Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Société d'Investissement à Capital Variable LUXEMBOURG

Audited Annual Repor t Auditov aná Výroční Zpráv a

For the year ended 31 March 2003

Za období do 31. března 2003

Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Countries, Central Governments Státy a ústřední vlády

Petroleum Ropa

Miscellaneous consumer goods Různé spotřební zboží

Various unclassified sectors Ostatní nespecifikované sektory

Cantons, Provinces, etc... Kantony, provincie

Chemicals Chemický průmysl

Graphics and publishing Polygrafie a vydavatelství

Biochemistry Biochemie

Cities, Municipal Authorities Města, obce

Electrical, electronics Elektronika a elektrotechnika

Packaging industries Průmysl obalů

Sundry investment goods Různé investiční celky

Public bodies Veřejnoprávní instituce

Aero-astro-nautic industry Letectví a kosmonautika

Retail trade, department store Maloobchod, obchodní domy

Environment and recycling Životní prostředí a recyklace

Private bodies Soukromé společnosti

Office supplies and computing Kancelářské potřeby a zpracování dat

Miscellaneous trading companies Různé obchodní společnosti

Public health and social Zdravotnictví a společnost

Supranational Organisations Nadnárodní organizace

Watch industry Průmysl hodinářský

Investment Funds Investiční fondy

Machine, apparatus construction Strojírenství a výroba zařízení

Central MTG Hypoteční úvěrové společnosti

Reserve Rezerva

Road vehicles Silniční vozidla

Holding and finance companies Holdingové a finanční společnosti

Mining, extracting industry Důlní průmysl

Rubber and tyres Guma a pneumatiky

Insurance companies Pojišťovny

Aluminium Aluminium

Real estate companies Realitní společnosti

Transportation Doprava

Non-ferrous metals Neželezné kovy

Food, non alcoholic beverage Potravinářství, nealkoholické nápoje

Energy and water supply Dodávky vody a energií

Precious metals and stones Drahé kovy a kameny

Tobacco, alcoholic drinks Tabák a alkoholické nápoje

Communication Telekomunikace

Building materials, industry Stavebnictví a průmysl stavebních hmot

Pharmaceuticals and cosmetics Farmaceutický a kosmetický průmysl

Hotels and restaurants Hotely a restaurace

Paper and forest products Papír a výrobky ze dřeva

Textiles and garments Látky a oděvy

Miscellaneous services Ostatní služby

Agriculture and fishery Zemědělství a rybolov

Photographics and optics Fotografický a optický průmysl

Conglomerates Konglomerace

$

Banks, credit institutions Banky, úvěrové společnosti

European Institutions Instituce Evropské Unie

Colombia Kolumbie

Greece Řecko

Latvia Lotyšsko

European Institutions (L) Instituce Evropské Unie (L)

Cuba Kuba

Hong Kong Hongkong

Morocco Maroko

Netherlands Antilles Nizozemské Antily

Czech Republic Česká republika

Croatia Chorvatsko

Macedonia Makedonie

Argentina Argentina

Germany Německo

Hungary Maďarsko

Mauritius Mauritius

Austria Rakousko

Denmark Dánsko

Indonesia Indonésie

Mexico Mexiko

Australia Austrálie

Dominica Ostrov Sv. Dominiky

Ireland Irsko

Malaysia Malajsie

Bosnia and Herzegovina Bosna a Hercegovina

Algeria Alžírsko

Israel Izrael

Nicaragua Nikaragua

Belgium Belgie

Estonia Estonsko

India Indie

Nigeria Nigérie

Bulgaria Bulharsko

Ecuador Ekvádor

Italy Itálie

The Netherlands Nizozemí

Bermuda Bermudy

Egypt Egypt

Jersey Jersey

Norway Norsko

Brazil Brazílie

Spain Španělsko

Japan Japonsko

New Zealand Nový Zéland

Canada Kanada

Finland Finsko

South Korea Jižní Korea

Panama Panama

Switzerland Švýcarsko

France Francie

Cayman Islands Kajmanské ostrovy

Peru Peru

Ivory Coast Pobřeží slonoviny

Great Britain Velká Británie

Liberia Libérie

Papua New Guinea Papua - Nová Guinea

Chile Chile

Guernsey Guernesy

Lithuania Litva

Philippines Filipíny

China Čína

Ghana Ghana

Luxembourg Lucembursko

Pakistan Pákistán

HR

Poland Polsko

Virgin Islands (UK) Virginské ostrovy (VB)

Portugal Portugalsko

Yugoslavia Jugoslávie

Romania Rumunsko

South Africa Jihoafrická republika

Russia Rusko

Zimbabwe Zimbabwe

Sudan Súdán

Sweden Švédsko

Singapore Singapur

Slovakia Slovensko

Senegal Senegal

Thailand Thajsko

Turkey Turecko

Taiwan Tchaj-wan

Ukraine Ukrajina

United States Spojené státy

Uruguay Uruguay

Venezuela Venezuela

UAE Dirham Dirham Spojených arabských emirátu

Renminbi-Yuan Reinminbi yuan

Greek Drachma Řecká drachma

Kazakh Tenge Kazašská tanga

Afghani Afghání

Colombian Peso Kolumbijské peso

Hong Kong dollar Hongkongský dolar

Lebanese Pound Libanonská libra

Armenian Dram Arménský dram

Cuban Peso Kubánské peso

Croat Kuna Chorvatská kuna

Lithuanian Litas Litevský lit

Argentine Peso Argentinské peso

Cyprus Pound Kyperská libra

Hungarian Forint Madárský forint

Luxembourg Franc Lucemburský frank

Austrian Schilling Rakouský šilink

Czech Koruna Česká koruna

Indonesian Rupiah Indonéská rupie

Latvian Lats Lotyšský lat

Australian Dollar Australský dolar

German Mark Německá marka

Irish Pound Irská libra

Moroccan Dirham Marocký dirham

Azerbaijani Manat Azerbajdžánský manat

Danish Krone Dánská koruna

Israelian new shekel Izraelský nový šekel

Moldovan Leu Moldavský lei

Belgian Franc Belgický frank

Algerian Dinar Alžírský dinár

Indian Rupee Indická rupie

Macau Pataca Macajská pataca

Bulgarian Lev Bulharská leva

Estonian Kroon Estonská koruna

Icelandic Króna Islandská koruna

Maltese Lira Maltská libra

Brunei Dollar Brunejský dolar

Egyptian Pound Egyptská libra

Italian Lira Italská lira

Mexican Peso Mexické peso

Boliviano Boliviano

Spanish Peseta Španělská peseta

Jordanian Dinar Jordánský dinár

Malaysian Ringgit Malajsijský ringgit

Brazilian Real Brazilský real

Euro Euro

Japanese Yen Japonský jen

Nicaraguan Córdoba Nikaragujská córdoba

Belarusian Rouble Běloruský rubl

Finland Mark Finská marka

North Korean Won Severokorejský won

Dutch Guilder Holandský gulden

Canadian Dollar Kanadský dolar

French Franc Francouzský frank

South Korean Won Jihokorejský won

Norwegian Krone Norská koruna

Swiss Franc Švýcarský frank

Pound Sterling Libra šterlinků

Kuwaiti Dinar Kuvajtský dinár

New Zealand Dollar Novozélandský dolar

Chilean Peso Chilské peso

Gibraltar Pound Gibraltarská libra

Cayman Islands Dollar Dolar Kajmanských ostrovů

Omani Rial Ománský rijál

Peruvian New Sol Peruánské nové solo

Tajik Somoni Tadžický somoni

Philippine Peso Filipínské peso

Turkmen Manat Turkmenský manat

Pakistani rupee Pakistánská rupie

Tunisian Dinar Tuniský dinár

Polish Zloty Polský zlotý

Turkish Lira Turecká lira

Portuguese Escudo Portugalské eskudo

New Taiwan Dollar Nový taiwanský dolar

Paraguayan Guaraní Paraguayský guaraní

US Dollar US dolar

Qatari Riyal Katarský rijál

Uruguayan Peso Uruguayské peso

Romanian Leu Rumunská lei

Uzbekistan Sum Uzbekistánský sum

Russian Rouble Ruský rubl

Venezuelan Bolívar Venezuelský bolívar

Saudi Riyal Saudský-arabský rijál

Vietnamese Dong Vietnamský dong

Swedish Krona Švédská koruna

Yemeni Rial Jemenský rijál

Singapore dollar Singapurský dolar

Yugoslav Dinar Jugoslávský dinár

Slovenian Tolar Slovinský tolar

South African Rand Jihoafrický rand

Slovak Koruna Slovenská koruna

Syrian Pound Syrská libra

Thai Baht Thajský baht

Warning Upozornění

No subscription can be received solely on the basis of the financial statements. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current Prospectus accompanied by the latest Annual Report and the most recent Semi-Annual Report, if published thereafter. Only the English and German versions of the present Annual Report have been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English and German versions of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English and German versions and the translation, the English and German versions should be retained. The information given in this report is for reference purposes only and is not a guide to future results.

Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Má-li být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Auditoři oveřili pouze anglickou a němekou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou a němekou verzí předmětné zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě a pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou a němekou verzí a příslušnými překlady, plati textace anglická a němeká. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období a nepředjímají budoucí výsledky.

