Chapter 15. Árszínvonal és valutaárfolyam hosszú távon. Slides prepared by Thomas Bishop

Chapter 15 Árszínvonal és valutaárfolyam hosszú távon

Slides prepared by Thomas Bishop

Bevezetés • Egységes ár elve • Vásárlóerő paritás (Purchasing Power Parity)

• Az infláció és az kamatlábak közötti hatás: Fisher effect • PPP hiányosságai • Reál kamatlábak

Bevezetés • A hosszú távú modellek nem pontosan írják le az árfolyamok viselkedését, hanem sokkal inkább a piaci várakozásokat veszik figyelembe a jövőbeni alakulásukban.

Az egységes ár elve (törvénye) • Az egységes ár elve azt állítja, hogy kompetitív piacokon, amelyek mentesek a szállítási költségektől és a hivatalos kereskedelmi korlátozásoktól a különböző helyeken értékesített azonos javak ugyanakkora áron kell eladni.

• Miért? Egy pizza $20-be kerül egy étteremben, miközben az utcatúloldalán $40 ugyanaz. • Mi fog történni? Az emberek többsége a $20os pizzát veszi, a másik $40-at csak kevesen. Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

15-4

Az egységes ár elve (törvénye)  Az

árkülönbségek miatt a vállalkozások az olcsóbbik pizza iránt éreznek késztetést a vásárlásra és a drágábbikon pedig eladni szeretnének a profit megszerzése miatt.

 Az

erős kereslet és a csökkenő kínálat miatt $20-os pizza ára növekedni fog.

A

gyengülő kereslet és túl nagy kínálat miatt $40-os pizza ára csökkeni fog.

 Az

emberek pedig késztetést éreznek az árak kiigazítására amíg a piacokon és a különböző országokon meg nem fog egyezni (illetve míg megéri arbitálni).

Az egységes ár elve (törvénye) • Nézzük mi történik, ha az egyik étterem Seattle –ben a másik Vancouver-ben található.

• Az egységes ár elve szerint ugyanaz a pizza (azonos $ árfolyamon számolva) a két városban meg kell hogy egyezzen kompetitív piacokat, illetve jelentéktelen szállítási költségeket, illetve akadályokat feltételezve. PpizzaUS = (EUS$/C$) x (PpizzaCanada) • PpizzaUS = price of pizza in Seattle • PpizzaCanada = price of pizza in Vancouver • EUS$/C$ = U.S. dollar/Canadian dollar exchange rate

Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

15-6

Vásárlóerő-paritás (PPP) • Vásárlóerő-paritás azt állítja, hogy két ország valutája közötti árfolyam egyenlő a két ország árszínvonalának arányával.az összes termékre vonatkozóan • PUS = (EUS$/Canada$) x (PCanada) PUS = amerikai árszínvonal PCanada = kanadai árszínvonal EUS$/Canada$ = US $/Canada $ árfolyama Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

15-7

Vásárlóerő-paritás (PPP) • Az árfolyam pedig a két ország árszínvonalának aránya EUS$/Canada$ = PUS/PCanada 

A vásárlóerő-paritás azt állítja, hogy minden ország árszínvonala egyenlő, amikor ugyanabban a valutában mérjük azokat.


15-8

Vásárlóerő-paritás (PPP) • Abszolút PPP: az árfolyamok mértéke az országok közti árszínvonalaktól függ E$/€ = PUS/PEU

• Relatív PPP: az árfolyam változások mértéke az infláció különbségektől függ : (E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - EU, t t = inflációs ráta


15-9

Árfolyamok monetáris megközelítése

• Árfolyamok monetáris megközelítése: monetáris eszközöket használ, hogy előre jelezhessük, hogy az árfolyamok hogyan igazodnak hosszú távon a PPP abszolút értéke alapján. • PUS = MsUS/L (R$, YUS)  PEU =

MsEU/L (R€, YEU)

Összefoglalva • A vásárlóerő-paritási elmélet abszolút formájában azt állítja, hogy az országok valutája közötti árfolyam egyenlő a referencia árukosarak pénzárban mért árszínvonalainak arányával.

