ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola
Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208R087 Podniková ekonomika a management obchodu
ZHODNOCENÍ FINANČNÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRHY NA ZLEPŠENÍ
Leoš Kyselo
Vedoucí práce: doc. Ing. Romana Čižinská, Ph. D.
ANOTAČNÍ ZÁZNAM AUTOR
Leoš Kyselo
STUDIJNÍ OBOR
6208R087 Podniková ekonomika a management obchodu
NÁZEV PRÁCE
Zhodnocení finanční situace podniku a návrhy na zlepšení
VEDOUCÍ PRÁCE
doc. Ing. Romana Čižinská, Ph. D.
INSTITUT
Institut ROK účetnictví a ODEVZDÁNÍ finančního řízení podniku
POČET STRAN
39
POČET OBRÁZKŮ
3
POČET TABULEK
7
POČET PŘÍLOH
2
STRUČNÝ POPIS
Cílem této bakalářské práce je posouzení finančního zdraví společnosti ECOGLASS, a.s. v letech 2006 až 2009. K posouzení finančního zdraví bylo použito obvyklých metod finanční analýzy. Veškeré údaje byly čerpány z interní dokumentace společnosti a z účetních výkazů, které jsou veřejně dostupnými materiály. Na základě výsledků byly identifikovány silné a slabé stránky společnosti. Navazujícím cílem je navržení kroků ke zlepšení finančního zdraví společnosti.
KLÍČOVÁ SLOVA
Finanční zdraví, finanční analýza, finanční ukazatelé, účetní výkazy, kapitál, likvidita, zadluženost.
2010
ANNOTATION AUTHOR
Leoš Kyselo
FIELD
6208R087 Business economics and sales management
THESIS TITLE
Assessment of company´s financial health and proposals for its improvement
SUPERVISOR
doc. Ing. Romana Čižinská, Ph. D.
INSTITUTE
Institute of Accounting and Financial Management
NUMBER OF PAGES
39
NUMBER OF PICTURES
3
NUMBER OF TABLES
7
NUMBER OF APPENDICES
2
YEAR
2010
SUMMARY
The purpose of this bachelor work is an analysis of financial health of the company ECOGLASS, a.s. within the years 2006 and 2009. Common methods of financial analysis were used for assessment of financial health. All data were drawn from the company´s internal documentation and financial statements, which are public documents. Based on the results the company´s strengths and weaknesses were identified. The consequential goal is the proposal of steps how to improve financial health of the company.
KEY WORDS
Financial health, financial analysis, financial indicators, financial statements, capital, liquidity, indebtedness.
Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci vypracoval samostatně s použitím uvedené literatury pod odborným vedením vedoucího práce. Prohlašuji, že citace použitých pramenu je úplná a v práci jsem neporušil autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb., o právu autorském a o právech souvisejících s právem autorským).
V Mladé Boleslavi, dne 10. 12. 2010
Leoš Kyselo
3
Děkuji doc. Ing. Romaně Čižinské, Ph. D. za odborné vedení bakalářské práce a poskytování rad. Dále děkuji Ing. Jiřímu Kočárkovi ze společnosti ECOGLASS, a.s. za konzultace a přístup k interním dokladům.
4
OBSAH 1 Úvod……………………………………………………….
