FTK Kwartaalstaten Beleggingen Programma Michiel Boswinkel, 11 december 2014
Programma Sessie 1:
Derivaten
13:00 – 13:05 uur:
Welkomstwoord
13:05 – 14:00 uur:
Analyses DNB bij derivatenrapportages
Sessie 2:
Aanpassingen en beoordeling
14:30 – 14:35 uur:
Opening
14:35 – 14:45 uur:
Aanpassingen en tijdspad
14:45 – 15:50 uur:
K101 en K201
16:10 – 17:00 uur:
K202 en K203
17:00 – 17:15 uur:
K205
17:15 – 17:45 uur:
Afsluitende borrel
2
11 december 2014
Controles derivaten kwartaalstaten Jos Mijnarends, 11 december 2014
Controles derivaten kwartaalstaten Waarom derivaten rapporteren?
• • • • •
Indicatie Indicatie Indicatie Indicatie Indicatie
voor voor voor voor voor
rente afdekking valuta afdekking andere risico afdekkingen liquiditeitsrisico complexiteit van beleggingen
Doel: zoveel mogelijk duidelijkheid verschaffen over het invullen van de kwartaalstaat K204 derivaten
•
Stel al uw vragen; als er onvoldoende tijd is, neem dan contact met ons op
4
11 december 2014
K204 Derivaten Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Marktwaarde na schok 1 05
Marktwaarde na schok 2 06
Marktwaarde na schok 3 07
Marktwaarde na schok 4 08
Rentederivaten Termijncontracten, beurs-verhandeld Termijncontracten, OTC Swaps Put opties Call opties Inflatiecontracten Overige instrumenten Totaal rentederivaten
-1,0%
-0,5%
0,5%
1,0%
2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2
Aandelencontracten Termijncontracten, beurs-verhandeld Termijncontracten, OTC Put opties Call opties Overige instrumenten Totaal aandelencontracten
-25,0%
-12,5%
12,5%
25,0%
3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3
Valutacontracten Termijncontracten of equivalenten Put opties Call opties Overige instrumenten Totaal valutacontracten
-25,0%
-12,5%
12,5%
25,0%
4.1 4.2 4.3 4.4 4
Commodities derivaten Termijncontracten of equivalenten Put opties Call opties Overige instrumenten Totaal commodities derivaten
-25,0%
-12,5%
12,5%
25,0%
5.1 5.2 5.3 5.4 5
150,0%
75,0%
-25,0%
-50,0%
Kredietderivaten 6.1 Credit default swaps 6.2 Overige instrumenten 6 Totaal kredietderivaten 7.1 7.2 7.3 7.4 7
Derivaten met exposure naar meerdere factoren Cross currency interest rate swap(tion)s Equity linked swap(tion)s Total return swaps Overige derivaten met exposures naar meerdere factoren Totaal derivaten met exposure naar meerdere factoren
8
Totaal derivatenpositie
K204 Derivaten Marktwaarde na standaardschok 02 10.1 Cross currency interest rate swap(tion)s 10.1.1 Na renteschok 10.1.2 Na valutaschok
MW Schok 1 05
MW Schok 2 06
MW Schok 3 07
MW Schok 4 08
10.2 Equity linked swap(tion)s 10.2.1 Na renteschok 10.2.2 Na aandelenschok 10.3 10.3.1 10.3.2 10.3.3 10.3.4 10.3.5
Total return swaps Na renteschok Na aandelenschok Na valutaschok Na commoditiesschok Na kredietschok
10.4 10.4.1 10.4.2 10.4.3 10.4.4 10.4.5
Overige derivaten met exposures naar meerdere factoren Na renteschok Na aandelenschok Na valutaschok Na commoditiesschok Na kredietschok
10.5 10.5.1 10.5.2 10.5.3 10.5.4 10.5.5
Totaal derivaten met exposures naar meerdere factoren Na renteschok Na aandelenschok Na valutaschok Na commoditiesschok Na kredietschok
6
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout?
Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Rentederivaten
Marktwaarde na schok 1 05
-1,0%
80.000
-1.000
100.000
600.000
2.3
Swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
7
-6.000
Marktwaarde na schok 2 06
-0,5%
Marktwaarde na schok 3 07
0,5%
Marktwaarde na schok 4 08
1,0%
34.000 132.000 192.000
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout?
Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Rentederivaten
Marktwaarde na schok 1 05
-1,0%
80.000
-1.000
100.000
600.000
2.3
Swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
8
-6.000
Marktwaarde na schok 2 06
-0,5%
Marktwaarde na schok 3 07
0,5%
Marktwaarde na schok 4 08
1,0%
34.000 132.000 192.000
Het bestuur heeft bewust gekozen voor een grote short positie van de rente derivaten
11 december 2014
Controle regels: Notional Long/Short Verwachtingen long en short notionals
Type derivaat
Verwachting long en short notionals
Inflatiecontracten
Long > short
Rentederivaten (totaal)
Long > short
Valutaderivaten
Short > long
9
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout?
Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Rentederivaten
80.000
Marktwaarde na schok 1 05
-1,0%
161.000
600.000
100.000 112.000
2.3
Swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
10
Marktwaarde na schok 2 06
-0,5%
52.000
Marktwaarde na schok 3 07
0,5%
-46.000
Marktwaarde na schok 4 08
1,0%
-86.000
11 december 2014
Controle regels: Marktwaarde De huidige marktwaarde van de derivatenportefeuille (kolom 1) zal tussen de marktwaarde na schok 2 en schok 3 moeten liggen. Bij Futures verwachten we een marktwaarde dicht bij 0.
11
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout?
Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Rentederivaten
80.000
Marktwaarde na schok 1 05
-1,0%
161.000
600.000
-0,5%
100.000 192.000 132.000
2.3
Swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
12
Marktwaarde na schok 2 06
Marktwaarde na schok 3 07
Marktwaarde na schok 4 08
0,5%
1,0%
34.000
48.000
11 december 2014
Controle regels: Verhouding schokken 1-4 De marktwaardes van de derivatenportefeuilles na de schokken 1 t/m 4 (kolom 5 t/m kolom 8) zullen naar verwachting een vast patroon hebben. Deze marktwaardes zullen een aflopend of oplopend patroon tonen, veelal in samenhang met het saldo van de long en short notionals.
Type derivaat
Notionals Long > Short
Notionals Long < Short
Rentederivaat (m.u.v. inflatiecontract)
Aflopend
Oplopend
Valutaderivaat
Oplopend
Aflopend
Andere derivaten
Oplopend
Aflopend
13
11 december 2014
Controle regels: Standaardschok Ook de marktwaarde na de standaardschok (kolom 2) verhoudt zich op vaste wijze tot het patroon van de waardes na schokken 1 t/m 4. Bij een dalend/stijgend patroon in de marktwaardes na de schokken 1 t/m 4 zal de marktwaarde na standaardschok naar verwachting groter/kleiner zijn dan de huidige marktwaarde.
14
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout?
Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Rentederivaten
80.000
Marktwaarde na schok 1 05
-1,0%
161.000
600.000
-0,5%
100.000 192.000 132.000
2.3
Swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
15
Marktwaarde na schok 2 06
Marktwaarde na schok 3 07
Marktwaarde na schok 4 08
0,5%
1,0%
34.000
-6.000
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout?
Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Rentederivaten
80.000
Marktwaarde na schok 1 05
-1,0%
161.000
600.000
Marktwaarde na schok 2 06
-0,5%
100.000 192.000 132.000
2.3
Swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
Marktwaarde na schok 3 07
Marktwaarde na schok 4 08
0,5%
1,0%
34.000
-6.000
Controle regels
Notional Long is groter dan Notional Short Anders toelichting Marktwaarde ligt tussen schok 2 en 3 Marktwaarde na schok 1, 2, 3 en 4 heeft een strikt aflopend (of oplopend) patroon Marktwaarde na standaardschok ligt boven de huidige marktwaarde
16
11 december 2014
Is deze rapportage goed of fout? Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Marktwaarde na schok 1 05
Marktwaarde na schok 2 06
Marktwaarde na schok 3 07
Marktwaarde na schok 4 08
Derivaten met exposure naar meerdere factoren
50.000
180.000
7.3
Total return swaps
9
Toelichting fonds mbt achtergronden gebruik van derivaten:
10.3
Total return swaps
10.3.1
Na renteschok
10.3.2
Na aandelenschok
10.3.3
Na valutaschok
10.3.4
Na commoditiesschok
10.3.5
Na kredietschok
0
43.000
Marktwaarde na standaardschok
MW Schok 1
MW Schok 2
MW Schok 3
MW Schok 4
02
05
06
07
08
0 20.000 0 70.000 0
17
0 18.000 0 75.000 0
0 34.000 0 63.000 0
0 66.000 0 37.000 0
47.000
53.000
57.000
0 82.000 0 25.000 0
11 december 2014
Controle regels: Modified Duration Impact van 100 basispunten renteschok geschat op basis van duration van de totale beleggingen (K203) mag niet groter zijn dan geschat op basis van duration vastrentende waarden (K203) en derivaten (K204). Door het optreden van convexiteit zou het wel kleiner kunnen zijn. Als het niet zo is, dan is mogelijk bij de duration van de totale beleggingen (K203), de duration van vastrentende waarden inclusief derivaten ingevuld.
