Blue Sky Eagle Fund. Jaarverslag Deel 1 Offertes van Blue Sky Group

Blue Sky Eagle Fund Jaarverslag 2015

••••••••••••••••

Blue Sky Group

Deel 1 | Offertes van Blue Sky Group

Inhoud 1

Algemene Informatie

5

2

Profiel

6

3

Kerncijfers

13

4

Verslag van de beheerder

17

4.1 Financiële markten en economische ontwikkelingen

17

4.2 Vermogen en beleggingsresultaat

18

4.3 Beleggingsbeleid

18

4.4 Verwachtingen

19

4.5 Risicobeheer

19

5

23

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund

5.1 Balans per 31 december

24

5.2 Winst- en verliesrekening

25

5.3 Kasstroomoverzicht

26

5.4 Grondslagen

27

5.5 Toelichting op de balans

31

5.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening

38

6

41

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief


42


43


44

6.4 Grondslagen voor de financiële verslaggeving

45


46


50

••••••••••••••••

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

7

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Offensief

53


54


55


56


57


58


65

8

67

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief


68


69


70


71


72


79

9

81

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Neutraal


82


83


84


85


86


93

10

95

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Defensief


96


97

••••••••••••••••

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015


98


99


100


107

11

109

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief


110


111


112


113


114


119

12

Overige informatie

121

13

Overige gegevens

123

13.1 Bepalingen omtrent bestemming van het resultaat

123

13.2 Resultaatbestemming

123

13.3 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

124

14

126

Bijlage

14.1 Effectenportefeuille per 31 december 2015

••••••••••••••••

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

126

1

Algemene Informatie Beheerder Eagle Fund Beheer B.V. Adres

Prof. E.M. Meijerslaan 1, 1183 AV Amstelveen

Postadres

Postbus 123, 1180 AC Amstelveen

Telefoon

020 - 426 62 66

Fax

020 - 426 63 88

Email

[email protected]

Internet

www.blueskyeaglefund.nl

Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM, gevestigd te Amstelveen. Het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. wordt gevoerd door Blue Sky Group Holding B.V., gevestigd te Amstelveen. Eagle Fund Beheer B.V. maakt voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. Daarnaast maakt Eagle Fund Beheer B.V. voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. Juridisch eigenaar KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V., Amsterdam Bewaarder KAS Trust & Depositary B.V., Amsterdam Deelnemersadministratie Stichting Eagle Fund Levenslooprekening, Amstelveen Stichting Deelnemersrekening Eagle Fund Vermogensopbouw, Amstelveen Toezichthouders Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) en De Nederlandsche Bank N.V. (DNB) Accountant KPMG Accountants N.V., Utrecht

••••••••••••••••

5 | 127

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

2

Profiel Doelstelling Blue Sky Eagle Fund is in 2006 gevormd met het doel om uitvoering te geven aan de Eagle Fund Levensloopregeling. Dit is een levensloopregeling als bedoeld in de Wet op de loonbelasting. Door middel van de regeling hebben werknemers het wettelijk recht om fiscaal gefaciliteerd geld in te leggen voor de financiering van toekomstig onbetaald verlof. Het fonds belegt collectief voor rekening en risico van deelnemers aan de Eagle Fund Levensloopregeling in aandelen en obligaties. In 2015 is het fonds opengesteld voor deelnemers in het kader van Eagle Fund Vermogensopbouw. Hun deelname in het fonds valt voor de Wet inkomstenbelasting onder de forfaitaire regeling inzake inkomen uit sparen en beleggen (box 3). Structuur Blue Sky Eagle Fund (hierna: het fonds) is een beleggingsfonds in de vorm van een fonds voor gemene rekening met een (semi) open-end karakter en is aangegaan voor onbepaalde tijd op 1 september 2006. Een fonds voor gemene rekening heeft geen rechtspersoonlijkheid, maar is een overeenkomst tussen de beheerder (Eagle Fund Beheer B.V.), de juridisch eigenaar (KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V.) en de participatiehouders in het fonds, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participatiehouders gelden belegt in effecten die op naam van de juridisch eigenaar voor de participatiehouders worden bewaard (voorwaarden van beheer en bewaring). Het fonds heeft een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen inhoudt dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. Elk subfonds heeft een eigen beleggingsbeleid en risicoprofiel. De in elke subfonds ingelegde middelen worden afzonderlijk belegd in een aantal Blue Sky beleggingspools. Voor elk subfonds wordt een afzonderlijke administratie gevoerd, zodat de beleggingen, andere activa en verplichtingen per subfonds afzonderlijk worden verantwoord. De opbrengsten, waaronder de waardeveranderingen van de beleggingen, en de aan het subfonds toe te rekenen kosten worden eveneens afzonderlijk per subfonds geadministreerd en komen ten goede respectievelijk ten laste van de deelnemers in het desbetreffende subfonds. Het fonds valt onder wettelijk toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Als beheerder beschikt Eagle Fund Beheer B.V. over een vergunning van de toezichthouder overeenkomstig de AIFM-Richtlijn (AIFMD). Dit is een richtlijn van de Europese Unie betreffende het beheer van alternatieve beleggingsinstellingen. De Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, zijn besloten fondsen voor gemene rekening met een open-end karakter. Vanaf 1 januari 2015 vallen de Blue Sky beleggingspools onder wettelijk toezicht van de AFM. Per dezelfde datum is BSG Fund Management B.V. de beheerder van de Blue Sky beleggingspools. Deze beheerder beschikt (eveneens) over een AIFMDvergunning.

••••••••••••••••

6 | 127

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

Deelname in de subfondsen is uitsluitend mogelijk door middel van een rekening bij Stichting Eagle Fund Levenslooprekening en/of een rekening bij Stichting Deelnemersrekening Eagle Fund Vermogensopbouw. Deze stichtingen zijn juridisch de enige participatiehouders in het fonds. De deelnemers zijn juridisch geen participatiehouder, maar hebben een vorderingsrecht jegens Stichting Eagle Fund Levenslooprekening en/of Stichting Deelnemersrekening Eagle Fund Vermogensopbouw, luidend in een economische gerechtigdheid tot participaties in een van de subfondsen en/of in geld. Participaties De participaties zijn verdeeld in meerdere series participaties in subfondsen en hebben een zodanige aanduiding dat zij steeds van elkaar kunnen worden onderscheiden. Onder participaties worden mede begrepen fracties van participaties, die worden afgerond op vier decimalen. Participaties luiden op naam. De beheerder houdt per subfonds een administratie bij van de totale nettovermogenswaarde (intrinsieke waarde), het aantal participaties per participatiehouder (deelnemer) en de intrinsieke waarde van een participatie. De beheerder stelt tenminste per handelsdag de intrinsieke waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie van elke serie uitstaande participaties vast. De intrinsieke waarde van een participatie is de waarde van een subfonds gedeeld door het aantal uitstaande participaties van de desbetreffende serie. De waarde van een subfonds is de som van de waarde van de tot het subfonds behorende beleggingen en andere activa, verminderd met de tot het subfonds behorende verplichtingen. Bij de berekening van de intrinsieke waarde wordt rekening gehouden met te betalen beheerkosten. Deze bedragen maximaal 1,0% van het belegd vermogen. De waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie worden uitgedrukt in euro’s. De onderliggende participaties in de Blue Sky beleggingspools luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar. De intrinsieke waarde van de participaties in de Blue Sky beleggingspools wordt vastgesteld conform de waarderingsgrondslagen van de pools en wordt dagelijks, dat wil zeggen op iedere werkdag, berekend. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties Toekenning en verkoop van participaties worden uitsluitend op schriftelijk verzoek uitgevoerd door de beheerder. Verder kan de beheerder op schriftelijk verzoek van de participatiehouder participaties van een bepaalde serie omwisselen in participaties van een andere serie. Toekenning, omwisseling en verkoop kunnen eenmaal per maand plaatsvinden op de handelsdag. Dit is de eerste werkdag van de maand. De transactieprijs is gelijk aan de intrinsieke waarde van de participatie op de handelsdag. Voor de toe- en uittreding in de subfondsen worden geen additionele kosten in rekening gebracht. Voor de toekenning van participaties dient uiterlijk op de werkdag voorafgaande aan de handelsdag het bedrag op de bankrekening van het fonds te zijn bijgeschreven. De beheerder voldoet het bedrag van verkochte participaties aan de participatiehouder binnen vijf dagen na de handelsdag. Beleggingsbeleid Het fonds belegt voor rekening en risico van de deelnemers in participaties in meerdere Blue Sky beleggingspools, die beleggen in aandelen of obligaties. Het fonds bestaat uit een zestal subfondsen. Het rendementen risicoprofiel van een subfonds wordt bepaald door de verhouding tussen aandelen en obligaties waarin via de Blue Sky beleggingspools wordt belegd. ••••••••••••••••

7 | 127

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

De obligatieportefeuille is gespreid over regio’s (waaronder opkomende markten) en bestaat uit (beleggingsfondsen in) obligaties uitgegeven door overheden en ondernemingen. De portefeuille aandelen is gespreid over regio’s (waaronder opkomende markten) en landen en bestaat volledig uit (beleggingsfondsen in) beursgenoteerde aandelen. Het profiel van de verschillende subfondsen is als volgt: Obligaties Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief

Aandelen

100%

Blue Sky Eagle Fund Defensief

80%

20%

Blue Sky Eagle Fund Neutraal

60%

40%

Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief

40%

60%

Blue Sky Eagle Fund Offensief

20%

80%

Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

100%

Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn met een zo laag mogelijk risico door middel van spreiding van de beleggingen. Het zeer defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in obligaties. Blue Sky Eagle Fund Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn en risicovermindering door middel van spreiding. Het defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Neutraal Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op lange termijn met een behoorlijke risicoreductie door middel van spreiding. Het neutrale risicokarakter houdt in dat een gedeelte (60%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met enige risicoreductie door middel van spreiding. Het gematigd offensieve risicokarakter houdt in dat een gedeelte van het vermogen (60%) in aandelen wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in obligaties wordt belegd Blue Sky Eagle Fund Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met een kleine risicoreductie door middel van spreiding. Het offensieve risicokarakter houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in aandelen wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in obligaties wordt belegd.

••••••••••••••••

8 | 127

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn. Het zeer offensieve risicokarakter houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in aandelen. De spreiding van de beleggingen per subfonds kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille van de subfondsen die in beide assetcategorieën beleggen (defensief, neutraal, gematigd offensief en offensief) aangepast, waarbij de vaste verhouding tussen obligaties en aandelen wordt hersteld. De strategische assetmix van de portefeuille obligaties waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Eurozone government bonds AAA

25%

Wereldwijd investment grade credits

45%

Verenigde Staten high yield corporate bonds

10%

Emerging markets debt US dollar denominated

15%

Emerging markets debt local currency denominated Totaal

5% 100,00%

Eurozone government bonds AAA Dit zijn staatsobligaties met een AAA-rating uitgegeven door overheden die deelnemen aan de Europese Monetaire Unie. Wereldwijd investment grade credits Dit betreft een wereldwijde portefeuille bedrijfsobligaties van ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Verenigde Staten high yield corporate bonds Dit betreft bedrijfsobligaties van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika met een lagere kredietwaardigheid. Emerging markets debt Dit zijn voornamelijk staatsobligaties uitgegeven door overheden van zogenaamde opkomende landen. De obligaties luiden in Amerikaanse dollars en locale valuta. De gewogen gemiddelde looptijd van de obligaties ligt tussen vijf en zes jaar. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille obligaties aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Vanaf mei 2015 wordt het valutarisico niet afgedekt. Voorheen werd het valutarisico op obligaties in Amerikaanse dollars afgedekt. Het valutarisico op obligatiebeleggingen kan op het niveau van de Blue Sky beleggingsfondsen nog wel worden afgedekt.

