FINANCE 8. ást FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ. Eva Kociánová

Kociánová, E. Finan ní analýza a finan ní plánování

1

FINANCE – 8. ást

FINAN NÍ ANALÝZA A FINAN NÍ PLÁNOVÁNÍ

Eva Kociánová

Ostrava 2006


2

OBSAH MODULU FINAN NÍ ANALÝZA A FINAN NÍ PLÁNOVÁNÍ 1 Finan ní analýza ..................................................................................................................................5 1.1 Podstata a význam finan ní analýzy ...........................................................................................7 1.2 Základní údaje pro finan ní analýzu ..........................................................................................8 1.3 Metody a postupy provád ní finan ní analýzy...........................................................................9 1.3.1 Metody finan ní analýzy.......................................................................................................10 1.4 Základní ukazatele finan ní analýzy .........................................................................................10 1.4.1. Ukazatele finan ní stability (zadluženosti) podniku .............................................................11 1.4.2 Ukazatele rentability ..............................................................................................................13 1.4.3 Ukazatele aktivity ..................................................................................................................15 1.4.4 Ukazatele likvidity ................................................................................................................17 1.4.5 istý pracovní kapitál ...........................................................................................................19 1.4.6 Ukazatele kapitálového trhu...................................................................................................20 1.5 Opakovací cvi ení .......................................................................................................................22 2 Finan ní plánování.............................................................................................................................28 2.1 Plánování a cíle podniku............................................................................................................29 2.1.1 Vazba finan ního plánu na ostatní ásti podnikového plánu .................................................32 2.1.2 ásti finan ního plánu podniku .............................................................................................34 2.2 Dlouhodobé finan ní plánování .................................................................................................36 2.2.1 Plánování prodeje (odbytu) ....................................................................................................36 2.2.2 Plánování investi ní innosti ................................................................................................38 2.2.3 Plánování dlouhodobých finan ních zdroj ..........................................................................39 2.2.4 Hodnocení rizika ...................................................................................................................40 2.3 Krátkodobé finan ní plánování .................................................................................................41 2.3.1 Specifika ro ního finan ního plánování ................................................................................41 2.3.2 Plánování výnos , náklad a zisku ........................................................................................43 2.3.3 Plánování krátkodobé likvidity ..............................................................................................44 2.3.4 Plánování rozvahy ..................................................................................................................45 Seznam použitých zna ek, symbol a zkratek ...................................................................................52 Informativní, naviga ní, orienta ní .................................................................................................52 Ke spln ní, kontrolní, pracovní .......................................................................................................52 Výkladové ..........................................................................................................................................53 Nám ty k zamyšlení, myšlenkové, pro další studium ....................................................................53

3


STRU NÉ SEZNÁMENÍ S PROBLEMATIKOU 8. ÁSTI P EDM TU FINANCE: FINAN NÍ ANALÝZA A FINAN NÍ PLÁNOVÁNÍ Finan ní ízení podnik zahrnuje r zné fáze - od prvních podnikatelských krok , tj. od rozhodnutí se o oboru innosti, právní form podnikání, obstarání si pot ebného kapitálu pro podnikání, jeho použití do r zných majetkových forem, k rozvoji podniku prost ednictvím realizace investi ních projekt atd. Významnými fázemi finan ního ízení podnik sloužícími k posouzení výsledk hospoda ení, finan ní situace a v neposlední ad ke stanovení dalších p edpoklad a možností r stu tržní hodnota podniku jsou: ♣ FINAN NÍ ANALÝZA a ♣ FINAN NÍ PLÁNOVÁNÍ. Ob uvedené oblasti pat í k základním princip m finan ního ízení. Finan ní analýza je svým obsahem i významem velmi rozsáhlá. Výklad je zam en na: - podstatu a význam finan ní analýzy, - základní údaje pro finan ní analýzu, - metody a postupy provád ní finan ní analýzy, - základní ukazatele finan ní analýzy a interpretace výsledk pro zjišt ní kvality finan ní situace podniku. Finan ní plánování je po átkem podnikatelské podnik v pr b hu celé jeho existence.

innosti, provází

Cílem kapitoly Finan ní plánování je: objasnit význam a podstatu finan ního plánování v souvislosti se stanovenými podnikovými cíli a zvolenou finan ní politikou; objasnit specifika dlouhodobého a krátkodobého finan ního plánování.

