ANALISIS KEMUNGKINAN PENYATUAN MATA UANG (CURRENCY UMFICATZOh!l DI ASEAN+3: PENDEKATAN KERAGAMAN EXCHANCE RATE
DEPARTEMEN ILMU EKONOMl FAKULTAS EKONOMl DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANTAN BOGOR
m
.rrrrS P A w n s r w l Analids Kgmmglcinan P~lyahr;mMa!a Uang ( C m Unijhtion) di ASEAN+3 : Pendedratan Keragaman Exchange Ra~e(dibimbing oleh NOER AZAM ACHSANI).
G l o W yang terjadi di shauh pmjun~dmia telah mendoTong wilayahAsiaTirmtukmeningkatkanintegrsd~keuangan,dan moneta. InIntegrad ini akan mwrhikm kemimgan yaug lebih bagi wgaramgara anggota apabita terjadi penyatrran mata lrang di wilayah tasebut Penyatlran-lrang~pem--rrangtunggalntenrpalrantahap akhir dari ranglraiao proses integmsi regional. Keinginan p y z h r m mala uang di wilavah A S E N 3 i w a dilatarbelakanai oleh krisis keuane;andan monaer tahun l~~di~aliran&;dalASEAN~~~dankesuksesaneuro. Tyuan dari penelitian ini adalah menganalisis kernpenyatuan mata uang di ASEAN+3, kdompok nepa maria saja di kawasn
ASE%N+3rsng~odkioptimumlmtukmem~currenry~n,dm menyadcm atternatif kebijakim rsng dapat dilakukan oleh wgara A S W 3 dalamr;mgkapersiaPanpen~matairang.Pdtianiniwncakupanalisis kernpenyatuan mata uang dilika dari prasyarat OCA ( o p h u m C m A r 4 , perhmmgan OCA Imleks,clusler analysis, EivlU (European Monetary Syslem) dm ASEAN/ASEAN+3. Metode analisis pTasyarat mama OCA dianalisii menggunakan korelasi paiMise. Metode OCA lmleks diestimasi menggMakan model Ordinmy Luuf Sgume (OLS)sedangkan cluster mtalyzis )ang digunakan adalah bentuk cluster observations. Data y m g digcmakandalampenelitianiniadalahdata-9negara)angdata statistilt t&nm tahun 1993:l sampai 20079 yang dipaoleh dari babagai sumber. Hasil penelitian m e n y i m p h babwa tidah semua negara ASEAN+3 optimum membentuk cwemy lmion dan tidak sanua prasyarat OCA dipmuhi oleh negara-wgara mggota ASEAN+3. Berdasariran perhmmgan OCA Indeks
*-
y
a
u
g
-
d
e
o
g
a
n
~
~
-
=
~
~
p
e
g
d i ~ ~ = J e p a n g , S ~ d a n M a l a y s i a d a P a r ~ ( t a h a p I ) yang kemudian d i d oleh menegabungan Korea, China, Thailaml, dm Filipina
..
( t a h a p l I ) . S e d a n g k a n b e r d a s a r k a n M d ~ ew rw ~a ~ ~ d a h &~ k ASEAN+3 pods' Indonesia b c d a dalam posisi alrhir dalam pemben!ubmnrmnrytorion
Kata $nmi :-3,Oprimmn
CmrrnrpArm, OCA Lnd*
ANALISIS KEMUNGKMAN PENYATUAN MATA UANG (CURRENCYVhTHCAZ7OA!l DI ASEAN+3: PENDEKATAN KERAGAMAN EXCHANGE RATE
DEPARTEMEN ILMU EKONOMl FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2 m
INST'ITUT PERTANIAN BOGOR FAKULTAS EKONOMI DAN MANMEMEN
DEPERTEMEN ILMU EKONOMI
Nos ATam Achsani PhD.
NIP. 132014445
DENGAN
INI SAYA MENYATAKAN B N A SKRIPSI INI ADALAH
BmAR-BENAR HASU KARYA
SAYA
SENDIRI YANG BELUM
DIGUNAKAN SEBAGAI SKRIPSl ATAU KARYA ILMWI PADA PERGURUAN TINGGI ATAU LEMBAGA MANAPUN.
RIWAYAT EEIDUP
Pcnulis banarna T3i.s Pamsiwi lahir pada r;mggal 10 November 1985 di Purworejo,Jawa T'engah. Penulis analr adalah buah suhmg dari prrrangan Thomas S u p d i y . 0 ~dan Siti Cholimah. Jenjang pdidilran p u l i s dilahri tanpa
hambafan, p u l i s m a m a k m sekolah dasr @ SD Kr Pangen, kemudian nrdanjrrtkan ke SLTP N 2 Rrrwojo dan Wus pada tahun 2001. Pada tahun yang sama permlis &&&an
di SMU N 1 PuTwoRjo dan tuhs pada tahun 204.
Padatahun2004pulis~koiatffcintaLmtukmeianjldiran &ya
ke jenjang yang lebb tin&. LnstiM Peaanian Bogor (IPB) mjd
p i l i h a n ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ d a p a t m a n p c a o ~ ~ i l m y p e n g a
~~
dan pola pikir. Pamlis masuk IPB mdahri j a b U d m g m Selcirsi Mas& IPB (USMI) dan &mima schgai mahasisag Program Stlrdi Ilmu Ekonomi dan Shtdi Pembangunan @ FaMtas Ekonomi dan Maaajanen P a x u l i s j n g a ~ s a I a h s a t u d a r i b ~ I P B y a n g ~
beadswa dari PT Unilwea Tbk Selama menjadi m a b s k q penulis a h i f di bebaapa o1rgimksidi dalam m q m di h m kampus spati ASOY-HIPOTESA,
Teata KOMA, YoNM, Yehuda Minimy, Playground Teata Imtituk, dan Ladang Scni.
KATA PENCANTAR
Syukur k@
hikL@
A I M JehoM Jim untuk d a p
pmjagaan,
dan~n~yasehinggapeoulisdapatmenyel~+kripsiini
Skripsi yang berjudul "Analisis K a n u n g h m P a p r a n Mata Uang (Currency Umjktion) di ASEAN+3: Pendekatan Kemgmm Erchange RatPinimcnrpakan syamtuntuk~olcbgdarSajanaEkoWrnipada &parhmn
h u Ekowmi, Fakubs Ekormmi dm Manajamn, lmtiM
PatanianBogor.
Penulis mengucapkan terima karih kapada behagai pihak yang telah skrgaiinidenganbaittUntukitu,ucapanterimakarihdan~ penUlisstTEpkmkepada:
1. Bapak Noer A m Acbsani, FILD yang telah manbaiLan bimbingan dan motivasi &lam pmses pembuatan skripbi ini.
2. Bapak Nun~mgNlrryatono, PtLD dsn lbu Widyastutik, U S i selalru dosen pcngji. 3. Ayabanda, lbmda, Adik, Poli, Po& dan P&o yang telah memberikan d m hdorongan 4.
Plsat Pcndidkm dm Studi K e h d x m a h Bank Indonesia yang telah mgnberikan dana taman ptnditian
5. A m l r a D e v i B e n a z L , ~ c & m E r y P e n n a t a s s r i y a n g t e l a h b a s a m a -
smabajumgrmtuktucnYel~-tugasakhir~mtnjadisahabat
rcmg =mu menguatLan 6. Kak Ade ~olis;Kak Fidcry, Kak Yogi, Bapalr Amtriarsyab, dan Bapak Gush Rlmnaydi, USi yang telah mantnmtu daLam pmses. -1
plan
dmpcngolakuldata 7.
~~m y m g : Ida F'uqita
Brilimti, Johkma
SE, Luki Safiiana MBA, Patricia Mumbunan SE,Agrmg Raga, Rdwira A Tampubolon S?i, Sondang SR, Shinta Sanadi
Maya Roanayah SE,
Handito SPi, Ebpk Bapak Rummy&, M-Siclan Mas Agus Trijanto yrmg telab menjadi kunang-kunang d a b setiap nafas dm air mata 8. Saudara s e b m di YoNM 4ldan ad&&
PA ku
di VILGA: Han& Shiksii, Ibeth, Lami Susi Su=,
9.
~VgjmPahgFitriRmdam,KakLolita,Yuli,danSiKuya 10. TeanaD-teman IE 41, Playgrolmd Te&m MM, Tealez KOMA,
SuG, YoNh4, dan Ti P
&
Ladang
d Ycbuda Minimy.
besar harapan pulis agar &ipsi ini bermanfaat bagi
semuapibakyang--ya
DAFTAR LSI
...
D m A R TABEL
w
D.4m-m GAMBAR .....................................................................................
Vi
D ~ A LRA M p m ...............................................................................
V
DAFTAR ISIILA&....................................................................................
vi
L PENDABULUAN 1.1 LatarBdaktmg..........................................................................................
1
12 Paurnusin Masalah..................................................................................
7
13Tujuan.......................................................................................................
7
1.4RrrangLinglNp.........................................................................................
8
DL TINJAUAN PUSAKA 2.1 Optimwn C w e n r y A r m (OCA) ...........................................................
9
. . 2.1.1 Pengertian dan Karaktenmk Dasar Uptinnnn C w e n c y Area .... 10 2.1 2 Perkembgan Teori Uptinnnn C w e n c y Area ..........................
12
2.13 Bentuk Sistem Nilai Tukar pda Optimum C w e n c y Arm .........
15
22 IntqpG Ekowmi.....................................................................................
18
2.3 Erchnnge Rate ..........................................................................................
21
2.3.1 Sejarah Sistem Moneter...............................................................
23
2.32 Sistem Nilai Tukar.......................................................................
26
2.4 CPI (CornPrice I d h ) ...................................................................
30
2.5 Gross Domestic Prduct ........................................................................ 31 2.6PenditianTca&hulu ...............................................................................
31
2.7 Kaangka Panikbn ...............................................................................
33
3 2 2 Model K~mgammKun ...........................................................
38
3 2 3 Cluster Analysis
43
352 Uji Multikolinearitas ....................................................................
46
3 5 3 Uji Alrtokorelasi
47
IVPEMBAHASAN 4.1 G a m b Umum P a g e d m Kun Tahm 1993 . 2007
58
4 2 H a d Analids qptbmmr Cwemy Aren :USA stbagai m p a p e g ..... 51
4 2 2 Haril Pehitlmgan Kaagaman En%mge Rme
...........................
56
n Bebaapa R o d OCA 4 2 3 Hasil P ~ ~ l i t i aterhadap Mesggrmakan Cluster Annlysic .................................................. 61 4 3 P a k d n g m OCA Lodeks ASEAN+3 dan OCA hkki EMU
(European E c o m c and Moneimy Union)..................................... -- . 64
V .KESIMPULAN DAN SARAN
5 2 Saran
67
I .I
si-
6
N i Tukn Negara ASEAN+3
2.1 Kiuaktaistik Dasar Pembentukan OCA ................................................. I1
............................ 13
2 2 Manfaat dan Biaya Ekonomi
20
2.3 Tahap Lntegmsi Ekonomi Beta B a k a
3.1 Data d m Sumber Data ............................................................................. 36 3 2 Peaen-
Keputuasan Uji DW ................................................................ 47
. . . . 52 4.1 Had Korelm S~kJus B I ~ ..................................................................... S 4 2 Had Korelasi Ptxbmbuhan Ekormmi ................................................. 53 4.3 Had Korelasi Ukuan Ekowmi .............................................................. 53 4.4 Had Korelasi Keterbukaan Padagimgan................................................ 54 4.5 Had Korelasi Pe-rtumbuban Keuangan ................................................... 54
i lneasi .............................................. 54 4.7 Presentase Pembahan Nilai Tukar Domest& terhadap USD 55 4.8 Hasil Korelasi Guncangan Riil ................................................................. 55 4.9 Hadl Korelasi Gubcaogan Moneter ...................................................... 55 4.10 Pasamazm Keragaman Kurs dengan peg Amerika ................................ 58 4.6 Had Korelasi Kemiripan T
4.1 1 Ranglclmaan Hasil Perhitugan BCS, FIN,DISSIM, INR,TRADE, SIZE, clan OPENNES @egUSA) ........................................................ 59 4.12 OCA IndeksNegara ASEAN+3 denganpeg USA
60
4.13 Rosa P a g & m g m Ncgara ASEAN+3 &lam Mgnbattuk
Currency Union-...................................................................................... 62 4.14 Pcngclompokan Ncgara Ekdasar CItlsrer A 4.15 OCA Iedeks Negara Anggota EMU ......
m
64 65
DAFTAR CAMBAR
1 .1 pabamlingan Mommy Power dari Mata Uang Dunia ........................
3
2.1 Single Currency Peg .............................................................................
16
22 Pembentukan him, Currenry Unil ......................................................
17
2.3 Currency Basket ................................................................................... 18
i lntegrasi Ekonomi Griftin dart hntay .................................. 21 2.5 Kemngka Pemikiran ............................................................................. 33 2.6 Tahapan Pelalrcanaan Peuelitian ....................................................... 34 4.1 KlnsMataUangASEAN+3................................................................... 51 4.2 Indeks Klns Mata Uang ASEAN+3 ....................................................... 59 4.3 Tabapan PanMata Uang dengan brmrchmmk USA ..................61 2.4 T
4.4 kdogmm Panbentdm Currency UmJktion di ASEAN+3 : peg USA................................................................................................. 63
Lampiran
H a h
1. Korelasi Pairwise
74
2. P~zsmmanKcragaman Kurs dengim peg USA ...................................... %
3. Cluster Analysis :peg USA. ......................................................................
98
ACU
A s i i Curfencj~Unit
AEC
ASEAN Acowmic Community
AFTA
ASEAN Free Trade Area
AS ASEAN ASEAN+3
Amerika Serikal
BSA
Bilateral Swap Arrangement
BTA
B a W Trade Agreement
CEIC
Cornminee on Electtunic Information Communication
CMI
f 3 h g Mai Initiatives
CPI
Cormrmer Price Index
CU
customs Union
EMS
European Monetary Sj.aem
E m
European Ecowmic and Mowtary Union
FTA
FreeTrade Area
GATT
Gedleral Agmment on T&
GDP
Gross National Product
IBRD
International Bank for Reconmuction and Development
IFS
International F d Staristic
w
International Monetary Fund
NAFTA
North American Free T d e Agreement
OCA
Optim~CurrencyA~
OLS
ordinary-Square
PTA
RcfcrentialTrading-eart
F'TE SITC
-Tw@EilJpa Standard International Trade Classification
UE.
Uni h p a
VIF
Variance Mation Fador
Asociation of Soldheast Asian Nations
M E A N + China, Korea Sekitaq Jepang
and Trade
1.1. Latar Bclaknng
Integmsi ekonomi dan keuangan regional dalam beberapa dekade raakbir
telah menjadi kecendemagm di behapi belahan duaia Negara-aegara 1 be&
dalam sam kauasan rnembentuk pexsekuhxm regional (regiodirme)
seperti pembentukan Pasar
TtmggI h p a (F'TE) dan NAFTA (Dwisaplma,
2007). Masan utama dalam pembentukan integmi ekonomi dan keu;mgan regional &dab
kedekatan geografis dan historis serta bubungan ekonomi antar
wgara di suahl ka\iaSim (Kumiati,2007).
Kecendenmgan peningkatan proses in-
ekonomi dan keuangan
regional di bexbqai belahan dlmia pada dasamya dilamlasi oleb pm s-
babua
manfsat yang a h n diperoleh dari inkpsi tasebut lehih besar dibandingkan dengan d
o yang rnungkin dihadapi oleh masing-masing negm anggota dalam
kauasm tersebltr (Sholihab dan Saichq 2007). Dalam perkwbanga~ya, berbagai komep terkait dengm integrasi keuangan dan m o m ini pun t a w
umpkmi perkernbangan lnisiatif kerjasama rnulai dikembangkan untuk dapat meni&&m
efelctivitas pencapaim tujuan bersama yaitu rnenciptakao stabiitas
keuangao regional. Hal ini rnendorong wgara-mgara di k a u m ASEAhl', J e p n g China, dan Korea Selatan ).;mg lebih dikenal dengan nama ASEAN+3
lmtuk mencapai kejasama yang lebih dalam benrpa htegasi keuangan dan mowta (Kumiati,2007).