••••••••••••••••

9 | 127

Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

De strategische assetmix van de portefeuille aandelen waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Europa

35%

Noord-Amerika

30%

Pacific inclusief Japan

10%

Emerging markets en frontier markets

25%

Totaal

100,00%

Europa Dit zijn beursgenoteerde aandelen van Europese ondernemingen (aandelen met een notering op Europese aandelenbeurzen). Noord-Amerika Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika en Canada (aandelen met een notering op aandelenbeurzen in de Verenigde Staten en Canada). Pacific inclusief Japan Dit betreft beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in de Pacific regio inclusief Japan. Emerging markets en frontier markets Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in zogenaamde opkomende landen. Frontier markets zijn minder ontwikkeld voor wat betreft omvang en toegankelijkheid dan emerging markets. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille aandelen aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. Securities lending Een aantal Blue Sky aandelenpools neemt deel aan een securities lending programma. Een derde partij (lending agent) leent tegen vergoeding effecten van de beleggingspool uit. De effecten worden alleen uitgeleend aan geselecteerde kredietwaardige tegenpartijen. Tegenover uitgeleende stukken vraagt de lending agent onderpand (collateral) aan de lenende partij. De lending agent beheert het ontvangen collateral, dat uitsluitend bestaat uit staatsobligaties met ten minste een AArating. Een eventueel tekort aan collateral wordt dagelijks door de tegenpartijen aangevuld. De opbrengst uit het securities lending programma komt, na aftrek van een vergoeding voor de lending agent, geheel ten goede aan de pool. Dividendbeleid De Blue Sky beleggingspools keren geen dividenden uit, zodat de behaalde resultaten volledig worden herbelegd. Dit betekent echter niet dat het fonds en de afzonderlijke subfondsen evenmin dividenden uitkeren.

••••••••••••••••

10 | 127 Blue Sky Eagle Fund

Jaarverslag 2015

Het aan het fonds en de afzonderlijke subfondsen toegerekende aandeel in de inkomsten van de Blue Sky beleggingspools (met name dividenden en rente), verminderd met de door de pools gemaakte kosten wordt jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het verslagjaar uitgekeerd aan de participatiehouders, teneinde te voldoen aan een van de voorwaarden voor de status van fiscale beleggingsinstelling. De dividenden worden herbelegd tegen de intrinsieke waarde zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag. Fiscale positie Het fonds met de afzonderlijke subfondsen heeft de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting. Dit heeft tot gevolg dat het nultarief van toepassing is en feitelijk dus geen vennootschapsbelasting verschuldigd is, mits aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan. Eén van de voorwaarden houdt in dat het fonds de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van een verslagjaar moet uitkeren aan de participatiehouders (uitdelingsverplichting). Tot de uitdelingsverplichting behoren alle inkomsten (met name dividenden en rente), verminderd met de gemaakte kosten. De gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen (inclusief valutakoersverschillen) van de beleggingen blijven buiten beschouwing. Het fonds met de afzonderlijke subfondsen belegt in de fiscaal transparante Blue Sky beleggingspools. Dit betekent dat de inkomsten van de pools worden toegerekend aan de subfondsen en derhalve onder de uitdelingsverplichting van het fonds vallen. De mogelijkheid bestaat om een fiscale afrondingsreserve te vormen, ter afronding van de jaarlijkse uitdelingsverplichting. Het fonds dient in beginsel op uit te keren dividenden 15% dividendbelasting in te houden en af te dragen. Op dividenden aan deelnemers aan de Eagle Fund Levensloopregeling behoeft geen dividendbelasting te worden ingehouden, omdat dividenden onder de levensloopregeling zijn vrijgesteld van dividendbelasting. De ten laste van de Blue Sky beleggingspools ingehouden Nederlandse dividendbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, kan worden teruggevorderd. Voor de ten laste van deze beleggingspools in het buitenland ingehouden bronbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, wordt onder voorwaarden door de Nederlandse belastingdienst een tegemoetkoming verleend. De Blue Sky beleggingspools zijn fiscaal transparant, dat wil zeggen dat zij niet zelfstandig zijn onderworpen aan vennootschapsbelasting. De activa en verplichtingen en de resultaten van de pools worden toegerekend aan en belast bij de individuele participanten naar rato van hun participaties in de pools. De participant is hier het fonds met de afzonderlijke subfondsen dat de status van fiscale beleggingsinstelling heeft. Fund governance In de Wet op het financieel toezicht (Wft) is in het kader van integere bedrijfsvoering en zorgvuldige dienstverlening bepaald dat beheerders van beleggingsinstellingen belangenverstrengelingen tegengaan en handelen in het belang van beleggers. De beheerder heeft een gedragscode opgesteld voor de governance van het fonds. Deze gedragscode is gebaseerd op de DUFAS Fund Governance Code. De gedragscode is gepubliceerd op de website van het fonds.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Financiële bijsluiter en prospectus Voor elk subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. De financiële bijsluiters en het prospectus zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van de beheerder en kunnen worden geraadpleegd op de website van het fonds.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

3

Kerncijfers Blue Sky Eagle Fund 2015

2014

2013

2012

2011

85.132

75.900

59.720

79.080

61.984

634.252

578.696

496.326

670.127

589.803

-

-

213

-

-

3.223

7.472

5.435

9.521

-332

662

545

585

569

448

2.561

6.927

5.063

8.952

-780

2015

2014

2013

2012

2011

7.078

6.113

4.834

5.768

4.753

Uitstaande participaties (aantal)

53.037

48.684

43.904

56.586

53.303

Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s)

133,45

125,58

110,10

101,94

89,17

-

-

29

-

-

442

793

798

824

-297

55

45

44

43

37

387

748

783

781

-334

Jaarrendement

7,45%

13,16%

15,41%

17,00%

-6,33%

Gemiddeld rendement sinds introductie

5,05%

4,76%

3,67%

1,93%

-0,68%

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s)

Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen

Het jaarrendement van de beleggingen is de time weighted return berekend op dagbasis. Het gemiddelde rendement sinds introductie wordt bepaald door van het cumulatieve rendement over n jaren, de n-de machtswortel te berekenen.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Blue Sky Eagle Fund Offensief 2015

2014

2013

2012

2011

17.824

14.012

10.512

11.209

8.580

130.611

107.205

90.457

102.670

89.017

136,47

130,70

116,21

109,18

96,39

-

-

43

-

-

Waardeveranderingen beleggingen

768

1.591

1.313

1.413

-295

Bedrijfslasten

131

100

94

79

63

Resultaat

637

1.491

1.262

1.334

-358

Jaarrendement

6,33%

11,70%

11,92%

15,95%

-3,52%


5,32%

5,19%

4,34%

3,19%

0,96%

2015

2014

2013

2012

2011

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen

Rendement beleggingen

Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief


31.168

27.221

21.230

25.625

20.631

230.278

206.240

176.810

220.773

199.596

135.35

131,99

120,07

116,07

103,36

-

-

80

-

-

1.263

2.716

2.069

3.198

-235

240

194

199

187

152

1.023

2.522

1.950

3.011

-387

Jaarrendement

5,21%

10,28%

8,62%

15,03%

-1,18%


5,42%

5,45%

4,81%

4,22%

2,30%

Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Blue Sky Eagle Fund Neutraal 2015

2014

2013

2012

2011

22.978

21.531

17.221

25.920

20.370

172.997

163.200

139.258

210.739

184.416

132,82

131,93

123,67

123,00

110,46

-

-

54

-

-


678

1.889

1.215

3.018

224

Bedrijfslasten

183

155

182

187

149

Resultaat

495

1.734

1.087

2.831

75

Jaarrendement

4,04%

9,02%

5,32%

14,12%

1,33%


5,51%

5,69%

5,25%

5,23%

3,64%

2015

2014

2013

2012

2011

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen


Blue Sky Eagle Fund Defensief


3.688

4.205

3.531

5.640

4.146


28.262

31.715

27.477

42.979

34.921


130,51

132,60

128,49

131,22

118,73

-

-

6

-

-


61

309

107

593

128

Bedrijfslasten

31

30

39

39

28

Resultaat

30

279

74

554

100

Jaarrendement

3,08%

7,40%

2,06%

13,26%

4,27%


5,74%

6,07%

5,89%

6,50%

5,28%

Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen


••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 2015

2014

2013

2012

2011

2.396

2.818

2.392

4.918

3.504


19.067

21.652

18.420

36.380

28.550


125.66

130,15

129,85

135,18

122,74


Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen

-

-

1

-

-


11

174

-67

475

143

Bedrijfslasten

22

21

27

34

19

-11

153

-93

441

124

Jaarrendement

2,07%

5,68%

-1,45%

12,32%

5,76%


5,17%

5,55%

5,53%

6,68%

5,66%

Resultaat Rendement beleggingen

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

4

Verslag van de beheerder

4.1 Financiële markten en economische ontwikkelingen Het beleggingsjaar 2015 was het jaar van de beweeglijkheid. Gemeten in euro’s liet de wereldwijde aandelenindex een positief rendement zien, evenals Europese staatsobligaties en vastgoed. Het pad naar deze positieve rendementen is uiterst grillig geweest. De volatiliteit voor zowel aandelen als vastrentende waarden is het afgelopen jaar toegenomen. Zoals gezegd was het beleggingsjaar 2015 beweeglijk. Zo stonden aandelen aan het begin van het tweede kwartaal met dubbele cijfers in de plus. Ook obligaties deden het goed in het eerste kwartaal. De financiële markten zijn vanaf dat punt zijwaarts gegaan. Ondanks het feit dat het gehele jaar geanticipeerd werd op een renteverhoging in de Verenigde Staten (VS) was de best renderende beleggingscategorie beursgenoteerd vastgoed met een rendement van 12,5% in euro’s. De wereldwijde staatsobligatie-index deed hier niet voor onder met een rendement van 7,4% in euro’s. De wereldaandelenindex MSCI World zat er tussenin met een rendement van 10,4%, eveneens gemeten in euro’s. Het verloop van de aandelenindex ging gepaard met grote uitslagen in augustus en december. Grote daler in 2015 was de categorie grondstoffen, met een daling van 32,8%, vooral gedreven door een voortdurend dalende olieprijs. Direct gelieerd aan deze daling zijn aandelen uit opkomende landen, met een daling van 16,9% gemeten in dollars. In euro’s komt deze daling nog steeds uit op 7,5%. Landen in de MSCI Emerging Market Index zijn veelal olieproducerende landen of zijn anderszins gekoppeld aan grondstofprijzen. Ook obligaties uitgegeven door opkomende landen hadden hier last van. Hiernaast speelde ook de aanstaande verhoging van de rente in de VS een rol (voor dollarleningen) en de zwakke economische omstandigheden die invloed hadden op de valutakoersen (leningen in locale valuta). Het jaar 2015 begon met een verdere daling van de olieprijs. Veel analisten hadden een stabilisatie verwacht. De OPEC deed er alles aan de olieproductie op peil te houden om zo haar inkomsten te verzekeren en concurrentie (bijvoorbeeld Amerikaanse schaliegasproducenten) te verzwakken. Al snel bleek ook in 2015 de eurozonecrisis niet te zijn opgelost en verstrekte de Europese Centrale Bank (ECB) na de herverkiezing van Tsipras een noodlening van EUR 3,3 miljard aan Griekenland. Griekenland miste vervolgens in de zomer als eerste ontwikkelde land in de geschiedenis toch nog de geplande terugbetaling van een lening van het Internationaal Monetair Fonds (IMF). De Europese groei stond in 2015 tegelijkertijd onder druk, gepaard gaand met wederom dalende inflatieverwachtingen. De president van de ECB, Mario Draghi, besloot dan ook in januari een nieuw stimuleringsprogramma te starten. Met het programma wordt maandelijks voor EUR 60 miljard aan obligaties opgekocht om zodoende de rente laag te houden en de economie te stimuleren. De markten reageerden positief waardoor aandelenindices naar nieuwe hoogtes stegen. Zo sloot de technologie-index Nasdaq in de VS voor het eerst sinds 2000 weer boven de 5000 punten. Helaas werd in augustus het positieve sentiment verstoord door de devaluatie van de Chinese munt. Markten reageerden verbaasd aangezien dit een teken van zwakte van de Chinese economie kon betekenen. Er bestonden al gerede twijfels aan de groeicapaciteit van China. De aandelenmarkten daalden voor het eerst in vier jaar met meer dan 10%. Het vertrouwen daalde en hier bovenop kwam nog het Volkswagenschandaal. De volatiliteit van aandelen nam hierdoor aanzienlijk toe, markten leken zich echter na de eerste daling wel te herstellen.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Van de ECB werd verwacht dat het stimuleringspakket zou worden uitgebreid, zeker gezien het matige economisch herstel en afwezige inflatiecijfers. De ECB stelde echter teleur door het programma met slechts een half jaar te verlengen, maar niet uit te breiden. Regio’s divergeerden in 2015 aangezien de ECB wel de lage beleidsrente handhaafde. In de VS verhoogde de Federal Reserve Board (Fed) juist de rente voor het eerst sinds 2006. Na een periode van moeizame communicatie en onduidelijkheid omtrent deze verhoging kwam hiermee in december 2015 eindelijk duidelijkheid over het rentebeleid van de Fed.

