Halfjaarbericht 2014

Halfjaarbericht 2014

VOORWOORD WIJZIGING DIRECTIE SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. Per 1 juli 2014 zijn SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (‘SBB’) en SNS Asset Management N.V. (‘SNS AM’) gefuseerd en is de naam SNS AM gewijzigd in ACTIAM N.V. (‘ACTIAM’). In de buitengewone vergadering van aandeelhouders van 27 juni 2014 is ACTIAM met ingang van 1 juli 2014 benoemd tot directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. en volgt SBB in die hoedanigheid op. Vanaf genoemde datum fungeert ACTIAM als beheerder van SNS Beleggingsfondsen N.V. en zet het door SBB gevoerde fondsbeheer voort. Achtergrond van de fusie zijn onder andere de verzwaarde eisen voor fondsbeheer door nieuwe weten regelgeving, waaronder Europese regelgeving voor beleggingsinstellingen, met name de ‘Alternative Investment Fund Managers Directive’ (AIFMD). Daarnaast wordt door de fusie expertise in fondsbeheer gebundeld. Het vermogensbeheer en de fondsadministratie blijven ongewijzigd. Beide waren door SBB al grotendeels uitbesteed aan ACTIAM (voorheen: SNS AM). Op 14 april 2006 heeft de Autoriteit Financiële Markten de vergunning op grond van artikel 2:65 Wft verleend aan SBB. Door de fusie is de vergunning per 1 juli 2014 van rechtswege overgegaan naar ACTIAM.

AIFMD Op 22 juli 2013 is de AIFMD geïmplementeerd in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Nederlandse beleggingsinstellingen kwalificeren vanaf 22 juli 2013 in beginsel als alternatieve beleggingsinstelling (‘abi’) of als instelling voor collectieve belegging in effecten (‘icbe’). Hierbij gold voor abi-beheerders, zoals destijds SBB, een overgangsregime tot (uiterlijk) 22 juli 2014. Tijdens het overgangsregime golden de vereisten van de Wft zoals die van kracht waren op 21 juli 2013. Van dit overgangsregime heeft SBB gebruik gemaakt. Met ingang van 22 juli 2014 is de Wft-vergunning van SBB van rechtswege overgegaan in een AIFMD-vergunning. Vanaf deze datum voldoet ACTIAM N.V. als abi-beheerder aan de vereisten die gelden voor een abi-beheerder. Deze vereisten betreffen onder meer het aanstellen van een onafhankelijke bewaarder (zie hierna), het hebben van risicomanagementbeleid, beleid inzake belangenconflicten, uitbestedingsbeleid, beloningsbeleid, waarderingsbeleid fondsactiva en hebben betrekking op de jaarverslaglegging en kapitaalvereisten voor beheerder en bewaarder.

BEWAARDER Als gevolg van implementatie van de AIFMD wetgeving is ACTIAM verplicht om een onafhankelijke bewaarder aan te stellen. Per 22 juli 2014 is KAS Trust & Depositary Services B.V. aangesteld als bewaarder van de door ACTIAM beheerde beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V., inclusief de beleggingspools waarin deze fondsen hun vermogen hebben belegd. De bewaarder is een onder wettelijk toezicht staande entiteit met als wettelijke taken onder andere het monitoren van kasstromen, naleving van beleggingsbeleid en eigendomsverificatie ten aanzien van de financiële activa van de beleggingsfondsen en pools.

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014

2

PERSONALIA DIRECTIE SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. ACTIAM N.V. Postbus 8444 3503 RK Utrecht Website actiam.nl/fondsbeheer

DIRECTIE ACTIAM N.V. J. de Wit, voorzitter E.J. van Bergen, directielid R.G.H. Verheul, directielid G.H.B. Coppens, directielid

RAAD VAN COMMISSARISSEN R.G.J. Langezaal, voorzitter W. Horstmann B. Janknegt

JURIDISCH EIGENAAR Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Postbus 8000 3503 RA Utrecht

BEWAARDER KAS Trust & Depositary Services B.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

ACCOUNTANT KPMG Accountants N.V. Postbus 43004 3540 AA Utrecht

BANKIER/BETAALKANTOOR/CUSTODIAN KAS BANK N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

FISCAAL ADVISEUR REAAL N.V. Afdeling Fiscale Zaken Postbus 8444 3503 RK Utrecht

JURIDISCH ADVISEUR REAAL N.V. Afdeling Juridische Zaken Postbus 8444 3503 RK Utrecht


3

Inhoud 1

Profielschets SNS Beleggingsfondsen 1.1 Inleiding 1.2 Beleggingsfilosofie en distributie 1.3 Verantwoord vermogensbeheer 1.4 Risicomanagement 1.5 Juridische structuur SNS Beleggingsfondsen N.V. per 30 juni 2014 1.6 Fund Governance 1.7 Verslaglegging en overige informatie Bijlage 1: Overzicht beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder Bijlage 2: Overzicht verantwoordelijke fondsmanagers

6 7 7 8 8 9 9 9 11 12

2 Algemeen 2.1 Verslag van de directie 2.2 RZL Euro Liquiditeitenfonds 2.3 RZL Euro Obligatiefonds 2.4 RZL Nederlands Aandelenfonds 2.5 RZL Euro Aandelenfonds 2.6 RZL Euro Mixfonds 2.7 RZL Wereld Aandelenfonds 2.8 RZL Amerika Aandelenfonds 2.9 RZL Azië Aandelenfonds 2.10 RZL Euro Vastgoedfonds 2.11 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds 2.12 RZL Optimaal Blauw 2.13 RZL Optimaal Geel 2.14 RZL Optimaal Oranje 2.15 RZL Optimaal Rood 2.16 RZL Optimaal Paars 2.17 SNS Euro Liquiditeitenfonds 2.18 SNS Euro Obligatiefonds 2.19 SNS Nederlands Aandelenfonds 2.20 SNS Euro Aandelenfonds 2.21 SNS Euro Mixfonds 2.22 SNS Wereld Aandelenfonds 2.23 SNS Amerika Aandelenfonds 2.24 SNS Azië Aandelenfonds 2.25 SNS Euro vastgoedfonds 2.26 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds 2.27 SNS Optimaal Blauw 2.28 SNS Optimaal Geel 2.29 SNS Optimaal Oranje 2.30 SNS Optimaal Rood 2.31 SNS Optimaal Paars 2.32 SNS Profiel Blauw 2.33 SNS Profiel Geel 2.34 SNS Profiel Oranje 2.35 SNS Profiel Rood 2.36 SNS Profiel Paars

14 15 23 25 28 30 33 35 37 40 43 46 49 51 53 55 57 59 61 64 66 69 71 73 76 79 82 85 87 89 91 93 95 97 99 101 103

3

105 107

Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen N.V. 3.1 Toelichting op de halfjaarcijfers


4

4

Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen 4.1 SNS Euro Liquiditeitenfonds 4.2 RZL Euro Liquiditeitenfonds 4.3 SNS Euro Obligatiefonds 4.4 RZL Euro Obligatiefonds 4.5 SNS Nederlands Aandelenfonds 4.6 RZL Nederlands Aandelenfonds 4.7 SNS Euro Aandelenfonds 4.8 RZL Euro Aandelenfonds 4.9 SNS Euro Mixfonds 4.10 RZL Euro Mixfonds 4.11 SNS Wereld Aandelenfonds 4.12 RZL Wereld Aandelenfonds 4.13 SNS Amerika Aandelenfonds 4.14 RZL Amerika Aandelenfonds 4.15 SNS Azië Aandelenfonds 4.16 RZL Azië Aandelenfonds 4.17 SNS Euro Vastgoedfonds 4.18 RZL Euro Vastgoedfonds 4.19 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds 4.20 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds 4.21 SNS Optimaal Blauw 4.22 RZL Optimaal Blauw 4.23 SNS Optimaal Geel 4.24 RZL Optimaal Geel 4.25 SNS Optimaal Oranje 4.26 RZL Optimaal Oranje 4.27 SNS Optimaal Rood 4.28 RZL Optimaal Rood 4.29 SNS Optimaal Paars 4.30 RZL Optimaal Paars 4.31 SNS Profiel Blauw 4.32 SNS Profiel Geel 4.33 SNS Profiel Oranje 4.34 SNS Profiel Rood 4.35 SNS Profiel Paars

126 127 131 135 139 143 147 151 155 159 164 169 174 179 183 187 191 195 199 203 208 213 218 223 228 233 238 243 248 253 258 263 267 271 275 279

5

Halfjaarcijfers SNS Beleggingspools 5.1 Euro Liquiditeitenpool 5.2 Euro Obligatiepool 5.3 Aandelenpool Nederland 5.4 Euro Aandelenpool 5.5 Euro Mixpool 5.6 Global Equity Mixpool 5.7 Wereld Index Mixpool 5.8 Amerika Aandelenpool 5.9 Azië Aandelenpool 5.10 Euro Vastgoedfondsenpool 5.11 Global Emerging Markets Equity Pool 5.12 Optimaalpool Blauw 5.13 Optimaalpool Geel 5.14 Optimaalpool Oranje 5.15 Optimaalpool Rood 5.16 Optimaalpool Paars

283 284 289 300 304 311 314 318 325 335 344 349 354 357 360 363 366

6

Overige gegevens 6.1 Bijzondere zeggenschapsrechten 6.2 Belangen Directie en Raad van Commissarissen 6.3 Beoordelingsverklaring

373 374 374 375


5

1

Profielschets SNS Beleggingsfondsen

6

1.1

INLEIDING Beleggen in de fondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. levert veel voordelen op. Naast gespreid beleggen, op een eenvoudige en overzichtelijke manier, profiteert de belegger van de expertise van de fondsbeheerder. Wij bieden een selectie van goed renderende beleggingen met een gematigd risicoprofiel en lage kosten. Verantwoord vermogensbeheer is ons uitgangspunt. In deze profielschets leest u hoe wij werken, hoe we het vermogensbeheer hebben ingericht en met welke partijen wij samenwerken om ervoor te zorgen dat uw belegging in goede handen is.

1.2

BELEGGINGSFILOSOFIE EN DISTRIBUTIE Het grootste deel van onze beleggingsfondsen wordt actief beheerd, op basis van een gematigd risicoprofiel en door uitstekende vermogensbeheerders. Daarnaast zijn er fondsen met (gedeeltelijk) een passieve beheerstijl. Zowel bij de actief als passief beheerde fondsen is sprake van verantwoord vermogensbeheer, lage kosten en transparantie. De beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. hebben een lange historie. De eerste beleggingsfondsen zijn opgericht in oktober 1995. De SNS Beleggingsfondsen zijn genoteerd aan de beurs in Amsterdam (NYSE Euronext Amsterdam). De RZL Beleggingsfondsen zijn uitsluitend beschikbaar via een verzekeringsproduct van REAAL Verzekeringen of Zwitserleven. De RZL Beleggingsfondsen zijn niet beursgenoteerd.

DE VERMOGENSBEHEERDERS De ons toevertrouwde gelden worden op een professionele en verantwoorde manier beheerd. Daarvoor is specialistische beleggingsexpertise noodzakelijk. Het beheer van de Europese aandelenportefeuilles en die voor vastrentende waarden wordt verricht door de vermogensbeheerders van ACTIAM. Voor overige beleggingsportefeuilles wordt gebruik gemaakt van externe vermogensbeheerders. De vermogensbeheerders beogen om rekening houdend met de restricties en spelregels die voor de fondsen zijn geformuleerd een zo goed mogelijk resultaat te behalen. Bijlage 1 (pagina 11) geeft een overzicht van de beleggingsfondsen, de beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder. Bijlage 2 (pagina 12) bevat de namen van de fondsmanager(s) die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid.

VERANTWOORD VERMOGENSBEHEER Wij vinden het voor onze beleggers van groot belang om verantwoord te beleggen. Wij houden ons daarom aan ESG-criteria, waarbij ESG staat voor Environment, Social en Governance. De ESG-criteria zijn gebaseerd op onze Fundamentele Beleggingsbeginselen. Deze beginselen zijn verankerd in ons beleggingsproces. Traditionele financiële en niet-financiële criteria worden samen gewogen om tot een goed renderende portefeuille te komen. Tegelijk letten we nadrukkelijk op duurzame beleidsaspecten op het gebied van milieu, sociaal verantwoord ondernemen en goed ondernemingsbestuur. Hiervoor werken we samen met onze collega’s van het ESG-researchteam van ACTIAM. Vrijwel alle SNS Beleggingsfondsen beleggen uitsluitend in ondernemingen en (overheids)instellingen die voldoen aan onze beleggingsbeginselen voor verantwoord vermogensbeheer.

ACTIEF BEHEER MET GEMATIGD RISICOPROFIEL ACTIAM gelooft dat actief beheer voor beleggers waarde kan toevoegen. Door gedegen onderzoek en analyse zoeken we naar een optimale risico-rendementsafweging. Ons beleid is gericht op stabiele resultaten voor onze klanten. Daarbij willen we beter presteren dan de benchmarks en andere, vergelijkbare fondsen. Voor elk beleggingsfonds is het beleggingsbeleid helder geformuleerd, inclusief restricties, richtlijnen en (risico)limieten. Onze fondsbeheerders volgen en monitoren dit continu. Het risicoprofiel van de beleggingsfondsen is gematigd; onze fondsen zijn gericht op het behalen van rendement op langere termijn. Voor beleggers in actief beheerde fondsen kan het fondsrendement achterblijven bij dat van de benchmark (index). Beleggers die dit risico willen vermijden en accepteren dat zij dan ook niet langer kans maken op een hoger rendement dan de benchmark, kunnen kiezen voor passief beheerde fondsen.

LAGE KOSTEN EN TRANSPARANTIE Ons kostenbeleid is 100% transparant, omdat we vooraf vertellen welke kosten worden onttrokken. Ons kostenpercentage is bovendien een van de laagste in Nederland. De kosten van de beleggingsfondsen bestaan uit twee hoofdcomponenten: de beheervergoeding en de transactiekosten. De beheervergoeding wordt voor elk beleggingsfonds afzonderlijk bepaald en staat vermeld in het prospectus en in het jaarverslag. Het tarief is een all-in vergoeding

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Profielschets SNS Beleggingsfondsen7

voor alle beheerkosten, met uitzondering van de transactiekosten. Door het ‘all-in’ karakter van het tarief weet de fondsbelegger precies waar hij aan toe is. De hoogte van de transactiekosten zijn vooral afhankelijk van de handelsactiviteit binnen de portefeuille en de tarieven van brokers.

1.3

VERANTWOORD VERMOGENSBEHEER Ons verantwoord vermogensbeheer is gebaseerd op drie pijlers: Fundamentele Beleggingsbeginselen (uitmondend in uitsluitingscriteria), dialoog tussen vermogensbeheerder en de ondernemingen waarin kan worden belegd ‘engagement’ en uitoefening van stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. De Fundamentele Beleggingsbeginselen vormen de basis van het ESG-beleid. Deze beginselen zijn geen subjectieve voorkeuren, maar komen voort uit internationale verdragen, richtlijnen en codes. Doel van het beleid is dat niet wordt belegd in ondernemingen of (overheids)instellingen die onze beleggingsbeginselen voor verantwoord vermogensbeheer schenden.

UITSLUITINGSCRITERIA Voorafgaand aan de portefeuillesamenstelling worden ondernemingen en (overheids)instellingen die deel uitmaken van de benchmark beoordeeld op de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Een team van analisten voert de beoordeling uit en rapporteert hierover aan een selectiecomité. Dit comité besluit welke instellingen van belegging zijn uitgesloten, respectievelijk welke ondernemingen in aanmerking komen voor engagement.

ENGAGEMENT Wanneer er twijfel bestaat of een onderneming wel verantwoord onderneemt, wordt een engagementproces gestart. De vermogensbeheerder gaat hierbij actief in gesprek met het management van de onderneming over waar en hoe de duurzaamheidprestatie kan worden verbeterd. Binnen engagement onderscheiden wij twee vormen: responsief en proactief engagement. Bij responsief engagement wordt de dialoog aangegaan met ondernemingen die op één of meer Fundamentele Beleggingsbeginselen slecht scoren en het risico lopen van belegging te worden uitgesloten, maar waarbij op korte termijn verbetering mogelijk is. Doel is dat het ESG-beleid en de ESG-prestaties voldoen aan onze beleggingsbeginselen. Ondernemingen die geen of onvoldoende vooruitgang laten zien, kunnen van belegging worden uitgesloten. Proactief engagement richt zich op de natuurlijke hulpbronnenindustrie met de focus op ondernemingen in de volgende sectoren: nn olie & gas; nn mijnbouw; nn papier & bosbouw; nn voeding, drank & tabak en nutsbedrijven. Met deze ondernemingen wordt, zonder concrete aanleiding, besproken hoe zij het beleid en de prestaties op ESG-gebied kunnen versterken.

UITOEFENING STEMRECHT OP AANDEELHOUDERSVERGADERINGEN Op aandeelhoudersvergaderingen stemmen wij nadrukkelijk op duurzame beleidsaspecten. Ons stembeleid is gebaseerd op onze Fundamentele Beleggingsbeginselen en op erkende internationale ‘best practice’ richtlijnen voor corporate governance en verantwoord beleggen. Voor de uitvoering van het stembeleid wordt gebruik gemaakt van de diensten van een externe adviseur die is gespecialiseerd in het beoordelen van de corporate governance van ondernemingen.

1.4

RISICOMANAGEMENT ACTIAM bewaakt voortdurend dat de beleggingsfondsen en de beleggingsportefeuilles blijven voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de interne uitvoeringsrichtlijnen. Deze richtlijnen betreffen onder meer de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen.


1.5

JURIDISCHE STRUCTUUR SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. PER 30 JUNI 2014 SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. De vennootschap is een open-end beleggingsinstelling. SNS Beleggingsfondsen N.V. is opgezet volgens een paraplustructuur (zie onderstaand diagram). De aandelen van de vennootschap zijn verdeeld in verschillende series, fondsen genaamd. Elk fonds heeft in beginsel een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en een eigen koersvorming. Het vermogen van de fondsen wordt belegd in beleggingspools, waar het feitelijke beheer van de beleggingsportefeuilles plaatsvindt. Door gebruik te maken van deze pools kunnen fondsbeleggingen met hetzelfde karakter worden gecombineerd. Hierdoor is het portefeuillebeheer voor de fondsbelegger voordeliger (lagere kosten per transactie). Alle pools hebben de structuur van een fonds voor gemene rekening. De juridische eigenaar van de beleggingen van de pools is Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V.

Fondsen

RZL Nederlands Aandelenfonds

SNS Nederlands Aandelenfonds

RZL Amerika Aandelenfonds

SNS Amerika Aandelenfonds

RZL Azië Aandelenfonds

SNS Azië Aandelenfonds

RZL Euro Aandelenfonds

SNS Euro Aandelenfonds

Pools naar regio

RZL Wereld Aandelenfonds

SNS Wereld Aandelenfonds

RZL Optimaal Blauw

SNS Optimaal Blauw

RZL Optimaal Geel

SNS Optimaal Geel

RZL Optimaal Oranje

SNS Optimaal Oranje

RZL Optimaal Rood

SNS Optimaal Rood

1.6

SNS Optimaal Paars

RZL Euro Mixfonds

SNS Profiel Blauw

SNS Profiel Geel

Global Equity Mixpool

Wereld Index Mixpool Pools

RZL Optimaal Paars

Amerika Aandelenpool

Azië Aandelenpool

Euro Aandelenpool

SNS Profiel Rood

SNS Profiel Paars

SNS Euro Mixfonds

RZL Euro Liquiditeitenfonds

RZL Euro Vastgoedfonds

RZL Opkomende Landen Aandelen fonds

SNS Euro Obligatiefonds

SNS Euro Liquiditeitenfonds

SNS Euro Vastgoedfonds

SNS Opkomende Landen Aandelen fonds

Euro Obligatiepool

Euro Liquiditeitenpool

Euro Vastgoedfondsenpool

Global Emerging Markets Equity Pool

Wereld Index Mixpool

SRIFE Europe

Aandelen pool Nederland

SNS Profiel Oranje

RZL Euro Obligatiefonds

SRIFE North America

SRIFE Pacific

Vanguard EM Stock Index Fonds

FUND GOVERNANCE Als beheerder van de subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. hanteert ACTIAM de gedragscode Fund Governance. Deze gedragscode is gebaseerd op de door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) geformuleerde Principles of Fund Governance, die tot doel hebben waarborgen te scheppen voor een integere bedrijfsvoering en een zorgvuldige dienstverlening conform de Wet op het financieel toezicht (Wft). De gedragscode van DUFAS is afgestemd met het Ministerie van Financiën en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). De gedragscode Fund Governance van ACTIAM kunt u downloaden op actiam.nl/fondsbeheer. U kunt ook een exemplaar aanvragen bij de fondsbeheerder.

1.7

VERSLAGLEGGING EN OVERIGE INFORMATIE JAARVERSLAG EN HALFJAARBERICHT Binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar verschijnt het jaarverslag van SNS Beleggingsfondsen N.V. Binnen negen weken na afloop van het eerste halfjaar van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht gepubliceerd.

VERKRIJGBAARHEID VAN INFORMATIE Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus kunt u gratis aanvragen op actiam.nl/fondsbeheer. Daar vindt u ook informatie over onder meer de maandelijkse ontwikkeling van het rendement van de beleggingsfondsen.

ACTIAM N.V. ACTIAM is statutair gevestigd en houdt kantoor in Utrecht. ACTIAM is een 100% deelneming van REAAL N.V., een dochteronderneming van SNS REAAL N.V. te Utrecht. De aandelen SNS REAAL N.V. zijn na de nationalisatie op 1 februari 2013 volledig in het bezit van de Nederlandse staat. ACTIAM voert directie over en is beheerder van: i) (De subfondsen van) SNS Beleggingsfondsen N.V.; ii) Zwitserleven Beleggingsfondsen, Zwitserleven Mix Beleggingsfondsen en Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen; iii) SNS Responsible Index Funds Equity; iv) ACTIAM Institutional Microfinance Fund, ACTIAM Institutional Microfinance Fund II en ACTIAM-FMO SME Finance Fund I;


ACTIAM N.V. is daarnaast met ingang van 22 juli 2014 aangesteld als AIF-beheerder van: v) (De subfondsen van) ASN Beleggingsfondsen N.V.; en vi) ASN-Novib Microkredietfonds en ASN Groenprojectenfonds. Het adres waar de vennootschap kantoor houdt is: ACTIAM N.V. Croeselaan 1 3521 BJ Utrecht


BIJLAGE 1: OVERZICHT BELEGGINGSSTRATEGIE EN DE VERMOGENSBEHEERDER BELEGGINGSFONDS

SNS/RZL Nederlands Aandelenfonds SNS/RZL Euro Aandelenfonds SNS/RZL Amerika Aandelenfonds SNS/RZL Azië Aandelenfonds SNS/RZL Wereld Aandelenfonds

SNS/RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS/RZL Euro Vastgoedfonds SNS/RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS/RZL Euro Obligatiefonds SNS/RZL Euro Mixfonds 1 SNS/RZL Optimaal Blauw 1

STRATEGIE

Nederlandse aandelen Europese aandelen Noord-Amerikaanse aandelen Aziatische aandelen Wereldwijde aandelen: Europese aandelen (37,5%), Noord-Amerikaanse aandelen (37,5%) Aziatische aandelen (15%) en Aandelen opkomende landen (10%) Regio allocatie Aandelen wereldwijd opkomende landen: Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen Euro liquiditeiten Euro obligaties Europese aandelen (50%) en Euro obligaties (50%) Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (3%) en Wereldwijde aandelen (5%)

SNS/RZL Optimaal Geel 1

Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en Wereldwijde aandelen (15%)

SNS/RZL Optimaal Oranje 1

Euro obligaties (55%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en Wereldwijde aandelen (40%)

SNS/RZL Optimaal Rood 1

Euro obligaties (25%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en Wereldwijde aandelen (65%)

SNS/RZL Optimaal Paars 1

Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en Wereldwijde aandelen (90%)

SNS Profiel Blauw 1

Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%) en Wereldwijde indexaandelen (8%) Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%) en Wereldwijde indexaandelen (20%) Euro obligaties (55%) en Wereldwijde indexaandelen (45%)

SNS Profiel Geel 1

SNS Profiel Oranje 1

VERMOGENSBEHEERDER

ACTIAM ACTIAM T.Rowe Price Capital International ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM Schroders Investment Management LaSalle Investment Management ACTIAM ACTIAM ACTIAM ACTIAM ACTIAM ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM ACTIAM ACTIAM en Vanguard ACTIAM ACTIAM ACTIAM en Vanguard ACTIAM ACTIAM en Vanguard


BELEGGINGSFONDS

SNS Profiel Rood

1

SNS Profiel Paars 1

STRATEGIE

VERMOGENSBEHEERDER

Euro obligaties (25%) en Wereldwijde indexaandelen (75%) Wereldwijde indexaandelen

ACTIAM ACTIAM en Vanguard ACTIAM en Vanguard

1) Binnen de afgegeven bandbreedtes binnen het mandaat wordt de asset allocatie van deze strategieën gedaan door ACTIAM.

Een beschrijving van de beleggingsstrategieën vindt u op actiam.nl/fondsbeheer.

BIJLAGE 2: OVERZICHT VERANTWOORDELIJKE FONDSMANAGERS

BELEGGINGSFONDS

SNS/RZL Nederlands Aandelenfonds SNS/RZL Euro Aandelenfonds SNS/RZL Amerika Aandelenfonds SNS/RZL Azië Aandelenfonds

BIJ HUIDIGE ASSET MANAGER SINDS

IN ASSET MANAGEMENT INDUSTRIE SINDS

2003 2005 2008 T. Rowe Price is aangesteld sinds 2007

2003 2003 2001

1986 1994 1999

Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009 Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009 2009 Schroders is aangesteld sinds 2014 Schroders is aangesteld sinds 2014 LaSalle is aangesteld sinds 2011 2005 1 2013 2005 1 2013

1989

1982

2002

1984

nvt 2004 1986 2000 2005 1 2006 2005 1 2006

nvt 1983 1986 1996 1999 2006 1999 2006

FONDSMANAGER(S)

Corné van Zeijl Hilde Veelaert Niels de Graaff Werkt met team van 30 analisten Chris Choe Seung Kwak

Research team SNS/RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Allan Conway Robert Davy SNS/RZL Euro Vastgoedfonds Ernst-Jan de Leeuw SNS/RZL Euro Liquiditeitenfonds Johan Idema Ad Kroot SNS/RZL Euro Obligatiefonds Johan Idema Ad Kroot

VERANTWOORDELIJK VOOR FONDS SINDS

1) In diensttreding bij rechtsvoorgangers SNS REAAL

Een verkorte CV met relevante opleiding en werkervaring van de fondsmanagers vindt u op actiam.nl/fondsbeheer. Kies het SNS Beleggingsfonds of het RZL Beleggingsfonds om het CV te bekijken. Tabel 1: Lijst van uitgesloten ondernemingen per 30 juni 2014. BEDRIJF

SECTOR

Aeroteh* Alliant Techsystems* Alpha Natural Resources* Arch Coal* Aryt Industries* Ashot Ashkelon* Babcock & Wilcox* Babcock International Group BAE Systems Barrick Gold Boeing Bridgestone Computer Sciences Corp CONSOL Energy EADS Exelis* Finmeccanica Fluor Corporation Freeport-McMoRan GenCorp*

Capital Goods Capital Goods Energy Energy Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Automobiles & Components Diversified Financials Energy Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods

REGIO

Europa Amerika Amerika Amerika Europa Europa Amerika Europa Europa Amerika Amerika Pacific Amerika Amerika Europa Amerika Europa Amerika Amerika Amerika

REDEN

Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling Milieuvervuiling Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Fundamentele Arbeidsrechten Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling, Mensenrechten Controversiële Wapens


BEDRIJF

SECTOR

General Dynamics Hanwha* Honeywell International Jacobs Engineering Group Larsen & Toubro Lockheed Martin Corp Norinco International Cooperation* Northrop Grumman Poongsan Corp* Raytheon Rheinmetall* Rio Tinto Rolls-Royce Group Safran Serco Group Splav SRPA* ST Engineering TEPCO Textron Thales Vedanta Resources Wal-Mart Stores, Inc.

REGIO

Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Materials Capital Goods Capital Goods Commercial & Professional Services Capital Goods Capital Goods Utilities Capital Goods Capital Goods Materials Retail

Amerika Pacific Amerika Amerika Pacific Amerika Pacific Amerika Pacific Amerika Europa Europa Europa Europa Europa Europa Pacific Pacific Amerika Europa Europa Amerika

REDEN

Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Milieuvervuiling Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Mensenrechten Controversiële Wapens Controversiële Wapens Mensenrechten, Milieuvervuiling Fundamentele Arbeidsrechten

1) We hebben niet in deze bedrijven geïnvesteerd voordat deze werden uitgesloten. De bedrijven waren niet in ons beleggingsuniversum opgenomen omdat deze niet voldeden aan onze Fundamentele Beleggingsbeginselen. De bedrijven werden preventief uitgesloten om de kans uit te sluiten dat we erin zouden beleggen zodra deze op enig moment in het beleggingsuniversum zouden worden opgenomen.

Tabel 2: Lijst van uitgesloten landen per 30 juni 2014. LAND

OVERTREDEN PRINCIPE

China Finland Griekenland Mexico Polen Zuid Korea Turkije Verenigde Staten

Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Mensenrechten Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens Controversiële Wapens

DATUM UITGESLOTEN

22-6-2009 11-2-2009 11-2-2009 23-6-2009 11-2-2009 11-2-2009 11-2-2009 22-6-2009


2

Algemeen

14

2.1

VERSLAG VAN DE DIRECTIE

2.1.1 KERNCIJFERS Ontwikkeling SNS Beleggingsfondsen eerste halfjaar 2014 In de eerste zes maanden van 2014 is het eigen vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. met € 46,4 miljoen toegenomen naar € 5.439,5 miljoen, een stijging van 0,9% ten opzichte van 31 december 2013. Een splitsing staat hieronder aangegeven: Tabel 3: Ontwikkeling SNS Beleggingsfondsen N.V. eerste halfjaar 2014. FONDSVERMOGEN

30-06-2014 31-12-2013 31-12-2012 31-12-2011 31-12-2010 31-12-2009

% VERANDERING

€ 5.439.487.000 € 5.393.094.000 € 5.113.020.000 € 4.732.001.000 € 3.387.703.000 € 3.044.300.000

€ VERANDERING

0,9% 5,5% 8,1% 39,7% 11,3%

€ 46.393.000 € 280.074.000 € 381.019.000 € 1.344.298.000 € 343.403.000

Een overzicht van de vermogens per fonds worden in de onderstaande tabel weergegeven. Tabel 4: Ontwikkeling fondsvermogen in miljoenen euro’s. NAAM BELEGGINGSFONDS

RZL Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Obligatiefonds RZL Nederlands Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Euro Vastgoedfonds RZL Euro Mixfonds RZL Optimaal Blauw RZL Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje RZL Optimaal Rood RZL Optimaal Paars SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars Totaal

30-06-2014

31-12-2013

109,6 781,6 281,4 407,7 53,7 11,0 158,5 3,8 27,2 1.736,0 17,6 87,3 328,1 109,1 291,3 11,1 137,1 68,2 100,9 10,2 11,6 136,9 5,1 29,8 199,3 1,2 23,4 73,2 58,0 86,5 4,3 14,5 33,1 22,6 9,0 5.439,5

118,0 770,2 286,3 425,7 49,6 11,4 160,5 4,2 25,5 1.729,9 18,1 85,7 322,2 101,0 280,5 11,5 133,4 67,2 98,1 9,1 11,9 131,2 5,4 25,6 196,9 1,3 23,1 69,7 55,1 82,6 2,9 12,8 33,8 23,4 9,2 5.393,1

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Algemeen15

Tabel 5: Verdeling fondsvermogens naar categorie in miljoenen euro’s. 30-06-2014 CATEGORIE

Vastrentende fondsen Aandelenfondsen Vastgoedfonds Mixfondsen Totaal

BEDRAG

31-12-2013 % VAN TOTAAL

1.039,4 1.248,8 56,9 3.094,4 5.439,5

BEDRAG

19 23 1 57 100

% VAN TOTAAL

1.033,0 1.260,8 51,1 3.048,2 5.393,1

19 23 1 57 100

Tabel 6: Rendement eerste zes maanden van 2014 op basis van intrinsieke waarde na aftrek van kosten. NAAM BELEGGINGSFONDS

RZL Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Obligatiefonds RZL Nederlands Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Euro Vastgoedfonds RZL Euro Mixfonds RZL Optimaal Blauw RZL Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje RZL Optimaal Rood RZL Optimaal Paars SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars

0,1% 6,0% 4,8% 4,1% 7,3% 2,2% 5,2% 4,6% 16,0% 5,0% 3,2% 5,3% 6,1% 6,3% 6,1% 0,1% 6,2% 5,0% 4,3% 7,6% 2,5% 5,4% 5,2% 16,3% 5,2% 3,4% 5,6% 6,3% 6,6% 6,4% 3,2% 5,5% 6,6% 6,7% 6,8%

Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van in mei 2014 uitgekeerd dividend. Voor rendementen op basis van beurskoers; zie het desbetreffende fonds.


2.1.2 BEHEERONTWIKKELINGEN IN DE VERSLAGPERIODE Vereenvoudiging structuur SNS Beleggingsfondsen N.V. Voor een doelmatige uitvoering van het beleggingsbeleid beleggen subfondsen die deel uitmaken van SNS Beleggingsfondsen direct in een beleggingspool of indirect in een combinatie van beleggingspools. Uit efficiencyoverwegingen zijn per 1 januari 2014 de Optimaalpools en de Euro Mixpool opgeheven. Onderstaand is de structuur per 30 juni 2014 weergegeven. Fondsen

RZL Nederlands Aandelenfonds

SNS Nederlands Aandelenfonds

RZL Amerika Aandelenfonds

SNS Amerika Aandelenfonds

RZL Azië Aandelenfonds

SNS Azië Aandelenfonds

RZL Euro Aandelenfonds

SNS Euro Aandelenfonds

Pools naar regio

SNS Wereld Aandelenfonds

RZL Optimaal Blauw

SNS Optimaal Blauw

RZL Optimaal Geel

SNS Optimaal Geel

RZL Optimaal Oranje

SNS Optimaal Oranje

RZL Optimaal Rood

SNS Optimaal Rood

RZL Optimaal Paars

SNS Optimaal Paars

RZL Euro Mixfonds

SNS Profiel Blauw

SNS Profiel Geel


Wereld Index Mixpool Pools

RZL Wereld Aandelenfonds


Azië Aandelenpool

Euro Aandelenpool

SNS Profiel Rood

SNS Profiel Paars

SNS Euro Mixfonds

RZL Euro Liquiditeitenfonds

RZL Euro Vastgoedfonds

RZL Opkomende Landen Aandelen fonds

SNS Euro Obligatiefonds

SNS Euro Liquiditeitenfonds

SNS Euro Vastgoedfonds

SNS Opkomende Landen Aandelen fonds

Euro Obligatiepool





SRIFE Europe

Aandelen pool Nederland

SNS Profiel Oranje

RZL Euro Obligatiefonds

SRIFE North America

SRIFE Pacific

Vanguard EM Stock Index Fonds

Wijziging ESG-beleid SNS Euro Vastgoedfonds en RZL Euro Vastgoedfonds Sinds 1 januari 2014 voert ACTIAM het ESG-beleid van SNS Euro Vastgoedfonds en RZL Euro Vastgoedfonds uit. Dat gebeurde daarvoor door het Zweedse GES Investment Services. Uitvoering door ACTIAM leidt tot een effectievere aanpak en levert naar verwachting meer resultaat op. Naast de algemeen geldende uitsluitingscriteria is ook een nieuwe vastgoed-specifieke aanpak ingevoerd. Daarbij wordt gebruik gemaakt van Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB), een Nederlandse dataleverancier die gespecialiseerd is in de meting van ESG-prestaties van vastgoedondernemingen. Jaarlijks worden vastgoedondernemingen waarin wordt belegd, getoetst op de duurzaamheidprestaties van hun onroerendgoedportefeuille. Met een selectie van vastgoedondernemingen die geen informatie verstrekken over hun duurzaamheidprestaties of hierop beter kunnen scoren, wordt een engagementproces gestart om het ESG-beleid en de ESG-prestaties beter te begrijpen en waar nodig te helpen verbeteren. Wijziging beleggingsbeleid RZL en SNS Euro Liquiditeitenfonds Vanaf 1 januari 2014 is het beleggingsbeleid van RZL en SNS Euro Liquiditeitenfonds aangepast, waardoor deze fondsen nu vooral gericht zijn op kapitaalbehoud. Dat komt tot uitdrukking in onder andere verkorting van de looptijden van de beleggingen en een andere benchmark (EONIA). Naamswijziging SNS Beleggingsfondsen R en beëindiging beursnotering De beleggingsfondsen die op 12 november 2013 de aanduiding ‘R’ achter de naam hebben gekregen, zijn op 3 februari 2014 qua tenaamstelling gewijzigd in RZL Beleggingsfondsen. Deze fondsen zijn uitsluitend beschikbaar via een verzekeringsproduct van REAAL Verzekeringen of Zwitserleven. In verband hiermee is de beursnotering van de RZL Beleggingsfondsen per 28 maart 2014 beëindigd. Aanpassing van de open afslagen Bij de vaststelling van de hoogte van de open afslag ten opzichte van de intrinsieke waarde gaat het om dekking van de door de beleggingsfondsen te maken gemiddelde transactiekosten bij toe- en uittreding door beleggers. Uit oogpunt van transparantie en eenvoud worden deze kosten uitgedrukt in een vast percentage van het aan- of verkoopbedrag. De hoogte wordt bepaald op basis van de gemiddelde werkelijke kosten op lange termijn. De beheerder kan het percentage aanpassen indien het gemiddelde door marktomstandigheden is gewijzigd. Jaarlijks vindt een evaluatie plaats. De opslag of afslag komt geheel ten goede van het beleggingsfonds, zodat het daarmee de aan- en verkoopkosten van de onderliggende financiële instrumenten kan voldoen (bij in- of uitstroom). Beleggers worden hierdoor beschermd tegen de kosten van beleggingstransacties die het fonds moet maken als gevolg van toe- of uittredende beleggers. Uit de jaarlijkse evaluatie bleek dat de gemaakte transactiekosten voor verschillende fondsen afweken van de toen geldende hoogte van de open afslag. Om de fondsbeleggers niet te benadelen, is voor die fondsen de hoogte van de open afslag per 14 april 2014 in lijn gebracht met de daadwerkelijke kosten. Hierbij valt op dat alle fondsen die in Europese aandelen beleggen een aanzienlijke verhoging van de opslag kennen. De introductie van transactiebelastingen in een aantal Europese landen was hiervoor de belangrijkste reden. Daartegenover kon de open afslag van veel andere aandelenfondsen in verband met gedaalde transactiekosten worden verlaagd. SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Algemeen17

Wijziging beleggingsbeleid SNS Opkomende Landen Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Op 14 april 2014 is het beleggingsbeleid van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds gewijzigd. Tot 14 april belegden deze fondsen in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsfondsen. Vanaf 14 april 2014 beleggen zij uitsluitend in het door Schroders Investment Management S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets. Dit is een open-end beleggingsfonds dat belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van beursgenoteerde ondernemingen uit opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Luxemburg, waar het fonds onder toezicht staat. Deze wijziging van het beleggingsbeleid impliceert dat ook het beleggingsbeleid gewijzigd is van andere subfondsen die in Global Emerging Markets Equity Pool, de pool waarin de opkomende landen fondsen beleggen, namelijk SNS Wereld Aandelenfonds en RZL Wereld Aandelenfonds, SNS Optimaal Paars en RZL Optimaal Paars, SNS Optimaal Geel en RZL Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje en RZL Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood en RZL Optimaal Rood, SNS Optimaal Blauw en RZL Optimaal Blauw. Om enerzijds volledige ‘exposure’ te waarborgen en anderzijds de transactiekosten te minimaliseren, is gekozen voor een transitieperiode van ruim zes weken. De transitie is conform planning begin juni 2014 afgerond. 2.1.3 MARKTONTWIKKELINGEN EN VOORUITZICHTEN Economische ontwikkelingen De wereldeconomie begon het jaar met een gezonde groei. Vooral de Amerikaanse economie zag er robuust uit met stijgende orderontvangsten en hoge niveaus van de inkoopmanagersindices. Voor het stelsel van Amerikaanse banken, de Federal Reserve (Fed), was dit een belangrijke reden het ruime monetaire beleid geleidelijk af te bouwen. Door de extreem strenge winter kromp de economie in het eerste kwartaal met bijna 3%. Toen de winter voorbij was, won de economie echter snel weer aan kracht. Zelfs de huizenmarkt, die al langer aan het afkoelen was, begon weer op te veren. Ook het beeld voor de economie van de eurozone zag er aanvankelijk gunstig uit. Alle toonaangevende indicatoren wonnen aan kracht en vooral in de periferielanden (zoals Spanje en Italië) waren de ontwikkelingen veelbelovend. Opmerkelijk was de opleving van het consumentenvertrouwen. In de harde cijfers bleef het herstel echter uitermate aarzelend. Vooral de Franse economie bleef kwakkelen. Kijkend naar sectoren, verloor de industrie geleidelijk aan momentum. Daarbij drukten de onrust in de Oekraïne en de spanningen met Rusland de groei en het optimisme. Vermoedelijk had vooral de Duitse economie hieronder te lijden. Gedurende de verslagperiode werd de vrees voor deflatie steeds groter. Uiteindelijk zag de Europese Centrale Bank (ECB) zich dan ook genoodzaakt nogmaals over te gaan tot een renteverlaging en meer directe maatregelen om de kredietverlening aan te jagen. In het Verre Oosten bleef de Chinese economie gedompeld in een aanhoudende groeivertraging. De door de autoriteiten aangekondigde grotere marktwerking kwam tot uiting in een aantal faillissementen van ontwikkelaars, een novum voor de Chinese economie. Ook de yuan zette een verrassende daling in na jaren van aanhoudende stijgingen. De uit de hand lopende kredietverlening werd een halt toegeroepen, wat onder andere tot gevolg had dat de huizenmarkt aanzienlijk afkoelde. De huizenprijzen zetten aan het eind van de verslagperiode zelfs een daling in. Door al deze ontwikkelingen nam de vrees voor financiële ongelukken toe. De Chinese leiders besloten tot een bescheiden stimuleringsprogramma, waardoor de groei uiteindelijk in stabieler vaarwater terechtkwam. De Japanse economie maakte een flinke groeispurt, doordat consumenten en bedrijven anticiperend op de btwverhoging op 1 april uitgaven naar voren haalden. Daaropvolgend zakten de bestedingen flink in. De inflatie veerde op door de sterk gedaalde yen en de btw-verhoging. De lonen volgden deze prijsstijging niet, waardoor de koopkracht van consumenten werd uitgehold. De ontwikkeling van de arbeidsmarkt bleef echter gunstig, evenals de stijging van de bedrijfsinvesteringen. Emerging Markets hadden in 2013 een moeilijk jaar vanwege de door de Fed aangekondigde afbouw van het stimuleringspakket (kwantitatieve verruiming). Valuta’s kwamen onder vuur en moesten met, soms drastische, renteverhogingen worden verdedigd. Dit alles zette de toch al niet uitbundige groei verder onder druk. Gedurende het eerste halfjaar van 2014 keerde de rust echter langzaam terug en stabiliseerden de valuta’s. Enkele centrale banken, zoals die in Mexico en Turkije, zagen zelfs ruimte voor renteverlagingen. Financiële markten Aandelenmarkten Op de financiële markten nam de nervositeit medio januari plotseling toe als gevolg van de valutacrisis in opkomende landen. De aanleiding was het wegtrekken van geld uit deze landen vanwege de afbouw van het Amerikaanse stimuleringspakket. Door de bank genomen publiceerden bedrijven goede kwartaal- en jaarcijfers, waardoor de


valutacrisis al snel naar de achtergrond verdween. In maart leidden de spanningen tussen Oekraïne en Rusland over de Krim tot scherp dalende aandelenkoersen. Na het rustig verlopen referendum op de Krim waren beleggers opgelucht, wat uitmondde in koersherstel. Beleggers konden hun aandacht weer vestigen op macro-economische data en bedrijfsnieuws. De opmars van de aandelenmarkten zette zich in de maanden daarna onverminderd voort. Diverse belangrijke aandelenindices, zoals de Amerikaanse Dow Jones en de Duitse DAX, braken record na record. De markt werd hierbij geholpen door de stappen die de ECB begin juni zette ter stimulering van de economie. De in juni gepubliceerde macrocijfers in de eurozone waren evenwel teleurstellend. De verwachting van hogere economische groei later in het jaar bleef voor een positief sentiment op de financiële markten zorgen. Zo is het vertrouwen van consumenten en bedrijven binnen de eurozone toegenomen. Vooral in Nederland, Duitsland, Italië en Spanje was men positiever gestemd over de economie, terwijl in Frankrijk de stemming licht afnam. Macronieuws uit de Verenigde Staten was in het algemeen goed. Dit bleek onder meer uit de verkoop van nieuwe huizen. Volgens de meest recente cijfers ligt het aantal transacties op het hoogste niveau in meer dan 22 jaar. Ook het aantal banen is in de afgelopen maanden flink gestegen en duidelijk meer dan eerder werd verwacht. Alle regio’s behaalden gemeten in euro’s over de eerste zes maanden van 2014 positieve rendementen. De westerse aandelenmarkten bouwden hun winsten uit tot 7,5% voor MSCI USA en 6,2% voor MSCI Europe. Japanse aandelen wisten de verliezen van begin van het jaar om te buigen in winst. Positieve cijfers uit China, een belangrijk exportland, zorgden voor optimisme onder beleggers. Dit werd bevestigd door gunstige cijfers over de Japanse industriële productie en toegenomen kapitaalsinvesteringen door Japanse bedrijven. De MSCI Pacific won per saldo 3,8%. In opkomende landen neigen centrale banken steeds meer naar monetaire verruiming om de economische groei te stimuleren. Nu de rust rond hun valuta’s weer wat is teruggekeerd, ontstaat hiervoor meer ruimte. Zo hebben Mexico en Turkije recentelijk hun rente verlaagd. Dit had een positieve invloed op de aandelenkoersen. De winst voor MSCI Emerging Markets bedroeg 6,8%. Vastrentende markten Vorig jaar was de aankondiging van de afbouw van het steunbeleid van de Fed nog een groot item op de internationale obligatiemarkten. Vooruitlopend hierop stegen de lange rentes (10 jaar) in de Verenigde Staten en Duitsland flink. Vanaf januari 2014 heeft de Fed elke maand de aankopen van Amerikaanse staats- en hypotheekleningen met 10 miljard dollar verkleind. Hiermee wordt daadwerkelijk het steunbeleid van de Fed afgebouwd. In het eerste halfjaar van 2014 speelde deze afbouw echter geen rol van betekenis meer op de Europese obligatiemarkten. Wat de gemoederen meer bezighield, was de verwachting dat de ECB buitengewone maatregelen zou nemen om de economie in de eurozone te stimuleren. Het economisch herstel komt moeizaam op gang en de inflatie staat met 0,5% ver verwijderd van de ECB-doelstelling van 2%. In de persconferentie van begin juni kondigde Mario Draghi, de president van de ECB, inderdaad een pakket van buitengewone maatregelen aan. Er werd gerekend op een verlaging van de herfinancieringsrente (REFI) en deze ging met 0,10% naar beneden naar een niveau van 0,15%. Ook de negatieve depositorente van 0,10% was nauwelijks meer een verrassing. Nieuw was het beschikbaar stellen van 400 miljard euro voor leningen aan financiële instellingen. Daarnaast wordt gewerkt aan plannen voor steunaankopen van leningen met onderpand, zoals hypotheken. De Duitse 10-jaarsrente daalde maand op maand, om in de eerste jaarhelft van 2014 te eindigen op 1,25%. Dit is een daling van 68 basispunten. In de andere landen van de eurozone was de rentedaling als gevolg van lagere spreads nog groter. De spreads van Zuid-Europese landen zoals Spanje en Italië daalden met respectievelijk 78 en 55 basispunten het hardst en bereikten de laagste spreadniveaus in vergelijking met Duitsland in meer dan drie jaar. Diverse kredietbureaus hebben hun beoordelingen over deze landen positief bijgesteld. Volgens Moody’s is bijvoorbeeld de Spaanse concurrentiepositie verbeterd en wordt ook de afbouw van schulden positief beoordeeld. De rentevergoeding voor een 10-jarige staatslening van Spanje daalde daardoor van 4,13% naar 2,67%. De spreads van bedrijfsobligaties (credits) daalden eveneens. De toegenomen risicobereidheid van beleggers en de overwegend goede bedrijfscijfers waren drijfveren voor lagere risicovergoedingen. Vooral de spreads op de meest offensieve obligaties zoals achtergestelde leningen namen af. Vooruitzichten Verenigde Staten De wereldeconomie verkeert in een opgaande conjunctuurfase. De Verenigde Staten is hierbij leidend. Die economie wint aan momentum. Bij een aanhoudende banengroei en een wat sterkere loonstijging zullen de Amerikanen hun bestedingen naar verwachting blijven opvoeren en de opwaartse spiraal gaande houden. De eurozone zit op het herstelpad. Het ondernemersvertrouwen staat al langer op een hoog niveau en meer recent zijn ook consumenten positiever geworden. Gunstig is dat de investeringsgroei van de grond komt, hoewel dit op zijn minst voor een deel een inhaaleffect zal betreffen na een lange periode van lagere investeringen. Enige waakzaamheid voor de eurozone blijft geboden, omdat enkele leidende indicatoren naar beneden lijken af te buigen. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen om aan te nemen dat de groei langzaam verder zal aantrekken. Duitsland is de krachtigste economie van de eurozone. Met een sterkere importgroei zal het land steeds meer een trekker voor andere eurolanden worden. Na een lange periode van groeivertraging lijkt het erop dat de Chinese groei stabiliseert en de economie misschien zelfs tijdelijk wat aan vaart wint onder invloed van een klein stimuleringspakket. Wel vormen de dalende huizenprijzen een risicofactor die het herstel kan frustreren.


01-01-2014 T/M 30-06-2014

MSCI Europe MSCI USA MSCI Pacific MSCI Emerging Markets MSCI World Vastgoed Europa

6,15% 7,52% 3,78% 6,82% 6,86% 14,69%

DEC-2013

Duitsland 10-jaars Nederland 10-jaars Italië 10-jaars Spanje 10-jaars

JUN-2014

1,93% 2,23% 4,08% 4,13%

1,25% 1,48% 2,85% 2,67%

2.1.4 VERANTWOORD VERMOGENSBEHEER Belangrijkste engagementsontwikkelingen Engagement is een langdurig proces, dat inzet op veranderingen in beleid, prestaties en strategie bij ondernemingen. Beleggers zijn als mede-eigenaar in een positie om duurzaamheidthema’s met ondernemingen te bespreken. Engagement Speerpunt – De toekomst van energie De toekomst van energie zal zeer divers zijn, waarbij zowel fossiele als niet-fossiele bronnen hard nodig zijn om aan de sterke vraag naar energie te voldoen. Verantwoord beleggen in energie leidt al gauw tot een groot dilemma. Op weg naar de koolstofarme economie van de toekomst heeft grootschalig investeren in hernieuwbare energie de voorkeur. Spreiding is echter ook nodig. Alleen beleggen in hernieuwbare energie kan leiden tot grote financiële risico’s die niet in het belang van de klant zijn. Winning van fossiele brandstoffen wordt in de toekomst moeilijker, kost meer energie en gaat gepaard met grotere risico’s voor mens en milieu. Schoon, zeker, betaalbaar Voor drie groepen bedrijven wordt een daarbij passende beleggingsaanpak gehanteerd. De eerste groep bestaat uit de slechtst presterende bedrijven vanuit milieu, sociaal en bestuurlijk oogpunt, die betrokken zijn bij activiteiten die echt niet verantwoord zijn. In deze bedrijven wordt niet belegd. De tweede groep betreft bedrijven die niet bij zulke activiteiten betrokken zijn, maar waar toch het nodige op aan te merken is. Bij deze bedrijven wordt aan verbetering gewerkt door kritische gesprekken te voeren met het ondernemingsbestuur. Als derde groep worden proactief bedrijven voor belegging geïdentificeerd die actief zijn in hernieuwbare energie en innovaties, voor een toekomst met schone, zekere en betaalbare energie. In de verslagperiode is met zevenentwintig ondernemingen engagement gestart of gevoerd: zeventien Europese ondernemingen, zes ondernemingen uit de Verenigde Staten en Canada en met vier uit ontwikkelde Aziatische landen. Tabel 7: Overzicht actieve engagements. ENGAGEMENTS

Responsief engagement Proactief engagement Positieve selectie Totaal

EUROPA

NOORD-AMERIKA

6 8 3 17

PACIFIC

1 5 0 6

TOTAAL

2 2 0 4

9 15 3 27

Het succes van engagementinspanningen wordt o.a. beoordeeld op de kwaliteit van de relatie met het bedrijf: stelt het zich voldoende open op en is het bereid om in gesprek te gaan met aandeelhouders.


