Inhoud HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. 2

Halfjaarbericht 2013

Inhoud 1 Profielschets SNS Beleggingsfondsen

4

1.1 Inleiding

5

1.2

Onze beleggingsfilosofie in het kort

5

1.3

Maatschappelijk bewust vermogensbeheer

6

1.4 Risicomanagement

7

1.5

Juridische structuur SNS Beleggingsfondsen N.V.

7

1.6

Fund Governance

8

1.7

Verslaglegging en overige informatie

8

2 Verslag directie

11

2.1 Kerncijfers

12

2.2

Beheerontwikkelingen in de verslagperiode

13

2.3

Marktontwikkelingen en vooruitzichten

15

2.4

SNS Euro Liquiditeitenfonds

23

2.5

SNS Euro Obligatiefonds

25

2.6

SNS Nederlands Aandelenfonds

27

2.7

SNS Euro AandelenfonDS

29

2.8

SNS Euro Mixfonds

32

2.9

SNS Wereld Aandelenfonds

34

2.10 SNS Amerika Aandelenfonds

36

2.11 SNS Azië Aandelenfonds

39

2.12 SNS Euro Vastgoedfonds

41

2.13 SNS Hoogdividend Aandelenfonds

43

2.14 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds

45

2.15 SNS Optimaal Blauw

48

2.16 SNS Optimaal Geel

50

2.17 SNS Optimaal Oranje

52

2.18 SNS Optimaal Rood

54

2.19 SNS Optimaal Paars

56

2.20 SNS Profiel Blauw

57

2.21 SNS Profiel Geel

59

2.22 SNS Profiel Oranje

61

2.23 SNS Profiel rood

63

2.24 SNS Profiel Paars

65

3 Halfjaarcijfers 2013 SNS Beleggingsfondsen N.V. 3.1

Toelichting op de halfjaarcijfers 3.1.1 Balans 3.1.2 Winst- en verliesrekening 3.1.3 Overige toelichtingen

4 Halfjaarcijfers 2013 SNS Fondsen

67 69 77 80 83 85

4.1


86

4.2


90

4.3


94

4.4

SNS Euro Aandelenfonds

98

4.5

Euro Mixfonds

102

4.6


106

4.7

SNS Amerika Aandelenfonds

110

HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

2

4.8

SNS Azië Aandelenfonds

114

4.9

SNS Euro Vastgoedfonds

118

4.10 SNS Hoogdividend Aandelenfonds

122

4.11 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds

126

4.12 SNS Optimaal Blauw

130

4.13 SNS Optimaal Geel

134

4.14 SNS Optimaal Oranje

138

4.15 SNS Optimaal Rood

142

4.16 SNS Optimaal Paars

146

4.17 SNS Profiel Blauw

150

4.18 SNS Profiel Geel

154

4.19 SNS Profiel Oranje

158

4.20 SNS Profiel Rood

162

4.21 SNS Profiel Paars

166

5 Halfjaarcijfers 2013 Beleggingspools

170

5.1

Euro Liquiditeitenpool

171

5.2

Euro Obligatiepool

176

5.3

Aandelenpool Nederland

186

5.4

Euro Aandelenpool

190

5.5

Euro Mixpool

197

5.6

Global equity Mixpool

200

5.7

Wereld Index Mixpool

203

5.8

Amerika Aandelenpool

207

5.9

Azië Aandelenpool

216

5.10 Euro Vastgoedfondsenpool

225

5.11 Hoogdividend Mixpool

229

5.12 Hoogdividend Aandelenpool

232

5.13 Global Emerging Markets Equity Pool

239

5.14 Optimaalpool Blauw

243

5.15 Optimaalpool Geel

246

5.16 Optimaalpool Oranje

249

5.17 Optimaalpool Rood

252

5.18 Optimaalpool Paars

255

6 Overige gegevens

262

6.1

Bijzondere zeggenschapsrechten

263

6.2

Belangen Directie en Raad van Commissarissen

263

6.3 Beoordelingsverklaring


264

3

1 PROFIELSCHETS SNS BELEGGINGSFONDSEN

1.1

INLEIDING

Beleggers die voor beleggingsfondsen kiezen gaan voor de voordelen van op eenvoudige wijze gespreid beleggen en voor de expertise van de fondsbeheerder. Met onze expertise willen wij beleggers toegevoegde waarde leveren op het gebied van selectie van goed renderende beleggingen, maatschappelijk bewust vermogensbeheer in combinatie met een gematigd risiscoprofiel en lage beheerkosten. In dit jaarverslag vindt u naast de financiële verantwoording over uw belegging ook informatie over de manier waarop wij de beleggingen hebben beheerd en wie daarbij zijn betrokken. In deze profielschets geven wij een overzicht van een aantal belangrijke kenmerken. We leggen onze werkwijze uit, hoe wij het vermogensbeheer hebben ingericht en met welke partijen wij samenwerken om ervoor te zorgen dat uw belegging in goede handen is. 1.2

ONZE BELEGGINGSFILOSOFIE IN HET KORT

Onze beleggingsfilosofie is gebaseerd op een aantal kenmerken die hieronder nader worden toegelicht: nnMaatschappelijk bewust vermogensbeheer nnBest in class vermogensbeheer nnActief beheer met een gematigd risicoprofiel nnLage kosten en transparantie

De SNS beleggingsfondsen zijn genoteerd aan de beurs in Amsterdam (Euronext Amsterdam by NYSE Euronext) en hebben al een lange historie. De eerste beursgenoteerde SNS beleggingsfondsen zijn opgericht in oktober 1995, waarvan een deel een voortzetting is van een niet-beursgenoteerde voorganger.

MAATSCHAPPELIJK BEWUST VERMOGENSBEHEER Wij nemen onze beleggingsbeslissingen volgens maatschappelijk bewuste beleggingsbeginselen. ESG (Environment, Social, Governance) normen zijn meer dan de poortwachter vooraf, waarbij ondernemingen of overheden op basis van hun ESG-beleid of ESG-prestaties geweerd worden van belegging. Het gaat hierbij om het verankeren van deze aspecten in het beleggingsproces. Traditionele financiële en niet-financiële criteria worden samen gewogen om tot een goed renderende portefeuille te komen. Daarbij nemen wij criteria in aanmerking op het gebied van milieu, sociaal verantwoord ondernemen en goed ondernemingsbestuur. We letten dus nadrukkelijk op duurzame beleidsaspecten. Hiervoor werken we samen met twee partijen, het ESG-researchteam van SNS Asset Management (SNS AM) en het Zweedse GES Investment Services (GES). Maatschappelijk bewust vermogensbeheer is van toepassing op alle ondernemingen die deel uitmaken van de MSCI Europe, MSCI US en MSCI Pacific Developed indices.

BEST IN CLASS VERMOGENSBEHEERDERS De ons toevertrouwde gelden worden op een professionele manier beheerd. Daarvoor is specialistische beleggingsexpertise noodzakelijk. Wij maken daartoe gebruik van SNS Asset Management N.V., de asset management organisatie van SNS REAAL N.V. SNS Asset Management richt zich op Europese vastrentende- en aandelenmandaten. Voorzover er bij SNS Asset Management geen expertise is voor een specifieke beleggingscategorie, zoeken wij naar de beste externe vermogensbeheerder op dat specifieke gebied. Het kiezen van de beste vermogensbeheerders is een cruciaal onderdeel van ons beleggingsbeleid. Wij zijn verantwoordelijk voor die keuze en voor de bewaking ervan. De geselecteerde vermogensbeheerder krijgt een set kwantitatieve maatstaven en spelregels mee om daarbinnen een optimaal resultaat te behalen. In bijlage 1 (pagina 9) wordt een overzicht gegeven van de SNS beleggingsfondsen, de daarbij behorende strategie en de vermogensbeheerder van het fonds. In bijlage 2 (pagina 10) wordt een overzicht gegeven van de SNS beleggingsfondsen en de namen van de fondsmanager(s) die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid.

ACTIEF BEHEER MET GEMATIGD RISICOPROFIEL De actief beheerde SNS beleggingsfondsen hebben een tweeledige doelstelling. Wij streven ernaar benchmarks te verslaan en wij streven naar een rendement dat gemiddeld hoger ligt dan het rendement van andere, vergelijkbare fondsen. Voor elk beleggingsfonds zijn helder geformuleerde mandaten beschreven met relevante restricties, richtlijnen en (risico)limieten die door onze managers beleggingsfondsen ook continu gevolgd en ‘gemonitord’ worden. Het risicoprofiel van de fondsen is gematigd omdat wij ons bewust zijn dat de meeste financiële markten redelijk efficiënt zijn. Er is een voorkeur voor veel kleine actieve posities in portefeuilles boven een paar grote ‘bets’ (afwijkingen in positie ten opzichte van de benchmark) die het beleggingsresultaat kunnen maken en breken.


5

LAGE KOSTEN EN TRANSPARANTIE De kosten van de SNS beleggingsfondsen bestaan uit twee hoofdcomponenten, de beheervergoeding die ten laste komt van de subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. en de transactiekosten verbonden aan het beheer van de beleggingsportefeuilles in de beleggingspools, waarin de subfondsen beleggen. De tarieven worden voor elk subfonds afzonderlijk bepaald en zijn vermeld in het prospectus en in de halfjaarcijfers van elk subfonds. Elk tarief is een all-in beheervergoeding voor alle beheerkosten, met uitzondering van de transactiekosten in de beleggingspools. Het tarief is een percentage dat op dagbasis wordt toegepast op het beheerd vermogen. Het risico dat de beheerkosten achteraf hoger uitvallen dan vooraf is berekend, is voor de beheerder. Door het ‘all-in’ karakter van het tarief in combinatie met het feit dat het kostenrisico voor de beheerder is, heeft de fondsbelegger zekerheid vooraf over het niveau van de kosten van het fondsbeheer. De hoogte van de transactiekosten zijn vooral afhankelijk van de handelsactiviteit binnen de portefeuille en de tarieven van brokers. 1.3

MAATSCHAPPELIJK BEWUST VERMOGENSBEHEER

Ons maatschappelijk bewust vermogensbeheer is gebaseerd op drie peilers: fundamentele beleggingsbeginselen (uitmondend in uitsluitingscriteria), dialoog tussen vermogensbeheerder en de onderneming (‘engagement’) en uitoefening van stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. De fundamentele beleggingsbeginselen vormen de basis van het ESG-beleid. De beleggingsbeginselen zijn geen subjectieve voorkeuren. Deze komen voort uit internationale verdragen, richtlijnen en codes. Het doel van dit beleid is dat geen vermogenstitels aangekocht worden of zich in de portefeuille bevinden, die de beleggingsbeginselen schenden.

UITSLUITINGSCRITERIA Voorafgaand aan de portefeuillesamenstelling vindt een beoordeling plaats van ondernemingen en (lagere) overheden die deel uitmaken van de benchmark. Deze instellingen worden beoordeeld op de fundamentele beleggingsbeginselen. De uitvoering van het uitsluitingenbeleid wordt, met uitzondering van Euro Vastgoedfondsenpool, uitbesteed aan SNS Asset Management (SNS AM). De instellingen worden beoordeeld door een team van analisten van SNS AM. Het rapport van dit team wordt voorgelegd aan een selectiecomité. Dit selectiecomité besluit welke instellingen van belegging zijn uitgesloten, respectievelijk welke ondernemingen in aanmerking komen voor engagement.

ENGAGEMENT Tijdens het engagement, de dialoog tussen de vermogensbeheerder en het management van de onderneming, wordt besproken waar precies en op welke manier de onderneming de duurzaamheidprestatie kan verbeteren. Binnen engagement onderscheiden wij twee vormen: responsief en proactief engagement. Bij responsief engagement wordt de dialoog aangegaan met individuele ondernemingen die op één of meerdere fundamentele beleggingsbeginselen slecht scoren en het risico lopen van belegging te worden uitgesloten, maar waarbij verwacht wordt op korte termijn verbetering te kunnen realiseren. De doelstelling van responsief engagement is dat ondernemingen verbetering tonen in hun ESG-beleid en ESG-prestaties, zodat zij voldoen aan de fundamentele beleggingsbeginselen. Ondernemingen die geen of onvoldoende voortgang laten zien, kunnen worden uitgesloten van het belegbaar universum. Proactief engagement richt zich op de natuurlijke hulpbronnenindustrie met de focus op ondernemingen in de volgende sectoren: nnolie & gas; nnmijnbouw; nnpapier & bosbouw; nnvoeding, drank & tabak en nutsbedrijven. Hierbij worden op voorhand thema’s of onderwerpen geselecteerd waarover het gesprek wordt aangegaan. De doelstelling van proactief engagement is het creëren van een positieve impact bij ondernemingen en op sectorniveau het realiseren van een verbetering van de ESG-standaard. De namen van bedrijven waarmee een actieve dialoog wordt gevoerd, worden niet gepubliceerd. In lijn met onze engagementstrategie kiezen wij voor een positieve benadering door te investeren in een goede relatie. Daarbij proberen we deze bedrijven te stimuleren hun ESG-beleid en ESG-prestaties te verbeteren.

UITOEFENING STEMRECHT OP AANDEELHOUDERSVERGADERINGEN In het kader van ons maatschappelijk bewust vermogensbeheer maken wij als aandeelhouder gebruik van het daaraan verbonden stemrecht. De uitvoering van het stembeleid is uitbesteed aan SNS AM. Daarbij maakt SNS AM gebruik van de diensten van een externe adviseur, gespecialiseerd op het gebied van het beoordelen van de corporate governance van ondernemingen. Deze adviseur geeft stemadviezen die gebaseerd zijn op richtlijnen waarin tal van internationale codes en ‘best practice’ aanbevelingen zijn verwerkt. Voor het feitelijk uitbrengen van stemmen wordt, voor zover wettelijk toegestaan, gestemd bij volmacht (‘proxy voting’).


6

ESG-AANPAK BIJ EURO VASTGOEDFONDSENPOOL De beoordeling van de Euro Vastgoedfondsenpool wordt uitgevoerd door het Zweedse bedrijf GES Investment Services (‘GES’). GES monitort de ondernemingen in de pool, op halfjaarlijkse basis en de ondernemingen in de benchmark op jaarbasis Aan de hand van de beoordeling van GES wordt een lijst met ondernemingen opgesteld die het laagst scoren op de ESG-criteria. GES zal met de 10% slechtst presterende ondernemingen uit de pool een actieve dialoog aangaan. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (SBB) houdt toezicht op het engagementproces. Ondernemingen die uiteindelijk geen of onvoldoende voortgang laten zien, kunnen worden uitgesloten van het belegbaar universum. 1.4

RISICOMANAGEMENT

SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (SBB) bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat de fondsen in het algemeen en de beleggingsportefeuilles in het bijzonder voortdurend blijven voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico’s, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid scheppen om kredietrisico’s te beheersen. Liquiditeitsrisico’s kunnen worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen. In het directieverslag wordt in de paragraaf ‘Marktontwikkelingen en vooruitzichten’ inzicht gegeven in de ontwikkeling van de markten waarbij een groot deel van de risico’s samenhangend met het gebruik van financiële instrumenten, zoals het koersrisico, het renterisico, het kredietrisico en het valutarisico zijn behandeld. Het halfjaarbericht heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico’s die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het verslag van het fonds, van het paraplufonds waarvan het fonds deel uitmaakt en van de pool waarin het fonds participeert. Het in de pool opgenomen overzicht Effectenportefeuille biedt informatie op het gebied van de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel land en sector als per individuele naam, en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijs- en valutarisico’s. In het directieverslag is in het geval het fonds in aandelen belegd, informatie opgenomen met betrekking tot de grootste belangen en de sector- of landenspreiding van de portefeuille. In het directieverslag is in het geval het fonds in vastrentende waarden belegt, informatie opgenomen met betrekking tot duratie en gemiddelde credit ratings van de portefeuille alsmede de verdeling over de verschillende ratingscategorieën. De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente. In de verslagperiode is alleen gebruik gemaakt van derivaten om de valutarisico’s bij SNS Hoogdividend Aandelenfonds grotendeels af te dekken. Dit wordt gedaan in de onderliggende pool. Voor uitleg over de verschillende risico’s verwijzen wij u graag naar de toelichting op de halfjaarcijfers 2013 SNS Beleggingsfondsen N.V., zie pagina 72. 1.5

JURIDISCHE STRUCTUUR SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. De vennootschap is een open-end beleggingsinstelling. SNS Beleggingsfondsen N.V. is opgezet volgens een paraplustructuur. Een en ander houdt in dat de aandelen van de vennootschap zijn verdeeld in verschillende series, fondsen genaamd. Elk fonds heeft in beginsel een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en een eigen koersvorming. Het vermogen van de fondsen wordt belegd in beleggingspools, waar het feitelijke beheer van de beleggingsportefeuilles plaatsvindt. Door gebruik te maken van deze pools kunnen fondsbeleggingen met eenzelfde karakter worden gecombineerd. Hierdoor ontstaan schaalvoordelen voor het portefeuillebeheer (lagere kosten per transactie) ten voordele van de belegger in de beleggingsfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V. Alle pools hebben de structuur van een fonds voor gemene rekening. De bewaarder van deze pools is Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. Verwezen wordt naar het hieronder opgenomen diagram. Diagram Juridische Structuur Fondsen






Pools naar asset

Pools

SNS Optimaal Geel

SNS Optimaal Oranje

SNS Optimaal Rood

SNS Optimaal Paars

Optimaalpool Blauw

Optimaalpool Geel

Optimaalpool Oranje

Optimaalpool Rood

Optimaalpool Paars

Global Equity Mixpool

naar regio

Pools

SNS Optimaal Blauw



Azië Aandelenpool

SNS Profiel Blauw

SNS Profiel Geel

SNS Profiel Oranje

SNS Profiel Paars

SNS Euro Mixfonds



SNS Hoogdividend Aandelenfonds


SNS Opkomende Landen Aan delenfonds

Euro Vastgoedfondsenpool

Global Emerging Markets Equity Pool

Hoogdividend Mixpool

Euro Mixpool


Euro Aandelenpool

Euro Obligatiepool

Externe fondsen


SNS Profiel Rood


Hoogdividend Aandelenpool

30 juni 2013 7

1.6

FUND GOVERNANCE

SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft, als beheerder van de subfondsen van SNS Beleggingsfondsen N.V., Fund Governance Principles (verder ‘Principles’) geïmplementeerd. Deze Principles zijn gebaseerd op de door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) geformuleerde Principles of Fund Governance. Deze Principles zijn een gedragscode voor fondsbeheerders die tot doel hebben waarborgen te scheppen voor een integere bedrijfsvoering en een zorgvuldige dienstverlening zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). In de Principles wordt onderscheid gemaakt tussen richtlijnen voor de dagelijkse beheertaken die een nadere uitwerking geven om het beginsel belangenconflicten tegen te gaan en te handelen in het belang van fondsbeleggers en Principles door het waarborgen van de naleving van deze richtlijnen binnen de organisatie van de beheerder. De gedragscode van DUFAS is afgestemd met het ministerie van Financiën en de AFM. De volledige tekst van de door SNS Beleggingsfondsen Beheer geformuleerde Principles is gepubliceerd op de website van SBB, bereikbaar via: snsbeleggingsfondsenbeheer.nl è Fund Governance. Deze tekst is tevens schriftelijk op te vragen bij de beheerder.

1.7

VERSLAGLEGGING EN OVERIGE INFORMATIE

JAARVERSLAG EN HALFJAARBERICHT Jaarlijks binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar wordt een jaarverslag opgemaakt. Binnen negen weken na afloop van het eerste halfjaar van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht opgemaakt.

VERGUNNING Voor de aanbieding van deelnemingsrechten in beleggingsinstellingen vereist de Wet op het financieel toezicht dat de beheerder van die beleggingsinstelling over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen beschikt. Voor het beheer van SNS Beleggingsfondsen N.V. beschikt SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. over de vereiste vergunning als bedoeld in art. 2.65 van de Wet op het financieel toezicht.

VERKRIJGBAARHEID VAN INFORMATIE Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, ’Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus worden op aanvraag kosteloos ter beschikking gesteld. Voorts is deze informatie en informatie over onder meer de maandelijkse ontwikkeling van het rendement van de beleggingsfondsen bereikbaar via: www.snsbeleggingsfondsen.nl

NATIONALISATIE SNS REAAL Op 1 februari 2013 is SNS REAAL N.V. genationaliseerd. De aandelen SNS REAAL N.V. zijn daarmee volledig in het bezit gekomen van de Nederlandse Staat. De nationalisatie heeft geen gevolgen voor de bedrijfsvoering van SBB of voor aandeelhouders of participanten van de door SBB beheerde beleggingsinstellingen, waaronder SNS Beleggingsfondsen N.V. en haar (sub)fondsen. In de beleggingsportefeuilles van de door SBB beheerde beleggingsinstellingen is niet belegd in aandelen of - al dan niet achtergestelde - obligaties uitgegeven door SNS REAAL N.V. dan wel door een van haar deelnemingen.

SNS BELEGGINGSFONDSEN BEHEER B.V. SBB is statutair gevestigd en houdt kantoor in Utrecht. SBB is een 100% deelneming van SNS REAAL N.V. te Utrecht. In de verslagperiode voert SBB directie over en is beheerder van SNS Beleggingsfondsen N.V., Zwitserleven Beleggingsfondsen, Zwitserleven Mix Beleggingsfondsen, Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen. Per 1 januari 2013 voert SBB ook de directie over en is beheerder van de institutionele beleggingsfondsen die tot ultimo 2012 door SNS Asset Management N.V. werden beheerd. Deze fondsen zijn onder beheer van SBB gekomen vooruitlopend op aanpassing van weten regelgeving (‘Alternative Investment Fund Managers Directive’, kortweg AIFMD), waardoor een vergunning voor het beheer van deze fondsen vereist zal zijn. Daarnaast bestaat de wens tot centralisering van expertise op het gebied van het beheer van beleggingsfondsen binnen SNS REAAL N.V. Deze institutionele fondsen zijn passief beheerde ‘regionale’ aandelenfondsen met een duurzaamheidsoverlay op basis van ESG criteria (Environment, Social, Governance). Ultimo juni 2013 was de omvang van het door SBB beheerde vermogen € 11,8 miljard (ultimo 2012: € 10,2 miljard). Het adres waar de vennootschap kantoor houdt is: SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. Croeselaan 1 3521 BJ Utrecht


Het postadres is: Postbus 8444 3503 RK Utrecht Telefoon: 030-291 55 44 E-mailadres: [email protected] Website: snsbeleggingsfondsenbeheer.nl

8

Bijlage 1 Tabel 1: BELEGGINGSFONDS

STRATEGIE

VERMOGENSBEHEERDER


Nederlandse aandelen

SNS Asset Management


Europese aandelen



Noord-Amerikaanse aandelen

T.Rowe Price


Aziatische aandelen

Capital International


Wereldwijde aandelen: Europese aandelen (37,5%), Noord-Amerikaanse aandelen (37,5%) Aziatische aandelen (15%) en Aandelen opkomende landen (10%)

SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest

Regio allocatie


Aandelen opkomende landen: Wereldwijd opkomende landen Wereldwijd opkomende landen Wereldwijd opkomende landen

Robeco (50%) Hexam Capital (20%) Comgest (30%)


Aandelen hoogdividend



Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen

LaSalle Investment Management


Euro liquiditeiten



Euro obligaties


SNS Euro Mixfonds

Europese aandelen (50%) en Euro obligaties (50%)

SNS Asset Management SNS Asset Management

SNS Optimaal Blauw 1

Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (3%) en Wereldwijde aandelen (5%)

SNS Asset Management SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest

SNS Optimaal Geel 1

Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en Wereldwijde aandelen (15%)

SNS Asset Management SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest

SNS Optimaal Oranje 1

Euro obligaties (55%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (5%) en Wereldwijde aandelen (40%)

SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest

SNS Optimaal Rood 1

Euro obligaties (25%), Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en Wereldwijde aandelen (65%)

SNS Asset Management LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest

SNS Optimaal Paars 1

Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen (10%) en Wereldwijde aandelen (90%)

LaSalle Investment Management SNS Asset Management T.Rowe Price Capital International Robeco, Hexam Capital en Comgest

SNS Profiel Blauw 1

Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%) en Wereldwijde indexaandelen (8%)

SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds

1


9

BELEGGINGSFONDS

SNS Profiel Geel

STRATEGIE

VERMOGENSBEHEERDER

Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%) en Wereldwijde indexaandelen (20%)

SNS Asset Management SNS Asset Management SNS Asset Management

SNS Profiel Oranje 1

Euro obligaties (55%) en wereldwijde indexaandelen (45%)


SNS Profiel Rood 1

Euro obligaties (25%) en Wereldwijde indexaandelen (75%)


SNS Profiel Paars 1

Wereldwijde indexaandelen


1

1) Binnen de afgegeven bandbreedtes binnen het mandaat wordt de asset allocatie van deze strategieën gedaan door SNS Asset Management. Een beschrijving van de beleggingsstrategieën vindt u op http://www.snsreaal.nl/snsbeleggingsfondsen/fonds-en-fondsstrategie.html .

Bijlage 2 Tabel 2: IN ASSET MANAGEMENT INDUSTRIE SINDS

BIJ HUIDIGE ASSET MANAGER SINDS

BELEGGINGSFONDS

FONDSMANAGER(S)

VERANTWOORDE-LIJK VOOR FONDS SINDS


Corne van Zeijl

2003

2003

Mariette Maassen

2012

2001

1993


Hilde Veelaert

2005

2003

1994

Niels de Graaff

2008

2001

1999

2010 (ZL 2001)

1997

Mark Engelen

2001

2

1986


Werkt met team van 30 analisten

T. Rowe Price is aangesteld sinds 2007


Chris Choe

Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009

1989

1982

Seung Kwak

Verantwoordelijk voor strategie sinds 2004 Capital International is aangesteld sinds 2009

2002

1984


Lead portfolio manager Robeco: Wim-Hein Pals

2001

1991

1991

Lead portfolio manager Comgest: Vincent Strauss

1994

1994

1977

Lead portfolio manager Hexam: Bryan Collings

2003

2006 1

1991


Marc van de Weijenberg

2004

1999

1996


Ernst-Jan de Leeuw

2000

1996


Johan Idema

2005 2

2005 2

1999

2013

2006

2006

LaSalle is aangesteld sinds 2011

Ad Kroot SNS Euro Obligatiefonds

Johan Idema Ad Kroot

2005

2

2013

2

2005

1999

2006

2006

1) In 2006 is het fonds overgenomen van Baring Asset Management 2) In diensttreding bij rechtsvoorgangers SNS REAAL Een verkorte CV met relevante opleiding en werkervaring van de fondsmanagers vindt u op http://www.snsreaal.nl/snsbeleggingsfondsen/overzicht-fondsmanagers/sns-fondsen.html . Kies het SNS Beleggingsfonds om het CV te bekijken.


10

2 VERSLAG DIRECTIE

2.1

KERNCIJFERS

ONTWIKKELING SNS BELEGGINGSFONDSEN EERSTE HALFJAAR 2013 In de eerste zes maanden van 2013 is het eigen vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. met € 50,6 miljoen gedaald naar € 5.062,4 miljoen, een daling van 1,0% ten opzichte van 31 december 2012. De plaatsing van aandelen kwam per saldo negatief uit op € 15,0 miljoen (eerste helft 2012: € 82,9 miljoen negatief). Ontwikkelingen op de wereldwijde effectenbeurzen zorgden voor positieve resultaten ter grootte van in totaal € 103,4 miljoen (eerste helft 2012: € 260,6 miljoen positief). In april 2013 is dividend uitgekeerd voor een bedrag van in totaal € 139,1 miljoen (dividend in mei 2012: € 79,0 miljoen). Tabel 3: Ontwikkeling fondsvermogen IN MILJOENEN EURO’S

30-6-2013

31-12-2012


136,4

148,4


888,4

968,4


322,0

343,7


478,7

475,0

55,9

49,8

SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds

22,5

22,2

222,4

219,4


11,8

13,9


25,7

25,3


50,1

62,3

1.818,4

1.865,8

18,0

21,0


SNS Euro Mixfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel

84,5

90,0

SNS Optimaal Oranje

374,6

374,6

SNS Optimaal Rood

136,4

132,0

SNS Optimaal Paars

332,9

301,2

1,1

-

SNS Profiel Geel

11,0

-

SNS Profiel Oranje

36,0

-

SNS Profiel Rood

26,2

-

SNS Profiel Paars

9,6

-

5.062,6

5.113,0

SNS Profiel Blauw

Totaal

Tabel 4: Verdeling fondsvermogens naar categorie 30-6-2013 IN MILJOENEN EURO’S

BEDRAG

31-12-2012

% VAN TOTAAL

BEDRAG

% VAN TOTAAL

Vastrentende fondsen

1.024,8

20

1.116,7

22

Aandelenfondsen

1.139,0

23

1.149,2

23

50,1

1

62,3

1

Vastgoedfonds Mixfondsen

2.848,7

56

2.784,8

54

Totaal

5.062,6

100

5.113,0

100


12

Tabel 5: Rendement eerste zes maanden 2013 OP BASIS VAN INTRINSIEKE WAARDE NA AFTREK VAN KOSTEN

FONDS


-0,1%


BENCHMARK

0,3%

-0,2%

0,1%


0,9%

2,7%


3,6%

3,6%

14,5%

15,1%

SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds

5,1%

3,8%


6,3%

6,8%

-10,5%

-8,3%

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds

8,3%

8,8%

-1,2%

-2,2%

SNS Euro Mixfonds

1,7%

1,9%

SNS Optimaal Blauw

0,1%

0,5%


SNS Optimaal Geel

0,6%

1,1%

SNS Optimaal Oranje

2,2%

2,7%

SNS Optimaal Rood

3,8%

4,2%

SNS Optimaal Paars

5,4%

5,9%

SNS Profiel Blauw

0,4%

0,6%

SNS Profiel Geel

0,9%

1,1%

SNS Profiel Oranje

1,4%

1,7%

SNS Profiel Rood

1,8%

2,3%

SNS Profiel Paars

2,1%

2,8%

Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van in april 2013 uitgekeerd dividend. Voor rendementen op basis van beurskoers zie het desbetreffende fonds.

2.2

BEHEERONTWIKKELINGEN IN DE VERSLAGPERIODE

In de verslagperiode is een aantal wijzigingen aangekondigd en doorgevoerd bij de SNS beleggingsfondsen. Deze zaken worden hieronder puntsgewijs besproken.

INTRODUCTIE SNS PROFIELFONDSEN Op 15 februari 2013 heeft SBB vijf nieuwe beursgenoteerde beleggingsfondsen gelanceerd: SNS Profiel Blauw, Geel, Oranje, Rood en Paars. Naast het feit dat dit fondsen betreft zonder distributievergoeding is een tweede noviteit dat voor het aandelengedeelte gebruik wordt gemaakt van indexbeleggingen. Deze mixfondsen beleggen, afhankelijk van het profiel, in de bestaande pools voor Euro obligaties en Euro liquiditeiten. Voor het aandelengedeelte wordt belegd via de nieuwe Wereld Index Mixpool in SNS Responsible Index Funds - Equity Europe, North America en Pacific (SRIFE’s) en in Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. De SNS Profielfondsen zijn ‘netto’ beleggingsfondsen. Vooruitlopend op wetgeving die naar verwachting per 1 januari 2014 zal ingaan, biedt SBB met deze SNS Profielfondsen een product aan waarbij de distributievergoeding is verwijderd. Deze vergoeding moet vanaf 2014 rechtstreeks bij de klant in rekening worden gebracht. Met deze fondsen wordt op een duidelijke en transparante wijze invulling gegeven aan een robuuste en toekomstvaste vorm van beleggingen in fondsen. In tabel 6 is per SNS Profielfonds de neutrale verdeling over de verschillende beleggingscategorieën weergegeven. De bandbreedtes ten opzichte van de neutrale weging bedragen plus of min 5% per vermogenscategorie. De vijf SNS Profielfondsen worden beheerd door SNS Asset Management. Er vindt tactische asset allocatie plaats op de vermogensverdeling. Tabel 6: Verdeling SNS Profielfondsen over de verschillende beleggingscategorieën PROFIELFONDS

LIQUIDITEITEN

OBLIGATIES

AANDELEN

PROFIEL

SNS Profiel Blauw

50%

42%

8% Zeer defensief

SNS Profiel Geel

15%

65%

20% Defensief

SNS Profiel Oranje

0%

55%

45% Neutraal

SNS Profiel Rood

0%

25%

75% Offensief

SNS Profiel Paars

0%

0%

100% Zeer offensief


13

De SNS Profielfondsen beleggen voor liquiditeiten in Euro Liquiditeitenpool, voor obligaties in Euro Obligatiepool en voor aandelen in de Wereld Index Mixpool. Tabel 7: Samenstelling Wereld Index Mixpool. VERDELING

NEUTRALE WEGING

MINIMUM

MAXIMUM

SNS Responsible Index Fund - Equity North America (SRIFE NA)

35%

30%

40%

SNS Responsible Index Fund - Equity Europe (SRIFE EU)

35%

30%

40%

SNS Responsible Index Fund - Equity Pacific (SRIFE Pacific)

15%

10%

20%

Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund

15%

10%

20%

Ook op de regioverdeling vindt tactische asset allocatie plaats.

WIJZIGINGEN BELEGGINGSBELEID SNS HOOGDIVIDEND AANDELENFONDS Vanaf 15 februari 2013 zijn aandelen van Canadese ondernemingen niet langer opgenomen in het beleggingsuniversum. Achtergrond hiervan is dat bij het beheer van de beleggingsportefeuille is gebleken dat Canadese ondernemingen in mindere mate voldeden aan de beleggingscriteria die op dit fonds van toepassing zijn. De benchmark wijzigt niet, aandelen van Canadese ondernemingen maken geen deel uit van de benchmark. Met deze wijziging komt het beleggingsuniversum beter overeen met de samenstelling van de benchmark waardoor beleggers een beter inzicht krijgen in de beleg gingsprestaties van SNS Hoogdividend Aandelenfonds.

WIJZIGINGEN BELEGGINGSBELEID SNS WERELD AANDELENFONDS SNS Wereld Aandelenfonds belegt wereldwijd in beursgenoteerde aandelen van ondernemingen. De wijziging, per 15 februari 2013, omvat het vergroten van de bestaande beleggingen in opkomende landen. De verhoging van het belang van beleggingen in opkomende landen gaat ten koste van het belang in Europese en Amerikaanse beleggingen. Met de verhoging van het belang van beleggingen in opkomende landen wordt geanticipeerd op de verwachte toename van het economisch belang van opkomende landen op mondiaal niveau. De nieuwe weging reflecteert het werkelijke economische belang van de regio. Beperkte uitbreiding van allocatie naar opkomende landen laat het risico van wereldwijd gespreide aandelenportefeuille slechts beperkt toenemen. Tabel 8: Verdeling over de verschillende regio’s. REGIO

OUDE WEGING

NIEUWE WEGING

Europa

40%

37,5%

Amerika

40%

37,5%

Azië

15%

15%

5%

10%

Opkomende landen (wereldwijd)

WIJZIGINGEN BELEGGINGSBELEID SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt in open-end beleggingsinstellingen die beleggen in een gespreide portefeuille van aandelen van beursgenoteerde ondernemingen uit landen of regio’s die zich in snel tempo ontwikkelen tot moderne industriestaten. SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt uitsluitend in Global Emerging Markets Equity Pool. Naar aanleiding van de volatiliteit van de relatieve rendementen van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds, is besloten de wegingen van de beleggingsinstellingen van Global Emerging Markets Equity Pool aan te passen door de weging van één van de satelite managers (Hexam) met 10 procentpunten te verlagen ten gunste van core manager Robeco. Door de nieuwe portefeuillesamenstelling wordt het risico van het fonds gereduceerd. Tabel 9: Verdeling die met ingang van 15 februari 2013 van kracht is geworden. VERDELING BELEGGINGSINSTELLINGEN

OUDE WEGING

NIEUWE WEGING

Robeco Institutioneel Emerging Markets Fonds

40%

50%

Comgest Growth Emerging Markets Fund

30%

30%

Hexam Global Emerging Markets Fund

30%

20%

0%

0%

ETF’s / indexfondsen


14

AANPASSING VAN DE OP- EN AFSLAGEN Bij de vaststelling van de hoogte van de open afslag gaat het om dekking van de door de SNS beleggingsfondsen te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of plaatsing van fondsaandelen. Uit oogpunt van transparantie en eenvoud wordt de opslag of afslag uitgedrukt in een vast percentage van de intrinsieke waarde. De hoogte wordt bepaald op basis van werkelijke aan- en verkoopkosten met betrekking tot de financiële instrumenten waarin het fonds belegt. De beheerder kan het betreffende percentage aanpassen indien het lange termijn gemiddelde als gevolg van marktomstandigheden is gewijzigd. Een evaluatie van de hoogte van het betreffende percentage vindt jaarlijks plaats. Deze opslag of afslag komt geheel ten goede van het fonds, zodat deze daarmee de aan- en verkoopkosten van de onderliggende financiële instrumenten kan voldoen. Zittende aandeelhouders in het fonds worden hierdoor beschermd tegen de kosten van beleggingstransacties die het fonds moet maken als gevolg van uitgifte of inkoop van fondsaandelen. Uit de jaarlijkse evaluatie bleek dat de gemaakte transactiekosten in veel gevallen afwijkt van de nu geldende hoogte van de open afslag. Om de zittende aandeelhouders niet te benadelen, is de hoogte van de open afslag per 1 mei 2013 in lijn met de daadwerkelijke kosten gebracht. Hierbij valt op dat alle fondsen met een exposure naar Europese aandelen een aanzienlijke verhoging van de opslag kennen. De introductie van transactiebelastingen in een aantal Europese landen was de belangrijkste reden voor deze verhoging. Daartegenover kon de open afslag van de meeste andere aandelenfondsen in verband met gedaalde transactiekosten worden verlaagd. Het volledige overzicht van oude situatie en nieuwe situatie is opgenomen als bijlage, zie pagina 66.

SAMENSTELLING DIRECTIE Per 1 augustus 2013 heeft Volkert de Klerk zijn functie van statutair directeur van SBB neergelegd. Hij zal zijn loopbaan buiten SNS REAAL voortzetten. In de ruim vier jaar dat hij bij SBB werkzaam is geweest, heeft hij leiding gegeven aan een verdere professionalisering van het fondsenbeheer. Door zijn vertrek is een vacature ontstaan, die naar verwachting op korte termijn zal worden vervuld. 2.3

MARKTONTWIKKELINGEN EN VOORUITZICHTEN

ECONOMISCHE ONTWIKKELINGEN Het eerste halfjaar van 2013 werd gekenmerkt door een wereldeconomie die langzaam herstellende was van de economische terugval die zich vooral in 2012 voordeed. De traagheid van het herstel wordt verklaard door de niet geringe hobbels die ook in dit eerste halfjaar genomen moesten worden. In de Verenigde Staten begon het jaar onmiddellijk met een opeenstapeling van aflopende stimuleringsmaatregelen en automatisch ingaande bezuinigingsmaatregelen tenzij er een akkoord tussen Democraten en Republikeinen bereikt werd. De dreiging van deze maatregelen had een negatieve invloed op het vertrouwen van consumenten en producenten. Uiteindelijk vielen de gevolgen van deze maatregelen mee, vooral omdat de private sector in de Verenigde Staten een flinke groei kende. De sterk herstellende huizenmarkt en de aanhoudende banengroei vormden een belangrijke bodem onder de economische groei, evenals de sterk groeiende mijnbouw als gevolg van de nieuwe manieren van olie- en gaswinning. De economie van de eurozone bleef gedompeld in recessie, maar de tekenen van een aanstaande opleving, die zich eind 2012 al aandienden, werden steeds sterker. Vooral de landen in de periferie leken langzaam voorbij het dieptepunt van hun langdurige en zeer diepe recessies te komen. Ook in Duitsland was er aan het einde van de verslagperiode enig herstel zichtbaar in de cijfers. Dit alles ondanks de crisis rond Cyprus die in de eerste maanden van het jaar een einde maakte aan de teruggekeerde rust in de eurozone. Belangrijk in deze crisis was dat voor het eerst de lasten niet meer alleen op de belastingbetaler werden afgewenteld, maar ook op direct belanghebbenden. In China bleef het langverwachte herstel uit, na de langdurige groeivertraging van 2011-2012, al stabiliseerde de groei wel rond de 7,5%. De nieuw aangetreden leiding in China verraste met een anticorruptie campagne waarbij partijleden en ambtenaren gemaand werden minder uitbundig hun welvaart tentoon te spreiden. Dit zette een behoorlijke druk op de consumptie. Daarnaast trachtte men een eind te maken aan de uit de hand lopende kredietverlening, waardoor aan het einde van de verslagperiode de interbancaire rente fors opliep en sprake was van opdrogende kredietmarkten. In hoeverre dit de economische groei later dit jaar onder druk zal zetten, is nog ongewis. Emerging Markets hadden te lijden onder het uitblijvende herstel van China, zeker omdat dit ook impliceert dat de euforie op de grondstoffenmarkt voorlopig zijn beste tijd heeft gehad. De Japanse economie lijkt uit het dal te kruipen, nu zowel op fiscaal als vooral op monetair gebied voortvarend beleid wordt gevoerd. Consumenten reageerden vrijwel onmiddellijk op de aangekondigde plannen door de nieuw aangetreden premier Abe. Toen ook de nieuwe voorzitter van de Bank of Japan nog rigoureuzere plannen aankondigde dan al verwacht, kreeg de economie nog een extra impuls. De forse daling van de yen en de enorme stijging van de aandelenmarkt was hier uiteraard mede debet aan. De al genoemde relatieve zwakte van de grondstoffenmarkten had ook consequenties voor de inflatie. Zowel in Europa als in de Verenigde Staten liep de inflatie behoorlijk terug. Zelfs zodanig dat hier en daar de vrees voor deflatie weer de kop opstak. Dit was voor de Europes Centrale Bank (ECB) een van de redenen om begin mei 2013 de rente opnieuw te verlagen.


15

FINANCIËLE MARKTEN Aandelenmarkten De combinatie van aantrekkende economische groei en een aanhoudend ruim geldbeleid waren de belangrijkste positieve factoren voor de aandelenmarkten. Vooral de cijfers uit de Verenigde Staten toonden een gezond beeld van de economie. Zo behaalde het Amerikaanse consumentenvertrouwen het hoogste niveau sinds juli 2007. Groeiende werkgelegenheid en stijgende huizenprijzen liggen hier onder meer aan ten grondslag. In Europa is het economisch vertrouwen, zij het op lage absolute niveaus, aan het verbeteren. De aandelenmarkten kenden tot medio mei een gunstig verloop met vooral sterk stijgende koersen in Japan. Dit laatste werd veroorzaakt door het aangekondigde expansieve beleid van zowel de Japanse regering als de Japanse centrale bank. Vanaf medio mei waren de prestaties van de verschillende beurzen wat meer uiteenlopend en in ieder geval minder gunstig dan de periode daarvoor. De onrust nam vooral toe omdat de Amerikaanse centrale bank (Fed) begon te zinspelen op een einde van het beleid van monetaire stimulering (Quantitative Easing, kortweg QE). Voorzitter Ben Bernanke van de Fed liet weten dat het opkoopprogramma van $ 85 miljard per maand later in het jaar kan worden afgebouwd bij een duurzaam goed presterende Amerikaanse economie en dalende werkloosheid. Beleggers hoopten juist dat Bernanke de vrees voor een inperking zou kunnen wegnemen. De macrocijfers in de Verenigde Staten bleven positief maar zorgden tegelijkertijd voor volatiele markten. Beleggers hinkten hierbij op twee gedachten. Een sterke economie zorgt aan de ene kant voor een positieve ontwikkeling van de omzet- en winstcijfers van bedrijven. Aan de andere kant vergroot dit de kans op een snellere afbouw van het opkoopprogramma wat nadelige gevolgen kan hebben voor aandelenmarkten. Het opkoopprogramma van staatsobligaties door de Fed heeft de rente kunstmatig laag gehouden (extra vraag vanuit de Fed naar Amerikaanse staatsobligaties). Nu de Fed bewegingen maakt dit programma af te bouwen is de rente gestegen en is de verwachting dat de rente verder gaat stijgen. Aandelen waren een goed beleggingsalternatief op basis van koerswinstverhoudigen, maar vooral ook op basis van de hoge dividendrendementen van aandelen ten opzichte van de effectieve rendementen van obligaties. Een stijging van de effectieve rendementen van obligaties zou dit positieve argument kunnen neutraliseren. Een bijkomend nadeel van de afbouw van het opkoopprogramma is dat door een hoger renteniveau de leenkosten van bedrijven toenemen. Ook hierdoor kunnen investeringen in de toekomst onder druk komen te staan, waardoor de groei van de economie terugvalt. Merkwaardig genoeg had de Amerikaanse markt met een daling (van top tot bodem) van 5% hier het minst onder te lijden. De daling van de Japanse beurs was met ruim 20% het grootst maar ook Europese beurzen moesten 10% prijsgeven. Emerging Markets moesten ook een flinke veer laten, aangezien veel van de overtollige liquiditeit in de richting van deze markten was gevloeid. Toen aan het eind van het halfjaar diverse leden van het Fed-rentecomité de nieuwe plannen nuanceerden, ontstond enige rust op de financiële markten. Vastrentende markten In januari nam het vertrouwen in de financiële markten toe en daalden de rentes van periferielanden (Spanje, Italië en Portugal) en stegen de rentes van de kernlanden (Duitsland, Oostenrijk en Nederland) in de eurozone. De woorden van de president van de Europese Centrale Bank (ECB), Mario Draghi, “dat de donkerste wolken boven de euro zijn verdwenen” vielen in goede aarde. Het optimisme in de markt werd verder versterkt door succesvolle obligatieveilingen in Spanje, Nederland, Oostenrijk, Ierland en België. In de laatste twee weken van maart ontstond rumoer toen op onhandige wijze ‘reddingsplan B’ voor Cyprus tot stand kwam. De Duitse 10-jaars staatsrente die in januari nog boven de 1,70% noteerde, daalde hard naar een niveau van 1,20% in april. De zoektocht naar rendement door beleggers had vervolgens dalende rentes van de periferielanden tot gevolg, waardoor de rente in Duitsland juist weer steeg. In de twee laatste maanden van het eerste halfjaar waren de centrale banken in de Verenigde Staten (Fed) en Europa (ECB) de grote blikvangers op de financiële markten. De ECB heeft conform de verwachting het herbeleningsrentetarief met 25 basispunten verlaagd naar 0,50%. De gepubliceerde macro-economische data gaven aan dat er aanvullende monetaire stimulering gewenst is. De ECB kan de economie monetair stimuleren door banken meer langere termijn financiering te verstrekken, de kredietmarkten te stimuleren, of de renteverwachtingen van de markt te sturen. Na de publicatie van het verslag van de vergadering van de Fed over het aflopen van de monetaire verruiming nam de volatiliteit toe en schoten de rentes wereldwijd omhoog. Als het opkoopprogramma van Amerikaanse staatsobligaties door de Fed wordt afgebouwd is er een grote koper minder. Minder vraag zorgt voor lagere obligatiekoersen en hogere rentes. De Duitse 10-jaars staatsrente steeg in de verslagperiode per saldo met 41 basispunten naar 1,73%. De vergelijkbare rentes in Nederland en Italië stegen met respectievelijk 62 en 5 basispunten, terwijl de Spaanse rente in dezelfde periode met 49 basispunten daalde.