4.2 Vermogen en beleggingsresultaat In het volgende overzicht zijn het vermogen (totaal intrinsieke waarde), het aantal participaties ultimo 2015 en het rendement over 2015 per subfonds weergegeven: 2015

2014

Vermogen

Aantal participaties

Rendement

Vermogen

Aantal participaties

Rendement

7.078

53.037

7,45%

6.113

48.684

13,16%

Offensief

17.824

130.611

6,33%

14.012

107.205

11,70%

Gematigd Offensief

31.168

230.278

5,21%

27.221

206.240

10,28%

Neutraal

22.978

172.997

4,04%

21.531

163.200

9,02%

Defensief

3.688

28.262

3,08%

4.205

31.715

7,40%

Zeer Defensief

2.396

19.067

2,07%

2.818

21.652

5,68%

Totaal fonds

85.132

634.252

75.900

578.696

Zeer Offensief

In 2015 is het fondsvermogen gestegen met EUR 9.232 duizend van EUR 75.900 duizend tot EUR 85.132 duizend. Het totaal van de in 2015 ingelegde bedragen is EUR 7.720 duizend hoger dan het totaal van de opgenomen bedragen. De totale inleg komt uit op EUR 27.371 duizend en het totaal van de opgenomen bedragen is EUR 19.651 duizend (inclusief herbelegd dividend en switches tussen de subfondsen). In 2015 is een dividend van totaal EUR 1.049 duizend uitgekeerd. Het totaalresultaat over 2015 bedraagt EUR 2.561 duizend. Naarmate de subfondsen meer in aandelen beleggen, hebben zij in 2015 beter gepresteerd.

4.3 Beleggingsbeleid In mei 2015 heeft de jaarlijkse herbalancering plaatsgevonden, waarbij de wijzigingen volgens het beleggingsplan 2015-2016 zijn geïmplementeerd. De allocatie naar zowel US high yield debt als emerging markets debt genoteerd in Amerikaanse dollars is verlaagd met vijf procentpunten en de allocatie naar global credits is verhoogd met 10 procentpunten. Tegelijkertijd is 10 procentpunten van de allocatie naar aandelen uit opkomende landen geïnvesteerd in frontier markets aandelen. In mei 2015 is de afdekking van het valutarisico op obligaties in Amerikaanse dollars beëindigd. ••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

4.4 Verwachtingen De volatiliteit op de markten houdt naar verwachting aan. De groeivertraging in opkomende markten, met name in China, lijkt zich voort te zetten. Groeivooruitzichten voor ontwikkelde landen blijven zwak. De sterke daling van de olieprijs heeft niet alleen impact op ondernemingen in de oliesector, maar ook olie-exporterende landen ondervinden hinder. Het huishoudboekje en valuta’s van deze landen komen onder druk te staan. Hierdoor zijn belastingverhogingen, bezuinigingen of het aanspreken van reserves onvermijdelijk. In de VS laten kwartaalcijfers van bedrijven een verzwakking zien. Voor aandelen van zowel opkomende landen als ontwikkelde landen blijft het een lastige periode.

4.5 Risicobeheer Hierna wordt een aantal relevante risicofactoren besproken. Voor een uitgebreid overzicht van de risico’s verbonden aan het beleggen en het doen van transacties in de afzonderlijke subfondsen wordt verwezen naar het prospectus en de supplementen, alsmede de financiële bijsluiters. Hierin worden algemene risico’s van de beleggingen en specifieke risico’s van het fonds en de afzonderlijke subfondsen besproken. Het fonds belegt via de Blue Sky beleggingspools in goede gespreide portefeuilles aandelen en obligaties. De portefeuilles zijn gespreid over regio’s en segmenten, waarbij een strategische assetmix wordt gehanteerd, gericht op optimalisatie van het rendementen risicoprofiel van een portefeuille. Dagelijks wordt gecontroleerd of de bandbreedte van de strategische mix niet wordt overschreden. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van beide portefeuilles aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Elk subfonds bestaat dus uit een gespreide portefeuille aandelen en/of obligaties. Beleggen en het doen van transacties in financiële instrumenten gaan gepaard met financiële risico’s. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Het marktrisico wordt beheerst door via de Blue Sky aandelenpools voornamelijk te beleggen in grote en gerenommeerde ondernemingen en door het aanbrengen van een goede spreiding van de portefeuille aandelen naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name obligaties, verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Dit risico wordt beheerst door in het beleggingsbeleid te kiezen voor een relatief korte duration van de portefeuille. De duration is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De duration is dus een maatstaf voor de rentegevoeligheid.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. Ongeveer 80% van de portefeuille obligaties luidt in euro’s, waardoor geen sprake is van valutarisico. Ongeveer 15% van de portefeuille obligaties luidt in Amerikaanse dollars en ongeveer 5% luidt in locale valuta’s van opkomende landen. Ongeveer 20% van de portefeuille aandelen luidt in euro’s. Voor het overige deel van de portefeuille wordt valutarisico gelopen op de Amerikaanse dollar (ongeveer 30%), de Japanse yen (ongeveer 5%), het Britse pond (ongeveer 10%), valuta’s van andere ontwikkelde landen (totaal ongeveer 15%) en valuta’s van opkomende landen (totaal ongeveer 20%). Het valutarisico wordt niet afgedekt. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds of de Blue Sky beleggingspools waarin het fonds participeert niet nakomen. De beleggingspools beperken dit risico door uitsluitend te handelen met gerenommeerde tegenpartijen. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Indien sprake is van een financieel instrument met een variabele rente of een vaste rente met een korte rentevastperiode, resulteren dergelijke fluctuaties in de rentetarieven in een verandering van de toekomstige renteontvangsten. Het fonds belegt via de Blue Sky obligatiepools in obligaties met een vaste rente en belegt via de Blue Sky aandelenpools in aandelen. Daarnaast houdt het fonds beperkt liquiditeiten met een variabele rente aan. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat beleggingen niet tijdig en/of niet tegen een aanvaardbare prijs kunnen worden verkocht als gevolg van een beperkte verhandelbaarheid van de beleggingen. Het fonds heeft dit risico beperkt door te beleggen in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. Verder worden de onderscheiden: structureringsrisico, uitbestedingsrisico en operationele risico’s. Structureringsrisico Hoewel er sprake is van administratief gescheiden vermogens van de subfondsen, heeft het fonds een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogen van een subfonds gevolgen kan hebben voor de andere subfondsen. Een dergelijke situatie is praktisch nagenoeg uitgesloten, omdat de beleggingen sterk gespreid zijn en geen sprake is van financiering met vreemd vermogen. Uitbestedingsrisico Uitbestedingsrisico is het risico dat de continuïteit, integriteit en/of kwaliteit van de uitbestede werkzaamheden wordt geschaad. De beheerder van het fonds is Eagle Fund Beheer B.V., die voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. Daarnaast wordt voor de administratie gebruik gemaakt van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. ••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Het uitbestedingsrisico bestaat voornamelijk uit het risico dat de met (één van) deze organisaties gemaakte afspraken niet goed worden nagekomen of de continuïteit van de dienstverlening niet is gewaarborgd. Om de kwaliteit van de dienstverlening te waarborgen zijn duidelijke voorwaarden contractueel vastgelegd en uitgewerkt in service level agreements (SLA’s). De continuïteit van de bedrijfsvoering en de integriteit zijn belangrijke criteria bij de selectie van externe partijen. Operationele risico’s Operationeel risico is het risico dat optreedt bij de uitvoering van de beleggingsactiviteiten als gevolg van niet afdoende of falende processen, menselijk gedrag en systemen bij de uitvoeringsorganisaties of als gevolg van externe gebeurtenissen. Eagle Fund Beheer B.V. besteedt de operationele activiteiten uit, zodat het operationele risico voornamelijk bestaat uit het risico dat de met (één van) deze organisaties gemaakte afspraken niet worden nagekomen. De dienstverlenende organisaties leggen periodiek verantwoording af over de beheersing van de processen, waarbij zij een ISAE 3402-rapportage overleggen. Hierin worden voor de relevante processen die de organisaties uitvoeren beheersdoelstellingen en beheersmaatregelen beschreven. Een externe accountant voegt een assurance rapport toe aan de rapportage. Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Eagle Fund Beheer B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen verslagjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en de daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder van het fonds te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief is en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2015 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Uitoefening stemrechten Blue Sky Group Holding B.V. maakt mede namens Eagle Fund Beheer B.V. (de beheerder van het fonds) niet actief gebruik van de mogelijkheid om stemrecht uit te oefenen in de aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin het fonds indirect (via de Blue Sky beleggingspools) een belang houdt. Amstelveen, 22 april 2016 Eagle Fund Beheer B.V.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

5

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5.1 Balans per 31 december (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro’s)

2015

2014

• Aandelen (1)

49.200

43.703

• Obligaties (2)

35.865

31.948

-

-

85.065

75.651

180

557

85.245

76.208

• Participatiekapitaal

63.827

56.107

• Overige reserves

Activa Beleggingen

• Valutaderivaten (3) Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (4) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (5)

18.744

12.866

• Onverdeeld resultaat

2.561

6.927

Totaal fondsvermogen

85.132

75.900

-

209

113

99

85.245

76.208

Beleggingen • Valutaderivaten (3) Kortlopende schulden (6) Totaal passiva

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 31 tot en met pagina 37.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5.2 Winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro’s)

Direct resultaat (7)

2015

2014

-

-

3.223

7.472

662

545

2.561

6.927

Indirect resultaat • Waardeveranderingen van beleggingen (8) Bedrijfslasten • Beheerkosten (9) Resultaat

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 38 en pagina 39.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5.3 Kasstroomoverzicht (bedragen in duizenden euro’s)

