Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Société d'Investissement à Capital Variable LUXEMBOURG

Audited Annual Repor t Auditov aná Výroční Zpráv a

For the year ended 31 March 2003

Za období do 31. března 2003

Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Countries, Central Governments Státy a ústřední vlády

Petroleum Ropa

Miscellaneous consumer goods Různé spotřební zboží

Various unclassified sectors Ostatní nespecifikované sektory

Cantons, Provinces, etc... Kantony, provincie

Chemicals Chemický průmysl

Graphics and publishing Polygrafie a vydavatelství

Biochemistry Biochemie

Cities, Municipal Authorities Města, obce

Electrical, electronics Elektronika a elektrotechnika

Packaging industries Průmysl obalů

Sundry investment goods Různé investiční celky

Public bodies Veřejnoprávní instituce

Aero-astro-nautic industry Letectví a kosmonautika

Retail trade, department store Maloobchod, obchodní domy

Environment and recycling Životní prostředí a recyklace

Private bodies Soukromé společnosti

Office supplies and computing Kancelářské potřeby a zpracování dat

Miscellaneous trading companies Různé obchodní společnosti

Public health and social Zdravotnictví a společnost

Supranational Organisations Nadnárodní organizace

Watch industry Průmysl hodinářský

Investment Funds Investiční fondy

Machine, apparatus construction Strojírenství a výroba zařízení

Central MTG Hypoteční úvěrové společnosti

Reserve Rezerva

Road vehicles Silniční vozidla

Holding and finance companies Holdingové a finanční společnosti

Mining, extracting industry Důlní průmysl

Rubber and tyres Guma a pneumatiky

Insurance companies Pojišťovny

Aluminium Aluminium

Real estate companies Realitní společnosti

Transportation Doprava

Non-ferrous metals Neželezné kovy

Food, non alcoholic beverage Potravinářství, nealkoholické nápoje

Energy and water supply Dodávky vody a energií

Precious metals and stones Drahé kovy a kameny

Tobacco, alcoholic drinks Tabák a alkoholické nápoje

Communication Telekomunikace

Building materials, industry Stavebnictví a průmysl stavebních hmot

Pharmaceuticals and cosmetics Farmaceutický a kosmetický průmysl

Hotels and restaurants Hotely a restaurace

Paper and forest products Papír a výrobky ze dřeva

Textiles and garments Látky a oděvy

Miscellaneous services Ostatní služby

Agriculture and fishery Zemědělství a rybolov

Photographics and optics Fotografický a optický průmysl

Conglomerates Konglomerace

$

Banks, credit institutions Banky, úvěrové společnosti

European Institutions Instituce Evropské Unie

Colombia Kolumbie

Greece Řecko

Latvia Lotyšsko

European Institutions (L) Instituce Evropské Unie (L)

Cuba Kuba

Hong Kong Hongkong

Morocco Maroko

Netherlands Antilles Nizozemské Antily

Czech Republic Česká republika

Croatia Chorvatsko

Macedonia Makedonie

Argentina Argentina

Germany Německo

Hungary Maďarsko

Mauritius Mauritius

Austria Rakousko

Denmark Dánsko

Indonesia Indonésie

Mexico Mexiko

Australia Austrálie

Dominica Ostrov Sv. Dominiky

Ireland Irsko

Malaysia Malajsie

Bosnia and Herzegovina Bosna a Hercegovina

Algeria Alžírsko

Israel Izrael

Nicaragua Nikaragua

Belgium Belgie

Estonia Estonsko

India Indie

Nigeria Nigérie

Bulgaria Bulharsko

Ecuador Ekvádor

Italy Itálie

The Netherlands Nizozemí

Bermuda Bermudy

Egypt Egypt

Jersey Jersey

Norway Norsko

Brazil Brazílie

Spain Španělsko

Japan Japonsko

New Zealand Nový Zéland

Canada Kanada

Finland Finsko

South Korea Jižní Korea

Panama Panama

Switzerland Švýcarsko

France Francie

Cayman Islands Kajmanské ostrovy

Peru Peru

Ivory Coast Pobřeží slonoviny

Great Britain Velká Británie

Liberia Libérie

Papua New Guinea Papua - Nová Guinea

Chile Chile

Guernsey Guernesy

Lithuania Litva

Philippines Filipíny

China Čína

Ghana Ghana

Luxembourg Lucembursko

Pakistan Pákistán

HR

Poland Polsko

Virgin Islands (UK) Virginské ostrovy (VB)