4


CÍL 8. ÁSTI P EDM TU FINANCE: FINAN NÍ ANALÝZA A FINAN NÍ PLÁNOVÁNÍ Po úsp šném a aktivním absolvování této ÁSTI Budete um t Budete um t: • vysv tlit podstatu a význam finan ní analýzy a finan ního plánování, • interpretovat výsledky finan ní analýzy, • posoudit pomocí výsledk pom rových ukazatel finan ní zdraví podniku, • orientovat se v problematice finan ního plánování. Získáte Získáte: • možnost zhodnotit dosažené výsledky p i realizaci podnikatelské innosti, • znalosti o významu finan ního plánování v kontextu s posláním a cíli podnikání, • znalosti o významu finan ního plánu v rámci celkového podnikového plánu. Budete schopni Budete schopni: • vysv tlit podstatu základních pom rových ukazatel a jejich význam pro hodnocení jednotlivých inností podniku, • interpretovat získané poznatky z oblasti finan ní analýzy, • aplikovat metody finan ní analýzy na konkrétní podmínky podniku, • posoudit vzájemné vazby v rámci celkového podnikového plánu AS DOPORU ENÝ K PROSTUDOVÁNÍ Je obtížné stanovit univerzáln Rámcov – 40 hodin.

dobu pot ebnou k prostudování.

5


1 FINAN NÍ ANALÝZA

STRU NÉ SEZNÁMENÍ S OBSAHEM KAPITOLY FINAN NÍ ANALÝZA Finan ní analýza je významnou sou ástí podniku.

ízení

a rozhodování

Podstata a význam finan ní analýzy – V rámci této podkapitoly je uvedena základní charakteristika finan ní analýzy. Základní údaje pro finan ní analýzu – Pro kvalitní provedení finan ní analýzy je d ležité mít odpovídající podklady vycházející z hospoda ení podniku (ú etní výkazy, statistické údaje ....). Metody a postupy provád ní finan ní analýzy –Je nezbytné zvolit vhodný metodický postup a v d t, jaké jsou možnosti (zp soby) srovnání výsledk finan ní analýzy. Základní ukazatele finan ní analýzy –Do této ásti kapitoly jsou za azeny pom rové ukazatele sloužící ke zhodnocení r zných oblastí hospoda ení podniku, v etn jejich vypovídací schopnosti.

6


CÍLE KAPITOLY FINAN NÍ ANALÝZA Po úsp šném a aktivním absolvování této KAPITOLY •

Cíl kapitoly budete um t, interpretovat výsledky analýzy, a tím posoudit finan ní Budete um t zdraví firmy.

Získáte: •

Získáte

možnost provád t ve svém podniku (oboru) finan ní rozbory v r zném rozsahu a podle výsledk se rozhodnout o dalším postupu v podnikání.

Budete schopni: •

interpretovat získané poznatky z oblasti finan ní analýzy,

•

pracovat se základními pom rovými ukazateli,

•

aplikovat metody finan ní analýzy na konkrétní podmínky podniku.

AS DOPORU ENÝ K PROSTUDOVÁNÍ Celkový doporu ený as k prostudování KAPITOLY je 23 – 25 hodin.

KLÍ OVÁ SLOVA KAPITOLY FINAN NÍ ANALÝZA Finan ní analýza, finan ní zdraví, procentní rozbor, pom rové ukazatele, ukazatele zadluženosti, úrokové krytí, úrokové zatížení, ukazatele rentability, ukazatele aktivity, doba obratu, rychlost obratu, pravidlo solventnosti, likvidnost, ukazatele likvidity, istý pracovní kapitál, ukazatele kapitálového trhu.

Budete schopni


7

1.1 Podstata a význam finan ní analýzy Pojem finan ní analýza je termín, kterým se ozna uje rozbor finan ní situace podniku. Finan ní analýza p edstavuje soubor metod a aktivit použitelných k vyhodnocení informací, zejména z ú etních výkaz , za ú elem posouzení finan ní situace a perspektivy podniku. Finan ní analýza je nepostradatelná p i p íprav podklad pro finan ní ízení a rozhodování a jejich využití v souvislosti s finan ním plánováním, v neposlední ad p i finan ní kontrole pln ní p ijatých rozhodnutí. Obsahová nápl kterými jsou : ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ♦

finan ní analýzy je dána pot ebami jejích uživatel , Uživatelé finan ní analýzy

investo i, manaže i, obchodní partne i (zákazníci, dodavatelé), zam stnanci, banky a jiní v itelé stát a jeho orgány, a jiní.

Za finan n zdravý je možné považovat podnik, který je v dané chvíli i Finan ní zdraví perspektivn schopen napl ovat smysl své existence, to znamená, že je podniku schopen trvale dosahovat takové míry zhodnocení vloženého kapitálu, která je požadována investory vzhledem k výši rizika, s jakým je p íslušný druh podnikání spojen. Pot eba finan ní analýzy je spojena s požadavky na efektivní chování podniku (požadavky v souvislosti s návratností investic, s efektivností ízení alokace kapitálu apod.). Podnikový management se proto nutn musí zajímat o finan ní situaci, vhodnost struktury kapitálu, hodnocení struktury majetku, platební schopnost, výnosnost innosti podniku.

8


1.2 Základní údaje pro finan ní analýzu Pro každou úlohu finan ní analýzy jsou spole né charakteristiky, kterými se ídí postup analýzy. Jsou to: • • • •

ty i základní

vstupní data, metody analýzy, provedení analýzy, interpretace výsledk analýzy.