Penirgkatan intensitas kerjasama keuangan dan m o m di kauasan ini pads dasa~~ya dibhelakangi beberapa faktor. Patama, krisis keuangan dan
mower di kau-asan Asia Sebelum krisis pada tahun 1997. hanya sedikit pihak di Asia Tmur dan ASEAN yang memikirkan kerjasama mowter. Adanya permusuhan, persaingaq dan dimibusi k&?tasaan yang tidak merata di kawasan
ini meoy&&kan
tidak adanja dorongan untuk melakulran integrasi regional lebii
lanjrrt (pembeotukan c M e q m o ~ y a m a n mata uang), ualaupun integrasi
-
perdaeangan telah mulai beriangamg sejak tahun 1992 dengan pejanjian
kerjasama AFTA (MEAN F m Trade Area). Tetapi tet-jadioya krisis mata uang di Asia meagingatkan pentingnya stabilitas mata uang Mtuk menjaga
kelangslmgan pemrmbuhan ekonomi dan stabilia sosial (Falianty, 2006) Krisii keuangan dan m o m di Asia pada tahun 1997 menrpakan uhma dalam pembentukan currency union di kauasaa ini (Mnal, 2001). Krisis yang berdampak luar biasa terhadap perekonomian rtegam-uegm ASEAN+3
telah membaikan kesadaran bahwa terdapa~efek tular dari krisis ekonomi di suahr
kauasao (ICurniati, 2007). Ketidakstabi ekowmi di wgara lain dapat
menyebabkan stabilitas ekowmi dan keuangm di
suatll
wgara teqpggu yang
..
diakibatkan efek tular yang dibansrunkan melalui bexbgai jalur ini. Peristiua ini menimbuIkan kesadaran dari behagai pihak meogenai peoringnya pengmm kerjasama keuangan dan mowter di slratu kawdsan yang diharapkan dapat meaoegah dan menanggulangi krisis di kemudian hari serta ~mmk menjaga
kelaugsungn peatmnbuhan ekowmi dan stabilitas politik. Ekrikui disajikan
perbandingan monermy power yrmg merefleksii kekuatan m a uang dari
negaraaegara di h u h Sebagim negara ASEAN tergolong lemah dao mum --spe-
Rusia Cansda
Sweden
Q India
Amerika Mexico
B d Sumber :MundeL 2OQ3
Gambar 1.1. Perbandingan Monetary Power dari Mats Uang Dnnia
Terhitung sejak krisii ekonomi 1997, telah tejadi banyak pembaharuan di uegara-mgm ASEAN. Pada bulan Mei tahun 2000, sebuab perjetujjuan
di@&tmgmi di C b h g Mai, Thailand, dimana ASEAN+3 mewrapIran suaru ,(
jaringan kerjasama bagi perjanjian tukar menukar untuk membaotu wgara
W o t a ASEAN pada masa krisii. D a b pejanjian &mebut wgara ASEAN+3 setuju
lmtuk
mengembangkan jaringan perjanjian m7up)mug sudah ada untuk
me@adapi b-Jisis keuangan di masa datang. Dalam Chimtg Mai inirkmb (CiW)
juga mencakup adanya BiIaeral Swap Arrmrgemeni (BSA) antrua mgm MEAN
dan 3 wgara donor J e p m g China, dan Korea Selatan. Rencana dari CIW menrpakan h&ab
maju untuk memperkuat kerjasama keuimgan antar negara di
Asia Tiiur ( F W , 2006).
F me&
i dalmn Miaal (2004) memberikan solusi untuk krisis di A s i i Krisis tersebur dapat diarasi dengan
Asia nmmmm&dmenetapkan
dan di
(peg) mata uang mereka di baneah monetmy
union tetspi mengambangkan (/7oat)mata uang me& .
menoegah
dengan mata uang d u n k
Kedua, aliran modal ASEAN )mg semakin terbuka S e i i deogao
globalisasi di pasar uang dan modal dunia, hampir di semua
A S W aliran
masuk dan keluar modal menjadi semakin terbuka. Berdasarkan impossible rrinify:
dengan aliran modal yang tabuka hanya memiliki dua piliban rezim nilai tukar (hvo comers bipolar solution). Dalam situasi lalu Lintas modal
interoasiooal yang bebas maka
suatu wgara
harus memilih antara melepaskan
pihhan mtuk mencapai stabiitas nilai tukar guna m m p m a b d m independensi
mowtemya ataukah memilih untuk
stabilitas nilai tukar melalui
pembenhlkan monetmy union (dalam beotuk pen).aturm mata uang) dan menyerahkan independensi masingmasing bank s e n d kepada
suatu
lembaga
supranasional (?dundeb1%1). Dengan adan)a *is
di Asia, ada sanaorm ketakutan akibat dari raim
nilai tukar mengmbang. Banyak mgaia khauatir raim ini akan mengakibatkan volatilitas dalam variabel-variabel riil
of Joafing). Negjmwegtcia yazg
mengalamifem offloafiring dapat memilih rezim nilai tukar jang be&
hmdpeg
mtuk mengatasi ketakutm tersebut, misahya dengan membentuk m e n c y union.
Ketiga, k e d s s m EURO. Faktor lain jang juga mempengaruhi penh&km
k e j m keumgan dm moneter adalah k e b e h d m penyatuan
ekonomi dan p e l m m ma& uang hmggl di Erop (Euro) jang telah
dilunnrrkan mulai Januari 1999. Pelumnrran Euro di 12 negara European Union
-
)ang dapat melind~mgimata uang mereka terhadap semgan spekulasi dari pasar keuangan telah menyita perhaiian negara-uegxa di seluruh dunia, temasuk wgara di b a s a n ASEAN+3.
Dalam dekade ini,
eun,
telah berkembang menjadi sarana hubungxn
m o m internasional yang sangat signifilran, sehingga berhasii menjadi m a uang nomor dua di dunia dan menjadi alternatif dari mata uang US dollar.
Keberadaan eun, dipRdiksi akan menjadi nilai tukar yang paling penting dalam
perekowmian d u n k Keberadaan euro diprediksi juga akan mengubab k d g u r a s i
kekruasaan dari sistem moneter internasional dengan mengum@ peran monopolistik US dollar selama ini (Falianty, 2006). Potensi eum sebagai mata uang intemasional didukung oleh koodisi bedm (De Grauwe dnlmn Falianty, 2006):
a Dari segi output dan pertlagangan, negam-wgara anegota eun, me&
porsi
y a q besar dari total output dan perdagmgao dmia (rats-ram output 30?4 dari
outpur dunia dan memiliki pe&gaqp sekitar 20% dari perdagangan dunia). b. Stabititas m o m ) m g ditunjukan oleh inflasi )ang Rndah dan stabilitas harga di oegara-iqara anggota euro.
c. * T
kedalaman dan likuiditas pasar tong yang cukup besv. Kejasama
di
bidang
moneter
jang
lebii
mendalam
akan
memtmgkinkan suatu kawasao untuk melakukan integrasi kebijakan dan membmtuk mata uang tun&.
Menurut Ngian dan H Yuen dnlmn Sholihah dan
Saichu (2007), bent& in*
m o m yang paling maju adalah cwenry union
yang didefinisikan sebagai sebuah kawasan dengan mata uang tlmggal serta memiliki otoritas m o m be-
(bank s e n d ) di ka~asani t u Akan tetapi
pexjalanan integmsi moneter mengalalami banyak kendala kaRoa besam)~
perbedaan shuknrr ekonomi serta tahapan Liberalisasi pedqmgm dan fimnsial jang
menyebabkan tingkat disparitas yang tinggi dalam tingkat kernah
ekowmi dan sistem keuangan antar wgara di kawasan MEAN+;. Disamping itu, negara ASEAN+3 menaapkan sistem nilai
tukar jang beheda-beda ymg
rnenjadi tantangan tersendiri dalam proses p e n j a m mata uang ini
(Kd,
2007). N e g a m w p a di kamasan A S W ; mewrapakan sistem nilai nrkar yang bervariasi dan' sistem nilai tukar tetap, nilai tulrar mengambang t e r k d - dan nilai tukar mengambang bebas (Tabel 1.1 .).
I
Kamboja
(
lndooesia
I Rupiah
Riel
Mengambang Bebas Menpahang Terkendali Mengambang T e r l r d
Tdaprpcg MengunbangTerlrendali (tffhadap SRD) Mengambang Bebas
Filipina
MengunbangT e r l r d i
viemam Sumber : W, Annual Repon 20 Seperti ) m g klah d i s i i di atas, unmk d i l l c a n erchange rme
dan unmk menekan aktivitas spekulan, pertu dilihat apakah mara uang di
A S W 3 memenuhi laiteria dalam teori Optinnnn Currenry Areas. Oleh karma
itu pewlitian yang akan dilakukaa berusha mtuk melihat kemungkinan penyaman mata uang ( w e n c y rmifdon) pendekatan k--exchange
di ASEAN+3
rate (erehmrge rme woiobiliry).
Dikarenakan keterbatasan data yang tasedia, maka penelitian ini lebih
difokuskm pada sebagiao wgara ASEAN+3 yang meliputi Indonesia, Siqgpm, Malaysia, Filipina,
Thailand, Jepang. Chuy dan Korea Selaian. Idealnja,
peuelitian dilakukan dengan melibatkan s e l d negara ASEQN+3 yang
berjumlah 13 wgara
12Perumnsan
Madab
Permasalahan pada peuelitian ini dapat dimmuskan sebagai be&
:
1. Mmgkidah di kawasan ASEAN+3 terbearuk penyatuan mata uang (currency un~$cmwn)?
2. N e g m mana saja di ka~asanASEAN+3 yang berkondisi optimum unhlk
membenhlk currency union ?
3. Altematif kebijakan apa yang dapat dilakukan oleh
kawasan
ASEAN+3 dalam ran& persiapn pen)atuan mata i,ane
13. Tajnan
Berkaitan dengan permasalahan yang telab dikemukakan di atas maka
peaelitian ini dilakukan mtuk : 1. Menganalisis kemlmgkinao terbentukn)~ peayabm~maia uang ( C ~ e n c y Unif;m!ion) di kawasan ASEAN+3.
2. Menentukm kelompok nepara
maria
saja di irau?lsan ASEAN+3
)ang
berkondisi optimum untuk membentuk m e n c y rution. 3. Menyaranlian dtematif kebijakan yang mungkin dapat dilakukaa oleh negamwgara kawcasan ASEAN+3 d a b rangka persiapn pea).atuao maia umg
1.4. R w n g Lhgkop
Penelitian ini akan meaganaliiis kemlmgkinan currency ~ ~ J i c a f i odin mgamm@a ASEAN+3 d e w cara mengggmakan variabel exchange rate,
C o m r Price Inder (CPI), Gross A'atiod Product (GDP),ekspor total, impor
total, ekspor antar negara, impor antar n e g q elrspor komoditas berdasar SITC (3&d
dan M2.
Inlentatiod Trade Clnrificarion)), impor komoditas berdasar SITC,
Pada bab ini alran dijelaskan beberapa teori yang mendukung
serta relevan
untuk digumkan sebagai a h banm teoritis untuk menganalisis kemungkinan pen)%b3tl mats Uaog ( ~ e n c ~~ficnflfion) y di ASEAN4-3 )'aim tmri
@fi2nw1
Currency Areas (OCA), teori integrasi ekowmi, twri exchange rate. Comwner
Price Index, dan Gross Domestic Produa : 2 1 . optbnrunCwmcgAreas (OCA) Teori mengeaai Optimum Cwency A r m pertama kali dikemukakan oleh
Roben A. MlmdeU deogan papernya )mg bajudul A Theory
Of
Oplinnnn
Currency A r m . Teori ini muncul pada akhir periode Bretton Woods dalam d&
mengenai pro dan konha dari f]exible exchange role (Kucerova, 2003).
P e r d e b ini muncul karena sistem B r w n Wood telah memaksakan q i f d comol pada ban)& negara
awal tahun 1950an, Mundell adalab yang pertama kali
ko-
opfimwn currency area pada tahun 1961. hi adalab kali pertama seseoraog
berpandangan bahw currency area manungkinkan untuk suatu
dit~apkmdalam
wila)ah. MtmdeU m a m b a untuk meojawab pertanpan kapan sehannoya
sum milayah manpunpi mata uang seudiri clan wila)ah yang bagaimm jmg
sesuai dengan sebuab common currency mea (Broz, 2005).
L,.
2.1.1. Pengcrtian dan KaraMerirtik Dasar qrtimMI CurrarqArm
Men~mdMtrndell (1%1), Optimum Currericy Areus (OCA) mempun).ai
detinisi
ntatu uila)ab
geografis j a g mempun).ai guncangan supply dan d e d
j a g simetrik dan memenuhi beberapa kririterialkoudisi tertentu Kriteria twebut metiputi : I. Memiliki derajat i m e d f m o r mobility )mg
dan derajat e d e d
fnctor mobility yang rendah.
2. Memiliki upah dan harga )mg stabil.
3. Mobiitas tenaga kerja yang mudah dalam batiisao-batasan nasional @uda)a,
bahasa, penmdang-lmdangan. kemakmlwn, dl]) oamun mobilitas msebut tidak mudah apabila m e l e d d i luar baiamn-batasan nasional ( ~ t i o n a l borden). Spesialisasi dan keterampilao suatu wgara juga menjadi faktor
pendukung.
Selanjutnya K r u g d b d e l d &am
S h o W dan Saichu (2007)
mendefinisikan O C A sebagai suatu kelompok wgara-aegara dalam suatu Lawasan j a g perekowmiannya terkait erat tendama karena faktor perdagangan (hatang
dan jasa) serta mobilitas faktor produksi. Definisi ini menrpakan hasil pengamatan
Krugman dan Obdeld yang men)impulkan bahua sebuab kau-
yang
menetapkan suatu nilai tukar tetap di antara wgara-wgara anggota akan berhasil mewujudkan semua tujuann)~apabila tingka~output dan ketakaitan sektor
perdagangandiantaranegara-negaratersebutw. Selain Mundell, Kenen dan McKinwn menrpakan pelopor teori O p l m
Curremy A r e a Kenen dolam Bergman (2000) mengemukakan bahwa sebuab m e m y meo dibentuk dari negara-negara yang memproduksi dan wngekspor
barrmg-bmg )ang mempunyai divesif&&
yang luas dan struktur )ang sama
Kriteria Keoen meliputi : I. iMempun)ai sedikit g o m m g m asimehis. 2. Mempunyai tingkat divmifikasi ekowmi ).ang tkggi. Hal ini dapat melawan
.mmcmgan aim& Sedangkan McKinnon (1%3) mengemukakan bahsa sebuab o p t i m cwency men dibentuk dari negaraoegara yang mempunyai keterbukaan padagangan
yang tinggi. Di lain pihak, Ngian d m H Yuen dalmn Sholihah dan Saichu (2007) magmgbqkan bahua OCA rnenrpakan suatu keadaan dham negara-negara
yang texgabmg dalarn kerja sama tesebut secara bersama menetapkan sistem nilai tukar tetap (mak uang masing-masing negam angeota di peg terhadap satu mata jangkar) dan menjalankan kebijakan moneter bersama
Ekrikut disajikan rangkuman M optimalisasi wilayah dari mata uang bas;rma :
z dasar &lam m a c q n i
1 ekowmi
I tinggi
trammisi h;rrga
h mem-
intemasional ke brga domestk Keberagaman tenaga kerja, s e h r ekowmi dan
Divasi€ikasi kormrmsi
term ofbode.
Keragamanlvolatilitas OCA indeks ).ang rendah menlmjukan kestabilao
erchangerufe(OCA
nilai
tukar ).ang akan mendorong
terbentuknya
OCA. Kesamaan tingkat inflasi (dalam arti rendah dan
Kesamaan tingkat
scabit) antar negara OCA mendorong stabilitas
inflasi I
TOT dan meoyeimbangkao arrrent m l m t
I Sktem I
I
1 lnregrasi fiskal
transfer
fislral
I memmgkjdan dimibusi
antar
wgara
OCA
dana ke aegara yang
memburuhkan.
Kemauan potitik memperkuat kepatuhan komitme
dan hubungan kelembagaan antar anggota OCA. nber :Faliamy: 2006
Teori Optimum Currency Area yang pertama kali dikemukakan oleh MundeU (1961) mengalami banyak fase perlrembangan Dengan mengikuti
1.
