Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Daphne Roth Functie: Head of Asian Equity Research E-mail:
[email protected] Daphne Roth is als hoofd van het Aziatische aandelenteam verantwoordelijk voor het bepalen van de strategische weging van de regio en individuele landen. Daarnaast analyseert ze Koreaanse en Australische aandelen.
Carrière ‘Het afronden van mijn studies accounting en finance vormde het begin van mijn carrière. Mijn werk voor ABN AMRO Private Banking en met name mijn rol in het Investment Advisory Centre-team heeft me de kans gegeven om mijn focus, kennis en ervaring aan te scherpen. Dat heeft geleid tot een aantal zeer goede beleggingsadviezen. De keuze om na enkele jaren in Zwitserland terug te keren naar Singapore, geeft me een breed perspectief op zowel de Westerse als Aziatische landen.’
Vak ‘Het leukste van het vak is de analyse van landen, sectoren of aandelen en het opstellen van strategieën en beleggingsadviezen. Ik lees veel rapporten en bovendien krijg ik soms de mogelijkheid om van gedachten te wisselen met economen, strategen, analisten, visionairs en bestuurders. Deze informatie gebruik ik om mijn eigen visies en opinies te vormen. De meeste voldoening komt uit het contact met klanten en de bijdrage aan goede portefeuillebeslissingen die ik met mijn kennis kan leveren.’
Werkterrein ‘Als hoofd van het Aziatische aandelenteam ben ik verantwoordelijk voor het bepalen van de strategische weging van de regio en individuele landen. Hieruit vloeit voort dat ik betrokken wordt bij het bepalen van de strategische beleggingsvooruitzichten. Daarnaast ben ik verantwoordelijk voor de analyse van Australische en Zuid-Koreaanse aandelen. Het is onmogelijk om op dit niveau de ontwikkelingen in alle Aziatische landen te volgen.’
Vooruitzichten ‘We hanteren momenteel een overweging voor de opkomende landen in Azië. Deze groep heeft een hoger groeitempo dan ontwikkelde landen, wat tot uitdrukking gaat komen in sterkere valuta’s en verschillen op de vastrentende markten. Binnen de Aziatische regio tekent zich een verschuiving af waarbij de exportsector vervangen wordt door een sterkere binnenlandse vraag als belangrijkste economische groeimotor. Binnen de regio verdienen China, Indonesië, Zuid-Korea en Taiwan de voorkeur. De eerste twee landen onderscheiden zich door een sterke binnenlandse consumptie, terwijl de vooruitzichten voor Zuid-Korea en Taiwan goed zijn dankzij hoge infrastructuurinvesteringen.’
Beste advies ‘Ik heb in mijn carrière veel sectoren en landen geanalyseerd, zodat het lastig kiezen is. Volgens mij waren het idee achter het thema Cash Rich Companies tijdens de financiële crisis en een upgrade voor China eind 2008 twee van de beste adviezen die ik gegeven heb. En hoofdeconoom Han de Jong herinnerde me er onlangs nog aan dat ik in maart 2009 extreem optimistisch was voor de aandelenmarkten.’
Favoriete aandeel ‘Incitec Pivot is mijn favoriete aandeel op de Australische beurs. Kunstmestactiviteiten vormen de halve omzet en daarmee profiteert de onderneming van de goede vooruitzichten voor agrarische grondstoffen. Daarnaast produceert Incitec Pivot springstoffen, waarmee wordt ingehaakt op groeiende investeringen in infrastructuur en mijnbouw.’
Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Gustavo Guimaraes Functie: Equity Analyst IT sector E-mail:
[email protected] Gustavo Guimaraes werkte als aandelenhandelaar bij een investment bank in Brazilië tot hij in 1999 naar Europa verkaste. Daar werkt hij voor Neuflize OBC – een dochteronderneming van ABN AMRO. Tegenwoordig volgt hij als analist de internationale technologiesector.
