Halfjaarbericht 2015

Halfjaarbericht 2015

 PERSONALIA

DIRECTIE SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. ACTIAM N.V. Postbus 8444 3503 RK Utrecht Website actiam.nl/fondsbeheer

DIRECTIE ACTIAM N.V. J. de Wit, voorzitter E.J. van Bergen, directielid G.H.B. Coppens, directielid R.G.H. Verheul, directielid

RAAD VAN COMMISSARISSEN R.G.J. Langezaal, voorzitter W. Horstmann B. Janknegt

JURIDISCH EIGENAAR Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Postbus 8000 3503 RA Utrecht

BEWAARDER KAS Trust & Depositary Services B.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

ACCOUNTANT KPMG Accountants N.V. Postbus 43004 3540 AA Utrecht

BANKIER / BETAALKANTOOR / CUSTODIAN KAS BANK N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

De algemene informatie heeft betrekking op de situatie per datum van publicatie, 27 augustus 2015.

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015

2



Inhoud 1 Profiel 1.1 Profiel ACTIAM 1.2 Beleggingsfilosofie en distributie 1.3 Verantwoord vermogensbeheer 1.4 Actief beheer met gematigd risicoprofiel 1.5 Lage kosten en transparantie 1.6 Risicomanagement 1.7 Juridische structuur SNS Beleggingsfondsen N.V. 1.8 DUFAS Code Vermogensbeheerders 1.9 Verslaglegging en overige informatie Bijlage 1: Overzicht beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder Bijlage 2: Overzicht verantwoordelijke fondsmanagers Bijlage 3: Lijst van uitgesloten ondernemingen per 30 juni 2015 Bijlage 4: Lijst van uitgesloten staatsobligaties per 30 juni 2015 2 Algemeen 2.1 Verslag van de directie 2.2 RZL Euro Liquiditeitenfonds 2.3 RZL Euro Obligatiefonds 2.4 RZL Nederlands Aandelenfonds 2.5 RZL Euro Aandelenfonds 2.6 RZL Euro Mixfonds 2.7 RZL Wereld Aandelenfonds 2.8 RZL Amerika Aandelenfonds 2.9 RZL Azië Aandelenfonds 2.10 RZL Euro Vastgoedfonds 2.11 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds 2.12 RZL Optimaal Blauw 2.13 RZL Optimaal Geel 2.14 RZL Optimaal Oranje 2.15 RZL Optimaal Rood 2.16 RZL Optimaal Paars 2.17 SNS Euro Liquiditeitenfonds 2.18 SNS Euro Obligatiefonds 2.19 SNS Nederlands Aandelenfonds 2.20 SNS Euro Aandelenfonds 2.21 SNS Euro Mixfonds 2.22 SNS Wereld Aandelenfonds 2.23 SNS Amerika Aandelenfonds 2.24 SNS Azië Aandelenfonds 2.25 SNS Euro Vastgoedfonds 2.26 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds 2.27 SNS Optimaal Blauw 2.28 SNS Optimaal Geel 2.29 SNS Optimaal Oranje 2.30 SNS Optimaal Rood 2.31 SNS Optimaal Paars 2.32 SNS Profiel Blauw 2.33 SNS Profiel Geel 2.34 SNS Profiel Oranje 2.35 SNS Profiel Rood 2.36 SNS Profiel Paars


5 6 6 6 7 7 8 8 9 9 10 11 11 13 14 15 24 26 29 31 34 36 38 41 43 46 48 50 52 54 56 58 60 63 65 68 70 72 75 77 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 100

3

 3

Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingsfondsen N.V. 3.1 Balans 3.2 Winst- en verliesrekening 3.3 Kasstroomoverzicht 3.4 Toelichting op de halfjaarcijfers

102 103 103 103 104

4

Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingsfondsen N.V. 4.1 SNS Euro Liquiditeitenfonds 4.2 RZL Euro Liquiditeitenfonds 4.3 SNS Euro Obligatiefonds 4.4 RZL Euro Obligatiefonds 4.5 SNS Nederlands Aandelenfonds 4.6 RZL Nederlands Aandelenfonds 4.7 SNS Euro Aandelenfonds 4.8 RZL Euro Aandelenfonds 4.9 SNS Euro Mixfonds 4.10 RZL Euro Mixfonds 4.11 SNS Wereld Aandelenfonds 4.12 RZL Wereld Aandelenfonds 4.13 SNS Amerika Aandelenfonds 4.14 RZL Amerika Aandelenfonds 4.15 SNS Azië Aandelenfonds 4.16 RZL Azië Aandelenfonds 4.17 SNS Euro Vastgoedfonds 4.18 RZL Euro Vastgoedfonds 4.19 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds 4.20 RZL Opkomende Landen Aandelenfonds 4.21 SNS Optimaal Blauw 4.22 RZL Optimaal Blauw 4.23 SNS Optimaal Geel 4.24 RZL Optimaal Geel 4.25 SNS Optimaal Oranje 4.26 RZL Optimaal Oranje 4.27 SNS Optimaal Rood 4.28 RZL Optimaal Rood 4.29 SNS Optimaal Paars 4.30 RZL Optimaal Paars 4.31 SNS Profiel Blauw 4.32 SNS Profiel Geel 4.33 SNS Profiel Oranje 4.34 SNS Profiel Rood 4.35 SNS Profiel Paars

122 123 127 131 135 139 143 147 151 155 159 163 167 171 175 179 183 187 191 195 199 203 208 213 218 223 228 233 238 243 248 253 257 261 265 269

5

Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingspools 5.1 Euro Liquiditeitenpool 5.2 Euro Obligatiepool 5.3 Aandelenpool Nederland 5.4 Euro Aandelenpool 5.5 Global Equity Mixpool 5.6 Wereld Index Mixpool 5.7 Amerika Aandelenpool 5.8 Azië Aandelenpool 5.9 Euro Vastgoedfondsenpool 5.10 Global Emerging Markets Equity Pool

273 274 280 292 297 304 308 315 325 335 340

6

Overige 6.1 6.2 6.3 6.4

349 350 350 350 351

gegevens Bijzondere zeggenschapsrechten Belangen Directie en Raad van Commissarissen Gebeurtenissen na balansdatum Beoordelingsverklaring


4



1

Profiel

5

 1.1

PROFIEL ACTIAM ACTIAM N.V. (ACTIAM) is statutair gevestigd en houdt kantoor in Utrecht. ACTIAM is een 100% deelneming van VIVAT (handelsnaam voor REAAL N.V., vanaf 26 juli 2015 VIVAT N.V.), een dochteronderneming van SNS REAAL N.V. (SNS REAAL) te Utrecht. Op 1 februari 2013 is SNS REAAL genationaliseerd en sindsdien zijn alle aandelen (indirect) in handen van de Nederlandse Staat. Op 30 december 2013 heeft de Nederlandse Staat vervolgens alle aandelen in het kapitaal van SNS REAAL overgedragen aan de Stichting administratiekantoor beheer financiële instellingen (NLFI). NLFI is sindsdien de enig aandeelhouder van SNS REAAL. SNS REAAL heeft 26 juli 2015 bekend gemaakt dat de verkoop van VIVAT aan Anbang Group Holdings Co. Ltd., een volle dochter van Anbang Insurance Group Co. Ltd. (Anbang), een vooraanstaande Chinese verzekeringsmaatschappij, is afgerond. Alle aandelen van SNS REAAL in VIVAT zijn op 26 juli 2015 aan Anbang geleverd. De statutaire naam REAAL N.V. is gewijzigd in VIVAT N.V. De minister van Financiën, De Nederlandsche Bank (DNB) en de Chinese toezichthouder (CIRC), en de aandeelhouder van SNS REAAL (NLFI) hebben de benodigde goedkeuringen verleend. Voor de volgende beleggingsinstellingen is ACTIAM ‘beheerder van een beleggingsinstelling’ (Beheerder), ook wel Alternative Investment Fund Manager genoemd (AIFM): nn SNS Beleggingsfondsen N.V.; nn Zwitserleven Beleggingsfondsen, Zwitserleven Mix Beleggingsfondsen en Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen; nn ACTIAM Responsible Index Funds Equity; nn ACTIAM Institutional Microfinance Funds; nn ACTIAM-FMO SME Finance Fund I; en nn ACTIAM Beleggingsfondsen N.V. Voor de volgende beleggingsinstellingen is ACTIAM door ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. (ABB) aangesteld als Beheerder. nn ASN Beleggingsfondsen N.V.; nn ASN-Novib Microkredietfonds; en nn ASN Groenprojectenfonds.

1.2

BELEGGINGSFILOSOFIE EN DISTRIBUTIE De beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. hebben een lange historie. De eerste beleggingsfondsen zijn opgericht in oktober 1995. SNS Beleggingsfondsen N.V. bestaat uit de SNS Beleggingsfondsen en de RZL Beleggingsfondsen. De SNS Beleggingsfondsen zijn genoteerd aan de beurs in Amsterdam (Euronext Amsterdam). De RZL Beleggingsfondsen zijn niet beursgenoteerd en uitsluitend beschikbaar via een verzekeringsproduct van Reaal of Zwitserleven. Het grootste deel van SNS Beleggingsfondsen N.V. wordt actief beheerd op basis van een gematigd risicoprofiel ten opzichte van de relevante benchmark. Daarnaast zijn er fondsen met een (gedeeltelijk) passieve beheerstijl. Zowel bij de actief als passief beheerde fondsen is sprake van verantwoord vermogensbeheer. De toevertrouwde gelden worden op een professionele en verantwoorde manier beheerd. Daarvoor is specialistische beleggingsexpertise noodzakelijk. ACTIAM beoogt om, rekening houdend met het beleggingsbeleid dat voor de fondsen is geformuleerd, een zo goed mogelijk resultaat te behalen. Bijlage 1 geeft een overzicht van de beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V., de beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder. Bijlage 2 bevat de namen van de fondsmanager(s) die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid.

1.3

VERANTWOORD VERMOGENSBEHEER ACTIAM gelooft in beleggen op de lange termijn. Duurzaamheid staat daarin centraal. Vanuit deze overtuiging wil ACTIAM naast financieel rendement oplossingen bieden voor maatschappelijke uitdagingen. Om deze doelen te bereiken, worden verschillende middelen ingezet. Bedrijven en landen worden volgens internationale criteria en volgens de eigen ‘Fundamentele Beleggingsbeginselen’ beoordeeld op de mate van duurzaamheid. De ESG (Environment, Social, Governance)-criteria voor maatschappelijk verantwoord beleggen zijn volledig geïntegreerd in het beleggingsproces.

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Profiel6

 Het duurzame beleid is gericht op gedragsverandering. Wanneer er twijfel is over de duurzaamheid van een onderneming of wanneer er verbetermogelijkheden zijn, wordt met het bedrijf een gesprek aangegaan. Wanneer de onderneming van koers verandert, blijft het behouden in het beleggingsuniversum. Bedrijven of landen die in strijd handelen met de beleggingsbeginselen worden uitgesloten van belegging. Door als aandeelhouder gebruik te maken van stemrecht, oefent ACTIAM ook invloed uit. Om de impact te vergroten, wordt vaak samengewerkt met andere beleggers om de krachten te bundelen. Bedrijven met veel potentie op duurzaamheidsgebied, maar die nog niet aan alle criteria voldoen, komen in aanmerking voor positieve selectie. Door met elkaar in gesprek te gaan wordt gezocht naar verbetering en krijgt het bedrijf een prominente plaats in de beleggingsportefeuille. Zo wordt geïnvesteerd in activiteiten die belangrijk zijn om te stimuleren.

1.4

ACTIEF BEHEER MET GEMATIGD RISICOPROFIEL Het grootste deel van de beleggingsfondsen wordt actief beheerd. Met een gematigd risicoprofiel ten opzichte van de relevante benchmark en door professionele vermogensbeheerders. Daarnaast zijn er fondsen met een (gedeeltelijk) passieve beheerstijl. Zowel bij de actief als passief beheerde fondsen is sprake van verantwoord vermogensbeheer, lage kosten en transparantie. ACTIAM gelooft in de toegevoegde waarde van actief beheer. Door gedegen onderzoek en analyse wordt gezocht naar een optimale verhouding van risico en rendement. Met als doel: een beleggingsresultaat dat gemiddeld beter is dan het resultaat van de relevante benchmark en vergelijkbare fondsen. De mate waarin de fondsbeheerders risico’s mogen nemen, staat duidelijk en strikt beschreven in het prospectus. Dit wordt zorgvuldig en continu bewaakt.

1.5

LAGE KOSTEN EN TRANSPARANTIE Het kostenbeleid is transparant, omdat vooraf bekend is welke kosten ten laste van het fondsvermogen komen. De kosten van de beleggingsfondsen bestaan uit twee hoofdcomponenten: de beheervergoeding en de transactiekosten. De beheervergoeding wordt voor elk beleggingsfonds afzonderlijk bepaald en staat vermeld in het prospectus en in het halfjaarbericht en het jaarverslag. Het tarief is een all-in vergoeding voor alle beheerkosten, met uitzondering van de transactiekosten. Door het ‘all-in’ karakter van het tarief weet de fondsbelegger precies waar hij aan toe is. De hoogte van de transactiekosten is vooral afhankelijk van de handelsactiviteit binnen de portefeuille en van de tarieven van brokers. De transactiekosten, voor zover deze identificeerbaar en kwantificeerbaar, worden in de halfjaarcijfers en de jaarrekening van de beleggingspools weergegeven. In tabel 1 staat een overzicht van de beheervergoeding en de Lopende Kosten Factor (LKF). De LKF van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. De LKF wordt uitgedrukt in procenten van het gemiddelde fondsvermogen van het desbetreffende fonds.

Tabel 1: Beheervergoeding en gerealiseerde LKF. GEREALISEERDE LKF 1E HALFJAAR 2015

SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds

0,12% 0,22% 0,17% 0,35% 0,25% 0,50% 0,25% 0,50% 0,22% 0,45% 0,27% 0,52% 0,25% 0,50% 0,32%

BEHEERVERGOEDING 2015

0,25% 0,45% 0,35% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,45% 0,90% 0,45% 1,05% 0,50% 1,00% 0,65%

GEREALISEERDE LKF 2014

0,25% 0,45% 0,35% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,45% 0,90% 0,55% 1,05% 0,50% 1,00% 0,65% 


 GEREALISEERDE LKF 1E HALFJAAR 2015

RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars

BEHEERVERGOEDING 2015

0,62% 0,32% 0,62% 0,45% 0,87% 0,20% 0,37% 0,25% 0,50% 0,27% 0,55% 0,30% 0,60% 0,32% 0,62% 0,15% 0,15% 0,15% 0,15% 0,15%

GEREALISEERDE LKF 2014

1,25% 0,65% 1,25% 0,90% 1,75% 0,40% 0,75% 0,50% 1,00% 0,55% 1,10% 0,60% 1,20% 0,65% 1,25% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

1,25% 0,65% 1,25% 0,90% 1,75% 0,40% 0,75% 0,50% 1,00% 0,55% 1,10% 0,60% 1,20% 0,65% 1,25% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

RISICOMANAGEMENT

1.6

ACTIAM bewaakt voortdurend dat de beleggingsfondsen en de beleggingsportefeuilles blijven voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de interne uitvoeringsrichtlijnen. In het verslag van de directie wordt per beleggingsfonds inzicht gegeven in het risicomanagementbeleid, de gebruikte financiële instrumenten en de belangrijkste risico’s.

1.7

JURIDISCHE STRUCTUUR SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. De vennootschap is een openend beleggingsinstelling. SNS Beleggingsfondsen N.V. is opgezet volgens een paraplustructuur (zie onderstaand diagram).

Fondsen

RZL Nederlands Aandelenfonds

SNS Nederlands Aandelenfonds

RZL Amerika Aandelenfonds

SNS Amerika Aandelenfonds

RZL Azië Aandelenfonds

SNS Azië Aandelenfonds

RZL Euro Aandelenfonds

SNS Euro Aandelenfonds

Pools naar regio

SNS Wereld Aandelenfonds

RZL Optimaal Blauw

SNS Optimaal Blauw

RZL Optimaal Geel

SNS Optimaal Geel

RZL Optimaal Oranje

SNS Optimaal Oranje

RZL Optimaal Rood

SNS Optimaal Rood

RZL Optimaal Paars

SNS Optimaal Paars

RZL Euro Mixfonds

SNS Profiel Blauw

SNS Profiel Geel

Global Equity Mixpool

Wereld Index Mixpool Pools

RZL Wereld Aandelenfonds

Amerika Aandelenpool

Azië Aandelenpool

Euro Aandelenpool

SNS Profiel Rood

SNS Profiel Paars

SNS Euro Mixfonds

RZL Euro Liquiditeitenfonds

RZL Euro Vastgoedfonds

RZL Opkomende Landen Aandelen fonds

SNS Euro Obligatiefonds

SNS Euro Liquiditeitenfonds

SNS Euro Vastgoedfonds

SNS Opkomende Landen Aandelen fonds

Euro Obligatiepool

Euro Liquiditeitenpool

Euro Vastgoedfondsenpool

Global Emerging Markets Equity Pool

Wereld Index Mixpool

ARIFE Europe

Aandelen pool Nederland

SNS Profiel Oranje

RZL Euro Obligatiefonds

ARIFE North America

ARIFE Pacific

Vanguard EM Stock Index Fonds

De aandelen van de vennootschap zijn verdeeld in verschillende series, fondsen genaamd. Elk fonds heeft een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en een eigen koersvorming. Het vermogen van de fondsen wordt belegd in beleggingspools, waar het feitelijke beheer van de beleggingsportefeuilles plaatsvindt. Door gebruik te maken van deze pools kunnen fondsbeleggingen met hetzelfde karakter worden gecombineerd. Hierdoor is het portefeuillebeheer voor de fondsbelegger voordeliger (lagere kosten per transactie). Alle pools hebben de structuur van een fonds voor gemene rekening. De juridische eigenaar van de beleggingen van de pools is Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V.


 1.8

DUFAS CODE VERMOGENSBEHEERDERS De Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) is de branche-organisatie van de vermogensbeheersector die in Nederland actief is. DUFAS behartigt de gemeenschappelijke belangen van deze sector, zowel ten behoeve van ‘retail’ beleggers (consumenten) als van ‘institutionele’ beleggers (professionele beleggers). De Code Vermogensbeheerders (verder, ‘de Code’), zoals die door DUFAS is opgesteld, is per 1 oktober 2014 in werking getreden. De Code geeft antwoord op de vraag wat klanten van hun fondsen vermogensbeheerder mogen verwachten. Als lid van DUFAS onderschrijft ACTIAM de Code. In het jaarverslag van ACTIAM wordt u geïnformeerd over de naleving van de Code Vermogensbeheerders volgens het ‘comply and explain principe’.

1.9

VERSLAGLEGGING EN OVERIGE INFORMATIE JAARVERSLAG EN HALFJAARBERICHT Binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar verschijnt het jaarverslag van SNS Beleggingsfondsen N.V. Binnen negen weken na afloop van het eerste halfjaar van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht gepubliceerd.

VERKRIJGBAARHEID VAN INFORMATIE Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus kunt u gratis aanvragen op actiam.nl/fondsbeheer. Daar vindt u ook informatie over onder meer de maandelijkse ontwikkeling van het rendement van de beleggingsfondsen.


 BIJLAGE 1: OVERZICHT BELEGGINGSSTRATEGIE EN DE VERMOGENSBEHEERDER BELEGGINGSFONDS

SNS/RZL Nederlands Aandelenfonds SNS/RZL Euro Aandelenfonds SNS/RZL Amerika Aandelenfonds SNS/RZL Azië Aandelenfonds SNS/RZL Wereld Aandelenfonds

SNS/RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS/RZL Euro Vastgoedfonds SNS/RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS/RZL Euro Obligatiefonds SNS/RZL Euro Mixfonds* SNS/RZL Optimaal Blauw*

STRATEGIE

Nederlandse aandelen Europese aandelen Noord-Amerikaanse aandelen Aziatische aandelen Wereldwijde aandelen: Europese aandelen (37,5%), Noord-Amerikaanse aandelen (37,5%) Aziatische aandelen (15%) en Aandelen opkomende landen (10%) Regio allocatie Aandelen wereldwijd opkomende landen Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen Euro liquiditeiten Euro obligaties Europese aandelen (50%) en Euro obligaties (50%) Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (3%) en Wereldwijde aandelen (5%)

SNS/RZL Optimaal Geel*

Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en Wereldwijde aandelen (15%)

SNS/RZL Optimaal Oranje*

Euro obligaties (55%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en Wereldwijde aandelen (40%)

SNS/RZL Optimaal Rood*

Euro obligaties (25%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en Wereldwijde aandelen (65%)

SNS/RZL Optimaal Paars*

Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en Wereldwijde aandelen (90%)

SNS Profiel Blauw*

Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%) en Wereldwijde indexaandelen (8%) Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%) en Wereldwijde indexaandelen (20%)

SNS Profiel Geel*

VERMOGENSBEHEERDER

ACTIAM ACTIAM T.Rowe Price Capital International ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM Schroders Investment Management LaSalle Investment Management ACTIAM ACTIAM ACTIAM ACTIAM ACTIAM ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management LaSalle Investment Management ACTIAM T.Rowe Price Capital International Schroders Investment Management ACTIAM ACTIAM ACTIAM en Vanguard ACTIAM ACTIAM ACTIAM en Vanguard 

* Binnen de afgegeven bandbreedtes binnen het mandaat wordt het allocatiebeleid over deze strategieën door ACTIAM uitgevoerd.


 BELEGGINGSFONDS

SNS Profiel Oranje* SNS Profiel Rood* SNS Profiel Paars*

STRATEGIE

VERMOGENSBEHEERDER

Euro obligaties (55%) en wereldwijde indexaandelen (45%) Euro obligaties (25%) en Wereldwijde indexaandelen (75%) Wereldwijde indexaandelen

ACTIAM ACTIAM en Vanguard ACTIAM ACTIAM en Vanguard ACTIAM en Vanguard

* Binnen de afgegeven bandbreedtes binnen het mandaat wordt het allocatiebeleid over deze strategieën door ACTIAM uitgevoerd.

Een beschrijving van de beleggingsstrategieën vindt u op actiam.nl/fondsbeheer.

BIJLAGE 2: OVERZICHT VERANTWOORDELIJKE FONDSMANAGERS

BELEGGINGSFONDS

SNS/RZL Nederlands Aandelenfonds SNS/RZL Euro Aandelenfonds

SNS/RZL Amerika Aandelenfonds SNS/RZL Azië Aandelenfonds

FONDSMANAGER(S)

Corné van Zeijl Hilde Veelaert Niels de Graaff Pieter-Jan Hüsken Werkt met team van 30 analisten Chris Choe Seung Kwak

Research team SNS/RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Allan Conway Robert Davy SNS/RZL Euro Vastgoedfonds Matthew Sgrizzi SNS/RZL Euro Liquiditeitenfonds Johan Idema Ad Kroot SNS/RZL Euro Obligatiefonds Johan Idema Ad Kroot

VERANTWOORDELIJK VOOR FONDS SINDS

BIJ HUIDIGE IN VERMOGENS VERMOGENS BEHEER INDUSTRIE BEHEERDER SINDS SINDS

2003 2005 2008 2014

2003 2003 2001 2014

1986 1994 1999 1989

1989

1982

2002

1984

nvt 2004 1986 2002 2005 1 2006 2005 1 2006

nvt 1983 1986 2002 1999 2006 1999 2006

T. Rowe Price is aangesteld sinds 2007 Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009 Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009 2009 Schroders is aangesteld sinds 2014 Schroders is aangesteld sinds 2014 LaSalle is aangesteld sinds 2011 2005 1 2013 2005 1 2013

1) Indiensttreding bij rechtsvoorganger van VIVAT

Een verkorte CV met relevante opleiding en werkervaring van de fondsmanagers vindt u op actiam.nl/fondsbeheer. Kies het SNS Beleggingsfonds of het RZL Beleggingsfonds om het CV te bekijken.

BIJLAGE 3: LIJST VAN UITGESLOTEN ONDERNEMINGEN PER 30 JUNI 2015 BEDRIJF

SECTOR

Aerojet Rocketdyne Holdings, Inc (voorheen GenCorp Inc)* Aeroteh S.A.* Airbus Group NV (EADS) Alpha Natural Resources, Inc.* Arch Coal Inc.* Aryt Industries Ltd.* Ashot Ashkelon* Babcock & Wilcox Co* Babcock International Group PLC BAE Systems PLC Barrick Gold Corp

Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Energie Energie Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Mijnbouw

REGIO

Noord Amerika Europa Europa Noord Amerika Noord Amerika Europa Europa Noord Amerika Europa Europa Noord Amerika

OVERTREDEN PRINCIPE

Wapens Wapens Wapens Milieu Milieu Wapens Wapens Wapens Wapens Wapens Milieu 

* Hoewel dit bedrijf op dit moment niet in ons beleggingsuniversum voorkomt, hebben wij het onderzocht naar aanleiding van signalen van omstreden activiteiten. Als resultaat van dit onderzoek is besloten het bedrijf preventief uit te sluiten van investeringen.


 BEDRIJF

SECTOR

REGIO

Boeing Co/The Bridgestone Corp

Kapitaalgoederen Auto's en auto-onderdelen

Noord Amerika Azië Pacific

Compagnie Financière Richemont CONSOL Energy Inc. Daicel Corporation Dassault Aviation SA* Dick's Sporting Goods DTE Energy Exelis Inc* Finmeccanica SpA Fluor Corporation Freeport-McMoRan Copper & Gold G4S Gazprom OAO General Dynamics Corp Hanwha Corp* Harris Corporation Honeywell International Inc Integrys Energy Group Jacobs Engineering Group Inc Larsen & Toubro* Lockheed Martin Corp MDU Resources Group Motovilikha Plants JSC* Nisource Norinco International Cooperation Ltd.* Northrop Grumman Corp Orbital ATK Inc (voorheen Alliant Tech Systems Inc)* Petroleos Mexicanos (PEMEX Project Funding Master Trust) Polska Grupa Energetyczna SA (PGE)* Poongsan Corp/New* Raytheon Co Rheinmetall AG* Rio Tinto PLC Rockwell Collins Inc Rolls-Royce Group PLC Safran SA Serco Group PLC Splav SRPA* ST Engineering (Singapore technologies) TEPCO Textron Inc Thales SA Vedanta Resources PLC Wal-Mart Stores Wal-Mart Stores, Inc.

Consumentengoederen en kleding Energie Chemicaliën Kapitaalgoederen Retail Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Mijnbouw Commerciële en professionele diensten Energie Kapitaalgoederen Mijnbouw Technologische apparatuur en middelen Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Olie & gas Nutsbedrijven Mijnbouw Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Mijnbouw Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Commerciële en professionele diensten Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Kapitaalgoederen Mijnbouw Voedsel en basisproducten Detailhandel

Europa Noord Amerika Azië Pacific Europa Noord Amerika Noord Amerika Noord Amerika Europa Noord Amerika Noord Amerika Europa Europa Noord Amerika Azië Pacific Noord Amerika Noord Amerika Noord Amerika Noord Amerika Azië Pacific Noord Amerika Noord Amerika Azië Pacific Noord Amerika Azië Pacific Noord Amerika Noord Amerika Noord Amerika Europa Azië Pacific Noord Amerika Europa Europa Noord Amerika Europa Europa Europa Europa Azië Pacific Azië Pacific Noord Amerika Europa Europa Noord Amerika Amerika

OVERTREDEN PRINCIPE

Wapens Klant- en productinte griteit en arbeidsrechten Wapens Milieu Wapens Wapens Wapens Milieu Wapens Wapens Wapens Milieu en mensenrechten Mensenrechten Milieu Wapens Wapens Wapens Wapens Milieu Wapens Wapens Wapens Milieu Wapens Milieu Wapens Wapens Wapens Arbeidsrechten Milieu Wapens Wapens Wapens Milieu en mensenrechten Wapens Wapens Wapens Wapens Wapens Wapens Mensenrechten Wapens Wapens Mensenrechten en milieu Arbeidsrechten en wapens Fundamentele Arbeidsrechten, wapenverkoop

* Hoewel dit bedrijf op dit moment niet in ons beleggingsuniversum voorkomt, hebben wij het onderzocht naar aanleiding van signalen van omstreden activiteiten. Als resultaat van dit onderzoek is besloten het bedrijf preventief uit te sluiten van investeringen.


 BIJLAGE 4: LIJST VAN UITGESLOTEN STAATSOBLIGATIES PER 30 JUNI 2015 LAND

OVERTREDEN PRINCIPE

China Finland Griekenland Mexico Polen Turkije Verenigde Staten Zuid Korea

Wapens Wapens Wapens Mensenrechten Wapens Wapens Wapens Wapens




2

Algemeen

14

 2.1

VERSLAG VAN DE DIRECTIE

2.1.1

KERNCIJFERS Ontwikkeling SNS Beleggingsfondsen N.V. In het eerste halfjaar van 2015 is het eigen vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. met € 14,35 miljoen toegenomen naar € 5.433 miljoen. De toename is toe te schrijven aan de waardeverandering van de beleggingen.

Tabel 2: Ontwikkeling SNS Beleggingsfondsen N.V. van 31 december 2010 tot 30 juni 2015. FONDSVERMOGEN x1.000.000

30-06-2015 31-12-2014 31-12-2013 31-12-2012 31-12-2011 31-12-2010

% VERANDERING

€ 5.433,55 € 5.419,20 € 5.393,10 € 5.113,00 € 4.732,00 € 3.387,70

VERANDERING x1.000.000

0,26% 0,50% 5,50% 8,10% 39,70% 11,30%

€ 14,35 € 26,10 € 280,10 € 381,00 € 1.344,30 € 343,40

Een overzicht van de vermogens per fonds worden in de onderstaande tabel weergegeven. Tabel 3: Ontwikkeling fondsvermogen in miljoenen euro’s. NAAM FONDS

SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars Totaal

30-06-2015

31-12-2014

10.157 105.227 128.328 768.493 70.089 287.973 101.122 395.853 198.868 1.706.181 152.020 174.358 13.565 56.408 13.099 11.621 31.157 27.333 4.961 3.704 1.381 17.775 23.251 84.003 78.281 332.167 63.990 114.996 100.714 267.501 4.844 17.545 34.550 21.764 10.268 5.433.547

10.614 106.716 137.446 781.188 67.233 281.286 95.310 395.145 196.267 1.708.102 141.747 163.594 12.930 58.323 11.157 10.664 30.305 26.929 5.146 3.874 1.539 18.524 23.392 87.616 77.168 333.733 60.228 113.522 91.791 281.914 4.507 16.184 33.479 22.226 9.394 5.419.193

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Algemeen15

 Tabel 4: Verdeling fondsvermogens naar categorie in miljoenen euro’s. 30-06-2015 CATEGORIE

Vastrentende fondsen Aandelenfondsen Vastgoedfonds Mixfondsen Totaal

BEDRAG

31-12-2014 VAN TOTAAL

1.012,2 1.284,8 58,5 3.078,0 5.433,5

BEDRAG

19% 23% 1% 57% 100%

VAN TOTAAL

1.036,0 1.246,4 57,2 3.079,6 5.419,2

19% 23% 1% 57% 100%

Tabel 5: Rendement eerste halfjaar van 2015 op basis van intrinsieke waarde na aftrek van kosten. NAAM BELEGGINGSFONDS

SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars RZL Nederlands Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Euro Vastgoedfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Obligatiefonds RZL Euro Mixfonds RZL Optimaal Blauw RZL Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje RZL Optimaal Rood RZL Optimaal Paars

13,03% 15,78% 10,63% 18,91% 13,78% 10,84% 9,53% -0,07% -1,43% 7,12% 0,50% 1,68% 5,19% 9,61% 13,35% 0,49% 1,63% 4,75% 8,86% 12,20% 12,74% 15,51% 10,35% 18,52% 13,51% 10,27% 9,20% -0,16% -1,59% 6,88% 0,30% 1,42% 4,90% 9,28% 13,03%

Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van in mei 2015 uitgekeerde dividend. Voor rendementen op basis van beurskoers; zie het desbetreffende fonds.

Tabel 6: Dividend over het boekjaar 2014. NAAM BELEGGINGSFONDS

SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Wereld Aandelenfonds

UITGEKEERD DIVIDEND OVER 2014


€ 0,90 € 0,95 € 0,35 € 0,40 € 0,55

€ 0,54 € 0,52 € 0,13 € 0,15 € 0,28 




NAAM BELEGGINGSFONDS

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars RZL Nederlands Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Euro Vastgoedfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Obligatiefonds RZL Euro Mixfonds RZL Optimaal Blauw RZL Optimaal Geel RZL Optimaal Oranje RZL Optimaal Rood RZL Optimaal Paars



-€ 1,10 € 0,50 € 0,85 € 0,90 € 0,45 € 0,70 € 0,65 € 0,65 € 0,60 € 0,04 € 0,55 € 0,65 € 0,55 € 0,40 € 1,20 € 0,90 € 0,30 € 0,15 € 0,35 -€ 1,40 € 0,35 € 0,75 € 0,90 € 0,50 € 0,65 € 0,80 € 0,70 € 0,35

€ 0,10 € 1,05 € 0,26 € 0,71 € 0,57 € 0,55 € 0,45 € 0,50 € 0,40 € 0,29 € 0,03 € 0,24 € 0,37 € 0,37 € 0,31 € 0,92 € 0,52 € 0,10 € 0,15 € 0,23 € 0,10 € 1,72 € 0,23 € 0,75 € 0,67 € 0,47 € 0,53 € 0,71 € 0,56 € 0,20

2.1.2 VERKLARING OMTRENT DE BEDRIJFSVOERING Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor SNS Beleggingsfondsen N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering zoals bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende de verslagperiode effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. 2.1.3

BEHEERONTWIKKELINGEN Securities lending Ultimo 2014 en in 2015 werden geen effecten aan andere financiële instellingen uitgeleend. Het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding heet securities lending. De securities lending activiteiten zijn in het tweede halfjaar van 2014 afgebouwd. Reden voor de afbouw van het gehanteerde securities lending programma is dat de toenemende risico’s van deze activiteit niet langer opwogen tegen het rendement dat hiermee werd gerealiseerd. Debetstand op de geldrekeningen Beleggingen worden niet gefinancierd met vreemd vermogen. Een tijdelijke debetstand op de geldrekeningen van de onderliggende beleggingspool is wel toegestaan. De totale debetstand van de geldrekeningen, uitgedrukt als


 percentage van het vermogen van de betreffende beleggingspool, mag daarbij maximaal 2% zijn. ACTIAM heeft dit per 2 januari 2015 verduidelijkt in de voorwaarden. Aanpassing uitvoering ESG-beleid Sinds 2 januari 2015 berust de formele besluitvorming over de start van een engagementtraject met een onderneming niet langer bij het ACTIAM Selectiecomité. Het Selectiecomité heeft deze verantwoordelijkheid overgedragen aan de afdeling die het ESG- (Environmental, Social, Governance) beleid uitvoert. Doel is het engagementproces effici ënter in te richten zodat sneller en adequater kan worden gehandeld. Het Selectiecomité monitort onveranderd de voortgang van de lopende engagements en blijft verantwoordelijk voor het besluit een onderneming uit te sluiten of toe te laten. Aanpassing beleggingsbeleid vastrentende fondsen Het beleggingsbeleid van Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool is op 18 mei 2015 gewijzigd. Als gevolg hiervan zijn de voorwaarden van onderstaande fondsen gewijzigd omdat deze fondsen in de Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool (kunnen) beleggen en in deze pools het feitelijke beheer plaatsvindt van de beleggingen van de fondsen: RZL Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Mixfonds, RZL Euro Mixfonds, SNS Optimaal Paars, SNS Optimaal Rood, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Blauw, RZL Optimaal Paars, RZL Optimaal Rood, RZL Optimaal Oranje, RZL Optimaal Geel, RZL Optimaal Blauw, SNS Profiel Paars, SNS Profiel Rood, SNS Profiel Oranje, SNS Profiel Geel en SNS Profiel Blauw. De Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool beleggen in rentedragende vermogenstitels die moeten voldoen aan minimale eisen met betrekking tot de kredietkwaliteit. Bij de beoordeling van de kredietkwaliteit van vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de zogenoemde ‘credit rating agencies’ Standard & Poor’s Credit Market Services Europe Limited (‘S&P’), Moody’s Investors Service Limited (‘Moody’s’) of Fitch Ratings Limited (‘Fitch’). Deze waardering komt tot uitdrukking in een door de betreffende rating agencies toegekende rating. Op dit moment dienen zowel de individuele vermogenstitels als de beleggingsportefeuilles te voldoen aan een bepaalde minimale rating. In dat kader wordt gebruik gemaakt van de door de voornoemde credit rating agencies afgegeven ratings, waarbij de laagst toegekende rating leidend is. Het beleggingsbeleid is op 18 mei 2015 gewijzigd zodat niet de laagst toegekende rating van betreffende rating agencies leidend is, maar dat gebruik wordt gemaakt van de gemiddelde rating. De gemiddelde rating wordt berekend als het gemiddelde van de door de verschillende rating agencies toegekende rating. De aanpassing heeft als doel om minder afhankelijk te zijn van de beoordeling van één rating agency. Daarnaast wordt door deze aanpassing dezelfde berekeningsmethodiek geïmplementeerd als die ten behoeve de huidige benchmark wordt gehanteerd. De beleggingsresultaten van de pools, en vervolgens ook de fondsen, kunnen zo op een meer zuivere manier worden afgezet tegen de beleggingsresultaten van de benchmark. Aanpassing open afslagen De open afslagen die worden gehanteerd bij in- en uittredingen ten aanzien van de intrinsieke waarde van een fonds, zijn bedoeld om de kosten te dekken van de transacties die de beheerder in de beleggingsportefeuille van de onderliggende beleggingspools moet verrichten als gevolg van in- of uitstroom van gelden bij de fondsen. De open afslagen komen geheel ten goede aan de fondsen. Door de open afslag te hanteren, kunnen de fondsen de aan- en verkoopkosten (transactiekosten) van de onderliggende beleggingen voldoen zonder de participanten te benadelen. Elk fonds berekent een opslag als het fonds per saldo aandelen uitgeeft en een afslag als het fonds per saldo aandelen inkoopt. Bij de vaststelling van de hoogte van de open afslag gaat het om dekking van de door de beleggingspools te maken gemiddelde transactiekosten. Uit oogpunt van transparantie en eenvoud wordt de op- of afslag uitgedrukt in een vast percentage van de intrinsieke waarde van het fonds. De hoogte wordt bepaald op basis van reële aan- en verkoopkosten met betrekking tot de mutaties van financiële instrumenten van de onderliggende beleggingspools. De beheerder dient het betreffende percentage aan te passen indien de gemiddelde transactiekosten als gevolg van marktomstandigheden zijn gewijzigd. Een evaluatie van de hoogte van het betreffende percentage vindt elk kalenderjaar plaats. Uit de verrichte evaluatie bleek dat de gemiddeld gemaakte transactiekosten voor verkoop van onderliggende beleggingen voor het RZL Euro Aandelenfonds en het SNS Euro Aandelenfonds afwijken van de nu geldende hoogte van de betreffende afslag. De beheerder heeft de hoogte van de afslag door de aanpassing weer in lijn gebracht met de gemiddeld gemaakte transactiekosten. De percentages van de afslagen van het RZL Euro Aandelenfonds en het SNS Euro Aandelenfonds zijn per 15 juli 2015 als volgt gewijzigd: Tabel 7: Aangepaste percentages van de afslagen. FONDS

AFSLAG TOT 15 JULI 2015

RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds

0,20% 0,20%

AFSLAG VANAF 15 JULI 2015

0,15% 0,15%


 De opslag voor het RZL Euro Aandelenfonds en het SNS Euro Aandelenfonds is ongewijzigd blijven staan op 0,35%. Voor de overige RZL Fondsen en SNS Fondsen zijn de nu gehanteerde percentages voor open afslagen ook in stand gebleven. 2.1.4

MARKTONTWIKKELINGEN EN VOORUITZICHTEN Economische ontwikkelingen Gedurende het eerste halfjaar van 2015 was wereldwijd sprake van aanhoudende, maar zwakke, economische groei. Het beeld in de diverse regio’s was verschillend. De centrale banken handhaafden hun ruime monetaire beleid omdat de groeiverwachtingen afnamen, in combinatie met geopolitieke onzekerheid. Verenigde Staten De Amerikaanse economie had een moeilijk eerste halfjaar. De forse groeivertraging van eind 2014 ging over in een krimp in het eerste kwartaal. De dollarkoers steeg, wat een terugslag in de export veroorzaakte. Later in de verslagperiode veerde de economische activiteit weer op doordat de consumptieve bestedingen herstelden en er in diverse sectoren sterke groei plaatsvond. Europa Eind 2014 was er nog vrees voor een nieuwe recessie in de eurozone. In het eerste halfjaar van 2015 versnelde de groei echter gestaag. De lage olieprijs en de goedkope euro waren belangrijke impulsen. De meeste perifere economieën (zoals Spanje, Italië en Portugal) presteerden bovengemiddeld. De economie van het Verenigd Koninkrijk schakelde een tandje terug, maar deed nog steeds niet onder voor die van de eurozone. Wel waren er politieke spanningen rond Griekenland. De nieuwe Griekse regering wilde niet voldoen aan de bezuinigingen die Europa het land oplegde. Daardoor werd nieuwe financiële steun voor het land onzeker. Azië De Japanse economie veerde op in het eerste kwartaal. Zij kwam echter nog steeds niet over de terugslag heen die de eerdere btw-verhoging had veroorzaakt. De groeivertraging in de Chinese economie leek een gevolg van overcapaciteit. Deze is in veel delen van de economie – vooral in de vastgoedsector – ontstaan doordat er op grond van overspannen verwachtingen te uitbundig werd geïnvesteerd. Veel andere opkomende landen kampten eveneens met groeivertraging. Financiële markten Vastrentende markten De centrale banken handhaafden in het eerste halfjaar hun ruime monetaire beleid omdat zij er rekening mee hielden dat de groeiverwachtingen zouden afnemen. Op de obligatiemarkten vond een scherpe omslag plaats. De Duitse tienjaarsrente daalde in de eerste maanden en bereikte half april een dieptepunt van 0,07%. Daarna volgde een forse stijging. Deze stijging werd veroorzaakt door onder meer oplopende Griekse spanningen en de verwachting dat de centrale banken de rente zouden verhogen. Aandelenmarkten De internationale aandelenmarkten bouwden de koerswinsten van 2014 in het eerste gedeelte van het halfjaar verder uit. Europese beurzen profiteerden van de monetaire verruiming van de ECB en de bedrijfswinsten waren goed. Ook dreef veel overname- en fusienieuws de koersen omhoog. Eind april verslechterde het sentiment op de obligatiemarkten plotseling. Dat veroorzaakte een omslag op de aandelenmarkten, waardoor aandelenkoersen daalden. Over de gehele periode resteerden voor alle grote aandelenbeurzen in euro’s gemeten fraaie koerswinsten. Valuta’s Het beleid van de centrale banken liep uiteen: de Amerikaanse Federal Reserve neigt ernaar het ruime monetaire beleid iets eerder af te bouwen dan andere centrale banken. Dat bepaalde in hoge mate de toon op de valutamarkten. De euro verloor 8% ten opzichte van de Amerikaanse dollar en sloot eind juni op $ 1,11. Half maart was de euro $ 1,05 waard: het laagste punt sinds 2003. Tegenover het Britse pond was het verlies van de euro met 9% nog iets groter. De yen bleef in de eerste maanden stabiel tegenover de dollar, maar hervatte zijn eerdere daling in het tweede gedeelte van de verslagperiode. De koersen van diverse valuta’s van opkomende landen daalden, vooral aan het begin van het jaar. Deze valutaontwikkelingen waren van invloed op het rendement in euro’s van ondernemingen en de diverse beleggingsfondsen. Olie De prijs van een vat ruwe olie (Brentolie) schommelde gedurende de verslagperiode tussen $ 45 en $ 68. Per saldo steeg de prijs van een vat Brentolie van $ 57 tot $ 61. Hoewel de investeringen in schalieoliebronnen afnamen, bleef de olieproductie in de Verenigde Staten op peil. De bewegelijkheid van de olieprijs is te verklaren door onder meer onrust in het Midden-Oosten en de opgevoerde olieproductie in Saoedi-Arabië.


 Vooruitzichten De wereldeconomie groeit nog altijd gestaag. De afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Er zijn wel steeds meer signalen die kunnen duiden op het einde van de opgaande cyclus. Het aantal factoren dat de Amerikaanse groei drijft, neemt naar verwachting af. Bovendien stijgen de loonkosten, wat van negatieve invloed is op de winstontwikkeling van bedrijven. Daarnaast hebben geopolitieke spanningen invloed op de reële economie en het sentiment op de financiële markten, bijvoorbeeld het oplaaien van de spanningen tussen het Westen en Rusland en de onrust in Griekenland. Op de vastrentende markten kan de lange rente verder stijgen als de Europese groei aantrekt en de deflatieangst verdwijnt. Langzamerhand keert de invloed van fundamentele gronden, zoals economische groei en inflatie, terug. Tegelijkertijd blijft het monetaire beleid van de centrale banken voorlopig een belangrijke stempel drukken op de obligatiemarkten. Tabel 8: Rendement aandelenmarkten. 01-01-2015 T/M 30-06-2015

AEX index S&P 500 MSCI Europe MSCI North America MSCI Pacific MSCI Emerging Markets MSCI World Vastgoed Europa (Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS)

13,34% 9,60% 12,75% 9,55% 18,20% 11,81% 11,46% 8,33%

De getoonde rendementen zijn, indien relevant, omgerekend naar rendementen in euro’s op basis van nettoherbeleggingsindices.

Tabel 9: Geld- en kapitaalmarktrente. TIENJAARSRENTE STAATSOBLIGATIES

30-06-2015

Duitsland Nederland Italië Spanje

31-12-2014

0,76% 0,92% 2,31% 2,23%

0,54% 0,68% 1,88% 1,61%

2.1.5 VERANTWOORD VERMOGENSBEHEER Uitsluitingscriteria De Fundamentele Beleggingsbeginselen van ACTIAM zijn gebaseerd op internationale verdragen, conventies en ‘best practices’, zoals de UN Global Compact en Principles for Responsible Investment, en hebben betrekking op een verscheidenheid aan belangrijke maatschappelijke thema’s: mensenrechten, fundamentele arbeidsrechten, corruptie, het milieu, wapens en klanten productintegriteit. Aan de hand van deze beleggingsbeginselen en extra sectorspecifieke criteria onderzoekt een toegewijd ESG-team (Environment, Social, Governance) of een bedrijf wel of niet voldoet aan die criteria. Voldoet een bedrijf niet, dan gaat ACTIAM bij voorkeur de dialoog aan over de (mogelijk) controversiële onderwerpen of sluit het bedrijf uit van belegging. Door de invloed als aandeelhouder of leningverstrekker uit te oefenen worden bedrijven gestimuleerd om hun beleid aan te passen en gedragsverandering te laten zien. Wanneer engagement niet het gewenste resultaat oplevert, wordt het bedrijf uitgesloten. Het ACTIAM Selectiecomité besluit of een bedrijf uitgesloten of toegelaten wordt. Het ESG-team adviseert deze commissie. In de verslagperiode zijn de volgende bedrijven uitgesloten van belegging: Tabel 10: In het eerste halfjaar van 2015 uitgesloten bedrijven. BEDRIJF

SECTOR

Gazprom OAO Polska Grupa Energetyczna SA (PGE) Petroleos Mexicanos (PEMEX Project Funding Master Trust) G4S

Energie Nutsbedrijven Olie & gas Commerciële en professionele diensten

REGIO

Europa Europa Noord-Amerika Europa

OVERTREDEN PRINCIPE

Milieu Milieu Arbeidsrechten Mensenrechten 


 BEDRIJF

SECTOR

Compagnie Financière Richemont Daicel Corporation Dassault Aviation SA Dick's Sporting Goods Harris Corporation Rockwell Collins Inc

Consumentengoederen en kleding Chemicaliën Kapitaalgoederen Retail Technologische apparatuur en middelen Kapitaalgoederen

REGIO

Europa Azië Pacific Europa Noord-Amerika Noord-Amerika Noord-Amerika

OVERTREDEN PRINCIPE

Wapens Wapens Wapens Wapens Wapens Wapens

In de verslagperiode is ook een bedrijf toegelaten. Computer Sciences Corporation was door ACTIAM uitgesloten in verband met betrokkenheid bij controversiële wapens middels een joint venture. Computer Sciences Corporation is niet meer bij deze joint venture betrokken en overtreedt daarmee niet langer de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Om deze reden is het bedrijf weer ingesloten. Marktimpact uitgesloten ondernemingen Op basis van de Fundamentele Beleggingsbeginselen worden ondernemingen uitgesloten van belegging of toegelaten. In onderstaande tabel is aangegeven welk percentage van betreffende benchmark is uitgesloten. Tabel 11: Marktimpact uitgesloten ondernemingen. BENCHMARK

MSCI Europe MSCI North America MSCI Pacific

PERCENTAGE UITSLUITINGEN

2,6 2,7 1,3

Engagement Als uit onderzoek blijkt dat een bedrijf niet voldoende verantwoord onderneemt of hier twijfels over bestaan, start ACTIAM een dialoog of engagement met dit bedrijf. Samen met het bedrijf wordt gekeken hoe controverses konden ontstaan en/of hoe deze in de toekomst kunnen worden voorkomen. Hierbij maakt ACTIAM onderscheid tussen drie vormen van engagement: responsief of proactief engagement en positieve selectie. Bij responsief engagement wordt de dialoog aangegaan met ondernemingen die op één of meer Fundamentele Beleggingsbeginselen slecht scoren en het risico lopen van belegging te worden uitgesloten, maar waarbij op korte termijn verbetering mogelijk is. Doel is dat het ESG-beleid en de ESG-prestaties voldoen aan de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Ondernemingen die geen of onvoldoende vooruitgang laten zien, kunnen van belegging worden uitgesloten. Proactief engagement richt zich op de natuurlijke hulpbronnenindustrie met de focus op ondernemingen in de volgende sectoren: nn olie & gas; nn mijnbouw; nn papier & bosbouw; nn voeding, drank & tabak en nutsbedrijven. Met deze ondernemingen wordt proactief besproken hoe zij het beleid en de prestaties op ESG-gebied kunnen versterken. Positieve selectie, tot slot, houdt in dat ACTIAM bedrijven selecteert waarin op duurzaamheidsgebied veel potentie is, maar die nog niet aan alle criteria voldoen. Er worden bedrijven geselecteerd die een duurzame kernactiviteit hebben maar bijvoorbeeld op het gebied van transparantie of duurzaamheidsdoelstellingen kunnen verbeteren. ACTIAM gaat dan het gesprek aan om verbetering te bevorderen en het bedrijf krijgt een prominente plaats in de beleggingsportefeuille. Op deze manier wordt geïnvesteerd in activiteiten die ACTIAM wil stimuleren. Engagement in de verslagperiode In het eerste halfjaar van 2015 rondde ACTIAM enkele engagements af omdat de doelstellingen van het traject behaald waren. Net als in 2014 was er binnen de engagements een grote focus op energie. Zo werd in het eerste kwartaal van 2015 de eerste fase van een engagementtraject op het gebied van Arctische olie afgerond. ACTIAM werkte op dit thema samen met een groep andere beleggers. Elf oliebedrijven die actief zijn in de Noordelijke Poolcirkel (Arctisch gebied) werden aangesproken. De bedrijven werd gevraagd in welke gebieden ze naar olie (willen) boren, welke veiligheidsmaatregelen worden genomen en hoe risico’s beperkt worden. De volgende stap is te onderzoeken of de risico’s voldoende beheerst worden en welke verbeteringen de bedrijven zouden kunnen doorvoeren.


