Informatiememorandum. Obligatiefonds EREF III Vastgoed B.V

Informatiememorandum

Obligatiefonds EREF III Vastgoed B.V.

Informatiememorandum

OBLIGATIEFONDS EREF III VASTGOED B.V. Uitgifte van 41 Obligaties van nominaal € 50.000 per Obligatie

Het onderhavige Informatiememorandum is vastgesteld op 4 januari 2008

EREF III Vastgoed B.V. Gregoriuslaan 9 3723 KP Bilthoven tel. 030 – 229.45.74 fax 030 – 229.45.71

 Niets uit deze uitgave mag worden vermenigvuldigd en/of openbaar gemaakt door middel van druk, fotokopie of welke wijze dan ook, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van EREF III Vastgoed B.V.

2

Inhoudsopgave 1

Obligatiefonds EREF III Vastgoed......................................................................................................... 5 Inleiding .............................................................................................................................................. 5 Kenmerken .......................................................................................................................................... 5 Risico’s................................................................................................................................................ 6 2 Juridische aspecten ................................................................................................................................. 8 2.1 Juridische structuur.............................................................................................................................. 8 2.2 Algemene gegevens betreffende het Obligatiefonds........................................................................... 8 2.3 Beknopte weergave van de Obligatielening structuur......................................................................... 9 2.4 Overdracht Obligaties.......................................................................................................................... 9 2.5 Vergadering......................................................................................................................................... 9 2.6 Rangorde ........................................................................................................................................... 10 2.7 Inschrijving........................................................................................................................................ 10 2.8 Kosten verbonden aan de uitgifte...................................................................................................... 10 2.9 Overige kosten................................................................................................................................... 10 2.10 Nauwe banden ................................................................................................................................... 11 3 Het onroerend goed .............................................................................................................................. 12 3.1 Duitse economie................................................................................................................................ 12 3.2 Duitse woningmarkt .......................................................................................................................... 12 3.3 Deelstaat Nordrhein-Westfalen ......................................................................................................... 13 3.4 De Vastgoedportefeuille.................................................................................................................... 14 3.5 Goethestraße 53-55 te Meinerzhagen................................................................................................ 15 3.6 Eschenweg 2-6 te Kierspe ................................................................................................................. 16 3.7 Am Lehmberg 1,-1a-1b te Lüdenscheid............................................................................................ 17 3.8 Brüderstraße te Lüdenscheid ............................................................................................................. 18 3.9 Winkhauser Straße 17-19 te Lüdenscheid......................................................................................... 20 4 Financiën .............................................................................................................................................. 22 4.1 Fondsinvestering ............................................................................................................................... 22 4.2 Financiering....................................................................................................................................... 23 4.3 Exploitatieprognose........................................................................................................................... 25 4.4 Verkoop............................................................................................................................................. 27 5 Fiscale aspecten .................................................................................................................................... 28 5.1 Inleiding ............................................................................................................................................ 28 5.2 Belastingpositie van de vastgoedeigenaar ......................................................................................... 28 5.3 Nederlandse fiscale behandeling van natuurlijke personen............................................................... 29 5.4 Nederlandse fiscale behandeling van rechtspersonen ....................................................................... 29 5.5 Successie- en schenkingsrecht........................................................................................................... 29 5.6 Europese Spaarrente richtlijn ............................................................................................................ 30 6 Participeren in EREF III Vastgoed B.V. .............................................................................................. 31 7 Overige ................................................................................................................................................. 32 7.1 Mededeling van de belastingadviseur ............................................................................................... 32 7.2 Onderzoeksrapport ............................................................................................................................ 32 7.3 Verklaring EREF B.V. ...................................................................................................................... 33 BIJLAGEN..................................................................................................................................................... 35 Bijlage 1: Definities en begrippen............................................................................................................... 36 Bijlage 2: Curricula Vitae bestuurders........................................................................................................ 37 Bijlage 3: Oprichtingsakte EREF III Vastgoed B.V. .................................................................................. 38 Bijlage 4: Voorwaarden Obligatielening van EREF III Vastgoed B.V. ..................................................... 47 Bijlage 5: Inschrijfformulier ....................................................................................................................... 51 Bijlage 6: Adviseurs.................................................................................................................................... 52 1.1 1.2 1.3

3

4

1

Obligatiefonds EREF III Vastgoed

1.1

Inleiding

In het onderhavig Informatiememorandum treft u informatie aan van het obligatiefonds EREF III Vastgoed B.V. om door middel van Obligaties deel te nemen in de aankoop en exploitatie van kwalitatief hoogwaardige woningen in Meinerzhagen, Kierspe en Lüdenscheid, allen gelegen in de deelstaat Nordrhein-Westfalen, Duitsland. De financiering van de aankoop van de woningen vindt plaats door middel van een hypothecaire geldlening en de uitgifte van Obligaties. Personen die geïnteresseerd zijn in de aankoop van Obligaties worden er op gewezen dat aan een investering financiële risico´s zijn verbonden. Zij worden nadrukkelijk geadviseerd dit Informatiememorandum inclusief bijlagen zorgvuldig te lezen en kennis te nemen van de volledige inhoud. Dit Informatiememorandum houdt als zodanig geen aanbod in van enig effect, of een uitnodiging tot het doen van een aanbod tot koop van enig effect aan een persoon in enige jurisdictie waar dit volgens de aldaar geldende regelgeving niet geoorloofd is. Potentiële investeerders worden geadviseerd, alvorens tot investering over te gaan, de investeringspropositie en de daaraan verbonden risico’s grondig te beoordelen. De waarde van uw investering kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bij soortgelijke projecten bieden geen garantie voor de toekomst. EREF III Vastgoed B.V. is in verband met de toepasselijkheid van een vrijstelling niet vergunningplichtig ingevolge de Wet op het financieel toezicht. EREF III Vastgoed B.V. staat derhalve niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Dit Informatiememorandum is niet onderworpen aan goedkeuring door de Autoriteit Financiële Markten. Termen met hoofdletters zijn gedefinieerd in Bijlage 1. 1.2

Kenmerken

Deelnemen in het obligatiefonds EREF III Vastgoed B.V. (of: “Obligatiefonds”) biedt de investeerder de volgende kenmerken: •

Aan investeerders wordt de mogelijkheid geboden om gezamenlijk te investeren in het Obligatiefonds, voor de verwerving van 95 appartementen en 1 bedrijfsruimte in Meinerzhagen, Kierspe en Lüdenscheid, te Duitsland.

•

Er is geen actieve inbreng van de Obligatiehouders noodzakelijk.

•

De koopprijs van de Vastgoedportefeuille bedraagt ca. 85% van de totale investering en de initiële bijkomende fondskosten ca. 15%.

•

Er is een langlopende financiering aangegaan.

•

Het gemiddeld Exploitatierendement - berekend over een periode van tien jaar - bedraagt naar verwachting ca. 9,89% per jaar.

•

De jaarlijkse rente op de obligatie bedraagt naar verwachting 7,0% per jaar.

•

Voor een Obligatiehouder natuurlijk persoon kwalificeert de Obligatie voor de heffing van de Nederlandse inkomstenbelasting in beginsel als een Box III vermogensbestanddeel, zodat de netto

5

heffing van inkomstenbelasting over de gemiddelde jaarlijkse waarde van de Obligatie (minus de daarop drukkende leningen) effectief 1,2% bedraagt.

1.3

•

Na 7 à 10 jaar wordt de Obligatie afgelost. U ontvangt dan een winstdeling van 60% met een maximum van € 30.000 per Obligatie.

•

De getaxeerde waarde van de Vastgoedportefeuille is nagenoeg gelijk aan de aankoopprijs. Risico’s

De waarde van een belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De volgende factoren kunnen daarbij een rol spelen: Leegstand Leegstand kan tot het wegvallen van huurstromen leiden en daardoor tot een lager rendement. Bij aanvang van het Obligatiefonds is de volledige huurstroom beschikbaar. Er bestaat echter altijd de kans dat de huurder verhuist en het contract beëindigt. In dat geval zullen wellicht kosten gemaakt moeten worden om tot wederverhuur te komen (makelaarscourtage, eventueel renovatiekosten, kosten van aanpassingen aan het gebouw ten behoeve van een nieuwe huurder, etc.). Debiteurenrisico Het is van groot belang dat de huurders hun betalingsverplichtingen tijdig en correct nakomen. De bron van rendement van de belegging wordt immers gevormd door de huurpenningen die de huurders dienen te voldoen. Incassoproblemen kunnen het rendement nadelig beïnvloeden. De huurders zijn allen op hun betalingsverplichtingen getoetst. Hierbij wordt echter de kanttekening geplaatst dat de toetsing een momentopname is, terwijl de financiële betrouwbaarheid van een huurder in de toekomst kan veranderen. Rente Het Exploitatierendement wordt in belangrijke mate bepaald door de rente die verschuldigd is op de hypothecaire geldlening. Een opwaartse renteontwikkeling zou het rendement nadelig kunnen beïnvloeden. In de rendementsberekeningen is voor de periode 1 maart 2008 tot en met 28 februari 2018 een rekenrente gehanteerd van 5,35%. Bij aanvang van de geldlening zal de geldlening worden gefinancierd op vaste rente voor de volle looptijd van de financieringsovereenkomst van zeven jaar. Indien de Vastgoedportefeuille na zeven jaar nog niet geheel verkocht is, zal bovendien een nieuwe financiering worden aangegaan voor de resterende duur van de Obligatiefonds. Het risico bestaat dat de rente alsdan hoger uitvalt dan het percentage van 5,35% waarmee in de exploitatiebegroting voor de volle looptijd van de Obligatiefonds is gerekend. Ook hierdoor kan het rendement nadelig worden beïnvloed. Huren Door een afvlakkende economie kunnen de huurprijzen onder druk komen te staan. Lagere huurprijzen kunnen zich ook vertalen in een lagere waarde van de Vastgoedportefeuille en derhalve leiden tot lagere verkoopwinsten. De gerealiseerde huren zijn marktconform. Inflatierisico In het Informatiememorandum wordt uitgegaan van een inflatieprognose van 1,5%. De inflatie is zo realistisch mogelijk ingeschat, zij het aan de lage kant. Bij een hogere inflatie zullen de huren en de kosten stijgen en vice versa. Marktrisico Het rendement op een Obligatie wordt niet alleen gerealiseerd door de exploitatie van de Vastgoedportefeuille, maar tevens door de winst of het verlies dat bij gehele of gedeeltelijke verkoop van de Vastgoedportefeuille wordt behaald. De waardeontwikkeling van de Vastgoedportefeuille is afhankelijk van diverse factoren. Te denken valt hierbij aan algemene economische factoren zoals een verslechterende conjunctuur. Hierdoor kan leegstand ontstaan en kunnen de huurprijzen dalen, hetgeen

6

negatieve gevolgen voor de waardeontwikkeling van de Vastgoedportefeuille kan hebben. Ook stijgende rente kan een neerwaartse waardeontwikkeling tot gevolg hebben, aangezien kopers van vastgoed dan hogere aanvangsrendementen op hun vastgoedbeleggingen zullen eisen. Vastgoedrisico De aangekochte woningen worden verzekerd vanaf het moment dat zij in het Obligatiefonds worden ingebracht. Sommige schade is echter niet te verzekeren, waaronder schade als gevolg van oorlog, terreur, natuurrampen etc. Daarnaast is bij sommige verzekeringen sprake van een eigen risico. Het kan derhalve gebeuren dat eventuele schade gedeeltelijk of volledig voor rekening van het Obligatiefonds komt, wat het rendement negatief beïnvloedt. Risico voor deelnemen met geleend geld Het Obligatiefonds zelf financiert ca. 73% van haar investering met een hypothecaire financiering. Door een gedeelte van de investering met geleend geld te financieren is het te behalen rendement op de eigen inbreng van de Obligatiehouders hoger, indien het behaalde rendement op de totale investering hoger is dan het te betalen rentepercentage over het vreemd vermogen, in vergelijking met een 100% financiering met eigen vermogen. Daar staat tegenover dat als het behaalde rendement lager is dan de te betalen rente over het vreemd vermogen, het rendement over het eigen vermogen lager is in vergelijking met een 100% financiering met eigen vermogen. Dit resulteert in een versnelde daling van het rendement voor de Obligatiehouder indien de totale opbrengst tegenvalt, bijvoorbeeld door hogere kosten en/of achterblijvende opbrengsten. Indien de Obligatiehouder zijn Obligatie niet met eigen vermogen maar zelf ook met vreemd vermogen financiert, wordt het risico nog groter. Politiek risico Wijzigingen met betrekking tot wet- en regelgeving en rechtspraak aangaande bestemmingsplannen, huurbescherming, fiscale regelgeving en dergelijke kunnen een negatieve invloed hebben op het rendement van de Obligatie. Hierop kan weliswaar geen invloed worden uitgeoefend, maar uiteraard zullen de ontwikkelingen wel in de gaten worden gehouden zodat hier tijdig op kan worden ingespeeld. Relevant is de wijziging van de Duitse belastingwetgeving per 1 januari 2008. De effecten worden nader beschreven in hoofdstuk 5.2 fiscale aspecten.

7

2

Juridische aspecten

2.1

Juridische structuur

Het Obligatiefonds is de uitgevende instelling van de Obligaties. Het aandelenkapitaal van het Obligatiefonds wordt volledig gehouden door EREF B.V. Het Obligatiefonds verwerft de Vastgoedportefeuille met de opbrengst van de Obligatielening en een hypothecaire geldlening. Het Obligatiefonds zal voor de exploitatie, de verhuur en het onderhoud van de Vastgoedportefeuille zorgdragen.

EREF B.V.

Hypothecaire lening

100%

€ EREF III Vastgoed B.V. (“Obligatiefonds”)

€

2.2

€

Algemene gegevens betreffende het Obligatiefonds

Het Obligatiefonds is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid naar Nederlands recht. Voor een uitgebreide weergave van de gegevens van het Obligatiefonds verwijzen wij naar de oprichtingsakte die is opgenomen in Bijlage 3. De vennootschap is opgericht op 21 november 2006 en statutair gevestigd te Bilthoven. Inschrijving heeft plaatsgevonden in het handelsregister van de Kamer van Koophandel voor Utrecht en omstreken onder nummer 30220194. De belangrijke activiteiten van het Obligatiefonds zijn: - het aantrekken van gelden door middel van emissie van obligaties; - het financieren, ontwikkelen en exploiteren van een vastgoedportefeuille; - het verrichten van al hetgeen met het bovenstaande in de ruimste zin verband houdt of daartoe bevorderlijk kan zijn. EREF B.V. is enig aandeelhouder van het Obligatiefonds. EREF B.V. is enig bestuurder van Obligatiefonds. Het kantooradres is Gregoriuslaan 9, 3723 KP Bilthoven. Telefoon: 030 229 45 74. Het bestuur van Obligatiefonds heeft op 4 januari 2008 het besluit genomen tot uitgifte van de Obligatielening. Het Obligatiefonds zal het register van Obligatiehouders bijhouden.

8

2.3

Beknopte weergave van de Obligatielening structuur

Investeerders kunnen door middel van de Obligaties indirect investeren in de verwerving en exploitatie van 95 appartementen en 1 bedrijfsruimte in Duitsland. De Obligatielening is maximaal € 2.050.000 groot, verdeeld over 41 Obligaties met een nominale waarde en uitgifteprijs van € 50.000 (exclusief emissiekosten van 3%). De looptijd van de Obligatielening is minimaal 7 jaar en maximaal 10 jaar, derhalve van 1 maart 2008 tot en met uiterlijk 28 februari 2018, behoudens vervroegde aflossing. De Obligatielening wordt afgelost tegen de nominale waarde. De rente bedraagt 7% per jaar die telkens achteraf na iedere zes maanden betaalbaar zal worden gesteld. De eerste uitbetaling zal plaatsvinden op 1 juli 2008. De berekening wordt gemaakt op basis van een jaar van 360 dagen, bestaande uit 12 maanden van elk 30 dagen. Het Obligatiefonds verwerft met behulp van de opbrengst van de Obligatielening, alsmede met een bancaire hypothecaire financiering, 95 appartementen en 1 bedrijfsruimte in Duitsland. Het Obligatiefonds heeft het recht om de Obligatielening vervroegd (derhalve na 28 februari 2015 en voor 28 februari 2018) af te lossen met instemming van de Obligatiehouders. De Obligatiehouders dienen ter Vergadering over deze vervroegde aflossing te besluiten met een gewone meerderheid. Voor verdere informatie wordt verwezen naar de Voorwaarden. Naast de rentevergoeding kan iedere Obligatiehouder meedelen in een vergoeding ter grootte van de Winstdeling. De Winstdeling bedraagt zestig procent (60%) van de Netto Winst gedeeld door het aantal uitstaande Obligaties. De Netto Winst is de bruto verkoopopbrengst van de Vastgoedportefeuille plus het liquiditeitsoverschot minus de verkoopkosten, de belastingen, de resterende hypothecaire geldlening en de aflossing van de Obligatielening. De Winstdeling bedraagt maximaal € 30.000 per Obligatie. Het Informatiememorandum en de Voorwaarden zijn onderworpen aan Nederlands recht. De Obligatielening worden niet genoteerd aan een effectenbeurs en er zal noch door het Obligatiefonds of gelieerde vennootschappen, noch naar verwachting door derden, actief een markt worden onderhouden in de Obligaties. Op grond van regulatore vereisten dienen wij u erop te wijzen dat de verjaringstermijn voor de rente, aflossing van de hoofdsom en overige vorderingen uit hoofde van de Obligatielening vijf jaar bedraagt. 2.4

Overdracht Obligaties

Het staat een Obligatiehouder vrij om zijn Obligatie(s) aan een ander over te dragen zonder toestemming van de overige Obligatiehouders. De overdracht dient overeenkomstig de leningsvoorwaarden te geschieden. Verkoop en overdracht van Obligatielening is niet toegestaan voordat toewijzing is geschied. De Obligaties staan op naam, het Obligatiefonds houdt het Register van Obligatiehouders. Overdracht van de Obligaties geschiedt door een notariële of onderhandse akte en mededeling daarvan aan het Obligatiefonds. Voor de verwerking van een overdracht van Obligaties in het Register zal het Obligatiefonds bewijs verlangen waaruit blijkt dat de betaling van de koopsom heeft plaatsgevonden alsmede de betreffende akte waarmee de Obligatie is overgedragen. De eventueel te maken kosten zijn voor rekening van verkoper. 2.5

Vergadering

Elke Obligatie geeft recht tot het uitbrengen van één stem in de vergadering van Obligatiehouders. De Vergadering zal gehouden worden indien het Obligatiefonds dat wenselijk acht of de houders van tenminste 50% van het aantal uitstaande Obligaties daartoe schriftelijk een verzoek indienen. De