Carrière ‘Mijn loopbaan heeft vooral een internationaal karakter. Na het afronden van mijn studie in Brazilië, ben ik daar via verschillende afdelingen van een kleine investment bank uitgegroeid tot handelaar. Om persoonlijke redenen ben ik in 1999 naar Europa gekomen, waar ik handelaar werd voor Neuflize OBC. Tijdens mijn werk voor deze dochteronderneming van ABN AMRO, kreeg ik de kans om analist te worden bij het Investment Advisory Centre.’
Vak ‘Ontmoetingen met bestuurders en sell side-analisten zijn altijd zeer interessant en vooral ook een belangrijk onderdeel van het werk. Het voelt erg dankbaar als je vervolgens ziet dat je beleggingsadvies ook echt in praktijk wordt gebracht door portfolio managers en adviseurs. Het voelt goed om onderdeel te zijn van een team en om daarbinnen beleggingsideeën uit te wisselen.’
Werkterrein ‘De enorme snelheid van innovatie maakt de technologiesector tot een zeer interessant werkterrein. Er is geen andere bedrijfstak waarbinnen de ontwikkelingen elkaar zo snel opvolgen en zulke grote gevolgen hebben. Google bestaat bijvoorbeeld nog maar amper tien jaar, maar het bedrijf heeft inmiddels een enorme beurswaarde van bijna 200 miljard dollar. En Apple is dankzij de iPhone uitgegroeid tot een leidende partij op de smartphone-markt. Enkele jaren geleden had het bedrijf nog nooit een mobiele telefoon gemaakt. Het is erg uitdagend om goed te anticiperen in een klimaat dat razendsnel verandert.’
Vooruitzichten ‘Er zijn maar weinig ondernemingen die een duidelijke prognose voor 2011 hebben afgegeven. Hoewel er enkele positieve signalen over de Amerikaanse banenmarkt komen, is het moeilijk te voorspellen wat de gevolgen zijn van de monetaire verruimingen van de afgelopen jaren. Voor de langere termijn zijn de vooruitzichten voor de technologiesector goed. Dankzij interessante thema’s zoals cloud-computing stevent de bedrijfstak af op een redelijke groei en ten opzicht van andere sectoren zijn technologieaandelen aantrekkelijk gewaardeerd.’
Beste advies ‘In 2007 gaf ik een koopadvies voor Apple toen de koers nog op 80 dollar stond. Helaas heb ik dat advies op een koers van 150 dollar in 2008 weer ingetrokken. Apple staat inmiddels alweer enige tijd op de lijst van aanbevolen aandelen en het rendement lag in die periode hoger dan het sectorgemiddelde. Oracle was eveneens een goed koopadvies, want het aandeel noteert ruim 60 procent hoger dan aan het begin van 2009.’
Favoriete aandeel ‘EMC ontwikkelt hard- en software voor dataopslag en profiteert optimaal van de opkomst van cloud-computing, waarbij bedrijven gebruik maken van externe datacenters voor de opslag van gegevens en toepassingen.’
Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Edith Thouin Functie: Head of Equity Thematic Research E-mail:
[email protected] Na haar rechtenstudie in Leiden werkte Edith Thouin in Zwitserland, Engeland en de Verenigde Staten. Het internationale karakter van haar carrière en haar gezin – haar kinderen hebben elk drie paspoorten – geeft Thouin als verantwoordelijke voor Themaresearch een zeer breed perspectief.
Carrière ‘Ik ben opgegroeid in Nederland en heb in Leiden mijn rechtenstudie afgemaakt, om vervolgens in Zwitserland, Engeland en de Verenigde Staten te werken. Ook mijn gezin is zeer internationaal. Mijn kinderen hebben bijvoorbeeld elk drie paspoorten. Het internationale karakter van mijn loopbaan heeft mijn werkwijze als fondsmanager en nu als Hoofd Themaresearch sterk beïnvloed. Ik bekijk de wereldwijde aandelenmarkten vanuit een helikopterperspectief en zie de samenhang tussen ontwikkelingen in verschillende regio’s waarschijnlijk sneller dan zonder mijn ervaringen.’