 In 2015 is klimaat een belangrijk thema voor veel beleggers en bedrijven. Van de klimaattop in december 2015 in Parijs wordt verwacht dat de wereldleiders een ambitieuze overeenkomst maken. In het eerst halfjaar van 2015 heeft ACTIAM voorbereidingen getroffen om nieuwe engagementtrajecten op het gebied van klimaat op te zetten. Deze trajecten worden in aanloop naar de klimaattop opgestart. Tabel 12: Overzicht actieve engagements. EUROPA

Responsief engagement Proactief engagement Positieve selectie Totaal

NOORD-AMERIKA

2 6 10 18

KWALITEIT ENGAGEMENT

TOTAAL

1 3 0 4

1 1 0 2

4 10 10 24

VOORTGANG ENGAGEMENT

4% 29% 67%

AZIË PACIFIC

29% Slecht Gemiddeld Goed

0% 0% 8% 38%

25%

Start Engagement Milestone 1 Milestone 2 Milestone 3 Milestone 4 Milestone 5 Afgesloten

ACTIAM kijkt naar het verloop van de dialoog en beoordeelt het succes van de inspanningen op twee onderdelen. Onder ‘kwaliteit’ valt de relatie met het bedrijf: stelt het zich voldoende open op en is het bereid om in gesprek te gaan met de aandeelhouders? Het onderdeel ‘voortgang’ gaat over de werkelijke stappen die door het bedrijf zijn gezet tussen het bespreekbaar maken van onze zorgen en het maken van concrete verbeteringen in beleid en gedrag. Het succes van engagementinspanningen wordt onder andere beoordeeld op de kwaliteit van de relatie met het bedrijf: stelt het zich voldoende open op en is het bereid om in gesprek te gaan met aandeelhouders? Tijdens een engagement worden de volgende fases doorlopen: Milestone 0 Nieuw engagement Milestone 1 Eerste contact gelegd en bevestigd door het bedrijf Milestone 2 Doelstellingen in detail besproken met het bedrijf Milestone 3 Bedrijf reageert met relevante engagement informatie of committeert zich aan het intern vaststellen van actiepunten Milestone 4 Bedrijf ontwikkelt en openbaart (rechtstreeks of publiekelijk) een geloofwaardige strategie of stelt duidelijke doelen om actiepunten af te handelen Milestone 5 Bedrijf toont aan dat de strategie wordt geïmplementeerd of dat de doelstellingen zijn gerealiseerd Engagement afgesloten Bedrijf wordt regulier gemonitord op voortgang en naleving van de richtlijnen Tabel 13: In 2015 geselecteerde bedrijven voor positieve selectie. ONDERNEMING

SECTOR

Kemira

Chemicaliën Uitoefening stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen Op aandeelhoudersvergaderingen stemt ACTIAM nadrukkelijk op duurzame beleidsaspecten. Het stembeleid is gebaseerd op de Fundamentele Beleggingsbeginselen en op erkende internationale ‘best practice’ richtlijnen voor corporate governance. Stemmen in de verslagperiode Traditioneel staan tijdens Algemene Vergaderingen van Aandeelhouders (AVA’s) vooral corporate governance-onderwerpen op de agenda. Een AVA is echter een goede manier om ook andere onderwerpen onder de aandacht te brengen bij het management van een bedrijf. Om deze reden belanden ook steeds vaker milieu- en sociale kwesties op de agenda. In het eerste halfjaar van 2015 vroegen aandeelhouders, waaronder ACTIAM, steeds vaker aandacht voor klimaatverandering. Vooral bij energiebedrijven is dit een relevant onderwerp. Zo ondersteunde ACTIAM een aandeelhoudersresolutie bij de vergaderingen van BP en Shell. Met deze resolutie werden de bedrijven verzocht om


 te gaan rapporteren over klimaatverandering. Bijzonder was dat ook het management van beide bedrijven deze aandeelhoudersresoluties ondersteunde. Het gevolg was dat ruim 98% van de aandeelhouders ’voor’ stemde en de resoluties werden aangenomen. Tabel 14: Stemoverzicht eerste halfjaar 2015. EUROPA

Aantal vergaderingen waar is gestemd Stemmen voor het Bestuur Stemmen tegen het Bestuur Totaal aantal bestuursvoorstellen Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthoudingen Totaal aantal aandeelhoudersvoorstellen Stemmen voor Stemmen tegen Stemonthoudingen Totaal aantal voorstellen

NOORD-AMERIKA

AZIË PACIFIC

134 73 61

232 62 170

160 44 116

2.177 1.984 190 3

2.708 2.507 196 5

1.760 1.379 381 0

12 1 11 0

254 207 47 0

14 4 10 0

2.189

2.962

1.774


 2.2

RZL EURO LIQUIDITEITENFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Liquiditeitenfonds belegt, via participaties in Euro Liquiditeitenpool, in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de geldmarktinstrumenten waardeert met een gemiddelde minimale rating van A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden), waarbij de minimale gemiddelde waardering van de lening AA- dient te bedragen. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 1,05 jaar. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille bedraagt maximaal 6 maanden. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds mag in geval van ondernemingen maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in renteswaps, rentefutures, renteopties en credit default swaps. Het beleggingsdoel is gericht op kapitaalbehoud. De benchmark van het fonds is de Euro OverNight Index Average (‘EONIA’).

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010

FONDSVERMOGEN IN MILJOENEN EURO’S

105,2 106,7 118,0 148,4 170,8 82,9

RENDEMENT OP BASIS VAN BEURSKOERS 1

RENDEMENT OP BASIS VAN INTRINSIEKE WAARDE NA KOSTEN 1

-0,2% -0,1% -0,1% 1,2% 0,8% 0,4%

-0,2% -0,1% -0,2% 1,2% 0,9% 0,4%

RENDEMENT BENCHMARK

DIVIDEND PER AANDEEL IN EURO 2

INTRINSIEKE WAARDE PER AANDEEL IN EURO

BEURSKOERS PER AANDEEL IN EURO 3

-0,0% 0,1% 0,6% 0,9% 1,3% 1,0%

0,35 0,23 0,40 0,25 0,30 0,45

21,35 21,74 21,98 22,42 22,41 22,51

21,34 21,73 21,98 22,40 22,39 22,52

1) Inclusief herbelegd dividend. Omdat de beurskoers een dag achterloopt op de intrinsieke waarde kan er een verschil in rendement ontstaan. 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. 3) Na 2013 is er geen sprake meer van beurskoers, maar van transactieprijs i.v.m. beëindiging beursnotering.

Rendement RZL Euro Liquiditeitenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -0,2%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode was het rendement van de benchmark ook ongeveer nihil. Het lage absolute rendement is het gevolg van de lage en zelfs negatieve rentes op kortlopende leningen. De oorzaak van deze lage rentes is het stimuleringspakket van de Europese Centrale Bank (ECB). De 3-maands Euribor is vanaf april 2015 negatief geworden en het EONIA-tarief, het tarief voor daggeld in het eurogebied, was al vanaf oktober vorig jaar negatief. Voor leningen die als bovengemiddeld veilig en bovengemiddeld liquide worden beschouwd geldt dat de rente lager is dan de benchmark. Door het geringe aanbod in de markt, de wens om de portefeuille zo liquide mogelijk te houden en de strenge kwaliteitscriteria die gehandhaafd worden, is het niet mogelijk gebleken het rendement van de benchmark te overtreffen. Portefeuillebeleid Het strategische beleid van RZL Euro Liquiditeitenfonds is qua renterisicoprofiel een gewogen gemiddelde looptijd van maximaal drie maanden aan te houden en geen actieve kredietrisicoposities in te nemen. Daarbij luidt het uitgangspunt dat alleen in liquide vastrentende waarden wordt belegd en daarbinnen voor een groot gedeelte in liquide staatsobligaties. Het fonds bevat staatsobligaties, bedrijfsleningen, obligaties met onderpand en obligaties van financiële instellingen met een variabele coupon. De laatste twee obligatiecategorieën met een korte resterende looptijd zijn schaars en daarmee populair bij andere beleggingsfondsen met een vergelijkbaar karakter als het fonds. Doordat veelal na aankoop de beleggingen worden aangehouden tot aflossing, wordt geprofiteerd van de hogere effectieve rente in vergelijking met de benchmark. Voor de risicorendementsverhouding past deze strategie goed bij het fonds en wordt waarde toegevoegd. Lossingen en coupons werden de afgelopen periode onder meer herbelegd in staatsleningen en bedrijfsleningen. In het afgelopen halfjaar is de allocatie naar staatsobligaties verhoogd om altijd te kunnen voldoen aan de liquiditeitsvraag. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van RZL Euro Liquiditeitenfonds is in het eerste halfjaar van 2015 sprake geweest van marktrisico. Omdat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een korte looptijd en deze van hoge kredietkwaliteit zijn, is het marktrisico beperkt.


 Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in RZL Euro Liquiditeitenfonds bedraagt maximaal 1,05 jaar. Het fonds heeft ultimo juni 2015 een modified duration van 0,3 jaar (december 2014: 0,2). Het renterisico is daarmee laag. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Per 30 juni 2015 heeft 49% van de beleggingen een AAA rating, de minimale rating van een individuele belegging is A-. Het kredietrisico is daarom laag. Valutarisico: Voor RZL Euro Liquiditeitenfonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico’s. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt.

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP

DEBITEUREN / RATINGS

Debiteuren (vijf grootste)

103,5 103

Ratings

Fonds

Duitsland

32,72% AAA

48,3%

Benchmark

Lb Baden-Wuert

4,17% AA+

1,4%

Land Hessen

4,17% AA

6,6%

Bque Fed Cr Mut

4,10% AA-

21,4%

Credit Suisse

4,10% A+

9,1%

102,5 102 101,5 101

A

100,5

13,2%

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100

SECTOREN

LOOPTIJDSPREIDING Bedrijven 48,1%

28 24 20 16 12 8

jun-16

mei-16

apr-16

mrt-16

feb-16

jan-16

dec-15

nov-15

okt-15

0 sep-15

Overheid 32,8%

aug-15

Semi-overheid 11,5%

4 jul-15

Obligaties met onderpand 11,5%


 2.3

RZL EURO OBLIGATIEFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Obligatiefonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool, in beursgenoteerde obligaties en overige verhandelbare schuldbewijzen genoteerd in euro van overheden en ondernemingen die kredietbeoordelaars Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch een waardering toekennen van gemiddeld minimaal BBB -. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen dient minimaal A- te bedragen. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de iBoxx € Overall Index (TR), de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


768,5 781,2 770,2 968,4 861,1 715,0



-1,7% 11,1% 1,7% 11,2% 2,4% 1,2%

-1,6% 11,1% 1,7% 11,2% 2,6% 1,1%

RENDEMENT BENCHMARK




-1,2% 11,1% 2,2% 11,2% 3,3% 2,1%

0,75 0,75 0,75 0,70 0,85 0,90

27,31 28,50 26,37 26,66 24,64 24,86

27,24 28,47 26,35 26,65 24,63 24,89


Rendement RZL Euro Obligatiefonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -1,6%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -1,2%. Het negatieve absolute rendement is het gevolg van het gestegen rentepeil, waardoor obligatieleningen lager gewaardeerd werden. Het actieve beleid had per saldo een neutraal effect op het fondsrendement. Het landenbeleid zoals bijvoorbeeld de overwogen positie in Spanje kostte als gevolg van het oplopen van landenspreads een aantal basispunten rendement, terwijl de ingenomen renteposities extra rendement opleverden. Binnen bedrijfsobligaties werd waarde toegevoegd door met name de overwogen posities in achtergestelde financiële instellingen. De actieve posities in semi-overheids-obligaties en de overwogen positie in obligaties met onderpand waren vrijwel niet van invloed op het fondsrendement. Portefeuillebeleid Binnen RZL Euro Obligatiefonds wordt beoogd waarde toe te voegen door het voeren van actief beleid. Actief durationbeleid, categorie-allocatie, landenselectie, sector onder- en overwegingen en debiteurenselectie zijn voorbeelden hiervan. Het jaar werd begonnen met een kleine ‘short duration’ positie, waarbij een kortere duration dan die van de benchmark werd gehanteerd, op basis van fundamentele argumenten dat de rente zou gaan stijgen. Voortvloeiend uit het kwantitatieve rentemodel werd deze positie in de loop van januari uitgebreid. Terwijl deze positionering gedurende het eerste halfjaar grotendeels werd gehandhaafd, is gedurende de verslagperiode ook diverse malen ingespeeld op incidentele marktbewegingen. Zo is bijvoorbeeld begin juni, op het moment dat de Duitse 10-jaarsrente richting de 1% bewoog, een ‘long duration’ positie opgezet, vooruitlopend op een rentedaling. Halverwege juni is deze positie na een rentedaling weer ongedaan gemaakt en werd de winst verzilverd. Eind juni was de duration positie weer ongeveer gelijk aan die van eind januari. Op landenniveau waren obligaties van Oostenrijk en Frankrijk in de portefeuille onderwogen. Italië, Spanje en Nederland namen daarentegen een overwogen positie in, waarbij de posities in Italië en Spanje op relatief hoge spreadniveaus zelfs nog werden uitgebreid. Binnen België en Frankrijk is gedurende het eerste halfjaar een rentecurve positie opgezet waarbij langlopende obligaties werden overwogen ten koste van kortlopende obligaties. Hiermee kan voor de performance geprofiteerd worden als het renteverschil tussen de looptijden kleiner wordt.


 In april en mei is de allocatie naar bedrijfsobligaties in kleine stappen opgehoogd. In deze maanden is selectief geparticipeerd in aantrekkelijk geprijsde nieuw uitgegeven obligaties. Ook voor de andere financiële markten was het thema Griekenland voor de markt in bedrijfsobligaties leidend in juni. Daarom is met enkele transacties het portefeuillerisico teruggebracht door de weging in bedrijfsobligaties te verlagen en door obligaties met een hoog kredietrisico te ruilen voor obligaties met een lager risico. De allocatie naar ‘covered bonds’ en Asset Backed Securities – obligaties die gedekt zijn door middel van onderpand – is in mei afgebouwd. Dit gebeurde gedeeltelijk om geld vrij te maken voor het aankopen van staatsobligaties van perifere landen als Italië en Spanje en gedeeltelijk voor de ophoging van het belang in bedrijfsobligaties. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van RZL Euro Obligatiefonds is er gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)overheidsobligaties, onderhandse leningen, bedrijfsobligaties en Asset Backed Securities. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren kunnen leiden tot koersfluctuaties. Er is daarom duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor RZL Euro Obligatiefonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van RZL Euro Obligatiefonds bedroeg ultimo juni 2015 6,2 (december 2014: 6,2). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 6,2% stijgen (dalen) als de overige omstandigheden gelijk blijven. Binnen RZL Euro Obligatiefonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. De duration van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken ten opzichte van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende het eerste halfjaar maximaal 0,3 jaar af van de duration van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het fonds belegt in vermogenstitels uitgegeven door debiteuren met een minimum kredietkwaliteit van BBB-, wat neerkomt op ‘investment grade’ kwaliteit. Bij de beoordeling van de kwaliteit van debiteuren en vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de toonaangevende ‘rating agencies’, Standard & Poor’s, Moody’s en/ of Fitch. Ultimo verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A-. Er is in de portefeuille derhalve sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt.



Debiteuren (vijf grootste) 135 130 125

Fonds Benchmark

120 115 110

Ratings

Duitsland

14,19% AAA

36,4%

Italië

12,29% AA+

7,4%

Frankrijk

9,99% AA

15,9%

Nederland

7,65% AA-

1,6%

Spanje

5,72% A+

3,9%

105

A

2,2%

100

A-

3,9%

dec-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

95

BBB+

6,1%

BBB

21,9%

BBB-

0,7%


 SECTOREN

LOOPTIJDSPREIDING Overheid 53,7%

14 12 10 8 6 4 2 2027

Overig

2026

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

0 2016

Bedrijven 19,0%

2015

Obligaties met onderpand 12,3% Semi-overheid 13,0%


 2.4

RZL NEDERLANDS AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Nederlands Aandelenfonds belegt, via participaties in Aandelenpool Nederland, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het beleggingsdoel van het fonds is om een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de AEX herbeleggingsindex, de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


288,0 281,3 286,3 343,7 359,9 425,7



14,6% 8,5% 18,7% 11,6% -12,8% 10,2%

12,7% 8,7% 19,0% 11,2% -11,9% 9,6%

RENDEMENT BENCHMARK




13,3% 8,7% 20.7% 14,1% -8,8% 9,2%

1,20 0,92 1,80 0,70 1,00 1,00

49,12 44,63 41,97 37,01 33,98 39,55

49,55 44,28 41,72 36,88 33,72 39,68


Rendement Over het eerste halfjaar van 2015 realiseerde RZL Nederlands Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 12,7%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 13,3%. De performance bleef achter bij de benchmark. De performance werd in het eerste halfjaar beïnvloed door diverse specifieke gebeurtenissen bij bedrijven en door enerzijds de lage rentestand, veroorzaakt door het stimuleringspakket van de ECB en anderzijds de ontwikkelingen in Griekenland. Een aantal belangrijke voorbeelden van specifieke gebeurtenissen zijn de diverse beursintroducties, zoals GrandVision en Lucas Bols, en het openbare bod van FedEx op TNT Express en van Royal Dutch Shell op BG Group. Belangrijke positieve bijdrages aan de relatieve performance kwamen van de overwogen positie in TKH Group en de onderwogen positie in Royal Dutch Shell. De relatieve performance werd negatief beïnvloed door de onderwogen posities in ING Groep en Altice. De acquisitiemachine Altice, het van oorsprong Franse kabelbedrijf, liet in het eerste halfjaar met 89% het hoogste rendement van de AEX-index zien. Portefeuillebeleid Het beleid voor RZL Nederlands Aandelenfonds is een bottom-up georiënteerd beleid. Aandelen worden geselecteerd op basis van de factoren koersen winstmomentum, waardering en reality check (nieuwsscore) en technische factoren. Door het selectieproces heeft de factor waardering een grote overweging in de portefeuille. Daarnaast wordt nagestreefd de wegingen van bedrijven met goede scores op momentum en nieuws te verhogen. In het begin van het jaar is deelgenomen aan de beursintroducties van GrandVision en Lucas Bols. Het aantal namen buiten de AEX-index werd gedurende het jaar uitgebreid naar tien aandelen die vertegenwoordigd zijn in de AMX-index. Deze voornamelijk kleinere bedrijven profiteren van het huidige beursklimaat en hebben een relatief gunstige waardering ten opzichte van de grotere AEX-bedrijven. Technologieconcern TKH Group was op dit gebied een belangrijke naam. Het bedrijf was opgenomen in de portefeuille in verband met zijn gunstige waardering en positieve winstontwikkelingen. Deze ontwikkelingen werden beloond met een koersstijging van 52%. De grootste onderweging in de portefeuille is het aandeel Royal Dutch Shell. Het aandeel wordt als relatief duur beoordeeld. Bovendien wordt de winst op korte termijn negatief beïnvloed door de lage olieprijs. Het belang in Ahold werd in het tweede kwartaal verhoogd. De aangekondigde samensmelting tussen Ahold en Delhaize biedt mogelijkheden om de kosten verder te verlagen en de positie op de Amerikaanse markt te versterken. Gedurende het eerste halfjaar is de waardering van ING Groep opgelopen. Begin 2014 had het aandeel nog een forse onderwaardering ten opzichte van de Europese banken, nu is dat een overwaardering geworden. In het algemeen was de beheerder negatief op de bankensector door de angst voor het scenario dat Griekenland de eurozone verlaat (Grexit). De lage renteniveaus en de aantrekkelijke waarderingen blijven positief voor vastgoedaandelen. Het belang in Wereldhave is daarom gedurende de periode verder verhoogd.


 Op sectorniveau was het fonds ultimo juni licht overwogen in cyclische sectoren, overwogen in vastgoedaandelen en onderwogen in financiële instellingen. De grootste overwogen posities op individueel aandelenniveau waren op dat moment Wereldhave, AEGON en TKH Group. De grootste onderwogen posities werden ingenomen door ING Groep, Royal Dutch Shell en ASML. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Nederlands Aandelenfonds is er sprake van marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Dit uit zich in een relatief lage ‘tracking error’ en een lage ‘active share’. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 0,80 terwijl de active share 9,35% bedroeg. De active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting af zal wijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor RZL Nederlands Aandelenfonds wordt alleen belegd in vermogenstitels luidend in euro. Het innemen van actieve valutaposities die niet samenhangen met onderliggende beleggingen is niet toegestaan; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX-index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

200 180

Fonds Benchmark

Unilever

14,6%

Royal Dutch Shell -A

12,9%

ING Groep

12,4%

160

Asm Lithography Holding

7,0%

140

Unibail-Rodamco

6,0%

120

Koninklijke Philips

5,3%

AEGON

4,2%

Akzo Nobel

3,9%

Relx

3,7%

Koninklijke KPN

3,2%

100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

SECTOREN

Financiele Dienstverlening 25,0%

Massa Consumentengoederen 20,7%

Telecommunicatie 3,2% Duurzame Consumenten goederen 7,4% Technologie 8,1% Basisgoederen 9,0%

Energie 15,1% Basisindustrie 11,6%


 2.5

RZL EURO AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Aandelenfonds belegt, via participaties in Euro Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland. Er wordt daarbij enkel belegd in Europese bedrijven die voldoen aan de Fundamentele Beleggingsbeginselen en binnen hun bedrijfssector bovengemiddelde prestaties leveren op het gebied van duurzaam ondernemen. Dit wordt gemeten aan de hand van ESG-criteria en wordt ook wel ‘best in class’ beleggen genoemd. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI Europe Index Net EUR, de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


395,9 395,2 425,7 475,0 266,6 220,9



17,2% 4,5% 20,5% 20,3% -11,9% 11,7%

15,5% 4,5% 20,6% 19,7% -10,7% 10,8%

RENDEMENT BENCHMARK




12,8% 6,8% 19,8% 17,3% -8,1% 11,1%

0,90 0,55 0,65 0,35 0,40 0,50

31,06 27,66 27,01 23,02 19,54 22,29

31,36 27,52 26,88 22,92 19,36 22,37


Rendement Over het eerste halfjaar van 2015 realiseerde RZL Euro Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 15,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,8%. Het fonds realiseerde een forse outperformance ten opzichte van de benchmark. Dit is te danken aan het duurzaam beleggingsuniversum en de selectie op basis van financiële gronden. In 8 van de 10 sectoren realiseerden de duurzame geselecteerde bedrijven een outperformance. Vooral binnen de sectoren energie en financiële dienstverlening was de selectie sterk. Het Britse olie- en gasconcern BG Group stond in de belangstelling. Het bedrijf ontving van Royal Dutch Shell een overnamebod en daardoor steeg het aandeel met 35%. De koers van Royal Dutch Shell daalde in dezelfde periode met 6% en bleef daarmee sterk achter binnen de sector. British Gas Group is opgenomen in het duurzaam universum en Royal Dutch Shell juist niet. Bovendien was de overweging van British Gas Group op financiële argumenten extra aangezet. Andere actieve posities die bijdroegen aan het hogere rendement waren bijvoorbeeld SCA (+30%) en Gamesa (+87%). SCA ontwikkelt en produceert onder meer persoonlijke verzorgingsproducten. Het bedrijf profiteert van kostenbesparingen en hoge verwachtingen rond het nieuwe management. Windturbineproducent Gamesa rapporteerde goede kwartaalcijfers en verraste de markt met een grote hoeveelheid aan nieuwe orders. Negatieve bijdrages kwamen in het eerste halfjaar onder meer van de overwegingen in Nokia (-6%) en Deutsche Post (-1%). Beleggers van Nokia reageerden negatief op de overname van Alcatel. De cijfers van de margeontwikkeling in de netwerkdivisie van het bedrijf waren teleurstellend. Het aandeel Deutsche Post bleef achter als gevolg van tegenvallende eerste kwartaalcijfers, moeizaam verlopende loononderhandelingen en een mislukte uitrol van een nieuw IT-systeem. Portefeuillebeleid Het actieve beleggingsbeleid van RZL Euro Aandelenfonds is bottom-up georiënteerd, waarbij aandelen worden geselecteerd op basis van vijf factoren: momentum, waardering, reality check, neerwaarts risico en omvang van het bedrijf. Op basis van deze factoren worden beslissingen over de samenstelling van de portefeuille genomen. De pijler momentum is een combinatie van winsten prijsmomentum. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is gebaseerd op de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is gebaseerd op het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. De pijler waardering kijkt met name naar de verwachte winst per aandeel in verhouding tot de koers. De reality check betreft een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij wordt achterhaald of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, waaronder die van variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. De factor neerwaarts -risico is een kwantitatieve factor die het historisch


 waargenomen risico op een grote koersdaling weergeeft. De voorkeur wordt gegeven aan aandelen waarvan het risico op een grote koersdaling niet zeer groot is. De factor omvang heeft ten slotte betrekking op de marktwaarde van een bedrijf. Relatief kleine bedrijven hebben daarbij de voorkeur. De neutrale positionering tussen defensieve en cyclische sectoren ten opzichte van de benchmark is gedurende de gehele verslagperiode gehandhaafd. In vergelijking met een jaar geleden zijn er positieve effecten voor de Europese bedrijven door de lage olieprijs en vooral door de lagere euro. Een lagere euro versterkt immers de concurrentiepositie van grote Europese exporterende bedrijven en daarmee ook hun winstpotentieel. Het fonds blijft voorlopig voorzichtig gepositioneerd in verband met het zwakke economisch herstel in Europa en de krimp van de economie in het eerste kwartaal in de Verenigde Staten. Gedurende het eerste halfjaar van 2015 zijn de sectorpositioneringen licht gewijzigd. Een belangrijke wijziging was het verkleinen van de onderweging in banken ten koste van cyclische sectoren. De onderweging in de energiesector werd ook verhoogd. Binnen de telecomsector werden posities van Orange en Telefónica afgebouwd. De investeringscyclus in telecominfrastructuur houdt nog aan, terwijl de voordelen daarvan tot op heden slechts heel beperkt merkbaar zijn. Qua individuele aandelenselectie werden aandelen van Valeo, Akzo Nobel en Sodexo gekocht. Valeo is een bepalende speler in de verduurzaming van de automobielsector. Als toeleverancier van techniek en systemen voor de autoproducent biedt het bedrijf oplossingen op gebied van veiligheid, zichtbaarheid en laag brandstofverbruik. Voorbeelden zijn start-stop-systemen, zuinige koppelingen en hybride technieken waarmee Valeo het brandstofverbruik van grote aantallen auto’s kan inperken. De winsten van Akzo Nobel profiteren van de lagere euro en de gedaalde grondstofkosten. Sodexo werd in april opgenomen in de portefeuille. Kostenbesparingen , stijgende volumes op basis van aantrekkende economische groei en overnames verschaffen potentieel om de winstmarges te verhogen. Voor vastgoedaandelen heeft een herallocatie plaatsgevonden van het Verenigd Koninkrijk naar de eurozone. De kans wordt groot geacht dat de rente in het Verenigd Koninkrijk gaat stijgen, waardoor deze aandelen onder koersdruk kunnen komen te staan. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Euro Aandelenfonds is sprake van marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om waarde toe te voegen. Bovendien wordt alleen belegd in die aandelen die voldoen aan het ‘best-in-class’ principe, waardoor 60% van het universum op basis van ESG-criteria uitgesloten wordt van belegging. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 2,64, terwijl de ‘active share’ 66,70% bedroeg. Active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, terwijl een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting af zal wijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor RZL Euro Aandelenfonds is sprake van valutarisico omdat ook buiten de eurozone wordt belegd (Engeland, Zwitserland, Denemarken, etc.). Aan het einde van de verslagperiode bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 52,46%. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is daarmee sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


 GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP

GROOTSTE BELANGEN

Novartis -Reg

3,6%

Nestle -Reg

2,5%

Roche Holding -Genuss

2,4%

160

Bt Group

2,3%

140

Unilever

2,2%

120

Allianz -Reg

2,1%

Bg Group

2,0%

Aviva

1,9%

Imperial Tobacco Group

1,9%

Dnb Asa

1,9%

200 180

Fonds Benchmark

100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

SECTOREN

Financiële Dienstverlening 24,3%

Nutsbedrijven 2,3% Technologie 3,2% Telecommunicatie 4,6% Energie 6,4% Basisgoederen 6,7%

LANDENVERDELING Massa Consumentengoederen 15,2% Farmacie & Gezondheidszorg 14,1%

Overig 10,0%

Verenigd Koninkrijk 25,2%

Denemarken 3,4% Noorwegen 3,9% Spanje 4,5% Nederland 6,2%

Duurzame Consumentengoederen 11,9% Basisindustrie 11,4%

Zweden 7,6% Duitsland 11,1%

Frankrijk 15,7% Zwitserland 12,4%


 2.6

RZL EURO MIXFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Mixfonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool en Euro Aandelenpool, in beursgenoteerde obligaties en overige verhandelbare schuldbewijzen genoteerd in euro en in beursgenoteerde aandelen van een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De standaardverdeling van het fonds is 50% Euro Aandelenpool en 50% Euro Obligatiepool. Op basis van marktverwachtingen kan hiervan maximaal plus of min 5 procentpunten worden afgeweken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan dat van de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 50% MSCI Europe Index Net EUR en 50% iBoxx € Overall Index (TR).

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


1.706,2 1.708,1 1.729,9 1.865,8 1.751,6 785,5



7,6% 7,7% 11,1% 15,9% -4,8% 6,8%

6,9% 7,7% 11,1% 15,6% -4,2% 6,3%

RENDEMENT BENCHMARK




5,6% 9,0% 10,7% 14,4% -2,2% 6,8%

0,90 0,67 0,80 0,30 0,70 0,70

32,38 31,13 29,54 27,35 23,94 25,66

32,50 31,03 29,46 27,29 23,82 25,72


Rendement RZL Euro Mixfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,9%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,6%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De outperformance van het fonds is te verklaren door de sterke relatieve prestatie van Euro Aandelenpool. Het rendement van Euro Obligatiepool week nauwelijks af van de bijbehorende benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat Europese aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Aandelenfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden tot zorg over de toekomstige winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen tegenover obligaties medio juni gehalveerd. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën aandelen en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds en RZL Euro Obligatiefonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Euro Mixfonds kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen van aandelen tegenover obligaties afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting omtrent gelopen risico’s betreffende de onderliggende beleggingscategorieën wordt verwezen naar de risicobeheerparagraaf bij RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Aandelenfonds.



VERDELING BELEGGINGSCATEGORIEËN

160 150

Aandelen Europa 49,78%

Fonds Benchmark

140 130 120 110 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

90

Euro obligaties 50,22 %


 2.7

RZL WERELD AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Wereld Aandelenfonds belegt via Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool, in goed verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in NoordAmerika (37,5%), Europa (37,5%), Azië (15%) en opkomende landen (10%). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, zoals in aandelenopties en termijncontracten. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 37,5% S&P 500 Index (Net TR), 37,5% MSCI Europe Index Net EUR, 15% MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR en 10% MSCI Emerging Markets Index Net EUR.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


174,4 163,6 160,5 219,4 187,6 172,5



14,0% 14,6% 18,8% 15,1% -6,8% 18,3%

13,5% 14,1% 18,2% 16,4% -6,2% 18,0%

RENDEMENT BENCHMARK




12,2% 16,3% 17,5% 15,5% -4,1% 18,7%

0,35 0,23 0,30 0,10 0,20 0,20

24,96 22,29 19,77 17,00 14,69 15,87

25,01 22,25 19,65 16,81 14,69 15,96


Rendement RZL Wereld Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,2%. De outperformance van het fonds is te danken aan de sterke relatieve prestaties van de beleggingen in in Europa, Azië en de Verenigde Staten. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover een onderwogen positie in de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over de gerealiseerde rendementen in de afzonderlijke regio’s wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Portefeuillebeleid In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Vanaf eind maart tot het einde van de verslagperiode is er een voorkeur voor Europa geweest door het ingezette herstel, het ruime monetaire beleid, de gedaalde koers van de euro en het redelijke winstbeeld. Ook is in maart op grond van momentum-overwegingen een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei was daarnaast een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de positionering in de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duidden. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s komt overeen met dat van respectievelijk RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Wereld Aandelenfonds kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen in de vier regio’s ten opzichte van de benchmark afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting omtrent gelopen risico’s voor elk van de onderliggende regio’s wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds en RZL Opkomende Landen Aandelenfonds.




220 200

Aandelen opkomende landen 10,63%

Fonds Benchmark

180

Aandelen Azië 16,26%

160 140 120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

Aandelen Noord-Amerika 35,12%



 2.8

RZL AMERIKA AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Amerika Aandelenfonds belegt, via participaties in Amerika Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten en Canada. Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven uit de S&P 500. Daarnaast mag voor maximaal 15% van de waarde van het fonds buiten de S&P 500 worden belegd. Om de liquiditeitspositie van het fonds efficiënt te kunnen beheren mag voor maximaal 5% van het fondsvermogen worden belegd in Exchange-traded Funds (ETF’s). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, aandelenopties en warrants. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de S&P 500 Index (Net TR), de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


56,4 58,3 49,6 49,8 42,2 40,3



9,4% 29,1% 27,4% 10,6% 4,4% 20,7%

10,4% 27,7% 25,7% 13,7% 4,8% 20,7%

RENDEMENT BENCHMARK




9,6% 28,7% 25,9% 13,5% 4,9% 22,3%

0,30 0,10 0,15 0,15 0,15 0,20

26,90 24,65 19,41 15,57 13,83 13,34

26,76 24,74 19,26 15,25 13,93 13,50


Rendement RZL Amerika Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 10,4%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 9,6%. De outperformance van het fonds is te danken aan de goede aandelenselectie. In zeven van de tien sectoren werd dankzij goede aandelenselectie een positieve performance bereikt in vergelijking tot de benchmark. Portefeuillebeleid Het vermogensbeheer van RZL Amerika Aandelenfonds is uitbesteed aan T. Rowe Price. Binnen het fonds wordt ernaar gestreefd om via een actief bottom-up aandelenselectiebeleid waarde toe te voegen. De aandelen in portefeuille worden geselecteerd door ervaren analisten van de vermogensbeheerder. Tegelijkertijd worden portefeuillerisico’s actief beheerd door strak ingekaderde regels voor portefeuilleconstructie. Deze waarborgen dat de kenmerken van de portefeuille aansluiten bij die van de benchmark. Het modelleringsproces van de portefeuille is gericht op het creëren van een breed gespreide portefeuille waarbij het niet-aandeel specifiek risico ten opzichte van de benchmark zoveel mogelijk wordt geneutraliseerd. De hoogste performance werd gerealiseerd met de beleggingen in de sector financiële bedrijven. Een overwogen positie in J.P. Morgan Chase & Co pakte gunstig uit, omdat de bank profiteerde van sterke resultaten van de trading en investment banking activiteiten en aanhoudende kostendiscipline en beleid gericht op verdere optimalisering van de balans. Ook een overwogen positie in de XL Group droeg bij aan de performance in deze sector. Dit bedrijf zag een sterke toename bij de ‘underwriting’ activiteiten en een solide performance bij de herverzekerings- en verzekeringsactiviteiten. Ook werd geprofiteerd van de rustigste periode sinds jaren op het gebied van natuurrampen. De beleggingen in de sector duurzame consumenten goederen droegen eveneens bij aan de performance. De overwogen positie in Netflix was positief. De verwachtingen over het momentum in de groei van het aantal abonnees werd overtroffen in het eerste kwartaal en ook het geringe verloop onder bestaande klanten was gunstig. Bovendien wordt door klanten steeds meer naar exclusieve inhoud gekeken, wat een hogere opbrengst genereert. Ook de positie in Amazon werkte gunstig uit. Het resultaat van Amazon over het eerste kwartaal was beter dan verwacht. Ook binnen de sector gezondheidszorg heeft aandelenselectie bijgedragen aan de performance. Een overwogen positie in Aetna leverde een impuls aan de performance, vooral door de toegenomen speculatie over consolidatie


 in deze industrie. De overwogen positie in Humana werkte ook goed, vooral nadat het management bekend had gemaakt dat ze een mogelijke verkoop van het bedrijf onderzochten. De beleggingen in de telecomsector lieten ook een goede performance zien. T-Mobile US droeg bij omdat sterke verdere groei van de abonnees het bedrijf geen windeieren legt, en er werd geprofiteerd van geruchten dat T-Mobile US zou kunnen samengaan met DISH Network. Het marktaandeel van T-Mobile US in de draadloze markt zal naar verwachting verder groeien, waardoor de marge zal verbeteren en gedurende de komende jaren de vrije cashflow zal stijgen. Aandelenselectie in de consumentengoederen sector was opvallend negatief voor de relatieve performance. Een onderwogen positie in Altria pakte bijvoorbeeld negatief uit. Ondanks de seculiere externe druk op de omzet van tabaksproducenten, zijn de resultaten verbeterd door kostenbeheersing en prijsverhogingen. Een onderwogen positie in Kraft Foods belemmerde ook de performance. De koers van het aandeel liep op na het bericht dat Kraft een fusie met H.J. Heinz was overeengekomen, waardoor één van de grootste voedsel- en drankconcerns in de wereld is ontstaan. De voorkeur gaat in deze sector echter uit naar het bedrijf Mondelez International. Risicobeheer Marktrisico: Het fonds heeft specifieke sectoren industriegewichten. Sectorposities blijven binnen een bandbreedte van +/- 1,8% en industrieposities blijven binnen een bandbreedte van +/- 1,2% ten opzichte van het gewicht in de index. Het totale gezamenlijke gewicht van alle niet-benchmark posities mag maximaal 10% van de portefeuille bedragen. De portefeuille is opgebouwd met een maximaal voorspelde ‘tracking error’ van 1,75% ten opzichte van de relevante benchmark. Per 30 juni 2015 was de ex-ante tracking error van de portefeuille 79 basispunten (ultimo 2014: 90 basispunten). De ‘active share’ van de portefeuille tegenover de benchmark bedroeg ultimo juni 37,3% (ultimo 2014: 36,5%. Valutarisico: Voor RZL Amerika Aandelenfonds is sprake van een bovengemiddeld valutarisico omdat de onderliggende portefeuille voor 100% bestaat uit in Amerikaanse dollars genoteerde aandelen. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is daarmee sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

260

Apple Computer Inc

3,6%

Microsoft Corp

2,5%

220

Exxon Mobil Corporation

2,0%

200

Jp Morgan Chase & Co

2,0%

General Electric Co

1,8%

140

Citigroup

1,6%

120

Johnson & Johnson

1,3%

100

Facebook Inc-A

1,3%

Allergan Plc

1,2%

Bank Of America Corp

1,2%

240

Fonds Benchmark

180 160

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80


 SECTOREN

Duurzame Consumenten goederen 13,1% Basisindustrie 8,9% Basisgoederen 4,0% Telecommunicatie 1,7% Technologie 21,4% Nutsbedrijven 2,6%

Energie 7,0% Farmacie & Gezondheidszorg 16,1%

Financiële Dienstverlening 16,4% Massa Consumentengoederen 8,8%


 2.9

RZL AZIË AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Azië Aandelenfonds belegt, via participaties in Azië Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Azië. Het fonds mag voor maximaal 15% beleggen in aandelen die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds mag voor maximaal 10% beleggen in beleggingsinstellingen die beleggen in Azië. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, opties en valutatermijncontracten. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR, de benchmark.


2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010

11,6 10,7 11,4 22,2 21,0 25,4



18,9% 8,6% 11,5% 15,0% -15,7% 25,9%

18,5% 9,7% 11,5% 15,5% -15,8% 25,7%

RENDEMENT BENCHMARK




17,2% 13,9% 7,2% 14,5% -12,5% 26,0%

0,15 0,15 0,15 0,15 0,20 0,15

25,87 21,95 20,29 18,33 16,00 19,22

25,72 21,76 20,19 18,25 16,01 19,22


Rendement RZL Azië Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 18,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 17,2%. De outperformance van het fonds is te danken aan de keuze van Japanse aandelen die aan het einde van de verslagperiode 45% van de portefeuille deel uitmaakten. Een andere factor die een bijdrage leverde, was de onderweging van Australische aandelen ten opzichte van de benchmark. De keuze van ondernemingen die in Hongkong en Taiwan zijn gevestigd had een negatieve invloed. Binnen de sectoren had de overweging in IT-bedrijven het grootste positieve effect, en ook de overweging in de financiële sector pakte positief uit. De keuze voor aandelen in de sector van eerste levensbehoeften, ‘consumer staples’, had een negatieve invloed op het relatieve rendement. Portefeuillebeleid Het vermogensbeheer van RZL Azië Aandelenfonds is uitbesteed aan Capital International. Capital International streeft waardecreatie na op lange termijn, door uitgebreid fundamenteel onderzoek te doen naar individuele bedrijven en daarbij aandelen met een aantrekkelijke relatieve waardering te identificeren. Binnen de portefeuille wordt een actief beleid gevoerd, waarbij getracht wordt door middel van bottom-up aandelenselectie waarde toe te voegen. Qua performance kwam de grootste positieve bijdrage over het eerste halfjaar van Boer Power (+0,68%). Dit bedrijf ontwerpt, produceert en verkoopt geïntegreerde elektrische distributiesystemen en -oplossingen in China. De koers steeg in het eerste halfjaar met 146% nadat de onderneming goede resultaten over 2014 noteerde die grotendeels in lijn waren met de schattingen van veel analisten. De omzet en de winst stegen met respectievelijk 51% en 33% ten opzichte van het voorgaande jaar. De Japanse detailhandelsonderneming Ryohin Keikaku, dat een breed assortiment huishoudelijke en consumentenproducten verkoopt, droeg eveneens sterk bij aan het rendement (+0,51%). De koers steeg in de verslagperiode met 60% dankzij de bekendmaking dat een joint venture met Reliance Industries zal worden opgezet om de activiteiten uit te breiden naar India. Murata Manufacturing is een Japanse producent van elektrische componenten en droeg ook positief bij aan de performance (+0,37%). De aandelenkoers steeg in het eerste halfjaar met 62% nadat de onderneming eind april een recordomzet over het voorgaande boekjaar en een stijging van 70% van het bedrijfsresultaat boekte. Daarnaast droegen ook Nintendo (+0,28%) en Sysmex (+0,26%) positief bij aan het rendement van het fonds. De grootste negatieve bijdrage aan het rendement werd veroorzaakt door olie- en gasbedrijf Oil Search (-0,34%). De koers daalde in het eerste halfjaar ongeveer 8% door de hoge volatiliteit van Amerikaanse termijncontracten voor ruwe olie, met een laagste prijs van minder dan US$50 per vat. Veel exploratiebedrijven en ondernemingen die diensten verlenen aan de oliesector leden als gevolg van deze volatiliteit aanzienlijke verliezen en Oil Search, dat geen deel van de benchmark uitmaakt, was een van deze ondernemingen. Ook Airtac International Group (-0,29%) droeg


 negatief bij aan het rendement. De koers van de Taiwanese fabrikant en leverancier van pneumatische apparatuur die over de gehele wereld wordt verkocht daalde in het eerste halfjaar van 2015 met 27%. De Braziliaanse metaalen mijnbouwonderneming Vale (-0,25%) droeg ook negatief bij aan het rendement. De koers van deze onderneming, die geen deel uitmaakt van een benchmark, verloor in het eerste halfjaar bijna een kwart aan waarde. Daarnaast hadden Tencent (-0,21%) en Chow Sang Sang (-0,20%) een negatieve invloed op het rendement van het fonds. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Azië Aandelenfonds is sprake van marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om additionele waarde toe te voegen. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg per het einde van de verslagperiode op ex post basis 2,8, de active share bedroeg 79,3%. Valutarisico: Voor RZL Azië Aandelenfonds is sprake van een bovengemiddeld valutarisico omdat buiten de eurozone wordt belegd. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt hoofdzakelijk belegd in liquide Aziatische ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

160

Liquiditeiten

3,1%

Aia Group Ltd

2,6%

150

Sumitomo Mitsui Financial

2,4%

140

Singapore Telecommunications

2,2%

Cheung Kong Infrastructure

1,8%

110

Ryohin Keikaku Co

1,7%

100

Murata Mfg Co

1,6%

Denso

1,5%

Mizuho Financial Group

1,5%

Hamamatsu Photonics Kk

1,5%

170

Fonds Benchmark

130 120

90 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

SECTOREN


Basisindustrie 19,3% Technologie 16,2%

Energie 2,8% Nutsbedrijven 3,9% Basisgoederen 4,4% Farmacie & Gezondheidszorg 5,7% Telecommunicatie 6,5%

Duurzame Consumenten goederen 12,8% Massa Consumentengoederen 7,5%


 2.10

RZL EURO VASTGOEDFONDS FONDSPROFIEL RZL Euro Vastgoedfonds belegt, via participaties in Euro Vastgoedfondsenpool, in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds belegt minimaal in 25 vastgoedondernemingen. Het belang in elke afzonderlijke vastgoedonderneming mag maximaal 5 procent afwijken van het gewicht van die onderneming in de benchmark. Het fonds mag een weging in vermogenstitels in vreemde valuta (niet zijnde de euro) aanhouden van ten hoogste het benchmarkgewicht van de betreffende valuta vermeerderd met 10%. Dit geldt alleen voor de volgende valuta: Britse pond, Zwitserse frank, Poolse zloty, Zweedse kroon, Noorse kroon, Deense kroon, Turkse lira en Amerikaanse dollar. Maximaal 10% van vermogen van het fonds mag worden belegd in vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds belegt niet in afgeleide instrumenten. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de herwogen benchmark. Deze is gebaseerd op Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


27,3 26,9 25,5 62,3 56,1 61,8



10,4% 25,4% 4,5% 25,4% -14,2% 9,5%

9,2% 24,8% 5,6% 23,1% -13,0% 8,3%

RENDEMENT BENCHMARK




8,3% 23,1% 6,0% 25,3% -13,5% 18,1%

1,40 1,72 2,30 1,20 1,35 1,20

42,61 40,26 33,84 34,26 28,92 34,53

42,84 40,05 33,50 34,29 28,40 34,42


Rendement RZL Euro Vastgoedfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 9,2%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 8,3%. De grootste positieve bijdrage aan het resultaat kwam van de belegging in Wereldhave (Winkelcentra, Nederland, +0,64%). Wereldhave was in het begin van de verslagperiode onderwogen en deed het in de eerste maanden van het jaar slechter dan de markt. Beleggers hadden zorgen over de wellicht iets te agressieve houding van het management om te investeren buiten het strategische kader. Later in de verslagperiode is Wereldhave overwogen. Nadat het bedrijf in juni de aanschaf van een portefeuille met Nederlandse winkelcentra aankondigde, presteerde het fonds beter dan de markt omdat de acquisitie uitstekend binnen de strategie past en groeimogelijkheden biedt voor actief leasing management. Land Securities (Divers, Verenigd Koninkrijk, +0,35%) droeg ook positief bij. Dit bedrijf heeft een redelijk lage schuldgraad en liet een sterke koersbeweging zien nadat het haar cijfers over 2014 rapporteerde. Gagfah (Woningen, Duitsland, + 0,27%) was onderwogen gedurende de verslagperiode. Dit bedrijf ontving een overnamebod van Deutsche Annington. De underperformance door dit fonds werd veroorzaakt doordat de koers rond het niveau van het bod bleef bewegen terwijl de markt een zeer sterke performance liet zien. Het overnamebod is inmiddels nagekomen en Gagfah maakt geen onderdeel meer uit van de benchmark. Ook de onderwegingen in Castellum (Kantoren, Zweden, +0,22%) en Immofinanz (Divers, Oostenrijk, +0,16%) droegen positief bij. Swiss Prime Site (Divers, Zwitserland, -0,48%) had de grootste negatieve bijdrage. De negatieve bijdrage komt voornamelijk door de appreciatie van de Zwitserse frank ten opzichte van de euro nadat de Zwitserse Centrale Bank de minimale wisselkoers (CHF/EUR 1,20) losliet. Hierdoor liet het aandeel in euro’s gemeten een relatieve outperformance zien. Omdat Swiss Prime Site relatief onderwogen was, resulteerde dit in een negatieve relatieve performance. Deutsche Annington (Woningen, Duitsland, -0,40%) droeg ook negatief bij. Het kondigde in juni een claimemissie van € 2,2 miljard aan om de balans te versterken en om de acquisitie van een woningenportefeuille van Sudewo ter waarde van € 1,9 miljard te financieren. De markt was met name teleurgesteld in de omvang en de prijs van de emissie. De derde grootste negatieve bijdrage kwam van Segro (Bedrijfsterreinen, Verenigd Koninkrijk, -0,21%). De koers van het aandeel steeg na publicatie van beter dan verwachte jaarcijfers. Daarnaast was Segro in trek omdat beleggers in het Verenigd Koninkrijk meer dan voorheen bereid waren om in bedrijven te beleggen met een relatief hoge schuldgraad. Segro is een van de bedrijven die gebruik heeft gemaakt van de relatief gunstige


 kredietmarkt. Ten slotte droegen LEG Immobilien (Woningen, Duitsland, -0,18%) en Capital & Counties (Divers, Verenigd Koninkrijk, -0,16%) negatief bij aan het relatieve rendement van het fonds. Portefeuillebeleid In de Europese vastgoedmarkt hebben bedrijven die in sterke mate financieren met vreemd vermogen in steden als London geprofiteerd van de sterke huurvraag en van de historisch hoge huren. Dit geldt voor zowel het kantoren- als het woningensegment. De huidige liquide kapitaal- en kredietmarkten en de daarmee samenhangende lage kostenvoet voor vreemd vermogen bieden kansen voor outperformance voor bedrijven met een groeistrategie. Binnen het portefeuillebeleid van het fonds wordt een goede spreiding gehanteerd tussen aandelen met exposure naar de woningen-, retail- en kantorenmarkten. Binnen het aandelen selectieproces wordt daarbij gewaakt voor een te grote exposure van individuele vastgoedfondsen naar economisch mindere sterke regio’s. Selectie vindt plaats op basis van beoordeling van verschillende factoren, zoals de hoeveelheid schuld, financieringsrisico, de kwaliteit en locatie van het vastgoed, en de kwaliteit van het management. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Euro Vastgoedfonds is sprake van marktrisico. Er is sprake van een portefeuille van circa 25-30 namen waarbij belegd wordt in beursgenoteerde vastgoedondernemingen met exposure naar winkelcentra, kantoren, huizen en bedrijfsterreinen. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 2,0 en de ‘active share’ bedroeg 39,1%. Active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, terwijl een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting zal afwijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor RZL Euro Vastgoedfonds is sprake van valutarisico omdat een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit in niet-euro genoteerde vastgoedaandelen zoals het Britse pond (19%) en de Zwitserse frank (6%). Per 30 juni 2015 was 32,9% belegd in niet-euro genoteerde effecten (ultimo 2014 30%). Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in liquide vastgoedondernemingen met een grote marktkapitalisatie. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

220 200

Fonds Benchmark

180 160 140 120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

Klepierre

10,1%

Deutsche Annington Immobilie

10,0%

Leg Immobilien Ag

8,0%

Gecina

7,7%

Land Securities Group

7,1%

Psp Swiss Property

6,2%

Deutsche Euroshop Ag

5,3%

Unibail-Rodamco

4,7%

Deutsche Wohnen

4,0%

Hufvudstaden-A

3,4%


 SECTOREN Finland 1,0% Noorwegen 1,8% Zweden 5,9% Zwitserland 6,4% Nederland 6,7


Duitsland 31,1%

Frankrijk 26,9%


 2.11

RZL OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS FONDSPROFIEL RZL Opkomende Landen Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Emerging Markets Equity Pool, in het door Schroders Investment Management Luxembourg S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc. Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van beursgenoteerde ondernemingen uit opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Luxemburg, alwaar het onder toezicht staat. De betreffende beleg gingsinstelling heeft een mededeling gedaan conform artikel 2:72 van de Wft en is in het register conform artikel 1:108 van de Wft opgenomen. Daarnaast is er ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds belegt niet in afgeleide producten. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel wel beleggen in afgeleide producten. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de MSCI Emerging Markets Index Net EUR, de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


3,7 3,9 4,2 13,9 14,7 19,3



12,0% 10,5% -6,9% 8,1% -17,1% 25,5%

10,3% 10,3% -6,8% 9,7% -17,9% 24,6%

RENDEMENT BENCHMARK




11,8% 11,4% -6,8% 16,4% -15,7% 27,1%

-0,10 0,10 0,10 0,05 0,95

26,68 24,20 22,05 23,75 21,75 26,55

26,96 24,08 21,89 23,61 21,94 26,53


Rendement RZL Opkomende Landen Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 10,3%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 11,8%. De underperformance van het fonds is te wijten aan de tegenvallende aandelenselectie. De aandelenselectie was negatief in Korea (-0,64%), China (-0,50%) en Brazilië (-0,44). Deze negatieve bijdragen werden gedeeltelijk goed gemaakt door de selectie van aandelen in Taiwan (+1,38). Qua regio’s droeg de overweging van China (0,44%) en de onderwegingen van Indonesië (+0,24%) en Maleisië (+0,49%) bij aan het resultaat. De overweging in Turkije (-0,45%) en de onderweging in Rusland (-0,40%) zwakte het resultaat af. Tencent (IT, China, +0,6%) had de grootste positieve invloed op het resultaat. Het bedrijf liet weer een sterke groei zien waarna de koers van het aandeel steeg. Catcher Tech (IT, Taiwan +0,5%) profiteerde van verbeterde orderinstroom. Positieve verkoopresultaten zorgden ervoor dat Amorepacific (massa Consumentengoederen, Korea, +0,4%) positief bijdroeg. Aia Group (financiële dienstverlening, China, +0,3%) en Axis Bank (financiële dienstverleningen, India, +0,2%) droegen ook positief bij. Hyundai Motor (Duurzame Consumentengoederen, Korea, -0,3%) zwakte het resultaat het sterkst af. Verslechterde verkoopcijfers, naar beneden bijgestelde verwachtingen en verhoogde concurrentie zorgden voor de koersdaling. Ping An Insurance (financiële dienstverleningen, China, -0,2%) droeg negatief bij aan het resultaat. Het bedrijf had gedurende de verslagperiode een onderweging. Kasikornbank (financiële dienstverlening, Thailand, -0,2%) droeg negatief bij door lage binnenlandse groei. Het niet beleggen in Bank of China (financiële dienstverlening, China, -0,2%) droeg negatief bij aan het resultaat. Ook Tata Motors (Duurzame Consumentengoederen, India, -0,2%) is verkocht na eerdere koersstijgingen.


