Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen Periode 1 januari 2012 t/m 30 juni 2012
2
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Algemene Informatie ASR Beleggingsfondsen Kantooradres Fonds Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht
Beheerder ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht
Bewaarder Stichting ASR Bewaarder Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht
Administrateur ASR Nederland N.V. Afdeling Financial Markets Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht
Accountant KPMG Accountants N.V. Laan van Langerhuize 1 1186 DS Amstelveen
Juridisch adviseur De Brauw Blackstone Westbroek N.V. Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam
Datum van oprichting 1 juli 2010
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
3
Inhoudsopgave
Profiel....................................................................................................................................................................... 5 Subfondsen............................................................................................................................................................... 9 Verslag van de beheerder....................................................................................................................................... 11 Ontwikkelingen op de financiële markten ......................................................................................................... 13 Terugblik financiële markten ....................................................................................................................... 13 Vooruitzichten financiële markten ............................................................................................................... 14 Fondsrendementen ............................................................................................................................................. 16 ASR Euro Aandelen Fonds .......................................................................................................................... 16 ASR Geldmarkt Fonds ................................................................................................................................. 17 ASR Euro Staatsobligatie Fonds .................................................................................................................. 17 ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds............................................................................................................... 17 Overzicht fondsrendementen........................................................................................................................ 19 Overzicht dividenduitkeringen ..................................................................................................................... 21 Overige ontwikkelingen..................................................................................................................................... 21 Essentiële beleggersinformatie..................................................................................................................... 21 Financiële transactie belasting...................................................................................................................... 22 Verbod op short-selling Spanje en Italië ...................................................................................................... 22 In Control statement........................................................................................................................................... 23 Verantwoordelijkheidsverklaring ...................................................................................................................... 24 Financieel halfjaarverslag 2012 ............................................................................................................................. 26 Balans................................................................................................................................................................. 27 Intrinsieke waarde.............................................................................................................................................. 27 Winst- en verliesrekening .................................................................................................................................. 28 Kasstroomoverzicht ........................................................................................................................................... 28 Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht.......................................... 29 Toelichting op de balans & winst en verliesrekening........................................................................................ 32 Overige informatie ............................................................................................................................................. 35 Bijlagen .................................................................................................................................................................. 38 I - Balans, W&V-rekening en kasstroomoverzicht per Subfonds...................................................................... 39 II - Specificaties beleggingen per Subfonds ...................................................................................................... 43
4
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Profiel Structuur ASR
Beleggingsfondsen
(hierna
‘Fonds’)
omvat
Het rendement van de Subfondsen is gerelateerd aan
verschillende beleggingsfondsen die ASR Nederland
de ontwikkelingen op verschillende financiële markten.
Beleggingsbeheer
Via
N.V.
(hierna
’de
Beheerder’)
ASR
Beleggingsfondsen
kan
een
participant
aanbiedt. Het Fonds is een zogenaamd paraplufonds
profiteren van de waardeontwikkeling op deze markten.
dat door middel van de uitgifte van verschillende series
In de paraplustructuur zijn de volgende Subfondsen
participaties is onderverdeeld in een aantal subfondsen.
opgenomen:
Elke serie participaties (hierna ‘Subfonds’) heeft een specifieke naam die aanduidt waarin het Subfonds belegt. Het Fonds is een zogenaamd Fonds voor gemene
1. 2. 3. 4.
ASR ASR ASR ASR
Euro Aandelen Fonds Geldmarkt Fonds Euro Staatsobligatie Fonds Euro Bedrijfsobligatie Fonds
rekening en heeft, evenals de Subfondsen, geen
Daarnaast kunnen in de toekomst andere Subfondsen
rechtspersoonlijkheid. Dit betekent dat het Fonds en de
worden toegevoegd door middel van de uitgifte van een
Subfondsen geen afgescheiden vermogens hebben.
nieuwe serie participaties.
Om deze reden schrijft de Wet Financieel Toezicht (hierna ‘Wft’) voor dat een Fonds voor gemene rekening
Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling. Dit
een onafhankelijke bewaarder (hierna ‘Bewaarder’)
betekent
heeft die juridisch eigenaar is van de activa van een
handelsdag
fonds en Subfondsen. Als Bewaarder van het Fonds
inkopen tegen een transactieprijs die is gebaseerd op
treedt op Stichting ASR Bewaarder. Tevens betekent
de
de structuur van een fonds voor gemene rekening dat
betreffende Subfonds.
dat
ieder
Subfonds
participaties
intrinsieke
waarde
zal
per
in
beginsel
kunnen
elke
uitgeven
participatie
van
of
het
het Fonds weliswaar in verschillende Subfondsen ingedeeld kan zijn, maar dat er juridisch toch sprake is
Het
Fonds
opteert
voor
de
status
van
fiscale
van één beleggingsfonds.
beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit houdt in dat
De paraplustructuur is gekozen omdat dit leidt tot
het Fonds in de vennootschapsbelasting onderworpen
schaalvergroting
is aan het speciale tarief van 0%, indien aan de in de
als
gevolg
waarvan
efficiency
voordelen kunnen worden behaald. Bovendien kunnen
Wet genoemde voorwaarden wordt voldaan.
nieuwe fondsen op betrekkelijk eenvoudige wijze worden geïntroduceerd en in de bestaande structuur
Uitgifte en aankoop van participaties
worden
en
Het Fonds geeft participaties in de Subfondsen uit aan
efficiënter op veranderende marktsituaties worden
participanten. De participaties luiden op naam. De
ingespeeld.
participanten in het Fonds zijn uitsluitend (economisch)
ondergebracht.
Hierdoor
kan
sneller
gerechtigd
tot
een
evenredig
deel
van
het
De participanten in het Fonds zijn uitsluitend gerechtigd
fondsvermogen in de verhouding van het aantal
tot een evenredig deel van een Subfonds in de
participaties waarmee zij in het Fonds deelnemen.
verhouding van het aantal participaties, waarmee zij in het betreffende Subfonds participeren.
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
5
Het Fonds zal in beginsel participaties kunnen uitgeven
resultaat te realiseren. Naast aandelen, obligaties,
of
de
rente- en geldmarktinstrumenten en beleggingsfondsen
voorwaarden, tegen een transactieprijs die gebaseerd
kan in het kader van efficiënt portefeuillebeheer en/of
is op de intrinsieke waarde per participatie van het
ter beperking van risico’s gebruik gemaakt worden van
Subfonds die op de eerstvolgende beursdag (‘T+1’) na
afgeleide
iedere handelsdag (‘T’) wordt berekend.
valutatermijntransacties, opties, swaps en futures.
inkopen,
zoals
nader
omschreven
in
instrumenten
(derivaten)
zoals
Derivaten zullen worden ingezet met inachtneming van Participaties kunnen worden ingekocht door het Fonds.
de
Tevens kan overdracht aan derden plaatsvinden, na
Subfonds gelden. Als het transacties in derivaten betreft
voorafgaande toestemming van de Beheerder. De
die niet aan een effectenbeurs zijn genoteerd, worden
Beheerder behoudt het recht om verzoeken tot uitgifte
deze
dan wel inkoop van participaties te weigeren indien dit
kredietwaardig geachte partijen. De aard en de omvang
er toe zou kunnen leiden dat de status van fiscale
van
beleggingsinstelling in gevaar komt.
verantwoord in het (half-) jaarverslag.
beleggingsrestricties
uitsluitend
het
gebruik
die
gedaan
van
voor
met
derivaten
het
betreffende
betrouwbaar
zullen
en
worden
Het is de Subfondsen toegestaan om te beleggen in, al In geval van een opschorting van de berekening van de intrinsieke waarde zal de uitgifte en inkoop van participaties eveneens worden opgeschort. Van een
dan
niet
aan
ASR
Nederland
gelieerde,
beleggingsfondsen die geen onderdeel uitmaken van het paraplufonds ASR Beleggingsfondsen.
opschorting zal mededeling worden gedaan in ten minste één landelijk verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere participant.
Subfondsen die in het supplement uitdrukkelijk de
Ter discretie van de Beheerder kan toetreding ‘in natura’ worden toegestaan. In dat geval wordt de tegenwaarde van de ingebrachte activa bepaald in ruil waarvoor
participaties
in
het
Subfonds
Hierbij zal efficiëntie altijd als uitgangspunt dienen.
worden
mogelijkheid voorbehouden om in andere Beleggingsfondsen te beleggen zullen er naar streven de totale kostenbelading, inclusief de kosten van onderliggende beleggingsfondsen, op een gelijkwaardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder
verkregen.
tussenkomst van een ander beleggingsfonds zouden plaatsvinden.
Beleggingen Het op elk Subfonds te storten bedrag en het daaraan toe te rekenen vermogen wordt ten behoeve van het
Indien transacties worden verricht met aan ASR
desbetreffende Subfonds belegd. Voor elk Subfonds
Nederland
bestaat
zoals
marktconforme voorwaarden plaatsvinden. Bij een
beschreven in de supplementen bij het prospectus.
dergelijke transactie buiten een gereglementeerde
Voor alle Subfondsen geldt dat een deel van het
markt om, zoals een effectenbeurs of andere erkende
fondsvermogen kan worden aangehouden in liquide
open markt, zal een onafhankelijke waardebepaling ten
middelen. De activa van het Fonds zullen worden
grondslag liggen aan de transactie. Indien de transactie
belegd met als doelstelling een zo goed mogelijk
met een gelieerde partij uitgifte en/of inkoop van
een
afzonderlijk
beleggingsbeleid,
gelieerde
partijen,
zullen
deze
tegen
deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling betreft 6
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
wordt de tegenprestatie berekend op dezelfde wijze
jaarverslag vermeld. De netto opbrengsten zijn de
zoals deze voor iedere andere deelnemer zou worden
opbrengsten in verband met het uitlenen van effecten
berekend. Een onafhankelijke waardebepaling zoals
na aftrek van een marktconforme vergoeding voor de
bedoeld in de vorige zin zal dan niet plaatsvinden.
Beheerder en eventuele kosten die door de bij de uitleentransacties betrokken partijen in rekening worden
Financiering van beleggingen
gebracht.
De Beheerder heeft de mogelijkheid om tijdelijk een per Subfonds vastgesteld percentage van de intrinsieke
Dividendbeleid
waarde van een Subfonds te lenen. Dit kan bijvoorbeeld
Participaties van een bepaald Subfonds delen gelijk in
gebruikt worden als participanten hun participaties
de winst van het desbetreffende subfonds over het
verkopen
desbetreffende boekjaar. Het Subfonds zal jaarlijks
en
de
beheerder
de
waarde
van
de
binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het
participaties uitkeert.
gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om De Beheerder kan zo nodig een gedeelte van het
te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de
vermogen van elk Subfonds tot zekerheid verbinden
status van fiscale beleggingsinstelling, uitkeren.
van het ter zake van die leningen verschuldigde. De financieringsruimte zal niet structureel worden benut om
De Beheerder kan ten laste van een Subfonds
met geleend geld te beleggen.
tussentijdse winstuitkeringen doen met inachtneming van
hetgeen
is
bepaald
in
de
voorwaarden.
Uitlenen van effecten
Dividenduitkeringen kunnen plaatsvinden in contanten
Tenzij in het supplement anders is vermeld heeft het
of
Fonds de mogelijkheid om effecten van een Subfonds
Winstuitkeringen
uit
totale
betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te
beleggingsresultaat van haar beleggingsportefeuille.
bepalen datum uiterlijk vier weken na vaststelling van
Ieder Subfonds kan financiële instrumenten uit de
de jaarrekening respectievelijk na een besluit tot
beleggingsportefeuille uitlenen aan andere financiële
uitkering.
te
lenen
ter
verhoging
van
het
in
participaties en
ASR andere
Beleggingsfondsen. uitkeringen
worden
instellingen (securities lending) tot maximaal 100% van uitleentransacties
De betaalbaarstelling van uitkeringen aan participanten,
worden uitsluitend aangegaan op basis van standaard
de samenstelling van de uitkeringen, de mogelijkheid
overeenkomsten
van keuze voor herbelegging, de condities voor
de
beleggingsportefeuille.
die
Deze
zijn
ontwikkeld
door
herbelegging en de wijze van betaalbaarstelling worden
belangenorganisaties.
aan de aandeelhouders medegedeeld conform de De Beheerder zal ervoor zorgen dat de risico’s die door
bepalingen zoals beschreven in het prospectus. De
deze
vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na
uitleentransacties
ontstaan
zoveel
mogelijk
worden beperkt door strenge eisen te stellen aan de
verloop van vijf jaren aan het betreffende Subfonds.
kredietwaardigheid van de financiële instelling waaraan wordt uitgeleend en door het verkrijgen van in de markt gebruikelijke
zekerheden
(collateral).
Gebruikelijke
zekerheden zijn onder meer (Staats-) obligaties en aan een
markt
in
financiële instrumenten
genoteerde
aandelen. Er zal geen sprake zijn van collateral in de vorm van liquide middelen (cash collateral). De netto opbrengsten van de uitleentransacties komen ten gunste van de Subfondsen en worden in het (half-) Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
7
8
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Subfondsen Het specifieke beleggingsbeleid, de risico’s en de kosten per Subfonds staan beschreven in het prospectus. Hierna volgt een beknopt overzicht van de Subfondsen
ASR Euro Aandelen Fonds Het ASR Euro Aandelen Fonds (AEAF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit aandelen van ondernemingen binnen de eurozone.
Benchmark
EURO STOXX 50 Total Return Index ( inclusief dividendresultaat).
Leningen
Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen.
Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen; Maximaal 15% van het fondsvermogen in één onderneming; Maximaal 5% van het uitstaande aandelenkapitaal van één onderneming; Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen in euro.
Limieten
Beheervergoeding
0,15%
Servicevergoeding
0,10%
Kosten toe- en uittreding
Max. 0,15%
ASR Geldmarkt Fonds Het ASR Geldmarkt Fonds (AGMF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit een gediversifieerde verzameling korte termijn beleggingen zoals kortlopende schuldpapieren en geldmarktinstrumenten.
Benchmark
Leningen
Limieten
3 maands EONIA Swap Index.
Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen.
Het valutarisico van alle beleggingen luidend in een andere valuta dan de euro wordt afgedekt.
Beheervergoeding
0,15%
Servicevergoeding
0,10%
Kosten toe- en uittreding
Max. 0, 025%
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
9
ASR Euro Staatsobligatie Fonds Het ASR Euro Staatsobligatie Fonds (AESF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die voornamelijk bestaat uit een gediversifieerde verzameling in euro luidende vastrentende beleggingen uitgegeven of gegarandeerd door overheidsinstellingen.
De Bank of America/Merril Lynch EMU AAA Direct Government Index.
Leningen
Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen.
Limieten
Maximaal 15% van het fondsvermogen in één onderneming; Maximaal 5% van het uitstaande aandelenkapitaal in één onderneming; Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen in euro.
Beheervergoeding
0,15%
Servicevergoeding
0,10%
Kosten toe- en uittreding
Max. 0,10%
Benchmark
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds Het ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds (AEBF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit een gediversifieerde verzameling “investment grade” obligaties.
Benchmark
Leningen
Limieten
De Bank of America/Merril Lynch EMU AAA Direct Government Index.
Leningen zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen.
Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen; De middellange termijn rating (investment grade) van de uitgevende instellingen, zoals gehanteerd in de benchmark, moet op het moment van het innemen van de positie tenminste minimaal Baa3 of BBB-zijn; Beleggingen in obligaties zonder rating zijn toegestaan tot maximaal 10% van het fondsvermogen mits de beheerder van oordeel is dat een ompliciete rating van minimaal BBB- van toepassing is en het intrument binnen afzienbare tijd na aankoop opgenomen wordt in de benchmark; Maximaal 5% van het fondsvermogen te beleggen in obligaties die een lagere status dan investment grade hebben.
Beheervergoeding
0,15%
Servicevergoeding
0,10%
Kosten toe- en uittreding
Max. 0, 125%
10
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Verslag van de beheerder Algemeen
Tegelijkertijd hanteren wij uitsluitingscriteria ten aanzien
Hierbij bieden wij u het halfjaarverslag 2012 aan van de
van producenten van controversiële wapens en de gok-
ASR Beleggingsfondsen. ASR Nederland Beleggings-
en seksindustrie. Daarnaast voert ASR een restrictief
beheer N.V. is de Beheerder van het Fonds, en in die
beleggingsbeleid ten aanzien van
hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de
nucleaire energie, pesticiden, alcohol en tabak en
Autoriteit Financiële Markten in de zin van artikel 1:1 en
ondernemingen die dierproeven doen die niet wettelijk
2:65 Wft.
vereist zijn.
producenten van
Voor de invulling van het SRI beleid ten aanzien van de Doelstelling van het Fonds
beleggingsportefeuille hanteren wij de ESG-definities van
ASR Beleggingsfondsen beoogt haar beleggers een
Forum Ethibel.
eenvoudige beleggingsmogelijkheid in de Subfondsen
Wanneer wij ons beleggingsbeleid niet alleen baseren op
aan te bieden. Het beleggingsbeleid van de ASR
cijfermatige,
Beleggingsfondsen is erop gericht om op langere termijn
kwalitatieve ESG-criteria, zal dit ons inziens op de
een rendement te behalen dat vergelijkbaar is met het
langere termijn leiden tot een stabieler en duurzaam
rendement van de achterliggende markt index. De ASR
beleggingsrendement.
economische
factoren
maar
ook
op
Beleggingsfondsen zijn gebaseerd op het beginsel “slim index beleggen”. Dit houdt in dat er een portefeuille
Prestaties van het Fonds
gebouwd is die de index van de respectievelijke Sub-
ASR Beleggingsfondsen is opgericht op 1 juli 2010 met
fondsen benadert. De ASR Beleggingsfondsen vertonen
opstartkapitaal van ASR Levensverzekering N.V. De ASR
daarmee gelijkenis met indextrackers (lage kosten, geen
Beleggingsfondsen
extreme afwijkingen ten opzichte van de index), maar
verzekeringsproduct ASR VermogenBelegd van ASR
zullen als gevolg van Socially Responsible Investments
Verzekeringen.
(SRI) beleid en het gebruik van het beginsel ‘slim index
Verzekeringen
beleggen’
(naar
aanbieden in de markt en is de vergunning van de
verwachting licht) afwijkende performance kunnen laten
Autoriteit Financiële Markten geactiveerd. Tot op heden
zien.
hebben er geen wijzigingen plaatsgevonden in het
in
het
beleggingsbeleid
wel
een
worden
Vanaf dit
aangeboden
november
2010
verzekeringsproduct
via
het
is
ASR
actief
gaan
opstartkapitaal. SRI beleid In 2007 heeft ASR Nederland een eigen beleid inzake
Directie
SRI geformuleerd. Het SRI beleid geldt voor alle
De directie van de Beheerder bestaat uit de heer
beleggingen binnen ASR. Het SRI beleid legt de nadruk
J.Th.M.Julicher en de heer R.M. Pol. Per 1 maart 2012 is
op positieve selectie van best practices en best products,
de heer R.M. Pol formeel als bestuurder van de
gebaseerd op de ‘Environmental, Social en Governance’
Beheerder van de Fondsen afgetreden en als zodanig
(ESG) criteria. De positieve selectie vindt onder meer
uitgeschreven
plaats voor de keuze van de landen (staatsleningen)
Beheerder is bezig om deze positie op zeer korte termijn
alsmede voor de keuze voor ondernemingen (aandelen
aan te vullen met twee nieuwe leden welke op dit
en bedrijfsobligaties).
moment getoetst worden door de Autoriteit Financiële
bij
de
Kamer
van
Koophandel.
De
Markten.
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
11
Herstructurering ASR Beleggingsfondsen
Stembeleid
De ASR Beleggingsfondsen hebben gebruik gemaakt
Binnen ASR Nederland is een commissie ingesteld, die
van de vrijstelling van de aandeelhoudersvereisten van
verantwoordelijk
de Fiscale Beleggingsinstelling. Deze vrijstelling is
stembepaling. Deze commissie beoordeelt de agenda
afgelopen op 1 juli 2012 en is verlengd tot 1 juli 2013. De
van
Beheerder van de ASR Beleggingsfondsen onderzoekt
standpunt per agendapunt vast. Vervolgens wordt door
welke mogelijke fiscale structuur na 1 juli 2013 optimaal
de commissie zorgvuldig beoordeeld of de vergadering
is. Daarbij wordt rekening gehouden met de fiscale
fysiek
consequenties van de onderliggende participanten. Op
afgegeven wordt aan het bestuur van de onderneming of
het moment van vaststelling van het halfjaarverslag 2012
aan een andere partij.
de
is
voor
de
vaststelling
aandeelhoudersvergaderingen
zal worden
bezocht,
of
dat
en
een
van
stelt
de
zijn
volmacht
is nog geen definitieve keuze gemaakt. Zodra de definitieve keuze bekend is zal deze op de website van
ASR Nederland laat haar invloed als aandeelhouder
de Beheerder (www.asr.nl) onverwijld kenbaar worden
gelden door gebruik te maken van haar stemrecht. Indien
gemaakt.
het uitoefenen van het stemrecht niet of nauwelijks in het belang
de
uiteindelijke
gerechtigden
is,
dit
Risico’s bij het deelnemen in Fondsen
buitensporige kosten met zich brengt, of dit op andere
Beleggen impliceert het aangaan van transacties in
gronden onwenselijk is, kan worden besloten het
financiële instrumenten. Aan het beleggen in het
stemrecht niet uit te oefenen.
onderhavige fonds en aan het gebruik van financiële instrumenten zijn risico’s verbonden. De belangrijkste risico
categorieën,
verbonden
met
transacties
in
financiële instrumenten zijn in hoofdstuk 4 van het prospectus opgenomen. Risicobeheer De Beheerder van het Fonds bewaakt dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders
en
aan
de
meer
fondsspecifieke
interne
uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer opgesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van beleggingen.
12
van
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Ontwikkelingen op de financiële markten Terugblik financiële markten De wereldeconomie groeit nog altijd, maar deze groei is
malaise onttrekken, maar de verzwakking van de euro ten
met 2-2,5% op zijn best bescheiden te noemen. Daarbij
opzichte van andere valuta’s (zoals de Amerikaanse
zijn de regionale verschillen groot. De groei van de
dollar en de Japanse yen) wijst erop dat bijvoorbeeld
wereldeconomie wordt nog altijd gedragen door de
buitenlandse investeerders zich steeds meer zorgen
opkomende markten, met bijvoorbeeld groeipercentages
maken over de overlevingskansen van de eenheidsmunt.
van 7-8% voor China en India en 3-4% voor Brazilië en Rusland. Opkomende markten blijken echter niet immuun
Pas tegen het einde van het tweede kwartaal kwamen er
voor de problemen in andere regio’s. Zo ziet China de
weer wat lichtpuntjes, in de vorm van verkiezingen in
export
van
Griekenland, die een overwinning voor de pro-Europese
buitenlandse investeerders voor India af, en kunnen
partijen opleverden, en de uitkomst van een EU-top, die
bijvoorbeeld Brazilië en Rusland niet langer rekenen op
meeviel bij de (door politici op voorhand flink getemperde)
hoge grondstoffenprijzen als inkomstenbron.
verwachtingen. Op deze top werden de eerste stappen
terugvallen,
neemt
de
belangstelling
richting een Europese bankenunie gezet en werden de Van de ontwikkelde economieën staat de Amerikaanse er
voorwaarden ten aanzien van het ESM (het financiële
relatief het best voor. De flink lagere olieprijs (een vat olie
vangnet voor in moeilijkheden geraakte eurolanden)
is in het tweede kwartaal 20% goedkoper geworden) is
versoepeld.
voor de Amerikaanse economie een duidelijk pluspunt. Ook het producentenvertrouwen blijft op een redelijk
Voor wat betreft financiële markten was er een duidelijk
niveau. Een minpunt is dat de situatie op de arbeidsmarkt
onderscheid tussen het eerste en het tweede kwartaal. In
de laatste tijd geen verbetering meer laat zien; de
de eerste maanden van 2012 was meer plaats voor
werkloosheid blijft met ruim 8% onverminderd hoog. Dat
optimisme en risicobereidheid en een lagere volatiliteit.
is geen goed nieuws voor president Obama, die voor zijn
Vooral dankzij het ‘LTRO’-programma van de ECB werd
eventuele herverkiezing in november sterk afhankelijk is
de markt voor Europese staatsobligaties begin 2012
van een gunstige ontwikkeling van de economie, en dan
gekenmerkt door ‘rente-convergentie’; lange rentes van
vooral van de werkgelegenheid.
de perifere landen daalden, terwijl die in de kernlanden van de eurozone juist opliepen; zo steeg de Nederlandse
De groei van de wereldeconomie wordt op dit moment
tienjaarsrente in het eerste kwartaal van 2012 met 30
vooral geremd door Japan (maar dat is in feite al
basispunten tot 2,5%, terwijl bijvoorbeeld de Italiaanse
jarenlang
de
tienjaarsrente in die periode juist daalde met bijna 200
voortdurende eurocrisis balanceert de eurozone als
basispunten tot 5,0%. De toegenomen risicobereidheid
geheel
recessie.
van beleggers vertaalde zich ook in aanzienlijk lagere
Gedurende het tweede kwartaal overheerste pessimisme
credit spreads, waarbij (zuid-)Europese banken en
over het verloop van de eurocrisis. Geruchten over een
verzekeraars
op handen zijnde ‘Grexit’ (een al dan niet vrijwillig vertrek
liquiditeitsverschaffing van het ‘LTRO’-programma van de
van Griekenland uit de eurozone) en toenemende twijfels
ECB. Na een uitgesproken slecht beursjaar in 2011
over de Spaanse bankensector bepaalden het sentiment.