VOORTGANG ENGAGEMENT

KWALITEIT ENGAGEMENT 14% 24% 62%

3

1 4 Slecht Gemiddeld Goed

1 1 10

9

Start engagement Milestone 1 Milestone 2 Milestone 3 Milestone 4 Milestone 5 Afgesloten

Tijdens een engagement worden de volgende fases doorlopen: Milestone 0 Nieuw engagement Milestone 1 Eerste contact gelegd en bevestigd door het bedrijf Milestone 2 Doelstellingen in detail besproken met het bedrijf Milestone 3 Bedrijf reageert met relevante engagement informatie of committeert zich aan het intern vaststellen van actiepunten Milestone 4 Bedrijf ontwikkelt en openbaart (rechtstreeks of publiekelijk) een geloofwaardige strategie of stelt duidelijke doelen om actiepunten af te handelen Milestone 5 Bedrijf toont aan dat de strategie wordt geïmplementeerd of dat de doelstellingen zijn gerealiseerd Engagement afgesloten Bedrijf wordt regulier gemonitord op voortgang en voldoet aan richtlijnen Uitsluitingen en toelatingen Ondernemingen die geen of onvoldoende vooruitgang laten zien in engagement, kunnen van belegging worden uitgesloten. De screening van de bedrijven heeft in het eerste halfjaar 2014 geresulteerd in twee nieuwe uitsluitingen. Fluor Corporation Fluor Corporation beheert laboratoria en faciliteiten waar nucleair materiaal, zoals tritium, wordt opgeslagen voor het Amerikaanse nucleaire wapenprogramma. De Savannah River Nuclear Solutions Tritium Extraction Facility, die mede door Fluor wordt beheerd, is de enige tritium bron in de Verenigde Staten die aan het nucleaire wapenprogramma levert. Larsen & Toubro Larsen & Toubro produceert de romp van de INS Arihant onderzeeër. Het is nagenoeg zeker dat de ontvangende partij, India, de onderzeeërs zal uitrusten met 12 K-15 kernraketten. De screening heeft ook geresulteerd in een nieuwe toelating. United Technologies Corporation United Technologies Corporation (UTC) werd in 2008 uitgesloten door betrokkenheid bij de productie van nucleaire wapens. Na de overname van Goodrich Corporation door UTC zijn er geen aanwijzingen meer van betrokkenheid bij de productie van nucleaire wapens. Per 30 juni 2014 zijn in totaal 42 ondernemingen uitgesloten. Twintig Noord-Amerikaanse ondernemingen, vijftien Europese ondernemingen en zeven ondernemingen uit ontwikkelde Aziatische landen staan op de uitsluitingenlijst. De lijst van uitgesloten ondernemingen en uitgesloten landen per 30 juni 2014 is opgenomen als bijlage, zie pagina 11. Marktimpact uitgesloten ondernemingen Op basis van de Fundamentele Beleggingsbeginselen worden ondernemingen uitgesloten van belegging en daarmee lijken de beleggingsmogelijkheden te worden beperkt. De marktkapitalisatie van uitgesloten bedrijven uitgedrukt in percentage van de benchmark bedraagt gemiddeld circa 3%. Voor de MSCI Europe Net TR Index is dit 2,2%, voor de S&P 500 Net TR Index 4,1% en voor MSCI AC Asia Pacific TR Index 1,2%. Uitsluitingen op basis van de Fundamentele Beleggingsbeginselen hebben dus een beperkte impact op de beleggingsmogelijkheden. Er blijven meer dan voldoende mogelijkheden over. Uitvoering stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen Veel ondernemingen in onze beleggingsportefeuille houden hun jaarlijkse algemene aandeelhoudersvergadering (AVA) tussen maart en mei. Tijdens de AVA stemmen aandeelhouders over bestuursvoorstellen en aandeelhouders-


voorstellen. Als gevolg van nieuwe weten regelgeving waren er in het eerste halfjaar van 2014 in Europa, Azië en Noord-Amerika veel ontwikkelingen op het gebied van bestuurdersbeloningen. Er werden ook veranderingen teweeggebracht door beleggers die een meer transparante en maatschappelijk verantwoorde manier van handelen willen zien. Zij gebruikten hun invloed als aandeelhouder om bij bedrijven aan te dringen op verbetering. In de Verenigde Staten spreken beleggers tijdens aandeelhoudersvergaderingen steeds vaker hun steun uit voor door aandeelhouders ingebrachte voorstellen. Ook werd hier nogmaals duidelijk dat de gezamenlijke druk van verantwoorde beleggers op bedrijven kan leiden tot positieve veranderingen in het gedrag van een bedrijf. Overzicht uitgebrachte stemmen In de verslagperiode zijn 543 aandeelhoudersvergaderingen bijgewoond. In 35% van de gevallen is in lijn met het bestuur gestemd en in 65% van de gevallen is op ten minste één voorstel tegen het bestuur gestemd. In totaal zijn 6.732 voorstellen bekeken, waarvan 6.473 bestuursvoorstellen en 259 aandeelhoudersvoorstellen. Tabel 8: Stemoverzicht eerste halfjaar 2014. EUROPA

Aantal vergaderingen waar is gestemd Stemmen voor het Bestuur Stemmen tegen het Bestuur Totaal aantal bestuursvoorstellen Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthoudingen Totaal aantal aandeelhoudersvoorstellen Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthoudingen Totaal aantal voorstellen

NOORD-AMERIKA

132 68 64 2.008 1.830 177 1 15 2 13 0 2.023

275 79 196 3.068 2.835 227 6 217 181 36 0 3.285

AZIË PACIFIC

136 41 95 1.397 1.007 390 0 27 4 23 0 1.424

Positieve selectie Euro Aandelenpool Ondernemingen die nu net buiten het universum van de 40 procent meest verantwoorde ondernemingen vallen, komen voor positieve selectie in aanmerking wanneer ze zeer goed scoren op een of twee van de drie criteria: milieu, sociaal of governance. In gesprek met de koplopers In de overgang naar de koolstofarme economie van de toekomst wordt het slimmer omgaan met energie, en het ontwikkelen van efficiëntere en zuinige toepassingen, steeds belangrijker. Het Britse ARM is zo’n ontwikkelaar van slimme chiptechnologie. Het bedrijf heeft in korte tijd een toppositie bereikt. Haar producten zijn inmiddels wereldwijd terug te vinden in meer dan 90% van de mobiele telefoons. Met ARM worden gesprekken gevoerd over de verdere toepassing van deze producten en over het meten van de impact van haar producten op mens en milieu. ARM geeft inzicht in de bijdrage die technologie kan leveren op weg naar de koolstofarme economie. In het eerste halfjaar zijn geen nieuwe bedrijven goedgekeurd voor positieve selectie.


2.2

RZL EURO LIQUIDITEITENFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Liquiditeitenfonds belegt, via participaties in Euro Liquiditeitenpool, in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal A-/A3/A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden) met een minimale waardering van AA-/ Aa3/AA-. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 1,05 jaar. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille is maximaal 6 maanden. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds mag in geval van ondernemingen maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in renteswaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is gericht op kapitaalbehoud. De benchmark van het fonds is de Euro OverNight Index Average (‘EONIA’).

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008

FONDSVERMOGEN IN € 1 MLN.

RENDEMENT OP BASIS VAN BEURSKOERS 1

RENDEMENT OP BASIS VAN INTRINSIEKE WAARDE NA KOSTEN 1

109,6 118,0 148,4 170,8 82,9 81,6 18,7

0,1% -0,1% 1,2% 0,8% 0,4% 3,0% -34,9%

0,1% -0,2% 1,2% 0,9% 0,4% 2,8% -32,8%

RENDEMENT BENCHMARK

DIVIDEND PER AANDEEL 2

INTRINSIEKE WAARDE PER AANDEEL

BEURSKOERS PER AANDEEL 3

0,1% 0,6% 0,9% 1,3% 1,0% 1,3% -32,3%

0,23 0,40 0,25 0,30 0,45 0,70 0,25

21,76 21,98 22,42 22,41 22,51 22,86 9,24

21,77 21,98 22,40 22,39 22,52 22,87 8,95

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. 3) Na 2013 is er geen sprake meer van beurskoers i.v.m. beeindiging beursnotering, maar van transactieprijs.

Portefeuillebeleid Het strategische beleid van RZL Euro Liquiditeitenfonds is om qua renterisicoprofiel een duratie van drie maanden aan te houden en geen actieve kredietrisicoposities in te nemen. Daarbij luidt het uitgangspunt dat enkel in liquide vastrentende waarden wordt belegd. Binnen het beleid waarbij alleen in liquide waarden belegd wordt, past de verkoop van de Asset Backed Securities (ABS) van afgelopen januari. De vrijgekomen gelden zijn herbelegd in staatsobligaties en daarnaast zijn obligaties met onderpand uit het Verenigd Koninkrijk gekocht. Na de financiële crisis zijn veel obligaties uitgegeven met een looptijd van vijf jaar. Deze obligaties zijn destijds vooral gekocht door institutionele beleggers met een marktbrede index. In de meeste indices bevinden zich echter geen obligaties met een looptijd korter dan 1 jaar. Zodra de resterende looptijden van obligaties korter worden dan 1 jaar worden deze door veel beleggers weer verkocht. Voor RZL Euro Liquiditeitenfonds is dit extra aanbod meer dan welkom, omdat het aanbod van korte obligaties normaliter schaars is. Daarbovenop kwam dat de vraag naar obligaties met onderpand en obligaties van financiële dienstverleners werd vergroot door de renteverlaging van de Europese Centrale Bank. Coupons en lossingen van aflopende leningen in het fonds zijn verder grotendeels herbelegd in staatspapier. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico Valutarisico Renterisico Kredietrisico Liquiditeitsrisico

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van RZL Euro Liquiditeitenfonds is gedurende het halfjaar sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Omdat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een zeer korte looptijd en deze van hoge kwaliteit zijn (hoge rating), is het risico zeer beperkt.

ü û ü ü ü

Valutarisico: Voor RZL Euro Liquiditeitenfonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s.


Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in RZL Euro Liquiditeitenfonds bedraagt maximaal 1,05 jaar. Omdat de gewogen gemiddelde looptijd (duration) van de portefeuille ultimo verslagperiode 0,2 jaar en daarmee zeer laag is, is sprake van een heel laag renterisico. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het kredietrisico is daarom laag. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer klein. SECTOREN

DEBITEUREN (VIJF GROOTSTE)

Duitsland

Bedrijven 47,3%

18,08%

Nederland

7,51% AAA

29,71%

Frankrijk

5,02% AA

29,96%

Hsbc Holdings

4,00% A

40,33%

Bnp Paribas

3,98%

Effectief rendement

Semi-overheid 3,6% Overheid 36,6%

Obligaties met onderpand 12,6%

CASHFLOWVERDELING EN LOOPTIJD

Ratings

0,1%

Couponrendement

2,3%

Gemiddelde resterende looptijd

0,2 jaar

Modified duration

0,2 jaar

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 104,5

50

104 103,5

40

Fonds Benchmark

103

30

102,5 102

20

101,5

10

101 100,5 jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100 jun-09

mrt-15

feb-15

jan-15

dec-14

nov-14

okt-14

sep-14

aug-14

jul-14

0

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Euro Liquiditeitenfonds een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 0,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,23 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,1%. Gegeven de krappe markt en de strenge kwaliteitscriteria die gehandhaafd worden, is het lastig het rendement van de benchmark te overtreffen. Het lage absolute rendement is het gevolg van de lage rentes op kortlopende leningen. Doordat de beleggingen tot aflossing aangehouden worden, profiteert RZL Euro Liquiditeitenfonds van een hogere effectieve rente in vergelijking met de benchmark. In het kader van risicorendementsverhouding past deze strategie goed bij het fonds en wordt daarmee waarde gecreëerd.


2.3

RZL EURO OBLIGATIEFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Obligatiefonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool, in obligaties genoteerd in euro van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal A-/A3/A-. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de iBoxx € Overall Index (Gross TR), de benchmark.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




781,6 770,2 968,4 861,1 715,0 758,8 657,8

6,0% 1,7% 11,2% 2,4% 1,2% 5,8% 5,8%

6,0% 1,7% 11,2% 2,6% 1,1% 5,9% 5,7%

RENDEMENT BENCHMARK




6,1% 2,2% 11,2% 3,3% 2,1% 6,9% 6,2%

0,75 0,75 0,70 0,85 0,90 0,80 0,80

27,20 26,37 26,66 24,64 24,86 25,48 24,84

27,17 26,35 26,65 24,63 24,89 25,46 24,85


Portefeuillebeleid Binnen RZL Euro Obligatiefonds wordt beoogd waarde toe te voegen door middel van het voeren van een actief durationbeleid enerzijds en door actief te beleggen in obligaties van specifieke landen en bedrijven anderzijds. Vanuit de verwachting dat de rente gedurende het eerste halfjaar zou oplopen, is de gemiddelde duratie (gemiddeld gewogen looptijd) van het fonds korter geweest dan die van de benchmark. Normaliter past bij de huidige economische cyclus een hogere rente. Op basis hiervan zijn in het eerste halfjaar diverse korte duratieposities opgezet. De actieve posities werden ook ingenomen om te profiteren van de toenemende risicobereidheid van beleggers. Hierbij stappen beleggers vanuit staatsobligaties over naar beleggingen met een hoger risicoprofiel, met als gevolg een hogere rente. Omdat de 10-jaars Duitse rente gedurende het eerste halfjaar is gedaald, namelijk van 1,93% naar 1,25%, is met de korte duratieposities geen waarde gecreëerd. In het eerste kwartaal was de hoofdreden voor de rentedaling de beperkte reactie op de afbouw van het steunbeleid door het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed). Ook de mogelijke monetaire geldverruiming door de Europese Centrale Bank (ECB) bleef zorgen voor een sterke vraag naar (Duitse) staatsobligaties. Om die reden was de fondsbeheerder behoudend in het nemen van grote actieve renteposities. Door het hanteren van strakke ‘stop-losses’ zijn de verliezen als gevolg van een dalende rente beperkt gebleven. Eind juni nam het fonds een langere duratiepositie in dan die van de benchmark. Met betrekking tot de landenallocatie heeft het fonds gedurende het afgelopen halfjaar ook een actief beleid gevoerd. De positionering in zowel Spanje als in Italië is in januari wat zwaarder aangezet om te profiteren van inkomende spreads in deze periferielanden. De landenallocatie is op overall portefeuilleniveau genomen, waarbij de overweging in staatsobligaties bepaald is op basis van de relatieve aantrekkelijkheid en liquiditeit ten opzichte van obligaties met onderpand of bedrijfsobligaties uit die landen. Tevens is in januari een neutrale positie ingenomen in Ierland. Dit land heeft bij alle drie de grote kredietbeoordelaars een rating BBB gekregen. De overweging in Spanje en Italië werd in maart gedeeltelijk afgebouwd om winst te nemen na de sterke rally in landenspreads. Later is deze strategie op aantrekkelijke niveaus uitgebreid. Begin juni is deze weer gedeeltelijk afgebouwd, zodat er per eind juni een licht overwogen positie in Italië en Spanje resteert. Het fonds is in vergelijking met de benchmark onderwogen in Frankrijk, maar is wel sterk gepositioneerd in Franse staatsobligaties met een langere looptijd. Ook is er een onderweging opgezet in België ten gunste van Nederland. Hierdoor is de onderweging in Nederland veranderd in een licht overwogen positie. De risico’s voor België zijn sinds de parlementsverkiezingen toegenomen. De moeizame coalitievorming in België kan voor druk op de spreads zorgen.


Gedurende de gehele verslagperiode was er een positieve visie op bedrijfsobligaties. De gezonde basis van individuele bedrijven, verbeterde balansposities, goedkope financiering en de lage absolute rentes zijn factoren die de vraag naar bedrijfsobligaties ondersteunen. De waardering voor achtergestelde obligaties is nog steeds het meest aantrekkelijk. De allocatie blijft dan ook gericht op een overweging in de achtergestelde obligaties van zowel financiële instellingen als overige bedrijven. Wel is deze overweging in mei afgebouwd. Enerzijds is de relatieve aantrekkelijkheid in het algemeen afgenomen en anderzijds is het risico van uitlopende spreads toegenomen, rekening houdend met het verwachte aanbod gedurende het tweede halfjaar. De overweging in de categorie obligaties met onderpand is hoofdzakelijk ingevuld met Asset Backed Securities (ABS). De visie dat met name Nederlandse en Engelse hypotheeksecuritisatie (RMBS) relatief aantrekkelijk geprijsd zijn ten opzichte van overige obligaties met onderpand bleef in het eerste halfjaar van 2014 ongewijzigd. De ontwikkelingen op het gebied van regelgeving blijven gunstig voor ABS. De langzaam herstellende economische situatie, met als gevolg stabiliserende achterstanden in achterliggende onderpandportefeuilles vormen positieve ontwikkelingen. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü û ü ü ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van RZL Euro Obligatiefonds is er gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)overheidsobligaties, leningen, bedrijfsobligaties en ABS. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is daarom duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor RZL Euro Obligatiefonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van RZL Euro Obligatiefonds bedroeg ultimo juni 2014 6,0 (ultimo 2013: 5,6). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) ceterus paribus tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 6,0% stijgen (dalen). Binnen RZL Euro Obligatiefonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. De duration van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken ten opzichte van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende de verslagperiode maximaal 0,3 jaar af van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Er mag alleen belegd worden in investment grade obligaties. Ultimo van de verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A3. De gemiddelde rating gedurende de verslagperiode is A3 geweest (Moody’s WARF methode). Er is dus sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, welke een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer beperkt.


SECTOREN

DEBITEUREN (VIJF GROOTSTE) Overheid 53,1%

Italië

13,81%

Ratings

Duitsland

13,54%

AAA

29,62%

Frankrijk

9,14%

AA

28,75%

Spanje

6,78%

A

8,26%

Nederland

4,77%

BBB

33,36%

Effectief rendement

Obligaties met onderpand 14,2% Semi-overheid 15,1%

Bedrijven 17,6%


1,9%

Couponrendement

3,0%


7,4 jaar

Modified duration

6,0 jaar

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 135

14

130

12 10

125

8

120

6

Fonds Benchmark

115

4

110

2 105

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100 jun-09

Overig

2026

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

0

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Euro Obligatiefonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,0%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,75 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,1%. Het lagere renteniveau had een positieve uitwerking op het absolute portefeuillerendement, waarbij het actieve portefeuillebeleid ervoor zorgde dat het rendement van het fonds na kosten nagenoeg gelijk uitkwam met dat van de benchmark. De performance werd hoofdzakelijk veroorzaakt door de overweging in perifere landen en bedrijfsobligaties. In het bijzonder de overwogen posities in Italië, Spanje en achtergestelde bedrijfsobligaties voegden waarde toe. De duratieposities die werden ingenomen in het kader van het rentebeleid droegen per saldo negatief bij aan de performance.


2.4

RZL NEDERLANDS AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Nederlands Aandelenfonds belegt, via participaties in Aandelenpool Nederland, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de AEX herbeleggingsindex, de benchmark.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




281,4 286,3 343,7 359,9 425,7 396,6 282,7

4,8% 18,7% 11,6% -12,8% 10,2% 41,0% -50,3%

4,8% 19,0% 11,2% -11,9% 9,6% 41,5% -50,4%

RENDEMENT BENCHMARK




4,8% 20.7% 14,1% -8,8% 9,2% 42,1% -50,3%

0,92 1,80 0,70 1,00 1,00 1,90 1,75

43,02 41,97 37,01 33,98 39,55 37,01 28,01

42,78 41,72 36,88 33,72 39,68 36,92 28,06


Portefeuillebeleid Het beleid voor RZL Nederlands Aandelenfonds is een bottom-up georiënteerd beleid. Aandelen worden geselecteerd op basis van de factoren koersen winstmomentum, waardering, reality check (nieuwsscore) en technische factoren. Door het selectieproces heeft de factor waardering een grote overweging in de portefeuille. Daarnaast wordt gestreefd de wegingen van bedrijven met goede scores op momentum en nieuws te vergroten. Op sectorniveau is het fonds overwogen in cyclische sectoren. Met het oog op een lichte terugval van economische indicatoren is deze overweging voorzichtig aangezet. Per eind juni 2014 is het fonds niet belegd in drie aandelen die deel uitmaken van de AEX-index. Dit zijn bodemonderzoeker Fugro, kabelexploitant Ziggo en verzekeraar Delta Lloyd. Deze bedrijven nemen daardoor een onderwogen positie in ten opzichte van de benchmark. De relatief hoge waardering in relatie tot de winstvooruitzichten is een belangrijke reden voor het niet belegd zijn in deze drie aandelen. Zo scoort bijvoorbeeld Fugro beneden gemiddeld op de meeste factoren waarop het aandeel beoordeeld wordt. Bovendien zijn er twijfels of het bedrijf de gestelde winstdoelen gaat halen. Wel is het fonds belegd in ingenieursbureau Arcadis, technisch dienstverlener Imtech, diervoederproducent Nutreco en vliegmaatschappij Air France-KLM. Deze bedrijven maken geen deel uit van de AEX herbeleggingsindex. Belangrijke aankopen werden in de afgelopen zes maanden gedaan in Royal Dutch Shell, Unibail-Rodamco, Reed Elsevier, Randstad en DSM. UnibailRodamco heeft baat bij de dalende marktrente en bovendien laat het vastgoedbedrijf steevast goede resultaten zien. De posities in de aandelen Ahold, Corio en Wolters Kluwer werden afgebouwd. De onderliggende markten van Ahold verzwakken. Het aandeel was eerder in het jaar opgelopen als gevolg van het superdividend dat uitgekeerd werd. Van deze uitstekende performance is geprofiteerd door te draaien van een overweging naar een onderweging. De outperformance van het fonds is onder meer te danken aan de onderwogen posities in DSM (halfjaarrendement van -5%), Delta Lloyd (-2%) en ASML (+1%). Het fonds profiteerde in relatief opzicht het meest van de zwakke jaarcijfers van DSM, de grootste onderweging op dat moment. DSM stelde teleur met niet alleen een lager dan verwachte winst, maar ook met matige groei van de belangrijkste divisie Nutrition. Op een lager koersniveau is deze winst gerealiseerd door de onderwogen positie van DSM naar neutraal te zetten. Verder leverden de overwegingen in Royal Dutch Shell (+19%), Boskalis (+12%) en Corio (+22%) extra rendement op. De overwogen positie in Shell is een mooi voorbeeld van de beleggingsstrategie van het fonds. Namelijk een aandeel dat sterk scoort op de factor waardering en tevens behoort tot de beste momentumaandelen. Shell maakte beter dan verwachte kwartaalcijfers bekend. Het vertrouwen van het management over de goede gang van zaken werd onderstreept door verhoging van het dividend. Boskalis stond eerder dit jaar flink onder druk door de verkoop van aandelen door enkele grootaandeelhouders. Daarvan heeft het fonds geprofiteerd door de overweging te maximaliseren. Onderliggend zijn de operationele prestaties van de baggeraar uitstekend. Er werd rendement verloren op de beleggingen in SBM Offshore (-20%), ArcelorMittal (-15%) en Randstad (-14%). SBM Offshore kwam slecht in het nieuws vanwege een omkoopschandaal. De overweging is in de verslagperiode flink afgebouwd en dat beperkte het verlies. ArcelorMittal daalde vanwege de lagere ijzerertsprijs.


Hoewel dit inkoopkosten zijn, geeft dit wel de staat van de markt aan waar ArcelorMittal actief is. De aandelenkoers van uitzendorganisatie Randstad werd gedrukt door tegenvallende economische data uit Europa. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü û û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Nederlands Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark is laag; dit uit zich in een relatief lage tracking error en een lage active share. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 1,0 terwijl de active share 11% bedroeg. Valutarisico: Voor RZL Nederlands Aandelenfonds wordt alleen belegd in Nederlandse aandelen. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX-index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. SECTOREN

Financiele Dienstverlening 23,7%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK Massa Consumentengoederen 20,8%

Basisgoederen Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Energie

Telecommunicatie 1,3%

Massa Consumentengoederen Technologie

Energie 18,2%

Telecommunicatie -3,00%

Basisgoederen 12,3%

-1,00%

0,00%

1,00%

3,00%

2,00%

Actieve postitie ultimo kwartaal

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP

Ing Groep

11,89%

Asm Lithography Holding

6,90%

Unibail-Rodamco

6,84%

Koninklijke Philips Nv

5,33%

Akzo Nobel

3,79%

Aegon

3,66%

Arcelormittal

3,57%

Reed Elsevier

3,47%

200

180

Fonds Benchmark

160

140

120

100 jun-14

14,90%

jun-13

Unilever

jun-12

17,00%

jun-11

Royal Dutch Shell -A

jun-10

GROOTSTE TIEN BELANGEN

-2,00%

Actieve postitie primo kwartaal

jun-09

Duurzame Consumenten goederen 5,3% Technologie 8,1% Basisindustrie 10,2%

Financiële Dienstverlening

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Nederlands Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 4,8%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,92 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark ook uit op 4,8%. Het fonds wist middels een actief portefeuillebeleid de fondskosten (1,0% op jaarbasis) goed te maken.


2.5

RZL EURO AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Aandelenfonds belegt, via participaties in Euro Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland die binnen hun bedrijfssector bovengemiddelde prestaties leveren op het gebied van duurzaam ondernemen. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI Europe Index Net EUR, de benchmark.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




407,7 425,7 475,0 266,6 220,9 208,2 152,8

4,6% 20,5% 20,3% -11,9% 11,7% 32,3% -43,3%

4,1% 20,6% 19,7% -10,7% 10,8% 31,8% -42,9%

RENDEMENT BENCHMARK




6,2% 19,8% 17,3% -8,1% 11,1% 31,6% -43,6%

0,55 0,65 0,35 0,40 0,50 0,65 0,60

27,57 27,01 23,02 19,54 22,29 20,58 16,27

27,55 26,88 22,92 19,36 22,37 20,49 16,13


Portefeuillebeleid Het actieve beleggingsbeleid van RZL Euro Aandelenfonds is gebouwd op drie pijlers: momentum, waardering en reality check. Op basis van deze pijlers neemt de portefeuillemanager zijn beslissingen voor de samenstelling van de portefeuille. De pijler momentum is een combinatie van winsten prijsmomentum. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. Voor het waarderingsonderdeel van het beleggingsproces wordt gebruik gemaakt van verwachte koers/winstverhoudingen. De reality check is enerzijds een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij wordt achterhaald of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, óf op bijzondere en overige factoren. Anderzijds worden recente ontwikkelingen van variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf geanalyseerd. Halverwege het eerste halfjaar is - om het risico terug te dringen - de actieve bètapositie (bèta is de maatstaf van beweeglijkheid ten opzichte van de benchmark) ruimschoots gehalveerd. Er zijn tekenen dat het economisch herstel met name in Europa enigszins stokt. Dit betekent dat de winsten van bedrijven gericht op Europa slechts in bescheiden mate gaan groeien. Het fonds is nog in beperkte mate onderwogen in defensieve sectoren. De waardering van bedrijven uit de voedings- en drankensector is hoog en het winstmomentum is mede door de gedaalde valuta van opkomende landen zwak. De onderwogen positie in deze bedrijven wordt dan ook aangehouden. De energiesector is ook onderwogen in verband met tegenvallende productievolumes en dalende investeringen, waardoor het winstmomentum zwak is. Onrust in Rusland en Oekraïne leidde in april door de aankoop van Statoil tot een verkleining van de onderweging in Energie. Financiële dienstverleners (met name banken) en cyclische sectoren nemen in de portefeuille een overwogen positie in. Zo is bijvoorbeeld Adecco overwogen. Dit uitzendbedrijf laat steeds betere operationele resultaten laat zien en onderscheidt zich ook positief als sectorleider op het gebied van duurzaam ondernemen. Adecco is betrokken bij een wereldwijde campagne om jeugdwerkloosheid te bestrijden. Het bedrijf biedt jongeren daarbij sollicitatieadviezen, workshops, stages en werkervaringsplaatsen aan. Het belang in farmacieproducent AstraZeneca is opgehoogd om het risico bij een overname te beperken. Het bod van Pfizer wist AstraZeneca uiteindelijk af te slaan. Het bod vestigde echter wel de aandacht op de productkandidaten in de pijplijn van AstraZeneca, waardoor deze nu hoger gewaardeerd worden. Op Deutsche Telekom werd winstgenomen nadat het aandeel door de gestegen koers en de dalende winstverwachtingen niet langer aantrekkelijk gewaardeerd is. ArcelorMittal en Lonmin werden uit het fonds verwijderd omdat beide ondernemingen geen deel meer uitmaken van het duurzaam beleggingsuniversum.


Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is toe te schrijven aan enerzijds een achterblijvende performance van het duurzaam beleggingsuniversum (circa 90 basispunten) en anderzijds de aandelenselectie op basis van financiële gronden (circa 75 basispunten). Het duurzaam beleggingsuniversum verloor in de sectoren Energie en Telecommunicatie rendement, terwijl met de selectie van de meer duurzame bedrijven in de sector Basisgoederen extra rendement werd gerealiseerd De selectie op basis van financiële gronden leverde vooral in april aanzienlijk aan rendement in. Geen van de drie beleggingsstijlen droeg die maand positief bij, en bovendien werkte de hoge bèta exposure tegen. Een belangrijke wijziging ten opzichte van de voorgaande maanden was dat aandelen met een hoge bèta (hogere marktgevoeligheid dan de benchmark) achterbleven en dat aandelen met een lage bèta juist beter presteerden. In de maanden mei en juni liet de selectie van aandelen op basis van financiële gronden een betere performance zien. De beleggingsstijl reality check en de verlaging van de bètapositie droegen hier aan bij. Op aandelenniveau zorgden onder meer de overwogen posities in AXA (-11%), Svenska Cellulosa (-13%), Randstad (-14%) en Sainsburry (-7%) voor druk op het rendement. Ook de per saldo onderwogen positie in AstraZeneca (+30%) kostte relatief rendement. De belegging in de Britse supermarktketen Sainsbury pakte slecht uit nadat de Britse marktsituatie verslechterde en een prijsoorlog dreigde. Aan de andere kant werd onder meer rendement behaald op de overwogen posities in Vestas Wind Systems (+71%), Intesa Sanpaolo (+28%), Whitbread (+24%), Aviva (+20%) en Reed Elsevier (+11%). Vestas Wind Systems publiceerde goede kwartaalcijfers. Daarnaast was er voor de bouwer van windturbines een gezonde groei van orders waarneembaar. De Italiaanse bank Intesa Sanpaolo profiteerde van sterk gedaalde rente in Italië, een meerjarige positieve dividendverwachting en de aankondiging van nieuwe kostenbesparingen. Uitgever Reed Elsevier bevestigde de goede gang van zaken en verwacht dat omzet en winst dit jaar verder groeien. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Euro Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om additionele waarde toe te voegen. Bovendien wordt slechts belegd in die aandelen die voldoen aan het best-in-class ESG-beleid, waardoor 60% van het universum op basis van ESG-criteria uitgesloten wordt van beleggen. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 3,0, terwijl de active share 59% bedroeg. Valutarisico: Voor RZL Euro Aandelenfonds is sprake van valutarisico omdat ook buiten de eurozone wordt belegd (Engeland, Zwitserland, Denemarken, etc.). Ultimo verslagperiode bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 53%. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


SECTOREN

Massa Consumentengoederen 11,5%

Basisgoederen Basisindustrie Durzame Consumentengoederen Energie Farmacie & Gezondheidszorg Financiële Dienstverlening Massa Consumentengoederen Nutsbedrijven Technologie

Duurzame Consumenten goederen 11,1% Basisindustrie 10,7%

-4,00% -3,00% -2,00% -1,00% 0,00% Actieve postitie primo kwartaal

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%



Novartis -Reg

2,94%

Bt Group

2,16%

Diageo

2,03%

Basf

1,99%

Statoil

1,98%

Aviva

1,97%

Repsol

1,91%

Intesa Sanpaolo

1,89%

200

180

Fonds Benchmark

160

140

120

100 jun-14

2,96%

jun-13

3,14%

Roche Holding -Genuss

jun-12

Nestle -Reg

jun-11


Telecommunicatie

jun-10

Nutsbedrijven 3,1% Technologie 3,7% Telecommunicatie 5,9% Basisgoederen 7,8% Energie 8,3%

Farmacie & Gezondheidszorg 14,2%

jun-09

Financiële Dienstverlening 23,6%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Euro Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 4,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,55 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,2%. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is toe te schrijven aan enerzijds een achterblijvende performance van het duurzaam beleggingsuniversum en anderzijds de aandelenselectie op basis van financiële gronden.


2.6

RZL EURO MIXFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Mixfonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool en Euro Aandelenpool, in obligaties genoteerd in euro en in beursgenoteerde aandelen van een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De standaardverdeling van het fonds is 50% RZL Euro Aandelenfonds en 50% RZL Euro Obligatiefonds. Op basis van marktverwachtingen kan hiervan maximaal plus of min 5 procentpunten worden afgeweken. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. De obligaties zijn van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde looptijd mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. De aandelen zijn gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten zoals swaps, rentefutures, renteopties, aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 50% MSCI Europe Index Net EUR en 50% iBoxx € Overall Index (Gross TR).


2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008

1.736,0 1.729,9 1.865,8 1.751,6 785,5 715,9 539,9



RENDEMENT BENCHMARK




5,2% 11,1% 15,9% -4,8% 6,8% 19,2% -21,2%

5,0% 11,1% 15,6% -4,2% 6,3% 18,9% -20,9%

6,2% 10,7% 14,4% -2,2% 6,8% 19,2% -21,7%

0,67 0,80 0,30 0,70 0,70 0,80 0,70

30,35 29,54 27,35 23,94 25,66 24,80 21,66

30,32 29,46 27,29 23,82 25,72 24,74 21,55


Portefeuillebeleid Vanuit de verwachting dat de rente gedurende het eerste halfjaar zou oplopen, is de gemiddelde duratie (gemiddeld gewogen looptijd) van het fonds korter geweest dan die van de benchmark. Normaliter past bij de huidige economische cyclus een hogere rente. Op basis hiervan zijn in het eerste halfjaar diverse korte duratieposities opgezet. De actieve posities werden ook ingenomen om te profiteren van de toenemende risicobereidheid van beleggers. Hierbij stappen beleggers vanuit staatsobligaties over naar beleggingen met een hoger risicoprofiel, met als gevolg een hogere rente. Omdat de 10-jaars Duitse rente gedurende het eerste halfjaar is gedaald, namelijk van 1,93% naar 1,25%, is met de korte duratieposities geen waarde gecreëerd. In het eerste kwartaal was de hoofdreden voor de rentedaling de beperkte reactie op de afbouw van het steunbeleid door het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed). Ook de mogelijke monetaire geldverruiming door de Europese Centrale Bank (ECB) bleef zorgen voor een sterke vraag naar (Duitse) staatsobligaties. Om die reden was de fondsbeheerder behoudend in het nemen van grote actieve renteposities. Door het hanteren van strakke ‘stop-losses’ zijn de verliezen als gevolg van een dalende rente beperkt gebleven. Eind juni nam het fonds een langere duratiepositie in dan die van de benchmark. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is toe te schrijven aan enerzijds een achterblijvende performance van het duurzaam beleggingsuniversum en anderzijds de aandelenselectie op basis van financiële gronden. Het duurzaam beleggingsuniversum verloor in de sectoren Energie en Telecommunicatie rendement, terwijl met de selectie van de meer duurzame bedrijven in de sector Basisgoederen extra rendement werd gerealiseerd. Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo


zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategoriën aandelen en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds en RZL Euro Obligatiefonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Aandelenfonds. GEOGRAFISCHE SPREIDING


Europese obligaties 49,5%

150

Fonds Benchmark

140 130 120 110

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100 jun-09

Aandelen Europa 50,5%

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Euro Mixfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,0%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,67 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,2%. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark komt volledig op het conto van de relatief mindere prestatie van RZL Euro Aandelenfonds. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Aandelenfonds.


2.7

RZL WERELD AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Wereld Aandelenfonds belegt via Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool, in goed verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in NoordAmerika (37,5%), Europa (37,5%), Azië (15%) en opkomende landen (10%). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in opties en termijncontracten. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 37,5% S&P 500 Index (Net TR), 37,5% MSCI Europe Index Net EUR, 15% MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR en 10% MSCI Emerging Markets Index Net EUR.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




158,5 160,5 219,4 187,6 172,5 153,0 118,5

6,0% 18,8% 15,1% -6,8% 18,3% 30,8% -38,6%

5,2% 18,2% 16,4% -6,2% 18,0% 27,9% -37,8%

RENDEMENT BENCHMARK




6,7% 17,5% 15,5% -4,1% 18,7% 27,9% -37,4%

0,23 0,30 0,10 0,20 0,20 0,35 0,35

20,55 19,77 17,00 14,69 15,87 13,63 10,99

20,58 19,65 16,81 14,69 15,96 13,67 10,78


Portefeuillebeleid In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren, bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is voor de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwogen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren. Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwogen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s komt overeen met dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds.


GEOGRAFISCHE SPREIDING Aandelen opkomende landen 11,1%

Aandelen Amerika 37,6%


Aandelen Azië 13,1%


Duurzame Consumentengoederen

11,32%

Massa Consumentengoederen

8,73%

Farmacie & Gezondheidszorg

11,39%

Financiele Dienstverlening

17,57%

Technologie

10,79%

Telecommunicatie

3,88%

Nutsbedrijven

2,78%

180

160

140

120

100 jun-14

9,44%

Fonds Benchmark

jun-13

Basisindustrie

200

jun-12

5,26%

jun-11

7,78%

Basisgoederen

jun-10

Energie

jun-09

SECTORVERDELING

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Wereld Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,23 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,7%. De underperformance van het fonds is te wijten aan de achterblijvende rendementen in Europa, Azië en opkomende landen. De geselecteerde aandelen in Noord-Amerika behaalden een outperformance. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds.


2.8

RZL AMERIKA AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Amerika Aandelenfonds belegt, via participaties in Amerika Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten en Canada. Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven uit de S&P 500. Daarnaast mag voor maximaal 15% van de waarde van het fonds buiten de S&P 500 worden belegd. Om de cashpositie te beheren mag voor maximaal 5% van het fonds Exchange-traded Funds (ETF’s) aangehouden worden. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, aandelenopties en warrants. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de S&P 500 Index (Net TR), de benchmark.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




53,7 49,6 49,8 42,2 40,3 32,2 18,7

8,5% 27,4% 10,6% 4,4% 20,7% 30,2% -34,9%

7,3% 25,7% 13,7% 4,8% 20,7% 24,7% -32,8%

RENDEMENT BENCHMARK




7,5% 25,9% 13,5% 4,9% 22,3% 22,5% -32,3%

0,10 0,15 0,15 0,15 0,20 0,25 0,25

20,72 19,41 15,57 13,83 13,34 11,23 9,24

20,78 19,26 15,25 13,93 13,50 11,36 8,95


Portefeuillebeleid Voor het fonds wordt ernaar gestreefd via een actief bottom-up aandelenselectiebeleid waarde toe te voegen. De aandelen in portefeuille worden daarbij geselecteerd door ervaren analisten van de voor het fonds geselecteerde vermogensbeheerder. Tegelijkertijd worden portefeuillerisico’s actief gemanaged door strak ingekaderde regels voor portefeuilleconstructie. Deze waarborgen dat de kenmerken van de portefeuille aansluiten bij die van de benchmark. Het modelleringsproces van de portefeuille is gericht op het creëren van een breed gespreide portefeuille waarbij het niet-aandeel specifiek risico ten opzichte van de benchmark zoveel mogelijk wordt geëlimineerd. De portefeuille is opgebouwd met een maximale voorspelde tracking error van 1,75% ten opzichte van de relevante benchmark, de S&P 500 Index (Net TR). Sector- en industriegewichten worden streng gecontroleerd ten opzichte van de S&P 500 Index (Net TR). Sectorposities blijven binnen + of -1,5% en industrie posities blijven binnen + of circa -1% ten opzichte van het gewicht in de index. De maximale actieve posities zijn normaal gesproken binnen + of -1% van het gewicht van de index. Voor aandelen die meer dan 3% van de marktwaarde van de S&P 500 Index (Net TR) uitmaken, kunnen deze actieve posities oplopen tot + of -1,5%. De maximale positiegrootte voor een niet S&P 500 Index (NET TR)-bedrijf is 0,4%, met een maximum van 0,5% indien de analist het aandeel een hele sterke koopaanbeveling geeft. Het totale gezamenlijke gewicht van alle ‘niet-benchmark’ bedrijven mag maximaal 10% van de totale portefeuille bedragen. De sterkste performance werd gerealiseerd met de beleggingen in de sectoren Industriële Bedrijven en Zakelijke Dienstverlening. De meest in het oog springende namen waren Delta Airlines en American Airlines, waarbij de belegging in American Airlines een non-index positie betreft. Bij Delta Airlines nam de groei van het vervoer toe, vooral op internationale routes, en tevens namen de inkomsten per stoel per gevlogen mijl/km toe. Bovendien was er een gunstige verandering van de business mix, met hogere verkopen van overige diensten. Bij American Airlines vielen de inkomsten in het eerste kwartaal mee vergeleken met de verwachtingen, ondanks 34.000 geannuleerde vluchten vanwege de koude winter in Noord-Amerika. In de verdere integratie na de fusie met US Airways werd voortgang geboekt, zoals door middel van het gezamenlijk delen van boekingscodes en frequent flyer programma’s en ook het opzetten van gezamenlijke activiteiten op 58 luchthavens. Binnen de sector Gezondheidszorg heeft aandelenselectie positief bijgedragen aan de relatieve performance, vooral door een overwogen posities in Aetna en in McKesson en een onderwogen positie in Bristol-Myers Squibb. Aetna heeft een overheersende positie in de commerciële markt, Medicare, en in Medicaid. Het business model is aantrekkelijk met hoge barrières voor toetreding en geringe substitutiemogelijkheden. Aetna genereert mooie investeringsresultaten en heeft een sterke vrije kasstroom. McKesson opereert in een geconcentreerde markt met een aantrekkelijk business model en beperkte substitutiemogelijkheden voor haar klanten. Bovendien beheerst


ze de keuzemogelijkheden van haar afnemers en is er slechts een gering risico van toetreders tot haar markt. De onderwogen positie in Bristol-Myers Squibb was positief voor de performance omdat de koers van het aandeel stokte onder invloed van twijfels over belangrijke studies voor hun oncologie geneesmiddel ‘nivolumab’. Gedurende het laatste kwartaal heeft het bedrijf tegenvallende resultaten gepubliceerd van een onderzoek naar de werking van Nivolumab in combinatie met Yervoy voor behandeling van longkanker. Het gevoerde beleggingsbeleid voor de sectoren Consumptiegoederen en Financiële Dienstverlening droeg negatief bij aan de relatieve performance. Terwijl gedurende het tweede kwartaal positie werd opgebouwd in het aandeel Walgreen, was gedurende de rest van de verslagperiode de onderwogen positie in het aandeel ongunstig. De koers van het aandeel steeg, omdat het bedrijf profiteerde van een verbeterde trend in het volume van voorgeschreven recepten en na berichten dat de bieding op het resterende 55% belang in Alliance Boots, dat nog niet in bezit was, zou worden versneld. Hierdoor zou het bedrijf kunnen profiteren van een fiscale verhuizing naar een land met gunstigere belastingvoorwaarden. Een overwogen positie in het aandeel Whole Foods Market en een onderwogen positie in Kroger pakten eveneens nadelig uit voor de relatieve performance. Voor de sector ‘Consumer Discretionary’ pakte aandelenselectie, in combinatie met de kleine overwogen positie, gedurende het eerste halfjaar ongunstig uit. Het aandeel Ford bevond zich niet in de portefeuille. Deze onderwogen positie was ongunstig omdat het bedrijf profiteerde van aantrekkende performance in Europa en in Azië, waarmee een krimp in Noord - en Zuid-Amerika meer dan gecompenseerd werd. Het management maakte ook plannen bekend om tot $ 1,8 miljard eigen aandelen terug te kopen. Binnen de portefeuille wordt de voorkeur gegeven aan General Motors. Ook het ondergewicht in DIRECTV en een overgewicht in Amazon heeft binnen de sector Consumer Discretionary negatief bijgedragen aan de performance. Binnen de sector Financiële Dienstverlening was het ondergewicht in Berkshire Hathaway ongunstig. De diverse en uiteenlopende bedrijfsonderdelen van Berkshire Hathaway profiteerden van de opleving van de economie in de VS, waardoor het aandeel goed presteerde. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Amerika Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. In het beleggingsproces wordt beperkt afgeweken van de benchmark. Maatstaven om dit te meten zijn onder meer tracking error en active share. De portefeuille kent een brede diversificatie en het risicoprofiel ten opzichte van de benchmark is beperkt. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 0,8 en de active share bedroeg 36%. Valutarisico: Voor RZL Amerika Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico omdat de onderliggende portefeuille voor 100% uit dollars bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


SECTOREN

Duurzame Consumenten goederen 13,7% Basisindustrie 8,3% Basisgoederen 4,4%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK Energie 10,5% Farmacie & Gezondheidszorg 13,6%

Consumer Discretionary Materials Information Technology Consumer Staples Financials


-1,20%

-0,80%

-0,40%

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 240 120

Google Inc-Cl A

2,1%

Microsoft Corp

2,1%

Procter & Gamble Co

1,7%

180

Pfizer

1,5%

160

Jp Morgan Chase & Co

1,4%

140

Johnson & Johnson

1,4%

120

Wells Fargo & Company

1,4%

100

Citigroup

1,3%

Fonds Benchmark

dec-13

200

dec-12

2,5%

dec-11

3,4%

Exxon Mobil Corporation

dec-10

Apple Computer Inc

dec-09


Energy

dec-08

Telecommunicatie 2,3% Technologie 19,6% Nutsbedrijven 3,1%


Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Amerika Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 7,3%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,10 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 7,5%.


2.9

RZL AZIË AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Azië Aandelenfonds belegt, via participaties in Azië Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Azië. Het fonds mag voor maximaal 15% beleggen in aandelen die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds mag voor maximaal 10% beleggen in beleggingsinstellingen die beleggen in Azië. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR, de benchmark.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




11,0 11,4 22,2 21,0 25,4 20,0 16,3

2,6% 11,5% 15,0% -15,7% 25,9% 26,3% -36,2%

2,2% 11,5% 15,5% -15,8% 25,7% 24,7% -37,2%

RENDEMENT BENCHMARK




5,5% 7,2% 14,5% -12,5% 26,0% 27,7% -35,5%

0,15 0,15 0,15 0,20 0,15 0,25 0,25

20,57 20,29 18,33 16,00 19,21 15,41 12,60

20,56 20,19 18,25 16,01 19,22 15,40 12,42


Portefeuillebeleid Het vermogensbeheer van RZL Azië Aandelenfonds is uitbesteed aan Capital International. Capital International is een actieve ‘stock picker’ die waardecreatie op lange termijn nastreeft door een aanzienlijke hoeveelheid middelen te besteden aan uitgebreid onderzoek. Er wordt gebruik gemaakt van een fundamentele, ‘bottom-up’ benadering met als doel het verschil tussen de onderliggende waarde van een onderneming en de marktprijs van haar aandelen te onderscheiden. Binnen de portefeuille wordt een actief beleid gevoerd, waarbij getracht wordt door middel van bottom up aandelenselectie waarde toe te voegen. De Japanse overheid stelt met haar bijzondere stimuleringsbeleid alles in het werk om de economie uit vele jaren van deflatie en lage groei te halen. Hoewel het succes ervan niet zeker is, hebben de aandelenkoersen van Japanse bedrijven aanzienlijk opwaarts potentieel als deze maatregelen hun doel bereiken. In de Japanse bouwindustrie lijken de economische cijfers erop te wijzen dat de investeringen van zowel de overheid als de particuliere sector het dieptepunt achter zich hebben gelaten en weer gaan aantrekken. Hiermee rekening houdend is de portefeuille overwogen belegd in bedrijven die profiteren van toegenomen bouwactiviteit, zoals Sumitomo Osaka Cement Kanamoto, een leasingbedrijf van bouwwerktuigen, en Haseko Corporation, een in flatgebouwen gespecialiseerd bouwbedrijf. Ook financiële dienstverleners zouden moeten kunnen profiteren van een Japans economisch herstel. Daarom zijn overwogen posities opgebouwd in verschillende Japanse financiële dienstverleners, waaronder Sumitomo Mitsui Financial Group, Mizuho Financial en Sumitomo Mitsui Trust Holdings. Meer in het algemeen is in heel Azië de middenklasse in opkomst, waardoor naar verwachting de consumentenvraag de komende decennia zal toenemen. Rekening houdend met dit lange termijn thema is de portefeuille overwogen in de sector duurzame consumptiegoederen. De opkomst van de middenklasse manifesteert zich onder meer in de toeristische industrie. Zo is het aantal binnenlandse en buitenlandse reizen van Chinese toeristen de laatste tien jaar fors gestegen als gevolg van de groeiende middenklasse in China. Op deze trend wordt ingespeeld door een positie in Samsonite International, een in Hongkong gevestigde fabrikant van reiskoffers. Gedurende het afgelopen halfjaar heeft het gevoerde beleid ongunstig uitgepakt voor het relatieve rendement van de portefeuille. Zo werd het relatieve rendement gedrukt door positionering binnen de financiële sector. Met name de overwogen posities in Sumitomo Mitsui Financial Group en Sumitomo Mitsui Trust in Japan droegen negatief bij, omdat de aandelen van deze bedrijven met respectievelijk 21% en 16% daalden. Sumitomo Mitsui Financial Group behoort tot de ‘big 3’ van de Japanse banken, maar heeft het in 2014 tot dusver moeilijk gehad door marges die onder druk kwamen te staan als gevolg van de lagere rente. Dat laat onverlet dat wordt verwacht dat de bank in sterke mate gaat profiteren van ‘Abenomics’ en dus over een fors winstgroei- en daarmee koerspotentieel beschikt. Ook de aandelenselectie in de IT-sector drukte het resultaat. De overweging van Yahoo Japan had, na een koersdaling van 19%, een negatieve impact op het rendement. Het aandeel van Yahoo, dat het meest bezochte webportaal van Japan beheert, daalde in maart omdat beleggers negatief reageerden op het plan om de mobiele netwerkexploitant


eAccess van SoftBank over te nemen. In het tweede kwartaal was sprake van enig koersherstel, nadat Yahoo Japan in mei bekendmaakte van de deal af te zien. Ook de aandelenselectie in de sectoren duurzame consumptiegoederen had een negatieve invloed op de relatieve performance. Vooral de posities in de bedrijven New Oriental Education & Technology Group en Baoxin Auto Group, die geen deel uitmaken van de benchmark, droegen negatief bij. Het aandeel van New Oriental, een aanbieder van online-opleidingen, daalde toen bekend werd dat het bedrijf er een nieuwe concurrent bij krijgt. De overweging in Sumitomo Electric Industries, een producent van industriële componenten voor de autosector, infrastructuur, bouw en mobiele telefoons, pakte eveneens ongunstig uit, als gevolg van een koersdaling van 18%. In China was sprake van een negatieve bijdrage van Hilong, een bedrijf dat gespecialiseerd is in apparatuur en diensten voor de exploitatie van aardolie. Mede omdat de recente resultaten van het bedrijf achterbleven bij de verwachtingen is de positie in dat bedrijf verlaagd. Terwijl de positionering voor een groeiherstel gedurende het afgelopen halfjaar overwegend negatief uitpakte, hebben diverse posities ook positief bijgedragen. Het belang in Nippon Paint leverde een positieve bijdrage aan het rendement met een koersstijging van 23%. De resultaten van deze toonaangevende verffabrikant lieten over het financiële jaar 2013 een winsttoename van 60% zien, waarbij de marges in zowel Japan als in de rest van Azië waren gestegen. Ook de aandelenselectie in de sector nutsbedrijven leverde een positieve bijdrage aan het rendement. De overweging in zowel Infratil, met bedrijven op het gebied van infrastructuur en openbare voorzieningen in Nieuw-Zeeland en Australië, als Cheung Kong Infrastructure uit Hongkong, droegen positief bij aan het resultaat, met koersstijgingen van respectievelijk 11% en 12%. Cheung Kong Infrastructure maakt tijdens de verslagperiode een stijging van de nettowinst van 23% over 2013 bekend, doordat het bedrijf kon profiteren van investeringen in openbare voorzieningen in Europa. De grootste positieve bijdrage in de aandelenportefeuille was afkomstig van Olam International uit Singapore. De koers van dit bedrijf, dat actief is in de agri-business, steeg met 68% en schoot halverwege maart omhoog na een overnamebod van Temasek, een investeringsmaatschappij van de staat. Van de gelegenheid is gebruik gemaakt om de positie in Olam te verlagen. Ook het in Oslo genoteerde BW LPG liet een goede performance zien. Deze wereldmarktleider exploiteert schepen die gebruikt worden voor het transport van LPG, waarnaar steeds meer vraag is in Azië. Door de beursintroductie in november, ter waarde van bijna USD 300 mln, was de koers scherp gestegen. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Azië Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. In het beleggingsproces wordt bewust afgeweken van de benchmark om aanvullende toegevoegde waarde te leveren. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex post basis 2,7.

ü ü û û ü

Valutarisico: Voor RZL Azië Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico omdat de onderliggende portefeuille voor 100% uit niet-euro valuta bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in liquide Aziatische ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


SECTOREN


Oil Search Ltd

2,2%

Singapore Telecommunications

2,1%

Aia Group Ltd

2,0%

Mizuho Financial Group

1,8%

Sumitomo Mitsui Trust Holdings

1,7%

Amcor

1,6%

Samsung Electronics Co Ltd

1,6%

Denso

1,5%

Sysmex Corp

1,4%


13,1%

170 160

Hong Kong

10,6%

Zuid-Korea

6,9%

Australië

6,9%

140

Singapore

5,3%

130

Taiwan

4,2%

120

Maleisië

1,4%

110

Thailand

1,1%

100

India

1,0%

Overig

6,8%

Fonds Benchmark

150

jun-14

42,9%

China

jun-13

Japan

jun-12

LANDENVERDELING

2,4%

jun-11

Farmacie & Gezondheidszorg 6,4%

Duurzame Consumenten goederen 14,5%

Sumitomo Mitsui Financial

jun-10

Nutsbedrijven 3,2% Basisgoederen 4,8% Energie 4,9% Telecommunicatie 5,9%

Basisindustrie 16,9% Technologie 15,2%

jun-09



Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Azië Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 2,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,15 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,5%. De underperformance werd veroorzaakt door een tegenvallende aandelenselectie.


