirk Boogmans - Als we kijken naar onze uitgevoerde investeringen, dan merken we dat het investeringsvolume zelfs wat is gestegen. De markten waarin Gimv actief is, blijven goed presteren. Ook op het gebied van desinvesteringen kunnen we uitstekende resultaten voorleggen.

Heeft Gimv ook op het vlak van prestaties zijn positie kunnen behouden? Herman Daems - Recente cijfers van de European Private Equity and Venture Capital Association (EVCA) tonen onweerlegbaar aan dat Gimv tot de 25 procent sterkste spelers behoort in de markt, en dat al 25 jaar lang. Deze methodologisch goed onderbouwde data zijn gebaseerd op een vergelijking met 1 215 Europese fondsen. Bovendien bevestigen de meest recente cijfers dat Gimv deze langetermijntrend voortzet. Het afgelopen boekjaar was opnieuw een goed jaar. Dirk Boogmans - Merken we daarbij op dat de portefeuille van Gimv structureel gezond is. De daling op de markten wordt gecompenseerd door een hogere ebitda bij onze ondernemingen. Ongeveer twee derde van de waardecreatie resulteert uit de stijging van de ebitda. Dit resultaat werd behaald niettegenstaande de ruime kaspositie, wat Gimv nog zal versterken op lange termijn. Gimv laat zijn aandeelhouders ook meegenieten van zijn resultaten met een aantrekkelijk dividend.

Gimv heeft zijn activiteiten verbreed. Hoe verhouden deze nieuwe activiteiten zich tot de kernactiviteiten? Herman Daems - De verbreding richt zich op drie domeinen: infrastructuur, cleantech en groeikapitaal. Voor investeringen in infrastructuur heeft Gimv ervaren deskundigen aangetrokken. Samen met Dexia richtte Gimv DG Infra+ op, een nieuw niet-beursgenoteerd fonds dat zich toespitst op infrastructuur- en vastgoedprojecten. Gezamenlijk streven we naar een fondsgrootte van om en nabij de 150 miljoen EUR.

Dirk Boogmans - In het verlengde van zijn kernactiviteiten legt Gimv zich nu ook toe op het grote potentieel dat aanwezig is in cleantech. Ook het team van Corporate Investment België werd versterkt, zodat Gimv actiever op de groeikapitaalmarkt kan inspelen. Deze verbreding is gebeurd op gecontroleerde wijze: we vertrekken altijd vanuit onze competenties met behoud van onze focus op elk van onze activiteiten.

In 2006 stond de verdere internationale uitbouw van Gimv’s activiteiten in de steigers. In hoeverre werd de internationale expansie in 2007 gerealiseerd? Herman Daems - Gimv is al geruime tijd bezig met zijn internationale expansie. Een goed voorbeeld is de voortgezette internationalisering van onze ICT-investeringen in diverse Europese landen. In Frankrijk heeft Gimv zijn aanwezigheid substantieel versterkt. We hebben een kantoor geopend in Parijs met een lokaal investeringsteam voor de lokale buy-outmarkt. Door een samenwerkingsakkoord met Pragma Capital zijn we bovendien verzekerd van aanvullende ondersteuning. Ook voor onze ICT-activiteiten werd een lokale investeringsmanager aangetrokken. We hadden al veel expertise in de Franse markt, met zowel participaties in Franse ICT- en life-sciencesbedrijven als verschillende buy-outs. Voor Duitsland kunnen we de succesvolle closing aankondigen van het Halder-Gimv Germany II fonds. Net zoals bij het eerste fonds zal de klemtoon liggen op managementbuyouts van middelgrote Duitse ondernemingen. Dirk Boogmans - Ook in Centraal- en Oost-Europa zijn we heel actief geweest. Met KBC Private Equity hebben we een partnerschap afgesloten om de Russische markt verder te ontginnen. De partners zullen zich concentreren op investeringen in snelgroeiende economische sectoren. De samenwerking verloopt via een nieuwe vennootschap, Eagle Capital Partners, die optreedt als investeringsadviseur.

Het afgelopen boekjaar is het personeelsbestand van Gimv flink gegroeid. Welke kanttekeningen kunt u daarbij maken? Herman Daems - Het personeelsbestand van Gimv is met ongeveer tien procent gegroeid, een aanzienlijke stijging dus. De integratie van de nieuwkomers is uitstekend verlopen. Laat me van de gelegenheid gebruikmaken om mijn grote waardering uit te drukken voor al onze medewerkers. Zij hebben de sterke resultaten die Gimv behaalde, mogelijk gemaakt. Graag vermeld ik ook de inzet van professor Christine Van Broeckhoven, die is teruggetreden als onafhankelijk bestuurder. Bovendien wil ik ook onze afscheidnemende gedelegeerd bestuurder Dirk Boogmans danken voor zijn jarenlange engagement. Dirk is een van de stuwende krachten geweest achter het succes van Gimv. Ik wens hem namens alle Gimv-medewerkers en de Raad van Bestuur dan ook het allerbeste toe. In april 2007 overleed onze oud-voorzitter Raynier van Outryve d’Ydewalle. Hij stond niet alleen mee aan de wieg van Gimv, maar was gedurende zijn lange carrière een grote inspiratiebron voor de uitbouw van de onderneming.

| 3

HOOGTEPUNTEN 2007-2008 Record aantal desinvesteringen, investeringsritme blijft hoog

ACTech is tweede Duitse MBO van Gimv in 2007 (Halder-Gimv Germany Fund) Kronos verwerft ICT-participatie Captor Holonite, de Nederlandse producent van prefab afbouwelementen, wordt verkocht

Voith Turbo wordt de nieuwe eigenaar van turboaandrijvingenspecialist BHS Getriebe (Halder-Gimv Germany Fund)

Gimv zegt 30 miljoen EUR toe aan het cleantechfonds van het Zwitserse Emerald Technology Ventures en sluit een partnership voor uitbouw van een eigen cleantech business unit

Liberty Global verstevigt zijn positie in Telenet door uitoefening van een calloptie op onder meer een aandelenpakket in handen van Gimv

Gimv verhoogt zijn belang in het Nederlandse persbureau ANP

April

Juni

augustus

mei

juli

september

Het Israëlische early stage technologiebedrijf Oree is de eerste co-investering van Gimv met Genesis Partners

Gimv verkoopt DTS, de Franse marktleider in veiligheidsverlichting

De beursgenoteerde ICT-groep Sopra breidt zijn productgamma uit met de overname van Business Architects International

Uitstap uit de Duitse binnendeurenfabrikant Prüm-Garant (Halder-Gimv Germany Fund)

Behangpapierfabrikant Grandeco komt via een managementbuy-out in handen van Gimv

De grootste Europese leverancier van outdoor HDTV-diensten Alfacam kent een beursintroductie op Euronext Brussel

Gimv neemt meerderheidsbelang in Acertys Group, dat medische apparatuur en verbruiksgoederen verkoopt en verdeelt

Via een managementbuy‑out wordt het Duitse GEKA BRUSH overgenomen (Halder-Gimv Germany Fund)

Gimv verkoopt zijn participatie in diepvriesgroenteproducent Dujardin Foods

4 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Hoogtepunten

Het Nederlandse Bever Zwerfsport wordt overgenomen door zijn Belgische sectorgenoot AS Adventure

In 2007-2008 realiseerde Gimv tien nieuwe investeringen en elf volledige desinvesteringen Twee portefeuillebedrijven van Gimv gingen naar de beurs

Alukon, leverancier van aluminium rolluiken en deuren, wordt aan Duitse portefeuille toegevoegd (Halder- Gimv Germany Fund)

Gimv en KBC Private Equity sluiten partnership voor investeringen in Rusland

Gimv verwerft meerderheidsbelang in Le Cobourg, een snelgroeiende Belgische producent van smeersalades

Wegenbouwer Verhaeren trekt Gimv aan voor verdere groei

Gimv opent kantoor in Frankrijk en sluit partnership met Pragma Capital

Gimv verkoopt zijn belang in Geveke aan ABN Amro Participaties

Gimv breidt met deelname in Japans venture-capitalfonds technologisch werkterrein uit

Oktober

December

Februari

November

Januari

maart

Het Nederlandse industriële servicebedrijf Numac Groep krijgt Gimv als hoofdaandeelhouder

Start-up Movea versterkt de Franse ICT-portefeuille

Halder-Gimv Germany II fonds kent succesvolle closing op 325 miljoen EUR

Gimv neemt meerderheid in kippenverwerker Lintor-Verbinnen Dexia en Gimv lanceren het infrastructuurfonds DG Infra+

VAG Armaturen wil doorgroeien met Gimv (Halder- Gimv Germany Fund) Groothandel in hydraulische componenten Hebu wordt verkocht aan leverancier Manuli

Het Belgische hernieuwbare-energiebedrijf Electrawinds is eerste investering van DG Infra+

De Nederlandse modeketen TerStal vervoegt de Gimv-portefeuille Ablynx kent de grootste biotechbeursintroductie op Euronext Brussel

| 5

OPERATIONEEL en financieel VERSLAG

Structuur

| 08

Strategie

| 09

Marktanalyse

| 10

Resultaten

| 14

Waardering bij Gimv

| 18

Buy-outs en groeikapitaal

| 20

Venture capital

| 40

Infrastructuur

| 56

• Fondsen  • Participaties

In 27 jaar heeft Gimv veel partnerships afgesloten met topbedrijven en hen geholpen bij het succesvol realiseren van hun strategische plannen.

Structuur

De structuur van Gimv bestaat uit drie pijlers

Evenwichtige en gediversifieerde portefeuille

1 G  imv investeert in managementbuy-outs en groeikapitaal van bedrijven in traditionele sectoren. Vier gespecialiseerde lokale teams richten zich op deze activiteiten: Corporate Investment België, Corporate Investment Duitsland, Corporate Investment Nederland en Corporate Investment Frankrijk.

Als actieve partner en coach draagt Gimv knowhow en ervaring bij aan de honderd bedrijven uit zijn portefeuille en helpt zo hun groei te ondersteunen en te versterken. Om de lokale bedrijfscultuur te kunnen respecteren, heeft Gimv lokale specialisten die werken vanuit vier kantoren in Antwerpen, Den Haag, Frankfurt en Parijs.

2 In toekomstgerichte sectoren investeert Gimv in informatie- en communicatietechnologie (ICT), levenswetenschappen (Life Sciences) en milieuvriendelijke technologie (Cleantech). Elk van deze sectoren heeft zijn eigen gespecialiseerde team.

Een gediversifieerde en evenwichtige portefeuille Financiële activa van 848.1 miljoen EUR

3 Voor groeikapitaalinvesteringen in Centraal- en Oost-Europa heeft Gimv een joint venture opgericht met KBC Private Equity. Via DG Infra+ investeert Gimv in infrastructuurprojecten, samen met Dexia. Gimv kan ook steunen op een sterk internationaal netwerk dankzij zijn investeringen in gespecialiseerde partnerships als CapMan (Scandinavië), Lyceum Capital (Verenigd Koninkrijk) en FinTech Gimv Fund (Japan).

Buy-outs en groeikapitaal

ICT 19.6%

62.7%

Infrastructuur 0.3%

Life sciences 16.5% Cleantech 0.9%

Gimv

België

1

2

3

Managementbuy-outs en groeikapitaal

Venture capital

Andere activiteiten

Duitsland (Halder)

Nederland (Halder)

Frankrijk

8 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

ICT

Life Sciences

Cleantech

Centraal- en Oost-Europa

Infrastructuur (DG Infra+)

Andere fonds­ investeringen

strategie

Gimv is een onafhankelijke, beursgenoteerde investeringsmaatschappij, actief in private equity en venture capital, voornamelijk op de Europese markt. Het is de ambitie van Gimv om toegevoegde waarde te creëren door te investeren in veelbelovende kleine tot middelgrote bedrijven en deze bedrijven als een professionele en ervaren partner actief te begeleiden en te ondersteunen in hun groei, expansie, operationele verbetering en financiële optimalisatie. Gimv kan een participatie nemen in bedrijven met een ondernemingswaarde tot ongeveer 125 miljoen EUR. Gimv wil deze ambitie waarmaken via twee kernactiviteiten: Gimv’s lokale buy-outteams concentreren zich op bedrijven in meer traditionele sectoren in België, Nederland, Frankrijk en Duitsland. In België verstrekt Gimv ook groeikapitaal aan bedrijven die hun groei willen versnellen. Op het vlak van venture capital verschaft Gimv durfkapitaal aan startende bedrijven vanuit een focus op sectorspecialisatie. Het investeert in bedrijven actief in ICT, life sciences en cleantech, en dit in alle fases van ontwikkeling. Terwijl Gimv zijn sterke positie in zijn kernmarkten wil behouden, wil het verder doorgroeien en uitbreiden in een private-equitymarkt die gekenmerkt wordt door een steeds grotere internationalisatie, concurrentie en specialisatie. Gimv lanceerde daarom onder meer een eigen kantoor in Frankrijk. Voor investeringen in de Russische markt ging Gimv een joint venture aan met KBC Private Equity. Qua sectoren breidde Gimv zijn venturecapitalactiviteiten uit naar cleantech en startte het samen met Dexia het infrastructuurfonds DG Infra+ op.

Gimv investeert in grote mate met middelen van de eigen balans. Vanuit een sterke kaspositie beschikt Gimv over een aanzienlijke reserve om een stevige groei te realiseren in de volgende jaren, zowel in de oorspronkelijke als in de nieuwe activiteiten. De uitgebreide ervaring en de hoge graad van specialisatie en professionalisme van de Gimv-medewerkers, gecombineerd met een voortdurende drang naar innovatie en het exploreren van nieuwe opportuniteiten, vormen een stevige basis om een verdere ambitieuze groei te realiseren. Gimv beheert als een actieve partner een uitgebreide portefeuille van private-equityinvesteringen, gediversifieerd zowel op geografisch als sectorieel vlak. De meerwaarde die Gimv kan realiseren komt, via een consistente dividendpolitiek en een aangroei van het eigen vermogen van de onderneming, ten goede aan alle investeerders in het Gimv-aandeel. In zijn 27-jarige bestaan heeft Gimv gemiddeld een jaarlijks rendement van meer dan 13 procent kunnen realiseren. Met deze indrukwekkende prestatie behoort Gimv tot de 25 procent beste spelers in zijn markt. Ook voor de toekomst heeft Gimv zich een minimumrendement van 13 procent als doel gesteld. De aanwezigheid van de Vlaamse Participatiemaatschappij als referentie-aandeelhouder (27 procent) staat garant voor het bestendigen van het onafhankelijk karakter en de langetermijnstrategie van Gimv.

| 9

marktanalyse

De Europese private-equitymarkt voor en na het uitbreken van de kredietcrisis Fusies en overnames (M&A) De trends van het afgelopen jaar tonen duidelijk aan dat het jaar uiteen valt in twee uiterst contrasterende periodes; die van voor en na de kredietcrisis. Waar de Europese M&A-markt tot in de eerste jaarhelft een ongekende dynamiek liet optekenen (+28 procent jaar op jaar), veranderde die markt begin augustus volledig. Toch was 2007 een recordjaar, met maar liefst 1 022 miljard EUR aan transacties, een bescheiden 2.3 procent groei op jaarbasis. Al bij al bleef ook de gemiddelde transactiegrootte met 161 miljoen EUR vrij stabiel. Uiteraard zaten ook daar grote verschillen tussen beide jaarhelften, met enkele aangekondigde megatrans-

M&A-activiteit in Europa

acties net voor het uitbreken van de kredietcrisis. Verrassend is echter dat in het eerste kwartaal van 2008 opnieuw een forse groei werd opgetekend, dit keer gedreven door de hernieuwde activiteit van industriële spelers. In dit kwartaal tekenen de private-equityspelers dan ook voor het laagste aandeel in het M&Agebeuren over de afgelopen drie jaar. Het onderzoeksbureau Dealogic schat dat hun aandeel in het eerste kwartaal van 2008 nog zowat 7 procent uitmaakt van het totale transactievolume, in vergelijking met ongeveer een vijfde van alle transacties over de afgelopen twee jaar.

Private equity In vergelijking met de vorige jaren was het afgelopen jaar zeer goed voor de Europese private-equityindustrie. Op basis van de voorlopige cijfers werden de records van 2006 echter niet herhaald.

(in miljoen EUR)

500000

300

450000

270

400 000

240

350 000

210

300 000

180

250 000

150

200000

120

150000

90

100 000

60

50 000

30

0

0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008

10 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

A lle Europese M&A Europese Mid Market M&A G  emiddelde transactiewaarde alle Europese M&A (rechterschaal)

G  emiddelde transactiegrootte Europese Mid Market M&A (rechterschaal)

Bron | Mergermarket

Fundraising Uit voorlopige cijfers van de European Private Equity and Venture Capital Association (EVCA) blijkt dat het totaal opgehaalde kapitaal (fundraising) in 2007 uitkwam op 74.3 miljard EUR, wat een derde minder is dan het recordbedrag dat in 2006 werd opgehaald (112.3 miljard EUR), maar dat nog altijd hoger ligt dan het cijfer van 2005 (71.4 miljard EUR). Opvallend hierbij is dat er geen verschil was in de bedragen opgehaald in de eerste en de tweede jaarhelft. Dit is een duidelijke indicatie dat de fundraising-cyclus los stond van de kredietcrisis en dat private equity is uitgegroeid tot een volwaardige activaklasse met een eigen dynamiek. Net zoals de afgelopen jaren domineerden een handvol spelers de markt. Zo waren er maar liefst 13 fondsen die elk meer dan 1 miljard EUR kapitaal ophaalden, en zo tekenden voor 53 procent van de totaal opgehaalde middelen. De bulk van de opgehaalde middelen ging naar buy-outfondsen (87 procent tegenover 82.8 procent in 2006). Daarnaast ging iets meer dan 8 procent naar venture-capitalfondsen, wat bijna een halvering betekent tegenover vorig jaar (15.5 procent). Sectorspecialist Private Equity Intelligence schat dat er momenteel 340 Europese private-equityfondsen niet minder dan 70 miljard USD nieuw geld willen ophalen. Gelet op het groeiend aandeel van private equity in de portefeuilles van institutionele investeerders zal er waarschijnlijk in 2008 opnieuw behoorlijk wat geld worden opgehaald. Alleen zal er in de eerstkomende periode, afhankelijk van de evolutie op de kredietmarkt, vanuit investeerderskant misschien meer aandacht zijn voor mezzanine-fondsen en fondsen die gespecialiseerd zijn in ‘speciale situaties’.

Investeringen De voorlopige investeringscijfers voor 2007 komen uit op 68.3 miljard EUR, waarmee een einde komt aan de recordreeks van de afgelopen jaren. Op basis van de finale cijfers verwacht EVCA wel dat het recordniveau van 2006 alsnog zal sneuvelen. Op basis van kwartaalcijfers gepubliceerd door Unquote/Private Equity Insight blijkt dat de kredietcrisis sinds het derde kwartaal van 2007 een duidelijk negatieve impact had op de totale transactiewaarde en dat deze negatieve trend zich onverminderd heeft doorgezet in het eerste kwartaal van 2008. Gelet op de aanhoudende problemen

Opgehaalde fondsen en private-equityinvesteringen in Europa (in miljoen EUR - voorlopige cijfers voor 2007)

bij de financiële instellingen en de verslechterende economische vooruitzichten lijkt het onwaarschijnlijk dat dit op korte termijn veel zal verbeteren. Bovendien is het na het uiteenspatten van een bubbel altijd zo dat het de verkopers zijn die zich het laatst aanpassen aan de nieuwe realiteit dat hun onderneming een stuk minder waard is dan negen à twaalf maanden daarvoor. Bijgevolg is het niet verwonderlijk dat er in de nasleep van een crisis minder transacties zijn in de markt.

Buy-outs Met 56.8 miljard EUR of 83 procent van het totaal geïnvesteerde bedrag bereikte het aandeel van de buy-outs, ondanks de kredietcrisis, opnieuw een absoluut record (53.9 miljard EUR in 2006). Ook hier geven de jaarcijfers een ietwat vertekend beeld. De kwartaalcijfers tonen aan dat sinds het derde kwartaal van 2007 de totale transactiewaarde wezenlijk is achteruitgegaan. Deze achteruitgang zet zich door in de eerste drie maanden van het huidige kalenderjaar. Zo lag de waarde van alle Europese buy-outs gedurende het eerste kwartaal van 2008 op slechts een derde van de gemiddelde waarde van de drie trimesters voorafgaand aan het uitbreken van de kredietcrisis. Bovendien zijn de cijfers voor het Verenigd Koninkrijk in het eerste kwartaal van 2008 gunstig beïnvloed door één grote transactie (Biffa Waste Services) en een opvallende stijging van het aantal transacties in afwachting van een wijziging in het belastingregime dat in april 2008 in voege ging. Een andere opvallende evolutie in het eerste trimester van 2008 is dat de totale waarde van de small-cap buyouts (ondernemingswaarde onder 160 miljoen EUR) maar liefst een derde lager lag dan het gemiddelde van de vier voorgaande kwartalen. Dankzij enkele spectaculaire megatransacties, zoals onder meer Alliance Boots en EMI, is het Verenigd Koninkrijk er in 2007 in geslaagd om zijn aandeel in het totale transactievolume opnieuw licht te doen toenemen. Hierdoor nam ook het gemiddeld transactiebedrag toe voor de volledige Europese markt. Buiten het Britse eiland vertoonde het gemiddelde transactiebedrag een 20 procent daling tot 131 miljoen EUR, wat gelijk is aan het niveau van 2005. Dit duidt er dan ook op dat de daling het meest uitgesproken was in het segment van de zeer grote buy-outs, wat een direct gevolg is van de schaarse financieringsmogelijkheden. De afgelopen jaren haalden de grote fondsen enorme bedragen op die zullen moeten worden aangewend. De komende periode zullen zij mogelijk meer hun toevlucht nemen tot minderheidsparticipaties, transacties met nagenoeg uitsluitend kapitaal, of dalen ze af tot de mid-capmarkt.

120 000

100 000

80 000

Opgehaalde fondsen Private-equityinvesteringen

60 000

40 000

20 000

Bron | EVCA

0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

| 11

Buy-outs / buy-ins in Europa (in miljoen EUR)

Bedrag

Aantal

200 000

1 500

150 000

1 200

100 000

C ontinentaal Europa - bedrag Europa (incl. V.K.) - bedrag C ontinentaal Europa - aantal

900

(rechterschaal)

E uropa (incl. V.K.) - aantal 50 000

(rechterschaal)

600

0

300 1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Volgens Standard & Poors Leverage Commentary and Data (S&P LCD) bedroeg de gemiddelde acquisitie-multiple in Europa voor 2007 maar liefst 9.7x EBITDA, tegenover 8.8x in 2006. In het eerste kwartaal van 2008 liep deze ratio zelfs nog verder op tot niet minder dan 10.7x EBITDA. Ter vergelijking: over de afgelopen tien jaar bedroeg de gemiddelde multiple 7.9x EBITDA. In het segment van de middelgrote buy-outs met een ondernemingswaarde tot 250 miljoen EUR deed zich dezelfde trend voor, maar waren de acquisitie-multiples toch een stuk lager (8.8x EBITDA in 2007, tegenover 7.6x in 2006).

Venture capital Venture Capital was goed voor 11.6 miljard EUR of 17 procent van de totale Europese investeringen, of een daling met een derde tegenover vorig jaar (17.3 miljard EUR in 2006). Bij een aantal transacties was de daling nog meer uitgesproken en werd het laagste niveau bereikt sinds 2001. Dit is een duidelijke illustratie van de verschuiving naar transacties in een latere fase, weg van de meer risicovolle early-stage-investeringen.

Kredietmarkt De private-equitysector werd tot de zomer van 2007 mee ondersteund door de overvloedige beschikbaarheid van goedkope schuldfinanciering, ook van niet-bancaire schuldverstrekkers zoals hedge-fondsen en CLO-fondsen. Cijfers van Standard & Poors LCD tonen aan dat het gemiddeld schuldniveau in 2007 is opgelopen tot 6.1x EBITDA, tegenover een 4.2x EBITDA in de periode 2001-2002. In de zomermaanden liep deze ratio zelfs op tot 7.0x EBITDA. Over het volledige jaar had iets meer dan 50 procent van de gefinancierde LBO’s een schuldgraad van meer dan 6.0x EBITDA. Terzelfdertijd nam de kredietkwaliteit verder af. Waar in de eerste helft van 2004 40 procent van de buy-outschulden een B-rating had, was dit in de eerste helft van 2007 opgelopen tot meer dan 90 procent. Toen begin augustus de eerste problemen opdoken op de Amerikaanse subprime-hypotheekmarkt, zakte de vraag naar dit schuldpapier dan ook als een pudding in elkaar. Volgens S&P LCD hadden de Europese banken begin 2008 nog voor 70 miljard EUR aan dergelijke kredieten op hun balansen staan. Dit is ongeveer de helft van het totale schuldvolume dat het afgelopen jaar werd verstrekt. Vorig jaar werd bovendien een record aan buy-outfinanciering verstrekt. Zolang deze ‘overhang’ niet uit de markt verdwenen is, zal het kredietklimaat moeilijk blijven en het 12 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

2006

Bron | CMBOR - Barclays - Deloitte

2007

aanbod aan schuldfinanciering beperkt. In een dergelijk klimaat zullen herfinancieringen en secundaire buy-outs dan ook minder voorkomen. Het aandeel van het eigen vermogen in de totale acquisitieprijs bleef het afgelopen jaar stabiel op een comfortabele 34 procent van de acquisitieprijs. Door de financieringsproblemen loopt dit in het eerste kwartaal van 2008 al in een kwart van de transacties op tot 50 procent of meer. Op het einde van 2007 stond de default-rate op 0.6 procent, tegenover 1.9 procent eind 2006. Hoewel die in de loop van het jaar wellicht zal toenemen, blijft hij toch nog ver onder het historisch gemiddelde van 3.8 procent.

Desinvesteringen De desinvesteringen (aan kostprijs) daalden met 30 procent tot 23.3 miljard EUR. Venture-capitalinvesteringen werden bij voorkeur gedesinvesteerd door een verkoop aan industriële spelers, terwijl bij buy-outs de verkoop aan andere private-equityspelers domineerde. Door het moeilijke kredietklimaat is het zeer waarschijnlijk dat het aantal secundaire transacties en herfinancieringen dit jaar zal afnemen, wat zal wegen op het totale desinvesteringsvolume. De waardeverminderingen in Europa daalden verder tot 2.0 procent van de totale desinvesteringen, het laagste cijfer ooit. Dit niveau zal waarschijnlijk opnieuw stijgen.

Beursintroducties Net zoals de afgelopen jaren bleef de IPO-markt in de Verenigde Staten in historisch perspectief zwak met 235 beursintroducties die samen 40.2 miljard EUR ophaalden (tegenover 36.1 miljard EUR voor 217 introducties in 2006). Ook in Europa bleef het aantal IPO’s stabiel op 694 (672 in 2006). Het totale bedrag dat bij deze beursintroducties werd opgehaald daalde zelfs licht van 65.7 miljard EUR tot 64.3 miljard EUR.

Returns Ook het afgelopen jaar kon de sector schitterende returns voorleggen. De laatste jaren liggen de buy-outreturns beduidend boven het langetermijngemiddelde. Deze kortetermijn buyoutperformance wordt vooral gedreven door transacties in de periode 2002-2004, toen de prijzen zeer aantrekkelijk waren en

Desinvesteringen en waardeverminderingen in Europa (in miljoen EUR)

35000

30000

25000

 esinvesteringen D Waardeverminderingen

20000

15000

10000

5000

Bron | EVCA

0 1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Beursintroducties Europa versus Verenigde Staten (uitgezonderd investeringsmaatschappijen) (in miljoen EUR)

Bedrag

Aantal

8000

800

7000

700

6000

600

5000

500

4000

400

3000

300

2000

200

1000

100

0

Europa - bedrag Verenigde Staten - bedrag Europa aantal (rechterschaal) V erenigde Staten - aantal (rechterschaal)

0 2001

2002

2003

2004

2005

2006

Bron | PwC - IPO Watch Europe

2007

financiering vlot beschikbaar was. De langetermijnreturns (op tien en twintig jaar) daarentegen vertonen meer stabiliteit, weliswaar op een zeer hoog niveau (rond 16 procent).

de IFRS-regels ook een negatieve impact hebben op de waardering van de portefeuilles. De returns zullen in de toekomst daarom niet alleen lager zijn, maar zullen ook meer moeten voortkomen uit operationele verbeteringen dan uit ­financial engineering.

Deze buy-outreturns zijn nog niet beïnvloed door de kredietcrisis, maar zullen daar zeker effect van gaan ondervinden. Naast de negatieve impact van een economische terugval op de resultaten van de ondernemingen, zullen de dalende beurzen omwille van

Voor venture capital was er een lichte afname van de returns op korte termijn. De langetermijnrendementen voor de totale private-equitysector blijven wel vrij stabiel en zeer hoog, wat zorgt voor een blijvende aantrekkingskracht van private equity als een activaklasse.

Netto IRR op 31 december 2007* (in miljoen EUR - voorlopige cijfers voor 2007) Bron | EVCA | Thomson Financial - voorlopige cijfers

Netto IRR op 31/12/2007

3 jaar

5 jaar

10 jaar

20 jaar

4.4%

0.9%

1.8%

4.6%

Buy-outs

21.9%

15.9%

16.6%

16.2%

Alle private equity

17.1%

11.5%

11.5%

11.9%

Venture capital

* Investment horizon return: IRR berekend met net asset value (NAV) als kapitaaluitstroom aan het begin van de periode, NAV aan het einde van de periode en de eigenlijke cashflows daartussen.

| 13

resultaten

Gimv realiseert nettowinst van meer dan 160 miljoen EUR Gimv realiseert over de twaalf maanden van het boekjaar 2007-2008 een nettowinst (deel groep) van 161.4 miljoen EUR tegenover een winst over het verlengde boekjaar 2006-2007 (vijftien maanden) van 249.3 miljoen EUR. Deze winst wordt sterk beïnvloed door de gunstige desinvesteringen van participaties die aan betere voorwaarden dan de laatste boekwaarde werden verkocht. Daarnaast was er ook de gunstige evolutie van de waarde van de Gimv-portefeuille. Sinds de toepassing van IFRS is de winst van Gimv immers grotendeels gebaseerd op de waarde-evolutie van de portefeuille waarbij zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde waardeschommelingen in rekening moeten worden gebracht.

Niet-gerealiseerde waardeschommelingen bij herwaardering van de portefeuille bedragen 37.3 miljoen EUR (in miljoen EUR)

Nakende verkoop Verandering in onderliggend resultaat Eerste herwaardering Prijs laatste financieringsronde Waardeverandering fondsen

In het boekjaar 2007-2008 werden totale gerealiseerde nettomeerwaarden opgetekend van 128.1 miljoen EUR. Hiervan is 81 procent (103.8 miljoen EUR) afkomstig van de Corporate Investment-activiteiten (België, Nederland en Duitsland), 17 procent (21.9 miljoen EUR) van ICT en 2 procent (2.3 miljoen EUR) van Life Sciences.

Vervandering in multiples Andere wijzigingen in de niet-beursgenoteerde portefeuille Verandering in netto financiële schuld Wisselkoerseffecten

De niet-gerealiseerde nettomeerwaarden bedroegen 37.3 miljoen  EUR. Ze zijn voor 60.1  miljoen  EUR afkomstig van de Corporate Investment-activiteiten en voor 0.2  miljoen  EUR van de nieuwe activiteiten. Life Sciences en ICT kenden een negatieve bijdrage van respectievelijk 21.6 en 1.4 miljoen EUR. Het waren voornamelijk de beursgenoteerde participaties en de negatieve wisselkoerseffecten die zorgden voor de negatieve waardeontwikkelingen binnen de portefeuille.

Waardeverminderingen Verandering in beursgenoteerde portefeuille

-80 -70 -60 -50 -40 -30 -20

-10

0

1

20

30

40

50

60

70

80

Daarnaast was er een overig operationeel resultaat1 van -9.4 miljoen EUR en een financieel resultaat van 12.2 miljoen EUR, inclusief 4.7 miljoen EUR valuta-indekking op de wisselkoerseffecten van de USD. Na aftrek van belastingen (0.1 miljoen EUR)

1

14 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

 ntvangen dividenden, intresten, managementfees, omzet, en andere operationele O opbrengsten, na aftrek van diensten en diverse goederen, personeelskosten, afschrijvingen op materiële activa, afschrijvingen op terreinen, gebouwen en materieel, en andere operationele kosten.

voor Corporate Investment Duitsland (CID). ICT investeerde in deze periode in onder meer Metris en Telenet (omzetting van warrants), terwijl Life Sciences investeerde in Ablynx en Ambit Biosciences.

en minderheidsbelangen (6.6 miljoen EUR) realiseert Gimv over het boekjaar 2007-2008 een nettowinst (deel van de groep) van 161.4 miljoen EUR.

88 procent in directe investeringen en 91 procent in Europese bedrijven

De totale directe investeringen bedroegen 205.7 miljoen EUR, waarvan 93.4 miljoen EUR (40 procent) ging naar nieuwe investeringen en 112.4 miljoen EUR (48 procent) naar vervolginvesteringen. 12 procent van het totaal geïnvesteerde bedrag (29.2 miljoen EUR) investeerde Gimv in fondsen onder beheer van derden en dit grotendeels volgens Gimv’s strategie om nieuwe activiteiten en regio’s in de eerste plaats te ontwikkelen in samenwerking met partners.

Gimv investeerde over het boekjaar 2007-2008 in totaal voor 234.9 miljoen EUR. Er werd ook bijkomend 70.6 miljoen EUR geïnvesteerd door de fondsen beheerd door Gimv. Gimv investeerde 134.8 miljoen EUR binnen Corporate Investment (99.3 in België, 19.5 in Nederland en 16.0 in Duitsland), 67.6 miljoen EUR in ICT, 18.4 miljoen EUR in Life Sciences en 14.0 miljoen EUR in nieuwe initiatieven (Cleantech, Infrastructuur en Corporate Investment Frankrijk). Van het totale investeringsbedrag ging 53 procent naar België en 39 procent naar de rest van Europa. De resterende 9 procent werd voornamelijk geïnvesteerd in de Verenigde Staten. De belangrijkste investeringen per business unit in de periode 2007-2008 waren Grandeco en Lintor-Verbinnen voor Corporate Investment België (CIB), Numac en TerStal voor Corporate Investment Nederland (CIN), en Alukon en VAG Armaturen

Evolutie investeringen

(in miljoen EUR)

39.2

22 4.8 1.7

29.1

31.4

35.7

Corporate Investment Life Sciences ICT

9.2 9.8

17.5

New activities Funds under management 31.9

12.2

17.9

8.6 6.4 8.2

15.1

15.4

15.3

12.9

5.2 9.9

24.2

8.1 48.7

12.8 6.6 5.5

31.0

28 20.8

20.7

86.1

89.0 11.5

28.9 17.8

11.4 1H03

2H03

1H04

2H04

1H05

2H05

1H 06/07

2H 06/07*

1H 07/08

2H 07/08

* 9 maanden

| 15

resultaten

Nettokaspositie Gimv per product (512 miljoen EUR)

Geëffectiseerd papier 7%

Fondsen 10%

Bankdeposito’s 36%

Obligaties 4%

Verzekeringsproducten

Dynamisch kasbeheer

31%

12%

380.7 miljoen EUR desinvesteringen verspreid over de verschillende business units In het boekjaar 2007-2008 verkocht Gimv onder meer zijn participaties Alfacam, Jensen Group, Dujardin Foods, DTS, Bever Zwerfsport, Geveke, Hebu, Holonite, Telenet, Business Architects en deVGen. In totaal verkocht Gimv voor 380.7 miljoen EUR aan participaties. 62 procent (237.4 miljoen EUR) van deze desinvesteringen realiseerde Gimv binnen Corporate Investment, 35 procent (133.3 miljoen EUR) betreft de verkoop van ICT-participaties en 3 procent (9.9 miljoen EUR) van Life Sciences-bedrijven. De desinvesteringen door de fondsen onder beheer bedroegen bijkomend 95.6 miljoen EUR. Deze desinvesteringen vertegenwoordigden op 31 maart 2007 een waarde van 254.2 miljoen EUR. Daarenboven genereerden de verkochte participaties voor Gimv in het boekjaar 2007-2008 ook voor 8.6 miljoen EUR aan dividenden, intresten en beheersvergoedingen. Deze verkochte participaties leverden in totaal 389.3 miljoen EUR op, of 53.1 procent (135.1 miljoen EUR) meer dan hun boekwaarde op 31 maart 2007 (gewaardeerd aan reële waarde in de beperkte consolidatie) en 119.1 procent (211.6 miljoen EUR) boven hun oorspronkelijke aanschaffingswaarde van 177.7 miljoen EUR, of 2.2 maal de aanschaffingswaarde.

Portefeuillewaarde stijgt tot 848.1 miljoen EUR Nettokaspositie Gimv per looptijd (512 miljoen EUR)

2-5 jaar 17%

3 maanden-2 jaar 47%

16 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

0-3 maanden 36%

Het balanstotaal op 31  maart 2008 bedraagt 1 394.0  miljoen EUR, waarvan 848.1 miljoen EUR financiële activa. De nettokaspositie van Gimv bedraagt einde maart 2008 512.5 miljoen EUR. In de grafieken wordt de opsplitsing van de kaspositie per product en per looptijd weergegeven.

Eigen vermogen stijgt verder tot 1 327.6 miljoen EUR of 57.28 EUR per aandeel De waarde van het eigen vermogen (deel van de groep) (vervangt de vroegere intrinsieke waarde) bedraagt op 31 maart 2008 1 327.6  miljoen  EUR. Dit betekent een waarde van 57.28 EUR per aandeel. De aangroei van het eigen vermogen over het boekjaar 2007-2008 opgeteld bij de uitgekeerde dividenden (112.4 miljoen EUR) betekent dat er in het boekjaar 2007-2008 een rendement op eigen vermogen werd gerealiseerd van 12.6 procent.

Opspliting eigen vermogen (op 31 maart 2008)

Activiteit

Corporate Investment Duitsland

Corporate Investment Nederland

ICT

Life Sciences

Nieuweactiviteiten

Totaal

Regio

Corporate Investment België

België

333.3

-

-

69.8

26.5

2.7

432.4

Frankrijk

8.3

0.9

-

34.7

29.0

4.7

77.5

Duitsland

11.1

30.1

-

14.3

0.6

-

56.1

Nederland Rest van Europa

Europa (subtotaal) Verenigde Staten Rest van de wereld

Totaal portfolio Waarvan beursgenoteerd

-

-

111.2

17.9

6.1

-

135.2

30.2

-

-

10.1

21.1

-

61.5

383.1

30.9

111.2

146.7

83.3

7.4

762.7

-

-

-

13.2

56.3

8.0

77.5

2.0

-

-

5.9

-

-

7.9

385.1

30.9

111.2

165.8

139.6

15.4

848.1

59.8

-

-

26.8

36.0

-

122.6

Nettokaspositie en overige activa

Eigen vermogen (deel van de groep)

479.4

Eigen vermogen (deel van de groep) Fondsen onder beheer

Netto kaspositie & overige activa

1 327.6 30.0

480.0

115.0

30.0

25.0

135.0

(ERF)

(HGG I & II)

(Halder IV)

(Arkiv ICT)

(BFV)

(DG Infra+)

Gimv betaalt over boekjaar 2007-2008 totaal brutodividend van 4.36 EUR per aandeel (netto 3.27 EUR) De Raad van Bestuur zal aan de Gewone Algemene Vergadering van 25 juni 2008 voorstellen om over het boekjaar 2007-2008 een brutodividend van 4.36 EUR (netto 3.27 EUR) per aandeel uit te keren. In december 2007 keerde Gimv, dankzij zijn sterke resultaten in de eerste jaarhelft, al een interim-dividend uit van 2.00 EUR bruto per aandeel (netto 1.50 EUR per aandeel). Als gevolg van het voorstel van de Raad van Bestuur zal op 3  juli 2008 waarschijnlijk een slotdividend van 2.36  EUR bruto per aandeel (netto 1.77 EUR) betaalbaar worden gesteld (coupon nr. 15). Dit brengt het brutodividendrendement over de gemiddelde beurskoers van het boekjaar 2007-2008 op 9.0 procent.

Belangrijkste gebeurtenissen na balansdatum Midden mei verkocht Gimv zijn participatie in Westerlund Group, een Belgisch logistiek bedrijf gespecialiseerd in woudproducten, aan de internationale investerings- en adviesfirma Babcock & Brown. De verkoop heeft een bijkomende positieve impact van 9.2 miljoen EUR (0.40 EUR per aandeel) op de waarde van het eigen vermogen van Gimv op 31 maart 2008. Gimv voerde ook een vervolginvestering uit van 7 miljoen USD in CoreOptics, een Duits-Amerikaans bedrijf in de sector van optische netwerksystemen. Ten slotte werd 3  miljoen  EUR geïnvesteerd in het Spaanse Openbravo, dat open source ERP‑software ontwikkelt.

| 17

Waardering bij Gimv

Gebruikte methodes en link met de evolutie van de financiële markten Elk kwartaal bepaalt Gimv de waarde van zijn investeringsportefeuille. Dit gebeurt op basis van de International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV). Deze waarderingsregels werden door een 35-tal internationale organisaties onderschreven en worden wereldwijd in de private-equitysector gebruikt. De aanbevelingen zorgen ervoor dat de algemene en theoretische IFRS-boekhoudregels in de praktijk kunnen worden toegepast in de private-equity- en venture-capitalwereld.

Het uitgangspunt van deze boekhoudregels is dat de waarde van de portefeuille de fair value moet weergeven. Dit is de waarde waaraan de investering op dat moment zou kunnen worden verkocht, bij een vrijwillige verkoop. Prijzen bij een gedwongen verkoop of liquidatie kunnen niet worden gebruikt om de waardering te schatten. Wanneer de marktomstandigheden veranderen, kan de waardering van de portefeuille dus van kwartaal tot kwartaal verschillen. De fair value bepalen van een beursgenoteerde onderneming in de portefeuille van Gimv is in principe eenvoudig. De waarde is de koers waaraan de onderneming op de dag van rapportering noteert vermenigvuldigd met het aantal aandelen dat Gimv bezit. Deze beurswaarde moet worden gebruikt voor de waardering, zelfs als Gimv aan die prijs niet zou willen verkopen. In het voorbije boekjaar bestond 17 procent van de portefeuille uit beursgenoteerde bedrijven. De fluctuaties op de beurs en van de koers op de dag waarop de rapportering betrekking heeft, hebben dan ook een onmiddellijke impact op de waardering van de Gimv-portefeuille. Het grootste deel van de portefeuille bestaat uit niet-beursgenoteerde participaties. Omdat deze ondernemingen geen beurskoers hebben, is er een alternatieve waarderingsmethode nodig. Hier zijn de IPEV-aanbevelingen van groot belang. Voor investeringen die niet ouder zijn dan een jaar worden de oorspronkelijke investeringskosten als de meest relevante waardering behouden, behalve als er gedurende dat eerste jaar al duidelijke aanleidingen tot herwaardering zouden zijn. Einde

18 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

maart 2008 werd 7 procent van de Gimv-portefeuille aan de oorspronkelijke investeringskosten gewaardeerd. Bij buy-outs en groeikapitaalinvesteringen zoekt Gimv meestal een groep van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven als referentie. Een gemiddelde van de waarderingsmultiples van deze groep wordt dan gebruikt om een schatting te maken van de niet-beursgenoteerde participatie. Vaak wordt die waardering nog gecorrigeerd met een discount om rekening te houden met de beperktere liquiditeit van niet-beursgenoteerde participaties. Zo ontstaat een marktgerelateerde waardering en wordt er toch een link gelegd tussen de waarde-evolutie op de kapitaalmarkten en de waardering van de niet-beursgenoteerde participaties. Dit verklaart waarom niet-beursgenoteerde participaties, zelfs als ze het goed doen, een negatieve waarderingscorrectie kunnen krijgen bij dalende markten. Gimv heeft einde maart 2008 31 procent van zijn portefeuille op deze manier gewaardeerd. Aangezien de waardering wordt losgekoppeld van de oorspronkelijke investeringskosten en dus mee fluctueert met de evolutie van de kapitaalmarkten, is het mogelijk dat bij een eventuele verkoop een minderwaarde tegenover de laatste boekwaarde wordt gerealiseerd, terwijl er misschien toch een mooie meerwaarde is gerealiseerd ten opzichte van de aanvankelijke investeringskosten. Veel bedrijven die gefinancierd worden met venture capital bevinden zich nog in een startfase en ontwikkelen unieke producten. Daarom is het meestal onmogelijk om voor deze bedrijven een referentiegroep van beursgenoteerde bedrijven samen

te stellen. Startende technologiebedrijven kunnen daarom het meest objectief gewaardeerd worden aan de hand van de waarde van de laatste financieringsronde van deze participatie. Bij Gimv wordt 17 procent van de portefeuille zo gewaardeerd. Wanneer er bij een mogelijke verkoop van een participatie indicaties zijn over de prijs waaraan deze participatie zal worden verkocht, dan wordt deze indicatie gebruikt als schatting voor de waarde van de participatie. Einde maart 2008 werd bij Gimv 13 procent van de portefeuille zo beoordeeld. Dit uitzonderlijk hoog percentage was te wijten aan de lopende onderhandelingen over de verkoop van Westerlund. De leningen in de portefeuille worden aan nominale waarde gewaardeerd (eventueel inclusief gekapitaliseerde intresten), op voorwaarde dat de rente overeenstemt met de marktrente voor soortgelijke investeringen. De onderstaande grafiek geeft de verschillende methodes aan die Gimv gebruikt om zijn portefeuille te waarderen. Hij toont aan dat Gimv zijn portefeuille op een evenwichtige en professionele manier waardeert.

Portefeuille per waarderingsmethode (31/3/2008) - excl. investeringen in fondsen

Andere (o. a. exitwaardering) 13%

Leningen 15%

Prijs laatste financieringsronde 17%

Investeringskosten 7%

Multiple 31%

Beursgenoteerd 17%

| 19

Buy-outs en groeikapitaal

Corporate Investment omvat twee activiteiten: buy-outfinancieringen en het verstrekken van groeikapitaal. Bij buy-outs ontstaat een nieuwe aandeelhoudersstructuur waarbij Gimv - alleen of samen met andere private-equityspelers - de meerderheid van de onderneming verwerft. Via groeikapitaal neemt Gimv minderheidsbelangen die de aandeelhoudersstructuur van de onderneming niet fundamenteel wijzigen.

Corporate Investment-portefeuille volgens geografische ligging (gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008 - excl. Barco)

Rest van Europa 6%

Gimv beschikt binnen Corporate Investment over vier lokale teams: Corporate Investment België, Corporate Investment Nederland, Corporate Investment Duitsland en Corporate Investment Frankrijk. De verschillende teams kunnen door hun kennis van de lokale markt kansen optimaal inschatten rekening houdend met de eigenheid van het land waarin ze actief zijn. Door hun lokale aanwezigheid staan ze ook dicht bij de ondernemers van hun portefeuillebedrijven. Ten slotte kunnen ze ook een beroep doen op de internationale kennis en ervaring binnen de groep. Gimv beheert ook fondsen die investeren in Centraal- en OostEuropa en bevestigt met het nieuwe Eagle Capital Partners, een partnership met KBC Private Equity, zijn interesse om structureel actief te zijn op deze markt en zijn aanwezigheid verder uit te bouwen, steunend op zijn bestaande succesvolle investeringsactiviteiten in de Russische markt.

Rest van de wereld 1%

Duitsland 9 % België 58% Nederland 23 %

Frankrijk 3 %

Corporate Investment-portefeuille volgens levensfase (gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008 - excl. Barco)

Private-equityfondsen 15 %

Early stage 1 % Groeifinanciering

PIPE-transacties

12 %

1%

MBO/MBI 47 %

20 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Secundaire transacties 24 %

Gimv neemt belang van 86 procent Wandbekledingspecialist Grandeco klaar voor groei Dat behangpapier weer trendy is, heeft Grandeco goed begrepen. Naast de klassiekers produceert Grandeco eigentijdse en hippe motieven die goed aanslaan bij de consument. Het behangpapier is bovendien gemakkelijk aan de muur aan te brengen, een aantrekkelijk voordeel voor doe-het-zelvers. Grandeco, een vroegere divisie van de West-Vlaamse tapijtreus Balta, wil door een zelfstandige koers te varen beter inspelen op de kansen in de markt. In de Europese markt heeft Grandeco een aandeel van 10 procent, met een marktleiderspositie in Frankrijk en de Benelux. Bedoeling is deze positie te behouden en te groeien in Oost-Europa, waar de import van behang jaarlijks met 20 procent toeneemt. De onderneming mikt op verdere groei door een constante focus op kwaliteitsproducten en moderne creaties. Ook groei door acquisities sluit het bedrijf niet uit. Grandeco streeft ten slotte naar het verhogen van de rendabiliteit door de processen in zijn twee productievestigingen optimaal op elkaar af te stemmen.

Corporate Investment België 2007 was voor Corporate Investment België een jaar met een heel gezonde en gevarieerde dealflow. Het investeringsteam rondde vier buy-outs af in Acertys, Le Cobourg, Grandeco en Lintor-Verbinnen en verstrekte groeikapitaal aan Verhaeren. De business unit wil zich ook profileren als mezzanine-verstrekker en illustreerde dit door de investering in VAG Armaturen.

De Belgische private-equitymarkt bleef in 2007 erg competitief. Niet alleen de lokale spelers waren bijzonder actief; ook de sectorgenoten uit Nederland, het Verenigd Koninkrijk en Frankrijk toonden veel interesse in Belgische deals. Daardoor is de concurrentie toegenomen en zijn de waarderingen, net zoals in de rest van Europa, gestegen. Het team heeft op deze situatie ingespeeld met meer creatieve deals en het ondersteunen van een actievere buy-and-buildstrategie bij verschillende portefeuillebedrijven. Door de vertraging van de economie en de kredietcrisis verwacht het team dat de waarderingen in 2008 wel weer naar meer conservatieve niveaus kunnen dalen, wat nieuwe interessante investeringsmogelijkheden kan opleveren. De Belgische private-equitymarkt was in 2007 zeer gezond, met totale private-equityinvesteringen in België voor ongeveer 2 miljard EUR tegenover 1.4 miljard EUR in 2006. Verwacht wordt dat voor de grotere deals het investeringsvolume zal terugvallen in 2008, nu banken terughoudender zijn geworden om deze transacties te financieren, maar in het marktsegment van de kleine transacties en midcapdeals zal deze evolutie minder uitgesproken zijn.

Investeringsfocus Corporate Investment België richt zich op investeringen in kleine tot middelgrote bedrijven met een ondernemingswaarde tot 125 miljoen EUR. Het afgelopen jaar investeerde Gimv in dit marktsegment gemiddeld in iets grotere deals. Naast buy-outs en het verstrekken van groeikapitaal concentreert het team zich op het uitbouwen van mezzanineactiviteiten. Deze mezzanine kan zowel worden gebruikt als groeifinanciering als in buy-outtransacties, al dan niet samen met private-equityfondsen waarmee Gimv samenwerkt.

Investeringen In het boekjaar 2007-2008 investeerde Corporate Investment België voor 99.3 miljoen EUR, waarvan 72.7 miljoen EUR in nieuwe investeringen en 18.4 miljoen EUR in vervolginvesteringen. Als gevolg van het nakomen van voornamelijk vroeger aangegane verbintenissen, werd er ook 8.2 miljoen EUR geïnvesteerd in private-equityfondsen van derden.