Vlastním výpo t m v rámci finan ní analýzy p edchází etapa sb ru a p ípravy dat. Rozhodující zdroje informací pro finan ní analýzu je možné rozd lit do Zdroje informací pro následujících skupin: finan ní analýzu 1. Finan • • • •

ní informace ú etní výkazy a výro ní zprávy, vnitropodnikové informace, prognózy finan ních analytik a vedení firmy, burzovní informace aj.

2. Kvantifikovatelné nefinan ní informace • firemní statistika produkce, odbytu, zam stnanosti …, • prospekty, interní sm rnice. 3. Nekvantifikovatelné informace • zprávy a komentá e vedoucích pracovník útvar podniku, editel , auditor , • nezávislá hodnocení a prognózy, • komentá e odborného tisku.

jednotlivých

9


1.3 Metody a postupy provád ní finan ní analýzy

Možnosti nebo zp soby srovnání výsledk finan ní analýzy jsou: • • • •

srovnávání v ase (analýzy trend ), srovnávání v prostoru (mezipodniková srovnání), srovnávání skute nosti s plánem (návaznost na následující kapitolu – Finan ní plánování), srovnávání na základ expertních zkušeností (odborných odhad ).

Zp soby srovnání výsledk finan ní analýzy

Pro pot eby rozboru ú etních výkaz lze použít dva základní metodické postupy: Metodické postupy l. Procentní rozbor Procentní rozbor uvádí podíly jednotlivých položek rozvahy na celkových aktivech, resp. pasivech, nebo podíl jednotlivých údaj výsledovky k ástce tržeb. Obvykle se kombinuje s hodnocením vývojových tendencí. Vychází proto z rozvah sestavených k r zným dat m resp. z výsledovek za r zná období. 2. Pom rové ukazatele Druhým postupem je konstrukce pom rových ukazatel . Pom rový ukazatel se vypo ítá jako pom r jednoho nebo n kolika údaj k jiné položce nebo skupin položek z ú etních výkaz . Pom rové ukazatele jsou zpravidla uvád ny v podob vztahu hodnoty k jedné (jednotce) nap . 2:1. Lze je vyjád it i výsledným íslem, nap . v %.


1.3.1 Metody finan ní analýzy

Metody provád ní finan ní analýzy je možné rozd lit do dvou základních Metody FA ástí – deterministické metody a matematicko-statistické metody. Deterministické metody se používají pro analýzu vývoje a odchylek pro menší po et období. Jsou standardním nástrojem provád ní finan ní analýzy v podniku. Pat í sem nap . analýza trend (horizontální analýza), která slouží k posouzení asových zm n ukazatel , analýza citlivosti sloužící k posouzení nejistoty p i analýze finan ních výsledk podniku. Základnou finan ní analýzy jsou pom rové ukazatele. Matematicko-statistické metody vycházejí z údaj za delší asové období, slouží ke posouzení determinant a faktor vývoje a k ur ení kauzálních závislostí a vazeb. Jsou založeny na exaktních metodách.

1.4 Základní ukazatele finan ní analýzy

Základem finan ní analýzy jsou pom rové ukazatele, absolutní a rozdílové Skupiny pom rových ukazatele hrají dopl kovou úlohu. ukazatel Ukazatele finan ní analýzy jsou shrnuty do n kolika skupin. Stanovení po tu skupin a jejich obsahu není zcela jednotné, záleží p edevším na tom, jaká hlediska p i finan ním rozboru chceme akceptovat. 1. skupina 2. skupina 3. skupina 4. skupina 5. skupina

ukazatele finan ní stability (ukazatele zadluženosti); ukazatele rentability; ukazatele aktivity; ukazatele likvidity; ukazatele kapitálového trhu.

10

11


1.4.1. Ukazatele finan ní stability (zadluženosti) podniku Ukazatele finan ní stability vyjad ují r znými zp soby zadluženost podniku. Uvád jí se v procentech. Mezi n lze za adit: Ukazatel podílu vlastního kapitálu na aktivech (Equity Ratio) =

VK A

(1.1)

VK ….vlastní kapitál A …... celková aktiva -

charakterizuje dlouhodobou finan ní stabilitu podniku, udává, do jaké míry je podnik schopen krýt sv j majetek vlastními zdroji, udává, jak vysoká je jeho finan ní samostatnost.

Ukazatel celkové zadluženosti =

CK A

(1.2)

CK …. cizí kapitál -

tzv. ukazatel v itelského rizika, hodnotí p im enost zadlužení, ím je vyšší hodnota ukazatele, tím je vyšší finan ní riziko pro v itele podniku.

Obdobnou vypovídací schopnost má i následující ukazatel: Ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu (Debt/Equity Ratio) =

-

CK VK

hodnotí míru finan ní samostatnosti u stabilních spole ností by se hodnota ukazatele m la pohybovat mezi 80 až 120 % (to závisí i na postoji k riziku podnikatele).