Portugal Portugalsko

Yugoslavia Jugoslávie

Romania Rumunsko

South Africa Jihoafrická republika

Russia Rusko

Zimbabwe Zimbabwe

Sudan Súdán

Sweden Švédsko

Singapore Singapur

Slovakia Slovensko

Senegal Senegal

Thailand Thajsko

Turkey Turecko

Taiwan Tchaj-wan

Ukraine Ukrajina

United States Spojené státy

Uruguay Uruguay

Venezuela Venezuela

UAE Dirham Dirham Spojených arabských emirátu

Renminbi-Yuan Reinminbi yuan

Greek Drachma Řecká drachma

Kazakh Tenge Kazašská tanga

Afghani Afghání

Colombian Peso Kolumbijské peso

Hong Kong dollar Hongkongský dolar

Lebanese Pound Libanonská libra

Armenian Dram Arménský dram

Cuban Peso Kubánské peso

Croat Kuna Chorvatská kuna

Lithuanian Litas Litevský lit

Argentine Peso Argentinské peso

Cyprus Pound Kyperská libra

Hungarian Forint Madárský forint

Luxembourg Franc Lucemburský frank

Austrian Schilling Rakouský šilink

Czech Koruna Česká koruna

Indonesian Rupiah Indonéská rupie

Latvian Lats Lotyšský lat

Australian Dollar Australský dolar

German Mark Německá marka

Irish Pound Irská libra

Moroccan Dirham Marocký dirham

Azerbaijani Manat Azerbajdžánský manat

Danish Krone Dánská koruna

Israelian new shekel Izraelský nový šekel

Moldovan Leu Moldavský lei

Belgian Franc Belgický frank

Algerian Dinar Alžírský dinár

Indian Rupee Indická rupie

Macau Pataca Macajská pataca

Bulgarian Lev Bulharská leva

Estonian Kroon Estonská koruna

Icelandic Króna Islandská koruna

Maltese Lira Maltská libra

Brunei Dollar Brunejský dolar

Egyptian Pound Egyptská libra

Italian Lira Italská lira

Mexican Peso Mexické peso

Boliviano Boliviano

Spanish Peseta Španělská peseta

Jordanian Dinar Jordánský dinár

Malaysian Ringgit Malajsijský ringgit

Brazilian Real Brazilský real

Euro Euro

Japanese Yen Japonský jen

Nicaraguan Córdoba Nikaragujská córdoba

Belarusian Rouble Běloruský rubl

Finland Mark Finská marka

North Korean Won Severokorejský won

Dutch Guilder Holandský gulden

Canadian Dollar Kanadský dolar

French Franc Francouzský frank

South Korean Won Jihokorejský won

Norwegian Krone Norská koruna

Swiss Franc Švýcarský frank

Pound Sterling Libra šterlinků

Kuwaiti Dinar Kuvajtský dinár

New Zealand Dollar Novozélandský dolar

Chilean Peso Chilské peso

Gibraltar Pound Gibraltarská libra

Cayman Islands Dollar Dolar Kajmanských ostrovů

Omani Rial Ománský rijál

Peruvian New Sol Peruánské nové solo

Tajik Somoni Tadžický somoni

Philippine Peso Filipínské peso

Turkmen Manat Turkmenský manat

Pakistani rupee Pakistánská rupie

Tunisian Dinar Tuniský dinár

Polish Zloty Polský zlotý

Turkish Lira Turecká lira

Portuguese Escudo Portugalské eskudo

New Taiwan Dollar Nový taiwanský dolar

Paraguayan Guaraní Paraguayský guaraní

US Dollar US dolar

Qatari Riyal Katarský rijál

Uruguayan Peso Uruguayské peso

Romanian Leu Rumunská lei

Uzbekistan Sum Uzbekistánský sum

Russian Rouble Ruský rubl

Venezuelan Bolívar Venezuelský bolívar

Saudi Riyal Saudský-arabský rijál

Vietnamese Dong Vietnamský dong

Swedish Krona Švédská koruna

Yemeni Rial Jemenský rijál

Singapore dollar Singapurský dolar

Yugoslav Dinar Jugoslávský dinár

Slovenian Tolar Slovinský tolar

South African Rand Jihoafrický rand

Slovak Koruna Slovenská koruna

Syrian Pound Syrská libra

Thai Baht Thajský baht

Warning Upozornění

No subscription can be received solely on the basis of the financial statements. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current Prospectus accompanied by the latest Annual Report and the most recent Semi-Annual Report, if published thereafter. Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English version of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained. The information given in this report is for reference purposes only and is not a guide to future results.

Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Má-li být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Auditoři oveřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou verzi předmětné zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě a pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou verzi a příslušnými překlady, plati textace anglická. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období a nepředjímají budoucí výsledky.

Table of Contents Obsah

Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Management and Administration Administrativní a správní služby

4

Management's report Vztahy správních středisek

6 8

Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace

10 12

Evolution of the Sub-Funds Vývoj finanční situace fondů

14

Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění

18

Statement of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

22

Securities Portfolio Portfolio cenných papírů

26

Auditor's report Zpráva auditora

36 37

Management and Administration Administrativní a správní služby

REGISTERED OFFICE

52, Route d'Esch, L-1470 Luxembourg

ADRESA SPOLEČNOSTI

BOARD OF DIRECTORS SPRÁVNÍ RADA

CHAIRMAN PŘEDSEDA

DIRECTORS ČLENOVÉ

Bruno COLMANT, Managing Director, ING Luxembourg1

Marc SALLET, Director, ING Luxembourg1

Philippe CATRY, General Director, ING Luxembourg1

Eric ORLANS, Chairman of the Executive Board, ING Investment Management Belgium

Henk Sytze MEEREMA, Managing Director, Retail Financial Services, ING Investment Management Belgium

1

4

Formerly/Předtím: Crédit Européen

Management and Administration Administrativní a správní služby

CUSTODIAN, ADMINISTRATION AGENT

ING Luxembourg1,

DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK

52, route d'Esch, L-2965 Luxembourg

INVESTMENT MANAGER

ING Investment Management Belgium

ODPOVŰDNÝ PRACOVNÍK

ING Fund Management BV, The Hague ING Fund Manangement (C.R), Prague

AUDITORS AUDITOR

Ernst &Young, Société Anonyme, 7, Parc d'Activité Syrdall L-5365 Munsbach, Luxembourg

FINANCIAL SERVICING FINANČNÍ SLUŽBA

Luxembourg/Lucembursko The Netherlands/Nizozemí Czech Republic/Česká republika

1

ING Luxembourg1, 52, route d'Esch, L-2965 Luxembourg ING Bank N.V., Bijlmerplein, 888, Amsterdam ING Bank, Nadrazni 25, 150 00 Prague 5

Formerly/Předtím: Crédit Européen

5

Management’s report Vztahy správních středisek

ENGLISH Economic Developments During the last fiscal year, the world economy was once again driven by the developments in the United States. The country was no longer in recession, but the recovery appeared somewhat weaker than initially expected. In 2002, the economy only grew 2.4%, i.e. less than its estimated potential of 3%. Accounting scandals (a.o. Enron, Worldcom...) and geopolitical troubles led to a collapse of equity prices and to a sharp decline of business and consumer confidence. Industry continued to suffer from strong overcapacity and companies consequently persevered with restructuring. As a result, unemployment rose to 5.8% at the end of March and business capital spending was frozen. The focus was redirected from expansion towards cash flow generation. The US Federal Reserve had thus enough reasons to loosen its monetary policy and consequently cut its key rate to its lowest level in more than 40 years, i.e. 1.25%. The negative developments in the United States did not leave the rest of the world unaffected. In Europe, the recovery was largely export-driven. Since growth was quite weak in the US in the course of the year, growth in Europe was disappointing throughout 2002, especially considering earlier expectations. Consumption declined and governments were not allowed to carry out an expansionary budget policy because of the Maastricht criteria. Amid those poor economic conditions and following the appreciation of the euro, the European Central Bank decided to cut its key rate, in stages, to 2.50%. In Japan, there were also signs that the recovery, which was fuelled by exports, was losing momentum while the domestic economy remained weak and structural reforms were not making much progress (it is a long time that reforms are needed in the financial sector given the financial difficulties of Japanese banks). The Japanese Central Bank left its key rate unchanged at 0%.

Currencies In early 2002, the sentiment about the US dollar changed on international financial markets. The currency severely suffered from the loss of confidence of international investors in the future return of US assets. The financing of the current balance deficit consequently became more difficult. The US dollar did as nearly all the other currencies and declined significantly against the euro. The euro/US dollar exchange rate rose from 0.89 to about 0.98. After having fluctuated around this level for a few months, the euro/US dollar exchange rate rose further to approximately 1.00 at the end of the fiscal year 2002/2003. In the past, the combination of a deficit on the current balance and a budget deficit always led to a strong depreciation of the US dollar. As usual, the pound sterling was largely influenced by the US dollar trend. The Japanese yen was initially pushed higher by the improvement of the current account resulting from a better foreign demand and a still weak domestic demand. The upward pressure on the yen was further increased by the overall negative sentiment about the US dollar. Since the Japanese recovery was mainly driven by exports, the Central Bank stepped in several times on the exchange rate markets so that a too strong appreciation of the yen would not rein in the cyclical recovery. Later in the year, the yen depreciated on rumours that the Central Bank was about to pursue a more aggressive monetary policy.