 Portefeuillebeleid Schroders belegt in een gebalanceerde aandelenportefeuille met tussen de 90 en 130 aandelen. De fondsmanager streeft ernaar met actief beheer een beter rendement te halen dan dat van de benchmark; tegelijkertijd heeft de fondsmanager oog voor de mate van afwijking ten opzichte van de benchmark. De aanpak van deze fondsmanager is een combinatie van het kiezen van de optimale landenweging (zogenaamde top- down allocatie) enerzijds en de selectie van de meest kansrijke aandelen binnen die landen (bottom-up selectie) anderzijds. Eerst wordt de landenverdeling bepaald. Hierbij wordt gebruik gemaakt van een kwantitatief model, waarin bijvoorbeeld factoren als waardering, winstgroei, valutarisico en momentum zijn opgenomen. De beleggingsruimte in de landen wordt vervolgens ingevuld met de aandelen die door circa 30 lokaal aanwezige analisten zowel op fundamentele aspecten als op lange termijn aandeelhouderswaarde en houdbaar concurrentievoordeel zijn geselecteerd. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in RZL Opkomende Aandelenfonds is sprake van marktrisico. De ‘tracking error’ van de portefeuille bleef gedurende de verslagperiode binnen de bandbreedte 2 tot 8%.De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting zal afwijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor RZL Opkomende Landen Aandelenfonds is sprake van een bovengemiddeld valutarisico omdat buiten de eurozone belegd wordt. De valuta’s van de effecten in het beleggingsfonds van Schroders in opkomende landen worden niet afgedekt naar de euro. De portefeuille bestaat voor 100% uit effecten genoteerd in valuta van opkomende landen. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Het beleggingsfonds waarin belegd wordt kennen een dagelijkse toe- en uittreding en kennen een relatief hoge mate van liquiditeit. De ondernemingen waarin deze beleggingsfondsen beleggen kennen eveneens een redelijk hoge mate van liquiditeit. 79% van de onderliggende beleggingen wordt belegd in bedrijven met een marktkapitalisatie groter dan € 10 miljard.

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 150 140

Fonds Benchmark

130

120 110 100 90

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80


 2.12

RZL OPTIMAAL BLAUW FONDSPROFIEL RZL Optimaal Blauw belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), aandelen wereldwijd (5%) en Europese vastgoedondernemingen (3%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 42% iBoxx € Overall Index (TR), 5% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


17,8 18,5 18,1 21,0 21,8 8,2



0,4% 5,9% 1,7% 6,8% 0,5% 2,3%

0,3% 5,8% 1,8% 6,7% 0,7% 2,1%

RENDEMENT BENCHMARK




0,4% 6,1% 2,2% 6,5% 1,5% 2,9%

0,50 0,47 0,70 0,30 0,25 0,90

27,43 27,84 26,76 26,99 25,57 25,64

27,44 27,82 26,73 26,98 25,55 25,68


Rendement RZL Optimaal Blauw behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,3%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Liquiditeitenfonds achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa door het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden.


 Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds, RZL Opkomende Landen Aandelenfonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Optimaal Blauw kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds, RZL Opkomende Landen Aandelenfonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds.



124 120

Wereld aandelen 5,36%

Fonds Benchmark

116

Europees vastgoed 2,94%

112 108 104 104 100 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

96

Euro obligaties 41,55%

Euro liquiditeiten 50,16%


 2.13

RZL OPTIMAAL GEEL FONDSPROFIEL RZL Optimaal Geel belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), aandelen wereldwijd (15%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 15% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 65% iBoxx € Overall Index (TR), 15% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


84,0 87,6 85,7 90,0 76,0 50,8



1,7% 10,3% 4,0% 10,9% -0,2% 4,1%

1,4% 10,2% 4,0% 10,9% 0,0% 4,0%

RENDEMENT BENCHMARK




1,4% 10,7% 4,3% 10,9% 1,1% 5,2%

0,65 0,53 0,65 0,55 0,50 0,75

33,22 33,39 30,81 30,26 27,79 28,28

33,26 33,35 30,74 30,19 27,75 28,31


Rendement RZL Optimaal Geel behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 1,4%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 1,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Liquiditeitenfonds achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor een nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden.


 Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds, RZL Opkomende Landen Aandelenfonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Optimaal Geel kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.



145 140 135


Fonds Benchmark

130

Europees vastgoed 4,92%% Euro liquiditeiten 15,11%

125 120 115 110 105 100 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

95



 2.14

RZL OPTIMAAL ORANJE FONDSPROFIEL RZL Optimaal Oranje belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro obligaties (55%), aandelen wereldwijd (40%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingsca tegorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall Index (TR), 40% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


332,2 333,7 322,2 374,6 358,3 343,0



5,1% 13,0% 8,4% 13,4% -2,3% 8,7%

4,9% 12,8% 8,3% 13,8% -1,9% 8,4%

RENDEMENT BENCHMARK




4,5% 13,8% 8,3% 13,6% -0,4% 9,5%

0,80 0,71 0,80 0,60 0,70 0,80

40,85 39,69 35,88 33,90 30,35 31,64

40,84 39,62 35,76 33,75 30,31 31,72


Rendement RZL Optimaal Oranje behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 4,9%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 4,5%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Euro Obligatiefonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden.


 Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds, RZL Opkomende Landen Aandelenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Optimaal Oranje kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.



170 160

Fonds Benchmark


150


140 130 120 110 100 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

90



 2.15

RZL OPTIMAAL ROOD FONDSPROFIEL RZL Optimaal Rood belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro obligaties (25%), aandelen wereldwijd (65%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingsca tegorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall Index (TR), 65% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


115,0 113,5 101,0 132,0 112,8 81,5



9,7% 14,1% 13,2% 14,8% -5,1% 13,5%

9,3% 14,2% 12,6% 15,7% -4,9% 13,1%

RENDEMENT BENCHMARK




8,4% 15,7% 12,4% 15,4% -3,1% 14,5%

0,70 0,56 0,70 0,35 0,45 0,55

46,25 42,96 38,17 34,55 30,19 32,19

46,32 42,87 38,09 34,31 30,21 32,30


Rendement RZL Optimaal Rood behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 9,3%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 8,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl RZL Euro Obligatiefonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden.


 Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van, RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds, RZL Opkomende Landen Aandelenfonds, RZL Euro Obligatiefonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Optimaal Rood kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij RZL Euro Obligatiefonds, RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.



200 180

Europees vastgoed 9,99% Euro obligaties 25,00%

Fonds Benchmark

160 140 120 100

dec-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80



 2.16

RZL OPTIMAAL PAARS FONDSPROFIEL RZL Optimaal Paars belegt via participaties in Euro obligatiepool, Euro Liquiditeitenpool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde aandelen wereldwijd (90%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 90% de samengestelde benchmark van RZL Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013 2012 2011 2010


267,5 281,9 280,5 301,2 240,3 159,9



13,6% 15,4% 17,0% 15,6% -7,5% 17,0%

13,0% 14,9% 16,7% 16,9% -7,2% 16,9%

RENDEMENT BENCHMARK




11,8% 15,7% 16,3% 16,4% -5,0% 18,8%

0,35 0,20 0,25 0,10 0,15 0,15

22,01 19,78 17,41 15,15 13,06 14,22

22,07 19,73 17,29 15,01 13,07 14,28


Rendement RZL Optimaal Paars behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,0%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 11,8%. Het positieve absolute rendement is te danken aan zowel aandelen als indirect vastgoed. De onderliggende beleggingen van RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds behaalden eveneens positieve relatieve rendementen. De regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid In de gehele verslagperiode werd er een neutrale positie aangehouden van aandelen en indirect vastgoed. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van RZL Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van RZL Euro Aandelenfonds, RZL Amerika Aandelenfonds, RZL Azië Aandelenfonds, RZL Opkomende Landen Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds. Risicobeheer Het rendement van RZL Optimaal Paars kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij RZL Wereld Aandelenfonds en RZL Euro Vastgoedfonds.




220 200


Fonds Benchmark

180 160 140 120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80



 2.17

SNS EURO LIQUIDITEITENFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt, via participaties in Euro Liquiditeitenpool, in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de geldmarktinstrumenten waardeert met een gemiddelde minimale rating van A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden), waarbij de minimale gemiddelde waardering van de lening AA- dient te bedragen. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 1,05 jaar. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille bedraagt maximaal 6 maanden. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds mag in geval van ondernemingen maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in renteswaps, rentefutures, renteopties en credit default swaps. Het beleggingsdoel is gericht op kapitaalbehoud. De benchmark van het fonds is de Euro OverNight Index Average (‘EONIA’).

2015, 1e halfjaar 2014 2013


10,2 10,6 11,5



-0,1% 0,2% -0,1%

-0,1% 0,1% -0,1%

RENDEMENT BENCHMARK



BEURSKOERS PER AANDEEL IN EURO

-0,0% 0,1% 0,6%

0,50 0,26 --

24,25 24,76 25,00

24,26 24,78 24,99

1) Inclusief herbelegd dividend. Omdat de beurskoers een dag achterloopt op de intrinsieke waarde kan er een verschil in rendement ontstaan. 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar.

Rendement SNS Euro Liquiditeitenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -0,1%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode was het rendement van de benchmark ook ongeveer nihil. Het lage absolute rendement is het gevolg van de lage en zelfs negatieve rentes op kortlopende leningen. De oorzaak van deze lage rentes is het stimuleringspakket van de Europese Centrale Bank (ECB). De 3-maands Euribor is vanaf april 2015 negatief geworden en het EONIA-tarief, het tarief voor daggeld in het eurogebied, was al vanaf oktober vorig jaar negatief. Voor leningen die als bovengemiddeld veilig en bovengemiddeld liquide worden beschouwd geldt dat de rente lager is dan de benchmark. Door het geringe aanbod in de markt, de wens om de portefeuille zo liquide mogelijk te houden en de strenge kwaliteitscriteria die gehandhaafd worden, is het niet mogelijk gebleken het rendement van de benchmark te overtreffen. Portefeuillebeleid Het strategische beleid van SNS Euro Liquiditeitenfonds is qua renterisicoprofiel een gewogen gemiddelde looptijd van maximaal drie maanden aan te houden en geen actieve kredietrisicoposities in te nemen. Daarbij luidt het uitgangspunt dat alleen in liquide vastrentende waarden wordt belegd en daarbinnen voor een groot gedeelte in liquide staatsobligaties. Het fonds bevat staatsobligaties, bedrijfsleningen, obligaties met onderpand en obligaties van financiële instellingen met een variabele coupon. De laatste twee obligatiecategorieën met een korte resterende looptijd zijn schaars en daarmee populair bij andere beleggingsfondsen met een vergelijkbaar karakter als het fonds. Doordat veelal na aankoop de beleggingen worden aangehouden tot aflossing, wordt geprofiteerd van de hogere effectieve rente in vergelijking met de benchmark. Voor de risicorendementsverhouding past deze strategie goed bij het fonds en wordt waarde toegevoegd. Lossingen en coupons werden de afgelopen periode onder meer herbelegd in staatsleningen en bedrijfsleningen. In het afgelopen halfjaar is de allocatie naar staatsobligaties verhoogd om altijd te kunnen voldoen aan de liquiditeitsvraag. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Liquiditeitenfonds is in het eerste halfjaar van 2015 sprake geweest van marktrisico. Omdat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een korte looptijd en deze van hoge kredietkwaliteit zijn, is het marktrisico beperkt. Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in SNS Euro Liquiditeitenfonds bedraagt maximaal 1,05 jaar. Het fonds heeft ultimo juni 2015 een modified duration van 0,3 jaar (december 2014: 0,2). Het renterisico is daarmee laag.




Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Per 30 juni 2015 heeft 49% van de beleggingen een AAA rating, de minimale rating van een individuele belegging is A-. Het kredietrisico is daarom laag. Valutarisico: Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico’s. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt.



Debiteuren (vijf grootste)

103,5

Ratings

Duitsland

103 102,5 102 101,5 101

32,72% AAA

48,3%

Lb Baden-Wuert

4,17% AA+

1,4%

Land Hessen

4,17% AA

6,6%

Bque Fed Cr Mut

4,10% AA-

21,4%

Credit Suisse

4,10% A+

9,1%

A

100,5

13,2%

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

100

SECTOREN

LOOPTIJDSPREIDING Bedrijven 48,1%

28 24 20 16 12 8

jun-16

mei-16

apr-16

mrt-16

feb-16

jan-16

dec-15

nov-15

okt-15

0 sep-15

Overheid 32,8%

aug-15

Semi-overheid 11,5%

4 jul-15

Obligaties met onderpand 11,5%


 2.18

SNS EURO OBLIGATIEFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Obligatiefonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool, in beursgenoteerde obligaties en overige verhandelbare schuldbewijzen genoteerd in euro van overheden en ondernemingen die kredietbeoordelaars Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch een waardering toekennen van gemiddeld minimaal BBB-. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen dient minimaal A- te bedragen. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de iBoxx € Overall Index (TR), de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


128,3 137,5 133,4



-1,6% 11,5% 1,6%

-1,4% 11,5% 1,8%

RENDEMENT BENCHMARK




-1,2% 11,1% 2,2%

0,85 0,71 --

25,90 27,13 25,02

25,83 27,10 24,99


Rendement SNS Euro Obligatiefonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -1,4%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -1,2%. Het negatieve absolute rendement is het gevolg van het gestegen rentepeil, waardoor obligatieleningen lager gewaardeerd werden. Het actieve beleid had per saldo een neutraal effect op het fondsrendement. Het landenbeleid zoals bijvoorbeeld de overwogen positie in Spanje kostte als gevolg van het oplopen van landenspreads een aantal basispunten rendement, terwijl de ingenomen renteposities extra rendement opleverden. Binnen bedrijfsobligaties werd waarde toegevoegd door met name de overwogen posities in achtergestelde financiële instellingen. De actieve posities in semi-overheids-obligaties en de overwogen positie in obligaties met onderpand waren vrijwel niet van invloed op het fondsrendement. Portefeuillebeleid Binnen SNS Euro Obligatiefonds wordt beoogd waarde toe te voegen door het voeren van actief beleid. Actief durationbeleid, categorie-allocatie, landenselectie, sector onder- en overwegingen en debiteurenselectie zijn voorbeelden hiervan. Het jaar werd begonnen met een kleine ‘short duration’ positie, waarbij een kortere duration dan die van de benchmark werd gehanteerd, op basis van fundamentele argumenten dat de rente zou gaan stijgen. Voortvloeiend uit het kwantitatieve rentemodel werd deze positie in de loop van januari uitgebreid. Terwijl deze positionering gedurende het eerste halfjaar grotendeels werd gehandhaafd, is gedurende de verslagperiode ook diverse malen ingespeeld op incidentele marktbewegingen. Zo is bijvoorbeeld begin juni, op het moment dat de Duitse 10-jaarsrente richting de 1% bewoog, een ‘long duration’ positie opgezet, vooruitlopend op een rentedaling. Halverwege juni is deze positie na een rentedaling weer ongedaan gemaakt en werd de winst verzilverd. Eind juni was de duration positie weer ongeveer gelijk aan die van eind januari. Op landenniveau waren obligaties van Oostenrijk en Frankrijk in de portefeuille onderwogen. Italië, Spanje en Nederland namen daarentegen een overwogen positie in, waarbij de posities in Italië en Spanje op relatief hoge spreadniveaus zelfs nog werden uitgebreid. Binnen België en Frankrijk is gedurende het eerste halfjaar een rentecurve positie opgezet waarbij langlopende obligaties werden overwogen ten koste van kortlopende obligaties. Hiermee kan voor de performance geprofiteerd worden als het renteverschil tussen de looptijden kleiner wordt. In april en mei is de allocatie naar bedrijfsobligaties in kleine stappen opgehoogd. In deze maanden is selectief geparticipeerd in aantrekkelijk geprijsde nieuw uitgegeven obligaties. Ook voor de andere financiële markten was het thema Griekenland voor de markt in bedrijfsobligaties leidend in juni. Daarom is met enkele transacties SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Algemeen60

 het portefeuillerisico teruggebracht door de weging in bedrijfsobligaties te verlagen en door obligaties met een hoog kredietrisico te ruilen voor obligaties met een lager risico. De allocatie naar ‘covered bonds’ en Asset Backed Securities – obligaties die gedekt zijn door middel van onderpand – is in mei afgebouwd. Dit gebeurde gedeeltelijk om geld vrij te maken voor het aankopen van staatsobligaties van perifere landen als Italië en Spanje en gedeeltelijk voor de ophoging van het belang in bedrijfsobligaties. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Obligatiefonds is er gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)overheidsobligaties, onderhandse leningen, bedrijfsobligaties en Asset Backed Securities. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren kunnen leiden tot koersfluctuaties. Er is daarom duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor SNS Euro Obligatiefonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van SNS Euro Obligatiefonds bedroeg ultimo juni 2015 6,2 (december 2014: 6,2). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 6,2% stijgen (dalen) als de overige omstandigheden gelijk blijven. Binnen SNS Euro Obligatiefonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. De duration van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken ten opzichte van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende het eerste halfjaar maximaal 0,3 jaar af van de duration van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het fonds belegt in vermogenstitels uitgegeven door debiteuren met een minimum kredietkwaliteit van BBB-, wat neerkomt op ‘investment grade’ kwaliteit. Bij de beoordeling van de kwaliteit van debiteuren en vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de toonaangevende ‘rating agencies’, Standard & Poor’s, Moody’s en/ of Fitch. Ultimo verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A-. Er is in de portefeuille derhalve sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt.



Debiteuren (vijf grootste) 135 130

Fonds Benchmark

125 120 115 110

Ratings

Duitsland

14,19% AAA

36,4%

Italië

12,29% AA+

7,4%

Frankrijk

9,99% AA

15,9%

Nederland

7,65% AA-

1,6%

Spanje

5,72% A+

3,9%

105

A

2,2%

100

A-

3,9%

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

95

BBB+

6,1%

BBB

21,9%

BBB-

0,7%


 SECTOREN

LOOPTIJDSPREIDING Overheid 53,7%

14 12 10 8 6 4 2 2027

Overig

2026

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

0 2016

Bedrijven 19,0%

2015

Obligaties met onderpand 12,3% Semi-overheid 13,0%


 2.19

SNS NEDERLANDS AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Nederlands Aandelenfonds belegt, via participaties in Aandelenpool Nederland, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het beleggingsdoel van het fonds is om een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de AEX herbeleggingsindex, de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


70,1 67,2 67,2



14,9% 9,0% 18,8%

13,0% 9,2% 19,3%

RENDEMENT BENCHMARK




13,3% 8,7% 20,7%

0,90 0,54 --

30,08 27,40 25,62

30,34 27,18 25,46


Rendement Over het eerste halfjaar van 2015 realiseerde SNS Nederlands Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,0%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 13,3%. De performance bleef achter bij de benchmark. De performance werd in het eerste halfjaar beïnvloed door diverse specifieke gebeurtenissen bij bedrijven en door enerzijds de lage rentestand, veroorzaakt door het stimuleringspakket van de ECB en anderzijds de ontwikkelingen in Griekenland. Een aantal belangrijke voorbeelden van specifieke gebeurtenissen zijn de diverse beursintroducties, zoals GrandVision en Lucas Bols, en het openbare bod van FedEx op TNT Express en van Royal Dutch Shell op BG Group. Belangrijke positieve bijdrages aan de relatieve performance kwamen van de overwogen positie in TKH Group en de onderwogen positie in Royal Dutch Shell. De relatieve performance werd negatief beïnvloed door de onderwogen posities in ING Groep en Altice. De acquisitiemachine Altice, het van oorsprong Franse kabelbedrijf, liet in het eerste halfjaar met 89% het hoogste rendement van de AEX-index zien. Portefeuillebeleid Het beleid voor SNS Nederlands Aandelenfonds is een bottom-up georiënteerd beleid. Aandelen worden geselecteerd op basis van de factoren koersen winstmomentum, waardering en reality check (nieuwsscore) en technische factoren. Door het selectieproces heeft de factor waardering een grote overweging in de portefeuille. Daarnaast wordt nagestreefd de wegingen van bedrijven met goede scores op momentum en nieuws te verhogen. In het begin van het jaar is deelgenomen aan de beursintroducties van GrandVision en Lucas Bols. Het aantal namen buiten de AEX-index werd gedurende het jaar uitgebreid naar tien aandelen die vertegenwoordigd zijn in de AMX-index. Deze voornamelijk kleinere bedrijven profiteren van het huidige beursklimaat en hebben een relatief gunstige waardering ten opzichte van de grotere AEX-bedrijven. Technologieconcern TKH Group was op dit gebied een belangrijke naam. Het bedrijf was opgenomen in de portefeuille in verband met zijn gunstige waardering en positieve winstontwikkelingen. Deze ontwikkelingen werden beloond met een koersstijging van 52%. De grootste onderweging in de portefeuille is het aandeel Royal Dutch Shell. Het aandeel wordt als relatief duur beoordeeld. Bovendien wordt de winst op korte termijn negatief beïnvloed door de lage olieprijs. Het belang in Ahold werd in het tweede kwartaal verhoogd. De aangekondigde samensmelting tussen Ahold en Delhaize biedt mogelijkheden om de kosten verder te verlagen en de positie op de Amerikaanse markt te versterken. Gedurende het eerste halfjaar is de waardering van ING Groep opgelopen. Begin 2014 had het aandeel nog een forse onderwaardering ten opzichte van de Europese banken, nu is dat een overwaardering geworden. In het algemeen was de beheerder negatief op de bankensector door de angst voor het scenario dat Griekenland de eurozone verlaat (Grexit). De lage renteniveaus en de aantrekkelijke waarderingen blijven positief voor vastgoedaandelen. Het belang in Wereldhave is daarom gedurende de periode verder verhoogd. Op sectorniveau was het fonds ultimo juni licht overwogen in cyclische sectoren, overwogen in vastgoedaandelen en onderwogen in financiële instellingen. De grootste overwogen posities op individueel aandelenniveau waren op dat moment Wereldhave, AEGON en TKH Group. De grootste onderwogen posities werden ingenomen door ING Groep, Royal Dutch Shell en ASML.


 Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Nederlands Aandelenfonds is er sprake van marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Dit uit zich in een relatief lage ‘tracking error’ en een lage ‘active share’. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 0,80 terwijl de active share 9,35% bedroeg. De active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting af zal wijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor SNS Nederlands Aandelenfonds wordt alleen belegd in vermogenstitels luidend in euro. Het innemen van actieve valutaposities die niet samenhangen met onderliggende beleggingen is niet toegestaan. Op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX-index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

Unilever

14,6%

Fonds

Royal Dutch Shell -A

12,9%

Benchmark

ING Groep

12,4%

200 180 160

Asm Lithography Holding

7,0%

140

Unibail-Rodamco

6,0%

120

Koninklijke Philips

5,3%

AEGON

4,2%

Akzo Nobel

3,9%

Relx

3,7%

Koninklijke KPN

3,2%

100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

SECTOREN

Financiele Dienstverlening 25,0%

Massa Consumentengoederen 20,7%

Telecommunicatie 3,2% Duurzame Consumenten goederen 7,4% Technologie 8,1% Basisgoederen 9,0%

Energie 15,1% Basisindustrie 11,6%


 2.20

SNS EURO AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Aandelenfonds belegt, via participaties in Euro Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland. Er wordt daarbij enkel belegd in Europese bedrijven die voldoen aan de Fundamentele Beleggingsbeginselen en binnen hun bedrijfssector bovengemiddelde prestaties leveren op het gebied van duurzaam ondernemen. Dit wordt gemeten aan de hand van ESG-criteria en wordt ook wel ‘best in class’ beleggen genoemd. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI Europe Index Net EUR, de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


101,1 95,3 98,1



17,5% 5,0% 20,4%

15,8% 4,9% 20,7%

RENDEMENT BENCHMARK




12,8% 6,8% 19,8%

0,95 0,52 --

29,49 26,28 25,55

29,78 26,16 25,42


Rendement Over het eerste halfjaar van 2015 realiseerde SNS Euro Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 15,8%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,8%. Het fonds realiseerde een forse outperformance ten opzichte van de benchmark. Dit is te danken aan het duurzaam beleggingsuniversum en de selectie op basis van financiële gronden. In 8 van de 10 sectoren realiseerden de duurzame geselecteerde bedrijven een outperformance. Vooral binnen de sectoren energie en financiële dienstverlening was de selectie sterk. Het Britse olie- en gasconcern BG Group stond in de belangstelling. Het bedrijf ontving van Royal Dutch Shell een overnamebod en daardoor steeg het aandeel met 35%. De koers van de Royal Dutch Shell daalde in dezelfde periode met 6% en bleef daarmee sterk achter binnen de sector. British Gas Group is opgenomen in het duurzaam universum en Royal Dutch Shell juist niet. Bovendien was de overweging van British Gas Group op financiële argumenten extra aangezet. Andere actieve posities die bijdroegen aan het hogere rendement waren bijvoorbeeld SCA (+30%) en Gamesa (+87%). SCA ontwikkelt en produceert onder meer persoonlijke verzorgingsproducten. Het bedrijf profiteert van kostenbesparingen en hoge verwachtingen rond het nieuwe management. Windturbineproducent Gamesa rapporteerde goede kwartaalcijfers en verraste de markt met een grote hoeveelheid aan nieuwe orders. Negatieve bijdrages kwamen in het eerste halfjaar onder meer van de overwegingen in Nokia (-6%) en Deutsche Post (-1%). Beleggers van Nokia reageerden negatief op de overname van Alcatel. De cijfers van de margeontwikkeling in de netwerkdivisie van het bedrijf waren teleurstellend. Het aandeel Deutsche Post bleef achter als gevolg van tegenvallende eerste kwartaalcijfers, moeizaam verlopende loononderhandelingen en een mislukte uitrol van een nieuw IT-systeem. Portefeuillebeleid Het actieve beleggingsbeleid van SNS Euro is bottom-up georiënteerd, waarbij aandelen worden geselecteerd op basis van vijf factoren: momentum, waardering, reality check, neerwaarts risico en omvang van het bedrijf. Op basis van deze factoren worden beslissingen over de samenstelling van de portefeuille genomen. De pijler momentum is een combinatie van winsten prijsmomentum. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is gebaseerd op de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is gebaseerd op het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. De pijler waardering kijkt met name naar de verwachte winst per aandeel in verhouding tot de koers. De reality check betreft een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij wordt achterhaald of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, waaronder die van variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. De factor neerwaarts -risico is een kwantitatieve factor die het historisch waargenomen risico op een grote koersdaling weergeeft. De voorkeur wordt gegeven aan aandelen waarvan het risico op een grote koersdaling niet zeer groot is. De factor omvang heeft ten slotte betrekking op de marktwaarde van een bedrijf. Relatief kleine bedrijven hebben daarbij de voorkeur.




De neutrale positionering tussen defensieve en cyclische sectoren ten opzichte van de benchmark is gedurende de gehele verslagperiode gehandhaafd. In vergelijking met een jaar geleden zijn er positieve effecten voor de Europese bedrijven door de lage olieprijs en vooral door de lagere euro. Een lagere euro versterkt immers de concurrentiepositie van grote Europese exporterende bedrijven en daarmee ook hun winstpotentieel. Het fonds blijft voorlopig voorzichtig gepositioneerd in verband met het zwakke economisch herstel in Europa en de krimp van de economie in het eerste kwartaal in de Verenigde Staten. Gedurende het eerste halfjaar van 2015 zijn de sectorpositioneringen licht gewijzigd. Een belangrijke wijziging was het verkleinen van de onderweging in banken ten koste van cyclische sectoren. De onderweging in de energiesector werd ook verhoogd. Binnen de telecomsector werden posities van Orange en Telefónica afgebouwd. De investeringscyclus in telecominfrastructuur houdt nog aan, terwijl de voordelen daarvan tot op heden slechts heel beperkt merkbaar zijn. Qua individuele aandelenselectie werden aandelen van Valeo, Akzo Nobel en Sodexo gekocht. Valeo is een bepalende speler in de verduurzaming van de automobielsector. Als toeleverancier van techniek en systemen voor de autoproducent biedt het bedrijf oplossingen op gebied van veiligheid, zichtbaarheid en laag brandstofverbruik. Voorbeelden zijn start-stop-systemen, zuinige koppelingen en hybride technieken waarmee Valeo het brandstofverbruik van grote aantallen auto’s kan inperken. De winsten van Akzo Nobel profiteren van de lagere euro en de gedaalde grondstofkosten. Sodexo werd in april opgenomen in de portefeuille. Kostenbesparingen, stijgende volumes op basis van aantrekkende economische groei en overnames verschaffen potentieel om de winstmarges te verhogen. Voor vastgoedaandelen heeft een herallocatie plaatsgevonden van het Verenigd Koninkrijk naar de eurozone. De kans wordt groot geacht dat de rente in het Verenigd Koninkrijk gaat stijgen, waardoor deze aandelen onder koersdruk kunnen komen te staan. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Aandelenfonds is sprake van marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om waarde toe te voegen. Bovendien wordt alleen belegd in die aandelen die voldoen aan het ‘best-in-class’ principe, waardoor 60% van het universum op basis van ESG-criteria uitgesloten wordt van belegging. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 2,64, terwijl de ‘active share’ 66,70% bedroeg. Active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, terwijl een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting af zal wijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor SNS Euro Aandelenfonds is sprake van valutarisico omdat ook buiten de eurozone wordt belegd (Engeland, Zwitserland, Denemarken, etc.). Aan het einde van de verslagperiode bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 52,46%. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is daarmee sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP

GROOTSTE BELANGEN

Novartis -Reg

3,6%

Nestle -Reg

2,5%

Roche Holding -Genuss

2,4%

160

Bt Group

2,3%

140

Unilever

2,2%

120

Allianz -Reg

2,1%

Bg Group

2,0%

Aviva

1,9%

Imperial Tobacco Group

1,9%

Dnb Asa

1,9%

200 180

Fonds Benchmark

100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80


 SECTOREN


Nutsbedrijven 2,3% Technologie 3,2% Telecommunicatie 4,6% Energie 6,4% Basisgoederen 6,7%

LANDENVERDELING Massa Consumentengoederen 15,2% Farmacie & Gezondheidszorg 14,1%

Overig 10,0%


Denemarken 3,4% Noorwegen 3,9% Spanje 4,5% Nederland 6,2%

Duurzame Consumentengoederen 11,9% Basisindustrie 11,4%

Zweden 7,6% Duitsland 11,1%

Frankrijk 15,7% Zwitserland 12,4%


 2.21

SNS EURO MIXFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Mixfonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool en Euro Aandelenpool, in beursgenoteerde obligaties en overige verhandelbare schuldbewijzen genoteerd in euro en in beursgenoteerde aandelen van een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De standaardverdeling van het fonds is 50% Euro Aandelenpool en 50% Euro Obligatiepool. Op basis van marktverwachtingen kan hiervan maximaal plus of min 5 procentpunten worden afgeweken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan dat van de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 50% MSCI Europe Index Net EUR en 50% iBoxx € Overall Index (TR).

2015, 1e halfjaar 2014 2013


198,9 196,3 196,9



7,8% 8,2% 11,0%

7,1% 8,2% 11,3%

RENDEMENT BENCHMARK




5,6% 9,0% 10,7%

0,90 0,57 --

27,79 26,77 25,29

27,89 26,69 25,21


Rendement SNS Euro Mixfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 7,1%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,6%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De outperformance van het fonds is te verklaren door de sterke relatieve prestatie van Euro Aandelenpool. Het rendement van Euro Obligatiepool week nauwelijks af van de bijbehorende benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat Europese aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden tot zorg over de toekomstige winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen tegenover obligaties medio juni gehalveerd. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën aandelen en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds en SNS Euro Obligatiefonds. Risicobeheer Het rendement van SNS Euro Mixfonds kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen van aandelen tegenover obligaties afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting omtrent gelopen risico’s betreffende de onderliggende beleggingscategorieën wordt verwezen naar de risicobeheerparagraaf bij SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds.




160 150


Fonds Benchmark

140 130 120 110 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

90

Euro obligaties 50,22 %


 2.22

SNS WERELD AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Wereld Aandelenfonds belegt via Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool, in goed verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in NoordAmerika (37,5%), Europa (37,5%), Azië (15%) en opkomende landen (10%). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, zoals in aandelenopties en termijncontracten. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 37,5% S&P 500 Index (Net TR), 37,5% MSCI Europe Index Net EUR, 15% MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR en 10% MSCI Emerging Markets Index Net EUR.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


152,0 141,8 131,2



14,3% 15,1% 18,5%

13,8% 14,6% 18,4%

RENDEMENT BENCHMARK




12,2% 16,3% 17,5%

0,55 0,28 --

32,24 28,82 25,42

32,31 28,76 25,26


Rendement SNS Wereld Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,8%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,2%. De outperformance van het fonds is te danken aan de sterke relatieve prestaties van de beleggingen in in Europa, Azië en de Verenigde Staten. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover een onderwogen positie in de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over de gerealiseerde rendementen in de afzonderlijke regio’s wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Portefeuillebeleid In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Vanaf eind maart tot het einde van de verslagperiode is er een voorkeur voor Europa geweest door het ingezette herstel, het ruime monetaire beleid, de gedaalde koers van de euro en het redelijke winstbeeld. Ook is in maart op grond van momentum-overwegingen een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei was daarnaast een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de positionering in de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duidden. Het aandelenportefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s komt overeen met dat van respectievelijk SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Risicobeheer Het rendement van SNS Wereld Aandelenfonds kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen in de vier regio’s ten opzichte van de benchmark afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting omtrent gelopen risico’s voor elk van de onderliggende regio’s wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds.




220 200

Aandelen opkomende landen 10,63%

Fonds Benchmark

180

Aandelen Azië 16,26%

160 140 120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

Aandelen Noord-Amerika 35,12%



 2.23

SNS AMERIKA AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Amerika Aandelenfonds belegt, via participaties in Amerika Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten en Canada. Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven uit de S&P 500. Daarnaast mag voor maximaal 15% van de waarde van het fonds buiten de S&P 500 worden belegd. Om de liquiditeitspositie van het fonds efficiënt te kunnen beheren mag voor maximaal 5% van het fondsvermogen worden belegd in Exchange-traded Funds (ETF’s). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, aandelenopties en warrants. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de S&P 500 Index (Net TR), de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


13,6 12,9 9,1



9,7% 29,8% 27,4%

10,6% 28,3% 25,8%

RENDEMENT BENCHMARK




9,6% 28,7% 25,9%

0,35 0,13 --

35,85 32,73 25,64

35,67 32,85 25,43


Rendement SNS Amerika Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 10,6%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 9,6%. De outperformance van het fonds is te danken aan de goede aandelenselectie. In zeven van de tien sectoren werd dankzij goede aandelenselectie een positieve performance bereikt in vergelijking tot de benchmark. Portefeuillebeleid Het vermogensbeheer van SNS Amerika Aandelenfonds is uitbesteed aan T. Rowe Price. Binnen het fonds wordt ernaar gestreefd om via een actief bottom-up aandelenselectiebeleid waarde toe te voegen. De aandelen in portefeuille worden geselecteerd door ervaren analisten van de vermogensbeheerder. Tegelijkertijd worden portefeuillerisico’s actief beheerd door strak ingekaderde regels voor portefeuilleconstructie. Deze waarborgen dat de kenmerken van de portefeuille aansluiten bij die van de benchmark. Het modelleringsproces van de portefeuille is gericht op het creëren van een breed gespreide portefeuille waarbij het niet-aandeel specifiek risico ten opzichte van de benchmark zoveel mogelijk wordt geneutraliseerd. De hoogste performance werd gerealiseerd met de beleggingen in de sector financiële bedrijven. Een overwogen positie in J.P. Morgan Chase & Co pakte gunstig uit, omdat de bank profiteerde van sterke resultaten van de trading en investment banking activiteiten en aanhoudende kostendiscipline en beleid gericht op verdere optimalisering van de balans. Ook een overwogen positie in de XL Group droeg bij aan de performance in deze sector. Dit bedrijf zag een sterke toename bij de ‘underwriting’ activiteiten en een solide performance bij de herverzekerings- en verzekeringsactiviteiten. Ook werd geprofiteerd van de rustigste periode sinds jaren op het gebied van natuurrampen. De beleggingen in de sector duurzame consumenten goederen droegen eveneens bij aan de performance, De overwogen positie in Netflix was positief. De verwachtingen over het momentum in de groei van het aantal abonnees werd overtroffen in het eerste kwartaal en ook het geringe verloop onder bestaande klanten was gunstig. Bovendien wordt door klanten steeds meer naar exclusieve inhoud gekeken, wat een hogere opbrengst genereert. Ook de positie in Amazon werkte gunstig uit. Het resultaat van Amazon over het eerste kwartaal was beter dan verwacht. Ook binnen de sector gezondheidszorg heeft aandelenselectie bijgedragen aan de performance. Een overwogen positie in Aetna leverde een impuls aan de performance, vooral door de toegenomen speculatie over consolidatie in deze industrie. De overwogen positie in Humana werkte ook goed, vooral nadat het management bekend had gemaakt dat ze een mogelijke verkoop van het bedrijf onderzochten. De beleggingen in de telecomsector lieten ook een goede performance zien. T-Mobile US droeg bij omdat sterke verdere groei van de abonnees het bedrijf geen windeieren legt, en er werd geprofiteerd van geruchten dat T-Mobile


 US zou kunnen samengaan met DISH Network. Het marktaandeel van T-Mobile US in de draadloze markt zal naar verwachting verder groeien, waardoor de marge zal verbeteren en gedurende de komende jaren de vrije cashflow zal stijgen. Aandelenselectie in de consumentengoederen sector was opvallend negatief voor de relatieve performance. Een onderwogen positie in Altria pakte bijvoorbeeld negatief uit. Ondanks de seculiere externe druk op de omzet van tabaksproducenten, zijn de resultaten verbeterd door kostenbeheersing en prijsverhogingen. Een onderwogen positie in Kraft Foods belemmerde ook de performance. De koers van het aandeel liep op na het bericht dat Kraft een fusie met H.J. Heinz was overeengekomen, waardoor één van de grootste voedsel- en drankconcerns in de wereld is ontstaan. De voorkeur gaat in deze sector echter uit naar het bedrijf Mondelez International. Risicobeheer Marktrisico: Het fonds heeft specifieke sectoren industriegewichten. Sectorposities blijven binnen een bandbreedte van +/- 1,8% en industrieposities blijven binnen een bandbreedte van +/- 1,2% ten opzichte van het gewicht in de index. Het totale gezamenlijke gewicht van alle niet-benchmark posities mag maximaal 10% van de portefeuille bedragen. De portefeuille is opgebouwd met een maximaal voorspelde ‘tracking error’ van 1,75% ten opzichte van de relevante benchmark. Per 30 juni 2015 was de ex-ante tracking error van de portefeuille 79 basispunten (ultimo 2014: 90 basispunten). De ‘active share’ van de portefeuille tegenover de benchmark bedroeg ultimo juni 37,3% (ultimo 2014: 36,5%). Valutarisico: Voor SNS Amerika Aandelenfonds is sprake van een bovengemiddeld valutarisico omdat de onderliggende portefeuille voor 100% bestaat uit in Amerikaanse dollars genoteerde aandelen. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is daarmee sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

260

Apple Computer Inc

3,6%

Microsoft Corp

2,5%

220

Exxon Mobil Corporation

2,0%

200

Jp Morgan Chase & Co

2,0%

General Electric Co

1,8%

140

Citigroup

1,6%

120

Johnson & Johnson

1,3%

100

Facebook Inc-A

1,3%

Allergan Plc

1,2%

Bank Of America Corp

1,2%

240

Fonds Benchmark

180 160

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80


 SECTOREN

Duurzame Consumenten goederen 13,1% Basisindustrie 8,9% Basisgoederen 4,0% Telecommunicatie 1,7% Technologie 21,4% Nutsbedrijven 2,6%

Energie 7,0% Farmacie & Gezondheidszorg 16,1%

Financiële Dienstverlening 16,4% Massa Consumentengoederen 8,8%


 2.24

SNS AZIË AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Azië Aandelenfonds belegt, via participaties in Azië Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Azië. Het fonds mag voor maximaal 15% beleggen in aandelen die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds mag voor maximaal 10% beleggen in beleggingsinstellingen die beleggen in Azië. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, opties en valutatermijncontracten. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR, de benchmark.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


13,1 11,2 11,9



19,3% 9,3% 10,5%

18,9% 9,7% 11,7%

RENDEMENT BENCHMARK




17,2% 13,9% 7,2%

0,40 0,15 --

32,05 27,29 25,02

31,87 27,05 24,91


Rendement SNS Azië Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 18,9%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 17,2%. De outperformance van het fonds is te danken aan de keuze van Japanse aandelen die aan het einde van de verslagperiode 45% van de portefeuille deel uitmaakten. Een andere factor die een bijdrage leverde, was de onderweging van Australische aandelen ten opzichte van de benchmark. De keuze van ondernemingen die in Hongkong en Taiwan zijn gevestigd hadden een negatieve invloed. Binnen de sectoren had de overweging in IT-bedrijven het grootste positieve effect, en ook de overweging in de financiële sector pakte positief uit. De keuze voor aandelen in de sector van eerste levensbehoeften, ‘consumer staples’, had een negatieve invloed op het relatieve rendement. Portefeuillebeleid Het vermogensbeheer van SNS Azië Aandelenfonds is uitbesteed aan Capital International. Capital International streeft waardecreatie na op lange termijn, door uitgebreid fundamenteel onderzoek te doen naar individuele bedrijven en daarbij aandelen met een aantrekkelijke relatieve waardering te identificeren. Binnen de portefeuille wordt een actief beleid gevoerd, waarbij getracht wordt door middel van bottom-up aandelenselectie waarde toe te voegen. Qua performance kwam de grootste positieve bijdrage over het eerste halfjaar van Boer Power (+0,68%). Dit bedrijf ontwerpt, produceert en verkoopt geïntegreerde elektrische distributiesystemen en -oplossingen in China. De koers steeg in het eerste halfjaar met 146% nadat de onderneming goede resultaten over 2014 noteerde die grotendeels in lijn waren met de schattingen van veel analisten. De omzet en de winst stegen met respectievelijk 51% en 33% ten opzichte van het voorgaande jaar. De Japanse detailhandelsonderneming Ryohin Keikaku, dat een breed assortiment huishoudelijke en consumentenproducten verkoopt, droeg eveneens sterk bij aan het rendement (+0,51%). De koers steeg in de verslagperiode met 60% dankzij de bekendmaking dat een joint venture met Reliance Industries zal worden opgezet om de activiteiten uit te breiden naar India. Murata Manufacturing is een Japanse producent van elektrische componenten en droeg ook positief bij aan de performance (+0,37%). De aandelenkoers steeg in het eerste halfjaar met 62% nadat de onderneming eind april een recordomzet over het voorgaande boekjaar en een stijging van 70% van het bedrijfsresultaat boekte. Daarnaast droegen ook Nintendo (+0,28%) en Sysmex (+0,26%) positief bij aan het rendement van het fonds. De grootste negatieve bijdrage aan het rendement werd veroorzaakt door olie- en gasbedrijf Oil Search (-0,34%). De koers daalde in het eerste halfjaar ongeveer 8% door de hoge volatiliteit van Amerikaanse termijncontracten voor ruwe olie, met een laagste prijs van minder dan US$50 per vat. Veel exploratiebedrijven en ondernemingen die diensten verlenen aan de oliesector leden als gevolg van deze volatiliteit aanzienlijke verliezen en Oil Search, dat geen deel van de benchmark uitmaakt, was een van deze ondernemingen. Ook Airtac International Group (-0,29%) droeg negatief bij aan het rendement. De koers van de Taiwanese fabrikant en leverancier van pneumatische apparatuur die over de gehele wereld wordt verkocht daalde in het eerste halfjaar van 2015 met 27%. De Braziliaanse metaalen mijnbouwonderneming Vale (-0,25%) droeg ook negatief bij aan het rendement. De koers van deze onderneming,


 die geen deel uitmaakt van een benchmark, verloor in het eerste halfjaar bijna een kwart aan waarde. Daarnaast hadden Tencent (-0,21%) en Chow Sang Sang (-0,20%) een negatieve invloed op het rendement van het fonds. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Azië Aandelenfonds is sprake van marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om additionele waarde toe te voegen. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg per het einde van de verslagperiode op ex post basis 2,8, de active share bedroeg 79,3%. Valutarisico: Voor SNS Azië Aandelenfonds is sprake van een bovengemiddeld valutarisico omdat buiten de eurozone wordt belegd. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt hoofdzakelijk belegd in liquide Aziatische ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

170

Liquiditeiten

3,1%

Aia Group Ltd

2,6%

150

Sumitomo Mitsui Financial

2,4%

140

Singapore Telecommunications

2,2%

Cheung Kong Infrastructure

1,8%

110

Ryohin Keikaku Co

1,7%

100

Murata Mfg Co

1,6%

Denso

1,5%

Mizuho Financial Group

1,5%

Hamamatsu Photonics Kk

1,5%

160

Fonds Benchmark

130 120

90 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

SECTOREN


Basisindustrie 19,3% Technologie 16,2%

Energie 2,8% Nutsbedrijven 3,9% Basisgoederen 4,4% Farmacie & Gezondheidszorg 5,7% Telecommunicatie 6,5%

Duurzame Consumenten goederen 12,8% Massa Consumentengoederen 7,5%


 2.25

SNS EURO VASTGOEDFONDS FONDSPROFIEL SNS Euro Vastgoedfonds belegt, via participaties in Euro Vastgoedfondsenpool, in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds belegt minimaal in 25 vastgoedondernemingen. Het belang in elke afzonderlijke vastgoedonderneming mag maximaal 5 procent afwijken van het gewicht van die onderneming in de benchmark. Het fonds mag een weging in vermogenstitels in vreemde valuta (niet zijnde de euro) aanhouden van ten hoogste het benchmarkgewicht van de betreffende valuta vermeerderd met 10%. Dit geldt alleen voor de volgende valuta: Britse pond, Zwitserse frank, Poolse zloty, Zweedse kroon, Noorse kroon, Deense kroon, Turkse lira en Amerikaanse dollar. Maximaal 10% van vermogen van het fonds mag worden belegd in vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds belegt niet in afgeleide instrumenten. Het beleggingsdoel van het fonds is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de herwogen benchmark. Deze is gebaseerd op Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


31,2 30,3 25,6



10,7% 26,1% 4,8%

9,5% 25,5% 5,7%

RENDEMENT BENCHMARK




8,3% 23,1% 6,0%

1,10 1,05 --

31,72 29,93 24,81

31,89 29,78 24,56


Rendement SNS Euro Vastgoedfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 9,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 8,3%. De grootste positieve bijdrage aan het resultaat kwam van de belegging in Wereldhave (Winkelcentra, Nederland, +0,64%). Wereldhave was in het begin van de verslagperiode onderwogen en deed het in de eerste maanden van het jaar slechter dan de markt. Beleggers hadden zorgen over de wellicht iets te agressieve houding van het management om te investeren buiten het strategische kader. Later in de verslagperiode is Wereldhave overwogen. Nadat het bedrijf in juni de aanschaf van een portefeuille met Nederlandse winkelcentra aankondigde, presteerde het fonds beter dan de markt omdat de acquisitie uitstekend binnen de strategie past en groeimogelijkheden biedt voor actief leasing management. Land Securities (Divers, Verenigd Koninkrijk, +0,35%) droeg ook positief bij. Dit bedrijf heeft een redelijk lage schuldgraad en liet een sterke koersbeweging zien nadat het haar cijfers over 2014 rapporteerde. Gagfah (Woningen, Duitsland, +0,27%) was onderwogen gedurende de verslagperiode. Dit bedrijf ontving een overnamebod van Deutsche Annington. De underperformance door dit fonds werd veroorzaakt doordat de koers rond het niveau van het bod bleef bewegen terwijl de markt een zeer sterke performance liet zien. Het overnamebod is inmiddels nagekomen en Gagfah maakt geen onderdeel meer uit van de benchmark. Ook de onderwegingen in Castellum (Kantoren, Zweden, +0,22%) en Immofinanz (Divers, Oostenrijk, +0,16%) droegen positief bij. Swiss Prime Site (Divers, Zwitserland, -0,48%) had de grootste negatieve bijdrage. De negatieve bijdrage komt voornamelijk door de appreciatie van de Zwitserse Franc ten opzichte van de euro nadat de Zwitserse Centrale Bank de minimale wisselkoers (CHF/EUR 1,20) losliet. Hierdoor liet het aandeel in euro’s gemeten een relatieve outperformance zien. Omdat Swiss Prime Site relatief onderwogen was, resulteerde dit in een negatieve relatieve performance. Deutsche Annington (Woningen, Duitsland, -0,40%) droeg ook negatief bij. Het kondigde in juni een claimemissie van € 2,2 miljard aan om de balans te versterken en om de acquisitie van een woningenportefeuille van Sudewo ter waarde van € 1,9 miljard te financieren. De markt was met name teleurgesteld in de omvang en de prijs van de emissie. De derde grootste negatieve bijdrage kwam van Segro (Bedrijfsterreinen, Verenigd Koninkrijk, -0,21%). De koers van het aandeel steeg na publicatie van beter dan verwachte jaarcijfers. Daarnaast was Segro in trek omdat beleggers in het Verenigd Koninkrijk meer dan voorheen bereid waren om in bedrijven te beleggen met een relatief hoge schuldgraad. Segro is een van de bedrijven die gebruik heeft gemaakt van de relatief gunstige kredietmarkt. Ten slotte droegen LEG Immobilien (Woningen, Duitsland, -0,18%) en Capital & Counties (Divers, Verenigd Koninkrijk, -0,16%) negatief bij aan het relatieve rendement van het fonds.


