Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Société d'Investissement à Capital Variable LUXEMBOURG

Audited Annual Repor t Auditov aná Výroční Zpráv a

For the year ended June 30, 2003

Za období do 30. cervnu 2003

Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Countries, Central Governments Státy a ústřední vlády

Petroleum Ropa

Miscellaneous consumer goods Různé spotřební zboží

Various unclassified sectors Ostatní nespecifikované sektory

Cantons, Provinces, etc... Kantony, provincie

Chemicals Chemický průmysl

Graphics and publishing Polygrafie a vydavatelství

Biochemistry Biochemie

Cities, Municipal Authorities Města, obce

Electrical, electronics Elektronika a elektrotechnika

Packaging industries Průmysl obalů

Sundry investment goods Různé investiční celky

Public bodies Veřejnoprávní instituce

Aero-astro-nautic industry Letectví a kosmonautika

Retail trade, department store Maloobchod, obchodní domy

Environment and recycling Životní prostředí a recyklace

Private bodies Soukromé společnosti

Office supplies and computing Kancelářské potřeby a zpracování dat

Miscellaneous trading companies Různé obchodní společnosti

Public health and social Zdravotnictví a společnost

Supranational Organisations Nadnárodní organizace

Watch industry Průmysl hodinářský

Investment Funds Investiční fondy

Machine, apparatus construction Strojírenství a výroba zařízení

Central MTG Hypoteční úvěrové společnosti

Reserve Rezerva

Road vehicles Silniční vozidla

Holding and finance companies Holdingové a finanční společnosti

Mining, extracting industry Důlní průmysl

Rubber and tyres Guma a pneumatiky

Insurance companies Pojišťovny

Aluminium Aluminium

Real estate companies Realitní společnosti

Transportation Doprava

Non-ferrous metals Neželezné kovy

Food, non alcoholic beverage Potravinářství, nealkoholické nápoje

Energy and water supply Dodávky vody a energií

Precious metals and stones Drahé kovy a kameny

Tobacco, alcoholic drinks Tabák a alkoholické nápoje

Communication Telekomunikace

Building materials, industry Stavebnictví a průmysl stavebních hmot

Pharmaceuticals and cosmetics Farmaceutický a kosmetický průmysl

Hotels and restaurants Hotely a restaurace

Paper and forest products Papír a výrobky ze dřeva

Textiles and garments Látky a oděvy

Miscellaneous services Ostatní služby

Agriculture and fishery Zemědělství a rybolov

Photographics and optics Fotografický a optický průmysl

Conglomerates Konglomerace

$

Banks, credit institutions Banky, úvěrové společnosti

European Institutions Instituce Evropské Unie

Colombia Kolumbie

Greece Řecko

Latvia Lotyšsko

European Institutions (L) Instituce Evropské Unie (L)

Cuba Kuba

Hong Kong Hongkong

Morocco Maroko

Netherlands Antilles Nizozemské Antily

Czech Republic Česká republika

Croatia Chorvatsko

Macedonia Makedonie

Argentina Argentina

Germany Německo

Hungary Maďarsko

Mauritius Mauritius

Austria Rakousko

Denmark Dánsko

Indonesia Indonésie

Mexico Mexiko

Australia Austrálie

Dominica Ostrov Sv. Dominiky

Ireland Irsko

Malaysia Malajsie

Bosnia and Herzegovina Bosna a Hercegovina

Algeria Alžírsko

Israel Izrael

Nicaragua Nikaragua

Belgium Belgie

Estonia Estonsko

India Indie

Nigeria Nigérie

Bulgaria Bulharsko

Ecuador Ekvádor

Italy Itálie

The Netherlands Nizozemí

Bermuda Bermudy

Egypt Egypt

Jersey Jersey

Norway Norsko

Brazil Brazílie

Spain Španělsko

Japan Japonsko

New Zealand Nový Zéland

Canada Kanada

Finland Finsko

South Korea Jižní Korea

Panama Panama

Switzerland Švýcarsko

France Francie

Cayman Islands Kajmanské ostrovy

Peru Peru

Ivory Coast Pobřeží slonoviny

Great Britain Velká Británie

Liberia Libérie

Papua New Guinea Papua - Nová Guinea

Chile Chile

Guernsey Guernesy

Lithuania Litva

Philippines Filipíny

China Čína

Ghana Ghana

Luxembourg Lucembursko

Pakistan Pákistán

HR

Poland Polsko

Virgin Islands (UK) Virginské ostrovy (VB)