07
2 Finanční zdraví podniku …………………………………
08
2.1 Definice a úloha finanční analýzy ………………
09
2.2 Informační zdroje pro finanční analýzy…………
09
2.2.1 Zdroje informací ………………………………
09
2.2.2 Druhy účetních výkazů ………………………
10
2.2.3 Vypovídací schopnost účetních výkazů……
12
2.3 Uživatelé finančních analýz …………………….
14
2.4 Metody finanční analýzy …………………………
15
2.5 Poměrové ukazatele …………………………….
15
2.5.1 Ukazatele rentability …………………………
16
2.5.2 Ukazatele zadluženosti ………………………
17
2.5.3 Ukazatele likvidity ……………………………
20
2.5.4 Ukazatele aktivity …………………………….
21
2.6 Soustavy ukazatelů ………………………………
23
3 Finanční analýza vybrané společnosti …………………
24
3.1 Představení společnosti …………………………
24
3.2 Finanční analýza …………………………………
26
3.2.1 Analýza rentability ……………………………
27
3.2.2 Analýza zadluženosti ………………………..
28
3.2.3 Analýza likvidity ………………………………
29
3.2.4 Analýza aktivity ………………………………
29
3.2.5 Du Pontův rozklad ……………………………
30
4 Zhodnocení situace a návrhy řešení …………………..
31
5 Závěr ………………………………………………………
35
6 Použitá literatura …………………………………………
37
7 Seznam obrázků a tabulek ……………………………..
38
8 Přílohy …………………………………………………….
39
5
Seznam použitých zkratek a symbolů atd.
a tak dále
a.s.
akciová společnost
apod.
a podobně
č.
číslo
EAT
Earnings after Taxes (zisk po zdanění)
EBIT
Earnings before Interests and Taxes (zisk před zdaněním a úroky)
EBT
Earnings before Taxes (zisk před zdaněním)
ISO
International Standards Organization (Mezinárodní organizace pro standardizaci)
Kč
koruna česká
LED
Light Emitting Diode (světlo vyzařující dioda)
m2
metr čtverečný
např.
například
obd.
období
obr.
obrázek
o.s.
občanské sdružení
p.a.
per annum (za rok)
příp.
případně
resp.
respektive
ř.
řádek
ROA
Return on Assets (rentabilita aktiv)
ROE
Return on Equity (rentabilita vlastního kapitálu)
Sb.
Sbírky
tab.
tabulka
tis.
tisíc
tj.
to jest
TS
Technical Specifications (technická specifikace)
tzv.
takzvaný
účet.
účetní
6
1
ÚVOD
Motto: “Za finančně zdravý podnik je možné považovat takový podnik, který je v danou chvíli i perspektivně schopen naplňovat smysl své existence.“1
Tématem mé bakalářské práce je zhodnocení finanční situace společnosti ECOGLASS, a.s. pomocí finanční analýzy. Výsledné hodnoty nám pomohou odhalit případné problémy v hospodaření podniku a identifikovat jejich příčiny. Bakalářská práce je rozdělena do dvou základních částí. V první, teoretické části je definován význam finanční analýzy; následně jsou vymezeny i podklady nutné pro její vypracování. Poté jsou specifikováni uživatelé finanční analýzy a důvody jejich zájmu. Dále se definují metody finanční analýzy s důrazem na elementární metody, jako je analýza poměrových ukazatelů. Ve druhé, praktické části je provedena finanční analýza společnosti ECOGLASS, a.s. v letech 2006 až 2009. Úvod je zaměřen na představení společnosti, popsání jejích aktivit a identifikování silných a slabých stránek. Dále je provedena finanční analýza poměrových ukazatelů a interpretace výsledných hodnot. Na základě výsledných hodnot je zhodnoceno finanční zdraví společnosti a jsou navrženy kroky ke zlepšení situace.
1
VALACH, J. a kol. Finanční řízení podniku. Druhé aktualizované a rozšířené vydání. Praha: EKOPRESS, s.r.o., 1999, s. 91. ISBN 80-86119-21-1.