Developments on bond markets During the last fiscal year, money market rates decreased in the United States. This was due to the slower than expected economic recovery, the further loosening of the monetary policy, the war threat in Iraq and the flight to quality of investors. Against such a background, government bonds were the biggest winners. In the wake of the decline on equity markets, corporate bonds performed quite adversely. Bond yields only bounced back after the end of the war in Iraq.

6


Money market rates in Europe were once again mainly influenced by the developments in the US though they were less volatile. Rates were very low during the summer due to the big uncertainties on equity markets, the weak economy and the concerns about the political situation in the world. Particularly noteworthy was that the European ten-year yield fell back at the end of the year following an increase in October. This was due to the bigger than expected rate cut by the European Central Bank (-0.50%) coupled with the expectation that the bank would maybe continue to loosen its monetary policy. The spread between the British and the German ten-year yields traded in a narrow range during most part of the year. By the end of the year however, the spread rose to 0.20% because of the sorry public finances in the United Kingdom. The yield spread between the British and German 30-year bonds moved from minus 0.65% to minus 0.40%. The Japanese ten-year yield continued to decline to less than 1% even though it was already very low during the reporting period. The Japanese economy failed to recover sustainably because of the poor economic performances in the rest of the world. The growth of consumer prices remained negative (deflation). Against such a background, the Japanese Central Bank stuck to its zero interest rate policy.

Developments on equity markets Worldwide equity markets receded during the reporting period, for the third year in a row. The MSCI World benchmark index dropped another 39% in euro. MSCI North America (-40%) and MSCI Europe (-41%) were the main laggards as investors were held back by fear and distrust. Beside the fear of new geopolitical conflicts and terrorist attacks, investors were frightened off by the doubts about the quality of financial reporting in American companies and by the reserves concerning the future earnings growth of Western companies. In mid-March, just before the outbreak of the war, the Western equity markets fell to their lowest level in 6 years. The Japanese equity market got off to a poor start but then went through a period of strong price increases on the back of the important incentives made by government Koizumi (as part of an anti-deflation package). The rally went on after the end of the Japanese fiscal year (March 31) because investors were also anticipating a worldwide economic recovery via Japanese equities. Actually, foreign investors bought Japanese equities in order to reduce their underweighting in Japan. However, in June, Japan could no longer escape the negative market sentiment in the United States and Europe. The Japanese equity market fell back to new lows on growing concern about Japanese banks, because of the huge quantity of bad loans and the decreasing value of their equity portfolios. Japan also missed a big part of the autumn rally on world equity markets because of the persistent weakness of bank equities. During the reporting period, the Japanese equity market dropped 35% in euro (MSCI Japan). Emerging markets slipped 36% (in euro) in 2002. This underperformance compared favourably with that of major Western equity markets. Emerging markets had thus a quite good year. Mainly investors in Central and Eastern Europe could be satisfied. The enlargement of the European Union in May 2004 to many countries of the region, as decided by the current EU members in Copenhagen in December, is particularly favourable for the countries in question. The Russian equity market was supported by the persistently high oil prices and the strong production growth of oil companies. The Asian region was mixed. The economy and the stock exchanges were held back by the outbreak of the SARS epidemic. Latin America was the worst performer in 2002. Argentina and Brazil suffered from political and economic uncertainties.

7


ČESKY Hospodářský vývoj V minulém finančním roce byl hnací sílou opět vývoj ve Spojených státech. Země se již nenacházela v recesi, zotavení však bylo poněkud slabší, než se původně očekávalo. V roce 2002 vzrostla ekonomika pouze o 2,4%, tj. méně než předpokládaný potenciál 3%. Účetní skandály (např. Enron, Worldcom...) a světové politické obtíže vedly ke zhroucení cen akcií a k prudkému poklesu spotřebitelské důvěry. Průmysl nadále trpěl silnou nadkapacitou, a proto společnosti pokračovaly v restrukturalizaci. Výsledkem byl nárůst nezaměstnanosti na 5,8% na konci března a zmrazení výdajů obchodního kapitálu. Zaměření se přesunulo z expanze na generování cash flow. Federální rezerva US tedy měla dostatek důvodů k uvolnění své peněžní politiky a tak snížila svou klíčovou sazbu na nejnižší hladinu za více než 40 let – 1,25%. Negativní vývoj ve Spojených státech nezůstal bez následků pro zbytek světa. V Evropě bylo zotavení především ve znamení exportu. Vzhledem k tomu, že v USA byl růst v průběhu roku dosti slabý, představoval růst v Evropě v roce 2002 zklamání, zvláště vezmou-li se v úvahu dřívější očekávání. Spotřeba klesala a vládám nebylo dovoleno provádět expanzní rozpočtovou politiku kvůli Maastrichtským kritériím. Za těchto špatných hospodářských podmínek a po zvýšení hodnoty Eura se Evropská centrální banka rozhodla postupně snížit svou klíčovou sazbu na 2,50%. V Japonsku se rovněž objevily známky že zotavení poháněné vývozem ztrácí intenzitu, zatímco domácí ekonomika zůstala slabá a strukturální reformy nedosahovaly velkých pokroků (vzhledem k finančním obtížím japonských bank je na reformy třeba dlouhá doba). Japonská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu beze změny na 0%.

Měny Na počátku roku 2002 se na mezinárodních finančních trzích změnil postoj k americkému dolaru. Měna vážně utrpěla ztrátou důvěry mezinárodních investorů v budoucí návratnost investic v USA. Financování současného bilančního deficitu se tím stalo obtížnější. Stejně jako téměř všechny ostatní měny zaznamenal americký dolar výrazný pokles ve vztahu k euro. Směnný kurz euro/americký dolar se zvýšil z 0,89 na přibližně 0,98. Po kolísání okolo této úrovně po dobu několika měsíců se směnný kurz euro/americký dolar dále zvýšil na přibližně 1,00 na konci finančního roku 2002/2003. V minulosti vedla kombinace deficitu současné bilance a rozpočtového deficitu vždy k silnému poklesu ceny amerického dolaru. Libra šterlinků byla jako obvykle do značné míry ovlivněna trendem amerického dolaru. Japonský jen byl zpočátku vytlačen na vyšší pozici zlepšením běžné účetní situace, které bylo důsledkem lepší cizí poptávky a stále slabé domácí poptávky. Tlak na jen směrem vzhůru byl dále posílen celkovým negativním postojem k americkému dolaru. Protože zotavení v Japonsku bylo poháněno především vývozem, Centrální banka několikrát zasáhla na trzích směnných kurzů, aby příliš výrazný vzestup jenu nenarušil cyklické zotavení. Později v roce byl kurz jenu snížen na základě neověřených zpráv, že se Centrální banka chystá zahájit agresivní peněžní politiku.