VOORUITZICHTEN Europa De export en het handelsoverschot van de eurozone als geheel is tot recordhoogte gestegen. Het geeft aan dat de eurozone in staat is zich op te trekken aan de beter draaiende economieën elders in de wereld, ondanks de sterke euro. Een en ander biedt ook perspectief voor de toekomst, zeker wanneer in de opkomende landen (en vooral in China) meer consumptiegeoriënteerde vraag ontstaat in plaats van vraag gericht op investeringen. Voor veel landen zal de export binnen Europa een stimulans krijgen van de kant van de Duitse consument. Wanneer bij de beleidsmakers het accent minder op (groeiremmende) bezuinigingen komt te liggen, kan zich later dit jaar of begin volgend jaar een voorzichtig economisch herstel aftekenen. Verenigde Staten Na het goede eerste kwartaal heeft de Amerikaanse economie iets aan kracht verloren. Met name de industrie kent een wat moeilijkere periode. Productiecijfers zijn zwak en de inkoopmanagersindex voor de industrie is onder het neutrale niveau van 50 gezakt. De verzwakking is in onze visie van tijdelijke aard. De ontwikkeling aan de vraagkant van de economie is namelijk gunstig en de negatieve effecten van de Amerikaanse bezuinigingsmaatregelen vallen mee. De gestage banengroei en de lagere inflatie steunen de reële inkomens op


16

macroniveau. Ook leidt de stijging van de huizenprijzen tot een betere vermogenspositie van consumenten. Dit alles legt de basis voor een opleving van de consumptie later dit jaar. China De Chinese economie heeft aan vaart ingeboet. Slechte exportcijfers suggereren dat het land last heeft van de zwakke vraag naar producten vanuit de Westerse wereld. Daarnaast valt de investeringsgroei terug. De kans op een groeiversnelling is hier klein. Gezien de overcapaciteit die in veel sectoren ontstaan is en de hoge schuldniveaus waarmee lokale overheden en staatsbedrijven kampen, willen de beleidsmakers de investeringen niet opnieuw aanjagen. Op monetair vlak lijkt de People’s Bank of China de geldmarkt bewust te verkrappen ten einde een halt toe te roepen aan de ongecontroleerde kredietverlening. De nieuwe regeringsploeg zet in op maatregelen die de economie structureel sterker maken, maar de effecten daarvan zullen langer op zich laten wachten. We gaan ervan uit dat China een periode van lagere maar stabielere groei gaat kennen, met daarbij een grotere bijdrage van de consumptie. Naar Westerse maatstaven blijft het expansietempo hoog. Japan In Japan is sprake van een duidelijke conjunctuuropleving. De export veert op dankzij de lagere yen, maar de sterkste groei zien we bij de consumptieve bestedingen. De belofte van de regering en de centrale bank om een einde te maken aan de deflatiespiraal via ongekende monetaire stimuleringsmaatregelen, heeft de Japanse burger moed gegeven. Intussen beginnen consumentenprijzen maand op maand inderdaad te stijgen. In het gunstigste geval leidt dat tot een spiraal van hogere consumptie en verder stijgende prijzen, maar het is de vraag of een inflexibele economie als die van Japan via conjunctuurbeleid langdurig op een hoger groeipad kan komen. Veeg teken is dat de investeringen in het eerste kwartaal gewoon verder daalden en de cijfers voor de machineorders voor de komende tijd niet wijzen op een verbetering. Het nieuwe beleid vormt een nooit vertoond experiment met een uiterst onzekere afloop. Tabel 10: Aandelenmarkten. 30-06-2013

AEX-index Dow Jones Industrials

31-12-2012

% IN EERSTE HELFT 2013

344,59

342,71

0,55%

14.909,50

13.104,14

13,78%

Nasdaq

3.403,25

3.019,51

12,71%

Nikkei

13.677,32

10.395,18

31,57%

MSCI Europe in €

1.112,34

1.096,57

1,44%

MSCI USA in €

1.178,72

1.032,95

14,11%

MSCI Pacific in €

1.725,83

1.599,58

7,89%

MSCI Japan

703,12

530,30

32,59%

MSCI Emerging Markets in €

723,44

800,34

-9,61%

31-12-2012

VERANDERING IN EERSTE HELFT 2013

Tabel 11: Geld- en kapitaalmarktrente 30-6-2013

Eurozone

3-maandsrente

0,22

0,19

Duitsland

10-jaarsrente

1,73

1,32

0,41 basispunten

Verenigd Koninkrijk

3-maandsrente

0,50

0,53

-0,03 basispunten

10-jaarsrente

2,44

1,82

0,62 basispunten

Italië

10-jaarsrente

4,55

4,50

0,05 basispunten

Spanje

10-jaarsrente

4,77

5,26

-0,49 basispunten

Verenigde Staten

3-maandsrente

0,27

0,31

-0,04 basispunten

10-jaarsrente

2,48

1,75

0,73 basispunten

3-maandsrente

0,23

0,31

-0,08 basispunten

10-jaarsrente

0,83

0,79

0,04 basispunten

€/$

1,30

1,32

Japan

Valuta

0,03 basispunten

-1,5%

€/£

0,86

0,81

6,0%

$/¥

99,34

86,46

14,9%


17

MAATSCHAPPELIJK BEWUST VERMOGENSBEHEER Hierna volgt de weergave van de ontwikkelingen in het eerste halfjaar van 2013 op het gebied van engagement, uitsluitingen en toelating van ondernemingen voor de beleggingsportefeuilles en het gevoerde stembeleid.

BELANGRIJKSTE ENGAGEMENTSONTWIKKELINGEN Engagement is een langdurig proces dat inzet op veranderingen in beleid, prestaties en strategie bij ondernemingen. Het vergt geduld om verandering teweeg te brengen. Beleggers zijn als mede-eigenaar, in een positie om thema’s met ondernemingen te bespreken. De winst zit in vele kleine stapjes: vragen om een mensenrechtenbeleid, verzoeken om meer transparantie over milieubeheersystemen, of bestuursverantwoordelijkheid voor maatschappelijke prestaties ter sprake brengen. In de verslagperiode is met vijfentwintig ondernemingen engagement gestart of gevoerd, dertien Europese ondernemingen, negen ondernemingen uit de Verenigde Staten en Canada en met drie uit ontwikkelde Aziatische landen. Tabel 12: Engagements eerste halfjaar 2013. EUROPA

AMERIKA

PACIFIC

TOTAAL

Responsief engagement

4

3

1

8

Proactief engagement

6

6

2

14

Positieve selectie

3

0

0

3

13

9

3

25

Totaal

Een aantal ontwikkelingen op het gebied van engagement worden hieronder toegelicht.

MEER TRANSPARANTIE IN DE NATUURLIJKE HULPBRONNENINDUSTRIE Ondernemingen in olie, gas en mijnbouw zijn erg belangrijk voor grote Europese beleggers omdat ze een belangrijk gewicht in veel internationale indices kennen. Daarnaast zijn zij belangrijk voor de landen die deze natuurlijke bronnen in de grond hebben omdat productie voor inkomsten zorgt. Waar geld wordt verdiend, bestaat ook een kans dat het op de verkeerde plek terechtkomt. Het is opvallend hoe arm de mensen vaak zijn in landen die juist rijk zijn aan bodemschatten. Olie-, gas- en mijnbouwbedrijven worden al enkele jaren aangemoedigd om bekend te maken hoeveel belasting en andere gelden ze gastlanden betalen. Belangrijke ontwikkelingen in de Amerikaanse en Europese wetgeving zijn hierbij van grote invloed. In de Europese Unie werd bijna twee jaar lang gewerkt aan wetten die ervoor moeten zorgen dat olie-, gas- en mijnbouwbedrijven die in het buitenland actief zijn transparanter worden. In juni 2013 werden de voorgestelde veranderingen definitief. Grote olie-, gas- en mijnbouwbedrijven moeten vanaf nu openbaar maken hoeveel ze precies aan landen betalen. Wij geloven dat de druk van beleggers heeft bijgedragen aan deze nieuwe regels over transparantie en zijn ervan overtuigd dat dit een belangrijke stap is naar de wereldwijde strijd tegen omkoping en corruptie.

RECHTEN VAN INHEEMSE VOLKEREN BESCHERMEN De term ‘inheemse volkeren’ wordt gebruikt voor afstammelingen van bevolkingsgroepen die in een gebied woonden toen mensen van andere culturen of etnische afkomst naar hun gebied kwamen. Deze bevolkingsgroepen hebben culturele kenmerken die zich duidelijk van andere groepen onderscheiden. Ze hebben een sterke culturele, economische en spirituele band met hun geboortegronden en de natuur. Vaak hebben ze ook waardevolle traditionele kennis en ervaring in het op een duurzame manier beheren van het milieu. Mijnbouw kan een grote bedreiging zijn voor de cultuur van inheemse volkeren. De kans is groot dat inheemse volkeren die in het gebied wonen zo benadeeld worden dat ze het land dat ze vaak al vele honderden jaren bewonen opeens moeten verlaten. De grond waar generaties lang werd geleefd van de jacht of visvangst en waar de bewoners een diepe verbintenis voelen met de natuur moet plotseling plaatsmaken voor moderne graafmachines en vrachtwagens. De internationale aandacht voor de kwetsbaarheid van inheemse volkeren en de druk van verantwoorde beleggers dwingen ondernemingen ertoe nog eens goed na te denken op welke wijze ze het best met deze gemeenschappen kunnen samenwerken. Geschillen over het gebruik van land en water, milieuvervuiling en bedreigingen van landrechten van inheemse volkeren brengen trouwens ook risico’s met zich mee voor de ondernemingen, en de beleggers die hun aandelen kopen. Het zou kunnen dat een project door de rechtbank wordt gestopt met alle financiële gevolgen van dien. Of de betrokken onderneming wordt verboden om gebruik te maken van lokale waterbronnen waardoor de kosten van het project sterk oplopen.

VERANTWOORDE WINNING VAN SCHALIEGAS STIMULEREN De wereldwijde vraag naar energie blijft stijgen. Olie- en gasmaatschappijen gaan steeds ingewikkelder technieken gebruiken om olie- en gasreserves aan te boren. Zolang het winnen van olie- en gas voldoende winstgevend is, zullen de ondernemingen wel risico’s willen nemen. Voorbeelden daarvan zijn boringen in het Noordpoolgebied en diepzeeboringen, maar ook de ontwikkeling van oliezanden en schaliegas. Aan de ene kant zien de voorstanders, vooral in de Verenigde Staten, de voordelen van dit aardgas. Schaliegas zou minder schadelijk zijn voor het klimaat dan veel andere energievormen en de VS is hierdoor niet meer afhankelijk van andere landen voor de levering van energie. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

18

Aan de andere kant zijn tegenstanders bezorgd over de eventuele sociale en milieueffecten van fracking (breken). In de barsten die ontstaan wordt een mix van water en chemicaliën gespoten. Het gas dat daarbij vrijkomt wordt gewonnen. Dit hele proces zou zelfs meer schade aan het milieu kunnen toebrengen dan de meest vervuilende vorm van energie, steenkolen. Het winnen van schaliegas is omstreden. Lokale gemeenschappen maken zich zorgen over de vervuiling van het drinkwater door nabijgelegen schaliegasprojecten. Milieuactivisten hebben fracking ook aangewezen als de oorzaak van verontreinigde waterbronnen en hebben hun zorg geuit over de grote hoeveelheid water en energie die bij het breekproces gebruikt worden. Terwijl de regering van de Amerikaanse President Barack Obama deze nieuwe ontwikkeling heeft omarmd, zijn andere regeringen, zoals de Franse en Britse, veel terughoudender.

BANGLADESH: LEREN VAN RAMP IN TEXTIELFABRIEK Op 24 april 2013 stortte in Dhaka, de hoofdstad van Bangladesh, een gebouw van acht verdiepingen in. In het gebouw waren meerdere textielfabrieken gehuisvest waar in totaal zo’n 3.000 mensen werkten. Meer dan 1.100 mensen vonden de dood en nog veel meer mensen raakten gewond. Het is een van de grootste industriële rampen in bijna 30 jaar. In één klap werd duidelijk hoe slecht de werkomstandigheden in het land zijn. Het zorgde over de hele wereld voor verontwaardiging. De regering heeft al plannen aangekondigd voor een aantal verbeteringen, maar de vraag is of hier iets van komt. De internationale modemerken die hun kleding in Bangladesh laten maken moeten nu in actie komen. Zij moeten ervoor zorgen dat textielfabrikanten zich daadwerkelijk gaan houden aan regels op het gebied van veiligheid, gezondheid en werkomstandigheden. Helaas is een grote ramp zoals die in Bangladesh soms nodig om belangrijke verbeteringen door te kunnen voeren.

UITSLUITINGEN Met ingang van 1 januari 2013 is het wettelijk verbod op investeren in ondernemingen die betrokken zijn bij de productie van clustermunitie van kracht geworden. Het verbod vraagt investeerders om investeringen te vermijden in ondernemingen die te maken hebben met de productie van clustermunitie, en ook in beleggingsinstellingen en indexen waar clustermunitie-ondernemingen meer dan 5 procent van uitmaken. Op basis van deze wet is door de AFM een indicatieve lijst met gewraakte ondernemingen opgesteld. Alle ondernemingen die binnen het beleggingsuniversum vallen, staan al op de uitsluitingenlijst. Om compleet te zijn en mogelijke fouten in de toekomst te vermijden, zijn de ondernemingen die buiten het universum vallen ook per 31 maart formeel uitgesloten. Het gaat om de volgende ondernemingen: Aeroteh S.A., Aryt Industries Ltd., Ashot Ashkelon, Kaman Corporation, Norinco International Cooperation Ltd. en Splav SRPA (geen beursnotering). Goodrich Corporation is verwijderd van de uitsluitingenlijst omdat de onderneming werd overgenomen door United Technologies. Deze onderneming is al uitgesloten.

TOELATINGEN In het tweede kwartaal is aangekondigd dat Daimler AG, een eerder uitgesloten onderneming opnieuw opgenomen wordt in het beleggingsuniversum met ingang van 28 augustus 2013. Daimler De Duitse automobielgroep Daimler AG is bekend van het automerk Mercedes. In 2012 werd de onderneming uitgesloten van belegging omdat Daimler mede-eigenaar was van defensiebedrijf EADS en daardoor ook betrokken raakte bij de productie van kernwapens. Voordat deze grote beslissing genomen is, werd Daimler vaak gevraagd om EADS te bewegen om met de productie van kernwapens te stoppen. Dit jaar zijn er twee belangrijke ontwikkelingen geweest, waardoor besloten is om Daimler weer te accepteren voor belegging. De eerste ontwikkeling is een wet die verbiedt in ondernemingen te beleggen die betrokken zijn bij de productie van clustermunitie. Clustermunitie is wel iets anders dan kernwapens maar het zijn ook wapens die uit principe niet acceptabel zijn. Dat verbod was reden voor reflectie en hernieuwde afweging. De vraag is hoe om te gaan met een onderneming zoals Daimler die een klein belang heeft in EADS. In maart werd de beslissing genomen. Om te voorkomen dat ondernemingen worden uitgesloten die maar voor een klein gedeelte eigenaar zijn van een wapenbedrijf zoals EADS wordt een grens gehanteerd. Alle ondernemingen die meer dan tien procent aandelen hebben in een dergelijke wapenfabrikant worden nog steeds uitgesloten. Daimler is voor minder dan tien procent eigenaar van EADS, dus wordt de onderneming niet meer uitgesloten. De tweede ontwikkeling is de toezegging van Daimler om het eigendom in EADS in de loop van dit jaar verder te verkopen en de aandacht volledig te richten op het maken van auto’s. Per 30 juni 2013 zijn in totaal 36 ondernemingen uitgesloten. Negentien Noord-Amerikaanse ondernemingen, twaalf Europese ondernemingen en vijf ondernemingen uit ontwikkelde Aziatische landen staan op de uitsluitingenlijst. De lijst van uitgesloten ondernemingen en uitgesloten landen per 30 juni 2013 is opgenomen als bijlage, zie pagina 21.

UITVOERING STEMRECHT OP AANDEELHOUDERSVERGADERINGEN Veel ondernemingen in onze beleggingsportefeuille houden hun jaarlijkse algemene aandeelhoudersvergadering (AVA) tussen maart en mei. Tijdens de vergadering worden meestal onderwerpen besproken die van de onderneming zelf komen, de bestuursvoorstellen. Ook aandeelhouders mogen punten aan de agenda toevoegen, de aandeelhoudersvoorstellen. Tijdens de AVA wordt er door aandeelhouders over gestemd. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

19

Een veelvoorkomend onderwerp is behoorlijk ondernemingsbestuur (corporate governance). Op basis van de fundamentele beleggingsbeginselen en best practices op het gebied van corporate governance is een verantwoord stembeleid opgesteld. Dat beleid helpt bij het uitbrengen van onze stem.

OVERZICHT UITGEBRACHTE STEMMEN EN TOELICHTING THEMA’S In de verslagperiode zijn 564 aandeelhoudersvergaderingen bijgewoond. In 36% van de gevallen is in lijn met het bestuur gestemd en in 64% van de gevallen is op ten minste één voorstel tegen het bestuur gestemd. In totaal zijn 7.018 voorstellen bekeken, waarvan 6.740 bestuursvoorstellen en 278 aandeelhoudersvoorstellen. Tabel 13: Stemoverzicht eerste halfjaar 2013. EUROPA

Aantal vergaderingen waar is gestemd:

NOORD-AMERKA

156

258

PACIFIC

TOTAAL

150

564

Gestemd voor het bestuur

73

78

50

201

Gestemd tegen het bestuur

83

180

100

363

Totaal aantal voorstellen:

2.345

3.213

1.460

7.018

Stemmen voor

2.148

2.962

1.043

6.153

185

251

417

853

12

0

0

12

Totaal aantal bestuursvoorstellen:

2.309

2.976

1.455

6.740

Stemmen voor

2.137

2.751

1.043

5.931

161

225

412

798

Stemonthoudingen

11

0

0

11

Totaal aantal aandeelhoudersvoorstellen:

36

237

5

278

Stemmen voor

11

211

0

222

Stemmen tegen

24

26

5

55

1

0

0

1

Stemmen tegen Stemonthoudingen

Stemmen tegen

Stemonthoudingen

BELANGRIJKSTE STEMTHEMA’S: BESTUURSSAMENSTELLING EN -BELONING Veel van de onderwerpen waar aandeelhouders over stemmen gaan over de vraag wie bestuurder mag worden en hoeveel salaris de bestuurders moeten ontvangen. De onderwerpen lijken ingewikkeld of saai. Toch zegt dit veel over de vraag wie de onderneming leidt en hoe dat gebeurt. Bestuurders hebben bijvoorbeeld invloed op de wijze waarop men met werknemers omgaat, hoe milieurisico’s worden beheerst en hoe verantwoord men onderneemt. Het bestuur leidt de ondernemingen waarin geïnvesteerd wordt en bepaalt de richting. Bij een tegenstem ging het meestal over de (her)verkiezing van bestuurders. Besturen die niet onafhankelijk zijn, gaan soms zonder meer akkoord met beslissingen van het management. Deze beslissingen kunnen echter gericht zijn op korte termijn winsten en te weinig rekening houden met het milieu en de maatschappij. Over de hele wereld wordt tegen beloningsvoorstellen voor bestuurders gestemd. Beleggers en regeringen willen dat ondernemingen bestuurdersbeloningen en bedrijfsresultaten beter op elkaar afstemmen. Niet alleen op financieel gebied, maar ook op het gebied van duurzaamheid.

POSITIEVE SELECTIE EURO AANDELENPOOL Ondernemingen die nu net buiten het universum van de 40 procent meest verantwoorde ondernemingen vallen, komen voor positieve selectie in aanmerking wanneer ze zeer goed scoren op een of twee van de drie criteria: milieu, sociaal of governance. Tabel 14: In het eerste halfjaar van 2013 geselecteerde bedrijven voor positieve selectie. ONDERNEMING

SECTOR

ARM Holdings

Semi-conductors

GEA Group

Industrials

Kemira

Chemicals

Nutreco N.V.

Food

Svenska Cellulosa Aktiebolaget (SCA)

Household Products

Daarmee komt het totale aantal ondernemingen dat voor positieve selectie in aanmerking komt uit op acht. Air Liquide, Enel Green Power S.p.A. en Wacker Chemie AG zijn in 2012 al hiervoor geselecteerd. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

20

Bijlage 3 Tabel 15: Lijst van uitgesloten ondernemingen per 30 juni 2013. BEDRIJF

SECTOR

REGIO

OVERTREDEN PRINCIPE

Alliant Techsystems

Capital Goods

Amerika

Controversiële Wapens

Alpha Natural Resources

Energy

Amerika

Milieuvervuiling

Arch Coal

Energy

Amerika

Milieuvervuiling

Babcock & Wilcox

Capital Goods

Amerika


Babcock International Group

Capital Goods

Europa


BAE Systems

Capital Goods

Europa


Barrick Gold

Materials

Amerika

Milieuvervuiling

Boeing

Capital Goods

Amerika


Bridgestone

Automobiles & Components

Pacific

Kinderarbeid, Dwangarbeid

Computer Sciences Corp

Diversified Financials

Amerika


CONSOL Energy

Energy

Amerika

Milieuvervuiling

Daimler AG

Automobiles & Components

Europa


EADS

Capital Goods

Europa


Exelis

Capital Goods

Amerika


Finmeccanica

Capital Goods

Europa


Freeport-McMoRan

Materials

Amerika

Milieuvervuiling, Mensenrechten

GenCorp

Capital Goods

Amerika


General Dynamics

Capital Goods

Amerika


Hanwha

Materials

Pacific


Honeywell International

Capital Goods

Amerika


Jacobs Engineering Group

Capital Goods

Amerika


Lockheed Martin Corp

Capital Goods

Amerika


Northrop Grumman

Capital Goods

Amerika


Poongsan Corp

Materials

Pacific


Raytheon

Capital Goods

Amerika


Rheinmetall

Capital Goods

Europa


Rio Tinto

Materials

Europa

Milieuvervuiling

Rolls-Royce Group

Capital Goods

Europa


Safran

Capital Goods

Europa


Serco Group

Commercial & Professional Services

Europa


ST Engineering

Capital Goods

Pacific


TEPCO

Utilities

Pacific

Mensenrechten

Textron

Capital Goods

Amerika


Thales

Capital Goods

Europa


United Technologies

Capital Goods

Amerika


Vedanta Resources

Materials

Europa

Mensenrechten, Milieuvervuiling


21

Tabel 16: Lijst van uitgesloten landen per 30 juni 2013. LAND

OVERTREDEN PRINCIPE

China


Finland


Griekenland


Mexico

Mensenrechten

Polen


Turkije


Verenigde Staten


Zuid Korea



22

2.4

SNS EURO LIQUIDITEITENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt, via participaties in Euro Liquiditeitenpool, in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal A-/A3/A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden) met een minimale waardering van AA-/Aa3/AA-. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 2 jaar. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds mag in geval van ondernemingen maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de REFI-rente Europese Centrale Bank, de benchmark.

2013, 1e halfjaar

FONDS VERMOGEN IN €1 MLN.

RENDEMENT OP BASIS VAN BEURSKOERS 1

RENDEMENT OP BASIS VAN INTRINSIEKE WAARDE NA KOSTEN 1

136,4

0,0%

-0,1%

0,3%

RENDEMENT BENCHMARK

DIVIDEND PER AANDEEL 2

INTRINSIEKE WAARDE PER AANDEEL

BEURSKOERS PER AANDEEL

22,01

22,00

0,40

2012

148,4

1,2%

1,2%

0,9%

0,25

22,42

22,40

2011

170,8

0,8%

0,9%

1,3%

0,30

22,41

22,39

2010

82,9

0,4%

0,4%

1,0%

0,45

22,51

22,52

2009

81,6

3,0%

2,8%

1,3%

0,70

22,86

22,87

2008

79,5

3,6%

3,7%

4,0%

0,70

22,93

22,90

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Het beleggingsbeleid van SNS Euro Liquiditeitenfonds is gericht op het genereren van een lange termijn rendement dat iets hoger ligt dan de geldmarktrentes. Dit gebeurt door middel van een hogere spreadvergoeding. Door de extreem lage geldmarktrentes worden obligaties in de portefeuille opgenomen met een iets langere looptijd dan gebruikelijk. Hierdoor wordt geprofiteerd van het hogere rendement van obligaties met een langere looptijd. In het eerste halfjaar van 2013 is het gewicht van de categorie obligaties met onderpand licht opgevoerd. Dit is ten koste gegaan van de categorieën bedrijven en overheid. Obligaties met onderpand bestaan grotendeels uit Asset Backed Securities (ABS). De monetaire stimulering van de centrale banken heeft een grote impact op de markt van kortlopende obligaties. Creditspreads bevinden zich op lage niveaus en bewegen slechts in beperkte mate in vergelijking met langer lopende obligaties. Ook in het geval de markt risico-avers gedrag vertoont. De selectie van nieuwe beleggingen is grotendeels afhankelijk van het (beperkte) aanbod in de markt. Daarnaast heeft de massale (neerwaartse) ratingmigratie van zowel staat, financiële dienstverleners en obligaties met onderpand geresulteerd in een verdere beperking van het beleggingsuniversum. In de verslagperiode is er geherinvesteerd in kwalitatief sterke namen, zowel in ABS als in Financials of ander niet-staatspapier. De reden hiervan is om extra rendement te verdienen gegeven de zeer lage renteniveaus. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Liquiditeitenfonds is er gedurende het jaar sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Gezien het feit dat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een zeer korte looptijd en van hoge kwaliteit (hoge rating) is het risico zeer beperkt.

Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico

ü

Valutarisico

û

Renterisico

ü

Kredietrisico

ü

Liquiditeitrisico

ü

Valutarisico: Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in SNS Euro Liquiditeitenfonds bedraagt maximaal 2 jaar. Gezien het feit dat de gewogen gemiddelde looptijd (duration) van de portefeuille zeer laag is, is sprake van een heel laag renterisico.


23

SECTOREN

DEBITEUREN (VIJF GROOTSTE) Bedrijven 56,5%

Overheid 2,6% Semi-overheid 8,0%

Obligaties met onderpand 32,8%

CASHFLOWVERDELING EN LOOPTIJD

Ratings

Rabobank

4,38%

Bnp Paribas Sa

3,75% AAA

39,26%

Ing Bank

3,60% AA

16,89%

Abn Amro Bank

3,31% A

43,85%

Arena

3,30%

Effectief rendement

-0,2%

Couponrendement

1,5%

Gemiddelde resterende looptijd

0,2 jaar

Modified duration

0,2 jaar

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 108

40

107

35 30

106

25

105

20

104

15

103

10

102

5

101 jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100 jun-08

sep-14

jul-14

aug-14

jun-14

apr-14

mei-14

mrt-14

feb-14

jan-14

dec-13

nov-13

okt-13

sep-13

aug-13

jul-13

0

Kredietrisico: In het mandaat zijn stricte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het kredietrisico is derhalve zeer laag. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, welke een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer klein. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Euro Liquiditeitenfonds een rendement op basis van de intrinsieke waarde van -0,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,40 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,3%. Het licht lagere rendement van het fonds in vergelijking met de benchmark is het gevolg van de fondspositionering. De herbeleningsrente van de Europese Centrale Bank (0,50%) versus driemaands Euribor (0,22%) is lastig te overbruggen op dit moment, gegeven de krappe markt en de strenge kwaliteitscriteria die voor het fonds gehandhaafd worden.


24

2.5

SNS EURO OBLIGATIEFONDS

FONDSPROFIEL SNS Euro Obligatiefonds belegt, via participaties in Euro Obligatiepool, in obligaties genoteerd in euro van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal A-/A3/A-. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de iBoxx € Overall Index (Gross TR), de benchmark.

2013, 1e halfjaar




888,4

-0,4%

-0,2%

0,1%

RENDEMENT BENCHMARK




25,86

25,80

0,75

2012

968,4

11,2%

11,2%

11,2%

0,70

26,66

26,65

2011

861,1

2,4%

2,6%

3,3%

0,85

24,64

24,63

2010

715,0

1,2%

1,1%

2,1%

0,90

24,86

24,89

2009

758,8

5,8%

5,9%

6,9%

0,80

25,48

25,46

2008

657,8

5,8%

5,7%

6,2%

0,80

24,84

24,85

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Het jaar 2013 werd gestart met een onderweging van staatsobligaties uit Frankrijk, Nederland en Oostenrijk ten gunste van staatsobligaties uit Duitsland. De onderweging van Oostenrijk werd in januari ten laste van Frankrijk naar neutraal gebracht. Er was aanvankelijk scepsis over het optimisme in de markt en de riskrally werd aangegrepen om de risicomijdende positie verder uit te breiden. Dat resulteerde bijvoorbeeld in een onderweging van Spanje begin dit jaar. De sterke vraag naar rendement was reden om bij te sturen op het gebied van de risicopositionering. De positie in Spanje werd naar neutraal gebracht. De onderwegingen van Frankrijk en Nederland zijn de gehele periode intact gebleven. Op het gebied van tactisch rentebeleid zijn verschillende durarion posities ingenomen om te profiteren van rentebewegingen. Zo is eind maart een short duration positie ingenomen, deze werd in de daaropvolgende maand vergroot. Deze short duration positie is eind mei gesloten waarmee de winst is gerealiseerd. Sinds begin juni is na de forse stijging van de rente een long duration positie ingenomen. Hiermee kan het fonds profiteren van een rentedaling. De visie van de fundmanager is dat de rente op korte termijn weer iets zal dalen. In de loop van het eerste halfjaar is de allocatie naar bedrijfsobligaties verder verhoogd ten laste van staatsobligaties. De belangrijkste beweegreden daartoe was de aanhoudend sterke technische marktfactoren. Zelfs op zwakkere dagen houdt de markt van bedrijfsobligaties zich goed staande. Beleggers zijn zeer terughoudend met verkopen, omdat het zeer lastig is de obligaties op een later - mogelijk goedkoper - tijdstip weer terug te kopen. Naast deze allocatiebeslissing is deelgenomen aan een aantal attractieve nieuwe emissies, zoals nieuwe obligaties van Van Lanschot en Vier Gas. Binnen de categorie bedrijfsobligaties is de positie in achtergestelde leningen van Financials uitgebreid. Ook is er een positie opgebouwd in achtergestelde leningen van Non-Financials. Deze twee posities leveren meer rendement op dan senior papier waar het rendement momenteel erg laag is. De positie in Telecom Italia is afgebouwd omdat de kans zeer groot is dat de seniorleningen van dit bedrijf hun investmentgrade rating kunnen verliezen. De categorie obligaties met onderpand is ingevuld met Asset Backed Securities (ABS). De visie over de relatieve aantrekkelijkheid van ABS en met name voor Nederlandse en Engelse hypotheekleningen (RMBS) ten opzichte van obligaties met onderpand bleef ongewijzigd positief. Ook is een aantal transacties uitgevoerd om deze visie verder aan te zetten. Het fonds is eind juni 2013 overwogen in obligaties met onderpand ten koste van staatsobligaties. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiele instrumenten in de portefeuille van SNS Euro Obligatiefonds is er gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)over-



ü

Valutarisico

û

Renterisico

ü

Kredietrisico

ü

Liquiditeitrisico

ü

25

SECTOREN

DEBITEUREN (VIJF GROOTSTE) Overheid 54,9%

Duitsland

15,94%

Ratings

Italie

14,68%

AAA

38,15%

Frankrijk

8,16%

AA

17,65%

Spanje

7,07%

A

11,08%

Oostenrijk

3,04%

BBB

32,91%

Overige

0,22%

Effectief rendement

Semi-overheid 2,6% Obligaties met onderpand 13,5%

Bedrijven 19,0%

CASHFLOWVERDELING EN LOOPTIJD

2,7%

Couponrendement

3,5%

Gemiddelde resterende looptijd

7,0 jaar

Modified duration

5,5 jaar


16 14

130

12

125

10

120

8 6

115

4

110

2

105

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

100 jun-08

Overig

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

0

heidsobligaties, leningen, bedrijfsobligaties en asset backed securities. Rentebewegingen alsmede wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is derhalve duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor SNS Euro Obligatiefonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van SNS Euro Obligatiefonds bedroeg per ultimo juni 2013 5,5. Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) ceterus paribus tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 5,5% stijgen (dalen). Binnen SNS Euro Obligatiefonds is derhalve duidelijk sprake van renterisico. In het beleggingsmandaat zijn duidelijke grenzen afgesproken waarbinnen de vermogensbeheerder de duration van de portefeuille mag laten afwijken van die van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende de verslagperiode beperkt af van de duration van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn stricte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Er mag alleen belegd worden in investment grade obligaties. Per ultimo van de verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A3 (Moody’s WARF methode). Er is dus sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hele hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, welke een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is zeer klein. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Euro Obligatiefonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van -0,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,75 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,1%. Het actieve beleid had per saldo een beperkte invloed op het behaalde fondsrendement. De diverse duratieposities droegen positief bij aan het rendement. Evenals de overweging van bedrijfsobligaties versus staatsobligaties. De selectie binnen de categorie bedrijfsobligaties had een negatief effect op het rendement. Daarnaast pakte de defensieve overweging in ABS ditmaal verkeerd uit. In een markt waarin spreads hard inkomen levert deze positie een negatieve bijdrage. In tijden van zwakte en risicoaversie bewijst de robuustheid van deze positionering zijn waarde.


26

2.6

SNS NEDERLANDS AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Nederlands Aandelenfonds belegt, via participaties Aandelenpool Nederland, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de AEX herbeleggingsindex, de benchmark.

2013, 1e halfjaar




322,0

1,2%

0,9%

2,7%

RENDEMENT BENCHMARK




35,56

35,53

1,80

2012

343,7

11,6%

11,2%

14,1%

0,70

37,01

36,88

2011

359,9

-12,8%

-11,9%

-8,8%

1,00

33,98

33,72

2010

425,7

10,2%

9,6%

9,2%

1,00

39,55

39,68

2009

396,6

41,0%

41,5%

42,1%

1,90

37,01

36,92

2008

282,7

-50,3%

-50,4%

-50,3%

1,75

28,01

28,06

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Het beleid voor SNS Nederlands Aandelenfonds is een bottom-up georiënteerd beleid. Aandelen worden geselecteerd op basis van de factoren: koersen winstmomentum, waardering en reality check (nieuwsscore en kwalitatieve analyse). In het eerste halfjaar van 2013 is de exposure naar de momentum factor geneutraliseerd. De portefeuille is sterk overwogen gebleven in waardeaandelen en de voorkeur naar reality check is groter geworden. Dit is gedeeltelijk door transacties bewerkstelligd, bijvoorbeeld door het vergroten van de overwegingen in SBM Offshore en ING en de verkoop van aandelen TNT Express. In twee stappen is het overwogen belang in TNT Expres afgebouwd naar onderwogen. Voor het bedrijf worden moeilijke marktomstandigheden voorzien en daarom is de positie in dit aandeel gedraaid. Ook zijn de exposures veranderd door wijzigingen in de scores van bedrijven. Zo is de waardescore van Reed Elsevier verslechterd, terwijl de scores van ING op zowel momentum als waarde juist verbeterden. De portefeuille heeft een sterke onderweging in defensieve kwaliteitsnamen. Deze aandelen hebben een hoge waardering terwijl de onderliggende winsten niet zijn verbeterd. De onderwogen posities in aandelen als Heineken en Reed Elsevier worden dus aangehouden. De discount van houdstermaatschappij Heineken Holding in vergelijking met Heineken is in de afgelopen periode een stuk minder groot geworden. De positie in deze ‘pair trade’ (overwogen Heineken Holding versus onderwogen Heineken) is voor circa de helft afgebouwd en is winst genomen. Daarnaast zijn vooruitlopend op opname in de AEX-index per medio maart, aandelen Imtech bijgekocht. Het bedrijf maakt een turbulente periode door en neemt in het fonds nu een minimale overwogen positie in. Begin april zijn er aandelen gekocht van TomTom en op hogere niveaus is winst genomen op deze positie. Verder zijn aandelen geruild van Aperam naar ArcelorMittal en is afscheid genomen van Ordina en Ziggo. Aan het einde van het halfjaar veranderde de AEX-index wederom van samenstelling, deed het aandeel Gemalto zijn intrede en werd Aperam uit de index verwijderd. In de portefeuille is Gemalto onderwogen vanwege de hoge waardering, ook uit relatief historisch oogpunt. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Nederland Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark is laag, hetgeen zich uit in een relatief lage tracking error en een lage active share. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 1,2 terwijl de active share 13% bedroeg.


ü

Valutarisico

û

Renterisico

û

Kredietrisico

û

Liquiditeitrisico

ü

Valutarisico: Voor SNS Nederland Aandelenfonds wordt alleen belegd in Nederlandse aandelen. Er is dus geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

27

SECTOREN

Massa Consumentengoederen 1,3%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK Financiële Dienstverlening 22,9%

Basisgoederen Basisindustrie Durzame Consumentengoederen Energie

Telecommunicatie 1,3%

Financiële Dienstverlening Massa Consumentengoederen Technologie

Energie 19,5%

Telecommunicatie -2,00%

Basisindustrie 9,4%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

Actieve postitie ultimo kwartaal

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP

Ing Groep

11,19%

Koninklijke Philips Nv

6,43%

Asm Lithography Holding

6,12%

Ahold

5,78%

Unibail-Rodamco

4,84%

Aegon

4,03%

Arcelormittal

3,77%

Akzo Nobel

3,36%

100

90

80

70

60

50 jun-13

14,69%

jun-12

Unilever

jun-11

16,66%

jun-10

Royal Dutch Shell -A

jun-09

GROOTSTE TIEN BELANGEN

-1,00%

Actieve postitie primo kwartaal

jun-08

Duurzame Consumenten goederen 3,8% Technologie 3,8% Basisgoederen 8,9%

Liquiditeitsrisico: Aangezien minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Nederlands Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,9%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 1,80 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 2,7%. De relatieve performance van het fonds was vooral in de eerste maanden van het jaar teleurstellend. Enkele incidenten liggen hieraan ten grondslag. Het bod door een groep investeerders onder aanvoering van Joh. A. Benckiser (JAB) op D.E Master Blenders 1753 (halfjaarrendement van +41% en onderwogen positie in het fonds) zorgde voor een grote verliespost. Het niet doorgaan van het bod op TNT Express door UPS kostte eveneens veel rendement. Op dat moment was het fonds overwogen in zowel TNT Express (-31%) als in PostNL (-27%). Post NL is grootaandeelhouder van TNT Express en werd zodoende ook geraakt door het afketsen van het overnamebod. Vanwege de nakende indexopname was halverwege januari alvast een belang in Imtech genomen en dat leverde een flinke tegenvaller op. Imtech verloor in het eerste halfjaar tweederde aan beurswaarde, na de bekendmaking van grootschalige fraude bij dochterbedrijven in Polen en Duitsland. Het aandeel Reed Elsevier (+17% en onderwogen) zette zijn opmars voort. De overwogen positie in sectorgenoot Wolters Kluwer (+9%) bood enige compensatie. Ook de overwogen posities in SBM Offshore (+25%) en Ahold (+17%) waren winstgevend. Het aandeel Ahold steeg flink in waarde na de verkoop van het belang in het Zweedse ICA dat een kaspositie van 2 euro per aandeel oplevert. De bewegingen in de rente en de veranderende monetaire omgeving zorgden daarnaast voor een goede performance van banken en verzekeraars. De overwegingen in Aegon, ING en Delta Lloyd leverden dan ook een mooie outperformance op.


28

2.7

SNS EURO AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Euro Aandelenfonds belegt, via participaties in Euro Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland die binnen hun bedrijfssector bovengemiddelde prestaties leveren op het gebied van duurzaam ondernemen. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI Europe Index Net EUR, de benchmark.

2013, 1e halfjaar




478,7

4,4%

3,6%

3,6%

RENDEMENT BENCHMARK


0,65



23,21

23,28

2012

475,0

20,3%

19,7%

17,3%

0,35

23,02

22,92

2011

266,6

-11,9%

-10,7%

-8,1%

0,40

19,54

19,36

2010

220,9

11,7%

10,8%

11,1%

0,50

22,29

22,37

2009

208,2

32,3%

31,8%

31,6%

0,65

20,58

20,49

2008

152,8

-43,3%

-42,9%

-43,6%

0,60

16,27

16,13

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Het actieve beleggingsbeleid van SNS Euro Aandelenfonds is gebouwd op drie pijlers te weten momentum, waardering en reality check. Op basis van deze pijlers neemt de fondsbeheerder zijn beslissingen voor de samenstelling van de portefeuille. De pijler momentum is een combinatie van winsten prijsmomentum. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. Voor het waarderingsonderdeel van het beleggingsproces wordt gebruik gemaakt van verwachte koers/winstverhoudingen. De reality check is enerzijds een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij wordt achterhaald of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, óf op bijzondere en overige factoren. Anderzijds wordt de analyse van recente economische ontwikkelingen gericht op variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. Het beleggingsbeleid waarbij bedrijven in portefeuille worden gehouden met een sterk winstmomentum en gunstige waardering is het eerste halfjaar van 2013 gehandhaafd. Ondernemingen met groei genieten de voorkeur en daarom zijn aandelen van ondernemingen geselecteerd met vooral omzet buiten Europa. De portefeuille is omwille van de hoge waardering en afzwakkend winstmomentum onderwogen in de voedings- en drankensector. Vanwege structurele problemen als overcapaciteit en prijsconcurrentie wordt een onderwogen positie in Nutsbedrijven en Telecommunicatie aangehouden. Als gevolg hiervan is de portefeuille onderwogen in defensieve sectoren. Deze onderweging wordt gecompenseerd door een overweging in Banken, Technologie en cyclische sectoren. Gedurende de verslagperiode is de licht cyclische tilt opgebouwd en dit uit zich onder meer in aandelen als Capita, Compass Group en Whitbread. Deze bedrijven profiteren van positief specifieke ontwikkelingen of, in het geval van Compass Group, van de sterke euro versus het Britse pond. Verkocht werden onder meer de volledige posities in Michelin, BIC, Xstrata en LVMH. Michelin werd in de eerste maanden van het jaar verkocht omdat de winstverwachtingen onder druk waren gekomen. In Carrefour werd na een forse koerssprong winst genomen op de overwogen positie. Naast het waarderingsargument zijn bovendien de winstverwachtingen van de Franse supermarktketen in een dalende trend terechtgekomen. De bedrijven ARM, Vestas Wind Systems en Sainsbury werden nieuw in de portefeuille opgenomen. ARM is een Britse leverancier van halfgeleiders voor de ICT-sector. Het bedrijf staat vooral bekend om zijn chips met een laag energieverbruik die veel gebruikt worden in mobiele telefoons. Het bedrijf maakt de chips niet zelf, maar ontwerpt deze en verkoopt het intellectuele eigendom. Energie-efficiëntie wordt een steeds belangrijker uitgangspunt voor het beheer van datacenters. De opmars van laag verbruik chips is een logisch uitvloeisel hiervan. ARM is niet goedkoop maar heeft wel een heel sterk winstmomentum. Verder werden de posities in Allianz, WPP en Richemont fors verhoogd. Allianz groeit gestaag in vermogensbeheer en bovendien presteert de verzekeringstak goed. Daarnaast scoort Allianz binnen de sector sterk op het gebied van maatschappelijk verantwoord ondernemen.


