Blue Sky Eagle Fund. Halfjaarbericht Deel 1 Offertes van Blue Sky Group

Blue Sky Eagle Fund Halfjaarbericht 2015

••••••••••••••••

Blue Sky Group

Deel 1 | Offertes van Blue Sky Group

Inhoud 1

Algemene Informatie

3

2

Profiel

4

3

Kerncijfers

11

4

Verslag van de beheerder

15

4.1 Economische ontwikkelingen en financiële markten

15

4.2 Vermogen en beleggingsresultaat

16

4.3 Beleggingsbeleid

16

4.4 Verwachtingen tweede halfjaar

16

4.5 Risicobeheer

17

5

21

Halfjaarcijfers

5.1 Balans per 30 juni

22

5.2 Winst- en verliesrekening

29

5.3 Kasstroomoverzicht

33

5.4 Grondslagen voor de financiële verslaggeving

40

5.5 Toelichting op de balans

41

5.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening

61

5.7 Overige informatie

65

6

67

Overige gegevens

6.1 Persoonlijke belangen van de directie van de beheerder

67

6.2 Accountantscontrole

67

7

68

Bijlage

7.1 Effectenportefeuille per 30 juni 2015

••••••••••••••••

Blue Sky Eagle Fund

Halfjaarbericht 2015

68

1

Algemene Informatie Beheerder Eagle Fund Beheer B.V. Adres

Prof. E.M. Meijerslaan 1, 1183 AV Amstelveen

Postadres

Postbus 123, 1180 AC Amstelveen

Telefoon

020 - 426 62 66

Fax

020 - 426 63 88

Email

[email protected]

Internet

www.blueskyeaglefund.nl

Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM, gevestigd te Amstelveen. Het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. wordt gevoerd door Blue Sky Group Holding B.V., gevestigd te Amstelveen. Eagle Fund Beheer B.V. maakt voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. Daarnaast maakt Eagle Fund Beheer B.V. voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. Juridisch eigenaar KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V., Amsterdam Bewaarder KAS Trust & Depositary Services B.V., Amsterdam Deelnemersadministratie Stichting Eagle Fund Levenslooprekening, Amstelveen Stichting Deelnemersrekening Eagle Fund Vermogensopbouw, Amstelveen Toezichthouders Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) en De Nederlandsche Bank N.V. (DNB) Accountant KPMG Accountants N.V., Amstelveen

••••••••••••••••

3 | 69

Blue Sky Eagle Fund


2

Profiel Doelstelling Blue Sky Eagle Fund is in 2006 gevormd met het doel om uitvoering te geven aan de Eagle Fund Levensloopregeling. Dit is een levensloopregeling als bedoeld in de Wet op de loonbelasting. Door middel van de regeling hebben werknemers het wettelijk recht om fiscaal gefaciliteerd geld in te leggen voor de financiering van toekomstig onbetaald verlof. Het fonds belegt collectief voor rekening en risico van deelnemers aan de Eagle Fund Levensloopregeling in aandelen en obligaties. In 2015 is het fonds opengesteld voor deelnemers in het kader van Eagle Fund Vermogensopbouw. Hun deelname in het fonds valt voor de Wet inkomstenbelasting onder de forfaitaire regeling inzake inkomen uit sparen en beleggen (box 3). Structuur Blue Sky Eagle Fund (hierna: het fonds) is een beleggingsfonds in de vorm van een fonds voor gemene rekening met een (semi) open-end karakter en is aangegaan voor onbepaalde tijd op 1 september 2006. Een fonds voor gemene rekening heeft geen rechtspersoonlijkheid, maar is een overeenkomst tussen de beheerder (Eagle Fund Beheer B.V.), de juridisch eigenaar (KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V.) en de participatiehouders in het fonds, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participatiehouders gelden belegt in effecten die op naam van de juridisch eigenaar voor de participatiehouders worden bewaard (voorwaarden van beheer en bewaring). Het fonds heeft een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen inhoudt dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. Elk subfonds heeft een eigen beleggingsbeleid en risicoprofiel. De in elke subfonds ingelegde middelen worden afzonderlijk belegd in een aantal Blue Sky beleggingspools. Voor elk subfonds wordt een afzonderlijke administratie gevoerd, zodat de beleggingen, andere activa en verplichtingen per subfonds afzonderlijk worden verantwoord. De opbrengsten, waaronder de waardeveranderingen van de beleggingen, en de aan het subfonds toe te rekenen kosten worden eveneens afzonderlijk per subfonds geadministreerd en komen ten goede respectievelijk ten laste van de deelnemers in het desbetreffende subfonds. Het fonds valt onder wettelijk toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Als beheerder beschikt Eagle Fund Beheer B.V. over een vergunning van de toezichthouder overeenkomstig de AIFM-Richtlijn (AIFMD). Dit is een richtlijn van de Europese Unie betreffende het beheer van alternatieve beleggingsinstellingen. De Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, zijn besloten fondsen voor gemene rekening met een open-end karakter. Vanaf 1 januari 2015 vallen de Blue Sky beleggingspools onder wettelijk toezicht van de AFM. Per dezelfde datum is BSG Fund Management B.V. de beheerder van de Blue Sky beleggingspools. Deze beheerder beschikt (eveneens) over een AIFMDvergunning.

••••••••••••••••

4 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Deelname in de subfondsen is uitsluitend mogelijk door middel van een rekening bij Stichting Eagle Fund Levenslooprekening en/of een rekening bij Stichting Deelnemersrekening Eagle Fund Vermogensopbouw. Deze stichtingen zijn juridisch de enige participatiehouders in het fonds. De deelnemers zijn juridisch geen participatiehouder, maar hebben een vorderingsrecht jegens Stichting Eagle Fund Levenslooprekening en/of Stichting Deelnemersrekening Eagle Fund Vermogensopbouw, luidend in een economische gerechtigdheid tot participaties in een van de subfondsen en/of in geld. Participaties De participaties zijn verdeeld in meerdere series participaties in subfondsen en hebben een zodanige aanduiding dat zij steeds van elkaar kunnen worden onderscheiden. Onder participaties worden mede begrepen fracties van participaties, die worden afgerond op vier decimalen. Participaties luiden op naam. De beheerder houdt per subfonds een administratie bij van de totale nettovermogenswaarde (intrinsieke waarde), het aantal participaties per participatiehouder (deelnemer) en de intrinsieke waarde van een participatie. De beheerder stelt tenminste per handelsdag de intrinsieke waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie van elke serie uitstaande participaties vast. De intrinsieke waarde van een participatie is de waarde van een subfonds gedeeld door het aantal uitstaande participaties van de desbetreffende serie. De waarde van een subfonds is de som van de waarde van de tot het subfonds behorende beleggingen en andere activa, verminderd met de tot het subfonds behorende verplichtingen. Bij de berekening van de intrinsieke waarde wordt rekening gehouden met te betalen beheerkosten. Deze bedragen maximaal 1,0% van het belegd vermogen. De waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie worden uitgedrukt in euro’s. De onderliggende participaties in de Blue Sky beleggingspools luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar. De intrinsieke waarde van de participaties in de Blue Sky beleggingspools wordt vastgesteld conform de waarderingsgrondslagen van de pools en wordt dagelijks, dat wil zeggen op iedere werkdag, berekend. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties Toekenning en verkoop van participaties worden uitsluitend op schriftelijk verzoek uitgevoerd door de beheerder. Verder kan de beheerder op schriftelijk verzoek van de participatiehouder participaties van een bepaalde serie omwisselen in participaties van een andere serie. Toekenning, omwisseling en verkoop kunnen eenmaal per maand plaatsvinden op de handelsdag. Dit is de eerste werkdag van de maand. De transactieprijs is gelijk aan de intrinsieke waarde van de participatie op de handelsdag. Voor de toe- en uittreding in de subfondsen worden geen additionele kosten in rekening gebracht. Voor de toekenning van participaties dient uiterlijk op de werkdag voorafgaande aan de handelsdag het bedrag op de bankrekening van het fonds te zijn bijgeschreven. De beheerder voldoet het bedrag van verkochte participaties aan de participatiehouder binnen vijf dagen na de handelsdag. Beleggingsbeleid Het fonds belegt voor rekening en risico van de deelnemers in participaties in meerdere Blue Sky beleggingspools, die beleggen in aandelen of obligaties. Het fonds bestaat uit een zestal subfondsen. Het rendement- en risicoprofiel van een subfonds wordt bepaald door de verhouding tussen aandelen en obligaties waarin via de Blue Sky beleggingspools wordt belegd. ••••••••••••••••

5 | 69

Blue Sky Eagle Fund


De obligatieportefeuille is gespreid over regio’s (waaronder opkomende markten) en bestaat uit (beleggingsfondsen in) obligaties uitgegeven door overheden en ondernemingen. De portefeuille aandelen is gespreid over regio’s (waaronder opkomende markten) en landen en bestaat volledig uit (beleggingsfondsen in) beursgenoteerde aandelen. Het profiel van de verschillende subfondsen is als volgt: Obligaties Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief

Aandelen

100%

Blue Sky Eagle Fund Defensief

80%

20%

Blue Sky Eagle Fund Neutraal

60%

40%

Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief

40%

60%

Blue Sky Eagle Fund Offensief

20%

80%

Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

100%

Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn met een zo laag mogelijk risico door middel van spreiding van de beleggingen. Het zeer defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in obligaties. Blue Sky Eagle Fund Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn en risicovermindering door middel van spreiding. Het defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Neutraal Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op lange termijn met een behoorlijke risicoreductie door middel van spreiding. Het neutrale risicokarakter houdt in dat een gedeelte (60%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met enige risicoreductie door middel van spreiding. Het gematigd offensieve risicokarakter houdt in dat een gedeelte van het vermogen (60%) in aandelen wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in obligaties wordt belegd Blue Sky Eagle Fund Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met een kleine risicoreductie door middel van spreiding. Het offensieve risicokarakter houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in aandelen wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in obligaties wordt belegd.