Acertys Group www.acertys.com Acertys is actief in de verkoop, distributie en integratie van hoogtechnologische medische apparatuur. Met een eigen team van technische specialisten voorziet Acertys in specifieke training en opleiding van de gebruikers. De groep levert ook technische uitrusting aan brandweer, politie, defensie en civiele bescherming en verdeelt medische verbruiksgoederen

| 21

Buy-outs en groeikapitaal

aan ziekenhuizen, rusthuizen en eerstehulpdiensten. Acertys ontstond in 2007 uit de bedrijven Meda, Vandeputte Medical BV en Vandeputte Medical & Security NV. Door deze Belgische en Nederlandse bedrijven samen te voegen, kan de onderneming een uitstekende service garanderen en tegelijkertijd als vertrouwde en lokale partner dicht bij zijn klanten staan. Acertys stelt 185 personen tewerk. Met een omzet van 50 miljoen EUR bekleedt de groep een voorname marktpositie in de Benelux. Samen namen de business units Corporate Investment België en Life Sciences van Gimv een meerderheidsbelang in deze nieuwe groep.

Grandeco www.grandecogroup.com Als een van de top vijf-fabrikanten van wandbekleding in Europa produceert Grandeco vooral kwalitatief hoogstaand vinylbehang, zowel onder zijn eigen merknamen (onder meer Ideco en Grantil) als onder private label. De onderneming staat bekend voor de kwaliteit van haar producten en diensten, haar stateof-the-art machinepark en haar ervaren managementteam met een sterke focus op innovatie. Grandeco, een spin-out van de Balta Group, heeft productievestigingen in België en Frankrijk en een distributiecentrum in het Verenigd Koninkrijk. De bijna 500 medewerkers realiseerden het afgelopen jaar een omzet van meer dan 80 miljoen EUR. Samen met Gimv, dat in juli 2007 een meerderheidsbelang van 86 procent verwierf, zoekt Grandeco verder te groeien in het hoogwaardige segment van de behangmarkt. Vooral de verdere penetratie van de OostEuropese markt komt daarvoor in aanmerking.

Le Cobourg www.lecobourg.be Le Cobourg, opgericht in 1994, is een middelgrote producent van koelverse smeersalades. Deze salades met vis, vlees, kip en/of groenten worden door distributeurs verdeeld bij slagers, versafdelingen van winkels, snackbars en cateringbedrijven. Le Cobourg startte als traiteurzaak in Brussel en groeide uit tot een kwaliteitsspeler in de markt van smeersalades. Gimv heeft in oktober 2007 een belang van 90 procent in het bedrijf genomen. Le Cobourg wil zijn groei organisch voortzetten, maar wil ook groeien door overnames. Dit illustreerde de onderneming al door de add-on acquisities van DC Products en Euro-Tomat. De nieuwe combinatie telt 95 werknemers en een geconsolideerde omzet van 13 miljoen EUR.

22 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Lintor-Verbinnen www.lintor.be Lintor-Verbinnen is het grootste kipverwerkende bedrijf in België. De groep bestaat uit een kippenslachterij (Lintor) en een verwerker en verpakker van een breed gamma aan verse kipproducten (Verbinnen). Het bedrijf is uniek omdat het verticaal geïntegreerd is en naast het slachten, de bereiding en de verpakking ook de verwerking van het slachtafval op één site integreert. De onderneming stelt bijna 400 mensen tewerk en is met een geconsolideerde omzet van 110 miljoen EUR een middelgrote speler in de Europese markt. De laatste jaren kende de groep een gemiddelde groei van tien procent. Naast het voortzetten van de organische groei, mikt Lintor op overnames van complementaire bedrijven. In januari 2008 nam Gimv een participatie van 80 procent in Lintor-Verbinnen.

Verhaeren www.verhaeren.be Verhaeren is een van de snelste groeiers op de Belgische markt van wegwerkzaamheden, asfalterings- en rioleringswerk. De wegenbouwer focust zich op openbare werken (aanleg van straten, pleinen, riolering, grondwerkzaamheden en verhardingen) in Brussel en Vlaams-Brabant, maar ook op private infrastructuurwerken (aanleg van parkeergarages, sportpistes, infrastructuur voor verkavelingen). De groep onderscheidt zich op deze markt door haar verticale integratie; van aanleg, over eigen productie, afvalverwerking en recyclage tot transport. Over de periode 1997-2007 realiseerde Groep Verhaeren een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 18 procent. Met een omzet van circa 38 miljoen EUR, gerealiseerd door 165 werknemers, is Groep Verhaeren een middelgrote speler op de Belgische markt. Gimv nam een belang van 30 procent en stelt bijkomende middelen ter beschikking voor verdere groei.

Gimv begeleidt bedrijven bij groei door buy-and-build Gasco, Accent en Le Cobourg versterken zich door overnames Gimv helpt de bedrijven waarin het participeert extern te groeien door buy-and-build. Op die manier kunnen ze hun marktaandeel en rendabiliteit vergroten en synergieën realiseren in bedrijfsprocessen. In 2007 investeerde Gimv in Gasco Group, een distributeur van industriële gassen. Na de intrede van Gimv nam Gasco in datzelfde jaar het Britse SWM over, dat airconditioningtoestellen verdeelt in het Verenigd Koninkrijk. Die activiteit sluit perfect aan bij de koelgassen en componenten voor koelingsprocessen die Gasco commercialiseert. Doel van Gasco is de grootste onafhankelijke verdeler van koeltechnische producten te worden in Europa. Gasco heeft vestigingen in de Benelux, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Duitsland en Ierland en voorziet nog meer overnames in de sterk versnipperde Europese markt. Buy-and-build is eveneens het devies van Accent Jobs for People, de Vlaamse uitzendgroep waarin Gimv in 2006 investeerde. Accent heeft tachtig kantoren in België, acht in Nederland en één in Frankrijk. Met de overname van de Spaanse sectorgenoot Grupo Activa krijgt Accent ook toegang tot de Spaanse markt. Grupo Activa is met tien kantoren marktleider in de regio van Valencia. Met de overname van Intervention in Nederland verdubbelde Accent ook het aantal Nederlandse kantoren. Vandaag bezit Accent ruim honderd kantoren, tegen 2012 beoogt het een netwerk van tweehonderd kantoren. Ook portefeuillebedrijf Le Cobourg, producent van smeersalades, nam twee Belgische sectorgenoten over: DC Products en EuroTomat. DC Products maakt private-labelsmeersalades; Euro-Tomat produceert sauzen en salades onder de merknaam Salsa. Door de overname van deze kleinere familiebedrijven kan Le Cobourg, dat voortaan Salsa Food Group zal heten, genieten van diverse schaalvoordelen.

mezzanine-financiering VAG Armaturen www.vag-armaturen.com VAG Armaturen produceert en verspreidt industriële kleppen en hulpstukken voor de watervoorziening- en afvalwaterindustrie. De producten van VAG Armaturen worden vooral gebruikt in waterzuiveringstations, waterkrachtcentrales, sluizen en stuwdammen. In meer dan 130 jaar heeft VAG, opgericht in 1872, uitgebreide knowhow in zijn domein vergaard. Naast de hoofdvestiging in Mannheim heeft VAG fabrieken in Tsjechië, China en India. De onderneming beschikt ook over verkoopskantoren in Chili en Polen en een uitgebreid distributienetwerk. In 2007 realiseerden de 850  werknemers een omzet van meer dan 100 miljoen EUR. Gimv verstrekte VAG een deel van de mezzanine-financiering (11 miljoen EUR) bij de managementbuy-out geleid door het Halder-Gimv Germany Fund (zie pagina 34-35).

Belangrijkste vervolginvestering Accent Jobs for People www.accent.be In 2006 werd Gimv minderheidsaandeelhouder (33.33 procent) van Accent Jobs for People. Dit snelgroeiende Belgische uitzendbedrijf overkoepelt verschillende gespecialiseerde kantoren, waaronder Accent Select Services (kaderleden en bedienden), Accent Industry Services (arbeiders en technisch personeel), Accent Financial Forces (financiële sector) en Accent Construct (bouwsector). Accent werd opgericht in 1995 en verwierf in iets meer dan tien jaar tijd een sterke positie op de Belgische markt van de uitzendarbeid.

De 350 werknemers van Accent realiseerden in 2007 een omzet van meer dan 125 miljoen EUR. Hiermee behoort Accent onbetwist tot de top tien van de Belgische uitzendkantoren. Het zal dit jaar zijn actieve expansiepolitiek voortzetten met de opening van nieuwe kantoren in België en Nederland. In januari van dit jaar zette Accent zijn eerste stappen op de Spaanse markt door de overname van zijn sectorgenoot Grupo Activa. Eind maart volgde de overname van Intervention, waardoor het aantal kantoren van Accent in Nederland verdubbelde.

Fondsinvestering Lyceum Capital II www.lyceumcapital.co.uk Lyceum Capital legt zich toe op buy-outs van middelgrote bedrijven in het Verenigd Koninkrijk. Net zoals in het eerste fonds van Lyceum, is Gimv een van de grootste investeerders. Gimv zegde 21 miljoen GBP (28 miljoen EUR) toe aan het fonds, dat in totaal 255 miljoen GBP wist op te halen. Het eerste fonds, waarin Gimv 75 miljoen EUR investeerde, was een groot succes met een IRR van 44 procent op de al gerealiseerde desinvesteringen.

Desinvesteringen DTS www.dtselec.fr DTS (Drilling Technical Supplies), opgericht in 1983, produceert en verkoopt elektrisch materiaal en verlichting voor explosieve en corrosieve omgevingen, waaronder verlichtingsarmaturen, controlepanelen en beveiligde elektriciteitskasten.

| 23

Buy-outs en groeikapitaal

DTS is marktleider in Frankrijk, maar behaalt tweederde van zijn omzet via export. Het is daarmee een van de drie grote onafhankelijke fabrikanten in de Europese markt en heeft verkooppunten in meer dan 25 landen over heel de wereld. De klanten van DTS komen vooral uit de petrochemische sector. De onderneming realiseert een jaarlijkse omzet van meer dan 10 miljoen EUR en telt een vijftigtal medewerkers. Gimv stapte in 2000 in DTS via een managementbuy-in. Samen met de andere investeerders verkocht Gimv zijn participatie aan het Amerikaanse beursgenoteerde Thomas & Betts Corporation, een fabrikant van elektrische componenten gebruikt in de bouw, in industriële sectoren en in de sector van de nutsvoorzieningen.

Dujardin Foods www.dujardin-foods.com Dujardin Foods is een Europese marktleider in de productie en commercialisering van private-labeldiepvriesgroenten. Het bedrijf heeft twee fabrieken in België en een in Frankrijk, Spanje en het Verenigd Koninkrijk. De producten van Dujardin Foods worden in meer dan zestig landen over de hele wereld verdeeld. Met zijn 700 medewerkers houdt Dujardin Foods zijn leuze “Food you can trust” in ere. Het draagt vakkundig zorg voor de beschikbaarheid, veiligheid en kwaliteit van het bestaande gamma, met aandacht voor de ontwikkeling van nieuwe producten. In 2000  stelde Gimv groeikapitaal ter beschikking in ruil voor een belang van 12 procent. In de zeven jaar van Gimv’s aandeelhouderschap wist Dujardin Foods de behandelde tonnage op te trekken van 100 000 tot 180 000 ton. Met een omzet van meer dan 170 miljoen EUR veroverde Dujardin een plaats in de top-drie in zijn sector. Gimv verkocht zijn belang aan het Nederlandse NPM Capital.

Jensen Group www.jensen-group.com Jensen Group, het voormalige Laundry Systems Group, is een van de grootste producenten van professionele wassystemen. Het productaanbod van de Belgisch-Deense groep is zeer uitgebreid: van transport- en behandelingssystemen, tunnelwassers, wassorteerders, toevoermachines en vouwmachines tot het totale projectmanagement voor industriële wasserijen. Jensen Group heeft vestigingen in elf landen en een distributienet in meer dan tachtig landen. Via zijn lokale aanwezigheid wil het bedrijf zijn kennis zo goed mogelijk aanpassen aan de lokale behoeften. De groep levert zowel aan textielverhuurbedrijven, industriële wasserijen en centrale wasserijen zoals in ziekenhuizen, als aan wasserijen in hotels en op cruiseschepen. Wereldwijd stelt de onderneming ruim 900 mensen tewerk. Gimv verkocht zijn resterende belang van 15.75 procent in deze beursgenoteerde onderneming via een secundaire transactie.

Gedeeltelijke desinvesteringen Alfacam www.alfacamgroup.com Alfacam is sinds zijn oprichting in 1987 uitgegroeid tot een topleverancier van TV-diensten aan talloze Europese televisiestations en productiehuizen. Het bedrijf opereert vanuit België en is vertegenwoordigd in Frankrijk en Duitsland. Door het binnenhalen van het contract voor de Olympische spelen 2008 in Beijing, versterkte Alfacam zijn positie als leidende Europese speler in outside-broadcastingfaciliteiten. Alfacam wil zijn positie in het high-endsegment van de markt verder verstevigen door een sterke expansie buiten Europa en door investeringen in wireless high definition-diensten. In maart 2008 opende Alfacam een dochterfiliaal in Italië om zijn positie rond de Middellandse zee te versterken. Het bedrijf behaalde in 2007 een omzet van 30 miljoen EUR. Bij de beursintroductie van Alfacam op Euronext Brussel in mei 2007 verkocht Gimv een deel van zijn belang. Op het einde van het boekjaar had Gimv nog meer dan 3 procent in het kapitaal.

Lyceum Capital I www.lyceumcapital.co.uk Lyceum Capital legt zich toe op buy-outs van middelgrote bedrijven in het Verenigd Koninkrijk. Lyceum Capital I is een buyoutfonds van 300 miljoen EUR. Als gevolg van de verkoop van enkele portefeuillebedrijven kregen de investeerders een deel van de geïnvesteerde middelen terugbetaald. Het fonds is erg succesvol met een IRR van 44 procent op de al gerealiseerde desinvesteringen.

24 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Gabriel Fehervari - CEO van Alfacam

Naamsbekendheid Gimv biedt geloofwaardigheid Alfacam groeit exponentieel met Gimv-ondersteuning

We staan ongeveer tien jaar en een beursgang verder. Wat waren de hoogtepunten in die periode?

Gabriel Fehervari, CEO van Alfacam, onderhandelde in 1998 met diverse durfkapitaalverschaffers over een financiering. De keuze viel uiteindelijk op Gimv en meer dan tien jaar later werken beide partijen nog altijd samen. Alfacam levert tv-faciliteiten en services aan omroepen en productiehuizen over de hele wereld. De bedrijfsomzet van afgerond 2 miljoen EUR in 1998 evolueerde naar iets meer dan 30 miljoen EUR in 2007, de brutomarge steeg eveneens met een double-digitfactor. De CEO geeft tekst en uitleg bij een zelden gezien succesverhaal.

“De door Gimv begeleide beursgang van 2007 was uiteraard een mijlpaal. De naamsbekendheid van Gimv heeft zeker in ons voordeel gespeeld, wat leidde tot aantrekkelijke waarderingen. Gimv wordt positief gepercipieerd in de markt bij banken, leveranciers, overheden en klanten: de naam is synoniem voor geloofwaardigheid. Dat is als ondernemer een aanzienlijke troef. Ook voor Gimv zelf heeft de beursgang mooie meerwaarden opgeleverd. In die zin is de samenwerking een win-winrelatie gebleken.”

Hoe kwam de samenwerking tussen Alfacam en Gimv tot stand?

Hecht u waarde aan de knowhow die Gimv kan overdragen?

“Aanvankelijk stonden we sceptisch tegenover externe financiering, maar Gimv was een volhouder die ruimte liet om het vertrouwen te laten groeien. Gimv was ook de enige investeerder die het potentieel van ons aanbod en ons businessmodel zag. Ondanks de initiële kleinschaligheid van Alfacam geloofde Gimv in ons. Na een periode van kennismaken en onderhandelen, trad het in 1998 toe als aandeelhouder in de onderneming en liet het zich vertegenwoordigen in de raad van bestuur.”

“De vertegenwoordiger van Gimv in onze raad van bestuur speelt een zeer waardevolle rol in de groei van Alfacam. Hij volgt de evolutie van de onderneming al van bij het begin. Wanneer nodig konden we altijd rekenen op een subtiele vorm van coaching bij belangrijke zakelijke en strategische beslissingen. Niet opdringerig, wel to-the-point en op het goede tijdstip. Het klinkt sterk, maar eigenlijk werd er op pakweg tien jaar nooit een beslissing genomen waar we spijt van hebben. Overigens was de begeleiding van Gimv ook waardevol bij juridische dossiers, zoals de beslissing om gebouwen aan te kopen en dergelijke.”

Hoe zal de samenwerking in de toekomst evolueren? “We hopen dat Gimv nog lang aandeelhouder blijft in Alfacam. De feedback van de vertegenwoordiger in de raad van bestuur is van grote waarde voor de onderneming. Door de introductie van Hugo Vandamme in onze raad van bestuur laat Gimv ons ook delen in een waardevol relatienetwerk. Het komt onze reputatie ten goede.”

| 25

Buy-outs en groeikapitaal

Investeringen in Centraalen Oost-Europa Gimv is al sinds 1996 actief in de Russische markt. Het investeerde er via de managementvennootschap Eagle Venture Partners 104 miljoen USD in 31 participaties. Met de investering in de outdoorketen BASK en een investeringscommitment voor de sojaproducent PTI is het in 2006 gelanceerde Eagle Russia Fund nagenoeg volledig geïnvesteerd. Het Eagle Russia Fund investeerde 27 miljoen USD gespreid over vier participaties. Gimv sloot begin 2008 een partnership met KBC Private Equity voor verdere private-equityinvesteringen in Rusland.

BASK www.bask.info BASK Group is de Russische marktleider in outdoorkleding en –materiaal. De groep heeft twee eigen merken waaronder ze kledij en accessoires produceert en verkoopt: BASK en LMA. Daarnaast verdeelt BASK internationaal gerenommeerde merken. BASK heeft ook zijn eigen keten met vijf winkels in Moskou en een in Nizniy Novgorod en wil uitbreiden naar andere steden. Het Eagle Russia Fund stapte in oktober 2007 in BASK. Het nam een participatie van 43 procent.

De Russische marktgroei is met gemiddeld meer dan zes procent per jaar sinds 2000 indrukwekkend. Rusland is op korte tijd uitgegroeid tot de tiende grootste economie ter wereld. Russische consumenten meten zich aan een Westerse levensstandaard, hebben veel vertrouwen in de markt en een hoog bestedingspatroon. Dit zorgt voor interessante investeringsmogelijkheden in de snelgroeiende consumenten- en dienstensectoren. In 2006 werden 1.5 miljard USD aan nieuwe fondsen opgehaald, wat de totale kapitalisatie van de private-equityindustrie in Rusland op 6 miljard USD bracht. Algemeen wordt aangenomen dat de sterke groei van de sector zich vorig jaar heeft doorgezet. Alle investeringsstadia, van early-stage tot buy-out, zijn daarbij vertegenwoordigd. Rusland wordt duidelijk meer en meer een volwassen durfkapitaalmarkt. Deze groei zal zich zeer waarschijnlijk doorzetten en de concurrentie onder de durfkapitaalverschaffers zal toenemen. De waarderingen blijven voorlopig echter zeer aantrekkelijk.

Investeringsfocus Via de nieuwe joint venture Eagle Capital Partners zullen Gimv en KBC Private Equity samen investeren in middelgrote mature bedrijven in Rusland. De bedrijven zijn bij voorkeur actief in snelgroeiende sectoren als voeding en dranken, vrije tijd, persoonlijke verzorging, telecommunicatie, farmacie en de bouw. Aanvankelijk zal er vooral gekeken worden naar het nemen van minderheidsbelangen. In het boekjaar 2007-2008 deed het bestaande Eagle Russia Fund een nieuwe investering in BASK. Kort na afsluiting van het boekjaar volgde de investering in PTI. Samen zijn deze investeringen goed voor een bedrag van 14 miljoen USD, wat het totaal geïnvesteerde bedrag op 27 miljoen USD brengt. Hiermee is het fonds bijna volledig geïnvesteerd.

26 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

PTI PTI is een vooraanstaande Russische producent van sojaproducten, kruiden en specerijen. De producten zijn bestemd voor voedingsverwerkende bedrijven in Rusland en landen als Azerbeidzjan, Georgië, Oekraïne en Wit-Rusland. Het bedrijf heeft twintig distributiecentra verspreid over deze landen. PTI verkoopt zowel zijn eigen merken als geïmporteerde producten. De 2 000 klanten van de onderneming zijn vooral banketbakkerijen en bedrijven actief in de vlees-, zuivel- en softdrinkindustrie. Begin 2008 investeerde Eagle Russia Fund in PTI samen met Troika Capital Partners, een private-equityfonds dat behoort tot Troika Dialog, een van de grootste zakenbanken in Rusland. 21 procent is nu in handen van het Eagle Russia Fund.

Joint venture van netwerk en ervaring Gimv en KBC PE investeren in bloeiende Russische consumentenmarkt Gimv heeft een partnership afgesloten met KBC Private Equity om samen te investeren in de Russische markt. Gimv en KBC PE hebben mooie complementaire ervaringen in Centraal- en Oost-Europa. Gimv kan terugkijken op meer dan twaalf jaar ervaring in de Oost-Europese markt, met onder meer fondsen in Rusland en Kazachstan. Voor Gimv vormt het partnership het vervolg van het Eagle Russia Fund dat in 2006 werd geïntroduceerd. Ook KBC PE, voor wie Centraal-Europa een tweede thuismarkt is, bouwt voort op bekend terrein. Het heeft kantoren in Tsjechië, Hongarije, Polen en Roemenië. Bovendien nam de KBC-bank recent de Russische Absolut Bank over. De samenwerking verloopt via een nieuwe vennootschap, Eagle Capital Partners, die optreedt als investeringsadviseur. De partners voorzien elk een jaarlijkse investering van 10 miljoen EUR, wat de totale investering van beide partners samen over een initiële periode van drie jaar op 60 miljoen EUR brengt. De focus ligt op investeringen in middelgrote Russische bedrijven in sectoren die goede vooruitzichten bieden door de groeiende consumptie en de stijgende levensstandaard: voeding en dranken, persoonlijke verzorging, vrije tijd, bouw, verpakking, farma, kleinhandel, telecom en engineering. Het lokale investeringsteam bestaat uit acht Russische en West-Europese professionals die al verschillende jaren succesvol samenwerken.

Daarnaast beheert Gimv twee fondsen voor Tsjechië en Slowakije. Deze fondsen werden opgericht in 2000 en zitten ondertussen in de afbouwfase. Het eerste fonds, Gimv Czech Ventures, beschikt over een kapitaal van 20.5 miljoen EUR waarvan 15 miljoen EUR werd toegezegd door Gimv. Andere investeerders zijn Fortis Private Equity en AIG Global Investment Corporation. Deze laatste is eind 2005 tot het kapitaal toegetreden door uitkoop van Dresdner Kleinwort Wasserstein (nu Allianz Private Equity Partners). Gimv Czech & Slovak SME Fund, het tweede fonds, heeft Gimv Czech Ventures en de EBRD als aandeelhouders. Beiden hebben 6 miljoen EUR toegezegd. Het afgelopen boekjaar werden twee participaties verkocht: TNS, een producent van onderdelen voor de automobielindustrie en Novesta, een fabrikant van rubberen laarzen. Gimv Czech & Slovak SME Fund zal bij liquidatie zeker een positief rendement geven, voor Gimv Czech Ventures is dit minder duidelijk. Tot slot participeert Gimv ook in Nova Polonia, een Pools fonds opgericht in 2000. De commitment van Gimv bedraagt ongeveer 10.5 miljoen EUR op een totaal kapitaal van 58 miljoen EUR. Het fonds is volledig geïnvesteerd en zit ondertussen in de liquidatiefase. Dankzij enkele succesvolle desinvesteringen, waaronder de verkoop van de lokale energieproducent Praterm begin 2008, zal dit fonds voor Gimv een mooi rendement opleveren.

| 27

BUY-OUTS EN GROEIKAPITAAL

Corporate Investment Nederland Corporate Investment Nederland kan terugkijken op een zeer actief jaar. Met elf investeringen en desinvesteringen was de business unit een van de meest actieve durfkapitaalverschaffers in de Nederlandse markt. Met Numac Groep en TerStal werden twee nieuwe investeringen aan de Nederlandse Gimv-portefeuille toegevoegd. Door de uitkoop van de dagbladuitgevers bij persbureau ANP, is het 15 procentbelang van Gimv verhoogd tot een substantieel minderheidsbelang.

Het investeringsteam maakte gebruik van het gunstige exitklimaat om mooie rendementen te realiseren op de verkoop van onder meer Holonite, Bever Zwerfsport, Geveke en HEBU. Er vonden ten slotte ook twee verkopen plaats uit de Halder Investments IV-portefeuille. De markt kenmerkte zich door stijgende prijzen. Het belang van veilingen, die de concurrentie en zo de opwaartse druk op de transactieprijzen vergroot, is toegenomen. Gimv blijft zich echter behoedzaam opstellen in deze prijzenspiraal en focust zich op mooie nichebedrijven met groeipotentieel en een sterk managementteam. Waar in 2007 nog zeer sterke resultaten konden worden neergezet, zijn de vooruitzichten voor 2008 toch iets terughoudender. Het transactieaanbod zal wellicht nog voldoende groot zijn, maar men zal door de iets moeilijkere economische omstandigheden zeer beducht zijn voor te hoge prijsverwachtingen. De kosten van bankfinanciering stegen licht in de loop van 2007 en het financieringsniveau nam licht af in sommige sectoren.

28 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Operationeel en financieel verslag

Investeringsfocus Corporate Investment Nederland richt zich op kleine tot middelgrote nichebedrijven met een ondernemingswaarde tot 125 miljoen EUR. Het team besteedt ook aandacht aan groeibedrijven. Opmerkelijk is het belangrijke aantal add-onacquisities bij bedrijven uit de portefeuille. In 2007-2008 nam onder meer BMC het onderzoeks- en adviesbureau SGBO over en werd Borgers Groothandel in Groenten en Fruit verworven door De Groot International. Ook LowLand Fashion en TerStal gingen actief op het overnamepad. In 2007-2008 investeerde Corporate Investment Nederland 19.5 miljoen EUR, waarvan 14.3 in twee nieuwe participaties.

Gimv meerderheidsaandeelhouder in TerStal Modeketen TerStal schrijft strategisch succesverhaal Modeketen TerStal heeft met gerichte overnames en een succesvolle strategiewijziging haar winkelnetwerk in Nederland de afgelopen tien jaar aanzienlijk uitgebreid. Het management van het modehuis, dat na de recente overname van Philipoom Mode ruim 170 vestigingen telt, wil TerStal verder uitbouwen tot een groep met 250 tot 300 winkels. De onderneming hanteerde in de jaren zeventig en tachtig een lageprijzenstrategie. In het midden van de jaren negentig werd een strategische omslag gemaakt. De winkels werden aantrekkelijk en uitnodigend heringericht, met een profiel dat zich duidelijk onderscheidde van de discountketens. Daarnaast introduceerde TerStal een eigen ontwerpafdeling. De productie van de eigen ontwerpen in Azië wordt actief door het modehuis gestuurd. Met zijn collecties richt TerStal zich op het hele gezin. Het biedt een antwoord op de behoefte van consumenten om zich onderscheidend en leuk te kleden tegen een aantrekkelijke prijs. Zo is het aanbod in de winkel breed, maar niet diep. Van elk kledingstuk hangen per maat maar een paar exemplaren in de rekken en de hoofditems wisselen om de vier weken. De eigen collecties worden aangevuld met het aanbod van kwaliteitsvolle importeurs.

Investeringen Numac Groep www.numac.nl De Nederlandse technische-dienstengroep Numac houdt zich vooral bezig met machineonderhoud, procesoptimalisatie, industriële automatisering en handel in technische materialen. De Numac Groep bestaat uit drie complementaire ondernemingen. Naast het oorspronkelijke Numac bestaat de groep sinds 2007 ook uit Van de Meerakker en Planatec.

TerStal www.terstal.nl De Nederlandse modeketen TerStal biedt modieuze en betaalbare private-labelkleding aan voor de hele familie. TerStal ontwerpt een groot deel van zijn collectie zelf en besteedt de productie uit aan fabrikanten in het Verre Oosten. Met 170 winkels is TerStal een van de grotere modeketens in Nederland. De onderneming, die vooral aanwezig is in het midden, het oosten en het noorden van Nederland, plant een verdere uitbreiding van haar winkelnetwerk in Nederland. Gimv nam in december 2007 een meerderheidsbelang in de groep. Na de instap van Gimv kocht het bedrijf Philipoom Mode, een Nederlandse keten met 21 modeketens in en rond Utrecht. In totaal telt de groep 525 medewerkers die samen een omzet van ruim 50 miljoen EUR realiseerden in 2007.

Vervolginvesteringen ANP www.anp.nl

De Numac Groep speelt in op de trend bij bedrijven om industrieel onderhoud uit te besteden. Naast het puur mechanisch onderhoud levert Numac ook knowhow in elektronica en IT. De vakkennis en de oplossingen van de Numac-specialisten helpen bedrijven het rendement van hun installaties, machines en productielijnen te bestendigen en waar mogelijk te verbeteren. In 2007 realiseerden de bijna duizend medewerkers een omzet van ruim 70 miljoen EUR. Gimv nam een belang van zestig procent.

Het Algemeen Nederlands Persbureau (ANP) werd in 1934 opgericht door de Nederlandse dagbladpers om objectief nieuws te leveren aan de Nederlandse dagbladen. ANP is intussen uitgegroeid tot het leidende en meest complete multimediale informatieknooppunt van Nederland. De journalisten, fotografen en correspondenten leveren de klok rond nieuwsberichten, foto’s en video’s aan binnen- en buitenlandse pers en bedrijven buiten de media. Jaarlijks brengt ANP meer dan 160 000 nieuwsberichten en 58 000 foto’s voort. In 2007 genereerden de 215 personeelsleden een omzet van 34 miljoen EUR. Gimv stapte in 2004 in ANP en verhoogt zijn belang in het Nederlandse persagentschap van 15 tot 44 procent. De overige aandelen zijn in handen van NPM Capital (44 procent) en het management.

| 29

Luc van Gompel - CEO van ANP

Gimv investeert in onafhankelijke koers van persbureau Durfkapitaal laat ANP groeien ANP, het Algemeen Nederlands Persbureau, is sinds kort een autonome onderneming die sterk groeit met services aan bedrijven. Luc van Gompel, CEO van ANP sinds april 2007, legt uit hoe ANP een succesvol marktgericht bedrijf is geworden.

Waarom heeft ANP voor Gimv gekozen als investeerder?

Wat is de grootste meerwaarde geweest in de samenwerking met Gimv?

“De Nederlandse kranten waren historisch de belangrijkste aandeelhouders van ANP. Een belangrijke groep van klanten bezat dus een groot deel van het bedrijf, wat externe financiering tot een delicate operatie maakte die een respectvolle aanpak vroeg.

“De financiering heeft ons toegelaten afstand te nemen van onze oprichters, de kranten. Gimv heeft dat overgangsproces deskundig begeleid. Het contact is nauw, met een maandelijks financieel overleg en we krijgen goede coaching”.

Gimv, in Nederland beter bekend onder de naam van dochteronderneming Halder, heeft een eerste belang in het persbureau genomen in 2004. In 2007 heeft het zijn belang vergroot door de resterende aandelen van de kranten over te nemen. Het had zich grondig in onze case verdiept met een investeringsteam dat zeer alert reageerde. Naast Gimv is er de medeaandeelhouder NPM Capital, dat een even groot belang bezit. Ook het management houdt een klein belang. Met de overname van 2007 werd ANP volledig verzelfstandigd”.

Heeft het internationale netwerk van Gimv voor u een meerwaarde? “De markt van persbureaus is wat bijzonder omdat elk land zijn eigen persbureau heeft. Dat neemt niet weg dat we internationale aspiraties hebben. We hopen ten stelligste dat Gimv daarin een rol zal spelen. Met het Belgische persbureau Belga wordt bijvoorbeeld al goed samengewerkt. De groeistrategie die we volgen is mede mogelijk dankzij de kapitalisering van Gimv”.

Waar ziet ANP groeimoeilijkheden in de markt? “ANP blijft zijn rol als persbureau vervullen met de media als een belangrijke klant, goed voor ongeveer een derde van de omzet. De andere twee derde wordt gerealiseerd in de businessto-businessmarkt. Het aanleveren van fotografische beelden heeft daar een flink aandeel in. Ook het creëren van newsfeeds voor grote bedrijven is significant. Zo levert ANP newsfeeds aan alle kantoren van Shell: een groot voordeel voor elke onderneming die wil weten wanneer ze in de pers wordt vermeld en die rond bepaalde onderwerpen specifiek wil worden geïnformeerd. Online media zijn hiervoor het gedroomde kanaal”.

30 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

HVEG – (LowLand Fashion) www.lowlandfashion.nl

Geveke www.geveke.nl

Sinds 1989 is LowLand Fashion, dat recent zijn naam wijzigde in HVEG, in Nederland actief als groothandel en importeur van dames-, heren- en kinder- en babykleding. De kledij wordt verkocht onder private label aan de grote retailketens en inkooporganisaties in Europa. Omdat de onderneming alle processen, van design tot verkoop, in eigen beheer heeft, kan HVEG haar klanten een totale service en flexibiliteit bieden tegen een zeer scherpe prijs-kwaliteitverhouding. Eind 2007 nam het drie ketens in modeaccessoires over: Belt Fashion, Wink Accessoires en Debo. HVEG heeft vestigingen in Nederland, Duitsland, China en Bangladesh. De groep telt 275 werknemers en realiseerde in 2007 een omzet van ruim 150 miljoen EUR.

Geveke is een industriële dienstverlener met meer dan 125 jaar ervaring. Het Nederlandse bedrijf levert kennisintensieve procesapparatuur aan de olie- en gasindustrie en de chemische, petrochemische en industriële markt in de Benelux en ZuidoostAzië. Geveke is actief via diverse bedrijfsafdelingen die elk een eigen productaanbod en marketing hebben: pompen, persluchttechniek, klimaattechnologie, kunststoftechniek en intern transport. In deze domeinen vertegenwoordigt de onderneming verschillende merken die internationale faam genieten. Naast de verkoop van nieuwe machines levert Geveke ook reserveonderdelen en voert het onderhoud uit voor klanten. In 2007 realiseerde Geveke een geconsolideerde omzet van circa 70 miljoen EUR. ABN AMRO Participaties nam het meerderheidsbelang van Gimv over in december 2007.

DESINVESTERINGEN Bever Zwerfsport www.bever.nl Bever Zwerfsport is de specialist en marktleider in Nederland voor outdoorartikelen en toebehoren. De outdoorketen verkoopt een breed assortiment aan kleding, schoeisel en andere artikelen van internationaal gereputeerde merken voor buitenactiviteiten als expedities, bergsport en kamperen. In dertig jaar heeft de onderneming met 29 filialen een leidinggevende positie verworven op de Nederlandse markt. Bevers ijzersterke concept, het aanbieden van een brede waaier aan kwalitatieve artikelen in combinatie met een goede prijs-kwaliteitverhouding en een klantgerichte aanpak, maakte de outdoormarkt toegankelijk voor een breed Nederlands publiek. Gimv verkocht zijn belang in september 2007 aan sectorgenoot AS Adventure. AS Adventure is afgetekend marktleider in België en beschikt met Cotswold Outdoor over een sterke poot in Groot-Brittannië.

HEBU www.hebu.nl HEBU werd opgericht in 1940 en is de Nederlandse marktleider in slangen, leidingcomponenten en accessoires voor toepassing in hydraulische systemen. Voor zijn serviceactiviteiten heeft HEBU een netwerk van vestigingen met eigen werkplaatsen en magazijnen. Het bedrijf heeft zeventien vestigingen in Nederland en België en tien mobiele servicebussen voor reparaties bij de klant. Logistiek, kwaliteit op maat, deskundig advies en service, snelheid en flexibiliteit zijn sleutelbegrippen voor de onderneming. In 2007 realiseerde HEBU een omzet van meer dan 25 miljoen EUR met 115 medewerkers. Gimv verkocht in januari zijn participatie aan de Italiaanse onderneming Manuli, de belangrijkste leverancier van HEBU.

| 31

Buy-outs en groeikapitaal

Holonite www.holonite.nl

Euretco (participatie Halder Investments IV fonds) www.euretco.net

Holonite ontwikkelt en produceert geprefabriceerde composietstenen elementen voor de bouw. Het productassortiment, waaronder dorpels, vensterbanken en muurafdekkingen, richt zich op alle toepassingen in de woning- en utiliteitsbouw en de omvangrijke renovatiemarkt. Door hoogwaardige kwaliteit te combineren met onderzoek en innovatieve technieken kan Holonite bogen op een gestage groei. Met zijn brede klantenportefeuille is Holonite, opgericht in 1969, in Nederland marktleider in het dorpelsegment. Egeria verwierf Holonite van Gimv en Rabo Participaties in april 2007.

Euretco is een dynamische retailorganisatie in de non-fooddetailhandel die zich richt op zelfstandige ondernemers en, via eigen retailactiviteiten, ook op consumenten. De onderneming werkt met ruim 1 500 ondernemers en franchisenemers samen. Gezamenlijk staan ze voor bijna 2 100 winkels en een consumentenomzet van bijna 2 miljard EUR in mode, sport en wonen. De kracht van Euretco ligt in de bevordering van het zelfstandig ondernemerschap, hetzij door het versterken van franchiseformules, hetzij door dienstverlening aan zelfstandige ondernemers. Met 270 medewerkers zorgt Euretco onder meer voor inkoopkrachtbundeling, centraal betalingsverkeer, gezamenlijke promoties en logistieke expertise. In december 2007 werd de participatie in de groep verkocht aan NIBC.

Het afgelopen boekjaar waren er ook nog twee desinvesteringen in de portefeuille van Halder Investments IV. Tussen 1998 en 2000 bouwde dit door Halder beheerde investeringsfonds van 115 miljoen EUR een portefeuille uit van zestien participaties in België en Nederland. Na deze desinvesteringen heeft het fonds nog drie participaties onder beheer. Het ingebrachte kapitaal werd al volledig aan de investeerders terugbetaald.

Novagraaf (participatie Halder Investments IV fonds) www.novagraaf.nl Novagraaf, opgericht in 1888 onder de naam Van der Graaf & Co’s merkenbureau, is een Nederlands servicebureau dat advies verstrekt over intellectuele eigendom. Met meer dan 350 werknemers biedt Novagraaf een compleet dienstenpakket aan op het gebied van merkbescherming, modellen, auteursrecht en domeinnamen. De onderneming beschikt over kantoren in Nederland, Engeland, Frankrijk, Zwitserland en België en een wereldwijd netwerk van agenten. De groep beheert bijna 400 000 gedeponeerde merken, waarvan meer dan de helft in Nederland. Daarmee is Novagraaf marktleider in Nederland en behoort het tot de Europese top tien van bedrijven actief in intellectuele eigendom. Gimv verkocht in mei 2007 samen met Alpinvest zijn aandeel in de onderneming aan fondsen onder beheer van Gilde.

32 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Corporate Investment Duitsland (Halder Beteiligungsberatung GmbH) 2007-2008 was met de desinvesteringen van Prüm-Garant en BHS Getriebe voor Corporate Investment Duitsland een recordjaar wat de verkoopsopbrengsten betreft. Het investeringsteam kon ook vier nieuwe investeringen, GEKA Brush, ACTech, Alukon en VAG Armaturen, succesvol aan de portefeuille van het Halder-Gimv Germany I fonds toevoegen.

De huidige portefeuille presteert algemeen goed en de ontwikkelingen blijven bij de meeste portefeuillebedrijven veelbelovend. Begin 2008 werd de fundraising voor het nieuwe Halder-Gimv Germany II fonds afgesloten op 325 miljoen EUR. In 2007 kon de forse groei die de Duitse lower-midcapmarkt kent sinds 2001 worden voortgezet. Voor het eerst werden meer dan zeventig buy-outtransacties met een waarde van 20 tot 250 miljoen EUR afgesloten. Nu banken terughoudender zijn geworden in het toekennen van leningen, komt er een lichte druk op de prijzen en verstrekt de verkopende partij vaker een deel van de financiering. Als de economische omstandigheden verslechteren, zullen de waarderingen van bedrijven wellicht dalen, waardoor verkopers van een verkoop zouden kunnen afzien. In 2008 zou het aantal transacties dan ook voor het eerst sinds lang kunnen dalen. In december 2007 werd de fondsenwerving gestart voor het Halder-Gimv Germany II fonds. Drie maanden later kende het fonds al zijn finale closing op 325  miljoen EUR. Dertien institutionele investeerders uit negen landen tekenden in. Gimv investeert als sponsor 81.25 miljoen EUR, 25 procent van de totale fondsgrootte. Daarbovenop zegde Gimv 40 miljoen EUR toe voor co-investeringen.

Investeringsfocus

In 2007-2008 investeerde Corporate Investment Duitsland 69 miljoen EUR in vier nieuwe participaties. Het aandeel van Gimv in deze investeringen bedroeg 16 miljoen EUR.

Investeringen Het Halder-Gimv Germany I fonds realiseerde negen investeringen, waarvan vier het afgelopen boekjaar. Het fonds is daarmee bijna volledig geïnvesteerd. De rest is voorbestemd voor vervolginvesteringen in de bestaande portefeuillebedrijven.

ACTech www.actech.de ACTech werd in 1995 opgericht en is gespecialiseerd in de snelle ontwikkeling en productie van prototypes uit gietmetaal (rapid prototyping). ACTech omvat het volledige proces van de planning, het gieten en het afmaken van de prototypes tot aan simulatietests. Het heeft twee productie-eenheden in Duitsland en een verkoopskantoor in de Verenigde Staten. De producten van ACTech zijn voornamelijk bestemd voor de automobielindustrie en haar toeleveranciers en de werktuigbouw- en luchtvaartindustrie. Het productgamma omvat onder meer gietstukken voor motoren, bedieningspanelen en instrumenten voor metaalbewerking. Het bedrijf telt 257  medewerkers en realiseerde in 2007 een omzet van 25 miljoen EUR.

Gimv Corporate Investment Duitsland mikt met het Halder-Gimv Germany II fonds voornamelijk op familiebedrijven in het lowermidcapsegment van de markt met een waardering tot 300 miljoen EUR. Het fonds richt zich vooral op Duitse bedrijven maar kan ook in de buurlanden van Duitsland en in Italië investeren. De voornaamste investeringscriteria zijn een sterk trackrecord, een goed management en een leidinggevende marktpositie.

| 33

Buy-outs en groeikapitaal

Alukon www.alukon.com

GEKA BRUSH www.geka-brush.com

Alukon, met hoofdkantoor in het Duitse Konradsreuth, ontwerpt, produceert en distribueert kwalitatief hoogwaardige aluminium rolluiken, roldeuren en toebehoren. Het bedrijf, opgericht in 1974, biedt een breed assortiment aan producten, van losse onderdelen tot op maat gemaakte oplossingen. Een grote opslagcapaciteit, een dicht logistiek netwerk en een eigen besteldienst verzekeren een hoge graad van productbeschikbaarheid en een snelle, betrouwbare orderverwerking. Alukon is een van de Europese marktleiders in zijn segment en plant zijn marktpositie verder te versterken door internationalisatie, vooral richting Oost-Europa. Vorig jaar behaalde Alukon met zijn 331 personeelsleden een omzet van circa 71 miljoen EUR.

GEKA BRUSH ontwikkelt en produceert sinds 1925 cosmeticapenselen en -verpakkingen. Het bedrijf is gespecialiseerd in borsteltjes voor mascara, lipgloss en oogmake-up. Het productassortiment omvat ook penselen en verpakkingen voor nagellak, eyeliner, lipgloss en oogschaduw. Tot de voornaamste afnemers behoren grote internationale cosmeticahuizen zoals Procter & Gamble, Avon en Chanel. Om tegemoet te kunnen komen aan de wensen van deze klanten, werkt GEKA BRUSH aan een voortdurende optimalisatie van zijn producten en diensten. De onderneming heeft haar hoofdvestiging in het Duitse Bechhofen en beschikt over nog twee andere productievestigingen in Engeland en in Amerika. Met 540 mensen draaide GEKA BRUSH in 2007 een omzet van ongeveer 95 miljoen EUR.

VAG Armaturen www.vag-armaturen.com VAG Armaturen produceert en verspreidt industriële kleppen en hulpstukken voor de watervoorziening- en afvalwaterindustrie. De producten van VAG Armaturen worden vooral gebruikt in waterzuiveringstations, waterkrachtcentrales, sluizen en stuwdammen. In meer dan 130 jaar heeft VAG, opgericht in 1872, uitgebreide knowhow in zijn domein vergaard. Naast de hoofdvestiging in Mannheim heeft VAG fabrieken in Tsjechië, China en India. De onderneming beschikt ook over verkoopskantoren in Chili en Polen en een uitgebreid distributienetwerk. Samen met Gimv wil VAG Armaturen verder internationaliseren. In 2007 realiseerde het een omzet van meer dan 100 miljoen EUR met 850 medewerkers. Corporate Investment België verstrekte in het kader van deze buy-out ook een deel van de mezzaninefinanciering (zie pagina 23).

34 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Gimv investeert in wereldleider VAG toont meesterschap in systemen voor waterbehandeling en industriële processen VAG Armaturen, opgericht in 1872, is een onderneming met een ongeëvenaarde ervaring en knowhow op het gebied van pompen en industriële kleppen voor het collecteren, transporteren en opslaan van drink- en industrieel water. Rond 1920 was het al marktleider in Zuid-Amerika. Het bedrijf is blijven vernieuwen en groeien en telt productievestigingen in Duitsland, Tsjechië, China en India. Zowat alle voorzieningen die zich richten op het oppompen, transporteren of behandelen van water maken gebruik van de systemen van VAG, waar ook ter wereld. Dergelijke systemen moeten bestand zijn tegen extreme druk en variabele temperaturen. Uit ervaring blijkt dat ze tot vijftig jaar lang probleemloos functioneren, sommige kleppen werken al meer dan honderd jaar. Ook in sectoren waarin veiligheid essentieel is, zijn de oplossingen van VAG alomtegenwoordig. Kernenergiecentrales, conventionele energiecentrales, chemische en staalbedrijven kiezen voor VAG’s onovertroffen veiligheid, met kleppen die zelfs bestand zijn tegen aardbevingen.

Desinvesteringen Het afgelopen boekjaar verkocht het Halder-Gimv Germany I fonds twee van zijn participaties. Daarmee zijn drie van de negen portefeuillebedrijven gedesinvesteerd. Op deze desinvesteringen realiseerde het fonds een IRR van 106 procent, waarmee de totaal geïnvesteerde middelen van de negen participaties al bijna volledig werden terugverdiend.

BHS Getriebe www.bhs-getriebe.de BHS Getriebe is een van de grootste producenten van turboaandrijfsystemen ter wereld. De turboaandrijvingen van BHS worden gebruikt bij het opwekken van stroom, in de olie- en gaswinning en –transport, en in de chemische en petrochemische industrie. BHS produceert ook koppelingen en rotoraandrijvingen. Het telt 310 werknemers. BHS is overgenomen door het Duitse Voith Turbo, dat ook aandrijfsystemen vervaardigt. Met deze acquisitie bundelen Voith Turbo en BHS Getriebe hun knowhow op het gebied van planetaire en turbo-overbrengingen om zo hun groei te versterken. Ook de internationale service- en verkoopstructuur van beide ondernemingen biedt groeiperspectieven.

Prüm-Garant www.tuer.de – www.garant.de PRÜM-GARANT behoort tot de topproducenten van hoogwaardige binnendeuren in Duitsland. Door zijn specifieke focus op vakwerk in deuren verzekert het bedrijf de consument van een zeer grote mate van deskundigheid, service en advies. De strategische focus op de gespecialiseerde vakhandel is één van de voornaamste redenen voor het succes van de onderneming. Prüm-Garant Holding ontstond in mei 2005 door het samengaan van PRÜM-Türenwerk en GARANT Türen und Zargen. Sinds deze fusie heeft PRÜM-GARANT voortdurend zijn marktaandeel uitgebreid. In 2007 behaalde het een omzet van 114 miljoen EUR met 727 medewerkers. Jaarlijks produceert het bedrijf meer dan 1.1 miljoen deuren. In mei 2007 verkocht Gimv zijn volledige belang aan het Zwitserse Looser Holding.

| 35

Buy-outs en groeikapitaal

Corporate Investment Frankrijk Eind 2007 opende Gimv een kantoor in de Franse hoofdstad en richtte er een buy-outteam op. Met bestaande buy-outteams in België, Nederland en Duitsland was de uitbreiding naar buurland Frankrijk een logische keuze. Om de Franse investeringsactiviteiten te ondersteunen en te versnellen, sloot Gimv een samenwerkingsakkoord met het Franse Pragma Capital.

De Franse buy-outmarkt, na het Verenigd Koninkrijk de grootste in Europa, biedt veel en kwalitatief hoogstaande investeringsmogelijkheden. Frankrijk is voor Gimv bovendien geen vreemde. Gimv heeft al 80 miljoen EUR geïnvesteerd in Franse bedrijven, waaronder de producent van bereide visgerechten Européenne de la Mer, de fabrikant van industriële kettingen Sédis en het biotechbedrijf Diatos. Gimv werkt ook samen met Franse fondsen als Sofinnova, EPF en I-source. Om het nieuwe team te ondersteunen en de introductie in de Franse buy-outmarkt te versnellen sloot Gimv een partnership met het Franse Pragma Capital, een lokale speler gespecialiseerd in midmarket buy-outs. Als onderdeel van de overeenkomst investeerde Gimv 40 miljoen EUR in het Pragma II fonds. Via deze samenwerking kan Gimv ook co-investeren in de grotere deals van Pragma.

36 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Investeringsfocus Het Franse buy-outteam, dat voorlopig uit drie investeringsmanagers bestaat, richt zich op bedrijven met een ondernemingswaarde tot 125 miljoen EUR. Voor grotere transacties kan Gimv als co-investeerder van Pragma optreden. Hiervoor reserveerde Gimv 30 miljoen EUR.

Pragma II www.pragmacapital.fr Pragma II richt zich op managementbuy-outs van Franse bedrijven met een ondernemingswaarde tot 250 miljoen EUR. Het fonds haalde in totaal 345 miljoen EUR op. Gimv investeerde 40 miljoen EUR en is daarmee de belangrijkste buitenlandse investeerder. Naast Gimv stapten ook andere buitenlandse partijen als Banco Espirito Santo en Caledonia Investment mee in het fonds. De andere investeerders zijn Franse institutionele investeerders als AXA, BNP Paribas en AGF. Pragma Capital, dat in 2002 afsplitste van de bankgroep Crédit Agricole, beheert het fonds. Deze Franse private-equityonderneming beheert 500 miljoen EUR met negen investeringsprofessionals.

De tien grootste niet-beursgenoteerde participaties van Corporate Investment (België – Nederland – Duitsland - Frankrijk) De waarde van de totale portefeuille van Corporate Investment bedraagt 532.0 miljoen EUR. Hiervan komt 59.8 miljoen EUR van beursgenoteerde (voornamelijk Barco) en 472.2 miljoen EUR van niet-beursgenoteerde bedrijven. Op het einde van het boekjaar 2007-2008 bedroeg de waarde van de tien grootste nietbeursgenoteerde participaties 271.8 miljoen EUR, of 68 procent van alle niet-beursgenoteerde Corporate Investment-participaties (excl. fondsen).