9

Obligatiehouders hebben in de Vergadering uitsluitend de rechten als omschreven in de Voorwaarden zoals opgenomen in Bijlage 4. 2.6

Rangorde

De Obligaties zijn onderling gelijk in rang. De Obligaties zijn achtergesteld ten opzichte van de hypothecaire geldlening van de Wfa, Instituut van NRW Bank en de hypothecaire geldlening en alle vorderingen die Sparkasse KölnBonn op EREF III Vastgoed B.V. verkrijgt. 2.7

Inschrijving

Inschrijving staat open voor alle categorieën investeerders en is mogelijk vanaf de datum van dit Informatiememorandum, te weten 4 januari 2008 en eindigt op het moment dat alle Obligaties zijn geplaatst, tenzij het Obligatiefonds besluit de inschrijvingsperiode vervroegd te sluiten. Binnen 3 werkdagen na toewijzing van de Obligaties dienen de uitgifteprijs en emissiekosten van de Obligaties gestort te worden, waarna uitgifte van de Obligaties zal plaatsvinden. Toewijzing en uitgifte van Obligaties aan inschrijvers gebeurt schriftelijk. 2.8

Kosten verbonden aan de uitgifte

Aan de deelname en investering in Obligaties zijn emissiekosten verbonden. Deze emissiekosten bedragen 3% van de nominale waarde van de Obligatie en dienen te worden voldaan gelijk met de storting van de uitgifteprijs van de Obligatie. 2.9

Overige kosten

Het Obligatiefonds maakt kosten bij de aankoop, exploitatie en verkoop van de Vastgoedportefeuille. Ten aanzien van de aankoop- en verkoopkosten betreft het eenmalige kosten, terwijl de exploitatiekosten jaarlijks terugkeren. De eenmalige aankoopkosten bestaan uit de overdrachtsbelasting, de notariskosten voor de levering van de Vastgoedportefeuille, de financieringskosten bij het aangaan van de hypothecaire geldlening, de makelaarskosten, de selectie- en acquisitiekosten, de structureringskosten, de plaatsingsgarantie, de algemene kosten alsmede de niet-verrekenbare BTW. Voor een toelichting omtrent de aard en omvang van deze kosten wordt verwezen naar het daaromtrent gestelde in paragraaf 4.1. De eenmalige aankoopkosten bedragen naar verwachting in totaal € 1.010.891. De exploitatiekosten hebben betrekking op alle kosten die aan het fonds in rekening worden gebracht in het kader van de exploitatie van de Vastgoedportefeuille. Te denken valt hierbij aan de hypotheekrente, rente lening Wfa, vergoeding aan de Beheerder voor het beheer van de Vastgoedportefeuille, onderhoudskosten en dergelijke. Voor een toelichting omtrent de aard en omvang van de exploitatiekosten wordt verwezen naar de toelichting op de exploitatiekosten in paragraaf 4.3. De exploitatiekosten bedragen in 2008 naar verwachting € 276.434 voor een heel jaar. Bij verkoop ontvangen de Obligatiehouders de aflossing van hun Obligaties, alsmede een winstdeling van 60% met een maximum van € 30.000 per Obligatie. Voor een toelichting op de verkoop wordt verwezen naar het daaromtrent gestelde in paragraaf 4.4. De kosten die direct voor een Obligatiehouder voortvloeien uit de toe- en uittreding tot het Obligatiefonds zijn als volgt. Bij de verwerving van een Obligatie zijn door een Obligatiehouder 3% emissiekosten verschuldigd. Bij uittreding van een Obligatiehouder zijn de daarmee gemoeide kosten voor rekening van de uittredende Obligatiehouder. Voor een toelichting op de kosten bij uittreding wordt verwezen naar de obligatieovereenkomst die als Bijlage 4 aan dit Informatiememorandum is gehecht.

10

2.10

Nauwe banden

Naar mening van EREF III Vastgoed B.V. bestaan er ten tijde van het schrijven van het onderhavige Informatiememorandum geen nauwe banden met gelieerde partijen, behoudens de band met EREF B.V. zoals omschreven in de juridische structuur in paragraaf 2.1.

Meinerzhagen – Kierspe - Lüdenscheid

11

3

Het onroerend goed

3.1

Duitse economie

De Duitse economie is de grootste economie in de Europese Unie en de derde economie in de wereld. In het voormalig West-Duitsland wonen ongeveer 66 miljoen mensen en in het voormalige Oost-Duitsland ongeveer 16 miljoen. Duitsland is één van de dichtstbevolkte landen van Europa. De bevolkingsdichtheid bedraagt 231 inwoners per km². Alleen België, Nederland en het Verenigd Koninkrijk hebben een hogere bevolkingsdichtheid. Ongeveer eenderde van het tegenwoordige Duitse grondgebied wordt gevormd door het voormalige Oost-Duitsland. In Duitsland is de bevolking aan het vergrijzen, onder meer door de langere levensverwachting en de daling van het aantal geboortes. Volgens de bevolkingsprognoses zal de bevolking tot 2050 afnemen tot ruim 74 miljoen. De Duitse economie draait op volle toeren. In 2006 groeide het BBP met 2,9%, de beste prestatie sinds 2000. Ondanks een ietwat tegenvallend tweede kwartaal, verwacht de Duitse regering ook voor 2007 een groei van 2,3%, wat meer is dan het gemiddelde van de laatste jaren. De meeste economische onderzoeksinstituten zijn zelfs nog optimistischer en voorspellen tussen de 2,5 en 2,7% BBP-groei voor 2007. Noch de problemen in de VS, noch de opwaardering van de Euro, lijken de Duitse groei ernstig in gevaar te brengen. Een stevige binnenlandse vraag en goede vooruitzichten voor de export van Duitse investeringsgoederen, dankzij de aanhoudende positieve conjunctuur in de Aziatische groeilanden en de grondstofexporterende landen, bieden voldoende garantie voor het voortzetten van de sterke economische prestaties. Opmerkelijk is dat vooral de exporteurs zich optimistisch tonen. Duitsland is dan wel net ingehaald door China als “Exportweltmeister”, maar slechts één op de zeven ondernemers ziet problemen door de dure euro, zo blijkt uit een enquête van het Institut der deutschen Wirtschaft in Berlijn. De werkloosheid is tot op het laagste niveau in twaalf jaren gezonken: in september 2007 telde Duitsland 3,54 miljoen werklozen, 694.000 minder dan een jaar voordien. De werkloosheidsgraad daalde daarmee tot 8,4% (vorig jaar nog 10,4%). Het aantal banen steeg tot 40 miljoen. Sinds februari 2007 ligt het Duitse werkloosheidscijfer opnieuw onder het EU-gemiddelde. In 2006 bedroeg de inflatie in Duitsland 1,7%, licht onder het gemiddelde van de Eurozone. Voor 2007 wordt een inflatie van rond de 2% voorspeld, maar al met al lijkt het effect van de BTW-verhoging op het inflatiepeil eerder beperkt te blijven. Concluderend blijft de basisstemming in de economie positief. In 2008 is geen ineenstorting van de conjunctuur te verwachten. 3.2

Duitse woningmarkt

Zoals in paragraaf 3.1 beschreven zal de bevolkingsgroei naar verwachting verder afnemen en zal de bevolking verder vergrijzen. De vraag naar woningen wordt echter niet alleen bepaald door de omvang en groei van de bevolking, maar vooral door de groei van het aantal huishoudens. Door de verwachte afname van de gemiddelde omvang van de huishoudens zal het aantal huishoudens, ondanks de daling van de omvang van de bevolking, in de toekomst verder stijgen. Hierdoor zal de totale vraag naar woningen in Duitsland naar verwachting verder toenemen. Vooral het aantal een- en tweepersoonshuishoudens zal een stijging laten zien. De huizenprijzen en huren zijn in Duitsland in de afgelopen jaren vrijwel gelijk gebleven. Dit staat in schril contrast tot de andere landen in de Europese Unie. De Duitse woningmarkt is een interessante vastgoedbeleggingsmarkt in Europa, aangezien prijzen op historisch lage niveaus liggen.

12

De relatief beperkte risico’s van de Duitse woningmarkt als gevolg van de lage prijzen en de stijgende woningvraag, tezamen met de kans op stijging van de prijzen bij een versnelling van de economische groei, maakt beleggen in deze markt interessant. 3.3

Deelstaat Nordrhein-Westfalen

Nordrhein-Westfalen is de belangrijkste deelstaat van Duitsland. Het is de deelstaat met de meeste inwoners (meer dan 17 miljoen) en zodoende tevens het dichtstbevolkte gebied van Europa. Alleen al in het Roergebied wonen meer dan 7,5 miljoen mensen. De deelstaat is in oppervlakte even groot als België en Luxemburg tezamen. De helft van de mensen wonen in de grote steden met meer dan 500.000 inwoners. Nordrhein-Westfalen heeft een veelzijdige economie. Bijna alle industrieën zijn wel in deze regio vertegenwoordigd. Het is dan ook één van de grootste en meest dynamische regio’s van Europa. Net als in andere industrielanden heeft zich de afgelopen decennia ook hier een structurele verandering ingezet van industriemaatschappij naar dienstverlening- en kennismaatschappij. Met meer dan 700.000 kleine en middelgrote bedrijven is Nordrhein-Westfalen een deelstaat van en voor het midden- en kleinbedrijf en innovatieve starters. In 2006 startten in deze regio 186.400 nieuwe bedrijven. Door speciale regelingen als het “Mittelstandspaket NRW” zal ook in de toekomst deze ruggengraat van de economie worden versterkt en de randvoorwaarden voor starters verbeterd worden. Tegelijkertijd is Nordrhein-Westfalen een gewilde locatie voor grote internationale concerns: 21 van de 50 grootste Duitse bedrijven (naar omzet) hebben hier hun hoofdkantoor, waaronder Bayer, Deutsche Telekom, Deutsche Post en Lufthansa. Nederland was in 2006 qua im- en export de belangrijkste handelspartner van Nordrhein-Westfalen. De overige handelspartners zijn Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk, België en Italië. Ook China wint als handelspartner in het Verre Oosten, naast Japan, steeds meer aan gewicht. Lüdenscheid, Kierspe en Meinerzhagen vallen binnen de grenzen van Nordrhein-Westfalen.

Lüdenscheid

Meinerzhagen

Kierspe

13

Meinerzhagen Meinerzhagen ligt in het zuiden van het district Brandenburg en in het westelijke gedeelte van Sauerland en heeft een oppervlakte van ruim 115 km² en ca. 22.000 inwoners. In 1975 werd Meinerzhagen onderdeel van het district Brandenburg. Meinerzhagen is zeer goed bereikbaar via de snelweg A45 (Dortmund – Hagen). Tevens is het openbaar vervoer goed ontwikkeld met diverse busverbindingen. In het westen van de stad bevindt zich een klein vliegveld. Meerdere luchthavens en grote steden als Köln, Düsseldorf en Essen zijn rechtstreeks in 30 à 45 minuten per auto te bereiken. Bezoekers van de stad vinden er meerdere hotels, pensions en een theater. De belangrijkste culturele gebeurtenis is het tweejaarlijkse “Schützenfest”, één van de grootste feesten van het district Brandenburg. Naast de diverse scholen, met onder andere een gymnasium, bevinden zich in Meinerzhagen diverse sportverenigingen en een openluchtzwembad. Kierspe Kierspe ligt direct ten noordwesten van Meinerzhagen en heeft een oppervlakte van ruim 71 km² en ca. 18.000 inwoners. De stad ontstond op 1 januari 1969 uit het samengaan van de gemeenten Kierspe en Rönsal. Op dat moment bestond de gemeente uit ca. 13.500 inwoners. Sinds 1988 heeft Kierspe een partnerschap met de franse plaats Montigny-le-Bretonneux in de buurt van Parijs. Er bevinden zich in Kierspe diverse musea, kerken, scholen, een zwembad en sportverenigingen. Vanaf de snelweg A45 (Dortmund – Hagen) is Kierspe via de B54 goed ontsloten. Net als Meinerzhagen zijn meerdere luchthavens en de grote steden als Köln, Düsseldorf en Essen rechtstreeks in 30 à 45 minuten per auto te bereiken. Tevens is de stad ook goed bereikbaar via de diverse busverbindingen. Lüdenscheid Lüdenscheid met een oppervlakte van 87 km² en ca. 80.000 inwoners is de hoofdstad van het district Brandenburg. Lüdenscheid is omgeven door een bosrijk gebied en ligt in het gedeelte Brandenburg van Sauerland tussen Volme- en Lennetal. Het is een stad met een modern economisch- en dienstverleningscentrum. Electrotechniek, ijzer-, koper- en metaalverwerking, de machinebouw en de kunststofverwerking vormen de belangrijkste industriële activiteiten. Handel en dienstverlenende industrie beperkt zich tot 30% van de werkgelegenheid. In Lüdenscheid bevindt zich het studiecentrum van de Open Universiteit van Hagen, de instelling voor biografie en geschiedenis, evenals het Instituut voor kunststoftechniek, toegepaste lichttechniek en transformatortechniek. Lüdenscheid bezit ook een aantrekkelijk winkelcentrum, musea en een treinstation met goede verbindingen naar Hagen en Köln. 3.4

De Vastgoedportefeuille

Het Obligatiefonds zal beleggen in de volgende objecten: 19 appartementen te Meinerzhagen; 20 appartementen te Kierspe; en 56 appartementen en 1 bedrijfsruimte te Lüdenscheid. Alle objecten worden gekocht van drie verschillende particulieren. Alle appartementen en de bedrijfsruimte zijn op het moment van koop volledig verhuurd. De looptijden van de huurovereenkomsten zijn allen van jaar op jaar, zoals algemeen gebruikelijk is in Duitsland. Alle huurders zijn verplicht ter verzekering van de juiste en tijdige nakoming van hun huurverplichtingen een bankgarantie te stellen ter grootte van twee à drie maanden huurverplichtingen. De huurders zijn verplicht de huurpenningen per maand vooruit te voldoen. Het Obligatiefonds wordt gefinancierd met een hypothecaire geldlening van de Sparkasse KölnBonn. Daarnaast worden de appartementen te Meinerzhagen en Kierspe tevens gefinancierd met een hypothecaire geldlening en een subsidieregeling van de Wfa, Instituut van de NRW Bank.

14

3.5

Goethestraße 53-55 te Meinerzhagen

Object: Ligging:

19 appartementen en 17 garages en 4 carports aan de noordoostzijde van het centrum van Meinerzhagen, in de nabijheid van de snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main Bouwjaar: 1999

Locatie/omgeving Het onroerend goed bevindt zich in Meinerzhagen, direct aan de snelweg A45 en circa 40 km van de stad Hagen en circa 60 km van Dortmund verwijderd. Vanwege de directe nabijheid van de snelweg maakt dit een ideale locatie voor forenzen. Grondoppervlak Circa 2.102 m². Woonoppervlak Totaal circa 1.557 m². Appartementen De twee gebouwen bestaan uit 19 wooneenheden met twee-, drie- en vierkamerappartementen. Er zijn tevens 17 garages en 4 carports. Aantal

Oppervlak

6 appartementen van

64

m²

1 Appartement van

77

m²

4 appartementen van

82

m²

8 appartementen van

96

m²

1.557

m²

19

15

Bouwwijze De gebouwen zijn in 1999 gebouwd. Het betreft hier betonbouw van twee verdiepingen, volledig onderkelderd en een zadeldak. Alle ramen zijn uitgevoerd in kunststof met geïsoleerd glas. Huidige staat De algemene staat is uitstekend. De woningen voldoen volledig aan de eisen van deze tijd. Het onderhoud aan de wooneenheden is uitstekend. Verwarming De verwarming en de warmwatertoevoer zijn centraal geregeld voor alle woningen. 3.6

Eschenweg 2-6 te Kierspe

Object: Ligging:

20 appartementen en 12 garages aan de noordzijde van het centrum van Kierspe, gelegen in de nabijheid van de B54 als ontsluiting naar de snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main Bouwjaar: 1999

Locatie/omgeving De Eschenweg in de Kierspe is een rustige doodlopende straat aan de noordzijde van het centrum. Het centrum ligt op loopafstand. Kierspe ligt direct naast Meinerzhagen, dus ook hier geldt dat het een ideale locatie voor forenzen is. Grondoppervlak Circa 2.104 m². Woonoppervlak Totaal circa 1.597 m². Appartementen De drie gebouwen bestaan uit 20 wooneenheden met twee-, drie- en vierkamerappartementen. Er zijn tevens 12 garages op eigen terrein.

16

Aantal 3 3 12 2

appartementen van appartementen van appartementen van appartementen van

20

oppervlak 66 75 82 95

m² m² m² m²

1.597

m²

De gebouwen zijn in 1999 gebouwd. Het betreft hier betonbouw van twee verdiepingen, volledig onderkelderd en een zadeldak. Alle ramen zijn uitgevoerd in kunststof met geïsoleerd glas. Huidige staat De algemene staat is uitstekend. De woningen voldoen volledig aan de eisen van deze tijd. Het onderhoud aan de wooneenheden is uitstekend. Verwarming De verwarming en de warmwatertoevoer zijn centraal geregeld voor alle woningen. 3.7

Am Lehmberg 1,-1a-1b te Lüdenscheid

Object: Ligging:

18 appartementen en 13 garages op eigen grond aan de noordzijde van het centrum van Lüdenscheid, in de nabijheid van de snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main Bouwjaar: 1958 en in 1997-2000 volledig gerenoveerd en gemoderniseerd

Locatie/omgeving Am Lehmberg in de gemeente Lüdenscheid is gelegen aan de noordzijde van het centrum. De locatie bevindt zich in een zeer rustige omgeving. Het winkelcentrum en het treinstation liggen op enkele loopminuten. De snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main ligt op circa 1 autominuut. Grondoppervlak Circa 1.406 m². Woonoppervlak Totaal circa 930 m². 17

Appartementen De drie aaneengeschakelde gebouwen bestaan uit 18 wooneenheden, alle bestaande uit tweekamerappartementen. Er bevinden zich 13 garages op eigen terrein. Aantal 6 Appartementen van 6 Appartementen van 6 Appartementen van 18

Oppervlak 47 52 56

m² m² m²

930

m²

Bouwwijze Het huis is omstreeks 1958 gebouwd. Sinds 1997 zijn alle woningen uitgevoerd met gasverwarming per verdieping en beschikt iedere woning over een nieuwe badkamer met douche. Ook werden de leidingen vernieuwd. In de laatste 10 jaar zijn ook de elektrische bedradingen vervangen. In 2000 werd het dak vernieuwd en werden de ramen vernieuwd met dubbelglas. De gebouwen zijn volledig onderkelderd, hebben een gepleisterde gevel en een leien dak. Huidige staat De algemene staat is goed. De woningen voldoen aan de eisen van deze tijd. Het onderhoud aan de wooneenheden is goed. Verwarming De verwarming en de warmwatertoevoer zijn per verdieping geregeld voor alle woningen. 3.8

Brüderstraße te Lüdenscheid

Object: Ligging:

15 appartementen, 2 garages en 2 parkeerplaatsen op eigen grond aan de noordzijde van het centrum van Lüdenscheid, in de nabijheid van de snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main Bouwjaar: 1958 en in 1990-1995 volledig gerenoveerd en gemoderniseerd

18

Locatie/omgeving De Brüderstraße in de gemeente Lüdenscheid is gelegen aan de noordzijde van het centrum. De locatie bevindt zich in een zeer rustige omgeving. Het winkelcentrum en het treinstation liggen op enkele loopminuten. De snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main ligt op circa 1 autominuut. Grondoppervlak Circa 1.506 m². Woonoppervlak Totaal circa 809 m². Appartementen De drie gebouwen bestaan uit 15 wooneenheden, waarvan 1 studio, 11 twee- en 3 driekamerappartementen. Er bevinden zich 2 garages en 2 parkeerplaatsen op eigen terrein. Aantal 1 appartement van 12 appartementen van 2 appartementen van 15

Oppervlak 43 52 71

m² m² m²

809

m²

Bouwwijze Het huis is omstreeks 1958 gebouwd. Sinds 1990 zijn alle woningen uitgevoerd met gasverwarming per verdieping. Een deel van de woningen beschikt over een nieuwe badkamer met douche, waarbij ook de leidingen werden vernieuwd. De andere woningen beschikken over de normale standaard, in goede staat verkerende badkamer. In 1990 werd het dak vernieuwd en in 1995 werden de ramen vernieuwd met dubbelglas. De elektrische bedradingen zijn vervangen en voldoen aan de huidige vereisten. De gebouwen zijn volledig onderkelderd, hebben een gepleisterde gevel en een leien dak. Huidige staat De algemene staat is goed. De woningen voldoen aan de eisen van deze tijd. Het onderhoud aan de wooneenheden is goed. Verwarming De verwarming en de warmwatertoevoer zijn per verdieping geregeld voor alle woningen.

