Identificeren van rendabele groeimogelijkheden: "Going organic" Casestudy van Boudewijn Beerkens CFO en lid van de Raad van Bestuur van Wolters Kluwer nv
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
Agenda
Introductie Wolters Kluwer
De uitdaging van Wolters Kluwer
Nieuwe strategie om groei en winstgevendheid te realiseren
De rol van de CFO-community
Lessons learned
Resultaten
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
2
Een wereldwijde onderneming op het gebied van professionele informatie
Bedrijfsprofiel — Wereldwijde uitgever & informatiedienstverlener — Marktleidende posities in merendeel van haar markten — Opererend in >30 landen: in Europa, Noord-Amerika en Azië/Pacific — Rijke M&A-historie: meer dan 300 overnames in de laatste 10 jaar
Belangrijkste marktontwikkelingen — Migratie van papier naar elektronisch versnelt — Zoeken naar autonome groei in volwassen markten — Opbouwen van leidende posities in opkomende markten — Consolidatie: wereldwijde concurrentie vindt ook plaats in M&A-arena
Financiële kerncijfers — Omzet EUR 3,4 miljard met 16% operationele marges (2005) — Marktkapitalisatie EUR 6 miljard; ondernemingswaarde EUR 8 miljard (Juni 06) — Genoteerd aan de Euronext (de AEX-index) — 75% in institutionele handen (waarvan 35% Noord-Amerika, 64% Europa, 1% Azië Pacific / Midden-Oosten) Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
3
Vijf divisies met sterke merken
Fiscalisten
Legal, Tax & Regulatory Europe € 1.292 miljoen HR-managers
Docenten
Verzekeringsmij.
Accountants
Accountants
Hoogleraren
Compliance Officers
Juristen
Juristen
Studenten
Advocaten
Advocaten
Merken zijn o.a.:
Merken zijn o.a.:
Merken zijn o.a.:
Corporate & Financial Services $ 617 miljoen
Tax, Accounting & Legal $ 775 miljoen
Apothekers
Bankwezen
Verpleegkundigen Ziekenhuizen
Health $ 814 miljoen
Pharma industrie Merken zijn o.a.:
Adis
BizFilings
Aspen
Facts & Comparisons
CT
CCH
ProSystem fx
Loislaw
Kluwer Law International
Lippincott Williams & Wilkins
Medi-Span Ovid
ProVation
Source
CT Summation CT Tymetrix UCC Direct Services Wolters Kluwer Financial Services
ASPI
Croner
CCH
IPSOA
Kluwer
Lamy
LA LEY
Luchterhand
Norstedts
Teleroute
Education € 309 miljoen
Merken zijn o.a.:
Bildungsverlag EINS
digital spirit
Jugend & Volk
Liber
Műszaki Kiadó
Nelson Thornes
WoltersNoordhoff
Wolters Plantyn
Nieuwe ‘Corporate Identity’ geïntroduceerd: Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
4
Wolters Kluwer’s uitdagingen Autonome groei Marktconsensus
Vanaf 2000 kampte Wolters Kluwer met een gestage daling van de autonome groei …
… hierdoor was het noodzakelijk de onderneming te herstructureren en in autonome groei te investeren …
6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Gew. EBITA-marge
… maar deze investeringen drukken tijdelijk de marges.