BMC Groep www.bmcgroep.nl

De Groot International www.degroot-int.nl

BMC Groep is de Nederlandse marktleider in professionele diensten voor de publieke sector (overheid en non-profitorganisaties). Het bedrijf werd opgericht in 1986 en overkoepelt vier verschillende vennootschappen: BMC, TMOP, XOPP en PublicSpirit. BMC is gespecialiseerd in verandermanagement, organisatieadvies, coaching en training. TMOP concentreert zich op interim-management en projectondersteuning. Het selecteren van topkader, bestuurders en toezichthouders gebeurt door PublicSpirit en XOPP detacheert (administratief) ondersteunende medewerkers. Vanuit zes kantoren in Nederland stelt het meer dan duizend professionals tewerk die doorgaans zelf afkomstig zijn uit overheidsorganisaties, onderwijs- en zorginstellingen en andere publieke instanties. In 2007 realiseerde BMC Groep een omzet van 135 miljoen EUR.

De Groot International is een internationale importeur, distributeur en exporteur van groenten en fruit. In de afgelopen vijftig jaar groeide het van een kleine fruithandel tot een toonaangevende organisatie met meer dan honderd medewerkers en een omzet van ruim 150 miljoen EUR. Begin 2008 nam De Groot een meerderheidsbelang in Borgers Groothandel in Groenten en Fruit, waarmee het zijn positie in Duitsland en Scandinavië verstevigde. Retailorganisaties zijn belangrijke afnemers van De Groot. Naast de traditionele handel en gekoelde opslag beschikt De Groot International over computergestuurde bananenrijpkamers, verpakkingslijnen en een eigen transportonderneming. Gimv verwierf een belang in deze onderneming in de tweede helft van 2005.

European Bulk Terminals – EBT www.sea-invest.be EBT is de overkoepelende holding van de Sea-Invest groep, die over meer dan zeven decennia ervaring heeft opgebouwd in bulk- en fruitbehandeling met terminals in onder meer België, Frankrijk en Zuid-Afrika. De groep is actief in de uitbating van bulkterminals (o.a. steenkool en ijzererts) en fruitbehandeling via Universal Fruit Operators (UFO). In 2006 bouwde Sea-invest een gloednieuwe fruitterminal in de haven van Antwerpen (Fresh Fruit Terminal Antwerp), een investering van 40 miljoen EUR. Deze terminal van 11 ha heeft een totale opslagcapaciteit van 9 600 fruitpallets en moet jaarlijks ongeveer 500 000 ton fruit verwerken. In het afgelopen jaar realiseerde EBT een omzet van circa 650 miljoen EUR.

| 37

Buy-outs en groeikapitaal

Grandeco www.grandecogroup.com Zie pagina 22.

Lintor - Verbinnen www.lintor.be Zie pagina 22.

HVEG (LowLand Fashion) www.lowlandfashion.nl Zie pagina 31.

OGD (Operator Group Delft) www.ogd.nl OGD is opgericht in 1988 en levert op maat gesneden ICTdiensten, zoals beheer, helpdesk, ICT-projecten en softwareontwikkeling. OGD combineert een hoge kwaliteit van dienstverlening met gunstige tarieven. Het heeft ruim 350 hoog opgeleide jonge professionals met een technische achtergrond in dienst. De onderneming heeft vijf vestigingen in Nederland. In 2007 heeft OGD een omzet van 24 miljoen EUR gegenereerd. Samen met het management verwierf Gimv via een managementbuy-out een meerderheidsbelang in 2006.

In totaal heeft de onderneming klanten in meer dan vijftig landen en zoekt het te groeien door verdere geografische expansie en uitbreiding van het assortiment. PDC Brush heeft in 2007 een omzet gerealiseerd van bijna 33 miljoen EUR.

Scana Noliko Holding www.scana-noliko.be Scana Noliko Holding is een belangrijke Europese privatelabelproducent van groenten- en fruitconserven, deegwaren en sauzen in glas en blik. Met zijn dertig jaar ervaring in het conserveren van voedingsproducten staat het Belgische bedrijf bekend als ‘huis van vertrouwen’ in de wereld van distributieketens, cateringbedrijven en voedingsproducenten. Scana Noliko exporteert ongeveer 80 procent van zijn producten naar vooral EU-landen, met Duitsland als belangrijkste afnemer. Het bedrijf telt 475  werknemers en werkt samen met meer dan 300 Belgische, Nederlandse en Duitse telers. In 1993 ontving de onderneming als eerste Europese bedrijf in zijn branche het ISO 9001-kwaliteitscertificaat. Het realiseerde in boekjaar 2007-2008 een omzet van circa 135 miljoen EUR.

PDC Brush www.pdcbrush.be PDC Brush, opgericht in 1946, is een toonaangevende Europese producent van schoonmaakmateriaal voor huishoudelijk gebruik, waaronder borstels, raamwissers en stofblikken. Naast de eigen merken Linea en Nola Bliss produceert PDC Brush vooral onder private label. De verschillende productieafdelingen zijn verdeeld over twee fabrieken in België en een in Roemenië. De klanten van PDC Brush, waaronder veel voorname retailketens, bevinden zich voornamelijk in West-Europa.

Westerlund Group www.westerlundgroup.com Het havenbedrijf Westerlund, opgericht in 1903, is specialist in de behandeling van woudproducten. De Belgische vestiging in Antwerpen is uitgegroeid tot de grootste terminal ter wereld gespecialiseerd in de behandeling van pulp en papier en bestrijkt een oppervlakte van 880 000 m². Daarnaast bezit de groep maritieme terminals in Rouen (Frankrijk) en Changshu (China) en Container Freight Stations in de havens van Tilbury (UK) en Marseille (Frankrijk). De activiteiten van de groep zijn de laatste jaren geëvolueerd naar een volledige logistieke dienstverlening. De groep neemt ook deel aan verschillende belangrijke milieuprojecten rond de terminals. In 2007 behaalde de groep een omzet van ongeveer 124.3 miljoen EUR. Na afsluiting van het boekjaar verkocht Gimv zijn belang aan Babcock & Brown.

38 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Overzicht van de belangrijkste participaties in de Corporate Investment-portefeuille

Naam

Website

Land

Activiteit

Accent Jobs for People

www.accent.be

België

Uitzendkantoren

Acertys Group

www.acertys.com

België

Verkoop en distributie van medische apparatuur

2007

ACTech*

www.actech.de

Duitsland

Metalen gietmallen

2008

ADA*

www.ada-online.de

Duitsland

Cosmetische producten voor hotels

2006

Alfacam

www.alfacam.com

België

Outdoor TV-faciliteiten en hogedefinitie-televisie

1998

Alukon*

www.alukon.de

Duitsland

Aluminium rolluiken en deuren

2007

Anaf Products

www.anaf.be

België

Deurpanelen

1998

ANP

www.anp.nl

Nederland

Persbureau

2004

Arcomet

www.arcomet.com

België

Productie en verhuur van kranen

2001

Barco

www.barco.com

België

Professionele systemen voor visualisatie

1981

BEM

www.bem-fcic.com

België

Cofinanciering van bouwprojecten in Centraal- en Oost-Europa

1997

Biodiesel Holding

www.bioro.be

België

Productie van biodiesel

2006

BMC Groep

www.bmcgroep.nl

Nederland

Professionele diensten voor de publieke sector

2007

Boortmalt

www.boortmalt.be

China

Mouterij

1998

Cappelle

www.cappelle.be

België

Kleurpigmenten

1989

De Groot International

www.degroot-int.nl

Nederland

Groothandel in groenten en fruit

2005 1992

Domus Flandria

Instap 2006

België

Leningmaatschappij voor sociale huisvesting

EBT

www.sea-invest.be

België

Haven- en havengerelateerde activiteiten

1992

Européenne de la Mer

www.tassos.fr www.charles-amand.fr

Frankrijk

Kant-en-klare gerechten en traditionele Griekse producten

2005

Gealan

www.gealan.de

Duitsland

PVC profielen voor ramen en deuren

2002

GEKA Brush*

www.geka-brush.com

Duitsland

Borsteltjes en verpakkingen voor cosmetica

2007

Grandeco

www.grandecogroup.com

België

Behangpapier

2007

HVEG (LowLand Fashion)

www.lowlandfashion.nl

Nederland

Groothandel en invoerder van private-labelkleding

2006

Impression

www.impression-global.com

België

Affiches en point-of-salescampagnes

2000

INVE

www.inve.be

Nederland

Aqua-agricultuur / voedingscomponenten

1999

Karl Eugen Fischer*

www.kefischer.de

Duitsland

Koordsnijmachines voor de bandenindustrie

2006

Le Cobourg

www.lecobourg.be

België

Artisanale smeersalades

2007

Lintor-Verbinnen

www.lintor.be

België

Kippenslachterij en -verwerkerij

2007

Mebrom

www.mebrom–group.com

België

Distributeur van speciale gassen

2007

Microtherm

www.microtherm.uk.com

België

Thermisch isolatiemateriaal

2004

Mondi Foods Belgium

www.mondifoods.be

België

Producent van roodfruit-ingrediënten

2001

Numac Groep

www.numac.nl

Nederland

Industrieel servicebedrijf

2007

OGD

www.ogd.nl

Nederland

ICT-diensten

2006

PDC Brush

www.pdcbrush.be

België

Schoonmaakmateriaal voor huishoudelijk gebruik

2005

Prolyte

www.prolyte.com

Nederland

Modulaire aluminium draagconstructies

2007

Scana Noliko

www.scana-noliko.be

België

Groenten- en fruitconserven

2004

Sédis

www.sedis.com

Frankrijk

Industriële kettingen

2000

Sfinc

www.pellicula.be

België

Specerijen en ingrediënten voor de vleesindustrie

2004

Sovitec

www.sovitec.com

België

Glasparels voor industriële toepassingen

2004

TerStal

www.terstal.nl

Nederland

Modeketen van private-labelkleding

2008

Tops Foods

www.topsfoods.com

België

Kant-en-klare maaltijden

1993

VAG Armaturen*

www.vag-armaturen.com

Duitsland

Industriële kleppen en fittings

2008

Verhaeren

www.verhaeren.be

België

Wegenbouw

2008

Westerlund

www.westerlundgroup.com

België

Havenbedrijf en logistiek bedrijf

2005

Wichard

www.wichard.fr

Frankrijk

Accessoires voor zeilschepen

2002

* Participaties Halder-Gimv Germany I fonds | 39

VENTURE CAPITAL

Information & Communication Technology In 2007 heeft de business unit ICT zijn Europese expansie voortgezet met de aanwerving van een ervaren ICT-venture capitalist in Frankrijk. Dit leverde alvast een investering op in het Franse Movea. De samenwerking met het Israëlische durfkapitaalfonds Genesis Partners resulteerde dit boekjaar in de co-investering in het Israëlische Oree.

ICT-portefeuille volgens geografische ligging (gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008 - excl. Telenet)

Verenigde Staten 9%

Rest van de wereld 4%

Rest van Europa pa 7%

België 34% Duitsland 10 %

De voortgezette internationalisering van de ICT-activiteiten sluit aan bij de ambitie van Gimv om als tier-1 durfkapitaalverschaffer in Europa de beste deals aan te trekken. Na ongeveer drie decennia is de VC-markt meer matuur en internationaler geworden. 0ndernemers die op zoek zijn naar financiering zullen niet langer de voorkeur geven aan lokale spelers, maar wel aan durfkapitaalverschaffers die over de eigen landsgrenzen kijken. Met zijn internationale ervaring en lokale aanwezigheid in diverse landen kan Gimv ICT terugkijken op goede prestaties en focussen op aantrekkelijke opportuniteiten. In 2007 stonden internetbedrijven met Web 2.0-applicaties nog altijd in de belangstelling, wat zich vertaalde in een grote M&A-activiteit aan hoge waarderingen. Opvallend was ook de forse groei in consumentgerichte technologie zoals hogedefinitie-televisie, geavanceerde mobilofoons, games, servers voor thuisnetwerken, jonge markten waar nog veel potentieel in zit. Het afgelopen boekjaar kenmerkte zich door aanvaardbare waarderingen voor early-stagebedrijven en eerder hoge voor later-stagebedrijven. Dit fenomeen tekende zich des te scherper af in Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk, waar het grote aantal durfkapitaalverschaffers de markt heeft aangejaagd, met hoge prijzen als gevolg. De Europese marktcijfers van 2007 zijn licht gestegen. In totaal werd er voor 4.6 miljard EUR aan durfkapitaal geïnvesteerd, tegenover 4.46 miljard EUR in 2006. Met een stijging van 2 procent is dit het hoogste bedrag sinds 2002.

40 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Operationeel en financieel verslag

Nederland 12 % Frankrijk 24 %

ICT-portefeuille volgens levensfase (gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008 - excl. Telenet)

Privateequityfondsen 11 %

Zaaifinanciering 2%

Secundaire ire transacties 3 %

Early stage 49 %

Groeifinanciering ng 35 5%

Oree ontwikkelt revolutionaire lichttechnologie Elastische polymeren als ultraplatte, duurzame verlichtingsbron Ultradunne beeldschermen met milieuvriendelijke componenten: het is een van de toepassingen die Oree nastreeft met zijn energiezuinige, gepatenteerde lichttechnologie. Oree ontwikkelt elastische, platte vezels die vanuit hun kern gelijkmatig licht uitstralen. De technologie ambieert niet om LED-verlichting te vervangen, maar wel om ze veel efficiënter te maken. De LED’s zullen zich niet meer achter een schermlaag bevinden, maar erin geïntegreerd zijn. Oree focust in de eerste plaats op de sterke groeimarkt van vlakke schermen voor onder meer tv’s, computers en telefoons. Potentiële klanten zijn fabrikanten van backlight-units (BLU) en vlakbeeldschermen zoals LG, Samsung en Sharp. Daarnaast ligt er een enorme markt open in de algemene verlichting, waar deze vormbare verlichting tal van mogelijkheden biedt.

Investeringsfocus Gimv ICT heeft de financiële draagkracht om binnen de huidige marktomstandigheden direct kansen te grijpen en kan daartoe flexibel kleinere tot zeer grote investeringsbedragen inzetten. Het ICT-team investeert in alle bedrijfsfasen van early stage tot later stage. De nadruk ligt zoals in voorgaande jaren op communicatie, halfgeleiders en software. In deze sectoren heeft het team veel ervaring opgebouwd en liggen nog aantrekkelijke investeringsmogelijkheden. Geografisch blijft de focus liggen op Europa, met de nadruk op België, Nederland, Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk. In 2007-2008 investeerde ICT 67.6 miljoen EUR, waarvan 5.3 miljoen EUR in drie nieuwe participaties en 59 miljoen EUR in vervolginvesteringen. Er werd ook 3.3 miljoen EUR geïnvesteerd in fondsen van derden.

Investeringen Applied Development www.appdev.be Het Belgisch-Indiase Applied Development ontwikkelt vanuit India software voor Belgische KMO’s. Het werd opgericht in 2006 door de stichters van ValueSource, ook een bedrijf gericht op offshoreprojecten dat in 2004 aan KBC werd verkocht. Applied Development biedt KMO’s een fixed price formule aan, waarbij prijs en tijdsbestek vooraf worden afgesproken. Klanten kunnen verder kiezen voor een team dat uitsluitend

voor hen werkt vanuit India of voor consulenten ter plaatse. Applied Development heeft ongeveer twintig ontwikkelaars in dienst. Gimv nam in september een belang van 10 procent in het bedrijf. Dankzij deze investering kan Applied Development onder meer uitkijken naar een versnelde groei en diversificatie van zijn activiteiten.

Movea www.movea-tech.com Movea, met hoofdkantoor in Grenoble (Frankrijk), werd opgericht in maart 2007 als een spin-out van het Franse onderzoeksinstituut CEA-Léti. Het ontwikkelt en commercialiseert oplossingen voor het registreren van menselijke beweging. De producten van Movea zijn mobiel, draadloos en kosten- en energiebesparend. Movea richt zich met zijn modules voorzien van bewegingssensoren zowel op de consumentenmarkt, met onder meer aanwijsapparatuur en mobiele telefonie, als op de wereld van de gezondheidszorg, waaronder revalidatie en registratie van fysieke activiteiten. In december 2007 nam Movea het Amerikaanse Gyration over, dat gespecialiseerd is in aanwijsapparatuur voor digitale media. Gimv investeerde 3 miljoen EUR in een eerste kapitaalronde van in totaal 7.3 miljoen EUR.

Oree www.oree-inc.com Oree, opgericht in 2004, is een Israëlische early stage technologie-onderneming die onderdelen ontwikkelt voor LED-gebaseerde displaymodules. Oree’s geavanceerde lichttechnologie maakt het mogelijk om meer efficiënte en meer flexibele LED-gebaseerde lichtsystemen voor LCD-schermen te produceren. Bovendien vermindert de technologie van Oree de productiekosten van LED-gebaseerde LCD-schermen aanzienlijk. De technologie van de onderneming kan ook worden gebruikt voor algemene verlichting in onder meer auto’s, huishoudapparaten en binnenhuisinrichting. Gimv investeerde in mei 2007 3 miljoen USD in een serie A-financieringsronde van 7 miljoen USD. Oree is de eerste co-investering van Gimv met het Israëlische Genesis Partners, waar het al sinds 2005 mee samenwerkt.

| 41

Venture capital

De belangrijkste vervolginvesteringen CoWare www.coware.com Het Amerikaanse micro-elektronicabedrijf CoWare, dat ontstond in de schoot van het Leuvense onderzoekscentrum Imec, is een autoriteit in het ontwikkelen van electronic design automation (EDA) software en diensten. Het bedrijf, dat in 1996 werd opgericht, is de grootste onafhankelijke EDA-onderneming ter wereld. CoWare levert producten en diensten aan ontwerpers van System-On-Chips (SoC). Deze chips worden steeds kleiner en de toepassingen complexer. CoWare streeft ernaar zijn klanten een volledig pakket van producten en diensten aan te bieden, opdat ze aan de vereisten van een erg complexe en geïntegreerde SoC-markt kunnen blijven voldoen. De belangrijkste afnemers zijn toonaangevende systeem-, halfgeleider- en IP-bedrijven. Gimv investeerde 2.8 miljoen USD in een zesde kapitaalronde van 10 miljoen USD.

Digital Imaging Systems www.disimage.com Digital Imaging Systems (DIS) is een spin-off van het beursgenoteerde Dialog Semiconductor. Het ontwikkelt geavanceerde cameramodules voor mobiele telefoons met hetzelfde kwaliteitsniveau als autonome digitale camera’s. De kwalitatief hoogstaande modules van DIS hebben een resolutie tot acht megapixels. Ze verbruiken zeer weinig stroom en beschikken over veel functionaliteiten, waaronder autofocus en optische zoom. De onderneming is gevestigd in Stuttgart (Duitsland) en New Jersey (Verenigde Staten) en telt ongeveer zestig werknemers. In 2006 voegde Gimv DIS aan zijn portefeuille toe. Gimv investeerde 2.4 miljoen EUR in een kapitaalronde van 10 miljoen EUR.

Gemidis www.gemidis.com Gemidis, een spin-off van het onderzoekscentrum Imec en de Universiteit Gent, werd opgericht in 2004. Het bedrijf ontwikkelt LCOS-beeldchips (liquid crystal on chip). Met deze microdisplays van vloeibare kristallen wordt een miniatuurbeeld gemoduleerd op een minuscule chip en met lenzen vergroot. Dit levert breedbeeldschermen op met heel hoge resolutie. De toepassingen van Gemidis zijn bestemd voor zowel de consumentenmarkt (home-cinemaprojectoren) als de professionele markt (monitoren en simulatoren). Het bedrijf streeft ernaar superieure beeldkwaliteit aan te bieden tegen betaalbare prijzen.

42 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Het hoofdkantoor van Gemidis is gevestigd in België. De onderneming heeft ook vestigingen in Taiwan en Japan. Er werken 45 mensen voor Gemidis. In juni 2007 haalde Gemidis 6 miljoen EUR op bij onder meer Gimv, Quest for Growth en Fortis.

Inside Contactless www.insidecontactless.com Het Franse Inside Contactless ontwikkelt en commercialiseert chips en andere hardware voor contactloze smartcards en elektronische kaartlezers. De contactloze betaalchips van Inside worden onder meer gebruikt om draadloos betalen met de mobiele telefoon mogelijk te maken. De telefoon hoeft dan alleen maar langs een scanner gehaald te worden en de aankoop is draadloos afgerekend. Het snel en efficiënt ontwikkelen van producten is van cruciaal belang in deze sterk groeiende markten en Inside speelt hier op in. Met kantoren in Frankrijk, China, Polen, de Verenigde Staten en Singapore is Inside actief op de wereldmarkt. De investering van Gimv van 3 miljoen EUR maakt deel uit van een totale kapitaalronde van 25 miljoen EUR, waarin ook Nokia en Motorola investeerden. Gimv ondersteunt Inside Contactless sinds 1998.

L&C www.landcglobal.com Language & Computing (L&C), opgericht in 1998, ontwikkelt software gebaseerd op de eigen gepatenteerde NLP-technologie (Natural Language Processing). De medische taaltechnologie van L&C stelt een computer in staat om de inhoud van geschreven medische taal te begrijpen en om de informatie uit databanken met medische verslagen te herorganiseren en te structureren. De technologie van L&C verbetert substantieel het niveau van detail en precisie en heeft toepassingen in coderingssystemen, elektronische medische dossiers en systemen voor tekstanalyse. De onderneming heeft in 2007 haar hoofdzetel verhuisd van België naar de Verenigde Staten. Gimv investeerde

voor het eerst in L&C in 2000. De vervolginvestering bedraagt 1.3 miljoen EUR.

Liquavista www.liquavista.com Het Nederlandse Liquavista, een spin-off van Philips Research Labs, ontwikkelde een revolutionaire beeldschermtechnologie: electrowetting. Electrowetting is een reflectieve beeldschermtechnologie waarbij het beeldscherm wordt gevormd met microscopisch kleine oliedruppeltjes in water. Deze technologie heeft twee grote voordelen tegenover bestaande technologieën. Een display op basis van electrowetting verbruikt negentig procent minder vermogen. Daarnaast hebben de schermen zeer heldere kleuren, die ook in vol zonlicht goed zichtbaar blijven. De beeldschermen van Liquavista worden gebruikt voor een breed gamma van mobiele producten, zoals video’s, telefoons, digitale camera’s en navigatietoestellen. Medio 2008 zullen de eerste energiezuinige beeldschermen van Liquavista op de markt komen. Het bedrijf heeft kantoren in Eindhoven, Cambridge en Hong Kong. In maart 2008 nam Gimv deel aan een tweede financieringsronde van in totaal 8  miljoen EUR, samen met Amadeus Capital Partners en New Venture Partners.

Mentum (ex-CTS International) www.mentum.com Het Franse Mentum ontwikkelt netwerkplanning-, netwerkimplementatie- en optimalisatiesoftware voor operatoren van mobiele netwerken. Het ontstond in juni 2007 toen CTS International de productlijn voor netwerkplanning van Ericsson overnam. Dankzij de Mentum-software kunnen mobiele operatoren hun bestaand netwerk efficiënter gebruiken en de uitbreiding ervan optimaliseren. Mentum heeft kantoren in Tokyo, Hong Kong, Parijs, Ottawa en Dallas en klanten in meer dan veertig landen over de hele wereld. De vervolginvestering van Gimv maakt deel uit van een derde kapitaalronde van 6.7 miljoen EUR.

Metris www.metris.com Sinds de oprichting in 1995 als spin-off van de KU Leuven is Metris uitgegroeid tot wereldspeler die totaaloplossingen voor 3D-kwaliteitscontrole levert aan de ontwikkelings- en productieafdelingen in de automobiel- en vliegtuigindustrie. Metris levert zowel traditionele coördinaatmeetmachines als vernieuwende optische meetsystemen. De Metris-oplossingen worden gebruikt om uiterst nauwkeurig volledige vervoermiddelen (auto’s, vliegtuigen, treinen, schepen) en individuele componenten driedimensionaal op te meten, om zo een perfecte assemblage te garanderen. Eind 2006 ging Metris naar de beurs en in 2007 nam het de bedrijven Garda, Coord3, M-Cubed, X-Tek en de iLS-afdeling (Intelligent Laser Systems) van Virtek over. Gimv verstrekte Metris een mezzanine-lening met warrants van 20 miljoen EUR voor de financiering van de overnames.

Telenet www.telenet.be Zie pagina 45.

VirtenSys www.virtensys.com Virtensys is een Britse start-up in de jonge en snelgroeiende markt van de Input/Output-virtualisatie. De producten vinden hun weg naar datacenters, opslag- en netwerk-infrastructuurmarkten. Virtensys werd opgericht in 2005 en heeft een uitzonderlijk team van experts samengesteld op gebied van halfgeleider- en systeemontwikkeling. Het hoofdkantoor is gelegen in Manchester (Verenigd Koninkrijk), de verkoops- en

marketingkantoren in de Verenigde Staten. Gimv investeerde 2 miljoen GBP in een serie B-financieringsronde van 6 miljoen GBP samen met Scottish Equity Partners en Celtic House Venture Partners. De extra middelen dienen voor de expansie van het bedrijf en om binnenkort de eerste producten op de markt te brengen.

| 43

Rémy de Tonnac - CEO van Inside Contactless

Gimv’s netwerk opent deuren Contactloze technologie van Inside overtuigt wereldwijd

Waarin onderscheidt Gimv zich van andere investeringsmaatschappijen?

Rémy de Tonnac staat sinds 2006 aan het hoofd van Inside Contactless, een bedrijf dat chipsets ontwikkelt die zonder energiebron draad- en contactloos kunnen communiceren met apparaten als gsm’s, computers, terminals, enzovoort. Het elektromagnetische veld opgewekt door het apparaat levert de vereiste energie voor gegevensuitwisseling via radiogolven. Toepassingsgebieden zijn van chips voorziene bankkaarten, identificatiebewijzen en paspoorten, maar de mogelijkheden zijn nog veel ruimer. De CEO getuigt van zijn ervaringen met Gimv als durfkapitaalverschaffer.

“Gimv heeft het unieke opgemerkt dat anderen niet zagen. Het kijkt ook nauw toe op de kwaliteit van de bedrijfsvoering en de implementatie van sleutelprocessen. Waar andere durfkapitaalinvesteerders voornamelijk gefocust zijn op het financiële en de veeleer korte termijn, is Gimv een doorzetter. Het heeft waardevolle mensen in onze raad van bestuur afgevaardigd die het verschil hebben gemaakt.”

Hoe is de samenwerking tussen Inside Contactless en Gimv tot stand gekomen? “Ik ben zelf actief geweest in de private-equitywereld, maar de relatie met Gimv was voor mij vernieuwend en verfrissend. Toen Gimv in 1998 investeerde in Inside Contactless had onze onderneming maar een beperkte keuze tussen kapitaalverschaffers. Hoewel het bedrijf zich nog in een prille early-stagefase bevond, herkende Gimv het unieke in de technologie van Inside. Ik herinner me dat ik bij de oprichting van Inside aanvankelijk geen voorstander was om van Inside een spin-off te maken van de moederonderneming Gemplus. Inside zou in het begin namelijk vrijwel uitsluitend aan research & development moeten doen. In die zin had Gimv een scherp oog voor de onderscheidende technologie en de patenten van Inside, en zag het de punten die moesten worden aangepakt.”

Wat betekent dat concreet, ‘het verschil maken’? “Gimv is een partner waarop we kunnen rekenen wanneer het moeilijk gaat. Dan wordt duidelijk wie zich echt engageert. Gimv hanteert een no-nonsense stijl die incasseringsvermogen vraagt. Maar het resultaat was altijd positief. Doordat Gimv ons de juiste vragen stelde op het juiste moment, wisten we waar de echte uitdagingen lagen. We kwamen te weten wanneer we disfunctionele situaties in de organisatie moesten aanpakken. Dat was soms hard, maar altijd zeer bruikbaar. Gimv oefende op basis van argumenteerbare, gegronde redenen de juiste druk uit om Inside succesvol te maken.”

Wat vindt u de grootste troef van Gimv? “Gimv is niet alleen door het financiële gedreven, maar ook door het belang van de onderneming. Het is een respectvolle partner. Bovenal heeft Gimv oog voor de kern van de zaak. Zit de positionering goed, is de brutomarge duurzaam, wie zal over twee jaar de sterke speler in de markt zijn? Hoe en met wie moeten de operaties worden gestroomlijnd, hebben we wel de goede mensen? Het zijn basisvragen, maar timing is alles. Gimv stelt de vragen op het juiste ogenblik en het levert de resultaten die het belooft.”

Hoe ziet u de samenwerking in de toekomst? “Gimv is een partner die zegt wat hij doet en die doet wat hij zegt. De kwaliteitsvolle introducties van Gimv bij belangrijke, invloedrijke partijen en beslissingnemers zoals topbedrijven die halfgeleiders produceren, zijn voor ons van de grootste waarde. We hopen er nog veel gebruik van te kunnen maken in de toekomst.”

44 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Desinvesteringen Business Architects www.baiworld.com Business Architects International (BAI) is een leidinggevend Europees softwarebedrijf dat banken en vermogensbeheerders een brede waaier van softwareoplossingen biedt. Met kantoren in vijf landen is BAI uitgegroeid tot een gevestigde Europese speler met een aangepast productaanbod in de verschillende landen. BAI verkocht in februari 2007 Eximius, haar afdeling Wealth Management, aan Thomson Financial. In september van datzelfde jaar verkochten Gimv en de andere aandeelhouders hun belang in BAI aan het beursgenoteerde Franse consultancy en IT-servicesbedrijf Sopra Group. Gimv, dat in 1998 in de onderneming stapte, was actief betrokken bij de internationalisering van BAI.

Captor www.captorgroup.com Captor biedt oplossingen aan waarmee bedrijven en organisaties hun werknemers op een efficiënte en effectieve manier kunnen managen. Het levert software en hardware voor tijdsregistratie, toegangscontrole en personeelsplanning en softwaretoepassingen voor vorming, training en competence management. Het bedrijf werd opgericht in 1987. Met kantoren in België, Nederland, Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk is Captor één van de enige pan-Europese groepen in deze sector. Zijn producten worden gebruikt in meer dan 2 000 organisaties doorheen Europa. In juni 2007 verkocht Gimv zijn participatie aan het Amerikaanse Kronos, de marktleider in workforce management. Met de overname van Captor versterkt Kronos zijn positie in de Europese markt.

Interwise www.interwise.com Interwise ontwikkelt en verkoopt software voor realtime video-, audio- en datacommunicatie via het internet. De AmerikaansIsraëlische onderneming richt zich op de webconferencing en live e-learningmarkt. Het bedrijf heeft zijn oorsprong in Israël, maar de hoofdzetel bevindt zich in de VS. Interwise is actief in landen als het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Japan, China en Australië en heeft kantoren in zes landen. Gimv stapte in 2001 in het bedrijf. De Amerikaanse telecomgroep AT&T nam Interwise in 2007 over en integreerde het in de divisie Global Business Services.

Mediornet Door een faillissement moest Gimv zijn investering in het Oostenrijkse Mediornet volledig afschrijven. Dit faillissement

kwam er na een mislukte zoektocht naar bijkomend kapitaal en een strategische partner. De Mediornet-activa werden uit het faillissement verkocht aan het Duitse Riedel Communications.

Gedeeltelijke desinvestering Telenet www.telenet.be De Belgische kabeloperator Telenet biedt TV-distributie (zowel analoog als digitaal), internet en telefonie aan. Het is de grootste leverancier van breedbandkabeldiensten voor particulieren in België. Met Telenet Solutions richt de onderneming zich ook op de professionele markt. Het levert aangepaste oplossingen voor voice- en dataverkeer, internet en digitale televisie aan grote ondernemingen, overheidsinstanties, gezondheidsinstellingen en KMO’s. Sinds 2005 noteert Telenet op Euronext in Brussel. De onderneming telt ongeveer 1 500 medewerkers.

Belgian Cable Investor, gecontroleerd door Liberty Global, oefende zijn calloptie uit op de Telenet-aandelen in handen van Gimv, aan 25 EUR per aandeel. Dit betekende voor Gimv een kasopbrengst van 95.1 miljoen EUR voor 3 804 450 aandelen. Begin augustus oefende Gimv zijn Telenet-warrants uit aan 13.33 EUR, waardoor de participatie in Telenet opnieuw toenam tot 1 615 344 aandelen of 1 procent van het aandelenkapitaal. In november ten slotte voerde Telenet een kapitaalvermindering door van 6 EUR per aandeel, die Gimv een kasopbrengst opleverde van 9.7 miljoen EUR.

De tien grootste niet-beursgenoteerde participaties van Gimv ICT De waarde van de totale portefeuille van ICT bedraagt 165.8 miljoen EUR. Hiervan komt 26.8 miljoen EUR van beursgenoteerde en 139 miljoen EUR van niet-beursgenoteerde bedrijven. Op het einde van het boekjaar 2007-2008 bedroeg de waarde van de tien grootste niet-beursgenoteerde participaties 76.3 miljoen EUR, of 62 procent van alle niet-beursgenoteerde Gimv ICTparticipaties (excl. fondsen).

| 45

Venture capital

Clear2Pay www.clear2pay.com

Human Inference www.humaninference.com

Clear2Pay ontwikkelt innovatieve betalingstoepassingen voor financiële instellingen, gericht op het veilig, tijdig en vlot verloop van het intern betalingsverkeer. Clear2Pay investeert jaarlijks ongeveer 5 miljoen EUR in onderzoek en ontwikkeling van innovatieve betalingstechnologieën voor gebruik op globale schaal. De onderneming heeft haar hoofdzetel in België en is actief in Nederland, Duitsland, Polen, Spanje, het Verenigd Koninkrijk, de Verenigde Staten, China, Australië en Singapore. Het personeelsbestand telt meer dan 400  medewerkers. In 2007 nam Clear2Pay het Belgische bedrijf Integri, gespecialiseerd in testdiensten en –software, over. Enkele weken later volgde de overname van zijn Franse sectorgenoot Diagram EDI. Begin dit jaar haalde Clear2Pay 10 miljoen EUR op bij zijn bestaande aandeelhouders, waaronder Gimv.

Human Inference, opgericht in 1986, is een leidende Europese speler op de markt van oplossingen ter verbetering van de kwaliteit van bedrijfsgegevens. Het beheer van datakwaliteit kende de voorbije jaren een sterke groei, voornamelijk omdat het de efficiëntie bepaalt van bedrijfstoepassingen zoals CRM en ERP. De software van Human Inference biedt klanten de mogelijkheid te werken met betrouwbare gegevens, dankzij een technologisch platform dat de bestaande bedrijfsprocessen koppelt aan externe referenties om zo te verzekeren dat de gegevens volledig, correct, up-to-date en uniek zijn (om zo de kwaliteit van de gegevens te verhogen). Vandaag telt de onderneming 75 medewerkers en levert het aan 180 blue-chipklanten uit diverse sectoren. Gimv stapte in maart 2007 in het kapitaal van Human Inference.

CoreOptics www.coreoptics.com

Inside Contactless www.insidecontactless.com

Het snelgroeiende en innovatieve CoreOptics is een bedrijf dat geavanceerde optische netwerksubsystemen ontwikkelt die de capaciteit van bestaande netwerken (hogere snelheid) en het bereik van optische links (beter signaal) beduidend vergroten. De oplossingen van CoreOptics zijn universeel inzetbaar bij zowel lokale netwerken als netwerken over ultralange afstand. Directe klanten van het bedrijf zijn vooral grote systeemleveranciers in optische transmissie, zoals Siemens, Fujitsu en Ericsson, die CoreOptics’ modulaire bouwstenen integreren in diverse toepassingen en netwerksystemen voor telecom- en datanetwerken. Het bedrijf, opgericht in 2001, stelt een honderdtal mensen tewerk. Het hoofdkantoor is in Nürnberg, met verkoops- en ondersteunende divisies in de Verenigde Staten. Gimv investeert sinds 2006 in CoreOptics.

Zie pagina’s 42 en 44.

CoWare www.coware.com Zie pagina 42.

Digital Imaging Systems www.disimage.com Zie pagina 42.

Gemidis www.gemidis.com Zie pagina 42.

46 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Liquavista www.liquavista.com Zie pagina 43.

Mentum (ex-CTS International) www.mentum.com Zie pagina 43.

Tinubu Square www.tinubusquare.com Het Franse Tinubu Square is de Europese leider in geautomatiseerde oplossingen en consultancy voor de B2Bkredietverzekeringsmarkt. Tinubu Square helpt bij het beheer van klantenrisico en bij de betalingsgarantie voor transacties tussen ondernemingen, ongeacht het land van de verkoper of de koper. De dienstverlening is flexibel, snel en volledig en fungeert als een echte interface tussen de verzekerden en de kredietverzekeraars. De oplossingen van Tinubu Square reduceren het kostenrisico, automatiseren de administratieve beheersprocessen en verbeteren de kwaliteitsservice van de onderneming. Tinubu Square heeft kantoren in Frankrijk en België en telt veertig personeelsleden.

Overzicht van de participaties in de Gimv ICT-portefeuille

Naam

Website

Land

Activiteit

Instap

3mensio

www.3mensio.com

Nederland

3D software voor medische toepassingen / radiologie

Applied Development

www.appdev.be

België / India

Softwareontwikkeling

2007

Aventiv

www.aventiv.com

België

Online documentenbeheer

2007

Clear2Pay

www.clear2pay.com

België

Innovatieve betalingstoepassingen

2006

CoreOptics

www.coreoptics.com

Duitsland

Optische netwerksubsystemen

2006

2004

CoWare

www.coware.com

Verenigde Staten

Designsoftware voor chipontwerp (EDA)

1997

CR2

www.cr2.com

Ierland

Financiële channelmanagement-software

2000

Digital Imaging Systems

www.disimage.com

Duitsland

Cameramodules voor mobiele telefoons

2006

Ecophos

www.ecophos.com

België

R&D-bedrijf in de fosfaatindustrie

1996

Gemidis

www.gemidis.com

België

Microdisplays voor hogeresolutie-breedbeeldmonitoren

2004

Greenpeak

www.greenpeak.com

Nederland

ZigBee-oplossingen met laag verbruik

2006

Human Inference

w ww.humaninference. com

Nederland

Software voor het beheer van datakwaliteit

2007

Inside Contactless

www.insidefr.com

Frankrijk

Design van smartcards

1998

L&C

www.landcglobal.com

Verenigde Staten

Softwareoplossingen gebaseerd op NLP

2000

Liberty Channels

www.libertytv.com

Luxemburg

B&C, B&B reiswebsite

2000

Liquavista

www.liquavista.com

Nederland

Beeldschermen voor mobiele toepassingen

2006

LivePerson

www.liveperson.com

Verenigde Staten

Online conversatie-oplossingen

2002

Mentum

www.mentum.com

Frankrijk

Software voor netwerkplanning

2002

Metris

www.metris.be

België

Software en hardware voor kwaliteitscontrole

2000

Movea

www.movea-tech.com

Frankrijk

Apparatuur voor registratie van menselijke beweging

2008

Oree

www.oree-inc.com

Israël

Onderdelen voor LED-displays

2007

Psytechnics

www.psytechnics.com

Verenigd Koninkrijk

Software voor spraakkwaliteitsmeting

2004

Telenet

www.telenet.be

België

Breedband-kabeloperator

1996

Tinubu Square

www.tinubusquare.com

Frankrijk

Geautomatiseerde oplossingen voor kredietbeheer

2002

VirtenSys

www.virtensys.com

Verenigd Koninkrijk

Input / output-virtualisatie

2006

| 47

VENTURE CAPITAL Life Sciences Uitschieters voor Life Sciences in 2007-2008 waren de beursgang van Ablynx en de verdere desinvestering van deVGen. Daarnaast heeft de business unit zijn meer mature portefeuille via diverse vervolginvesteringen geoptimaliseerd. Voor nieuwe investeringen trekt het de activiteitenwaaier verder open.

Bioworld Financial Watch noteert in zijn jaaroverzicht van 2007 24 miljard USD aan durfkapitaalinvesteringen in de lifesciencessector, een bedrag dat iets hoger ligt dan in 2006. De trend toont dat meer geld wordt geïnvesteerd in later-stagebedrijven. Voor durfkapitaalinvesteerders in earlystagebedrijven wordt de periode voor desinvestering steeds langer. Tussen landen en regio’s blijven grote verschillen bestaan, net als vorige jaren. In de Verenigde Staten zijn de marktbewegingen volatiel en het Verenigd Koninkrijk kenmerkt zich door zwakke marktprestaties. In Scandinavië is een afkoeling merkbaar en worden beursintroducties verder in de toekomst gepland. Ook voor Duitsland oogden de resultaten niet schitterend; enkele beursgenoteerde life-sciencesbedrijven kregen zware klappen.

Life Sciences-portefeuille volgens geografische ligging (gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008 )

België 19% B Verenigde Staten 40 %

Frankrijk 21 % F

Nederland 4 % N Rest van Europa 15 %

Duitsland 1 %

De Belgische en Nederlandse markt genoten van een behoorlijk investeringsklimaat, met onder meer de beursintroducties van Ablynx en Tigenix en de private plaatsingen bij Innogenetics, OncoMethylome Sciences en Thrombogenics. Ook Zwitserland blijft een zeer aantrekkelijke markt voor life sciences en laat mooie resultaten optekenen.

Life Sciences-portefeuille volgens levensfase

Investeringsfocus Life Sciences focust op langetermijninvesteringen en houdt daarbij rekening met de eigenheid van de geografisch diverse markten. Het beoogt een gediversifieerde portefeuille met investeringen in geneesmiddelenonderzoek en uiteenlopende technologieën. Ook diagnostische activiteiten en technologieën met toepassing in de agro- en energiesector passen in het investeringsbeleid. De aandacht blijft uitgaan naar alle fases in de bedrijfsontwikkeling, van early stage tot en met beursgenoteerd. Vooral Europese bedrijven, maar ook beloftevolle ondernemingen daarbuiten, worden bekeken. In 2007-2008 investeerde Life Sciences 18.4 miljoen EUR.

48 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Operationeel en financieel verslag

(gebaseerd op de waarde van de portefeuille op 31/03/2008)

Zaaifinanciering 2%

Privateeequityfondsen en 26 %

Groeifinanciering ng 28 %

Early stage 44 %

Gimv blijft participatie steunen Ablynx kent grootste biotechbeursgang ooit op Euronext Brussel Met zijn beursintroductie in het laatste kwartaal van 2007 haalde Ablynx 85 miljoen EUR op, een record voor een biotechbedrijf op Euronext Brussel. Ablynx beschikt nu ruimschoots over de middelen om zijn geneesmiddelen verder te ontwikkelen. De pijplijn oogt veelbelovend en blijft groeien. Een eerste product werd recent getest op mensen. Ablynx heeft samenwerkingsovereenkomsten met topbedrijven als Boehringer Ingelheim, Novartis, Procter & Gamble en Wyeth om zijn technologie verder te valideren. De beursgang illustreert treffend hoe Vlaamse start-ups met durfkapitaal van Gimv de kans krijgen om de vleugels uit te slaan. Gimv verkocht bij de beursgang geen aandelen, maar maakte van de aantrekkelijke introductieprijs gebruik om bij te kopen. Ablynx specialiseert zich in een nieuwe klasse van medicijnen die afgeleid zijn van de antilichamen van lama’s. Op basis van die antilichamen heeft het nanobody’s ontwikkeld, kleine antilichaamfragmenten die ook mensen zouden moeten kunnen genezen. De ontwikkelde antibody’s kunnen worden ingezet tegen hart- en vaatziekten, alzheimer en kanker, maar het potentieel is nog veel groter.

Nieuwe investering Acertys www.acertys.com Acertys is actief in de verkoop, distributie en integratie van hoogtechnologische medische apparatuur. Met een eigen team van technische specialisten voorziet Acertys in specifieke training en opleiding van de gebruikers. De groep levert ook technische uitrusting aan brandweer, politie, defensie en civiele bescherming en verdeelt medische verbruiksgoederen aan ziekenhuizen, rusthuizen en eerstehulpdiensten. Acertys ontstond in 2007 uit de bedrijven Meda, Vandeputte Medical BV en Vandeputte Medical & Security NV. Door deze Belgische en Nederlandse bedrijven samen te voegen, kan de onderneming een uitstekende service garanderen en tegelijkertijd als vertrouwde en lokale partner dicht bij zijn klanten staan. Acertys stelt 185 personen tewerk. Met een omzet van bijna 44 miljoen EUR bekleedt de groep een voorname marktpositie in de Benelux. Samen namen Corporate Investment België en Life Sciences van Gimv een meerderheidsbelang in deze nieuwe groep.

gebruikt voor de behandeling van trombose, problemen met het immuniteitssysteem en neurodegeneratieve ziekten. In 2007 sloot Ablynx een belangrijk samenwerkingscontract af (potentieel 1.3  miljard EUR) met Boehringer Ingelheim om samen tot tien nanobody-medicijnen te ontwikkelen en te commercialiseren. In november 2007 realiseerde Ablynx de grootste biotechbeursintroductie ooit op Euronext Brussel. Gimv maakte gebruik van de aantrekkelijke introductieprijs om zijn participatie in Ablynx te verhogen.

Ambit www.ambitbio.com Het Amerikaanse biotechbedrijf Ambit, opgericht in 2000, ontwikkelt kleine moleculaire kinaseremmers voor de behandeling van kanker. Met de eigen KinomeScan-technologie stelt Ambit een uniform en gedetailleerd profiel op van kinases (enzymen) om doeltreffendere geneesmiddelen met een minimum aan bijwerkingen te ontwikkelen. Veel van de Ambit-geneesmiddelen zitten in de preklinische en klinische onderzoeksfase, waaronder AC220, een kinaseremmer ter behandeling van een acute vorm van leukemie. Het bedrijf onderhoudt partnerships met vooraanstaande bedrijven als Roche, Pfizer en GlaxoSmithKline. Gimv, dat sinds 2002 aandeelhouder is van Ambit, nam deel aan een serie D-kapitaalverhoging van 49.3 miljoen USD.

Ceres www.ceres-inc.com

Belangrijkste vervolginvesteringen Ablynx www.ablynx.com Het biofarmaceutisch bedrijf Ablynx, een spin-off van het VIB, onderzoekt en ontwikkelt een nieuw type antilichamen. Deze antilichamen, afkomstig van kameelachtigen, zullen worden

Met een technologie die gebruikmaakt van het genoom van planten, ontwikkelt Ceres nieuwe commerciële toepassingen en duurzame oplossingen voor energieproductie, agricultuur, gezondheid en voeding van de mens. Zo ontwikkelt het onder andere vernieuwende gewassen voor de productie van biobrandstoffen. Ceres werkt samen met Monsanto om nieuwe en betere plantenvariëteiten te ontwikkelen. Sinds de oprichting in 1997 heeft Ceres de genetische code in kaart gebracht van 70 000  planten. De onderneming telt 130  medewerkers. In september 2007 nam Gimv deel aan een investeringsronde van 75 miljoen USD.

| 49

Venture capital

Diatos www.diatos.com Het Frans-Belgische Diatos, een spin-off van de onderzoeksinstelling Institut Pasteur, ontwikkelt geneesmiddelen tegen kanker met zijn eigen peptidetechnologie. Diatos wil de eigenschappen van bestaande therapeutica verbeteren en nieuwe therapieën creëren door de efficiëntie ervan te verhogen, de dosering te optimaliseren en de toxiciteit en neveneffecten te verminderen. Diatos heeft vestigingen in Frankrijk, België en de Verenigde Staten en telt veertig personeelsleden. Gimv investeerde mee in een serie D-kapitaalronde van 9.4 miljoen EUR. Met het nieuwe kapitaal zal Diatos de patiëntenproeven van zijn geneesmiddelen financieren. Het bedrijf plant op korte termijn de patiëntenproeven van DTS-301, een medicijn voor de behandeling van borstkanker met minder nevenwerkingen.

Fovea Pharmaceuticals www.fovea-pharma.com Fovea Pharmaceuticals, opgericht in 2005, onderzoekt en ontwikkelt geneesmiddelen voor de behandeling van oogziekten, zoals leeftijdsgebonden maculaire degeneratie, retinitis pigmentosa en diabetische retinopathie. Fovea brengt een waaier aan producten voort die zich in verschillende stadia bevinden, van preklinische producten tot producten die op het punt staan om klinisch getest te worden. Fovea haalde in een serie B-financieringsronde 30 miljoen EUR op bij verschillende investeerders, waaronder Gimv, Sofinnova Partners, Forbion en Abingworth. Fovea zal de nieuwe middelen aanwenden voor de verdere ontwikkeling van zijn medicijnen in klinische en preklinische fase en van zijn technologieplatform.

Nereus Pharmaceuticals www.nereuspharm.com Nereus Pharmaceuticals is een Amerikaans farmaceutisch onderzoeks- en ontwikkelingsbedrijf dat in 1999 werd opgericht om nieuwe kandidaat-stoffen te exploreren. Daartoe put Nereus uit de oceaan, de grootste bron van microbiële diversiteit. Op basis van deze marinemicrobiologie ontwikkelt Nereus geneesmiddelen voor kanker, infectieziekten en ontstekingen. Twee geneesmiddelen van Nereus bevinden zich in de klinische testfase. Enkele veelbelovende kandidaten zullen dit stadium waarschijnlijk in 2009 bereiken. Er werken 38 mensen voor Nereus Pharmaceuticals. Gimv, dat sinds 2000 participeert in het bedrijf, nam deel aan een serie D-financieringsronde van 45 miljoen USD.

50 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Desinvesteringen deVGen www.devgen.com Het Gentse biotechnologiebedrijf deVGen, een spin-off van het VIB, onderzoekt, ontwikkelt en commercialiseert biotechnologische producten om een breed gamma landbouwgewassen te beschermen tegen pestorganismen. Daarnaast ontwikkelt het nieuwe medicijnen voor de behandeling van ziekten zoals diabetes, obesitas, cardiovasculaire afwijkingen en ontstekingen. In juni 2005 kende deVGen een succesvolle beursgang op Euronext. November 2007 volgde de overname van Monsanto’s zaadactiviteiten in India. Daardoor is deVGen uitgegroeid tot een geïntegreerde speler op de zaadmarkt, van in het labo tot bij de boer. Het personeelsbestand steeg tot ruim 170. Bij twee private plaatsingen verkocht Gimv in de loop van 2007 een aanzienlijk pakket deVGen-aandelen. De resterende participatie werd in 2008 volledig gevaloriseerd. Gimv was sinds 1997 aandeelhouder van deVGen.

Thierry Bogaert - CEO van deVGen

Gimv is referentie in biotechmarkt Waardecreatie deVGen bewijst potentieel van de sector

Wat zijn voor u de sterkste punten van Gimv?

Het Vlaamse agro-biotechbedrijf deVGen genereert inkomsten door het in licentie geven van technologieën en producten. Meer en meer ontwikkelt het ook oplossingen op basis van bedrijfseigen technologie. DeVGen heeft partnerships afgesloten met topbedrijven als Sumitomo en Monsanto. CEO Thierry Bogaert vertelt hoe Gimv mee het succes van deVGen en de Vlaamse biotech heeft gestimuleerd.

“Gimv werkt niet zoals gesloten fondsen, die na een vooraf bepaald aantal jaren naar een desinvestering gaan. Het hanteert geen timing van drie tot vijf jaar maar kijkt op langere termijn. Dit is noodzakelijk in life sciences en laat ook toe om exits strategischer te plannen. Een biotechonderneming heeft meer tijd nodig om zich op de markt te bewijzen, dat kunnen we ook vaststellen bij collega’s als Ceres, Innogenetics en Ablynx”.

Waarom heeft deVGen Gimv als financieringspartner gekozen?

Heeft het netwerk van Gimv een meerwaarde voor deVGen?

