Halfjaarverslag. ASR Beleggingsfondsen

Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen Periode 1 januari 2012 t/m 30 juni 2012

2

Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen

Algemene Informatie ASR Beleggingsfondsen Kantooradres Fonds Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

Beheerder ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

Bewaarder Stichting ASR Bewaarder Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

Administrateur ASR Nederland N.V. Afdeling Financial Markets Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

Accountant KPMG Accountants N.V. Laan van Langerhuize 1 1186 DS Amstelveen

Juridisch adviseur De Brauw Blackstone Westbroek N.V. Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam

Datum van oprichting 1 juli 2010


3

Inhoudsopgave

Profiel....................................................................................................................................................................... 5 Subfondsen............................................................................................................................................................... 9 Verslag van de beheerder....................................................................................................................................... 11 Ontwikkelingen op de financiële markten ......................................................................................................... 13 Terugblik financiële markten ....................................................................................................................... 13 Vooruitzichten financiële markten ............................................................................................................... 14 Fondsrendementen ............................................................................................................................................. 16 ASR Euro Aandelen Fonds .......................................................................................................................... 16 ASR Geldmarkt Fonds ................................................................................................................................. 17 ASR Euro Staatsobligatie Fonds .................................................................................................................. 17 ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds............................................................................................................... 17 Overzicht fondsrendementen........................................................................................................................ 19 Overzicht dividenduitkeringen ..................................................................................................................... 21 Overige ontwikkelingen..................................................................................................................................... 21 Essentiële beleggersinformatie..................................................................................................................... 21 Financiële transactie belasting...................................................................................................................... 22 Verbod op short-selling Spanje en Italië ...................................................................................................... 22 In Control statement........................................................................................................................................... 23 Verantwoordelijkheidsverklaring ...................................................................................................................... 24 Financieel halfjaarverslag 2012 ............................................................................................................................. 26 Balans................................................................................................................................................................. 27 Intrinsieke waarde.............................................................................................................................................. 27 Winst- en verliesrekening .................................................................................................................................. 28 Kasstroomoverzicht ........................................................................................................................................... 28 Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht.......................................... 29 Toelichting op de balans & winst en verliesrekening........................................................................................ 32 Overige informatie ............................................................................................................................................. 35 Bijlagen .................................................................................................................................................................. 38 I - Balans, W&V-rekening en kasstroomoverzicht per Subfonds...................................................................... 39 II - Specificaties beleggingen per Subfonds ...................................................................................................... 43

4


Profiel Structuur ASR

Beleggingsfondsen

(hierna

‘Fonds’)

omvat

Het rendement van de Subfondsen is gerelateerd aan

verschillende beleggingsfondsen die ASR Nederland

de ontwikkelingen op verschillende financiële markten.

Beleggingsbeheer

Via

N.V.

(hierna

’de

Beheerder’)

ASR

Beleggingsfondsen

kan

een

participant

aanbiedt. Het Fonds is een zogenaamd paraplufonds

profiteren van de waardeontwikkeling op deze markten.

dat door middel van de uitgifte van verschillende series

In de paraplustructuur zijn de volgende Subfondsen

participaties is onderverdeeld in een aantal subfondsen.

opgenomen:

Elke serie participaties (hierna ‘Subfonds’) heeft een specifieke naam die aanduidt waarin het Subfonds belegt. Het Fonds is een zogenaamd Fonds voor gemene

1. 2. 3. 4.

ASR ASR ASR ASR

Euro Aandelen Fonds Geldmarkt Fonds Euro Staatsobligatie Fonds Euro Bedrijfsobligatie Fonds

rekening en heeft, evenals de Subfondsen, geen

Daarnaast kunnen in de toekomst andere Subfondsen

rechtspersoonlijkheid. Dit betekent dat het Fonds en de

worden toegevoegd door middel van de uitgifte van een

Subfondsen geen afgescheiden vermogens hebben.

nieuwe serie participaties.

Om deze reden schrijft de Wet Financieel Toezicht (hierna ‘Wft’) voor dat een Fonds voor gemene rekening

Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling. Dit

een onafhankelijke bewaarder (hierna ‘Bewaarder’)

betekent

heeft die juridisch eigenaar is van de activa van een

handelsdag

fonds en Subfondsen. Als Bewaarder van het Fonds

inkopen tegen een transactieprijs die is gebaseerd op

treedt op Stichting ASR Bewaarder. Tevens betekent

de

de structuur van een fonds voor gemene rekening dat

betreffende Subfonds.

dat

ieder

Subfonds

participaties

intrinsieke

waarde

zal

per

in

beginsel

kunnen

elke

uitgeven

participatie

van

of

het

het Fonds weliswaar in verschillende Subfondsen ingedeeld kan zijn, maar dat er juridisch toch sprake is

Het

Fonds

opteert

voor

de

status

van

fiscale

van één beleggingsfonds.

beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit houdt in dat

De paraplustructuur is gekozen omdat dit leidt tot

het Fonds in de vennootschapsbelasting onderworpen

schaalvergroting

is aan het speciale tarief van 0%, indien aan de in de

als

gevolg

waarvan

efficiency

voordelen kunnen worden behaald. Bovendien kunnen

Wet genoemde voorwaarden wordt voldaan.

nieuwe fondsen op betrekkelijk eenvoudige wijze worden geïntroduceerd en in de bestaande structuur

Uitgifte en aankoop van participaties

worden

en

Het Fonds geeft participaties in de Subfondsen uit aan

efficiënter op veranderende marktsituaties worden

participanten. De participaties luiden op naam. De

ingespeeld.

participanten in het Fonds zijn uitsluitend (economisch)

ondergebracht.

Hierdoor

kan

sneller

gerechtigd

tot

een

evenredig

deel

van

het

De participanten in het Fonds zijn uitsluitend gerechtigd

fondsvermogen in de verhouding van het aantal

tot een evenredig deel van een Subfonds in de

participaties waarmee zij in het Fonds deelnemen.

verhouding van het aantal participaties, waarmee zij in het betreffende Subfonds participeren.


5

Het Fonds zal in beginsel participaties kunnen uitgeven

resultaat te realiseren. Naast aandelen, obligaties,

of

de

rente- en geldmarktinstrumenten en beleggingsfondsen

voorwaarden, tegen een transactieprijs die gebaseerd

kan in het kader van efficiënt portefeuillebeheer en/of

is op de intrinsieke waarde per participatie van het

ter beperking van risico’s gebruik gemaakt worden van

Subfonds die op de eerstvolgende beursdag (‘T+1’) na

afgeleide

iedere handelsdag (‘T’) wordt berekend.

valutatermijntransacties, opties, swaps en futures.

inkopen,

zoals

nader

omschreven

in

instrumenten

(derivaten)

zoals

Derivaten zullen worden ingezet met inachtneming van Participaties kunnen worden ingekocht door het Fonds.

de

Tevens kan overdracht aan derden plaatsvinden, na

Subfonds gelden. Als het transacties in derivaten betreft

voorafgaande toestemming van de Beheerder. De

die niet aan een effectenbeurs zijn genoteerd, worden

Beheerder behoudt het recht om verzoeken tot uitgifte

deze

dan wel inkoop van participaties te weigeren indien dit

kredietwaardig geachte partijen. De aard en de omvang

er toe zou kunnen leiden dat de status van fiscale

van

beleggingsinstelling in gevaar komt.

verantwoord in het (half-) jaarverslag.

beleggingsrestricties

uitsluitend

het

gebruik

die

gedaan

van

voor

met

derivaten

het

betreffende

betrouwbaar

zullen

en

worden

Het is de Subfondsen toegestaan om te beleggen in, al In geval van een opschorting van de berekening van de intrinsieke waarde zal de uitgifte en inkoop van participaties eveneens worden opgeschort. Van een

dan

niet

aan

ASR

Nederland

gelieerde,

beleggingsfondsen die geen onderdeel uitmaken van het paraplufonds ASR Beleggingsfondsen.

opschorting zal mededeling worden gedaan in ten minste één landelijk verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere participant.

Subfondsen die in het supplement uitdrukkelijk de

Ter discretie van de Beheerder kan toetreding ‘in natura’ worden toegestaan. In dat geval wordt de tegenwaarde van de ingebrachte activa bepaald in ruil waarvoor

participaties

in

het

Subfonds

Hierbij zal efficiëntie altijd als uitgangspunt dienen.

worden

mogelijkheid voorbehouden om in andere Beleggingsfondsen te beleggen zullen er naar streven de totale kostenbelading, inclusief de kosten van onderliggende beleggingsfondsen, op een gelijkwaardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder

verkregen.

tussenkomst van een ander beleggingsfonds zouden plaatsvinden.

Beleggingen Het op elk Subfonds te storten bedrag en het daaraan toe te rekenen vermogen wordt ten behoeve van het

Indien transacties worden verricht met aan ASR

desbetreffende Subfonds belegd. Voor elk Subfonds

Nederland

bestaat

zoals

marktconforme voorwaarden plaatsvinden. Bij een

beschreven in de supplementen bij het prospectus.

dergelijke transactie buiten een gereglementeerde

Voor alle Subfondsen geldt dat een deel van het

markt om, zoals een effectenbeurs of andere erkende

fondsvermogen kan worden aangehouden in liquide

open markt, zal een onafhankelijke waardebepaling ten

middelen. De activa van het Fonds zullen worden

grondslag liggen aan de transactie. Indien de transactie

belegd met als doelstelling een zo goed mogelijk

met een gelieerde partij uitgifte en/of inkoop van

een

afzonderlijk

beleggingsbeleid,

gelieerde

partijen,

zullen

deze

tegen

deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling betreft 6


wordt de tegenprestatie berekend op dezelfde wijze

jaarverslag vermeld. De netto opbrengsten zijn de

zoals deze voor iedere andere deelnemer zou worden

opbrengsten in verband met het uitlenen van effecten

berekend. Een onafhankelijke waardebepaling zoals

na aftrek van een marktconforme vergoeding voor de

bedoeld in de vorige zin zal dan niet plaatsvinden.

Beheerder en eventuele kosten die door de bij de uitleentransacties betrokken partijen in rekening worden

Financiering van beleggingen

gebracht.

De Beheerder heeft de mogelijkheid om tijdelijk een per Subfonds vastgesteld percentage van de intrinsieke

Dividendbeleid

waarde van een Subfonds te lenen. Dit kan bijvoorbeeld

Participaties van een bepaald Subfonds delen gelijk in

gebruikt worden als participanten hun participaties

de winst van het desbetreffende subfonds over het

verkopen

desbetreffende boekjaar. Het Subfonds zal jaarlijks

en

de

beheerder

de

waarde

van

de

binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het

participaties uitkeert.

gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om De Beheerder kan zo nodig een gedeelte van het

te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de

vermogen van elk Subfonds tot zekerheid verbinden

status van fiscale beleggingsinstelling, uitkeren.

van het ter zake van die leningen verschuldigde. De financieringsruimte zal niet structureel worden benut om

De Beheerder kan ten laste van een Subfonds

met geleend geld te beleggen.

tussentijdse winstuitkeringen doen met inachtneming van

hetgeen

is

bepaald

in

de

voorwaarden.

Uitlenen van effecten

Dividenduitkeringen kunnen plaatsvinden in contanten

Tenzij in het supplement anders is vermeld heeft het

of

Fonds de mogelijkheid om effecten van een Subfonds

Winstuitkeringen

uit

totale

betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te

beleggingsresultaat van haar beleggingsportefeuille.

bepalen datum uiterlijk vier weken na vaststelling van

Ieder Subfonds kan financiële instrumenten uit de

de jaarrekening respectievelijk na een besluit tot

beleggingsportefeuille uitlenen aan andere financiële

uitkering.

te

lenen

ter

verhoging

van

het

in

participaties en

ASR andere

Beleggingsfondsen. uitkeringen

worden

instellingen (securities lending) tot maximaal 100% van uitleentransacties

De betaalbaarstelling van uitkeringen aan participanten,

worden uitsluitend aangegaan op basis van standaard

de samenstelling van de uitkeringen, de mogelijkheid

overeenkomsten

van keuze voor herbelegging, de condities voor

de

beleggingsportefeuille.

die

Deze

zijn

ontwikkeld

door

herbelegging en de wijze van betaalbaarstelling worden

belangenorganisaties.

aan de aandeelhouders medegedeeld conform de De Beheerder zal ervoor zorgen dat de risico’s die door

bepalingen zoals beschreven in het prospectus. De

deze

vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na

uitleentransacties

ontstaan

zoveel

mogelijk

worden beperkt door strenge eisen te stellen aan de

verloop van vijf jaren aan het betreffende Subfonds.

kredietwaardigheid van de financiële instelling waaraan wordt uitgeleend en door het verkrijgen van in de markt gebruikelijke

zekerheden

(collateral).

Gebruikelijke

zekerheden zijn onder meer (Staats-) obligaties en aan een

markt

in

financiële instrumenten

genoteerde

aandelen. Er zal geen sprake zijn van collateral in de vorm van liquide middelen (cash collateral). De netto opbrengsten van de uitleentransacties komen ten gunste van de Subfondsen en worden in het (half-) Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen

7

8


Subfondsen Het specifieke beleggingsbeleid, de risico’s en de kosten per Subfonds staan beschreven in het prospectus. Hierna volgt een beknopt overzicht van de Subfondsen

ASR Euro Aandelen Fonds Het ASR Euro Aandelen Fonds (AEAF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit aandelen van ondernemingen binnen de eurozone.