7
2
FINANČNÍ ZDRAVÍ PODNIKU
Pro správné zhodnocení a stanovení budoucí strategie podniku je důležité znát jeho finanční zdraví, protože jedině tak můžeme zajistit příznivý budoucí vývoj podniku. Vycházíme z podstaty, že smyslem fungování každého podniku je jeho dlouhodobá prosperita. Všechny podniky se snaží přežít ve stále se měnícím prostředí a docílit při tom co nejlepších výsledků hospodaření. Základním měřítkem posouzení finančního zdraví podniku je finanční analýza. „Obecně je cílem finanční analýzy poznat finanční zdraví firmy, identifikovat slabé stránky (již propuklé nebo latentní „choroby“), které by mohly firmě v budoucnu působit menší či větší problémy, a naopak stanovit její silné stránky, o které by mohla v budoucnu opírat svou činnost.“2 Základnou finanční analýzy je využití poměrových ukazatelů, jako jsou rozbory rentability, likvidity, zadluženosti a aktivity. Pro posouzení finančního zdraví jsou nejdůležitější rentabilita a likvidita. Schopnost hradit splatné závazky a zachování této schopnosti i v budoucnu je důležitým faktorem finančního zdraví. Dlouhodobá likvidita významně ovlivňuje poměr mezi cizími a vlastními zdroji v celkové finanční struktuře podniku. Vedle dlouhodobé likvidity je finanční zdraví ovlivňováno rentabilitou kapitálu. Posuzovat finanční zdraví pouze podle likvidity či rentability není možné. Je nutné nahlížet na rozbory všech ukazatelů jako na celek a zaměřit se na jejich provázanost. Podniky s dobrým finančním zdravím mají lepší šanci získat externí zdroje financování, např. v podobě bankovních úvěrů. Hodnocení finančního zdraví se také odráží v úspěšnosti prodeje podnikových obligací či při emisi nových akcií. Jinými slovy, aby investor svěřil svůj kapitál danému podniku, zajímá ho, zda podnik dokáže jeho investici svou činností zhodnotit. Čím je větší rentabilita vloženého kapitálu, tím pevnější je finanční zdraví podniku. [5]
2
MRKVIČKA, J.; KOLÁŘ, P. Finanční analýza. 2. přepracované vydání. Praha: ASPI, a.s., 2006, s. 14. ISBN 80-7357-219-2.
8
2.1 Definice a úloha finanční analýzy Finanční analýza hraje zásadní roli v každém finančním řízení. Zajišťuje zpětnou vazbu mezi předpokládaným efektem řídících rozhodnutí a skutečností. „Účelem a smyslem finanční analýzy je provést, s pomocí speciálních metodických prostředků, diagnózu finančního hospodaření podniku, podchytit všechny jeho složky, případně při podrobnější analýze zhodnotit blíže některou ze složek finančního hospodaření“3 V odborné literatuře najdeme celou řadu způsobů, jak definovat pojem finanční analýza. „V zásadě nejvýstižnější definicí je však ta, která říká, že finanční analýza představuje systematický rozbor získaných dat, která jsou obsažena především v účetních výkazech. Finanční analýzy v sobě zahrnují hodnocení firemní minulosti, současnosti a předpovídání budoucích finančních podmínek.“4 Finanční analýzu lze definovat z hlediska obsahu, času, objektu, uživatele či technik rozboru. Z hlediska času hodnotíme minulost a současnost firmy a vytváříme cíle a strategie pro budoucí výboj. Z hlediska uživatele je základní rozdělení na vnitřní a vnější finanční analýzu. Vnitřní bývá jednou z činností controllingu podniku. Externí analýza je pak zvnějšku zpracovávána bankami, investory, obchodními partnery a konkurenty. Jak z textu vyplývá, objektem je především podnik, ale mohou to být i právnické subjekty, které nepodnikají, např. města či obce. V praxi se nejčastěji používá výpočet poměrových ukazatelů, který je hlavním nástrojem finanční analýzy. [5, 6, 7]
2.2 Informační zdroje pro finanční analýzy 2.2.1 Zdroje informací „Kvalita informací, která podmiňuje úspěšnost finanční analýzy, do značné míry závisí na použitých vstupních informacích. Měly by být nejen kvalitní, ale zároveň také komplexní. Důvodem pro toto tvrzení je fakt, že je nutno podchytit pokud
3
VALACH, J. a kol. Finanční řízení podniku. Druhé aktualizované a rozšířené vydání. Praha: EKOPRESS, s.r.o., 1999, s. 91. ISBN 80-86119-21-1. 4 RŮČKOVÁ, P.. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 9. ISBN 978-80-247-3308-1.