••••••••••••••••

6 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn. Het zeer offensieve risicokarakter houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in aandelen. De spreiding van de beleggingen per subfonds kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille van de subfondsen die in beide assetcategorieën beleggen (defensief, neutraal, gematigd offensief en offensief) aangepast, waarbij de vaste verhouding tussen obligaties en aandelen wordt hersteld. De strategische assetmix van de portefeuille obligaties waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Eurozone government bonds AAA

25%

Wereldwijd investment grade credits

45%

Verenigde Staten high yield corporate bonds

10%

Emerging markets debt US dollar denominated

15%

Emerging markets debt local currency denominated Totaal

5% 100%

Eurozone staatsobligaties AAA Dit zijn staatsobligaties met een AAA-rating uitgegeven door overheden die deelnemen aan de Europese Monetaire Unie. Wereldwijd investment grade credits Dit betreft een wereldwijde portefeuille bedrijfsobligaties van ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Verenigde Staten high yield corporate bonds Dit betreft bedrijfsobligaties van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika met een lagere kredietwaardigheid. Emerging markets debt Dit zijn voornamelijk staatsobligaties uitgegeven door overheden van zogenaamde opkomende landen. De obligaties luiden in Amerikaanse dollars en locale valuta. De gewogen gemiddelde looptijd van de obligaties ligt tussen vijf en zes jaar. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille obligaties aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Vanaf mei 2015 wordt het valutarisico niet afgedekt. Voorheen werd het valutarisico op obligaties in Amerikaanse dollars afgedekt. Het valutarisico op obligatiebeleggingen kan op het niveau van de Blue Sky beleggingsfondsen nog wel worden afgedekt.

••••••••••••••••

7 | 69

Blue Sky Eagle Fund


De strategische assetmix van de portefeuille aandelen waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Europa

35%

Noord-Amerika

30%

Pacific inclusief Japan

10%

Emerging markets en frontier markets

25%

Totaal

100%

Europa Dit zijn beursgenoteerde aandelen van Europese ondernemingen (aandelen met een notering op Europese aandelenbeurzen). Noord-Amerika Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika en Canada (aandelen met een notering op aandelenbeurzen in de Verenigde Staten en Canada). Pacific inclusief Japan Dit betreft beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in de Pacific regio inclusief Japan. Emerging markets en frontier markets Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in zogenaamde opkomende landen. Frontier markets zijn minder ontwikkeld voor wat betreft omvang en toegankelijkheid dan emerging markets. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille aandelen aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. Securities lending Een aantal Blue Sky aandelenpools neemt deel aan een securities lending programma. Een derde partij (lending agent) leent tegen vergoeding effecten van de beleggingspool uit. De effecten worden alleen uitgeleend aan geselecteerde kredietwaardige tegenpartijen. Tegenover uitgeleende stukken vraagt de lending agent onderpand (collateral) aan de lenende partij. De lending agent beheert het ontvangen collateral, dat uitsluitend bestaat uit staatsobligaties met ten minste een AArating. Een eventueel tekort aan collateral wordt dagelijks door de tegenpartijen aangevuld. De opbrengst uit het securities lending programma komt, na aftrek van een vergoeding voor de lending agent, geheel ten goede aan de pool. Dividendbeleid De Blue Sky beleggingspools keren geen dividenden uit, zodat de behaalde resultaten volledig worden herbelegd. Dit betekent echter niet dat het fonds en de afzonderlijke subfondsen evenmin dividenden uitkeren.

••••••••••••••••

8 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Het aan het fonds en de afzonderlijke subfondsen toegerekende aandeel in de inkomsten van de Blue Sky beleggingspools (met name dividenden en rente), verminderd met de door de pools gemaakte kosten wordt jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het verslagjaar uitgekeerd aan de participatiehouders, teneinde te voldoen aan een van de voorwaarden voor de status van fiscale beleggingsinstelling. De dividenden worden herbelegd tegen de intrinsieke waarde zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag. Fiscale positie Het fonds met de afzonderlijke subfondsen heeft de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting. Dit heeft tot gevolg dat het nultarief van toepassing is en feitelijk dus geen vennootschapsbelasting verschuldigd is, mits aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan. Eén van de voorwaarden houdt in dat het fonds de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van een verslagjaar moet uitkeren aan de participatiehouders (uitdelingsverplichting). Tot de uitdelingsverplichting behoren alle inkomsten (met name dividenden en rente), verminderd met de gemaakte kosten. De gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen (inclusief valutakoersverschillen) van de beleggingen blijven buiten beschouwing. Het fonds met de afzonderlijke subfondsen belegt in de fiscaal transparante Blue Sky beleggingspools. Dit betekent dat de inkomsten van de pools worden toegerekend aan de subfondsen en derhalve onder de uitdelingsverplichting van het fonds vallen. De mogelijkheid bestaat om een fiscale afrondingsreserve te vormen, ter afronding van de jaarlijkse uitdelingsverplichting. Het fonds dient in beginsel op uit te keren dividenden 15% dividendbelasting in te houden en af te dragen. Op dividenden aan deelnemers aan de Eagle Fund Levensloopregeling behoeft geen dividendbelasting te worden ingehouden, omdat dividenden onder de levensloopregeling zijn vrijgesteld van dividendbelasting. De ten laste van de Blue Sky beleggingspools ingehouden Nederlandse dividendbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, kan worden teruggevorderd. Voor de ten laste van deze beleggingspools in het buitenland ingehouden bronbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, wordt onder voorwaarden door de Nederlandse belastingdienst een tegemoetkoming verleend. De Blue Sky beleggingspools zijn fiscaal transparant, dat wil zeggen dat zij niet zelfstandig zijn onderworpen aan vennootschapsbelasting. De activa en verplichtingen en de resultaten van de pools worden toegerekend aan en belast bij de individuele participanten naar rato van hun participaties in de pools. De participant is hier het fonds met de afzonderlijke subfondsen dat de status van fiscale beleggingsinstelling heeft. Fund governance In de Wet op het financieel toezicht is in het kader van integere bedrijfsvoering en zorgvuldige dienstverlening bepaald dat beheerders van beleggingsinstellingen belangenverstrengelingen tegengaan en handelen in het belang van beleggers. De beheerder heeft een gedragscode opgesteld voor de governance van het fonds. Deze gedragscode is gebaseerd op de DUFAS Fund Governance Code. De gedragscode is gepubliceerd op de website van het fonds.

••••••••••••••••

9 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Financiële bijsluiter en prospectus Voor elk subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. De financiële bijsluiters en het prospectus zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van de beheerder en kunnen worden geraadpleegd op de website van het fonds.

••••••••••••••••

10 | 69

Blue Sky Eagle Fund


3

Kerncijfers Fonds 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

82.075

75.900

67.844

584.277

578.696

533.906

-

-

-

5.570

3.580

3.892

329

289

256

5.241

3.291

3.636

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

6.878

6.113

5.730

Uitstaande participaties (aantal)

48.629

48.684

48.949

Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s)

141,43

125,58

117,05

-

-

-

775

434

359

28

24

21

747

410

338

11,60%

7,36%

5,40%

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s)

Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen Nettorendement

Het nettorendement van de beleggingen is de time weighted return berekend op dagbasis.

••••••••••••••••

11 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

16.276

14.012

12.531

113.162

107.205

101.721

143,82

130,70

123,20

-

-

-

1.442

841

750

63

53

47

1.379

788

703

9,25%

6,35%

5,03%

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

30.032

27.221

24.156

211.785

206.240

190.211

141,81

131,99

126,99

-

-

-

2.133

1.324

1.392

120

103

91

2.013

1.221

1.301

7,01%

5,20%

4,83%

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen Nettorendement Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen Nettorendement

••••••••••••••••

12 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

22.468

21.531

19.347

162.488

163.200

148.268

138,28

131,93

130,49

-

-

-

1.113

822

1.067

91

82

73

1.022

740

994

4,70%

4,06%

4,77%

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

3.970

4.205

3.625


29.279

31.715

26.778


135,61

132,60

135,36

-

-

-

102

113

196

Bedrijfslasten

16

16

14

Resultaat

86

97

182

2,36%

2,29%

5,00%

Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro’s) Uitstaande participaties (aantal) Intrinsieke waarde per participatie (in euro’s) Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Bedrijfslasten Resultaat Rendement beleggingen Nettorendement Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief


Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen

Rendement beleggingen Nettorendement

••••••••••••••••

13 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

2.451

2.818

2.455


18.934

21.652

17.979


129,44

130,15

136,53

-

-

-


Resultaat (bedragen in duizenden euro’s) Opbrengsten beleggingen Waardeveranderingen beleggingen