Benchmark



EURO STOXX 50 Total Return Index ( inclusief dividendresultaat).

Leningen



Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen.

   

Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen; Maximaal 15% van het fondsvermogen in één onderneming; Maximaal 5% van het uitstaande aandelenkapitaal van één onderneming; Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen in euro.

Limieten

Beheervergoeding

0,15%

Servicevergoeding

0,10%

Kosten toe- en uittreding

Max. 0,15%

ASR Geldmarkt Fonds Het ASR Geldmarkt Fonds (AGMF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit een gediversifieerde verzameling korte termijn beleggingen zoals kortlopende schuldpapieren en geldmarktinstrumenten.

Benchmark

Leningen

Limieten



3 maands EONIA Swap Index.






Het valutarisico van alle beleggingen luidend in een andere valuta dan de euro wordt afgedekt.

Beheervergoeding

0,15%

Servicevergoeding

0,10%


Max. 0, 025%


9

ASR Euro Staatsobligatie Fonds Het ASR Euro Staatsobligatie Fonds (AESF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die voornamelijk bestaat uit een gediversifieerde verzameling in euro luidende vastrentende beleggingen uitgegeven of gegarandeerd door overheidsinstellingen. 

De Bank of America/Merril Lynch EMU AAA Direct Government Index.

Leningen




Limieten

  

Maximaal 15% van het fondsvermogen in één onderneming; Maximaal 5% van het uitstaande aandelenkapitaal in één onderneming; Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen in euro.

Beheervergoeding

0,15%

Servicevergoeding

0,10%


Max. 0,10%

Benchmark

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds Het ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds (AEBF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit een gediversifieerde verzameling “investment grade” obligaties.

Benchmark

Leningen

Limieten



De Bank of America/Merril Lynch EMU AAA Direct Government Index.




 

Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen; De middellange termijn rating (investment grade) van de uitgevende instellingen, zoals gehanteerd in de benchmark, moet op het moment van het innemen van de positie tenminste minimaal Baa3 of BBB-zijn; Beleggingen in obligaties zonder rating zijn toegestaan tot maximaal 10% van het fondsvermogen mits de beheerder van oordeel is dat een ompliciete rating van minimaal BBB- van toepassing is en het intrument binnen afzienbare tijd na aankoop opgenomen wordt in de benchmark; Maximaal 5% van het fondsvermogen te beleggen in obligaties die een lagere status dan investment grade hebben.





Beheervergoeding

0,15%

Servicevergoeding

0,10%


Max. 0, 125%

10


Verslag van de beheerder Algemeen

Tegelijkertijd hanteren wij uitsluitingscriteria ten aanzien

Hierbij bieden wij u het halfjaarverslag 2012 aan van de

van producenten van controversiële wapens en de gok-

ASR Beleggingsfondsen. ASR Nederland Beleggings-

en seksindustrie. Daarnaast voert ASR een restrictief

beheer N.V. is de Beheerder van het Fonds, en in die

beleggingsbeleid ten aanzien van

hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de

nucleaire energie, pesticiden, alcohol en tabak en

Autoriteit Financiële Markten in de zin van artikel 1:1 en

ondernemingen die dierproeven doen die niet wettelijk

2:65 Wft.

vereist zijn.

producenten van

Voor de invulling van het SRI beleid ten aanzien van de Doelstelling van het Fonds

beleggingsportefeuille hanteren wij de ESG-definities van

ASR Beleggingsfondsen beoogt haar beleggers een

Forum Ethibel.

eenvoudige beleggingsmogelijkheid in de Subfondsen

Wanneer wij ons beleggingsbeleid niet alleen baseren op

aan te bieden. Het beleggingsbeleid van de ASR

cijfermatige,

Beleggingsfondsen is erop gericht om op langere termijn

kwalitatieve ESG-criteria, zal dit ons inziens op de

een rendement te behalen dat vergelijkbaar is met het

langere termijn leiden tot een stabieler en duurzaam

rendement van de achterliggende markt index. De ASR

beleggingsrendement.

economische

factoren

maar

ook

op

Beleggingsfondsen zijn gebaseerd op het beginsel “slim index beleggen”. Dit houdt in dat er een portefeuille

Prestaties van het Fonds

gebouwd is die de index van de respectievelijke Sub-

ASR Beleggingsfondsen is opgericht op 1 juli 2010 met

fondsen benadert. De ASR Beleggingsfondsen vertonen

opstartkapitaal van ASR Levensverzekering N.V. De ASR

daarmee gelijkenis met indextrackers (lage kosten, geen

Beleggingsfondsen

extreme afwijkingen ten opzichte van de index), maar

verzekeringsproduct ASR VermogenBelegd van ASR

zullen als gevolg van Socially Responsible Investments

Verzekeringen.

(SRI) beleid en het gebruik van het beginsel ‘slim index

Verzekeringen

beleggen’

(naar

aanbieden in de markt en is de vergunning van de

verwachting licht) afwijkende performance kunnen laten

Autoriteit Financiële Markten geactiveerd. Tot op heden

zien.

hebben er geen wijzigingen plaatsgevonden in het

in

het

beleggingsbeleid

wel

een

worden

Vanaf dit

aangeboden

november

2010

verzekeringsproduct

via

het

is

ASR

actief

gaan

opstartkapitaal. SRI beleid In 2007 heeft ASR Nederland een eigen beleid inzake

Directie

SRI geformuleerd. Het SRI beleid geldt voor alle

De directie van de Beheerder bestaat uit de heer

beleggingen binnen ASR. Het SRI beleid legt de nadruk

J.Th.M.Julicher en de heer R.M. Pol. Per 1 maart 2012 is

op positieve selectie van best practices en best products,

de heer R.M. Pol formeel als bestuurder van de

gebaseerd op de ‘Environmental, Social en Governance’

Beheerder van de Fondsen afgetreden en als zodanig

(ESG) criteria. De positieve selectie vindt onder meer

uitgeschreven

plaats voor de keuze van de landen (staatsleningen)

Beheerder is bezig om deze positie op zeer korte termijn

alsmede voor de keuze voor ondernemingen (aandelen

aan te vullen met twee nieuwe leden welke op dit

en bedrijfsobligaties).

moment getoetst worden door de Autoriteit Financiële

bij

de

Kamer

van

Koophandel.

De

Markten.


11

Herstructurering ASR Beleggingsfondsen

Stembeleid

De ASR Beleggingsfondsen hebben gebruik gemaakt

Binnen ASR Nederland is een commissie ingesteld, die

van de vrijstelling van de aandeelhoudersvereisten van

verantwoordelijk

de Fiscale Beleggingsinstelling. Deze vrijstelling is

stembepaling. Deze commissie beoordeelt de agenda

afgelopen op 1 juli 2012 en is verlengd tot 1 juli 2013. De

van

Beheerder van de ASR Beleggingsfondsen onderzoekt

standpunt per agendapunt vast. Vervolgens wordt door

welke mogelijke fiscale structuur na 1 juli 2013 optimaal

de commissie zorgvuldig beoordeeld of de vergadering

is. Daarbij wordt rekening gehouden met de fiscale

fysiek

consequenties van de onderliggende participanten. Op

afgegeven wordt aan het bestuur van de onderneming of

het moment van vaststelling van het halfjaarverslag 2012

aan een andere partij.

de

is

voor

de

vaststelling

aandeelhoudersvergaderingen

zal worden

bezocht,

of

dat

en

een

van

stelt

de

zijn

volmacht

is nog geen definitieve keuze gemaakt. Zodra de definitieve keuze bekend is zal deze op de website van

ASR Nederland laat haar invloed als aandeelhouder

de Beheerder (www.asr.nl) onverwijld kenbaar worden

gelden door gebruik te maken van haar stemrecht. Indien

gemaakt.

het uitoefenen van het stemrecht niet of nauwelijks in het belang

de

uiteindelijke

gerechtigden

is,

dit

Risico’s bij het deelnemen in Fondsen

buitensporige kosten met zich brengt, of dit op andere

Beleggen impliceert het aangaan van transacties in

gronden onwenselijk is, kan worden besloten het

financiële instrumenten. Aan het beleggen in het

stemrecht niet uit te oefenen.

onderhavige fonds en aan het gebruik van financiële instrumenten zijn risico’s verbonden. De belangrijkste risico

categorieën,

verbonden

met

transacties

in

financiële instrumenten zijn in hoofdstuk 4 van het prospectus opgenomen. Risicobeheer De Beheerder van het Fonds bewaakt dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders

en

aan

de

meer

fondsspecifieke

interne

uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer opgesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van beleggingen.

12

van


Ontwikkelingen op de financiële markten Terugblik financiële markten De wereldeconomie groeit nog altijd, maar deze groei is

malaise onttrekken, maar de verzwakking van de euro ten

met 2-2,5% op zijn best bescheiden te noemen. Daarbij

opzichte van andere valuta’s (zoals de Amerikaanse

zijn de regionale verschillen groot. De groei van de

dollar en de Japanse yen) wijst erop dat bijvoorbeeld

wereldeconomie wordt nog altijd gedragen door de

buitenlandse investeerders zich steeds meer zorgen

opkomende markten, met bijvoorbeeld groeipercentages

maken over de overlevingskansen van de eenheidsmunt.

van 7-8% voor China en India en 3-4% voor Brazilië en Rusland. Opkomende markten blijken echter niet immuun

Pas tegen het einde van het tweede kwartaal kwamen er

voor de problemen in andere regio’s. Zo ziet China de

weer wat lichtpuntjes, in de vorm van verkiezingen in

export

van

Griekenland, die een overwinning voor de pro-Europese

buitenlandse investeerders voor India af, en kunnen

partijen opleverden, en de uitkomst van een EU-top, die

bijvoorbeeld Brazilië en Rusland niet langer rekenen op

meeviel bij de (door politici op voorhand flink getemperde)

hoge grondstoffenprijzen als inkomstenbron.

verwachtingen. Op deze top werden de eerste stappen

terugvallen,

neemt

de

belangstelling

richting een Europese bankenunie gezet en werden de Van de ontwikkelde economieën staat de Amerikaanse er

voorwaarden ten aanzien van het ESM (het financiële

relatief het best voor. De flink lagere olieprijs (een vat olie

vangnet voor in moeilijkheden geraakte eurolanden)

is in het tweede kwartaal 20% goedkoper geworden) is

versoepeld.

voor de Amerikaanse economie een duidelijk pluspunt. Ook het producentenvertrouwen blijft op een redelijk

Voor wat betreft financiële markten was er een duidelijk

niveau. Een minpunt is dat de situatie op de arbeidsmarkt

onderscheid tussen het eerste en het tweede kwartaal. In

de laatste tijd geen verbetering meer laat zien; de

de eerste maanden van 2012 was meer plaats voor

werkloosheid blijft met ruim 8% onverminderd hoog. Dat

optimisme en risicobereidheid en een lagere volatiliteit.

is geen goed nieuws voor president Obama, die voor zijn

Vooral dankzij het ‘LTRO’-programma van de ECB werd

eventuele herverkiezing in november sterk afhankelijk is

de markt voor Europese staatsobligaties begin 2012

van een gunstige ontwikkeling van de economie, en dan

gekenmerkt door ‘rente-convergentie’; lange rentes van

vooral van de werkgelegenheid.

de perifere landen daalden, terwijl die in de kernlanden van de eurozone juist opliepen; zo steeg de Nederlandse

De groei van de wereldeconomie wordt op dit moment

tienjaarsrente in het eerste kwartaal van 2012 met 30

vooral geremd door Japan (maar dat is in feite al

basispunten tot 2,5%, terwijl bijvoorbeeld de Italiaanse

jarenlang

de

tienjaarsrente in die periode juist daalde met bijna 200

voortdurende eurocrisis balanceert de eurozone als

basispunten tot 5,0%. De toegenomen risicobereidheid

geheel

recessie.

van beleggers vertaalde zich ook in aanzienlijk lagere

Gedurende het tweede kwartaal overheerste pessimisme

credit spreads, waarbij (zuid-)Europese banken en

over het verloop van de eurocrisis. Geruchten over een

verzekeraars

op handen zijnde ‘Grexit’ (een al dan niet vrijwillig vertrek

liquiditeitsverschaffing van het ‘LTRO’-programma van de

van Griekenland uit de eurozone) en toenemende twijfels

ECB. Na een uitgesproken slecht beursjaar in 2011

over de Spaanse bankensector bepaalden het sentiment.