9
možno všechna data, která by mohla jakýmkoliv způsobem zkreslit výsledky hodnocení finančního zdraví firmy“5 Základním zdrojem informací pro finanční analýzu je účetní závěrka. V České republice je tato oblast upravena zákonem číslo 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů. V České republice jde v současné době pracovat se třemi typy účetních závěrek: řádnou, mimořádnou a mezitímní. Bezesporu nejčastěji využívaným typem pro potřeby finanční analýzy je řádná účetní závěrka. Je zpracovávána k poslednímu dni běžného účetního období, kdy se uzavírají účetní knihy. Standardními účetními výkazy, které tvoří součást účetních uzávěrek, jsou rozvaha, výkaz zisku a ztráty a přehled o peněžních tocích (výkaz cash flow). Kromě účetních závěrek může sloužit jako významný zdroj informací pro zpracování finanční analýzy i výroční zpráva. Povinnost připravit výroční zprávu mají ty jednotky, které podle § 21 zákona o účetnictví podléhají auditu. [4, 6]
2.2.2 Druhy účetních výkazů Rozvaha „Údaje zjištěné z rozvahy charakterizují stav ekonomické veličiny, resp. stav majetku a zdrojů podniku k určitému datu. Jedná se o tzv. okamžikové, stavové ukazatele.“6 Musí platit rovnost majetku a zdrojů, tedy princip bilanční rovnosti. Strana aktiv nám dává přehled o majetku společnosti. Na straně pasiv evidujeme, jak je tento majetek financován. Základní bilanční vztah vyjadřuje rovnice: aktiva = pasiva
Aktiva „V rozvaze se třídí důsledně podle likvidnosti jednotlivých složek majetku (podle stupně jejich proměnitelnosti v peníze). U jednotlivých položek se vykazuje stav ke
5
RŮČKOVÁ, P.. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 21. ISBN 978-80-247-3308-1. 6 KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance. 2. přepracované a doplněné vydání. Praha: C.H.Beck, 2007, s. 37. ISBN 978-80-7179-903-0.
10
konci běžného (vykazovaného) účetního období (tj. k rozvahovému dni) a stav ke konci minulého účetního období.“7
V rozvaze jsou aktiva rozdělena do třech sloupců: 1. Brutto – stav aktiva v plné hodnotě (vstupní cena) 2. Korekce – stav zahrnuje zúčtované oprávky a opravné položky 3. Netto – stav za běžné období (zůstatková hodnota)
Pasiva Pasiva nám dávají informace o finanční struktuře zdrojů. Člení se podle původu zdrojů na vlastní a cizí.
„Aby bylo možno posoudit z rozvahy finanční pozici
podniku, vykazují se pohledávky a závazky (včetně úvěrů) podle zůstatkové doby jejich splatnosti ke konci rozvahového dne, nikoliv podle sjednané doby splatnosti při vzniku pohledávky či závazku.“8
Výkaz zisku a ztráty „Smyslem výkazu zisku a ztráty je informovat o úspěšnosti práce podniku, o výsledku, kterého dosáhl podnikatelskou činností. Zachycuje vztahy mezi výnosy podniku dosaženými v určitém období a náklady spojenými s jejich vytvořením.“9
Výkaz je uspořádán tak, aby umožnil vyčíslit následující: -
provozní výsledek hospodaření (před zdaněním),
-
finanční výsledek hospodaření,
-
výsledek hospodaření za běžnou činnost (po zdanění daní z příjmů),
-
mimořádný výsledek hospodaření po zdanění,
-
(celkový) výsledek hospodaření za účetní období.