Fase Anal (1 960 - anal 1970) Fase ini dipengaruhi oleh kondisi dmia yang umumnya menganld sistem nilai
tukar tetap ( B m n Wood) dan pengawasan devisa Di sini timbul ideide yang manpatanyakan manfaat dan biaya mtam Rzim nilai !ukar t&ap dan nilai tukar flexible seata kemmgkimn integrasi ekmmi (khusumya di
Empa). Dari p a i d ini j u g Lahir kriteria yang hans dipcnuhi agar manfaat integmsi ekonomi (dan pengahtran m o m ) dapat optimal. 2. Fase Rekonsiliasi (1970)
Pada fkse ini teori OCA dikemkmgku dengan m e n g g u d m kerangka bamcir manfaat versus biaya Jika suatu wilayab (atau sekelompok wgara)
teridentihkasi sebagai OCA maka wilayah tersebut dapat melakukan peqahmn mats uang (kebijakan mowter bersama). Implikasi kebijakan ini
akan memberikm suatu manfaat namun juga memililri sum biiya (Warjiyo dalmn Ariefianto, 2006). M - r d rangkurnan atas manfaat dan biiya yang
I. Menk&hn
efesiensi
b-ena penggunaao uang
mikm
1. Beberapa kelemahao di tinglrat
rn
mikroiendamapadatahapawal
lebih luas.
integrasi.
2. Perbailcan stabiisasi makro dan
pemrmbuhan
karena
stabilitas
hargadanaksesdaoayanglebi besar dari integnsi fimnsial.
3. Positive aernnliily dari biiya
2. T'erbatam).a
piliban
kebijakan unhlb: W i t a s ekonomi makr0.
3. Permasalahan disipli ; ada irsentif bagi
negara
anggota
untuk
dari
traktat
tramaksidancadangandwisa
melakukan deviasi
).ang lebii rendah serta koordioasi
ekonomi bersama
kebijakan jlng lebih efektif.
imtnrmRlt
4. K e M m g m seignorage @enciptaan
-
4.
Mempedcecil
volarilitas
dan
uang)mtukwgara-~garadmW
inflasi tinegi.
ketidakpastian exchange rate. dan
5. Kehilangao interdependmi dalam
kmena biaya t r m d s i
m e o g g m a k kebijakan m o m
5. Meoi@&m inv&asi
untuk
)ang RQdah 6. Memberikan
suatu
mempengaruhi
kebijkan
domeslik..
jangkar
(rmdror) nominal untuk kebijakan mom.
7. Meooepah persaingan deduasi. 8. Mengmangi aktivitas spekulan L
I
Sumber : Warjiyo dnlmn Ariefiauto, 2006 ;Lee dan Barro, 2006 ; dan Bean, 1992
3. Fase Reasernent (1 980ao - 1990an) Ditemukan beberapa as+
dari teori OCA bang lama) untuk disesuaikan
Aspek-aspek tersebut meliputi : a Tidak efektiI5)- kebijakan motxiex terbadap output jan&
panjang. Hal ini
mengumgi biaya dari lulangnya kebijakan m o m )ang idepeden
(akiba! integrasi ekonomi). b. Dipertukan M b i l i t a s yang besar untuk membantu mengurangi biiya
pengendaliao inflasi di dalam wgara anggota Optirmm, Currency Arear. c. Penyesuaian nilai tukar tidak efektifdidalam
ini disebabkao &ya
sektor rid. Hal
proses tmmmki melalui capitol muunf.
4. Fase Empiris (l980an)
Upaya untuk mengoperasiona1isasiI;an OCA sendiri semakin meningkat dengan adanya proyek Uni Empa (dengan maia uang t~mggatnya: h) Dapat . d h m k a n Uni Empa &ah
" l b k " yang sangat penting bagi
pengembangan teori OCk Dalam perkanbaogannya, teori OCA'mengalami perkembangan yang sangat pesat Vaubel(1977) mengemukakan suatu pendekatan baru untuk melihat
OCA pada
suatu
wilayah Vaubel (1977) mengungkapkan bahua teori OCA
bukanlab slratu konsep yang tetap sepanjang u&tu ( i m o b l e over time) tetapi merupakan suatu komep yang dinamis (dynamic concept) sebingp m d i k i
banyak
jalan untuk. mendekafiqa
termasuk dengin pendekatan vminbili9
eu:hmge rate). 2.13. Bent&
Sistem Nihi Tukar pada Cmcncy OpdimMI Area
Terdapai tiga altematif sistan n i b ai rang dapa! dipertitnbangkan
untuk diadopsi pada C w e n c y Optimum Area : I . S i d e C w e n c v Pex
Krtmiati (2007) mendefinisikan sing/e m e m y p e g adalab sisw nil& hbr deqan mengkaitkan m&g-masing
mma uang mgara rmggota
kau-asan dengan satu mara uang n q m lain yang ditetapkan sebagai mata uangjangkar ( a h o r m e n c y ) pada nilai yang tetap Viredw9).
Aslrmsi :single currency peg di ka-
MEAN-5
I
I
Sumber : K M 2007 Gambar 2.1. Singk Cmcncy Peg : Habangan Mata Uang dangkar dan
Mats Uang T e M
2. Mata Uane P-l
(Parallel C m e n c v )
Dalam sistan nilai hlkar pararel terhadap pencipraan mata uang sintesis, di mana
mata
uang sintesis tetsebut digunakan bersamaan dangan
mam uang domestik masing-masing n e p a anggota. Mats uang sintesis
tersebut dibentuk dari sekeranjang mata uang 1 -
terdiri dari mata uang
mgammpa di kawasrm yang berpartisipasi dalam pembeatubn s i m
tersebut Mata uang domed masing-masing negaa anggota kemudian
dikaitkan kepada mata uang sintesis yang dijadikan mata uang bersama
Dengan tujuan ~mtuk stabiditas nilai tukar dalam kawasan, lmtuk
kaw+saoAsia Tiur sistem nilai tukar pararel yang dibentuk lebih sesuai
deagan mengikuti pola pembentukan ECU (European Currency Utrj~), ))'aitu dengan membenbA Asim Cmency Uni~(ACU). ACU dibngm dari sekaanjang mata uang negara aoggota
bapartisipasi dalam sistem nilai tukar
di kanasan Asia Tim )mg ACU digMakan sebagai
t&u~
~aireuntuktransaksiperdagangandank~dikawasan,sementara
mmaksi di luar wgeri tetap menggunakan mata uaog domestik Dalam ha1 ini,
masing-masing mgara anggota tetap memiliki kendali atas mata uang
domestik dan kebijakan mooe%emya Membentuk Mata Uang S i n e
Negara Anggota Kawasan
Asia Tiur
Sumbu : Ktmkli, 2007
Cambar L2. Pembmtpkan Asian Cummq Unit
3. C w e m Barke~ Sistem nilai
tukar regional Lainnya adalah C w e n c y Barkel
Arrangemew yang menrpakan suat~~ sistem nilai tukar bersma di kawasan
tempat masing-madng
mata
uang lokal negara anggota dalam kawasan
dikaitkan krbdap sekeranjang mata uaog
terdiri dari nma umg mitra
dagang ldama (Kurniati, 2007). Siaem ini dirancang mtuk menjamin
kestabii nilai tukar secara langnm% terhadap mata uang miba dagang utama, dan secara tidak hgstmg tehadap mata uang wgara anggota
kerjasama nirai tukar. Asumd : currency barker di kawsan S E A N - 5
Kei
:peg deogan i f l u e h m b n b a d -------r: intplicifpeg
-
2 2 Lotegragi Ekonomi Seana harafiah kata integmsi (integration) dapat diartikan &agi
Men&
T-bergen dolmn Hanie (2006), integmsi ekommi
maqmkan penciptaan muktln peRkowmian intemasional
dengan jalan menghapuskan s&ua
yang lebii bebas
pembatasaopazlbatasan (km-ims) yang
~haiterbadapbekajanyapeadaganganbebasdandeqmjalanmengintroduksi sanlra bentuk-bentuk keja sama dan imimtR?;i. hkgmi d a p ~dipakai sebagai
alat untuk mengakses pasar yang let&besar, menstimmemtimulasi pertumbuhan ekowmi
sebagai upaya lmtuk rneai&dcm
-
kesejahteman nasional.
Tori awal mengenai tahapan dalam menorpai integrasi ekonomi popular d i s e h sebagai Coronation Theory. Tori ini
sektor riil yang dilakukan melalui liberalisasi
bahum in-
dan mobilitas faktor
produksi adalah sebagai prasyarat dalam mencapai integrasi ekonomi secara pen& (Sholihah dan Saichu, 2007). Teori ini b e d t d m n pengalaman k a u m
Eropa dalam proses menju panbentukan Uni Eropa Pada proses tersehut,
inisiatif dimulai dengan kerjasmm di sektor riil yaitu melalui pembenrukan komlmitas batu bara dan baja Eropa ( t k Ewopem C d a d Sfeel C ECSC) melalui T+
m-
o
of Pmir pada tahun 195 1 dengan enam negara anggota,
yaitu Belgia, Jennan Barat, Luksembing, Pmmiq Italy, dan Belamk
Pengalaman sukses ECSC mendorong keenam mgim
untuk
m -
sektor-sektor lain Pada tahun 1957 keenam negara tasebut
m -
Treaties of Rome, rk Errropem Atomic Owgy Comrmmity
(EURATOM) dan h Ekonomi Eropa (Europerm Economic Conmnmjily
- EEC). Selanjtdnya negm anggota mewlapkan pembebasan hambatan
di anma mereka dan membentuk slratu pasar tunggal (common market) sebetum pada akhimya mewujudkan suatu maia uang tuggal
Euro. Drni
perjalanan tersebut dapal dike-iahui bahwa negara-wgara kau-man Eropa memulai proses panjang menuju integrasi moneter (rnonetmy union) dengan mengaualinya dari iniciatif integrasi di sektor riiVpe&gmgn (Sholihahdan Saichq 2007). Peddcmg dari p e n d e b
ini antma lain adalah Bela Balassa yang
menrpakan salah sam pioneer pemikiran di bidang integrasi ekonomi. Balasa
menyebutkan bahua
usaha-usaha lmtuk
menuju intpgTasi ekonomi hamlah
melalui berbagai tahapan. Tahapan terxbl dibagi d a h Lima tahap dimulai dari integrasi sektor p e d q p i p dalam bentuk fiee wade mea dan curtom union. dilanjldkan deagan p a r bersama (common mkt),economic mion. dan terakhir sdalah integrasi ekowmi sesara total (Sholihah dan Saichq 2007).
Tabel 23. Tahapan Intcgrasi Ekonomi Bela Balarsa
I Free
I
Trade Slrahl kauasan di mana tarifdan lruota antara wgara anggota tarifmaekama5ing-masingtahadapnegarabukananggota
Currom Union
I
Maupakan FTA yang meniadakan hambatan pergerakan
I komoditi antar
negara imggota tetapi mmenpkan tarif ) m g
sama mbdap negara bukan anggota. Common
Menrpakan C w o m Union yang juga meniadakan hambaran-
Mmkt
hambatan pada pergedm falrtor-faktor produksi (bmmg, jasa,
aliran modal). Kesamaan harga dari falrtor-faktor
produksi dihrqkan dapat mngkdkm alokasi slrmber
yang efisien. Maupakan
Economic
slratu
Common
Mmkt
dangan
tingfcat
1 hannonisasi kebijaksn ekonomi nadonal yang signifikan
I union
Infegrolion
(twnasuk kebijakan mulhrral).
To&?./ Economic
Panyalum moneta, fisgal dan kebijakan sosial yang diikuti
ISumber:Sholihah dan
Saichu, 2007
Teori tahapanttingkat integrasi lninnya yang hampir mirip dengan Balsas adalah t m i yang dikeanukakan oleh Griflin dan Pustay (2006). Griflin
dalmn Hanie
dan Plntay menyuslm integrad ekowmi d a b Lima ringkaras
23.Eu%ngeRa&
K m ( ~ h m t g erare) didefinisikan sebagai hirrga satuan mafa uang dalam negeri (domestic currency) terldap mafa uang lmr negeri (Sal\.atore, 1997). K
m
uniuk saling melakukan perda%angan(Mankiw, 2000). Sedangiran mentmn istilah pdankan kYrs adalah harga satu unit mata uang asing dalam mda uang domestik
terhadq mata uang asing. Sthapi contoh kurs Rupiah terhadap Dollar Am&
(USD) adalah harga sam Dollar Amerika (USD) dalam Rupiah (Rp), atau dapat juga sebalhya diartikan harga satu Rupiah t d d q satu USD (Simorangkir dan
Susew, 2001). Dalam kenyataanya L m dibedakan menjadi dua jeak yaitu kYrs
nominal, dan kurs A.Adapun definisi dari ketipya dapat dim dibauab ini : I . Kurs nominal ( n o m i d exchange rme)
Kursoominal(e)adalahbrprelatifdarimatauangduanegam
Biasan)a
kurs nominal d k b u t juga
kurs bilateml karena &)a
membandingkan nilai mata uang dua negam Sebagai contoh jika kurs
nominal antara Indonesia dengan Amerika sebesr Rp 9.000 per Dollar maka artinya uniuk memperoleh satu Dollar Amerika (1 U S ) hans ditukarkan
dengan uang s e b Rp 9.000. Rivera-Batiz dan Rivera-Batiz (1985)
m e i g m h n nilai tukar nominal sebagai nilai s u m mata tmg dibandingkan
deagrm
mata uang lainnya.
Nilai tukar mag nominal (e) dapat dimmuskan
sebagaiberikut:
di mana
Pd
adalah
tin@
harga domestik dan PI adalah t h g h harga
intemasional. 2. K m nil (real erchange rrate) Kurs riil adalah harp relatif dari bmg-barang di antara dua wgam Kurs riil menyaiakan tingkai dimana kita b i i -&an h a n g dari wgara lain. Kurs riil identik
dengan
i
barangm of
fr&
(Mankiw,
'~
2003). Nilai tukar riil t&ld
dapat dihitung dengan maggm&m rumla
Formula di atas digunakaa dalam menghitung nilai tukar riil bilateral dari dua
sebagai
L w nominal dikalikan dengan
harga barang do@
dibagi barga
barang luar wgeri.Sedangkan Mishkin (1998) menjeladran bahwa nilai tukar riil
&lab
rasio harga domestik deogan harga intemasional.
2.3.1. Sejarah S
h m ivloneter
Pembahasan nilai tukar tidak dapat dilepsskan dari sejarah sistEm moneta
(Simorangkir dan Suserto, 2004). Periode siQem moneter intemasional dapat
dibagi rnenjadi empat periode, yaitu periode standar anas (Gold SIandmd), peFiode perang dunia pertama dan k&
periode sistem B r a n Woods (Breffon
Woalr S ' e m ) , dan code setelah Bretton Woods (Post-Brenon Woalr Pertod) (Lindert dan Kindlebageq 1995).
I . PeriodeStandarEmas(l880- 1914)
Pada sistem
anas, nilai tukar uang domestik t e r b k p emas
ditetaplran berdasarkan h a r p resmi yang tetap. Trdapat dua M e r i s l i k dasa yang digunakan oleh negara-oegara yang menganut sistem ini )aim :
1) perorangan dapat d e q p bebas mengimpor dan mengekspor emas dan 2) persedian dan uang kertas jang beredar cukup dijamh dengan persediaan emas (Simorangkjr dan Suseno, 2004). Di samping itu, adanja kkehantsan
menjamin jlrmlah uang beredar dengan persediaan emas sehingga tetap
terjaminnya harga resmi emas
P e n g g g standar emas ini berakhir pada p e w d~miapertama Penng telah merusak arus perdagangan dan mobitas emas antamegma sehinggasistemstandaremastidakdapatdipertahankan 2. Paiode Perang Dunia Pertama (PDI) hingga Paang Dunia Kedua (PDII)
Pada periode ini sistem m o m atau nilai tukar yang digunakan suatu negara mengalami pasang slnut Pada periode P D
I
b g a tahun 1925,
banyak negra mengggnakaa sistem nilai tukaT mengambang dengan tidak ada intervensi dari bank s e n d . Sementara dari tahun 1925 - 193 1, sejalan d e w perba&m standar emas, banyak negra menggunakan siaem nilai
tukar tetap d e w mengaitkan cdangan emas dan valuta asing yang dimilii (gold erchnnge st&).
Pada masa great depression banyak negara
meainggpkan sistem standar anas clan menggunakan sistem nilai
tukar
amqgmbang bebas rrtau sistem mmganbang t e & d (Simorangkir dan
Suseno, 2004).
