Halfjaarverslag BNG Fido Kapitaalmarktselect. BNG Fido Geldmarktselect

Halfjaarverslag 2012 BNG Fido Kapitaalmarktselect BNG Fido Geldmarktselect

HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FONDSEN

■ BNG Fido Kapitaalmarktselect ■ BNG Fido Geldmarktselect (fondsen voor gemene rekening)

Raad van Toezicht Drs. B. Vliegenthart (voorzitter) Prof. dr. R.M.W.J. Beetsma Drs. M. van Oorschot Beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. Bezoekadres: Koninginnegracht 2 2514 AA Den Haag Tel.: 070 – 3750245 Fax: 070 – 3750929

Postadres: Postbus 16450 2500 BL Den Haag

Website: www.bngvermogensbeheer.nl Bewaarder Stichting ITS Bewaarder BNG Fondsen Adres: Storkstraat 15a-15b 3833 LB Leusden

Postadres: Storkstraat 15a-15b 3833 LB Leusden

Accountant Deloitte Accountants B.V. Orlyplein 10 1043 DP Amsterdam

Dit document dient enkel ter informatie en biedt in principe onvoldoende basis om een beleggingsbeslissing te nemen. U wordt geadviseerd om het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De behaalde resultaten van elke belegging worden beïnvloed door gemaakte (transactie)kosten. BNG Fido Kapitaalmarktselect en BNG Fido Geldmarktselect zijn bedoeld voor belegging op middellange tot lange termijn. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s mee. Door te beleggen in deze beleggingsinstellingen kunt u vermogenswinst behalen maar het is ook mogelijk dat u verlies lijdt. BNG Fido Kapitaalmarktselect en BNG Fido Geldmarktselect zijn als beleggingsinstelling geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. De beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als bedoeld in art. 2:65 lid 1 sub a respectievelijk art. 2:96 Wft. Prospectus en financiële bijsluiter zijn kosteloos verkrijgbaar bij BNG Vermogensbeheer B.V., Postbus 16540, 2500 BL, Den Haag, tel. (070) 3750 245, en zijn eveneens te raadplegen via de website: www.bngvermogensbeheer.nl.

3

HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FONDSEN

INHOUDSOPGAVE BNG Fido Kapitaalmarktselect

05

Verslag van de beheerder Beleggingen Halfjaarrekening Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en de winsten verliesrekening Overige gegevens Belangen van de directie van de beheerder Periodieke uitkering

06 11 15 16 17 18 19 29 29 29

BNG Fido Geldmarktselect

31

Verslag van de beheerder Beleggingen Halfjaarrekening Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en de winsten verliesrekening Overige gegevens Belangen van de directie van de beheerder Periodieke uitkering

32 37 41 42 43 44 45 58 58 58

4

HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT

HALFJAARVERSLAG

2012

BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT

5


Verslag van de beheerder Kerncijfers (x € 1.000) 2012

2011

2010

2009

327.221 6.065 -

491.774 10.921 -

444.637 9.625 0

2008

t/m juni Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquiditeiten Kortlopende schulden Fondsvermogen

318.162 6.639 23.352 (2.014) 346.139

9.179 (209) 342.256

8.050 (650) 510.095

33.532 (12.898) 474.896

117.341 1.216 11 5.650 (1.706) 122.512

Totaal bedrijfsopbrengsten Lasten

8.943 (701)

(4.971) (1.698)

879 (2.334)

27.727 (1.276)

5.902 (547)

Resultaat

8.242

(6.669)

(1.455)

26.451

5.355

Aantal participaties: - Relatief Rendement Tranche I

1.240,62

1.349,77

1.347,98

1.460,87

1.707,64

- Relatief Rendement Tranche II - Relatief Rendement Tranche III

2.134,57 990,64

2.134,57 990,64

2.127,05 1.129,27

2.088,64 346,44

1.507,64 49,98

- Absoluut Rendement Tranche A - Absoluut Rendement Tranche B

24.175,83 3.539,63

24.495,44 3.539,63

35.019,71 6.106,37

32.490,31 4.948,58

8.060,01 513,87

- Absoluut Rendement Tranche C

893,59

901,37

2.153,15

2.261,16

68,87

- Relatief Rendement Tranche I - Relatief Rendement Tranche II

9.988,25 10.697,42

9.952,92 10.524,59

9.919,15 10.148,56

9.920,93 9.954,88

9.674,16 9.688,36

- Relatief Rendement Tranche III - Absoluut Rendement Tranche A

13.972,56 10.233,16

13.402,28 9.987,65

12.975,49 10.509,16

12.762,25 10.862,64

12.370,40 10.457,82

- Absoluut Rendement Tranche B - Absoluut Rendement Tranche C

11.257,08 11.000,71

10.981,38 10.603,32

11.332,77 10.807,78

11.620,01 10.947,24

11.182,73 10.486,79

Intrinsieke waarde per participatie:

De w aarde en het resultaat van de verschillende tranches per participatie is afhankelijk van de met de participant gesloten overeenkomst.

Resultaten BNG Fido Kapitaalmarktselect (KMS) bestaat uit zes tranches: Relatief Rendement Tranches I, II en III en Absoluut Rendement Tranches A, B en C. Het totale fondsvermogen nam toe van circa € 342,3 miljoen per 31 december 2011 naar circa € 346,1 miljoen per 30 juni 2012. De intrinsieke waarden van de respectieve Tranches zijn gestegen. Aan de andere kant was er per saldo sprake van een lichte uitstroom van gelden van participanten. Met name Absoluut Rendement Tranches A en C en Relatief Rendement Tranche I hadden te maken met uitstroom. Absoluut Rendement Tranche B en Relatief Rendement Tranches II en III kenden noch uitstroom noch instroom. Per saldo nam het fondsvermogen van Absoluut Rendement Tranche A toe van € 244,7 miljoen naar € 247,4 miljoen. Het fondsvermogen van Absoluut Rendement Tranche B nam per saldo toe van € 38,9 miljoen naar € 39,8 miljoen en dat van Absoluut Rendement Tranche C van € 9,6 miljoen naar € 9,8 miljoen. Het fonds-

vermogen van Relatief Rendement Tranche I daalde van € 13,4 miljoen naar € 12,4 miljoen. Het fondsvermogen van Relatief Rendement Tranche II nam toe van € 22,5 miljoen naar € 22,8 miljoen en dat van Relatief Rendement Tranche III van € 13,3 miljoen naar € 13,8 miljoen. De rendementen van alle tranches zijn in tabel I weergegeven. Tabel I: rendement KMS 1e halfjaar 2012 Na Voor Benchkosten kosten mark RRTI 0,35% 0,54% 0,76% RRTII 1,64% 1,83% 3,73% RRTIII 4,26% 4,44% 5,47% ARTA 2,46% 2,67% n.v.t. ARTB 2,51% 2,72% n.v.t. ARTC 3,75% 3,96% n.v.t.

6


Relatief Rendement Tranches De Relatief Rendement Tranches behaalden over de verslagperiode na aftrek van kosten een rendement variërend van 0,35% voor Relatief Rendement Tranche I tot 4,26% voor Relatief Rendement Tranche III. Alle Relatief Rendement Tranches behaalden een underperformance ten opzichte van hun benchmarks. Het durationbeleid leverde negatieve bijdragen aan de relatieve performances. Vanwege de visie dat de rentes op de kapitaalmarkt zouden stijgen lag de gemiddelde looptijd van de portefeuilles van de verschillende Tranches gedurende het halfjaar onder die van de benchmark. Om het renterisico af te dekken werden voornamelijk bondfutures ingezet. Omdat de rente op de onderliggende obligaties van deze futures daalde, werd met het afdekken een negatief resultaat behaald. De beleggingen in obligaties van financiële ondernemingen zorgden in relatieve zin voor positieve bijdragen aan het resultaat omdat de risico-opslagen boven de rente op staatsleningen (de creditspreads) afnamen. Bij Relatief Rendement Tranche II en Relatief Rendement Tranche III was de selectie van staatsobligaties een negatieve performancebijdrager. Dit was onder meer het gevolg van de onderweging van Frankrijk dat het, na een slecht 2011, in het eerste halfjaar van 2012 goed heeft gedaan. Absoluut Rendement Tranches De Absoluut Rendement Tranches behaalden over de verslagperiode een netto rendement variërend van 2,46% voor Absoluut Rendement Tranche A tot 3,75% voor Absoluut Rendement Tranche C. De portefeuilles van de Absoluut Rendement Tranches bestaan voor het grootste deel uit door financiële ondernemingen uitgegeven obligaties. De rendementen werden het afgelopen halfjaar positief beïnvloed door de gedaalde creditspreads. Vanwege de visie dat de rentes op de kapitaalmarkt zouden stijgen zijn gedurende de verslagperiode de durations aan de onderkant van de bandbreedtes die als neutraal kunnen worden beschouwd gehouden. Dit is geëffectueerd door bondfutures te verkopen. Omdat de rente op de onderliggende obligaties daalde, heeft deze afdekking van het renterisico performance gekost. Marktomstandigheden De Europese swaprentes zijn in het eerste halfjaar van 2012 gedaald. Zo is de 10-jaars swaprente met circa 39 basispunten (0,39 procentpunt) gedaald tot een historisch laag niveau van 2,14% eind juni. Korte rentes daalden nog meer. Driemaands Euribor daalde met circa 70 basispunten naar 0,653% eind juni (zie figuur 1). Binnen Europa was er een groot verschil in het rentegedrag van de verschillende landen. De Duitse 10-jaars staatsrente

daalde met circa 22 basispunten naar 1,61% eind juni, terwijl de korte rentes nagenoeg nul bleven. De Spaanse 10-jaars rente daarentegen steeg met 125 basispunten naar 6,29% eind juni. Ook de Spaanse 3-maands rente steeg met 52 basispunten naar 2,36% eind juni. De renteverschillen tussen Zuid-Europese landen en de zogenaamde Europese kernlanden namen toe doordat het marktsentiment ten aanzien van de Europese schuldencrisis verslechterde. Er vond een zogenaamde vlucht naar veiligheid richting de kernlanden plaats, waarbij negatieve reële rentes op de koop toe werden genomen. In eerste instantie verminderde de vrees voor een slechte afloop van de Europese schuldencrisis door de Long Term Refinancing Operations (LTRO’s) van de Europese Centrale Bank (ECB). Banken werden hiermee in staat gesteld voor een periode van 3 jaar onbeperkt te lenen tegen een variabele rente, die in de eerste helft van 2012 1% bedroeg. Het in maart gesloten akkoord over het verlenen van EUR 130 miljard aan hulp voor Griekenland had uiteindelijk een negatieve uitwerking op het sentiment. In dit akkoord werd een “vrijwillige bijdrage” van de private sector bedongen, waarbij private beleggers en investeerders een forse afschrijving op hun vorderingen moesten accepteren. In het tweede kwartaal nam het vertrouwen verder af door onder andere de Griekse verkiezingen (die uiteindelijk werden gewonnen door partijen die vóór de euro zijn), het oplopen van het Spaanse begrotingstekort en de redding van Bankia door de Spaanse overheid waardoor Spanje noodsteun moest aanvragen bij de EU. Ook Cyprus moest in het tweede kwartaal aankloppen bij de EU voor noodsteun. De Europese top van eind juni was een positieve verrassing. De officiële verklaring was weliswaar kort en op onderdelen vaag, maar de plannen vormden onmiskenbaar een stap richting verdere budgettaire integratie. Ook werd er besloten een gezamenlijke bankentoezichthouder in te stellen en dat het Europese noodfonds ESM (Europees Stabiliteitsmechanisme) de banken rechtstreeks mag herkapitaliseren. Creditspreads van fido-proof financiële obligaties zijn het afgelopen halfjaar gedaald (zie figuur 2). De gemiddelde opslag boven staatsleningen van 5-jaars obligaties van senior AAdebiteuren nam af van circa 190 tot 150 basispunten. De steun van de ECB heeft ervoor gezorgd dat de meeste Europese banken hun buffers hebben kunnen aansterken. De creditspreads stonden eind juni gemiddeld genomen echter nog steeds op historisch hoge niveaus. Aandelen lieten een gemengd beeld zien. Amerikaanse en Japanse aandelen stegen gedurende de verslagperiode (S&P500 met circa 8%,

7


de Nikkei met circa 6,5%). De aandelenbeurzen op het vasteland van Europa lieten een min zien (Eurostoxx 50 -2,2%). Britse aandelen bleven vlak. De slechtere economische vooruitzichten in Europa ten opzichte van de

rest van de wereld zorgden ervoor dat de Europese aandelen relatief zwakker presteerde Door de aanhoudende Europese schuldencrisis verzwakte de euro ten opzichte van de meeste andere munten.

Figuur 1. Swapcurve-ontwikkeling (euro swap)

Figuur 2. Creditspreads Europese banken ten opzichte van Europese staatsobligaties

Economische omgeving Het jaar begon met positieve macroeconomische cijfers uit de Verenigde Staten (VS). De werkgelegenheid trok aan, de industriële productie en het consumentenvertrouwen stegen. De Amerikaanse bankensector leek er relatief goed voor te staan. Zo slaagde de overgrote meerderheid van de banken voor de stress tests van de Federal Reserve. De Amerikaanse cijfers verslechterden echter in het tweede kwartaal. De werkgelegenheid, de consumentenbestedingen en het consumentenen producentenvertrouwen namen af. De Amerikaanse huizenmarkt, de bron van de schuldencrisis in 2008, herstelde zich voorzichtig, gezien de stijging van het aantal verleende bouwvergunningen, het aantal huizenverkopen en de huizenprijzen (zie figuur 3). De Federal Reserve waarschuwde dat ondanks de initiële

positieve cijfers de neerwaartse risico’s groot bleven. In Azië bleven er twijfels over de houdbaarheid van het hoge Chinese groeitempo. Japan liet een gemengd beeld zien: aan het einde van vorig jaar liet de Japanse economie krimp zien, terwijl aan het begin van het tweede kwartaal van 2012 het Bruto Nationaal Product een sterke groei vertoonde. De groei was een gevolg van de wederopbouwactiviteiten na de aardbeving van vorig jaar en van de stimuleringsmaatregelen van de overheid ten aanzien van zuinige auto’s.

8


In Europa waren de economische ontwikkelingen het minst gunstig. De landen in de periferie presteerden slecht door alle bezuinigingsmaatregelen. De Europese schuldencrisis raakte uiteindelijk ook de kernlanden. De Nederlandse groei was uitermate zwak. Opvallend genoeg kon ook de Duitse economie zich niet aan de malaise onttrekken. Kort na het einde van het tweede kwartaal verlaagde de ECB de officiële rentetarieven. ECB-president Draghi liet weten dat sommige neerwaartse risico’s zich daadwerkelijk hadden gemanifesteerd. Ook in de meeste Europese landen buiten de eurozone, zoals het Verenigd Koninkrijk, stagneerde de economie.

prijzen eind juni toch nog sterk opliepen door de droogte in de Verenigde Staten. De dalende grondstoffenprijzen waren voornamelijk te wijten aan de onder invloed van de slechte economische vooruitzichten sterk gedaalde olieprijzen. Een vat Brent Crude olie noteerde in maart nog USD 126, maar bereikte in juni een tijdelijk dieptepunt van USD 89. Met de dalende olieprijzen daalde ook de inflatie in de VS en Europa. De Amerikaanse consumentenprijsinflatie daalde van 3,0% eind 2011 naar 1,7% eind juni. De Europese inflatie daalde van 2,7% eind 2011 naar 2,3% eind juni 2012. De kerninflatie, het cijfer dat geschoond is van voedsel- en energieprijzen, bleef zowel in de VS als in Europa echter gelijk (VS: 2,2%, Europa:1,6%).