19

3.9

Winkhauser Straße 17-19 te Lüdenscheid

Object: Ligging:

23 appartementen, 1 bedrijfsruimte, 12 garages en meerdere parkeerplaatsen op eigen grond in het centrum van Lüdenscheid, in de nabijheid van de snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main Bouwjaar: 1964

Locatie/omgeving De Winkhauser Straße in de gemeente Lüdenscheid is gelegen in het centrum. De locatie bevindt zich in een vrij rustige omgeving. Het winkelcentrum en het treinstation in de directe omgeving. De snelweg A45 Dortmund-Frankfurt am Main ligt op circa 2 autominuten. Grondoppervlak Circa 2.495 m². Woonoppervlak Totaal circa 1.467 m². Bedrijfsoppervlak Totaal circa 1.100 m². Appartementen en bedrijfsruimte Het gebouw bestaat uit 23 wooneenheden, waarvan 7 een- en 16 driekamerappartementen, en 1 bedrijfsruimte. Er bevinden zich 12 garages en meerdere parkeerplaatsen op eigen terrein. Aantal 7 8 8 1 24

20

Appartementen van appartementen van appartementen van bedrijfsruimte van

Oppervlak 45 69 75 1.100

m² m² m² m²

2.567

m²

Bouwwijze Het huis is omstreeks 1964 gebouwd. Kort geleden werden het dak en de onderdoorgang naar het hof geïsoleerd. Het gebouw is volledig onderkelderd, heeft een gepleisterde gevel en een leien dak. De verwarminginstallaties zijn circa 15 jaar geleden voorzien van nieuwe thermostaten. Alle ramen zijn circa 10 jaar geleden vernieuwd en uitgevoerd met dubbelglas. Huidige staat De woningen verkeren in een goede staat, met name door het continu gedegen onderhoud en voldoen derhalve aan alle vereisten. Verwarming De verwarming en de warmwatertoevoer zijn per woning geregeld.

21

4

Financiën

4.1

Fondsinvestering

In het onderstaande overzicht wordt aangegeven hoe groot de totale fondsinvestering is en uit welke bestanddelen deze is opgebouwd. Alle vermelde bedragen zijn op hele euro’s afgerond. Totaal Koopsom onroerend goed Goethestraße 53-55 in Meinerzhagen Eschenweg 2-4-6 in Kierspe Am Lehmberg 1-1a-1b in Lüdenscheid Brüder Straße 18-20-22 in Lüdenscheid Winkhauserstraße 17-19 in Lüdenscheid Totaal

€ € € € € €

1.895.000 2.000.000 1.000.000 542.000 850.000 6.287.000

Verstrekte subsidies Wfa Overdrachtsbelasting Notaris Totaal

€ € € €

161.448 225.696 63.000 450.143

Totale koopsom onroerend goed

€

6.737.143

Bijkomende kosten Financieringskosten Makelaarskosten Selectie- en acquisitiekosten Structureringskosten Plaatsingsgarantie Algemene kosten Niet verrekenbare BTW Totale bijkomende kosten

€ € € € € € € €

12.195 126.000 126.000 126.000 189.000 50.000 93.000 722.195

Deposito als zekerheid Wfa Liquiditeitreserve

€ €

65.000 74.147

Totale fondsinvestering

€

7.598.485

Lening Obligatielening

€ €

5.548.486 2.050.000

Toelichting bij de fondsinvestering: De verstrekte subsidie ad € 161.448 van de Wfa betreft een renteloze lening die gedurende een periode van 15 jaar cumulatief wordt opgebouwd tot € 199.360 (einde jaar 2013) en vervolgens gedurende de daaropvolgende periode van 15 jaar weer wordt terugbetaald aan de Wfa. Terzake van de aankopen is door de koper 3,5% overdrachtsbelasting verschuldigd. De notariskosten hebben betrekking op de notariële levering van de Vastgoedportefeuille alsmede de vestiging van hypotheek ten behoeve van de financier.

22

De financieringskosten hebben betrekking op de afsluitprovisie die aan de geldverstrekker dient te worden voldaan ter verkrijging van de financiering. Dit is inclusief de kosten voor de taxatie van het vastgoed, die is gewaardeerd door een beëdigde taxateur op een totaal bedrag van € 6.247.000 kosten koper. De makelaarskosten betreffen de provisie voor de aankopende makelaar. De selectie- en acquisitiekosten betreffen de vergoeding aan EREF B.V. voor het selecteren en beoordelen van de Vastgoedportefeuille en het voeren van onderhandelingen met betrekking tot de aankoop van de Vastgoedportefeuille. De structureringskosten betreffen de vergoeding aan EREF B.V. voor het opzetten en structureren van het fonds. De kosten voor de plaatsingsgarantie betreffen de vergoeding aan de garant (EREF B.V., opgericht 12 oktober 2006) die alle onverkochte Obligaties zal verwerven indien het fonds niet (volledig) geplaatst wordt. De algemene kosten hebben betrekking op de kosten voor de oprichting van het Obligatiefonds, de accountant, juridisch en fiscaal advies. De niet-verrekenbare BTW is de omzetbelasting over de notaris-, makelaars-, selectie- en acquisitie-, structurerings- en overige kosten, die niet verrekend kunnen worden, omdat het Obligatiefonds (nagenoeg) geen BTW-belaste prestaties verricht. Het deposito, als zekerheid voor de Wfa, is een bedrag van € 65.000 voor een periode van tenminste drie jaar, daar het hier een non-recourse financiering betreft en de enige zekerheid voor de financier het onderliggende onroerend goed is. Verondersteld wordt dat, indien het deposito langer dan drie jaar loopt, de rente op een gelijk niveau blijft. Om de benodigde Obligatielening bijeen te brengen worden 41 Obligaties uitgegeven met een nominale waarde van € 50.000 elk. 4.2

Financiering

De fondsinvestering zal voor ca. 73% met een lening ad € 5.548.486 worden gefinancierd, die bestaat uit drie delen, te weten: - € 1.322.038 van de Wfa tegen een jaarlijkse rentevergoeding van gemiddeld 0,63% en 1,0% aflossing per jaar; - € 161.448 betreft de tot op heden verstrekte subsidie van de Wfa als renteloze lening; - € 4.065.000 als hypothecaire geldlening van Sparkasse KölnBonn tegen een jaarlijkse rentevergoeding van 5,35% en 1,0% aflossing per jaar, waarvan het eerste jaar aflossingsvrij is. Deze financiering kent een looptijd van zeven jaar ingaande op datum waarop de Vastgoedportefeuille juridisch geleverd zal worden. Voor het verstrekken van de geldlening is aan de Sparkasse KölnBonn een eenmalige vergoeding verschuldigd ter grootte van 0,30% van de geldlening.

23

Geldverstrekker Geldnemer Hypothecaire lening Looptijd financiering Rentepercentage Aflossing Betaling rente en aflossing Afsluitprovisie Zekerheden

Wfa, Instituut van de NRW Bank EREF III Vastgoed B.V. € 1.322.038 tot en met 2050 0,63% per jaar vast 1,0% per jaar op annuïtaire basis per maand achteraf geen eerste recht van hypotheek op de woningen te Meinerzhagen en Kierspe en een deposito ad € 65.000 voor een periode van tenminste drie jaar

Geldverstrekker Geldnemer Subsidielening Looptijd Rentepercentage Aflossing Afsluitprovisie Zekerheden

Wfa, Instituut van de NRW Bank EREF III Vastgoed B.V. € 161.448, cumulatief tot op heden 30 jaar, waarvan reeds 9 jaar verstreken na 2013 jaarlijkse terugbetaling in termijnen -

Geldverstrekker Geldnemer Hypothecaire lening Looptijd financiering Rentepercentage Aflossing Betaling rente en aflossing Afsluitprovisie Zekerheden

Sparkasse KölnBonn EREF III Vastgoed B.V. € 4.065.000 7 jaar 5,35% vast gebaseerd op 7-jaars rente 1,0% per jaar op annuïtaire basis, eerste jaar aflossingsvrij per maand achteraf 0,30% over de hoofdsom eerste recht van hypotheek op de woningen te Lüdenscheid, tweede recht van hypotheek op de woningen te Meinerzhagen en Kierspe en verpanding van de huurpenningen en aandelen EREF III Vastgoed B.V.

24

4.3

Exploitatieprognose

Jaar

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Goethestraße 53-55, Meinerzhagen

114.319

116.034

117.774

119.541

121.334

123.154

125.002

126.877

128.780

130.711

Eschenweg 2-4-6, Kierpse

Huurinkomsten

118.064

119.835

121.633

123.457

125.309

127.189

129.097

131.033

132.999

134.994

Am Lehmberg 1-1a-1b, Lüdenscheid

77.986

79.156

80.343

81.548

82.771

84.013

85.273

86.552

87.851

89.168

Brüder Straße 18-20-22, Lüdenscheid

51.474

52.246

53.030

53.825

54.633

55.452

56.284

57.128

57.985

58.855

Winkhauserstraße 17-19, Lüdenscheid

76.215

77.358

78.518

79.696

80.892

82.105

83.337

84.587

85.855

87.143

438.058

444.629

451.299

458.068

464.939

471.913

478.992

486.177

493.469

500.872

9.966

8.325

6.683

5.042

3.401

1.541

-1.187

-3.165

-4.806

-6.448

Huurinkomsten Subsidie Wfa Meinerzhagen en Kierspe Renteinkomsten Rente deposito t.b.v. Wfa

3,92%

Totale inkomsten

2.548

2.548

2.548

2.548

2.548

2.548

2.548

2.548

2.548

2.548

450.572

455.502

460.530

465.658

470.888

476.002

480.353

485.560

491.211

496.972

-196.449

Exploitatiekosten Rente banklening

5,35%

-217.478

-217.478

-215.303

-213.012

-210.598

-208.055

-205.376

-202.554

-199.581

Rente lening Wfa

0,63%

-8.329

-8.233

-8.137

-8.040

-7.943

-7.845

-7.746

-7.647

-7.547

-7.446

Onderhoud

4,00%

-17.522

-17.785

-18.052

-18.323

-18.598

-18.877

-19.160

-19.447

-19.739

-20.035

Beheerkosten

4,00%

-17.522

-17.785

-18.052

-18.323

-18.598

-18.877

-19.160

-19.447

-19.739

-20.035

-7.500

-7.613

-7.727

-7.843

-7.960

-8.080

-8.201

-8.324

-8.449

-8.575

Accountantskosten e.d. Niet verrekenbare BTW Totale kosten Exploitatieresultaat

Rente obligaties

-8.083

-8.205

-8.328

-8.453

-8.580

-8.708

-8.839

-8.971

-9.106

-9.243

-276.434

-277.098

-275.598

-273.993

-272.276

-270.441

-268.481

-266.390

-264.160

-261.783

174.138

178.404

184.932

191.666

198.613

205.562

211.872

219.170

227.052

235.189

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

-143.500

Jaarlijkse aflossing bank

0

-40.650

-42.825

-45.116

-47.530

-50.072

-52.751

-55.574

-58.547

-61.679

Jaarlijkse aflossing Wfa

-15.177

-15.273

-15.369

-15.466

-15.563

-15.662

-15.760

-15.859

-15.959

-16.060

Liquiditeitsreserve

74.147

89.608

68.588

51.826

39.410

31.429

27.757

27.617

31.854

40.900

Liquiditeitsoverschot

89.608

68.588

51.826

39.410

31.429

27.757

27.617

31.854

40.900

54.850

Exploitatieresultaat in %

8,49%

8,70%

9,02%

9,35%

9,69%

10,03%

10,34%

10,69%

11,08%

11,47%

Gemiddeld exploitatierendement

9,89% 7,00%

7,00%

7,00%

7,00%

7,00%

7,00%

7,00%

7,00%

7,00%

4.065.000

4.024.350

3.981.525

3.936.409

3.888.880

3.838.807

3.786.056

3.730.482

3.671.936

3.610.257

0

-40.650

-83.475

-128.591

-176.120

-226.193

-278.944

-334.518

-393.064

-454.743

0,00%

1,00%

1,05%

1,11%

1,17%

1,23%

1,30%

1,37%

1,44%

1,52%

1.306.860

1.291.588

1.276.218

1.260.752

1.245.189

1.229.527

1.213.767

1.197.908

1.181.948

1.165.888

-15.177

-30.450

-45.820

-61.286

-76.849

-92.511

-108.271

-124.130

-140.090

-156.150

1,15%

1,16%

1,16%

1,17%

1,18%

1,18%

1,19%

1,20%

1,21%

1,21%

171.906

180.724

187.899

193.433

197.327

199.360

198.666

195.993

191.679

185.724

Rente obligaties in %

7,00%

Gemiddeld obligatierendement

7,00%

Restant banklening

4.065.000

Cumulatieve aflossing Procentuele aflossing op jaarbasis Restant Wfa lening

1.322.038

Cumulatieve aflossing Procentuele aflossing op jaarbasis Restant subsidie Wfa

161.448

Toelichting bij de exploitatieprognose: De exploitatieprognose is gebaseerd op de periode 1 maart 2008 tot en met 28 februari 2018. De uitkeringen aan de obligatiehouders vinden tweemaal per jaar plaats op basis van kalenderjaren, voor de eerste keer in juli 2008.

25

Opbrengsten De cijfers in de exploitatieprognose zijn voor wat betreft de huuropbrengsten gebaseerd op de gecontracteerde huren. Daarbij is er vanuit gegaan dat beëindiging van een of meerdere huurovereenkomsten gedurende de looptijd van de Obligatiefonds geen effect heeft op de omvang van de huuropbrengsten. Afhankelijk van de omstandigheden op het moment van beëindiging zullen de daarna werkelijk gerealiseerde huren evenwel hoger of lager kunnen uitvallen dan het huurbedrag waarmee in de exploitatieopzet rekening is gehouden. Het werkelijke rendement kan hierdoor positief of negatief worden beïnvloed. De overige opbrengsten zijn de halfjaarlijkse subsidie van de Wfa (uitkering vindt plaats in april en oktober) en de rente op het deposito van € 65.000, dat als zekerheid is gesteld voor de Wfa. Kosten Voor wat betreft de kosten is de prognose gebaseerd op algemene ervaringscijfers, waarbij een deel van de kosten wordt uitgedrukt als percentage van de huuropbrengsten: Onderhoud Beheervergoeding

4,0 % van de huuropbrengst 4,0 % van de huuropbrengst

In de prognose is zowel voor wat betreft de inkomsten als de uitgaven rekening gehouden met een jaarlijkse stijging (indexatie) van 1,5% per jaar. De inflatie is zo realistisch mogelijk ingeschat, zij het aan de lage kant. Bij een hogere inflatie zullen de huren en de kosten stijgen en vice versa. Voor het onderhoud is een bedrag begroot van 4,0% van de huuropbrengsten. Gezien de staat waarin de objecten zich bevinden, is de verwachting echter gerechtvaardigd dat de onderhoudskosten beperkt zullen zijn. Voor beheer van het Obligatiefonds en de Vastgoedportefeuille is een vergoeding verschuldigd die 4,0% van de daadwerkelijk ontvangen huuropbrengsten bedraagt. Het beheer van de Vastgoedportefeuille wordt uitbesteed aan een lokale beheerder. De jaarlijks terugkerende accountantskosten e.d. zijn een inschatting. In de prognose is er van uit gegaan dat de hypotheekrente over de volle looptijd 5,35% op jaarbasis bedraagt. Deze aanname kan worden doorkruist, aangezien de hypothecaire geldlening een looptijd kent van zeven jaar, zal de werkelijk te betalen rente over de periode van jaar zeven tot en met jaar tien hoger of lager kunnen uitvallen dan het gehanteerde percentage van 5,35%. De jaarlijkse rentevergoeding van gemiddeld 0,63% per jaar aan de Wfa is tot en met 2050. Na aftrek van de exploitatiekosten van de inkomsten resteert het exploitatieresultaat. Het Obligatiefonds biedt de Obligatiehouders een rendement van naar verwachting 7,0% per jaar. De rente wordt per half jaar uitgekeerd. De jaarlijkse aflossing bedraagt 1,0% van de hypothecaire geldlening op basis van annuïteit, waarbij de lening aan de Sparkasse KölnBonn het eerste jaar aflossingsvrij is. Het jaarlijkse liquiditeitsoverschot is het verschil tussen het exploitatieresultaat en de rente op de obligatie, de aflossing en de liquiditeitsreserve. Dit liquiditeitsoverschot wordt vervolgens aangewend voor het vormen van een liquiditeitsreserve voor het daaropvolgende jaar. In de prognose is (nog) geen rekening gehouden met eventuele winsten of verliezen die worden gerealiseerd bij de verkoop van een of meerdere objecten. Het uiteindelijke rendement op de inleg kan derhalve nog hoger of lager uitvallen dan enkel het Exploitatierendement.