 Portefeuillebeleid In de Europese vastgoedmarkt hebben bedrijven die in sterke mate financieren met vreemd vermogen in steden als London geprofiteerd van de sterke huurvraag en van de historisch hoge huren. Dit geldt voor zowel het kantoren- als het woningensegment. De huidige liquide kapitaal- en kredietmarkten en de daarmee samenhangende lage kostenvoet voor vreemd vermogen bieden kansen voor outperformance voor bedrijven met een groeistrategie. Binnen het portefeuillebeleid van het fonds wordt een goede spreiding gehanteerd tussen aandelen met exposure naar de woningen-, retail- en kantorenmarkten. Binnen het aandelen selectieproces wordt daarbij gewaakt voor een te grote exposure van individuele vastgoedfondsen naar economisch mindere sterke regio’s. Selectie vindt plaats op basis van beoordeling van verschillende factoren, zoals de hoeveelheid schuld, financieringsrisico, de kwaliteit en locatie van het vastgoed, en de kwaliteit van het management. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Vastgoedfonds is sprake van marktrisico. Er is sprake van een portefeuille van circa 25-30 namen waarbij belegd wordt in beursgenoteerde vastgoedondernemingen met exposure naar winkelcentra, kantoren, huizen en bedrijfsterreinen. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 2,0 en de ‘active share’ bedroeg 39,1%. Active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, terwijl een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting zal afwijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor SNS Euro Vastgoedfonds is sprake van valutarisico omdat een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit in niet-euro genoteerde vastgoedaandelen zoals het Britse pond (19%) en de Zwitserse frank (6%). Per 30 juni 2015 was 32,9% belegd in niet-euro genoteerde effecten (ultimo 2014 30%). Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in liquide vastgoedondernemingen met een grote marktkapitalisatie. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


GROOTSTE BELANGEN

220 200

Fonds Benchmark

180 160 140

120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80

Klepierre

10,1%

Deutsche Annington Immobilie

10,0%

Leg Immobilien Ag

8,0%

Gecina

7,7%

Land Securities Group

7,1%

Psp Swiss Property

6,2%

Deutsche Euroshop Ag

5,3%

Unibail-Rodamco

4,7%

Deutsche Wohnen

4,0%

Hufvudstaden-A

3,4%


 SECTOREN Finland 1,0% Noorwegen 1,8% Zweden 5,9% Zwitserland 6,4% Nederland 6,7


Duitsland 31,1%

Frankrijk 26,9%


 2.26

SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS FONDSPROFIEL SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Emerging Markets Equity Pool, in het door Schroders Investment Management Luxembourg S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc. Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van beursgenoteerde ondernemingen uit opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Luxemburg, alwaar het onder toezicht staat. De betreffende beleg gingsinstelling heeft een mededeling gedaan conform artikel 2:72 van de Wft en is in het register conform artikel 1:108 van de Wft opgenomen. Daarnaast is er ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds belegt niet in afgeleide producten. De onderliggende beleggingsinstelling kan eventueel wel beleggen in afgeleide producten. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de MSCI Emerging Markets Index Net EUR, de benchmark.


2015, 1e halfjaar 2014 2013

5,0 5,1 5,4



12,5% 11,6% -7,9%

10,8% 11,3% -6,6%

RENDEMENT BENCHMARK




11,8% 11,4% -6,8%

-0,10 --

30,46 27,48 24,80

30,78 27,35 24,61


Rendement SNS Opkomende Landen Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 10,8%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 11,8%. De underperformance van het fonds is te wijten aan de tegenvallende aandelenselectie. De aandelenselectie was negatief in Korea (-0,64%), China (-0,50%) en Brazilië (-0,44%). Deze negatieve bijdragen werden gedeeltelijk goed gemaakt door de selectie van aandelen in Taiwan (+1,38%). Qua regio’s droeg de overweging van China (0,44%) en de onderwegingen van Indonesië (+0,24%) en Maleisië (+0,49%) bij aan het resultaat. De overweging in Turkije (-0,45%) en de onderweging in Rusland (-0,40%) zwakten het resultaat af. Tencent (IT, China, +0,6%) had de grootste positieve invloed op het resultaat. Het bedrijf liet weer een sterke groei zien waarna de koers van het aandeel steeg. Catcher Tech (IT, Taiwan +0,5%) profiteerde van verbeterde orderinstroom. Positieve verkoopresultaten zorgden ervoor dat Amorepacific (massa Consumentengoederen, Korea, +0,4%) positief bijdroeg. Aia Group (financiële dienstverlening, China, +0,3%) en Axis Bank (financiële dienstverleningen, India, +0,2%) droegen ook positief bij. Hyundai Motor (Duurzame Consumentengoederen, Korea, -0,3%) zwakte het resultaat het sterkst af. Verslechterde verkoopcijfers, naar beneden bijgestelde verwachtingen en verhoogde concurrentie zorgden voor de koersdaling. Ping An Insurance (financiële dienstverleningen, China, -0,2%) droeg negatief bij aan het resultaat. Het bedrijf had gedurende de verslagperiode een onderweging. Kasikornbank (financiële dienstverlening, Thailand, -0,2%) droeg negatief bij door lage binnenlandse groei. Het niet beleggen in Bank of China (financiële dienstverlening, China, -0,2%) droeg negatief bij aan het resultaat. Ook Tata Motors (Duurzame Consumentengoederen, India, -0,2%) is verkocht na eerdere koersstijgingen. Portefeuillebeleid Schroders belegt in een gebalanceerde aandelenportefeuille met tussen de 90 en 130 aandelen. De fondsmanager streeft ernaar met actief beheer een beter rendement te halen dan dat van de benchmark; tegelijkertijd heeft de fondsmanager oog voor de mate van afwijking ten opzichte van de benchmark. De aanpak van deze fondsmanager is een combinatie van het kiezen van de optimale landenweging (zogenaamde top- down allocatie) enerzijds en de selectie van de meest kansrijke aandelen binnen die landen (bottom-up selectie) anderzijds. Eerst wordt de


 landenverdeling bepaald. Hierbij wordt gebruik gemaakt van een kwantitatief model, waarin bijvoorbeeld factoren als waardering, winstgroei, valutarisico en momentum zijn opgenomen. De beleggingsruimte in de landen wordt vervolgens ingevuld met de aandelen die door circa 30 lokaal aanwezige analisten zowel op fundamentele aspecten als op lange termijn aandeelhouderswaarde en houdbaar concurrentievoordeel zijn geselecteerd. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Opkomende Aandelenfonds is sprake van marktrisico. De ‘tracking error’ van de portefeuille bleef gedurende de verslagperiode binnen de bandbreedte 2 tot 8%.De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting zal afwijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is sprake van een bovengemiddeld valutarisico omdat buiten de eurozone belegd wordt. De valuta’s van de effecten in het beleggingsfonds van Schroders in opkomende landen worden niet afgedekt naar de euro. De portefeuille bestaat voor 100% uit effecten genoteerd in valuta van opkomende landen. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Het beleggingsfonds waarin belegd wordt kennen een dagelijkse toe- en uittreding en kennen een relatief hoge mate van liquiditeit. De ondernemingen waarin deze beleggingsfondsen beleggen kennen eveneens een redelijk hoge mate van liquiditeit. 79% van de onderliggende beleggingen wordt belegd in bedrijven met een marktkapitalisatie groter dan € 10 miljard.


Fonds Benchmark

130 120 110 100 90

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80


 2.27

SNS OPTIMAAL BLAUW FONDSPROFIEL SNS Optimaal Blauw belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), aandelen wereldwijd (5%) en Europese vastgoedondernemingen (3%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 42% iBoxx € Overall Index (TR), 5% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.


2015, 1e halfjaar 2014 2013

1,4 1,5 1,3



0,5% 6,3% 2,0%

0,5% 6,2% 1,8%

RENDEMENT BENCHMARK




0,4% 6,1% 2,2%

0,45 0,55 --

25,69 26,00 25,02

25,70 26,03 25,03


Rendement SNS Optimaal Blauw behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Liquiditeitenfonds achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa door het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds, SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


 Risicobeheer Het rendement van SNS Optimaal Blauw kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting op risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds, SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds.



124 120


Fonds Benchmark


116 112 108 104 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

96




 2.28

SNS OPTIMAAL GEEL FONDSPROFIEL SNS Optimaal Geel belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), aandelen wereldwijd (15%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 15% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 65% iBoxx € Overall Index (TR), 15% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


23,3 23,4 23,1



1,5% 11,1% 3,9%

1,7% 10,8% 4,1%

RENDEMENT BENCHMARK




1,4% 10,7% 4,3%

0,70 0,45 --

27,05 27,28 25,07

27,02 27,30 25,01


Rendement SNS Optimaal Geel behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 1,7%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 1,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Liquiditeitenfonds achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor een nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds, SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


 Risicobeheer Het rendement van SNS Optimaal Geel kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.



145 140


Fonds Benchmark

135 130

Europees vastgoed 4,92%% Euro liquiditeiten 15,11%

125 120 115 110 105 100 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

95



 2.29

SNS OPTIMAAL ORANJE FONDSPROFIEL SNS Optimaal Oranje belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro obligaties (55%), aandelen wereldwijd (40%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingsca tegorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall Index (TR), 40% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


78,3 77,2 69,7



5,3% 13,6% 8,3%

5,2% 13,4% 8,5%

RENDEMENT BENCHMARK




4,5% 13,8% 8,3%

0,65 0,50 --

28,81 28,00 25,18

28,80 27,96 25,09


Rendement SNS Optimaal Oranje behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,2%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 4,5%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Euro Obligatiefonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds, SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


 Risicobeheer Het rendement van SNS Optimaal Oranje kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.



Fonds Benchmark


150


140 130 120 110 100 jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

90



 2.30

SNS OPTIMAAL ROOD FONDSPROFIEL SNS Optimaal Rood belegt via participaties in Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde Euro obligaties (25%), aandelen wereldwijd (65%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingsca tegorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall Index (TR), 65% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


64,0 60,2 55,1



9,6% 15,7% 12,9%

9,6% 14,8% 12,8

RENDEMENT BENCHMARK




8,4% 15,7% 12,4%

0,65 0,40 --

30,66 28,56 25,26

30,70 28,60 25,12


Rendement SNS Optimaal Rood behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 9,6%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 8,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen van SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl SNS Euro Obligatiefonds achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. Het fonds nam overigens in de laatste week van april en het grootste deel van mei een overwogen positie in indirect vastgoed ten koste van obligaties. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds, SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


 Risicobeheer Het rendement van SNS Optimaal Rood kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.



200 180

Europees vastgoed 9,99% Euro obligaties 25,00%

Fonds Benchmark

160 140 120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80



 2.31

SNS OPTIMAAL PAARS FONDSPROFIEL SNS Optimaal Paars belegt via participaties in Euro obligatiepool, Euro Liquiditeitenpool, Global Equity Mixpool en Euro Vastgoedfondsenpool in beursgenoteerde aandelen wereldwijd (90%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 90% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


100,7 91,8 82,6



13,9% 16,1% 16,7%

13,4% 15,6% 16,9%

RENDEMENT BENCHMARK




11,8% 17,0% 16,3%

0,60 0,29 --

32,25 28,98 25,36

32,33 28,91 25,19


Rendement SNS Optimaal Paars behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,4%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 11,8%. Het positieve absolute rendement is te danken aan zowel aandelen als indirect vastgoed. De onderliggende beleggingen van SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds behaalden eveneens positieve relatieve rendementen. De regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Azië en Europa tegenover de Verenigde Staten. Voor nadere toelichting over het rendement wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Portefeuillebeleid In de gehele verslagperiode werd er een neutrale positie aangehouden van aandelen en indirect vastgoed. Het gevoerde beleid voor regionale asset allocatie binnen aandelen is in lijn met dat van SNS Wereld Aandelenfonds. In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor Azië. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het portefeuillebeleid zoals dat is gevoerd binnen de afzonderlijke regio’s en beleggingscategorieën sluit aan bij dat van SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds, SNS Opkomende Landen Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Risicobeheer Het rendement van SNS Optimaal Paars kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor een nadere toelichting over het risicobeheer wordt verwezen naar de risicobeheerparagrafen bij SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.




220 200


Fonds Benchmark

180 160 140 120 100

jun-15

jun-14

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

80



 2.32

SNS PROFIEL BLAUW FONDSPROFIEL SNS Profiel Blauw belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde euro liquiditeiten (50% Euro Liquiditeitenpool) en obligaties (42% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen (8% Wereld Index Mixpool ). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (ARIFE EU), 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (ARIFE NA), 15% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific (ARIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 42% iBoxx € Overall (TR) en 8% van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


4,8 4,5 2,9



0,5% 6,1% 2,4%

0,5% 6,0% 2,4%

RENDEMENT BENCHMARK




0,4% 5,8% 2,4%

0,04 0,03 --

26,84 27,10 25,59

26,86 27,13 25,60


Rendement SNS Profiel Blauw behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,4%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen in aandelen behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl de beleggingen in liquiditeiten en obligaties achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Pacific en Europa tegenover Noord-Amerika. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. In het eerste halfjaar van 2015 zijn er binnen aandelen diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Pacific. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën liquiditeiten en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor, respectievelijk, SNS Euro Liquiditeitenfonds en SNS Euro Obligatiefonds. Het beleid zoals gevoerd binnen de beleggingscategorie aandelen komt overeen met het beleid van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool.


 Risicobeheer Het rendement van SNS Profiel Blauw kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor nadere toelichting over risico’s inzake euro liquiditeiten wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt, via participaties in Wereld Index Mixpool, belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen zijn geen onderdeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. Omdat de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve marktrisico van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico omdat wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.



112 110


Fonds Benchmark

108 106 104 102

Euro liquiditeiten 50,16% feb-15

feb-14

feb-13

100



 2.33

SNS PROFIEL GEEL FONDSPROFIEL SNS Profiel Geel belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde euro liquiditeiten (15% Euro Liquiditeitenpool) en obligaties (65% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen (20% Wereld Index Mixpool ). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (ARIFE EU), 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (ARIFE NA), 15% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific (ARIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 15% Euro OverNight Index Average (‘EONIA’), 65% iBoxx € Overall (TR) en 20% van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


17,5 16,2 12,8



1,7% 10,4% 4,4%

1,6% 10,6% 4,4%

RENDEMENT BENCHMARK




1,6% 10,2% 4,3%

0,55 0,24 --

28,53 28,60 26,10

28,50 28,57 26,11


Rendement SNS Profiel Geel behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 1,6%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 1,6%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen in aandelen behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl de beleggingen in liquiditeiten en obligaties achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Pacific en Europa tegenover Noord-Amerika. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. In het eerste halfjaar van 2015 zijn er binnen aandelen diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Pacific. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorieën liquiditeiten en obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor, respectievelijk, SNS Euro Liquiditeitenfonds en SNS Euro Obligatiefonds. Het beleid zoals gevoerd binnen de beleggingscategorie aandelen komt overeen met het beleid van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool.


 Risicobeheer Het rendement van SNS Profiel Geel kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor nadere toelichting over risico’s inzake euro liquiditeiten wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt, via participaties in Wereld Index Mixpool, belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen zijn geen onderdeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. Omdat de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve marktrisico van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico omdat wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.



124 120

Fonds


Benchmark


116 112 108 104

feb-15

feb-14

feb-13

100



 2.34

SNS PROFIEL ORANJE FONDSPROFIEL SNS Profiel Oranje belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde euro obligaties (55%) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen (45% Wereld Index Mixpool ). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (ARIFE EU), 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (ARIFE NA), 15% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific (ARIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall (TR) en 45% van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


34,5 33,5 33,8



4,7% 13,8% 6,8%

4,8% 13,3% 7,2%

RENDEMENT BENCHMARK




4,8% 13,0% 7,1%

0,65 0,37 --

30,73 29,95 26,79

30,76 29,99 26,71


Rendement SNS Profiel Oranje behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 4,8%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 4,8%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen in aandelen behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl de beleggingen in obligaties achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Pacific en Europa tegenover Noord-Amerika. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. In het eerste halfjaar van 2015 zijn er binnen aandelen diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Pacific. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorie obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor SNS Euro Obligatiefonds. Het beleid zoals gevoerd binnen de beleggingscategorie aandelen komt overeen met het beleid van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Risicobeheer Het rendement van SNS Profiel Oranje kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor nadere toelichting over risico’s inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt, via participaties in Wereld Index Mixpool,


 belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen zijn geen onderdeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. Omdat de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve marktrisico van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico omdat wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.



135 130

Fonds


Benchmark

125 120 115 110 105

feb-15

feb-14

feb-13

100



 2.35

SNS PROFIEL ROOD FONDSPROFIEL SNS Profiel Rood belegt in actief beheerde beursgenoteerde euro obligaties (25% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen (75% Wereld Index Mixpool ). De uitgangsverdeling van Wereld Index Mixpool is als volgt: 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (ARIFE EU), 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (ARIFE NA), 15% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific (ARIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall (TR) en 75% van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


21,8 22,2 23,4



9,3% 14,8% 9,3%

8,9% 14,3% 9,8%

RENDEMENT BENCHMARK




8,9% 14,2% 10,1%

0,55 0,37 --

33,17 30,96 27,45

33,28 30,95 27,33


Rendement SNS Profiel Rood behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 8,9%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 8,9%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. De onderliggende beleggingen in aandelen behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl de beleggingen in obligaties achterbleven ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid met grotendeels een overwogen positie in aandelen tegenover obligaties leverde extra rendement op, omdat aandelen beter presteerden dan euro obligaties. Ook de regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Pacific en Europa tegenover Noord-Amerika. Portefeuillebeleid Het fonds was vrijwel het gehele eerste halfjaar overwogen in aandelen tegenover obligaties. Slechts een korte periode was er sprake van een neutrale positie tussen deze twee beleggingscategorieën. De wereldeconomie groeit nog steeds gestaag en de afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Wel zijn er steeds meer signalen die op het einde van de economische cyclus kunnen duiden. De Amerikaanse groei krijgt een smallere basis en stijgende loonkosten geven reden voor zorg over de winstontwikkeling. Mede door de oplopende spanningen rond Griekenland werd de overweging voor aandelen medio juni gehalveerd tegenover obligaties. In het eerste halfjaar van 2015 zijn er binnen aandelen diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Pacific. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het beleid zoals dat is gevoerd binnen de beleggingscategorie obligaties komt overeen met het beleid zoals gevoerd voor SNS Euro Obligatiefonds. Het beleid zoals gevoerd binnen de beleggingscategorie aandelen komt overeen met het beleid van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Risicobeheer Het rendement van SNS Profiel Rood kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Voor nadere toelichting over risico’s inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. Het aandelenbelang wordt via participaties in Wereld Index Mixpool belegd


 in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen zijn geen onderdeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. Omdat de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve marktrisico van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico omdat wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.



145 140 135


Fonds Benchmark

130 125 120 115 110 105 feb-15

feb-14

feb-13

100



 2.36

SNS PROFIEL PAARS FONDSPROFIEL SNS Profiel Paars belegt in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen via Wereld Index Mixpool. De uit gangsverdeling is als volgt: 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (ARIFE EU), 35% ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (ARIFE NA), 15% ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific (ARIFE Pacific) en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool evenaart. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.

2015, 1e halfjaar 2014 2013


10,3 9,4 9,2



12,8% 15,7% 11,4%

12,2% 15,1% 12,0%

RENDEMENT BENCHMARK




12,3% 15,2% 12,6%

0,40 0,31 --

35,37 31,87 27,99

35,55 31,86 27,84


Rendement SNS Profiel Paars behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 12,2%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,3%. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De beleggingen in obligaties drukten het fondsrendement. Het positieve absolute rendement is te danken aan de beleggingscategorie aandelen. De onderliggende beleggingen in aandelen behaalden positieve relatieve rendementen, terwijl de beleggingen in obligaties achterbleven ten opzichte van de benchmark. De regioallocatie voegde extra rendement toe door de overwogen posities in Pacific en Europa tegenover Noord-Amerika. Portefeuillebeleid In het eerste halfjaar van 2015 zijn diverse tactische wijzigingen doorgevoerd op regioniveau. Sinds eind maart is er een voorkeur voor Europa vanwege het ingezette herstel, de monetaire expansie, de lagere euro en het redelijke winstbeeld. Ook is op hetzelfde moment op grond van momentum een overwogen positie ingenomen voor de Pacific. Vanaf eind mei is er een lichte voorkeur voor Emerging Markets op grond van betere economische vooruitzichten op iets langere termijn en de aantrekkelijke waardering. Deze overwegingen gingen ten koste van de Verenigde Staten, waar steeds meer signalen op het einde van de conjunctuurcyclus duiden. Het beleid zoals gevoerd binnen de regio’s komt overeen met het beleid van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. Risicobeheer Het rendement van SNS Profiel Paars kan als gevolg van het innemen van over- en onderwegingen ten opzichte van de strategische asset mix afwijken van de benchmark. Het aandelenbelang wordt via participaties in Wereld Index Mixpool belegd in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen. Deze passief beheerde beleggingsinstellingen zijn geen onderdeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. Omdat de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolgd wordt, is het relatieve marktrisico van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico omdat wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt.


 Renterisico: Het fonds belegt niet in vastrentende waarden. Om deze reden is er geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico, behalve kredietrisico op vorderingen en liquide middelen. Liquiditeitsrisico: Omdat uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return. Indices die per definitie vrij liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.



160 150

Fonds Benchmark

140 130 120 110

feb-15

feb-14

feb-13

100





3

Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingsfondsen N.V.

102

 3.1

BALANS

Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

Beleggingen Participaties in beleggingspools Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal 3.2

30-06-2015

31-12-2014

1 2

5.437.373 19.761

5.423.077 37.512

3 4

137 23.724 -3.826 5.433.547

66 41.462 -3.884 5.419.193

8.862 4.200.028 832.521 392.136 5.433.547

9.249 4.442.838 459.458 507.648 5.419.193

5

WINST- EN VERLIESREKENING

In duizenden euro’s

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Beheervergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat 3.3

REF.

REF.

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

6 7

65.036 350.956 415.992

8.897 294.767 303.664

8

23.856 23.856

22.542 22.542

392.136

281.122

KASSTROOMOVERZICHT


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van aandelen Mutatie schulden aan kredietinstellingen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

392.136

281.122

-65.036 -350.956 -257.190 658.886

-8.897 -294.767 -109.310 366.777

17.751 -17.685 377.906

-25.745 25.549 234.729

208.694 -451.891 -53 -134.585 -377.835

186.138 -311.062 --109.805 -234.729

71 66 137

-66 66

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Halfjaarcijfers 2015103

 3.4

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS ALGEMEEN SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Utrecht, Postbus 8000, 3503 RA Utrecht. De vennootschap is opgericht op 5 oktober 1995. De verslagperiode van de vennootschap heeft betrekking op de periode van 1 januari 2015 tot en met 30 juni 2015. SNS Beleggingsfondsen N.V. is een open-end beleggingsinstelling, die is ingericht als een zogenaamd paraplufonds, waarbij de gewone aandelen van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn onderverdeeld in verschillende series, de ‘fondsen’, waarin afzonderlijk kan worden belegd. SNS Beleggingsfondsen N.V. kan besluiten, indien bijzondere omstandigheden daartoe noodzaken, de uitgifte en inkoop van aandelen tijdelijk op te schorten. De SNS fondsen zijn fondsen zonder distributievergoeding (de zogenaamde zero rebate beleggingsfondsen) en zijn genoteerd aan Euronext Amsterdam. De RZL Beleggingsfondsen zijn niet beursgenoteerd en uitsluitend beschikbaar via een verzekeringsproduct van Reaal of Zwitserleven. Elk fonds heeft zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. Ook de administratie van elk fonds is gescheiden door het gebruik van separate rekeningen. Het in een afzonderlijk fonds gestort kapitaal wordt afzonderlijk belegd. Zowel de kosten als de opbrengsten worden per fonds afzonderlijk verantwoord. Waardestijgingen en waardedalingen in de portefeuille van een fonds komen ten goede aan of ten laste van de houders van de desbetreffende serie aandelen. Conform de Wet op het financieel toezicht (Wft) is er sprake van afgescheiden vermogens tussen de verschillende fondsen. De fondsen als zodanig hebben geen rechtspersoonlijkheid; het vermogen is van één en dezelfde rechtspersoon, SNS Beleggingsfondsen N.V. De fondsen beleggen het vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. in besloten fondsen voor gemene rekening, zogenaamde beleggingspools. In deze beleggingspools vindt de uitvoering van het beleggingsbeleid feitelijk plaats. Aan het halfjaarbericht 2015 van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn toegevoegd de halfjaarcijfers van de afzonderlijke fondsen alsmede van de besloten fondsen voor gemene rekening (de beleggingspools), waarin de vennootschap haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V. De beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening. Naar Nederlands recht zijn de beleggingspools geen rechtspersoon: de juridische eigendom van het vermogen van de beleggingspools berust bij Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. ACTIAM N.V. (ACTIAM) fungeert als directie van Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. KAS Trust & Depositary Services B.V. te Amsterdam, hierna te noemen: KAS Trust fungeert als bewaarder van SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools. De bewaarder heeft de bewaarneming van financiële instrumenten volgens de definitie van art 1.1 Wft gedelegeerd aan KAS BANK N.V. Dit halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en de Wft. Op onderdelen zijn in dit halfjaarbericht bewoordingen gehanteerd die afwijken van de modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. ACTIAM is een 100%-deelneming van VIVAT Verzekeringen (handelsnaam voor REAAL N.V.) te Utrecht. SNS REAAL N.V. (SNS REAAL) heeft 26 juli 2015 bekend gemaakt dat de verkoop van VIVAT, de aandeelhouder van ACTIAM, aan Anbang Group Holdings Co. Ltd. is afgerond. Anbang Group Holdings Co. Ltd. is een volle dochter van Anbang Insurance Group Co. Ltd. (Anbang), een vooraanstaande Chinese verzekeringsmaatschappij. Alle aandelen van SNS REAAL in VIVAT zijn op 26 juli 2015 aan Anbang geleverd. De statutaire naam REAAL N.V. is gewijzigd in VIVAT N.V. De minister van Financiën, De Nederlandsche Bank (DNB) en de Chinese toezichthouder (CIRC), en de aandeelhouder van SNS REAAL (NLFI) hebben de benodigde goedkeuringen verleend. Bewaarder De bewaarder is een onder wettelijk toezicht staande entiteit met als wettelijke taken onder andere het monitoren van kasstromen, naleving van beleggingsbeleid en eigendomsverificatie ten aanzien van de financiële activa van de beleggingsfondsen. KAS Trust is door ACTIAM aangesteld als bewaarder van de door ACTIAM beheerde beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V.


 GRONDSLAGEN VOOR DE WAARDERING VAN ACTIVA EN PASSIVA Algemeen Tenzij anders vermeld zijn alle bedragen in duizenden euro’s en worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen marktwaarde. Vreemde valuta De rapportage- en functionele valuta van de vennootschap is de euro. Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koersen ultimo verslagperiode. De ultimo verslagperiode gehanteerde valutakoersen (World Market/Reuters closing spot rates) zijn als volgt: Tabel 15: Valutakoersen per € . 30-06-2015

Amerikaanse Dollar Australische Dollar Britse Pond Canadese Dollar Deense Kroon Filipijnse Peso Hong Kong Dollar Indonesische Roepie Japanse Yen Koreaanse Won Maleisische Ringgit Nieuw Zeelandse Dollar Noorse Kroon Singaporese Dollar Taiwanese Dollar Thaise Baht Zweedse Kroon Zwitserse Frank

1,1142 1,4496 0,7085 1,3910 7,4599 50,2393 8,6379 14.855,0715 136,3391 1.242,8300 4,2039 1,6475 8,7660 1,5003 34,3781 37,6328 9,2451 1,0413

31-12-2014

1,2100 1,4786 0,7760 1,4015 7,4463 54,1286 9,3838 14.986,4693 145,0789 1.300,0300 4,2309 1,5482 9,0724 1,6034 38,2400 39,8106 9,4726 1,2024

Voor aan- en verkopen gedurende de verslagperiode zijn de transactiekoersen gehanteerd. Voor posten van de winsten verliesrekening in vreemde valuta geldt eveneens de transactiekoers. Verschillen uit hoofde van de valuta- omrekening worden in de winsten verliesrekening verwerkt. Criteria opname in de balans Een financieel instrument wordt in de balans opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat toekomstige economische voordelen van het financiële instrument naar het beleggingsfonds of de beleggingspool zullen toevloeien. De reële waarde van een financieel instrument bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van een financieel instrument. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. Gebruik van schattingen De opstelling van het halfjaarbericht vereist dat de AIF-beheerder oordelen vormt en schattingen en veronderstellingen maakt die van invloed zijn op de toepassing van grondslagen en de gerapporteerde waarde van activa en verplichtingen, en van baten en lasten. De daadwerkelijke uitkomsten kunnen afwijken van deze schattingen. De schattingen en onderliggende veronderstellingen worden voortdurend beoordeeld. Herzieningen van schattingen worden opgenomen in de periode waarin de schatting wordt herzien en in toekomstige perioden waarvoor de herziening gevolgen heeft. De waarderingsgrondslagen van de beleggingen zijn naar de mening van de beheerder het meest kritisch voor het weergeven van de financiële positie, en vereisen schattingen en veronderstellingen. In de paragrafen hieronder zijn de waarderingsgrondslagen van de beleggingen opgenomen. Saldering van een actief en een verplichting Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en


 gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met de gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen. Beleggingen Transactiekosten Aan de aan- en verkopen van participaties in de beleggingspools zijn geen kosten verbonden. Participaties beleggingspools De beleggingen van de fondsen bestaan uit participaties in de SNS beleggingspools. De participaties in de beleggingspools worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde (ook wel bekend onder de term Net Asset Value) per einde verslagperiode, hetgeen overeenkomt met de reële waarde. De participaties worden op dagbasis aangekocht of verkocht tegen de vastgestelde intrinsieke waarde. De beleggingen zijn als liquide te beschouwen. De intrinsieke waarde van alle SNS beleggingspools wordt één keer per jaar gecontroleerd door de externe accountant in het kader van de jaarlijkse controle van SNS Beleggingsfondsen N.V. Indirecte beleggingen Omdat SNS Beleggingsfondsen N.V. haar vermogen belegt in onderliggende beleggingspools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. Bepaling reële waarde beleggingen in de onderliggende beleggingspools Transactiekosten Transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in de winsten verliesrekening verantwoord. Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden derhalve niet geactiveerd. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over de verslagperiode, voor zover deze identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn, wordt toegelicht in de halfjaarcijfers van de pools. Het totaalbedrag aan geïdentificeerde transactiekosten van beleggingen over de verslagperiode wordt toegelicht in de halfjaarcijfersen van de beleggingspools, omdat de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools. Transactiekosten voor vastrentende waarden zijn niet te bepalen daar zij in de aan- en verkoopkoers zijn opgenomen en niet separaat worden vastgelegd. De totale hoogte van de transactiekosten voor vastrentende waarden is derhalve niet met voldoende nauwkeurigheid vast te stellen. De omloopsnelheid van de portefeuille, die in de halfjaarcijfers van elk fonds wordt vermeld, is een indicatie van de transactiekosten. Beleggingen met een beursnotering Aandelen genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers in de verslagperiode. Beursgenoteerde derivaten worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers. Als financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de beheerder van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. De vastrentende waarden worden gewaardeerd tegen reële waarde. Als er sprake is van een actieve markt wordt gebruikgemaakt van de relevante biedkoersen of, als biedkoersen niet aanwezig zijn, van de relevante middenkoersen of slotkoersen. Wanneer er geen actieve markt beschikbaar is voor een vastrentende belegging, wordt gebruikgemaakt van een koers die is afgeleid van quoteringen van vergelijkbare beleggingen, of van een koers op basis van een indicatieve quote die is verkregen van derde partijen die een markt onderhouden in de betreffende beleggingen. Indien dit niet mogelijk is, wordt de koers modelmatig bepaald. Beleggingen zonder beursnotering Niet aan een effectenbeurs genoteerde of verhandelde beleggingen en eventuele incourante beleggingen worden gewaardeerd op basis van een indicatieve waardering. Deze indicatieve waardering wordt ontvangen van externe partijen. Als deze niet beschikbaar is, wordt de waardering modelmatig bepaald. De beheerder zal alles in het werk stellen om een zo accuraat en recent mogelijke waardering toe te kennen. Dit betekent dat de waardering gedateerd kan zijn. Als na vaststelling van de intrinsieke waarde van het fonds, maar voorafgaand aan publicatie van het halfjaarbericht, informatie beschikbaar komt die leidt tot een materieel ander inzicht in de intrinsieke waarde die in het halfjaarbericht wordt gepubliceerd, zal dit in het verslag worden verwerkt en toegelicht. De nadere


 informatie zal worden verwerkt bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Van waarderingen die modelmatig zijn bepaald, worden de uitkomsten van het model door een onafhankelijke accountant getoetst. Deposito’s Deposito’s worden gewaardeerd tegen reële waarde. De reële waarde is nagenoeg gelijk aan de nominale waarde omdat de deposito’s een korte looptijd hebben. Overige activa en passiva De overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De nominale waarde is nagenoeg gelijk aan de marktwaarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende posten. Verwerking van plaatsing en inkoop van aandelen De uit hoofde van plaatsing respectievelijk inkoop van aandelen ontvangen respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het geplaatst kapitaal en het agio van het desbetreffende fonds. Aandelen als eigen vermogen Aandeelhouders van de fondsen hebben het recht om hun aandeel terug te verkopen aan het fonds en de aandelen van het fonds hebben daarmee een kenmerk van vreemd vermogen. De aandelen van het fonds worden echter in het halfjaarbericht als eigen vermogen verantwoord, omdat de aandelen aan de volgende kenmerken voldoen: nn de houder van het aandeel heeft recht op een pro-rata deel van de netto activa in het beleggingsfonds; en nn het aandeel is achtergesteld ten opzichte van alle andere instrumenten. Op- en afslagen bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte en inkoop van aandelen van het fonds worden de uitgifte- en inkoopprijs van de aandelen ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag respectievelijk verlaagd met een afslag. De open afslagen komen geheel ten goede aan het fonds. Deze open afslagen dienen met name ter dekking van transactiekosten die bij de pools in rekening worden gebracht over de beleggingstransacties van die pools. De open afslagen worden jaarlijks door de beheerder vastgesteld op basis van de gemiddelde transactiekosten die representatief zijn voor transacties op de financiële markten in de betreffende beleggingscategorie. Per 15 juli 2015 worden de percentages voor open afslagen bij het RZL Euro Aandelenfonds en het SNS Euro Aandelenfonds gewijzigd. De beheerder kan het betreffende percentage aanpassen indien het lange termijn gemiddelde als gevolg van marktomstandigheden is gewijzigd.

GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING Baten worden in de winsten verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Het resultaat wordt voornamelijk bepaald door de (niet-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen over de verslagperiode, onder aftrek van de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Daarnaast bestaat het resultaat in de beleggingspools uit de directe beleggingsopbrengsten zoals interest en dividend. Het dividend betreft het verdiende bruto contante dividend onder aftrek van provisie en niet-terugvorderbare dividendbelasting. De opbrengsten in de vorm van stockdividend worden als aankoop tegen nihil in de balans verwerkt. De interestbaten zijn de bruto ontvangen alsmede opgelopen rente op obligaties en deposito’s onder aftrek van een eventuele provisie. De verdiende rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft.

KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht geeft inzicht in de herkomst van de liquide middelen, die gedurende de verslagperiode beschikbaar zijn gekomen en de wijze waarop deze zijn aangewend. De kasstromen worden gesplitst naar beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. In het kasstroomoverzicht wordt het resultaat, door aanpassingen hierop, tot kasstromen herleid.


 FISCALE ASPECTEN Vennootschapsbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. valt in fiscaal-juridische zin onder de werking van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader uitgewerkt in het Besluit beleggingsinstellingen. Dit houdt in dat SNS Beleggingsfondsen N.V. als zogeheten fiscale beleggingsinstelling geen vennootschapsbelasting verschuldigd is (0% tarief) indien aan de in de wet en het besluit genoemde voorwaarden voldaan wordt. Een belangrijke voorwaarde is dat SNS Beleggingsfondsen N.V. het resultaat van de betreffende fondsen, exclusief het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen, onder aftrek van een deel van de kosten, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders van de betreffende fondsen uitkeert (doorstootverplichting). Het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen op beleggingen in effecten wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve. Een eventueel negatief saldo dient ten laste van de herbeleggingsreserve te komen. De beleggingspools (inclusief mixpools) zijn niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting: alle activa en passiva, alsmede de resultaten worden fiscaal rechtstreeks toegerekend aan de houders van participaties in de pools, waaronder SNS Beleggingsfondsen N.V. Dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. dient op uitgekeerd dividend aan aandeelhouders in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op dividend dat van Nederlandse beleggingen wordt ontvangen, wordt in beginsel 15% dividendbelasting worden ingehouden. Op dividend en overige inkomsten dat van buitenlandse beleggingen wordt ontvangen, kan het betreffende land bronbelasting inhouden. Als Nederland een verdrag heeft gesloten met het betreffende bronland om dubbele belasting te voorkomen, kan het bronbelastingtarief mogelijk op grond van dit belastingverdrag worden verlaagd naar het verdragstarief. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag kan SNS Beleggingsfondsen N.V. verzoeken om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) bij de buitenlandse belastingautoriteiten. SNS Beleggingsfondsen N.V. kan in beginsel de Nederlandse dividendbelasting die is ingehouden op ontvangen dividenden, en (resterende) buitenlandse bronbelasting tot maximaal 15% verrekenen met de dividendbelasting die zij moet afdragen over de dividenduitkeringen van SNS Beleggingsfondsen N.V. mits zij de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is. Dit vindt plaats via de zogenaamde afdrachtvermindering. Deze afdrachtvermindering is met ingang van 1 januari 2013 beperkt. Voor zover er vrijgestelde entiteiten deelnemen in de fondsen, mag de afdrachtvermindering niet meer worden toegepast ter zake van buitenlandse bronbelasting.

FINANCIËLE RISICO’S EN BEHEERSINGSMAATREGELEN De activiteiten van SNS Beleggingsfondsen N.V. kunnen voor de vennootschap financiële risico’s van verscheidene aard met zich meebrengen. Deze risico’s bestaan uit marktrisico, renterisico, kredietrisico, risico in- en uitlenen van effecten (securities lending), valutarisico, liquiditeitsrisico en uitbestedingsrisico. De risico’s komen voort uit het beheren van beleggingsportefeuilles. Het door ACTIAM gevoerde beleid ten aanzien van deze risico’s wordt hieronder uiteengezet. De hieronder aangegeven risico’s zullen nader worden uitgewerkt in de toelichting op het halfjaarbericht van de beleggingspools. Marktrisico De beleggingen van de fondsen zijn via beleggingen in de pools blootgesteld aan marktschommelingen en risico’s inherent aan het beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de onderliggende beleggingen kan fluctueren en kan toe- of afnemen vanwege een groot aantal factoren, zoals verwachtingen ten aanzien van economische groei, inflatie en prijsontwikkeling op goederen en valutamarkten. Daarnaast kan de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van bijvoorbeeld politieke en monetaire ontwikkelingen. Marktrisico’s kunnen verschillen per beleggingscategorie maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen tot een bepaalde regio, sector en/of door keuze van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de beleggingen uit de hele markt of uit een bepaalde regio of sector dalen. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt getracht om het marktrisico te mitigeren. Met een actief beleid wordt vroegtijdig ingespeeld op de verwachtingen in de markt om zodoende te anticiperen op toekomstige trends in de markt. De beheerder kan de verdeling van de door hem geselecteerde beleggingen over de diverse categorieën aanpassen op basis van de marktvooruitzichten. In het verslag van de directie is in de paragraaf ‘Fondsprofiel’, waar relevant, een verdeling van de portefeuille naar sector en/of land, evenals een overzicht van de tien grootste posities van het fonds opgenomen. Voor de segmentatie van de beleggingen wordt verwezen naar de informatie zoals die is opgenomen in het halfjaarbericht van de pools, waarin de fondsen beleggen.


 Renterisico Renterisico is een specifieke vorm van marktrisico. Het renterisico is het risico van verliezen als gevolg van renteontwikkelingen. De waarde van de beleggingen in vastrentende fondsen fluctueert als gevolg van verandering in marktrentes. Hierdoor zijn deze fondsen blootgesteld aan renterisico. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood, SNS Profiel Blauw, SNS Profiel Geel, SNS Profiel Oranje, SNS Profiel Rood, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Mixfonds, RZL Optimaal Blauw, RZL Optimaal Geel, RZL Optimaal Oranje en RZL Optimaal Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus indirect bloot aan een renterisico. Ter beperking van het renterisico geldt een vaste bandbreedte als toegestane afwijking van de gemiddelde rentetypische looptijd van de portefeuille, de zogenoemde duration, ten opzichte van de vergelijkingsmaatstaf. Voor Euro Liquiditeitenpool geldt een maximum looptijd van de individuele waardepapieren van één jaar. Voor Euro Obligatiepool mag de rentetypische looptijd maximaal één jaar afwijken van de rentetypische looptijd van de benchmark. De duration van een portefeuille geeft informatie over de gevoeligheid van de portefeuille voor fluctuaties in de marktrente. Hoe hoger de duration hoe meer impact de rente heeft op de waarde van de portefeuille. De modified duration geeft een indicatie voor de relatieve mutatie in de waarde van de portefeuille bij een gegegeven mutatie in de marktrente. Ook de verdeling van de verwachte cashflows in de tijd zegt iets over de rentegevoeligheid van het fonds. In het verslag van de directie is in de paragraaf ‘Fondsprofiel’ voor de vastrentende fondsen een overzicht van de verdeling van verwachte cash flows in de tijd opgenomen. Daarnaast zijn de gemiddelde resterende looptijden, het effectief rendement, het couponrendement en de modified duration opgenomen.

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool

GEMIDDELD RESTERENDE LOOPTIJD

MODIFIED DURATION

0,28 jr 7,82 jr

0,28 6,42

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Het kredietrisico wordt dan ook wel debiteurenrisico genoemd. Voor de kredietwaardigheid is de door beleggers gemaakte inschatting van de kans op tijdige voldoening van rente- en aflossingsverplichtingen door de debiteur bepalend. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Bij een negatieve ontwikkeling kan een debiteur geheel of gedeeltelijk in gebreke blijven (hij kan zijn renteverplichting of aflossingsplicht niet voldoen). Het is ook mogelijk dat de positie van de debiteur zodanig verslechtert dat het resultaat en/of de vermogenspositie negatieve gevolgen ondervinden. Verschillende rating agencies beoordelen de kredietwaardigheid van debiteuren en overheden. De inschatting van kredietwaardigheid wordt beïnvloed door zowel factoren die gelden voor een bepaalde onderneming, als door factoren die op een bepaalde bedrijfstak van toepassing zijn. Minder gunstige winstvooruitzichten voor een sector kunnen een negatieve invloed hebben op de inschatting van de kredietwaardigheid van alle ondernemingen in die sector. Een specifieke vorm van kredietrisico vormt ‘settlement’ risico of betalingsrisico. Voor alle fondsen geldt dat als gevolg van vooral verkooptransacties kortlopende vorderingen ontstaan. Deze kortlopende vorderingen kennen een zeer laag risico omdat de onderliggende activa slechts worden geleverd tegen gelijktijdige ontvangst van het transactiebedrag. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood, SNS Profiel Blauw, SNS Profiel Geel, SNS Profiel Oranje, SNS Profiel Rood, RZL Euro Obligatiefonds, RZL Euro Liquiditeitenfonds, RZL Euro Mixfonds, RZL Optimaal Blauw, RZL Optimaal Geel, RZL Optimaal Oranje en RZL Optimaal Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus indirect bloot aan een kredietrisico. Ter beperking van het kredietrisico gelden restricties voor de samenstelling van de vastrentende portefeuilles met betrekking tot geografische spreiding, verdeling over verschillende debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit van de debiteur (‘rating’) en voor de omvang van de beleggingen per debiteur.


 Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van de beleggingen in vastrentende waarden, vorderingen en liquide middelen. Het maximale kredietrisico voor SNS Beleggingsfondsen N.V. bedraagt 2,5 miljard euro. In het verslag van de directie van de vastrentende fondsen is in de paragraaf ‘Fondsprofiel’ de verdeling over debiteurencategorieën en over categorieën van kredietwaardigheid (‘credit ratings’) aangegeven. In de toelichting bij de beleggingspools is het maximale kredietrisico van de pools aangegeven. Valutarisico Een specifieke vorm van marktrisico is valutarisico. De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden (binnen de beleggingspools) wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet de euro betreft. Euro Aandelenpool, Amerika Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Euro Vastgoedfondsenpool houden beleggingen aan in vreemde valuta. Deze valutarisico’s worden in beginsel niet afgedekt. Actieve valutaposities die niet voortvloeien uit onderliggende waarden, zijn niet toegestaan. Tabel 16: Blootstelling aan vreemde valuta (in duizenden euro’s). NAAM POOL

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Global Equity Mixpool Wereld Index Mixpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Global Emerging Markets Equity Pool

BELEGGINGEN (IN EURO)

BELEGGINGEN IN VREEMDE VALUTA (OMGEREKEND NAAR EURO)

144.937 2.214.443 357.839

----

857.469 958.912 46.272 --87.356 110.739

946.126 --403.549 175.032 45.643 --

De fondsen zijn genoteerd in euro’s en lopen alleen indirect valutarisico via de pools waarin zij beleggen. In de overzichten van de beleggingen bij de beleggingspools is aangegeven in welke valuta de verschillende beleggingen luiden. Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid, ook wel liquiditeit genoemd, van de effecten is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit heet liquiditeitsrisico of verhandelbaarheidsrisico. Ter beperking van de liquiditeitssrisico wordt in het algemeen belegd in goed verhandelbare, beursgenoteerde effecten. Daarnaast mag voor vastrentende fondsen worden belegd in gestructureerde producten die niet op de beurs worden verhandeld. Euro Liquiditeitenpool kan tevens beleggen in deposito’s. Om liquiditeitsrisico te reduceren wordt bij beleggingsbeslissingen onder meer de omzet op de beurs van de betreffende effecten meegewogen. Tevens worden de omvang van het vrij verhandelbare aandelenkapitaal (‘free float’) bij beleggingen in aandelen en de omvang van de uitstaande lening bij beleggingen in obligaties meegewogen. Deze hoge mate van verhandelbaarheid vormt tevens de basis voor het tijdig realiseren van de uitkering bij inkoop van eigen aandelen door SNS Beleggingsfondsen N.V. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de fondsen lopen dus geen significant liquiditeitseidsrisico. Uitbestedingsrisico ACTIAM heeft het vermogensbeheer uitbesteed aan diverse vermogensbeheerders. Een overzicht hiervan is opgenomen onder Overige Gegevens. Met deze partijen is een vermogensbeheerovereenkomst gesloten, waarin de beleggingsrestricties zijn uitgewerkt. Deze beleggingsrestricties zijn een gedetailleerde en concrete uitwerking van de in deze paragraaf genoemde restricties aan het beleggingsbeleid. De vermogensbeheerders bewaken met hun risicomanagementsysteem de beleggingsportefeuilles zodat deze steeds voldoen aan bedoelde restricties. Uitbesteding van activiteiten brengt als risico met zich dat de wederpartij niet aan haar verplichtingen voldoet, ondanks gemaakte afspraken zoals deze zijn vastgelegd in de vermogensbeheerovereenkomst. Uitbesteding van vermogensbeheer ontslaat ACTIAM niet van haar eindverantwoordelijkheid jegens beleggers. In de voornoemde vermogensbeheerovereenkomsten zijn evenwel bepalingen opgenomen met betrekking aansprakelijkheden. ACTIAM is te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen.