29

SECTOREN


Basisgoederen Basisindustrie Durzame Consumentengoederen Energie Farmacie & Gezondheidszorg Financiële Dienstverlening Massa Consumentengoederen Nutsbedrijven Technologie

Basisindustrie 11,6% Duurzame Consumenten goederen 11,5%

-3,00%

-2,00%

-1,00%

0,00%

Actieve postitie primo kwartaal

1,00%

2,00%

3,00%

Actieve postitie ultimo kwartaal


Roche Holding -Genuss

2,93%

Vodafone Group

2,80%

Diageo

2,67%

110

Sanofi

2,66%

100

Siemens

2,58%

90

Nestle -Reg

2,49%

80

Bayer

2,47%

Allianz -Reg

2,30%

Bt Group

2,02%

Novartis -Reg

1,97%

120

70

Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd.

jun-13

jun-12

jun-11

60 jun-10


Telecommunicatie

jun-09

Nutsbedrijven 1,6% Technologie 3,3% Telecommunicatie 5,5% Basisgoederen 7,1% Energie 9,2%

Farmacie & Gezondheidszorg 14,7%

jun-08

Financiële Dienstverlening 23,1%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK


ü

Valutarisico

ü

Renterisico Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt Kredietrisico bewust afgeweken van de benchmark om additionele waarde toe te voegen. Bovendien wordt Liquiditeitrisico slechts belegd in die aandelen die voldoen aan het best-in-class ESG beleid, waardoor 60% van het universum geëlimineerd wordt van beleggen op basis van ESG criteria. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo juni 2013 op ex ante basis 2,6, terwijl de active share 57% bedroeg.

û û ü

Valutarisico: Voor SNS Euro Aandelenfonds is sprake van valutarisico aangezien ook buiten het eurogebied wordt belegd (Engeland, Zwitserland, Denemarken, etc.). Per ultimo juni 2013 bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 45%. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Euro Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 3,6%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,65 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 3,6%. De kosten van het fonds werden volledig gecompenseerd door het actieve fondsbeleid. Het duurzaam universum droeg positief bij aan het fondsrendement, ruim 30 basispunten. De individuele aandelenselectie op basis van financiële gronden leverde eveneens extra rendement (circa 10 basispunten) op. Qua stijlen droegen vooral waarde en momentum positief bij, terwijl de reality check performance kostte. De overwogen posities in Whitbread (halfjaarrendement +20%), BT Group (+27%), Capita (+23%), AXA (+17%), Swedbank (+24%) en Adidas (+25%) zijn onder meer verantwoordelijk voor de goede performance van de individuele aandelenselectie. Verzekeraar AXA kwam met positieve (verkoop)resultaten over het eerste kwartaal. Het Britse horecabedrijf Whitbread steeg op beter dan verwachte cijfers en een versterking van het groeiplan. BT Group timmert aan de weg met betaal-tv en wordt hierdoor een concurrent van BskyB. Dit werd door HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

30

beleggers gewaardeerd. Vooral grondstofgerelateerde aandelen die in het fonds een overwogen positie innamen, droegen negatief bij aan rendement. Bedrijven als Fresnillo (-54%), CGG (-25%) en ArcelorMittal (-33%) hadden last van sterk dalende grondstofprijzen. Verder drukten de overwogen posities in Standard Chartered (-12%), TNT Express (-31%) en SAP (-6%) het fondsrendement.


31

2.8

SNS EURO MIXFONDS

FONDSPROFIEL SNS Euro Mixfonds belegt, via participaties in Euro Mixpool, in Euro Obligatiepool en Euro Aandelenpool, in obligaties genoteerd in euro en in beursgenoteerde aandelen van een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De standaardverdeling van het fonds is 50% SNS Euro Aandelenfonds en 50% SNS Euro Obligatiefonds. Op basis van marktverwachtingen kan hiervan maximaal plus of min 5 procentpunten worden afgeweken. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. De obligaties zijn van overheden en ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Dit betekent dat kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch de uitgevende instelling waardeert met minimaal BBB-/Baa3/BBB-. De gewogen gemiddelde looptijd mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. De aandelen zijn gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten zoals swaps, rentefutures, renteopties, aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 50% MSCI Europe Index Net EUR en 50% iBoxx € Overall Index (Gross TR).




2013, 1e halfjaar

1.818,4

2,1%

1,7%

1,9%

2012

1.865,8

15,9%

15,6%

2011

1.751,6

-4,8%

-4,2%

2010

785,5

6,8%

2009

715,9

2008

539,9



0,80

27,04

27,07

14,4%

0,30

27,35

27,29

-2,2%

0,70

23,94

23,82

6,3%

6,8%

0,70

25,66

25,72

19,2%

18,9%

19,2%

0,80

24,80

24,74

-21,2%

-20,9%

-21,7%

0,70

21,66

21,55

RENDEMENT BENCHMARK


1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd waren aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan wat tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen, is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties, maar zelfs hoger is dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Euro Mixfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 1,7%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,80 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 1,9%. Het fonds presteerde nagenoeg gelijk aan dat van de benchmark. Het duurzaam aandelenuniversum en de individuele aandelenselectie op basis van financiële gronden droegen beide positief bij aan het rendement. De overwogen aandelenposities in Whitbread (halfjaarrendement +20%), BT Group (+27%), Capita (+23%), AXA (+17%), Swedbank (+24%) en Adidas (+25%) zijn onder meer verantwoordelijk voor de goede performance van de individuele aandelenselectie. Verzekeraar AXA kwam met positieve (verkoop)resultaten over het eerste


32

GEOGRAFISCHE SPREIDING


Europese obligaties 47,6%

120

110

100

90

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

80 jun-08

Aandelen Europa 52,4%

kwartaal. Het Britse horecabedrijf Whitbread steeg op beter dan verwachte cijfers en een versterking van het groeiplan. BT timmert aan de weg met betaal-tv en wordt hierdoor een concurrent van BskyB. Dit werd door beleggers gewaardeerd. De diverse duration posities droegen positief bij aan de obligatieportefeuille. Evenals de overweging van bedrijfsobligaties versus staatsobligaties. De selectie binnen de categorie bedrijfsobligaties had een negatief effect op het rendement. Daarnaast pakte de defensieve overweging in ABS ditmaal ongunstig uit. In een markt waarin spreads hard inkomen, levert deze positie een negatieve bijdrage. In tijden van zwakte en risicoaversie bewijst de robuustheid van deze positionering zijn waarde. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds en SNS Euro Aandelenfonds.


33

2.9

SNS WERELD AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Wereld Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Equity Mixpool, in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool, in goed verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Noord-Amerika (40%, vanaf 15 februari 2013: 37,5%), Europa (40%, vanaf 15 februari 2013: 37,5%), Azië (15%) en opkomende landen (5%, vanaf 15 februari 2013: 10%). Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in opties en termijncontracten. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 40% S&P 500 Index (Net TR) (vanaf 15 februari 2013: 37,5%), 40% MSCI Europe Index Net EUR (vanaf 15 februari 2013: 37,5%), 15% MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR en 5% MSCI Emerging Markets Index Net EUR (vanaf 15 februari 2013: 10%).

2013, 1e halfjaar




222,4

7,7%

6,3%

6,8%

RENDEMENT BENCHMARK


0,30



17,77

17,81

2012

219,4

15,1%

16,4%

15,5%

0,10

17,00

16,81

2011

187,6

-6,8%

-6,2%

-4,1%

0,20

14,69

14,69

2010

172,5

18,3%

18,0%

18,7%

0,20

15,87

15,96

2009

153,0

30,8%

27,9%

27,9%

0,35

13,63

13,67

2008

118,5

-38,6%

-37,8%

-37,4%

0,35

10,99

10,78

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid In de regioallocatie van het fonds is de weging voor Emerging Markets eind januari 2013 verhoogd van neutraal naar licht overwogen. De leidende indicatoren bewogen voor de meeste opkomende landen in de goede richting en bovendien was de regio in vergelijking met voorgaande jaren niet duur, afgezet tegen andere regio’s. Om de risico’s in het fonds niet te vergroten is de lichte overweging ten koste gegaan van Europa, zodat deze regio van overwogen naar licht overwogen is gegaan. Eind juni is Europa weer naar een normale overweging gezet. Dit is ten laste gegaan van de Verenigde Staten dat nu een sterk onderwogen positie inneemt. Niet alleen de waardering pleit voor Europese aandelen, maar ook de surprise-index. Deze is op een minimaal niveau gebodemd. Zeker nu de leidende indicatoren aan het opveren zijn, is de kans groot dat macro-economische cijfers mee gaan vallen. De prestaties van Emerging Markets stellen sterk teleur, maar desondanks wordt de regio op licht overwogen gehouden. Pluspunt is dat het neerwaarts risico kleiner geworden is, omdat het beleggerssentiment voor deze regio flink is gezakt. Ook geldt dat de regio door de grote underperformance het afgelopen jaar relatief aantrekkelijker is geworden. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende Landen Aandelenfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Wereld Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 6,3%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,30 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 6,8%. Het rendement van het fonds bleef in beperkte mate achter bij dat van de benchmark. De regioallocatie is hier debet aan. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostten rendement. De prestaties van de onderliggende regio’s waren uiteenlopend. De regio Azië genereerde extra rendement, de regio Europa was neutraal, terwijl de regio opkomende landen sterk achterbleef ten opzichte van de benchmark. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Aandelenfonds, SNS Amerika Aandelenfonds, SNS Azië Aandelenfonds en SNS Opkomende landen Aandelenfonds.


34

GEOGRAFISCHE SPREIDING Aandelen Opkomende landen 11,2%

Aandelen Amerika 34,5%

Aandelen Europa 39,3%

Aandelen Azië 15,0%


Energie

9,26%

Basisgoederen

5,94%

Basisindustrie

10,09%

Duurzame Consumentengoederen

12,06%

110

Massa Consumentengoederen

10,61%

100

Farmacie & Gezondheidszorg

10,79%

90

Financiele Dienstverlening

21,64%

80

Technologie

12,02%


70 jun-13

jun-12

60 jun-11

2,29%

120

jun-10

5,31%

Nutsbedrijven

130

jun-09

Telecommunicatie

140

jun-08

SECTORVERDELING

35

2.10

SNS AMERIKA AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Amerika Aandelenfonds belegt, via participaties in Amerika Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten en Canada. Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven uit de S&P 500. Daarnaast mag voor maximaal 15% van de waarde van het fonds buiten de S&P 500 worden belegd. Om de cashpositie te beheren mag voor maximaal 5% van het fonds Exchange-traded Fund (ETF’s) aangehouden worden. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures, aandelenopties en warrants. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de S&P 500 Index (Net TR), de benchmark.




RENDEMENT BENCHMARK




17,68

17,73

2013, 1e halfjaar

55,9

17,3%

14,5%

15,1%

0,15

2012

49,8

10,6%

13,7%

13,5%

0,15

15,57

15,25

2011

42,2

4,4%

4,8%

4,9%

0,15

13,83

13,93

2010

40,3

20,7%

20,7%

22,3%

0,20

13,34

13,50

2009

32,2

30,2%

24,7%

22,5%

0,25

11,23

11,36

2008

18,7

-34,9%

-32,8%

-32,3%

0,25

9,24

8,95

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Het doel van deze strategie is het toevoegen van waarde door middel van aandelenselectie door de ervaren analisten van T. Rowe Price. Tegelijkertijd worden risico’s actief gemanaged door strak ingekaderde regels voor portefeuilleconstructie die waarborgen dat de kenmerken van de portefeuille in overeenstemming zijn met de benchmark. Het portefeuillemodelleringsproces is gericht op het creëren van een breed gespreide portefeuille waarbij het niet-aandeel specifiek risico ten opzichte van de benchmark zoveel mogelijk geëlimineerd wordt. De portefeuille is opgebouwd met een maximale voorspelde tracking error van 1,75% ten opzichte van de de S&P 500 Index (Net TR), de benchmark. Sector- en industriegewichten worden streng gecontroleerd ten opzichte van de benchmark. Sectorposities blijven binnen + of -1,5% en industrie posities blijven binnen + of circa -1% ten opzichte van het gewicht in de index. De maximale actieve posities zijn normaal gesproken binnen + of -1% van het gewicht van de index. Voor aandelen die voor meer dan 3% van de marktwaarde van de de S&P 500 Index (Net TR) uitmaken, kunnen deze actieve posities oplopen tot + of -1,5. De maximale positiegrootte voor een niet S&P 500 Index (Net TR) naam is 0,40%, met een maximum van 0,5% indien de analist het aandeel een hele sterke koopaanbeveling geeft. Het totale gewicht van alle ‘niet-benchmark’ bedrijven bedraagt maximaal 10% van de totale portefeuille. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Amerika Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt in het beleggingsproces beperkt afgeweken van de benchmark. De portefeuille kent een brede diversificatie en het risicoprofiel ten opzichte van de benchmark is beperkt. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo juni 2013 op ex ante basis 0,8 en de active share bedroeg 31%.


ü

Valutarisico

ü

Renterisico

û

Kredietrisico

û

Liquiditeitrisico

ü

Valutarisico: Voor SNS Amerika Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico aangezien de onderliggende portefeuille voor 100% uit dollars bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


36

SECTOREN

Duurzame Consumenten goederen 13,6% Basisindustrie 7,8% Basisgoederen 4,0%

OVER- EN ONDERWEGINGEN PER SECTOR T.O.V. BENCHMARK Energie 10,6% Farmacie & Gezondheidszorg 12,3%

Materials Consumer Discretionary Utilities Consumer Staples

Telecommunicatie 3,2%


Technologie 18,6% Nutsbedrijven 3,2%


Financials -0,80% -0,60% -0,40% -0,20% 0,00% 0,20% 0,40% 0,60% 0,80% 1,00%


Apple Computer Inc

3,2%

Exxon Mobil Corporation

3,0%

Microsoft Corp

2,1%

160

Jp Morgan Chase & Co

2,1%

140

Procter & Gamble Co

1,9%

120

Google Inc-Cl A

1,9%

100

Chevron Corporation

1,8%

Pfizer

1,6%

Johnson & Johnson

1,5%

Pepsico

1,3%

180

80

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

60 jun-08


Health Care

Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Amerika Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 14,5%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,15 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 15,1%. Aandelenselectie was de enige factor die invloed had op de performance. In vijf van de tien sectoren was de aandelenselectie positief en in de andere vijf negatief. Er was geen noemenswaardige invloed op de performance vanwege de actieve sector- of industrieposities. Deze waren miniem van omvang. De strategie die voor deze portefeuille gevolgd wordt, is uitsluitend gericht op performance uit hoofde van aandelenselectie met neutrale sectoren industriegewichten. De drie top sectoren wat betreft bijdrage aan de performance waren ‘Consumer Staples’, Energie en Nutsbedrijven. De overwogen positie in Avon bij ‘Consumer Staples’ was gunstig toen de koers van het aandeel omhoog schoot, nadat bekend werd dat de winst hoger uitkwam dan in de markt verwacht. Dit bedrijf stond eerder onder druk en het herstel en de verdere tekenen van stabiliteit pakten gunstig uit. De nieuwe CEO is Sheri McCoy. Zij heeft een goede naam opgebouwd, toen ze nog voor Johnson & Johnson werkte. Onder haar leiding is Avon omgevormd tot een potentieel kwalitatief topbedrijf. Daarmee is een periode van jaren van wisselvalligheid afgesloten. De positie in Green Mountain Coffee, niet in de benchmark, heeft ook positief bijgedragen aan de performance. Het bedrijf maakte kwartaalresultaten bekend die beduidend hoger waren dan de verwachtingen, tevens werd de verwachting voor het hele jaar naar boven bijgesteld. De samenwerking met Starbucks is verlengd met ten minste 5 jaar en verder uitgebreid. Recente veranderingen in het management, waaronder een nieuwe CEO en twee andere nieuwe bestuursleden, zullen het succes van het bedrijf verder uitbouwen. Binnen de Energie sector was de overwogen positie in Hess positief voor de performance. Beleggers reageerden enthousiast op het bericht dat het bedrijf zich uitsluitend gaat richten op exploratie en productie en dat de belangen in benzine stations, raffinaderijen, energie marketing en handel zullen worden afstoten. Daarnaast droegen overwogen posities in Pioneer Natural Resources en FMC Technologies ook bij aan de positieve performance. De beleggingen in de sector Informatie Technologie en in de sector Gezondheidszorg hadden een negatief effect op de performance. Hewlett-Packard zat niet in de portefeuille. Deze onderweging was ongunstig toen het bedrijf - ondanks moeizame groei van de omzet beter dan verwachte resultaten publiceerde in de laatste twee kwartalen. De verwachting is dat het bedrijf tegenwind zal ondervinden in haar PC activiteiten en in printers en business services. De voorkeur wordt gegeven aan Dell dat in het eerste half jaar één van de beste beleggingen is geweest. Een overwogen positie in Apple was ook ongunstig voor de performance door de verdere daling van de koers van het aandeel naar aanleiding van het nieuws dat de omzetgroei zal afnemen en de vooruitzichten over de resultatenontwikkeling neerwaarts werden bijgesteld.


37

De sector Gezondheidszorg liet in het eerste half jaar de hoogste koersstijgingen zien. De selectie van de aandelen in deze sector profiteerde daar niet in voldoende mate van. Bristol-Myers Squibb zat niet in de portefeuille, terwijl het aandeel het goed deed. De positieve gevolgen van de ontwikkeling van hun nieuwe medicijn tegen kanker, Nivolumab was onvoldoende ingeschat. Dit medicijn zit nu in Testfase 3 en mogelijk kan begin volgend jaar al goedkeuring verkregen worden. Er zit nog steeds een significante premie in de waardering van BristolMyers Squibb en daarom preferen we Gilead Sciences. Ook de afwezigheid in de portefeuille van aandelen Medtronic was negatief voor de bijdrage aan de performance.


38

2.11

SNS AZIË AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Azië Aandelenfonds belegt, via participaties in Azië Aandelenpool, in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Azië. Het fonds mag voor maximaal 15% beleggen in aandelen die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds mag voor maximaal 10% beleggen in beleggingsinstellingen die beleggen in Azië. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan het rendement van de MSCI AC Asia Pacific IMI Net EUR, de benchmark.




RENDEMENT BENCHMARK




2013, 1e halfjaar

22,5

5,4%

5,1%

3,8%

0,15

19,11

19,09

2012

22,2

15,0%

15,5%

14,5%

0,15

18,33

18,25

2011

21,0

-15,7%

-15,8%

-12,5%

0,20

16,00

16,01

2010

25,4

25,9%

25,7%

26,0%

0,15

19,21

19,22

2009

20,0

26,3%

24,7%

27,7%

0,25

15,41

15,40

2008

16,3

-36,2%

-37,2%

-35,5%

0,25

12,60

12,42

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Capital International is een actieve ‘stock picker’ die waardecreatie op lange termijn nastreeft door een aanzienlijke hoeveelheid middelen te besteden aan uitgebreid onderzoek. Er wordt gebruik gemaakt van een fundamentele, ‘bottom-up’ benadering met als doel het verschil tussen de onderliggende waarde van een onderneming en de marktprijs van haar aandelen te identificeren. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Azie Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er wordt in het beleggingsproces bewust afgeweken van de benchmark om additionele toegevoegde waarde te leveren. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo juni 2013 op ex post basis 2,6.


ü

Valutarisico

ü

Renterisico

û

Kredietrisico

û

Liquiditeitrisico

ü

Valutarisico: Voor SNS Azie Aandelenfonds is sprake van een groot valutarisico aangezien de onderliggende portefeuille voor 100% uit niet-euro valuta bestaat. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in liquide Aziatische ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Azië Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 5,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,15 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 3,8%. Beleggingen in de sector telecommunicatie diensten versterkten het relatieve rendement. Het Japanse KDDI droeg hier significant aan bij met een koerssprong van 71%. Het bedrijf rapporteerde sterke winstcijfers en heeft zich gecommitteerd aan een hoge pay-out ratio. SoftBank steeg zelfs 85%. Het Japanse bedrijf presenteerde recordhoge operationele baten over het huidige fiscale jaar en won een biedingoorlog waarmee het controle over de Amerikaanse mobiele operator Sprint Nextel verwierf.


39

SECTOREN

Basisindustrie 14,0% Duurzame Consumenten goederen 11,1% Telecommunicatie 7,2%

4,8%

Sumitomo Mitsui Financial

2,6%

Singapore Telecommunications

2,2%

Toyota Motor Corporation

1,9%

Sumitomo Mitsui Trust Holdings

1,9%

Samsung Electronics Co Ltd

1,9%

Aia Group Ltd

1,8%

Softbank

1,8%

Kddi

1,8%

Oil Search Ltd

1,8%


12,6%

China

9,6%

Zuid-Korea

7,5%

Australië

6,6%

Singapore

6,5%

Taiwan

2,7%

Maleisië

2,4%

India

1,6%

Thailand

1,0%

Overig

7,3%

140 130 120 110 100 90 80 70 jun-13

Hong Kong

jun-12

42,2%

jun-11

Japan

jun-10

LANDENVERDELING

Liquiditeiten

jun-09

Nutsbedrijven 2,5% Basisgoederen 4,1% Farmacie & Gezondheidszorg 4,5% Energie 5,2% Massa Consumentengoederen 5,8%

Technologie 15,4%

jun-08



De financiële sector heeft ook positief bijgedragen aan het rendement. Verbeterde economische data in Japan deed de hoop voor verhoging van bankleningen toenemen; dit pakte positief uit voor financiële waarden. Sumitomo Mitsui Financial Group steeg met 48%; Sumitomo Mitsui Trust Holdings steeg met 55%. Interesse in onroerend goed groeide ook, wat aandelen in deze sector ondersteunde. Mitsui Fudosan steeg met 40%. Het Maleisische, CIMB groep klom 11% dankzij solide winsten en enthousiasme rond de uitslag van de verkiezingen in dit land. De aandelenselectie binnen de energiesector heeft wisselend bijgedragen aan het relatieve rendement. De Chinese dienstverlener Hilong Holding nam met 71% toe en heeft hiermee het meeste bijdragen aan het resultaat. De wederopstanding van de energiesector werd enigszins geremd door China Shenhua Energy en China Petroleum & chemische (Sinopec) omdat beide aandelen daalden. Gedurende de verslagperiode bouwden vermogensbeheerders posities af in deze twee bedrijven ten gunste van meer aantrekkelijke mogelijkheden gekoppeld aan de productie en distributie van aardgas in China. Tegelijkertijd daalde de koers van het Chinese Honghua groep aanzienlijk en was daarmee de slechtste performer. De aandelenselectie binnen de sector informatie technologie sector deed het relatieve rendement verder toenemen. De Japanse prijsvergelijkingwebsite Kakaku.com steeg met 113%. De Japanse elektronische componenten producent Murata steeg met 50%. Deze belangrijkste leverancier voor Apple en Samsung Electronics zaktelefoons boekte grote winsten tijdens de verslagperiode. De aandelenselectie binnen duurzame consumptiegoederen sector drukte het relatieve rendement. De Chinese luxe auto verkoper Zhongsheng Group Holdings daalde met 26% als gevolg van een scherpe daling van de marges op nieuwe auto’s, die de winst negatief beïnvloedde. Het aandeel Baoxin Auto Group, een Chinese auto dealer, daalde dientengevolge ook. Het aandeel Sony boekte echter wel terreinwinst. De Japanse multimedia groep overweegt, onder druk van de aandeelhouders, haar entertainmentbedrijf af te splitsen. Beleggingen in de sector consumenten goederen droegen ook negatief bij aan het resultaat. Het Aandeel Coca-Cola Amatil gleed weg nadat de Australische bottelaar een winstwaarschuwing had afgegeven vanwege toegenomen concurrentie. De melkproducent China Mengniu Dairy daarentegen steeg met 27% nadat het instemde met een joint venture met het Franse Danone om yoghurt in China te produceren en te verkopen.


40

2.12

SNS EURO VASTGOEDFONDS

FONDSPROFIEL SNS Euro Vastgoedfonds belegt, via participaties in Euro Vastgoedfondsenpool, in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds belegt minimaal in 25 vastgoedondernemingen. Het belang in elke afzonderlijke vastgoedonderneming mag maximaal 5 procentpunten afwijken van het gewicht van die onderneming in de benchmark. Het fonds mag een weging in vermogenstitels in vreemde valuta (niet zijnde euro) aanhouden van ten hoogste het benchmarkgewicht van de betreffende valuta vermeerderd met 10%. Dit geldt alleen voor de volgende valuta: Britse pond, Zwitserse frank, Poolse zloty, Zweedse kroon, Noorse kroon, Deense kroon, Turkse lira en Amerikaanse dollar. Maximaal 10% van vermogen van het fonds mag worden belegd in vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die geen deel uitmaken van de benchmark. Het fonds belegt niet in afgeleide instrumenten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de herwogen benchmark. Deze is gebaseerd op Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.




RENDEMENT BENCHMARK




2013, 1e halfjaar

50,1

-1,8%

-1,2%

-2,2%

2,30

31,66

31,49

2012

62,3

25,4%

23,1%

25,3%

1,20

34,26

34,29

2011

56,1

-14,2%

-13,0%

-13,5%

1,35

28,92

28,40

2010

61,8

9,5%

8,3%

18,1%

1,20

34,53

34,42

2009

61,6

46,8%

47,1%

44,3%

1,25

33,05

32,59

2008

48,2

-49,7%

-49,7%

-48,8%

1,75

23,66

23,39

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid In navolging van 2012 is de huidige portefeuille relatief defensief ingericht, met een sterke focus op ondernemingen met een goede kwaliteit vastgoed en een relatief sterke balans. Als gevolg van voortdurende zwakke economische omstandigheden is de leegstand in de verschillende vastgoedmarkten opgelopen, waarbij de sterkste daling in de bezettingsgraden en de huurniveaus te zien zijn op de minder goede locaties en in kwalitatief minder goed vastgoed. De huurniveaus en de waarde van vastgoed op goede locaties laten in veel gevallen nog een stijging van de huren en van de waardes zien. Gezien de economische crisis in de Zuid-Europese landen, ligt de focus met name op ondernemingen met een beperkte exposure naar deze markten. De exposure naar Spanje en Italië is door middel van ondernemingen uit andere landen die een deel van hun portefeuille in deze markten belegd hebben, waarbij deze ondernemingen kwalitatief goed vastgoed bezitten. Ook is gezien de situatie in de eurozone een relatief groter gewicht van de portefeuille in het Verenigd Koninkrijk belegd. Met name de kantorenmarkt in Londen is goed gepositioneerd. Enerzijds doordat de vraag-aanbod verhouding erg gunstig is waardoor de huurniveaus stijgen, en anderzijds doordat veel zogenaamde sovereign wealthfondsen hun vermogen willen beleggen in de meest liquide en beste vastgoedmarkten ter wereld en zodoende de prijzen opdrijven. Ook is conversie van oude kantoren naar luxe appartementen een thema waar de ondernemingen van kunnen profiteren als gevolg van de sterke vraag vanuit Azië en het Midden Oosten. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Euro Vastgoedfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een portefeuille van circa 25 namen waarbij belegd wordt in beursgenoteerde onroerend goed bedrijven met exposure naar winkelcentra, kantoren, huizen en bedrijfsterreinen. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo juni 2013 op ex ante basis 0,9 en de active share bedroeg 91%.


ü

Valutarisico

ü

Renterisico

û

Kredietrisico

û

Liquiditeitrisico

ü

Valutarisico: Voor SNS Euro Vastgoedfonds is sprake van valutarisico aangezien een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit niet-euro valuta zoals het Britse pond en de Zwitserse frank. Per ultimo juni 2013 was 40% belegd in niet-euro valuta. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico.


41

LANDENVERDELING


Frankrijk

30,38%

Unibail-Rodamco

9,4%

Verenigd Koninkrijk

20,00%

Psp Swiss Property

8,9%

Nederland

15,17%

Corio

8,4%

Duitsland

10,79%

Castellum

7,8%

Zwitserland

10,42%

Gecina

6,1%

Zweden

9,10%

Leg Immobilien Ag

6,0%

België

2,28%

Wereldhave

5,4%

Oostenrijk

1,86%

British Land Company

4,7%

Icade Emgp

4,5%

Mercialys

4,0%

VASTGOEDCATEGORIEËN


Winkels

47%

Kantoren

29%

Industrieel vastgoed

9%

Woningen

7%

Overige categorieën

8%

120 110 100 90 80 70 60

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

50

Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico. Er wordt belegd in redelijk liquide vastgoed ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Euro Vastgoedfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van -1,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 2,30 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -2,2%. Regionaal gezien hebben Oostenrijk, Zwitserland en Frankrijk het meest bijgedragen aan de outperformance en het Verenigd Koninkrijk, Nederland en Finland het minst bijgedragen. Wereldhave (overweging, +10,3% rendement) leverde een positieve bijdrage aan het resultaat nadat het bedrijf aankondigde dat een groot deel van het in 2012 aangekondigde strategieplan uitgevoerd was door de verkoop van haar VS portefeuille. Dat dit boven de boekwaarde gebeurde stemde veel beleggers tevreden en kon het fonds krachtig hertellen van de slechte koersontwikkeling in 2012. De onderwogen positie in IVG (-87,9% rendement) droeg positief bij aangezien de resultaten over 2012 sterk achterbleven bij de verwachtingen. Het bedrijf kondigde grote afschrijvingen aan en daarnaast, gezien de al torenhoge schulden, een grootschalige (financiële) herstructurering. Ook leverde de onderweging in Immofinanz (-9,6%) een bijdrage. Immofinanz was in 2012 sterk gestegen, maar zorgen van beleggers over de toekomst van de ontwikkelingsportefeuille (o.a. een vertraging in Rusland) resulteerde in winstnemingen. De positie in Corio (overweging, -3,6% rendement) pakte minder goed uit: het fonds deed het slechter dan de markt na ietwat teleurstellende cijfers over het eerste kwartaal en ook de desinvesteringen verlopen trager dan verwacht. Capital & Counties Properties (onderweging, +35,5% rendement) had een sterk koersverloop in het eerste halfjaar doordat het bedrijf in Londen het woningenproject in Earls Court (wijk in Chelsea) en ook van andere (kleinere) projecten in Londen flink kon opwaarderen. Door de toegenomen risicobereidheid van beleggers in het begin van dit jaar heeft vooral de defensieve Duitse woningensector - door haar conservatieve financiering heeft binnen deze sector LEG Immobilien het slechtst gepresteerd (rendement eerste helft 2013: -9,1%) - het slechter gedaan dan de markt.


42

2.13

SNS HOOGDIVIDEND AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Hoogdividend Aandelenfonds belegt, via participaties in Hoogdividend Mixpool, in verhandelbare aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in een lidstaat van de Europese Unie, Zwitserland, Noorwegen en de Verenigde Staten. Valuta’s andere dan de euro zullen voor minimaal 85% van het totaal uitstaande vermogen in euro worden afgedekt naar euro’s. Het fonds mag per regio (Europa en Noord-Amerika) maximaal 20 procentpunten afwijken ten opzichte van het gewicht van deze sector in de benchmark. Het fonds belegt in minimaal 35 ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10 procentpunten van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenopties, aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit 60% MSCI Europe 100% Hedged to EUR Index Net EUR en 40% MSCI USA 100% Hedged to EUR Index Net EUR.




RENDEMENT BENCHMARK (UNHEDGED)

RENDEMENT BENCHMARK (HEDGED)




2013, 1e halfjaar

25,7

9,2%

8,3%

8,1%

8,8%

0,70

19,20

19,22

2012

25,3

10,4%

11,2%

15,9%

15,0%

0,70

18,36

18,23

2011

26,4

0,9%

1,5%

-3,0%

-5,3%

0,65

17,18

17,18

2010

27,6

7,4%

7,4%

15,9%

8,8%

0,70

17,54

17,64

2009

27,0

22,7%

20,8%

28,0%

23,0 %

0,85

16,99

17,10

2008

22,6

-37,2%

-36,6%

-39,6%

-40,4 %

0,95

14,97

14,84

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Het beleggingsbeleid van SNS Hoogdividend Aandelenfonds is bottum-up georiënteerd. Het fonds belegt hoofdzakelijk in aandelen die geselecteerd worden door het gehanteerde dividendscreen. Ook wordt gestuurd op een positief winsten prijsmomentum, waardering en reality check. De dividendscreen selecteert aandelen met een bovengemiddeld dividendrendement in combinatie met een top 75% kwaliteitsscore op basis van schuldratio, dividendratio en rendement op geïnvesteerd vermogen. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is het rendement op een aandeel over de voorbije zes maanden. Voor het waarderingsonderdeel van het beleggingsproces wordt gebruik gemaakt van verwachte koers/ winstverhouding en dividendrendement. De reality check is enerzijds een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij getracht wordt te achterhalen of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, óf op bijzondere en eenmalige factoren. Anderzijds wordt de analyse van de meest recente economische ontwikkelingen gericht op variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. Het verwachte dividendrendement van de portefeuille bedraagt 4,7% versus 3,2% voor de benchmark. Dit directe aandelenrendement is hoger dan vele andere beleggingscategorieën zoals bedrijfsobligaties of deposito’s. Binnen de dividendstijl wordt gestuurd op kwaliteit en gekeken naar mogelijke waarderingsverschillen tussen Amerikaanse en Europese aandelen. Verkopen hebben voornamelijk plaatsgevonden in de Verenigde Staten, ingegeven door de sterke koersontwikkeling. Winstneming op aandelen met een relatief laag dividendrendement waren de rode draad van de mutaties. Voorbeelden hiervan zijn General Electric, Johnson & Johnson, Mattel, Unilever, Eutelsat en Akzo Nobel. Gekocht werden onder meer aandelen van Apple, Roche, Randstad en Metro. Apple is nieuw opgenomen in het fonds. Na een succesvolle groeiperiode voor het bedrijf is nu sprake van een consolidatiefase, waarbij de focus op cashreturn voor aandeelhouders is ontstaan. Apple gaat de komende jaren ongeveer 100 miljard dollar aan de aandeelhouders uitkeren door middel van dividendverhogingen en aandeleninkoop. De waardering van Apple is met een koers-winstverhouding van 10 in lijn met de sector, dit ondanks het kwalitatief hoge productenpallet. Een deel is vrijgemaakt binnen de technologiesector vanuit Microsoft. Verder is winst genomen op Conagra Foods. Het bedrijf heeft geprofiteerd van het positieve sentiment van voedingsaandelen in de Verenigde Staten en de gerealiseerde voordelen van de integratie van de acquisities. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd.


ü

Valutarisico

ü

Renterisico

û

Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Hoogdividend Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een gediversificeerde portefeuille van Europese en Amerikaanse hoog

Kredietrisico

û

Liquiditeitrisico

ü


43

SECTOREN

Noord-Amerika

40,4%

Europa

59,6%

Massa Consumentengoederen 13,4% Basisindustrie 11,0% Duurzame Consumenten goederen 7,2%


2,80%

Vodafone Group

2,56%

Allianz -Reg

2,20%

Hsbc Holdings

2,15%

Basf

2,01%

General Electric Co

1,96%

Nestle -Reg

1,87%

Glaxosmithkline

1,87%

British American Tobacco

1,83%

130 120 110 100 90 80 70 60 jun-13

Total Fina Elf

jun-12

3,99%

jun-11

Royal Dutch Shell -A

jun-10


jun-09

Technologie 5,3% Basisgoederen 6,4% Nutsbedrijven 6,6% Telecommunicatie 6,8%

Energie 13,5%

jun-08

Farmacie & Gezondheidszorg 13,8% Financiële Dienstverlening 16,1%

GEOGRAFISCHE SPREIDING

dividend aandelen waarbij bewust wordt afgeweken van de benchmark om waarde toe te voegen. De tracking error van de portefeuille bedroeg per ultimo juni 2013 op ex ante basis 4,0 en de active share bedroeg 70%. Valutarisico: Voor SNS Hoogdividend Aandelenfonds is er zeer beperkt sprake van valutarisico aangezien de belangrijkste niet-euro valuta’s zoals Amerikaanse dollar en Britse pond middels valutatermijncontracten worden afgedekt naar de euro. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in zeer liquide Europese en Amerikaanse ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Hoogdividend Aandelenfonds een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 8,3%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,70 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de gecombineerde hedged benchmark uit op 8,8%. Het afdekken van de Amerikaanse dollar werkte als gevolg van een licht aantrekkende dollar ten opzichte van de euro negatief door in het absolute fondsrendement. De dividendstijl maakte het verlies, opgelopen in de eerste twee maanden, later in het halfjaar goed en leverde na fondskosten per saldo een kleine plus op. Het fonds verloor relatief rendement op de sectorallocatie. De overwogen posities in de sectoren Energie en Nutsbedrijven en de onderwogen positie in de sterk presterende sector Duurzame Consumentengoederen zijn hier debet aan. Daarentegen werd er outperformance behaald op de individuele aandelenselectie. Vooral de investeringen in de aandelen ProSieben (halfjaarrendement +55%), Bristol-Myers Squibb (+41%), Mattel (+27%), Vodafone (+20%) en Microsoft (+32%) droegen hier flink aan bij. Prosieben biedt naast televisie ook andere media aan. Het bedrijf is ook een pionier op het terrein van gratis internet, verkoop van muziek en online games voor de Duitse markt. De ingezette strategie begint zijn vruchten af te werpen. Het management van de speelgoedproducent Mattel bevestigde de eerder afgegeven prognoses voor de jaren 2013 en 2014. Dit werd door de markt als een sterk signaal opgepakt en zette de koers van het aandeel hoger. De overwogen posities in Eni (-12%), Total (-2%) en CenturyLink (-6%) drukten enigszins het fondsrendement.


44

2.14

SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS

FONDSPROFIEL SNS Opkomende Landen Aandelenfonds belegt, via participaties in Global Emerging Markets Equity Pool, in beleggingsinstellingen die beleggen in een gespreide portefeuille van aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in opkomende regio’s en landen. Verdeling die met ingang van 15 februari 2013 van kracht is geworden (zie ook toelichting in directieverslag). VERDELING BELEGGINGSINSTELLINGEN

OUDE WEGING

NIEUWE WEGING

Robeco Institutioneel Emerging Markets Fonds

40%

50%

Comgest Growth Emerging Markets Fund

30%

30%

Hexam Global Emerging Markets Fund

30%

20%

ETF’s / indexfondsen

0%

0%

Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds belegt niet in afgeleide producten. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel wel beleggen in afgeleide producten. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de MSCI Emerging Markets Index Net EUR, de benchmark.



2013, 1e halfjaar

11,6

-9,6%

2012

13,9

2011 2010


RENDEMENT BENCHMARK




-10,5%

-8,3%

0,10

21,16

21,24

8,1%

9,7%

16,4%

0,10

23,75

23,61

14,7

-17,1%

-17,9%

-15,7%

0,05

21,75

21,94

19,3

25,5%

24,6%

27,1%

0,95

26,55

26,53

2009

17,0

75,1%

73,5%

72,9%

0,40

22,15

21,98

2008

13,2

-51,3%

-50,7%

-50,9%

--

13,09

12,87

1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is samengesteld uit drie actief beheerde beleggingsfondsen, Robeco Institutioneel Emerging Markets fonds, Hexam Global Emerging Markets fonds en Comgest Growth Emerging Markets fonds. De portefeuille is samengesteld op basis van een ‘core-satellite’ benadering. Robeco is de core-manager als minst risicovolle en degene met een breed gespreide portefeuille. Hexam en Comgest zijn de risicovollere geconcentreerde portefeuilles. Robeco maakt gebruik van een beleggingsproces waarin een top-down visie en bottom-up benadering worden gecombineerd. Dit houdt in dat de beleggingsprofessionals van Robeco zich zowel een mening vormen over de relatieve aantrekkelijkheid van landen (top-down visie) als over de aantrekkelijkheid van ondernemingen (bottom-up benadering). Elementen die bepalend zijn voor het succes van een land op de korte en op de lange termijn worden geëvalueerd. Terugkerende elementen zijn: macro-economische factoren, de winstontwikkeling van bedrijven in een land, waardering, technische analyse en sentiment. Op basis van deze factoren wordt de weging van de opkomende landen binnen het fonds vastgesteld. De volgende stap is de aandelenselectie. De belangrijkste elementen voor de aandelenselectie zijn de groeivooruitzichten voor de sector, de positie van een bedrijf binnen de sector, de concurrentiepositie, de financiële positie en de strategie van een onderneming, corporate governance en de kwaliteit van het management. Gemiddeld bevat de portefeuille 150 tot 200 aandelen. Hexam is een vermogensbeheerder die uitsluitend belegt in opkomende landen aandelen. Het is een geconcentreerde aandelenportefeuille die goed past als satelliet in de combinatie van opkomende landen managers. Het fonds is offensief en heeft een kwalitatief top-down en bottom-up beleggingsproces en houdt geen rekening met de benchmark. Door het nemen van aandelenrisico wordt de relatieve performance gegenereerd. Het beleggingsproces bestaat uit de volgende stappen. Het aandelen universum wordt door Hexam gescreend en interessante ideeën worden geanalyseerd door middel van vijf factoren (groei, liquiditeit, wisselkoers, management en waardering). De eerste stap is een screening die wordt toegepast op landen. Hier wordt gekeken naar de vijf genoemde factoren. Deze eerste stap in het beleggingsproces probeert te kijken of er aandelen/landen zijn die aantrekkelijk zijn. De tweede stap is het doen van verder kwalitatief onderzoek naar de vijf factoren op aandelenniveau. Hier wordt ook duidelijk gekeken naar een trigger die rendement kan veroorzaken. Op basis van unanimiteit komt een aandeel in de ‘idea pool’. De uiteindelijke portefeuille bevat alleen aandelen uit de ‘idea pool’ en wordt bepaald door top-down naar landen te kijken en bottom-up naar aandelen.


45

SPREIDING


Comgest Growth Emerging Market Fund

29,7%

HEXAM Global Emerging Markets Fund

19,2%

Robeco Inst. Emerging Markets Fonds

49,1%

Overig

2,0%

130 120 110 100 90 80 70 60 jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

50

Comgest belegt in aandelen uit opkomende landen. Het is een geconcentreerde aandelenportefeuille die goed past als satelliet in de combinatie van opkomende landen managers. Het is een defensief fonds en heeft een volledig bottom-up beleggingsproces. Dit product houdt geen rekening met de benchmark en heeft een focus op niet-cyclische aandelen. Comgest wil de businessmodellen van de bedrijven waarin belegd wordt begrijpen, hierdoor vallen bio-tech en high tech bedrijven af. Daarnaast is corporate governance erg belangrijk, hierdoor zijn Rusland, Oost-Europa en Zuid-Korea structureel onderwogen. Het bottom-up beleggingsproces bevat vijf stappen. De eerste stap is de identificatie van potentieel interessante bedrijven. Stap twee is de gedetailleerde analyse van potentiële kandidaten. Deze komen vervolgens in stap drie in het beleggingsuniversum. Stap vier is een waarderingsscreening en stap vijf bestaat uit de portefeuilleconstructie. Risicobeheer In de tabel is aangegeven welke risico’s van toepassing zijn op het fonds en die zich in de eerste helft van 2013 in het fonds hebben gemanifesteerd. Prijsrisico / Koerrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is er sprake van prijs-, koers-, en marktrisico. Er is sprake van een core-satelite, fund of fund benadering waarbij de portefeuille is opgebouwd uit de beleggingsfondsen van drie gespecialiseerde emerging markets aandelen managers: Robeco, Comgest en Hexam. Door de combinatie van deze drie managers met verschillende wegingen ontstaat een redelijk gediversificeerde totaal portefeuille. De tracking error van de portefeuille bedroeg per juni 2013 op ex post basis 3,4.


ü

Valutarisico

ü

Renterisico

û

Kredietrisico

û

Liquiditeitrisico

ü

Valutarisico: Voor SNS Opkomende Landen Aandelenfonds is het valutarisico hoog. De valuta’s in de beleggingsfondsen van de onderliggende managers in opkomende landen worden niet afgedekt naar de euro. De portefeuille bestaat dus voor 100% uit valuta van opkomende landen. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: De beleggingsfondsen waarin belegd wordt kennen een dagelijkse toe- en uittreding en kennen een hoge mate van liquiditeit. De ondernemingen waarin deze beleggingsfondsen beleggen kennen eveneens een redelijk hoge mate van liquiditeit. Rendement SNS Opkomende Landen Aandelenfonds behaalde over de eerste helft van 2013 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -10,5%, inclusief herbelegging van het dit jaar uitgekeerde dividend van € 0,10 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -8,3%. Het rendement van Hexam Global Emerging Markets fonds bleef het meest achter bij de benchmark. Hexam heeft haar portefeuille voornamelijk ingevuld met zogenaamde cyclische aandelen. Cyclische aandelen reageren over het algemeen sterk op veranderingen in de algehele economische ontwikkeling in een land. Bij een sterke stijging van de economische groei zullen cyclische aandelen veelal ook sterk stijgen, terwijl zij vaak ook sterk dalen bij een terugval in economische groei. Naast cyclische aandelen zijn er aandelen die gegroepeerd kunnen worden onder de naam defensieve aandelen. De koers van dit type aandelen reageert over het algemeen minder sterk met wijzigingen in de economische groei. Denk bijvoorbeeld aan aandelen van supermarktketens. Hexam heeft vooral op basis van waardering gekozen voor een invulling van de portefeuille met cyclische aandelen. Cyclische aandelen zijn beweeglijker en daarmee risicovoller dan defensieve aandelen. Veel beleggers zochten de afgelopen periode naar manieren om risico te beperken waardoor defensieve aandelen binnen de opkomende landen relatief gewild waren en beleggers cyclische aandelen veelal links lieten liggen. Hexam voorziet dat de voorkeur voor beleggers voor defensieve aandelen uiteindelijk om zal slaan.