5

46

128

Bedrijfslasten

11

11

10

Resultaat

-6

35

118

-0,06%

0,15%

5,52%

Rendement beleggingen Nettorendement

••••••••••••••••

14 | 69

Blue Sky Eagle Fund


4

Verslag van de beheerder

4.1 Economische ontwikkelingen en financiële markten Het eerste kwartaal van 2015 werd voor een groot deel gedomineerd door beleid van centrale banken. Medio januari besloot de Zwitserse centrale bank, tegen de verwachting in, om de Zwitserse frank los te koppelen van de euro. Een sterke appreciatie van de frank tegen de euro was het gevolg. Later in januari verschoof de aandacht naar de Europese Centrale Bank (ECB). Mario Draghi, voorzitter van de ECB, kondigde een groot opkoopprogramma aan. De ECB zal in ieder geval tot en met september 2016 voor EUR 60 miljard per maand Europese staatsobligaties opkopen. De Europese aandelenmarkten en obligatiemarkten reageerden zeer positief. Macroeconomische informatie uit de Verenigde Staten van Amerika (VS) gaf een gemengd beeld. Economische cijfers uit Europa waren bemoedigend. Zo stegen in Europa het consumenten- en producentenvertrouwen boven verwachting. De prijs van ruwe olie daalde gedurende het kwartaal naar USD 44 naar aanleiding van een voorlopige overeenkomst tussen Iran en het Westen omtrent het Iranese nucleaire programma en het opheffen van economische sancties. Vervolgens steeg de olieprijs weer richting USD 50, mede nadat een coalitie onder leiding van Saoedi-Arabië luchtaanvallen uitvoerde op rebellen in Jemen. Naar verwachting zullen consumenten verder profiteren van een lage olieprijs, nemen productiekosten af en leidt dit tot een toenemende vraag vanuit de consument. Op de acties van de centrale banken en macro-economische informatie vertoonde de euro zwakte ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit geeft een positieve stimulans aan de Europese export. Het tweede kwartaal van 2015 stond grotendeels in het teken van de schuldenproblematiek van Griekenland en de stijgende rente op Europese staatsobligaties. In het begin van het tweede kwartaal daalden de rentes op Europese staatsobligaties en belandden vervolgens op een historisch dieptepunt. De Duitse 10-jaars rente bedroeg op enig moment slechts 0,07%. Tegen het einde van de maand april lieten macro-economische data uit Europa een verbeterde economische situatie zien. Samen met een stijging van de olieprijs namen de inflatieverwachtingen toe. Het leek erop dat Europa een pijnlijk deflatiescenario zou worden bespaard. Bij dergelijke vooruitzichten lopen rentes normaliter op. Omdat beleggers massaal ervan uitgingen dat rentes alleen maar verder konden dalen en daarom veelal op eenzelfde manier waren gepositioneerd, verliep de opwaartse rentebeweging met een schok. Beperkte liquiditeit bij beurshandelaren zorgde voor extra volatiliteit. Macro-economische cijfers uit Europa waren gedurende het verdere verloop van het kwartaal positief. De 10-jaars Duitse referentierente stond medio juni bijna op 0,90%. Macro-economische data uit de VS waren wisselvallig, maar ten opzichte van het eerste kwartaal was verbetering zichtbaar. Het groeicijfer van de economie werd naar beneden bijgesteld. Huizenverkopen, banencijfers en consumentenvertrouwen lieten bijvoorbeeld een positiever beeld zien. De voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, Janet Yellen, liet een paar keer van zich horen. De markt verwacht voor dit jaar in ieder geval één renteverhoging. In Japan waren macro-economische cijfers beter dan verwacht. Japanse bedrijven proberen met hogere dividenduitkeringen en aandeleninkopen buitenlandse beleggers te enthousiasmeren. De Griekse schuldenproblematiek was volop in het nieuws en had met name invloed op de Europese financiële markten. Griekenland miste een betaling aan het Internationaal Monetair Fonds en voerde kapitaalrestricties in om een ‘bank run’ te voorkomen. Op het laatste moment werd een referendum uitgeroepen waardoor de onderhandelingen met de schuldeisers tot stilstand kwamen. De Griekse economie is weliswaar relatief klein, maar de schuldenproblematiek had wel invloed op het sentiment.

••••••••••••••••

15 | 69

Blue Sky Eagle Fund


4.2 Vermogen en beleggingsresultaat In het volgende overzicht zijn het vermogen (totaal intrinsieke waarde), het aantal participaties per 30 juni 2015 en het rendement over het eerste halfjaar 2015 per subfonds weergegeven: 1e halfjaar 2015

1e halfjaar 2014

Vermogen

Aantal participaties

Rendement

Vermogen

Aantal participaties

Rendement

6.878

48.629

11,60%

5.730

48.949

5,40%

Offensief

16.276

113.162

9,25%

12.531

101.721

5,03%

Gematigd Offensief

30.032

211.785

7,01%

24.156

190.211

4,83%

Neutraal

22.468

162.488

4,70%

19.347

148.268

4,77%

Defensief

3.970

29.279

2,36%

3.625

26.778

5,00%

Zeer Defensief

2.451

18.934

-0,06%

2.455

17.979

5,52%

Totaal fonds

82.075

584.277

67.844

533.906

Zeer Offensief

Ten opzichte van 30 juni 2014 is het fondsvermogen toegenomen van EUR 67.844 duizend tot EUR 82.075 duizend. Het fondsvermogen per 31 december 2014 bedroeg EUR 75.900 duizend. Het totaal van de in het eerste halfjaar 2015 ingelegde bedragen is EUR 934 duizend hoger dan het totaal van de opgenomen bedragen. Het resultaat over het eerste halfjaar 2015 bedraagt totaal EUR 5.241 duizend.

4.3 Beleggingsbeleid In mei heeft de jaarlijkse herbalancering van de beleggingsprofielen plaatsgevonden. In het eerste halfjaar is één wijziging in het beleggingsbeleid doorgevoerd. Het valutarisico op obligaties die luiden in Amerikaanse dollars wordt niet meer afgedekt. Deze verandering is geïmplementeerd bij de herbalancering.

4.4 Verwachtingen tweede halfjaar Gedurende het tweede kwartaal van 2015 zijn de economische cijfers uit Europa positief te noemen. De cijfers uit de VS geven vooralsnog een gemengd beeld. Macro-economische cijfers uit Japan waren het afgelopen kwartaal beter dan verwacht. Rentes in Europa hebben het afgelopen kwartaal toenemende volatiliteit vertoond en zijn gestegen. Janet Yellen heeft meermaals aangegeven de rente nog dit jaar te verhogen. Hoewel het beoogde inflatiedoel van 2% nog niet is bereikt, staat de Amerikaanse arbeidsmarkt er steeds beter voor. Verdere verbetering van de economie rechtvaardigt een renteverhoging voor dit jaar. Verwacht wordt dat de Amerikaanse dollar verder zal versterken ten opzichte van de euro. De ECB voert bovendien door middel van het opkoopprogramma een verruimend monetair beleid. Mario Draghi heeft aangegeven dat, ondanks oplopende inflatieverwachtingen, het opkoopprogramma vooralsnog niet vroegtijdig zal worden beëindigd. Voor de komende periode wordt een voortzetting van de divergentie tussen Amerikaanse en Europese aandelenmarkten verwacht. Europese aandelenmarkten zullen naar verwachting verder profiteren van de zwakke euro en het monetaire beleid van de ECB. Het consumenten- en bedrijfsvertrouwen zullen verder toenemen. Amerikaanse bedrijven zullen hinder ondervinden van een sterke dollar en aanstaande renteverhoging. ••••••••••••••••

16 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Bovendien zijn Amerikaanse aandelen hoog gewaardeerd. Aandelenkoersen kunnen echter verder stijgen op verbetering van macro-economische data en bijvoorbeeld de toenemende activiteit op de fusie- en overnamemarkt. Japanse bedrijven zijn in trek bij buitenlandse beleggers. Japanse bedrijven beschikken over grote kasposities en keren meer dividend uit. Tevens gebruiken ze de kaspositie om eigen aandelen in te kopen. Bovendien lukt het de centrale bank nog niet zijn inflatiedoel van 2% te behalen waardoor verdere monetaire stimulans tot de mogelijkheden behoort. De economische groei in opkomende landen is al enige tijd minder sterk. Op export georiënteerde landen hebben last van een lage groei in andere delen van de wereld. Lage grondstofprijzen helpen evenmin. Onlangs is een akkoord over het Iranese nucleaire programma tot stand gekomen. Mogelijk worden sancties opgeheven en kan Iran meer olie exporteren. Dit geeft een verdere druk op de olieprijs. In China zijn maatregelen genomen om de volatiliteit op de aandelenbeurs een halt toe te roepen. Om de economische groei een impuls te geven hebben de autoriteiten de monetaire stimulans opgevoerd. Volatiliteit van Europese rentes zal waarschijnlijk voorlopig aanhouden. Indien de economische groei in Europa doorzet, lopen rentes naar verwachting verder op. Staatsobligaties zijn daardoor onaantrekkelijke beleggingen. Momenteel worden veel bedrijfsobligaties uitgegeven. Bedrijven kunnen zo profiteren van de lage rente. De spread op staatsobligaties maakt bedrijfsobligaties en high yield obligaties nog steeds interessante beleggingen.