2.10

RZL EURO VASTGOEDFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Vastgoedfonds belegt, via participaties in Euro Vastgoedfondsenpool, in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds belegt minimaal in 25 vastgoedondernemingen. Het belang in elke afzonderlijke vastgoedonderneming mag maximaal 5 procentpunten afwijken van het gewicht van die onderneming in de benchmark. Het fonds mag een weging in vermogenstitels in vreemde valuta (niet zijnde euro) aanhouden van ten hoogste het benchmarkgewicht van de betreffende valuta vermeerderd met 10%. Dit geldt alleen voor de volgende valuta: Britse pond, Zwitserse frank, Poolse zloty, Zweedse kroon, Noorse kroon, Deense kroon, Turkse lira en Amerikaanse dollar. Maximaal 10% van vermogen van het fonds mag worden belegd in vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds belegt niet in afgeleide instrumenten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de herwogen benchmark. Deze is gebaseerd op Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




27,2 25,5 62,3 56,1 61,8 61,6 48,2

16,7% 4,5% 25,4% -14,2% 9,5% 46,8% -49,7%

16,0% 5,6% 23,1% -13,0% 8,3% 47,1% -49,7%

RENDEMENT BENCHMARK




14,7% 6,0% 25,3% -13,5% 18,1% 44,3% -48,8%

1,72 2,30 1,20 1,35 1,20 1,25 1,75

37,43 33,84 34,26 28,92 34,53 33,05 23,66

37,28 33,50 34,29 28,40 34,42 32,59 23,39


Portefeuillebeleid Binnen het portefeuillebeleid van dit fonds wordt een goede spreiding gehanteerd tussen aandelen met exposure naar de woningen-, retail- en kantorenmarkten. Binnen het aandelen selectieproces wordt daarbij rekening gehouden met de exposure van de individuele fondsen naar economisch mindere sterke regio’s. Daarnaast worden alle ondernemingen beoordeeld op verschillende risicofactoren, zoals de hoeveelheid schulden, het risico voor herfinancieringen, de kwaliteit en locatie van het vastgoed, en de kwaliteit van het management. Rekening houdend met de ongunstige marktomstandigheden is het behoudende portefeuillebeleid gedurende het afgelopen halfjaar voortgezet. De portefeuille is daarbij ingericht met een sterke focus op ondernemingen met een goede kwaliteit vastgoed en een relatief sterke balans. In het afgelopen halfjaar is onder invloed van zwakke economische omstandigheden, de leegstand in de verschillende vastgoedmarkten opgelopen. Vooral op de minder goede locaties en in kwalitatief minder vastgoed was sprake van een sterke daling in de bezettingsgraden en huurniveaus. Hoewel de economische omstandigheden verbeteren, wordt in deze categorie vastgoed nog geen herstel gezien. De huurniveaus en waarde van kwalitatief beter vastgoed laten daarentegen in veel gevallen nog steeds een stijging zien. De economische situatie in Europa is aan het verbeteren maar daar moet wel de kanttekening bij geplaatst moet worden dat de groei afvlakt en dat per land de groei verschilt. Duitsland, Verenigd Koninkrijk en Spanje groeien nog sterk, de groei in Frankrijk, Nederland en Italië blijft achter. In het selectiebeleid wordt dan ook goed gelet op exposure naar de verschillende regio’s en naar de sectoren. Zo is bijvoorbeeld de Duitse woningenmarkt erg in opmars. Dat het vertrouwen op de aandelenmarkt weer terugkomt is ook te zien aan een toegenomen activiteit op de kapitaalmarkt. Enkele malen is geparticipeerd in aandelenemissies in verband met de aantrekkelijke prijs dan wel dat daarmee de kans ontstond om in interessante markten te beleggen. Zo is een fonds uit Ierland in de portefeuille opgenomen om mee te kunnen profiteren van het herstel van de economie en de verbeterde omstandigheden van de Ierse commerciële vastgoedmarkt. Naast de angst voor deflatie blijft ook de geopolitieke situatie een risicofactor, waardoor in het portefeuillebeleid extra aandacht wordt besteed aan exposure van vastgoedondernemingen naar bijvoorbeeld Rusland. Met het oog op de situatie in Oekraïne is de weging van aandelen uit Oostenrijk en Finland teruggebracht omdat fondsen uit deze landen relatief veel exposure naar Rusland hebben.


In de tweede helft van 2013 was de weging van aandelen uit Continentaal Europa relatief zwaarder dan die in de benchmark. waarbij de relatieve exposure op aandelen uit het Verenigd Koninkrijk werd afgebouwd, op basis van de meer aantrekkelijke relatieve waardering. Aan het einde van het tweede kwartaal 2014 is de overweging in Continentaal Europa weer teruggebracht, nadat in de eerste helft van 2014 een inhaalslag plaatsvond doordat beleggers bereid waren meer risico te nemen. Binnen de aandelen in het Verenigd Koninkrijk valt op dat sprake is van een relatieve onderwaardering voor de kleinere vastgoedfondsen. Om die reden is de exposure in de portefeuille naar deze fondsen verhoogd. Regionaal gezien hebben Oostenrijk, Nederland, Zwitserland en Groot Brittannië het meest bijgedragen aan de outperformance, en Duitsland, Frankrijk en Italië het minst. Door de opgelopen spanningen tussen Rusland en Oekraïne lieten aandelen met veel exposure naar Rusland een teleurstellend rendement zien. De onderwogen positie in Immofinanz droeg daarom positief bij aan de relatieve performance. Cofinimmo, waarin ook een onderwogen positie werd aangehouden, werd door beleggers afgestraft nadat voor de tweede keer in een jaar tijd een dividendverlaging werd aangekondigd. Aan de andere kant werd het Franse Icade, waarin een overweging wordt aangehouden, beloond met een sterke koersstijging voor de aankondiging dat zij eindelijk een groot leasecontract gesloten hadden in een groot vrijwel leegstaand kantoor. In het Verenigd Koninkrijk deden vooral aandelen met exposure naar de woningenmarkt het minder goed. Een voorbeeld hiervan is Capital & Countries. Enerzijds nadat de Engelse centrale bank hintte op een rentestijging, en anderzijds door de politieke discussie met betrekking tot het invoeren van een extra belasting op luxe woningen, om speculaties op woningprijzen in London tegen te gaan. Het Franse Foncière des Regions kondigde aan dat zij zich voornamelijk op haar hoofdactiviteiten, namelijk kantoren, wil gaan richten en niet meer op de woningenmarkt en Wereldhave meldde dat de herstructurering beter verloopt dan verwacht. Beide bedrijven werden hiervoor beloond met sterke koersstijgingen, maar gezien de relatieve onderweging in de portefeuille kon hiervan niet optimaal worden geprofiteerd. Het rendement van LondonMetric, waarin een overweging wordt aangehouden, viel zonder aanwijsbare reden tegen, behalve dat opgemerkt kan worden dat dit fonds in de daaraan voorgaande maanden een enorme koersstijging had doorgemaakt. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Euro Vastgoedfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een portefeuille van circa 25 namen waarbij belegd wordt in beursgenoteerde onroerendgoed bedrijven met exposure naar winkelcentra, kantoren, huizen en bedrijfsterreinen. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 1,0 en de active share bedroeg 43%. Valutarisico: Voor RZL Euro Vastgoedfonds is sprake van valutarisico aangezien een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit niet-euro valuta zoals het Britse pond en de Zwitserse frank. Ultimo juni 2014 was 34% belegd in niet-euro valuta. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in redelijk liquide vastgoed ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


LANDENVERDELING


Frankrijk

35,94%

Klepierre

9,5%

Verenigd Koninkrijk

19,83%

Psp Swiss Property

8,3%

Duitsland

19,30%

Unibail-Rodamco

8,2%

Zwitserland

9,34%

Gecina

7,8%

Nederland

8,38%

Icade Emgp

7,4%

Zweden

3,50%

Leg Immobilien Ag

7,4%

Noorwegen

1,42%

British Land Company

7,3%

België

1,25%

Eurocommercial

5,9%

Ierland

0,68%

Deutsche Euroshop Ag

4,3%

Overig

0,36%

Deutsche Wohnen

3,7%

VASTGOEDCATEGORIEËN


Winkels

47%

Kantoren

29%

220

Industrieel vastgoed

9%

200

Woningen

7%

180

Overige categorieën

8%

160

Fonds Benchmark

140 120

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Euro Vastgoedfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 16,0%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 1,72 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 14,7%.


2.11

RZL OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Opkomende Landen Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Emerging Markets Equity Pool, in het door Schroders Investment Management Luxembourg S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc. Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van beursgenoteerde ondernemingen uit opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Luxemburg, alwaar het onder toezicht staat. De betreffende beleggingsinstelling heeft een mededeling gedaan conform artikel 2:72 van de Wft en is in het register conform artikel 1:108 van de Wft opgenomen. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds belegt niet in afgeleide producten. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel wel beleggen in afgeleide producten. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de MSCI Emerging Markets Index Net EUR, de benchmark.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




3,8 4,2 13,9 14,7 19,3 17,0 13,2

5,9% -6,9% 8,1% -17,1% 25,5% 75,1% -51,3%

4,6% -6,8% 9,7% -17,9% 24,6% 73,5% -50,7%

RENDEMENT BENCHMARK




6,8% -6,8% 16,4% -15,7% 27,1% 72,9% -50,9%

0,10 0,10 0,10 0,05 0,95 0,40 --

22,96 22,05 23,75 21,75 26,55 22,15 13,09

23,07 21,89 23,61 21,94 26,53 21,98 12,87


Portefeuillebeleid Het beleggingsbeleid van RZL Opkomende Landen Aandelenfonds is in het tweede kwartaal van 2014 aangepast. Tot omstreeks eind april 2014 werd binnen het fonds een ‘core-satellite’ benadering toegepast waarbij met meerdere managers werd gewerkt. RZL Opkomende Landen Aandelenfonds is in de periode eind april tot en met mei 2014 geleidelijk omgezet van de ‘core-satellite’ benadering naar een aanpak waarbij het beheer van het fonds is toevertrouwd aan één manager, Schroders. Hierbij wordt belegd in Schroder International Selection Fund Emerging Markets. Tot aan de overgang naar de nieuwe situatie met één manager was RZL Opkomende Landen Aandelenfonds samengesteld uit twee actief beheerde beleggingsfondsen en een passief beheerd product. De actief beheerde beleggingsfondsen waren het Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en het Comgest Growth Emerging Markets fonds, het passief beheerde product was de Vanguard Emerging Markets ETF. Binnen de ‘core-satellite’ benadering was Robeco de core manager. De beleggingsportefeuille van Robeco is breed gespreid en de manager beperkt de posities ten opzichte van de benchmark. Comgest had binnen het opkomende landenfonds de functie van satellite manager. Comgest heeft een meer geconcentreerde portefeuille en is meer uitgesproken in de positionering. Deze aanpak levert een groter potentieel voor hogere rendementen op maar ook een daarmee samenhangend groter risico op forsere koersdalingen. De core manager zorgde in deze samenstelling dus voor de stabiele basis binnen RZL Opkomende Landen Aandelenfonds, met verwachte rendementen die beperkt afwijken van de benchmark, terwijl de satellite manager additioneel rendement diende toe te voegen. Het extra risico dat de inzet van een uitgesproken manager met zich meebrengt, blijft in deze samenstelling beheersbaar door het grote belang van de core manager. Tot in het derde kwartaal van 2013 had RZL Opkomende Landen Aandelenfonds nog een tweede satellite manager in portefeuille. Deze is in 2013 vervangen door een passief beleggingsproduct, de Vanguard Emerging Markets ETF. Robeco Robeco bleef de eerste vier maanden van het jaar qua rendement achter bij de benchmark. Zowel de landenallocatie als aandelenselectie droeg negatief bij aan het relatieve rendement. De landenallocatie kostte vooral relatieve performance door de overwogen posities in China en Rusland, terwijl de overwogen positie in India en de onderwogen positie in Mexico relatief rendement opleverde. De bijdrage van aandelenselectie was met name negatief in China en


Zuid-Korea, en positief in India en Mexico. Specifieke aandelen die een negatieve bijdrage leverden waren Hyundai Department (Zuid-Korea), Hana (Zuid-Korea), Great Wall (China) en Baidu (China). Aan de positieve kant vielen Kroton (Brazilië), Cemex (Mexico) en Tata Motors (India) op. Comgest Comgest Growth Emerging Markets bleef in de periode dat de manager onderdeel uitmaakte van RZL Opkomende Landenfonds iets achter bij de benchmark. De belangrijkste bijdrage aan het beleggingsresultaat kwam van Comgest’s belegging in bedrijven die kunnen profiteren van een hernieuwd elan bij de centrale Indiase overheid om de economie op een hoger plan te krijgen. In een land als India is er in principe veel potentieel om de economie te stimuleren. Een kleine verbetering in de infrastructuur is vaak al voldoende om een veel hoger groeitempo te realiseren. Beleggers hadden om die reden belangstelling voor aandelen als Bharat Heavy Electricals en Powergrid of India. China bleef aan het begin van 2014 wat achter in het herstel binnen de aandelenmarkten van opkomende landen. De posities in de Chinese verzekeraars China Life en Ping An droegen in dit kader negatief bij aan het beleggingsresultaat. De aandelenselectie in Russische namen pakte voor de relevante periode het meest negatief uit. Een aandeel zoals Yandex werd geraakt door de geopolitieke onrust in de Krim. Na een grondige analyse is besloten om de ‘core-satellite’ beleggingsaanpak binnen RZL Opkomende Landen Aandelenfonds te wijzigen naar een aanpak waarbij één manager verantwoordelijk is voor de volledige invulling van het fonds. Deze aanpak vergroot eenvoud en transparantie. Schroders Schroders, per 14 april 2014 aangesteld als manager, belegt in een gebalanceerde aandelenportefeuille met tussen de 90 en 130 aandelen. De manager streeft ernaar met actief beheer een beter rendement te halen dan dat van de benchmark; tegelijkertijd houdt de manager oog voor de mate van afwijking ten opzichte van de benchmark. De aanpak van deze manager is een combinatie van het kiezen van de optimale landenweging (zogenaamde topdown allocatie) enerzijds en de selectie van de meest kansrijke aandelen binnen die landen (bottom-up selectie) anderzijds. Eerst wordt de landenverdeling bepaald. Hierbij maakt deze manager gebruik van een kwantitatief model, waarin bijvoorbeeld factoren als waardering, winstgroei, valutarisico en momentum zijn opgenomen. De beleggingsruimte in de landen wordt vervolgens ingevuld met de aandelen die door circa 30 lokaal aanwezige analisten zowel op fundamentele aspecten als op lange termijn aandeelhouderswaarde en houdbaar concurrentievoordeel zijn geselecteerd. Het rendement van Schroders was voor dat deel dat het deel uitmaakte van RZL Opkomende Landen Aandelenfonds ongeveer in lijn met dat van de benchmark (+8 basispunten). De landenspreiding droeg negatief bij, terwijl de aandelenselectie positief bijdroeg. De positie in Qatar, dat eind mei in de MSCI Emerging Markets Index Net EUR werd opgenomen, leverde een negatieve bijdrage. De aandelenkeuze in Qatar was daarentegen positief, met een positieve bijdrage van overwegingen in Gulf International en Qatar National Bank. De aandelenselectie in China was ook positief, met relatief grote posities in AAC Technologies, Brilliance China en Tencent. Deze positieve effecten werden enigszins tenietgedaan door de negatieve bijdrage van aandelenselectie in Brazilië, waar de relatief grote positie in Ambev negatief bijdroeg aan het rendement. Over de relevante periode pakte ook de aandelenselectie in Zuid-Korea negatief uit met een overwogen positie in Hyundai Motor. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Opkomende Landen Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er was tot overgang naar Schroders sprake van een core-satelite, fund of fund benadering waarbij de portefeuille is opgebouwd uit de beleggingsfondsen van drie gespecialiseerde emerging markets aandelen managers: Robeco, Comgest en Vanguard. Per einde verslagperiode bestond de portefeuille volledig uit het fonds van Schroders. De tracking error van de portefeuille bedroeg per 30 juni 2014 op ex post basis 4,2 Valutarisico: Voor RZL Opkomende Landen Aandelenfonds is het valutarisico hoog. De valuta’s in de beleggingsfondsen van de onderliggende managers in opkomende landen worden niet afgedekt naar de euro. De portefeuille bestaat voor 100% uit valuta van opkomende landen. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico.


Liquiditeitsrisico: De beleggingsfondsen waarin belegd wordt kennen een dagelijkse toe- en uittreding en kennen een hoge mate van liquiditeit. De ondernemingen waarin deze beleggingsfondsen beleggen kennen eveneens een redelijk hoge mate van liquiditeit. SPREIDING PER 30-06-2014

Schroder International Selection Fund Emerging Markets


100,0% 170 160

Fonds Benchmark

150 140 130 120 110

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Opkomende Landen Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 4,6%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,10 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,8%. De underperformance werd voornamelijk veroorzaakt door de achterblijvende relatieve performance van Robeco.


2.12

RZL OPTIMAAL BLAUW FONDSPROFIEL RZL Optimaal Blauw belegt in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), wereldaandelen (5%) en Europese vastgoedondernemingen (3%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingspools. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 42% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 5% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




17,6 18,1 21,0 21,8 8,2 3,6 7,2

3,4% 1,7% 6,8% 0,5% 2,3% 6,7% -0,2%

3,2% 1,8% 6,7% 0,7% 2,1% 6,6% -0,1%

RENDEMENT BENCHMARK




3,3% 2,2% 6,5% 1,5% 2,9% 6,2% 0,5%

0,47 0,70 0,30 0,25 0,90 0,55 --

27,14 26,76 26,99 25,57 25,64 26,00 24,93

27,16 26,73 26,98 25,55 25,68 25,98 24,88


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor liquiditeiten en vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategoriën liquiditeiten, obligaties, en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren. Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen


gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 124 120

Fonds Benchmark

116 112 108 104

dec-13

dec-12

dec-11

dec-10

dec-09

dec-08

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Optimaal Blauw een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 3,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,47 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 3,3%. De onderliggende beleggingen van RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.


2.13

RZL OPTIMAAL GEEL FONDSPROFIEL RZL Optimaal Geel belegt in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), wereldaandelen (15%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingspools. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 15% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 65% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 15% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




87,3 85,7 90,0 76,0 50,8 48,4 45,3

5,5% 4,0% 10,9% -0,2% 4,1% 11,0% -5,7%

5,3% 4,0% 10,9% 0,0% 4,0% 10,5% -5,6%

RENDEMENT BENCHMARK




5,7% 4,3% 10,9% 1,1% 5,2% 11,1% -5,0%

0,53 0,65 0,55 0,50 0,75 1,00 1,00

31,91 30,81 30,26 27,79 28,28 27,91 26,24

31,89 30,74 30,19 27,75 28,31 27,93 26,13


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor liquiditeiten en vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategoriën liquiditeiten, obligaties, en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen


gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 140 135

Fonds Benchmark

130 125 120 115 110 105 jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Optimaal Geel een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 5,3%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,53 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,7%. De onderliggende beleggingen van RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.


2.14

RZL OPTIMAAL ORANJE FONDSPROFIEL RZL Optimaal Oranje belegt in beursgenoteerde Euro obligaties (55%), wereldaandelen (40%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingspools. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 40% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




328,1 322,2 374,6 358,3 343,0 201,4 174,0

6,4% 8,4% 13,4% -2,3% 8,7% 17,4% -17,0%

6,1% 8,3% 13,8% -1,9% 8,4% 16,5% -16,6%

RENDEMENT BENCHMARK




6,8% 8,3% 13,6% -0,4% 9,5% 17,3% -16,3%

0,71 0,80 0,60 0,70 0,80 0,80 0,30

37,32 35,88 33,90 30,35 31,64 29,94 26,48

37,30 35,76 33,75 30,31 31,72 29,93 26,26


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën obligaties en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de


Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 170 160

Fonds Benchmark

150 140 130 120 110

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Optimaal Oranje een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,71 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,8%. De onderliggende beleggingen van RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.


2.15

RZL OPTIMAAL ROOD FONDSPROFIEL RZL Optimaal Rood belegt in beursgenoteerde Euro obligaties (25%), wereldaandelen (65%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingspools. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 65% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




109,1 101,0 132,0 112,8 81,5 67,5 41,8

6,6% 13,2% 14,8% -5,1% 13,5% 26,7% -30,8%

6,3% 12,6 15,7% -4,9% 13,1% 25,0% -30,2%

RENDEMENT BENCHMARK




7,3% 12,4% 15,4% -3,1% 14,5% 24,5% -29,4%

0,56 0,70 0,35 0,45 0,55 0,50 0,50

40,00 38,17 34,55 30,19 32,19 28,98 23,66

40,01 38,09 34,31 30,21 32,30 28,97 23,34


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën obligaties en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de


Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 200 Fonds Benchmark 180

160

140

120

dec-13

dec-12

dec-11

dec-10

dec-09

dec-08

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde RZL Optimaal Rood een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,3%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,56 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 7,3%. De onderliggende beleggingen van RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.


2.16

RZL OPTIMAAL PAARS FONDSPROFIEL RZL Optimaal Paars belegt in beursgenoteerde wereldaandelen (90%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingspools. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 90% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2014, 1e halfjaar 2013 2012 2011 2010 2009 2008




291,3 280,5 301,2 240,3 159,9 104,5 61,4

6,9% 17,0% 15,6% -7,5% 17,0% 33,7% -40,4%

6,1% 16,7% 16,9% -7,2% 16,9% 31,1% -39,8%

RENDEMENT BENCHMARK




7,5% 16,3% 16,4% -5,0% 18,8% 29,8% -38,6%

0,20 0,25 0,10 0,15 0,15 0,10 --

18,27 17,41 15,15 13,06 14,22 12,29 9,47

18,28 17,29 15,01 13,07 14,28 12,34 9,32


Portefeuillebeleid Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorie vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor RZL Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert.


Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 220 200

Fonds Benchmark

180 160 140 120

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Optimaal Paars een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in mei 2014 uitgekeerde dividend van € 0,20 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 7,5%. RZL Euro Vastgoedfonds behaalde een outperformance, maar dit werd teniet gedaan door het achterblijvende resultaat van RZL Wereld Aandelenfonds. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.


2.17

SNS EURO LIQUIDITEITENFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt, via participaties in Euro Liquiditeitenpool, in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal A-/A3/A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden) met een minimale waardering van AA-/ Aa3/AA-. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 1,05 jaar. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille is maximaal 6 maanden. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds mag in geval van ondernemingen maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in renteswaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is gericht op kapitaalbehoud. De benchmark van het fonds is de Euro OverNight Index Average (‘EONIA’).

2014, 1e halfjaar 2013




11,1 11,5

0,1% -0,1%

0,1% -0,1%

RENDEMENT BENCHMARK



BEURSKOERS PER AANDEEL

0,1% 0,6%

0,26 --

24,77 25,00

24,76 24,99

1) Inclusief herbelegd dividend. Dit fonds is in november 2013 gelanceerd en heeft het track record overgenomen van het RZL fonds. 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar.

Portefeuillebeleid Het strategische beleid van SNS Euro Liquiditeitenfonds is om qua renterisicoprofiel een duratie van drie maanden aan te houden en geen actieve kredietrisicoposities in te nemen. Daarbij luidt het uitgangspunt dat alleen in liquide vastrentende waarden wordt belegd. Binnen het beleid waarbij alleen in liquide waarden belegd wordt, past de verkoop van de Asset Backed Securities (ABS) van afgelopen januari. De vrijgekomen gelden zijn herbelegd in staatsobligaties en daarnaast zijn obligaties met onderpand uit het Verenigd Koninkrijk gekocht. Na de financiële crisis zijn veel obligaties uitgegeven met een looptijd van vijf jaar. Deze obligaties zijn destijds vooral gekocht door institutionele beleggers met een marktbrede index. In de meeste indices bevinden zich echter geen obligaties met een looptijd korter dan 1 jaar. Zodra de resterende looptijden van obligaties korter worden dan 1 jaar worden deze door veel beleggers weer verkocht. Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds is dit extra aanbod meer dan welkom, omdat het aanbod van korte obligaties normaliter schaars is. Daarbovenop kwam dat de vraag naar obligaties met onderpand en obligaties van financiële dienstverleners werd vergroot door de renteverlaging van de Europese Centrale Bank. Coupons en lossingen van aflopende leningen in het fonds zijn verder grotendeels herbelegd in staatspapier. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Liquiditeitenfonds is gedurende het halfjaar sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Omdat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een zeer korte looptijd en deze van hoge kwaliteit zijn (hoge rating), is het risico zeer beperkt.

ü û ü ü ü

Valutarisico: Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in SNS Euro Liquiditeitenfonds bedraagt maximaal 1,05 jaar. Omdat de gewogen gemiddelde looptijd (duration) van de portefeuille ultimo verslagperiode 0,2 jaar en daarmee zeer laag is, is sprake van een heel laag renterisico. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het kredietrisico is daarom laag.


Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer klein. SECTOREN

DEBITEUREN (VIJF GROOTSTE)

Duitsland

Bedrijven 47,3 %

Semi-overheid 3,6%

18,08%

Nederland

7,51% AAA

26,88%

Frankrijk

5,02% AA

33,48%

Hsbc Holdings

4,00% A

39,64%

Bnp Paribas

3,98%

Effectief rendement Obligaties met onderpand 36,6%

Overheid 12,6%


Ratings

0,1%

Couponrendement

2,3%


0,2 jaar

Modified duration

0,2 jaar

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 104,5

50

104 103,5

40

103

30

102,5 102

20

101,5

10

101 100,5 jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100 jun-09

mrt-15

feb-15

jan-15

dec-14

nov-14

okt-14

sep-14

aug-14

jul-14

0

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Euro Liquiditeitenfonds een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 0,1%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,1%. Gegeven de krappe markt en de strenge kwaliteitscriteria die gehandhaafd worden, is het lastig het rendement van de benchmark te overtreffen. Het lage absolute rendement is het gevolg van de lage rentes op kortlopende leningen. Doordat de beleggingen tot aflossing aangehouden worden profiteert SNS Euro Liquiditeitenfonds van een hogere effectieve rente in vergelijking met de benchmark. In het kader van risicorendementsverhouding past deze strategie goed bij het fonds en wordt daarmee waarde gecreëerd.


2.18

SNS EURO OBLIGATIEFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Obligatiefonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool, in obligaties genoteerd in euro van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal A-/A3/A-. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de iBoxx € Overall Index (Gross TR), de benchmark.





137,1 133,4

6,2% 1,6%

6,2% 1,8%

RENDEMENT BENCHMARK




6,1% 2,2%

0,71 --

25,84 25,02

25,81 24,99


Portefeuillebeleid Binnen SNS Euro Obligatiefonds wordt beoogd waarde toe te voegen door middel van het voeren van een actief durationbeleid enerzijds en door actief te beleggen in obligaties van specifieke landen en bedrijven anderzijds. Vanuit de verwachting dat de rente gedurende het eerste halfjaar zou oplopen, is de gemiddeld duratie (gemiddeld gewogen looptijd) van het fonds korter geweest dan die van de benchmark.Normaliter past bij de huidige economische cyclus een hogere rente. Op basis hiervan zijn in het eerste halfjaar diverse korte duratieposities opgezet. De actieve posities werden ook ingenomen om te profiteren van de toenemende risicobereidheid van beleggers. Hierbij stappen beleggers vanuit staatsobligaties over naar beleggingen met een hoger risicoprofiel, met als gevolg een hogere rente. Omdat de 10-jaars Duitse rente gedurende het eerste halfjaar is gedaald, namelijk van 1,93% naar 1,25%, is met de korte duratieposities geen waarde gecreëerd. In het eerste kwartaal was de hoofdreden voor de rentedaling de beperkte reactie op de afbouw van het steunbeleid door het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed). Ook de mogelijke monetaire geldverruiming door de Europese Centrale Bank (ECB) bleef zorgen voor een sterke vraag naar (Duitse) staatsobligaties. Om die reden was de fondsbeheerder behoudend in het nemen van grote actieve renteposities. Door het hanteren van strakke ‘stop-losses’ zijn de verliezen als gevolg van een dalende rente beperkt gebleven. Eind juni nam het fonds een langere duratiepositie in dan die van de benchmark. Met betrekking tot de landenallocatie heeft het fonds gedurende het afgelopen half jaar ook een actief beleid gevoerd. De positionering in zowel Spanje als in Italië is in januari wat zwaarder aangezet om te profiteren van inkomende spreads in deze periferielanden. De landenallocatie is op overall portefeuilleniveau genomen, waarbij de overweging in staatsobligaties is bepaald op basis van de relatieve aantrekkelijkheid en liquiditeit ten opzichte van obligaties met onderpand of bedrijfsobligaties uit die landen. Tevens is in januari een neutrale positie ingenomen in Ierland. Dit land heeft bij alle drie de grote kredietbeoordelaars een rating BBB gekregen. De overweging in Spanje en Italië werd in maart gedeeltelijk afgebouwd om winst te nemen na de sterke rally in landenspreads. Later is deze strategie op aantrekkelijke niveaus uitgebreid. Begin begin juni is deze weer gedeeltelijk afgebouwd, zodat er per eind juni een licht overwogen positie in Italië en Spanje resteert. Het fonds is in vergelijking met de benchmark onderwogen in Frankrijk, maar is wel sterk gepositioneerd in Franse staatsobligaties met een langere looptijd. Ook is er een onderweging opgezet in België ten gunste van Nederland. Hierdoor is de onderweging in Nederland veranderd in een licht overwogen positie. De risico’s voor België zijn sinds de parlementsverkiezingen toegenomen. De moeizame coalitievorming in België kan voor druk op de spreads zorgen. Gedurende de gehele verslagperiode heeft was er een positieve visie op bedrijfsobligaties. De gezonde basis van individuele bedrijven, verbeterde balansposities, goedkope financiering en de lage absolute rentes zijn factoren die de vraag naar bedrijfsobligaties ondersteunen. De waardering voor achtergestelde obligaties is nog steeds het meest aantrekkelijk. De allocatie blijft dan ook gericht op een overweging in de achtergestelde obligaties van zowel financiële instellingen als overige bedrijven. Wel is deze overweging in mei afgebouwd. Enerzijds is de relatieve


aantrekkelijkheid in het algemeen afgenomen en anderzijds is het risico van uitlopende spreads toegenomen, rekening houdend met het verwachte aanbod gedurende het tweede halfjaar. De overweging in de categorie obligaties met onderpand is hoofdzakelijk ingevuld met Asset Backed Securities (ABS). De visie dat met name Nederlandse en Engelse hypotheeksecuritisatie (RMBS) relatief aantrekkelijk geprijsd zijn ten opzichte van overige obligaties met onderpand bleef in het eerste halfjaar van 2014 ongewijzigd. De ontwikkelingen op het gebied van regelgeving blijven gunstig voor ABS. De langzaam herstellende economische situatie, met als gevolg stabiliserende achterstanden in achterliggende onderpandportefeuilles vormen positieve ontwikkelingen. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü û ü ü ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Obligatiefonds is er gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)overheidsobligaties, leningen, bedrijfsobligaties en ABS. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is daarom duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor SNS Euro Obligatiefonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van SNS Euro Obligatiefonds bedroeg ultimo juni 2014 6,0 (2013: 5,6). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) ceterus paribus tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 6,0% stijgen (dalen). Binnen SNS Euro Obligatiefonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. De duration van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken ten opzichte van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende de verslagperiode maximaal 0,3 jaar af van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Er mag alleen belegd worden in investment grade obligaties. Ultimo van de verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A3. De gemiddelde rating gedurende de verslagperiode is A3 geweest (Moody’s WARF methode). Er is dus sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, welke een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer beperkt.


SECTOREN

DEBITEUREN (VIJF GROOTSTE) Overheid 53,1%

Italie

13,81%

Ratings

Duitsland

13,54%

AAA

29,62%

Frankrijk

9,14%

AA

28,75%

Spanje

6,78%

A

8,26%

Nederland

4,77%

BBB

33,36%

Effectief rendement

Obligaties met onderpand 14,2% Semi-overheid 15,1%

Bedrijven 17,6%


1,9%

Couponrendement

3,0%


7,4 jaar

Modified duration

6,0 jaar


14

130

12 10

125

8

120

6

115

4

Fonds Benchmark

110

2

105

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100 jun-09

Overig

2026

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

0

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Euro Obligatiefonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,2%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,1%. Het lagere renteniveau had een positieve uitwerking op het absolute portefeuillerendement, waarbij het actieve portefeuillebeleid ervoor zorgde dat het rendement van het fonds hoger uitkwam dan dat van de benchmark. Het licht hogere rendement werd hoofdzakelijk veroorzaakt door de overweging in perifere landen en bedrijfsobligaties. In het bijzonder de overwogen posities in Italië, Spanje en achtergestelde bedrijfsobligaties voegden waarde toe. De duratieposities die werden ingenomen in het kader van het rentebeleid droegen per saldo negatief bij aan de performance.


2.19

SNS NEDERLANDS AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Nederlands Aandelenfonds belegt, via participaties Aandelenpool Nederland, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de AEX herbeleggingsindex, de benchmark.





68,2 67,2

5,1% 18,8%

5,0% 19,3%

RENDEMENT BENCHMARK




4,8% 20.7%

0,54 --

26,35 25,62

26,19 25,46


Portefeuillebeleid Het beleid voor SNS Nederlands Aandelenfonds is een bottom-up georiënteerd beleid. Aandelen worden geselecteerd op basis van de factoren koersen winstmomentum, waardering, reality check (nieuwsscore) en technische factoren. Door het selectieproces heeft de factor waardering een grote overweging in de portefeuille. Daarnaast wordt gestreefd de wegingen van bedrijven met goede scores op momentum en nieuws te vergroten. Op sectorniveau is het fonds overwogen in cyclische sectoren. Met het oog op een lichte terugval van economische indicatoren is deze overweging voorzichtig aangezet. Per eind juni 2014 is het fonds niet belegd in drie aandelen die deel uitmaken van de AEX-index. Dit zijn bodemonderzoeker Fugro, kabelexploitant Ziggo en verzekeraar Delta Lloyd. Deze bedrijven nemen daardoor een onderwogen positie in ten opzichte van de benchmark. De relatief hoge waardering in relatie tot de winstvooruitzichten is een belangrijke reden voor het niet belegd zijn in deze drie aandelen. Zo scoort bijvoorbeeld Fugro beneden gemiddeld op de meeste factoren waarop het aandeel beoordeeld wordt. Bovendien zijn er twijfels of het bedrijf de gestelde winstdoelen gaat halen. Wel is het fonds belegd in ingenieursbureau Arcadis, technisch dienstverlener Imtech, diervoederproducent Nutreco en vliegmaatschappij Air France-KLM. Deze bedrijven maken geen deel uit van de AEX herbeleggingsindex. Belangrijke aankopen werden in de afgelopen zes maanden gedaan in Royal Dutch Shell, Unibail-Rodamco, Reed Elsevier, Randstad en DSM. UnibailRodamco heeft baat bij de dalende marktrente en bovendien laat het vastgoedbedrijf steevast goede resultaten zien. De posities in de aandelen Ahold, Corio en Wolters Kluwer werden afgebouwd. De onderliggende markten van Ahold verzwakken. Het aandeel was eerder in het jaar opgelopen als gevolg van het superdividend dat uitgekeerd werd. Van deze uitstekende performance is geprofiteerd door te draaien van een overweging naar een onderweging. De performance van het fonds is onder meer te danken aan de onderwogen posities in DSM (halfjaarrendement van -5%), Delta Lloyd (-2%) en ASML (+1%). Het fonds profiteerde in relatief opzicht het meest van de zwakke jaarcijfers van DSM, de grootste onderweging op dat moment. DSM stelde teleur met niet alleen een lager dan verwachte winst, maar ook met matige groei van de belangrijkste divisie Nutrition. Op een lager koersniveau is deze winst gerealiseerd door de onderwogen positie van DSM naar neutraal te zetten. Verder leverden de overwegingen in Royal Dutch Shell (+19%), Boskalis (+12%) en Corio (+22%) extra rendement op. De overwogen positie in Shell is een mooi voorbeeld van de beleggingsstrategie van het fonds. Namelijk een aandeel dat sterk scoort op de factor waardering en tevens behoort tot de beste momentumaandelen. Shell maakte beter dan verwachte kwartaalcijfers bekend. Het vertrouwen van het management over de goede gang van zaken werd onderstreept door verhoging van het dividend. Boskalis stond eerder dit jaar flink onder druk door de verkoop van aandelen door enkele grootaandeelhouders. Daarvan heeft het fonds geprofiteerd door de overweging te maximaliseren. Onderliggend zijn de operationele prestaties van de baggeraar uitstekend. Er werd rendement verloren op de beleggingen in SBM Offshore (-20%), ArcelorMittal (-15%) en Randstad (-14%). SBM Offshore kwam slecht in het nieuws vanwege een omkoopschandaal. De overweging is in de verslagperiode flink afgebouwd en dat beperkte het verlies. ArcelorMittal daalde vanwege de lagere ijzerertsprijs. Hoewel dit inkoopkosten zijn, geeft dit wel de staat van de markt aan waar ArcelorMittal actief is. De aandelenkoers van uitzendorganisatie Randstad werd gedrukt door tegenvallende economische data uit Europa.


Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


û û û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Nederlands Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark is laag; Dit uit zich in een relatief lage tracking error en een lage active share. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 1,0 terwijl de active share 11% bedroeg. Valutarisico: Voor SNS Nederlands Aandelenfonds wordt alleen belegd in Nederlandse aandelen. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX-index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. SECTOREN


OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK Massa Consumentengoederen 20,8%

Basisgoederen Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Energie Financiële Dienstverlening Massa Consumentengoederen Technologie

Energie 18,2%

Telecommunicatie -3,00%

Basisgoederen 12,3%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%



Ing Groep

11,89%

Asm Lithography Holding

6,90%

Unibail-Rodamco

6,84%

Koninklijke Philips Nv

5,33%

Akzo Nobel

3,79%

Aegon

3,66%

Arcelormittal

3,57%

Reed Elsevier

3,47%

200 Fonds Benchmark 180

160

140

120

100 jun-14

14,90%

jun-13

Unilever

jun-12

17,00%

jun-11

Royal Dutch Shell -A

jun-10


-2,00%


jun-09

Telecommunicatie 1,3% Duurzame Consumenten goederen 5,3% Technologie 8,1% Basisindustrie 10,2%

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Nederlands Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,0%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 4,8%.


2.20

SNS EURO AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Aandelenfonds belegt, via participaties in Euro Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland die binnen hun bedrijfssector bovengemiddelde prestaties leveren op het gebied van duurzaam ondernemen. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI Europe Index Net EUR, de benchmark.





100,9 98,1

4,8% 20,4%

4,3% 20,7%

RENDEMENT BENCHMARK




6,2% 19,8%

0,52 --

26,13 25,55

26,12 25,42


Portefeuillebeleid Het actieve beleggingsbeleid van SNS Euro Aandelenfonds is gebouwd op drie pijlers te weten momentum, waardering en reality check. Op basis van deze pijlers neemt de fondsbeheerder zijn beslissingen voor de samenstelling van de portefeuille. De pijler momentum is een combinatie van winsten prijsmomentum. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. Voor het waarderingsonderdeel van het beleggingsproces wordt gebruik gemaakt van verwachte koers/winstverhoudingen. De reality check is enerzijds een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij wordt achterhaald of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, óf op bijzondere en overige factoren. Anderzijds worden recente ontwikkelingen van variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf geanalyseerd. Halverwege het eerste halfjaar is - om het risico terug te dringen - de actieve bètapositie (bèta is de maatstaf van beweeglijkheid ten opzichte van de benchmark) ruimschoots gehalveerd. Er zijn tekenen dat het economisch herstel met name in Europa enigszins stokt. Dit betekent dat de winsten van bedrijven gericht op Europa slechts in bescheiden mate gaan groeien. Het fonds is nog in beperkte mate onderwogen in defensieve sectoren. De waardering van bedrijven uit de voedings- en drankensector is hoog en het winstmomentum is mede door de gedaalde valuta van opkomende landen zwak. De onderwogen positie in deze bedrijven wordt dan ook aangehouden. De energiesector is ook onderwogen in verband met tegenvallende productievolumes en dalende investeringen, waardoor het winstmomentum zwak is. Onrust in Rusland en Oekraïne leidde in april door de aankoop van Statoil tot een verkleining van de onderweging in Energie. Financiële dienstverleners (met name banken) en cyclische sectoren nemen in de portefeuille een overwogen positie in. Zo is bijvoorbeeld Adecco overwogen. Dit uitzendbedrijf laat steeds betere operationele resultaten laat zien en onderscheidt zich ook positief als sectorleider op het gebied van duurzaam ondernemen. Adecco is betrokken bij een wereldwijde campagne om jeugdwerkloosheid te bestrijden. Het bedrijf biedt jongeren daarbij sollicitatieadviezen, workshops, stages en werkervaringsplaatsen aan. Het belang in farmacieproducent AstraZeneca is opgehoogd om het risico bij een overname te beperken. Het bod van Pfizer wist AstraZeneca uiteindelijk af te slaan. Het bod vestigde echter wel de aandacht op de productkandidaten in de pijplijn van AstraZeneca, waardoor deze nu hoger gewaardeerd worden. Op Deutsche Telekom werd winstgenomen nadat het aandeel door de gestegen koers en de dalende winstverwachtingen niet langer aantrekkelijk gewaardeerd is. ArcelorMittal en Lonmin werden uit het fonds verwijderd omdat beide ondernemingen geen deel meer uitmaken van het duurzaam beleggingsuniversum. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is toe te schrijven aan enerzijds een achterblijvende performance van het duurzaam beleggingsuniversum (circa 90 basispunten) en anderzijds de aandelenselectie op basis van financiële gronden (circa 75 basispunten). Het duurzaam beleggingsuniversum verloor in de sectoren Energie en Telecommunicatie rendement, terwijl met de selectie van de meer duurzame bedrijven in de sector Basisgoederen extra rendement werd gerealiseerd.


De selectie op basis van financiële gronden leverde vooral in april aanzienlijk aan rendement in. Geen van de drie beleggingsstijlen droeg die maand positief bij, en bovendien werkte de hoge bèta exposure tegen. Een belangrijke wijziging ten opzichte van de voorgaande maanden was dat aandelen met een hoge bèta (hogere marktgevoeligheid dan de benchmark) achterbleven en dat aandelen met een lage bèta juist beter presteerden. In de maanden mei en juni liet de selectie van aandelen op basis van financiële gronden een betere performance zien. De beleggingsstijl reality check en de verlaging van de bètapositie droegen hier aan bij. Op aandelenniveau zorgden onder meer de overwogen posities in AXA (-11%), Svenska Cellulosa (-13%), Randstad (-14%) en Sainsburry (-7%) voor druk op het rendement. Ook de per saldo onderwogen positie in AstraZeneca (+30%) kostte relatief aan rendement. De belegging in de Britse supermarktketen Sainsbury pakte slecht uit nadat de Britse marktsituatie verslechterde en er een prijsoorlog dreigde. Aan de andere kant werd er onder meer rendement behaald op de overwogen posities in Vestas Wind Systems (+71%), Intesa Sanpaolo (+28%), Whitbread (+24%), Aviva (+20%) en Reed Elsevier (+11%). Vestas Wind Systems publiceerde goede kwartaalcijfers. Daarnaast was er voor de bouwer van windturbines een gezonde groei van orders waarneembaar. De Italiaanse bank Intesa Sanpaolo profiteerde van sterk gedaalde rente in Italië, een meerjarige positieve dividendverwachting en de aankondiging van nieuwe kostenbesparingen. Uitgever Reed Elsevier bevestigde de goede gang van zaken en verwacht dat omzet en winst dit jaar verder groeien. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om additionele waarde toe te voegen. Bovendien wordt slechts belegd in die aandelen die voldoen aan het best-in-class ESG-beleid, waardoor 60% van het universum op basis van ESG-criteria uitgesloten wordt van beleggen, De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 3,0, terwijl de active share 59% bedroeg. Valutarisico: Voor SNS Euro Aandelenfonds is sprake van valutarisico omdat ook buiten de eurozone wordt belegd (Engeland, Zwitserland, Denemarken, etc.). Ultimo verslagperiode bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 53%. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


SECTOREN

Basisgoederen Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Energie Farmacie & Gezondheidszorg Financiële Dienstverlening Massa Consumentengoederen Nutsbedrijven

Duurzame Consumenten goederen 11,1%

Technologie Telecommunicatie

Basisindustrie 10,7%


1,00%

2,00%

3,00%

4,00%



Novartis -Reg

2,94%

Bt Group

2,16%

Diageo

2,03%

Basf

1,99%

Statoil

1,98%

Aviva

1,97%

Repsol

1,91%

Intesa Sanpaolo

1,89%

200 Fonds Benchmark 180

160

140

120

100 jun-14

2,96%

jun-13

3,14%

Roche Holding -Genuss

jun-12

Nestle -Reg

jun-11


-4,00% -3,00% -2,00% -1,00% 0,00%

jun-10

Nutsbedrijven 3,1% Technologie 3,7% Telecommunicatie 5,9% Basisgoederen 7,8% Energie 8,3%

Farmacie & Gezondheidszorg 14,2% Massa Consumentengoederen 11,5%

jun-09


OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Euro Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 4,3%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,2%. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is toe te schrijven aan enerzijds een achterblijvende performance van het duurzaam beleggingsuniversum en anderzijds de aandelenselectie op basis van financiële gronden.


2.21

SNS EURO MIXFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Mixfonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool en Euro Aandelenpool, in obligaties genoteerd in euro en in beursgenoteerde aandelen van een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De standaardverdeling van het fonds is 50% SNS Euro Aandelenfonds en 50% SNS Euro Obligatiefonds. Op basis van marktverwachtingen kan hiervan maximaal plus of min 5 procentpunten worden afgeweken. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. De obligaties zijn van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde looptijd mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. De aandelen zijn gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten zoals swaps, rentefutures, renteopties, aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen.Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 50% MSCI Europe Index Net EUR en 50% iBoxx € Overall Index (Gross TR).





199,3 196,9

5,5% 11,0%

5,2% 11,3%

RENDEMENT BENCHMARK




6,2% 10,7%

0,57 --

26,04 25,29

26,02 25,21


Portefeuillebeleid Vanuit de verwachting dat de rente gedurende het eerste halfjaar zou oplopen, is de gemiddelde duratie (gemiddeld gewogen looptijd) van het fonds korter geweest dan die van de benchmark. Normaliter past bij de huidige economische cyclus een hogere rente. Op basis hiervan zijn in het eerste halfjaar diverse korte duratieposities opgezet. De actieve posities werden ook ingenomen om te profiteren van de toenemende risicobereidheid van beleggers. Hierbij stappen beleggers vanuit staatsobligaties over naar beleggingen met een hoger risicoprofiel, met als gevolg een hogere rente. Omdat de 10-jaars Duitse rente gedurende het eerste halfjaar is gedaald, namelijk van 1,93% naar 1,25%, is met de korte duratieposities geen waarde gecreëerd. In het eerste kwartaal was de hoofdreden voor de rentedaling de beperkte reactie op de afbouw van het steunbeleid door het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed). Ook de mogelijke monetaire geldverruiming door de Europese Centrale Bank (ECB) bleef zorgen voor een sterke vraag naar (Duitse) staatsobligaties. Om die reden was de fondsbeheerder behoudend in het nemen van grote actieve renteposities. Door het hanteren van strakke ‘stop-losses’ zijn de verliezen als gevolg van een dalende rente beperkt gebleven. Eind juni nam het fonds een langere duratiepositie in dan die van de benchmark. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is toe te schrijven aan enerzijds een achterblijvende performance van het duurzaam beleggingsuniversum en anderzijds de aandelenselectie op basis van financiële gronden. Het duurzaam beleggingsuniversum verloor in de sectoren Energie en Telecommunicatie rendement, terwijl met de selectie van de meer duurzame bedrijven in de sector Basisgoederen extra rendement werd gerealiseerd. Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën aandelen en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds en SNS Euro Obligatiefonds.


Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds. GEOGRAFISCHE SPREIDING


Europese obligaties 49,5%

150

Fonds Benchmark

140 130 120 110

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100 jun-09


Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Euro Mixfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,2%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,2%. Het achterblijvende rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark komt volledig op het conto van de relatief mindere prestatie van SNS Euro Aandelenfonds, waarbij voor SNS Euro Obligatiefonds een positief relatief rendement werd gerealiseerd. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds.


2.22

SNS WERELD AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Wereld Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Equity Mixpool, in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool, in goed verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Noord-Amerika (37,5%), Europa (37,5%), Azië (15%) en opkomende landen (10%). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in opties en termijncontracten. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 37,5% S&P 500 Index (Net TR), 37,5% MSCI Europe Index Net EUR, 15% MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR en 10% MSCI Emerging Markets Index Net EUR.





136,9 131,2

6,2% 18,5%

5,4% 18,4%

RENDEMENT BENCHMARK




6,7% 17,5%

0,28 --

26,50 25,42

26,54 25,26


Portefeuillebeleid In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is voor de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren. Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s komt overeen met dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds.


GEOGRAFISCHE SPREIDING Aandelen opkomende landen 11,1%

Aandelen Amerika 37,6%


Aandelen Azië 13,1%


Duurzame Consumentengoederen

11,32%

Massa Consumentengoederen

8,73%

Farmacie & Gezondheidszorg

11,39%

Financiele Dienstverlening

17,57%

Technologie

10,79%

Telecommunicatie

3,88%

Nutsbedrijven

2,78%

180

160

140

120

100 jun-14

9,44%

Fonds Benchmark

jun-13

Basisindustrie

200

jun-12

5,26%

jun-11

7,78%

Basisgoederen

jun-10

Energie

jun-09

SECTORVERDELING

Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Wereld Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,4%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,7%. De underperformance van het fonds is te wijten aan de achterblijvende rendementen in Europa, Azië en opkomende landen. De geselecteerde aandelen in Noord-Amerika behaalden een outperformance. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende landen Aandelenfonds.


2.23

SNS AMERIKA AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Amerika Aandelenfonds belegt, via participaties in Amerika Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten en Canada. Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven uit de S&P 500. Daarnaast mag voor maximaal 15% van de waarde van het fonds buiten de S&P 500 worden belegd. Om de cashpositie te beheren mag voor maximaal 5% van het fonds Exchange-traded Funds (ETF’s) aangehouden worden. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, aandelenopties en warrants. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de S&P 500 Index (Net TR), de benchmark.





10,2 9,1

8,7% 27,4%

7,6% 25,8%

RENDEMENT BENCHMARK




7,5% 25,9%

0,13 --

27,44 25,64

27,51 25,43


Portefeuillebeleid Voor het fonds wordt ernaar gestreefd via een actief bottom-up aandelenselectiebeleid waarde toe te voegen. De aandelen in portefeuille worden daarbij geselecteerd door ervaren analisten van de voor het fonds geselecteerde vermogensbeheerder. Tegelijkertijd worden portefeuillerisico’s actief gemanaged door strak ingekaderde regels voor portefeuilleconstructie. Deze waarborgen dat de kenmerken van de portefeuille aansluiten bij die van de benchmark. Het modelleringsproces van de portefeuille is gericht op het creëren van een breed gespreide portefeuille waarbij het niet-aandeel specifiek risico ten opzichte van de benchmark zoveel mogelijk wordt geëlimineerd. De portefeuille is opgebouwd met een maximale voorspelde tracking error van 1,75% ten opzichte van de relevante benchmark, de S&P 500 Index (Net TR). Sector- en industriegewichten worden streng gecontroleerd ten opzichte van de S&P 500 Index (Net TR). Sectorposities blijven binnen + of -1,5% en industrie posities blijven binnen + of circa -1% ten opzichte van het gewicht in de index. De maximale actieve posities zijn normaal gesproken binnen + of -1% van het gewicht van de index. Voor aandelen die meer dan 3% van de marktwaarde van de S&P 500 Index (Net TR) uitmaken, kunnen deze actieve posities oplopen tot + of -1,5%. De maximale positiegrootte voor een niet S&P 500 Index (Net TR)-bedrijf is 0,4%, met een maximum van 0,5% indien de analist het aandeel een hele sterke koopaanbeveling geeft. Het totale gezamenlijke gewicht van alle ‘niet-benchmark’ bedrijven mag maximaal 10% van de totale portefeuille bedragen. De sterkste performance werd gerealiseerd met de beleggingen in de sectoren Industriële Bedrijven en Zakelijke Dienstverlening. De meest in het oog springende namen waren Delta Airlines en American Airlines, waarbij de belegging in American Airlines een non-index positie betreft. Bij Delta Airlines nam de groei van het vervoer toe, vooral op internationale routes, en tevens namen de inkomsten per stoel per gevlogen mijl/km toe. Bovendien was er een gunstige verandering van de business mix, met hogere verkopen van overige diensten. Bij American Airlines vielen de inkomsten in het eerste kwartaal mee vergeleken met de verwachtingen, ondanks 34.000 geannuleerde vluchten vanwege de koude winter in Noord-Amerika. In de verdere integratie na de fusie met US Airways werd voortgang geboekt, zoals middels het gezamenlijk delen van boekingscodes en frequent flyer programma’s en ook het opzetten van gezamenlijke activiteiten op 58 luchthavens. Binnen de sector Gezondheidszorg heeft aandelenselectie positief bijgedragen aan de relatieve performance, vooral door een overwogen posities in Aetna en in McKesson en een onderwogen positie in Bristol-Myers Squibb. Aetna heeft een overheersende positie in de commerciële markt, Medicare, en in Medicaid. Het business model is aantrekkelijk met hoge barrières voor toetreding en geringe substitutiemogelijkheden. Aetna genereert mooie investeringsresultaten en heeft een sterke vrije kasstroom. McKesson opereert in een geconcentreerde markt met een aantrekkelijk business model en beperkte substitutiemogelijkheden voor haar klanten. Bovendien beheerst ze de keuzemogelijkheden van haar afnemers en is er slechts een gering risico van toetreders tot haar markt. De onderwogen positie in Bristol-Myers Squibb was positief voor de performance omdat de koers van het aandeel stokte onder invloed van twijfels over belangrijke studies voor hun oncologie geneesmiddel ‘nivolumab’. Gedurende het laatste kwartaal heeft het bedrijf tegenvallende resultaten gepubliceerd van een onderzoek naar de werking van Nivolumab in combinatie met Yervoy voor behandeling van longkanker.


Het gevoerde beleggingsbeleid voor de sectoren Consumptiegoederen en Financiële Dienstverlening droeg negatief bij aan de relatieve performance. Terwijl gedurende het tweede kwartaal positie werd opgebouwd in het aandeel Walgreen, was gedurende de rest van de verslagperiode de onderwogen positie in het aandeel ongunstig. De koers van het aandeel steeg, omdat het bedrijf profiteerde van een verbeterde trend in het volume van voorgeschreven recepten en na berichten dat de bieding op het resterende 55% belang in Alliance Boots, dat nog niet in bezit was, zou worden versneld. Hierdoor zou het bedrijf kunnen profiteren van een fiscale verhuizing naar een land met gunstigere belastingvoorwaarden. Een overwogen positie in het aandeel Whole Foods Market en een onderwogen positie in Kroger pakten eveneens nadelig uit voor de relatieve performance.. Voor de sector ‘Consumer Discretionary’ werkte aandelenselectie, in combinatie met de kleine overwogen positie, gedurende het eerste halfjaar ongunstig uit. Het aandeel Ford bevond zich niet in de portefeuille. Deze onderwogen positie was ongunstig omdat het bedrijf profiteerde van aantrekkende performance in Europa en in Azië, waarmee een krimp in Noord - en Zuid-Amerika meer dan gecompenseerd werd. Het management maakte ook plannen bekend om tot $ 1,8 miljard eigen aandelen terug te kopen. Binnen de portefeuille wordt de voorkeur gegeven aan General Motors. Ook het ondergewicht in DIRECTV en een overgewicht in Amazon heeft binnen de sector Consumer Discretionary negatief bijgedragen aan de performance. Binnen de sector Financiële Dienstverlening was het ondergewicht in Berkshire Hathaway ongunstig. De diverse en uiteenlopende bedrijfsonderdelen van Berkshire Hathaway profiteerden van de opleving van de economie in de VS, waardoor het aandeel goed presteerde. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Amerika Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. In het beleggingsproces wordt beperkt afgeweken van de benchmark. Maatstaven om dit te meten zijn onder meer tracking error en active share. De portefeuille kent een brede diversificatie en het risicoprofiel ten opzichte van de benchmark is beperkt. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 0,8 en de active share bedroeg 36%. Valutarisico: Voor SNS Amerika Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico omdat de onderliggende portefeuille voor 100% uit dollars bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


SECTOREN

Duurzame Consumenten goederen 13,7% Basisindustrie 8,3% Basisgoederen 4,4%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK Energie 10,5% Farmacie & Gezondheidszorg 13,6%

Consumer Discretionary Materials Information Technology Consumer Staples Financials


-1,20%

-0,80%

-0,40%

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

1,60%


Microsoft Corp

2,0%

Jp Morgan Chase & Co

1,6%

Wells Fargo & Company

1,5%

180

Johnson & Johnson

1,5%

160

Pepsico

1,3%

140

Visa Inc-Class A Shares

1,3%

120

Citigroup

1,3%

100

General Electric Co

1,2%

Fonds Benchmark

200

jun-14

2,3%

jun-13

3,6%

Exxon Mobil Corporation

jun-12

Apple Computer Inc

jun-11


Energy

jun-10

Technologie 19,6% Nutsbedrijven 3,1%


jun-09

Telecommunicatie 2,3%

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Amerika Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 7,6%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 7,5%.