26

4.4

Verkoop

Beleggen in vastgoed vereist een oriëntatie op de langere termijn. Bij de opzet van het Obligatiefonds is gekozen voor een beleggingshorizon van tien jaar. Het fonds wordt na zeven à tien jaar geliquideerd door verkoop van de Vastgoedportefeuille. Veel uiteenlopende factoren beïnvloeden de waardeontwikkeling van de beleggingsobjecten. Een betrouwbare voorspelling van deze waarde op het voorgenomen moment van verkoop kan in het onderhavige Informatiememorandum om die reden niet gegeven worden. Uit de verkoopopbrengst ontvangen de Obligatiehouders de aflossing van hun Obligaties, alsmede een winstdeling van 60% met een maximum van € 30.000 per Obligatie. De winstdeling wordt als volgt berekend: Berekening Netto winst bruto verkoopopbrengst liquiditeitsoverschot verkoopkosten belastingen resterende hypothecaire geldlening Sparkasse KölnBonn resterende hypothecaire geldlening Wfa resterende subsidie Wfa aflossing van de obligatie Netto winst

+ -/-/-/-/-/-/-

Toelichting bij de berekening winstdeling: De Winstdeling bedraagt zestig procent (60%) van de Netto Winst gedeeld door het aantal uitstaande Obligaties. De Netto Winst is de bruto verkoopopbrengst van de Vastgoedportefeuille plus het liquiditeitsoverschot minus de verkoopkosten, de belastingen, de resterende hypothecaire geldleningen subsidie, en de aflossing van de Obligatielening. De Winstdeling bedraagt maximaal € 30.000 per Obligatie.

27

5

Fiscale aspecten

5.1

Inleiding

Omdat de fiscale wet- en regelgeving, rechtspraak en de dagelijkse praktijk aan verandering onderhevig zijn, is het belangrijk goed notie te nemen van de fiscale aspecten in verband met deelname in dit Fonds. De informatie in dit hoofdstuk is opgesteld naar de huidige stand van de wetgeving en jurisprudentie en geldt daarom onder voorbehoud van latere wijzigingen daarin. De informatie is van algemene aard. Uitgangspunt is dat de Obligatiehouder in Nederland onbeperkt belastingplichtig is. Indien u wilt participeren in dit Fonds, wordt verwacht dat u overleg pleegt met een fiscaal adviseur over de effecten van deelname op uw persoonlijke positie. Het navolgende geeft een algemeen overzicht van de belangrijkste fiscale aspecten voor EREF III Vastgoed B.V., alsmede van de Nederlandse fiscale behandeling van obligaties gehouden door in Nederland woonachtige natuurlijke personen en in Nederland gevestigde rechtspersonen. Uitgangspunt is dat de obligatiehouders in Nederland woonachtige particulieren zijn, die voor de heffing van inkomstenbelasting de Obligatie in het Fonds tot hun fiscale inkomen uit sparen en beleggen in Box III kunnen rekenen. In het kort wordt ook aandacht besteed aan deelnemende rechtspersonen die in Nederland zijn gevestigd en aan de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 zijn onderworpen. De fiscale posities zijn niet uitputtend beschreven. De informatie is van algemene aard en het overzicht vormt geen advies over de specifieke persoonlijke situatie van de Obligatiehouder. Van Obligatiehouders die willen deelnemen in het Fonds wordt verwacht dat zij overleg voeren met de eigen fiscaal adviseur. 5.2

Belastingpositie van de vastgoedeigenaar

EREF III Vastgoed B.V. (de vastgoedeigenaar en –exploitant en uitgever van de obligaties) is in Nederland gevestigd en zal voor de Nederlandse belastingheffing worden aangemerkt als een binnenlands belastingplichtig lichaam voor de vennootschapsbelasting. Het gehele resultaat van EREF III Vastgoed B.V., waar ter wereld ook verdiend, zal belast worden met Nederlandse vennootschapsbelasting. Hiertoe behoren dus ook de resultaten uit het vastgoed te Duitsland. Het vennootschapsbelastingtarief over 2008 bedraagt 20% over de eerste € 40.000 belastbare winst, 23% over de volgende € 160.000 belastbare winst en 25,5% over het meerdere. Het belastingverdrag tussen Nederland en Duitsland geeft aan Duitsland het recht van belastingheffing over de resultaten uit het vastgoed, omdat deze in Duitsland zijn gelegen. Aldus zal EREF III Vastgoed B.V. in Duitsland (beperkt) belastingplichtig zijn voor de exploitatieresultaten en de verkoopresultaten uit het vastgoed. Daarbij kan zij naar de huidige wetgeving voor de berekening van haar belastbare winst in Duitsland de aan het Fonds periodiek betaalde couponrente aftrekken. Verondersteld is dat ook de in het slotjaar aan de Obligatiehouder betaalde bonusrente belastingaftrekbaar is. Bij de berekening van de Duitse vennootschapsbelasting is rekening gehouden met kosten gemaakt in verband met de acquisitie van het vastgoed en met overige kosten, waaronder marketingkosten, financieringskosten en externe advieskosten. Verondersteld wordt dat de marketing- en informatiememorandumkosten voor Duitse vennootschapsbelastingdoeleinden eveneens beschouwd kunnen worden als aftrekbare financieringskosten. De kosten gemaakt in verband met de acquisitie van het vastgoed zijn pro rata toegerekend aan de opstallen en aan de ondergrond. Voor zover kosten toerekenbaar zijn aan de ondergrond, komen zij niet in mindering op de belastbare exploitatiewinst. Het deel van de kosten dat toegerekend wordt aan de opstallen wordt afgeschreven waarbij rekening gehouden wordt met de restwaarde en de economische levensduur. De financieringskosten worden in het jaar van oprichting van het Obligatiefonds ineens afgeschreven. Over de verkoopopbrengst, minus de verkoopkosten, de fiscale boekwaarde van het vastgoed ten tijde van de verkoop en mogelijk de bonusrente aan de Obligatiehouders

28

kan eveneens Duitse vennootschapsbelasting verschuldigd zijn. Om dubbele belastingheffing te voorkomen zal bij de Nederlandse aangifte vennootschapsbelasting rekening worden gehouden met de belastingheffing in Duitsland. Over de rentebetalingen door de EREF III Vastgoed B.V. aan de Nederlandse obligatiehouders is geen Duitse bronbelasting verschuldigd. Op 6 juli zijn de nieuwe plannen met betrekking tot de wijziging van de Duitse vennootschapsbelasting aangenomen welke per 1 januari 2008 in werking treden. De hoofdlijnen behelzen een aftrekbeperking voor rentekosten die per saldo meer bedragen dan € 1.000.000 per jaar. Daarnaast wordt het algemene Duitse vennootschapsbelastingtarief verlaagd tot 15%. De precieze effecten in de praktijk van de nieuwe voorgestelde zijn nog niet volledig duidelijk. Meer duidelijkheid kan komen wanneer de nieuwe regels daadwerkelijk gelden en toegepast worden op concrete praktijkgevallen. Ook zal er nog nieuw beleid van de Duitse fiscus en nieuwe rechtspraak volgen over de toepassing van de regels. Bij de opzet van de beleggingsstructuur is de actuele fiscale wet- en regelgeving en rechtspraak in aanmerking genomen. De toekomstige wetgeving kan invloed hebben op de beleggingsstructuur. 5.3

Nederlandse fiscale behandeling van natuurlijke personen

Obligaties gehouden door natuurlijke personen vallen voor de heffing van inkomstenbelasting in beginsel in Box III. In Box III valt het totale privévermogen van een belastingplichtige (bezittingen minus schulden) onder de zogenaamde vermogensrendementsheffing. Over 2008 is het heffingsvrije vermogen € 20.315 belastingplichtige en voor partners € 40.630. Dit wordt nog vermeerderd met een vrijstelling van € 2.715 per minderjarig kind. Er dient rekening gehouden te worden met een niet aftrekbare schulden drempel van € 2.800 per belastingplichtige en voor partners € 5.600. Dit geldt zeker indien de participaties in privé met geleend geld zijn gefinancierd. Voorzover het gemiddelde privévermogen vastgesteld op 1 januari en 31 december van enig jaar het heffingsvrije vermogen overtreft, wordt de vermogensrendementsheffing berekend. De fiscus berekent een forfaitair rendement van 4% over dit vermogen. Het werkelijke rendement en de werkelijk gemaakte kosten zijn fiscaal niet relevant. Het forfaitaire rendement van 4% is belast tegen een tarief van 30%, zodat een feitelijke heffing van 1,2% over de gemiddelde jaarlijkse waarde van de Obligaties resteert. In bepaalde situaties zal de Obligatie niet in Box III maar in Box I kunnen vallen. Voor in Nederland woonachtige particuliere Obligatiehouders die de Obligatie tot hun ondernemingsvermogen (dienen te) rekenen, dan wel met betrekking tot de Obligatiehouders waarvan de Obligatie tot het resultaat uit overige werkzaamheden behoort, geldt dat het totale resultaat behaald met de Obligatie onderdeel vormt van de in Box I aan te geven inkomsten uit werk en woning. Deze inkomsten zijn op basis van de huidige tarieven belast tegen het progressieve tarief van maximaal 52%. 5.4

Nederlandse fiscale behandeling van rechtspersonen

Wanneer een B.V. of N.V. een obligatielening verstrekt aan het Fonds zullen de totale resultaten hieruit worden belast met vennootschapsbelasting. Het vennootschapsbelastingtarief over 2008 bedraagt 20% over de eerste € 40.000 belastbare winst, 23% over de volgende € 160.000 belastbare winst en 25,5% over het meerdere. Voor een participerende 'fiscale beleggingsinstelling' in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 en voor een participerende ‘vrijgestelde beleggingsinstelling’ gelden andere regels. De Obligaties kunnen in beginsel kwalificeren als belegging voor een vrijgestelde beleggingsinstelling. Participerende rechtspersonen kunnen een herinvesteringsreserve, gevormd uit de verkoopwinst van verkocht beleggingsvastgoed níet aanwenden door middel van investering in participaties de Obligaties. 5.5

Successie- en schenkingsrecht

Ingeval van overlijden van een deelnemend natuurlijk persoon, of in geval van schenking van de Obligatie, is de waarde van de Obligatie in het economisch verkeer in beginsel onderworpen aan de

29

heffing van het Nederlandse successie- respectievelijk schenkingsrecht. De hoogte van het tarief evenals de eventuele toepassing van een vrijstelling, is mede afhankelijk van de mate van verwantschap. 5.6

Europese Spaarrente richtlijn

Door toepassing van de Europese Spaarrente richtlijn heeft EREF III Vastgoed B.V. een informatieverplichting indien buitenlandse investeerders betrokken zijn bij het Fonds. Dit betekent voor EREF III Vastgoed B.V. dat zij een informatieverplichting heeft met betrekking tot rentebetalingen die vanuit Nederland gedaan worden aan buitenlandse beleggers.

30

6

Participeren in EREF III Vastgoed B.V.

Participeren in EREF III Vastgoed B.V. staat open voor natuurlijke personen en rechtspersonen. Als bijlage treft u een deelnameformulier aan, waarin tevens een onderhandse volmacht is opgenomen. Investeerders die willen participeren in EREF III Vastgoed B.V. dienen het deelnameformulier ingevuld en ondertekend te retourneren in bijgevoegde retourenveloppe. De inschrijving start op het moment van uitbrengen van dit Informatiememorandum en eindigt op het moment dat alle Obligaties zijn geplaatst of uiterlijk op vrijdag 15 februari 2008 om 15.00 uur behoudens verlenging. Als natuurlijk persoon wordt u verzocht tevens een kopie van een geldig legitimatiebewijs met het deelnameformulier mee te zenden. Bij participatie van een rechtspersoon wordt verzocht een kopie van een recente inschrijving bij de Kamer van Koophandel mee te sturen met een kopie van een geldig legitimatiebewijs van de bevoegde vertegenwoordiger van de rechtspersoon. Na ontvangst van het deelnameformulier ontvangt u van EREF III Vastgoed B.V. een bevestiging van deelname, waarbij wordt aangegeven hoeveel Obligaties aan u zijn toegewezen. Met de toewijzing ontvangt u voorts het verzoek om het bedrag van de Obligatie te storten. Naast de inleg ad € 50.000 is een Obligatiehouder 3% emissiekosten verschuldigd. Storting ad € 51.500,= dient uiterlijk drie werkdagen na toewijzing te zijn gestort op de bankrekening van EREF III Vastgoed B.V. te Bilthoven. Uitgifte van de Obligaties vindt plaats na ontvangst van het volledige verschuldigde bedrag. De toewijzing en uitgifte wordt schriftelijk aan de investeerder kenbaar gemaakt. EREF III Vastgoed B.V. draagt zorg voor de plaatsing van de Obligaties. De toewijzing op de inschrijvingen geschiedt in beginsel op volgorde van binnenkomst van de inschrijvingsformulieren. EREF III Vastgoed B.V. behoudt zich evenwel het recht voor inschrijvingen zonder opgaaf van redenen geheel of gedeeltelijk niet in aanmerking te nemen. Tevens kan EREF III Vastgoed B.V. beslissen de inschrijvingen niet te effectueren indien zich onvoorziene omstandigheden voordoen die de voortzetting van het Obligatiefonds bemoeilijken, bijvoorbeeld omdat de aannames in het beleggingsvoorstel zo ingrijpend wijzigen dat participeren minder aantrekkelijk wordt.

31

7

Overige

7.1

Mededeling van de belastingadviseur

Wij hebben hoofdstuk 5 de Fiscale aspecten van dit Informatiememorandum beoordeeld. Vooraf wordt benadrukt, dat wij hiermee niet beogen een oordeel te geven over enig commercieel of enig ander niet Nederlandse fiscaal risico dat mogelijk verbonden is aan het participeren als Obligatiehouder in het Obligatiefonds. Voor zover ons redelijkerwijs bekend, zijn de in hoofdstuk 5 “Fiscale aspecten” weergegeven fiscale aspecten met betrekking tot het Obligatiefonds in overeenstemming met de werkelijkheid en zijn geen Nederlandse fiscale aspecten weggelaten, waarvan vermelding de strekking van dit hoofdstuk significant zou wijzigen. Het hoofdstuk 5 “Fiscale aspecten” beoogt slechts een algemeen kader te schetsen en is gebaseerd op de huidige stand van wetgeving en jurisprudentie zoals deze ten tijde van de dagtekening van dit schrijven redelijkerwijs geacht kan worden ons bekend te zijn en geldt derhalve onder voorbehoud van latere wijzigingen daarin. Wij hebben geen verplichting tot het actualiseren van de inhoud van hoofdstuk 5 wanneer wetgeving of rechtspraak wijzigt, tenzij wij hiertoe expliciet worden verzocht door de initiatiefnemer van het Obligatiefonds. Gezien het algemene karakter en de specifieke (persoonlijke) omstandigheden van elke potentiële Obligatiehouder wordt ten sterkste aanbevolen dat zij de individuele (fiscale) positie door hun eigen fiscaal adviseur laten beoordelen. Amstelveen, 31 december 2007 BDO CampsObers Belastingadviseurs 7.2

Onderzoeksrapport

Aan: het bestuur van EREF III Vastgoed B.V. Opdracht en verantwoordelijkheden Wij hebben de in hoofdstuk 4 van dit Informatiememorandum opgenomen prognose van EREF III Vastgoed B.V. te Bilthoven voor de periode 1 maart 2008 tot en met 28 februari 2018 onderzocht. De prognose, met inbegrip van de veronderstellingen waarop deze is gebaseerd, is opgesteld onder verantwoordelijkheid van het bestuur dat gevormd wordt door EREF B.V. Het is onze verantwoordelijkheid een onderzoeksrapport inzake de prognose te verstrekken. Werkzaamheden Wij hebben ons onderzoek verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder Standaard 3400, ‘Onderzoek van toekomstgerichte financiële informatie’. De in dit kader uitgevoerde werkzaamheden bestonden in hoofdzaak uit het inwinnen van inlichtingen bij functionarissen van de vennootschap, het uitvoeren van cijferanalyses met betrekking tot de financiële gegevens en het vaststellen dat de veronderstellingen op de juiste wijze zijn verwerkt. Ons onderzoek betreffende de gegevens waarop de veronderstellingen zijn gebaseerd, kan als gevolg van de aard van dit onderzoek, slechts resulteren in het geven van een conclusie die een beperkte mate van zekerheid geeft. Ons onderzoek betreffende de opstelling en de toelichting van de prognose in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving resulteert in een oordeel dat een redelijke mate van zekerheid geeft. Conclusie en oordeel Op grond van ons onderzoek van de gegevens waarop de veronderstellingen zijn gebaseerd is ons niets gebleken op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de veronderstellingen geen redelijke basis vormen voor de prognose.

32

Naar ons oordeel is de prognose op een juiste wijze op basis van de veronderstellingen opgesteld en toegelicht in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving. Overige aspecten 1 Realiseerbaarheid toekomstige uitkomsten De werkelijke uitkomsten zullen waarschijnlijk afwijken van de prognose, aangezien de veronderstelde gebeurtenissen zich veelal niet op gelijke wijze zullen voordoen als hier is aangenomen. De hieruit voortvloeiende afwijkingen kunnen van materieel belang zijn. 2 Beperking in het gebruik (en verspreidingskring) De prognose en ons onderzoeksrapport daarbij zijn opgesteld voor dit Informatiememorandum en zijn uitsluitend bedoeld voor investeerders die geïnteresseerd zijn in de aankoop van Obligaties in EREF III Vastgoed B.V. en kunnen derhalve niet voor andere doeleinden worden gebruikt. Amstelveen, 4 januari 2008 BDO CampsObers Audit & Assurance B.V. namens deze, G.J.M. van den Berg RA 7.3

Verklaring EREF B.V.