4.5 Risicobeheer Hierna wordt een aantal relevante risicofactoren besproken. Voor een uitgebreid overzicht van de risico’s verbonden aan het beleggen en het doen van transacties in de afzonderlijke subfondsen wordt verwezen naar het prospectus en de supplementen, alsmede de financiële bijsluiters. Hierin worden algemene risico’s van de beleggingen en specifieke risico’s van het fonds en de subfondsen besproken. Het fonds belegt via de Blue Sky beleggingspools in goed gespreide portefeuilles aandelen en obligaties. De portefeuilles zijn gespreid over regio’s en segmenten, waarbij een strategische assetmix wordt gehanteerd, gericht op optimalisatie van het rendement- en risicoprofiel van een portefeuille. Dagelijks wordt gecontroleerd of de bandbreedte van de strategische mix niet wordt overschreden. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van beide portefeuilles aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Elk subfonds bestaat dus uit een gespreide portefeuille aandelen en/of obligaties. Beleggen en het doen van transacties in financiële instrumenten gaan gepaard met financiële risico’s. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Het marktrisico wordt beheerst door via de Blue Sky aandelenpools voornamelijk te beleggen in grote en gerenommeerde ondernemingen en door het aanbrengen van een goede spreiding van de portefeuille aandelen naar regio’s en sectoren. ••••••••••••••••

17 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name obligaties, verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Dit risico wordt beheerst door in het beleggingsbeleid te kiezen voor een relatief korte duration van de portefeuille. De duration is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De duration is dus een maatstaf voor de rentegevoeligheid. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. Ongeveer 80% van de portefeuille obligaties luidt in euro’s, waardoor geen sprake is van valutarisico. Ongeveer 15% van de portefeuille obligaties luidt in Amerikaanse dollars en ongeveer 5% luidt in locale valuta’s van opkomende landen. Ongeveer 15% van de portefeuille aandelen luidt in euro’s. Voor het overige deel van de portefeuille wordt valutarisico gelopen op de Amerikaanse dollar (ongeveer 35%), het Britse pond (ongeveer 10%), valuta’s van andere ontwikkelde landen (totaal ongeveer 20%) en valuta’s van opkomende landen (totaal ongeveer 20%). Het valutarisico wordt niet afgedekt. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds of de Blue Sky beleggingspools waarin het fonds participeert niet nakomen. De beleggingspools beperken dit risico door uitsluitend te handelen met gerenommeerde tegenpartijen. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Indien sprake is van een financieel instrument met een variabele rente of een vaste rente met een korte rentevastperiode, resulteren dergelijke fluctuaties in de rentetarieven in een verandering van de toekomstige renteontvangsten. Het fonds belegt via de Blue Sky obligatiepools in obligaties met een vaste rente en belegt via de Blue Sky aandelenpools in aandelen. Daarnaast houdt het fonds beperkt liquiditeiten met een variabele rente aan. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat beleggingen niet tijdig en/of niet tegen een aanvaardbare prijs kunnen worden verkocht als gevolg van een beperkte verhandelbaarheid van de beleggingen. Het fonds heeft dit risico beperkt door te beleggen in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. Daarnaast worden de onderscheiden: structureringsrisico, uitbestedingsrisico en operationele risico’s. Structureringsrisico Hoewel er sprake is van administratief gescheiden vermogens van de subfondsen, heeft het fonds een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogen van een subfonds gevolgen kan hebben voor de andere subfondsen.

••••••••••••••••

18 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Een dergelijke situatie is praktisch nagenoeg uitgesloten, omdat de beleggingen sterk gespreid zijn en geen sprake is van financiering met vreemd vermogen. Uitbestedingsrisico Uitbestedingsrisico is het risico dat de continuïteit, integriteit en/of kwaliteit van de uitbestede werkzaamheden wordt geschaad. De beheerder van het fonds is Eagle Fund Beheer B.V., die voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. Daarnaast maakt de beheerder voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. Het uitbestedingsrisico bestaat voornamelijk uit het risico dat de met (één van) deze organisaties gemaakte afspraken niet goed worden nagekomen of de continuïteit van de dienstverlening niet is gewaarborgd. Om de kwaliteit van de dienstverlening te waarborgen zijn duidelijke voorwaarden contractueel vastgelegd en uitgewerkt in service level agreements (SLA’s). De continuïteit van de bedrijfsvoering en de integriteit zijn belangrijke criteria bij de selectie van externe partijen. Operationele risico’s Operationeel risico is het risico dat optreedt bij de uitvoering van de beleggingsactiviteiten als gevolg van niet afdoende of falende processen, menselijk gedrag en systemen bij de uitvoeringsorganisaties of als gevolg van externe gebeurtenissen. Eagle Fund Beheer B.V. besteedt de operationele activiteiten uit, zodat het operationele risico voornamelijk bestaat uit het risico dat de met (één van) deze organisaties gemaakte afspraken niet worden nagekomen. De dienstverlenende organisaties leggen periodiek verantwoording af over de beheersing van de processen, waarbij zij een ISAE 3402-rapportage overleggen. Hierin worden voor de relevante processen die de organisaties uitvoeren beheersdoelstellingen en beheersmaatregelen beschreven. Een externe accountant voegt een assurance rapport toe aan de rapportage. Amstelveen, 28 augustus 2015 Eagle Fund Beheer B.V.

B.A.A.M. van der Stee

T.G.A. Keijzers

••••••••••••••••

19 | 69

Blue Sky Eagle Fund


••••••••••••••••

20 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5

Halfjaarcijfers

••••••••••••••••

21 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.1 Balans per 30 juni (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro’s)

30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

47.773

43.703

38.950

• Obligaties (2)

34.328

31.948

28.646

-

-

23

82.101

75.651

67.619

85

557

315

82.186

76.208

67.934

• Participatiekapitaal

57.041

56.107

50.221

• Overige reserves

12.866

12.866

8.924

• Onverdeeld resultaat

12.168

6.927

8.699

Totaal fondsvermogen

82.075

75.900

67.844

-

209

-

111

99

90

82.186

76.208

67.934

Activa Beleggingen

• Valutaderivaten (3) Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (4) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (5)

Valutaderivaten (3) Kortlopende schulden (6) Totaal passiva

••••••••••••••••

22 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro’s)

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

6.879

6.114

5.735

• Obligaties (2)

-

-

-

• Valutaderivaten (3)

-

-

-

6.879

6.114

5.735

8

7

2

6.887

6.121

5.737

• Participatiekapitaal

3.999

3.981

4.008


1.384

1.384

601


1.495

748

1.121


6.878

6.113

5.730

Valutaderivaten (3)

-

-

-

Kortlopende schulden (6)

9

8

7

6.887

6.121

5.737

Activa Beleggingen

Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (4) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (5)

Totaal passiva

••••••••••••••••

23 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

13.032

11.290

10.053

• Obligaties (2)

3.247

2.685

2.445

-

-

2

16.279

13.975

12.500

18

72

48

16.297

14.047

12.548

11.138

10.253

9.560


2.268

2.268

1.006


2.870

1.491

1.965


16.276

14.012

12.531

-

17

-

21

18

17

16.297

14.047

12.548

Activa Beleggingen

• Valutaderivaten (3) Totaal beleggingen Overige activa • Liquide middelen (4) Totaal activa Passiva Fondsvermogen (5) • Participatiekapitaal


••••••••••••••••

24 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

18.053

16.597

14.597

• Obligaties (2)

11.990

10.531

9.467

-

-

8

30.043

27.128

24.072

30

197

116

30.073

27.325

24.188

21.057

20.259

18.172


4.440

4.440

2.733


4.535

2.522

3.251


30.032

27.221

24.156

-

69

-

41

35

32

30.073

27.325

24.188

Activa Beleggingen



••••••••••••••••

25 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

9.012

8.832

7.828

• Obligaties (2)

13.464

12.605

11.424

-

-

9

22.476

21.437

19.261

23

204

112

22.499

21.641

19.373

15.945

16.030

14.061


3.767

3.767

3.205


2.756

1.734

2.081


22.468

21.531

19.347

-

82

-

31

28

26

22.499

21.641

19.373

Activa Beleggingen



••••••••••••••••

26 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

797

870

737

• Obligaties (2)

3.176

3.318

2.868

-

-

2

3.973

4.188

3.607

3

45

23

3.976

4.233

3.630

2.995

3.316

2.655


610

610

714


365

279

256


3.970

4.205

3.625

Valutaderivaten (3)

-

22

-


6

6

5

3.976

4.233

3.630

Activa Beleggingen


Totaal passiva

••••••••••••••••

27 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

• Aandelen (1)

-

-

-

• Obligaties (2)

2.451

2.809

2.442

-

-

2

2.451

2.809

2.444

3

32

14

2.454

2.841

2.458

1.907

2.268

1.765


397

397

665


147

153

25


2.451

2.818

2.455

Valutaderivaten (3)

-

19

-


3

4

3

2.454

2.841

2.458

Activa Beleggingen


Totaal passiva

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 41 tot en met pagina 60. ••••••••••••••••

28 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.2 Winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro’s)

Opbrengsten uit beleggingen (7) Waardeveranderingen van beleggingen (8)

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

-

-

-

5.570

3.580

3.892

329

289

256

5.241

3.291

3.636

Bedrijfslasten • Beheerkosten (9) Resultaat

••••••••••••••••

29 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Winst- en verliesrekening per subfonds (bedragen in duizenden euro’s)

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief


1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

-

-

-

775

434

359

28

24

21

747

410

338

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

-

-

-

1.442

841

750

63

53

47

1.379

788

703


Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief

Opbrengsten uit beleggingen (7) Waardeveranderingen van beleggingen (8) Bedrijfslasten • Beheerkosten (9) Resultaat

••••••••••••••••

30 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief


1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

-

-

-

2.133

1.324

1.392

120

103

91

2.013

1.221

1.301

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

-

-

-

1.113

822

1.067

91

82

73

1.022

740

994


Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal

Opbrengsten uit beleggingen (7) Waardeveranderingen van beleggingen (8) Bedrijfslasten • Beheerkosten (9) Resultaat

••••••••••••••••

31 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

-

-

-

102

113

196

• Beheerkosten (9)

16

16

14

Resultaat

86

97

182

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

Opbrengsten uit beleggingen (7)

-

-

-

Waardeveranderingen van beleggingen (8)

5

46

128

• Beheerkosten (9)

11

11

10

Resultaat

-6

35

118

Opbrengsten uit beleggingen (7) Waardeveranderingen van beleggingen (8) Bedrijfslasten

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief

Bedrijfslasten

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina 61 en pagina 64.

