INHOUD. 20 juni pag. 1 van 14

e

INHOUD o Beeld van de dag 

“Initial Public Offering”

o Beursbarometer 

Europa vandaag



Opvallende bewegers

o Aandelenfocus 

Belgacom: “Wordt 2014 het omslagpunt?“

o Macro-economie 

Bedrijven in Philadelphia zijn optimistisch over hun toekomst (VS)

o Wisselkoersen 

Overzicht

o Rentemarkten 

In beeld

o Grondstoffen 

Focus: “Irak als nieuwe wildcard op de energiemarkten”



Overzicht



In beeld

o Resultatenkalender Wall Street

20 juni 2014 www.bolero.be

pag. 1 van 14

BEELD VAN DE DAG

Analisten houden van afkortingen en de markten zijn er vol van. Een financiële lettersoep wordt het ook wel genoemd. De laatste tijd wordt er in de pers veel aandacht besteedt aan een speciale afkorting: IPO. Een ‘Initial Public Offering’ of beursgang, is de eerste keer dat een bedrijf geld ophaalt via de beurs. En dit jaar heeft ‘Mister IPO’ al voor voldoende voorbeelden gezorgd, maar ook in het buitenland staan er enkele mooie zaken op til. Zo maakte het Zweedse online streamingbedrijf Spotify al bekend dat het in de herfst naar de beurs wil, maar ook de beursgang van Chrysler zou dit jaar moeten afgerond zijn en dé IPO waar iedereen naar uitkijkt, is zonder twijfel die van het Chinese Alibaba. Alibaba, zeg maar de eBay van China, is iets waar menig journalist een woordje over geschreven heeft. Het bedrijf wil op 8 augustus (het woord ‘ba’ is Chinees voor acht) zijn eerste notering hebben en zou tussen de 150 en 200 miljard dollar waard zijn. Het zou wel een beursgang in mineur kunnen zijn. Het bedrijf tekende op 18 juni nog de traagste gomzetgroei op van de laatste zes jaar. Het gevolg was ook niet min. Het aandeel van Yahoo!, voor 22,6% eigenaar van Alibaba, daalde met 5,8%. Softbank, dat 34% heeft in de Chinese internetgigant, daalde met 2% naar aanleiding van de tegenvallende resultaten. Toch zijn er steeds nog voldoende andere verhalen die ook naar hun weg naar de markt vinden. Vandaag is bijvoorbeeld de eerste keer dat Euronext op de beurs noteert en ook Ontex is zo een verhaal, al is het niet de eerste keer dat de luiergigant naar de beurs komt. De fabrikant van onder meer hygiënische artikelen had tussen 1998 en 2003 al een notering. En vanaf 26 juni is het terug van dat. Een aandeel Ontex kost tussen 17,5 en 18,5 euro. En daarmee tekent Ontex ook voor een primeur, want het is de eerste keer in Brussel dat een bedrijf een beurscomeback maakt. U kunt nog altijd deelnemen aan dit stukje geschiedenis. De inschrijvingsperiode voor Ontex’ beursintroductie loopt nog tot en met 23 juni 2014. Inschrijven kan online via bolero.be of via de Bolero Orderdesk. Om een natte broek te voorkomen, raadpleegt u vooraf zeker het prospectus en in het bijzonder de risicofactoren. pag. 2 van 14


