Blue Sky Eagle Fund Jaarverslag 2012

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2012 1

Inhoudsopgave

Algemene informatie

3

Profiel

4

Kerncijfers

11

Verslag van de beheerder Economische ontwikkelingen Financiële markten Vermogen en beleggingsresultaat Beleggingsbeleid Verwachtingen Risicobeheer Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Uitoefening stemrechten

15 16 17 17 18 19 21 21

Jaarrekening Balans per 31 december Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Grondslagen Toelichting op de balans Toelichting op de winst- en verliesrekening Overige informatie

23 26 28 31 35 52 55

Overige gegevens Bepalingen omtrent bestemming van het resultaat Resultaatbestemming Persoonlijke belangen van de directie van de beheerder Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

56 56 56 57

Bijlage Effectenportefeuille per 31 december 2012

59

2

Algemene informatie

Beheerder Eagle Fund Beheer B.V. Adres Prof. E.M. Meijerslaan 1, 1183 AV Amstelveen Postadres Postbus 123, 1180 AC Amstelveen Telefoon 020 - 426 62 66 Fax 020 - 426 63 88 Email [email protected] Internet www.blueskyeaglefund.nl Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM, gevestigd te Amstelveen. Het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. wordt gevoerd door Blue Sky Group B.V., gevestigd te Amstelveen. Eagle Fund Beheer B.V. maakt voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van Blue Sky Group B.V. Daarnaast maakt Eagle Fund Beheer B.V. voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en Centric Financial Solutions & Services B.V. (vanaf 1 januari 2013: BinckBank N.V.). Bewaarder KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V., Amsterdam Deelnemersadministratie Stichting Eagle Fund Levenslooprekening, Amstelveen Accountant KPMG Accountants N.V., Amstelveen

3

Profiel

Doelstelling Het fonds is gevormd met het doel om uitvoering te geven aan de Eagle Fund Levensloopregeling. Dit is een levensloopregeling als bedoeld in de Wet op de loonbelasting. Door middel van de regeling hebben werknemers het wettelijk recht om fiscaal gefaciliteerd geld in te leggen voor de financiering van toekomstig onbetaald verlof. Het fonds belegt collectief voor rekening en risico van de deelnemers aan de Eagle Fund Levensloopregeling in aandelen en obligaties. Structuur Blue Sky Eagle Fund (hierna: het fonds) is een beleggingsfonds in de vorm van een fonds voor gemene rekening met een (semi) open-end karakter en is aangegaan voor onbepaalde tijd op 1 september 2006. Een fonds voor gemene rekening heeft geen rechtspersoonlijkheid, maar is een overeenkomst tussen de beheerder (Eagle Fund Beheer B.V.), de bewaarder (KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V.) en de participatiehouders in het fonds, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participatiehouders gelden belegt in effecten die op naam van de bewaarder voor de participatiehouders worden bewaard (voorwaarden van beheer en bewaring). Het fonds heeft een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen inhoudt dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. Elk subfonds heeft een eigen beleggingsbeleid en risicoprofiel. De in elke subfonds ingelegde middelen worden afzonderlijk belegd in een aantal Blue Sky beleggingspools. Voor elk subfonds wordt een afzonderlijke administratie gevoerd, zodat de beleggingen, andere activa en verplichtingen per subfonds afzonderlijk worden verantwoord. De opbrengsten, waaronder de waardeveranderingen van de beleggingen, en de aan het subfonds toe te rekenen kosten worden eveneens afzonderlijk per subfonds geadministreerd en komen ten goede respectievelijk ten laste van de deelnemers in het desbetreffende subfonds. Het fonds valt onder wettelijk toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Als beheerder van het fonds beschikt Eagle Fund Beheer B.V. over een vergunning van de toezichthouder overeenkomstig artikel 2:65 lid 1 sub a van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het fonds is opgenomen in het register als bedoeld in artikel 1:107 van de Wft. De Blue Sky beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening met een open-end karakter. Zij maken gebruik van de vrijstelling voor gekwalificeerde beleggers volgens artikel 1:12 van de Wft. Als gevolg hiervan zijn de beleggingspools en de beheerders van de pools niet vergunningplichtig voor het aanbieden van participaties in de pools en staan zij niet onder toezicht. Een participant kan slechts zijn een gekwalificeerde belegger als bedoeld in artikel 1:1 van de Wft en/of een participant die deelneemt voor een tegenwaarde van tenminste EUR 100 duizend.

4

Deelname in de subfondsen is uitsluitend mogelijk door middel van een levenslooprekening bij Stichting Eagle Fund Levenslooprekening. Deze stichting is juridisch de enige participatiehouder in het fonds. De deelnemers zijn juridisch geen participatiehouder, maar hebben een vorderingsrecht jegens Stichting Eagle Fund Levenslooprekening, luidend in een economische gerechtigdheid tot participaties in een van de subfondsen en/of in geld. Participaties De participaties zijn verdeeld in meerdere series participaties in subfondsen en hebben een zodanige aanduiding dat zij steeds van elkaar kunnen worden onderscheiden. Onder participaties worden mede begrepen fracties van participaties, die worden afgerond op vier decimalen. Participaties luiden op naam. De beheerder houdt per subfonds een administratie bij van de totale nettovermogenswaarde (intrinsieke waarde), het aantal participaties per participatiehouder (deelnemer) en de intrinsieke waarde van een participatie. De beheerder stelt tenminste per handelsdag de intrinsieke waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie van elke serie uitstaande participaties vast. De intrinsieke waarde van een participatie is de waarde van een subfonds gedeeld door het aantal uitstaande participaties van de desbetreffende serie. De waarde van een subfonds is de som van de waarde van de tot het subfonds behorende beleggingen en andere activa, verminderd met de tot het subfonds behorende verplichtingen. Bij de berekening van de intrinsieke waarde wordt rekening gehouden met te betalen beheerkosten. Deze bedragen maximaal 1,0% van het belegd vermogen. De waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie worden uitgedrukt in euro’s. De onderliggende participaties in de Blue Sky beleggingspools luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar. De intrinsieke waarde van de participaties in de Blue Sky beleggingspools wordt vastgesteld conform de waarderingsgrondslagen van de pools en wordt dagelijks, dat wil zeggen op iedere werkdag, berekend. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties Toekenning en verkoop van participaties worden uitsluitend op schriftelijk verzoek uitgevoerd door de beheerder. Verder kan de beheerder op schriftelijk verzoek van de participatiehouder participaties van een bepaalde serie omwisselen in participaties van een andere serie. Toekenning, omwisseling en verkoop kunnen eenmaal per maand plaatsvinden op de handelsdag. Dit is de eerste werkdag van de maand. De transactieprijs is gelijk aan de intrinsieke waarde van de participatie op de handelsdag. Voor de toe- en uittreding in de subfondsen worden geen additionele kosten in rekening gebracht. Voor de toekenning van participaties dient uiterlijk op de werkdag voorafgaande aan de handelsdag het bedrag op de bankrekening van het fonds te zijn bijgeschreven. De beheerder voldoet het bedrag van verkochte participaties aan de participatiehouder binnen vijf dagen na de handelsdag. Beleggingsbeleid Het fonds belegt voor rekening en risico van de deelnemers in participaties in meerdere Blue Sky beleggingspools, die beleggen in aandelen of obligaties. Het fonds bestaat uit een zestal subfondsen. Het rendementen risicoprofiel van een subfonds wordt bepaald door de verhouding tussen aandelen en obligaties waarin via de Blue Sky beleggingspools wordt belegd.

5

De obligatieportefeuille is gespreid over regio’s (waaronder opkomende markten) en bestaat uit (beleggingsfondsen in) obligaties uitgegeven door overheden en ondernemingen. De portefeuille aandelen is gespreid over regio’s (waaronder opkomende markten) en landen en bestaat volledig uit (beleggingsfondsen in) beursgenoteerde aandelen. Het profiel van de verschillende subfondsen is als volgt: Obligaties Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief Blue Sky Eagle Fund Defensief Blue Sky Eagle Fund Neutraal Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief Blue Sky Eagle Fund Offensief Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

100% 80% 60% 40% 20%

Aandelen

20% 40% 60% 80% 100%

Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn met een zo laag mogelijk risico door middel van spreiding van de beleggingen. Het zeer defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in obligaties. Blue Sky Eagle Fund Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn en risicovermindering door middel van spreiding. Het defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Neutraal Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op lange termijn met een behoorlijke risicoreductie door middel van spreiding. Het neutrale risicokarakter houdt in dat een gedeelte (60%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met enige risicoreductie door middel van spreiding. Het gematigd offensieve risicokarakter houdt in dat een flink gedeelte van het vermogen (60%) in aandelen wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in obligaties wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met een kleine risicoreductie door middel van spreiding. Het offensieve risicokarakter houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in aandelen wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in obligaties wordt belegd.

6

Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn. Het zeer offensieve risicokarakter houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in aandelen. De spreiding van de beleggingen per subfonds kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille van de subfondsen die in beide assetcategorieën beleggen (defensief, neutraal, gematigd offensief en offensief) aangepast, waarbij de vaste verhouding tussen obligaties en aandelen wordt hersteld. De strategische assetmix van de portefeuille obligaties waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Eurozone government bonds AAA Wereldwijd investment grade credits Verenigde Staten high yield corporate bonds Emerging markets debt US dollar denominated Emerging markets debt local currency denominated Totaal

25% 45% 10% 15% 5% 100%

Eurozone staatsobligaties AAA Dit zijn staatsobligaties met een AAA-rating uitgegeven door overheden die deelnemen aan de Europese Monetaire Unie. Wereldwijd investment grade credits Dit betreft een wereldwijde portefeuille bedrijfsobligaties van ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Verenigde Staten high yield corporate bonds Dit betreft bedrijfsobligaties van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika met een lagere kredietwaardigheid. Emerging markets debt Dit zijn voornamelijk staatsobligaties uitgegeven door overheden van zogenaamde opkomende landen. De obligaties luiden in Amerikaanse dollars en locale valuta. De gewogen gemiddelde looptijd van de obligaties ligt tussen vijf en zes jaar. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille obligaties aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld.