(vooral voor Europese aandelenbeurzen), trad ook hier in

Tot nu toe konden de ‘kernlanden’ van de eurozone,

het eerste kwartaal van 2012 een herstel in; vrijwel alle

zoals Duitsland en Nederland, zich nog enigszins aan de

aandelenbeurzen leverden in het eerste kwartaal van

het

geval)

inmiddels

op

en

de

de

rand

eurozone.

van

een

Door

bij

uitstek

profiteerden

van


de

13

2012 positieve rendementen op (gemiddeld 5-10%), met

rust echter snel gedaan zijn. Daarnaast maken centrale

Duitsland (+20%) als positieve en Spanje (-4%) als

banken de laatste tijd geen grote haast met additionele

negatieve uitschieters binnen de eurozone.

monetaire stimulering, en in het recente verleden is dat

In het tweede kwartaal raakten financiële markten op

juist een cruciale

nieuw in de ban van de eurocrisis. Wereldwijd leverden

factor geweest voor hogere aandelenkoersen. Per saldo

aandelenbeurzen

verwachten

de

koerswinsten

van

het

eerste

kwartaal weer grotendeels in, waarbij Europa (en dan met

wij

daarom

een

vlak

verloop

van

aandelenkoersen voor de komende maanden.

name Spanje en Italië) qua koersdalingen voorop liep. Op obligatiemarkten nam het onderscheid weer toe tussen de

Bedrijfsobligaties

‘veilige’ eurolanden, zoals Duitsland en Nederland (met

In

tienjaarsrentes rond 1,5-2% per eind juni), en de ‘perifere’

faillissementskansen in het bedrijfsleven toe, en dat is in

landen,

(met

principe slecht nieuws voor beleggers in bedrijfsobligaties.

tienjaarsrentes van respectievelijk 6,3%, 5,8% en 25%

Echter, voor de relatief veilige ‘investment grade’ bedrijven

per kwartaal ultimo). Ook op obligatiemarkten buiten

blijft het faillissementsrisico voorlopig beperkt. Pas bij een

Europa daalden lange rentes verder tot historisch lage

aanzienlijke

niveaus van rond 1,6% in de VS en het VK en minder dan

economische vooruitzichten, bijvoorbeeld als gevolg van

1% in Japan.

een ongecontroleerd uiteenvallen van de eurozone, zou dit

zoals

Spanje,

Italië

en

Griekenland

een

zwakke

economische

verdere

omgeving

verslechtering

van

nemen

de

de

macro-

risico werkelijk problematisch kunnen worden. Op dit

Vooruitzichten financiële markten

moment lijken bedrijfsobligaties redelijk gewaardeerd ten opzichte van zowel staatsobligaties (die op dit moment

Aandelen

historisch lage rentes, en gecorrigeerd voor inflatie veelal

De matige groeivooruitzichten voor de wereldeconomie zijn

zelfs negatieve rentes opleveren) en aandelen, die bij een

een minpunt voor aandelen, maar de winstcijfers van

economische groeiverzwakking kwetsbaarder zijn dan

bedrijven zijn nog altijd goed. Voor de komende tijd ligt

obligaties. Cruciaal voor de ontwikkeling van ‘spreads’ op

echter een periode van minder hoge winstgroei in het

bedrijfsobligaties is wel het verdere verloop van de

verschiet, en het is de vraag of dit al voldoende in

eurocrisis, en dat geldt dan vooral voor de obligaties van

aandelenkoersen tot uiting komt. Zo rekenen analisten

banken en verzekeraars. Daar zijn de signalen nog altijd

voor 2013 nog op een winstgroei van ruim 13%, en dit lijkt

gemengd. Enerzijds lijkt de financiële sector in de

vrij

een

zuidelijke Europese landen in toenemende mate in

vergelijkbaar gemengd beeld. Ten opzichte van obligaties

problemen te verkeren, waarbij de situatie in Spanje het

zijn aandelen nu zonder meer aantrekkelijk gewaardeerd;

meest in het oog springt, mede als gevolg van het

het dividendrendement ligt boven de lange rente, en dat

uiteenspatten van de vastgoedbubbel daar. Anderzijds

komt historisch gezien niet vaak voor. De waardering van

hebben Europese beleidsmakers tot nu toe steeds net

aandelen is echter kwetsbaar voor een verslechtering van

voldoende stappen gezet om een dramatische ontknoping

de winstontwikkeling of van de economische groei.

te voorkomen. Eerder dit jaar was dat vooral te danken aan

Daarnaast blijft het verdere verloop van de eurocrisis sterk

de ECB (met name met het zogenaamde ‘LTRO-

bepalend voor de ontwikkelingen op aandelenbeurzen. Op

programma), meer recent is de aankondiging van een

dit moment is de rust wat dat betreft weer wat

bankenunie op de EU-top van eind juni een duidelijke stap

teruggekeerd; de volatiliteit op aandelenbeurzen bevindt

in de goede richting. Overigens moet daarbij wel worden

zich rond het historisch gemiddelde. Bij een opnieuw

opgemerkt dat hierbij ook hooguit sprake is van een eerste

optimistisch.

Voor

de

waardering

geldt

stap, de uitwerking van hoe een dergelijke bankenunie moet oplaaien van de eurocrisis, bijvoorbeeld als gevolg van een ‘Grexit’ of een bankencrisis in Spanje, kan het met deze 14


worden vorm gegeven is vooralsnog uitgebleven.

Staatsobligaties

Geldmarkt

De economische groei in grote delen van de wereld is laag,

Centrale banken hebben op dit moment meer oog voor de

de inflatiedruk neemt af (mede dankzij de lagere

relatief zwakke economische groeivooruitzichten en de

grondstoffenprijzen) en centrale banken handhaven hun

risico’s van een deflatoire spiraal (bijvoorbeeld als gevolg

basisrentes ook op historisch lage niveaus. Sterker nog, de

van een verslechtering van de eurocrisis) dan voor potentieel

ECB heeft de Europese basisrente begin juli verder

inflatierisico. Dit lijkt ook terecht, mede gezien de recente

verlaagd van 1% naar 0,75%. Dit alles pleit ook voor laag

daling van de grondstoffenprijzen. Dit alles betekent dat er

blijvende lange rentes, in ieder geval voor de ‘veilige

voor monetaire autoriteiten weinig aanleiding is om rentes te

havens’. Daartoe behoren de resterende ‘AAA’-landen

verhogen of anderszins een krapper monetair beleid te

(zoals Duitsland en Nederland) binnen de eurozone en de

voeren. Integendeel, in een aantal opkomende markten,

meeste ontwikkelde obligatiemarkten daarbuiten (zoals de

zoals India en Brazilië, hebben centrale banken in het

VS, het VK en Canada). Wel moet worden opgemerkt dat

tweede kwartaal de rente verder verlaagd en aangegeven

de schuldenproblematiek voor veel van deze landen niet

klaar te staan om meer te doen indien nodig. Datzelfde geldt

wezenlijk anders is dan voor de eurozone, maar dat door

overigens voor de Europese Centrale Bank, die begin juli de

obligatiemarkten niet zo wordt gezien. Een belangrijke

basisrente voor de eurozone verlaagde van 1% naar 0,75%,

reden hiervoor is dat beleidsmakers in bijvoorbeeld de VS

het laagste niveau sinds de oprichting van de ECB.

effectiever lijken op te treden om de schuldencrisis de baas te blijven. De prijs hiervoor is mogelijk hogere inflatie in de

Per saldo is de verwachting voor de komende maanden dat

toekomst, maar obligatiemarkten lijken hier vooralsnog niet

in ieder geval de ECB en de Amerikaanse Fed weinig

op voor te sorteren in de vorm van hogere renteniveaus.

additionele stappen zullen zetten. De Fed heeft al eerder

Toch blijft dit een risicofactor, waardoor wij per saldo voor

aangegeven de Amerikaanse basisrente naar verwachting

de

tot eind 2014 rond 0% te zullen handhaven. De optie van

komende

tijd

eerder

licht

hogere

renteniveaus

verwachten dan de huidige, in historische context bijzonder

ruimer

monetair

beleid

lage niveaus. Daar staat tegenover dat zolang een

kwantitatieve

definitieve oplossing voor de eurocrisis uitblijft en het risico

Bernanke voorlopig in de achterzak, voor het geval de

van een onbeheerst uiteenvallen van de eurozone niet

Amerikaanse economie een onverwacht scherpe terugval

ondenkbaar is, beleggers niet snel geneigd zullen zijn hun

zou laten zien. De ECB heeft eerder dit jaar vooral met het

risicomijdende posities te verlaten. Een scenario waarin

‘LTRO’-programma al veel kruit verschoten, en staat niet te

lange rentes plotseling sterk oplopen beschouwen wij

trappelen om opnieuw drastische stappen te zetten.

vooralsnog dan ook niet als heel realistisch.

Voorbehoud daarbij is wel dat bij een aanzienlijke verdere

verruiming

in

de

(‘QE-3’)

vorm

van

houdt

additionele

Fed-voorzitter

verslechtering van de eurocrisis geen optie valt uit te sluiten. Vooralsnog heeft de ECB echter aangegeven dat het nu de beurt is aan de Europese politici om de eurocrisis te lijf te gaan, bijvoorbeeld met structurele maatregelen richting een banken- en begrotingsunie.


15

Fondsrendementen

ASR Euro Aandelen Fonds

Tweede kwartaal De grootste positie van het fonds was in I- shares Euro

Het beleggingsbeleid van het ASR Euro Aandelen Fonds streeft naar beperking van het risico ten opzichte van de gevolgde index, wat tot uitdrukking komt in een lage tracking error. De selectie van aandelen is slechts beperkt actief en voornamelijk afhankelijk van hun bijdrage aan de indexsamenstelling. Een uitzondering wordt gemaakt voor aandelen

waarin

we

vanuit

het

oogpunt

van

maatschappelijk verantwoord beleggen niet wensen te beleggen. De screening ervan worden verzorgd door het researchinstituut Vigeo/Ethibel.

Stoxx 50, gevolgd door Sanofi, ENI en Siemens. De sector Financiële Dienstverlening was met 27,4% de grootste sector, conform het sectorgewicht in de benchmark. Binnen deze sector worden ook de I-shares verantwoord. Het ASR Euro

Aandelen

Fonds

behaalde

een

negatief

beleggingsresultaat van 5,17% en deed het daarmee 1,01%-punt beter dan de benchmark die een negatief rendement liet zien van 6,18%. In het ASR Euro Aandelen Fonds voeren we de uitgangspunten van maatschappelijk verantwoord beleggen (Socially Responsible Investments) door. Tijdens het kwartaal belegden we uit SRI overweging

Eerste kwartaal

niet in de aandelen Daimler, Total en Arcelor Mittal, die wel

De grootste positie van het fonds was in I- shares Euro Stoxx 50, gevolgd door ENI en Sanofi. De sector Financiële Dienstverlening was met 30,8% de grootste sector, conform het sectorgewicht in de benchmark. Binnen deze sector worden ook de I-shares verantwoord. Mede door de lokaal sterke aanwezigheid van Franse, Spaanse

en

Italiaanse

aandelen

van

banken

en

verzekeringsinstellingen zijn deze landen relatief zwaar vertegenwoordigd. Het ASR Euro Aandelen Fonds had een beleggingsresultaat van + 7,41% en deed het daarmee 0,06%-punt beter dan de benchmark die een rendement liet zien van + 7,35%. In het ASR Euro Aandelen Fonds voeren we de uitgangspunten van maatschappelijk

verantwoord

Responsible Investments) door.

beleggen

(Socially

Tijdens het kwartaal

belegden we uit SRI overweging niet in de aandelen Daimler, Total en Arcelor Mittal, die wel deel uitmaken van de benchmark. Het ontbreken van deze namen in de portefeuille leverde een positief performanceverschil van enkele basispunten op ten opzichte van de benchmark.

16


deel uitmaken van de benchmark. Het ontbreken van deze namen

in

de

portefeuille

leverde

een

positief

performanceverschil op ten opzichte van de benchmark. Als alternatief voor Total hadden we een relatie zware overweging in Repsol. Deze overweging hebben we gedurende het kwartaal teruggebracht naar een meer neutrale weging. De vrijgekomen middelen werden belegd in Technip en Fugro. Beide aandelen vallen binnen de sector Oil Services. Medio juni werd de Euro Stoxx 50 aangepast. De aandelen Telecom Italia en Deutsche Börse verdwenen uit de index en werden vervangen door ASML en Essilor. Binnen de portefeuille hebben we deze wijzigingen doorgevoerd.

ASR Geldmarkt Fonds Eerste kwartaal Het beleggingsrendement van het ASR Geldmarkt Fonds

Duitsland. Tegelijkertijd bleef de korte rente laag dankzij het

na kosten lag in het eerste kwartaal op 0,30%. Het

zeer ruime monetaire beleid van de ECB. Het resultaat was

rendement van de index over dezelfde periode bedroeg

een kleine versteiling van de curve. De portefeuille was hier

0,10%. Per saldo was er in het eerste kwartaal sprake van

juist voor gepositioneerd.

een outperformance van ca. 0,20%. Het fonds profiteerde vooral van de dalende credit spreads en deposito rentes

Tweede kwartaal

met name als gevolg van het LTRO-programma van de

Het

ECB. Vrijvallende liquiditeiten zijn herbelegd in deposito’s

Staatsobligatie Fonds lag in het tweede kwartaal op 1,55%.

en

De index deed 1,74%, waarmee het fonds 0,19% achter

kortlopende

bedrijfsleningen

met

hoge

rating/kredietkwaliteit.

beleggingsrendement

na

kosten

van

het

ASR

bleef in rendement. Het Fonds had last van de rentedalingen die groter waren dan verwacht. Het Fonds was onderwogen

Tweede kwartaal

duur tijdens het grootste deel van het kwartaal. Deze

Het beleggingsrendement van het ASR Geldmarkt Fonds

onderweging kwam vooral door een onderweging in Franse

na kosten lag in het tweede

staatsobligaties,

kwartaal op 0,12%. Het

want

de

portefeuille

was

overwogen

rendement van de index over dezelfde periode bedroeg

Nederlandse,

0,10%. Per saldo was er in het tweede kwartaal sprake

Factoren die de sterke renteverlaging stimuleerden waren

van een lichte outperformance van ca. 0,02%. De relevante

afzwakkende economische data, lagere olieprijzen en

referentie rente daalde met ongeveer 12 basispunten. Een

voortdurende onzekerheid over de toekomst van de

lichte onderweging in de rentegevoeligheid leverde een

eurozone.