 ACTIAM toetst op basis van de rapportages van de vermogensbeheerders of voldaan wordt aan de overeengekomen beleggingsrestricties. ACTIAM gebruikt hiervoor onder andere ISAE 3402 Type II verklaringen. ACTIAM bewaakt tevens het voldoen aan weten regelgeving, alsmede beursvoorschriften. Er is periodiek overleg tussen de directie van ACTIAM en de afdeling Juridische Zaken en Fiscale Zaken van VIVAT. Daarnaast is een Compliance Officer functie ingeregeld, belast met het bewaken van het voldoen aan weten regelgeving. Gedurende de verslagperiode zijn er geen overtredingen geconstateerd op dit vlak. Risico in- en uitlenen van effecten (securities lending) Ingeval van securities lending kan het daaraan verbonden risico worden gemitigeerd door verkrijging van onderpand tegenover de uitgeleende beleggingen. Omdat er geen beleggingen worden uitgeleend is het risico verbonden aan het in- en uitlenen van effecten niet van toepassing.


 3.4.1 BALANS

1 BELEGGINGEN Tabel 17: Verloopoverzicht participaties in beleggingspools in duizenden euro’s. 01-01-2015 T/M 30-06-2015

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

5.423.077 257.190 -658.886 65.036 350.956 5.437.373

01-01-2014 T/M 31-12-2014

5.397.081 285.376 -812.570 42.086 511.104 5.423.077

De toelichting, zoals voorgeschreven in art. 122 t/m 124 van Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) is gegeven door de opname van het halfjaarbericht van de onderliggende pools. Tabel 18: Participaties in beleggingspools in duizenden euro’s. NAAM POOL

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Global Equity Mixpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Global Emerging Markets Equity Pool Wereld Index Mixpool Stand ultimo periode

30-06-2015

146.336 2.240.087 358.333 1.446.358 958.912 70.027 24.739 137.746 8.675 46.160 5.437.373

31-12-2014

148.344 2.228.713 348.785 1.464.439 944.725 71.306 21.838 140.235 9.030 45.662 5.423.077

2 VORDERINGEN Tabel 19: Vorderingen in duizenden euro’s. 30-06-2015

Te vorderen van beleggingspools Te vorderen van aandeelhouders Totaal

19.180 581 19.761

31-12-2014

37.227 285 37.512

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

3 LIQUIDE MIDDELEN Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. De liquide middelen staan ter vrije beschikking.

4 KORTLOPENDE SCHULDEN Tabel 20: Kortlopende schulden in duizenden euro’s. 30-06-2015

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen beheervergoeding Overige schulden Totaal

-581 19.251 3.826 66 23.724

31-12-2014

53 232 37.227 3.884 66 44.282


 Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

5 EIGEN VERMOGEN Tabel 21: Verdeling eigen vermogen over de fondsen in duizenden euro’s. NAAM FONDS


30-06-2015

10.157 105.227 128.328 768.493 70.089 287.973 101.122 395.853 198.868 1.706.181 152.020 174.358 13.565 56.408 13.099 11.621 31.157 27.333 4.961 3.704 1.381 17.775 23.251 84.003 78.281 332.167 63.990 114.996 100.714 267.501 4.844 17.545 34.550 21.764 10.268 5.433.547

31-12-2014

10.614 106.716 137.446 781.188 67.233 281.286 95.310 395.145 196.267 1.708.102 141.747 163.594 12.930 58.323 11.157 10.664 30.305 26.929 5.146 3.874 1.539 18.524 23.392 87.616 77.168 333.733 60.228 113.522 91.791 281.914 4.507 16.184 33.479 22.226 9.394 5.419.193

Voor een nadere toelichting wordt verwezen naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen.

GEPLAATST AANDELENKAPITAAL Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt € 20.000.000,00 (31-12-2014: € 20.000.000,00) verdeeld in één prioriteitsaandeel en zestig series gewone aandelen alle van nominaal € 0,05. Van de zestig series zijn vijfendertig series actief.


 Tabel 22: Verloop in de eerste helft 2015 per serie van gewone aandelen. STAND PER 1 JANUARI


UITGEGEVEN AANDELEN

INGEKOCHTE AANDELEN

STAND PER 30 JUNI

428.599 4.909.546 5.067.035 27.410.222 2.453.652 6.303.166 3.626.324 14.285.886 7.332.406 54.878.204 4.918.422 7.337.930 395.034 2.365.807 408.860 485.818 1.012.513 668.885 187.254 160.090 59.188 665.458 857.515 2.624.209 2.756.112 8.408.477 2.108.824 2.642.698 3.167.648 14.250.955 166.302 565.839 1.117.871

17.281 237.575 156.324 2.280.057 114.896 141.592 91.035 366.567 213.097 1.431.644 88.281 101.470 47.470 132.478 27.857 2.795 61.280 29.773 50.886 89 10.198 69.610 47.443 93.834 94.038 160.387 90.074 60.979 101.377 204.560 37.278 108.535 90.060

-27.009 -218.681 -269.464 -1.550.868 -238.384 -582.680 -288.759 -1.908.923 -388.578 -3.621.612 -291.963 -453.117 -64.158 -401.230 -28.045 -39.359 -91.628 -57.262 -75.284 -21.368 -15.629 -86.947 -45.313 -189.587 -133.123 -437.122 -111.880 -217.475 -146.098 -2.303.246 -23.084 -59.321 -83.779

418.871 4.928.440 4.953.895 28.139.411 2.330.164 5.862.078 3.428.600 12.743.530 7.156.925 52.688.236 4.714.740 6.986.283 378.346 2.097.055 408.672 449.254 982.165 641.396 162.856 138.811 53.757 648.121 859.645 2.528.456 2.717.027 8.131.742 2.087.018 2.486.202 3.122.927 12.152.269 180.496 615.053 1.124.152

717.811 294.734 185.039.294

28.974 31.570 6.821.364

-90.554 -35.964 -14.597.494

656.231 290.340 177.263.164


 Tabel 23: Verloopoverzicht eigen vermogen in duizenden euro’s. 01-01-2015 T/M 30-06-2015

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Correctie 1) Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Correctie 1) Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Correctie 1) Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2014 T/M 31-12-2014

9.249 342 -729 8.862

9.927 504 -1.182 9.249

4.442.838 208.352 -451.162 -4.200.028

4.795.619 273.771 -644.838 18.286 4.442.838

459.458 373.063 -832.521

46.639 428.478 -15.659 459.458

507.648 -373.063 --134.585 392.136 392.136

540.909 -428.478 -2.627 -109.804 507.648 507.648

5.433.547

5.419.193

1) In de jaarrekening 2014 heeft een herrubricering plaatsgevonden in de presentatie van het eigen vermogen.


 3.4.2 WINST- EN VERLIESREKENING

6 GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN VAN BELEGGINGEN De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de historisch gemiddelde kostprijs in mindering te brengen. Tabel 24: Gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds in duizenden euro’s. NAAM FONDS


01-01-2015 T/M 30-06-2015

-3 96 404 818 3.851 1.134 8.866 2.436 23.479 1.196 1.596 237 1.173 114 148 483 381 221 84 12 124 227 840 941 4.245 886 2.041 805 7.103 27 132 377 421 135 65.036

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1 12 241 1.521 44 133 137 708 354 3.128 91 52 23 159 -13 -28 128 170 6 -28 4 56 59 178 102 642 59 150 103 437 5 46 97 95 25 8.897


 7 NIET-GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN VAN BELEGGINGEN De niet-gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo verslagperiode de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode in mindering te brengen dan wel de gemiddelde kostprijs van de aankopen gedurende de verslagperiode. Tabel 25: Niet-gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds in duizenden euro’s. NAAM FONDS


01-01-2015 T/M 30-06-2015

5 55 -1.645 -10.725 8.036 33.668 13.972 54.496 12.142 103.924 18.717 21.475 1.215 5.189 2.003 1.876 2.666 2.365 335 374 -2 -5 242 892 3.333 14.371 5.101 9.342 11.808 31.723 -2 122 1.269 1.630 989 350.956

01-01-2014 T/M 30-06-2014

29 286 8.168 46.665 3.491 14.146 4.431 17.775 10.254 89.350 7.402 8.554 721 3.876 341 305 4.154 3.869 283 198 37 577 1.266 4.731 4.470 20.168 3.723 6.994 5.431 18.226 121 698 2.018 1.420 589 294.767

Bedrijfslasten

8 BEHEERVERGOEDING De beheervergoeding wordt dagelijks (op beursdagen) gereserveerd en ten laste gebracht van het vermogen van de fondsen. Dit gebeurt naar rato van de in het prospectus genoemde percentages op jaarbasis en het vermogen van elk afzonderlijk fonds per dagultimo. De beheerder brengt vervolgens aan het eind van iedere maand het maandtotaal van de aldus berekende en gereserveerde beheervergoeding in rekening bij het Fonds. Behalve deze beheervergoeding worden ook transactiekosten, interestkosten, alsmede buitengewone kosten voor bijvoorbeeld juridische en fiscale bijstand voor bijzondere of onvoorziene omstandigheden (bijvoorbeeld kosten die verband houden met class actions) ten laste gebracht van (het resultaat van) de fondsen en de beleggingspools.


 Tabel 26: Beheervergoeding in beleggingsfondsen in duizenden euro’s. NAAM FONDS


01-01-2015 T/M 30-06-2015

13 239 236 2.767 180 1.499 259 2.094 462 7.996 426 939 35 299 42 75 109 186 23 36 3 68 60 437 222 1.904 195 735 332 1.848 7 26 53 35 16 23.856

01-01-2014 T/M 30-06-2014

14 252 235 2.699 165 1.380 247 2.057 443 7.735 361 817 23 257 36 67 88 162 23 32 2 68 58 427 193 1.766 166 625 269 1.755 5 20 48 34 13 22.542

Lopende kosten factor De lopende kosten factor (LKF) van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. De lopende kosten factor wordt uitgedrukt in procenten van het gemiddelde fondsvermogen van het desbetreffende fonds. Het gemiddelde fondsvermogen is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde (net asset value ofwel NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. De gerealiseerde Lopende kosten factoren per 30 juni 2015 en 30 juni 2014 zijn herrekend naar een volledig boekjaar.


 Tabel 27: Lopende kosten factor. GEREALISEERD 30-06-2015 (OP JAARBASIS)

SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars

PROSPECTUS 2015

0,25% 0,45% 0,35% 0,69% 0,50% 0,99% 0,50% 0,99% 0,45% 0,89% 0,55% 1,04% 0,50% 0,99% 0,64% 1,24% 0,64% 1,24% 0,89% 1,74% 0,40% 0,74% 0,50% 0,99% 0,55% 1,09% 0,60% 1,19% 0,64% 1,24% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

0,25% 0,45% 0,35% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,45% 0,90% 0,55% 1,05% 0,50% 1,00% 0,65% 1,25% 0,65% 1,25% 0,90% 1,75% 0,40% 0,75% 0,50% 1,00% 0,55% 1,10% 0,60% 1,20% 0,65% 1,25% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

GEREALISEERD 30-06-2014 (OP JAARBASIS)

0,24% 0,44% 0,34% 0,70% 0,50% 1,00% 0,50% 1,00% 0,44% 0,90% 0,54% 1,04% 0,48% 0,98% 0,64% 1,24% 0,64% 1,24% 0,90% 1,70% 0,40% 0,74% 0,50% 1,00% 0,54% 1,10% 0,60% 1,20% 0,64% 1,24% 0,28% 0,30% 0,30% 0,30% 0,30%

Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Een negatieve omloopfactor is een indicatie dat de dekking vanuit de open afslag hoger is dan de transactiekosten van het fonds. Op- en afslagen komen geheel ten goede aan het fonds. De Omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde (NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. Omdat de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools.


 TRANSACTIEKOSTEN Bij aan- en verkooptransacties door de vennootschap in de beleggingspools worden geen transactiekosten in rekening gebracht. De kosten van de onderliggende beleggingstransacties in de beleggingspools van het fonds zijn inbegrepen in de aan- en verkoopprijzen van de betreffende transacties en komen indirect ten laste van de vennootschap. Een opgave van de transactiekosten is opgenomen in de toelichting per beleggingspool.

ACCOUNTANTSKOSTEN De beheerder brengt een beheervergoeding per fonds in rekening. De beheerder betaalt de accountantskosten uit de beheervergoeding. De accountantskosten die bij de beheerder over geheel 2015 in rekening gebracht zullen gaan worden, bedragen € 172.500 (geheel 2014: € 170.300) exclusief btw. De accountantskosten zijn niet verder te kwantificeren per fonds en worden daarom niet verder toegelicht in de halfjaarcijfers van de fondsen.

VIJFJARENOVERZICHT Het vijfjarenoverzicht is per fonds opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen.

WERKNEMERS De vennootschap heeft geen werknemers in dienst.

3.4.3 OVERIGE TOELICHTINGEN

TRANSACTIES GELIEERDE PARTIJEN Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan SNS Beleggingsfondsen N.V. Als gevolg van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) worden alle ondernemingen die behoren tot de groep van SNS REAAL N.V. alsmede Stichting SNS Beleggersgiro, aangemerkt als gelieerde partijen. Dit zijn onder andere SNS Bank N.V., SNS REAAL N.V., ACTIAM en SNS Securities N.V. Transacties met gelieerde partijen die niet marktconform zijn dienen op grond van het Besluit te worden vermeld. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools houden bankrekeningen aan bij SNS Bank N.V. De van toepassing zijnde voorwaarden zijn marktconform. Verder krijgen de beleggingsfondsen een beheervergoeding in rekening gebracht door de beheerder. De beheervergoeding is conform het prospectus in rekening gebracht. De beheervergoeding is opgenomen in de winsten verliesrekening van de beleggingsfondsen en bedraagt in de verslagperiode 23,9 miljoen euro. Daarnaast worden effectentransacties uitgevoerd door gelieerde partijen, te weten SNS BANK N.V. Deze effectentransacties met gelieerde partijen zijn tegen marktconforme condities uitgevoerd. SNS Beleggingsfondsen N.V. heeft doorlopend gedurende de verslagperiode aandelen uitgegeven en/of ingekocht als gevolg van orders van Stichting SNS Beleggersgiro. Deze uitgifte en inkoop hebben plaatsgevonden conform de voorwaarden zoals vermeld in het prospectus van SNS Beleggingsfondsen N.V. Het prospectus is voor de laatste keer gewijzigd op 22 juli 2014. Per 15 juli 2015 is er een nieuw addendum bij het prospectus.

SOFTDOLLAR-ARRANGEMENTEN EN RETOURPROVISIES Softdollar-arrangementen zijn diensten en producten van (financiële) dienstverleners, die in het kader van de uitvoering van effectentransacties aan vermogensbeheerders ter beschikking worden gesteld. Deze diensten en producten worden bekostigd uit de opbrengsten van effectentransacties. De softdollar-arrangementen van de betreffende vermogensbeheerders hebben uitsluitend betrekking op researchrapporten. De waarde hiervan is niet te kwantificeren. In de verslagperiode hebben de betreffende vermogensbeheerders geen retourprovisies ontvangen van partijen die effectentransacties hebben uitgevoerd.

UITBESTEDING WERKZAAMHEDEN Voor haar werkzaamheden als beheerder maakt ACTIAM gebruik van diensten van derden. De uitgangspunten van de samenwerking met de dienstverlenende instellingen zijn schriftelijk vastgelegd in overeenkomsten. In deze


 overeenkomsten zijn onder meer bepalingen opgenomen die waarborgen dat de beheerder kan voldoen aan de eisen die voortvloeien uit de Wft. Voorts zijn in de overeenkomsten bepalingen opgenomen met betrekking tot prestatienormen, onderlinge informatieverschaffing en de vergoeding. De vergoeding voor uitbestede werkzaamheden komt volledig ten laste van de beheerder. Het beleggingsbeleid, op basis waarvan het vermogensbeheer van de desbetreffende pool plaatsvindt, wordt altijd door de beheerder vastgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de werkzaamheden waarvoor de beheerder opdracht aan derden heeft gegeven: Werkzaamheden Uitvoering van het vermogensbeheer van Azië Aandelenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Euro Vastgoedfondsenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Amerika Aandelenpool

Dienstverlenende instelling Capital International Ltd te Londen (V.K.) LaSalle Investment Management Securities B.V. T. Rowe Price Global Investment Services Ltd

Als beheerder is ACTIAM te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen. Van de externe vermogensbeheerders ontvangt ACTIAM op kwartaalbasis ‘in control’ statements. Voor het in control zijn van de administratie richt de beheerder zich op de ISAE 3402 verklaringen, type II.

Utrecht, 27 augustus 2015. ACTIAM N.V. J. de Wit E.J. van Bergen G.H.B. Coppens R.G.H. Verheul




4

Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingsfondsen N.V.

122

 4.1

SNS EURO LIQUIDITEITENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1

Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

10.159 11 13 -2 10.157

10.617 12 15 -3 10.614

21 10.659 -515 -8 10.157

21 10.898 -317 12 10.614

WINST- EN VERLIESREKENING In duizenden euro’s

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten

-5 5

1 29 30

Bedrijfslasten Beheervergoeding Som der bedrijfslasten

13 13

14 14

Resultaat

-8

16

KASSTROOMOVERZICHT In duizenden euro’s

Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van aandelen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-8

16

--5 -242 705

-1 -29 -144 578

1 -2 449

5 -7 418

424 -663 -210 -449

233 -533 -118 -418

----

----

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Halfjaarcijfers 2015 Fondsen123

 Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

10.617 242 -705 -5 10.159

11.507 283 -1.213 3 37 10.617

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Liquiditeitenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S

AANTAL PARTICIPATIES 30-06-2015


323.013

31-12-2014

337.733

30-06-2015

10.159

BELANG IN %

31-12-2014

10.617

30-06-2015

6,94%

31-12-2014

7,16%

INTRINSIEKE WAARDE PER PARTICIPATIE IN EURO


31,45

31,44

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.


 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015

Te vorderen van beleggingspools Totaal

31-12-2014

11 11

12 12

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen aan aandeelhouders Te betalen beheervergoeding Totaal

30-06-2015

31-12-2014

11 2 13

12 3 15

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 4 Eigen vermogen In duizenden euro’s

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

21 1 -1 21

23 1 -3 21

10.898 423 -662 10.659

11.679 378 -1.159 10.898

Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-317 -198 -515

-198 -119 -317

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

12 198 -210 -8 -8

-1 119 -118 12 12

10.157

10.614

Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

Totaal eigen vermogen


 Vijfjarenoverzicht 1 In duizenden euro’s

Intrinsieke waarde Totaal resultaat Aantal uitstaande gewone aandelen

30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

10.157 -8 418.871

10.614 12 428.599

11.503 -1 460.146

24,25 24,26 0,50 0,01 0,03 -0,02

24,76 24,78 0,26 0,10 0,07 0,03

25,00 24,99 -0,01 0,01 --

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Beurskoers Dividend 2 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 3

1) Het fonds is gestart op 12 november 2013 en bestaat dus nog geen vijf jaar. 2) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar. 3) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.

WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


Beheervergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kosten factor

01-01-2015 T/M 30-06-2015

13 10.472 0,12%

01-01-2014 T/M 30-06-2014

14 11.338 0,12%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Liquiditeitenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.2

RZL EURO LIQUIDITEITENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

105.267 448 488 -40 105.227

106.758 2.977 3.019 -42 106.716

246 110.418 -5.256 -181 105.227

245 109.996 -3.422 -103 106.716


Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Beheervergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

3 55 58

12 286 298

239 239

252 252

-181

46



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-181

46

-3 -55 -3.665 5.214

-12 -286 -1.864 10.501

2.529 -2.531 1.308

116 -136 8.365

5.136 -4.713 -1.731 -1.308

3.028 -10.229 -1.164 -8.365

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

106.758 3.665 -5.214 3 55 105.267

118.023 8.590 -20.254 44 355 106.758

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Liquiditeitenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.



3.346.889

31-12-2014

3.396.146

INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S 30-06-2015

105.267

BELANG IN %

31-12-2014

106.758

30-06-2015

71,94%

31-12-2014

71,97%



31,45

31,44





30-06-2015

448 448

31-12-2014

2.977 2.977



30-06-2015

449 39 488

31-12-2014

2.977 42 3.019



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

245 12 -11 246

268 22 -45 245

109.996 5.124 -4.702 110.418

119.953 9.732 -19.689 109.996

Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-3.422 -1.834 -5.256

-2.021 -1.401 -3.422


-103 1.834 -1.731 -181 -181

-237 1.401 -1.164 -103 -103

105.227

106.716




 Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

105.227 -181 4.928.440

106.716 -103 4.909.546

117.963 -237 5.365.826

148.376 1.929 6.617.403

170.806 1.142 7.623.109

21,35 21,34 0,35 0,01 0,05 -0,04

21,74 21,73 0,23 0,08 0,10 -0,02

21,98 21,98 0,40 0,11 0,15 -0,04

22,42 22,40 0,25 0,43 0,14 0,29

22,41 22,39 0,30 0,27 0,12 0,15

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Transactieprijs Dividend Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat




01-01-2015 T/M 30-06-2015

239 107.059 0,22%

01-01-2014 T/M 30-06-2014

252 112.600 0,22%



 4.3

SNS EURO OBLIGATIEFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

128.365 237 274 -37 128.328

137.487 104 145 -41 137.446

248 110.205 19.660 -1.785 128.328

253 113.357 9.036 14.800 137.446



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

96 -1.645 -1.549

241 8.168 8.409

236 236

235 235

-1.785

8.174



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-1.785

8.174

-96 1.645 -618 8.191

-241 -8.168 -2.446 7.144

-133 129 7.333

-1.618 1.604 4.449

4.154 -7.311 -4.176 -7.333

5.563 -6.282 -3.730 -4.449

----

----


 Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

137.487 618 -8.191 96 -1.645 128.365

133.417 3.281 -14.489 838 14.440 137.487

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Obligatiepool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Liquiditeitenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.


Euro Obligatiepool

2.800.594

31-12-2014

2.961.886


128.365

BELANG IN %

31-12-2014

137.487

30-06-2015

5,73%

31-12-2014

6,17%


Euro Obligatiepool

45,83

46,42





30-06-2015

237 237

31-12-2014

104 104



30-06-2015

237 37 274

31-12-2014

104 41 145



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

253 8 -13 248

267 13 -27 253

113.357 4.146 -7.298 110.205

120.330 6.508 -13.481 113.357

9.036 10.624 19.660

13.130 -4.094 9.036


14.800 -10.624 -4.176 -1.785 -1.785

-364 4.094 -3.730 14.800 14.800


128.328

137.446

Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

128.328 -1.785 4.953.895

137.446 14.800 5.067.035

133.363 -364 5.311.808

25,90 25,83 0,85 0,31 0,05 -0,36

27,13 27,10 0,71 3,01 0,09 2,92

25,01 24,99 --0,06 0,01 -0,07

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

236 135.744 0,17%

01-01-2014 T/M 30-06-2014

235 135.711 0,17%



 4.4

RZL EURO OBLIGATIEFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

768.939 2.951 3.397 -446 768.493

781.656 6.657 7.125 -468 781.188

1.407 648.687 131.487 -13.088 768.493

1.371 627.345 70.571 81.901 781.188



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

404 -10.725 -10.321

1.521 46.665 48.186

2.767 2.767

2.699 2.699

-13.088

45.487


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen 1 Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van aandelen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-13.088

45.487

-404 10.725 -47.543 49.939

-1.521 -46.665 -11.494 48.350

3.706 -3.728 -393

-3.205 3.193 34.145

65.380 -44.002 -20.985 393

32.733 -45.638 -21.240 -34.145

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

781.656 47.543 -49.939 404 -10.725 768.939

770.681 28.469 -104.853 6.285 81.074 781.656

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Obligatiepool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.


Euro Obligatiepool

16.776.295

31-12-2014

16.839.211


768.939

BELANG IN %

31-12-2014

781.656

30-06-2015

34,33%

31-12-2014

35,07%


Euro Obligatiepool

45,83

46,42

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.



30-06-2015


2.951 2.951

31-12-2014

6.657 6.657


30-06-2015


2.951 446 3.397

31-12-2014

6.657 468 7.125

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 4 Eigen vermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

1.371 114 -78 1.407

1.460 91 -180 1.371


627.345 65.266 -43.924 648.687

676.947 49.619 -99.221 627.345

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

70.571 60.916 131.487

75.587 -5.016 70.571

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

81.901 -60.916 -20.985 -13.088 -13.088

16.225 5.016 -21.241 81.901 81.901


768.493

781.188

Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

768.493 -13.088 28.139.411

781.188 81.901 27.410.222

770.219 16.225 29.205.132

968.361 96.817 36.325.133

861.125 21.503 34.953.417

27,31 27,24 0,75 -0,37 0,10 -0,47

28,50 28,47 0,75 3,19 0,20 2,99

26,37 26,35 0,75 0,77 0,22 0,55

26,66 26,65 0,70 2,85 0,18 2,67

24,64 24,63 0,85 0,78 0,17 0,62

In euro’s



 WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kosten factor

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.767 796.699

2.699 777.277

0,35%

0,35%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.5

SNS NEDERLANDS AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland Vorderingen Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

70.118 253 71 353 -29 70.089

67.262 234 -263 -29 67.233

117 78.903 -17.605 8.674 70.089

123 82.643 -21.570 6.037 67.233



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

818 8.036 8.854

44 3.491 3.535

180 180

165 165

8.674

3.370



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

8.674

3.370

-818 -8.036 -1.711 7.709

-44 -3.491 -3.553 6.158

-19 90 5.889

-836 826 2.430

3.498 -7.244 -2.072 -5.818

4.913 -5.932 -1.411 -2.430

71 -71

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

67.262 1.711 -7.709 818 8.036 70.118

67.266 6.044 -12.418 418 5.952 67.262

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Aandelenpool Nederland, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Aandelenpool Nederland

840.358

31-12-2014

913.196

30-06-2015

70.118

BELANG IN %

31-12-2014

67.262

30-06-2015

19,57%

31-12-2014

19,28%



83,44

73,66

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.




30-06-2015

253 253

31-12-2014

234 234



30-06-2015

324 29 353

31-12-2014

234 29 263



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

123 6 -12 117

131 15 -23 123

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

82.643 -3.492 -7.232 78.903

39.602 47.654 7.390 -12.003 82.643

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Nederlands Aandelenfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-21.570 -3.965 -17.605

26.146 -47.654 -62 -21.570


6.037 -3.965 -2.072 8.674 8.674

1.349 62 -1.411 6.037 6.037


70.089

67.233




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

70.089 8.674 2.330.164

67.233 6.037 2.453.652

67.228 1.349 2.624.530

30,08 30,34 0,90 3,80 0,08 3,72

27,40 27,18 0,54 2,60 0,14 2,46

25,62 25,46 -0,53 0,02 0,51

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

180 72.395

165 66.640

0,25%

0,25%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Aandelenpool Nederland is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.6

RZL NEDERLANDS AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

288.215 1.188 1.430 -242 287.973

281.523 1.131 1.368 -237 281.286

293 276.979 -25.319 36.020 287.973

315 299.270 -41.485 23.186 281.286



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

3.851 33.668 37.519

133 14.146 14.279

1.499 1.499

1.380 1.380

36.020

12.899



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

36.020

12.899

-3.851 -33.668 -1.053 31.880

-133 -14.146 -3.182 22.396

-57 62 29.333

-916 911 17.829

7.020 -29.333 -7.020 -29.333

8.554 -20.346 -6.037 -17.829

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

281.523 1.053 -31.880 3.851 33.668 288.215

286.568 8.106 -39.111 1.100 24.860 281.523

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Aandelenpool Nederland, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Aandelenpool Nederland worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.



3.454.223

31-12-2014

3.822.177


288.215

BELANG IN %

31-12-2014

281.523

30-06-2015

80,43%

31-12-2014

80,72%



83,44

73,66

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.




30-06-2015

1.188 1.188

31-12-2014

1.131 1.131



30-06-2015

1.188 242 1.430

31-12-2014

1.131 237 1.368



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

315 7 -29 293

341 16 -42 315

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

299.270 -7.013 -29.304 276.979

369.091 -47.654 13.463 -35.630 299.270

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Nederlands Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-41.485 -16.166 -25.319

-142.087 47.654 52.948 -41.485

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

23.186 -16.166 -7.020 36.020 36.020

58.985 -52.948 -6.037 23.186 23.186


287.973

281.286




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

287.973 36.020 5.862.078

281.286 23.186 6.303.166

286.330 58.985 6.822.597

343.668 36.939 9.286.678

359.889 -48.737 10.591.232

49,12 49,55 1,20 6,40 0,26 6,14

44,63 44,28 0,92 4,12 0,44 3,68

41,97 41,72 1,80 9,13 0,49 8,64

37,01 36,88 0,70 4,35 0,37 3,98

33,98 33,72 1,00 -4,24 -0,37 -4,60

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.499 302.089

1.380 278.309

0,50%

0,50%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Aandelenpool Nederland is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.7

SNS EURO AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

101.164 158 200 -42 101.122

95.351 263 304 -41 95.310

171 93.927 -7.823 14.847 101.122

181 99.716 -9.437 4.850 95.310



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.134 13.972 15.106

137 4.431 4.568

259 259

247 247

14.847

4.321



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

14.847

4.321

-1.134 -13.972 -45 9.338

-137 -4.431 -3.810 5.601

105 -104 9.035

-2.929 2.916 1.531

2.728 -8.527 -3.236 -9.035

5.526 -5.046 -2.011 -1.531

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

95.351 45 -9.338 1.134 13.972 101.164

98.141 4.474 -12.607 436 4.907 95.351

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.


Euro Aandelenpool

2.099.446

31-12-2014

2.296.097


101.164

BELANG IN %

31-12-2014

95.351

30-06-2015

5,59%

31-12-2014

5,24%


Euro Aandelenpool

48,19

41,53

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.




30-06-2015

158 158

31-12-2014

263 263



30-06-2015

158 42 200

31-12-2014

263 41 304



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

181 5 -15 171

192 12 -23 181

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

99.716 -2.723 -8.512 93.927

84.619 20.702 6.260 -11.865 99.716

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Euro Aandelenfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-9.437 -1.614 -7.823

11.489 -20.702 -224 -9.437


4.850 -1.614 -3.236 14.847 14.847

1.786 224 -2.010 4.850 4.850

101.122

95.310





30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

101.122 14.847 3.428.600

95.310 4.850 3.626.324

98.086 1.786 3.869.846

29,49 29,78 0,95 4,41 0,08 4,33

26,28 26,16 0,52 1,48 0,14 1,34

25,55 25,42 -0,48 0,02 0,46

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

259 104.539

247 99.713

0,25%

0,25%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.8

RZL EURO AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

396.188 1.474 1.809 -335 395.853

395.480 1.884 2.219 -335 395.145

637 283.501 50.447 61.268 395.853

714 332.478 44.229 17.724 395.145



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

8.866 54.496 63.362

708 17.775 18.483

2.094 2.094

2.057 2.057

61.268

16.426



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

61.268

16.426

-8.866 -54.496 -1.781 64.435

-708 -17.775 -5.575 42.121

410 -410 60.560

-3.634 3.622 34.477

11.561 -60.615 -11.506 -60.560

12.927 -39.163 -8.241 -34.477

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Stand aan het begin van de periode Overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

395.480 1.781 -64.435 8.866 54.496 396.188 395.480

426.076 24.027 -76.407 2.037 19.747 395.480 426.076

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.


Euro Aandelenpool

8.222.028

31-12-2014

9.523.359


396.188

BELANG IN %

31-12-2014

395.480

30-06-2015

21,88%

31-12-2014

21,73%


Euro Aandelenpool

48,19

41,53





30-06-2015

1.474 1.474

31-12-2014

1.884 1.884



30-06-2015

1.474 335 1.809

31-12-2014

1.884 335 2.219



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

714 18 -95 637

788 57 -131 714

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

332.478 -11.543 -60.520 283.501

393.166 -20.702 31.322 -71.308 332.478

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Euro Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

44.229 -6.218 50.447

-60.757 20.702 84.284 44.229


17.724 -6.218 -11.506 61.268 61.268

92.525 -84.284 -8.241 17.724 17.724


395.853

395.145




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

395.853 61.268 12.743.530

395.145 17.724 14.285.886

425.722 92.525 15.759.824

474.998 63.237 20.635.684

266.566 -33.845 13.642.554

31,06 31,36 0,90 4,97 0,16 4,81

27,66 27,52 0,55 1,52 0,28 1,24

27,01 26,88 0,65 6,18 0,31 5,87

23,02 22,92 0,35 3,26 0,20 3,06

19,54 19,36 0,40 -2,29 0,19 -2,48

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.094 422.070

2.057 414.956

0,50%

0,50%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.9

SNS EURO MIXFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in beleggingspools Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

198.943 252 327 -75 198.868

196.342 270 345 -75 196.267

358 172.159 12.235 14.116 198.868

367 177.305 3.036 15.559 196.267



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.436 12.142 14.578

354 10.254 10.608

462 462

443 443

14.116

10.165



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

14.116

10.165

-2.436 -12.142 -11.475 23.452

-354 -10.254 -3.715 11.979

18 -18 11.515

-1.201 1.175 7.795

6.024 -11.179 -6.360 -11.515

6.450 -9.897 -4.348 -7.795

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in beleggingspools 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Euro Mixpool Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

196.342 --11.475 -23.452 2.436 12.142 198.943

197.014 -197.014 197.014 12.342 -29.465 1.533 14.918 196.342

Omdat het fonds zijn vermogen voor gemiddeld 20 procent of meer belegt in andere beleggingsinstellingen, is artikel 124, lid 1i van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) van toepassing. De aldus te verstrekken informatie is opgenomen in onderstaande tabel alsmede in de halfjaarcijfers van de beleggingspools verderop in dit halfjaarbericht. Deze halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.


Euro Obligatiepool Euro Aandelenpool

2.179.770 2.055.222

31-12-2014

2.068.887 2.415.429


99.910 99.033 198.943

BELANG IN %

31-12-2014

96.036 100.306 196.342

30-06-2015

4,46% 5,47%

31-12-2014

4,31% 5,51%



45,83 48,19

46,42 41,53

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico.


 Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Euro Aandelenpool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

252 252

31-12-2014

270 270



30-06-2015

252 75 327

31-12-2014

270 75 345



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

367 10 -19 358

389 16 -38 367

177.305 -6.014 -11.160 172.159

174.812 14.328 8.014 -19.849 177.305

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

3.036 -9.199 12.235

20.166 -14.328 -2.802 3.036


15.559 -9.199 -6.360 14.116 14.116

1.546 2.802 -4.348 15.559 15.559

198.868

196.267

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Euro Mixfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode





30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

198.868 14.116 7.156.925

196.267 15.559 7.332.406

196.913 1.546 7.786.565

27,79 27,89 0,90 2,04 0,06 1,98

26,77 26,69 0,57 2,24 0,12 2,12

25,29 25,21 -0,21 0,01 0,20

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

462 206.797

443 198.784

0,22%

0,22%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.10

RZL EURO MIXFONDS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

1.707.467 7.642 8.928 -1.286 1.706.181

1.709.416 12.358 13.672 -1.314 1.708.102

2.634 1.291.668 292.472 119.407 1.706.181

2.744 1.365.699 211.992 127.667 1.708.102



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

23.479 103.924 127.403

3.128 89.350 92.478

7.996 7.996

7.735 7.735

119.407

84.743



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

119.407

84.743

-23.479 -103.924 -104.262 233.614

-3.128 -89.350 -20.184 106.539

4.716 -4.744 121.328

-639 624 78.605

47.187 -121.328 -47.187 -121.328

42.980 -83.431 -38.154 -78.605

------ --





Stand per 1 januari Verkoop participaties in Euro Mixpool Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

1.709.416 --104.262 -233.614 23.479 103.924 1.707.467

1.731.210 -1.731.210 1.731.210 91.871 -256.870 13.166 130.039 1.709.416




18.708.336 17.639.375

31-12-2014

18.012.415 21.029.529


857.494 849.973

BELANG IN %

31-12-2014

836.115 873.301

30-06-2015

38,28% 46,94%

31-12-2014

37,52% 47,99%



45,83 48,19

46,42 41,53

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van Euro Obligatiepool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico.


 Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Euro Aandelenpool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van Euro Aandelenpool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

7.642 7.642

31-12-2014

12.358 12.358



30-06-2015

7.642 1.286 8.928

31-12-2014

12.358 1.314 13.672



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

2.744 72 -182 2.634

2.927 81 -264 2.744

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Euro Mixfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

1.365.699 -47.115 -121.146 1.291.668

1.491.153 -14.328 48.260 -159.386 1.365.699

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Euro Mixfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

211.992 -80.480 292.472

37.340 14.328 160.324 211.992


127.667 -80.480 -47.187 119.407 119.407

198.479 -160.324 -38.155 127.667 127.667

1.706.181

1.708.102





30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

1.706.181 119.407 52.688.236

1.708.102 127.667 54.878.204

1.729.899 198.479 58.552.301

1.865.864 264.723 68.209.616

1.751.559 -101.182 73.175.574

32,38 32,50 0,90 2,42 0,15 2,27

31,13 31,03 0,67 2,61 0,28 2,33

29,54 29,46 0,80 3,68 0,29 3,39

27,35 27,29 0,30 4,12 0,24 3,88

23,94 23,82 0,70 -1,20 0,18 -1,38

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

7.996 1.790.622

7.735 1.733.295

0,45%

0,45%



 4.11

SNS WERELD AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

152.089 360 429 -69 152.020

141.812 80 145 -65 141.747

236 127.733 4.564 19.487 152.020

246 134.343 -11.573 18.731 141.747



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.196 18.717 19.913

91 7.402 7.493

426 426

361 361

19.487

7.132



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

19.487

7.132

-1.196 -18.717 -533 10.169

-91 -7.402 -4.093 5.978

-280 284 9.214

-2.521 2.501 1.504

2.845 -9.465 -2.594 -9.214

5.452 -5.502 -1.454 -1.504

----

----


 Aanpassing beleggingsbeleid SNS Wereld Aandelenfonds belegt zijn vermogen volledig in Global Equity Mixpool die haar vermogen onder meer belegt in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds zijn vanaf 14 april 2014 afgebouwd naar € 0. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

141.812 533 -10.169 1.196 18.717 152.089

131.310 5.329 -14.304 829 18.648 141.812

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Global Equity Mixpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.



4.310.031

31-12-2014

4.584.507


152.089

BELANG IN %

31-12-2014

141.812

30-06-2015

15,86%

31-12-2014

15,01%



35,29

30,93

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren.


 Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

360 360

80 80



30-06-2015

360 69 429

31-12-2014

80 65 145



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

246 4 -14 236

258 13 -25 246

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

134.343 -2.841 -9.451 127.733

103.160 37.929 6.865 -13.611 134.343

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Wereld Aandelenfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-11.573 -16.137 4.564

26.829 -37.929 -473 -11.573 


 01-01-2015 T/M 30-06-2015


01-01-2014 T/M 31-12-2014


18.731 -16.137 -2.594 19.487 19.487

981 473 -1.454 18.731 18.731


152.020

141.747

Vijfjarenoverzicht 1 In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

152.020 19.487 4.714.740

141.747 18.731 4.918.422

131.228 981 5.162.578

32,24 32,31 0,55 4,22 0,09 4,13

28,82 28,76 0,28 3,96 0,15 3,81

25,42 25,26 -0,21 0,02 0,19

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

426 156.014

361 132.492

0,27%

0,27%

SNS Wereld Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Wereld Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Equity Mixpool belegt onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. ACTIAM vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Equity Mixpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.12

RZL WERELD AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

174.511 637 790 -153 174.358

163.739 823 968 -145 163.594

349 107.249 44.628 22.132 174.358

367 116.130 26.290 20.807 163.594



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.596 21.475 23.071

52 8.554 8.606

939 939

817 817

22.132

7.789



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

22.132

7.789

-1.596 -21.475 -451 12.750

-52 -8.554 -795 11.440

186 -178 11.368

-2.586 2.581 9.823

2.550 -11.449 -2.469 -11.368

2.377 -10.419 -1.781 -9.823

----

----


 Aanpassing beleggingsbeleid RZL Wereld Aandelenfonds belegt zijn vermogen volledig in Global Equity Mixpool die haar vermogen onder meer belegt in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds zijn vanaf 14 april 2014 afgebouwd naar € 0. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.




01-01-2014 T/M 31-12-2014

163.739 451 -12.750 1.596 21.475 174.511

160.677 903 -20.315 833 21.641 163.739

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Global Equity Mixpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Equity Mixpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.



4.945.427

31-12-2014

5.293.344


174.511

BELANG IN %

31-12-2014

163.739

30-06-2015

18,20%

31-12-2014

17,33%



35,29

30,93

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren.


 Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

637 637

31-12-2014

823 823



30-06-2015

637 153 790

31-12-2014

823 145 968



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

367 5 -23 349

406 6 -45 367

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

116.130 -2.545 -11.426 107.249

169.987 -37.929 2.478 -18.406 116.130

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Wereld Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

26.290 -18.338 44.628

-51.759 37.929 40.120 26.290 


 01-01-2015 T/M 30-06-2015


01-01-2014 T/M 31-12-2014


20.807 -18.338 -2.469 22.132 22.132

41.901 -40.120 -1.781 20.807 20.807


174.358

163.594



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

174.358 22.132 6.986.283

163.594 20.807 7.337.930

160.535 41.901 8.118.298

219.366 30.047 12.904.654

187.555 -12.397 12.763.213

24,96 25,01 0,35 3,30 0,13 3,17

22,29 22,25 0,23 3,07 0,23 2,84

19,77 19,65 0,30 5,46 0,30 5,16

17,00 16,81 0,10 2,49 0,17 2,33

14,69 14,69 0,20 -0,82 0,16 -0,97

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

939 180.191

817 156.914

0,52%

0,52%

RZL Wereld Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Wereld Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Equity Mixpool belegt onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. ACTIAM vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Equity Mixpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.13

SNS AMERIKA AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

13.570 78 83 -5 13.565

12.935 10 15 -5 12.930

19 9.696 2.433 1.417 13.565

20 10.342 -157 2.725 12.930



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

237 1.215 1.452

23 721 744

35 35

23 23

1.417

721



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.417

721

-237 -1.215 -1.659 2.476

-23 -721 -1.376 1.074

-68 68 782

-267 266 -326

1.677 -2.324 -135 -782

1.429 -1.054 -49 326

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

12.935 1.659 -2.476 237 1.215 13.570

9.124 3.566 -2.532 216 2.561 12.935

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Amerika Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



549.291

31-12-2014

580.445

30-06-2015

13.570

BELANG IN %

31-12-2014

12.935

30-06-2015

3,34%

31-12-2014

2,94%



24,71

22,28



 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


31-12-2014

71 7 78

10 -10


Te betalen aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen beheervergoeding Totaal

30-06-2015

31-12-2014

7 70 6 83

-10 5 15



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

20 2 -3 19

18 6 -4 20

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

10.342 -1.675 -2.321 9.696

6.230 2.979 3.631 -2.498 10.342

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Amerika Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-157 -2.590 2.433

2.751 -2.979 71 -157


2.725 -2.590 -135 1.417 1.417

120 -71 -49 2.725 2.725


13.565

12.930




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

13.565 1.417 378.346

12.930 2.725 395.034

9.119 120 355.705

35,85 35,67 0,35 3,84 0,09 3,75

32,73 32,85 0,13 7,03 0,13 6,90

25,64 25,43 -0,35 0,02 0,33

In euro’s



WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

35 14.260

23 9.587

0,25%

0,24%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Amerika Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.14

RZL AMERIKA AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

56.456 272 320 -48 56.408

58.372 138 187 -49 58.323

105 26.523 23.717 6.063 56.408

118 33.858 10.831 13.516 58.323



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.173 5.189 6.362

159 3.876 4.035

299 299

257 257

6.063

3.778



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

6.063

3.778

-1.173 -5.189 -3.100 11.378

-159 -3.876 -4.277 4.154

-134 133 7.978

-1.755 1.758 -377

3.636 -10.984 -630 -7.978

4.504 -3.860 -267 377

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

58.372 3.100 -11.378 1.173 5.189 56.456

49.629 5.500 -10.813 1.157 12.899 58.372

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Amerika Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Amerika Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.



2.285.175

31-12-2014

2.619.372


56.456

BELANG IN %

31-12-2014

58.372

30-06-2015

13,88%

31-12-2014

13,27%



24,71

22,28





30-06-2015

272 272

31-12-2014

138 138



30-06-2015

272 48 320

31-12-2014

138 49 187



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

118 7 -20 105

127 14 -23 118

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

33.858 -3.629 -10.964 26.523

41.341 -2.979 5.713 -10.217 33.858

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Amerika Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

10.831 -12.886 23.717

-4.283 2.979 12.135 10.831

13.516 -12.886 -630 6.063 6.063

12.402 -12.135 -267 13.516 13.516

56.408

58.323

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

56.408 6.063 2.097.055

58.323 13.516 2.365.807

49.587 12.402 2.554.529

49.779 5.513 3.196.515

42.211 2.182 3.052.954

26,90 26,76 0,30 3,03 0,14 2,89

24,65 24,74 0,10 5,94 0,23 5,71

19,41 19,26 0,15 5,07 0,21 4,86

15,57 15,25 0,15 1,86 0,14 1,72

13,83 13,93 0,15 0,84 0,13 0,71

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

299 60.349

257 51.975

0,50%

0,49%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Amerika Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.15

SNS AZIË AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

13.106 33 40 -7 13.099

11.163 105 111 -6 11.157

20 14.925 -3.921 2.075 13.099

20 14.896 -4.823 1.064 11.157



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

114 2.003 2.117

-13 341 328

42 42

36 36

2.075

292



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.075

292

-114 -2.003 -743 917

13 -341 -561 1.161

72 -71 133

-356 353 561

900 -871 -162 -133

604 -1.095 -70 -561

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

11.163 743 -917 114 2.003 13.106

11.874 703 -2.552 78 1.060 11.163

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Azië Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Azië Aandelenpool

369.748

31-12-2014

375.571

30-06-2015

13.106

BELANG IN %

31-12-2014

11.163

30-06-2015

7,25%

31-12-2014

6,80%


Azië Aandelenpool

35,45

29,72




30-06-2015


31-12-2014

33 33

105 105



30-06-2015

31-12-2014

33 7 40

105 6 111



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

20 1 -1 20

24 2 -6 20

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

14.896 -899 -870 14.925

8.594 8.000 752 -2.450 14.896

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Azië Aandelenfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-4.823 -902 -3.921

3.436 -8.000 -259 -4.823

1.064 -902 -162 2.075 2.075

-189 259 -70 1.064 1.064

13.099

11.157

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

13.099 2.075 408.672

11.157 1.064 408.860

11.865 -189 474.243

32,05 31,87 0,40 5,18 0,10 5,08

27,29 27,05 0,15 2,78 0,18 2,60

25,02 24,91 --0,38 0,02 -0,40

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

42 12.882

36 11.392

0,32%

0,32%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Azië Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.16

RZL AZIË AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

11.633 46 58 -12 11.621

10.675 18 29 -11 10.664

22 10.693 -1.043 1.949 11.621

24 11.614 -1.879 905 10.664



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

148 1.876 2.024

-28 305 277

75 75

67 67

1.949

210



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.949

210

-148 -1.876 -14 1.080

28 -305 -144 864

-28 29 992

-335 335 653

73 -996 -69 -992

213 -785 -81 -653

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

10.675 14 -1.080 148 1.876 11.633

11.415 179 -1.959 36 1.004 10.675

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Azië Aandelenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Azië Aandelenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Azië Aandelenpool

328.197

31-12-2014

359.141

30-06-2015

11.633

BELANG IN %

31-12-2014

10.675

30-06-2015

6,44%

31-12-2014

6,50%


Azië Aandelenpool

35,45

29,72




30-06-2015


31-12-2014

46 46

18 18



30-06-2015

31-12-2014

46 12 58

18 11 29



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

24 -2 22

28 1 -5 24

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

11.614 -73 -994 10.693

21.173 -8.000 247 -1.806 11.614

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Azië Aandelenfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-1.879 -836 -1.043

-12.466 8.000 2.587 -1.879

905 -836 -69 1.949 1.949

2.668 -2.587 -81 905 905

11.621

10.664

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

11.621 1.949 449.254

10.664 905 485.818

11.403 2.668 562.049

22.208 3.164 1.211.870

21.027 -4.075 1.314.534

25,87 25,72 0,15 4,51 0,17 4,34

21,95 21,76 0,15 2,14 0,28 1,86

20,29 20,19 0,15 5,23 0,48 4,75

18,33 18,25 0,15 2,84 0,23 2,61

16,00 16,01 0,20 -2,88 0,22 -3,10

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

75 11.936

67 10.897

0,62%

0,62%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de Azië Aandelenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.17

SNS EURO VASTGOEDFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

31.174 83 100 -17 31.157

30.322 27 44 -17 30.305

49 10.112 17.956 3.040 31.157

51 11.219 12.619 6.416 30.305



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

483 2.666 3.149

128 4.154 4.282

109 109

88 88

3.040

4.194



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

3.040

4.194

-483 -2.666 -1.187 3.484

-128 -4.154 -1.612 1.731

-56 56 2.188

-738 734 27

2.051 -3.160 -1.079 -2.188

2.503 -1.427 -1.103 -27

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

30.322 1.187 -3.484 483 2.666 31.174

25.605 2.105 -3.989 463 6.138 30.322

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Vastgoedfondsenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



377.778

31-12-2014

403.694

30-06-2015

31.174

BELANG IN %

31-12-2014

30.322

30-06-2015

22,63%

31-12-2014

21,62%



82,52

75,11




30-06-2015

Te vorderen van beleggingspools Te vorderen aan aandeelhouders Totaal

31-12-2014

82 1 83

27 -27



30-06-2015

31-12-2014

1 82 17 100

-27 17 44



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

51 3 -5 49

51 6 -6 51

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

11.219 -2.048 -3.155 10.112

11.812 1 3.029 -3.623 11.219

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Euro Vastgoedfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

12.619 -5.337 17.956

14.027 -1 -1.407 12.619


6.416 -5.337 -1.079 3.040 3.040

-304 1.407 -1.103 6.416 6.416


31.157

30.305




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31.157 3.040 982.165

30.305 6.416 1.012.513

25.586 -304 1.031.443

31,72 31,89 1,10 3,21 0,11 3,10

29,93 29,78 1,05 6,52 0,18 6,34

24,81 24,56 --0,27 0,02 -0,29

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

109 34.252

88 27.358

0,32%

0,32%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Vastgoedfondsenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.18

RZL EURO VASTGOEDFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

27.362 79 108 -29 27.333

26.957 479 507 -28 26.929

32 3.668 21.073 2.560 27.333

33 4.920 16.179 5.797 26.929



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

381 2.365 2.746

170 3.869 4.039

186 186

162 162

2.560

3.877



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.560

3.877

-381 -2.365 -591 2.932

-170 -3.869 -310 2.632

400 -399 2.156

-952 953 2.161

1.359 -2.612 -903 -2.156

1.351 -2.287 -1.225 -2.161

----

----



BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

26.957 591 -2.932 381 2.365 27.362

25.497 555 -5.221 575 5.551 26.957

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Euro Vastgoedfondsenpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Euro Vastgoedfondsenpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



331.578

31-12-2014

358.898

30-06-2015

27.362

BELANG IN %

31-12-2014

26.957

30-06-2015

19,86%

31-12-2014

19,22%



82,52

75,11




30-06-2015


31-12-2014

79 79

479 479



30-06-2015

31-12-2014

79 29 108

479 28 507



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

33 2 -3 32

38 2 -7 33

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

4.920 -1.357 -2.609 3.668

8.029 -1 1.594 -4.702 4.920

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Euro Vastgoedfonds Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

16.179 -4.894 21.073

14.185 1 1.993 16.179


5.797 -4.894 -903 2.560 2.560

3.218 -1.993 -1.225 5.797 5.797


27.333

26.929




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

27.333 2.560 641.396

26.929 5.797 668.885

25.470 3.218 752.647

62.286 12.277 1.817.873

56.076 -8.655 1.938.863

42,61 42,84 1,40 4,28 0,29 3,99

40,26 40,05 1,72 9,16 0,49 8,67

33,84 33,50 2,30 5,12 0,85 4,27

34,26 34,29 1,20 7,16 0,41 6,75

28,92 28,40 1,35 -4,05 0,41 -4,46

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

186 29.986

162 26.156

0,62%

0,62%

Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Vastgoedfondsenpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.19

SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

4.965 18 22 -4 4.961

5.150 61 65 -4 5.146

8 5.137 -717 533 4.961

9 5.854 -1.290 573 5.146



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

221 335 556

6 283 289

23 23

23 23

533

266



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

533

266

-221 -335 -1.581 2.322

-6 -283 -548 1.136

43 -43 718

-281 279 563

1.593 -2.311 -718

557 -1.098 -22 -563

----

----


 Aanpassing beleggingsbeleid SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt zijn vermogen volledig in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds zijn vanaf 14 april 2014 afgebouwd naar € 0. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

5.150 1.581 -2.322 221 335 4.965

5.425 1.329 -2.224 113 507 5.150

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Global Emerging Markets Equity Pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.