Portugal Portugalsko

Yugoslavia Jugoslávie

Romania Rumunsko

South Africa Jihoafrická republika

Russia Rusko

Zimbabwe Zimbabwe

Sudan Súdán

Sweden Švédsko

Singapore Singapur

Slovakia Slovensko

Senegal Senegal

Thailand Thajsko

Turkey Turecko

Taiwan Tchaj-wan

Ukraine Ukrajina

United States Spojené státy

Uruguay Uruguay

Venezuela Venezuela

UAE Dirham Dirham Spojených arabských emirátu

Renminbi-Yuan Reinminbi yuan

Greek Drachma Řecká drachma

Kazakh Tenge Kazašská tanga

Afghani Afghání

Colombian Peso Kolumbijské peso

Hong Kong dollar Hongkongský dolar

Lebanese Pound Libanonská libra

Armenian Dram Arménský dram

Cuban Peso Kubánské peso

Croat Kuna Chorvatská kuna

Lithuanian Litas Litevský lit

Argentine Peso Argentinské peso

Cyprus Pound Kyperská libra

Hungarian Forint Madárský forint

Luxembourg Franc Lucemburský frank

Austrian Schilling Rakouský šilink

Czech Koruna Česká koruna

Indonesian Rupiah Indonéská rupie

Latvian Lats Lotyšský lat

Australian Dollar Australský dolar

German Mark Německá marka

Irish Pound Irská libra

Moroccan Dirham Marocký dirham

Azerbaijani Manat Azerbajdžánský manat

Danish Krone Dánská koruna

Israelian new shekel Izraelský nový šekel

Moldovan Leu Moldavský lei

Belgian Franc Belgický frank

Algerian Dinar Alžírský dinár

Indian Rupee Indická rupie

Macau Pataca Macajská pataca

Bulgarian Lev Bulharská leva

Estonian Kroon Estonská koruna

Icelandic Króna Islandská koruna

Maltese Lira Maltská libra

Brunei Dollar Brunejský dolar

Egyptian Pound Egyptská libra

Italian Lira Italská lira

Mexican Peso Mexické peso

Boliviano Boliviano

Spanish Peseta Španělská peseta

Jordanian Dinar Jordánský dinár

Malaysian Ringgit Malajsijský ringgit

Brazilian Real Brazilský real

Euro Euro

Japanese Yen Japonský jen

Nicaraguan Córdoba Nikaragujská córdoba

Belarusian Rouble Běloruský rubl

Finland Mark Finská marka

North Korean Won Severokorejský won

Dutch Guilder Holandský gulden

Canadian Dollar Kanadský dolar

French Franc Francouzský frank

South Korean Won Jihokorejský won

Norwegian Krone Norská koruna

Swiss Franc Švýcarský frank

Pound Sterling Libra šterlinků

Kuwaiti Dinar Kuvajtský dinár

New Zealand Dollar Novozélandský dolar

Chilean Peso Chilské peso

Gibraltar Pound Gibraltarská libra

Cayman Islands Dollar Dolar Kajmanských ostrovů

Omani Rial Ománský rijál

Peruvian New Sol Peruánské nové solo

Tajik Somoni Tadžický somoni

Philippine Peso Filipínské peso

Turkmen Manat Turkmenský manat

Pakistani rupee Pakistánská rupie

Tunisian Dinar Tuniský dinár

Polish Zloty Polský zlotý

Turkish Lira Turecká lira

Portuguese Escudo Portugalské eskudo

New Taiwan Dollar Nový taiwanský dolar

Paraguayan Guaraní Paraguayský guaraní

US Dollar US dolar

Qatari Riyal Katarský rijál

Uruguayan Peso Uruguayské peso

Romanian Leu Rumunská lei

Uzbekistan Sum Uzbekistánský sum

Russian Rouble Ruský rubl

Venezuelan Bolívar Venezuelský bolívar

Saudi Riyal Saudský-arabský rijál

Vietnamese Dong Vietnamský dong

Swedish Krona Švédská koruna

Yemeni Rial Jemenský rijál

Singapore dollar Singapurský dolar

Yugoslav Dinar Jugoslávský dinár

Slovenian Tolar Slovinský tolar

South African Rand Jihoafrický rand

Slovak Koruna Slovenská koruna

Syrian Pound Syrská libra

Thai Baht Thajský baht

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 1

Warning Upozornění

No subscription can be received solely on the basis of the financial statements. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current Prospectus accompanied by the latest Annual Report and the most recent Semi-Annual Report, if published thereafter. Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English version of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained. The information given in this report is for reference purposes only and is not a guide to future results.

Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Má-li být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Auditoři oveřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráv uditorů se tudiž odvolává pouze na nglickou verzi předmětné zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou verzi a příslušnými překlady, plati textace anglická. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období nepředjímají budoucí výsledky.

ING International - 30/06/2003

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 2


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 3

Table of Contents Obsah

Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Management and Administration Administrativní a správní služby

4

Management's report Vztahy správních středisek

6 8

Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace

10 11

Evolution of the Sub-Funds Vývoj finanční situace fondů

12

Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění

14

Statement of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

16

Securities Portfolio Portfolio cenných papírů

18

Auditor's report Zpráva auditora

22 23


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 4

Management and Administration Administrativní a správní služby

REGISTERED OFFICE

52, route d'Esch, L-1470 Luxembourg

ADRESA SPOLEČNOSTI

BOARD OF DIRECTORS SPRÁVNÍ RADA

CHAIRMAN PŘEDSEDA

Elmar BAERT, Member of the Board of Directors, ING Luxembourg1

DIRECTORS ČLENOVÉ

Henk-Sytze MEEREMA, Managing Director, Retail Financial Services, ING Investment Management Belgium

Eric ORLANS, Chairman of the Executive Board, ING Investment Management Belgium

Marc SALLET, Director, ING Bank (Suisse) S.A.

Philippe CATRY, General Manager, ING Luxembourg1

1

4

Formerly/Předtím: Crédit Européen


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 5

Management and Administration Administrativní a správní služby

CUSTODIAN, ADMINISTRATION AGENT, TRANSFER AGENT

DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK,

ING Luxembourg1, 52, route d'Esch, L-1470 Luxembourg

PRACOVNÍK SMĚNÁRENSKÝ

PORTFOLIO MANAGER ODPOVĚDNÝ PRACOVNÍK

ING Fund Management B.V., from July 1st , 2002 until July 12, 2002 ING Investment Management (C.R.), Prague from July 1st, 2002

AUDITORS

Ernst &Young, Société Anonyme,

AUDITOR

7, Parc d'Activité Syrdall L-5365 Munsbach, Luxembourg

FINANCIAL SERVICING

FINANČNÍ SLUŽBA

Luxembourg/Lucembursko The Netherlands/Nizozemí Belgium/Belgie Czech Republic/Česká republika

1

Formerly/Předtím: Crédit Européen

2

Formerly/Předtím: BBL


ING Luxembourg1, 52, route d'Esch, Luxembourg ING Bank NV, Bijlmerplein 888, Amsterdam ING Belgium2, 24 avenue Marnix / 24 Marnixlaan, Brussels ING Bank, Nadrazni 25, 150 00 Prague 5

