De beleggingshorizon

ACB maart 2006

ACB Beleggingsbulletin

2006-03

De beleggingshorizon

Beursgenoteerde ondernemingen en hun resultaten Nadat een hele reeks aan kwartaal- en jaarcijfers op de Amsterdamse beurzen waren uitgestort, stond het Damrak dinsdagochtend 28-02-2006 op verlies. Hagemeyer en TNT waren de opvallendste fondsen in de hoofdgraadmeter. De AEX-index noteerde dinsdag rond 11.15 uur 0,43% lager op 465,53 punten. Hoe zit het eigenlijk met de publicatie van de jaar/kwartaalcijfers?

Algemeen Een belegger die een obligatie koopt of zijn geld op deposito zet, weet welke rentevergoeding hij zal krijgen gedurende een aantal maanden of jaren. De belegger die in obligaties belegt, kan volstaan met een onderzoek naar de kredietwaardigheid van degene die de obligatie uitgeeft, om zodoende een goede inschatting te maken van het debiteurenrisico. Beleggers die beleggen in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen kunnen slechts een schatting maken hoeveel dividend zal worden uitbetaald en hoe de beurskoers van het aandeel zich zal ontwikkelen. Zowel de koers van het aandeel als de dividendopbrengsten zijn, vooral op lange termijn, in hoge mate afhankelijk van de winstverwachting van een beursgenoteerde onderneming, al dan niet op zijn beurt weer beïnvloed door bijzondere baten en of lasten. Om inzicht te verkrijgen in de financiële positie van een onderneming dient de jaarrekening, ook wel jaarverslag genoemd, zorgvuldig te worden geanalyseerd. Alle beursgenoteerde ondernemingen zijn verplicht om hun jaarrekening openbaar te maken. Dit wordt ook wel publicatieplicht genoemd. Het beoordelen van een jaarrekening wordt financiële of fundamentele analyse genoemd. Het analyseren van een jaarrekening gebeurt meestal door specialisten. Om te begrijpen wat deze specialisten doen, is enige basiskennis van de jaarrekening vereist. De jaarrekening van een onderneming bestaat uit een viertal onderdelen, te weten: − Balans; − Winst- en Verliesrekening; − Kasstromenoverzicht; © ACB Advies Centrum Braamhaar

1

ACB maart 2006

− Toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening. Er wordt onderscheid gemaakt tussen de commerciële en de fiscale jaarrekening. De publicatieplicht geldt alleen voor de commerciële jaarrekening. De commerciële jaarrekening is van groot belang voor beleggers. In dit hoofdstuk beperken wij ons daarom tot de commerciële jaarrekening. De fiscale jaarrekening dient louter en alleen voor het bepalen van de fiscale winst. Deze fiscale winst vormt de grondslag voor het berekenen van de verschuldigde belasting. In Nederland dient, volgens boek 2 titel 8 BW, de commerciële jaarrekening volgens normen in het maatschappelijk verkeer opgemaakt te worden. De commerciële jaarrekening dient een zodanig inzicht te geven, dat men een verantwoord oordeel kan vormen omtrent het vermogen en resultaat. De fiscale jaarwinstbepaling is vastgelegd in artikel 3.8 Wet IB en artikel 8 Wet vpb. Hierbij speelt goed koopmansgebruik een grote rol. Het begrip ‘goed koopmansgebruik’ is in de fiscale jurisprudentie veelvuldig besproken en wordt in dit artikel onbesproken gelaten. Wel is het goed op te merken dat door de afwijkende fiscale regelgeving omtrent de waardering van bepaalde balans- en of verlies en winstposten het meer dan eens voor komt dat de fiscale en de commerciële winst afwijkingen ten opzichte van elkaar vertonen. Nu de fiscus belastingbetaling eist over de fiscale winst en de belegger vraagt om inzage in het commerciële winstbegrip, dienen beide berekend te worden. Uiteraard is het wel zo dat ook commercieel gezien de betaling van belastingen aan de fiscus verloopt volgens de fiscale grondslagen.

Emissie: garantiebeleggen

Rente Gigant Garantie Fonds II In ons beleggingsbulletin van februari heeft u reeds kunnen lezen dat steeds meer financiële instellingen, aangezet door de ver opgelopen aandelenkoersen, besluiten garantieproducten in de markt te zetten. Zo ook ABN Amrobank. Deze bank komt met het Rente Gigant Garantie Fonds. Onderstaand treft u de kenmerken van dit fonds aan.