Zadluženost zat žuje finan ní hospoda ení v n kolika sm rech: o úhrada úrok v itel m, o splacení dluhu ve stanoveném termínu. Proto je sou ástí hodnocení dlouhodobé finan ní stability podniku také posouzení finan ních d sledk jeho zadluženosti. Nej ast ji se používají následující ukazatele:

(1.3)

12


Ukazatel úrokového krytí =

EBIT úroky

(1.4)

EBIT ..... zisk p ed úhradou úrok a daní -

udává, kolikrát je zajišt no placení úrok , tj. kolikrát jsou úroky kryty výší výd lku (tj. ziskem p ed úroky a dan mi, o který se d lí vlastnící i v itelé) ím vyšší je hodnota ukazatele, tím je finan ní situace podniku lepší. Je-li hodnota ukazatele rovna 100 %, potom podnik vyd lává jen na úroky/zisk = 0/. Hodnota ukazatele pod 100 % znamená, že podnik si svou inností nevyd lá ani na úhradu úrok .

Opakem ukazatele úrokového krytí je ukazatel úrokového zatížení. Úrokové zatížení =

-

úroky EBIT

vyjad uje, jakou ást celkového vytvo eného efektu od erpávají úroky, pokud má podnik dlouhodob nízké úrokové zatížení, m že si dovolit vyšší podíl cizího kapitálu.

(1.5)

13


1.4.2 Ukazatele rentability P i konstrukci ukazatel rentability se vychází z následujících kategorií zisku: EBIT - zisk p ed úroky a dan mi( Earnings before Interest and Taxes), EBT - zisk p ed zdan ním ( Earnings before Taxes), EAT - zisk po zdan ní ( istý zisk - Earnings after Taxes). Základním kritériem hodnocení finan ního zdraví podniku je výnosnost vloženého kapitálu. Míra zisku nebo také rentabilita vloženého kapitálu je obecn definována jako pom r zisku a vloženého kapitálu. Podle toho, jaký typ kapitálu je p i konstrukci ukazatel použit, rozlišují se tyto ukazatele rentability: -

ukazatel rentability aktiv = ROA (Return on Assets,) ukazatel rentability dlouhodob investovaného kapitálu = ROCE (Return on Capital Emploeyd), ukazatel rentability vlastního kapitálu = ROE (Return on Equity), ukazatel rentability tržeb = ROS (Return on Sales), ukazatel rentability náklad .

Výd lková schopnost majetku, do n hož byl investován kapitál je vyjád ena ROA relativní výnosností aktiv:

ROA =

EBIT aktiva

(1.6) -

bývá považován za klí ové m ítko rentability, protože pom uje zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání bez ohledu na to, z jakých zdroj jsou financovány, respektuje skute nost, že výnos z prost edk získaných z cizích zdroj musí pokrýt úroky (v itel m) a p inést další efekt p edstavující zisk (vlastník m).

Rentabilita dlouhodobých zdroj vyjad uje efekt z dlouhodobých investic. ROCE

EBIT ROCE = VK + Dl.záv. (1.7)

14


VK ……… vlastní kapitál Dl.záv. ….. dlouhodobé závazky -

smyslem tohoto ukazatele je vyjád it efekt z dlouhodobých investic. Ukazatelem se hodnotí význam dlouhodobého investování prost ednictvím vlastního kapitálu spojeného s dlouhodobým cizím kapitálem, tj. zvýšení potenciálu vlastníka využitím dlouhodobých finan ních zdroj .

Tyto uvedené ukazatele m í všeobecnou efektivnost vloženého kapitálu bez ohledu na to, odkud kapitál pochází.

Rentabilita vlastního kapitálu se vyjad uje pomocí vztahu:

ROE ROE = -

EAT VK (1.8) (jejich zhodnocení

vyjad uje celkovou výnosnost vlastních zdroj v zisku), úrove rentability vlastního kapitálu je závislá na rentabilit celkového kapitálu ( RCELK . KAPITÁLU =

EBIT ) CELK .KAPITÁL

a úrokové mí e cizích kapitálu.

ROS

Krom uvedených vztah pro výpo et rentability se asto používají i další varianty ukazatel ziskovosti: Rentabilita tržeb (ROS) =

EAT T (1.9)

T……. tržby -

ukazatel charakterizuje vztah istého zisku k tržbám, tedy tržní úsp šnost podniku, tržní úsp šnost je podmín na mnoha faktory, cena nemusí být vždy rozhodující; svou roli hraje nap . marketingová Rentabilita náklad strategie, cenová politika, reklama. Rentabilita náklad =

EAT N

(1.10)

N ……náklady celkem - vyjad uje, kolik istého zisku podnik dosáhne vložením 1 K celkových náklad

15


-

ím vyšší je hodnota ukazatele, tím více jsou zhodnoceny náklady vložené do hospodá ského procesu.