46

Dit cyclische karakter uit zich in de portefeuille door zowel de landen- als aandelenkeuzes die zijn gemaakt. Aandelen die negatief bijdroegen aan het relatieve rendement waren Kazakhmys, First Quantum, Nine Dragons, Vale en LG Chem. Op landenniveau droegen een overweging in Brazilië en Zuid-Korea en een onderweging in Taiwan, Maleisië, Indonesië en Mexico negatief bij.


47

2.15

SNS OPTIMAAL BLAUW

FONDSPROFIEL SNS Optimaal Blauw belegt, via participaties in Optimaalpool Blauw, in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (50%), Euro obligaties (42%), wereldaandelen (5%) en Europese vastgoedondernemingen (3%). Optimaalpool Blauw belegt in participaties Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% REFIrente Europese Centrale Bank, 42% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 5% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.




2013, 1e halfjaar

18,0

0,0%

0,1%

0,5%

0,70

26,32

26,30

2012

21,0

6,8%

6,7%

6,5%

0,30

26,99

26,98

2011

21,8

0,5%

0,7%

1,5%

0,25

25,57

25,55

2010

8,2

2,3%

2,1%

2,9%

0,90

25,64

25,68

2009

3,6

6,7%

6,6%

6,2%

0,55

26,00

25,98

2008

7,2

-0,2%

-0,1%

0,5%

--

24,93

24,88

RENDEMENT BENCHMARK




1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd werden aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen, is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. De categorie vastgoed is noch duur noch goedkoop te noemen. Deze asset categorie wordt op neutral gehouden. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Optimaal Blauw een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 0,1%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,70 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,5%. Van de onderliggende fondsen sprong SNS Euro Vastgoedfonds er in positieve zin uit. SNS Wereld Aandelenfonds verloor in beperkte mate rendement als gevolg van de regioallocatie. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

48

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 120 116 112 108 104 100

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

96


49

2.16

SNS OPTIMAAL GEEL

FONDSPROFIEL SNS Optimaal Geel belegt, via participaties in Optimaalpool Geel, in beursgenoteerde Euro liquiditeiten (15%), Euro obligaties (65%), wereldaandelen (15%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Optimaalpool Geel belegt in participaties Euro Liquiditeitenpool, Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 15% REFI-rente Europese Centrale Bank, 65% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 15% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.




2013, 1e halfjaar

84,5

1,0%

0,6%

1,1%

0,65

29,80

29,84

2012

90,0

10,9%

10,9%

10,9%

0,55

30,26

30,19

2011

76,0

-0,2%

0,0%

1,1%

0,50

27,79

27,75

2010

50,8

4,1%

4,0%

5,2%

0,75

28,28

28,31

2009

48,4

11,0%

10,5%

11,1%

1,00

27,91

27,93

2008

45,3

-5,7%

-5,6%

-5,0%

1,00

26,24

26,13

RENDEMENT BENCHMARK




1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd werden aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen, is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. De categorie vastgoed is noch duur noch goedkoop te noemen. Deze asset categorie wordt op neutral gehouden. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Optimaal Geel een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 0,6%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,65 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark ook uit op 1,1%. Van de onderliggende fondsen sprong SNS Euro Vastgoedfonds er in positieve zin uit. SNS Wereld Aandelenfonds verloor in beperkte mate rendement als gevolg van de regioallocatie. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

50

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 140 135 130 125 120 115 100

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

95


51

2.17

SNS OPTIMAAL ORANJE

FONDSPROFIEL SNS Optimaal Oranje belegt via participaties in Optimaalpool Oranje, in beursgenoteerde Euro obligaties (55%), wereldaandelen (40%) en Europese vastgoedondernemingen (5%). Optimaalpool Oranje belegt in participaties Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 40% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.




2013, 1e halfjaar

374,6

2,7%

2,2%

2,7%

0,80

33,87

33,87

2012

374,6

13,4%

13,8%

13,6%

0,60

33,90

33,75

2011

358,3

-2,3%

-1,9%

-0,4%

0,70

30,35

30,31

2010

343,0

8,7%

8,4%

9,5%

0,80

31,64

31,72

2009

201,4

17,4%

16,5%

17,3%

0,80

29,94

29,93

2008

174,0

-17,0%

-16,6%

-16,3%

0,30

26,48

26,26

RENDEMENT BENCHMARK




1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd werden aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen, is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. De categorie vastgoed is noch duur noch goedkoop te noemen. Deze asset categorie wordt op neutral gehouden. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Optimaal Oranje een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 2,2%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,80 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 2,7%. Van de onderliggende fondsen sprong SNS Euro Vastgoedfonds er in positieve zin uit. SNS Wereld Aandelenfonds verloor in beperkte mate rendement als gevolg van de regioallocatie. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


52

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 140 130 120 110 100 90

jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

80


53

2.18

SNS OPTIMAAL ROOD

FONDSPROFIEL SNS Optimaal Rood belegt, via participaties in Optimaalpool Rood, in beursgenoteerde Euro obligaties (25%), wereldaandelen (65%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Optimaalpool Rood belegt in participaties Euro Obligatiepool, Euro Vastgoedfondsenpool, Global Emerging Markets Equity Pool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall Index (Gross TR), 65% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.




2013, 1e halfjaar

136,4

4,6%

3,8%

4,2%

0,70

35,16

35,19

2012

132,0

14,8%

15,7%

15,4%

0,35

34,55

34,31

2011

112,8

-5,1%

-4,9%

-3,1%

0,45

30,19

30,21

2010

81,5

13,5%

13,1%

14,5%

0,55

32,19

32,30

2009

67,5

26,7%

25,0%

24,5%

0,50

28,98

28,97

2008

41,8

-30,8%

-30,2%

-29,4%

0,50

23,66

23,34

RENDEMENT BENCHMARK




1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd werden aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen is, een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. De categorie vastgoed is noch duur noch goedkoop te noemen. Deze asset categorie wordt op neutral gehouden. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Optimaal Rood een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 3,8%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,70 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 4,2%. Van de onderliggende fondsen sprong SNS Euro Vastgoedfonds er in positieve zin uit. SNS Wereld Aandelenfonds verloor in beperkte mate rendement als gevolg van de regioallocatie. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. Het tactisch asset allocatiebeleid had per saldo geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Euro Obligatiefonds, SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds.


54


jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

70


55

2.19

SNS OPTIMAAL PAARS

FONDSPROFIEL SNS Optimaal Paars belegt, via participaties in Optimaalpool Paars, in beursgenoteerde wereldaandelen (90%) en Europese vastgoedondernemingen (10%). Optimaalpool Paars belegt in participaties Euro Vastgoedfondsenpool, Global Emerging Markets Equity Pool en via participaties in Global Equity Mixpool in Amerika Aandelenpool, Euro Aandelenpool, Azië Aandelenpool en Global Emerging Markets Equity Pool. Het fonds streeft naar een optimale verdeling van de verschillende beleggingscategorieën. Het fonds voert geen eigen valutabeleid. Dat gebeurt in de onderliggende beleggingen. Het fonds kan maximaal 50% van de portefeuillewaarde van de effecten uitlenen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 90% de samengestelde benchmark van SNS Wereld Aandelenfonds en 10% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS.




2013, 1e halfjaar

332,9

6,6%

5,4%

5,9%

0,25

15,72

15,75

2012

301,2

15,6%

16,9%

16,4%

0,10

15,15

15,01

2011

240,3

-7,5%

-7,2%

-5,0%

0,15

13,06

13,07

2010

159,9

17,0%

16,9%

18,8%

0,15

14,22

14,28

2009

104,5

33,7%

31,1%

29,8%

0,10

12,29

12,34

2008

61,4

-40,4%

-39,8%

-38,6%

--

9,47

9,32

RENDEMENT BENCHMARK




1) Inclusief herbelegd dividend 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Portefeuillebeleid De gehele verslagperiode is vastgehouden aan een neutrale asset allocatie. Wel presteerden aandelen beter dan Europees vastgoed. Deze laatste categorie profiteerde als gevolg van oplopende financieringskosten niet van het verbeterde sentiment op de financiële markten. De categorie vastgoed is noch duur noch goedkoop te noemen. Het moment om vastgoedaandelen te onderwegen wordt genomen als het historisch gezien te duur wordt en het momentum naar negatief is gedraaid. Risicobeheer Voor nadere toelichting wordt verwezen naar SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Optimaal Paars een rendement op basis van de intrinsieke waarde van 5,4%, inclusief kosten en herbelegging van het in april 2013 uitgekeerde dividend van € 0,25 per aandeel. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 5,9%. Van de onderliggende fondsen sprong SNS Euro Vastgoedfonds er in positieve zin uit. SNS Wereld Aandelenfonds verloor in beperkte mate rendement als gevolg van de regioallocatie. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. Het tactisch asset allocatiebeleid had geen effect op het fondsrendement. Voor nadere toelichting wordt verwezen naar de tekst in dit verslag over SNS Wereld Aandelenfonds en SNS Euro Vastgoedfonds. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 140 130 120 110 100 90 80 70 jun-13

jun-12

jun-11

jun-10

jun-09

jun-08

60


56

2.20

SNS PROFIEL BLAUW

FONDSPROFIEL SNS Profiel Blauw belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde Europese liquiditeiten (50% Euro Liquiditeitenpool) en obligaties (42% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (8%). Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan de samengestelde benchmark. Deze bestaat uit: 50% REFI-rente Europese Centrale Bank, 42% iBoxx € Overall (Gross TR) en 8% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool.


2013, 1e halfjaar

1,1



RENDEMENT BENCHMARK

0,4%

0,4%

0,6%


-



25,11

25,11

1) Inclusief herbelegd dividend en betreft periode van 15 februari 2013 t/m 30 juni 2013. 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar.

Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd werden aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was in onze ogen te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is, om het zonder noodsteun te stellen is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. Vanaf de start van het fonds (15 februari 2013) was de binnen de aandelenportefeuille de regio opkomende landen en Europa licht overwogen ten koste van de Verenigde Staten. De leidende indicatoren bewogen voor de meeste opkomende landen in de goede richting en bovendien was de regio in vergelijking met voorgaande jaren niet duur afgezet tegen andere regio’s. Eind juni is de weging van de regio Europa verder opgehoogd. Dit is ten laste gegaan van de Verenigde Staten en deze neemt nu een sterk onderwogen positie in. Niet alleen de waardering pleit voor Europese aandelen, maar ook de surprise-index. Deze is op een minimaal niveau gebodemd. Zeker nu de leidende indicatoren aan het opveren zijn, is de kans groot dat macro-economische cijfers mee gaan vallen. De prestatie van de regio opkomende landen stelden sterk teleur, maar desondanks wordt de regio op licht overwogen gehouden. Pluspunt is dat het neerwaarts risico kleiner geworden is, omdat het beleggerssentiment aangaande deze regio flink is gezakt. Ook geldt dat de regio door de grote underperformance het afgelopen jaar relatief aantrekkelijker is geworden. Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake Europese liquiditeiten wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolg wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico.


57

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 102,0

101,6

101,2

100,8

100,4

jun-13

mei-13

apr-13

mrt-13

feb-13

100

Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Aangezien uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Profiel Blauw een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,4%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 0,6%. Het rendement van het fonds bleef in beperkte mate achter bij dat van de benchmark. De regioallocatie binnen de aandelenportefeuille is hier mede debet aan. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. De prestaties van de onderliggende regio’s waren uiteenlopend. Azië en Europa genereerden extra rendement, terwijl de regio opkomende landen sterk achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had nagenoeg geen effect op het fondsrendement.


58

2.21

SNS PROFIEL GEEL

FONDSPROFIEL SNS Profiel Geel belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde Europese liquiditeiten (15% Euro Liquiditeitenpool) en obligaties (65% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (20%). Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 15% REFI-rente Europese Centrale Bank, 65% iBoxx € Overall (Gross TR) en 20% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool.

2013, 1e halfjaar




11,0

0,9%

0,9%

RENDEMENT BENCHMARK

1,1%


-



25,22

25,22


Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd vonden we aandelen aantrekkelijker dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was in onze ogen te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan wat we tot voor kort gewend waren, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. De categorie vastgoed is noch duur noch goedkoop te noemen. We houden deze asset categorie op neutraal. Vanaf de start van het fonds (15 februari 2013) was de binnen de aandelenportefeuille de regio opkomende landen en Europa licht overwogen ten koste van de Verenigde Staten. De leidende indicatoren bewogen voor de meeste opkomende landen in de goede richting en bovendien was de regio in vergelijking met voorgaande jaren niet duur afgezet tegen andere regio’s. Eind juni is de weging van de regio Europa verder opgehoogd. Dit is ten laste gegaan van de Verenigde Staten en deze neemt nu een sterk onderwogen positie in. Niet alleen de waardering pleit voor Europese aandelen, maar ook de surprise-index. Deze is op een minimaal niveau gebodemd. Zeker nu de leidende indicatoren aan het opveren zijn, is de kans groot dat macro-economische cijfers mee gaan vallen. De prestatie van de regio opkomende landen stelde sterk teleur, maar desondanks wordt de regio op licht overwogen gehouden. Pluspunt is dat het neerwaarts risico kleiner geworden is, omdat het beleggerssentiment aangaande deze regio flink is gezakt. Ook geldt dat de regio door de grote underperformance het afgelopen jaar relatief aantrekkelijker is geworden. Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake Europese liquiditeiten wordt verwezen naar SNS Euro Liquiditeitenfonds, inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolg wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

59

GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 103,2 102,8 102,4 102 101,6 101,2 100,8 100,4 jun-13

mei-13

apr-13

mrt-13

feb-13

100

Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Aangezien uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Profiel Geel een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,9%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 1,1%. Het rendement van het fonds bleef in beperkte mate achter bij dat van de benchmark. De regioallocatie binnen de aandelenportefeuille is hier mede debet aan. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. De prestaties van de onderliggende regio’s waren uiteenlopend. Azië en Europa genereerden extra rendement, terwijl de regio opkomende landen sterk achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had nagenoeg geen effect op het fondsrendement.


60

2.22

SNS PROFIEL ORANJE

FONDSPROFIEL SNS Profiel Oranje belegt in een actief beheerde portefeuille van beursgenoteerde Europese obligaties (55% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (45%). Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 55% iBoxx € Overall (Gross TR) en 45% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool.

2013, 1e halfjaar




36,0

1,2%

1,4%

RENDEMENT BENCHMARK

1,7%


-



25,36

25,29


Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd vonden we aandelen aantrekkelijker dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was in onze ogen te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan wat we tot voor kort gewend waren, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen is een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. Vanaf de start van het fonds (15 februari 2013) was de binnen de aandelenportefeuille de regio opkomende landen en Europa licht overwogen ten koste van de Verenigde Staten. De leidende indicatoren bewogen voor de meeste opkomende landen in de goede richting en bovendien was de regio in vergelijking met voorgaande jaren niet duur afgezet tegen andere regio’s. Eind juni is de weging van de regio Europa verder opgehoogd. Dit is ten laste gegaan van de Verenigde Staten en deze neemt nu een sterk onderwogen positie in. Niet alleen de waardering pleit voor Europese aandelen, maar ook de surprise-index. Deze is op een minimaal niveau gebodemd. Zeker nu de leidende indicatoren aan het opveren zijn, is de kans groot dat macro-economische cijfers mee gaan vallen. De prestatie van de regio opkomende landen stelde sterk teleur, maar desondanks wordt de regio op licht overwogen gehouden. Pluspunt is dat het neerwaarts risico kleiner geworden is, omdat het beleggerssentiment aangaande deze regio flink is gezakt. Ook geldt dat de regio door de grote underperformance het afgelopen jaar relatief aantrekkelijker is geworden. Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolg wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico.


61


104

103

102

101

jun-13

mei-13

apr-13

mrt-13

feb-13

100

Liquiditeitsrisico: Aangezien uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Profiel Oranje een rendement op basis van intrinsieke waarde van 1,4%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 1,7%. Het rendement van het fonds bleef in beperkte mate achter bij dat van de benchmark. De regioallocatie binnen de aandelenportefeuille is hier mede debet aan. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio Opkomende Landen kostte rendement. De prestaties van de onderliggende regio’s waren uiteenlopend. Azië en Europa genereerden extra rendement, terwijl Opkomende Landen sterk achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had nagenoeg geen effect op het fondsrendement.


62

2.23

SNS PROFIEL ROOD

FONDSPROFIEL SNS Profiel Rood belegt in actief beheerde beursgenoteerde Europese obligaties (25% Euro Obligatiepool) en in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool (75%). Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: 25% iBoxx € Overall (Gross TR) en 75% de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool.

2013, 1e halfjaar




26,2

1,8%

1,8%

RENDEMENT BENCHMARK

2,3%


-



25,45

25,45


Portefeuillebeleid Begin mei is de categorie aandelen ten koste van obligaties naar een overwogen positie gebracht. Al langere tijd werden aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan de andere beleggingscategorieën, maar vooral het sentiment was te positief. De aandelenmarkten zouden hierdoor extra gevoelig kunnen zijn voor tegenvallers. De extreem lage rentes van begin mei in combinatie met een neutraal beleggerssentiment waren redenen om de stap te zetten naar een overwogen positie in aandelen. De turbulentie op de financiële markten is recent toegenomen. Naar verwachting zal de volatiliteit de komende tijd hoger zijn dan tot voor kort gebruikelijk, nu ’s werelds belangrijkste centrale bank (de Amerikaanse Federal Reserve) heeft aangekondigd de bakens te verzetten. Belangrijk is echter te beseffen dat er slechts sprake is van een normalisatie. Het beleid van kwantitatieve verruiming was niet meer dan een noodmaatregel om de zwaar aangeslagen economie er weer bovenop te helpen. Dat het economisch herstel nu sterk genoeg is om het zonder noodsteun te stellen is, een gunstig teken. Onder aanvoering van de ontwikkelingen in de Verenigde Staten geldt dat de wereldeconomie zich nog steeds in een fase van geleidelijk herstel bevindt en dat is voor aandelen een gunstige omgeving. Nog steeds geldt dat aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn ten opzichte van alle andere categorieën. Zo doet zich de bijzondere situatie voor dat het dividendrendement op aandelen niet alleen hoger is dan het direct rendement op staatsobligaties maar zelfs hoger dan het direct rendement op bedrijfsobligaties. Aandelen zijn door het beleid van kwantitatieve verruiming niet zo kunstmatig duur gemaakt als obligaties, en daarom kunnen aandelen het beter doen dan obligaties tijdens het afbouwen van de verruiming. Vanaf de start van het fonds (15 februari 2013) was de binnen de aandelenportefeuille de regio opkomende landen en Europa licht overwogen ten koste van de Verenigde Staten. De leidende indicatoren bewogen voor de meeste opkomende landen in de goede richting en bovendien was de regio in vergelijking met voorgaande jaren niet duur afgezet tegen andere regio’s. Eind juni is de weging van de regio Europa verder opgehoogd. Dit is ten laste gegaan van de Verenigde Staten en deze neemt nu een sterk onderwogen positie in. Niet alleen de waardering pleit voor Europese aandelen, maar ook de surprise-index. Deze is op een minimaal niveau gebodemd. Zeker nu de leidende indicatoren aan het opveren zijn, is de kans groot dat macro-economische cijfers mee gaan vallen. De prestatie van de regio opkomende landen stelde sterk teleur, maar desondanks wordt de regio op licht overwogen gehouden. Pluspunt is dat het neerwaarts risico kleiner geworden is, omdat het beleggerssentiment aangaande deze regio flink is gezakt. Ook geldt dat de regio door de grote underperformance het afgelopen jaar relatief aantrekkelijker is geworden. Risicobeheer Voor nadere toelichting over risico’s inzake obligaties wordt verwezen naar SNS Euro Obligatiefonds. De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolg wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico.


63


jun-13

mei-13

apr-13

mrt-13

feb-13

100

Liquiditeitsrisico: Aangezien uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Profiel Rood een rendement op basis van intrinsieke waarde van 1,8%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 2,3%. Het rendement van het fonds bleef achter bij dat van de benchmark. De regioallocatie binnen de aandelenportefeuille is hier mede debet aan. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. De prestaties van de onderliggende regio’s waren uiteenlopend. Azië en Europa genereerden extra rendement, terwijl de regio opkomende landen sterk achterbleef ten opzichte van de benchmark. Het tactisch asset allocatiebeleid had nagenoeg geen effect op het fondsrendement.


64

2.24

SNS PROFIEL PAARS

FONDSPROFIEL SNS Profiel Paars belegt in aandelen van passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool. De uitgangsverdeling is als volgt: 35% SNS Responsible Index Fund Equity Europe (SRIFE EU), 35% SNS Responsible Index Fund Equity North America (SRIFE NA), 15% SNS Responsible Index Fund Equity Pacific (SRIFE Pacific] en 15% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund. Het fonds dekt geen valutarisico’s af. De onderliggende beleggingsinstellingen kunnen eventueel valutarisico’s afdekken. Het fonds kan maximaal 50% van de effecten uitlenen. Dit heet securities lending: het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding. Dit geldt niet voor de passief beheerde beleggingsinstellingen. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de samengestelde benchmark van Wereld Index Mixpool evenaart. Deze bestaat uit: 35% MSCI Europe Standard Net Total Return Index, 35% MSCI North America Standard Net Total Return Index, 15% MSCI Pacific Standard Net Total Return Index en 15% MSCI Emerging Markets Index.


2013, 1e halfjaar

9,6



RENDEMENT BENCHMARK

2,1%

2,1%

2,8%


-



25,53

25,52


Portefeuillebeleid Vanaf de start van het fonds (15 februari 2013) was de regio opkomende landen en Europa licht overwogen ten koste van de Verenigde Staten. De leidende indicatoren bewogen voor de meeste opkomende landen in de goede richting en bovendien was de regio in vergelijking met voorgaande jaren niet duur afgezet tegen andere regio’s. Eind juni is de weging van de regio Europa verder opgehoogd. Dit is ten laste gegaan van de Verenigde Staten en deze neemt nu een sterk onderwogen positie in. Niet alleen de waardering pleit voor Europese aandelen, maar ook de surprise-index. Deze is op een minimaal niveau gebodemd. Zeker nu de leidende indicatoren aan het opveren zijn, is de kans groot dat macro-economische cijfers mee gaan vallen. De prestatie van de regio opkomende landen stelde sterk teleur, maar desondanks wordt de regio op licht overwogen gehouden. Pluspunt is dat het neerwaarts risico kleiner geworden is, omdat het beleggerssentiment aangaande deze regio flink is gezakt. Ook geldt dat de regio door de grote underperformance het afgelopen jaar relatief aantrekkelijker is geworden. Risicobeheer De risico’s inzake aandelen zijn als volgt: Prijsrisico / Koersrisico / Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is gedurende de verslagperiode sprake geweest van prijs-, koers-, en marktrisico. Aangezien de index zo nauwkeurig als mogelijk gevolg wordt, is het relatieve risicoprofiel van de portefeuille ten opzichte van de benchmark zeer laag, wat zich uit in een relatief zeer lage tracking error. Valutarisico: Voor de portefeuilles van de passief beheerde beleggingsinstellingen van Wereld Index Mixpool is sprake van valutarisico aangezien wereldwijd belegd wordt. Valutarisico’s worden niet afgedekt. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is zeer beperkt sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Aangezien uitsluitend belegd wordt in aandelen uit de verschillende MSCI Standard Net Total Return Indices die per definitie liquide zijn, is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. GEÏNDEXEERD RENDEMENTSVERLOOP 108 107 106 105 104 103 102 101 jun-13

mei-13

apr-13

mrt-13

feb-13

100


Rendement Over de eerste helft van 2013 realiseerde SNS Profiel Paars een rendement op basis van intrinsieke waarde van 2,1%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 2,8%. Het rendement van het fonds bleef achter bij dat van de benchmark. De regioallocatie is hier mede debet aan. Vooral de onderweging in Amerikaanse aandelen en de overwogen positie in de regio opkomende landen kostte rendement. De prestaties van de onderliggende regio’s waren uiteenlopend. Azië en Europa genereerden extra rendement, terwijl de regio opkomende landen sterk achterbleef ten opzichte van de benchmark.

65

Bijlage 4 Tabel 17: Tarieven per 1 mei 2013 (uitgedrukt in basispunten). OUDE SITUATIE NAAM FONDS

OPSLAG

NIEUWE SITUATIE

AFSLAG

OPSLAG

AFSLAG


15

15

12,5

10


15

15

40

20


15

15

10

10


20

20

20

17,5


15

15

22,5

15


20

20

12,5

15


15

15

32,5

20


30

30

22,5

12,5

5

5

5

5

7,5

7,5

10

10

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Euro Mixfonds

10

10

25

15

SNS Optimaal Blauw

7,5

7,5

7,5

7,5

SNS Optimaal Geel

10

10

12,5

10

SNS Optimaal Oranje

10

10

15

12,5

SNS Optimaal Rood

15

15

17,5

15

SNS Optimaal Paars

15

15

22,5

15

SNS Profielfonds Blauw

7,5

7,5

7,5

7,5

SNS Profielfonds Geel

10

10

10

10

SNS Profielfonds Oranje

15

10

15

10

SNS Profielfonds Rood

17,5

12,5

17,5

12,5

SNS Profielfonds Paars

17,5

12,5

17,5

12,5

Utrecht, 30 augustus 2013 SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V.


66

3 HALFJAARCIJFERS 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

BALANS In duizenden euro’s

Beleggingen Participaties in beleggingspools Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

5.066.440 14.632

5.117.063 14.469

3 4

66 18.609 -3.911 5.062.529

66 18.578 -4.043 5.113.020

10.038 4.902.282 46.638 103.571 5.062.529

10.031 4.917.275 -469.093 654.807 5.113.020

5

WINST- EN VERLIESREKENING In duizenden euro’s

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

REF.

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

6 7

12.467 114.939 127.406

33.064 250.062 283.126

8

23.835 23.835

22.519 22.519

103.571

260.607

KASSTROOMOVERZICHT In duizenden euro’s

Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van aandelen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

103.571

260.607

-12.467 -114.939 -257.357 435.386

-33.064 -250.062 -491.994 676.536

-163 31 -154.062

27.472 -27.519 161.976

375.550 -390.536 -139.076 -154.062 -66 66

388.337 -471.260 -78.987 -161.910 66 -66

68

3.1

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS

ALGEMEEN SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Utrecht. De vennootschap is opgericht op 5 oktober 1995 en genoteerd op de Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. De verslagperiode van de vennootschap heeft betrekking op de periode van 1 januari 2013 tot en met 30 juni 2013. SNS Beleggingsfondsen N.V. is een open-end beleggingsinstelling, die is ingericht als een zogenaamd paraplufonds, waarbij de gewone aandelen van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn onderverdeeld in verschillende series, de ‘fondsen’, waarin afzonderlijk kan worden belegd. SNS Beleggingsfondsen N.V. kan besluiten, indien bijzondere omstandigheden daartoe noodzaken, de inkoop van aandelen tijdelijk op te schorten. Elk fonds heeft zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. Ook de administratie van elk fonds is gescheiden door het gebruik van separate rekeningen. Het in een afzonderlijk fonds gestort kapitaal wordt afzonderlijk belegd. Zowel de kosten als de opbrengsten worden per fonds afzonderlijk verantwoord. Waardestijgingen en waardedalingen in de portefeuille van een fonds komen ten goede aan of ten laste van de houders van de desbetreffende serie aandelen. Conform de Wet op het financieel toezicht (Wft) is er sprake van afgescheiden vermogens tussen de verschillende fondsen. De fondsen als zodanig hebben geen rechtspersoonlijkheid; het vermogen is van één en dezelfde rechtspersoon, SNS Beleggingsfondsen N.V. De fondsen beleggen het vermogen van SNS Beleggingsfondsen N.V. in besloten fondsen voor gemene rekening, zogenaamde beleggingspools. In deze beleggingspools vindt de uitvoering van het beleggingsbeleid feitelijk plaats. SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. (hierna ‘SBB’) treedt op als beheerder van SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools. Aan de halfjaarcijfers 2013 van SNS Beleggingsfondsen N.V. zijn toegevoegd de halfjaarcijfers van de afzonderlijke fondsen alsmede van de besloten fondsen voor gemene rekening (de beleggingspools), waarin de vennootschap haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht onderdeel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V. De beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening. Naar Nederlands recht zijn de beleggingspools geen rechtspersoon: de juridische eigendom van het vermogen van de beleggingspools berust bij de bewaarder, Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. SBB is beheerder van de beleggingspools. De directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. is voornemens SNS Hoogdividend Aandelenfonds en SNS Wereld Aandelenfonds per 28 augustus 2013 samen te voegen tot één fonds, met als resultaat dat SNS Wereld Aandelenfonds als fonds, onder dezelfde naam en ISIN code, zal voortbestaan. De notering van SNS Hoogdividend Aandelenfonds zal per 29 augustus 2013 worden beëindigd. Dit halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Op onderdelen zijn in dit halfjaarbericht bewoordingen gehanteerd die afwijken van de modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. De beheerder van de vennootschap, SBB, heeft een vergunning op grond van artikel 2:65 Wft. SBB, die de directie voert over de vennootschap, is een 100%-deelneming van SNS REAAL N.V. te Utrecht.

GRONDSLAGEN VOOR DE WAARDERING VAN ACTIVA EN PASSIVA Algemeen Tenzij anders vermeld zijn alle bedragen in duizenden euro’s en worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen marktwaarde. Vreemde valuta De rapportage- en functionele valuta van de vennootschap is de euro. Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koersen ultimo verslagperiode.


69

De ultimo verslagperiode gehanteerde valutakoersen (World Market/Reuters closing spot rates) zijn als volgt: Tabel 18: Valutakoersen per € 30-06-2013

Amerikaanse Dollar Australische Dollar Britse Pond Canadese Dollar Deense Kroon Filipijnse Peso Hong Kong Dollar Indonesische Roepie Japanse Yen Koreaanse Won Maleisische Ringgit Nieuw Zeelandse Dollar Noorse Kroon Singaporese Dollar Taiwanese Dollar Thaise Baht Zweedse Kroon Zwitserse Frank

1,29985 1,420058 0,857025 1,371277 7,458734 56,15352 10,082092 12.901,01125 129,1206 1.484,49 4,106876 1,683089 7,936949 1,6486 38,957804 40,314848 8,773273 1,229853

31-12-2012

1,3184 1,26989 0,811074 1,312731 7,460957 54,1368 10,218721 12.706,08 113,995456 1.411,45 4,031667 1,598061 7,337226 1,610426 38,285018 40,329856 8,576785 1,206797

Voor aan- en verkopen gedurende de verslagperiode zijn de transactiekoersen gehanteerd. Voor posten van de winsten verliesrekening in vreemde valuta geldt eveneens de transactiekoers. Verschillen uit de hoofde van de valuta-omrekening worden in de winsten verliesrekening verwerkt. Criteria opname in de balans Een financieel instrument wordt in de balans opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat toekomstige economische voordelen van het financiële instrument naar het beleggingsfonds of de beleggingspool zullen toevloeien. De reële waarde van een financieel instrument bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van een financieel instrument. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. Saldering van een actief en een verplichting Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met de gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen. Beleggingen Transactiekosten Aan de aan- en verkopen van participaties in de beleggingspools zijn geen kosten verbonden. Participaties beleggingspools De beleggingen van de fondsen bestaan uit participaties in de SNS beleggingspools. De participaties in de beleggingspools worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde (ook wel bekend onder de term Net Asset Value) per einde verslagperiode, hetgeen overeenkomt met de reële waarde. De participaties worden op dagbasis aangekocht of verkocht tegen de vastgestelde intrinsieke waarde. De beleggingen zijn als liquide te beschouwen. Op grond hiervan is geen sprake van een directe belegging in incourante beleggingen. De intrinsieke waarde van alle SNS beleggingspools wordt één keer per jaar gecontroleerd door de externe accountant in het kader van de jaarlijkse controle van SNS Beleggingsfondsen N.V. Indirecte beleggingen Aangezien SNS Beleggingsfondsen N.V. haar vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de


70

beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op de halfjaarcijfers van deze fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7. Bepaling reële waarde beleggingen in de onderliggende beleggingspools Transactiekosten Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden als onderdeel van de kostprijs geactiveerd en worden als onderdeel van de ongerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen in de winsten verliesrekening verantwoord. Aan het einde van de verslagperiode zijn als gevolg hiervan geen transactiekosten geactiveerd. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen verantwoord. Het totaalbedrag aan geïdentificeerde transactiekosten van beleggingen over de verslagperiode wordt toegelicht in het halfjaarbericht van de beleggingspools, aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools. Beleggingen met een marktnotering Aandelen genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers in de verslagperiode. Indien financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de beheerder van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. Voor vastrentende waarden worden de relevante bid quotes gebruikt voor het bepalen van de reële waarde. Beleggingen zonder marktnotering Niet aan een effectenbeurs genoteerde of verhandelde en eventuele incourante beleggingen worden gewaardeerd op basis van de voor deze beleggingen meest recente beschikbare informatie waarover de beheerder beschikt. De beheerder zal alles in het werk stellen om te beschikken over de meest recente informatie. Dit impliceert dat in tegenstelling tot beursgenoteerde beleggingen voor niet aan een effectenbeurs genoteerde en incourante beleggingen de waardering gedateerd kan zijn. Indien na vaststelling van de intrinsieke waarde van het fonds maar voorafgaand aan publicatie van het halfjaarbericht informatie beschikbaar komt, die leidt tot een materieel ander inzicht ten aanzien van de te publiceren intrinsieke waarde in het halfjaarbericht, dan zal dit in het bericht worden verwerkt en toegelicht. De nadere informatie zal verwerkt worden bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Voor aandelen wordt de reële waarde bepaald op basis van de intrinsieke waarde. Voor vastrentende waarden wordt de reële waarde bepaald op basis van de contante waarde van de verwachte kasstromen (rente en aflossingen) op basis van de ultimo verslagperiode geldende marktrente rekening houdend met relevante risico’s (kredietrisico; oninbaarheid) en de looptijden. Derivaten Derivaten worden gewaardeerd tegen reële waarde. Derivaten genoteerd aan en verhandeld op een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen de meest recente slotkoers in de verslagperiode. Derivaten die niet genoteerd en verhandeld worden via een effectenbeurs worden gewaardeerd aan de hand van waarderingsmodellen welke gevoed worden door objectieve marktdata. Deposito’s Deposito’s worden gewaardeerd tegen reële waarde. De reële waarde is nagenoeg gelijk aan de nominale waarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende instrumenten. Overige activa en passiva De overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De nominale waarde is nagenoeg gelijk aan de marktwaarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende posten. Verwerking van plaatsing en inkoop van aandelen De uit hoofde van plaatsing respectievelijk inkoop van aandelen ontvangen respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het geplaatst kapitaal en het agio van het desbetreffende fonds. Aandelen als eigen vermogen Aandeelhouders van de fondsen hebben het recht om hun aandeel terug te verkopen aan het fonds en heeft daarmee het kenmerk van vreemd vermogen. De aandelen van het fonds worden in het halfjaarbericht als eigen vermogen verantwoord, omdat de aandelen aan de volgende kenmerken voldoen: nnde houder van het aandeel heeft recht op een pro-rata deel van de netto activa in het beleggingsfonds; en nnhet aandeel is achtergesteld ten opzichte van alle andere instrumenten. Op- en afslagen bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte en inkoop van aandelen van het fonds worden de uitgifte- en inkoopprijs van de aandelen ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag respectievelijk verlaagd met een afslag. De open afslagen komen geheel ten goede aan het fonds. Deze open afslagen dienen met name ter dekking van transactiekosten die bij het fonds in rekening worden gebracht over de beleggingstransacties van het fonds. Deze transactiekosten bestaan uit vergoedingen voor onder andere brokerkosten waaronder researchkosten, settlementkosten en vergoedingen voor valutaverschillen. De open afslagen worden jaarlijks door de beheerder vastgesteld op basis van de gemiddelde transactiekosten die representatief zijn voor transacties op de financiële markten in de betreffende beleggingscategorie. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

71

GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING Baten worden in de winsten verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Het resultaat wordt voornamelijk bepaald door de (niet-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen over de verslagperiode, onder aftrek van de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Daarnaast bestaat het resultaat in de beleggingspools uit de directe beleggingsopbrengsten zoals interest en dividend. Het dividend betreft het verdiende bruto contante dividend onder aftrek van provisie en niet-terugvorderbare dividendbelasting. De opbrengsten in de vorm van stockdividend worden als aankoop tegen nihil in de balans verwerkt. De interest betreft de bruto ontvangen rente op obligaties en deposito’s onder aftrek van provisie. De rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft.

KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht geeft inzicht in de herkomst van de liquide middelen, die gedurende de verslagperiode beschikbaar zijn gekomen en de wijze waarop deze zijn aangewend. De kasstromen worden gesplitst naar beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. In het kasstroomoverzicht wordt het resultaat, door aanpassingen hierop, tot kasstromen herleid. De liquide middelen van de beleggingsfondsen hebben een beginstand en eindstand van nihil, omdat de ontvangen gelden van klanten direct worden belegd in participaties van de beleggingspools. Het beleid van de fondsen is gericht op het volledig beleggen van het beschikbare vermogen.

FISCALE ASPECTEN Vennootschapsbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. valt in fiscaal-juridische zin onder de werking van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader uitgewerkt in het Besluit beleggingsinstellingen. Dit houdt in dat SNS Beleggingsfondsen N.V. als zogeheten fiscale beleggingsinstelling geen vennootschapsbelasting verschuldigd is (0% tarief) indien aan de in de wet en het besluit genoemde voorwaarden voldaan wordt. Een belangrijke voorwaarde is dat SNS Beleggingsfondsen N.V. het resultaat van de betreffende fondsen, exclusief het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen, onder aftrek van een deel van de kosten, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders van de betreffende fondsen uitkeert (doorstootverplichting). Het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen op beleggingen in effecten wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve. Een eventueel negatief saldo dient ten laste van de herbeleggingsreserve te komen. SNS Beleggingspools (inclusief mixpools) zijn niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting: alle activa en passiva, alsmede de resultaten worden fiscaal rechtstreeks toegerekend aan de houders van de aandelen. Dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting SNS Beleggingsfondsen N.V. dient op uitgekeerd dividend aan aandeelhouders in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op ontvangen dividend van Nederlandse beleggingen zal in beginsel 15% dividendbelasting worden ingehouden. Op ontvangen dividend van buitenlandse beleggingen zal veelal bronbelasting door het betreffende land zijn ingehouden. Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft afgesloten met het betreffende bronland, kan mogelijk het bronbelastingtarief op grond van een belastingverdrag worden verlaagd. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag zal SNS Beleggingsfondsen N.V. in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De op ontvangen dividenden ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting kan SNS Beleggingsfondsen N.V. in beginsel verrekenen tot maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van SNS Beleggingsfondsen N.V., mits deze vennootschap de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is.

FINANCIËLE RISICO’S EN BEHEERSINGSMAATREGELEN De activiteiten van SNS Beleggingsfondsen N.V. kunnen voor de vennootschap financiële risico’s van verscheidene aard met zich meebrengen. Deze risico’s bestaan uit koersrisico, renterisico, kredietrisico, risico in- en uitlenen van effecten (securities lending), valutarisico, verhandelbaarheidrisico en uitbestedingsrisico. De risico’s komen voort uit het beheren van beleggingsportefeuilles. Het door de directie van de vennootschap gevoerde beleid ten aanzien van deze risico’s wordt hieronder uiteengezet. De hieronder aangegeven risico’s zullen nader worden uitgewerkt in de toelichting op de halfjaarcijfers van de beleggingspools. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

72

Koersrisico De beleggingen van de fondsen zijn via beleggingen in de pools blootgesteld aan marktschommelingen en risico’s inherent aan het beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de onderliggende beleggingen kan fluctueren en kan toe- of afnemen vanwege een groot aantal factoren, zoals verwachtingen ten aanzien van economische groei, inflatie en prijsontwikkeling op goederen- en valutamarkten. Daarnaast kan de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van bijvoorbeeld politieke en monetaire ontwikkelingen. Marktrisico’s kunnen verschillen per beleggingscategorie maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen tot een bepaalde regio, sector en/ of door keuze van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de beleggingen uit de hele markt of uit een bepaalde regio of sector dalen. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt getracht om het marktrisico te mitigeren. Met een actief beleid wordt vroegtijdig ingespeeld op de verwachtingen in de markt om zodoende te anticiperen op toekomstige trends in de markt. De beheerder kan de verdeling van de door hem geselecteerde beleggingen over de diverse categorieën aanpassen op basis van de marktvooruitzichten. In het directieverslag is in de paragraaf ‘Fondsinformatie’, waar relevant, een verdeling van de portefeuille naar sector en/of land, een overzicht van de onder- of overwegingen ten aanzien van de benchmark, evenals een overzicht van de tien grootste posities van het fonds opgenomen. Voor de segmentatie van de beleggingen wordt verwezen naar de informatie zoals die is opgenomen in de halfjaarcijfers van de pools, waarin de fondsen beleggen. Renterisico Het renterisico is het risico van verliezen als gevolg van renteontwikkelingen. De waarde van de beleggingen in vastrentende fondsen fluctueert als gevolg van verandering in marktrentes. Hierdoor zijn deze fondsen blootgesteld aan renterisico. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood, SNS Profiel Blauw, SNS Profiel Geel, SNS Profiel Oranje en SNS Profiel Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus bloot aan een renterisico. Ter beperking van het renterisico geldt een vaste bandbreedte als toegestane afwijking van de gemiddelde rentetypische looptijd van de portefeuille, de zogenoemde duration, ten opzichte van de vergelijkingsmaatstaf. Voor SNS Euro Liquiditeitenfonds geldt een maximum looptijd van de individuele waardepapieren van één jaar. Voor SNS Euro Obligatiefonds mag de rentetypische looptijd maximaal één jaar afwijken van de rentetypische looptijd van de benchmark. De duration van een portefeuille geeft informatie over de gevoeligheid van de portefeuille voor fluctuaties in de marktrente. Hoe hoger de duration hoe meer impact de rente heeft op de waarde van de portefeuille. De modified duration geeft een indicatie voor de relatieve mutatie in de waarde van de portefeuille bij een gegegeven mutatie in de marktrente. Ook de verdeling van de verwachte cashflows in de tijd zegt iets over de rentegevoeligheid van het fonds. In het directieverslag is in de paragraaf ‘Fondsinformatie’ voor de vastrentende fondsen een overzicht van de verdeling van verwachte cash flows in de tijd opgenomen. Daarnaast zijn de gemiddelde resterende looptijden, het effectief rendement, het couponrendement en de modified duration opgenomen. Tabel 19: GEMIDDELD RESTERENDE LOOPTIJD

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool

0,20jr 7,03jr

MODIFIED DURATION

0,20 5,50

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Het kredietrisico wordt dan ook wel debiteurenrisico genoemd. Voor de kredietwaardigheid is de door beleggers gemaakte inschatting van de kans op tijdige voldoening van rente- en aflossingsverplichtingen door de debiteur bepalend. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Bij een negatieve ontwikkeling kan een debiteur geheel of gedeeltelijk in gebreke blijven (hij kan zijn renteverplichting of aflossingsplicht niet voldoen). Het is ook mogelijk dat de positie van de debiteur zodanig verslechtert dat het resultaat en/of de vermogenspositie negatieve gevolgen ondervindt. Verschillende rating agencies beoordelen de kredietwaardigheid van debiteuren en overheden. De inschatting van kredietwaardigheid wordt beïnvloed door zowel factoren die gelden voor een bepaalde onderneming, als door factoren die op een bepaalde bedrijfstak van toepassing zijn. Minder gunstige winstvooruitzichten voor een sector kunnen een negatieve invloed hebben op de inschatting van de kredietwaardigheid van alle ondernemingen in die sector. Voor alle fondsen geldt bovendien dat als gevolg van vooral verkooptransacties kortlopende vorderingen ontstaan. Deze kortlopende vorderingen kennen een zeer laag risico aangezien de onderliggende activa slechts worden geleverd tegen gelijktijdige ontvangst van het transactiebedrag. SNS Euro Obligatiefonds, SNS Euro Liquiditeitenfonds, SNS Euro Mixfonds, SNS Optimaal Blauw, SNS Optimaal Geel, SNS Optimaal Oranje, SNS Optimaal Rood, SNS Profiel Blauw, SNS Profiel Geel, SNS Profiel Oranje en SNS Profiel Rood beleggen via de pools in vastrentende waarden en staan dus bloot aan een kredietrisico. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

73

Ter beperking van het kredietrisico gelden restricties voor de samenstelling van de vastrentende portefeuilles met betrekking tot geografische spreiding, verdeling over verschillende debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit van de debiteur (‘rating’) en voor de omvang van de beleggingen per debiteur. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van de beleggingen in vastrentende waarden, vorderingen en liquide middelen. Het maximale kredietrisico voor SNS Beleggingsfondsen N.V. bedraagt € 2,2 miljard. In het directieverslag van de vastrentende fondsen is in de paragraaf ‘Fondsinformatie’ de verdeling over debiteurencategorieën en over categorieën van kredietwaardigheid (‘credit ratings’) aangegeven, inclusief het gemiddelde voor de portefeuille. In de toelichting bij de beleggingspools is het maximale kredietrisico van de pools aangegeven. Risico in- en uitlenen van effecten (securities lending) De effecten van een pool kunnen eventueel worden uitgeleend of ingeleend tot een maximum van 50% van de desbetreffende portefeuille. KAS BANK opereert bij het uitlenen van effecten in dit programma als ‘principaal intermediair’. Principaal intermediair wil zeggen dat KAS BANK bij iedere securities lending transactie optreedt als enige tegenpartij. Het tegenpartijrisico – het in gebreke blijven bij het nakomen van verplichtingen – blijft dus beperkt tot één partij (KAS BANK). Ter beperking van het tegenpartijrisico worden zekerheden verkregen. Gebruikelijke zekerheden zijn onder meer (staats)obligaties en aandelen van aan een markt in financiële instrumenten genoteerde bedrijven. Dagelijks zal worden beoordeeld of de verkregen zekerheden nog toereikend zijn in vergelijking met de onderliggende waarde van de uitgeleende financiële instrumenten (marked-to-market). De marktwaarde van ontvangen zekerheden is hoger dan de waarde van de uitgeleende posities om risico van fluctuaties in de marktwaarde te beperken. Bij aandelen wordt 105% en bij obligaties 102% van de waarde van de uitgeleende posities ontvangen. In 2013 hebben securities lending activiteiten plaatsgevonden. Onderstaande tabel geeft een overzicht van de waarde van de uitgeleende posities van het securities lending programma ultimo juni 2013. Tabel 20: Tabel Overzicht van de uitgeleende posities securities lending programma ultimo juni 2013. WAARDE UITGELEEND In duizenden euro’s

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Hoogdividend Aandelenpool Stand ultimo periode

30-06-2013

17.167 656.088 38.708 100.480 2.365 368 15.802 239 831.217

31-12-2012

5.929 658.990 29.236 147.641 4.609 2.214 20.331 1.474 870.424

WAARDE ONDERPAND 30-06-2013

18.077 678.940 40.696 109.162 2.486 439 16.266 341 866.407

31-12-2012

6.056 672.984 30.125 155.923 4.715 2.278 20.768 1.505 894.354

De beleggingspools hebben in totaal als onderpand voor uitgeleende beleggingen € 866 miljoen ontvangen aan het einde van de verslagperiode. De opbrengsten van securities lending transacties komen ten gunste van de beleggingspool. De opbrengsten worden achteraf ontvangen en op kasbasis verantwoord. De feeverdeling tussen de beheerder en KAS BANK bedraagt respectievelijk 80% en 20%. Alle opbrengsten die de beheerder verkrijgt vanuit het securities lending programma worden volledig doorgegeven aan de betreffende pools en komen derhalve volledig ten goede van de participanten.