Details over de modified duration berekening staan in de Aanwijzingen kwartaal- en jaarstaten pensioenfondsen op de eLine DNB website (www.dnb.nl/statistiek/eline-dnb).
18
11 december 2014
Duration voorbeeld Voorbeeld verwachting totale duration
Euro’s
Duration
Impact Renteschok -100bp
Vastrentende waarden (excl derivaten)
600 mln
15
90 mln
Derivaten
1 mln
impact K204
30 mln
Vastrentende waarden (incl derivaten)
601 mln
=20
120 mln
Totale beleggingen
1.000 mln
11,5
115 mln
19
11 december 2014
Controle regels: Valuta derivaten
Bij valutaderivaten dienen marktwaardes na schok berekend te worden op basis van schokken op wisselkoersen die in aantal euro’s per vreemde valuta luiden (dus bijvoorbeeld €0,70/$1,00). Marktwaarde 01
Marktwaarde na standaardschok 02
Notional Long Posities 03
Notional Short Posities 04
Valutacontracten 4.1
Marktwaarde na schok 1 05
-25,0%
Marktwaarde na schok 2 06
-12,5%
Marktwaarde na schok 3 07
12,5%
Marktwaarde na schok 4 08
25,0%
0
10.000
0
50.000
12.500
6.250
-6.250
-12.500
12.500
20.000
0
37.500
21.875
17.188
7.813
3.125
Termijncontracten of equivalenten
NA EEN VALUTA SCHOK VAN -25% 4.1
Termijncontracten of equivalenten
20
11 december 2014
Samenvatting: DNB controleert Notional long/short posities: bij inflatiecontracten en rentederivaten verwachten we grotere long positie en bij valutaderivaten verwachten we een grotere short positie Huidige marktwaarde: moet tussen de marktwaarde na schok 2 en schok 3 liggen. (En bij Futures verwachten we die dicht bij 0) Patroon van de marktwaarde na schok 1-4: is oplopend/aflopend als de notional long/short positie groter is dan de short/long positie. Bij rentederivaten (m.u.v. inflatiecontracten) is dit andersom. Marktwaarde na standaardschok: is groter/kleiner dan huidige marktwaarde bij een dalend/stijgend patroon van de marktwaardes na de schokken 1 t/m 4. Modified Duration: Impact van 100 basispunten renteschok geschat op basis van duration van de totale beleggingen (K203) mag niet groter zijn dan geschat op basis van duration vastrentende waarden (K203) en derivaten (K204). Valutaderivaten: schokken dienen toegepast te worden op wisselkoersen die in aantal euro’s per vreemde valuta luiden (dus bijvoorbeeld €0,70/$1,00). Toelichting: Als de cijfers in de rapportage iets anders laten zien dan op basis van bovenstaande vuistregels verwacht wordt, dan ontvangen wij graag een toelichting hierop. 21
11 december 2014
Vragen? Hartelijk dank voor uw aandacht en succes met de rapportages
Mocht u later nog inhoudelijke vragen hebben over de juiste invulling van de K203 en de K204 staten, dan kunt u contact opnemen met: Helpdesk pensioenfondsen E:
[email protected] T: 020 5246260
22
11 december 2014
Aanpassingen en tijdspad Overzicht Enrico Vroombout, 11 december 2014
Achtergronden FTK Beleggingen bestaat sinds 2007, toen het Financieel Toetsingskader van start ging. Het FTK bevat een set aan jaar- en kwartaalstaten om verschillende risico’s inzichtelijk te maken. Doel FTK Beleggingen is (uiteraard) inzicht krijgen in beleggingsrisico’s pensioenfondsen. Dit inzicht werd vergroot door: -
Toevoeging delta- en rho-equivalenten (2009)
-
Uitsplitsing mandaat- en overlay-beleggingen (2012)
-
Invloed van financiële schokken op derivatenposities (2012)
24
11 december 2014
Overzicht wijzigingen 2015 K201 Beleggingen -
Uitsplitsing beleggingsportefeuille naar risicoprofiel (‘waarvan’-posten)
-
Toevoeging normwegingen voor overlaybeleggingen (ivm LDI-beleggingen)
-
Uitsplitsing risico fonds en risico deelnemer (op formulier K201RD)
K202 Valuta -
Uitsplitsing naar EUR, USD, GBP, YEN en overige
-
Feitelijk en strategisch afdekkingspercentage toegevoegd
K203 Vastrentende waarden -
Credit ratings naar type VRW
-
Partiële duration naar looptijdsegment
25
11 december 2014
Overzicht wijzigingen 2015 (2) K204 Derivaten -
Total Return Swap
K205 Rendementen -
Rendementen per hoofdcategorie toegevoegd (ook bij gebruik van overlay)
-
Rendementen voor beleggingen risico deelnemers toegevoegd
K101 Dekkingsgraad
-
Verkorte balans (ipv enkele activa- en passivaposten)
-
Beleidsdekkingsgraad toegevoegd
-
Afdekking % renterisico technische voorzieningen
-
S10 Actief beheer risico
26
11 december 2014
Vragenblad De rapportage start vanaf heden met een formulier met vijf ja/nee-vragen waarmee aangegeven wordt welke situatie op het pensioenfonds van toepassing is. Afhankelijk van de opgegeven antwoorden zijn (delen van) verslagstaten open of juist gesloten. Opgenomen vragen: 1. Zijn er beleggingen voor risico fonds? 1a. Maakt het fonds daarbij gebruik van overlaybeleggingen? 1b. Maakt het fonds daarbij gebruik van derivaten?