2.24

SNS AZIË AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Azië Aandelenfonds belegt, via participaties in Azië Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Azië. Het fonds mag voor maximaal 15% beleggen in aandelen die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds mag voor maximaal 10% beleggen in beleggingsinstellingen die beleggen in Azië. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR, de benchmark.





11,6 11,9

3,4% 10,5%

2,5% 11,7%

RENDEMENT BENCHMARK




5,5% 7,2%

0,15 --

25,50 25,02

25,60 24,91


Portefeuillebeleid Het vermogensbeheer van RZL Azië Aandelenfonds is uitbesteed aan Capital International. Capital International is een actieve ‘stock picker’ die waardecreatie op lange termijn nastreeft door een aanzienlijke hoeveelheid middelen te besteden aan uitgebreid onderzoek. Er wordt gebruik gemaakt van een fundamentele, ‘bottom-up’ benadering met als doel het verschil tussen de onderliggende waarde van een onderneming en de marktprijs van haar aandelen te onderscheiden. Binnen de portefeuille wordt een actief beleid gevoerd, waarbij getracht wordt door middel van bottom up aandelenselectie waarde toe te voegen. De Japanse overheid stelt met haar bijzondere stimuleringsbeleid alles in het werk om de economie uit vele jaren van deflatie en lage groei te halen. Hoewel het succes ervan niet zeker is, hebben de aandelenkoersen van Japanse bedrijven aanzienlijk opwaarts potentieel als deze maatregelen hun doel bereiken. In de Japanse bouwindustrie lijken de economische cijfers erop te wijzen dat de investeringen van zowel de overheid als de particuliere sector het dieptepunt achter zich hebben gelaten en weer gaan aantrekken. Hiermee rekening houdend is de portefeuille overwogen belegd in bedrijven die profiteren van toegenomen bouwactiviteit, zoals Sumitomo Osaka Cement Kanamoto, een leasingbedrijf van bouwwerktuigen, en Haseko Corporation, een in flatgebouwen gespecialiseerd bouwbedrijf. Ook financiële dienstverleners zouden moeten kunnen profiteren van een Japans economisch herstel. Daarom zijn overwogen posities opgebouwd in verschillende Japanse financiële dienstverleners, waaronder Sumitomo Mitsui Financial Group, Mizuho Financial en Sumitomo Mitsui Trust Holdings. Meer in het algemeen is in heel Azië de middenklasse in opkomst, waardoor naar verwachting de consumentenvraag de komende decennia zal toenemen. Rekening houdend met dit lange termijn thema is de portefeuille overwogen in de sector duurzame consumptiegoederen. De opkomst van de middenklasse manifesteert zich onder meer in de toeristische industrie. Zo is het aantal binnenlandse en buitenlandse reizen van Chinese toeristen de laatste tien jaar fors gestegen als gevolg van de groeiende middenklasse in China. Op deze trend wordt ingespeeld door een positie in Samsonite International, een in Hongkong gevestigde fabrikant van reiskoffers. Gedurende het afgelopen halfjaar heeft het gevoerde beleid ongunstig uitgepakt voor het relatieve rendement van de portefeuille. Zo werd het relatieve rendement gedrukt door positionering binnen de financiële sector. Met name de overwogen posities in Sumitomo Mitsui Financial Group en Sumitomo Mitsui Trust in Japan droegen negatief bij, omdat de aandelen van deze bedrijven met respectievelijk 21% en 16% daalden. Sumitomo Mitsui Financial Group behoort tot de ‘big 3’ van de Japanse banken, maar heeft het in 2014 tot dusver moeilijk gehad door marges die onder druk kwamen te staan als gevolg van de lagere rente. Dat laat onverlet dat wordt verwacht dat de bank in sterke mate gaat profiteren van ‘Abenomics’ en dus over een fors winstgroei- en daarmee koerspotentieel beschikt. Ook de aandelenselectie in de IT-sector drukte het resultaat. De overweging van Yahoo Japan had, na een koersdaling van 19%, een negatieve impact op het rendement. Het aandeel van Yahoo, dat het meest bezochte webportaal van Japan beheert, daalde in maart omdat beleggers negatief reageerden op het plan om de mobiele netwerkexploitant eAccess van SoftBank over te nemen. In het tweede kwartaal was sprake van enig koersherstel, nadat Yahoo Japan in mei bekendmaakte van de deal af te zien. Ook de aandelenselectie in de sectoren duurzame consumptiegoederen had een negatieve invloed op de relatieve performance. Vooral de posities in de bedrijven New Oriental Education & Technology Group en Baoxin Auto Group, die geen deel uitmaken van de benchmark, droegen negatief bij. Het aandeel van New Oriental, een aanbieder van


online-opleidingen, daalde toen bekend werd dat het bedrijf er een nieuwe concurrent bij krijgt. De overweging in Sumitomo Electric Industries, een producent van industriële componenten voor de autosector, infrastructuur, bouw en mobiele telefoons, pakte eveneens ongunstig uit, als gevolg van een koersdaling van 18%. In China was sprake van een negatieve bijdrage van Hilong, een bedrijf dat gespecialiseerd is in apparatuur en diensten voor de exploitatie van aardolie. Mede omdat de recente resultaten van het bedrijf achterbleven bij de verwachtingen is de positie in dat bedrijf verlaagd. Terwijl de positionering voor een groeiherstel gedurende het afgelopen halfjaar overwegend negatief uitpakte, hebben diverse posities ook positief bijgedragen. Het belang in Nippon Paint leverde een positieve bijdrage aan het rendement met een koersstijging van 23%. De resultaten van deze toonaangevende verffabrikant lieten over het financiële jaar 2013 een winsttoename van 60% zien, waarbij de marges in zowel Japan als in de rest van Azië waren gestegen. Ook de aandelenselectie in de sector nutsbedrijven leverde een positieve bijdrage aan het rendement. De overweging in zowel Infratil, met bedrijven op het gebied van infrastructuur en openbare voorzieningen in Nieuw-Zeeland en Australië, als Cheung Kong Infrastructure uit Hongkong, droegen positief bij aan het resultaat, met koersstijgingen van respectievelijk 11% en 12%. Cheung Kong Infrastructure maakt tijdens de verslagperiode een stijging van de nettowinst van 23% over 2013 bekend, doordat het bedrijf kon profiteren van investeringen in openbare voorzieningen in Europa. De grootste positieve bijdrage in de aandelenportefeuille was afkomstig van Olam International uit Singapore. De koers van dit bedrijf, dat actief is in de agri-business, steeg met 68% en schoot halverwege maart omhoog na een overnamebod van Temasek, een investeringsmaatschappij van de staat. Van de gelegenheid is gebruik gemaakt om de positie in Olam te verlagen. Ook het in Oslo genoteerde BW LPG liet een goede performance zien. Deze wereldmarktleider exploiteert schepen die gebruikt worden voor het transport van LPG, waarnaar steeds meer vraag is in Azië. Door de beursintroductie in november, ter waarde van bijna USD 300 mln, was de koers scherp gestegen. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Azië Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. In het beleggingsproces wordt bewust afgeweken van de benchmark om aanvullende toegevoegde waarde te leveren. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex post basis 2,7.

ü ü û û ü

Valutarisico: Voor SNS Azië Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico omdat de onderliggende portefeuille voor 100% uit niet-euro valuta bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in liquide Aziatische ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


SECTOREN

Duurzame Consumenten goederen 13,9% Massa Consumentengoederen 7,0%

42,9%

China

13,1%

Hong Kong

10,6%

Zuid-Korea

6,9%

Australië

6,9%

Singapore

5,3%

Taiwan

4,2%

Maleisië

1,4%

Thailand

1,1%

India

1,0%


Singapore Telecommunications

2,1%

Aia Group Ltd

2,0%

Mizuho Financial Group

1,8%

140

Sumitomo Mitsui Trust Holdings

1,7%

130

Amcor

1,6%

120

Samsung Electronics Co Ltd

1,6%

110

Denso

1,5%

100

Sysmex Corp

1,4%

Fonds Benchmark

150

jun-14

2,2%

jun-13

2,4%

Oil Search Ltd

jun-12

Sumitomo Mitsui Financial

jun-11


Japan

jun-10

Nutsbedrijven 2,7% Basisgoederen 4,2% Farmacie & Gezondheidszorg 4,8% Energie 5,7% Telecommunicatie 7,0%

Basisindustrie 17,3% Technologie 14,3%

jun-09


LANDENVERDELING

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Azië Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 2,5%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,5%. De underperformance werd veroorzaakt door een tegenvallende aandelenselectie.


2.25

SNS EURO VASTGOEDFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Vastgoedfonds belegt, via participaties in Euro Vastgoedfondsenpool, in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds belegt minimaal in 25 vastgoedondernemingen. Het belang in elke afzonderlijke vastgoedonderneming mag maximaal 5 procentpunten afwijken van het gewicht van die onderneming in de benchmark. Het fonds mag een weging in vermogenstitels in vreemde valuta (niet zijnde euro) aanhouden van ten hoogste het benchmarkgewicht van de betreffende valuta vermeerderd met 10%. Dit geldt alleen voor de volgende valuta: Britse pond, Zwitserse frank, Poolse zloty, Zweedse kroon, Noorse kroon, Deense kroon, Turkse lira en Amerikaanse dollar. Maximaal 10% van vermogen van het fonds mag worden belegd in vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds belegt niet in afgeleide instrumenten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de herwogen benchmark. Deze is gebaseerd op Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.





29,8 25,6

17,0% 4,8%

16,3% 5,7%

RENDEMENT BENCHMARK




14,7% 6,0%

1,05 --

27,74 24,81

27,63 24,56


Portefeuillebeleid Binnen het portefeuillebeleid van dit fonds wordt een goede spreiding gehanteerd tussen aandelen met exposure naar de woningen-, retail- en kantorenmarkten. Binnen het aandelen selectieproces wordt daarbij rekening gehouden met de exposure van de individuele fondsen naar economisch mindere sterke regio’s. Daarnaast worden alle ondernemingen beoordeeld op verschillende risicofactoren, zoals de hoeveelheid schulden, het risico voor herfinancieringen, de kwaliteit en locatie van het vastgoed, en de kwaliteit van het management. Rekening houdend met de ongunstige marktomstandigheden is het behoudende portefeuillebeleid gedurende het afgelopen halfjaar voortgezet. De portefeuille is daarbij ingericht met een sterke focus op ondernemingen met een goede kwaliteit vastgoed en een relatief sterke balans. In het afgelopen halfjaar is onder invloed van zwakke economische omstandigheden, de leegstand in de verschillende vastgoedmarkten opgelopen. Vooral op de minder goede locaties en in kwalitatief minder vastgoed was sprake van een sterke daling in de bezettingsgraden en huurniveaus. Hoewel de economische omstandigheden verbeteren, wordt in deze categorie vastgoed nog geen herstel gezien. De huurniveaus en waarde van kwalitatief beter vastgoed laten daarentegen in veel gevallen nog steeds een stijging zien. De economische situatie in Europa is aan het verbeteren maar daar moet wel de kanttekening bij geplaatst moet worden dat de groei afvlakt en dat per land de groei verschilt. Duitsland, Verenigd Koninkrijk en Spanje groeien nog sterk, de groei in Frankrijk, Nederland en Italië blijft achter. In het selectiebeleid wordt dan ook goed gelet op exposure naar de verschillende regio’s en naar de sectoren. Zo is bijvoorbeeld de Duitse woningenmarkt erg in opmars. Dat het vertrouwen op de aandelenmarkt weer terugkomt is ook te zien aan een toegenomen activiteit op de kapitaalmarkt. Enkele malen is geparticipeerd in aandelenemissies in verband met de aantrekkelijke prijs dan wel dat daarmee de kans ontstond om in interessante markten te beleggen. Zo is een fonds uit Ierland in de portefeuille opgenomen om mee te kunnen profiteren van het herstel van de economie en de verbeterde omstandigheden van de Ierse commerciële vastgoedmarkt. Naast de angst voor deflatie blijft ook de geopolitieke situatie een risicofactor, waardoor in het portefeuillebeleid extra aandacht wordt besteed aan exposure van vastgoedondernemingen naar bijvoorbeeld Rusland. Met het oog op de situatie in Oekraïne is de weging van aandelen uit Oostenrijk en Finland teruggebracht omdat fondsen uit deze landen relatief veel exposure naar Rusland hebben. In de tweede helft van 2013 was de weging van aandelen uit Continentaal Europa relatief zwaarder dan die in de benchmark. waarbij de relatieve exposure op aandelen uit het Verenigd Koninkrijk werd afgebouwd, op basis van de meer aantrekkelijke relatieve waardering. Aan het einde van het tweede kwartaal 2014 is de overweging in Continentaal Europa weer teruggebracht, nadat in de eerste helft van 2014 een inhaalslag plaatsvond doordat beleggers bereid waren meer risico te nemen. Binnen de aandelen in het Verenigd Koninkrijk valt op dat sprake is van een relatieve onderwaardering voor de kleinere vastgoedfondsen. Om die reden is de exposure in de portefeuille naar deze fondsen verhoogd.


Regionaal gezien hebben Oostenrijk, Nederland, Zwitserland en Groot Brittannië het meest bijgedragen aan de outperformance, en Duitsland, Frankrijk en Italië het minst. Door de opgelopen spanningen tussen Rusland en Oekraïne lieten aandelen met veel exposure naar Rusland een teleurstellend rendement zien. De onderwogen positie in Immofinanz droeg daarom positief bij aan de relatieve performance. Cofinimmo, waarin ook een onderwogen positie werd aangehouden, werd door beleggers afgestraft nadat voor de tweede keer in een jaar tijd een dividendverlaging werd aangekondigd. Aan de andere kant werd het Franse Icade, waarin een overweging wordt aangehouden, beloond met een sterke koersstijging voor de aankondiging dat zij eindelijk een groot leasecontract gesloten hadden in een groot vrijwel leegstaand kantoor. In het Verenigd Koninkrijk deden vooral aandelen met exposure naar de woningenmarkt het minder goed. Een voorbeeld hiervan is Capital & Countries. Enerzijds nadat de Engelse centrale bank hintte op een rentestijging, en anderzijds door de politieke discussie met betrekking tot het invoeren van een extra belasting op luxe woningen, om speculaties op woningprijzen in London tegen te gaan. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Vastgoedfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een portefeuille van circa 25 namen waarbij belegd wordt in beursgenoteerde onroerend goed bedrijven met exposure naar winkelcentra, kantoren, huizen en bedrijfsterreinen. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 1,0 en de active share bedroeg 43%. Valutarisico: Voor SNS Euro Vastgoedfonds is sprake van valutarisico aangezien een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit niet-euro valuta zoals het Britse pond en de Zwitserse frank. Ultimo juni 2014 was 34% belegd in niet-euro valuta. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in redelijk liquide vastgoed ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


LANDENVERDELING


Frankrijk

35,94%

Klepierre

9,5%

Verenigd Koninkrijk

19,83%

Psp Swiss Property

8,3%

Duitsland

19,30%

Unibail-Rodamco

8,2%

Zwitserland

9,34%

Gecina

7,8%

Nederland

8,38%

Icade Emgp

7,4%

Zweden

3,50%

Leg Immobilien Ag

7,4%

Noorwegen

1,42%

British Land Company

7,3%

België

1,25%

Eurocommercial

5,9%

Ierland

0,68%

Deutsche Euroshop Ag

4,3%

Overig

0,36%

Deutsche Wohnen

3,7%

VASTGOEDCATEGORIEËN


Winkels

47%

Kantoren

29%

220

Industrieel vastgoed

9%

200

Woningen

7%

180

Overige categorieën

8%

160

Fonds Benchmark

140 120

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Euro Vastgoedfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 16,3%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 14,7%. Regionaal gezien hebben Frankrijk, Nederland en Polen het meest bijgedragen aan het relatieve rendement. Finland, Oostenrijk en het Verenigd Koninkrijk droegen het minst bij.


2.26

SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Emerging Markets Equity Pool, in het door Schroders Investment Management Luxembourg S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR. Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van beursgenoteerde ondernemingen uit opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Luxemburg, alwaar het onder toezicht staat. De betreffende beleggingsinstelling heeft een mededeling gedaan conform artikel 2:72 van de Wft en is in het register conform artikel 1:108 van de Wft opgenomen. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds belegt niet in afgeleide producten. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel wel beleggen in afgeleide producten. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de MSCI Emerging Markets Index Net EUR, de benchmark.



5,1 5,4



RENDEMENT BENCHMARK




6,5% -7,9%

5,2% -6,6%

6,8% -6,8%

0,10 --

25,97 24,80

26,09 24,61


Portefeuillebeleid Het beleggingsbeleid van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is in het tweede kwartaal van 2014 aangepast. Tot omstreeks eind april werd binnen het fonds een ‘core-satellite’ benadering toegepast waarbij met meerdere managers werd gewerkt. SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is in de periode eind april tot en met mei 2014 geleidelijk omgezet van de ‘core-satellite’ benadering naar een aanpak waarbij het beheer van het fonds is toevertrouwd aan één manager, Schroders. Hierbij wordt belegd in Schroder International Selection Fund Emerging Markets. Tot aan de overgang naar de nieuwe situatie met één manager was SNS Opkomende Landen Aandelenfonds samengesteld uit twee actief beheerde beleggingsfondsen en een passief beheerd product. De actief beheerde beleggingsfondsen waren het Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en het Comgest Growth Emerging Markets fonds, het passief beheerde product was de Vanguard Emerging Markets ETF. Binnen de ‘core-satellite’ benadering was Robeco de core manager. De beleggingsportefeuille van Robeco is breed gespreid en de manager beperkt de posities ten opzichte van de benchmark. Comgest had binnen het opkomende landenfonds de functie van satellite manager. Comgest heeft een meer geconcentreerde portefeuille en is meer uitgesproken in de positionering. Deze aanpak levert een groter potentieel voor hogere rendementen op maar ook een daarmee samenhangend groter risico op forsere koersdalingen. De core manager zorgde in deze samenstelling dus voor de stabiele basis binnen SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, met verwachte rendementen die beperkt afwijken van de benchmark, terwijl de satellite manager additioneel rendement diende toe te voegen. Het extra risico dat de inzet van een uitgesproken manager met zich meebrengt, blijft in deze samenstelling beheersbaar door het grote belang van de core manager. Tot in het derde kwartaal van 2013 had SNS Opkomende Landen Aandelenfonds nog een tweede satellite manager in portefeuille. Deze is op in 2013 vervangen door een passief beleggingsproduct, de Vanguard Emerging Markets ETF. Robeco Robeco bleef de eerste vier maanden van het jaar qua rendement achter bij de benchmark. Zowel de landenallocatie als aandelenselectie droeg negatief bij aan het relatieve rendement. De landenallocatie kostte vooral relatieve performance door de overwogen posities in China en Rusland, terwijl de overwogen positie in India en de onderwogen positie in Mexico relatief rendement opleverde. De bijdrage van aandelenselectie was met name negatief in China en Zuid-Korea, en positief in India en Mexico. Specifieke aandelen die een negatieve bijdrage leverden waren Hyundai Department (Zuid-Korea), Hana (Zuid-Korea), Great Wall (China) en Baidu (China). Aan de positieve kant vielen Kroton (Brazilië), Cemex (Mexico) en Tata Motors (India) op. Comgest


Comgest Growth Emerging Markets bleef in de periode dat de manager onderdeel uitmaakte van SNS Opkomende Landenfonds iets achter bij de benchmark. De belangrijkste bijdrage aan het beleggingsresultaat kwam van Comgest’s belegging in bedrijven die kunnen profiteren van een hernieuwd elan bij de centrale Indiase overheid om de economie op een hoger plan te krijgen. In een land als India is er in principe veel potentieel om de economie te stimuleren. Een kleine verbetering in de infrastructuur is vaak al voldoende om een veel hoger groeitempo te realiseren. Beleggers hadden om die reden belangstelling voor aandelen als Bharat Heavy Electricals en Powergrid of India. China bleef aan het begin van 2014 wat achter in het herstel binnen de aandelenmarkten van opkomende landen. De posities in de Chinese verzekeraars China Life en Ping An droegen in dit kader negatief bij aan het beleggingsresultaat. De aandelenselectie in Russische namen pakte voor de relevante periode het meest negatief uit. Een aandeel zoals Yandex werd geraakt door de geopolitieke onrust in de Krim. Na een grondige analyse is besloten om de ‘core-satellite’ beleggingsaanpak binnen SNS Opkomende Landen Aandelenfonds te wijzigen naar een aanpak waarbij één manager verantwoordelijk is voor de volledige invulling van het fonds. Deze aanpak vergroot eenvoud en transparantie. Schroders Schroders, per 14 april 2014 aangesteld als manager, belegt in een gebalanceerde aandelenportefeuille met tussen de 90 en 130 aandelen. De manager streeft ernaar met actief beheer een beter rendement te halen dan dat van de benchmark; tegelijkertijd houdt de manager oog voor de mate van afwijking ten opzichte van de benchmark. De aanpak van deze manager is een combinatie van het kiezen van de optimale landenweging (zogenaamde topdown allocatie) enerzijds en de selectie van de meest kansrijke aandelen binnen die landen (bottom-up selectie) anderzijds. Eerst wordt de landenverdeling bepaald. Hierbij maakt deze manager gebruik van een kwantitatief model, waarin bijvoorbeeld factoren als waardering, winstgroei, valutarisico en momentum zijn opgenomen. De beleggingsruimte in de landen wordt vervolgens ingevuld met de aandelen die door circa 30 lokaal aanwezige analisten zowel op fundamentele aspecten als op lange termijn aandeelhouderswaarde en houdbaar concurrentievoordeel zijn geselecteerd. Het rendement van Schroders was voor dat deel dat het deel uitmaakte van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds ongeveer in lijn met dat van de benchmark (+8 basispunten). De landenspreiding droeg negatief bij, terwijl de aandelenselectie positief bijdroeg. De positie in Qatar, dat eind mei in de MSCI Emerging Markets Index Net EUR werd opgenomen, leverde een negatieve bijdrage. De aandelenkeuze in Qatar was daarentegen positief, met een positieve bijdrage van overwegingen in Gulf International en Qatar National Bank. De aandelenselectie in China was ook positief, met relatief grote posities in AAC Technologies, Brilliance China en Tencent. Deze positieve effecten werden enigszins tenietgedaan door de negatieve bijdrage van aandelenselectie in Brazilië, waar de relatief grote positie in Ambev negatief bijdroeg aan het rendement. Over de relevante periode pakte ook de aandelenselectie in Zuid-Korea negatief uit met een overwogen positie in Hyundai Motor. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2014 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü ü û û ü

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er was tot overgang naar Schroders sprake van een core-satelite, fund of fund benadering waarbij de portefeuille is opgebouwd uit de beleggingsfondsen van drie gespecialiseerde emerging markets aandelen managers: Robeco, Comgest en Vanguard. Per einde verslagperiode bestond de portefeuille volledig uit het fonds van Schroders. De tracking error van de portefeuille bedroeg per 30 juni 2014 op ex post basis 4,2. Valutarisico: Voor SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is het valutarisico hoog. De valuta’s in de beleggingsfondsen van de onderliggende managers in opkomende landen worden niet afgedekt naar de euro. De portefeuille bestaat voor 100% uit valuta van opkomende landen. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: De beleggingsfondsen waarin belegd wordt kennen een dagelijkse toe- en uittreding en kennen een hoge mate van liquiditeit. De ondernemingen waarin deze beleggingsfondsen beleggen kennen eveneens een redelijk hoge mate van liquiditeit.


SPREIDING PER 30-06-2014

Schroder International Selection Fund Emerging Markets


100,0% 170 160

Fonds Benchmark

150 140 130 120 110

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Opkomende Landen Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,2%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark ook uit op 6,8%. De underperformance werd voornamelijk veroorzaakt door de achterblijvende relatieve performance van Robeco.


2.27

SNS OPTIMAAL BLAUW FONDSPROFIEL SNS Optimaal Blauw belegt in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), wereldaandelen (5%) en Europese vastgoedondernemingen (3%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 42% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 5% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.



1,2 1,3



RENDEMENT BENCHMARK




3,4% 2,0%

3,4% 1,8%

3,3% 2,2%

0,55 --

25,32 25,02

25,33 25,03


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor liquiditeiten en vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën liquiditeiten, obligaties, en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert.


Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 124 120

Fonds Benchmark

116 112 108 104

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Optimaal Blauw een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 3,4%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 3,3%. De onderliggende beleggingen van SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen materieel effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


2.28

SNS OPTIMAAL GEEL FONDSPROFIEL SNS Optimaal Geel belegt in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), wereldaandelen (15%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 15% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 65% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 15% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.





23,4 23,1

5,7% 3,9%

5,6% 4,1%

RENDEMENT BENCHMARK




5,7% 4,3%

0,45 --

26,01 25,07

25,98 25,01


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor liquiditeiten en vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in een opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën liquiditeiten, obligaties, en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert.


Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 140 135

Fonds Benchmark

130 125 120 115 110 105 jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Optimaal Geel een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 5,6%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,7%. De onderliggende beleggingen van SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


2.29

SNS OPTIMAAL ORANJE FONDSPROFIEL SNS Optimaal Oranje belegt in beursgenoteerde Euro obligaties (55%), wereldaandelen (40%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 40% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.





73,2 69,7

7,0% 8,3%

6,3% 8,5%

RENDEMENT BENCHMARK




6,8% 8,3%

0,50 --

26,25 25,18

26,32 25,09


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën obligaties en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds.


Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 170 160

Fonds Benchmark

150 140 130 120 110

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Optimaal Oranje een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,3%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,8%. De onderliggende beleggingen van SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


2.30

SNS OPTIMAAL ROOD FONDSPROFIEL SNS Optimaal Rood belegt in beursgenoteerde Euro obligaties (25%), wereldaandelen (65%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 65% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.





58,0 55,1

7,3% 12,9%

6,6% 12,8

RENDEMENT BENCHMARK




7,3% 12,4%

0,40 --

26,51 25,26

26,53 25,12


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Voor vastgoed werd een neutrale positie aangehouden. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën obligaties en vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds.


Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 200 Fonds Benchmark 180

160

140

120

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Optimaal Rood een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,6%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 7,3%. De onderliggende beleggingen van SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Wereld Aandelenfonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


2.31

SNS OPTIMAAL PAARS FONDSPROFIEL SNS Optimaal Paars belegt in beursgenoteerde wereldaandelen (90%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 90% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.





86,5 82,6

7,2% 16,7%

6,4% 16,9%

RENDEMENT BENCHMARK




7,5% 16,3%

0,29 --

26,68 25,36

26,70 25,19


Portefeuillebeleid Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Beursgenoteerd vastgoed is mede dankzij een gunstige winstontwikkeling nog iets aantrekkelijker geprijsd geraakt ten opzichte van aandelen (en obligaties). Het winstplaatje zal echter naar verwachting minder aantrekkelijk worden ten opzichte van aandelen, onder meer omdat een eventuele rentestijging veelal een negatieve impact heeft op de resultaten van vastgoedfondsen. Hiermee rekening houdend is voor vastgoed een neutrale positie aangehouden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorie vastgoed komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor SNS Euro Vastgoedfonds. Voor wat betreft het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie is dat in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s sluit aan bij dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.



Fonds Benchmark

180 160 140 120

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Optimaal Paars een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 6,4%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 7,5%. SNS Euro Vastgoedfonds behaalde een outperformance, maar dit werd teniet gedaan door het achterblijvende resultaat van SNS Wereld Aandelenfonds. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


2.32

SNS PROFIEL BLAUW FONDSPROFIEL SNS Profiel Blauw belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde Europese liquiditeiten (50% Euro Liquiditeitenpool) en obligaties (42% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (8%). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% SNS Responsible Index Fund Equity Europe (SRIFE EU), 35% SNS Responsible Index Fund Equity North America (SRIFE NA), 15% SNS Responsible Index Fund Equity Pacific (SRIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 42% iBoxx € Overall (Gross TR) en 8% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.



4,3 2,9



RENDEMENT BENCHMARK




3,1% 2,4%

3,2% 2,4%

3,1% 2,4%

0,03 --

26,39 25,59

26,37 25,60


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactisch asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën liquiditeiten en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor, respectievelijk, SNS Euro Liquiditeitenfonds en SNS Euro Obligatiefonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake Europese liquiditeiten wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt belegd in aandelen van


passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen vallen niet onder SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 106 105

Fonds Benchmark

104 103 102 101

mei-14

feb-14

nov-13

aug-13

mei-13

feb-13

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Profiel Blauw een rendement op basis van intrinsieke waarde van 3,2%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 3,1%. De onderliggende beleggingen in aandelen, obligaties en liquiditeiten behaalden positieve relatieve rendementen. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement.


2.33

SNS PROFIEL GEEL FONDSPROFIEL SNS Profiel Geel belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde Europese liquiditeiten (15% Euro Liquiditeitenpool) en obligaties (65% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (20%). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% SNS Responsible Index Fund Equity Europe (SRIFE EU), 35% SNS Responsible Index Fund Equity North America (SRIFE NA), 15% SNS Responsible Index Fund Equity Pacific (SRIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 15% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 65% iBoxx € Overall (Gross TR) en 20% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.





14,5 12,8

5,3% 4,4%

5,5% 4,4%

RENDEMENT BENCHMARK




5,3% 4,3%

0,24 --

27,29 26,10

27,26 26,11


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën liquiditeiten en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor, respectievelijk, SNS Euro Liquiditeitenfonds en SNS Euro Obligatiefonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake Europese liquiditeiten wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt belegd in aandelen van


passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen vallen niet onder SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 112 110

Fonds Benchmark

108 106 104 102

mei-14

feb-14

nov-13

aug-13

mei-13

feb-13

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Profiel Geel een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,5%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,3%. De onderliggende beleggingen in aandelen, obligaties en liquiditeiten behaalden positieve relatieve rendementen. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement.


2.34

SNS PROFIEL ORANJE FONDSPROFIEL SNS Profiel Oranje belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde Europese obligaties (55% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (45%). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% SNS Responsible Index Fund Equity Europe (SRIFE EU), 35% SNS Responsible Index Fund Equity North America (SRIFE NA), 15% SNS Responsible Index Fund Equity Pacific (SRIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall (Gross TR) en 45% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.





33,1 33,8

7,1% 6,8%

6,6% 7,2%

RENDEMENT BENCHMARK




6,3% 7,1%

0,37 --

28,17 26,79

28,23 26,71


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorie obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor SNS Euro Obligatiefonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert.


Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen vallen niet onder SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 116 114

Fonds Benchmark

112 110 108 106 104 102 mei-14

feb-14

nov-13

aug-13

mei-13

feb-13

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Profiel Oranje een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,6%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,3%. De onderliggende beleggingen in aandelen, obligaties en liquiditeiten behaalden positieve relatieve rendementen. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement.


2.35

SNS PROFIEL ROOD FONDSPROFIEL SNS Profiel Rood belegt in actief beheerde beursgenoteerde Europese obligaties (25% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (75%). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% SNS Responsible Index Fund Equity Europe (SRIFE EU), 35% SNS Responsible Index Fund Equity North America (SRIFE NA), 15% SNS Responsible Index Fund Equity Pacific (SRIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall (Gross TR) en 75% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.





22,6 23,4

7,3% 9,3%

6,7% 9,8%

RENDEMENT BENCHMARK




6,4% 10,1%

0,37 --

28,91 27,45

28,93 27,33


Portefeuillebeleid Gedurende het afgelopen halfjaar is voor de portefeuille qua tactische asset allocatiebeleid een stabiel beleid gevoerd. Daarbij werd een lichte onderweging in obligaties aangehouden, ten gunste van een lichte overweging van aandelen. Het economisch beeld blijft onveranderd positief, met een economische cyclus die zich in en opgaande fase bevindt, zeker wat betreft de ontwikkelde landen. Dit is voor de performance van aandelen gunstig. Voor de Verenigde Staten wordt het beeld van een aantrekkende economie steeds sterker, maar voor de eurozone komen er een paar kleine barstjes in. Vooral de ontwikkeling in de industrie is de laatste maanden wat tegenvallend. Per saldo zijn er echter nog genoeg gunstige ontwikkelingen die aangeven dat de groei langzaam verder aantrekt. Tegelijkertijd is de rente in de eurozone verder gedaald dan verwacht. Het is mede daarom aannemelijk dat gedurende de komende maanden de rente geleidelijk omhoog kan. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorie obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor SNS Euro Obligatiefonds. In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert.


Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen vallen niet onder SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 118 116

Fonds Benchmark

114 112 110 108 106 104 102 mei-14

feb-14

nov-13

aug-13

mei-13

feb-13

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Profiel Rood een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,7%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,4%. De onderliggende beleggingen in aandelen, obligaties en liquiditeiten behaalden positieve relatieve rendementen. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement.


2.36

SNS PROFIEL PAARS FONDSPROFIEL SNS Profiel Paars belegt in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. De uitgangsverdeling is als volgt: 35% SNS Responsible Index Fund Equity Europe (SRIFE EU), 35% SNS Responsible Index Fund Equity North America (SRIFE NA), 15% SNS Responsible Index Fund Equity Pacific (SRIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool evenaart. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.



9,0 9,2



RENDEMENT BENCHMARK




7,8% 11,4%

6,8% 12,0%

6,5% 12,6%

0,31 --

29,58 27,99

29,68 27,84


Portefeuillebeleid In de regioallocatie is eind januari de lichte overweging van opkomende markten teruggebracht naar neutraal, waarbij de onderweging in de Verenigde Staten is verkleind. Hoewel er hier en daar tekenen van herstel waren bleef de economische situatie in opkomende markten veelal moeizaam. In februari is de overwogen positie van Europa teruggebracht. Dit is ten gunste gegaan van de Verenigde Staten zodat de weging van die regio ook neutraal is geworden. Eind maart is in de regio Pacific een onderweging tot stand gebracht. De btw-verhoging in Japan en de afhankelijkheid van Australië van de duidelijk vertraagde Chinese economie vormen hiervoor de belangrijkste redenen. Opkomende markten zijn eind mei weer naar licht overwegen gebracht. De belangrijkste reden daarvoor was het terugkerende momentum. Nadat deze regio langere tijd was achtergebleven, tekent zich recent een duidelijke inhaalbeweging af ten opzichte van de wereldindex. Aandelen uit opkomende markten worden, gezien de koerswinstverhouding niet als duur aangemerkt en daarnaast lijken centrale banken geleidelijk de teugels te willen laten vieren.Europa is tegelijkertijd met de wijziging van de visie over opkomende markten naar licht overwegen gezet. Enerzijds blijft de waardering van Europese aandelen relatief aantrekkelijk. Daarnaast is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank gunstig voor de economie en voor aandelen, terwijl daarentegen in de Verenigde Staten het verruimende beleid geleidelijk wordt afgebouwd. De Verenigde Staten worden op ‘neutraal’ gehouden. De winstontwikkeling is positief, maar de regio heeft als nadeel dat het in een verder gevorderd deel van de economische herstelfase verkeert. Risicobeheer Het aandelenbelang wordt belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen vallen niet onder SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico.


Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 124 120

Fonds Benchmark

116 112 108 104

mei-13

feb-13

nov-13

aug-13

mei-13

feb-13

100

Rendement Over de eerste helft van 2014 realiseerde SNS Profiel Paars een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,8%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,5%. De onderliggende beleggingen in aandelen behaalden positieve relatieve rendementen. De regioallocatie drukte het rendement in lichte mate. De onderweging in Amerikaanse aandelen in de eerste maanden van het jaar kostte rendement.


3

Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen N.V.

105

BALANS Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

Beleggingen Participaties in beleggingspools Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

30-06-2014

31-12-2013

1 2

5.443.278 43.978

5.397.081 18.233

3 4

66 47.835 -3.791 5.439.487

66 22.286 -3.987 5.393.094

9.705 4.689.203 459.457 281.122 5.439.487

9.927 4.795.619 46.639 540.909 5.393.094

5

WINST- EN VERLIESREKENING In duizenden euro’s

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

REF.

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

6 7

8.897 294.767 303.664

12.467 114.939 127.406

8

22.542 22.542

23.835 23.835

281.122

103.571

KASSTROOMOVERZICHT In duizenden euro’s

Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van aandelen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

281.122

103.571

-8.897 -294.767 -109.310 366.777

-12.467 -114.939 -257.357 435.386

-25.745 25.549 234.729

-163 31 -154.062

186.138 -311.062 -109.805 -234.729

375.550 -390.536 -139.076 -154.062

-66 66

66 -66

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen N.V.106

3.1

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS ALGEMEEN SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Utrecht. De vennootschap is opgericht op 5 oktober 1995. De verslagperiode van de vennootschap heeft betrekking op de periode van 1 januari 2014 tot en met 30 juni 2014. SNS Beleggingsfondsen N.V. is een open-end beleggingsinstelling, die is ingericht als een zogenaamd paraplufonds, waarbij de gewone aandelen van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn onderverdeeld in verschillende series, de ‘fondsen’, waarin afzonderlijk kan worden belegd. SNS Beleggingsfondsen N.V. kan besluiten, indien bijzondere omstandigheden daartoe noodzaken, de inkoop van aandelen tijdelijk op te schorten. De zogenaamde zero rebate beleggingsfondsen zijn genoteerd aan de NYSE Euronext Amsterdam. Elk fonds heeft zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. Ook de administratie van elk fonds is gescheiden door het gebruik van separate rekeningen. Het in een afzonderlijk fonds gestort kapitaal wordt afzonderlijk belegd. Zowel de kosten als de opbrengsten worden per fonds afzonderlijk verantwoord. Waardestijgingen en waardedalingen in de portefeuille van een fonds komen ten goede aan of ten laste van de houders van de desbetreffende serie aandelen. Conform de Wet op het financieel toezicht (Wft) is er sprake van afgescheiden vermogens tussen de verschillende fondsen. De fondsen als zodanig hebben geen rechtspersoonlijkheid; het vermogen is van één en dezelfde rechtspersoon, SNS Beleggingsfondsen N.V. De fondsen beleggen het vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. in besloten fondsen voor gemene rekening, zogenaamde beleggingspools. In deze beleggingspools vindt de uitvoering van het beleggingsbeleid feitelijk plaats. Naamswijziging 15 fondsen en beëindiging beursnotering RZL-fondsen Met ingang van 3 februari 2014 is de naam van onderstaande fondsen gewijzigd. Het beleggingsbeleid, de hoogte van de beheervergoeding zijn echter niet gewijzigd. Aandelen van de in de onderstaande tabel opgenomen fondsen (de ‘RZL-fondsen’), die onderdeel uitmaken van SNS Beleggingsfondsen N.V., zijn met ingang van 27 maart 2014 niet langer via Euronext Fund Service verhandelbaar. Met ingang van deze datum hebben deze fondsen ook geen ISIN code meer.

FONDSNAAM TOT 3 FEBRUARI 2014

FONDSNAAM VANAF 3 FEBRUARI 2014

SNS Nederlands Aandelenfonds R SNS Euro Liquiditeitenfonds R SNS Euro Obligatiefonds R SNS Euro Aandelenfonds R SNS Euro Mixfonds R SNS Azië Aandelenfonds R SNS Amerika Aandelenfonds R SNS Wereld Aandelenfonds R SNS Euro Vastgoedfonds R SNS Optimaal Paars R SNS Optimaal Geel R SNS Optimaal Oranje R SNS Optimaal Rood R SNS Opkomende Landen Aandelenfonds R SNS Optimaal Blauw R

RZL Nederlands Aandelenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Obligatiefonds RZL Euro Aandelenfonds RZL Euro Mixfonds RZL Azië Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds RZL Euro Vastgoedfonds RZL Optimaal Paars RZL Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje RZL Optimaal Rood RZL Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Optimaal Blauw

Wijziging beheerder en bewaarder Als gevolg van verzwaarde eisen voor fondsbeheer, waaronder de Europese regelgeving voor beleggingsinstellingen (AIFMD), zijn de rollen van de beheerder en bewaarder per 1 juli 2014 gewijzigd. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (hierna ‘SBB’) was tot en met 30 juni 2014 beheerder van SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. en SNS Asset Management N.V. zijn per 1 juli 2014 gefuseerd en per die datum is de naam SNS Asset Management N.V. gewijzigd in ACTIAM N.V. (hierna ‘ACTIAM’), waarna het gevoerde fondsbeheer, administratie en vermogensbeheer van de beleggingspools door ACTIAM is voortgezet. ACTIAM is met ingang van 1 juli 2014 benoemd als nieuwe directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. en treedt vanaf 1 juli 2014 op als beheerder van SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools.


Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V is tot en met 21 juli 2014 bewaarder van het vermogen van de beleggingspools en vanaf 22 juli 2014 is de rol van de bewaarder uitbesteed aan KAS Trust & Depositary Services B.V. (hierna ‘KAS Trust’). Aan de halfjaarcijfers 2014 van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn toegevoegd de halfjaarcijfers van de afzonderlijke fondsen alsmede van de besloten fondsen voor gemene rekening (de beleggingspools), waarin de vennootschap haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V. De beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening. Naar Nederlands recht zijn de beleggingspools geen rechtspersoon: de juridische eigendom van het vermogen van de beleggingspools berust bij Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Per 22 juli 2014 wordt de directie van Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. gevormd door ACTIAM. Per 22 juli 2014 is KAS Trust door de beheerder benoemd tot bewaarder van de SNS Beleggingsfondsen N.V. en beleggingspools. De bewaarder heeft zijn de bewaarneming van financiële instrumenten voornoemde activiteiten gedelegeerd aan KAS BANK N.V. Dit halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en de Wet op het financieel toezicht (Wft) zoals geldend per 21 juli 2013. Een beheerder die op 21 juli 2013 bevoegd in het kader van zijn beroep of bedrijf in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen beheert, kan gebruik maken van een overgangsjaar. Aangezien SBB op 21 juli 2013 al in het bezit was van een Wft-vergunning, houdt het overgangsjaar in dat de Wft-vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege overgaat in een AIFMD-vergunning voor ACTIAM, de beheerder vanaf 1 juli 2014. Voor dit halfjaarbericht zijn de bepalingen van de oude Wft toegepast. Op onderdelen zijn in dit halfjaarbericht bewoordingen gehanteerd die afwijken van de modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. De beheerder van de vennootschap heeft een vergunning op grond van artikel 2:65 Wft. ACTIAM, die de directie voert over de vennootschap, is een 100%-deelneming van REAAL N.V. te Utrecht.

GRONDSLAGEN VOOR DE WAARDERING VAN ACTIVA EN PASSIVA Algemeen Tenzij anders vermeld zijn alle bedragen in duizenden euro’s en worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen marktwaarde. Vreemde valuta De rapportage- en functionele valuta van de vennootschap is de euro. Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koersen ultimo verslagperiode. De ultimo verslagperiode gehanteerde valutakoersen (World Market/Reuters closing spot rates) zijn als volgt: Tabel 9: Valutakoersen per € 30-06-2014

Amerikaanse Dollar Australische Dollar Britse Pond Canadese Dollar Deense Kroon Filipijnse Peso Hong Kong Dollar Indonesische Roepie Japanse Yen Koreaanse Won Maleisische Ringgit Nieuw Zeelandse Dollar Noorse Kroon Singaporese Dollar Taiwanese Dollar Thaise Baht

1,3692 1,4506 0,8007 1,4584 7,4553 59,7634 10,6114 16.231,2733 138,7017 1.385,3100 4,3963 1,5638 8,4015 1,7069 40,8801 44,4358

31-12-2013

1,3780 1,5402 0,8320 1,4641 7,4604 61,1569 10,6843 16.769,6515 144,8294 1.454,2200 4,5135 1,6742 8,3598 1,7398 41,0677 45,2794


30-06-2014

Zweedse Kroon Zwitserse Frank

9,1532 1,2142

31-12-2013

8,8500 1,2255

Voor aan- en verkopen gedurende de verslagperiode zijn de transactiekoersen gehanteerd. Voor posten van de winsten verliesrekening in vreemde valuta geldt eveneens de transactiekoers. Verschillen uit hoofde van de valutaomrekening worden in de winsten verliesrekening verwerkt. Criteria opname in de balans Een financieel instrument wordt in de balans opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat toekomstige economische voordelen van het financiële instrument naar het beleggingsfonds of de beleggingspool zullen toevloeien. De reële waarde van een financieel instrument bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van een financieel instrument. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. Gebruik van schattingen De opstelling van het halfjaarbericht vereist dat de beheerder oordelen vormt en schattingen en veronderstellingen maakt die van invloed zijn op de toepassing van grondslagen en de gerapporteerde waarde van activa en verplichtingen, en van baten en lasten. De daadwerkelijke uitkomsten kunnen afwijken van deze schattingen. De schattingen en onderliggende veronderstellingen worden voortdurend beoordeeld. Herzieningen van schattingen worden opgenomen in de periode waarin de schatting wordt herzien en in toekomstige perioden waarvoor de herziening gevolgen heeft. De waarderingsgrondslagen van de beleggingen zijn naar de mening van de beheerder het meest kritisch voor het weergeven van de financiële positie, en vereisen schattingen en veronderstellingen. In de paragrafen hieronder zijn de waarderingsgrondslagen van de beleggingen opgenomen. Saldering van een actief en een verplichting Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met de gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen. Beleggingen Transactiekosten Aan de aan- en verkopen van participaties in de beleggingspools zijn geen kosten verbonden. Participaties beleggingspools De beleggingen van de fondsen bestaan uit participaties in de SNS beleggingspools. De participaties in de beleggingspools worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde (ook wel bekend onder de term Net Asset Value) per einde verslagperiode, hetgeen overeenkomt met de reële waarde. De participaties worden op dagbasis aangekocht of verkocht tegen de vastgestelde intrinsieke waarde. De beleggingen zijn als liquide te beschouwen. De intrinsieke waarde van alle SNS beleggingspools wordt één keer per jaar gecontroleerd door de externe accountant in het kader van de jaarlijkse controle van SNS Beleggingsfondsen N.V. Indirecte beleggingen Aangezien SNS Beleggingsfondsen N.V. haar vermogen belegt in onderliggende beleggingspools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. Bepaling reële waarde beleggingen in de onderliggende beleggingspools Transactiekosten Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden als onderdeel van de kostprijs geactiveerd en worden als onderdeel van de niet-gerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen in de winsten verliesrekening verantwoord.


Aan het einde van de verslagperiode zijn als gevolg hiervan geen transactiekosten geactiveerd. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen verantwoord. Het totaalbedrag aan geïdentificeerde transactiekosten van beleggingen over de verslagperiode wordt toegelicht in de haljaarcijfers van de beleggingspools, aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools. Beleggingen met een beursnotering Aandelen genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers in de verslagperiode. Beursgenoteerde derivaten worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers. Indien financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de beheerder van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. De vastrentende waarden worden gewaardeerd tegen reële waarde. Indien er sprake is van een actieve markt wordt gebruik gemaakt van de relevante bid quotes of, indien bid quotes niet aanwezig zijn, op basis van de relevante mid/close quote. Wanneer er geen actieve markt beschikbaar is voor een vastrentende belegging wordt gebruik gemaakt van een koers welke is afgeleid van quotes van vergelijkbare beleggingen of een koers welke gebaseerd is op modellen. Beleggingen zonder beursnotering Niet aan een effectenbeurs genoteerde of verhandelde en eventuele incourante beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de beheerder beschikt. De beheerder zal alles in het werk stellen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor niet aan een effectenbeurs genoteerde en incourante beleggingen de waardering gedateerd kan zijn. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde van het fonds maar voorafgaand aan publicatie van het halfjaarbericht informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het halfjaarbericht, dan zal dit in het verslag worden verwerkt en toegelicht. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Derivaten Derivaten worden gewaardeerd tegen reële waarde. Derivaten genoteerd aan en verhandeld op een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de meest recente slotkoers in de verslagperiode. Derivaten die niet genoteerd en verhandeld worden via een effectenbeurs worden gewaardeerd aan de hand van waarderingsmodellen welke gevoed worden door objectieve marktdata. Deposito’s Deposito’s worden gewaardeerd tegen reële waarde. De reële waarde is nagenoeg gelijk aan de nominale waarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende instrumenten. Overige activa en passiva De overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De nominale waarde is nagenoeg gelijk aan de marktwaarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende posten. Verwerking van plaatsing en inkoop van aandelen De uit hoofde van plaatsing respectievelijk inkoop van aandelen ontvangen respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het geplaatst kapitaal en het agio van het desbetreffende fonds. Aandelen als eigen vermogen Aandeelhouders van de fondsen hebben het recht om hun aandeel terug te verkopen aan het fonds en de aandelen van het fonds hebben daarmee een kenmerk van vreemd vermogen. De aandelen van het fonds worden echter in de halfjaarcijfers als eigen vermogen verantwoord, omdat de aandelen aan de volgende kenmerken voldoen: nn de houder van het aandeel heeft recht op een pro-rata deel van de netto activa in het beleggingsfonds; en nn het aandeel is achtergesteld ten opzichte van alle andere instrumenten. Op- en afslagen bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte en inkoop van aandelen van het fonds worden de uitgifte- en inkoopprijs van de aandelen ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag respectievelijk verlaagd met een afslag. De open afslagen komen geheel ten goede aan het fonds. Deze open afslagen dienen met name ter dekking van transactiekosten die bij het fonds in rekening worden gebracht over de beleggingstransacties van het fonds. Deze transactiekosten bestaan uit kosten van commissionairs (‘brokers’) en eventueel marktimpact. Van marktimpact is sprake indien uitvoering van orders niet kan plaatsvinden zonder dat daarvan aanmerkelijke invloed op de koersen van de betreffende beleggingen uitgaat. De open afslagen worden jaarlijks door de beheerder vastgesteld op basis van de gemiddelde transactiekosten


die representatief zijn voor transacties op de financiële markten in de betreffende beleggingscategorie. Per 14 april 2014 zijn de percentages voor open afslagen gewijzigd. De beheerder kan het betreffende percentage aanpassen indien het lange termijn gemiddelde als gevolg van marktomstandigheden is gewijzigd.

GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING Baten worden in de winsten verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Het resultaat wordt voornamelijk bepaald door de (niet-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen over de verslagperiode, onder aftrek van de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Daarnaast bestaat het resultaat in de beleggingspools uit de directe beleggingsopbrengsten zoals interest en dividend. Het dividend betreft het verdiende bruto contante dividend onder aftrek van provisie en niet-terugvorderbare dividendbelasting. De opbrengsten in de vorm van stockdividend worden als aankoop tegen nihil in de balans verwerkt. De interestbaten betreft de bruto ontvangen rente op obligaties en deposito’s onder aftrek van provisie. De rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft.

KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht geeft inzicht in de herkomst van de liquide middelen, die gedurende de verslagperiode beschikbaar zijn gekomen en de wijze waarop deze zijn aangewend. De kasstromen worden gesplitst naar beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. In het kasstroomoverzicht wordt het resultaat, door aanpassingen hierop, tot kasstromen herleid.

FISCALE ASPECTEN Vennootschapsbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. valt in fiscaal-juridische zin onder de werking van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader uitgewerkt in het Besluit beleggingsinstellingen. Dit houdt in dat SNS Beleggingsfondsen N.V. als zogeheten fiscale beleggingsinstelling geen vennootschapsbelasting verschuldigd is (0% tarief) indien aan de in de wet en het besluit genoemde voorwaarden voldaan wordt. Een belangrijke voorwaarde is dat SNS Beleggingsfondsen N.V. het resultaat van de betreffende fondsen, exclusief het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen, onder aftrek van een deel van de kosten, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders van de betreffende fondsen uitkeert (doorstootverplichting). Het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen op beleggingen in effecten wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve. Een eventueel negatief saldo dient ten laste van de herbeleggingsreserve te komen. De beleggingspools (inclusief mixpools) zijn niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting: alle activa en passiva, alsmede de resultaten worden fiscaal rechtstreeks toegerekend aan de houders van participaties in de pools, waaronder SNS Beleggingsfondsen N.V. Dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. dient op uitgekeerd dividend aan aandeelhouders in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op ontvangen dividend van Nederlandse beleggingen zal in beginsel 15% dividendbelasting worden ingehouden. Op ontvangen dividend van buitenlandse beleggingen zal veelal bronbelasting door het betreffende land zijn ingehouden. Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft afgesloten met het betreffende bronland, kan mogelijk het bronbelastingtarief op grond van een belastingverdrag worden verlaagd. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag zal SNS Beleggingsfondsen N.V. in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De op ontvangen dividenden ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting kan SNS Beleggingsfondsen N.V. in beginsel verrekenen tot maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van SNS Beleggingsfondsen N.V., mits deze vennootschap de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is. Deze afdrachtvermindering is met ingang van 1 januari 2013 beperkt. SNS Beleggingsfondsen


N.V. mag de afdrachtvermindering niet meer toepassen ter zake van buitenlandse bronbelasting voor zover er vrijgestelde entiteiten deelnemen in SNS Beleggingsfondsen N.V.