109.545

31-12-2014

126.388


BELANG IN %

31-12-2014

4.965

5.150

30-06-2015

4,49%

31-12-2014

5,88%



45,32

40,75

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar sectoren.


 Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


31-12-2014

18 -18

37 24 61



30-06-2015

31-12-2014

-18 4 22

24 37 4 65



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

9 3 -4 8

11 3 -5 9

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

5.854 -1590 -2.307 5.137

-353 7.030 1.339 -2.162 5.854

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-1.290 -573 -717

5.852 -7.030 -112 -1.290 


 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2014 T/M 31-12-2014

573 -573 -533 533

-90 112 -22 573 573

4.961

5.146



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

4.961 533 162.856

5.146 573 187.254

5.420 -90 218.608

30,46 30,78 -3,41 0,14 3,27

27,48 27,35 0,10 3,31 0,25 3,06

24,79 24,61 --0,38 0,03 -0,41

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

Beheervergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode

23 5.182

23 5.129

Lopende kosten factor

0,45%

0,45%

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Emerging Markets Equity Pool belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoedingaan haar beheerder is verschuldigd. ACTIAM vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Emerging Markets Equity Pool is relevant. Zie daartoe de betreffende jhalfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.20

RZL OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS BALANS


REF.

Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

3.710 18 24 -6 3.704

3.880 10 16 -6 3.874

7 4.681 -1.406 422 3.704

8 5.272 -1.749 343 3.874



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

84 374 458

-28 198 170

36 36

32 32

422

138



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

422

138

-84 -374 -2 630

28 -198 -35 696

-8 8 592

-237 235 627

2 -594 --592

49 -659 -17 -627

----

----


 Aanpassing beleggingsbeleid RZL Opkomende Landen Aandelenfonds belegt zijn vermogen volledig in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds zijn vanaf 14 april 2014 afgebouwd naar € 0. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

3.880 2 -630 84 374 3.710

4.251 92 -873 -9 419 3.880

Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Global Emerging Markets Equity Pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



81.850

31-12-2014

95.215

30-06-2015

BELANG IN %

31-12-2014

3.710

3.880

30-06-2015

3,36%

31-12-2014

4,43%



45,32

40,75

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar sectoren.


 Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


31-12-2014

18 18

10 10



30-06-2015

31-12-2014

18 6 24

10 6 16



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

8 --1 7

9 --1 8

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

5.272 -2 -593 4.681

12.997 -7.030 105 -800 5.272

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Onttrekking/toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-1.749 -343 -1.406

-8.038 7.030 -741 -1.749 


 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking/toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2014 T/M 31-12-2014

343 -343 -422 422

-724 741 -17 343 343

3.704

3.874



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

3.704 422 138.811

3.874 343 160.090

4.244 -724 192.472

13.924 1.350 586.183

14.668 -3.419 674.273

26,68 26,96 -3,30 0,26 3,04

24,20 24,08 0,10 2,56 0,42 2,14

22,05 21,89 0,10 -2,72 1,04 -3,76

23,75 23,61 0,10 2,75 0,45 2,30

21,75 21,94 0,05 -4,64 0,43 -5,07

In euro’s




01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


36 4.101

32 3.766


0,87%

0,85%

RZL Opkomende Landen Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Opkomende Landen Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Emerging Markets Equity Pool belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoedingaan haar beheerder is verschuldigd. ACTIAM vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Global Emerging Markets Equity Pool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.


 4.21

SNS OPTIMAAL BLAUW BALANS


REF.


1


3

2

30-06-2015

31-12-2014

1.381 ---1.381

1.540 -1 -1 1.539

3 1.287 84 7 1.381

3 1.429 31 76 1.539



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12 -2 10

4 37 41


3 3

2 2

Resultaat

7

39



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

7

39

-12 2 -321 490

-4 -37 -119 267

--1 165

-10 9 145

270 -412 -23 -165

122 -243 -24 -145

----

----


 Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Blauw belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in beleggingspools In duizenden euro’s

Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Blauw Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

1.540 --321 -490 12 -2 1.381

01-01-2014 T/M 31-12-2014

1.281 -1.281 1.281 638 -460 12 69 1.540

Participaties in beleggingspools Omdat het fonds zijn vermogen voor gemiddeld 20 procent of meer belegt in andere beleggingsinstellingen, is artikel 124, lid 1i van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) van toepassing. De aldus te verstrekken informatie is opgenomen in onderstaande tabel alsmede in de halfjaarcijfers van de beleggingspools verderop in dit halfjaarbericht. Deze halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.


 INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool

22.031 12.521 2.097 492

31-12-2014

24.118 13.735 3.065 655

30-06-2015

692 574 74 41 1.381

BELANG IN %

31-12-2014

758 638 95 49 1.540

30-06-2015

31-12-2014

0,47% 0,03% 0,01% 0,03%

0,51% 0,03% 0,01% 0,03%



31,45 45,83 35,29 82,52

31,44 46,42 30,93 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen beheervergoeding Totaal

30-06-2015

31-12-2014

---

1 1

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.


 4 Eigen vermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Blauw Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2014 T/M 31-12-2014

3 1 -1 3

3 1 -1 3

1.429 269 -411 1.287

1.222 1 632 -426 1.429

31 -53 84

58 -1 -26 31

76 -53 -23 7 7

-3 26 -23 76 76

1.381

1.539



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

1.381 7 53.757

1.539 76 59.188

1.280 -3 51.180

25,69 25,70 0,45 0,19 0,06 0,13

26,00 26,03 0,55 1,37 0,08 1,29

25,02 25,03 --0,02 0,04 -0,06

2

In euro’s


1) Het fonds is gestart op 12 november 2013 en bestaat dus nog geen vijf jaar. 2) Betreft de periode van 12 november 2013 (startdatum van het fonds) tot en met 31 december 2013. 3) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar. 4) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


3 1.414

2 1.190


0,20%

0,20%

SNS Optimaal Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt Global Emerging Markets Equity Pool voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.22

RZL OPTIMAAL BLAUW BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

17.785 251 261 -10 17.775

18.536 299 311 -12 18.524

32 16.219 1.473 51 17.775

33 16.693 778 1.020 18.524



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

124 -5 119

56 577 633


68 68

68 68

Resultaat

51

565



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

51

565

-124 5 -2.749 3.619

-56 -577 -1.826 3.036

48 -50 800

-74 73 1.141

1.965 -2.440 -325 -800

1.814 -2.649 -306 -1.141

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Blauw belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Blauw Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

18.536 --2.749 -3.619 124 -5 17.785

01-01-2014 T/M 31-12-2014

18.156 -18.156 18.156 4.240 -5.017 146 1.011 18.536






31-12-2014

283.638 161.209 26.998 6.335

30-06-2015

290.329 165.343 36.898 7.890

8.920 7.389 953 523 17.785

BELANG IN %

31-12-2014

9.127 7.675 1.141 593 18.536

30-06-2015

31-12-2014

6,10% 0,33% 0,10% 0,38%

6,15% 0,34% 0,12% 0,42%



31,45 45,83 35,29 82,52

31,44 46,42 30,93 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

-251 251

31-12-2014

299 -299



 3 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015

Te betale aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen beheervergoeding Totaal

31-12-2014

251 -10 261

-299 12 311




01-01-2014 T/M 31-12-2014

33 3 -4 32

34 8 -9 33

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Blauw Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

16.693 -1.962 -2.436 16.219

17.028 -1 4.089 -4.423 16.693

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Blauw Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

778 -695 1.473

771 1 6 778


1.020 -695 -325 51 51

312 -6 -306 1.020 1.020

17.775

18.524




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

17.775 51 648.121

18.524 1.020 665.458

18.145 312 677.986

21.049 1.435 779.993

21.826 166 853.627

27,43 27,44 0,50 0,18 0,10 0,08

27,84 27,82 0,47 1,74 0,21 1,53

26,76 26,73 0,70 0, 66 0,20 0,46

26,99 26,98 0,30 2,05 0,21 1,84

25,57 25,55 0,25 0,36 0,16 0,20

In euro’s



 WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

68 18.278

68 18.120

0,37%

0,37%

RZL Optimaal Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.23

SNS OPTIMAAL GEEL BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

23.261 10 20 -10 23.251

23.402 33 43 -10 23.392

43 20.313 2.486 409 23.251

43 20.269 700 2.380 23.392



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

227 242 469

59 1.266 1.325

60 60

58 58

409

1.267



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

409

1.267

-227 -242 -2.159 2.769

-59 -1.266 -804 1.889

23 -23 550

-27 22 1.022

1.323 -1.279 -594 -550

921 -1.541 -402 -1.022

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Geel belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Geel Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

23.402 --2.159 -2.769 227 242 23.261

01-01-2014 T/M 31-12-2014

23.132 -23.132 23.132 1.381 -3.608 196 2.301 23.402





Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Liquiditeitenpool Euro Vastgoedfondsenpool

328.965 99.895 111.721 13.864

31-12-2014

30-06-2015

323.399 120.343 110.319 15.973

15.078 3.525 3.514 1.144 23.261

BELANG IN %

31-12-2014

15.011 3.723 3.468 1.200 23.402

30-06-2015

31-12-2014

0,67% 0,37% 2,40% 0,83%

0,67% 0,39% 2,34% 0,86%



45,83 35,29 31,45 82,52

46,42 30,93 31,44 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

10 -10

6 27 33




30-06-2015


31-12-2014

-10 10 20

27 6 10 43




01-01-2014 T/M 31-12-2014

43 2 -2 43

46 3 -6 43

20.269 -1.321 -1.277 20.313

21.411 559 1.378 -3.079 20.269

700 -1.786 2.486

1.689 -559 -430 700


2.380 -1.786 -594 409 409

-28 430 -402 2.380 2.380


23.251

23.392

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Geel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng RZL Optimaal Geel Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

23.251 409 859.645

23.392 2.380 857.515

23.118 -28 922.468

27,05 27,02 0,70 0,55 0,07 0,48

27,28 27,30 0,45 2,91 0,14 2,77

25,06 25,01 --0,01 0,02 -0,03

2

In euro’s







01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

60 24.092

58 23.298

0,25%

0,25%

SNS Optimaal Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt Global Emerging Markets Equity Pool voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.24

RZL OPTIMAAL GEEL BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

84.073 197 267 -70 84.003

87.691 1.284 1.359 -75 87.616

126 69.133 13.449 1.295 84.003

131 72.387 6.615 8.483 87.616



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

840 892 1.732

178 4.731 4.909

437 437

427 427

1.295

4.482



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.295

4.482

-840 -892 -6.979 12.329

-178 -4.731 -2.717 5.976

1.087 -1.092 4.908

316 -318 2.830

3.208 -6.467 -1.649 -4.908

3.021 -4.395 -1.456 2.830

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Geel belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Geel Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

87.691 --6.979 -12.329 840 892 84.073

01-01-2014 T/M 31-12-2014

85.744 -85.744 85.744 4.922 -12.331 716 8.640 87.691

Omdat het fonds zijn vermogen voor gemiddeld 20 procent of meer belegt in andere beleggingsinstellingen, is artikel 124, lid 1i van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) van toepassing. De aldus te verstrekken informatie is opgenomen in onderstaande tabel alsmede in halfjaarcijfers van de beleggingspools verderop in dit halfjaarbericht. Deze halfjaarcijfersvan de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.





31-12-2014

1.188.986 361.053 403.797 50.108

30-06-2015

1.211.827 450.943 413.382 59.854

54.497 12.741 12.700 4.135 84.073

BELANG IN %

31-12-2014

56.251 13.949 12.995 4.496 87.691

30-06-2015

31-12-2014

2,43% 1,33% 8,68% 3,00%

2,52% 1,48% 8,76% 3,21%



45,83 35,29 31,45 82,52

46,42 30,93 31,44 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

-197 197

31-12-2014

1.284 -1.284



30-06-2015

197 -70 267

31-12-2014

-1.284 75 1.359


 Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 4 Eigen vermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

131 5 -10 126

139 7 -15 131

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Geel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

72.387 -3.203 -6.457 69.133

78.019 -559 4.654 -9.727 72.387

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Geel Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

6.615 -6.834 13.449

3.658 559 2.398 6.615


8.483 -6.834 -1.649 1.295 1.295

3.854 -2.398 -1.456 8.483 8.483


84.003

87.616



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

84.003 1.295 2.528.456

87.616 8.483 2.624.209

85.670 3.854 2.781.037

90.042 7.997 2.975.828

75.988 94 2.733.882

33,22 33,26 0,65 0,68 0,17 0,51

33,39 33,35 0,53 3,57 0,33 3,24

30,81 30,74 0,65 1,72 0,33 1,39

30,26 30,19 0,55 2,95 0,26 2,69

27,79 27,75 0,50 0,30 0,26 0,03

In euro’s


WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. RZL Optimaal Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen.


 Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend.



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

437 88.068

427 86.011

0,50%

0,50%



 4.25

SNS OPTIMAAL ORANJE BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

78.317 152 188 -36 78.281

77.204 215 251 -36 77.168

136 63.284 10.809 4.052 78.281

138 64.461 3.366 9.203 77.168



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

941 3.333 4.274

102 4.470 4.572

222 222

193 193

4.052

4.379



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

4.052

4.379

-941 -3.333 -6.357 9.518

-102 -4.470 -2.428 3.577

63 -15 2.987

-358 347 945

2.774 -3.953 -48 -1.760 -2.987

2.936 -2.505 --1.376 -945

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Oranje belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Oranje Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

77.204 --6.357 -9.518 941 3.333 78.317

01-01-2014 T/M 31-12-2014

69.770 -69.770 69.770 6.161 -8.331 555 9.049 77.204





Euro Obligatiepool Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool

937.178 894.872 45.854

31-12-2014

30-06-2015

892.490 1.028.975 52.540

42.955 31.578 3.784 78.317

BELANG IN %

31-12-2014

41.429 31.829 3.946 77.204

30-06-2015

31-12-2014

1,92% 3,29% 2,75%

1,86% 3,37% 2,81%



45,83 35,29 82,52

46,42 30,93 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de jhalfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

152 -152

31-12-2014

46 169 215




30-06-2015

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen beheervergoeding Totaal

--152 36 188

31-12-2014

48 121 46 36 251




01-01-2014 T/M 31-12-2014

138 5 -7 136

138 10 -10 138

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

64.461 2.769 -3.946 63.284

58.629 6.217 4.829 -5.214 64.461

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Oranje Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

3.366 -7.443 10.809

10.893 -6.217 -1.310 3.366


9.203 -7.443 -1.760 4.052 4.052

66 1.310 -1.376 9.203 9.203


78.281

77.168



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

78.281 4.052 2.717.027

77.168 9.203 2.756.112

69.726 66 2.769.679

28,81 28,80 0,65 1,57 0,08 1,49

28,00 27,96 0,50 3,48 0,15 3,33

25,17 25,09 -0,04 0,02 0,02

2

In euro’s







01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

222 81.357

193 70.933

0,27%

0,27%

SNS Optimaal Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.26

RZL OPTIMAAL ORANJE BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

332.472 358 663 -305 332.167

334.045 2.455 2.767 -312 333.733

407 236.204 78.844 16.712 332.167

420 247.932 45.994 39.387 333.733



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

4.245 14.371 18.616

642 20.168 20.810

1.904 1.904

1.766 1.766

16.712

19.044



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

16.712

19.044

-4.245 -14.371 -23.836 44.025

-642 -20.168 -4.820 19.760

2.097 -2.104 18.278

-477 474 13.171

6.650 -18.391 --6.537 -18.278 ----

6.332 -13.271 --6.232 -13.171 ----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Oranje belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Oranje Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

334.045 --23.836 -44.025 4.245 14.371 332.472

01-01-2014 T/M 31-12-2014

322.504 -322.504 322.504 14.064 -45.511 3.122 39.866 334.045






3.978.515 3.798.918 194.660

31-12-2014

30-06-2015

3.861.615 4.452.155 227.327

182.355 134.054 16.063 332.472

BELANG IN %

31-12-2014

179.252 137.718 17.075 334.045

30-06-2015

31-12-2014

8,14% 13,98% 11,66%

8,04% 14,58% 12,18%



45,83 35,29 82,52

46,42 30,93 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

358 358

31-12-2014

2.455 2.455



30-06-2015

358 305 663

31-12-2014

2.455 312 2.767






01-01-2014 T/M 31-12-2014

420 8 -21 407

449 9 -38 420

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Oranje Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

247.932 -6.642 -18.370 236.204

275.745 -6.217 6.763 -28.359 247.932

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Oranje Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

45.994 -32.850 78.844

15.617 6.217 24.160 45.994


39.387 -32.850 -6.537 16.712 16.712

30.392 -24.160 -6.232 39.387 39.387


332.167

333.733



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

332.167 16.712 8.131.742

333.733 39.387 8.408.477

322.203 30.392 8.980.104

374.635 47.662 11.051.769

358.310 -7.026 11.805.969

40,85 40,84 0,80 2,29 0,23 2,06

39,69 39,62 0,71 5,11 0,43 4,68

35,88 35,76 0,80 3,84 0,46 3,38

33,90 33,75 0,60 4,68 0,37 4,31

30,35 30,31 0,70 -0,26 0,34 -0,60

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.904 348.904

1.766 323.687

0,55%

0,55%

RZL Optimaal Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.27

SNS OPTIMAAL ROOD BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

64.022 68 100 -32 63.990

60.258 19 49 -30 60.228

104 48.315 9.779 5.792 63.990

105 49.002 3.123 7.998 60.228



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-1214 T/M 30-06-2014

886 5.101 5.987

59 3.723 3.782

195 195

166 166

5.792

3.616



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-1214 T/M 30-06-2014

5.792

3.616

-886 -5.101 -5.285 7.508

-59 -3.723 -1.864 2.736

-49 51 2.030

-74 65 697

2.821 -3.509 --1.342 -2.030

2.201 -2.030 --868 -697

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Rood belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Rood Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

60.258 --5.285 -7.508 886 5.101 64.022

01-01-2014 T/M 31-12-2014

55.089 -55.089 55.089 3.705 -6.879 482 7.861 60.258





Global Equity Mixpool Euro Obligatiepool Euro Vastgoedfondsenpool

1.179.583 349.165 77.479

31-12-2014

30-06-2015

1.285.055 310.811 80.950

41.624 16.004 6.394 64.022

BELANG IN %

31-12-2014

39.751 14.427 6.080 60.258

30-06-2015

31-12-2014

4,34% 0,71% 4,64%

4,21% 0,65% 4,34%



35,29 45,83 82,52

30,93 46,42 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


31-12-2014

68 -68

-19 19



30-06-2015

-68 32 100

31-12-2014

19 -30 49






01-01-2014 T/M 31-12-2014

105 5 -6 104

109 6 -10 105

49.002 -2.816 -3.503 48.315

45.328 5.623 3.207 -5.156 49.002

3.123 -6.656 9.779

9.451 -5.623 -705 3.123


7.998 -6.656 -1.342 5.792 5.792

163 705 -868 7.998 7.998


63.990

60.228

Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Rood Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

63.990 5.792 2.087.018

60.228 7.998 2.108.824

55.051 163 2.179.598

30,66 30,70 0,65 2,87 0,09 2,78

28,56 28,60 0,40 3,96 0,16 3,80

25,26 25,12 -0,09 0,02 0,07

2

In euro’s







01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

195 65.624

166 56.005

0,30%

0,30%

SNS Optimaal Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.28

RZL OPTIMAAL ROOD BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

115.112 329 445 -116 114.996

113.638 1.282 1.398 -116 113.522

124 69.433 34.791 10.648 114.996

132 76.780 22.109 14.501 113.522



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.041 9.342 11.383

150 6.994 7.144

735 735

625 625

10.648

6.519



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

10.648

6.519

-2.041 -9.342 -8.491 18.400

-150 -6.994 -5.414 4.483

953 -953 9.174

-189 196 -1.549

2.824 -10.179 --1.819 -9.174

5.761 -2.687 --1.525 1.549

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Rood belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.


Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Rood Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

113.638 --8.491 -18.400 2.041 9.342 115.112

01-01-2014 T/M 31-12-2014

101.140 -101.140 101.140 10.882 -14.187 1.134 14.669 113.638

Omdat het fonds zijn vermogen voor gemiddeld 20 procent of meer belegt in andere beleggingsinstellingen, is artikel 124, lid 1i van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) van toepassing. De aldus te verstrekken informatie is opgenomen in onderstaande tabel alsmede in de halfjaarcijfers van de beleggingspools verderop in dit halfjaarbericht. Deze halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7.





2.120.910 627.805 139.309

31-12-2014

30-06-2015

2.423.423 586.144 152.660

74.841 28.775 11.496 115.112

BELANG IN %

31-12-2014

74.964 27.208 11.466 113.638

30-06-2015

31-12-2014

7,81% 1,29% 8,35%

7,94% 1,22% 8,18%



35,29 45,83 82,52

30,93 46,42 75,11

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

329 329

31-12-2014

1.282 1.282



30-06-2015

329 116 445

31-12-2014

1.282 116 1.398






01-01-2014 T/M 31-12-2014

132 3 -11 124

132 12 -12 132

Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Rood Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

76.780 -2.821 -10.168 69.433

82.896 -5.623 9.415 -9.908 76.780

Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Rood Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

22.109 -12.682 34.791

1.241 5.623 15.245 22.109


14.501 -12.682 -1.819 10.648 10.648

16.770 -15.245 -1.525 14.501 14.501


114.996

113.522



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

114.996 10.648 2.486.202

113.522 14.501 2.642.698

101.039 16.770 2.647.178

132.034 17.735 3.821.808

112.790 -5.537 3.736.518

46,25 46,32 0,70 4,58 0,30 4,28

42,96 42,87 0,56 5,98 0,49 5,49

38,17 38,09 0,70 6,95 0,62 6,33

34,55 34,31 0,35 5,03 0,39 4,64

30,19 30,21 0,45 -1,14 0,34 -1,48

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

735 123.375

625 104.982

0,60%

0,60%

RZL Optimaal Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend.Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.29

SNS OPTIMAAL PAARS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

100.768 200 254 -54 100.714

91.841 165 215 -50 91.791

156 73.875 14.402 12.281 100.714

158 75.368 3.664 12.601 91.791



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

805 11.808 12.613

103 5.431 5.534

332 332

269 269

12.281

5.265



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

12.281

5.265

-805 -11.808

-103 -5.431

-2.675 6.361 -35 39 3.358

-1.872 3.531 -215 200 1.375

3.291 -4.786 --1.863 -3.358

2.397 -2.834 --938 -1.375

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid SNS Optimaal Paars belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. De beleggingsinstelling is beursgenoteerd in Ierland, alwaar het onder toezicht staat. Het fonds staat niet onder Nederlands toezicht. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Paars Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

91.841 --2.675 -6.361 805 11.808 100.768

82.680 -82.680 82.680 3.308 -7.308 464 12.697 91.841



Global Equity Mixpool Euro Vastgoedfondsenpool

2.579.572 118.061

31-12-2014

2.667.015 124.382


91.026 9.742 100.768

BELANG IN %

31-12-2014

82.499 9.342 91.841

30-06-2015

9,49% 7,07%

31-12-2014

8,73% 6,66%



35,29 82,52

30,93 75,11


 Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

200 200

31-12-2014

165 165



30-06-2015

200 54 254

31-12-2014

165 50 215


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

158 5 -7 156

163 8 -13 158

75.368 -3.286 -4.779 73.875

68.938 8.916 3.974 -6.460 75.368 


 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Overige reserves Stand per 1 januari Correctie inbreng vanuit RZL Optimaal Paars Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

3.664 -10.738 14.402

13.073 -8.916 -493 3.664


12.601 -10.738 -1.863 12.281 12.281

445 493 -938 12.601 12.601


100.714

91.791



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

100.714 12.281 3.122.927

91.791 12.601 3.167.648

82.619 445 3.258.229

32,25 32,33 0,60 4,04 0,11 3,93

28,98 28,91 0,29 4,15 0,18 3,97

25,36 25,19 -0,16 0,02 0,14

2

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

332 102.845

269 83.488

0,32%

0,32%

SNS Optimaal Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde


 LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.30

RZL OPTIMAAL PAARS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

267.786 1.429 1.714 -285 267.501

282.214 3.979 4.279 -300 281.914

608 132.790 97.125 36.978 267.501

713 179.535 62.239 39.427 281.914



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

7.103 31.723 38.826

437 18.226 18.663

1.848 1.848

1.755 1.755

36.978

16.908



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

36.978

16.908

-7.103 -31.723 -4.271 57.525

-437 -18.226 -8.848 16.708

2.550 -2.565 51.391

-98 106 6.113

4.541 -51.391 --4.541 -51.391

10.146 -13.058 --3.201 -6.113

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Aanpassing beleggingsbeleid RZL Optimaal Paars belegt zijn vermogen onder meer via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool. Tot 14 april 2014 belegde Global Emerging Markets Equity Pool in een samengestelde portefeuille van een aantal beleggingsinstellingen. Met ingang van 14 april 2014 belegt Global Emerging Markets Equity Pool in het door Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. beheerde Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc (SICAV, LU0248178492). De posities in Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets Fonds zijn vanaf 14 april 2014 volledig afgebouwd. Met ingang van 2 januari 2015 is het beleggingsbeleid van Global Emerging Markets Equity Pool opnieuw gewijzigd. Vanaf deze datum heeft Global Emerging Markets Equity Pool ook de mogelijkheid tijdelijk te beleggen in het door Vanguard Group (Ireland) Limited beheerde Vanguard Emerging Markets ETF (VWO US). Deze beleggingsinstelling is een open-end beleggingsinstelling die zoveel als mogelijk haar index volgt en belegt in een gespreide portefeuille van aandelen en hieraan gerelateerde vermogenstitels van ondernemingen die beursgenoteerd zijn in opkomende landen. Voor een nadere toelichting op deze beleggingsinstelling wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van Global Emerging Markets Equity Pool verderop in dit verslag. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.



Stand per 1 januari Verkoop participaties in Optimaalpool Paars Aankoop participaties in beleggingspools Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

282.214 --4.271 -57.525 7.103 31.723 267.786

280.753 -280.753 280.753 13.183 -54.701 4.056 38.923 282.214




6.855.067 313.739

31-12-2014

8.195.330 382.207


241.896 25.890 267.786

BELANG IN %

31-12-2014

253.506 28.708 282.214

30-06-2015

25,23% 18,80%

31-12-2014

26,83% 20,47%



35,29 82,52

30,93 75,11


 Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspools beleggen in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

1.429 1.429

31-12-2014

3.979 3.979



30-06-2015

1.429 285 1.714

31-12-2014

3.979 300 4.279


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Paars Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

713 10 -115 608

805 40 -132 713

179.535 -4.531 -51.276 132.790

223.130 -8.916 14.440 -49.119 179.535 


 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Overige reserves Stand per 1 januari Correctie overheveling naar SNS Optimaal Paars Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

01-01-2014 T/M 31-12-2014

62.239 -34.886 97.125

5.200 8.916 48.123 62.239


39.427 -34.886 -4.541 36.978 36.978

51.324 -48.123 -3.201 39.427 39.427


267.501

281.914



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

267.501 36.978 12.152.269

281.914 39.427 14.250.955

280.459 51.324 16.108.419

301.162 41.898 19.878.404

240.341 -16.581 18.408.718

22,01 22,07 0,35 3,19 0,15 3,04

19,78 19,73 0,20 3,02 0,25 2,77

17,41 17,29 0,25 3,44 0,26 3,18

15,15 15,01 0,10 2,29 0,18 2,11

13,06 13,07 0,15 -0,75 0,15 0,90

In euro’s





01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.848 298.001

1.755 283.103

0,62%

0,62%

RZL Optimaal Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van RZL Optimaal Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Via Global Equity Mixpool wordt indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in een door derden beheerde beleggingsinstelling, die een beheervergoeding aan haar beheerder is verschuldigd. De beheerder van het beleggingsfonds vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen beheervergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.


 Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van de beleggingspools is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.31

SNS PROFIEL BLAUW BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

4.846 31 33 -2 4.844

4.508 -1 -1 4.507

9 4.629 188 18 4.844

8 4.241 21 237 4.507



01-01-2015 T/M 30-06-2015

27 -2 25

5 121 126

7 7

5 5

18

121

Bedrijfslasten Beheervergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

01-01-2014 T/M 30-06-2014



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

18

121

-27 2 -1.163 850

-5 -121 -1.508 244

-31 32 -319

25 -25 -1.269

1.026 -637 --70 319

1.448 -175 --4 1.269

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.




01-01-2014 T/M 31-12-2014

4.508 1.163 -850 27 -2 4.846

2.932 2.083 -756 28 221 4.508

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Omdat het fonds zijn vermogen voor gemiddeld 20 procent of meer belegt in andere beleggingsinstellingen, is artikel 124, lid 1i van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) van toepassing. De aldus te verstrekken informatie is opgenomen in onderstaande tabel alsmede in de halfjaarcijfers van de beleggingspools verderop in dit halfjaarbericht. De halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

77.284 43.925 11.057

31-12-2014

70.750 40.292 12.802

30-06-2015

2.432 2.013 401 4.846

BELANG IN %

31-12-2014

2.224 1.870 414 4.508

30-06-2015

1,66% 0,09% 0,87%

31-12-2014

1,50% 0,08% 0,91%


Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

31,45 45,83 36,31

31,44 46,42 32,32

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door ver-


 slechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015

Te vorderen van aandeelhouders Totaal

31-12-2014

31 31

---


Te betalen aan beleggingspools Te betalen beheervergoeding Totaal

30-06-2015

31-12-2014

31 2 33

-1 1


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

8 2 -1 9

6 3 -1 8

4.241 1.024 -636 4.629

2.900 1.989 -648 4.241

21 167 188

-21 21

237 -167 -70 18 18

25 -21 -4 237 237

4.844

4.507




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

4.844 18 180.496

4.507 237 166.302

2.931 25 114.555

26,84 26,86 0,40 0,14 0,04 0,10

27,10 27,13 0,03 1,50 0,07 1,43

25,59 25,60 -0,25 0,03 0,22

1

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Transactieprijs Dividend 2 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 3

1) Betreft de periode van 15 februari 2013 (startdatum van het fonds) tot en met 31 december 2013. 2) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar. 3) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


7 4.751

5 3.801


0,15%

0,14%

SNS Profiel Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Blauw belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2015 0,15%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactoren van Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.32

SNS PROFIEL GEEL BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

17.549 76 80 -4 17.545

16.188 28 32 -4 16.184

31 15.965 1.321 228 17.545

28 14.512 192 1.452 16.184



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

132 122 254

46 698 744

26 26

20 20

228

724



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

228

724

-132 -122 -3.518 2.411

-46 -698 -2.969 2.082

-48 48 -1.133

113 -113 -907

3.201 -1.745 --323 1.133

2.835 -1.807 --121 907

----

----






01-01-2014 T/M 31-12-2014

16.188 3.518 -2.411 132 122 17.549

12.834 5.117 -3.259 135 1.361 16.188

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Omdat het fonds zijn vermogen voor gemiddeld 20 procent of meer belegt in andere beleggingsinstellingen, is artikel 124, lid 1i van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) van toepassing. De aldus te verstrekken informatie is opgenomen in onderstaande tabel alsmede in de halfjaarcijfers van de beleggingspools verderop in dit halfjaarbericht. Deze halfjaarcijfers van de beleggingspools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool Euro Liquiditeitenpool

248.222 96.961 84.300

31-12-2014

223.814 105.239 76.268

30-06-2015

11.378 3.520 2.651 17.549

BELANG IN %

31-12-2014

10.389 3.401 2.398 16.188

30-06-2015

0,51% 7,63% 1,81%

31-12-2014

0,47% 7,45% 1,62%


Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool Euro Liquiditeitenpool

45,83 36,31 31,45

46,42 32,32 31,44

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door ver-


 slechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


31-12-2014

50 26 76

28 -28



30-06-2015

31-12-2014

26 50 4 80

-28 4 32



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

28 6 -3 31

25 8 -5 28

14.512 3.195 -1.742 15.965

12.493 4.876 -2.857 14.512

192 1.129 1.321

-192 192


1.452 -1.129 -323 228 228

313 -192 -121 1.452 1.452


17.545

16.184

Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode




30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

17.545 228 615.053

16.184 1.452 565.839

12.831 313 491.613

28,53 28,50 0,55 0,41 0,04 0,37

28,60 28,57 0,24 2,64 0,08 2,56

26,10 26,11 -0,69 0,05 0,64

1

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

26 17.236

20 13.619

0,15%

0,15%

SNS Profiel Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Geel belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2015 0,15%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactoren van Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.33

SNS PROFIEL ORANJE BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

34.559 150 159 -9 34.550

33.487 6 14 -8 33.479

56 28.342 4.559 1.593 34.550

56 28.135 1.215 4.073 33.479



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

377 1.269 1.646

97 2.018 2.115

53 53

48 48

1.593

2.067



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.593

2.067

-377 -1.269 -4.252 4.826

-97 -2.018 -2.573 5.443

-144 150 527

50 -51 2.821

2.863 -2.656 -5 -729 -527

2.402 -4.789 --434 -2.821

----

----






01-01-2014 T/M 31-12-2014

33.487 4.252 -4.826 377 1.269 34.559

33.828 4.868 -9.381 432 3.740 33.487



Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

414.206 428.931

31-12-2014

386.774 480.613

30-06-2015

18.986 15.573 34.559

BELANG IN %

31-12-2014

17.953 15.534 33.487

30-06-2015

0,85% 33,74%

31-12-2014

0,81% 34,02%



45,83 36,31

46,42 32,32

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool


 in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

84 66 150

-6 6


Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen beheervergoeding Totaal

30-06-2015

31-12-2014

-66 84 9 159

5 1 -8 14



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

56 4 -4 56

63 7 -14 56

28.135 2.859 -2.652 28.342

32.107 3.879 -7.851 28.135

1.215 3.344 4.559

-1.215 1.215


4.073 -3.344 -729 1.593 1.593

1.649 -1.215 -434 4.073 4.073


34.550

33.479





30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

34.550 1.593 1.124.152

33.479 4.073 1.117.871

33.819 1.649 1.262.153

30,73 30,76 0,65 1,47 0,05 1,42

29,95 29,99 0,37 3,73 0,09 3,64

26,79 26,71 -1,37 0,06 1,31

1

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

53 35.603

48 32.737

0,15%

0,15%

SNS Profiel Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Oranje belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2015 0,16%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.34

SNS PROFIEL ROOD BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

21.770 116 122 -6 21.764

22.232 64 70 -6 22.226

33 15.532 4.183 2.016 21.764

36 17.640 1.538 3.012 22.226



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

421 1.630 2.051

95 1.420 1.515

35 35

34 34

2.016

1.481



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.016

1.481

-421 -1.630 -1.781 4.294

-95 -1.420 -1.446 3.690

-52 52 2.478

163 -163 2.210

979 -3.090 --367 -2.478

1.388 -3.302 --296 -2.210

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.




01-01-2014 T/M 31-12-2014

22.232 1.781 -4.294 421 1.630 21.770

23.363 2.049 -6.260 338 2.742 22.232




117.293 451.524

31-12-2014

114.502 523.418

30-06-2015

5.376 16.394 21.770

BELANG IN %

31-12-2014

5.315 16.917 22.232

30-06-2015

0,24% 35,52%

31-12-2014

0,24% 37,05%



45,83 36,31

46,42 32,32

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt via de beleggingspools in vastrentende waarden en loopt derhalve indirect een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool


 in vastrentende waarden en loopt dus indirect een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

116 116

64 64



30-06-2015

31-12-2014

116 6 122

64 6 70



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

36 1 -4 33

43 3 -10 36

17.640 978 -3.086 15.532

21.480 1.837 -5.677 17.640

1.538 2.645 4.183

-1.538 1.538


3.012 -2.645 -367 2.016 2.016

1.834 -1.538 -296 3.012 3.012


21.764

22.226





30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

21.764 2.016 656.231

22.226 3.012 717.811

23.357 1.834 850.811

33,17 33,28 0,55 3,12 0,05 3,07

30,96 30,95 0,37 4,29 0,09 4,20

27,45 27,33 -2,22 0,07 2,15

1

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

35 23.278

34 22.815

0,15%

0,15%

SNS Profiel Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Rood belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2015 0,16%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Euro Obligatiepool en Wereld Index Mixpool zijn relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pools, verderop in dit verslag.


 4.35

SNS PROFIEL PAARS BALANS


REF.


1


4

2 3

30-06-2015

31-12-2014

10.271 156 159 -3 10.268

9.396 42 44 -2 9.394

15 7.184 1.961 1.108 10.268

15 7.299 792 1.288 9.394



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

135 989 1.124

25 589 614

16 16

13 13

1.108

601



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.108

601

-135 -989 -1.097 1.346

-25 -589 -383 1.121

-114 115 234

-4 4 725

1.160 -1.275 --119 -234

466 -1.093 --98 -725

----

----


 TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.




01-01-2014 T/M 31-12-2014

9.396 1.097 -1.346 135 989 10.271

9.165 1.027 -2.112 119 1.197 9.396

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Omdat het fonds zijn vermogen belegt in Wereld Index Mixpool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van Wereld Index Mixpool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van Wereld Index Mixpool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar paragraaf 1.7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S



282.886

31-12-2014

290.718

30-06-2015

10.271

BELANG IN %

31-12-2014

9.396

30-06-2015

22,25%

31-12-2014

20,58%



36,31

32,32

Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het betreft ook de waardeveranderingen door verslechtering van (de inschatting van de markt van) de kredietwaardigheid. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.


 Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. De beleggingspool belegt in vreemde valuta waardoor het fonds indirect valutarisico loopt. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2015

31-12-2014

154 2 156

2 40 42



30-06-2015

31-12-2014

2 154 3 159

40 2 2 44



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

15 2 -2 15

16 2 -3 15

7.299 1.158 -1.273 7.184

8.257 1.110 -2.068 7.299

792 1.169 1.961

-792 792


1.288 -1.169 -119 1.108 1.108

890 -792 -98 1.288 1.288


10.268

9.394





30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

10.268 1.108 290.340

9.394 1.288 294.734

9.163 890 327.352

35,37 35,55 0,40 3,88 0,06 3,82

31,87 31,86 0,31 4,47 0,10 4,37

27,99 27,84 -2,78 0,06 2,72

1

In euro’s






01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

16 10.485

13 9.057

0,15%

0,15%

SNS Profiel Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Paars belegt onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in andere beleggingsinstellingen. De synthetische LKF bedraagt over het eerste halfjaar van 2015 0,17%. Omloopfactor Het beleggingsfonds belegt in beleggingspools waarbinnen de werkelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden. Derhalve is er voor het beleggingsfonds geen relevante omloopfactor te berekenen, de omloopfactor van Wereld Index Mixpool is relevant. Zie daartoe de betreffende halfjaarcijfers van betreffende pool, verderop in dit verslag.




5

Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingspools

273

 5.1

EURO LIQUIDITEITENPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014

Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1 2

144.937 1.638

145.773 1.258

3 4

229 468 1.399 146.336

4.645 3.332 2.571 148.344

Fondsvermogen Gestort kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

5 121.508 24.748 80 146.336

123.596 24.203 545 148.344


Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening courant Uitleenvergoeding Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

1.001 -237 -682

1.547 -420 -731

-1 --1 80

-9 -405

80

405


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

80

405

237 682 -96.292 96.209

420 731 -121.638 130.046

-380 -2.864 -2.328

-1.264 -278 8.422

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

8.043 -10.131 -2.088

5.929 -13.913 -7.984

Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode

-4.416 4.645 -229

438 398 -836

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Halfjaarcijfers 2015 SNS Beleggingspools274


BALANS 1 Beleggingen 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

145.773 96.292 -18.850 -77.359 -237 -682 144.937

01-01-2014 T/M 31-12-2014

157.219 262.711 -88.444 -183.685 -1.335 -693 145.773

In de verslagperiode is 27,28% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen, te weten SNS Bank N.V. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de procentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent. 30-06-2015

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

-0,21% 1,85% 0,28 jr 0,28

31-12-2014

0,02% 1,40% 0,20 jr 0,20

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sector-, landen-, rating- en looptijdverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico en kredietrisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE NAAM

VALUTA

RENTEHERZIENINGSDATUM

Beleggingen per 30 juni 2015

20.930 9.630 15.300 6.095

4.500 3.412 520 4.600 3.850 1.300 2.500

Staatsobligaties 3,5% 3,25% 6% 0,095%

DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND LAND HESSEN

Overige obligaties 0,348% AUST & NZ BNKING 0,1375% BANK OF NOVA 0,308% BARCLAYS 0,167% BAYERISCHE LBNK 2,875% BNP PARIBAS 0,492% 0,166%

BPCE BQUE FED CR MUT

MARKTWAARDE

144.937

EUR EUR EUR EUR

04-01-2016 04-07-2015 20-06-2016 01-02-2016

EUR EUR EUR EUR EUR

04-10-2016 30-10-2015 02-06-2016 07-09-2015 13-07-2015

EUR EUR

13-01-2016 10-02-2016

53.288 21.333 9.630 16.226 6.099 91.649 4.510 3.413 521 4.602 3.853  1.302 2.501


 In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE NAAM

VALUTA


0,288% 2,25% 0,137% 0,386% 0,395% 3,625% 0,301% 0,175% 0,387% 0,001% 0,138% 0,445% 0,257% 0,345% 0,127% 0% 2,75% 0,302% 0,261% 3% 0,436%

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

26-08-2015 21-08-2015 09-03-2017 17-09-2015 04-11-2015 08-03-2016 22-07-2016 04-11-2015 01-03-2016 16-08-2016 22-02-2016 03-05-2016 04-09-2015 03-05-2016 08-12-2015 28-09-2015 11-08-2015 19-07-2016 15-01-2016 08-09-2015 18-03-2016

3.500 2.050 3.500 5.300 1.400 3.000 6.000 2.591 5.920 2.000 1.500 2.072 3.500 3.280 6.100 1.329 5.194 2.280 4.000 2.980 3.300

BQUE FED CR MUT CIE FIN FONCIER COCA COLA CO COMMONW BNK AUS CREDIT AGRICOLE CREDIT AGRICOLE CREDIT SUISSE DEXIA DNB NOR BOLI FMS WERTMNGMT GE CAPITAL GE CAPITAL ING BANK JP MORGAN LB BADEN-WUERT LFA FOERDERBANK NORDEA BANK NTL AUSTRALIA BK RABOBANK RBS SWEDBANK

MARKTWAARDE

3.501 2.056 3.497 5.304 1.401 3.070 5.998 2.592 5.935 2.001 1.500 2.078 3.501 3.284 6.102 1.329 5.208 2.284 4.003 2.996 3.307

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten (€ 144,9 miljoen) die zich in de portefeuille van Euro Liquiditeitenpool bevinden, is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

144.937 Beleggingen per 30 juni 2015 72.969 62.892 5.579 3.497

Staat(sgegarandeerd) Banken Financiële conglomeraten Voeding en dranken

100,0 50,4 43,4 3,8 2,4

Landenallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

144.937 Beleggingen per 30 juni 2015 67.322 15.805 13.986 12.098 8.515 7.504 6.781 5.935 3.578 3.413

Duitsland Frankrijk Verenigd Koninkrijk Australië Zweden Nederland Verenigde Staten van Amerika Noorwegen Ierland Canada

100,0 46,4 10,9 9,6 8,3 5,9 5,2 4,7 4,1 2,5 2,4


 Ratingallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

144.937 Beleggingen per 30 juni 2015 70.155 2.056 9.512 30.975 13.161 19.078

AAA AA+ AA AAA+ A

100,0 48,3 1,4 6,6 21,4 9,1 13,2

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s MARKTWAARDE

144.937 Beleggingen per 30 juni 2015 126.647 Aflossing binnen één jaar 18.290 Aflossing tussen één en vijf jaar

%

100,0 87,4 12,6

2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen rente obligaties Totaal

30-06-2015

175 362 1.101 1.638

31-12-2014

4 -1.254 1.258


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen aan de fondsen Totaal

30-06-2015

468 468

31-12-2014

3.332 3.332



 5 Fondsvermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

01-01-2014 T/M 31-12-2014

123.596 8.043 -10.131 121.508

134.439 15.956 -26.799 123.596

24.203 545 24.748

23.518 685 24.203

545 -545 80 80

685 -685 545 545

146.336

148.344

Vijfjarenoverzicht INTRINSIEKE WAARDE

30-06-2015

Fondsvermogen (x €1.000) Aantal participaties In euro’s per participatie

146.336 4.652.672 31,45

31-12-2014

148.344 4.719.046 31,44

31-12-2013

31-12-2012

158.642 5.064.638 31,32

172.076 5.516.618 31,19

31-12-2011

192.813 6.291.781 30,65

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Liquiditeitenpool betreft dit: € 146,8 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING 6 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. Gerealiseerde waardeveranderingen In duizenden euro’s

WINSTEN

Obligaties Totaal

VERLIEZEN

15 15

TOTAAL

-252 -252

-237 -237

7 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. Niet-gerealiseerde waardeveranderingen In duizenden euro’s

Obligaties Totaal

WINSTEN

VERLIEZEN

1 1

-683 -683

TOTAAL

-682 -682


 Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 116,77% (30 juni 2014: 91,79%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.