1.4.3 Ukazatele aktivity

Pomocí ukazatel aktivity je charakterizována efektivnost využití podnikového majetku – jako celku i jeho jednotlivých složek (fixních aktiv, zásob, pohledávek apod.). Jde o ukazatele vyjad ující relativní vázanost kapitálu v r zných formách aktiv podniku. V rámci hodnocení aktivity jsou používány dva základní typy ukazatel : 1. Rychlost obratu majetkových ástí podniku (také obrátka aktiv) – vyjad uje kolikrát (po et obrátek) se za ur itou dobu p em ní majetek (jeho ásti) v pen žní prost edky. 2. Doba obratu aktiv, p íp. jeho ástí, vyjad uje, jak dlouho je kapitál vázán v majetku podniku. Jinými slovy, jak dlouho trvá, než se z n j kapitál postupn uvolní, p em ní se v pen žní prost edky.

Základními ukazateli sledovanými v této souvislosti jsou: Rychlost obratu celkových aktiv (obrátka) =

T A

(1.11) Rychlost obratu aktiv

T ..... tržby za období A ..... celková aktiva -

ukazatel m í intenzitu využití celkových aktiv, ím je ukazatel vyšší, tím lépe podnik využívá sv j majetek.

Doba obratu celkových aktiv =

A ⋅d T

d …… po et dn v období -

vyjad uje, za jak dlouho se celková aktiva postupn p em ní v pen žní prost edky, hodnota ukazatele je ur ena obratem fixního a ob žného majetku, ím je podíl fixních aktiv vyšší, tím delší je doba obratu celkového majetku podniku.

Doba obratu aktiv (1.12)

16


V praktickém ízení podniku je reálné posuzovat tyto ukazatele pro ur ité ásti majetku. Pro posouzení platební schopnosti podniku je významné, jak rychle se v pen žní prost edky transformují zásoby (p íp. jejich ásti) a pohledávky. Rychlost obratu zásob =

T zásoby

zásoby ⋅d T - ukazatel charakterizuje úrove b žného provozního ízení, - je citlivý na zm ny v dynamice výkon . Doba obratu zásob =

Rychlost obratu pohledávek =

T pohledávky

pohledávky Doba obratu pohledávek = ⋅d T - udává, za jak dlouho jsou odb ratelem uhrazovány faktury, - vypovídá o strategii ízení pohledávek (credit management), - ukazatel je významný z hlediska plánování pen žních tok .

(1.13)

(1.14) Doba obratu zásob

(1.15)

Doba obratu pohledávek (1.16)

Z hlediska platební schopnosti firmy je d ležité mít p ehled o splatnosti závazk . O tom vypovídá ukazatel doby obratu závazk .

závazky ⋅d T - udává, na jak dlouho poskytli dodavatelé podniku (odb rateli) odklad placení, - charakterizuje platební morálku podniku v i svým dodavatel m. Doba obratu závazk

=

(1.17) Doba obratu závazk

Pro podnik je významné posouzení ukazatel (1.16) a (1.17) ve vzájemné souvislosti. Jde o snahu udržet tzv. „pravidla solventnosti“. Doba obratu pohledávek < Doba obratu závazk

(1.18) „Pravidlo solventnosti“

17


Udržování tohoto vztahu je pro podnik výhodné, protože než mu nastane povinnost platit závazky, p edpokládá se, že od svých odb ratel už dostal zaplaceno. Podnik má tedy dostatek pen žních prost edk na úhradu svých splatných dluh . V p ípad ástí ob žných aktiv, pomocí kterých se zjiš uje doba obratu, rychlost obratu nebo doba obratu závazk se berou v úvahu pr m rné hodnoty.

1.4.4 Ukazatele likvidity

Ukazatele likvidity slouží ke zjišt ní, zda podnik bude i nebude mít potíže se splácením t ch závazk , které jsou splatné v blízké budoucnosti (obecn b hem následujícího roku). Platební schopnost je jednou z nejvýznamn jších charakteristik finan ní situace. Odráží krátkodobou finan ní stabilitu podniku. Likvidita podniku závisí na jeho schopnosti inkasovat splatné pohledávky, na kvalit a kvantit výrobk k prodeji apod.

K ZAPAMATOVÁNÍ 1 •

likvidita podniku = platební schopnost podniku, jeho momentální schopnost uhradit splatné závazky,

•

likvidita majetku (likvidnost) = schopnost (vlastnost) jednotlivých ástí majetku podniku p em nit se postupn v pen žní prost edky. Je jednou z charakteristik konkrétního druhu majetku a ozna uje míru obtížnosti p em ny majetku v hotové peníze.

Pom rové ukazatele likvidity pom ují to, ím je možno platit ( itatel) k tomu, co je t eba zaplatit (jmenovatel). Likvidita podniku se podle všeobecn p ijaté konvence hodnotí pom rem ob žných aktiv, resp. jejich vybraných složek proti aktuáln splatným závazk m.