INDEXENOVERZICHT Europese indexen        

Euro STOXX 50 FTSE 100 CAC 40 DAX 100 IBEX 35 MIB 30 AEX 25 BEL 20

3,313.80 6,821.56 4,563.59 10,013.93 11,180.20 22,084.45 418.76 3,166.27

STOXX Europe 600 sectoroverzicht

EUROPA VANDAAG

% Δ -1D

% Δ -6M

-0,03% 0,2% 0,01% 0,1% -0,07% -0,59% 0,19% -0,21%

8,67% 3,25% 8,82% 6,53% 15,38% 18,95% 6,95% 10,34%

% Δ -1D

% Δ -6M



Technology

288.48

-0,01%

1,19%



Auto & auto parts

527.07

0,17%

11,54%



Media

251.50

0,49%

2,54%



Banks

203.13

-0,61%

6,45%



Insurance

-

-0,32%

3,49%



Chemicals

784.70

0,46%

6,57%



Oil & Gas

376.48

0,23%

15,67%



Personal & household

-

0,42%

9,43%



Construction & materials

364.38

-0,03%

17,06%



Retail

316.10

0,01%

-1,22%



Financial Services

358.87

0,04%

7,15%



Telecom

305.38

-0,39%

3,65%



Travel & Leisure

198.94

0,45%

9,71%



Industrial goods & service

417.28

0,13%

3,28%



Utilities

325.89

-0,22%

19,21%



Real Estate

151.94

-0,05%

13,86%



Food & beverages

531.32

0,09%

9,44%



Basic resources

412.74

0,59%

7,38%



Healthcare

660.58

0,71%

15,22%

•

•

•

•

•

Vandaag is het ‘Quadruple Witching Day’. Dat is niet de omschrijving van een dag waarop beursintroducties worden voltooid, hoewel er vandaag met TSB en Euronext enkele aan de orde zijn. Nee, het is een dag dat aandelenopties, aandelenindexopties, futures op aandelen en indices aflopen. Het gevolg daarvan is een stijging in volatiliteit. We merken wel dat de beleggers van STOXX Europe 600 (+0,1%), net als in de rest van de wereld, de voet even van het gaspedaal halen. De index is wel op weg naar een lichte stijging van 0,4% op weekniveau. Nochtans, er is veel te doen vandaag. TSB (+13%) heeft zijn eerste notering gehad in Londen, Euronext (-2%) had zijn eerste dag in Parijs en Telenor (-2,5%) wil binnenkort de eerste stappen op de beurs zetten. Daarnaast loopt de fusiekoorts andermaal hoog op, met veelal dezelfde hoofdrolspelers. Alstom (+1,1%) heeft een nieuw bod gekregen van Siemens en Mitsubishi, dat verhoogd is naar 8,2 miljard euro. Shire (+13%) krijgt interesse gekregen van AbbVie en heeft dit toch naast zich neergelegd. De macro-economische kalender is ook goed gevuld vandaag, alleen komen er maar weinig echt belangrijke cijfers aan bod. Zo daalde de producentenprijzenindex in Duitsland met 0,8% tegenover vorig jaar, iets sterker dan verwacht. De industriële productie in Italië kwam in april 3,8% hoger uit dan in maart, ook iets hoger dan verwacht. Om 16 uur krijgen we nog het consumentenvertrouwen in de eurozone op ons bord. Benieuwd of dat de beweging van de euro kan omkeren. Op dit moment kent het muntpaar EUR/USD een lichte daling van de eurotot 1,3610. Op de rentemarkt zien we een omgekeerde beweging als gisteren, namelijk een van stijgende rentes. Geen enkel Europees land wordt gespaard, met het Verenigd Koninkrijk (+4,3 basispunten tot 2,7%) op kop.

Stijgers en dalers Euro STOXX 50 Bedrijf

         

Slotkoers

%

Geschatte Geschatte Dividend P/E PEG rendement

ASML HOLDING

68.99

0.8%

24.69

1.02

0,95%

BAYER AG-REG

104.20

0.72%

17.09

1.80

2,17%

L'OREAL

129.10

0.7%

23.84

3.31

2,08%

BASF SE

87.64

0.7%

14.90

2.59

3,23%

LVMH MOET HE

146.70

0.69%

19.31

1.83

2,33%

SANOFI

79.97

0.54%

15.41

2.12

3,6%

AIR LIQUIDE

99.54

0.49%

19.84

2.37

2,46%

RWE AG

31.25

0.43%

14.09

-

3,19%

UNIBAIL-RODA

211.30

0.43%

19.47

3.09

4,47%

REPSOL SA

19.55

0.41%

14.13

1.04

6,39%

Bedrijf

         

Slotkoers

%


UNICREDIT SP

6.66

-1.77%

18.81

1.57

1,68%

ORANGE

12.04

-1.43%

12.77

0.42

4,98%

BNP PARIBAS

51.49

-1.34%

10.68

0.53

3,79%

SOC GENERALE

41.36

-1.23%

10.06

0.26

3,84%

GDF SUEZ

20.64

-1.17%

15.00

74.98

5,1%

DEUTSCHE BAN

27.53

-0.94%

10.56

0.21

2,66%

MUENCHENER R

160.85

-0.65%

9.18

-

4,65%

AXA

18.04

-0.63%

8.62

1.27

4,72%

GENERALI ASS

16.53

-0.6%

11.61

0.47

3,24%

INTESA SANPA

2.41

-0.58%

19.13

0.98

2,53%

Bron: Bloomberg

pag. 3 van 14


OPVALLENDE BEWEGERS ALSTOM

BESPREKING •

DJ EURO STOXX50 (herberekend)

30.0 28.0 26.0 24.0 22.0 20.0

•

18.0 Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr Apr May May Jun 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14

TELEFONICA


14.5 14.0 13.5 13.0

•

12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr Apr May May Jun 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14