Grondstoffenprijzen daalden per saldo gedurende de verslagperiode, hoewel de voedsel-

Figuur 3. Huizenmarkt trekt aan, economische indicatoren verslechteren in de VS Huizenmarkt & Detailhandelsverkopen V.S. (% groei jaar-op-jaar) 35.0 25.0 15.0

Bouwvergunningen (6 maanden vooruitgeschoven)

5.0 -5.0

Constructiebestedingen

-15.0 -25.0

Detailhandelsverkopen

-35.0

De ECB zal de rente laag houden totdat de schuldencrisis definitief is bezworen. De rentecurve kan zo relatief steil blijven, dat wil zeggen dat lange rentes een stuk hoger zijn dan de korte rentes. Op langere termijn denken wij dat de ECB de rente zal verhogen om de inflatie te beteugelen. Op dat moment zal de rentecurve vervlakken. Vanwege de onzekere situatie houden wij de positionering op de rentecurve neutraal. We zijn al geruime tijd van mening dat de politieke wil om de eurozone in stand te houden

Jun-12

Jun-11

Dec-11

Jun-10

Dec-10

Jun-09

Dec-09

Jun-08

Dec-08

Jun-07

Marktvooruitzichten We zijn van mening dat een groot deel van de rentedaling kan worden verklaard door een vlucht naar veiligheid, met name naar Duitse staatsleningen. Gecorrigeerd voor inflatie is de rente op Duitse staatsleningen negatief. In onze ogen is deze situatie op termijn onhoudbaar. Daarnaast denken wij dat er meer Europese integratie zal komen, wat ertoe zal leiden dat de rentes van de verschillende Europese landen convergeren. Daarbij zullen de rentes van de kernlanden stijgen.

Dec-07

Jun-06

Dec-06

Jun-05

Dec-05

Dec-04

Jun-04

Dec-03

Jun-03

Dec-02

Jun-02

Dec-01

Jun-01

-55.0

Dec-00

-45.0

groot is. In steeds bredere kring wordt gesproken over een centrale coördinatie en integratie als oplossing voor de eurocrisis. Naast hetgeen tijdens de top van juni is besloten (het instellen van een centrale bankentoezichthouder, het toestaan van het noodfonds om rechtstreeks aan banken te lenen en om financiële markten te stabiliseren) zijn zaken als een Europees depositogarantiestelsel, een bankenunie, een gezamenlijk begrotingspolitiek en het gemeenschappelijk uitgeven van “eurobonds” inmiddels bespreekbaar geworden. De ECB heeft aangegeven zo lang als het nodig is de banken ongelimiteerd van liquiditeit te blijven voorzien. Om de druk op de regeringen op te voeren is de ECB (tijdelijk) gestopt met het opkopen van staatsobligaties. Wij menen dat de ECB in noodsituaties het opkoopprogramma weer van stal zal halen. De geleidelijke aanpak van de politieke leiders is niet zonder risico’s. Een escalatie van de crisis in de vorm van bijvoorbeeld een hevige daling van de koers van de euro, een extreme schok in de bankensector of de uittreding van een land uit

9


de eurozone, kan in onze ogen een katalysator vormen voor het versneld overgaan tot een vorm van verdergaande budgettaire integratie. We gaan ervan uit dat andere eurolanden dan Griekenland afstempeling van staatsschuld zullen weten te voorkomen. Landen als Ierland, Portugal, Spanje en Italië zijn begonnen met het implementeren van bezuinigingen en herstructureringen om hun staatshuishouding op orde te krijgen. Ierland en Portugal hebben hun inspanningen beloond zien worden met een daling van hun kapitaalmarktrentes. Ierland gaat in juli 2012 voor het eerst sinds september 2010 weer zelfstandig korte leningen uitgeven. We houden vast aan de bestaande beleggingen in de periferie van de eurozone. De crisis is nog niet opgelost, maar de ontwikkelingen van de afgelopen tijd hebben ons gesterkt in onze visie. Er zijn echter nog altijd risico’s, waardoor wij de posities in de periferie nog niet willen uitbreiden. De creditspreads zijn de afgelopen maanden gedaald, maar liggen duidelijk boven de niveaus van de kredietcrisis van 2008/2009. De markt van obligaties van financiële ondernemingen functioneert nog verre van optimaal. Wij denken dat op termijn de spreads verder kunnen dalen als de markten weer wat normaliseren. We houden daarom vast aan de relatief grote belangen in obligaties van financiële ondernemingen. Wel zullen we, daar waar zich een interessante mogelijkheid voordoet, obligaties die als gevolg van downgrades door ratingbureaus onder de Ruddo-ratinglimieten terecht zijn gekomen van de hand doen. Met inachtneming van het principe van “goed huisvaderschap” zullen we echter niet tegen elke prijs verkopen. Obligaties die een aantrekkelijk rendement in relatie tot hun risicoprofiel hebben, zullen wij bij voorkeur aanhouden, zeker als de resterende looptijd niet al te lang is. Den Haag, 28 augustus 2012 De beheerder: BNG Vermogensbeheer B.V.

10


11

BELEGGINGEN Per 30-06-2012 Om schrijving

Marktwaarde

Opgelopen interest

% van de beleggingen

x € 1.000

x € 1.000

%

103.448 1.747 6.765 385 1.742 785 809 3.344 110 322 6.727 2.159 995 632 250 1.498 2.520 217 424 1.014 99 498 100 1.488 3.373 434 211 1.690 6.143 114 5.402 1.540 3.405 2.156 664 3.077 542 2.104 1.136 545 294 1.095 1.309 2.591 2.517 671 852 2.319 291 770 356 782 1.019 2.317 3.913 3.507 1.712 1.895 614 344 227 4.721 2.166

1.676 23 253 10 32 20 8 64 0 2 31 7 1 9 4 50 84 3 10 5 0 1 0 14 5 3 7 23 26 3 183 13 5 13 4 21 4 58 29 9 5 12 39 92 88 23 28 40 2 16 5 8 11 180 1 2 6 3 5 8 13 15 37

Obligaties

4,000 % 4,375 % 3,500 % 4,650 % 3,800 % 4,000 % 4,000 % 4,875 % 4,250 % 2,250 % 3,750 % FLTG 3,750 % 4,000 % 3,750 % 4,000 % 4,000 % 2,750 % 2,000 % FLTG FLTG FLTG FLTG FLTG 3,500 % 3,375 % 2,500 % 3,375 % 3,875 % 3,875 % 3,000 % FLTG 3,500 % 3,750 % 4,250 % 4,000 % 3,000 % 4,250 % 3,750 % 3,750 % 2,500 % 3,250 % 4,250 % 4,250 % 4,750 % 4,750 % 2,500 % 3,125 % 4,000 % 3,750 % 6,000 % 6,500 % 5,200 % FLTG FLTG 0,750 % FLTG 4,000 % 4,800 % 4,900 % 3,625 % 4,805 %

Staat en semi-staat ALLIED IRISH BKS PLC MAR 19 15 ASFING JUL 08 19 AUSTRIA(REP OF) SEP 15 21 AUSTRIA(REP OF) JAN 15 18 AUSTRIA(REP OF) OCT 20 13 BELGIUM(KINGDOM OF) MAR 28 22 BK OF IRELAND JAN 28 15 BRADFORD & BINGLEY JUN 28 17 BRADFORD & BINGLEY MAY 04 16 BUNDES OBL I/L APR 15 2013 CYPRUS GOV BOND JUN 03 13 DEXIA CREDIT LOCAL FEB 19 13 DUTCH GOVT JAN 15 23 DUTCH GOVT JAN 15 37 DUTCH GOVT JUL 15 14 DUTCH GOVT JUL 15 18 EBS BLDG SOCIETY FEB 25 15 EFSF JUL 18 16 EFSF MAY 15 17 EIB JAN 15 16 ERSTE ABWICKLUNGSA AUG 15 16 ERSTE ABWICKLUNGSANS JAN 23 14 EUR INV BANK JUL 25 15 EUR INV BANK JUL 27 16 EURO INV BANK APR 15 16 EUROP FIN STAB FAC JUL 05 21 EUROPEAN UNION DEC 04 15 EUROPEAN UNION MAY 10 19 FINLAND(REP OF) SEP 15 17 FLEMISH COMMUNITY JUL 20 16 FLEMMISH COMMUNITY MAR 31 18 FMS W ERTMANAGEMENT FEB 02 15 FRANCE(GOVT OF) APR 25 15 OAT FRANCE(GOVT OF) APR 25 17 FRANCE(GOVT OF) APR 25 19 OAT FRANCE(GOVT OF) APR 25 55 OAT FRANCE(GOVT OF) JUL 12 14 FRANCE(GOVT OF) OCT 25 23 GERMANY(FED REP) JAN 04 15 GERMANY(FED REP) JAN 04 19 GERMANY(FED REP) JAN 04 21 GERMANY(FED REP) JUL 04 15 GERMANY(FED REP) JUL 04 17 GERMANY(FED REP) JUL 04 18 GERMANY(FED REP) JUL 04 28 GERMANY(FED REP) JUL 04 34 GERMANY(FED REP) OCT 10 14 IRISH LIFE & PERM APR 22 13 ITALY(REP OF) FEB 01 37 ITALY(REP OF) MAR 01 21 ITALY(REP OF) MAY 01 31 ITALY(REP OF) NOV 01 27 JUNTA DE ANDALUCIA JUL 15 19 LANDWIRTSCH RENTENBA JUN 22 18 LANDWIRTSCH RENTENBA SEP 01 17 NETHERLANDS KING APR 15 15 NRW BANK FEB 09 17 SPAIN(KINGDOM OF) APR 30 20 SPAIN(KINGDOM OF) JAN 31 24 SPAIN(KINGDOM OF) JUL 30 40 SW EDISH EXPORT CRED MAY 27 14 XUNTA DE GALICIA MAR 26 20

30,4 0,5 2,0 0,1 0,5 0,2 0,2 1,0 0,0 0,1 2,0 0,6 0,3 0,2 0,1 0,5 0,8 0,1 0,1 0,3 0,0 0,1 0,0 0,4 1,0 0,1 0,1 0,5 1,8 0,0 1,6 0,4 1,0 0,6 0,2 0,9 0,2 0,6 0,3 0,2 0,1 0,3 0,4 0,8 0,8 0,2 0,3 0,7 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,7 1,1 1,0 0,5 0,6 0,2 0,1 0,1 1,4 0,6


12

BELEGGINGEN (VERVOLG) Per 30-06-2012 Marktwaarde

Opgelopen interest


x € 1.000

x € 1.000

%

Financiële dienstverlening ABBEY NATL TRSY SV APR 12 21 ABBEY NATL TRSY SV JUN 08 15 ABBEY NATL TRSY SV OCT 14 16 ABN AMRO BANK NV JUN 22 20 ACHMEA HYPOTHEEKBK FEB 26 14 ALLIANZ FINANCE II JUL 22 19 AXA BANK EUROPE SC APR 19 17 AYT CED CAJAS VI APR 07 14 BANQ FED CRD MUT FEB 05 14 BARCLAYS BANK PLC FEB 22 17 BBVA SENIOR FINANCE APR 23 15 BBVA SNR FIN SA UN JAN 23 14 BK NED GEMEENTEN JAN 14 20 BK NED GEMEENTEN MAR 30 17 CAJA MADRID OKT 05 16 CIF EUROMORTGAGE JUN 17 20 CRED SUISSE LONDON MAY 16 14 CREDIT LOGEMENT SA JUN 15 17 DANSKE BANK A/S JUL 01 16 DANSKE BANK A/S MAR 09 16 DEXIA MUNI AGENCY SEP 16 16 DNB ASA AUG 31 17 DNB NOR BOLIGKRED MAR 01 16 DZ BANK AG MAY 14 13 FRIESLAND BANK NV APR 26 13 FRIESLAND BANK NV JUN 13 18 HSBC FRANCE DEC 06 13 HSBC FRANCE JAN 15 14 ING BANK NV AUG 31 15 ING BANK NV MAR 03 16 ING BANK NV SEP 30 14 LANDESBANK BADEN-WUR DEC 30 15 LANSFORSAKRINGAR H MAR 23 15 LLOYDS TSB BANK MAR 17 15 NED WATERSCHAPSBK JAN 22 18 NED WATERSCHAPSBK JUN 04 15 NED WATERSCHAPSBK SEP 16 14 NORDEA BANK AB APR 12 13 NORDEA BANK AB FEB 11 13 NORDEA BANK AB MAY 12 14 NORTHERN ROCK MAR 27 17 OP MORTGAGE BANK JUN 15 15 POHJOLA BANK MAY 22 14 POHJOLA BANK SEP 08 17 RABO BOBL NOTE OKT 10 25 RABOBANK NEDERLAND APR 20 16 RABOBANK NEDERLAND FEB 16 15 RABOBANK NEDERLAND JAN 15 18 RABOBANK NEDERLAND JAN 22 14 RABOBANK NEDERLAND JUL 14 25 RABOBANK NEDERLAND MAY 20 19 SNS BANK NV OKT 27 15 SNS BANK NV SEP 28 20 SPAREBANKEN 1 BOLIGK JUN 23 15 SVENSKA HANDELSBAN FEB 16 16 SVENSKA HANDELSBANK FEB 24 17 SVENSKA HANDELSBK JAN 14 13 SVENSKA HANDELSBK MAR 25 14 SW EDBANK HYPOTEK AB OKT 05 16 UBS AG JAN 01 17

190.476 109 1.256 5.398 5.113 6.690 10.051 504 4.801 312 2.554 93 493 6.160 3.198 6.855 5.907 217 88 4.168 4.247 6.230 415 3.590 1.707 3.995 98 4.491 844 4.352 2.668 209 107 105 6.832 570 4.166 862 100 201 9.746 482 2.283 6.665 937 14.378 588 7.519 1.679 1.050 537 5.184 4.383 4.681 4.893 5.537 324 602 4.588 4.145 519

2.452 1 2 131 4 93 397 2 46 5 20 1 11 96 23 216 7 2 0 168 40 168 8 3 2 7 0 2 18 78 26 4 2 1 63 10 7 27 0 0 56 5 2 30 22 0 4 80 33 19 20 31 99 121 2 70 4 1 56 101 5

55,8 0,0 0,4 1,6 1,5 2,0 3,0 0,2 1,4 0,1 0,7 0,0 0,2 1,8 0,9 2,1 1,7 0,1 0,0 1,2 1,2 1,9 0,1 1,0 0,5 1,2 0,0 1,3 0,2 1,3 0,8 0,1 0,0 0,0 2,0 0,2 1,2 0,3 0,0 0,1 2,8 0,1 0,7 1,9 0,3 4,2 0,2 2,2 0,5 0,3 0,2 1,5 1,3 1,4 1,4 1,6 0,1 0,2 1,3 1,2 0,1

Totaal

293.924

4.128

86,2

Om schrijving

4,250 3,375 3,625 3,625 4,250 4,750 2,250 4,000

% % % % % % % %

2,250 % 3,250 % 4,875 % 3,750 % 3,000 % 3,625 % 3,500 % 6,125 % FLTG 4,500 % 3,250 % 3,500 % 2,375 % FLTG FLTG FLTG FLTG FLTG 4,875 % 2,250 % 3,250 % 3,000 % 4,750 2,875 % 3,375 % 4,375 % 2,375 % 4,250 % FLTG FLTG 4,500 % 4,125 % 2,375 % 4,500 % 3,000 % 3,875 % 3,000 % 4,750 % 4,375 % 4,125 % 5,875 % 3,500 % 3,500 % 2,500 % 3,625 % 3,750 % FLTG 4,875 % 3,625 % 1,250 %


13

BELEGGINGEN (VERVOLG) Per 30-06-2012

Om schrijving

Marktwaarde

Opgelopen interest


x € 1.000

x € 1.000

%

Beleggingsfondsen in v astrentende waarden 8,380 % BNG FIDO 7,176 % BNG FIDO 8,657 % BNG FIDO BNG FIDO

GMSELECT ET 31AUG16 84MN GMSELECT ET 04NOV15 84MN GMSELECT ET 31MRT16 84MN KMSELECT TRANCHE 3

Liquiditeiten

Totaal beleggingen inclusief liquiditeiten

3.302 3.864 3.929 13.143

-

1,0 1,1 1,1 3,8

24.238

-

7,0

23.352

341.514

6,8

4.128

100,0


14


HALFJAARREKENING

2012

BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT

15


16

BALANS na resultaatverdeling 30-06-2012

31-12-2011

x € 1.000

x € 1.000

293.924

304.985

24.238

22.236

318.162

327.221

(1)