Finse

en

Oostenrijkse

staatsobligaties.

negatieve bijdrage aan het relatieve resultaat maar was volledig gecompenseerd door hogere lopende rentes op

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds

kortlopende bedrijfsleningen en deposito’s. Vrijvallende liquiditeiten zijn herbelegd in deposito’s, kortlopende

Eerste kwartaal

bedrijfsleningen

Het

met

hoge

rating/kredietkwaliteit

en

beleggingsrendement

van

het

ASR

Euro

Bedrijfsobligatie Fonds lag in het eerste kwartaal na kosten

geldmarkt instrumenten met overheidsgarantie.

0,33% boven dat van de benchmark. De benchmark deed

ASR Euro Staatsobligatie Fonds

het op haar beurt 3,21% beter dan qua looptijd vergelijkbare AAA-staatsobligaties. In absolute zin kon er eveneens een plus genoteerd worden:

Eerste kwartaal Het

beleggingsrendement

na

kosten

van

het

ASR

een participatie werd afgelopen drie maanden 4,6% meer

Staatsobligatie Fonds lag in het eerste kwartaal op 1,07%.

waard.

De index deed 1,22%, waarmee het fonds dus 0,15%

Het positieve relatieve resultaat van niet-staatsobligaties ten

achter bleef. De belangrijkste rentebeweging tijdens het

opzichte van de AAA-staatsobligaties kan in belangrijke

eerste

kwartaal was in de renteverschillen tussen de

mate op het conto geschreven worden van de introductie

landen binnen de eurozone. De renteniveaus in het

door de ECB van haar LTRO-programma. In december en

“veilige” Duitsland bleven nagenoeg onveranderd, alleen

februari werd in totaal voor meer dan één biljoen euro aan

voor lange looptijden steeg de rente licht mede dankzij

de Europese banken uitgeleend (voor drie jaar). Hierdoor

verbeterende groeiverwachtingen in de Verenigde Staten

ebde de acute crisisdreiging weg en kwamen de financiële

maar ook in


17

markten in rustiger vaarwater. Het zal de lezer dan ook niet

februari uitgegeven tweede LTRO-programma, waarmee de

verwonderen dat vooral de obligaties uit de financiële

banken van voldoende liquiditeiten werden voorzien, leek

sector het buitengewoon goed deden in de voorbije

uitgewerkt. De aandacht van beleggers richtten zich meer en

maanden.

meer

De

obligaties

uitgegeven

door

banken

op

de

kwakkelende

economische

groei,

de

rendeerden 5,4% beter dan AAA-staatsobligaties en de

begrotingstekorten van Europese overheden (vooral die van

obligaties

Het

de periferie landen) en de verkiezingsuitslagen in Frankrijk

achtergestelde (Tier 1) bankenpapier spande met een

en Griekenland. De slechte positie en vooruitzichten van een

outperformance

Deze

aantal Europese banken, in het bijzonder het Spaanse

de

bankwezen, baarden beleggers veel zorgen. Zij probeerden

terugkoopprogramma’s van diverse banken, waarbij een

(achtergestelde) obligaties uitgegeven door banken te ruilen

premie van zo’n 5 à 10 procentpunten ten opzichte van de

naar

vigerende marktprijzen werd geboden. Naast de financiële

staatsleningen uitgegeven door emittenten uit core AAA

sector (+5,6%), zijn er nog drie grote segmenten in de

landen. Daardoor bleef de performance van door banken

benchmark: niet-financiële bedrijven, covered bonds en

geëmitteerde obligaties deze periode 0,60% achter bij die

quasi-overheid. Deze deden het respectievelijk 2,9%, 3,4%

van AAA-staatsobligaties. Het achtergestelde (Tier 1)

en 1,3% beter dan AAA-staatsleningen.

bankenpapier

Dat het fonds het beter deed dan de index had drie

rendementen van de drie andere grote sectoren in de

hoofdoorzaken. Ten eerste was het fonds onderwogen in

benchmark bleven in de afgelopen drie maanden ook achter

de relatief slecht presterende sector quasi-overheid. Ten

bij het rendement van de AAA-staatsobligaties.

tweede was er een lichte overweging in de goed

segmenten niet-financiële bedrijven, covered bonds en

presterende financials. En ten derde is er meegedaan met

quasi-overheid scoorden respectievelijk gemiddeld 1,11%,

een aantal uitgiften van leningen waarop een aanzienlijke

1,32% en 0,07% lager dan AAA-staatsleningen.

premie (=extra rendement) werd geoffreerd.

belangrijke oorzaak voor de outperformance van het fonds

uitgegeven

door

van

verzekeraars

16,1%

beleggingscategorie

de

profiteerde

8,4%.

kroon. ook

van

veilig

geachte

presteerde

niet-financiële

zelfs

3,98%

obligaties

minder.

of

De

De

Een

was de actieve participatie in nieuwe leningen die werden Tweede kwartaal Het

uitgegeven door fundamenteel sterke bedrijven. Vanwege de

beleggingsrendement

van

het

ASR

Bedrijfsobligatie Fonds was in het tweede kosten

0,17%

hoger

het

moeilijke en volatiele marktomstandigheden werden deze

kwartaal na

obligaties vaak met een emissiepremie (dat wil zeggen een

de

additioneel rendement) naar de markt gebracht. Tevens

benchmark. Deze benchmark deed het in deze periode

profiteerde het fonds van een onderweging in het slecht

echter 0,76% slechter dan de qua looptijd vergelijkbare

presterende land Spanje.

AAA-staatsleningen.

dan

Euro

rendement

van

Over de eerste helft van het jaar

presteerde het Fonds met een absoluut rendement van 5,22% beter dan de credit benchmark, waarvan het absoluut

rendement

op

4,72%

uitkwam.

De

AAA-

staatsobligaties rendeerden in de eerste 6 maanden 2,99%.

Het

tweede

kwartaal

bleek

voor

de

bedrijfsobligaties een minder goede periode dan het voorgaande. Vooral de obligaties uit de financiële sector presteerden matig. Het effect van het door de ECB in

18


Overzicht fondsrendementen De berekende beleggingsrendementen sinds de start* zijn inclusief transactie-, beheer- en servicekosten. Het getoonde rendement is inclusief de dividenduitkeringen van de ASR Beleggingsfondsen. B e l e g g i n g s r e n d e m e n t s i n d s st a r t * ( % )

S t a r td a t u m

ASR Euro Aandelen Fonds ASR Geldmarkt Fonds

B e n c h m a r k**

1 juli 2010

-1,26%

-1,70%

31 augustus 2010

0,85%

0,75%

31 juli 2010

5,03%

5,03%

31 augustus 2010

3,42%

2,88%

ASR Euro Staatsobligatie Fonds ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds

Fonds

*periode langer dan 1 jaar geannualiseerd. **Benchmark is toegelicht in de paragraaf ‘Subfondsen’

102

130

102

120

102

110

101

100

101 101

90

101 101

80

100

70

100

60

Benc hmark

Geldmarkt Fonds

jun-12

apr-12

feb-12

dec-11

okt-11

aug-11

jun-11

apr-11

feb-11

dec-10

okt-10

aug-10

jun-12

apr-12

feb-12

dec-11

okt-11

aug-11

jun-11

apr-11

feb-11

dec-10

okt-10

aug-10


Benc hmark

108

120 115

106

110

104

105 100

102

95

100


Benchmark


jun-12

apr-12

feb-12

dec-11

okt-11

aug-11

jun-11

apr-11

feb-11

dec-10

okt-10

mei-12

mrt-12

jan-12

nov-11

sep-11

jul-11

mei-11

mrt-11

jan-11

96

nov-10

98

80

sep-10

85

aug-10

90

jul-10

jun-10

100

Benchmark


19

De berekende beleggingsrendementen voor het eerste half jaar van 2012 zijn inclusief transactie-, beheer- en servicekosten. Het getoonde rendement is inclusief de dividenduitkering van 14 mei 2012. B e l e g g i n g s r e n d e m e n t 2012 (%)

Fonds

BM*

1e KW

Kwartaal / 1e haljaar

Fonds

1e KW

BM*

2e KW

Fonds

2e KW

BM*

6 MND

6 MND


7,41%

7,35%

-5,17%

-6,18%

1,85%

0,72%

ASR Geldmarkt Fonds

0,30%

0,10%

0,12%

0,10%

0,42%

0,20%


1,07%

1,23%

1,55%

1,74%

2,64%

2,99%


4,63%

4,30%

0,57%

0,40%

5,22%

4,72%

BM=benchmark van het betreffende fonds, zie ook paragraaf ‘Subfondsen’ KW= kwartaal 6 MND= 6 maanden

130

102 102

120

102

110

101

100

101 101

90

101 101

80

100

70

100

60


Benc hmark

120

Geldmarkt Fonds

jun-12

mei-12

apr-12

mrt-12

feb-12

jan-12

dec-11

jun-12

mei-12

apr-12

mrt-12

feb-12

jan-12

dec-11

100

Benc hmark

108

115

106

110

104

105 100

102

95

100

90

98

85

20


Benchmark


Benchmark

jun-12

mei-12

apr-12

mrt-12

feb-12

jan-12

jun-12

mei-12

apr-12

mrt-12

feb-12

jan-12

dec-11


dec-11

96

80

Overzicht dividenduitkeringen ASR Beleggingsfondsen keert om te voldoen aan de uitdelingsverplichting jaarlijks dividend uit. Er is tot op heden geen interim dividend uitgekeerd.

Dividenduitkering b o e k j a a r 2 0 1 0

Uitkering per participatie


€ 0,50

ASR Geldmarkt Fonds

€ 0,05


€ 0,80


€ 0,75

Dividenduitkering b o e k j a a r 2 0 1 1

Uitkering per participatie


€ 1,25

ASR Geldmarkt Fonds

€ 0,60


€ 1,50


€ 1,70

Overige ontwikkelingen Essentiële beleggersinformatie Beleggingsinstellingen zijn verplicht om vanaf 1 juli 2012 een document Éssentiële Beleggersinformatie (EBI) op de website te plaatsen die inzicht verschaft over de belegginginstelling conform een vastgesteld formaat. Dit document vervangt de ‘oude’ financiële bijsluiter. Een beleggingsinstelling moet aan de hand van diversen variabele uitrekenen hoe groot het risico van het beleggingsfonds is dat zij aanbiedt. De regels voor die berekening zijn wettelijk bepaald en iedere beleggingsinstelling moet zich daaraan houden. De EBI’s geven de mogelijkheid om verschillende beleggingsfondsen makkelijker te vergelijken middels een helder overzicht. De ASR Beleggingsfondsen hebben de EBI’s op de website van de beheerder geplaatst (www.asr.nl).


21

Financiële transactie belasting Per 1 augustus 2012 zal Frankrijk een transactiebelasting invoeren op financiële transacties (de French Financial Transaction Tax, afgekort FFTT). Alle financiële instellingen, dus ook ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V., is verplicht om deze belasting te voldoen. Deze transactiebelasting zal worden geheven over de effectieve waarde van de aankoop (dus niet bij verkoop of bij bestaande posities) van Franse aandelen van bedrijven met de hoofdvestiging in Frankrijk en een marktwaarde van meer dan 1 miljard euro. Aan het einde van elk kalenderjaar zal worden bepaald welke aandelen voor het daaropvolgende jaar voldoen aan deze criteria. De transactiebelasting zal niet worden geheven over transacties in andere financiële instrumenten (zoals beleggingsfondsen, obligaties, opties en futures e.d.) tenzij de uitoefening van het betreffende financiële instrument leidt tot de aankoop van aandelen waarover transactiebelasting moet worden geheven (zoals een uitoefening van een optie of de conversie van een converteerbare obligatie naar aandelen). Het tarief van de transactiebelasting is 0,2%. De Franse overheid heeft zich het recht behouden om dit tarief op elke moment aan te passen. De Franse transactiebelasting zal ook bij de ASR Euro Aandelen Pool in rekening gebracht worden bij de aankoop van een Frans aandeel dat voldoet aan bovengenoemde criteria. Deze belasting zal verwerkt worden in het aankoopbedrag van de effecten en als zodanig verwerkt worden in de kostprijs.

Verbod op short-selling Spanje en Italië Op 23 juli 2012 hebben de toezichthouders van Spanje en Italië een tijdelijk verbod uitgevaardigd op short-selling voor de duur van drie maanden. Italië heeft short-selling verboden op aandelen van banken en verzekeraars. Spanje heeft per direct shortselling verboden op alle aandelen. Bij short-selling speculeren handelaren op koersdalingen door klanten te beloven hen effecten te verkopen die ze nog niet in bezit hebben. Door massale short-selling kunnen handelaren beurskoersen behoorlijk naar beneden brengen. De beide toezichthouders willen met dit verbod de aandeelhouders beschermen tegen ongewenst speculatief gedrag en de koersontwikkeling van deze aandelen stabiliseren.