(vooral voor Europese aandelenbeurzen), trad ook hier in
Tot nu toe konden de ‘kernlanden’ van de eurozone,
het eerste kwartaal van 2012 een herstel in; vrijwel alle
zoals Duitsland en Nederland, zich nog enigszins aan de
aandelenbeurzen leverden in het eerste kwartaal van
het
geval)
inmiddels
op
en
de
de
rand
eurozone.
van
een
Door
bij
uitstek
profiteerden
van
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
de
13
2012 positieve rendementen op (gemiddeld 5-10%), met
rust echter snel gedaan zijn. Daarnaast maken centrale
Duitsland (+20%) als positieve en Spanje (-4%) als
banken de laatste tijd geen grote haast met additionele
negatieve uitschieters binnen de eurozone.
monetaire stimulering, en in het recente verleden is dat
In het tweede kwartaal raakten financiële markten op
juist een cruciale
nieuw in de ban van de eurocrisis. Wereldwijd leverden
factor geweest voor hogere aandelenkoersen. Per saldo
aandelenbeurzen
verwachten
de
koerswinsten
van
het
eerste
kwartaal weer grotendeels in, waarbij Europa (en dan met
wij
daarom
een
vlak
verloop
van
aandelenkoersen voor de komende maanden.
name Spanje en Italië) qua koersdalingen voorop liep. Op obligatiemarkten nam het onderscheid weer toe tussen de
Bedrijfsobligaties
‘veilige’ eurolanden, zoals Duitsland en Nederland (met
In
tienjaarsrentes rond 1,5-2% per eind juni), en de ‘perifere’
faillissementskansen in het bedrijfsleven toe, en dat is in
landen,
(met
principe slecht nieuws voor beleggers in bedrijfsobligaties.
tienjaarsrentes van respectievelijk 6,3%, 5,8% en 25%
Echter, voor de relatief veilige ‘investment grade’ bedrijven
per kwartaal ultimo). Ook op obligatiemarkten buiten
blijft het faillissementsrisico voorlopig beperkt. Pas bij een
Europa daalden lange rentes verder tot historisch lage
aanzienlijke
niveaus van rond 1,6% in de VS en het VK en minder dan
economische vooruitzichten, bijvoorbeeld als gevolg van
1% in Japan.
een ongecontroleerd uiteenvallen van de eurozone, zou dit
zoals
Spanje,
Italië
en
Griekenland
een
zwakke
economische
verdere
omgeving
verslechtering
van
nemen
de
de
macro-
risico werkelijk problematisch kunnen worden. Op dit
Vooruitzichten financiële markten
moment lijken bedrijfsobligaties redelijk gewaardeerd ten opzichte van zowel staatsobligaties (die op dit moment
Aandelen
historisch lage rentes, en gecorrigeerd voor inflatie veelal
De matige groeivooruitzichten voor de wereldeconomie zijn
zelfs negatieve rentes opleveren) en aandelen, die bij een
een minpunt voor aandelen, maar de winstcijfers van
economische groeiverzwakking kwetsbaarder zijn dan
bedrijven zijn nog altijd goed. Voor de komende tijd ligt
obligaties. Cruciaal voor de ontwikkeling van ‘spreads’ op
echter een periode van minder hoge winstgroei in het
bedrijfsobligaties is wel het verdere verloop van de
verschiet, en het is de vraag of dit al voldoende in
eurocrisis, en dat geldt dan vooral voor de obligaties van
aandelenkoersen tot uiting komt. Zo rekenen analisten
banken en verzekeraars. Daar zijn de signalen nog altijd
voor 2013 nog op een winstgroei van ruim 13%, en dit lijkt
gemengd. Enerzijds lijkt de financiële sector in de
vrij
een
zuidelijke Europese landen in toenemende mate in
vergelijkbaar gemengd beeld. Ten opzichte van obligaties
problemen te verkeren, waarbij de situatie in Spanje het
zijn aandelen nu zonder meer aantrekkelijk gewaardeerd;
meest in het oog springt, mede als gevolg van het
het dividendrendement ligt boven de lange rente, en dat
uiteenspatten van de vastgoedbubbel daar. Anderzijds
komt historisch gezien niet vaak voor. De waardering van
hebben Europese beleidsmakers tot nu toe steeds net
aandelen is echter kwetsbaar voor een verslechtering van
voldoende stappen gezet om een dramatische ontknoping
de winstontwikkeling of van de economische groei.
te voorkomen. Eerder dit jaar was dat vooral te danken aan
Daarnaast blijft het verdere verloop van de eurocrisis sterk
de ECB (met name met het zogenaamde ‘LTRO-
bepalend voor de ontwikkelingen op aandelenbeurzen. Op
programma), meer recent is de aankondiging van een
dit moment is de rust wat dat betreft weer wat
bankenunie op de EU-top van eind juni een duidelijke stap
teruggekeerd; de volatiliteit op aandelenbeurzen bevindt
in de goede richting. Overigens moet daarbij wel worden
zich rond het historisch gemiddelde. Bij een opnieuw
opgemerkt dat hierbij ook hooguit sprake is van een eerste
optimistisch.
Voor
de
waardering
geldt
stap, de uitwerking van hoe een dergelijke bankenunie moet oplaaien van de eurocrisis, bijvoorbeeld als gevolg van een ‘Grexit’ of een bankencrisis in Spanje, kan het met deze 14
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
worden vorm gegeven is vooralsnog uitgebleven.
Staatsobligaties
Geldmarkt
De economische groei in grote delen van de wereld is laag,
Centrale banken hebben op dit moment meer oog voor de
de inflatiedruk neemt af (mede dankzij de lagere
relatief zwakke economische groeivooruitzichten en de
grondstoffenprijzen) en centrale banken handhaven hun
risico’s van een deflatoire spiraal (bijvoorbeeld als gevolg
basisrentes ook op historisch lage niveaus. Sterker nog, de
van een verslechtering van de eurocrisis) dan voor potentieel
ECB heeft de Europese basisrente begin juli verder
inflatierisico. Dit lijkt ook terecht, mede gezien de recente
verlaagd van 1% naar 0,75%. Dit alles pleit ook voor laag
daling van de grondstoffenprijzen. Dit alles betekent dat er
blijvende lange rentes, in ieder geval voor de ‘veilige
voor monetaire autoriteiten weinig aanleiding is om rentes te
havens’. Daartoe behoren de resterende ‘AAA’-landen
verhogen of anderszins een krapper monetair beleid te
(zoals Duitsland en Nederland) binnen de eurozone en de
voeren. Integendeel, in een aantal opkomende markten,
meeste ontwikkelde obligatiemarkten daarbuiten (zoals de
zoals India en Brazilië, hebben centrale banken in het
VS, het VK en Canada). Wel moet worden opgemerkt dat
tweede kwartaal de rente verder verlaagd en aangegeven
de schuldenproblematiek voor veel van deze landen niet
klaar te staan om meer te doen indien nodig. Datzelfde geldt
wezenlijk anders is dan voor de eurozone, maar dat door
overigens voor de Europese Centrale Bank, die begin juli de
obligatiemarkten niet zo wordt gezien. Een belangrijke
basisrente voor de eurozone verlaagde van 1% naar 0,75%,
reden hiervoor is dat beleidsmakers in bijvoorbeeld de VS
het laagste niveau sinds de oprichting van de ECB.
effectiever lijken op te treden om de schuldencrisis de baas te blijven. De prijs hiervoor is mogelijk hogere inflatie in de
Per saldo is de verwachting voor de komende maanden dat
toekomst, maar obligatiemarkten lijken hier vooralsnog niet
in ieder geval de ECB en de Amerikaanse Fed weinig
op voor te sorteren in de vorm van hogere renteniveaus.
additionele stappen zullen zetten. De Fed heeft al eerder
Toch blijft dit een risicofactor, waardoor wij per saldo voor
aangegeven de Amerikaanse basisrente naar verwachting
de
tot eind 2014 rond 0% te zullen handhaven. De optie van
komende
tijd
eerder
licht
hogere
renteniveaus
verwachten dan de huidige, in historische context bijzonder
ruimer
monetair
beleid
lage niveaus. Daar staat tegenover dat zolang een
kwantitatieve
definitieve oplossing voor de eurocrisis uitblijft en het risico
Bernanke voorlopig in de achterzak, voor het geval de
van een onbeheerst uiteenvallen van de eurozone niet
Amerikaanse economie een onverwacht scherpe terugval
ondenkbaar is, beleggers niet snel geneigd zullen zijn hun
zou laten zien. De ECB heeft eerder dit jaar vooral met het
risicomijdende posities te verlaten. Een scenario waarin
‘LTRO’-programma al veel kruit verschoten, en staat niet te
lange rentes plotseling sterk oplopen beschouwen wij
trappelen om opnieuw drastische stappen te zetten.
vooralsnog dan ook niet als heel realistisch.
Voorbehoud daarbij is wel dat bij een aanzienlijke verdere
verruiming
in
de
(‘QE-3’)
vorm
van
houdt
additionele
Fed-voorzitter
verslechtering van de eurocrisis geen optie valt uit te sluiten. Vooralsnog heeft de ECB echter aangegeven dat het nu de beurt is aan de Europese politici om de eurocrisis te lijf te gaan, bijvoorbeeld met structurele maatregelen richting een banken- en begrotingsunie.
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
15
Fondsrendementen
ASR Euro Aandelen Fonds
Tweede kwartaal De grootste positie van het fonds was in I- shares Euro
Het beleggingsbeleid van het ASR Euro Aandelen Fonds streeft naar beperking van het risico ten opzichte van de gevolgde index, wat tot uitdrukking komt in een lage tracking error. De selectie van aandelen is slechts beperkt actief en voornamelijk afhankelijk van hun bijdrage aan de indexsamenstelling. Een uitzondering wordt gemaakt voor aandelen
waarin
we
vanuit
het
oogpunt
van
maatschappelijk verantwoord beleggen niet wensen te beleggen. De screening ervan worden verzorgd door het researchinstituut Vigeo/Ethibel.
Stoxx 50, gevolgd door Sanofi, ENI en Siemens. De sector Financiële Dienstverlening was met 27,4% de grootste sector, conform het sectorgewicht in de benchmark. Binnen deze sector worden ook de I-shares verantwoord. Het ASR Euro
Aandelen
Fonds
behaalde
een
negatief
beleggingsresultaat van 5,17% en deed het daarmee 1,01%-punt beter dan de benchmark die een negatief rendement liet zien van 6,18%. In het ASR Euro Aandelen Fonds voeren we de uitgangspunten van maatschappelijk verantwoord beleggen (Socially Responsible Investments) door. Tijdens het kwartaal belegden we uit SRI overweging
Eerste kwartaal
niet in de aandelen Daimler, Total en Arcelor Mittal, die wel
De grootste positie van het fonds was in I- shares Euro Stoxx 50, gevolgd door ENI en Sanofi. De sector Financiële Dienstverlening was met 30,8% de grootste sector, conform het sectorgewicht in de benchmark. Binnen deze sector worden ook de I-shares verantwoord. Mede door de lokaal sterke aanwezigheid van Franse, Spaanse
en
Italiaanse
aandelen
van
banken
en
verzekeringsinstellingen zijn deze landen relatief zwaar vertegenwoordigd. Het ASR Euro Aandelen Fonds had een beleggingsresultaat van + 7,41% en deed het daarmee 0,06%-punt beter dan de benchmark die een rendement liet zien van + 7,35%. In het ASR Euro Aandelen Fonds voeren we de uitgangspunten van maatschappelijk
verantwoord
Responsible Investments) door.
beleggen
(Socially
Tijdens het kwartaal
belegden we uit SRI overweging niet in de aandelen Daimler, Total en Arcelor Mittal, die wel deel uitmaken van de benchmark. Het ontbreken van deze namen in de portefeuille leverde een positief performanceverschil van enkele basispunten op ten opzichte van de benchmark.
16
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
deel uitmaken van de benchmark. Het ontbreken van deze namen
in
de
portefeuille
leverde
een
positief
performanceverschil op ten opzichte van de benchmark. Als alternatief voor Total hadden we een relatie zware overweging in Repsol. Deze overweging hebben we gedurende het kwartaal teruggebracht naar een meer neutrale weging. De vrijgekomen middelen werden belegd in Technip en Fugro. Beide aandelen vallen binnen de sector Oil Services. Medio juni werd de Euro Stoxx 50 aangepast. De aandelen Telecom Italia en Deutsche Börse verdwenen uit de index en werden vervangen door ASML en Essilor. Binnen de portefeuille hebben we deze wijzigingen doorgevoerd.
ASR Geldmarkt Fonds Eerste kwartaal Het beleggingsrendement van het ASR Geldmarkt Fonds
Duitsland. Tegelijkertijd bleef de korte rente laag dankzij het
na kosten lag in het eerste kwartaal op 0,30%. Het
zeer ruime monetaire beleid van de ECB. Het resultaat was
rendement van de index over dezelfde periode bedroeg
een kleine versteiling van de curve. De portefeuille was hier
0,10%. Per saldo was er in het eerste kwartaal sprake van
juist voor gepositioneerd.
een outperformance van ca. 0,20%. Het fonds profiteerde vooral van de dalende credit spreads en deposito rentes
Tweede kwartaal
met name als gevolg van het LTRO-programma van de
Het
ECB. Vrijvallende liquiditeiten zijn herbelegd in deposito’s
Staatsobligatie Fonds lag in het tweede kwartaal op 1,55%.
en
De index deed 1,74%, waarmee het fonds 0,19% achter
kortlopende
bedrijfsleningen
met
hoge
rating/kredietkwaliteit.
beleggingsrendement
na
kosten
van
het
ASR
bleef in rendement. Het Fonds had last van de rentedalingen die groter waren dan verwacht. Het Fonds was onderwogen
Tweede kwartaal
duur tijdens het grootste deel van het kwartaal. Deze
Het beleggingsrendement van het ASR Geldmarkt Fonds
onderweging kwam vooral door een onderweging in Franse
na kosten lag in het tweede
staatsobligaties,
kwartaal op 0,12%. Het
want
de
portefeuille
was
overwogen
rendement van de index over dezelfde periode bedroeg
Nederlandse,
0,10%. Per saldo was er in het tweede kwartaal sprake
Factoren die de sterke renteverlaging stimuleerden waren
van een lichte outperformance van ca. 0,02%. De relevante
afzwakkende economische data, lagere olieprijzen en
referentie rente daalde met ongeveer 12 basispunten. Een
voortdurende onzekerheid over de toekomst van de
lichte onderweging in de rentegevoeligheid leverde een
eurozone.