Marktconsensus
22% 21% 20% 19% 18% 17% 16% 15% 14% 2000
2001
2002
Boudewijn Beerkens - CFO day
2003
2004
2005
2006
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
2007
5
3-jarenplan om leidende posities te kapitaliseren WK vóór 2003
Strategisch Plan WK 2003-2006
Acquisities Acquisities hoeksteen hoeksteen van van strategie strategie
Groei Groei door door investeren investeren in in leidende marktposities, focus leidende marktposities, focus op op ROIC ROIC
Gericht Gericht op op nettowinst nettowinst
Winstgevende Winstgevende autonome autonome groei groei
Financiële Financiële houdstermaatschappij houdstermaatschappij
Operationele Operationele focus focus
Versnipperde, Versnipperde, decentraal decentraal bestuurde bestuurde onderneming onderneming
Integratie Integratie van van klantsegmenten klantsegmenten en en focus focus op op operationele operationele en en financiële financiële discipline discipline
Investeringen Investeringen breed breed ingezet ingezet met met beperkte beperkte focus focus
Richten Richten van van investeringen investeringen op op optimale optimale groeimogelijkheden groeimogelijkheden
Verschillende Verschillende prestatiemaatstaven prestatiemaatstaven voor voor operationele units operationele units
Zes Zes KPI’s KPI’s gekoppeld gekoppeld aan aan aandeelhouderswaarde aandeelhouderswaarde & & beloningsstructuur beloningsstructuur
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
6
De implementatie van het Plan
Investeren in groei rond leidende marktposities; Vastomlijnde allocatie van middelen (focus op ROIC) — — — — — —
Structureel reduceren van kosten om meer middelen voor productontwikkeling te creëren en de marges te steunen — — — —
Verschuiving van nettowinst focus naar autonome groei Klantgerichtheid Uitbreiding van productontwikkeling Focus op marketing & sales Investeringen in online groei en migratie – geïntegreerde end-to-end-oplossingen Selectieve, complementaire strategische acquisities
Consolideren van onroerend goed Standaardiseren en consolideren van technologieplatforms en datacentra Uniforme financiële systemen Outsourcing en offshoring van Softwareontwikkeling en ICT
Reorganiseren — — — —
Creëren van klantgerichte units; groter en minder versnipperde divisies, globalisering Versterken van management Stellen van hoge prestatienormen en targets (bottom up), gekoppeld aan de beloning Versterken van financiële organisatie ter ondersteuning van operationele discipline
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
7
De rol van de CFO-community
Fin. adm.
Analyse & controle
Investeren Investeren in in mensen mensen Upgraden Upgraden van van rapportage rapportage
Harmonisatie Harmonisatie van van administraties administraties
SchuldenSchulden Schuldenterugkoopterugkoop terugkoopprogramma programma
Bouwen Bouwen aan aan sterke sterke balans balans
Investor Relations
Stellen Stellen realistische realistische doelen doelen
Frequenter Frequenter en en gedetailleerder gedetailleerder begeleiden begeleiden
M&A
In In lijn lijn brengen brengen systemen systemen
Versnellen Versnellen ++ aan aan Van Van historische historische sluiten MIS met rapportage sluiten MIS met rapportage externe naar externe rapport rapport naar analyses analyses
Treasury / Fiscale Zaken
Maken Maken of of kopen kopen
Vroegtijdig Vroegtijdig IFRS IFRS implementeren implementeren
Vastomlijnde Vastomlijnde metingen metingen en rentabiliteits en rentabiliteitsrentabiliteitsdrempels drempels
ToekomstToekomst Toekomstgerichte gerichte analyses analyses
Match Match juridische juridische ++ rapporterende rapporterende entiteiten entiteiten
Hedging Hedging om om exposure exposure te te reduceren reduceren
Beter Beter Actieve Actieve inzicht in WK aandeelhouders- inzicht in WK aandeelhouders aandeelhoudersverschaffen verschaffen dialoog dialoog Meten Meten prestaties prestaties na na de de deal deal
Boudewijn Beerkens - CFO day
Complementaire Complementaire strategische strategische acquisities acquisities
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
Sterke ondersteunende financiële organisatie met oog voor risk management en control
Om deze strategie te kunnen uitvoeren, is een sterke en ondersteunende financiële organisatie nodig; daarom heeft Wolters Kluwer fors geïnvesteerd op dit gebied …
8
Stimuleren van autonome groei: Sturen op basis van indicatoren voor autonome groei Invoering van Key Performance Indicators specifiek gericht op autonome groei
Autonome omzetgroei — Groei, exclusief overnames, desinvesteringen en valuta-effecten
Innovatie-ratio — Omzet uit nieuwe producten als percentage van totale omzet