2015

2014

Verkopen beleggingen

16.352

15.117

Aankopen beleggingen

-21.794

-22.918

-958

-748

-

-

-648

-529

-7.048

-9.078

Uitgifte van participaties

27.371

13.288

Inkoop van participaties

-19.651

-2.914

-1.049

-1.121

6.671

9.253

-377

175

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Ontvangen beleggingsopbrengsten Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Dividenduitkering Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5.4 Grondslagen Grondslagen voor de financiële verslaggeving Algemeen Het fonds heeft een paraplustructuur. Dit houdt in dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. De jaarcijfers van de afzonderlijke subfondsen zijn integraal onderdeel van de jaarrekening van het fonds. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen zoals deze zijn opgenomen in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en met de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 Beleggingsinstellingen (RJ 615). De jaarrekening voldoet tevens aan de wettelijke bepalingen zoals opgenomen in de Wft. De bedragen in de jaarrekening luiden in euro’s. Schattingen en veronderstellingen Bij het opstellen van de jaarrekening is het gebruik van schattingen en veronderstellingen noodzakelijk. De schattingen en veronderstellingen kunnen vooral van invloed zijn op de waardering van de beleggingen. Verwerking De belangrijkste activa van het fonds zijn de beleggingen. De beleggingen bestaan volledig uit financiële activa en derivaten. Deze worden in de balans opgenomen respectievelijk van de balans verwijderd op transactiedatum (datum van aankoop of verkoop). Dit is het moment waarop de toekomstige economische voordelen en de risico’s verbonden aan het financiële instrument worden overgedragen. Saldering Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd en als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen. Presentatie beleggingen en waardeveranderingen van beleggingen De beleggingen bestaan voor het grootste deel uit participaties in Blue Sky beleggingspools. Deze participaties worden in de balans gerubriceerd conform de aard van de onderliggende beleggingen van de beleggingspools. Waardeveranderingen van beleggingen betreffen waardeveranderingen van deze participaties. Zij bestaan uit de directe en indirecte opbrengsten van de onderliggende beleggingen en de kosten van vermogensbeheer die ten laste van de pools komen.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Waardering beleggingen Participaties in de Blue Sky beleggingspools worden gewaardeerd tegen de berekende intrinsieke waarde op balansdatum of de meest recent beschikbare intrinsieke waarde. De intrinsieke waarde wordt vastgesteld op basis van de marktwaarde van de onderliggende activa en verplichtingen. De marktwaarde is het bedrag waarvoor een actief of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn. Hierbij wordt ervan uitgegaan dat de transacties niet in het kader van executie of liquidatie worden uitgevoerd. De marktwaarde is gebaseerd op actuele marktprijzen, tenzij anders vermeld. Waardeveranderingen beleggingen Voor de resultaatbepaling wordt geen onderscheid gemaakt tussen gerealiseerde waardeveranderingen en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen, inclusief derivaten. Alle waardeveranderingen, inclusief valutakoersverschillen, worden direct in het resultaat opgenomen. Transactiekosten Transactiekosten bij aankoop van beleggingen door de Blue Sky beleggingspools worden als onderdeel van de verkrijgingsprijs geactiveerd en worden vervolgens als onderdeel van de waardeveranderingen van beleggingen in de winst- en verliesrekening opgenomen. Dit betekent dat ultimo verslagperiode geen transactiekosten zijn geactiveerd en derhalve niet zijn begrepen in de intrinsieke waarde van de participaties in de Blue Sky beleggingspools. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen door de Blue Sky beleggingspools worden als onderdeel van de waardeveranderingen verantwoord. Vreemde valuta Activa en verplichtingen van de Blue Sky beleggingspools die luiden in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de koers per balansdatum. Deze waardering is onderdeel van de op basis van de marktwaarde van de onderliggende activa en verplichtingen bepaalde intrinsieke waarde van de participaties. Transacties van de Blue Sky beleggingspools in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Valutakoersverschillen bij de omrekening van activa en verplichtingen worden in de winst- en verliesrekening verwerkt onder de post waarop de activa en verplichtingen betrekking hebben (voornamelijk waardeveranderingen van beleggingen). De koers op balansdatum van de euro ten opzichte van de belangrijkste valuta’s is: 2015

2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255

Amerikaanse dollar Japanse yen

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Grondslagen voor de waardering van activa en passiva Aandelen De marktwaarde van onderliggende beursgenoteerde aandelen is gebaseerd op de beurskoers per balansdatum. Indien de koersvorming niet representatief is, wordt de marktwaarde getaxeerd. De taxatie is gebaseerd op recente marktinformatie. Obligaties De marktwaarde van onderliggende beursgenoteerde obligaties is gebaseerd op de beurskoers per balansdatum, in het geval van obligaties verhoogd met lopende rente. Indien de koersvorming niet representatief is, wordt de marktwaarde getaxeerd. De taxatie is gebaseerd op recente marktinformatie. Valutaderivaten Derivaten zijn afgeleide financiële instrumenten, waarvan de waarde afhankelijk is van een of meer onderliggende primaire financiële instrumenten. Derivaten bevatten rechten en verplichtingen waardoor één of meer van de financiële risico’s waaraan de onderliggende primaire financiële instrumenten onderhevig zijn tussen partijen worden overgedragen. Derivaten leiden bij het aangaan van de transactie niet of tot een relatief gering vermogensbeslag. Basisvormen van derivaten zijn swaps, forwards, futures en opties. Het onderliggende primaire financiële instrument kan onder meer een valutaproduct, een aandelenproduct of een renteproduct zijn. Het fonds kan gebruik maken van valutatermijncontracten. Een valutatermijncontract is een contract waarbij de verplichting wordt aangegaan om een bepaalde valuta te verkopen en een andere valuta te kopen op een vooraf vastgestelde datum en tegen een vooraf vastgestelde (termijn)koers. Valutatermijncontracten worden gewaardeerd tegen marktwaarde. De waardering is gebaseerd op recente marktinformatie (met name valutakoersen en rentecurves), als input voor een gangbaar waarderingsmodel (discounted cash flow model) dat wordt gehanteerd. Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen verkrijgingsprijs onder aftrek van eventuele bijzondere waardeverminderingen, indien sprake is van oninbaarheid. De verkrijgingsprijs komt in het algemeen overeen met de nominale waarde. Liquide middelen Liquide middelen worden opgenomen voor de nominale waarde. Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen verkrijgingsprijs, die in het algemeen overeenkomt met de nominale waarde.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De grondslagen voor resultaatbepaling vloeien voor het merendeel voort uit de voor de beleggingen gehanteerde waarderingsgrondslagen. Direct resultaat Interest wordt toegerekend aan de looptijd van de financiële activa. Er is geen sprake van dividenden, omdat de Blue Sky beleggingspools gelden als fiscaal transparant en geen winstuitkeringen doen. Waardeveranderingen van beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen worden verwerkt in de periode waarin zij optreden. Kosten Kosten worden ten laste van het resultaat gebracht in de periode waarop zij betrekking hebben.

Grondslagen voor het kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht wordt opgesteld volgens de directe methode. Dit houdt in dat alle ontvangsten en uitgaven ook als zodanig worden gepresenteerd. Onderscheid wordt gemaakt tussen kasstromen uit beleggingsactiviteiten en kasstromen uit financieringsactiviteiten. Kasstromen in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Onder liquide middelen worden verstaan alle banktegoeden.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5.5 Toelichting op de balans (bedragen in duizenden euro’s)

Activa 1 Aandelen 2015

2014

48.032

43.703

1.168

-

49.200

43.703

2015

2014

Financiële instellingen

10.953

11.530

Informatietechnologie

6.614

5.844

Energie

2.366

2.546

Telecommunicatie

1.807

1.600

Consument cyclisch

6.839

5.197

Consument defensief

5.051

3.639

Industrie

6.326

4.844

Basismaterialen

2.990

2.631

Gezondheidszorg

4.960

4.281

Nutsbedrijven

1.294

1.591

49.200

43.703

2015

2014

Europa

17.907

13.941

Verenigde Staten en Canada

15.486

14.320


5.101

4.420

Opkomende markten

10.706

11.022

Totaal

49.200

43.703

Aandelen Aandelenfondsen Totaal De aandelenportefeuille kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

Totaal De samenstelling van de portefeuille aandelen naar regio is als volgt:

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Blue Sky aandelenpools waarin het fonds participeert hebben een deel van de aandelen uitgeleend. Voor dat deel hebben de pools alleen het economisch eigendom. Het aandeel van het fonds in deze in bruikleen gegeven aandelen bedraagt totaal EUR 2.324 duizend (2014: EUR 1.185 duizend). Voor het risico van niet-teruglevering zijn staatsobligaties met ten minste een AA-rating verkregen tot een bedrag van totaal EUR 2.466 duizend (2014: EUR 1.250 duizend). De marktwaarde van de (onderliggende) beleggingen wordt vastgesteld op basis van directe marktnoteringen of wordt afgeleid van directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. De mutaties in de portefeuille aandelen zijn als volgt: 2015

2014

43.703

35.178

Aankopen

9.630

16.832

Verkopen

-7.436

-13.818

3.303

5.511

49.200

43.703

2015

2014

10.117

8.639

AA-rating

1.147

1.049

A-rating

6.540

4.377

14.029

11.977

3.720

5.521

312

385

35.865

31.948

2015

2014

Overheden

12.964

12.511

Ondernemingen

22.901

19.437

Totaal

35.865

31.948

Balanswaarde begin van het jaar

Waardeveranderingen Balanswaarde eind van het jaar 2 Obligaties De kredietwaardigheid van de portefeuille kan als volgt worden weergegeven:

AAA-rating

BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal De portefeuille obligaties kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

De samenstelling van de portefeuille obligaties naar regio is als volgt: 2015

2014

Europa

15.817

12.730


13.568

11.649

271

191

6.209

7.378

35.865

31.948

Pacific inclusief Japan Opkomende markten Totaal

De marktwaarde van de (onderliggende) beleggingen wordt vastgesteld op basis van directe marktnoteringen of wordt afgeleid van directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. De mutaties in de portefeuille obligaties zijn als volgt: 2015

2014


31.948

24.158

Aankopen

12.164

6.086

Verkopen

-8.916

-1.299

669

3.003

35.865

31.948

Waardeveranderingen Balanswaarde eind van het jaar 3 Valutaderivaten

Dit betrof (kortlopende) valutatermijncontracten waarmee op termijn Amerikaanse dollars worden verkocht tegen euro’s. De valutatermijncontracten werden afgesloten met het doel om het valutarisico op obligaties die luiden in Amerikaanse dollars af te dekken. Ultimo 2015 wordt het valutarisico niet (meer) afgedekt. Derivaten met een positieve marktwaarde zijn als een actiefpost in de balans opgenomen en derivaten met een negatieve marktwaarde zijn onder de verplichtingen opgenomen. Het volgende overzicht geeft inzicht in de portefeuille valutatermijncontracten per balansdatum:

Contractomvang

2015 Marktwaarde

Contractomvang

2014 Marktwaarde

-

-

8.571

-209

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

De marktwaarde van de contracten wordt bepaald aan de hand van een waarderingsmodel met als input op directe marktnoteringen gebaseerde valutakoersen en marktrentes. De mutaties in de portefeuille valutaderivaten zijn als volgt: 2015

2014

-209

85

Afwikkeling, per saldo

958

748

Waardeveranderingen

-749

-1.042

-

-209

2015

2014

Stand begin van het jaar

56.107

45.733


27.371

13.288


-19.651

-2.914

Stand eind van het jaar

63.827

56.107

12.866

8.924

6.927

5.063

Dividenduitkering

-1.049

-1.121


18.744

12.866

6.927

5.063

-6.927

-5.063

Resultaat verslagjaar

2.561

6.927


2.561

6.927


85.132

75.900


Balanswaarde eind van het jaar 4 Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare banktegoeden.