7
KOVANICOVÁ, D. Abeceda účetních znalostí pro každého. Vydání XVIII., aktualizované. Praha: Polygon, 2008, s. 360. ISBN 978-80-7273-152-7. 8 KOVANICOVÁ, D. Abeceda účetních znalostí pro každého. Vydání XVIII., aktualizované. Praha: Polygon, 2008, s. 361. ISBN 978-80-7273-152-7. 9 KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance. 2. přepracované a doplněné vydání. Praha: C.H.Beck, 2007, s. 51. ISBN 978-80-7179-903-0.
11
Výkaz cash flow Tento výkaz dává přehled o pohybu peněžních prostředků (ekvivalentů), o jejich úbytku a přírůstku za určité období. Za peněžní prostředky se považují peníze v hotovosti včetně cenin, peněžní prostředky na účtu a peníze na cestě. Peněžními ekvivalenty se rozumí krátkodobý likvidní majetek, který je možno přeměnit v předem známou peněžní částku. „Požaduje se, aby peněžní toky byly vykázány zvlášť za provozní činnost, za investiční a činnost související s financováním.“10
Další informace Mezi další zdroje informací patří: informace z kapitálového trhu, bankovní informace, informace poradenských, ratingových a auditorských firem, informace z manažerského účetnictví, podnikové statistiky a plány, komentáře z tisku nebo dohady analytiků, dále publikace a statistiky Českého statistického úřadu atd. [1, 4]
2.2.3 Vypovídací schopnost účetních výkazů Naprosto nezbytnými podklady pro finanční analýzu jsou beze sporu účetní výkazy. Je však nutné znát přesnou metodiku výpočtu jednotlivých položek výkazů. Je nutné vědět, co se za příslušnými čísly skrývá. Bez této znalosti bychom mohli špatně interpretovat výsledky a chybné závěry by mohly vést k chybným rozhodnutím vedení podniku. Účetní výkazy pracují vždy s údaji, které se týkají minulosti, a s těmito údaji musí pracovat i finanční analýza. Zároveň tedy pracuje i s rizikem, že údaje zachycené ve výkazech nejsou již aktuální. Účetní výkazy mají samy o sobě své slabiny, které jsou dány jejich konstrukcí a užívanými účetními postupy. Je pochopitelné, že finanční analytik musí tyto slabiny účetních výkazů znát a při své činnosti je zohledňovat.
10
KOVANICOVÁ, D. Abeceda účetních znalostí pro každého. Vydání XVIII., aktualizované. Praha: Polygon, 2008, s. 364. ISBN 978-80-7273-152-7.
12
Rozvaha a vypovídací schopnosti údajů -
Údaje v rozvaze neodrážejí přesně aktuální hodnotu podniku. Aktiva a pasiva se oceňují historickou cenou, tj. původní pořizovací cenou, která nezobrazuje zcela přesně současnou tržní hodnotu aktiv a pasiv podniku. Na tom nic nemění ani fakt, že hodnota aktiv je pravidelně upravována o odpisy. I přes své nedostatky je ocenění historickou cenou nejvíce používané a považuje se za věrohodné a spolehlivé.
-
Postupné odpisování stálých aktiv je běžnou praxí, ale na druhé straně se zhodnocování aktiv nikde neprojeví. V našich podmínkách se to týká hlavně podniků, jejichž majetek zahrnuje značný díl v podobě pozemků, lesů apod.
-
Účetnictví si neví rady s oceněním některých položek. Jedná se např. o lidské zdroje, kvalifikace zaměstnanců, dobré jméno podniku apod.
Výkaz zisku a ztráty a vypovídací schopnosti údajů -
Čistý zisk vykázaný v tomto výkazu není roven čisté hotovosti vytvořené podnikem ve sledovaném období. Hodnocení pouze na základě výkazu zisku a ztrát by mohlo vést ke špatným rozhodnutím, proto se často přikládá ještě výkaz cash flow, který tento nedostatek odstraňuje.