Beleggingen

Obligaties Beleggingsfondsen in vastrentende waarden Totaal beleggingen (2)

Vorderingen Te vorderen interest

(2a)

Overige vorderingen en overlopende activa

4.128

5.985

2.511

80

6.639

6.065

23.352

9.179

2.014

209

27.977

15.035

346.139

342.256

Ov erige activ a Liquiditeiten Kortlopende schulden Overige schulden en overlopende passiva Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden Fondsv erm ogen (3)

(3a)

Relatief Rendement Tranche I

(3b)

Relatief Rendement Tranche II

(3c)

Relatief Rendement Tranche III Absoluut Rendement Tranche A Absoluut Rendement Tranche B Absoluut Rendement Tranche C

(3d) (3e) (3f )

12.392

13.434

22.834

22.465

13.842

13.277

247.395

244.652

39.846

38.870

9.830

9.558

346.139

342.256

(*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winsten verliesrekening


WINST- EN VERLIESREKENING 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

Baten Opbrengsten uit beleggingen Interestresultaat obligaties (4) Interest op liquiditeiten (5) Overige inkomsten

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties (6) Beleggingsfondsen in vastrentende w aarden Futures

(6)

(7)

Totaal opbrengsten Lasten (8) Kosten (8) Totaal lasten Resultaat

(*)

9.366 10 30 9.406

960

2.880

(3.220) (2.260)

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (6) Obligaties Beleggingsfondsen in vastrentende w aarden

4.714 3 4.717

(6)

(43) (15.760) (12.923)

4.484

(1.478)

2.002 6.486

24 (1.454)

8.943

(4.971)

(701) (701) 8.242

Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winsten verliesrekening

(1.698) (1.698) (6.669)

17


KASSTROOMOVERZICHT 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto Winst Gerealiseerde waardeverschillen Ongerealiseerde waardeverschillen

8.242 (960) (6.486)

Aankopen van beleggingen

(36.888)

Verkopen van beleggingen

53.393

Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

(574) 1.805

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

(6.669) (2.837) 1.454 (89.780) 255.716 4.856 (441)

18.532

162.299

567

34.862

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangsten bij uitgifte participaties Betaald bij inname participaties Uitkering aan deelnemers

(4.926) -

(186.337) (9.695)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

(4.359)

Netto Kasstroom

14.173

1.129

9.179

8.050

23.352

9.179

14.173

1.129

Liquiditeiten begin verslagperiode/boekjaar Liquiditeiten eind verslagperiode/boekjaar Mutatie liquiditeiten

(161.170)

18


TOELICHTING OP DE BALANS EN DE WINST- EN VERLIESREKENING ■ Algemeen BNG Fido Kapitaalmarktselect (“het Fonds”), gevestigd te Den Haag, is een fiscaal transparant fonds voor gemene rekening dat voor rekening en risico van de participanten het vermogen belegt in vastrentende waarden en hoofdsomgegarandeerde beleggingen, uitgegeven door (semi-) overheidsinstellingen respectievelijk door eersteklas debiteuren uit de financiële sector die gevestigd zijn in de landen van de Europese Economische Ruimte, luidend in euro of de voormalige valuta van de aan de EMU deelnemende landen. Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a Wet op het financieel toezicht (Wft). BNG Fido Kapitaalmarktselect heeft een ‘open-end’ karakter in die zin dat, onder de in het prospectus genoemde voorwaarden, uitgifte respectievelijk vervreemding van participaties aan het Fonds op een handelsdag mogelijk is. Naar aanleiding van verzoeken van participanten is besloten om de mogelijkheid te bieden vaker een handelsdag in te stellen en participanten zowel in nieuwe als in reeds gevormde Tranches te kunnen laten deelnemen. In beginsel kunnen dagelijks nieuwe Tranches worden ingesteld en/of participaties in bestaande Tranches worden uitgegeven. Participaties zijn onder voorwaarden royeerbaar. Mocht royement van participaties, gezien de omstandigheden op de markten waarop activa en passiva van het Fonds worden verhandeld of gezien het belang van de overige participanten in het Fonds, naar het oordeel van de beheerder bezwaarlijk zijn, dan heeft hij de bevoegdheid het royement van de betreffende participaties op te schorten. Indien en zodra opschorting van het royement naar het oordeel van de beheerder geen doel meer dient, zal uitbetaling aan de participant plaatsvinden. In het geval van opschorting ontvangt de participant die om royement had verzocht een betaling gebaseerd op de voorwaarden van de Tranche ter zake waarvan royement van participaties en uitbetaling werden opgeschort, gebaseerd op de intrinsieke waarde op het moment waarop royement en uitbetaling uiteindelijk plaatsvinden. Het Fonds kent een zogenaamde modulaire structuur. Dit houdt in dat het vermogen van het Fonds intern is onderverdeeld in verschillende Tranches. De participanten in een Tranche zijn in economische zin gerechtigd tot het gemeenschappelijke vermogen van de desbetreffende Tranche. Iedere participatie in een Tranche geeft recht op een pro rata parte aandeel in het vermogen van die Tranche. BNG Vermogensbeheer B.V. fungeert als beheerder en is als zodanig belast met het beheer van het Fonds. De Stichting ITS Bewaarder BNG Fondsen fungeert als bewaarder en is als zodanig belast met de bewaring van de vermogensbestanddelen van het Fonds.

■ Grondslagen voor de opstelling van de halfjaarrekening Algemeen De halfjaarrekening is opgesteld volgens de bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. De waardering van activa en passiva en de bepaling van het resultaat vinden plaats op basis van historische kosten met inachtneming van het hiernavolgende. Tenzij bij de desbetreffende grondslag voor de specifieke balanspost anders wordt vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop ze betrekking hebben. Winsten worden slechts opgenomen voor zover zij op balansdatum zijn gerealiseerd. Verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van de verslagperiode, worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de halfjaarrekening bekend zijn geworden.

19


Grondslagen voor de waardering van activa en passiva (1) Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de marktprijs geldend op het einde van de balansdatum. Voor de waardering van beleggingen wordt in principe gebruik gemaakt van externe koersbronnen, zoals Bloomberg. Voor de waardering van illiquide beleggingen (dit betreft beleggingen waarin naar maatstaven van de beheerder te weinig handel plaatsvindt) wordt gebruik gemaakt van alternatieve, door de beheerder goedgekeurde koersbronnen en waarderingsmodellen. Binnen de gehanteerde waarderingsmodellen wordt gebruik gemaakt van inputvariabelen verkregen uit open bronnen, zoals rating curves, CDS-spreads of peer bonds. Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de kostprijs van de belegging. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst. Uit de beleggingen in de egalisatietranches van BNG Fido Geldmarktselect vloeien voor het Fonds geen kosten voort. Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen worden verantwoord in de winsten verliesrekening. (2) Vorderingen en schulden Vorderingen en schulden worden opgenomen tegen nominale waarde, waar nodig rekening houdend met voorzieningen voor oninbaarheid.

Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De baten en lasten worden toegerekend aan de verslagperiode waarop zij betrekking hebben. (4) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het begin van de verslagperiode. (5) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (7) Futures Het resultaat op futures wordt bepaald door het verschil tussen de waarde van het contract bij aanvang van de positie en de waarde op het moment van cash settlement, aan het einde van de handelsdag. Verbonden partijen Het fonds kan beleggen in financiële producten die worden beheerd door de beheerder van het fonds of die werden ontwikkeld door een aan de beheerder van het fonds verbonden partij. Het fonds kan ook transacties aangaan met gelieerde partijen. Deze transacties kunnen onder meer beleggingstransacties en overeenkomsten tot bewaring van effecten betreffen. In deze gevallen is er sprake van transacties tussen verbonden partijen. Hierbij worden normale marktvoorwaarden toegepast en worden normale, marktconforme vergoedingen in rekening gebracht. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, tenzij anders aangegeven. De geldmiddelen in het kasstroomoverzicht bestaan uit liquiditeiten. Ontvangen interest, ontvangen coupons, waardeverschillen op beleggingen worden opgenomen onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten bij geplaatste participaties en uitkeringen aan participanten worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.

■

Risico’s samenhangend met financiële instrumenten

Algemeen Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. De beheerder ziet toe op beheersing van de risico’s. Aangezien voor elke Tranche een eigen beleggingsbeleid wordt gevoerd, kunnen de risico’s per Tranche variëren. De risico’s die verbonden zijn aan de beleggingen en het beleggingsbeleid van

20


elke Tranche zijn, voor zover zij betrekking hebben op financiële instrumenten, als volgt te omschrijven: Marktrisico De prijzen van (een categorie van) beleggingstitels in een markt kunnen door verschillende oorzaken dalen, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen van het Fonds kunnen worden beïnvloed. Als belangrijkste oorzaken kunnen worden genoemd:

Economisch risico Hieronder wordt verstaan risico’s met betrekking tot inkomens en economische structuur, economische groei verwachtingen, fiscale flexibiliteit, collectieve staatsschuld en monetair beleid. Politiek risico Hieronder wordt verstaan risico’s met betrekking tot stabiliteit en legitimiteit van politieke instituten, ordelijke opvolging van de politieke leiders, transparantie bij de economische besluitvorming, nationale veiligheid en geopolitieke risico's. Structuurrisico Hieronder wordt verstaan risico’s met betrekking tot de veiligheid en het veiligheidsgevoel in een land en verstoring van het “mondiaal” financieel stelsel. Het risico van een algehele crisis op één of meerdere markten door economische, politieke of structuuroorzaken is moeilijk in te perken anders dan door spreiding in de beleggingen. Beleggingsrisico Het beleggingsrisico is de som van alle risico’s die bij een beleggingportefeuille aan de orde zijn. Het betreft meer specifiek, echter niet uitputtend, de volgende risico’s:

Renterisico Het Fonds belegt in vastrentende waarden, zoals bijvoorbeeld obligaties, deposito’s, medium term notes of afgeleide instrumenten daarvan. De waardeontwikkeling van het Fonds is afhankelijk van de waardeontwikkeling van deze beleggingstitels. De waardeontwikkeling van de beleggingen is afhankelijk van de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente en de kredietrisico-opslagen op de beleggingen. Wanneer de kapitaalmarktrente stijgt, zal de waarde van beleggingen in vastrentende waarden dalen en omgekeerd. Kredietrisico Aan een belegging in vastrentende waarden is debiteurenrisico verbonden. De waarde van de beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Veranderende inzichten ten aanzien van de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen, of zelfs van sectoren, kunnen de waarde van de beleggingen zowel positief als negatief beïnvloeden. Bepalend is hier de inschatting in hoeverre een debiteur “tijdig” kan voldoen aan zijn betalingsverplichting van rente en aflossing. De beheerder stelt hoge eisen aan de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen ten tijde van het aangaan van de belegging. Niet uit te sluiten echter is een onverwachtse verslechtering van de kredietwaardigheid van een uitgevende instelling ten gevolge waarvan de waarde van een beleggingstitel kan dalen. De beheerder tracht het beleggingsrisico bestaande uit rente- en kredietrisico door het voeren van een actief beleggingsbeleid binnen het in het Prospectus beschreven verwachte risicoprofiel te houden.

Liquiditeitsrisico De liquiditeit van de beleggingen van de Tranches is de mate van verhandelbaarheid van de beleggingstitels waarin door de Tranches wordt belegd. Een beperkte liquiditeit in een beleggingstitel kan ertoe leiden dat de beleggingstitel tegen een substantieel lagere prijs wordt verhandeld dan de theoretische waarde van de beleggingstitel. De beheerder stelt zich ten doel bij het samenstellen van de beleggingsportefeuille voldoende liquiditeit op Trancheniveau te waarborgen. Dit laat echter onverlet dat onder bepaalde omstandigheden, zoals een bedreiging van de ordelijkheid van het financiële stelsel, tijdelijke of langdurige verstoringen in de liquiditeit van de beleggingsportefeuille op kunnen treden.

Concentratierisico Een concentratie van de risico’s in componenten binnen de beleggingsportefeuille, zoals een spreiding over slechts enkele debiteuren of een spreiding over slechts enkele looptijden, zal het risico van een Tranche verhogen.

21


Doordat de beleggingen door het Fonds (en de daaraan gestelde voorwaarden) zijn afgestemd op de normen die gesteld zijn aan het beheer van gemeenschapsgelden als neergelegd in de Wet fido zijn enerzijds de kredietrisico’s beperkt tot de sector financials. Anderzijds brengt dit een hoger concentratierisico met zich mee naar financials. De beheerder zal bij het samenstellen van de beleggingsportefeuille streven naar adequate spreiding van risico’s naar de verschillende risicocomponenten.

Inflatierisico Inflatie is een belangrijke component van de vergoeding die investeerders eisen als vergoeding voor het beschikbaar stellen van kapitaal. Immers de inflatie zorgt voor geldontwaarding. Om het geïnvesteerde kapitaal in stand te houden dient minimaal de vergoeding even groot te zijn als het inflatiepeil. Stijgende inflatie leidt tot een hogere geëiste vergoeding door investeerders voor het beschikbaar stellen van kapitaal. In de regel zal een hogere inflatie leiden tot hogere kapitaalmarktrente en hogere kapitaalmarktrente leidt tot een lagere waarde van vastrentende beleggingen. In zijn algemeenheid kan worden gesteld dat een stijging van de inflatie een negatieve invloed heeft op de reële waarde van effecten. Rendementsrisico Het risico van de Tranches kan variëren op grond van de keuzes die mogelijk zijn op basis van het beleggingsbeleid. Als gevolg van een keuze voor financiële instrumenten en/of gebrek aan mogelijkheden in te spelen op ontwikkelingen in de vastrentende markt, kan het verwachte rendement afnemen. Dit zou ertoe kunnen leiden dat participanten geen rendement behalen en/of hun inleg geheel of gedeeltelijk verliezen. Er zijn geen waarborgen afgegeven ten aanzien van de waardeontwikkeling van de participaties noch van de Tranches of het Fonds.

Risico gebruik derivaten Voor de Tranches kan gebruik worden gemaakt van derivaten overeenkomstig het beleggingsbeleid. Het gebruik van derivaten is toegestaan binnen de kaders van de Wet fido. Dit houdt in dat het niet toegestaan is dat het gebruik van derivaten leidt tot een hefboomwerking. Met behulp van een risicomanagementsysteem wordt door de beheerder het risico van beleggingen in derivaten geschat en beheerd. Afwikkelingsrisico Voor het Fonds kan niet (tijdige) of onjuiste betaling dan wel aanlevering van financiële instrumenten door een tegenpartij tot gevolg hebben dat afwikkeling via een handelssysteem niet, niet op tijd of niet conform verwachting plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico De financiële instrumenten in de beleggingsportefeuille van de Tranches worden gezamenlijk in bewaring gegeven bij een door het Fonds benoemde (onder)bewaarnemer (custodian). Het Fonds loopt een risico dat als gevolg van liquidatie, faillissement, insolventie, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de benoemde (onder)bewaarnemer, bij die (onder)bewaarnemer in bewaring gegeven activa van het Fonds verloren gaan. Flexibiliteitsrisico De participaties zijn niet verhandelbaar of overdraagbaar aan derden, als gevolg waarvan er geen flexibiliteit bestaat ten aanzien van uitstappen, anders dan op grond van royement voorzover dit is toegestaan, en het overschakelen op andere aanbieders indien de prijzen en de waarde van de beleggingen van het fonds mochten dalen.