Passiva 5 Fondsvermogen

Participatiekapitaal

Overige reserves Stand begin van het jaar Resultaat vorig jaar

Onverdeeld resultaat Stand begin van het jaar Toevoeging overige reserves

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Het meerjarenoverzicht van de totale intrinsieke waarde van het fonds en het aantal uitstaande participaties kan als volgt worden weergegeven: 2015

2014

2013

85.132

75.900

59.720

634.252

578.696

496.326

2015

2014

Crediteuren

58

49

Te betalen kosten

55

50

113

99

Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties 6 Kortlopende schulden

Totaal

Risicobeheer In het verslag van de beheerder worden de belangrijke risico’s die het fonds loopt besproken en wordt ingegaan op het beleid dat wordt gevoerd om deze risico’s te beheersen. In deze paragraaf van de jaarrekening worden alleen de financiële risico’s beschreven en zoveel mogelijk gekwantificeerd. Financiële risico’s vloeien voort uit transacties in financiële instrumenten. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Informatie over de spreiding van de portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost aandelen. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten (obligaties), verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. De rentegevoeligheid kan worden gemeten aan de hand van de modified duration. Dit is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De modified duration van de (onderliggende) portefeuille obligaties is 6,8 jaar (2014: 7,2 jaar). Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

De valutaverdeling van de beleggingsportefeuille van het fonds (uitgedrukt in euro’s) is als volgt: 2015

2014

Aandelen

Obligaties

Totaal

Totaal na afdekking

8.458

28.340

36.798

36.438

15.532

6.013

21.545

13.960

Japanse yen

3.483

-

3.483

2.832

Britse pond

5.212

-

5.212

4.444

Zwitserse frank

2.040

-

2.040

1.750

Overige valuta’s ontwikkelde markten

3.905

-

3.905

3.803

Valuta’s opkomende markten

10.570

1.512

12.082

12.424

Totaal

49.200

35.865

85.065

75.651

Euro Amerikaanse dollar

Ultimo 2014 was het valutarisico op obligaties die luiden in Amerikaanse dollars afgedekt. In 2015 is de valuta-afdekking beëindigd. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds niet nakomen. Informatie over de kredietwaardigheid van de obligatieportefeuille op basis van credit ratings en over de spreiding van deze portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost obligaties. Het maximale kredietrisico bedraagt EUR 36.045 duizend (2014: EUR 32.505 duizend) en is als volgt samengesteld:

Obligaties Liquide middelen Totaal

2015

2014

35.865

31.948

180

557

36.045

32.505

Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Indien sprake is van een financieel instrument met een variabele rente of een vaste rente met een korte rentevastperiode, resulteren dergelijke fluctuaties in de rentetarieven in een verandering van de toekomstige renteontvangsten. Het fonds belegt via de Blue Sky obligatiepools in obligaties met een vaste rente en belegt via de Blue Sky aandelenpools in aandelen. Daarnaast houdt het fonds beperkt liquiditeiten met een variabele rente aan. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat niet tijdig voldoende liquide middelen kunnen worden verkregen om op korte termijn aan de verplichtingen te kunnen voldoen. Dit risico wordt veroorzaakt doordat financiële instrumenten op korte termijn niet tegen ongeveer de reële waarde kunnen worden verkocht als gevolg van onvoldoende liquiditeit in de markt van de desbetreffende financiële instrumenten. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico, omdat alleen wordt belegd in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro’s)

7 Direct resultaat Hieronder zijn de directe beleggingsopbrengsten opgenomen.

Totaal

2015

2014

-

-

8 Waardeveranderingen van beleggingen Hieronder zijn de indirecte beleggingsopbrengsten opgenomen, zijnde de veranderingen in de reële waarde van de beleggingen als gevolg van zowel veranderingen in marktprijzen als veranderingen in valutakoersen. 2015

2014

• Gerealiseerde waardeveranderingen

2.160

3.373

• Ongerealiseerde waardeveranderingen

1.143

2.138

Totaal waardeveranderingen aandelen

3.303

5.511

2.053

138

-1.384

2.865

669

3.003

209

-748


-958

-294

Totaal waardeveranderingen valutaderivaten

-749

-1.042

3.223

7.472

Aandelen

Obligaties • Gerealiseerde waardeveranderingen • Ongerealiseerde waardeveranderingen Totaal waardeveranderingen obligaties Valutaderivaten • Gerealiseerde waardeveranderingen

Totaal 9 Beheerkosten

Hieronder is de door de beheerder in rekening gebrachte beheervergoeding opgenomen. Deze bedraagt 0,8% van het belegd vermogen. Volgens de prospectus bedraagt de beheervergoeding maximaal 1,0% van het belegd vermogen. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Totaal

2015

2014

662

545

Uit de beheervergoeding bekostigt de beheerder alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, zoals kosten van vermogensbeheer, administratiekosten, toezichtkosten, advieskosten en accountantskosten. De door de Blue Sky beleggingspools gemaakte beheerkosten en transactiekosten zijn niet in de beheerkosten begrepen, maar zijn onderdeel van de waardeveranderingen van de beleggingen. Er is geen sprake van transactiekosten voor aankoop, omwisseling of verkoop van participaties in de verschillende subfondsen. In de aankoopprijs en verkoopprijs van de participaties in de Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, is wel respectievelijk een toetreedvergoeding en uittreedvergoeding begrepen. Deze zijn begrepen in de waardeveranderingen van de beleggingen. De lopende kosten ratio bedraagt 1,14% (2014: 1,10%). De lopende kosten ratio is een maatstaf voor de doorlopende beheerkosten van het fonds. Bij de bepaling van de lopende kosten ratio wordt rekening gehouden met de doorlopende beheerkosten van de Blue Sky beleggingspools. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van de doorlopende beheerkosten (inclusief het aandeel in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools) gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties vinden namelijk eenmaal per maand plaats op de handelsdag (eerste werkdag van de maand). 2015

2014

Fonds

0,81%

0,81%

Blue Sky beleggingspools

0,33%

0,29%

Totaal

1,14%

1,10%

De prestatievergoeding ratio bedraagt 0,01% (2014: 0,01%). De prestatievergoeding ratio is een maatstaf voor de door de externe vermogensbeheerders aan het fonds in rekening gebrachte prestatievergoedingen. Dit betreft in alle gevallen prestatievergoedingen die ten laste van de Blue Sky beleggingspools komen. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van het aandeel van het fonds in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. De portfolio turnover ratio van het fonds bedraagt -10% (2014: 33%). De turnover ratio is een maatstaf voor de omloopsnelheid van de beleggingsportefeuille. De ratio geeft daarmee ook een indicatie van de relatieve transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van aankopen en verkopen van beleggingen te verminderen met de som van uitgifte en inkoop van participaties. Voor de berekening van de turnover ratio wordt vervolgens het bedrag van de turnover gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

6

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

••••••••••••••••

41 | 127 Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

Jaarrekening 2015


2015

2014

• Aandelen (1)

7.073

6.114

Totaal beleggingen

7.073

6.114

15

7

7.088

6.121

• Participatiekapitaal

4.577

3.981


2.114

1.384


387

748


7.078

6.113

10

8

7.088

6.121

Activa Beleggingen

Overige activa • Liquide middelen (2) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (3)

Kortlopende schulden (4) Totaal passiva

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 46 tot en met pagina 49. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2015

2014

-

-

442

793

55

45

387

748


De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 50 en pagina 51. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2015

2014


1.143

2.885


-1.660

-3.370

-

-

-53

-44

-570

-529


2.020

958


-1.424

-427

Dividenduitkering

-18

-

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

578

531

8

2


Ontvangen beleggingsopbrengsten Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Mutatie liquide middelen

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

6.4 Grondslagen voor de financiële verslaggeving Algemeen De gehanteerde grondslagen voor de waardering van activa en passiva, de grondslagen voor de resultaatbepaling en de grondslagen voor het kasstroomoverzicht zijn beschreven op pagina xx tot en met pagina xx hiervoor. Vreemde valuta De koers op balansdatum van de euro ten opzichte van de belangrijkste valuta’s is: 2015

2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2014

6.906

6.114

167

-

7.073

6.114

2015

2014


1.574

1.614


951

818

Energie

340

356

Telecommunicatie

259

224

Consument cyclisch

984

727

Consument defensief

726

509

Industrie

910

678

Basismaterialen

430

368

Gezondheidszorg

713

598

Nutsbedrijven

186

222

7.073

6.114

2015

2014

Europa

2.576

1.944


2.229

2.005

734

620

Opkomende markten

1.534

1.545

Totaal

7.073

6.114




••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Blue Sky aandelenpools waarin het fonds participeert hebben een deel van de aandelen uitgeleend. Voor dat deel hebben de pools alleen het economisch eigendom. Het aandeel van het fonds in deze in bruikleen gegeven aandelen bedraagt totaal EUR 334 duizend (2014: EUR 159 duizend). Voor het risico van niet-teruglevering zijn staatsobligaties met ten minste een AA-rating verkregen tot een bedrag van totaal EUR 354 duizend (2014: EUR 168 duizend). De marktwaarde van de (onderliggende) beleggingen wordt vastgesteld op basis van directe marktnoteringen of wordt afgeleid van directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. De mutaties in de portefeuille aandelen zijn als volgt: 2015

2014


6.114

4.836

Aankopen

1.660

3.370

Verkopen

-1.143

-2.885

442

793

7.073

6.114

2015

2014


3.981

3.450


2.020

958


-1.424

-427


4.577

3.981

1.384

601

Resultaat vorig jaar

748

783

Dividenduitkering

-18

-

2.114

1.384

Waardeveranderingen Balanswaarde eind van het jaar 2 Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare banktegoeden.



Overige reserves Stand begin van het jaar


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

2015

2014

748

783

-748

-783


387

748


387

748


7.078

6.113


Het meerjarenoverzicht van de totale intrinsieke waarde van het fonds, het aantal uitstaande participaties en de intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) kan als volgt worden weergegeven: 2015

2014

2013

7.078

6.113

4.834

Aantal uitstaande participaties

53.037

48.684

43.904

Intrinsieke waarde per participatie

133,45

125,58

110,10

2015

2014

Crediteuren

5

4

Te betalen kosten

5

4

10

8

Totaal intrinsieke waarde

4 Kortlopende schulden

Totaal

Risicobeheer In het verslag van de beheerder worden de belangrijke risico’s die het fonds loopt besproken en wordt ingegaan op het beleid dat wordt gevoerd om deze risico’s te beheersen. In deze paragraaf van de jaarrekening worden alleen de financiële risico’s beschreven en zoveel mogelijk gekwantificeerd. Financiële risico’s vloeien voort uit transacties in financiële instrumenten. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Informatie over de spreiding van de portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost aandelen. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. De valutaverdeling van de beleggingsportefeuille van het fonds (uitgedrukt in euro’s) is als volgt: 2015

2014

Euro

1.217

879

Amerikaanse dollar

2.236

1.950

Japanse yen

501

397

Britse pond

750

617

Zwitserse frank

293

244


561

503


1.515

1.524

Totaal

7.073

6.114

Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds niet nakomen. Het fonds belegt via Blue Sky aandelenpools uitsluitend in aandelen. Het fonds is derhalve niet blootgesteld aan een significant kredietrisico. Het maximale kredietrisico bedraagt EUR 15 duizend (2014: EUR 7 duizend) en heeft betrekking op de liquide middelen. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Indien sprake is van een financieel instrument met een variabele rente of een vaste rente met een korte rentevastperiode, resulteren dergelijke fluctuaties in de rentetarieven in een verandering van de toekomstige renteontvangsten. Het fonds belegt via de Blue Sky aandelenpools in aandelen. Daarnaast houdt het fonds beperkt liquiditeiten met een variabele rente aan. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat niet tijdig voldoende liquide middelen kunnen worden verkregen om op korte termijn aan de verplichtingen te kunnen voldoen. Dit risico wordt veroorzaakt doordat financiële instrumenten op korte termijn niet tegen ongeveer de reële waarde kunnen worden verkocht als gevolg van onvoldoende liquiditeit in de markt van de desbetreffende financiële instrumenten. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico, omdat alleen wordt belegd in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



Totaal

2015

2014

-

-


2014

Gerealiseerde waardeveranderingen

283

633

Ongerealiseerde waardeveranderingen

159

160

Totaal

442

793

7 Beheerkosten Hieronder is de door de beheerder in rekening gebrachte beheervergoeding opgenomen. Deze bedraagt 0,8% van het belegd vermogen. Volgens de prospectus bedraagt de beheervergoeding maximaal 1,0% van het belegd vermogen.