Vývoj na trzích obligací V průběhu posledního finančního roku se sazby peněžního trhu ve Spojených státech snížily. K tomu došlo v důsledku pomalejšího ekonomického zotavení, než se očekávalo, dalšího uvolnění peněžní politiky, hrozby války v Iráku a uchýlení investorů ke kvalitě. Za těchto okolností vítězily vládní obligace. Vzhledem k poklesu akciových trhů se obligacím společností vedlo opačně. Výnosy z obligací se vrátily na původní úroveň teprve na konci války v Iráku.

8


Sazby peněžních trhů v Evropě byly opět ovlivněny především vývojem v USA, přestože kolísaly méně. V průběhu léta byly sazby velmi nízké vzhledem k silným nejistotám na akciových trzích, slabé ekonomice a obavách ohledně politické situace ve světě. Zvláště je nutno upozornit na pokles evropského desetiletého výnosu na konci roku, který následoval po vzestupu v říjnu. Ten byl důsledkem většího snížení sazby Evropskou bankou, než se očekávalo (-0,50%) spojeného s očekávání, že by banka mohla pokračovat v uvolňování své peněžní politiky. Rozdělení mezi britskými a německými desetiletými výnosy se po většinu roku udržovalo v úzkém rozmezí. Na konci roku se však zvýšilo na 0,20% z důvodu slabých veřejných financí ve Spojeném království. Rozdělení výnosů mezi britskými a německými 30-letými obligacemi se posunulo z mínus 0,65% na mínus 0,40%. Japonský desetiletý výnos nadále klesal na méně než 1%, přestože byl ve výkazovém období již velmi nízký. Japonské ekonomice se nepodařilo udržitelně zotavit z důvodu slabého hospodářského výkonu ve zbytku světa. Růst spotřebitelských cen zůstal negativní (deflace). Na tomto pozadí si Japonská centrální banka uchovala svou politiku nulové sazby.

Vývoj na akciových trzích Celosvětové akciové trhy zaznamenávaly ve výkazovém období pokles, nepřetržitě po dobu jedné třetiny roku. Benchmarkový index MSCI World poklesl o dalších 39% v euro. MSCI North America (-40%) a MSCI Europe (-41%) byli nejváhavějšími investory, zadržovanými strachem a nedůvěrou. Kromě strachu z nových geopolitických konfliktů a teroristických útoků děsily investory pochybnosti o kvalitě finančních zpráv amerických společností a otázky rezerv týkajících se budoucího růstu příjmů západních společností. V polovině března, před vypuknutím války, poklesly západní akciové trhy na nejnižší úroveň za 6 let. Japonský akciový trh zaznamenal slabý začátek, avšak prošel obdobím silných vzestupů cen souvisejících s významnými pobídkami realizovanými vládou Koizumi (jako součást balíčku antideflačních opatření). Po skončení japonského finančního roku (31. březen) vzestup pokračoval, protože investoři rovněž očekávali celosvětové ekonomické zotavení prostřednictvím japonských akcií. Cizí investoři ve skutečnosti kupovali japonské akcie, aby snížili své nedostatečné zastoupení v Japonsku. V červenci však Japonsko již nemohlo nadále unikat negativní náladě na trhu ve Spojených státech a v Evropě. Japonský akciový trh spadl zpět na novou nízkou úroveň v důsledku rostoucích obav ohledně japonských bank vzhledem k obrovskému objemu špatných půjček a poklesu hodnoty jejich akciových portfolií. Japonsko rovněž promeškalo velkou část podzimního vzestupu na světových akciových trzích kvůli přetrvávající slabosti bankovních akcií. V průběhu výkazového období poklesl japonský akciový trh o 35% v euro (MSCI Japan). Rozvíjející se trhy v roce 2002 poklesly o 36% (v euro). Tento slabý výkon však byl lepší ve srovnání se všemi západními trhy, takže se v podstatě jednalo o dobrý rok. Spokojeni mohli být především investoři ve Střední a Východní Evropě. Pro příslušné země je obzvláště výhodné rozšíření Evropské Unie u květnu 2004, o kterém v prosinci v Kodani rozhodli současní členové EU. Ruský akciový trh byl podporován stabilně vysokými cenami ropy a silným růstem produkce ropných společností. V asijské oblasti byly výsledky smíšené. Růst ekonomiky a burz byl zadržen propuknutím epidemie SARS. Latinská Amerika si v roce 2002 vedla nejhůře. Argentina a Brazílie trpěly politickou a ekonomickou nejistotou.

9


ENGLISH 1- General Remarks The Luxembourg domiciled open-ended investment company ("SICAV") with multiple sub-funds was incorporated in the form of a public limited company in pursuance of Part I, Chapter 3 of the law dated 30 March 1988 relating to Undertakings for Collective Investment, on 27 October, 2000 for an unlimited period under the name ING DIRECT SICAV. As from 20 December 2002, the SICAV is named ING INDEX LINKED FUND II. The Memorandum and the Articles of Association of the Company were published in the Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations du Grand-Duché de Luxembourg (hereafter "the Mémorial") and filed with the Registry of the Luxembourg District Court where they may be consulted and where copies may be obtained upon payment of Registry fees. The Company is a member of the Luxembourg Register of Companies under number B 78 496. The new Articles of Association containing the change of name from ING Direct to ING Index Linked Fund II and the change of the financial year-end date to March 31st were published in the Official Gazette "Mémorial C, Recueil des sociétés et Associations" of February 7th, 2003. Changes: On December 16th 2002, the sub-fund ING Direct European Market Leaders has been transferred to the SICAV ING/BBL (L) Invest and has been allocated to the sub-fund European Equity. On December 20th 2002, the following sub-funds from ING INDEX LINKED FUND were transferred to ING INDEX LINKED FUND II: ING Index Linked Fund Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50

Transferred to

ING Index Linked Fund II Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro ING Polish Continuous Click Fund Euro

2- Principal accounting methods Currency conversion The financial statements have been drawn up in the accounting currency of each sub-fund. Bank assets, other net assets as well as the book value of the securities portfolio expressed in currencies other than the accounting currency of the sub-fund are converted into that currency at the exchange rate prevailing on the closing date. The various items in the consolidated statement correspond to the sum of the corresponding items in the financial statements of each sub-fund, converted if necessary into EUR at the exchange rate prevailing on the closing date. Securities portfolio valuation The securities admitted to official listing or to any other regulated market are valued at the last known prices. If these securities are traded on several markets, the valuation is made on the basis of the last known price on the main market on which the securities are listed. Securities not listed or not traded on a stock exchange or on any other organised market and securities listed or traded on such a market but whose last price is not representative, are valued with prudence and in good faith on the basis of their probable realisation value.

Income Dividends are accounted for at the ex-date. Interests are accrued on a day-to-day basis.