De kenmerken zijn: Uitgifteprijs: Garantie: Rente:

€ 50,- indicatief, maximaal € 51,€ 50,-1,5% jaarlijks met mogelijkheid tot 7% afhankelijk van de koersontwikkeling van de aandeelkoersen van 50 grote ondernemingen. Inschrijving: vanaf heden tot 24 maart 2006 (15.00 uur) Verhandelbaarheid: ABN Amro Stortingsdatum: 31 maart 2006 Einddatum: 31 maart 2014

U kunt alleen bij ABN Amrobank inschrijven.

© ACB Advies Centrum Braamhaar

2

ACB maart 2006

Emissie Reverse convertible

De Commerzbank geeft 8,5 % reverse converteerbare obligaties uit op de aandelen ING. De omwisselkoers is gelijk aan de slotkoersen van de aandelen ING. Indicatief is dit voor ING 62,59 stuks. De Commerzbank is de verzorger van deze emissie De kenmerken zijn: looptijd: Rentevergoeding: Coupure: Looptijd: Notering: Inschrijving: Stortingsdatum: ISN code: Emittent:

2 jaar ( maart 2008) 8,5 % € 2.000,2 jaar maart 2006 heden tot 13 maart 2006 (15.00 uur) 12 maart 2006 XS0244822432 NIBC NV

Voor de convertible is een notering aangevraagd op de Officiële Markt van de effectenbeurs van Euronext Amsterdam N.V.

Beleggers in deze reverse convertibles worden er op gewezen dat de methodiek van aflossing inhoudt dat zij een waarde in aandelen kunnen ontvangen die lager is dan de nominale waarde van de convertible. De hoge coupon (8,5 %) van de reverse convertible is de ‘beloning’ voor de belegger voor het accepteren van dit risico. Beleggers die toch al aandelen ING in hun effectenportefeuille willen opnemen biedt deze 8,5% reverse convertible van de Commerzbank een aardige mogelijkheid.

U kunt zonder verdere kosten bij uw eigen bank inschrijven.

Emissie Garantiefonds:

Omdat de rentevergoeding op spaarmiddelen zich nog steeds op een historisch laag punt bevind, is het voor beleggers een goede zaak eens rond te kijken welke mogelijkheden zich voordoen. Een nieuwe mogelijkheid is te gaan beleggen in het 5x5 Garantiefonds van ABN Amrobank. Door te gaan beleggen in dit fonds maakt u kans op 5 jaar een rente van 5%.


3

ACB maart 2006

De kenmerken zijn: Uitgifteprijs: Garantie: Rente:

€ 50,- indicatief, maximaal € 51,€ 50,-afhankelijk van de koersprestaties van ondernemingen, te weten Ahold, KPN, ING, Royal Dutch, Unilever en ABN Amrobank. Als de koersen van deze aandelen op een van de vijf peildata hoger zijn dan bij uitgifte, ontvangen beleggers 5% rente over elk jaar. Inschrijving: vanaf heden tot 24 maart 2006 (15.00 uur) Verhandelbaarheid: ABN Amro Stortingsdatum: 31 maart 2006 Einddatum: 31 maart 2014

U kunt alleen bij ABN Amrobank inschrijven.

Actueel: het aandeel Royal Dutch Shell

Koersontwikkeling aandeel Royal Dutch Shell

Het aandeel fundamenteel Koers/winst verhouding : Dividendrendement: hoogste koers afgelopen 12 maand: Laagste koers afgelopen 12 maand: Actuele koers:


8,2 3,57% € 28,49 € 22,33 € 25,55

4

ACB maart 2006

Royal Dutch Shell in het nieuws

01-maart 2006

Royal Dutch Shell heeft vandaag 300.000 eigen aandelen A ingekocht. Shell kocht in Amsterdam 250.000 aandelen voor € 25,70 per aandeel en in Londen de resterende 50.000 op een koers van 1.749,24 pence. De inkoop maakt deel uit van een veel groter inkoopprogram. 27-oktober-2005

De winst van Royal Dutch Shell is in het derde kwartaal met 68 procent gestegen naar ruim 9 miljard dollar. De gewone winst per aandeel ging omhoog naar 1,35 dollar. In het recordwinstcijfer is een bate van ruim 1,5 miljard dollar meegerekend. Dit is vanochtend bekendgemaakt. De voorzitter van het bedrijf kan niet anders concluderen dan dat de operationele prestaties goede resultaten opleveren. De versterking van de portfolio van geïntegreerd gas, conventionele bronnen en omvangrijke olieprojecten zijn doelgericht en de exploratiestrategie is effectief. Er worden personeel aangetrokken om projecten uit te voeren. Tot dusver heeft Shell dit jaar al circa 1.000 hooggekwalificeerde technische medewerkers aangenomen De voorzitter meent dat projectmanagement, operationele activiteiten, klanten en technologie de basis zijn voor het succes en Shell in staat stellen uitdagingen het hoofd te bieden. “Wij zijn onze werknemers zeer erkentelijk voor hun inspanningen tijdens en na de orkanen in de Verenigde Staten. Ondanks het effect van orkanen is de productieverwachting voor 2005 circa 3,5 miljoen vaten olie-equivalent per dag Royal Dutch Shell technisch: koers 25,55 euro