74

Tabel 21: Opbrengsten securities lending. In duizenden euro’s

30-06-2013

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland Euro Aandelenpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Hoogdividend Aandelenpool Stand ultimo periode

31-12-2012

11.175 321.636 49.540 442.016 5.129 2.417 10.668 855 843.437

59.039 757.631 105.813 289.334 25.739 32.069 28.138 4.019 1.301.781

Valutarisico De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet de euro betreft. De beleggingen van SNS Euro Liquiditeitenfonds en SNS Nederlands Aandelenfonds luiden uitsluitend in euro. De overige fondsen houden naar hun aard beleggingen aan in vreemde valuta. Deze valutarisico’s worden in beginsel niet afgedekt, met uitzondering van de beleggingen in SNS Hoogdividend Aandelenpool, waarvan de valutarisico’s voor ten minste 85% worden afgedekt naar euro. Actieve valutaposities die niet voortvloeien uit onderliggende waarden, zijn niet toegestaan. De blootstelling aan vreemde valuta per beleggingspool is als volgt: In duizenden euro’s

BELEGGINGEN IN EURO

BELEGGINGEN IN VREEMDE VALUTA

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Aandelenpool Nederland

155.137 2.043.426 322.117

----

Euro Aandelenpool Euro Mixpool Global Equity Mixpool Wereld Index Mixpool Amerika Aandelenpool Azië Aandelenpool Euro Vastgoedfondsenpool Hoogdividend Mixpool Hoogdividend Aandelenpool Global Emerging Markets Equity Pool Optimaalpool Blauw Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Paars

856.437 1.819.742 790.506 48.457 --71.231 25.696 9.054 68.551 17.990 84.552 374.981 136.489 333.233

878.753 ---324.888 133.494 46.588 -16.277 31.348 ------

De fondsen die beleggingen in vreemde valuta aanhouden, lopen een valutarisico. In de overzichten van beleggingen van de beleggingspools is aangegeven in welke valuta de verschillende beleggingen luiden. Verhandelbaarheidrisico De mate van verhandelbaarheid van de effecten is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Ter beperking van de verhandelbaarheidsrisico’s wordt in het algemeen belegd in goed verhandelbare, beursgenoteerde effecten. Er mag worden belegd in gestructureerde producten die niet op de beurs worden verhandeld. SNS Euro Liquiditeitenfonds belegt tevens in deposito’s. Daarnaast wordt bij beleggingsbeslissingen onder meer de omzet op de beurs van de betreffende effecten meegewogen. Tevens worden de omvang van het vrij verhandelbare aandelenkapitaal (‘free float’) bij beleggingen in aandelen en de omvang van de uitstaande lening bij beleggingen in obligaties meegewogen. Deze hoge mate van verhandelbaarheid vormt tevens de basis voor het tijdig realiseren van de uitkering bij inkoop van eigen aandelen door SNS Beleggingsfondsen N.V. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de fondsen lopen dus geen significant verhandelbaarheidsrisico.


75

Uitbestedingsrisico SBB heeft het vermogensbeheer uitbesteed aan diverse vermogensbeheerders. Een overzicht hiervan is opgenomen onder Overige Gegevens. Met deze partijen is een vermogensbeheerovereenkomst gesloten, waarin de beleggingsrestricties zijn uitgewerkt. Deze beleggingsrestricties zijn een gedetailleerde en concrete uitwerking van de in deze paragraaf genoemde restricties aan het beleggingsbeleid. De vermogensbeheerders bewaken middels hun risicomanagementsysteem de beleggingsportefeuilles zodat deze steeds voldoen aan bedoelde restricties. De directie van de vennootschap toetst op basis van de rapportages van de vermogensbeheerders of voldaan wordt aan de overeengekomen beleggingsrestricties. SBB gebruikt hiervoor onder andere ISAE 3402 Type II verklaringen. De directie bewaakt tevens het voldoen aan weten regelgeving, alsmede beursvoorschriften. Er is periodiek overleg tussen de directie van SBB en de afdeling Juridische Zaken en Fiscale Zaken. Daarnaast is een Compliance Officer belast met het bewaken van het voldoen aan weten regelgeving. Gedurende de verslagperiode hebben er zich geen overtredingen voorgedaan op dit vlak.


76

3.1.1 BALANS

1 BELEGGINGEN SNS Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Utrecht. De vennootschap is opgericht op 5 oktober 1995 en genoteerd op de Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. De verslagperiode van de vennootschap heeft betrekking op de periode van 1 januari 2013 tot en met 30 juni 2013. Tabel 22: Verloopoverzicht participaties in beleggingspools In duizenden euro’s

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2013 T/M 30-06-2013

5.117.063 257.357 -435.386 12.467 114.939 5.066.440

01-01-2012 T/M 31-12-2012

4.735.733 707.917 -1.027.440 66.149 634.704 5.117.063

De toelichting, zoals voorgeschreven in art. 122 t/m 124 van Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) is gegeven door de opname van de halfjaarcijfers van de onderliggende pools. Tabel 23: Participaties in beleggingspools In duizenden euro’s

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw 1 SNS Profiel Geel 1 SNS Profiel Oranje 1 SNS Profiel Rood 1 SNS Profiel Paars 1 Stand ultimo periode 1) Toegevoegd per 15 februari 2013.

30-06-2013

136.493 888.895 322.238 479.127 1.819.742 222.622 55.931 22.505 50.110 25.696 11.802 17.989 84.552 374.980 136.489 333.233 1.121 11.034 36.006 26.245 9.630 5.066.440

31-12-2012

148.452 968.936 343.960 475.402 1.867.291 219.561 49.822 22.231 62.353 25.295 13.945 21.062 90.119 374.985 132.168 301.481 -----5.117.063

2 VORDERINGEN Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van beleggingspools Te vorderen van aandeelhouders Totaal

30-06-2013

14.281 351 14.632

31-12-2012

14.068 401 14.469

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.


77

3 LIQUIDE MIDDELEN Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. De liquide middelen staan ter vrije beschikking.

4 KORTLOPENDE SCHULDEN Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen aan beleggingspools Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2013

351 14.281 3.977 18.609

31-12-2012

401 14.068 4.109 18.578

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

5 EIGEN VERMOGEN Het eigen vermogen is als volgt over de fondsen verdeeld: In duizenden euro’s

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw 1 SNS Profiel Geel 1 SNS Profiel Oranje 1 SNS Profiel Rood 1 SNS Profiel Paars 1 Totaal 1) Toegevoegd per 15 februari 2013.

30-06-2013

136.425 888.370 321.970 478.728 1.818.374 222.428 55.885 22.482 50.058 25.670 11.785 17.978 84.482 374.638 136.353 332.888 1.121 11.031 35.997 26.238 9.628 5.062.529

31-12-2012

148.376 968.361 343.668 474.998 1.865.864 219.366 49.779 22.208 62.286 25.268 13.924 21.049 90.042 374.635 132.034 301.162 -----5.113.020

Voor een nadere toelichting wordt verwezen naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen.

GEPLAATST AANDELENKAPITAAL Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt € 20.000.000,00 (31-12-2012: € 20.000.000,00) verdeeld in één prioriteitsaandeel en dertig series gewone aandelen alle van nominaal € 0,05. Van de dertig series zijn eenentwintig series actief.


78

Verloop in 2013 per serie van gewone aandelen: In duizenden euro’s

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw 1 SNS Profiel Geel 1 SNS Profiel Oranje 1 SNS Profiel Rood 1 SNS Profiel Paars 1 Prioriteitsaandeel Totaal 1) Toegevoegd per 15 februari 2013.

In duizenden euro’s

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

STAND PER 1 JANUARI

UITGEGEVEN AANDELEN

INGEKOCHTE AANDELEN

STAND PER 30 JUNI

6.617.403 36.325.133 9.286.678 20.635.684 68.209.616 12.904.654 3.196.515 1.211.870 1.817.873 1.376.315 586.183 779.993 2.975.828 11.051.769 3.821.808 19.878.404 --

236.136 1.718.291 674.588 1.552.459 3.295.384 393.096 328.114 43.917 115.453 74.291 19.202 58.321 153.249 616.188 248.408 1.787.326 48.876

-653.838 -3.684.650 -906.293 -1.560.460 -4.258.869 -778.740 -363.115 -79.349 -352.059 -113.485 -55.140 -155.272 -294.345 -605.599 -192.375 -490.169 -4.237

6.199.701 34.358.774 9.054.973 20.627.683 67.246.131 12.519.010 3.161.514 1.176.438 1.581.267 1.337.121 550.245 683.042 2.834.732 11.062.358 3.877.841 21.175.561 44.639

-----

459.513 1.478.795 1.069.851 399.145

-22.072 -59.229 -38.829 -22.031

437.441 1.419.566 1.031.022 377.114

1 200.675.727

-11.314.423

--14.543.758

1 197.446.392

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

10.031 -741 -734 10.038

10.423 -1.343 -1.735 10.031

4.917.275 374.809 -389.802 4.902.282

5.111.684 606.217 -800.626 4.917.275

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-469.093 515.731 46.638

-155.996 -313.097 -469.093

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode

654.807 -515.731 -139.076 103.571 103.571

-234.110 313.097 -78.987 654.807 654.807

5.062.529

5.113.020

Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

Totaal eigen vermogen


79

3.1.2 WINST- EN VERLIESREKENING

6 GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN VAN BELEGGINGEN De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de historisch gemiddelde kostprijs in mindering te brengen. Tabel 24: Gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds In duizenden euro’s



01-01-2013 T/M 30-06-2013

16 664 1.221 2.356 4.475 928 640 66 195 166 -10 7 100 664 335 531 2 14 38 36 23 12.467

01-01-2012 T/M 30-06-2012

129 2.411 467 20.582 5.518 763 468 91 239 65 116 69 231 1.192 275 448 -----33.064

80

7 NIET-GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN VAN BELEGGINGEN De niet-gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo verslagperiode de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode in mindering te brengen dan wel de gemiddelde kostprijs van de aankopen gedurende de verslagperiode. Tabel 25: Niet-gerealiseerde waardeveranderingen per beleggingsfonds In duizenden euro’s


01-01-2013 T/M 30-06-2013

288 407 4.254 17.463 37.290 13.890 6.734 1.170 -369 2.072 -1.119 71 849 9.563 5.419 17.521 3 -70 -348 -138 -11 114.939

01-01-2012 T/M 30-06-2012

1.921 41.911 4.629 10.047 103.155 15.575 4.624 1.491 6.371 1.298 7 731 3.778 23.677 9.058 21.789 -----250.062

Bedrijfslasten

8 TOTALE KOSTENVERGOEDING De vennootschap betaalt maandelijks een totale kostenvergoeding aan SBB. Deze kostenvergoeding wordt berekend als percentage van het gemiddelde fondsvermogen. Deze totale kostenvergoeding dient ter dekking van alle kosten van de fondsen en de pools, inclusief de beloning van de vermogensbeheerder van de pools, de kosten van bewaring van de activa, de accountant, het toezicht, de advieskosten, de marketingkosten en de kosten van diensten van derden, echter met uitzondering van de kosten die samenhangen met de koop en verkoop van activa (transactiekosten). De kosten zijn niet van elkaar te onderscheiden en worden daarom niet verder gespecificeerd. Tabel 26: Totale kostenvergoeding in beleggingsfondsen In duizenden euro’s

SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel


01-01-2013 T/M 30-06-2013

420 3.272 1.660 2.410 8.378 1.183 269 142 351 162 115 69 428

01-01-2012 T/M 30-06-2012

488 3.110 1.720 2.209 8.109 1.030 215 139 361 162 136 84 372

81


SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw 1 SNS Profiel Geel 1 SNS Profiel Oranje 1 SNS Profiel Rood 1 SNS Profiel Paars 1 Totaal 1) Toegevoegd per 15 februari 2013.

01-01-2013 T/M 30-06-2013

2.071 818 2.030 1 9 24 17 6 23.835

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.007 720 1.657 -----22.519

Lopende kostenfactor De lopende kostenfactor (LKF) van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. De lopende kostenfactor wordt uitgedrukt in procenten van het gemiddelde fondsvermogen van het desbetreffende fonds. Het gemiddelde fondsvermogen is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde (NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. De totale kostenvergoeding zijn de enige kosten die bij het fonds in rekening worden gebracht. De lopende kostenfactor kan afwijken van de totale kostenvergoedingen door fluctuaties in het vermogen en de gehanteerde berekeningssystematiek van de lopende kostenfactor.


SNS Euro Liquiditeitenfonds SNS Euro Obligatiefonds SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Euro Aandelenfonds SNS Euro Mixfonds SNS Wereld Aandelenfonds SNS Amerika Aandelenfonds SNS Azië Aandelenfonds SNS Euro Vastgoedfonds SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Opkomende Landen Aandelenfonds SNS Optimaal Blauw SNS Optimaal Geel SNS Optimaal Oranje SNS Optimaal Rood SNS Optimaal Paars SNS Profiel Blauw 1 SNS Profiel Geel 1 SNS Profiel Oranje 1 SNS Profiel Rood 1 SNS Profiel Paars 1 1) Toegevoegd per 15 februari 2013.

30-06-2013 LKF

0,60% 0,70% 1,00% 1,00% 0,90% 1,05% 1,00% 1,25% 1,25% 1,25% 1,75% 0,75% 1,00% 1,10% 1,20% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25%

30-06-2012 LKF

0,60% 0,70% 1,00% 1,00% 0,90% 1,05% 1,00% 1,25% 1,00% 1,25% 1,25% 1,75% 0,75% 1,00% 1,10% 1,20% ------

Omloopfactor De omloopfactor van de activa geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds. Op deze manier wordt inzicht gegeven in de mate waarin er actief beheer plaatsvindt in de beleggingsportefeuille. Een eventuele negatieve omloopfactor geeft aan dat de dekking vanuit de open afslag hoger is dan de transactiekosten van het fonds. De Omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

82

Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de beleggingspools verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools.

TRANSACTIEKOSTEN Bij aan- en verkooptransacties door de vennootschap in de beleggingspools worden geen transactiekosten in rekening gebracht. De kosten van de onderliggende beleggingstransacties in de beleggingspools van het fonds zijn inbegrepen in de aan- en verkoopprijzen van de betreffende transacties en komen indirect ten laste van de vennootschap. Een opgave van de transactiekosten is opgenomen in de toelichting per beleggingspool.

ACCOUNTANTSKOSTEN De beheerder brengt een totale kostenvergoeding per fonds in rekening. De beheerder betaalt de accountantskosten uit de beheervergoeding. De accountantskosten die bij de beheerder over geheel 2013 in rekening worden gebracht bedragen € 101.000 (geheel 2012: € 101.000) exclusief BTW. De accountantskosten zijn niet verder te kwantificeren per fonds en worden daarom niet verder toegelicht in de halfjaarcijfers van de fondsen.

VIJFJARENOVERZICHT Het vijfjarenoverzicht is per fonds opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen.

WERKNEMERS De vennootschap heeft geen werknemers in dienst.

BELONING DIRECTIE De directie van de vennootschap, SBB, ontvangt geen beloning in de zin van artikel 2:383 BW ten laste van de vennootschap.

3.1.3 OVERIGE TOELICHTINGEN

TRANSACTIES GELIEERDE PARTIJEN Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan SNS Beleggingsfondsen N.V. Als gevolg van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) worden alle ondernemingen die behoren tot de SNS REAAL Groep aangemerkt als gelieerde partijen. Dit zijn onder andere SNS Bank N.V., SNS REAAL N.V., SNS Asset Management N.V., SNS Securities N.V. en SBB. Transacties met gelieerde partijen die niet marktconform zijn dienen op grond van het Besluit te worden vermeld. SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingspools houden bankrekeningen aan bij KAS Bank N.V. De van toepassing zijnde voorwaarden zijn marktconform. Verder krijgen de beleggingsfondsen een beheervergoeding in rekening gebracht door SBB. De beheervergoeding is conform het prospectus in rekening gebracht. De beheerfee is opgenomen in de winsten verliesrekening van de beleggingsfondsen en bedraagt in de verslagperiode € 23,8 miljoen. Daarnaast worden effectentransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze effectentransacties met gelieerde partijen zijn tegen marktconforme condities uitgevoerd.

SOFTDOLLAR-ARRANGEMENTEN EN RETOURPROVISIES Softdollar-arrangementen betreffen diensten en producten van (financiële) dienstverleners, die in het kader van uitvoering van effectentransacties aan vermogensbeheerders ter beschikking worden gesteld. Deze diensten en producten worden bekostigd uit de opbrengsten van effectentransacties. De softdollar-arrangementen van de betreffende vermogensbeheerders hebben uitsluitend betrekking op researchrapporten. De waarde hiervan is niet te kwantificeren. In de verslagperiode hebben de betreffende vermogensbeheerders geen retourprovisies ontvangen van partijen die effectentransacties hebben uitgevoerd.

UITBESTEDING WERKZAAMHEDEN Voor haar werkzaamheden als beheerder maakt SBB gebruik van diensten van derden. De uitgangspunten van de samenwerking met de dienstverlenende instellingen zijn schriftelijk vastgelegd in overeenkomsten. In deze overeenkomsten zijn onder meer bepalingen opgenomen die waarborgen dat SBB kan voldoen aan de eisen welke voortvloeien uit de Wft. Voorts zijn in de overeenkomsten bepalingen opgenomen met betrekking tot prestatienormen, onderlinge informatieverschaffing en de vergoeding. De vergoeding voor uitbestede werkzaamheden


83

komt volledig ten laste van SBB. Het beleggingsbeleid, op basis waarvan het vermogensbeheer van de desbetreffende pool plaatsvindt, wordt altijd door SBB vastgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de werkzaamheden waarvoor SBB opdracht aan derden heeft gegeven:

Werkzaamheden Uitvoering van het vermogensbeheer van Azië Aandelenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Euro Vastgoedfondsenpool Uitvoering van het vermogensbeheer van Amerika Aandelenpool Uitvoering van het vermogensbeheer Uitvoering van de administratie

Dienstverlenende instelling Capital International Ltd te Londen (V.K.) LaSalle Investment Management Securities B.V. T. Rowe Price Global Investment Services Ltd SNS Asset Management N.V. SNS Asset Management N.V.

SBB is te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen. Van de vermogensbeheerders ontvangt SBB op kwartaalbasis ‘in control’ statements. Voor toezicht op de uitbesteding van de administratie aan SNS Asset Management richt SBB zich op de ISAE 3402 verklaringen, type II.

Utrecht, 30 augustus 2013 Directie van SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V. B. Blocq


84

4 HALFJAARCIJFERS 2013 SNS FONDSEN

4.1

SNS EURO LIQUIDITEITENFONDS

BALANS Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

136.493 46 114 -68 136.425

148.452 291 367 -76 148.376

310 138.450 -2.219 -116 136.425

330 147.785 -1.668 1.929 148.376

4


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Som der bedrijfsopbrengsten

16 288 304

129 1.921 2.050

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten

420 420

488 488

-116

1.562

Resultaat




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-116

1.562

-16 -288 -3.048 15.311

-129 -1.921 -3.879 18.317

245 -253 11.835

1.097 -1.106 13.941

5.223 -14.578 -2.480 -11.835 ----

5.554 -17.695 -1.800 -13.941 ----

86

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Liquiditeitenpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

148.452 3.048 -15.311 16 288 136.493

170.893 6.550 -31.872 335 2.546 148.452

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in een onderliggende pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

AANTAL PARTICIPATIES In duizenden euro’s


30-06-2013

4.366.505

31-12-2012

4.759.260

INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S 30-06-2013

136.493

BELANG IN %

31-12-2012

148.452

30-06-2013

85,12

31-12-2012

86,27

INTRINSIEKE WAARDE PER PARTICIPATIE

31,26

31,19

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Liquiditeitenpool in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.


87

2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013


31-12-2012

46 -46

-291 291

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2013

31-12-2012

-46 68 114

291 -76 367

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 4 Eigen vermogen In duizenden euro’s

Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

330 -12 -32 310

381 -19 -70 330

147.785 5.211 -14.546 138.450

170.293 8.381 -30.889 147.785

-1.668 -551 -2.219

-1.010 -658 -1.668

1.929 551 -2.480 -116 -116 136.425

1.142 658 -1.800 1.929 1.929 148.376

88

Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s

Intrinsieke waarde Totaal resultaat Aantal uitstaande gewone aandelen

30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

136.425 -116 6.199.701

148.376 1.929 6.617.403

170.806 1.142 7.623.109

82.852 347 3.680.841

81.588 2.187 3.569.136

22,01 22,00 0,40 0,05 0,07 -0,02

22,42 22,40 0,25 0,43 0,14 0,29

22,41 22,39 0,20 0,27 0,12 0,15

22,51 22,52 0,30 0,23 0,14 0,09

22,86 22,87 0,45 0,75 0,14 0,61

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Beurskoers Dividend 1 Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 2

1) Vanaf 2012 is dit het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend. Tot 2012 betreft het het dividendvoorstel over het betreffende jaar wat in het volgende boekjaar wordt uitgekeerd.

2) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.

LOPENDE KOSTENFACTOR De lopende kostenfactor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kostenfactor


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

420 141.220

488 164.487

0,30%

0,30%

89

4.2

SNS EURO OBLIGATIEFONDS


Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

888.895 2.247 2.772 -525 888.370

968.936 3.352 3.927 -575 968.361

1.718 800.136 88.717 -2.201 888.370

1.816 851.563 18.165 96.817 968.361

4


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


664 407 1.071

2.411 41.911 44.322


3.272 3.272

3.110 3.110

-2.201

41.212

Resultaat




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-2.201

41.212

-664 -407 -22.945 104.057

-2.411 -41.911 -31.500 58.954

1.105 -1.155 77.790

5.920 -5.926 24.338

45.548 -97.073 -26.265 -77.790 ----

53.020 -52.982 -24.376 -24.338 ----

90

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Obligatiepool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

968.936 22.945 -104.057 664 407 888.895

861.637 113.804 -109.713 6.311 96.897 968.936


AANTAL PARTICIPATIES 30-06-2013

Euro Obligatiepool

21.922.563

31-12-2012

23.914.660


888.895

BELANG IN %

31-12-2012

968.936

30-06-2013

42,79

31-12-2012

43,86


40,55

40,52

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.


91


Te vorderen van beleggingspool Totaal

30-06-2013

2.247 2.247

31-12-2012

3.352 3.352


Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2013

2.247 525 2.772

31-12-2012

3.352 575 3.927


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 1 januari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.816 -86 -184 1.718

1.748 -267 -199 1.816

851.563 45.462 -96.889 800.136

816.837 136.296 -101.570 851.563

18.165 70.552 88.717

21.037 -2.872 18.165

96.817 -70.552 -26.265 -2.201 -2.201 888.370

21.503 2.872 -24.375 96.817 96.817 968.361

92



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

888.370 -2.201 34.358.774

968.361 96.817 36.325.133

861.125 21.503 34.953.417

714.960 8.716 30.473.352

758.836 41.439 29.784.032

25,86 25,80 0,75 0,03 0,10 -0,07

26,66 26,65 0,70 2,85 0,18 2,67

24,64 24,63 0,70 0,78 0,17 0,62

24,86 24,89 0,85 0,48 0,18 0,30

25,48 25,46 0,90 1,56 0,17 1,39

In euro’s


1) Vanaf 2012 is dit het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend. Tot 2012 betreft het het dividendvoorstel over het betreffende jaar wat in het volgende boekjaar wordt uitgekeerd. 2) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.

WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kostenfactor De lopende kostenfactor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

3.272 942.404

3.110 890.640

0,35%

0,35%

93

4.3

SNS NEDERLANDS AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

322.238 1.473 1.741 -268 321.970

343.960 382 674 -292 343.668

453 433.643 -115.941 3.815 321.970

465 443.209 -136.945 36.939 343.668

4


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


1.221 4.254 5.475

467 4.629 5.096


1.660 1.660

1.720 1.720

Resultaat

3.815

3.376




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

3.815

3.376

-1.221 -4.254 -10.547 37.744

-467 -4.629 -8.671 33.174

-1.091 1.067 25.513

1.164 -1.202 22.745

24.137 -33.715 -15.935 -25.513 ----

15.489 -31.249 -6.985 -22.745 ----

94

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Aandelenpool Nederland 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

343.960 10.547 -37.744 1.221 4.254 322.238

360.195 13.890 -70.511 3.092 37.294 343.960




5.695.329

31-12-2012

6.162.756


322.238

BELANG IN %

31-12-2012

343.960

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


56,58

55,81

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen significant valutarisico.


95



30-06-2013

31-12-2012

1.389 84 1.473

382 -382



30-06-2013

31-12-2012

84 1.389 268 1.741

-382 292 674




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

465 -33 -45 453

529 -32 -96 465

443.209 24.104 -33.670 433.643

489.320 20.710 -66.821 443.209

-136.945 21.004 -115.941

-81.223 -55.722 -136.945

36.939 -21.004 -15.935 3.815 3.815 321.970

-48.737 55.722 -6.985 36.939 36.939 343.668

96



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

321.970 3.815 9.054.973

343.668 36.939 9.286.678

359.889 -48.737 10.591.232

425.686 38.522 10.762.142

396.574 120.021 10.715.616

35,56 35,53 1,80 0,60 0,18 0,42

37,01 36,88 0,70 4,35 0,37 3,98

33,98 33,72 0,70 -4,24 -0,37 -4,60

39,55 39,68 1,00 3,95 0,37 3,58

37,01 36,92 1,00 11,51 0,30 11,21

In euro’s







01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

1.660 335.233

1.720 347.883

0,50%

0,49%

97

4.4

SNS EURO AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

479.127 880 1.279 -399 478.728

475.402 942 1.346 -404 474.998

1.031 509.556 -49.268 17.409 478.728

1.032 510.233 -99.504 63.237 474.998

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.356 17.463 19.819

873 10.047 10.920

2.410 2.410

1.802 1.802

17.409

9.118




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

17.409

9.118

-2.356 -17.463 -25.596 41.690

-873 -10.047 -193.697 23.143

62 -67 13.679

1.473 -1.345 -172.228

36.716 -37.394 -13.001 -13.679 ----

200.377 -20.756 -7.393 172.228 ----

98

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Algemeen SNS Duurzaam Aandelenfonds is per 27 maart 2012 samengevoegd met SNS Euro Aandelenfonds. De directie voerde de samenvoeging van de twee fondsen uit in het kader van het stroomlijnen van haar fondsassortiment. In februari 2010 is het beleid van de SNS Beleggingsfondsen verduurzaamd (met de introductie van het zogenaamde ESG-beleid). Voor SNS Euro Aandelenfonds heeft dit als gevolg gehad dat het beleggingsbeleid van dit fonds overeenkomt met dat van SNS Duurzaam Aandelenfonds. De fondsen zijn daardoor vergelijkbaar geworden. Daarom heeft de directie besloten beide fondsen samen te voegen tot één fonds. SNS Duurzaam Aandelenfonds is opgegaan in SNS Euro Aandelenfonds. De beleggingen zijn op 27 maart 2012 verkocht en de aandeelhouders hebben aandelen in SNS Euro Aandelenfonds ontvangen voor hun aandelen in SNS Duurzaam Aandelenfonds tegen de intrinsieke waarde van dat moment. Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Aandelenpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

475.402 25.596 -41.690 2.356 17.463 479.127

266.793 212.289 -71.053 5.070 62.303 475.402



Euro Aandelenpool

14.226.400

31-12-2012

14.691.532


479.127

BELANG IN %

31-12-2012

475.402

30-06-2013

27,49

31-12-2012

27,65


33,68

32,36

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.


99

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013


31-12-2012

852 28 880

942 -942



30-06-2013

28 852 399 1.279

31-12-2012

-942 404 1.346



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.032 -77 -78 1.031

682 -505 -155 1.032


510.233 36.639 -37.316 509.556

357.995 218.546 -66.308 510.233

Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-99.504 50.236 -49.268

-58.266 -41.238 -99.504

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

63.237 -50.236 -13.001 17.409 17.409 478.728

-33.845 41.238 -7.393 63.237 63.237 474.998


100



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

478.728 17.409 20.627.683

474.998 63.237 20.635.684

266.566 -33.845 13.642.554

220.886 22.178 9.911.011

208.239 51.313 10.116.704

23,21 23,28 0,65 0,96 0,12 0,84

23,02 22,92 0,35 3,26 0,20 3,06

19,54 19,36 0,35 -2,29 0,19 -2,48

22,29 22,37 0,40 2,45 0,21 2,24

20,58 20,49 0,50 5,25 0,17 5,08

In euro’s







01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.410 486.312

1.802 361.907

0,50%

0,50%

101

4.5

EURO MIXFONDS


Beleggingen Participaties in Euro Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

1.819.742 7.267 8.635 -1.368 1.818.374

1.867.291 6.141 7.568 -1.427 1.865.864

3.362 1.724.119 57.506 33.387 1.818.374

3.410 1.751.262 -153.531 264.723 1.865.864

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

4.475 37.290 41.765

5.518 103.155 108.673

8.378 8.378

8.109 8.109

33.387

100.564




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

33.387

100.564

-4.475 -37.290 -45.002 134.316

-5.518 -103.155 -39.805 108.608

-1.126 1.067 80.877

11.871 -11.909 60.656

91.071 -118.262 -53.686 -80.877 ----

58.502 -97.668 -21.490 -60.656 ----

102


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Mixpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.867.291 45.002 -134.316 4.475 37.290 1.819.742

1.752.899 67.719 -234.541 19.065 262.149 1.867.291



Euro Mixpool

45.910.720

31-12-2012

48.128.142


1.819.742

BELANG IN %

31-12-2012

1.867.291

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


39,64

38,80

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via de beleggingspool in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfersvan de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


103


Te vorderen van beleggingspool Totaal

30-06-2013

7.267 7.267

31-12-2012

6.141 6.141



30-06-2013

7.267 1.368 8.635

31-12-2012

6.141 1.427 7.568




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

3.410 -165 -213 3.362

3.659 -170 -419 3.410

1.751.262 90.906 -118.049 1.724.119

1.879.941 86.684 -215.363 1.751.262

-153.531 211.037 57.506

-30.859 -122.672 -153.531

264.723 -211.037 -53.686 33.387 33.387 1.818.374

-101.182 122.672 -21.490 264.723 264.723 1.865.864

104



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

1.818.374 33.387 67.246.131

1.865.864 264.723 68.209.616

1.751.559 -101.182 73.175.574

785.485 46.402 30.605.531

715.854 108.381 28.863.331

27,04 27,07 0,80 0,62 0,12 0,50

27,35 27,29 0,30 4,12 0,24 3,88

23,94 23,82 0,30 -1,20 0,18 -1,38

25,66 25,72 0,70 1,74 0,22 1,52

24,80 24,74 0,70 3,95 0,19 3,76

In euro’s







01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

8.378 1.877.869

8.109 1.811.326

0,45%

0,45%

105

4.6

SNS WERELD AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

222.622 471 665 -194 222.428

219.561 779 974 -195 219.366

626 233.097 -24.930 13.635 222.428

645 239.877 -51.203 30.047 219.366

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

928 13.890 14.818

763 15.575 16.338

1.183 1.183

1.030 1.030

13.635

15.308




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

13.635

15.308

-928 -13.890 -4.042 15.799

-763 -15.575 -988 10.685

308 -309 10.573

684 -687 8.664

7.097 -13.896 -3.774 -10.573 ----

2.388 -9.808 -1.244 -8.664 ----

106

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfersvan SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht. De directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. is voornemens SNS Hoogdividend Aandelenfonds en SNS Wereld Aandelenfonds per 28 augustus 2013 samen te voegen tot één fonds, met als resultaat dat SNS Wereld Aandelenfonds als fonds, onder dezelfde naam en ISIN code, zal voortbestaan. De notering van SNS Hoogdividend Aandelenfonds zal per 29 augustus 2013 worden beëindigd.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Equity Mixpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

219.561 4.042 -15.799 928 13.890 222.622

187.722 23.496 -23.838 2.398 29.783 219.561



Global Equity Mixpool

1

9.275.918

31-12-2012

9.768.706


222.622

BELANG IN %

31-12-2012

219.561

30-06-2013

28,16

31-12-2012

29,71


24,00

22,48

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool - waarin SNS Wereld Aandelenfonds via Global Equity Mixpool belegt - is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van SNS Wereld Aandelenfonds niet aangepast.

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico.


107

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013


31-12-2012

451 20 471

779 -779



30-06-2013

31-12-2012

20 451 194 665

-779 195 974



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

645 -20 -39 626

638 -75 -68 645


239.877 7.077 -13.857 233.097

236.876 25.044 -22.043 239.877


-51.203 26.273 -24.930

-37.562 -13.641 -51.203

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend

30.047 -26.273 -3.774

-12.397 13.641 -1.244


108

01-01-2013 T/M 30-06-2013


Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen

01-01-2012 T/M 31-12-2012

13.635 13.635 222.428

30.047 30.047 219.366



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

222.428 13.635 12.519.010

219.366 30.047 12.904.654

187.555 -12.397 12.763.213

172.529 26.924 10.870.087

153.038 33.214 11.228.535

17,77 17,81 0,30 1,18 0,09 1,09

17,00 16,81 0,10 2,49 0,17 2,33

14,69 14,69 0,10 -0,82 0,16 -0,97

15,87 15,96 0,20 2,63 0,16 2,47

13,63 13,67 0,20 3,08 0,12 2,96

In euro’s






01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

1.183 227.149

1.030 197.304

0,52%

0,52%

SNS Wereld Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Wereld Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Equity Mixpool belegt onder meer in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend.


109

4.7

SNS AMERIKA AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

55.931 253 299 -46 55.885

49.822 122 165 -43 49.779

158 50.154 -1.532 7.105 55.885

159 50.684 -6.577 5.513 49.779

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

640 6.734 7.374

468 4.624 5.092

269 269

215 215

7.105

4.877




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

7.105

4.877

-640 -6.734 -5.272 6.537

-468 -4.624 -3.701 6.733

-131 134 999

113 -120 2.810

5.721 -6.252 -468 -999 ----

4.114 -6.485 -439 -2.810 ----

110


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Amerika Aandelenpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

49.822 5.272 -6.537 640 6.734 55.931

42.247 13.617 -12.007 1.178 4.787 49.822




3.569.120

31-12-2012

3.656.344


55.931

BELANG IN %

31-12-2012

49.822

30-06-2013

17,02

31-12-2012

15,17


15,67

13,63

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


111

2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013


31-12-2012

187 66 253

122 -122



30-06-2013

31-12-2012

66 187 46 299

-122 43 165



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

159 -17 -18 158

153 -44 -38 159


50.684 5.704 -6.234 50.154

48.197 13.984 -11.497 50.684


-6.577 5.045 -1.532

-8.321 1.744 -6.577


5.513 -5.045 -468 7.105 7.105 55.885

2.182 -1.744 -438 5.513 5.513 49.779


112



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

55.885 7.105 3.161.514

49.779 5.513 3.196.515

42.211 2.182 3.052.954

40.348 7.248 3.023.719

32.162 6.639 2.864.116

17,68 17,73 0,15 2,33 0,09 2,24

15,57 15,25 0,15 1,86 0,14 1,72

13,83 13,93 0,15 0,85 0,13 0,72

13,34 13,50 0,15 2,52 0,12 2,40

11,23 11,36 0,20 2,41 0,09 2,32

In euro’s



WINST- EN VERLIESREKENING Lopende kostenfactor De lopende kostenfactor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten.


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

Totale kostenvergoeding Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode

269 54.147

215 43.527

Lopende kostenfactor

0,50%

0,49%


113

4.8

SNS AZIË AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

22.505 32 55 -23 22.482

22.231 83 106 -23 22.208

59 30.359 -9.030 1.094 22.482

61 31.000 -12.017 3.164 22.208

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

66 1.170 1.236

91 1.491 1.582

142 142

139 139

1.094

1.443




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

1.094

1.443

-66 -1.170 -695 1.657

-91 -1.491 -567 1.242

51 -51 820

42 -42 536

862 -1.505 -177 -820 ----

751 -1.093 -194 -536 ----

114


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Azië Aandelenpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

22.231 695 -1.657 66 1.170 22.505

21.049 907 -3.167 288 3.154 22.231

Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in een onderliggende pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7. INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S


Azië Aandelenpool

892.693

31-12-2012

932.062

30-06-2013

22.505

BELANG IN %

31-12-2012

22.231

30-06-2013

15,97

31-12-2012

16,40


25,21

23,85



115


30-06-2013


31-12-2012

29 3 32

83 -83



30-06-2013

31-12-2012

3 29 23 55

-83 23 106




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

61 -2 -4 59

66 -3 -8 61

31.000 860 -1.501 30.359

32.784 1.101 -2.885 31.000

-12.017 2.987 -9.030

-7.748 -4.269 -12.017

3.164 -2.987 -177 1.094 1.094 22.482

-4.075 4.269 -194 3.164 3.164 22.208

116



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

22.482 1.094 1.176.438

22.208 3.164 1.211.870

21.027 -4.075 1.314.534

25.448 5.238 1.324.402

20.003 3.957 1.297.832

19,11 19,09 0,15 1,05 0,12 0,93

18,33 18,25 0,15 2,84 0,23 2,61

16,00 16,01 0,20 -2,88 0,22 -3,10

19,21 19,22 0,20 4,17 0,22 3,95

15,41 15,40 0,15 3,22 0,17 3,05

In euro’s





01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


142 22.849

139 22.344


0,62%

0,62%


117

4.9

SNS EURO VASTGOEDFONDS


Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

50.110 59 111 -52 50.058

62.353 125 192 -67 62.286

79 22.292 28.212 -525 50.058

91 30.477 19.441 12.277 62.286

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

195 -369 -174

239 6.371 6.610

351 351

361 361

-525

6.249




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-525

6.249

-195 369 -834 12.903

-239 -6.371 -615 4.149

66 -81 11.703

479 -480 3.172

3.826 -12.023 -3.506 -11.703 ----

2.579 -3.498 -2.253 -3.172 ----

118


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Euro Vastgoedfondsenpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

62.353 834 -12.903 195 -369 50.110

56.136 2.655 -9.461 1.086 11.937 62.353



Euro Vastgoedfondsenpool

905.904

31-12-2012

1.118.839


50.110

BELANG IN %

31-12-2012

62.353

30-06-2013

41,96

31-12-2012

47,28


55,31

55,73



119


30-06-2013


31-12-2012

43 16 59

125 -125



30-06-2013

31-12-2012

16 43 52 111

-125 67 192



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

91 -6 -18 79

96 -8 -13 91

30.477 3.820 -12.005 22.292

34.286 4.677 -8.486 30.477


19.441 8.771 28.212

30.349 -10.908 19.441


12.277 -8.771 -3.506 -525 -525 50.058

-8.655 10.908 -2.253 12.277 12.277 62.286



120



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

50.058 -525 1.581.267

62.286 12.277 1.817.873

56.076 -8.655 1.938.863

61,787 4.900 1.788.887

61.620 20.744 1.864.543

31,66 31,49 2,30 -0,11 0,22 -0,33

34,26 34,29 1,20 7,16 0,41 6,75

28,92 28,40 1,20 -4,05 0,41 -4,46

34,54 34,42 1,35 3,16 0,42 2,74

33,05 32,59 1,20 11,48 0,35 11,13

In euro’s





01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


351 56.525

361 58.049


0,62%

0,62%


121

4.10

SNS HOOGDIVIDEND AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Hoogdividend Mixpool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

25.696 23 49 -26 25.670

25.295 42 69 -27 25.268

67 32.233 -8.706 2.076 25.670

68 32.987 -10.569 2.782 25.268

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

166 2.072 2.238

65 1.298 1.363

162 162

162 162

2.076

1.201




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.076

1.201

-166 -2.072 -579 2.416

-65 -1.298 -649 2.526

19 -20 1.674

88 -90 1.713

1.445 -2.200 -919 -1.674 ----

1.578 -2.263 -1.028 -1.713 ----

122

TOELICHTING OP DE HALFJAARCIJFERS Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op de halfjaarcijfers van SNS Beleggingsfondsen N.V., in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht. De directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. is voornemens SNS Hoogdividend Aandelenfonds en SNS Wereld Aandelenfonds per 28 augustus 2013 samen te voegen tot één fonds, met als resultaat dat SNS Wereld Aandelenfonds als fonds, onder dezelfde naam en ISIN code, zal voortbestaan. De notering van SNS Hoogdividend Aandelenfonds zal per 29 augustus 2013 worden beëindigd.

BALANS 1 Beleggingen Participaties in Hoogdividend Mixpool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

25.295 579 -2.416 166 2.072 25.696

26.444 1.148 -5.404 325 2.782 25.295



Hoogdividend Mixpool

902.959

31-12-2012

968.510

30-06-2013

25.696

BELANG IN %

31-12-2012

25.295

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


28,46

26,12

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. Het valuatrisico wordt in het fonds deels afgedukt door het sluiten van valutatermijncontracten. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


123


30-06-2013


31-12-2012

15 8 23

42 -42



30-06-2013

31-12-2012

8 15 26 49

-42 27 69




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

68 -4 -5 67

77 -6 -15 68

32.987 1.441 -2.195 32.233

35.880 2.125 -5.018 32.987

-10.569 1.863 -8.706

-9.901 -668 -10.569

2.782 -1.863 -919 2.076 2.076 25.670

360 668 -1.028 2.782 2.782 25.268

124



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

25.670 2.076 1.337.121

25.268 2.782 1.376.315

26.416 360 1.537.681

27.622 1.935 1.574.815

27.045 4.704 1.591.601

19,20 19,22 0,70 1,67 0,12 1,55

18,36 18,23 0,70 2,26 0,24 2,02

17,18 17,18 0,70 0,46 0,22 0,23

17,54 17,64 0,65 1,44 0,21 1,23

16,99 17,10 0,70 3,14 0,18 2,96

In euro’s





01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


162 26.058

162 26.093


0,62%

0,62%


125

4.11

SNS OPKOMENDE LANDEN AANDELENFONDS


Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

11.802 96 113 -17 11.785

13.945 54 75 -21 13.924

27 15.188 -2.186 -1.244 11.785

29 16.025 -3.480 1.350 13.924

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-10 -1.119 -1.129

116 7 123

115 115

136 136

-1.244

-13




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-1.244

-13

10 1.119 -381 1.395

-116 -7 -770 1.445

-42 38 895

13 -15 537

450 -1.289 -56 -895 ----

833 -1.304 -66 -537 ----

126


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Global Emerging Markets Equity Pool 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

13.945 381 -1.395 -10 -1.119 11.802

14.690 927 -3.283 230 1.381 13.945



Global Emerging Markets Equity Pool

337.635

31-12-2012

364.335

30-06-2013

11.802

BELANG IN %

31-12-2012

13.945

30-06-2013

11,65

31-12-2012

26,91


34,95

38,28

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


127


30-06-2013


31-12-2012

96 -96

17 37 54


Te betalen aan beleggingspool Te betalen aan aandeelhouders Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2013

31-12-2012

-96 17 113

37 17 21 75



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

29 -1 -3 27

34 -2 -7 29


16.025 449 -1.286 15.188

18.048 987 -3.010 16.025


-3.480 1.294 -2.186

5 -3.485 -3.480


1.350 -1.294 -56 -1.244 -1.244 11.785

-3.419 3.485 -66 1.350 1.350 13.924


128



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

11.785 -1.244 550.245

13.924 1.350 586.183

14.668 -3.419 674.273

19.267 4.056 725.736

17.022 8.905 768.660

21,42 21,24 0,10 -2,05 0,21 -2,26

23,75 23,61 0,10 2,75 0,45 2,30

21,75 21,94 0,10 -4,64 0,43 -5,07

26,55 26,53 0,05 6,03 0,44 5,59

22,15 21,98 0,95 11,95 0,36 11,59

In euro’s





01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


115 13.255

136 15.609


0,87%

0,87%

SNS Opkomende Landen Aandelenfonds heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in Global Emerging Markets Equity Pool. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Opkomende Landen Aandelenfonds ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Global Emerging Markets Equity Pool belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend.