7

Het valutarisico op obligaties in Amerikaanse dollars wordt afgedekt. Het valutarisico op obligaties in locale valuta’s van opkomende landen wordt niet afgedekt. De strategische assetmix van de portefeuille aandelen waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Europa exclusief Verenigd Koninkrijk large caps Europa small caps Verenigd Koninkrijk Verenigde Staten large caps Verenigde Staten small caps Canada Japan Overig Pacific Emerging markets en frontier markets Totaal

29% 4% 7% 25% 4% 3% 6% 4% 18% 100%

Europa exclusief Verenigd Koninkrijk large caps Dit zijn beursgenoteerde aandelen van grote Europese ondernemingen (hoofdfondsen op Europese aandelenbeurzen), met uitzondering van ondernemingen in het Verenigd Koninkrijk. Europa small caps Dit zijn beursgenoteerde small cap aandelen van Europese ondernemingen. Verenigd Koninkrijk Dit betreft beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in het Verenigd Koninkrijk. Verenigde Staten large caps Dit zijn beursgenoteerde aandelen van grote ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika (hoofdfondsen op Amerikaanse aandelenbeurzen). Verenigde Staten small caps Dit zijn beursgenoteerde small cap aandelen van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika. Canada, Japan en Overig Pacific Dit betreft beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in respectievelijk Canada, Japan en de Pacific regio exclusief Japan. Emerging markets en frontier markets Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in zogenaamde opkomende landen. Frontier markets zijn minder ontwikkeld voor wat betreft omvang en toegankelijkheid dan emerging markets.

8

De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille aandelen aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. Securities lending Een aantal Blue Sky aandelenpools neemt deel aan een securities lending programma. Een derde partij (lending agent) leent tegen vergoeding effecten van de beleggingspool uit. De effecten worden alleen uitgeleend aan geselecteerde kredietwaardige tegenpartijen. Tegenover uitgeleende stukken vraagt de lending agent onderpand (collateral) aan de lenende partij. De lending agent beheert het ontvangen collateral, dat uitsluitend bestaat uit staatsobligaties met een AAA-rating. Een eventueel tekort aan collateral wordt dagelijks door de tegenpartijen aangevuld. De opbrengst uit het securities lending programma komt, na aftrek van een vergoeding voor de lending agent, geheel ten goede aan de pool. Dividendbeleid De Blue Sky beleggingspools keren geen dividenden uit, zodat de behaalde resultaten volledig worden herbelegd. Dit betekent echter niet dat het fonds en de afzonderlijke subfondsen evenmin dividenden uitkeren. Het aan het fonds en de afzonderlijke subfondsen toegerekende aandeel in de inkomsten van de Blue Sky beleggingspools (met name dividenden en rente), verminderd met de door de pools gemaakte kosten wordt jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het verslagjaar uitgekeerd aan de participatiehouders, teneinde te voldoen aan een van de voorwaarden voor de status van fiscale beleggingsinstelling. De dividenden worden herbelegd tegen de intrinsieke waarde zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag. Fiscale positie Het fonds met de afzonderlijke subfondsen heeft de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting. Dit heeft tot gevolg dat het nultarief van toepassing is en feitelijk dus geen vennootschapsbelasting verschuldigd is, mits aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan. Een van de voorwaarden houdt in dat het fonds de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van een verslagjaar moet uitkeren aan de participatiehouders (uitdelingsverplichting). Tot de uitdelingsverplichting behoren alle inkomsten (met name dividenden en rente), verminderd met de gemaakte kosten. De gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen (inclusief valutakoersverschillen) van de beleggingen blijven buiten beschouwing. Het fonds met de afzonderlijke subfondsen belegt in de fiscaal transparante Blue Sky beleggingspools. Dit betekent dat de inkomsten van de pools worden toegerekend aan de subfondsen en derhalve onder de uitdelingsverplichting van het fonds vallen. De mogelijkheid bestaat om een fiscale afrondingsreserve te vormen, ter afronding van de jaarlijkse uitdelingsverplichting. Het fonds behoeft op eventueel uit te keren dividenden geen dividendbelasting in te houden, omdat dividenden onder de levensloopregeling zijn vrijgesteld van dividendbelasting.

9

De ten laste van de Blue Sky beleggingspools ingehouden Nederlandse dividendbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, kan worden teruggevorderd. Voor de ten laste van deze beleggingspools in het buitenland ingehouden bronbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, wordt onder voorwaarden door de Nederlandse belastingdienst een tegemoetkoming verleend. De Blue Sky beleggingspools zijn fiscaal transparant, dat wil zeggen dat zij niet zelfstandig zijn onderworpen aan vennootschapsbelasting. De activa en verplichtingen en de resultaten van de pools worden toegerekend aan en belast bij de individuele participanten naar rato van hun participaties in de pools. De participant is hier het fonds met de afzonderlijke subfondsen dat de status van fiscale beleggingsinstelling heeft. Corporate governance In de Wft is in het kader van een integere bedrijfsvoering en een zorgvuldige dienstverlening bepaald dat beheerders van beleggingsinstellingen belangenverstrengelingen tegengaan en handelen in het belang van beleggers. De beheerder heeft een gedragscode opgesteld voor de governance van het fonds. Deze gedragscode is gebaseerd op de Principles of Fund Governance van brancheorganisatie DUFAS (Dutch Fund and Asset Management Association). De gedragscode is gepubliceerd op de website van het fonds. Financiële bijsluiter en prospectus Voor elk subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. De financiële bijsluiters en het prospectus zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van de beheerder en kunnen worden geraadpleegd op de website van het fonds.

10

Kerncijfers

Fonds

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen Bedrijfslasten Resultaat

2012

2011

2010

2009

2008

79.080 670.127 118,01

61.984 589.803 105,09

52.477 485.016 108,20

37.579 390.808 96,16

21.031 267.404 78,65

9.521 569 8.952

-332 448 -780

111 5.975 355 5.731

6.703 229 6.474

-5.282 149 -5.431

2012

2011

2010

2009

2008

5.768 56.586 101,94

4.753 53.303 89,17

4.492 46.124 97,38

3.032 36.595 82,84

1.533 23.930 64,05

824 43 781

-297 37 -334

681 28 653

675 18 657

-620 10 -630

17,00% 1,93%

-6,33% -0,68%

19,90% 0,68%

31,33% -4,46%

-40,21% -16,64%

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen Jaarrendement Gemiddeld rendement sinds introductie

Het jaarrendement van de beleggingen is de time weighted return berekend op dagbasis. Het gemiddelde rendement sinds introductie wordt bepaald door van het cumulatieve rendement over n jaren, de n-de machtswortel te berekenen.