22


■ Toelichting op de balans (1) Beleggingen Deze betreffen beleggingen in obligaties, afgeleide instrumenten (‘derivaten’), zoals opties, interest rate swaps en futures, en beleggingsfondsen in vastrentende waarden. Het verloop van de beleggingen was als volgt: Obligaties x € 1.000

Deposito's x € 1.000

Derivaten x € 1.000

Bel.fondsen x € 1.000

Totaal x € 1.000

Stand 1 januari 2011 Aankopen Verkopen Gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen

467.719 89.780 (253.916) 1.402

-

-

24.055 (1.800) (19)

491.774 89.780 (255.716) 1.383


304.985 36.888 (53.393) 5.444

-

-

22.236 2.002

327.221 36.888 (53.393) 7.446

Stand 30 juni 2012

293.924

-

-

24.238

318.162

Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) over de periode tot en met 30 juni 2012 is 45,05% op jaarbasis (31 december 2011: 29,61%; 31 december 2010: 43,68%). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de activa van het fonds. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de omzet (turnover) uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van inkopen en uitgifte van eigen participaties. Indien het totaal van de effectentransacties lager is dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten dan wordt de omloopfactor op nihil gesteld.

(2) Vorderingen (2a) Overige vorderingen en overlopende activa De overige vorderingen betreffen transitoire posten per 30 juni 2012. De vorderingen hebben een looptijd van ten hoogste 1 jaar. (3) Fondsvermogen De mutaties in het vermogen van de verschillende Tranches gedurende de periode zijn als volgt:

(3a) Relatief Rendement Tranche I Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 15.388.784,99 verdeeld in 1.240,62 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt:

Aantal

Stand begin Uitgifte Inname

1.350 (109)

Periodieke uitkering Stand eind

01-01-2011

t/m

t/m

t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

01-01-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

13.434

13.361

14.492

-

28

(1.069)

15

-

1.241

12.365

1.241

12.392

Aandeel onverdeelde winst Stand eind

01-01-2012

27

136 (1.222)

(135)

(148)

13.269

13.258

165 13.434

103 13.361

Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni 2012 € 12.391.598,76 (31 december 2011: € 13.434.183,38; 31 december 2010: € 13.360.845,82) verdeeld in 1.240,62 (31 december 2011: 1.349,77; 31 december 2010: 1.347,98) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg € 9.988,25 (31 decem-

23


ber 2011: € 9.952,92; 31 december 2010: € 9.919,15;). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden.

(3b) Relatief Rendement Tranche II Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 22.294.647,05 verdeeld in 2.134,57 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt:

Aantal

Stand begin

2.135

01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

22.465

21.586

20.792

69

370

Uitgifte

-

-

Inname

-

-


2.135

22.465

2.135

22.834


01-01-2010

369

-

-

(386)

(453)

21.269

20.709

1.196 22.465

877 21.586

Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni 2012 € 22.834.345,64 (31 december 2011: € 22.465.436,72; 31 december 2010: € 21.586.471,30) verdeeld in 2.134,57 (31 december 2011: 2.134,57; 31 december 2010: 2.127,05) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg € 10.697,42 (31 december 2011: € 10.524,59; 31 december 2010: € 10.148,56). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden.

(3c) Relatief Rendement Tranche III Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 13.049.750,00 verdeeld in 990,64 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt:

Aantal

01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

01-01-2010 t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

Stand begin

991

Uitgifte

-

-

(108)

Inname

-

-

(1.800)

-

Stand eind

991

13.277

12.745

14.670

991

13.842


13.277

565

14.653

532 13.277

4.421 10.249

(17) 14.653

Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni 2012 € 13.841.705,87 (31 december 2011: € 13.276.764,99; 31 december 2010: € 14.652.781,11) verdeeld in 990,64 (31 december 2011: 990,64; 31 december 2010: 1.129,27) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg € 13.972,56 (31 december 2011: € 13.402,28; 31 december 2010: € 12.975,49). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden.

(3d) Absoluut Rendement Tranche A Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het ge-

24


stort participatiekapitaal € 263.033.865,58 verdeeld in 24.175,83 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt:

Aantal


t/m

01-01-2010 t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

24.495

244.652

368.024

352.934

49

565

24.841

(368)

(3.772) -

24.176

241.445

24.176

247.395


01-01-2011

t/m

x € 1.000


01-01-2012

5.950

139.537

(133.106)

(109.064)

(7.613)

(11.992)

252.146

371.415

(7.494)

(3.391)

244.652

368.024


(3e) Absoluut Rendement Tranche B Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 41.555.637,76 verdeeld in 3.539,63 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt:

Aantal

Stand begin

3.540

01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

01-01-2010 t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

38.870

69.200

57.503

Uitgifte

-

-

9.126

18.319

Inname

-

-

(37.512)

(5.242)

-

(1.253)

(1.986)

3.540

38.870

39.561

68.594

3.540

39.846

Periodieke uitkering Stand eind Aandeel onverdeelde winst Stand eind

976

(691) 38.870

606 69.200


(3f) Absoluut Rendement Tranche C Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 10.282.559,02 verdeeld in 893,59 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt:

25


Aantal

Stand begin

901

Uitgifte

-

Inname

01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

9.558

23.271

24.754

2

906

(8)

(85)


894

9.475

894

9.830


01-01-2010

355

407

(13.934)

(1.570)

(308)

(687)

9.935

22.904

(377)

367

9.558

23.271

Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni 2012 € 9.830.107,57 (31 december 2011: € 9.557.525,66; 31 december 2010: € 23.270.777,56) verdeeld in 893,59 (31 december 2011: 901,37; 31 december 2010: 2.153,15) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg € 11.000,71 (31 december 2011: € 10.603,32; 31 december 2010: € 10.807,78). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden.

(3g) Wettelijke reserve Ter hoogte van de immateriële activa wordt een wettelijke reserve aangehouden. De toevoegingen en de onttrekkingen aan de wettelijke reserve komen ten laste respectievelijk ten gunste van de algemene reserve. De wettelijke reserve wordt pro rata parte toegerekend aan de participanten van de Absoluut Rendement Tranches. De wettelijke reserve gedurende het eerste halfjaar 2012 (en het boekjaar 2011) was nihil.

(3h) Algemene reserve De algemene reserve wordt pro rata parte toegerekend aan de participanten van de Absoluut Rendement Tranches. De algemene reserve gedurende het eerste halfjaar 2012 (en het boekjaar 2011) was nihil. (3i) Resultaat boekjaar Het verloop van het resultaat boekjaar was als volgt: 01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

30-06-2012

31-12-2011

x € 1.000

x € 1.000

Stand begin Resultaat verslagperiode/boekjaar Naar: Tranches fondsvermogen Stand eind

-

-

8.242

(6.669)

(8.242)

6.669

-

-

26


■ Toelichting op de winsten verliesrekening (4) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het begin van de verslagperiode. (5) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (6) Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen, zijnde het verschil tussen de kostprijs inclusief transactiekosten en de verkoopprijs exclusief transactiekosten dan wel de reële waarde, worden verantwoord in de winsten verliesrekening van het fonds. (7) Futures Het resultaat op futures wordt bepaald door het verschil tussen de waarde van het contract bij aanvang van de positie en de waarde op het moment van cash settlement, aan het einde van de handelsdag. Per 30 juni 2012 was er een positie in de volgende futures: Futures

aantal

EURO BTP FUTURE

FUT SEP 12

(5)

EURO-BOBL

FUT SEP 12

(423)

EURO-BUND FUTURE

FUT SEP 12

(328)

EURO-SCHATZ

FUT SEP 12

(793)

(8) Kosten Deze post betreft: de kosten van beheer en toezicht: aan het eind van iedere maand is een beheervergoeding verschuldigd voor de door de beheerder, bewaarder en de depotbank verrichte activiteiten berekend over het fondsvermogen aan het begin van die maand. De beheervergoeding bedraagt 0,0292% (exclusief btw) over het fondsvermogen voor de Absoluut Rendement Tranches en 0,025% (exclusief btw) over het fondsvermogen voor de Relatief Rendement Tranches. alle overige kosten, betrekking hebbend op het toezicht door toezichthouders, alsmede de overige kosten die verband houden met de beleggingen. De vergoeding voor administratie en bewaring bedraagt 1/12 van 0,03% (exclusief btw) over het fondsvermogen op maandbasis en de vergoeding voor bewaarneming bedraagt 1/12 van 0,0119% (exclusief btw) over het fondsvermogen op maandbasis. de accountantskosten die in rekening zijn gebracht voor het verrichten van de wettelijk verplichte accountantscontrole van het fonds door Deloitte Accountants B.V. Er zijn gedurende het eerste halfjaar 2012 geen (2011: nihil) bedragen in rekening gebracht voor fiscale en /of overige advisering of overige werkzaamheden. De kosten zijn als volgt te specificeren: 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000 Kosten v an beheer en toezicht: Beheervergoeding Vergoeding Raad van Toezicht Ov erige kosten: Administratie Accountant Toezicht AFM/DNB Drukwerk Bewaarloon Bankkosten Overig

Totaal

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

576 4 580

1.370 12 1.382

62 21 6 23 9 121

157 34 33 1 60 29 2 316

701

1.698

27


Total Expense Ratio De Total Expense Ratio (TER) over de periode tot en met 30 juni 2012 is 0,39% op jaarbasis (31 december 2011: 0,40%), waarvan 0,33 procentpunt (31 december 2010: 0,34 procentpunt) kosten van beheer en toezicht. De werkelijke kosten wijken niet materieel af van de verwachte kosten (0,40%), zoals vermeld in het prospectus van het fonds. De expense ratio wordt berekend door de kosten, exclusief de rentelasten, te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde gedurende het jaar. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend op basis van de intrinsieke waarden van de beleggingsinstelling per 30 juni 2011, 30 september 2011, 31 december 2011, 31 maart 2012 en 30 juni 2012. Hierbij wordt het bedrag per 31 december 2011 voor 50% meegenomen. Onder totale kosten worden begrepen de kosten van beheer en toezicht, de overige kosten, de kosten van vreemd vermogen, alsmede de afschrijving immateriële activa. Voor de goede orde zij vermeld dat de transactiekosten onderdeel vormen van de kostprijs respectievelijk de verkoopprijs. Het Fonds heeft geen personeel in dienst.

Ondertekening van de halfjaarrekening

Den Haag, 28 augustus 2012 De beheerder: BNG Vermogensbeheer B.V.

28


OVERIGE GEGEVENS ■ Belangen van de directie van de beheerder Op 30 juni 2012 hadden de leden van de directie van de beheerder de volgende totale persoonlijke belangen bij de beleggingen van het fonds: EUR 30.000,- nominaal 4,125% Rabobank Nederland juli 14 25. Voorts hadden de leden van de directie van de beheerder geen belangen als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo.

■ Periodieke uitkering Het resultaat gedurende het boekjaar is toegevoegd aan het vermogen. Besluiten over het doen van periodieke uitkeringen aan participanten worden genomen door de Raad van Toezicht op basis van een daartoe strekkend voorstel van de beheerder (artikel 16.7 van de voorwaarden van beheer en bewaring).

■ Accountant Op het halfjaarverslag 2012 van BNG Fido Kapitaalmarktselect is geen accountantscontrole toegepast.

29


30

HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO GELDMARKTSELECT

HALFJAARVERSLAG

2012

BNG FIDO GELDMARKTSELECT

31


VERSLAG VAN DE BEHEERDER Kerncijfers (x € 1.000) 2012 t/m juni

2011

2010

2009

2008

95.623 1.120.322 10.776 0

104.365 1.250.265 16.798 23

130.913 1.015.647 14.531 480

129.943 1.042.568 11.811 818

143.470 1.259.943 16.988 301

34.703 (1.138.285)

28.297 (1.309.014)

16.446 (1.074.529)

22.382 (1.098.913)

69134 (1.430.249)

Fondsvermogen plus vaste looptijd tranches

123.139

90.734

103.488

108.609

59.587

Totaal bedrijfsopbrengsten Lasten

41.580 (11.049)

4.337 (26.230)

19.502 (21.159)

80.966 (36.558)

29.260 (74.313)

Resultaat

30.531

(21.893)

(1.657)

44.408

(45.053)

Financiële vaste activa Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden

Aantal participaties: - Vaste Looptijden Tranches - Egalisatie Tranche II - Egalisatie Tranche I Intrinsieke waarde per participatie: - Egalisatie Tranche II - Egalisatie Tranche I

112.414,45 12.003,01 115,50

123.443,27 12.003,01 115,50

104.689,09 12.159,57 115,50

99.387,22 12.540,67 115,50

140.333,00 13.084,96 115,50

9.258,56 0,00

6.715,02 0,00

8.511,12 0,00

8.661,14 0,00

4.553,82 0,00

De w aarde en het resultaat van de verschillende tranches per participatie is afhankelijk van de met de participant gesloten overeenkomst.

Resultaten De beleggingsdoelstelling van BNG Fido Geldmarktselect (GMS) is erop gericht om door een zorgvuldige selectie van renterisico, gebaseerd op een fundamentele macro- en microeconomische analyse, een zo hoog mogelijk risico gewogen rendement na te streven. Hierbij geldt dat het fonds belegt in vastrentende waarden of afgeleide instrumenten daarvan conform de richtlijnen van de Wet fido. De balanswaarde van het BNG Fido Geldmarktselect daalde in het eerste halfjaar van 2012 met ruim € 138 miljoen van circa € 1.400 miljoen naar circa € 1.261 miljoen. De daling was grotendeels toe te schrijven aan een afname van de Vaste Looptijd Tranches (VLT) met € 112 miljoen. Dit was het gevolg van een netto uitstroom in deze tranches. De waarde van de Egalisatie Tranches II (ET2) nam toe met circa € 31 miljoen van € 81 miljoen naar € 111 miljoen. Doordat de beleggingsresultaten hoger waren dan de verplichtingen op de VLT en de ET2 nam de waarde van de ET2 toe. Er heeft geen instroom van nieuwe gelden plaatsgevonden in de ET2. De positieve beleggingsresultaten waren grotendeels toe te schrijven aan gedaalde creditspreads op de beleggingen. De prognoserendementen op de VLT daalden in lijn met de Euribortarieven gedurende de verslagperiode. Driemaands Euribor daalde van 1,356% eind 2011 naar 0,653% eind juni 2012. De netto uitstroom bij de VLT was daar deels het gevolg van, aangezien bij sommige

banken nog vrij opneembare spaartarieven werden geboden van rond de 2%. Het beleid was erop gericht de gemiddelde kredietkwaliteit van de portefeuille te verbeteren. Dit was geen gemakkelijke taak, aangezien de kredietbeoordelaars nog steeds bezig waren de creditratings van een groot aantal debiteuren te verlagen. Niettemin slaagde de beheerder erin het aandeel AAA-leningen in de portefeuille gedurende de verslagperiode te verhogen van circa 31% naar 36%. Daarnaast was het op peil houden van de verhandelbaarheid en liquiditeit van de portefeuille een belangrijk aandachtspunt. De duration van het fonds werd in de verslagperiode rond de 1,0 gehouden. Om het renterisico af te dekken ten opzichte van de verplichtingen werden voornamelijk bondfutures ingezet. Het afdekken met bondfutures leidde tot een negatief resultaat van circa € 3,6 miljoen. Marktomstandigheden De Europese swaprentes zijn in het eerste halfjaar van 2012 gedaald. Zo is de 10-jaars swaprente met circa 39 basispunten (0,39 procentpunt) gedaald tot een historisch laag niveau van 2,14% eind juni. Korte rentes daalden nog meer. Driemaands Euribor daalde met circa 70 basispunten naar 0,653% eind juni (zie figuur 1). Binnen Europa was er een groot verschil in het rentegedrag van de verschillende landen. De Duitse 10-jaars staatsrente

32


daalde met circa 22 basispunten naar 1,61% eind juni, terwijl de korte rentes nagenoeg nul bleven. De Spaanse 10-jaars rente daarentegen steeg met 125 basispunten naar 6,29% eind juni. Ook de Spaanse 3-maands rente steeg met 52 basispunten naar 2,36% eind juni. De renteverschillen tussen Zuid-Europese landen en de zogenaamde Europese kernlanden namen toe doordat het marktsentiment ten aanzien van de Europese schuldencrisis verslechterde. Er vond een zogenaamde vlucht naar veiligheid richting de kernlanden plaats, waarbij negatieve reële rentes op de koop toe werden genomen. In eerste instantie verminderde de vrees voor een slechte afloop van de Europese schuldencrisis door de Long Term Refinancing Operations (LTRO’s) van de Europese Centrale Bank (ECB). Banken werden hiermee in staat gesteld voor een periode van 3 jaar onbeperkt te lenen tegen een variabele rente, die in de eerste helft van 2012 1% bedroeg. Het in maart gesloten akkoord over het verlenen van EUR 130 miljard aan hulp voor Griekenland had uiteindelijk een negatieve uitwerking op het sentiment. In dit akkoord werd een “vrijwillige bijdrage” van de private sector bedongen, waarbij private beleggers en investeerders een forse afschrijving op hun vorderingen moesten accepteren. In het tweede kwartaal nam het vertrouwen verder af door onder andere de Griekse verkiezingen (die uiteindelijk werden gewonnen door partijen die vóór de euro zijn), het oplopen van het Spaanse begrotingstekort en de redding van Bankia door de Spaanse overheid waardoor Spanje noodsteun moest aanvragen bij de EU. Ook Cyprus moest in het tweede kwartaal aankloppen bij de EU voor noodsteun.