••••••••••••••••

32 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.3 Kasstroomoverzicht (bedragen in duizenden euro’s)

1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen

11.515

11.769

3.348

Aankopen beleggingen

-11.646

-15.251

-7.667

-958

-762

14

-

-

-

-317

-279

-250

-1.406

-4.523

-4.555

Uitgifte van participaties

8.492

7.482

5.806

Inkoop van participaties

-7.558

-1.596

-1.318

-

-1.121

-

934

4.765

4.488

-472

242

-67

Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Ontvangen beleggingsopbrengsten Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Dividenduitkering Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

••••••••••••••••

33 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro’s)

Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

Verkopen beleggingen

763

2.531

354


-753

-2.476

-894

Afwikkeling valutaderivaten, per saldo

-

-

-

Ontvangen beleggingsopbrengsten

-

-

-

Betaalde beheerkosten

-27

-23

-21

Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-17

32

-561


682

297

661


-664

-324

-103

-

-

-

18

-27

558

1

5

-3

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Kasstroom uit financieringsactiviteiten


••••••••••••••••

34 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


1.319

2.591

575


-2.117

-3.142

-1.856

-81

-66

1

-

-

-

-60

-52

-45

-939

-669

-1.325


1.982

1.228

1.316


-1.097

-535

-

-

-

-

Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten

885

693

1.316

Mutatie liquide middelen

-54

24

-9


Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Ontvangen beleggingsopbrengsten Betaalde beheerkosten Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Dividenduitkering

••••••••••••••••

35 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


3.453

3.666

1.064


-3.985

-5.079

-2.627

-319

-250

2

-

-

-


-114

-100

-88


-965

-1.763

-1.649


2.834

2.357

1.870


-2.036

-270

-245

-

-243

-

798

1.844

1.625

-167

81

-24


Afwikkeling valutaderivaten, per saldo Ontvangen beleggingsopbrengsten



••••••••••••••••

36 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


3.624

2.381

772


-3.254

-3.353

-1.861

-378

-301

6

-

-

-


-88

-79

-72


-96

-1.352

-1.155


1.563

2.337

1.447


-1.648

-368

-315

-

-525

-

-85

1.444

1.132

-181

92

-23





••••••••••••••••

37 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


1.514

352

380


-1.124

-722

-286

-95

-76

4

-

-

-


-16

-15

-14


279

-461

84


1.164

671

262


-1.485

-10

-350

-

-178

-

-321

483

-88

-42

22

-4





••••••••••••••••

38 | 69

Blue Sky Eagle Fund



Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


842

248

203


-413

-479

-143

-85

-69

1

-

-

-


-12

-10

-10


332

-310

51


267

592

250


-628

-89

-305

-

-175

-

-361

328

-55

-29

18

-4





••••••••••••••••

39 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.4 Grondslagen voor de financiële verslaggeving Algemeen Het fonds heeft een paraplustructuur. Dit houdt in dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. De halfjaarcijfers van de afzonderlijke subfondsen zijn integraal onderdeel van de halfjaarcijfers van het fonds. De gehanteerde grondslagen zijn ongewijzigd en komen derhalve overeen met de beschrijving daar in de jaarrekening 2014. De bedragen in de halfjaarcijfers luiden in euro’s. Vreemde valuta De koers op balansdatum van de euro ten opzichte van de belangrijkste valuta’s is: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

1,1142

1,2101

1,3691

136,339

145,079

138,702

Britse pond

0,7085

0,7761

0,8007

Zwitserse frank

1,0413

1,2024

1,2142

Amerikaanse dollar Japanse yen

••••••••••••••••

40 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.5 Toelichting op de balans (bedragen in duizenden euro’s)

Activa 1 Aandelen De aandelenportefeuille kan als volgt worden gespecificeerd per sector: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Financiële instellingen

13.605

11.530

9.181

Informatietechnologie

5.897

5.844

4.630

Energie

2.463

2.546

3.203

Telecommunicatie

1.682

1.600

1.631

Consument cyclisch

5.941

5.197

4.452

Consument defensief

4.231

3.639

3.336

Industrie

5.272

4.844

4.582

Basismaterialen

2.864

2.631

2.731

Gezondheidszorg

4.706

4.281

3.571

Nutsbedrijven

1.112

1.591

1.633

47.773

43.703

38.950


1.959

1.614

1.361


849

818

680

Energie

355

356

471

Telecommunicatie

242

224

240

Consument cyclisch

856

727

654

Consument defensief

609

509

490

Industrie

759

678

673

Basismaterialen

412

368

401

Gezondheidszorg

678

598

525

Nutsbedrijven

160

222

240

6.879

6.114

5.735

Fonds

Totaal Zeer Offensief

Totaal

••••••••••••••••

41 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014


3.710

2.979

2.367


1.609

1.510

1.195

Energie

672

658

827

Telecommunicatie

459

413

421

Consument cyclisch

1.621

1.342

1.150

Consument defensief

1.154

940

861

Industrie

1.438

1.251

1.183

782

680

705

1.284

1.106

922

303

411

422

13.032

11.290

10.053


5.144

4.378

3.437


2.228

2.219

1.736

Energie

930

967

1.200

Telecommunicatie

636

608

611

Consument cyclisch

2.244

1.974

1.669

Consument defensief

1.599

1.382

1.251

Industrie

1.992

1.840

1.718

Basismaterialen

1.082

999

1.024

Gezondheidszorg

1.778

1.626

1.339

420

604

612

18.053

16.597

14.597


2.566

2.330

1.843


1.112

1.181

931

Energie

465

514

644

Telecommunicatie

317

323

328

1.121

1.050

895

Consument defensief

798

735

671

Industrie

995

979

921

Basismaterialen

540

532

549

Gezondheidszorg

888

866

718

Nutsbedrijven

210

322

328

9.012

8.832

7.828

Offensief

Basismaterialen Gezondheidszorg Nutsbedrijven Totaal Gematigd Offensief

Nutsbedrijven Totaal Neutraal

Consument cyclisch

Totaal

••••••••••••••••

42 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014


226

229

173


99

116

88

Energie

41

51

61

Telecommunicatie

28

32

31

Consument cyclisch

99

104

84

Consument defensief

71

73

63

Industrie

88

96

87

Basismaterialen

48

52

52

Gezondheidszorg

78

85

67

Nutsbedrijven

19

32

31

797

870

737


-

-

-


-

-

-

Energie

-

-

-

Telecommunicatie

-

-

-

Consument cyclisch

-

-

-

Consument defensief

-

-

-

Industrie

-

-

-

Basismaterialen

-

-

-

Gezondheidszorg

-

-

-

Nutsbedrijven

-

-

-

Totaal

-

-

-

30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Europa

16.797

13.941

13.223

Verenigde Staten en Canada

14.616

14.320

11.812


4.796

4.420

3.992

Opkomende markten

11.564

11.022

9.923

Totaal

47.773

43.703

38.950

Defensief

Totaal Zeer Defensief

De samenstelling van de portefeuille aandelen naar regio is als volgt:

Fonds

••••••••••••••••

43 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Europa

2.419

1.944

1.947


2.105

2.005

1.739

691

620

588

Opkomende markten

1.664

1.545

1.461

Totaal

6.879

6.114

5.735

Europa

4.582

3.599

3.413


3.987

3.702

3.049


1.308

1.141

1.030

Opkomende markten

3.155

2.848

2.561

13.032

11.290

10.053

Europa

6.347

5.299

4.955


5.523

5.437

4.427


1.812

1.678

1.496

Opkomende markten

4.371

4.183

3.719

18.053

16.597

14.597

Europa

3.169

2.820

2.658


2.757

2.892

2.374

905

893

802

Opkomende markten

2.181

2.227

1.994

Totaal

9.012

8.832

7.828

Europa

280

279

250


244

284

223


80

88

76

Opkomende markten

193

219

188

Totaal

797

870

737

Zeer Offensief


Offensief

Totaal Gematigd Offensief

Totaal Neutraal


Defensief

••••••••••••••••

44 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Europa

-

-

-


-

-

-


-

-

-

Opkomende markten

-

-

-

Totaal

-

-

-

Zeer Defensief

Blue Sky aandelenpools waarin het fonds participeert hebben een deel van de aandelen uitgeleend. Voor dat deel hebben de pools alleen het economisch eigendom. Het aandeel van het fonds in deze in bruikleen gegeven aandelen bedraagt totaal EUR 2.007 duizend (31 december 2014: EUR 1.185 duizend en 30 juni 2014: EUR 1.744 duizend). Voor het risico van nietteruglevering zijn staatsobligaties met ten minste een AA-rating verkregen tot een bedrag van totaal EUR 2.112 duizend (31 december 2014: EUR 1.250 duizend en 30 juni 2014: EUR 1.852 duizend). Deze zekerheden zijn niet in de balans opgenomen. 2 Obligaties De kredietwaardigheid van de portefeuille kan als volgt worden weergegeven: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