Table of Contents Obsah

Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Management and Administration Administrativní a správní služby

4

Management's report Vztahy správních středisek

6 8

Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace

10 12

Evolution of the Sub-Funds Vývoj finanční situace fondů

14

Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění

18

Statement of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

22

Securities Portfolio Portfolio cenných papírů

28

Auditor's report Zpráva auditora

50 51

Management and Administration Administrativní a správní služby

REGISTERED OFFICE

224, route d'Arlon, L-8010 Strassen

ADRESA SPOLEČNOSTI

BOARD OF DIRECTORS SPRÁVNÍ RADA

CHAIRMAN PŘEDSEDA

Elmar BAERT, Member of the Board of Directors, ING Luxembourg1

DIRECTORS ČLENOVÉ

Marc SALLET, Director, ING Luxembourg1, Luxembourg

Philippe CATRY, General Director, ING Luxembourg1, Luxembourg

Eric ORLANS, Chairman of the Executive Board, ING Investment Management Belgium

Henk Sytze MEEREMA, Managing Director, Retail Financial Services, ING Investment Management Belgium

1

4

Formerly/Předtím: Crédit Européen

Management and Administration Administrativní a správní služby

CUSTODIAN, ADMINISTRATION AGENT

DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK INVESTMENT ADVISOR

ING Luxembourg1, 52, route d'Esch, L-1470 Luxembourg ING Index Linked Fund Advisory S.A. up to 19/12/02

INVESTIČNÍ PORADCE INVESTMENT MANAGER

ODPOVŰDNÝ PRACOVNÍK

ING Investment Management Belgium from 20/12/02 ING Fund Management BV, Den Haag

AUDITORS

Ernst &Young, Société Anonyme,

AUDITOR

7, Parc d'Activité Syrdall L-5365 Munsbach, Luxembourg

FINANCIAL SERVICING

FINANČNÍ SLUŽBA Austria/Rakousko Belgium/Belgie Spain/Španělsko

ING Bank Wien, Neuer Markt 2, Wien (*) ING Belgium2, 24 avenue Marnix/Marnixlaan, Brussels IIM Spain, Paseo de la Castellana 95 - Planta 14 28046 Madrid

France/Francie

ING Securities Bank (France), Coeur Défense Tour A La Défense 4, 110 Esplanade du Général de Gaulle 92931 Paris La Défense Cedex

Luxembourg/Lucembursko Norway/Norsko

ING Luxembourg1, 52, route d'Esch, Luxembourg ING Bank Norway, Statminister Michelsenvei 36 5231 Paradis

The Netherlands/Nizozemí Italy/Itálie Germany/Německo

ING Bank NV, Bijlmerplein 888, 1102 MG Amsterdam IIM Italia, Via Tortona 33, 20144 Milano ING BHF-Bank, Bockenheimer Landstraße. 10, 60323 Frankfurt am Main

Switzerland/Švýcarsko

ING Banque Bruxelles Lambert (Suisse) S.A., 30, Avenue de Frontenex, GenŹve

Czech Republic/Česká republika Greece/Řecko

ING Bank, Nadrazni 25, 150 00 Prague 5 Piraeus Asset Management Company, 3 Korai Street, Athens 10564

(*) The sub-funds ING Continuous Click Fund Japan, ING Continuous Click Fund Euro II are not registered in Austria. (*) S následujícími fondy se neprovádí v Rakousku obchodní činnost: ING Continuous Click Fund Japan, ING Continuous Click Fund Euro II.

1

Formerly/Předtím: Crédit Européen

2

Formerly/Předtím: BBL

5

Management’s report Vztahy správních středisek

ENGLISH Economic Developments During the last fiscal year, the world economy was once again driven by the developments in the United States. The country was no longer in recession, but the recovery appeared somewhat weaker than initially expected. In 2002, the economy only grew 2.4%, i.e. less than its estimated potential of 3%. Accounting scandals (a.o. Enron, Worldcom...) and geopolitical troubles led to a collapse of equity prices and to a sharp decline of business and consumer confidence. Industry continued to suffer from strong overcapacity and companies consequently persevered with restructuring. As a result, unemployment rose to 5.8% at the end of March and business capital spending was frozen. The focus was redirected from expansion towards cash flow generation. The US Federal Reserve had thus enough reasons to loosen its monetary policy and consequently cut its key rate to its lowest level in more than 40 years, i.e. 1.25%. The negative developments in the United States did not leave the rest of the world unaffected. In Europe, the recovery was largely export-driven. Since growth was quite weak in the US in the course of the year, growth in Europe was disappointing throughout 2002, especially considering earlier expectations. Consumption declined and governments were not allowed to carry out an expansionary budget policy because of the Maastricht criteria. Amid those poor economic conditions and following the appreciation of the euro, the European Central Bank decided to cut its key rate, in stages, to 2.50%. In Japan, there were also signs that the recovery, which was fuelled by exports, was losing momentum while the domestic economy remained weak and structural reforms were not making much progress (it is a long time that reforms are needed in the financial setor given the financial difficulties of Japanese banks). The Japanese Central Bank left its key rate unchanged at 0%.

Currencies In early 2002, the sentiment about the US dollar changed on international financial markets. The currency severely suffered from the loss of confidence of international investors in the future return of US assets. The financing of the current balance deficit consequently became more difficult. The US dollar did as nearly all the other currencies and declined significantly against the euro. The euro/US dollar exchange rate rose from 0.89 to about 0.98. After having fluctuated around this level for a few months, the euro/US dollar exchange rate rose further to approximately 1.00 at the end of the fiscal year 2002/2003. In the past, the combination of a deficit on the current balance and a budget deficit always led to a strong depreciation of the US dollar. As usual, the pound sterling was largely influenced by the US dollar trend. The Japanese yen was initially pushed higher by the improvement of the current account resulting from a better foreign demand and a still weak domestic demand. The upward pressure on the yen was further increased by the overall negative sentiment about the US dollar. Since the Japanese recovery was mainly driven by exports, the Central Bank stepped in several times on the exchange rate markets so that a too strong appreciation of the yen would not rein in the cyclical recovery. Later in the year, the yen depreciated on rumours that the Central Bank was about to pursue a more aggressive monetary policy.

Developments on bond markets During the last fiscal year, money market rates decreased in the United States. This was due to the slower than expected economic recovery, the further loosening of the monetary policy, the war threat in Iraq and the flight to quality of investors. Against such a background, government bonds were the biggest winners. In the wake of the decline on equity markets, corporate bonds performed quite adversely. Bond yields only bounced back after the end of the war in Iraq.

6


Money market rates in Europe were once again mainly influenced by the developments in the US though they were less volatile. Rates were very low during the summer due to the big uncertainties on equity markets, the weak economy and the concerns about the political situation in the world. Particularly noteworthy was that the European ten-year yield fell back at the end of the year following an increase in October. This was due to the bigger than expected rate cut by the European Central Bank (-0.50%) coupled with the expectation that the bank would maybe continue to loosen its monetary policy. The spread between the British and the German ten-year yields traded in a narrow range during most part of the year. By the end of the year however, the spread rose to 0.20% because of the sorry public finances in the United Kingdom. The yield spread between the British and German 30-year bonds moved from minus 0.65% to minus 0.40%. The Japanese ten-year yield continued to decline to less than 1% even though it was already very low during the reporting period. The Japanese economy failed to recover sustainably because of the poor economic performances in the rest of the world. The growth of consumer prices remained negative (deflation). Against such a background, the Japanese Central Bank stuck to its zero interest rate policy.

Developments on equity markets Worldwide equity markets receded during the reporting period, for the third year in a row. The MSCI World benchmark index dropped another 39% in euro. MSCI North America (-40%) and MSCI Europe (-41%) were the main laggards as investors were held back by fear and distrust. Beside the fear of new geopolitical conflicts and terrorist attacks, investors were frightened off by the doubts about the quality of financial reporting in American companies and by the reserves concerning the future earnings growth of Western companies. In mid-March, just before the outbreak of the war, the Western equity markets fell to their lowest level in 6 years. The Japanese equity market got off to a poor start but then went through a period of strong price increases on the back of the important incentives made by government Koizumi (as part of an anti-deflation package). The rally went on after the end of the Japanese fiscal year (March 31) because investors were also anticipating a worldwide economic recovery via Japanese equities. Actually, foreign investors bought Japanese equities in order to reduce their underweighting in Japan. However, in June, Japan could no longer escape the negative market sentiment in the United States and Europe. The Japanese equity market fell back to new lows on growing concern about Japanese banks, because of the huge quantity of bad loans and the decreasing value of their equity portfolios. Japan also missed a big part of the autumn rally on world equity markets because of the persistent weakness of bank equities. During the reporting period, the Japanese equity market dropped 35% in euro (MSCI Japan). Emerging markets slipped 36% (in euro) in 2002. This underperformance compared favourably with that of major Western equity markets. Emerging markets had thus a quite good year. Mainly investors in Central and Eastern Europe could be satisfied. The enlargement of the European Union in May 2004 to many countries of the region, as decided by the current EU members in Copenhagen in December, is particularly favourable for the countries in question. The Russian equity market was supported by the persistently high oil prices and the strong production growth of oil companies. The Asian region was mixed. The economy and the stock exchanges were held back by the outbreak of the SARS epidemic. Latin America was the worst performer in 2002. Argentina and Brazil suffered from political and economic uncertainties.