5

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 6

Management’s Report Vztahy správních středisek

ENGLISH Economic Developments During the reporting period, world economy grew slowly. The United-States was no longer in recession, but the recovery appeared somewhat below its estimated potential. The persistence of accounting scandals (Worldcom) and geopolitical troubles led to a collapse of equity prices and to a sharp decline of business and consumer confidence. Industry continued to suffer from strong overcapacity and companies consequently persevered with restructuring. As a result, unemployment rose to 6.4% at the end of June and business capital spending was frozen. In this environment, the Federal Reservebecame particularly anxious about the risk of lower consumer prices (even risk of deflation) and had thus enough reasons to loosen its monetary policy. Consequently, the Fed cut its key rate to its lowest level in more than 40 years, i.e. 1%(reached in June). The negative developments in the United States did not leave the rest of the world unaffected. In Europe as well, risks of lower consumer prices were apparently growing. The rebound of the euro was particularly relevant in this regard. The appreciation of the currency was one of the factors that pushed consumer prices downward. Growth in Europe was disappointing throughout 2002/2003. Consumption declined and governments were not allowed to carry out an expansionary budget policy because of the Maastricht criteria. Amid those poor economic conditions and following the appreciation of the euro, the European Central Bank decided to cut its key rate to 2% (reached at the end of the reporting period). In Japan, there were also signs in 2002/2003 that the recovery, which was fuelled by exports, was losing momentum while the domestic economy remained weak and structural reforms were not making much progress. Moreover, during the first semester 2003, the Japanese economy, like the rest of Asia, suffered from the regional problems linked to the outbreak of the SARS epidemics. However, Japan's domestic demand stood firmer than expected. The new president of the Central Bank looks more willing to take less conventional measures. The Bank of Japan left its key rate unchanged at 0%.

Developments on bond markets During the reporting period, money market rates decreased in the United States. This was due to the slower than expected economic recovery, the further loosening of the monetary policy, the war threat in Iraq and the flight to quality of investors. Against such a background, government bonds were the biggest winners. In the wake of the decline on equity markets, corporate bonds performed quite adversely. Bond yields only bounced back after the end of the war in Iraq. Indeed, the market could refocus on the economic prospects and the monetary policy of central banks. That policy became prominent again in May 2003 after the Fed clearly showed its concern about the risk of deflation. The Fed made it clear that it would maintain low interest rates in the coming years and that it would be ready to use unconventional monetary weapons in order to fight deflation. Measures could for instance include the purchase of government bonds by the Central Bank. Money market rates in Europe were once again mainly influenced by the developments in the US though they were less volatile. The downward pressure on interest rates in Euroland was helped by the persistent weakness of economic figures, the decrease of inflation and the strength of the euro. Moreover, it became clear that the European Central Bank was slowly changing course. The Bank cut its rate (125 basis points during the reporting period), but it also started to loosen its dogmatic anti-inflation policy. The Japanese ten-year yield continued to decline to less than 0.5% even though it was already very low during the reporting period. The Japanese economy failed to recover sustainably because of the poor economic performances in the rest of the world. The growth of consumer prices remained negative (deflation). Against such a background, the Japanese central bank stuck to its zero interest rate policy.

6


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 7


Developments on equity markets Worldwide equity markets receded during the reporting period. The MSCI World benchmark index dropped 15% in euro (MSCI North America: -13%; MSCI Europe: -18%) as investors were held back by fear and distrust. Beside the fear of new geopolitical conflicts and terrorist attacks, investors were frightened off by the doubts about the quality of financial reporting in American companies and by the reserves concerning the future earnings growth of Western companies. In mid-March, just before the outbreak of war, the Western equity markets fell to their lowest level in 6 years. However, the end of the war marked a turning point on equity markets. The prolonged geopolitical uncertainty came to an end and companies and consumers started hoping in an economic revival again. Consequently, equities markets rebound for the 4th time in two years. The MSCI World index recovered 18% (in euro) from its lowest of 12 March 2003 and finally managed to rise 1.6% (in euro) since the start of the year. Indeed, in the first quarter 2003, US corporate results were better than expected and boosted equity markets worldwide. Moreover particularly noteworthy is that good surprises are rather due to the (too) strong reduction of forecasts. Earnings growth seems to be mainly the result of strong cost-cutting. US exporters benefited from the weakness of the US dollar while European exporters suffered from the strength of the euro. On the reporting period, Japan is the main laggard (-26%) compared to the other markets. Japan suffered from the slower export growth, the uncertainty about the SARS epidemics (in Q1 2003) and the sell-off of equity positions by pension funds and banks. Nevertheless, the Japanese equity market went through a period of strong price increases on the back of the important incentives made by government Koizumi (as part of an anti-deflation package). The rally went on after the end of the Japanese fiscal year (March 31) because investors were also anticipating a worldwide economic recovery via Japanese equities. Actually, foreign investors bought Japanese equities in order to reduce their underweighting in Japan. However, in June, Japan could no longer escape the negative market sentiment in the United States and Europe. The Japanese equity market fell back to new lows on growing concern about Japanese banks, because of the huge quantity of bad loans and the decreasing value of their equity portfolios. In Europe as well, prices were dragged further down by forced sales by some financial institutions early this year. After the attack in Iraq, European equities anticipated the 'relief rally' and the ensuing broad recovery. Emerging markets slipped 8% (in euro) during the reporting period. This underperformance compared favourably with that of major Western equity markets. Emerging markets had thus a quite good year. Mainly investors in Central and Eastern Europe could be satisfied (+15% in euro). The enlargement of the European Union in May 2004 to many countries of the region, as decided by the current EU members in Copenhagen in December, is particularly favourable for the countries in question. The Asian region was mixed. The economy and the stock exchanges were held back by the outbreak of the SARS epidemic. Latin America was the worst performer in 2002. Argentina and Brazil suffered from political and economic uncertainties, but Latin America increased strongly (+25% in euro) since the beginning of the recent rally.


