FINANCIAL SERVICES
Global Investment Performance Standards Az ügyfelek miért részesítik előnyben a GIPS-t a fejlett országokban? Miért lényeges a GIPS az ügyfeleknek? 2005. június 7. INVESTMENT PERFORMANCE ADVISORY
© 2005 KPMG Tanácsadó Kft., the Hungarian member firm of KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved.
Napirend Röviden – mi a GIPS? Miért született a GIPS? A GIPS céljai Adaptáció Üzleti hajtóerő A GIPS előnyei A GIPS alkalmazása Piaci értelmezés 2
Röviden – mi a GIPS?
Etikai elvek, amelyek a teljes körű adatszolgáltatást és a befektetési teljesítmények tisztességes bemutatásának elérését célozzák — a „nemzetközi útlevél”
3
Miért született a GIPS? A GIPS előtt
A GIPS megköveteli
Kizárólag a jól teljesítő számlák teljesítményének bemutatása >
Minden teljes jogkörben kezelt, díjfizető számla szerepeljen egy kompozitban
Szelektív időszakok
>
Éves hozamok
Modell- vagy teszteredmények
>
Nem megengedett
A rossz teljesítmény miatt megszűnt számlák teljesítménye nem került bemutatásra >
A megszüntetett számlák teljesítménye is szerepel a múltbeli hozamadatokban
4
Miért született a GIPS? (2) Jelentős piaci visszaélések a befektetési termékek hirdetéseiben: −
különböző termékek hozamának összekapcsolása a cég múltbeli befektetési teljesítményének minél kedvezőbb színben feltüntetése érdekében;
−
egyedi számlák kiválasztása a múltbeli teljesítmények „optimalizálása” érdekében;
−
a céget a legjobb színben feltüntető időszakok kiválasztása;
−
a vagyonkezelők 80%-a azt állítja, hogy teljesítménye alapján a legjobb 25 százalékban szerepel.
A GIPS létrehozása válasz a helyi szabványok elburjánzására: −
pl. AIMR-PPS (USA/Kanada), NAPF Code (UK) , SAAJ-IPS (Japán) DVFA (Németország), VBA (Hollandia), SPPS (Svájc)
A GIPS révén elkerülhetővé válik, hogy további súlyos, szigorító jogi szabályozások lépjenek életbe. 5
A GIPS céljai A befektetési eredmények számítására és bemutatására szolgáló
szabványok elfogadtatása világszerte. Pontos, következetes és összehasonlítható mutatók biztosítása. A vagyonkezelő cégek közötti tisztességes, globális verseny
előmozdítása. Az iparág egész világra kiterjedő önszabályozásának elősegítése.
Minden országban elérni, hogy a GIPS legyen „a szabvány” a
múltbeli teljesítmények bemutatására.
6
A GIPS adaptációja
Országok, amelyek IPC-jóváhagyással rendelkeznek (GIPS, TG or CVG) Országok, amelyek támogatni kívánják a GIPS-t GIPS-oktatás érdekében megcélzott országok 7
Támogatóval rendelkező országok Ausztrália
Írország
Magyarország
Ausztria
Olaszország
Lengyelország
Portugália
Dél-Afrika
Luxemburg
Új-Zéland
Hollandia
Japán
Belgium Dánia Franciaország Németország
Nagy-Britannia
Svédország
Spanyolország
Svájc
Norvégia
Egyesült Államok Kanada
8
GIPS adaptáció(2) A GIPS ma már elterjedt szabvány – különösen a fejlettebb befektetési piacokon Ország/régió
Megfelelés szintje
Verifikált
USA/Kanada
51%
75%
Nagy-Britannia
70%
92%*
Ausztrália
66%
75%
Európa
5–80%
50–100%
9
A szabvány karbantartása A szabványt egy nemzetközi, az érdekelt felek önkéntes képviselőiből álló bizottság fejlesztette ki. Jelenleg a CFA Intézet (korábban AIMR) támogatása alatt áll, mely: −
a Befektetési Teljesítmény Tanácsának (IPC) támogatója;
−
a GIPS USA-ban és Kanadában hatályos ország változatának támogatója;
−
nemzetközileg elismert szervezet, mely befektetési társadalom több területén szabványokat hoz létre;
−
a CFA képesítés fenntartója.
A helyi szervezetek a GIPS helyi változatait támogatják: −
pl. NAPF (Nagy-Britannia), AIMR (USA), SBA (Svájc), DVFA (Németország), VBA (Hollandia), SAAJ (Japán),….
10
Az IPC jelenlegi szerkezete befektetési iparág
ország/régió
Konzulensek
Vezetőség
Észak-Amerika Európa 1
Biztosítók
Európa 2
Egyéni befektetők
Csendes-óceáni térség1 (Japán)
Nyugdíjalapok 1
Csendes-óceáni térség 2 (D-K. Ázsia)
Nyugdíjalapok 2
Derivatívok Befektetési alapok Verifikáció
technikai
Kockázati tőke Ingatlan 11
Üzleti hajtóerő, előnyök, alkalmazás Miért részesítik előnyben az ügyfelek a GIPS-et, és miért fontos a GIPS?
12
Üzleti hajtóerő Elsősorban ügyfél/piaci igény hatására jött létre. A GIPS alkalmazásának legfőbb motivációi: − a teljesítménybemutatás minőségének és hitelességének várt
javulása;
− külső igény a GIPS-nek megfelelő teljesítmények bemutatására
(pld. vagyonkezelői tenderek);
− javuló belső ellenőrzés; − az iparági „legjobb gyakorlat” alkalmazása.