FINANCIËLE RISICO’S EN BEHEERSINGSMAATREGELEN De activiteiten van SNS Beleggingsfondsen N.V. kunnen voor de vennootschap financiële risico’s van verscheidene aard met zich meebrengen. Deze risico’s bestaan uit koersrisico, renterisico, kredietrisico, risico in- en uitlenen van effecten (securities lending), valutarisico, verhandelbaarheidrisico en uitbestedingsrisico. De risico’s komen voort uit het beheren van beleggingsportefeuilles. Het door de directie van de vennootschap gevoerde beleid ten aanzien van deze risico’s wordt hieronder uiteengezet. De hieronder aangegeven risico’s zullen nader worden uitgewerkt in de toelichting op de halfjaarcijfers van de beleggingspools. Koersrisico De beleggingen van de fondsen zijn via beleggingen in de pools blootgesteld aan marktschommelingen en risico’s inherent aan het beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de onderliggende beleggingen kan fluctueren en kan toe- of afnemen vanwege een groot aantal factoren, zoals verwachtingen ten aanzien van economische groei, inflatie en prijsontwikkeling op goederen- en valutamarkten. Daarnaast kan de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van bijvoorbeeld politieke en monetaire ontwikkelingen. Marktrisico’s kunnen verschillen per beleggingscategorie maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen tot een bepaalde regio, sector en/of door keuze van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de beleggingen uit de hele markt of uit een bepaalde regio of sector dalen. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt getracht om het marktrisico te mitigeren. Met een actief beleid wordt vroegtijdig ingespeeld op de verwachtingen in de markt om zodoende te anticiperen op toekomstige trends in de markt. De beheerder kan de verdeling van de door hem geselecteerde beleggingen over de diverse categorieën aanpassen op basis van de marktvooruitzichten. In het directieverslag is in de paragraaf ‘Fondsprofiel’, waar relevant, een verdeling van de portefeuille naar sector en/of land, een overzicht van de onder- of overwegingen ten aanzien van de benchmark, evenals een overzicht van de tien grootste posities van het fonds opgenomen. Voor de segmentatie van de beleggingen wordt verwezen naar de informatie zoals die is opgenomen in de halfjaarcijfers van de pools, waarin de fondsen beleggen. Renterisico Het renterisico is het risico van verliezen als gevolg van renteontwikkelingen. De waarde van de beleggingen in vastrentende fondsen fluctueert als gevolg van verandering in marktrentes. Hierdoor zijn deze fondsen blootgesteld aan renterisico. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood, SNS Profiel Blauw, SNS Profiel Geel, SNS Profiel Oranje, SNS Profiel Rood, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Mixfonds, RZL Optimaal Blauw, RZL Optimaal Geel, RZL Optimaal Oranje en RZL Optimaal Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus indirect bloot aan een renterisico. Ter beperking van het renterisico geldt een vaste bandbreedte als toegestane afwijking van de gemiddelde rentetypische looptijd van de portefeuille, de zogenoemde duration, ten opzichte van de vergelijkingsmaatstaf. Voor Euro Liquiditeitenpool geldt een maximum looptijd van de individuele waardepapieren van één jaar. Voor Euro Obligatiepool mag de rentetypische looptijd maximaal één jaar afwijken van de rentetypische looptijd van de benchmark. De duration van een portefeuille geeft informatie over de gevoeligheid van de portefeuille voor fluctuaties in de marktrente. Hoe hoger de duration hoe meer impact de rente heeft op de waarde van de portefeuille. De modified duration geeft een indicatie voor de relatieve mutatie in de waarde van de portefeuille bij een gegegeven mutatie in de marktrente. Ook de verdeling van de verwachte cashflows in de tijd zegt iets over de rentegevoeligheid van het fonds. In het directieverslag is in de paragraaf ‘Fondsprofiel’ voor de vastrentende fondsen een overzicht van de verdeling van verwachte cash flows in de tijd opgenomen. Daarnaast zijn de gemiddelde resterende looptijden, het effectief rendement, het couponrendement en de modified duration opgenomen. GEMIDDELD RESTERENDE LOOPTIJD

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool

0,17 jr 7,43 jr

MODIFIED DURATION

0,17 5,98


Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Het kredietrisico wordt dan ook wel debiteurenrisico genoemd. Voor de kredietwaardigheid is de door beleggers gemaakte inschatting van de kans op tijdige voldoening van rente- en aflossingsverplichtingen door de debiteur bepalend. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Bij een negatieve ontwikkeling kan een debiteur geheel of gedeeltelijk in gebreke blijven (hij kan zijn renteverplichting of aflossingsplicht niet voldoen). Het is ook mogelijk dat de positie van de debiteur zodanig verslechtert dat het resultaat en/of de vermogenspositie negatieve gevolgen ondervindt. Verschillende rating agencies beoordelen de kredietwaardigheid van debiteuren en overheden. De inschatting van kredietwaardigheid wordt beïnvloed door zowel factoren die gelden voor een bepaalde onderneming, als door factoren die op een bepaalde bedrijfstak van toepassing zijn. Minder gunstige winstvooruitzichten voor een sector kunnen een negatieve invloed hebben op de inschatting van de kredietwaardigheid van alle ondernemingen in die sector. Voor alle fondsen geldt bovendien dat als gevolg van vooral verkooptransacties kortlopende vorderingen ontstaan. Deze kortlopende vorderingen kennen een zeer laag risico aangezien de onderliggende activa slechts worden geleverd tegen gelijktijdige ontvangst van het transactiebedrag. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood, SNS Profiel Blauw, SNS Profiel Geel, SNS Profiel Oranje, SNS Profiel Rood, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Mixfonds, RZL Optimaal Blauw, RZL Optimaal Geel, RZL Optimaal Oranje en RZL Optimaal Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus indirect bloot aan een kredietrisico. Ter beperking van het kredietrisico gelden restricties voor de samenstelling van de vastrentende portefeuilles met betrekking tot geografische spreiding, verdeling over verschillende debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit van de debiteur (‘rating’) en voor de omvang van de beleggingen per debiteur. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van de beleggingen in vastrentende waarden, vorderingen en liquide middelen. Het maximale kredietrisico voor SNS Beleggingsfondsen N.V. bedraagt € 2,4 miljard. In het directieverslag van de vastrentende fondsen is in de paragraaf ‘Fondsprofiel’ de verdeling over debiteurencategorieën en over categorieën van kredietwaardigheid (‘credit ratings’) aangegeven, inclusief het gemiddelde voor de portefeuille. In de toelichting bij de beleggingspools is het maximale kredietrisico van de pools aangegeven. Risico in- en uitlenen van effecten (securities lending) De effecten van een pool kunnen eventueel worden uitgeleend of ingeleend tot een maximum van 50% van de desbetreffende portefeuille. KAS BANK opereert bij het uitlenen van effecten in dit programma als ‘principaal intermediair’. Principaal intermediair wil zeggen dat KAS BANK bij iedere securities lending transactie optreedt als enige tegenpartij. Het tegenpartijrisico – het in gebreke blijven bij het nakomen van verplichtingen – blijft dus beperkt tot één partij (KAS BANK). Ter beperking van het tegenpartijrisico worden zekerheden verkregen. Gebruikelijke zekerheden zijn onder meer (staats)obligaties en aandelen van aan een markt in financiële instrumenten genoteerde bedrijven. Dagelijks zal worden beoordeeld of de verkregen zekerheden nog toereikend zijn in vergelijking met de onderliggende waarde van de uitgeleende financiële instrumenten (marked-to-market). De marktwaarde van ontvangen zekerheden is hoger dan de waarde van de uitgeleende posities om risico van fluctuaties in de marktwaarde te beperken. Bij aandelen wordt 105% en bij obligaties 102% van de waarde van de uitgeleende posities ontvangen. In het eerste halfjaar van 2014 hebben securities lending activiteiten plaatsgevonden. Onderstaande tabel geeft een overzicht van de waarde van de uitgeleende posities van het securities lending programma ultimo juni 2014.


Tabel 10: Overzicht van de uitgeleende posities securities lending programma ultimo juni 2014 in duizenden euro’s. WAARDE UITGELEEND NAAM POOL

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Stand ultimo periode

30-06-2014

12.195 517.207 36.702 168.228 4.801 1.634 7.942 748.709

31-12-2013

9.754 548.951 28.317 161.314 7.725 303 9.629 765.993

WAARDE ONDERPAND 30-06-2014

31-12-2013

12.848 543.094 38.717 176.236 5.282 1.821 8.454 786.452

10.294 576.890 29.805 169.875 8.164 370 10.162 805.560

De beleggingspools hebben in totaal als onderpand voor uitgeleende beleggingen € 786,5 miljoen ontvangen aan het einde van de verslagperiode. De opbrengsten van securities lending transacties komen, na aftrek van een marktconforme vergoeding voor de dienstverlening door KAS BANK, ten goede aan het vermogen van de betreffende beleggingspools. De opbrengsten worden achteraf ontvangen en op kasbasis verantwoord. De feeverdeling tussen de beheerder en KAS BANK bedraagt respectievelijk 80% en 20%. Alle opbrengsten die de beheerder verkrijgt vanuit het securities lending programma worden volledig doorgegeven aan de betreffende pools en komen derhalve volledig ten goede van de participanten. Valutarisico De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden (binnen de beleggingspools) wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet de euro betreft. Euro Aandelenpool, Wereld Index Mixpool, Amerika Aandelenpool, Azië Aandelenpool, Euro Vastgoedfondsenpool en Global Emerging Markets Equity Pool houden beleggingen aan in vreemde valuta. Deze valutarisico’s worden in beginsel niet afgedekt. Actieve valutaposities die niet voortvloeien uit onderliggende waarden, zijn niet toegestaan. Tabel 11: Blootstelling aan vreemde valuta in duizenden euro’s. NAAM POOL

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Global Equity Mixpool Wereld Index Mixpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Global Emerging Markets Equity Pool

BELEGGINGEN IN EURO

BELEGGINGEN IN VREEMDE VALUTA

147.660 2.219.425 346.350

----

873.450 928.735 44.836 --91.302 111.684

971.642 --409.896 142.465 47.319 --

De fondsen zijn genoteerd in Euro’s en lopen alleen indirect valutarisico via de pools waarin zij beleggen. In de overzichten van de beleggingen bij de beleggingspools is aangegeven in welke valuta de verschillende beleggingen luiden. Verhandelbaarheidrisico De mate van verhandelbaarheid van de effecten is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Ter beperking van de verhandelbaarheidsrisico’s wordt in het algemeen belegd in goed verhandelbare, beursgenoteerde effecten. Er mag worden belegd in gestructureerde producten die niet op de beurs worden verhandeld. Euro Liquiditeitenpool kan tevens beleggen in deposito’s. Daarnaast wordt bij beleggingsbeslissingen onder meer de omzet op de beurs van de betreffende effecten meegewogen. Tevens worden de omvang van het vrij verhandelbare aandelenkapitaal (‘free float’) bij beleggingen in aandelen en de omvang van de uitstaande lening bij beleggingen in obligaties meegewogen.


Deze hoge mate van verhandelbaarheid vormt tevens de basis voor het tijdig realiseren van de uitkering bij inkoop van eigen aandelen door SNS Beleggingsfondsen N.V. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de fondsen lopen dus geen significant verhandelbaarheidsrisico. Uitbestedingsrisico ACTIAM heeft het vermogensbeheer uitbesteed aan diverse vermogensbeheerders. Een overzicht hiervan is opgenomen onder Overige Gegevens. Met deze partijen is een vermogensbeheerovereenkomst gesloten, waarin de beleggingsrestricties zijn uitgewerkt. Deze beleggingsrestricties zijn een gedetailleerde en concrete uitwerking van de in deze paragraaf genoemde restricties aan het beleggingsbeleid. De vermogensbeheerders bewaken middels hun risicomanagementsysteem de beleggingsportefeuilles zodat deze steeds voldoen aan bedoelde restricties. De directie van de vennootschap toetst op basis van de rapportages van de vermogensbeheerders of voldaan wordt aan de overeengekomen beleggingsrestricties. De directie gebruikt hiervoor onder andere ISAE 3402 Type II verklaringen. De directie bewaakt tevens het voldoen aan weten regelgeving, alsmede beursvoorschriften. Er is periodiek overleg tussen de directie van ACTIAM en de afdeling Juridische Zaken en Fiscale Zaken. Daarnaast is een Compliance Officer functie ingeregeld, belast met het bewaken van het voldoen aan weten regelgeving. Gedurende de verslagperiode hebben er zich geen overtredingen voorgedaan op dit vlak.


3.1.1 BALANS

1 BELEGGINGEN Tabel 12: Verloopoverzicht participaties in beleggingspools in duizenden euro’s. 01-01-2014 T/M 30-06-2014

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

5.397.081 109.310 -366.777 8.897 294.767 5.443.278

01-01-2013 T/M 31-12-2013

5.117.063 1.401.249 -1.710.266 135.090 453.945 5.397.081

De toelichting, zoals voorgeschreven in art. 122 t/m 124 van Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) is gegeven door de opname van de halfjaarcijfers van de onderliggende pools. Tabel 13: Participaties in beleggingspools in duizenden euro’s. NAAM POOL

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Euro Mixpool Global Equity Mixpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Global Emerging Markets Equity Pool Optimaalpool Blauw Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Paars Wereld Index Mixpool Stand ultimo periode

30-06-2014

151.063 2.246.385 349.829 1.487.289 -928.734 63.957 22.574 139.692 8.887 -----44.868 5.443.278

31-12-2013

132.878 937.193 353.834 524.217 1.928.224 291.987 58.753 23.289 51.102 9.676 19.437 108.876 392.274 156.229 363.433 45.679 5.397.081

2 VORDERINGEN Tabel 14: Vorderingen in duizenden euro’s. 30-06-2014

Te vorderen van beleggingspools Te vorderen van aandeelhouders Totaal

29.567 14.411 43.978

31-12-2013

16.967 1.266 18.233

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

3 LIQUIDE MIDDELEN Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. De liquide middelen staan ter vrije beschikking.


4 KORTLOPENDE SCHULDEN Tabel 15: Kortlopende schulden in duizenden euro’s. 30-06-2014

Te betalen aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

14.411 29.567 3.857 47.835

31-12-2013

1.266 16.968 4.052 22.286

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

5 EIGEN VERMOGEN Tabel 16: Verdeling eigen vermogen over de fondsen in duizenden euro’s. NAAM FONDS

SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars Totaal

30-06-2014

11.101 109.644 137.088 781.562 68.168 281.400 100.876 407.671 199.283 1.736.037 136.856 158.501 10.166 53.742 11.596 10.960 29.753 27.186 5.123 3.755 1.174 17.569 23.363 87.322 73.160 328.076 57.970 109.107 86.509 291.254 4.321 14.462 33.065 22.628 9.039 5.439.487

31-12-2013

11.503 117.963 133.363 770.219 67.228 286.330 98.086 425.722 196.913 1.729.899 131.228 160.535 9.119 49.587 11.865 11.403 25.586 25.470 5.420 4.244 1.280 18.145 23.118 85.670 69.726 322.203 55.051 101.039 82.619 280.459 2.931 12.831 33.819 23.357 9.163 5.393.094

Voor een nadere toelichting wordt verwezen naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen.


GEPLAATST AANDELENKAPITAAL Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt € 20.000.000,00 (31-12-2013: € 20.000.000,00) verdeeld in één prioriteitsaandeel en zestig series gewone aandelen alle van nominaal € 0,05. Van de zestig series zijn vijfendertig series actief. Tabel 17: Verloop in 2014 per serie van gewone aandelen. STAND PER 1 JANUARI

SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars Prioriteitsaandeel Totaal

UITGEGEVEN AANDELEN

INGEKOCHTE AANDELEN

STAND PER 30 JUNI

460.146 5.365.826 5.331.808 29.205.132 2.624.530 6.822.597 3.839.486 15.759.824 7.786.565 58.552.301 5.162.578 8.118.298 355.705 2.554.529 474.243 562.049 1.031.443 752.647 218.608 192.472 51.180 677.986 922.468 2.781.037 2.769.679 8.980.104 2.179.598 2.647.178 3.258.229 16.108.419 114.555 491.613 1.262.153

9.374 138.711 217.961 1.223.980 195.155 206.000 215.878 471.568 251.600 1.435.131 216.184 121.036 55.167 231.197 25.029 10.778 95.663 38.446 23.026 2.274 4.818 67.372 36.172 96.287 115.124 174.901 86.256 149.501 94.176 576.904 55.893 106.383 88.148

-21.415 -466.735 -245.474 -1.696.411 -232.438 -487.469 -195.140 -1.442.222 -385.007 -2.783.534 -215.094 -528.086 -40.375 -192.231 -44.503 -40.089 -54.625 -64.706 -44.398 -31.235 -9.621 -98.109 -60.283 -140.788 -98.201 -364.032 -79.480 -68.818 -110.270 -741.596 -6.714 -67.968 -176.408

448.105 5.037.802 5.304.295 28.732.701 2.587.247 6.541.128 3.860.224 14.789.170 7.653.158 57.203.898 5.163.668 7.711.248 370.497 2.593.496 454.769 532.738 1.072.481 726.386 197.236 163.511 46.377 647.249 898.357 2.736.536 2.786.602 8.790.973 2.186.374 2.727.862 3.242.135 5.943.727 163.734 530.028 1.173.893

850.811 327.352

50.035 16.683

-118.171 -38.436

782.675 305.599

1 198.593.150

-6.902.811

--11.390.082

1 194.105.880


Tabel 18: In duizenden euro’s. 01-01-2014 T/M 30-06-2014

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

9.927 -344 -566 9.705

10.031 -3.036 -3.140 9.927

4.813.905 1 185.794 -310.496 4.689.203

4.917.275 1.514.049 -1.635.705 4.795.619

30.980 1 428.477 459.457

-469.093 515.732 46.639

538.282 1 -428.477 -109.805 281.122 281.122

654.807 -515.732 -139.075 540.909 540.909

5.439.487

5.393.094

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2013 T/M 31-12-2013

In onderstaande tabel wordt de mutatie uiteengezet als ook de verklaring voor de mutatie: NOMINAAL GEPLAATST KAPITAAL

Stand per 31 december 2013 volgens jaarverslag 2013 Stand per 1 januari 2014 volgens halfjaarbericht 2014 Mutatie Deze mutatie bestaat uit: SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Duurzaam Aandelenfonds Totaal

AGIO

OVERIGE RESERVES

ONVERDEELD RESULTAAT

TOTAAL

9.927 9.927 --

4.795.619 4.813.905 18.286

46.639 30.980 -15.659

540.909 538.282 -2.627

5.393.094 5.393.094 --

----

-6.079 24.365 18.286

8.706 -24.365 -15.659

-2.627 -2.627

----

Omdat voor deze twee fondsen in 2014 geen activiteiten hebben plaatsgevonden, is het niet wenselijk om hierover nog verslag uit te brengen in dit halfjaarbericht. Daarom zijn deze twee fondsen niet meer meegenomen in de beginstand per 1 januari 2014. Het totaal eigen vermogen per 1 januari 2014 is uiteraard wel gelijk aan het totaal eigen vermogen per 31 december 2013 (€ 5.393.094).

1) De beginstand voor agio, overige reserves en onverdeeld resultaat sluiten niet aan op de eindstanden per 31 december 2013 zoals gepubliceerd in het jaarverslag over 2013. De oorzaak hiervan is dat een tweetal fondsen nog wel waren meegenomen in de eindstand per 31 december 2013 terwijl deze fondsen zijn opgeheven in 2013 en eerder. Het betreft SNS Hoogdividend Aandelenfonds (beëindigd per 29 augustus 2013) en SNS Duurzaam Aandelenfonds (beëindigd per 27 maart 2012).


3.1.2 WINST- EN VERLIESREKENING

6 GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN VAN BELEGGINGEN De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de historisch gemiddelde kostprijs in mindering te brengen. Tabel 19: Gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds in duizenden euro’s. NAAM FONDS

SNS Euro Liquiditeitenfonds 1 RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds 1 RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds 1 RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds 1 RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds 1 RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds 1 RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds 1 RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds 1 RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds 1 RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds 1 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw 1 RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel 1 RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje 1 RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood 1 RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars 1 RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars SNS Hoogdividend Aandelenfonds 2 Totaal

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1 12 241 1.521 44 133 137 708 354 3.128 91 52 23 159 -13 -28 128 170 6 -28 4 56 59 178 102 642 59 150 103 437 5 46 97 95 25 -8.897

01-01-2013 T/M 30-06-2013

-16 -664 -1.221 -2.356 -4.475 -928 -640 -66 -195 --10 -7 -100 -664 -335 -531 2 14 38 36 23 166 12.467

1) Het fonds is opgericht op 12 november 2013 en heeft dus geen vergelijkende cijfers over de eerste helft van 2013. 2) Per 28 augustus 2013 samengevoegd met RZL Wereld Aandelenfonds.


7 NIET-GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN VAN BELEGGINGEN De niet-gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo verslagperiode de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode in mindering te brengen dan wel de gemiddelde kostprijs van de aankopen gedurende de verslagperiode. Tabel 20: Niet-gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds in duizenden euro’s. NAAM FONDS


01-01-2014 T/M 30-06-2014

29 286 8.168 46.665 3.491 14.146 4.431 17.775 10.254 89.350 7.402 8.554 721 3.876 341 305 4.154 3.869 283 198 37 577 1.266 4.731 4.470 20.168 3.723 6.994 5.431 18.226 121 698 2.018 1.420 589 -294.767

01-01-2013 T/M 30-06-2013

-288 -407 -4.254 -17.463 -37.290 -13.890 -6.734 -1.170 --369 --1.119 -71 -849 -9.563 -5.417 -17.521 3 -70 -348 -138 -11 2.074 114.939

1) Het fonds is opgericht op 12 november 2013 en heeft dus geen vergelijkende cijfers over de eerste helft van 2013. 2) Per 28 augustus 2013 samengevoegd met RZL Wereld Aandelenfonds

Bedrijfslasten

8 TOTALE KOSTENVERGOEDING De beheervergoeding wordt dagelijks (op beursdagen) gereserveerd en ten laste gebracht van het vermogen van de fondsen. Dit gebeurt naar rato van de in het prospectus genoemde percentages op jaarbasis en het vermogen van elk afzonderlijk fonds per dagultimo. De beheerder brengt vervolgens aan het eind van iedere maand het maandtotaal van de aldus berekende en gereserveerde beheervergoeding in rekening bij het Fonds.


Behalve deze totale kostenvergoeding worden ook transactiekosten, interestkosten, alsmede buitengewone kosten voor bijvoorbeeld juridische en fiscale bijstand voor bijzondere of onvoorziene omstandigheden (bijvoorbeeld kosten die verband houden met class actions) ten laste gebracht van (het resultaat van) de fondsen en de beleggingspools. Tabel 21: Totale kostenvergoeding in beleggingsfondsen in duizenden euro’s. 01-01-2014 T/M 30-06-2014

NAAM FONDS


14 252 235 2.699 165 1.380 247 2.057 443 7.735 361 817 23 257 36 67 88 162 23 32 2 68 58 427 193 1.766 166 625 269 1.755 5 20 48 34 13 -22.542

01-01-2013 T/M 30-06-2013

-420 -3.272 -1.660 -2.410 -8.378 -1.183 -269 -142 -351 -115 -69 -428 -2.071 -818 -2.030 1 9 24 17 6 162 23.835

1) Het fonds is opgericht op 12 november 2013 en heeft dus geen vergelijkende cijfers over de eerste helft van 2013. 2) Per 28 augustus samengevoegd met RZL Wereld Aandelenfonds

Lopende kosten factor De Lopende kosten factor (LKF) van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. De Lopende kosten factor wordt uitgedrukt in procenten van het gemiddelde fondsvermogen van het desbetreffende fonds. Het gemiddelde fondsvermogen is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde (NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. PROSPECTUS 22 JULI 2014

SNS Euro Liquiditeitenfonds 1 RZL Euro Liquiditeitenfonds

0,25% 0,45%

GEREALISEERD 30-06-2014

0,24% 0,44%

PROSPECTUS 2013

0,30% 0,60%


-0,59%


PROSPECTUS 22 JULI 2014

SNS Euro Obligatiefonds 1 RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds 1 RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds 1 RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds 1 RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds 1 RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds 1 RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds 1 RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds 1 RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds 1 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw 1 RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel 1 RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje 1 RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood 1 RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars 1 RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw 2 SNS Profiel Geel 2 SNS Profiel Oranje 2 SNS Profiel Rood 2 SNS Profiel Paars 2


0,35% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,45% 0,90% 0,55% 1,05% 0,50% 1,00% 0,65% 1,25% 0,65% 1,25% 0,90% 1,75% 0,40% 0,75% 0,50% 1,00% 0,55% 1,10% 0,60% 1,20% 0,65% 1,25% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

PROSPECTUS 2013

0,34% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,44% 0,90% 0,54% 1,04% 0,48% 0,98% 0,64% 1,24% 0,64% 1,24% 0,90% 1,70% 0,40% 0,74% 0,50% 1,00% 0,54% 1,10% 0,60% 1,20% 0,64% 1,24% 0,28% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

0,35% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,45% 0,90% 0,55% 1,05% 0,50% 1,00% 0,65% 1,25% 0,65% 1,25% 0,90% 1,75% 0,40% 0,75% 0,50% 1,00% 0,55% 1,10% 0,60% 1,20% 0,65% 1,25% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%


-0,69% -0,99% -0,99% -0,89% -1,04% -0,99% -1,24% -1,24% -1,74% -0,74% -0,99% -1,09% -1,19% -1,24% 0,25% 0,30% 0,30% 0,31% 0,29%

1) Het fonds is opgericht op 12 november 2013 en heeft dus geen vergelijkende cijfers over de eerste helft van 2013. 2) Toegevoegd per 15 februari 2013. De Lopende kosten factor is herrekend naar een volledig boekjaar. De gerealiseerde Lopende kosten factoren per 30 juni 2014 en 30 juni 2013 zijn herrekend naar een volledig boekjaar.

Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Een negatieve omloopfactor is een indicatie dat de dekking vanuit de open afslag hoger is dan de transactiekosten van het fonds. Op- en afslagen komen geheel ten goede aan het fonds. De Omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde (NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s.


Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools.

TRANSACTIEKOSTEN Bij aan- en verkooptransacties door de vennootschap in de beleggingspools worden geen transactiekosten in rekening gebracht. De kosten van de onderliggende beleggingstransacties in de beleggingspools van het fonds zijn inbegrepen in de aan- en verkoopprijzen van de betreffende transacties en komen indirect ten laste van de vennootschap. Een opgave van de transactiekosten is opgenomen in de toelichting per beleggingspool.

ACCOUNTANTSKOSTEN De beheerder brengt een totale kostenvergoeding per fonds in rekening. De beheerder betaalt de accountantskosten uit de beheervergoeding. De accountantskosten die bij de beheerder over geheel 2014 in rekening worden gebracht bedragen € 170.300 (geheel 2013: € 101.000) exclusief btw. De accountantskosten zijn niet verder te kwantificeren per fonds en worden daarom niet verder toegelicht in de halfjaarcijfers van de fondsen.

VIJFJARENOVERZICHT Het vijfjarenoverzicht is per fonds opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen.

WERKNEMERS De vennootschap heeft geen werknemers in dienst.

BELONING DIRECTIE De directie van de vennootschap, SBB (per 1 juli 2014 ACTIAM), ontvangt geen beloning in de zin van artikel 2:383 BW ten laste van de vennootschap.

3.1.3 OVERIGE TOELICHTINGEN

TRANSACTIES GELIEERDE PARTIJEN Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan SNS Beleggingsfondsen N.V. Als gevolg van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) worden alle ondernemingen die behoren tot de groep van SNS REAAL N.V. alsmede Stichting SNS Beleggersgiro, aangemerkt als gelieerde partijen. Dit zijn onder andere SNS Bank N.V., SNS REAAL N.V., SNS Asset Management N.V. en SBB (per 1 juli 2014 gefuseerd in ACTIAM) en SNS Securities N.V. Transacties met gelieerde partijen die niet marktconform zijn dienen op grond van het Besluit te worden vermeld. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools houden bankrekeningen aan bij SNS Bank N.V. De van toepassing zijnde voorwaarden zijn marktconform. Verder krijgen de beleggingsfondsen een beheervergoeding (totale kostenvergoeding) in rekening gebracht door de beheerder. De beheervergoeding is conform het prospectus in rekening gebracht. De beheervergoeding is opgenomen in de winsten verliesrekening van de beleggingsfondsen en bedraagt in de verslagperiode € 22,5 miljoen. Daarnaast worden effectentransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze effectentransacties met gelieerde partijen zijn tegen marktconforme condities uitgevoerd. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. en SNS Asset Management N.V. hebben tegen marktconforme tarieven een overeenkomst gesloten met betrekking tot het vermogensbeheer van het vermogen van de beleggingspools alsmede met betrekking tot de administratie van de beleggingsfondsen en beleggingspools, over het eerste halfjaar van 2014. Per 1 juli 2014 zijn SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. en SNS Asset Management N.V. gefuseerd en is de naam SNS Asset Management N.V. gewijzigd in ACTIAM N.V., waarna het gevoerde fondsbeheer, administratie en vermogensbeheer van de beleggingspools door ACTIAM N.V. is voortgezet. SNS Beleggingsfondsen N.V. heeft doorlopend gedurende de verslagperiode aandelen uitgegeven en/of ingekocht als gevolg van orders van Stichting SNS Beleggersgiro. Deze uitgifte en inkoop hebben plaatsgevonden conform de


voorwaarden zoals vermeld in het prospectus van SNS Beleggingsfondsen N.V. Voor de laatste keer is op 22 juli 2014 het prospectus gewijzigd.

SOFTDOLLAR-ARRANGEMENTEN EN RETOURPROVISIES Softdollar-arrangementen betreffen diensten en producten van (financiële) dienstverleners, die in het kader van uitvoering van effectentransacties aan vermogensbeheerders ter beschikking worden gesteld. Deze diensten en producten worden bekostigd uit de opbrengsten van effectentransacties. De softdollar-arrangementen van de betreffende vermogensbeheerders hebben uitsluitend betrekking op researchrapporten. De waarde hiervan is niet te kwantificeren. In de verslagperiode hebben de betreffende vermogensbeheerders geen retourprovisies ontvangen van partijen die effectentransacties hebben uitgevoerd.

UITBESTEDING WERKZAAMHEDEN Voor haar werkzaamheden als beheerder maakt SBB (per 1 juli 2014 gefuseerd in ACTIAM) gebruik van diensten van derden. De uitgangspunten van de samenwerking met de dienstverlenende instellingen zijn schriftelijk vastgelegd in overeenkomsten. In deze overeenkomsten zijn onder meer bepalingen opgenomen die waarborgen dat de beheerder kan voldoen aan de eisen welke voortvloeien uit de Wft. Voorts zijn in de overeenkomsten bepalingen opgenomen met betrekking tot prestatienormen, onderlinge informatieverschaffing en de vergoeding. De vergoeding voor uitbestede werkzaamheden komt volledig ten laste van de beheerder. Het beleggingsbeleid, op basis waarvan het vermogensbeheer van de desbetreffende pool plaatsvindt, wordt altijd door de beheerder vastgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de werkzaamheden waarvoor de beheerder opdracht aan derden heeft gegeven: Werkzaamheden Uitvoering van het vermogensbeheer van Azië Aandelenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Euro Vastgoedfondsenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Amerika Aandelenpool

Dienstverlenende instelling Capital International Ltd te Londen (V.K.) LaSalle Investment Management Securities B.V. T. Rowe Price Global Investment Services Ltd

SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (SBB) en SNS Asset Management N.V. (SNS AM) zijn per 1 juli 2014 gefuseerd in ACTIAM, waarna het gevoerde fondsbeheer, administratie en vermogensbeheer van de beleggingspools door ACTIAM is voortgezet. Als beheerder is ACTIAM te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen. Van de externe vermogensbeheerders ontvangt ACTIAM op kwartaalbasis ‘in control’ statements. Voor het in control zijn van de administratie richt de beheerder zich op de ISAE 3402 verklaringen, type II.

Utrecht, 29 augustus 2014 Directie van ACTIAM N.V.


4

Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen

126

4.1

SNS EURO LIQUIDITEITENFONDS BALANS

Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

REF.

Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1

Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

11.103 48 50 -2 11.101

11.507 53 57 -4 11.503

22 11.380 -317 16 11.101

23 11.679 -198 -1 11.503


01-01-2014 T/M 30-06-2014

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten

1 29 30

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten

14 14

Resultaat

16

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

16 -1 -29 -144 578 5 -7 418

233 -533 -118 -418 ----

1) Het fonds is opgericht op 12 november 2013 en heeft dus geen vergelijkende cijfers over de eerste helft van 2013.

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen127

TOELICHTING Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 11,8 miljoen van RZL Euro Liquiditeitenfonds. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014

In duizenden euro’s

Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Liquiditeitenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

11.507 -144 -578 1 29 11.103

-11.790 36 -322 -3 11.507

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Liquiditeitenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S

AANTAL PARTICIPATIES 30-06-2014


353.536

31-12-2013

367.346

30-06-2014

11.103

BELANG IN %

31-12-2013

11.507

30-06-2014

7,35

31-12-2013

7,25

INTRINSIEKE WAARDE PER PARTICIPATIE

31,41

31,32

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool in


vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

15 33 48

53 -53

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

33 15 2 50

-53 4 57

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 4 Eigen vermogen In duizenden euro’s

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Euro Liquiditeitenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

23 ----1 22

--24 --1 23

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Liquiditeitenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

11.679 -233 -532 11.380

-11.964 36 -321 11.679

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Liquiditeitenfonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-198 --119 -317

--198 --198

Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

-1 119 -118 16 16

----1 -1

11.101

11.503

Totaal eigen vermogen


Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s

Intrinsieke waarde Totaal resultaat Aantal uitstaande gewone aandelen

30-06-2014

31-12-2013

11.101 16 448.105

11.503 -1 460.146

24,77 24,76 0,26 0,07 0,03 0,04

25,00 24,99 n.v.t. 0,01 0,01 --

1

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Beurskoers Dividend 2 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat

1) Betreft de periode van 12 november 2013 (startdatum van het fonds) tot en met 31 december 2013. 2) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar.

WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De Lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kosten factor

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

14 11.338 0,12%

1) Het fonds is opgericht op 12 november 2013 en heeft dus geen vergelijkende cijfers over de eerste helft van 2013. 2) Per 1 januari 2014 is de totale kostenvergoeding van dit fonds verlaagd naar 0,25% op jaarbasis.

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Liquiditeitenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.2

RZL EURO LIQUIDITEITENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

109.684 109 149 - 40 109.644

118.023 225 285 -60 117.963

252 112.768 -3.422 46 109.644

268 119.953 -2.021 -237 117.963


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


12 286 298

16 288 304

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten

252 252

420 420

46

-116

Resultaat



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

46

-116

-12 -286 -1.864 10.501

-16 -288 -3.048 15.311

116 -136 8.365

245 -253 11.835

3.028 -10.229 -1.164 -8.365

5.223 -14.578 -2.480 -11.835

----

----


TOELICHTING Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 11,8 miljoen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Liquiditeitenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

118.023 -1.864 -10.501 12 286 109.684

148.452 -11.790 5.070 -24.286 92 485 118.023

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Liquiditeitenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



3.492.439

31-12-2013

3.767.879

INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S 30-06-2014

109.684

BELANG IN %

31-12-2013

118.023

30-06-2014

72,61

31-12-2013

74,40


31,41

31,32

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool in


vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

33 76 109

31-12-2013

225 -225



30-06-2014

76 33 40 149

31-12-2013

-225 60 285


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Euro Liquiditeitenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

268 --7 -23 252

330 --27 17 -52 268

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Liquiditeitenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

119.953 -3.021 -10.206 112.768

147.785 -11.961 7.231 -23.102 119.953

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Liquiditeitenfonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-2.021 --1.401 -3.422

-1.668 198 -551 -2.021

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

-237 1.401 -1.164 46 46

1.929 551 -2.480 -237 -237

109.644

117.963





30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

109.644 46 5.037.802

117.963 -237 5.365.826

148.376 1.929 6.617.403

170.806 1.142 7.623.109

82.852 347 3.680.841

21,76 21,77 0,23 0,06 0,06 0,01

21,98 21,98 0,40 0,11 0,15 -0,04

22,42 22,40 0,25 0,43 0,14 0,29

22,41 22,39 0,30 0,27 0,12 0,15

22,51 22,52 0,20 0,23 0,14 0,09

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Transactieprijs 1 Dividend 2 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 3

1) Tot en met 31-12-2013 is weergegeven de beurskoers ultimo verslagperiode, voor 30-06-2014 is weergegeven de transactieprijs berekend met inachtneming van de volgens het prospectus van toepassing zijnde open afslagen. 2) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar. 3) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.

WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kosten factor 1

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

252 112.600

420 141.220

0,22%

0,30%

1) Per 1 januari 2014 is de totale kostenvergoeding van dit fonds verlaagd naar 0,45% op jaarbasis.

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Liquiditeitenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.3

SNS EURO OBLIGATIEFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

137.128 1.944 1.984 -40 137.088

133.417 326 380 -54 133.363

265 119.613 9.036 8.174 137.088

267 120.330 13.130 -364 133.363



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

241 8.168 8.409

235 235 8.174



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

8.174 -241 -8.168 -2.446 7.144 -1.618 1.604 4.449

5.563 -6.282 -3.730 -4.449 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 135,3 miljoen van RZL Euro Obligatiefonds. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Obligatiefonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

133.417 -2.446 -7.144 241 8.168 137.128

-135.250 1.160 -2.689 -2 -302 133.417

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Obligatiepool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Euro Obligatiepool

3.105.785

31-12-2013

3.214.823


137.128

BELANG IN %

31-12-2013

133.417

30-06-2014

6,10

31-12-2013

6,07


44,15

41,50

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende


waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

182 1.762 1.944

31-12-2013

326 -326



30-06-2014

1.762 182 40 1.984

31-12-2013

-326 54 380


01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Euro Obligatiefonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

267 --10 -12 265

--270 2 -5 267

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Obligatiefonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

120.330 -5.553 -6.270 119.613

-121.850 1.158 -2.678 120.330

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Obligatiefonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

13.130 --4.094 9.036

-13.130 -13.130


-364 4.094 -3.730 8.174 8.174

----364 -364

137.088

133.363



Vijfjarenoverzicht 1 In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

137.088 8.174 5.304.295

133.363 -364 5.331.808

25,84 25,81 0,71 1,59 0,04 1,54

25,01 24,99 n.v.t. -0,06 0,01 -0,07

2

In euro’s


1) Het fonds is gestart op 12 november 2013 en bestaat dus nog geen vijf jaar. 2) Betreft de periode van 12 november 2013 (startdatum van het fonds) tot en met 31 december 2013. 3) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar.




01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

235 135.711 0,17%


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.4

RZL EURO OBLIGATIEFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

782.011 6.125 6.574 -449 781.562

770.681 2.919 3.381 -462 770.219

1.437 664.066 70.572 45.487 781.562

1.460 676.947 75.587 16.225 770.219



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.521 46.665 48.186

664 407 1.071

2.699 2.699

3.272 3.272

45.487

-2.201



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

45.487

-2.201

-1.521 -46.665 -11.494 48.350

-664 -407 -22.945 104.057

-3.205 3.193 34.145

1.105 -1.155 77.790

32.733 -45.638 -21.240 -34.145

45.548 -97.073 -26.265 -77.790

----

----


TOELICHTING Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 135,3 miljoen naar SNS Euro Obligatiefonds. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Obligatiefonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

770.681 -11.494 -48.350 1.521 46.665 782.011

968.936 -135.250 61.123 -146.702 4.798 17.776 770.681

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Obligatiepool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Euro Obligatiepool

17.711.663

31-12-2013

18.570.401


782.011

BELANG IN %

31-12-2013

770.681

30-06-2014

34,81

31-12-2013

35,07


44,15

41,50

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende


waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

4.781 1.344 6.125

31-12-2013

2.919 -2.919


Te betalen aan belegingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2014

1.344 4.781 449 6.574

31-12-2013

-2.919 462 3.381


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Euro Obligatiefonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

1.460 --62 -85 1.437

1.816 --256 159 -259 1.460

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Obligatiefonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

676.947 -32.672 -45.553 664.066

851.563 -121.864 83.566 -136.318 676.947

75.587 --5.015 70.572

18.165 -13.130 70.552 75.587

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking/ toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

16.225 5.015 -21.240 45.487 45.487

96.817 -70.552 -26.265 16.225 16.225


781.562

770.219

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Obligatiefonds Onttrekking/ toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode




30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

781.562 45.487 28.732.701

770.219 16.225 29.205.132

968.361 96.817 36.325.133

861.125 21.503 34.953.417

714.960 8.716 30.473.352

27,20 27,17 0,75 1,68 0,09 1,59

26,37 26,35 0,75 0,77 0,22 0,55

26,66 26,65 0,70 2,85 0,18 2,67

24,64 24,63 0,85 0,78 0,17 0,62

24,86 24,89 0,85 0,48 0,18 0,30

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

2.699 777.277

3.272 942.404

0,35%

0,35%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.5

SNS NEDERLANDS AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

68.196 1.433 1.461 -28 68.168

67.266 597 635 -38 67.228

129 86.239 -21.570 3.370 68.168

131 39.602 26.146 1.349 67.228



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

44 3.491 3.535

165 165 3.370



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

3.370 -44 -3.491 -3.553 6.158 -836 826 2.430

4.913 -5.932 -1.411 -2.430 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 65,8 miljoen van RZL Nederlands Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

67.266 -3.553 -6.158 44 3.491 68.196

-65.798 1.343 -1.266 6 1.385 67.266

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Aandelenpool Nederland, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Aandelenpool Nederland

965.166

31-12-2013

1.002.381


68.196

BELANG IN %

31-12-2013

67.266

30-06-2014

19,49

31-12-2013

19,01


70,66

67,11

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en


loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

33 1.400 1.433

31-12-2013

556 41 597



30-06-2014

1.400 33 28 1.461

31-12-2013

41 556 38 635


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

131 --10 -12 129

--131 3 -3 131

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

39.602 -47.654 4.903 -5.920 86.239

-39.521 -1.340 -1.259 39.602

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

26.146 --47.654 -62 -21.570

-26.146 --26.146


1.349 62 -1.411 3.370 3.370

---1.349 1.349


68.168

67.228




30-06-2014

31-12-2013

68.168 3.370 2.587.247

67.228 1.349 2.624.530

26,35 26,19 0,54 1,37 0,06 1,31

25,62 25,46 n.v.t. 0,53 0,02 0,51

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

165 66.640 0,25%


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Aandelenpool Nederland is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.6

RZL NEDERLANDS AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

281.633 2.030 2.263 -233 281.400

286.568 1.114 1.352 -238 286.330

327 309.660 -41.486 12.899 281.400

341 369.091 -142.087 58.985 286.330



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

133 14.146 14.279

1.221 4.254 5.475

1.380 1.380

1.660 1.660

12.899

3.815



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

12.899

3.815

-133 -14.146 -3.182 22.396

-1.221 -4.254 -10.547 37.744

-916 911 17.829

-1.091 1.067 25.513

8.554 -20.346 -6.037 -17.829

24.137 -33.715 -15.935 -25.513

----

----


TOELICHTING Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 65,8 miljoen naar SNS Nederlands Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

286.568 -3.182 -22.396 133 14.146 281.633

343.960 -65.798 13.326 -67.217 14.400 47.897 286.568

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Aandelenpool Nederland, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Aandelenpool Nederland

3.985.886

31-12-2013

4.270.362


281.634

BELANG IN %

31-12-2013

286.568

30-06-2014

80,51

31-12-2013

80,99


70,66

67,11



loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

2.030 -2.030

31-12-2013

946 168 1.114


Te betalen aan belegingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2014

-2.030 233 2.263

31-12-2013

168 946 238 1.352


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

341 --10 -24 327

465 --80 37 -81 341

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

369.091 --47.654 8.544 -20.322 309.659

443.209 -39.572 -26.892 -61.438 369.091

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-142.087 -47.654 52.948 -41.485

-136.945 -26.146 -21.004 -142.087

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

58.985 -52.948 -6.037 12.899 12.899

36.939 -21.004 -15.935 58.985 58.985


281.400

286.330




30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

281.400 12.899 6.541.128

286.330 58.985 6.822.597

343.668 36.939 9.286.678

359.889 -48.737 10.591.232

425.686 38.522 10.762.142

43,02 42,78 0,92 2,18 0,21 1,97

41,97 41,72 1,80 9,13 0,49 8,64

37,01 36,88 0,70 4,35 0,37 3,98

33,98 33,72 0,70 -4,24 -0,37 -4,60

39,55 39,68 1,00 3,95 0,37 3,58

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.380 278.309

1.660 335.233

0,50%

0,50%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Aandelenpool Nederland is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.7

SNS EURO AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

100.918 3.246 3.288 -42 100.876

98.141 317 372 -55 98.086

193 105.800 -9.438 4.321 100.876

192 84.619 11.489 1.786 98.086



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

137 4.431 4.568

247 247 4.321



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

4.321 -137 -4.431 -3.810 5.601 -2.929 2.916 1.531

5.526 -5.046 -2.011 -1.531 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 96,5 miljoen van RZL Euro Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

98.141 -3.810 -5.601 137 4.431 100.918

-96.487 1.447 -1.640 -12 1.859 98.141

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Euro Aandelenpool

2.449.906

31-12-2013

2.491.892


100.918

BELANG IN %

31-12-2013

98.141

30-06-2014

5,48

31-12-2013

5,22


41,19

39,38



loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

63 3.183 3.246

31-12-2013

212 105 317



30-06-2014

3.183 63 42 3.288

31-12-2013

105 212 55 372


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

192 --11 -10 193

--192 3 -3 192

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

84.619 -20.702 5.515 -5.036 105.800

-94.806 -1.443 -1.630 84.619

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

11.489 --20.702 -225 -9.438

-11.489 --11.489


01-01-2014 T/M 30-06-2014


Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

12-11-2013 T/M 31-12-2013

1.786 225 -2.011 4.321 4.321

---1.786 1.786

100.876

98.086



30-06-2014

31-12-2013

100.876 4.321 3.860.224

98.086 1.786 3.839.486

26,13 26,12 0,52 1,18 0,06 1,12

25,55 25,42 n.v.t. 0,48 0,02 0,46

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

247 99.713 0,25%


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.8

RZL EURO AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

408.013 5.378 5.720 -342 407.671

426.076 1.744 2.098 -354 425.722

739 346.277 44.229 16.426 407.671

788 393.166 -60.757 92.525 425.722



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

708 17.775 18.483

2.356 17.463 19.819

2.057 2.057

2.410 2.410

16.426

17.409



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

16.426

17.409

-708 -17.775 -5.575 42.121

-2.356 -17.463 -25.596 41.690

-3.634 3.622 34.477

62 -67 13.679

12.927 -39.163 -8.241 -34.477

36.716 -37.394 -13.001 -13.679

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 96,5 miljoen naar SNS Euro Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

426.076 -5.575 -42.121 708 17.775 408.013

475.402 -96.487 42.243 -92.472 24.018 73.372 426.076

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Euro Aandelenpool

9.904.976

31-12-2013

10.818.428


408.013

BELANG IN %

31-12-2013

426.076

30-06-2014

22,15

31-12-2013

22,68


41,19

39,38

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.


Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van beleggingspools Totaal

30-06-2014

5.378 5.378

31-12-2013

1.744 1.744


Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2014

5.378 342 5.720

31-12-2013

1.744 354 2.098


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

788 --23 -72 739

1.032 --182 110 -172 788

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

393.166 --20.702 12.904 -39.091 346.277

510.233 -84.816 -53.253 -85.504 393.166

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-60.757 -20.702 84.284 44.229

-99.504 -11.489 -50.236 -60.757


92.525 -84.284 -8.241 16.426 16.426

63.237 -50.236 -13.001 92.525 92.525


407.671

425.722




30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

407.671 16.426 14.789.170

425.722 92.525 15.759.824

474.998 63.237 20.635.684

266.566 -33.845 13.642.554

220.886 22.178 9.911.011

27,57 27,55 0,55 1,25 0,14 1,11

27,01 26,88 0,65 6,18 0,31 5,87

23,02 22,92 0,35 3,26 0,20 3,06

19,54 19,36 0,40 -2,29 0,19 -2,48

22,29 22,37 0,35 2,45 0,21 2,24

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

2.057 414.956

2.410 486.312

0,50%

0,50%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.9

SNS EURO MIXFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in beleggingspools Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

199.358 1.366 1.441 -75 199.283

197.014 165 266 -101 196.913

382 185.701 3.035 10.165 199.283

389 174.812 20.166 1.546 196.913



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

354 10.254 10.608

443 443 10.165



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

10.165 -354 -10.254 -3.715 11.979 -1.201 1.175 7.795

6.450 -9.897 -4.348 -7.795 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 196,5 miljoen van RZL Euro Mixfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Euro Mixpool. SNS Euro Mixfonds belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools, zijnde Euro Aandelenpool en Euro Obligatiepool. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Euro Mixpool vervangen door participaties in genoemde beleggingspools. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in beleggingspools 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Verkoop participaties in Euro Mixpool Aankoop participaties in beleggingspools Inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

197.014 -197.014 197.014 -3.715 -11.979 354 10.254 199.358

---196.547 918 -2.110 -9 1.668 197.014

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in andere beleggingspools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van deze beleggingspools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Euro Aandelenpool Euro Obligatiepool Euro Mixpool

2.444.837 2.234.268 --

31-12-2013

--4.529.189


100.710 98.648 -199.358

BELANG IN %

31-12-2013

--197.014 197.014

30-06-2014

5,47 4,39 --

31-12-2013

--10,22



41,19 44,15 --

--43,50


Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Euro Aandelenpool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

216 1.150 1.366

31-12-2013

165 -165



30-06-2014

1.150 216 75 1.441

31-12-2013

-165 101 266


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

389 --12 -19 382

01-01-2013 T/M 31-12-2013

--392 2 -5 389


01-01-2014 T/M 30-06-2014


01-01-2013 T/M 31-12-2013

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Correctie inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

174.812 -14.329 6.438 -9.878 185.701

-175.989 -916 -2.093 174.812

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Correctie inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

20.166 --14.329 -2.802 3.035

-20.166 --20.166

1.546 2.802 -4.348 10.165 10.165

---1.546 1.546

199.283

196.913




30-06-2014

31-12-2013

199.283 10.165 7.653.158

196.913 1.546 7.786.565

26,04 26,02 0,57 1,39 0,06 1,33

25,29 25,21 n.v.t. 0,21 0,01 0,20

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

443 198.784 0,22%



Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.10

RZL EURO MIXFONDS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

1.737.333 6.013 7.309 -1.296 1.736.037

1.731.210 5.374 6.685 -1.311 1.729.899

2.860 1.436.441 211.993 84.743 1.736.037

2.927 1.491.153 37.340 198.479 1.729.899



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

3.128 89.350 92.478

4.475 37.290 41.765

7.735 7.735

8.378 8.378

84.743

33.387



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

84.743

33.387

-3.128 -89.350 -20.184 106.539

-4.475 -37.290 -45.002 134.316

-639 624 78.605

-1.126 1.067 80.877

42.980 -83.431 -38.154 -78.605

91.071 -118.262 -53.686 -80.877

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 196,5 miljoen naar SNS Euro Mixfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Euro Mixpool. SNS Euro Mixfonds belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools, zijnde Euro Aandelenpool en Euro Obligatiepool. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Euro Mixpool vervangen door participaties in genoemde beleggingspools. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Verkoop participaties in Euro Mixpool Aankoop participaties in beleggingspools Overheveling naar SNS Euro Mixfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

1.731.210 -1.731.210 1.731.210 -20.184 -106.539 3.128 89.350 1.737.333

1.867.291 ---196.547 65.532 -220.301 30.372 184.863 1.731.210




21.305.900 19.470.864 --

31-12-2013

--39.799.137


877.649 859.684 -1.737.333

BELANG IN %

31-12-2013

--1.731.210 1.731.210

30-06-2014

47,64 38,27 --

31-12-2013

--89,78



41,19 44,15 --

--43,50


Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Euro Aandelenpool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

6.013 6.013

31-12-2013

5.374 5.374



30-06-2014

6.013 1.296 7.309

31-12-2013

5.374 1.311 6.685


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Euro Mixfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.927 --72 -139 2.860

01-01-2013 T/M 31-12-2013

3.410 --335 201 -349 2.927


01-01-2014 T/M 30-06-2014


01-01-2013 T/M 31-12-2013

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Mixfonds Correctie overheveling naar SNS Euro Mixfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

1.491.153 --14.328 42.908 -83.292 1.436.441

1.751.262 -176.046 -111.400 -195.463 1.491.153

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Mixfonds Correctie overheveling naar SNS Euro Mixfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

37.340 -14.328 160.325 211.993

-153.531 -20.166 -211.037 37.340

198.479 -160.325 -38.154 84.743 84.743

264.723 -211.037 -53.686 198.479 198.479

1.736.037

1.729.899

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

1.736.037 84.743 57.203.898

1.729.899 198.479 58.552.301

1.865.864 264.723 68.209.616

1.751.559 -101.182 73.175.574

785.485 46.402 30.605.531

30,35 30,32 0,67 1,62 0,14 1,48

29,54 29,46 0,80 3,68 0,29 3,39

27,35 27,29 0,30 4,12 0,24 3,88

23,94 23,82 0,70 -1,20 0,18 -1,38

25,66 25,72 0,65 1,74 0,22 1,52

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

7.735 1.733.295

8.378 1.877.869

0,45%

0,45%


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.11

SNS WERELD AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

136.918 2.654 2.716 -62 136.856

131.310 133 215 -82 131.228

258 141.039 -11.573 7.132 136.856

258 103.160 26.829 981 131.228



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

91 7.402 7.493

361 361 7.132



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

7.132 -91 -7.402 -4.093 5.978 -2.521 2.501 1.504

5.452 -5.502 -1.454 -1.504 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 131,0 miljoen van RZL Wereld Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Wereld Aandelen¬fonds belegt zijn vermogen volledig in Global Equity Mixpool die haar vermogen onder meer belegt in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfersvan SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

131.310 -4.093 -5.978 91 7.402 136.918

-130.950 1.202 -1.915 -24 1.097 131.310

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Global Equity Mixpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



4.825.717

31-12-2013

4.891.650


136.918

BELANG IN %

31-12-2013

131.310

30-06-2014

14,74

31-12-2013

14,52


28,37

26,84

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren.


Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

106 2.548 2.654

31-12-2013

118 15 133



30-06-2014

2.548 106 62 2.716

31-12-2013

15 118 82 215


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

258 --11 -11 258

--259 3 -4 258

103.160 -37.929 5.441 -5.491 141.039

-103.862 -1.200 -1.902 103.160


01-01-2014 T/M 30-06-2014


Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

12-11-2013 T/M 31-12-2013

26.829 --37.929 -473 -11.573

-26.829 --26.829

981 473 -1.454 7.132 7.132

---981 981

136.856

131.228



30-06-2014

31-12-2013

136.856 7.132 5.163.668

131.228 981 5.162.578

26,50 26,54 0,28 1,45 0,07 1,38

25,42 25,26 n.v.t. 0,21 0,02 0,19

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

361 132.492 0,27%


SNS Wereld Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Wereld Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Equity Mixpool belegt onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. SBB vergoedt Global


Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Equity Mixpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.12

RZL WERELD AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

158.638 2.955 3.092 -137 158.501

160.677 369 511 -142 160.535

386 124.036 26.290 7.789 158.501

406 169.987 -51.759 41.901 160.535



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

52 8.554 8.606

928 13.890 14.818

817 817

1.183 1.183

7.789

13.635



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

7.789

13.635

-52 -8.554 -795 11.440

-928 -13.890 -4.042 15.799

-2.586 2.581 9.823

308 -309 10.573

2.377 -10.419 -1.781 -9.823

7.097 -13.896 -3.774 -10.573

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 131,0 miljoen naar SNS Wereld Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. De directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. heeft besloten SNS Hoogdividend Aandelenfonds en RZL Wereld Aandelen¬fonds samen te voegen tot één fonds hetgeen heeft plaatsgevonden per 28 augustus 2013. RZL Wereld Aandelenfonds is blijven voortbestaan als fonds, onder dezelfde naam en ISIN code, de notering van SNS Hoogdividend Aandelenfonds is per 29 augustus 2013 beëindigd. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Wereld Aandelen¬fonds belegt zijn vermogen volledig in Global Equity Mixpool die haar vermogen onder meer belegt in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfersvan SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Aankopen Fusie met SNS Hoogdividend Aandelenfonds Verkopen Overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

160.677 795 --11.440 -52 8.554 158.638

219.561 32.553 25.539 -30.383 -130.950 20.795 23.562 160.677

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Global Equity Mixpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



5.591.268

31-12-2013

5.985.622


158.638

BELANG IN %

31-12-2013

160.677

30-06-2014

17,08

31-12-2013

17,76


28,37

26,84


Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

2.955 2.955

31-12-2013

369 369



30-06-2014

2.955 137 3.092

31-12-2013

369 142 511


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

406 --6 -26 386

645 --333 168 -74 406

169.987 --37.929 2.371 -10.393 124.036

239.877 -103.788 -60.991 -27.093 169.987


01-01-2014 T/M 30-06-2014


01-01-2013 T/M 31-12-2013

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-51.759 -37.929 40.120 26.290

-51.203 -26.829 -26.273 -51.759


41.901 -40.120 -1.781 7.789 7.789

30.047 -26.273 -3.774 41.901 41.901


158.501

160.535



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

158.501 7.789 7.711.248

160.535 41.901 8.118.298

219.366 30.047 12.904.654

187.555 -12.397 12.763.213

172.529 26.924 10.870.087

20,55 20,58 0,23 1,12 0,11 1,01

19,77 19,65 0,30 5,46 0,30 5,16

17,00 16,81 0,10 2,49 0,17 2,33

14,69 14,69 0,20 -0,82 0,16 -0,97

15,87 15,96 0,20 2,63 0,16 2,47

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

817 156.914

1.183 227.149

0,52%

0,52%

RZL Wereld Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Wereld Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Equity Mixpool belegt onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. SBB vergoedt Global


Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Equity Mixpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.13

SNS AMERIKA AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

10.170 383 387 -4 10.166

9.124 116 121 -5 9.119

19 9.583 -157 721 10.166

18 6.230 2.751 120 9.119



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

23 721 744

23 23 721



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

721 -23 -721 -1.376 1.074 -267 266 -326

1.429 -1.054 -49 326 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 8,8 miljoen van RZL Amerika Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

9.124 -1.376 -1.074 23 721 10.170

-8.834 338 -174 -1 127 9.124

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Amerika Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



545.563

31-12-2013

527.654

30-06-2014

10.170

BELANG IN %

31-12-2013

9.124

30-06-2014

2,46

31-12-2013

2,45


18,64

17,29



loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

1 382 383

3 113 116



30-06-2014

31-12-2013

382 1 4 387

113 3 5 121


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

18 --3 -2 19

--17 1 -18

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

6.230 -2.979 1.426 -1.052 9.583

-6.066 -337 -173 6.230

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

2.751 --2.979 71 -157

-2.751 --2.751


01-01-2014 T/M 30-06-2014


Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

12-11-2013 T/M 31-12-2013

120 -71 -49 721 721

---120 120

10.166

9.119



30-06-2014

31-12-2013

10.166 721 370.497

9.119 120 355.705

27,44 27,51 0,13 2,01 0,06 1,95

25,64 25,43 n.v.t. 0,35 0,02 0,33

2

In euro’s



WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


01-01-2014 T/M 30-06-2014

Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode

23 9.587

Lopende kosten factor

0,24%

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Amerika Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.14

RZL AMERIKA AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

53.787 1.866 1.911 -45 53.742

49.629 111 153 -42 49.587

129 39.004 10.831 3.778 53.742

127 41.341 -4.283 12.402 49.587



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

159 3.876 4.035

640 6.734 7.374

257 257

269 269

3.778

7.105



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

3.778

7.105

-159 -3.876 -4.277 4.154

-640 -6.734 -5.272 6.537

-1.755 1.758 -377

-131 134 999

4.504 -3.860 -267 377

5.721 -6.252 -468 -999

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 8,8 miljoen naar SNS Amerika Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

49.629 -4.277 -4.154 159 3.876 53.787

49.822 -8.834 9.348 -13.654 3.356 9.591 49.629

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Amerika Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



2.885.300

31-12-2013

2.870.181


53.787

BELANG IN %

31-12-2013

49.629

30-06-2014

13,01

31-12-2013

13,35


18,64

17,29

Koersrisico veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.


Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

1.866 1.866

31-12-2013

111 111



30-06-2014

1.866 45 1.911

31-12-2013

111 42 153


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

127 --12 -10 129

159 --23 28 -37 127

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

41.341 --2.979 4.492 -3.850 39.004

50.684 -6.060 -9.814 -13.097 41.341

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-4.283 -2.979 12.135 10.831

-6.577 -2.751 -5.045 -4.283

12.402 -12.135 -267 3.778 3.778

5.513 -5.045 -468 12.402 12.402

53.742

49.587





30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

53.742 3.778 2.593.496

49.587 12.402 2.554.529

49.779 5.513 3.196.515

42.211 2.182 3.052.954

40.348 7.248 3.023.719

20,72 20,78 0,10 1,56 0,10 1,46

19,41 19,26 0,15 5,07 0,21 4,86

15,57 15,25 0,15 1,86 0,14 1,72

13,83 13,93 0,15 0,84 0,13 0,71

13,34 13,50 0,15 2,52 0,12 2,40

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

257 51.975

269 54.147

0,49%

0,50%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Amerika Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.15

SNS AZIË AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

11.602 367 373 -6 11.596

11.874 11 20 -9 11.865

23 16.104 -4.823 292 11.596

24 8.594 3.436 -189 11.865



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

-13 341 328

36 36 292



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

292 13 -341 -561 1.161 -356 353 561

604 -1.095 -70 -561 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 12,2 miljoen van RZL Azië Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

11.874 -561 -1.161 -13 341 11.602

-12.167 202 -316 -7 -172 11.874

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Azië Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Azië Aandelenpool

418.957

31-12-2013

440.947

30-06-2014

11.602

BELANG IN %

31-12-2013

11.874

30-06-2014

8,06

31-12-2013

7,59


27,69

26,93

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico KKredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Halfjaarcijfers SNS Beleggingsfondsen188

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

8 359 367

11 -11



30-06-2014

31-12-2013

359 8 6 373

-11 9 20


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

24 --1 -2 23

--24 1 -1 24

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

8.594 -8.000 603 -1.093 16.104

-8.707 -201 -314 8.594

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

3.436 --8.000 -259 -4.823

-3.436 --3.436

-189 259 -70 292 292

----189 -189

11.596

11.865





30-06-2014

31-12-2013

11.596 292 454.769

11.865 -189 474.243

25,50 25,60 0,15 0,72 0,08 0,64

25,02 24,91 n.v.t. -0,38 0,02 -0,40

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

36 11.392 0,32%


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Azië Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.16

RZL AZIË AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

10.972 402 414 -12 10.960

11.415 67 79 -12 11.403

27 12.602 -1.879 210 10.960

28 21.173 -12.466 2.668 11.403



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

-28 305 277

66 1.170 1.236

67 67

142 142

210

1.094



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

210

1.094

28 -305 -144 864

-66 -1.170 -695 1.657

-335 335 653

51 -51 820

213 -785 -81 -653

862 -1.505 -177 -820

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 12,2 miljoen naar SNS Azië Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

11.415 -144 -864 -28 305 10.972

22.231 -12.167 1.185 -2.771 1.675 1.262 11.415

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Azië Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Azië Aandelenpool

396.183

31-12-2013

423.915

30-06-2014

10.972

BELANG IN %

31-12-2013

11.415

30-06-2014

7,62

31-12-2013

7,29


27,69

26,93

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.


Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

402 402

67 67



30-06-2014

31-12-2013

402 12 414

67 12 79


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

28 --1 -2 27

61 --29 3 -7 28

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

21.173 --8.000 212 -783 12.602

31.000 -8.702 -1.365 2.490 21.173

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-12.466 -8.000 2.587 -1.879

-12.017 -3.436 -2.987 -12.466


2.668 -2.587 -81 210 210

3.164 -2.987 -177 2.668 2.668


10.960

11.403




30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

10.960 210 532.738

11.403 2.668 562.049

22.208 3.164 1.211.870

21.027 -4.075 1.314.534

25.448 5.238 1.324.402

20,57 20,56 0,15 0,52 0,13 0,39

20,29 20,19 0,15 5,23 0,48 4,75

18,33 18,25 0,15 2,84 0,23 2,61

16,00 16,01 0,20 -2,88 0,22 -3,10

19,21 19,22 0,20 4,17 0,22 3,95

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

67 10.897

142 22.849

0,62%

0,62%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de Azië Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.17

SNS EURO VASTGOEDFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

29.768 845 860 -15 29.753

25.605 107 126 -19 25.586

54 12.886 12.619 4.194 29.753

51 11.812 14.027 -304 25.586



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

128 4.154 4.282

88 88 4.194



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

4.194 -128 -4.154 -1.612 1.731 -738 734 27

2.503 -1.427 -1.103 -27 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 26,0 miljoen van RZL Euro Vastgoedfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

25.605 -1.612 -1.731 128 4.154 29.768

-25.953 560 -625 -12 -271 25.605

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Vastgoedfondsenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



428.888

31-12-2013

430.387

30-06-2014

29.768

BELANG IN %

31-12-2013

25.605

30-06-2014

21,31

31-12-2013

20,01


69,41

59,49



loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

12 833 845

107 -107



30-06-2014

31-12-2013

833 12 15 860

-107 19 126


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

51 --5 -2 54

--51 1 -1 51

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Correctie inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

11.812 -1 2.498 -1.425 12.886

-11.875 -558 -621 11.812

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Correctie inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

14.027 --1 -1.407 12.619

-14.027 --14.027


01-01-2014 T/M 30-06-2014


12-11-2013 T/M 31-12-2013

Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

-304 1.407 -1.103 4.194 4.194

----304 -304


29.753

25.586



30-06-2014

31-12-2013

29.753 4.194 1.072.481

25.586 -304 1.031.443

27,74 27,63 1,05 3,99 0,08 3,91

24,81 24,56 n.v.t. -0,27 0,02 -0,29

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

88 27.358 0,32%


Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Vastgoedfondsenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.18

RZL EURO VASTGOEDFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

27.214 1.013 1.041 -28 27.186

25.497 61 88 -27 25.470

37 7.093 16.179 3.877 27.186

38 8.029 14.185 3.218 25.470



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

170 3.869 4.039

195 -369 -174

162 162

351 351

3.877

-525



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

3.877

-525

-170 -3.869 -310 2.632

-195 369 -834 12.903

-952 953 2.161

66 -81 11.703

1.351 -2.287 -1.225 -2.161

3.826 -12.023 -3.506 -11.703

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 26,0 miljoen naar SNS Euro Vastgoedfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

25.497 -310 -2.632 170 3.869 27.214

62.353 -25.953 2.101 -16.858 2.287 1.567 25.497

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Euro Vastgoedfondsenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



392.083

31-12-2013

428.575

30-06-2014

27.214

BELANG IN %

31-12-2013

25.497

30-06-2014

19,48

31-12-2013

19,92


69,41

59,49



loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

1.013 1.013

61 61



30-06-2014

31-12-2013

1.013 28 1.041

61 27 88


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

38 --2 -3 37

91 --38 8 -23 38

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Correctie overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

8.029 --1 1.349 -2.284 7.093

30.477 -11.888 -5.084 -15.644 8.029

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Correctie overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

14.185 -1 1.993 16.179

19.441 -14.027 -8.771 14.185


3.218 -1.993 -1.225 3.877 3.877

12.277 -8.771 -3.506 3.218 3.218


27.186

25.470




30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

27.186 3.877 726.386

25.470 3.218 752.647

62.286 12.277 1.817.873

56.076 -8.655 1.938.863

61,787 4.900 1.788.887

37,43 37,28 1,72 5,56 0,22 5,34

33,84 33,50 2,30 5,12 0,85 4,27

34,26 34,29 1,20 7,16 0,41 6,75

28,92 28,40 1,35 -4,05 0,41 -4,46

34,54 34,42 1,35 3,16 0,42 2,74

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

162 26.156

351 56.525

0,62%

0,62%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Vastgoedfondsenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.19

SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

5.126 294 297 -3 5.123

5.425 13 18 -5 5.420

10 6.137 -1.290 266 5.123

11 -353 5.852 -90 5.420



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

6 283 289

23 23 266



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

266 -6 -283 -548 1.136 -281 279 563

557 -1.098 -22 -563 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 5,5 miljoen van RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt zijn vermogen volledig in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

5.425 -548 -1.136 6 283 5.126

-5.450 275 -216 -2 -82 5.425

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Global Emerging Markets Equity Pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



133.731

31-12-2013

149.396


BELANG IN %

31-12-2013

5.126

5.425

30-06-2014

4,59

31-12-2013

5,09


38,33

36,31

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden


naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

35 259 294

3 10 13



30-06-2014

31-12-2013

259 35 3 297

10 3 5 18


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

11 --1 -2 10

--11 --11

-353 -7.030 556 -1.096 6.137

--413 -275 -215 -353


01-01-2014 T/M 30-06-2014


Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Correctie inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Toevoeging aan onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

12-11-2013 T/M 31-12-2013

5.852 --7.030 -112 -1.290

-5.852 --5.852

-90 112 -22 266 266

----90 -90

5.123

5.420



30-06-2014

31-12-2013

5.123 266 197.236

5.420 -90 218.608

25,97 26,09 0,10 1,47 0,12 1,35

24,79 24,61 n.v.t. -0,38 0,03 -0,41

2

In euro’s





01-01-2014 T/M 30-06-2014


23 5.129


0,45%

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1


SNS Opkomende Landen Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Emerging Markets Equity Pool belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding


uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Emerging Markets Equity Pool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.20

RZL OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

3.760 256 261 -5 3.755

4.251 19 26 -7 4.244

8 5.358 -1.749 138 3.755

9 12.997 -8.038 -724 4.244



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

-28 198 170

-10 -1.119 -1.129

32 32

115 115

138

-1.244



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

138

-1.244

28 -198 -35 696

10 1.119 -381 1.395

-237 235 627

-42 38 895

49 -659 -17 -627

450 -1.289 -56 -895

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 5,5 miljoen naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Opkomende Landen Aandelenfonds belegt zijn vermogen volledig in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

4.251 -35 -696 -28 198 3.760

13.945 -5.450 1.089 -4.810 -317 -206 4.251

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Global Emerging Markets Equity Pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



98.096

31-12-2013

117.057


BELANG IN %

31-12-2013

3.760

4.251

30-06-2014

3,37

31-12-2013

3,99


38,33

36,32

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden


naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

256 256

19 19



30-06-2014

31-12-2013

256 5 261

19 7 26


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

9 ----1 8

29 --12 3 -11 9

12.997 --7.030 49 -658 5.358

16.025 414 -1.173 -4.615 12.997


01-01-2014 T/M 30-06-2014


Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Correctie overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2013 T/M 31-12-2013

-8.038 -7.030 -741 -1.749

-3.480 5.852 -1.294 -8.038

-724 741 -17 138 138

1.350 -1.294 -56 -724 -724

3.755

4.244



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

3.755 138 163.511

4.244 -724 192.472

13.924 1.350 586.183

14.668 -3.419 674.273

19.267 4.056 725.736

22,96 23,07 0,10 1,04 0,20 0,84

22,05 21,89 0,10 -2,72 1,04 -3,76

23,75 23,61 0,10 2,75 0,45 2,30

21,75 21,94 0,05 -4,64 0,43 -5,07

26,55 26,53 0,05 6,03 0,44 5,59

In euro’s





01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


32 3.766

115 13.255


0,85%

0,87%

RZL Opkomende Landen Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Opkomende Landen Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Emerging Markets Equity Pool belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding


uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Emerging Markets Equity Pool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


4.21

SNS OPTIMAAL BLAUW BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

1.174 10 10 -1.174

1.281 -1 -1 1.280

3 1.101 31 39 1.174

3 1.222 58 -3 1.280



01-01-2014 T/M 30-06-2014

4 37 41

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

2 2 39



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

39 -4 -37 -119 267 -10 9 145

122 -243 -24 -145 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 1,3 miljoen van RZL Optimaal Blauw. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Blauw. SNS Optimaal Blauw belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Blauw vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Blauw belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in beleggingspools In duizenden euro’s

Stand aan het begin van de periode Transitie verkoop participaties in Optimaalpool Blauw Transitie aankoop participaties in beleggingspools Inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.281 -1.281 1.281 -119 -267 4 37 1.174

12-11-2013 T/M 31-12-2013

---1.297 12 -27 --1 1.281



INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool Optimaalpool Blauw

18.667 10.923 2.470 511 --

31-12-2013

30-06-2014

----41.304

586 482 70 36 -1.174

BELANG IN %

31-12-2013

----1.281 1.281

30-06-2014

31-12-2013

0,39 0,02 0,01 0,03 --

---6,59



31,41 44,15 28,37 69,41 --

----31,01

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te vorderen van aandeelhouders Totaal

31-12-2013

10 10

---


Te betalen aan beleggingspools Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2014

31-12-2013

10 -10

-1 1



4 Eigen vermogen 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

3 ----3

--3 --3

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

1.222 --122 -243 1.101

-1.236 -13 -27 1.222

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

58 ---27 31

-58 --58


-3 27 -24 39 39

----3 -3

1.174

1.280




30-06-2014

31-12-2013

1.174 39 46.377

1.280 -3 51.180

25,32 25,33 0,55 0,88 0,04 0,84

25,02 25,03 n.v.t. -0,02 0,04 -0,06

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014


2 1.190


0,20%

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1


SNS Optimaal Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt Global Emerging Markets Equity Pool voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.22

RZL OPTIMAAL BLAUW BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

17.579 90 100 -10 17.569

18.156 16 27 -11 18.145

32 16.194 778 565 17.569

34 17.028 771 312 18.145



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

56 577 633

7 71 78

68 68

69 69

565

9



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

565

9

-56 -577 -1.826 3.036

-7 -71 -1.171 4.322

-74 73 1.141

43 -45 3.080

1.814 -2.649 -306 -1.141

1.566 -4.182 -464 -3.080

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 1,3 miljoen naar SNS Optimaal Blauw. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Blauw. RZL Optimaal Blauw belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Blauw vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Blauw belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Transitie verkoop participaties in Optimaalpool Blauw Transitie aankoop participaties in beleggingspools Overheveling naar SNS Optimaal Blauw Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

18.156 -18.156 18.156 -1.826 -3.036 56 577 17.579

01-01-2013 T/M 31-12-2013

21.062 ---1.297 3.340 -5.398 52 397 18.156

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in beleggingspools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van deze beleggingspools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.





279.508 163.549 36.984 7.645 --

31-12-2013

30-06-2014

----585.438

8.778 7.221 1.049 531 --

BELANG IN %

31-12-2013

----18.156

30-06-2014

31-12-2013

5,81 0,32 0,11 0,38 --

----93,41



31,41 44,15 28,37 69,41 --

----31,01

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfersen van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfersen van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfersen van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfersen van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

1 89 90

16 -16



30-06-2014

89 1 10 100

31-12-2013

-16 11 27





Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Optimaal Blauw Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

34 --3 -5 32

39 --3 7 -9 34

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Blauw Correctie overheveling naar SNS Optimaal Blauw Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

17.028 --1 1.811 -2.644 16.194

19.717 -1.236 -3.729 -5.182 17.028

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Blauw Correctie overheveling naar SNS Optimaal Blauw Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

771 -1 6 778

-142 -58 -971 771

312 -6 -306 565 565

1.435 -971 -464 312 312

17.569

18.145




30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

17.569 565 647.249

18.145 312 677.986

21.049 1.435 779.993

21.826 166 853.627

8.158 120 318.115

27,14 27,16 0,47 0,98 0,11 0,87

26,76 26,73 0,70 0,66 0,20 0,46

26,99 26,98 0,30 2,05 0,21 1,84

25,57 25,55 0,25 0,36 0,16 0,20

25,64 25,68 0,25 0,55 0,18 0,37

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

68 18.120

69 18.647

0,37%

0,37%

RZL Optimaal Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.23

SNS OPTIMAAL GEEL BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

23.372 93 102 -9 23.363

23.132 66 80 -14 23.118

45 21.351 700 1.267 23.363

46 21.411 1.689 -28 23.118



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

59 1.266 1.325

58 58 1.267



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

1.267 -59 -1.266 -804 1.889 -27 22 1.022

921 -1.541 -402 -1.022 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 23,6 miljoen van RZL Optimaal Geel. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Geel. SNS Optimaal Geel belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Geel vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Geel belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand aan het begin van de periode Verkoop participaties in Optimaalpool Geel Aankoop participaties in beleggingspools Inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

23.132 -23.132 23.132 -804 -1.889 59 1.266 23.372

12-11-2013 T/M 31-12-2013

---23.563 106 -524 -1 -12 23.132





Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Liquiditeitenpool Euro Vastgoedfondsenpool Optimaalpool Geel

339.257 131.057 111.429 16.932 --

31-12-2013

30-06-2014

----550.500

BELANG IN %

31-12-2013

14.979 3.718 3.500 1.175 --

----23.132

1.174

1.281

30-06-2014

31-12-2013

0,67 0,40 2,32 0,84 --

----21,25



44,15 28,37 31,41 69,41 --

----42,02



30-06-2014

31-12-2013

55 38 93

24 42 66



3 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

31-12-2013

38 55 9 102

42 24 14 80


Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12-11-2013 T/M 31-12-2013

46 --2 -3 45

--47 --1 46

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

21.411 -559 919 -1.538 21.351

-21.827 -105 -521 21.411

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

1.689 --559 -430 700

-1.689 --1.689


-28 430 -402 1.267 1.267

----28 -28

23.363

23.118





30-06-2014

31-12-2013

23.363 1.267 898.357

23.118 -28 922.468

26,01 25,98 0,45 1,47 0,06 1,41

25,06 25,01 n.v.t. -0,01 0,02 -0,03

2

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

58 23.298 0,25%


SNS Optimaal Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt Global Emerging Markets Equity Pool voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.24

RZL OPTIMAAL GEEL BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

87.394 365 437 -72 87.322 427 427

85.744 681 755 -74 85.670 428 428

4.482 6.615 4.482 87.322

521 3.658 3.854 85.670



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

178 4.731 4.909

100 849 949

427 427

428 428

4.482

521



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

4.482

521

-178 -4.731 -2.717 5.976

-100 -849 -3.084 9.600

316 -318 2.830

922 -929 6.081

3.021 -4.395 -1.456 -2.830

4.669 -8.936 -1.814 -6.081

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 23,6 miljoen naar SNS Optimaal Geel. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Geel. RZL Optimaal Geel belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Geel vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Geel belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Geel Aankoop participaties in beleggingspools Overheveling naar SNS Optimaal Geel Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

85.744 -85.744 85.744 -2.717 -5.976 178 4.731 87.394

01-01-2013 T/M 31-12-2013

90.119 ---23.563 29.108 -14.700 1.242 3.538 85.744






1.268.562 490.055 416.661 63.313 --

31-12-2013

30-06-2014

----2.040.554

56.010 13.904 13.086 4.394 --

BELANG IN %

31-12-2013

----85.744

30-06-2014

31-12-2013

2,49 1,50 8,66 3,15 --

----78,75



44,15 28,37 31,41 69,41 --

----42,02



30-06-2014

365 365

31-12-2013

681 681



30-06-2014

365 72 437

31-12-2013

681 74 755





Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Optimaal Geel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

139 --5 -7 137

148 --38 51 -22 139

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Geel Correctie overheveling naar SNS Optimaal Geel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

78.019 --559 3.016 -4.388 76.088

82.733 -21.836 -30.652 -13.530 78.019

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Geel Correctie overheveling naar SNS Optimaal Geel Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

3.658 -559 2.398 6.615

-836 -1.689 -6.183 3.658


3.854 -2.398 -1.456 4.482 4.482

7.997 -6.183 -1.814 3.854 3.854


87.322

85.670



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

87.322 4.482 2.736.536

85.670 3.854 2.781.037

90.042 7.997 2.975.828

75.988 94 2.733.882

50.781 1.901 1.795.455

31,91 31,89 0,53 1,79 0,16 1,63

30,81 30,74 0,65 1,72 0,33 1,39

30,26 30,19 0,55 2,95 0,26 2,69

27,79 27,75 0,55 0,30 0,26 0,03

28,28 28,31 0,50 1,33 0,28 1,05

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

427 86.011

428 86.322

0,50%

0,50%

RZL Optimaal Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt Global Emerging Markets Equity Pool voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.25

SNS OPTIMAAL ORANJE BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

73.193 506 539 -33 73.160

69.770 148 192 -44 69.726

139 65.276 3.366 4.379 73.160

138 58.629 10.893 66 69.726



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

102 4.470 4.572

193 193 4.379



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

4.379 -102 -4.470 -2.428 3.577 -358 347 945

2.936 -2.505 -1.376 -945 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 70,0 miljoen van RZL Optimaal Oranje. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Oranje. SNS Optimaal Oranje belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Oranje vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Oranje belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand aan het begin van de periode Verkoop participaties in Optimaalpool Oranje Aankoop participaties in beleggingspools Inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

69.770 -69.770 69.770 -2.428 -3.577 102 4.470 73.193

12-11-2013 T/M 31-12-2013

---70.017 384 -746 -3 118 69.770





Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool Optimaalpool Oranje

893.059 1.058.626 53.687 --

31-12-2013

30-06-2014

---1.487.231

39.431 30.036 3.726 --

BELANG IN %

31-12-2013

---69.770

30-06-2014

31-12-2013

1,76 3,23 2,67 --

---17,79



44,15 28,37 69,41 --

---46,91

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

6 500 506

31-12-2013

148 -148



30-06-2014

500 6 33 539

31-12-2013

-148 44 192





Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

138 --6 -5 139

--139 --1 138

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

58.629 -6.217 2.930 -2.500 65.276

-58.985 -383 -739 58.629

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

10.893 --6.217 -1.310 3.366

-10.893 --10.893


66 1.310 -1.376 4.379 4.379

---66 66


73.160

69.726



30-06-2014

31-12-2013

73.160 4.379 2.786.602

69.726 66 2.769.679

26,25 26,32 0,50 1,64 0,07 1,57

25,17 25,09 n.v.t. 0,04 0,02 0,02

2

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

193 70.933 0,27%


SNS Optimaal Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt Global Emerging Markets Equity Pool voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.26

RZL OPTIMAAL ORANJE BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

328.374 1.415 1.713 -298 328.076

322.504 938 1.239 -301 322.203

440 262.598 45.994 19.044 328.076

449 275.745 15.617 30.392 322.203



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

642 20.168 20.810

664 9.563 10.227

1.766 1.766

2.071 2.071

19.044

8.156



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

19.044

8.156

-642 -20.168 -4.820 19.760

-664 -9.563 -13.754 23.986

-477 474 13.171

-102 94 8.153

6.332 -13.271 -6.232 -13.171

21.434 -20.855 -8.732 -8.153

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 70,0 miljoen naar SNS Optimaal Oranje. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Oranje. SNS Optimaal Oranje belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Oranje vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Oranje belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Oranje Aankoop participaties in beleggingspools Overheveling naar SNS Optimaal Oranje Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

322.504 -322.504 322.504 -4.820 -19.760 642 20.168 328.374

01-01-2013 T/M 31-12-2013

374.985 ---70.017 22.648 -39.626 7.410 27.104 322.504






4.006.638 4.749.442 240.861 --

31-12-2013

30-06-2014

---6.874.541

176.902 134.754 16.718 --

BELANG IN %

31-12-2013

---322.504

30-06-2014

7,87 14,51 11,97 --

31-12-2013

---82,21



44,15 28,37 69,41 --

---46,91

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

1.415 1.415

31-12-2013

938 938



30-06-2014

1.415 298 1.713

31-12-2013

938 301 1.239





Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Optimaal Oranje Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

449 --9 -18 440

553 --97 43 -50 449

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Oranje Correctie overheveling naar SNS Optimaal Oranje Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

275.745 --6.217 6.323 -13.253 262.598

338.841 -59.027 -30.284 -34.353 275.745

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Oranje Correctie overheveling naar SNS Optimaal Oranje Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

15.617 -6.217 24.160 45.994

-12.421 -10.893 -38.931 15.617


30.392 -24.160 -6.232 19.044 19.044

47.662 -38.931 -8.731 30.392 30.392


328.076

322.203



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

328.076 19.044 8.790.973

322.203 30.392 8.980.104

374.635 47.662 11.051.769

358.310 -7.026 11.805.969

343.006 24.877 10.841.409

37,32 37,30 0,71 2,37 0,20 2,17

35,88 35,76 0,80 3,84 0,46 3,38

33,90 33,75 0,60 4,68 0,37 4,31

30,35 30,31 0,60 -0,26 0,34 -0,60

31,64 31,72 0,70 2,57 0,28 2,29

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.766 323.687

2.071 379.701

0,55%

0,55%

RZL Optimaal Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.27

SNS OPTIMAAL ROOD BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

57.999 221 250 -29 57.970

55.089 147 185 -38 55.051

109 51.122 3.123 3.616 57.970

109 45.328 9.451 163 55.051



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

59 3.723 3.782

166 166 3.616



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

3.616 -59 -3.723 -1.864 2.736 -74 65 697

2.201 -2.030 -868 -697 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 55,4 miljoen van RZL Optimaal Rood. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Rood. SNS Optimaal Rood belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Rood vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Rood belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand aan het begin van de periode Transitie verkoop participaties in Optimaalpool Rood Transitie aankoop participaties in beleggingspools Inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

55.089 -55.089 55.089 -1.864 -2.736 59 3.723 57.999

12-11-2013 T/M 31-12-2013

---55.355 292 -763 -7 212 55.089





Global Equity Mixpool Euro Obligatiepool Euro Vastgoedfondsenpool Optimaalpool Rood

1.347.890 310.690 86.998 --

31-12-2013

30-06-2014

---1.114.373

38.243 13.718 6.038 --

BELANG IN %

31-12-2013

---55.089

30-06-2014

31-12-2013

4,12 0,61 4,32 --

---35,26



28,37 44,15 69,41 --

---49,43

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

29 192 221

31-12-2013

147 -147



30-06-2014

192 29 29 250

31-12-2013

-147 38 185





Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

109 --4 -4 109

--110 1 -2 109

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

45.328 -5.623 2.197 -2.026 51.122

-45.794 -291 -757 45.328

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

9.451 --5.623 -705 3.123

-9.451 --9.451

163 705 -868 3.616 3.616

---163 163

57.970

55.051




30-06-2014

31-12-2013

57.970 3.616 2.186.374

55.051 163 2.179.598

26,51 26,53 0,40 1,73 0,08 1,65

25,26 25,12 n.v.t. 0,09 0,02 0,07

2

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

166 56.005 0,30%


SNS Optimaal Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.28

RZL OPTIMAAL ROOD BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

109.215 748 856 -108 109.107

101.140 559 660 -101 101.039

136 80.343 22.109 6.519 109.107

132 82.896 1.241 16.770 101.039



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

150 6.994 7.144

335 5.419 5.754

625 625

818 818

6.519

4.936



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

6.519

4.936

-150 -6.994 -5.414 4.483

-335 -5.419 -6.418 7.851

-189 196 -1.549

-133 135 617

5.761 -2.687 -1.525 1.549

8.908 -6.856 -2.669 -617

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 55,4 miljoen naar SNS Optimaal Rood. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Rood. RZL Optimaal Rood belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Rood vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Rood belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Rood Aankoop participaties in beleggingspools Overheveling naar SNS Optimaal Rood Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

101.140 -101.140 101.140 -5.414 -4.483 150 6.994 109.215

01-01-2013 T/M 31-12-2013

132.168 ---55.355 18.566 -12.638 6.940 11.459 101.140






2.538.147 585.045 163.821 --

31-12-2013

30-06-2014

---2.045.912

72.014 25.830 11.371 --

BELANG IN %

31-12-2013

---101.140

30-06-2014

31-12-2013

7,75 1,15 8,14 --

---64,74



28,37 44,15 69,41 --

---49,44

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

748 748

31-12-2013

559 559



30-06-2014

748 108 856

31-12-2013

559 101 660





Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Optimaal Rood Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

132 --7 -3 136

191 --73 29 -15 132

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Rood Correctie overheveling naar SNS Optimaal Rood Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

82.896 --5.623 5.754 -2.684 80.343

118.482 -45.831 -21.026 -10.781 82.896

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Rood Correctie overheveling naar SNS Optimaal Rood Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

1.241 -5.623 15.245 22.109

-4.374 -9.451 -15.066 1.241


16.770 -15.245 -1.525 6.519 6.519

17.735 -15.066 -2.669 16.770 16.770


109.107

101.039



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

109.107 6.519 2.727.862

101.039 16.770 2.647.178

132.034 17.735 3.821.808

112.790 -5.537 3.736.518

81.513 9.140 2.531.937

40,00 40,01 0,56 2,62 0,23 2,39

38,17 38,09 0,70 6,95 0,62 6,33

34,55 34,31 0,35 5,03 0,39 4,64

30,19 30,21 0,35 -1,14 0,34 -1,48

32,19 32,30 0,45 3,96 0,35 3,61

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

625 104.982

818 137.481

0,60%

0,59%

RZL Optimaal Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.29

SNS OPTIMAAL PAARS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

86.555 319 365 -46 86.509

82.680 104 165 -61 82.619

163 77.417 3.664 5.265 86.509

163 68.938 13.073 445 82.619



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

103 5.431 5.534

269 269 5.265



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

5.265 -103 -5.431 -1.872 3.531 -215 200 1.375

2.397 -2.834 -938 -1.375 ----



TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 82,4 miljoen van RZL Optimaal Paars. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Paars. SNS Optimaal Paars belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Paars vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Paars belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand aan het begin van de periode Transitie verkoop participaties in Optimaalpool Paars Transitie aankoop participaties in beleggingspools Inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

82.680 -82.680 82.680 -1.872 -3.531 103 5.431 86.555

12-11-2013 T/M 31-12-2013

---82.629 426 -688 -7 520 82.680





Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool Optimaalpool Paars

2.738.255 127.705 --

31-12-2013

30-06-2014

--3.868.025

77.691 8.864 --

BELANG IN %

31-12-2013

--82.680

30-06-2014

31-12-2013

8,37 6,35 --

--22,75



28,37 69,41 --

--21,38

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

143 176 319

31-12-2013

104 -104



30-06-2014

176 143 46 365

31-12-2013

-104 61 165





Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

12-11-2013 T/M 31-12-2013

163 --5 -5 163

--163 1 -1 163

Agio Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

68.938 -8.916 2.392 -2.829 77.417

-69.193 -424 -679 68.938

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

13.073 --8.916 -493 3.664

-13.073 --13.073

445 493 -938 5.265 5.265

---445 445

86.509

82.619




30-06-2014

31-12-2013

86.509 5.265 3.242.135

82.619 445 3.258.229

26,68 26,70 0,29 1,71 0,08 1,63

25,36 25,19 n.v.t. 0,16 0,02 0,14

2

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013 1

269 83.488 0,32%


SNS Optimaal Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.30

RZL OPTIMAAL PAARS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

291.556 1.349 1.651 -302 291.254

280.753 1.251 1.545 -294 280.459

797 211.310 62.239 16.908 291.254

805 223.130 5.200 51.324 280.459



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

437 18.226 18.663

531 17.521 18.052

1.755 1.755

2.030 2.030

16.908

16.022



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

16.908

16.022

-437 -18.226 -8.848 16.708

-531 -17.521 -23.623 9.923

-98 106 6.113

-140 166 -15.704

10.146 -13.058 -3.201 -6.113

28.573 -7.739 -5.130 15.704

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Als gevolg van het besluit van de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. tot introductie van een zero rebate variant van het fonds, heeft op 15 november 2013 een overheveling plaatsgevonden van € 82,4 miljoen naar SNS Optimaal Paars. Na vaststelling van de jaarrekening 2013 in de algemene vergadering van aandeelhouders op 28 april 2014 is gebleken dat de in deze jaarrekening vermelde verdeling van het eigen vermogen over Agio en Overige reserves abusievelijk onjuist was. Het totale eigen vermogen per 31 december 2013 was wel juist. De daarna in het eerste halfjaar 2014 uitgevoerde correctie is zichtbaar in het verloopoverzicht van het eigen vermogen. Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Paars. RZL Optimaal Paars belegt haar middelen vanaf deze datum direct in de onderliggende beleggingspools. Als gevolg van deze opheffing zijn de participaties in Optimaalpool Paars vervangen door participaties in die andere beleggingspools. Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Paars belegt zijn vermogen onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Paars Aankoop participaties in beleggingspools Overheveling naar SNS Optimaal Paars Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

280.753 -280.753 280.753 -8.848 -16.708 437 18.226 291.556

01-01-2013 T/M 31-12-2013

301.481 ---82.429 37.213 -30.955 14.467 40.976 280.753






9.223.666 430.166 --

31-12-2013

30-06-2014

--13.134.423

261.699 29.857 --

BELANG IN %

31-12-2013

--280.753

30-06-2014

28,18 21,37 --

31-12-2013

--77,25



28,37 69,41 --

--21,38

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2014

1.349 1.349

31-12-2013

1.251 1.251



30-06-2014

1.349 302 1.651

31-12-2013

1.251 294 1.545





Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Overheveling naar SNS Optimaal Paars Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

805 ---29 -37 797

994 --238 130 -81 805

Agio Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Paars Correctie overheveling naar SNS Optimaal Paars Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

223.130 --8.916 10.117 -13.021 211.310

276.765 -69.118 -42.032 -26.549 223.130

Overige reserves Stand per 1 januari Overheveling naar SNS Optimaal Paars Correctie overheveling naar SNS Optimaal Paars Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

5.200 -8.916 48.123 62.239

-18.495 -13.073 -36.768 5.200


51.324 -48.123 -3.201 16.908 16.908

41.898 -36.768 -5.130 51.324 51.324


291.254

280.459



30-06-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

291.254 16.908 15.943.727

280.459 51.324 16.108.419

301.162 41.898 19.878.404

240.341 -16.581 18.408.718

159.955 21.271 11.252.211

18,27 18,28 0,20 1,17 0,11 1,06

17,41 17,29 0,25 3,44 0,26 3,18

15,15 15,01 0,10 2,29 0,18 2,11

13,06 13,07 0,15 -0,75 0,15 -0,90

14,22 14,28 0,15 2,04 0,15 1,89

In euro’s







01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.755 283.103

2.030 327.353

0,62%

0,62%

RZL Optimaal Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.31

SNS PROFIEL BLAUW BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

4.322 20 21 -1 4.321

2.932 45 46 -1 2.931

8 4.171 21 121 4.321

6 2.900 -25 2.931



01-01-2014 T/M 30-06-2014

5 121 126

2 3 5

5 5

1 1

121

4

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

15-02-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

121

4

-5 -121 -1.508 244

-2 -3 -1.262 146

25 -25 -1.269

---1.117

1.448 -175 -4 1.269

1.223 -106 -1.117

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand aan het begin van de periode Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

15-02-2013 T/M 31-12-2013

2.932 1.508 -244 5 121 4.322

-3.220 -317 4 25 2.932

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfersen van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

68.738 40.221 12.919

31-12-2013

46.402 29.134 9.624

30-06-2014

2.159 1.776 387 4.322

BELANG IN %

31-12-2013

1.453 1.209 270 2.932

30-06-2014

1,43 0,08 0,86

31-12-2013

0,92 0,06 0,59


Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

31,41 44,15 29,95

31,32 41,50 28,01

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging.


Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te vorderen van aandeelhouders Totaal

31-12-2013

20 20

45 45



30-06-2014

31-12-2013

20 1 21

45 1 46


01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 31-12-2013

Nominaal geplaatst kapitaal Stand aan het begin van de periode Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

6 -3 -1 8

--6 -6

Agio Stand aan het begin van de periode Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

2.900 1.445 -174 4.171

-3.151 -251 2.900

Overige reserves Stand aan het begin van de periode Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-21 21

----


25 -21 -4 121 121

---25 25

4.321

2.931





30-06-2014

31-12-2013

4.321 121 163.734

2.931 25 114.555

26,39 26,37 0,03 0,77 0,03 0,74

25,59 25,60 n.v.t. 0,25 0,03 0,22

1

In euro’s


1) Betreft de periode van 15 februari 2013 (startdatum van het fonds) tot en met 31 december 2013. 2) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar. 3) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013


5 3.801

1 1.124


0,14%

0,09%

SNS Profiel Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Blauw belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2014 0,15%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactoren van Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.32

SNS PROFIEL GEEL BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

14.465 93 96 -3 14.462

12.834 206 209 -3 12.831

27 13.519 192 724 14.462

25 12.493 -313 12.831



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

46 698 744

14 -70 -56

20 20

9 9

724

-65



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

724

-65

-46 -698 -2.969 2.082

-14 70 -11.986 896

113 -113 -907

-12 15 -11.096

2.835 -1.807 -121 907

11.658 -562 -11.096

----

----






15-02-2013 T/M 31-12-2013

12.834 2.969 -2.082 46 698 14.465

-15.263 -2.768 44 295 12.834



Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool Euro Liquiditeitenpool

210.102 100.873 69.008

31-12-2013

197.702 97.618 60.515

30-06-2014

9.276 3.022 2.167

BELANG IN %

31-12-2013

8.205 2.734 1.895

30-06-2014

0,41 6,73 1,43

31-12-2013

0,37 5,98 1,19


Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool Euro Liquiditeitenpool

44,15 29,95 31,41

41,50 28,01 31,32

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging.


Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

41 52 93

38 168 206



30-06-2014

31-12-2013

52 41 3 96

168 38 3 209


01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 31-12-2013


25 -5 -3 27

--29 -4 25


12.493 2.830 -1.804 13.519

-14.632 -2.139 12.493


-192 192

----


01-01-2014 T/M 30-06-2014



15-02-2013 T/M 31-12-2013

313 -192 -121 724 724

---313 313

14.462

12.831



30-06-2014

31-12-2013

14.462 724 530.028

12.831 313 491.613

27,29 27,26 0,24 1,40 0,04 1,36

26,10 26,11 n.v.t. 0,69 0,05 0,64

1

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

20 13.619

9 8.197

0,15%

0,11%

SNS Profiel Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Geel belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2014 0,16%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactoren van Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool en Werreld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.33

SNS PROFIEL ORANJE BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

33.073 3 11 -8 33.065

33.828 53 62 -9 33.819

58 29.725 1.215 2.067 33.065

63 32.107 -1.649 33.819



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

97 2.018 2.115

38 -348 -310

48 48

24 24

2.067

-334



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

2.067

-334

-97 -2.018 -2.573 5.443

-38 348 -38.813 2.497

50 -51 2.821

-163 172 -36.331

2.402 -4.789 -434 -2.821

37.847 -1.516 -36.331

----

----






15-02-2013 T/M 31-12-2013

33.828 2.573 -5.443 97 2.018 33.073

-41.689 -9.588 252 1.475 33.828

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

403.751 508.984

31-12-2013

437.047 560.237

30-06-2014

17.827 15.246

BELANG IN %

31-12-2013

18.139 15.689

30-06-2014

0,79 33,98

31-12-2013

0,83 34,35


Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

44,15 29,95

41,50 28,01

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en


te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

-3 3

53 -53


Te betalen aan aandeelhouders Te betalen aan beleggingspools Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2014

31-12-2013

-3 8 11

53 -9 62


01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 31-12-2013


63 -4 -9 58

--76 -13 63


32.107 2.398 -4.780 29.725

-39.124 -7.017 32.107


-1.215 1.215

----


1.649 -1.215 -434 2.067 2.067

---1.649 1.649


33.065

33.819




30-06-2014

31-12-2013

33.065 2.067 1.173.893

33.819 1.649 1.262.153

28,17 28,23 0,37 1,80 0,04 1,76

26,79 26,71 n.v.t. 1,37 0,06 1,31

1

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Transactieprijs Dividend 2 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 3





01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

48 32.737

24 22.083

0,15%

0,11%

SNS Profiel Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Oranje belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2014 0,16%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.34

SNS PROFIEL ROOD BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

22.634 13 19 -6 22.628

23.363 176 182 -6 23.357

39 19.570 1.538 1.481 22.628

43 21.480 -1.834 23.357



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

95 1.420 1.515

36 -138 -102

34 34

17 17

1.481

-119



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

1.481

-119

-95 -1.420 -1.446 3.690

-36 138 -28.098 1.751

163 -163 2.210

-44 51 -26.357

1.388 -3.302 -296 -2.210

27.369 -1.012 -26.357

----

----






15-02-2013 T/M 31-12-2013

23.363 1.446 -3.690 95 1.420 22.634

-28.996 -7.523 301 1.589 23.363



Wereld Index Mixpool Euro Obligatiepool

573.249 123.719

31-12-2013

636.356 133.542

30-06-2014

17.172 5.462

BELANG IN %

31-12-2013

17.821 5.542

30-06-2014

38,27 0,24

31-12-2013

39,01 0,25


Wereld Index Mixpool Euro Obligatiepool

29,96 44,15

28,01 41,50

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en


te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

13 13

176 176



30-06-2014

31-12-2013

13 6 19

176 6 182


01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 31-12-2013


43 -2 -6 39

--54 -11 43


21.480 1.386 -3.296 19.570

-27.563 -6.083 21.480


-1.538 1.538

----


1.834 -1.538 -296 1.481 1.481

---1.834 1.834


22.628

23.357




30-06-2014

31-12-2013

22.628 1.481 782.675

23.357 1.834 850.811

28,91 28,93 0,37 1,94 0,04 1,90

27,45 27,33 n.v.t. 2,22 0,07 2,15

1

In euro’s






01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

34 22.815

17 15.437

0,15%

0,11%

SNS Profiel Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Rood belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2014 0,17%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pools, verderop in dit verslag.


4.35

SNS PROFIEL PAARS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2014

31-12-2013

9.041 6 8 -2 9.039

9.165 2 4 -2 9.163

15 7.631 792 601 9.039

16 8.257 -890 9.163



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

25 589 614

23 -11 12

13 13

6 6

601

6



01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013

601

6

-25 -589 -383 1.121

-23 11 -10.207 589

-4 4 725

-2 -9.622

466 -1.093 -98 -725

10.207 -585 -9.622

----

----






15-02-2013 T/M 31-12-2013

9.165 383 -1.121 25 589 9.041

-10.715 -2.461 142 769 9.165

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in Wereld Index Mixpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Wereld Index Mixpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Wereld Index Mixpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



301.833

31-12-2013

327.278

30-06-2014

9.041

BELANG IN %

31-12-2013

9.165

30-06-2014

20,15

31-12-2013

20,06


29,95

28,01

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico


loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

4 2 6

2 -2



30-06-2014

31-12-2013

2 4 2 8

-2 2 4


01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 31-12-2013


16 -1 -2 15

--21 -5 16


8.257 465 -1.091 7.631

-10.696 -2.439 8.257


-792 792

----


890 -792 -98 601 601

---890 890

9.039

9.163





30-06-2014

31-12-2013

9.039 601 305.599

9.163 890 327.352

29,58 29,68 0,31 2,01 0,04 1,97

27,99 27,84 n.v.t. 2,78 0,06 2,72

1

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Transactieprijs Dividend 2 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 3




01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 30-06-2013


13 9.057

6 5.673


0,15%

0,11%

SNS Profiel Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Paars belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2014 0,18%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Wereld Index Mixpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van die pool, verderop in dit verslag.


5

Halfjaarcijfers SNS Beleggingspools

283

5.1

EURO LIQUIDITEITENPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013

Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1 2

147.660 2.684

157.219 1.420

3 4

836 117 3.403 151.063

398 395 1.423 158.642

Fondsvermogen Gestort kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

5 126.455 24.203 405 151.063

134.439 23.518 685 158.642


Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Uitleenvergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.547 -420 -731

1.150 -222 -572

9 405

10 366

405

366


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

405

366

420 731 -121.638 130.046

222 572 -75.717 91.073

-1.264 -278 8.422

-300 -381 15.835

5.929 -13.913 -7.984

7.620 19.688 -12.068

438 398 836

3.767 467 4.234

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Halfjaarcijfers SNS Beleggingspools284


BALANS 1 Beleggingen 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

157.219 121.638 -39.208 -90.838 -420 -731 147.660

01-01-2013 T/M 31-12-2013

171.287 155.550 -29.870 -137.987 -1.058 -703 157.219

In de verslagperiode is 4,06% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 12,2 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 12,8 miljoen. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de percentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent. 30-06-2014

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

0,13% 2,34% 0,17 jr 0,17

31-12-2013

0,19% 1,66% 0,18 jr 0,18

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sector-, landen-, rating- en looptijdverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en kredietrisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

NAAM

RENTEHERZIENINGSDATUM

Beleggingen per 30 juni 2014

4.400 2.000 24.220 7.300 7.000 4.000 4.000

3.300 4.000 1.500 3.300 480

MARKTWAARDE

147.660

Staatsobligaties 4,25% BELGIË 3,75% DUITSLAND 4,25% DUITSLAND 4% FRANKRIJK 2,75% NEDERLAND 3,75% NEDERLAND 4,3% OOSTENRIJK

28-09-2014 04-01-2015 04-07-2014 25-10-2014 15-01-2015 15-07-2014 15-07-2014

53.207 4.444 2.038 24.221 7.391 7.103 4.005 4.005

Overige obligaties 0,607% ABN AMRO BANK 1,237% AGENCE FRANCAISE 4,25% BANCO BILBAO VIZ 0,4875% BANK OF NOVA 3,5% BARCLAYS

14-07-2014 28-07-2014 15-07-2014 30-07-2014 18-03-2015

94.453 3.303 4.016 1.502 3.299 491


In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE NAAM


2,125% 0,452% 0,686% 0,757% 0,618% 6% 0,634% 0,727% 0,527% 0,467% 0,577% 4% 0,537% 0,468% 0,409% 3,25% 0,807% 3% 0,56% 5,25% 0,627% 0,467% 0,527% 2,5% 0,567% 3% 3%

08-09-2014 16-09-2014 03-09-2014 05-09-2014 26-08-2014 18-07-2014 17-09-2014 14-07-2014 21-07-2014 28-08-2014 22-07-2014 03-02-2015 28-07-2014 22-08-2014 30-09-2014 28-01-2015 28-08-2014 30-09-2014 02-09-2014 14-01-2015 14-07-2014 26-08-2014 22-07-2014 07-09-2014 27-08-2014 01-10-2014 06-10-2014

3.600 1.500 4.500 4.800 3.500 2.400 5.100 4.600 5.000 1.600 3.500 2.520 4.500 1.500 4.500 1.500 1.500 4.050 1.650 1.250 1.500 1.313 2.000 4.000 4.500 2.000 3.200

BARCLAYS BNP PARIBAS BNP PARIBAS BPCE BQUE FED CR MUT CEZ COMMONW BNK AUS CREDIT AGRICOLE CREDIT SUISSE DEUTSCHE BANK DEUTSCHE BANK FORTIS BANK GE CAPITAL GE CAPITAL HSBC HOLDINGS HSBC HOLDINGS ING BANK ING BANK JP MORGAN JPMORGAN FUNDS LLOYDS NED WATERSCHAPSB RABOBANK RBS SOCIETE GENERALE STADSHYPOTEK UBS

MARKTWAARDE

3.612 1.500 4.504 4.806 3.503 2.404 5.116 4.606 5.002 1.600 3.503 2.573 4.501 1.499 4.502 1.525 1.502 4.077 1.651 1.282 1.503 1.314 2.002 4.016 4.502 2.014 3.223

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten (€ 143,7 miljoen) die zich in de portefeuille van Euro Liquiditeitenpool bevinden, is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor een beperkt gedeelte van de portefeuille (€ 4,0 miljoen) zijn dergelijke actieve markt quotes niet voorhanden en wordt de reële waarde afgeleid nn of op basis van actieve quotes die in de markt worden weergegeven maar welke markt niet liquide is (waar geen/weinig handel plaatsvindt) dan wel nn of op basis van een koers welke wordt berekend op basis van prijzen in de markt voor vergelijkbare securities. Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

147.660 Beleggingen per 30 juni 2014 72.965 62.275 10.016 2.404

Staat(sgegarandeerd) Banken Financiële conglomeraten Nutsbedrijven

100,0 49,4 42,2 6,8 1,6


Landenallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

147.660 Beleggingen per 30 juni 2014 39.330 31.362 25.879 11.147 8.225 6.000 5.116 4.444 4.005 3.299 2.933 2.404 2.014 1.502

Frankrijk Duitsland Nederland Verenigd Koninkrijk Zwitserland Ierland Australië België Oostenrijk Canada Verenigde Staten van Amerika Tsjechië Zweden Spanje

100,0 26,7 21,2 17,5 7,5 5,6 4,1 3,5 3,0 2,7 2,2 2,0 1,6 1,4 1,0

Ratingallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

147.660 Beleggingen per 30 juni 2014 43.201 AAA 44.220 AA 60.239 A

%

100,0 29,3 29,9 40,8

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s MARKTWAARDE

147.660 Beleggingen per 30 juni 2014 86.229 Aflossing binnen één jaar 61.431 Aflossingen tussen één en vijf jaar

%

100,0 58,4 41,6

2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van de fondsen Te vorderen rente Totaal

30-06-2014

181 2.503 2.684

31-12-2013

54 1.366 1.420


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen.