7

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 8


ČESKY Hospodářský vývoj Během období, které je zahrnuto do této zprávy, rostla světová ekonomika pomalu. Spojené státy již neprocházely recesí, avšak zdálo se, že oživování je pod odhadovaným potenciálem. Přetrvávání účetních skandálů (Worldcom) a geopolitické problémy vedly ke kolapsu cen akcií a k prudkému poklesu obchodu a důvěry spotřebitelů. Odvětví bylo i nadále sužováno silnou nadměrnou kapacitou, jejímž důsledkem byly pokračující restrukturalizace společností. Výsledkem byl následný růst nezaměstnanosti na 6,4% na konci června a zmražení kapitálu, který mohly firmy investovat. V tomto prostředí se centrální banka USA (Federal Reserve) začala obávat zejména rizika nižších spotřebitelských cen (dokonce i rizika deflace), a měla tudíž dostatek důvodů k uvolnění své měnové politiky. To centrální banku vedlo ke snížení její klíčové sazby na nejnižší úroveň za více než 40 let, tj. na 1% (této úrovně bylo dosaženo v červnu). Negativní vývoj ve Spojených státech ovlivnil i zbytek světa. Rovněž v Evropě se zcela zřetelně zvyšovala rizika nižších spotřebitelských cen. Vzpamatování se eura bylo z tohoto hlediska zvláště důležité. Zpevnění této měny bylo jedním z faktorů, který stlačil spotřebitelské ceny. Růst v Evropě byl během roku 2002 a 2003 zklamáním. Spotřeba se snížila a vlády nesměly vzhledem k maastrichtským kritériím provádět expanzivní rozpočtovou politiku. Uprostřed těchto špatných ekonomických podmínek a po posílení eura se Evropská centrální banka rozhodla snížit svou klíčovou sazbu na 2 % (této hodnoty bylo dosaženo na konci sledovaného období). V Japonsku se v roce 2002/2003 rovněž projevily známky, že oživení, které bylo podníceno exportem, ztrácelo na síle a domácí ekonomika zůstávala slabá a strukturální reformy nevykazovaly příliš velký posun. Kromě toho během prvního pololetí roku 2003 bylo japonské hospodářství, stejně jako ekonomika zbytku Asie, sužováno regionálními problémy, které souvisely s vypuknutím epidemie SARS. Nicméně tuzemská poptávka si v Japonsku vedla lépe, než se očekávalo. Nový prezident centrální banky se zdá být více nakloněn přijímání méně konvenčních opatření. Japonská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu nezměněnu, tj. na úrovni 0%.

Vývoj na trzích s obligacemi Během vykazovaného období se sazby na finančních trzích ve Spojených státech snížily. Příčinou bylo pomalejší oživování, než bylo očekáváno, další uvolňování měnové politiky, hrozba války v Iráku a přesun ke kvalitním investorům. Na pozadí takovýchto událostí se státní obligace stávaly největším „trhákem". Podnikové obligace si vedly dost špatně, a šly tak ve stopách poklesu na akciových trzích. Výnosy z obligací se na konci války v Iráku pouze vrátily zpět. A skutečně trh se mohl opětovně zaměřit na ekonomické vyhlídky a měnovou politiku centrálních bank. Tato politika se znovu dostala do popředí v květnu 2003 po té, co centrální banka USA zřetelně projevila své obavy týkající se rizika deflace. Centrální banka dala jasně najevo, že bude v nadcházejících letech udržovat nízké úrokové sazby a že bude připravena v boji s deflací využívat nekonvenčních měnových zbraní. Opatření by mohla například zahrnovat nákup státních obligací centrální bankou. Sazby na finančních trzích v Evropě byly opět ovlivněny hlavně vývojem v USA, i když nevykazovaly takovou nestálost. Tlak na snižování úrokových sazeb v eurozóně byl podporován neustálým oslabováním hospodářských ukazatelů, snižováním inflace a posilováním eura. Kromě toho bylo stále zřejmější, že Evropská centrální banka pomalu mění svůj kurz. Banka snížila svou sazbu (o 125 základních bodů během vykazovaného období) a zároveň začala uvolňovat svou dogmatickou antiinflační politiku. Výnos z japonských obligací s desetiletou splatností i nadále klesal na méně než 0,5%, ačkoliv byl již během vykazovaného období velmi nízký. Japonské hospodářství nedokázalo udržet oživení vzhledem ke špatné ekonomické výkonnosti ve zbytku světa. Růst spotřebitelských cen byl i nadále negativní (deflace). V takovéto situaci japonská centrální banka zůstala u své politiky nulové úrokové sazby.