7


ČESKY Hospodářský vývoj V minulém finančním roce byl hnací sílou opět vývoj ve Spojených státech. Země se již nenacházela v recesi, zotavení však bylo poněkud slabší, než se původně očekávalo. V roce 2002 vzrostla ekonomika pouze o 2,4%, tj. méně než předpokládaný potenciál 3%. Účetní skandály (např. Enron, Worldcom...) a světové politické obtíže vedly ke zhroucení cen akcií a k prudkému poklesu spotřebitelské důvěry. Průmysl nadále trpěl silnou nadkapacitou, a proto společnosti pokračovaly v restrukturalizaci. Výsledkem byl nárůst nezaměstnanosti na 5,8% na konci března a zmrazení výdajů obchodního kapitálu. Zaměření se přesunulo z expanze na generování cash flow. Federální rezerva US tedy měla dostatek důvodů k uvolnění své peněžní politiky a tak snížila svou klíčovou sazbu na nejnižší hladinu za více než 40 let – 1,25%. Negativní vývoj ve Spojených státech nezůstal bez následků pro zbytek světa. V Evropě bylo zotavení především ve znamení exportu. Vzhledem k tomu, že v USA byl růst v průběhu roku dosti slabý, představoval růst v Evropě v roce 2002 zklamání, zvláště vezmou-li se v úvahu dřívější očekávání. Spotřeba klesala a vládám nebylo dovoleno provádět expanzní rozpočtovou politiku kvůli Maastrichtským kritériím. Za těchto špatných hospodářských podmínek a po zvýšení hodnoty Eura se Evropská centrální banka rozhodla postupně snížit svou klíčovou sazbu na 2,50%. V Japonsku se rovněž objevily známky že zotavení poháněné vývozem ztrácí intenzitu, zatímco domácí ekonomika zůstala slabá a strukturální reformy nedosahovaly velkých pokroků (vzhledem k finančním obtížím japonských bank je na reformy třeba dlouhá doba). Japonská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu beze změny na 0%.

Měny Na počátku roku 2002 se na mezinárodních finančních trzích změnil postoj k americkému dolaru. Měna vážně utrpěla ztrátou důvěry mezinárodních investorů v budoucí návratnost investic v USA. Financování současného bilančního deficitu se tím stalo obtížnější. Stejně jako téměř všechny ostatní měny zaznamenal americký dolar výrazný pokles ve vztahu k euro. Směnný kurz euro/americký dolar se zvýšil z 0,89 na přibližně 0,98. Po kolísání okolo této úrovně po dobu několika měsíců se směnný kurz euro/americký dolar dále zvýšil na přibližně 1,00 na konci finančního roku 2002/2003. V minulosti vedla kombinace deficitu současné bilance a rozpočtového deficitu vždy k silnému poklesu ceny amerického dolaru. Libra šterlinků byla jako obvykle do značné míry ovlivněna trendem amerického dolaru. Japonský jen byl zpočátku vytlačen na vyšší pozici zlepšením běžné účetní situace, které bylo důsledkem lepší cizí poptávky a stále slabé domácí poptávky. Tlak na jen směrem vzhůru byl dále posílen celkovým negativním postojem k americkému dolaru. Protože zotavení v Japonsku bylo poháněno především vývozem, Centrální banka několikrát zasáhla na trzích směnných kurzů, aby příliš výrazný vzestup jenu nenarušil cyklické zotavení. Později v roce byl kurz jenu snížen na základě neověřených zpráv, že se Centrální banka chystá zahájit agresivní peněžní politiku.

Vývoj na trzích obligací V průběhu posledního finančního roku se sazby peněžního trhu ve Spojených státech snížily. K tomu došlo v důsledku pomalejšího ekonomického zotavení, než se očekávalo, dalšího uvolnění peněžní politiky, hrozby války v Iráku a uchýlení investorů ke kvalitě. Za těchto okolností vítězily vládní obligace. Vzhledem k poklesu akciových trhů se obligacím společností vedlo opačně. Výnosy z obligací se vrátily na původní úroveň teprve na konci války v Iráku.

8


Sazby peněžních trhů v Evropě byly opět ovlivněny především vývojem v USA, přestože kolísaly méně. V průběhu léta byly sazby velmi nízké vzhledem k silným nejistotám na akciových trzích, slabé ekonomice a obavách ohledně politické situace ve světě. Zvláště je nutno upozornit na pokles evropského desetiletého výnosu na konci roku, který následoval po vzestupu v říjnu. Ten byl důsledkem většího snížení sazby Evropskou bankou, než se očekávalo (-0,50%) spojeného s očekávání, že by banka mohla pokračovat v uvolňování své peněžní politiky. Rozdělení mezi britskými a německými desetiletými výnosy se po většinu roku udržovalo v úzkém rozmezí. Na konci roku se však zvýšilo na 0,20% z důvodu slabých veřejných financí ve Spojeném království. Rozdělení výnosů mezi britskými a německými 30-letými obligacemi se posunulo z mínus 0,65% na mínus 0,40%. Japonský desetiletý výnos nadále klesal na méně než 1%, přestože byl ve výkazovém období již velmi nízký. Japonské ekonomice se nepodařilo udržitelně zotavit z důvodu slabého hospodářského výkonu ve zbytku světa. Růst spotřebitelských cen zůstal negativní (deflace). Na tomto pozadí si Japonská centrální banka uchovala svou politiku nulové sazby.

Vývoj na akciových trzích Celosvětové akciové trhy zaznamenávaly ve výkazovém období pokles, nepřetržitě po dobu jedné třetiny roku. Benchmarkový index MSCI World poklesl o dalších 39% v euro. MSCI North America (-40%) a MSCI Europe (-41%) byli nejváhavějšími investory, zadržovanými strachem a nedůvěrou. Kromě strachu z nových geopolitických konfliktů a teroristických útoků děsily investory pochybnosti o kvalitě finančních zpráv amerických společností a otázky rezerv týkajících se budoucího růstu příjmů západních společností. V polovině března, před vypuknutím války, poklesly západní akciové trhy na nejnižší úroveň za 6 let. Japonský akciový trh zaznamenal slabý začátek, avšak prošel obdobím silných vzestupů cen souvisejících s významnými pobídkami realizovanými vládou Koizumi (jako součást balíčku antideflačních opatření). Po skončení japonského finančního roku (31. březen) vzestup pokračoval, protože investoři rovněž očekávali celosvětové ekonomické zotavení prostřednictvím japonských akcií. Cizí investoři ve skutečnosti kupovali japonské akcie, aby snížili své nedostatečné zastoupení v Japonsku. V červenci však Japonsko již nemohlo nadále unikat negativní náladě na trhu ve Spojených státech a v Evropě. Japonský akciový trh spadl zpět na novou nízkou úroveň v důsledku rostoucích obav ohledně japonských bank vzhledem k obrovskému objemu špatných půjček a poklesu hodnoty jejich akciových portfolií. Japonsko rovněž promeškalo velkou část podzimního vzestupu na světových akciových trzích kvůli přetrvávající slabosti bankovních akcií. V průběhu výkazového období poklesl japonský akciový trh o 35% v euro (MSCI Japan). Rozvíjející se trhy v roce 2002 poklesly o 36% (v euro). Tento slabý výkon však byl lepší ve srovnání se všemi západními trhy, takže se v podstatě jednalo o dobrý rok. Spokojeni mohli být především investoři ve Střední a Východní Evropě. Pro příslušné země je obzvláště výhodné rozšíření Evropské Unie u květnu 2004, o kterém v prosinci v Kodani rozhodli současní členové EU. Ruský akciový trh byl podporován stabilně vysokými cenami ropy a silným růstem produkce ropných společností. V asijské oblasti byly výsledky smíšené. Růst ekonomiky a burz byl zadržen propuknutím epidemie SARS. Latinská Amerika si v roce 2002 vedla nejhůře. Argentina a Brazílie trpěly politickou a ekonomickou nejistotou.

9


ENGLISH 1- General Remarks ING Index Linked Fund (the "Company") is a "Société d'Investissement ą Capital Variable" incorporated in the form of a société anonyme (public limited company), governed by Part I, Chapter 3 of the law dated 30 March 1988 relating to undertakings for collective investment, on 18 December, 1998 for an unlimited period. The Memorandum and Articles of Association of the Company were published in the Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations du Grand-Duché de Luxembourg (hereafter "the Mémorial") and filed with the Registry of the Luxembourg District Court where they can be consulted and copies can be obtained upon payment of Registry fees. The Company is registered with the Luxembourg Registre de Commerce et des Sociétés (Register of Companies) under number B 67 912. Changes: On 20 December 2002, the following sub-funds were transferred to the Sicav "ING Index Linked Fund II": ING Index Linked Fund

Transferred to

ING Index Linked Fund II

Postbank Euro Continu Clickfonds


Postbank Doelbelegger 5






ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50

ING Czech Continuous Click Fund Euro

ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50

ING Polish Continuous Click Fund Euro

On 20 December 2002, the following sub-funds have changed their name: ING Index Linked Fund

Becomes

ING Index Linked Fund

ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50

ING Continuous Click Fund Euro

ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50 II

ING Continuous Click Fund Euro II

ING Continuous Click Fund S & P 500-EUR

ING Continuous Click Fund US (EUR)

ING Continuous Click Fund S & P 500-USD

ING Continuous Click Fund US (USD)

ING Continuous Click Fund Nikkei

ING Continuous Click Fund Japan

2- Principal accounting methods Currency conversion The financial statements have been drawn up in the accounting currency of each sub-fund. Bank assets, other net assets as well as the book value of the securities portfolios expressed in currencies other than the accounting currency of the sub-fund are converted into that currency at the exchange rate prevailing on the closing date. The various items in the consolidated statement correspond to the sum of the corresponding items in the financial statements of each sub-fund, converted if necessary into EUR at the exchange rate prevailing on the closing date. Securities portfolio valuation The securities admitted to official listing or to any other regulated market are valued at the last known prices. If these securities are traded on several markets, the valuation is made on the basis of the last known price on the main market on which the securities are listed. Securities not listed or not traded on a stock exchange or on any other organised market and securities listed or traded on such a market but whose last known price is not representative, are valued with prudence and in good faith on the basis of their probable realisation value. Income Dividends are accounted for at the ex-date. Interests are accrued on a day-to-day basis.