AAA-rating

9.186

8.639

8.413

AA-rating

1.253

1.049

969

A-rating

5.198

4.377

4.198

14.858

11.977

10.396

3.221

5.521

4.284

612

385

386

34.328

31.948

28.646

Fonds

BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal

••••••••••••••••

45 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

AAA-rating

-

-

-

AA-rating

-

-

-

A-rating

-

-

-

BBB-rating

-

-

-

Lagere rating dan BBB

-

-

-

Geen rating

-

-

-

Totaal

-

-

-

AAA-rating

869

726

718

AA-rating

118

88

83

A-rating

491

368

358

1.405

1.006

887

306

465

366

58

32

33

3.247

2.685

2.445

3.210

2.847

2.780

438

346

320

A-rating

1.818

1.443

1.388

BBB-rating

5.194

3.948

3.436


1.116

1.820

1.416

214

127

127

11.990

10.531

9.467

3.603

3.408

3.356

492

414

386

A-rating

2.039

1.727

1.674

BBB-rating

5.828

4.726

4.146


1.262

2.178

1.708

240

152

154

13.464

12.605

11.424

Zeer Offensief

Offensief

BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal Gematigd Offensief AAA-rating AA-rating

Geen rating Totaal Neutraal AAA-rating AA-rating

Geen rating Totaal

••••••••••••••••

46 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

AAA-rating

848

898

842

AA-rating

115

109

97

A-rating

476

455

420

1.364

1.244

1.041

317

572

429

56

40

39

3.176

3.318

2.868

656

760

717

90

92

83

374

384

358

1.067

1.053

886

220

486

365

44

34

33

2.451

2.809

2.442

30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Overheden

13.701

12.511

11.660

Ondernemingen

20.627

19.437

16.986

Totaal

34.328

31.948

28.646

Overheden

-

-

-

Ondernemingen

-

-

-

Totaal

-

-

-

Overheden

1.297

1.052

995

Ondernemingen

1.950

1.633

1.450

Totaal

3.247

2.685

2.445

Defensief

BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal Zeer Defensief AAA-rating AA-rating A-rating BBB-rating Lagere rating dan BBB Geen rating Totaal

De portefeuille obligaties kan als volgt worden gespecificeerd per sector:

Fonds

Zeer Offensief

Offensief

••••••••••••••••

47 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Overheden

4.778

4.124

3.854

Ondernemingen

7.212

6.407

5.613

11.990

10.531

9.467

Overheden

5.373

4.936

4.650

Ondernemingen

8.091

7.669

6.774

13.464

12.605

11.424

Overheden

1.283

1.299

1.167

Ondernemingen

1.893

2.019

1.701

Totaal

3.176

3.318

2.868

Gematigd Offensief

Totaal Neutraal

Totaal Defensief

Zeer Defensief Overheden

970

1.100

994

Ondernemingen

1.481

1.709

1.448

Totaal

2.451

2.809

2.442

30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Europa

14.990

12.730

11.611


12.976

11.649

11.168

De samenstelling van de portefeuille obligaties naar regio is als volgt:

Fonds

Pacific inclusief Japan Opkomende markten Totaal

••••••••••••••••

48 | 69

Blue Sky Eagle Fund


259

191

-

6.103

7.378

5.867

34.328

31.948

28.646

30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Europa

-

-

-


-

-

-


-

-

-

Opkomende markten

-

-

-

Totaal

-

-

-

Europa

1.417

1.069

991


1.227

979

953


25

16

-

Opkomende markten

578

621

501

3.247

2.685

2.445

Europa

5.241

4.196

3.837


4.533

3.840

3.691

91

63

-

2.125

2.432

1.939

11.990

10.531

9.467

Europa

5.880

5.023

4.630


5.090

4.596

4.454

101

75

-

2.393

2.911

2.340

13.464

12.605

11.424

Europa

1.376

1.323

1.163


1.198

1.210

1.118


23

20

-

Opkomende markten

579

765

587

3.176

3.318

2.868

Zeer Offensief

Offensief


Pacific inclusief Japan Opkomende markten Totaal Neutraal

Pacific inclusief Japan Opkomende markten Totaal Defensief

Totaal

••••••••••••••••

49 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

1.076

1.119

990

928

1.024

952


19

17

-

Opkomende markten

428

649

500

2.451

2.809

2.442

Zeer Defensief Europa Verenigde Staten en Canada

Totaal 3 Valutaderivaten

Dit betrof (kortlopende) valutatermijncontracten waarmee op termijn Amerikaanse dollars worden verkocht tegen euro’s. De valutatermijncontracten werden afgesloten met het doel om het valutarisico op obligaties die luiden in Amerikaanse dollars af te dekken. Per 30 juni 2015 wordt het valutarisico niet (meer) afgedekt. Derivaten met een positieve marktwaarde zijn als een actiefpost in de balans opgenomen en derivaten met een negatieve marktwaarde zijn onder de verplichtingen opgenomen. Het volgende overzicht geeft inzicht in de portefeuille valutatermijncontracten per balansdatum: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Contractomvang

Marktwaarde

Contractomvang

Marktwaarde

Contractomvang

Marktwaarde

Subfonds Zeer Offensief

-

-

-

-

-

-

Subfonds Offensief

-

-

715

-17

611

2

Subfonds Gematigd Offensief

-

-

2.818

-69

2.378

8

Subfonds Neutraal

-

-

3.376

-82

2.846

9

Subfonds Defensief

-

-

885

-22

717

2

Subfonds Zeer Defensief

-

-

777

-19

616

2

Totaal

-

-

8.571

-209

7.168

23

4 Liquide middelen Dit betreft direct opeisbare banktegoeden.

••••••••••••••••

50 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Passiva 5 Fondsvermogen De mutaties in het fondsvermogen zijn als volgt: Participatiekapitaal

Overige reserves

Onverdeeld resultaat

Totaal

Stand per 1 januari 2015

56.107

12.866

6.927

75.900


8.492

8.492


-7.558

-7.558

Fonds 1e halfjaar 2015

Resultaat eerste halfjaar 2015 Stand per 30 juni 2015

5.241

5.241

57.041

12.866

12.168

82.075


45.733

8.924

5.063

59.720


5.806

5.806


-1.318

-1.318

1e halfjaar 2014


3.636

3.636

50.221

8.924

8.699

67.844

3.981

1.384

748

6.113

Zeer Offensief 1e halfjaar 2015 Stand per 1 januari 2015 Uitgifte van participaties

682

682


-664

-664


747

747

3.999

1.384

1.495

6.878

3.450

601

783

4.834

1e halfjaar 2014 Stand per 1 januari 2014 Uitgifte van participaties

661


-103

661 -103


4.008

••••••••••••••••

51 | 69

Blue Sky Eagle Fund


601

338

338

1.121

5.730

Participatiekapitaal

Overige reserves


Totaal


10.253

2.268

1.491

14.012


1.982

1.982


-1.097

-1.097

Offensief 1e halfjaar 2015


1.379

1.379

11.138

2.268

2.870

16.276


8.244

1.006

1.262

10.512


1.316


-

1e halfjaar 2014 1.316 -


703

703

9.560

1.006

1.965

12.531


20.259

4.440

2.522

27.221


2.834

2.834


-2.036

-2.036

Gematigd Offensief 1e halfjaar 2015


2.013

2.013

21.057

4.440

4.535

30.032


16.547

2.733

1.950

21.230


1.870

1.870


-245

-245

1e halfjaar 2014


18.172

••••••••••••••••

52 | 69

Blue Sky Eagle Fund


2.733

1.301

1.301

3.251

24.156


Overige reserves


Totaal


16.030

3.767

1.734

21.531


1.563

1.563


-1.648

-1.648

Neutraal 1e halfjaar 2015


1.022

1.022

15.945

3.767

2.756

22.468


12.929

3.205

1.087

17.221


1.447

1.447


-315

-315

1e halfjaar 2014


994

994

14.061

3.205

2.081

19.347


3.316

610

279

4.205


1.164

1.164


-1.485

-1.485

Defensief 1e halfjaar 2015


86

86

2.995

610

365

3.970

2.743

714

74

3.531


262

262


-350

-350


2.655

••••••••••••••••

53 | 69

Blue Sky Eagle Fund


714

182

182

256

3.625


Overige reserves


Totaal

2.268

397

153

2.818

Zeer Defensief 1e halfjaar 2015 Stand per 1 januari 2015 Uitgifte van participaties

267

267


-628

-628


-6

-6

1.907

397

147

2.451

1.820

665

-93

2.392


250


-305

250 -305


1.765

665

118

118

25

2.455

De totale intrinsieke waarde, het aantal uitstaande participaties en de intrinsieke waarde per participatie in de subfondsen (in euro’s) zijn als volgt: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

82.075

75.900

67.844

584.277

578.696

533.906

6.878

6.113

5.730

Aantal uitstaande participaties

48.629

48.684

48.949

Intrinsieke waarde per participatie

141,43

125,58

117,05

Fonds Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Zeer Offensief Totaal intrinsieke waarde

Offensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

16.276

14.012

12.531

113.162

107.205

101.721

143,82

130,70

123,20

30.032

27.221

24.156

211.785

206.240

190.211

141,81

131,99

126,99

Gematigd Offensief Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie

••••••••••••••••

54 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

22.468

21.531

19.347

162.488

163.200

148.268

138,28

131,93

130,49

3.970

4.205

3.625


29.279

31.715

26.778


135,61

132,60

135,36

2.451

2.818

2.455


18.934

21.652

17.979


129,44

130,15

136,53

Neutraal Totaal intrinsieke waarde Aantal uitstaande participaties Intrinsieke waarde per participatie Defensief Totaal intrinsieke waarde

Zeer Defensief Totaal intrinsieke waarde

6 Kortlopende schulden Dit betreft crediteuren en nog te betalen beheerkosten.

Risicobeheer In het verslag van de beheerder worden de belangrijke risico’s die het fonds loopt besproken en wordt ingegaan op het beleid dat wordt gevoerd om deze risico’s te beheersen. In deze paragraaf van de halfjaarcijfers worden alleen de financiële risico’s beschreven en zoveel mogelijk gekwantificeerd. Financiële risico’s vloeien voort uit transacties in financiële instrumenten. De volgende financiële risico’s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico, kasstroomrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Informatie over de spreiding van de portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost aandelen. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten (obligaties), verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. De rentegevoeligheid kan worden gemeten aan de hand van de modified duration. Dit is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De modified duration van de portefeuille obligaties is 7,2 jaar (31 december 2014: 7,2 jaar en 30 juni 2014: 6,7 jaar).