8


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 9


Vývoj na akciových trzích Světové trhy s akciemi zaznamenaly během období zahrnutého v této zprávě recesi. Světový referenční index MSCI poklesl u eura o 15% (MSCI Severní Amerika: -13%; MSCI Evropa: -18%), protože investoři, kteří měli strach a stali se nedůvěřivými, se drželi zpět. Kromě strachu z nových geopolitických konfliktů a teroristických útoků, byli investoři vylekáni i pochybnostmi o kvalitě finančních výkazů amerických společností a rezervovaností týkající se budoucího růstu zisků západních firem. V polovině března, přesně před vypuknutím války, se západní akciové trhy propadly na nejnižší úroveň za posledních šest let. Nicméně konec války znamenal pro akciové trhy obrat. Prodlužovaná geopolitická nejistota skončila a společnosti a spotřebitelé začali opět doufat v hospodářské oživení. V důsledku toho se akciové trhy již po čtvrté za dva roky vzpamatovaly. Světový index MSCI se zotavil o 18% (v eurech) ze svého minima z 12. března 2003 a nakonec dosáhl od začátku roku růstu o 1,6% (v eurech). A skutečně v prvním čtvrtletí roku 2003 byly výsledky amerických podniků lepší, než se očekávalo, čímž celosvětově posílily akciové trhy. Kromě toho však určitě stojí za zmínku skutečnost, že příjemná překvapení lze přičítat (příliš) silnému snížení uváděnému v prognózách. Růst zisků se zdá být zejména výsledkem značného snižování nákladů. Američtí vývozci vydělávali na oslabení dolaru, zatímco evropští exportéři utrpěli ztráty díky silnému euru. Během vykazovaného období ve srovnání s dalšími trhy nejvíce zaostávalo Japonsko (-26%). Japonsko bylo sužováno pomalejším růstem exportu, nejistotou vyvolanou epidemií SARS (v 1. čtvrtletí 2003) a výprodejem pozic akcií penzijními fondy a bankami. Nicméně japonský akciový trh prošel obdobím silného růstu cen na pozadí důležitých pobídek učiněných vládou premiéra Koizumi (jako součást antideflačního balíčku). Zotavení pokračovalo i po konci japonského fiskálního roku (31. března), protože investoři rovněž očekávali prostřednictvím japonských akcií celosvětové oživování. Ve skutečnosti zahraniční investoři nakupovali japonské akcie, aby snížili jejich podhodnocení v Japonsku. Avšak v červnu již Japonsko nemohlo nadále unikat negativní náladě na trhu ve Spojených státech a Evropě. Japonský akciový trh klesl zpět na nová minima, přičemž se zvyšovaly obavy o japonské banky, protože ty vykazovaly obrovská množství nedobytných úvěrů, zatímco hodnota jejich akciových portfolií se snižovala. Stejně i v Evropě byly ceny dále taženy směrem dolů vynucenými prodeji uskutečněnými některými finančními institucemi na počátku tohoto roku. Po útoku na Irák očekávaly evropské akcie „osvobozující zotavení" a následné rozsáhlé oživení. Rozvíjející se trhy poklesly během vykazovaného období o 8% (v eurech). Tato značně nízká výkonnost vycházela ve srovnání s hlavními západními akciovými trhy příznivě. Rozvíjející se trhy tak vykázaly docela dobrý rok. Hlavně investoři ve střední a východní Evropě mohli být spokojeni (+15% v eurech). Rozšíření Evropské unie v květnu 2004 o mnoho zemí tohoto regionu tak, jak bylo rozhodnuto stávajícími členskými státy EU na zasedání v Kodani v prosinci, je zejména výhodné právě pro zde uváděné země. Asijský region byl různorodý. Hospodářství a burzy cenných papírů byly bržděny vypuknutím epidemie SARS. Latinská Amerika si v roce 2002 vedla zdaleka nejhůře. Argentina a Brazílie byly sužovány politickými a ekonomickými nejistotami, avšak Latinská Amerika od začátku posledního zotavení vykázala značný růst (+25% v eurech).


9

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 10


ENGLISH 1- General Remarks ING International (the "Company") is a "SICAV" incorporated on May 18, 1994 for an unlimited period as a société anonyme (public limited company), governed by Part I, chapter 3 of the Luxembourg law of March 30, 1988 on undertakings for collective investment. The Memorandum and Articles of Association of the Company were published in the Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations du Grand-Duché de Luxembourg (hereafter "the Mémorial") and filed with the Registry of the Luxembourg District Court where they may be consulted and copies may be obtained upon payment of Registry fees. The Company is member of the Luxembourg Register of Companies under number B 47 586. Changes The sub-fund "ASW" was closed on July 12, 2002. 2- Principal accounting methods Currency conversion The financial statements have been drawn up in the accounting currency of each sub-fund. Bank assets, other net assets as well as the book value of the securities portfolios expressed in currencies other than the accounting currency of the sub-fund are converted into that currency at the exchange rate prevailing on the closing date. The various items in the consolidated statement correspond to the sum of the corresponding items in the financial statements of each sub-fund, converted if necessary into EUR at the exchange rate prevailing on the closing date. Securities portfolio valuation The securities admitted to an official listing or to any other regulated market are valued at the last known prices. If these securities are traded on several markets, the valuation is made on the basis of the last known price on the main market on which the securities are listed. Securities not listed or not traded on a stock exchange or on any other regulated market and securities listed or traded on such a market but whose last known price is not representative, are valued with prudence and in good faith on the basis of their probable realisation value. Income Dividends are accounted for on the ex-date. Interest is accrued on a daily basis. Financial instruments Negative evaluations of options or other financial instruments are included in the item "current liabilities". 3- Management fees As investment manager from July 1st, 2002 until July 12, 2002, ING Fund Management B .V. has received a commission of 0.27% per year for the subfund " ASW ". This commission has been calculated on the monthly average net asset value (NAV) of the sub-fund and paid monthly. As investment manager from July 1st ,2002, ING Investment Management (C.R.) is entitled to receive a monthly commission calculated on the monthly average net asset value (NAV) and paid monthly, on the basis of the following rates: CZECH BOND CZECH EQUITY

"P" Share Class "X" Share Class

0.70% per annum 1.00% per annum 1.25% per annum

4- Subscription Tax The Company is liable in Luxembourg to a subscription tax (taxe d'abonnement) of 0.05% per annum of its net assets, such tax being payable quarterly and calculated on the Net Asset Value of the Company at the end of the relevant calendar quarter. No subscription tax is paid on the assets held by the Company in other UCIs already subject to that tax in Luxembourg. 5- Changes in the composition of the securities portfolio These changes are made available to the shareholders at the custodian bank and at the Company's registered office as well as the financial servicing institutions identified in this report. They will also be sent free of charge to anyone who so requests.