Utrecht, 31 augustus 2012

ASR Beleggingsbeheer N.V. Namens ASR Beleggingsfondsen

De directie,

De heer J.Th.M. Julicher

22


In Control statement

Verklaring AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet Financieel Toezicht (Wft). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook de Beheerder heeft geen constateringen gedaan waaruit blijkt dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het jaar 2011 overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. De International Auditing and Assurance Standard Board (IAASB) heeft in december 2009 een nieuwe standaard uitgebracht voor het afleggen van verantwoording over de interne beheersing bij een service organisatie. De beheerder heeft de activiteiten geoutsourced aan ASR Financiële Markten middels een uitbestedingsovereenkomst. De beheerder heeft als onderdeel van de monitoring vastgesteld dat Financiële Markten een ISAE 3402 type II heeft verkregen over de periode waarop het jaarverslag betrekking heeft voor haar (beleggings)processen. Uit de ISAE 3402 type II verklaring heeft de Beheerder vastgesteld dat er geen bevindingen zijn die impact kunnen hebben op de fondsen.

Utrecht, 31 augustus 2012 ASR Beleggingsbeheer N.V. Namens ASR Beleggingsfondsen

De directie,

De heer J.Th.M. Julicher


23

Verantwoordelijkheidsverklaring

De heer J.T.M. Julicher, directeur van ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V, tevens Chief Investment Officer (CIO) van ASR Nederland N.V., afdeling Financiële Markten, verklaart dat, voor zover hem bekend, 

het halfjaarverslag een getrouw beeld geeft van de activa, de passiva, de financiële positie en de winst of het verlies van betreffende de ASR Beleggingsfondsen; en dat



het halfjaarverslag een getrouw overzicht geeft omtrent de toestand op de balansdatum, de gang van zaken gedurende de eerste zes maanden van het boekjaar en de verwachte gang van zaken bij betreffende ASR Beleggingsfondsen.

Utrecht, 31 augustus 2012

ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. De directie,

De heer J.T.M. Julicher

24



25

Financieel halfjaarverslag 2012

Financieel halfjaarverslag 2012

26


Balans BALANS PER 30 JUNI 2012 (VOOR WINSTBESTEMMING X € 1.000)

B AL ANS

30-06-2012

31-12-2011

Referentie

86.128

70.715

1

Vorderingen

1.033

849

2

Liquide middelen

2.485

4.294

3

89.646

75.858

A C T I VA Beleggingen ASR Euro Aandelen Fonds (AEAF)

20.948

12.341

ASR Geldmarkt Fonds (AGMF)

29.329

26.887

ASR Euro Staatsobligatie Fonds (AESF)

17.705

15.829

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds (AEF)

18.146

15.658

Totaal beleggingen

Totaal activa PA S S I VA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar Totaal Eigen Vermogen

88.801 -1.072

75.000 437

1.686

406 89.415

75.843

4

231

15

5

89.646

75.858

Kortlopende schulden Totaal passiva

Intrinsieke waarde INSTRINSIEKE WAARDE PER 30 JUNI 2012 AEAF

AGMF

AESF

AEBF

Eigen vermogen (x € 1.000)

21.057

31.550

18.401

18.405

Aantal participaties (in aantallen x 1.000)

447,45

629,15

350,86

356,09

47,06

50,15

52,44

51,69

AEAF

AGMF

AESF

AEBF

Eigen vermogen (x € 1.000)

12.349

30.935

16.566

15.993

Aantal participaties (in aantallen x 1.000)

260,22

612,00

315,22

315.25

47,46

50,55

52,55

50,73

AEAF

AGMF

AESF

AEBF

11.858 204,31

30.208 600,86

14.920 305,55

15.179 305,15

58,03

50,27

48,83

49,74

Intrinsieke waarde

Intrinsieke waarde in euro’s per participatie INSTRINSIEKE WAARDE PER 31 DECEMBER 2011 Intrinsieke waarde

Intrinsieke waarde in euro’s per participatie INTRINSIEKE WAARDE PER 30 JUNI 2011 Intrinsieke waarde Eigen vermogen (x € 1.000) Aantal participaties (in aantallen x 1.000) Intrinsieke waarde in euro’s per participatie


27

Winst- en verliesrekening WINST- EN VERLIESREKENING OVER DE PERIODE 1 JANUARI TOT EN MET 30 JUNI (€ 1.000) WINST- EN VERLIESREKENING

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

Referentie

OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten

6

1.441

1.177

Gerealiseerde resultaten op verkopen

-109

-102

7

Waardeverandering van beleggingen

457

-74

7

Totaal opbrengsten BEDRIJFSLASTEN Totaal beleggingsresultaat

1.789

1.001

-103

-89

1.686

912

8

Kasstroomoverzicht KASSTROOMOVERZICHT OVER DE PERIODE 1 JANUARI TOT MET 30 JUNI (X € 1.000) VOLGENS DE INDIRECTE METHODE 01-01-2012 t/m 30-06-2012

KASSTROOMOVERZICHT

Totaal beleggingsresultaat

1.686 -348

912 68

Aankopen van beleggingen (-)

-75.630

-109.760

Verkopen van beleggingen (+)

60.565

110.554

-184

-142

217

2.991

Waardeverandering van beleggingen

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom beleggingsactiviteiten

-13.694

4.623

Uitgifte participaties Inkoop participaties

14.661

822

-858

-5

Dividenduitkering

-1.918

-598

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

11.885

219

-1.809

4.842

Totaal liquide middelen begin verslagperiode

4.294

708

Totaal liquide middelen einde verslagperiode

2.485

5.550

Mutatie liquide middelen

28

01-01-2011 t/m 30-06-2011


-1.809

4.842

Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Algemeen

Gelieerde partijen

ASR Beleggingsfondsen (het Fonds) is opgericht op 1 juli

Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of

2010 in de vorm van een fonds voor gemene rekening met

indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan

Subfondsen binnen paraplustructuur. Het Fonds is een open

het Fonds. Het Fonds verricht geen effectentransacties met

end beleggingsinstelling. Per 30 juni 2012 zijn de volgende

gelieerde partijen. Mochten deze transacties in de toekomst

Subfondsen ondergebracht in het Fonds:

voorkomen

1. ASR Euro Aandelen Fonds

marktconforme tarieven.

dan

zullen

deze

worden

verricht

tegen

2. ASR Geldmarkt Fonds 3. ASR Euro Staatsobligatie Fonds

Beleggingen

4. ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds

De beleggingen in aandelen, obligaties en derivaten worden individueel gewaardeerd tegen marktwaarde, welke op

Het halfjaarverslag van de ASR Beleggingsfondsen is

balansdatum is gelijkgesteld aan de slotkoers op de beurs

opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften

(middenkoers) of gebaseerd is op ontvangen brokerquotes.

voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 BW 2, de Richtlijnen

Ongerealiseerde en gerealiseerde waardeveranderingen in

voor de Jaarverslaggeving en Wet Financieel Toezicht (Wft),

de portefeuille worden verantwoord in de winst- en

zoals verder uitgewerkt in het Besluit Gedragstoezicht

verliesrekening. Aan- en verkoopkosten van beleggingen

Financiële Ondernemingen. Alle in het halfjaarverslag

worden

opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders

verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen en vormen

vermeld. In de bijlage zijn de balans, winst- & verliesrekening

derhalve onderdeel van de waardeverandering van de

en kasstroomoverzicht tevens per Subfonds opgenomen.

beleggingen.

De

Liquide middelen

Beheerder

van

het

Fonds

is

ASR

Nederland

direct

in

het

aankoopbedrag

respectievelijk

Beleggingsbeheer N.V., gevestigd te Utrecht. Als Bewaarder

Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-

van het Fonds treedt op Stichting ASR Bewaarder, gevestigd

courant

te Utrecht.

kasvoorraden alsmede uitstaande (termijn-) deposito’s voor

tegoeden

bij

banken.

Mogelijk

aanwezige

zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend.

Boekjaar en vergelijkende cijfers Conform de voorwaarden van beheer en bewaring loopt de

Overige activa en passiva

periode van het halfjaarverslag van 1 januari 2012 tot en met

Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen de

30 juni 2012.

nominale waarde; de vorderingen, voor zover nodig, onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid.

Vreemde Valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in

Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties

vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de

De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van

valutakoers

participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen

op

balansdatum.

Uit

de

omrekening

voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening

verantwoord

onder

het

hoofd

worden in het eigen vermogen verwerkt.

(niet-)

gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Per 30 juni 2012 kennen de Subfondsen geen beleggingen in vreemde valuta’s.


29

Resultaatbepaling

Total Expense Ratio (TER)

Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de

baten,

zoals

in

de

verslagperiode

gedeclareerde

dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheer- en prestatievergoeding. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen.

Het Fonds is – gelet op de regels voor de overdraagbaarheid van de participaties – zelfstandig belastingplichtig voor de van

toepassing

vennootschapsbelasting. van

het

laste van het Fonds zijn gebracht in de verslagperiode, exclusief

de

rentekosten,

eventuele

belastingen

en

transactiekosten als gevolg van de beleggingen die het Fonds doet. De kostenratio wordt berekend door de totale kosten voor de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen.

Vennootschapsbelasting

heffing

De Total Expense Ratio omvat alle kosten die in een jaar ten

regime

Het na

Fonds

streeft

voor

fiscale

beleggingsinstellingen. Een fiscale beleggingsinstelling is onderworpen aan een tarief van 0%.

Voor de verslagperiode wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31-12-2010 x 0,5, 31-032011, 30-06-2011 x 0,5.

De waarnemingen worden als

gewogen gemiddelde beschouwd.

Turnover ratio De turnover ratio geeft indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld eigen vermogen

Dividendbelasting

van het Fonds en is een maatstaf voor de mate van een actief

Op dividenduitkeringen aan de participanten dient het Fonds in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op dividenden uitgekeerd op buitenlandse beleggingen van het Fonds zal veelal een bronbelasting door het betreffende bronland zijn ingehouden. Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft gesloten met het bronland, kan mogelijk

het

belastingverdrag

bronbelastingtarief worden

verlaagd.

op

grond

Afhankelijk

van

het

van

het

betreffende belastingverdrag zal het Fonds in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief ) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De op ontvangen dividenden ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting kan het Fonds in beginsel verrekenen tot

of

minder

actief

beleggingsbeleid.

Bij

de

gehanteerde

berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen in de verslagperiode te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen aandelen. De deposito’s worden in de berekening van de turnover ratio buiten beschouwing gelaten. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde eigen vermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de total expense ratio voor de verslagperiode. Ten gevolge van de korte looptijden van de beleggingen in het ASR Geldmarkt Fonds worden voortdurend gelden herbelegd, hetgeen leidt tot een relatief hoge turnover ratio.

maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van het Fonds, mits het Fonds de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is.

Beheervergoeding Aan het Fonds worden kosten in rekening gebracht voor het beheer van het Fondsvermogen door de Beheerder.

30


Servicevergoeding

de bij de uitleentransacties betrokken partijen in rekening

De Beheerder ontvangt een servicevergoeding die ten laste

worden gebracht. Bij uitlenen van effecten worden effecten in

van het Fonds wordt gebracht. Deze vaste servicevergoeding

verbruikleen gegeven, waarbij het juridische eigendom wordt

dient

overgedragen

ter

dekking

van

alle

overige

kosten

zoals

de

aan

een

derde,

maar

het

economische

fiscale

eigendom in bezit van het Fonds blijft. De uitgeleende effecten

adviseurs, de kosten verband houdende met het voorbereiden,

zijn derhalve opgenomen onder beleggingen en gewaardeerd

drukken en verzenden van prospectussen, (half )jaarverslagen

tegen de beurskoers ultimo verslagperiode. Voor het risico van

en alle mogelijke andere documenten die betrekking hebben

niet

op het Fonds, de eventuele kosten verbonden aan de

zekerheden zijn niet in de balans opgenomen.

vergoedingen

voor

accountants,

juridische

en

teruglevering

zijn

zekerheden

ontvangen.

Deze

registratie van het Fonds bij enige overheidsinstantie of beurs, de kosten in verband met het berekenen en publiceren van de Intrinsieke waarden, de kosten in verband met het bijhouden

Kosten bij uitgifte en inkoop van de participaties

van het participantenregister, het voeren van een financiële en

Bij uitgifte en inkoop van participaties worden door het Fonds

beleggingsadministratie en de kosten voor vergaderingen van

kosten in rekening gebracht. Deze kosten komen ten gunste

participanten.

van het Fonds ter compensatie van transactiekosten die worden gemaakt indien als gevolg van uitgifte onderliggende beleggingen moeten worden aangekocht of als gevolg van

Oprichtingskosten De oprichtingskosten zijn volledig voor rekening van de

inkoop beleggingen moeten worden verkocht.