Totaal

2015

2014

55

45

Uit de beheervergoeding bekostigt de beheerder alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, zoals kosten van vermogensbeheer, administratiekosten, toezichtkosten, advieskosten en accountantskosten. De door de Blue Sky beleggingspools gemaakte beheerkosten en transactiekosten zijn niet in de beheerkosten begrepen, maar zijn onderdeel van de waardeveranderingen van de beleggingen.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Er is geen sprake van transactiekosten voor aankoop, omwisseling of verkoop van participaties in het fonds. In de aankoopprijs en verkoopprijs van de participaties in de Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, is wel respectievelijk een toetreedvergoeding en uittreedvergoeding begrepen. Deze zijn begrepen in de waardeveranderingen van de beleggingen. De lopende kosten ratio bedraagt 1,20% (2014: 1,12%). De lopende kosten ratio is een maatstaf voor de doorlopende beheerkosten van het fonds. Bij de bepaling van de lopende kosten ratio wordt rekening gehouden met de doorlopende beheerkosten van de Blue Sky beleggingspools. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van de doorlopende beheerkosten (inclusief het aandeel in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools) gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties vinden namelijk eenmaal per maand plaats op de handelsdag (eerste werkdag van de maand). 2015

2014

Fonds

0,81%

0,81%


0,39%

0,31%

Totaal

1,20%

1,12%

De prestatievergoeding ratio bedraagt 0,02% (2014: 0,02%). De prestatievergoeding ratio is een maatstaf voor de door de externe vermogensbeheerders aan het fonds in rekening gebrachte prestatievergoedingen. Dit betreft in alle gevallen prestatievergoedingen die ten laste van de Blue Sky beleggingspools komen. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van het aandeel van het fonds in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. De portfolio turnover ratio van het fonds bedraagt -9% (2014: 87%). De turnover ratio is een maatstaf voor de omloopsnelheid van de beleggingsportefeuille. De ratio geeft daarmee ook een indicatie van de relatieve transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van aankopen en verkopen van beleggingen te verminderen met de som van uitgifte en inkoop van participaties. Voor de berekening van de turnover ratio wordt vervolgens het bedrag van de turnover gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

7

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Offensief

••••••••••••••••

53 | 127 Blue Sky Eagle Fund Offensief

Jaarrekening 2015


2015

2014

• Aandelen (1)

14.123

11.290

• Obligaties (2)

3.688

2.685

-

-

17.811

13.975

36

72

17.847

14.047

13.561

10.253

Activa Beleggingen

• Valutaderivaten (3) Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (4) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (5) • Participatiekapitaal • Overige reserves

3.626

2.268


637

1.491


17.824

14.012

-

17

23

18

17.847

14.047




Jaarrekening 2015


2015

2014

-

-

768

1.591

• Beheerkosten (9)

131

100

Resultaat

637

1.491

Direct resultaat (7) Indirect resultaat • Waardeveranderingen van beleggingen (8) Bedrijfslasten



Jaarrekening 2015


2015

2014


1.720

3.166


-4.724

-4.998

-81

-65

-

-

-126

-97

-3.211

-1.994


6.222

2.544


-2.914

-535

-133

-

3.175

2.009

-36

15




••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2014

13.790

11.290

333

-

14.123

11.290

2015

2014


3.145

2.979


1.900

1.510

Energie

680

658

Telecommunicatie

520

413

Consument cyclisch

1.962

1.342

Consument defensief

1.450

940

Industrie

1.815

1.251

858

680

1.422

1.106

371

411

14.123

11.290

2015

2014

Europa

5.134

3.599


4.438

3.702


1.463

1.141

Opkomende markten

3.088

2.848

14.123

11.290


Basismaterialen Gezondheidszorg Nutsbedrijven Totaal De samenstelling van de portefeuille aandelen naar regio is als volgt:

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

11.290

8.607

Aankopen

3.344

4.380

Verkopen

-1.297

-3.126

786

1.429

14.123

11.290

2015

2014

1.046

726



AAA-rating AA-rating

118

88

A-rating

676

368

1.450

1.006

385

465

13

32

3.688

2.685

2015

2014

Overheden

1.335

1.052

Ondernemingen

2.353

1.633

Totaal

3.688

2.685

BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal De portefeuille obligaties kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

Europa

1.626

1.069


1.394

979


28

16

Opkomende markten

640

621

3.688

2.685

Totaal


2014


2.685

1.856

Aankopen

1.380

618

Verkopen

-423

-40

46

251

3.688

2.685



Contractomvang

2015 Marktwaarde

Contractomvang

2014 Marktwaarde

-

-

715

-17

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

-17

7


81

65

Waardeveranderingen

-64

-89

-

-17

2015

2014


10.253

8.244


6.222

2.544


-2.914

-535


13.561

10.253


2.268

1.006


1.491

1.262

-133

-

3.626

2.268

1.491

1.262

-1.491

-1.262


637

1.491


637

1.491


17.824

14.012





Overige reserves

Dividenduitkering Stand eind van het jaar Onverdeeld resultaat Stand begin van het jaar Toevoeging overige reserves

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

17.824

14.012

10.512

130.611

107.205

90.457

136,47

130,70

116,21

2015

2014

Crediteuren

12

9

Te betalen kosten

11

9

Totaal

23

18

Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie 6 Kortlopende schulden

Risicobeheer In het verslag van de beheerder worden de belangrijke risico’s die het fonds loopt besproken en wordt ingegaan op het beleid dat wordt gevoerd om deze risico’s te beheersen. In deze paragraaf van de jaarrekening worden alleen de financiële risico’s beschreven en zoveel mogelijk gekwantificeerd. Financiële risico’s vloeien voort uit transacties in financiële instrumenten. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Informatie over de spreiding van de portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost aandelen. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten (obligaties), verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. De rentegevoeligheid kan worden gemeten aan de hand van de modified duration. Dit is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De modified duration van de (onderliggende) portefeuille obligaties is 6,8 jaar (2014: 7,2 jaar). Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

Aandelen

Obligaties

Totaal

Totaal na afdekking

Euro

2.425

2.912

5.337

4.154

Amerikaanse dollar

4.448

620

5.068

3.609

999

-

999

731

1.494

-

1.494

1.145

585

-

585

451


1.124

-

1.124

946


3.048

156

3.204

2.939

14.123

3.688

17.811

13.975

Japanse yen Britse pond Zwitserse frank

Totaal



2015

2014

3.688

2.685

36

72

3.724

2.757


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



Totaal

2015

2014

-

-


2014


375

738


411

691


786

1.429


120

5


-74

246

46

251

17

-65


-81

-24


-64

-89

Totaal

768

1.591

Aandelen

Obligaties

Totaal waardeveranderingen obligaties Valutaderivaten • Gerealiseerde waardeveranderingen

9 Beheerkosten Hieronder is de door de beheerder in rekening gebrachte beheervergoeding opgenomen. Deze bedraagt 0,8% van het belegd vermogen. Volgens de prospectus bedraagt de beheervergoeding maximaal 1,0% van het belegd vermogen. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Totaal

2015

2014

131

100

Uit de beheervergoeding bekostigt de beheerder alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, zoals kosten van vermogensbeheer, administratiekosten, toezichtkosten, advieskosten en accountantskosten. De door de Blue Sky beleggingspools gemaakte beheerkosten en transactiekosten zijn niet in de beheerkosten begrepen, maar zijn onderdeel van de waardeveranderingen van de beleggingen. Er is geen sprake van transactiekosten voor aankoop, omwisseling of verkoop van participaties in het fonds. In de aankoopprijs en verkoopprijs van de participaties in de Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, is wel respectievelijk een toetreedvergoeding en uittreedvergoeding begrepen. Deze zijn begrepen in de waardeveranderingen van de beleggingen. De lopende kosten ratio bedraagt 1,17% (2014: 1,11%). De lopende kosten ratio is een maatstaf voor de doorlopende beheerkosten van het fonds. Bij de bepaling van de lopende kosten ratio wordt rekening gehouden met de doorlopende beheerkosten van de Blue Sky beleggingspools. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van de doorlopende beheerkosten (inclusief het aandeel in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools) gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties vinden namelijk eenmaal per maand plaats op de handelsdag (eerste werkdag van de maand). 2015

2014

Fonds

0,81%

0,81%


0,36%

0,30%

Totaal

1,17%

1,11%



Jaarrekening 2015

8

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief

••••••••••••••••

67 | 127 Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief

Jaarrekening 2015


2015

2014

• Aandelen (1)

18.361

16.597

• Obligaties (2)

12.783

10.531

-

-

31.144

27.128

65

197

31.209

27.325

23.546

20.259


6.599

4.440


1.023

2.522


31.168

27.221

-

69

41

35

31.209

27.325

Activa Beleggingen

• Valutaderivaten (3) Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (4) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (5) • Participatiekapitaal


De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 72 tot en met pagina 78.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2015

2014

-

-

1.263

2.716

240

194

1.023

2.522




Jaarrekening 2015


2015

2014


4.266

4.730


-6.769

-7.706

-319

-248

-

-

-234

-188

-3.056

-3.412


9.055

4.227


-5.768

-515

-363

-243

2.924

3.469

-132

57




••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2014

17.920

16.597

441

-

18.361

16.597

2015

2014


4.090

4.378


2.467

2.219

Energie

883

967

Telecommunicatie

674

608

Consument cyclisch

2.552

1.974

Consument defensief

1.885

1.382

Industrie

2.360

1.840

Basismaterialen

1.116

999

Gezondheidszorg

1.851

1.626

483

604

18.361

16.597

2015

2014

Europa

6.681

5.299


5.777

5.437


1.904

1.678

Opkomende markten

3.999

4.183

18.361

16.597


Nutsbedrijven Totaal De samenstelling van de portefeuille aandelen naar regio is als volgt:

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

16.597

13.406

Aankopen

2.882

5.750

Verkopen

-2.425

-4.633

1.307

2.074

18.361

16.597

2015

2014

3.607

2.847




410

346

A-rating

2.336

1.443

BBB-rating

5.008

3.948

Lagere rating dan BBB

1.317

1.820

105

127

12.783

10.531

2015

2014

Overheden

4.616

4.124

Ondernemingen

8.167

6.407

12.783

10.531

Geen rating Totaal De portefeuille obligaties kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

Europa

5.641

4.196


4.837

3.840

97

63

2.208

2.432

12.783

10.531



2014

10.531

7.687

Aankopen

3.887

1.956

Verkopen

-1.841

-97

206

985

12.783

10.531




Totaal

Contractomvang

2015 Marktwaarde

Contractomvang

2014 Marktwaarde

-

-

2.818

-69

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014


-69

26


319

248

Waardeveranderingen

-250

-343

-

-69

2015

2014


20.259

16.547


9.055

4.227


-5.768

-515


23.546

20.259


4.440

2.733


2.522

1.950

-363

-243

6.599

4.440

2.522

1.950

-2.522

-1.950


1.023

2.522


1.023

2.522


31.168

27.221




Overige reserves


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

31.168

27.221

21.230

230.278

206.240

176.810

135,35

131,99

120,07

2015

2014

Crediteuren

21

17

Te betalen kosten

20

18

Totaal

41

35




Jaarrekening 2015


2014

Aandelen

Obligaties

Totaal

Totaal na afdekking

Euro

3.156

10.114

13.270

12.322

Amerikaanse dollar

5.795

2.128

7.923

5.306

Japanse yen

1.300

-

1.300

1.076

Britse pond

1.945

-

1.945

1.688

761

-

761

665


1.456

-

1.456

1.434


3.948

541

4.489

4.637

18.361

12.783

31.144

27.128

Zwitserse frank

Totaal



2015

2014

12.783

10.531

65

197

12.848

10.728


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



Totaal

2015

2014

-

-


2014


775

1.195


532

879

1.307

2.074

572

13

-366

972

206

985

69

-248


-319

-95


-250

-343

1.263

2.716

Aandelen

Totaal waardeveranderingen aandelen Obligaties • Gerealiseerde waardeveranderingen • Ongerealiseerde waardeveranderingen Totaal waardeveranderingen obligaties Valutaderivaten • Gerealiseerde waardeveranderingen