Finse
en
Oostenrijkse
staatsobligaties.
negatieve bijdrage aan het relatieve resultaat maar was volledig gecompenseerd door hogere lopende rentes op
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
kortlopende bedrijfsleningen en deposito’s. Vrijvallende liquiditeiten zijn herbelegd in deposito’s, kortlopende
Eerste kwartaal
bedrijfsleningen
Het
met
hoge
rating/kredietkwaliteit
en
beleggingsrendement
van
het
ASR
Euro
Bedrijfsobligatie Fonds lag in het eerste kwartaal na kosten
geldmarkt instrumenten met overheidsgarantie.
0,33% boven dat van de benchmark. De benchmark deed
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
het op haar beurt 3,21% beter dan qua looptijd vergelijkbare AAA-staatsobligaties. In absolute zin kon er eveneens een plus genoteerd worden:
Eerste kwartaal Het
beleggingsrendement
na
kosten
van
het
ASR
een participatie werd afgelopen drie maanden 4,6% meer
Staatsobligatie Fonds lag in het eerste kwartaal op 1,07%.
waard.
De index deed 1,22%, waarmee het fonds dus 0,15%
Het positieve relatieve resultaat van niet-staatsobligaties ten
achter bleef. De belangrijkste rentebeweging tijdens het
opzichte van de AAA-staatsobligaties kan in belangrijke
eerste
kwartaal was in de renteverschillen tussen de
mate op het conto geschreven worden van de introductie
landen binnen de eurozone. De renteniveaus in het
door de ECB van haar LTRO-programma. In december en
“veilige” Duitsland bleven nagenoeg onveranderd, alleen
februari werd in totaal voor meer dan één biljoen euro aan
voor lange looptijden steeg de rente licht mede dankzij
de Europese banken uitgeleend (voor drie jaar). Hierdoor
verbeterende groeiverwachtingen in de Verenigde Staten
ebde de acute crisisdreiging weg en kwamen de financiële
maar ook in
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
17
markten in rustiger vaarwater. Het zal de lezer dan ook niet
februari uitgegeven tweede LTRO-programma, waarmee de
verwonderen dat vooral de obligaties uit de financiële
banken van voldoende liquiditeiten werden voorzien, leek
sector het buitengewoon goed deden in de voorbije
uitgewerkt. De aandacht van beleggers richtten zich meer en
maanden.
meer
De
obligaties
uitgegeven
door
banken
op
de
kwakkelende
economische
groei,
de
rendeerden 5,4% beter dan AAA-staatsobligaties en de
begrotingstekorten van Europese overheden (vooral die van
obligaties
Het
de periferie landen) en de verkiezingsuitslagen in Frankrijk
achtergestelde (Tier 1) bankenpapier spande met een
en Griekenland. De slechte positie en vooruitzichten van een
outperformance
Deze
aantal Europese banken, in het bijzonder het Spaanse
de
bankwezen, baarden beleggers veel zorgen. Zij probeerden
terugkoopprogramma’s van diverse banken, waarbij een
(achtergestelde) obligaties uitgegeven door banken te ruilen
premie van zo’n 5 à 10 procentpunten ten opzichte van de
naar
vigerende marktprijzen werd geboden. Naast de financiële
staatsleningen uitgegeven door emittenten uit core AAA
sector (+5,6%), zijn er nog drie grote segmenten in de
landen. Daardoor bleef de performance van door banken
benchmark: niet-financiële bedrijven, covered bonds en
geëmitteerde obligaties deze periode 0,60% achter bij die
quasi-overheid. Deze deden het respectievelijk 2,9%, 3,4%
van AAA-staatsobligaties. Het achtergestelde (Tier 1)
en 1,3% beter dan AAA-staatsleningen.
bankenpapier
Dat het fonds het beter deed dan de index had drie
rendementen van de drie andere grote sectoren in de
hoofdoorzaken. Ten eerste was het fonds onderwogen in
benchmark bleven in de afgelopen drie maanden ook achter
de relatief slecht presterende sector quasi-overheid. Ten
bij het rendement van de AAA-staatsobligaties.
tweede was er een lichte overweging in de goed
segmenten niet-financiële bedrijven, covered bonds en
presterende financials. En ten derde is er meegedaan met
quasi-overheid scoorden respectievelijk gemiddeld 1,11%,
een aantal uitgiften van leningen waarop een aanzienlijke
1,32% en 0,07% lager dan AAA-staatsleningen.
premie (=extra rendement) werd geoffreerd.
belangrijke oorzaak voor de outperformance van het fonds
uitgegeven
door
van
verzekeraars
16,1%
beleggingscategorie
de
profiteerde
8,4%.
kroon. ook
van
veilig
geachte
presteerde
niet-financiële
zelfs
3,98%
obligaties
minder.
of
De
De
Een
was de actieve participatie in nieuwe leningen die werden Tweede kwartaal Het
uitgegeven door fundamenteel sterke bedrijven. Vanwege de
beleggingsrendement
van
het
ASR
Bedrijfsobligatie Fonds was in het tweede kosten
0,17%
hoger
het
moeilijke en volatiele marktomstandigheden werden deze
kwartaal na
obligaties vaak met een emissiepremie (dat wil zeggen een
de
additioneel rendement) naar de markt gebracht. Tevens
benchmark. Deze benchmark deed het in deze periode
profiteerde het fonds van een onderweging in het slecht
echter 0,76% slechter dan de qua looptijd vergelijkbare
presterende land Spanje.
AAA-staatsleningen.
dan
Euro
rendement
van
Over de eerste helft van het jaar
presteerde het Fonds met een absoluut rendement van 5,22% beter dan de credit benchmark, waarvan het absoluut
rendement
op
4,72%
uitkwam.
De
AAA-
staatsobligaties rendeerden in de eerste 6 maanden 2,99%.
Het
tweede
kwartaal
bleek
voor
de
bedrijfsobligaties een minder goede periode dan het voorgaande. Vooral de obligaties uit de financiële sector presteerden matig. Het effect van het door de ECB in
18
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Overzicht fondsrendementen De berekende beleggingsrendementen sinds de start* zijn inclusief transactie-, beheer- en servicekosten. Het getoonde rendement is inclusief de dividenduitkeringen van de ASR Beleggingsfondsen. B e l e g g i n g s r e n d e m e n t s i n d s st a r t * ( % )
S t a r td a t u m
ASR Euro Aandelen Fonds ASR Geldmarkt Fonds
B e n c h m a r k**
1 juli 2010
-1,26%
-1,70%
31 augustus 2010
0,85%
0,75%
31 juli 2010
5,03%
5,03%
31 augustus 2010
3,42%
2,88%
ASR Euro Staatsobligatie Fonds ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
Fonds
*periode langer dan 1 jaar geannualiseerd. **Benchmark is toegelicht in de paragraaf ‘Subfondsen’
102
130
102
120
102
110
101
100
101 101
90
101 101
80
100
70
100
60
Benc hmark
Geldmarkt Fonds
jun-12
apr-12
feb-12
dec-11
okt-11
aug-11
jun-11
apr-11
feb-11
dec-10
okt-10
aug-10
jun-12
apr-12
feb-12
dec-11
okt-11
aug-11
jun-11
apr-11
feb-11
dec-10
okt-10
aug-10
ASR Euro Aandelen Fonds
Benc hmark
108
120 115
106
110
104
105 100
102
95
100
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
Benchmark
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
jun-12
apr-12
feb-12
dec-11
okt-11
aug-11
jun-11
apr-11
feb-11
dec-10
okt-10
mei-12
mrt-12
jan-12
nov-11
sep-11
jul-11
mei-11
mrt-11
jan-11
96
nov-10
98
80
sep-10
85
aug-10
90
jul-10
jun-10
100
Benchmark
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
19
De berekende beleggingsrendementen voor het eerste half jaar van 2012 zijn inclusief transactie-, beheer- en servicekosten. Het getoonde rendement is inclusief de dividenduitkering van 14 mei 2012. B e l e g g i n g s r e n d e m e n t 2012 (%)
Fonds
BM*
1e KW
Kwartaal / 1e haljaar
Fonds
1e KW
BM*
2e KW
Fonds
2e KW
BM*
6 MND
6 MND
ASR Euro Aandelen Fonds
7,41%
7,35%
-5,17%
-6,18%
1,85%
0,72%
ASR Geldmarkt Fonds
0,30%
0,10%
0,12%
0,10%
0,42%
0,20%
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
1,07%
1,23%
1,55%
1,74%
2,64%
2,99%
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
4,63%
4,30%
0,57%
0,40%
5,22%
4,72%
BM=benchmark van het betreffende fonds, zie ook paragraaf ‘Subfondsen’ KW= kwartaal 6 MND= 6 maanden
130
102 102
120
102
110
101
100
101 101
90
101 101
80
100
70
100
60
ASR Euro Aandelen Fonds
Benc hmark
120
Geldmarkt Fonds
jun-12
mei-12
apr-12
mrt-12
feb-12
jan-12
dec-11
jun-12
mei-12
apr-12
mrt-12
feb-12
jan-12
dec-11
100
Benc hmark
108
115
106
110
104
105 100
102
95
100
90
98
85
20
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Benchmark
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
Benchmark
jun-12
mei-12
apr-12
mrt-12
feb-12
jan-12
jun-12
mei-12
apr-12
mrt-12
feb-12
jan-12
dec-11
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
dec-11
96
80
Overzicht dividenduitkeringen ASR Beleggingsfondsen keert om te voldoen aan de uitdelingsverplichting jaarlijks dividend uit. Er is tot op heden geen interim dividend uitgekeerd.
Dividenduitkering b o e k j a a r 2 0 1 0
Uitkering per participatie
ASR Euro Aandelen Fonds
€ 0,50
ASR Geldmarkt Fonds
€ 0,05
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
€ 0,80
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
€ 0,75
Dividenduitkering b o e k j a a r 2 0 1 1
Uitkering per participatie
ASR Euro Aandelen Fonds
€ 1,25
ASR Geldmarkt Fonds
€ 0,60
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
€ 1,50
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
€ 1,70
Overige ontwikkelingen Essentiële beleggersinformatie Beleggingsinstellingen zijn verplicht om vanaf 1 juli 2012 een document Éssentiële Beleggersinformatie (EBI) op de website te plaatsen die inzicht verschaft over de belegginginstelling conform een vastgesteld formaat. Dit document vervangt de ‘oude’ financiële bijsluiter. Een beleggingsinstelling moet aan de hand van diversen variabele uitrekenen hoe groot het risico van het beleggingsfonds is dat zij aanbiedt. De regels voor die berekening zijn wettelijk bepaald en iedere beleggingsinstelling moet zich daaraan houden. De EBI’s geven de mogelijkheid om verschillende beleggingsfondsen makkelijker te vergelijken middels een helder overzicht. De ASR Beleggingsfondsen hebben de EBI’s op de website van de beheerder geplaatst (www.asr.nl).
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
21
Financiële transactie belasting Per 1 augustus 2012 zal Frankrijk een transactiebelasting invoeren op financiële transacties (de French Financial Transaction Tax, afgekort FFTT). Alle financiële instellingen, dus ook ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V., is verplicht om deze belasting te voldoen. Deze transactiebelasting zal worden geheven over de effectieve waarde van de aankoop (dus niet bij verkoop of bij bestaande posities) van Franse aandelen van bedrijven met de hoofdvestiging in Frankrijk en een marktwaarde van meer dan 1 miljard euro. Aan het einde van elk kalenderjaar zal worden bepaald welke aandelen voor het daaropvolgende jaar voldoen aan deze criteria. De transactiebelasting zal niet worden geheven over transacties in andere financiële instrumenten (zoals beleggingsfondsen, obligaties, opties en futures e.d.) tenzij de uitoefening van het betreffende financiële instrument leidt tot de aankoop van aandelen waarover transactiebelasting moet worden geheven (zoals een uitoefening van een optie of de conversie van een converteerbare obligatie naar aandelen). Het tarief van de transactiebelasting is 0,2%. De Franse overheid heeft zich het recht behouden om dit tarief op elke moment aan te passen. De Franse transactiebelasting zal ook bij de ASR Euro Aandelen Pool in rekening gebracht worden bij de aankoop van een Frans aandeel dat voldoet aan bovengenoemde criteria. Deze belasting zal verwerkt worden in het aankoopbedrag van de effecten en als zodanig verwerkt worden in de kostprijs.
Verbod op short-selling Spanje en Italië Op 23 juli 2012 hebben de toezichthouders van Spanje en Italië een tijdelijk verbod uitgevaardigd op short-selling voor de duur van drie maanden. Italië heeft short-selling verboden op aandelen van banken en verzekeraars. Spanje heeft per direct shortselling verboden op alle aandelen. Bij short-selling speculeren handelaren op koersdalingen door klanten te beloven hen effecten te verkopen die ze nog niet in bezit hebben. Door massale short-selling kunnen handelaren beurskoersen behoorlijk naar beneden brengen. De beide toezichthouders willen met dit verbod de aandeelhouders beschermen tegen ongewenst speculatief gedrag en de koersontwikkeling van deze aandelen stabiliseren.
Utrecht, 31 augustus 2012
ASR Beleggingsbeheer N.V. Namens ASR Beleggingsfondsen
De directie,
De heer J.Th.M. Julicher
22
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
In Control statement
Verklaring AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet Financieel Toezicht (Wft). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook de Beheerder heeft geen constateringen gedaan waaruit blijkt dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het jaar 2011 overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. De International Auditing and Assurance Standard Board (IAASB) heeft in december 2009 een nieuwe standaard uitgebracht voor het afleggen van verantwoording over de interne beheersing bij een service organisatie. De beheerder heeft de activiteiten geoutsourced aan ASR Financiële Markten middels een uitbestedingsovereenkomst. De beheerder heeft als onderdeel van de monitoring vastgesteld dat Financiële Markten een ISAE 3402 type II heeft verkregen over de periode waarop het jaarverslag betrekking heeft voor haar (beleggings)processen. Uit de ISAE 3402 type II verklaring heeft de Beheerder vastgesteld dat er geen bevindingen zijn die impact kunnen hebben op de fondsen.