RIO TINTO


3667.0

•

3567.0 3467.0 3367.0

Een nieuwe ontwikkeling in de strijd om de overname van Alstom: Siemens en Mitsubishi Heavy Industries verhogen het cashgedeelte van hun bod met 1,2 miljard euro tot 8,2 miljard euro. De bieders verhogen de waardering van de activa in de energiedivisie met 400 miljoen euro tot 14,6 miljard euro. Siemens wil zo zijn bod vereenvoudigen na eerdere kritiek dat het te complex was. De aanbeveling van Alstom wordt op “houden” gezet, met een gemiddeld koersdoel van 30,32 euro of een opwaarts potentieel van 8,3%. De Tsjechische dochter van het Spaanse Telefonica onderhandelt met Vodafone en Deutsche Telekom over de mogelijkheid om hun netwerk te delen. De adviezen variëren van “kopen” (13 analisten) tot “verkopen” (eveneens 13 analisten). Om die reden is het moeilijk om conclusies te trekken uit het gemiddelde koersdoel (11,58 euro) en het neerwaartse potentieel (9,3%). Het aandeel is sinds het begin van dit jaar wel al met 7,8% gestegen. De prijs voor ijzererts is met 44% gedaald sinds de piek in februari 2013. Analisten gaan ervan uit dat dit op langere termijn positief is voor de twee grote spelers omdat het druk zet op de kleine Chinese concurrenten. In China werden al 20% tot 30% van de mijnen gesloten volgens de Chinese mijnenassociatie. Rio Tinto (+1%) krijgt een koopadvies van analisten op Bloomberg. Het opwaartse potentieel ligt op 19,3%. Voor BHP Billiton zijn ze iets minder optimistisch. De consensus ligt op “opbouwen”, met een opwaarts potentieel van 11,8%. Euronext kwam vandaag naar de beurs tegen 20 euro per aandeel en dat is aan de onderkant van de aangekondigde vork van 19 tot 25 euro en waardeert het bedrijf op 1,4 miljard euro. Het aandeel opende aan 19,40 euro.

3267.0 3167.0 3067.0 2967.0 Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr Apr May May Jun 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14

Bron: Thomson Reuters Datastream

Stijgers en dalers België

         

Bedrijf

Slotkoers

%


UCB SA

61.67

0.93%

30.26

1.82

1,78%

UMICORE

34.56

0.29%

20.57

2.57

2,91%

SOLVAY SA-A

122.25

0.29%

17.84

1.93

2,6%

DELHAIZE GRO

49.02

0.29%

11.92

2.52

2,81%

GROUPE BRUX

76.84

0.25%

19.92

-

3,56%

COLRUYT SA

40.08

0.17%

17.73

4.96

2,46%

ACKERMANS &

93.50

0.13%

15.54

-

1,94%

BELGACOM SA

24.74

0.1%

14.52

-

6,14%

BEKAERT NV

27.75

0.05%

17.77

-

3,16%

ANHEUSER-BUS

84.01

-0.04%

21.62

2.63

2,62%

Bedrijf

         

Slotkoers

%


COFINIMMO

89.92

-2.56%

13.38

-

GDF SUEZ

20.64

-1.17%

15.00

74.98

5,1%

KBC GROEP

41.21

-0.85%

10.76

0.36

4,57%

AGEAS

29.87

-0.67%

11.22

1.73

4,94%

BPOST SA

18.44

-0.59%

12.41

-

6,39%

TELENET GRP

43.44

-0.56%

30.37

2.13

10,03%

BEFIMMO

55.20

-0.4%

13.97

-

6,26%

D'IETEREN

30.03

-0.28%

13.06

-

2,9%

ELIA

37.10

-0.17%

14.38

-

4,14%

DELTA LLOYD

18.74

-0.16%

7.54

4.33

5,49%

6,22%

Bron: Bloomberg

pag. 4 van 14


AANDELENFOCUS

(Deze ideeën zijn adviezen van KBC Securities. Voor uitleg adviezen: zie legende)

Belgacom

Winst per aandeel (EUR) % groei j/j Koerswinst ratio

Bruto dividend (EUR) % groei j/j Dividendrendement (%)

Advies:

OPBOUWEN

Huidige koers:

Naam analist:

Ruben Devos

Koersdoel:

ISIN code:

BE0003810273

Opwaarts potentieel:

24.72 EUR 24 EUR -2.9%

2012 2.24

2013 1.78

2014E 1.74

2015E 1.63

-5.1% 11.0x

-20.4% 13.9x

-2.2% 14.2x

-6.5% 15.2x

2.49

1.80

1.50

1.50

14.2% 10.1%

-27.7% 7.3%

-16.7% 6.1%

0.0% 6.1%

Belgacom is de belangrijkste Belgische leverancier van geïntegreerde telecommunicatieoplossingen. De groep levert vaste telefonie, mobiele telefonie, breedband en digitale televisie aan zowel particulieren als bedrijven, evenals gerelateerde diensten. De Belgische staat controleert ongeveer 53.6YYY van de Belgacom aandelen. Via zijn dochtervennootschappen BICS (internationale carrierdiensten), Telindus (ICT diensten) en Tango (Luxemburgse telecom operator) is Belgacom ook actief in een aantal andere landen.