“Toen we in 1997 met Gimv in zee gingen, was dit voor deVGen een logische keuze. Gimv had ervaring in biotechnologie - op zich al bijzonder in die tijd - en het was ook een sterke lokale speler. Dat is belangrijk: een opstartend bedrijf moet het vertrouwen kunnen winnen van een belangrijke lokale investeerder, dat is een essentiële voorwaarde. Die lokale investeerder kent de marktomstandigheden en kan correct het potentieel waarderen dat in de onderneming aanwezig is. Gimv heeft die rol als durfkapitaalinvesteerder vlekkeloos ingevuld. De biotechnologische sector heeft overigens ook veel impulsen gekregen van het IWT van de Vlaamse overheid”.

“Gimv is een gerenommeerde speler in de agro-biotechwereld met een interessant netwerk van kwaliteitsbedrijven. Dit is een belangrijke meerwaarde. Voor wie deel uitmaakt van dit netwerk, gaan deuren open. Bedrijven zitten graag in de portefeuille van Gimv: het is een referentie voor hun geloofwaardigheid. Als ik morgen opnieuw een biotechbedrijf zou opstarten, zou ik opnieuw met Gimv in zee gaan”.

Was voor deVGen de overdracht van knowhow van Gimv belangrijk? “De input van Gimv, ook buiten het financiële, is voor deVGen levensnoodzakelijk geweest. De vertegenwoordiger van Gimv heeft een cruciale rol gespeeld bij het ontwikkelen van het businessplan, het uitstippelen van de strategie en de keuzes die we gemaakt hebben als bedrijf. Het trackrecord van Gimv in biotechnologie is dan ook van het hoogste niveau. Gimv is één van de betere en toegewijde biotechinvesteerders in Europa en heeft een sterk investeringsteam”.

| 51

Venture capital

Biotech Fonds Vlaanderen

Ceres www.ceres-inc.com Zie pagina 49.

Het Biotech Fonds Vlaanderen werd opgericht in 1994 om risicokapitaal te verschaffen aan bestaande en startende middelgrote en grote ondernemingen actief in de Vlaamse biotechnologiesector. Het fonds moet ook nieuwe biotechbedrijven aantrekken om activiteiten in Vlaanderen te starten of te ontplooien. Het fonds zet zo Vlaanderen mee op de wereldkaart van wetenschappelijk onderzoek en industriële ontwikkeling. Gimv beheert dit fonds op verzoek van het Vlaamse gewest. Het Biotech Fonds Vlaanderen voerde in 2007-2008 vervolginvesteringen uit in Ablynx, Actogenix, Diatos, Movetis en Thrombogenics voor een bedrag van 12.1 miljoen EUR. Het fonds nam het afgelopen boekjaar geen nieuwe participaties.

De tien grootste NIET-BEURSGENOTEERDE participaties van Gimv Life Sciences De waarde van de totale portefeuille van Life Sciences bedraagt 139.6 miljoen EUR. Hiervan komt 36 miljoen EUR van beursgenoteerde en 103.6 miljoen EUR van niet-beursgenoteerde bedrijven. Op het einde van het boekjaar 2007-2008 bedroeg de waarde van de tien grootste niet-beursgenoteerde participaties 59.8 miljoen EUR, of 90 procent van alle niet-beursgenoteerde Gimv Life Sciences-participaties (excl. fondsen).

Ambit www.ambitbio.com Zie pagina 49.

Astex Therapeutics www.astex-therapeutics.com Het Britse biotechbedrijf Astex onderzoekt en ontwikkelt nieuwe geneesmiddelen tegen kanker en andere menselijke ziekten waartegen voorlopig nog geen probaat middel is gevonden. De onderneming is vooral gericht op oncologie, met de nadruk op het samenstellen van geneesmiddelen die effectiever en minder toxisch zijn. Astex Therapeutics heeft sinds de oprichting in 1999 een hele reeks producten ontwikkeld met het gepatenteerde Pyramid™-platform. Deze producten zitten in klinische en preklinische fase. Astex sloot verschillende samenwerkingsakkoorden met grote farmaceutische bedrijven als Novartis, AstraZeneca en Boehringer Ingelheim. Gimv stapte in 2001 in het kapitaal van Astex.

52 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

ChemoCentryx www.chemocentryx.com ChemoCentryx is een toonaangevend late stage biotechbedrijf dat orale geneesmiddelen ontwikkelt voor de behandeling van auto-immuunziekten, ontstekingen en kanker. De onderneming is een pionier in het onderzoek van het chemokine-netwerk (netwerk van signaalstoffen), dat een cruciale rol speelt in de regularisatie van het immuunsysteem. ChemoCentryx heeft onder meer R&D-programma’s lopen tegen de ziekte van Crohn, reumatoïde artritis en multiple sclerose. In 2006 sloot het bedrijf een samenwerkingsovereenkomst met GlaxoSmithKline voor zijn geneesmiddel Traficet-EN, ter behandeling van het prikkelbaredarmsyndroom. De samenwerking met Gimv begon in 2002.

Diatos www.diatos.com Zie pagina 50.

Fovea Pharmaceuticals www.fovea-pharma.com Zie pagina 50.

Nereus Pharmaceuticals www.nereuspharm.com Zie pagina 50.

PamGene www.pamgene.com PamGene, een Nederlandse biotechspin-off van Organon Technika, ontwikkelt testchips gebaseerd op de micro-arraytechnologie, een van de belangrijkste analysetechnieken in het moleculair biologische onderzoek. De PamChip heeft een veel snellere analysetijd dan de gekende DNA-chips; enkele minuten in plaats van uren. Naast DNA-analyse bekijkt PamGene met dezelfde technologie ook hoe cellen reageren op het toedienen van bepaalde medicijnen. Daardoor zouden medicijnen met minder bijwerkingen efficiënter op de markt kunnen worden gebracht. Het Japanse Olympus en het Belgische Innogenetics namen Pamgene’s platformtechnologie in licentie voor diagnostische toepassingen. Pamgene zit in de Gimv-portefeuille sinds 2000.

Plexxikon www.plexxikon.com Het Amerikaanse bedrijf Plexxikon is toonaangevend in het onderzoek en de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen voor de behandeling van cardiovasculaire en metabolische aandoeningen, ontstekingen en oncologie. Dit onderzoek gebeurt op basis van een eigen technologieplatform dat structurele screening en analyse in een zo vroeg mogelijk stadium bij de ontwikkeling van de geneesmiddelen betrekt. Plexxikon ondertekende partnerships met Servier, Wyeth Pharmaceuticals en Genentech Inc. In 2006 sloot Plexxikon een samenwerkingsakkoord af met Roche voor de ontwikkeling van een geneesmiddel tegen kanker. Sinds 2002 kan Plexxikon rekenen op de steun van Gimv.

Xanthus Pharmaceuticals www.xanthus.com Xanthus Pharmaceuticals werd in 2001 opgericht in Massachusetts, Verenigde Staten. Het onderzoekt, ontwikkelt en commercialiseert nieuwe therapieën ter bestrijding van kanker en auto-immuunziekten. De brede portefeuille van ingelicensieerde producten, waaronder Xanafide en Oral Fludarabine, is verspreid over verschillende onderzoeksstadia. Einde 2003 werd Gimv aandeelhouder van Xanthus.

| 53

Venture capital

Overzicht van de participaties in de Gimv Life Sciences-portefeuille

Naam

Website

Land

Activiteit

7tm Pharma

www.7tm.com

Frankrijk

Therapeutica voor de behandeling van metabolische aandoeningen

AbLynx

www.ablynx.com

België

Antilichamentechnologie

2001

ActoGenix

www.actogenix.com

België

Eiwitten voor behandeling van o.a. gastro-intestinale ziekten

2006

Ambit

www.ambitbio.com

Verenigde Staten

Kinase drug discovery

2002

Acertys Group

www.acertys.com

België

Verkoop en distributie van medische apparatuur

2007

Astex Therapeutics

www.astex-therapeutics.com

Verenigd Koninkrijk

Moleculegerichte geneesmiddelen

2001

Avalon Pharmaceuticals

www.avalonrx.com

Verenigde Staten

Kanker / genomica

2000

Ceres

www.ceres-inc.com

Verenigde Staten

Agrobiotechnologie / genomica

1998

ChemoCentryx

www.chemocentryx.com

Verenigde Staten

Chemokine receptor drug discovery

2004

Diatos

www.diatos.com

Frankrijk

Drug delivery

2000

Evotec

www.evotec.com

Duitsland

Therapeutica voor aandoeningen van het centrale zenuwstelsel

2004

Fovea

www.fovea-pharma.com

Frankrijk

Farmaceutica voor ophtalmologische aandoeningen

2005

Galapagos

www.glpg.com

België

Bot- en gewrichtsziekten

1999

Innate Pharma

www.innate-pharma.fr

Frankrijk

Therapeutica voor modulatie van het immuunsysteem

2000

Memory Pharmaceuticals

www.memorypharma.com

Verenigde Staten

Geneesmiddelen voor geheugenstoornissen

1998

Movetis

www.movetis.com

België

Geneesmiddelen voor maag- en darmproblemen

2006

Nereus Pharmaceuticals

www.nereuspharm.com

Verenigde Staten

Therapeutica uit marinemicrobiologie

2000

Pamgene

www.pamgene.com

Nederland

Microarray-systemen

2000

Plexxikon

www.plexxikon.com

Verenigde Staten

Geneesmiddelen voor kanker, ontsteking en metabolische ziekten

2002

Pronota

www.pronota.com

België

Eiwitbiomerkers

2006

Santhera Pharmaceuticals

www.santhera.com

Zwitserland

Geneesmiddelen voor neuromusculaire en metabolische ziekten

2001

Thrombogenics

www.thrombogenics.com

België

Geneesmiddelen voor vasculaire ziekten

2006

TorreyPines Therapeutics

www.torreypinestherapeutics.com

Verenigde Staten

Biologische testen voor de ziekte van Alzheimer

2000

Xanthus Pharmaceuticals

www.xanthus.com

Verenigde Staten

Geneesmiddelen voor behandeling van kanker

2003

54 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Instap 2002

Cleantech Gimv zette vorig boekjaar al de eerste stappen in de richting van een cleantech business unit met zijn investering in het cleantechfonds van Emerald Technology Ventures. In april 2007 verhoogde Gimv zijn engagement van 12 miljoen tot 30 miljoen EUR. Ondertussen heeft het Emerald-fonds, waarvan Gimv de grootste investeerder is, al acht investeringen gerealiseerd. Daarnaast is Gimv ook begonnen aan de uitbouw van zijn eigen cleantechteam.

Door het veranderende klimaat en de uitputting van de beschikbare energiereserves heeft cleantech wereldwijd de aandacht gekregen van het brede publiek, de politiek en de investeringswereld. Dat de cleantechsector aan belang wint, blijkt uit de sneltoenemende interesse en het grote aantal investeringen in cleantech. De cleantechmarkt is op korte tijd groter én breder geworden. Naast groene ‘klassiekers’ als hernieuwbare energie en waterzuivering, is cleantech ook terug te vinden in andere gebieden als transport, agricultuur, biotechnologie en nieuwe materialen. Wat de ontwikkeling van groene technologie betreft heeft Europa een grote voorsprong opgebouwd. Zo komt de helft van de octrooien voor brandstofzuinige motorvoertuigen uit de Europese Unie. Deze technologische voorsprong ziet Europa echter nog niet weerspiegeld in het totaal geïnvesteerde bedrag in milieuvriendelijke technologie. Van de 3.5 miljard USD aan risicokapitaal voor cleantech gaat 75 procent naar Amerikaanse bedrijven, gevolgd door 18 procent voor Europa. Nu is het aan Europa om de inhaalbeweging ten opzichte van de Verenigde Staten in te zetten.

Emerald Technology Ventures www.emerald-ventures.com Emerald Technologie Ventures, met kantoren in Zürich en Montreal, is wereldleider in cleantechdurfkapitaal en investeert voornamelijk in Europese en Noord-Amerikaanse bedrijven die zich in een vroege fase of in een expansiefase bevinden. Emerald focust op innovatieve technologieën in energie, materialen en water. De 16 specialisten van Emerald hebben 285 miljoen EUR onder beheer verspreid over 34 portefeuillebedrijven. Gimv investeerde 30 miljoen EUR in het recentste cleantechfonds van Emerald (150 miljoen EUR) en is daarmee de belangrijkste investeerder. Het fonds heeft al negen bedrijven in zijn portefeuille, waaronder de Nederlandse ondernemingen Fluxxion en Emergya Wind Technologies, het Duitse O-flexx Technologies, het Oostenrijkse Identic Solutions, het Canadese Vaperma en de Amerikaanse bedrijven ARXX Green Building Systems, SDC Materials, SynapSense en Xunlight Corporation.

Gimv ambieert een vooraanstaande plaats in de snelgroeiende Europese cleantechmarkt, met een initiële focus op de Benelux. Daarvoor kan het steunen op zijn eigen trackrecord en ervaring in durfkapitaal en op de cleantechexpertise van Emerald Technology Ventures. Naast de investering in het cleantechfonds van Emerald, is Gimv volop bezig met het opstarten van zijn eigen cleantech business unit. Hiertoe werden al twee investeringsprofessionals aangeworven. De rekrutering en begeleiding van deze sectorspecialisten wordt actief ondersteund door Emerald Technology Ventures.

| 55

Infra­ structuur

DG Infra+

Gimv heeft samen met Dexia DG Infra+ opgericht, een niet-beursgenoteerd fonds dat zich toespitst op infrastructuur. DG Infra+ haalde in een eerste closing in december 2007 135 miljoen EUR op bij institutionele investeerders Arcofin, Dexia BIL, Ethias, Gemeentelijke Holding en la Société Régionale d’Investissement de Wallonie.

Het managementteam van het fonds legt zich toe op drie vormen van transacties: - Het fonds wil participeren in bedrijven die infrastructuur aanleggen of beheren. Deze bedrijven kunnen actief zijn in een brede waaier van infrastructuuractiva. Zo komen ook hernieuwbare energie, transport en logistiek in aanmerking voor investering. Het fonds kan zich in de markt onderscheiden door de projectgerichte aanpak en de bereidheid tot investering in niet-ontwikkelde projecten of greenfields. - In PPS-projecten is DG Infra+ de financiële partner in een consortium met verschillende bouwpartijen. Dit consortium gaat een langetermijn DBFM-overeenkomst (Design-BuildFinance-Maintain) aan met de overheid in diverse sectoren zoals transport en huisvesting. - Ten slotte kan het fonds ook investeren in selectieve vastgoedprojecten die zich nog in een vroeg stadium bevinden en daardoor een ontwikkelingsrisico kennen. Geografisch ligt de nadruk op de Benelux, waar de lokale verankering van Gimv een meerwaarde biedt door de vertrouwdheid met de marktomstandigheden. Daarnaast is er aandacht voor investeringsmogelijkheden in andere landen van de Europese Unie, waar samenwerkingsverbanden met co-investeerders een verdere diversificatie van de portefeuille en grotere transacties mogelijk maken.

56 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Operationeel en financieel verslag

Investeringen Electrawinds www.electrawinds.be Electrawinds, opgericht in 1998, is de grootste private speler op de Belgische markt van hernieuwbare energie. Het produceert, verkoopt en verdeelt groene stroom die gewonnen wordt uit onuitputtelijke, schone energiebronnen zoals wind, zon en organisch materiaal. Naast het realiseren en exploiteren van windmolenparken, zonnepanelenparken en biomassacentrales, onderzoekt en ontwikkelt Electrawinds nieuwe mogelijkheden en toepassingen van hernieuwbare energie. Zo exploiteert Electrawinds sinds augustus 2005 een biomassacentrale in Oostende, waar energie gewonnen wordt uit frituuroliën, plantaardige oliën en gekweekte oliën. De onderneming is ook internationaal aanwezig met projecten in Frankrijk, Italië, Roemenië en Bulgarije. In 2007 maakte Electrawinds met 110 medewerkers 38 miljoen EUR omzet. DG Infra+ investeerde samen met Gemeentelijke Holding 20 miljoen EUR in een achtergestelde lening met warrants.

| 57

HUMAN RESOURCES AND RESPONSIBLE corporate behaviour

Human resources

| 60

Responsible corporate behaviour

| 63

Met lokale kantoren in België, Duitsland, Nederland en Frankrijk, en een joint venture in Rusland, tracht GIMV zo dicht mogelijk bij zijn portefeuillebedrijven te staan.

Gimv zet zijn troeven in Gemotiveerde medewerkers zijn cruciaal voor Gimv. Het aantrekken en behouden van de juiste mensen, mensen met stevige competenties en met het potentieel tot persoonlijke groei, is daarom van essentieel belang.

“Afwisseling en betrokkenheid zijn de twee sleutelwoorden voor mijn werk bij Gimv in Nederland. Ik ontmoet jaarlijks tientallen succesvolle bedrijven en inspirerende ondernemers: ondernemingen en mensen die wij als bedrijf door en door willen leren kennen. Ons doel is immers om, samen met de managementteams, steeds mooiere bedrijven op te bouwen.”

Nederland - Dennis Plomp Senior Investment Advisor, Corporate Investment

“Gimv’s internationale operaties uitbouwen is een opwindende job. Vooral voor mij, in Frankrijk: ik krijg er het perfecte evenwicht van autonomie en ondersteuning. Door open en constructief met elkaar te discussiëren, kunnen we de lokale culturele eigenheden perfect integreren, en de waarde die we opbouwen met ondernemers vergroten.”

Frankrijk - Geoffroy Dubus Directeur, ICT

60 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Human resources en responsible corporate behaviour

Beleidsmatig besteedt Gimv hoe langer hoe meer aandacht aan humanresourcesmanagement. Veel zorg gaat uit naar een optimaal rekruteringsproces en naar de begeleiding van zowel de nieuwe als de meer ervaren collega’s. Coaching helpt medewerkers bij het bereiken van resultaten en zorgt ervoor dat ze kunnen evolueren, groeien en gemotiveerd zijn en blijven.

“ Samen iets verwezenlijken, daaruit haal ik mijn voldoening op het werk. Als lid van het communicatieteam heb ik veel contact met de kantoren in het buitenland. Gimv organiseert ook regelmatig evenementen om zijn mensen dichter bij elkaar te brengen, over de grenzen heen. Samen werken wordt nog boeiender als je elkaar ook persoonlijk kent.”

België - Isabelle van Tilburg Management Assistant, Financiën en communicatie

“Mijn job bij Halder Duitsland is universeel en uitdagend, elke dag. De toegang die we via Gimv hebben tot een internationaal netwerk is erg nuttig wanneer we onze investeringen adviseren en opvolgen. Als lid van een van de beste private-equityteams op de Duitse markt moet je voortdurend op de hoogte zijn van wat zich rondom je afspeelt.”

Duitsland - Fabian Walesch Investment Advisor, Corporate Investment

| 61

De Gimv-strategie vertaald naar elke medewerker Gimv heeft het afgelopen jaar actief gewerkt aan het optimaliseren van zijn evaluatie- en doelstellingenproces. Via dit proces vertaalt Gimv zijn strategie naar de concrete functie van elke medewerker. Het staat daarom centraal in het humanresourcesbeleid van Gimv. Daarbij legde Gimv ook uitdrukkelijker het accent op het maken, bespreken, opvolgen en evalueren van SMART-geformuleerde doelstellingen. Dit zijn doelstellingen die specifiek, meetbaar, aanvaardbaar, realistisch en tijdgebonden zijn. De leidinggevenden kregen hierin specifieke begeleiding en alle medewerkers werden geïnformeerd rond de doelstellingen van dit proces en hun rol hierin.

Verdeling naar geslacht op 31/03/2008

Mannelijk 60,2%

Vrouwelijk 39,8%

Doorgedreven professionalisering van het humanresourcesbeleid De internationale en globale groeiambities van Gimv brengen specifieke uitdagingen met zich mee. Deze uitdagingen liggen zowel op het vlak van organisatiestructuur en bedrijfscultuur, als ook meer operationeel op de rekrutering, de begeleiding en het behouden van medewerkers. De komende periode zal Gimv daarom verdere stappen zetten naar een doorgedreven professionalisering van zijn humanresourcesbeleid.

Verdeling naar activiteit op 31/03/2008

Financieel 28,9%

Overige

Resultaatgerichte bezoldiging van investeringsmanagers en stafmedewerkers Gimv biedt de investeringsmanagers en de stafmedewerkers een vergoeding die hoofdzakelijk bestaat uit drie elementen: - het basissalaris en de voordelen in natura - de discretionaire bonus - de exitbonus. Deze vergoedingsstructuur is in overeenstemming met de internationale marktpraktijk en is afgestemd op het aantrekken en behouden van hooggekwalificeerde medewerkers. Het discretionair bonussysteem, dat afhankelijk is van het financiële resultaat van Gimv, vult het basissalaris aan. In overleg met het remuneratiecomité stelt de gedelegeerd bestuurder een verdeling van de discretionaire bonus voor.

8,4%

Juridisch 6,0%

Cleantech

1,2%

ICT

10,8%

Corporate Investment 37,3%

Life Sciences 7,2%

Verdeling naar land op 31/03/2008

Frankrijk 3,6%

Duitsland 12,0%

België

69,9%

Nederland 14,5%

62 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Human resources en responsible corporate behaviour

RESPONSIBLE CORPORATE BEHAVIOUR

Jonge ondernemers Gimv steunt verschillende initiatieven die jongeren warm maken voor ondernemen. Vlaamse Jonge Ondernemingen (Vlajo) wil studerende jongeren kennis laten maken met het ondernemerschap en bedrijven en scholen hiertoe aansporen. Gimv sponsort de mini-ondernemingen van Vlajo. Dit project geeft studenten de kans om voor de duur van een schooljaar in de huid van ondernemer te kruipen. Samen met hun klasgenoten richten ze een miniatuurbedrijf op en brengen ze hun eigen product op de markt. Daarnaast is Gimv sponsor van NFTE, het Network for Training Entrepreneurship. Dit initiatief steunt kanszoekende jongeren om succesvolle ondernemers te worden. De jongeren krijgen via NFTE een stevige basis aan bedrijfskennis en de nodige steun bij het oprichten van een eigen zaak. Ook daarna kunnen ze blijven rekenen op de begeleiding en ondersteuning van NFTE.

Ondernemende kunstenaars De Nederlandse Stichting Art Initiatives werd in 2005 opgericht om projecten op te zetten waarin beeldende kunst en de samenleving elkaar vinden. De stichting richt zich op jonge beeldende kunstenaars die hun weg zoeken in hun bestaan als kunstenaar. Art Partner is een van de initiatieven van Stichting Art Initiatives dat jonge kunstenaars wil helpen een evenwicht te vinden tussen artistieke ontwikkeling en ondernemerschap. Via dit project kunnen bedrijven zich ertoe engageren een jonge kunstenaar twee jaar financieel en met advies bij te staan. Gimv en Jasper Hagenaar (www.jasperhagenaar.nl) hebben elkaar in Art Partner gevonden. Gimv zorgt dat Jasper een klein vast inkomen heeft zodat hij zich als kunstenaar verder kan ontplooien. Ook voor zakelijk advies kan hij bij Gimv terecht. Gimv hielp Jasper met het uitbrengen van een boekje over zijn werk; niet onbelangrijk voor een startend kunstenaar. Jasper maakte op zijn beurt voor Gimv een aantal litho’s die het als relatiegeschenk kon uitdelen. De creatieve ideeën van Jasper werken voor Gimv bovendien zeer inspirerend.

Dankzij de support van NFTE kon Miguel Garcia (Kortrijk °1981) zijn businessdroom realiseren. Nu al leidt de jonge zaakvoerder van M-Interieur een bloeiend bedrijf met vijf medewerkers en een netwerk van ondersteunende freelancers waarmee structureel wordt samengewerkt. “NFTE heeft de knowhow en de docenten om jong talent te laten openbloeien”, legt Miguel Garcia uit. “Ik droomde van een eigen zaak, maar wist niet hoe ik dat moest aanpakken. Op de technische school was te weinig aandacht voor ondernemen. Dankzij de cursus en de ondersteuning van NFTE kon ik een businessplan opstellen en de zaak op de rails zetten.” Wat is de kernactiviteit van M-Interieur? “We zijn een schilderen totaalinrichtingsbedrijf dat zich toelegt op hoogwaardige schilderwerken en originele interieurbouw. Exclusieve en bijna vergeten technieken passen we toe om interieurs een uniek cachet te geven. De VIP-rooms en businessruimte van het Brugse voetbalstadion zijn bijvoorbeeld een mooie referentie van ons”, vertelt Miguel. In 2007 zag Miguel Garcia zijn inspanningen bekroond met de NFTE Young Entrepreneur of the Year Award.

Sinds 1981 heeft Gimv jaarlijks een Vlaams beeldend kunstenaar de opdracht gegeven één of twee unieke grafische werken te creëren. Daar waar Gimv een zakelijke relatie opbouwde, ging de Vlaamse grafische kunst als relatiegeschenk mee. De kunstwerken sieren nu kantoren over de hele wereld. In 2006 werden de werken in een boek gebundeld. Ze geven een beeld van de evolutie van de Vlaamse grafische kunst tussen 1980 en 2005: van Roger Raveel over Fred Bervoets tot Sam Dillemans. Het afgelopen jaar werd gekozen voor de Belgische graficus Franky Cane. Hij wordt beschouwd als een van de grootste vernieuwers van de houtsnede in Vlaanderen. In 2007 ontving hij de Louis Paul Boonprijs. Gimv verleent ook zijn steun aan andere culturele initiatieven, waaronder het Festival van Vlaanderen in Gent en Leuven, de Filharmonie en het Middelheimmuseum.

| 63

bestuur, corporate governance en aandeelhouders

Bestuur

| 66

Corporate Governance

| 72

Aandeelhouders

| 84

Het aandeelhouderschap van Gimv is sterk geïnternationaliseerd. De meeste aandeelhouders bevinden zich in het begin van 2008 in België, het VK, Frankrijk, Zwitserland, Nederland en Ierland.

Bestuur

De Raad van Bestuur

Herman Daems is voorzitter van de Raad van Bestuur van Gimv en van Barco. Daarnaast is hij buitengewoon hoogleraar Strategisch Management aan de K.U. Leuven. Voorheen was hij visiting professor aan de Harvard Business School en voorzitter van de European Private Equity & Venture Capital Association (EVCA). Bovendien is hij bestuurder bij CoWare, Domo Chemicals, Vanbreda Risk & Benefits en Efico. Hij is ook voorzitter van IPEV, het internationale overlegorgaan dat de waarderingsnormen voor Private Equity en Venture Captial bepaalt, en hij is lid van het directiecomité van het VBO.

66 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Dirk Boogmans werd in september 2003 gedelegeerd bestuurder en voorzitter van het executief comité van Gimv, nadat hij eerst in juli 2001 tot directeur-generaal werd benoemd. Van 1998 tot 2001 was hij gedelegeerd bestuurder bij CFE, een internationale bouw- en baggergroep. Voordien was hij al zeventien jaar actief bij Gimv, waar hij aan het hoofd stond van de venture-capitalactiviteiten. Hij is lid van de raad van bestuur van BVA (Belgian Venturing Association), CFE, P&V, De Lijn en VEV-VOKA.

Zeger Collier heeft een gevarieerde, vooral bancaire, carrière uitgebouwd. Hij werkt nu voor de afdeling Organisatie van Delta Lloyd Bank België. Hij is lid van de Raad van Bestuur van Gimv sinds april 2004.

Greet De Leenheer heeft meer dan 25 jaar ervaring als strategisch Media Consultant en werkte voor diverse buitenlandse groepen. Ze is medestichter van Vitaya TV. Ze zetelt in de raad van bestuur van Plan België en is sinds 2004 lid van de Raad van Bestuur van Gimv.

Eddy Geysen was tot 2004 VicePresident van General Motors Europe. Tevens zetelt hij in de Adam Opel GmbH supervisory board en de raad van bestuur van Agoria (de multisectorfederatie voor de technologische industrie), Punch International, Flanders Drive en Conteyor NV. Sinds 2005 is hij onafhankelijk bestuurder van de Raad van Bestuur van Gimv.

Jan Kerremans is kabinetschef bij de Vice-premier en de Minister van Binnenlandse Zaken. Hij is lid van de Raad van Bestuur van Gimv sinds 2005. Daarnaast zetelt hij in de raad van bestuur van Infrabel NV.

| 67

Bestuur

De Raad van Bestuur

Frank Meysman is CEO van de Raad van de Reclame. Eerder was hij voorzitter van de raad van bestuur van Sara Lee Douwe Egberts en Executive Vice-President van Sara Lee Corporation. Hij is lid van de raad van bestuur van Picanol, Spadel, WDP, Corporate Express, het Festival van Vlaanderen en Grontmij. Hij is onafhankelijk bestuurder en zetelt sinds 1998 in de Raad van Bestuur van Gimv. Hij is voorzitter van het remuneratiecomité.

68 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Martine Reynaers is algemeen directeur en gedelegeerd bestuurder van Reynaers Aluminium NV, een van de marktleiders in Europa op het vlak van hoogwaardige aluminiumsystemen voor de bouwindustrie. Ze is lid van de Raad van Bestuur van Gimv sinds 1999. Ook is ze actief als directielid van het VBO, bestuurslid van Flanders Investment & Trade en ondervoorzitter van VOKA.

Eric Spiessens is lid van het directiecomité van Groep Arco, een coöperatieve holding voornamelijk actief in de bank- en verzekeringssector, de nutssectoren en de geneesmiddelendistributie. Hij is lid van de Raad van Bestuur van Gimv sinds 1999. Hij is eveneens lid van de raden van bestuur van de diverse ARCO-vennootschappen en van diverse vennootschappen waarin Groep ARCO participeert.

Marc Stordiau is directeur-generaal van de havenengineering- en investeringsfirma Rent-A-Port. Tot juli 2006 was hij CEO van DEME, een wereldspeler actief in baggeren waterbouwkundige werken, waar hij nog altijd lid is van de raad van bestuur. Voordien leidde hij voor CFE grote bouwkundige projecten in Zwart-Afrika. Hij is bestuurder van de Middle East Dredging Company (MEDCO) in Doha (Qatar) en van International Seaport Dredging (I.S.D.) in Chennai (India). Sinds 1993 is hij lid van de Raad van Bestuur van Gimv.

Emile van der Burg was managing partner van NIB Capital Private Equity en voorzitter van de European Private Equity and Venture Capital Association (EVCA). Hij is lid van het investeringscomité van enkele internationale privateequityfondsen en associate partner van CAM Private Equity. Sinds 2005 is hij onafhankelijk bestuurder van Gimv.

Leo Victor is sinds 2006 gedelegeerd bestuurder van het Vlaams-Europees Verbindingsagentschap. In zijn functie van secretaris-generaal was hij daarvoor leidend ambtenaar van het departement Algemene Zaken bij het Ministerie van de Vlaamse Gemeenschap. Hij is ondervoorzitter van de Raad van Bestuur van Gimv sinds de oprichting in 1980 en is voorzitter van het auditcomité. Hij beschikt bijgevolg over een zeer lange ervaring als beslissingsnemer in private equity.

| 69

Bestuur

Het executief comité

Dirk Beeusaert werkt bij Gimv sinds 1996. Hij behaalde een diploma rechten aan de Universiteit van Gent en is ook houder van een speciale licentie in de fiscaliteit en boekhoudkundig onderzoek (Vlerick). Sinds 2001 maakt hij deel uit van het executief comité. Hij is verantwoordelijk voor business development en ondersteuning bij de juridische aspecten van transacties. Daarnaast is hij als secretaris medeverantwoordelijk voor de goede werking van de Gimv-groep.

Dirk Boogmans werd in september 2003 gedelegeerd bestuurder en voorzitter van het executief comité van Gimv, nadat hij eerst in juli 2001 tot directeur-generaal werd benoemd. Van 1998 tot 2001 was hij gedelegeerd bestuurder bij CFE, een internationale bouw- en baggergroep. Voordien was hij al zeventien jaar actief bij Gimv, waar hij aan het hoofd stond van de venture capital activiteiten. Hij is lid van de raad van bestuur van BVA (Belgian Venturing Association), CFE, P&V, De Lijn en VEV-VOKA.

70 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Alex Brabers werkt bij Gimv sinds 1990 en is verantwoordelijk voor de business unit ICT. Hij vervoegde het executief comité in 2001. Hij is lid van de raad van bestuur van diverse beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde participaties, waaronder Telenet. Hij behaalde een diploma economische wetenschappen aan de Universiteit van Leuven.

Paul De Ridder is lid van het executief comité sinds 2001 en is verantwoordelijk voor de business unit Corporate Investment Duitsland. Van 1978 tot 1991 was hij actief bij Continental Bank, onder meer in Italië en Duitsland. Hij is lid van de raad van bestuur van diverse participaties. Paul De Ridder behaalde een diploma toegepaste economische wetenschappen aan de Universiteit Antwerpen en een MBA aan de Handelshogeschool Antwerpen.

Patrick Van Beneden is actief bij Gimv sinds 1985 en kwam bij het executief comité in 2001. Hij is verantwoordelijk voor de business unit Life Sciences. Hij is lid van de raad van bestuur van diverse beursgenoteerde en nietbeursgenoteerde participaties, waaronder deVGen, Avalon Pharmaceuticals en het Biotech Fonds Vlaanderen. Patrick Van Beneden behaalde een diploma financiële wetenschappen aan VLEKHO te Brussel.

Geert-Jan van Logtestijn leidt de business units Corporate Investment Nederland en Corporate Investment België. Voordien stond hij aan het hoofd van het corporate finance team van Ernst & Young Transaction Advisory Services in Nederland. Geert-Jan van Logtestijn is doctorandus in de Algemene Economie en Marketing aan de Erasmus Universiteit van Rotterdam en bezit een MBA van Insead-Fontainebleau (F). Hij werd lid van het executief comité in 2007.

Marc Vercruysse is chief financial officer en lid van het executief comité sinds 1998. Hij is lid van de raad van bestuur van diverse beursgenoteerde en nietbeursgenoteerde participaties. Hij vervoegde de onderneming in 1982 en was achtereenvolgens Internal Auditor, Senior Investment Manager en hoofd van het departement Structured Finance. Marc Vercruysse behaalde een diploma toegepaste economische wetenschappen aan de Universiteit Gent.

| 71

Corporate governance

Om de strategische doelstellingen te realiseren, is een goede corporate governance van groot belang. Gimv koestert de ambitie om een voorbeeld te zijn op dit gebied.

Institutional Shareholder Service Europe (ISS Europe), een onafhankelijke organisatie gespecialiseerd in corporate governance, lichtte Gimv in 2003 voor het eerst door en kende het een score toe van 7.5 op 10. Een jaar later kreeg Gimv een 8 en in 2005 een 8.5 op 10. Voor het boekjaar 2006-2007 gaf ISS Europe Gimv opnieuw een score van 8.5 op 10 (zie 9 – pagina 80). Tijdens het boekjaar 2007-2008 is niets gewijzigd. Sinds 2005 moeten ondernemingen in hun jaarverslag formeel verantwoording afleggen over de mate waarin hun corporategovernancebeleid overeenstemt met de principes en best-practicebepalingen van de Code Lippens (zie 10 – pagina 81). ISS Europe stelde vast dat Gimv sinds 2005 meer dan 94 procent van de Code Lippens naleeft. Het Corporate Governance Charter licht sinds december 2005 de voornaamste aspecten van het corporate-governancebeleid van Gimv toe. De tekst is beschikbaar op de Gimv-website (www.gimv.be/06_06_04.asp) en op aanvraag stuurt Gimv ook een exemplaar per post. Gimv actualiseert dit Corporate Governance Charter telkens wanneer er zich relevante ontwikkelingen voordoen. De meest recente versie werd goedgekeurd door de Raad van Bestuur van Gimv op 17 juli 2007. Dit hoofdstuk van het jaarverslag gaat in op de feitelijke informatie over corporate governance. Eventuele wijzigingen in het corporate-governancebeleid en relevante gebeurtenissen die plaatsvonden tijdens het afgelopen boekjaar worden hier ook besproken. Voor een volledig beeld kan dit hoofdstuk het best samen worden gelezen met het Corporate Governance Charter.

72 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

1 - Kapitaal 1.1 - Referentieaandeelhouder Sinds de private plaatsing op 12 oktober 2006 houdt de Vlaamse Participatiemaatschappij (VPM) een belang aan in Gimv van 6 270 403 aandelen of 27.06 procent. Beursgenoteerde bedrijven moeten beslissingen die tot de bevoegdheid van de Raad van Bestuur behoren en die verband houden met de relatie tussen het bedrijf en de met hem verbonden bedrijven (andere dan dochterbedrijven) vooraf voorleggen aan een comité van drie onafhankelijke bestuurders. De bestuurders worden door één of meer onafhankelijke experts bijgestaan. Artikel 524 Wetboek Vennootschappen omschrijft de procedure die moet worden gevolgd. Tijdens het boekjaar 2007-2008 hebben zich geen situaties voorgedaan die aanleiding gaven tot toepassing van dit artikel.

1.2 - Evolutie van het kapitaal Het maatschappelijk kapitaal van Gimv bedraagt 220 000 000 EUR, vertegenwoordigd door 23 176 005 aandelen. Sinds 1995 vonden volgende kapitaalverhogingen plaats (omgerekend in EUR):

Datum

Kapitaal Verhoging

31/01/1995 31/07/1995 27/05/1997 1 05/12/2000 2 1

672 262 12 146 782 103 240 216 1 853 698

Uitgiftepremie

Totaal aantal aandelen

1 021 820 37 436 384 -

4 145 201 4 635 201 23 176 005 23 176 005

Totaal 102 756 848 114 903 631 218 146 301 220 000 000

Incorporatie van uitgiftepremie en aandelensplitsing 1:5  -  2 Kapitaalverhoging en omzetting in EUR

1.3 - Warrantsplan In totaal werden 277 900 warrants uitgegeven en toegekend aan het personeel (de leden van het executief comité inbegrepen). Samengevat ziet het warrantsplan er zo uit:

Jaar Uitgifte

Maximaal toe te kennen

Toegekend

Uitstaand op 31/03/08

Uitoefenprijs

Uitoefening vanaf

Uitoefening tot

1998

43 800

42 200

16 000

76.92

2000

2008

1999

67 000

55 350

15 850

62.31

2003

2009

2000

182 450

174 650

27 950

69.00

2004

2010

5 700

5 700

74.01

2004

2010

277 900

65 500

2000 Totaal

293 250

Van deze 277 900 warrants stonden er op 31 maart 2008 nog 65 500 uit. Ze zijn alle uitoefenbaar tegen de bovenvermelde uitoefenprijzen. Er werden nog geen warrants uitgeoefend. Als alle warrants zouden worden uitgeoefend, zou het totale aantal aandelen verhogen van 23 176 005 tot 23 241 505, wat een verwatering betekent van de bestaande aandelen met 0.30 procent. 1.4 - Toegestaan kapitaal en inkoop eigen aandelen De Raad van Bestuur maakte tijdens het boekjaar 2007-2008 geen gebruik van zijn machtiging voor toegestaan kapitaal.

| 73

Corporate governance

Gimv maakte tijdens het boekjaar 2007-2008 ook geen gebruik van de mogelijkheid om eigen aandelen in te kopen. 2. Raad van Bestuur 2.1 - Aantal bestuurders en samenstelling In overeenstemming met artikel 12 van de statuten is de Raad van Bestuur samengesteld uit: - vijf bestuurders benoemd uit kandidaten voorgedragen door het Vlaamse Gewest of door een vennootschap gecontroleerd door het Vlaamse Gewest, zolang het meer dan 25 procent van de aandelen bezit. De voorzitter van de Raad van Bestuur wordt gekozen uit deze bestuurders; - minstens drie onafhankelijke leden van de Raad van Bestuur gekozen volgens de criteria in artikel 524 van het Wetboek van Vennootschappen; - overige bestuurders benoemd uit kandidaten niet voorgedragen door het Vlaamse Gewest of een vennootschap gecontroleerd door het Vlaamse Gewest. Zie tabel pagina 75 voor de samenstelling van de Raad van Bestuur. In de periode tot 5 oktober 2007 maakte Professor Christine Van Broeckhoven deel uit van de Raad van Bestuur. Zij stelde haar mandaat ter beschikking van de Algemene Vergadering als gevolg van haar benoeming als federaal volksvertegenwoordiger in de Kamer. De Raad van Bestuur drukt zijn waardering en dank uit voor de vruchtbare samenwerking met Christine Van Broeckhoven. Dirk Boogmans is de enige bestuurder met een uitvoerende functie binnen Gimv. De overige leden van de Raad van Bestuur zijn niet-uitvoerende bestuurders. Dirk Boogmans heeft zijn ontslag aan de Raad van Bestuur aangeboden in maart 2008 en verlaat Gimv op 1 juli 2008. 2.2 - Onafhankelijke bestuurders Onafhankelijke bestuurders volgens artikel 524 Wetboek Vennootschappen In de periode tot 5 oktober 2007 telde de Raad van Bestuur van Gimv vier bestuurders waarvan de Algemene Vergadering bij de benoeming heeft vastgesteld dat ze beantwoorden aan de criteria van artikel 524 Wetboek Vennootschappen: Eddy Geysen, Frank Meysman, Emile van der Burg en Christine Van Broeckhoven. Na het ontslag van Christine Van Broeckhoven als lid van de Raad van Bestuur telt de Raad van Bestuur nog drie onafhankelijke bestuurders.

74 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Het mandaat van Frank Meysman loopt in principe tot 30 juni 2010. Dat van Eddy Geysen en Emile van der Burg verstrijkt in principe op 24 juni 2009. Onafhankelijke bestuurders volgens de Code Lippens Hoewel Eric Spiessens, Marc Stordiau en Zeger Collier tot 26 mei 2005 in de raad van bestuur van VPM zetelden en ze tot dan niet onafhankelijk waren, doet dit volgens de Code Lippens geen afbreuk aan hun onafhankelijkheid op het moment van dit jaarverslag, en kunnen zij bijgevolg worden beschouwd als onafhankelijke bestuurders volgens de Code Lippens. 2.3 - Activiteitenverslag De Raad van Bestuur oefende tijdens het boekjaar 2007-2008 zijn bevoegdheden uit zoals omschreven in het Corporate Governance Charter. 2.4 - Aantal bijeenkomsten en afwezigheden Tijdens het boekjaar 2007-2008 vergaderde de Raad dertien keer, waarvan zes keer tijdens het eerste en tweede kwartaal van het boekjaar en zeven keer tijdens het derde en vierde kwartaal. Gemiddeld was 83.5 procent aanwezig. Eén bestuurder woonde alle vergaderingen bij, zes bestuurders waren eenmaal afwezig, één bestuurder was afwezig op twee vergaderingen, drie bestuurders waren drie keer afwezig, één bestuurder was vier keer afwezig en één bestuurder was afwezig op zes vergaderingen. 2.5 - Belangenconflicten artikel 523 Wetboek Vennootschappen Tijdens het boekjaar 2007-2008 waren er twee situaties die aanleiding gaven tot de toepassing van de regeling betreffende belangenconflicten. Op 17 juli 2007 sprak de Raad van Bestuur zich uit over de discretionaire bonus van de gedelegeerd bestuurder. Deze beslissing gaf aanleiding tot de toepassing van artikel 523 Wetboek Vennootschappen. De notulen vermelden hieromtrent het volgende: “Op voorstel van het remuneratiecomité hecht de Raad van Bestuur zijn goedkeuring aan een discretionaire bonus voor de gedelegeerd bestuurder ten belope van 30 procent van zijn vergoeding over het verlengde boekjaar 2006-2007. De gedelegeerd bestuurder neemt niet deel aan de beraadslaging en de beslissing van dit punt gelet op zijn vermogensrechtelijk belangenconflict in de zin van artikel 523 van het Wetboek van Vennootschappen.”

Op 18 september 2007 sprak de Raad van Bestuur zich uit over de toekenning aan de gedelegeerd bestuurder van aandelenopties op Adviesbeheer Gimv Deal Services 2007 NV. Deze beslissing gaf aanleiding tot de toepassing van artikel 523 Wetboek Vennootschappen. De notulen vermelden hieromtrent het volgende: “Alvorens de Raad van Bestuur beraadslaagt over de toekenning van aandelenopties op Adviesbeheer Gimv Deal Services 2007 NV aan de heer Dirk Boogmans, verlaat hij de vergadering en neemt hij geen deel aan de beraadslaging en besluitvorming. Als belanghebbende bij deze beslissing heeft hij een vermogensrechtelijk belang in de zin van artikel 523 van het Wetboek van Vennootschappen. Beslissing Met eenparigheid van stemmen beslist de Raad van Bestuur om aan de gedelegeerd bestuurder aankoopopties toe te kennen op 21.33 procent van de aandelen van Adviesbeheer Gimv Deal Services 2007 waarbij de uitoefenprijs gelijk zal zijn aan de fractiewaarde.

Aan de voorzitter wordt volmacht gegeven om deze aanbieding te formaliseren en de bijhorende participatieovereenkomst te ondertekenen namens de vennootschap.” 2.6 - Vergoeding van de bestuurders Op 26 mei 2005 legde de Algemene Vergadering: - de zitpenning per bestuurder vast op 620 EUR per vergadering van de Raad van Bestuur of van een comité opgericht binnen de Raad van Bestuur; - het geheel van de vaste bestuursvergoedingen van al de leden van de Raad van Bestuur, de vergoeding van de voorzitter en de gedelegeerd bestuurder inbegrepen, vast op 1 450 000 EUR per jaar. De totale vergoeding ten laste van het boekjaar 2007-2008 bedroeg 954 540 EUR (zonder rekening te houden met de premies voor de groepsverzekering, zie hierna). Dit bedrag is verdeeld:

Geboortejaar

Bestuurder sinds

Benoemd tot de Algemene Vergadering van

Vaste vergoeding

Zit­ penningen

Totaal

Herman Daems (voorzitter) Leo Victor (ondervoorzitter)

1946 1946

1999 1980

2009 2009

264 000 27 083

8 680

264 000 35 763

Dirk Boogmans (gedelegeerd bestuurder)1, 2 Zeger Collier Greet De Leenheer Eddy Geysen Jan Kerremans Frank Meysman Martine Reynaers Eric Spiessens Marc Stordiau Christine Van Broeckhoven3 Emile van der Burg

1955 1969 1947 1947 1946 1952 1956 1960 1946 1953 1949

2003 2004 2004 2005 2005 1998 1999 1999 1993 2005 2005

2010 2009 2009 2009 2009 2010 2009 2009 2009 2009 2009

375 000 21 667 21 667 21 667 21 667 27 083 21 667 21 667 21 667 18 334 21 667

8 060 7 440 10 540 7 440 10 540 10 540 9 300 5 580 1 240 9 920

375 000 29 727 29 107 32 207 29 107 37 623 32 207 30 967 27 247 19 574 31 587

1

De variabele verloning van de gedelegeerd bestuurder wordt besproken onder 4.1. – pagina 77

2

Dirk Boogmans heeft zijn ontslag aan de Raad van Bestuur aangeboden en verlaat Gimv op 1 juli 2008

3

Bestuurder tot 5 oktober 2007

| 75

Corporate governance

Naast de vaste vergoedingen en zitpenningen ontvangen de niet-uitvoerende bestuurders, behalve de voorzitter, geen andere vergoeding van Gimv (of van een vennootschap verbonden aan Gimv). De voorzitter en de gedelegeerd bestuurder zijn de enige leden van de Raad van Bestuur die deelnemen aan de groepsverzekering voor Gimv-werknemers. Gimv betaalde in het boekjaar 2007-2008 81 600 EUR aan premies voor de groepsverzekering voor de voorzitter. De premies voor de groepsverzekering van de gedelegeerd bestuurder worden verder vermeld onder 4.1, pagina 77. Daarnaast heeft de voorzitter recht op een bedrag van 585 705 EUR in het kader van een individuele pensioenbelofte. Dit bedrag is volledig geprovisioneerd en wordt uitgekeerd wanneer het bestuursmandaat van de voorzitter eindigt. Het wordt verhoogd met een marktconforme intrest vanaf 1 augustus 2006 tot het tijdstip van uitkering. Behalve de gedelegeerd bestuurder nemen de voorzitter en de overige bestuurders aan geen enkel motiveringsplan voor Gimv-personeel deel. De leden van de Raad van Bestuur, met uitzondering van de gedelegeerd bestuurder, bezitten daarom geen opties op Gimv-aandelen en nemen niet deel aan de co-investeringsstructuur (zie 6 – pagina 79). De bestuurdersvergoeding dekt alle opdrachten en mandaten die voor Gimv worden uitgeoefend. Een van de bestuurders van Gimv liet weten dat hij, of zijn familieleden, op 31 maart 2008 Gimv-aandelen bezit in het kader van het beheer van zijn privévermogen. 2.7 - Evaluatie van de Raad van Bestuur Om de twee jaar organiseert de voorzitter individuele gesprekken met alle bestuurders op basis van een vooraf ter beschikking gestelde vragenlijst. De laatste keer gebeurde dit tijdens de zomermaanden van 2006. In deze bevraging kwamen onder meer volgende punten aan bod: - De mate waarop informatie tijdig en volledig ter beschikking wordt gesteld van de bestuurders en de manier waarop eventuele vragen en opmerkingen worden beantwoord door het management. - Het verloop van de discussies en de besluitvorming in de Raad van Bestuur, en in het bijzonder of alle standpunten kunnen worden geformuleerd en in overweging worden genomen. - De deelname van de individuele bestuurders aan de besprekingen en een voldoende bijdrage van de specifieke deskundigheid van de bestuurder tijdens de besprekingen.

76 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

- De leiding van de vergaderingen door de voorzitter van de Raad van Bestuur, waarbij in het bijzonder aandacht ging naar een voldoende uitoefening van ieders spreekrecht, de conformiteit van de beslissingen met de besprekingen en de consensus van de bestuurders. Na de individuele consultaties brengt de voorzitter schriftelijk verslag uit over de bevindingen. Dit verslag werd in het najaar van 2006 besproken door de voltallige Raad van Bestuur en door het executief comité. Tijdens de bespreking van dit verslag kunnen individuele bestuurders opmerkingen maken over de vaststellingen en kunnen de bestuurders gevolgen trekken voor de werking en de leiding van de Raad van Bestuur. De evaluatie heeft dit jaar concreet geleid tot enkele aanpassingen in de agenda-opbouw van de Raad van Bestuur om de effectiviteit van de vergaderingen te verhogen. De volgende evaluatie zal plaatsvinden in 2008. 3. Comités 3.1 - Auditcomité De leden Sinds 21 juni 2005 is het auditcomité samengesteld uit Leo Victor (voorzitter), Herman Daems, Eric Spiessens en Eddy Geysen. Het auditcomité bestaat dus volledig uit niet-uitvoerende bestuurders, van wie er twee onafhankelijk zijn (zie 10 - pagina 81). Activiteitenverslag Naast zijn hoofdactiviteit die bestaat uit de controle van de financiële verslaggeving en de boekhouding en administratie, heeft het auditcomité in het boekjaar 2007-2008 specifieke aandacht besteed aan een aantal punten. Zo werd de waarderingsmethodologie uitvoerig besproken, met specifieke aandacht voor de impact van de evolutie van de beurzen op de waardering van de participaties binnen de portefeuille van Gimv. Voorts werd er aandacht besteed aan een financiële rapportering over de fondsen onder beheer en werd er ook specifiek ingegaan op het bonusbudget en op een overzicht van de due-diligencekosten van de voorbije boekjaren. Het auditcomité heeft aan de Raad van Bestuur voorgesteld om over te gaan tot een nieuwe risico-analyse, gegeven de sterke veranderingen binnen Gimv, zowel op het vlak van activiteiten als op het vlak van organisatie. In november 2007 vond er een externe oefening plaats waarbij de investeringsprocessen van Gimv werden vergeleken met de meest gangbare praktijken bij vergelijkbare Europese bedrijven. Daar waar nodig is, zal het management aanpassingen doorvoeren.