2. Zijn er beleggingen voor risico deelnemers? 3. Zijn technische voorzieningen geheel of gedeeltelijk herverzekerd met garantiecontracten? Voorbeelden:
-
Voor een fonds zonder derivaten (vraag 1b =“nee”) is K204 verborgen.
-
Voor een fonds dat geen overlaybeleggingen heeft (vraag 1a = “nee”) blijven onderdelen van K201 verborgen. 27
11 december 2014
Tijdspad & ondersteuning -
Eerste uitvraag over 2015K1
-
Inzendtermijn = 30 werkdagen
-
Uiterste inzenddatum voor K1-rapportage = 19 mei 2015
Alle documentatie aangaande de nieuwe rapportage staat op de e-Line DNB website van DNB (http://www.dnb.nl/statistiek/eline-dnb/index.jsp). •
Modellen FTK Kwartaalstaten Beleggingen
•
XML-specificaties
•
Aanwijzingen bij de Verslagstaten (binnenkort ook in het Engels)
Voor specifieke rapportagevragen kan contact opgenomen worden met: Helpdesk Pensioenen e:
[email protected]
t: 020 5246260
28
11 december 2014
Aanpassingen kwartaalstaten beleggingen Arco van Oord, 11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen... … en u mag/kunt maar op één fonds toezicht houden
•
Welk fonds selecteert u om toezicht op te houden?
•
En belangrijker: waarom?
•
Welke informatie heeft u daarvoor nodig?
30
11 december 2014
Agenda Wijzigingen kwartaalstaten beleggingen
K101: Verkorte balans, dekkingsgraad en risicoprofiel (vereiste eigen vermogen) K201: Mandaat- en overlay beleggingen voor risico fonds en risico deelnemer K202: Valutarisico K203: Vastrentende waarden; krediet- en renterisico K204: Derivaten K205: Rendementen Doel: zoveel mogelijk duidelijkheid verschaffen over de aangepaste kwartaalstaten beleggingen
Stel al uw vragen; als er onvoldoende tijd is, neem dan contact met ons op We streven er naar in de loop van het eerste kwartaal de aanwijzingen verder te verduidelijken naar aanleiding van uw vragen
31
11 december 2014
K101: verkorte balans Verkorte, enkelvoudige balans in overeenstemming met J301 Beleidsdekkingsgraad (dekkingsgraad over laatste 12 maanden)
32
Ultimo kwartaal 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1
Activa Immateriële activa Deelnemingen Beleggingen voor risico fonds Beleggingen voor risico deelnemers Herverzekeringsdeel technische voorzieningen Beleggingen u.h.v. overige regelingen Overige activa Totaal activa
2.1 2.2 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.4 2.5 2
Passiva Eigen vermogen Achtergestelde leningen Technische voorzieningen voor risico fonds Technische voorzieningen afgedekt door garantiecontract Technische voorzieningen voor risico deelnemers Andere voorzieningen Overige passiva Totaal passiva
3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3
Solvabiliteit Eigen Vermogen Immateriële activa Achtergestelde leningen, voor zover bijdragend aan de solvabiliteit VPL overschot Andere correctieposten (indien van toepassing) Aanwezige solvabiliteit
4.1 4.2.1 4.2.2 4.2.3
Dekkingsgraad Dekkingsgraad (%) Vereiste dekkingsgraad (%) feitelijke mix Vereiste dekkingsgraad (%) strategische mix Beleidsdekkingsgraad (%)
11 december 2014
K101: renterisico
Duration technische voorzieningen Feitelijke renteafdekking (percentage) – en strategische renteafdekking (plus bandbreedte) – aansluiting bij definities pensioenfonds – in tekstveld toelichting op definities pensioenfonds (bijvoorbeeld wel/niet UFR) 01 w s_61
5 6
Technische voorzieningen voor risico fonds Modified duration van de technische voorzieningen voor risico fonds (in jaren) Feitelijke afdekking renterisico (%)
7
Normw eging rente-afdekking (%)
Strategisch 02
ondergrens 03
bovengrens 04
w s_64
33