Wordt 2014 het omslagpunt voor Belgacom? Volgens de financiële markten alleszins wel. Sinds het ontslag van Didier Bellens in november 2013 is de marktwaarde van het staatsbedrijf met maar liefst een vijfde toegenomen. Die rally is enerzijds toe te schrijven aan het nieuw bewind van Dominique Leroy, maar Belgacom houdt nog andere troeven achter de hand. Zo is er zijn tvaanbod, waarmee het 93% van het land dekt, en zijn prominente klantenbestand binnen de bedrijfswereld. Daarnaast biedt het bedrijf nog altijd een aantrekkelijk dividendrendement (6,6%), iets wat de beleggers in het huidige lagerenteklimaat ten zeerste kunnen smaken. Voorts richt Belgacom zijn pijlen (jaarlijks investeert het 900 miljoen euro) op de verdere uitbouw van zowel zijn mobiele (4G) als vaste netwerk (VDSL) en op het gebruik van glasvezel, wat in de toekomst snelheden van om en bij 1Gb per seconde moet leveren. De knuppel die Telenet destijds in het hoenderhok gooide met de lancering van King & Kong en de daarop volgende mobiele prijzenslag lijkt nu stilaan achter de rug. Maar ondertussen biedt het volgende kind van de rekening zich aan, namelijk ‘content’. De zogenaamde ‘over-the-top’ aanbieders, zoals Netflix, Hulu en Google TV spelen gretig in op de gangbare trend van niet-lineaire tv, waarbij de consument on demand en uitgesteld kan kijken waar en wanneer hij dat wil. Die streamingdiensten bieden een wereldwijd gamma aan van films en series die de consument kan bekijken op onder andere zijn smartphone, smart-TV of Xbox. Beide tenoren in België verschillen qua strategie hoe ze met dergelijke dreiging omgaan. Terwijl Belgacom zichzelf eerder propageert als een soort van stekkerdoos die toegang geeft aan allerlei besturingssystemen van potentiele partners en hun diensten zo verdeelt in het hele land, creëert Telenet rivalen binnenshuis met de productie van lokale content (getuige daarvan de instap in Vier en Vijf en de ambitie om een eigen tv-zender uit te bouwen). CONLCUSIE Voor 2014 liggen er nog enkele actuele thema’s in het verschiet. Ten eerste stellen we ons de vraag of de nichemarkt van lokale content zal blijven primeren binnen België en de consument voldoende waar voor zijn geld krijgt. Want Netflix bijvoorbeeld biedt zijn diensten aan voor 7,99 euro per maand, opvallend goedkoper dan de betaal-tv van Rex (Telenet) en de Movies & Series Pass (Belgacom), waarvoor je 14,95 euro per maand neertelt. Ten tweede zijn we benieuwd naar de commerciële aanbieding die beide kemphanen uit hun hoge hoed zullen toveren nu de soap rond de voetbalrechten zowaar is afgerond. Omdat het dit jaar om niet-exclusieve rechten gaat, vermoeden we dat de prijszetting vergeleken met de vorige jaren (16,45 euro de voorbije drie seizoenen) zal dalen, wat de modale voetbalfan enkel ten goede komt. Ten slotte stellen we ons de vraag of de geplande aanbieding van Belgacom, dat verschillende prijzen wil aanrekenen voor verschillende snelheden op zijn 4G-netwerk, zal aanslaan bij de alsmaar meer data verslindende consument.

pag. 5 van 14


KOERSVERLOOP (1 JAAR) BELGACOM

KOERSVERLOOP (5 JAAR)

Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)

BELGACOM

25.3

Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)

31.5

24.3 29.5

23.3 22.3

27.5

21.3

25.5

20.3

23.5

19.3

21.5

18.3

19.5

17.3 16.3

17.5

15.3 Jun 13

Jul 13

Jul 13

15.5 Jun 09

Aug Sep Oct Oct Nov Dec Dec Jan Feb Feb Mar Apr Apr May Jun 13 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14

Bron: Bolero, Thomson Reuters Datamstream

Jan 10

WAARDERINGSMULTIPLES 14%

7.0

12%

6.0

10%

5.0 8% 4.0 6% 3.0 4%

2.0 1.0

2%

0.0

0% 2006

2007

2008

2009

2010

P/ NBV (Belgacom)