10


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 11


ČESKY 1- Obecné poznámky Fond ING International (dale jen „Společnost") je „investiční společností s variabilním kapitálem („Société d’Investissement à Capital Variable") zapsanou dne 18. května 1994 na dobu neurčitou jako tzv. société anonyme (tj. jako veřejnou společnost s ručením omezeným) podle zákona o společnostech pro hromadné investování, část I, hlava 3 ze dne 30 března 1988. Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny v Úředním věstníku, a zahrnuty do seznamu společností a asociací Lucemburského velkovévodství (dále jen „věstník" ) uloženého ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možné do listin nahlédnout, případně si z nich po zaplacení správního poplatku pořídit kopie. Společnost je zapsána v Obchodním rejstříku v Lucembursku pod číslem B 47 586. Změny: Podřízený fond „ASW" byl uzavřen dne 12. července 2002. 2- Hlavní účetní metody Směna deviz Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného fondu. Bankovní, jiná čistá aktiva a účetní hodnota portfolií cenných papírů vyjádřená v jiné než účetní měně příslušného fondu se směňují na měnu příslušného fondu ke dni závěrky. Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého fondu případně přepočtených na eura daným směnným kursem. Ocenění cenných papírů v portfoliu Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na jiném řízeném trhu se oceňují podle posledniho kursu. Pokud se tyto cenné papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu, na němž jsou cenné papíry kótovány. Nekótované cenné papíry a dále cenné papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečně průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíž může být podle opatrného odhadu učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo. Příjmy Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (tzv. ex-date). Úroky jsou na konto připsány prorata temporis. Finanční nástroje Záporné ocenění opcí nebo dalších finančních nástrojů je zahrnuto pod položkou "jiné – vyžádané". 3- Provize za správu fondů ING Fund Management B.V. působící jako investiční správce působící od 1. července 2002 do 12. července 2002 obdržel provizi ve výši 0,27% za jeden rok za podřízený fond „ASW". Tato provize byla vypočítána na základě průměrné čisté hodnoty aktiv (ČHA) uvedeného podřízeného fondu a byla vyplácena měsíčně. ING Fund Management B.V má jako investiční správce od 1. července 2002 nárok na měsíční provizi vypočítanou z měsíční průměrné čisté hodnoty aktiv (ČHA) a vyplácenou měsíčně, a to na základě dále uvedených sazeb: CZECH BOND CZECH EQUITY

třída P třída X

0,70% 1,00% 1,25%

4- Úpisová daň Společnost je povinna platit v Lucembursku daň (úpisovou daň) ve výši 0,05% ročně z čisté výše svých aktiv. Tato daň se platí čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty aktiv společnosti na konci relevantního kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z aktiv společnosti v jiných UCIs, které již v Lucembursku podléhají tomuto zdanění. 5- Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání.


11

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 12


12

ENGLISH

ČESKY

Net Assets

Čisté jmění

Shares

Akcie

Net Asset Value per Share

Čistá hodnota aktiv na akcii

Capitalisation

Kapitalizační

Distribution

Distribuční

Capitalisation X

Kapitalizační X

Distribution X

Distribuční X

Number of Shares

Počet akcií

Capitalisation

Kapitalizační

Distribution

Distribuční

Capitalisation X

Kapitalizační X

Distribution X

Distribuční X

Dividend

Dividendy

Distribution

Distribuční

Distribution X

Distribuční X


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 13


CZECH BOND CZK

CZECH EQUITY CZK

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

5,204,726,524 3,268,669,952 1,772,888,499

801,827,894 609,334,820 591,128,414

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

1,967.56 1,830.07 1,654.24

1,211.04 973.48 974.11

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

1,627.86 1,629.54 1,654.24

1,142.60 973.49 974.11

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

13,693.15 12,774.75 -

-

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

56,021.92 55,820.30 -

-

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

2,482,303 1,700,330 319,110

546,281 510,063 213,739

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

169,102 60,868 752,611

122,757 115,868 393,102

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

1,955 2,464 -

-

30/06/2003 30/06/2002 30/06/2001

332 471 -

-

31/01/2003 30/07/2002

59.56 57.52

59.47 -

30/10/2002

3,600

-


13

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 14


14

ENGLISH

ČESKY

Total Securities Portfolio

Celkový objem cenných papírů v portfoliu

Shares

Akcie

Bonds

Dluhopisy

Cash at Bank

Peněžní hotovost v bance

Other Assets

Ostatní jmění

Total Assets

Celkové jmění

Current Liabilities

Jiné – vyžádané

Total Liabilities

Celkové závazky

Net Assets at the end of the year

Čisté jmění ke konci roku


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 15


CZECH BOND CZK

CZECH EQUITY CZK

CONSOLIDATED KONSOLIDACE EUR

5,037,947,965

741,942,046

182,994,776

-

741,942,046

23,490,329

5,037,947,965

-

159,504,447

90,116,547

45,633,706

4,297,934

82,718,475

15,544,358

3,111,060

5,210,782,987

803,120,110

190,403,770

-6,056,463

-1,292,216

-232,664

-6,056,463

-1,292,216

-232,664

5,204,726,524

801,827,894

190,171,106


15

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 16

Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

16

ENGLISH

ČESKY

Total income

Příjmy celkem

Dividends

Dividendy

Interests on bonds and other debt securities

Úroky z dluhopisů

Bank interests

Úroky z vkladů u bank

Other Income

Ostatní příjmy

Total expenses

Výdaje celkem

Management fees

Poplatek za správu

Custodian fees

Poplatky depozitním bankám

Subscription tax

Daň z úpisu

Interests paid

Uhrazené úroky

Other expenses

Ostatní náklady

Net Investment Income

Čisté příjmy z investic

Net realised gains or losses

Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty

Change in net unrealised gains or losses

Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě

Result of Operations

Výsledky operací

Subscriptions, Redemptions

Úpisy, odkupy zpětné

Distribution

Distribuce

Net Assets at the beginning of the year

Čisté jmění na začátku roku

Conversion difference

Přepočítavací rozdíl

Net Assets at the end of the year

Čisté jmění na konci roku


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 17

Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

ASW FUND EUR

CONSOLIDATED KONSOLIDACE EUR

CZECH BOND CZK

CZECH EQUITY CZK

27,955

219,866,703

31,665,434

7,991,613

27,466

-

31,157,437

1,013,929

-

216,380,329

-

6,850,731

489

3,484,349

507,997

126,889

-

2,025

-

64

-21,206

-54,639,486

-12,407,423

-2,143,951

-3,984

-29,885,624

-8,317,620

-1,213,522

-913

-4,837,961

-905,274

-182,747

-139

-2,255,073

-350,504

-82,633

-

-120,718

-4,079

-3,951

-16,170

-17,540,110

-2,829,946

-661,098

6,749

165,227,217

19,258,011

5,847,662

-16,665,698

146,418,631

5,830,314

-11,845,405

13,313,955

-11,358,842

121,655,903

16,806,026

-3,344,994

300,287,006

146,744,228

10,808,283

-42,440,132

1,647,732,727

52,783,153

11,399,218

-

-11,963,161

-7,034,307

-601,471

45,785,126

3,268,669,952

609,334,820

178,206,638

-9,641,562 -


5,204,726,524

801,827,894

190,171,106

17

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 18


CZECH BOND Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Valuation in CZK Hodnota v CZK