••••••••••••••••

55 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. De valutaverdeling van de beleggingsportefeuille van het fonds (uitgedrukt in euro’s) is als volgt: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Euro

35.077

36.438

33.207

Amerikaanse dollar

20.689

13.960

13.124

Japanse yen

3.231

2.832

2.553

Britse pond

5.455

4.444

4.282

Zwitserse frank

1.939

1.750

1.673

Overige valuta’s ontwikkelde markten

3.763

3.803

3.196

Valuta’s opkomende markten

11.947

12.424

9.561

Totaal

82.101

75.651

67.596

Euro

1.111

879

908

Amerikaanse dollar

Fonds

Zeer Offensief 2.223

1.950

1.948

Japanse yen

465

397

376

Britse pond

786

617

630

Zwitserse frank

279

244

246


541

503

471


1.474

1.524

1.156

Totaal

6.879

6.114

5.735

Euro

4.689

4.154

3.898

Amerikaanse dollar

4.708

3.609

3.407

881

731

659

1.488

1.145

1.105

529

451

432


1.028

946

825


2.956

2.939

2.172

16.279

13.975

12.498

Offensief

Japanse yen Britse pond Zwitserse frank

Totaal

••••••••••••••••

56 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

12.488

12.322

11.256

Amerikaanse dollar

7.651

5.306

4.915

Japanse yen

1.221

1.076

957

Britse pond

2.061

1.688

1.605

Gematigd Offensief Euro

Zwitserse frank

733

665

627


1.421

1.434

1.197


4.468

4.637

3.507

30.043

27.128

24.064

12.190

13.159

12.011

4.971

2.832

2.629

610

572

513

1.029

902

861

366

354

336

Totaal Neutraal Euro Amerikaanse dollar Japanse yen Britse pond Zwitserse frank Overige valuta’s ontwikkelde markten

710

809

642

2.600

2.809

2.260

22.476

21.437

19.252

2.628

3.252

2.823

777

283

240

Japanse yen

54

56

48

Britse pond

91

91

81

Zwitserse frank

32

35

32

Valuta’s opkomende markten Totaal Defensief Euro Amerikaanse dollar

Overige valuta’s ontwikkelde markten Valuta’s opkomende markten Totaal

••••••••••••••••

57 | 69

Blue Sky Eagle Fund


63

93

61

328

378

320

3.973

4.188

3.605

30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

1.971

2.672

2.311

359

-20

-15

Japanse yen

-

-

-

Britse pond

-

1

-

Zwitserse frank

-

1

-


-

18

-

121

137

146

2.451

2.809

2.442

Zeer Defensief Euro Amerikaanse dollar

Valuta’s opkomende markten Totaal

Per 31 december 2014 en 30 juni 2014 was het valutarisico op obligaties die luiden in Amerikaanse dollars afgedekt. In het eerste halfjaar 2015 is de valuta-afdekking beëindigd. De verdeling van de beleggingsportefeuille in procenten is als volgt: 30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

Beleggingen in euro’s

42,7

48,2

49,1

Beleggingen in vreemde valuta’s

57,3

51,8

50,9

100,0

100,0

100,0


16,1

14,4

15,8


83,9

85,6

84,2

100,0

100,0

100,0


28,8

29,7

31,2


71,2

70,3

68,8

100,0

100,0

100,0


41,6

45,4

46,8


58,4

54,6

53,2

100,0

100,0

100,0

Fonds

Totaal Zeer Offensief

Totaal Offensief


Totaal

••••••••••••••••

58 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014


54,2

61,4

62,4


45,8

38,6

37,6

100,0

100,0

200,0


66,1

77,7

78,3


33,9

22,3

21,7

100,0

100,0

100,0


80,4

95,1

94,5


19,6

4,9

5,5

100,0

100,0

100,0

Neutraal

Totaal Defensief

Totaal Zeer Defensief

Totaal Kredietrisico

Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds niet nakomen. Informatie over de kredietwaardigheid van de obligatieportefeuille op basis van credit ratings en over de spreiding van deze portefeuille naar sector en regio is opgenomen in de toelichting op de balanspost obligaties. Het maximale kredietrisico bedraagt EUR 34.413 duizend (31 december 2014: EUR 32.505 duizend en 30 juni 2014: EUR 28.984 duizend) en is als volgt samengesteld:

Obligaties Valutaderivaten Liquide middelen Totaal

••••••••••••••••

59 | 69

Blue Sky Eagle Fund


30-06-2015

31-12-2014

30-06-2014

34.328

31.948

28.646

-

-

23

85

557

315

34.413

32.505

28.984

Het maximale kredietrisico per subfonds is als volgt: 30-06-2015 Subfonds Zeer Offensief

31-12-2014

30-06-2014

8

7

2

3.265

2.757

2.495


12.020

10.728

9.591

Subfonds Neutraal

13.487

12.809

11.545

Subfonds Defensief

3.179

3.363

2.893


2.454

2.841

2.458

34.413

32.505

28.984

Subfonds Offensief

Totaal Kasstroomrisico

Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Indien sprake is van een financieel instrument met een variabele rente of een vaste rente met een korte rentevastperiode, resulteren dergelijke fluctuaties in de rentetarieven in een verandering van de toekomstige renteontvangsten. Het fonds belegt via de Blue Sky obligatiepools in obligaties met een vaste rente en belegt via de Blue Sky aandelenpools in aandelen. Daarnaast houdt het fonds beperkt liquiditeiten met een variabele rente aan. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat niet tijdig voldoende liquide middelen kunnen worden verkregen om op korte termijn aan de verplichtingen te kunnen voldoen. Dit risico wordt veroorzaakt doordat financiële instrumenten op korte termijn niet tegen ongeveer de reële waarde kunnen worden verkocht als gevolg van onvoldoende liquiditeit in de markt van de desbetreffende financiële instrumenten. Het fonds is niet blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico, omdat alleen wordt belegd in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten.

••••••••••••••••

60 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro’s)

7 Opbrengsten uit beleggingen Hieronder zijn de directe beleggingsopbrengsten opgenomen. 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


-

-

-

Subfonds Offensief

-

-

-


-

-

-

Subfonds Neutraal

-

-

-

Subfonds Defensief

-

-

-


-

-

-

Totaal

-

-

-

De Blue Sky beleggingspools keren geen dividenden uit. 8 Waardeveranderingen van beleggingen Hieronder zijn de indirecte beleggingsopbrengsten opgenomen, zijnde de veranderingen in de reële waarde van de beleggingen als gevolg van zowel veranderingen in marktprijzen als veranderingen in valutakoersen. 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

Aandelen

5.668

3.058

2.453

Obligaties

651

1.516

1.487

-749

-994

-48

5.570

3.580

3.892

Aandelen

775

434

359

Obligaties

-

-

-

Valutaderivaten

-

-

-

775

434

359

Fonds

Valutaderivaten Totaal Zeer Offensief

Totaal

••••••••••••••••

61 | 69

Blue Sky Eagle Fund


1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

Aandelen

1.459

797

632

Obligaties

47

129

122

-64

-85

-4

1.442

841

750

Aandelen

2.182

1.152

922

Obligaties

201

499

486

-250

-327

-16

2.133

1.324

1.392

Aandelen

1.150

615

494

Obligaties

259

599

592

-296

-392

-19

1.113

822

1.067

Aandelen

102

60

46

Obligaties

73

153

155

Valutaderivaten

-73

-100

-5

Totaal

102

113

196

Aandelen

-

-

-

Obligaties

71

136

132

-66

-90

-4

5

46

128

Offensief

Valutaderivaten Totaal Gematigd Offensief

Valutaderivaten Totaal Neutraal

Valutaderivaten Totaal Defensief

Zeer Defensief

Valutaderivaten Totaal 9 Beheerkosten

Hieronder is de door de beheerder in rekening gebrachte beheervergoeding opgenomen. Deze bedraagt 0,8% van het belegd vermogen. Volgens de prospectus bedraagt de beheervergoeding maximaal 1,0% van het belegd vermogen. Uit de beheervergoeding bekostigt de beheerder alle kosten die voortvloeien uit het beheer van het fonds, zoals kosten van vermogensbeheer, administratiekosten, toezichtkosten, advieskosten en accountantskosten.