4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te betalen aan de fondsen Totaal

117 117

31-12-2013

395 395

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 5 Fondsvermogen 01-01-2014 T/M 30-06-2014


Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

01-01-2013 T/M 31-12-2013

134.439 5.929 -13.913 126.455

148.557 28.519 -42.637 134.439

23.518 685 24.203

20.255 3.263 23.518

685 -685 405 405

3.263 -3.263 685 685

151.063

158.642

Vijfjarenoverzicht INTRINSIEKE WAARDE

Fondsvermogen (x € 1.000) Aantal participaties In euro's per participatie

30-06-2014

151.063 4.809.986 31,41

31-12-2013

158.642 5.064.638 31,32

31-12-2012

172.076 5.516.618 31,19

31-12-2011

192.813 6.291.781 30,65

31-12-2010

94.579 3.131.681 30,20

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Liquiditeitenpool betreft dit: € 151,2 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 91,79% (30-06-2013: 39,56%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.


5.2

EURO OBLIGATIEPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

2.219.425 42.660

2.164.313 38.652

3 4

3.854 19.553 26.961 2.246.386

1.800 7.094 33.358 2.197.671


5 1.441.069 667.658 137.659 2.246.386

1.530.013 614.836 52.822 2.197.671


Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Beleggingen Futures Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Uitleenvergoeding Overige Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

34.611

36.692

17.832 -4.769 89.757

527 340 -35.512

1 229 -2 137.659

-320 -10 2.357

137.659

2.357



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

137.659

2.357

-13.063 -89.757 -1.053.528 1.101.236

-867 35.512 -1.350.392 1.441.468

-4.008 12.459 90.998

-39.782 43.147 131.443

43.718 -132.662 -88.944

167.449 -300.948 -133.499

2.054 1.800 3.854

-2.056 4.223 2.167





Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2.164.313 1.053.528 -1.073.882 -27.354 13.063 89.757 2.219.425

01-01-2013 T/M 31-12-2013

2.169.147 2.237.390 -2.137.733 -84.027 -5.381 -15.083 2.164.313

In de verslagperiode is 2,68% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 517,2 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 543,0 miljoen. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de percentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent. 30-06-2014

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

1,89% 3,04% 7,43 jr 5,98

31-12-2013

2,64% 3,35% 7,06 jr 5,54

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sector-, landen-, rating- en looptijdverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en kredietrisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

NAAM



5.000 7.000 4.009 2.500 7.100 134.550 5.200 300 3.000 21.300 6.000 5.500 3.000 40.300

Staatsobligaties 4,25% BELGIË 5,5% BELGIË 4% BELGIË 5% BELGIË 3,5% DUITSLAND 3,25% DUITSLAND 2,375% DUITSLAND 4,25% DUITSLAND 2,5% DUITSLAND 1,75% DUITSLAND 4,25% DUITSLAND 1,875% DUITSLAND 2,375% DUITSLAND 4% DUITSLAND

MARKTWAARDE

2.219.425

28-03-2041 28-03-2028 28-03-2017 28-03-2035 04-01-2016 04-07-2015 21-09-2018 04-07-2017 04-07-2044 15-02-2024 04-07-2039 15-03-2024 08-09-2020 04-07-2016

1.328.314 6.477 9.794 4.426 3.474 7.473 138.884 5.607 338 3.215 22.350 8.438 5.663 3.284 43.494



1.800 9.600 17.650 700 6.700 27.900 13.400 4.750 4.500 6.000 7.500 9.000 5.300 12.900 17.200 25.000 7.064 24.500 6.800 27.500 10.000 4.500 4.000 13.000 13.000 15.000 6.000 25.000 9.000 6.000 4.500 7.000 25.000 15.100 8.000 30.000 14.000 35.000 10.000 5.000 15.000 15.000 42.500 10.000 30.000 6.750 4.000 5.000 2.250 49.000 15.100 1.250 5.000 5.000 4.000 18.200

COUPONRENTE NAAM


1,5% 1,5% 0,5% 4,75% 2% 1,5% 4% 3,25% 1,125% 0,25% 3,375% 3% 4,25% 2,5% 2,375% 4,5% 4% 3,5% 5,75% 2,25% 3,75% 2,375% 4% 4,25% 3,25% 1% 5,5% 4% 4,5% 4,5% 3,4% 6% 4,5% 5,75% 4% 4,5% 5,25% 4,25% 5% 4% 4,5% 6,5% 5,25% 5% 3,75% 1,375% 0,875% 2,25% 2,125% 2% 4% 3,5% 1,25% 1,75% 5,5% 3,25%

04-09-2022 29-01-2021 07-04-2017 04-07-2028 13-11-2023 15-05-2024 04-01-2037 04-07-2042 22-10-2018 20-03-2017 04-04-2038 04-09-2026 25-04-2020 25-10-2022 25-05-2024 25-04-2041 25-10-2038 25-04-2015 25-10-2032 25-05-2024 25-10-2019 24-04-2026 25-04-2055 25-04-2019 25-05-2045 25-07-2017 25-04-2029 25-10-2014 18-04-2020 18-10-2018 18-03-2024 01-05-2031 01-02-2020 01-02-2033 01-09-2020 01-03-2024 01-11-2029 01-09-2019 01-09-2040 01-02-2017 01-05-2023 01-11-2027 01-08-2017 01-08-2039 01-03-2021 04-03-2021 15-10-2019 21-03-2022 20-11-2023 15-07-2024 15-07-2019 15-07-2020 15-01-2018 15-07-2023 15-01-2028 15-07-2015

DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND EUROPESE UNIE EUROPESE UNIE EUROPESE UNIE EUROPESE UNIE FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK IERLAND IERLAND IERLAND ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË LUXEMBURG LUXEMBURG LUXEMBURG LUXEMBURG NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND

MARKTWAARDE

1.878 9.924 17.864 964 7.062 28.541 17.851 5.839 4.631 6.018 8.977 10.223 6.331 14.067 18.279 34.014 8.869 25.186 10.226 29.134 11.649 4.642 5.189 15.323 14.438 15.362 8.526 25.310 10.640 6.950 4.897 9.237 28.851 19.542 9.034 34.510 17.050 39.868 11.821 5.412 17.252 20.316 48.081 11.865 33.341 6.944 4.057 5.407 2.400 51.325 17.722 1.456 5.176 5.179 5.762 18.804



6.000 4.000 3.000 18.200 24.000 7.000 6.000 30.000 7.000 7.200 12.000 17.500 14.400 31.250 5.300 5.200 6.100 8.500

3.646 4.500 2.450 4.000 6.600 5.000 3.300 3.200 2.400 6.800 1.700 3.500 1.000 3.000 2.700 2.800 8.200 3.800 1.150 6.000 8.300 1.800 3.300 8.000 2.700 8.500 4.200 2.000 3.400 2.900 4.500 1.500 4.500 5.000 4.500 4.900

COUPONRENTE NAAM


4% 6,25% 4,15% 1,65% 4,3% 4,375% 4,125% 4,3% 4,65% 4,85% 5,75% 5,9% 2,75% 5,4% 5,5% 3,625% 4,125% 0,875%

15-09-2016 15-07-2027 15-03-2037 21-10-2024 15-09-2017 20-05-2019 17-03-2017 31-10-2019 30-07-2025 31-10-2020 30-07-2032 30-07-2026 31-10-2024 31-01-2023 30-04-2021 14-04-2021 20-03-2018 31-01-2018

6.514 6.054 3.999 18.341 27.125 7.968 6.522 34.412 8.158 8.560 15.640 22.463 14.361 38.403 6.524 5.964 6.490 8.683

20-10-2015 16-07-2020 29-11-2023 06-07-2022 22-06-2020 23-01-2024 04-04-2023 18-02-2021 25-04-2024 28-05-2026 27-11-2018 17-10-2022 25-10-2019 06-09-2018 12-07-2021 20-11-2020 18-08-2014 13-04-2020 20-03-2019 16-01-2024 26-02-2021 05-07-2023 04-07-2023 15-06-2016 22-01-2019 30-01-2018 07-08-2017 14-01-2021 09-11-2021 29-06-2017 18-01-2017 14-01-2019 13-01-2021 20-03-2021 25-02-2019 12-07-2021

891.111 3.776 4.794 2.556 5.139 7.646 5.378 3.704 3.387 2.419 6.935 1.759 4.093 1.144 3.216 2.922 2.960 8.393 4.384 1.477 6.458 8.929 2.120 3.722 8.578 2.971 9.105 4.670 2.378 3.848 3.289 4.827 1.657 4.649 5.066 4.581 5.814

OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE TSJECHIË VERENIGD KONINKRIJK ZWEDEN

Overige obligaties 3,375% ABBEY NATIONAL 2,625% ABBEY NATIONAL 2,5% ABN AMRO BANK 7,125% ABN AMRO BANK 3,625% ABN AMRO BANK 2,375% ABN AMRO BANK 6% ACHMEA 2,75% ACHMEA HYPOTHEEK 4% AEGON 2,25% AGENCE FRANCAISE 3,25% ALLIANDER NV 5,625% ALLIANZ 4,125% AMERICA MOVIL 5,125% AMERICA MOVIL 3% AMERICA MOVIL 2,875% ANGLO AMERICAN 1,471% ARENA 2012-1 A2 4,125% ASF 7,375% ASF 2,5% AUST & NZ BNKING 2,875% AUTOSTRADE 6,125% AVIVA 5,125% AXA 4,75% AYT CEDULAS CAJAX XXIII 3,75% BANCO POPULAR 2,875% BANCO SANTANDER 4,625% BANK OF AMERICA 6% BARCLAYS 3,625% BAT 5,375% BAT 3,625% BBVA 3,25% BMW 2,25% BNP PARIBAS 2,875% BNP PARIBAS 1% BNP PARIBAS 3,875% BNP PARIBAS

MARKTWAARDE



500 2.400 1.500 7.000 6.500 7.200 5.400 12.650 2.000 750 2.000 1.200 2.000 11.000 4.350 4.500 4.164 5.200 6.100 6.300 5.400 4.500 5.400 6.750 6.000 6.000 2.200 2.200 5.050 1.500 1.500 1.500 2.300 3.500 4.500 2.000 1.000 4.900 8.000 2.500 4.800 1.200 1.650 3.600 2.600 300 1.500 1.200 8.700 16.500 17.700 7.800 13.000 6.500 3.000 3.000

COUPONRENTE NAAM


3,625% 3,641% 4,5% 4,625% 1,75% 4,875% 1,125% 4,25% 1,875% 3,875% 3,157% 4,726% 3,248% 3,875% 4,5% 0,332% 7,375% 1,477% 2,5% 3,5% 2,375% 1,5% 1,375% 1,75% 1,75% 3,125% 3,875% 3,5% 3,875% 9% 1,608% 1,711% 3,375% 1,125% 4,375% 1,059% 1,755% 1,663% 1,297% 2,875% 4,25% 2,25% 5,25% 2,5% 4,875% 5,75% 4,875% 3,625% 3,625% 2% 1,375% 1,375% 2,25% 1,125% 4,25% 1,985%

16-01-2023 29-10-2019 09-02-2022 18-07-2023 29-11-2019 03-07-2017 22-04-2019 26-01-2017 04-09-2019 25-04-2021 06-08-2019 26-05-2021 04-12-2023 23-05-2025 29-06-2020 28-07-2014 04-09-2019 30-09-2014 11-09-2023 25-04-2017 18-03-2020 28-02-2018 22-01-2019 24-04-2024 15-01-2021 03-04-2023 04-10-2018 16-04-2018 21-06-2021 29-08-2022 29-09-2014 26-09-2014 20-01-2017 12-11-2018 24-02-2021 29-09-2014 25-07-2014 02-10-2014 04-08-2014 09-10-2023 29-01-2020 27-04-2021 13-05-2019 24-09-2020 16-01-2025 24-10-2018 11-03-2020 17-04-2018 15-01-2021 14-04-2023 15-09-2020 15-11-2019 14-10-2022 03-09-2018 23-03-2016 11-08-2014

BOUYGUES BOUYGUES BOUYGUES BPCE BPCE CAFFIL CAISSE CC IMMOB CAJA BARCELONA CARGILL CARREFOUR CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CEDULAS TDA CEZ CFHL 2014-1 A2A CITIGROUP CLARF 2014-1 A1 CM-CIC CM-CIC COCA-COLA COMMERZBANK COMMONW BNK AUS COUNCIL EUROPE CREDIT SUISSE CRH FINANCE LTD DANSKE BANK DANSKE BANK DANSKE BANK DELTA LLOYD LEV DMPL IX A2 DMPL X A2 DNB NOR BOLI DNB NOR BOLI DNB NORBANK DOLPH 2013-2 A DUTCH 2011-16 A2 DUTCH 2012-17 A2 DUTCH 2013-18 A2 EANDIS ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELIA SYSTEM ELSEVIER FIN ELM ENBW INTL FIN ENEL FINANCE ENEL FINANCE ENEL FINANCE EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK FMS WERTMNGMT FORTIS BANK FSTNT 9 A1

MARKTWAARDE

567 2.683 1.789 7.870 6.824 8.154 5.508 13.770 2.078 861 2.175 1.421 2.131 11.709 5.112 4.534 5.406 5.241 6.604 6.855 5.617 4.634 5.561 6.915 6.266 6.513 2.365 2.447 5.973 2.000 1.530 1.546 2.477 3.578 5.332 2.055 1.016 4.956 8.039 2.686 5.110 1.262 1.980 3.799 3.265 356 1.767 1.309 10.203 17.436 18.307 8.098 14.044 6.683 3.128 2.880



2.500 6.500 1.750 1.000 6.500 7.000 6.580 2.200 3.650 6.300 4.000 3.000 4.000 3.600 1.300 4.400 700 7.402 3.200 5.000 2.900 2.946 2.000 6.300 7.000 15.250 5.000 4.250 5.000 1.650 3.000 4.300 300 1.700 3.900 5.100 2.700 4.050 2.681 5.500 5.800 3.350 8.800 5.000 7.200 13.000 2.500 9.300 5.050 4.250 4.500 5.625 5.000 2.300 3.600 1.045

COUPONRENTE NAAM


1,375% 5,375% 4,25% 6% 4,625% 2,5% 4,6% 2,125% 3,5% 5,75% 3,375% 3,125% 4,625% 3,75% 3,5% 2,5% 2,875% 3,5% 4% 1,875% 5% 4% 3% 3,25% 4,375% 1,625% 2,5% 1,875% 0,802% 5,625% 3% 1,375% 4,125% 1,132% 0,672% 0,652% 1,032% 4% 0,312% 3,125% 2,375% 0,75% 0,625% 3% 3% 2,25% 3% 1,25% 1,75% 4% 0,75% 2,25% 3% 3,875% 1,5% 8,125%

19-05-2020 23-01-2020 01-03-2017 15-01-2019 03-04-2018 18-10-2021 15-02-2018 04-08-2020 19-03-2024 09-03-2018 10-01-2019 15-11-2017 21-09-2016 10-05-2018 01-02-2021 24-10-2022 11-11-2020 21-11-2018 17-01-2020 22-05-2023 28-02-2017 09-11-2017 28-01-2019 28-04-2017 12-11-2014 15-01-2021 17-01-2022 20-03-2019 25-05-2021 30-09-2024 01-02-2017 19-11-2020 23-05-2018 22-09-2014 22-09-2014 22-09-2014 22-09-2014 25-06-2018 15-09-2014 06-09-2028 31-03-2021 25-06-2019 03-07-2019 11-09-2031 12-07-2016 17-01-2017 16-11-2023 13-11-2018 08-10-2018 11-07-2019 28-11-2017 28-05-2029 24-10-2033 15-09-2016 17-03-2021 28-01-2033

GDF SUEZ GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL GLENCORE FIN EUR GOLDMAN SACHS HEATHROW HEINEKEN HEINEKEN HIT FINANCE HSBC HOLDINGS HSBC HOLDINGS HUTCHISON HUTCHISON IBERDROLA IBERDROLA IBERDROLA ING BANK ING BANK ING BANK INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO JPMORGAN FUNDS KFW KFW KFW KIMI 2013-1 A KPN KUTXABANK SA LANDW RENTENBANK LANXESS FINANCE LEEK 17X BC LEEK 17X MC LEEK 18X MC LEEK 19X BC LLOYDS TSB MEDL 2006-1G A3 MICROSOFT CORP MORGAN STANLEY NATIONW BLDG SOC NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NEDER FINANC NIBC BANK NORDEA BANK NRW BANK OEBB-INFRA BAU OEBB-INFRA BAU OO KONTROLLBANK OPMBK ORANGE S.A.

MARKTWAARDE

2.523 7.961 1.916 1.224 7.279 7.253 7.426 2.298 4.104 7.350 4.231 3.238 4.336 3.635 1.452 4.584 757 7.707 3.752 5.181 3.190 3.205 2.126 6.735 7.051 16.011 5.540 4.527 3.043 2.067 3.169 4.444 335 1.648 3.825 4.967 2.709 4.604 327 5.983 5.990 3.354 8.760 5.533 7.602 13.647 2.813 9.555 5.268 4.856 4.550 5.745 5.539 2.486 3.707 1.685



4.150 1.400 3.850 3.600 2.000 2.500 4.650 4.000 700 13.880 1.100 5.150 2.000 6.300 3.500 5.200 4.000 5.500 5.000 2.000 2.500 200 1.200 5.300 9.700 400 4.500 5.300 2.000 3.000 5.500 2.000 3.300 1.457 2.300 750 4.850 3.650 4.000 3.000 5.000 1.700 1.000 3.050 2.950 2.500 3.000 6.600

COUPONRENTE NAAM


5,75% 2,125% 1,875% 3,875% 3,875% 4% 5,375% 3,875% 3% 1,495% 1,065% 4,25% 4,125% 3,5% 4,25% 2,75% 4% 1% 1,625% 4% 1,788% 1,877% 1,868% 1,568% 1,177% 1,148% 1,148% 0,211% 3,75% 4,693% 3,987% 4,797% 4,625% 4,5% 4,339% 2,375% 3,375% 3% 6% 3% 3,125% 2% 2,375% 3,875% 3,25% 3,75% 4,25% 1,75%

PFIZER INC PHILIP MORRIS PHILIP MORRIS RABOBANK RABOBANK RABOBANK INT RBS RBS RWE SAEC 12 A2 SAEC 14 A2 SKAND ENSKILDA SKAND ENSKILDA SNAM SOCIETE GENERALE SPAREBANKEN SPAREBANKEN STADSHYPOTEK STAND CHARTERED STAND CHARTERED STEP 2 AA STORM 2012-1 A2 STORM 2012-3 A2 STORM 2012-4 A2 STORM 2013-1 A2 STORM 2013-2 A2 STORM 2013-3 A STORM 2014-2 A2 SVENSKA BANK TELEF EMISIONES TELEFONICA TELEFONICA TENNET TENNET TOTAL INFRA TOYOTA MOTOR UBI BANCA UBS UBS AG UNICREDITO VAN LANSCHOT VIER GAS TRANS VIVENDI VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN WESTPAC BANKING XSTRATA

03-06-2021 30-05-2019 03-03-2021 20-04-2016 25-07-2023 11-01-2022 30-09-2019 19-10-2020 17-01-2024 30-07-2014 30-07-2014 21-02-2018 07-04-2021 13-02-2020 03-02-2023 01-02-2019 03-02-2021 01-04-2019 20-11-2018 21-10-2020 11-08-2014 22-07-2014 22-08-2014 22-08-2014 22-07-2014 22-08-2014 22-08-2014 22-09-2014 24-02-2017 11-11-2019 23-01-2023 21-02-2018 21-02-2023 09-02-2022 07-07-2021 01-02-2023 15-09-2017 06-06-2016 18-04-2018 31-01-2024 05-06-2018 12-06-2020 21-01-2019 04-09-2018 21-01-2019 24-03-2021 22-09-2016 19-05-2016

5.313 1.468 3.941 3.813 2.170 2.923 5.557 4.693 758 14.202 1.112 5.788 2.403 6.984 4.296 5.695 4.746 5.588 5.118 2.134 2.207 206 1.240 5.443 9.842 406 4.363 5.311 2.165 3.488 6.241 2.259 3.978 1.734 2.688 791 5.231 3.839 4.764 3.210 5.225 1.758 1.051 3.212 3.243 2.594 3.244 6.704

EURO BOBL FUTURE SEP14 EURO BUND FUTURE SEP14 EURO BUXL FUTURE SEP14 EURO SCHATZ FUTURE SEP14

2014-09-10 2014-09-10 2014-09-10 2014-09-10

------

Futures -35.400 -119.300 53.700 162.400

MARKTWAARDE


Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten (€ 2,1 miljard) die zich in de portefeuille van Euro Obligatiepool bevinden, is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor een beperkt gedeelte van de portefeuille (€ 93,2 miljoen) zijn dergelijke actieve markt quotes niet voorhanden en wordt de reële waarde afgeleid nn of op basis van actieve quotes die in de markt worden weergegeven maar welke markt niet liquide is (waar geen/weinig handel plaatsvindt) dan wel nn of op basis van een koers welke wordt berekend op basis van prijzen in de markt voor vergelijkbare securities. Voor het resterende gedeelte van de portefeuille (€ 2,5 miljoen) vindt waardering plaats op basis van indicatieve broker koers die worden opgevraagd bij externe partijen. Er wordt geacht dat de waardering in dit geval plaats vindt op basis van de modellen en aannames van de broker en niet op basis van verhandelbare prijzen. Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.219.425 Beleggingen per 30 juni 2014 1.603.936 235.345 155.367 51.777 49.134 24.447 24.073 18.058 17.278 14.097 11.497 5.983 4.634 3.799

Staat(sgegarandeerd) Financiële conglomeraten Banken Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Consumenten Servicebedrijven Telecommunicatiediensten Verzekeringen Basisgoederen Voeding en dranken Auto's Technologie Banken, Covered Bonds Media

100,0 72,3 10,6 7,0 2,3 2,2 1,1 1,1 0,8 0,8 0,6 0,5 0,3 0,2 0,2


Landenallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.219.425 Beleggingen per 30 juni 2014 380.909 359.764 351.031 345.458 229.128 94.175 75.803 75.733 49.944 48.231 36.764 31.965 29.483 21.828 18.668 15.590 11.076 9.680 7.971 7.426 7.282 6.704 4.812

Duitsland Frankrijk Italië Nederland Spanje Luxemburg Oostenrijk Verenigd Koninkrijk Verenigde Staten van Amerika Ierland Europese Unie België Zweden Noorwegen Zwitserland Australië Tsjechië Finland Caymaneilanden Jersey Mexico Verenigde Arabische Emiraten Denemarken

100,0 17,3 16,2 15,8 15,6 10,3 4,2 3,4 3,4 2,3 2,2 1,7 1,4 1,3 1,0 0,8 0,7 0,5 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2

Ratingallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.219.425 Beleggingen per 30 juni 2014 657.470 639.810 183.417 738.728

AAA AA A BBB

100,0 29,6 28,8 8,3 33,3

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.219.425 Beleggingen per 30 juni 2014 25.310 631.099 798.124 764.892

Aflossing binnen één jaar Aflossing tussen één en vijf jaar Aflossing tussen vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar

100,0 1,1 28,4 36,0 34,5



30-06-2014

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen variation margin Te vorderen rente Totaal

4.098 4.697 902 32.963 42.660

31-12-2013

269 --38.383 38.652


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te betalen aan de fondsen Te betalen uit hoofde van effectentransacties Te betalen variation margin Totaal

9.291 8.750 1.512 19.553

31-12-2013

7.094 --7.094



Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

1.530.013 43.718 -132.662 1.441.069

1.594.238 479.353 -543.578 1.530.013

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

614.836 52.822 667.658

376.252 238.584 614.836

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

52.822 -52.822 137.659 137.659

238.584 -238.584 52.822 52.822

2.246.386

2.197.671

Totaal fondsvermogen



30-06-2014

2.246.386 50.878.096 44,15

31-12-2013

2.197.671 52.955.299 41,50

31-12-2012

2.209.076 54.522.967 40,52

31-12-2011

1.984.151 54.847.017 36,18

31-12-2010

1.319.998 37.694.146 35,02


KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Obligatiepool betreft dit: € 2,3 miljard.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 87,73% (30-06-2013: 102,99%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.


5.3

AANDELENPOOL NEDERLAND BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

346.350 2.405

352.727 1.307

3 4

3.138 2.063 3.480 349.830

1.302 1.502 1.107 353.834


5 211.207 120.809 17.814 349.830

233.025 57.121 63.688 353.834


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Uitleenvergoeding Rente rekening-courant Som der bedrijfsopbrengsten

7.756 -312 10.333

7.462 -1.380 -651

39 -2 17.814

47 -3 5.475

Resultaat

17.814

5.475



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

17.814

5.475

312 -10.333 -60.141 76.539

1.380 651 -39.264 57.770

-1.098 561 23.654

-976 4.093 29.129

6.736 -28.554 -21.818

10.547 -37.744 -27.197

1.836 1.302 3.138

1.932 -440 1.492






352.727 60.141 -76.539 -312 10.333 346.350

01-01-2013 T/M 31-12-2013

342.654 68.330 -111.263 2.664 50.342 352.727

In de verslagperiode is 79,35% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 36,7 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 38,7 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


2.003.057 666.000 125.000 242.000 32.000 1.150.000 354.533 175.000 50.000 195.000 4.053.798 181.000 1.680.000 800.000 27.000 111.005 229.189 722.000 1.963.284 500.000 320.000 330.029 1.626.573 295.424

Aandelen AEGON AHOLD AIR FRANCE-KLM AKZO NOBEL ARCADIS ARCELORMITTAL ASM LITHOGRAPHY HOLDING BOSKALIS WESTMINSTER-CVA GEMALTO HEINEKEN ING GROEP KONINKLIJKE DSM KONINKLIJKE KPN KONINKLIJKE PHILIPS NUTRECO OCI RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A ROYAL IMTECH SBM OFFSHORE TNT EXPRESS UNILEVER WOLTERS KLUWER

MARKTWAARDE

346.350

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

318.490 12.767 9.131 1.150 13.250 805 12.455 24.112 7.330 3.785 10.224 41.592 9.627 4.470 18.540 871 3.164 9.074 12.094 59.370 363 3.771 2.181 51.977 6.387


In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA

Aandelen Vastgoed 109.000 CORIO 112.000 UNIBAIL-RODAMCO

MARKTWAARDE

27.860 4.066 23.794

EUR EUR

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Aandelenpool Nederland bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

346.350 Beleggingen per 30 juni 2014 63.141 62.201 41.592 35.332 30.202 27.860 24.112 18.481 12.767 9.131 9.074 4.470 3.785 3.331 871

Energie Voeding en dranken Financiële conglomeraten Basisgoederen Kapitaalgoederen Onroerend goed Halfgeleiders Uitgeverijen Verzekeringen Detailhandelvoeding Zakelijke dienstverlening Telecommunicatiediensten Software & services Transport Agrarische producten

100,0 18,2 18,0 12,0 10,2 8,7 8,0 7,0 5,3 3,7 2,6 2,6 1,3 1,1 1,0 0,3


Te vorderen van de fondsen Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting Totaal

30-06-2014

1.401 161 843 2.405

31-12-2013

209 -1.098 1.307




30-06-2014

2.063 2.063

31-12-2013

1.502 1.502



5 Fondsvermogen 01-01-2014 T/M 30-06-2014


01-01-2013 T/M 31-12-2013


233.025 6.736 -28.554 211.207

286.839 80.467 -134.281 233.025


57.121 63.688 120.809

16.735 40.386 57.121


63.688 -63.688 17.814 17.814

40.386 -40.386 63.688 63.688


349.830

353.834



30-06-2014

349.830 4.951.053 70,66

31-12-2013

353.834 5.272.744 67,11

31-12-2012

343.960 6.162.757 55,81

31-12-2011

360.195 7.245.730 49,71

31-12-2010

426.049 7.622.200 55,90

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Aandelenpool Nederland betreft dit: € 5,5 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 29,35% (30-06-2013: 14,51%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 90.001 (30-06-2013: € 50.234).


5.4

EURO AANDELENPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

1.845.092 11.891

1.871.252 6.567

3 4

12.984 27.592 -2.717 1.842.375

6.189 5.593 7.163 1.878.415


5 1.174.371 583.575 84.429 1.842.375

1.294.840 223.084 360.491 1.878.415


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat Uitleenvergoeding Overige Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

51.137 -12.778 45.841

42.663 -1.771 33.668

-13 -108 365 -15 84.429

-6 -717 421 -37 74.221

84.429

74.221



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

84.429

74.221

12.778 -45.841 -547.698 606.921

1.771 -33.668 -699.020 712.394

-5.324 21.999 127.264

-3.093 3.389 55.994

48.870 -169.339 -120.469

169.817 -220.222 -50.405

6.795 6.189 12.984

5.589 -172 5.417






1.871.252 547.698 -606.921 -12.778 45.841 1.845.092

01-01-2013 T/M 31-12-2013

1.716.668 1.168.238 -1.320.154 28.655 277.845 1.871.252

In de verslagperiode is 0,45% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 168,2 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 176,2 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sector-, landen- en valutaverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


2.450.000 224.170 2.275.000 310.657 1.595.206 672.543 1.496.037 660.000 735

Aandelen binnenland AEGON ASM LITHOGRAPHY HOLDING ING GROEP RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER SBM OFFSHORE TNT EXPRESS UNILEVER SNS EURO AANDELENPOOL BARCLAYS (CERTIFICATE)

1.845.092

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Aandelen buitenland België 163.799 UMICORE

250.957 782.934 700.229 454.935

Denemarken COLOPLAST-B DANSKE BANK NOVO-NORDISK -B VESTAS WIND SYSTEMS

Duitsland 203.745 ADIDAS AG 256.738 ALLIANZ -REG 429.304 BASF

MARKTWAARDE

132.135 15.616 15.246 23.341 12.299 26.720 7.926 9.889 21.090 8 1.712.957

EUR

5.558 5.558

DKK DKK DKK DKK

73.037 16.575 16.162 23.537 16.763

EUR EUR EUR

280.726 15.071 31.245 36.504



91.500 1.244.847 278.715 1.172.123 975.071 208.000 82.000 230.458 30.364 303.000 219.031 255.546 138.500 163.896

NAAM

BAYERISCHE MOTOREN WERKE COMMERZBANK DEUTSCHE BANK -REG DEUTSCHE POST -REG DEUTSCHE TELEKOM -REG GEA GROUP HEIDELBERGCEMENT AG HENKEL AG & CO KGAA LUFTHANSA MERCK KGAA OSRAM LICHT AG SIEMENS VOLKSWAGEN -PFD WACKER CHEMIE AG

VALUTA

MARKTWAARDE

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8.475 14.291 7.162 30.956 12.481 7.193 5.111 19.457 476 19.207 8.068 24.647 26.564 13.818

EUR EUR

26.363 8.722 17.641

Frankrijk ACCOR AXA BNP PARIBAS CAP GEMINI COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN DANONE L'OREAL ORANGE S.A. RENAULT SANOFI SOCIETE GENERALE-A TECHNIP

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

194.485 13.145 30.330 7.321 18.944 9.593 15.687 7.677 8.471 9.939 31.432 30.852 11.094

Italië ASSICURAZIONI GENERALI BANCA MONTE DEI PASCHI SIENA INTESA SANPAOLO UNICREDIT SPA

EUR EUR EUR EUR

66.610 6.246 17.007 34.838 8.519

GBP

7.668 7.668

Noorwegen 1.670.187 DNB ASA 3.940.000 NORSK HYDRO 1.605.205 STATOIL

NOK NOK NOK

73.697 22.305 15.396 35.996

Portugal 7.938.423 ENERGIAS DE PORTUGAL SA

EUR

29.086 29.086

EUR EUR EUR EUR EUR

138.487 18.948 19.763 8.654 19.068 13.744

Finland 612.084 NESTE OIL OYJ 3.190.000 NOKIA

346.009 1.737.622 147.769 363.606 232.813 289.214 61.000 735.000 150.524 405.161 806.473 138.873

390.120 12.018.763 15.442.196 1.393.134

Jersey 126.000 RANDGOLD RESOURCES LTD

1.127.502 2.123.044 1.591.353 811.416 845.000

Spanje ABERTIS INFRAESTRUCTURAS BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA EDP RENOVAVEIS SA ENAGAS FERROVIAL SA



NAAM

VALUTA

1.808.651 REPSOL 1.875.000 TELEFONICA

MARKTWAARDE

EUR EUR

34.835 23.475

780.000 757.016 906.000 571.693 5.693.884 2.195.279 1.338.388 2.430.940 8.262.283 595.000 1.652.873 1.608.167 1.657.902 1.654.544 271.429 867.405 1.130.000 981.969 5.139.498 516.781 546.745 9.918.209 618.052 796.363

Verenigd Koninkrijk ABERDEEN ASSET MGMT PLC ANGLO AMERICAN ARM HOLDINGS ASTRAZENECA AVIVA BG GROUP BHP BILLITON BRITISH LAND COMPANY BT GROUP BUNZL COMPASS GROUP DIAGEO GLAXOSMITHKLINE HAMMERSON IMPERIAL TOBACCO GROUP MARKS & SPENCER GROUP MONDI PLC PETROFAC LTD SAINSBURY (J) STANDARD CHARTERED PLC TULLOW OIL PLC VODAFONE GROUP WHITBREAD WPP PLC

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

484.465 4.421 13.519 9.968 30.989 36.300 33.858 31.582 21.327 39.715 12.052 20.993 37.476 32.382 11.984 8.915 4.606 14.987 14.753 20.250 7.706 5.828 24.153 34.031 12.670

1.047.673 815.364 988.900 2.098.550 741.762 1.252.317 1.246.715

Zweden ELECTROLUX ERICSSON LM -B NORDEA BANK SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN SKF -B SVENSKA CELLULOSA -B SWEDBANK AB - A SHARES

SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK

118.971 19.344 7.193 10.188 20.474 13.817 23.820 24.135

25.317 309.000 179.081 1.021.386 818.500 250.536 1.087.588

Zwitserland ABB ADECCO -REG CIE FINANC RICHEMONT-A NESTLE -REG NOVARTIS -REG ROCHE HOLDING -GENUSS UBS -REG

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

213.804 426 18.578 13.724 57.792 54.132 54.578 14.574

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Euro Aandelenpool bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt.


Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

1.845.092 Beleggingen per 30 juni 2014 246.257 233.561 153.012 144.143 140.960 119.737 108.295 106.303 68.169 60.269 56.808 50.954 49.498 48.139 44.978 33.311 30.877 26.720 25.214 24.834 20.250 18.944 16.575 12.670 4.606 8

Farmacie & biotechnologie Banken Energie Basisgoederen Voeding en dranken Verzekeringen Telecommunicatiediensten Kapitaalgoederen Consumenten Servicebedrijven Transport Nutsbedrijven Verzorgingsproducten Financiële conglomeraten Duurzame consumptiegoederen Auto's Onroerend goed Zakelijke dienstverlening Uitgeverijen Halfgeleiders Technologie Detailhandelvoeding Software & services Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Reclame Detailhandel Fund Certificates

100,0 13,3 12,7 8,3 7,8 7,6 6,5 5,9 5,8 3,7 3,3 3,1 2,8 2,7 2,6 2,4 1,8 1,7 1,4 1,4 1,3 1,1 1,0 0,9 0,7 0,2 0,0

Landenverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

1.845.092 Beleggingen per 30 juni 2014 484.465 280.726 213.804 194.485 138.487 132.135 118.971 73.697 73.037 66.610 29.086 26.363 7.668 5.558

Verenigd Koninkrijk Duitsland Zwitserland Frankrijk Spanje Nederland Zweden Noorwegen Denemarken Italië Portugal Finland Jersey België

100,0 26,3 15,2 11,6 10,5 7,5 7,2 6,4 4,0 4,0 3,6 1,6 1,4 0,4 0,3


Valutaverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

1.845.092 Beleggingen per 30 juni 2014 873.450 492.133 213.804 118.971 73.697 73.037

Euro Britse pond Zwitserse frank Zweedse kroon Noorse kroon Deense kroon

100,0 47,3 26,7 11,6 6,4 4,0 4,0


Te vorderen van de fondsen Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting Totaal

30-06-2014

3.766 4.864 3.261 11.891

31-12-2013

127 2.982 3.458 6.567



Te betalen aan de fondsen Te betalen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2014

9.553 18.039 27.592

31-12-2013

5.593 -5.593

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 5 Fondsvermogen In duizenden euro’s

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 31-12-2013

1.294.840 48.870 -169.339 1.174.371

1.495.970 329.743 -530.873 1.294.840

223.084 360.491 583.575

-80.569 303.653 223.084

360.491 -360.491 84.429 84.429

303.653 -303.653 360.491 360.491

1.842.375

1.878.415




30-06-2014

1.842.375 44.725.507 41,19

31-12-2013

1.878.415 47.694.270 39,38

31-12-2012

1.719.054 53.124.638 32,36

31-12-2011

1.432.370 53.535.597 26,76

31-12-2010

845.943 28.480.975 29,70

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Aandelenpool betreft dit: € 24,9 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 50,41% (30-06-2013: 58,39%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 1.316.560 (30-06-2013: € 2.017.516).


5.5

EURO MIXPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

---

1.928.224 5.539

3 4

----

-5.539 -1.928.224


5 -----

1.367.995 343.335 216.894 1.928.224


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


----

9.443 32.322 41.765

Resultaat

--

41.765


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

--

41.765

-----

-9.443 -32.322 -193.582 282-896

5.539 -5.539 --

-1.126 1.126 89.314

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

----

45.002 -134.316 -89.314

Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Per 1 januari 2014 is een aantal “Pools naar assets” opgeheven, waaronder Euro Mixpool. De fondsen die in Euro Mixpool belegden, beleggen vanaf deze datum rechtstreeks in de beleggingspools waarin Euro Mixpool belegde. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffing Euro Mixpool Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

1.928.224 -1.928.224 ------

1.867.291 -293.264 -449.225 24.467 192.427 1.928.224

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Effectenportefeuille 30-06-2014 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

Euro Aandelenpool Euro Obligatiepool Totaal ultimo periode

31-12-2013 %

----

INTRINSIEKE WAARDE

----

%

992.876 935.348 1.928.224

51,50 48,50 100,0

2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te vorderen van de beleggingspools Totaal

31-12-2013

---

5.539 5.539




30-06-2014

31-12-2013

---

5.539 5.539





01-01-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffing Euro Mixpool Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

1.367.995 -1.367.995 ----

1.523.956 -262.997 -418.958 1.367.995

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Overheveling in verband met opheffing Euro Mixpool Stand ultimo periode

343.335 216.894 -560.229 --

62.121 281.214 -343.335


216.894 -216.894 ---

281.214 -281.214 216.894 216.894

--

1.928.224




30-06-2014

31-12-2013

----

1.928.224 44.328.326 43,50

31-12-2012

1.867.291 48.128.143 38,80

31-12-2011

1.752.899 52.706.628 33,26

31-12-2010

786.086 22.856.328 34,39

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Mixpool betreft dit nihil.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


5.6

GLOBAL EQUITY MIXPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

928.735 5.562

904.459 2.326

3 4

-5.562 -928.735

-2.326 -904.459


5 608.998 269.109 50.628 928.735

635.350 122.088 147.021 904.459


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


1.018 49.610 50.628

8.633 41.233 49.866

Resultaat

50.628

49.866



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

50.628

49.866

-1.018 -49.610 -89.649 116.001

-8.633 -41.233 -124.625 123.088

-3.236 3.236 26.352

194 -194 -1.537

22.863 -49.215 -26.352

54.175 -52.638 1.537

----

----






01-01-2013 T/M 31-12-2013

904.459 89.649 -116.001 1.018 49.610 928.735

739.103 224.753 -206.418 17.340 129.681 904.459

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Effectenportefeuille 30-06-2014 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


928.735

100,0

904.459

100,0

Euro Aandelenpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Global Emerging Markets Equity Pool

355.077 349.462 121.404 102.792

38,2 37,6 13,1 11,1

361.312 313.009 133.204 96.934

40,0 34,6 14,7 10,7

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Global Equity Mixpool belegt in een aantal beleggingspools. Voor een toelichting op de waardering van de financiële instrumenten waarin deze beleggingspools beleggen, verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2014

3.048 2.514 5.562

31-12-2013

351 1.975 2.326


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken.


4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


5.562 5.562

31-12-2013

2.326 2.326



01-01-2013 T/M 31-12-2013


635.350 22.863 -49.215 608.998

617.015 269.240 -250.905 635.350


122.088 147.021 269.109

10.555 111.533 122.088

147.021 -147.021 50.628 50.628

111.533 -111.533 147.021 147.021

928.735

904.459

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen



30-06-2014

928.735 32.733.577 28,37

31-12-2013

904.459 33.693.456 26,84

31-12-2012

739.103 32.884.086 22,48

31-12-2011

645.638 33.773.848 19,12

31-12-2010

533.698 26.446.249 20,18

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Global Equity Mixpool betreft dit: € 5,6 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


5.7

WERELD INDEX MIXPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

44.836 105

45.642 159

3 4

-73 32 44.868

48 169 38 45.680


5 37.407 4.423 3.038 44.868

41.257 -4.423 45.680


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Opbrengst kickback Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten

8 -108 2.922 3.038

796 4 84 -1.023 -139

Resultaat

3.038

-139


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

3.038

-139

-108 -2.922 -4.134 7.970

-84 1.023 -51.859 2.464

54 -146 3.752

-216 109 -48.702

3.218 -7.068 50 -3.800

51.425 -2.700 -48.725

-48 48 --

23 -23






45.642 4.134 -7.970 108 2.922 44.836

01-01-2013 T/M 31-12-2013

-55.056 -13.026 546 3.066 45.642

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Effectenportefeuille 30-06-2014 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


44.836 100,0

45.642

100,0

SNS Responsible Index Fund - Equity Europe SNS Responsible Index Fund - Equity North America Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund SNS Responsible Index Fund - Equity Pacific

16.035 15.749 7.211 5.841

17.135 14.597 7.095 6.815

37,6 32,0 15,5 14,9

35,8 35,1 16,1 13,0

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Wereld Index Mixpool belegt in Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund en indirect via de SNS Responsible Index Funds in aandelen. Voor zowel Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund als de beleggingen van SNS Responsible Index Funds is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) art. 124, lid 1, onderdeel i aanvullende informatie worden verstrekt ten aanzien van deze andere beleggingsinstelling in de jaarrekening. Dit is van toepassing op de eerste twee beleggingen in bovenstaand overzicht. Per beleggingsfonds wordt de vereiste informatie gegeven.


SNS Responsible Index Fund - Equity Europe ALGEMEEN

Vindplaats meest recente jaarrekening

Toezichthouder Soort belegging Beleggingsbeleid

Gratis op te vragen bij ACTIAM N.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: http://www.actiam.nl Fonds staat vanaf 22 juli 2014 onder toezicht van AFM Aandelen Passief


30-06-2014

Totaal belang van Wereld Index Mixpool Totale intrinsieke waarde van Wereld Index Mixpool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

31-12-2013

16.035 44.868 35,76%

17.135 45.680 37,51%

567.413 9.605 59.075,17

502.395 9.097 55.225,53

Samenstelling beleggingsportefeuille In duizenden euro’s SECTOR

30-06-2014 % VAN DE BELEGGINGEN

BEDRAG

Financiële Dienstverlening Massa Consumentengoederen Farmacie & Gezondheidszorg Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Energie Basisgoederen Telecommunicatie Nutsbedrijven Technologie Totaal

125.384 76.313 74.044 65.052 58.476 56.194 45.366 28.299 24.887 18.068 572.083

In duizenden euro’s VALUTA

21,9 13,3 12,9 11,4 10,2 9,8 7,9 4,9 4,4 3,2 100,0

267.093 180.719 77.384 26.349 12.928 7.611 -572.083

% VAN DE BELEGGINGEN

BEDRAG

111.536 66.426 61.376 59.757 50.755 46.316 40.132 30.031 19.120 16.748 502.197

30-06-2014 BEDRAG

Euro Britse Pond Zwitserse Frank Zweedse Kroon Deense Kroon Noorse Kroon Amerikaanse Dollar Totaal

31-12-2013

22,2 13,2 12,2 11,9 10,1 9,2 8,0 6,0 3,9 3,3 100,0

31-12-2013


46,7 31,6 13,5 4,6 2,3 1,3 -100,0

BEDRAG

231.185 163.409 67.425 24.806 8.829 6.216 327 502.197


46,0 32,5 13,4 4,9 1,9 1,2 0,1 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Met ingang van 1 januari 2013 komen enkel de kosten van beleggingstransacties ten laste van SNS Responsible Index Fund - Equity Pacific en komen er geen andere kosten meer ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.


SNS Responsible Index Fund - Equity North America ALGEMEEN





30-06-2014


31-12-2013

15.749 44.868 35,13%

14.597 45.680 31,95%

370.396 10.331.090 35,85

275.870 8.328.881 33,12



BEDRAG

Technologie Financiële Dienstverlening Farmacie & Gezondheidszorg Energie Duurzame Consumentengoederen Basisindustrie Massa Consumentengoederen Basisgoederen Nutsbedrijven Telecommunicatie Totaal

65.234 63.827 45.993 44.421 43.720 38.483 32.340 15.200 10.912 9.582 369.712


17,6 17,3 12,4 12,0 11,8 10,5 8,7 4,1 3,0 2,6 100,0

341.764 27.948 369.712


BEDRAG

48.485 47.348 33.242 30.789 35.770 28.482 25.098 10.783 7.906 7.150 275.053

30-06-2014 BEDRAG

US Dollar Canadese Dollar Totaal

31-12-2013

17,6 17,2 12,1 11,2 13,0 10,4 9,1 3,9 2,9 2,6 100,0

31-12-2013


92,4 7,6 100,0

BEDRAG

254.667 20.386 275.053


92,6 7,4 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Met ingang van 1 januari 2013 komen enkel de kosten van beleggingstransacties ten laste van SNS Responsible Index Fund - Equity North America en komen er geen andere kosten meer ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.


SNS Responsible Index Fund - Equity Pacific ALGEMEEN





30-06-2014


31-12-2013

5.841 44.868 13,03%

6.815 45.680 14,92%

271.737 3.684 73.766,21

242.254 3.416 70.917,76



BEDRAG

Financiële Dienstverlening Basisindustrie Duurzame Consumentengoederen Basisgoederen Technologie Massa Consumentengoederen Farmacie & Gezondheidszorg Telecommunicatie Nutsbedrijven Energie Totaal

88.138 42.835 41.865 21.360 19.255 17.944 13.438 13.258 8.019 5.686 271.798


32,4 15,7 15,4 7,9 7,1 6,6 4,9 4,9 3,0 2,1 100,0

169.688 65.087 23.840 11.776 1.162 245 271.798


BEDRAG

79.430 34.813 38.162 19.386 17.851 15.299 11.579 12.008 7.226 6.364 242.118

30-06-2014 BEDRAG

Japanse Yen Australische Dollar Hong Kong Dollar Singaporese Dollar Nieuw Zeelandse Dollar Amerikaanse Dollar Totaal

31-12-2013

32,8 14,4 15,8 8,0 7,4 6,3 4,8 5,0 2,9 2,6 100,0

31-12-2013


62,4 24,0 8,8 4,3 0,4 0,1 100,0

BEDRAG

154.223 55.090 21.111 10.675 829 190 242.118


63,7 22,8 8,7 4,4 0,3 0,1 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Met ingang van 1 januari 2013 komen enkel de kosten van beleggingstransacties ten laste van SNS Responsible Index Fund - Equity Pacific en komen er geen andere kosten meer ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.



30-06-2014

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividendbelasting Totaal

31-12-2013

16 75 14 105

40 -119 159


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan de fondsen Totaal

31-12-2013

50 23 73

-169 169

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. Schulden aan kredietinstellingen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. De debetstand valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de ontvangen gelden. 5 Fondsvermogen 01-01-2014 T/M 30-06-2014


15-02-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand aan het begin van de periode Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

41.257 3.218 -7.068 37.407

-54.315 -13.058 41.257


-4.423 4.423

----

Onverdeeld resultaat Stand aan het begin van de periode Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

4.423 -4.423 3.038 3.038

--4.423 4.423


44.868

45.680

Vijfjarenoverzicht 1 INTRINSIEKE WAARDE


30-06-2014

44.868 1.497.858 29,95

31-12-2013

45.680 1.631.112 28,01

1) Betreft de periode van 15 februari 2013 (startdatum van de pool) tot en met 30 juni 2014.


KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Wereld Index Mixpool betreft dit: € 104.958.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 4,07% (30-06-2013: 0,68%, dit is vanaf het moment van de oprichting van Wereld Index Mixpool op 15 februari 2013 tot en met 30 juni 2013). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 104 (30-06-2013: € 20.802, vanaf 15 februari 2013 aangezien Wereld Index Mixpool op deze datum is gevormd).