11

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief


2012

2011

2010

2009

2008

11.209 102.670 109,18

8.580 89.017 96,39

7.330 71.364 102,71

5.283 59.393 88,96

2.717 38.566 70,45

1.413 79 1.334

-295 63 -358

7 1.000 49 958

1.051 30 1.021

-989 19 -1.008

15,95% 3,19%

-3,52% 0,96%

17,51% 2,02%

28,65% -2,22%

-33,52% -13,06%

2012

2011

2010

2009

2008

25.625 220.773 116,07

20.631 199.596 103,36

18.043 168.009 107,39

13.221 139.061 95,07

7.429 96.324 77,12

3.198 187 3.011

-235 152 -387

37 2.170 123 2.084

2.392 80 2.312

-2.116 53 -2.169

15,03% 4,22%

-1,18% 2,30%

15,03% 3,12%

25,85% -0,20%

-26,56% -9,64%

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief


12

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal


2012

2011

2010

2009

2008

25.920 210.739 123,00

20.370 184.416 110,46

17.531 156.552 111,98

12.419 122.818 101,12

7.287 86.692 84,06

3.018 187 2.831

224 149 75

52 1.740 119 1.673

2.069 77 1.992

-1.425 52 -1.477

14,12% 5,23%

1,33% 3,64%

12,62% 4,19%

22,93% 1,78%

-18,98% -6,13%

2012

2011

2010

2009

2008

5.640 42.979 131,22

4.146 34.921 118,73

3.078 26.087 118,00

2.214 20.357 108,76

1.318 14.262 92,44

593 39 554

128 28 100

10 250 21 239

337 14 323

-124 9 -133

13,26% 6,50%

4,27% 5,28%

10,44% 5,52%

20,16% 4,09%

-9,77% -2,12%

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief


13

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief


2012

2011

2010

2009

2008

4.918 36.380 135,18

3.504 28.550 122,74

2.003 16.880 118,67

1.410 12.584 112,06

747 7.630 97,96

475 34 441

143 19 124

5 134 15 124

179 10 169

-12 5 -17

12,32% 6,68%

5,76% 5,66%

7,93% 5,63%

17,04% 4,95%

-3,91% 0,16%

14

Verslag van de beheerder Economische ontwikkelingen Europa De economische ontwikkelingen verschilden in 2012 sterk per regio. Zo bleef de economische groei in Europa achter bij die in de Verenigde Staten. Het laatst bekende cijfer is dat van het derde kwartaal waarin de economie jaar op jaar gemeten met 0,6% kromp. Op kwartaalbasis leek zich een stabilisatie van de groei af te tekenen rond het nulpunt. De werkloosheid in Europa liep verder op richting 12% met uitschieters in Spanje en Griekenland. De inflatie op jaarbasis daalde tot ruim 2%, waardoor de Europese Centrale Bank (ECB) niet in een lastig parket werd gebracht, de lage rentestand in aanmerking genomen. Diverse sentimentindicatoren waren bijzonder zwak, zowel in de productiesector als in de dienstensector. Toch leek het tij iets te keren in het derde kwartaal van 2012. Het sentiment onder inkoopmanagers verbeterde in die periode. Dit gold ook voor het gemeten consumentenvertrouwen, dat al daalt sinds februari 2011 en een bodem vond in oktober 2012. Duitsland, dat de motor van Europa is, had ook te maken met afkoeling van de economie. De industriële productie liep terug, de benutting van de productiecapaciteit daalde en de Ifo-index (barometer voor het Duitse ondernemersvertrouwen) liep terug naar het niveau van 2008. Ook in Duitsland leken deze indicatoren in het derde kwartaal van 2012 iets beter te worden. In Spanje kromp de economie in de eerste drie kwartalen van 2012 met 1,6%. Verenigde Staten De Amerikaanse economie groeide in 2012 iets meer dan in 2011. Aan het einde van het derde kwartaal werd een groei van 2,6% gemeten ten opzichte van het einde van het derde kwartaal van 2011. Op kwartaalbasis groeide de economie zelfs met 3,1%, weliswaar na een matig tweede kwartaal. Het gemeten consumentenvertrouwen verbeterde verder in het begin van 2012, maar vertoonde daarna een grillig verloop, waarbij het hoogtepunt lag rond de presidentsverkiezingen. Een belangrijk gegeven was de stabiliserende huizenmarkt. De huizenprijzen stegen geleidelijk en het aantal huizen in aanbouw nam verder toe. De werkloosheid daalde in 2012 verder tot 7,8% eind van het jaar. Vooral in de eerste maanden van het jaar verbeterde de werkgelegenheid sterk. Opkomende landen Een van de meest besproken thema’s in 2012 aangaande opkomende landen was de groeivertraging van China, die ook effect had op andere opkomende landen en de ontwikkelde landen. De groei van de Chinese economie piekte voor het laatst in maart 2010 op 11,9% en daalde naar 7,4% in september 2012. Tegen het eind van het jaar werden desalniettemin toch redelijk goede economische cijfers over China gepubliceerd. Zo trok in de laatste maanden van 2012 de PMI-index (index die het sentiment onder inkoopmanagers meet) enigszins aan. De economische groei van alle opkomende landen tezamen bedroeg in 2012 volgens een raming van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) 5,1%. Hoewel lager dan de groei van 6,3% die voor 2011 werd gemeten, was dit cijfer voor 2012 meer dan het viervoudige van de voor alle ontwikkelde landen tezamen gemeten groei.

15

Financiële markten Het jaar 2012 is voor beleggers een bewogen jaar geweest. De eurozonecrisis speelde in 2012 onverminderd en de beleidsmakers stonden voor belangrijke beslissingen. Angst bij beleggers dat de eurozonecrisis zou verslechteren regeerde de financiële markten. De tweespalt binnen de eurozone tussen de economisch sterke Noordelijke landen en de economisch zwakke Zuidelijke landen leek groter te worden, dit tot grote zorg van de financiële markten. Hierbij stond de vraag centraal of een potentiële breakup van de eurozone in verband met Griekenland kon worden afgewend. De Europese top eind juni bracht hierin verandering. Bredere voorwaarden voor het Europese noodfonds (ESM) gaven beleggers wereldwijd meer vertrouwen dat de oplossing voor de eurozonecrisis dichterbij was. Wereldwijd werd steun geboden door de centrale banken en deze centrale banken kondigden additionele maatregelen aan. Bernanke (voorzitter van de Federal Reserve Board) gaf aan dat de Federal Reserve (FED) monetaire verruimingsprogramma’s zal blijven toepassen zolang de economie daarom vraagt, de werkloosheid daalt en de inflatie stabiel blijft. Draghi (president van de ECB) zorgde voor een trendbreuk door te verkondigen dat hij er “alles aan zal doen wat nodig is” om de euro te redden. De door de FED en de ECB genomen maatregelen, waardoor een systeemcrisis werd afgewend, gaven de financiële markten vertrouwen. Ondanks de omvang van de monetaire verruiming in 2012, is de inflatie niet gestegen. De dreiging van toenemende inflatie was en blijft een onzekere factor voor beleggers. In de tweede helft van 2012 temperde de zogenoemde fiscal cliff (de afloop eind 2012 van tijdelijke belastingverlagingen) in de Verenigde Staten het beleggervertrouwen. Bezuinigingsmaatregelen en belastingverhogingen die per 1 januari 2013 in werking zouden treden, zouden waarschijnlijk de herstellende economische groei strek afremmen. Dit kon worden voorkomen als de herkozen president Obama overeenstemming kon bereiken met de Republikeinen. De dreigende fiscal cliff heeft ertoe bijgedragen dat de financiële markten in het vierde kwartaal per saldo niet bewogen. Ondanks de angst van beleggers in 2012 is het jaar afgesloten met ruim beter dan gemiddelde beleggingsrendementen. Aandelen hebben het jaar afgesloten met een rendement van 14%. Dit heeft meerdere oorzaken. Zo is de waardering van aandelen, met name Europese aandelen, nog steeds aantrekkelijk. Bedrijven hebben in de crisis van 2008 hun balansen op orde gebracht en kunnen met de huidige lage rente zich zeer goedkoop financieren. Verder kan 2012 beschouwd worden als het jaar waarin aandelen een rebound doormaakten van het slechte beursjaar 2011. De lage rente op de meest kredietwaardige overheidsobligaties zorgt ervoor dat institutionele beleggers op zoek gingen naar beter renderende alternatieven. Aandelen en bedrijfsobligaties waren in 2012 een gewilde belegging. Dit gold zeker voor high yield obligaties, het meer risicovolle segment van de obligatiemarkt. Een goed alternatief hiervoor was emerging market debt, een beleggingscategorie die uitstekend heeft gepresteerd. De best presterende beleggingscategorie was wereldwijd vastgoed. Vastgoed biedt in onzekere tijden een solide inkomstenstroom, en wellicht was de waardecorrectie vanaf 2008 te ver doorgeschoten.

16

Vermogen en beleggingsresultaat In het volgende overzicht zijn het vermogen (totaal intrinsieke waarde), het aantal participaties ultimo 2012 en het rendement over 2012 per subfonds weergegeven:

Vermogen

Aantal participaties

2012 Rendement

Zeer Offensief Offensief Gematigd Offensief Neutraal Defensief Zeer Defensief

5.768 11.209 25.625 25.920 5.640 4.918

56.586 102.670 220.773 210.739 42.979 36.380

17,00% 15,95% 15,03% 14,12% 13,26% 12,32%

Totaal fonds

79.080

670.127

Subfonds

Vermogen

Aantal participaties

2011 Rendement

4.753 8.580 20.631 20.370 4.146 3.504

53.303 89.017 199.596 184.416 34.921 28.550

-6,33% -3,52% -1,18% 1,33% 4,27% 5,76%

61.984

589.803

De hiervoor weergegeven rendementen hebben betrekking op de beleggingen van het fonds. Dit betekent onder meer dat geen rekening wordt gehouden met de ten laste van het fonds komende beheerkosten (de beheervergoeding van 0,8% van het belegd vermogen). In 2012 is het fondsvermogen toegenomen van EUR 61.984 duizend tot EUR 79.080 duizend. Het totaal van de ingelegde bedragen is EUR 9.287 duizend hoger dan het totaal van de opgenomen bedragen. In 2012 is een dividend van totaal EUR 1.143 duizend uitgekeerd. Het totaalresultaat bedraagt EUR 8.952 duizend. Alle subfondsen hebben in 2012 een veel hoger rendement behaald dan in 2011. In tegenstelling tot vorig jaar hebben de subfondsen in 2012 beter gepresteerd, naarmate meer in aandelen wordt belegd. De onderlinge verschillen tussen de subfondsen zijn veel kleiner dan vorig jaar, omdat in 2012 op zowel aandelen als obligaties een relatief hoog rendement is behaald. Vorig jaar was het rendement op aandelen nog negatief. Het rendement op obligaties is eveneens fors gestegen ten opzichte van 2011. Beleggingsbeleid In juni 2012 heeft de jaarlijkse herbalancering van de beleggingsprofielen plaatsgevonden. In december 2012 is een verandering in de obligatieportefeuille doorgevoerd. De portefeuille bedrijfsobligaties van Europese ondernemingen (eurozone credits) en de portefeuille bedrijfsobligaties van ondernemingen in de Verenigde Staten (US investment grade corporate bonds) zijn vervangen door een wereldwijde portefeuille bedrijfsobligaties (wereldwijd investment grade credits).