Vak ‘Het is zeer interessant om het wereldgebeuren te volgen en te vertalen in een beleggingsthema dat daar direct op inhaakt. Het is helemaal leuk als dat tweerichtingsverkeer is. Ik heb veel contact met interessante klanten die veelal zelf ondernemer zijn. Dan profiteer ik van hun inzichten en ideeën, net zoals zij natuurlijk hun kennis kunnen verdiepen dankzij onze zeer brede research.’
Werkterrein ‘Vanuit de belegger gezien is themaresearch een van de interessantere onderdelen van onze belkeggingsstrategie. De onderwerpen zijn zeer actueel en spreken bijna elke klant aan, of het nu om de gevolgen van de globalisering, groen beleggen, de opkomende middenklasse in China of het tekort aan water en grondstoffen gaat. Het raakt het leven en de toekomst van iedereen en vooral van de nieuwe generaties. Het vormt zo altijd een interessant discussieonderwerp waarbij de klant veelal ook duidelijk een eigen mening heeft. Om dan tot een logische samenhang in de beleggingen te komen is een echte uitdaging. Een goed resultaat van deze strategie is voor ons team een enorme beloning voor onze inzet.’
Vooruitzichten ‘De thema’s die wij vooral voor de langere termijn hebben geselecteerd, zoals voortgaande industrialisering en een betere verdeling van de welvaart en hogere productiviteit door de juiste inzet van mens, kapitaal en grondstoffen, hebben zeer goede vooruitzichten. Doordat het aantal consumenten zeer snel groeit, nemen de armoedeniveaus verder af en accelereert de vraag naar goederen en diensten. Arme landen worden rijker door eigen inzet, niet door ontwikkelingshulp en subsidies. Kapitaal wordt optimaal benut en dat is goed nieuws voor zowel de industrie, als de inkomens van de consumenten alsook de belastinginkomsten op staatsniveau. Groei is het beste medicijn voor de problemen waarmee we nu worden geconfronteerd.’
Beste advies ‘Mijn best advies ooit is eerder een soort vuistregel voor beleggers, namelijk de trend is your friend. Maar zo gauw de worm in de appel zichtbaar wordt, is het tijd voor een snel afscheid. Ik geloof in de kracht van goede, duidelijke strategieën en in management dat niet gedreven wordt door grote ego’s, maar door overtuiging, inzet en teamwork. Op themagebied is een van de beste ideeën de sterk veranderende behoefte naar technologische en biologische innovaties geweest, zowel op het gebied van grondstoffen als in de gezondheidszorg en de voeding. Innovatie is de sleutel tot verdere, en duurzame groei.’
Favoriete aandeel ‘Het innovatieve karakter van BASF, dat actief is in de specialiteiten chemie, maakt van de Duitse onderneming momenteel mijn favoriete aandeel.’
Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Yunpu Li Functie: Equity Analyst Consumer Staples Sector E-mail:
[email protected] Yunpu Li is na het afronden van studies aan de universiteiten van Peking en Mainz aan de slag gegaan voor van de Duitse private bank Delbrück & Co die in 2002 werd ingelijfd door ABN AMRO. Li is analist van de sector niet-duurzame consumentengoederen.
Carrière ‘Na het afronden van mij opleiding aan de hoogaangeschreven universiteit van Peking, heb ik in Mainz business economics gestudeerd. Het krijgen van een vaste plaats in het strategieteam van Delbrück & Co. was in 2000 de belangrijkste stap in mijn carrière. Deze Duitse bank werd twee jaar later ingelijfd door ABN AMRO.’
Vak ‘Het werk is nooit saai. Er is altijd wel een verrassend bericht over macrocijfers of bedrijfsresultaten dat de aandacht trekt. Door de analyse van economisch nieuws en bedrijfsgegevens krijgen we een goed beeld van de onderliggende verbanden tussen micro- en macroniveau. Daarnaast ontmoet ik regelmatig de bestuurders van de bedrijven die ik analyseer. Het geeft dan soms voldoening als een onderneming precies de stappen neemt die wij al hadden voorspeld.’