 5.2

EURO OBLIGATIEPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

2.214.444 84.340

2.210.420 30.223

3 4

10.765 69.462 25.643 2.240.087

3.651 15.581 18.293 2.228.713


5 1.353.537 917.495 -30.945 2.240.087

1.311.218 667.658 249.837 2.228.713


Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Futures Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening courant Uitleenvergoeding Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

28.192

34.611

1.973 3.786

17.832 -4.769

-64.882

89.757

-8 --6 -30.945

1 229 -2 137.659

-30.945

137.659

6

7


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-30.945

137.659

-5.759 64.882 -1.023.814 960.667

-13.063 -89.757 -1.053.528 1.101.236

-54.117 53.881 -35.205

-4.008 12.459 90.998

201.590 -159.271 42.319

43.718 -132.662 -88.944

7.114 3.651 -10.765

2.054 1.800 -3.854





Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2.210.420 1.023.814 -926.674 -29.951 1.973 -64.882 2.214.700

01-01-2014 T/M 31-12-2014

2.164.313 1.792.762 -1.873.783 -61.837 39.897 149.068 2.210.420

In de verslagperiode is 7,78% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de procentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent. 30-06-2015

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

1,54% 2,40% 7,82 jr 6,42

31-12-2014

1,18% 2,71% 7,49 jr 6,17

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sector-, landen-, rating- en looptijdverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico en kredietrisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE NAAM

VALUTA



4.500 10.700 3.000 5.000 2.300 10.300 5.300 5.200 6.000 18.100 12.200 35.150 32.000

Staatsobligaties 0,375% 5,5% 5% 4,25% 2,6% 3,75% 4,25% 3,625% 4% 4% 4,75% 0,5% 0,5%

AGENCE FRANCE LC BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË CAISSE D'AMORTISSEMENT CZECH REPUBLIC DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND

MARKTWAARDE

2.214.444

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

20-03-2022 28-03-2028 28-03-2035 28-03-2041 22-06-2024 22-06-2045 25-04-2020 14-04-2021 04-01-2037 04-07-2016 04-07-2028 07-04-2017 23-02-2018

1.339.163 4.357 15.649 4.540 7.227 2.603 13.931 6.284 6.040 8.761 18.877 17.608 35.612 32.588 



5.500 6.000 67.000 5.000 5.300 6.640 7.500 16.000 74.200 6.750 4.000 5.700 13.000 6.000 15.500 4.000 37.500 8.500 20.000 10.000 12.950 6.800 10.564 28.700 10.000 6.000 9.600 4.500 6.400 4.500 11.000 6.000 2.100 6.000 19.000 12.000 24.500 10.300 17.500 7.500 10.000 21.700 9.400 11.500 7.500 14.000 17.000 3.500 5.000 10.500 30.000 6.700 9.000 9.000 4.250

COUPONRENTE NAAM

VALUTA


2,5% 3% 0,5% 2% 4,75% 1,5% 0,5% 1,75% 0,25% 1,375% 0,875% 0,85% 4,25% 5,5% 4,5% 4% 2,25% 3,25% 1% 3,75% 2,25% 5,75% 4% 3,25% 1,75% 0,5% 1,5% 2,375% 0,625% 3,4% 4,5% 4,5% 2% 0,25% 4,5% 5,75% 3,75% 4,5% 4,5% 6% 5% 4,25% 4% 5% 6,5% 5,25% 3,75% 3,5% 1,5% 2,5% 3,75% 2% 1,875% 1% 0,5%

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

15-08-2046 04-07-2020 13-10-2017 04-01-2022 04-07-2034 15-05-2024 15-02-2025 15-02-2024 11-03-2016 04-03-2021 15-10-2019 17-09-2019 25-04-2019 25-04-2029 25-04-2041 25-04-2055 25-05-2024 25-05-2045 25-07-2017 25-10-2019 25-10-2022 25-10-2032 25-10-2038 25-04-2016 25-11-2024 25-05-2025 29-01-2021 24-04-2026 23-04-2027 18-03-2024 18-04-2020 18-10-2018 18-02-2045 20-03-2017 01-02-2020 01-02-2033 01-03-2021 01-03-2024 01-05-2023 01-05-2031 01-08-2039 01-09-2019 01-09-2020 01-09-2040 01-11-2027 01-11-2029 01-09-2024 01-03-2030 01-06-2025 01-12-2024 01-08-2021 13-11-2023 15-03-2024 16-01-2025 11-03-2025

DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND EURO STABILITY EURO STABILITY FADE FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK GEM BUND LAENDER IDF IDF IERLAND IERLAND IERLAND IERLAND INT BANK REC&DEV ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË LAND BADEN-WUERT LAND NORD-WESTF LAND NORD-WESTF LAND NORD-WESTF

MARKTWAARDE

6.728 6.863 68.110 5.541 8.232 7.113 7.311 17.513 74.471 7.104 4.111 5.622 15.054 8.912 22.969 5.774 41.436 10.438 20.472 11.527 14.341 10.837 14.424 29.499 10.579 5.615 10.130 4.880 5.665 5.185 12.980 6.824 1.832 6.033 21.870 16.456 27.568 12.148 20.671 10.407 12.835 24.563 10.668 14.757 10.443 17.957 19.039 3.813 4.650 10.710 33.760 7.304 9.680 8.953 4.029 



5.000 4.225 5.000 7.000 14.000 29.100 9.250 14.100 49.600 4.000 7.000 9.050 1.400 6.000 10.000 9.800 1.000 4.200 13.600 5.300 8.000 17.500 6.700 25.500 15.000 7.800 3.100 7.500 8.000 7.500 6.500

4.500 4.100 3.900 5.500 6.600 2.450 4.600 3.200 2.400 6.800 6.400 6.100 1.700 1.800 2.300 2.700 1.000 3.000 1.750 3.500 3.400 1.150

COUPONRENTE NAAM

2,25% LUXEMBURG 1,826% COMUNIDAD MADRID 1,25% NEDERLAND 5,5% NEDERLAND 3,25% NEDERLAND 4% NEDERLAND 3,5% NEDERLAND 1,75% NEDERLAND 2% NEDERLAND 4,5% NEDERLAND 0,25% NEDERLAND 3,75% NEDERLAND 6,25% OOSTENRIJK 4% OOSTENRIJK 4,3% OOSTENRIJK 1,65% OOSTENRIJK 3,8% OOSTENRIJK 3,15% OOSTENRIJK 3,5% OOSTENRIJK 5,5% SPANJE 4,65% SPANJE 5,9% SPANJE 5,75% SPANJE 4,3% SPANJE 4,85% SPANJE 2,75% SPANJE 5,15% SPANJE 1,95% SPANJE 4,9% SPANJE 0,875% SWEDEN 0,125% UNEDIC Overige obligaties 2,625% ABBEY NATIONAL 0,875% ABBEY NATIONAL 0,25% ABBEY NATIONAL 1,25% ABBEY NATIONAL 3,625% ABN AMRO BANK 2,5% ABN AMRO BANK 2,875% ABN AMRO BANK 2,75% ACHMEA HYPOTHEEK 4% AEGON 2,25% AGENCE FRANCAISE 0,875% AGENCE FRANCAISE 0,615% ALBA 7 SPV 3,25% ALLIANDER NV 4,75% ALLIANZ 5,75% ALLIANZ 3% AMERICA MOVIL 4,125% AMERICA MOVIL 5,125% AMERICA MOVIL 2,875% ANGLO AMERICAN 1% APPLE INC 4,125% ASF 7,375% ASF

VALUTA


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

21-03-2022 30-04-2025 15-01-2018 15-01-2028 15-07-2015 15-07-2019 15-07-2020 15-07-2023 15-07-2024 15-07-2017 15-07-2025 15-01-2042 15-07-2027 15-09-2016 15-09-2017 21-10-2024 26-01-2062 20-06-2044 15-09-2021 30-04-2021 30-07-2025 30-07-2026 30-07-2032 31-10-2019 31-10-2020 31-10-2024 31-10-2044 30-07-2030 30-07-2040 31-01-2018 05-03-2020

MARKTWAARDE

5.586 3.860 5.176 10.452 14.016 33.708 10.755 15.178 54.339 4.382 6.472 13.214 2.173 6.301 10.975 10.350 1.583 5.458 16.116 6.473 9.642 23.233 9.205 28.998 17.678 8.120 4.150 6.723 10.261 7.670 6.433

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

16-07-2020 13-01-2020 21-04-2022 18-09-2024 22-06-2020 29-11-2023 30-06-2025 18-02-2021 25-04-2044 28-05-2026 25-05-2031 27-09-2038 27-11-2099 29-10-2049 08-07-2041 12-07-2021 25-10-2019 06-09-2073 20-11-2020 10-11-2022 13-04-2020 20-03-2019

875.537 4.786 4.047 3.753 5.543 7.654 2.601 4.626 3.388 2.409 7.318 5.517 5.433 1.765 1.934 2.682 2.924 1.130 3.180 1.834 3.425 3.894 1.427 



1.700 5.800 6.000 8.300 3.300 7.000 8.500 5.000 2.000 2.200 2.300 1.200 6.500 4.500 4.500 5.000 1.500 2.400 3.200 4.500 6.500 5.400 6.800 6.300 750 2.000 1.200 2.000 11.000 4.350 4.000 2.000 12.000 6.100 1.450 2.000 4.500 5.400 2.500 4.500 6.500 5.200 6.000 8.400 3.800 4.000 6.000 2.200 4.500 2.200 2.000 4.100 3.500 2.300 4.500

COUPONRENTE NAAM

VALUTA


2,45% 1,45% 2,5% 2,875% 5,125% 4,75% 2,875% 1,375% 6,625% 3,625% 3,75% 3% 1,25% 2,25% 1% 2,875% 4,5% 3,641% 1,109% 4,625% 1,75% 1,125% 0,625% 4,25% 3,875% 3,157% 4,726% 3,248% 3,875% 4,5% 1,375% 1,75% 1,135% 2,5% 1,125% 2,375% 1,5% 1,375% 2% 1,125% 0,75% 0,625% 2,625% 1,75% 0,625% 1,25% 3,125% 3,5% 3,875% 3,875% 2,75% 0,625% 1,125% 3,375% 4,375%


15-03-2035 01-06-2022 16-01-2024 26-02-2021 04-07-2043 15-06-2016 30-01-2018 26-03-2025 30-03-2022 09-11-2021 01-07-2074 23-04-2075 06-05-2025 13-01-2021 25-02-2019 20-03-2026 09-02-2022 29-10-2019 16-02-2023 18-07-2023 29-11-2019 22-04-2019 27-03-2025 26-01-2017 25-04-2021 06-08-2019 26-05-2021 07-03-2024 23-05-2025 29-06-2020 27-10-2021 28-01-2025 28-12-2061 11-09-2023 09-03-2027 18-06-2020 28-02-2018 22-01-2019 22-04-2027 22-10-2018 09-06-2025 28-11-2022 17-03-2027 15-01-2021 20-11-2018 14-04-2022 03-04-2023 16-04-2018 21-06-2021 04-10-2023 24-10-2024 21-01-2022 12-11-2018 20-01-2017 24-02-2021

ATT ATT AUST & NZ BNKING AUTOSTRADE AXA AYT CEDULAS CAJAX XXIII BANCO SANTANDER BANK OF AMERICA BARCLAYS BAT BAYER BERTELSMANN BLACKROCK INC BNP PARIBAS BNP PARIBAS BNP PARIBAS BOUYGUES BOUYGUES BP BPCE BPCE CAISSE CC IMMOB CAIXABANK CAJA BARCELONA CARREFOUR CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CEDULAS TDA CEZ CITIGROUP CITIGROUP CLARF 2014-1 A1 CM-CIC COCA COLA CO COCA-COLA COMMERZBANK COMMONW BNK AUS COMMONW BNK AUS COUNCIL EUROPE COUNCIL EUROPE CREDIT AGRICOLE CREDIT AGRICOLE CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE CRH FINANCE LTD DANSKE BANK DANSKE BANK DANSKE BANK DEUTSCHE TELEKOM DEXIA DNB NOR BOLI DNB NOR BOLI DNB NORBANK

MARKTWAARDE

1.465 5.704 6.680 8.985 3.780 7.288 9.076 4.623 2.475 2.501 2.309 1.148 6.039 4.731 4.632 5.055 1.791 2.675 3.093 5.078 6.905 5.578 6.291 6.699 862 2.163 1.404 2.113 12.890 5.114 3.965 1.926 9.987 6.858 1.323 2.079 4.651 5.608 2.364 4.657 6.320 5.139 5.470 8.905 3.781 3.781 6.500 2.406 5.364 2.356 2.197 4.042 3.602 2.418 5.280 



725 2.500 600 1.300 1.650 3.600 2.600 2.412 3.100 12.000 8.700 16.700 7.800 6.000 4.500 4.400 14.600 4.000 4.800 3.800 3.600 3.000 1.000 8.000 2.000 5.500 4.000 6.580 2.200 3.650 3.000 4.000 1.900 2.100 2.400 700 4.400 5.000 5.402 8.600 2.000 6.300 2.000 4.600 5.000 3.000 4.500 4.700 5.500 1.800 2.000 6.500 3.500 3.350 1.700

COUPONRENTE NAAM

VALUTA


4,875% 2,875% 2,25% 4,25% 5,25% 2,5% 4,875% 1,966% 1,5% 2,25% 3,625% 1,375% 1,375% 1,25% 1,114% 0,125% 0,375% 4,25% 1,641% 0,991% 3,5% 3% 6% 5,375% 1,25% 4,625% 2,5% 4,6% 2,125% 3,5% 3,125% 3,375% 4,625% 1,375% 3,75% 2,875% 2,5% 1,875% 3,5% 0,5% 3% 3,25% 1,375% 1,5% 0,802% 3% 0,25% 1,25% 3,125% 2,375% 1,75% 0,375% 4,5% 0,75% 1,25%


16-12-2021 09-10-2023 27-04-2021 29-01-2099 13-05-2019 24-09-2020 16-01-2025 27-01-2025 02-02-2026 14-10-2022 15-01-2021 15-09-2020 15-11-2019 13-11-2026 13-05-2020 16-04-2020 29-04-2030 23-03-2021 11-08-2053 11-08-2053 15-04-2021 02-06-2099 15-01-2019 23-01-2020 26-05-2023 03-04-2018 18-10-2021 15-02-2018 04-08-2020 19-03-2024 15-11-2017 10-01-2024 21-09-2016 31-10-2021 10-05-2099 11-11-2020 24-10-2022 22-05-2023 21-11-2023 16-04-2030 28-01-2019 28-04-2017 16-09-2021 27-01-2025 25-05-2021 01-02-2017 25-11-2019 13-01-2025 06-12-2028 31-03-2021 30-01-2025 24-09-2019 15-07-2049 25-06-2019 03-03-2025

DONG ENERGY EANDIS ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELIA SYSTEM ELSEVIER FIN ELM ENBW INTL FIN ENEL ENI EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK FCE BANK PLC FMS WERTMNGMT FMS WERTMNGMT FORTIS BANK FSTNT 9 A1 FSTNT 9 A2 GAS NATURAL FENO GDF SUEZ GE CAPITAL GE CAPITAL GENERAL GLENCORE FIN EUR GOLDMAN SACHS HEATHROW HEINEKEN HEINEKEN HSBC HOLDINGS HSBC HOLDINGS HUTCHISON HUTCHISON HUTCHISON IBERDROLA IBERDROLA ING BANK ING BANK INT BANK REC&DEV INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO JP MORGAN JP MORGAN KIMI 2013-1 A KUTXABANK SA L-BK FOERDERBNK LLOYDS MICROSOFT CORP MORGAN STANLEY MORGAN STANLEY MUENCHENER BNK NATIONALE NEDERL NATIONW BLDG SOC NATIONW BLDG SOC

MARKTWAARDE

891 2.775 636 1.355 1.944 3.860 3.322 2.330 2.907 13.367 10.241 17.594 8.197 6.066 4.430 4.373 12.579 4.090 3.836 3.666 3.995 3.029 1.188 9.617 1.960 6.048 4.227 7.263 2.318 4.192 3.195 4.202 1.999 2.092 2.442 757 4.617 5.402 5.693 7.608 2.111 6.651 2.000 4.402 1.019 3.131 4.502 4.447 6.247 1.888 1.915 6.541 3.462 3.406 1.586 



4.000 6.100 5.000 2.500 9.300 11.750 5.050 2.600 2.250 4.250 4.500 10.900 2.600 5.000 4.350 2.300 3.600 1.045 1.500 10.600 3.150 3.850 1.400 2.600 1.500 2.500 4.000 4.650 4.000 6.000 4.100 1.700 2.300 2.300 2.000 5.150 3.500 4.150 5.500 6.300 3.500 5.200 5.200 4.000 4.400 6.500 5.000 2.000 2.300 13.880 5.600 3.000 5.500 1.457 900

COUPONRENTE NAAM

0,625% 4,125% 3% 3% 1,25% 0,125% 1,75% 1% 2% 0,625% 0,75% 0,25% 0,875% 3% 1% 3,875% 1,5% 8,125% 3,875% 0,486% 5,75% 1,875% 2,125% 0,75% 3,5% 4% 3,875% 5,375% 1,25% 1,125% 4,5% 3% 2,5% 1% 4,125% 4,25% 2,5% 0,536% 3,1261% 3,5% 4,25% 0,125% 2,75% 4% 1% 0,625% 1,625% 4% 0,875% 1,441% 0,841% 4,693% 3,987% 4,5% 4,625%

NATIONW BLDG SOC NATIONW BLDG SOC NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NEDER FINANC NEDER FINANC NIBC BANK NORDEA BANK NORDEA BANK NORDEA BANK NRW BANK NRW BANK NTL AUSTRALIA BK OEBB-INFRA BAU OEBB-INFRA BAU OO KONTROLLBANK OPMBK ORANGE S.A. ORANGE S.A. PARGN 22 A1 PFIZER INC PHILIP MORRIS PHILIP MORRIS POHJOLA BANK RABOBANK RABOBANK INT RBS RBS RCI BANQUE RED ELECTRICA RESEAU FERRE RWE SANTANDER SHELL SKAND ENSKILDA SKAND ENSKILDA SKAND ENSKILDA SLMA 2003-10X A3 SLVBCK SNAM SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SPAREBANKEN SPAREBANKEN STADSHYPOTEK STADSHYPOTEK STAND CHARTERED STAND CHARTERED STATOIL STEP 2 AA STEP 3 AA TELEF EMISIONES TELEFONICA TENNET TENNET

VALUTA



25-03-2027 20-03-2023 11-09-2031 16-11-2023 13-11-2018 20-04-2022 08-10-2018 05-11-2024 17-02-2021 17-03-2027 28-11-2017 05-11-2018 20-01-2022 24-10-2033 18-11-2024 15-09-2016 17-03-2021 28-01-2033 09-04-2020 15-09-2042 03-06-2021 03-03-2021 30-05-2019 03-03-2022 17-10-2018 11-01-2022 19-10-2020 30-09-2019 08-06-2022 24-04-2025 30-01-2024 17-01-2024 18-03-2025 06-04-2022 07-04-2021 21-02-2018 28-05-2026 15-12-2027 25-02-2037 13-02-2020 03-02-2023 27-02-2020 01-02-2019 03-02-2021 01-04-2019 10-11-2021 20-11-2018 21-10-2025 17-02-2023 10-11-2055 10-05-2063 11-11-2019 23-01-2023 09-02-2022 21-02-2023

MARKTWAARDE

3.625 6.464 6.055 2.928 9.636 11.330 5.300 2.588 2.349 3.920 4.576 10.947 2.529 5.957 4.306 2.408 3.790 1.718 1.702 10.549 4.016 3.985 1.474 2.483 1.643 2.926 4.689 5.449 3.878 5.410 5.227 1.813 2.142 2.272 2.397 5.657 3.559 4.069 5.289 6.937 4.391 5.144 5.659 4.752 4.519 6.458 5.156 2.114 2.218 9.092 5.598 3.450 6.283 1.761 1.107 



3.000 6.000 2.300 750 1.000 1.500 4.850 2.200 2.200 1.100 5.000 3.800 1.700 2.100 5.350 5.900 1.600 3.300

COUPONRENTE NAAM

VALUTA


1,75% 2,25% 4,339% 2,375% 0,75% 1,8% 3,375% 1,125% 1,375% 3,75% 3,125% 0,275% 2% 3,25% 3,75% 1,125% 1,625% 1,75%

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

04-06-2027 29-12-2049 07-07-2021 01-02-2023 21-07-2022 23-07-2020 15-09-2017 30-06-2020 16-04-2021 10-01-2023 05-06-2018 28-04-2022 12-06-2020 21-01-2019 24-03-2099 29-10-2021 02-06-2025 19-05-2016

2.893 5.802 2.702 806 966 1.572 5.190 2.198 2.289 1.138 5.296 3.667 1.785 2.296 5.516 5.838 1.547 3.335

VALUTA

AFLOOPDATM

MARKTWAARDE

EUR EUR EUR EUR

10-09-2015 10-09-2015 10-09-2015 10-09-2015

-256 -286 11 -14 33

NOMINALE WAARDE

TENNET TOTAL TOTAL INFRA TOYOTA MOTOR TOYOTA MOTOR TOYOTA MOTOR UBI BANCA UBS UBS VALE SA VAN LANSCHOT VAN LANSCHOT VIER GAS TRANS VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN WFC WFC XSTRATA NAAM

Futures -124.900 114.800 -4.400 25.700

EURO BUND FUTURE SEP15 EURO SCHATZ FUTURE SEP15 EURO BUXL FUTURE SEP15 EURO BOBL FUTURE SEP15

MARKTWAARDE

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten (€ 2,1 miljard) die zich in de portefeuille van Euro Obligatiepool bevinden, is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor een beperkt gedeelte van de portefeuille (€ 18,9 miljoen) zijn dergelijke actieve markt quotes niet voorhanden en wordt de reële waarde afgeleid nn of op basis van actieve quotes die in de markt worden weergegeven maar welke markt niet liquide is (waar geen/weinig handel plaatsvindt) dan wel nn of op basis van een koers welke wordt berekend op basis van prijzen in de markt voor vergelijkbare securities. Voor het resterende gedeelte van de portefeuille (€ 34,3 miljoen) vindt waardering plaats op basis van indicatieve brokerkoersen die worden opgevraagd bij externe partijen. Er wordt geacht dat de waardering in dit geval plaatsvindt op basis van de modellen en aannames van de broker en niet op basis van verhandelbare prijzen.


 Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.214.700 Beleggingen per 30 juni 2015 1.627.975 182.507 164.051 54.236 43.730 29.753 20.827 19.464 16.292 14.267 12.355 9.912 9.672 5.008 4.651

Staat(sgegarandeerd) Financiële conglomeraten Banken Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Telecommunicatiediensten Consumenten Servicebedrijven Auto's Energie Verzekeringen Basisgoederen Voeding en dranken Technologie Media Gegarandeerd

100,0 73,6 8,3 7,4 2,4 2,1 1,3 0,9 0,9 0,7 0,6 0,6 0,4 0,4 0,2 0,2


%

2.214.700 Beleggingen per 30 juni 2015 410.769 382.489 320.516 303.480 196.625 95.612 81.415 78.314 72.626 65.627 52.759 32.609 23.929 18.145 17.181 12.686 11.154 7.608 7.263 7.234 6.533 5.653 3.335 1.138

Duitsland Frankrijk Italië Nederland Spanje Verenigd Koninkrijk Verenigde Staten van Amerika Luxemburg Ierland Oostenrijk België Zweden Noorwegen Finland Australië Guernsey Tsjechië Europese Unie Jersey Mexico Caymaneilanden Denemarken Verenigde Arabische Emiraten Brazilië

100,0 18,4 17,2 14,5 13,7 8,9 4,3 3,7 3,5 3,3 3,0 2,4 1,5 1,1 0,8 0,8 0,6 0,5 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1


 Ratingallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.214.700 Beleggingen per 30 juni 2015 803.832 164.364 352.729 35.446 85.892 49.122 87.320 136.035 485.240 14.720 0

AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB

100,0 36,4 7,4 15,9 1,6 3,9 2,2 3,9 6,1 21,9 0,7 0,0

Aflossing van de obligaties In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.214.700 Beleggingen per 30 juni 2015 128.609 653.186 878.546 554.359

Aflossing binnen één jaar Aflossing tussen één en vijf jaar Aflossing tussen vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar

100,0 5,8 29,5 39,7 25,0


Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen variation margin Te vorderen rente obligaties Totaal

30-06-2015

297 58.554 182 25.307 84.340

31-12-2014

87 433 -29.703 30.223


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen aan de fondsen Te betalen uit hoofde van effectentransacties Te betalen variation margin

30-06-2015

7.618 59.728 2.116

31-12-2014

15.581 ---


 In duizenden euro’s

30-06-2015

Totaal

69.462

31-12-2014

15.581

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 5 Fondsvermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

1.311.218 201.590 -159.271 1.353.537

1.530.013 102.914 -321.709 1.311.218

667.658 249.837 917.495

614.836 52.822 667.658

249.837 -249.837 -30.945 -30.945

52.822 -52.822 249.837 249.837

2.240.087

2.228.713



30-06-2015

2.240.087 48.872.984 45,83

31-12-2014

2.228.713 48.013.146 46,42

31-12-2013

2.197.671 52.955.299 41,50

31-12-2012

2.209.076 54.522.967 40,52

31-12-2011

1.984.151 54.847.017 36,18

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Obligatiepool betreft dit: € 2,3 miljard.


Obligaties Futures Totaal

WINSTEN

11.929 39.021 50.950

VERLIEZEN

-9.956 -35.235 -45.191

TOTAAL

1.973 3.786 5.759

7 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging.


 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen In duizenden euro’s

Obligaties Totaal

WINSTEN

VERLIEZEN

250 250

-65.132 -65.132

TOTAAL

-64.882 -64.882

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 70,27% (30 juni 2014: 87,73%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.


 5.3

AANDELENPOOL NEDERLAND BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

357.839 1.286

348.385 1.276

3 4

648 1.440 494 358.333

489 1.365 400 348.785


5 158.819 153.140 46.374 358.333

195.645 120.809 32.331 348.785


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening courant Security lending fees Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

6.841 11.832 27.706

7.756 -312 10.333

-2 --3 46.374

-2 39 -17.814

46.374

17.814


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

46.374

17.814

-11.832 -27.706 -66.377 96.461

312 -10.333 -60.141 76.539

-10 75 36.985

-1.098 561 23.654

2.764 -39.590 -36.826

6.736 -28.554 -21.818

159 489 -648

1.836 1.302 -3.138






348.385 66.377 -96.461 11.832 27.706 357.839

01-01-2014 T/M 31-12-2014

352.727 101.756 -127.427 622 20.707 348.385

In de verslagperiode is 70,46% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


20.000 2.265.000 660.000 211.000 77.000 95.000 885.000 268.000 100.000 58.000 50.000 105.000 157.000 2.987.000 141.000 3.310.000 825.000 7.000 52.000 140.000 700.000 83.000 615.000 1.815.000 165.000

Aandelen AALBERTS INDUSTRIES AEGON AHOLD AKZO NOBEL ALTICE SA ARCADIS ARCELORMITTAL ASM LITHOGRAPHY HOLDING BOSKALIS WESTMINSTER-CVA DELTA LLOYD GEMALTO HEIJMANS N.V.-CVA HEINEKEN ING GROEP KONINKLIJKE DSM KONINKLIJKE KPN KONINKLIJKE PHILIPS LUCAS BOLS NN GROUP OCI POSTNL RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A SBM OFFSHORE

MARKTWAARDE

357.839

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

329.725 533 14.931 11.088 13.772 9.513 2.344 7.729 24.844 4.390 854 3.994 1.132 10.687 44.237 7.332 11.353 18.826 121 1.311 3.549 2.791 4.848 13.084 46.047 1.754 


 In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

109.000 318.000 1.392.000 140.000 143.000

35.000 94.200 107.000

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

TKH GROUP NV-DUTCH CERT TNT EXPRESS UNILEVER VOPAK WOLTERS KLUWER

EUR EUR EUR EUR EUR

4.096 2.420 51.998 6.337 3.810

Aandelen vastgoed EUROCOMMERCIAL UNIBAIL-RODAMCO WERELDHAVE

EUR EUR EUR

28.114 1.309 21.355 5.450

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Aandelenpool Nederland bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

357.839 Beleggingen per 30 juni 2015 62.806 54.138 44.237 32.382 31.321 28.114 24.844 17.096 16.894 11.353 11.088 9.513 5.211 4.848 3.994

Voeding en dranken Energie Banken Basisgoederen Kapitaalgoederen Onroerend goed Halfgeleiders Verzekeringen Uitgeverijen Telecommunicatiediensten Detailhandelvoeding Media Transport Zakelijke dienstverlening Software & services

100,0 17,5 15,0 12,4 9,0 8,8 7,9 6,9 4,8 4,7 3,2 3,1 2,7 1,5 1,4 1,1


357.839 Beleggingen per 30 juni 2015 319.242 Nederland 21.355 Frankrijk 17.242 Luxemburg

%

100,0 89,2 6,0 4,8


Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

30-06-2015

25 1.261 1.286

31-12-2014

-1.276 1.276



 OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


1.440 1.440

31-12-2014

1.365 1.365



01-01-2014 T/M 31-12-2014

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

195.645 2.764 -39.590 158.819

233.025 14.151 -51.531 195.645

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

120.809 32.331 153.140

57.121 63.688 120.809

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

32.331 -32.331 46.374 46.374

63.688 -63.688 32.331 32.331

Totaal fondsvermogen

358.333

348.785



30-06-2015

358.333 4.294.582 83,44

31-12-2014

348.785 4.735.374 73,66

31-12-2013

353.834 5.272.744 67,11

31-12-2012

343.960 6.162.757 55,81

31-12-2011

360.195 7.245.730 49,71

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Aandelenpool Nederland betreft dit: € 1,8 miljoen.


Aandelen Totaal

WINSTEN

12.053 12.053

VERLIEZEN

-221 221

TOTAAL

11.832 11.832


 7 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. Niet-gerealiseerde waardeveranderingen In duizenden euro’s

Aandelen Totaal

WINSTEN

34.907 34.907

VERLIEZEN

-7.201 -7.201

TOTAAL

27.706 27.706

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 32,12% (30 juni 2014: 29,35%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 99.977 (30 juni 2014: € 90.001).


 5.4

EURO AANDELENPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

1.803.594 10.145

1.824.586 6.270

3 4

3.621 6.705 7.061 1.810.655

2.440 13.637 -4.927 1.819.659


5 833.837 684.872 291.946 1.810.655

1.134.787 583.567 101.305 1.819.659


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Koersverschillen op geldmiddelen Security lending fees Rente rekening courant Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

44.893 79.701 167.691

51.137 -12.778 45.841

-310 --8 -21 291.946

-108 365 -13 -15 84.429

291.946

84.429


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

292.256

84.537

-79.701 -167.691 -537.742 806.126

12.778 -45.841 -547.698 606.921

-3.875 -6.932 302.441

-5.324 21.999 127.372

32.432 -333.382 -300.950

48.870 -169.339 -120.469

1.491 2.440 -310 3.621

6.903 6.189 -108 12.984






1.824.586 537.742 -806.126 79.701 167.691 1.803.594

01-01-2014 T/M 31-12-2014

1.871.244 1.118.029 -1.201.178 -17.647 54.138 1.824.586

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sector-, landen- en valutaverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico en valutarisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


906.203 222.000 79.420 426.884 291.097 491.548 1.062.129 1.079.213

Aandelen binnenland AEGON AKZO NOBEL HEINEKEN ING GROEP RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER SBM OFFSHORE UNILEVER

1.803.594

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Aandelen buitenland

451.340 218.319 80.000

1.160.056 629.291

268.451 180.000 924.951 511.996

MARKTWAARDE

111.257 5.974 14.490 5.406 6.322 17.003 10.458 11.290 40.314 1.692.337

België KBC GROEP TELENET GROUP HOLDING NV UMICORE

EUR EUR EUR

41.107 27.053 10.652 3.402

Denemarken DANSKE BANK NOVO-NORDISK -B

DKK DKK

61.360 30.604 30.756

Duitsland ALLIANZ -REG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE POST -REG DEUTSCHE TELEKOM -REG

EUR EUR EUR EUR

200.904 37.503 13.365 24.238 7.910 




In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

314.485 222.650 514.572 199.486 161.067 40.648

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

HENKEL AG & CO KGAA MERCK KGAA NORDEX SE SIEMENS VOLKSWAGEN -PFD WACKER CHEMIE AG

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

31.637 19.900 11.061 18.024 33.502 3.764

402.036 1.354.724 215.000 3.243.951

Finland AMER SPORTS OYJ-A SHS KEMIRA OYJ KESKO OYJ-B SHS NOKIA

EUR EUR EUR EUR

49.880 9.609 13.805 6.710 19.756

146.054 1.486.576 68.500 166.874 367.487 380.533 1.244.798 56.440 189.000 82.700 283.594 788.113 363.898 175.500 145.935 46.000 174.000

Frankrijk ACCOR AXA BIC BNP PARIBAS CAP GEMINI COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN CREDIT AGRICOLE DANONE ESSILOR INTERNATIONAL GECINA PERNOD-RICARD REXEL SA SANOFI SODEXHO ALLIANCE TECHNIP UNIBAIL-RODAMCO VALEO

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

283.780 6.612 33.641 9.796 9.036 29.167 15.324 16.606 3.273 20.223 9.142 29.380 11.396 32.110 14.949 8.102 10.428 24.595

Ierland CRH SMURFIT KAPPA GROUP PLC

EUR EUR

36.351 15.413 20.938

9.260.512

Italië INTESA SANPAOLO

EUR

30.115 30.115

2.274.605 1.272.932 861.758

Noorwegen DNB ASA STATOIL TELENOR

NOK NOK NOK

71.173 33.940 20.344 16.889

6.815.724

Portugal ENERGIAS DE PORTUGAL SA

EUR

23.208 23.208

268.801 268.801 3.409.703 1.066.353 497.832 339.644 1.069.166

Spanje ABERTIS INFRAESTRUCTURAS ABERTIS INFRAESTRUCTURAS-RTS CAIXABANK EDP RENOVAVEIS SA ENAGAS FERROVIAL SA GAMESA CORP TECNOLOGICA

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

608.736 847.353

80.865 3.954 199 14.171 6.771 12.145 6.606 15.107 



470.000 521.224

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

INDITEX REPSOL

EUR EUR

13.703 8.209

973.236 630.258 547.665 375.749 5.023.910 2.418.116 2.001.209 6.481.541 616.108 1.038.985 1.141.468 785.178 263.874 2.649.153 960.497 1.266.844 4.827.498 324.000 650.000 5.237.271 355.450 1.566.363

Verenigd Koninkrijk AMEC FOSTER WHEELER PLC ANGLO AMERICAN ARM HOLDINGS ASTRAZENECA AVIVA BG GROUP BRITISH LAND COMPANY BT GROUP BUNZL DIAGEO GLAXOSMITHKLINE IMPERIAL TOBACCO GROUP LONDON STOCK EXCHANGE GROUP MARKS & SPENCER GROUP MONDI PLC PETROFAC LTD SAINSBURY (J) SCHRODERS TULLOW OIL PLC VODAFONE GROUP WHITBREAD WPP PLC

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

453.896 11.230 8.171 8.016 21.316 34.925 36.163 22.414 41.188 15.114 26.999 21.308 33.991 8.827 20.043 18.587 16.549 18.078 14.525 3.117 16.992 24.815 31.528

1.316.000 500.113 453.153 1.879.514 646.762 1.429.205 275.157 1.345.000

Zweden BOLIDEN AB ELECTROLUX KINNEVIK INVESTMENT AB-B SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN SKF -B SVENSKA CELLULOSA -B SWEDBANK AB – A SHARES VOLVO -B

SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK SEK

136.500 21.509 14.054 12.847 21.550 13.229 32.588 5.753 14.970

211.527 692.718 732.758 1.268.406 174.411 223.000 1.180.129

Zwitserland ADECCO -REG NESTLE -REG NOVARTIS -REG OC OERLIKON CORP AG-REG ROCHE HOLDING -GENUSS SWISS RE LTD UBS GROUP AG

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

223.198 15.418 44.905 64.847 13.948 43.884 17.722 22.474

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Euro Aandelenpool bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt.



%

1.803.594 Beleggingen per 30 juni 2015 234.121 195.150 184.268 134.779 129.765 121.775 120.079 82.979 72.038 64.225 58.097 46.376 42.217 41.984 35.353 33.746 31.528 29.167 28.391 24.788 23.663 20.223 19.756 10.652 10.458

Farmacie & biotechnologie Banken Voeding en dranken Kapitaalgoederen Verzekeringen Energie Basisgoederen Telecommunicatiediensten Financiële conglomeraten Verzorgingsproducten Auto's Consumenten Servicebedrijven Zakelijke dienstverlening Onroerend goed Nutsbedrijven Detailhandel Reclame Software & services Transport Detailhandelvoeding Duurzame consumptiegoederen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Technologie Media Uitgeverijen

100,0 12,9 10,8 10,2 7,5 7,2 6,8 6,7 4,6 4,0 3,6 3,2 2,6 2,3 2,3 2,0 1,9 1,7 1,6 1,6 1,4 1,3 1,1 1,1 0,6 0,6

Landenverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

1.803.594 Beleggingen per 30 juni 2015 453.896 283.780 223.198 200.904 136.500 111.257 80.865 71.173 61.360 49.880 41.107 36.351 30.115 23.208

Verenigd Koninkrijk Frankrijk Zwitserland Duitsland Zweden Nederland Spanje Noorwegen Denemarken Finland België Ierland Italië Portugal

100,0 25,2 15,7 12,3 11,1 7,6 6,2 4,5 3,9 3,4 2,8 2,3 2,0 1,7 1,3


 Valutaverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

1.803.594 Beleggingen per 30 juni 2015 857.467 453.896 223.198 136.500 71.173 61.360

Euro Britse pond Zwitserse frank Zweedse kroon Noorse kroon Deense kroon

100,0 47,5 25,1 12,4 7,6 4,0 3,4


Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

30-06-2015

3.125 4.248 2.772 10.145

31-12-2014

-2.474 3.796 6.270



Te betalen aan de fondsen Te betalen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2015

6.705 -6.705

31-12-2014

11.088 2.549 13.637

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 5 Fondsvermogen In duizenden euro’s


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 31-12-2014

1.134.787 32.432 -333.382 833.837

1.294.840 167.549 -327.602 1.134.787

583.567 101.305 684.872

223.084 360.483 583.567

101.305 -101.305 291.946 291.946

360.483 -360.483 101.305 101.305

1.810.655

1.819.659


 Vijfjarenoverzicht INTRINSIEKE WAARDE

30-06-2015


1.810.655 37.576.278 48,19

31-12-2014

1.819.659 43.818.285 41,53

31-12-2013

1.878.415 47.694.270 39,38

31-12-2012

1.719.054 53.124.638 32,36

31-12-2011

1.432.370 53.535.597 26,76

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Aandelenpool betreft dit: € 13,8 miljoen.


Aandelen Totaal

WINSTEN

84.643 84.643

VERLIEZEN

-4.942 -4.942

TOTAAL

79.701 79.701


Aandelen Totaal

WINSTEN

186.327 186.327

VERLIEZEN

-18.636 -18.636

TOTAAL

167.691 167.691

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 50,56% (30 juni 2014: 50,41%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 1.766.269 (30 juni 2014: € 1.316.560).


 5.5

GLOBAL EQUITY MIXPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

958.912 2.932

944.725 6.724

3 4

-2.932 -958.912

-6.724 -944.725


5 424.836 400.624 133.452 958.912

544.101 269.109 131.515 944.725


Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

25.484 107.968 133.452

1.018 49.610 50.628

133.452

50.628



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

133.452

50.628

-25.484 -107.968 -90.682 209.947

-1.018 -49.610 -89.649 116.001

3.792 -3.792 119.265

-3.236 3.236 26.352

13.734 -132.999 -119.265

22.863 -49.215 -26.352

-----

-----






01-01-2014 T/M 31-12-2014

944.725 90.682 -209.947 25.484 107.968 958.912

904.459 180.936 -272.185 13.781 117.734 944.725

Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. In de verslagperiode zijn aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen, te weten ACTIAM N.V. Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Effectenportefeuille 30-06-2015 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2014 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


958.912

100,0

944.725

100,0

Euro Aandelenpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Global Emerging Markets Equity Pool

364.297 336.781 155.946 101.888

38,0 35,1 16,3 10,6

355.220 368.537 142.377 78.591

37,6 39,0 15,1 8,3

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Global Equity Mixpool belegt in een aantal beleggingspools. Voor een toelichting op de waardering van de financiële instrumenten waarin deze beleggingspools beleggen, verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2015

43 2.889 2.932

31-12-2014

67 6.657 6.724


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken.


 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015


31-12-2014

2.932 2.932

6.724 6.724




01-01-2014 T/M 31-12-2014

544.101 13.734 -132.999 424.836

635.350 37.629 -128.878 544.101

269.109 131.515 400.624

122.088 147.021 269.109

131.515 -131.515 133.452 133.452

147.021 -147.021 131.515 131.515

958.912

944.725



30-06-2015

958.912 27.174.422 35,29

31-12-2014

944.725 30.541.053 30,93

31-12-2013

904.459 33.693.456 26,84

31-12-2012

31-12-2011

739.103 32.884.086 22,48

645.638 33.773.848 19,12

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Global Equity Mixpool betreft dit: € 2,9 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar hoofdstuk 1.


Aandelen Totaal

WINSTEN

25.492 25.492

VERLIEZEN

TOTAAL

-8 -8

25.484 25.484


 7 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. Niet-gerealiseerde waardeveranderingen In duizenden euro’s

Aandelen Totaal

WINSTEN

107.968 107.968

VERLIEZEN

TOTAAL

---

107.968 107.968

Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Omdat de aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting op het halfjaarbericht van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar hoofdstuk 1. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. Omdat de aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting op het halfjaarbericht van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar hoofdstuk 1.


 5.6

WERELD INDEX MIXPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

46.272 681

45.492 120

3 4

633 1.426 -112 46.160

108 58 170 45.662


5 29.593 10.907 5.660 46.160

34.755 4.423 6.484 45.662


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Compensatie beheervergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

637 1.809 3.210

8 108 2.922

4 5.660

-3.038

5.660

3.038


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

5.660

3.038

-1.809 -3.210 -12.310 16.549

-108 -2.922 -4.134 7.970

-561 1.368 5.687

54 -146 3.752

3.846 -9.008 --5.162

3.218 -7.068 50 -3.800

525 108 -633

-48 48 ---






01-01-2014 T/M 31-12-2014

45.492 12.310 -16.549 1.809 3.210 46.272

45.642 8.282 -14.468 665 5.371 45.492

In de verslagperiode zijn aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen, te weten ACTIAM N.V. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Effectenportefeuille 30-06-2015 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2014 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


46.272

100,0

45.492

100,0

ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Europe ACTIAM Responsible Index Fund – Equity North America ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Pacific Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund

16.522 15.131 7.371 7.248

35,7 32,7 15,9 15,7

15.940 16.564 6.934 6.054

35,0 36,5 15,2 13,3

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Wereld Index Mixpool belegt in Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund en indirect via de ACTIAM Responsible Index Funds in aandelen. Voor zowel Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund als de beleggingen van ACTIAM Responsible Index Funds is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) art. 124, lid 1, onderdeel i aanvullende informatie worden verstrekt ten aanzien van deze andere beleggingsinstelling in de (half-) jaarrekening. Dit is van toepassing op de eerste twee beleggingen in bovenstaand overzicht. Vanwege de bij de beheerder beschikbare informatie over ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Pacific, wordt deze indirecte belegging ook toegelicht. Per beleggingsfonds wordt de vereiste informatie gegeven.


 ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Europe ALGEMEEN

Vindplaats meest recente jaarrekening

Toezichthouder Soort belegging Beleggingsbeleid

Gratis op te vragen bij ACTIAM N.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: www.actiam.nl Fonds staat vanaf 22 juli 2014 onder toezicht van AFM Aandelen Passief


30-06-2015

Totaal belang van Wereld Index Mixpool Totale intrinsieke waarde van Wereld Index Mixpool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

31-12-2014

16.522 46.160 35,79%

15.940 45.662 34,91%

749.850 11.596 64.666,46

635.626 10.844 58.618,17

Samenstelling beleggingsportefeuille In duizenden euro’s SECTOR

30-06-2015 % VAN DE BELEGGINGEN

BEDRAG

Financiële conglomeraten Consumenten Servicebedrijven Niet-duurzame consumenten goederen Luxe consumenten goederen Kapitaalgoederen Basisgoederen Energie Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven Informatie Technologie Totaal

173.031 102.184 101.402 88.548 83.291 56.729 53.518 37.163 29.123 25.894 750.883

In duizenden euro’s VALUTA

23,1 13,6 13,5 11,8 11,1 7,6 7,1 4,9 3,9 3,4 100,0

350.117 234.632 104.278 34.800 19.575 7.481 750.883

% VAN DE BELEGGINGEN

BEDRAG

144.094 85.575 86.883 67.759 71.314 48.069 49.268 32.833 27.031 22.251 635.077

30-06-2015 BEDRAG

Euro Britse pond Zwitserse frank Zweedse kroon Deense kroon Noorse kroon Totaal

31-12-2014

22,6 13,5 13,6 10,7 11,2 7,6 7,8 5,2 4,3 3,5 100,0

31-12-2014


46,7 31,2 13,9 4,6 2,6 1,0 100,0

BEDRAG

292.697 201.457 90.125 29.925 14.556 6.317 635.077


46,1 31,7 14,2 4,7 2,3 1,0 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens het meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Enkel de kosten van beleggingstransacties komen ten laste van ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Europe; er komen derhalve geen andere kosten ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.


 ACTIAM Responsible Index Fund – Equity North America ALGEMEEN





30-06-2015


31-12-2014

15.131 46.160 32,78%

16.564 45.662 36,28%

517.591 11.094.239 46,65

447.870 10.551.746 42,45


30-06-2015 BEDRAG

Informatie Technologie Financiële conglomeraten Consumenten Servicebedrijven Luxe consumenten goederen Kapitaalgoederen Niet-duurzame consumenten goederen Energie Basisgoederen Nutsbedrijven Telecommunicatiediensten Media Totaal

96.370 90.902 77.136 67.548 49.256 45.720 44.238 18.713 13.883 11.794 38 515.598


18,6 17,6 15,0 13,1 9,6 8,9 8,6 3,6 2,7 2,3 – 100,0

483.860 31.738 515.598


BEDRAG

82.889 79.774 61.160 55.150 44.307 41.616 40.970 16.635 13.642 10.248 446.391

30-06-2015 BEDRAG

Amerikaanse dollar Canadese dollar Totaal

31-12-2014


18,5 17,9 13,7 12,4 9,9 9,3 9,2 3,7 3,1 2,3 100,0

31-12-2014


93,8 6,2 100,0

BEDRAG

416.207 30.184 446.391


93,2 6,8 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Enkel de kosten van beleggingstransacties komen ten laste van ACTIAM Responsible Index Fund – Equity North America; er komen derhalve geen andere kosten ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.


 ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Pacific ALGEMEEN





30-06-2015


31-12-2014

7.371 46.160 15,97%

6.934 45.662 15,19%

341.293 3.663 93.169

284.562 3.611 78.798



BEDRAG

Financiële conglomeraten Luxe consumenten goederen Kapitaalgoederen Informatie Technologie Basisgoederen Niet-duurzame consumenten goederen Consumenten Servicebedrijven Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven Energie Onroerend goed Verzekeringen Zakelijke dienstverlening

108.137 55.012 54.191 24.289 24.198 21.363 19.986 16.075 10.812 5.294 1.750 341.107


31,6 16,1 15,9 7,1 7,1 6,3 5,9 4,7 3,2 1,6 0,5 100,0

225.584 67.845 32.238 13.913 1.267 260 341.107


BEDRAG

91.972 44.815 44.955 20.924 21.267 17.729 14.762 13.312 9.055 4.796 340 285 284.212

30-06-2015 BEDRAG

Japanse yen Australische dollar Hongkong dollar Singaporese dollar Nieuw-Zeelandse dollar Amerikaanse dollar Totaal

31-12-2014

32,4 15,7 15,8 7,4 7,5 6,2 5,2 4,7 3,2 1,7 0,1 0,1 100,0

31-12-2014


66,0 19,9 9,5 4,1 0,4 0,1 100,0

BEDRAG

179.611 63.610 26.381 13.013 1.335 262 284.212


63,1 22,4 9,3 4,6 0,5 0,1 100,0

Beleggingsresultaat volgens meest recente jaarrekening Volgens de meest recente jaarrekening bestaan de beleggingsresultaten voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Enkel de kosten van beleggingstransacties komen ten laste van ACTIAM Responsible Index Fund – Equity Pacific; er komen derhalve geen andere kosten ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.



30-06-2015

Te vorderen van de fondsen Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

40 541 100 681

31-12-2014

41 -79 120



30-06-2015


290 1.136 1.426

31-12-2014

58 -58



01-01-2014 T/M 31-12-2014


34.755 3.846 -9.008 29.593

41.257 5.781 -12.283 34.755


4.423 6.484 10.907

-4.423 4.423


6.484 -6.484 5.660 5.660

4.423 -4.423 6.484 6.484


46.160

45.662



30-06-2015

46.160 1.271.359 36,31

31-12-2014

45.662 1.412.790 32,32

31-12-2013 1

45.680 1.631.112 28,01

1) Betreft de periode van 15 februari 2013 (startdatum van de pool) tot en met 31 december 2013.

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Wereld Index Mixpool betreft dit: € 1,3 miljoen


 WINST- EN VERLIESREKENING 6 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. Gerealiseerde waardeveranderingen In duizenden euro’s

Aandelen Totaal

WINSTEN

VERLIEZEN

1.837 1.837

TOTAAL

-28 -28

1.809 1.809


Aandelen Totaal

WINSTEN

3.502 3.502

VERLIEZEN

-292 -292

TOTAAL

3.210 3.210

8 Compensatie beheervergoeding De compensatie beheervergoeding betreft vergoedingen voor de beheerfee die in rekening wordt gebracht voor door derden beheerde fondsen. De compensatie beheervergoeding neutraliseert gedeeltelijk de beheerkosten in de indirecte beleggingen. Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 32,94% (30 juni 2014: 4,07%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 234 (30 juni 2014: € 104).


 5.7

AMERIKA AANDELENPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

403.549 4.059

438.945 1.988

3 4

3.345 4.146 3.258 406.807

1.858 2.947 899 439.844


5 106.140 252.045 48.622 406.807

187.799 147.279 104.766 439.844


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Koersverschillen op geldmiddelen Uitleenvergoeding Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

6.410 14.689 27.713

3.605 2.412 24.818

-161 --29 48.622

21 3 -8 30.851

48.622

30.851



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

48.783

30.830

-14.689 -27.713 -92.401 170.199

-2.412 -24.818 -107.108 93.695

-2.071 1.199 83.307

-4.072 3.891 -9.994

14.004 -95.663 -81.659

42.454 -31.647 10.807

1.648 1.858 -161 3.345

813 1.683 21 2.517






438.945 92.401 -170.199 14.689 27.713 403.549

01-01-2014 T/M 31-12-2014

369.253 185.576 -212.772 13.971 82.917 438.945

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico en valutarisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA

Beleggingen per 30 juni 2015 Aandelen binnenland ¹ 27.400 SENSATA TECHNOLOGIES HOLDING

MARKTWAARDE

403.549

USD

Aandelen buitenland

1.297 1.297 402.252

Canada CANADIAN NATURAL RESOURCES CANADIAN PACIFIC RAILWAY LTD FRANCO-NEVADA CORP

USD USD USD

2.790 1.350 1.179 261

Frankrijk ¹ TOTAL SA-SPON ADR

USD

432 432

18.100 12.000 3.300 18.100 32.500 7.000 77.753

Ierland ¹ ACCENTURE PLC ALLEGION PLC MALLINCKRODT PLC PENTAIR PLC SEAGATE TECHNOLOGY SHIRE PLC-ADR XL GROUP PLC

USD USD USD USD USD USD USD

9.185 1.572 648 349 1.117 1.386 1.517 2.596

31.600

Verenigd Koninkrijk ¹ NOBLE CORP PLC

USD

436 436

55.400 8.200 6.100

9.800

 ¹) Betreft een aan een Noord-Amerikaanse effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Noord-Amerika.