129

4.12

SNS OPTIMAAL BLAUW


Beleggingen Participaties in Optimaalpool Blauw Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

17.989 30 41 -11 17.978

21.062 73 86 -13 21.049

34 17.106 829 9 17.978

39 19.717 -142 1.435 21.049

4


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


7 71 78

69 731 800


69 69

84 84

9

716

Resultaat




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

9

716

-7 -71 -1.171 4.322

-69 -731 -2.559 2.953

43 -45 3.080

180 -180 310

1.566 -4.182 -464 -3.080 ----

2.780 -2.831 -259 -310 ----

130


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Blauw 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

21.062 1.171 -4.322 7 71 17.989

21.840 3.620 -5.998 219 1.381 21.062



Optimaalpool Blauw

1

591.957

31-12-2012

696.203

30-06-2013

17.989

BELANG IN %

31-12-2012

21.062

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


30,39

30,25

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool - waarin SNS Optimaal Blauw indirect belegt - is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van SNS Optimaal Blauw niet aangepast.

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Optimaalpool Blauw, en dus via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


131


30-06-2013


31-12-2012

30 -30

-73 73



30-06-2013

31-12-2012

-30 11 41

73 -13 86




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

39 -3 -8 34

43 -7 -11 39

19.717 1.563 -4.174 17.106

21.666 3.834 -5.783 19.717

-142 971 829

-49 -93 -142

1.435 -971 -464 9 9 17.978

166 93 -259 1.435 1.435 21.049

132



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

17.978 9 683.042

21.049 1.435 779.993

21.826 166 853.627

8.158 120 318.115

3.570 455 137.295

26,32 26,30 0,70 0,11 0,10 0,01

26,99 26,98 0,30 2,05 0,21 1,84

25,57 25,55 0,30 0,36 0,16 0,20

25,64 25,68 0,25 0,55 0,18 0,37

26,00 25,98 0,90 3,66 0,35 3,31

In euro’s





01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


69 18.647

84 22.536


0,37%

0,37%

SNS Optimaal Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Optimaalpool Blauw belegt via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.


133

4.13

SNS OPTIMAAL GEEL


Beleggingen Participaties in Optimaalpool Geel Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

84.552 170 240 -70 84.482

90.119 1.092 1.169 -77 90.042

142 78.472 5.347 521 84.482

148 82.733 -836 7.997 90.042

4


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


100 849 949

231 3.778 4.009


428 428

372 372

Resultaat

521

3.637




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

521

3.637

-100 -849 -3.084 9.600

-231 -3.778 -1.702 7.815

922 -929 6.081

230 -235 5.736

4.669 -8.936 -1.814 -6.081 ----

3.050 -7.373 -1.413 -5.736 ----

134


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Geel 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

90.119 3.084 -9.600 100 849 84.552

76.053 17.967 -12.680 622 8.157 90.119



Optimaalpool Geel

1

2.089.556

31-12-2012

2.251.253


84.552

BELANG IN %

31-12-2012

90.119

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


40,46

40,03

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool - waarin SNS Optimaal Geel indirect belegt - is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van SNS Optimaal Geel niet aangepast.

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Optimaalpool Geel, en dus via Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


135


30-06-2013


31-12-2012

49 121 170

1.092 -1.092



30-06-2013

31-12-2012

121 49 70 240

-1.092 77 1.169




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

148 -8 -14 142

137 -32 -21 148

82.733 4.661 -8.922 78.472

75.274 19.335 -11.876 82.733

-836 6.183 5.347

483 -1.319 -836

7.997 -6.183 -1.814 521 521 84.482

94 1.319 -1.413 7.997 7.997 90.042

136



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

84.482 521 2.834.732

90.042 7.997 2.975.828

75.988 94 2.733.882

50.781 1.901 1.795.455

48.379 4.530 1.733.189

29,80 29,84 0,65 0,33 0,15 0,18

30,26 30,19 0,55 2,95 0,26 2,69

27,79 27,75 0,55 0,30 0,26 0,03

28,28 28,31 0,50 1,33 0,28 1,05

27,91 27,93 0,75 2,88 0,26 2,62

In euro’s





01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


428 86.322

372 74.793


0,50%

0,50%

SNS Optimaal Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Optimaalpool Geel belegt via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.


137

4.14

SNS OPTIMAAL ORANJE


Beleggingen Participaties in Optimaalpool Oranje Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

374.980 704 1.046 -342 374.638

174.985 602 952 -350 374.635

553 339.420 26.509 8.156 374.638

553 338.841 -12.421 47.662 374.635

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

664 9.563 10.227

1.192 23.677 24.869


2.071 2.071

2.007 2.007

Resultaat

8.156

22.862




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

8.156

22.862

-664 -9.563 -13.754 23.986

-1.192 -23.677 -3.534 23.333

-102 94 8.153

1.145 -1.155 17.782

21.434 -20.855 -8.732 -8.153 ----

9.471 -20.423 -6.830 -17.782 ----

138


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Oranje 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

374.985 13.754 -23.986 664 9.563 374.980

358.645 7.896 -43.300 3.346 48.398 374.985



Optimaalpool Oranje

1

8.514.482

31-12-2012

8.749.279


374.980

BELANG IN %

31-12-2012

374.985

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


44,04

42,86

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool - waarin SNS Optimaal Oranje indirect belegt - is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van SNS Optimaal Oranje niet aangepast.

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Optimaalpool Oranje, en dus via Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


139


30-06-2013

Te vorderen van beleggingspools Totaal

31-12-2012

704 704

602 602



30-06-2013

31-12-2012

704 342 1.046

602 350 952



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

553 -31 -31 553

590 -22 -59 553


338.841 21.403 -20.824 339.420

363.311 14.016 -38.486 338.841


-12.421 38.930 26.509

1.435 -13.856 -12.421


47.662 -38.930 -8.732 8.156 8.156 374.638

-7.026 13.856 -6.830 47.662 47.662 374.635


140



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

374.638 8.156 11.062.358

374.635 47.662 11.051.769

358.310 -7.026 11.805.969

343.006 24.877 10.841.409

201.433 28.200 6.728.523

33,87 33,87 0,80 0,92 0,19 0,73

33,90 33,75 0,60 4,68 0,37 4,31

30,35 30,31 0,60 -0,26 0,34 -0,60

31,64 31,72 0,70 2,57 0,28 2,29

29,94 29,93 0,80 4,49 0,30 4,19

In euro’s






01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.071 379.701

2.007 366.842

0,55%

0,55%

SNS Optimaal Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Optimaalpool Oranje belegt via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.


141

4.15

SNS OPTIMAAL ROOD


Beleggingen Participaties in Optimaalpool Rood Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1 2 3

30-06-2013

31-12-2012

136.489 395 531 -136 136.353

132.168 262 396 -134 132.034

194 120.531 10.692 4.936 136.353

191 118.482 -4.374 17.735 132.034

4



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

335 5.419 5.754

275 9.058 9.333

818 818

720 720

4.936

8.613




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

4.936

8.613

-335 -5.419 -6.418 7.851

-275 -9.058 -5.283 5.112

-133 135 617

983 -980 -888

8.908 -6.856 -2.669 -617 ----

6.615 -4.417 -1.310 888 ----

142


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Rood 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

132.168 6.418 -7.851 335 5.419 136.489

112.905 10.613 -10.585 920 18.315 132.168



Optimaalpool Rood

1

3.014.393

31-12-2012

3.046.006


136.489

BELANG IN %

31-12-2012

132.168

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


45,28

43,39

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool - waarin SNS Optimaal Paars indirect belegt - is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van SNS Optimaal Rood niet aangepast.

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Optimaalpool Rood, en dus via Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


143


30-06-2013


31-12-2012

395 395

262 262



30-06-2013

31-12-2012

395 136 531

262 134 396




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

191 -13 -10 194

187 -18 -14 191

118.482 8.895 -6.846 120.531

115.667 12.124 -9.309 118.482

-4.374 15.066 10.692

2.473 -6.847 -4.374

17.735 -15.066 -2.669 4.936 4.936 136.353

-5.537 6.847 -1.310 17.735 17.735 132.034

144



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

136.353 4.936 3.877.841

132.034 17.735 3.821.808

112.790 -5.537 3.736.518

81.513 9.140 2.531.937

67.478 11.660 2.328.427

35,16 35,19 0,70 1,48 0,21 1,27

34,55 34,31 0,35 5,03 0,39 4,64

30,19 30,21 0,35 -1,14 0,34 -1,48

32,19 32,30 0,45 3,96 0,35 3,61

28,98 28,97 0,55 5,27 0,27 5,00

In euro’s






01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

818 137.481

720 120.304

0,59%

0,60%

SNS Optimaal Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Optimaalpool Rood belegt via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.


145

4.16

SNS OPTIMAAL PAARS


Beleggingen Participaties in Optimaalpool Paars Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1

30-06-2013

31-12-2012

333.233 267 612 -345 332.888

301.481 127 446 -319 301.162

1.059 297.534 18.273 16.022 332.888

994 276.765 -18.495 41.898 301.162

2



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

531 17.521 18.052

448 21.789 22.237

2.030 2.030

1.657 1.657

16.022

20.580




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

16.022

20.580

-531 -17.521 -23.623 9.923

-448 -21.789 -17.444 7.020

-140 166 -15.704

1.423 -1.406 -12.064

28.573 -7.739 -5.130 15.704 ----

19.608 -5.637 -1.907 12.064 ----

146


BALANS 1 Beleggingen Participaties in Optimaalpool Paars 01-01-2013 T/M 30-06-2013



01-01-2012 T/M 31-12-2012

301.481 23.623 -9.923 531 17.521 333.233

240.597 34.189 -18.700 1.955 43.440 301.481



Optimaalpool Paars

1

17.370.385

31-12-2012

16.658.494


333.233

BELANG IN %

31-12-2012

301.481

30-06-2013

100,00

31-12-2012

100,00


19,18

18,10

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool - waarin SNS Optimaal Paars indirect belegt - is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van SNS Optimaal Paars niet aangepast.



147


30-06-2013


31-12-2012

267 267

127 127



30-06-2013

31-12-2012

267 345 612

127 319 446



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

994 -90 -25 1.059

920 -129 -55 994


276.765 28.483 -7.714 297.534

256.008 36.748 -15.991 276.765


-18.495 36.768 18.273

-6 -18.489 -18.495


41.898 -36.768 -5.130 16.022 16.022 332.888

-16.581 18.489 -1.908 41.898 41.898 301.162


148



30-06-2013

31-12-2012

31-12-2011

31-12-2010

31-12-2009

332.888 16.022 21.175.561

301.162 41.898 19.878.404

240.341 -16.581 18.408.718

159.955 21.271 11.252.211

104.516 22.530 8.503.824

15,72 15,75 0,25 0,85 0,10 0,75

15,15 15,01 0,10 2,29 0,18 2,11

13,06 13,07 0,10 -0,75 0,15 -0,90

14,22 14,28 0,15 2,04 0,15 1,89

12,29 12,34 0,15 2,77 0,12 2,65

In euro’s






01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.030 327.353

1.657 265.772

0,62%

0,62%

SNS Optimaal Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Optimaal Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. Optimaalpool Paars belegt via Global Equity Mixpool in Global Emerging Markets Equity Pool, die belegt in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. SBB vergoedt Global Emerging Markets Equity Pool deze beheervergoeding uit de door haar ontvangen totale kostenvergoeding. De synthetische LKF zal om deze reden niet afwijken van de in de tabel vermelde LKF en is daarom niet berekend. Daarnaast belegt dit fonds voor minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde fondsen.


149

4.17

SNS PROFIEL BLAUW


Beleggingen Participaties in beleggingspools Vorderingen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

1

30-06-2013

1.121 ---1.121

2 2 1.115 -4 1.121


15-02-2013 T/M 30-06-2013


2 3 5


1 1

Resultaat

4




15-02-2013 T/M 30-06-2013

4 -2 -3 -1.262 146 ---1.117

1.223 -106 -1.117 ----

150


BALANS 1 Beleggingen 15-02-2013 T/M 30-06-2013


Stand per 15 februari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

-1.262 -146 2 3 1.121

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool

AANTAL PARTICIPATIES

INTRINSIEKE WAARDE PER PARTICIPATIE IN EURO

INTRINSIEKE WAARDE IN DUIZENDEN EURO’S

BELANG IN %

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

18.237 10.927 4.230

31,26 40,55 25,51

570 443 108

0,36 0,02 0,22

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via de Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


151

2 Eigen vermogen 15-02-2013 T/M 30-06-2013


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 15 februari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

--2 -2


-1.221 -106 1.115


----


---4 4 1.121



30-06-2013

1.121 41 44.639

In euro’s

Per aandeel Intrinsieke waarde Beurskoers Dividend Waardeveranderingen Bedrijfslasten Totaal resultaat 2

25,11 25,11 -0,11 0,02 0,09

1) Betreft de periode van 15 februari 2013 (startdatum van het fonds) tot en met 30 juni 2013. 2) Het totaal resultaat per aandeel is berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het einde van de verslagperiode.


152



15-02-2013 T/M 30-06-2013


1 1.124


0,09%

SNS Profiel Blauw heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Blauw ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Blauw onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. Omdat indirect minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde beleggingsinstellingen wordt belegd, hoeft geen synthetische LKF te worden berekend.


153

4.18

SNS PROFIEL GEEL



REF.

1 2 3

30-06-2013

11.034 12 15 -3 11.031

4 22 11.074 --65 11.031



15-02-2013 T/M 30-06-2013

14 -70 -56

Bedrijfslasten Totale kostenvergoeding Som der bedrijfslasten Resultaat

9 9 -65




15-02-2013 T/M 30-06-2013

-65 -14 70 -11.986 896 -12 15 -11.096

11.658 -562 -11.096 ----

154





-11.986 -896 14 -70 11.034

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Voor een nadere specificatie van de beleggingen verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

Euro Liquiditeitenpool Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool




BELANG IN %

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

54.650 172.295 91.708

31,26 40,55 25,51

1.708 6.986 2.340

1,07 0,34 4,82

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via de Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via de Euro Liquiditeitenpool en Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


155


30-06-2013


7 5 12



30-06-2013

5 7 3 15


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 15 februari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Agio Stand per 1 januari Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Onttrekking aan overige reserves Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal eigen vermogen


15-02-2013 T/M 30-06-2013

--23 -1 22

-11.635 -561 11.074

----

----65 -65 11.031

156



30-06-2013

11.031 -65 1 437.441

In euro’s


25,22 25,22 --0,13 0,02 -0,15




15-02-2013 T/M 30-06-2013


9 8.197


0,11%

SNS Profiel Geel heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Geel ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Geel onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. Omdat indirect minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde beleggingsinstellingen wordt belegd, hoeft geen synthetische LKF te worden berekend.


157

4.19

SNS PROFIEL ORANJE



REF.

1 2 3

30-06-2013

36.006 163 172 -9 35.997

4 71 36.260 --334 35.997



15-02-2013 T/M 30-06-2013

38 -348 -310

24 24 -334




15-02-2013 T/M 30-06-2013

-334 -38 348 -38.813 2.497 -163 172 -36.331

37.847 -1.516 -36.331 ----

158





-38.813 -2.497 38 -348 36.006

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Voor een nadere specificatie van de beleggingen verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in een onderliggende pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool




BELANG IN %

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

481.033 646.805

40,55 25,51

19.504 16.502

0,94 33,96

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


159


30-06-2013


163 163



30-06-2013

163 9 172




15-02-2013 T/M 30-06-2013

--74 -3 71

-37.773 -1.513 36.260

----

----334 -334 35.997

160



30-06-2013

35.997 -334 1 1.419.566

In euro’s


25,36 25,29 --0,22 0,02 -0,24




15-02-2013 T/M 30-06-2013


24 22.083


0,11%

SNS Profiel Oranje heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Oranje ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Oranje onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. Omdat indirect minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde beleggingsinstellingen wordt belegd, hoeft geen synthetische LKF te worden berekend.


161

4.20

SNS PROFIEL ROOD



REF.

1 2 3

30-06-2013

26.245 44 51 -7 26.238

4 52 26.305 --119 26.238



15-02-2013 T/M 30-06-2013

36 -138 -102

17 17 -119




15-02-2013 T/M 30-06-2013

-119 -36 138 -28.098 1.751 -44 51 -26.357

27.369 -1.012 0 26.357 ----

162





-28.098 -1.751 36 -138 26.245

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Voor een nadere specificatie van de beleggingen verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in onderliggende pools, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pools opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pools worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

Euro Obligatiepool Wereld Index Mixpool




BELANG IN %

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

153.846 784.190

40,55 25,51

6.238 20.007

0,30 41,18

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspools voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve een renterisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools is informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt via de Euro Obligatiepool, in vastrentende waarden en loopt dus een kredietrisico. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen en het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspools wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta.


163


30-06-2013


44 44



30-06-2013

44 7 51




15-02-2013 T/M 30-06-2013

--54 -2 52

-27.315 -1.010 26.305

----

----119 -119 26.238

164



30-06-2013

26.238 -119 1 1.031.022

In euro’s


25,45 25,45 --0,10 0,02 -0,12




15-02-2013 T/M 30-06-2013


17 15.437


0,11%

SNS Profiel Rood heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Rood ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Rood onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. Omdat indirect minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde beleggingsinstellingen wordt belegd, hoeft geen synthetische LKF te worden berekend


165

4.21

SNS PROFIEL PAARS



REF.

1 2

30-06-2013

9.630 -2 -2 9.628

3 19 9.603 -6 9.628



15-02-2013 T/M 30-06-2013

23 -11 12


6 6

Resultaat

6




15-02-2013 T/M 30-06-2013

6 -23 11 -10.207 589 -2 -9.622

10.207 -585 -9.622 ---

166





-10.207 -589 23 -11 9.630

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Aangezien het fonds zijn vermogen belegt in een onderliggende pool, zijn in het kader van het vereiste inzicht op basis van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft), artikel 122 lid 1, onderdeel g, de halfjaarcijfers van de onderliggende pool opgenomen. Indien een beleggingsinstelling 85 procent of meer belegt in een andere beleggingsinstelling, zijn artikel 122, lid 1a tot en met 1e, artikel 123, lid 1m, lid 5 en 6 en artikel 124, lid 1i en 1j ook van toepassing op de onderliggende pools. Artikel 122 tot en met 124 Bgfo vraagt een nadere toelichting op de balans en de winsten verliesrekening met als doel onder andere een beter inzicht in de beleggingen en in de kosten. De halfjaarcijfers van de pool worden geacht deel uit te maken van de toelichting op het halfjaarbericht van de fondsen. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.





BELANG IN %

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

30-06-2013

377.473

25,51

9.630

19,82

Koersrisico Koersrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. We verwijzen naar de halfjaarcijfers van de beleggingspool voor een specificatie van de beleggingen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen significant renterisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in het maximale kredietrisico. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus een valutarisico. In de halfjaarcijfers van de beleggingspool wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. 2 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen totale kostenvergoeding Totaal

30-06-2013

2 2



167

3 Eigen vermogen 15-02-2013 T/M 30-06-2013


Nominaal geplaatst kapitaal Stand per 15 februari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Ingekochte aandelen Stand ultimo periode

--20 -1 19


-10.187 -584 9.603


----


---6 6 9.628



30-06-2013

9.628 61 377.114

In euro’s


25,53 25,52 -0,03 0,01 0,02



168



15-02-2013 T/M 30-06-2013


6 5.673


0,11%

SNS Profiel Paars heeft gedurende de verslagperiode gemiddeld 10% of meer van haar vermogen direct of indirect belegd in andere beleggingsinstellingen. Daarom is in beginsel naast de lopende kostenfactor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kostenfactor (synthetische LKF) van toepassing waarbij behalve met de kosten van SNS Profiel Paars ook rekening wordt gehouden met de kosten van de andere beleggingsinstellingen. SNS Profiel Paars onder meer in Wereld Index Mixpool en daarmee ook in door derden beheerde beleggingsinstellingen, die een beheervergoeding aan hun beheerder zijn verschuldigd. Omdat indirect minder dan 10% van het beheerde vermogen in door derden beheerde beleggingsinstellingen wordt belegd, hoeft geen synthetische LKF te worden berekend.


169

5 HALFJAARCIJFERS 2013 SNS BELEGGINGSPOOLS

5.1

EURO LIQUIDITEITENPOOL


Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden Fondsvermogen Gestort kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

155.137 1.071

171.287 771

3 4

4.234 69 5.236 160.373

467 450 788 172.075

136.489 23.518 366 160.373

148.557 20.255 3.263 172.075

5


Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Uitleenvergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

1.150 --222 -572

2.113 -5 -53 213

10 -366

1 54 2.323

366

2.323


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

366

2.323

222 572 -75.717 91.073

53 -213 -82.796 96.794

-300 -381 15.835

2 -1.238 14.925

7.620 -19.688 12.068 3.767 467 4.234

6.588 -20.986 -14.398 527 1.715 2.242

171




Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

171.287 75.717 -16.810 -74.263 -222 -572 155.137

01-01-2012 T/M 31-12-2012

190.677 155.400 -50.017 -124.180 -663 70 171.287

In de verslagperiode is 10,29% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 17,2 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 18,1 miljoen. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de percentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent. 30-06-2013

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

-0,16% 1,49% 0,20 jr 0,20

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sector-, landen- en ratingverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico, valutarisico en kredietrisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

NAAM

LOOPTIJD

Beleggingen per 30 juni 2013

MARKTWAARDE

155.137

2.400 1.500

Staatsobligaties 4,25% BELGIË 4,25% NEDERLAND

2003-2013 2003-2013

3.926 2.424 1.502

5.000 3.750 1.500 4.000 3.300 3.000 4.000 4.000 3.500 2.500 3.400

Overige obligaties 2% ABBEY NATIONAL 1,46% ABN AMRO BANK 2,75% ABN AMRO BANK 1,106% AGENCE FRANCAISE 0,71% ARENA 2007-1 A 0,803% ARENA 2012-1 A1 1,603% ARRMF 2010-1X A2B 1,76% BARCLAYS 0,647% BILK 3 A1 0,575% BNP PARIBAS 3% BNP PARIBAS

2012-2013 2011-2013 2010-2013 2012-2015 2007-2049 2012-2044 2010-2047 2012-2014 2012-2027 2012-2014 2009-2013

151.211 5.013 3.762 1.512 4.032 2.629 2.662 3.635 4.032 2.619 2.505 3.405


172

In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

1.300 4.000 3.599 4.000 4.000 4.600 28.000 2.000 4.000 4.500 2.000 4.500 4.395 3.000 2.000 4.000 4.500 1.500 4.050 3.000 5.000 4.000 1.313 2.700 700 3.065 2.000 5.000 4.000 3.570 4.000 1.500 4.600 2.000 2.850 2.800 3.000

0,65% 0,349% 4,25% 2,75% 0,609% 0,611% 0,269% 1,006% 0,51% 0,962% 0,202% 0,406% 0,657% 0,283% 4,5% 1,453% 0,422% 0,69% 3% 0,357% 3,875% 3,875% 0,349% 1,16% 4,25% 0,678% 0,911% 0,552% 0,806% 1,358% 1,05% 1,422% 3,75% 0,608% 0,7% 0,45% 0,656%

NAAM

BPCE BQUE FED CR MUT CIE FIN FONCIER CM-CIC COMMONW BNK AUS CREDIT AGRICOLE CRGT 2005-1 A2 CSE NAT EPARG DEUTSCHE BANK DUTCH 2012-17 A1 EUROP INVEST BNK GE CAPITAL GOLDMAN SACHS HBOS HBOS HEADI 2011-1 A1B HSBC HOLDINGS ING BANK ING BANK JP MORGAN KFW NATIONW BLDG SOC NED WATERSCHAPSB NORDEA BANK NORDEA BANK NTL AUSTRALIA BK RABOBANK RABOBANK SAEC 12 A1 SKAND ENSKILDA SOCIETE GENERALE SPAREBANKEN STADSHYPOTEK STORM 2013-2 A1 VODAFONE VOLKSWAGEN WESTPAC BANKING

LOOPTIJD

MARKTWAARDE

2012-2014 2006-2014 2004-2014 2011-2014 2012-2015 2012-2015 2005-2037 2010-2013 2012-2014 2012-2044 2009-2014 2004-2014 2005-2015 2006-2013 2003-2013 2011-2051 2012-2014 2012-2014 2009-2014 2007-2014 2003-2013 2006-2013 2011-2015 2012-2014 2007-2014 2010-2013 2012-2014 2011-2014 2012-2092 2011-2013 2012-2013 2010-2014 2006-2013 2013-2050 2006-2013 2012-2014 2010-2013

1.303 4.000 3.680 4.058 4.015 4.604 3.253 2.005 4.005 3.424 2.001 4.503 4.372 3.000 2.026 256 4.498 1.505 4.177 3.001 5.001 4.060 1.314 2.713 716 3.069 2.006 5.009 3.402 3.582 4.005 1.512 4.671 2.002 2.852 2.801 3.004

Sectorallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

155.137 Beleggingen per 30 juni 2013 78.032 37.418 34.034 2.852 2.801

Banken Financiële conglomeraten Staat(sgegarandeerd) Telecommunicatiediensten Auto's


100,0 50,4 24,1 21,9 1,8 1,8

173

Landenallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

155.137 Beleggingen per 30 juni 2013 38.095 34.906 24.874 13.341 11.807 11.682 7.373 7.122 2.424 2.001 1.512

Frankrijk Nederland Verenigd Koninkrijk Australië Duitsland Zweden Verenigde Staten van Amerika Ierland België Luxemburg Noorwegen

100,0 24,5 22,5 16,0 8,6 7,6 7,5 4,8 4,6 1,6 1,3 1,0

Ratingallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

155.137 Beleggingen per 30 juni 2013 60.493 AAA 26.272 AA 68.372 A

%

100,0 39,0 16,9 44,1

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s MARKTWAARDE

155.137 Beleggingen per 30 juni 2013 94.427 Aflossing binnen één jaar 36.828 Aflossingen tussen één en vijf jaar 23.882 Aflossing na tien jaar

%

100,0 60,9 23,7 15,4


Te vorderen van de fondsen Te vorderen rente Totaal

30-06-2013

19 1.052 1.071

31-12-2012

36 735 771


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen.


174

4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen aan de fondsen Totaal

30-06-2013

31-12-2012

69 69

450 450

Schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. 5 Fondsvermogen In duizenden euro’s

Gestort kapitaal Stand per 15 februari Prioriteitsaandeel Uitgegeven aandelen Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

148.557 7.620 -19.688 136.489

172.571 12.736 -36.750 148.557

20.255 3.263 23.518

17.906 2.349 20.255

3.263 -3.263 366 366 160.373

2.349 -2.349 3.263 3.263 172.075

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Liquiditeitenpool betreft dit: € 160 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 39,56% (30-06-2012: 40,02%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.


175

5.2

EURO OBLIGATIEPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

2.043.426 83.021

2.169.147 43.239

3 4

2.167 50.682 34.506 2.077.932

4.223 7.535 39.927 2.209.074

1.460.739 614.836 2.357 2.077.932

1.594.238 376.252 238.584 2.209.074

5


Opbrengsten uit beleggingen Rente obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Uitleenvergoeding Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

36.692 867 -35.512

37.968 25.902 38.302

-320 -10 2.357

6 506 -102.684

2.357

102.684




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.357

102.684

-867 35.512 -1.350.392 1.441.468

-25.902 -38.302 -1.442.627 1.477.115

-39.782 43.147 131.443

10.993 -4.556 79.405

167.449 -300.948 -133.499 -2.056 4.223 2.167

110.676 -185.842 -75.166 4.239 1.716 5.955

176




Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

2.169.147 1.350.392 -1.373.709 -67.759 867 -35.512 2.043.426

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.953.202 2.538.992 -2.441.795 -42.887 46.840 114.795 2.169.147

In de verslagperiode is 1,58% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 656,1 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 678,9 miljoen. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico. De modified duration geeft een indicatie wat de percentuele waardemutatie van de portefeuille zou zijn bij een wijziging van de marktrente van één procent. 30-06-2013

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration

2,71% 3,47% 7,03 jr 5,50

De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sector-, landen- en ratingverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico, valutarisico en kredietrisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

NAAM

LOOPTIJD


15.000 5.000 21.722 10.500 3.000 2.500 5.000 5.000 15.000 20.000 45.700 11.000 5.000 6.000 25.000

Staatsobligaties 3,4% AUSTRIA 4% AUSTRIA 4,3% AUSTRIA 4,3% AUSTRIA 6,25% AUSTRIA 5% BELGIUM KINGDOM 5,5% BELGIUM KINGDOM 4,25% BELGIUM 4,25% BELGIUM 4,25% BELGIUM 3,8% BONOS 4,2% BONOS 5,75% BONOS 1,5% BUND LAENDER 4,5% BUONI POLIENNALI


MARKTWAARDE

2.043.426

2012-2022 2006-2016 2004-2014 2007-2017 1997-2027 2004-2035 1998-2028 2010-2041 2011-2021 2012-2022 2006-2017 2003-2013 2001-2032 2013-2020 2004-2020

1.236.423 16.772 5.533 22.640 11.960 4.334 3.133 6.431 5.680 17.270 22.932 46.489 11.031 5.335 5.951 25.841

177


COUPONRENTE

47.000 14.000 15.100 10.000 5.300 4.000 5.000 3.500 75.100 7.100 12.000 35.800 10.000 8.000 35.900 5.500 5.000 10.400 7.500 3.300 4.000 20.000 4.000 20.000 7.064 13.000 6.000 12.800 15.000 10.000 34.000 3.000 11.000 5.200 5.500 9.000 27.000 70.000 3.000 5.600 5.300 30.000 5.000 3.000 70.000 5.000 42.500 10.400 5.000 15.000 5.500 5.000 32.000 4.000 5.000 4.200

5,25% 5,25% 5,75% 2,5% 4,25% 4,125% 3,5% 3,625% 3,25% 3,5% 4% 4% 4,25% 4,75% 4,25% 6,25% 2,875% 3% 3,375% 4,125% 3,25% 3,5% 4% 4% 4% 4,25% 5,5% 5,75% 1% 3,75% 4,5% 2,375% 1,75% 2,375% 2,875% 0% 0,5% 1,5% 2,5% 4,375% 6% 3,75% 4% 4% 4,25% 4,25% 4,75% 5% 6% 6,5% 1,75% 2,25% 3,25% 5,5% 1,75% 2,5%

NAAM

BUONI POLIENNALI BUONI POLIENNALI BUONI POLIENNALI CAISSE D CAISSE D CAISSE D'AMORT CANADA CZECH REPUBLIC DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND DEUTSCHLAND EUROPEAN COMMUN EUROPEAN COMMUN EUROPEAN COMMUN FADE FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE (GOVT OF) FRANCE FRANCE FRANCE FREISTAAT BAYERN GEM BUND LAENDER GEM BUND LAENDER GEM BUND LAENDER GERMANY GERMANY GERMANY GERMANY INST CREDITO OFI INST CREDITO OFI ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY ITALY LAND NORD-WESTF LUXEMBOURG NEDERLAND NEDERLAND NETHERLANDS NETHERLANDS


LOOPTIJD

MARKTWAARDE

2002-2017 1998-2029 2002-2033 2012-2022 2009-2020 2007-2017 2010-2020 2010-2021 2005-2015 2005-2016 2005-2037 2006-2016 2007-2039 1998-2028 2007-2017 2000-2030 2012-2028 2011-2026 2012-2038 2013-2017 2006-2016 2005-2015 2005-2055 2004-2014 2006-2038 2003-2019 1998-2029 2001-2032 2012-2017 2009-2019 2009-2041 2010-2020 2012-2022 2011-2018 2011-2016 2012-2014 2012-2017 2013-2023 2012-2044 2009-2019 2011-2021 2010-2021 2007-2017 2010-2020 2011-2014 2009-2019 2008-2023 2007-2039 2000-2031 1997-2027 2012-2017 2012-2022 2005-2015 1998-2028 2013-2023 2012-2033

50.600 14.591 16.598 10.120 6.157 4.465 5.733 3.838 79.710 7.677 15.311 39.724 13.440 10.619 41.191 8.499 5.158 11.000 8.240 3.366 4.297 21.158 4.466 20.983 7.947 15.061 7.942 17.731 15.012 11.341 41.415 3.159 10.836 5.494 5.823 8.992 27.005 68.864 3.014 5.673 5.771 29.588 5.170 3.017 71.970 5.133 43.774 10.442 5.624 17.505 5.668 5.130 33.911 5.503 4.834 4.135

178


COUPONRENTE

11.100 27.024 1.700 31.250 17.500 12.000

4% 3% 4,85% 5,4% 5,9% 0,875%

1.520 3.646 2.450 7.000 4.700 2.673 3.500 4.400 8.200 4.650 3.800 1.150 700 1.000 3.500 2.200 5.950 1.500 5.900 2.700 3.100 8.500 9.500 4.200 1.900 4.195 9.500 5.000 3.400 2.900 4.500 1.500 3.200 4.900 4.000 500 2.400 1.500 6.500 6.000 7.200 12.650 2.000 1.800 4.700 4.000 1.200 1.250

NAAM

NETHERLANDS SPAIN SPAIN SPAIN SPAIN SWEDEN

Overige obligaties 4% AB INBEV 3,375% ABBEY NATIONAL 2,5% ABN AMRO BANK 3,625% ABN AMRO BANK 7,125% ABN AMRO BANK 4,875% ALLIANDER NV 5,625% ALLIANZ 1,859% ARENA 2011-2 A2 1,353% ARENA 2012-1 A2 1,603% ARRMF 2010-1X A2B 4,125% ASF 7,375% ASF 4,875% AUTOROUTES PARIS 5,125% AUTOROUTES PARIS 4,7291% AVIVA 5,7% AVIVA 5,25% AXA 6,211% AXA 3,75% AYTCED 3,75% BANCO POPULAR 3,125% BANCO SABADELL 2,875% BANCO SANTANDER 3,25% BANCO SANTANDER 4,625% BANK OF AMERICA 4,75% BANK OF AMERICA 4% BANK OF IRELAND 2,25% BARCLAYS 6% BARCLAYS 3,625% BAT 5,375% BAT 3,625% BBVA 3,25% BMW 3,5% BNP PARIBAS 3,875% BNP PARIBAS 4,125% BNP PARIBAS 3,625% BOUYGUES 3,641% BOUYGUES 4,5% BOUYGUES 1,75% BPCE 3,875% BPCOV 4,875% CAFFIL 4,25% CAJA BARCELONA 1,875% CARGILL 4,875% CARGILL 1,875% CARREFOUR 4,472% CASINO GUICHARD 4,726% CASINO GUICHARD 5,5% CASINO GUICHARD


LOOPTIJD

MARKTWAARDE

2009-2019 2010-2015 2010-2020 2013-2023 2011-2026 2013-2018

12.806 27.320 1.756 32.843 18.949 11.992

2010-2018 2010-2015 2013-2023 2010-2020 2012-2022 2010-2015 2012-2042 2011-2043 2012-2044 2010-2047 2010-2020 2009-2019 2011-2019 2012-2018 2004-2049 2003-2049 2010-2040 2007-2049 2005-2025 2013-2019 2010-2014 2013-2018 2012-2015 2010-2017 2010-2017 2006-2013 2012-2017 2010-2021 2011-2021 2007-2017 2010-2017 2012-2019 2011-2016 2011-2021 2011-2022 2012-2023 2010-2019 2012-2022 2012-2019 2009-2014 2007-2017 2006-2017 2012-2019 2007-2017 2012-2017 2011-2016 2011-2021 2009-2015

807.003 1.690 3.822 2.326 7.808 5.330 2.802 3.812 4.522 8.306 4.226 4.208 1.468 790 1.127 3.400 2.188 6.069 1.498 4.484 2.638 3.128 8.479 9.686 4.641 2.102 4.195 9.910 5.413 3.686 3.354 4.654 1.616 3.396 5.570 4.423 515 2.554 1.662 6.477 6.189 8.217 13.256 1.987 2.047 4.704 4.318 1.316 1.337

179


COUPONRENTE

7.000 4.350 4.164 6.100 3.100 2.400 2.800 6.000 5.000 6.000 5.000 1.000 1.500 3.650 5.050 3.000 4.500 2.600 4.800 1.500 3.000 4.500 1.900 3.950 1.000 2.300 8.000 5.600 1.200 1.412 1.650 3.600 1.700 1.200 1.500 300 6.300 18.000 18.500 8.700 10.000 1.750 6.500 1.000 1.100 5.400 3.700 2.650 6.580 2.200 3.650 4.300 3.000 2.600 3.750 1.400

3,875% 4,5% 7,375% 3,125% 3,5% 2,375% 3,125% 2,625% 5,875% 5% 9% 4,25% 1,625% 3% 3,875% 3,25% 1,5% 2,25% 2,125% 1,721% 3,375% 4,375% 1,622% 4% 1,777% 1,562% 1,157% 4,25% 4,625% 4,75% 5,25% 2,5% 4,875% 3,625% 4,875% 5,75% 2,75% 2% 2,25% 3,625% 3% 4,25% 5,375% 6% 4,625% 7,125% 4,5% 4,375% 4,6% 2,125% 3,5% 5,75% 3,125% 6% 3,75% 2,875%

NAAM

CEDULAS TDA CEZ CITIGROUP CM-CIC CM-CIC COCA-COLA COMPASS GROUP CREDIT AGRICOLE CREDIT AGRICOLE CRH FINANCE DELTA LLOYD LEV DELTA LLOYD DMPL IX A2 UBS DANSKE BANK OPMBK COMMERZBANK NORDEA BANK CREDIT SUISSE DMPL X A2 DNB NOR BOLI DNB NORBANK DOLPH 2011-1 A DONG ENERGY DUTCH 2011-16 A2 DUTCH 2012-17 A2 DUTCH 2013-18 A2 ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELIA SYSTEM ELIA SYSTEM ELSEVIER FIN ELM ENBW INTL FIN ENEL FINANCE ENEL FINANCE ENEL FINANCE EUROHYPO EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK FMS WERTMNGMT GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL GLENCORE FIN EUR GLENCORE FIN EUR GOLDMAN SACHS GOLDMAN SACHS HEATHROW HEINEKEN HEINEKEN HIT FINANCE HSBC HOLDINGS HSBC HOLDINGS HUTCHISON IBERDROLA


LOOPTIJD

MARKTWAARDE

2005-2025 2010-2020 2009-2019 2010-2015 2010-2017 2013-2020 2012-2019 2011-2014 2009-2019 2012-2019 2012-2042 2010-2017 2011-2051 2011-2016 2011-2021 2011-2016 2013-2018 2010-2015 2012-2017 2012-2051 2010-2017 2011-2021 2011-2099 2009-2016 2011-2043 2012-2044 2013-2045 2013-2099 2009-2024 2004-2014 2004-2019 2012-2020 2004-2025 2012-2018 2012-2020 2011-2018 2011-2014 2013-2023 2012-2022 2011-2021 2011-2018 2010-2017 2009-2020 2008-2019 2012-2018 2008-2015 2006-2016 2010-2017 2008-2020 2012-2020 2012-2024 2011-2018 2010-2017 2009-2019 2013-2099 2013-2020

5.446 4.927 5.252 6.343 3.374 2.358 2.961 6.078 5.552 6.800 5.495 1.076 1.532 3.882 5.753 3.203 4.479 2.697 4.997 1.541 3.249 5.121 1.930 4.308 1.016 2.304 7.880 5.656 1.380 1.462 1.974 3.624 2.018 1.241 1.606 339 6.434 17.610 18.646 9.812 10.902 1.925 7.718 1.208 1.180 5.945 3.983 2.863 7.379 2.171 3.829 4.820 3.206 3.001 3.528 1.358

180


COUPONRENTE

1.300 1.800 1.400 2.360 1.740 1.700 4.600 3.000 6.300 2.946 2.900 2.000 5.000 22.500 5.000 16.800 2.650 1.200 3.000 16.670 1.600 1.700 3.800 5.100 2.700 3.050 3.750 880 4.700 2.000 1.950 3.500 5.000 7.200 2.500 2.900 4.250 2.300 4.150 400 600 2.500 3.600 6.700 1.000 1.700 4.650 1.050 625 650 2.900 7.000 5.150 1.600 4.700 3.200

3,5% 4,25% 4,75% 4,5% 5% 8,375% 4% 4,625% 3,25% 4% 5% 1,346% 0,886% 1,875% 2,5% 3,625% 5,625% 6,25% 3% 2,875% 4,125% 1,132% 0,672% 0,652% 1,032% 4% 6,5% 2,125% 4,5% 3,25% 4,375% 6,75% 2,25% 3% 3% 5,125% 4% 3,875% 5,75% 1,507% 2,125% 4% 3,875% 4,125% 4,375% 3,875% 5,375% 3,75% 1,875% 6,625% 1,549% 1,356% 4,25% 4,375% 3,5% 2,375%

NAAM

IBERDROLA IBERDROLA IBERDROLA IMPERIAL TOBACCO IMPERIAL TOBACCO IMPERIAL TOBACCO ING BANK ING BANK INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO JP MORGAN JP MORGAN KFW KFW KFW KPN KPN KUTXABANK SA LANDW RENTENBANK LANXESS FINANCE LEEK 17X BC LEEK 17X MC LEEK 18X MC LEEK 19X BC LLOYDS TSB LLOYDS TSB MAN AG MORGAN STANLEY NATIONAL GRID NATIONAL GRID NATIONW BLDG SOC NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NED WATERSCHAPSB NEDERL GASUNIE NORDEA BANK OO KONTROLLBANK PFIZER INC PHEHY 2011-1 A2 PHILIP MORRIS RABOBANK INT RABOBANK RABOBANK RABOBANK RBS RBS RCI BANQUE RWE RWE SAEC 10 A2 SAEC 12 A2 SKAND ENSKILDA SNAM SPA SNAM SOCIETE GENERALE


LOOPTIJD

MARKTWAARDE

2013-2021 2012-2018 2011-2016 2011-2018 2011-2019 2009-2016 2010-2020 2004-2019 2012-2018 2012-2017 2012-2017 2006-2018 2007-2017 2012-2019 2012-2022 2010-2020 2009-2024 2009-2014 2013-2017 2011-2021 2011-2018 2006-2037 2006-2037 2006-2038 2007-2038 2010-2018 2010-2020 2012-2017 2011-2016 2011-2015 2005-2020 2010-2020 2012-2017 2011-2016 2011-2023 2009-2017 2012-2019 2006-2016 2009-2021 2011-2043 2012-2019 2012-2022 2011-2016 2012-2022 2009-2016 2010-2020 2009-2019 2011-2014 2013-2020 2008-2019 2011-2094 2012-2092 2011-2018 2012-2016 2012-2020 2012-2018

1.303 1.918 1.508 2.635 2.007 2.003 5.234 2.962 6.584 2.978 3.063 1.917 4.809 23.273 5.288 19.083 3.017 1.239 3.039 18.128 1.760 1.628 3.660 4.888 2.536 3.434 4.109 907 5.011 2.089 2.234 3.774 5.241 7.684 2.660 3.315 4.737 2.528 5.218 406 604 2.770 3.875 6.836 1.091 1.929 5.229 1.073 610 806 2.950 7.095 5.730 1.714 4.797 3.273

181


COUPONRENTE

2.500 3.500 5.500 6.000 4.000 5.000 1.200 5.300 3.600 400 4.500 500 1.150 2.000 500 6.100 3.000 2.000 1.457 3.300 1.400 2.300 4.600 4.850 4.000 5.100 5.000 2.975 5.500 1.700 3.100 2.700 2.600 2.950 4.550 6.600

4% 4,25% 4,75% 2,75% 4% 4,125% 1,749% 1,449% 1,058% 1,038% 1,029% 5% 3,625% 3,75% 1,077% 3,625% 5,496% 4,797% 4,5% 4,625% 3,375% 4,339% 2,375% 3,375% 6% 3,375% 3,125% 5,25% 4,45% 2% 3,5% 4,65% 2,25% 3,25% 4,25% 1,5%

NAAM

SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SPAREBANKEN SPAREBANKEN STAND CHARTERED STORM 2012-3 A2 STORM 2012-4 A2 STORM 2013-1 A2 STORM 2013-2 A2 STORM 2013-3 A SUEZ SVENSKA BANK SVENSKA BANK SWAFE I A2 SWEDBANK HYPOTEK TELEF EMISIONES TELEFONICA TENNET TENNET TESCO TOTAL INFRA TOYOTA MOTOR UBI BANCA UBS AG UNICREDITO VAN LANSCHOT VATTENFALL VEOLIA ENVIRON VIER GAS TRANS VIVENDI VODAFONE VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN WESTPAC BANKING XSTRATA

LOOPTIJD

MARKTWAARDE

2009-2016 2011-2023 2011-2021 2012-2019 2011-2021 2012-2019 2012-2054 2012-2054 2013-2054 2013-2050 2013-2053 2009-2015 2011-2016 2010-2017 2002-2079 2009-2016 2009-2016 2012-2018 2010-2022 2011-2023 2011-2018 2011-2021 2013-2023 2010-2017 2008-2018 2010-2017 2013-2018 2009-2016 2013-2099 2013-2020 2011-2015 2010-2022 2011-2014 2012-2019 2009-2016 2012-2016

2.731 4.088 6.228 6.396 4.581 5.476 1.233 5.391 3.602 400 4.500 535 1.228 2.172 251 6.638 3.256 2.148 1.679 3.830 1.506 2.574 4.596 5.020 4.768 5.367 4.889 3.314 5.306 1.685 3.248 3.107 2.655 3.171 4.967 6.560


%

2.043.426 Beleggingen per 30 juni 2013 1.466.240 199.353 152.323 65.714 38.332 32.688 23.538 17.043 16.015 15.445 13.111 3.624

Staat(sgegarandeerd) Financiële conglomeraten Banken Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Consumenten Servicebedrijven Verzekeringen Voeding en dranken Telecommunicatiediensten Basisgoederen Auto's Media


100,0 71,7 9,7 7,5 3,2 1,9 1,6 1,2 0,8 0,8 0,8 0,6 0,2

182

Landenallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.043.426 Beleggingen per 30 juni 2013 457.623 329.376 311.372 238.216 220.255 95.322 63.767 60.572 58.662 47.119 35.811 24.398 20.207 19.347 15.046 11.653 8.765 7.379 5.733 4.967 4.308 3.528

100,0

Duitsland Italië Frankrijk Nederland Spanje Verenigd Koninkrijk Oostenrijk België Luxemburg Verenigde Staten van Amerika Zweden Europese Unie Zwitserland Noorwegen Ierland Finland Tsjechië Jersey Canada Australië Denemarken Caymaneilanden

22,3 16,1 15,2 11,7 10,8 4,7 3,1 3,0 2,9 2,3 1,8 1,2 1,0 0,9 0,7 0,6 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2

2.043.426 Beleggingen per 30 juni 2013

100,0

Ratingallocatie In duizenden euro’s MARKTWAARDE

779.941 360.647 227.065 671.289 4.484

%

AAA AA A BBB BB

38,2 17,6 11,1 32,9 0,2

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

2.043.426 Beleggingen per 30 juni 2013 48.748 850.099 689.020 455.559

Aflossing binnen één jaar Aflossingen tussen één en vijf jaar Aflossing tussen de vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar


100,0 2,4 41,6 33,7 22,3

183


Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen van de fondsen Te vorderen rente Totaal

30-06-2013

46.589 79 36.353 83.021

31-12-2012

-31 43.208 43.239


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te betalen aan de fondsen Te betalen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2013

6.305 44.377 50.682

31-12-2012

7.535 -7.535


Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.594.238 167.449 -300.948 1.460.739

1.608.115 325.162 -339.039 1.594.238

376.252 238.584 614.836

315.707 60.545 376.252

238.584 -238.584 2.357 2.357 2.077.932

60.545 -60.545 238.584 238.584 2.209.074

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Obligatiepool betreft dit: € 2,13 miljard.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 102,99% (30-06-2012: 127,35%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.