10


Financial instruments Negative evaluations of options or other financial instruments are included in the item "current liabilities". 3- Management fees As investment managers, ING Fund Management B.V. (for the derivatives part of the investment portfolios) and ING Investment Management Belgium (for the fixed income securities and the money market instruments section of the investment portfolios) are entitled to a monthly commission calculated on the average net assets of the month at the following rates : SUB-FUNDS

Management fees Rate

100% Protection July

0.70% p.a.

Postbank Euro Continu Clickfonds

0.72% p.a.

Postbank Doelbelegger 5

0.96% p.a.


0.96% p.a.


0.96% p.a.

ING Polish Continuous Click Fund Euro

1.80% p.a. (with a minimum of EUR 50,000 p.a.)

For this last sub-fund, in case the polish 6 months money market rate changes, the Board of Directors may decide to change the remuneration according to the following schedule : PLN 6 months interest rate >12% : 2.80%, with a minimum of EUR 50,000 p.a. PLN 6 months interest rate <12% : 1.80%, with a minimum of EUR 50,000 p.a. PLN 6 months interest rate <6% : 0.80% with a minimum of EUR 50,000 p.a.

As investment manager of the following sub-fund, ING Fund Management C.R. receives a monthly commission calculated on the average net assets as follows : SUB-FUNDS

Management fees Rate

ING Czech Continuous Click Fund Euro

1.25% p.a.

Until December 16th 2002, ING Fund Management B.V. was the investment manager of ING Direct European Market Leaders and was entitled to receive a monthly commission of 1.40% p.a. on the Net Asset Value of the sub-fund at the end of each month. 4- Subscription Tax The Company is liable in Luxembourg to a tax (subscription tax) of 0.05% per annum of its net assets, such tax being payable quarterly and calculated on the Net Asset Value of the Company at the end of the relevant calendar quarter. No subscription tax is paid on the assets held by the Company in other UCITS already subject to that tax in Luxembourg. 5- Changes in the composition of the securities portfolio These changes are made available to the shareholders at the counters of the custodian bank and at the Company's registered office as well as at the institutions responsible for the company's financial service. They will also be sent free of charge to anyone who so requests.

11


ČESKY 1- Obecné poznámky Otevřená investiční společnost ("SICAV") se sídlem v Lucembursku s větším počtem subfondů byla založena dne 27. října 2000 na dobu neurčitou, pod jménem ING DIRECT SICAV ve formě veřejné společnosti s ručením omezeným v souladu s Oddílem I, Kapitolou 3 zákona o podnikání v oboru kolektivních investic ze dne 30. března 1988. Od 20. prosince 2002 se SICAV jmenuje ING INDEX LINKED FUND II. Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny ve zvláštních seznamech společností a sdružení v úředním listu Lucemburského velkovévodství (dále jen «úřední list») a uloženy ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možno do zakládací listiny a do stanov nahlížet a pořizovat kopie po zaplacení správního poplatku. Společnost je zapsána v obchodním rejstříku v Lucemburku pod číslem B 78 496. Nová zakládací listina obsahující změnu jména z ING Direct na ING Index Linked Fund II a změnu data konce finančního roku na 31. březen byla zveřejněna v oficiálním periodiku «Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations» ze dne 7. února 2003. Změny. Dne 16. prosince 2002 byl subfond ING Direct European Market Leaders převeden pod SICAV ING/BBL (L) Invest a přiřazen k subfondu European Equity. Dne 20. prosince 2002 byly následující subfondy ING INDEX LINKED FUND převedeny pod ING INDEX LINKED FUND II : ING Index Linked Fund Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50

Převeden do

ING Index Linked Fund II Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro ING Polish Continuous Click Fund Euro

2- Hlavní účetní metody Směna deviz Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného fondu. Bankovní a jiná čistá aktiva právě tak jako hodnoty portfoliových cenných papírů v jiné než účetní měně příslušného fondu se směňují na měnu příslušného fondu kursem platným ke dni závěrky. Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého fondu přepočtených případně na eura daným směnným kursem. Ocenění cenných papírů v portfoliu Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na řízeném trhu se oceňují podle nejnověji publikovaného kursu. Pokud se tyto cenné papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu. Nekótované cenné papíry a dćle cennń papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečné průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíź může být podle opatrného odhadu učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo. Příjmy Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (ex-date). Úroky jsou na konto připsány prorata temporis.

12


Finanční nástroje Záporné ocenění opcí a dalších finanćních nástrojů je zahrnuto pod položkou «jiné – vyžádané». 3- Provize za správu fondů Jako správci investic mají společnosti ING Fund Management B.V. (pro derivativní část investičních portfolií) a ING Investment Management Belgium (pro obligace s pevným výnosem a sekci nástrojů peněžního trhu investičních portfolií) nárok na měsíční provizi vypočtenou z průměrné výše čistých aktiv v následujících sazbách: Subfondy

Sazba poplatků za správu

100% Protection July

0.70% p.a.

Postbank Euro Continu Clickfonds

0.72% p.a.


0.96% p.a.


0.96% p.a.


0.96% p.a.

ING Polish Continuous Click Fund Euro

1.80% p.a. (s minimem 50.000 eur ročně)

Pro tento poslední subfond může správní rada v případě, že se změní 6-měsíční sazba polského peněžního trhu rozhodnout o změně odměny podle následujícího schématu: PLN 6-měsíční úroková sazba >12% : 2,80%, s minimem 50.000 EUR ročně PLN 6-měsíční úroková sazba <12% : 1,80%, s minimem 50.000 EUR ročně PLN 6-měsíční úroková sazba <6% : 0,80%, s minimem 50.000 EUR ročně

Jako správce investic následujícího subfondu obdrží ING Fund Management C.R. měsíční provizi vypočtenou z průměrných měsíčních aktiv následujícím způsobem: Subfondy

Sazba poplatků za správu

ING Czech Continuous Click Fund Euro

1.25% p.a.

Do 16. Prosince 2002 byla společnost ING Fund Management B.V. správcem investic fondu ING Direct European Market Leaders a měla nárok na měsíční provizi ve výši 1,40% p.a. z čisté hodnoty aktiv subfondu na konci každého měsíce. 4- Úpisová daň

Společnost je povinna platit v Lucembursku daň (úpisovou daň) ve výši 0,05% ročně z čisté výše svých aktiv. Tato daň se platí čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty aktiv společnosti na konci relevantního kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z aktiv společnosti v jiných UCITS, které již v Lucembursku podléhají tomuto zdanění.

5- Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů.

Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání.