17

De belangrijkste reden voor de verandering was om vermogensbeheerders de mogelijkheid te geven te differentiëren tussen beide regio’s, met het doel een hoger rendement te behalen. De nieuwe mandaten hebben een actieve strategie ten opzichte van de benchmark. De beide beëindigde mandaten kenden een passieve strategie ten opzichte van de benchmark. Onder de nieuwe mandaten wordt het valutarisico op de Amerikaanse dollar afgedekt door de vermogensbeheerders zelf. Onder het eerdere mandaat Amerikaanse bedrijfsobligaties was dit niet het geval. De valutahedge van het fonds voor de gehele maand december was nog gebaseerd op de oude situatie, waardoor gedurende de laatste weken van 2012 met betrekking tot de obligatieportefeuille onbedoeld sprake was van een shortpositie in Amerikaanse dollars. Daarnaast heeft in december 2012 een verandering plaatsgevonden binnen de aandelencategorie Amerikaanse large caps. Bij de beleggingen in deze aandelen werd de Russell 1000 Index gevolgd. De gehanteerde benchmark is gewijzigd in de MSCI USA Index. In verband met deze verandering hebben in de loop van 2012 transacties plaatsgevonden in de aandelenportefeuille. Deze transacties hebben niet geleid tot (extra) transactiekosten, omdat de participaties in de desbetreffende Blue Sky beleggingspool onderhands zijn verkocht aan en teruggekocht van een andere participant tegen participaties in een andere Blue Sky beleggingspool. Verwachtingen Voor 2013 is de verwachting positief voor aandelen en negatief voor staatsobligaties. Hiervoor bestaat een aantal redenen. De FED en de ECB hebben toegezegd verruimingsprogramma’s te blijven toepassen zolang de economische situatie daarom vraagt. Dit neemt het staartrisico uit de markt en steunt bovendien de economie. Daarnaast is de waardering van aandelen nog steeds aantrekkelijk, zowel in absolute zin als in relatieve zin. Koers/winstverhoudingen van aandelen zijn relatief laag, met name die van Europese aandelen, mede doordat bedrijfswinsten op recordhoogtes staan. De winst/koersverhouding ten opzichte van staatsobligaties staat op een hoogtepunt, derhalve is de relatieve aantrekkelijkheid zeer hoog. Staatsobligaties zijn mede zeer onaantrekkelijk gegeven het feit dat de reële effectieve rendementen op staatsobligaties van AAA-landen rond de nullijn liggen. Een andere factor is de verwachte ontwikkeling van de Chinese economie. De groei van de Chinese economie maakt een groot gedeelte uit van de wereldwijde economische groei. De financiële markten hebben in 2012 een relatief zware groeivertraging ingeprijsd. De hoogte van de groeivertraging is meegevallen en past bij een transitie van een bijna alleen exportgedreven economie naar een meer consumptiegedreven economie. Tenslotte wordt de wereldwijde groei waarschijnlijk onderschat. De verwachte wereldwijde economische groei komt volgens het IMF en veel andere partijen uit op ruim 3,5%. Vooral de opkomende landen en de Verenigde Staten dragen bij aan dit groeipercentage. In historische context is deze groei gelijk aan het gemiddelde trendniveau. Gegeven de geopolitieke spanningen en negatieve berichtgeving rondom de eurozonecrisis is dit groeipercentage relatief hoog.

18

Risicobeheer Hierna wordt een aantal relevante risicofactoren besproken. Voor een uitgebreid overzicht van de risico’s verbonden aan het beleggen en het doen van transacties in de afzonderlijke subfondsen wordt verwezen naar het prospectus en de supplementen, alsmede de financiële bijsluiters. Hierin worden algemene risico’s van de beleggingen en specifieke risico’s van het fonds en de subfondsen besproken. Het fonds belegt via de Blue Sky beleggingspools in goede gespreide portefeuilles aandelen en obligaties. De portefeuilles zijn gespreid over regio’s en segmenten, waarbij een strategische assetmix wordt gehanteerd, gericht op optimalisatie van het rendementen risicoprofiel van een portefeuille. Dagelijks wordt gecontroleerd of de bandbreedte van de strategische mix niet wordt overschreden. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van beide portefeuilles aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Elk subfonds bestaat dus uit een gespreide portefeuille aandelen en/of obligaties. Beleggen en het doen van transacties in financiële instrumenten gaan gepaard met financiële risico’s. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Het marktrisico wordt beheerst door via de Blue Sky aandelenpools voornamelijk te beleggen in grote en gerenommeerde ondernemingen en door het aanbrengen van een goede spreiding van de portefeuille aandelen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name obligaties, verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Dit risico wordt beheerst door in het beleggingsbeleid te kiezen voor een relatief korte duration van de portefeuille. De duration is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De duration is dus een maatstaf voor de rentegevoeligheid. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. Ongeveer tweederde van de portefeuille obligaties luidt in euro’s, waardoor geen sprake is van valutarisico. Ongeveer een kwart van de portefeuille obligaties luidt in Amerikaanse dollars en een klein deel luidt in locale valuta’s van opkomende landen. Om het valutarisico te beperken worden beleggingen in obligaties in Amerikaanse dollars door middel van valutatermijncontracten afgedekt naar de euro. Het valutarisico op obligaties in valuta’s van opkomende landen wordt niet afgedekt.

19

Ongeveer een vijfde deel van de portefeuille aandelen luidt in euro’s. Voor het overige deel van de portefeuille wordt valutarisico gelopen op voornamelijk de Amerikaanse dollar, het Britse pond, de Zwitserse frank, de Japanse yen en valuta’s van opkomende landen. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds of de Blue Sky beleggingspools waarin het fonds participeert niet nakomen. De beleggingspools beperken dit risico door uitsluitend te handelen met gerenommeerde tegenpartijen en het aanbrengen van een goede spreiding van de portefeuille obligaties naar regio’s en sectoren. Het tegenpartijrisico dat is verbonden aan de inzet van valutatermijncontracten door het fonds is beperkt doordat de contracten een korte looptijd van één maand hebben en de portefeuille dus maandelijks wordt afgewikkeld. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat niet tijdig voldoende liquide middelen kunnen worden verkregen om op korte termijn aan de verplichtingen te kunnen voldoen. Dit risico wordt veroorzaakt doordat financiële instrumenten op korte termijn niet tegen ongeveer de reële waarde kunnen worden verkocht als gevolg van onvoldoende liquiditeit in de markt van de desbetreffende financiële instrumenten. Het fonds heeft dit risico beperkt door te beleggen in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. Daarnaast worden de volgende risico’s onderscheiden: structureringsrisico, uitbestedingsrisico en operationele risico’s. Structureringsrisico Hoewel er sprake is van administratief gescheiden vermogens van de subfondsen, heeft het fonds een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogen van een subfonds gevolgen kan hebben voor de andere subfondsen. Een dergelijke situatie is praktisch nagenoeg uitgesloten, omdat de beleggingen sterk gespreid zijn en geen sprake is van financiering met vreemd vermogen. Uitbestedingsrisico Uitbestedingsrisico is het risico dat de continuïteit, integriteit en/of kwaliteit van de uitbestede werkzaamheden wordt geschaad. De beheerder van het fonds is Eagle Fund Beheer B.V., die voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van Blue Sky Group B.V. Daarnaast maakt de beheerder voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en Centric Financial Solutions & Services B.V. (vanaf 1 januari 2013: BinckBank N.V.). Het uitbestedingsrisico bestaat voornamelijk uit het risico dat de met (een van) deze organisaties gemaakte afspraken niet goed worden nagekomen of de continuïteit van de dienstverlening niet is gewaarborgd. Om de kwaliteit van de dienstverlening te waarborgen zijn duidelijke voorwaarden contractueel vastgelegd en uitgewerkt in service level agreements (SLA’s). De continuïteit van de bedrijfsvoering en de integriteit zijn belangrijke criteria bij de selectie van externe partijen.

20

Operationele risico’s Operationeel risico is het risico dat optreedt bij de uitvoering van de beleggingsactiviteiten als gevolg van niet afdoende of falende processen, menselijk gedrag en systemen bij de uitvoeringsorganisaties of als gevolg van externe gebeurtenissen. Eagle Fund Beheer B.V. besteedt de operationele activiteiten uit, zodat het operationele risico voornamelijk bestaat uit het risico dat de met (een van) deze organisaties gemaakte afspraken niet worden nagekomen. De dienstverlenende organisaties leggen periodiek verantwoording af over de beheersing van de processen, waarbij zij een ISAE 3402rapportage overleggen. Hierin worden voor de relevante processen die de organisaties uitvoeren beheersdoelstellingen en beheersmaatregelen beschreven. Een externe accountant voegt een assurance rapport toe aan de rapportage, waarin de uitgevoerde controlewerkzaamheden en bevindingen worden beschreven. Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Eagle Fund Beheer B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen verslagjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en de daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder van het fonds te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief is en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Uitoefening stemrechten Blue Sky Group B.V. maakt mede namens Eagle Fund Beheer B.V. (de beheerder van het fonds) niet actief gebruik van de mogelijkheid om stemrecht uit te oefenen in de aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin het fonds indirect (via de Blue Sky beleggingspools) een belang houdt. Amstelveen, 26 april 2013 Eagle Fund Beheer B.V.

B.A.A.M. van der Stee

T.G.A. Keijzers

21

Jaarrekening

22

Balans per 31 december (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro’s)

2012

2011

Beleggingen  Aandelen (1)  Obligaties en obligatiefondsen (2)  Valutaderivaten (3)

42.817 35.963 91

33.451 28.229 -

Totaal beleggingen

78.871

61.680

313

882

79.184

62.562

Fondsvermogen (5)  Participatiekapitaal  Overige reserves  Onverdeeld resultaat

67.368 2.760 8.952

58.081 4.683 -780

Totaal fondsvermogen

79.080

61.984

-

498

104

80

79.184

62.562

Activa

Overige activa  Liquide middelen (4) Totaal activa

Passiva

Valutaderivaten (3) Kortlopende schulden (6) Totaal passiva

23

Balans per 31 december per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro’s)

Zeer Offensief

Offensief

Gematigd Offensief 2012 2011

2012

2011

2012

2011


5.767 -

4.751 -

9.083 2.077 5

6.893 1.634 -

15.873 9.637 25

12.575 7.937 -

Totaal beleggingen

5.767

4.751

11.165

8.527

25.535

20.512

9

8

59

93

123

288

5.776

4.759

11.224

8.620

25.658

20.800


4.852 135 781

4.536 551 -334

9.702 173 1.334

8.255 683 -358

21.904 710 3.011

19.535 1.483 -387


5.768

4.753

11.209

8.580

25.625

20.631

Valutaderivaten (3)

-

-

-

29

-

142

Kortlopende schulden (6)

8

6

15

11

33

27

5.776

4.759

11.224

8.620

25.658

20.800

Activa


Passiva

Totaal passiva

24

Balans per 31 december per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro’s)

Neutraal

Defensief

Zeer Defensief

2012

2011

2012

2011

2012

2011


10.891 14.926 38

8.370 11.897 -

1.203 4.416 11

862 3.266 -

4.907 12

3.495 -

Totaal beleggingen

25.855

20.267

5.630

4.128

4.919

3.495

100

341

17

81

5

71

25.955

20.608

5.647

4.209

4.924

3.566


21.926 1.163 2.831

18.814 1.481 75

4.782 304 554

3.760 286 100

4.202 275 441

3.181 199 124


25.920

20.370

5.640

4.146

4.918

3.504

-

211

-

58

-

58

35

27

7

5

6

4

25.955

20.608

5.647

4.209

4.924

3.566

Activa


Passiva

Valutaderivaten (3) Kortlopende schulden (6) Totaal passiva

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 35 tot en met 51.