Utrecht, 31 augustus 2012 ASR Beleggingsbeheer N.V. Namens ASR Beleggingsfondsen
De directie,
De heer J.Th.M. Julicher
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
23
Verantwoordelijkheidsverklaring
De heer J.T.M. Julicher, directeur van ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V, tevens Chief Investment Officer (CIO) van ASR Nederland N.V., afdeling Financiële Markten, verklaart dat, voor zover hem bekend,
het halfjaarverslag een getrouw beeld geeft van de activa, de passiva, de financiële positie en de winst of het verlies van betreffende de ASR Beleggingsfondsen; en dat
het halfjaarverslag een getrouw overzicht geeft omtrent de toestand op de balansdatum, de gang van zaken gedurende de eerste zes maanden van het boekjaar en de verwachte gang van zaken bij betreffende ASR Beleggingsfondsen.
Utrecht, 31 augustus 2012
ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. De directie,
De heer J.T.M. Julicher
24
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
25
Financieel halfjaarverslag 2012
Financieel halfjaarverslag 2012
26
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Balans BALANS PER 30 JUNI 2012 (VOOR WINSTBESTEMMING X € 1.000)
B AL ANS
30-06-2012
31-12-2011
Referentie
86.128
70.715
1
Vorderingen
1.033
849
2
Liquide middelen
2.485
4.294
3
89.646
75.858
A C T I VA Beleggingen ASR Euro Aandelen Fonds (AEAF)
20.948
12.341
ASR Geldmarkt Fonds (AGMF)
29.329
26.887
ASR Euro Staatsobligatie Fonds (AESF)
17.705
15.829
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds (AEF)
18.146
15.658
Totaal beleggingen
Totaal activa PA S S I VA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar Totaal Eigen Vermogen
88.801 -1.072
75.000 437
1.686
406 89.415
75.843
4
231
15
5
89.646
75.858
Kortlopende schulden Totaal passiva
Intrinsieke waarde INSTRINSIEKE WAARDE PER 30 JUNI 2012 AEAF
AGMF
AESF
AEBF
Eigen vermogen (x € 1.000)
21.057
31.550
18.401
18.405
Aantal participaties (in aantallen x 1.000)
447,45
629,15
350,86
356,09
47,06
50,15
52,44
51,69
AEAF
AGMF
AESF
AEBF
Eigen vermogen (x € 1.000)
12.349
30.935
16.566
15.993
Aantal participaties (in aantallen x 1.000)
260,22
612,00
315,22
315.25
47,46
50,55
52,55
50,73
AEAF
AGMF
AESF
AEBF
11.858 204,31
30.208 600,86
14.920 305,55
15.179 305,15
58,03
50,27
48,83
49,74
Intrinsieke waarde
Intrinsieke waarde in euro’s per participatie INSTRINSIEKE WAARDE PER 31 DECEMBER 2011 Intrinsieke waarde
Intrinsieke waarde in euro’s per participatie INTRINSIEKE WAARDE PER 30 JUNI 2011 Intrinsieke waarde Eigen vermogen (x € 1.000) Aantal participaties (in aantallen x 1.000) Intrinsieke waarde in euro’s per participatie
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
27
Winst- en verliesrekening WINST- EN VERLIESREKENING OVER DE PERIODE 1 JANUARI TOT EN MET 30 JUNI (€ 1.000) WINST- EN VERLIESREKENING
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
Referentie
OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten
6
1.441
1.177
Gerealiseerde resultaten op verkopen
-109
-102
7
Waardeverandering van beleggingen
457
-74
7
Totaal opbrengsten BEDRIJFSLASTEN Totaal beleggingsresultaat
1.789
1.001
-103
-89
1.686
912
8
Kasstroomoverzicht KASSTROOMOVERZICHT OVER DE PERIODE 1 JANUARI TOT MET 30 JUNI (X € 1.000) VOLGENS DE INDIRECTE METHODE 01-01-2012 t/m 30-06-2012
KASSTROOMOVERZICHT
Totaal beleggingsresultaat
1.686 -348
912 68
Aankopen van beleggingen (-)
-75.630
-109.760
Verkopen van beleggingen (+)
60.565
110.554
-184
-142
217
2.991
Waardeverandering van beleggingen
Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom beleggingsactiviteiten
-13.694
4.623
Uitgifte participaties Inkoop participaties
14.661
822
-858
-5
Dividenduitkering
-1.918
-598
Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen
11.885
219
-1.809
4.842
Totaal liquide middelen begin verslagperiode
4.294
708
Totaal liquide middelen einde verslagperiode
2.485
5.550
Mutatie liquide middelen
28
01-01-2011 t/m 30-06-2011
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
-1.809
4.842
Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Algemeen
Gelieerde partijen
ASR Beleggingsfondsen (het Fonds) is opgericht op 1 juli
Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of
2010 in de vorm van een fonds voor gemene rekening met
indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan
Subfondsen binnen paraplustructuur. Het Fonds is een open
het Fonds. Het Fonds verricht geen effectentransacties met
end beleggingsinstelling. Per 30 juni 2012 zijn de volgende
gelieerde partijen. Mochten deze transacties in de toekomst
Subfondsen ondergebracht in het Fonds:
voorkomen
1. ASR Euro Aandelen Fonds
marktconforme tarieven.
dan
zullen
deze
worden
verricht
tegen
2. ASR Geldmarkt Fonds 3. ASR Euro Staatsobligatie Fonds
Beleggingen
4. ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
De beleggingen in aandelen, obligaties en derivaten worden individueel gewaardeerd tegen marktwaarde, welke op
Het halfjaarverslag van de ASR Beleggingsfondsen is
balansdatum is gelijkgesteld aan de slotkoers op de beurs
opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften
(middenkoers) of gebaseerd is op ontvangen brokerquotes.
voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 BW 2, de Richtlijnen
Ongerealiseerde en gerealiseerde waardeveranderingen in
voor de Jaarverslaggeving en Wet Financieel Toezicht (Wft),
de portefeuille worden verantwoord in de winst- en
zoals verder uitgewerkt in het Besluit Gedragstoezicht
verliesrekening. Aan- en verkoopkosten van beleggingen
Financiële Ondernemingen. Alle in het halfjaarverslag
worden
opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders
verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen en vormen
vermeld. In de bijlage zijn de balans, winst- & verliesrekening
derhalve onderdeel van de waardeverandering van de
en kasstroomoverzicht tevens per Subfonds opgenomen.
beleggingen.
De
Liquide middelen
Beheerder
van
het
Fonds
is
ASR
Nederland
direct
in
het
aankoopbedrag
respectievelijk
Beleggingsbeheer N.V., gevestigd te Utrecht. Als Bewaarder
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-
van het Fonds treedt op Stichting ASR Bewaarder, gevestigd
courant
te Utrecht.
kasvoorraden alsmede uitstaande (termijn-) deposito’s voor
tegoeden
bij
banken.
Mogelijk
aanwezige
zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend.
Boekjaar en vergelijkende cijfers Conform de voorwaarden van beheer en bewaring loopt de
Overige activa en passiva
periode van het halfjaarverslag van 1 januari 2012 tot en met
Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen de
30 juni 2012.
nominale waarde; de vorderingen, voor zover nodig, onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid.
Vreemde Valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in
Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties
vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de
De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van
valutakoers
participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen
op
balansdatum.
Uit
de
omrekening
voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord
onder
het
hoofd
worden in het eigen vermogen verwerkt.
(niet-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Per 30 juni 2012 kennen de Subfondsen geen beleggingen in vreemde valuta’s.
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
29
Resultaatbepaling
Total Expense Ratio (TER)
Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de
baten,
zoals
in
de
verslagperiode
gedeclareerde
dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheer- en prestatievergoeding. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen.
Het Fonds is – gelet op de regels voor de overdraagbaarheid van de participaties – zelfstandig belastingplichtig voor de van
toepassing
vennootschapsbelasting. van
het
laste van het Fonds zijn gebracht in de verslagperiode, exclusief
de
rentekosten,
eventuele
belastingen
en
transactiekosten als gevolg van de beleggingen die het Fonds doet. De kostenratio wordt berekend door de totale kosten voor de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen.
Vennootschapsbelasting
heffing
De Total Expense Ratio omvat alle kosten die in een jaar ten
regime
Het na
Fonds
streeft
voor
fiscale
beleggingsinstellingen. Een fiscale beleggingsinstelling is onderworpen aan een tarief van 0%.
Voor de verslagperiode wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31-12-2010 x 0,5, 31-032011, 30-06-2011 x 0,5.
De waarnemingen worden als
gewogen gemiddelde beschouwd.
Turnover ratio De turnover ratio geeft indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld eigen vermogen
Dividendbelasting
van het Fonds en is een maatstaf voor de mate van een actief
Op dividenduitkeringen aan de participanten dient het Fonds in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op dividenden uitgekeerd op buitenlandse beleggingen van het Fonds zal veelal een bronbelasting door het betreffende bronland zijn ingehouden. Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft gesloten met het bronland, kan mogelijk
het
belastingverdrag
bronbelastingtarief worden
verlaagd.
op
grond
Afhankelijk
van
het
van
het
betreffende belastingverdrag zal het Fonds in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief ) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De op ontvangen dividenden ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting kan het Fonds in beginsel verrekenen tot
of
minder
actief
beleggingsbeleid.
Bij
de
gehanteerde
berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen in de verslagperiode te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen aandelen. De deposito’s worden in de berekening van de turnover ratio buiten beschouwing gelaten. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde eigen vermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de total expense ratio voor de verslagperiode. Ten gevolge van de korte looptijden van de beleggingen in het ASR Geldmarkt Fonds worden voortdurend gelden herbelegd, hetgeen leidt tot een relatief hoge turnover ratio.
maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van het Fonds, mits het Fonds de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is.
Beheervergoeding Aan het Fonds worden kosten in rekening gebracht voor het beheer van het Fondsvermogen door de Beheerder.
30
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Servicevergoeding
de bij de uitleentransacties betrokken partijen in rekening
De Beheerder ontvangt een servicevergoeding die ten laste
worden gebracht. Bij uitlenen van effecten worden effecten in
van het Fonds wordt gebracht. Deze vaste servicevergoeding
verbruikleen gegeven, waarbij het juridische eigendom wordt
dient
overgedragen
ter
dekking
van
alle
overige
kosten
zoals
de
aan
een
derde,
maar
het
economische
fiscale
eigendom in bezit van het Fonds blijft. De uitgeleende effecten
adviseurs, de kosten verband houdende met het voorbereiden,
zijn derhalve opgenomen onder beleggingen en gewaardeerd
drukken en verzenden van prospectussen, (half )jaarverslagen
tegen de beurskoers ultimo verslagperiode. Voor het risico van
en alle mogelijke andere documenten die betrekking hebben
niet
op het Fonds, de eventuele kosten verbonden aan de
zekerheden zijn niet in de balans opgenomen.
vergoedingen
voor
accountants,
juridische
en
teruglevering
zijn
zekerheden
ontvangen.
Deze
registratie van het Fonds bij enige overheidsinstantie of beurs, de kosten in verband met het berekenen en publiceren van de Intrinsieke waarden, de kosten in verband met het bijhouden
Kosten bij uitgifte en inkoop van de participaties
van het participantenregister, het voeren van een financiële en
Bij uitgifte en inkoop van participaties worden door het Fonds
beleggingsadministratie en de kosten voor vergaderingen van
kosten in rekening gebracht. Deze kosten komen ten gunste
participanten.
van het Fonds ter compensatie van transactiekosten die worden gemaakt indien als gevolg van uitgifte onderliggende beleggingen moeten worden aangekocht of als gevolg van
Oprichtingskosten De oprichtingskosten zijn volledig voor rekening van de
inkoop beleggingen moeten worden verkocht.
Beheerder en worden niet in rekening gebracht bij het Fonds. Een
Kosten in verband met beleggingen in andere Indien het Fonds belegt in andere beleggingsfondsen kunnen binnen
deze
fondsen
hierop
wordt
gemaakt
voor
‘het
opstartkapitaal’. Dit betreft tijdelijk opstartkapitaal gestort door ASR Levensverzekering N.V. met als doel de fondsen omvang
beleggingsfondsen de
uitzondering
gemaakte
kosten,
zoals
beheervergoeding, servicevergoeding en overige kosten, indirect ten laste van het Fonds komen. Subfondsen die in het prospectus en/of haar supplementen uitdrukkelijk de mogelijkheid voorbehouden om in andere beleggingsfondsen te beleggen zullen er naar streven het totale kostenniveau, inclusief de kosten van onderliggende fondsen, op een gelijkwaardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder tussenkomst van een ander beleggingsfonds zouden plaatsvinden. Indien een gedeelte van de binnen de beleggingsfondsen waarin wordt belegd in rekening gebrachte vergoedingen wordt terugbetaald (zogenaamde retourprovisie), komt dit ten gunste van het Fonds.
te geven. Het opstartkapitaal wordt zonder kosten uitgegeven dan wel ingenomen. Indien de Subfondsen de gewenste omvang bereikt hebben zal het opstartkapitaal ontrokken worden. Indien wordt geparticipeerd door middel van een verzekeringsproduct kunnen kosten in rekening worden gebracht voor toetreding of uittreding (zie de voorwaarden van het desbetreffende verzekeringsproduct). De hoogte van de kosten bij uitgifte en inkoop van de participaties is opgenomen in het prospectus en haar supplementen. De Beheerder berekent de op- of afslag op basis van de gemiddelde daadwerkelijk gemaakte transactiekosten die zij bij aan- en verkoop van beleggingen moet maken. De Beheerder kan dit percentage
aanpassen
indien
de
marktomstandigheden
dusdanig wijzigen dat de op- en afslag niet meer representatief zijn voor de daadwerkelijk gemaakt kosten.