Jaarrekening 2015

Totaal

2015

2014

240

194


2014

Fonds

0,81%

0,81%


0,33%

0,29%

Totaal

1,14%

1,10%



Jaarrekening 2015

9

Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Neutraal

••••••••••••••••

81 | 127 Blue Sky Eagle Fund Neutraal

Jaarrekening 2015


2015

2014

• Aandelen (1)

8.935

8.832

• Obligaties (2)

14.025

12.605

-

-

22.960

21.437

49

204

23.009

21.641

17.359

16.030

Activa Beleggingen


5.124

3.767


495

1.734


22.978

21.531

-

82

31

28

23.009

21.641




Jaarrekening 2015


2015

2014

-

-

678

1.889


183

155

Resultaat

495

1.734




Jaarrekening 2015


2015

2014


5.093

3.153


-5.642

-5.214

-378

-295

-

-

-180

-151

-1.107

-2.507


6.382

3.784


-5.053

-683

-377

-525

952

2.576

-155

69




••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2014

8.723

8.832

212

-

8.935

8.832

2015

2014


1.987

2.330


1.201

1.181

Energie

429

514

Telecommunicatie

328

323

1.243

1.050

917

735

1.150

979

Basismaterialen

543

532

Gezondheidszorg

902

866

Nutsbedrijven

235

322

8.935

8.832

2015

2014

Europa

3.257

2.820


2.818

2.892

927

893

Opkomende markten

1.933

2.227

Totaal

8.935

8.832


Consument cyclisch Consument defensief Industrie



••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014


8.832

7.527

Aankopen

1.432

3.005

Verkopen

-2.034

-2.809

705

1.109

8.935

8.832

2015

2014

3.953

3.408



448

414

A-rating

2.555

1.727

BBB-rating

5.480

4.726


1.452

2.178

137

152

14.025

12.605

2015

2014

Overheden

5.069

4.936

Ondernemingen

8.956

7.669

14.025

12.605


Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

Europa

6.186

5.023


5.306

4.596

106

75

2.427

2.911

14.025

12.605



2014

12.605

9.549

Aankopen

4.210

2.209

Verkopen

-3.059

-344

269

1.191

14.025

12.605




Contractomvang

2015 Marktwaarde

Contractomvang

2014 Marktwaarde

-

-

3.376

-82

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014


-82

34


378

295

Waardeveranderingen

-296

-411

-

-82

2015

2014


16.030

12.929


6.382

3.784


-5.053

-683


17.359

16.030


3.767

3.205


1.734

1.087

-377

-525

5.124

3.767

1.734

1.087

-1.734

-1.087


495

1.734


495

1.734


22.978

21.531




Overige reserves


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

22.978

21.531

17.221

172.997

163.200

139.258

132,82

131,93

123,67

2015

2014

Crediteuren

16

14

Te betalen kosten

15

14

Totaal

31

28




Jaarrekening 2015


2014

Aandelen

Obligaties

Totaal

Totaal na afdekking

Euro

1.538

11.084

12.622

13.159

Amerikaanse dollar

2.828

2.350

5.178

2.832

Japanse yen

633

-

633

572

Britse pond

948

-

948

902

Zwitserse frank

371

-

371

354


708

-

708

809


1.909

591

2.500

2.809

Totaal

8.935

14.025

22.960

21.437



2015

2014

14.025

12.605

49

204

14.074

12.809


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



Totaal

2015

2014

-

-


2014


604

723


101

386


705

1109

806

46

-537

1.145

269

1.191

82

-295


-378

-116


-296

-411

678

1.889

Aandelen





Jaarrekening 2015

Totaal

2015

2014

183

155


2014

Fonds

0,81%

0,81%


0,30%

0,28%

Totaal

1,11%

1,09%



Jaarrekening 2015

10 Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Defensief

••••••••••••••••

95 | 127 Blue Sky Eagle Fund Defensief

Jaarrekening 2015


2015

2014

• Aandelen (1)

708

870

• Obligaties (2)

2.977

3.318

-

-

3.685

4.188

8

45

3.693

4.233

2.857

3.316

Activa Beleggingen


801

610


30

279


3.688

4.205

• Valutaderivaten (3)

-

22

Kortlopende schulden (6)

5

6

3.693

4.233

Beleggingen

Totaal passiva



Jaarrekening 2015


2015

2014

-

-

61

309


31

30

Resultaat

30

279




Jaarrekening 2015


2015

2014


2.599

732


-1.962

-1.008

-95

-72

-

-

Betaalde beheerkosten

-32

-29

Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

510

-377


2.404

933


-2.863

-360

-88

-178

-547

395

-37

18


Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Ontvangen beleggingsopbrengsten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



2014

693

870

15

-

708

870

2015

2014


157

229


95

116

Energie

34

51

Telecommunicatie

26

32

Consument cyclisch

98

104

Consument defensief

73

73

Industrie

91

96

Basismaterialen

43

52

Gezondheidszorg

72

85

Nutsbedrijven

19

32

708

870

2015

2014

Europa

259

279


224

284


73

88

Opkomende markten

152

219

Totaal

708

870



••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014


870

802

Aankopen

312

327

Verkopen

-537

-365

63

106

708

870

2015

2014

837

898



94

109

534

455

1.151

1.244

329

572

32

40

2.977

3.318

2015

2014

Overheden

1.085

1.299

Ondernemingen

1.892

2.019

Totaal

2.977

3.318

A-rating BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal De portefeuille obligaties kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

Europa

1.303

1.323


1.124

1.210


22

20

Opkomende markten

528

765

2.977

3.318

Totaal

De marktwaarde van de (onderliggende) beleggingen wordt vastgesteld op basis van directe marktnoteringen of wordt afgeleid van directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. De mutaties in de portefeuille obligaties zijn als volgt:


2015

2014

3.318

2.696

Aankopen

1.650

681

Verkopen

-2.062

-367

71

308

2.977

3.318



Contractomvang

2015 Marktwaarde

Contractomvang

2014 Marktwaarde

-

-

885

-22

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

-22

11


95

72

Waardeveranderingen

-73

-105

-

-22

2015

2014


3.316

2.743


2.404

933


-2.863

-360


2.857

3.316


610

714


279

74

Dividenduitkering

-88

-178


801

610

279

74

-279

-74


30

279


30

279


3.688

4.205





Overige reserves


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

3.688

4.205

3.531


28.262

31.715

27.477


130,51

132,60

128,49

2015

2014

Crediteuren

2

3

Te betalen kosten

3

3

Totaal

5

6


6 Kortlopende schulden



Jaarrekening 2015


2014

Aandelen

Obligaties

Totaal

Totaal na afdekking

Euro

122

2.323

2.445

3.252

Amerikaanse dollar

225

530

755

283

Japanse yen

50

-

50

56

Britse pond

75

-

75

91

Zwitserse frank

30

-

30

35


56

-

56

93


150

124

274

378

Totaal

708

2.977

3.685

4.188



2015

2014

2.977

3.318

8

45

2.985

3.363


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



Totaal

2015

2014

-

-


2014


123

84


-60

22

63

106

307

35

-236

273

71

308

22

-72


-95

-33


-73

-105

61

309

Aandelen

Totaal waardeveranderingen aandelen Obligaties • Gerealiseerde waardeveranderingen • Ongerealiseerde waardeveranderingen Totaal waardeveranderingen obligaties Valutaderivaten • Gerealiseerde waardeveranderingen




Jaarrekening 2015

Totaal

2015

2014

31

30


2014

Fonds

0,80%

0,81%


0,29%

0,27%

Totaal

1,09%

1,08%



Jaarrekening 2015

11 Jaarrekening 2015 Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief

••••••••••••••••

109 | 127 Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief

Jaarrekening 2015


2015

2014

2.392

2.809

-

-

2.392

2.809

7

32

2.399

2.841

1.927

2.268


480

397


-11

153


2.396

2.818

• Valutaderivaten (2)

-

19

Kortlopende schulden (5)

3

4

2.399

2.841

Activa Beleggingen • Obligaties (1) • Valutaderivaten (2) Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (3) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (4) • Participatiekapitaal

Beleggingen

Totaal passiva



Jaarrekening 2015



2015

2014

-

-

11

174

22

21

-11

153




Jaarrekening 2015


2015

2014


1.531

451


-1.037

-622

-85

-68

-

-

Betaalde beheerkosten

-23

-20

Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

386

-259


1.288

842


-1.629

-394

-70

-175

-411

273

-25

14


Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Ontvangen beleggingsopbrengsten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


2014

2013

1,0863

1,2101

1,3779

130,676

145,079

144,829

Britse pond

0,7371

0,7761

0,8320

Zwitserse frank

1,0874

1,2024

1,2255


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015


Activa 1 Obligaties De kredietwaardigheid van de portefeuille kan als volgt worden weergegeven: 2015

2014

674

760

77

92

A-rating

439

384

BBB-rating

940

1.053


237

486

25

34

2.392

2.809

2015

2014

859

1.100

Ondernemingen

1.533

1.709

Totaal

2.392

2.809

2015

2014

1.061

1.119

907

1.024


18

17

Opkomende markten

406

649

2.392

2.809



Overheden

De samenstelling van de portefeuille obligaties naar regio is als volgt:

Europa Verenigde Staten en Canada

Totaal

De marktwaarde van de (onderliggende) beleggingen wordt vastgesteld op basis van directe marktnoteringen of wordt afgeleid van directe marktnoteringen. Van directe marktnotering is sprake indien beleggingen worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

De mutaties in de portefeuille obligaties zijn als volgt: 2015

2014


2.809

2.370

Aankopen

1.037

622

Verkopen

-1.531

-451

77

268

2.392

2.809



Contractomvang

2015 Marktwaarde

Contractomvang

2014 Marktwaarde

-

-

777

-19

Totaal

De marktwaarde van de contracten wordt bepaald aan de hand van een waarderingsmodel met als input op directe marktnoteringen gebaseerde valutakoersen en marktrentes. De mutaties in de portefeuille valutaderivaten zijn als volgt: 2015 Balanswaarde begin van het jaar

2014

-19

7


85

68

Waardeveranderingen

-66

-94

-

-19

Balanswaarde eind van het jaar 3 Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare banktegoeden. ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Passiva 4 Fondsvermogen 2015

2014


2.268

1.820


1.288

842


-1.629

-394


1.927

2.268


397

665


153

-93

Dividenduitkering

-70

-175


480

397

153

-93


Overige reserves


-153

93


-11

153


-11

153


2.396

2.818


2014

2013

2.396

2.818

2.392


19.067

21.652

18.420


125,66

130,15

129,85


••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

5 Kortlopende schulden 2015

2014

Crediteuren

2

2

Te betalen kosten

1

2

Totaal

3

4

Risicobeheer In het verslag van de beheerder worden de belangrijke risico’s die het fonds loopt besproken en wordt ingegaan op het beleid dat wordt gevoerd om deze risico’s te beheersen. In deze paragraaf van de jaarrekening worden alleen de financiële risico’s beschreven en zoveel mogelijk gekwantificeerd. Financiële risico’s vloeien voort uit transacties in financiële instrumenten. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: renterisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten (obligaties), verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. De rentegevoeligheid kan worden gemeten aan de hand van de modified duration. Dit is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De modified duration van de (onderliggende) portefeuille obligaties is 6,8 jaar (2014: 7,2 jaar). Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. De valutaverdeling van de beleggingsportefeuille van het fonds (uitgedrukt in euro’s) is als volgt: 2015