Op basis van deze hernieuwde risico-analyse zal dan een nieuw interne-auditprogramma over verschillende jaren worden opgestart in de loop van het boekjaar 2008-2009. Daartoe zal een nieuwe selectieprocedure worden uitgeschreven. De Raad van Bestuur heeft dit advies opgevolgd. Het auditcomité analyseert ten slotte ook regelmatig de lopende juridische en fiscale geschillen en de buitenbalansverplichtingen, aan de hand van uitgewerkte interne en externe verslagen. Volgens het comité zijn er geen zaken die niet verwerkt zijn in de jaarrekening en het jaarverslag. De managementletter van de commissaris bevatte geen wijzigingen die tot belangrijke aanpassingen hebben geleid. Het auditcomité heeft niets vastgesteld dat een beduidende impact zou kunnen hebben op dit jaarverslag. Aantal bijeenkomsten en aanwezigheden Tijdens het boekjaar 2007-2008 kwam het auditcomité vijf keer bijeen.

Aantal bijeenkomsten en aanwezigheden In het boekjaar 2007-2008 vergaderde het remuneratiecomité vijf keer. Drie leden van het remuneratiecomité woonden alle vergaderingen bij en een lid was een keer afwezig. Gemiddeld was 95 procent aanwezig. 3.3 - Benoemingscomité De leden In de periode van 21 juni 2005 tot 5 oktober 2007 was het benoemingscomité samengesteld uit Herman Daems (voorzitter), Christine Van Broeckhoven, Frank Meysman, Emile van der Burg en Marc Stordiau. Sinds het ontslag van Christine Van Broeckhoven als lid van de Raad van Bestuur op 5 oktober 2007, bestaat het benoemingscomité uit Herman Daems (voorzitter), Frank Meysman, Emile van der Burg en Marc Stordiau. Het benoemingscomité bestaat dus volledig uit niet-uitvoerende bestuurders, van wie drie onafhankelijke bestuurders.

Een lid van het auditcomité woonde alle vergaderingen bij. De overige leden waren slechts een keer afwezig. Gemiddeld was 85 procent aanwezig.

Aantal bijeenkomsten en aanwezigheden Het benoemingscomité kwam tijdens het boekjaar 2007-2008 twee keer samen.

Het auditcomité komt jaarlijks ook een keer bijeen zonder de aanwezigheid van enig lid van het executief comité.

Daarbij was slechts een bestuurder een keer verontschuldigd, wat het aanwezigheidspercentage op 90 procent brengt.

3.2 - Remuneratiecomité De leden Sinds 26 mei 2006 is het remuneratiecomité samengesteld uit Frank Meysman (voorzitter), Herman Daems, Martine Reynaers en Emile van der Burg. Het remuneratiecomité bestaat dus volledig uit niet-uitvoerende bestuurders, van wie drie onafhankelijke bestuurders. Activiteitenverslag Ook in 2007-2008 besteedde het remuneratiecomité aandacht aan de verdere implementatie van een marktconform bezoldigingsbeleid voor het personeel en een gepast vergoedingspakket voor de bestuurders en de leden van het executief comité.

4. S  amenstelling en vergoeding van het dagelijkse bestuur De Code Lippens (best-practicebepaling 7.15) beveelt aan om in het jaarverslag voor de gedelegeerd bestuurder (individueel) en voor de leden van het uitvoerend management (globaal) de vergoedingen te vermelden die verband houden met het betrokken boekjaar. Dit geldt zowel voor vaste, variabele en overige componenten van de verloning. 4.1 - Vergoeding van de gedelegeerd bestuurder Gimv betaalde in het boekjaar 2007-2008 702 300 EUR aan vergoedingen en premies voor de groepsverzekering van de gedelegeerd bestuurder. Dit bedrag omvat: - een vaste vergoeding van 375 000 EUR en een jaarlijkse vaste premie in de groepsverzekering voor 117 328 EUR - een variabele component voor 205 102 EUR - een premie voor de arbeidsongevallenverzekering van 1 350 EUR.

| 77

Corporate governance

De voordelen in natura die tot het vergoedingspakket van de gedelegeerd bestuurder behoren, hebben een waarde van 3 520 EUR. De gedelegeerd bestuurder neemt deel aan de co-investeringsstructuur (zie 6 – pagina 79) die vergelijkbaar is met een carried interest van 10 procent. Circa 1/25 van deze carried interest komt toe aan de gedelegeerd bestuurder. De gedelegeerd bestuurder neemt eveneens voor 8.87 procent deel aan de exitbonus. De waarde van zowel de carried interest als de exitbonus is volledig afhankelijk van de evolutie van de onderliggende participaties.

De gedelegeerd bestuurder bezit geen Gimv-aandelen of opties daarop. Bij de benoeming van de gedelegeerd bestuurder werd volgende beëindigingsregeling overeengekomen: - als het mandaat wordt beëindigd vóór de leeftijd van zestig jaar als gevolg van een beslissing van de Raad van Bestuur, is Gimv een vergoeding verschuldigd gelijk aan twee maal zijn huidige vaste jaarlijkse vergoeding; - bij een beëindiging van het mandaat vanaf de leeftijd van zestig jaar is Gimv geen beëindigingsvergoeding verschuldigd.

4.2 - Executief comité Leden Bij de uitvoering van zijn taak laat de gedelegeerd bestuurder zich bijstaan door het executief comité. Naast de gedelegeerd bestuurder maken volgende leden deel uit van het executief comité:

1

Naam

Functie

Marc Vercruysse Dirk Beeusaert Paul De Ridder Alex Brabers Patrick Van Beneden Geert-Jan van Logtestijn1 Guy Mampaey2

Chief financial officer Executive vice-president Business Development en secretaris van de Raad van Bestuur Executive vice-president Corporate Investment Duitsland Executive vice-president ICT Executive vice-president Life Sciences Executive vice-president Corporate Investment België en Nederland Executive vice-president Corporate Investment België

  vanaf 1 september 2007  -  2  tot 31 augustus 2007

Vergoeding van het executief comité Gimv betaalde in het boekjaar 2007-2008 3 050 016 EUR aan brutosalarissen en premies voor de groepsverzekering aan de leden van het executief comité, behalve de gedelegeerd bestuurder.

78 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Geboortejaar 1959 1964 1956 1965 1962 1960 1954

Dit bedrag omvat: - een gezamenlijke vaste vergoeding van 1 525 509  EUR en jaarlijkse vaste premies in de groepsverzekering voor 164 508 EUR. - een gezamenlijke variabele vergoeding in verband met het boekjaar 2007-2008 van 606 894  EUR en premies in de groepsverzekering afhankelijk van de variabele verloning voor 753 105 EUR. De totale waarde van de voordelen in natura die tot het vergoedingspakket behoren van de leden van het executief comité (behalve de gedelegeerd bestuurder) bedraagt 7 124 EUR. Voor de aanwerving en het ontslag van de leden van het executief comité zijn er geen bijzondere overeenkomsten. Hier gelden de gemeenrechtelijke bepalingen, behalve voor de gedelegeerd bestuurder (zie 4.1 – pagina 77). 5. Exitbonusplan Via het exitbonusplan delen stafmedewerkers in de meerwaarden die vanaf 2006 worden gerealiseerd op de investeringen van vóór 2001 (behalve Barco), gebaseerd op de intrinsieke waarde op 31 december 2005. Er is slechts een exitbonus als de gerealiseerde meerwaarden een minimumrendement (vier procent) vertegenwoordigen. De rechten van deze exitbonus zijn onderworpen aan een vestingschema. Een gelijkaardige meerwaarderegeling is ook voorzien voor een aantal fondsinvesteringen waar Gimv bij het beheer betrokken is (IT Partners, Buy Out Fund, Lyceum Capital, Biotech Fonds Vlaanderen en Gimv ARKIV ICT Fund) en voor de investeringen die door de Gimv-groep zijn verricht via haar business units in Nederland. De financiële impact van het exitbonusplan voor Gimv is volledig afhankelijk van de waarde-evolutie van de participaties van deze vennootschappen. Gimv legde de afgelopen jaren hiervoor al een totale voorziening aan van 8 040 000 EUR. Deze voorziening werd aangelegd in de veronderstelling dat de medewerkers betrokken blijven bij de vennootschap tot het einde van het vestingschema. 6. De co-investeringsvennootschappen 6.1 - Co-investeringsstructuur In lijn met de internationale marktpraktijk en om de medewerkers nauwer te betrekken bij de respectieve investeringsportefeuilles richtte Gimv voor de verschillende business units co-investeringsvennootschappen op. De leden van het executief comité nemen als lid van de Raad van Bestuur en/of het investment

advisory committee van deze co-investeringsvennootschappen (via aandelenopties) deel in het aandelenkapitaal van deze vennootschappen. De begunstigden van de co-investeringsplannen hebben recht op tien procent van de financiële meerwaarden die op de deelnemingen in de betreffende investeringsportefeuilles na een exit worden gerealiseerd, na aftrek van financierings- en beheerskosten. Deze structuur staat binnen de Gimv-groep dus gelijk aan een carried interest van tien procent. Vanwege de specifieke structuur voor de Duitse activiteiten werd er een aparte regeling uitgewerkt voor de medewerkers van Halder Duitsland. 6.2 - Samenstelling van de bestuursorganen De raden van bestuur van de co-investeringsvennootschappen zijn telkens samengesteld uit Gimv NV (met als vaste vertegenwoordiger Dirk Boogmans), Dirk Boogmans, Marc Vercruysse en de executive vice-president van de desbetreffende business unit. De bestuursmandaten in de co-investeringsvennootschappen zijn onbezoldigd. De investment advisory committees zijn hoofdzakelijk samengesteld uit de investmentmanagers van de respectievelijke business units. 6.3 - Toekenning van opties op aandelen van de co-investeringsvennootschappen Als lid van de raad van bestuur en/of het investment advisory committee van de co-investeringsvennootschappen kregen de leden van het executief comité (exclusief de gedelegeerd bestuurder) respectievelijk 23.3 procent, 23.3 procent en 23  procent van het totale aantal opties op aandelen van de co-investeringsvennootschappen die werden opgericht in respectievelijk 2001, 2004 en 2007. Als lid van de raad van bestuur van de co-investeringsvennootschappen kreeg de gedelegeerd bestuurder respectievelijk 4 procent, 4.4 procent en 3.9 procent toegewezen van het totale aantal opties op aandelen van de diverse co-investeringsvennootschappen die werden opgericht in respectievelijk 2001, 2004 en 2007. 6.4 - Financiële impact voor Gimv De financiële impact van de co-investeringsvennootschappen voor Gimv is volledig afhankelijk van de waarde-evolutie van de

| 79

Corporate governance

participaties van deze vennootschappen. Op 31 maart 2008 bedraagt de totale voorziening die Gimv de afgelopen jaren aanlegde 9 079 906 EUR voor de nog niet uitgeoefende opties. Deze voorziening werd aangelegd in de veronderstelling dat de medewerkers betrokken blijven bij de vennootschap tot het einde van het vestingschema en is gebaseerd op de waardering van de desbetreffende financiële vaste activa op het einde van het boekjaar. 7. Externe controle door de commissaris De controle van Gimv en de meeste van zijn dochtervennootschappen werd door de Algemene Vergadering van 27 juni 2007 toevertrouwd aan B.C.V. Ernst & Young Bedrijfsrevisoren, vertegenwoordigd door Rudi Braes. Gimv heeft voor het boekjaar 2007-2008 587 342 EUR (exclusief BTW) betaald aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren. Dit bedrag bestaat uit: - 87 000 EUR voor de statutaire controle van de jaarrekening van Gimv; - 307 728 EUR voor de statutaire controle van de jaarrekeningen van de (rechtstreekse en onrechtstreekse) dochtervennootschappen van Gimv, waar Ernst & Young Bedrijfsrevisoren als commissaris is aangesteld; - 12 600 EUR voor andere controle-opdrachten. Deze prestaties hebben betrekking op de verslaggeving in verband met het interim-dividend en op bijkomende revisorale controles in het kader van de consolidatie; - 62 450 EUR voor adviesverlening met betrekking tot IFRS; - 7 500 EUR belastingsadvies-opdrachten; - 110 064 EUR voor opdrachten buiten de revisorale opdrachten, waaronder de externe verificatie van de berekening van de variabele verloning en een benchmarkoefening van het investeringsproces bij Gimv vergeleken met de algemene praktijk in de Europese private-equitysector. De vergoeding voor de statutaire controle over de jaarrekening van Gimv en van de (rechtstreekse en onrechtstreekse) dochtervennootschappen van Gimv is jaarlijks aanpasbaar in functie van de evolutie van de index van de consumptieprijzen. Artikel 134, §4 van het Wetboek Vennootschappen verplicht om in de bijlage van de jaarrekening “het voorwerp en de bezoldiging” op te nemen “verbonden aan taken, mandaten of opdrachten uitgevoerd door een persoon met wie de commissaris een arbeidsovereenkomst heeft gesloten of met wie hij beroepshalve in samenwerkingsverband staat of door een met de commissaris verbonden vennootschap of persoon” en dit binnen Gimv, de met Gimv verbonden Belgische vennootschappen of personen en zijn buitenlandse dochtervennootschappen.

80 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Om deze bepaling na te leven, past Gimv de volgende procedures toe: - het auditcomité onderwerpt zowel de bijkomende wettelijke opdrachten als andere diensten verstrekt door de commissaris van Gimv (en vennootschappen die met Ernst & Young verbonden zijn of een samenwerkingsverband hebben) aan een strikte opvolgings- en eventuele goedkeuringsprocedure; - Gimv heeft ook navraag gedaan bij de ondernemingen waarvan het meer dan vijftig procent van de aandelen bezit en bij zijn commissaris, of Ernst & Young of ermee verbonden (rechts)personen opdrachten hebben uitgevoerd voor Belgische vennootschappen of buitenlandse dochtervennootschappen verbonden aan Gimv. Het management van Gimv is over het algemeen niet betrokken bij het aanstellen van een dienstverlener voor zijn deelnemingen. De navraag toonde aan dat due-diligenceopdrachten bij overnames de enige materiële opdrachten zijn die Ernst & Young heeft uitgevoerd. Deze opdrachten, voor een bedrag van 116 807 EUR, vallen niet onder de ‘1-op-1-regel’; - Ernst & Young heeft ook interne systemen die belangenconflicten tijdig zouden moeten kunnen detecteren. Hoewel Gimv geen enkele reden heeft om te twijfelen aan de volledigheid en juistheid van de hierdoor verkregen informatie, kan het hierover geen garantie geven. Hieruit blijkt dat de vergoedingen voor opdrachten, buiten de externe controle, die relevant zijn voor de bepaling van de ‘1-op1-regel’ voor het boekjaar 2007-2008 beduidend lager zijn dan de vergoeding voor de externe controle-opdracht van Ernst & Young als commissaris. 8. De leidraad Om een hoge norm in zakelijke ethiek te handhaven, heeft Gimv een leidraad opgesteld voor de Raad van Bestuur en voor de medewerkers. De tekst van deze leidraad is als Bijlage A bij het Corporate Governance Charter gevoegd (zie hierover titel 6 ‘Gedragsregels’ van het Corporate Governance Charter). 9. CORPORATE-GOVERNANCESCORE Verslag Institutional Shareholder Service Europe Aan de Raad van Bestuur en de Aandeelhouders van Gimv: “Op verzoek van de raad van bestuur hebben wij een doorlichting gedaan van de huidige structuur en werking op het vlak van deugdelijk bestuur van Gimv. Het resultaat van deze analyse heeft geleid tot het toekennen van een Corporate Governance Score. De score geeft de opinie weer van ISS Europe in welke mate Gimv voldoet aan internationaal erkende principes en

praktijken van deugdelijk bestuur die de langetermijnbelangen van zijn aandeelhouders behartigen.

practicebepalingen kan ISS Europe bevestigen dat Gimv 82 bepalingen naleeft.”

De score wordt gemeten op een schaal van 10 (beste praktijk) tot 1 (meest bedenkelijke praktijk).

10. Afwijkingen van de Code Lippens

In zijn rapport kent ISS Europe Gimv een score toe van 8.5. Bovenop de ondernemingsscore worden specifieke scores toegekend aan elk van de volgende categorieën die bijdragen tot de algemene score. Gimv heeft de volgende corporategovernancescores gekregen gemeten op een schaal van 10 (beste praktijk) tot 1 (meest bedenkelijke praktijk): - Rechten en verplichtingen van aandeelhouders 7.5 - Betrokkenheid bij aandeelhouderswaarde 8.0 - Transparantie in deugdelijk bestuur 8.5 - Structuur en functioneren van de raad van bestuur 8.5 Onze corporate-governancescores zijn opgesteld volgens een methodologie die gebaseerd is op internationaal erkende standaarden in deugdelijk bestuur. Deze methodologie wordt regelmatig geactualiseerd om de meest recente verwachtingen van de markt op het vlak van deugdelijk bestuur weer te geven. Wij hebben deze analyse verricht op onafhankelijke en objectieve basis. De score is gebaseerd op zowel publieke en interne informatie bezorgd door Gimv als op persoonlijke interviews met leden van de raad van bestuur en van het executief comité. ISS Europe doet geen audit met betrekking tot de ontvangen informatie. Deze score en de bijgaande analyse zijn gebaseerd op de huidige informatie zoals ontvangen door ISS Europe per 16 april 2007. De score alsook de bijgaande analyse kan gewijzigd, geschorst of ingetrokken worden als gevolg van wijzigingen of onbeschikbaarheid van informatie. Het Rating & Investor Rapport kan worden verkregen bij Gimv. Hoewel de noodzakelijke zorg is besteed door ISS Europe in het samenstellen van de informatie, de analyse en interviews, ontkent ISS Europe elke aansprakelijkheid, direct of indirect, met betrekking tot de gevolgen of het gebruik van haar scores of analyse. In het bijzonder houden de score en de analyse van Gimv geen aanbod, verzoek of advies in tot het kopen, verkopen of houden van enige participatie in de vennootschap. In navolging van de doorlichting van de structuur en werking op het vlak van deugdelijk bestuur van Gimv, heeft ISS Europe eveneens de praktijken van Gimv vergeleken met de best-practicebepalingen gesteld door de Belgische Corporate Governance Code (Code Lippens). Op een totaal van 87 best-

ISS Europe heeft vastgesteld dat Gimv tijdens het boekjaar 2006-2007 voldeed aan alle negen principes van de Code Lippens en dat het alle toepasselijke best-practicebepalingen naleeft, behalve de vijf hierna vermelde bepalingen. Tijdens het boekjaar 2007-2008 is niets gewijzigd, zodat deze bevindingen nog steeds actueel zijn. Gimv leeft op het tijdstip van dit jaarverslag 94.25 procent van de best-practicebepalingen na. 10.1 - Benoeming van bestuurders Best-practicebepaling 4.1 “Er dient een rigoureuze en transparante procedure te bestaan voor de efficiënte benoeming en herbenoeming van bestuurders. De raad van bestuur stelt benoemingsprocedures en selectiecriteria op voor de bestuurders, waarbij specifieke regels kunnen gelden voor uitvoerende en niet-uitvoerende bestuurders.” Afwijking van de best-practicebepaling In de Raad van Bestuur van Gimv zetelen vijf bestuurders die voorgedragen zijn door de Vlaamse Participatiemaatschappij (VPM) en ook bestuurders van VPM zijn. De voordrachtprocedure bij deze bestuurders wijkt bijgevolg af van de procedure die van toepassing is voor de andere bestuursmandaten. Toelichting De eigenheid van het aandeelhouderschap (en de beheersovereenkomst tussen VPM en het Vlaamse Gewest) is in belangrijke mate bepalend voor de kandidaturen van de bestuurders die niet onafhankelijk zijn. Dit is een realiteit waar Gimv rekening mee moet houden. Toch zorgt de referentieaandeelhouder bij voordrachten voor een goed evenwicht en complementariteit van de profielen van de bestuurders. 10.2 - Samenstelling van het auditcomité Best-practicebepaling 5.2.1 “De raad van bestuur richt een auditcomité op dat uitsluitend bestaat uit niet-uitvoerende bestuurders. Op zijn minst een meerderheid van de leden van dit comité is onafhankelijk. De voorzitter van de raad van bestuur zit het auditcomité niet voor. De raad van bestuur vergewist zich ervan dat het comité over voldoende relevante deskundigheid beschikt, met name in financiële aangelegenheden, opdat het zijn rol effectief kan vervullen.”

| 81

Corporate governance

Afwijking van de best-practicebepaling Het auditcomité telt vier leden, die allen niet-uitvoerende bestuurders zijn. Twee leden zijn volgens de Code Lippens echter niet onafhankelijk. Het auditcomité is daardoor niet voornamelijk samengesteld uit onafhankelijke bestuurders. Toelichting De Raad van Bestuur is zich bewust van de rol en de waarde van onafhankelijke bestuurders, maar is er ook van overtuigd dat niet-onafhankelijke bestuurders noodzakelijk zijn voor een evenwichtige samenstelling van het auditcomité. De Raad van Bestuur vindt het zinvol om bestuurders die voorgedragen zijn door een referentie-aandeelhouder te benoemen, omdat enkel op deze manier een evenwichtige samenstelling verzekerd is. Wat de kernopdrachten van het auditcomité betreft, lopen de belangen van de referentie-aandeelhouders en de andere aandeelhouders bovendien volledig gelijk. De bijzondere rol van de onafhankelijke bestuurders ter bescherming van de minderheidsaandeelhouders is enkel relevant in zeer uitzonderlijke omstandigheden waarin een tegenstrijdig belang zou bestaan tussen de referentie-aandeelhouder en de minderheidsaandeelhouders. De Raad van Bestuur oordeelt dat met het huidige aantal onafhankelijke bestuurders, het auditcomité evenwichtig is samengesteld uit betrokkenen die belang hebben bij een goede en onafhankelijke werking van het auditcomité. 10.3 - Bevoegdheden van het benoemingscomité Best-practicebepaling 5.3.4 “Het benoemingscomité doet aanbevelingen aan de raad van bestuur inzake de benoeming van bestuurders. Richtlijn: het benoemingscomité zorgt ervoor dat het benoemings- en herbenoemingsproces objectief en professioneel verloopt.

82 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Richtlijn: meer specifiek dient het benoemingscomité: - benoemingsprocedures voor bestuurders uit te werken; - periodiek de omvang en de samenstelling van de raad van bestuur te evalueren en aan de raad van bestuur aanbevelingen te doen aangaande wijzigingen terzake; - indien er openstaande bestuursmandaten zijn, kandidaten te zoeken en ter goedkeuring aan de raad van bestuur voor te dragen; - advies te geven over voorstellen tot benoeming die afkomstig zijn van aandeelhouders; - opvolgingskwesties terdege in overweging te nemen.” Afwijking van de best-practicebepaling Het benoemingscomité heeft geen inspraak bij de selectie van de kandidaten die VPM voordraagt. Toelichting Deze situatie is eigen aan het aandeelhouderschap, zoals toegelicht in 10.1. Best-practicebepaling 5.3.5 “Het benoemingscomité neemt de voorstellen in overweging die worden gedaan door relevante partijen, met inbegrip van het management en de aandeelhouders. Meer in het bijzonder heeft de CEO de mogelijkheid om voorstellen in te dienen bij het benoemingscomité en wordt hij afdoende geadviseerd door dit comité, vooral dan wanneer het kwesties bespreekt die verband houden met uitvoerende bestuurders of het uitvoerend management.” Afwijking van de best-practicebepaling Het benoemingscomité is niet bevoegd om voorstellen te formuleren voor de benoeming van het management, behalve voor die van de gedelegeerd bestuurder. Toelichting De Code Lippens richt zich hoofdzakelijk op ondernemingen met een one-tier structuur. Gimv heeft de facto een two-tier bestuursstructuur, waarbij de gedelegeerd bestuurder verantwoordelijk is voor het dagelijks bestuur en de samenstelling van het management. De Raad van Bestuur legt zich hoofdzakelijk toe op de vaststelling van de algemene beleidslijnen en het toezicht.

10.4 - Drempel voor bijeenroeping van een Algemene Vergadering Best-practicebepaling 8.9 “Het vereiste percentage aandelen dat een aandeelhouder moet bezitten om voorstellen te kunnen indienen voor de algemene vergadering, mag niet meer dan 5 procent van het kapitaal bedragen.” Afwijking van de best-practicebepaling Gimv heeft geen bijzondere bepaling in zijn statuten voor het verlagen van de wettelijke drempel van twintig procent voor de bijeenroeping van een Algemene Vergadering. Ook voor het plaatsen van een punt op de agenda van een Algemene Vergadering is er geen aparte bepaling. Toelichting De Raad van Bestuur neemt elk redelijk voorstel van een aandeelhouder, ongeacht zijn aandelenbezit, in overweging. Als het voorstel in het belang is van Gimv en zijn aandeelhouders plaatst de Raad van Bestuur het voorstel op de agenda van de Algemene Vergadering. De invoering van een verlaagde drempel zou bovendien geen verschil maken, omdat geen enkele aandeelhouder (met uitzondering van VPM) meer dan vijf procent bezit.

| 83

Aandeelhouders

1 - Algemene aandeleninformatie Het Gimv-aandeel is genoteerd op Euronext Brussel sinds 26 juni 1997. Het aandeel is ook opgenomen in verschillende indexen van Euronext (Next 150, Bel Mid, Bel Financials, Belgian All Shares…) en in gespecialiseerde private-equityindexen (DJ Stoxx Private Equity 20, Private Equity NXT, LPX 50, LPX Europe…). Aandelencode

GIMB

ISIN-code

BE0003699130

Reuters-code

GIMV.BR

Bloomberg-code

GIMB BB

Liquidity-providers

Bank Degroof en KBC securities

Financiële dienst

KBC Bank

Aantal aandelen (31/03/08)

23 176 005

Beurskapitalisatie (31/03/08)

1 106.7 miljoen EUR

2 - Evolutie van het aandeel in de laatste vijf jaar

Boekjaar

Aandelenkoers

Einde boekjaar Gemiddelde

Hoogste

Gemiddeld volume op dagbasis

Laagste

Aantal

Bruto­ dividend

Netto­ dividend

Bruto dividendrendement1

In EUR

In EUR

In %

In EUR

2003

26.48

20.94

26.48

15.65

8 330

177 001

0.74

0.56

3.5

2004

37.52

31.84

37.94

26.80

8 235

265 263

2.393

1.79

7.5

2005 2006-2007 5

44.80 48.10

40.23 46.75

46.18 49.76

34.10 40.20

82 651 50 173

3 165 005 2 319 895

3.53 4 4.18 6

2.65 3.13

7.9 8.9

2007-2008

47.75

48.68

54.99

41.25

35 232

1 722 768

4.367

3.27

9.0

Brutodividend t.o.v. gemiddelde aandelenkoers

1

31 maart voor het boekjaar 2006-2007 en 2007-2008

2

Uitzonderlijk interim-dividend van 0.74 EUR bruto per aandeel en een saldodividend van 1.65 EUR bruto per aandeel

3

Uitzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUR bruto per aandeel en een saldodividend van 2.20 EUR bruto per aandeel

4

Het boekjaar 2006-2007 loopt over een periode van 15 maanden die begint op 1 januari 2006 en eindigt op 31 maart 2007

5

Uitzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUR bruto per aandeel (betaalbaar vanaf 6 december 2006) en een saldodividend van 2.85 EUR bruto per aandeel (betaalbaar vanaf 2 juli 2007)

6

Uitzonderlijk interim-dividend van 2.00 EUR bruto per aandeel (betaalbaar vanaf 6 december 2007) en een saldodividend van 2.36 EUR bruto per aandeel (ex-date vanaf 30 juni 2008).

7

84 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

Evolutie van koers en volume van het aandeel over de laatste vijf jaar (in EUR)

Omzet

Koers 60

16 000 000

55

14 000 000

50 12 000 000 45 10 000 000

40

A lle Europese M&A 35

8 000 000

Koers (rechterschaal)

30

6 000 000

25 4 000 000 20 2 000 000

15

0

10 2003

2004

2005

2006

2007

2008

3 - Evolutie van het aandeel in 2007-2008 Door de kredietcrisis, en de schaduw die dit wierp op de financiële markten, kwam in juli 2007 een einde aan de continue koersstijging van het aandeel sinds begin 2003. Toch wist Gimv het afgelopen boekjaar uitstekende resultaten te boeken en belangrijke stappen te zetten voor de uitbouw van zijn activiteiten en zijn internationale expansie. De koers van het aandeel klokte op zijn hoogste punt af op 54.99 EUR op 18 juni 2007 en bereikte op 15 januari 2008 zijn laagste punt van 41.25 EUR. De gemiddelde koers bedroeg 48.68 EUR. Het gemiddeld aantal verhandelde aandelen op dagbasis daalde in het afgelopen boekjaar fors tot 35 232 aandelen, tegenover 50 173 in het boekjaar 2006-2007. De private plaatsing in oktober 2006 vertekent echter dit cijfer. Over het hele boekjaar bleef de beurskoers haast stabiel (-0.7 procent), terwijl toch belangrijke dividenden werden uitgekeerd. De evolutie van de beurskoers in combinatie met de uitgekeerde dividenden betekende voor de aandeelhouder een brutorendement van 9.4 procent.

| 85

Aandeelhouders 4 - Relatieve prestatie van het Gimv-aandeel tegenover de Belgian All Shares-index, de Bel20-index en de DJ Eurostoxx50-index

300

250

200



150

BAS BEL20 Gimv DJ Eurostoxx 50

100

50 2004

2005

2006

2007

2008

5 - Verdeling van de beschikbare winst Gimv realiseerde in het boekjaar 2007-2008 een (enkelvoudige) nettowinst van 45.9 miljoen EUR, tegenover 135.6 miljoen EUR in 2006-2007 (15 maanden). Samen met de overgedragen

Boekjaar Te bestemmen winst van het boekjaar

2007-2008 in miljoen EUR

winst van het vorige boekjaar (508.3 miljoen EUR), bedraagt het te bestemmen winstsaldo 554.2 miljoen EUR tegenover 605.2 miljoen EUR in 2006-2007.

2006-2007 in miljoen EUR

2005 in miljoen EUR

2004 in miljoen EUR

2003 in miljoen EUR 258.6

45.9

135.6

200.7

164.8

Overgedragen winst

508.3

469.6

350.8

241.4

-

Totaal te bestemmen winstsaldo

554.2

605.2

551.5

406.2

258.6

Vergoeding van het kapitaal

101.0

96.9

81.9

55.4

17.2

Vergoeding aandelen vrij van roerende voorheffing

32.8

38.8

12.0

27.3

30.9

Vergoeding aandelen onderworpen aan roerende voorheffing

73.7

66.0

49.1

16.6

5.1

In te houden roerende voorheffing

18.4

16.5

12.3

-4.2

-1.3

Nettodividenden

82.6

49.5

36.8

12.5

3.9

453.1

508.3

469.6

350.8

241.4

Onttrekking aan de reserves

Over te dragen resultaat

-

-

-

-

-

Overdracht naar de reserves

-

-

-

-

-

453.1

508.3

469.6

350.8

241.4

Overdracht naar volgend boekjaar

86 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

6 - Dividendbeleid De Raad van Bestuur stelt aan de Algemene Vergadering van aandeelhouders een bestemming van het resultaat voor, gebaseerd op een groei van het dividend die minstens gelijk is aan de inflatie, als er voldoende overgedragen winst beschikbaar is. Het resultaat van Gimv als investeringsmaatschappij is afhankelijk van de waarde-evolutie van de portefeuille. Er is daarom geen garantie dat dit dividendbeleid in de toekomst onverminderd zal worden voortgezet. Dankzij de sterke resultaten van de eerste jaarhelft van 2007-2008 besliste de Raad van Bestuur van Gimv om in december 2007 een uitzonderlijk interim-dividend uit te keren (2.00 EUR bruto per aandeel – coupon nr. 14). Bij de evaluatie van de kaspositie hield de Raad rekening met een maximale waardecreatie voor de aandeelhouders, het langetermijnrendement en de groeistrategie.

Gimv wil in de toekomst zijn aandeelhouders een maximale waardecreatie garanderen door zijn kaspositie voortdurend te evalueren. Daarom vraagt de Raad van Bestuur de Algemene Vergadering van 25 juni 2008 de uitkering van een brutodividend goed te keuren van 4.36 EUR per aandeel, vóór aftrek van roerende voorheffing. Na aftrek van 25 procent roerende voorheffing bedraagt het nettodividend 3.27 EUR per aandeel. Het saldo van dit dividend bedraagt 2.36 EUR bruto per aandeel, wat een stijging betekent van 3.51 procent in vergelijking met het geannualiseerde dividend van het vorige boekjaar. Het saldodividend zal op 3 juli 2008 effectief betaalbaar zijn tegen afgifte van coupon nr. 15 aan de loketten van KBC Bank. De Raad van Bestuur bevestigt zo het dividendbeleid.

Brutodividend per aandeel (in EUR)

5

4

3

 asisdividend B Uitzonderlijk interim-dividend  asisdividend over B

2

de drie extra maanden van het verlengde boekjaar 1

0 1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004 1

2005 2

2006/2007 3 2007/2008 4

1

 itzonderlijk interim-dividend van 0.74 EUR per aandeel (betaalbaar gesteld op 29 oktober 2004) + U saldodividend van 1.65 EUR per aandeel (betaalbaar vanaf 31 mei 2005)

2

 itzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUR per aandeel (betaalbaar gesteld op 15 november 2005) + U saldodividend van 2.20 EUR per aandeel (betaalbaar vanaf 6 juni 2006)

3

 itzonderlijk interim-dividend van 1.3333 EUR per aandeel (betaalbaar gesteld op 6 december 2006) + U saldodividend van 2.85 EUR per aandeel (periode van 15 maanden - betaalbaar vanaf 2 juli 2007)

4

 itzonderlijk interim-dividend van 2.00 EUR per aandeel (betaalbaar gesteld op 6 december 2007) + U saldodividend van 2.36 EUR per aandeel (betaalbaar vanaf 3 juli 2008)

| 87

7 - Aandeelhouderschap

8 - Relaties met aandeelhouders en investeerders

Het kapitaal van Gimv bedraagt 220 miljoen EUR, vertegenwoordigd door 23 176 005  aandelen zonder vermelding van nominale waarde. Alle aandelen zijn opgenomen in de notering van Euronext Brussel. Ze hebben allemaal dezelfde rechten en fractiewaarde en zijn volledig volgestort.

Gimv dankt niet alleen al zijn aandeelhouders, maar ook iedereen die de onderneming onder de aandacht van de beleggers brengt, zoals analisten en journalisten.

De voornaamste aandeelhouder van Gimv NV is de Vlaamse Participatiemaatschappij (VPM). Op 1 april 2008 controleert die 27.06 procent van het kapitaal of 6 270 403 aandelen. Daarnaast ontving Gimv in januari 2008 ook een melding van verwerving of overdracht van een participatie van 3 procent of meer van het totale aantal uitstaande aandelen. KBC Asset Management meldde dat verschillende fondsen onder haar beheer samen een belang van 3.01 procent in Gimv hebben. Alle overige aandelen zijn publiek verspreid.

Het aandeelhouderschap van Gimv is de voorbije boekjaren sterk gediversifieerd en geïnternationaliseerd. In het begin van 2008 bevinden de meeste aandeelhouders zich in België, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Zwitserland, Nederland en Ierland. Gimv streeft ernaar geïnteresseerde individuele en institutionele investeerders tijdig te informeren. Hierbij wordt erover gewaakt altijd alle aandeelhouders gelijk te behandelen. In het belang van Gimv en in navolging van bepaalde overeenkomsten kunnen we niet altijd alle details over transacties publiceren. Gimv stelt zo volledig mogelijke informatie ter beschikking op de website, in het jaarverslag en via persberichten. Gimv organiseerde ook zestien dagen roadshows voor beleggers en diverse investeerders bezochten de onderneming. Over het boekjaar 2007-2008 vonden er zo bijna negentig ontmoetingen plaats met institutionele beleggers. Daarnaast nam Gimv deel aan de grootste informatiebeurs voor privéinvesteerders in België. Tijdens het boekjaar volgden acht financiële instellingen het aandeel op.

88 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Bestuur, Corporate Governance en Aandeelhouders

9 - Financiële kalender

10 - Contactgegevens Investor Relations

22 mei 2008

Aandeelhouders en geïnteresseerde beleggers die graag het jaarverslag, de jaarrekening van Gimv NV of andere informatie over de Gimv-groep ontvangen, kunnen contact opnemen met:

Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten boekjaar 2007-2008 25 juni 2008 Algemene Vergadering boekjaar 2007-2008 & Buitengewone Algemene Vergadering 30 juni 2008 Ex-date slotdividend boekjaar 2007-2008 (coupon nr.15) 2 juli 2008 Record-date slotdividend boekjaar 2007-2008 (coupon nr.15) 3 juli 2008

Frank De Leenheer Investor Relations Manager Tel. +32 3 290 22 18 Fax +32 3 290 21 05 E-mail [email protected] Op de website van Gimv vindt u in het Nederlands (www.gimv. be) en het Engels (www.gimv.com) uittreksels van het jaarverslag, de persberichten, de portefeuille, de beurskoers en andere informatie over de Gimv-groep.

Betaalbaarstelling slotdividend boekjaar 2007-2008 (coupon nr.15) Eind juli - begin augustus 2008 Tussentijdse verklaring eerste kwartaal boekjaar 2008-2009 20 november 2008 Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten eerste semester boekjaar 2008-2009

| 89

jaarrekening

Gimv investeerde in het boekjaar 2007-2008 opnieuw veel in zijn kernlanden België, Duitsland, Nederland en Frankrijk, maar kon zijn portefeuille ook uitbreiden met INVESTERINGEN in ondernemingen en fondsen in de rest van Europa en daarbuiten.

Jaarrekening

Inleiding 1 2

93 Algemene inlichtingen Beperkte consolidatie versus wettelijke consolidatie

Beperkte consolidatie 1 Geconsolideerde resultatenrekening 2 Geconsolideerde balans 3 Staat van de wijziging in het geconsolideerde eigen vermogen 4 Vereenvoudigde kasstromentabel 5 Samenvatting van de belangrijkste waarderingsregels voor de beperkte consolidatie 6 Bespreking voornaamste rubrieken van de resultatenrekening 7 Bespreking voornaamste rubrieken van de balans 8 Verklaring van de commissaris

Wettelijke consolidatie 1 Geconsolideerde resultatenrekening 2 Geconsolideerde balans 3 Staat van de wijziging in het geconsolideerde eigen vermogen 4 Geconsolideerde kasstromentabel 5 Samenvatting van de belangrijkste waarderingsregels 6 Impact van nieuwe of gewijzigde standaarden van toepassing na 31 maart 2008 7 Belangrijke oordelen en schattingen 8 Dochterondernemingen 9 Aankoop van dochterondernemingen 10 Verkoop van dochterondernemingen 11 Segmentinformatie 12 Operationeel resultaat 13 Financieel resultaat 14 Belastingen 15 Winst per aandeel 16 Betaalde en voorgestelde dividenden 17 Goodwill en andere immateriële activa 18 Materiële vaste activa 19 Bijzondere waardevermindering op goodwill 20 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat 21 Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille 22 Voorraden 23 Handels- en overige vorderingen 24 Kas en kasequivalenten 25 Uitstaand kapitaal en reserves 26 Pensioenregelingen 27 Voorzieningen 28 Financiële verplichtingen en handels- en overige schulden 29 Verbonden partijen 30 Beleid voor financieel risicobeheer 31 Op aandelen gebaseerde transacties 32 Reële waarde 33 Belangrijkste gebeurtenissen na balansdatum 34 Buitenbalansverplichtingen en belangrijke hangende geschillen 35 Verslag van de Raad van Bestuur bij de cijfers van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening 36 Verslag van de commissaris 37 Aansluiting tussen de beperkte en de wettelijke consolidatie

93 93

94 94 95 96 98 98 99 102 104

105 105 106 108 110 112 117 117 118 119 120 121 126 128 129 130 131 132 134 135 135 135 137 137 138 138 138 140 140 142 145 145 145 145 145 148 150 151

Enkelvoudige jaarrekening

152

1 Balans 2 Resultatenrekening

152 154

Verklarende woordenlijst

155

Contactinformatie

156

Financiële kalender

156

92 |  Gimv Jaarverslag 2007- 2008  |  Inhoudsopgave jaarrekening

INLEIDING

1. ALGEMENE INLICHTINGEN Gimv NV Naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel Karel Oomsstraat 37 2018 Antwerpen Tel. +32 3 290 21 00 Fax +32 3 290 21 05 Website www.gimv.be Handelsregister Antwerpen nr. 222.348 Ondernemingsnummer 0220.324.117 Datum van oprichting 25/02/1980 Boekjaar 1 april 2007 – 31 maart 2008 Financiële dienst KBC Bank Aantal aandelen (31/03/2008) 23 176 005

2. BEPERKTE CONSOLIDATIE VERSUS WETTELIJKE CONSOLIDATIE Vanaf het boekjaar 2005 moet Gimv zijn geconsolideerde jaarrekening opstellen in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards (IFRS), zoals goedgekeurd voor toepassing binnen de Europese Unie. Ook na de overgang naar IFRS gaat de Gimv-groep verder met het presenteren van twee soorten geconsolideerde rekeningen; de “wettelijke” consolidatie en de “beperkte” consolidatie. Een belangrijk gevolg van de overgang naar IFRS is dat ondernemingen in de investeringsportefeuille waarover de Gimv-groep geacht wordt controle te hebben conform IAS 27 (consolidatieperimeter), integraal moeten worden geconsolideerd. Omdat deze investeringen bedoeld zijn om meerwaarde te creëren en inkomsten te genereren, zijn we van mening dat het consolideren van ondernemingen die opgenomen zijn in de investeringsportefeuille geen relevante maatstaf is voor het meten van de prestaties van de Gimv-groep en zelfs misleidend kan zijn. Gimv betreurt dat de IASB in haar improvements project geen uitzondering heeft ingevoegd voor investeringsmaatschappijen op het gebied van consolidatie, zoals het dat wel gedaan heeft voor de opname van geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Een dergelijke vrijstelling van consolidatie bestaat wel onder bijvoorbeeld US Gaap en Australische GAAP. Om tegemoet te komen aan de informatiebehoeften van de lezers van de jaarrekening, maken we naast de geconsolideerde jaarrekening volgens IFRS, zoals goedgekeurd door de Europese Unie, een extra set van financiële staten op. In deze beperkte consolidatie worden enkel de dochters integraal geconsolideerd. De andere ondernemingen waarover Gimv geacht wordt controle te hebben conform IAS 27, maar die behoren tot de investeringsportefeuille, worden gewaardeerd aan reële waarde conform de internationale waarderingsrichtlijnen voor privateequityondernemingen. De cijfers in de geconsolideerde jaarrekening zijn uitgedrukt in duizend EUR tenzij anders vermeld. De geconsolideerde jaarrekening van Gimv NV op 31 maart 2008 is goedgekeurd voor publicatie door de Raad van Bestuur op 20 mei 2008.

| 93

BEPERKTE CONSOLIDATIE

1. GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING (IN 000 EUR) Beperkte consolidatie

1. Operationele opbrengsten

31/03/08

31/03/07

318 979

369 171

1.1. Dividenden

5 885

25 122

1.2. Intresten

7 630

8 098

1.3. Meerwaarde op realisatie van investeringen

129 710

105 835

1.4. Niet-gerealiseerde opbrengsten uit financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat

155 952

214 794

1.5. Managementfees 1.6. Omzet 1.7. Overige operationele opbrengsten

2. Operationele kosten (-) 2.1. Verliezen op realisatie van investeringen 2.2. Niet-gerealiseerde kosten uit financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat

4 150

5 794

10 260

7 635

5 393

1 892

-163 027

-134 604

-1 615

-3 942

-106 633

-67 321 -12 734

2.3. Bijzondere waardeverminderingen

-12 026

2.4. Aankoop goederen en diverse diensten

-12 006

-14 244

2.5. Bezoldigingen

-15 339

-27 773

-62

-569

2.6. Afschrijvingen op immateriële activa 2.7. Afschrijving op terreinen, gebouwen en materiaal 2.8. Overige operationele kosten

3. Operationeel resultaat, winst (verlies (-))

-494

-786

-14 851

-7 234

155 952

234 567

4. Financiële inkomsten

21 270

20 298

5. Financiële kosten (-)

-9 080

-353

-

-

168 143

254 512

6. Aandeel in de winst (verlies (-)) van geassocieerde ondernemingen 7. Resultaat voor belastingen, winst (verlies (-)) 8. Belastingen (-) 9. Nettoresultaat winst (verlies (-)) van de periode

-141

-157

168 002

254 355

6 570

5 036

161 432

249 319

31/03/08

31/03/07

1. Gewone winst (verlies (-)) per aandeel

6.97

10.76

2. Verwaterde winst (verlies (-)) per aandeel*

6.97

10.76

9.1. Minderheidsbelangen 9.2. Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming

WINST PER AANDEEL (IN EUR)

* Als alle opties / warrants worden uitgeoefend die in the money zijn op het einde van de periode

94 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Beperkte consolidatie

2. GECONSOLIDEERDE BALANS (IN 000 EUR) Beperkte consolidatie 31/03/08

31/03/07

853 142

825 816

ACTIVA I. VASTE ACTIVA 1. Goodwill en andere immateriële activa 2. Materiële vaste activa

115

167

4 779

4 687

3. Deelnemingen in niet-geconsolideerde verbonden ondernemingen

-

-

4. Geassocieerde deelnemingen

-

-

5. Belangen in joint ventures

-

-

6. Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat

737 935

764 280

7. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

110 209

56 471

104

210

9. Uitgestelde belastingsvorderingen

-

-

10. Pensioenactiva

-

-

11. Overige vaste activa

-

-

8. Overige financiële activa

II. VLOTTENDE ACTIVA

540 844

501 610

12. Voorraden

-

-

13. Belastingsvorderingen

-

-

17 162

6 481

14. Handelsvorderingen en overige vorderingen 15. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille 16. Liquide middelen 17. Overige vlottende activa

Totaal activa

4 380

46 518

512 524

445 608

6 779

3 002

1 393 986

1 327 425

31/03/08

31/03/07

Beperkte consolidatie

PASSIVA I. EIGEN VERMOGEN A. Eigen vermogen toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming 1. Geplaatst kapitaal 2. Uitgiftepremies 3. Overgedragen winsten (verliezen (-)) 4. Omrekeningsverschillen B. Minderheidsbelangen

II. VERPLICHTINGEN A. Langlopende verplichtingen

1 349 264

1 288 924

1 327 554

1 278 526

220 000

220 000

1

1

1 107 553

1 058 525

-

-

21 710

10 399

44 722

38 501

27 287

20 772

2 875

3 299

24 412

17 473

7. Uitgestelde belastingsverplichtingen

-

-

8. Financiële verplichtingen

-

-

5. Pensioenverplichtingen 6. Voorzieningen

9. Overige verplichtingen B. Kortlopende verplichtingen 10. Financiële verplichtingen 11. Handelsschulden en overige schulden 12. Belastingsverplichtingen 13. Overige verplichtingen

Totaal passiva

-

-

17 435

17 729

-

-

14 254

16 365

217

369

2 964

995

1 393 986

1 327 425

| 95

3. STAAT VAN DE WIJZIGING IN HET GECONSOLIDEERDE EIGEN VERMOGEN (IN 000 EUR) Jaar 2007-2008

Totaal 01/04/07 1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta 1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt

2. Nettoresultaat 3. Uitgifte aandelenkapitaal 4. Kapitaalvermindering (-) 5. Wijziging in de consolidatiekring 6. Dividenden 7. Andere wijzigingen Totaal 31/03/08

Jaar 2006-2007

Totaal 01/01/06 1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta 1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt

2. Nettoresultaat 3. Uitgifte aandelenkapitaal 4. Kapitaalvermindering (-) 5. Wijziging in de consolidatiekring 6. Dividenden 7. Andere wijzigingen Totaal 31/03/07

96 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Beperkte consolidatie

Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming Kapitaal

Uitgiftepremie

Nietopgevraagd kapitaal

Overgedragen resultaat

Omrekeningsverschillen

Eigen aandelen

Totaal

Minderheidsbelangen

Beperkte consolidatie

220 000

1

-

1 058 522

2

-

1 278 525

10 399

1 288 924

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

161 432

-

-

161 432

6 570

168 002

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-112 404

-

-

-112 404

-

-112 404

-

-

-

-

-

-

-

4 741

4 741

220 000

1

-

1 107 551

2

-

1 327 554

21 710

1 349 264

Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming Kapitaal

Uitgiftepremie

Nietopgevraagd kapitaal

Overgedragen resultaat

Omrekeningsverschillen

Eigen aandelen

Totaal

Minderheidsbelangen

Beperkte consolidatie

220 000

1

-

891 091

2

-

1 111 094

3 691

1 114 785

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

249 319

-

-

249 319

-

249 319

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-81 888

-

-

-81 888

-

-81 888

-

-

-

-

-

-

-

6 708

6 708

220 000

1

-

1 058 522

2

-

1 278 525

10 399

1 288 924

| 97

4. VEREENVOUDIGDE KASSTROMENTABEL (IN 000 EUR)

31/03/08

Liquide middelen begin periode

31/03/07

445 608

472 009

-234 936

-192 122

Desinvesteringen

378 135

237 417

Interim-dividend van het boekjaar

-46 352

-30 901

Slotdividend vorig boekjaar

-66 052

-50 987

Investeringen

Overige

Liquide middelen einde periode

5. SAMENVATTING VAN DE BELANGRIJKSTE WAARDERINGSREGELS VOOR DE BEPERKTE CONSOLIDATIE De beperkte consolidatie is opgemaakt in overeenstemming met de waarderingsregels zoals vastgelegd in de Raad van Bestuur. Deze waarderingsregels zijn in principe dezelfde als die van de wettelijke consolidatie, alleen wordt in de beperkte consolidatie de volledige investeringsportefeuille gewaardeerd aan reële waarde bepaald in overeenstemming met IAS 39. Gimv volgt daarbij ook de internationale waarderingsrichtlijnen voor de private-equity- en venture-capitalsector. In de wettelijke consolidatie worden een aantal ondernemingen uit de investeringsportefeuille integraal geconsolideerd omdat Gimv in overeenstemming met IAS 27 geacht wordt hierover controle te hebben. Voor 2006-2007 betreft het Bever Zwerfsport Investments, De Groot International Investments, Geveke Investments, Hebu Investments, Interbrush, HVEG Investments (ex LowLand Fashion) en Operator Groep Delft. Voor het boekjaar 2007-2008 betreft het naast HVEG Investments, Operator Groep Delft, De Groot International Investments en Interbrush ook Grandeco Wallfashion Group, Verlihold, Numac Investments en TerStal. De participaties Bever Zwerfsport Investments, Geveke Investments en Hebu Investments werden in de loop van het boekjaar verkocht. De overige waarderingsregels zijn dezelfde als voor de wettelijk geconsolideerde jaarrekening (zie punt 5 bij de wettelijk geconsolideerde jaarrekening op pagina 112).