Beheerder en worden niet in rekening gebracht bij het Fonds. Een

Kosten in verband met beleggingen in andere Indien het Fonds belegt in andere beleggingsfondsen kunnen binnen

deze

fondsen

hierop

wordt

gemaakt

voor

‘het

opstartkapitaal’. Dit betreft tijdelijk opstartkapitaal gestort door ASR Levensverzekering N.V. met als doel de fondsen omvang

beleggingsfondsen de

uitzondering

gemaakte

kosten,

zoals

beheervergoeding, servicevergoeding en overige kosten, indirect ten laste van het Fonds komen. Subfondsen die in het prospectus en/of haar supplementen uitdrukkelijk de mogelijkheid voorbehouden om in andere beleggingsfondsen te beleggen zullen er naar streven het totale kostenniveau, inclusief de kosten van onderliggende fondsen, op een gelijkwaardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder tussenkomst van een ander beleggingsfonds zouden plaatsvinden. Indien een gedeelte van de binnen de beleggingsfondsen waarin wordt belegd in rekening gebrachte vergoedingen wordt terugbetaald (zogenaamde retourprovisie), komt dit ten gunste van het Fonds.

te geven. Het opstartkapitaal wordt zonder kosten uitgegeven dan wel ingenomen. Indien de Subfondsen de gewenste omvang bereikt hebben zal het opstartkapitaal ontrokken worden. Indien wordt geparticipeerd door middel van een verzekeringsproduct kunnen kosten in rekening worden gebracht voor toetreding of uittreding (zie de voorwaarden van het desbetreffende verzekeringsproduct). De hoogte van de kosten bij uitgifte en inkoop van de participaties is opgenomen in het prospectus en haar supplementen. De Beheerder berekent de op- of afslag op basis van de gemiddelde daadwerkelijk gemaakte transactiekosten die zij bij aan- en verkoop van beleggingen moet maken. De Beheerder kan dit percentage

aanpassen

indien

de

marktomstandigheden

dusdanig wijzigen dat de open afslag niet meer representatief zijn voor de daadwerkelijk gemaakt kosten.

Kasstroomoverzicht

Vergoedingen in verband met het uitlenen van effecten

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens zogenaamde

De netto opbrengsten die worden gegenereerd door het

kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De

uitlenen van effecten komen in beginsel ten gunste van het

liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij

Fonds. De netto opbrengsten zijn de opbrengsten in verband

banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het

met het uitlenen van effecten na aftrek van een marktconforme

resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en

vergoeding voor de Beheerder en eventuele kosten die door

opbrengsten welke geen ontvangsten zijn.

“indirecte methode” waarbij onderscheid is gemaakt tussen


31

Toelichting op de balans & winst en verliesrekening 1. Beleggingen De beleggingen kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): BELEGGINGEN

AEAF

Aandelen

20.948

AGMF

AESF

AEBF

30-06-2012 20.948

Overige obligaties Overheidsobligaties*

19.824

827

16.617

37.268

505

16.878

1.529

18.912 0

Derivaten 9.000

Deposito’s en soortgelijke producten Totaal beleggingen

20.948

9.000

29.329

17.705

18.146

86.128

* Onder de overheidsobligaties zijn opgenomen obligaties die betrekking hebben op de overheid dan wel door de overheid zijn gegarandeerd, semioverheid en supra- nationale instellingen.

Het verloop van de beleggingen gedurende de verslagperiode is als volgt (x1.000): VERLOOPOVERZICHT BELEGGINGEN Fonds Marktwaarde Aankopen 31-12-2011

Verkopen

Waardeverandering

Marktwaarde 30-06-2012

AEAF AGMF

12.341 26.887

-12.176 -55.096

3.229 52.605

-340 -49

20.948 29.329

AESF

15.829

-3.344

1.657

189

17.705

AEBF

15.658

-5.014

3.074

548

18.146

Totaal

70.715

-75.630

60.565

348

86.128

2. Vorderingen De overige vorderingen hebben looptijd korter dan één jaar en kunnen als volgt worden onderverdeeld (x € 1.000): VO R D E R I N G E N

30-06-2012

31-12-2011

Te vorderen couponrente

392

807

Verrekenbare dividendbelasting

641

42

1.033

849

3. Liquide middelen De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken.

32


4. Geplaatst participatiekapitaal, onverdeelde winst en reserves De ASR Beleggingsfondsen hebben de status van fiscale beleggingsinstelling. De voor uitkering beschikbare winst van ieder fonds wordt binnen acht maanden na afloop van het boekjaar uitgekeerd aan haar participanten. Gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op de effecten worden op de voor uitkering beschikbare winst in mindering gebracht. Deze resultaten worden toegevoegd aan de fiscale herbeleggingsreserve. De uitkering ten laste van de fiscale herbeleggingsreserve is onder voorwaarden vrijgesteld van dividendbelasting. De fiscale herbeleggingsreserve bedraagt per 30 juni 2012 € 0 Dotatie aan de fiscale afrondingsreserve kan eveneens jaarlijks plaatsvinden, mits de fiscale afrondingsreserve niet groter is dan 1% van het geplaatst participatiekapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Vrijval van de fiscale afrondingsreserve verhoogt de omvang van de uitdelingsverplichting waarop dividendbelasting moet worden ingehouden. De fiscale afrondingsreserve bedraagt 30 juni 2012 € 14.154 Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): G E P L A AT S T PA RT I C I PAT I E K A P I TA A L

30-06-2012

31-12-2011

75.000 14.659

70.000 5.160

-858

-160

88.801

75.000

Stand begin verslagperiode Geplaatst gedurende de verslagperiode Terugbetaald aan participanten gedurende de verslagperiode Stand eind verslagperiode

Het verloop van participaties over de verslagperiode is als volgt:

V E R LO O P OV E R Z I C H T PA RT I C I PAT I E S AEAF

Aantal 31-12-2011

Uitgifte

Inkoop

Aantal 30-06-2012

260.226

196.757

9.533

447.450

AGMF

612.002

20.072

2.919

629.155

AESF

315.224

37.977

2.338

350.863

AEBF

315.252

43.621

2.784

356.089

1.502.704

298.427

17.574

1.783.557

30-06-2012

31-12-2011

406

1.033

Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

-406 1.686

-1.033 406

Stand eind verslagperiode

1.686

406

Totaal

Het verloop van het onderverdeeld resultaat gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): O N V E R D E E L D R E S U LTA AT LO P E N D B O E K J A A R Stand begin verslagperiode Verdeling resultaat voorgaand jaar


33

Het verloop van de overige reserves gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): OV E R I G E R E S E RV E S Stand begin verslagperiode Dotatie verslagperiode Afronding

30-06-2012

31-12-2011

437 406

0

3 -1.918

Dividenduitkering Stand eind verslagperiode

-1.072

1.033 0 -596 437

5. Kortlopende schulden De kortlopende schulden hebben allen een looptijd korter dan één jaar. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): KO RT LO P E N D E S C H U L D E N Nog te betalen kostenvergoedingen Derivaten Overlopende passiva en overige schulden Stand eind verslagperiode

30-06-2012

31-12-2011

231

15

0 0

0

231

0 15

6. Interest- en dividendinkomsten De interest- en dividendinkomsten kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000):

I N T E R E S T- E N D I V I D E N D I N KO M S T E N Ontvangsten uit hoofde van derivaten

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

0

5

Interest overheidsobligaties

306

299

Interest overige obligaties

467

466

Interest deposito’s en soortgelijke producten

29

23

Interest op bankrekeningen

22

11

617

373

1.441

1.177

Dividend Stand eind verslagperiode

7. Waardeveranderingen van beleggingen De ongerealiseerde waardeveranderingen in de aangehouden beleggingen zijn inclusief aankoopkosten. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). 8. Bedrijfslasten De bedrijfslasten kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): BEDRIJFSLASTEN

Beheervergoeding Servicevergoeding Stand eind verslagperiode

34


01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

61 42

53 36

103

89

Overige informatie

Total Expense Ratio (TER) De Totale Expense Ratio omvat alle kosten die in de verslagperiode ten laste van de Fondsen zijn gebracht, exclusief rentekosten, eventuele belastingen en transactiekosten als gevolg van de beleggingen die in de Fondsen plaatsvinden. De kostenratio wordt berekend door de totale kosten per verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsfondsen. De gemiddelde intrinsieke waarde van de ASR beleggingsfondsen is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsiek waarden gebaseerd op de cijfers per (31-122011 x 0,5), (31-03-2011), (30-06-2011x 0,5,5). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd.

TER

Prospectus

30-06-2012

30-06-2011


0,25% 0,25%

0,13% 0,12%

0,13% 0,12%


0,25%

0,13%

0,12%


0,25%

0,13%

0,12%

Portfolio Turnover Ratio (PTR) De Portfolio Turnover Ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzicht van het gemiddeld eigen vermogen van de fondsen en is een maatstaf voor de mate van een actief of minder actie beleggingsbeleid. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de uitgifte en inkoop van participaties in de verslagperiode. Hierbij zijn alle beleggingscategorieën betrokken met uitzondering van deposito’s. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van de intrinsieke waarde welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de TER.

Portfolio Turnover Ratio

30-06-2012

30-06-2011


49,18% 23,81%

13,57% 685,70%


20,71%

18,78%


10,77%

59,98%

Transacties met verbonden partijen Van een verbonden partij is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, dan wel invloed van betekenis kan uitoefenen op het financieel en zakelijk beleid van de andere partij. Gedurende de verslagperiode hebben geen transacties met gelieerde partijen plaatsgevonden.

De beheervergoeding en de servicevergoeding zijn in rekening gebracht door de Beheerder ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst. Kosten verband houdend met de marketing voor het Fonds komen voor rekening van de Beheerder. De Beheerder kan het vermogensbeheer uitbesteden door gebruik te maken van externe vermogensbeheerders. Indien hiertoe wordt besloten, zullen de kosten gerelateerd aan het uitbesteden van het vermogensbeheer voor rekening komen van de Beheerder. Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen

35

Overig Zowel de kosten bij uitgifte en inkoop van participaties als Beheer- en servicevergoeding zijn vrijgesteld van BTW. Winstbestemming In Artikel 16 van de voorwaarden van beheer en bewaring van ASR Beleggingsfondsen zijn de volgende opgenomen omtrent winst: 16.1. De winst over een boekjaar wordt berekend met inachtneming van Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het Fonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van Fiscale beleggingsinstelling, uitkeren. 16.2

De vergadering van Participanten kan, op voorstel van de Beheerder, besluiten tot het doen van tussentijdse uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen.

Het dividend over het boekjaar 2011 is op 15 mei 2012 uitgekeerd. Hiermee hebben de fondsen voldaan aan de uitdelingsverplichting. De winst over de eerste helft van het boekjaar 2012 is toegevoegd aan het onderverdeeld resultaat. De Beheerder heeft besloten om tussentijds geen uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen te brengen. Persoonlijke belangen directie van de Beheerder De directieleden van de Beheerder hadden per 30 juni 2012 geen persoonlijke belang in (de beleggingen van) het Fonds als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode tot aan de openbaarmaking van dit jaarverslag geen gebeurtenissen voorgedaan, die een aanpassing van of een toelichting in de financiële overzichten noodzakelijk maken. Dividendvoorstel In Artikel 16 van de voorwaarden van beheer en bewaring van ASR Beleggingsfondsen zijn de volgende bepalingen opgenomen omtrent dividend: 16.1. De winst over een boekjaar wordt berekend met inachtneming van Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het Fonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van Fiscale beleggingsinstelling, uitkeren. 16.2. De vergadering van Participanten kan, op voorstel van de Beheerder, besluiten tot het doen van tussentijdse uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen. 16.3. Uitkering van dividend geschiedt na vaststelling van de jaarrekening waaruit blijkt dat zij geoorloofd is. 16.4. Dividenduitkeringen en andere uitkeringen worden betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te bepalen datum binnen 8 maanden na afloop van het boekjaar. 16.5. Alle Participaties van een bepaalde serie die op de dag voorafgaande aan de ex-dividend datum zijn ingeschreven in het register van Participanten, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende Subfonds over het desbetreffende boekjaar. 16.6. De vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na verloop van vijf jaren aan het Fonds. Er is geen voorstel gedaan tot het uitkeren van interim-dividend. Accountantsverklaring Op dit halfjaarbericht heeft geen accountantscontrole plaatsgevonden. Accountantscontrole zal wel plaats vinden op de volledige jaarrekening.