2014

1.907

2.672

385

-20

Japanse yen

-

-

Britse pond

-

1

Zwitserse frank

-

1


-

18

100

137

2.392

2.809

Euro Amerikaanse dollar

Valuta’s opkomende markten Totaal ••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

Ultimo 2014 was het valutarisico op obligaties die luiden in Amerikaanse dollars afgedekt. In 2015 is de valuta-afdekking beëindigd. De hiervoor weergegeven valutapositie ultimo 2014 betreft de positie na afdekking van het valutarisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds niet nakomen. Informatie over de kredietwaardigheid van de obligatieportefeuille op basis van credit ratings en over de spreiding van deze portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost obligaties. Het maximale kredietrisico bedraagt EUR 2.399 duizend (2014: EUR 2.841 duizend) en is als volgt samengesteld:


2015

2014

2.392

2.809

7

32

2.399

2.841

Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Indien sprake is van een financieel instrument met een variabele rente of een vaste rente met een korte rentevastperiode, resulteren dergelijke fluctuaties in de rentetarieven in een verandering van de toekomstige renteontvangsten. Het fonds belegt via de Blue Sky obligatiepools in obligaties met een vaste rente. Daarnaast houdt het fonds beperkt liquiditeiten met een variabele rente aan. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat niet tijdig voldoende liquide middelen kunnen worden verkregen om op korte termijn aan de verplichtingen te kunnen voldoen. Dit risico wordt veroorzaakt doordat financiële instrumenten op korte termijn niet tegen ongeveer de reële waarde kunnen worden verkocht als gevolg van onvoldoende liquiditeit in de markt van de desbetreffende financiële instrumenten. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico, omdat alleen wordt belegd in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015



Totaal

2015

2014

-

-


2014

248

39

-171

229

77

268

19

-68


-85

-26


-66

-94

11

174



Hieronder is de door de beheerder in rekening gebrachte beheervergoeding opgenomen. Deze bedraagt 0,8% van het belegd vermogen. Volgens de prospectus bedraagt de beheervergoeding maximaal 1,0% van het belegd vermogen.

Totaal

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

2015

2014

22

21

Uit de beheervergoeding bekostigt de beheerder alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, zoals kosten van vermogensbeheer, administratiekosten, toezichtkosten, advieskosten en accountantskosten. De door de Blue Sky beleggingspools gemaakte beheerkosten en transactiekosten zijn niet in de beheerkosten begrepen, maar zijn onderdeel van de waardeveranderingen van de beleggingen. Er is geen sprake van transactiekosten voor aankoop, omwisseling of verkoop van participaties in het fonds. In de aankoopprijs en verkoopprijs van de participaties in de Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, is wel respectievelijk een toetreedvergoeding en uittreedvergoeding begrepen. Deze zijn begrepen in de waardeveranderingen van de beleggingen. De lopende kosten ratio bedraagt 1,03% (2014: 1,06%). De lopende kosten ratio is een maatstaf voor de doorlopende beheerkosten van het fonds. Bij de bepaling van de lopende kosten ratio wordt rekening gehouden met de doorlopende beheerkosten van de Blue Sky beleggingspools. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van de doorlopende beheerkosten (inclusief het aandeel in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools) gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties vinden namelijk eenmaal per maand plaats op de handelsdag (eerste werkdag van de maand). De lopende kosten ratio is als volgt samengesteld: 2015

2014

Fonds

0,80%

0,80%


0,23%

0,26%

Totaal

1,03%

1,06%

De prestatievergoeding ratio bedraagt 0,00% (2014: 0,00%). De prestatievergoeding ratio is een maatstaf voor de door de externe vermogensbeheerders aan het fonds in rekening gebrachte prestatievergoedingen. Dit betreft in alle gevallen prestatievergoedingen die ten laste van de Blue Sky beleggingspools komen. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van het aandeel van het fonds in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. De portfolio turnover ratio van het fonds bedraagt -10% (2014: -4%). De turnover ratio is een maatstaf voor de omloopsnelheid van de beleggingsportefeuille. De ratio geeft daarmee ook een indicatie van de relatieve transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van aankopen en verkopen van beleggingen te verminderen met de som van uitgifte en inkoop van participaties. Voor de berekening van de turnover ratio wordt vervolgens het bedrag van de turnover gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis.

••••••••••••••••


Jaarrekening 2015

12 Overige informatie Verbonden partijen Het fonds wordt beheerd door Eagle Fund Beheer B.V. De beheerder maakt mede gebruik van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. Blue Sky Group Holding B.V. voert het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM. De laatste houdt eenderde deel van de aandelen in Blue Sky Group Holding B.V. De enige transactie met verbonden partijen betreft de beheervergoeding van Eagle Fund Beheer B.V. van totaal EUR 662 duizend (2014: EUR 545 duizend). De beheervergoeding is marktconform vastgesteld. Uitbestede werkzaamheden beheerder Voor het vermogensbeheer en de administratie van het fonds maakt Eagle Fund Beheer B.V. gebruik van de diensten van Blue Sky Group Holding B.V. (vanaf 1 januari 2015: BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V.). Daarnaast maakt de beheerder voor de administratie nog gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. zijn aansprakelijk voor directe schade die voortvloeit uit haar werkzaamheden, voor zover de schade is veroorzaakt door opzet of grove schuld, waaronder ook begrepen ernstige verwijtbaarheid. De aansprakelijkheid is beperkt tot het bedrag dat in het desbetreffende geval onder de aansprakelijkheidsverzekering zal worden uitgekeerd, te vermeerderen met het eigen risico. Voor zover de schade niet verzekerd is, is de aansprakelijkheid beperkt tot het bedrag van de jaarlijkse vergoeding voor de werkzaamheden. KAS BANK N.V. is aansprakelijk voor schade die een direct en redelijkerwijs voorzienbaar gevolg is van een tekortkoming in de nakoming van de verplichtingen en die aan haar kan worden toegerekend. De aansprakelijkheid is gemaximeerd op de jaarvergoeding. Zij is niet aansprakelijk voor indirecte schade of gevolgschade in welke vorm dan ook, waaronder begrepen gederfde winst, gemiste kansen, reputatieschade of andere schade die redelijkerwijs had kunnen worden voorkomen door schadebeperkende maatregelen te nemen. BinckBank N.V. is aansprakelijk voor directe schade die het gevolg is van verwijtbare nietnakoming of verwijtbaar gebrekkige nakoming van de verplichtingen van BinckBank N.V. De aansprakelijkheid is beperkt tot het bedrag dat ter zake de betreffende gebeurtenis uit hoofde van de aansprakelijkheidsverzekering zal worden uitgekeerd, te vermeerderen met het eigen risico met een maximum van EUR 50 duizend. Beloning van de beheerder De beheerder heeft het beheer van het fonds uitbesteed aan BSG Asset Management B.V. BSG Asset Management B.V. stond in 2015 onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten, waarvan het toezicht op het beloningsbeleid deel uitmaakt.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Medewerkers Het fonds heeft geen personeel in dienst. Belastingen Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling is het nultarief voor de vennootschapsbelasting van toepassing op het fonds, zodat feitelijk geen belasting verschuldigd is, mits de fiscale winst binnen acht maanden na balansdatum wordt uitgekeerd en aan enkele andere voorwaarden wordt voldaan. Rekening houdend met de verwachte uitkering van de winst binnen de gestelde termijn wordt de belastingverplichting op nihil gewaardeerd. Amstelveen, 22 april 2016 Eagle Fund Beheer B.V.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

13 Overige gegevens 13.1 Bepalingen omtrent bestemming van het resultaat In overeenstemming met artikel 19 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring wordt het gedeelte van de winst van (een subfonds van) het fonds dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria voor de status van fiscale beleggingsinstelling jaarlijks binnen acht maanden na balansdatum uitgekeerd. Het resterende gedeelte van de winst wordt toegevoegd aan het fonds. Alle participaties van een serie die op het moment van vaststelling van het jaarverslag uitstaan, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende subfonds. Uitkeringen van de winst zijn opeisbaar vier weken na vaststelling van het jaarverslag, tenzij de vergadering van participatiehouders op voorstel van de beheerder een andere datum bepaalt. De betaalbaarstelling van uitkeringen, de samenstelling van uitkeringen en de wijze van betaalbaarstelling worden aan de participatiehouders meegedeeld. Het fonds met de afzonderlijke subfondsen belegt in de fiscaal transparante Blue Sky beleggingspools. Dit betekent dat de inkomsten van deze beleggingspools worden toegerekend aan het fonds en de subfondsen en derhalve onder de uitdelingsverplichting vallen. De winstuitkeringen worden herbelegd tegen de intrinsieke waarde van het desbetreffende subfonds zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag na betaalbaarstelling.

13.2 Resultaatbestemming Met inachtneming van de criteria voor de status van fiscale beleggingsinstelling zal een bedrag gelijk aan de totale inkomsten (dividenden en rente) van de beleggingspools, verminderd met de door de beleggingspools gemaakte kosten, worden uitgekeerd. De bestemming van het resultaat is niet in de balans verwerkt.

13.3 Persoonlijke belangen van de directie van de beheerder De directie van de beheerder (Eagle Fund Beheer B.V.) had per 31 december 2015 en per 1 januari 2015 geen belangen in Blue Sky beleggingspools waarin het fonds heeft belegd of in het fonds zelf.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

13.4 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de vergadering van participatiehouders van Blue Sky Eagle Fund Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening 2015 van Blue Sky Eagle Fund gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2015, de winst-enverliesrekening over 2015 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beheerder van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Blue Sky Eagle Fund per 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Utrecht, 22 april 2016 KPMG Accountants N.V. S. van Oostenbrugge RA

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

14 Bijlage 14.1 Effectenportefeuille per 31 december 2015 (bedragen in duizenden euro’s)

Totaal

Zeer Offensief

Offensief

Gematigd Offensief

Neutraal

Defensief

Zeer Defensief

5.102

734

1.463

1.904

927

74

-

10.648

1.532

3.054

3.972

1.936

154

-

2.181

314

623

814

398

32

-

12.566

1.809

3.598

4.688

2.289

182

-

2.150

310

615

802

392

31

-

770

110

225

287

137

11

-

Passive Equity Pacific incl Japan Fund

5.078

730

1.457

1.895

923

73

-

Active Equity Emerging Markets Global Fund

9.537

1.367

2.755

3.558

1.721

136

-

Active Equity Frontier Markets Global Fund

1.168

167

333

441

212

15

-

49.200

7.073

14.123

18.361

8.935

708

-

Passive Fixed Income EMU Government Debt AAA Fund

9.015

-

927

3.212

3.526

748

602

Active High Yield Fixed Income USA Fund

1.805

-

186

636

705

166

112

Active Fixed Income Emerging Market Debt USD Denominated Fund

3.620

-

373

1.283

1.415

316

233

Active Fixed Income Emerging Market Debt Local Currency Fund

1.633

-

169

584

638

134

108

Active Global Investment Grade Credits Fund

19.792

-

2.033

7.068

7.741

1.613

1.337

Totaal obligatiepools

35.865

-

3.688

12.783

14.025

2.977

2.392

Blue Sky aandelenpools Passive Large Cap Equity Europe & Developed Middle East Fund Active Large Cap Equity Europe & Developed Middle East Fund Active Small Cap Equity Europe Fund Enhanced Large Cap Equity USA Fund Active Small Cap Equity USA Fund Passive Equity Large Cap Canada Fund

Totaal aandelenpools Blue Sky obligatiepools

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

••••••••••••••••


Jaarverslag 2015

Blue Sky Eagle Fund. Jaarverslag Deel 1 Offertes van Blue Sky Group

Recommend Documents