Kasstroomoverzicht
Vergoedingen in verband met het uitlenen van effecten
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens zogenaamde
De netto opbrengsten die worden gegenereerd door het
kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De
uitlenen van effecten komen in beginsel ten gunste van het
liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij
Fonds. De netto opbrengsten zijn de opbrengsten in verband
banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het
met het uitlenen van effecten na aftrek van een marktconforme
resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en
vergoeding voor de Beheerder en eventuele kosten die door
opbrengsten welke geen ontvangsten zijn.
“indirecte methode” waarbij onderscheid is gemaakt tussen
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
31
Toelichting op de balans & winst en verliesrekening 1. Beleggingen De beleggingen kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): BELEGGINGEN
AEAF
Aandelen
20.948
AGMF
AESF
AEBF
30-06-2012 20.948
Overige obligaties Overheidsobligaties*
19.824
827
16.617
37.268
505
16.878
1.529
18.912 0
Derivaten 9.000
Deposito’s en soortgelijke producten Totaal beleggingen
20.948
9.000
29.329
17.705
18.146
86.128
* Onder de overheidsobligaties zijn opgenomen obligaties die betrekking hebben op de overheid dan wel door de overheid zijn gegarandeerd, semioverheid en supra- nationale instellingen.
Het verloop van de beleggingen gedurende de verslagperiode is als volgt (x1.000): VERLOOPOVERZICHT BELEGGINGEN Fonds Marktwaarde Aankopen 31-12-2011
Verkopen
Waardeverandering
Marktwaarde 30-06-2012
AEAF AGMF
12.341 26.887
-12.176 -55.096
3.229 52.605
-340 -49
20.948 29.329
AESF
15.829
-3.344
1.657
189
17.705
AEBF
15.658
-5.014
3.074
548
18.146
Totaal
70.715
-75.630
60.565
348
86.128
2. Vorderingen De overige vorderingen hebben looptijd korter dan één jaar en kunnen als volgt worden onderverdeeld (x € 1.000): VO R D E R I N G E N
30-06-2012
31-12-2011
Te vorderen couponrente
392
807
Verrekenbare dividendbelasting
641
42
1.033
849
3. Liquide middelen De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken.
32
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
4. Geplaatst participatiekapitaal, onverdeelde winst en reserves De ASR Beleggingsfondsen hebben de status van fiscale beleggingsinstelling. De voor uitkering beschikbare winst van ieder fonds wordt binnen acht maanden na afloop van het boekjaar uitgekeerd aan haar participanten. Gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op de effecten worden op de voor uitkering beschikbare winst in mindering gebracht. Deze resultaten worden toegevoegd aan de fiscale herbeleggingsreserve. De uitkering ten laste van de fiscale herbeleggingsreserve is onder voorwaarden vrijgesteld van dividendbelasting. De fiscale herbeleggingsreserve bedraagt per 30 juni 2012 € 0 Dotatie aan de fiscale afrondingsreserve kan eveneens jaarlijks plaatsvinden, mits de fiscale afrondingsreserve niet groter is dan 1% van het geplaatst participatiekapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Vrijval van de fiscale afrondingsreserve verhoogt de omvang van de uitdelingsverplichting waarop dividendbelasting moet worden ingehouden. De fiscale afrondingsreserve bedraagt 30 juni 2012 € 14.154 Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): G E P L A AT S T PA RT I C I PAT I E K A P I TA A L
30-06-2012
31-12-2011
75.000 14.659
70.000 5.160
-858
-160
88.801
75.000
Stand begin verslagperiode Geplaatst gedurende de verslagperiode Terugbetaald aan participanten gedurende de verslagperiode Stand eind verslagperiode
Het verloop van participaties over de verslagperiode is als volgt:
V E R LO O P OV E R Z I C H T PA RT I C I PAT I E S AEAF
Aantal 31-12-2011
Uitgifte
Inkoop
Aantal 30-06-2012
260.226
196.757
9.533
447.450
AGMF
612.002
20.072
2.919
629.155
AESF
315.224
37.977
2.338
350.863
AEBF
315.252
43.621
2.784
356.089
1.502.704
298.427
17.574
1.783.557
30-06-2012
31-12-2011
406
1.033
Onverdeeld resultaat lopend boekjaar
-406 1.686
-1.033 406
Stand eind verslagperiode
1.686
406
Totaal
Het verloop van het onderverdeeld resultaat gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): O N V E R D E E L D R E S U LTA AT LO P E N D B O E K J A A R Stand begin verslagperiode Verdeling resultaat voorgaand jaar
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
33
Het verloop van de overige reserves gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): OV E R I G E R E S E RV E S Stand begin verslagperiode Dotatie verslagperiode Afronding
30-06-2012
31-12-2011
437 406
0
3 -1.918
Dividenduitkering Stand eind verslagperiode
-1.072
1.033 0 -596 437
5. Kortlopende schulden De kortlopende schulden hebben allen een looptijd korter dan één jaar. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): KO RT LO P E N D E S C H U L D E N Nog te betalen kostenvergoedingen Derivaten Overlopende passiva en overige schulden Stand eind verslagperiode
30-06-2012
31-12-2011
231
15
0 0
0
231
0 15
6. Interest- en dividendinkomsten De interest- en dividendinkomsten kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000):
I N T E R E S T- E N D I V I D E N D I N KO M S T E N Ontvangsten uit hoofde van derivaten
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
0
5
Interest overheidsobligaties
306
299
Interest overige obligaties
467
466
Interest deposito’s en soortgelijke producten
29
23
Interest op bankrekeningen
22
11
617
373
1.441
1.177
Dividend Stand eind verslagperiode
7. Waardeveranderingen van beleggingen De ongerealiseerde waardeveranderingen in de aangehouden beleggingen zijn inclusief aankoopkosten. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). 8. Bedrijfslasten De bedrijfslasten kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): BEDRIJFSLASTEN
Beheervergoeding Servicevergoeding Stand eind verslagperiode
34
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
61 42
53 36
103
89
Overige informatie
Total Expense Ratio (TER) De Totale Expense Ratio omvat alle kosten die in de verslagperiode ten laste van de Fondsen zijn gebracht, exclusief rentekosten, eventuele belastingen en transactiekosten als gevolg van de beleggingen die in de Fondsen plaatsvinden. De kostenratio wordt berekend door de totale kosten per verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsfondsen. De gemiddelde intrinsieke waarde van de ASR beleggingsfondsen is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsiek waarden gebaseerd op de cijfers per (31-122011 x 0,5), (31-03-2011), (30-06-2011x 0,5,5). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd.
TER
Prospectus
30-06-2012
30-06-2011
ASR Euro Aandelen Fonds ASR Geldmarkt Fonds
0,25% 0,25%
0,13% 0,12%
0,13% 0,12%
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
0,25%
0,13%
0,12%
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
0,25%
0,13%
0,12%
Portfolio Turnover Ratio (PTR) De Portfolio Turnover Ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzicht van het gemiddeld eigen vermogen van de fondsen en is een maatstaf voor de mate van een actief of minder actie beleggingsbeleid. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de uitgifte en inkoop van participaties in de verslagperiode. Hierbij zijn alle beleggingscategorieën betrokken met uitzondering van deposito’s. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van de intrinsieke waarde welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de TER.
Portfolio Turnover Ratio
30-06-2012
30-06-2011
ASR Euro Aandelen Fonds ASR Geldmarkt Fonds
49,18% 23,81%
13,57% 685,70%
ASR Euro Staatsobligatie Fonds
20,71%
18,78%
ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds
10,77%
59,98%
Transacties met verbonden partijen Van een verbonden partij is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, dan wel invloed van betekenis kan uitoefenen op het financieel en zakelijk beleid van de andere partij. Gedurende de verslagperiode hebben geen transacties met gelieerde partijen plaatsgevonden.
De beheervergoeding en de servicevergoeding zijn in rekening gebracht door de Beheerder ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst. Kosten verband houdend met de marketing voor het Fonds komen voor rekening van de Beheerder. De Beheerder kan het vermogensbeheer uitbesteden door gebruik te maken van externe vermogensbeheerders. Indien hiertoe wordt besloten, zullen de kosten gerelateerd aan het uitbesteden van het vermogensbeheer voor rekening komen van de Beheerder. Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
35
Overig Zowel de kosten bij uitgifte en inkoop van participaties als Beheer- en servicevergoeding zijn vrijgesteld van BTW. Winstbestemming In Artikel 16 van de voorwaarden van beheer en bewaring van ASR Beleggingsfondsen zijn de volgende opgenomen omtrent winst: 16.1. De winst over een boekjaar wordt berekend met inachtneming van Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het Fonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van Fiscale beleggingsinstelling, uitkeren. 16.2
De vergadering van Participanten kan, op voorstel van de Beheerder, besluiten tot het doen van tussentijdse uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen.
Het dividend over het boekjaar 2011 is op 15 mei 2012 uitgekeerd. Hiermee hebben de fondsen voldaan aan de uitdelingsverplichting. De winst over de eerste helft van het boekjaar 2012 is toegevoegd aan het onderverdeeld resultaat. De Beheerder heeft besloten om tussentijds geen uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen te brengen. Persoonlijke belangen directie van de Beheerder De directieleden van de Beheerder hadden per 30 juni 2012 geen persoonlijke belang in (de beleggingen van) het Fonds als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode tot aan de openbaarmaking van dit jaarverslag geen gebeurtenissen voorgedaan, die een aanpassing van of een toelichting in de financiële overzichten noodzakelijk maken. Dividendvoorstel In Artikel 16 van de voorwaarden van beheer en bewaring van ASR Beleggingsfondsen zijn de volgende bepalingen opgenomen omtrent dividend: 16.1. De winst over een boekjaar wordt berekend met inachtneming van Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het Fonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van Fiscale beleggingsinstelling, uitkeren. 16.2. De vergadering van Participanten kan, op voorstel van de Beheerder, besluiten tot het doen van tussentijdse uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen. 16.3. Uitkering van dividend geschiedt na vaststelling van de jaarrekening waaruit blijkt dat zij geoorloofd is. 16.4. Dividenduitkeringen en andere uitkeringen worden betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te bepalen datum binnen 8 maanden na afloop van het boekjaar. 16.5. Alle Participaties van een bepaalde serie die op de dag voorafgaande aan de ex-dividend datum zijn ingeschreven in het register van Participanten, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende Subfonds over het desbetreffende boekjaar. 16.6. De vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na verloop van vijf jaren aan het Fonds. Er is geen voorstel gedaan tot het uitkeren van interim-dividend. Accountantsverklaring Op dit halfjaarbericht heeft geen accountantscontrole plaatsgevonden. Accountantscontrole zal wel plaats vinden op de volledige jaarrekening.