3. Sistem Breuon Woods
Peda periode ini didirikan dua lembaga keuangan intemasional yaitu Imm.onal
Monetmy
Fund
0 dan lnfemaiional Bank for
RewmlrucIion rmd DeveIopmenl WRD). L i didirikan dengm makntd
untuk mendorong kejasama moneter a
q sidem nilai tdm jang
n
lebih baik, dan untuk memberikan bantuan keuangan jangka pendek apabila suah~ negara mengalami kesulitan
wrrtca
pembayaran, sedangkan IBRD
dimaksudkan mtuk rnembiyai rekomtruksi dan pembangunan jang lebi
berjangka panjanz-
Dalam sistem Brenon Woods Amerika menjadi satu-sahmja negara yang mengkaitkan mata uangnya secara tetap d m g m emas. Dalam
Simorangkir dan Susem, (2001) dise$utkan babua pada sazll i t u 35 Dollar
Amaika OJSD) ditetapkan nilainla sama dengan satu ounce emas, suahl nilai jang sebenamj~ telah beriaku sejak tahun 1934. Negra-nagaa lain
meogkaitkan mata uangnya dengan USD. Selain itu, cegzmwgraa tersebld
dapat melakukan d u a s i dan dwaluasi mara uangnja jika diperluh Dengan demikian, Amerika Serikat menrpakanjangkar dari sistem ini dengan menatapkansecaratetapnilaiUSDtddapemas. 4. Pascasistern Bretton Woods dengan perubahan mendasar dalam
Anal tahun 1970-an din-
sejarah mowta intemasional. Kepgcayaan siaan nilai tukar tetap jang d i m
Woods semakin berlnrrang.
IMF
>
htahadapk-
b e r k pertemuan di B r a n
Ketidakprcayam
tasebul mendorong
ambrukoya sistem Bretton Woods, sepexti tmmmh dari pettutupan
pertukaran USD tehadap emas pztda 15 Agustus 1971 (Simorangkir dan
S m l 2004). Sejalan deogm perkembangan tersebuf maka sejak tahun mggota IMF diperbolahkan untuk mengembangbn nilai
1973, -ya
Setelah nmtuhnya &em nilai tukar B m o n Woods muncul babagaijenis nilai tukar. Dalam perkembangan terakhir, terdapat k dunia m a g g m h m nilai tukar -g.
mgmmegm
Namun beberapa wgara masih
memilih maggudm sistem nilai tukar tetap ataupun variasi dari keduanjm
232.Sistem Nilai Tnkar Sistem nilai tukar jang berkembang di dtmia setelah sistem Br-on
Woods
dapat dijelaskan sebagai berikut : 1. Sistem Kurs Tetap @red erchmtge rae)
Dalam sktem ini, suatu negara mengumMlkan suatu hgkal kurs tertmtu mata uangnya Dalam menjaga h w hi, bank sentral dapat menyetujui untuk membeli atau meojual vallda asing dalam jumlah tidak
tabatas pada h m
tadxd.
Kurs biasanya tetap atau diperbolehkan
Mukhrasi dalam batas yang sempit Pada sistem ini,otoritas moneter tidak
memiliki keleluasaan dalam mengendahkm kondisi moneter domestik. Bank mtral dalam upa~anya mempemhdm nilai
tukar, akan melakukao
interwmi di pasar vallda asing dan mengum@ jumlah odangan devisa yang berarti akan mengum@ jumlah umg beredar clan mendorong keoaikan suku bungs domestik, --masing
mendekati tingkat semula lmplikasi dari
sistem nilai tukar tetap adaM bank s e n d tidak dapt mengedakm j d a b
uang beredar (endogen),bank senw juga ham memelihara cadangan devisa j
u yang d. Padasistemnilaitukartetapnilaitukarmaiauangmatasuatumgara
ditetapkan secara tetap dengan mata uang asing tertentu Dengan penetapan mata
uang secara tetap, terdapat kemungkioan nilai tukar )mg ditetapkan
terialu tinggi (mr-valued) arau terialu rendab (udr-value) dari nilai yang sebemnya Trdapat dua penyebab utama suatu negara meninggalkan sistem
ini yaitu : Perfama, dapat mengganggu wraca p e d q p g n l k q m
menerapkan nilai tukar tetap, maka nilai tukar uang domestik akan dap! lebih mahal dib;mdingkan deigan nilai sebenamya. Kondisi ini dap! mengakibatkan bamg-barang elrspor s u m negara menjadi lebii mahal di
luar negeri dan akan mengurangi daya kompetisi dan selanjmya akan umgmmgi voltme ekspor. Di sisi impor, nilai
tukar )mg over-valued
mengakibatkan harga bar%-barang impor menjadi lebih muah dan impor
dapat meningka Secara keseluruhan nilai hlkar yang over-valued akan tmqmbmk wraca
suatu negara
. K-,
cadmgan devisa mtuk manpertahankan nilai tukar
ketidakcukupn
ini. Negarwegara )mg
memiliki cadaugm devisa sedikit akan rentan tahadq serangan nilai tukar karena negara tidah. mempunyai admgan devisa yang cukup untuk mengintervensi ke pasar vahs dalam mempertahankan nilai tukar
(Simorangkirdan S m , 2005).
2. Sistan K m Tertambat (pegged exc-
rate)
Sistem kurs ini mentpakan sistem lnrrs dimana
suatu
wgrna
menamk&m maia mngqa dengan suatu mafa uang aiau sekelompok
mata
uanglainyangbiiPaoyamenrpakaamatauangwgaramitradagmgldama M-batkanmatauangkesuatumatauangwgaralainini~matauang tersebut bergerak mengikuti mata uang yang meojadi tambafamya Jadi sebenamya mata uang yang ditambahn tidak mengbmi fldh kdadap
mata uang lain, tetapi bergerak megikuti mata uang yang menjadi tambatanny;~
3. Sistem Kurs Tertambat Merangkak (crawlingpeg rates) PzKiasistemini,suar~wgaramelakukansedikitperubabandalamnilai mata uangnp secara periodik rlanpsn tujuan untuk bergerak menuju
nilai tertentu pada rentang \\aktu
tatenhL
nratu
Dengan keadaan yang demikian,
Sistemini~diIMnfaatkanolehspekulanmatauangasingyangdapat memperoleh keuntungan besar dengan membeli atau meojual mata uaug tersebut sebelum terjadi revaluasi dan devaluasi. Keuntungan dari &em ini
adalah suatu
dapat mengatla penyesuaian h y a dalam periode yang
lebih lama ditrandingkan sistem hvrs tertambat
4. Sistem Sdreranjang Mata Uang (barkt o f f w e m y ) SisteminimenrpakansltatusidemkuIsyangbanyakdianutwgara b e r k e m w dimana otoritas moneter memtapkan nilai mata uangn)a berd;sarkan sekeranjaog mata
uang. Kemtmgann)a bahwa siaem ini
menawarkan stabilitas mata uang karena pergemkm mata uang t a b u !
dalam sekerarjang mata uang. Jadi sekeranjang mata uang bagi suarU wgara
dapat terdiri atas mata uang
)= bedda
bobot
prig
berbeda Beberapa
negara, meskipun menetapkan kurslya dalam sekeranjang mata u a q , dapat
memilih melakukan nansaksi utamanja dalam dalam salu atau b mata u m g saja
5. Sistem Nilai Tukar Mengambang Terkendali (managed flmti% exchange rate *ern)
Menlmrt
Simorangkir dan Suse~?~(2005),
nndu
negam
mewrapkan d a i tukar mengambang terkendali apabi bank sentral melakukan b e n s i di pasar valuta asing tetapi tidak ada komitmen unhlk
mempertahankan nilai tukar secara berkala atau setidaknla men& tingkai v o W t a s pada tingkat moderat, serta rnencegah pergemha d a i yang
Keunhmgan dari sistem ini adalah pembuatan kebijakan mendapat
kebebaran untuk mm%gunakan intavensi atau kebijakan Lain, seperti suku bungs, untuk mencapai nilai tukar yang diharapkan sesuai dengan kebtdhm
ekonomi tanpa hanrs k e h i h g m kredibilitas. Akan tetapi, kelemahan dari
sistem ini dapat mendorong kegiatm spekulasi dan apabila bank sentral tidak mempunj.ai cdangan &visa yang d u p , dapat mengakibatkan ambruknya sistem c a h g a n nilai tukar ini.
6. Sistem N i l a i Tukar Mengambang Bebas Vieefloaring exchange rate system) Dalam sistem nilai tukar ini, mekanisme
panetapan nilai mata
uang
domestik diteotua-an oleb mekaniaw pasar. Besarnjq d a i tukar ini juga dipengmhi oleb perilaku penjual dan pembeli khuarsnjm para spekulan Dengan demihm, pada sistem ini m m uang akan dapat berubah setiap saat
terganbmg dari pamintaan dm penawaran mata uang d o m e . relatif terbdap mata uang s i n g dan perilaku spekulan
Bank sentral tidak rnenatgetkan besamp nilai tukar dan tidali meLaavkanintervaKi~kepasarvaluta~Sistemnilaihlkarini
di dunia Hal tersebut dikarenakan sistem
banyak dianut oleh
ini memiLiki be-
keunnmgau, yaitu :pertma sistem ini mem~mgb-inlan
sum wgara mengisolasikao kebijakan makronya dari dampal; kebijakan dari
luar sew
sum negara mempunyai kebebasan untuk rnengeluarkan
kebijakan )ang independen Keciun, sistem ini tidak memerlukan c d m g i n
&visa )mg besa~karena tidak ada kewajiban untuk mempRtahankan nilai tukar. Tetapi sistem ini j u g umnpunyai kelernahan, yaitu penetapan nilai tukar berdasarkan pasar dapat mengakibatkan nilai tukar berfluktuasi.
Depresiasi nilai tukar dapat meningkatkan harga kmng-bzq impor dan pada akhirnya akan memicu inflasi di dalam uegeri (Simorrmgkir dan Susem, 2005).
2.4. CPI (C~NIUMPlicl I n d n )
Menlnut Lipsey (1995), CPI
sum ukuran harp ratacata bekagai
komoditi yang biaranya dibeli rumah tangga CPI atau jmg sering disebut
W(
(Indeb Harga Komumen) digunakan untuk menghitung laju inflasi. CPI juga
dapat didefinisii sebagai tmrga srkelompok kmng dan jasa relatif terhadap harp sekelompok barang dan jasa jang sama pztda tahun dasar (hfmkiw, 2000).
Perhihmgan W( adalah r n e q g u d m rumus sebagai berikut :
dimma : LI,
= Laju inflasi pada tahun atau periode I
IHK
= Lndeks Harga Konarmen pada tahun m u periode I
IHK, =IodeksH~Konarmenpadatahunaia~periodel-1
25. Gross Domolic PMdud M a I m d Lipsey (1995), Gross Domestic Produa (GDP) aiaU disebut juga
k g a n Produk Domest& Bndo (PDB) &ah dari sisi pengeluaran adalab j&
pemdapatan nasional yang diukur
pengeluaran ko-
inv&
pengeluanm
pawrintah dan ekspor-impor. GDP dikategorikan menjadi d m , yaitu nominal dan riil. Dikatakan GDP nomii?al, apabila GDP total yang dinilai pada hinpa-barga sehang. Sedangkan GDP yang dinilai pada harga-harga *ode
dasamya disebut
GDP riil, sering diseblrf sebagai pdqa!m nasional riil.
2.6. Pmditian Terdahdn
Kim (207) menganalisis kesamam gUnCanganshock (fluktuasi ouput, supply-demrmd shock dan bimis cycle) sebagai salah satu pra syarat dari OCA di
Asia Tunur (MEAN, J e p g . Korea Selatan, dan Chioa) dengan n x a g y d m
model V A R (Vehor Auforegresion). Has'i pewlitiao menunjukkan bahwa guncangan )ang terdapat di uegara-uegara Asia T i u r bersifat heterogen. Hasil
ini tidak mendukung oegara-negara Asia T i u r untuk membentuk smlu O C k
Falianty (2006) dalam desenadnya memliti kem~mgkioancurrency m a
di wilayah MEAN-5 dengan rnenggcmakan pendekatan endogemitas irpah, OCA indeks, dan asimetrik Shock Dengan menggunalran model OLS dan SVAR (data
annual) ditemukan bahm hanp mgam Thailand, Malaysia, dan Singapura saja yang memplmyai kemlmgkinan membentuk currency mea
Rosa (2005) dalam penelitiannya menganalisis derajai integasi perdagangan dan ketexb-
finansial di ASEAN+3 sebagai salah sah~kriteria
Dengan menggudm kombinasi p e i i
OCA yang paling pent*
Uncovered Iruerest D~flerenfiol(UZD) dan indeks intensitas perdagangan (tmde inremiry h k r ) disimplkan bah~amasih terdapat kemungbmn arbitrase pada
nepara-aegara ASEAN+3, namun dalam perekowmian wgara-negara tasebut diindib-adkan sudah terdapaf integmsi pasar. Lebib lanj~npenelitian ini juga
menemukcin bahua Indonesia adalah satu-satunya wgara di ASEAN+3 yang mempun)ai suku bunga yang sangat tinggi. ha1 ini
~~~ d e n p wgara
Jepangdan Singapurn Lee (2005) menganalisis kondisi ekowmi di J-
Korea, dan China
untuk melibat kemmgkinan currency mea di anma negara tersebut Pmlitian ini
-nr
model VAR Hasil penelitian menunjukkan bahun komlisi
perekowmian wgaradegaa
tersebuf yang . .
ditunjukan dengan gmcmgm sang
-
.
simetris pada struktm m h , r n a g d k m h n bahua ketiga negara tersebut telah
siap meupdopsi currency mea. Roman Hom& (2003) dalam penelitiannya mengs&nitsi Wr-faktor pewntu dari kaagamao kurs dan erchrmge rare pressure pada 20 wgara Eropa
Tengab dan Eropa Tiiur pada pwode 1989 - 1998, dengan metode GMM ditemukan bahwa sesuai denpan kriteria @ti-
Currency Area terdapat
kemgmm kun yang besar dan ttngkat tekaDao yang besar pula pada kurs di ant= negara-oegaratersebut GToss dan Hobza (2001) memgmah kemungbmn negara kandidaf di
Eropa Tengah (Republik Ceko, Estonia, Hungaria Latvia Polandia, Slovakia, dan
.
'.,;
Slovenia) mtuk bergahung deoga Euro dengm m-
pendekatan
keragaman real exchange r t e . Penelitian ini dilakukan dengan m e n e m regresi. Pewlitiannya menunjukkan bahua keqamm kun riil dan nominal dari negam di Eropa Tengah mampmyai pola yang sama dengan negara Club Med
( Y d Itali, Spanyol, dan Portugal) sebgga dapat dikatakan skip
hphtg
dengan E4Jl-O. Beoassy-QueTe (1998) m e w kemur&hm currency peg di Asia
deogan m-
Tiur dengan
relative siabiliy dari mats
maia
Tiur
uang negammgara di Asia
uang USD. Penelitian ini menggcmakan regresi dan
menyimpulkan bahua m e n c y p e g tidak tejadi di Asia Tiur baik dengm USD maupun dengan Yen Jepang. Benany*
(1998)
. . .
ha1 ini
dikareoaliao teori OCA MurtdeU tidak memberikan nrang untuk vaiabel kegagalan ekowmi dan hutring yang di alami oleh m@moegm di Asia Tiur. Bayoumi dan EichengTeen (1997) mencari OCA indeks di negara EMU deogan mebat volatilitas dari nilai h h r maia uang negara tersebuf terhadap mata
uang negara Jennan (Dm. Penelitian ini m a g p a h regresi biasa dan mendapatkan angka OCA indeks yang b d m h b d a tiap negam dengin ram OCA
indeks0.052 dalam selang 0.007 - 0.089.
17. Kerangka Pemikiran Skema dur bemkir pada Gambar 2.5. d
i
m lmtukSI-
permasalahan dalam pewtitian ini. S y ~ o n h t i o nin the real imeresi rate cycle, varinbili~latratrIiy in the exchange r t e , iflotion convergence, dan labor market fleribility menrpakan faktor-faktor utarna yang mempengaruhi pembentukan
Oprimum Currenry Area di sum kauasm (Artis and Z h m g 1998). Namun dalam penelitian ini a h lebih di fokuskan
jda
vmiobili@lvolatilitas ~ ~ : h r m g e
rate. S e m lebih spesifik, penelitian ini akan m e o g g u d m pendekatao
keragaman (vminbiliy exchange rate) yang dibentuk dari sinkronisasi bisnis cycle, ketidakcocokan sbuktur komoditas ekspor, intensitas perdagangan, uhwn
ekouomi, k&ulraan
perdagangan, pertumbuhan keuanga4 dim difaensiasi
inflasi.