25

Winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro’s)

Opbrengsten uit beleggingen (7) Waardeveranderingen van beleggingen (8) Bedrijfslasten  Beheerkosten (9) Resultaat

2012

2011

-

-

9.521

-332

569

448

8.952

-780

26

Winst- en verliesrekening per subfonds (bedragen in duizenden euro’s)

Zeer Offensief


Offensief

2012

2011

2012

2011

-

-

-

-

-

-

824

-297

1.413

-295

3.198

-235

43

37

79

63

187

152

781

-334

1.334

-358

3.011

-387

Neutraal



Defensief

Zeer Defensief

2012

2011

2012

2011

2012

2011

-

-

-

-

-

-

3.018

224

593

128

475

143

187

149

39

28

34

19

2.831

75

554

100

441

124

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 52 tot en met 54.

27

Kasstroomoverzicht (bedragen in duizenden euro’s)

2012

2011

38.453 -46.269 -352 -545

5.921 -15.127 46 -404

-8.713

-9.564

18.342 -9.055 -1.143

18.401 -7.180 -934

8.144

10.287

-569

723

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen Aankopen beleggingen Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Dividenduitkering Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

28

Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro’s)

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011

3.372 -3.564 -41

499 -1.057 -34

5.472 -6.705 -21 -75

651 -2.118 -57

12.322 -14.184 -105 -181

1.743 -4.345 10 -137

-233

-592

-1.329

-1.524

-2.148

-2.729

Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Dividenduitkering

1.510 -1.194 -82

1.662 -1.008 -59

2.630 -1.183 -152

2.482 -745 -129

4.674 -2.305 -386

4.839 -1.539 -325

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

234

595

1.295

1.608

1.983

2.975

1

3

-34

84

-165

246

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen Aankopen beleggingen Afwikkeling valutaderivaten, saldo Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Mutatie liquide middelen

29

Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro’s)

Neutraal

Defensief

Zeer Defensief

2012

2011

2012

2011

2012

2011

12.148 -14.778 -151 -179

2.136 -4.521 28 -134

2.693 -3.623 -37 -37

464 -1.350 6 -25

2.446 -3.415 -38 -32

428 -1.736 2 -17

-2.960

-2.491

-1.004

-905

-1.039

-1.323

Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Dividenduitkering

4.834 -1.722 -393

5.110 -2.029 -317

2.059 -1.037 -82

1.767 -727 -72

2.635 -1.614 -48

2.541 -1.132 -32

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

2.719

2.764

940

968

973

1.377

-241

273

-64

63

-66

54

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen Aankopen beleggingen Afwikkeling valutaderivaten, saldo Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Mutatie liquide middelen

30

Grondslagen Grondslagen voor de financiële verslaggeving Algemeen Het fonds heeft een paraplustructuur. Dit houdt in dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. De jaarcijfers van de afzonderlijke subfondsen zijn integraal onderdeel van de jaarrekening van het fonds. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen zoals deze zijn opgenomen in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en met de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 Beleggingsinstellingen (RJ 615). De jaarrekening voldoet tevens aan de wettelijke bepalingen zoals opgenomen in de Wft. De bedragen in de jaarrekening luiden in euro’s. Schattingen en veronderstellingen Bij het opstellen van de jaarrekening is het gebruik van schattingen en veronderstellingen noodzakelijk. De schattingen en veronderstellingen kunnen vooral van invloed zijn op de waardering van de beleggingen. Verwerking De belangrijkste activa van het fonds zijn de beleggingen. De beleggingen bestaan volledig uit financiële activa en derivaten. Deze worden in de balans opgenomen respectievelijk van de balans verwijderd op transactiedatum (datum van aankoop of verkoop). Dit is het moment waarop de toekomstige economische voordelen en de risico’s verbonden aan het financiële instrument worden overgedragen. Saldering Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd en als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen. Presentatie beleggingen en waardeveranderingen van beleggingen De beleggingen bestaan voor het grootste deel uit participaties in Blue Sky beleggingspools. Deze participaties worden in de balans gerubriceerd conform de aard van de onderliggende beleggingen van de beleggingspools. Waardeveranderingen van beleggingen betreffen waardeveranderingen van deze participaties. Zij bestaan uit de directe en indirecte opbrengsten van de onderliggende beleggingen en de kosten van vermogensbeheer die ten laste van de pools komen.

31

Waardering beleggingen Participaties in de Blue Sky beleggingspools worden gewaardeerd tegen de berekende intrinsieke waarde op balansdatum of de meest recent beschikbare intrinsieke waarde. De intrinsieke waarde wordt vastgesteld op basis van de marktwaarde van de onderliggende activa en verplichtingen. De marktwaarde is het bedrag waarvoor een actief of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn. Hierbij wordt ervan uitgegaan dat de transacties niet in het kader van executie of liquidatie worden uitgevoerd. De marktwaarde is gebaseerd op actuele marktprijzen, tenzij anders vermeld. Waardeveranderingen beleggingen Er wordt geen onderscheid gemaakt tussen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen, inclusief derivaten. Alle waardeveranderingen, inclusief valutakoersverschillen, worden direct in de winst- en verliesrekening opgenomen. Transactiekosten Transactiekosten bij aankoop van beleggingen door de Blue Sky beleggingspools worden als onderdeel van de verkrijgingsprijs geactiveerd en worden vervolgens als onderdeel van de waardeveranderingen van beleggingen in de winst- en verliesrekening opgenomen. Dit betekent dat ultimo verslagperiode geen transactiekosten zijn geactiveerd en derhalve niet zijn begrepen in de intrinsieke waarde van de participaties in de Blue Sky beleggingspools. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen door de Blue Sky beleggingspools worden als onderdeel van de waardeveranderingen verantwoord. Vreemde valuta Activa en verplichtingen van de Blue Sky beleggingspools die luiden in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de koers per balansdatum. Deze waardering is onderdeel van de op basis van de marktwaarde van de onderliggende activa en verplichtingen bepaalde intrinsieke waarde van de participaties. Transacties van de Blue Sky beleggingspools in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Valutakoersverschillen bij de omrekening van activa en verplichtingen worden in de winst- en verliesrekening verwerkt onder de post waarop de activa en verplichtingen betrekking hebben (voornamelijk waardeveranderingen van beleggingen). De koers op balansdatum van de euro ten opzichte van de belangrijkste valuta’s is:

Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank

2012

2011

1,3184 113,995 0,8111 1,2068

1,2981 99,880 0,8353 1,2139

32

Grondslagen voor de waardering van activa en passiva Aandelen De marktwaarde van onderliggende beursgenoteerde aandelen is gebaseerd op de beurskoers per balansdatum. Indien de koersvorming niet representatief is, wordt de marktwaarde getaxeerd. De taxatie is gebaseerd op recente marktinformatie. Obligaties en obligatiefondsen De marktwaarde van onderliggende beursgenoteerde obligaties en obligatiefondsen is gebaseerd op de beurskoers per balansdatum, in het geval van obligaties verhoogd met lopende rente. Indien de koersvorming niet representatief is, wordt de marktwaarde getaxeerd. De taxatie is gebaseerd op recente marktinformatie. Valutaderivaten Derivaten zijn afgeleide financiële instrumenten, waarvan de waarde afhankelijk is van een of meer onderliggende primaire financiële instrumenten. Derivaten bevatten rechten en verplichtingen waardoor een of meer van de financiële risico’s waaraan de onderliggende primaire financiële instrumenten onderhevig zijn tussen partijen worden overgedragen. Derivaten leiden bij het aangaan van de transactie niet of tot een relatief gering vermogensbeslag. Basisvormen van derivaten zijn swaps, forwards, futures en opties. Het onderliggende primaire financiële instrument kan onder meer een valutaproduct, een aandelenproduct of een renteproduct zijn. Het fonds maakt gebruik van valutatermijncontracten. Een valutatermijncontract is een contract een waarbij de verplichting wordt aangegaan om een bepaalde valuta te verkopen en een andere valuta te kopen op een vooraf vastgestelde datum en tegen een vooraf vastgestelde (termijn)koers. Valutatermijncontracten worden gewaardeerd tegen marktwaarde. De waardering is gebaseerd op recente marktinformatie, als input voor een gangbaar waarderingsmodel dat wordt gehanteerd. Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen verkrijgingsprijs onder aftrek van eventuele bijzondere waardeverminderingen, indien sprake is van oninbaarheid. De verkrijgingsprijs komt in het algemeen overeen met de nominale waarde. Liquide middelen Liquide middelen worden opgenomen voor de nominale waarde. Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen verkrijgingsprijs, die in het algemeen overeenkomt met de nominale waarde.

33

Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De grondslagen voor resultaatbepaling vloeien voor het merendeel voort uit de voor de beleggingen gehanteerde waarderingsgrondslagen. Opbrengsten uit beleggingen Interest wordt toegerekend aan de looptijd van de financiële activa. Er is geen sprake van dividenden, omdat de Blue Sky beleggingspools gelden als fiscaal transparant en geen winstuitkeringen doen. Waardeveranderingen van beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen worden verwerkt in de periode waarin zij optreden. Kosten Kosten worden ten laste van het resultaat gebracht in de periode waarop zij betrekking hebben.

Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de directe methode. Dit houdt in dat alle ontvangsten en uitgaven ook als zodanig worden gepresenteerd. Onderscheid wordt gemaakt tussen kasstromen uit beleggingsactiviteiten en kasstromen uit financieringsactiviteiten. Kasstromen in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Onder liquide middelen worden verstaan alle banktegoeden.

34

Toelichting op de balans (bedragen in duizenden euro’s)

Activa 1

Aandelen

De aandelenportefeuille kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

Financiële instellingen Informatietechnologie Energie Telecommunicatie Consument cyclisch Consument defensief Industrie Basismaterialen Gezondheidszorg Nutsbedrijven Totaal Zeer Offensief

Offensief

2012

2011

9.154 4.364 3.901 1.848 5.157 4.499 4.881 3.368 4.095 1.550

5.990 3.426 3.567 1.933 3.685 3.784 3.749 2.658 3.189 1.470

42.817

33.451

2012

2011

2012

2011


Financiële instellingen Informatietechnologie Energie Telecommunicatie Consument cyclisch Consument defensief Industrie Basismaterialen Gezondheidszorg Nutsbedrijven

1.233 587 525 249 694 606 658 454 552 209

851 487 507 275 523 537 532 377 453 209

1.943 926 828 392 1.094 954 1.035 715 867 329

1.234 706 735 398 759 780 773 548 657 303

3.393 1.618 1.446 685 1.912 1.668 1.809 1.248 1.519 575

2.252 1.288 1.341 726 1.386 1.423 1.409 999 1.199 552

Totaal

5.767

4.751

9.083

6.893

15.873

12.575

35

Financiële instellingen Informatietechnologie Energie Telecommunicatie Consument cyclisch Consument defensief Industrie Basismaterialen Gezondheidszorg Nutsbedrijven Totaal

2012

Neutraal 2011

2012

Defensief 2011

Zeer Defensief 2012 2011

2.328 1.110 992 470 1.312 1.144 1.242 857 1.042 394

1.499 857 892 484 922 947 938 665 798 368

257 123 110 52 145 127 137 94 115 43

154 88 92 50 95 97 97 69 82 38

-

-

10.891

8.370

1.203

862

-

-

De samenstelling van de portefeuille aandelen naar regio is als volgt: 2012

2011

Europa Verenigde Staten en Canada Japan Overig Pacific Opkomende markten

17.238 14.029 2.166 1.799 7.585

13.121 11.273 1.842 1.338 5.877

Totaal

42.817

33.451

Zeer Offensief

Offensief

2012

2011

2012

2011


Europa Verenigde Staten en Canada Japan Overig Pacific Opkomende markten

2.325 1.891 288 243 1.020

1.864 1.603 260 190 834

3.656 2.973 463 381 1.610

2.704 2.322 380 276 1.211

6.387 5.207 801 667 2.811

4.932 4.239 692 503 2.209

Totaal

5.767

4.751

9.083

6.893

15.873

12.575

36

Europa Verenigde Staten en Canada Japan Overig Pacific Opkomende markten Totaal

2012

Neutraal 2011

2012

Defensief 2011


4.385 3.565 553 458 1.930

3.283 2.819 462 335 1.471

485 393 61 50 214

338 290 48 34 152

-

-

10.891

8.370

1.203

862

-

-

Blue Sky aandelenpools waarin het fonds participeert hebben een deel van de aandelen uitgeleend. Voor dat deel hebben de pools alleen het economisch eigendom. Het aandeel van het fonds in deze in bruikleen gegeven aandelen bedraagt totaal EUR 1.883 duizend (2011: EUR 1.695 duizend). Voor het risico van niet-teruglevering zijn staatsobligaties met een AAA-rating verkregen tot een bedrag van totaal EUR 1.998 duizend (2011: EUR 1.767 duizend).

Uitgeleend

2012 Collateral

Uitgeleend

2011 Collateral

267 388 708 471 49 -

283 412 751 500 52 -

241 349 637 424 44 -

251 364 664 442 46 -

1.883

1.998

1.695

1.767

Subfonds Zeer Offensief Subfonds Offensief Subfonds Gematigd Offensief Subfonds Neutraal Subfonds Defensief Subfonds Zeer Defensief Totaal

De marktwaarde van de aandelenportefeuille is volledig gebaseerd op directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. De mutaties in de portefeuille aandelen zijn als volgt: 2012

2011

Balanswaarde begin van het jaar Aankopen Verkopen Waardeveranderingen

33.451 25.535 -22.002 5.833

29.256 8.272 -2.319 -1.758

Balanswaarde eind van het jaar

42.817

33.451

37

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011


4.751 3.564 -3.372 824

4.490 1.057 -499 -297

6.893 5.524 -4.538 1.204

5.913 1.706 -344 -382

12.575 9.128 -8.010 2.180

11.016 2.856 -644 -653


5.767

4.751

9.083

6.893

15.873

12.575

Neutraal 2012 2011

Defensief 2012 2011



8.370 6.512 -5.460 1.469

7.200 2.294 -727 -397

862 807 -622 156

637 359 -105 -29

-

-


10.891

8.370

1.203

862

-

-

2

Obligaties en obligatiefondsen

De portefeuille bestaat voor een deel uit rechtstreekse beleggingen in obligaties en voor een kleiner deel uit participaties in obligatiebeleggingsfondsen: 2012

2011

Obligaties Obligatiefondsen

35.963 -

22.493 5.736

Totaal

35.963

28.229

Zeer Offensief

Offensief

2012

2011

2012

2011



-

-

2.077 -

1.302 332

9.637 -

6.324 1.613

Totaal

-

-

2.077

1.634

9.637

7.937

38

2012

Neutraal 2011

2012

Defensief 2011



14.926 -

9.479 2.418

4.416 -

2.602 664

4.907 -

2.786 709

Totaal

14.926

11.897

4.416

3.266

4.907

3.495

De kredietwaardigheid van de portefeuille kan als volgt worden weergegeven: 2012

2011

AAA-rating AA-rating A-rating BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating

9.290 2.169 6.336 11.758 5.862 548

10.989 2.496 4.836 5.177 4.523 208

Totaal

35.963

28.229

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011

AAA-rating AA-rating A-rating BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating

-

-

537 125 366 679 338 32

663 145 280 300 234 12

2.482 580 1.698 3.153 1.577 147

3.079 702 1.360 1.456 1.281 59

Totaal

-

-

2.077

1.634

9.637

7.937

39

AAA-rating AA-rating A-rating BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal

2012

Neutraal 2011

2012

Defensief 2011


3.851 900 2.630 4.881 2.436 228

4.617 1.051 2.038 2.183 1.920 88

1.143 267 778 1.443 718 67

1.268 289 559 599 527 24

1.277 297 864 1.602 793 74

1.362 309 599 639 561 25

14.926

11.897

4.416

3.266

4.907

3.495

De portefeuille vastrentende waarden kan als volgt worden gespecificeerd per sector: 2012

2011

Overheden Ondernemingen

12.096 23.867

10.904 17.325

Totaal

35.963

28.229

Zeer Offensief 2012

2011

2012

2011


Overheden Ondernemingen

-

-

699 1.378

631 1.003

3.237 6.400

3.066 4.871

Totaal

-

-

2.077

1.634

9.637

7.937

Overheden Ondernemingen Totaal

Offensief

Neutraal 2012 2011

Defensief 2012 2011


5.018 9.908

4.595 7.302

1.487 2.929

1.261 2.005

1.655 3.252

1.351 2.144

14.926

11.897

4.416

3.266

4.907

3.495

40

De samenstelling van de portefeuille obligaties naar regio is als volgt: 2012

2011

Europa Verenigde Staten en Canada Opkomende markten

14.235 13.415 8.313

13.733 8.651 5.845

Totaal

35.963

28.229

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011

Europa Verenigde Staten en Canada Opkomende markten

-

-

823 775 479

795 501 338

3.805 3.597 2.235

3.858 2.433 1.646

Totaal

-

-

2.077

1.634

9.637

7.937

2012

Neutraal 2011

2012

Defensief 2011

5.902 5.568 3.456

5.785 3.647 2.465

1.751 1.646 1.019

1.588 1.001 677

1.954 1.829 1.124

1.707 1.069 719

14.926

11.897

4.416

3.266

4.907

3.495

Europa Verenigde Staten en Canada Opkomende markten Totaal


De marktwaarde van de beleggingen wordt vastgesteld op basis van directe marktnoteringen of wordt afgeleid van directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. Indien de waardering van beleggingen wordt afgeleid van directe marktnoteringen, worden de beleggingen gewaardeerd op basis van een model, waarbij alle inputvariabelen zijn gebaseerd op marktnoteringen. Hiertoe worden ook gerekend participaties in Blue Sky beleggingspools die beleggen in andere niet-beursgenoteerde beleggingsfondsen (fund of funds) waarvan niet dagelijks de nettovermogenswaarde wordt bepaald.