11 december 2014
K101: vereist eigen vermogen S10 Actief beheer toegevoegd
Feitelijk Initiële schok 01 9.1.1 9.1.2 9.1
S1 renterisico Effect op passiva Effect op activa Totaal S1 renterisico
9.2
S2 zakelijke w aarden risico
9.3
S3 valutarisico
9.4
S4 grondstoffenrisico
9.5
S5 kredietrisico
9.6
S6 verzekeringstechnisch risico
9.7
S10 actief beheer risico
9.8
Totaal overige risico's
Schok in evenw icht 02
Strategisch Initiële schok 03
Schok in evenw icht 04
9 Toetsw aarde solvabiliteit in situatie ultimo kw artaal (op basis van standaardmodel)
34
11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen... … en u mag/kunt maar op één fonds toezicht houden
•
Welk fonds selecteert u om toezicht op te houden?
•
Welke informatie uit K101 zou u gebruiken om dit fonds te selecteren?
• •
En welke informatie zou u niet gebruiken? Welke informatie heeft u nog meer nodig?
35
11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen… … Welk fonds zou u nader onderzoeken? Verandering impact renteschok (S1 uit VEV K101)
Verandering impact renteschok S1 25 20 15
10 5 0 -2,5%
-1,5%
36
-0,5%
0,5%
1,5%
2,5%
11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen… … Zou u dit fonds nader onderzoeken? Verandering renteschok (S1 uit VEV) over langere horizon
Impact renteschok S1 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%
Pensioenfonds X
37
Mediaan
5%
95%
11 december 2014
K201: normwegingen overlay Met huidige staten niet altijd aansluiting met normwegingen pensioenfonds – Als er sprake was van een matchting portefeuille en/of LDI fondsen onder overlay Normwegingen toegevoegd voor overlay portefeuille
Mandaat Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure 01 02 03 04
Feitelijke w eging (%) 05
Norm w eging (%) 06
Norm w eging (%) Ondergrens 07
Norm w eging (%) Bovengrens 08
Overlay Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure 09 10 11 12
Feitelijke w eging (%) 13
Norm w eging (%) 14
Norm w eging (%) Ondergrens 15
Norm w eging (%) Bovengrens 16
Totaal beleggingen Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure 17 18 19 20
38
11 december 2014
K201: vastgoed Uitsplitsing tussen commercieel en residentieel vastgoed
2.1 2.1.1 2.1.2 2.2 2.2.1 2.2.2 2.3 2.3.1 2.3.2 2
Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure
Feitelijke w eging (%)
Norm w eging (%)
Norm w eging (%) Ondergrens
Norm w eging (%) Bovengrens
01
05
06
07
08
02
03
04
Vastgoedbeleggingen Directe beleggingen in vastgoed w .v. residentieel w .v. commercieel Indirecte beleggingen in vastgoed, beursgenoteerd w .v. residentieel w .v. commercieel Indirecte beleggingen in vastgoed, niet-beursgenoteerd w .v. residentieel w .v. commercieel Totaal vastgoedbeleggingen
39
11 december 2014
K201: alternatieve beleggingen (voorheen private equity) Uitsplitsing beursgenoteerd en niet-beursgenoteerd private equity – beursgenoteerd private equity: bijvoorbeeld HAL, KKR Aparte categorie voor infrastructuur en microfinanciering
Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure
Feitelijke w eging (%)
Norm w eging (%)
Norm w eging (%) Ondergrens
Norm w eging (%) Bovengrens
01
05
06
07
08
02
03
04
Alternatieve beleggingen 4.1 Private Equity 4.1.1 w .v. beursgenoteerd 4.1.2 w .v. niet-beursgenoteerd 4.2 Infrastructuur 4.3 Microfinanciering 4 Totaal alternatieve beleggingen
40
11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen… … onder de veronderstelling dat verplichtingen etc. vergelijkbaar zijn… … Welk fonds zou u nader onderzoeken? K201: beleggingen
K201: beleggingen
Aandelen
40
Aandelen
40
Vastrentend (totaal)