Werkterrein ‘Ik analyseer de sector niet-duurzame consumentengoederen, zoals de makers van voeding, drank, tabak, persoonlijke verzorging en schoonmaakmiddelen. De ontwikkelingen binnen deze sector hebben grote gevolgen voor het dagelijks leven van eigenlijk iedereen. Consumentensentiment speelt een grote rol binnen de sector. Veranderingen in het eet- en winkelpatroon van consumenten in zowel ontwikkelde als opkomende landen bepaalt het succes van de ondernemingen die ik volg.’
Vooruitzichten ‘De prijzen van agrarische grondstoffen stijgen en het kost veel bedrijven moeite om die hogere kosten door te berekenen aan hun klanten. Het prijsbewustzijn van Westerse consumenten is toegenomen en winkels proberen uit concurrentieoverwegingen de prijzen laag te houden. Hierdoor komen de marges onder druk te staan, maar veel ondernemingen hebben gebruik gemaakt van de lage rente en leningen tegen aantrekkelijke voorwaarden geherfinancierd. Lagere rentelasten en de inkoop van eigen aandeel zorgen ervoor dat de winst mogelijk toch kan toenemen. Op regionaal niveau maakt de sterke groei van opkomende landen deze regio tot favoriet.’
Beste advies ‘Het verkoopadvies voor Karstadt en de koopaanbevelingen voor Reckitt Benckiser en Mead Johnson Nutrition zijn mijn beste adviezen tot nu toe. Het laatstgenoemde bedrijf is momenteel mijn favoriete aandeel.’
Favoriete aandeel ‘Mead Johnson Nutrition is de grootste producent van baby- en kindervoeding ter wereld. Ruim de helft van de inkomsten wordt geboekt in opkomende landen en door een sterke bevolkingsgroei bieden deze regio’s ook in de toekomst volop potentieel. De sterke focus en hoge productiviteit zorgen ervoor dat de brutomarge de hoogste is binnen de sector. Deze eigenschappen maken Mead Johnson Nutrition ook tot een interessante overnamekandidaat en het bedrijf zou wel eens de volgende Numico kunnen worden.’
Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Markus Glockenmeier Functie: Equity Analyst Utilities and Telecom Sectors E-mail:
[email protected] Een fascinatie voor beleggen zette Markus Glockenmeier ertoe om bedrijfseconomie te gaan studeren. Na een stage in het financiële centrum van Londen stapte hij vroeg in zijn carrière over Delbrück & Co – voor de overname door ABN AMRO. Glockenmeier volgt de nutsen telecomsector.
Carrière ‘Ik had al vroeg interesse in de beurs en dat was voor mij aanleiding om bedrijfsadministratie te gaan studeren. Tijdens mijn opleiding liep ik stage bij een grote internationale bank in Londen, wat mijn wens om met aandelen te werken alleen maar heeft versterkt. Na verschillende carrièrestappen ben ik bij Delbrück gaan werken, dat daarna werd overgenomen door ABN AMRO. In die periode heb ik met succes het CFA-programma afgerond en dat komt mij goed van pas tijdens mijn werk.’
Vooruitzichten ‘De vooruitzichten voor nutsbedrijven zijn na enkele jaren van relatief lage rendementen nog steeds matig. Lage gasprijzen spelen de sector parten. Veel bedrijven hebben langlopende leveringscontracten afgesloten die verbonden zijn aan de stijgende olieprijs, maar ondertussen moeten ze hun klanten de lage gasprijs in rekening brengen. Dit heeft tot invloed dat de marges krimpen en bovendien dalen elektriciteitsprijzen als indirect gevolg van de lagere gasprijs. De noodzaak voor Westerse overheden om te besparen, kan ervoor zorgen dat het toezicht wordt aangescherpt en de belastingen stijgen.’