184

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn.


185

5.3

AANDELENPOOL NEDERLAND



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

322.117 3.104

342.654 2.128

3 4

1.492 4.475 121 322.238

-440 382 1.306 343.960

259.642 57.121 5.475 322.238

286.839 16.735 40.386 343.960

5


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Rente rekening-courant Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

7.462 -1.380 -651

10.290 1.306 -6.665

-47 -3 5.475

104 81 -5.116

5.475

5.116




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

5.475

5.116

1.380 651 -39.264 57.770

-1.306 6.665 -35.450 51.015

-976 4.093 29.129

-513 -925 24.602

10.547 -37.744 -27.197 1.932 -440 1.492

8.671 -33.174 -24.503 99 892 991

186





342.654 39.264 -57.770 -1.380 -651 322.117

01-01-2012 T/M 31-12-2012

359.174 61.583 -99.622 4.508 17.011 342.654

In de verslagperiode is 86,91% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 38,7 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 40,7 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sector-, landen- en ratingverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico, valutarisico en kredietrisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

2.520.000 1.630.000 75.000 249.000 1.415.000 65.000 325.000 98.000 255.000 84.000 75.000 120.000 86.000 5.149.000 117.000 2.690.000 985.000 760.000 28.000 575.000 2.183.000 170.000 450.000 330.000 1.562.000

NAAM

MARKTWAARDE


322.117

Aandelen (EUR) AEGON AHOLD AIR FRANCE-KLM AKZO NOBEL ARCELORMITTAL ASM INTERNATIONAL N.V. ASM LITHOGRAPHY HOLDING BOSKALIS WESTMINSTER-CVA DE MASTER BLENDERS1753 NV FUGRO -CVA GEMALTO HEINEKEN HEINEKEN HOLDING ING GROEP KONINKLIJKE DSM KONINKLIJKE KPN KONINKLIJKE PHILIPS NV POSTNL RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A ROYAL IMTECH NV SBM OFFSHORE TNT EXPRESS NV UNILEVER

297.484 12.950 18.639 517 10.785 12.132 1.685 19.703 2.745 3.138 3.499 5.217 5.874 3.707 36.043 5.857 4.296 20.631 1.629 882 7.360 53.582 959 5.816 1.901 47.258


187

In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

MARKTWAARDE

195.000 USG PEOPLE NV 597.000 WOLTERS KLUWER

975 9.704

Aandelen Vastgoed (EUR) 299.000 CORIO 86.558 UNIBAIL-RODAMCO

24.633 9.139 15.494


%

322.117 Beleggingen per 30 juni 2013 62.897 59.977 36.043 28.774 24.633 24.335 21.388 18.639 17.064 12.950 5.217 4.296 4.047 1.857

Energie Voeding en dranken Financiële conglomeraten Basisgoederen Onroerend goed Kapitaalgoederen Halfgeleiders Detailhandelvoeding Uitgeverijen Verzekeringen Technologie Telecommunicatiediensten Transport Zakelijke dienstverlening

100,0 19,6 18,6 11,2 8,9 7,6 7,6 6,6 5,8 5,3 4,0 1,6 1,3 1,3 0,6


Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting Totaal

30-06-2013

84 2.048 179 793 3.104

31-12-2012

---2.128 2.128





30-06-2013

1.389 3.086 4.475

31-12-2012

382 -382



188

5 Fondsvermogen In duizenden euro’s

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

286.839 10.547 -37.744 259.642

343.460 13.890 -70.511 286.839

16.735 40.386 57.121

61.598 -44.863 16.735

40.386 -40.386 5.475 5.475 322.238

-44.863 44.863 40.386 40.386 343.960

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Aandelenpool Nederland betreft dit: € 4,6 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 14,51% (30-06-2012: 12,59%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 50.234 (30-06-2012: € 44.713).


189

5.4

EURO AANDELENPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

1.735.191 10.277

1.716.668 7.184

3 4

5.417 8.015 7.679 1.742.870

-172 4.626 2.386 1.719.054

1.445.565 223.084 74.221 1.742.870

1.495.970 -80.569 303.653 1.719.054

5


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat Uitleenvergoeding Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

42.663 -1.771 33.668

43.861 -454 52.964

-6 -717 421 -37 74.221

-1 369 --96.739

74.221

96.739




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

74.221

96.739

1.771 -33.668 -699.020 712.394

454 -52.964 -550.271 366.318

-3.093 3.389 55.994

-620 -7.542 -147.886

169.817 -220.222 -50.405 5.589 -172 5.417

462.389 -318.033 144.356 -3.530 4.942 1.412

190





1.716.668 699.020 -712.394 -1.771 33.668 1.735.191

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.428.477 1.074.985 -1.030.243 40.328 203.121 1.716.668

In de verslagperiode is 0,90% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 100,5 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 109,2 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

495.238 2.235.000 368.887 1.821.000 1.134.515 728.670 502.000

NAAM

MARKTWAARDE


1.735.191

Aandelen binnenland (EUR)

89.715

ARCELORMITTAL ING GROEP RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER SBM OFFSHORE STMICROELECTRONICS UNILEVER

4.246 15.645 11.620 23.309 14.664 5.043 15.188

Aandelen buitenland

1.645.476

België (EUR) 91.000 SOLVAY 135.799 UMICORE

13.500 9.164 4.336

Denemarken (DKK) 337.260 COLOPLAST-B 215.000 NOVO-NORDISK -B 714.879 VESTAS WIND SYSTEMS

48.071 14.528 25.741 7.802

270.000 355.500 435.000 524.000

Duitsland (EUR) ADIDAS AG ALLIANZ -REG BASF BAYER


336.980 22.448 39.905 29.854 42.931

191


95.000 1.009.380 336.265 1.160.000 1.235.071 316.300 283.725 62.903 206.072 337.115 579.454 98.509

NAAM

BAYERISCHE MOTOREN WERKE COMMERZBANK DEUTSCHE BANK -REG DEUTSCHE POST -REG DEUTSCHE TELEKOM -REG HEIDELBERGCEMENT AG HENKEL AG & CO KGAA LINDE MUENCHENER RUECKVER SAP SIEMENS WACKER CHEMIE AG

Finland (EUR) 844.000 NESTE OIL OYJ 1.810.000 NOKIA

MARKTWAARDE

6.382 6.761 10.813 22.150 11.071 16.343 20.499 9.017 29.139 18.966 44.995 5.706 14.638 9.487 5.151

478.793 1.165.858 535.000 232.000 229.513 201.730 565.000 432.324 12.327 107.116 191.218 578.500 263.301 407.102 454.552 174.873 70.532

Frankrijk (EUR) ACCOR AXA BNP PARIBAS BUREAU VERITAS SA CAP GEMINI CARREFOUR CIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE DANONE GROUPE FNAC KERING RENAULT SANOFI SCHNEIDER ELECTRIC SOCIETE GENERALE-A SUEZ ENVIRONNEMENT SA TECHNIP UNIBAIL-RODAMCO

234.050 12.944 17.599 22.457 4.616 8.572 4.263 9.599 24.928 201 16.726 9.886 46.060 14.674 10.747 4.511 13.642 12.625

36.626.964 1.000.000 2.372.212 15.426.506 2.524.263 3.773.731

Italië (EUR) BANCA MONTE DEI PASCHI SIENA FIAT FIAT INDUSTRIAL INTESA SANPAOLO TERNA SPA UNICREDIT SPA

73.455 7.142 5.370 20.318 18.990 8.057 13.578

Mexico (GBP) 1 415.000 FRESNILLO PLC

4.271 4.271

Noorwegen (NOK) 2.040.485 DNB ASA 1.349.636 STATOIL

43.918 22.611 21.307

Oostenrijk (EUR) 598.005 OMV

20.751 20.751

1) Betreft een aan een Europese effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Europa.

Spanje (EUR)


73.348

192


809.923 2.544.642 1.290.000 491.834 650.000 1.461.467

1.788.954 534.690 1.141.000 355.832 2.500.000 2.500.279 1.347.000 2.183.504 9.751.000 2.771.000 2.660.000 2.122.404 1.420.000 319.331 2.280.000 456.561 2.560.538 772.143 1.828.158 673.865 22.300.000 818.078 1.570.000

NAAM

ABERTIS INFRAESTRUCTURAS BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA EDP RENOVAVEIS SA ENAGAS FERROVIAL SA REPSOL Verenigd Koninkrijk (GBP) ABERDEEN ASSET MGMT PLC ANGLO AMERICAN ARM HOLDINGS ASTRAZENECA AVIVA BG GROUP BHP BILLITON BRITISH LAND COMPANY BT GROUP CAPITA PLC COMPASS GROUP DIAGEO GLAXOSMITHKLINE IMPERIAL TOBACCO GROUP LONMIN PLC PETROFAC LTD SAINSBURY (J) SOUTH AFRICAN BREWERIES STANDARD CHARTERED PLC TULLOW OIL PLC VODAFONE GROUP WHITBREAD WPP PLC

500.317 1.117.148 1.192.000 2.591.876 722.902 1.415.000

Zweden (SEK) ELECTROLUX ERICSSON LM -B NORDEA BANK SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN SVENSKA CELLULOSA -B SWEDBANK AB - A SHARES

1.500.000 235.000 1.140.677 862.568 629.000 267.022 1.194.606

Zwitserland (CHF) ABB CIE FINANC RICHEMONT-A CREDIT SUISSE GROUP -REG NESTLE -REG NOVARTIS -REG ROCHE HOLDING -GENUSS UBS -REG


MARKTWAARDE

10.853 16.400 5.086 9.337 7.982 23.690 486.739 7.991 7.898 10.584 12.933 9.906 32.631 26.436 14.433 35.180 31.233 26.072 46.558 27.306 8.495 6.768 6.382 10.615 28.403 30.440 7.871 48.879 29.171 20.554 87.132 9.660 9.671 10.190 18.937 13.868 24.806 208.623 25.015 15.965 23.234 43.449 34.318 51.023 15.619

193


%

1.735.191 Beleggingen per 30 juni 2013 240.312 203.059 171.284 160.024 124.039 112.804 96.549 95.130 73.302 68.187 48.073 47.469 40.985 34.367 27.538 27.058 26.991 23.309 21.638 20.554 16.927 15.627 14.822 14.528 10.615

Farmacie & biotechnologie Banken Voeding en dranken Energie Basisgoederen Kapitaalgoederen Verzekeringen Telecommunicatiediensten Financiële conglomeraten Consumenten Servicebedrijven Duurzame consumptiegoederen Zakelijke dienstverlening Transport Verzorgingsproducten Software & services Onroerend goed Nutsbedrijven Uitgeverijen Auto's Reclame Detailhandel Halfgeleiders Technologie Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Detailhandelvoeding

100,0 13,8 11,7 9,9 9,2 7,1 6,5 5,6 5,5 4,2 3,9 2,8 2,7 2,4 2,0 1,6 1,6 1,6 1,3 1,2 1,2 1,0 0,9 0,9 0,8 0,6

Landenverdeling In duizenden euro’s MARKTWAARDE

%

1.735.191 Beleggingen per 30 juni 2013 486.739 336.980 234.050 208.623 89.715 87.132 73.455 73.348 48.071 43.918 20.751 14.638 13.500 4.271

Verenigd Koninkrijk Duitsland Frankrijk Zwitserland Nederland Zweden Italië Spanje Denemarken Noorwegen Oostenrijk Finland België Mexico


100,0 28,2 19,4 13,5 12,0 5,2 5,0 4,2 4,2 2,8 2,5 1,2 0,8 0,8 0,2

194



30-06-2013

28 4.216 3.031 3.002 10.277

31-12-2012

--2.352 4.832 7.184


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de visie van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2013

2.928 5.087 8.015

31-12-2012

4.626 -4.626



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.495.970 169.817 -220.222 1.445.565

1.513.012 535.972 -553.014 1.495.970

-80.569 303.653 223.084

91.011 -171.580 -80.569

303.653 -303.653 74.221 74.221 1.742.870

-171.580 171.580 303.653 303.653 1.719.054

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Aandelenpool betreft dit: € 15,7 miljoen.


195

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 58,39% (30-06-2012: 8,42%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 2.017.516 (30-06-2012: € 604.565).


196

5.5

EURO MIXPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

1.819.742 7.267

1.867.291 6.141

3 4

-7.267 -1.819.742

-6.141 -1.867.291

1.434.642 343.335 41.765 1.819.742

1.523.956 62.121 281.214 1.867.291

5


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


9.443 32.322 41.765

10.188 98.485 108.673

Resultaat

41.765

108.673


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

41.765

108.673

-9.443 -32.322 -193.582 282.896

-10.188 -98.485 -127.234 196.037

-1.126 1.126 89.314

11.871 -11.871 68.803

45.002 -134.316 -89.314 ----

39.805 -108.608 -68.803 ----

197





01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.867.291 193.582 -282.896 9.443 32.322 1.819.742

1.752.899 259.408 -426.230 34.195 247.019 1.867.291

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Effectenportefeuille 30-06-2013 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

EURO AANDELENPOOL EURO OBLIGATIEPOOL Totaal ultimo periode

952.725 867.017 1.819.742

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

52,4 47,6 100,0

934.264 933.027 1.867.291

%

50,0 50,0 100,0


Te vorderen van de pools Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2013

-7.267 7.267

31-12-2012

6.141 -6.141


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2013

7.267 7.267

31-12-2012

6.141 6.141



198



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

1.523.956 45.002 -134.316 1.434.642

1.690.778 67.720 -234.542 1.523.956

62.121 281.214 343.335

150.064 -87.943 62.121

281.214 -281.214 41.765 41.765 1.819.742

-87.943 87.943 281.214 281.214 1.867.291

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Mixpool betreft dit: € 7,3 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting op de halfjaarcijfers van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.


199

5.6

GLOBAL EQUITY MIXPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

790.506 1.268

739.103 1.462

3 4

-1.268 -790.506

-1.462 -739.103

618.552 122.088 49.866 790.506

617.015 10.555 111.533 739.103

5


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


8.633 41.233 49.866

4.666 51.517 56.183

Resultaat

49.866

56.183




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

49.866

56.183

-8.633 -41.233 -124.625 123.088

-4.666 -51.517 -49.382 65.253

194 -194 -1.537

1.924 -1.924 15.871

54.175 -52.638 1.537 ----

30.586 -46.457 -15.871 ----

200





739.103 124.625 -123.088 8.633 41.233 790.506

01-01-2012 T/M 31-12-2012

645.638 125.438 -143.506 13.392 98.141 739.103


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


790.506 100,0

739.103

100,0

EURO AANDELENPOOL AMERIKA AANDELENPOOL AZIE AANDELENPOOL GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY POOL 1

311.018 272.615 118.433 88.440

309.389 278.522 113.316 37.876

41,9 37,7 15,3 5,1

39,3 34,5 15,0 11,2

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool per 30-06-2013 is berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van Global Equity Mixpool niet aangepast.


Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2013

41 1.227 1.268

31-12-2012

1.462 -1.462


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden is opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2013

1.268 1.268

31-12-2012

1.462 1.462



201


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode

617.015 54.175 -52.638 618.552

635.083 82.481 -100.549 617.015


10.555 111.533 122.088

44.441 -33.886 10.555

111.533 -111.533 49.866 49.866 790.506

-33.886 33.886 111.533 111.533 739.103

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Global Equity Mixpool betreft dit: € 1,3 miljoen. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.



202

5.7

WERELD INDEX MIXPOOL


REF.

30-06-2013

Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1 2

48.456 216

3 4

23 109 130 48.586

Fondsvermogen Gestort kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

5 48.725 --139 48.586


Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

15-02-2013 T/M 30-06-2013

796 84 -1.023 4 -139 -139




15-02-2013 T/M 30-06-2013

-139 -84 1.023 -51.859 2.464 -216 109 -48.702

51.425 -2.700 48.725 23 -23

203





-51.859 -2.464 84 -1.023 48.456


INTRINSIEKE WAARDE

%


48.456 100,0

SNS Responsible Index Fund Equity Europe SNS Responsible Index Fund Equity North America (NA) Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund (EMRG MK ST) SNS Responsible Index Fund Equity Pacific

17.272 16.436 7.412 7.336

35,7 33,9 15,3 15,1

Voor een nadere specificatie van de beleggingen verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) art. 124, lid 1, onderdeel i aanvullende informatie worden verstrekt ten aanzien van deze andere beleggingsinstelling in de halfjaarcijfers. Dit is van toepassing op de eerste twee beleggingen in bovenstaand overzicht. Per beleggingsfonds wordt de vereiste informatie gegeven. SNS Responsible Index Fund - Equity Europe Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Gratis op te vragen bij SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: http://www.snsbeleggingsfondsenbeheer.nl . Toezichthouder Fonds staat niet onder toezicht van AFM Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Passief In duizenden euro’s

Totaal belang van Wereld Index Mixpool Totale intrinsieke waarde van Wereld Index Mixpool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

30-06-2013

17.272 48.586 35,55% 447.142 9.348 47.833,42

Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool.


204

SNS Responsible Index Fund - Equity Pacific Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Gratis op te vragen bij SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: http://www.snsbeleggingsfondsenbeheer.nl . Toezichthouder Fonds staat niet onder toezicht van AFM Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Passief In duizenden euro’s


30-06-2013

7.336 48.586 15,10% 263.083 3.832 68.658,72

Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool. SNS Responsible Index Fund - Equity North America (NA) Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Gratis op te vragen bij SNS Beleggingsfondsen Beheer B.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: http://www.snsbeleggingsfondsenbeheer.nl . Toezichthouder Fonds staat niet onder toezicht van AFM Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Passief In duizenden euro’s


30-06-2013

16.436 48.586 33,83% 250.348 8.284.574 30,22

Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Wereld Index Mixpool. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen belasting Totaal

30-06-2013

1 95 120 216


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken.


205



30-06-2013

109 109


Gestort kapitaal Stand per 15 februari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 15 februari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 15 februari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

15-02-2013 T/M 30-06-2013

-51.425 -2.700 48.725

----

---139 -139 48.586

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Wereld Index Mixpool betreft dit: € 239 duizend.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 0,68%. Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 20.802.


206

5.8

AMERIKA AANDELENPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

324.888 3.194

324.719 2.766

3 4

2.377 1.943 3.628 328.516

2.844 1.997 3.613 328.332

217.105 64.786 46.625 328.516

263.546 24.341 40.445 328.332

5


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat Uitleenvergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

3.267 9.373 33.925

3.360 4.539 26.610

67 6 -13 46.625

-78 -34.587

46.625

34.587




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

46.625

34.587

-9.373 -33.925 -62.692 105.821

-4.539 -26.610 -58.730 77.846

-428 -54 45.974

-776 1.272 23.050

20.616 -67.057 -46.441 -467 2.844 2.377

13.988 -37.680 -23.692 -642 2.570 1.928

207





324.719 62.692 -105.821 9.373 33.925 324.888

01-01-2012 T/M 31-12-2012

280.797 150.062 -139.586 8.383 25.063 324.719

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 2,4 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 2,5 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

Beleggingen per 30 juni 2013 Bermuda (USD) 1 22.300 ACCENTURE PLC 8.600 INGERSOLL -RAND CO -CL A 43.600 TYCO INTERNATIONAL LTD.

7.700 15.200 34.800 12.500

Canada (USD) 1 LULULEMON ATHLETICA INC POTASH CORP OF SASKATCHEWAN TALISMAN ENERGY 2 TIM HORTONS

Ierland (USD) 7.500 EATON CORP PLC Israël (USD) 1 22.500 CHECK POINT SOFTWARE TECH

MARKTWAARDE

324.888 2.707 1.235 367 1.105 1.660 388 446 305 521 380 380 860 860

Nederland (USD) 1 20.800 LYONDELLBASELL INDU-CL A

1.060 1.060

Verenigd Koninkrijk (USD) 1 24.100 DELPHI AUTOMOTIVE PLC

940 940

Verenigde Staten van Amerika (USD) 27.700 3M CO 53.400 ABBOTT LABORATORIES

317.281 2.330 1.433

1) Betreft een aan een Noord-Amerikaanse effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Noord-Amerika. 2) Genoteerd in Canadese dollars.


208


73.100 6.100 174.500 25.600 25.200 8.100 2.300 17.200 8.600 5.000 62.300 38.800 13.100 14.100 28.100 25.400 23.202 18.000 8.500 27.500 17.218 18.500 22.400 33.600 53.600 31.900 143.167 58.600 63.500 22.300 2.400 7.500 84.400 10.765 10.200 207.818 4.000 20.900 300 22.300 9.100 6.900 105.100 42.700 6.500 31.700 15.600 37.100 47.700 44.200 18.900 10.200 44.800 64.173 2.800 6.400

NAAM

ABBVIE INC-WHEN ISSUED ADT CORP/THE-WHEN ISSUE AES AETNA AGILENT TECHNOLOGIES AIR PRODUCTS & CHEMICALS AIRGAS INC AKAMAI TECHNOLOGIES ALEXION PHARMACEUTICALS INC ALLERGAN ALLSTATE CORP ALTERA ALTRIA GROUP AMAZON.COM AMERICAN ELECTRIC POWER AMERICAN EXPRESS COMPANY AMERICAN TOWER CORP-CL A AMERIPRISE FINANCIAL AMERISOURCEBERGEN AMERITRADE HOLDING AMGEN ANADARKO PETROLEUM APACHE APPLE COMPUTER INC APPLIED MATERIALS ARCHER-DANIELS-MIDLAND AT & T INC ATMEL CORP AUTODESK INC AUTOMATIC DATA PROCESSING AUTOZONE AVALONBAY COMMUNITIES AVON PRODUCTS BAKER HUGHES INC BALL BANK OF AMERICA CORP BARD (C.R.) BAXTER INTERNATIONAL BECTON DICKINSON & CO BERKSHIRE HATHAWAY BIOGEN IDEC BOSTON PROPERTIES BOSTON SCIENTIFIC CORP BROADCOM CORP CABOT OIL & GAS CORP CALPINE CORP CAMERON INTERNATIONAL CAPITAL ONE FINANCIAL CARMAX CARNIVAL CELANESE CORP-SERIES A CELGENE CENTERPOINT ENERGY CHEVRON CORPORATION CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC CIMAREX ENERGY CO


MARKTWAARDE

2.325 187 1.610 1.251 829 571 169 563 610 324 2.306 985 353 3.012 968 1.461 1.306 1.120 365 514 1.307 1.223 1.445 10.238 615 832 3.899 331 1.658 1.181 782 778 1.365 382 326 2.056 334 1.114 23 1.920 1.507 560 750 1.109 355 518 734 1.793 1.694 1.166 651 917 810 5.842 785 320

209


3.800 177.309 111.560 12.900 5.300 15.700 17.400 96.198 37.100 13.600 15.600 54.500 4.200 16.500 17.400 19.152 21.300 48.100 22.000 26.060 50.800 11.700 140.097 23.100 5.500 7.100 9.600 12.600 27.800 5.900 16.600 27.900 36.000 34.500 4.400 9.900 25.500 9.300 22.500 5.800 32.783 138.056 8.300 11.000 17.900 21.600 16.541 13.400 5.400 4.500 226.838 10.800 44.300 61.200 59.800 8.880

NAAM

CINTAS CISCO SYSTEMS CITIGROUP CITRIX SYSTEMS CLIFFS Natural Resources Inc CME GROUP CMS ENERGY CORP COCA-COLA COMPANY COCA-COLA ENTERPRISES COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A COLGATE-PALMOLIVE CO COMCAST CORP -CL A CONCHO RESOURCES INC CONOCOPHILLIPS COSTCO WHOLESALE CORP COVIDIEN PLC CROWN CASTLE INTL CSX CUMMINS CVS CORP DANAHER DEERE & CO DELL DENTSPLY INTERNATIONAL DEVON ENERGY CORPORATION DIRECTV DISCOVER FINANCIAL SERVICES DISCOVERY COMMUNICATIONS-C DOLLAR TREE INC DOMINION RESOURCES DOW CHEMICAL E*TRADE FINANCIAL EBAY ECOLAB EDWARDS LIFESCIENCES CORP ENERGIZER HOLDINGS ENTERGY EQT CORP EXELON CORPORATION EXPEDITORS INTL WASK INC EXPRESS SCRIPTS EXXON MOBIL CORPORATION FACEBOOK INC-A FASTENAL FEDEX CORP FIDELITY NATIONAL INFORMATION FIRSTENERGY FMC TECHNOLOGIES FOSSIL GROUP INC FRANKLIN RESOURCES GENERAL ELECTRIC CO GENERAL GROWTH PROPERTIES GENERAL MILLS GENERAL MOTORS CO GILEAD SCIENCES GOOGLE INC-CL A


MARKTWAARDE

133 3.316 4.117 599 66 918 364 2.968 1.004 655 688 1.756 270 768 1.480 926 1.186 858 1.836 1.146 2.474 731 1.439 728 220 337 352 675 1.087 258 411 272 1.432 2.261 227 766 1.367 568 535 170 1.556 9.596 159 388 1.358 712 475 574 429 471 4.047 165 1.654 1.568 2.356 6.014

210


6.800 16.500 7.300 15.000 13.200 25.300 34.927 4.600 2.500 41.979 4.500 24.700 29.900 18.806 700 62.500 23.100 74.153 23.700 165.230 29.600 36.900 25.207 45.800 20.200 23.800 13.400 28.400 15.600 21.900 22.200 54.800 8.900 4.900 10.300 11.900 11.500 4.700 11.400 102.706 63.700 254.042 26.328 21.500 14.700 82.211 13.100 13.100 4.900 14.600 23.176 28.300 55.000 17.900 18.882 106.200

NAAM

GREEN MOUNTAIN COFFEE ROASTE HARLEY-DAVIDSON HARMAN INTERNATIONAL HASBRO HCA HOLDINGS INC HESS CORP HOME DEPOT HUBBELL INC -CL B HUMANA INTEL CORP INTERCONTINENTALEXCHANGE INTERNATIONAL PAPER CO INTERPUBLIC GROUP OF COS INTL BUSINESS MACHINES CORP INTUITIVE SURGICAL INC INVESCO LTD IRON MOUNTAIN JOHNSON & JOHNSON JOHNSON CONTROLS JP MORGAN CHASE & CO JUNIPER NETWORKS KELLOGG KOHLS CORP KROGER CO L BRANDS INC LAS VEGAS SANDS LENNAR CORP LILLY (ELI) & CO LOEWS CORP LOWE'S COS MACY'S INC MARSH & MCLENNAN COS MARTIN MARIETTA MATERIALS MASTERCARD INC MATTEL MCDERMOTT INTERNATIONAL INC MCDONALD'S CORP MCGRAW-HILL FINANCIAL INC MCKESSON MERCK & CO METLIFE MICROSOFT CORP MONDELEZ INTERNATIONAL INC MONSANTO MONSTER BEVERAGE CORPORATION MORGAN STANLEY MOTOROLA SOLUTIONS INC NETAPP INC. NETFLIX INC NEWMONT MINING NIKE -CL B NORTHERN TRUST NRG ENERGY NUCOR OCCIDENTAL PETROLEUM ORACLE CORPORATION


MARKTWAARDE

393 696 304 517 366 1.294 2.082 350 162 782 615 842 335 2.765 273 1.529 473 4.898 653 6.710 440 1.823 980 1.217 765 969 372 1.073 533 689 820 1.683 674 2.166 359 75 876 192 1.004 3.670 2.242 6.749 578 1.634 687 1.545 582 381 796 336 1.135 1.261 1.130 597 1.296 2.510

211


2.300 11.100 68.452 240.631 35.200 63.344 30.050 9.000 12.600 5.600 15.400 11.000 2.300 104.498 57.200 1.100 3.900 84.800 12.100 8.500 3.600 12.000 49.800 2.000 8.700 18.300 4.300 46.879 2.700 6.000 14.810 4.800 21.900 34.200 6.500 33.100 17.100 41.900 8.900 20.200 19.600 20.900 44.900 18.500 16.396 21.638 1.000 11.600 74.200 29.200 14.400 18.500 42.300 92.300 34.300 16.200

NAAM

PANERA BREAD COMPANY-CLASS A PARKER HANNIFIN PEPSICO PFIZER PG&E CORP PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PHILLIPS 66-W/I PIONEER NATURAL RESOURCES CO PNC FINANCIAL SERVICES GROUP PPG INDUSTRIES PRAXAIR PRECISION CASTPARTS CORP PRICELINE.COM INC PROCTER & GAMBLE CO PROGRESSIVE PUBLIC STORAGE PVH CORP QUALCOMM QUANTA SERVICES INC QUEST DIAGNOSTICS RALPH LAUREN CORP RANGE RESOURCES RED HAT REGENERON PHARMACEUTICALS ROBERT HALF INTL ROSS STORES SALESFORCE.COM SCHLUMBERGER SEMPRA ENERGY SHERWIN-WILLIAMS CO/THE SIMON PROPERTY GROUP SL GREEN REALTY SOUTHWESTERN ENERGY CO SPECTRA ENERGY CORP STANLEY BLACK & DECKER INC STARBUCKS CORP STARWOOD HOTELS & RES. WORLDW STATE STREET STERICYCLE STRYKER TARGET CORP TECO ENERGY THE WALT DISNEY CO. THERMO FISCHER SCIEN TIME WARNER TIME WARNER CABLE INC TRIMBLE NAVIGATION LTD TRW AUTOMOTIVE HOLDINGS CORP TWENTY FIRST CENTURY FOX INC UAL CONTINENTAL HOLDINGS IN UNION PACIFIC CORP UNITED PARCEL SERVICE UNITEDHEALTH GROUP US BANCORP VALERO ENERGY VERISIGN


MARKTWAARDE

329 815 4.307 5.185 1.238 4.221 1.362 1.002 707 631 1.364 1.913 1.464 6.189 1.119 130 375 3.985 246 396 481 714 1.832 346 222 912 126 2.584 170 815 1.799 326 615 907 387 1.668 831 2.102 756 1.005 1.038 276 2.181 1.204 729 1.872 20 593 1.822 703 1.709 1.231 2.131 2.567 917 557

212


106.300 18.400 26.300 16.500 8.600 50.664 3.000 123.305 24.699 27.400 46.100 29.166 2.400 94.100 20.600

NAAM

MARKTWAARDE

VERIZON COMMUNICATIONS VIACOM -B VISA INC-CLASS A SHARES VORNADO REALTY TRUST VULCAN MATERIALS CO WAL-MART STORES WELLPOINT INC WELLS FARGO & COMPANY WEYERHAEUSER CO WHOLE FOODS MARKET WILLIAMS COS WPX ENERGY INC-W/I WW GRAINGER XL Group PLC ZIONS BANC

4.117 963 3.698 1.052 320 2.903 189 3.915 541 1.085 1.152 425 466 2.195 458


%

324.888 Beleggingen per 30 juni 2013 34.302 32.706 27.155 26.836 23.995 23.517 17.523 16.936 12.900 12.800 11.998 10.508 10.335 10.287 9.008 7.647 7.145 6.029 4.810 4.747 4.450 3.822 2.302 1.584 832 335 192 187

Energie Software & services Farmacie & biotechnologie Financiële conglomeraten Technologie Voeding en dranken Kapitaalgoederen Detailhandel Basisgoederen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Verzekeringen Telecommunicatiediensten Media Nutsbedrijven Verzorgingsproducten Banken Consumenten Servicebedrijven Transport Onroerend goed Duurzame consumptiegoederen Auto's Halfgeleiders Detailhandelvoeding Zakelijke dienstverlening Agrarische producten Reclame Uitgeverijen Veiligheid


100,0 10,5 10,0 8,3 8,2 7,3 7,2 5,4 5,2 4,0 3,9 3,7 3,2 3,2 3,2 2,8 2,4 2,2 1,9 1,5 1,5 1,4 1,2 0,7 0,5 0,3 0,1 0,1 0,1

213


%

324.888 Beleggingen per 30 juni 2013 317.281 2.707 1.660 1.060 940 860 380

Verenigde Staten van Amerika Bermuda Canada Nederland Verenigd Koninkrijk Israël Ierland

100,0 97,7 0,8 0,5 0,3 0,3 0,3 0,1



30-06-2013

66 2.082 300 746 3.194

31-12-2012

1.476 -259 1.031 2.766




30-06-2013

612 1.331 1.943

31-12-2012

1.997 -1.997


Gestort kapitaal Stand per 1 januari Uitgegeven participaties Ingekochte participaties Stand ultimo periode Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

263.546 20.616 -67.057 217.105

260.310 62.820 -59.584 263.546

24.341 40.445 64.786

8.240 16.102 24.341

40.445 -40.445 46.625 46.625 328.516

16.102 -16.102 40.445 40.445 328.332 214

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Amerika Aandelenpool betreft dit: € 5,6 miljoen.



215

5.9

AZIË AANDELENPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

133.494 1.525

133.539 182

3 4

8.131 2.222 7.434 140.928

2.133 307 2.008 135.547

125.385 7.998 7.545 140.928

127.549 -11.924 19.922 135.547

5


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Valutaresultaat Uitleenvergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

1.670 537 5.351

1.507 1.007 6.328

2 3 -18 7.545

1 -4 -8.839

7.545

8.839




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

7.545

8.839

-537 -5.351 -29.071 35.004

-1.007 -6.328 -24.521 26.794

-1.343 1.915 8.162

-1.007 1.048 3.818

11.870 -14.034 -2.164 5.998 2.133 8.131

5.028 -9.080 -4.052 -234 2.661 2.427

216





133.539 29.071 -35.004 537 5.351 133.494

01-01-2012 T/M 31-12-2012

115.163 61.567 -60.085 3.385 13.509 133.539

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 368.434. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 439.289. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM


203.374 268.551 29.425 40.581 125.555 179.467 8.839 45.685 20.294 1.044.280 63.500 133.324 19.450 14.936

Australië (AUD) AMCOR AMP AUST AND NZ BANKING GROUP BHP BILLITON COCA-COLA AMATIL ILUKA RESOURCES MACQUARIE GROUP LTD MYER HOLDINGS LTD NEWCREST MINING SARACEN MINERAL HOLDINGS LTD TREASURY WINE ESTATES LTD WESTFIELD GROUP WESTPAC BANKING WOOLWORTHS

Bermuda (USD) 1 59.100 GENPACT LTD

164.000 164.000 2.300.647 1.623.500 313.500 1.070.000 2.195.000 68.800

China (HKD) 2 1590 TT STOCK 4 AIRTAC INTERNATIONAL GROUP 4 BANK OF CHINA LTD - H BAOXIN AUTO GROUP LTD BBMG CORPORATION-H BOER POWER HOLDINGS LTD CHINA MODERN DAIRY HOLDINGS CHINA PACIFIC INSURANCE GR-H


MARKTWAARDE

133.494 8.770 1.452 804 592 896 1.124 1.263 261 77 141 85 260 1.074 396 345 875 875 12.775 30 602 728 800 148 531 483 169

217


998.100 97.700 158.000 384.000 77.000 250.000 312.000 1.756.000 483.000 3.439.000 4.557.000 1.625.425 878.000 9.600 150.400 280.000 207.900 9.000 438.000 97.600 783.000 752.000 210.000

NAAM

CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CHINA SHENHUA ENERGY CO - H CHINA SHINEWAY PHARMACEUTICA CHINA SOUTH LOCOMOTIVE - H CHINA YONGDA AUTOMOBILES SER CHINA YURUN FOOD GROUP LTD FIRST TRACTOR CO-H GOODBABY INTERNATIONAL HOLDI HAITIAN INTERNATIONAL HLDG S HILONG HOLDING LTD HONGHUA GROUP IND & COMM BK OF CHINA - H MICROPORT SCIENTIFIC CORP MINDRAY MEDICAL INTL LTD-ADR 3 NEW CHINA LIFE INSURANCE C-H SANY HEAVY EQUIPMENT INTL SHANGHAI PHARMACEUTICALS-H SHENZHOU INTERNATIONAL GROUP SINO-OCEAN LAND HOLDINGS SINOPHARM GROUP CO-H XINGDA INT'L HOLDINGS ZHONGSHENG GROUP HOLDINGS ZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC-H

Filipijnen (PHP) 6.100 SM INVESTMENTS CORP

796.600 80.300 240.700 23.000 336.000 183.000 217.000 661.000 412.000 216.000 250.000 278.000 1.487.000 40.500 2.098.000 28.000 503.500 204.000 466.000 143.500 14.900 148.000 1.978.000 364.000 1.162.000 71.000 107.000 44.289

Hongkong (HKD) AIA GROUP LTD ASM PACIFIC TECHNOLOGY BEIJING ENTERPRISES HLDGS CHEUNG KONG HOLDINGS CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE CHINA MENGNIU DAIRY CO CHINA OVERSEAS GRAND OCEANS CHINA POWER INTERNATIONAL CHINA RESOURCES LAND LTD CHOW SANG SANG HLDG EVA PRECISION INDUSTRIAL HLD GUANGDONG INVESTMENT LTD HKT TRUST AND HKT LTD HOPEWELL HOLDINGS IRC LTD JARDINE MATHESON HLDGS LTD 3 KINGBOARD LAMINATES HOLDING LI & FUNG LINK REIT LONGFOR PROPERTIES MELCO CROWN ENTERTAINMENT LTD 3 MINTH GROUP LTD SHUN TAK HOLDINGS SINO BIOPHARMACEUTICAL SINOFERT HOLDINGS LTD SJM HOLDINGS LIMITED STELLA INTERNATIONAL VTECH HOLDINGS LTD


MARKTWAARDE

541 192 193 174 53 117 132 536 543 1.555 1.207 788 570 277 357 54 300 20 183 189 256 640 407 116 116 16.819 2.596 681 1.333 240 1.723 504 213 191 866 337 26 185 1.097 104 177 1.303 153 216 1.763 164 256 177 738 182 150 133 227 521

218


NAAM

87.000 WHARF HOLDINGS

MARKTWAARDE

563

India (USD) 1 COX AND KINGS LTD - GDR REGS HDFC BANK LTD-ADR ICICI BANK LTD-SPON ADR INFOSYS TECHNOLOGIES-SP ADR KOTAK MAHINDRA-REG S SP GDR

2.183 89 619 912 149 414

Indonesië (IDR) 12.122.500 AGUNG PODOMORO LAND TBK PT 6.767.500 AUSTINDO NUSANTARA JAYA PT

1.044 362 682

57.616 22.200 31.004 4.700 45.956

1.069 20.600 11.500 10.500 5.600 38.200 14.000 42.600 196.500 357.000 15.600 33.900 33.400 15.000 50.000 411.000 75.000 64.200 6.350 11.600 61.000 114.000 32.000 34.700 50.000 522.400 48.000 376.600 7.100 5.400 204.800 90.100 46.700 23.900 23.900 143.900 12.000 78.740 20.000 8.000 81.000 23.400

Japan (JPY) DAI-ICHI LIFE INSURANCE CO DENSO EXEDY CORP FANUC CORP FAST RETAILING CO FUJI MACHINE MFG CO LTD FUJITEC CO LTD HAMAMATSU PHOTONICS KK HASEKO HITACHI HONDA MOTOR CO ITOCHU JAPAN TOBACCO JGC KAKAKU.COM INC KAWASAKI HEAVY INDUSTRIES KAWASAKI KISEN KAISHA KDDI KEYENCE CORP KINTETSU WORLD EXPRESS INC KUBOTA MARUBENI MAZDA MOTOR CORP MISUMI GROUP INC MITSUBISHI ELECTRIC CORP MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP MITSUI FUDOSAN CO MIZUHO FINANCIAL GROUP MURATA MFG CO NAKANISHI INC NISSAN MOTOR CO NOMURA REAL ESTATE HOLDINGS IN NOMURA SECURITIES CO OMRON CORPORATION ORACLE JAPAN ORIX RICOH COMPANY SBI HOLDINGS SEKISUI CHEMICAL CO SHIMACHU CO SHINSEI BANK SHIP HEALTHCARE HOLDINGS INC


56.295 1.186 744 222 1.169 1.451 249 108 1.183 184 1.761 445 301 907 415 1.171 971 117 2.566 1.557 357 684 585 97 733 360 2.476 1.084 601 415 528 1.594 1.531 264 546 762 1.510 110 668 163 151 141 661

219


11.300 57.400 110.100 39.000 252.300 103.200 743.180 7.680 42.800 5.000 8.300 23.400 88.400 58.900 55.700 847 21.440 29.000 14.800

NAAM

SMC SOFTBANK SUMITOMO SUMITOMO CHEMICAL CO SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES SUMITOMO MITSUI FINANCIAL SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDINGS SUMITOMO REAL ESTATE SALES SYSMEX CORP TDK THK CO Tokio Marine Holdings Inc TOPCON CORP TOYOTA MOTOR CORPORATION TREND MICRO YAHOO! JAPAN YAMADA DENKI CO YASKAWA ELECTRIC ZENRIN CO LTD

Macao (HKD) 2 60.400 WYNN MACAU LTD

997.300 407.300 67.000 878.200 315.600

Maleisië (MYR) BUMI ARMADA BERHAD CIMB Group Holdings Berhad GENTING BERHAD IHH HEALTHCARE BHD IJM CORP BHD

MARKTWAARDE

1.743 2.574 1.055 94 2.317 3.637 2.665 328 2.151 133 134 570 689 2.732 1.359 321 668 271 126 126 126 3.212 942 821 170 845 434

Nieuw-Zeeland (NZD) 780.000 INFRATIL LTD 571.029 PGG WRIGHTSON LTD

1.127 1.029 98

Papoea-Nieuw-Guinea (AUD) 459.958 OIL SEARCH LTD

2.504 2.504

298.000 255.000 231.000 937.000 1.581.727 1.345.000 96.000 893.000

35.000 966.000 292.000 92.000 79.950 152.000 228.400

Singapore (SGD) CAPITAMALL TRUST CDL HOSPITALITY TRUSTS DBS GROUP HOLDINGS MAPLETREE GREATER CHINA COMM OLAM INTERNATIONAL SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS WILMAR INTERNATIONAL LTD YOMA STRATEGIC HLDGS LTD

8.658 361 263 2.172 537 1.573 3.076 183 493

Taiwan (TWD) ASUSTEK COMPUTER INC COMPEQ MANUFACTURING CO LTD CTCI CORP DELTA ELECTRONICS INC HIWIN TECHNOLOGIES CORP MEDIATEK INC TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC

3.668 232 327 409 322 367 1.360 651


220


41.800 6.400 111.400 106.000

NAAM

MARKTWAARDE

Thailand (THB) ADVANCED INFO SERVICE-FOR RG ADVANCED INFO SERVICE-NVDR BANGKOK BANK PUBLIC CO-NVDR KASIKORNBANK PCL-NVDR

1.374 263 45 564 502

Verenigd Koninkrijk (HKD) 1 162.800 HSBC HOLDINGS PLC 67.800 STANDARD CHARTERED PLC

2.459 1.312 1.147

Verenigde Staten van Amerika (AUD) 1 73.025 ALACER GOLD CORP-CDI 798.000 LENOVO GROUP LTD 5 424.000 SAMSONITE INTERNATIONAL SA 5

1.446 104 556 786

478 15.427 39.080 12.162 5.459 4.427 15.290 1.467 7.968 1.070 2.889 51.250

Zuid-Korea (KRW) AMOREPACIFIC CORP DAUM COMMUNICATIONS CORP HANA FINANCIAL GROUP HYUNDAI ENGINEERING & CONST HYUNDAI MOBIS HYUNDAI MOTOR CO KOREA ELECTRIC POWER CORP LG HOUSEHOLD & HEALTH CARE OCI CO LTD ORION CORP SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD SK HYNIX INC

10.043 295 820 875 458 1.004 672 273 551 719 687 2.612 1.077

1) Betreft een aan een Aziatische of Australische effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging buiten Azië. 2) Betreft een aan een Aziatische of Australische effectenbeurs genoteerd bedrijf met een hoofdvestiging eveneens in Azië, maar buiten het land van de beursnotering. 3) Genoteerd in US dollars. 4) Genoteerd in Taiwanese dollars. 5) Genoteerd in Hong Kong dollars.