13


14

ENGLISH

ČESKY

Net Assets

Čisté jmění

Shares

Akcie

Net Asset Value per Share

Čistá hodnota aktiv na akcii

Capitalisation

Kapitalizační

Number of Shares

Počet akcií

Capitalisation

Kapitalizační


100 % PROTECTION JULY EUR

ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND EURO CZK

ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND EURO PLN

POSTBANK DOELEBELEGGER 5 EUR


31/03/2003 31/12/2001

18,749,812 21,074,760

500,248,331

37,118,900

6,778,605

5,084,193

31/03/2003 31/12/2001

24.92 24.92

923.53

974.12

25.22

23.59

31/03/2003 31/12/2001

752,299 845,541

541,667

38,105

268,827

215,528

15


16

ENGLISH

ČESKY

Net Assets

Čisté jmění

Shares

Akcie

Net Asset Value per Share

Čistá hodnota aktiv na akcii

Capitalisation

Kapitalizační

Number of Shares

Počet akcií

Capitalisation

Kapitalizační



POSTBANK EURO CONTINU CLICKFONDS EUR

31/03/2003 31/12/2001

4,297,806

119,119,431

31/03/2003 31/12/2001

20.74

24.78

31/03/2003 31/12/2001

207,188

4,808,007

17


18

ENGLISH

ČESKY

Total Securities Portfolio

Celkový objem cenných papírů v portfoliu

Investment Funds

Investiční fondy

Bonds

Dluhopisy

Money Market Instruments

Nástroje peněžního trhu

Financial Instruments

Finanční nástroje

Options Contracts

Opční smlouvy

Cash at Bank

Peněžní hotovost v bance

Guarantee Deposits

Účet bankovní záruky

Other Assets

Ostatní jmění

Total Assets

Celkové jmění

Current Liabilities

Jiné – vyžádané

Total Liabilities

Celkové závazky

Net Assets at the end of the year

Čisté jmění ke konci roku








16,791,582

439,293,025

23,240,035

6,376,372

4,096,379

2,833,757

-

-

-

-

-

-

16,791,582

256,085,604

23,240,035

6,376,372

4,096,379

2,833,757

-

183,207,421

-

-

-

-

1,670

5,230,242

1,182,726

-

-

-

1,670

5,230,242

1,182,726

-

-

-

1,424,303

51,287,097

12,006,080

253,584

802,060

1,244,460

-

-

-

147,800

194,912

288,685

550,676

6,515,728

915,950

46,968

60,516

41,463

18,768,231

502,326,092

37,344,791

6,824,724

5,153,867

4,408,365

-18,419

-2,077,761

-225,891

-46,119

-69,674

-110,559

-18,419

-2,077,761

-225,891

-46,119

-69,674

-110,559

18,749,812

500,248,331

37,118,900

6,778,605

5,084,193

4,297,806

19


20

ENGLISH

ČESKY

Total Securities Portfolio

Celkový objem cenných papírů v portfoliu

Investment Funds

Investiční fondy

Bonds

Dluhopisy

Money Market Instruments

Nástroje peněžního trhu

Financial Instruments

Finanční nástroje

Options Contracts

Opční smlouvy

Cash at Bank

Peněžní hotovost v bance

Guarantee Deposits

Účet bankovní záruky

Other Assets

Ostatní jmění

Total Assets

Celkové jmění

Current Liabilities

Jiné – vyžádané

Total Liabilities

Celkové závazky


Čisté jmění ke konci roku



CONSOLIDATED KONSOLIDACE EUR

81,633,212

130,636,233

5,623,482

5,623,482

60,251,924

103,533,289

15,757,806

21,479,462

1,248,662

1,677,579

1,248,662

1,677,579

35,122,473

43,127,543

-

631,397

1,262,564

2,370,054

119,266,911

178,442,806

-147,480

-507,544

-147,480

-507,544

119,119,431

177,935,262

21

Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění

22

ENGLISH

ČESKY

Total income

Příjmy celkem

Interests on bonds and other debt securities

Úroky z dluhopisů

Dividends

Dividendy

Bank interests

Úroky z vkladů u bank

Other income

Ostatní příjmy

Total expenses

Výdaje celkem

Management fees

Poplatek za správu

Custodian fees

Poplatky depozitním bankám

Subscription tax

Daň z úpisu

Interests paid

Uhrazené úroky

Other expenses

Ostatní náklady

Net Investment Income

Čisté příjmy z investic

Net realised gains or losses

Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty

Change in net unrealised gains or losses

Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě

Result of Operations

Výsledky operací

Subscriptions, Redemptions

Úpisy, odkupy zpětné

Net Assets at the beginning of the year

Čisté jmění na začátku roku


Čisté jmění na konci roku



EUROPEAN MARKET LEADERS EUR





1,259,081

200,772

5,193,884

1,094,610

63,923

58,805

1,168,698

-

4,764,532

877,542

60,187

50,497

-

190,989

-

-

-

-

84,814

9,781

429,352

217,068

3,736

8,308

5,569

2

-

-

-

-

-234,372

-152,001

-2,396,560

-157,722

-25,696

-19,717

-172,349

-123,906

-1,780,850

-99,861

-18,636

-14,020

-10,888

-5,847

-136,122

-8,279

-906

-583

-12,329

-4,186

-71,705

-5,455

-963

-722

-1,159

-108

-46,600

-16,846

-271

-691

-37,647

-17,954

-361,283

-27,281

-4,920

-3,701

1,024,709

48,771

2,797,324

936,888

38,227

39,088

-920,200

-2,025,396

6,506,487

1,259,430

-9,586

-96,261

-101,915

-1,632,395

-11,183,709

-2,086,131

7,381

31,869

2,594

-3,609,020

-1,879,898

110,187

36,022

-25,304

-2,327,542

-7,304,492

502,128,229

37,008,713

6,742,583

5,109,497

21,074,760

10,913,512

-

-

-

-

18,749,812

0

500,248,331

37,118,900

6,778,605

5,084,193

23


24

ENGLISH

ČESKY

Total income

Příjmy celkem

Interests on bonds and other debt securities

Úroky z dluhopisů

Dividends

Dividendy

Bank interests

Úroky z vkladů u bank

Other income

Ostatní příjmy

Total expenses

Výdaje celkem

Management fees

Poplatek za správu

Custodian fees

Poplatky depozitním bankám

Subscription tax

Daň z úpisu

Interests paid

Uhrazené úroky

Other expenses

Ostatní náklady

Net Investment Income

Čisté příjmy z investic

Net realised gains or losses

Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty

Change in net unrealised gains or losses

Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě

Result of Operations

Výsledky operací

Subscriptions, Redemptions

Úpisy, odkupy zpětné

Net Assets at the beginning of the year

Čisté jmění na začátku roku


Čisté jmění na konci roku




CONSOLIDATED KONSOLIDACE EUR

50,523

931,477

2,971,031

38,600

712,054

2,374,642

-

-

190,989

11,923

219,423

399,829

-

-

5,571

-16,549

-390,497

-948,870

-12,063

-251,163

-670,036

-407

-12,707

-37,436

-614

-16,221

-38,492

-280

-21,974

-29,697

-3,185

-88,432

-173,209

33,974

540,980

2,022,161

-160,002

2,892,032

164,807

-36,913

-3,722,805

-6,269,533

-162,941

-289,793

-4,082,565

4,460,747

119,409,224

150,029,555

-

-

31,988,272

4,297,806

119,119,431

177,935,262

25


100% PROTECTION JULY Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Valuation in EUR Hodnota v EUR