5.8

AMERIKA AANDELENPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

409.896 5.693

369.253 1.621

3 4

2.517 4.687 3.523 413.419

1.683 796 2.508 371.761


5 235.289 147.279 30.851 413.419

224.482 64.786 82.493 371.761


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Overige Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

3.605 2.412 24.818

3.267 9.373 33.925

21 3 -8 30.851

67 6 -13 46.625

30.851

46.625



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

30.851

46.625

-2.412 -24.818 -107.108 93.695

-9.373 -33.925 -62.692 105.821

-4.072 3.891 -9.973

-428 -54 45.974

42.454 -31.647 10.807

20.616 -67.057 -46.441

834 1.683 2.517

-467 2.844 2.377






369.253 107.108 -93.695 2.412 24.818 409.896

01-01-2013 T/M 31-12-2013

324.719 140.420 -171.839 18.147 57.806 369.253

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 4,8 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 5,3 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA

Beleggingen per 30 juni 2014 Aandelen binnenland ¹ 2.400 CORE LABORATORIES 25.700 ROYAL DUTCH SHELL PLC-ADR

MARKTWAARDE

409.896

USD USD

Aandelen buitenland

1.839 293 1.546 408.057

Canada POTASH CORP OF SASKATCHEWAN POTASH OF SASKATCHEWAN TALISMAN ENERGY TIM HORTONS

USD CAD CAD USD

1.194 288 53 457 396

Ierland ¹ ACCENTURE PLC COVIDIEN PLC PERRIGO CO PLC XL Group PLC

USD USD USD USD

6.226 1.435 1.242 873 2.676

Verenigd Koninkrijk ¹ 34.400 DELPHI AUTOMOTIVE PLC

USD

1.727 1.727

USD USD USD USD USD

396.362 3.149 1.742 3.096 1.580 1.606

10.400 1.900 59.100 9.900

24.300 18.852 8.200 111.953

30.100 58.300 75.100 9.700 141.400

Verenigde Staten van Amerika 3M CO ABBOTT LABORATORIES ABBVIE INC-WHEN ISSUED ACTAVIS PLC AES



25.100 41.600 14.500 18.400 10.900 16.500 36.200 13.500 16.800 60.500 37.100 42.500 25.302 13.200 29.000 16.718 30.700 30.900 216.900 155.600 31.700 9.000 106.267 58.400 53.300 24.500 1.700 12.800 90.400 8.000 14.000 379.718 11.000 16.800 9.200 4.900 54.600 42.700 53.400 38.600 13.500 4.300 24.200 48.500 29.900 10.200 25.800 18.600 45.600 4.300 17.300 43.773 2.900 7.700 144.209 150.260

NAAM

AETNA AGILENT TECHNOLOGIES AIRGAS INC AKAMAI TECHNOLOGIES ALEXION PHARMACEUTICALS INC ALLERGAN ALTERA ALTRIA GROUP AMAZON.COM AMERICAN AIRLINES GROUP INC AMERICAN ELECTRIC POWER AMERICAN EXPRESS COMPANY AMERICAN TOWER CORP-CL A AMERIPRISE FINANCIAL AMERITRADE HOLDING AMGEN ANADARKO PETROLEUM APACHE APPLE COMPUTER INC APPLIED MATERIALS ARCHER-DANIELS-MIDLAND ASML HOLDING AT & T INC ATMEL CORP AUTODESK INC AUTOMATIC DATA PROCESSING AUTOZONE AVALONBAY COMMUNITIES AVON PRODUCTS BAKER HUGHES INC BALL BANK OF AMERICA CORP BECTON DICKINSON & CO BERKSHIRE HATHAWAY BIOGEN IDEC BLACKROCK INC BOSTON SCIENTIFIC CORP BRISTOL-MYERS SQUIBB CO BROADCOM CORP CALPINE CORP CAMERON INTERNATIONAL CARDINAL HEALTH CAREFUSION CORP-W/I CARMAX CARNIVAL CATERPILLAR CELANESE CORP-SERIES A CELGENE CENTERPOINT ENERGY CH ROBINSON WORLDWIDE INC CHESAPEAKE ENERGY CHEVRON CORPORATION CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC CIMAREX ENERGY CO CISCO SYSTEMS CITIGROUP

VALUTA

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

MARKTWAARDE

1.486 1.745 1.153 821 1.244 2.039 919 414 3.985 1.898 1.511 2.945 1.663 1.157 664 1.445 2.455 2.271 14.722 2.563 1.021 613 2.745 400 2.195 1.419 666 1.329 965 435 641 4.263 950 1.553 2.119 1.144 509 1.513 1.448 671 668 215 784 1.842 822 810 1.211 1.167 851 200 393 4.174 1.255 807 2.617 5.169



34.600 12.300 31.700 17.500 112.698 21.300 8.700 60.900 7.100 16.000 1.900 19.000 23.900 9.400 35.560 53.600 79.300 19.200 13.600 34.100 17.700 8.500 26.300 15.500 17.700 49.800 15.100 39.200 12.200 17.100 14.900 1.900 18.400 14.000 130.956 64.200 8.900 8.000 18.700 23.600 23.900 24.841 24.000 265.138 16.600 31.500 82.800 60.800 10.080 10.180 21.300 10.300 23.300 29.600 23.900 36.527

NAAM

CITRIX SYSTEMS CME GROUP CMS ENERGY CORP CNA FINANCIAL CORP COCA-COLA COMPANY COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A COLGATE-PALMOLIVE CO COMCAST CORP -CL A CONCHO RESOURCES INC CONOCOPHILLIPS CONTINENTAL RESOURCES INC/OK COSTCO WHOLESALE CORP CROWN CASTLE INTL CUMMINS CVS CORP DANAHER DELTA AIR LINES INC DENTSPLY INTERNATIONAL DIRECTV DISCOVER FINANCIAL SERVICES DISCOVERY COMMUNICATIONS-C DOLLAR GENERAL CORP DOLLAR TREE INC DOW CHEMICAL DR PEPPER SNAPPLE GROUP INC E*TRADE FINANCIAL EBAY ECOLAB ENERGIZER HOLDINGS ENTERGY EQT CORP EQUINIX INC ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A EXELON CORPORATION EXXON MOBIL CORPORATION FACEBOOK INC-A FASTENAL FEDERAL REALTY INVS TRUST FEDEX CORP FIDELITY NATIONAL FINL-A FIDELITY NATIONAL INFORMATION FIRSTENERGY FLOWSERVE CORP GENERAL ELECTRIC CO GENERAL GROWTH PROPERTIES GENERAL MILLS GENERAL MOTORS CO GILEAD SCIENCES GOOGLE INC-CL A GOOGLE INC-CL C HALLIBURTON HANESBRANDS -W/I HARLEY-DAVIDSON HESS CORP HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN HOME DEPOT

VALUTA


MARKTWAARDE

1.581 637 721 517 3.487 761 433 2.388 749 1.002 219 1.598 1.296 1.059 1.958 3.082 2.243 664 844 1.544 938 356 1.046 583 757 773 552 3.188 1.087 1.025 1.163 292 998 373 9.630 3.155 322 707 2.068 565 956 630 1.303 5.089 286 1.209 2.195 3.682 4.305 4.277 1.105 741 1.189 2.138 407 2.160



7.500 10.000 5.000 6.500 1.000 9.200 28.000 20.306 1.700 15.600 24.300 79.753 41.400 159.230 31.600 2.600 20.807 24.300 38.500 16.300 18.000 1.600 9.500 33.100 16.800 19.100 6.200 17.500 52.000 9.600 53.900 38.000 12.400 5.200 15.900 111.106 64.800 271.142 78.628 21.300 3.000 98.911 17.900 10.600 14.900 5.700 96.700 33.476 46.700 13.500 30.500 67.600 15.300 17.182 34.900 79.500

NAAM

HUBBELL INC -CL B HUMANA INCYTE CORP INGERSOLL -RAND CO -CL A INTERCEPT PHARMACEUTICALS IN INTERCONTINENTAL EXCHANGE Inc INTERNATIONAL PAPER CO INTL BUSINESS MACHINES CORP INTUITIVE SURGICAL INC INVESCO LTD IRON MOUNTAIN JOHNSON & JOHNSON JOHNSON CONTROLS JP MORGAN CHASE & CO KELLOGG KEURIG GREEN MOUNTAIN INC KOHLS CORP L BRANDS INC LAM RESEARCH LAS VEGAS SANDS LENNAR CORP LINKEDIN CORP - A LOEWS CORP LOWE'S COS LPL FINANCIAL HOLDINGS INC LYONDELLBASELL INDU-CL A M & T BANK MACY'S INC MARSH & MCLENNAN COS MARTIN MARIETTA MATERIALS MASTERCARD INC MATTEL MCDONALD'S CORP MCGRAW-HILL FINANCIAL INC MCKESSON MERCK & CO METLIFE MICROSOFT CORP MONDELEZ INTERNATIONAL INC MONSANTO MONSTER BEVERAGE CORPORATION MORGAN STANLEY MOTOROLA SOLUTIONS INC MURPHY OIL NATIONAL OILWELL VARCO NETFLIX INC NEWS CORP - CLASS A NIKE -CL B NISOURCE NORTHEAST UTILITIES NORTHERN TRUST NRG ENERGY NUCOR OCCIDENTAL PETROLEUM OCH-ZIFF CAPITAL MANAGEMEN-A ORACLE CORPORATION

VALUTA


MARKTWAARDE

675 933 206 297 173 1.269 1.032 2.688 511 430 629 6.094 1.510 6.701 1.516 237 801 1.041 1.900 907 552 200 305 1.160 610 1.362 562 742 1.968 926 2.892 1.082 912 315 2.162 4.695 2.630 8.258 2.160 1.941 156 2.336 870 515 896 1.834 1.267 1.896 1.342 466 1.430 1.837 550 1.288 353 2.353



80.552 114.931 51.100 79.544 31.350 10.600 1.500 17.300 9.200 3.000 88.398 73.000 3.300 3.400 66.700 15.900 19.900 65.800 121.000 5.400 23.200 7.800 8.000 13.800 45.179 13.100 18.610 2.800 33.900 18.600 7.100 35.300 18.900 48.300 23.600 37.300 16.800 40.300 18.500 24.038 32.300 18.600 9.900 118.600 33.300 16.900 38.500 41.300 47.100 15.200 25.900 126.100 13.600 31.200 33.700 8.200

NAAM

PEPSICO PFIZER PG&E CORP PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PHILLIPS 66-W/I PIONEER NATURAL RESOURCES CO PPG INDUSTRIES PRAXAIR PRECISION CASTPARTS CORP PRICELINE GROUP INC/THE PROCTER & GAMBLE CO PROGRESSIVE PUBLIC STORAGE PVH CORP QUALCOMM QUANTA SERVICES INC RANGE RESOURCES RED HAT RITE AID CORP ROPER INDUSTRIES ROSS STORES RPM INTERNATIONAL INC SANDISK CORP SANTANDER CONSUMER USA HOLDI SCHLUMBERGER SHERWIN-WILLIAMS CO/THE SIMON PROPERTY GROUP SL GREEN REALTY SPECTRA ENERGY CORP ST JUDE MEDICAL STANLEY BLACK & DECKER INC STARBUCKS CORP STARWOOD HOTELS & RES. WORLDW STATE STREET STRYKER SYSCO CORP TARGET CORP THE WALT DISNEY CO. THERMO FISCHER SCIEN TIME WARNER CABLE INC T-MOBILE US INC TRIMBLE NAVIGATION LTD TRW AUTOMOTIVE HOLDINGS CORP TWENTY FIRST CENTURY FOX INC UAL CONTINENTAL HOLDINGS IN UNITED PARCEL SERVICE UNITED TECHNOLOGIES UNITEDHEALTH GROUP US BANCORP VALERO ENERGY VERISIGN VERIZON COMMUNICATIONS VERTEX PHARMACEUTICALS VIACOM -B VISA INC-CLASS A SHARES VMWARE INC

VALUTA


MARKTWAARDE

5.256 2.491 1.792 4.898 1.842 1.779 230 1.679 1.696 2.636 5.074 1.352 413 290 3.858 402 1.264 2.656 634 576 1.121 263 610 196 3.892 1.980 2.260 224 1.052 941 455 1.995 1.116 2.373 1.453 1.020 711 2.524 1.594 2.586 793 502 647 3.045 999 1.267 3.246 2.466 1.490 556 923 4.506 940 1.976 5.186 580



18.000 19.100 23.800 16.800 165.005 27.200 25.999 28.400 33.766 5.100 6.600 4.800 26.300

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

VORNADO REALTY TRUST VULCAN MATERIALS CO WALGREEN WELLPOINT INC WELLS FARGO & COMPANY WESTERN DIGITAL WEYERHAEUSER CO WHOLE FOODS MARKET WPX ENERGY INC-W/I WW GRAINGER WYNN RESORTS XYLEM INC-W/I ZOETIS INC

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

1.403 889 1.289 1.320 6.334 1.834 628 801 590 947 1.001 137 620

Zwitserland ¹ 14.500 NOVARTIS AG-ADR 47.700 TYCO INTERNATIONAL LTD.

USD USD

2.548 959 1.589

¹) Betreft een aan een Noord-Amerikaanse effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Noord-Amerika.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Amerika Aandelenpool bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt.



%

409.896 Beleggingen per 30 juni 2014 47.485 43.179 38.275 30.693 26.589 25.013 23.245 20.101 17.969 17.378 14.301 13.555 12.825 10.013 9.340 8.913 8.811 8.675 8.557 7.843 7.268 4.561 1.589 1.267 1.021 801 629

Software & services Energie Farmacie & biotechnologie Financiële conglomeraten Voeding en dranken Technologie Kapitaalgoederen Detailhandel Basisgoederen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Media Banken Nutsbedrijven Verzekeringen Telecommunicatiediensten Onroerend goed Consumenten Servicebedrijven Transport Verzorgingsproducten Halfgeleiders Auto's Duurzame consumptiegoederen Veiligheid Uitgeverijen Agrarische producten Detailhandelvoeding Zakelijke dienstverlening

100,0 11,7 10,5 9,3 7,5 6,5 6,1 5,7 4,9 4,4 4,2 3,5 3,3 3,1 2,4 2,3 2,2 2,1 2,1 2,1 1,9 1,8 1,1 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2


%

409.896 Beleggingen per 30 juni 2014 396.362 6.226 2.548 1.839 1.727 1.194

Verenigde Staten van Amerika Ierland Zwitserland Nederland Verenigd Koninkrijk Canada

100,0 96,8 1,5 0,6 0,4 0,4 0,3


409.896 Beleggingen per 30 juni 2014 409.386 Amerikaanse dollar 510 Canadese dollar

%

100,0 99,9 0,1



30-06-2014

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting Totaal

383 4.174 351 785 5.693

31-12-2013

98 -358 1.165 1.621



30-06-2014


2.815 1.872 4.687

31-12-2013

796 -796



01-01-2013 T/M 31-12-2013


224.482 42.454 -31.647 235.289

263.546 69.378 -108.442 224.482


64.786 82.493 147.279

24.341 40.445 64.786


82.493 -82.493 30.851 30.851

40.445 -40.445 82.493 82.493


413.419

371.761



30-06-2014

413.419 22.177.033 18,64

31-12-2013

371.761 21.500.069 17,29

31-12-2012

328.344 24.096.661 13,63

31-12-2011

284.642 23.981.354 11,87

31-12-2010

255.022 22.733.970 11,22

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Amerika Aandelenpool betreft dit: € 8,2 miljoen.




5.9

AZIË AANDELENPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

142.465 1.093

154.276 168

3 4

2.016 1.596 1.513 143.978

2.419 369 2.218 156.494


5 114.851 25.891 3.236 143.978

130.603 7.998 17.893 156.494


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Overige Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.790 -687 2.160

1.670 537 5.351

-23 4 -8 3.236

2 3 -18 7.545

3.236

7.545



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

3.236

7.545

687 -2.160 -18.635 31.919

-537 -5.351 -29.071 35.004

-925 1.227 15.349

-1.343 1.915 8.162

9.068 -24.820 -15.752

11.870 -14.034 -2.164

-403 2.419 2.016

5.998 2.133 8.131






154.276 18.635 -31.919 -687 2.160 142.465

01-01-2013 T/M 31-12-2013

133.539 66.196 -60.442 2.046 12.937 154.276

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 1,6 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 1,8 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


319.262 29.425 40.581 23.381 215.267 7.034 471.489 485.830 528.835 166.121 133.324 13.850 14.936

Australië AMCOR AUST AND NZ BANKING GROUP BHP BILLITON COCA-COLA AMATIL ILUKA RESOURCES MACQUARIE GROUP LTD OIL SEARCH LTD ORORA LTD SARACEN MINERAL HOLDINGS LTD SCENTRE GROUP WESTFIELD CORP WESTPAC BANKING WOOLWORTHS

Bermuda ¹ 11.100 GENPACT LTD

171.480 4.031.647 1.783.500 313.500 1.059.000 147.000 3.254.000 482.200

China AIRTAC INTERNATIONAL GROUP BANK OF CHINA LTD - H BAOXIN AUTO GROUP LTD BBMG CORPORATION-H BOER POWER HOLDINGS LTD CHINA MENGNIU DAIRY CO CHINA MODERN DAIRY HOLDINGS CHINA PACIFIC INSURANCE GR-H

MARKTWAARDE

142.465

AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD

11.103 2.296 676 1.004 153 1.207 289 3.143 477 149 366 657 323 363

USD

142 142

TWD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD

18.793 1.349 1.318 1.099 148 955 497 935 1.243



158.000 384.000 444.000 385.000 312.000 1.756.000 498.000 2.046.000 4.557.000 946.425 710.000 167.500 2.016.000 11.600 148.000 72.300 232.000 199.900 517.000 20.000 536.000 1.257.000 857.500 210.000

NAAM

CHINA SHINEWAY PHARMACEUTICA CHINA SOUTH LOCOMOTIVE - H CHINA YONGDA AUTOMOBILES SER CHINA YURUN FOOD GROUP LTD FIRST TRACTOR CO-H GOODBABY INTERNATIONAL HOLDI HAITIAN INTERNATIONAL HLDGS HILONG HOLDING LTD HONGHUA GROUP IND & COMM BK OF CHINA - H LENOVO GROUP LTD LONGFOR PROPERTIES MICROPORT SCIENTIFIC CORP MINDRAY MEDICAL INTL LTD-ADR MINTH GROUP LTD NEW ORIENTAL EDUCATIO-SP ADR SHANDONG WEIGAO GP MEDICAL-H SHANGHAI PHARMACEUTICALS-H SINO-OCEAN LAND HOLDINGS TENCENT HOLDINGS LTD WANT WANT CHINA HOLDINGS LTD XINGDA INT'L HOLDINGS ZHONGSHENG GROUP HOLDINGS ZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC-H

Filipijnen 13.175 SM INVESTMENTS CORP

797.200 80.300 258.700 365.000 1.329.000 120.000 468.000 786.000 479.000 250.000 278.000 1.079.000 649.000 116.820 40.500 2.098.000 21.600 680.500 704.000 77.000 8.100 430.000 364.000 1.888.000 136.000 130.000 29.289

Hongkong AIA GROUP LTD ASM PACIFIC TECHNOLOGY BEIJING ENTERPRISES HLDGS CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE CHINA EVERBRIGHT INTL LTD CHINA OVERSEAS LAND & INVEST CHINA RESOURCES LAND LTD CHINA UNICOM HONG KONG LTD CHOW SANG SANG HLDG EVA PRECISION INDUSTRIAL HLD GUANGDONG INVESTMENT LTD HK ELECTRIC INVESTMENTS -SS HKT TRUST AND HKT LTD HKT TRUST AND HKT LTD HOPEWELL HOLDINGS IRC LTD JARDINE MATHESON HLDGS LTD KINGBOARD LAMINATES HOLDING LI & FUNG LINK REIT MELCO CROWN ENTERTAINMENT LTD SHUN TAK HOLDINGS SINO BIOPHARMACEUTICAL SINOFERT HOLDINGS LTD SJM HOLDINGS LIMITED STELLA INTERNATIONAL VTECH HOLDINGS LTD

VALUTA

MARKTWAARDE

HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD USD HKD USD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD

203 211 288 125 149 632 849 742 825 437 708 151 950 267 210 1.403 166 304 191 223 563 370 816 466

PHP

180 180

HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD USD HKD HKD HKD USD HKD HKD HKD HKD HKD HKD

17.739 2.926 641 1.788 1.839 1.388 213 625 887 876 42 234 534 558 17 103 132 936 189 762 303 211 159 215 187 249 258 284



NAAM

225.000 WHARF HOLDINGS

42.350 9.000 11.723 33.500

India COX AND KINGS LTD - GDR REGS HDFC BANK LTD-ADR ICICI BANK LTD-SPON ADR INFOSYS TECHNOLOGIES-SP ADR

Indonesië 4.890.300 ACE HARDWARE INDONESIA 12.122.500 AGUNG PODOMORO LAND TBK PT 6.767.500 AUSTINDO NUSANTARA JAYA PT

44.000 23.500 5.900 92.900 60.600 16.400 16.400 7.200 2.000 103.000 50.600 51.700 63.000 14.600 48.200 62.800 21.400 6.900 439.000 64.000 32.700 4.550 5.800 32.000 140.000 13.000 80.700 23.000 159.000 7.000 1.701.000 3.300 33.000 12.400 26.000 12.900 247.700 33.600 15.900 34.000 25.000 56.400

Japan ANRITSU CORP ASAHI INTECC CO LTD COSMOS PHARMACEUTICAL CORP DAI-ICHI LIFE INSURANCE CO DENSO EAST JAPAN RAILWAY COMPANY EXEDY CORP FANUC CORP FAST RETAILING CO FUJITEC CO LTD HAMAMATSU PHOTONICS KK HASEKO HITACHI HONDA MOTOR CO ITOCHU JAPAN TOBACCO KAKAKU.COM INC KANAMOTO CO LTD KAWASAKI HEAVY INDUSTRIES KAWASAKI KISEN KAISHA KDDI KEYENCE CORP KINTETSU WORLD EXPRESS INC KUBOTA MARUBENI MAZDA MOTOR CORP MITSUBISHI CORP MITSUBISHI ELECTRIC CORP MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP MITSUI FUDOSAN CO MIZUHO FINANCIAL GROUP MURATA MFG CO NAKANISHI INC NINTENDO CO NIPPON PAINT CO LTD NISHIO RENT ALL CO LTD NISSAN MOTOR CO NOMURA REAL ESTATE HOLDINGS IN NOMURA SECURITIES CO NSK ORACLE JAPAN ORIX

VALUTA

MARKTWAARDE

HKD

1.183

USD USD USD USD

2.158 107 308 427 1.316

IDR IDR IDR

1.099 265 209 625

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

56.894 361 705 455 1.011 2.112 943 356 907 481 796 1.813 304 337 372 452 1.672 274 201 1.222 98 1.457 1.450 180 331 748 45 1.226 207 712 172 2.551 226 990 1.084 402 400 1.716 464 82 323 799 683



18.500 5.500 14.400 11.100 25.240 23.000 6.200 10.100 142.000 55.500 8.800 35.800 14.700 39.000 132.100 112.700 749.180 114.000 30.260 76.000 5.000 39.200 18.700 70.200 33.500 456.300 236.100 35.900

NAAM

RICOH COMPANY RINNAI ROHTO PHARMACEUTICAL CO LTD RYOHIN KEIKAKU CO SBI HOLDINGS SEKISUI CHEMICAL CO SEKISUI HOUSE SHIMACHU CO SHINSEI BANK SHIP HEALTHCARE HOLDINGS INC SMC SOFTBANK SUMITOMO SUMITOMO CHEMICAL CO SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES SUMITOMO MITSUI FINANCIAL SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDINGS SUMITOMO OSAKA CEMENT CO SUMITOMO REAL ESTATE SALES SYSMEX CORP TDK TOPCON CORP TOYOTA MOTOR CORPORATION TREND MICRO UNI-CHARM YAHOO! JAPAN YAMADA DENKI CO YAMATO HOLDINGS CO LTD

Macao 224.800 WYNN MACAU LTD

1.173.800 83.400 315.600 450.100

Maleisië BUMI ARMADA BERHAD CIMB Group Holdings Berhad IJM CORP BHD IHH HEALTHCARE BHD

Nieuw-Zeeland 218.200 AIR NEW ZEALAND LTD 1.021.874 INFRATIL LTD 571.029 PGG WRIGHTSON LTD Noorwegen 112.537 BW LPG LTD

17.100 298.000 255.000 138.000 406.000 937.000 123.000 1.342.000 96.000

Singapore AVAGO TECHNOLOGIES LTD CAPITAMALL TRUST CDL HOSPITALITY TRUSTS DBS GROUP HOLDINGS KRISENERGY LTD MAPLETREE GREATER CHINA COMM OLAM INTERNATIONAL SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS WILMAR INTERNATIONAL LTD

VALUTA

MARKTWAARDE

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

161 388 164 920 226 195 62 176 233 1.420 1.720 1.947 145 108 1.357 3.448 2.501 316 706 2.085 171 661 820 1.688 1.458 1.540 615 543

HKD

644 644

MYR MYR MYR MYR

1.976 908 139 481 448

NZD NZD NZD

2.038 290 1.598 150

NOK

1.206 1.206

USD SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGD

7.296 900 345 263 1.354 193 475 186 3.027 179



NAAM

893.000 YOMA STRATEGIC HLDGS LTD

21.000 46.000 335.000 78.000 90.000 88.348 28.000 148.000 74.000 128.400 350.000

Taiwan ASUSTEK COMPUTER INC CATCHER TECHNOLOGY CO LTD CTCI CORP DELTA ELECTRONICS INC GINKO INTERNATIONAL CO LTD HIWIN TECHNOLOGIES CORP KING SLIDE WORKS CO LTD MEDIATEK INC MERIDA INDUSTRY CO LTD TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC YUNGTAY ENGINEERING CO LTD

Thailand 26.400 ADVANCED INFO SERVICE-FOR RG 274.200 BANGKOK BANK PUBLIC CO-NVDR 115.100 KASIKORNBANK PCL-NVDR Verenigd Koninkrijk ¹ 26.450 STANDARD CHARTERED PLC Verenigde Staten van Amerika 504.700 SAMSONITE INTERNATIONAL SA

210 15.427 16.530 12.162 4.882 8.066 15.290 1.815 61.700 3.129 3.109 2.399

Zuid-Korea AMOREPACIFIC CORP DAUM COMMUNICATIONS CORP HANA FINANCIAL GROUP HYUNDAI ENGINEERING & CONST HYUNDAI MOBIS HYUNDAI MOTOR CO KOREA ELECTRIC POWER CORP LG HOUSEHOLD & HEALTH CARE LG UPLUS CORP OCI CO LTD ORION CORP SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD

VALUTA

MARKTWAARDE

SGD

374

TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD

6.740 171 313 424 415 1.138 796 292 1.828 358 397 608

THB THB THB

1.847 128 1.191 528

HKD

393 393

HKD

1.215 1.215

KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

11.002 231 1.303 447 506 1.001 1.336 412 597 411 389 2.080 2.289

¹) Betreft een aan een Aziatische of Australische effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Azië.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Azië Aandelenpool bevinden (€ 142,5 miljoen), is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor één belegging (€ 128 duizend) is wel een beursquote beschikbaar, echter deze security wordt verhandeld op een illiquide markt.



%

142.465 Beleggingen per 30 juni 2014 20.703 16.986 8.473 8.432 8.369 8.338 7.260 7.017 6.815 6.323 6.055 5.731 5.536 5.180 4.617 4.174 2.614 2.286 2.054 1.889 1.388 1.280 582 363

Kapitaalgoederen Banken Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Telecommunicatiediensten Software & services Auto's Technologie Energie Basisgoederen Onroerend goed Halfgeleiders Voeding en dranken Detailhandel Verzekeringen Nutsbedrijven Duurzame consumptiegoederen Consumenten Servicebedrijven Verzorgingsproducten Transport Agrarische producten Zakelijke dienstverlening Financiële conglomeraten Farmacie & biotechnologie Detailhandelvoeding

100,0 14,6 12,0 5,9 5,9 5,9 5,9 5,1 4,9 4,8 4,4 4,3 4,0 3,9 3,6 3,2 2,9 1,8 1,6 1,4 1,3 1,0 0,9 0,4 0,3


%

142.465 Beleggingen per 30 juni 2014 56.894 34.618 11.103 11.002 8.089 6.396 6.017 2.038 1.976 1.847 1.206 1.099 180

Japanse Yen Hong Kong Dollar Australische Dollar Koreaanse Won Taiwanese Dollar Singaporese Dollar Amerikaanse Dollar Nieuw-Zeelandse Dollar Maleisische Ringgit Thaise Baht Noorse Kroon Indonesische Roepia Filipijnse Peso

100,0 40,0 24,3 7,8 7,7 5,7 4,5 4,2 1,4 1,4 1,3 0,8 0,8 0,1



%

142.465 Beleggingen per 30 juni 2014 56.894 18.793 17.739 11.103 11.002 7.296 6.740 2.158 2.038 1.976 1.847 1.215 1.206 1.099 644 393 180 142

Japan China Hongkong Australië Zuid-Korea Singapore Taiwan India Nieuw-Zeeland Maleisië Thailand Verenigde Staten van Amerika Noorwegen Indonesië Macao Verenigd Koninkrijk Filipijnen Bermuda

100,0 39,9 13,2 12,5 7,8 7,7 5,1 4,7 1,5 1,4 1,4 1,3 0,9 0,8 0,8 0,5 0,3 0,1 0,1



30-06-2014

359 267 401 66 1.093

31-12-2013

--91 77 168




30-06-2014

739 857 1.596

31-12-2013

369 -369






01-01-2013 T/M 31-12-2013

130.603 9.068 -24.820 114.851

127.549 41.037 -37.983 130.603

7.998 17.893 25.891

-11.924 19.922 7.998


17.893 -17.893 3.236 3.236

19.922 -19.922 17.893 17.893


143.978

156.494




30-06-2014

143.978 5.198.959 27,69

31-12-2013

156.494 5.811.379 26,93

31-12-2012

135.547 5.682.943 23,85

31-12-2011

118.218 5.797.592 20,39

31-12-2010

106.337 4.444.924 23,92

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Azië Aandelenpool betreft dit: € 3,1 miljoen.



5.10

EURO VASTGOEDFONDSENPOOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

138.621 1.972

126.265 444

3 4

536 1.437 1.071 139.692

1.673 399 1.718 127.983


5 25.926 93.039 20.727 139.692

34.945 84.389 8.649 127.983


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Overige Som der bedrijfsopbrengsten

4.508 2.322 13.910

4.778 499 -5.699

-18 8 -3 20.727

-48 12 -6 -464

Resultaat

20.727

-464



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

20.727

-464

-2.322 -13.910 -46.366 50.242

-499 5.699 -64.920 72.976

-1.528 1.038 7.881

-2.779 3.468 13.481

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

3.776 -12.794 -9.018

7.400 -19.403 -12.003


-1.137 1.673 536

1.479 843 2.322






126.265 46.366 -50.242 2.322 13.910 138.621

01-01-2013 T/M 31-12-2013

131.076 117.269 -125.178 1.652 1.446 126.265

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 7,9 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 8,5 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA

Beleggingen per 30 juni 2014 Aandelen binnenland 82.910 CORIO 228.434 EUROCOMMERCIAL 7.816 VASTNED RETAIL

138.621

EUR EUR EUR

Aandelen buitenland België 31.080 BEFIMMO S.C.A.

MARKTWAARDE

11.612 3.093 8.228 291 127.009

EUR

1.730 1.730

315.022 110.599 165.124 324.548 209.707

Duitsland ALSTRIA OFFICE REIT-AG DEUTSCHE ANNINGTON IMMOBILIE DEUTSCHE EUROSHOP AG DEUTSCHE WOHNEN LEG IMMOBILIEN AG

EUR EUR EUR EUR EUR

26.787 3.035 2.385 5.959 5.112 10.296

12.947 101.863 132.444 355.361 163.094 54.062

Frankrijk FONCIERE DES REGIONS GECINA ICADE EMGP KLEPIERRE MERCIALYS UNIBAIL-RODAMCO

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

49.729 1.025 10.848 10.370 13.225 2.776 11.485

EUR

951 951

Ierland 772.980 GREEN REIT PLC



NAAM

VALUTA

Noorwegen 2.186.661 NORWEGIAN PROPERTY ASA

MARKTWAARDE

NOK

1.965 1.965

EUR EUR

493 106 387

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

27.513 349 10.114 3.083 3.642 3.703 4.501 2.121

Zweden 375.830 CASTELLUM

SEK

4.866 4.866

Zwitserland 167.358 PSP SWISS PROPERTY 24.209 SWISS PRIME SITE-REG

CHF CHF

12.975 11.509 1.466

Oostenrijk 7.508 BUWOG-GEMEINNUETZIGE WOHNUNG 150.177 IMMOFINANZ AG

56.423 1.152.890 92.159 502.795 286.177 2.667.985 258.873

Verenigd Koninkrijk BIG YELLOW GROUP PLC BRITISH LAND COMPANY DERWENT LONDON PLC HAMMERSON LAND SECURITIES GROUP LONDONMETRIC PROPERITY PLC SHAFTESBURY

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Euro Vastgoedfondsenpool bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Landenverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

138.621 Beleggingen per 30 juni 2014 49.729 27.513 26.787 12.975 11.612 4.866 1.965 1.730 951 493

Frankrijk Verenigd Koninkrijk Duitsland Zwitserland Nederland Zweden Noorwegen België Ierland Oostenrijk

100,0 35,9 19,8 19,3 9,4 8,4 3,5 1,4 1,2 0,7 0,4


%

138.621 Beleggingen per 30 juni 2014 91.302 27.513 12.975 4.866 1.965

Euro Britse pond Zwitserse frank Zweedse kroon Noorse kroon

100,0 65,9 19,8 9,4 3,5 1,4



30-06-2014


900 692 142 238 1.972

31-12-2013

51 -21 372 444



30-06-2014


1.350 87 1.437

31-12-2013

399 -399




01-01-2013 T/M 31-12-2013

34.945 3.776 -12.794 25.927

47.503 42.601 -55.159 34.945


84.389 8.649 93.038

57.369 27.020 84.389


8.649 -8.649 20.727 20.727

27.020 -27.020 8.649 8.649

139.692

127.983




30-06-2014

139.692 2.012.608 69,41

31-12-2013

127.983 2.151.248 59,49

31-12-2012

131.892 2.366.629 55,73

31-12-2011

112.473 2.514.715 44,73

31-12-2010

101.037 1.986.219 50,87

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Vastgoedfondsenpool betreft dit: € 2,5 miljoen.




5.11

GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY POOL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

111.684 301

106.440 98

3 4

462 768 -5 111.679

305 233 170 106.610


5 101.480 4.694 5.505 111.679

101.916 9.548 -4.854 106.610


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat Opbrengst kickback Valutaresultaat Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

45 -465 5.774

637 -112 -10.633

-13 6 187 -29 5.505

--731 16 -9.361

5.505

-9.361

6



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

5.505

-9.361

465 -5.774 -134.837 134.902

112 10.633 -62.449 2.221

-203 535 593

-63 1.526 -57.381

12.324 -12.760 -436

63.157 -4.297 58.860

157 305 462

1.479 158 1.637


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool uitsluitend in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van beursgenoteerde ondernemingen uit opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Luxemburg, alwaar het onder toezicht staat. De betreffende beleggingsinstelling heeft een mededeling gedaan conform artikel 2:72 van de Wft en is in het register conform artikel 1:108 van de Wft opgenomen. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Deze wijziging van het beleggingsbeleid heeft behalve op RZL Opkomende Landen Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds ook betrekking op de andere subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. die in Global Emerging Markets Equity Pool kunnen beleggen, namelijk RZL Optimaal Paars, RZL Optimaal Geel, RZL Optimaal Oranje, RZL Optimaal Rood, RZL Optimaal Blauw, RZL Wereld Aandelenfonds, SNS Wereld Aandelenfonds, SNS Optimaal Paars, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood en SNS Optimaal Blauw. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.




106.440 134.837 -134.902 -465 5.774 111.684

01-01-2013 T/M 31-12-2013

51.651 93.918 -32.257 -3.881 -2.991 106.440

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL PARTICIPATIES

NAAM

MARKTWAARDE

Beleggingen per 30 juni 2014 8.664.387 SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND EMERG MKTS-I A EUR

111.684

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Global Emerging Markets Equity Pool belegt in bovenstaande financiële instrumenten. De reële waarde van deze financiële instrumenten is afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van art. 124, lid 1, onderdeel i meer informatie worden verstrekt in de jaarrekening. Dit is van toepassing op Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc.


SNS Responsible Index Fund - Equity Europe ALGEMEEN

Vindplaats meest recente jaarrekening Toezichthouder Soort belegging Beleggingsbeleid

Te downloaden via http://www.schroders.com/ukadviser/literature/sisf/legal-documents Onder toezicht van Luxemburgse wetgeving Aandelen Actief


30-06-2014

Totaal belang van Global Emerging Markets Equity Pool Totale intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen

31-12-2013

111.684 111.679 100,00%

Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, fondstotaal Aantal uitstaande rechten, fondstotaal Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, klasse totaal Aantal uitstaande rechten, klasse totaal Intrinsieke waarde per recht van deelneming

2.397.895 202.449.436 515.133 39.908.769 12,89


30-06-2014 BEDRAG

Financieel Informatie Technologie Energie Luxe consumenten goederen Niet-duurzame consumenten goederen Materialen Telecommunicatie Industrie Fondsen Zorg Nutsvoorzieningen Liquide Middelen Totaal

32.333 26.447 15.390 11.280 6.601 6.165 4.735 2.870 2.178 1.921 391 1.374 111.684


BEDRAG

22.482 21.119 20.595 13.547 7.863 5.685 2.859 2.468 2.055 1.887 1.765 1.485 1.273 1.217 938 882 860 860 268


29,0 23,7 13,8 10,1 5,9 5,5 4,2 2,6 2,0 1,7 0,4 1,2 100,0

30-06-2014 BEDRAG

Hong Kong dollar Zuid Koreaanse won Amerikaanse dollar Taiwanese dollar Indiase roepie Brazilliaanse real Zuid-Afrikaanse rand Thaise baht Mexicaanse peso Turkse lira Poolse zloty Hongaarse forint Indonesische rupia Qatarese rial Verenigde Arabische Emiraten-dirham Maleise ringgit Filippijnse peso Euro Tsjechische kroon

31-12-2013


31-12-2013


BEDRAG


20,1 18,9 18,4 12,1 7,0 5,1 2,6 2,2 1,8 1,7 1,6 1,3 1,1 1,1 0,8 0,8 0,8 0,8 0,2



30-06-2014 BEDRAG

Egyptische pond Liquide middelen Totaal

201 1.374 111.684

31-12-2013



BEDRAG

0,2 1,2 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeverandering op vreemde valuta posities, gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van beleggingen, operationele bedrijfslasten en overige kosten. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Global Emerging Markets Equity Pool. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van de fondsen Te vorderen dividendbelasting Totaal

30-06-2014

31-12-2013

259 42 301

10 88 98



Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan de fondsen Totaal

30-06-2014

568 200 768

31-12-2013

233 -233

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 5 Fondsvermogen In duizenden euro’s

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking/ toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 30-06-2014

15-02-2013 T/M 31-12-2013

101.916 12.324 -12.760 101.480

42.273 83.336 -23.693 101.916

9.548 -4.854 4.694

2.717 6.831 9.548


01-01-2014 T/M 30-06-2014


Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking/ toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

15-02-2013 T/M 31-12-2013

-4.854 4.854 5.505 5.505

6.831 -6.831 -4.854 -4.854

111.679

106.610



30-06-2014

111.679 2.913.327 38,33

31-12-2013

106.610 2.935.747 36,31

31-12-2012

51.821 1.353.899 38,28

31-12-2011

59.439 1.732.586 34,31

31-12-2010

46.246 1.124.817 41,11

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Global Emerging Markets Equity Pool betreft dit: € 763 duizend.

WINST- EN VERLIESREKENING 6 Overige bedrijfsopbrengsten De overige opbrengsten betreffen kickback voor de servicefee die in rekening wordt gebracht door door derden beheerde fondsen. De kickback neutraliseert de beheerskosten in de indirecte beleggingen. Via de indirecte beleggingen worden dus geen extra kosten in rekening gebracht. Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 239,99% (30-06-2013: -3,30%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 181.673 (30-06-2013: € 79.729).


5.12

OPTIMAALPOOL BLAUW BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

---

19.438 16

3 4

-----

-16 -19.438


5 -----

16.359 2.631 448 19.438


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


----

31 47 78

Resultaat

--

78



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

--

78

-----

-31 -47 -2.026 5.176

----

43 -43 3.150

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

----

1.172 -4.322 -3.150


----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Blauw. De fondsen die in Optimaalpool Blauw belegden, beleggen vanaf deze datum rechtstreeks in de beleggingspools waarin Optimaalpool Blauw belegde. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Blauw Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

19.438 -19.438 ------

21.062 -4.643 -6.715 73 375 19.438

Effectenportefeuille 30-06-2014 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


--

--

19.438

100,0

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool

-----

-----

9.726 7.956 1.174 582

50,1 40,9 6,0 3,0

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

---

16 16



Te betalen bedragen aan de fondsen Totaal

30-06-2014

31-12-2013

---

16 16





01-01-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Blauw Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

16.359 -16.359 ----

18.431 -4.650 -6.722 16.359

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Blauw Stand ultimo periode

2.631 448 -3.079 --

1.031 1.600 -2.631

448 -448 ---

1.600 -1.600 448 448

--

19.438




30-06-2014

31-12-2013

----

19.438 626.742 31,01

31-12-2012

21.062 696.204 30,25

31-12-2011

21.840 776.378 28,13

31-12-2010

8.163 294.290 27,74

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Blauw betreft dit nihil. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


5.13

OPTIMAALPOOL GEEL BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

---

108.876 747

3 4

-----

-747 -108.876


5 -----

82.060 22.048 4.768 108.876


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


----

348 719 950

Resultaat

--

950



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

--

950

-----

-231 -719 -6.882 13.399

----

922 -922 6.517


----

3.084 -9.601 -6.517


----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Geel. De fondsen die in Optimaalpool Geel belegden, beleggen vanaf deze datum rechtstreeks in de beleggingspools waarin Optimaalpool Geel belegde. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Geel Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

108.876 -108.876 ------

90.119 -35.304 -21.315 580 4.188 108.876


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


--

--

108.876

100,0

Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Liquiditeitenpool Euro Vastgoedfondsenpool

-----

-----

69.417 17.919 16.038 5.502

63,7 16,5 14,7 5,1

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te vorderen van de fondsen Te vorderen van de beleggingspools Totaal

31-12-2013

----

42 705 747



Te betalen bedragen aan de fondsen Te betalen aan de pools Totaal

30-06-2014

31-12-2013

----

705 42 747




01-01-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Geel Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

82.060 -82.060 ----

68.071 -52.777 -38.788 82.060

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Geel Stand ultimo periode

22.048 4.768 -26.816 --

13.269 8.779 -22.048

4.768 -4.768 ---

8.779 -8.779 4.768 4.768

--

108.876




30-06-2014

----

2013

2012

2011

2010

108.876 2.591.054 42,02

90.119 2.251.254 40,03

76.053 2.128.154 35,74

50.824 1.436.242 35,39

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Geel betreft dit nihil. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.


5.14

OPTIMAALPOOL ORANJE BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

---

392.274 1.087

3 4

-----

-1.087 -392.274


5 -----

273.111 84.534 34.629 392.274


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


----

1.502 8.725 10.227

Resultaat

--

10.227



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

--

10.227

-----

-1.502 -8.725 -36.025 46.257

----

-102 102 10.232


----

13.754 -23.986 -10.232


----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Oranje. De fondsen die in Optimaalpool Oranje belegden, beleggen vanaf deze datum rechtstreeks in de beleggingspools waarin Optimaalpool Oranje belegde. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Oranje Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

392.274 -392.274 ------

374.985 -58.695 -76.035 3.890 30.739 392.274


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


--

--

392.274

100,0

Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool

----

----

211.105 161.637 19.532

53,8 41,2 5,0

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

---

1.087 1.087



Te betalen bedragen aan de fondsen Totaal

30-06-2014

31-12-2013

---

1.087 1.087





01-01-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Oranje Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

273.111 -273.111 ----

290.451 -93.049 -110.389 273.111

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Oranje Stand ultimo periode

84.534 34.629 -119.163 --

32.790 51.744 -84.534

34.629 -34.629 ---

51.744 -51.744 34.629 34.629

--

392.274




30-06-2014

31-12-2013

----

392.274 8.361.773 46,91

31-12-2012

374.985 8.749.280 42,86

31-12-2011

358.645 9.626.727 37,26

31-12-2010

343.327 9.137.930 37,57

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Oranje betreft dit nihil. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



5.15

OPTIMAALPOOL ROOD BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

---

156.229 641

3 4

-----

-641 -156.229


5 -----

111.990 25.635 18.604 156.229


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


----

604 5.150 5.754

Resultaat

--

5.754



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

--

5.754

-----

-604 5.150 -13.588 15.021

----

-133 133 1.433


----

6.418 -7.851 -1.433


----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Rood. De fondsen die in Optimaalpool Rood belegden, beleggen vanaf deze datum rechtstreeks in de beleggingspools waarin Optimaalpool Rood belegde. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Rood Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

156.229 -156.229 ------

132.168 -29.545 -24.088 1.403 17.201 156.229


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


--

--

156.229

100,0

Global Equity Mixpool Euro Obligatiepool Euro Vastgoedfondsenpool

----

----

104.081 36.654 15.494

66,6 23,5 9,9

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

Te vorderen van de fondsen Te vorderen van de beleggingspools Totaal

31-12-2013

----

559 82 641


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014

31-12-2013

Te betalen bedragen aan de fondsen

--

147

Te betalen aan de pools Totaal

---

494 641





01-01-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Rood Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

111.990 -111.990 ----

106.533 -74.212 -68.755 111.990

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Rood Stand ultimo periode

25.635 18.604 -44.239 --

6.399 19.236 -25.635


18.604 -18.604 ---

19.236 -19.236 18.604 18.604

--

156.229




30-06-2014

30-12-2013

----

156.229 3.160.285 49,44

30-12-2012

132.168 3.046.007 43,39

30-12-2011

112.905 3.045.733 37,07

30-12-2010

81.597 2.118.065 38,52

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Rood betreft dit nihil. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



5.16

OPTIMAALPOOL PAARS BALANS


REF.

30-06-2014

31-12-2013


1 2

---

363.433 1.355

3 4

-----

-1.355 -363.433


5 -----

266.584 40.893 55.956 363.433


01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013


----

531 17.521 18.052

Resultaat

--

18.052



01-01-2014 T/M 30-06-2014

01-01-2013 T/M 30-06-2013

--

18.052

-----

-531 -17.521 -23.622 9.923

----

-140 140 -13.699


----

23.622 -9.923 13.699


----

----


TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen Per 1 januari 2014 is een aantal ‘Pools naar assets’ opgeheven, waaronder Optimaalpool Paars. De fondsen die in Optimaalpool Paars belegden, beleggen vanaf deze datum rechtstreeks in de beleggingspools waarin Optimaalpool Paars belegde. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Paars Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 31-12-2013

363.433 -363.433 ------

301.481 -39.085 -33.089 3.078 52.878 363.433


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2013 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


--

--

363.433

100,0

Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool

---

---

327.662 35.771

90,2 9,8

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Optimaalpool Paars belegt in een aantal beleggingspools. Voor een toelichting op de waardering van de financiële instrumenten waarin deze beleggingspools beleggen, verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2014


31-12-2013

---

1.355 1.355



30-06-2014

31-12-2013

Te betalen bedragen aan de fondsen

--

1.355

Totaal

--

1.355




01-01-2013 T/M 31-12-2013

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Paars Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

266.584 -266.584 ----

260.588 -120.067 -114.071 266.584

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Overheveling in verband met opheffen Optimaalpool Paars Stand ultimo periode

40.893 55.956 -96.849 --

-4.502 45.395 -40.893


55.956 -55.956 ---

45.395 -45.395 55.956 55.956

--

363.433




30-06-2014

31-12-2013

----

363.433 17.002.448 21,38

31-12-2012

301.481 16.658.495 18,10

31-12-2011

240.597 15.726.340 15,30

31-12-2010

160.125 9.838.157 16,28

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Paars betreft dit nihil. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 9.



TOEREKENBARE INTRINSIEKE WAARDE EN RESULTAAT BELEGGINGSPOOLS

Euro Liquiditeitenpool 30-06-2014 RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel Totaal 31-12-2013

RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Liquiditeitenfonds Optimaalpool Geel Optimaalpool Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel Totaal

Euro Obligatiepool 30-06-2014 RZL Euro Obligatiefonds SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Mixfonds SNS Euro Mixfonds RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood Totaal 31-12-2013

RZL Euro Obligatiefonds SNS Euro Obligatiefonds Euro Mixpool Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood Totaal

Aandelenpool Nederland 30-06-2014 RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V.

3.492.439 353.536 416.661 111.429 279.508 18.667 68.738 69.008 4.809.986 3.767.878 367.346 511.990 310.507 46.402 60.515 5.064.638 17.711.663 3.105.785 19.470.864 2.234.268 1.268.562 339.257 4.006.638 893.059 585.045 310.690 163.549 10.923 40.221 210.102 403.751 123.719 50.878.096 18.570.401 3.214.823 22.538.238 1.672.678 5.086.811 883.221 191.701 29.135 197.702 437.047 133.542 52.955.299

31,41

31,32

44,15

41,50

3.985.886 965.166 1 Totaal

31-12-2013

AANTAL PARTICIPATIES

NETTO VERMOGENSWAARDE PER PARTICIPATIE VAN DE POOL IN €

RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V. Totaal

4.951.053 4.270.362 1.002.381 1 5.272.744

70,66

67,11

TOEREKENBARE NETTO VERMOGENSWAARDE IN €1.000

TOEREKENBAAR RESULTAAT IN €1.000

109.684 11.103 13.086 3.500 8.778 586 2.159 2.167 151.063 118.023 11.507 16.037 9.726 1.453 1.896 158.642

294 30 35 9 23 2 6 6 405 510 50 69 42 6 8 685

782.011 137.128 859.684 98.648 56.010 14.979 176.902 39.431 25.831 13.718 7.221 482 1.776 9.276 17.827 5.462 2.246.386 770.681 133.417 935.347 69.417 211.105 36.654 7.956 1.209 8.205 18.138 5.542 2.197.671

47.922 8.403 52.682 6.045 3.432 918 10.841 2.416 1.583 841 442 30 109 568 1.092 335 137.659 18.524 3.207 22.482 1.668 5.074 881 191 29 197 436 133 52.822

281.633 68.197 --

14.341 3.473 --

349.830 286.568 67.266 353.834

17.814 51.580 12.108 63.688



Euro Aandelenpool 30-06-2014 RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Mixfonds SNS Euro Mixfonds Global Equity Mixpool SNS Euro Aandelenpool Barclays Totaal 31-12-2013

RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds Euro Mixpool Global Equity Mixpool Totaal

Euro Mixpool 30-06-2014 RZL Euro Mixfonds SNS Euro Mixfonds SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2013

RZL Euro Mixfonds SNS Euro Mixfonds SNS Bank N.V. Totaal

Global Equity Mixpool 30-06-2014 RZL Optimaal Blauw Optimaal Blauw RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Paars SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Rood RZL Wereld Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds Totaal 31-12-2013

RZL Wereld Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw Totaal

Wereld Index Mixpool 30-06-2014 SNS Profiel Paars SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Blauw Totaal 31-12-2013

SNS Profiel Paars SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Blauw


9.904.976 2.449.906 21.305.901 2.444.837 8.619.887 -44.725.507 10.818.428 2.491.892 25.209.932 9.174.018 47.694.270 ----39.799.137 4.529.188 1 44.328.326 36.984 2.470 490.055 131.057 4.749.442 1.058.626 9.223.666 2.738.255 2.538.147 1.347.890 5.591.268 4.825.717 32.733.577 5.985.622 4.891.650 12.206.251 667.539 6.021.385 3.877.272 43.737 33.693.456 301.833 100.873 508.984 573.249 12.919 1.497.858 327.278 97.618 560.237 636.356 9.624


41,19

39,38

--

43,50

28,37

26,84

29,95



408.013 100.918 877.649 100.710 355.077 8 1.842.375 426.085 98.141 992.876 361.312 1.878.415

18.698 4.625 40.219 4.615 16.272 -84.429 81.770 18.835 190.545 69.341 360.491

----1.731.210 197.014 1.928.224

----194.733 22.161 216.894

1.049 70 13.904 3.719 134.754 30.036 261.699 77.691 72.014 38.243 158.638 136.918 928.735 160.677 131.310 327.662 17.919 161.637 104.081 1.174 904.459

57 4 758 203 7.346 1.637 14.266 4.235 3.925 2.085 8.648 7.464 50.628 26.118 21.345 53.262 2.913 26.274 16.918 191 147.021

9.041 3.022 15.246 17.172 387 44.868 9.165 2.734 15.690 17.821 270

612 205 1.032 1.163 26 3.038 887 265 1.519 1.726 26



Totaal Amerika Aandelenpool 30-06-2014 RZL Amerika Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2013

RZL Amerika Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

Azië Aandelenpool 30-06-2013 RZL Azië Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2013

RZL Azië Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

Euro Vastgoedfondsenpool 30-06-2014 RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Paars SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Rood RZL Euro Vastgoedfonds SNS Euro Vastgoedfonds Totaal 31-12-2013

RZL Euro Vastgoedfonds SNS Euro Vastgoedfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

Totaal Global Emerging Markets Equity Pool 30-06-2014 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2013 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool


1.631.112 2.885.301 545.563 18.746.169 22.177.033 2.870.181 527.654 18.102.234 21.500.069 396.183 418.958 4.383.818 5.198.959 423.915 440.947 4.946.517 5.811.379 7.645 511 63.313 16.932 240.860 53.686 430.166 127.705 163.821 86.998 392.083 428.888 2.012.608 428.575 430.387 601.270 92.482 328.315 260.442 9.778 2.151.248 98.096 133.731 2.681.500 2.913.327 117.057 149.396 2.669.294


28,01

18,64

17,29

27,69

26,93

69,41

59,49

38,33



45.680

4.423

53.787 10.170 349.462 413.419 49.629 9.124 313.009 371.761

4.014 759 26.078 30.851 11.013 2.025 69.455 82.493

10.972 11.602 121.404 143.978 11.416 11.874 133.204 156.494

247 261 2.728 3.236 1.305 1.358 15.230 17.893

531 36 4.394 1.175 16.718 3.726 29.857 8.864 11.371 6.038 27.214 29.768 139.692 25.497 25.605 35.771 5.502 19.532 15.494 582 127.983

79 5 652 174 2.481 553 4.430 1.315 1.687 896 4.038 4.417 20.727 1.723 1.730 2.418 372 1.320 1.047 39 8.649

3.761 5.126 102.792 111.679 4.251 5.425 96.934

185 253 5.067 5.505 -194 -247 -4.413



Totaal Optimaalpool Blauw 30-06-2014 RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Blauw SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2013

RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Blauw SNS Bank N.V. Totaal

Optimaalpool Geel 30-06-2014 RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Geel SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2013

RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Geel SNS Bank N.V. Totaal

Optimaalpool Oranje 30-06-2014 RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Oranje SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2013

RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Oranje SNS Bank N.V. Totaal

Optimaalpool Rood 31-12-2013 RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Rood SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Rood SNS Bank N.V. Totaal

Optimaalpool Paars 31-12-2013 RZL Optimaal Paars SNS Optimaal Paars SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

RZL Optimaal Paars SNS Optimaal Paars SNS Bank N.V. Totaal


2.935.747 ----585.437 41.304 1 626.742 ----2.040.553 550.500 1 2.591.054 ----6.874.540 1.487.231 1 8.361.773 ----2.045.911 1.114.373 1 3.160.285 ----13.134.422 3.868.025 1 17.002.448


36,31

--

31,01

--

42,02

--

46,91

--

49,44

--

21,38



106.610

-4.854

----18.157 1.281 19.438

----418 30 448

----85.744 23.132 108.876

----3.755 1.013 4.768

----322.504 69.770 392.274

----28.470 6.159 34.629

----101.140 55.089 156.229

----12.044 6.560 18.604

----280.752 82.680 363.433

----43.226 12.730 55.956


6

Overige gegevens

373

6.1

BIJZONDERE ZEGGENSCHAPSRECHTEN Volgens de statuten heeft de Raad van Commissarissen het recht om voor de benoeming van bestuurders van SNS Beleggingsfondsen N.V. een bindende voordracht op te stellen. Daarnaast heeft de Raad van Commissarissen het recht om de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. te schorsen. Blijkens de statuten heeft de houder van het prioriteitsaandeel het recht om voor de benoeming van de leden van de Raad van Commissarissen een bindende voordracht op te stellen. Op het prioriteitsaandeel wordt bij liquidatie van de vennootschap na voldoening van alle schulden allereerst het nominale bedrag van dit aandeel terugbetaald. Het prioriteitsaandeel werd over de verslagperiode gehouden door Stichting Prioriteit SNS Beleggingsfondsen, gevestigd te ’s Hertogenbosch. Met ingang van 2012 is het prioriteitsaandeel, middels een notariële akte van verkoop, koop en levering, overgegaan naar SNS REAAL N.V., gevestigd te Utrecht. Naar het gezamenlijke oordeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. en SNS REAAL N.V. is voldaan aan het in bijlage X van het Rule Book van Euronext Amsterdam N.V. vereiste. Het bestuur van SNS REAAL N.V. bestaat uit: G. van Olphen, voorzitter M.B.G.M. Oostendorp D.J. Okhuijsen W.H. Steenpoorte EMIM

6.2

BELANGEN DIRECTIE EN RAAD VAN COMMISSARISSEN Conform artikel 122 lid 2 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) geeft onderstaand overzicht het totale persoonlijke belang weer dat de leden van de directie van SBB en de Raad van Commissarissen in een belegging van SNS Beleggingsfondsen N.V. per begin en einde van de verslagperiode hebben gehad.

OMSCHRIJVING

Aandelen Aegon Ahold Apple Arcelor Mittal ASML Holding Corio Deutsche Telekom Heineken ING Groep Koninklijke DSM Koninklijke KPN PostNL Randstad Holding Reed Elsevier Royal Dutch Shell -A SBM Offshore NV TNT Express Unilever

GEMEENSCHAPPELIJKBELANG IN AANTALLEN 30-06-2014

GEMEENSCHAPPELIJKBELANG IN AANTALLEN 31-12-2013

937 1.772 1.645 1.900 1.940 371 0 237 2.205 511 2.131 64 777 1.525 1.721 400 55 1.525

922 1.920 235 300 1.340 350 1.024 237 2.205 0 3.460 2.058 417 1.495 4 400 946 1.503

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Overige gegevens374

6.3

BEOORDELINGSVERKLARING Aan: de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van SNS Beleggingsfondsen N.V.

OPDRACHT Wij hebben de in dit halfjaarbericht opgenomen tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2014 van SNS Beleggingsfondsen N.V. te Utrecht bestaande uit de balans 30 juni 2014 en de winst-en-verliesrekening over de periode 1 januari 2014 tot en met 30 juni 2014 met de toelichting beoordeeld. De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opstellen en het weergeven van de tussentijdse financiële informatie in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394 ‘Tussentijdse berichten’. Het is onze verantwoordelijkheid een conclusie te formuleren bij de tussentijdse financiële informatie op basis van onze beoordeling.

WERKZAAMHEDEN Wij hebben onze beoordeling van de tussentijdse financiële informatie verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse Standaard 2410 ‘Het beoordelen van tussentijdse financiële informatie door de accountant van de entiteit’. Een beoordeling van tussentijdse financiële informatie bestaat uit het inwinnen van inlichtingen, met name bij personen die verantwoordelijk zijn voor financiën en verslaggeving, en het uitvoeren van cijferanalyses en andere beoordelingswerkzaamheden. De reikwijdte van een beoordeling is aanzienlijk geringer dan die van een controle die is uitgevoerd in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden en stelt ons niet in staat zekerheid te verkrijgen dat wij kennis hebben genomen van alle aangelegenheden van materieel belang die bij een controle onderkend zouden worden. Om die reden geven wij geen controleverklaring af.

CONCLUSIE Op grond van onze beoordeling is ons niets gebleken op basis waarvan wij zouden moeten concluderen dat de tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2014 niet, in alle van materieel belang zijnde aspecten, is opgesteld in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394, ‘Tussentijdse berichten’. Utrecht, 29 augustus 2014 KPMG Accountants N.V. G.J. Hoeve RA

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2014 Overige gegevens375

Halfjaarbericht 2014

Recommend Documents