Vak ‘Het werk als analist is erg afwisselend en biedt veel flexibiliteit. Iedereen let op belangrijk bedrijfsnieuws en economische trends en vertaalt die naar zijn specifieke sector. Elke bedrijfstak en onderneming vraagt om zijn eigen benadering.’
Beste advies ‘In het recente verleden heb ik tot twee maal toe een koopadvies gegeven voor een middelgroot Duits telecombedrijf. Beide keren lag het rendement aanzienlijk hoger dan het branchegemiddelde.’
Werkterrein ‘De nutssector is zeer complex en dat maakt de bedrijfstak erg interessant. Elk land heeft bijvoorbeeld zijn eigen regels en richtlijnen. Het strakke keurslijf waarin veel bedrijven worden gesnoerd, maakt ze echter wel weer redelijk voorspelbaar en een goede bron van dividend. Met name dat laatste is erg belangrijk in deze sector.’
Favoriete aandeel ‘GDF Suez is mijn favoriete aandeel binnen de sector. De activiteiten zijn goed gespreid over gereguleerde en meer vrije markten en over verschillende regio’s. Het politieke risico is laag en internationaal legt de onderneming de nadruk op de snelle groei in landen buiten de OESO.’
Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Beat Lang Functie: Equity Analyst Consumer Discretionary Sector E-mail:
[email protected] Vijf jaar geleden heeft Beat Lang een Masters Degree in financiën afgerond aan de universiteit van Zürich. Direct daarna is hij aan de slag gegaan als analist van de sector duurzame consumentengoederen bij ABN AMRO.
Carrière ‘Direct na de afronding van mijn Masters Degree in Finance aan de universiteit van Zürich ben ik bij ABN AMRO gaan werken als analist voor de sector duurzame consumptiegoederen.’
Vak ‘De vrijheid om mijn eigen keuzes te maken en daarvoor beoordeeld te worden door de gebeurtenissen op de aandelenmarkten is het beste onderdeel van het vak. De sector duurzame consumptiegoederen heeft bovendien betrekking op veel aspecten van het alledaags leven en dat maakt het extra interessant om de ontwikkelingen en trends te volgen.’
Werkterrein ‘De sector duurzame consumptiegoederen is zeer breed en loopt van luxegoederen tot media en van auto’s tot sportartikelen. Hoewel het moeilijk is dat hele speelveld onder één noemer te scharen, zijn er wel overeenkomsten zoals het cyclische karakter van consumentenuitgaven. Dat resulteert in volatiele aandelenkoersen.’
Vooruitzichten ‘De zorgen over werkgelegenheid en de vastgoedmarkten zijn volgens ons overtrokken en waarschijnlijk gaat de economische activiteit geleidelijk verbeteren. Dat is positief voor consumentenuitgaven. Er tekent zich bovendien een groeiend verschil af tussen de hoge en lage inkomens, waarbij het eerste segment erg sterk blijft.’
Beste advies ‘Begin 2010 heb ik Swatch toegevoegd aan de lijst van aanbevolen aandelen. Het is één van de best presterende aandelen binnen mijn sector. Het beste verkoopadvies was voor General Motors, een half jaar voordat het bedrijf failliet ging.’
Favoriete aandeel ‘Mijn favoriete aandeel is nog altijd Swatch. Het bedrijf is prima gepositioneerd om te profiteren van de toenemende welvaart in opkomende markten en van de sterke positie van rijke consumenten.’
Even voorstellen 7 ABN AMRO MeesPierson sectoranalisten
Naam: Margareta Jonker Functie: Equity Analyst Dutch market E-mail:
[email protected] Margareta Jonker studeerde zowel in Roemenië als Nederland algemene economie. Inmiddels is Jonker bijna 15 jaar beleggingsanalist bij ABN AMRO, waar ze samen met twee collega’s alle grote en een aantal kleine Nederlandse aandelen analyseert.