Ukazatel b žné (celková) likvidity (Current Ratio) =

OM KZ

(1.19)

18


OM … ob žný majetek KZ …. závazky krátkodobého charakteru, tj. krátkodobé závazky + b žné bankovní úv ry + krátkodobé finan ní výpomoci + ostatní splatná pasiva krátkodobého charakteru

Zásoby jsou nejmén likvidní složkou ob žného majetku (nákup, dlouhý výrobní a odbytový cyklus, p íp. zastaralé a neprodejné výrobní zásoby, úhrada pohledávek). Proto je následující ukazatel upraven o vliv této ásti ob žných aktiv ukazatel pohotové likvidity (také rychlý test).

Ukazatel pohotové likvidity (Quick Ratio – Acid Test Ratio) =

OM − zásoby (1.20) KZ

P i vyjád ení tohoto podílu se berou v úvahu z ob žných aktiv jen pohotové prost edky, tj. pokladní hotovost, peníze na bankovních ú tech, krátkodobé cenné papíry a je vhodné brát v úvahu pohledávky v tzv. isté výši, tj. pohledávky po korekci opravnou položkou k pohledávkám. itatel ukazatele je vhodné upravit o nedobytné a pochybné pohledávky.

Platební schopnost podniku je možné z krátkodobého hlediska sledovat pomocí ukazatele okamžité (pokladní) likvidity.

Ukazatel okamžité likvidity (Cah Ratio) =

pohotové pen žní prost edky KZ

(1.21)

Tento ukazatel není p íliš stabilní ( v itateli hotovost, peníze na ú tech, šeky, p íp. sm ne né pohledávky, n které druhy krátkodobých cenných papír ), m že sloužit k dokreslení úrovn likvidity podniku. Krom výše uvedených ukazatel je vhodné používat ukazatele konstruované na bázi pen žních tok (CF), které vyjad ují schopnost podniku hradit splatné závazky v pr b hu daného období na základ skute n držených pen z v dob splatnosti závazk (p ehled o pen žních tocích = tokový výkaz, rozvaha = výkaz sestavovaný k ur itému období – 3. ást p edm tu FINANCE).

Ukazatel likvidity na bázi CF =

CF KZ

(1.22)

19


PR VODCE TEXTEM: K posouzení platební schopnosti podniku je možné použít i rozdílové ukazatele, a to tzv. istý pracovní kapitál.

1.4.5

istý pracovní kapitál

V každém podniku k realizaci hladkého pr b hu obratového procesu – resp. k zajišt ní platební schopnosti podniku a v d sledku toho i jeho finan ní stability – je nezbytn nutná ur itá kladná velikost istého pracovního kapitálu.

PK

Výše a význam PK jsou ur eny skladbou bilance podniku. Pokud má mít podnik zajišt nou likviditu, m la by být jeho krátkodobá aktiva vyšší než krátkodobé závazky a tudíž dlouhodobé zdroje, tj. vlastní kapitál a dlouhodobé závazky, mají p evyšovat dlouhodobá (fixní) aktiva. Uvedené plyne z bilan ního principu: AKTIVA = PASIVA.

Vymezení PK Existuje dvojí p ístup k vymezení velikosti PK : •

PK z pozice pasiv = p ístup vlastníka podniku, který rozhoduje o použití dlouhodobého kapitálu pro zabezpe ení b žné innosti podniku:

PK = (VK + CKdl.) – SA Jde o uplatn ní dlouhodobého pohledu na kapitál a majetek podniku. •

PK z pozice aktiv = p ístup finan ních manažer podniku, kterým vlastník podniku sv uje pravomoc a ukládá odpov dnost za financování b žné innosti podniku. Pro finan ní management je istý pracovní kapitál ástí dlouhodobého kapitálu vázaného v ob žném majetku (v trvalé ásti OM):

(1.23)

20


PK = OM – KZ

(1.24)

V tomto p ípad jde o krátkodobý pohled na majetek a kapitál podniku. istý pracovní kapitál zde p edstavuje ást ob žného majetku, která se b hem roku p em ní v pohotové pen žní prost edky a po jejich použití ke splacení krátkodobých závazk m že být reziduální ást použita k uskute n ní podnikových zám r . Oba zp soby stanovení istého pracovního kapitálu shodn prokazují, že jeho konstrukce je založená na rozlišení: • •

ob žného a neob žného majetku, dlouhodob a krátkodob vázaného kapitálu.

V souvislosti s výše uvedeným je z ejmá vzájemná provázanost s ukazateli Vazba PK aktivity. Velikost PK je ovlivn na p edevším následujícím: s ukazateli aktivity -

dobou obratu zásob, dobou obratu pohledávek, dobou obratu krátkodobých závazk , mírou pravidelnosti obrátek zásob, pohledávek, krátkodobých závazk .

1.4.6 Ukazatele kapitálového trhu

Ukazatele kapitálového trhu erpají vstupní data krom ú etních údaj p edevším z údaj kapitálového trhu. Z toho plynou ur itá omezení pro podniky, které nemají právní formu akciové spole nosti a tedy nevlastní akcie voln obchodovatelné na kapitálových trzích.