-I
I
(@tinuon Currency Area)
..................... ---
.
1--
--
in the real
flaibili~y rae
..
1
-
-7
sinLsonisasi biis cycle
ketidakcocokan sbuktur komoditas ekspor internitas perdagangan ukuranekowmi keterbulraanpemrmbuhan keuangan diferensiasiinflasi
4
Optimum C m n c y Area
1
1
I-
= /
Metode Korelasi Pairwise
Cluster A d i s
Perhimagax
Sinkronisasi Siklus Bimis (BCS) Pemmbubn Keuaogan (FIN) Ketidakcocokan S b u k t ~Elrspor ~~
@=IM) Defer&
lnflasi (INFL)
InmlsitasP~(-IR4DE) Ukuran Ekonomi (SIZE)
Pengolahan Data :OLS
1 Perhibmgan OCA Lndeks
3.1. Jenb dan SPmbr Data
Jenis data yang aka0 digudcan dalarn penelitian adalah data selunder yang menrpakan data deret w&tu bulanan dari tahun 1993: 1 sampai 2007:9 (177
obmwsii. Dafa yang digunakan menrpakan data dari 8 wgara ASEAN+3 yang
rnetipldi Indonesia, Malaysia, S h g q m a , Fipina, Thailand, China, Jepang, dan
Korea Selafan Selain itu digunakan pula data Amerika Serikat
dann
untuk analisis penyatuan mata uang. Adaplm
data yang digrmakan penelitian ini tersaji dalam Tabel 3.1.
sebagaiberikut:
Tabd 3.1. Data dan S m b c r Data
3 1 Modd Umam Penetitian 311. Pragyarat UEama Opdirurm Curravy A m Fbqaral ldama Optimum C w q Area menrpakao aaan dalam
mgwtuLan~pegmbgasaldmimgaraanggotaASEAN~dihrar wgara MEAN (Asia 'I-mu). Fbqaral tea.sebul ak3r.l ditaapkan clahm anpat
lwmnwalrtu: 1 . 1993:l -20079
: kesel~mhan
2. 1993:l - 1996:12
: masa pra krisis ekonomi di Asia
3. 1997:l -2001:12
: masa krisis ekonomi di Asia
4. 2002:1 - 2007:9
: masa pemulihan
seslrai dengan teori Murtdell (l%l), korelad shock &lab satu kriteria y ~ n gpenling bag; suatu wgara untuk
W w
d
w suatu
m e m y unioin. Neg;rra-eeg;na yang u m g b d q i guneangan ek&
yrmg
Morelasi positif aLan man-
um-
kebijalran basarna lmhtlr
mulgoreksi ketidakseimbangan
~indil-atoryangdigrmakantmrulrmcnguha~korrlasiini
adalah korelasi dkhs bis& korrlasi peatumbuh ekommi, ukuran donomi, k d u k a a n perdagrmgan, pertlrmbuhan k e w q p q kernkipan t i q t c a ~idhi,
~~nilaitukardomesliktcmadapUSD,grmcanganriil.,dfm guneanganmonetea.
P
gunc~nganrid
pada periode t diukw Aagi nihi absolut dmi
perbedm standardeviasidari 1ograsioGDPdarinegaraidanj lmtukpcaiodc t dan (1-1). Sedangltsn m y a gcmcangrm momtg pada +ode
t
diuhn sebagai
3-22Modd Kmgamm Krys (ExchangeRate variabq Modd) Model tentag keragaman kurs pertama Lali dikembangkao oleh Vaubel (1977) 1%
digcmakan unhik r n e q e m h z i kern-
negara anggota Ewoperm Commjily
OCA pada sanbilan
(EC). Kaagaman nilai Eukar diuhrr
dengan standar &viasi diai pedaban dalam logaritma nilai tukar bilaleral antara
negmaidannegarajyangdisimboILandmganS~(BaywmiandEi~ 1997).
Dalam papemya Bayoumi and Eichmgmm (1997) manbangun sebu.ab OCA~atauvolatilitasnilaitukardalamnegaraEMUyang~nilai
pndiksidiaivariabilitsskeaagammnilaitukar.ApabilaOCAindeksrendahmaka ha1 ini baarti keuntungan nratu kawssan membentuk Ophmm Cwenry Area lebih tinggi dari biaya yang hvs ditanggcmg. Hal ini dilcarcnakan negara-negara
dmgan~tric~~dan&rrdei~yangtinggisLan~memiWd nilai tukar yangstabil.
Dalam pcrlrem-
selanjldnya m
d volditas yang d
i
i ol&
=
Bcsij
sinkronisasi siklus bisnis ( b u h e s ryrles synrhronkmion)
antarauqmidanj FINij
= tingkat panrmbuhan k e m q p antara wgara i danj
DISSI Mtj
= ketidakcocokan s u u h r komoditas ekspr (dirsimilmily of
commoditymu~hrre)antara n e w i dan j
defeTensiari inflasi antara wgara i dan j
INFLij
= ti@
TRADEtj
= intensitas pdagmgm (madeinfenrig)antara wgara i dan j
SIZEij
=
ukuran ekonomi (economic size) antara negma i dan j
OPENNESij
=
k~perdagangan(ope~ofmade)antara~i
danj
-peg
J
=
E
= galderror
(Amerika Serikat)
S D [ A ( ~ Oe j~) ] = standar deviasi perubahao t to I +1 pada logaritma nominal
erchonge rare diantara wgara i dan j
dengan perincian :
S i h n i s a s i bisnis cvcle (Business cycles svnchronizaton) :
msij= S D ( A ~ &- by,.,) dimana :
BCSij = s i h n i s a s i siklus bisnis wgara i dan j SD
= standar deviasi
Ayit
= jmbmbuhan GDP rid wgara i pada waktu t
byjf
= peatmnhhm GDP riil
uqm j pada waktu t
= uang beredar M2 oegara i pada
M2,
t
Ketidakmkan Stmktur Kornodim Ekswr Disimilm+h, o f m c ~o d @ s-1:
:EL1[ ( A B S ( A ~- A]*)) + ( A B S ( B ~- B ~ ~+) (ABS(C, ) - c~,))](3.5)
D I S S ~ M=~ ~
dimana: ABS
= absolrrte value
Ai,
=shmedari~agridtwa/sesuaiSITCdariwgaraipada HgktUt
B,
= s h e dari perdagangan mineral sesuai SITC dari negara i pada waktu t
Ci,
=shmedariper&pgmmanuhhmsesuaiSITCdariwgaraipada -
A,
maktu t =she
dari pm@mgan ag7irulhrral sesuai SITC dari wgara j pada
uaktu t Bu
= shmedari-miwralsearaiSITCdariwgarajpadawaldut
I . Selaorpermh
KodeSTTC:O, 1,4 0 :food and liw animal chiejiyfwfbod
I :btpaogtsand&?bmxo 4:mrimalands~getabk0il fan, and2. Selaorminaal KodeSlTC:2,3 2 : C M d C ~ ~ k ~ f L e L r 3 :mbremlfuELs hrbrknds andrelmadnnnaial 3. SelaorctIm&br
Kode SITC :5,6,7,8,9 5:chemidand&ed~
6:inam&forrrpedgoodrdmr~driEf?tby
'
' I
7:moclrbrayandPmapcaro4ln'pmmr 8 : ~ k m e o m 4 ~ m r i d e s
9:armmocttietandmmsodiann0ldarrificde~vwhprc~thcm
Lnteositas wrdaeanean (Trade ime~iitv)(Ehyouui dan Ecttengreen, 2007) :
dimana:
TRADEij = internitas
wgara i dan j
imi,
=impurtotalncgaraipadawakfut
in%
= impor total negaraj pada u &
t
Ukuran ekonomi (Economic size) :
S l z E i j = + E : = , ( l o ~ ~ i+ , l0gyjt)
dimana: SIZEij = ukumn ekonomi wgara i dan j y&
=GDPpadaarrrenipricediwgrnaipadawaldut
yjt
=GDPpada-tpricedinegarajpadawaktut
Keterbukaan Derdaeanean (Omuress of wade) (Artis and Zbang, 1998):
3.2.4 Hodrick-Prrscatt Fihr
Hodrick-Rescoa F h adalah
slratu metode
moothing y;mg banyak
digunakan old ahli malaoekonomi tmluk r m d q a b u cstimad k m p m m trend yangmoorhdai ~ s e r i s d a t a m a k r oMetode . ini patama kali digudmoleh Hodrick dm Rsma pada awal tahun 198Om lmtuk wnganalisis sikius b i d di AwrilraSerilratwteiahmMn.
Falianty (2006) mengem*
hahwa proses HP mex adalah
mmiuim~variansydis&tms,dengankendalatrmnnmkeduadarisHP £ilterakanmanulihs,lmtuk~~:
1 adalab parameter yang menyebabkan pedtilkeudala. N~ A meugoutml kemulusan $. Sanakin besar nilai A maka akan semakin m u l s $. madakd ti&
1 akan
tahingga jika $ mcndaLari trend linia. HP filter manuturLan
skod smtchual dalam data y m g mempmyai volatilitas tinggi
33. HipoicsiS PaleMan
Berdasarkan teori dan konsep yang relevan xrta h a d penelidan tadahulu teatang optinnon currency
me0
maka dapat dibedcan jaaaban sementara atas
permasalahao jmg ada Hipotesis t m e h antara lain : 1. Tedaps k
e
m currency ~ u~ n ~ ~ & n di wgara-aegara ASEAN+3.
2. Semua negm ASEAN+3 berkondisi optimal untuk membentuk currency union
3.4. Metode A m h i s Data
Metode analisis yang dipergm&m dalam penelitian ini sdalah deqpn
mempammakan metode analisis regresi Linear berganda yaitu metode kuadmt . terkecil (Orahmy Least SpmvOLS). Alasan penggunaan metode ini
karena metcde ini mempunyai k h q a kelebihan.
adalah
Pertmnq metode ini
merupakan metode yang paling sesuai dalam model ekowmetda regred
berdasarkao sifatnya, metode ini sangat
bergan& (Gujad, 1995). K&
menarik dan power~6dI dibandingkan metode l a h y a Ketiga, metode ini k o u s h n dan sederbana, karena gmgpm populasi didisbibmilcan sglara w d . Keempot, data yang digunakan
adalah time series sehingga me-tc.de ini m k
Kelemahan dari metode ini adalab asumsi-aarmsi yang tadapat
didalamnya hans te~peauhi.Apabi salah satu ti&
tapenuhi, maka akan timbul
permasalahandalam basil pengolaban data
Pengolahan data dalam pewlitian ini menggunakan program E-views 4. I. E-views 5, M i d Id,
dan Miaosofi Orel 2007. Sebelum mlakukan estimasi
akan dilakukan pengujianpengujian penyimpangan asumsi atau tidak. Pen-
untuk
mengetahui
apalrah terjadi
asumsi yang dimaksud adalah
autokorelasi, kemskeddsitas, dan multikoliwaritas. Apabila diketahui tejadi
peuyimpangananrmsimakaakandilakukantindakanperbaikan.
35. Uji Asumsi OLS
..
35.1. Uji HetenwkedsPbntaP Uji heteroskedastisitas adalab pmgujian untuk membuktikan bahwa
vaiam setiap unsur dismbxe dari variabel w e n ,memiliki an& yang sama dengan ragamnya Pengujian
konstan
~~~meoggcmakan whilc
k e r r o s ~ c i t ytest dimana apabila nailai probabilitas Obs*Rsq~&~ed-qa lebih
besar dari t a d ayata teateotq maka persamaan texseht tidak mengalami masalah
heteroskwrar
3 5 3 Uji MaItikotinearitss Uji multikolinearitas menrpakan pengujian yang dilakukan untuk melihal
apakah terdapat hubmgm Linear di antiaa beberapa atau semua vrtriabel bebas
(eksogen) dari model regresi. Gejala multikolinearitas &lam aratu model akan menimbulkan beberapa koosekuensi (Gujarati, 1995) diantaranya : 1 . Meskipun p e n a k s i OLS dapat diperoleh, namun kesalahan sbdamya
cendenmg semakin besar dengan menhgkamya hgkal korelasi
antam
peningksran variabel. 2. Staodar error dari parameter diduga sangat besar sehingga s e b g keyakimn
untuk parameter populasi yang relevan cendenmg lebih besar. 3. Jika multikolinearitasnya tinggi, kemu.&inan probabilitas untuk memima
hip&
yang salah menjadi besar.
-
4. Kesalahan standar akan semakin besar dan semitif bila ada peubahan data
5. lidak mtmgkinnya mengisolasi penpub individual dari vrrriabel yang
menjeh
Ada bebaaap cara imtub: mendeteksi ada tidaknya muitikolinearitas, salah sahmya ;rdalah melalui correlmion mnrrir, d i m batas terjadinya korelasi antar sesame miabel
bebas adalah tidak lebib dari 10.801 (Gujarati, 1995). Selain itu
dap pula dengan melakukan j i Mmquardt yaitu dengan melihat nilai Vmimtce IrJfiation Factor OTIF) pada -ing
variabel eksogennya. Jika nilai W
kurang dari sepuluh maka dapai disimpulkan bahw-a dalam paamam
tidak
terdapat masalah muitikolieearitas
353. Uji Autub& Men~mdGujarati (1995), autokorelasi maupakan gejala trdanya korelasi antara anggota smmgkaian obsavasi yang diumkm menurut deret waktu (time
series). Adanya gejala autokorelasi pada sum persamaan akan menyebabkan persamaan tersebut memilil;i selang kepercayaan yang semakin lebar
dan
pengujian menjadi kurang akurat s e h . hasil dari uji-t dan uji-F menjadi tidak sah dan penaksiran re@
akan menjadi sensitiftahadap fluktuasi penyampelan
Uji yang digunakan mtuk d e k s i d a h ini adalah b b h - W o l s o n tea. Berilnd tabel mtuk mewntukan ada tidaknya autokorelasi dengan y i DW:
Tabd 3.2. Pmentoan K e p m Uji D W Tidak Terdapat autokoreksi dap positif diputuskan
Tidak
Terdapat autokorelad diputaskaa negatif
dapat
Tidakadaautokorelasi
w.FfAsIL DAN PEMBAEASAN
aaktu sebelum krisis eicornmi (1997) ccndcarmg stabil kecuali .-
China
Pada
Jinuari 1'994,mara uaug CXm mengalami depresiasi d;pi lWe1' 43'47902'
ylranlUSD mmjadi 6.1 14272 ylranlUSD pada anal tahun 1994, Oktober 1994,dan kembali tehdeprrsiasi pada @ode juga f
i
t teaiiliat p d i mata lrang JipmgP&
-
hgi pada
bgikutnya Fluktuasi kms
krrartal.U'matauang-YenJepang
rnulai menpat dengan nilai terendah 85.%912 yenRlSD (Oktober 1999).
Sejak mem-
devahmi
. .
taakhir tahun
&6
1986,
.&
e &
pcwrintah
Momsh
(mmmgerl'J&j&.
MelaIld sejumlah kehijkan monetea, panerinrah dapat menjaga pageratan nilai
tukar rupiah srmgrrt stabil dalam lcbib 10 tahun (1%19!?6).
Dalam rcman waktu
t m x h i , pergedm nilai 6rupiah d a p dikontrol'didiilinn rentang (rmtge) yims sempit
23 pasen -5.6 pasen pcrtahun, atau rata-rata ntpiah mengalami
deprrsiari 3.8 p ~ s c pcrtahun n (N1*, P&&b
menunjukkm volarilitas yang tinggi pada masa hisis
Krisis ini diawali deugan lxmmimn
ka-
2001).
rnata tmg Ebib Thailand diihrti
oleh
Asia termasuk Indomsia Pada peamulaan tahm 1990, pcxekonomian
ekspor. Hal ini mgmburuhkan n e ug7ilpl ~ +m yaug besar. Namlm, jika i n v d
d maruh b d m t i bagaimanapun juga laisis tidak taclakan Lkgm
.
i
'
patumbuhan ekowmi yang
perushaan -k-
cepas maka baiL pu=bm bank,
v
trlah siap mengaLses modal' dbi gmar inremasional:
Mereka menanukan ufang luar uegeri dalam dolar Amerika yang smgal mrwh.
Bank-bank taws mencari modal htauasional, wmpcatuas krcdit tmtuk bakgai inv-
.K&
-& ,
&ni
=Jiltas,
.bebeaapa ,,ibgk
v*
tentang kammpuzn ekonorni Mtuk membayar kembali hutmg-hufang turn negeai
( d h jangka pendak). MHta uang Batt, dengan h i i mendapat t&mn h e k t .Pednerintah
'-
dan .bank sentral'
metaliukan intervemi s u z m
l m p n g dcngan mcnggunakan cadangim devisa mata uang keatas
..-
t i d & l a n g s m g ~t i ~n
dan sa=ua .
