Beleggen in technologie Vilvoorde, donderdag 9 juni 2005

Beleggen in technologie Vilvoorde, donderdag 9 juni 2005

1

«Beleggen in technologie » Programma: •19u00: Onthaal en verwelkoming door moderator Rudy Dupont, CEO Cortal Consors •19u15: "Is het een goed moment om in technologieaandelen te investeren?" Dhr. Peter Van Assche, equity analist bij Dexia Securities •19u40: "Resultaat en vooruitzichten van Quest for Growth“ Dhr. René Avonts, CEO Quest for Growth •20u10: "Presentatie van Quest Management Global Technology Fund“ Dhr. Yves Vaneerdewegh, investment manager en beheerder van Quest Management Global Technology Fund en van de genoteerde portefeuille van Quest for Growth •20u35: Conclusies •20u50: Receptie

2

Agenda De Beheerder Quest Management De publieke privak Quest for Growth Jaarresultaten 2003-2004 en kwartaalresultaten 31/03/2005 Beursgenoteerde portefeuille Niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth warrant 2002-2005 Dividendperspectieven Conclusie Vragen en antwoorden

3

Privak

Quest Management – Huidige structuur

Beheerder

Quest management NV

Quest for Growth NV Publieke Privak genoteerd op Euronext NAV: € 59 mio

Basisprincipes: Zelfstandig Professioneel Optimaliseren performance voor investeerder Absolute return Transparant

Quest Management Global Technology Fund Luxemburgse Sicav NAV: $ 1,75 mio

4

Quest Management NV Investment advisor

René Avonts Gedelegeerd Bestuurder

Marc Pauwels Dr. William Brooks Fund Administrator Sr. Investment Manager Life Sciences Yves Vaneerdewegh Katrin Geyskens Kristof Jaeken Investment Manager Back office Investment Manager Technology Quoted portfolio Network Administrator Unquoted & Venture Funds

Claire Cleremans Investor Relations

5

Investment Managers

Dr. William Brooks Senior Manager Life Sciences •Dokter in de geneeskunde en immunologie (Glasgow) •Onderzoeker in München •20 jaar ervaring in Biotech •Unieke combinatie van technische en zakelijke vaardigheden op het gebied van life sciences.

Katrin Geyskens Manager Unquoted Investments and Venture Funds

Yves Vaneerdewegh Manager Quoted Investments

•Diploma handelsingenieur van K.U. Leuven

•Handelsingenieur

•MBA University of Chicago •CERA - analiste •Internship bij equity afdeling van Merrill Lynch, London •Management consultant voor A.T.Kearney in Europa en ZuidAfrika

•1993-1997 Hamburg Manheimer NV: Beheerder Belgisch-Nederlandse portefeuille

•ABAF

•1997-2004 Puilaetco: Senior Portfolio Manager 6


7

De Publieke Privak Speciaal juridisch statuut Collectieve beleggingsinstelling die gericht is op beleggen • in niet genoteerde vennootschappen en • in technologische groeibedrijven

8

De publieke privak • Belastbaarheid in hoofde van de Privak 9 Geen vennootschapsbelasting • Belastbaarheid in hoofde van particuliere beleggers 9 Geen Roerende Voorheffing op uitgekeerd resultaat afkomstig van gerealiseerde meerwaarden • Zet op een efficiënte manier meerwaarden om in belastingvrije inkomsten 9 Jaarlijkse uitkering van minstens 80% van het gerealiseerd resultaat • Genoteerd op Euronext Brussel

9

Quest for Growth - Corporate governance

Raad van Bestuur met een meerderheid van onafhankelijke bestuurders

Investeringscomité is gelijk aan Raad van Bestuur

Auditcomité: meerderheid zijn onafhankelijke bestuurder, voorgezeten door Frans Theeuwes, expartner bij KPMG

