GLOBAL INVESTMENT PERFORMANCE STANDARDS (GIPS©) összefoglaló a szabványokról Holtzer Péter A European Investment Performance Committee tagja 2005. június 7.
Tartalom • • • • • • • • • • •
A GIPS általános bemutatása A megfelelés alapjai és kijelentése Bemeneti adatok y n Számítási módszertan á lm Kompozit előállítás u n a Nyilvánosságra hozatal tt e Bemutatás és jelentések es Hitelesítés (ingatlan és kockázati tőke, 2006-tól) A GIPS Magyarországon kérdések
A célok •
•
•
•
Az eredmények számítására és bemutatására vonatkozó szokványok elfogadottságát világszerte elérni. Pontos, konzisztens és összehasonlítható adatok használatát biztosítani. A befektetés-kezelők közti fair, globális versenyt elősegíteni. A befektetési iparág önszabályozását globális szinten támogatni.
Mi a GIPS? Olyan etikai alapelvek, amelyek elősegítik a befektetési teljesítmények teljeskörű és valósághű bemutatását. S GIP
A Globális útlevél
A GIPS alkalmazás önkéntesen vállalható.
A célok •
•
•
•
Az eredmények számítására és bemutatására vonatkozó szokványok elfogadottságát világszerte elérni. Pontos, konzisztens és összehasonlítható adatok használatát biztosítani. A befektetés-kezelők közti fair, globális versenyt elősegíteni. A befektetési iparág önszabályozását globális szinten támogatni.
Teljesítmény bemutatási problémák A Szokványok előtt
A Szokványok előírásai
‘Mazsolázgatás’
Minden teljes megbízás alapján kezelt, díjfizető portfolió besorolása a kompozitokba
Önkényes időintervallumok
Éves hozamok
Modellportfoliók vagy utólag tesztelt időszakok
Nem megengedett
Túlélő torzítás (megszűnt mandátumok)
A már nem kezelt portfoliók eredményei is beszámítanak
Az Investment Performance Council (IPC) célja
Minden ország a GIPS-et használja az egységes szokványként a befektetéskezelő társaságok múltbeli teljesítményeinek bemutatására
A GIPS elfogadottság állása
A L GIPS (vagy fordítása, vagy ország-változata) elfogadott A GIPS alkalmazását tervezik A GIPS-ről szóló további oktatás és tájékoztatás elsődleges célországai
A GIPS áttekintése •
Olyan etikai alapelvek, amelyek elősegítik a befektetési teljesítmények teljeskörű és valósághű bemutatását.
•
A cégeknek bizonyos számítási és bemutatási módszereket kell használniuk, és a teljesítményekről szóló beszámolóban nyilvánosságra kell hozni számos információt.
•
A GIPS Szokványok részben kötelező előírásokat tartalmaznak, melyek elengedhetetlenek a megfelelés teljesítéséhez, részben olyan ajánlott elemeket, amelyeket a legjobb gyakorlat követése érdekében célszerű szintén figyelembe venni.
A megfelelés alapjai •
A megfelelés csak cégszinten lehetséges, nem egy termék vagy egy kompozit szintjén.
A megfelelés megteremtése és fenntartása érdekében használt minden alapelvet és folyamatot dokumentálni kell.
•
Minden reménybeli ügyfél számára (aki kéri), ki kell adni a kompozitok listáját és leírását, és bármelyik kompozit GIPS-megfelelő bemutatást átadni.
•
A befektetés-kezelő cég nem választhatja meg, hogy kinek akar GIPS-megfelelő teljesítmény-bemutatást átadni.
A megfelelés kijelentése •
Ha egy cég nem teljesíti a GIPS összes előírását, nem tehet olyan kijelentést, hogy „megfelel a GIPS előírásainak, kivéve…”.
Nem megengedettek egy kompozit bemutatásakor használt számítási metódusokra vonatkozó olyan kijelentések, hogy azok „összhangban vannak a GIPS Szokványokkal”.
•
Nem megengedett egy önálló, meglévő ügyfélportfolió teljesítményével kapcsolatos olyan kijelentés, hogy az „a GIPS Szokványokkal összhangban került kiszámításra”, kivéve ha a GIPS-nek megfelelő cég ezen önálló portfolió eredményét jelenti a meglévő ügyfélnek.
Bemeneti adatok •
A teljesítmények számítását és bemutatását alátámasztó minden adatot tárolni kell.
•
2001-ig a portfoliókat legalább negyedévente, 2010ig havonta, 2010-től minden jelentős külső tőkemozgás napján értékelni kell.
•
2005-től kereskedésnapi elszámolást kell alkalmazni.
•
Elhatárolás-alapú elszámolást kell minden kamatozó eszköz esetében alkalmazni (osztalék: ajánlott).
•
2006-tól konzisztens nyitó-záró napok az éves értékeléshez (alapesetben naptári év).
Számítási módszertan •
A kompozit hozamok számítása a portfolió vagyonok súlyozása alapján
•
Teljes, idősúlyos hozamszámítás a külső tőkemozgásokkal korrigálva, geometrikusan láncolva: (a) 2005-től legalább közelítő hozamok a külső tőkemozgások pontos napjával korrigálva (b) 2010-től a portfoliókat minden jelentős külső tőkemozgás napján értékelni kell
•
Minden hozamot a valódi kereskedési költségekkel kell csökkenteni, közelítés nem megengedett.
A kompozitok előállítása •
Mindegyik díjfizető és teljes döntési jogosultsággal bíró (diszkrecionális) portfoliót legalább egy kompozitba be kell sorolni.