Het onderhavige Informatiememorandum is opgesteld door EREF III Vastgoed B.V. onder verantwoordelijkheid van het bestuur dat gevormd wordt door EREF B.V. EREF B.V. verklaart dat, voor zover haar redelijkerwijs bekend had kunnen zijn, de gegevens in dit Informatiememorandum in overeenstemming zijn met de werkelijkheid en dat geen gegevens zijn weggelaten waarvan vermelding de strekking van dit Informatiememorandum zou wijzigen. Bilthoven, 4 januari 2008 EREF B.V. Drs. C.M. Kraaijeveld van Hemert Drs. M.R. Arendsen

33

34

BIJLAGEN

35

Bijlage 1: Definities en begrippen Aanvangsdatum De datum waarop de Obligatielening aanvangt, te weten op 4 januari 2008. Bank De bank die door middel van een of meerdere geldleningen het door EREF III Vastgoed B.V. te verwerven Object mede zal financieren. Boekjaar Het boekjaar van Debiteur. Debiteur EREF III Vastgoed B.V., de uitgevende instelling van de Obligatielening, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid naar Nederlands recht gevestigd te Bilthoven. Exploitatierendement De resultante van de jaarlijkse inkomsten minus de te betalen hypotheekrente, onderhoudskosten/-voorziening, heffingen, beheerkosten, vennootschapskosten en eventuele overige kosten. Informatiememorandum Het Informatiememorandum d.d. 4 januari 2008 opgesteld door Debiteur ter zake van de aanbieding en uitgifte van de Obligatielening. Netto Winst De verkoopopbrengst van de Vastgoedportefeuille plus het liquiditeitsoverschot minus de verkoopkosten, de belastingen, de resterende hypothecaire geldleningen, de resterende subsidie en de aflossing van de Obligatielening. Obligatie Een door de Debiteur uitgegeven en op naam gestelde schuldvordering met een nominale waarde van € 50.000 elk, waaraan de rechten zijn verbonden zoals die nader zijn omschreven in het Informatiememorandum en de Voorwaarden. Obligatiehouder De houder van één of meer Obligaties. Obligatielening De gezamenlijke nominale waarde van alle uitstaande Obligaties. Obligatiefonds EREF III Vastgoed B.V., kantoorhoudende te Bilthoven aan de Gregoriuslaan 9 te Bilthoven (3723 KP), ingeschreven bij de Kamer van Koophandel Utrecht onder nummer 30220194. Register van de Obligatiehouders Het register als bedoeld in artikel 1.7 van bijlage 4. Vastgoedportefeuille De door EREF III Vastgoed B.V. in Duitsland te verwerven appartementen. EREF III Vastgoed B.V. zal beleggen in 19 appartementen te Meinerzhagen, 20 appartementen te Kierspe en 56 appartementen en 1 bedrijfsruimte te Lüdenscheid. Vergadering De vergadering van Obligatiehouders. Voorwaarden De Voorwaarden Obligatielening van EREF III Vastgoed B.V. zoals aangehecht in Bijlage 4. Winstdeling De variabele vergoeding die toekomt aan de Obligatiehouders. De vergoeding bedraagt zestig procent (60%) van de Netto Winst gedeeld door het aantal uitstaande Obligaties, met een maximum van € 30.000 per Obligatie.

De definitie van woorden in enkelvoud omvat ook de meervoudsvorm.

36

Bijlage 2: Curricula Vitae bestuurders Het bestuur van het ObligatieObligatiefonds wordt gevormd door EREF B.V. Het beleid van EREF B.V. wordt bepaald door twee personen:

De heer drs. C.M. Kraaijeveld van Hemert 1990-1992:

Koninklijke Boskalis Westminster N.V. assistent projectmanager op internationale baggerprojecten

1992-1998:

DTZ Zadelhoff projectmanager/beleggingsadviseur van beleggingsinstellingen bij de aan- en verkoop van commercieel onroerend goed

1998-1999:

MPC Münchmeyer, Petersen Capital B.V. algemeen directeur; het initiëren, verkopen en beheren van vastgoed- en scheepsfondsen

1999-heden:

Europan Property B.V. (voorheen Quonsent Real Estate B.V.) directeur/eigenaar; het adviseren van beleggingsinstellingen bij de aan- en verkoop van commercieel onroerend goed

2002-2006:

Quiff Investment B.V./Quiff Management B.V. directeur/eigenaar; het initiëren, verkopen en beheren van vastgoedfondsen

2006-heden:

EREF B.V. directeur/eigenaar; het initiëren, verkopen en beheren van vastgoedfondsen

De heer drs. M.R. Arendsen 1995-1996

SHV N.V. management trainee Makro Amsterdam

1996-2002

AOT N.V. floormanager/handelaar op de Optiebeurs/Euronext en leiding geven aan een team van 40 handelaren

2002-heden

MRA B.V. (voorheen: Condor B.V.) directeur/eigenaar, het handelen in futures/opties op de Nasdaq100, Aex en Dax

2006-heden

EREF B.V. directeur/eigenaar; het initiëren, verkopen en beheren van vastgoedfondsen

37

Bijlage 3: Oprichtingsakte EREF III Vastgoed B.V. OPRICHTING BESLOTEN VENNOOTSCHAP Heden, eenentwintig november tweeduizend en zes, verschijnt voor mij, mr. Kees Hendrikus Josef Flink, notaris te Utrecht: de heer mr. Cornelis Gijsbert Zijerveld, geboren te Nieuwerkerk op drieëntwintig april negentienhonderd zesenzeventig, die inzake deze akte zijn adres heeft te 3581 CG Utrecht, Maliebaan 81, te dezen handelend als schriftelijke gevolmachtigde van: de besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid: EREF B.V. nummer BV 1395845, statutair gevestigd te Bilthoven, adres Gregoriuslaan 9 te 3723 KP Bilthoven, ingeschreven in het handelsregister onder nummer 30219143 en als zodanig deze vennootschap vertegenwoordigend, hierna te noemen: de oprichter. De comparant, handelend als gemeld, verklaart bij deze akte op te richten een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid en daartoe de navolgende statuten vast te stellen: STATUTEN NAAM EN ZETEL Artikel 1. 1. De vennootschap draagt de naam: EREF III Vastgoed B.V.. 2. Zij is gevestigd te Bilthoven. DOEL Artikel 2. De vennootschap heeft ten doel: 1. het voor eigen rekening of rekening van derden verkrijgen, vervreemden, bezwaren, exploiteren, huren en verhuren van registergoederen, leasing daaronder begrepen; 2. het ontwikkelen, financieren en (doen) uitvoeren van bouwprojecten; 3. het deelnemen in, zich op andere wijze interesseren bij, het voeren van beheer over en het financieren en besturen van vennootschappen en andere ondernemingen; 4. het sterk maken of het zich hoofdelijk of anderszins naast of voor anderen verbinden; 5. het aantrekken van gelden door middel van emissie van obligaties ten behoeve van het financieren van investeringen van de vennootschap, zomede al hetgeen dat met het vorenstaande verband houdt of daartoe bevorderlijk kan zijn, een en ander in de ruimste zin. KAPITAAL Artikel 3. Het maatschappelijke kapitaal van de vennootschap bedraagt negentigduizend euro (€ 90.000,00), verdeeld in negentigduizend (90.000) aandelen van een euro (€ 1,00) nominaal. AANDELEN Artikel 4. 1. De aandelen zijn op naam gesteld. Er worden geen aandeelbewijzen uitgegeven. De aandelen zijn doorlopend genummerd van 1 af. De directie zal de aandeelhouders daarvan onverwijld in kennis stellen en hen, desgevraagd, een gewijzigd uittreksel uit het aandeelhoudersregister verstrekken. Een hernummering van de aandelen doet geen afbreuk aan de rechten van de aandeelhouders. 2. Is de som van het geplaatste deel van het kapitaal en de reserves die krachtens de wet moeten worden aangehouden geringer dan het laatst vastgestelde wettelijk minimumkapitaal, dan moet de vennootschap een reserve aanhouden ter grootte van het verschil. UITGIFTE VAN AANDELEN Artikel 5. 1. De algemene vergadering van aandeelhouders - hierna te noemen: de algemene vergadering - besluit tot uitgifte van aandelen; zij stelt daarbij de voorwaarden en de koers van uitgifte vast. 2. Voor de uitgifte van een aandeel is vereist een daartoe bestemde, ten overstaan van een in Nederland standplaats hebbende notaris verleden, akte waarbij de betrokkenen partij zijn. 3. Uitgifte van aandelen geschiedt nimmer beneden pari. 4. Het bepaalde in lid 1 is van overeenkomstige toepassing op het verlenen van rechten tot het nemen van aandelen, maar is niet van toepassing op het uitgeven van aandelen aan iemand die een voordien reeds verkregen recht tot het nemen van aandelen uitoefent. VOORKEURSRECHT Artikel 6. 1. Bij uitgifte van aandelen hebben de aandeelhouders een voorkeursrecht, onverminderd het bepaalde in de laatste zin van dit lid en het bepaalde in lid 2 van dit artikel. Een aandeelhouder heeft een voorkeursrecht naar rato van zijn bezit aan aandelen. Indien een aandeelhouder niet of niet volledig van zijn voorkeursrecht gebruik maakt, hebben de overige aandeelhouders ook een voorkeursrecht op de door hem niet opgeëiste aandelen. Een aandeelhouder heeft geen voorkeursrecht op aandelen die worden uitgegeven aan werknemers van de vennootschap of van een groepsmaatschappij. 2. De algemene vergadering kan per uitgifte besluiten het voorkeursrecht geheel of gedeeltelijk ter zijde te stellen. 3. Een voorkeursrecht is niet overdraagbaar.

38

De algemene vergadering stelt de periode vast waarbinnen het voorkeursrecht kan worden uitgeoefend; deze periode is ten minste vier weken na de dag van verzending van de in het volgende lid bedoelde aankondiging. 5. De vennootschap kondigt de uitgifte met voorkeursrecht en het tijdvak waarin dat kan worden uitgeoefend aan in een schriftelijke mededeling aan alle aandeelhouders. 6. Het in dit artikel bepaalde is van overeenkomstige toepassing bij het verlenen van rechten tot het nemen van aandelen, met dien verstande dat aandeelhouders geen voorkeursrecht hebben op aandelen die worden uitgegeven aan iemand die een voordien reeds verkregen recht tot het nemen van aandelen uitoefent. STORTING Artikel 7. 1. Aandelen kunnen slechts onder de verplichting tot onmiddellijke volstorting worden uitgegeven. 2. Storting op aandelen moet in geld geschieden voor zover niet een inbreng in natura is overeengekomen. Storting in vreemd geld is toegestaan, mits met toestemming van de directie van de vennootschap. VRUCHTGEBRUIK EN PANDRECHT Artikel 8. 1. Op aandelen kan een recht van vruchtgebruik of een pandrecht worden gevestigd met inachtneming van het bepaalde in artikel 16. 2. De aandeelhouder kan aan de vruchtgebruiker of pandhouder als zodanig het stemrecht op de aandelen doen toekomen. Indien de vruchtgebruiker of pandhouder een persoon is aan wie aandelen niet vrijelijk kunnen worden overgedragen, kan hem als zodanig het stemrecht alleen toekomen voor zover de algemene vergadering de overgang van het stemrecht heeft goedgekeurd. 3. Bij overdracht van het vruchtgebruik kan het stemrecht, voor zover dat aan de vruchtgebruiker als zodanig toekomt, slechts op de verkrijger overgaan indien de algemene vergadering de overgang van het stemrecht heeft goedgekeurd. Het bepaalde in de vorige zin is van overeenkomstige toepassing indien een ander in de rechten van een pandhouder treedt aan wie als zodanig het stemrecht op de verpande aandelen toekomt. 4. De vruchtgebruiker en pandhouder die als zodanig stemrecht hebben, hebben de rechten die door de wet zijn toegekend aan de houders van met medewerking van de vennootschap uitgegeven certificaten van aandelen, als in artikel 9 bedoeld. CERTIFICATEN EN CERTIFICAATHOUDERS Artikel 9. 1. De vennootschap mag haar medewerking verlenen aan de uitgifte van certificaten. 2. Houders van met medewerking van de vennootschap uitgegeven certificaten kunnen de rechten uitoefenen welke de wet aan hen toekent. Deze rechten zijn onder meer het recht tot de algemene vergadering te worden opgeroepen, die vergadering bij te wonen en daarin het woord te voeren en het recht op inzage van de jaarstukken van de vennootschap, alsook om daar afschriften van te verkrijgen. Zodanige certificaathouders zijn niet gerechtigd in de algemene vergadering stem uit te brengen. 3. Onder het begrip certificaathouders wordt hierna in de statuten verstaan: houders van met medewerking van de vennootschap uitgegeven certificaten van aandelen, alsmede de vruchtgebruikers en pandhouders aan wie als zodanig het stemrecht op aandelen toekomt. OPROEPINGEN EN MEDEDELINGEN Artikel 10. 1. Oproepingen, kennisgevingen en andere mededelingen door of aan de vennootschap geschieden bij brief, al dan niet aangetekend. Brieven bestemd voor aandeelhouders, vruchtgebruikers, pandhouders en certificaathouders worden verstuurd aan de bij de vennootschap bekende adressen. Brieven bestemd voor de directie worden verstuurd aan het adres van de vennootschap. 2. Mededelingen welke krachtens de wet of de statuten aan de algemene vergadering moeten worden gericht, kunnen geschieden door middel van opneming in de oproepingsbrieven. REGISTER VAN AANDEELHOUDERS EN OPGAVE AANDEELHOUDER BIJ HANDELSREGISTER Artikel 11. 1. De directie van de vennootschap houdt een register, waarin de namen en adressen van alle houders van aandelen zijn opgenomen, met vermelding van de datum waarop zij de aandelen hebben verkregen, de datum van erkenning van de levering of betekening van de akte alsmede het op ieder aandeel gestorte bedrag. Daarin worden tevens de namen en adressen opgenomen van hen die een recht van vruchtgebruik of een pandrecht op die aandelen hebben, met vermelding van de datum waarop zij het recht hebben verkregen, de datum van erkenning of betekening alsmede met vermelding of hun als zodanig het stemrecht of de rechten van een certificaathouder toekomen. 2. De directie verstrekt desgevraagd aan een aandeelhouder, een vruchtgebruiker en een pandhouder om niet een uittreksel uit het register met betrekking tot zijn recht op een aandeel. Rust op een aandeel een recht van vruchtgebruik of een pandrecht, dan vermeldt het uittreksel aan wie het stemrecht toekomt. 3. De directie legt het register ten kantore van de vennootschap ter inzage van de aandeelhouders, alsmede van de vruchtgebruikers en pandhouders aan wie als zodanig het stemrecht toekomt. 4. Aandeelhouders, vruchtgebruikers, pandhouders en certificaathouders zijn verplicht aan de directie hun adressen op te geven. 5. Binnen een week nadat de vennootschap ter kennis is gekomen dat alle aandelen in het kapitaal van de vennootschap door één persoon worden gehouden danwel tot één huwelijksgemeenschap of één gemeenschap van een geregistreerd partnerschap behoren, dienen van die persoon respectievelijk van een deelgenoot tot die huwelijksgemeenschap ten kantore van het handelsregister, naam, voornamen en woonplaats te worden opgegeven. De aandelen gehouden door de vennootschap en haar dochtermaatschappijen tellen voor de vaststelling van het in de vorige zin bedoelde aantal aandelen niet mee. Onder kantoor van het handelsregister wordt in deze statuten verstaan het kantoor in het gebied waarvan de 4.

39

onderneming van de vennootschap is gevestigd danwel in welk gebied de onderneming van de vennootschap haar hoofdvestiging heeft; indien aan de vennootschap geen onderneming toebehoort, geschiedt de nederlegging ten kantore van het handelsregister in het gebied waarvan de vennootschap haar statutaire zetel heeft. GEMEENSCHAP Artikel 12. Indien een of meer aandelen, beperkte rechten daarop of daarvoor toegekende certificaten tot een gemeenschap behoren, kunnen de deelgenoten van die gemeenschap de uit die aandelen, beperkte rechten of certificaten voortvloeiende rechten jegens de vennootschap slechts uitoefenen, indien zij zich daarbij tegenover de vennootschap door één persoon laten vertegenwoordigen. VERKRIJGING VAN EIGEN AANDELEN Artikel 13. 1. De directie kan besluiten tot verkrijging door de vennootschap van eigen aandelen. De verkrijging van niet volgestorte aandelen is nietig. 2. Volgestorte aandelen mag de vennootschap te allen tijde om niet verkrijgen. In andere gevallen mag de vennootschap volgestorte aandelen slechts verkrijgen indien: a. het eigen vermogen, verminderd met de verkrijgingsprijs, niet kleiner is dan het geplaatste kapitaal vermeerderd met de reserves die krachtens de wet moeten worden aangehouden; b. het nominale bedrag van de te verkrijgen en de reeds door de vennootschap en haar dochtermaatschappijen tezamen gehouden aandelen in haar kapitaal niet meer dan de helft van het geplaatste kapitaal bedraagt; c. machtiging tot de verkrijging is verleend door de algemene vergadering. 3. Voor de geldigheid van de verkrijging is bepalend de grootte van het eigen vermogen volgens de laatst vastgestelde balans, verminderd met de verkrijgingsprijs voor aandelen in het kapitaal van de vennootschap en uitkeringen uit winst of reserves aan anderen, die zij en haar dochtermaatschappijen na de balansdatum verschuldigd werden. Is een boekjaar meer dan zes maanden verstreken zonder dat de jaarrekening is vastgesteld, dan is verkrijging anders dan om niet niet toegestaan. 4. Het bepaalde in de voorgaande leden geldt niet voor aandelen die de vennootschap onder algemene titel verkrijgt. 5. Vervreemding door de vennootschap van eigen aandelen geschiedt door de directie, onder goedkeuring van de algemene vergadering. Een besluit van de algemene vergadering tot goedkeuring van vervreemding van eigen aandelen omvat de goedkeuring als bedoeld in artikel 2:195 lid 3 Burgerlijk Wetboek. 6. Voor een aandeel dat toebehoort aan de vennootschap of aan een dochtermaatschappij daarvan kan in de algemene vergadering geen stem worden uitgebracht; evenmin voor een aandeel waarvan een van hen de certificaten houdt. Vruchtgebruikers en pandhouders van aandelen die aan de vennootschap en haar dochtermaatschappijen toebehoren, zijn evenwel niet van hun stemrecht uitgesloten, indien het vruchtgebruik of pandrecht was gevestigd voordat het aandeel aan de vennootschap of een dochtermaatschappij daarvan toebehoorde. De vennootschap of een dochtermaatschappij daarvan kan geen stemrecht uitbrengen voor een aandeel waarop zij een recht van vruchtgebruik of een pandrecht heeft. Bij de vaststelling in hoeverre aandeelhouders stemmen, aanwezig of vertegenwoordigd zijn, of in hoeverre het aandelenkapitaal verschaft wordt of vertegenwoordigd is, wordt geen rekening gehouden met aandelen, waarvoor krachtens de wet of de statuten geen stem kan worden uitgebracht. 7. Onder het begrip aandelen in dit artikel zijn certificaten daarvan begrepen. GEEN STEUN BIJ VERKRIJGING VAN AANDELEN EN CERTIFICATEN Artikel 14. 1. De vennootschap mag niet, met het oog op het nemen of verkrijgen door anderen van aandelen in haar kapitaal of van certificaten daarvan, zekerheid stellen, een koersgarantie geven, zich op andere wijze sterk maken of zich hoofdelijk of anderszins naast of voor anderen verbinden. Dit verbod geldt ook voor haar dochtermaatschappijen. 2. Leningen met het oog op het nemen of verkrijgen van aandelen in haar kapitaal of van certificaten daarvan, mag de vennootschap verstrekken, doch slechts tot ten hoogste het bedrag van de uitkeerbare reserves. Dergelijke leningen mogen slechts met goedkeuring van de algemene vergadering worden verstrekt. De vennootschap houdt een niet uitkeerbare reserve aan tot het uitstaande bedrag van bedoelde leningen. KAPITAALVERMINDERING Artikel 15. 1. De algemene vergadering kan besluiten tot vermindering van het geplaatste kapitaal door intrekking van aandelen of door het bedrag van de aandelen bij statutenwijziging te verminderen. In dit besluit moeten de aandelen waarop het besluit betrekking heeft, worden aangewezen en moet de uitvoering van het besluit zijn geregeld. Het geplaatste kapitaal mag niet kleiner worden dan het ten tijde van het besluit voorgeschreven wettelijke minimumkapitaal. 2. Een besluit tot intrekking kan slechts betreffen aandelen die de vennootschap zelf houdt of waarvan zij de certificaten houdt. 3. Vermindering van het bedrag van aandelen zonder terugbetaling en zonder ontheffing van de verplichting tot storting moet naar evenredigheid op alle aandelen geschieden. Van het vereiste van evenredigheid mag worden afgeweken met instemming van alle betrokken aandeelhouders. 4. Gedeeltelijke terugbetaling op aandelen of ontheffing van de verplichting tot storting kan slechts naar evenredigheid op alle aandelen geschieden. Van het vereiste van evenredigheid mag worden afgeweken met instemming van alle betrokken aandeelhouders. 5. De vennootschap legt een besluit tot kapitaalvermindering neer ten kantore van het in artikel 11 lid 5 bedoelde handelsregister, teneinde schuldeisers in de gelegenheid te stellen gedurende twee maanden na de in de volgende zin bedoelde aankondiging bij de rechtbank tegen de kapitaalvermindering in verzet te komen. De vennootschap kondigt de nederlegging aan in een landelijk verspreid dagblad. 6. Een besluit tot kapitaalvermindering wordt niet van kracht zolang verzet kan worden gedaan. Indien verzet is gedaan, wordt het besluit eerst van kracht, zodra het verzet is ingetrokken of de opheffing van het verzet uitvoerbaar is. Een voor de kapitaalvermindering vereiste akte van statutenwijziging kan niet eerder worden verleden.