Figuur 1. Swapcurve-ontwikkeling (euro swap)

De Europese top van eind juni was een positieve verrassing. De officiële verklaring was weliswaar kort en op onderdelen vaag, maar de plannen vormden onmiskenbaar een stap richting verdere budgettaire integratie. Ook werd er besloten een gezamenlijke bankentoezichthouder in te stellen en dat het Europese noodfonds ESM (Europees Stabiliteitsmechanisme) de banken rechtstreeks mag herkapitaliseren. Creditspreads van fido-proof financiële obligaties zijn het afgelopen halfjaar gedaald (zie figuur 2). De gemiddelde opslag boven staatsleningen van 5-jaars obligaties van senior AAdebiteuren nam af van circa 190 tot 150 basispunten. De steun van de ECB heeft ervoor gezorgd dat de meeste Europese banken hun buffers hebben kunnen aansterken. De creditspreads stonden eind juni gemiddeld genomen echter nog steeds op historisch hoge niveaus. Aandelen lieten een gemengd beeld zien. Amerikaanse en Japanse aandelen stegen gedurende de verslagperiode (S&P500 met circa 8%, de Nikkei met circa 6,5%). De aandelenbeurzen op het vasteland van Europa lieten een min zien (Eurostoxx 50 -2,2%). Britse aandelen bleven vlak. De slechtere economische vooruitzichten in Europa ten opzichte van de rest van de wereld zorgden ervoor dat de Europese aandelen relatief zwakker presteerden. Door de aanhoudende Europese schuldencrisis verzwakte de euro ten opzichte van de meeste andere munten.

33


Figuur 2. Creditspreads Europese banken ten opzichte van Europese staatsobligaties

Economische omgeving Het jaar begon met positieve macroeconomische cijfers uit de Verenigde Staten (VS). De werkgelegenheid trok aan, de industriële productie en het consumentenvertrouwen stegen. De Amerikaanse bankensector leek er relatief goed voor te staan. Zo slaagde de overgrote meerderheid van de banken voor de stress tests van de Federal Reserve. De Amerikaanse cijfers verslechterden echter in het tweede kwartaal. De werkgelegenheid, de consumentenbestedingen en het consumentenen producentenvertrouwen namen af. De Amerikaanse huizenmarkt, de bron van de schuldencrisis in 2008, herstelde zich voorzichtig, gezien de stijging van het aantal verleende bouwvergunningen, het aantal huizenverkopen en de huizenprijzen (zie figuur 3). De Federal Reserve waarschuwde dat ondanks de initiële positieve cijfers de neerwaartse risico’s groot bleven. In Azië bleven er twijfels over de houdbaarheid van het hoge Chinese groeitempo. Japan liet een gemengd beeld zien: aan het einde van vorig jaar liet de Japanse economie krimp zien, terwijl aan het begin van het tweede kwartaal van 2012 het Bruto Nationaal Product een sterke groei vertoonde. De groei was een gevolg van wederopbouwactiviteiten na de aardbeving van vorig jaar en van de stimuleringsmaatregelen van de overheid ten aanzien van zuinige auto’s. In Europa waren de economische ontwikkelingen het minst gunstig. De landen in de periferie presteerden slecht door alle bezuinigingsmaatregelen. De Europese schuldencrisis raakte uiteindelijk ook de kernlanden. De Nederlandse groei was uitermate zwak. Opvallend genoeg kon ook de Duitse economie zich niet aan de malaise onttrekken. Kort na het einde

van het tweede kwartaal verlaagde de ECB de officiële rentetarieven. ECB-president Draghi liet weten dat sommige neerwaartse risico’s zich daadwerkelijk hadden gemanifesteerd. Ook in de meeste Europese landen buiten de eurozone, zoals het Verenigd Koninkrijk, stagneerde de economie. Grondstoffenprijzen daalden per saldo gedurende de verslagperiode, hoewel de voedselprijzen eind juni toch nog sterk opliepen door de droogte in de Verenigde Staten. De dalende grondstoffenprijzen waren voornamelijk te wijten aan de onder invloed van de slechte economische vooruitzichten sterk gedaalde olieprijzen. Een vat Brent Crude olie noteerde in maart nog USD 126, maar bereikte in juni een tijdelijk dieptepunt van USD 89. Met de dalende olieprijzen daalde ook de inflatie in de VS en Europa. De Amerikaanse consumentenprijsinflatie daalde van 3,0% eind 2011 naar 1,7% eind juni. De Europese inflatie daalde van 2,7% eind 2011 naar 2,3% eind juni 2012. De kerninflatie, het cijfer dat geschoond is van voedsel- en energieprijzen, bleef zowel in de VS als in Europa echter gelijk (VS: 2,2%, Europa:1,6%).

34


Figuur 3. Huizenmarkt trekt aan, economische indicatoren verslechteren in de VS Huizenmarkt & Detailhandelsverkopen V.S. (% groei jaar-op-jaar) 35.0 25.0 15.0

Bouwvergunningen (6 maanden vooruitgeschoven)

5.0 -5.0

Constructiebestedingen

-15.0 -25.0

Detailhandelsverkopen

-35.0

Jun-12

Jun-11

Dec-11

Jun-10

Dec-10

Jun-09

Dec-09

Jun-08

Dec-08

Jun-07

Dec-07

Jun-06

Dec-06

Jun-05

Dec-05

Dec-04

Jun-04

Dec-03

Jun-03

Dec-02

Jun-02

Dec-01

Jun-01

-55.0

Dec-00

-45.0

Marktvooruitzichten We zijn van mening dat een groot deel van de rentedaling kan worden verklaard door een vlucht naar veiligheid, met name naar Duitse staatsleningen. Gecorrigeerd voor inflatie is de rente op Duitse staatsleningen negatief. In onze ogen is deze situatie op termijn onhoudbaar. Daarnaast denken wij dat er meer Europese integratie zal komen, wat ertoe zal leiden dat de rentes van de verschillende Europese landen convergeren. Daarbij zullen de rentes van de kernlanden stijgen.

dat de ECB in noodsituaties het opkoopprogramma weer van stal zal halen. De geleidelijke aanpak van de politieke leiders is niet zonder risico’s. Een escalatie van de crisis in de vorm van bijvoorbeeld een hevige daling van de koers van de euro, een extreme schok in de bankensector of de uittreding van een land uit de eurozone, kan in onze ogen een katalysator vormen voor het versneld overgaan tot een vorm van verdergaande fiscale integratie.

De ECB zal de rente laag houden totdat de schuldencrisis definitief is bezworen. De rentecurve kan zo relatief steil blijven, dat wil zeggen dat lange rentes een stuk hoger zijn dan de korte rentes. Op langere termijn denken wij dat de ECB de rente zal verhogen om de inflatie te beteugelen. Op dat moment zal de rentecurve vervlakken. Vanwege de onzekere situatie houden wij de positionering op de rentecurve neutraal.

We gaan ervan uit dat andere eurolanden dan Griekenland afstempeling van staatsschuld zullen weten te voorkomen. Landen als Ierland, Portugal, Spanje en Italië zijn begonnen met het implementeren van bezuinigingen en herstructureringen om hun staatshuishouding op orde te krijgen. Ierland en Portugal hebben hun inspanningen beloond zien worden met een daling van hun kapitaalmarktrentes. Ierland gaat in juli 2012 voor het eerst sinds september 2010 weer zelfstandig korte leningen uitgeven.

We zijn al geruime tijd van mening dat de politieke wil om de eurozone in stand te houden groot is. In steeds bredere kring wordt gesproken over een centrale coördinatie en integratie als oplossing voor de eurocrisis. Naast hetgeen tijdens de top van juni is besloten (het instellen van een centrale bankentoezichthouder, het toestaan van het noodfonds om rechtstreeks aan banken te lenen en om financiële markten te stabiliseren) zijn zaken als een Europees depositogarantiestelsel, een bankenunie, een gezamenlijk begrotingspolitiek en het gemeenschappelijk uitgeven van “eurobonds” inmiddels bespreekbaar geworden. De ECB heeft aangegeven zo lang als het nodig is de banken ongelimiteerd van liquiditeit te blijven voorzien. Om de druk op de regeringen op te voeren is de ECB (tijdelijk) gestopt met het opkopen van staatsobligaties. Wij menen

We houden vast aan de bestaande beleggingen in de periferie van de eurozone. De crisis is nog niet opgelost, maar de ontwikkelingen van de afgelopen tijd hebben ons gesterkt in onze visie. Er zijn echter nog altijd risico’s, waardoor wij de posities in de periferie nog niet willen uitbreiden. De creditspreads zijn de afgelopen maanden gedaald, maar liggen duidelijk boven de niveaus van de kredietcrisis van 2008/2009. De markt van obligaties van financiële ondernemingen functioneert nog verre van optimaal. Wij denken dat op termijn de spreads verder kunnen dalen als de markten weer wat normaliseren. We houden daarom vast aan de relatief grote belangen in obligaties van financiële ondernemingen. Wel zullen we, daar waar zich een interessante mogelijkheid voordoet, obli-

35


gaties die als gevolg van downgrades door ratingbureaus onder de Ruddo-ratinglimieten terecht zijn gekomen van de hand doen. Met inachtneming van het principe van “goed huisvaderschap” zullen we echter niet tegen elke prijs verkopen. Obligaties die een aantrekkelijk rendement in relatie tot hun risicoprofiel hebben, zullen wij bij voorkeur aanhouden, zeker als de resterende looptijd niet al te lang is.


36


37

BELEGGINGEN Per 30-06-2012 Om schrijving

Amortisatie-/

Opgelopen

% van de

marktwaarde

interest

beleggingen

x € 1.000

x € 1.000

%

Held-to-Maturity (amortisatiewaarde) DISAGIO FINANCIELE INSTRUMENTEN Held-to-Maturity (nominaal) CREDIT AGRICOLE FEB 1 18 DEPFA BANK PLC DEC 15 15 DEXIA CREDIT LOCAL MAR 16 16 ING BANK NV SEP 16 20 LEGAL & GENERAL GP JUN 08 25 RABOBANK NEDERLAND 06 JUN 17 ROYAL BANK OF SCOT NOV 08 13

95.623 6.877 102.500 4.000 4.500 20.000 7.000 2.000 15.000 50.000

529 0 529 98 2 231 193 5 0 0

7,7 0,6 8,3 0,3 0,4 1,6 0,6 0,2 1,2 4,0

3,375 % 4,000 % 4,300 % 3,250 % FLTG 4,000 % 4,875 % 4,250 % IL 0,450 % 2,250 % 2,000 % 3,125 % FLTG 3,000 % FLTG 5,000 % 1,750 % 4,250 % 1,500 % 3,375 % 3,125 % 0,000 % IL 2,150 % IL 2,100 % FLTG 3,500 % 3,200 % 3,500 % 2,125 %

Staat en semi-staat ABN AMRO BANK NV MAY 19 14 ALLIED IRISH BKS PLC MAR 19 15 AUSTRIA(REP OF) SEP 15 17 BELGIUM (KINGDOM OF) SEP 28 16 BELGIUM KINGDOM FEB 15 16 BELGIUM(KINGDOM) MAR 28 17 BRADFORD & BINGLEY JUN 28 17 BRADFORD & BINGLEY MAY 04 16 BTAN JUL 25 16 BUNDES OBL I/L 2.250 APR 15 13 EFSF MAY 15 17 EIB MAR 03 17 EUR INV BANK JUL 27 16 FLEMMISH COMMUNITY MAR 31 18 FORTIS BANK NV MAY 07 14 FRANCE GOVERNMENT OCT 25 16 FRANCE(GOVT OF) FEB 25 17 FRANCE(GOVT OF) OCT 25 17 GERMANYI/L(FED REP) APR 15 16 ING BANK NV MAR 03 14 IRISH LIFE & PERM APR 22 13 ITALY(REP OF) AUG 31 12 ITALY(REP OF) SEP 15 14 ITALY(REP OF) SEP 15 16 JYSKE BANK MAR 31 14 OEST KONTROLLBANK APR 28 14 REP. OF AUSTRIA FEB 20 17 SNS BANK NV MAR 10 14 UNEDIC JUN 01 18

228.440 2.630 2.620 11.415 15.929 4.987 10.922 5.522 17.152 10.638 11.402 10.142 5.371 4.960 3.799 5.054 5.783 15.236 5.674 6.142 5.230 5.192 9.967 7.039 16.380 4.865 5.258 10.871 5.244 3.016

2.075 10 34 340 368 8 103 1 106 43 53 51 51 7 33 10 170 90 145 18 55 32 0 38 105 0 30 115 54 5

18,4 0,2 0,2 0,9 1,3 0,4 0,9 0,5 1,4 0,9 0,9 0,8 0,4 0,4 0,3 0,4 0,5 1,2 0,5 0,5 0,4 0,4 0,8 0,6 1,3 0,4 0,4 0,9 0,4 0,2

3,125 % 2,500 % 3,625 % 4,250 % FLTG FLTG 3,250 % 3,500 % FLTG 4,750 % 4,250 % 5,625% 4,000 % 2,250 % 4,250% 3,875 % 3,875 % FLTG FLTG IL 1,450 % FLTG 2,250 % 3,250 % FLTG

Financiële dienstverlening ABBEY NATL TRSY SV JUN 30 14 ABBEY NATL TRSY SV MAR 18 13 ABBEY NATL TRSY SV OCT 14 16 ABN AMRO BANK NV APR 06 21 ABN AMRO BANK NV JUN 08 15 ABN AMRO BANK NV MAY 31 18 ABN AMRO BANK NV SEP 21 15 ABN AMRO BANK NV SEP 21 22 ABN AMRO BANK SEP 14 16 ACHMEA HYPOTHEEKBK AUG 01 12 ACHMEA HYPOTHEEKBK FEB 26 14 ALLIANZ FIN II BV NOV 29 12 ALLIANZ FINANCE II NOV 23 16 AXA BANK EUROPE SC APR 19 17 BANCO SANTANDER MAY 06 13 BANCO SANTANDER MAY 27 14 BANK OF SCOTLAND PLC JAN 15 14 BANK OF SCOTLAND PLC OCT 10 12 BANQ FED CRD MUT B 10 2016 BANQUE AIG OCT 04 12 BANQUE FED CRED MUTU JUL 12 13 BARCLAYS BANK PLC FEB 22 17 BBVA SENIOR FINANCE APR 23 15 BBVA SENIOR FINANCE JAN 22 13

836.812 3.100 10.105 5.292 2.273 2.007 16.806 18.136 3.219 12.094 8.024 10.454 3.061 1.096 6.556 5.010 19.641 4.478 19.661 2.877 37.707 3.988 9.194 4.634 2.936

7.054 0 71 129 20 2 15 427 81 8 347 145 99 24 29 32 72 76 47 4 342 8 71 30 6

67,4 0,3 0,8 0,4 0,2 0,2 1,3 1,5 0,3 1,0 0,7 0,9 0,3 0,1 0,5 0,4 1,6 0,4 1,6 0,2 3,0 0,3 0,7 0,4 0,2