•
A portfoliók kompozitok közti mozgatása nem megengedett, kivéve ha az ügyfél által előírt dokumentált változások azt alátámasztják.
•
Az új portfoliókat konzisztensen kell besorolni, a megszűnt portfoliók az utolsó teljes mérési periódus végéig tartó eredménnyel maradnak bent.
•
Modell portfoliók vagy szimulációs teljesítmény belefoglalása nem megengedett
Nyilvánosságra hozatal •
A cég definíciója.
•
A kompozit leírása és a cég összes kompozitja listájának és leírásának elérhetősége.
•
Világos megjelenítés, hogy díjak előtti (bruttó) vagy utáni (nettó) hozamokat mutat be.
•
A prezentációnak megfelelő díj-struktúra.
•
Ha a cég fogalma újradefiniálásra kerül, annak dátuma és oka.
•
Ha egy kompozit újradefiniálásra került, annak dátuma és a változás részletei. A kompozitban történt változások visszamenőlegesen nem alkalmazhatóak.
•
Bármely kompozit nevében történt változás.
•
A kompozitok megalkotásának dátuma.
Bemutatás és jelentések •
Legalább ötéves idősor (vagy a felállítástól kezdve), majd további évek teljesítményei a tízéves idősor eléréséig.
•
Éves hozamok – nincs évesítés.
•
A kompozitban lévő portfoliók száma és az összvagyona, és vagy a cég által kezelt összvagyonból a kompozitban megjelenő százalék, vagy a cég által kezelt teljes vagyon.
•
Az egyes portfolió hozamok szóródásának jellemzésére használt mérték.
•
A teljesítmények mozgathatóságára vonatkozó szabályok (ha vannak).
•
Benchmark minden egyes éves időszakhoz.
Hitelesítés •
A hitelesítés a befektetés-kezelő cég teljesítménymérési folyamatainak és eljárásainak vizsgálata egy független külső szereplő által, amely a következőket vizsgálja: •
A cég cégszintű megfelelését a GIPS összes kompozitelőállítási előírásával.
•
A cég teljesítmény-számítási és bemutatási folyamatainak és eljárásainak GIPS-megfelelése.
•
Az egész cégre vonatkozik, nem egyes kompozitokra.
•
A hitelesítés pozitív hatása a belső folyamatokra és eljárásokra legalább olyan jelentős, mint a hitelesítés marketing értéke.
•
Erősen javasolt, és várhatóan kötelező lesz a jövőben.
•
2010-ben kerül újra felülvizsgálatra a kötelezés kérdése.
Minta Vagyonkezelő Rt. Globális részvények, Benchmark MSCI World Deviza: CHF Kompozit felállítás 1998. július 1. Teljes kompozit vagyon (millió)
Időszak
Hozam (%)
MSCI World in CHF Benchmark hozam (%)
Portfoliók száma
A kompozit szóródása (tartomány)
2004
18.0
19.6
6
0.2
84.3
<0.1
2003
–35.3
–33.0
8
0.7
126.6
0.1
2002
–16.0
–14.5
8
1.5
233.0
0.2
2001
–13.5
–11.8
7
1.3
202.1
0.2
2000
60.2
46.1
<5
N/A
143.7
0.2
1999
21.3
17.5
<5
N/A
62.8
<0.1
1998
22.5
26.3
<5
N/A
16.1
<0.1
A cég kezelt vagyonának százalékában (%)
Megfelelőségi Nyilatkozat A Minta Vagyonkezelő Rt. ezt a jelentést a Global Investment Performance Standards (GIPS®) megfelelőségével készítette és prezentálja A cég definíciója A Minta Vagyonkezelő Rt. egy 1997-ben alapított független vagyonkezelő cég. A Minta Vagyonkezelő Rt. számos részvény-, kötvény-, és vegyes portfoliót kezel, elsősorban svájci és európai ügyfelek részére. A cég teljesítményének és elért hozamainak számításával és bemutatásval kapcsolatos folyamataira és eljárásaira vonatkozó további információkat kérésre átadunk. Benchmark A devizaárfolyamok forrása a kompozit és a benchmark esetében eltérő lehet. Díjak A hozamokat a vagyonkezelési és letétkezelési díjak illetve forrásadók előtt, de a kereskedési költségek után mutajuk be. Kompozitok listája Az összes kompozit teljes listája és leírása kérésre elérhető. Hitelesítés A Minta Vagyonkezelő Rt-t független hitelesítő hitelesítette évente, 1998-tól 2003-ig. Díjstruktúra A szokásos fix vagyonkezelési díj 50 millió CHF kezelt vagyonig 0,35% éves szinten. Minimális portflió méret A minimális portfolió méret a Globális Részvények Equities World Benchmark MSCI kompozitba foglalásra 1 millió CHF.
• • • • • • • •
CFA Institute Website GIPS Standards Helpdesk - Q&As (
[email protected]) E-mail Alert list (
[email protected]) CFA Magazine Investment Performance Council (IPC) HSIP (www.hsip.hu) BAMOSZ (www.bamosz.hu)
www.cfainstitute.org/standards/pps
Két kérdés a hallgatóságból •
A hazai és a nemzetközi vagyonkezelők GIPS szerinti öszehasonlítása milyen eredményt mutat?
•
A pénztári szektor vagyonkezelőinél a teljesítmények – kevés kivétellel – benchmark közeliek. Mi az oka a kiugróan magas eredmények hiányának?