% NAV % COJ

Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů

1,170,000

4,650,000

4,650,000

B.R.D 93/2003 6 1/2 % EUROHYPO 97/2003 4 1/2% LANDESBANK SACHSEN 97/2003 4 3/4 % TREUHANDANSTALT 93/2003 6 5/8%

FRANCE BTAN 97/2003 4 1/2%

BTPS 98/2003 4 1/2%

EUR EUR EUR EUR

EUR

EUR

TOTAL/CELKEM

26

4,700,496 903,780 653,121

25.07 4.82 3.48

1,182,415

6.31

7,439,812

39.68

4,675,600

24.94

4,675,600

24.94

4,676,170

24.94

4,676,170

24.94

16,791,582

89.56

16,791,582

89.56

Currency Měna

Commitments in EUR Přímé nákupy v EUR

Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 2,530

Bonds - Dluhopisy

4,650,000 900,000 650,000

Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 3,175/3,650

EUR


ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND EURO Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Valuation in CZK Hodnota v CZK

% NAV % COJ



Currency Měna

Valuation in CZK Hodnota v CZK

% NAV % COJ

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Bonds - Dluhopisy

Bonds - Dluhopisy 10,000,000

45,000,000 10,000,000

KREDIT WIEDERAUF 02/2003 4 1/2% NORDDEUTSCHE LDBK 02/2004 0%

CZK CZK

45,244,500 9,530,073

9.04 1.91

54,774,573

10.95

LANDESBK SACHSEN 02/2004 0%

CZK

9,616,209

1.92

9,616,209

1.92

9,616,209

1.92

14,866,707 49,834,553 14,778,234 13,955,323 49,961,436 39,811,168

2.97 9.96 2.96 2.79 9.99 7.96

183,207,421

36.63

183,207,421

36.63

439,293,025

87.81

Money Market Instruments - Nástroje peněžního trhu

39,675,000

10,000,000

HAMBURGISCHER LBK 00/2004 6 7/8% CZK

HYPO ALPE-ADRIA 02/2004 4 1/4 %

CZK

41,308,288

8.26

41,308,288

8.26

10,167,000

2.03

10,167,000

2.03

15,000,000 50,000,000 15,000,000 14,000,000 50,000,000 40,000,000

MOF CZECH T-BILL 01/08/03 0% MOF CZECH T-BILL 02/2003 0% MOF CZECH T-BILL 03/2003 0% MOF CZECH T-BILL 09/05/2003 0% MOF CZECH T-BILL 11/04/03 0% MOF CZECH T-BILL 13/06/03 0%

CZK CZK CZK CZK CZK CZK

TOTAL/CELKEM 20,000,000

20,000,000

40,000,000 20,000,000

40,000,000

HBOS TSY 02/2004 0%

MONUMENTAL GLOBAL FUNDING 01/2005 (FRN)

DEPFA EUROPE 01/2003 5% HELABA 00/2004 6 1/4%

ING BANK 00/2004 (FRN)

CZK

CZK

CZK CZK

CZK

19,253,201

3.85

19,253,201

3.85

19,670,000

3.93

19,670,000

3.93

40,537,333 20,723,000

8.10 4.14

61,260,333

12.24

40,036,000

8.00

40,036,000

8.00

246,469,395

49.26

27


ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND EURO Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Commitments in CZK Přímé nákupy v CZK

Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 445 87 451 80 -80 265 -265 291 -291

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 02/2004 1,850/2,150 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2003 1,900/2,300 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Call Stock indices - Indexy -163 163 36 -36 -176 176

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800

EUR

20,877,040

EUR EUR EUR

3,919,248

EUR

27,050,496

EUR 51,846,784

28


ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND EURO Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna

Valuation in PLN Hodnota v PLN

% NAV % COJ



Call Spread Stock indices - Indexy

262 807 4,290,000 3,100,000

LANDESBANK SACHSEN GZ 98/2003 13 1/2 % NORDDEUTSCHE LDBK 01/2004 13 1/4%

PLN

4,386,239

11.82

PLN

3,270,655

8.81

7,656,894

20.63

-379 379 -150 150 -286

1,110,000

12,300,000

SWLB LONDON 98/2003 17 1/2 %

E.I.B. 02/2004 9 %

PLN

PLN

1,119,176

3.01

1,119,176

3.01

12,585,575

33.91

12,585,575

33.91

286

BK NED GEMEENTEN 00/2004 11 3/4 %

PLN

1,878,390

5.06

1,878,390

5.06

-1,220 245 -245

23,240,035

62.61

23,240,035

62.61


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Call Stock indices - Indexy 1,220

1,800,000

Commitments in PLN Přímé nákupy v PLN

Financial Instruments - Finanční nástroje

558

Bonds - Dluhopisy

Currency Měna

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400

EUR EUR

21,870,452

EUR EUR

3,733,214 25,603,666

TOTAL/CELKEM

29


POSTBANK DOELBELEGGER 5 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


BRD 97/2007 0%

EUR

1,840,790

27.16

1,840,790

27.16

Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Forward Contracts - Futures Stock indices - Indexy 22

Bonds - Dluhopisy

2,080,000


DJ EURO STOXX 50 INDEX 06/2003

EUR

442,860 442,860

Call Stock indices - Indexy 39 1,400,000

BELGIUM 98/2008 (STRIP)

EUR

1,183,303 1,183,303

17.46 17.46

-39

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400

EUR EUR

132,600 132,600

2,466,000

1,400,000

FRANCE OAT (STRIP) 92/2007

EUR

NETHERLAND 93/2008 0% (STRIP)

EUR

TOTAL/CELKEM

30

2,158,268

31.84

2,158,268

31.84

1,194,011

17.61

1,194,011

17.61

6,376,372

94.07

6,376,372

94.07



Currency Měna


% NAV % COJ


BGB 98/2012 0%

EUR

1,695,965

33.36

1,695,965

33.36

Currency Měna



Bonds - Dluhopisy

2,475,000



EUR

764,940 764,940

Call Stock indices - Indexy 72 1,100,000

FRANCE 01/2001 5%

EUR

1,182,400

23.25

1,182,400

23.25

-72


EUR EUR

244,800 244,800

1,760,000

NETHERLANDS 92/2012 0%

EUR

TOTAL/CELKEM

1,218,014

23.96

1,218,014

23.96

4,096,379

80.57

4,096,379

80.57

31



Currency Měna


% NAV % COJ


BELGIUM OLO 98/2020 0%

EUR

1,477,589

34.38

1,477,589

34.38

Currency Měna



Bonds - Dluhopisy

3,365,000



EUR

1,288,320 1,288,320

Call Stock indices - Indexy 3,070,000

NETHERLANDS 92/2020 0%

EUR

TOTAL/CELKEM

32

1,356,168

31.55

1,356,168

31.55

2,833,757

65.93

2,833,757

65.93

89 -89


EUR EUR

302,600 302,600


POSTBANK EURO CONTINU CLICKFONDS Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