Slotkoers

25,55

Eerste weerstand

38,00

Tweede weerstand

40,50

Eerste steun

34,00

Tweede steun

30,80


5

ACB maart 2006

Callopties schrijven op Vedior Het aandeel Vedior is de afgelopen 6 maand in koers gestegen van € 11,80 naar € 16,05 zowaar een stijging van ruim 36%. Gezien de almaar toenemende vraag naar variabel inzetbare arbeid en het winst potentieel, is het aandeel ons inziens nog steeds koopwaardig. Het aandeel is goed te combineren met opties en voor beleggers die het aandeel in hun effectenportefeuille willen opnemen is het dan ook een goede zaak om hierover gelijk callopties te schrijven. Hierbij de volgende mogelijkheid: Koop 300 aandelen Vedior, 300 x € 15,85

€ 4.755,-

Schrijf 3 callopties september 2006 uitoefenprijs € 17,-- ( Open Buy) U ontvangt voor het aangaan van deze leveringsverplichting 300 x € 1,05 = € 315,-Totale investering:

€ 315,-€ 4.440,--

Bij het schrijven van een calloptie neemt men de verplichting op zich om de aandelen te moeten verkopen tegen een vooraf vastgestelde prijs. Hier is gekozen voor de serie september 2006 uitoefenprijs € 17,-. De premie die men hiervoor ontvangt bedraagt € 1,05.

Door deze transactie verlaagt u de aankoopprijs van het aandeel naar € 14,80. Stel dat u de aandelen de derde vrijdag in oktober 2006 of eerder moet leveren, dan krijgt u het volgende resultaat: U aandelen worden opgevraagd en u ontvang hiervoor € 5.100,Uw investering bedroeg - € 4.440,Behaalde resultaat € 660,--

Procentueel is dit een resultaat van 14,86 % op jaarbasis. Natuurlijk dienen hiervan de gemaakte kosten nog in mindering te worden gebracht. Gaan we er van uit dat de aandelen pas na de dividend uitkering worden opgevraagd dan kunt u een dividend 1,20% bijtellen, zodat het totaal rendement 6,06% bedraagt. Mochten de aandelen niet worden opgevraagd, dan hebt u door deze optie te schrijven de aankoopkoers van het aandeel Vedior terug gebracht van € 15,85- naar € 14,80 ( - 6%) ten opzicht van de huidige koers. Mocht u de aandelen geleverd krijgen, dan is het natuurlijk zaak om te bezien of u het rendement verder kunt verhogen door er callopties overheen te schrijven?


6

ACB maart 2006

Overzicht financiële markten

Grafiek AEX

Wisselkoers dollar-euro

Naast beleggingsadviezen kunt u zich laten begeleiden bij het beheer van uw effecten en spaarmiddelen. ACB is een volledig uitgerust Financieel Advies Centrum waar u terecht kunt voor al uw financiële producten. Onze activiteiten bestaan onder meer uit:

Het geven van financiële educatie beleggingsbegeleiding - hypotheken sparen - beleggen - verzekeren - pensioenen aankoop lijfrente - bedrijfsoverdracht fusies -bedrijfsbeëindiging.

Enkele van onze actuele rentetarieven: Hypotheekrente:

1 jaar vast

3,35 %

5 jaar vast 3,35 % 10 jaar vast 3,95 % 20 jaar vast 4,15 %

Als u even niet wil beleggen, Spaarrente: 3,15% direct opvraagbaar, rentebetaling per kwartaal, geen kosten ACB beleggingsbulletin verschijnt 1 keer per maand en kost € 10,- per kwartaal. Het abonnement kunt u aanvragen bij AdviesCentrum Braamhaar (telefoon.nr. 0742438789) of per E-mail ( [email protected] ) website ( www.adviescentrumbraamhaar.nl ) BELANGRIJK: de in dit bulletin gepubliceerde beleggingsadviezen zijn algemeen van aard en niet toegesneden op de specifieke beleggingsdoelen van een individuele belegger. AdviesCentrum Braamhaar en haar medewerkers stellen dit infobulletin met de meeste zorgvuldigheid samen. Desondanks aanvaarden zij geen enkele aansprakelijkheid voor mogelijke gevolgen die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de in dit bulletin opgenomen informatie en wenken.


7

ACB maart 2006


8

De beleggingshorizon

Recommend Documents