21


Zisk na akcii (Earnings Per Share, EPS): EPS =

EAT po et kus kmenových akcií

(1.25)

istým ziskem (EAT) se rozumí celkový zisk spole nosti po zdan ní výplat p ednostních (prioritních) dividend. Pomocí tohoto ukazatele je možno zjistit, jakou maximální výši dividend je možno vyplatit ze zisku spole nosti na jednu akcii. R st hodnoty EPS vede ke zvyšujícímu se zájmu investor , a tím k r stu ceny akcií a r stu hodnoty spole nosti. Ukazatel neposkytuje informaci o výši dividendy na kmenovou akcii. To souvisí s p ijatou dividendovou politikou.

Ukazatel P/E (Price-Earnings Ratio): P/E =

tržní cena akcie istý zisk na jednu akcii

(1.26)

Pomocí ukazatele se odhaduje po et let pot ebných ke splácení ceny akcie jejím výnosem. Ukazuje, kolik jsou investo i ochotni zaplatit za jednu jednotku m ny vykazovaného zisku.

Dividendový výnos (Dividend Yield): DY =

dividenda na kmenovou akcii tržní cena akcie

Tento ukazatel vyjad uje výnosnost akcie. Zohled uje již skute nou výši vyplácené dividendy. V p ípad zvýšení tržní ceny akcie a nezm n né výše dividendy bude hodnota ukazatele mén p íznivá – výnosnost proti p edchozímu období poklesne. Zisk nevyplácený formou dividendy nep edstavuje pro akcioná e bezprost ední užitek, i když zvyšuje cenu akcie. Investor bude z ejm ochoten akceptovat nižší dividendový výnos tehdy, bude-li mít ur itou jistotu, že tento pokles bude v budoucnu vykompenzován.

(1.27)

22


Payout Ratio (výplatní pom r): PR =

dividenda na komenovou akcii istý zisk na jednu akcii

(1.28)

Tento ukazatel ur uje, jaká ást istého zisku je vyplácena v dividendách. Poskytuje informace o reinvesti ní aktivit spole nosti a její strategii.

Market-To-Book Ratio: MTB R =

suma tržních cen všech akcií ú etní hodnota akcií

(1.29)

Ukazatel vypovídá, jaký je pom r tržní hodnoty firmy (Market Value) k její ú etní hodnot (Book Value). Prosperující podnik by m l mít tržní cenu vyšší než je ú etní hodnota, nebo má vytvo en sv j goodwill.

Ú etní hodnota akcie (Book Value per Share): BVperS =

vlastní kapitál po et kmenových akcií

Ukazatel odráží výkonnost a r st spole nosti, žádoucí je r st hodnoty ukazatele.

1.5 Opakovací cvi ení

KONTROLNÍ OTÁZKY 1 1. V em spat ujete základní význam finan ní analýzy. 2. Jaké jsou hlavní zdroje informací pro finan ní analýzu? 3. Vysv tlete základní finan ní ukazatele používané ve finan ní analýze. 4. Jaké znáte ukazatele rentability? 5. Pomocí kterých ukazatel se hodnotí oblast finan ní stability firmy? 6. V em spo ívá vypovídací schopnost ukazatel likvidity a aktivity?

(1.30)

23


TESTY 1. Ozna te zakroužkováním správnou odpov

:

1.1 Vztahy mezi výsledky hospoda ení a vloženými zdroji jsou obecn charakterizovány prost ednictvím t chto ukazatel : a) likvidity b) zadluženosti c) aktivity d) rentability 1.2 Známe-li vzorec : a) b) c) d)

pohledávky , jde o stanovení: jednoden.tržby

obrátky pohledávek rentability pohledávek doby obratu pohledávek pr m rného m sí ního stavu pohledávek.

1.3 Mezi n kterými finan ními ukazateli existuje vzájemný vztah. Je tomu tak i v p ípad doby obratu pohledávek a doby obratu závazk ? a) rozhodn ne b) snaha je, aby doba obratu pohledávek byla kratší než doba obratu závazk c) snaha je, aby doba obratu závazk byla kratší než doba obratu pohledávek d) ano, musí se rovnat.

1.4 Ukazatel rentability tržeb vypo teme následujícím zp sobem: a) pom r náklad a výnos b) pom r istého zisku a tržeb c) rozdíl mezi náklady a výnosy d) rozdíl mezi istým ziskem a tržbami

2. Ozna te písmenem P výrok, který je pravdivý a písmenem N výrok nepravdivý: a) Krytí pot eb p evážn vlastními zdroji vede k vyšší finan ní stabilit a pružné reakci na finan ní pot eby podnik . b) Pokud má podnik dlouhodob nízké úrokové zatížení, m že si dovolit vyšší podíl cizích zdroj . c) Likvidností chápeme obecnou schopnost podniku hradit své závazky.