% NAV % COJ

Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota


% NAV % COJ

Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů


Bonds - Dluhopisy

Bonds - Dluhopisy

30,000,000 70,000,000 30,000,000

100,000,000

50,000,000 60,000,000

VORALBERGER LAND HYPO 02/2007 5 % VORARL LAND HYPO 02/2005 5% VORARL LDBK HYPO 02/2007 3 1/4%

GEN ELECT CAP CANADA 02/2007 (FRN)

JACKSON NAT FUND 02/2007 (FRN) MONUMENTAL GLOBAL FUNDING 01/2005 (FRN)

CZK

32,157,000

0.62

CZK CZK

72,933,000 30,294,000

1.40 0.58

135,384,000

2.60

CZK

CZK CZK

98,875,000

1.90

98,875,000

1.90

48,670,825 59,325,000

0.94 1.14

107,995,825

2.08

94,000,000 400,000,000 200,000,000 10,000,000 20,000,000

9,000,000 10,000,000 20,000,000 20,000,000

41,000,000 50,000,000

80,000,000 120,000,000 100,000,000 100,000,000 40,000,000 250,000,000 400,000,000 150,000,000 150,000,000 400,000,000 550,000,000 400,000,000 20,000,000 60,000,000 50,000,000 60,000,000 40,000,000

CESKA EXP BANKA 00/2010 6 19/20 % CESKA KONSOLIDAC 02/2007 5.05 % CESKY TELECOM 03/2008 3 1/2 % CEZCO 03/2008 3.35% CITY OF PRAGUE 01/2011 6.85% CZECH REPUBLIC 03/2008 2.9% CZECH REPUBLIC 00/2010 6 2/5 % CZECH REPUBLIC 01/2004 6.05% CZECH REPUBLIC 01/2006 5.7% CZECH REPUBLIC 01/2011 6,55% CZECH REPUBLIC 01/2016 6.95% CZECH REPUBLIC 03/2006 3% CESKE ENERGETICKE ZAVODY 99/2014 9.22 % GLAVERBEL CZECH 00/2008 (FRN) MERO CR 96/2011 10 3/10% PRAHA FINANE 00/2010 6 19/20% SKODA AUTO AS 00/2005 7 1/4 %

CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK CZK

98,880,000 131,400,000 99,857,100 100,000,000 47,792,000 252,175,500 480,320,000 156,585,000 165,614,250 484,861,700 704,550,000 406,000,000 24,840,000

1.90 2.52 1.92 1.92 0.92 4.85 9.23 3.01 3.18 9.32 13.54 7.80 0.48

CZK CZK CZK CZK

58,417,500 72,300,000 71,610,000 43,680,000

1.12 1.39 1.38 0.84

3,398,883,050

65.32

26,500,000 50,000,000

40,000,000 30,000,000

40,000,000 100,000,000

18

Currency Měna

E.I.B. 98/2013 0% E.I.B. 99/2009 8 1/5 % EUROPEAN INVESTMENT BANK 02/2007 3 1/4% I.B.R.D. 99/2006 7 3/8% NORDIC INVST BK 98/2004 13 7/8 %

DEPFA 99/2006 7 3/4% DEPFA PFANDBRIEF 00/2004 7 % DEPFA PFANDBRIEF 00/2005 6 1/2 % KREDIT WIEDERAUF 02/2003 4 1/2%

DEPFA BANK EUROPE 02/2004 5 % DEPFA EUROPE 02/2004 0%

HELABA FINANCE 98/2008 11% ING BANK 00/2004 (FRN)

BREMER LBK CAPITAL MARKETS 02/2007 5% DAIMLERCHRYSLER 99/2004 8 %

DAIMLER-BENZ 01/2004 (FRN) HOUSEHOLD FINANCE 02/2005 (FRN)

CZK CZK CZK

61,467,172 509,520,000 204,950,000

1.18 9.79 3.94

CZK CZK

11,285,000 21,634,000

0.22 0.42

808,856,172

15.55

10,136,700 10,301,500 21,284,000 20,026,000

0.19 0.20 0.41 0.38

61,748,200

1.18

42,201,300 46,218,427

0.81 0.89

88,419,727

1.70

35,671,650 50,045,000

0.69 0.96

85,716,650

1.65

CZK

42,848,000

0.82

CZK

31,293,000

0.60

74,141,000

1.42

39,720,000 100,016,650

0.76 1.92

139,736,650

2.68

4,999,756,274

96.08

CZK CZK CZK CZK

CZK CZK

CZK CZK

CZK CZK


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 19


CZECH BOND Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ

Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu Bonds - Dluhopisy

40,000,000

NORDDEUTSCHE LDBK 02/2004 0%

CZK

TOTAL/CELKEM


38,191,691

0.73

38,191,691

0.73

38,191,691

0.73

5,037,947,965

96.81

19

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 20


CZECH EQUITY Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ



Shares - Akcie

Shares - Akcie

23,304 14,000

PROKOM SOFTWARE SOFTBANK

PLN PLN

22,577,171 2,239,186

2.82 0.28

24,816,357

3.10

PLN PLN PLN PLN PLN EUR

23,661,887 11,498,906 7,091,696 5,346,427 4,312,090 70,245,321

2.95 1.43 0.88 0.67 0.54 8.76

CZK HUF

71,702,170 36,285,513

8.94 4.53

230,144,010

28.70

37,650,300 20,381,550

4.70 2.54

58,031,850

7.24

17,776,834

2.22

17,776,834

2.22

12,993,054 26,871,400 29,161,252 25,097,489

1.62 3.35 3.64 3.13

94,123,195

11.74

657,113 4,139

CESKE ENERGETICKE ZAVODY DEMASZ

CZK HUF

69,417,417 5,204,423

8.66 0.65

74,621,840

9.31

$ 33,250 6,000 15,000 280,000 8,000 28,902 36,122 136,557

125,501 16,450

BANK POLSKA KASA OPIEKI BANK PRZEMYSLOWO-HANDLOWY BANK ZACHODNI BIG BANK GDANSKI BRE BANK ERSTE BANK DER OESTERREICH. SPARKASSEN KOMERCNI BANKA OTP BANK