36



37

Bijlagen

Bijlagen

38


I - Balans, W&V-rekening en kasstroomoverzicht per Subfonds A S R EU RO A A N D E L E N FO N D S ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS

31-06-2012

31-12-2011

ACTIVA Beleggingen

20.948

12.341

Vorderingen

145

42 21.093

Totaal activa

12.383

PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat

21.766

12.853

-978

982

269

-1.486 21.057

12.349

Kortlopende schulden

12

3

Liquide middelen

24

31

Totaal passiva

WINST- EN VERLIESREKENING

21.093

12.383

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011


629

374

Gerealiseerde resultaten bij verkoop

-141

66

Waardeveranderingen van beleggingen

-199

Totaal opbrengsten

204 289

644

BEDRIJFSLASTEN Beheervergoeding

-12

-9

Servicevergoeding

-8

-6

Totaal bedrijfslasten

-20

-15


269

629

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

KASSTROOMOVERZICHT

Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen

269

629

340

-267


-12.176

-1.158


3.229

665

-103

-15

10

0

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden

-8.431

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-146

Uitgifte participaties

9.354

252

Inkoop participaties

-442

-5

Uitgekeerd dividend

-474


146 0

7

Totaal geldmiddelen begin verslagperiode

-31

Totaal geldmiddelen einde verslagperiode

-24


-101 8.438

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

3 3 7 Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen

0 39

A S R GELDMARKT FONDS ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS

31-06-2012

31-12-2011

ACTIVA Beleggingen

29.329

26.887

Vorderingen

246

163

1.981

3.891

Liquide middelen

31.556

Totaal activa

30.941

PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal

31.468

30.605

Overige reserves

-41

31

Onverdeeld resultaat

123

299



31.550

30.935

6

6

31.556

30.941

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011


211

235

Gerealiseerde resultaten bij verkoop

-29

-54

Waardeveranderingen van beleggingen

-20

Totaal opbrengsten

-10 162

171


-23

-22

Servicevergoeding

-16

-15


-39

-37


123

134

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

KASSTROOMOVERZICHT


123

134

49

8


-55.097

-102.384


52.605

104.267

-83

-111

0

2.994

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-2.402

4.908


1.011

43


-148

0

Uitgekeerd dividend

-371

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Totaal geldmiddelen begin verslagperiode Totaal geldmiddelen einde verslagperiode Mutatie liquide middelen

40


3.891 3 891 1.981 1 981

-30 492

13

-1.910

4.921 491 5.412

-1.910

4.921

A S R EURO ST AAT SOBLIG ATIE FONDS ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS

31-06-2012

31-12-2011

ACTIVA Beleggingen

17.705

15.829

Vorderingen

368

325

Liquide middelen

538

415

Totaal activa

18.611

16.569

PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal

17.663

15.774

Overige reserves

292

-304

Onverdeeld resultaat

447

1.096 18.402



16.566

209

3

18.611

16.569

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten Gerealiseerde resultaten bij verkoop Waardeveranderingen van beleggingen

280

273

9

-35

180

-267

Totaal opbrengsten

469

-29


-13

Servicevergoeding

-9

-11 -7


-22

-18


447

-47

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

KASSTROOMOVERZICHT

447 -189

277


-3.344

-1.664


1.657

1.381

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen

-43

-58

Toename (+)/Afname (-) van schulden

206

2


Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-47

-1.266

-109


2.014

271


-123

0

Uitgekeerd dividend

-502

-240

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Totaal geldmiddelen begin verslagperiode

415


538


1.389

31

123

-78 187 109

123


-78

41

A S R EURO BEDRIJFSO BLIG ATIE F ONDS ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS

31-06-2012

31-12-2011

ACTIVA Beleggingen

18.146

15.658

Vorderingen

274

319

0

19

Liquide middelen Totaal activa

18.420

15.996

PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat

17.904

15.768

-345

-271

847

496 18.406

Kortlopende schulden Liquide middelen Totaal passiva


15.993

4

3

10

0

18.420

15.996

01-01-2012 t/m 30-06-2012

01-01-2011 t/m 30-06-2011

OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten Gerealiseerde resultaten bij verkoop Waardeveranderingen van beleggingen

321

295

52

-79

496

-1

Totaal opbrengsten

869

215


-13

-12

Servicevergoeding

-9

-7


-22


-19

847

196

01-01-2012 t/m 30-06-2012

KASSTROOMOVERZICHT

01-01-2011 t/m 30-06-2011

847

196

-548

50


-5.014

-4.554


3.074

4.241

45

42

1

-5


Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-1.595

-30 256


2.282


-145

0

-571

-227

Uitgekeerd dividend Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

1.566

29

-29

-1

Totaal geldmiddelen begin verslagperiode

19

27


-10

26


42


-29

-1

II - Specificaties beleggingen per Subfonds ASR EURO AANDELEN FONDS AANTAL

NAAM INSTRUMENT

INSTRUMENT TYPE

Air Liquide S.A.

6.875

Allianz SE

Equity

79,110

543.881,25

Anhauser-Busch InBev NV

Equity

61,300

692.935,20

ASML Holding NV

Equity

40,070

248.883,78

6.212

90,050

MARKTWAARDE 30-06-2012

5.653 11.304

Equity

KOERS PER 30-06-2012

509.052,65

20.305

Assicurazioni Generali S.p.A.

Equity

10,660

216.451,30

28.630

AXA S.A.

Equity

10,480

300.042,40

74.517

Banco Bilbao Vizcaya Arg. SA

Equity

5,630

419.456,19

137.947

Banco Santander S.A.

Equity

5,220

720.221,29

14.667

BASF AG

Equity

54,700

802.284,90

13.196

BAYER AG BAYERISCHE MOTOREN WERKE

Equity

56,780

749.268,88

Equity

56,930

500.642,42

BNP PARIBAS

Equity

30,340

480.627,74

8.657

Carrefour SA

Equity

14,550

125.916,07

6.590

Compagnie de Saint-Gobain

Equity

29,100

191.769,00

11.025

CRH PLC

Equity

15,110

166.587,75

14.153

Deutsche Bank

Equity

28,500

403.360,50

45.277

Deutsche Telekom AG

Equity

8,650

391.827,16

30.410

E.ON AG

Equity

17,000

516.970,00

8.794 15.844

96.853

Enel S.p.A.

Equity

2,540

246.200,33

60.373

Eni S.p.A.

Equity

16,780

1.013.058,94

4.727 29.006 2.698 20.257 9.312 56.479 3.222 58.691 212.307 51.330

ESSILOR INTERNATIONAL

Equity

73,300

346.489,10

France Telecom SA

Equity

10,380

300.937,25

FUGRO

Equity

47,730

128.775,54

GDF SUEZ

Equity

18,760

379.920,04

Group Danone

Equity

49,020

456.427,68

IBERDROLA S.A.