10


Financial instruments Negative evaluations of options or other financial instruments are included in the item "current liabilities". 3- Management fees As investment advisor until December 19th, 2002, ING Index Linked Fund Advisory S.A. has received : - a commission of 0.72% per year for the sub-funds: ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50, ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 II, ING Continuous Click Fund Eurotop 100, ING Continuous Click Fund S&P 500-EUR, ING Continous Click Fund S&P 500USD, ING Postbank Euro Continu Clickfonds, ING Continuous Click Fund Nikkei, Protected Mix 70, Protected Mix 80 and Protected Mix 90. - a commission of 1.25 % per year for the sub-fund ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. - a commission of 0.96 % per year for the sub-funds: Postbank Doelbelegger 5, Postbank Doelbelegger 10 and Postbank Doelbelegger 18. - a commission of 1.80 % per year for the sub-fund ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. These commissions have been calculated on the daily average net asset value (NAV) and paid monthly. From 20th December 2002 on, ING Fund Management B.V. and ING Investment Management Belgium have been appointed as new investment managers of all sub-funds. ING Fund Management B.V. is managing the equities and derivatives part of the investment portfolios whereas ING Investment Management Belgium is managing the fixed income securities and the money market instruments of the investment portfolios. In remuneration for their services, they are entitled to the following commissions : - a commission of 0.72% per year for the sub-funds ING Continuous Click Fund Euro, ING Continuous Click Fund Euro II, ING Continuous click Eurotop 100, ING Continuous Click Fund US (EUR), ING Continuous Click Fund Japan, Protected Mix 70, Protected Mix 80 and Protected Mix 90. - a commission of 0,10 % per year for the sub-fund ING Continuous Click Fund US (USD). These commissions are calculated on the daily average net asset value (NAV) of each sub-fund. 4- Subscription Tax The Company is liable in Luxembourg to a tax (subscription tax) of 0.05% per annum of its net assets, such tax being payable quarterly and calculated on the Net Asset Value of the Company at the end of the relevant calendar quarter. No subscription tax is paid on the assets held by the Company in other UCITS already subject to that tax in Luxembourg. 5- Changes in the composition of the securities portfolio These changes are made available to the shareholders at the counters of the custodian bank and at the Company's registered office as well as at the institutions responsible for the company's financial service. They will also be sent free of charges to anyone who so requests.

11


ČESKY 1- Obecné poznámky

Fond ING Index Linked (dale jen „společnost") je „investiční společností s variabilním kapitálem („Société d’Investissement à Capital Variable") zapsanou dne 18. prosince 1998 na dobu neurčitou jako tzv. société anonyme (tj. jako veřejnou společnost s ručením omezeným) podle zákona o společnostech pro hromadné investování , část I, hlava 3 ze dne 30. března 1988. Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny v Úředním věstníku, a zahrnuty do seznamu společností a asociací Lucemburského velkovévodství (dále jen "věstník" ) uloženého ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možné do listin nahlédnout, případně si z nich po zaplacení správního poplatku pořídit kopie. Společnost je zapsána v Obchodním rejstříku v Lucembursku pod číslem B 67 912. Změny: Dne 20. prosince 2002 byly dále uvedené podřízené fondy převedny do nového fondu s variabilním kapitálem "ING Index Linked Fund II": ING Index Linked Fund

Přesun ve prospěch

ING Index Linked Fund II









ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50

ING Czech Continuous Click Fund Euro

ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50

ING Polish Continuous Click Fund Euro

Dne 20. prosince 2002 změnily dále uvedené podřízené fondy své názvy: ING Index Linked Fund

Se stává

ING Index Linked Fund

ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50

ING Continuous Click Fund Euro

ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50 II

ING Continuous Click Fund Euro II

ING Continuous Click Fund S & P 500-EUR

ING Continuous Click Fund US (EUR)

ING Continuous Click Fund S & P 500-USD

ING Continuous Click Fund US (USD)

ING Continuous Click Fund Nikkei

ING Continuous Click Fund Japan

2- Hlavní účetní metody Směna deviz Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného fondu. Bankovní a jiná čistá aktiva právě tak jako hodnoty portfoliových cenných papírů v jiné než účetní měně příslušného fondu se směňují na měnu příslušného fondu kursem platným ke dni závěrky. Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého fondu přepočtených případně na eura daným směnným kursem. Ocenění cenných papírů v portfoliu Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na řízeném trhu se oceňují podle nejnověji publikovaného kursu. Pokud se tyto cenné papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu. Nekótované cenné papíry a dále cenné papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečné průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíź může být podle opatrného odhadu učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo.

12


Příjmy Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (ex-date). Úroky jsou na konto připsány prorata temporis. Finanční nástroje Záporné ocenění opcí a dalších finančních nástrojů je zahrnuto pod položkou «jiné – vyžádané». 3- Provize za správu fondů Investiční poradce ING Index Linked Fund Advisory S.A. obdržel do 19. prosince 2002 : - provizi ve výši 0,72% za rok za podřízené fondy: ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50, ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 II, ING Continuous Click Fund Eurotop 100, ING Continuous Click Fund S&P 500-EUR, ING Continous Click Fund S&P 500USD, ING Postbank Euro Continu Clickfonds, ING Continuous Click Fund Nikkei, Protected Mix 70, Protected Mix 80 a Protected Mix 90. - provizi ve výši 1,25 % za rok za podřízený fond ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. - provizi ve výši 0,96 % za rok za podřízené fondy: Postbank Doelbelegger 5, Postbank Doelbelegger 10 a Postbank Doelbelegger 18. - provizi ve výši 1,80 % za rok za podřízený fond ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. Tyto provize byly vypočítány z denního průměru čisté hodnoty aktiv (ČHA) a vypláceny měsíčně. Od 20. prosince 2002 byly společnosti ING Fund Management B.V. a ING Investment Management Belgium jmenovány novými investičními správci pro všechny podřízené fondy. ING Fund Management B.V. spravuje akcie a část investičního portfolia obsahující derivátní investice, zatímco ING Investment Management Belgium spravuje investiční portfolia obsahující cenné papíry s pevným výnosem a nástroje finančního trhu. Jako odměnu za své služby mají nárok na dále uvedené provize: - provizi ve výši 0,72% za rok za podřízené fondy ING Continuous Click Fund Euro, ING Continuous Click Fund Euro II, ING Continuous Click Eurotop 100, ING Continuous Click Fund US (EUR), ING Continuous Click Fund Japan, Protected Mix 70, Protected Mix 80 a Protected Mix 90. - provizi ve výši 0,10 % za rok za podřízený fond ING Continuous Click Fund US (USD). Tyto provize jsou vypočítávány z denní průměrné čisté hodnoty aktiv (ČHA) každého podřízeného fondu. 4- Úpisová daň

Společnost je povinna platit v Lucembursku daň (úpisovou daň) ve výši 0,05% ročně z čisté výše svých aktiv. Tato daň se platí čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty aktiv společnosti na konci relevantního kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z aktiv společnosti v jiných UCITS, které již v Lucembursku podléhají tomuto zdanění.

5- Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů.

Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání.