98 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Beperkte consolidatie

36 120

10 191

512 524

445 608

6. BESPREKING VOORNAAMSTE RUBRIEKEN VAN DE RESULTATENREKENING (IN 000 EUR) Operationeel resultaat

Dividenden, intresten, managementfees en omzet 2007-2008

2006-2007

Variantie -19 237

Dividenden

5 885

25 122

Intresten

7 630

8 098

-468

Managementfees

4 150

5 794

-1 645

Omzet

10 260

7 635

2 625

Totaal

27 925

46 650

-18 725

De omzet omvat de beheers- en bestuursvergoedingen die de Gimv-groep ontvangt van de ondernemingen die tot de investeringsportefeuille behoren, evenals de vergoedingen voor het beheer van portefeuilles zoals Biotech Fonds Vlaanderen en Nif Ventures. De toename van de omzet is het gevolg van een herrubricering van de carried interest voor het HGGF. Voorheen werd deze vermeld als een niet-gerealiseerde opbrengst uit financiële vaste activa aan reële waarde. Om de transparantie te bevorderen werd besloten de carried interest te rapporteren als een performance fee onder de omzet (5 151 EUR).

De daling van 18 725 EUR wordt vooral verklaard door de daling van de dividenden met 19 237 EUR te wijten aan het uitzonderlijk dividend van Accessories International van 18 017 EUR in 2006. De intrestinkomsten die de Gimv-groep ontvangt van ondernemingen die tot de investeringsportefeuille behoren, dalen met 468 EUR. Het feit dat vorig boekjaar een verlengd boekjaar van vijftien maanden was, wordt grotendeels gecompenseerd door intrestinkomsten van nieuwe leningen zoals die aan Grandeco Wallfashion Group van 1 071 EUR. De managementfees omvatten de fees die de Gimv-groep ontvangt van het Halder-Gimv Germany Fund en van het Halder IV Fund.

Meerwaarden en verliezen op de realisatie van investeringen

Meerwaarden op realisatie van investeringen

2007-2008

2006-2007

Variantie

129 710

105 836

23 875

-1 615

-3 942

2 327

128 095

101 894

26 202

Verliezen op realisatie van investeringen Totaal

De gerealiseerde waardeschommelingen van 2007-2008 opgesplitst per activiteit

Meerwaarden op realisatie van investeringen Verliezen op realisatie van investeringen Totaal

Corporate Investment

ICT

Life Sciences

Totaal

104 069 -199

22 163

3 478

129 710

-234

-1 181

103 870

-1 615

21 929

2 297

128 095

| 99

De gerealiseerde waardeschommelingen van 2007-2008 opgesplitst per activiteit - vervolg Corporate Investment

ICT

Life Sciences

Totaal

Beursgenoteerde ondernemingen

11 519

12 135

-835

22 818

Fondsen

19 035

2 119

2 731

23 885

Participaties

73 316

7 675

401

81 392

103 870

21 929

2 297

128 095

Totaal

Niet-gerealiseerde opbrengsten en kosten uit financiële activa aan reële waarde en leningen in de investeringsportefeuille 2007-2008

2006-2007

Variantie

155 952

214 794

-58 842

-106 633

-67 321

-39 312

Niet-gerealiseerde opbrengsten uit financiële activa aan reële waarde Niet-gerealiseerde kosten uit financiële activa aan reële waarde Verliezen door bijzondere waardeverminderingen

-12 026

-12 734

707

Totaal

37 292

134 739

-97 447

Deze post weerspiegelt de periodieke herwaardering van de aangehouden participaties. Het betreft het belang van Gimv in de aandelen van de ondernemingen uit de investeringsportefeuille. Ze worden geclassificeerd als financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat. Initieel worden ze geboekt aan kostprijs. Na een eerste opname worden de niet-gerealiseerde waardeschommelingen als gevolg van de periodieke herwaardering opgenomen in de resultatenrekening. De herwaardering gebeurt driemaandelijks op basis van de beslissingen van het waarderingscomité. Dit comité bepaalt de

reële waarde in overeenstemming met IAS 39. Beursgenoteerde investeringen worden gewaardeerd op basis van de biedkoers op balansdatum, rekening houdend met eventuele beperkingen met betrekking tot de verhandelbaarheid. Als er geen beurskoers beschikbaar is, wordt de reële waarde bepaald op basis van waarderingsmodellen die het meest geschikt zijn gegeven de aard van de investering. Gimv volgt hierbij de International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. De niet-gerealiseerde waardeschommelingen bedragen 37 292 EUR. 18 544 EUR van de niet-gerealiseerde kosten is toe te wijzen aan wisselkoersverliezen, vooral door het effect van de daling van de Amerikaanse dollar tegenover de euro.

Diensten en diverse goederen, bezoldigingen en afschrijvingen 2007-2008

2006-2007

Variantie

Diensten en diverse goederen

-12 006

-14 244

2 238

Bezoldigingen

-15 339

-27 773

12 434

Afschrijvingen Totaal

De daling van deze kostenpost is vooral te verklaren doordat het huidige boekjaar twaalf maanden telt, waar het vorige een verlengd boekjaar van vijftien maanden was. Daarnaast lagen in het vorige boekjaar de bezoldigingen een stuk hoger door de hogere variabele beloningen voor de werknemers, veroorzaakt door provisies gelinkt aan de positieve waarde-evolutie van de portefeuille.

10 0 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Beperkte consolidatie

-556

-1 355

799

-27 901

-43 372

15 471

Overig operationeel resultaat 2007-2008

2006-2007

Variantie

273

195

78

OPERATIONELE OPBRENGSTEN Wisselresultaten Resultaat uit afgeleide instrumenten

4 741

1 406

3 334

Overige operationele opbrengsten

378

290

88

Totaal operationele opbrengsten

5 393

1 892

3 500

OPERATIONELE KOSTEN Andere financiële kosten Voorziening voor risico’s en kosten Voorziening voor pensioenen

-931

-1 107

176

-7 919

-4 155

-3 764

425

-1 568

1 993

-890

-1 103

213

-52

-43

-9

Overige operationele kosten

-5 484

742

-6 226

Totaal operationele kosten

-14 851

7 234

-7 617

-9 459

-5 342

-4 117

Taksen en bedrijfskosten Wisselresultaten

Operationeel resultaat

Het overig operationeel resultaat kent een daling van 4 117 EUR. Deze daling is het gevolg van positieve indekkingsresultaten en een verlaagde voorziening voor pensioenen. De voorzieningen

voor risico’s en kosten en de overige operationele kosten namen wel toe.

Financieel resultaat 2007-2008

2006-2007

Variantie

Financiële opbrengsten

21 270

20 298

972

Financiële kosten

-9 080

-353

-8 727

Totaal

12 191

19 945

-7 754

Het financieel resultaat vermindert met 7 754 EUR. Dit is voornamelijk het gevolg van de toename van de waardevermindering op financiële afgeleide producten, vooral op CDO’s in de thesaurieportefeuille, met 8 946 EUR.

Belastingen

Minderheidsbelangen

Gimv betaalt traditioneel weinig belastingen. De kernactiviteit van de Gimv-groep bestaat erin te investeren in participaties met de bedoeling deze nadien te verkopen met een meerwaarde die in België fiscaal vrijgesteld wordt. Gimv NV beschikt over ruime fiscale overdraagbare verliezen en DBI uit het verleden. Tevens wordt sinds de invoering van de notionele intrestaftrek jaarlijks een bijkomende buffer aan notionele intrestaftrek gecreëerd die zeven jaar overdraagbaar is.

De minderheidsbelangen betreffen voornamelijk het gedeelte van de resultaten dat toekomt aan de medewerkers die participeren in de co-investeringsvennootschappen en is het gevolg van de positieve waarde-evolutie van de onderliggende portefeuille. Een ander belangrijk minderheidsbelang is de participatie in het GIMV ARKIV ICT Fund van Arkimedes.

Gimv boekt geen latente belastingen op de aftrekbare tijdelijke verschillen en de overgedragen fiscale verliezen omdat het gezien de specifieke fiscale situatie van de groep niet waarschijnlijk wordt geacht dat deze zullen kunnen worden aangewend in de nabije toekomst.

| 101

7. BESPREKING VOORNAAMSTE RUBRIEKEN VAN DE BALANS (IN 000 EUR) Activa

Vaste activa 2007-2008

2006-2007

Variantie

737 935

764 280

-26 345

Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

110 209

56 471

53 738

Totaal

848 144

820 751

27 393

De waarde van de financiële activa en de leningen aan ondernemingen in de portefeuille, die de participaties en leningen omvatten van Gimv NV en zijn dochterondernemingen, is toegenomen met 27 393 EUR. Gimv investeerde via zijn verschillende activiteiten een bedrag van 234 936 EUR. De belangrijkste investeringen van het afgelopen boekjaar waren Verlihold, Grandeco Wallfashion Group, VAG Armaturen voor de afdeling Corporate Investment België, Halder-Gimv Germany Fund voor de afdeling Corporate Investment Duitsland, Pragma Capital voor de afdeling Corporate Investment Frankrijk, Numac Investments voor de afdeling Corporate Investment Nederland, Metris en Telenet (uitoefening warrants) voor de afdeling ICT en Ablynx en Ambit voor de afdeling Life Sciences.

belangen op 31 maart 2007 (aan boekwaarde). De belangrijkste desinvesteringen van Gimv waren Lyceum Capital I, Alfacam Group, Jensen Group en DTS voor Corporate Investment België, het Halder-Gimv Germany Fund voor Corporate Investment Duitsland, Geveke Investments, Bever Zwerfsport Investments, Holowell en Hebu Investments BV voor de afdeling Corporate Investment Nederland, Telenet en Business Architects voor de afdeling ICT en deVGen voor de afdeling Life Sciences. Daarnaast was er het effect van de niet-gerealiseerde waardeschommelingen op de portefeuille, als gevolg van de trimestriële waardebepaling van de nog niet verkochte activa. Over het afgelopen boekjaar beliep dit effect 36 882 EUR. Verder waren er nog een aantal transfers ter waarde van 9 751 EUR.

Er werd ook voor een bedrag van 254 176 EUR gedesinvesteerd. Dit bedrag is gebaseerd op de reële waarde van de verkochte

Vlottende activa 2007-2008

2006-2007

Variantie

17 162

6 481

10 681

4 380

46 518

-42 138

Handelsvorderingen en overige vorderingen Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

De handelsvorderingen stijgen met 10 681 EUR door de herrubricering van de performance fee van het Halder-Gimv Germany Fund die ter verbetering van de transparantie niet langer als een waardeschommeling maar als een handelsvordering wordt getoond. Tevens werden de vorderingen door de verkoop van participaties geherrubriceerd naar de handelsvorderingen.

De daling van de balanspost leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille met 42 138 EUR is voornamelijk het gevolg van de inning van openstaande vorderingen door de verkoop van de participaties in Hypnion en Arrow Therapeutics op het einde van het vorige boekjaar.

Liquide middelen 2007-2008

2006-2007

Variantie

512 524

445 608

66 915

Liquide middelen

De stijging van de kaspositie met 66 915 EUR is het gevolg van 234 936 EUR aan investeringen en 378 135 EUR aan desinvesteringen (aan verkoopprijs). Gimv heeft ook twee keer een dividend uitgekeerd. In juli 2007 (slotdividend 2006-2007) ging het om een bedrag van 66 052 EUR of 2.85 EUR bruto per aan-

10 2 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Beperkte consolidatie

deel en in december 2007 om een interim-dividend (boekjaar 2007-2008) van 2 EUR bruto per aandeel of een totaal bedrag van 46 352 EUR. Verder was er een positieve kasinstroom van 36 120 EUR, voornamelijk door de inning van participaties die in het vorige boekjaar werden verkocht.

De verdeling van de liquide middelen over de verschillende soorten investeringsproducten was einde maart 2008 als volgt:

Type product 31/03/08

in %

Deposito's

183.8

35.9%

Verzekeringsproducten

160.3

31.3%

Dynamisch cashbeheer

59.9

11.7%

Obligaties

21.9

4.3%

Fondsen

48.9

9.5%

37.6

7.3%

Geëffectiseerd papier (CDO's) Totaal

512.5

Naar looptijd van de investeringshorizon waren de liquide middelen als volgt opgesplitst:

Investeringshorizon 31/03/08

in %

0-3 maanden

183.8

36%

3 maanden-2 jaar

243.8

48%

84.9

17%

512.5

100%

2007-2008

2006-2007

Variantie

1 327 554

1 278 526

49 029

2007-2008

2006-2007

Variantie

21 710

10 399

11 311

2 jaar-5 jaar Totaal

Passiva

Eigen vermogen

Eigen vermogen (deel van de groep)

De aangroei van het eigen vermogen (deel van de groep) is te verklaren door toevoeging van het nettoresultaat van het boekjaar (deel van de groep), na aftrek van de in het boekjaar betaalbaar gestelde dividenden (112 404 EUR).

Minderheidsbelangen

Minderheidsbelangen

De minderheidsbelangen betreffen voornamelijk het gedeelte van het eigen vermogen dat toekomt aan de medewerkers die participeren in de co-investeringsvennootschappen. De stijging ten opzichte van het vorige boekjaar is het gevolg van de po-

sitieve waarde-evolutie van de onderliggende portefeuille. Een ander belangrijk minderheidsbelang is de participatie in het Gimv ARKIV ICT Fund van Arkimedes.

| 103

Verplichtingen 2007-2008

2006-2007

Variantie

27 287

20 772

6 514

Langlopende verplichtingen

De langlopende verplichtingen zijn met 6 514 EUR gestegen, voornamelijk door de voorzieningen voor risico’s en kosten door de positieve waarde-evolutie van de onderliggende portefeuille van de co-investeringsportefeuille (3 422 EUR) en provisies voor

2007-2008

2006-2007

Variantie

17 435

17 729

-293

Kortlopende verplichtingen

Deze balanspost vertoont een daling van 293 EUR. De handelsschulden dalen met 2 111 EUR en de overige kortlopende schulden stijgen met 1 969 EUR, vooral door het nog te betalen dividend over de vorige boekjaren.

8. VERKLARING COMMISSARIS De commissaris Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA, vertegenwoordigd door de heer Rudi Braes, heeft de controle uitgevoerd van de beperkte consolidatie. Hij heeft daarbij geconcludeerd dat de beperkte consolidatie in alle materiële opzichten is opgesteld in overeenstemming met de boekhoudkundige principes die zijn opgenomen in toelichting 5 (pagina 112) van het jaarverslag.

10 4 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Beperkte consolidatie

mogelijke geschillen in dossiers (3 516 EUR). De voorziening voor pensioenen werd aangepast aan de nieuwe actuariële berekening met een daling van 424 EUR tot gevolg.

WETTELIJKE CONSOLIDATIE

1. GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING (IN 000 EUR) IFRS Wettelijke consolidatie Toelichtingen

1. Operationele opbrengsten

31/03/08

31/03/07

837 644

689 479

1.1. Dividenden

11.I - 1.1

5 885

23 034

1.2. Intresten

11.I - 1.2

5 691

8 101

1.3. Meerwaarde op realisatie van investeringen

11.I - 1.5

129 710

105 836

1.4. Niet-gerealiseerde opbrengsten uit financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat

11.I - 3

163 732

227 806

1.5. Managementfees

11.I - 1.3

4 150

5 794

1.6. Omzet

11.I - 1.4

494 526

315 367

11.I - 5

33 951

3 540

-643 981

-449 181

1.7. Overige operationele opbrengsten

2. Operationele kosten (-) 2.1. Verliezen op realisatie van investeringen

11.I - 2

-1 615

-3 972

2.2. Niet-gerealiseerde kosten uit financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat

11.I - 3

-115 546

-92 365

2.3. Bijzondere waardeverminderingen

11.I - 3

-13 541

-12 936

2.4. Aankoop goederen en diverse diensten

12.4

-363 278

-243 642

2.5. Bezoldigingen

12.4

-88 266

-61 576

2.6. Afschrijvingen op immateriële activa

12.4

-7 572

-5 010

2.7. Afschrijving op terreinen, gebouwen en materiaal

12.4

-7 318

-5 422

2.8. Overige operationele kosten

12.5

-46 845

-24 258

12.5

193 663

240 298

4. Financiële inkomsten

13

21 820

20 035

5. Financiële kosten (-)

13

-21 910

-6 138

3. Operationeel resultaat, winst (verlies (-))

6. Aandeel in de winst (verlies (-)) van geassocieerde ondernemingen 7. Resultaat voor belastingen, winst (verlies (-)) 8. Belastingen (-)

14

9. Nettoresultaat winst (verlies (-)) van de periode 9.1. Minderheidsbelangen 9.2. Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming

-

-

193 573

254 194

-8 134

-4 813

185 438

249 382

17 421

8 091

168 018

241 290

WINST PER AANDEEL (IN EUR) 1. Gewone winst (verlies (-)) per aandeel

15

7.25

10.41

2. Verwaterde winst (verlies (-)) per aandeel *

15

7.25

10.41

* Als alle opties / warrants worden uitgeoefend die in the money zijn op het einde van de periode

| 105

2. GECONSOLIDEERDE BALANS (IN 000 EUR) IFRS Wettelijke consolidatie Toelichtingen

31/03/08

31/03/07

ACTIVA I. VASTE ACTIVA

1 119 032

955 345

1. Goodwill en andere immateriële activa

17

308 108

169 561

2. Materiële vaste activa

18

90 452

37 282

3. Deelnemingen in niet-geconsolideerde verbonden ondernemingen

-

-

4. Geassocieerde deelnemingen

-

681

5. Belangen in joint ventures

-

-

6. Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat

20

648 398

690 811

7. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

21

70 758

56 497

943

240

373

274

10. Pensioenactiva

-

-

11. Overige vaste activa

-

-

718 135

598 976

50 343

37 653

8. Overige financiële activa 9. Uitgestelde belastingsvorderingen

14

II. VLOTTENDE ACTIVA 12. Voorraden 13. Belastingsvorderingen

23

-

-

14. Handelsvorderingen en overige vorderingen

23

116 728

59 062

15. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

21

4 817

46 549

16. Liquide middelen

24

538 337

452 535

7 909

3 177

1 837 167

1 554 321

17. Overige vlottende activa Totaal activa

10 6 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

2. GECONSOLIDEERDE BALANS (IN 000 EUR) IFRS Wettelijke consolidatie Toelichtingen

31/03/08

31/03/07

1 366 290

1 285 557

1 315 124

1 259 562

220 000

220 000

PASSIVA I. EIGEN VERMOGEN

3

A. Eigen vermogen toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming 1. Geplaatst kapitaal 2. Uitgiftepremies 3. Overgedragen winsten (verliezen (-)) 4. Omrekeningsverschillen B. Minderheidsbelangen II. VERPLICHTINGEN A. Langlopende verplichtingen

1

1

1 095 065

1 039 451

58

110

51 165

25 995

470 877

268 764

309 913

159 654

5. Pensioenverplichtingen

26

4 010

3 766

6. Voorzieningen

27

26 242

18 155

7. Uitgestelde belastingsverplichtingen

14

5 571

6 383

8. Financiële verplichtingen

28

266 665

125 232

9. Overige verplichtingen B. Kortlopende verplichtingen

7 425

6 118

160 965

109 110

10. Financiële verplichtingen

28

54 190

37 162

11. Handelsschulden en overige schulden

28

83 122

53 292

12. Belastingsverplichtingen 13. Overige verplichtingen Totaal passiva

6 864

5 160

16 789

13 497

1 837 167

1 554 321

| 107

3. STAAT VAN DE WIJZIGING IN HET GECONSOLIDEERDE EIGEN VERMOGEN (IN 000 EUR) Jaar 2007-2008 Toelichtingen

Totaal 01/04/07

2

1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta 1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt 2. Nettoresultaat

1

3. Uitgifte aandelenkapitaal 4. Kapitaalvermindering (-) 5. Wijziging in de consolidatiekring 6. Dividenden

16

7. Andere wijzigingen

Totaal 31/03/08

2

Jaar 2006-2007 Toelichtingen

Totaal 01/01/06

2

1. Totaal opbrengsten (kosten (-)) van de periode rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 1.1. Omrekeningsverschillen op transacties in vreemde valuta 1.2. Belasting op elementen die rechtstreeks in eigen vermogen zijn geboekt

2. Nettoresultaat

1

3. Uitgifte aandelenkapitaal 4. Kapitaalvermindering (-) 5. Wijziging in de consolidatiekring 6. Dividenden

16

7. Andere wijzigingen

Totaal 31/03/07

10 8 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

2

Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming Kapitaal

Uitgiftepremie

Nietopgevraagd kapitaal

Overgedragen resultaat

Omrekeningsverschillen

Eigen aandelen

Totaal

Minderheidsbelangen

Wettelijke consolidatie

220 000

1

-

1 039 451

110

-

1 259 562

25 994

1 285 557

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

168 018

-

-

168 018

17 421

185 438

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

8 225

8 225

-

-

-

-112 404

-

-

-112 404

-

-112 404

-

-

-

-

-52

-

-52

-475

-527

220 000

1

-

1 095 065

58

-

1 315 124

51 165

1 366 290

Toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming Kapitaal

Uitgiftepremie

Nietopgevraagd kapitaal

Overgedragen resultaat

Omrekeningsverschillen

Eigen aandelen

Totaal

Minderheidsbelangen

Wettelijke consolidatie

220 000

1

-

879 937

50

-

1 099 988

14 736

1 114 724

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

241 290

-

-

241 290

8 091

249 382

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

3 167

3 167

-

-

-

-81 888

-

-

-81 888

-

-81 888

-

-

-

112

60

-

172

-

172

220 000

1

-

1 039 451

110

-

1 259 562

25 994

1 285 557

| 109

4. GECONSOLIDEERDE KASSTROMENTABEL (IN 000 EUR) IFRS Wettelijke consolidatie Toelichtingen

31/03/08

31/03/07

I. NETTOKASSTROMEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN (1. en 2.)

46 066

-29 622

1. Kasstromen uit exploitatie (1.1. tem 1.3.)

44 362

-31 169

1.1. Resultaat uit bedrijfsactiviteiten 1.2. Aanpassingen voor

1

193 663

240 298

-161 592

-249 619

1.2.1. Ontvangen intresten (-)

-5 691

-8 101

1.2.2. Dividenden (-)

-5 885

-23 034

-129 710

-105 836

1 615

3 973

1.2.3. Opbrengst uit de verkoop van investeringen 1.2.4. Verlies uit de verkoop van investeringen 1.2.5. Waardeverminderingen en afschrijvingen 1.2.6. Bijzondere waardeverminderingen 1.2.7. Omrekeningsverschillen 1.2.8. Niet-gerealiseerde winsten (verliezen (-)) van financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via het resultaat 1.2.9. Toename (afname (-)) in voorzieningen

4 678

10 431

13 541

12 937

-112

-

-49 246

-135 441

8 087

6 106

1.2.10. Toename (afname (-)) in pensioenverplichtingen (activa)

244

-10 465

1.2.11. Andere aanpassingen

886

-190

1.3. Toename (afname (-)) werkkapitaal

12 291

-21 848

1.3.1. Toename (afname (-)) in voorraden

-3 630

-432

1.3.2. Toename (afname (-)) in handels- en overige vorderingen

11 846

-8 816

1.3.3. Toename (afname (-)) in handels- en overige schulden

3 320

-20 922

1.3.4. Andere toename (afname (-)) in werkkapitaal 2. Betaalde (ontvangen) inkomstenbelasting

11 0 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

754

8 322

1 704

1 548

4. GECONSOLIDEERDE KASSTROMENTABEL (IN 000 EUR) - VERVOLG IFRS Wettelijke consolidatie Toelichtingen

II. NETTOKASSTROMEN UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN (1. tem 16.)

31/03/08

31/03/07

152 676

-17 317

1. Betalingen voor aankoop van materiële vaste activa (-)

-3 099

-3 876

2. Betalingen voor aankoop van vastgoedbeleggingen (-)

-250

-

-41 243

-109

3. Betalingen voor aankoop immateriële activa (-) 4. Ontvangsten uit verkoop materiële vaste activa (+)

49

67

5. Ontvangsten uit verkoop vastgoedbeleggingen (+)

19

26

6. Ontvangsten uit verkoop immateriële activa (+)

28

2

7. Ontvangsten uit verkoop financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat (+)

362 368

166 543

8. Ontvangsten uit terugbetaling leningen toegekend aan ondernemingen in de investeringsportefeuille (+)

16 505

28 237

-123 319

-131 421

10. Leningen toegekend aan ondernemingen in de investeringsportefeuille (-)

-49 811

-18 182

11. Netto-investeringen in andere financiële activa

-

2

-20 993

-90 854

9. Investeringen in financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat (-)

12. Investeringen en desinvesteringen van dochterondernemingen, geassocieerde ondernemingen, belangen in joint ventures na aftrek van verworven geldmiddelen (-) 13. Ontvangen intresten

5 691

8 101

14. Ontvangen dividenden

5 885

23 035

-

-

847

1 112

-112 940

12 724

15. Ontvangen overheidssubsidies 16. Andere kasstromen uit investeringsactiviteiten

III. NETTOKASSTROMEN UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN (1. tem 11.) 1. Ontvangsten uit kapitaalverhogingen 2. Ontvangsten uit leningen

-

5 243

46 291

81 342

3. Ontvangsten uit financiële leasing

-

-

4. Ontvangsten uit de verkoop van eigen aandelen

-

681

5. Terugbetaling van kapitaal (-) 6. Aflossing van leningen (-) 7. Aflossing van financiële leasingschulden (-) 8. Betalingen voor inkoop eigen aandelen (-) 9. Betaalde intresten (-) 10. Betaalde dividenden (-) 11. Andere kasstromen uit financieringsactiviteiten

IV. NETTOTOENAME (AFNAME (-)) IN LIQUIDE MIDDELEN (I. tem III.) V. LIQUIDE MIDDELEN BEGIN VAN DE PERIODE

24

VI. EFFECT VAN WISSELKOERSWIJZIGINGEN OP GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN VII. LIQUIDE MIDDELEN EINDE VAN DE PERIODE (IV tem VI)

24

-

-

-43 082

-7 845

-3 001

-

-475

-

-21 910

-6 138

-112 584

-83 303

21 820

22 744

85 803

-34 215

452 535

486 750

-

-

538 337

452 535

| 111

5. SAMENVATTING VAN DE BELANGRIJKSTE WAARDERINGSREGELS 5.1 Consolidatieprincipes Consolidatiekring

Van sommige ondernemingen werden de cijfers op 31 december 2007 meegeconsolideerd: HVEG Investments (ex LowLand Fashion), Operator Groep Delft, De Groot International Investments, Interbrush, Grandeco Wallfashion Group, Verlihold, Numac Investments en TerStal. Bever Zwerfsport Investments, Geveke Investments en Hebu Investments werden in de loop van het boekjaar verkocht en zijn daarom niet meer opgenomen in de wettelijke consolidatie einde maart 2008. Als er belangrijke transacties of gebeurtenissen plaatsvinden tussen de afsluitingsdatum van de dochterondernemingen en de datum waarop de jaarrekening van de moederonderneming wordt opgesteld, worden de nodige aanpassingen aangebracht. 5.2 Dochterondernemingen Dochterondernemingen zijn die ondernemingen waarvan Gimv direct of indirect meer dan 50 procent van de stemgerechtigde aandelen bezit of waarbij Gimv op een andere manier de macht heeft, direct of indirect, om het financieel en operationeel beleid te sturen om voordelen uit zijn activiteiten te halen. De jaarrekening van de dochterondernemingen wordt opgenomen in de geconsolideerde jaarrekening vanaf de datum waarop de controle aanvangt tot de datum waarop deze controle eindigt. De jaarrekeningen van dochterondernemingen worden opgemaakt volgens uniforme waarderingsregels en voor dezelfde rapporteringsperiode als de moederonderneming, met een maximaal verschil van drie maanden. Wanneer afwijkende waarderingsregels worden toegepast, worden aanpassingen doorgevoerd om ze in lijn te brengen met de groepswaarderingsregels. Alle transacties tussen groepsondernemingen worden geëlimineerd. 5.3 Geassocieerde deelnemingen Geassocieerde deelnemingen zijn ondernemingen waarin Gimv een aanzienlijke invloed uitoefent op het financiële en operationele beleid, maar waarover het geen controle uitoefent. Aangezien Gimv een investeringsmaatschappij is, worden in toepassing van IAS 28, par. 1, deze investeringen gewaardeerd tegen reële waarde. Zij worden in de balans gepresenteerd als ‘Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat’. Veranderingen in de reële waarde worden opgenomen in het resultaat van de periode waarin de wijziging zich voordoet. Geassocieerde deelnemingen aangehouden door buy-outs die zijn opgenomen in de consolidatiekring, worden geboekt volgens de vermogensmutatiemethode en worden in de balans opgenomen aan vermogensmutatiewaarde of aan realiseerbare waarde als deze lager is. Het aandeel in de winst of verlies van deze geassocieerde deelnemingen wordt opgenomen in het resultaat. 5.4 Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta

Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wisselkoers die geldt op de datum van de transactie. Monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend aan de slotkoers op balansdatum. Winsten en verliezen die

11 2 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omzetting van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden opgenomen in de resultatenrekening. Niet-monetaire elementen gewaardeerd aan reële waarde in een vreemde munt, worden omgerekend aan de wisselkoers die geldt op datum waarop de reële waarde wordt bepaald. Buitenlandse groepsondernemingen

In de geconsolideerde jaarrekening worden alle posten van de resultatenrekening van de buitenlandse groepsondernemingen omgerekend in euro aan de gemiddelde koers van de boekhoudkundige periode. De posten in de balans van de buitenlandse groepsondernemingen worden omgerekend in euro tegen de wisselkoers op balansdatum met uitzondering van het eigen vermogen dat omgerekend wordt in euro aan de historische koers. Verschillen ontstaan uit de omrekening van posten in de resultatenrekening aan gemiddelde wisselkoers en posten in de balans aan slotkoers op balansdatum worden rechtstreeks in eigen vermogen geboekt onder de rubriek ‘omrekeningsverschillen’. Bij afstoting van de buitenlandse entiteit worden de gecumuleerde wisselkoersverschillen verwerkt via de resultatenrekening als een gedeelte van de winst of verlies bij realisatie van de deelneming. Goodwill en aanpassingen naar reële waarde, ontstaan bij de aanschaffing van een buitenlandse entiteit worden verwerkt als activa en passiva van de aangekochte onderneming en omgezet in euro aan slotkoers. 5.5 Afgeleide financiële instrumenten Afgeleide financiële instrumenten worden mark-to-market gewaardeerd. 5.6 Financieringskosten Financieringskosten worden opgenomen zodra ze worden gemaakt. 5.7 Immateriële vaste activa Aangekochte immateriële vaste activa, met uitzondering van goodwill, worden opgenomen aan kostprijs en worden lineair afgeschreven over een periode van vijf jaar. De periode en wijze van afschrijving worden jaarlijks herzien. Wanneer gebeurtenissen of wijzigingen in omstandigheden erop wijzen dat de boekwaarde niet realiseerbaar is, wordt een test op bijzondere waardeverminderingsverliezen uitgevoerd op de betrokken activa. 5.8 Goodwill Goodwill vertegenwoordigt het positieve verschil tussen de aanschaffingswaarde en het aandeel van de groep in de reële waarde van de verworven identificeerbare activa, passiva en voorwaardelijke verplichtingen van de dochteronderneming. Goodwill wordt niet afgeschreven maar wordt jaarlijks onderworpen aan een test op bijzondere waardeverminderingsverliezen, of vaker als gebeurtenissen of wijzigingen in omstandigheden wijzen op een mogelijke bijzondere waardevermindering, in overeenstemming met IAS 36. Wanneer het aandeel van de onderneming in de netto reële waarde van de identificeerbare activa, passiva en latente verplichtingen van de dochteronderneming hoger is dan de kostprijs van de bedrijfscombinatie, wordt het verschil onmiddellijk in resultaat genomen.

Goodwill is uitgedrukt in de munteenheid van de dochteronderneming. 5.9 Materiële vaste activa Materiële vaste activa worden in de balans opgenomen tegen aanschaffingswaarde verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen en de bijzondere waardeverminderingen. Er wordt lineair afgeschreven over de verwachte levensduur van de activa.

zen worden opgenomen in de resultatenrekening. Gerealiseerde winsten of verliezen op investeringen worden berekend als het verschil tussen de verkoopprijs en de boekwaarde van de investering op het moment van de verkoop. Alle aankopen en verkopen van financiële activa volgens standaard marktconventies worden erkend op afwikkelingsdatum. Aankopen of verkopen van financiële activa volgens standaard marktconventies zijn aankopen en verkopen van een actief op grond van een contract waarvan de voorwaarden levering van het actief voorschrijven binnen de termijn die op de desbetreffende markt algemeen voorgeschreven of overeengekomen is.

De verwachte levensduur is: -

gebouwen installaties machines meetapparatuur gereedschap en modellen meubelen kantooruitrusting computer rollend materieel inrichting geleasde gebouwen

- demomateriaal

20-30 jaar 10 jaar 5 jaar 4 jaar 3 jaar 10 jaar 5 jaar 3 jaar 5 jaar de resterende periode van het leasecontract 1 tot 3 jaar.

Afschrijvingen worden berekend vanaf de datum waarop het actief klaar is voor gebruik. 5.10 Impairment van vaste activa Op elke afsluitdatum gaat de groep na of er aanwijzingen zijn dat een actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig kan zijn. Als dergelijke indicaties aanwezig zijn, wordt een inschatting gemaakt van de realiseerbare waarde. Wanneer de boekwaarde van een actief hoger is dan de realiseerbare waarde, wordt een bijzonder waardeverminderingsverlies geboekt om de boekwaarde van het actief terug te brengen tot de realiseerbare waarde. De realiseerbare waarde van een actief is de hoogste van ofwel de reële waarde min de verkoopkosten ofwel de gebruikswaarde. Bij het bepalen van de gebruikswaarde worden de verwachte toekomstige kasstromen verdisconteerd tot hun actuele waarde, gebruikmakend van een discontovoet voor belastingen, die zowel de actuele marktrente als de specifieke risico’s van het actief weergeeft. Voor een actief dat op zichzelf geen kasinstromen genereert, wordt de realiseerbare waarde bepaald voor de kasstroomgenererende eenheid waartoe het actief behoort. Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden opgenomen in de resultatenrekening. 5.11 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat Gimv volgt de International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines zoals hierna wordt toegelicht. Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat, zijn eigen vermogensinstrumenten die behoren tot de investeringsportefeuille van de groep, waaronder ook geassocieerde deelnemingen. Deze investeringen worden initieel geboekt aan kostprijs, zijnde de reële waarde van de tegenprestatie. Na de eerste opname worden deze investeringen gewaardeerd aan reële waarde, waarbij de niet-gerealiseerde winsten en verlie-

Bepaling van de reële waarde a. Algemeen

- Er wordt rekening gehouden met mutaties in wisselkoersen die een impact kunnen hebben op de waardering van de investeringen. - Als de rapporteringsmunt verschilt van de munteenheid waarin de investering is benoemd, gebeurt de omrekening aan de hand van de wisselkoers op datum van rapportering. - De reële waarde houdt rekening met het vermoeden dat opties en warrants worden uitgeoefend, daar waar de reële waarde de uitoefenprijs overstijgt. Als het gaat om opties en warrants op beursgenoteerde ondernemingen, wordt, waar mogelijk, ook rekening gehouden met de tijdswaarde. - Andere rechten zoals conversierechten en ‘ratchets’, die de reële waarde kunnen beïnvloeden, worden regelmatig bekeken om na te gaan of het waarschijnlijk is dat ze zullen uitgeoefend worden en om de mogelijke impact op de waarde van de investering te bepalen. - Verschillen in toewijzing van opbrengsten, zoals liquidatiepreferenties, kunnen een impact hebben op de waardering. Als deze voorkomen, worden zij bekeken om na te gaan of zij een voordeel opleveren voor de Gimv-groep of voor derden. - Leningen toegekend in afwachting van een financieringsronde, worden bij een eerste investering (brugfinanciering) gewaardeerd aan kostprijs. - Wanneer een overbruggingskrediet wordt toegekend voor een bestaande investering, in afwachting van een volgende investering, wordt dit overbruggingskrediet mee opgenomen en samen met de originele investering gewaardeerd als een geheel. - Warrants gekoppeld aan mezzanine-leningen worden los van de lening beschouwd. Als de mezzanine-lening één van de meerdere instrumenten is die door de Gimv-groep worden aangehouden in de onderneming, wordt de mezzanine-lening en alle eraan gekoppelde warrants meegerekend als onderdeel van de totale te waarderen investering. b. Beursgenoteerde ondernemingen

Voor investeringen die actief worden verhandeld op georganiseerde financiële markten, wordt de reële waarde bepaald op basis van de biedkoers bij het sluiten van de markt op balansdatum. Wanneer er eventueel beperkingen op de verhandelbaarheid van het aandeel zijn, wordt hiermee rekening gehouden in de waardering. c. Instrumenten waarvoor geen beurskoers beschikbaar is

Overeenkomstig IAS 39 wordt de reële waarde bepaald als het bedrag waarvoor een actief kan verhandeld worden tussen goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen, die onafhankelijk zijn. In de afwezigheid van een actieve markt voor een financieel instrument wordt gebruikgemaakt van waar-

| 113

deringsmodellen. Gimv volgt de International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. De waarderingsmethoden worden consistent toegepast van periode tot periode, tenzij een wijziging zou leiden tot een betere inschatting van de reële waarde. Waarderingsmethodes

- De prijs van een recente transactie Deze methode zal worden toegepast - wanneer de te waarderen investering zelf recent is gebeurd: de prijs zal meestal een goede indicatie zijn voor de reële waarde, als de aankoopprijs representatief was voor de reële waarde op het moment van de aankoop; - in geval van een recente investering in de onderneming. Als er recent een investering geweest is in de betrokken onderneming, zal de prijs een basis vormen voor de waardering. In het geval van een interne ronde daarentegen waarbij alleen de bestaande investeerders betrokken zijn in dezelfde verhouding als hun investering, is het onwaarschijnlijk dat deze ronde een geschikte basis zal zijn voor een verandering in waardering. Niettemin kan een financiering met de investeerders aan een lagere prijs dan de waardering op de laatste rapporteringsdatum wijzen op een daling in de waarde en wordt hiermee rekening gehouden. De doelstellingen van de investeerders bij het maken van een interne dalende waardering kan variëren. Hoewel een ronde aan een lagere prijs aangeeft dat de onderneming niet in staat was fondsen op te halen van investeerders tegen een hogere prijs, kan een dergelijke ronde tegen lagere prijs onder meer tot doel hebben de verwatering van het aandeel van de oprichters te bewerkstelligen of de verwatering van het aandeel van de investeerders die niet in de investeringsronde deelnemen. Wanneer een financiering tegen een hogere waardering wordt gedaan, in de afwezigheid van nieuwe investeerders of andere significante factoren die aangeven dat de waarde verhoogd is, is het evenzeer niet waarschijnlijk dat de transactie alleen een betrouwbare indicator is van de reële waarde. Door gebruik te maken van de ‘prijs van een recente transactie’methode, gebruikt Gimv de kosten van de investering zelf of de prijs waartegen een significante nieuwe investering in de onderneming werd gedaan om de reële waarde van de investering te bepalen, maar alleen voor een beperkte periode volgend op de datum van de relevante transactie, met een maximum van één jaar. Gedurende de beperkte periode volgend op de datum van de relevante transactie beoordeelt Gimv of veranderingen of gebeurtenissen na de relevante transactie een verandering in de reële waarde van de investering teweeg zouden brengen.

(ii) De factor bepaald onder (i) wordt aangepast voor eventuele overbodige activa of passiva en andere relevante factoren, om een bedrijfswaarde voor het bedrijf te berekenen. (iii) Van deze bedrijfswaarde worden alle bedragen afgetrokken, die betrekking hebben op financiële instrumenten die bij een liquidatie voorrang zouden hebben op het hoogst gerangschikte instrument van de groep, waarbij ook rekening gehouden wordt met het effect van eventuele instrumenten die een verwaterend effect kunnen hebben op de investering van de groep, om te komen tot de bruto eigenvermogenswaarde. (iv) Een geschikte marketability discount wordt toegepast op de bruto eigenvermogenswaarde die onder (iii) werd bekomen, om tot de netto eigenvermogenswaarde te komen. (v) De netto eigenvermogenswaarde wordt op een gepaste wijze verdeeld over de relevante financiële instrumenten De marktgebaseerde multiples die als referentie worden gekozen, worden afgeleid van de marktwaardering van beursgenoteerde bedrijven die vergelijkbaar zijn met het gewaardeerde bedrijf wat risicoprofiel en winstgroeivooruitzichten betreft. Recente transacties waarbij vergelijkbare bedrijven werden verkocht, kunnen ook als basis gebruikt worden om een toepasselijke multiple te bepalen. Afhankelijk van de omstandigheden zal de multiple bepaald worden op basis van één of meerdere vergelijkbare ondernemingen of de earnings multiple van een beursgenoteerde sector of subsector. De gebruikte gegevens worden gebaseerd op de meest recent beschikbare informatie waarop Gimv kan steunen (historische, actuele of toekomstige), en worden aangepast voor uitzonderlijke of éénmalige posten, de impact van beëindigde operaties, acquisities en verwachte dalingen in de resultaten. De volgende methoden worden gebruikt bij Gimv: - vergelijkbare multiples van prijs/winst, prijs/cashflow, bedrijfswaarde/winst voor financiële lasten (en belastingen en afschrijvingen) en bedrijfswaarde/omzet - verwijzing naar relevante en toepasselijke gemiddelde subsector multiples - multiples betaald bij intrede. Een geschikte marketability discount wordt bepaald, niet vanuit het perspectief van de houder van de investering, maar vanuit het perspectief van de marktdeelnemers in een investering. Een discount in een vork van 10 procent tot 35 procent (in trappen van 5 procent) wordt gebruikt, afhankelijk van de omstandigheden.

- Earnings Multiple

- Investeringen in fondsen die niet door de Gimv-groep beheerd worden.

Deze methode wordt gebruikt bij investeringen in een gevestigd bedrijf met een identificeerbare, constante stroom van winsten die als duurzaam kan worden beschouwd.

Voor investeringen in fondsen die niet door de Gimv -groep beheerd worden, wordt de reële waarde van de investering afgeleid van de waarde van het netto-actief van het fonds.

(i) Bij de earnings multiple-methode om de reële waarde van een investering te bepalen, wordt een multiple toegepast die toepasselijk en redelijk is (rekening houdend met het risicoprofiel en winstgroei-vooruitzichten van het bedrijf) op de duurzame winsten van het bedrijf; als de schaalgrootte van het bedrijf kleiner is en/of als de markt waarin het bedrijf actief is geringer is dan het referentiebedrijf, wordt de bedrijfswaarde verminderd met een discount.

- Verdisconteerde kasstromen of winst.

11 4 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Bij deze methode gaat men de waarde bepalen, door de contante waarde van de verwachte toekomstige kasmiddelen van de onderliggende onderneming te berekenen. Door het hoge niveau van subjectiviteit van de ingevoerde gegevens, wordt deze methode alleen gebruikt als extra controle van de waarden die werden bepaald op basis van marktgebaseerde methodes.

Specifieke beschouwingen

5.15 Voorraad

- Indicatieve aanbiedingen

Voorraad wordt gewaardeerd aan kostprijs of aan netto realiseerbare waarde als deze lager is. De kostprijs wordt bepaald volgens FIFO-methode of ‘gewogen gemiddelde’-methode. De netto realiseerbare waarde is de geschatte verkoopprijs bij een normale gang van zaken, verminderd met de geschatte kosten nodig voor de verdere afwerking en verkoop van het product. Wat de goederen in bewerking betreft, betekent kost de full cost inclusief alle directe en indirecte productiekosten nodig om de voorraad tot het stadium van afwerking te brengen op balansdatum.

Indicatieve aanbiedingen worden niet afzonderlijk gebruikt, maar moeten worden bevestigd door één van de waarderingsmethodes. - Ondernemingen die geen significante opbrengsten of significante positieve kasstromen hebben. Voor deze opstartende ondernemingen zijn er gewoonlijk geen bestaande of toekomstige winsten op korte termijn of positieve kasstromen. De waarschijnlijkheid en de financiële impact van het succes of het falen van de onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten zijn moeilijk in te schatten. Het is daarom niet gemakkelijk betrouwbare kasstroomprognoses te maken. De meest aangewezen benadering om de reële waarde te bepalen is een methode die gebaseerd is op marktgegevens, namelijk de prijs van een recente investering. De lengte van de periode waarvoor deze methode gebruikt kan worden voor een bepaalde investering zal afhankelijk zijn van de specifieke omstandigheden van het geval. Over het algemeen zal deze periode niet langer zijn dan een jaar. Na de aanvaardbare beperkte periode bekijkt de groep of de omstandigheden van de investering veranderd zijn waardoor één van de andere methodes meer geschikt zou zijn of of er enige aanwijzing is van verslechtering van de waarde. Bij deze afweging kunnen parameters vanuit de industrie een gepaste ondersteuning geven. 5.12 Criteria voor het uitboeken van financiële activa en schulden De uitboeking van financiële activa en schulden vindt plaats wanneer de Gimv-groep niet langer de contractuele rechten, verbonden aan de financiële activa en schulden, beheerst. Dit doet zich voor wanneer de financiële activa en schulden verkocht worden of wanneer de kasstromen, toerekenbaar aan deze activa en schulden worden overgedragen naar een derde onafhankelijke partij. 5.13 Reguliere aan- en verkopen van financiële activa Alle reguliere aan- en verkopen van financiële activa worden ingeboekt op afwikkelingsdatum. 5.14 Leasing Financiële leasing

Leasing waarbij de groep de voordelen en de risico’s verbonden aan de eigendom substantieel overneemt, worden bij aanvang van de leasing in de balans opgenomen aan de reële waarde van het geleasde item of, als deze lager is, aan de contante waarde van de minimale leasingbetalingen. Elke aflossing wordt deels beschouwd als terugbetaling van de leasingschuld, deels als intrestbetaling in een verhouding die maakt dat er over de volledige looptijd een constante intrestvoet bekomen wordt op het overblijvende gedeelte van de schuld. Financiële kosten worden in resultaat genomen. Operationele leasing

Leasing waarbij de voordelen en de risico’s substantieel bij de leasinggever blijven, wordt beschouwd als een operationele leasing. Betalingen gedaan onder operationele leasing worden lineair over de duur van de overeenkomst in resultaat genomen.

5.16 Andere vaste en vlottende activa Andere vaste en vlottende activa worden gewaardeerd aan afgeschreven kostprijs. 5.17 Inkomstenbelasting Courante belastingen zijn gebaseerd op de resultaten van de ondernemingen van de groep en worden berekend volgens de lokale belastingsregels. Uitgestelde belastingen worden geboekt op basis van de liability-methode, voor alle tijdelijke verschillen tussen de belastbare basis van activa en passiva en hun boekwaarde voor financiële rapporteringsdoeleinden. Uitgestelde belastingsverplichtingen worden erkend voor alle belastbare tijdelijke verschillen: - behalve wanneer de latente belastingsschuld voortvloeit uit de oorspronkelijke erkenning van goodwill of de initiële boeking van activa en passiva in een transactie die geen bedrijfscombinatie is en die, op het moment van de transactie, geen invloed hebben op de boekhoudkundige of belastbare winsten en - met betrekking tot belastbare tijdelijke verschillen gerelateerd aan investeringen in dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen en belangen in joint ventures, behalve als het moment van tegenboeken van het tijdelijke verschil gecontroleerd kan worden en het waarschijnlijk is dat het tijdelijke verschil niet zal tegengeboekt worden in de te voorziene toekomst. Uitgestelde belastingsvorderingen worden geboekt voor de aftrekbare tijdelijke verschillen en op overgedragen recupereerbare belastingskredieten en fiscale verliezen, in de mate dat het waarschijnlijk is dat er belastbare winsten zullen zijn in de nabije toekomst om het belastingsvoordeel te kunnen genieten. De boekwaarde van de uitgestelde belastingsvorderingen wordt op elke balansdatum nagezien en verminderd in de mate dat het niet langer waarschijnlijk is dat voldoende belastbare winst beschikbaar zal zijn om alle of een gedeelte van de uitgestelde belastingen te kunnen verrekenen. De latente belastingsvorderingen en latente belastingsschulden worden berekend aan het belastingspercentage dat verwacht wordt van toepassing te zijn in de periode dat de vordering gerealiseerd of de schuld afgelost wordt, gebaseerd op de op balansdatum van kracht zijnde of bevestigde belastingspercentages. 5.18 Kas en kasequivalenten Kas en kasequivalenten omvatten contant geld, liquide middelen en korte termijn tegoeden bij kredietinstellingen. Zij worden in de jaarrekening gewaardeerd aan nominale waarde.

| 115

5.19 Eigen aandelen Vergoedingen betaald of ontvangen voor de verwerving of de verkoop van eigen aandelen worden geboekt in het eigen vermogen toewijsbaar aan de aandeelhouders van de moedermaatschappij. Meer- of minwaardes bij aankoop, verkoop, uitgifte of annulatie van eigen aandelen worden niet in resultaat genomen, maar worden rechtstreeks in eigen vermogen geboekt. Eventuele direct toewijsbare kosten (na belastingen) worden eveneens rechtstreeks in min geboekt van het eigen vermogen toewijsbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming. Eigen aandelen worden geclassificeerd als ‘eigen aandelen’ en worden voorgesteld als een vermindering van het totale eigen vermogen. 5.20 Minderheidsbelangen ‘Minderheidsbelangen’ is dat gedeelte van de nettoresultaten en het netto-actief van een dochteronderneming dat toewijsbaar is aan belangen die niet rechtstreeks, of onrechtstreeks via dochterondernemingen, gehouden worden door de Gimv-groep.

- vaste-bijdrageplan: Bijdragen tot vaste-bijdrageplannen worden opgenomen in de resultatenrekening van het jaar waarop ze betrekking hebben. - te-bereiken-doelplan: Voor plannen met een te bereiken doel wordt het bedrag in de balans bepaald als de contante waarde van de geschatte toekomstige uitgaande kasstromen, verminderd met nog niet-verwerkte kosten over de verstreken diensttijd en met de reële waarde van de activa van het plan. Als de berekeningen resulteren in een voordeel voor de groep, worden de geboekte activa beperkt tot het nettototaal van alle niet in rekening genomen kosten van gepresteerde diensten en de contante waarde van elke terugbetaling van het plan of verminderingen van toekomstige bijdragen tot het plan. De geboekte actuariële winsten en verliezen worden afzonderlijk bepaald voor elk plan met een te bereiken doel. Actuariële winsten en verliezen worden volledig in resultaat genomen wanneer ze worden vastgesteld.

5.21 Voorzieningen Voorzieningen worden aangelegd wanneer de groep verplichtingen heeft aangegaan (in rechte afdwingbaar of feitelijk) door eerdere gebeurtenissen, wanneer het waarschijnlijk is dat voor de afwikkeling van die verplichtingen een uitstroom van middelen noodzakelijk is en wanneer een betrouwbare schatting kan worden gemaakt van de omvang van deze verplichtingen. Als de groep verwacht vergoed te worden voor een voorziening, wordt deze terugbetaling pas geboekt als een actief wanneer de terugbetaling bijna zeker is. 5.22 Opname van opbrengsten Omzet wordt erkend wanneer het waarschijnlijk is dat de economische baten bij de Gimv-groep terecht zullen komen en de opbrengst op betrouwbare wijze kan worden berekend. Bij verkoop van goederen wordt de omzet als gerealiseerd beschouwd op het ogenblik dat de voordelen en risico’s van de eigendom van de goederen zijn overgegaan op de koper. Men spreekt over een verkoop wanneer overtuigend bewijsmateriaal van een overeenkomst kan voorgelegd worden, de levering heeft plaatsgevonden, de vergoeding vast en/of bepaalbaar is, en de inbaarheid ervan waarschijnlijk is.