60
Vastrentend (totaal)
60
Staatsobligaties
40
Staatsobligaties
40
Hypotheken
20
Hypotheken
20
Bedrijfsobligaties
8
Bedrijfsobligaties
8
Index-linked bonds
0
Index-linked bonds
0
Cash
2
Cash
2
Totaal
100
Totaal
100
Detailniveau conform huidige kwartaalstaten 41
11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen… … onder de veronderstelling dat verplichtingen etc. vergelijkbaar zijn… … Welk fonds zou u nader onderzoeken? K201: beleggingen
K201: beleggingen
Aandelen
40
Aandelen
40
Vastrentend (totaal)
60
Vastrentend (totaal)
60
Hypotheken
20
Hypotheken
20
Directe leningen – retail
20
Directe leningen – retail
0 5
Directe leningen – commercieel
0
Directe leningen – commercieel
RMBS
0
RMBS
10
CMBS
0
CMBS
5
Totaal
100
Totaal
100
Detailniveau conform nieuwe kwartaalstaten 42
11 december 2014
K201: vastrentende waarden
Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure 01 02 03 04 5.1 5.1.1 5.1.2 5.2 5.3 5.3.1 5.3.2 5.3.3 5.3.4
Vastrentende w aarden Staatsobligaties, niet index-linked w .v. staatsobligaties, mature markets niet index-linked w .v. staatsobligaties, emerging markets, niet index-linked Index-linked bonds Hypothecaire leningen w .v. hypotheken, w oningen (direct) w .v. hypotheken, commercieel (direct) w .v. residential Mortgage Backed Securities (RMBS) w .v. commercial Mortgage Backed Securities (CMBS)
5.4
Credits
Feitelijke w eging (%) 05
Norm w eging (%) 06
Norm w eging (%) Ondergrens 07
Norm w eging (%) Bovengrens 08
5.4.1 w .v. corporates en financials 5.4.2 w .v. achtergestelde leningen / obligaties 5.4.3 w .v. covered bonds 5.4.4 5.4.5 5.4.6 5.4.7 5.4.8 5.4.9 5.5 5.5.1 5.5.2 5
w .v. convertibles w .v. CDO: Colleteralized Debt Obligations (CLO, CMO, CSO) w .v. other Asset Backed Securities (ABS) and securitizations w .v. onderhandse leningen w .v. syndicated loans w .v. bank loans Kortlopende vorderingen en liquide middelen w .v. kortlopende vorderingen (<1 jaar) w .v. liquide middelen (cash) Totaal vastrentende w aarden
43
11 december 2014
K201: vastrentende waarden Uitsplitsing staatsobligaties over emerging en mature markets Uitsplitsing hypotheekleningen over directe leningen en MBS met onderscheid tussen commercieel en residentieel onderpand Credits (niet uitgegeven door overheden of supranationals) 1. asset backed securities (ABS) en CDO’s (5.4.5 en 5.4.6) 2. onderhandse lening, syndicated loans en bank loans (5.4.7 t/m 5.4.9) 3. converteerbare obligaties (5.4.4) 4. achtergestelde obligaties (5.4.2) 5. covered bonds (5.4.3) 6. overige/reguliere obligaties (5.4.1) Cash en kortlopende vorderingen uitgesplitst
44
11 december 2014
K201: overige beleggingen Onderpandsverplichtingen uit hoofde van derivatenposities toegevoegd Structured notes toegevoegd Total return swaps toegevoegd
8.1 8.1.1 8.1.2 8.1.3 8.2 8.3 8.4 8.5 8.6 8
Marktw aarde (exclusief Marktw aarde Delta- en rho- Totale derivaten) derivaten equivalenten exposure
Feitelijke w eging (%)
Norm w eging (%)
Norm w eging (%) Ondergrens
Norm w eging (%) Bovengrens
01
05
06
07
08
02
03
04
Overige beleggingen Onderpandsverplichtingen w .v. securities lending w .v. repo w .v. derivaten Herbeleggingen Overige liquide middelen Structured notes Total return sw aps Overig Totaal overige beleggingen
45
11 december 2014
K201: normwegingen Normwegingen en bandbreedtes worden ook met veel meer detail uitgevraagd. Deze normwegingen zijn op dit moment niet altijd op dit detailniveau beschikbaar binnen pensioenfonds. Normwegingen kunnen vaak op basis van de gewichten van de categorie in de benchmark bepaald worden.