13


14

ENGLISH

ČESKY

Net Assets

Čisté jmění

Shares

Akcie

Net Asset Value per Share

Čistá hodnota aktiv na akcii

Capitalisation

Kapitalizační

Number of Shares

Počet akcií

Capitalisation

Kapitalizační


ING CONTINUOUS CLICK EUROTOP 100 EUR

ING CONTINUOUS CLICK FUND EURO EUR

ING CONTINUOUS CLICK FUND EURO II EUR

ING CONTINUOUS CLICK FUND JAPAN EUR

IING CONTINUOUS CLICK FUND US (EUR) EUR

31/03/2003 31/03/2002 31/03/2001

84,444,648 125,011,135 144,963,514

157,102,755 226,456,306 317,692,958

13,123,193 10,421,685 -

26,983,150 32,615,411 37,848,624

34,713,883 51,104,420 64,044,348

31/03/2003 31/03/2002 31/03/2001

26.50 27.08 27.09

24.81 25.41 25.39

22.86 25.18 -

24.12 24.35 24.25

24.63 25.10 24.89

31/03/2003 31/03/2002 31/03/2001

3,186,761 4,617,176 5,350,340

6,331,806 8,912,582 12,514,007

573,984 413,965 -

1,118,893 1,339,324 1,560,986

1,409,606 2,036,275 2,572,787

15


16

ENGLISH

ČESKY

Net Assets

Čisté jmění

Shares

Akcie

Net Asset Value per Share

Čistá hodnota aktiv na akcii

Capitalisation

Kapitalizační

Number of Shares

Počet akcií

Capitalisation

Kapitalizační


ING CONTINUOUS CLICK FUND US (USD) USD

PROTECTED MIX 70 EUR



31/03/2003 31/03/2002 31/03/2001

4,902,962 4,126,084 4,120,377

52,700,534 68,660,744 69,140,774

60,417,099 78,733,718 81,346,198

66,082,396 74,434,770 68,323,328

31/03/2003 31/03/2002 31/03/2001

24.28 24.69 24.79

19.84 22.68 22.91

21.84 23.83 23.75

23.93 25.07 24.61

31/03/2003 31/03/2002 31/03/2001

201,928 167,149 166,231

2,656,194 3,026,822 3,017,770

2,766,162 3,303,381 3,425,298

2,761,032 2,969,169 2,776,703

17


18

ENGLISH

ČESKY

Total Securities Portfolio

Celkový objem cenných papírů v portfoliu

Shares

Akcie

Warrants and rights

Opční listy a práva

Investment Funds

Investiční fondy

Bonds

Dluhopisy

Money Market Instruments

Nástroje peněžního trhu

Financial Instruments

Finanční nástroje

Options Contracts

Opční smlouvy

Other Financial Instruments

Jiné finanční nástroje

Cash at Bank

Peněžní hotovost v bance

Guarantee Deposits

Účet bankovní záruky

Other Assets

Ostatní jmění

Total Assets

Celkové jmění

Current Liabilities

Jiné – vyžádané

Total Liabilities

Celkové závazky

Net Assets at the end of the year

Čisté jmění ke konci roku






ING CONTINUOUS CLICK FUND US (EUR) EUR


65,279,531

112,344,708

9,379,929

19,795,229

27,030,762

3,281,050

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

4,016,386

5,428,787

552,306

1,255,241

1,205,032

-

43,253,492

79,088,834

6,560,181

13,289,842

18,487,253

3,281,050

18,009,653

27,827,087

2,267,442

5,250,146

7,338,477

-

876,692

1,649,405

208,589

362,647

615,605

57,046

876,692

1,649,405

208,589

362,647

615,605

57,046

-

-

-

-

-

-

17,495,910

41,943,415

3,540,732

6,535,564

6,816,023

1,474,401

-

-

-

-

-

-

893,157

1,351,422

80,100

321,223

292,779

92,550

84,545,290

157,288,950

13,209,350

27,014,663

34,755,169

4,905,047

-100,642

-186,195

-86,157

-31,513

-41,286

-2,085

-100,642

-186,195

-86,157

-31,513

-41,286

-2,085

84,444,648

157,102,755

13,123,193

26,983,150

34,713,883

4,902,962

19


20

ENGLISH

ČESKY

Total Securities Portfolio

Celkový objem cenných papírů v portfoliu

Shares

Akcie

Warrants and rights

Opční listy a práva

Investment Funds

Investiční fondy

Bonds

Dluhopisy

Money Market Instruments

Nástroje peněžního trhu

Financial Instruments

Finanční nástroje

Options Contracts

Opční smlouvy

Other Financial Instruments

Jiné finanční nástroje

Cash at Bank

Peněžní hotovost v bance

Guarantee Deposits

Účet bankovní záruky

Other Assets

Ostatní jmění

Total Assets

Celkové jmění

Current Liabilities

Jiné – vyžádané

Total Liabilities

Celkové závazky


Čisté jmění ke konci roku


CONSOLIDATED KONSOLIDACE EUR




50,656,822

57,751,711

57,818,065

403,063,584

11,475,186

9,700,911

4,995,426

26,171,523

15,232

13,360

7,384

35,976

1,307,693

-

3,163,209

16,928,654

37,858,711

48,037,440

49,652,046

299,234,626

-

-

-

60,692,805

119,510

107,050

315

3,992,091

520

450

315

3,766,501

118,990

106,600

-

225,590

508,782

785,934

6,298,809

85,276,343

265,716

235,947

249,846

751,509

1,213,308

1,609,663

1,873,311

7,719,778

52,764,138

60,490,305

66,240,346

500,803,305

-63,604

-73,206

-157,950

-742,461

-63,604

-73,206

-157,950

-742,461

52,700,534

60,417,099

66,082,396

500,060,844

21

Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

22

ENGLISH

ČESKY

Total income

Příjmy celkem

Dividends

Dividendy

Interests on bonds and other debt securities

Úroky z dluhopisů

Bank interests

Úroky z vkladů u bank

Total expenses

Výdaje celkem

Management fees

Poplatek za správu

Custodian fees

Poplatky depozitním bankám

Subscription tax

Daň z úpisu

Interests paid

Uhrazené úroky

Other expenses

Ostatní náklady

Net Investment Income

Čisté příjmy z investic

Net realised gains or losses

Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty

Change in net unrealised gains or losses

Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě

Result of Operations

Výsledky operací

Subscriptions, Redemptions

Úpisy, odkupy zpětné

Net Assets at the beginning of the year

Čisté jmění na začátku roku

Conversion difference

Přepočítavací rozdíl


Čisté jmění na konci roku




2,768,971

4,815,353

364,302

739,840

1,143,062

187,116

-

-

2

-

-

-

2,504,861

4,286,613

285,551

658,182

1,029,014

163,912

264,110

528,740

78,749

81,658

114,048

23,204

-1,154,638

-2,092,785

-137,635

-323,800

-475,227

-43,654

-780,347

-1,395,339

-92,525

-214,921

-312,245

-20,783

-47,926

-84,371

-5,078

-13,406

-19,533

-923

-51,295

-92,003

-7,615

-14,427

-20,477

-2,346



ING CONTINUOUS CLICK FUND US (EUR) EUR


-

-

-671

-1,319

-1,473

-234

-275,070

-521,072

-31,746

-79,727

-121,499

-19,368

1,614,333

2,722,568

226,667

416,040

667,835

143,462

-4,469,210

-10,160,768

-1,228,574

-1,589,519

-3,342,916

-396,056

263,777

2,344,194

-193,702

889,124

1,683,151

181,351

-2,591,100

-5,094,006

-1,195,609

-284,355

-991,930

-71,243

-37,975,387

-64,259,545

3,897,117

-5,347,906

-15,398,607

848,121

125,011,135

226,456,306

10,421,685

32,615,411

51,104,420

4,126,084

84,444,648

157,102,755

13,123,193

26,983,150

34,713,883

4,902,962

23


24

ENGLISH

ČESKY

Total income

Příjmy celkem

Dividends

Dividendy


Úroky z dluhopisů

Bank interests


Total expenses

Výdaje celkem

Management fees

Poplatek za správu

Custodian fees


Subscription tax

Daň z úpisu

Interests paid

Uhrazené úroky

Other expenses

Ostatní náklady








Výsledky operací










ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND EURO STOXX 50 CZK

ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND EURO STOXX 50 PLN

POSTBANK EURO CONTINU CLICKFONDS EUR

13,057,864

2,767,945

2,133,819

219,784

169,865

155,646

-

-

-

-

-

-

11,808,076

2,393,464

1,920,070

208,803

151,191

139,693

1,249,788

374,481

213,749

10,981

18,674

15,953

-6,064,505

-616,827

-1,023,231

-64,607

-48,384

-44,893

-4,519,534

-498,688

-682,227

-46,912

-34,554

-31,254

-381,272

-24,367

-44,027

-2,285

-1,574

-1,432

-186,131

-13,759

-46,308

-2,410

-1,806

-1,592

POSTBANK DOELBELEGGER 5 EUR



-27,808

-11,241

-

-240

-718

-1,765

-949,760

-68,772

-250,669

-12,760

-9,732

-8,850

6,993,359

2,151,118

1,110,588

155,177

121,481

110,753

-39,099,385

-4,438,077

-7,708,454

23,282

-295,137

-668,322

23,140,624

217,140

-4,012,559

23,208

42,637

-2,179

-8,965,402

-2,069,819

-2,585,307

201,667

-131,019

-559,748

-494,025,698

-37,008,713

-138,727,664

-6,646,451

-4,862,120

-4,407,759

502,991,100

39,078,532

141,312,971

6,444,784

4,993,139

4,967,507

-

-

-

-

-

-

25


26

ENGLISH

ČESKY

Total income

Příjmy celkem

Dividends

Dividendy


Úroky z dluhopisů

Bank interests


Total expenses

Výdaje celkem

Management fees

Poplatek za správu

Custodian fees


Subscription tax

Daň z úpisu

Interests paid

Uhrazené úroky

Other expenses

Ostatní náklady








Výsledky operací











CONSOLIDATED KONSOLIDACE EUR



2,721,610

3,575,634

3,502,780

23,507,564

433,088

339,030

146,498

918,618

2,156,721

3,119,333

3,202,497

20,715,572

131,801

117,271

153,785

1,873,374

-662,705

-769,366

-785,263

-7,949,571

-437,456

-508,095

-523,147

-5,330,489

-30,689

-35,025

-33,774

-337,310

-28,847

-33,919

-35,200

-346,932

-

-

-

-9,777

-165,713

-192,327

-193,142

-1,925,063

2,058,905

2,806,268

2,717,517

15,557,993

-4,130,578

-3,297,974

-2,059,523

-41,502,015

-6,274,988

-5,902,564

-4,036,650

-6,214,095

-8,346,661

-6,394,270

-3,378,656

-32,158,117

-7,613,549

-11,922,349

-4,973,718

-321,147,193

68,660,744

78,733,718

74,434,770

857,040,659

52,700,534

60,417,099

66,082,396

500,060,844

-3,674,505

27


ING CONTINUOUS CLICK FUND EUROTOP 100 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Valuation in EUR Hodnota v EUR