Obligaties

5,971 % FLTG FLTG FLTG STRUC MTN


38

BELEGGINGEN (VERVOLG) Per 30-06-2012 Om schrijving

3,750% 1,375% 3,375 % 2,500 % 4,125 % 5,000 % FLTG 3,500 % FLTG 5,431 % FLTG 5,000 % FLTG 2,250 % 3,125 % 2,625 % 2,875 % 2,125 % FLTG FLTG FLTG 4,875 % 3,250 % 3,250 % FLTG FLTG FLTG FLTG 1,625% 2,125 % 5,500 % 2,750 % 2,375 % FLTG 2,625 % FLTG 2,250 % FLTG FLTG 5,625 % FLTG ILB 4,100% 4,875% 5,750 % FLTG 2,250 % 3,250 % FLTG FLTG 1,375 % FLTG 3,375 % 3,500 % 2,875 % 3,875 % FLTG 2,750 % FLTG 3,625 % FLTG 4,125 % 3,625 % 3,250 % 2,375 % 4,500 % 3,125 %

BCO COM PORTUGUES OCT 08 16 BERLIN-HANNOV HYPO MAY 30 17 BK NED GEMEENTEN JUN 01 15 BK NED GEMEENTEN NOV 15 17 BNP PARIBAS COV BD JAN 15 14 BNP PARIBAS DEC 16 13 BNP PARIBAS MAR 05 14 BNP PARIBAS MAR 07 16 BNP PARIBAS MAY 13 14 BNP PARIBAS SEP 07 17 BNP PARIBAS SEP 16 13 BQE FED CRED MUT SEP 30 15 BRITANNIA BLDG MAY 18 16 CIE FIN FONCIE-CFF AUG 21 15 CM-CIC COVERED BONDS JAN 21 15 CRED AGRICOLE HME LN JAN 28 14 CREDIT AGRI HME LN SEP 09 16 CREDIT AGRICOLE HM JUL 10 17 CREDIT LOGEMENT SA JUN 15 17 CREDIT SUISSE LONDON JAN 07 13 CSSE NAT EPARG SEP 12 12 DANSKE BANK A/S JUN 11 13 DANSKE BANK A/S MAR 09 16 DANSKE BANK A/S OCT 07 15 DEKA BANK AUG 14 15 DEUTSCHE BANK AG JAN 16 14 DEUTSCHE BANK AG SEP 22 15 DEUTSCHE BANK SEP 20 16 DEUTSCHE PFAND AG JUL 04 17 DEUTSCHE PFAND AG JUN 03 19 DEXIA MUNI AGENCY OCT 25 12 DNB ASA APR 20 15 DNB BOLIGKREDITT A APR 11 17 DNB NOR ASA JAN 16 14 DNB NOR BOLIGKREDITT JAN 11 16 DNB NORBANK ASA MAR 01 16 EUROHYPO JUN 15 15 FRIESLAND BANK NV APR 26 13 FRIESLAND BANK NV DEC 28 17 HBOS MAY 15 13 HBOS PLC MAR 20 17 HSBC BANK PLC DEC 15 29 HSBC BANK PLC SEP 30 14 HSBC FRANCE JAN 15 14 HSBC FRANCE JUN 19 13 HSH NORDBANK B 14 2017 ING BANK NV AUG 31 15 ING BANK NV MAR 03 16 ING BANK NV MAR 18 16 LB BADEN-WUERTTEMBER JUN 02 15 LBK BADEN-WURT JUN 01 18 LLOYDS TSB BANK JUL 09 16 LLOYDS TSB BANK MAR 17 15 LLOYDS TSB BANK PLC JAN 11 17 NATIONWIDE B/S SEP 14 15 NATIONWIDE BLDG SOC DEC 05 13 NATIXIS JUL 06 17 NORDEA BANK AB AUG 11 15 NORDEA BANK AB B 11 2013 NORDEA BANK AB B 11 2016 NORDEA BANK AB JUN 17 13 NORTHERN ROCK MAR 27 17 NORTHERN ROCK APR 20 2015 OP MORTGAGE BANK APR 01 16 OP MORTGAGE BANK JUN 15 15 POHJOLA BANK MAY 22 14 POHJOLA BASNK PLC MAR 25 15 RABO BOBL NOTE OKT 10 25 3,875 % RABOBANK NEDERLAND APR 20 16 FLTG RABOBANK NEDERLAND JAN 13 14

Amortisatie-/

Opgelopen

% van de

marktwaarde

interest

beleggingen

x € 1.000

x € 1.000

%

4.383 5.015 2.137 5.199 10.470 5.256 2.504 8.405 9.917 3.204 4.995 2.095 2.803 2.034 5.228 3.070 5.198 6.491 9.665 5.016 2.501 5.194 5.309 5.297 4.992 2.912 10.920 15.541 2.497 3.009 2.532 6.084 5.190 4.139 17.821 9.109 7.218 4.994 4.999 2.072 3.827 55.222 2.133 5.276 9.411 3.914 20.726 5.336 8.912 3.985 1.992 4.146 13.243 4.254 4.190 5.212 6.001 5.187 2.006 2.121 7.045 10.704 8.401 5.355 3.112 5.290 2.332 20.540 10.691 5.029

136 6 5 78 188 135 3 88 14 132 2 75 5 16 69 33 116 31 6 15 1 13 50 119 5 10 4 7 0 5 94 31 26 8 208 7 6 9 1 12 2 0 61 111 16 12 374 53 4 2 2 18 122 65 91 110 13 122 3 28 3 107 56 40 3 24 19 0 75 16

0,4 0,4 0,2 0,4 0,9 0,4 0,2 0,7 0,8 0,3 0,4 0,2 0,2 0,2 0,4 0,3 0,4 0,5 0,8 0,4 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,9 1,2 0,2 0,2 0,2 0,5 0,4 0,3 1,4 0,7 0,6 0,4 0,4 0,2 0,3 4,4 0,2 0,4 0,8 0,3 1,7 0,4 0,7 0,3 0,2 0,3 1,1 0,3 0,3 0,4 0,5 0,4 0,2 0,2 0,6 0,9 0,7 0,4 0,2 0,4 0,2 1,6 0,9 0,4


39

BELEGGINGEN (VERVOLG) Per 30-06-2012 Om schrijving

4,375 % 4,375 % 4,375 % 5,875 % 3,750 % 3,500 % 2,680 % 3,000 % 2,700 % 4,000 % 3,000 % FLTG FLTG FLTG FLTG FLTG 3,625 % 3,250 % 2,500 % 2,125 % 3,625 % 3,750 % FLTG FLTG 4,875 % 4,250 % 3,000 % FLTG

CPTFEMU 4,140 % 2,3825 % CPTFEMU

RABOBANK NEDERLAND JAN 22 14 RABOBANK NEDERLAND JUN 07 21 RABOBANK NEDERLAND MAY 05 16 RABOBANK NEDERLAND MAY 20 19 RABOBANK NEDERLAND NOV 09 20 RABOBANK NEDERLAND OKT 17 18 RABOBANK NEDERLAND OKT 30 15 RABOBANK NEDERLAND SEP 25 15 RABOBANK NEDERLAND SEP 30 15 ROYAL BANK OF SCOT MAR 15 16 ROYAL BK OF SCOTLAND SEP 08 15 SANPAOLO IMI FEB 20 18 SANTANDER INTL DEBT APR 19 13 SANTANDER INTL DEBT JAN 18 13 SANTANDER ISSUANCES JUL 25 17 SANTANDER UK PLC JUN 14 13 SNS BANK NV MAR 10 17 SOCIETE GENERALE JUN 06 16 SPAREBANKEN 1 BOLIGK JUN 23 15 SPAREBANKEN VEST APR 7 17 SVENSKA HANDELSBAN FEB 16 16 SVENSKA HANDELSBANK FEB 24 17 SVENSKA HANDELSBANKE OKT 19 17 SVENSKA HANDELSBK JAN 14 13 SVENSKA HANDELSBK MAR 25 14 THE ROYAL BK OF SC MAY 11 16 UBS AG LONDON OKT 06 14 UNICREDITO ITALIAN FEB 18 15

Derivaten Interest Rate Swaps BNP FLOAT LEG DEC 20 2035 BNP FIXED LEG DEC 12 2035 UBS FIXED LEG DEC 12 2012 UBS FLOAT LEG DEC 12 2012

Amortisatie-/

Opgelopen

% van de

marktwaarde

interest

beleggingen

x € 1.000

x € 1.000

%

2.100 5.458 16.326 2.230 7.724 5.274 7.728 15.630 2.065 5.411 10.465 8.168 5.857 1.958 2.170 2.929 1.573 5.500 6.767 3.069 5.324 2.160 9.250 5.013 3.201 6.220 2.095 1.790

38 14 101 13 192 123 134 344 40 59 243 10 26 5 6 1 17 11 3 25 67 26 18 12 39 35 44 2

1.160.875

9.658

-457 0 -9.241 -22.415 21.972

0 0 0 0 0

0,2 0,4 1,3 0,2 0,6 0,4 0,6 1,3 0,2 0,4 0,9 0,6 0,5 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,5 0,3 0,4 0,2 0,7 0,4 0,3 0,5 0,2 0,1

93,5 (0,7) (1,8) 1,8

-

Beleggingsfondsen in vastrentende waarden BNGOMS02

Liquiditeiten

Totaal beleggingen inclusief liquiditeiten

-9.683

0

55.069

0

4,4

55.069

0

4,4

34.703

1.240.964

(0,7)

2,8

9.658

100,0


40


HALFJAARREKENING

2012

BNG FIDO GELDMARKTSELECT

41


42

BALANS na resultaatverdeling

30-06-2012

31-12-2011

x € 1.000

x € 1.000

1.065.253 55.069 1.120.322

1.195.444 54.821 1.250.265

9.658

15.746

(1)

Beleggingen Obligaties Beleggingsfondsen Vorderingen

(2)

Te vorderen interest

(2a)

Overige vorderingen en overlopende activa (3)

Overige activ a

1.118

1.052

10.776

16.798

(3a)

Immateriële activa

-

Financiële vaste activa

(3b)

95.623

Liquiditeiten

23 104.365

34.703

28.297

130.326

132.685

1.117.171

1.230.643

(2)

Kortlopende schulden Vaste Looptijd Tranches Derivaten

(5a)

(1)

Kortgeldfaciliteit

9.683

(1)

-

Overige schulden en overlopende passiva

Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden

Lang lopende schulden

(2) (5)

Vaste Looptijd Tranches

(5a)

Egalisatie Tranches II Wettelijke reserve Algemene reserve

11.431

1.243

1.138.285

1.309.014

(997.183)

(1.159.531)

123.139

90.734

12.008

10.134

111.131

80.600

(4b)

(4)

Fondsverm ogen

7.128 70.000

(4a)

(4c) (4d)

(3e)

Uitkomst van Fondsvermogen plus langlopende schulden

111.131

123.139

(*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winsten verliesrekening

23 (23) 80.600

90.734


WINST- EN VERLIESREKENING 01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

30-06-2012

31-12-2011

x € 1.000

x € 1.000

Baten Opbrengsten uit beleggingen Interestresultaat obligaties (6) Interestresultaat deposito's (7) Interest op liquiditeiten (8)

13.474 (79) 15 13.410

29.929 (89) 73 29.913

1.206 823 (3.627) (1.598)

6.850 217 (23.099) (16.032)

31.640 435 (2.555) 248 29.768

(3.118) (635) (5.929) 138 (9.544)

(9)

Gerealiseerde waardev eranderingen van beleggingen Obligaties Vrijval agio/disagio Futures (10) (9)

Ongerealiseerde waardev eranderingen v an beleggingen Obligaties (11) Geamortiseerde agio/disagio Interest rate swaps Beleggingsfondsen in vastrentende waarden

Totaal opbrengsten Lasten (12) Kosten (5) Interestkosten Vaste Looptijd Tranches Afschrijving immateriële activa Totaal lasten Resultaat

(*)

41.580

4.337

(2.341) (8.708) (11.049)

(5.101) (20.722) (407) (26.230)

30.531

(21.893)

Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winsten verliesrekening

43


KASSTROOMOVERZICHT 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto Winst Gerealiseerde w aardeverschillen Ongerealiseerde w aardeverschillen

30.531 (2.029) (29.768)

Aankopen van beleggingen

(466.422)

Verkopen van beleggingen

569.460

Afschrijving immateriële vaste activa Mutatie kortlopende vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

(21.893) (7.067) 9.544 (1.102.822) 948.204 407

6.045

(2.218)

10.188

(101)

118.005

(175.946)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangsten bij uitgifte Vaste Looptijd Tranches Betaald bij inname Vaste Looptijd Tranches Opgelopen rente Vaste Looptijd Tranches Betaald bij inname participaties Kasstroom uit financieringsactiviteiten

2.003.842

4.424.093

(2.124.149)

(4.256.023)

8.708 (111.599)

20.722 (995) 187.797

Netto Kasstroom

6.406

11.851

Liquiditeiten begin verslagperiode/boekjaar

28.297

16.446

Liquiditeiten eind verslagperiode/boekjaar Mutatie liquiditeiten

34.703 6.406

28.297 11.851

44


TOELICHTING OP DE BALANS EN DE WINST- EN VERLIESREKENING ■ Algemeen BNG Fido Geldmarktselect, (“het Fonds”), gevestigd te Den Haag, is een fiscaal transparant fonds voor gemene rekening dat voor rekening en risico van de participanten het vermogen belegt in vastrentende waarden en hoofdsomgegarandeerde beleggingen, uitgegeven door (semi-) overheidsinstellingen respectievelijk door eersteklas debiteuren uit de financiële sector die gevestigd zijn in de landen van de Europese Economische Ruimte, luidend in euro of de voormalige valuta van de aan de EMU deelnemende landen. Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a Wet op het financieel toezicht (Wft). BNG Fido Geldmarktselect heeft een ‘open-end’ karakter in die zin dat, onder de in het prospectus genoemde voorwaarden, uitgifte respectievelijk vervreemding van participaties aan het fonds op een handelsdag mogelijk is. Naar aanleiding van verzoeken van participanten is besloten om de mogelijkheid te bieden vaker een handelsdag in te stellen en participanten zowel in nieuwe als in reeds gevormde tranches te kunnen laten deelnemen. In beginsel kunnen dagelijks nieuwe tranches worden ingesteld en/of participaties in bestaande tranches worden uitgegeven. Participaties in Egalisatie Tranches zijn onder voorwaarden royeerbaar. Mocht royement van participaties, gezien de omstandigheden op de markten waarop activa en passiva van het fonds worden verhandeld of gezien het belang van de overige participanten in het fonds naar het oordeel van de beheerder bezwaarlijk zijn, dan heeft hij de bevoegdheid het royement van de betreffende participaties op te schorten, zo nodig tot het einde van de looptijd van de betreffende tranche. Indien en zodra opschorting van het royement naar het oordeel van de beheerder geen doel meer dient, zal uitbetaling aan de participant plaatsvinden. In het geval van opschorting ontvangt de participant die om royement had verzocht een betaling die gelijk is aan: a) de inleg vermeerderd met het prognoserendement naar rato van de deelgenomen periode danwel b) de contante waarde van de participaties tegen de op dat moment geldende marktomstandigheden onder de voorwaarden van de tranche indien deze lager is. BNG Vermogensbeheer B.V. fungeert als beheerder en is als zodanig belast met het beheer van het fonds. De Stichting ITS Bewaarder BNG Fondsen fungeert als bewaarder en is als zodanig belast met de bewaring van de vermogensbestanddelen van het fonds.