Als niet expliciet is uitgesloten dat in een bepaalde categorie belegd mag worden, dan… …is de ondergrens voor die betreffende categorie 0%... …en de bovengrens voor die betreffende categorie de bovengrens voor de allocatie naar het specifeke mandaat of fonds
Normwegingen moeten aansluiten bij strategisch beleid pensioenfonds (in ABTN) 46
11 december 2014
U bent één dag toezichthouder op pensioenfondsen... … en u mag/kunt maar op één fonds toezicht houden
•
Welk fonds selecteert u om toezicht op te houden?
•
Welke informatie uit K201 zou u gebruiken om dit fonds te selecteren?
• •
En welke informatie zou u niet gebruiken? Welke informatie heeft u nog meer nodig?
47
11 december 2014
K202 - Valutarisico & K203 - Vastrentende waarden; krediet- en renterisico
Sven van den Beld, 11 december 2014
Agenda
Wat gaat DNB met uw informatie doen?
49
Uitleg: K202 & K203
Sven van den Beld - RALM 11 december 2014
1. Waarom wil DNB beleggingsinformatie ontvangen?
Themagericht onderzoek
Koppeling macroprudentiële analyse en microprudentieel toezicht
Vooruitblikkend toezicht
Varen op eigen onderzoeken
Bron: http://www.dnb.nl/binaries/304577_VoT.pdf
50
Sven van den Beld - RALM 11 december 2014
1. Waarom wil DNB beleggingsinformatie ontvangen?
Beleggingsdata Themagericht onderzoek
Koppeling macroprudentiële analyse en microprudentieel toezicht
Vooruitblikkend toezicht
Varen op eigen onderzoeken
Automatisering
Onderzoeken
Monitoring & Analyse
51 Sven van den Beld - RALM 11 december 2014
Tussendoorvraag: Wat zal DNB met de door u aangeleverde informatie gaan doen?
3. Wat kan DNB met de data gaan doen?
Sven van den Beld - RALM
53
11 december 2014
3. Wat kan DNB met de data gaan doen?
Onderzoek naar beheersing renterisico
Beleggingsdata
Geautomatiseerde dashboards
Impactanalyse vertaling macro -> micro
Themagericht onderzoek
Koppeling macroprudentiële analyse en microprudentieel toezicht
Vooruitblikkend toezicht
Varen op eigen onderzoeken
Automatisering
Geautomatiseerde sectorbrede analyses Onderzoeken
Monitoring & Analyse
Toekomst scenario’s doorrekenen
Selectie pensioenfondsen voor diepgaande onderzoeken
54 Sven van den Beld - RALM 11 december 2014
Overzicht K101: Verkorte balans, dekkingsgraad en risicoprofiel (vereiste eigen vermogen) K201: Mandaat- en overlay beleggingen voor risico fonds en risico deelnemer
K202: Valutarisico K203: Vastrentende waarden; krediet- en renterisico K204: Derivaten K205: Rendementen
55
11 december 2014
K202 Valuta risico
K202 Valuta risico Hoofdbeleggingscategori eën
K202 Valuta risico Belangrijkste valuta
K202 Valuta risico Aansluiting bij K201
Aansluiting bij K204
K202 Valuta risico
Positief getal = profiteert van depreciatie van deze valuta t.o.v. de Euro = Short positie Negatief getal = profiteert van appreciatie van deze valuta t.o.v. de Euro = Long positie
K202 Valuta risico
Afdekkingsbeleid Valuta risico van het fonds
K202 Valuta risico
Afdekkingsbeleid Valuta risico van het fonds
Vragen
K203: Vastrentende waarden; krediet- en renterisico
Inzage in kredietrisico - Kredietkwaliteit - Spreadgevoeligheid Dspread
Inzage in rentegevoeligheid - Parallelle shifts - Non-parallelle (tilts, humps)
1 P 1 P1bp P1bp 100 P s P 2
𝑃𝑎𝑟𝑡𝑖ë𝑙𝑒 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑖 =
1 𝜕𝑃 1 𝑃𝑓 𝑖 −1𝑏𝑝 − 𝑃𝑓 𝑖 +1𝑏𝑝 = 𝑥100 𝑃 𝜕𝑓𝑖 𝑃 2
K203: Inzage in kredietrisico - kredietkwaliteit
Subcategorieën vastrentende
Aansluiting bij
K203: Inzage in kredietrisico – Spreadgevoeligheid