5.24 Op aandelen gebaseerde betalingstransacties Als personeelsverloning en om de medewerkers nauwer te betrekken bij de respectieve investeringsportefeuilles worden aan de personeelsleden opties en/of aandelen aangeboden in de coinvesteringsvennootschappen per business unit. De kost van de toegekende opties en/of aandelen wordt berekend op basis van de reële waarde van de aandelenopties op toekenningsdatum en wordt samen met eenzelfde verhoging van het eigen vermogen, gespreid in resultaat genomen over de periode waarin aan de voorwaarden voor de prestaties en/of dienstverlening is voldaan, eindigend op de datum waarop de werknemers volledig recht krijgen op de toezegging. 5.25 Financiële verplichtingen Intresthoudende leningen worden initieel gewaardeerd aan kostprijs, verminderd met kosten verbonden aan de transactie. Daarna worden ze gewaardeerd aan afgeschreven kostprijs op basis van de effectieve intrestmethode. Afgeschreven kostprijs wordt berekend rekening houdende met eventuele uitgiftekosten en disconto’s of premies bij aflossing. 5.26 Dividend

Voor werken in uitvoering wordt de percentage-of-completion methode gehanteerd als het resultaat van het contract met redelijke zekerheid kan worden bepaald. Bij dienstverleningen wordt de omzet erkend op basis van de graad van afwerking. Bij overheidssubsidies wordt de opbrengst erkend à rato van de afschrijvingen op het onderliggend vast actief. 5.23 Personeelsbeloningen Personeelsvergoedingen na pensioen omvatten pensioenplannen, levensverzekeringen en gezondheidszorgen. Personeelsbeloningen onder vaste-bijdrageplannen of te-bereiken-doelplannen worden verstrekt via afzonderlijke fondsen of verzekeringsplannen.

11 6 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Dividenden voorgesteld door de Raad van Bestuur na jaareinde worden niet geboekt als schuld in de jaarrekening tot zij zijn goedgekeurd door de aandeelhouders op de jaarlijkse Algemene Vergadering. 5.27 Winst per aandeel De groep berekent zowel de basis als de verwaterde winst per aandeel in overeenstemming met IAS 33. De basiswinst per aandeel wordt berekend op basis van het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen tijdens de periode. De verwaterde winst per aandeel wordt berekend volgens het gemiddelde aantal uitstaande aandelen tijdens de periode plus het verwateringseffect van warrants en aandelenopties uitstaand tijdens de periode.

6. IMPACT VAN NIEUWE OF GEWIJZIGDE STANDAARDEN VAN TOEPASSING NA 31 MAART 2008 De groep opteert ervoor om standaarden of interpretaties die pas van toepassing zijn na 31 maart 2008, niet vervroegd toe te passen. De nieuwe of herziene standaarden betreffen onder meer: IFRS 8 Operating Segments IAS 1 Presentation of Financial Statements – Revised IAS 23 Borrowing costs – Revised De GIMV-groep verwacht niet dat deze wijzigingen een materiële impact zullen hebben op de jaarrekening wanneer ze voor de eerste keer toegepast worden.

7. BELANGRIJKE OORDELEN EN SCHATTINGEN Bij de samenstelling van de balans en de resultatenrekening worden soms ramingen of veronderstellingen gedaan die de gerapporteerde activa of passiva op balansdatum en de opbrengsten en kosten over de rapporteringsperiode beïnvloeden. Hoewel deze ramingen beredeneerd gebeuren en gebaseerd zijn op de kennis van het management van de business, is het mogelijk dat de actuele cijfers verschillen ten opzichte van de geraamde cijfers. De gehanteerde ramingen die verband houden met de bepaling van de reële waarde van de financiële activa en de leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille (die gebeuren volgens de in punt 5.11 beschreven waarderingsregels) houden het grootste risico in op materiële aanpassingen.

| 117

8. DOCHTERONDERNEMINGEN 1. Informatie over dochterondernemingen (31/03/08) Naam dochterondernemingen

Stad, land

Ondernemingsnummer

% stemrecht

Veranderingen tov vorig jaar

Waarom > 50% niet leidt tot opname

1.1. Beperkte consolidatie Accessories International

Menen, België

0475.344.639

50.00%

0.00%

Materialiteit

Acertys

Aartselaar, België

0413.534.556

50.10%

50.10%

Materialiteit

Advies- en beheer Mij Fincon BV

Den Haag, Nederland

Adviesbeheer Gimv CI

Antwerpen, België

0476.170.723

100.00%

0.00%

33.61%

-25.52%

Adviesbeheer Gimv CI 2004

Antwerpen, België

0863.249.322

97.74%

-0.31%

Adviesbeheer Gimv CI 2007

Antwerpen, België

0887.141.115

99.23%

-0.77%

Adviesbeheer Gimv DS

Antwerpen, België

0476.173.790

26.47%

-26.16%

Adviesbeheer Gimv DS 2004

Antwerpen, België

0863.250.114

90.97%

-1.24%

Adviesbeheer Gimv DS 2007

Antwerpen, België

0887.077.371

97.26%

-2.74%

Adviesbeheer Gimv ICT

Antwerpen, België

0476.172.307

34.77%

-24.63%

Adviesbeheer Gimv ICT 2004

Antwerpen, België

0863.241.107

90.43%

-0.31%

Adviesbeheer Gimv ICT 2007

Antwerpen, België

0887.142.303

99.23%

-0.77%

Adviesbeheer Gimv LS

Antwerpen, België

0476.170.921

53.97%

-6.52%

Adviesbeheer Gimv LS 2004

Antwerpen, België

0863.241.897

97.74%

-0.31%

Adviesbeheer Gimv LS 2007

Antwerpen, België

0887.140.224

99.23%

-0.77%

Adviesbeheer Gimv CI Projects 2007

Antwerpen, België

0887.141.115

79.62%

79.62%

Adviesbeheer Gimv CT 2007

Antwerpen, België

0893.833.224

79.62%

79.62%

Eagle Venture Partners BV

Vlaardingen, Nederland

68.50%

0.00%

Eagle Venture Partners Limited

Guernsey, GB

73.30%

0.00%

Materialiteit

50.00%

0.00%

Fiduciaire controle

53.84%

53.84% 0.00%

Finimmo

Antwerpen, België

Fortress Warehousing

Tilbury, GB

0436.044.197

Gimfin NV

Antwerpen, België

0422.112.920

100.00%

Gimo-Hold Noorderlaan

Antwerpen, België

0449.794.740

100.00%

0.00%

Gimv Arkiv

Antwerpen, België

0878.764.174

50.17%

0.00%

Gimv Coordination Center NV

Antwerpen, België

0438.266.190

100.00%

0.00%

Gimv Czech Ventures BV

Vlaardingen, Nederland

73.17%

0.00%

100.00%

100.00%

Gimv Frankrijk

Parijs, Frankrijk

Halder Bet. Beratung GmbH

Frankfurt, Duitsland

Halder Holdings BV

99.00%

0.00%

Den Haag, Nederland

100.00%

0.00%

Halder Invest BV

Den Haag, Nederland

100.00%

0.00%

Halder Investments IV BV

Den Haag, Nederland

100.00%

0.00%

Halder Management BV

Den Haag, Nederland

100.00%

0.00%

Halder V BV

Den Haag, Nederland

100.00%

0.00%

Halder-GIMV Germany Management BV

Den Haag, Nederland

100.00%

0.00%

Materialiteit

Materialiteit Materialiteit

Materialiteit

Halder-GIMV Investeringen 2004 BV

Den Haag, Nederland

89.00%

0.00%

Halder-GIMV Investeringen 2007 BV

Den Haag, Nederland

100.00%

100.00%

Impression International

Antwerpen, België

0895.599.119

85.00%

0.00%

Inframan

Brussel, België

0891.786.920

50.00%

50.00%

L'Enfant Terrible

Antwerpen, België

0473.475.707

100.00%

0.00%

Materialiteit

L&C

St.Denijs Westrem, België

0463.196.279

62.20%

-1.15%

Materialiteit

OBP Adjunct II

Boston, USA

99.00%

0.00%

Materialiteit

OBP Adjunct III

Boston, USA

99.00%

0.00%

Materialiteit

Participatie Mij Damrak BV

Den Haag, Nederland

Prolyte Investments BV*

Leek, Nederland

Rollinvest

Kontich, België

Ronin

Antwerpen, België

Sfinc

Fiduciaire controle

100.00%

0.00%

51.25%

51.25%

Materialiteit

0422.578.520

90.00%

90.00%

Materialiteit

0865.712.231

62.75%

0.00%

Materialiteit

0.00%

Fiduciaire controle

Brakel, België

0870.576.384

50.00%

VIM NV

Antwerpen, België

0421.600.008

100.00%

0.00%

Westerlund Group

Kallo, België

0423.177.544

53.70%

53.70%

11 8 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Materialiteit

Materialiteit

8. DOCHTERONDERNEMINGEN 1. Informatie over dochterondernemingen (31/03/08) Naam dochterondernemingen

Stad, land

Ondernemingsnummer

% stemrecht

Veranderingen tov vorig jaar

Waarom > 50% niet leidt tot opname

1.2. Wettelijke consolidatie Bever Zwerfsport Investments BV*

Zoutermeer, Nederland

De Groot International Investments BV*

Hedel, Nederland

Geveke Investments BV*

Amsterdam, Nederland

Grandeco

Tielt, België

Hebu Investments BV*

Krimpen aan de Ijssel, Nederland

HVEG Investments BV* (ex LowLand Fashion)

Veenendaal, Nederland

Interbrush

Izegem, België

Numac Investments BV *

0889.387.654

0875.486.861

0.00%

-84.80%

54.27%

0.00%

0.00%

-79.74%

86.00%

86.00%

0.00%

-75.13%

50.50%

-3.82%

85.00%

0.00%

Venray, Nederland

64.74%

64.74%

OGD Investments BV*

Delft, Nederland

67.39%

0.00%

TerStal Investments BV *

Almelo, Nederland

30.70%

30.70%

Verlihold

Antwerpen, België

80.00%

80.00%

0893.429.881

Verkocht Verkocht

Verkocht

Juridische controle

* en de dochterondernemingen die we consolideren

PERSONEELSBESTAND

Bedienden

Arbeiders

Totaal

Personeelsbestand 2007-2008

2 857

754

3 611

Personeelsbestand 2006-2007

1 107

386

1 493

De resultaten van een beperkt aantal filialen wordt niet opgenomen omwille van de materialiteit of de fiduciaire controle. Bij een aantal filialen die wel geconsolideerd zijn is de aanzienlijke daling van de stemrechten te wijten aan de gedeeltelijke uitoefening van opties door de medewerkers.

9. AANKOOP VAN DOCHTERONDERNEMINGEN (IN 000 EUR) In april 2007 verwierf Gimv een belang van 86 procent in Grandeco Wallfashion Group NV. Als een van de grootste producenten van wandbekleding in Europa produceert Grandeco vooral kwalitatief hoogstaand vinylbehang en dit zowel onder eigen merknamen als onder private label. De vennootschap heeft productievestigingen in België en Frankrijk en een distributiecentrum in het Verenigd Koninkrijk. In november 2007 verwierf Gimv een belang van 80 procent in Verlihold NV. Deze onderneming is uitgegroeid tot de voornaamste verwerker van kip in de Belgische markt. De groep bestaat uit een slachthuis, een uitsnijderij en een verpakkingsbedrijf, een verwerker van slachtafval en een eigen vloot voor koeltransport. Het bedrijf is uniek omdat het het slachten, de bereiding, de verpakking en de verwerking van het slachtafval op één site integreert.

Via haar dochter Halder verwierf de Gimv-groep in december 2007 een belang van 65 procent in Numac Investments BV. De Numac Groep is een van de grootste zelfstandige technische dienstverleners in Nederland. De onderneming focust op engineering, onderhoud, advisering en automatisering van industriële installaties en machines. Ten slotte werd via Halder een belang genomen van 31 procent in TerStal Investments BV. Omdat de groep hierover echter juridisch de controle uitoefent, wordt deze vennootschap meegeconsolideerd. TerStal biedt modieuze en betaalbare private-labelkleding voor de hele familie. Met 152 winkels in voornamelijk Oost-, Midden- en Noord-Nederland, is de TerStal Groep een van de grotere modeketens van Nederland. TerStal ontwikkelt grotendeels zelf zijn collectie, die het rechtstreeks laat produceren bij fabrikanten in het Verre Oosten. De goodwill uit deze dochterondernemingen bedraagt 129 539 EUR op 31 maart 2008 (121 205 EUR op 31 maart 2007). De bijdrage in het resultaat van deze acquisities bedraagt -915 EUR. Door contractuele afspraken en omwille van confidentiële redenen kan Gimv-groep geen gegevens over aankoopprijs of de cashimpact verstrekken. Hierna wordt een overzicht gegeven van de verworven netto-activa van deze acquisities:

| 119

9. AANKOOP VAN DOCHTERONDERNEMINGEN (IN 000 EUR) - VERVOLG Activa 31/03/08

31/03/07

129 539

121 417

53 806

21 278

Overige financiële activa

431

5 318

Uitgestelde belastingsvorderingen

VASTE ACTIVA Goodwill en andere immateriële activa Materiële vaste activa

191

70

Handels- en overige vorderingen

-

-

Overige vaste activa

-

-

VLOTTENDE ACTIVA Voorraden

31 383

24 195

Handels- en overige vorderingen

51 353

34 381

Belastingsvorderingen Liquide middelen Overige vlottende activa Totaal activa

1 040

-

11 901

2 960

951

99

280 594

209 717

31/03/08

31/03/07

Verplichtingen

LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN Voorzieningen Pensioenverplichtingen

1 580

163

905

259

395

4 812

173 366

61 840

Langlopende handels- en overige vorderingen

-

-

Overige verplichtingen

-

-

Financiële verplichtingen

26 635

21 708

Handels- en overige verplichtingen

41 655

7 603

Rentedragende leningen

-

2 400

Belastingsverplichtingen

2 088

5 306

-

155

Uitgestelde belastingsverplichtingen Financiële verplichtingen

KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN

Voorzieningen Overige verplichtingen Totaal verplichtingen

10. VERKOOP VAN DOCHTERONDERNEMINGEN (IN 000 EUR) In september 2007 werd Bever Zwerfsport verkocht (belang 85 procent), op 12 december 2007 werd het belang van 80 procent in Geveke Investments BV verkocht en op 16 januari 2008 werd het 75 procentbelang in Hebu Investments BV verkocht. Deze vennootschappen werden gedeconsolideerd in maart 2008. De netto-activa op het moment van deconsolidatie worden hierna opgenomen. De meerwaarde op de verkoop bedroeg 44 314 EUR. Door contractuele afspraken en omwille van confidentiële redenen kan de Gimv-groep geen gegevens over de verkoopprijs of de cashimpact van de verkoop verstrekken.

12 0 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

7 236

4 004

253 861

108 250

Activa 31/03/08

31/03/07

27 672

11 385

3 175

28 791

VASTE ACTIVA Goodwill en andere immateriële activa Materiële vaste activa Overige financiële activa Uitgestelde belastingsvorderingen

572

206

70

5 435

Handels- en overige vorderingen

-

-

Overige vaste activa

-

26

Voorraden

26 713

19 558

Handels- en overige vorderingen

20 998

23 537

VLOTTENDE ACTIVA

Belastingsvorderingen Liquide middelen Overige vlottende activa Totaal activa

-

-

1 763

380

-

-

80 963

89 317

31/03/08

31/03/07

Verplichtingen

LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN Voorzieningen

748

-

Pensioenverplichtingen

374

12 436

Uitgestelde belastingsverplichtingen Financiële verplichtingen

664

7 800

23 957

30 778

Handels- en overige schulden

-

-

Overige verplichtingen

-

5 829

KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN Financiële verplichtingen

11 963

7 540

Handels- en overige schulden

11 749

16 584

Rentedragende leningen

-

-

Belastingsverplichtingen

2 846

-

-

-

Voorzieningen Overige verplichtingen

11 067

-

Totaal verplichtingen

63 368

80 967

Netto beschikbare activa

17 594

8 351

11. SEGMENTINFORMATIE (IN 000 EUR) Gimv hanteert in eerste instantie een segmentering die gebaseerd is op business units en in de lijn ligt van de interne managementrapportering. De segmenten stemmen overeen met de verschillende activiteiten, zoals hieronder aangegeven. Binnen de afdeling Corporate Investment (buy-outs) heeft Gimv vier business units in België, Nederland, Duitsland en Frankrijk. De business units ICT, Life Sciences en Cleantech vormen samen de afdeling Venture Capital. Via het fonds DG Infra+ investeert Gimv ook in infrastructuur- en vastgoedprojecten. In de wettelijke consolidatie is Gimv verplicht een aantal vennootschappen waarin de Groep een meerderheidsbelang heeft integraal mee te consolideren: De Groot Investments BV, Interbrush NV, Grandeco Wallfashion Group NV, Verlihold NV, HVEG Investments BV (ex LowLand Fashion), Operator Group

Delft BV, Numac Investments BV en TerStal Investments BV. Deze activiteiten worden gebundeld in het segment Buy-outs. De Gimv-groep benadrukt dat het risico van deze buy-outs zich beperkt tot het bedrag van de investering van de groep in de onderneming in kwestie. De tweede segmentering gebeurt op geografische basis. Elk dossier heeft een bepaalde nationaliteit volgens de regio waarin geïnvesteerd is. De activiteiten van de afdeling Corporate Investment spitsen zich toe op het verschaffen van groeikapitaal en de financiering van managementbuy-outs en managementbuy-ins (MBO/MBI). De afdeling Venture Capital richt zich op investeringen in de ICT-, biotechnologie- en cleantechsector.

| 121

11. SEGMENTINFORMATIE (IN 000 EUR) I. Bedrijfssegmenten JAAR 2007-2008

Corporate Investment

1. Inkomsten

Venture Capital

125 734

29 962

1.1. Dividenden

5 885

-

1.2. Intresten

4 175

1 516

1.3. Managementfees

4 150

1.4. Omzet

7 455

2 805

104 069

25 641

-199

-1 416

60 296

-23 004

173 041

-2 339

1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen 2. Verliezen op realisatie van investeringen 3. Niet-gerealiseerde opbrengsten (kosten) uit financiële activa aan reële waarde en leningen in de investeringsportefeuille 4. Segmentresultaat 5. Niet-toegewezen kosten en opbrengsten

-

-

173 041

-2 339

7. Financieel resultaat

-

-

8. Resultaat voor belastingen

-

-

6. Operationeel resultaat

9. Belastingen

-

-

10. Nettoresultaat van het jaar

-

-

535 549

321 769

-

-

11. Activa en verplichtingen 11.1. Segmentactiva 11.2. Segmentpassiva 12. Overige segmentinformatie 12.1. Investeringen

78 753

91 689

12.1.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat

51 633

68 998

12.1.2. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

27 120

22 690

12.2. Verliezen door impairment

-10 273

-1 753

II. Geografische informatie JAAR 2007-2008

1. Inkomsten

België

Nederland

Duitsland

120 408

460 195

1.1. Dividenden

4 550

1 107

-

1.2. Intresten

4 122

16

448 3 604

1.3. Managementfees

22 640

-

546

1.4. Omzet

75 997

410 220

5 151

1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen

35 740

48 306

13 437

438 280

135 160

56 427

76 969

7 417

20 494

3.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat

46 474

6 429

19 841

3.2. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

30 494

-

653

2. Segmentactiva 3. Investeringen

12 2 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Buy-outs

Frankrijk

Infrastructuur

Overhead

Wettelijke consolidatie

484 266

-

-

639 962

-

-

-

5 885

-

-

-

5 691

-

-

4 150

484 266

-

-

494 526

-

-

-

129 710

-

-

-

-1 615

-2 648

-

-

34 644

39 415

180

-

210 298

-

-

-16 635

-16 635

39 415

180

-16 635

193 663

-

-

-

-90

-

-

-

193 573

-

-

-

-8 134

-

-

-

185 439

443 211

2 688

533 951

1 837 167

443 211

-

1 393 956

1 837 167

-

2 688

-

173 129

-

2 688

-

123 319

-

-

-

49 811

-1 515

-

-

-13 541

Rest van Europa

USA

5 149

22 113

Andere landen

8 272

Overhead

Wettelijke consolidatie

1 185

-

639 962 5 885

-

228

-

-

-

399

75

617

13

-

5 691

-

-

-

-

-

4 150

11

1 936

40

1 172

-

494 526

4 739

19 874

7 615

-

-

129 710

78 248

64 216

79 736

7 939

977 161

1 837 167

32 482

16 541

14 261

5 953

-

173 129

21 517

9 307

13 797

5 953

-

123 319

10 965

7 234

463

-

-

49 811

| 123

11. SEGMENTINFORMATIE (IN 000 EUR) - VERVOLG I. Bedrijfssegmenten JAAR 2006-2007

Corporate Investment

1. Inkomsten

Venture Capital

94 662

1.1. Dividenden

55 736

23 033

1

1.2. Intresten

6 030

2 068

1.3. Management fees

5 794

-

1.4. Omzet

1 104

6 532

58 701

47 135

-672

-3 270

94 081

40 659

171 265

82 054

1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen 2. Verliezen op realisatie van investeringen 3. Niet-gerealiseerde opbrengsten (kosten) uit financiële activa aan reële waarde en leningen in de investeringsportefeuille 4. Segmentresultaat 5. Niet-toegewezen kosten en opbrengsten

-

-

171 265

82 054

7. Financieel resultaat

-

-

8. Resultaat voor belastingen

-

-

6. Operationeel resultaat

9. Belastingen

-

-

10. Nettoresultaat van het jaar

-

-

467 274

400 040

-

-

12.1. Investeringen

66 056

83 547

12.1.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat

65 257

66 164

799

17 383

-9 716

-3 017

11. Activa en verplichtingen 11.1. Segmentactiva 11.2. Segmentpassiva 12. Overige segmentinformatie

12.1.2. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille 12.2. Verliezen door impairment

II. Geografische informatie JAAR 2006-2007

1. Inkomsten 1.1. Dividenden 1.2. Intresten 1.3. Management fees

België

Nederland

124 536

Duitsland

278 977

21 538

22 233

3

-

5 682

3

805 5 794

-

-

1.4. Omzet

37 113

277 736

-

1.5. Meerwaarde op realisatie van investeringen

59 508

1 234

14 940

2. Segmentactiva

416 778

134 980

42 489

3. Investeringen

44 779

31 574

15 254

3.1. Financiële activa aan reële waarde via resultaat

31 174

31 271

15 254

3.2. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille

13 605

303

-

12 4 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Buy-outs

Frankrijk

Infrastructuur

Overhead

Wettelijke consolidatie

307 734

-

-

458 133

-

-

-

23 034

3

-

-

8 101

-

-

-

5 794

307 731

-

-

315 367

-

-

-

105 836

-30

-

-

-3 972

-12 235

-

-

122 505 259 049

5 730

-

-

-

-

-18 751

-18 751

5 730

-

-18 751

240 298

-

-

-

13 896

-

-

-

254 194

-

-

-

-4 813

-

-

-

249 382

226 895

-

460 112

1 554 320

226 895

-

1 327 425

1 554 320

-

-

-

149 604

-

-

-

131 421

-

-

-

18 183

-203

-

-

-12 936

Rest van Europa

USA

2 362

12 770

Andere landen

Overhead

Wettelijke consolidatie

17 600

349

-

458 133 23 034

425

372

1

-

-

829

213

569

-

-

8 101

-

-

-

-

-

5 794

30

131

63

294

-

315 367

1 079

12 053

16 967

55

-

105 836

72 146

96 730

102 522

1 669

687 007

1 554 320

12 813

26 425

16 964

1 794

-

149 604

10 761

26 220

14 947

1 794

-

131 421

2 052

205

2 017

-

-

18 183

| 125

12. OPERATIONEEL RESULTAAT (IN 000 EUR) 12.1 Dividenden, intresten, managementfees en omzet 2007-2008

2006-2007

Variantie

5 885

23 034

-17 150

Dividenden Intresten

5 691

8 101

-2 411

Managementfees

4 150

5 794

-1 645

Omzet

494 526

315 367

179 160

Totaal

510 251

352 297

157 955

Deze post stijgt met 157 955 EUR. Deze stijging komt voornamelijk door de toename van de omzet met 157 955 EUR, die vooral toe te schrijven is aan de impact van de buy-outs die Gimv verplicht opneemt in de wettelijke consolidatie.

De voornaamste stijgingen vinden we terug bij HVEG Investments BV (ex LowLand Fashion) (88 171 EUR), bij TerStal Investments BV (49 585 EUR) en bij Grandeco Wallfashion Group NV (41 104 EUR). Deze laatste twee buy-outs werden voor het eerst meegeconsolideerd in het boekjaar 2007-2008.

12.2 Meerwaarden en gerealiseerde verliezen op de realisatie van investeringen

Meerwaarden op realisatie van investeringen

2007-2008

2006-2007

Variantie

129 710

105 836

23 875

-1 615

-3 972

2 357

128 095

101 863

26 232

Verliezen op realisatie van investeringen Gerealiseerde waardeschommelingen

De gerealiseerde waardeschommelingen opgesplitst per business unit LS

Totaal

22 163

3 478

129 710

-234

-1 181

-1 615

103 870

21 929

2 297

128 095

Beursgenoteerde bedrijven

11 519

12 135

-835

22 819

Fondsen

19 035

2 119

2 731

23 885

Participaties

73 316

7 675

401

81 391

103 870

21 929

2 297

128 095

Meerwaarden op realisatie van investeringen Verliezen op realisatie van investeringen Gerealiseerde waardeschommelingen

Gerealiseerde waardeschommelingen

CI

ICT

104 069 -199

12.3 Niet-gerealiseerde opbrengsten en kosten uit financiële activa aan reële waarde 2007-2008

2006-2007

Variantie

Niet-gerealiseerde opbrengsten uit financiële activa aan reële waarde

163 732

227 806

-64 074

Niet-gerealiseerde kosten uit financiële activa aan reële waarde

-23 182

-115 546

-92 365

Bijzondere waardeverminderingen

-13 541

-12 936

-605

Niet-gerealiseerde waardeschommelingen

34 644

122 506

-87 861

12 6 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

De niet-gerealiseerde waardeschommelingen opgesplitst per business unit CI

CT

ICT

LS

Totaal

Niet-gerealiseerde opbrengsten uit financiële activa aan reële waarde

132 842

461

17 158

13 271

163 732

Niet-gerealiseerde kosten uit financiële activa aan reële waarde

-63 574

-292

-16 801

-34 879

-115 546

Verliezen door impairment

-11 788

-1 727

-26

-13 541

Niet-gerealiseerde waardeschommelingen

57 479

-1 370

-21 635

34 644

-14 975

-14 761

-51 886

-3 370

-5 696

2 793

16 975

-1 178

83 737

-1 370

-21 635

34 644

Beursgenoteerde bedrijven

169

-22 150

Fondsen

11 689

Participaties

67 940

Niet-gerealiseerde waardeschommelingen

57 479

170

170

Deze post weerspiegelt de periodieke herwaardering van de participaties. Het betreft aandelen en investeringen in aandelen die behoren tot de investeringsportefeuille.

Beursgenoteerde investeringen worden gewaardeerd op basis van de biedkoers op balansdatum, rekening houdend met eventuele beperkingen met betrekking tot de verhandelbaarheid.

Ze worden geclassificeerd als financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat. Initiëel worden ze geboekt aan kostprijs. Na een eerste opname worden de niet-gerealiseerde waardeschommelingen als gevolg van de periodieke herwaardering opgenomen in de resultatenrekening.

In geval geen beurskoers beschikbaar is, wordt de reële waarde bepaald op basis van waarderingsmodellen die het meest geschikt zijn gegeven de aard van de investering. Gimv volgt hierbij de International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines.

De herwaardering gebeurt driemaandelijks op basis van de beslissingen van het waarderingscomité. Dit comité bepaalt de reële waarde in overeenstemming met IAS 39.

De niet-gerealiseerde waardeschommelingen bedragen 34 644 EUR.

12.4 Diensten en diverse goederen, bezoldigingen en afschrijvingen 2007-2008

2006-2007

Variantie

-363 278

-243 642

-119 636

Bezoldigingen

-88 266

-61 576

-26 690

Afschrijvingen

-14 890

-10 432

-4 458

-466 434

-315 650

-150 784

Diensten en diverse goederen

Totaal

De diensten en diverse goederen stijgen met 119 636 EUR. Vooral de buy-outs stijgen met 121 875 EUR. Deze stijging is hoofdzakelijk te verklaren door de kostenstijging bij HVEG Investments (ex LowLand Fashion) van 65 975 EUR, bij Grandeco van 29 616 EUR en bij TerStal van 22 902 EUR. De bezoldigingen nemen toe met 26 690 EUR. Dat de bezoldigingen van de buy-outs toenemen met 39 123 EUR, wordt

voornamelijk verklaard door de eerste opname van bezoldigingen voor OGD van 15 634 EUR, 9 971 EUR voor Grandeco en 9 895 EUR voor TerStal. De bezoldigingen voor de Gimv-groep verminderden met 12 433 EUR, omdat het vorige boekjaar een verlengd boekjaar was van vijftien maanden en dat boekjaar ook hogere variabele bezoldigingen kende.

| 127

12.5 Overig operationeel resultaat 2007-2008 Wisselresultaten Resultaat uit afgeleide instrumenten Operationele inkomsten buy-outs Overige Overige operationele opbrengsten

2006-2007

Variantie

130

195

-65

4 741

1 406

3 335

28 702

1 649

27 053

378

362

16

33 951

3 612

30 339

-931

-1 107

176

-9 058

-4 155

-4 903

Voorziening voor pensioenen

-243

-1 568

1 325

Taksen en bedrijfskosten

-935

-1 103

168

-52

-43

-9

-30 142

-17 024

-13 118

-5 484

742

-6 226

Overige operationele kosten

-46 845

-24 258

-22 587

Overig operationeel resultaat

-12 894

-20 646

7 752

2007-2008

2006-2007

Variantie

Financiële opbrengsten

21 820

20 035

1 785

Financiële kosten

-21 910

-6 138

-15 772

-90

13 896

-13 986

Andere financiële kosten Voorziening voor risico’s en kosten

Wisselresultaten Operationele kosten buy-outs Overige

Het overig operationeel resultaat stijgt met 7 752 EUR. Het operationeel resultaat van de buy-outs neemt toe met 13 935 EUR. Dit effect wordt verminderd door het operationeel resultaat van de Gimv-groep dat vermindert met 6 183 EUR door een toename van de voorzieningen voor risico’s en kosten en de overige operationele kosten.

13. FINANCIEEL RESULTAAT (IN 000 EUR)

Financieel resultaat

Het financiëel resultaat vermindert met 13 986 EUR, voornamelijk door de toename van de financiële kosten met 15 772 EUR. De financiële kosten van de buy-outs, waarvoor de Gimvgroep geen enkele verantwoordelijkheid draagt, stijgen met 7 045 EUR. De financiële kosten van de Gimv-groep stijgen met 8 727 EUR voornamelijk door een waardevermindering op afgeleide financiële producten van 8 946 EUR.

12 8 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

14. BELASTINGEN (IN 000 EUR)

2007-2008

2006-2007

GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING Actuele belastingen

8 416

5 217

Belastingen op het resultaat van het boekjaar

8 416

5 234

-

-17

Aanpassingen aan belastingen van voorgaande periode Uitgestelde belastingen

-282

Bij de herkomst en terugberekening van tijdelijke verschillen

-282

Bij wijzigingen in belastingstarieven

-404

-

-

8 134

4 813

Actuele belastingen

-

-

Uitgestelde belastingen

-

-

Belastingen geboekt in het eigen vermogen

-

-

193 573

254 194

65 795

91 537

1 309

-2 524

Belastingen geboekt in de geconsolideerde resultatenrekening Staat van wijziging in het geconsolideerde eigen vermogen

AANSLUITING TUSSEN TOEPASSELIJK EN EFFECTIEF BELASTINGSTARIEF Resultaat voor belastingen Belasting op basis van het toepasselijk belastingstarief Impact van andere tarieven in andere landen Impact van over- of onderschattingen van voorafgaande periodes Impact van niet-aftrekbare kosten Impact van vrijgestelde opbrengsten

6

-13

3 583

-4 467

-58 156

-73 323

Impact van niet-aftrekbare afschrijving van goodwill

563

-

Impact van notionele intrestaftrek

-416

-8 534

-4 591

-7 282

-

9 717

DBI-aftrek Niet-geboekte uitgestelde belastingsvorderingen Overige

40

-298

Belasting op basis van het effectief belastingstarief

8 134

4 813

Effectief belastingstarief

4.2%

-1.9%

3 256

3 563

TOELICHTING BIJ UITGESTELDE BELASTINGEN Uitgestelde belastingsverplichting Fiscaal geïnspireerde versnelde afschrijving Herwaardering van financiële instrumenten naar reële waarde

9

24

Uitgestelde belasting door verkoop van materiële vaste activa

947

1 202

Overige

1 359

1 594

Uitgestelde belastingsverplichting (bruto)

5 571

6 383

Herwaardering van financiële instrumenten naar reële waarde

-

-

Vergoedingen na uitdiensttreding

-

-

Overdraagbare fiscale verliezen

175

198

Overige

198

76

Uitgestelde belastingsvorderingen

Uitgestelde belastingsvorderingen (bruto) Uitgestelde belastingsverplichting Uitgestelde belastingsvordering

373

274

5 571

6 383

373

274

| 129

Gimv betaalt weinig belastingen. De kernactiviteit van de Gimvgroep bestaat erin te investeren in participaties om die nadien te verkopen met een meerwaarde, die in België fiscaal vrijgesteld wordt. Gimv NV beschikt over ruime fiscale overdraagbare verliezen en DBI uit het verleden. Sinds de invoering van de notionele intrestaftrek wordt ook jaarlijks een bijkomende buffer aan notionele intrestaftrek gecreëerd die zeven jaar overdraagbaar is. Gimv boekt geen latente belastingen op de aftrekbare tijdelijke verschillen en de overgedragen fiscale verliezen omdat het gezien de specifieke fiscale situatie van de groep niet waarschijnlijk wordt geacht dat deze kunnen worden aangewend in de nabije

toekomst. De geboekte uitgestelde belastingvorderingen en -schulden zijn uitsluitend afkomstig van de geconsolideerde buy-outondernemingen. De belastingkosten in de wettelijke consolidatie van 8 134 EUR komen in hoofdzaak (7 993 EUR) van de buy-outs die in de wettelijke consolidatie verplicht meegeconsolideerd worden. Het risico van de Gimv-groep beperkt zich tot het bedrag van de investering in deze buy-outs. De Gimv-groep draagt daarom geen enkele verantwoordelijkheid voor de belastingsschulden van deze buy-outs.

15. WINST PER AANDEEL (IN 000 EUR)

2007-2008

2006-2007

A

168 018

241 290

Nettowinst toe te rekenen aan houders van gewone aandelen van de moederonderneming aangepast voor het effect van de converteerbare preferente aandelen

B

168 018

241 290

Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen (exclusief ingekochte eigen aandelen) voor gewone winst per aandeel

A

23 176

23 176

Aandelenopties

-

-

Aflosbare preferente aandelen

-

-

B

23 176

23 176

Winst per aandeel

A

7.25

10.41

Winst per aandeel, rekening houdend met het verwateringseffect

B

7.25

10.41

Nettowinst toe te rekenen aan houders van gewone aandelen van de moederonderneming Rente over converteerbare aflosbare niet-cumulatieve preferente aandelen

Verwateringseffect

Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen (exclusief ingekochte eigen aandelen) gecorrigeerd voor het verwateringseffect (in EUR)

De winst per aandeel is berekend door de nettowinst toe te rekenen aan de houders van gewone aandelen van de moederonderneming te delen door het gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen gedurende het jaar. De verwaterde winst per aandeel is berekend door de nettowinst toe te rekenen aan de houders van gewone aandelen van de moederonderneming (na aftrek van de rente over de converteerbare, aflosbare, niet-cumulatieve preferente aandelen) te delen

13 0 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

door de som van het gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen gedurende het jaar en het gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen dat zou zijn uitgegeven bij de conversie in gewone aandelen van alle potentiële gewone aandelen die tot verwatering kunnen leiden. De bovenstaande tabel geeft de gegevens over winst en aandelen die zijn gebruikt in de berekeningen van de gewone en de verwaterde winst per aandeel.

16. BETAALDE EN VOORGESTELDE DIVIDENDEN De Raad van Bestuur zal aan de Gewone Algemene Vergadering van aandeelhouders voorstellen om over het boekjaar 2007-2008 een brutodividend uit te keren van 4.36 EUR per aandeel. Na aftrek van 25 procent roerende voorheffing bedraagt het nettodividend 3.27 EUR per aandeel. Gelet op het interim-dividend dat werd uitgekeerd op 6 december 2007 (2.0 EUR bruto per aandeel), zal op 3 juli 2008 een slotdividend van 2.36 EUR bruto per aandeel worden betaald.

2007-2008

2006-2007

66 052

50 987

Betaalde dividenden Slotdividend totaal (in 000 EUR) Slotdividend per aandeel (in EUR) Interim-dividend totaal (in 000 EUR) Interim-dividend per aandeel (in EUR) Totaal betaalde dividenden

2.85

2.20

46 352

30 901

2.00

1.33

112 404

81 888

54 695

66 052

2.36

2.85

Voorgestelde dividenden Slotdividend totaal (in 000 EUR) Slotdividend bedrag per aandeel (in EUR)

| 131

17. GOODWILL EN ANDERE IMMATERIËLE ACTIVA (IN 000 EUR)

JAAR 2007-2008

1. Beginsaldo, immateriële activa 1.1. Brutobedrag 1.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-) 1.3. Geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) 2. Intern ontwikkelde investeringen 3. Investeringen, aanvullende verwervingen 4. Verwervingen door bedrijfscombinaties 5. Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) 6. Verkoop van dochterondernemingen (-) 7. Afschrijvingen (-) 8. Bijzondere waardeverminderingsverliezen (opgenomen) teruggenomen in de resultatenrekening

Goodwill

Patenten, licenties en andere rechten

Computersoftware

Overige immateriële activa

Totaal

161 794

125

161 794

100

701

6 942

169 562

909

150 111

177 813

-

25

-207

-8 069

-8 252

-

-

-

-

-

-

167

-

-

167

43 862

7

215

-

44 084

128 798

469

162

110

129 539

-

-

-

-

-

-20 072

-59

-599

-6 942

-27 672

-7 308

-188

-76

-

-7 572

-

-

-

-

-

9. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen

-

-

-

-

-

10. Overige toename (afname (-))

-

-

-

-

-

11. Eindsaldo, immateriële activa

307 074

522

402

110

308 108

11.1. Brutobedrag

334 931

785

775

4 424

340 914

11.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-)

-21 786

-263

-372

-4 314

-26 736

-6 071

-

-

-

-6 071

11.3. Geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen (-)

13 2 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

17. GOODWILL EN ANDERE IMMATERIËLE ACTIVA (IN 000 EUR) - VERVOLG

JAAR 2006-2007

1. Beginsaldo, immateriële activa

Goodwill

Patenten, licenties en andere rechten

Computersoftware

Overige immateriële activa

Totaal

54 730

61

116

5 859

60 766

1.1. Brutobedrag

62 451

261

1 611

9 516

73 839

1.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-)

-2 940

-200

-1 495

-3 657

-8 292

-4 781

-

-

-

-4 781

1.3. Geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) 2. Intern ontwikkelde investeringen 3. Investeringen, aanvullende verwervingen 4. Verwervingen door bedrijfscombinaties 5. Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) 6. Verkoop van dochterondernemingen (-) 7. Afschrijvingen (-) 8. Bijzondere waardeverminderingsverliezen (opgenomen) teruggenomen in de resultatenrekening 9. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen

-

-

77

134

211

3 838

-

-

-

3 838

121 205

-

212

-

121 417

-

-

-2

-

-2

-5 994

-

-

-5 391

-11 385

-485

-

-113

-4 412

-5 010

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

10. Overige toename (afname (-))

-11 500

64

411

10 752

-273

11. Eindsaldo, immateriële activa

161 794

125

701

6 942

169 562

161 794

100

909

15 011

177 813

11.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-)

-

25

-207

-8 069

-8 252

11.3. Geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen (-)

-

-

-

-

-

11.1. Brutobedrag

| 133

18. MATERIËLE VASTE ACTIVA (IN 000 EUR)

JAAR 2007-2008

Terreinen en gebouwen

Installaties, machines en uitrusting

Meubilair en motorvoertuigen

Overige materiële vaste activa

Totaal

21 957

9 437

2 601

3 287

37 282

BEWEGINGEN IN MATERIËLE VASTE ACTIVA 1. Beginsaldo, materiële vaste activa 1.1. Brutobedrag

40 795

74 919

21 589

3 384

140 686

1.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-)

-18 837

-65 482

-18 987

-97

-103 404

2. Investeringen 3. Verwervingen door bedrijfscombinaties

3 637

8 825

1 529

235

14 227

28 307

17 704

6 027

1 768

53 806

-

-990

-169

-665

-1 824

4. Overdrachten (-) 5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) 6. Afschrijvingen (-) 7. Bijzondere waardeverminderingsverliezen (opgenomen) teruggenomen in de resultatenrekening

-

-2 337

-682

-156

-3 175

-1 152

-5 084

-889

-193

-7 318

14

-2 927

77

227

-2 609

8. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen

-

-

-

-

-

9. Transfer van (naar)

-

-

-

-

-

10. Overige toename (afname (-)) 11. Eindsaldo, materiële vaste activa

11

423

-117

-254

63

52 775

25 052

8 377

4 249

90 452

11.1. Brutobedrag

57 856

47 296

15 032

5 793

125 977

11.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-)

-5 082

-22 244

-6 655

-1 544

-35 525

Terreinen en gebouwen

Installaties, machines en uitrusting

Meubilair en motorvoertuigen

Overige materiële vaste activa

Totaal

19 635

19 524

4 498

2 702

46 358

37 323

82 377

22 386

2 702

144 787

-17 688

-62 853

-17 888

-

-98 428

214

1 093

937

424

2 669

10 071

10 343

711

153

21 278

-75

-240

-291

-

-606

5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-)

-8 083

-18 606

-2 207

105

-28 791

6. Afschrijvingen (-)

-1 162

-2 734

-1 430

-97

-5 422

12

104

330

-

446

18. MATERIËLE VASTE ACTIVA (IN 000 EUR)

JAAR 2006-2007

BEWEGINGEN IN MATERIËLE VASTE ACTIVA 1. Beginsaldo, materiële vaste activa 1.1. Brutobedrag 1.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-) 2. Investeringen 3. Verwervingen door bedrijfscombinaties 4. Overdrachten (-)

7. Bijzondere waardeverminderingsverliezen (opgenomen) teruggenomen in de resultatenrekening 8. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen

-

-15

-

-

-15

9. Transfer van (naar)

-

-13

-69

-

-82

10. Overige toename (afname (-))

1 345

-20

122

-

1 447

21 957

9 437

2 601

3 287

37 282

11.1. Brutobedrag

40 795

74 919

21 589

3 384

140 686

11.2. Geaccumuleerde afschrijvingen (-)

-18 837

-65 482

-18 987

-97

-103 404

11. Eindsaldo, materiële vaste activa

13 4 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

19. BIJZONDERE WAARDEVERMINDERING OP GOODWILL De goodwill die in de boeken is opgenomen betreft uitsluitend de buy-outondernemingen. Deze goodwill wordt jaarlijks getest op bijzondere waardeverminderingen door de boekwaarde van de betrokken dochterondernemingen te vergelijken met de reële waarde. Dit leidde in 2007-2008 tot een totale waardevermindering van 7 308 EUR.

20. FINANCIËLE ACTIVA GEWAARDEERD AAN REËLE WAARDE VIA RESULTAAT (IN 000 EUR) De financiële activa, die de participaties van Gimv en zijn dochterondernemingen omvatten, dalen met 42 413 EUR. De Gimv-groep heeft in het boekjaar 2007-2008 123 319 EUR geinvesteerd in participaties. De voornaamste investeringen waren: VAG Armaturen en Rollinvest NV voor de business unit Corporate Investment België, het Halder-Gimv Germany

1. Beginsaldo 1.1. Investeringen

Fund voor Corporate Investment Duitsland, Metris en Telenet Group Holding voor de business unit ICT en Ablynx en Ambit Biosciences voor de business unit Life Sciences. Er werd ook 212 199 EUR gedesinvesteerd. De voornaamste desinvesteringen waren: Lyceum Capital, Alfacam, Jensen en Dujardin Foods voor de business unit Corporate investment België, het Halder-Gimv Germany Fund voor Corporate Investment Duitsland, Holowell voor Corporate investment Nederland, Telenet Group Holding en Business Architects voor de business unit ICT en deVGen voor de business unit Life Sciences. De niet-gerealiseerde waardestijgingen bedragen 34 644 EUR. Ze zijn het gevolg van de periodieke waarderingsoefeningen op de totale portefeuille. Gimv-groep waardeert de beursgenoteerde participaties aan biedkoers en de niet-beursgenoteerde participaties op basis van waarderingsmethoden die het meest geschikt zijn voor de aard van de investering in lijn met de European Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines.

2007-2008

2006-2007

690 811

557 477

123 319

131 421

-212 199

-134 048

1.2. Verwerving door bedrijfscombinaties 1.3. Desinvesteringen (-)

-

1.4. Overdracht door bedrijfsafsplitsing 1.5. Niet-gerealiseerde waardeschommelingen (waardestijging (+), waardedaling (-) in reële waarde)

34 644

135 441

11 823

520

648 398

690 811

1.6. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen 1.7. Overige (toename (+), afname (-)) 2. Eindsaldo

-

Waarvan Aandelen - beursgenoteerd

122 651

247 598

Aandelen - niet-beursgenoteerd

525 747

443 213

34 644

135 441

81 222

72 299

-50 794

63 142

Wijzigingen in reële waarde verwerkt in de resultatenrekening gedurende de periode Raming op basis van waarderingsmethodes Op basis van reële berekening

21. LENINGEN AAN ONDERNEMINGEN IN DE INVESTERINGSPORTEFEUILLE (IN 000 EUR) Er werden leningen toegestaan voor 49 811 EUR. De belangrijkste zijn die aan Metris, Mondi Foods NV, Rollinvest NV, Verhaeren NV, Vag Armaturen, Fortress Warehousing & Distribution en Impression International. Er werden leningen terugbetaald voor 15 606 EUR. De belangrijkste terugbetalingen kwamen van Alfacam NV, Fortress Warehousing & Distribution, Mondi Foods NV, BAI Beheer en Elixent. De impact van de waardeschommelingen en de transfers bedraagt -19 944 EUR.

| 135

21. LENINGEN AAN ONDERNEMINGEN IN DE INVESTERINGSPORTEFEUILLE (IN 000 EUR) Jaar 2007-2008 Totaal

1. Beginsaldo

56 497

1.1. Brutobedrag

56 497

1.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-)

-

2. Investeringen

49 811

3. Verwervingen door bedrijfscombinaties

-

4. Terugbetaling hoofdsom (-)

-15 606

5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing

-

6. Bijzondere waardevermindering (-)

-12 464

7. Terugname van bijzondere waardeverminderingsverliezen (+)

-

8. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen

-

9. Transfer van (naar)

-7 480

10. Overige (toename (+), afname (-))

-

11. Eindsaldo

70 758

11.1. Brutobedrag

70 758

11.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-)

-

Bijkomende informatie over leningen in de investeringsportefeuille Opsplitsing looptijd

Max 1 jaar

1 tot 5 jaar

Totaal

4 380

66 378

70 758

EUR

USD

GBP

Totaal

66 646

4 112

-

70 758

Vaste intrest

Variabele intrest

Totaal

67 309

3 449

70 758

7.21%

10.15%

Valutaverdeling Toegepaste intrest Gemiddelde intrestvoet

Jaar 2006-2007 Totaal

1. Beginsaldo 1.1. Brutobedrag 1.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-) 2. Investeringen 3. Verwervingen door bedrijfscombinaties 4. Terugbetaling hoofdsom (-) 5. Overdrachten door bedrijfsafsplitsing 6. Bijzondere waardevermindering (-) 7. Terugname van bijzondere waardeverminderingsverliezen (+) 8. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen 9. Transfer van (naar) 10. Overige (toename (+), afname (-)) 11. Eindsaldo 11.1. Brutobedrag 11.2. Geaccumuleerde waardeverminderingen (-)

13 6 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

79 103 79 103 18 183 -27 578 -12 936 -274 56 497 56 497 -

22. VOORRADEN (IN 000 EUR) Gimv is een investeringsmaatschappij en beschikt daarom niet over voorraden. Deze voorraden zijn afkomstig van de buy-outs die in de wettelijke consolidatie worden opgenomen: De Groot International Investments Bv, TerStal Investments BV, Interbrush NV, Grandeco Wallfashion Covering Nv, HVEG Investments (ex LowLand Fashion) BV, Numac Investments Bv en Verlihold NV.

Grondstoffen Goederen in bewerking

2007-2008

2006-2007

16 507

2 661

1 102

300

Afgewerkte producten

12 756

6 737

Handelsgoederen

19 978

27 955

Balans einde boekjaar

50 343

37 653

Waardeverminderingen opgenomen in de resultatenrekening

-2 502

-688

2007-2008

2006-2007

Handelsvorderingen op maximum 1 jaar

-

-

Waarborgen in cash

-

-

Te ontvangen intresten

-

-

Deposito’s op meer dan 1 jaar

-

-

Overige vorderingen

-

-

-

-

106 038

54 400

28

783

1 251

216

Terugname waardeverminderingen opgenomen in de resultatenrekening

23. HANDELSVORDERINGEN EN OVERIGE VORDERINGEN (IN 000 EUR) De handelsvorderingen en overige vorderingen stijgen met 57 666 EUR. De stijging komt vooral van de buy-outs die in de wettelijke consolidatie worden meegeconsolideerd. Er werden vier nieuwe buy-outs meegeconsolideerd die voor een bedrag van 51 830 EUR aan handelsvorderingen en overige vorderingen hebben.

Op meer dan 1 jaar

Balans einde boekjaar Op maximum 1 jaar Handelsvorderingen op maximum 1 jaar Te ontvangen intresten Te vorderen belastingen, uitgezonderd vennootschapsbelasting Uitgestelde kosten en te ontvangen opbrengsten Overige vorderingen Balans einde boekjaar

-

20

9 411

3 643

116 728

59 062

| 137

24. KAS EN KASEQUIVALENTEN (IN 000 EUR) De kaspositie vermeerdert met 85 803 EUR door de cashflow van desinvesteringen en investeringen, en de dividenduitgaven voor 112 404 EUR. De verhandelbare effecten zijn belegd in instrumenten die onmiddellijk opvraagbaar zijn zoals obligaties, CDO’s en beleggingsfondsen. Het rendement variëert in functie van de evolutie van de marktrente. De kaspositie van de buyouts vermeerderde met 18 888 EUR.

