OPLOSSINGEN VOOR PENSIOENFONDSEN
CASESTUDY Kortetermijnrisico’s beperken zonder duurzaam rendement uit het oog te verliezen Als universele bank en sponsor van een pensioenplan wil DE KLANT Een universele bank als sponsor van een pensioenplan D E P R O B L E M AT I E K Zoeken naar stabiliteit en voorspelbaarheid van de bijdragen O N Z E O P LO S S I N G E N
onze klant bovenal buitengewone bijdragen vermijden en een gematigd niveau van gewone bijdragen aanhouden. Na contacten met de actuarissen van het plan en onze eigen analyse van de activa en passiva, stellen we een strategische allocatie voor die voorziet in een dekking van de balansrisico’s en op gediversifieerde wijze naar rendement streeft. Bovendien
Een strategische allocatie met een gepersonaliseerde
voeren we een systeem in voor een permanente opvolging
benadering
van de activa en passiva. Zo kunnen we het risico op buiten-
WA A R O M C A N D R I A M Lokale teams die dicht bij de klant staan
gewone bijdragen in goede banen leiden en de allocatie desgevallend aanpassen.
Kortetermijnrisico’s beperken zonder het zoeken naar duurzaam rendement uit het oog te verliezen
EEN UNIVERSELE BANK ALS SPONSOR VAN EEN PENSIOENPLAN Als pijler van een grote Europese beursstad geniet onze klant een solide rating met activiteiten in de diverse businessdomeinen van een universele bank. De bank heeft een pensioenfonds geopend dat zowel rechten met vaste te bereiken doel als met vaste bijdragen biedt. Het deel dat rechten met vaste te bereiken doel omvat, is vandaag gesloten voor nieuwe participanten. Het deel met vaste bijdragen en een gegarandeerd jaarlijks minimumrendement van 0% blijft echter open en groeit snel. Als sponsor van het fonds draagt onze klant de verantwoordelijkheid om blijvend een toereikend financieringsniveau aan te houden voor de pensioencontracten, indien nodig via bijkomende premies. Deze pensioencontracten worden geboekt in IAS 19 op zijn balans en vormen een niet te verwaarlozen oorzaak van schommelingen in zijn eigen kapitaal.
ZOEKEN NAAR STABILITEIT EN VOORSPELBAARHEID VAN DE BIJDRAGEN Na uitvoerige en transparante gesprekken met deze klant verwierven we een goed inzicht in zijn doelstellingen en konden we deze hiërarchisch rangschikken. Omwille van zijn activiteiten als bank is het beheer van zijn liquiditeit cruciaal. Verder wil hij in de eerste plaats het bedrag van de aan het fonds te storten bijdragen op een stabiel en voorspelbaar niveau houden. Zo wenst hij vooral buitengewone bijdragen te vermijden, maar ook een gematigd niveau van gewone bijdragen aan te houden. De activa van het fonds worden geëvalueerd volgens hun marktwaarde, van nature volatiel en onderhevig aan het risico van verlies. De reserves groeien op regelmatige wijze aan door de stijging van de lonen en de inflatie voor de rechten met vaste te bereiken doel, en de waardestijging van de activa met gegarandeerd rendement voor de rechten met vaste bijdragen. De lokale reglementering die van toepassing is, verplicht de sponsor ertoe binnen het fonds een vermogen aan te houden met een
Buitengewone bijdragen vermijden
waarde die minstens gelijk is aan de door de leden opgebouwde reserves. Hij is tevens blootgesteld aan het risico op buitengewone bijdragen indien de markten een plotse schok te verduren krijgen.
De normale bijdragen optimaliseren voor de hele levensduur van het plan
De impact van de marktvolatiliteit op zijn balans via een waardering in IAS 19 mag overigens niet over het hoofd worden gezien. Het vormt echter geen prioritaire doelstelling van het vermogensbeheer.
De volatiliteit van het eigen kapitaal van de sponsor beperken (IAS 19)
EEN STRATEGISCHE ALLOCATIE MET EEN GEPERSONALISEERDE BENADERING 1. EEN BEHEERSTRUCTUUR, GESTOELD OP EEN GRONDIGE ANALYSE VAN DE ACTIVA EN PASSIVA Strategische alloceren met dekking van verplichtingen en streven naar rendement De klant wenst het risico op buitengewone bijdragen te verkleinen en de kostprijs van de financiering van de nieuwe rechten te beperken. Na gesprekken met de actuarissen van het plan en onze eigen analyse van de activa en passiva, hebben we deze kwalitatieve doelstellingen vertaald in een risicobudget en een strategische allocatie. Deze allocatie omvat vooral obligaties om de risico’s inzake activa en passiva te verminderen, maar ook een luik waarin naar rendement wordt gestreefd, dat dynamisch wordt beheerd en de prestaties van de portefeuille op lange termijn wil verbeteren.