Dspread
1 P 1 P1bp P1bp 100 P s P 2
K203: Inzage in rentegevoeligheid – Parallelle shift
Modified duration
1. Modified duration VRW 2. Modified duration VRW + derivaten 3. Modified duration Totale beleggingen
K203: Inzage in rentegevoeligheid – Parallelle shift
1. Modified duration VRW 2. Modified duration VRW + derivaten 3. Modified duration Totale beleggingen MDVRW (exculsief derivaten)
MWVRW 1bp MWVRW 1bp MWVRW 1 1 100 MWVRW s MWVRW 2
K203: Inzage in rentegevoeligheid – Parallelle shift
1. Modified duration VRW 2. Modified duration VRW + derivaten 3. Modified duration Totale beleggingen MDVRW (inculsief derivaten)
1 MWVRWrentederivaten
MWVRWrentederivaten 1bp MWVRWrentederivaten 1bp MWVRWrentederivaten 1 100 s MWVRWrentederivaten 2
K203: Inzage in rentegevoeligheid – Parallelle shift
1. Modified duration VRW 2. Modified duration VRW + derivaten 3. Modified duration Totale beleggingen MDTotableBeleggingen
1 MWTB 1 MWTB 1bp MWTB 1bp 100 MWTB s MWTB 2
K203: Inzage in rentegevoeligheid – nonparallelle shift
K203: Inzage in rentegevoeligheid – nonparallelle shift
- Aantal looptijd segmenten -> keuze PF - Aansluiting bij eigen riskmanagement - Minumium 8 looptijdsegmenten - Maximum 25 looptijdsegmenten
K203: Inzage in rentegevoeligheid – nonparallelle shift
- Definiëren van looptijdsegmenten - “Van”-kolom en “Tot”-kolom per segment - afronden op halven
K203: Inzage in rentegevoeligheid – nonparallelle shift
Voorbeeld Keyrates: 1y, 2y, 5y, 10y, 15y, 20y, 25y, 30+ - 8 looptijdsegemten - Grenswaarden liggen tussen de keyrates
K203: Inzage in rentegevoeligheid – nonparallelle shift
Bepaling partiële durations mbv schokken delen van de rentecurve met 1bp: 𝑃𝑎𝑟𝑡𝑖ë𝑙𝑒 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛1 =
1 𝑃𝑓1−1𝑏𝑝 − 𝑃𝑓1+1𝑏𝑝 𝑃 2
∗ 100 , … ,
𝑃 − 𝑃𝑓 +1𝑏𝑝 1 𝑓8−1𝑏𝑝 8 𝑃 2
∗ 100
K203: Inzage in rentegevoeligheid – nonparallelle shift
Aansluiting met de modified duration totale beleggingen
K205 Rendementen 11 december 2014 Ralph Verhoeks
Wijzigingen in K205 • Totaalrendementen niet alleen van mandaat portefeuille, maar ook totaal inclusief overlay • Opzet van de rapportage van contributies
• Benchmarkrendementen voor contributies vervallen • Rendement beleggingen voor risico deelnemer (wanneer van toepassing)
11 December 2014
78
Wat doet DNB met uw informatie?
? 11 December 2014
79
U bent één dag toezichthouder bij DNB en uw taak is het analyseren van de K205
rapportages. Wat zijn voor u redenen om een vraag aan
een pensioenfonds te stellen?
11 December 2014
80
Mogelijke signalen vanuit K205 - Outliers ten opzichte van gemiddelde in de sector en niet passend bij marktontwikkeling Voorbeeld: Fonds x heeft zeer negatief rendement op Private Equity (-7,5%)
11 December 2014
81
- Zeer volatiele rendementen
Voorbeeld: fonds x vertoont zeer volatiele rendementen op “Overige Beleggingen”
11 December 2014
82
Hed
Hedgefunds kwartaal feitelijk 20
20
15
15
10 5 0 -25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
33519 Beroepsvervoer Hedgefunds Hedgefunds Ytd Feitelijk 20
5,00%
10
25%
-10%
Kwartaal rendementen
15 10,00%
5
Fonds x heeft 10 hoogste 5 rendement op hedge 0 funds, maar -25% -20% -15% YTD het laagste
0,00%
5,00%
2012K1 -5,00%
0 0,00% -25% -20% -5,00%
2012K1
-15%
-10%
-5%
0%
2012K2
5%
10%
2012K3
20%
25%
-10,00% -15,00% 11 December 2014
-10,00%
5,00%
15%
-20,00%
83
YTD rendementenMediaan Beroepsvervoer
Bero
Vragen?
11 December 2014
84