Equity

3,720

210.045,40

INDITEX

Equity

81,530

262.689,66

ING Groep

Equity

5,270

309.066,81

INTESA SANPAOLO SPA

Equity

1,120

237.359,23

ISHARES EURO STOXX 50

Equity

23,370

1.199.325,45

3.623

L'Oreal SA

Equity

92,240

334.185,52

4.061

LVMH Moet Hennessy Louis V. SA

Equity

119,850

486.710,85

2.446

Munchener Ruck Versicherung

Equity

111,150

271.872,90

Nokia Oyj

Equity

1,620

92.200,68

14.034

PHILIPS Electronics

Equity

15,570

218.509,38

11.509

Repsol YPF SA

Equity

12,640

145.473,76

11.509

REPSOL YPF SA-RTS

Right

0,550

6.375,99

56.914

RWE AG

Equity

32,180

239.285,48

18.695

7.437

Sanofi

Equity

59,740

1.116.839,30

14.048

SAP AG

Equity

46,550

653.864,16

SCHNEIDER ELECTRIC SA

Equity

43,730

364.708,20

13.118

8.340

SIEMENS AG

Equity

66,140

867.624,52

11.795

SOCIETE GENERALE

Equity

18,410

217.145,95

TECHNIP

Equity

81,950

136.938,45

Telefonica SA

Equity

10,370

642.193,36

UNIBAIL

Equity

145,100 Subtotaal

1.671 61.928 1.387

201.253,70 19.065.656,11


43

ASR EURO AANDELEN FONDS (vervolg) AANTAL

NAAM INSTRUMENT

INSTRUMENT TYPE

KOERS PER 30-06-2012 Subtotaal

19.065.656,11

75.248

UNICREDIT SPA

Equity

2,980

224.239,04

23.600

UNILEVER NV-CVA

Equity

26,390

622.686,00

VINCI S.A

Equity

36,790

296.928,52

Vivendi

Equity

14,630

274.926,96

VOLKSWAGEN AG-PFD

Equity

124,600

463.138,20

Totaal

20.947.574,83

8.072 18.792 3.717

44



ASR GELDMARKT FONDS AANTAL

INSTRUMENT TYPE

NAAM INSTRUMENT

14-06-2013

KOERS PER 30-06- MARKTWAARDE 2012 30-06-2012

500.000

ABBEY

500.000 1.000.00

BFCM

Bond FRN

24-09-2012

100,100

500.500,00

BMW

Bond

23-07-2012

100,309

1.003.090,00

1.000.00

BNP

Bond FRN

18-01-2013

99,996

999.960,00

1.000.00

DNB NORBANK

CP

26-09-2012

99,888

998.876,73

500.000 2.000.00

EON

Bond

02-10-2012

101,134

505.670,00

FMSWER

CP

22-08-2012

99,953

1.999.058,52

1.500.00

FMSWER

Bond FRN

20-01-2014

100,236

1.503.540,00

1.000.00

GEN ELECTRIC

Bond

28-09-2012

100,991

1.009.910,00

1.000.00

HONDA

Bond

03-10-2012

101,149

1.011.490,00

300.000

LLOYDS TSB BANK

Bond FRN

18-01-2013

100,568

301.704,00

500.000

NEDERLAND

15-01-2013

100,908

504.540,00

500.000 1.000.00

NORDEA

Bond Bond FRN

11-02-2013

100,273

501.365,00

RABOBANK

Bond FRN

08-10-2012

100,069

1.000.690,00

1.000.00

RABOBANK

Bond FRN

14-01-2013

100,110

1.001.100,00

RBS

Bond FRN

21-05-2013

100,236

400.944,00

Bond

20-02-2013

102,200

1.022.000,00

1.000.00

SIEMENS SKANDINAVISKA ENSKILDA

Bond

22-10-2012

99,821

998.212,31

1.000.00

SVENSKA HANDELSBANKEN

Bond Zero

28-08-2012

99,946

999.458,38

1.000.00

SVENSKA HANDELSBANKEN

Bond Zero

31-08-2012

99,942

999.421,86

500.000 1.000.00

SVENSKA HANDELSBANK

Bond FRN

14-01-2013

100,244

501.220,00

VOLKSWAGEN

Bond FRN

12-10-2012

100,029

1.000.290,00

1.000.00

WESTPAC

Bond

05-09-2013

105,741

1.057.410,00

2.000.00

DP ING BANK

Deposit

02-07-2012

100,004

2.000.077,16

2.000.00

DP ABN AMRO

Deposit

12-07-2012

100,011

2.000.224,04

2.000.00

DP ING BANK

Deposit

16-07-2012

100,017

2.000.332,20

1.000.00

DP ING BANK

Deposit

13-08-2012

100,001

1.000.008,12

2.000.00

DP ABN AMRO

Deposit

28-09-2012

99,987

1.999.747,20

Totaal

29.328.904,52

400.000 1.000.00

Bond

AFLOOPDATUM

101,613

508.065,00


45

ASR EURO STAATSOBLIGATIE FONDS AANTAL

NAAM INSTRUMENT

INSTRUMENT TYPE

%

AFLOOPDATUM

KOERS PER 30-06-2012

80.000

CANADA

Bond

3,75%

01-06-2019

115,00

71.109,26

100.000

CM-CIC DNB NOR

Bond

4,38%

17-03-2021

112,68

112.677,00

100.000

Bond

2,63%

11-01-2016

104,81

104.810,00

250.000

DUITSLAND

Index bond

1,50%

15-04-2016

107,26

307.106,31

750.000

DUITSLAND

Bond

1,75%

04-07-2022

101,55

761.587,50

100.000

DUITSLAND

Bond

3,25%

04-07-2042

120,12

120.120,00

700.000

DUITSLAND

Bond

3,50%

04-01-2016

111,12

777.854,00

700.000

DUITSLAND

Bond

4%

04-01-2018

117,52

822.605,00

500.000

DUITSLAND

Bond

4%

04-07-2016

114,21

571.050,00

420.000

DUITSLAND

Bond

4,75%

04-07-2040

149,55

628.089,00

200.000

DUITSLAND

Bond

5,50%

04-01-2031

148,16

296.310,00

840.000

DUITSLAND EUROPESE

Bond

5,63%

04-01-2028

145,31

1.220.629,20

Bond

2,50%

04-12-2015

105,57

158.355,00

FINLAND

Bond

2,75%

04-07-2028

102,89

20.577,00

150.000 20.000 100.000

FINLAND

Bond

3,13%

15-09-2014

106,29

106.285,00

250.000

FINLAND

Bond

4%

04-07-2025

118,12

295.305,00

400.000

FMSWER

Bond

1,38%

16-01-2015

101,71

406.856,00

200.000

FRANKRIJK

Index bond

2,25%

25-07-2020

110,70

266.231,29

500.000

FRANKRIJK

Bond

3%

12-07-2014

105,16

525.815,00

125.000

FRANKRIJK

Bond

3,25%

25-10-2021

105,61

132.016,25

700.000

FRANKRIJK

Bond

3,50%

25-04-2015

107,80

754.600,00

400.000

FRANKRIJK

Bond

3,50%

25-04-2020

108,59

434.368,00

400.000

FRANKRIJK

Bond

3,75%

25-04-2021

109,78

439.120,00

300.000

FRANKRIJK

Bond

4%

25-04-2060

108,21

324.624,00

700.000

FRANKRIJK

Bond

4,25%

25-10-2017

113,46

794.220,00

900.000

FRANKRIJK

Bond

4,25%

25-10-2018

113,90

1.025.073,00

300.000

FRANKRIJK

Bond

4,50%

12-07-2013

104,36

313.089,00

330.000

FRANKRIJK

Bond

5,75%

25-10-2032

133,67

441.104,40

800.000

NEDERLAND

Bond

2,75%

15-01-2015

105,86

846.904,00

700.000

NEDERLAND

Bond

3,25%

15-07-2015

108,03

756.210,00

600.000

NEDERLAND

Bond

3,25%

15-07-2021

110,59

663.510,00

250.000

NEDERLAND

Bond

3,50%

15-07-2020

112,45

281.125,00

400.000

NEDERLAND

Bond

4%

15-07-2016

112,25

448.988,00

430.000

NEDERLAND

Bond

4,25%

15-07-2013

104,25

448.253,50

450.000

NEDERLAND

Bond

5%

15-07-2012

100,15

450.666,00

300.000

OOSTENRIJK

Bond

3,90%

15-07-2020

112,80

338.400,00

350.000

OOSTENRIJK

Bond

4,15%

15-03-2037

116,03

406.087,50

500.000

OOSTENRIJK

Bond

4,35%

15-03-2019

115,36

576.785,00

150.000

SAMPO BANK

Bond

2,63%

02-12-2015

104,24

156.357,00

400.000

SWEDEN

Bond

3,50%

01-06-2022

117,39

53.605,80

400.000

SWEDEN

Bond

5,50%

08-10-2012

101,13

46.181,63

Totaal

46



17.704.659,64

ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS Aantal

Naam Instrument

%

Afloopdatum

Koers 30-06-2012

Marktwaarde 30-06-2012

150.000

ABBEY

3,63%

14-10-2016

105,825

158.737,50

100.000

ABB

2,63%

26-03-2019

101,629

101.629,00

50.000

ABNAMRO

3,63%

22-06-2020

108,717

54.358,50

100.000

ABNAMRO

4,75%

11-01-2019

109,107

109.107,00

100.000

ADP

3,13%

11-06-2024

99,805

99.805,00

100.000

AIR PROD&CHEM

3,88%

10-03-2015

106,238

106.238,00

140.000

AKTIA

4,13%

11-06-2014

105,796

148.114,40

150.000

ALLIANDER

2,88%

14-06-2024

98,812

148.218,00

140.000

ALLIANZ

6,50%

13-01-2025

104,743

146.640,20

100.000

AMERICA MOVIL

3,75%

28-06-2017

107,931

107.931,00

100.000

ANZ

3,75%

10-03-2017

107,158

107.158,00

100.000

ARENA 2011-1 A2

2,11%

17-12-2042

99,980

99.980,00

150.000

ATLAS

2,63%

15-03-2019

102,874

154.311,00

100.000

AUCHAN

3,63%

19-10-2018

107,774

107.774,00

150.000

AXA

3,50%

05-11-2020

105,231

157.846,50

100.000

AXA

5,78%

06-07-2099

74,955

74.955,00

100.000

BAA FUNDING

4,38%

25-01-2017

106,342

106.342,00

BANK OF IRELAND MTGE

4%

05-07-2013

96,733

72.549,75

150.000

BARCLAYS

4%

07-10-2019

111,310

166.965,00

150.000

BARCLAYS

6%

14-01-2021

92,533

138.799,50

300.000

BBVA

3,50%

26-07-2013

99,110

297.330,00

100.000

BFCM

3%

29-10-2015

102,439

102.439,00

100.000

BMW

3,63%

29-01-2018

108,284

108.284,00

150.000

BNG

3,88%

26-05-2023

112,045

168.067,50

150.000

BNP PARIBAS

3,13%

09-06-2016

105,562

158.343,00

150.000

BNP

3,75%

25-11-2020

103,973

155.959,50

125.000

CAF

4,63%

29-03-2018

106,000

132.500,00

75.000

150.000

CAISSE REFIN HABITAT

3,50%

22-06-2020

106,363

159.544,50

100.000

CATERPILLAR

1,38%

18-05-2015

100,560

100.560,00

150.000

CBA

5,50%

06-08-2019

107,345

161.017,50

150.000

CCCE

4,61%

22-04-2099

80,614

120.921,00

150.000

CDP FINANCIAL

3,50%

23-06-2020

107,480

161.220,00

150.000

CEZ

3,63%

27-05-2016

106,797

160.195,50

150.000

CIFEUR

3,75%

23-10-2019

103,940

155.910,00

60.000

CITI

7,38%

16-06-2014

109,263

65.557,80

50.000

COUNCIL OF EUROPE

3%

13-07-2020

105,293

52.646,50

140.000

CREDIT FONC

4,50%

16-05-2018

110,717

155.003,80

150.000

CREDIT FONC

4,88%

25-05-2021

113,700

170.550,00

150.000

CRLOG

1,81%

16-03-2099

46,873

70.309,50

160.000 70.000 150.000 50.000 350.000

DANAHER

4,50%

22-07-2013

103,493

165.588,80

DEXIA

5,25%

06-02-2017

109,425

76.597,50

DNB NOR BOLIGKREDIT

2,38%

31-08-2017

103,666

155.499,00

EDENRED

3,63%

06-10-2017

104,039

52.019,50

EIB

4,13%

15-04-2024

111,512

390.292,00

SUBTOTAAL

5.863.815,25 Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen

47

ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS (vervolg)

Aantal

Naam Instrument

%

Afloopdatum

Koers 31-12-2011

SUBTOTAAL 50.000

EIB

0,80%

200.000

EIB

0,97%

50.000

ELM

6,50%

100.000

ENEL

5,25%

150.000

ENEXIS

100.000

ENI

100.000

99,380

49.690,00

27-01-2017

99,578

199.156,00

02-04-2013

103,862

51.931,00

20-06-2017

100,081

100.081,00

3,38%

26-01-2022

104,751

157.126,50

4,25%

03-02-2020

101,653

101.653,00

ENI

4,75%

14-11-2017

107,453

107.453,00

150.000

ENSKILDA

2,50%

01-09-2015

102,583

153.874,50

100.000

EUTELSAT

5%

14-01-2019

110,432

110.432,00

5,75%

22-05-2013

103,004

61.802,40

60.000

EXPIMPBANK KOREA

15-01-2016

Marktwaarde 31-12-2011 5.863.815,25

100.000

FINGRID

3,50%

03-04-2024

102,599

102.599,00

150.000

FLEMISH

3,88%

20-07-2016

108,156

162.234,00

140.000

FORTIS BANK NEDERLAND

3,38%

19-05-2014

105,170

147.238,00

150.000

FORTUM

4%

24-05-2021

111,145

166.717,50

100.000

FRTEL

3%

15-06-2022

99,188

99.188,00

100.000

G4S

2,88%

02-05-2017

102,916

102.916,00

135.000

GAZPROM

5,03%

25-02-2014

104,233

140.714,55

200.000

GDF SUEZ

3%

01-02-2023

99,187

198.374,00

200.000

GEN ELECTRIC

2,88%

18-06-2019

100,396

200.792,00

150.000

GPPS

3,38%

18-01-2016

107,221

160.831,50

150.000

HBOS

4,50%

23-10-2013

104,400

156.600,00

50.000

HERA

4,13%

16-02-2016

99,548

49.774,00

150.000

HSBC

4%

15-01-2021

110,752

166.128,00

150.000

HUTCH WHAMPOA

4,63%

21-09-2016

109,109

163.663,50

150.000

ICO

4,50%

10-09-2013

99,955

149.932,50

150.000

ING

3,25%

03-03-2016

106,705

160.057,50

100.000

INTESA SANPAOLO

4,38%

16-08-2016

101,169

101.169,00

100.000

ITW

5,25%

01-10-2014

109,276

109.276,00

125.000

JOHNDEERE

7,50%

24-01-2014

110,062

137.577,50

150.000

JP MORGAN CHASE

4,38%

30-11-2021

94,117

141.175,50

150.000

KA

2,25%

17-12-2012

100,807

151.210,50

100.000

KFW

4,13%

04-07-2017

114,853

114.853,00

125.000

LINDE

7,38%

14-07-2066

112,705

140.881,25

100.000

LLOYDS TSB BANK

4,63%

02-02-2017

105,653

105.653,00

MAPFRE

5,92%

24-07-2037

58,201

29.100,50

140.000

50.000

MERRILL LYN

4,63%

02-10-2013

102,282

143.194,80

100.000

NATIONAL AUSTRALIA B

1,60%

29-12-2099

70,834

70.834,00

150.000

NATIONW BUILDING SOCIETY

3,88%

05-12-2013

104,208

156.312,00

100.000

NIBC

3,63%

01-04-2014

102,461

102.461,00

150.000

NORD/LB

3,50%

18-02-2014

104,250

156.375,00

150.000

NORDEA

4%

29-06-2020

108,661

162.991,50

150.000

NWB

2,38%

04-06-2015

104,102

SUBTOTAAL 48


156.153,00 11.263.992,25


Aantal

Naam Instrument

%

Afloopdatum

Koers 31-12-2011

SUBTOTAAL 04-11-2015

102,037

Marktwaarde 31-12-2011 11.263.992,25

150.000

NYKREDIT

3,50%

153.055,50

140.000

ONTARIO

4,75%

23-04-2019

118,991

166.587,40

140.000

OP MORTGAGE BANK

3,13%

19-11-2014

105,165

147.231,00

100.000

PACCAR

3%

19-05-2014

103,206

103.206,00

150.000

POHJOLA

3,13%

25-03-2015

104,097

156.145,50

140.000

POLEN

5,88%

03-02-2014

107,520

150.528,00

75.000

PPG

3,88%

24-06-2015

105,389

79.041,75

50.000

PPR

3,13%

23-04-2019

102,939

51.469,50

100.000

PPR

3,75%

08-04-2015

105,407

105.407,00

130.000

QUEBEC

5%

29-04-2019

120,583

156.757,90

200.000

RABOBANK

3,88%

20-04-2016

106,887

213.774,00

100.000

RBS

1,41%

08-06-2015

83,641

83.641,00

100.000

RED ELECTRICA

4,75%

16-02-2018

91,240

91.240,00

130.000

RESFER

4,63%

17-03-2014

106,430

138.359,00

72.000

ROCHE

5,63%

04-03-2016

115,632

83.255,04

150.000

ROYAL

4,63%

22-01-2018

115,718

173.577,00

100.000

SABIC

4,50%

28-11-2013

104,547

104.547,00

100.000

SAB

4,50%

20-01-2015

107,836

107.836,00

150.000

SAECURE9 A2

2,01%

29-03-2016

100,050

150.075,00

100.000

SAGESS

2,75%

24-01-2017

103,825

103.825,00

400.000

SANTANDER

3,63%

06-04-2017

92,348

369.392,00

100.000

SECURITAS

2,75%

28-02-2017

101,494

101.494,00

150.000

SINGTEL OPTUS

3,50%

15-09-2020

107,612

161.418,00

100.000

SKF

3,88%

25-05-2018

109,397

109.397,00

150.000

SPAREBK1

2,50%

23-06-2015

104,106

156.159,00

150.000

STANCHAR B

4,13%

18-01-2019

108,999

163.498,50

150.000

STORM 2010-3 A2

1,86%

22-09-2015

99,550

149.325,00

150.000

SVENSKA HANDELSBANK

2,25%

14-06-2018

99,219

148.828,50

150.000

SWEDBANK

3,38%

09-02-2017

104,243

156.364,50

150.000

SWEDISH EXPORT CREDIT

3,63%

27-05-2014

104,850

157.275,00

100.000

TELEFONICA

4,69%

11-11-2019

85,783

85.783,00

100.000

TELEFONICA

4,75%

07-02-2017

92,228

92.228,00

100.000

TELENOR

2,75%

27-06-2022

99,143

99.143,00

100.000

TELIA SONERA

3,63%

14-02-2024

104,370

104.370,00

150.000

TELSTRA

3,75%

16-05-2022

106,721

160.081,50

150.000

TERNA SpA

4,75%

15-03-2021

99,326

148.989,00

150.000

TERRA

2,13%

31-08-2015

102,495

153.742,50

200.000

TEVA PHARMACEUTICAL

2,88%

15-04-2019

103,271

206.542,00

100.000

TSJECHIE

3,63%

14-04-2021

105,619

105.619,00

50.000

TSJECHIE

4,13%

18-03-2020

109,618

54.809,00

150.000

UBI BANCA

3,63%

23-09-2016

96,863

145.294,50

100.000

UNICREDIT BK AUSTRIA

2,88%

04-11-2016

104,591

SUBTOTAAL

104.591,00 16.917.894,84


49


Aantal

Naam Instrument

%

Afloopdatum

Koers 31-12-2011

SUBTOTAAL

Marktwaarde 31-12-2011 16.917.894,84

100.000

UNICREDIT BK AUSTRIA

4,13%

24-02-2021

109,926

109.926,00

150.000

UNICREDIT

2,63%

31-10-2015

96,772

145.158,00

150.000

US

1,08%

28-02-2017

91,750

137.625,00

100.000

VINCI

4,13%

20-02-2017

106,902

106.902,00

100.000

VOLKSWAGEN

3,25%

10-05-2018

105,913

105.913,00

WELLS

4,13%

03-11-2016

109,345

54.672,50

140.000

50.000

WESFARMERS

3,88%

10-07-2015

106,921

149.689,40

150.000

WESTPAC

4,25%

22-09-2016

109,167

163.750,50

100.000

YORKSHIRE BUILDING SOC

3,25%

22-09-2015

104,216

104.216,00

150.000

ZURNVX

3,38%

27-06-2022

99,849

149.773,50

SUBTOTAAL

50


18.145.520,74

ASR Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

59927 (04-12)

www.asr.nl

Halfjaarverslag. ASR Beleggingsfondsen

Recommend Documents