40

Indien de vennootschap haar kapitaal wegens geleden verliezen vermindert tot een bedrag dat niet lager is dan dat van haar eigen vermogen, behoeft zij geen waarborg te geven en wordt het besluit onmiddellijk van kracht. 8. De oproeping tot een vergadering waarin een besluit tot kapitaalvermindering wordt genomen, vermeldt het doel van de kapitaalvermindering en de wijze van uitvoering daarvan. Van het voorstel tot kapitaalvermindering dient een afschrift, waarin de voorgedragen wijziging woordelijk is opgenomen ten kantore van de vennootschap ter inzage te worden gelegd voor iedere aandeelhouder en certificaathouder tot de afloop van de vergadering, die gedurende die tijd daarvan kosteloos een afschrift kan verkrijgen. LEVERING VAN AANDELEN Artikel 16. 1. Voor de levering van een aandeel, of van een beperkt recht daarop, is vereist een daartoe bestemde, ten overstaan van een in Nederland standplaats hebbende notaris verleden, akte waarbij de betrokkenen partij zijn. 2. Behoudens in het geval dat de vennootschap zelf bij de in lid 1 bedoelde rechtshandelingen partij is, kunnen de aan het aandeel verbonden rechten eerst worden uitgeoefend nadat de vennootschap de desbetreffende rechtshandeling heeft erkend danwel een notarieel afschrift of uittreksel van de akte van levering aan haar is betekend. 3. Erkenning door de vennootschap kan geschieden: a. in de akte van levering, of b. door het plaatsen van een gedagtekende verklaring op het daartoe overgelegde notariële afschrift of uittreksel van de akte van levering, of c. door eigener beweging de desbetreffende rechtshandeling in te schrijven in het aandeelhoudersregister. BLOKKERINGSREGELING. AANBIEDINGSPLICHT Artikel 17. 1. Indien een aandeelhouder, niet zijnde de vennootschap zelf, aandelen wil overdragen dan wel krachtens een door hem gemaakt legaat moeten worden overgedragen, dienen de betreffende aandelen eerst te koop te worden aangeboden aan de overige aandeelhouders, met dien verstande dat een aandeelhouder zijn aandelen vrijelijk mag overdragen indien de andere aandeelhouders daartoe met inachtneming van het bepaalde in het laatste lid van dit artikel hebben besloten. Ten aanzien van overdracht van aandelen door de vennootschap vindt het bepaalde in artikel 13 lid 5 toepassing. Het bepaalde in dit artikel geldt niet indien een aandeelhouder krachtens de wet tot overdracht van zijn aandeel aan een eerdere aandeelhouder verplicht is. 2. Het aanbod moet aan de directie worden medegedeeld onder opgaaf van het aantal aandelen en de persoon aan wie de aandelen zullen worden overgedragen. De directie stelt van deze kennisgeving de aandeelhouders onverwijld in kennis. 3. De directie belegt tegen een datum niet later dan zes weken, nadat het aanbod door haar is ontvangen, een algemene vergadering. 4. In deze algemene vergadering kan iedere aandeelhouder opgeven hoeveel aangeboden aandelen hij wenst te kopen. Voor zover de vennootschap aandelen in haar kapitaal houdt, kan zij slechts met instemming van de aanbieder als gegadigde voor de aandelen gelden. 5. Indien aandeelhouders tezamen op meer aandelen reflecteren dan worden aangeboden, verdeelt de directie, met inachtneming van het in lid 4 bepaalde, de aangeboden aandelen onder de gegadigden zoveel mogelijk in verhouding van hun bezit aan aandelen, met dien verstande, dat een gegadigde geen groter aantal kan krijgen dan waarop hij gereflecteerd heeft. 6. Tenzij partijen anders overeenkomen, zal de prijs van de over te dragen aandelen worden vastgesteld door drie onafhankelijke deskundigen, te benoemen door partijen in onderling overleg of, bij gebreke van overeenstemming daaromtrent, op verzoek van de meest gerede partij door de voorzieningenrechter van de rechtbank in het arrondissement waaronder de statutaire zetel van de vennootschap valt. De deskundigen brengen hun rapport zo mogelijk binnen twee maanden na hun aanstelling aan de directie uit. De prijs van de over te dragen aandelen dient gelijk te zijn aan hun waarde. De directie zal aan de deskundige(n) bij de prijsvaststelling haar volledige medewerking geven. Zodra de prijs aan de directie bekend is, deelt zij die onverwijld aan partijen mede. 7. De kosten van prijsvaststelling komen ten laste van de vennootschap, tenzij de deskundigen naar redelijkheid anders bepalen. 8. Iedere gegadigde is bevoegd tot een maand nadat hij over de prijs van de aandelen in kennis is gesteld alsnog aan de directie mede te delen, dat hij zich (gedeeltelijk) terugtrekt. De directie verdeelt dan de daardoor vrijgekomen aandelen overeenkomstig het in lid 5 bepaalde onder de overige gegadigden en deelt het resultaat hiervan onverwijld aan partijen mede. 9. Indien de aanbiedingsplicht geldt maar niet alle aangeboden aandelen overeenkomstig het hiervoor bepaalde worden overgenomen, is de algemene vergadering tot één maand nadat dat is komen vast te staan bevoegd een of meer derden aan te wijzen die alsdan het recht hebben de te koop aangeboden aandelen respectievelijk het resterend aantal te koop aangeboden aandelen over te nemen. De directie deelt die aanwijzing onverwijld aan de aanbieder mede. Tenzij de prijs reeds is vastgesteld, is het bepaalde in lid 6 van toepassing. 10. De aanbieder blijft bevoegd zijn aanbod in te trekken binnen een maand nadat hem definitief bekend is, aan wie hij al de aangeboden aandelen kan verkopen en tegen welke prijs. De aanbieder dient van een intrekking van zijn aanbod de directie van de vennootschap onverwijld in kennis te stellen. Indien de aanbieder zijn aanbod heeft ingetrokken komen, in afwijking van het bepaalde in lid 7, de kosten van de in lid 6 bedoelde deskundigen geheel voor zijn rekening, ook indien de deskundigen anders hebben beslist. 11. Als tenslotte mocht vaststaan, dat niet al de aangeboden aandelen tegen contante betaling worden gekocht, zal de aanbieder gedurende drie maanden na die vaststelling de aangeboden aandelen, mits alle, vrijelijk mogen overdragen, doch slechts aan de door hem aan de directie medegedeelde persoon. 7.

41

Indien de aanbieder met de levering van de ingevolge dit artikel over te dragen aandelen in verzuim is, is de vennootschap, mits zij de betreffende aandeelhouder in gebreke heeft gesteld, onherroepelijk gemachtigd namens hem de levering te bewerkstelligen, ook in geval van een mogelijk tegenstrijdig belang tussen de aanbieder en de vennootschap. De vennootschap zal er voor zorgdragen dat de aandeelhouder de koopprijs van de vervreemde aandelen, onder aftrek van de gemaakte kosten, onverwijld ontvangt. 13. De gezamenlijke aandeelhouders kunnen besluiten, mits schriftelijk, dat het hiervoor bepaalde omtrent de aanbieding van aandelen in het desbetreffende geval achterwege kan blijven; de aanbieder is dan bevoegd zijn aandelen binnen drie maanden vrijelijk over te dragen. Artikel 18. 1. In geval een aandeelhouder overlijdt of het vrije beheer over zijn vermogen verliest, of een aandeelhouder-rechtspersoon wordt ontbonden of ophoudt te bestaan of aandelen in het kader van een splitsing in de zin van artikel 2:334a Burgerlijk Wetboek doet overgaan, moeten alle aandelen van de betreffende aandeelhouder te koop worden aangeboden; in geval van een splitsing dienen de aandelen te worden aangeboden die in het kader daarvan overgaan. Deze verplichting geldt ook voor de deelgenoten van een te verdelen gemeenschap waartoe aandelen behoren. De hiervoor bedoelde verplichting tot aanbieding geldt niet bij een fusie in de zin van artikel 2:333 Burgerlijk Wetboek en evenmin bij een splitsing in de zin van artikel 2:334hh Burgerlijk Wetboek. De verplichting vervalt wat betreft de verdeling van een gemeenschap, indien en voor zover de aandelen worden toebedeeld aan de deelgenoot van wiens zijde de aandelen destijds in de gemeenschap waren gevallen. Bovendien is een aandeelhouder-rechtspersoon verplicht zijn aandelen in het kapitaal van de vennootschap te koop aan te bieden doordat de zeggenschap over de activiteiten van een aandeelhouder-rechtspersoon ten gevolge van overdracht of andere overgang van aandelen, uitgifte van aandelen, overgang van stemrecht op aandelen of anderszins, door een of meer anderen dan degene(n) bij wie de zeggenschap voordien berustte, wordt verkregen in de zin van het S.E.R.-besluit Fusiegedragsregels 2000, ongeacht of die gedragsregels op de desbetreffende verkrijging van toepassing zijn, met dien verstande dat deze aanbiedingsplicht niet geldt, indien: (i). de zeggenschap wijzigt ten gevolge van huwelijksgoederenrecht danwel een geregistreerd partnerschap, tenzij er daarbij sprake is van een niet vrijgestelde verdeling als hiervoor bedoeld; (ii). de verkrijger van de aandelen een persoon is die, ware het aandelen in het kapitaal van de vennootschap en ware er bij de vennootschap meerdere aandeelhouders, de aandelen vrijelijk zou kunnen verkrijgen; (iii). de bij de overdracht of overgang betrokken rechtspersonen tot dezelfde groep in de zin van artikel 2:24b Burgerlijk Wetboek behoren. Indien de zeggenschap wijzigt ten gevolge van overgang van stemrecht is het hiervoor onder (i), (ii) en (iii) bepaalde van overeenkomstige toepassing. 2. Zodra vaststaat, dat ingevolge het in lid 1 bepaalde, aandelen te koop moeten worden aangeboden, moeten zij, die tot het aanbod verplicht zijn, daarvan binnen een maand mededeling doen aan de directie, onder opgaaf van het aantal aandelen. Deze mededeling geldt als aanbod in de zin van het vorige artikel. De verplichting tot aanbieding van de aandelen heeft niet tot gevolg dat gedurende het bestaan van de verplichting de aan de aandelen verbonden rechten niet kunnen worden uitgeoefend. 3. Het bepaalde in het vorige artikel is op het in dit artikel bepaalde, zoveel mogelijk van overeenkomstige toepassing, met dien verstande dat: a. het aanbod niet kan worden ingetrokken; b. de verplichting tot overdracht is vervallen, zodra mocht vaststaan, dat niet al de betreffende aandelen tegen contante betaling worden gekocht. 4. Indien aan de verplichting tot het doen van de mededeling als bedoeld in lid 2 niet tijdig is voldaan, is de vennootschap, mits zij de betreffende aandeelhouder dan wel zijn rechtsopvolgers in gebreke heeft gesteld, onherroepelijk gemachtigd de betreffende aandelen, overeenkomstig het in dit artikel bepaalde te koop aan te bieden en in eigendom over te dragen, ook in geval van een mogelijk tegenstrijdig belang tussen de aanbieder en de vennootschap. De vennootschap zal er voor zorgdragen dat de aandeelhouder de koopprijs van de vervreemde aandelen, onder aftrek van de gemaakte kosten, onverwijld ontvangt. BESTUUR Artikel 19. 1. De vennootschap wordt bestuurd door een directie, bestaande uit één of meer directeuren. 2. De directie kan, onder goedkeuring van de algemene vergadering, een reglement vaststellen voor de verdeling van haar taken. 3. De directie besluit met volstrekte meerderheid van stemmen. Een besluit kan slechts worden genomen indien ten minste de helft van de directeuren ter vergadering aanwezig of vertegenwoordigd is. Een directeur kan zich ter vergadering door een mede-directeur doen vertegenwoordigen. Iedere directeur brengt één stem uit. Bij staking van stemmen beslist de algemene vergadering. 4. De directie kan ook buiten vergadering (schriftelijk) besluiten, mits alle directeuren zich omtrent het voorstel schriftelijk hebben uitgesproken, waaronder begrepen per elektronische gegevensdrager. 5. De algemene vergadering kan directiebesluiten aan haar goedkeuring onderwerpen, mits de betrokken besluiten nauwkeurig omschreven schriftelijk aan de directie zijn medegedeeld. DIRECTEUREN Artikel 20. 1. De directeuren worden benoemd, geschorst en ontslagen door de algemene vergadering. De algemene vergadering bepaalt het aantal directeuren. Een rechtspersoon kan tot directeur worden benoemd. De algemene vergadering kan aan één of meer van de directeuren de titel algemeen directeur of enige andere titel verlenen.

12.

42

De schorsing van een directeur geldt ten hoogste twee maanden, tenzij de algemene vergadering voor de afloop van die periode heeft besloten de termijn eenmalig met ten hoogste twee maanden te verlengen. De geschorste directeur wordt in de gelegenheid gesteld zich in de algemene vergadering te verantwoorden en zich daarbij door een raadsman te laten bijstaan. Indien de algemene vergadering niet besluit een geschorste directeur te ontslaan dan wel indien een schorsingstermijn niet tijdig wordt verlengd, vervalt de schorsing. BELONING Artikel 21. De algemene vergadering stelt de beloning en de overige voorwaarden met betrekking tot de werkzaamheden van de directeuren vast. ONTSTENTENIS OF BELET Artikel 22. Bij ontstentenis of belet van een directeur zijn de overblijvende directeuren met het bestuur belast, terwijl bij ontstentenis of belet van alle directeuren een daartoe door de algemene vergadering aangewezen persoon voorlopig met het bestuur is belast. VERTEGENWOORDIGING, TEGENSTRIJDIG BELANG EN PROCURATIE Artikel 23. 1. Indien de directie uit twee of meer directeuren bestaat, kan de vennootschap slechts vertegenwoordigd worden hetzij door de directie, hetzij door een algemeen directeur afzonderlijk, hetzij door twee gezamenlijk handelende directeuren. Indien er slechts een directeur in functie is, wordt de vennootschap vertegenwoordigd door die directeur. 2. Indien een directeur in privé of in hoedanigheid een tegenstrijdig belang heeft met de vennootschap kan hij niettemin de vennootschap vertegenwoordigen, tenzij de algemene vergadering een of meer andere personen heeft aangewezen om de vennootschap in het desbetreffende geval te vertegenwoordigen. Echter, een besluit van de directie dat een dergelijk tegenstrijdig belang betreft, behoeft de voorafgaande goedkeuring van de algemene vergadering. 3. De directie kan aan één of meer personen doorlopende vertegenwoordigingsbevoegdheid verlenen; de directie kan aan één of meer directeuren vertegenwoordigingsbevoegdheid verlenen om als zodanig, met inachtneming van zijn volmacht, de vennootschap zelfstandig of met een ander te vertegenwoordigen. De directie kan voorts aan gevolmachtigden een titel verlenen. De directie zal van het toekennen van doorlopende vertegenwoordigingsbevoegdheid opgave doen bij het in artikel 11 lid 5 bedoelde handelsregister. De vertegenwoordigingsbevoegdheid strekt zich nimmer uit tot die gevallen waarin de gevolmachtigde een tegenstrijdig belang met de vennootschap heeft. 4. Rechtshandelingen van de vennootschap jegens de houder van alle aandelen in het kapitaal van de vennootschap of jegens een deelgenoot in een huwelijksgemeenschap of in een gemeenschap van een geregistreerd partnerschap waartoe alle aandelen in het kapitaal van de vennootschap behoren, waarbij de vennootschap wordt vertegenwoordigd door deze aandeelhouder of door een van de deelgenoten, dienen schriftelijk te worden vastgelegd, tenzij de handelingen onder de bedongen voorwaarden tot de gewone bedrijfsuitoefening van de vennootschap behoren. De aandelen gehouden door de vennootschap en haar dochtermaatschappijen tellen voor de vaststelling van het in de vorige zin bedoelde aantal aandelen niet mee. JAARLIJKSE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS Artikel 24. 1. Jaarlijks wordt ten minste één algemene vergadering gehouden, en wel binnen zes maanden na afloop van het boekjaar van de vennootschap. 2. De agenda voor deze vergadering bevat, onverminderd het bepaalde in het volgende lid, in ieder geval de volgende onderwerpen: a. behandeling van het schriftelijk jaarverslag van de directie; b. vaststelling van de jaarrekening en de bepaling van de winstbestemming; c. goedkeuring van het door de directie gevoerde beleid in de periode waarop de jaarrekening betrekking heeft, voor zover dat beleid uit die stukken blijkt of het resultaat daarvan in die stukken is verwerkt. 3. De agenda bevat voorts de onderwerpen waarvan de behandeling tijdig schriftelijk is verzocht door een of meer aandeelhouders en/of certificaathouders, die alleen of gezamenlijk ten minste één honderdste gedeelte van het geplaatste kapitaal vertegenwoordigen. Het verzoek moet door de directie van de vennootschap niet later dan op de dertigste dag voor die van de vergadering zijn ontvangen. Indien het zwaarwichtig belang van de vennootschap zich daartegen verzet, kan de directie besluiten het onderwerp niet op de agenda te plaatsen. 4. Het onderwerp in lid 2 sub a bedoeld kan op de agenda achterwege blijven indien de artikelen 2:396 lid 6, eerste volzin, of 2:403 Burgerlijk Wetboek voor de vennootschap gelden. Het onderwerp in lid 2 sub b respectievelijk sub c bedoeld kan op de agenda achterwege blijven indien de algemene vergadering heeft besloten de termijn waarbinnen de jaarrekening dient te worden opgemaakt wegens bijzondere omstandigheden met ten hoogste zes maanden te verlengen, dan wel een voorstel daartoe op de agenda staat vermeld. BUITENGEWONE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS Artikel 25. 1. Naast de jaarvergadering kunnen ook buitengewone algemene vergaderingen van aandeelhouders worden gehouden. 2. De directie kan besluiten een buitengewone vergadering te houden. 3. Buitengewone algemene vergaderingen moeten eveneens worden gehouden op schriftelijk verzoek van één of meer aandeelhouders en/of certificaathouders, vertegenwoordigende tenminste één/tiende gedeelte van het geplaatste kapitaal, dat onder opgave van de te behandelen onderwerpen aan de directie is gericht. In dat geval dient de vergadering binnen vier weken te worden gehouden, bij gebreke waarvan de verzoekers zelf de vergadering kunnen beleggen, dit met inachtneming van het in deze statuten omtrent oproeping bepaalde. 2.