■ Grondslagen voor de opstelling van de halfjaarrekening Algemeen De halfjaarrekening is opgesteld volgens de bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. De waardering van activa en passiva en de bepaling van het resultaat vinden plaats op basis van historische kosten met inachtneming van het hiernavolgende. Tenzij bij de desbetreffende grondslag voor de specifieke balanspost anders wordt vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop ze betrekking hebben. Winsten worden slechts opgenomen voor zover zij op balansdatum zijn gerealiseerd. Verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van de verslagperiode, worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de halfjaarrekening bekend zijn geworden. Grondslagen voor de waardering van activa en passiva

(1) Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de marktprijs geldend op het einde van de balansdatum. Voor de waardering van beleggingen wordt in principe gebruik gemaakt van externe koersbronnen, zoals Bloomberg. Voor de waardering van illiquide beleggingen (dit betreft beleggingen waarin naar maatstaven van de beheerder te weinig handel plaatsvindt) wordt gebruik gemaakt van alternatieve, door de beheerder goedgekeurde koersbronnen

45


en waarderingsmodellen. Binnen de gehanteerde waarderingsmodellen wordt gebruik gemaakt van inputvariabelen verkregen uit open bronnen, zoals rating curves, CDS-spreads of peer bonds. Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen worden verantwoord in de winsten verliesrekening. (2) Vorderingen en schulden Vorderingen en schulden worden opgenomen tegen nominale waarde, waar nodig rekening houdend met voorzieningen voor oninbaarheid.

(3) Overige activa De onder de immateriële activa opgenomen kosten ter zake van de oprichting worden gewaardeerd tegen kostprijs onder aftrek van afschrijvingen. Deze kosten worden over een periode van vijf jaar door middel van de lineaire methode afgeschreven. Ter hoogte van het geactiveerde bedrag wordt een wettelijke reserve aangehouden. (3a) Immateriële activa De onder immateriële activa opgenomen post geactiveerde aankoopkosten worden als volgt bepaald: indien en voor zover de totale aanschafwaarde (reële waarde inclusief transactiekosten) hoger is dan de reële waarde aan het einde van de transactiedag worden deze kosten in overeenstemming met de richtlijnen voor de jaarverslaggeving (RJ 615.307) geactiveerd en afgeschreven over de geschatte gemiddelde looptijd van de belegging. De geschatte totale gemiddelde looptijd van de beleggingen bedraagt 37,91 maanden. (3b) Financiële vaste activa Een deel van de beleggingsportefeuille is, door de intentie van de beheerder om de beleggingen aan te houden tot het einde van de looptijd, geclassificeerd als “Held-to-Maturity (HtM)”. HtM beleggingen worden initieel gewaardeerd tegen de nominale waarde (aflossingswaarde), vermeerderd of verminderd met het nog aan het resultaat toe te rekenen bedrag van agio of disagio. Agio of disagio wordt bepaald als het verschil tussen de kostprijs en de nominale waarde (aflossingswaarde) op het moment van aanschaf of classificatie als HtM. Het agio of disagio wordt vervolgens gedurende de resterende looptijd, dat wil zeggen tot het moment van aflossing van de belegging, ten gunste of ten laste van de winsten verliesrekening geamortiseerd, volgens de lineaire amortisatie methode.

(5a) Kort- en lang lopende schulden De onder de kort- en langlopende schulden opgenomen Vaste Looptijd Tranches worden gewaardeerd tegen de nominale waarde vermeerderd met de opgelopen rente op balansdatum en verminderd met eventueel gealloceerde verliezen. De opgelopen rente wordt verantwoord als Interestkosten Vaste Looptijd Tranches. De waarde van Egalisatie Tranche I respectievelijk de waarde van Egalisatie Tranche II wordt bepaald door het door de participanten in de desbetreffende Tranche ingelegde vermogen per balansdatum te verhogen dan wel te verlagen met de aan de desbetreffende Tranche gealloceerde rendementen door het fonds behaald per balansdatum. Grondslagen voor de resultaatbepaling

Algemeen De baten en lasten worden toegerekend aan de verslagperiode waarop zij betrekking hebben. (6) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het begin van de verslagperiode. (7) Interestresultaat deposito’s Het interestresultaat deposito’s is de resultante van ontvangen coupons en het verschil tussen de opgelopen interest aan het eind en begin van de verslagperiode. (8) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (10) Futures Het resultaat op futures wordt bepaald door het verschil tussen de waarde van het contract bij aanvang van de positie en de waarde op het moment van cash settlement, aan het einde van de handelsdag.

46


(11) Verwerking (dis)agio financiële instrumenten Het agio of disagio wordt gedurende de resterende looptijd, dat wil zeggen tot het moment van aflossing van de belegging, lineair ten gunste of ten laste van de winsten verliesrekening geamortiseerd, met inachtneming van de bepalingen van RJ 290.516. Verbonden partijen Het fonds kan beleggen in financiële producten die worden beheerd door de beheerder van het fonds of die werden ontwikkeld door een aan de beheerder van het fonds verbonden partij. Het fonds kan ook transacties aangaan met gelieerde partijen. Deze transacties kunnen onder meer beleggingstransacties en overeenkomsten tot bewaring van effecten betreffen. In deze gevallen is er sprake van transacties tussen verbonden partijen. Hierbij worden normale marktvoorwaarden toegepast en worden normale, marktconforme vergoedingen in rekening gebracht. Uit de beleggingen in BNG Fido Optimaalselect vloeien voor het fonds kosten voort. De Total Expense Ratio (TER) van deze beleggingsinstelling bedroeg over het boekjaar 2011 0,33% (2010:0,33%). Deze kosten komen voor een deel ten gunste van de beheerder van BNG Fido Geldmarktselect en kunnen worden beschouwd als een marktconforme beheervergoeding. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, tenzij anders aangegeven. De geldmiddelen in het kasstroomoverzicht bestaan uit liquiditeiten. Ontvangen interest, ontvangen coupons, waardeverschillen op beleggingen worden opgenomen onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten bij geplaatste participaties en uitkeringen aan participanten worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.

■

Risico’s samenhangend met financiële instrumenten

Algemeen Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. De beheerder ziet toe op beheersing van de risico’s. De risico’s die verbonden zijn aan de beleggingen en het beleggingsbeleid van het Fonds zijn, voorzover zij betrekking hebben op financiële instrumenten, als volgt te omschrijven: Marktrisico

De prijzen van (een categorie van) beleggingstitels in een markt kunnen door verschillende oorzaken dalen, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen van het Fonds kunnen worden beïnvloed. Als belangrijkste oorzaken kunnen worden genoemd:

Economisch risico Hieronder wordt verstaan risico’s met betrekking tot inkomens en economische structuur, economische groeiverwachtingen, fiscale flexibiliteit, collectieve staatsschuld en monetair beleid. Politiek risico Hieronder wordt verstaan risico’s met betrekking tot stabiliteit en legitimiteit van politieke instituten, ordelijke opvolging van de politieke leiders, transparantie bij de economische besluitvorming, nationale veiligheid en geopolitieke risico's. Structuurrisico Hieronder wordt verstaan risico’s met betrekking tot de veiligheid en het veiligheidsgevoel in een land en verstoring van het “mondiaal” financieel stelsel. Het risico van een algehele crisis op één of meerdere markten door economische, politieke of structuuroorzaken is moeilijk in te perken anders dan door spreiding in de beleggingen. Beleggingsrisico

Het beleggingsrisico is de som van alle risico’s die bij een beleggingportefeuille aan de orde zijn. Het betreft meer specifiek, echter niet uitputtend, de volgende risico’s:

Renterisico Het Fonds belegt in vastrentende waarden, zoals bijvoorbeeld obligaties, deposito’s, medium term notes of afgeleide instrumenten daarvan. De waardeontwikkeling van het Fonds is afhankelijk van de waardeontwikkeling van deze beleggingstitels. De waardeontwikkeling van de beleggingen is afhankelijk van de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente en de kredietrisico-opslagen op de beleggingen. Wanneer de kapitaalmarktrente stijgt, zal de waarde van beleggingen in vastrentende waarden dalen en omgekeerd.

47


Kredietrisico Aan een belegging in vastrentende waarden is debiteurenrisico verbonden. De waarde van de beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Veranderende inzichten ten aanzien van de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen, of zelfs van sectoren, kunnen de waarde van de beleggingen zowel positief als negatief beïnvloeden. Bepalend is hier de inschatting in hoeverre een debiteur “tijdig” kan voldoen aan zijn betalingsverplichting van rente en aflossing. De beheerder stelt hoge eisen aan de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen ten tijde van het aangaan van de belegging. Niet uit te sluiten echter is een onverwachtse verslechtering van de kredietwaardigheid van een uitgevende instelling ten gevolge waarvan de waarde van een beleggingstitel kan dalen. De beheerder tracht het beleggingsrisico bestaande uit rente- en kredietrisico door het voeren van een actief beleggingsbeleid binnen het in het Prospectus beschreven verwachte risicoprofiel te houden.

Liquiditeitsrisico De liquiditeit van de beleggingen van het Fonds is de mate van verhandelbaarheid van de beleggingstitels waarin door het Fonds wordt belegd. Een beperkte liquiditeit in een beleggingstitel kan ertoe leiden dat de beleggingstitel tegen een substantieel lagere prijs wordt verhandeld dan de theoretische waarde van de beleggingstitel. De beheerder stelt zich ten doel bij het samenstellen van de beleggingsportefeuille voldoende liquiditeit op fondsniveau te waarborgen. Dit laat echter onverlet dat onder bepaalde omstandigheden, zoals een bedreiging van de ordelijkheid van het financiële stelsel, tijdelijke of langdurige verstoringen in de liquiditeit van de beleggingsportefeuille op kunnen treden.

Concentratierisico Een concentratie van de risico’s in componenten binnen de beleggingsportefeuille, zoals een spreiding over slechts enkele debiteuren of een spreiding over slechts enkele looptijden, zal het risico van het Fonds verhogen. Doordat de beleggingen door het Fonds (en de daaraan gestelde voorwaarden) zijn afgestemd op de normen die gesteld zijn aan het beheer van gemeenschapsgelden als neergelegd in de Wet fido zijn enerzijds de kredietrisico’s beperkt tot de sector financials. Anderzijds brengt dit een hoger concentratierisico met zich mee naar financials. De beheerder zal bij het samenstellen van de beleggingsportefeuille streven naar adequate spreiding van risico’s naar de verschillende risicocomponenten.

Inflatierisico Inflatie is een belangrijke component van de vergoeding die investeerders eisen als vergoeding voor het beschikbaar stellen van kapitaal. Immers de inflatie zorgt voor geldontwaarding. Om het geïnvesteerde kapitaal in stand te houden dient minimaal de vergoeding even groot te zijn als het inflatiepeil. Stijgende inflatie leidt tot een hogere geëiste vergoeding door investeerders voor het beschikbaar stellen van kapitaal. In de regel zal een hogere inflatie leiden tot hogere kapitaalmarktrente en hogere kapitaalmarktrente leidt tot een lagere waarde van vastrentende beleggingen. In zijn algemeenheid kan worden gesteld dat een stijging van de inflatie een negatieve invloed heeft op de reële waarde van effecten. Rendementsrisico Het risico van het Fonds kan variëren op grond van de keuzes die mogelijk zijn op basis van het beleggingsbeleid. Als gevolg van een keuze voor financiële instrumenten en/of gebrek aan mogelijkheden in te spelen op ontwikkelingen in de vastrentende markt, kan het verwachte rendement afnemen. Dit zou ertoe kunnen leiden dat participanten geen rendement behalen en/of hun inleg geheel of gedeeltelijk verliezen. Er zijn geen waarborgen afgegeven ten aanzien van de waardeontwikkeling van de Participaties noch het Fonds. Vooraf geprognosticeerde rendementen en de inleg zijn derhalve niet gegarandeerd. Bij beëindiging van de deelname in het Fonds kan de actuele waarde minder bedragen dan de oorspronkelijke inleg.

Risico gebruik derivaten Voor het Fonds kan gebruik worden gemaakt van derivaten overeenkomstig haar beleggingsbeleid. Het gebruik van derivaten is toegestaan binnen de kaders van de Wet fido. Dit houdt in dat het niet toegestaan is dat het gebruik van derivaten leidt tot een hefboomwerking. Met behulp van een risicomanagementsysteem wordt door de beheerder het risico van beleggingen in derivaten geschat en beheerd.

48


Afwikkelingsrisico Voor het Fonds kan niet (tijdige) of onjuiste betaling dan wel aanlevering van financiële instrumenten door een tegenpartij tot gevolg hebben dat afwikkeling via een handelssysteem niet, niet op tijd of niet conform verwachting plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico De financiële instrumenten in de beleggingsportefeuille van het Fonds worden in bewaring gegeven bij een door het Fonds benoemde (onder)bewaarnemer (custodian). Het Fonds loopt een risico dat als gevolg van liquidatie, faillissement, insolventie, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de door haar benoemde (onder) bewaarnemer, bij die (onder)bewaarnemer in bewaring gegeven activa van het Fonds verloren gaan. Flexibilteitsrisico De participaties zijn niet verhandelbaar of overdraagbaar aan derden, als gevolg waarvan er geen flexibiliteit bestaat ten aanzien van uitstappen, anders dan op grond van royement voor zover dit is toegestaan, en het overschakelen op andere aanbieders indien de prijzen en de waarde van de beleggingen van het fonds mochten dalen.

49


50

■ Toelichting op de balans (1) Beleggingen Deze betreffen beleggingen in obligaties, afgeleide instrumenten (‘derivaten’), zoals opties, interest rate swaps en futures en beleggingsfondsen in vastrentende waarden. Het verloop van de beleggingen was als volgt: Obligaties

Deposito's

Derivaten

Bel.fondsen

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000


960.964 665.822 (435.074) 3.732

(20.000) 437.000 (487.000) -

(1.199) (5.929)

54.683 138

994.448 1.102.822 (922.074) (2.059)


1.195.444 305.422 (468.460) 32.847

(70.000) 161.000 (91.000) -

(7.128) (2.555)

54.821 248

1.173.137 466.422 (559.460) 30.539

Stand 30 juni 2012

1.065.253

-

(9.683)

55.069

1.110.638

Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) over de periode tot en met 30 juni 2012 is nihil op jaarbasis (31 december 2011: nihil; 31 december 2010: nihil). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de activa van het fonds. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de omzet (turnover) uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van inkopen en uitgifte van eigen participaties. Indien het totaal van de effectentransacties lager is dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten dan wordt de omloopfactor op nihil gesteld.

(2) Vorderingen

(2a) Overige vorderingen en overlopende activa De overige vorderingen betreffen transitoire posten per 30 juni 2012. De vorderingen hebben een looptijd van ten hoogste 1 jaar. In de overige vorderingen is een vordering op Kaupthing Bank inzake maturity FLTG Kaupthing Bank MAY 21 09 opgenomen bestaande uit bedrag ad € 1.000.000,- (zijnde 40% van de hoofdsom) en een coupon van € 24.474,33. Kaupthing Bank verkeert in moratoriumstatus. Er is een claim ingediend bij de Winding up Committee van Kaupthing ter hoogte van de hoofdsom plus de niet-ontvangen coupons en een rentevergoeding. De uitkomst van deze claim is per balansdatum nog niet bekend.

(3) Overige activa

(3a) Immateriële activa Deze betreffen oprichtingskosten en geactiveerde aankoopkosten. Het verloop van de immateriële activa was als volgt: Oprichtings-

Aankoop-

01-01-2012

kosten

kosten

t/m

t/m

30-06-2012 x € 1.000

31-12-2011 x € 1.000

23 (23) -

480 (50) (407)

x € 1.000

x € 1.000

Stand begin Geactiveerde aankoopkosten Afschrijvingen

-

Stand eind

-

-

-

111

1.953

2.064

Cumulatieve afschrijvingen

23 (23) -

01-01-2011

23 2.064

In overeenstemming met het prospectus zijn de oprichtingskosten geactiveerd en worden in vijf jaar lineair afgeschreven ten laste van het fondsvermogen. De oprichtingskosten bestaan uit de kosten in verband met de aanvraag van de vergunning bij de AFM, de kosten verschuldigd aan juridisch en fiscaal adviseurs en de accountantskosten. In de oprichtingskosten zijn geen vergoedingen begrepen die ten goede zijn gekomen aan de beheerder of verbonden partijen.