..
skatMW~=4d=QJ=
. .
pbmodalketuarnegeai.Carainim~lranmata~bathtadepreslan dan k c g a g a h pcrbankan. Akbimya pada tanggal 2 Juli 1997, balk scnhal TJiaihd.-
..
tiatti mtuk:diambangkan. ,m,.atuti .I;lpersen
dollar Amerika dan lebiib dari 12 p e r s ~ lt d a d q Yen Jepang. Pada Novenber 1997,bathjatuhdaribath25NS~baih40NSataujatuhsetitar38 peasen
Wqpi cmd&n~~ d e c t b e h q a wgara di *tar
Thailand seperti
peso Filipina, ringgit Malaysia, dollar S i q g a p w dan rupiah Indonesia jamb
d d k bebcrapa tiul;m W o n .Koreajuga terke.rta imtias dHTi hisis reasebut W o n mengalami dwahrasi dari won 900NS menjadi won 1100NSS.
Gejala yang sama tajadi pada nrpiah, sejak pamgahm Joli 1997 rupiah
*&
yang
*
h.
Dgl;lm & minggu
a.tiulan
Juli,nrpiahmengalami~sebesrr6persa~Diawal~1997,Bank
lndonesia wlcbarkan bmtd in!avensi m ~ l j a d i12 pcrsen, dan pcatmgakan
Agusbrs Bank Indonesia meleprahan brmd iixerve (N*
lmhlk'be,.b .Ketii'
ini
2001). Rupiah nilgi
sepenuhoya dipeqaubi sentimtnt pasm yang mulai negatif pada
*nrpiah d
itu Di
bulan&mtus,nrpiahtgdeprrsiasihingga16.80/0dantenrs~~
yang tinggi Sejak sgat itu.Indbnesiadmasakisk moneiex &-kern& berliinjut dengan krisis ekommi dan p l i t i .
-
Fawrmena krisis yang wlanda kawasan Ada P a d 2 ini temyata ditanggapi .be&&
teriebut Respon yang d
ol& otoritas mneter di m@mnqwa
i pemaintah Indonesia dan ?hailand umumnya
scragam yaitu wocrima kciladkm
IMF,l n a g a m w
!am mata ualgnya
y r ~ m i i r g ~ ~ ~ ~ , , ~ ~ ~i n .v m~aring . dik ~ . p a s modal. Walaupun sesama anggota ASEAN, respon yang d
i oleh
otoritas moneta Malaysia temyata sangat batolak belakang Kebijakan yang .Malaysia adalah -.&
k. .IMF,
control.
dwisa,
dan t&q mematok nilai tukm ringgit Malaysia tehdap US dollar (Sulktiyo, 2002). . .
Pada hrartal peromra 1998, mata uang rupiah lndomsia terdeprenasl wl&& mata uang b y a di wilayah ASEAN+3. Seoaa kesthnukm dcprrsiasi rupiati tens tjai;?njjlddim disertai
yang meningkat
tahm 2001.Fluktlrasi yxng tinggi ini tajadi sampai a k h tahun 2004.Tahm 2005 sampai2007pergerakan!ammatauangASEAN+3ccndenmgwngalamiscdilcit
f t M (Girmtm 4. f.).
Searai dugan t
k
M u d e l l (1%1),
korciasi shock adalah satu kritaia
yang penting bagi srrtu negara lmtuk wmutlakan bQgabung dengan .
.
currency W i n . Negam-wgara yang mengtLadapi guncrmgan ekonomi
bakmlasi pmitif a h mcmudahkm paggmam kebijakan bersama rmtuk m c q o d s i ketida!sehbmgan.
Beberapa indikator yang digmakm mtuk mengukur admya korelasi ini
edalahsebglim: Tabd 4.1. Hasil Korrtari Sitdns Btmis
Korelasi siklus biznis yang tinggi-nr siklus b i i diantara d m wgam
. .
.
kcsamamk&pm
fluLbJad
P E R W U H A N GDP R J E
Sampel: 1993:l20079
Sampel: 1993:l199612
China-Korea
China-Korea
Sampel: 1997:l2001:12 China - Korea
Sampel:2002:l20079 China-Korea
Korelasi patrrmbuhan ekowmi yang tinggi antara dua n q m meokesamaanl kesetar;ian dalam pertumbuhan kedua negara taxbut CDP RIIL
. .
.
CDP NOMINAL
.%mbcz:~ranI
. - .
I Korelad yaug kecil-
nailad
I
Korea h b e r : ~ i t g n I
Thailand
Korea
semakin stabil nilai tukar m a s i n g e
I
Thailand Korea
I
nailad Korea
(
Tabd 45. Hiail K o M PertPmbahan K-
Tabd 4.6. aaril KorrZasj Kcmiripan T i t Loflari
Tabd 4.7. Pnsmta~t Pmbahan N&ti Tn%arDomesti% tcrhadap USD
Tabd 4.8. Haril Kordasi Ganrangan Riil
Tabd 4.9. aasil KO*
Gm~angan Monder
m r o n g dalam penmata uang kamm ha1 ini ~ ~ u f l kebijakan a h besamalmtukumgoeksikesalaban . - Korelasi y a r g rendah dan p o s i t i f u m g d h d m ~ m o w t e a p o s i t i f d a n
yang kcrerlraitarmya erat di dalam A S W 3 mempunyai -ck-
Mion yaitu Matapsia, Sbgapm, T h i b d , dan Korea Hal ini disebab%an
dhtakan timpang sehiogga d lmtuk disatukan Indonesia sediri baada
berada dalam posisi yang +ajar
lain di kawasan
deogao
ASEAN+3. Kondisi ini dap! dilihar pada hasil kmlasi sWus b k k ,
perannbuhan ekowmi, ukutm ekmmi, dan kaniripan tin@
inflasi Hal ini
4 5 2 Hzd Perhitangan Keragaman E.n%ange Rare (OCAIn-) OCA
k
~
t
indeks z
d
di&!bkhn
sebagai
nilai
prediksi
dari
v nilaio tukar~(Bayoumi dan EicbengrrcsS 1997).
K ~ ~ n i l a i t u l r a r d i u l n a ~ s t a n d a r d e v i a d d a r i ~ d ~
logaritma nilai tukar bilateral antara negara i den.gim eegara j (negara p g Amerika SerikaZ),yang disimbolkan den-
=
DEL-negam i.
~ ~ n i l a i O C A ~ n s a k a + m a l r i n ~ k a m t t m g a n lmtukmanbmtdimencylmiondiide.ngmbiayayanghansdi~
Sebaliknya, semakin tinggi nilai OCA Indeks semakio rendah keuntungn lmtuk mgnbcntuk m m y lmion Hal ini d h r m h n
dagm qymmetric
shock dan bade linkuge yang tinggi akm amdemmg maniliLi volafilitas nilai
tukar yang stabil dan semakin mudah untuk manbentuk
mata umg
tunggal
Perhitlmgan OCA lndeks mengacu p d a model yang dikemhgkm ol&
dimana:
DELij
= vohilitas negara i dan j (kffagaman W O C A Lndeks)
BCSij
=
sinkronisasi &us
b i s (bmims cycles synrhronizt?fion)
antarawgrnaidanj pertumbuhan keuangan antara wgrna i danj
FINi,
= ti-
DISSIMij
= ketidakcocokan struktlrr komoditas ekspor (&similariiy
epor?conumdity sfruehue)antara wgrna i dan j
INFLij
= th&t
deferaviasi inflasi antara oegara i dan j
of
TRADEij
= internitas penlagangan (made immify) antara wgara i dan j
SIZEij
= ukuran ekonorni (economicsize) antam wgara i
OPENNESij
=
keterbukaan
dan j
( o p e m s ofmu&) antara wgara i
danj
wgara peg (Am&
J
=
E
= galai/em,r
Serikat)
SD[A(I!O~ e j ) ] = standar deviasi perubahan r ro r i l pada logaritma n o m i d px~hmtgerate diantara wgara i dan j
OCA indeks ini akan dihitmg pada nmsbg-masing mgmmepa dengan mqgmhn metode OLS. Paamaan keragarnan
setiap
wgffa
ASEAN+3
~ L U S (DELdj) pada
mggota M E A N dengan Amerika Saikat sebagai peg adalah
sebagaibelht:
Tabd 4.10. Persamaan Keragaman K m deuganpeg Am+
Berdasrtrkan model
-
Sikhs biaris
(BCS), pchhrmbuhan
keuangan (FTN), ketidakamlcan strulchn e k p r (DISSIM), deferessiasi inaasi
kdabukaan
(OPENNES) dengan peg USA, didapatkan had
Tabd dll.
RPag!amm aasil Perhitangan BCS, PIN, DLSFIM, IkmL,
TRADE,SLZE, dan OPENNES (peg USA)
TaW 4.12. OCA hd&
Nqpra ASF.AW3 denganpeg USA
-
0.145839787 0.750015014 0.117508887 1 0.154476494 1 0.095909624
China Amerika Indonesia - A m 6 J--Am& Korea Am& ~ y s i aAmerika
-
-
&adasart;an
basil pahitlnrgan OCA indeks tusebut dipaoleh
dengan nilai OCA indeacs yang terkecil
ntgara
y;mg akan m e n j d negara peg
sehjutnya :
aarmd negara anggota MEAN dagai kadPr, maka dikuahui bahaa nagara Singapara memiWEi nilai OCA indeacs yaag terksil dan
palioglayakrmtukmen~acuan~glbagimatat~ingdiASEAN+3 Dcnganaarmd ntgaradituarnegaraanggotaASEANdagaikadPr,maka diketahui bahwa nagara Jepang memil& nilai OCA indeLs yang terkecil
dan&layclkuntukm~ljadiiwran@&bagimatauangdiASW3 Haril temhd dapat diketompolcan menjadi tahapan pyatuan mata uang @youmi
dan Eichagem, 1997).
.
1(
I
r----
r----
I
I
I
.<
.w-
I
OCAhkbrrakinM I----* I I
I
I
I
I
I
I -1.
I .I I I
I
I I I I
1-j
I
I
Korea
k p a n g I I
China
I
I
I
:.Thailand
I
.I I
I I
.I I I
I I
•
I I
I I I
I
I
I
I
L---.
C---.
L---.
Mata Uang dtngan bmuhtmk USA
penyatuan mats uang d e w Amailra Serikat dx@
Jepang, S
pen-
b
MaIaysia
I
F i i
I I
Gambar 43. Tahapan Perry-
-S
I I
I I I I
I
•
:
I
I
( 1 1 .
I
I
I I
i
I
&,-.+
(T@
aamn d i d
.I). .Ha]- m ' . akan dilanjuthn
denganpew#mwmmatauang~Ko~(3ina,Th;riland,~F~
n). m ' ejllga mamjulran
CT*
.kiahwa.w-
bet-
&-.
dengan currency union Hal ini diLararakan kaagaman/volatilitas mata umg
aasil Pen+titian tmhsctap Bdmqm Pmsyarat OCA datgm ---M
423.
yang dim.6, schingga dipeholeh kemiripan objck
pcngukurrm
dahmsatugerombol (Aslrari dan Boer, 2000). Analisis ini biasayasetelah analisis kompom
rdama @rinsipal wmpomnf mmlyslr).
Masalah yang
mendasardalamanalisisiniadalahmQlenhlkanuhrrankedekatanyangdigunalran
dan cara penggaombolannya. Indikator-indikator yang digcmakan sebagai input dalam metode chatering adalah p m y a d absotd untuk sum wgara (benrpa nilai trmggal).
Adapm~cl~yang~digunakandahmpeneLitiaoadalahmetode obsen&on
clu-tering yang dinilai paling sesuai untuk kaaD dahm patelitk~ini. d m e r mrrJysir d i h k l h l analisis krJqomm
*hrm
Diril;ma
ldama e i p d
lmruk me&h&m
wmponenf *is)
kozelad
imtar
variabel. Hasil clu-ter mmlyslr manhmk &a
a
b y a k d -
ntgara
kelompok yaitu kelompok mgara siap memhmk cwency
union dan kelompok
ntgirra yang
belum siap. Hadl analisis dapat d d h i pada
Tabel 4.13.
Paalgluation Steps Isten m r of Sinilarirv clw:ers level 97.01 2 6 94.80 5 88.38 3 4 4 85.27 81.21 5 3 6 2 77.13 7 1 38.77 Ket. 1 : china 2 : Filipina 3 : Indon-ia 4 : Jepanq 5 : bred Selatan 6 : Malaysia 7 : Singapura 8 : Thailand
I
Distance Clusters l&eu KiEber of obs. level joined cluster in neu cluster 1.954 6 7 6 2 2 2 3.398 2 5 1 2 7.596 1 4 1 4 9.630 1 2 1 6 1 6 12.287 1 7 1 8 14.953 1 8 40.039 1 3
I1
:.
Dari tabel tgsebur dapat dilihat proses pcnyxtum mata uang yang ~~pcnyatuan-lrangmgara~ysiadanSing;lplrra(*epI),
diikuti Fipina dan Korea Selatan (srep 2). Chirra dan Jep;mg (aep 3). selanjutnya Malaysia-S~alranbcrgabrmgdenganFii-KorraSelatan(slep4) yang diikuti ole$ China- Jepang (step 5). Roses -ya
adalah pcnyalua
Thailand dalam kelompok tersebut (srep 6) kemudian diaaul oleb Indonesia (srcp
pada gambar dendogram maka lndonesia d i p i i dari .kelompok negara t e s e b dan dinilai sebagai kelompok yang betum siap bagabung
dalam
pmphan mata uang di ASEAN+3. PmsesPenyahgnMataUangdlASEAw3
Badararkan hadl duster analysis uegara di ka-
A S W 3 dqmt
dikelompkan menjadi d m keiompok yaitu keiompok negara yang siap membentuk m n c y lmion dan wgirra yang belum siap.
43. Perbadingau OCA Indeks ASEAN+3 dan OCA Indeks EMU ( Eympum
Ewmmic and Mondmy Union)
EMU adalah bentuk momriny union di kaaasan Eropa yang mulai dibenti& Monetary *em)
Wi 1999. EMU yang
Y
a
n
g
&zQi&mi
h j u - d%ri UlIS (Europ""
d Sjak 13
Marcc 1979. Pada Januari 1999,
-
EMUmetunankanrnatauangtMggalEUROyangmerrrpalcanhasilpegdarirnata uang
a4zgoa Ebl'lJ
terhadap
urmg JeaTUan -1.