24


SAMOSTATNÝ ÚKOL 1 P ÍKLAD 1: S využitím údaj v níže uvedených ú etních výkazech prove te finan ní analýzu daného podniku se zam ením na tyto oblasti hospoda ení: 1. Vypo t te a interpretujte hodnoty ukazatel celkového kapitálu a vlastního kapitálu.

rentability,

2. Prove te analýzu zadluženosti, posu te meziro ní zm ny. 3. Prove te analýzu aktivity hlavních položek aktiv (zásob, pohledávek, dlouhodobého hmotného majetku, stálých aktiv) a zjist te, jak ovliv ují obrat celkových aktiv. 4. Na základ výpo tu p íslušných ukazatel (v etn istého pracovního kapitálu) posu te likviditu podniku, charakterizujte problémy a omezení jejich vypovídací schopnosti.

25


ROZVAHA (v tis.K ) 31.12.2006

31.12.2005

Aktiva: Stálá aktiva: Pozemky Budovy, stroje, za ízení Dlouhodobý finan ní majetek Stálá aktiva celkem:

1000 2300 700 4000

1000 2100 800 3900

Ob žná aktiva: Zásoby Pohledávky Finan ní majetek Ob žná aktiva celkem:

1100 700 500 2300

1000 500 400 1900

AKTIVA CELKEM:

6300

5800

Vlastní kapitál: Základní kapitál Fondy ze zisku Nerozd lený zisk minulých let Vlastní kapitál celkem:

2500 1200 500 4200

2500 1100 500 4100

Cizí kapitál: Dlouhodobý úv r Krátkodobé závazky Cizí zdroje celkem:

700 1400 2100

600 1100 1700

PASIVA CELKEM:

6300

5800

Pasiva:

26


VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY (v tis. K ) 31.12.2006

31.12.2005

Tržby

8000

7500

Provozní náklady: Výrobní spot eba Osobní náklady Odpisy Provozní náklady celkem:

4420 2410 500 7330

4100 2320 500 6920

Provozní výsledek hospoda ení (zisk p ed úroky a dan mi – ZUD) Nákladové úroky

670 70

580 60

Zisk p ed zdan ním (ZD) Da z p íjm

600 186

520 162

Výsledek hospoda ení za ú etní období (zisk po zdan ní = Z)

414

358

P ÍKLAD 2: Podnik X má ob žný majetek ve výši 10 000 tis. K a krátkodobé závazky iní 7 000 tis. K . Podnik Y disponuje s ob žnými aktivy ve výši 8 000 tis. K , podnik Z ve výši 12 000 tis. K . U podniku Y jsou krátkodobé závazky 3 000 tis. K , podnik Z má krátkodobé závazky v objemu 9 000 tis. K . Porovnejte uvedené t i podniky z hlediska jejich platební schopnosti, a to pomocí ukazatele b žné likvidity a istého pracovního kapitálu. Výsledky porovnejte a interpretujte.

SHRNUTÍ KAPITOLY FINAN NÍ ANALÝZA Finan ní analýza je oblast, která p edstavuje významnou sou ást komplexního finan ního ízení podniku.. Zajiš uje zp tnou vazbu mezi p edpokládaným efektem ídících rozhodnutí a skute ností. Svým obsahem je úzce spojena s finan ním ú etnictvím – využívá údaje z rozvahy, výsledovky, p ehledu o pen žních tocích.

Ú elem a smyslem finan ní analýzy je provést pomocí speciálních metodických prost edk diagnózu finan ního zdraví (stability) podniku. Základním metodickým nástrojem finan ního rozboru jsou pom rové ukazatele. Jsou formou íselného vztahu, do kterého jsou uvád ny finan n -ú etní informace. Ukazatele se sdružují do skupin, nej ast ji do uvedených p ti skupin.


První skupina sdružuje ukazatele zadluženosti, které hodnotí finan ní strukturu podniku. Zahrnuje ukazatele posuzující strukturu vloženého kapitálu z hlediska vlastnictví. Druhou skupinu tvo í ukazatele rentability, tj. r zné formy míry zisku jako všeobecn akceptovaného vrcholového ukazatele efektivnosti podniku. T etí skupina zahrnuje ukazatele aktivity. Jde o ukazatele stupn využití podnikových aktiv – ukazatele rychlosti a doby obratu jednotlivých ástí majetku podniku. tvrtá skupina – ukazatele likvidity (platební schopnosti). Jejich cílem je vyjád it se k potenciální schopnosti podniku hradit v as své splatné závazky. Pátá skupina pak zahrnuje ukazatele, které vycházejí z údaj kapitálového trhu..

Znalost a schopnost pracovat s uvedenými ukazateli je jedním ze základních p edpoklad pro uvedení další fáze v rámci finan ního ízení a rozhodování, a to je kapitola pojednávající o finan ním plánování.

27

FINANCE 8. ást FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ. Eva Kociánová

Recommend Documents