% NAV % COJ

Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ

Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů

Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu

Bonds - Dluhopisy

Investment Funds - Investiční fondy

$ 3,500,000 4,284,000 4,000,000 4,450,000 1,900,000

BAYERICHE LANDESBANK 02/2004 FRN CNCEP 01/2003 (FRN) LANDESBANK S-H GIRO 01/2003 (FRN) LBK BADEN WUERT. 01/2003 (FRN) LDBK SH GIRO 02/2003 (FRN)

EUR EUR EUR EUR EUR

3,496,076 4,285,071 3,999,600 4,450,792 1,899,620

4.14 5.07 4.74 5.27 2.25

18,131,159

21.47

3,909

ING (L) LIQUID EUR CAP

EUR

4,016,386

4.76

4,016,386

4.76

4,016,386

4.76

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Bonds - Dluhopisy 2,850,000 935,000

TREUHANDANSTALT 93/2003 6 1/2% TREUHANDANSTALT 93/2003 6 7/8%

EUR EUR

2,855,466 942,403

3.38 1.12

3,797,869

4.50

$ 2,000,000

3,600,000 6,470,000 5,739,821

BELGIUM T-BILL 02/2003 0 % FRANCE BTAN 98/2003 4 1/2% GERMAN ERP 93/2003 6 3/4%

EUR EUR EUR

3,573,460 6,505,620 5,758,706

4.23 7.70 6.82

15,837,786

18.75

2,499,225

2.96

2,499,225

2.96

40,266,039

47.68

BANK OF ENGLAND 02/2003 0%

EUR

1,995,636

2.36

1,995,636

2.36

1,995,636

2.36

Money Market Instruments - Nástroje peněžního trhu

$ 2,500,000

SCHIPHOL 02/2004 (FRN)

EUR


28

DUTCH TSY CERT 03/2003 0%

6,500,000

3,000,000 3,850,000

Bonds - Dluhopisy

1,000,000

4,680,000

EUR

991,817

1.17

991,817

1.17

991,817

1.17

BANQUE GENERALE (ECP 07/04/03)

DUTCH TSY CERT 02/2003

EUR

EUR

GEN.ELEC 14/04/2003 ECP EUR UNICREDITO ITALIANO 07/04/2003 ECP EUR

TOTAL/CELKEM

4,677,285

5.54

4,677,285

5.54

6,487,642

7.68

6,487,642

7.68

2,996,740 3,847,986

3.55 4.56

6,844,726

8.11

18,009,653

21.33

65,279,531

77.30


ING CONTINUOUS CLICK FUND EUROTOP 100 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Commitments in EUR Přímé nákupy v EUR

Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 2,166 552 2,570 1,748 -1,748 1,043 -1,043 1,543 -1,543

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 02/2004 1,850/2,150 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 09/2003 2,200/2,600 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2003 1,900/2,300 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Call Stock indices - Indexy 10,939 -5,000

CALL FTSE EUROTOP 100 INDEX 05/2003 3,800 CALL FTSE EUROTOP 100 INDEX 05/2003 3,800

EUR EUR

19,000,000 19,000,000

29


ING CONTINUOUS CLICK FUND EURO Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Bonds - Dluhopisy


$ 6,100,000 8,801,000 7,900,000 7,600,000 3,850,000


EUR EUR EUR EUR EUR

6,093,162 8,803,200 7,899,210 7,601,353 3,849,230

3.88 5.60 5.03 4.84 2.45

34,246,155

21.80

5,284


EUR

5,428,787

3.46

5,428,787

3.46

5,428,787

3.46

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Bonds - Dluhopisy 8,932,000

TREUHANDANSTALT 93/2003 6 7/8%

EUR

9,002,719

5.73

9,002,719

5.73

$ 1,600,000

9,900,000 9,972,000 5,405,930


EUR EUR EUR

9,827,116 10,026,900 5,423,716

6.26 6.38 3.45

25,277,732

16.09


EUR

1,596,509

1.02

1,596,509

1.02

1,596,509

1.02


$ 5,000,000


EUR

4,998,450

3.18

4,998,450

3.18

73,525,056

46.80


30


7,000,000

5,550,000 7,400,000

Bonds - Dluhopisy

4,000,000

7,905,000

EUR

3,967,269

2.53

3,967,269

2.53

3,967,269

2.53



EUR

EUR


TOTAL/CELKEM

7,900,414

5.03

7,900,414

5.03

6,986,691

4.45

6,986,691

4.45

5,543,970 7,396,012

3.53 4.71

12,939,982

8.24

27,827,087

17.72

112,344,708

71.53


ING CONTINUOUS CLICK FUND EURO Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 3,892 1,312 4,857 2,517 -2,517 1,877 -1,877 2,069 -2,069



Call Stock indices - Indexy 4,230 -4,230 1,946 -1,946 1,919 -1,919

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800

EUR EUR

16,920,000

EUR EUR

6,616,400

EUR EUR

9,211,200 32,747,600

31


ING CONTINUOUS CLICK FUND EURO II Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Bonds - Dluhopisy


$ 550,000 400,000 500,000 450,000 300,000

BANK OF SCOTLAND 00/2003 (FRN) BAYERICHE LANDESBANK 02/2004 FRN CNCEP 01/2003 (FRN) LBK BADEN WUERT. 01/2003 (FRN) LDBK SH GIRO 02/2003 (FRN)

EUR EUR EUR EUR EUR

550,011 399,553 500,125 450,080 299,940

4.19 3.04 3.81 3.43 2.29

2,199,709

16.76

63,499

0.48

63,499

0.48

538


EUR

552,306

4.21

552,306

4.21

552,306

4.21

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Bonds - Dluhopisy

63,000

TREUHANDANSTALT 93/2003 6 7/8%

EUR

$ 300,000

600,000 1,000,000 309,318

250,000



EUR EUR EUR

EUR

595,583 1,005,505 310,336

4.54 7.66 2.36

1,911,424

14.56

249,922

1.90

249,922

1.90

4,424,554

33.70

550,000

EUR

TREASURY CERTIFICATES 02/2003 0% EUR

299,345

2.28

299,345

2.28

546,912

4.17

546,912

4.17

846,257

6.45


$ 520,000



800,000



EUR

EUR

519,694

3.96

519,694

3.96

798,479

6.08

798,479

6.08

399,565 549,704

3.04 4.19

949,269

7.23

2,267,442

17.27

9,379,929

71.46

Bonds - Dluhopisy

400,000 550,000 1,300,000


EUR

1,289,370

9.83

1,289,370

9.83

1,289,370

9.83


TOTAL/CELKEM

32


ING CONTINUOUS CLICK FUND EURO II Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 587 177 527 357 -357 204 -204 378 -378



33


ING CONTINUOUS CLICK FUND JAPAN Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Bonds - Dluhopisy


$ 940,000 755,000 600,000 1,200,000 700,000


EUR EUR EUR EUR EUR

938,946 755,189 599,940 1,200,214 699,860

3.48 2.80 2.22 4.45 2.59

4,194,149

15.54

1,222


EUR

1,255,241

4.65

1,255,241

4.65

1,255,241

4.65

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry 805,000 1,500,000


EUR EUR

806,544 1,511,876

2.99 5.60

2,318,420

8.59

Bonds - Dluhopisy

$ 400,000 800,000 1,160,000 1,688,401


EUR EUR EUR

794,110 1,166,387 1,693,956

2.94 4.32 6.28

3,654,453

13.54

649,798

2.41

649,798

2.41


EUR

399,127

1.48

399,127

1.48

399,127

1.48

1,544,092 499,889

5.72 1.85

2,043,981

7.57

Money Market Instruments - Nástroje peněžního trhu 650,000


EUR

$ 1,545,000 500,000

300,000 250,000,000

I.B.R.D. 93/2003 5 7/8% I.B.R.D. 93/2003 9.45%

DEM ITL

156,532 132,092

0.58 0.49

288,624

1.07

11,105,444

41.15 1,200,000

BANQUE GENERALE (ECP 07/04/03) LAKE CONSTANCE 03/04/03 ECP


EUR EUR

EUR

Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu 860,000 1,150,000


Bonds - Dluhopisy

1,800,000

34


EUR

1,785,271

6.62

1,785,271

6.62

1,785,271

6.62

TOTAL/CELKEM

1,197,718

4.44

1,197,718

4.44

859,066 1,149,381

3.18 4.26

2,008,447

7.44

5,250,146

19.45

19,795,229

73.35


ING CONTINUOUS CLICK FUND JAPAN Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 39,687 39,547 45,325 -45,325

CALL NIKKEI 225 INDEX 03/2004 7,100/8,300 CALL NIKKEI 225 INDEX 12/2003 7,650/9,000 CALL NIKKEI 225 INDEX 09/2003 8,000/9,500 CALL NIKKEI 225 INDEX 09/2003 8,000/9,500