• A PPP-t ekvivalensen úgy is kifejezhetjük, hogy bármely valuta vásárlóereje ugyanakkora bármely országban. • Az abszolút PPP magában foglalja a PPP-elmélet második verzióját, a relatív PPP-1, amely azt jelzi előre, hogy az árfolyamok százalékos változása egyenlő a nemzeti inflációs ráták különbségével. Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

15-11

Összefoglalva • A PPP-elmélet egyik építőelemé az egységes ár elve, amely azt állítja, hogy szabadverseny mellett és kereskedelmi akadályok hiányában egy jószág ugyanazon áron kel el. tekintet nélkül arra, hogy a világon hol adják el. • A PPP-elmélet hívei azonban gyakran érvelnek úgy, hogy annak érvényessége nem követeli meg az egységes ár elvének teljesülését minden árura.


15-12

Árfolyamok monetáris megközelítése Adott vásárló-erőparitáson  Az

árfolyam hosszú távon az árak határozzák meg, amit a relatív kínálat, a monetáris eszközök iránti kereslet határozza meg.

A Fisher hatás • A Fisher hatás a nemzeti kamatlábkülönbségeket a várható nemzeti inflációs ráták különbségeként fejezi ki. 

A kamatparitás: R$ - R€ = (Ee$/€ - E$/€)/E$/€



Ha a relatív PPP érvényesül, akkor a várható árfolyam változás egyenlő az inflációs ráta különbözetével :



(Ee$/€ - E$/€)/E$/€ = eUS - eEU



R$ - R€ = eUS - eEU


15-14

Az árfolyam monetáris megközelítése • Ebben az elméletben a hosszú távú nemzetközi kamatláb-különbségeket a folyamatos inflációs ráták nemzeti különbségei eredményezik, ahogy azt a Fisher - hatás előre jelzi. • Az eltérő hosszú távú folyamatos inflációs ráták mögött viszont a monetáris növekedési ütemek fenntartott nemzetközi különbségei húzódnak meg.

• A monetáris megközelítés így azt találja, hogy egy ország kamatlábának emelkedése valutájának leértékelődésével fog társulni. • A relatív PPP maga után vonja, hogy a nemzetközi kamatláb-különbségek megegyeznek az árfolyam várható százalékos változásával, illetve a várható nemzetközi inflációs réssel.


15-15

A PPP problémái • Számos probléma van a PPP-árfolyam elméletével empirikus szinten . 

A különböző országok által közölt inflációs adatok különböző árukosarakon alapulnak, ezért nincs ok arra, hogy az árfolyamváltozások kiegyenlítsék az inflációs különbségeket.



Szállítási költségek és kereskedelmi korlátozások biztosan léteznek



Az árupiacokon a monopolista vagy oligopolista gyakorlat tovább gyengíti a hasonló javak közötti kapcsolatot.


15-16

A PPP problémái


15-17

Law of One Price for Hamburgers?


15-18

A reálárfolyam • A relatív PPP-től való eltérések úgy tekinthetők mint az ún. reálárfolyamoktól való eltérések. • Definíciója: a két ország valutája közötti reálárfolyam összefoglaló mutatója az egyik országból származó javak és szolgáltatások másik országból származókhoz viszonyított árának. • A PPP legfontosabb előrejelzése az, hogy a reálárfolyamok soha nem változnak, legalább is permanensen nem. • A reálárfolyam a két termékkosár relatív ára: qUS/EU = (E$/€ x PEU)/PUS Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

15-19

A reálárfolyam • Minden egyéb változatlansága mellett egy ország valutája a külföldi valutákkal szemben hosszú távú emelkedésen megy keresztűl, ha az outputja iránti relatív világkereslet emelkedik. • Ebben az esetben az ország fenti módon definiált reálárfolyama esik.


15-20

A reálárfolyam • A hazai valuta a külföldi valutákkal szemben hosszú távú reálleértékelődésen megy át, ha a hazai kibocsátás bővül a külföldi kibocsátáshoz képest. • Ebben az esetben a reálárfolyam emelkedik.


15-21

Kulcsfogalmak • Árfolyam monetáris megközelítése • Egységes ár elve • Fisher-hatás • Reálárfolyam

• Reálfelértékelődés • Reálkamatláb

• Reálleértékelődés • Relatív PPP • Vásárlóerő-paritás (PPP) Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

15-22

Chapter 15. Árszínvonal és valutaárfolyam hosszú távon. Slides prepared by Thomas Bishop

Recommend Documents