September 2014
2
Kortetermijnrisico’s beperken zonder het zoeken naar duurzaam rendement uit het oog te verliezen
De opbouw van de obligatieportefeuille houdt rekening met de geldstromen per vervaldag De obligatieportefeuille wordt beheerd op een basis van activa en passiva. Een regelmatige analyse van de balans biedt de mogelijkheid om te anticiperen op inkomende bijdragen en de op middellange termijn uit te betalen rendement. Ze biedt ook de kans om de gevoeligheid van de passiva voor de rentetarieven en de inflatie meten. Een allocatie van de obligatie portefeuille volgens vervaldag biedt de mogelijkheid om voor evenwicht te zorgen in de nettostromen. Wat de langere maturiteiten betreft, wordt een deel van het vermogen belegd in obligaties die geïndexeerd zijn voor inflatie. Zo ontstaats een betere dekking van het inflatierisico dat voortspruit uit de rechten met vaste te bereiken doel.
2. VERBETERING VAN HET RENDEMENT DANKZIJ DE INTEGRATIE VAN NIEUWE VERMOGENSCATEGORIEËN Het beleggingskader van de portefeuille word opengesteld voor nieuwe vermogenscategorieën om te kunnen beleggen in aantrekkelijkere marktsegmenten. In de context van een aanhoudende daling van de rentetarieven in Europa hebben we geadviseerd om de portefeuille meer te diversifiëren met
EVOLUTIE VAN HET DEKKINGSPERCENTAGE 120 % 115 %
hoogrentende obligaties, converteerbare obligaties en groei
110 %
markten. We selecteerden interne en externe fondsen die
105 %
rendement en betrouwbaarheid met elkaar wisten te verzoenen en waaruit de klant de fondsen heeft gekozen die hem het
30 %
20 %
100 %
meest geschikt leken. Door de integratie van deze nieuwe
95 %
beleggingen zijn de globale prestaties van de portefeuille aan
90 %
zienlijk verbeterd.
40 %
10 %
12/07
12/08
12/09
12/10
12/11
12/12
12/13
06/14
0%
■■ Dekkingspercentage ■■ Gedeelte aandelen
Bron: Candriam
3. PERMANENTE STURING VAN DE ACTIVA EN PASSIVA LEIDT TOT EEN GEDEGEN INZICHT IN HET RISICO OP BUITENGEWONE BIJDRAGEN Om goed te kunnen anticiperen op het risico op buitengewone bijdragen, hebben we een systeem ingevoerd voor de permanente opvolging van de activa en passiva. Dankzij dit systeem kan men de evolutie van de dekkingsgraad visualiseren en het risico op onderfinanciering meten in de vorm van een stresstest. Een signaal moet al dan niet de aanzet geven om over te gaan tot een arbitrage binnen de vermogensallocatie; een beslissing voorbehouden aan het beleggingscomité, na ook rekening te hebben gehouden met het noodzakelijke rendement voor het evenwicht van het fonds op langere termijn.
LOKALE TEAMS DIE DICHT BIJ DE KLANT STAAN Candriam is de natuurlijke partner van tal van Europese pensioenplannen. We kunnen daarbij terugvallen op een aanzienlijk vermogen onder beheer, een solide aandeelhouder, met name New York Life, en vooral een ervaring van zowat twintig jaar in uw dienst. Met onze partnershipaanpak willen we alles in het werk stellen voor uw account en bieden we u oplossingen op maat aan. Deze oplossingen moeten perfect zijn aangepast aan uw verplichtingen, alsook aan uw reglementaire eisen. Daartoe stelt Candriam u teams van specialisten ter beschikking, verspreid over de grootste Europese markten. Ze zijn goed op de hoogte van specifieke lokale aspecten. Met het oog op een optimale vermogensallocatie bestaat de aanpak van onze specialisten er in om systematisch de uw specifieke kenmerken in zich op te nemen. Dit doen ze niet alleen aan de hand van hun eigen analyse van de activa en passiva, maar ook op basis van een gedetailleerde communicatie met uw consultants en actuarissen.
September 2014
3
AMSTERDAM
LONDEN
BRUSSEL
LUXEMBURG
DUBAI
MADRID
FRANKFURT
MILAAN
GENÈVE
PARIJS
CANDRIAM. INVESTING FOR TOMORROW.
blog.candriam.com
www.candriam.com
Dit document wordt louter ter informatie verstrekt. Het vormt geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het bevestigt ook geen enkele vorm van transactie, tenzij dit uitdrukkelijk werd overeengekomen. Hoewel Candriam de gebruikte gegevens en bronnen met veel zorg selecteert, kunnen fouten of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Candriam kan niet aansprakelijk worden gesteld voor enig direct of indirect verlies als gevolg van het gebruik van dit document. De intellectuele eigendomsrechten van Candriam dienen te allen tijde nageleefd; de inhoud van dit document mag niet worden gereproduceerd zonder voorafgaande schriftelijke goedkeuring. Candriam raadt beleggers aan om op zijn website www.candriam.com het document “essentiële beleggersinformatie”, de prospectus en alle overige relevante informatie te raadplegen alvorens te beleggen in een van zijn fondsen. Deze documenten zijn beschikbaar in het Engels of in een plaatselijke taal van elk land waar het fonds verhandeld mag worden.
Verantwoordelijk uitgever: Candriam – Kunstlaan 58 – 1000 Brussel. Foto’s: Getty.
AANDELEN | VASTRENTEND | DVI | ALTERNATIEF BEHEER | ASSETALLOCATIE