14.500 43.200 42.800 66.500 16.800 24.900 12.000 6.000 48.000 9.900 17.703 42.800 36.000 12.300 53.600 33.500 5.300 23.902 12.000 19.900 11.218 17.000 15.100 14.300 20.400 129.000 175.500 14.200 11.500 73.767 18.300 1.500 9.700 9.200 314.818 33.400 11.700 15.400 6.800 3.900 16.900 52.100 15.400 9.600 29.900 11.400 5.200 24.300 13.200 22.673 800 18.000 5.500 103.809

NAAM

Verenigde Staten van Amerika 3M CO ABBOTT LABORATORIES ABBVIE INC-WHEN ISSUED AES AETNA AGILENT TECHNOLOGIES AIRGAS INC AKAMAI TECHNOLOGIES ALCOA ALEXION PHARMACEUTICALS INC ALLERGAN PLC ALLY FINANCIAL INC ALTRIA GROUP AMAZON.COM AMERICAN AIRLINES GROUP INC AMERICAN ELECTRIC POWER AMERICAN EXPRESS COMPANY AMERICAN TOWER CORP-CL A AMERIPRISE FINANCIAL AMERITRADE HOLDING AMGEN AMPHENOL -CL A ANADARKO PETROLEUM ANTHEM INC APACHE APPLE COMPUTER INC APPLIED MATERIALS ARCHER-DANIELS-MIDLAND ASHLAND INC AT & T INC AUTOMATIC DATA PROCESSING AUTOZONE AVALONBAY COMMUNITIES BALL BANK OF AMERICA CORP BANK OF NEW YORK MELLON BECTON DICKINSON & CO BERKSHIRE HATHAWAY BIOGEN INC BLACKROCK INC BORGWARNER INC BRISTOL-MYERS SQUIBB CO BROADCOM CORP BUNGE LIMITED CARMAX CARNIVAL CATERPILLAR CELANESE CORP-SERIES A CELGENE CHEVRON CORPORATION CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC CIGNA CIMAREX ENERGY CO CISCO SYSTEMS

VALUTA

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

MARKTWAARDE

387.100 2.008 1.903 2.581 791 1.922 862 1.139 376 480 1.606 4.822 862 1.580 4.792 1.921 1.593 370 2.001 1.346 658 1.546 884 1.058 2.107 1.055 14.520 3.027 615 1.258 2.352 1.318 898 1.392 579 4.809 1.258 1.487 1.881 2.465 1.211 862 3.111 712 756 1.777 505 396 1.568 1.371 1.963 434 2.617 545 2.558 



131.260 11.800 27.700 26.000 75.698 39.800 16.400 9.800 77.000 2.600 34.000 3.800 9.500 7.000 15.500 8.400 11.960 48.500 9.900 46.300 3.700 10.300 29.500 9.000 15.300 2.300 14.900 24.500 17.200 13.800 17.500 28.000 12.400 9.200 11.900 11.000 51.900 110.256 66.700 6.300 15.800 18.400 74.141 37.300 17.200 308.538 13.600 12.300 41.800 4.100 7.480 8.002 45.400 35.800 21.200

NAAM

CITIGROUP CME GROUP CMS ENERGY CORP CNA FINANCIAL CORP COCA-COLA COMPANY COCA-COLA ENTERPRISES COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A COLGATE-PALMOLIVE CO COMCAST CORP -CL A COMERICA CONAGRA FOODS CONCHO RESOURCES INC CONOCOPHILLIPS CONTINENTAL RESOURCES INC/OK COSTCO WHOLESALE CORP CROWN CASTLE INTL CVS HEALTH CORP DANAHER DAVITA HEALTHCARE PARTNERS INC DELTA AIR LINES INC DEVON ENERGY CORPORATION DIRECTV DISCOVER FINANCIAL SERVICES DOLLAR GENERAL CORP DOMINION RESOURCES DOVER DR PEPPER SNAPPLE GROUP INC E*TRADE FINANCIAL EBAY ECOLAB EDISON INTERNATIONAL EMC CORP-MASS EOG RESOURCES EQT CORP EQUIFAX ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A EXELON CORPORATION EXXON MOBIL CORPORATION FACEBOOK INC-A FEDERAL REALTY INVS TRUST FEDEX CORP FIDELITY NATIONAL INFORMATION FIRSTENERGY FLOWSERVE CORP FNF GROUP GENERAL ELECTRIC CO GENERAL GROWTH PROPERTIES GENWORTH FINANCIAL GILEAD SCIENCES GOLDMAN SACHS GROUP GOOGLE INC-CL A GOOGLE INC-CL C HALLIBURTON HANESBRANDS HARLEY-DAVIDSON

VALUTA

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

MARKTWAARDE

6.508 986 792 892 2.665 1.552 899 575 4.156 120 1.334 388 524 266 1.879 605 1.126 3.726 706 1.707 198 858 1.526 628 918 145 975 659 930 1.400 873 663 974 672 1.037 856 1.464 8.233 5.134 724 2.416 1.021 2.166 1.763 571 7.358 313 84 4.392 768 3.625 3.738 1.755 1.071 1.072 



NAAM

9.900 HCA HOLDINGS INC 8.800 HELMERICH & PAYNE 15.400 HESS CORP 42.000 HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN 24.827 HOME DEPOT 8.500 HUBBELL INC -CL B 7.000 HUMANA 4.300 INCYTE CORP 16.400 INGERSOLL -RAND CO -CL A 71.800 INTEL CORP 6.400 INTERCONTINENTAL EXCHANGE Inc 18.900 INTERNATIONAL PAPER CO 17.006 INTL BUSINESS MACHINES CORP 2.200 INTUITIVE SURGICAL INC 20.542 IRON MOUNTAIN 60.053 JOHNSON & JOHNSON 32.900 JOHNSON CONTROLS 134.930 JP MORGAN CHASE & CO 17.200 KELLOGG 12.300 KEURIG GREEN MOUNTAIN INC 12.750 KEYSIGHT TECHNOLOGIES IN 10.307 KOHLS CORP 7.800 KRAFT FOODS GROUP INC 14.300 L BRANDS INC 29.400 LAM RESEARCH 13.300 LENNAR CORP 38.000 LILLY (ELI) & CO 2.800 LINKEDIN CORP – A 14.300 LOEWS CORP 30.700 LOWE'S COS 13.200 LPL FINANCIAL HOLDINGS INC 15.900 M & T BANK 31.300 MARATHON PETROLEUM CORP 39.500 MARSH & MCLENNAN COS 8.100 MARTIN MARIETTA MATERIALS 55.400 MASTERCARD INC 59.800 MATTEL 18.000 MCDONALD'S CORP 4.300 MCGRAW-HILL FINANCIAL INC 9.000 MCKESSON 36.581 MEDTRONIC 52.006 MERCK & CO 50.000 METLIFE 28.200 MGM RESORTS INTERNATIONAL 19.000 MICROCHIP TECHNOLOGY 40.800 MICRON TECHNOLOGY 250.642 MICROSOFT CORP 90.428 MONDELEZ INTERNATIONAL INC 16.600 MONSANTO 81.011 MORGAN STANLEY 15.300 NATIONAL OILWELL VARCO 2.500 NETFLIX INC 55.200 NEWS CORP – CLASS A 21.476 NIKE -CL B 22.200 NORTHERN TRUST

VALUTA


MARKTWAARDE

806 556 924 1.039 2.476 826 1.202 402 992 1.960 1.284 807 2.483 957 572 5.253 1.463 8.206 968 846 357 579 596 1.100 2.147 609 2.847 519 494 1.845 551 1.783 1.469 2.010 1.029 4.648 1.379 1.536 388 1.816 2.433 2.657 2.513 462 809 690 9.932 3.339 1.588 2.820 663 1.474 723 2.082 1.523 



11.300 12.900 25.082 36.700 59.900 52.852 87.131 42.800 51.744 5.250 6.400 10.100 5.100 2.500 56.998 3.700 3.400 74.000 22.800 11.300 29.400 2.300 75.400 4.300 29.200 25.900 34.400 5.900 5.300 14.210 5.100 26.900 4.600 5.800 53.700 40.200 17.600 21.000 6.600 13.700 39.400 14.000 14.000 6.638 23.600 41.700 7.400 24.600 70.400 19.900 6.300 3.700 21.700 1.700 20.100

NAAM

NORWEGIAN CRUISE LINE HOLDIN NUCOR OCCIDENTAL PETROLEUM OCH-ZIFF CAPITAL MANAGEMEN-A ORACLE CORPORATION PEPSICO PFIZER PG&E CORP PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PHILLIPS 66 PIONEER NATURAL RESOURCES CO PRAXAIR PRECISION CASTPARTS CORP PRICELINE GROUP INC/THE PROCTER & GAMBLE CO PUBLIC STORAGE PVH CORP QUALCOMM RACKSPACE HOSTING INC RANGE RESOURCES RED HAT REGENERON PHARMACEUTICALS RITE AID CORP ROPER TECHNOLOGIES ROSS STORES RPM INTERNATIONAL INC SALESFORCE.COM SANDISK CORP SHERWIN-WILLIAMS CO/THE SIMON PROPERTY GROUP SL GREEN REALTY SPECTRA ENERGY CORP ST JUDE MEDICAL STANLEY BLACK & DECKER INC STARBUCKS CORP STATE STREET STRYKER SYSCO CORP TARGET CORP TEXAS INSTRUMENTS THE WALT DISNEY CO. THERMO FISCHER SCIEN TIME WARNER TIME WARNER CABLE INC TJX COMPANIES T-MOBILE US INC TRACTOR SUPPLY COMPANY TRIMBLE NAVIGATION LTD TWENTY FIRST CENTURY FOX INC UAL CONTINENTAL HOLDINGS IN UNDER ARMOUR INC-CLASS A UNITED PARCEL SERVICE UNITED TECHNOLOGIES UNITED THERAPEUTICS CORP UNITEDHEALTH GROUP

VALUTA


MARKTWAARDE

568 510 1.751 403 2.167 4.428 2.622 1.886 3.723 380 797 1.084 915 2.583 4.002 612 352 4.160 761 501 2.004 1.053 565 666 1.274 1.138 2.150 308 1.308 2.207 503 787 302 548 2.584 2.778 1.510 680 484 633 4.036 1.630 1.098 1.061 1.402 1.451 597 518 2.056 947 472 322 2.160 265 2.201 



11.900 76.400 8.800 75.100 13.300 21.100 24.700 74.705 13.500 21.799 21.400 40.066 1.100 41.100 3.300 13.200 27.300 29.100 6.000 16.100 23.600 25.700 119.205 26.600 24.499 26.300 39.766 6.700

4.700 56.900

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

VERISIGN VERIZON COMMUNICATIONS VERTEX PHARMACEUTICALS VISA INC-CLASS A SHARES VORNADO REALTY TRUST VULCAN MATERIALS CO WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC WELLS FARGO & COMPANY WESTERN DIGITAL WEYERHAEUSER CO WHOLE FOODS MARKET WPX ENERGY INC WYNN RESORTS YAHOO YUM! BRANDS ZOETIS INC VIACOM -B VISA INC-CLASS A SHARES VMWARE INC VORNADO REALTY TRUST VULCAN MATERIALS CO WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC WELLS FARGO & COMPANY WESTERN DIGITAL WEYERHAEUSER CO WHOLE FOODS MARKET WPX ENERGY INC-W/I WYNN RESORTS

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

659 3.196 975 4.526 1.133 1.589 1.872 3.771 950 616 758 442 97 1.449 267 571 1.698 6.306 409 1.566 1.282 1.618 5.400 2.433 727 1.096 382 824

Zwitserland ¹ SYNGENTA AG-ADR TYCO INTERNATIONAL PLC

USD USD

2.309 344 1.965

¹) Betreft een aan een Noord-Amerikaanse effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Noord-Amerika.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Amerika Aandelenpool bevinden is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt.



%

403.549 Beleggingen per 30 juni 2015 49.911 42.897 28.128 28.119 25.947 25.197 24.922 21.969 21.909 21.272 16.082 13.265 10.678 10.483 9.978 9.160 8.492 7.492 6.999 5.965 5.433 3.397 1.965 1.371 1.037 758 723

Software & services Farmacie & biotechnologie Voeding en dranken Energie Technologie Banken Kapitaalgoederen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Detailhandel Financiële conglomeraten Basisgoederen Media Onroerend goed Nutsbedrijven Halfgeleiders Verzekeringen Transport Consumenten Servicebedrijven Telecommunicatiediensten Duurzame consumptiegoederen Verzorgingsproducten Auto's Veiligheid Agrarische producten Zakelijke dienstverlening Detailhandelvoeding Uitgeverijen

100,0 12,4 10,6 7,0 7,0 6,4 6,2 6,2 5,4 5,4 5,3 4,0 3,3 2,6 2,6 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 0,8 0,5 0,3 0,3 0,2 0,2


%

403.549 Beleggingen per 30 juni 2015 387.100 9.185 2.790 2.309 1.297 436 432

Verenigde Staten van Amerika Ierland Canada Zwitserland Nederland Verenigd Koninkrijk Frankrijk

100,0 95,9 2,3 0,7 0,6 0,3 0,1 0,1

Valutaverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

403.549 Beleggingen per 30 juni 2015

100,0

403.549 Amerikaanse dollar

100,0



30-06-2015

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

7 2.802 464 786 4.059

31-12-2014

-151 399 1.438 1.988



30-06-2015


1.352 2.794 4.146

31-12-2014

2.758 189 2.947



01-01-2014 T/M 31-12-2014


187.799 14.004 -95.663 106.140

224.482 59.716 -96.399 187.799


147.279 104.766 252.045

64.786 82.493 147.279

104.766 -104.766 48.622 48.622

82.493 -82.493 104.766 104.766

406.807

439.844

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen



30-06-2015

406.807 16.466.321 24,71

31-12-2014

439.844 19.737.501 22,28

31-12-2013

371.761 21.500.069 17,29

31-12-2012

328.344 24.096.661 13,63

31-12-2011

284.642 23.981.354 11,87

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Amerika Aandelenpool betreft dit: € 7,4 miljoen.



Aandelen Totaal

WINSTEN

16.565 16.565

VERLIEZEN

-1.876 -1.876

TOTAAL

14.689 14.689


Aandelen Totaal

WINSTEN

35.740 35.740

VERLIEZEN

-8.027 -8.027

TOTAAL

27.713 27.713



 5.8

AZIË AANDELENPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

175.032 780

160.985 254

3 4

6.044 1.170 5.654 180.686

4.095 1.119 3.230 164.215


5 108.643 40.548 31.495 180.686

123.667 25.891 14.657 164.215


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Koersverschillen op geldmiddelen Uitleenvergoeding Rente rekening courant Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.491 6.218 22.768

1.790 -687 2.160

41 --5 -18 31.495

-23 4 --8 3.236

31.495

3.236



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

31.454

3.259

-6.218 -22.768 -25.524 40.463

687 -2.160 -18.635 31.919

-526 51 16.932

-925 1.227 15.372

17.161 -32.185 -15.024

9.068 -24.820 -15.752

1.908 4.095 41 6.044

-380 2.419 -23 2.016






160.985 25.524 -40.463 6.218 22.768 175.032

01-01-2014 T/M 31-12-2014

154.276 51.074 -55.665 -119 11.419 160.985

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico en valutarisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


MARKTWAARDE

175.032

117.189 41.676 29.425 38.269 23.381 179.351 7.719 511.985 528.835 117.659 135.695 232.159 108.407 143.608 13.850

Australië AMCOR ANSELL AUST AND NZ BANKING GROUP BHP BILLITON COCA-COLA AMATIL ILUKA RESOURCES MACQUARIE GROUP LTD OIL SEARCH LTD SARACEN MINERAL HOLDINGS LTD SCENTRE GROUP SEEK LTD SYDNEY AIRPORT TRANSURBAN GROUP WESTFIELD CORP WESTPAC BANKING

AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD AUD

11.699 1.109 693 654 714 148 950 433 2.518 157 304 1.316 798 695 903 307

9.000 253.800

Brazilië 1 VALE SA-SP ADR VALE SA-SP PREF ADR

USD USD

1.198 48 1.150

China 1590 TT RIGHTS AIRTAC INTERNATIONAL GROUP BANK OF CHINA LTD – H BBMG CORPORATION-H

TWD TWD HKD HKD

9.224 184.480 4.464.647 260.000

24.567 53 1.038 2.606 236 

¹) Betreft een aan een Aziatische of Australische effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Azië.



1.109.000 159.000 4.286.000 510.800 177.000 186.000 508.300 427.000 8.100 2.307.000 179.000 611.000 2.173.000 1.049.000 778.000 951.425 15.400 764.000 71.500 640.000 608.000 260.000 62.000 229.200 437.000 32.800 433.000 229.000

13.775

805.200 289.200 470.000 1.460.000 252.000 438.000 232.000 541.000 250.000 312.000 749.820 57.500 2.098.000 24.800 755.000 82.000 18.200 372.000 388.000 2.592.000 130.000 32.889

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

BOER POWER HOLDINGS LTD CHINA MENGNIU DAIRY CO CHINA MODERN DAIRY HOLDINGS CHINA PACIFIC INSURANCE GR-H CHINA SHINEWAY PHARMACEUTICA CHINA SOUTH LOCOMOTIVE – H CHINA VANKE CO LTD-H CHINA YURUN FOOD GROUP LTD CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR GOODBABY INTERNATIONAL HOLDING GREAT WALL MOTOR COMPANY-H HAITIAN INTERNATIONAL HLDGS HILONG HOLDING LTD HONGHUA GROUP HUANENG POWER INTL INC-H IND & COMM BK OF CHINA – H JD.COM INC-ADR LENOVO GROUP LTD LONGFOR PROPERTIES MICROPORT SCIENTIFIC CORP MINTH GROUP LTD SHANDONG WEIGAO GP MEDICAL-H SHANGHAI FOSUN PHARMACEUTI-H SHANGHAI PHARMACEUTICALS-H SINO-OCEAN LAND HOLDINGS TENCENT HOLDINGS LTD ZHONGSHENG GROUP HOLDINGS ZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC-H

HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD USD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD USD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD

2.113 711 1.384 2.200 237 256 1.123 146 528 865 787 1.289 566 102 973 678 471 950 102 283 1.221 174 206 573 296 587 273 1.540

Filipijnen SM INVESTMENTS CORP

PHP

245 245

Hongkong AIA GROUP LTD BEIJING ENTERPRISES HLDGS CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE CHINA EVERBRIGHT INTL LTD CHINA OVERSEAS GRAND OCEANS CHINA OVERSEAS LAND & INVEST CHINA UNICOM HONG KONG LTD CHOW SANG SANG HLDG EVA PRECISION INDUSTRIAL HLD GUANGDONG INVESTMENT LTD HKT TRUST AND HKT LTD HOPEWELL HOLDINGS IRC LTD JARDINE MATHESON HLDGS LTD KINGBOARD LAMINATES HOLDING LINK REIT MELCO CROWN ENTERTAINMENT LTD SHUN TAK HOLDINGS SINO BIOPHARMACEUTICAL SINOFERT HOLDINGS LTD STELLA INTERNATIONAL VTECH HOLDINGS LTD

HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD USD HKD HKD USD HKD HKD HKD HKD HKD

20.792 4.732 1.954 3.276 2.349 115 1.387 328 975 66 392 792 189 106 1.263 323 431 321 185 404 534 278 392 



9.000 111.115

12.329.000 7.603.100 91.800

16.000 15.300 13.900 26.200 27.300 60.500 15.800 4.700 101.400 100.600 43.300 42.000 8.700 16.300 187.000 22.700 36.900 33.000 9.300 442.000 96.000 89.100 5.150 5.800 96.000 48.500 78.300 33.300 40.000 258.100 1.377.800 19.000 31.800 9.500 14.300 15.600 8.500 272.600 37.000 31.600 53.200 16.900 24.200 72.300 453.000 34.900

NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

India HDFC BANK LTD-ADR ICICI BANK LTD-SPON ADR

USD USD

1.528 489 1.039

Indonesië AGUNG PODOMORO LAND TBK PT AUSTINDO NUSANTARA JAYA PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TB

IDR IDR IDR

1.039 313 624 102

Japan AJINOMOTO CO ASAHI INTECC CO LTD COSMOS PHARMACEUTICAL CORP DAI-ICHI LIFE INSURANCE CO DENA CO LTD DENSO EXEDY CORP FANUC CORP FUJITEC CO LTD HAMAMATSU PHOTONICS KK HASEKO HITACHI HOSHIZAKI ELECTRIC CO LTD HOYA ISHIKAWAJIMA-HARIMA HVY IND ITOCHU JAPAN TOBACCO JGC KANAMOTO CO LTD KAWASAKI HEAVY INDUSTRIES KAWASAKI KISEN KAISHA KDDI KEYENCE CORP KINTETSU WORLD EXPRESS INC KUBOTA LEOPALACE21 MARUBENI MITSUBISHI CORP MITSUBISHI ELECTRIC CORP MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP MIZUHO FINANCIAL GROUP MURATA MFG CO NAKANISHI INC NIDEC CORP NINTENDO CO NIPPON PAINT HOLDINGS CO LTD NISHIO RENT ALL CO LTD NISSAN MOTOR CO NOMURA REAL ESTATE HOLDINGS IN NOMURA SECURITIES CO NTT DOCOMO INC OBARA GROUP Inc ORACLE JAPAN ORIX PACIFIC METALS CO LTD PANASONIC CORP

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

81.427 311 942 1.692 462 482 2.705 355 865 1.134 2.664 459 249 459 587 782 269 1.180 560 212 1.851 203 1.930 2.495 234 1.367 267 403 658 464 1.666 2.678 2.977 1.129 639 2.147 395 191 2.549 697 193 915 816 909 966 1.236 430 



NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

70.900 5.600 6.700 18.000 23.340 21.000 42.500 11.400 64.000 160.000 33.500 9.600 47.300 14.700 28.000 96.400 109.700 626.180 128.000 32.760 40.100 4.400 74.200 83.300 55.400 489.300 74.900 19.900

RICOH COMPANY RINNAI ROHM COMPANY RYOHIN KEIKAKU CO SBI HOLDINGS SEKISUI CHEMICAL CO SEVEN & I HOLDINGS SHIMACHU CO SHINMAYWA INDUSTRIES LTD SHINSEI BANK SHIP HEALTHCARE HOLDINGS INC SMC SOFTBANK SUMITOMO SUMITOMO CHEMICAL CO SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES SUMITOMO MITSUI FINANCIAL SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDINGS SUMITOMO OSAKA CEMENT CO SUMITOMO REAL ESTATE SALES SYSMEX CORP TDK TOPCON CORP TREND MICRO UNI-CHARM YAHOO! JAPAN YAMATO HOLDINGS CO LTD YAMATO KOGYO CO LTD

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

660 396 403 3.134 289 232 1.640 295 526 290 622 2.596 2.501 154 151 1.341 4.393 2.575 425 742 2.147 302 1.605 2.560 1.182 1.773 1.302 417

118.800 244.800

Macao MGM CHINA HOLDINGS LTD WYNN MACAU LTD

HKD HKD

541 174 367

2.018.000 420.100 302.200

Maleisië BUMI ARMADA BERHAD IHH HEALTHCARE BHD IJM CORP BHD

MYR MYR MYR

1.582 547 566 469

268.107 1.000.604 571.029

Nieuw-Zeeland AIR NEW ZEALAND LTD INFRATIL LTD PGG WRIGHTSON LTD

NZD NZD NZD

2.490 415 1.916 159

Noorwegen 1 BW LPG LTD

NOK

463 463

Singapore AVAGO TECHNOLOGIES LTD DBS GROUP HOLDINGS KRISENERGY LTD MAPLETREE GREATER CHINA COMM OLAM INTERNATIONAL SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS YOMA STRATEGIC HLDGS LTD

USD SGD SGD SGD SGD SGD SGD

60.446

13.800 62.800 456.000 531.700 115.000 1.419.500 1.551.700

7.578 1.646 866 137 361 144 3.984 440 




NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

79.000 356.000 267.700 129.000 103.358 81.000 593.400 234.000

Taiwan ADVANTECH CO LTD CTCI CORP DELTA ELECTRONICS INC GINKO INTERNATIONAL CO LTD HIWIN TECHNOLOGIES CORP MERIDA INDUSTRY CO LTD TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC YUNGTAY ENGINEERING CO LTD

TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD TWD

7.602 487 517 1.230 1.458 610 471 2.425 404

123.300 140.000 83.900 55.500 779.000

Thailand BANGKOK BANK PUBLIC CO-NVDR GLOW ENERGY PCL – FOREIGN KASIKORNBANK PCL-NVDR PTT PCL/FOREIGN THAI BEVERAGE PCL

THB THB THB THB SGD

2.227 583 317 421 509 397

542.800

Verenigde Staten van Amerika ¹ SAMSONITE INTERNATIONAL SA

HKD

1.684 1.684

7.257 15.730 14.517 9.708 10.661 3.390 1.247 117.503 3.027 415 9.409

Zuid-Korea DAUM KAKAO CORP HANA FINANCIAL GROUP HANKOOK TIRE CO LTD HYUNDAI ENGINEERING & CONST HYUNDAI MOTOR CO HYUNDAI MOTOR CO LTD-2ND PRF LG HOUSEHOLD & HEALTH CARE LG UPLUS CORP ORION CORP SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD SHINHAN FINANCIAL GROUP LTD

KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

8.370 737 368 491 321 1.167 286 777 932 2.553 423 315


Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Azië Aandelenpool bevinden (€ 174,7 miljoen), is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor één belegging (€ 317 duizend) is wel een beursquote beschikbaar, echter deze security wordt verhandeld op een illiquide markt.



%

175.032 Beleggingen per 30 juni 2015 30.807 19.928 11.382 10.902 10.408 9.195 9.174 7.628 7.481 7.282 7.394 6.874 5.778 4.842 4.815 4.474 3.665 2.849 2.167 1.959 1.881 1.640 862 847 798

Kapitaalgoederen Banken Telecommunicatiediensten Auto's Technologie Software & services Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Basisgoederen Onroerend goed Voeding en dranken Verzekeringen Nutsbedrijven Detailhandel Energie Duurzame consumptiegoederen Halfgeleiders Zakelijke dienstverlening Transport Agrarische producten Verzorgingsproducten Financiële conglomeraten Detailhandelvoeding Consumenten Servicebedrijven Farmacie & biotechnologie Luchthavenservices

100,0 17,6 11,4 6,5 6,2 5,9 5,3 5,2 4,4 4,3 4,2 4,1 3,9 3,3 2,8 2,8 2,6 2,1 1,6 1,2 1,1 1,1 0,9 0,5 0,5 0,5


%

175.032 Beleggingen per 30 juni 2015 81.427 24.567 20.792 11.699 8.370 7.602 7.578 2.490 2.227 1.684 1.582 1.528 1.198 1.039 541 463 245

Japan China Hongkong Australië Zuid-Korea Taiwan Singapore Nieuw-Zeeland Thailand Verenigde Staten van Amerika Maleisië India Brazilië Indonesië Macao Noorwegen Filipijnen

100,0 46,5 14,0 11,9 6,7 4,8 4,3 4,3 1,4 1,3 1,0 0,9 0,9 0,7 0,6 0,3 0,3 0,1


 Valutaverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

175.032 Beleggingen per 30 juni 2015 81.427 43.910 11.699 8.693 8.370 6.955 6.329 2.490 1.830 1.582 1.039 463 245

Japanse yen Hongkong dollar Australische dollar Nieuw Taiwanese dollar Zuid-Koreaanse won Amerikaanse dollar Singaporese dollar Nieuw-Zeelandse dollar Thaise baht Maleisische ringgit Indonesische roepia Noorse kroon Filipijnse peso

100,0 46,6 25,0 6,7 5,0 4,8 4,0 3,6 1,4 1,0 0,9 0,6 0,3 0,1


Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

30-06-2015

11 651 118 780

31-12-2014

-95 159 254




30-06-2015

543 627 1.170

31-12-2014

1.119 -1.119



 5 Fondsvermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

123.667 17.161 -32.185 108.643

130.603 32.031 -38.967 123.667

25.891 14.657 40.548

7.998 17.893 25.891


14.657 -14.657 31.495 31.495

17.893 -17.893 14.657 14.657


180.686

164.215



30-06-2015


180.686 5.097.558 35,45

31-12-2014

164.215 5.524.851 29,72

31-12-2013

156.494 5.811.379 26,93

31-12-2012

135.547 5.682.943 23,85

31-12-2011

118.218 5.797.592 20,39

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Azië Aandelenpool betreft dit: € 6,8 miljoen.


Aandelen Totaal

WINSTEN

6.467 6.467

VERLIEZEN

-249 -249

TOTAAL

6.218 6.218


Aandelen Totaal

WINSTEN

26.176 26.176

VERLIEZEN

-3.048 -3.408

TOTAAL

22.768 22.768


 Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 9,03% (30 juni 2014: 11,29%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 92.166 (2014: € 58.578).


 5.9

EURO VASTGOEDFONDSENPOOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

132.999 3.445

139.847 420

3 4

2.284 982 4.747 137.746

1.227 1.259 388 140.235


5 -123.468 14.278 137.746

15.618 93.038 31.579 140.235


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Koersverschillen op geldmiddelen Security lending fees Rente rekening courant Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

4.150 7.215 2.853

4.508 2.322 13.910

66 --2 -4 14.278

-18 8 --3 20.727

14.278

20.727



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

14.212

20.745

-7.215 -2.853 -52.179 69.095

-2.322 -13.910 -46.366 50.242

-3.025 -277 17.758

-1.528 1.038 7.899

14.552 -31.319 -16.767

3.776 -12.794 -9.018

991 1.227 66 2.284

-1.119 1.673 -18 536






139.847 52.179 -69.095 7.215 2.853 132.999

01-01-2014 T/M 31-12-2014

126.265 108.843 -121.518 10.546 15.711 139.847

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuille en de landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het marktrisico en valutarisico dat wordt gelopen als gevolg van posities die worden aangehouden. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

VALUTA


55.523 54.062 91.503

Aandelen binnenland EUROCOMMERCIAL VASTNED RETAIL WERELDHAVE

MARKTWAARDE

132.999

EUR EUR EUR

Aandelen buitenland

8.873 2.077 2.136 4.660 124.126

236.216 544.686 602.744 186.799 264.598 177.336

Duitsland ALSTRIA OFFICE REIT-AG DEUTSCHE ANNINGTON IMMOBILIE DEUTSCHE ANNINGTON rights DEUTSCHE EUROSHOP AG DEUTSCHE WOHNEN LEG IMMOBILIEN AG

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

41.348 2.729 13.781 989 7.358 5.439 11.052

565.159 565.159

Finland CITYCON OYJ CITYCON OYJ-RTS

EUR EUR

1.365 1.267 98

95.473 73.654 354.048 28.802

Frankrijk GECINA ICADE EMGP KLEPIERRE UNIBAIL-RODAMCO

EUR EUR EUR EUR

35.772 10.555 4.718 13.970 6.529

290.768

Noorwegen ENTRA ASA

NOK

2.421 2.421 



NAAM

VALUTA

MARKTWAARDE

Verenigd Koninkrijk BRITISH LAND COMPANY CAPITAL & REGIONAL PLC DERWENT LONDON PLC HAMMERSON LAND SECURITIES GROUP LONDONMETRIC PROPERITY PLC QUINTAIN ESTATES & DEV PLC SHAFTESBURY

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

26.799 1.822 1.814 4.096 4.344 9.744 1.399 702 2.878

259.117 434.332

Zweden FABEGE AB HUFVUDSTADEN-A

SEK SEK

7.910 3.170 4.740

110.782

Zwitserland PSP SWISS PROPERTY

CHF

8.511 8.511

162.701 2.235.139 85.306 500.037 573.365 614.574 468.953 234.936

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Euro Vastgoedfondsenpool bevinden (€ 132,9 miljoen), is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor één belegging (€ 98 duizend) vindt waardering plaats op basis van indicatieve brokerkoersen die worden opgevraagd bij externe partijen. Er wordt geacht dat de waardering in dit geval plaatsvindt op basis van de modellen en aannames van de broker en niet op basis van verhandelbare prijzen. Landenverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

132.999 Beleggingen per 30 juni 2015 41.348 35.772 26.799 8.873 8.511 7.910 2.421 1.365

Duitsland Frankrijk Verenigd Koninkrijk Nederland Zwitserland Zweden Noorwegen Finland

100,0 31,1 27,0 20,1 6,7 6,4 5,9 1,8 1,0

Valutaverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

132.999 Beleggingen per 30 juni 2015 87.358 26.799 8.511 7.910 2.421

Euro Britse pond Zwitserse frank Zweedse kroon Noorse kroon

100,0 65,7 20,2 6,4 5,9 1,8



30-06-2015

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

18 3.245 103 79 3.445

31-12-2014

10 -56 354 420



30-06-2015


385 597 982

31-12-2014

1.259 -1.259




01-01-2014 T/M 31-12-2014

15.618 14.552 30.170 --

34.945 6.954 -26.281 15.618

Overige reserves Stand per 1 januari Ingekochte participaties Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

93.038 -1.149 31.579 123.468

84.389 -8.649 93.038


31.579 -31.579 14.278 14.278

8.649 -8.649 31.579 31.579


137.746

140.235



30-06-2015

137.746 1.669.257 82,52

31-12-2014

140.235 1.867.031 75,11

31-12-2013

127.983 2.151.248 59,49

31-12-2012

131.892 2.366.629 55,73

31-12-2011

112.473 2.514.715 44,73

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Vastgoedfondsenpool betreft dit: € 5,7 miljoen.



Aandelen Totaal

WINSTEN

7.641 7.641

VERLIEZEN

-426 -426

TOTAAL

7.215 7.215


Aandelen Totaal

WINSTEN

5.775 5.775

VERLIEZEN

-2.922 -2.922

TOTAAL

2.853 2.853



 5.10

GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY POOL BALANS


REF.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

110.739 42

88.029 66

3 4

2.323 2.542 -177 110.562

122 596 -408 87.621


5 85.715 16.367 8.480 110.562

71.254 4.694 11.673 87.621


Opbrengsten uit beleggingen Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Koersverschillen op geldmiddelen Security lending fees Compensatie beheervergoeding Rente rekening courant Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-1.359 6.949

45 -465 5.774

1 -172 -1 8.480

-29 6 187 -13 5.505

8.480

5.505



01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

8.479

5.534

-1.359 -6.949 -47.522 33.120

465 -5.774 -134.837 134.902

24 1.946 -12.261

-203 535 622

39.746 -25.285 14.461

12.324 -12.760 -436

2.200 122 1 2.323

186 305 -29 462






01-01-2014 T/M 31-12-2014

88.029 47.522 -33.120 1.359 6.949 110.739

106.440 145.336 -174.586 2.905 7.934 88.029

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL PARTICIPATIES

NAAM

MARKTWAARDE

Beleggingen per 30 juni 2015 7.362.961 SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND EMERG MKTS-I A EUR

110.739

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Global Emerging Markets Equity Pool belegt in bovenstaande financiële instrumenten. De reële waarde van deze financiële instrumenten is afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van art. 124, lid 1, onderdeel i meer informatie worden verstrekt in de halfjaarcijfers. Dit is van toepassing op Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc. Schroder International Selection Fund Emerging Markets I EUR Acc ALGEMEEN

Vindplaats meest recente jaarrekening Toezichthouder Soort belegging Beleggingsbeleid In duizenden euro’s

Totaal belang van Global Emerging Markets Equity Pool Totale intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, fondstotaal Aantal uitstaande rechten, fondstotaal, in duizenden aantallen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, klasse totaal Aantal uitstaande rechten, klasse totaal, in duizenden aantallen Intrinsieke waarde per recht van deelneming

Te downloaden via www.schroders.com/ukadviser/literature/sisf/legal-documents Onder toezicht van Luxemburgse wetgeving Aandelen Actief 30-06-2015

31-12-2014

110.739 110.562 100,00%

88.029 87.621 100,00%

2.800.914 202.195 648.570 38.468 15,04

2.371.547 192.720 518.731 38.444 13,49


 Samenstelling beleggingsportefeuille In duizenden euro’s SECTOR


BEDRAG

Financieel Informatie Technologie Luxe consumenten goederen Telecommunicatie Energie Industrie Niet-duurzame consumenten goederen Materialen Beleggingsfondsen Schroder Zorg Nutsvoorzieningen Liquide middelen Totaal

936.748 690.605 320.325 187.101 165.434 136.964 84.488 75.625 68.902 51.816 45.374 37.532 2.800.914


33,44 24,66 11,44 6,68 5,91 4,89 3,02 2,70 2,46 1,85 1,62 1,34 100,00

723.196 475.035 354.316 344.793 248.441 107.555 100.273 94.111 90.189 46.215 43.694 36.692 20.727 18.766 12.884 11.764 11.204 9.523 7.282 6.722 -37.532 2.800.914


BEDRAG

801.074 581.148 274.967 137.007 167.029 87.446 119.613 66.478 59.568 43.604 22.636 22.159 2.382.729

30-06-2015 BEDRAG

Hong Kong dollar Zuid-Koreaanse won Taiwanese dollar Amerikaanse dollar Indiase roepie Turkse lira Braziliaanse real Zuid-Afrikaanse rand Thaise baht Dubai dirham Poolse zloty Filippijnse peso Hongaarse forint Indonesische roepie Quatar rial Koeweitse dinar Mexicaanse peso Egyptische pond Euro Tsjechische kroon Colombiaanse peso Liquide middelen Totaal

31-12-2014

33,62 24,39 11,54 5,75 7,01 3,67 5,02 2,79 2,50 1,83 0,95 0,93 100,00

31-12-2014


25,82 16,96 12,65 12,31 8,87 3,84 3,58 3,36 3,22 1,65 1,56 1,31 0,74 0,67 0,46 0,42 0,40 0,34 0,26 0,24 -1,34 100,00

BEDRAG

552.102 433.681 295.244 335.750 223.762 91.973 99.382 73.150 80.536 28.593 38.362 12.628 4.527 26.687 20.730 -11.675 12.628 11.914 5.957 1.289 22.159 2.382.729


23,17 18,20 12,39 14,09 9,39 3,86 4,17 3,07 3,38 1,20 1,61 0,53 0,19 1,12 0,87 -0,49 0,53 0,50 0,25 0,05 0,93 100,00

Beleggingsresultaat volgens meest recente halfjaarbericht Volgens het meest recente halfjaarbericht bestaan de beleggingsresultaten uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeverandering op vreemde valuta posities, gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van beleggingen, operationele bedrijfslasten en overige kosten. Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten ACTIAM N.V. (ACTIAM) vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Global Emerging Markets Equity Pool.



30-06-2015

Te vorderen van de fondsen Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

31-12-2014

-42 42

23 43 66



30-06-2015


343 2.199 2.542

31-12-2014

596 -596




01-01-2014 T/M 31-12-2014

71.254 39.746 -25.285 85.715

101.916 23.630 -54.292 71.254

4.694 11.673 16.367

9.548 -4.854 4.694

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking/toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

11.673 -11.673 8.480 8.480

-4.854 4.854 11.673 11.673


110.562

87.621

Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking/toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode



30-06-2015

110.562 2.439.535 45,32

31-12-2014

87.621 2.150.334 40,75

31-12-2013

106.610 2.935.747 36,31

31-12-2012

51.821 1.353.899 38,28

31-12-2011

59.439 1.732.586 34,31

Kredietrisico Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Global Emerging Markets Equity Pool betreft dit: € 2,4 miljoen.



Aandelen Totaal

WINSTEN

VERLIEZEN

1.401 1.401

TOTAAL

-42 -42

1.359 1.359


Aandelen Totaal

WINSTEN

6.949 6.949

VERLIEZEN

TOTAAL

---

6.949 6.949

8 Overige bedrijfsopbrengsten De overige opbrengsten betreffen voornamelijk compensatie beheervergoeding (kickback) voor de servicefee die in rekening wordt gebracht door door derden beheerde fondsen. De compensatie beheervergoeding neutraliseert de beheerskosten in de indirecte beleggingen. Via de indirecte beleggingen worden dus geen extra kosten in rekening gebracht. Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 14,70% (30 juni 2014: 239,99%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 14.160 (30 juni 2014: € 181.673).




TOEREKENBARE INTRINSIEKE WAARDE EN RESULTAAT BELEGGINGSPOOLS

AANTAL PARTICIPATIES

Euro Liquiditeitenpool 30-06-2015 SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel Totaal 31-12-2014

SNS Euro Liquiditeitenfonds RZL Euro Liquiditeitenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel Totaal

Euro Obligatiepool 30-06-2015 SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood Totaal 31-12-2014

SNS Euro Obligatiefonds RZL Euro Obligatiefonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood Totaal

323.013 3.346.888 22.031 283.638 111.721 403.797 77.284 84.300 4.652.672 337.733 3.396.147 24.118 290.329 110.319 413.382 70.750 76.268 4.719.046 2.800.594 16.776.295 2.179.770 18.708.335 12.521 161.209 328.965 1.188.986 937.178 3.978.515 349.165 627.805 43.925 248.222 414.206 117.293 48.872.984 985 2.961.886 16.839.211 2.068.887 18.012.415 13.735 165.343 323.399 1.211.828 892.490 3.861.615 310.811 586.144 40.292 223.814 386.774 114.502 48.013.146

NETTO VERMOGENSWAARDE PER PARTICIPATIE VAN DE POOL IN €

TOEREKENBARE NETTO VERMOGENSWAARDE IN €1.000

31,45

31,44

45,83

46,42

TOEREKENBAAR RESULTAAT IN €1.000

10.159 105.267 693 8.921 3.514 12.700 2.431 2.651 146.336 10.617 106.757 758 9.127 3.468 12.995 2.224 2.398 148.344

6 58 -5 2 7 1 1 80 39 391 3 34 13 48 8 9 545

128.365 768.940 99.909 857.495 574 7.389 15.078 54.497 42.955 182.355 16.004 28.775 2.013 10.389 18.985 5.376 2.240.087 137.487 781.656 96.035 836.115 638 7.675 15.012 56.252 41.428 179.252 14.427 27.208 1.870 10.389 17.954 5.315 2.228.713

-1.773 -10.622 -1.380 -11.847 -8 -102 -208 -753 -593 -2.519 -221 -398 -28 1.165 -262 -74 -30.945 15.412 87.623 10.765 93.728 71 860 1.683 6.306 4.644 20.094 1.617 3.050 210 1.165 2.013 596 249.837 

In bovenstaand overzicht is het mogelijk dat totalen van fondsen en/of pools met 1 af kunnen wijken vanwege afrondingen.






Aandelenpool Nederland 30-06-2015 SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V. SNS Nederlands Aandelenfonds RZL Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V. Totaal Euro Aandelenpool 30-06-2015 SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2014

SNS Euro Aandelenfonds RZL Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds RZL Euro Mixfonds Global Equity Mixpool Totaal

Global Equity Mixpool 30-06-2015 SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars Totaal 31-12-2014


840.358 3.454.223 1 Totaal

31-12-2014


SNS Wereld Aandelenfonds RZL Wereld Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars Totaal

4.294.582 913.196 3.822.177 1 4.735.374 2.099.446 8.222.028 2.055.222 17.639.375 7.560.207 37.576.278 2.296.097 9.523.359 2.415.429 21.029.529 8.553.871 43.818.285 4.310.031 4.945.427 2.097 26.998 99.895 361.053 894.872 3.798.918 1.179.583 2.120.910 2.579.572 6.855.066 27.147.422 4.584.507 5.293.344 3.065 36.898 120.343 450.943 1.028.975 4.452.155 1.285.055 2.423.423 2.667.015 8.195.330 30.541.053

83,44

73,66

48,19

41,53

35,29

30,93


70.118 288.215 --

9.074 37.300 --

358.333 67.262 281.523 -348.785

46.374 6.235 26.096 -32.331

101.164 396.188 99.033 849.973 364.297 1.810.655 95.351 395.480 100.306 873.302 355.220 1.819.659

16.311 63.880 15.968 137.049 58.738 291.946 5.308 22.017 5.584 48.620 19.776 101.305

152.089 174.511 74 953 3.525 12.741 31.578 134.053 41.624 74.841 91.026 241.897 958.912 141.812 163.739 95 1.141 3.723 13.949 31.829 137.718 39.751 74.964 82.499 253.505 944.725

21.166 24.287 10 133 491 1.773 4.395 18.655 5.793 10.416 12.668 33.665 133.452 19.742 22.794 13 159 518 1.942 4.431 19.172 5.534 10.436 11.485 35.289 131.515 







Wereld Index Mixpool 30-06-2015 SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars Totaal 31-12-2014

SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Paars

Totaal Amerika Aandelenpool 30-06-2015 SNS Amerika Aandelenfonds Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2014 SNS Amerika Aandelenfonds Aandelenfonds RZL Amerika Aandelenfonds Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal Azië Aandelenpool 30-06-2015 SNS Azië Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2014 SNS Azië Aandelenfonds RZL Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

11.057 96.961 428.931 451.524 282.886 1.271.359 12.802 105.239 480.613 523.418 290.718 1.412.790 549.291 2.285.175 13.631.855 16.466.321 580.445 2.619.372 16.537.684 19.737.501 369.748 328.197 4.399.613 5.097.558 375.571 359.141 4.790.139 5.524.851



36,31

32,32

24,71

22,28

35,45

29,72


401 3.520 15.574 16.394 10.271 46.160 414 3.401 15.534 16.917 9.396 45.662

49 432 1.910 2.010 1.259 5.660 59 483 2.206 2.402 1.334 6.484

13.570 56.457 336.780 406.807 12.935 58.372 368.537 439.844

1.622 6.748 40.252 48.622 3.081 13.904 87.781 104.766

13.106 11.633 155.947 180.686 11.163 10.675 142.377 164.215

2.284 2.028 27.183 31.495 996 953 12.708 14.657 







Euro Vastgoedfondsenpool 30-06-2015 SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars Totaal 31-12-2014

SNS Euro Vastgoedfonds RZL Euro Vastgoedfonds SNS Optimaal Blauw RZL Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel RZL Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje RZL Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood RZL Optimaal Rood SNS Optimaal Paars RZL Optimaal Paars Totaal

Global Emerging Markets Equity Pool 30-06-2015 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2014

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds RZL Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

377.778 331.578 492 6.335 13.864 50.108 45.854 194.660 77.479 139.309 118.061 313.739 1.669.257 403.694 358.899 655 7.890 15.973 59.854 52.540 227.327 80.950 152.660 124.382 382.207 1.867.031 109.545 81.850 2.248.140 2.439.535 126.388 95.215 1.928.731 2.150.334



82,52

75,11

45,32

40,75


31.174 27.362 41 523 1.144 4.135 3.784 16.062 6.394 11.496 9.742 25.889 137.746 30.322 26.957 49 593 1.200 4.496 3.946 17.075 6.080 11.466 9.343 28.708 140.235

3.231 2.836 4 54 119 429 392 1.664 663 1.192 1.010 2.684 14.278 6.828 6.071 11 133 270 1.012 889 3.845 1.369 2.582 2.104 6.465 31.579

4.965 3.710 101.887 110.562 5.150 3.880 78.591 87.621

381 285 7.814 8.480 686 517 10.470 11.673





6

Overige gegevens

349

 6.1

BIJZONDERE ZEGGENSCHAPSRECHTEN Volgens de statuten heeft de Raad van Commissarissen het recht om voor de benoeming van bestuurders van SNS Beleggingsfondsen N.V. een bindende voordracht op te stellen. Daarnaast heeft de Raad van Commissarissen het recht om de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. te schorsen. Blijkens de statuten heeft de houder van het prioriteitsaandeel het recht om voor de benoeming van de leden van de Raad van Commissarissen een bindende voordracht op te stellen. Op het prioriteitsaandeel wordt bij liquidatie van de vennootschap na voldoening van alle schulden allereerst het nominale bedrag van dit aandeel terugbetaald. Het prioriteitsaandeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. wordt gehouden door VIVAT N.V. Per 26 juli 2015 bestaat de Raad van Bestuur van VIVAT N.V. uit: Gerard van Olphen, voorzitter Albert Bakker Xiao Wei Wu Tang Lan Feng Zhang

6.2

BELANGEN DIRECTIE EN RAAD VAN COMMISSARISSEN Conform artikel 122 lid 2 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) geeft onderstaand overzicht het totale persoonlijke belang weer dat de leden van de directie van ACTIAM en de Raad van Commissarissen in een belegging van SNS Beleggingsfondsen N.V. per begin en einde van de verslagperiode hebben gehad.

OMSCHRIJVING

GEMEENSCHAPPELIJKBELANG IN AANTALLEN 30-06-2015

ING Groep Koninklijke KPN PostNL Royal Dutch Shell -A Telefonica SA TNT Express Unilever

6.3

98 106 64 279 n.v.t. 55 235

GEMEENSCHAPPELIJKBELANG IN AANTALLEN 31-12-2014

98 106 64 272 750 55 233

GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM SNS REAAL N.V. (SNS REAAL) heeft 26 juli 2015 bekend gemaakt dat de verkoop van VIVAT, de aandeelhouder van ACTIAM, aan Anbang Group Holdings Co. Ltd. is afgerond. Anbang Group Holdings Co. Ltd. is een volle dochter van Anbang Insurance Group Co. Ltd. (Anbang), een vooraanstaande Chinese verzekeringsmaatschappij. Alle aandelen van SNS REAAL in VIVAT zijn op 26 juli 2015 aan Anbang geleverd. De statutaire naam REAAL N.V. is gewijzigd in VIVAT N.V. De minister van Financiën, De Nederlandsche Bank (DNB) en de Chinese toezichthouder (CIRC), en de aandeelhouder van SNS REAAL (NLFI) hebben de benodigde goedkeuringen verleend. ACTIAM is een 100% deelneming van VIVAT.

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Overige gegevens350

 6.4

BEOORDELINGSVERKLARING Aan: De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van SNS Beleggingsfondsen N.V.

OPDRACHT Wij hebben de in dit halfjaarbericht opgenomen tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2015 van SNS Beleggingsfondsen N.V. te Utrecht bestaande uit de balans per 30 juni 2015, de winst-en-verliesrekening en het kasstroomoverzicht over de periode 1 januari 2015 tot en met 30 juni 2015 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen, beoordeeld. De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opstellen en het weergeven van de tussentijdse financiële informatie in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394 ‘Tussentijdse berichten’. Het is onze verantwoordelijkheid een conclusie te formuleren bij de tussentijdse financiële informatie op basis van onze beoordeling.

WERKZAAMHEDEN Wij hebben onze beoordeling van de tussentijdse financiële informatie verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse Standaard 2410 ‘Het beoordelen van tussentijdse financiële informatie door de accountant van de entiteit’. Een beoordeling van tussentijdse financiële informatie bestaat uit het inwinnen van inlichtingen, met name bij personen die verantwoordelijk zijn voor financiën en verslaggeving, en het uitvoeren van cijferanalyses en andere beoordelingswerkzaamheden. De reikwijdte van een beoordeling is aanzienlijk geringer dan die van een controle die is uitgevoerd in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden en stelt ons niet in staat zekerheid te verkrijgen dat wij kennis hebben genomen van alle aangelegenheden van materieel belang die bij een controle onderkend zouden worden. Om die reden geven wij geen controleverklaring af.

CONCLUSIE Op grond van onze beoordeling is ons niets gebleken op basis waarvan wij zouden moeten concluderen dat de tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2015 niet, in alle van materieel belang zijnde aspecten, is opgesteld in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394, ‘Tussentijdse berichten’. Utrecht, 27 augustus 2015 KPMG Accountants N.V.

G.J. Hoeve RA

SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. HALFJAARBERICHT 2015 Overige gegevens351

Halfjaarbericht 2015

Recommend Documents