Verhandelbare effecten en overige instrumenten

2007-2008

2006-2007

456 164

347 183

Beleggingen op korte termijn

17 771

12 129

Liquide middelen en andere kasequivalenten

64 402

93 223

538 331

452 535

Kaspositie einde boekjaar

25. UITSTAAND KAPITAAL EN RESERVES (IN 000 EUR) Aantal (in 000)

Toegestaan aantal aandelen

2006-2007

2007-2008

2006-2007

23 176

23 176

220 000

220 000

-

-

-

-

23 176

23 176

220 000

220 000

-

-

-

-

23 176

23 176

220 000

220 000

Nominale waarde per aandeel Uitgegeven en volledig volgestorte aandelen bij het begin van de periode Toename / afname Uitgegeven en volledig volgestorte aandelen bij het einde van de periode

Bedrag

2007-2008

26. PENSIOENREGELINGEN (IN 000 EUR)

Totaal pensioenregelingen opgenomen in de balans

2007-2008

2006-2007

4 010

3 766

2 253

2 940

2 253

3 262

5 756

10 783

-3 502

-7 520

I. TE-BEREIKEN-DOELPLANNEN (defined benefit) 1. Bedragen opgenomen in de balans 1.1. Nettoverplichtingen (vorderingen) door gefinancierde toegezegde pensioenregelingen 1.1.1. Contante waarde van volledig of gedeeltelijk gefinancierde verplichtingen 1.1.2. Reële waarde van fondsbeleggingen (-) 1.2. Contante waarde van volledig ongefinancierde verplichtingen

-

-

1.3. Niet-opgenomen actuariële winsten (verliezen (-))

-

-323

1.4. Niet-opgenomen pensioenkosten van verstreken diensttijd

-

-

1.5. Reële waarde van restitutierechten die als activa zijn opgenomen (-)

-

-

1.6. Overige componenten

-

-

Verplichtingen (vorderingen) door toegezegde pensioenregelingen, totaal Verplichtingen Activa

13 8 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

2 253

2 940

5 756

10 427

-3 502

-7 487

26. PENSIOENREGELINGEN (IN 000 EUR) - VERVOLG

2. Lasten door toegezegde pensioenregelingen opgenomen in de winst- en verliesrekening *

2007-2008

2006-2007

177

2 177

2.1. Aan het dienstjaar toegerekende pensioenkosten

559

753

2.2. Rentekosten

315

392

-215

-318

2.3. Verwacht rendement op fondsbeleggingen (-) 2.4. Verwacht rendement op restitutierechten die als activa zijn opgenomen (-) 2.5. Actuariële winsten (verliezen (-)), netto

-

-83

-482

1 346

2.6. Pensioenkosten van verstreken diensttijd

-

-

2.7. Winst (verlies (-)) op inperkingen en afwikkelingen

-

87

157

176

-

-

Effectief rendement op fondsbeleggingen Effectief rendement op restitutierechten die als activa zijn opgenomen

3. Bewegingen in de verplichtingen (vorderingen) van toegezegde pensioenregelingen 3.1. Verplichtingen van toegezegde pensioenregelingen, beginsaldo 3.2. Betaalde bijdragen (-)

4 506

5 880

2 940

13 647

-623

-689

177

2 177

3.5. Toename door bedrijfscombinaties

-

241

3.6. Afname door bedrijfsafsplitsing (-)

-241

-12 436

3.3. Opgenomen lasten 3.4. Kosten rechtstreeks opgenomen via het eigen vermogen

-

3.7. Toename (afname (-)) door wisselkoerswijzigingen

-

3.8. Overige toename (afname (-)) 3.9. Verplichtingen van toegezegde pensioenregelingen, eindsaldo

2 253

2 940

4.1. Toegepaste disconteringsvoet

4.50%

4.00%

4.2. Verwacht rendement op fondsbeleggingen

4.20%

4.75%

4.3. Verwacht percentage van loonsverhogingen

5.00%

5.00%

1 757

826

66

72

4. Voornaamste actuariële veronderstellingen

4.4. Toekomstige verhogingen van toegezegde vergoedingen 4.5. Verwacht rendement op restitutierechten die als activa zijn opgenomen 4.6. Percentage dat de tendens voor medische kosten weerspiegelt

II. VASTE-BIJDRAGEPLANNEN (defined contribution) 1. Bedrag opgenomen in de balans 2. Bedrag opgenomen in de resultatenrekening

-

* Opgenomen in de ‘personeelskosten’

De toegezegde pensioenverplichtingen van de Gimv-groep bestaan voornamelijk uit een plan bij Gimv NV voor bedienden en kaderleden waarbij de begunstigden op de datum van pensioen recht hebben op een bedrag dat bepaald wordt in functie van hun laatste salaris. De stijging van de pensioenverplichtingen met 244 EUR is het gevolg van een terugname van de voorziening voor pensioenen voor de Gimv-groep van 446 EUR en van de mutatie van de pensioenverplichtingen van de buy-outs van 690 EUR. De Gimv-groep draagt geen enkele verplichting voor de pensioenlasten van de buy-outs.

| 139

27. VOORZIENINGEN (IN 000 EUR) Jaar 2007-2008 Voorzieningen voor garanties

Voorzieningen voor geschillen

3 525

1 455

3 525

1 455

I. VOORZIENINGEN 1. Beginsaldo 1.1. op meer dan 1 jaar 1.2. op maximum 1 jaar 2. Aanvullende aanleg van voorzieningen 3. Aanwending van provisies (-) 4. Terugname van niet-gebruikte provisies 5. Wijzigingen in consolidatiekring

-

-

500

1 695

-

-

-1 819

-

-256

3

6. Omrekeningsverschillen toename (afname (-))

-

-

7. Wijziging door verdiscontering

-

-

8. Overige toename (afname (-))

-

-

1 950

3 153

9.1. op meer dan 1 jaar

1 950

3 153

9.2. op maximum 1 jaar

-

-

9. Eindsaldo

De provisies nemen toe met 8 086 EUR als gevolg van een aangelegde provisie van 4 000 EUR voor de herstructurering van Westerlund UK. Voor geschillen werd, vooral voor het dossier Ganges Graver, een bijkomende provisie aangelegd van 1 697 EUR.

ment benefits nemen toe met 1 844 EUR. Deze employment benefits hebben enerzijds betrekking op de potentiële carriedinterestvergoedingen die afhangen van de exitwaarde in de toekomst en anderzijds op het verschil tussen de huidige equitywaarde van de aandelen en de uitoefening van de opties van de co-investeringsvennootschappen.

De provisies die door de buy-outs werden aangelegd kennen een toename van 1 147 EUR. De voorzieningen voor employ-

28. FINANCIËLE VERPLICHTINGEN EN HANDELS- EN OVERIGE SCHULDEN (IN 000 EUR) Jaar 2007-2008 Maximum 1 jaar

1 tot 5 jaar

Meer dan 5 jaar

Totaal

I. Rentedragende verplichtingen op de vervaldag 1. Leningen

40 656

72 475

140 023

253 154

2. Obligatieleningen

-

-

36 620

36 620

3. Converteerbare leningen

-

-

-

-

4. Financiële lease-overeenkomsten

-

-

-

-

5. Bankvoorschotten in rekening-courant

8 566

-

-

8 566

6. Overige leningen

-1 208

-

4 699

3 491

48 014

72 475

181 342

301 831

Totaal II. Leasinginformatie 1. Minimum leasingbetalingen

4 709

14747

8 081

27537

2. Financiële kosten (-)

-1 441

-4 751

-2 321

-8 513

3 268

9 996

5 760

19024

62 109

-

-

62 109

Totaal III. Handelsschulden en overige schulden op de vervaldag 1. Handelsschulden 2. Ontvangen voorschotten 3. Overige schulden waarvan schulden aan werknemers Totaal

14 0 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

-

-

-

-

21 014

-

-

21 014

9 568

-

-

9 568

83 122

-

-

83 122

Voorzieningen voor herstructureringen

Voorzieningen voor milieu

Voorziening voor vergoedingen aan personeel

Voorzieningen / overige

Wettelijke consolidatie

-

-

11 991

1 184

18 155

-

-

11 991

1 184

18 155

-

-

-

-

-

4 000

-

1 844

695

8 734

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-1 819

-

130

-

-

-123

-

-

-

-

-

-

-

-

1 295

1 295

-

-

-

-

-

4 000

130

13 835

3 174

26 242

-

-

13 835

3 174

26 242

-

-

-

-

-

28. FINANCIËLE VERPLICHTINGEN EN HANDELS- EN OVERIGE SCHULDEN (IN 000 EUR) Jaar 2006-2007 Maximum 1 jaar

1 tot 5 jaar

Meer dan 5 jaar

Totaal

I. Rentedragende verplichtingen op de vervaldag 1. Leningen

21 240

62 784

26 628

110 652

2. Obligatieleningen

-

-

-

-

3. Converteerbare leningen

-

-

-

-

52

78

-

130

16 994

-

-

16 994

408

33 858

352

34 618

38 694

96 720

26 980

162 394

33 538

-

-

33 538

2 947

-

-

2 947

16 807

-

-

16 807

12 268

-

-

12 268

53 292

-

-

53 292

4. Financiële lease-overeenkomsten 5. Bankvoorschotten in rekening-courant 6. Overige leningen Totaal II. Handelsschulden en overige schulden op de vervaldag 1. Handelsschulden 2. Ontvangen voorschotten 3. Overige schulden waarvan schulden aan werknemers Totaal

De Gimv-groep heeft geen financiële schulden. De evolutie van deze schulden in de wettelijke consolidatie komt volledig voort van de buy-outs die mee worden geconsolideerd. Bij buy-outoperaties wordt een gedeelte van de investering extern gefinancierd. Dit verklaart het belang van deze schulden op de balans. De Gimv-groep draagt geen enkele verantwoordelijkheid of risico voor deze schulden. Het risico van de Gimv-groep beperkt zich tot het bedrag van de investering in deze bedrijven.

De handelsschulden en overige verplichtingen stijgen met 29 829 EUR. Dit komt vooral door de toename van de schulden van de buy-outs met 31 352 EUR. Ook hier blijft het risico van de Gimv-groep beperkt tot het bedrag van de investering in deze bedrijven.

| 141

29. VERBONDEN PARTIJEN (IN 000 EUR) Jaar 2007-2008 Dochterondernemingen

I. VORDERINGEN OP VERBONDEN PARTIJEN 1. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille en overige financiële activa 1.1. Leningen 1.2. Overige financiële activa 2. Vorderingen

8 250

Geassocieerde deelnemingen

Directiepersoneel

Andere verbonden partijen

Totaal

20 003

-

-

28 253

8 250

20 003

-

-

28 253

8 250

20 003

-

-

28 253

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

2.1. Handelsvorderingen

-

-

-

-

-

2.2. Overige vorderingen

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

3. Overige activa

II. BEDRAGEN VERSCHULDIGD AAN VERBONDEN PARTIJEN

-

-

-

-

-

1. Financiële verplichtingen

-

-

-

-

-

2. Schulden

-

-

-

-

-

2.1. Handelsschulden

-

-

-

-

-

2.2. Overige schulden

-

-

-

-

-

3. Overige verplichtingen

-

-

-

-

-

1. Verkoop van goederen

3

52

-

-

55

2. Aankoop van goederen (-)

-

-

-

-

-

3. Verrichtingen van diensten

-

-

-

-

-

4. Aankoop van diensten (-)

-

-

-

-

-

5. Transfer uit financieringsovereenkomsten

-

-

-

42

42

III. TRANSACTIES TUSSEN VERBONDEN PARTIJEN

6. Vergoedingen aan leden executief comité en bestuurders

-

-

3 976

-

3 976

6.1. Bezoldigingen

-

-

2 655

-

2 655

6.2. Pensioenregelingen

-

-

1 321

-

1 321

6.3. Ontslagvergoedingen

-

-

-

-

-

6.4. Op aandelen gebaseerde betalingen

-

-

-

-

-

14 2 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

29. VERBONDEN PARTIJEN (IN 000 EUR) Jaar 2006-2007 Dochterondernemingen

I. VORDERINGEN OP VERBONDEN PARTIJEN 1. Leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille en overige financiële activa 1.1. Leningen 1.2. Overige financiële activa 2. Vorderingen

10 179

Geassocieerde deelnemingen

Directiepersoneel

Andere verbonden partijen

Totaal

31 400

-

-

41 579

10 179

31 400

-

-

41 579

10 179

31 400

-

-

41 579

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

2.1. Handelsvorderingen

-

-

-

-

-

2.2. Overige vorderingen

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

3. Overige activa

II. BEDRAGEN VERSCHULDIGD AAN VERBONDEN PARTIJEN 1. Financiële verplichtingen

-

-

-

-

-

2. Schulden

-

-

-

-

-

2.1. Handelsschulden

-

-

-

-

-

2.2. Overige schulden

-

-

-

-

-

3. Overige verplichtingen

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

1. Verkoop van goederen

-

85 354

-

-

85 354

2. Aankoop van goederen (-)

-

-

-

-

-

3. Verrichtingen van diensten

-

-

-

-

-

4. Aankoop van diensten (-)

-

-

-

-

-

5. Transfer uit financieringsovereenkomsten

-

-

-

42

42 7 021

III. TRANSACTIES TUSSEN VERBONDEN PARTIJEN

6. Vergoedingen aan leden executief comité en bestuurders

-

-

7 021

-

6.1. Bezoldigingen

-

-

4 497

-

4 497

6.2. Pensioenregelingen

-

-

2 524

-

2 524

6.3. Ontslagvergoedingen

-

-

-

-

-

6.4. Op aandelen gebaseerde betalingen

-

-

-

-

-

| 143

Toelichting vergoedingen executief comité en bestuurders 2007-2008

2006-2007

1. Bezoldigingen Vast Executief comité

1 525 509

1 575 521

984 909

1 250 742

606 894

1 353 854

23 427

316 728

Executief comité

2 132 403

2 929 375

Bestuurders

1 008 336

1 567 470

Executief comité

164 508

363 770

Bestuurders

198 928

637 313

Executief comité

753 105

1 420 655

Bestuurders

205 102

102 717

Subtotaal

917 613

1 784 425

Executief comité

404 030

740 030

4 462 382

7 021 300

Bestuurders * Variabel Executief comité Bestuurders Subtotaal

2. Groepsverzekering Vast

Variabel

Bestuurders Totaal Executief comité

3 050 016

4 713 800

Bestuurders

1 412 366

2 307 500

* Inclusief verzekeringen voorzitter en gedelegeerd bestuurder

14 4 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

30. BELEID VOOR FINANCIEEL RISICOBEHEER Zie verslag van de Raad van Bestuur, ‘Beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden’ – pagina 149.

31. OP AANDELEN GEBASEERDE TRANSACTIES 31.1 Warrantsplan Zie Corporate governance – pagina 73. 31.2 Co-investeringsstructuur Zie Corporate governance – pagina 79. 31.3 Bezoldiging van management en stafmedewerkers Zie Human resources – pagina 62.

32. REËLE WAARDE Het grootste deel van de financiële activa van de groep wordt gewaardeerd aan reële waarde in de balans. Bij vorderingen op lange termijn worden de afgeschreven kosten geacht de geraamde reële waarde te benaderen. Voor handelsvorderingen, handelsschulden, andere vlottende activa en passiva, kas en kasequivalenten vormen de boekwaarden in de balans een benadering van de reële waarde rekening houdend met hun korte looptijd.

bij uitoefening of conversie recht geven op aandelen; - is er in ongeveer één derde van de dossiers een antiverwateringsclausule opgenomen die in werking treedt wanneer bijkomend kapitaal wordt opgehaald aan een lagere prijs per aandeel en die meestal, maar niet altijd, in het voordeel van Gimv werkt; - zijn er in 60 procent van de dossiers afdwingbare meeverkoopverplichtingen ten aanzien van Gimv, meestal samen met de andere leden van het financieel consortium; - heeft Gimv in twee dossiers een aankoopoptie toegekend op het geheel of een deel van zijn aandelen in een bepaalde participatie en beschikken in zes dossiers één of meerdere derden over een verkoopoptie lastens Gimv; - zijn er in de 109 desinvesteringen van Gimv met contract sinds 1997 slechts in minder dan één derde van de dossiers verklaringen en waarborgen verstrekt waarvan de termijnen nog lopen. Er is op datum van afsluiting van het boekjaar geen enkele aanwijzing dat er enige betekenisvolle aanspraak zou worden gemaakt op de verstrekte verklaringen en waarborgen.

De buy-outs hebben aankoopverplichtingen voor een bedrag van 34 972 USD en 105 GBP. Er werden ook garanties afgesloten voor 59 EUR.

Voor langlopende rentedragende schulden worden de afgeschreven kosten verondersteld de reële waarde te benaderen.

33. BELANGRIJKSTE GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM Zie verslag van de Raad van Bestuur, ‘Belangrijkste gebeurtenissen na balansdatum’ – pagina 149.

34. BUITENBALANSVERPLICHTINGEN EN BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN (IN 000 EUR, USD EN GBP) Onderstaande tekst geeft een overzicht van de buitenbalansverplichtingen verbonden met de participaties die een materieel deel uitmaken van de financiële vaste activa van de Gimvgroep. Op 31 maart 2008 bedroegen de openstaande verbintenissen voor fondsinvesteringen 253 223 EUR. Naast de verbintenissen voor fondsinvesteringen (zie tabel volgende pagina): - zijn er zes dossiers met afdwingbare financiële verbintenissen voor een totaal bedrag van 17 952 EUR; - verstrekte Gimv slechts in één dossier een bankgarantie voor een bedrag van 1 500 EUR; - zijn er in ongeveer de helft van de dossiers afspraken gemaakt die in geval van een desinvestering een onevenredige verdeling van de opbrengst tot gevolg kunnen hebben, waarbij dit afhankelijk van het dossier en/of de omstandigheden in het voordeel dan wel in het nadeel van Gimv kan werken; - kan het belang van Gimv in ongeveer twee derde van de dossiers worden verwaterd, zij het doorgaans in vrij kleine mate, als gevolg van aandelenoptieplannen of effecten die

| 145

34. BUITENBALANSVERPLICHTINGEN EN BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN (IN 000 EUR)

Naam fonds

Jaar

Munt

Totale verbintenis

Totale verbintenis1

Openstaande verbintenis op 31/03/08

Intrinsieke waarde op 31/03/08

CORPORATE INVESTMENT Buy out Fund

1999

EUR

12 400

12 400

CapMan Buyout VIII

2006

EUR

20 000

20 000

Corpeq Urals Fund2

1999

EUR

1 000

1 000

DKB Emerging Europe L.P.

2001

USD

3 173

2 943

Eagle Russia Fund2

2006

USD

10 000

6 949

EPF I

1996

EUR

1 524

1 524

EPF II

2001

EUR

5 000

5 000

EPF III

2006

EUR

5 000

5 000

FinTech Gimv Fund

2007

USD

15 000

9 620

Halder-Gimv Germany A 2

2003

EUR

15 000

15 000

Halder-Gimv Germany B2

2003

EUR

19 069

19 069

Halder-Gimv Germany II

2008

EUR

81 250

81 250

Industri Kapital

1997

EUR

3 500

3 500

Kazachstan fonds

2

1997

EUR

2 000

4 432

Lyceum Capital I (West Private Equity)

2000

EUR

75 000

75 000

Lyceum Capital II

2008

GBP

21 000

26 389

Nova Polonia

2000

EUR

10 450

10 450

Pragma

2007

EUR

40 000

40 000

Rabo Black Earth2

1996

EUR

300

242

Rendex

1999

EUR

3 099

3 099

Tsjechië Fonds2

2000

EUR

9 835

9 835

Vectis

2004

EUR

3 000

Totaal Corporate Investment

3 000 355 701

176 196

70 296

21 694

8 009

5 548

37 093

27 413

2 588

CLEANTECH Emerald Technology Ventures II

2006

EUR

30 000

Totaal Cleantech

30 000 30 000

LIFE SCIENCES Abingworth Bio. II

1997

USD

3 006

4 193

Abingworth Bio. IIIB

2001

USD

5 000

4 804

Alta Biopharma Partners III

2004

USD

10 000

7 607

Forward Ventures 4

2000

USD

5 000

4 729

OBP II

1996

USD

1 000

882

OBP II Annex

2002

USD

2 848

3 013

OBP II Adj.

1996

USD

6 000

5 561

OBP III

1999

USD

3 600

3 792

OBP III Adjunct

1999

USD

14 400

14 786

OBP IV

2001

USD

12 000

10 706

Sofinnova Venture III

1998

EUR

2 284

2 284

Sofinnova Venture IV

2000

EUR

10 000

10 000

Sofinnova Venture V (FR)

2005

EUR

7 500

7 500

Totaal Life Sciences

79 859

INFRASTRUCTUUR DG Infra+3 Totaal Infrastructuur

14 6 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

2007

EUR

30 000

30 000 30 000

34. BUITENBALANSVERPLICHTINGEN EN BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN (IN 000 EUR) - VERVOLG

Naam fonds

Jaar

Munt

Totale verbintenis

Totale verbintenis1

Openstaande verbintenis op 31/03/08

Intrinsieke waarde op 31/03/08

INFORMATION & COMMUNICATION TECHNOLOGY AIC

2000

EUR

1 250

1 250

Alta Berkeley V

1996

EUR

2 000

2 000

Alta Berkeley VI

2000

EUR

3 000

3 045

Baekelandfonds

1999

EUR

1 200

1 200

Charles River 07

1998

USD

2 500

2 009

Charles River 08

1999

USD

2 000

1 827

Charles River 09

1999

USD

3 000

3 008

Charles River 10

2000

USD

5 460

5 560

Charles River 11

2000

USD

3 677

3 365

Galileo II

1998

EUR

2 287

2 287

Galileo II B

2002

EUR

360

360

Galileo III

2000

EUR

3 150

3 150

Genesis III

2000

USD

10 000

7 030

Gimv-Arkiv ICT Fund2

2006

EUR

15 100

15 100

I-source

2006

EUR

5 000

5 000

IT Partners

1997

EUR

7 442

7 442

MTV I

1997

USD

5 000

4 556

MTV III

2000

USD

2 675

2 579

Pacven Walden III

1997

USD

1 000

828

Pacven Walden IV

1998

USD

2 000

1 977

Pacven Walden V

2001

USD

1 920

1 713

Sofinnova Venture V (USA)

2000

USD

3 500

3 367

Totaal ICT Algemeen totaal

78 654

22 372

16 123

574 213

253 223

134 109

1 Optelling van de betaalde bedragen aan historische koers en de nog te storten bedragen aan de koers van 31 maart 2008 2 Deze fondsen worden beheerd door een managementvennootschap waarvan de meerderheid in handen is van Gimv 3 Dit fonds wordt beheerd door een managementvennootschap waarvan 50 procent in handen is van Gimv

| 147

35. VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR BIJ DE CIJFERS VAN DE WETTELIJK GECONSOLIDEERDE JAAREKENING

tussen de financiële activa in de wettelijke en in de beperkte consolidatie komt overeen met de reële waarde van de in de wettelijke consolidatie geconsolideerde participaties.

Commentaar bij de jaarrekening

Vlottende activa

Resultatenrekening

In het boekjaar 2007-2008 stegen de vlottende activa fors met 119.2 miljoen EUR tot 718.1 miljoen EUR. De voorraden voor 50.3 miljoen EUR die in de balans zijn opgenomen, komen volledig van de buy-outs die worden geconsolideerd in de wettelijke consolidatie, en zijn iets hoger dan in het boekjaar 2006-2007. De handelsvorderingen verdubbelen bijna tot 116.7 miljoen EUR. Zij zijn vooral afkomstig van de wettelijk geconsolideerde buy-outparticipaties. Dit verklaart het aanzienlijke verschil met het bedrag van de handelsvorderingen in de beperkte consolidatie (17.2 miljoen EUR).

De nettowinst van Gimv (deel van de groep) over het boekjaar 2007-2008 bedraagt 168.0 miljoen EUR tegenover een nettowinst van 241.3 miljoen EUR in het boekjaar 2006-2007 (vijftien maanden). Deze winst kwam tot stand door de desinvesteringen boven de laatste boekwaarde en de gunstige evolutie van de waarde van de Gimv-portefeuille. Onder IFRS is de winst van Gimv voornamelijk gebaseerd op de waarde-evolutie van de portefeuille waarbij zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde waardeschommelingen in rekening worden gebracht. Daarnaast wordt het resultaat toegevoegd van de in de wettelijke consolidatie opgenomen ondernemingen, na deconsolidatie van eventuele desinvesteringen. In het boekjaar 2007-2008 werden gerealiseerde en nietgerealiseerde waardeschommelingen opgetekend van 162.7 miljoen EUR. Het verschil met de 165.4 miljoen EUR uit de beperkte consolidatie wordt voornamelijk verklaard door de eliminatie van de niet-gerealiseerde waardeschommelingen van de in de wettelijke consolidatie opgenomen ondernemingen.

Daarnaast was er een afname van de leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille (4.8 miljoen EUR tegenover 46.5 miljoen EUR) en een forse toename van de liquide middelen van 452.5 miljoen EUR einde maart 2007 tot 538.4 miljoen EUR einde maart 2008. Dit laatste als gevolg van zowel de desinvesteringen als de investeringen, terugbetalingen van leningen en dividenduitkeringen. Passiva

Eigen Vermogen Het overig operationeel resultaat* bedraagt 30.9 miljoen EUR. Dit cijfer verhult echter belangrijke verschillen in zijn samenstelling in vergelijking met de -9,4 miljoen EUR operationeel resultaat uit de beperkte consolidatie. Het is namelijk zo dat Gimv door de opname in de wettelijke consolidatie van de onderemingen vermeld in punt 5.1 pagina 112 plots geconfronteerd wordt met wezenlijk hogere cijfers qua omzet, personeelskosten, afschrijvingen op materiële vaste activa en overige operationele kosten in vergelijking met de cijfers uit de beperkte consolidatie. Samen met het financieel resultaat ten bedrage van -0.1 miljoen EUR en na aftrek van belastingen (8.1 miljoen EUR) en minderheidsbelangen (17.4 miljoen EUR) realiseert Gimv over het boekjaar 2007-2008 een nettowinst (deel van de groep) van 168.0 miljoen EUR. Balans Activa

Vaste activa De vaste activa stijgen in de wettelijke consolidatie tot 1 119.0 miljoen EUR, tegenover 955.3 miljoen EUR einde vorig boekjaar. De post goodwill en andere immateriële activa verdubbelt bijna tot 308.1 miljoen EUR (+138.5 miljoen EUR) als gevolg van de acquisities van Numac, TerStal, Lintor-Verbinnen en de add-onacquisities bij HVEG Investments (ex LowLand Fashion). Daarbij komt ook de opname in de consolidatie van hun koopholdings en de deconsolidatie van het verkochte Bever Zwerfsport, Geveke en Hebu. Hierdoor stijgt ook de post materiële vaste activa met 53.2 miljoen EUR tot 90.5 miljoen EUR. De financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat en de leningen aan ondernemingen in de investeringsportefeuille dalen met 28.2 miljoen EUR tot 719.2 miljoen EUR, voornamelijk doordat de desinvesteringen de investeringen in het afgelopen boekjaar in sterke mate overtroffen. Het verschil van 129.0 miljoen EUR * Ontvangen dividenden, intresten, managementfees, omzet, en andere operationele opbrengsten, na aftrek van diensten en diverse goederen, personeelskosten, afschrijvingen op materiële activa, afschrijvingen op terreinen, gebouwen en materieel en andere operationele kosten.

14 8 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Het eigen vermogen nam toe van 1 285.5 miljoen EUR tot 1 366.3 miljoen EUR. Dit bedrag omvat het eigen vermogen van de beperkte consolidatie, dat stijgt met het resultaat van het boekjaar (185.4 miljoen EUR) na uitkering van dividenden voor 112.4 miljoen EUR (het slotdividend over het boekjaar 2006-2007 dat werd betaald in juli 2007 en het interim-dividend over het boekjaar 2007-2008 dat werd betaald in december 2007). Daarnaast zijn in dit geconsolideerde eigen vermogen de reserves opgenomen van De Groot International Investments, Interbrush, HVEG Investments (voorheen LowLand Fashion), Operator Groep Delft, Grandeco Wallfashion Group, Verlihold, Numac Investments en TerStal Investments, na eliminatie van de eventuele herwaarderingen van deze participaties in de beperkte consolidatie van de Gimv-groep. De belangen van derden stijgen van 26.0 miljoen EUR tot 51.2 miljoen EUR voornamelijk door de consolidatie van een aantal nieuwe investeringen. Verplichtingen De totale verplichtingen stijgen van 268.8 miljoen EUR tot 470.9 miljoen EUR. De langlopende verplichtingen stijgen in het boekjaar 2007-2008 tot 309.9 miljoen EUR (159.7 miljoen EUR einde vorig boekjaar), en zijn voornamelijk het resultaat van toegenomen voorzieningen (+8.1 miljoen EUR), een zeer sterke stijging van de financiële verplichtingen (+141.4 miljoen EUR) en een lichte afname van de uitgestelde belastingsschulden (-0,8 miljoen EUR). Het bedrag van de financiële verplichtingen staat in schril contrast met de totale afwezigheid in de beperkte consolidatie van langlopende financiële verplichtingen en kan verklaard worden door de aanwezigheid van buy-outschulden in de koopholdings opgenomen in de wettelijke consolidatie. Deze schulden zijn echter geen schulden van Gimv. Het risico is voor Gimv beperkt tot zijn investering in de diverse participaties.

De kortlopende verplichtingen stegen bijna met de helft tot 161.0 miljoen EUR, voornamelijk door de toename van de financiële verplichtingen op korte termijn met 17.0 miljoen EUR en een stijging van de handels- en overige schulden met 29.8 miljoen EUR. Ook hier staan de financiële verplichtingen op korte termijn in schril contrast met de totale afwezigheid in de beperkte consolidatie van kortlopende financiële verplichtingen, en dit om de hiervoor aangehaalde reden.

geïnvesteerd in het Spaanse Openbravo, dat open source ERPsoftware ontwikkelt. Vooruitzichten

Beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden

Het resultaat van Gimv als investeringsmaatschappij is afhankelijk van de evolutie van de waarde van de ondernemingen waarin Gimv participeert. Omdat deze waarde afhankelijk is van verschillende factoren, zoals de evolutie van de financiële markten, is het onmogelijk om een realistische uitspraak te doen over de vooruitzichten van de groep.

Kredietrisico

Onderzoek en ontwikkeling

De financiële activa zijn in hoodzaak niet-gewaarborgde investeringen in niet-beursgenoteerde bedrijven. De Raad van Bestuur beschouwt het maximum kredietrisico als de totale waarde van de portefeuille. Door de diversiteit van de portefeuille kan de investeringsmanager het kredietrisico beheren door rekening te houden met de specifieke kenmerken van de onderliggende activa.

Gimv en zijn geconsolideerde dochterondernemingen hebben tijdens het afgelopen boekjaar geen activiteiten in onderzoek en ontwikkeling ondernomen.

Liquiditeitsrisico

Gezien haar balansstructuur heeft de Gimv-groep, zonder de meegeconsolideerde buy-outs, een ruime nettokaspositie en zijn er geen risico’s verbonden aan financieringen. De meegeconsolideerde buy-outs hebben wel een schuldfinanciering, waarvoor de Gimv-groep geen enkele solidaire waarborg heeft verstrekt. Gimv waakt er wel over dat deze buy-outondernemingen voldoende marge inbouwen en geen schulden aangaan die hun verwachte aflossingscapaciteit in normale omstandigheden kunnen overstijgen. Gezien deze situatie beschouwt de Raad van Bestuur het liquiditeitsrisico beperkt. Prijsrisico

De waardering van de niet-beursgenoteerde investeringen is afhankelijk van een aantal marktgerelateerde elementen en van de resultaten van de betreffende onderneming. Gimv neemt geen indekking tegen het marktrisico inherent aan de portefeuille, maar beheert de risico’s specifiek voor iedere investering. Intrestrisico

Financiële risico’s en gebruik van financiële instrumenten Valuta-indekking

Gimv-groep zonder de buy-outs had op 31 maart 2008 111 064 EUR valutarisico (138 899 USD, 12 978 GBP en 10 793 CHF). Gimv streeft ernaar zich op langere termijn op gepaste wijze volledig tegen het valutarisico op de USD in te dekken. In die optiek voerde Gimv tussen 2005 en 2008 verschillende indekkingsoperaties uit voor de periode 2006 tot 2010. Op 31 maart 2008 was 65 300 USD ingedekt (47%), en dit door een combinatie van verschillende instrumenten. Deze indekkingen leverden een positief resultaat op van 4 741 EUR. Bij de buy-outs werden er valutacontracten afgesloten om aanen verkoop-transacties in te dekken en werden renterisico’s met betrekking tot leningen ingedekt. De financiële instrumenten die door Gimv worden aangewend dekken de risico’s in die niet tot de kernactiviteiten van Gimv behoren.

Namens de Raad van Bestuur, 20 mei 2008. Herman Daems en Leo Victor, bestuurder.

De intresten op de uitstaande mezzanine-instrumenten zijn bijna altijd vast voor de looptijd van de lening. Er kan wel een beduidende impact zijn van de marktrente op de waardering van de buy-outportefeuille, omdat het meestal leveraged buyouts zijn. Dit risico is onderdeel van het ondernemingsrisico naast de resultaten van de participaties zelf en de beschikbare financieringsmogelijkheden. Marktrisico

Aangezien de Gimv-groep haar financiële activa aan marktwaarde rapporteert, is er geen verschil tussen de gerapporteerde boekwaarde en de marktwaarde. Gebeurtenissen na balansdatum Midden mei verkocht Gimv zijn participatie in Westerlund Group, een Belgisch logistiek bedrijf gespecialiseerd in woudproducten, aan de internationale investerings- en adviesfirma Babcock & Brown. De verkoop heeft een bijkomende positieve impact van 9.2 miljoen EUR (0.40 EUR per aandeel) op de waarde van het eigen vermogen van Gimv op 31 maart 2008. Gimv voerde ook een vervolginvestering uit van 7 miljoen USD in CoreOptics, een Duits-Amerikaans bedrijf in de sector van optische netwerksystemen. Ten slotte werd 3 miljoen EUR

| 149

36. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS (IN 000 EUR) Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering der aandeelhouders van GIMV NV over de wettelijk geconsolideerde jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 maart 2008 Overeenkomstig de wettelijke bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de wettelijk geconsolideerde jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen. Verklaring zonder voorbehoud over de wettelijk geconsolideerde jaarrekening Wij hebben de controle uitgevoerd van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening van GIMV NV en haar dochterondernemingen (samen “de Groep”) over het boekjaar afgesloten op 31 maart 2008, opgesteld in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals aanvaard binnen de Europese Unie, en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Deze wettelijk geconsolideerde jaarrekening bestaat uit de geconsolideerde balans afgesloten op 31 maart 2008, de geconsolideerde resultatenrekening, het geconsolideerde kasstroomoverzicht en het geconsolideerde mutatieoverzicht van het eigen vermogen voor het boekjaar afgesloten op 31 maart 2008, alsook het overzicht van de belangrijkste waarderingsregels en andere toelichtingen. Het geconsolideerde balanstotaal bedraagt 1 837 167 EUR en de geconsolideerde winst van het boekjaar, aandeel van de Groep, bedraagt 168 018 EUR. Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur voor het opstellen en de getrouwe weergave van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening

Het opstellen van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Deze verantwoordelijkheid omvat: het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of het maken van fouten bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels, en het maken van boekhoudkundige schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

controle van de Groep met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen, maar niet om een oordeel te geven over de effectiviteit van de interne controle van de Groep. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels en van de consolidatiegrondslagen, de redelijkheid van de betekenisvolle boekhoudkundige schattingen gemaakt door de Groep, alsook de voorstelling van de wettelijk geconsolideerde jaarrekening, als geheel beoordeeld. Ten slotte hebben wij van de raad van bestuur en van de verantwoordelijken van de Groep de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. Oordeel

Naar ons oordeel geeft de wettelijk geconsolideerde jaarrekening een getrouw beeld van het vermogen en de financiële toestand van de Groep per 31 maart 2008, en van zijn resultaten en kasstromen voor het boekjaar afgesloten op die datum, in overeenstemming met de IFRS zoals aanvaard binnen de Europese Unie, en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Bijkomende vermeldingen Het opstellen en de inhoud van het geconsolideerd jaarverslag vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de wettelijk geconsolideerde jaarrekening te wijzigen: - Het geconsolideerd jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de wettelijk geconsolideerde jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee de gezamenlijke in de consolidatie opgenomen ondernemingen worden geconfronteerd, alsook van hun positie, hun voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op hun toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.

Verantwoordelijkheid van de commissaris

Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze wettelijk geconsolideerde jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de wettelijk geconsolideerde jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over de in de wettelijk geconsolideerde jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De keuze van deze controlewerkzaamheden hangt af van onze beoordeling alsook van onze inschatting van het risico dat de wettelijk geconsolideerde jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of het maken van fouten. Bij het maken van onze risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande interne

15 0 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Wettelijke consolidatie

Antwerpen, 22 mei 2008 Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA Commissaris vertegenwoordigd door Rudi Braes Vennoot

37. AANSLUITING TUSSEN DE BEPERKTE EN DE WETTELIJKE CONSOLIDATIE Aansluiting tussen het eigen vermogen 31/03/08

31/03/07

1 327 554

1 278 526

-

-6 185

(toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) Beperkte consolidatie Opname Bever Zwerfsport Investments Opname De Groot International Investments Opname Geveke Investments Opname Grandeco Wallfashion Group Opname Hebu Investments Opname Interbrush Opname HVEG Investments (ex LowLand Fashion)

-8 714

-7 449

-

-6 881

251

-

-

668

641

139

2 778

718

-246

-

-6 221

26

Opname TerStal Investments

-319

-

Opname Verlihold

-600

-

1 315 124

1 259 562

31/03/08

31/03/07

Opname Numac Investments Opname Operator Group Delft

Wettelijke consolidatie

Aansluiting tussen het resultaat

(toerekenbaar aan de aandeelhouders van de moederonderneming) 161 432

249 319

Opname Bever Zwerfsport Investments

6 184

-8 867

Opname De Groot International Investments

-1 270

-7 927

Opname Geveke Investments

6 880

-5 955

251

-

-

13 279

-668

669

Beperkte consolidatie

Opname Grandeco Wallfashion Group Opname Konrad Hornschuch Opname Hebu Investments Opname Interbrush

2 180

139

Opname HVEG Investments (ex LowLand Fashion)

2 115

608

-246

-

Opname Numac Investments Opname Operator Group Delft

-7 921

26

Opname TerStal Investments

-319

-

Opname Verlihold

-600

-

168 017

241 290

Wettelijke consolidatie

Het belangrijkste verschil tussen de beperkte en de wettelijke consolidatie is dat in de wettelijke consolidatie een aantal ondernemingen integraal geconsolideerd worden in vervanging van de reële waarde in de beperkte consolidatie. Voor het boekjaar 2006-2007 betrof het Bever Zwerfsport Investments, De Groot International Investments, Geveke Investments, Hebu Investments, Interbrush, HVEG Investments en Operator Groep Delft. Voor het boekjaar 2007-2008 gaat het naast De Groot International Investments, Interbrush, HVEG Investments (voorheen LowLand Fashion) en Operator Group Delft ook om Grandeco Wallfashion Group, Verlihold, Numac Investments en TerStal Investments. De participaties in Bever Zwerfsport Investments, Geveke Investments en Hebu Investments werden in de loop van het afgelopen boekjaar verkocht.

| 151

ENKELVOUDIGE JAARREKENING

1. BALANS ENKELVOUDIGE JAARREKENING NA WINSTVERDELING GIMV NV (IN 000 EUR) Activa

VASTE ACTIVA I. Immateriële vaste activa II. Materiële vaste activa A. Terreinen en gebouwen B. Installaties, machines en uitrusting C. Meubilair en rollend materieel F. Activa in aanbouw en vooruitbetalingen IV. Financiële vaste activa A. Verbonden ondernemingen 1. Deelnemingen 2. Vorderingen B. Ondernemingen waarmee een deelnemingsverhouding bestaat 1. Deelnemingen 2. Vorderingen C. Andere financiële vaste activa 1. Aandelen 2. Vorderingen en borgtochten in contanten

VLOTTENDE ACTIVA V. Vorderingen op meer dan 1 jaar B. Overige vorderingen VII. Vorderingen op maximum 1 jaar A. Handelsvorderingen B. Overige vorderingen VIII. Geldbeleggingen B. Overige beleggingen IX. Liquide middelen X. Overlopende rekeningen Totaal van de activa

15 2 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Enkelvoudige jaarrekening

31/03/08

31/03/07

31/12/05

31/12/04

31/12/03

685 469

654 459

638 504

697 806

830 670

115

167

176

256

268

4 317

4 338

4 806

5 285

5 753

3 931

4 001

4 400

4 746

5 112

3

4

64

91

86

382

333

341

448

555

-

-

-

-

-

681 036

649 954

633 522

692 265

824 650

341 109

257 549

247 449

226 466

339 431

244 127

83 374

78 224

76 799

113 402

96 981

174 175

169 225

149 667

226 029

199 040

269 989

289 963

378 491

392 337

159 158

238 396

246 202

267 882

295 356

39 881

31 593

43 761

110 609

96 981

140 886

122 416

96 110

87 308

92 882

122 823

117 613

93 955

84 819

90 877

18 062

4 803

2 155

2 489

2 005

505 747

482 283

459 452

322 939

51 661

-

-

-

-

3 883

-

-

-

-

3 883

15 311

46 293

14 150

36 580

27 375

2 840

4 759

1 750

1 003

1 313

12 471

41 534

12 400

35 577

26 062

452 395

347 491

412 077

260 900

17 382

452 395

347 491

412 077

260 900

17 382

36 753

86 857

28 190

24 249

2 336

1 287

1 642

5 034

1 210

685

1 191 216

1 136 742

1 097 956

1 020 745

882 332

1. BALANS ENKELVOUDIGE JAARREKENING NA WINSTVERDELING GIMV NV (IN 000 EUR) Passiva

EIGEN VERMOGEN

31/03/08

31/03/07

31/12/05

31/12/04

31/12/03

993 567

1 048 753

1 010 078

891 246

781 877

220 000

220 000

220 000

220 000

220 000

1

1

1

1

1

IV. Reserves

320 464

320 464

320 464

320 464

320 464

V. Overgedragen winst

453 102

508 288

469 613

350 781

241 412

6 988

4 092

5 169

4 395

5 259

621

600

534

448

366

I. Kapitaal II. Uitgiftepremies

VII. Voorzieningen voor risico’s en kosten 1. Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 2. Belastingen 4. Overige risico’s en kosten

-

-

-

-

3 524

6 366

3 492

4 636

3 947

1 369

SCHULDEN VIII. Schulden op meer dan 1 jaar

-

-

-

37 500

51 028

A. Financiële schulden op lange termijn

-

-

-

37 500

50 000

4. Schulden bij kredietinstellingen

-

-

-

37 500

50 000

5. Overige leningen

-

-

-

-

-

-

-

-

-

1 028

189 009

83 889

82 688

80 949

43 796

A. Schulden op meer dan 1 jaar die binnen een jaar vervallen

-

-

-

13 528

871

B. Financiële schulden

-

-

-

-

11 500

-

-

-

-

-

D. Overige schulden IX. Schulden op maximum 1 jaar

1. Kredietinstellingen 2. Overige leningen

-

-

-

-

11 500

C. Handelsschulden

932

1 138

3 986

825

825

1. Leveranciers

932

1 138

3 986

825

825

11 812

11 821

2 231

14 630

-

24

144

10

4

184

11 787

11 677

2 221

14 626

7 982

176 264

70 930

76 471

51 966

22 435

1 653

8

20

6 655

372

1 191 216

1 136 742

1 097 956

1 020 745

882 332

E. Fiscale, salariële en sociale lasten 1. Belastingen 2. Bezoldigingen en sociale lasten F. Overige schulden X. Overlopende rekeningen Totaal van de passiva

| 153

2. RESULTATENREKENING ENKELVOUDIGE JAARREKENING GIMV NV (IN 000 EUR)

31/03/08

31/03/07

31/12/05

31/12/04

31/12/03

6 098

KOSTEN A. Kosten van schulden

541

301

657

3 103

B. Andere financiële kosten

961

1 659

3 350

4 549

502

9 115

11 165

6 261

8 045

5 624

10 923

19 571

2 068

11 882

5 330

808

1 065

474

689

747

C. Diensten en diverse goederen D. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen E. Diverse overlopende kosten F. Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, IMVA en MAV G. Waardeverminderingen 1. op financiële vaste activa 2. op vlottende activa H. Voorzieningen voor risico’s en kosten I. Minderwaarden bij realisaties 1. van financiële vaste activa 2. van vlottende activa J. Uitzonderlijke kosten K. Belastingen L. Resultaat van het boekjaar

450

745

676

842

1 014

78 910

72 302

150 376

50 694

77 451

68 921

70 895

150 330

49 664

76 730

9 989

1 407

46

1 032

721

2 896

66

1 074

2 660

327

917

2 543

437

1 623

556

917

2 543

435

1 623

555

0

-

2

-

1

287

19

-

-

-

-

-

-

-

23

45 860

135 627

200 720

164 760

258 562

36 443

OPBRENGSTEN A. Opbrengsten uit financiële vaste activa

10 860

33 584

74 433

33 624

1. Dividenden

1 017

20 422

66 895

25 327

25 475

2. Intresten

9 843

13 162

7 538

8 297

10 968

19 962

19 011

8 829

3 142

909

78

1 663

372

315

113

D. Opbrengsten uit geleverde prestaties

6 697

9 788

3 724

3 405

2 668

E. Andere lopende opbrengsten

2 230

273

8 103

212

665

20 499

76 886

193 515

36 867

36 552

20 321

76 118

193 418

36 681

35 499

178

768

97

186

1 053

B. Opbrengsten uit vlottende activa C. Andere financiële opbrengsten

G. Terugnemingen van waardeverminderingen 1. op financiële vaste activa 2. op vlottende activa H. Terugnemingen en voorzieningen voor risico’s en kosten I. Meerwaarden bij realisaties

-

1 144

-

-

98

91 341

102 551

76 298

167 717

275 879

91 341

102 551

76 298

167 705

275 566

2. van vlottende activa

-

-

-

13

313

J. Uitzonderlijke opbrengsten

2

11

820

13

256

K. Regularisaties van belastingen

-

153

-

3 565

2 651

1. van financiële vaste activa

15 4 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Enkelvoudige jaarrekening

VERKLARENDE WOORDENLIJST Blue chip Gerenommeerde en financieel betrouwbare onderneming.

Initial Public Offering (IPO) De introductie van een bedrijf op de beurs.

Carried interest (carry) Het deel van de gerealiseerde winst dat aan de managementvennootschap van een private-equityfonds wordt uitbetaald.

Internal Rate of Return (IRR) Het rendement op jaarbasis van een investering.

Corporate Governance Regels en gedragingen die bedrijven moeten volgen voor een goed bestuur en waarover ze verantwoording moeten afleggen. (Belgische Corporate Governance code - www. corporategovernancecommittee.be) Due diligence De grondige analyse en verwerking van de commerciële, wettelijke, financiële, technische en milieu-aspecten van een bedrijf waarin men wil investeren. Durfkapitaal Kapitaalfinanciering in jonge, snelgroeiende bedrijven. EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten.

Koopoptie (calloptie) Optie die de koper het recht geeft op een toekomstige datum aandelen te kopen tegen een vooraf vastgestelde prijs. Leadinvesteerder De investeerder die bij een private-equityfinancieringsronde de grootste investering doet en het meest betrokken is bij het financieringsproject. Management buy-out (MBO) Financieringsvorm waarbij het bestaande management van een bedrijf samen met een externe financier het bedrijf overneemt. Mezzanine-financiering Financiering met achtergestelde leningen of converteerbare obligaties. Het risico van deze financieringsvorm ligt tussen het eigen vermogen en bankfinanciering.

Early stagefinanciering: Financiering aan bedrijven die na de productontwikkeling bijkomende financiële middelen nodig hebben om hun producten te lanceren en te verkopen. Ondernemingen in dit stadium van ontwikkeling genereren nog geen winst.

Private equity Het investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven.

Exit De beëindiging van een investering als private equity-investeerder door middel van IPO, trade sale of secondary buy-out.

Secondary buy-out De verkoop door een investeringsmaatschappij van haar belang in een bedrijf aan een andere risicokapitaalverschaffer.

Free float De op de beurs vrij verhandelbare aandelen.

Trade sale De verkoop van een participatie in een onderneming die niet via de beurs verloopt. Meestal gebeurt deze verkoop aan een industriële partij.

Groeifinanciering/groeikapitaal Kapitaal dat wordt geïnvesteerd in een onderneming in expansie. Deze financiële middelen kunnen worden gebruikt om de productiecapaciteit te verhogen, voor productontwikkeling, marketing of als aanvulling van het werkkapitaal.

Risicokapitaal Zie durfkapitaal.

Venture capital Zie durfkapitaal. Verkoopoptie (putoptie) Optie die de koper het recht geeft op een vastgestelde datum de aandelen te verkopen tegen een vooraf vastgestelde prijs. Vervolginvestering Investering in een onderneming die al risicokapitaal ontving.

| 155

CONTACTINFORMATIE EN FINANCIËLE KALENDER CONTACTINFORMATIE

FINANCIËLE KALENDER

Kantoren

22 mei 2008

België

Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten boekjaar 2007-2008

Gimv NV Karel Oomsstraat 37 2018 Antwerpen België Telefoon Fax Website Ondernemingsnummer Datum van oprichting Boekjaar Financiële dienst Beursnotering

25 juni 2008 Algemene Vergadering boekjaar 2007-2008 +32 3 290 21 00 +32 3 290 21 05 www.gimv.com 0220.324.117 25/02/1980 1 april – 31 maart KBC Bank Euronext Brussel

Ex-date slotdividend boekjaar 2007-2008 2 juli 2008 Record date slotdividend boekjaar 2007-2008 3 juli 2008 Payment date slotdividend boekjaar 2007-2008

Duitsland

Halder Beteiligungsberatung GmbH Barckhausstrasse 12-16 60325 Frankfurt am Main Duitsland Telefoon Fax Website

30 juni 2008

+49 69 24 25 33 0 +49 69 23 68 66 www.halder-d.com

Eind juli - begin augustus 2008 Tussentijdse verklaring eerste kwartaal boekjaar 2008-2009 22 november 2008 Persbericht, pers- en analistenmeeting resultaten eerste semester boekjaar 2008-2009

Frankrijk

Uittreksels van het jaarverslag, de persberichten, de portefeuille, de beurskoers en andere informatie over de Gimvgroep is beschikbaar op onze website in het Nederlands (www.gimv.be) en het Engels (www.gimv.com).

Gimv France SAS 38, Avenue Hoche 75008 Parijs Frankrijk Telefoon Fax Website

+33 1 58 36 45 60 +33 1 58 36 45 70 www.gimv.fr

Enkel de Nederlandstalige versie van het jaarverslag is wettelijk. De Engelstalige versie is een vertaling van het Nederlandse jaarverslag.

Nederland

Halder Holdings BV Lange Voorhout 9 2514 EA Den Haag Nederland Telefoon Fax Website

The English version of this annual report is available at Gimv, Karel Oomsstraat 37, 2018 Antwerp, Belgium or on our website www.gimv.com +31 70 36 18 618 +31 70 36 18 616 www.halder.nl

Investor Relations & Pers Frank De Leenheer

Telefoon E-mail

Dit integrale document, met uitzondering van het interview met de voorzitter en de gedelegeerd bestuurder, maakt deel uit van het jaarverslag.

+32 3 290 22 18 [email protected]

15 6 | Gimv Jaarverslag 2007- 2008 | Contactinformatie - Financiële kalender

Concept & vormgeving Concerto Fotografie Philippe Van Gelooven, Dimitri Lowette, Rob Keeris Getty Images, Corbis Copywriting Bodycopy, Kaat Van Bosstraeten Vertaling Lomax BVBA Druk Dereume Printing

Dit jaarverslag werkt gedrukt op milieuvriendelijk papier bij een FSC-gecertificeerde drukker (www.fsc.org)

België Karel Oomsstraat 37 2018 Antwerpen T. + 32 3 290 21 00

Frankrijk 38, Avenue Hoche 75008 Parijs T. + 33 1 58 36 45 60

Duitsland Barckhausstrasse 12-16 60325 Frankfurt am Main T. + 49 69 2425.330

Nederland Lange Voorhout 9 2514 EA Den Haag T. + 31 70 3618.618

www.gimv.com