••••••••••••••••

62 | 69

Blue Sky Eagle Fund


De door de Blue Sky beleggingspools gemaakte beheerkosten en transactiekosten zijn niet in de beheerkosten begrepen, maar zijn onderdeel van de waardeveranderingen van de beleggingen. Er is geen sprake van transactiekosten voor aankoop, omwisseling of verkoop van participaties in de verschillende subfondsen. In de aankoopprijs en verkoopprijs van de participaties in de Blue Sky beleggingspools, waarin wordt belegd, is wel respectievelijk een toetreedvergoeding en uittreedvergoeding begrepen. Deze zijn begrepen in de waardeveranderingen van de beleggingen. 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


28

24

21

Subfonds Offensief

63

53

47


120

103

91

Subfonds Neutraal

91

82

73

Subfonds Defensief

16

16

14


11

11

10

329

289

256

Totaal

De lopende kosten ratio bedraagt 0,56% (tweede halfjaar 2014: 0,56% en eerste halfjaar 2014: 0,54%). De lopende kosten ratio is een maatstaf voor de doorlopende beheerkosten van het fonds. Bij de bepaling van de lopende kosten ratio wordt rekening gehouden met de doorlopende beheerkosten van de Blue Sky beleggingspools. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van de doorlopende beheerkosten (inclusief het aandeel in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools) gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties vinden namelijk eenmaal per maand plaats op de handelsdag. Dit is de eerste werkdag van de maand. De lopende kosten ratio is als volgt samengesteld: 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014

Fonds

0,41%

0,41%

0,40%

Blue Sky beleggingspools

0,15%

0,15%

0,14%

Totaal

0,56%

0,56%

0,54%

De lopende kosten ratio per subfonds is als volgt:

••••••••••••••••

63 | 69

Blue Sky Eagle Fund


1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


0,59%

0,57%

0,55%

Subfonds Offensief

0,58%

0,56%

0,55%


0,56%

0,56%

0,54%

Subfonds Neutraal

0,55%

0,55%

0,54%

Subfonds Defensief

0,54%

0,54%

0,54%


0,51%

0,53%

0,53%

De prestatievergoeding ratio bedraagt 0,01% (tweede halfjaar 2014: 0,00% en eerste halfjaar 2014: 0,01%). Deze ratio is een maatstaf voor de door de externe vermogensbeheerders in rekening gebrachte prestatievergoedingen. Dit betreft in alle gevallen prestatievergoedingen die ten laste van de Blue Sky beleggingspools komen. Voor de berekening van deze ratio wordt het totaal van het aandeel van het fonds in deze kosten van de Blue Sky beleggingspools gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. De prestatievergoeding ratio per subfonds is als volgt: 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


0,01%

0,00%

0,02%

Subfonds Offensief

0,01%

0,00%

0,02%


0,01%

0,00%

0,01%

Subfonds Neutraal

0,01%

0,00%

0,01%

Subfonds Defensief

0,00%

0,00%

0,00%


0,00%

0,00%

0,00%

De portfolio turnover ratio van het fonds bedraagt 10% (tweede halfjaar 2014: 26% en eerste halfjaar 2014: 33%). De turnover ratio is een maatstaf voor de omloopsnelheid van de beleggingsportefeuille. De ratio geeft daarmee ook een indicatie van de relatieve transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van aankopen en verkopen van beleggingen te verminderen met de som van uitgifte en inkoop van participaties. Voor de berekening van de turnover ratio wordt vervolgens het bedrag van de turnover gedeeld door het gemiddelde fondsvermogen, berekend op maandbasis. 1e halfjaar 2015

2e halfjaar 2014

1e halfjaar 2014


3%

74%

9%

Subfonds Offensief

3%

30%

10%


10%

25%

7%

Subfonds Neutraal

18%

16%

6%

Subfonds Defensief

2%

12%

3%

16%

4%

-8%

Subfonds Zeer Defensief ••••••••••••••••

64 | 69

Blue Sky Eagle Fund


5.7 Overige informatie Verbonden partijen Het fonds wordt beheerd door Eagle Fund Beheer B.V. De beheerder maakt gebruik van de diensten van Blue Sky Group Holding B.V., die het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. voert. Verder wordt gebruik gemaakt van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V., beide 100%-deelnemingen van Blue Sky Group Holding B.V. Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM. De laatste houdt eenderde deel van de aandelen in Blue Sky Group Holding B.V. De enige transactie met verbonden partijen betreft de beheervergoeding van Eagle Fund Beheer B.V. van totaal EUR 329 duizend (tweede halfjaar 2014: EUR 289 duizend en eerste halfjaar 2014: EUR 256 duizend). De beheervergoeding is marktconform vastgesteld. Uitbestede werkzaamheden beheerder Voor het vermogensbeheer en de administratie van het fonds maakt Eagle Fund Beheer B.V. gebruik van de diensten van BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. Daarnaast maakt de beheerder voor de administratie nog gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. BSG Asset Management B.V. en BSG Pension Management B.V. zijn vanaf 1 januari 2015 aansprakelijk voor directe schade die voortvloeit uit haar werkzaamheden, voor zover de schade is veroorzaakt door opzet of grove schuld, waaronder ook begrepen ernstige verwijtbaarheid. De aansprakelijkheid is beperkt tot het bedrag dat in het desbetreffende geval onder de aansprakelijkheidsverzekering zal worden uitgekeerd, te vermeerderen met het eigen risico. Voor zover de schade niet verzekerd is, is de aansprakelijkheid beperkt tot het bedrag van de jaarlijkse vergoeding voor de werkzaamheden. KAS BANK N.V. is aansprakelijk voor schade die een direct en redelijkerwijs voorzienbaar gevolg is van een tekortkoming in de nakoming van de verplichtingen en die aan haar kan worden toegerekend. De aansprakelijkheid is gemaximeerd op de jaarvergoeding. Zij is niet aansprakelijk voor indirecte schade of gevolgschade in welke vorm dan ook, waaronder begrepen gederfde winst, gemiste kansen, reputatieschade of andere schade die redelijkerwijs had kunnen worden voorkomen door schadebeperkende maatregelen te nemen. BinckBank N.V. is aansprakelijk voor directe schade die het gevolg is van verwijtbare nietnakoming of verwijtbaar gebrekkige nakoming van de verplichtingen van BinckBank N.V. De aansprakelijkheid is beperkt tot het bedrag dat ter zake de betreffende gebeurtenis uit hoofde van de aansprakelijkheidsverzekering zal worden uitgekeerd, te vermeerderen met het eigen risico met een maximum van EUR 50 duizend. Beloning van de beheerder De beheerder heeft het beheer van het fonds uitbesteed aan BSG Asset Management B.V., die onder toezicht staat van de AFM, waarvan het toezicht op het beloningsbeleid deel uitmaakt.

••••••••••••••••

65 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Medewerkers Het fonds heeft geen personeel in dienst. Belastingen Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling is het nultarief voor de vennootschapsbelasting van toepassing op het fonds, zodat feitelijk geen belasting verschuldigd is, mits de fiscale winst binnen acht maanden na balansdatum wordt uitgekeerd en aan enkele andere voorwaarden wordt voldaan. Rekening houdend met de verwachte uitkering van de winst binnen de gestelde termijn wordt de belastingverplichting op nihil gewaardeerd. Amstelveen, 28 augustus 2015 Eagle Fund Beheer B.V.

B.A.A.M. van der Stee

T.G.A. Keijzers

••••••••••••••••

66 | 69

Blue Sky Eagle Fund


6

Overige gegevens

6.1 Persoonlijke belangen van de directie van de beheerder De directie van Blue Sky Group Holding B.V. (de bestuurder van Eagle Fund Beheer B.V.) heeft geen belangen in Blue Sky beleggingspools waarin het fonds heeft belegd of in het fonds zelf als bedoeld in artikel 122 lid 2 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen.

6.2 Accountantscontrole De in dit halfjaarbericht opgenomen halfjaarcijfers zijn niet gecontroleerd door een externe accountant.

••••••••••••••••

67 | 69

Blue Sky Eagle Fund


7

Bijlage

7.1 Effectenportefeuille per 30 juni 2015 Totaal

Zeer Offensief

Offensief

Gematigd Offensief

Neutraal

Defensief

Zeer Defensief

Passive Large Cap Equity Europe & Developed Middle East Fund

4.907

707

1.338

1.854

926

82

-

Active Large Cap Equity Europe & Developed Middle East Fund

9.952

1.433

2.715

3.761

1.877

166

-

Active Small Cap Equity Europe Fund

1.937

279

528

732

366

32

-

11.771

1.696

3.210

4.448

2.221

196

-

2.017

291

550

762

380

34

-

829

119

227

313

156

14

-

4.796

691

1.308

1.812

905

80

-

10.363

1.491

2.831

3.912

1.954

175

-

1.201

172

325

459

227

18

-

47.773

6.879

13.032

18.053

9.012

797

-

8.509

-

805

2.973

3.337

787

607

18.857

-

1.781

6.601

7.399

1.713

1.363

Active High Yield Fixed Income USA Fund

1.770

-

169

610

693

180

118

Active Fixed Income Emerging Market Debt USD Denominated Fund

3.488

-

331

1.211

1.367

338

241

Active Fixed Income Emerging Market Debt Local Currency Fund

1.704

-

161

595

668

158

122

34.328

-

3.247

11.990

13.464

3.176

2.451

(bedragen in duizenden euro’s)

Blue Sky aandelenpools

Enhanced Large Cap Equity USA Fund Active Small Cap Equity USA Fund Passive Equity Large Cap Canada Fund Passive Equity Pacific incl Japan Fund Active Equity Emerging Markets Global Fund Active Equity Frontier Markets Global Fund Totaal aandelenpools Blue Sky obligatiepools Passive Fixed Income EMU Government Debt AAA Fund Active Global Investment Grade Credits Fund

Totaal obligatiepools ••••••••••••••••

68 | 69

Blue Sky Eagle Fund


••••••••••••••••

69 | 69

Blue Sky Eagle Fund


Blue Sky Eagle Fund. Halfjaarbericht Deel 1 Offertes van Blue Sky Group

Recommend Documents