221


%

133.494 Beleggingen per 30 juni 2013 20.948 18.236 10.374 9.621 8.776 7.687 6.941 6.381 5.682 5.521 5.485 5.457 5.172 4.316 3.401 3.117 1.916 1.446 846 774 474 452 345 126

Banken Kapitaalgoederen Onroerend goed Telecommunicatiediensten Technologie Auto's Energie Halfgeleiders Verzekeringen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Basisgoederen Software & services Voeding en dranken Detailhandel Nutsbedrijven Financiële conglomeraten Duurzame consumptiegoederen Agrarische producten Verzorgingsproducten Consumenten Servicebedrijven Transport Farmacie & biotechnologie Detailhandelvoeding Uitgeverijen

100,0 15,6 13,7 7,8 7,2 6,6 5,8 5,2 4,8 4,3 4,1 4,1 4,1 3,9 3,2 2,5 2,3 1,4 1,1 0,6 0,6 0,4 0,3 0,3 0,1


%

133.494 Beleggingen per 30 juni 2013 56.295 16.819 12.775 10.043 8.770 8.658 3.668 3.212 2.504 2.459 2.183 1.446 1.374 1.127 1.044 875 126 116

Japan Hongkong China Zuid-Korea Australië Singapore Taiwan Maleisië Papoea-Nieuw-Guinea Verenigd Koninkrijk India Verenigde Staten van Amerika Thailand Nieuw-Zeeland Indonesië Bermuda Macao Filipijnen


100,0 42,2 12,6 9,6 7,5 6,6 6,5 2,7 2,4 1,9 1,8 1,6 1,1 1,0 0,8 0,8 0,7 0,1 0,1

222



30-06-2013

31-12-2012

3 1.158 331 33 1.525

40 -46 96 182


OVERIGE ACTIVA 3 Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. 4 Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s


30-06-2013

210 2.012 2.222

31-12-2012

307 -307


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012


127.549 11.870 -14.034 125.385

130.142 16.064 -18.657 127.549


-11.924 19.922 7.998

4.965 -16.889 -11.924

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

19.922 -19.922 7.545 7.545 140.928

-16.889 16.889 19.922 19.922 135.547

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Azië Aandelenpool betreft dit: € 9,7 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 27,29 % (30-06-2012: 30,13%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille.


223

Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 109.185 (30-06-2012: € 96.160).


224

5.10

EURO VASTGOEDFONDSENPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

117.820 3.302

131.076 523

3 4

2.322 4.018 1.606 119.426

843 550 816 131.892

35.500 84.390 -464 119.426

47.503 57.369 27.020 131.892

5


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Rente rekening-courant Overige bedrijfsopbrengsten Uitleenvergoeding Valutaresultaat Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

4.778 499 -5.699

7.264 3.011 3.404

--6 12 -48 -464

1 ---21 13.659

-464

13.659




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-464

13.659

-499 5.699 -64.920 72.976

-3.011 -3.404 -45.161 42.603

-2.779 3.468 13.481

-2.649 783 2.820

7.400 -19.403 -12.003 1.479 843 2.322

6.477 -9.776 -3.299 -479 1.638 1.159

225





131.076 64.920 -72.976 499 -5.699 117.820

01-01-2012 T/M 31-12-2012

110.644 86.069 -84.408 4.111 14.660 131.076

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 15,8 miljoen. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 16,3 miljoen. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

MARKTWAARDE


117.820

Aandelen Binnenland (EUR) 326.990 CORIO 50.837 EUROCOMMERCIAL 129.923 WERELDHAVE

17.911 9.994 1.434 6.483

Aandelen Buitenland België (EUR) 55.249 BEFIMMO S.C.A.

99.909 2.686 2.686

156.719 22.672 277.034 178.444

Duitsland (EUR) ALSTRIA OFFICE REIT-AG DEUTSCHE EUROSHOP AG DEUTSCHE WOHNEN LEG IMMOBILIEN AG

12.744 1.310 692 3.604 7.138

25.198 85.684 84.137 55.456 321.531 50.524 62.384

Frankrijk (EUR) FONCIERE DES REGIONS GECINA ICADE EMGP KLEPIERRE MERCIALYS SILIC UNIBAIL-RODAMCO

35.688 1.452 7.281 5.338 1.679 4.763 4.008 11.167

Oostenrijk (EUR) 367.724 ATRIUM EUROPEAN REAL ESTATE


2.202 1.471

226


NAAM

MARKTWAARDE

254.531 IMMOFINANZ AG

850.311 99.102 811.072 153.981 1.666.286 1.172.324 469.778

731

Verenigd Koninkrijk (GBP) BRITISH LAND COMPANY DERWENT LONDON PLC HAMMERSON LAND SECURITIES GROUP LONDONMETRIC PROPERITY PLC SEGRO PLC SHAFTESBURY

23.578 5.621 2.660 4.612 1.588 2.016 3.819 3.262

Zweden (SEK) 892.656 CASTELLUM 127.573 WIHLBORGS FASTIGHETER

10.706 9.259 1.447

Zwitserland (CHF) 159.670 PSP SWISS PROPERTY 29.834 SWISS PRIME SITE-REG

12.305 10.620 1.685


%

117.820 Beleggingen per 30 juni 2013 35.688 23.578 17.911 12.744 12.305 10.706 2.686 2.202

Frankrijk Verenigd Koninkrijk Nederland Duitsland Zwitserland Zweden België Oostenrijk

100,0 30,3 20,0 15,2 10,8 10,4 9,1 2,3 1,9



30-06-2013

22 2.707 296 277 3.302

31-12-2012

76 --447 523




227



30-06-2013

146 3.872 4.018

31-12-2012

550 -550



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

47.503 7.400 -19.403 35.500

55.104 12.521 -20.122 47.503

57.369 27.021 84.390

71.835 -14.466 57.369

27.020 -27.020 -464 -464 119.426

-14.466 14.466 27.020 27.020 131.892

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Euro Vastgoedfondsenpool betreft dit: € 5,6 miljoen.



228

5.11

HOOGDIVIDEND MIXPOOL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

25.696 23

25.295 42

3 4

-23 -25.696

-42 -25.295

23.221 237 2.238 25.696

25.058 -2.870 3.107 25.295

5


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


166 2.072 2.238

66 1.298 1.364

Resultaat

2.238

1.364




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.238

1.364

-166 -2.072 -579 2.416

-66 -1.298 -648 2.526

19 -19 1.837

88 -88 1.878

579 -2.416 -1.837 ----

648 -2.526 -1.878 ----

229





01-01-2012 T/M 31-12-2012

25.295 579 -2.416 166 2.072 25.696

26.444 1.148 -5.404 325 2.782 25.295

Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL PARTICIPATIES

NAAM

INTRINSIEKE WAARDE


25.696

764.981 HOOGDIVIDEND AANDELENPOOL

25.696

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013

Te vorderen van de fondsen Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

31-12-2012

8 15 23

42 -42



Te betalen aan de fondsen Te betalen aan de beleggingspools Te betalen uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2013

31-12-2012

15 -8 23

-42 -42



230


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012


25.058 579 -2.416 23.221

29.314 1.147 -5.403 25.058

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

-2.870 3.107 237

-3.572 702 -2.870

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

3.107 -3.107 2.238 2.238 25.696

702 -702 3.107 3.107 25.295

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Hoogdividend Mixpool betreft dit: € 23 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.



231

5.12

HOOGDIVIDEND AANDELENPOOL


REF.

30-06-2013

31-12-2012


1 2

25.332 237

25.202 220

3 4

142 15 364 25.696

-85 42 93 25.295


5 16.805 6.654 2.237 25.696

18.641 3.547 3.107 25.295


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Resultaat FXFWD Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

6 7

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

744 240 190 1.253

897 -555 23 856

-190 -2.237

102 -1.323

2.237

1.323




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

2.237

1.323

-665 -1.018 -1.037 2.590

723 -1.048 -4.190 4.864

-17 -27 2.063

128 207 2.007

580 -2.416 -1.836 227 -85 142

648 -2.526 -1.878 129 83 212

232




Aandelen Valutatermijnaffaires Stand ultimo periode

25.567 -235 25.332

01-01-2012 T/M 31-12-2012

24.968 234 25.202

Aandelen 01-01-2013 T/M 30-06-2013



24.968 1.746 -2.590 190 1.253 25.567

01-01-2012 T/M 31-12-2012

26.103 5.594 -8.557 401 1.427 24.968

In de verslagperiode is 23,94% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Valutatermijnaffaires 01-01-2013 T/M 30-06-2013


Stand per 1 januari Expiratie Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

234 -709 475 -235 -235

01-01-2012 T/M 31-12-2012

-82 323 -241 234 234

De in de verslagperiode afgesloten valutatermijnaffaires zijn uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn beleggingen uitgeleend met een totale waarde van € 239.169. Hiervoor is een onderpand ontvangen van € 341.489. De onderstaande specificaties van de beleggingsportefeuilles en de sectoren landenverdeling van de portefeuille geven inzicht in het koersrisico en valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL AANDELEN

NAAM

Beleggingen in aandelen per 30 juni 2013

14.000 4.000 16.000 41.535 4.400

Aandelen Binnenland (EUR) AHOLD RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A UNILEVER


MARKTWAARDE

25.567 1.643 160 126 205 1.019 133

233


NAAM

Aandelen Buitenland

MARKTWAARDE

23.924

België (EUR) 3.000 GROUPE BRUXELLE LAMBERT 1.000 SOLVAY

274 173 101

5.000 7.500 5.000 11.800 5.000 1.650 10.000 4.500

Duitsland (EUR) ALLIANZ -REG BASF DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE POST -REG METRO MUENCHENER RUECKVER PROSIEBEN SAT.1 MEDIA -PFD SIEMENS

2.588 561 515 253 225 122 233 330 349

20.000 3.000 16.379 1.356 700 5.000 19.000 10.374

Frankrijk (EUR) AXA CAP GEMINI GDF SUEZ MICHELIN-B RENAULT SANOFI TOTAL FINA ELF VINCI

2.300 302 112 246 93 36 398 713 400

Italië (EUR) ATLANTIA SPA ENEL

1.485 242 145 394 129 227 77 271

19.293 60.000 25.000 125.000 65.000 180.000 85.000

ENI

INTESA SANPAOLO RNC SNAM SPA TELECOM ITALIA-RNC TERNA SPA

Luxemburg (EUR) 10.000 SES-FDR

220 220

Noorwegen (NOK) 21.000 ORKLA

132 132

Spanje (EUR) 20.000 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 26.621 BANCO SANTANDER CENTRAL HISPAN 8.886 REPSOL

542 268 130 144

4.000 31.474 45.000 11.000 60.000 12.000 20.000 6.000 25.000

Verenigd Koninkrijk (GBP) ASTRAZENECA AVIVA BALFOUR BEATTY BHP BILLITON BP BRITISH AMERICAN TOBACCO BRITISH LAND COMPANY DIAGEO GLAXOSMITHKLINE


4.306 145 125 125 216 319 472 132 132 481

234


69.578 7.500 35.000 40.500 22.000 7.500 300.000

10.000 4.000 25.000 800 13.000 8.500 5.500 12.484 5.000 5.000 8.800 6.000 6.484 4.100 8.000 28.000 4.000 21.500 5.000 4.000 4.000 4.133 7.900 3.900 9.000 3.400 6.000 13.000 11.500 4.000 10.000 11.000 2.500 18.000 3.400 5.500 4.000 5.200 7.989 9.000

NAAM

HSBC HOLDINGS IMPERIAL TOBACCO GROUP NAT. GRID TRANSCO REXAM SAINSBURY (J) STANDARD CHARTERED PLC VODAFONE GROUP Verenigde Staten van Amerika (USD) ALTRIA GROUP AMERICAN ELECTRIC POWER ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN APPLE COMPUTER INC AT & T INC BRISTOL-MYERS SQUIBB CO CARNIVAL CENTURYLINK INC CHEVRON CORPORATION CONAGRA FOODS CONOCOPHILLIPS DOW CHEMICAL DU PONT (E.I.) DE NEMOURS EMERSON ELECTRIC EXELON CORPORATION GENERAL ELECTRIC CO HEALTH CARE REIT INC INTEL CORP JOHNSON & JOHNSON JP MORGAN CHASE & CO KIMBERLY-CLARK KRAFT FOODS GROUP INC-W/I LILLY (ELI) & CO LORILLARD INC MATTEL MCDONALD'S CORP MEADWESTVACO MERCK & CO MICROSOFT CORP NYSE EURONEXT PAYCHEX PEOPLE'S UNITED FINANCIAL INC PEPSICO PFIZER PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PLUM CREEK TIMBER CO PROCTER & GAMBLE CO SOUTHERN CO VERIZON COMMUNICATIONS WASTE MANAGEMENT

Zweden (SEK) 6.000 ELECTROLUX 5.000 HENNES & MAURITZ -B 8.500 SWEDBANK AB - A SHARES


MARKTWAARDE

554 200 305 226 91 125 658 10.305 269 138 242 244 354 292 145 339 455 134 410 148 262 172 190 500 206 401 330 162 299 178 299 131 314 259 157 465 305 127 281 126 157 388 227 197 237 177 309 279 391 116 126 149

235


9.500 8.000 1.500 900

NAAM

MARKTWAARDE

Zwitserland (CHF) NESTLE -REG NOVARTIS -REG ROCHE HOLDING -GENUSS ZURICH FINANCIAL SERVICES

1.381 479 436 287 179


%

25.567 Beleggingen in aandelen per 30 juni 2013 3.521 3.454 2.634 1.737 1.699 1.678 1.625 1.400 1.213 777 735 715 698 550 536 430 405 404 401 251 244 205 129 126

Farmacie & biotechnologie Energie Voeding en dranken Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Basisgoederen Verzekeringen Banken Onroerend goed Transport Financiële conglomeraten Software & services Media Verzorgingsproducten Duurzame consumptiegoederen Zakelijke dienstverlening Consumenten Servicebedrijven Halfgeleiders Detailhandelvoeding Technologie Uitgeverijen Auto's Detailhandel

100,0 13,7 13,4 10,3 6,8 6,6 6,6 6,4 5,5 4,7 3,0 2,9 2,8 2,7 2,2 2,1 1,7 1,6 1,6 1,6 1,0 1,0 0,8 0,5 0,5


%

25.567 Beleggingen in aandelen per 30 juni 2013 10.305 4.306 2.588 2.300 1.643 1.485 1.381 542 391 274 220 132

Verenigde Staten van Amerika Verenigd Koninkrijk Duitsland Frankrijk Nederland Italië Zwitserland Spanje Zweden België Luxemburg Noorwegen


100,0 40,4 16,8 10,1 9,0 6,4 5,8 5,4 2,1 1,5 1,1 0,9 0,5

236

Valutatermijnaffaires In duizenden euro’s

Verkoop Verkoop

BEDRAG

VALUTA

CONTRACTKOERS

3.700 GBP 13.800 USD

SETTLEMENTDATUM

0,8577 1,3332

NIET-GEREALISEERDE WAARDEVERANDERINGEN

5-7-2013 5-7-2013

31 -266 -235

Valuta exposure In duizenden euro’s

CHF GBP NOK SEK USD Totaal in €

BRUTO IN VV

BRUTO IN EUR

1.698 3.734 1.045 3.426 13.429

1.381 4.303 132 390 10.306 16.512

VALUTATERMIJN AFFAIRES

-3.700 --13.800

NETTO IN VV

NETTO IN EUR

1.698 34 1.045 3.426 -371

1.381 39 132 390 -286 1.656

Voor de openstaande valutatermijnaffaires is geen collateral uitgewisseld met de tegenpartij. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013

Te vorderen van de fondsen Te vorderen dividend Te vorderen dividendbelasting Totaal

31-12-2012

8 80 149 237

54 -166 220



Te betalen aan de fondsen Schulden uit hoofde van effectentransacties Totaal

30-06-2013

31-12-2012

15 -15

-42 42



237



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

18.641 580 -2.416 16.805

22.897 1.147 -5.403 18.641

3.547 3.107 6.654

2.844 703 3.547

3.107 -3.107 2.237 2.237 25.696

703 -703 3.107 3.107 25.295

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Hoogdividend Aandelenpool betreft dit: € 379 duizend.

WINST- EN VERLIESREKENING 6 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In duizenden euro’s

Waardeveranderingen aandelen Waardeveranderingen FX forwards Totaal

01-01-2013 T/M 30-06-2013

190 475 665

01-01-2012 T/M 31-12-2012

23 -747 -724

7 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In duizenden euro’s

Waardeveranderingen aandelen Waardeveranderingen FX forwards Totaal

01-01-2013 T/M 30-06-2013

1.253 -235 1.018

01-01-2012 T/M 31-12-2012

856 192 1.047

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 5,13% (30-06-2012: 19,00%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 5.869 (30-06-2012: € 9.132).


238

5.13

GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY POOL


REF.

30-06-2013

31-12-2012


1 2

101.134 204

51.651 141

3 4

1.637 1.655 186 101.320

158 129 170 51.821


5 101.133 9.548 -9.361 101.320

42.273 2.717 6.831 51.821


Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Valutaresultaat Uitleenvergoeding Som der bedrijfsopbrengsten Resultaat

REF.

01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

637 -112 -10.633

647 604 -789

16 731 -9.361

3 -465

-9.361

465

6




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

-9.361

465

112 10.633 -62.449 2.221

-604 789 -5.055 4.179

-63 1.526 -57.381

18 -12 -220

63.157 -4.297 58.860 1.479 158 1.637

7.724 -7.327 397 177 42 219

239





01-01-2012 T/M 31-12-2012

51.651 62.449 -2.221 -112 -10.633 101.134

59.300 8.635 -21.954 1.570 4.100 51.651

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend.

Effectenportefeuille In duizenden euro’s AANTAL PARTICIPATIES

NAAM

Beleggingen per 30 juni 2013 577.118 1.314.231 22.005.703 67.590

ROBECO INSTITUTIONEEL EMERGING COMGEST GROWTH PLC – EMERGING HEXAM GLOBAL EMERGING MARKETS (MKTS=I-A) VANGUARD EMERGING MARKET ETF

INTRINSIEKE WAARDE

101.134 49.857 29.939 19.321 2.017

Indirecte beleggingen Indien de beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van art. 124, lid 1, onderdeel i meer informatie worden verstrekt in de halfjaarcijfers. Dit is van toepassing op de eerste drie beleggingen in bovenstaand overzicht. Per beleggingsfonds wordt de vereiste informatie gegeven. HEXAM GLOBAL EMERG MKTS=I-A Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Gratis op te vragen bij HEXAM Capital Partners LLP, 15 Old Bailey, London, EC4M 7EF, United Kingdom. Tel: +44 (0) 203-170-8382 E-mail: [email protected]. Website: www.hexamcapital.com Toezichthouder Centrale Bank van Ierland Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Actief In duizenden euro’s

Totaal belang van Global Emerging Markets Equity Pool Totale intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, fondstotaal Aantal uitstaande rechten, fondstotaal Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming, klasse totaal Aantal uitstaande rechten, klasse totaal Intrinsieke waarde per recht van deelneming

30-06-2013

31-12-2012

19.321 101.320 15,03%

14.734 51.821 9,42%

127.550 198.397.826 33.879 38.596.371 0,878

156.360 162.073.305 51.330 46.946.663 1.093

Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Global Emerging Markets Equity Pool. HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V.

240

COMGEST GROWTH PLC - EMERGING Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Te downloaden via www.comgest.com Toezichthouder Centrale Bank van Ierland Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Actief In duizenden euro’s

Totaal belang van Global Emerging Markets Equity Pool Totale intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

30-06-2013

31-12-2012

29.939 101.320 1,74%

14.712 51.821 0,80%

1.689.537 74.170.109 22,78

1.847.475 77.799.571 23,75

Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Global Emerging Markets Equity Pool. ROBECO INSTITUTIONEEL EMERGING Algemeen Vindplaats meest recente jaarrekening Te downloaden via www.robeco.com Toezichthouder Autoriteit Financiële Markten Soort belegging Aandelen Beleggingsbeleid Actief In duizenden euro’s

Totaal belang van Global Emerging Markets Equity Pool Totale intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

30-06-2013

31-12-2012

49.857 101.320 4,09%

21.950 51.821 1,59%

1.206.735 13.968.435 86,39

1.377.567 14.283.991 96,44

Afspraken tussen SNS Beleggingsfondsen N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten SBB vergoedt de volledige kosten die ten laste komen van de hiervoor genoemde beleggingsinstelling. Via de indirecte beleggingen komen dus geen kosten ten laste van Global Emerging Markets Equity Pool. 2 Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividendbelasting Totaal

30-06-2013

31-12-2012

158 46 204

-141 141




241



30-06-2013

231 1.424 1.655

31-12-2012

129 -129



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

42.273 63.157 -4.297 101.133

56.723 12.068 -26.518 42.273

2.717 6.831 9.548

10.903 -8.186 2.717

6.831 -6.831 -9.361 -9.361 101.320

-8.186 8.186 6.831 6.831 51.821

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Global Emerging Markets Equity Pool betreft dit: € 1,8 miljoen.

WINST- EN VERLIESREKENING 6 Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen kickback voor de servicefee die in rekening wordt gebracht door door derden beheerde fondsen. De kickback neutraliseert de beheerskosten in de indirecte beleggingen. Via de indirecte beleggingen worden dus geen extra kosten in rekening gebracht. Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt -3,30% (30-06-2012: -9,56%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, bedragen in de verslagperiode € 79.729 (30-06-2012: € 8.915).


242

5.14

OPTIMAALPOOL BLAUW



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

17.990 30

21.062 73

3 4

-30 -17.990

-73 -21.062

15.281 2.631 78 17.990

18.431 1.031 1.600 21.062

5


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


31 47 78

89 711 800

Resultaat

78

800




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

78

800

-31 -47 -2.026 5.176

-89 -711 -3.126 3.520

43 -43 3.150

180 -180 394

1.172 -4.322 -3.150 ----

2.559 -2.953 -394 ----

243





21.062 2.026 -5.176 31 47 17.990

01-01-2012 T/M 31-12-2012

21.840 5.071 -7.449 330 1.270 21.062

Effectenportefeuille 30-06-2013 In duizenden euro’s

INTRINSIEKE WAARDE

Beleggingen per 30 juni 2013 EURO LIQUIDITEITENPOOL EURO OBLIGATIEPOOL GLOBAL EQUITY MIXPOOL 1 EURO VASTGOEDFONDSENPOOL

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

17.990 100,0 8.973 7.193 1.282 542

49,9 40,0 7,1 3,0

%

21.062

100,0

10.492 8.877 1.061 632

49,9 42,1 5,0 3,0

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool – waarin Optimaalpool Blauw via Global Equity Mixpool belegt – is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van Optimaalpool Blauw niet aangepast.

Voor een nadere specificatie van de beleggingen en inzicht in de risico’s verwijzen we naar de toelichting op de betreffende beleggingspools. 2 Vorderingen Onder vorderingen is opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2013

Te vorderen van de beleggingspools Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

31-12-2012

-30 30

73 -73




30-06-2013

31-12-2012

30 30

73 73



244



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

18.431 1.172 -4.322 15.281

20.809 3.619 -5.997 18.431

1.031 1.600 2.631

725 306 1.031

1.600 -1.600 78 78 17.990

306 -306 1.600 1.600 21.062

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Blauw betreft dit: € 30 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.



245

5.15

OPTIMAALPOOL GEEL



REF.

30-06-2013

31-12-2012

1 2

84.552 170

90.119 1.092

3 4

-170 -84.552

-1.092 -90.119

61.554 22.048 950 84.552

68.071 13.269 8.779 90.119

5


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


231 719 950

348 3.661 4.009

Resultaat

950

4.009




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

950

4.009

-231 -719 -6.882 13.399

-348 -3.661 -4.138 10.251

922 -922 6.517

231 -231 6.113

3.084 -9.601 -6.517 ----

1.702 -7.815 -6.113 ----

246





90.119 6.882 -13.399 231 719 84.552

01-01-2012 T/M 31-12-2012

76.053 23.441 -18.154 1.053 7.726 90.119


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


84.552 100,0

90.119

100,0

EURO OBLIGATIEPOOL GLOBAL EQUITY MIXPOOL 1 EURO LIQUIDITEITENPOOL EURO VASTGOEDFONDSENPOOL

53.104 14.593 12.618 4.237

58.823 13.494 13.132 4.670

65,2 15,0 14,6 5,2

62,8 17,3 14,9 5,0

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool – waarin Optimaalpool Geel via Global Equity Mixpool belegt – is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van Optimaalpool Geel niet aangepast.


30-06-2013

Te vorderen van de fondsen Te vorderen van de beleggingspools Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Totaal

31-12-2012

121 -49 170

-1.092 -1.092




30-06-2013

31-12-2012

49 121 170

1.092 -1.092



247


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012


68.071 3.084 -9.601 61.554

62.784 17.967 -12.680 68.071

Overige reserves Stand per 1 januari Toevoeging uit onverdeeld resultaat Stand ultimo periode

13.269 8.779 22.048

12.460 809 13.269

Onverdeeld resultaat Stand per 1 januari Toevoeging aan overige reserves Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode Totaal fondsvermogen

8.779 -8.779 950 950 84.552

809 -809 8.779 8.779 90.119

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Geel betreft dit: € 170 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.

WINST- EN VERLIESREKENING Omloopfactor Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de omloopfactor naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen. Aangezien de feitelijke aan- en verkopen van beleggingen plaatsvinden via de (corresponderende) beleggingspool(s) verwijzen wij voor de transactiekosten naar de toelichting van deze beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.


248

5.16

OPTIMAALPOOL ORANJE


REF.

30-06-2013

31-12-2012


1 2

374.980 704

374.985 602

3 4

-704 -374.980

-602 -374.985


5 280.219 84.534 10.227 374.980

290.451 32.790 51.744 374.985


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


1.502 8.725 10.227

2.013 22.856 24.869

Resultaat

10.227

24.869




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

10.227

24.869

-1.502 -8.725 -36.025 46.257

-2.013 -22.856 -18.896 38.696

-102 102 10.232

1.145 -1.145 19.800

13.754 -23.986 -10.232 ----

3.533 -23.333 -19.800 ----

249





374.985 36.025 -46.257 1.502 8.725 374.980

01-01-2012 T/M 31-12-2012

358.646 39.139 -74.544 5.848 45.896 374.985


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


374.980 100,0

374.985

100,0

EURO OBLIGATIEPOOL GLOBAL EQUITY MIXPOOL 1 EURO VASTGOEDFONDSENPOOL

197.168 159.113 18.699

206.360 149.239 19.386

55,0 39,8 5,2

52,6 42,4 5,0

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool – waarin Optimaalpool Oranje via Global Equity Mixpool belegt – is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van Optimaalpool Oranje niet aangepast.


30-06-2013


31-12-2012

-704 704

602 -602




30-06-2013

31-12-2012

704 704

602 602



250



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

290.451 13.754 -23.986 280.219

325.856 7.895 -43.300 290.451

32.790 51.744 84.534

35.844 -3.054 32.790

51.744 -51.744 10.227 10.227 374.980

-3.054 3.054 51.744 51.744 374.985

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Oranje betreft dit: € 704 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.



251

5.17

OPTIMAALPOOL ROOD


REF.

30-06-2013

31-12-2012


1 2

136.489 395

132.168 262

3 4

-395 -136.489

-262 -132.168


5 105.100 25.635 5.754 136.489

106.533 6.399 19.236 132.168


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


604 5.150 5.754

499 8.834 9.333

Resultaat

5.754

9.333




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

5.754

9.333

-604 5.150 -13.588 15.021

-499 -8.834 -9.693 9.521

-133 133 1.433

983 -983 -172

6.418 -7.851 -1.433 ----

5.284 -5.111 172 ----

252





132.168 13.588 -15.021 604 5.150 136.489

01-01-2012 T/M 31-12-2012

112.905 20.133 -20.106 1.693 17.543 132.168


INTRINSIEKE WAARDE

Beleggingen per 30 juni 2013 GLOBAL EQUITY MIXPOOL 1 EURO OBLIGATIEPOOL EURO VASTGOEDFONDSENPOOL

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

136.489 100,0 91.947 30.995 13.547

67,4 22,7 9,9

%

132.168

100,0

85.458 33.051 13.659

64,7 25,0 10,3

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool – waarin Optimaalpool Rood via Global Equity Mixpool belegt – is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van Optimaalpool Rood niet aangepast.


30-06-2013


31-12-2012

-395 395

262 -262



Te betalen aan de fondsen Te betalen aan de beleggingspools Totaal

30-06-2013

31-12-2012

395 -395

-262 262



253



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

106.533 6.418 -7.851 105.100

106.506 10.612 -10.585 106.533

6.399 19.236 25.635

10.676 -4.277 6.399

19.236 -19.236 5.754 5.754 136.489

-4.277 4.277 19.236 19.236 132.168

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Rood betreft dit: € 395 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.



254

5.18

OPTIMAALPOOL PAARS


REF.

30-06-2013

31-12-2012


1 2

333.232 267

301.481 127

3 4

-267 -333.232

-127 -301.481


5 274.287 40.893 18.052 333.232

260.588 -4.502 45.395 301.481


01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012


531 17.521 18.052

618 21.620 22.238

Resultaat

18.052

22.238




01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 30-06-2012

18.052

22.238

-531 -17.521 -23.622 9.923

-618 -21.620 -20.259 9.836

-140 140 -13.699

1.423 -1.423 -10.423

23.622 -9.923 13.699 ----

17.443 -7.020 10.423 ----

255





301.481 23.622 -9.923 531 17.521 333.232

01-01-2012 T/M 31-12-2012

240.597 37.941 -22.452 2.225 43.170 301.481


INTRINSIEKE WAARDE

31-12-2012 %

INTRINSIEKE WAARDE

%


333.232 100,0

301.481

100,0

GLOBAL EQUITY MIXPOOL 1 EURO VASTGOEDFONDSENPOOL

300.949 32.284

270.288 31.193

89,7 10,3

90,3 9,7

1) De intrinsieke waarde van Global Emerging Markets Equity Pool – waarin Optimaalpool Paars via Global Equity Mixpool belegt – is per 30-06-2013 berekend met inachtneming van de informatie over de beleggingen van Global Emerging Markets Equity Pool in externe fondsen zoals die op 01-07-2013 beschikbaar was. Naderhand is gebleken dat de intrinsieke waarde van een aantal externe fondsen iets hoger was dan de intrinsieke waarde waarmee gerekend is. Aangezien het om een niet materieel verschil gaat, zijn de cijfers van Optimaalpool Paars niet aangepast.


30-06-2013


31-12-2012

-267 267

127 -127




30-06-2013

31-12-2012

267 267

127 127



256



01-01-2013 T/M 30-06-2013

01-01-2012 T/M 31-12-2012

260.588 23.622 -9.923 274.287

245.099 34.189 -18.700 260.588

-4.502 45.395 40.893

9.366 -13.868 -4.502

45.395 -45.395 18.052 18.052 333.232

-13.868 13.868 45.395 45.395 301.481

KREDIETRISICO Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vorderingen en liquide middelen. In het geval van Optimaalpool Paars betreft dit: € 267 duizend. Het is mogelijk dat de pool kredietrisico loopt via de beleggingen in de onderliggende beleggingspools. Voor dit risico verwijzen wij naar de toelichting op de halfjaarcijfers van de betreffende beleggingspools. Voor de structuur van de fondsen en pools wordt verwezen naar pagina 7.



257

TOEREKENBARE INTRINSIEKE WAARDE EN RESULTAAT BELEGGINGSPOOLS

Euro Liquiditeitenpool 30-06-2013 SNS Euro Liquiditeitenfonds Optimaalpool Geel Optimaalpool Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel Totaal 31-12-2012

SNS Euro Liquiditeitenfonds Optimaalpool Geel Optimaalpool Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel Totaal

Euro Obligatiepool 30-06-2013 SNS Euro Obligatiefonds Euro Mixpool Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood Totaal 31-12-2012

SNS Euro Obligatiefonds Euro Mixpool Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw SNS Profiel Blauw SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood Totaal

Aandelenpool Nederland 30-06-2013 SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

SNS Nederlands Aandelenfonds SNS Bank N.V. Totaal

Euro Aandelenpool 30-06-2013 SNS Euro Aandelenfonds Euro Mixpool Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2012

SNS Euro Aandelenfonds Euro Mixpool Global Equity Mixpool Totaal


4.366.505 403.643 287.035 18.237 54.650 5.130.070 4.759.260 420.987 336.371 --5.516.618 21.922.563 21.382.984 1.309.700 4.862.705 764.425 177.398 10.927 172.295 481.033 153.846 51.237.876 23.914.660 23.028.398 1.451.834 5.093.245 815.743 219.087 ----54.522.967 5.695.329 1 5.695.330 6.162.756 1 6.162.757 14.226.400 28.288.662 9.234.844 51.749.906 14.691.532 28.871.938 9.561.169 53.124.638


NETTO VERMOGENSWAARDE PER PARTICIPATIE VAN DE POOL IN €

31,26

31,19

40,55

40,52

56,58

55,81

33,68

32,36

TOEREKENBARE NETTO VERMOGENSWAARDE IN € 1.000

TOEREKENBAAR RESULTAAT IN € 1.000

136.493 12.617 8.972 570 1.708 160.360 148.452 13.132 10.492 --172.076

312 29 20 1 4 366 2.815 249 199 --3.263

888.895 867.017 53.104 197.168 30.996 7.193 443 6.986 19.504 6.238 2.077.545 968.936 933.028 58.823 206.360 33.052 8.877 ----2.209.076

1.008 984 60 224 35 8 1 8 22 7 2.357 104.647 100.769 6.352 22.287 3.570 959 ----238.584

322.237 -322.237 343.960 -343.960

5.475 -5.475 40.386 -40.386

479.127 952.726 311.018 1.742.870 475.402 934.264 309.389 1.719.054

20.404 40.572 13.245 74.221 83.975 165.028 54.650 303.653

258


Euro Mixpool 30-06-2013 SNS Euro Mixfonds SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

SNS Euro Mixfonds SNS Bank N.V. Totaal

Global Equity Mixpool 30-06-2013 SNS Wereld Aandelenfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

Totaal

Totaal

377.473 91.708 646.805 784.190 4.230 1.904.405

SNS Wereld Aandelenfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw

Wereld Index Mixpool (per 15 februari 2013) 30-06-2013 SNS Profiel Paars SNS Profiel Geel SNS Profiel Oranje SNS Profiel Rood SNS Profiel Blauw Amerika Aandelenpool 30-06-2013 SNS Amerika Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2012

SNS Amerika Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

Azië Aandelenpool 30-06-2013 SNS Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2012

45.910.720 1 45.910.721 48.128.142 1 48.128.143 9.275.918 12.539.534 608.027 6.629.705 3.831.113 53.411 32.937.708 9.768.706 12.025.625 600.396 6.639.930 3.802.199 47.229 32.884.086

Totaal 31-12-2012


SNS Azië Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal

3.569.120 17.396.381 20.965.501 3.656.344 20.440.317 24.096.661 892.693 4.697.675 5.590.369 932.062 4.750.882 5.682.943





1.819.742 -1.819.742 1.867.291 -1.867.291

41.765 -41.765 281.214 -281.214

22,48

222.622 300.949 14.593 159.113 91.947 1.282 790.506 219.561 270.288 13.494 149.239 85.458 1.062 739.103

14.043 18.984 921 10.037 5.800 81 49.866 33.133 40.787 2.036 22.521 12.896 160 111.533

25,51

9.630 2.340 16.502 20.007 108 48.587

-28 -7 -47 -57 --139

55.931 272.615 328.546 49.822 278.522 328.344

7.937 38.688 46.625 6.137 34.308 40.445

22.506 118.433 140.939 22.231 113.316 135.547

1.205 6.340 7.545 3.267 16.655 19.922

39,64

38,80

24,00

15,67

13,63

25,21

23,85

259


Euro Vastgoedfondsenpool 30-06-2013 SNS Euro Vastgoedfonds Hoogdividend Mixpool Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw Totaal 31-12-2012

SNS Euro Vastgoedfonds Optimaalpool Paars Optimaalpool Geel Optimaalpool Oranje Optimaalpool Rood Optimaalpool Blauw Totaal

Hoogdividend Mixpool 30-06-2013 SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

SNS Hoogdividend Aandelenfonds SNS Bank N.V. Totaal

Hoogdividend Aandelenpool 30-06-2013 Hoogdividend Mixpool SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

Hoogdividend Mixpool SNS Bank N.V.

Totaal Global Emerging Markets Equity Pool 30-06-2013 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal 31-12-2012 SNS Opkomende Landen Aandelenfonds Global Equity Mixpool Totaal Optimaalpool Blauw 30-06-2013 SNS Optimaal Blauw SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012 SNS Optimaal Blauw SNS Bank N.V. Totaal Optimaalpool Geel 30-06-2013 SNS Optimaal Geel SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012 SNS Optimaal Geel SNS Bank N.V. Totaal


905.904 -583.631 76.597 338.051 244.916 9.804 2.158.903 1.118.839 559.712 83.800 347.849 245.091 11.336 2.366.629 902.959 1 902.960 968.510 1 968.511 764.981 1 764.982 820.516 1 820.517 337.635 2.561.106 2.898.741 364.335 989.564 1.353.899 591.957 1 591.958 696.203 1 696.204 2.089.556 1 2.089.557 2.251.253 1 2.251.254



55,31

55,73

28,46

26,12

33,59

30,83

34,95

38,28

30,39

30,25

40,46

40,03



50.110 -32.284 4.237 18.699 13.548 542 119.420 62.353 31.193 4.670 19.386 13.659 632 131.892

-195 --125 -16 -73 -53 -2 -464 12.775 6.390 957 3.971 2.798 129 27.020

25.696 -25.696 25.295 -25.295

2.238 -2.238 3.107 -3.107

25.696 -25.696 25.295 -25.295

2.237 -2.237 3.107 -3.107

11.801 89.519 101.320 13.945 37.876 51.821

-1.090 -8.271 -9.361 1.838 4.993 6.831

17.990 -17.990 21.062 -21.062

78 -78 1.600 -1.600

84.552 -84.552 90.119 -90.119

950 -950 8.779 -8.779

260


Optimaalpool Oranje 30-06-2013 SNS Optimaal Oranje SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

SNS Optimaal Oranje SNS Bank N.V. Totaal

Optimaalpool Rood 30-06-2013 SNS Optimaal Rood SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

SNS Optimaal Rood SNS Bank N.V. Totaal

Optimaalpool Paars 30-06-2013 SNS Optimaal Paars SNS Bank N.V. Totaal 31-12-2012

SNS Optimaal Paars SNS Bank N.V. Totaal


8.514.482 1 8.514.483 8.749.279 1 8.749.280 3.014.393 1 3.014.394 3.046.006 1 3.046.007 17.370.385 1 17.370.386 16.658.494 1 16.658.495



44,04

42,86

45,28

43,39

19,18

18,10



374.981 -374.981 374.985 -374.985

10.227 -10.227 51.744 -51.744

136.489 -136.489 132.168 -132.168

5.754 -5.754 19.236 -19.236

333.233 -333.233 301.481 -301.481

18.052 -18.052 45.395 -45.395

261

6 OVERIGE GEGEVENS

6.1

BIJZONDERE ZEGGENSCHAPSRECHTEN

Volgens de statuten heeft de Raad van Commissarissen het recht om voor de benoeming van bestuurders van SNS Beleggingsfondsen N.V. een bindende voordracht op te stellen. Daarnaast heeft de Raad van Commissarissen het recht om de directie van SNS Beleggingsfondsen N.V. te schorsen. Blijkens de statuten heeft de houder van het prioriteitsaandeel het recht om voor de benoeming van de leden van de Raad van Commissarissen een bindende voordracht op te stellen. Op het prioriteitsaandeel wordt bij liquidatie van de vennootschap na voldoening van alle schulden allereerst het nominale bedrag van dit aandeel terugbetaald. Het prioriteitsaandeel werd over de verslagperiode gehouden door Stichting Prioriteit SNS Beleggingsfondsen, gevestigd te ’s Hertogenbosch. Met ingang van 2012 is het prioriteitsaandeel, middels een notariële akte van verkoop, koop en levering, overgegaan naar SNS REAAL N.V., gevestigd te Utrecht. Naar het gezamenlijke oordeel van SNS Beleggingsfondsen N.V. en SNS REAAL N.V. is voldaan aan het in bijlage X van het Rule Book van Euronext Amsterdam N.V. vereiste. Het bestuur van SNS REAAL N.V. bestaat uit: G. van Olphen, voorzitter (vanaf 1 februari 2013) R.R. Latenstein van Voorst, voorzitter (tot 1 februari 2013) M.B.G.M. Oostendorp (vanaf 1 februari 2013) F. Lamp (tot 1 februari 2013) D.J. Okhuijsen W.H. Steenpoorte 6.2

BELANGEN DIRECTIE EN RAAD VAN COMMISSARISSEN

Conform artikel 122 lid 2 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) geeft onderstaand overzicht het totale persoonlijke belang weer dat de leden van de directie en de Raad van Commissarissen, van SBB in een belegging van SNS Beleggingsfondsen N.V. per begin en einde van de verslagperiode hebben gehad.

OMSCHRIJVING

GEMEENSCHAPPELIJK BELANG IN AANTALLEN 31-12-2012

Aandelen Banco Santander Baker Hughes Inc. Broadcom France Telecom Fugro Imtech Intel Corp. Koninklijke KPN Novartis Oracle PostNL Royal Dutch Shell -A SBM Offshore NV TNT Express

Obligaties (nominale waarde) 4,25% Nederland 03-13


GEMEENSCHAPPELIJK BELANG IN AANTALLEN 30-06-2013

2.500 500 500 2.500 --1.000 106 250 -64 3.665 1.000 55

-500 500 -293 500 -6.106 200 500 64 6.105 500 55

55.000

55.000

263

6.3

BEOORDELINGSVERKLARING

Aan: de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van SNS Beleggingsfondsen N.V.

OPDRACHT Wij hebben de in dit halfjaarbericht opgenomen tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2013 van SNS Beleggingsfondsen N.V. te Utrecht bestaande uit de balans per 30 juni 2013 en de winst-en-verliesrekening over de periode 1 januari 2013 tot en met 30 juni 2013 met de toelichting beoordeeld. De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opstellen en het weergeven van de tussentijdse financiële informatie in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394 ‘Tussentijdse berichten’. Het is onze verantwoordelijkheid een conclusie te formuleren bij de tussentijdse financiële informatie op basis van onze beoordeling.

WERKZAAMHEDEN Wij hebben onze beoordeling van de tussentijdse financiële informatie verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse Standaard 2410 ‘Het beoordelen van tussentijdse financiële informatie door de accountant van de entiteit’. Een beoordeling van tussentijdse financiële informatie bestaat uit het inwinnen van inlichtingen, met name bij personen die verantwoordelijk zijn voor financiën en verslaggeving, en het uitvoeren van cijferanalyses en andere beoordelingswerkzaamheden. De reikwijdte van een beoordeling is aanzienlijk geringer dan die van een controle die is uitgevoerd in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden en stelt ons niet in staat zekerheid te verkrijgen dat wij kennis hebben genomen van alle aangelegenheden van materieel belang die bij een controle onderkend zouden worden. Om die reden geven wij geen controleverklaring af.

CONCLUSIE Op grond van onze beoordeling is ons niets gebleken op basis waarvan wij zouden moeten concluderen dat de tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2013 niet, in alle van materieel belang zijnde aspecten, is opgesteld in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394, ‘Tussentijdse berichten’. Utrecht, 30 augustus 2013 KPMG Accountants N.V. W.L.L. Paulissen RA


264

Inhoud HALFJAARBERICHT 2013 SNS BELEGGINGSFONDSEN N.V. 2

Recommend Documents