Mar 11

Oct 11

May 12

Dec 12

Jul 13

Feb 14

RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD

8.0

2005

Aug 10


2011

EV/EBITDA

2012

2013E

2014E

2015E

(€ m) 7,000

40%

6,000

35% 30%

5,000

25% 4,000 20% 3,000 15% 2,000

10%

1,000

5%

0

0% 2005

FCF Yield (rhs)

2006

2007

2008

2009

Sales (Belgacom)

2010

2011

REBITDA marge

2012

2013E

2014E

2015E

Dividend %


pag. 6 van 14


MACRO-ECONOMIE Bedrijven in Philadelphia zijn optimistisch over hun toekomst (VS) Gisteren werd in de Verenigde Staten het bedrijfsvertrouwen voor de regio Philadelphia gepubliceerd, één van de belangrijkste industriële regio’s in de Verenigde Staten. Na een beperkte terugval in mei verbeterde het vertrouwen deze maand onverwacht. De indicator steeg van 15,4 tot 17,8, terwijl de marktverwachting uitging van een terugval tot 14. Hiermee bevindt het bedrijfsvertrouwen in Philadelphia zich terug op het hoogste niveau sinds september vorig jaar. De details waren zelfs nog iets sterker aangezien de orders en de tewerkstelling een duidelijke verbetering kenden, naast ook een herstel in een reeks andere variabelen. Een aparte indicator toonde dat de bedrijven duidelijk optimistischer werden over hun vooruitzichten. De indicator die peilt naar de verwachtingen voor de komende zes maanden steeg van 37 tot 52, het hoogste niveau sinds oktober vorig jaar, wat aanduidt dat de bedrijven hun toekomst rooskleurig tegemoet zien. Begin juli worden de ISM vertrouwensindicatoren gepubliceerd, die het bedrijfsvertrouwen in de volledige VS weergeven. De vooruitzichten voor deze indicator zijn alvast positief na sterke rapporten vanuit de regio’s New York en Philadelphia. De Amerikaanse beurzen en de dollar konden tijdelijk wat terrein winnen op de sterke vertrouwensindicator.

Philadelphia FED index

50

50

40

40

30

30

20

20

10

10

0

0

-10

-10

-20

-20

-30

-30

-40

-40

-50

-50 Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb 98 98 99 00 00 01 02 02 03 04 04 05 06 06 07 08 08 09 10 10 11 12 12 13 14

Bron: Thomson Reuters Datastream, Bolero

Joke Mertens Economiste KBC Research Desk

pag. 7 van 14


WISSELKOERSEN Verwachte wisselkoersbeweging (op basis van swaps) EUR/GBP EUR/USD +1m 0.800 1.363 +3m 0.800 1.364 +6m 0.801 1.364 +1jr 0.805 1.366 +2jr 0.818 1.377 Bron : Thomson Reuters Datastream

EUR/JPY 138.779 138.755 138.722 138.616 138.157

USD/JPY 101.870 101.835 101.770 101.570 100.350

GBP/USD 1.705 1.704 1.702 1.696 1.683

Belangrijkste internationale wisselkoersen (huidig + historisch) EUR/GBP EUR/USD huidig 0.799 1.363 -1m 0.815 1.372 -3m 0.837 1.391 -6m 0.835 1.367 -1jr 0.856 1.340 -2jr 0.807 1.268 Bron : Thomson Reuters Datastream

EUR/JPY 138.787 138.800 141.251 142.467 127.345 100.182

USD/JPY 101.890 101.330 101.610 104.140 95.230 78.940

GBP/USD 1.705 1.683 1.663 1.636 1.566 1.571

Verwachtingen KBC Bank EUR/GBP +3m 0.830 +6m 0.810 +1jr 0.800 Bron : www.kbcam.be

EUR/JPY 143.100 143.640 137.500

USD/JPY 106.000 108.000 110.000

GBP/USD 1.627 1.642 1.563

EUR/USD 1.350 1.330 1.250

EUR/USD

JPY/USD Euro to US dollar

1.53

Yen to US dollar

1.32

1.48

1.27

1.43

1.22

1.38

1.17

1.33

1.12 1.07

1.28

1.02

1.23

0.97

1.18 Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun 10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14 EUR/GBP

0.92 Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun 10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14 EUR/JPY Euro to Yen

Euro to British Pound

0.91

152

0.89

142

0.87

132

0.85

122

0.83

112

0.81

102

0.79

92

0.77

Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun 10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14

Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun 10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14

pag. 8 van 14


RENTEMARKTEN (in beeld) Internationale rentecurve VS

(%) 5.0

Historische evolutie 10-jaars rente Japan

Duitsland

Spanje

(%) 5.0

4.0

3.0

3.0

2.0

2.0

1.0

1.0

1.0

0.0

0.0

3.0

2.0

2.0

1.0

Jul 26

Jul 30

Jul 34

Jul 38

Jul 42

0.0

Jun 05

Historische evolutie Belgische 10-jaars rente (OLO) (%)