JPY JPY JPY JPY

Call Stock indices - Indexy 11,253 -11,253 4,055 -4,055

CALL NIKKEI 225 INDEX 03/2004 11,500 CALL NIKKEI 225 INDEX 03/2004 11,500 CALL NIKKEI 225 INDEX 12/2004 10,000 CALL NIKKEI 225 INDEX 12/2004 10,000

JPY JPY

1,000,116

JPY JPY

313,383 1,313,499

35


ING CONTINUOUS CLICK FUND US (EUR) Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Bonds - Dluhopisy


$ 1,400,000 1,957,000 1,150,000 1,600,000 1,700,000 1,000,000

BAYERICHE LANDESBANK 02/2004 FRN CNCEP 01/2003 (FRN) DEUTSCHE HYPOTHEKENBANK 01/2003 FRN LANDESBANK S-H GIRO 01/2003 (FRN) LBK BADEN WUERT. 01/2003 (FRN) LDBK SH GIRO 02/2003 (FRN)

EUR EUR EUR

1,398,431 1,957,489 1,149,177

4.03 5.64 3.31

EUR EUR EUR

1,599,840 1,700,303 999,800

4.61 4.90 2.88

8,805,040

25.37

1,173


EUR

1,205,032

3.47

1,205,032

3.47

1,205,032

3.47

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Bonds - Dluhopisy

1,665,000 570,000

820,000 2,000,000 1,440,000 786,144


BELGIUM 93/2003 6 1/4% BELGIUM T-BILL 02/2003 0 % FRANCE BTAN 98/2003 4 1/2% GERMAN ERP 93/2003 6 3/4%

EUR EUR

DEM EUR EUR EUR

1,668,193 574,513

4.81 1.65

2,242,706

6.46

426,837 1,985,276 1,447,928 788,730 4,648,771

$ 700,000

1.23 5.72 4.17 2.27 13.39


EUR

698,473

2.01

698,473

2.01

698,473

2.01

2,283,657 799,822

6.58 2.30

3,083,479

8,88


$ 2,285,000 800,000 1,200,000


EUR

1,199,628

3.46

1,199,628

3.46

16,896,145

48.68 1,500,000

BANQUE GENERALE (ECP 07/04/03) LAKE CONSTANCE 03/04/03 ECP


EUR EUR

EUR

Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu 1,210,000 1,550,000


Bonds - Dluhopisy

900,000

36


EUR

892,635

2.57

892,635

2.57

892,635

2.57

TOTAL/CELKEM

1,497,148

4.31

1,497,148

4.31

1,208,685 1,549,165

3.48 4.46

2,757,850

7.94

7,338,477

21.13

27,030,762

77.86


ING CONTINUOUS CLICK FUND US (EUR) Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 4,179 3,244 1,500

CALL S&P 500 INDEX 12/2003 750/875 CALL S&P 500 INDEX 09/2003 825/975 CALL S&P 500 INDEX 06/2003 700/850

USD USD USD

Call Stock indices - Indexy 1,666 -1,666 1,277 -1,277

CALL S&P 500 INDEX 06/2004 1,240 CALL S&P 500 INDEX 06/2004 1,240 CALL S&P 500 INDEX 02/2005 1,050 CALL S&P 500 INDEX 02/2005 1,050

USD USD

1,893,182

USD USD

1,228,785 3,121,967

37


ING CONTINUOUS CLICK FUND US (USD) Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Valuation in USD Hodnota v USD

% NAV % COJ

Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Bonds - Dluhopisy

$ 219,000 235,000 100,000

110,000 150,000 200,000 700,000

200,000 300,000 229,000 221,000

90,000 400,000

91,000

EXPORTFINANS 98/2003 6 % NV BK NED GEMEENTEN 98/2003 5 7/8% RABOBANK 99/2003 6 3/4%

USD USD USD

BELGIUM 93/2003 5 1/2% DENMARK 00/2003 7% ITALY 93/2003 6 5/8% US T-BILL 02/2003 0%

USD USD USD USD

GENERAL ELEC CAP 98/2003 5% KFW INTL FINANCE 98/2003 5 % SVENSK EXPORTKRED 98/2003 6% TOYOTA MOTOR CR 98/2003 6%

I.B.R.D. 93/2003 5 1/4% INTERAMER DEV. BK. 00/2003 7 %

STE EXPANS EXPORT 98/2003 6%

USD USD USD USD

USD USD

USD

TOTAL/CELKEM

38

220,642 235,968

4.50 4.81

102,040

2.08

558,650

11.39

112,747 155,971 201,940 700,000

2.30 3.18 4.12 14.28

1,170,658

23.88

204,410 307,290 230,340 221,972

4.17 6.27 4.70 4.53

964,012

19.67

91,620 404,640

1.87 8.25

496,260

10.12

91,470

1.87

91,470

1.87

3,281,050

66.93

3,281,050

66.93


ING CONTINUOUS CLICK FUND US (USD) Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Commitments in USD Přímé nákupy v USD

Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 370 308 100

CALL S&P 500 INDEX 12/2003 750/875 CALL S&P 500 INDEX 09/2003 825/975 CALL S&P 500 INDEX 06/2003 700/850

USD USD USD

Call Stock indices - Indexy 170 -170 80 -80

CALL S&P 500 INDEX 06/2004 1,240 CALL S&P 500 INDEX 06/2004 1,240 CALL S&P 500 INDEX 02/2005 1,050 CALL S&P 500 INDEX 02/2005 1,050

USD USD

210,800

USD USD

84,000 294,800

39


PROTECTED MIX 70 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie

Shares - Akcie

11,896 23,012 7,619 4,809 11,157

1,703 6,835

ENDESA ENEL EON RWE SUEZ

GROUPE DANONE UNILEVER (Cert.ACTION)

EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

132,640 120,353 287,846 98,584 118,822

0.25 0.23 0.55 0.19 0.23

758,245

1.45

197,037 372,849

0.37 0.71

569,886

1.08

227,934 286,270 309,301 30,637 358,229 281,628 45,037 207,935 66,343 206,079 136,913

0.43 0.54 0.59 0.06 0.68 0.53 0.09 0.39 0.13 0.39 0.26

2,156,306

4.09

149,080 231,743 103,979

0.28 0.44 0.20

484,802

0.92

238,180 26,889

0.45 0.05

265,069

0.50

10,338 2,093 13,329 16,065 1,048

1,500 3,887

AEGON ALLIANZ ASSICURAZIONI GENERALI AXA-UAP MUENCHENER RUECKVERSICH.(REG.)

LAFARGE (SICOVAM CERT.) SAINT-GOBAIN

EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

71,125 95,022 251,652 173,823 55,020

0.13 0.18 0.48 0.33 0.10

646,642

1.22

76,950 98,458

0.15 0.19

175,408

0.34

229,074 377,811

0.43 0.72

606,885

1.15

359,195 159,513 958,307 1,035,764

0.68 0.30 1.82 1.97

2,512,779

4.77

317,053 207,848 171,668

0.60 0.39 0.33

696,569

1.32

$ 17,010 37,519 52,872 4,453 9,761 7,315 3,807 19,635 10,649 4,355 39,230

1,227 6,794 8,325

6,862 8,816

40

ABN AMRO BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO SANTANDER (REG.) BAYERISCHE HYPOVEREINSBANK BNP DEUTSCHE BANK FORTIS ING GROUP SAN PAOLO-IMI SOCIETE GENERALE PARIS -AUNICREDITO ITALIANO

AIR LIQUIDE BASF BAYER

CARREFOUR KONINKLIJKE AHOLD

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

EUR EUR

15,919 9,995

29,346 12,066 25,685 8,929

7,881 3,745 3,723

3,764

ROYAL PHILIPS ELECTRONICS SIEMENS

ENI REPSOL ROYAL DUTCH PETROLEUM TOTAL FINA ELF

AVENTIS L'OREAL SANOFI SYNTHELABO

LVMH MOET HENNESSY

EUR EUR

EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

EUR

136,106

0.26

136,106

0.26



Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie


14,739 28,256 4,231 55,465 28,276 53,586 51,447 12,056

9,808 2,623

ALCATEL DEUTSCHE TELEKOM FRANCE TELECOM NOKIA -ATELECOM ITALIA TELECOM ITALIA MOBILE TELEFONICA DE ESPANA VIVENDI UNIVERSAL

DAIMLERCHRYSLER VOLKSWAGEN

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

92,414 285,668 79,077 702,187 178,704 200,412 441,837 146,842

0.18 0.54 0.15 1.33 0.34 0.38 0.84 0.28

2,127,141

4.04

262,756 76,592

0.50 0.15

339,348

0.65

11,475,186

21.79

10,256,557 10,105,974 5,372,313 3,093,570 9,030,297

19.46 19.18 10.19 5.87 17.14

37,858,711

71.84

37,858,711

71.84

15,232

0.03

15,232

0.03

15,232

0.03

1,273


EUR

TOTAL/CELKEM

1,307,693

2.48

1,307,693

2.48

1,307,693

2.48

50,656,822

96.14

Bonds - Dluhopisy

9,755,000 9,480,000 5,200,000 3,000,000 8,800,000

BELGIUM OLO 93/2004 7 1/4 FRANCE OAT 94/2004 6 3/4% GERMANY 99/2005 4 1/4% NETHERLANDS 02/2005 4% NETHERLANDS 94/2004 5 3/4%