36
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
37
Bijlagen
Bijlagen
38
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
I - Balans, W&V-rekening en kasstroomoverzicht per Subfonds A S R EU RO A A N D E L E N FO N D S ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS
31-06-2012
31-12-2011
ACTIVA Beleggingen
20.948
12.341
Vorderingen
145
42 21.093
Totaal activa
12.383
PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat
21.766
12.853
-978
982
269
-1.486 21.057
12.349
Kortlopende schulden
12
3
Liquide middelen
24
31
Totaal passiva
WINST- EN VERLIESREKENING
21.093
12.383
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten
629
374
Gerealiseerde resultaten bij verkoop
-141
66
Waardeveranderingen van beleggingen
-199
Totaal opbrengsten
204 289
644
BEDRIJFSLASTEN Beheervergoeding
-12
-9
Servicevergoeding
-8
-6
Totaal bedrijfslasten
-20
-15
Totaal beleggingsresultaat
269
629
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
KASSTROOMOVERZICHT
Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen
269
629
340
-267
Aankopen van beleggingen (-)
-12.176
-1.158
Verkopen van beleggingen (+)
3.229
665
-103
-15
10
0
Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden
-8.431
Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten
-146
Uitgifte participaties
9.354
252
Inkoop participaties
-442
-5
Uitgekeerd dividend
-474
Mutatie liquide middelen
146 0
7
Totaal geldmiddelen begin verslagperiode
-31
Totaal geldmiddelen einde verslagperiode
-24
Mutatie liquide middelen
-101 8.438
Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten
3 3 7 Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
0 39
A S R GELDMARKT FONDS ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS
31-06-2012
31-12-2011
ACTIVA Beleggingen
29.329
26.887
Vorderingen
246
163
1.981
3.891
Liquide middelen
31.556
Totaal activa
30.941
PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal
31.468
30.605
Overige reserves
-41
31
Onverdeeld resultaat
123
299
Kortlopende schulden Totaal passiva
WINST- EN VERLIESREKENING
31.550
30.935
6
6
31.556
30.941
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten
211
235
Gerealiseerde resultaten bij verkoop
-29
-54
Waardeveranderingen van beleggingen
-20
Totaal opbrengsten
-10 162
171
BEDRIJFSLASTEN Beheervergoeding
-23
-22
Servicevergoeding
-16
-15
Totaal bedrijfslasten
-39
-37
Totaal beleggingsresultaat
123
134
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
KASSTROOMOVERZICHT
Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen
123
134
49
8
Aankopen van beleggingen (-)
-55.097
-102.384
Verkopen van beleggingen (+)
52.605
104.267
-83
-111
0
2.994
Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten
-2.402
4.908
Uitgifte participaties
1.011
43
Inkoop participaties
-148
0
Uitgekeerd dividend
-371
Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Totaal geldmiddelen begin verslagperiode Totaal geldmiddelen einde verslagperiode Mutatie liquide middelen
40
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
3.891 3 891 1.981 1 981
-30 492
13
-1.910
4.921 491 5.412
-1.910
4.921
A S R EURO ST AAT SOBLIG ATIE FONDS ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS
31-06-2012
31-12-2011
ACTIVA Beleggingen
17.705
15.829
Vorderingen
368
325
Liquide middelen
538
415
Totaal activa
18.611
16.569
PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal
17.663
15.774
Overige reserves
292
-304
Onverdeeld resultaat
447
1.096 18.402
Kortlopende schulden Totaal passiva
WINST- EN VERLIESREKENING
16.566
209
3
18.611
16.569
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten Gerealiseerde resultaten bij verkoop Waardeveranderingen van beleggingen
280
273
9
-35
180
-267
Totaal opbrengsten
469
-29
BEDRIJFSLASTEN Beheervergoeding
-13
Servicevergoeding
-9
-11 -7
Totaal bedrijfslasten
-22
-18
Totaal beleggingsresultaat
447
-47
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
KASSTROOMOVERZICHT
447 -189
277
Aankopen van beleggingen (-)
-3.344
-1.664
Verkopen van beleggingen (+)
1.657
1.381
Toename (-)/Afname (-) van vorderingen
-43
-58
Toename (+)/Afname (-) van schulden
206
2
Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen
Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten
-47
-1.266
-109
Uitgifte participaties
2.014
271
Inkoop participaties
-123
0
Uitgekeerd dividend
-502
-240
Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Totaal geldmiddelen begin verslagperiode
415
Totaal geldmiddelen einde verslagperiode
538
Mutatie liquide middelen
1.389
31
123
-78 187 109
123
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
-78
41
A S R EURO BEDRIJFSO BLIG ATIE F ONDS ( x € 1 . 0 0 0 ) BALANS
31-06-2012
31-12-2011
ACTIVA Beleggingen
18.146
15.658
Vorderingen
274
319
0
19
Liquide middelen Totaal activa
18.420
15.996
PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat
17.904
15.768
-345
-271
847
496 18.406
Kortlopende schulden Liquide middelen Totaal passiva
WINST- EN VERLIESREKENING
15.993
4
3
10
0
18.420
15.996
01-01-2012 t/m 30-06-2012
01-01-2011 t/m 30-06-2011
OPBRENGSTEN Interest en dividendinkomsten Gerealiseerde resultaten bij verkoop Waardeveranderingen van beleggingen
321
295
52
-79
496
-1
Totaal opbrengsten
869
215
BEDRIJFSLASTEN Beheervergoeding
-13
-12
Servicevergoeding
-9
-7
Totaal bedrijfslasten
-22
Totaal beleggingsresultaat
-19
847
196
01-01-2012 t/m 30-06-2012
KASSTROOMOVERZICHT
01-01-2011 t/m 30-06-2011
847
196
-548
50
Aankopen van beleggingen (-)
-5.014
-4.554
Verkopen van beleggingen (+)
3.074
4.241
45
42
1
-5
Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen
Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten
-1.595
-30 256
Uitgifte participaties
2.282
Inkoop participaties
-145
0
-571
-227
Uitgekeerd dividend Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen
1.566
29
-29
-1
Totaal geldmiddelen begin verslagperiode
19
27
Totaal geldmiddelen einde verslagperiode
-10
26
Mutatie liquide middelen
42
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
-29
-1
II - Specificaties beleggingen per Subfonds ASR EURO AANDELEN FONDS AANTAL
NAAM INSTRUMENT
INSTRUMENT TYPE
Air Liquide S.A.
6.875
Allianz SE
Equity
79,110
543.881,25
Anhauser-Busch InBev NV
Equity
61,300
692.935,20
ASML Holding NV
Equity
40,070
248.883,78
6.212
90,050
MARKTWAARDE 30-06-2012
5.653 11.304
Equity
KOERS PER 30-06-2012
509.052,65
20.305
Assicurazioni Generali S.p.A.
Equity
10,660
216.451,30
28.630
AXA S.A.
Equity
10,480
300.042,40
74.517
Banco Bilbao Vizcaya Arg. SA
Equity
5,630
419.456,19
137.947
Banco Santander S.A.
Equity
5,220
720.221,29
14.667
BASF AG
Equity
54,700
802.284,90
13.196
BAYER AG BAYERISCHE MOTOREN WERKE
Equity
56,780
749.268,88
Equity
56,930
500.642,42
BNP PARIBAS
Equity
30,340
480.627,74
8.657
Carrefour SA
Equity
14,550
125.916,07
6.590
Compagnie de Saint-Gobain
Equity
29,100
191.769,00
11.025
CRH PLC
Equity
15,110
166.587,75
14.153
Deutsche Bank
Equity
28,500
403.360,50
45.277
Deutsche Telekom AG
Equity
8,650
391.827,16
30.410
E.ON AG
Equity
17,000
516.970,00
8.794 15.844
96.853
Enel S.p.A.
Equity
2,540
246.200,33
60.373
Eni S.p.A.
Equity
16,780
1.013.058,94
4.727 29.006 2.698 20.257 9.312 56.479 3.222 58.691 212.307 51.330
ESSILOR INTERNATIONAL
Equity
73,300
346.489,10
France Telecom SA
Equity
10,380
300.937,25
FUGRO
Equity
47,730
128.775,54
GDF SUEZ
Equity
18,760
379.920,04
Group Danone
Equity
49,020
456.427,68
IBERDROLA S.A.
Equity
3,720
210.045,40
INDITEX
Equity
81,530
262.689,66
ING Groep
Equity
5,270
309.066,81
INTESA SANPAOLO SPA
Equity
1,120
237.359,23
ISHARES EURO STOXX 50
Equity
23,370
1.199.325,45
3.623
L'Oreal SA
Equity
92,240
334.185,52
4.061
LVMH Moet Hennessy Louis V. SA
Equity
119,850
486.710,85
2.446
Munchener Ruck Versicherung
Equity
111,150
271.872,90
Nokia Oyj
Equity
1,620
92.200,68
14.034
PHILIPS Electronics
Equity
15,570
218.509,38
11.509
Repsol YPF SA
Equity
12,640
145.473,76
11.509
REPSOL YPF SA-RTS
Right
0,550
6.375,99
56.914
RWE AG
Equity
32,180
239.285,48
18.695
7.437
Sanofi
Equity
59,740
1.116.839,30
14.048
SAP AG
Equity
46,550
653.864,16
SCHNEIDER ELECTRIC SA
Equity
43,730
364.708,20
13.118
8.340
SIEMENS AG
Equity
66,140
867.624,52
11.795
SOCIETE GENERALE
Equity
18,410
217.145,95
TECHNIP
Equity
81,950
136.938,45
Telefonica SA
Equity
10,370
642.193,36
UNIBAIL
Equity
145,100 Subtotaal
1.671 61.928 1.387
201.253,70 19.065.656,11
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
43
ASR EURO AANDELEN FONDS (vervolg) AANTAL
NAAM INSTRUMENT
INSTRUMENT TYPE
KOERS PER 30-06-2012 Subtotaal
19.065.656,11
75.248
UNICREDIT SPA
Equity
2,980
224.239,04
23.600
UNILEVER NV-CVA
Equity
26,390
622.686,00
VINCI S.A
Equity
36,790
296.928,52
Vivendi
Equity
14,630
274.926,96
VOLKSWAGEN AG-PFD
Equity
124,600
463.138,20
Totaal
20.947.574,83
8.072 18.792 3.717
44
MARKTWAARDE 30-06-2012
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
ASR GELDMARKT FONDS AANTAL
INSTRUMENT TYPE
NAAM INSTRUMENT
14-06-2013
KOERS PER 30-06- MARKTWAARDE 2012 30-06-2012
500.000
ABBEY
500.000 1.000.00
BFCM
Bond FRN
24-09-2012
100,100
500.500,00
BMW
Bond
23-07-2012
100,309
1.003.090,00
1.000.00
BNP
Bond FRN
18-01-2013
99,996
999.960,00
1.000.00
DNB NORBANK
CP
26-09-2012
99,888
998.876,73
500.000 2.000.00
EON
Bond
02-10-2012
101,134
505.670,00
FMSWER
CP
22-08-2012
99,953
1.999.058,52
1.500.00
FMSWER
Bond FRN
20-01-2014
100,236
1.503.540,00
1.000.00
GEN ELECTRIC
Bond
28-09-2012
100,991
1.009.910,00
1.000.00
HONDA
Bond
03-10-2012
101,149
1.011.490,00
300.000
LLOYDS TSB BANK
Bond FRN
18-01-2013
100,568
301.704,00
500.000
NEDERLAND
15-01-2013
100,908
504.540,00
500.000 1.000.00
NORDEA
Bond Bond FRN
11-02-2013
100,273
501.365,00
RABOBANK
Bond FRN
08-10-2012
100,069
1.000.690,00
1.000.00
RABOBANK
Bond FRN
14-01-2013
100,110
1.001.100,00
RBS
Bond FRN
21-05-2013
100,236
400.944,00
Bond
20-02-2013
102,200
1.022.000,00
1.000.00
SIEMENS SKANDINAVISKA ENSKILDA
Bond
22-10-2012
99,821
998.212,31
1.000.00
SVENSKA HANDELSBANKEN
Bond Zero
28-08-2012
99,946
999.458,38
1.000.00
SVENSKA HANDELSBANKEN
Bond Zero
31-08-2012
99,942
999.421,86
500.000 1.000.00
SVENSKA HANDELSBANK
Bond FRN
14-01-2013
100,244
501.220,00
VOLKSWAGEN
Bond FRN
12-10-2012
100,029
1.000.290,00
1.000.00
WESTPAC
Bond
05-09-2013
105,741
1.057.410,00
2.000.00
DP ING BANK
Deposit
02-07-2012
100,004
2.000.077,16
2.000.00
DP ABN AMRO
Deposit
12-07-2012
100,011
2.000.224,04
2.000.00
DP ING BANK
Deposit
16-07-2012
100,017
2.000.332,20
1.000.00
DP ING BANK
Deposit
13-08-2012
100,001
1.000.008,12
2.000.00
DP ABN AMRO
Deposit
28-09-2012
99,987
1.999.747,20
Totaal
29.328.904,52
400.000 1.000.00
Bond
AFLOOPDATUM
101,613
508.065,00
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
45
ASR EURO STAATSOBLIGATIE FONDS AANTAL
NAAM INSTRUMENT
INSTRUMENT TYPE
%
AFLOOPDATUM
KOERS PER 30-06-2012