43

OPROEPING ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS EN PLAATS VAN DE VERGADERING Artikel 26. 1. De oproeping tot een algemene vergadering geschiedt door de directie dan wel door een directeur. 2. De oproeping geschiedt niet later dan op de vijftiende dag voor die van de vergadering door middel van oproepingsbrieven. De oproepingsbrieven zijn gericht aan de aandeelhouders en de certificaathouders. De oproepingsbrieven voor een algemene vergadering vermelden dag, uur en de plaats van de vergadering, alsmede de agenda met de te behandelen onderwerpen. 3. Is de oproeping tot een vergadering niet of niet juist geschied, dan kunnen geen wettige besluiten worden genomen, tenzij met algemene stemmen in een vergadering waarin het gehele geplaatste kapitaal aanwezig of vertegenwoordigd is. Hetzelfde geldt ten aanzien van een voorstel dat niet op de agenda van de vergadering staat vermeld. 4. De algemene vergaderingen worden gehouden in de plaats waar de vennootschap haar statutaire zetel heeft. In een algemene vergadering, gehouden elders dan behoort, kunnen wettige besluiten slechts worden genomen, indien het gehele geplaatste kapitaal vertegenwoordigd is. STEMRECHT Artikel 27. 1. Elk aandeel geeft recht op het uitbrengen van één stem. 2. Alle besluiten worden genomen met volstrekte meerderheid van de uitgebrachte stemmen, tenzij op grond van deze statuten een grotere meerderheid is voorgeschreven. 3. De stemming over zaken geschiedt mondeling, over personen door middel van niet ondertekende, gesloten stembiljetten, tenzij geen van de stemgerechtigden zich tegen een mondelinge stemming verzet. Blanco en ondertekende stembiljetten zijn van onwaarde. 4. Bij staking van stemmen is het voorstel verworpen, tenzij de algemene vergadering besluit de beslissing op te dragen aan een bindend adviseur, aan te wijzen door het Nederlands Arbitrage Instituut. In dat geval is eerst een besluit genomen, zodra die adviseur heeft beslist. Indien over het voorstel tot opdracht van de beslissing aan de adviseur de stemmen staken, geldt dat voorstel als aangenomen. 5. Aandeelhouders en certificaathouders kunnen zich ter vergadering door een schriftelijk gevolmachtigde doen vertegenwoordigen. 6. De directeuren zijn bevoegd de algemene vergadering bij te wonen en hebben als zodanig in die vergadering een raadgevende stem. LEIDING ALGEMENE VERGADERING EN NOTULEN Artikel 28. 1. De algemene vergadering wijst de voorzitter van de vergadering aan. De directie wijst de secretaris van de vergadering aan, tenzij de algemene vergadering anders besluit. 2. Van het ter vergadering verhandelde worden door respectievelijk in opdracht van de secretaris van die vergadering notulen gehouden. Notulen worden vastgesteld en ten blijke daarvan getekend door de voorzitter en de secretaris van de desbetreffende vergadering. 3. Het in het vorige lid bepaalde is niet van toepassing indien van het ter vergadering verhandelde notarieel proces-verbaal wordt opgemaakt. Een directeur of één of meer aandeelhouders vertegenwoordigende ten minste één/tiende gedeelte van het geplaatste kapitaal kunnen het opmaken van een proces-verbaal verlangen. De kosten van een proces-verbaal komen voor rekening van de vennootschap. 4. De notulen of het proces-verbaal liggen binnen redelijke termijn na afloop van de vergadering ten kantore van de vennootschap ter inzage van de aandeelhouders en certificaathouders. Aan ieder van dezen wordt desgevraagd afschrift of uittreksel van deze stukken verstrekt tegen ten hoogste de kostprijs. BESLUIT BUITEN VERGADERING Artikel 29. 1. Aandeelhouders, vruchtgebruikers en pandhouders aan wie het stemrecht toekomt, kunnen alle besluiten welke zij in vergadering kunnen nemen ook buiten vergadering (schriftelijk) nemen, tenzij met medewerking van de vennootschap certificaten van aandelen zijn uitgegeven. Een dergelijk besluit is slechts geldig indien alle stemgerechtigden schriftelijk, daaronder begrepen per elektronische gegevensdrager, ten gunste van het desbetreffende voorstel hun stem hebben uitgebracht. 2. Indien een besluit buiten vergadering is genomen, wordt de directie van de vennootschap daarvan ten spoedigste door een door de stemgerechtigden uit hun midden aan te wijzen persoon in kennis gesteld, onder overlegging van de geschriften waaruit van het besluit blijkt. Ten aanzien van deze geschriften vindt het bepaalde in lid 4 van het vorige artikel overeenkomstige toepassing. BOEKJAAR Artikel 30. Het boekjaar van de vennootschap valt samen met het kalenderjaar. JAARSTUKKEN Artikel 31. 1. Jaarlijks binnen vijf maanden na afloop van het boekjaar van de vennootschap, behoudens verlenging van deze termijn met ten hoogste zes maanden door de algemene vergadering op grond van bijzondere omstandigheden, maakt de directie een jaarrekening op en legt deze voor de aandeelhouders ter inzage ten kantore van de vennootschap. Binnen deze termijn legt de directie ook het jaarverslag ter inzage voor de aandeelhouders, tenzij de artikelen 2:396 lid 6, eerste volzin, of 2:403 Burgerlijk Wetboek voor de vennootschap gelden. 2. De jaarrekening wordt ondertekend door alle directeuren; ontbreekt de ondertekening van één of meer van hen, dan wordt daarvan onder opgave van reden melding gemaakt.

44

Van de dag van de oproeping tot de algemene vergadering, bestemd tot behandeling van de jaarrekening, tot de afloop van die vergadering ligt de jaarrekening, het jaarverslag en de overige gegevens als bedoeld in artikel 2:392 lid 1 Burgerlijk Wetboek ten kantore van de vennootschap ter inzage voor de aandeelhouders en de certificaathouders die de stukken aldaar kunnen inzien en allen daarvan kosteloos een afschrift kunnen verkrijgen. 4. De jaarrekening wordt vastgesteld door de algemene vergadering. ACCOUNTANT Artikel 32. 1. De vennootschap kan aan een accountant als bedoeld in artikel 2:393 Burgerlijk Wetboek de opdracht verlenen om de door de directie opgemaakte jaarrekening te onderzoeken overeenkomstig het bepaalde in lid 3 van dat artikel, met dien verstande dat de vennootschap daartoe gehouden is indien de wet dat verlangt. Indien de wet de benoeming van een accountant niet vereist, kan de vennootschap de in de vorige zin bedoelde opdracht ook aan een andere deskundige dan een accountant verlenen. 2. Tot het verlenen van de opdracht is de algemene vergadering bevoegd. Gaat deze daartoe niet over, dan is de directie daartoe bevoegd. De aan de deskundige verleende opdracht kan te allen tijde worden ingetrokken door de algemene vergadering alsook door degene die de opdracht heeft verleend. 3. De accountant brengt omtrent zijn onderzoek verslag uit aan de directie en geeft de uitslag van zijn onderzoek in een verklaring omtrent de getrouwheid van de jaarrekening weer. 4. De directie kan aan de aangewezen deskundige of aan een andere deskundige op kosten van de vennootschap opdrachten verstrekken. WINST Artikel 33. 1. De winst staat ter vrije beschikking van de algemene vergadering. 2. De vennootschap kan aan de aandeelhouders en andere gerechtigden tot de voor uitkering bestemde winst slechts uitkeringen doen voor zover haar eigen vermogen groter is dan het bedrag van het geplaatste kapitaal vermeerderd met de reserves die krachtens de wet moeten worden aangehouden. 3. Uitkering van winst geschiedt na de vaststelling van de jaarrekening waaruit blijkt dat zij geoorloofd is. Aandelen waarop krachtens het in artikel 13 lid 6 bepaalde geen stem mag worden uitgebracht, tellen bij de winstuitkering niet mee, tenzij op de aandelen een recht van vruchtgebruik of een pandrecht was gevestigd voordat het stemrecht kwam te vervallen. 4. De algemene vergadering kan besluiten dat een uitkering geheel of gedeeltelijk in een andere vorm dan in contanten zal geschieden. 5. Winstuitkeringen zijn opeisbaar twee weken na het besluit tot uitkering, tenzij de directie daarvoor een eerdere datum bepaalt. 6. De vordering van een aandeelhouder tot uitkering vervalt door een tijdsverloop van vijf jaar. 7. Ten laste van de door de wet voorgeschreven reserves mag een tekort slechts worden gedelgd voor zover de wet dat toestaat. INTERIM-DIVIDEND Artikel 34. De algemene vergadering kan te allen tijde besluiten tussentijdse uitkeringen te doen, onverminderd het bepaalde in lid 2 van het vorige artikel. JURIDISCHE FUSIE, SPLITSING, STATUTENWIJZIGING EN ONTBINDING Artikel 35. 1. De algemene vergadering kan besluiten tot juridische fusie, tot splitsing, tot wijziging van de statuten en tot ontbinding van de vennootschap. Deze besluiten kunnen slechts genomen worden met een meerderheid van ten minste drie/vierde gedeelte van de geldig uitgebrachte stemmen in een algemene vergadering, waarin ten minste twee/derde gedeelte van het geplaatste kapitaal aanwezig of vertegenwoordigd is; in geval van een besluit tot splitsing als bedoeld in artikel 2:334 cc Burgerlijk Wetboek dient evenwel ter vergadering ten minste een gedeelte van vijfennegentig procent van het geplaatste aandelenkapitaal aanwezig of vertegenwoordigd te zijn. 2. Indien in een vergadering waarin een besluit aan de orde komt als in de vorige zin bedoeld, met uitzondering van een besluit tot splitsing als bedoeld in artikel 2:334 cc Burgerlijk Wetboek, niet ten minste twee/derde gedeelte van het geplaatste kapitaal aanwezig of vertegenwoordigd is, wordt een tweede vergadering bijeengeroepen, te houden ten minste vijftien en ten hoogste dertig dagen na de eerste vergadering, waarin het desbetreffende besluit kan worden genomen met een meerderheid van ten minste drie/vierde gedeelte van de geldig uitgebrachte stemmen, ongeacht het ter vergadering aanwezig of vertegenwoordigd kapitaal. 3. Bij de oproeping tot de tweede vergadering moet worden vermeld, dat en waarom een besluit kan worden genomen onafhankelijk van het ter vergadering aanwezige of vertegenwoordigde gedeelte van het kapitaal. 4. Van het voorstel tot statutenwijziging dient een afschrift, waarin de voorgedragen wijziging woordelijk is opgenomen ten kantore van de vennootschap ter inzage te worden gelegd voor iedere aandeelhouder en certificaathouder tot de afloop van de vergadering, die gedurende die tijd daarvan kosteloos een afschrift kan verkrijgen. VEREFFENING Artikel 36. 1. Bij ontbinding van de vennootschap krachtens besluit van de algemene vergadering geschiedt de vereffening van het vermogen door de directeuren, tenzij de algemene vergadering anders beslist. 2. De vennootschap blijft na haar ontbinding voortbestaan voor zover dit tot vereffening van haar vermogen nodig is. In stukken en aankondigingen die van haar uitgaan, moet aan haar naam worden toegevoegd: in liquidatie. 3.

45

De bepalingen in deze statuten omtrent de benoeming, de schorsing en het ontslag van directeuren en de vertegenwoordiging van de vennootschap zijn van overeenkomstige toepassing op respectievelijk voor de vereffenaars. De overige statutaire bepalingen blijven eveneens voor zoveel mogelijk van kracht tijdens de vereffening. 4. Hetgeen na voldoening van alle schulden van het vermogen van de vennootschap is overgebleven, wordt aan de aandeelhouders uitgekeerd naar rato van hun aandelenbezit. 5. De boeken en bescheiden van de ontbonden vennootschap zullen gedurende zeven jaren na afloop van de vereffening blijven berusten onder de persoon daartoe door de vereffenaars benoemd. SLOTBEPALING Artikel 37. In alle gevallen, waarin niet door de statuten of de wet is voorzien, beslist de algemene vergadering. EERSTE BOEKJAAR Artikel 38. 1. Het eerste boekjaar van de vennootschap eindigt op eenendertig december tweeduizend en zeven (31-12-2007). 2. Dit artikel vervalt indien en zodra het eerste boekjaar is beëindigd. SLOTVERKLARINGEN Tenslotte verklaart de comparant: a. het geplaatste en gestorte kapitaal bedraagt achttienduizend euro (€ 18.000,00) verdeeld in achttienduizend (18.000) aandelen van nominaal een euro (€ 1,00); b. in het geplaatste kapitaal wordt deelgenomen door de oprichter voor alle aandelen; c. op de aandelen wordt in geld gestort; storting in vreemd geld is toegestaan; d. voor zover de storting op de geplaatste aandelen reeds heeft plaatsgevonden, wordt deze door de vennootschap aanvaard; de bankverklaring als bedoeld in artikel 2:203a Burgerlijk Wetboek wordt aan deze akte gehecht; e. voor de eerste maal wordt tot algemeen directeur van de vennootschap benoemd: de oprichter. VOLMACHT Van de volmacht blijkt uit een (1) onderhandse akte, welke aan deze akte wordt gehecht. VERKLARING VAN GEEN BEZWAAR Op het ontwerp van de onderhavige akte werd op zes november tweeduizend en zes de ministeriële verklaring van geen bezwaar verkregen, Ministerie van Justitie, nummer B.V. 1401246; de verklaring van geen bezwaar wordt aan deze akte gehecht. SLOT AKTE De comparant is mij, notaris, bekend. Verder heb ik, notaris, de zakelijke inhoud van de akte meegedeeld aan de comparant en daarop een toelichting gegeven, inclusief de uit de inhoud van de akte voortvloeiende gevolgen. De comparant verklaart van de inhoud van de akte te hebben kennis genomen en daarmee in te stemmen. Tevens verklaart de comparant uitdrukkelijk in te stemmen met de beperkte voorlezing van de akte. Dadelijk na beperkte voorlezing is de akte door de comparant en door mij, notaris, ondertekend. De akte is verleden te Utrecht op de datum aan het begin van deze akte vermeld.

3.

46

Bijlage 4: Voorwaarden Obligatielening van EREF III Vastgoed B.V. Definities Aanvangsdatum De datum waarop de Obligatielening aanvangt, te weten op 4 januari 2008. Boekjaar Het boekjaar van Debiteur. Debiteur EREF III Vastgoed B.V., de uitgevende instelling van de Obligatielening, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid naar Nederlands recht gevestigd te Bilthoven. Informatiememorandum Het Informatiememorandum d.d. 4 januari 2008 opgesteld door Debiteur ter zake van de aanbieding en uitgifte van de Obligatielening. Netto Winst De verkoopopbrengst van de Vastgoedportefeuille plus het liquiditeitsoverschot minus de verkoopkosten, de belastingen, de resterende hypothecaire geldleningen, de resterende subsidie en de aflossing van de Obligatielening. Obligatie Een door de Debiteur uitgegeven en op naam gestelde schuldvordering met een nominale waarde van € 50.000 elk, waaraan de rechten zijn verbonden zoals die nader zijn omschreven in het Informatiememorandum en de Voorwaarden. Obligatiehouder De houder van één of meer Obligaties. Obligatielening De gezamenlijke nominale waarde van alle uitstaande Obligaties. Register van de Obligatiehouders Het register als bedoeld in artikel 1.7. Vastgoedportefeuille De door EREF III Vastgoed B.V. in Duitsland te verwerven appartementen. EREF III Vastgoed B.V. zal beleggen in 19 appartementen te Meinerzhagen, 20 appartementen te Kierspe en 56 appartementen en 1 bedrijfsruimte te Lüdenscheid. Vergadering De vergadering van Obligatiehouders. Voorwaarden De onderhavige leningvoorwaarden inclusief alle daarbij behorende bijlagen en overige bescheiden Winstdeling De variabele vergoeding die toekomst aan de Obligatiehouders. De vergoeding bedraagt zestig procent (60%) van de Netto Winst gedeeld door het aantal uitstaande Obligaties, met een maximum van € 30.000 per Obligatie. De definitie van woorden in enkelvoud omvat ook de meervoudsvorm. Indien in de Voorwaarden naar een artikel wordt verwezen betreft dit tenzij uitdrukkelijk anders aangegeven een artikel uit de Voorwaarden. Artikel 1 – Geldlening 1.1 De Debiteur geeft onder deze Voorwaarden maximaal 41 Obligaties uit. 1.2 De Debiteur mag de gelden verkregen door uitgifte van de Obligaties uitsluitend gebruiken teneinde de Vastgoedportefeuille mede te financieren.