Bár sok cég még nem találkozik egyértelmű igénnyel az ügyfelek és tanácsadók részéről, általánosan elfogadott nézet, hogy nő az igény a GIPS-megfelelés iránt, különösen a határon átnyúló tevékenységek esetén. 13
A GIPS előnyei A GIPS-megfelelés rákényszeríti a cégeket, hogy átgondoljanak néhány kritikus kérdést: −
a befektetési célok egyértelműsége;
−
értelmes benchmark választása.
Összehasonlítható teljesítményekhez egységes számítási módszerek (teljesítménybemutatás sztenderd időszakokra). Az ügyfélvárakozásoknak távlatot nyújt. Lehetővé teszi az értelmes tárgyalást ügyfélbeszámolókon. Segíti a cég tevékenységének hatékony irányítását.
14
A GIPS alkalmazása – hirdetés Termék és tevékenység hirdetése esetén nincs előírás GIPSmegfelelésre. Ugyanakkor, ha egy hirdetés utal a GIPS-megfelelésre, akkor a szabályokat kötelező betartani: − teljesítményadatok nélküli hirdetés utalhat a GIPS megfelelésre, ha
feltüntetik a cég meghatározását, és azt, hogyan lehet hozzájutni a cég kompozitjainak teljes listájához és azok leírásához; − a teljesítményadatokat tartalmazó hirdetésnek meg kell felelnie a
hirdetési ajánlásnak.
A hirdetések tartalmazhatnak negyedévente frissített termékadatokat. Hirdetésnek minősül a cég weboldalán található információ.
15
A GIPS alkalmazása – hirdetési ajánlás A cégeknek teljes körűen GIPS-megfelelelő módon kell hirdetniük. A hirdetésnek tartalmaznia kell: − a cég meghatározását; − a GIPS-megfelelő teljesítménybemutatáshoz történő hozzáférés lehetőségét; − a GIPS Megfelelési Nyilatkozatot: z „XYZ Vagyonkezelő megfelel a Global Investment Performance Standards (GIPS) előírásainak…”; − rövidített kompozitinformációt: z 1,3 és 5 éves kumulatív évesített kompozitteljesítmény egy meghatározott végidőpontig – vagy 5 év éves kompozithozamai; − fel kell tüntetni, hogy a teljesítmény bemutatása vagyonkezelői díj beszámításával (nettó) vagy anélkül (bruttó) történt; − amennyiben alkalmazható, benchmark leírása és a kompozittal azonos időszakra vonatkozó teljesítménye; − a teljesítménybemutatás devizaneme.
16
A GIPS alkalmazása – információkérés (RFI) 2006/01/01–jén lép életbe. A cégeknek meg kell tenni mindent, hogy
GIPS-megfelelő bemutatást alkalmazzanak a potenciális ügyfeleknek.
GIPS-nek megfelelő bemutatást kell biztosítani az RFI
mellékleteként, vagy az RFI benyújtása előtt GIPS-megfelelő teljesítménybemutatást kell küldeni, és az RFI-ben arra hivatkozni.
A GIPS-megfelelés nem szűkíti a válaszadás lehetőségét potenciális
ügyfelek egyéb kérdései esetében.
Ahol a GIPS-megfelelés elvárás, a minimum sztenderd
információkat és az egyéb tájékoztató adatokat teljes egészében be kell mutatni.
A GIPS szabályai szerint a tanácsadóktól vagy ügyfelektől további
információ kérésére adott válasz kiegészítő információnak minősül, és erre utalni kell a válaszdokumentációban. 17
A GIPS alkalmazása – az alapvető kritériumoknak való megfelelés Ha GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatást kérnek vagy
szolgáltatnak, ügyelni kell arra, hogy az megfeleljen legalább a minimum követelményeknek: − ennek elmulasztása felügyeleti intézkedést von maga után,
különösen a Egyesült Államokban, ahol az SEC (felügyelet) jelentése szerint a historikus teljesítmények téves bemutatása a 4. leggyakrabban előforduló szabálytalanság;
− a felügyelet kötelezheti a céget, hogy a téves
teljesítménybemutatás tényéről értesítse azokat, akik megkaphatták a téves bemutatást – mindez jelentős reputációs problémát okozhat.
Az ad-hoc megkeresésekre adott válaszok helyett célszerű sztenderdizált jelentéseket használni, amelyek tartalmazhatnak egyéb, az ügyfél által kért egyedi információkat is.
18
A GIPS értelmezése a piacon Számos probléma van a piacon a GIPS értelmezésével és megközelítésével kapcsolatban: − a legtöbb támogató nem érti GIPS-t; − számos tanácsadó nem megfelelően érti GIPS-t.
A cégeknek gyakran GIPS-megfeleléssel kell rendelkezniük – és nem GIPS megfelelő adatokat bemutatniuk – pl.: egyedi alapok historikus teljesítményadatai.
Fokozott figyelmet igényel az információkérésre adott egyedi válasz, hiszen biztosítani kell, hogy az megfeleljen a GIPS fő kritériumainak. A felügyeletek, különösképpen az USA-ban, lényeges megtévesztésnek minősítik és szigorúan szankcionálják a GIPSmegfelelés alaptalan állítását. 19
További információ További információk GIPS-el kapcsolatban elérhetőek a teljesítmény sztenderdek szekcióban a CFA Institute weboldalán: www.cfainstitute.org/cfacentre/ips További részletek megbeszélése a GIPS-ről valamint a teljesítmény- bemutatásról: David Yim Tel : +44 (0)207 311 5973 E-mail :
[email protected]
20