51

(3b) Financiële vaste activa inclusief agio/disagio Het verloop van de financiële vaste activa was als volgt: HtM Obligaties x € 1.000 112.500 (10.000) (6.877) 95.623

Stand 1 januari 2012 Aankopen Verkopen Agio/disagio Stand 30 juni 2012

De amortisatie waarde van de HtM portefeuille per 30 juni 2012 is € 95.622.530,14. Geen van de onderdelen van de HtM portefeuille is per 30 juni 2012 duurzaam in waarde verminderd. Agio/disagio financiële instrumenten Het verloop van het agio/disagio financiële instrumenten was als volgt: 01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

30-06-2012

31-12-2011

x € 1.000

x € 1.000

Stand begin

8.135

7.717

Geamortiseerde agio/disagio

(435)

635

Vrijval agio/disagio

(823)

(217)

Stand eind

6.877

8.135

De vrijval agio/disagio 2011 is veroorzaakt door verkoop van nominaal € 26.130.000,- DEXIA CREDIT LOCAL DE FRANCE SEP 02 11. De vrijval agio/disagio 2012 is veroorzaakt door verkoop van nominaal € 10.000.000,- CSSE NAT EPARG JUN 05 12.

(4) Fondsvermogen

(4a) Egalisatie Tranches II Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 134.053.053,24 verdeeld in 12.003,0126 participaties. Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt:

Aantal

Stand begin Uitgifte Inname Stand eind

01-01-2011

t/m

t/m

01-01-2010 t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

12.003 -

80.600 -

103.488 (995)

108.609 (3.464)

12.003

80.600

102.493

6.878 23.653 30.531

9.349 (31.242) (21.893)

Opgelopen rente Aandeel onverdeelde w inst

Stand eind

01-01-2012

12.003

111.131

80.600

105.145 14.646 (16.303) (1.657) 103.488

Per 30 juni 2012 bedraagt de intrinsieke waarde € 111.130.567,86 (31 december 2011: € 80.600.419,67; 31 december 2010: € 103.488.048,87) verdeeld in 12.003,0126 (31 december


52

2011: 12.003,0126 ; 31 december 2010: 12.159,57) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg € 9.258,56 (31 december 2011: € 6.715,02; 31 december 2010: € 8.511,12). De uitsplitsing van de intrinsieke waarde per tranche (voor en na resultaatverdeling) is als volgt: 30-06-2012

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2011

Voor resultaat-

Na resultaat-

Voor resultaat-

Na resultaat-

verdeling

verdeling

x € 1.000

verdeling

x € 1.000

verdeling

x € 1.000

x € 1.000

15.357

Egalisatie Tranche 2 / 2 okt 2012 / 8 jaar 3.05000%

38.514

22.707

36.562

Egalisatie Tranche 2 / 4 apr 2016 / 120 maands 4.28630%

25.469

14.508

24.876

9.749

Egalisatie Tranche 2 / 4 jul 2016 / 120 maands 4.59000%

25.914

16.001

25.310

11.232

Egalisatie Tranche 2 / 29 dec 2015 / 9 jaar 1.56%*HICP+0.9%+P

47.800

29.940

46.447

21.271

Egalisatie Tranche 2 / 3 jan 2018 / 120 maands 7.55000%

10.539

8.303

10.163

6.345

Egalisatie Tranche 2 / 4 nov 2015 / 84 maands 7.17600%

3.864

3.864

3.733

3.332

Egalisatie Tranche 2 / 31 mrt 2016 / 84 maands 8.65700%

3.929

3.929

3.770

3.770

Egalisatie Tranche 2 / 6 mei 2013 / 48 maands 49.5954%

8.577

8.577

7.016

7.016

Egalisatie Tranche 2 / 31 aug 2016 / 84 maands 8.38000%

3.768

3.302

3.619

2.528

168.374

111.131

161.496

80.600

Overlopende posten

-

-

111.131

80.600

Het verschil tussen de intrinsieke waarde per tranche voor- en na resultaatverdeling wordt veroorzaakt door de cumulatieve resultaten vanaf de start van het fonds.

(4b) Egalisatie Tranche I Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 1.000.000,00 verdeeld in 115,50 participaties. Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt:

Aantal


01-01-2012

01-01-2011

t/m

t/m

01-01-2010 t/m

30-06-2012

31-12-2011

31-12-2010

Totaal

Totaal

Totaal

x € 1.000

x € 1.000

x € 1.000

116 -

-

-

-

Stand eind

116

-

-

-

Aandeel onverdeelde w inst Stand eind

116

-

-

-

De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 was nihil.

(4c) Wettelijke reserve Ter hoogte van de immateriële activa wordt een wettelijke reserve aangehouden. De toevoegingen en de onttrekkingen aan de wettelijke reserve komen ten laste respectievelijk ten gunste van de algemene reserve. Het verloop van de wettelijke reserve was als volgt: 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

23 (23) -

480 (50) (407)

Stand begin (Onttrekking)/Dotatie algemene reserve Onttrekking algemene reserve Stand eind

-

23

De wettelijke reserve wordt pro rata parte toegerekend aan de participanten van Egalisatie Tranches I en II.


(4d) Algemene reserve Het verloop van de algemene reserve was als volgt: 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

(23) 23 -

(480) 50 407

Stand begin Dotatie/(Onttrekking) w ettelijke reserve Dotatie w ettelijke reserve Stand eind

-

(23)

De algemene reserve wordt pro rata parte toegerekend aan de participanten van Egalisatie Tranche I en II.

(4e) Onverdeelde winst Het verloop van de onverdeelde winst was als volgt: 01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000 Stand begin

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

-

Resultaat boekjaar Naar/van: Tranches fondsvermogen

-

30.531

(21.893)

(30.531)

21.893

-

-

Stand eind

(5) Kort- en lang lopende schulden De volgende Vaste Looptijd Tranche heeft een looptijd langer dan 1 jaar en is opgenomen onder de langlopende schulden voor een totaal bedrag van € 12.007.524,--: VLT01192 BNGFGS / 11 december 2013/18 mnds met prognoserendement 1,18800%. Kortlopende schulden Vaste Looptijd Tranches bedraagt € 1.117.171.662,89.

(5a) Vaste Looptijd Tranches Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal € 892.591.370,46 verdeeld in 112.414,4463 participaties. De marktwaarde van de Vaste Looptijd Tranches bedraagt, inclusief de opgelopen interest per balansdatum, € 1.129.179.185,30. Het verloop van de Vaste Looptijd Tranches was als volgt:

Aantal

Stand begin Uitgifte Inname Opgelopen rente Stand eind

123.443 200.384 (211.413)

112.414

01-01-2012

01-01-2011

01-01-2010

t/m 30-06-2012

t/m 31-12-2011

t/m 31-12-2010

Totaal x € 1.000

Totaal x € 1.000

Totaal x € 1.000

1.240.778 2.003.842 (2.124.149) 8.708

1.051.986 4.424.093 (4.256.023) 20.722

996.858 3.654.621 (3.615.768) 16.275

1.129.179

1.240.778

1.051.986

De intrinsieke waarde per participatie is afhankelijk van de met de participant gesloten overeenkomst.

53


De uitsplitsing van de marktwaarde naar de afzonderlijke Vaste Looptijd Tranches is als volgt:

Marktwaarde Vaste Looptijd Tranches x € 1.000 VLT00935 BNGFGS VLT / 31 aug 2012 / 18 mnds met prognoserendement 1,97200%

15.401

VLT00995 BNGFGS VLT / 1 juni 2013 / 24 mnds met prognoserendement 2,27000%

10.249

VLT01012 BNGFGS VLT / 31 jul 2012 / 13 mnds met prognoserendement 2,19400%

1.226


20.443


37.556

VLT01046 BNGFGS VLT / 31 aug 2012 / 12 mnds met prognoserendement 2,13300%

5.812


28.024

VLT01063 BNGFGS VLT / 28 sep 2012 / 12 mnds met prognoserendement 2,11400%

26.875

VLT01076 BNGFGS VLT / 31 okt 2012 / 12 mnds met prognoserendement 2,16700%

26.521


20.296


2.026

VLT01094 BNGFGS VLT / 30 nov 2012 / 12 mnds met prognoserendement 2,04200%

30.999

VLT01095 BNGFGS VLT / 30 nov 2012 / 12 mnds met prognoserendement 2,03000% VLT01108 BNGFGS VLT / 28 sep 2012 / 9 mnds met prognoserendement 1,82900%

810 6.141

VLT01111 BNGFGS VLT / 28 dec 2012 / 12 mnds met prognoserendement 1,98800%

357


253


505


402


1.522

VLT01125 BNGFGS VLT / 31 jan 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,77300%

2.922


7.393

VLT01140 BNGFGS VLT / 28 feb 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,63600%

74.925

VLT01143 BNGFGS VLT / 29 mrt 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,46500%

251

VLT01147 BNGFGS VLT / 31 jul 2012 / 4 mnds met prognoserendement 0,90400% VLT01149 BNGFGS VLT / 28 sep 2012 / 6 mnds met prognoserendement 1,09700%

34.798 5.642


6.228


12.049

VLT01160 BNGFGS VLT / 31 jul 2012 / 3 mnds met prognoserendement 0,77700% VLT01169 BNGFGS VLT / 29 apr 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,39200% VLT01171 BNGFGS VLT / 31 jul 2012 / 3 mnds met prognoserendement 0,68000% VLT01172 BNGFGS VLT / 29 apr 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,30800% VLT01173 BNGFGS VLT / 30 nov 2012 / 7 mnds met prognoserendement 1,05400% VLT01174 BNGFGS VLT / 29 mrt 2013 / 11 mnds met prognoserendement 1,25100% VLT01175 BNGFGS VLT / 31 aug 2012 / 4 mnds met prognoserendement 0,78500%

7.916 18.245 2.502 34.062 501 501 80.079


1.001


2.502


14.054


59.902


68.153


32.282

VLT01186 BNGFGS VLT / 31 jan 2013 / 8 mnds met prognoserendement 1,10100%

150


150

VLT01190 BNGFGS VLT / 31 mei 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,29000%

901

VLT01191 BNGFGS VLT / 31 mei 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,25700%

12.008


12.008

54


Marktw aarde Vaste Looptijd Tranches x € 1.000 VLT01193 BNGFGS VLT / 30 nov 2012 / 6 mnds met prognoserendement 0,95500%

7.504


4.402


80.026


48.767


53.010


97.613


58.923


11.440

VLT01207 BNGFGS VLT / 28 jun 2013 / 12 mnds met prognoserendement 1,21300%

40.951 1.129.179

55


■ Toelichting op de winsten verliesrekening (6) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het begin van de verslagperiode. (7) Interestresultaat deposito’s Het interestresultaat deposito’s is de resultante van ontvangen coupons en het verschil tussen de opgelopen interest aan het eind en begin van de verslagperiode. (8) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (9) Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen, zijnde het verschil tussen de kostprijs inclusief transactiekosten en de verkoopprijs exclusief transactiekosten dan wel de reële waarde, worden verantwoord in de winsten verliesrekening van het fonds. (10) Futures Het resultaat op futures wordt bepaald door het verschil tussen de waarde van het contract bij aanvang van de positie en de waarde op het moment van cash settlement, aan het einde van de handelsdag. Per 30 juni 2012 was er een positie in de volgende futures: Futures

EURO-BOBL EURO-SCHATZ

aantal

FUT SEP 12 FUT SEP 12

(1.600) (1.998)

(11) Verwerking (dis)agio financiële instrumenten Het agio of disagio wordt gedurende de resterende looptijd, dat wil zeggen tot het moment van aflossing van de belegging, lineair ten gunste of ten laste van de winsten verliesrekening geamortiseerd, met inachtneming van de bepalingen van RJ 290.516. (12) Kosten Deze post betreft: de kosten van beheer en toezicht: aan het eind van iedere maand is een beheervergoeding verschuldigd voor de door de beheerder, bewaarder en de depotbank verrichte activiteiten van 0,025% (exclusief btw) berekend over het fondsvermogen aan het begin van die maand. Voor doeleinden van berekening van de beheervergoeding wordt de totale positie VLT als onderdeel van het fondsvermogen beschouwd. alle overige kosten, betrekking hebbend op het toezicht door toezichthouders, alsmede de overige kosten die verband houden met de beleggingen. De vergoeding voor administratie en bewaring bedraagt 1/12 van 0,03% (exclusief btw) over het fondsvermogen op maandbasis en de vergoeding voor bewaarneming bedraagt 1/12 van 0,0119% (exclusief btw) over het fondsvermogen op maandbasis. - de accountantskosten die in in rekening zijn gebracht voor het verrichten van de wettelijk verplichte accountantscontrole van het fonds door Deloitte Accountants B.V. Er zijn gedurende het eerste halfjaar 2012 geen (2011: nihil) bedragen in rekening gebracht voor fiscale en /of overige advisering of overige werkzaamheden. De kosten zijn als volgt te specificeren:

56


01-01-2012 t/m 30-06-2012 x € 1.000 Kosten van beheer en toezicht: Beheervergoeding Vergoeding Raad van Toezicht Overige kosten: Administratie Accountant Toezicht AFM/DNB Drukwerk Bew aarloon Bankkosten Overig

Totaal

01-01-2011 t/m 31-12-2011 x € 1.000

1.950 4 1.954

4.161 12 4.173

248 40 25 43 31 387

477 76 75 1 236 61 2 928

2.341

5.101

Total Expense Ratio De Total Expense Ratio (TER) over de periode tot en met 30 juni 2012 is 0,48% op jaarbasis (31 december 2011: 0,49%), waarvan 0,37 procentpunt (31 december 2011: 0,37 procentpunt) kosten van beheer en toezicht. De werkelijke kosten wijken niet materieel af van de verwachte kosten (0,41%), zoals vermeld in het prospectus van het fonds. De totale kosten van het fonds zijn gerelateerd aan het fondsvermogen inclusief de Vaste Looptijd Tranches. De expense ratio wordt berekend door de kosten, exclusief de rentelasten, te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde gedurende het jaar. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend op basis van de intrinsieke waarden van de beleggingsinstelling per 30 juni 2011, 30 september 2011, 31 december 2011, 31 maart 2012 en 30 juni 2012. Hierbij wordt het bedrag per 31 december 2011 voor 50% meegenomen. Onder totale kosten worden begrepen de kosten van beheer en toezicht, de overige kosten, de kosten van vreemd vermogen, alsmede de afschrijving immateriële activa. Voor de goede orde zij vermeld dat de transactiekosten onderdeel vormen van de kostprijs respectievelijk de verkoopprijs. Het Fonds heeft geen personeel in dienst.

Ondertekening van de halfjaarrekening


57


OVERIGE GEGEVENS ■ Belangen van de directie van de beheerder Op 30 juni 2012 hadden de leden van de directie van de beheerder de volgende totale belangen bij de beleggingen van het fonds: EUR 25.000,- nominaal 4,375% Rabobank Nederland jun 07 21 en EUR 10.000,- nominaal 3,375% Bk Ned Gemeenten jun 01 15. Voorts hadden de leden van de directie van de beheerder gedurende de verslagperiode geen belangen als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo.

■ Periodieke uitkering Het resultaat gedurende het boekjaar is toegevoegd aan het vermogen. Gedurende de looptijd van de Vaste Looptijd Tranches en Egalisatie Tranches II worden aan de daarin deelnemende participanten geen uitkeringen gedaan. De beleggingsopbrengsten worden in beginsel herbelegd (artikel 17.7 van de voorwaarden van beheer en bewaring). Besluiten over het doen van periodieke uitkeringen aan participanten in Egalisatie Tranche I worden genomen door de beheerder. De beheerder heeft niet het voornemen om periodieke uitkeringen aan de participanten in Egalisatie Tranche I te doen.

■ Accountant Op het halfjaarverslag 2012 van BNG Fido Geldmarktselect is geen accountantscontrole toegepast.

58

Halfjaarverslag BNG Fido Kapitaalmarktselect. BNG Fido Geldmarktselect

Recommend Documents