10

Quest for Growth – Corporate Governance Communicatiestrategie: Maandelijkse publikatie van de NAV en de ganse portefeuille Per kwartaal publikatie van kwartaalrapporten, persconferenties, analistenvergaderingen, Quest Investor Clubs Halfjaarlijkse publikatie van de geauditeerde resultaten Website met: – alle presentaties – advies van analisten – investor relations – mogelijkheid om vragen te stellen

In 2002 en 2003 prijs voor beste communicatie: – Morningstar – Trends Cash! – VFB

11

Analisten over QfG: ING, KBC Securities, Bank Degroof

12


13

Balans 30 juni 2003-2004

14

Resultatenrekening 30 juni 2003-2004

15

Evolutie van de intrinsieke waarde van Quest for Growth en de marktindexen tot 30 Juni 2004 QfG intrinsieke waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 45,0% 40,0%

NextEconomy

42,5%

Bloomberg UK biotechnology (in Euro)

35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0%

27,7% 17,0% 9,3%

5,8%

31,5% 24,7%

19,4%

6,6% 6,7%

0.0% Sinds 31 december 2003

Sinds 30 juni 2003

16

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Quest for Growth boekt € 4,28 miljoen winst in derde kwartaal, wat het gecummuleerd resultaat na drie kwartalen op 5,8 miljoen Euro brengt. Kerncijfers: •

Netto winst voor het derde trimester: € 4,28 miljoen (€ 0,79 per aandeel) tegenover € 5,42 miljoen (€ 1,00 per aandeel) in het derde kwartaal van vorig boekjaar

•

Intrinsieke waarde op 31 maart 2005: € 11,96 per aandeel (30 juni 2004: € 10,89 of + 9,78% na 9 maanden))

•

Beurskoers op 31 maart 2005: € 7,20 (30 juni 2004: € 7,40 of + 8,78% na 9 maanden)

•

Twee nieuwe investeringen in niet genoteerde bedrijven: Idea AG (€ 0,7 miljoen) en Concept Group (€ 0,7 miljoen)

•

Twee follow on investeringen in de niet genoteerde portefeuille: Plethora (€ 0,6 miloen) en NetFund Europe

•

Een IPO in de niet genoteerde portefeuille: Plethora Solutions noteert nu op AIM

•

De portefeuille van Quest for Growth is volledig in overeenstemming met de beleggingsregels opgelegd door het Privak decreet

17

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Waardering QUEST FOR GROWTH Intrinsieke waarde

Beurskoers 5/31/2005

5/31/2005

4/30/2005

6/30/2004

aandeel: 7,95 EUR

11,75 EUR*

11,52 EUR

10,89 EUR

warrant: 0,22 EUR

Bron: Waardering volgens de interne berekening van de vennootschap

* Indien alle warrants aan 8 EUR per aandeel uitgeoefend werden, zou de intrinsieke waarde per aandeel 9,87 EUR bedragen. De volledige portefeuille, op toestand 31 mei, kan geraadpleegd worden op de website. www.questforgrowth.com

e-mail: [email protected]

De intrinsieke waarde wordt elke eerste zaterdag van de maand gepubliceerd in De TIJD en in L’ECHO, in CASH en op de Quest for Growth-website Maandelijkse publicatie van de portefeuille op de website

18

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Resultaat per beleggingscategorie per kwartaal 8 m io 6 m io 4 m io 2 m io 0 m io -2 m io -4 m io -6 m io -8 m io -10 m io -12 m io

Q1

Q2 Geno teerd

Q3

Q4

Q1

Q2

Geno teerd - Niet geno teerd

Q3

Q4

Niet geno teerd

Q1

Q2

Q3

Durfkapitaalfo ndsen

19

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Toegevoegde waarde per sector per aandeel voor Q3

Hedge

Sector

Cost

12,20

NAV / aandeel

12,00

11,80

11,60

11,40

11,20

11,00 Waarde 31/12/2004

Divers

Electr. & IT Diensten Farma & Hardware biotech

Semic. & uitrusting

Software Telecom & uitrusting

Equity hedging

C urrency Inkomsten hedging

Kosten

Waarde 31/03/2005

20

Quest for Growth - Kwartaalresultaten

21

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Rendement per aandeel van 30 juni 2003 tot 31 mei 2005