EUR EUR EUR EUR EUR

Warrants & Rights - Opční listy a práva

4,231

FRANCE TELECOM SUBSCRIPT. CERT. EUR 4/4/2003

41



Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Put Stock indices - Indexy 520

PUT DJ EURO STOXX 50 INDEX 04/2003 1,200

EUR

Forward Contracts - Futures Stock indices - Indexy -73

42

DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003

EUR

1,469,490 1,469,490



Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie

Shares - Akcie

10,044 19,402 6,429 4,022 9,340

1,427 5,763



EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

111,991 101,472 242,888 82,451 99,471

0.19 0.17 0.40 0.14 0.16

638,273

1.06

165,104 314,372

0.27 0.52

479,476

0.79

192,009 241,741 262,624 25,607 302,738 237,814 46,859 175,402 58,051 175,084 117,466

0.32 0.40 0.43 0.04 0.50 0.39 0.08 0.29 0.10 0.29 0.19

1,835,395

3.03

125,631 194,018 87,567

0.21 0.32 0.14

407,216

0.67

201,110 23,229

0.33 0.04

224,339

0.37

8,778 1,763 11,233 13,548 903

1,300 3,147



EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

60,393 80,040 212,079 146,589 47,408

0.10 0.13 0.35 0.24 0.08

546,509

0.90

66,690 79,714

0.11 0.13

146,404

0.24

192,409 318,389

0.32 0.53

510,798

0.85

305,657 134,024 806,306 869,420

0.51 0.22 1.33 1.44

2,115,407

3.50

268,334 175,214 147,921

0.44 0.29 0.24

591,469

0.97

$ 14,329 31,683 44,893 3,722 8,249 6,177 3,961 16,563 9,318 3,700 33,658

1,034 5,688 7,011

5,794 7,616





EUR EUR EUR

EUR EUR

13,371 8,423

24,972 10,138 21,611 7,495

6,670 3,157 3,208

3,093




LVMH MOET HENNESSY

EUR EUR

EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

EUR

111,843

0.19

111,843

0.19

43



Currency Měna


% NAV % COJ

Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie


12,345 24,162 3,711 47,050 23,847 45,749 43,815 10,135

8,267 2,194




EUR EUR

77,403 244,278 69,359 595,653 150,713 171,101 376,293 123,444

0.13 0.40 0.11 0.99 0.25 0.28 0.62 0.20

1,808,244

2.98

221,473 64,065

0.37 0.11

285,538

0.48

9,700,911

16.03

7,286,892 11,603,532 3,093,570 14,109,839

12.06 19.21 5.12 23.35

36,093,833

59.74

Bonds - Dluhopisy

6,750,000 11,540,000 3,000,000 13,750,000

11,400,000

44


BELGIUM OLO 94/2004 7 3/4% FRANCE BTAN 98/2003 4 1/2% NETHERLANDS 02/2005 4% NETHERLANDS 94/2004 5 3/4%

TREUHAND 94/2004 6 3/4 %

EUR EUR EUR EUR

EUR

11,943,607

19.77

11,943,607

19.77

48,037,440

79.51

3,711

FRANCE TELECOM SUBSCRIPT. CERT. 4/4/2003

EUR

TOTAL/CELKEM

13,360

0.02

13,360

0.02

13,360

0.02

57,751,711

95.56



Currency Měna




EUR

Forward Contracts - Futures Stock indices - Indexy -65


EUR

1,308,450 1,308,450

45



Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie

Shares - Akcie

5,154 9,943 3,305 2,032 4,820

722 2,952



EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

57,467 52,002 124,863 41,656 51,333

0.09 0.08 0.19 0.06 0.08

327,321

0.50

83,534 161,032

0.13 0.24

244,566

0.37

98,383 124,270 136,475 12,742 156,122 122,238 33,183 89,930 31,935 91,044 62,292

0.15 0.19 0.21 0.02 0.24 0.18 0.05 0.14 0.05 0.14 0.09

958,614

1.46

64,152 97,964 44,752

0.10 0.15 0.07

206,868

0.32

103,401 12,505

0.16 0.02

115,906

0.18

4,561 902 5,760 7,120 484

675 1,700



EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

31,380 40,951 108,749 77,038 25,410

0.05 0.06 0.16 0.12 0.04

283,528

0.43

34,628 43,061

0.05 0.07

77,689

0.12

97,837 162,956

0.15 0.25

260,793

0.40

159,536 68,295 411,567 441,728

0.24 0.10 0.62 0.67

1,081,126

1.63

138,592 89,744 79,079

0.21 0.14 0.12

307,415

0.47

$ 7,342 16,287 23,329 1,852 4,254 3,175 2,805 8,492 5,126 1,924 17,849

528 2,872 3,583

2,979 4,100

46





EUR EUR EUR

EUR EUR

6,799 4,311

13,034 5,166 11,031 3,808

3,445 1,617 1,715

1,499




LVMH MOET HENNESSY

EUR EUR

EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

EUR

54,204

0.08

54,204

0.08



Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie


6,241 12,449 2,051 24,209 12,229 22,500 22,853 5,173

4,240 1,140




EUR EUR

39,131 125,859 38,333 306,486 77,286 84,150 196,267 63,007

0.06 0.19 0.06 0.46 0.12 0.13 0.30 0.10

930,519

1.42

113,590 33,287

0.17 0.05

146,877

0.22

4,995,426

7.60

12,248,989 19,221,774 3,712,284 14,468,999

18.54 29.09 5.62 21.90

49,652,046

75.15

49,652,046

75.15

7,384

0.01

7,384

0.01

7,384

0.01

3,079


EUR

TOTAL/CELKEM

3,163,209

4.79

3,163,209

4.79

3,163,209

4.79

57,818,065

87.55

Bonds - Dluhopisy

11,650,000 19,180,000 3,600,000 14,100,000

BELGIUM OLO 93/2004 7 1/4 GERMANY 98/2003 4 1/2% NETHERLANDS 02/2005 4% NETHERLANDS 94/2004 5 3/4%

EUR EUR EUR EUR


2,051

FRANCE TELECOM SUBSCRIPT. CERT. 4/4/2003

EUR

47



Currency Měna




EUR

Forward Contracts - Futures Stock indices - Indexy 49

48


EUR

986,370 986,370

Auditor’s report Zpráva auditora

We have audited the financial statements, which consist of the Statement of Net Assets, the Statement of Operations and Changes in Net Assets, the securities portfolios and the notes to the financial statements of ING Index Linked Fund and of each of its sub-funds for the year ended 31st March 2003. These financial statements are the responsibility of the Board of Directors of the SICAV. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit.

We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those Standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by the Board of Directors of the SICAV in preparing the financial statements, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.

In our opinion the attached financial statements described above give, in conformity with the Luxembourg legal and regulatory requirements, a true and fair view of the financial position of ING Index Linked Fund and of each of its sub-funds at 31st March 2003 and the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended.

Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently we express no opinion on such information. We have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole.

ERNST & YOUNG Société anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS Luxembourg, the 19th June 2003

Only the English and German versions of the present Annual Report have been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English and German versions of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English and German versions and the translation, the English and German versions should be retained.

50

Auditor’s report Zpráva auditora

Zkontrolovali jsme finanční závěrku, zejména stav čistého jmění, transakcí a změn ve stavu čistého jmění, cenných a portfoliových papírů a komentáře k finanční závěrce ING Index Linked Fund a jeho fondů za účetní období končící 31. března 2003. Tato finanční závěrka byla zpracována na žádost správní rady společnosti SICAV a na její odpovědnost. Naším úkolem bylo provést její kontrolu a vydat konečné stanovisko k předloženým finančním výkazům.

Veškeré kontrolní práce jsme provedli podle odpovídajících mezinárodních norem. Tyto normy ukládají, aby jednotlivé kontrolní úkony byly naplánovány a provedeny tak, aby bylo dosaženo přiměřené jistoty v tom, že v kontrolované účetní závěrce nejsou obsaženy podstatné nepřesnosti. Kontrolní činnost spočívala zejména v namátkové prověrce dokladů a dalších dokumentů tvořících součást finanční závěrky. Byly zároveň prověřeny principy a zásadní účetní metody, které použila správní rada SICAV při konečném sestavení finanční závěrky a její prezentaci. Na základě těchto skutečností jsme dospěli k závěru, že rozsah provedených kontrolních prací nám poskytuje přiměřený základ k tomu, abychom vyjádřili svůj názor.

Podle našeho názoru přiložená finanční závěrka poskytuje v souladu s právními a správními předpisy platnými v Lucemburku přesnou informaci o majetku a finanční situaci ING Index Linked Fund a jednotlivých fondů za účetní období končící 31. března 2003 včetně změn čistého jmění z obchodní činnosti k uvedenému datu.

V rámci prováděné kontroly jsme prověřili i dodatečné informace připojené k výroční zprávě. Při jejich prověrce jsme však nepoužili stejných norem a postupů, jak je uvedeno výše. Ze stejných důvodů je rovněž nevyhodnocujeme, přihlížíme k nim však v celkovém kontextu. Námi uvedené poznámky nicméně nemají zásadní vliv na celkové posouzení finančního stavu společnosti.

ERNST & YOUNG Société anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS Lucemburk, dne 19. června 2003

Auditoři oveřili pouze anglickou a němekou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou a němekou verzí předmětné zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě a pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou a němekou verzí a příslušnými překlady, plati textace anglická a němeká.

51

A - 87 048

Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Recommend Documents