(%) 6.0

VS

4.0

3.0

Jul 22

Japan

5.0

4.0

Jul 18

Duitsland

5.0

4.0

0.0 Jul 14

(%) 6.0

Jun 06

Jun 07

Jun 08

Jun 09

Jun 10

Jun 11

Jun 12

Jun 13

Jun 14

Beleidsrentes centrale bankiers

10jr OLO rente Belgie

(%)

ECB

Bank of Japan

Federal Reserve

(%)

5.3

5.3

(%) 6.0

4.8

4.8

5.0

5.0

4.3

4.3

4.0

4.0

3.8

3.8

3.3

3.3

3.0

3.0

2.8

2.8

2.0

2.0

2.3

2.3

1.0

1.0

1.8 Jun 14

0.0

1.8 Jun 07

Jun 08

Jun 09

Jun 10

Jun 11

Jun 12

Jun 13

6.0

0.0 Jun 04

pag. 9 van 14

Jun 05

Jun 06

Jun 07

Jun 08

Jun 09

Jun 10

Jun 11

Jun 12

Jun 13

Jun 14


GRONDSTOFFEN (in beeld) FOCUS: “Irak als nieuwe wildcard op de energiemarkten” We schreven eerder al dat de Oekraïnecrisis niet bij machte was om de energiemarkten in vuur en vlam te zetten. Dat lijkt Irak wel te zullen lukken. Althans, de perceptie is dat de dreigende burgeroorlog een impact zal hebben en de markt heeft nu eenmaal altijd gelijk. Zowel West Texas Intermediate (WTI) als Brent Noordzee-olie werden vorige week meer dan 4 procent duurder waardoor het hoogste peil in bijna 9 maanden werd bereikt. Waar het om gaat, is dat de rebellenbeweging Islamic State of Iraq and Syria (ISIS), een afgescheurde tak van al-Qaeda, een aantal noordelijke steden in handen kreeg en ook oprukt naar de hoofdstad Bagdad. Ongeveer drie kwart van de Iraakse olieproductie bevindt zich in het zuiden van het land. Toch moeten de acties van ISIS om meer dan een reden als relevant worden beschouwd. Zo bevindt de grootste raffinaderij van het land (Baiji) met een capaciteit van 320 000 vaten per dag zich in het getroffen gebied. Daarnaast kunnen ook de herstelwerkzaamheden aan de pijpleiding tussen Kirkuk en Ceyhan aan de Turkse Middellandse Zee vertraging oplopen. (in usd)

117

Spread Brent/WTI (rechts)

Brent (links)

West Texas Intermediate (links)

(in usd)

25

112

20

107

15

102

10

97

5

92 Oct 13

Nov 13

Dec 13

Jan 14

Feb 14

Mar 14

Apr 14

May 14

0 Jun 14

Bron: Thomson Reuters Datastream, Bolero

Na de vlucht van het regeringsleger is Kirkuk nu in handen van de Koerden nadat die ook ISIS hebben verjaagd. Koerdistan voert nu op eigen houtje olie uit zonder daarbij de centrale regering van Bagdad in te kennen. Tot voor kort zag de situatie in Irak er nochtans gunstig uit. Het land produceerde in mei 3,5 miljoen vaten ruwe olie per dag en het Internationaal Energie Agentschap (IEA) voorzag de komende jaren een toename tot 4,5 miljoen vaten. Daarmee is Irak nu al de op een na grootste producent van het OPEC-kartel. Een opflakkering van de burgeroorlog tussen soennieten en sjiieten kan het groeipotentieel van Irak hypothekeren. Door Koen Lauwers Onafhankelijk financieel analist gespecialiseerd in goud en grondstoffen

pag. 10 van 14


       

% 0.7% 1.0% 0.9% 0.8% 0.3% 4.0% 0.3% 0.5%

Hoogste koers (-1jr) 5,179 19 Jun 14 139 29 Apr 14 3,778 19 Jun 14 312 24 Apr 14 441 29 Apr 14 2,337 12 Dec 13 3,226 16 Aug 13 7,449 19 Jun 14

Laagste koers (-1jr) 4,615 21 Jun 13 122 19 Nov 13 3,417 09 Jan 14 272 09 Jan 14 388 07 Aug 13 858 17 Jun 14 2,911 24 Jun 13 4,651 12 Aug 13

Vorige 1,271 1,973 1,451 1,833 6,714 2,097 18,657 22,589 2,124

        

% 2.2% 1.1% 0.6% 0.9% 0.3% 0.3% -1.0% 0.0% 0.9%

Hoogste koers (-1jr) 1,418 27 Aug 13 2,474 28 Aug 13 1,546 27 Aug 13 1,899 16 Aug 13 7,406 02 Jan 14 2,265 27 Dec 13 20,955 13 May 14 23,962 04 Oct 13 2,147 04 Mar 14