41

De beleggingsportefeuille is als volgt ingedeeld naar de twee onderscheiden categorieën: 2012

2011

Directe marktnotering Afgeleide marktnotering

35.963 -

22.493 5.736

Totaal

35.963

28.229

Zeer Offensief 2012

2011

2012

2011



-

-

2.077 -

1.302 332

9.637 -

6.324 1.613

Totaal

-

-

2.077

1.634

9.637

7.937

Neutraal 2012 2011

Offensief

Defensief 2012 2011



14.926 -

9.479 2.418

4.416 -

2.602 664

4.907 -

2.786 709

Totaal

14.926

11.897

4.416

3.266

4.907

3.495

De mutaties in de portefeuille obligaties zijn als volgt: 2012

2011


28.229 20.734 -16.451 3.451

22.956 6.855 -3.602 2.020


35.963

28.229

42

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011


-

-

1.634 1.181 -934 196

1.405 412 -307 124

7.937 5.056 -4.312 956

6.954 1.489 -1.099 593


-

-

2.077

1.634

9.637

7.937

Neutraal 2012 2011

Defensief 2012 2011



11.897 8.266 -6.688 1.451

10.212 2.227 -1.409 867

3.266 2.816 -2.071 405

2.410 991 -359 224

3.495 3.415 -2.446 443

1.975 1.736 -428 212


14.926

11.897

4.416

3.266

4.907

3.495

3

Valutaderivaten

Dit betreft valutatermijncontracten waarmee op termijn Amerikaanse dollars zijn verkocht tegen euro’s. De valutatermijncontracten zijn afgesloten met het doel om het valutarisico af te dekken. Derivaten met een positieve marktwaarde zijn als een actiefpost in de balans opgenomen en derivaten met een negatieve marktwaarde zijn onder de verplichtingen opgenomen. Het volgende overzicht geeft inzicht in de portefeuille valutatermijncontracten per balansdatum:

Subfonds Zeer Offensief Subfonds Offensief Subfonds Gematigd Offensief Subfonds Neutraal Subfonds Defensief Subfonds Zeer Defensief Totaal

Contractomvang

2012 Marktwaarde

Contractomvang

2011 Marktwaarde

934 4.467 6.836 1.942 2.065

5 25 38 11 12

732 3.570 5.316 1.450 1.458

-29 -142 -211 -58 -58

16.244

91

12.526

-498

43

Alle contracten hebben een looptijd korter dan een jaar. De marktwaarde van de contracten wordt bepaald aan de hand van een waarderingsmodel met als input op directe marktnoteringen gebaseerde valutakoersen en marktrentes. De mutaties in de portefeuille valutaderivaten zijn als volgt: 2012

2011

Balanswaarde begin van het jaar Afwikkeling, per saldo Waardeveranderingen

-498 352 237

142 -46 -594


91

-498

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011


-

-

-29 21 13

8 -37

-142 105 62

43 -10 -175


-

-

5

-29

25

-142

Neutraal 2012 2011

Defensief 2012 2011



-211 151 98

63 -28 -246

-58 37 32

15 -6 -67

-58 38 32

13 -2 -69


38

-211

11

-58

12

-58

4

Liquide middelen

Dit betreft direct opeisbare banktegoeden.

44

Passiva 5

Fondsvermogen

De mutaties in het fondsvermogen zijn als volgt: 2012

2011

Participatiekapitaal Stand begin van het jaar Uitgifte van participaties Inkoop van participaties

58.081 18.342 -9.055

46.860 18.401 -7.180

Stand eind van het jaar

67.368

58.081

Overige reserves Stand begin van het jaar Resultaat vorig jaar Dividenduitkering

4.683 -780 -1.143

-114 5.731 -934


2.760

4.683

Onverdeeld resultaat

8.952

-780

79.080

61.984


45

Zeer Offensief

Offensief


2012

2011

2012

2011


4.536 1.510 -1.194

3.882 1.662 -1.008

8.255 2.630 -1.183

6.518 2.482 -745

19.535 4.674 -2.305

16.235 4.839 -1.539


4.852

4.536

9.702

8.255

21.904

19.535


551 -334 -82

-43 653 -59

683 -358 -152

-146 958 -129

1.483 -387 -386

-275 2.083 -325


135

551

173

683

710

1.483


781

-334

1.334

-358

3.011

-387

5.768

4.753

11.209

8.580

25.625

20.631


Neutraal 2012 2011

Defensief 2012 2011



18.814 4.834 -1.722

15.733 5.110 -2.029

3.760 2.059 -1.037

2.720 1.767 -727

3.181 2.635 -1.614

1.772 2.541 -1.132


21.926

18.814

4.782

3.760

4.202

3.181


1.481 75 -393

125 1.673 -317

286 100 -82

118 240 -72

199 124 -48

107 124 -32


1.163

1.481

304

286

275

199


2.831

75

554

100

441

124

25.920

20.370

5.640

4.146

4.918

3.504


46

Het meerjarenoverzicht van de totale intrinsieke waarde van het fonds, het aantal uitstaande participaties en de intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) kan als volgt worden weergegeven: 2012

2011

2010

79.080 670.127 118,01

61.984 589.803 105,09

52.477 485.016 108,20

2012

2011

2010

Zeer Offensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

5.768 56.586 101,94

4.753 53.303 89,17

4.492 46.124 97,38

Offensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

11.209 102.670 109,18

8.580 89.017 96,39

7.330 71.364 102,71

Gematigd Offensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

25.625 220.773 116,07

20.631 199.596 103,36

18.043 168.009 107,39

Neutraal Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

25.920 210.739 123,00

20.370 184.416 110,46

17.531 156.552 111,98

Defensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

5.640 42.979 131,22

4.146 34.921 118,73

3.078 26.087 118,00

Zeer Defensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

4.918 36.380 135,18

3.504 28.550 122,74

2.003 16.880 118,67

Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie Het vergelijkend overzicht per subfonds is als volgt:

47

6

Kortlopende schulden

Dit betreft nog te betalen beheerkosten.

Risicobeheer In het verslag van de beheerder worden de belangrijke risico’s die het fonds loopt besproken en wordt ingegaan op het beleid dat wordt gevoerd om deze risico’s te beheersen. In deze paragraaf van de jaarrekening worden alleen de financiële risico’s beschreven en zoveel mogelijk gekwantificeerd. Financiële risico’s vloeien voort uit transacties in financiële instrumenten. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: valutarisico, marktrisico, renterisico, kredietrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Informatie over de spreiding van de portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost aandelen. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten (obligaties), verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. De rentegevoeligheid kan worden gemeten aan de hand van de modified duration. Dit is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De modified duration van de portefeuille obligaties is 6,7 jaar (2011: 5,5 jaar). Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. De valutaverdeling van de beleggingsportefeuille van het fonds (uitgedrukt in euro’s) is als volgt:

Aandelen

Obligaties

Totaal

Valutaafdekking

2012 Totaal na afdekking


Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Overig opkomend

9.223 14.815 2.164 3.505 2.669 4.252 6.189

24.493 9.018 5 3 2.444

33.716 23.833 2.164 3.510 2.669 4.255 8.633

16.244 -16.244 -

49.960 7.589 2.164 3.510 2.669 4.255 8.633

33.215 12.053 1.851 2.737 2.088 4.662 5.074

Totaal

42.817

35.963

78.780

-

78.780

61.680

48

De valutaverdeling van de beleggingsportefeuille per subfonds (uitgedrukt in euro’s) is als volgt:

Aandelen

Obligaties

Totaal

Valutaafdekking


Zeer Offensief Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Opkomend

1.244 1.997 288 472 360 573 833

-

1.244 1.997 288 472 360 573 833

-

1.244 1.997 288 472 360 573 833

988 1.662 261 389 297 662 492

Totaal

5.767

-

5.767

-

5.767

4.751

Offensief Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Opkomend

1.956 3.140 462 744 566 902 1.313

1.415 521 141

3.371 3.661 462 744 566 902 1.454

934 -934 -

4.305 2.727 462 744 566 902 1.454

2.960 2.422 382 564 430 961 808

Totaal

9.083

2.077

11.160

-

11.160

8.527

Gematigd Offensief Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Opkomend

3.417 5.498 800 1.299 989 1.576 2.294

6.553 2.425 1 1 657

9.970 7.923 800 1.300 989 1.577 2.951

4.467 -4.467 -

14.437 3.456 800 1.300 989 1.577 2.951

10.043 4.452 696 1.029 785 1.751 1.756

15.873

9.637

25.510

-

25.510

20.512

Totaal


49

Aandelen

Obligaties

Totaal

Valutaafdekking



2.346 3.765 552 892 679 1.082 1.575

10.159 3.748 2 2 1.015

12.505 7.513 552 894 679 1.084 2.590

6.836 -6.836 -

19.341 677 552 894 679 1.084 2.590

12.842 3.042 464 685 522 1.167 1.545

10.891

14.926

25.817

-

25.817

20.267

260 415 62 98 75 119 174

3.010 1.105 1 300

3.270 1.520 62 99 75 119 474

1.942 -1.942 -

5.212 -422 62 99 75 119 474

3.217 343 48 70 54 121 275

1.203

4.416

5.619

-

5.619

4.128

Zeer Defensief Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Opkomend

-

3.356 1.219 1 331

3.356 1.219 1 331

2.065 -2.065 -

5.421 -846 1 331

3.165 132 198

Totaal

-

4.907

4.907

-

4.907

3.495

Neutraal Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Opkomend Totaal Defensief Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overig ontwikkeld Opkomend Totaal

Het valutarisico op obligaties in Amerikaanse dollars wordt door middel van valutatermijncontracten afgedekt.

50

De verdeling van de beleggingsportefeuille (na afdekking van de Amerikaanse dollar) in procenten is als volgt:

Beleggingen in euro’s Beleggingen in vreemde valuta’s Totaal Zeer Offensief

Beleggingen in euro’s Beleggingen in vreemde valuta’s Totaal

Beleggingen in euro’s Beleggingen in vreemde valuta’s Totaal

Offensief

2012

2011

63,4 36,6

53,9 46,1

100,0

100,0

2012

2011

2012

2011


21,6 78,4

20,8 79,2

38,6 61,4

34,7 65,3

56,6 43,4

49,0 51,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Neutraal 2012 2011

Defensief 2012 2011


74,9 25,1

63,4 36,6

92,7 7,3

77,9 22,1

110,4 -10,4

90,6 9,4

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds niet nakomen. Informatie over de kredietwaardigheid van de obligatieportefeuille op basis van credit ratings en over de spreiding van deze portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost obligaties. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat niet tijdig voldoende liquide middelen kunnen worden verkregen om op korte termijn aan de verplichtingen te kunnen voldoen. Dit risico wordt veroorzaakt doordat financiële instrumenten op korte termijn niet tegen ongeveer de reële waarde kunnen worden verkocht als gevolg van onvoldoende liquiditeit in de markt van de desbetreffende financiële instrumenten. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico, omdat alleen wordt belegd in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten.