47

1.3 1.4

1.5

1.6 1.7 1.8

1.9

1.10

1.11 1.12

De Obligaties luiden op naam. Binnen drie werkdagen na toewijzing dient de investeerder de nominale waarde van de toegewezen Obligaties en de daarmee samenhangende emissiekosten te storten op de door de Debiteur aangewezen bankrekening. Uitgifte van de Obligaties vindt plaats na ontvangst van het volledige verschuldigde bedrag. De toewijzing en uitgifte worden schriftelijk aan de investeerder kenbaar gemaakt. De Debiteur behoudt zich expliciet het recht voor zonder opgaaf van redenen een inschrijving te weigeren dan wel niet te effectueren. De inschrijvingsperiode eindigt op het moment dat alle Obligaties zijn geplaatst, tenzij de Debiteur besluit de inschrijvingsperiode vervroegd te sluiten. Eventuele stortingen in verband met inschrijvingen voor Obligaties zullen worden gestorneerd op het bankrekeningnummer waarvan de oorspronkelijke storting werd gedaan. Voor het slagen van de uitgifte onder deze Voorwaarden is geen minimum aantal inschrijvingen vereist. De Debiteur houdt een register, waarin de naam, het adres en de bankrekening van iedere Obligatiehouder zijn opgenomen, onder vermelding van het aantal en de nummers van de gehouden Obligaties. Ingeval op een Obligatie een pandrecht of een recht van vruchtgebruik is gevestigd, wordt dit in het Register aangetekend, onder vermelding van de naam, het adres en de bankrekening van de pandhouder respectievelijk vruchtgebruiker en van de rechten die hem als pandhouder respectievelijk vruchtgebruiker ter zake van de Obligatie toekomen. Iedere aantekening in het Register wordt door of namens de Debiteur getekend. De Obligatiehouder kan, onverminderd het in de wet terzake bepaald, een Obligatie alleen overdragen door middel van een notariële of onderhandse akte en mededeling daarvan aan de Debiteur. Voor de verwerking van een overdracht van een Obligatie in het Register, dient de Obligatiehouder die een Obligatie vervreemdt, de Debiteur een betalingsbewijs te overleggen waaruit blijkt dat de betaling van de koopsom heeft plaatsgevonden alsmede de betreffende akte waarmee de Obligatie is overgedragen. In geval van overdracht of vestiging van vruchtgebruik op een Obligatie is de Debiteur bevoegd de daartoe benodigde voorwaarden van cessie respectievelijk vestiging van het vruchtgebruik aan zich te doen betekenen, dan wel de overdracht respectievelijk vestiging van het vruchtgebruik schriftelijk te erkennen. Ingeval van verpanding van een Obligatie is de Debiteur bevoegd van die verpanding aan zich kennis te doen geven en van die in pandgeving en kennisgeving schriftelijk bewijs te verlangen. De Debiteur verstrekt aan een Obligatiehouder desgevraagd een afschrift van zijn inschrijving in het Register. Iedere Obligatiehouder is verplicht aan de Debiteur zijn adres op te geven, alsmede de bankrekening waarop de hem ter zake van zijn Obligatie toekomende rente, aflossing en Winstdeling - onder aftrek van de op de betaling daarvan als zodanig vallende kosten - zullen worden voldaan. De door een Obligatiehouder opgegeven gegevens blijven tegenover de Debiteur gelden, zolang de Obligatiehouder niet schriftelijk aan de Debiteur een ander adres respectievelijk een andere bankrekening heeft opgegeven. Alle gevolgen van het niet-mededelen van wijzigingen daarvan zijn voor rekening van de Obligatiehouder. Alle kennisgevingen, aan het (laatst) opgegeven adres gedaan, worden geacht wettig te zijn geschied. Het hiervoor in dit lid bepaalde geldt eveneens voor de pandhouder en de vruchtgebruiker van een Obligatie.

Artikel 2 - Rente, betaalbaarstelling 2.1 De Obligaties dragen vanaf de Aanvangsdatum een rente van 7% per jaar die telkens achteraf na iedere zes maanden betaalbaar zal worden gesteld. De berekening wordt gemaakt op basis van een jaar van 360 dagen, bestaande uit 12 maanden van elk 30 dagen. 2.2 Naast de in artikel 2.1 genoemde rente deelt iedere Obligatiehouder mee in een vergoeding ter grootte van de Winstdeling. De Debiteur is de Winstdeling uitsluitend verschuldigd aan de Obligatiehouders indien er sprake is van Netto Winst. 2.3 De krachtens artikel 2.2 verschuldigde vergoeding zal opeisbaar zijn nadat de jaarrekening voor het Boekjaar waaruit blijkt dat er Netto Winst is (zo die er is), is opgemaakt. 2.4 De betaling van rente, aflossing en Winstdeling door de Debiteur zal geschieden in euro´s door overmaking naar de door de Obligatiehouder opgegeven bankrekening als vermeld in het Register. 2.5 De gelden, bestemd voor de betaling van rente en aflossing moeten door de Debiteur uiterlijk op de aflossings-, respectievelijk rentebetaaldatum worden gestort op een bankrekening ten name van de Obligatiehouders. 2.6 Indien de Debiteur onvoldoende gelden heeft om de op dat moment opeisbare Obligatielening, geaccumuleerde opeisbare renteverplichtingen en andere opeisbare vorderingen onder deze Voorwaarden te voldoen, zal de Debiteur de gelden aanwenden overeenkomstig de volgende volgorde: (i) ter betaling van onbetaalde kosten of uitgaven verband houdend met de totstandkoming van de Voorwaarden en naleving daarvan; (ii) ter betaling pro rata van de geaccumuleerde opeisbare renteverplichtingen onder de Voorwaarden;

48

(iii) (iv) 2.7 2.8

ter pro rata aflossing van de Obligatielening; ter betaling pro rata van enige andere openstaande vordering op de Debiteur van een derde indien de Obligatielening is voldaan. De Debiteur is gehouden een eventueel tegoed zo lang mogelijk rentedragend uit te zetten. De aldus aangekweekte rente komt toe aan de Debiteur en zal aan haar worden uitgekeerd op de wijze zoals door haar verzocht. De vorderingen tot betaling van de Obligatielening, de vorderingen tot rentebetaling en overige vorderingen onder de Voorwaarden, waarvan na verloop van 5 jaren na de vervaldatum geen gebruik is gemaakt, vervallen ten bate van de Debiteur.

Artikel 3 - Looptijd, aflossing en status Obligaties 3.1 Aflossing van de Obligatielening zal plaatsvinden ten laatste op 28 februari 2018 en niet eerder dan 28 februari 2015. 3.2 Geheel of gedeeltelijke vervroegde aflossing vóór 28 februari 2015 is uitsluitend mogelijk met instemming van de Obligatiehouders. De Obligatiehouders dienen ter Vergadering over deze vervroegde aflossing te besluiten met een gewone meerderheid van stemmen. 3.3 De Obligaties vormen directe en onvoorwaardelijke verplichtingen van de Debiteur die onderling gelijk in rang zijn zonder enig verschil in preferentie en van gelijke rang zijn met alle huidige en toekomstige verplichtingen van de Debiteur waar krachtens wet of overeenkomst geen hogere rang is toegekend. Artikel 4 - Kennisgeving en mededeling 4.1 Kennisgevingen en mededelingen aan Obligatiehouders zullen geschieden door de Debiteur aan hun adres zoals opgenomen in het Register. Artikel 5 - Gebondenheid aan Voorwaarden, gezamenlijk gerechtigden 5.1 De Obligatiehouders worden geacht door de enkele daad van deelneming in deze lening bekend te zijn met en zich te hebben onderworpen aan alle bepalingen en bedingen in deze Voorwaarden gemaakt en die bepalingen ook te beschouwen als tussen hen onderling gemaakt. 5.2 Indien uit enigerlei hoofde meer dan één persoon gerechtigd is tot een Obligatie zullen de gezamenlijke gerechtigden zich slechts door een schriftelijk door hen gezamenlijk daartoe aangewezen persoon tegenover de Debiteur laten vertegenwoordigen. Artikel 6 - Vervroegde opeisbaarheid 6.1 De Obligatiehouders kunnen de Obligatielening of het nog resterende gedeelte daarvan, vermeerderd met de rente en kosten en overige vorderingen onder de Voorwaarden onmiddellijk voor het geheel opeisen, en zullen zulks doen door middel van een desbetreffend besluit ter Vergadering indien de Debiteur: (i) nalatig is met de betaling van de aflossing van en/of rente op de Obligaties; (ii) enige andere verplichting voor haar uit deze Voorwaarden voortvloeiend niet nakomt; (iii) wordt ontbonden, surséance van betaling aanvraagt, of in staat van faillissement wordt verklaard en in het algemeen indien zij van rechtswege het vrije beheer over haar vermogen verliest; en/of (iv) haar onderneming wordt overgedragen, gestaakt of beëindigd hetzij geheel, hetzij ten dele, bij verlies van haar rechtspersoonlijkheid, één en ander zodanig dat daardoor de belangen van de Obligatiehouders naar het oordeel van de Vergadering kunnen worden geschaad. 6.2 De Debiteur zal zodra één der feiten of omstandigheden als genoemd in het vorige lid plaatsvindt en het verschuldigde onmiddellijk opeisbaar wordt, de Obligatiehouder onverwijld, doch uiterlijk binnen 7 dagen daarna, kennis geven. 6.3 Indien de Obligatiehouders de Obligatielening of het nog resterende gedeelte daarvan krachtens dit artikel 6 vervroegd opvorderbaar verklaren, zal de Debiteur verplicht zijn de rekening op te maken van alle volgens zijn registers uitstaande Obligaties, met de lopende rente en van al hetgeen verder door de Debiteur ter zake van deze lening verschuldigd is. De Obligatiehouders zijn bevoegd dit bedrag op te eisen. Artikel 7 - Rapportageplicht Debiteur 7.1 Binnen twee weken na het verschijnen van de jaarrekening over zijn voorafgaande Boekjaar, zal de Debiteur een verslag uitbrengen omtrent zijn werkzaamheden gedurende het verslagjaar. 7.2 De rapportages van de Debiteur liggen bij de Debiteur ter inzage voor de Obligatiehouders. Artikel 8 - De Vergadering 8.1 De Obligatiehouders worden door de Debiteur voor de Vergadering bijeengeroepen zo dikwijls hij dat wenselijk acht.

49

8.2 8.3 8.4

8.5 8.6

8.7

8.8 8.9

8.10 8.11

8.12 8.13

De Debiteur is verplicht een Vergadering te houden op een daartoe gedane schriftelijke aanvraag van de houders van tenminste 50% van het totaal aantal uitstaande Obligaties. De aanvraag moet bevatten het te behandelen onderwerp, alsmede een volledige toelichting daarop. In het geval de Debiteur verzoekt een Vergadering te houden zal de Debiteur, gelijktijdig met de oproeping tot de Vergadering een schriftelijk rapport over het te behandelen onderwerp aan de Obligatiehouders uitbrengen en dat rapport kosteloos verkrijgbaar stellen. De Debiteur zal van de verkrijgbaarheid aan de Obligatiehouders mededeling doen. In het geval bedoeld in artikel 8.2 moeten de betreffende Obligatiehouders tegelijk met de indiening van de aanvraag een afschrift daarvan en van het te behandelen onderwerp, alsmede van de toelichting daarop aan de Debiteur sturen. Indien de Debiteur in gebreke blijft de in artikel 8.2 bedoelde Vergadering binnen een maand na de ontvangst van de aanvraag bijeen te roepen, hebben de meest gerede Obligatiehouders zelf het recht de Vergadering uit te schrijven met inachtneming van de in dit artikel 8 omschreven termijnen en formaliteiten. De Vergadering worden gehouden ter plaatse en ten tijde als in de oproeping tot de Vergadering aangegeven. De oproeping tot alle Vergaderingen geschiedt tenminste 14 dagen tevoren, de dag van de oproeping en die van de Vergadering niet meegerekend. In spoedeisende gevallen, ter beoordeling van de Debiteur, kan de oproepingstermijn ten aanzien van een tweede Vergadering worden teruggebracht tot tenminste 7 dagen. De oproeping tot een Vergadering geschiedt op de wijze als in artikel 4 vermeld. De Debiteur zal in de oproeping hetzij de inhoud van de agenda en van alle stukken, die volgens de wet, de statuten van de Debiteur of deze Voorwaarden voor Obligatiehouders, in verband met de te houden Vergadering, ter inzage moeten leggen, opnemen, hetzij vermelden dat en op welke plaatsen deze stukken kosteloos voor Obligatiehouders verkrijgbaar zijn. Omtrent de onderwerpen, die niet in de agenda of in een aanvulling daarop met inachtneming van de voor oproeping getelde termijn zijn aangekondigd of ten aanzien waarvan niet overeenkomstig het overigens in de vorige zin bepaalde, kan niet geldig worden besloten, tenzij het besluit met algemene stemmen wordt genomen in de Vergadering, waarin alle uitstaande Obligaties zijn vertegenwoordigd. De Obligatiehouders hebben na legitimatie toegang tot de Vergadering. Een Obligatiehouder kan zich ter Vergadering slechts bij schriftelijke volmacht doen vertegenwoordigen. De Vergaderingen worden voorgezeten door een door de Debiteur aan te wijzen persoon. Indien de door de Debiteur aangewezen persoon niet ter Vergadering aanwezig is of de Debiteur geen persoon heeft aangewezen, wordt de Vergadering voorgezeten door een door de Obligatiehouders uit hun midden aan te wijzen persoon. Elke Obligatie geeft recht tot het uitbrengen van één stem. De Debiteur zal géén stemrecht kunnen ontlenen aan door hem of zijn dochtermaatschappijen gehouden Obligaties, terwijl dergelijke Obligaties bij de berekening van het uitstaande aantal evenmin in aanmerking worden genomen.

Artikel 9 - Besluitvorming in de Vergadering 9.1 Voor zover in deze Voorwaarden niet anders is bepaald, wordt in de Vergadering over alle onderwerpen bij volstrekte meerderheid van de geldig uitgebrachte stemmen beslist. In geval de stemmen staken, beslist de voorzitter. 9.2 In de rechten van Obligatiehouders voortvloeiend uit de Voorwaarden kan, voor zover in deze Voorwaarden niet anders is bepaald, geen wijziging worden aangebracht. Artikel 10 - Notulen en uitvoering besluiten 10.1 Alle in de Vergadering wettig genomen besluiten zijn bindend zowel voor de minderheid als voor de niet ter Vergadering aanwezige of vertegenwoordigde Obligatiehouders. 10.2 Van het ter Vergadering verhandelde worden notulen gehouden, ondertekend door de voorzitter en één door de Obligatiehouders aan te wijzen persoon. Indien van het verhandelde in een Vergadering een notarieel proces-verbaal wordt opgemaakt, is de medeondertekening daarvan door de voorzitter voldoende. 10.3 De Debiteur is verplicht een in de Vergadering genomen besluit binnen de in dat besluit te bepalen termijn, nadat het besluit definitief is geworden uit te voeren. Artikel 11 - Toepasselijk recht 11.1 Op deze Voorwaarden is Nederlands recht van toepassing. 11.2 Alle geschillen in verband met of naar aanleiding van deze Voorwaarden zullen door de bevoegde Nederlandse rechter worden beslist ter zake waarvan de Debiteur onvoorwaardelijk en onherroepelijk domicilie kiest ten hare kantore.

50

Bijlage 5: Inschrijfformulier INSCHRIJVING IN DE DOOR EREF III VASTGOED UITGEGEVEN OBLIGATIELENING De ondergetekende (natuurlijk persoon): achternaam : _____________________________________________ voornamen (voluit) : _____________________________________________ titulatuur : _____________________________________________ adres : _____________________________________________ postcode en woonplaats : _____________________________________________ geboortedatum : _____________________________________________ geboorteplaats : _____________________________________________ telefoonnummer : ______________________mobiel:_________________ faxnummer : ______________________E-mail:_________________ bankrekeningnummer : _____________________________________________ burgerlijke staat : gehuwd/ongehuwd en niet/wel geregistreerd partner paspoort-/rijbewijsnummer : _____________________________________________ De ondergetekende(n) (rechtspersoon): statutaire naam : _____________________________________________ statutaire zetel : _____________________________________________ kantooradres : _____________________________________________ postcode en plaats : _____________________________________________ telefoonnummer : _____________________________________________ faxnummer : ______________________E-mail:_________________ bankrekeningnummer : _____________________________________________ inschrijvingsnummer handelsregister : _____________________________________________ Vertegenwoordigingsbevoegde functionaris: achternaam : _____________________________________________ voornamen (voluit) : _____________________________________________ titulatuur : _____________________________________________ adres : _____________________________________________ postcode en woonplaats : _____________________________________________ (mobiel) telefoonnummer : _____________________________________________ paspoort-/rijbewijsnummer : _____________________________________________ functie : _____________________________________________ verklaart hierbij: Op basis van de aan ondergetekende door EREF III Vastgoed B.V. verstrekte Informatiememorandum inclusief alle bijlagen de dato ......................................... (hierna te noemen: "het Informatiememorandum"), deel te nemen in de door EREF III Vastgoed uitgegeven Obligatielening. Bekend te zijn en akkoord te gaan met de inhoud van het Informatiememorandum inclusief de bijlagen van vorenbedoelde Obligatielening. Bewust te zijn dat hij als gevolg van de enkele daad van deelneming in deze lening geacht wordt bekend te zijn met en zich te hebben onderworpen aan alle bepalingen en bedingen in de Voorwaarden gemaakt en die bepalingen ook te beschouwen als tussen hen onderling gemaakt. Zich te verplichten in de Obligatielening met .......... Obligatie(s) met een nominale waarde van € 50.000,= deel te nemen te ververmeerderen met 3% emissievergoeding. Het verschuldigde bedrag bedraagt ........... x € 51.500,= in totaal derhalve € ........................ Dit bedrag zal door ondergetekende, nadat EREF B.V. ondergetekende een bericht over de toegewezen Obligatie(s) heeft verzonden, binnen drie werkdagen worden overgemaakt op bankrekeningnummer 12.20.98.471 van EREF III Vastgoed te Bilthoven. Kennis te hebben genomen van het feit dat de Obligaties nog moeten worden toegewezen. Een kopie van een geldig legitimatiebewijs van ondergetekende is hierbij ingesloten. Indien deelgenomen wordt middels een rechtspersoon dient tevens een kopie uittreksel Kamer van Koophandel te worden ingesloten. Getekend te......................................... op ...........................................................

Handtekening:

51

Bijlage 6: Adviseurs Fiscaal advies BDO CampsObers Accountants en Belastingadviseurs B.V. Krijgsman 9 1186 DM Amstelveen Accountant BDO CampsObers Audit & Assurance B.V. Krijgsman 9 1186 DM Amstelveen Juridisch advies CMS Derks Star Busmann N.V. Amstelplein 8A 1096 BC Amsterdam Notaris Bierschenk Hagemann Bächler Eper Straße 16 48599 Gronau Duitsland Financiering Wfa, Instituut van de NRW Bank Kavalleriestraße 22 40213 Düsseldorf Duitsland & Sparkasse KölnBonn Hahnenstraße 57 50667 Köln Duitsland

52

EREF III Vastgoed B.V. Gregoriuslaan 9 3723 KP Bilthoven Tel. 030 – 229 45 74 Fax 030 – 229 45 71