Retentie-/verlengingsratio — Meten van verloop
Vergroten van Go-to-Market focus — Go-to-Market kosten — Ontvangen orders per sales FTE
Toewijzen van KPI's voor autonome groei als maatstaf voor het beloningssysteem Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
9
Kapitaal allocatie
Investeren in groei
Schuld reduceren Cash flow
Dividend
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
10
Stimuleren van autonome groei: Investeringen in ontwikkeling van nieuwe producten
Significante verhoging van investering in nieuwe producten ter ondersteuning van lange termijn autonome groei
NPD en Capex uitgaven 2003-2006E € mln
400 350 300
Duidelijke rendementseisen voor alle investeringsbeslissingen (gekoppeld aan ROIC)
250 200 150 100
‘Budget relief’ mogelijkheid voor plannen die op korte termijn niet direct bijdragen aan de winst
50 0 2003
Boudewijn Beerkens - CFO day
2004
2005
Capex
NPD
2006E
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
11
WK kent een sterke financiële positie Werkkapitaal (EUR mln)
Vrij besteedbare kasstroom (EUR mln) 456
EUR 213 mln
386 149
363
400
393
2002
2003
351
328
300
34
23
30
-12 1999
2000
2001
-54
2002 -39
2003
2004
2005
Netto schuld (EUR mln) 2363
2614
2821
1999
2000
2001
2004
2005
Schulden aflossingsschema (EUR mln)
2664
933
1900 1527
1637
759 558 247
236 6
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2005
2006
2007
2008
2009
14
2010
Cash
Boudewijn Beerkens - CFO day
Due after 2010
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
12
“Lessons learned” Het realiseren van autonome groei is een complex doel dat alleen wordt bereikt door een verscheidenheid van factoren op elkaar af te stemmen
Onderkennen van het belang van strategische keuzes en vastomlijnde kapitaaltoewijzing
Bouwen aan sterke financiële organisatie ter ondersteuning van groei-initiatieven en ter waarborging van financiële en operationele discipline
Het management moet de mogelijkheid hebben langetermijninvesteringen te doen die wellicht ten koste gaan van de winstgevendheid op de korte termijn
De juiste KPI’s vaststellen en koppelen aan het beloningssysteem is essentieel
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
13
Resultaten Financieel
Investeren Investeren in in financië ële financi financiële organisatie organisatie
Verbeteren Verbeteren snelheid snelheid en en controle controle
Operationele Operationele & ële financi & financië financiële discipline discipline
Ondersteunen Ondersteunen groeigroei groeiinitiatieven initiatieven
De daling van de autonome groei is omgebogen door substantiële investeringen in nieuw-productontwikkeling 290 270
NPD spending
250
Organic growth
230 210 190
Marktconsensus
170 150 2000
2001
2002
2003
2004
2005*
2006
6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0%
2007
Substantiële verbetering van cashflow
Vooruitzichten 2007: 4% autonome groei met marges van 19-20%
Significant positieve reactie van aandeelkoers * 2005 tot 3e kwartaal
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
14
Vooruitzichten 2006 en daarna Operationele kerncijfers
2004
2005
2006E*
Vanaf 2007*
Autonome omzetgroei
1%
2%
2-3%
4%
Gewone EBITA-marge
16%
16%
16,5%-17,0%
19-20%
Cashconversie
126%
106%
95-105%
95-105%
€ 456 m
€ 351 m
± € 350 m
≥€400 m
7%
7%
7%
≥ WACC
€ 1,02
€ 1,06
Financiële kerncijfers Vrij besteedbare kasstroom ROIC %** Verwaterde gewone WPA
€ 1,18-€ 1,23 € 1,45-€ 1,55
* Bij gelijkblijvende wisselkoers EUR/USD 1,25 ** Na belastingen De WACC bedraagt momenteel 8% na belastingen
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
15
Door dit alles doet WK het sinds de nieuwe strategie (okt 2003) duidelijk beter dan haar branchegenoten en de markt Koersontwikkeling WK en branchegenoten (31/10/03 – 06/06/06)
€ 18.35
Marktkapitalisatie WK en branchegenoten (miljarden) en procentuele wijziging (’03-’06*) € 5.6
$ 51.54
64%
58%
$ 45.54 $ 18.4
AEX: +30%
70%
$ 29.3
€ 11.34
39%
717 p
€ 7.6
€ 29.50
£ 5.8
38%
25% 18%
€ 18.0
30% 21%
18%
18% 16%
€ 11.19
Wolters Kluwer
$ 32.54
$ 32.69
McGraw- Thomson Hill
€ 9.05
610 p
€ 25.10
Reed Elsevier
Pearson
VNU
Bron: Bloomberg, Factiva Financial Snapshot: June 6, 2006
€ 3.3
$ 13.3
$ 22.5
Wolters McGraw- Thomson Hill Kluwer
€ 6.3 VNU
£ 4.9 Pearson
€ 16.1 Reed Elsevier
Bron: Bloomberg, Company websites, Factiva Financial Snapshots * Op basis van marktkapitalisatie per 6 juni, 2006
June 6, 2006 - Amsterdam Noordwijkerhout
16
Onze visie:
The Professional’s First Choice Provide information, tools, and solutions to help professionals make their most critical decisions effectively and improve their productivity
Boudewijn Beerkens - CFO day
14 juni 2006 - Noordwijkerhout
17