Laagste koers (-1jr) 1,196 19 Dec 13 1,861 27 Jun 13 1,317 28 Jun 13 1,634 03 Feb 14 6,439 13 Mar 14 1,988 24 Jun 13 13,216 27 Nov 13 18,788 05 Jul 13 1,788 24 Jun 13

Huidig 116 107 297 1008 297 969 41 23 53

Vorige 114 106 295 1,003 296 962 41 38 53

        

% 1.0% 0.4% 0.6% 0.6% 0.4% 0.7% 0.0% -37.9% 0.0%

Hoogste koers (-1jr) 117 29 Aug 13 110 06 Sep 13 307 28 Aug 13 1,052 29 Aug 13 326 31 Jan 14 983 03 Dec 13 74 03 Dec 13 81 11 Dec 13 68 20 Jun 13

Laagste koers (-1jr) 100 24 Jun 13 92 13 Jan 14 256 07 Nov 13 926 24 Jun 13 271 26 Jun 13 818 26 Jun 13 40 06 Jun 14 4 24 Dec 13 53 30 Apr 14

Landbouwproducten Tarwe ($cts/bushel) Maïs ($cts/bushel) Rijst ($/ton) Koffie ($cts/pond) Suiker ($cts/pond) Cacao ($/metrische ton) Katoen ($cts/pond) Sojabonen ($/bushel) Palmolie ($/metrische ton) Varkens ($) Ossen ($/pond) Melk ($cts/pond)

Huidig 603 443 432 162 18 3193 81 1427 861 117 149 183

Vorige 597 434 432 162 18 3,193 80 1,418 860 116 149 183

           

% 1.0% 2.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1.1% 0.6% 0.1% 1.0% 0.0% 0.0%

Hoogste koers (-1jr) 745 06 May 14 709 20 Jun 13 612 20 Jun 13 203 23 Apr 14 19 18 Oct 13 3,203 13 Jun 14 91 16 Aug 13 1,610 09 Jul 13 998 10 Mar 14 130 04 Apr 14 152 31 Mar 14 211 17 Dec 13

Laagste koers (-1jr) 576 29 Jan 14 398 08 Jan 14 430 30 May 14 100 06 Nov 13 15 29 Jan 14 2,185 24 Jun 13 74 05 Nov 13 1,243 05 Nov 13 795 08 Aug 13 79 27 Dec 13 120 15 Jul 13 173 20 Jun 13

Chemieprijzen Ethyleen Propyleen Styreen PVC Caustic Soda

Huidig 1008 1103 1618 75 1

Vorige 1,008 1,103 1,618 75 330

    

% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -99.6%

Hoogste koers (-1jr) 1,118 06 Sep 13 1,163 04 Apr 14 1,880 06 Sep 13 75 16 May 14 430 20 Jun 13

Laagste koers (-1jr) 862 18 Apr 14 1,005 12 Jul 13 1,530 30 May 14 67 15 Nov 13 325 06 Dec 13

Grondstoffenindexen S&P GSCI index DJ UBS index Rogers International index CRB index CRB BLS Spot Index Baltic Exchange Dry index LMEX index DRAMeXchange index

Huidig 5,179 136 3,778 312 495 902 3,117 7,449

Vorige 5,143 135 3,745 309 494 867 3,108 7,414

Metaalprijzen Goud Zilver Platinum Aluminium Koper Lood Nikkel Tin Zink

($/troy oz) ($ cents/troy oz) ($/troy oz) ($/metrische ton) ($/metrische ton) ($/metrische ton) ($/metrische ton) ($/metrische ton) ($/metrische ton)

Huidig 1,299 1,994 1,459 1,850 6,737 2,103 18,472 22,587 2,142

Energieprijzen Olie (Brent) Olie (WTI) Benzine Kerosine Brandstof Nafta Gas Elektriciteit Steenkool

($/vat) ($/vat) ($ cents/gallon) ($/metrische ton) ($ cents/gallon) ($/metrische ton) (GBp/Thermische unit) (€/megawattuur) ($/metrische ton)

(€/metrische ton) (€/metrische ton) ($/metrische ton) ($cts/pond) ($/metrische ton)

pag. 11 van 14


1,320

Goud ($)

Zilver ($)

2,000

1,310

1,980

1,300

1,960

1,290

1,940

1,280 1,270

1,920

1,260

1,900

1,250

1,880

1,240 01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun


115.0

920

114.0

910 900

113.0

890

112.0

880

111.0

870

110.0

860 850

109.0 108.0

840 Olie (Brent, $)

107.0 01 May 07 May 13 May 19 May 25 May 31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun

830 820 01 May 07 May 13 May 19 May 25 May 31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun 7,000

1,910

6,900

1,870

6,850

1,850 1,830

6,800

1,810

6,750

1,790

6,700 6,650

Aluminium ($)


437

Koper ($)

6,950

1,890

1,770

Palmolie ($)

6,600 01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun 3,210

DJ UBS-Spot Commodity Index - PRICE INDEX

LME-LMEX Index - PRICE INDEX

3,160

427

3,110

417

3,060

407

3,010

397

2,960

387 01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun


pag. 12 van 14


RESULTATENKALENDER WALL STREET Bedrijf

Koers

KROGER CO ORACLE CORP CARMAX INC DARDEN RESTAURAN MICRON TECH

47.15 42.14 44.19 49.68 31.17

Industriële sector Food Software Retail Retail Semiconductors

Datum

Tijdstip

EPS 2Q2014

Omzet 2Q2014

EBITDA 2014

Nettowinst 2014

19/06/14 19/06/14 20/06/14 20/06/14 23/06/14

Aft-mkt Bef-mkt Aft-mkt

1.05 0.96 0.67 0.94 0.70

3.22 2.90 2.43 2.49 3.07

106,761 38,449 13,962 8,780 16,175

4,955 19,174 1,041 945 5,609

pag. 13 van 14


BOLERO Beurs bij ’t Ontbijt is de dagelijkse nieuwsbrief van Bolero, de online broker van KBC Securities. Deze nieuwsbrief maakt deel uit van het uitgebreide en unieke informatieaanbod dat Bolero beleggers biedt. Zo krijgt u als Bolero cliënt niet alleen toegang tot nieuws van Reuters en De Tijd maar ook tot alle rapporten van de KBC Securities analisten (technische en fundamentele analyse, sectorstudies,…). Via het gebruiksvriendelijke en innovatieve transactieplatform kunt u bovendien gemakkelijk zelf beleggingsopportuniteiten ontdekken en uw portefeuille beheren en uitbouwen. Kortom, Bolero zorgt ervoor dat u als belegger over alle tools en informatie beschikt die u nodig hebt om op de beurs te handelen en dat aan erg voordelige tarieven. Meer informatie over het volledige aanbod van Bolero? Surf naar www.bolero.be en vraag vrijblijvend een infopakket aan.

LEGENDE Vaak gebruikte afkortingen EBIT winst voor financiële resultaten en belastingen EBITDA courante cashflow = winst voor financiële resultaten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen CF cashflow = nettowinst plus alle niet-kaskosten EV/EBITDA ondernemingswaarde / courante cashflow; ondernemingswaarde = marktkapitalisatie + netto schuld FY financieel boekjaar WPA winst per aandeel KW koers-winstverhouding = koers / winst per aandeel Ratingsysteem KBC Securities KOPEN verwachte totale return (incl. dividenden) > 10% over de volgende 6 maanden OPBOUWEN verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 0 en 15% over de volgende 6 maanden HOUDEN verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 5 en -5% over de volgende 6 maanden AFBOUWEN verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 0 en -15% over de volgende 6 maanden VERKOPEN verwachte totale return (incl. dividenden) < -10% over de volgende 6 maanden

Disclaimer Copyright © KBC Securities. Alle rechten voorbehouden. Deze informatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. Dit is een publicatie van KBC Securities, een beursvennootschap gereglementeerd door de NBB (Nationale Bank van België) en de FSMA (Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten). Er kan niet worden gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in de realiteit tot uiting zullen komen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. De accuraatheid, de volledigheid en de tijdigheid van de informatie kan niet worden gegarandeerd. In de mate de aanbevelingen inzake aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities, dienen de aanbevelingen steeds gelezen te worden in samenhang met voormelde analyserapporten. Met betrekking tot voormelde aanbevelingen wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures voor specifieke informatie inzake belangenconflicten. De auteur kan zich beroepen op andere publicaties binnen KBC Groep (vb. van KBC AM of Market Research) of van derde partijen. KBC Securities kan nooit aansprakelijk gesteld worden voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van bepaalde gegevens in deze publicaties, maar maakt een zorgvuldige selectie. De disclaimers van de KBC AM publicaties zijn eveneens van toepassing op alle publicaties van KBC AM waarnaar verwezen wordt alsook met betrekking tot de adviezen voor de aandelen binnen hun universum. Meer informatie over hun beleggingsaanbevelingen vindt u op www.kbcam.be/aandelen. KBC Securities garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. KBC Securities verstrekt langs deze weg geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U aanvaardt dan ook de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

pag. 14 van 14


INHOUD. 20 juni pag. 1 van 14

Recommend Documents