51

Toelichting op de winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro’s)

7

Opbrengst uit beleggingen

Hieronder zijn de directe beleggingsopbrengsten opgenomen. 2012

2011

Subfonds Zeer Offensief Subfonds Offensief Subfonds Gematigd Offensief Subfonds Neutraal Subfonds Defensief Subfonds Zeer Defensief

-

-

Totaal

-

-

8

Waardeveranderingen van beleggingen

Hieronder zijn de indirecte beleggingsopbrengsten opgenomen, zijnde de veranderingen in de reële waarde van de beleggingen als gevolg van zowel veranderingen in marktprijzen als veranderingen in valutakoersen. 2012

2011

Aandelen Obligaties en obligatiefondsen Valutaderivaten

5.833 3.451 237

-1.758 2.020 -594

Totaal

9.521

-332

Zeer Offensief

Offensief

2012

2011

2012

2011



824 -

-297 -

1.204 196 13

-382 124 -37

2.180 956 62

-653 593 -175

Totaal

824

-297

1.413

-295

3.198

-235

52

2012

Neutraal 2011

2012

Defensief 2011


1.469 1.451 98

-397 867 -246

156 405 32

-29 224 -67

443 32

212 -69

Totaal

3.018

224

593

128

475

143

9


Beheerkosten

Hieronder is de door de beheerder in rekening gebrachte beheervergoeding opgenomen. Deze bedraagt 0,8% van het belegd vermogen. Uit de beheervergoeding bekostigt de beheerder alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, zoals kosten van vermogensbeheer, administratiekosten, toezichtkosten, advieskosten en accountantskosten. Er is geen sprake van transactiekosten voor aankoop, omwisseling of verkoop van participaties. De door de Blue Sky beleggingspools gemaakte beheerkosten en transactiekosten zijn niet hierin begrepen, maar zijn onderdeel van de waardeveranderingen van de beleggingen. 2012

2011


43 79 187 187 39 34

37 63 152 149 28 19

Totaal

569

448

De lopende kosten ratio bedraagt 1,12% (2011: 1,12%). De lopende kosten ratio is een maatstaf voor de doorlopende beheerkosten van het fonds. Bij de bepaling van de lopende kosten ratio wordt rekening gehouden met de doorlopende beheerkosten van de Blue Sky beleggingspools. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van de doorlopende beheerkosten (inclusief het aandeel in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools) gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties vinden namelijk eenmaal per maand plaats op de handelsdag. Dit is de eerste werkdag van de maand.

53

De lopende kosten ratio is als volgt samengesteld: 2012

2011

Fonds Blue Sky beleggingspools

0,80% 0,32%

0,80% 0,32%

Totaal

1,12%

1,12%

2012

2011

1,18% 1,16% 1,13% 1,10% 1,08% 1,05%

1,17% 1,15% 1,13% 1,10% 1,08% 1,09%

De lopende kosten ratio per subfonds is als volgt:


De portfolio turnover ratio van het fonds bedraagt 87% (2011: negatief 2%). De turnover ratio is een maatstaf voor de omloopsnelheid van de beleggingsportefeuille. De ratio geeft daarmee ook een indicatie van de relatieve transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van aankopen en verkopen van beleggingen te verminderen met de som van uitgifte en inkoop van participaties. Voor de berekening van de turnover ratio wordt vervolgens het bedrag van de turnover gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis.


2012

2011

79% 87% 88% 94% 75% 57%

-24% -3% 3% 5% -10% -51%

De turnover ratio is significant gestegen ten opzichte van vorig jaar als gevolg van de transitie in de obligatieportefeuille en transacties in de aandelenportefeuille. Binnen de obligatieportefeuille zijn de portefeuille Europese bedrijfsobligaties en de portefeuille Amerikaanse bedrijfsobligaties vervangen door een wereldwijde portefeuille bedrijfsobligaties. De transacties in de aandelenportefeuille hangen samen met de wijziging in de gehanteerde benchmark voor Amerikaanse large cap aandelen.

54

Overige informatie Verbonden partijen Het fonds wordt beheerd door Eagle Fund Beheer B.V. De beheerder maakt mede gebruik van de diensten van Blue Sky Group B.V., die ook het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. voert. Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM. De laatste houdt eenderde deel van de aandelen in Blue Sky Group B.V. De enige transactie met verbonden partijen betreft de beheervergoeding van Eagle Fund Beheer B.V. van EUR 569 duizend (2011: EUR 448 duizend). De beheervergoeding is marktconform vastgesteld. Uitbestede werkzaamheden beheerder Voor het vermogensbeheer en de administratie van het fonds maakt Eagle Fund Beheer B.V. gebruik van de diensten van Blue Sky Group B.V. Daarnaast maakt de beheerder voor de administratie nog gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en Centric Financial Solutions & Services B.V. (vanaf 1 januari 2013: BinckBank N.V.). Medewerkers Het fonds heeft geen personeel in dienst. Belastingen Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling is het nultarief voor de vennootschapsbelasting van toepassing op het fonds, zodat feitelijk geen belasting verschuldigd is, mits de fiscale winst binnen acht maanden na balansdatum wordt uitgekeerd en aan enkele andere voorwaarden wordt voldaan. Rekening houdend met de verwachte uitkering van de winst binnen de gestelde termijn wordt de belastingverplichting op nihil gewaardeerd.

Amstelveen, 26 april 2013 Eagle Fund Beheer B.V.

B.A.A.M. van der Stee

T.G.A. Keijzers

55

Overige gegevens

Bepalingen omtrent bestemming van het resultaat In overeenstemming met artikel 19 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring wordt het gedeelte van de winst van (een subfonds van) het fonds dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria voor de status van fiscale beleggingsinstelling jaarlijks binnen acht maanden na balansdatum uitgekeerd. Het resterende gedeelte van de winst wordt toegevoegd aan het fonds. Alle participaties van een serie die op het moment van vaststelling van het jaarverslag uitstaan, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende subfonds. Uitkeringen van de winst zijn opeisbaar vier weken na vaststelling van het jaarverslag, tenzij de vergadering van participatiehouders op voorstel van de beheerder een andere datum bepaalt. De betaalbaarstelling van uitkeringen, de samenstelling van uitkeringen en de wijze van betaalbaarstelling worden aan de participatiehouders meegedeeld. Het fonds met de afzonderlijke subfondsen belegt in de fiscaal transparante Blue Sky beleggingspools. Dit betekent dat de inkomsten van deze beleggingspools worden toegerekend aan het fonds en de subfondsen en derhalve onder de uitdelingsverplichting vallen. De winstuitkeringen worden herbelegd tegen de intrinsieke waarde van het desbetreffende subfonds zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag na betaalbaarstelling.

Resultaatbestemming Met inachtneming van de criteria voor de status van fiscale beleggingsinstelling zal een bedrag gelijk aan de totale inkomsten (dividenden en rente) van de beleggingspools, verminderd met de door de beleggingspools gemaakte kosten, worden uitgekeerd. De bestemming van het resultaat is niet in de balans verwerkt.

Persoonlijke belangen van de directie van de beheerder De directie van Blue Sky Group B.V. (de bestuurder van Eagle Fund Beheer B.V.) heeft geen belangen in Blue Sky beleggingspools waarin het fonds heeft belegd of in het fonds zelf als bedoeld in artikel 122 lid 2 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen.

56

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Blue Sky Eagle Fund Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2012 van Blue Sky Eagle Fund gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012, de winst-en-verliesrekening over 2012 en het kasstroomoverzicht over 2012 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van Blue Sky Eagle Fund is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beheerder van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

57

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Blue Sky Eagle Fund per 31 december 2012 en van het resultaat en de kasstromen over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amstelveen, 26 april 2013 KPMG ACCOUNTANTS N.V. F.M. van den Wildenberg RA

58

Bijlage Effectenportefeuille per 31 december 2012 Totaal

Zeer Offensief

Offensief

Gematigd Offensief

Neutraal

Defensief

Zeer Defensief

Blue Sky aandelenpools Passive Large Cap Equity Europe ex UK Fund Active Small Cap Equity Europe Fund Enhanced Equity UK Fund Enhanced Large Cap Equity USA Fund Active Small Cap Equity USA Fund Passive Equity Large Cap Canada Fund Passive Large Cap Equity Japan Fund Passive Equity Large Cap Pacific ex Japan Fund Active Equity Emerging Markets Global Fund

12.466 1.773 2.999 11.064 1.781 1.184 2.166 1.799 7.585

1.682 239 404 1.491 241 159 288 243 1.020

2.644 376 636 2.344 377 252 463 381 1.610

4.618 657 1.112 4.107 661 439 801 667 2.811

3.171 451 763 2.812 452 301 553 458 1.930

351 50 84 310 50 33 61 50 214

-

Totaal aandelenpools

42.817

5.767

9.083

15.873

10.891

1.203

-

Blue Sky obligatiepools Passive Fixed Income EMU Government Debt AAA Fund Active Global Investment Grade Credits Fund Active High Yield Fixed Income USA Fund Active Fixed Income Emerging Market Debt USD Denominated Fund Active Fixed Income Emerging Market Debt Local Currency Fund

8.421 16.012 3.794 5.819 1.917

-

487 925 219 336 110

2.248 4.288 1.020 1.566 515

3.490 6.644 1.576 2.419 797

1.037 1.966 465 713 235

1.159 2.189 514 785 260

Totaal obligatiepools

35.963

-

2.077

9.637

14.926

4.416

4.907

(bedragen in duizenden euro’s)

59

Blue Sky Eagle Fund Jaarverslag 2012

Recommend Documents