Carrière ‘Ik kom uit Roemenië, waar ik algemene economie heb gestudeerd. Deze studie heb ik overgedaan bij de Universiteit van Amsterdam. Macro economie was namelijk nodig voor de functie bij het economische bureau die ik ambieerde. Vervolgens heb ik enkele jaren bij de kredietenafdeling voor overheden en centrale banken gewerkt. De omscholing tot beleggingsanalist door het behalen van het VBAdiploma was een van de belangrijkste momenten van mijn carrière. Inmiddels ben ik bijna vijftien jaar beleggingsanalist bij ABN AMRO, waarvan de laatste dertien specifiek voor de particuliere klanten van de bank.’ Vak ‘Het werk van een beleggingsanalist is heel complex. Behalve fundamentele kennis die via scholing vergaard kan worden, moet je ook de psychologie van beleggers en het beursmechanisme begrijpen. Ervaring is essentieel en je moet een hele cyclus hebben meegemaakt om dat in de vingers te krijgen. Een van de mooiste kanten van mijn werk is dan ook om rustig te blijven bij al het beursvuurwerk. Het voeren van een consistente, pakkende en begrijpelijke verslaggeving is een van de uitdagingen van het analistenwerk. De stukken die wij schrijven moeten duidelijk zijn. Qua taalgebruik, maar ook ten aanzien van het onderscheid tussen feiten en het opiniërende gedeelte.’ Werkterrein ‘Ik volg voornamelijk Nederlandse aandelen. Samen met twee collega’s analyseer ik vanuit Amsterdam de AEX, Midkap en enkele kleinere fondsen. De focus op Nederland bevalt mij uitstekend. De bedrijven in mijn werkterrein zijn verspreid over verschillende sectoren zoals consumptiegoederen- en diensten, industrie, uitgevers en kleinere financiële instellingen. Het interessante aan deze verscheidenheid is het inzicht in de eigen dynamiek van de verschillende bedrijfstakken en subsectoren. Ik werk dan ook nauw samen met collega’s die wereldwijd verantwoordelijk zijn voor deze sectoren.’
Vooruitzichten ‘Sinds medio 2009 is er sprake van een broos en traag economisch herstel in het Westen. Daarom blijven naar mijn mening sommige cyclische industriële sectoren zoals de uitzendbranche nog steeds interessant. Door het onzekere herstel geven de werkgevers voorlopig de voorkeur aan tijdelijke krachten. Bovendien kent de uitzendcyclus zijn eigen dynamiek. Zo begon het herstel met de industriesector, om zich vervolgens uit te breiden naar administratieve en professionele segmenten die later in de cyclus komen. Het ziet ernaar uit dat het beurssentiment voorlopig wisselvallig blijft, deels als gevolg van de perikelen rondom de overheidsfinanciën in het Westen. Daarom blijf ik kiezen voor kwaliteitsaandelen met een sterke balans en cashflow en een duidelijke strategie.’ Beste advies ‘Nutreco is dit jaar mijn beste aanbeveling. Het aandeel is sinds begin 2010 met 42% gestegen. Het bedrijf heeft een leidende positie in de wereld van diervoeding en visvoer. Hierdoor speelt Nutreco in op de sterk stijgende vraag naar eiwitrijk voedsel die voortvloeit uit een toenemende welvaart in China, India en Brazilië. De groeivooruitzichten blijven gunstig en Nutreco voert een verstandig beleid ten aanzien van de fluctuerende grondstofprijzen.’ Favoriete aandeel ‘Randstad is momenteel mijn favoriete aandeel. Er komen steeds meer signalen die de positieve vooruitzichten voor het uitzendconcern onderschrijven. Een recent marktonderzoek van branchegenoot Manpower voorspelt een verdere verbetering van de wereldwijde uitzendmarkten in het eerste kwartaal van 2011. Veel analisten hebben hun winstverwachtingen voor Randstad naar boven toe bijgesteld op basis van beter dan verwachte resultaten over het derde kwartaal van 2010. De operationele marge kan nog verder verbeteren en bovendien is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd.’ Disclosure: De analisten hebben geen persoonlijk belang bij de in dit artikel genoemde bedrijven.