80.000
CANADA
Bond
3,75%
01-06-2019
115,00
71.109,26
100.000
CM-CIC DNB NOR
Bond
4,38%
17-03-2021
112,68
112.677,00
100.000
Bond
2,63%
11-01-2016
104,81
104.810,00
250.000
DUITSLAND
Index bond
1,50%
15-04-2016
107,26
307.106,31
750.000
DUITSLAND
Bond
1,75%
04-07-2022
101,55
761.587,50
100.000
DUITSLAND
Bond
3,25%
04-07-2042
120,12
120.120,00
700.000
DUITSLAND
Bond
3,50%
04-01-2016
111,12
777.854,00
700.000
DUITSLAND
Bond
4%
04-01-2018
117,52
822.605,00
500.000
DUITSLAND
Bond
4%
04-07-2016
114,21
571.050,00
420.000
DUITSLAND
Bond
4,75%
04-07-2040
149,55
628.089,00
200.000
DUITSLAND
Bond
5,50%
04-01-2031
148,16
296.310,00
840.000
DUITSLAND EUROPESE
Bond
5,63%
04-01-2028
145,31
1.220.629,20
Bond
2,50%
04-12-2015
105,57
158.355,00
FINLAND
Bond
2,75%
04-07-2028
102,89
20.577,00
150.000 20.000 100.000
FINLAND
Bond
3,13%
15-09-2014
106,29
106.285,00
250.000
FINLAND
Bond
4%
04-07-2025
118,12
295.305,00
400.000
FMSWER
Bond
1,38%
16-01-2015
101,71
406.856,00
200.000
FRANKRIJK
Index bond
2,25%
25-07-2020
110,70
266.231,29
500.000
FRANKRIJK
Bond
3%
12-07-2014
105,16
525.815,00
125.000
FRANKRIJK
Bond
3,25%
25-10-2021
105,61
132.016,25
700.000
FRANKRIJK
Bond
3,50%
25-04-2015
107,80
754.600,00
400.000
FRANKRIJK
Bond
3,50%
25-04-2020
108,59
434.368,00
400.000
FRANKRIJK
Bond
3,75%
25-04-2021
109,78
439.120,00
300.000
FRANKRIJK
Bond
4%
25-04-2060
108,21
324.624,00
700.000
FRANKRIJK
Bond
4,25%
25-10-2017
113,46
794.220,00
900.000
FRANKRIJK
Bond
4,25%
25-10-2018
113,90
1.025.073,00
300.000
FRANKRIJK
Bond
4,50%
12-07-2013
104,36
313.089,00
330.000
FRANKRIJK
Bond
5,75%
25-10-2032
133,67
441.104,40
800.000
NEDERLAND
Bond
2,75%
15-01-2015
105,86
846.904,00
700.000
NEDERLAND
Bond
3,25%
15-07-2015
108,03
756.210,00
600.000
NEDERLAND
Bond
3,25%
15-07-2021
110,59
663.510,00
250.000
NEDERLAND
Bond
3,50%
15-07-2020
112,45
281.125,00
400.000
NEDERLAND
Bond
4%
15-07-2016
112,25
448.988,00
430.000
NEDERLAND
Bond
4,25%
15-07-2013
104,25
448.253,50
450.000
NEDERLAND
Bond
5%
15-07-2012
100,15
450.666,00
300.000
OOSTENRIJK
Bond
3,90%
15-07-2020
112,80
338.400,00
350.000
OOSTENRIJK
Bond
4,15%
15-03-2037
116,03
406.087,50
500.000
OOSTENRIJK
Bond
4,35%
15-03-2019
115,36
576.785,00
150.000
SAMPO BANK
Bond
2,63%
02-12-2015
104,24
156.357,00
400.000
SWEDEN
Bond
3,50%
01-06-2022
117,39
53.605,80
400.000
SWEDEN
Bond
5,50%
08-10-2012
101,13
46.181,63
Totaal
46
MARKTWAARDE 30-06-2012
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
17.704.659,64
ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS Aantal
Naam Instrument
%
Afloopdatum
Koers 30-06-2012
Marktwaarde 30-06-2012
150.000
ABBEY
3,63%
14-10-2016
105,825
158.737,50
100.000
ABB
2,63%
26-03-2019
101,629
101.629,00
50.000
ABNAMRO
3,63%
22-06-2020
108,717
54.358,50
100.000
ABNAMRO
4,75%
11-01-2019
109,107
109.107,00
100.000
ADP
3,13%
11-06-2024
99,805
99.805,00
100.000
AIR PROD&CHEM
3,88%
10-03-2015
106,238
106.238,00
140.000
AKTIA
4,13%
11-06-2014
105,796
148.114,40
150.000
ALLIANDER
2,88%
14-06-2024
98,812
148.218,00
140.000
ALLIANZ
6,50%
13-01-2025
104,743
146.640,20
100.000
AMERICA MOVIL
3,75%
28-06-2017
107,931
107.931,00
100.000
ANZ
3,75%
10-03-2017
107,158
107.158,00
100.000
ARENA 2011-1 A2
2,11%
17-12-2042
99,980
99.980,00
150.000
ATLAS
2,63%
15-03-2019
102,874
154.311,00
100.000
AUCHAN
3,63%
19-10-2018
107,774
107.774,00
150.000
AXA
3,50%
05-11-2020
105,231
157.846,50
100.000
AXA
5,78%
06-07-2099
74,955
74.955,00
100.000
BAA FUNDING
4,38%
25-01-2017
106,342
106.342,00
BANK OF IRELAND MTGE
4%
05-07-2013
96,733
72.549,75
150.000
BARCLAYS
4%
07-10-2019
111,310
166.965,00
150.000
BARCLAYS
6%
14-01-2021
92,533
138.799,50
300.000
BBVA
3,50%
26-07-2013
99,110
297.330,00
100.000
BFCM
3%
29-10-2015
102,439
102.439,00
100.000
BMW
3,63%
29-01-2018
108,284
108.284,00
150.000
BNG
3,88%
26-05-2023
112,045
168.067,50
150.000
BNP PARIBAS
3,13%
09-06-2016
105,562
158.343,00
150.000
BNP
3,75%
25-11-2020
103,973
155.959,50
125.000
CAF
4,63%
29-03-2018
106,000
132.500,00
75.000
150.000
CAISSE REFIN HABITAT
3,50%
22-06-2020
106,363
159.544,50
100.000
CATERPILLAR
1,38%
18-05-2015
100,560
100.560,00
150.000
CBA
5,50%
06-08-2019
107,345
161.017,50
150.000
CCCE
4,61%
22-04-2099
80,614
120.921,00
150.000
CDP FINANCIAL
3,50%
23-06-2020
107,480
161.220,00
150.000
CEZ
3,63%
27-05-2016
106,797
160.195,50
150.000
CIFEUR
3,75%
23-10-2019
103,940
155.910,00
60.000
CITI
7,38%
16-06-2014
109,263
65.557,80
50.000
COUNCIL OF EUROPE
3%
13-07-2020
105,293
52.646,50
140.000
CREDIT FONC
4,50%
16-05-2018
110,717
155.003,80
150.000
CREDIT FONC
4,88%
25-05-2021
113,700
170.550,00
150.000
CRLOG
1,81%
16-03-2099
46,873
70.309,50
160.000 70.000 150.000 50.000 350.000
DANAHER
4,50%
22-07-2013
103,493
165.588,80
DEXIA
5,25%
06-02-2017
109,425
76.597,50
DNB NOR BOLIGKREDIT
2,38%
31-08-2017
103,666
155.499,00
EDENRED
3,63%
06-10-2017
104,039
52.019,50
EIB
4,13%
15-04-2024
111,512
390.292,00
SUBTOTAAL
5.863.815,25 Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
47
ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS (vervolg)
Aantal
Naam Instrument
%
Afloopdatum
Koers 31-12-2011
SUBTOTAAL 50.000
EIB
0,80%
200.000
EIB
0,97%
50.000
ELM
6,50%
100.000
ENEL
5,25%
150.000
ENEXIS
100.000
ENI
100.000
99,380
49.690,00
27-01-2017
99,578
199.156,00
02-04-2013
103,862
51.931,00
20-06-2017
100,081
100.081,00
3,38%
26-01-2022
104,751
157.126,50
4,25%
03-02-2020
101,653
101.653,00
ENI
4,75%
14-11-2017
107,453
107.453,00
150.000
ENSKILDA
2,50%
01-09-2015
102,583
153.874,50
100.000
EUTELSAT
5%
14-01-2019
110,432
110.432,00
5,75%
22-05-2013
103,004
61.802,40
60.000
EXPIMPBANK KOREA
15-01-2016
Marktwaarde 31-12-2011 5.863.815,25
100.000
FINGRID
3,50%
03-04-2024
102,599
102.599,00
150.000
FLEMISH
3,88%
20-07-2016
108,156
162.234,00
140.000
FORTIS BANK NEDERLAND
3,38%
19-05-2014
105,170
147.238,00
150.000
FORTUM
4%
24-05-2021
111,145
166.717,50
100.000
FRTEL
3%
15-06-2022
99,188
99.188,00
100.000
G4S
2,88%
02-05-2017
102,916
102.916,00
135.000
GAZPROM
5,03%
25-02-2014
104,233
140.714,55
200.000
GDF SUEZ
3%
01-02-2023
99,187
198.374,00
200.000
GEN ELECTRIC
2,88%
18-06-2019
100,396
200.792,00
150.000
GPPS
3,38%
18-01-2016
107,221
160.831,50
150.000
HBOS
4,50%
23-10-2013
104,400
156.600,00
50.000
HERA
4,13%
16-02-2016
99,548
49.774,00
150.000
HSBC
4%
15-01-2021
110,752
166.128,00
150.000
HUTCH WHAMPOA
4,63%
21-09-2016
109,109
163.663,50
150.000
ICO
4,50%
10-09-2013
99,955
149.932,50
150.000
ING
3,25%
03-03-2016
106,705
160.057,50
100.000
INTESA SANPAOLO
4,38%
16-08-2016
101,169
101.169,00
100.000
ITW
5,25%
01-10-2014
109,276
109.276,00
125.000
JOHNDEERE
7,50%
24-01-2014
110,062
137.577,50
150.000
JP MORGAN CHASE
4,38%
30-11-2021
94,117
141.175,50
150.000
KA
2,25%
17-12-2012
100,807
151.210,50
100.000
KFW
4,13%
04-07-2017
114,853
114.853,00
125.000
LINDE
7,38%
14-07-2066
112,705
140.881,25
100.000
LLOYDS TSB BANK
4,63%
02-02-2017
105,653
105.653,00
MAPFRE
5,92%
24-07-2037
58,201
29.100,50
140.000
50.000
MERRILL LYN
4,63%
02-10-2013
102,282
143.194,80
100.000
NATIONAL AUSTRALIA B
1,60%
29-12-2099
70,834
70.834,00
150.000
NATIONW BUILDING SOCIETY
3,88%
05-12-2013
104,208
156.312,00
100.000
NIBC
3,63%
01-04-2014
102,461
102.461,00
150.000
NORD/LB
3,50%
18-02-2014
104,250
156.375,00
150.000
NORDEA
4%
29-06-2020
108,661
162.991,50
150.000
NWB
2,38%
04-06-2015
104,102
SUBTOTAAL 48
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
156.153,00 11.263.992,25
ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS (vervolg)
Aantal
Naam Instrument
%
Afloopdatum
Koers 31-12-2011
SUBTOTAAL 04-11-2015
102,037
Marktwaarde 31-12-2011 11.263.992,25
150.000
NYKREDIT
3,50%
153.055,50
140.000
ONTARIO
4,75%
23-04-2019
118,991
166.587,40
140.000
OP MORTGAGE BANK
3,13%
19-11-2014
105,165
147.231,00
100.000
PACCAR
3%
19-05-2014
103,206
103.206,00
150.000
POHJOLA
3,13%
25-03-2015
104,097
156.145,50
140.000
POLEN
5,88%
03-02-2014
107,520
150.528,00
75.000
PPG
3,88%
24-06-2015
105,389
79.041,75
50.000
PPR
3,13%
23-04-2019
102,939
51.469,50
100.000
PPR
3,75%
08-04-2015
105,407
105.407,00
130.000
QUEBEC
5%
29-04-2019
120,583
156.757,90
200.000
RABOBANK
3,88%
20-04-2016
106,887
213.774,00
100.000
RBS
1,41%
08-06-2015
83,641
83.641,00
100.000
RED ELECTRICA
4,75%
16-02-2018
91,240
91.240,00
130.000
RESFER
4,63%
17-03-2014
106,430
138.359,00
72.000
ROCHE
5,63%
04-03-2016
115,632
83.255,04
150.000
ROYAL
4,63%
22-01-2018
115,718
173.577,00
100.000
SABIC
4,50%
28-11-2013
104,547
104.547,00
100.000
SAB
4,50%
20-01-2015
107,836
107.836,00
150.000
SAECURE9 A2
2,01%
29-03-2016
100,050
150.075,00
100.000
SAGESS
2,75%
24-01-2017
103,825
103.825,00
400.000
SANTANDER
3,63%
06-04-2017
92,348
369.392,00
100.000
SECURITAS
2,75%
28-02-2017
101,494
101.494,00
150.000
SINGTEL OPTUS
3,50%
15-09-2020
107,612
161.418,00
100.000
SKF
3,88%
25-05-2018
109,397
109.397,00
150.000
SPAREBK1
2,50%
23-06-2015
104,106
156.159,00
150.000
STANCHAR B
4,13%
18-01-2019
108,999
163.498,50
150.000
STORM 2010-3 A2
1,86%
22-09-2015
99,550
149.325,00
150.000
SVENSKA HANDELSBANK
2,25%
14-06-2018
99,219
148.828,50
150.000
SWEDBANK
3,38%
09-02-2017
104,243
156.364,50
150.000
SWEDISH EXPORT CREDIT
3,63%
27-05-2014
104,850
157.275,00
100.000
TELEFONICA
4,69%
11-11-2019
85,783
85.783,00
100.000
TELEFONICA
4,75%
07-02-2017
92,228
92.228,00
100.000
TELENOR
2,75%
27-06-2022
99,143
99.143,00
100.000
TELIA SONERA
3,63%
14-02-2024
104,370
104.370,00
150.000
TELSTRA
3,75%
16-05-2022
106,721
160.081,50
150.000
TERNA SpA
4,75%
15-03-2021
99,326
148.989,00
150.000
TERRA
2,13%
31-08-2015
102,495
153.742,50
200.000
TEVA PHARMACEUTICAL
2,88%
15-04-2019
103,271
206.542,00
100.000
TSJECHIE
3,63%
14-04-2021
105,619
105.619,00
50.000
TSJECHIE
4,13%
18-03-2020
109,618
54.809,00
150.000
UBI BANCA
3,63%
23-09-2016
96,863
145.294,50
100.000
UNICREDIT BK AUSTRIA
2,88%
04-11-2016
104,591
SUBTOTAAL
104.591,00 16.917.894,84
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
49
ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS (vervolg)
Aantal
Naam Instrument
%
Afloopdatum
Koers 31-12-2011
SUBTOTAAL
Marktwaarde 31-12-2011 16.917.894,84
100.000
UNICREDIT BK AUSTRIA
4,13%
24-02-2021
109,926
109.926,00
150.000
UNICREDIT
2,63%
31-10-2015
96,772
145.158,00
150.000
US
1,08%
28-02-2017
91,750
137.625,00
100.000
VINCI
4,13%
20-02-2017
106,902
106.902,00
100.000
VOLKSWAGEN
3,25%
10-05-2018
105,913
105.913,00
WELLS
4,13%
03-11-2016
109,345
54.672,50
140.000
50.000
WESFARMERS
3,88%
10-07-2015
106,921
149.689,40
150.000
WESTPAC
4,25%
22-09-2016
109,167
163.750,50
100.000
YORKSHIRE BUILDING SOC
3,25%
22-09-2015
104,216
104.216,00
150.000
ZURNVX
3,38%
27-06-2022
99,849
149.773,50
SUBTOTAAL
50
Halfjaarverslag ASR Beleggingsfondsen
18.145.520,74
ASR Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht
59927 (04-12)
www.asr.nl