Tabd 4.15. yang menunjukan nilai OCA lndeks d m g m
S u m k BayMrmi and Ei&nguq 1997
N i i minimum OCA Indeks 1S-
dan .Malaysia
ntgara
ASEAN+3 adalah
kg,Jw. .Mi-um
ASEAN+3 adalah Indonesia (peg Sirgapma
'Ih;riland
m p i -.
mlraplm
(peg
wgara
Jep;mg). Mlai maks%num
OCA Indeks lmtuk EMU dicapai oleb negara Loggris N i i minimum OCA
.-&.EMU
dicapai
baarti bahwa k e t m t q p bersih pembentukm cwency rmion di ASEAN+3
betum scbtsar kamtmgan beasih pembeatukan cwency union di EMU. Scmakin kd'OC~.-.
tiQ-arti semakin.besar.f-
pembemkm c w e n c y rmibn
dibandingkan dengan kerugiannya. Sebalilmya, semakin besm OCA lndeks baarti
Perbedaan OCA indeks yang cukrrp jauh merrrpakan ha1 yang wajar
d'
t
k d a p perbcdaan-pcrbcdaan m&
di antiua Eh4U dan
.<
ASEAN+3. &rihd disajikan perbandingan meadasar antara EbfU dan ASEANlASEAN+3 (Solihan d m Siachu, 2007 ;F h t y , 2006): Tabel 4.16. Perbandingan EMU dan ASEANlASEUW3
-N-
pc&pin
1
MrmilJri nepm p i m p i n yang knai T i mrmiliki nepm pimpiD yang
den-
intmsitas peatexurn 2 kali dalam h g a n iutcrtsiras patemuan 1 lrali dalam
satncahrm~~tcpaladrratahunPa-&muanASEANdiwaLili
-
KritaiaKomeqaxi Memililci hitaia l c c o ~ yang i jelas &hrm memiliki hitaia k m a g e m i i
Trrary)
yang
-1
Dinar (Ide Awal) Pmyataao Mata Uang sematin m&u@qa
danIK-nilaitnkarnegaraanggota
anggota S m b a :Solihan dan Siaehu (2007) ;Faliamy (2c06)
V. KESIMPULAN DAN SARAN
dari h a d pewlitian ini adalah :
Kcskph
1. Edak scmua negma AS-3
2.
prasyarar @ropcrti)
tidak
sQmra
q
a ASEAN+3.
t
Negirra
optimum membenhlk m e m y union dem
di AS-3
OCA dipQIuhi oleb negara-a+gara
yang sesuai lmtuk menjadi mara uang negma peg
adalah Singaplna (aarmd ASEAN scbagai leader) dan
Jiepang
(aamsi
3. Berdasarlcao pahmmgan OCA lndcks ys4g nilnhrtnn dengao maggm&m AmerJraSaikatstbagai~pegdidppa&anbahwakp2mg,S~dan
Mataysiadapatbagabung(*I)Y=%~
"
disusulofi-
Korra,Chins,Thaitand,danFilipins(*n)4. Badasarkan h a d d
..
w adySi.5 dapat d l s m p h n bahwadalam
p e m b e n t b nrrrency union
-
*. 4
Baangtat dari basil penebth di rnana tidak sanua negma di kawasm
.,
-
Melib! k
d kurangnya k01lvagcuG ini umka dipcrtukan kebijakan
IJnbJk negara yang
dalam predilrsi proses penyatuan
matauang~mwgarayan%be~dapat~wdww~ency~mi
Berdararlran hadl pwfitian sata penehtian yang dikhkm oleh Falianry (200, Hovart (2003), Arifm dm Yati (2007) umka rekomendasi kebijakan yang bisa
diberikim untuk mencapai konvergemi ekonomi deogan negara yang krkmki optimum membmtuk curremy lmionadalah :
1. M e a l g e m ~ p r r r a r f i n a m i a l d i m a s f n g - m a s i n g n e g a r a ~ t a
2. Mmjaga agar tingkat inflasi tidak beheda jauh (rendah d m stabil) antar negaraASEAN+3. 3. M c r & k # m - & i . 4. M c & $ d m
kctsrbhm
p
c
d
d
diantara negara mggota
ASEAN+3. 5. M c & $ d m
FDI (Foreign Dired I-)
dmgm cam p u b k m
fssilitasdanp~llmm;mbmierlmtukmenarikmvestor.
seperti~~~~yapem--lnmghmggal~Eropa,penyatrran-uang~
ASEAN+3 p kndakoya dilakulran sccara khtahap. lntcgrasi k a m g m dm moneterinihansbeafondasi@vsktorriilyanghratSdainituhans manpun>* k r i h konvagansi yang jelas sepati Maastricht Treaiy yang meagatlrr~ilcritgia~tukarnrata~inflad,sukubmga,dm
keuangan publilr.
Model yang digudm dalam penelitian ini masih b e h bisa menjdasLan kcragam;mhrolatilitas achmrge rde dengan baik, talihat dari R-
q m x yang tidak tiuggi. Meskipun Ekmikian, hadl RgFsi e minimal dapat
,
AS-3.
Hasil
curremy union di AS-3
dapat menjadi saran uutuk menganalisis 1-tlan
lebih h j u t
Untulr penditi;m s d a n m modd &a@
dikankngh
m e n g c m a l r a n S ~ ~ J e p a n g ~ w g a r a p e g
motede GMM (Ge7zerufhed Merhod of Momem) sata peqhjiim lebih lanjut nilaiOCAIndcksdah~pcninglratimkamtrmgsmdari~mata
u;mg.Sdainitudapatpula~menrasulranperanandariwgaraindia, Atsbah, dan Selandia B m sehagai bagian dari ASEAN+6.
Ariefianto, M.D. 2006. ApfiLmi T w n Optimum Currency Area pado P e r g a h Bersomn Molo Uang ASEAhl4 Penode 1997-2005 dPngm M e ~ k a n Mm!el VECM reski]. FaNtas Elcornmi: Universitas Indonesia, Ja!mta. W 2007. Integiasi K u m g a n dan Monetea di Asia Tiur: P e w dan T a t m g m bagi Indonesia. (Edr).S. Arifin, R Winantyo, dan Y. K t d . Pelunng dm, Tan!angm Integ~ariUonomi aim Keuangm imgi lndo&. Bank Indomxh, Jakarta.
Arifin, S dan Y . K
Ams, M and W . Zang. 1998. Membership of W : A Frmy Clutering A d y s i r
of AIfemahe Crifrria E u r o p e ~University h r i ~ Working e Papers RSC No 98/52. Bay0umi.T and EichmgrraL 1997. Ewn Clara to H m ? An OpimronCurrency-Are- hdek for E m p u n Colmlries. European E C 0 ~ m . c hbiew41,1997.
Bean, C Emnomic and Momtary Union in Europe. Thc Jd of Economic Penpectiws, Vol. 6, No. 4. (A1992), pp. 3 1-52 BenaayQutrr, k 1998. Oprimal Pegs& E m A s h Cwaaciu. J o u d of f k Japmese and litterndonid E c o ~ m i e s13.44-60.
y;
K A
&narsyQlrerr, A and k iakrmceRevil. 1998. Pegging 77u CEEC's C w m c i c s fo rite Euro. Centre D ' M Prospectiws EI D'ln$om.om Intcrmrionnles No 4 Jd 1998.
&rgman, M . 2000. l%e Optimum Curremy Area Criteria Uttkrsiry of Copenhagen Intanatwnol MoneImy Economrma.
Broz, T.2205. Thc l%eory of Oprbmrm Cmency A r e a :A Liferatme Rniew. P r i r ~ e a hkreranja i e k o ~ m k politika a 104 12005.
Cartapanis, A and V. Dropsy. 20M FurmKial Vulnaability and Erchwrge b e Regime in Ash
'2
R 2007. Kcjasam Padagsmg;m R e g i d ( JZ&). S.Arifi. D.E Ra+ dim C9-R J o s e p h Kerjasanm Perdogmqpn bdemmimnl. Bank Indonesia, Jakarta Fabury, T A 2006. Optimm Cwoay Aren :Srurb' XPM di Negam ASEAN-5 -1. Falruttas Ilmu Elronomi: Universim Indonesia, Jakarta GriEq
R W. dan M N. Pmtay. 2002 international Buvinur 3fh erfirion
Mte-mNew Jeasqr.
Gros, D rmd k Hobza 2001. Erd2mge Rate *aim rfiping i'7IE ELI EnlmgemerY. Prepnredfor comwence Errhmrge h e Sbafegier muing ~hr ~u~nlmgemad n-30NO2001.
Hanie. 2006. Anoliris K O-. Nominnl dm, Riil ciimMro NegmoNegmo~ ASEQN-5, J q m g . dm, Karco Selatm, [&psi. Fakdtas Ekommi dan Manajamn- IIlsiM Patanian Bogor, Bogor.
H o r n R 2003. .hdmge Rate Vmiobiliv, firssuns cmd @mimm C w e n ~ y and lintem E I U O ~ ~ W I Courrbies. Woriing P q e r UK FSY-IES No 78. M c s University. Pcrpue. Area Criterio : hpllicatiorn for the -a1
indmai, T.2002 Hubungm, Lhamis mrfmo vmiabcl Rommi Makr*Monet~~ d m bxi& Hmgo &km dpngm, P e m U a m Grongu No&ity (GNCJ dnlmn VAR dm, VEC 1. F a h h Eked: Universitas l l n h s h , JakaIta kpipld,H dan M Sibasmi 2007. Kajasama Pudagmgm BikaaL ( E q S. . A&cI, D L E. Rat, CPX J o s e p h K k j m m ~Padogcmgm, bdmaasionol. Bank indoJatarta .&._
.
-:?-
Ga
Kucdova, S. 2003. l k OG1 llitory and iL1 Appricdon to Cbfrof and Epstan E r o s p r m ~ ~ ~ o f ~ Economic. TccJmical Univasity of Oatrawa
~~
Kim, D. 2007. An Asian C w a a y Union? Thr tmtwe of Manmonomic Shocks in Eprr ASip D c p t m d of Economics Univadry of Sydney.
KumiA,, Y.2007. lntegmd Keumga dan M o m di Asia Tiiur: Peldan T'ant;mgan bagi Indonesia (mS. Arifin, R W m , dan Y. Kum& K&mno Pwailgangmrl.ttmdDwl. Bankl.cdm&q Jakarta
-i r
F
Le~,JdRobatJ.Barro.2006.ErmRrim,CwemyUnionKmUoivasity .. and HavardUnivgsity.
Lhdc&
P and Ch;nics P. Ktramchagcn. 1995. Qmomi I n l d n a l (ln?a-?miOnnl Economic). Eighrh &n E&mfga, Jakarta
N. Courant, D. D. Rmris, dan P. 0.Skinu. 1995. Pmgmrtm Woekommi Edid I h e p h h Binampa At.;ara. Jakarta
Lipsey, R G, P.
ManLiw, G. 2003. T w n k?izkrekonomi (MaaoecononricJ). Edi k d b a E&mfga,JMcKjnmn, R Optimum Cmemy Bna T?te Amoicrm Ecommic Review, VoL 53,No. 4. (Sep, 1%3X pp. 717-725. hfidkiq F. 1998. l h Economics of Money. i b d h g d FFormsinl Mmtet F f i c&nn Cohrmbia Lhi~&ty :Addison-Wed-.
hGttal, R 2004. Asem, Monetmy Union - A Possibility? A ampzi.wn ofASMN camomic indiMm u d ~ rhm of Euro Zone. Public Policy Stanford University.
Mongelli (2002). New Yws on tke Optinrum Cwcncy Arw 77mry :W h a is EMUTelIing US? EumpeimCend Bank MMddl,R 1961.A 0 p ~ C w a q y A r r a r . A m a i c a n T b e o T y o f ~ m n Eamornic Review, 51. pp. 657465
MmsM,R 2003. l k brtemdmtdMoneimy JSatanwdh h r f i a World C-. Lcon Ro f mi A ski Amdany of EnbcpTcnnm+ and M m m g c m e n l ~ d 7 i ' G E R ~ h E d L c h P e j S B i c s12n
Nachrowi N dan H. Usnan 2006. P e n & h m Po&
dhn Rabir
N ~ T u- b Rquiah ~ c r h d pUSD @i~]. F d d t a s Ekommi. Univcrsitas kdmsia, Jakarta
Nmfirmaq P. 2001. Analirir Pergerakun -
-
N m k m i 2007. P&mg dan Tantangan Iodonesiad a h Krjasama Padagimgan bmasional. (a)S. ArD.E. Rat, dan CPR Josph. K + D S ~ M Penlagangan brrcmmional. Bank Indoneda, JaLarta
RivaaBatiz,FdanL~Bafit1985."~Fm;mce~Opco Ecommy y " . Mmmih Publishing Conpny, New Y o h
LAMPIRAN 1 PRASYARAT (PROPERTI) OCA :metode korrhtri PainviK
Korrtasi siktas bisnis :
GDP Riil Sampel : 1993:l-20079
Sample : 1993:l - 1996:12
BS-GFUN-
BS-GFUN-
BS-GFUNBS-GRU(
BS-UUN
4
o.im
024m
0-.
0-.
a.cwias
1.000000 O.WT335
0.589179
0.761378
0.817164
0 -
0 -
6s-GFUN 6s-GFUN BS-GFUN
6s-ann
-
m
CHIN BS-GUN-
m
a31S836
BS-GFUN-
-=
-
-
CHIN
-KOR
-
-
BS-GFaN BS-GFUNW SMG
6s-GRLNTHAl
6s-GFUN -JPG
CHIN -Fu. i.ama, o ~ i s p n ra
-
6s-GRU( -W
6s-GmN-
Sor.
6s-GFUNTHAl
BS-GFUNaQN 6S-m-
l.WJOO0
0.655868 0.1-
0 -
0.613616
0.5447W
0.2*1813
a38m67
0.665868
1.000000 am34
a-
O.92msl
a41413
a
0-.
BS-GRlN-
0.1SM33 O . ( M 3 4
1.000000 4.113551
0.443840
0.6-
059.687
0519136
w, BS-GFUN-
0 -
4.-
imam
amim
4 . m
a.azm
aasas30
0.61~16
m a-
0.~01321
i.mxm
0.92-
aauum
0.914568
a
o.sum3 o.ti37a~l 4.077794
o-szutn
i.cmaao
asssrm
o.socrtw,
asuWn
asbszl
1.000000
0.914568
0.9IY858
QBM53
m
ail3551
m
KPG
BS-GFUN-
MR BS-UUNWL BS-GRU(SRG BS-GRWTHAl
m
0.4498(3
0-.
0-.
0.389767
0.-
0.519136 0-.
4 . -
-
GDP Nominal Sampk : 1993:1 - 20079 BS-QcU(-
a-m
BS-Q(U( SSQ(U 5s-QcU( ( -Fu. -w, -KPG
aim
43471x3
5s-GWU(
B S - w
-YAL ozmsa o m
BS-Q(U(-
1.000000
BS-GNm.
SMG
THAl
BS-Q(U(-
1-.
a230649
BS-GWUlFIL BS-GMNw, BS-Q(U(JPG BS-GNLN-
0 -
1.000000 0.671763 0.*36290
0.-
0.-
0.773190
-05
0.1-
0.671769 1.000000 0.143162
MO(620
OBI255
0.S18
O
aiwis
o.isia
omtm o . m s
490(629 O.l(Yl%
1-.
0923778
0.73tOC3
ais3ia
a
m 1.000000
4 . 3 4 ~0.~6290 0.1~162 1-. a3R9U) O
. m
a t m a
.
m
0-.
KOR BS-Q(U(-
0233233
W BS-Q(U(-
o
a-
m a m n , o s s i s ormm o.mou asasnu
a
m
1.000000
0-.
0 -
1.000000
S[HG
BS-Q(U(THAl
4.1ma
~
0
a
m
5
0648138
0.676768
0.797807
I
BS-Q(U(-
0.497982
osassa
0298537
0-5)
imam
0 ~ 1 0 3 4 -9
I
SLUG BS-GNU-
-0
asnm
-0
4.mi87
oQaws4a6n 0 . 9 ~ 3 0 ~49502119
1
.
m
THAl
Pemrmbuhan GDP Riil Sampel: 1993:l-20079
BCS-m0.-
i.mmm o
m anmnn a
m o.ma
o.so3os
0.n4sse
03379(0
1.000000
0.365514
0.613361
rn
0.828950
0.457054
BCS-PG
0.0.763324
0.SOZSI
0.36574
1.000000
03707&(
BCS-KCX
m
O . ~ P ~ B
amom
-0 0 -.
-1.
asla7
aSmll4 asssag a*aDtn,
asla7
1.000000
0.514353
0.420199
0.514353
1.000000
BCS-RUI
BCS-W
0-0
OJIO*~
aessi amiss rn -O
BCS-SLUG
Osl5481
-0.