% NAV % COJ


Currency Měna


% NAV % COJ


Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu

Bonds - Dluhopisy

Investment Funds - Investiční fondy

4,000,000 3,635,679 4,700,000 4,950,000 2,380,000 1,420,000 7,300,000

BAYERICH LANDESBANK 02/2004 FRN EUR GERMAN ERP 93/2003 6 3/4% EUR LANDESBANK S-H GIRO 01/2003 (FRN) EUR LBK BADEN WUERT. 01/2003 (FRN) EUR LDBK SH GIRO 02/2003 (FRN) EUR TREUHANDANSTALT 93/2003 6 1/2% EUR TREUHANDANSTALT 93/2003 6 7/8% EUR

3,995,516 3,647,640 4,699,530 4,950,881 2,379,524 1,422,724 7,357,798

3.35 3.06 3.95 4.16 2.00 1.19 6.18

28,453,613

23.89

5,474

ING (L) LIQUID Eur CAP

EUR

5,623,482

4.72

5,623,482

4.72

5,623,482

4.72

Other Transferable Securities - Jiné cenné papíry Bonds - Dluhopisy

5,700,000

5,400,000 9,790,000

3,000,000

BELGIUM T-BILL 02/2003 0 %

CNCEP 01/2003 (FRN) FRANCE BTAN 98/2003 4 1/2%

SCHIPHOL 02/2004 (FRN)

EUR

EUR EUR

EUR

5,658,036

4.75

5,658,036

4.75

5,401,350 9,843,898

4.53 8.26

15,245,248

12.79

2,999,070

2.52

2,999,070

2.52

52,355,967

43.95

1,950,000

1,000,000

BANK OF ENGLAND 02/2003 0%

EUR

1,939,053

1.63

1,939,053

1.63

997,818

0.84

997,818

0.84

2,936,871

2.47

Money Market Instruments - Nástroje peněžního trhu

3,820,000

Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu

TREASURY CERTIFICATES 02/2003 0% EUR

5,850,000 5,100,000

GEN.ELEC 14/04/2003 ECP

EUR

BANQUE GENERALE 07/04/2003 ECP EUR UNICREDITO ITALIANO 07/04/2003 ECP EUR

3,815,849

3.20

3,815,849

3.20

5,846,606 5,097,252

4.91 4.28

10,943,858

9.19

Bonds - Dluhopisy

1,000,000 5,000,000

DUTCH TSY CERT 03/2003 0%

EUR

4,959,086

4.16

4,959,086

4.16

4,959,086

4.16

DUTCH TSY CERT 02/2003

EUR

TOTAL/CELKEM

998,099

0.84

998,099

0.84

15,757,806

13.23

81,633,212

68.53

33


POSTBANK EURO CONTINU CLICKFONDS Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota

Currency Měna


Financial Instruments - Finanční nástroje Call Spread Stock indices - Indexy 3,312 1,224 3,247 646 -646 1,743 -1,743 1,633 -1,633

EUR


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Call Stock indices - Indexy -1,581 1,581 -650 650 -2,517 2,517

CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800 CALL DJ EURO STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800

EUR

6,324,000

EUR EUR

2,210,000

EUR EUR

12,081,600

EUR 20,615,600

34

Auditor’s report Zpráva auditora

We have audited the financial statements, which consist of the Statement of Net Assets, the Statement of Operations and Changes in Net Assets, the Securities portfolio and the notes to the financial statements of ING Index Linked Fund II and of each of its sub-funds for the year ended 31st March 2003. These financial statements are the responsibility of the Board of Directors of the SICAV. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit.

We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those Standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by the Board of Directors of the SICAV in preparing the financial statements, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.

In our opinion the attached financial statements described above give, in conformity with the Luxembourg legal and regulatory requirements, a true and fair view of the financial position of ING Index Linked Fund II and of each of its sub-funds at 31st March 2003 and the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended.

Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently we express no opinion on such information. We have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole.

ERNST & YOUNG Société anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS Luxembourg, the 19th June 2003

Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English version of the report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained.

36

Auditor’s report Zpráva auditora

Zkontrolovali jsme finanční závěrku, zejména stav čistého jmění, transakcí a změn ve stavu čistého jmění, cenných a portfoliových papírů a komentáře k finanční závěrce ING Index Linked Fund II a jeho fondů za účetní období končící 31. března 2003. Tato finanční závěrka byla zpracována na žádost správní rady společnosti SICAV a na její odpovědnost. Naším úkolem bylo provést její kontrolu a vydat konečné stanovisko k předloženým finančním výkazům.

Veškeré kontrolní práce jsme provedli podle odpovídajících mezinárodních norem. Tyto normy ukládají, aby jednotlivé kontrolní úkony byly naplánovány a provedeny tak, aby bylo dosaženo přiměřené jistoty v tom, že v kontrolované účetní závěrce nejsou obsaženy podstatné nepřesnosti. Kontrolní činnost spočívala zejména v namátkové prověrce dokladů a dalších dokumentů tvořících součást finanční závěrky. Byly zároveň prověřeny principy a zásadní účetní metody, které použila správní rada SICAV při konečném sestavení finanční závěrky a její prezentaci. Na základě těchto skutečností jsme dospěli k závěru, že rozsah provedených kontrolních prací nám poskytuje přiměřený základ k tomu, abychom vyjádřili svůj názor.

Podle našeho názoru přiložená finanční závěrka poskytuje v souladu s právními a správními předpisy platnými v Lucemburku přesnou informaci o majetku a finanční situaci ING Index Linked Fund II a jednotlivých fondů za účetní období končící 31. března 2003 včetně změn čistého jmění z obchodní činnosti k uvedenému datu.

V rámci prováděné kontroly jsme prověřili i dodatečné informace připojené k výroční zprávě. Při jejich prověrce jsme však nepoužili stejných norem a postupů, jak je uvedeno výše. Ze stejných důvodů je rovněž nevyhodnocujeme, přihlížíme k nim však v celkovém kontextu. Námi uvedené poznámky nicméně nemají zásadní vliv na celkové posouzení finančního stavu společnosti.

ERNST & YOUNG Société anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS Lucemburk, dne 19. června 2003

Auditoři ověřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou verzi předmětně zprávy, s tim, že další verze byly přeloženy svědomité a pod dohledem správní rady. Pokud by došlo k rozdilum mezi anglickou verzi a příslušnými překlady, platí textace anglická.

37

A-

Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Recommend Documents