METROSTAV STAVBY SILNIC A ZELEZNIC

CZK CZK

23,000

4,408 42,684

6,634

33,205 346,257

56,369 95,120 310,000 260,000

UNIPETROL

CESKE RADIOKOMUNIKACE CESKY TELECOM MATAV TELEKOMUNIKACJA POLSKA

CZK

CZK CZK HUF PLN

4,000 255,000

19,000

26,032

20

TELSA SEZAM

CZK

14,577,920

1.82

14,577,920

1.82

AGORA

DANUBIUS HOTEL ORBIS

CESKA POJISTOVNA

NOVA HUT

KETY KGHM POLSKA MIEDZ

COMPUTERLAND

PLN

HUF PLN

CZK

CZK

PLN PLN

PLN

7,470,766

0.93

7,470,766

0.93

1,628,812 5,278,112

0.20 0.66

6,906,924

0.86

43,784,400

5.46

43,784,400

5.46

4,814,725

0.60

4,814,725

0.60

2,296,963 25,782,702

0.29 3.22

28,079,665

3.51

12,878,492

1.61

12,878,492

1.61


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 21


CZECH EQUITY Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ


Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu

Shares - Akcie

Shares - Akcie

50,000 178,347 8,500

4,000 3,000

MOL MAGYAR OLAJ - ES GAZIPARI HUF POLSKI KONCERN NAFTOWAY ORLE PLN SLOVNAFT SKK

EGIS RT SLOVAKOFARMA

HUF SKK

30,011,783 23,812,850 7,618,073

3.74 2.97 0.95

61,442,706

7.66

3,748,507 3,315,343

0.47 0.41

7,063,850

0.88

13,309

GEDEON RICHTER RT

HUF

25,820,655

3.22

25,820,655

3.22

25,820,655

3.22

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Shares - Akcie

2,100

11,242

PHILIP MORRIS

RABA JARMUIPARI

CZK

HUF

28,314,300

3.53

28,314,300

3.53

1,273,557

0.16

1,273,557

0.16

716,121,391

139,973

84,008

SKODA PLZEN

VODNI STAVBY PRAHA

CZK

CZK

0.00 0.00

0

0.00

0

0.00

0

0.00

741,942,046

92.55

89.33

TOTAL/CELKEM


0 0

21

1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 22

Auditor’s report Zpráva auditora

We have audited the financial statements, which consist of the Statement of Net Assets, the Statement of Operations and Changes in Net Assets, the securities portfolio and the notes to the financial statements of ING INTERNATIONAL and of each of its sub-funds for the year ended 30th June 2003. These financial statements are the responsibility of the Board of Directors of the SICAV. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit.

We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those Standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by the Board of Directors of the SICAV in preparing the financial statements, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.

In our opinion the attached financial statements described above give, in conformity with the Luxembourg legal and regulatory requirements, a true and fair view of the financial position of ING INTERNATIONAL, and of each of its sub-funds at 30th June 2003 and the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended.

Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently we express no opinion on such information. We have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole.

ERNST & YOUNG Société anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS Luxembourg, the 1st October 2003

Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English version of the report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained.

22


1992_CZ.qxd 20/10/03 9:26 Page 23

Auditor’s report Zpráva auditora

Zkontrolovali jsme finanční závěrku, zejména stav čistého jmění, transakcí a změn ve stavu čistého jmění, cenných a portfoliových papírů a komentáře k finanční závěrce BBL TECHNIX a jeho fondů za účetní období končící 31. března 2003. Tato finanční závěrka byla zpracována na žádost správní rady společnosti SICAV a na její odpovědnost. Naším úkolem bylo provést její kontrolu a vydat konečné stanovisko k předloženým finančním výkazům.

Veškeré kontrolní práce jsme provedli podle odpovídajících mezinárodních norem. Tyto normy ukládají, aby jednotlivé kontrolní úkony byly naplánovány a provedeny tak, aby bylo dosaženo přiměřené jistoty v tom, že v kontrolované účetní závěrce nejsou obsaženy podstatné nepřesnosti. Kontrolní činnost spočívala zejména v namátkové prověrce dokladů a dalších dokumentů tvořících součást finanční závěrky. Byly zároveň prověřeny principy a zásadní účetní metody, které použila správní rada SICAV při konečném sestavení finanční závěrky a její prezentaci. Na základě těchto skutečností jsme dospěli k závěru, že rozsah provedených kontrolních prací nám poskytuje přiměřený základ k tomu, abychom vyjádřili svůj názor.

Podle našeho názoru přiložená finanční závěrka poskytuje v souladu s právními a správními předpisy platnými v Lucemburku přesnou informaci o majetku a finanční situaci BBL TECHNIX a jednotlivých fondů za účetní období končící 31. března 2003 včetně změn čistého jmění z obchodní činnosti k uvedenému datu.

V rámci prováděné kontroly jsme prověřili i dodatečné informace připojené k výroční zprávě. Při jejich prověrce jsme však nepoužili stejných norem a postupů, jak je uvedeno výše. Ze stejných důvodů je rovněž nevyhodnocujeme, přihlížíme k nim však v celkovém kontextu. Námi uvedené poznámky nicméně nemají zásadní vliv na celkové posouzení finančního stavu společnosti.

ERNST & YOUNG Société anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS Lucembursko, 1. říjen 2003

Auditoři ověřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou verzi předmětně zprávy, s tim, že další verze byly přeloženy svědomité a pod dohledem správní rady. Pokud by došlo k rozdilum mezi anglickou verzi a příslušnými překlady, platí textace anglická.


23

A - 87 046

Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Recommend Documents