0.-
-0
0.1501% i.ama, 0 -. 0.-
BCS-THAl
0.635913
0.724766
0.457054
OS114
0.6%289
Sampel :2002:1 - 2007:12
KO&
pertambahan ekonomi :
GDP riil Sampel : 1993:l-20079 GR-CHIN
GR-FU
GR-IND
GR-JPG GR-KOR
GR-UAL GR-SING &THAI
0.366658 0.528887 0.175369 1.000000 0.696450 -0 0.421195 0.624574
0.631556 0.876190 0.051037 0.636450 1.000000 0923607 0.816197 -0
0.48884) O.nna?o 0.460938 0.848784 0.739482 a884330 0211692 -0.448530 0.173911 0.568034 0.421195 0.624574 0923607 0.816197 01.000000 0.755481 OX7W6 0.755481 1.000000 0.762619 0917016 0.762619 1.000000
GR-tND
GR-JPG
GR-KOR
=-HAL
GR-tND
GR-JPG
GR-KOR
GR-HAL GR-S1M; Gft-THAl
GR-CHIN 1.000000 0.641739 -0.429478 GR-FU 0.641739 1.000000 0.107442 GR-IHD -0.429478 0.107442 1.000000 GR-JPG 0366656 -0 0.179369 GR-KOR 0.631556 0676190 0.051037 GR-klAL 0.488890 0.848784 0211692 GR-SmG O.nna?o 0.739482 -0.448530 GR-THAl 0.460538 0684340 0.173811
Sample : 1993:l - 1996:12
I
GR-CHIN
GR-m
GR-SING GR-THAl
Sample : 1997:l -2001:12 GR-CHIN
GR-CHIN
r.amoo
GR_m
0.41~135-0.133699 O J I S J ~ ~ 0.3235138 0.066843 oa85288 -0.019536
GR-IN0 -0.133699 0 . m 1.000000 -0.039251 GR-JPG 0.379326 0 -. -0.039251 1.000000 GR-KOR -0 0.741890 0.633316 0.670425 0.066843 0-. 0.905667 0.199912 GR-Slm; 0263266 0.561513 0.498971 0.638242 GR THAl-0.rn9536 OREu70 0.927462 0228846
0.633316 0.610425 1.000000 0.847153 0685530 0.771m7
0305667 0.19Bl2 0.847153 1.000000 0.753613 oBeiZ3
0.498971 0.927462 0.638242 0228846 aSB3tOO O.771M7 0.753613 m Z 3 1.000000 0.604463 0.604463 1.000000
Sample :2002.1 - 20079 GR-CHM CJ-CHM lMDODO G R _ ~O ~ I S M GF-IND 0.435148 GR-JPG 0514151
cR_m GR-IND
GR-JFG
GR-m
GR-WL a?-smG GR-THAl
OH1534 0.436148 0514151 0641807 OSB1968 0528591 0.479788
immx, a796112
0.796112 0.531308 a-m a m m 0 ~ ~ 4 GR-YAL a 5 8 1 w 0933010 137-SMG a96991 0931265 137-THA~ a 4 m m t m
osnm (~8*3468o r n o
1.000000 (1527233 0831816 0.902953 0511233 1.000000 0.647297 060984 6 om 8 818 o m laoam assma -0 (L605284 assma 1.000000 -0 060U49 Q9m082 4989823 -0. 061~1480534540 -0
0m2s3 0.9418~ -0 0.&(28(19 0.6014(9 0.619148 onmsz 0-caou, 05a9673 o.aso654 1.000000 a#nso, ~ 9 6 t ~ 0imoam 3
GDP nominal Sampel : 1993:l- 20M9 GN-Fn
G)(-mGN-JPG
GN-KOR
GN-WL GN-SMG GN-THAl
GN-CHM 1.000000 0.755682 061819) 0.07l419 0.751810 0.711UO 0 -.
0.488513
Sample : 1993:l- 1996:12
I
GN-CHM
WFn G N - ~w - 3 ~GN-KOR ~ GN_YAL
aQIm GN-HA~~
Sample : 1997.1 -2001:12
I
GN-CWN
GN-m
GN-IND
GN-JFG GN-KOR
GN-UAL GN-SD*;
GN-THAl
IJkoJan-(sire
GDP nominal
Cgbd)
m
WEZS
z7s.m arnm~sarrnn
udlam
31.-
2836933
rCdmm
29.8169 -1
Ozm41
Sldaa.
~~37374 31-
T*wIw 3241228 JM4m 3LOSBI 275298 286580 31BJIBR 31-
a l m s az5am ~ ~ ~ m a- 9 8 a054~~) aomn aunm zmzan imirrn isaoss rnssso isus3 (1206817
-a
2a7~~3~
99(1p3 a O n S 4
32154U)
2 L L m
cuanw m i m e 0~323174 m amma QpOQa
1.~~741 1.am.w
i.mi
GDP riil Sm$e : 1993:l-2007.9
+ma
q
m
m
-
--
--c--OWOQSW(
R
DID
-
d=G
Kca
--S--l W
UO
HU
~
~
p
aim@
aim17 aimis oi%zm a178066 almg88 -0 429m93 a i m a4isa% al28up
aiii9n
~
ZTIIPB
ZZSlS11 LB5Bon
ar
m
0 -.
aitFZUB
( ~ 1 7 4 ~ 9 0ateem 0.17a167352 ~d~arm mzza
aiiszas a i m alU5m
0.118843
ai~16a~ aia~m
a m e w a w s ata* a m omss acmm amten aoramo o m n n awe374 mnse am5 ~UP 8 W B a7isaci
~ ~ 1 6 6 8 0(28(8 3
a
m
Stsaar
lrumra
-IS3
1197951
3217105
Z7017W
21295115
w
w
€a
89
Oa.
w
w
w
69
I
m-aiIN
BI-RL
m-m
m J 7 G CA-Km
m-WL m-SDI; m-TIUl
aurens a i m asarzas a~sm a u u n s aCA-cnm imam atmma, ~ z s m ~ 1 9 a ~sse 4set osnsts os12s~ asaass m-rn a4355m4 as3isis asrshp, anm asasrrrr m-m aesm osrrso 1-. aim a m s a x ~ ~ aran 5 i m - s 4.444818 4 3 x 7 4 4355m4 1-. m-Km 4.428794 Q958yn a s n s t s a m 5 l.Oum0 a s s n o a'mnm o.%sm7 0945710
m-W 4.488915 CR-SMG a i m
0973aia
09Z9SOP -032ES1
a -
m-nm
o
anm asem a m OSBBS a i m ascsm
a ~ ~ 8 9
lmma, a m 4
a941583
a m 4
~.mmo a
miss,
osnno iamm
m
-
1m.m 1 -
Ydrn
ma%snn
124m 1 -
samm loam llm a m
?&h. 1Bss7s2 ~ ~ s m c t ta-
1.4712)8
LgF0570
kntDg
ti= lmmm 1l243W l l r s ~ m107.4.w lanssm m m 1mcum 1-m lrnlem P2B7B1 OflW !iScn75 4amY 1 . m 2 m s s a151875 QIBW a m a1-. 2 1829Sm 1 L996719 144~~00 s.om0 l ~ n o l m wm0
io7.ma 1
~
imam 63Se4E a229791 13358l
P m t a w Perabahan N3ai Tpkar Donnstifr terhsdap USD Sampel : 1993: 1 - 2007:7
w
OMlDB Tma: 035I Saels:lIEmO(aomas
?&Ow. kntDg
Imv.
ammo o.mmo ammo ammo ammo ammo a m m ~aomxx nBl122 A41901) -19
20181124
13.-8
4m2SI
1-.
41117.121095
4-
ldDmo 2*061)U
11U1525 4-02
321Zi63
8633681
67-
29-
11.07442
24-
1-0
1 -
a
-
8184507
m aaum ammo ammo ammo ammo ammo aanmr
sonm s l i m ams -7
6.27€+1171-
moan m . m 11-
45R-
11ZSlW
1
~
tar,
Yadrn
-
7
m
u i ( m 0
ausm miss7
4 ~ ~ 9 5 -1~ 3
btarh.m ~l~imm ammo
amam amna
~ m m ,ammo
S&W.
41.710
1274SI2
-1
UE3iQ
2
45E25W
la78027 4300899
M
;1
Q B S ~ Y ~7b8951t3
a860aX)ammmammm~aaranoaenmo~asmar Zg114m 61aDaaa rn.lm, 1 7 Q . m lumx, . 3 atam
0 a8U18Bl 12774%
ammm ammm a -
a
ammm ammm aomaii~
41-
2481935
1 -.
2 1
~764323 82515119 aeotS%l 0-43
5417510
14.4B74)
27aQn
m ammm
ammm am3
aomm a
m
1M37
m s
r m 1
44681 27.1823
59.1-
rXLSZPO 12411998 1514683 m
a
0.-
a
m a566285
ODSRQ
ammm amoax,
1.523756
m
3.176874
m ammm
0 -.
7
3R12Cb
ammm amna
~
~
1 1 m
lrnsao rmm
535xa
5ssear, -9
4-
~nipm,
a
cumm mom
o.mxa~ u . m a
m a
SldDsr.
LOTS017
298978
3876359 13477B 151.3Q3 1.1109(3 Q73U82
11119682
XU4568
-467
aMLIiX3
9.736254
15.57191 6 S W l 5
a
Ga-Fa
m
m a-
03Smn
--Dm 4.057310 GCR-PG aaxm ~a-m abcwss GCR-MU omim GCR-S)(G 0.01-
GCR-mua2-u
1-. -45
2602DU
am846 05ISB4
o.nzi4
-a2ati585 a-4
apmx,
1.854743
a4U9gD
Lt35680
a9Y5J9
433.544 1-
4.715425
8.154545
19Zem
4 -
31-
1-7
12-
117M
m amw
oamnts
a
aorma
m ajs75a
-
~.m a44m4 aonsg, ~.m a t m a ajs75a a ~ ~ aima g a ~ 1 . m anmss an~moczna azznns curwim ao.ooaw m a t a1ma
a m auma
m
1JOI*7S4 1.417337
a w l s aanrese ammo a
-43 l.oaXm
1-
curwlol WlWl 4 . -
ollzna ansle
~000(
mm
osnara alraa, ~.m a i m a i m
1 . m
Ga-aan GCR-Fn G C R m
-
GCqtffi GCR-MR GCR-UM GCR-SWG GCR-t?w
m a m i 1-. m mnsm~ G C R - ~ m 1-. o.min, GCR-MI
4lY3301
GCR-~ aims GCR-MR QlMOo(
059(067
0SMW
m
iamm a
(19lOlW
~761yn
a7ima
acma ao65m2 amis am41
0.82650
(1921695
0021g99
m osoonn o m 1
1-.
OSIS311 1-.
osmii m a cummi o m ~ 6 g n 4 i atmm2a a 7 i i m o.aasus a
acma
~
aJ
W
0.631219
1-.
anma o s e a
GCR-IAU GCR-SWG T
O? .Z 1 l59
a i m s aimm assam o m 2 1 9
am19
a509501
om695
0.866928 a7iim
0.8WWO a m 4
m ~moaa aaps71 m a ~ a ~ m~maaa i
m 4
Sample : 1993:l- 1996:12 a2-aan
Gm-Fu
rry-aim i m ~ momazss rry-m omszm 1-.
G a d - m --JIG
m a s aiassss amm a m 3 m
rry-MR rry-Nu. rry-SWGGQII-TUN aiitsw
rrym m a s amam i.moaotsn o.tezsa, aiassss am= ao~ssn ilmua asannz rry-IUX4111SM o x a s a i m asannz ixmm rry-UM a i s m aims m em ovan 0.-o GCY-StNG Om1-n On7zsm a1242I2 O X l Q l oznm1 rry-t?w O O ~ ~ ORI Q ~ Q a496n ~ ~ a 0 b t 1 6 3 7a i m GQI-S
aiaess amin
~ ~ O D S Paims )
~am2
~ n a n
msm a124212 azrsn o v a n oat= a m a-o o a m l 0.11-.
crsssw4 c u t e
a5683U
1-.
m e
m
0233317 7
i.amm
W
M
Z
PERSAMAAN KERAGAMAN KURS PEG AMERIKA
China: DEL-CHIN = 0.001498 - 0.00125127 BCS-CHIN + 0.001273306 FIN-Cm 0.00088733 DISSLM-CHIN
-
0.00115393 TRADE-CHIN
- 0.00104269
0.00013282 INFL-CHIN
=
SIZECHIN -
0.00094583 O P m - C H I N Indomsia :
DEL.-IND
=
0.008402 + 0.003470522 BCS-IND + 0.002085005 FIN-IND + 0.001495802
- 0.003715389 INFL-IND
DISSIM-IND
0.000815401 TRADE-IND
0.003351674
=
+
SIZEIND +
0.0038471 83 OPENNES-IND
Jepang: DEL-JPG
=
- 0.00067
+ 0.003405
DlSSIM-JPG
=
BCS-JPG - 0.00093 FIN-IPG + 0.00188
0.00034 INFL-IPG
0.00031 TRADE-JPG
=
=
P
0.00036 SIZEJPG - 0.00034 0 ENNES-J'PG Korea :
DEL-KOR = 0.000913 - 0.00014 BCS-KOR - 0.00097 FIN-KOR - 0.00003 17 DISSLMKOR
- 0.00077 NFl-KOR
=
0.00103 TRADE-KOR
=
0.00062 SEEKOR - 0.
~
Malaysia :
~
O
P
DEL-MAL = 0.001704 - 0.00029653 1 BCSiMAL
~
-
K
O
R
- 0.000264809 FIN-MAL
-
0.000273016 DISSLM-MAL
=
0.000299695 INFL-MAL
0.000211238 TRADE-MAL
-
0.W349355 SEEMAL +
=
0.000381 5290PENNES-MAL
s:DEL-SIHG =
= 0.000528
+ 0.000431859 BCS-SING
-
0.000282879 FIN-SING
- 0.OM060899 DISSIM-SING - 0.000173527 INn-SING + 0.000158184 TRADE-SING 0.000146104 OPENNES-SING
=
0.000162139 SIZE-SING +
.mailand:
DEL-THAI = 0.001294 - 0.000560642 BCS-THAI + 0.000493554 FIN-THAI0.000735705 DISSIM-THAI
=
0.000383572 INR.-THAI +
0.000254135 TRADE-THAI - 0.000704281 SIZETHAl + 0.000747104 OPENNES-THAJ Pitipina :
DEL-FIL = 0.003177
=
0.00032 BCS-FIL + 0.002177 FIN-FIL
- 0.001 12
DISSIM-FIL - 0.00065 INR.-FIL - 0.00095 W E - F I L + 0.002875 SIZEFIL + 0.001913 OPENNES-FIL
Lampirao 3 ClrotaAndysk peg USA
Lnpat Minitab :
comhtbm C2, C3,C4, C5, C6, C7, C8,C9 a
C3
C4
CS
C6
CI
C3
0.455 0.257
C4
0.350 0.395
0.258 0.538
C5
0.903 0.002
0.335 0.417
0.225 0.592
C6
-0.025 0.952
0.597 0.118
0.518 0.189
-0.040 0.926
C7
0.018 0.967
-0.064 0.880
0.349 0.397
-0.008 0.985
0.560 0.149
C8
-0.176 0.677
0.446 0.269
0.533 0.174
-0.168 0.691
0.864 0.006
0.263 0.529
0.063 0.882
-0.302 0.467
-0.442 0.273
C9
-0.122 0.083 -0.859 0.774 0.845 0.006 Cell Contents: ?earson correlation ?-Value Ket : U : BCS C3 : FIN C4 : OISSM
cs C6 CI
ca
xwn
: : -2 : SIZE : Om%-z
C8
-0.367 0.372
timipal component Ardysis: C2. c3,a, CS, C6, C7, C8, C9 Zigenanalysis of the Covariance Satrix Eigenvalue Proportion -larive
465.44 0.922 0.922
30.56 0.061 0.983
Eigenvalue Proprtion -latiwe
0.00 0.000 1.000
-0.00 -0.000 1.000
PC1 0.022 0.002 0.028 0.002 0.996 0.072 0.026 -0.001
-0.106 -0.005 0.059 -0.004 0.076 -0.977 -0.155 -0.001
Variable
c? C3 C4
CS C6 C7
C8 C9 Variable
U C3 C4
CS C6 C7 C8 C9
PC7
-0.024 -0.574 0.009 0.169 -0.000 0.005 0.010 -0.801
PC2
5.90 0.012 0.994
2.64 0.005 1.000
0.21 0.000 1.000
0.00 0.000 1.000
PC3 -0.420 0.011 0.044 0.015 0.017 0.190 -0.886 -0.001
PC4 -0.017 -0.020 -0.997 -0.005 0.034 -0.048 -0.051 0.001
PC5
-0.897 0.051 -0.010 0.070 0.007 0.028 0.433 0.011
PC6 0.081 0.299 -0.011 0.950 -0.002 -0.011 -0.021 -0.016
PC8 -0.015 -0.760 0.014 0.251 0.001 0.004 0.002 0.599
Euclidean Distance, Single Linkage halgnacioo Sceps Step N u & e r of Sinilarity Distance clusters level level i 7 1.954 97.01 2 6 94.80 3.398 88.38 7.596 3 5 4 4 85.27 9.630 5 3 81.21 12.287 6 2 77.13 14.953 7 1 38.77 40.039 Ket. 1 : China 2 : Filipina 3 : Indonesia 4 : Jepang 5 : .-red Selacan 6 : Malaysia 7 : Singapura 8 : Thailand
Clusters Hew N r of obs. joined cluster in new cluster 6 7 6 2 2 5 2 2 2 1 4 1 1 2 1 4 1 6 1 6 1 8 1 7 1 3 1 8
Ka
I :China 2 : Filipioa 3:Lodomsia
4:Jepang 5 :Korea Selatao 6 : Malaysia .7:Singapura 8 :Thailand