22

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Onderwaardering van het aandeel Discount van de beurskoers tov inventariswaarde

Grootste GrootsteDiscount: Discount: 07 okt 02: 07 okt 02:57,66% 57,66%

Discount: 30,89% 55%

Discount na verwatering door warrant: 18,43%

45% 35% 25% 15%

02/05

11/04

08/04

05/04

02/04

11/03

08/03

05/03

02/03

11/02

08/02

02/02

11/01

08/01

05/01

02/01

11/00

08/00

05/00

02/00

11/99

08/99

05/99

02/99

-5%

11/98

5%

05/02

30 30april april2005 2005 Discount: 30,89% Discount: 30,89% Discount Discountbij bijvolledige volledigeverwatering: verwatering:18,43% 18,43%

23

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Spreiding van de portefeuille per sector op 31 maart 2005

24

Quest for Growth - Kwartaalresultaten Spreiding van het geïnvesteerde deel van de portefeuille per land op 31 maart 2005

25


26

Portefeuille genoteerde aandelen Grootste posities (portefeuille op 31 mei 2005) land

sector/activiteit

% 31/05/05

EVS

België

digitale beeldverwerkingssystemen voor TV uitzendingen

5,2%

Option

België

produkten voor mobiele datacommunicatie

5,0%

Plethora

VK

gespecialiseerd farmabedrijf met focus op urologische aandoeningen 2,8%

Vodafone

VK

mobiele telecommunicatiediensten

2,6%

Ericsson

Zweden

apparatuur voor telecommunicatienetwerken en mobiele telefoons

2,6%

Neteller

VK

diensten voor het online transfereren van geld

2,5%

Mobistar

België


2,0%

O2

VK


2,2%

Philips

Nederland halfgeleiders, licht, medische apparatuur, electronische produkten

ASM International Nederland apparatuur voor de productie van halfgeleiders

2,1% 2,2%

27


28

‘Private equity’ of investeringen in niet-genoteerde ondernemingen kunnen in verschillende stadia van een bedrijf gebeuren Vervangingskapitaal/ Buyout

‘Seed’ Start-up Zaaikapitaal Startkapitaal

Expansie

Later stage ‘IPO’ / Beurs‘Pre-IPO’ introductie

Private Equity – Niet beursgenoteerd

Genoteerde bedrijven

QfG’s investeringspolitiek

Bron: QM

29

In 2004 werden in Europa ongeveer 1000 venture investeringen gedaan, voor een totaalbedrag van €3,2 miljard Europees durfkapitaal: Investeringsbedragen en aantal investeringen € miljard

25

4000 3500

20

3000 2500

15

2000 10

1500

investeringsbedrag # investeringen

1000

5

500

0

0 1999

2000

2001

2002

2003

2004

Nota: Europees durfkapitaal omvattende alle investeringen gecategorizeerd als zaaikapitaal, 1ste en 2de ronde of latere financieringsfases.

Bron: VentureOne/E&Y

30

Voorbeeld van een recente investering:

• Op 3 mei kondigde QfG een investering van ongeveer € 485.000 aan in Welcome, een privaat software bedrijf gevestigd in Aix-en-Provence (Frankrijk) dat gespecialiseerd is in innovatieve smart card software. • Welcome is een toonaangevend bedrijf dat betalingssoftware levert die de volledige capaciteiten van de EMV standaard (Europay – Visa – Mastercard) benut voor krediet- en debetkaarten die met een chip zijn uitgerust. • Het bedrijf heeft zijn hoofdkantoor in Aix-en-Provence (Frankrijk) en verkoops- en een R&D kantoor in Singapore, Philadelphia en Sao Paulo. • Co-investeerder in het bedrijf is BNP Paribas Private Equity 31

Voorbeeld van een biotech-investering:

• QfG investeerde $ 2 miljoen in januari 1999 in Omrix Biopharmaceuticals, een Belgo-Israëlisch bedrijf dat een unieke chirurgische hechtstof ontwikkelt en verkoopt, evenals een assortiment immunologieproducten. • Het bedrijf ging door een erg moeilijke periode, maar in november 2004 sloot Omrix een marketing- en distributieovereenkomst (zowel voor de Verenigde Staten als voor Europa) af met Johnson&Johnson wat het bedrijf opnieuw momentum gaf. In januari 2005 werden de schulden van Omrix Biopharmaceuticals Inc. volledig herschikt waarna QfG nog 4% van het bedrijf heeft. 32

Private Equity

Negen van QfG’s private equity investeringen gingen reeds naar de beurs

33

Private Equity

Huidige actieve niet-genoteerde portefeuille Technologie

Gezondheidszorg/ Biotech

1999, Israël/ België 2004, België

2005, Verenigd Koninkrijk

2003, Verenigd Koninkrijk

2004, Verenigd Koninkrijk 2005, België

2005, Frankrijk

2005, Duitsland

2005, Duitsland

34

Private Equity

Investeringen in durfkapitaalfondsen

Schroder Ventures Life Sciences II

35


36

Quest for Growth: Warrant 2002-2005

• Eigenschappen: –

1 warrant voor 1 aandeel

–

Geeft het recht om in te schrijven op een nieuw gewoon aandeel Quest for Growth;

–

Laatste uitoefenperiode: vanaf 3 oktober tot 20 oktober 2005;

–

Uitoefenprijs: 8 €

37

Quest for Growth: Warrant 2002-2005 Interactie tussen het aandeel en de warrant •

•

Indien de warrant afloopt zonder waarde, zal de koers stijgen: • Omdat gans de waarde van Quest for Growth dan terug geconcentreerd zit op het aandeel alleen; • Omdat de notie “discount fully diluted” dan wegvalt en de gewone discount dan wellicht terugkeert naar circa 20%. Indien de warrant wordt uitgeoefend is dit ook positief voor de beurskoers want: • Dit zal slechts gebeuren indien de koers duidelijk boven de 8 euro staat; • Dit geeft een aantal postitieve effecten: • Minder discount op inflow cash, • Kosten per aandeel verminderen • Hogere market cap & hogere liquiditeit. 38


39

Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 -20,000,000 -40,000,000 -60,000,000

Dividend

Niet uitgekeerd

20 03 /2 00 4 H 1 20 04 /2 00 5

20 02 /2 00 3

20 01 /2 00 2

20 0 0/ 20 01

19 99 /2 00 0

19 98 /1 99 9

-80,000,000

Overgedragen resultaat 40

Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen

Voor kapitaalvermindering Geen dividend indien: eigen vermogen Toestand 31/12/2004: Na kapitaalvermindering (op 30/06/2005):

<

60.484.844 eigen vermogen

nominaal kapitaal 117.227.567

=

nominaal kapitaal

41

Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen

Winst (vergelijkbaar 2003/2004):

Intrinsieke waarde per aandeel: Discount: Beurskoers per aandeel: Dividend per gewoon aandeel (90% uitgekeerd):

Dividendrendement aandeel:

10%

20%

30%

€12,00 34% €7,95

€12,00 34% €7,95

€12,00 34% €7,95

€0,97

€1,84

€2,70

12%

23%

34%

42


43

Conclusie Onze troeven: - Fiscaal gunstig statuut - Investeringsteam met de nodige ervaring en skills - Goede prestaties in het verleden, zowel in goede als in slechte beurstijden - Investeringsmogelijkheden in niet genoteerde bedrijven bewezen - Kans op realisatie van belangrijke meerwaarden in geval van beursintroductie of trade sale

Maar : - QfG’s performance is afhankelijk van de financiële markten met name voor technologieaandelen

44

Structuur van Quest Management

Private equity

Privak

Quoted Equity

I C T

L i f e

S c i e n c e s 45


46

Dank voor uw aandacht !

47

Beleggen in technologie Vilvoorde, donderdag 9 juni 2005

Recommend Documents