-
Výkaz je sestaven na tzv. akruální bázi, nikoliv na bázi hotovosti. Jedná se o výsledek hospodaření podniku za určitě sledované období na bázi zachycení souvislostí mezi výnosy dosaženými v tomto období a náklady spojenými s vytvářením těchto výnosů. Tedy, i když nám dle výkazu zisku a ztráty vyjde zisk, podnik nemusí disponovat žádnými peněžními prostředky.
-
Některé náklady zahrnuté ve výkazu nejsou vůbec hotovostním výdajem. Typickým příkladem jsou odpisy.
-
Některé náklady podnik účtuje na základě dobrovolného rozhodnutí (např. tvorba rezerv), u některých nákladů má výběr z několika různých metod (např. rovnoměrné versus zrychlené odepisování) – tím je možno uměle nadhodnocovat či podhodnocovat účetní výsledky.
Výkaz cash flow a vypovídací schopnosti údajů -
Není ovlivněn metodou odepisování. Podnik vykazuje stejné cash flow, ať použije lineární či zrychlené odpisy. Naproti tomu zisk je metodou odepisování ovlivněn. 13
-
Zachycuje
skutečný
tok
peněz.
Údaje
nejsou
zkresleny
časovým
rozlišením. -
Různé podniky mohou výkaz sestavovat odlišným způsobem. Dochází tudíž k nejednotnosti. [3, 4, 5]
2.3 Uživatelé finančních analýz Uživatelů informací o finančním stavu podniku je celá řada. Nejedná se jen o manažery, ale zájem má mnoho dalších subjektů přicházejících do kontaktu s daným podnikem, nehledě na to, jestli se jedná o kontakt uvnitř podniku, nebo kontakt zvnějšku. Toto kritérium dělí uživatele na externí a interní. K externím uživatelům patří: investoři, manažeři, banky a jiní věřitelé, stát a jeho orgány, obchodní partneři či konkurence. K interním uživatelům výsledků finanční analýzy patří: manažeři, odboráři a zaměstnanci. „Z velkého počtu uživatelů finančních analýz vyplývá, že jejich význam nelze podceňovat. V současné době si existenci podniku bez průběžného sestavování a vyhodnocování finančních ukazatelů nelze vůbec představit. Proto jejich zvládnutí patří k základním dovednostem každého manažera bez ohledu na pozici, kterou právě zastává“11 Analýza společnosti ECOGLASS, a.s. bude zpracována především pro potřeby majitelů. Podíváme se tedy blíže na důvody zájmů o finanční analýzu u manažerů a investorů. Manažeři: Využívají výstupy finanční analýzy pro operativní i strategické finanční řízení podniku. Znají pravdivý obraz finanční situace a mají přístup i k těm informacím, které nejsou veřejně dostupné. To jim dává nejlepší předpoklady pro zpracování finanční analýzy a využít informací při své každodenní práci. Investoři: Poskytují podniku kapitál, sledují informace o finanční situaci podniku z důvodu získání nezbytných informací k rozhodování a ke kontrole, jak podnik nakládá s vloženými zdroji. Potřebují znát míru rizika a výnosu spojených s vloženým kapitálem. Kontrolní činnost je důležitá především v podnicích, kde je oddělené vlastnictví od řízení. Manažeři mají zpravidla značnou volnost při
11
KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance. 2. přepracované a doplněné vydání. Praha: C.H.Beck, 2007, s. 34. ISBN 978-80-7179-903-0.
14
dispozici s majetkem podniku. Praxe potvrzuje, že dochází k rozporům mezi zájmy akcionářů a manažerů. [1]
2.4 Metody finanční analýzy V literatuře se setkáme se různými rozděleními metod finanční analýzy. Metody a postupy se v průběhu historického vývoje standardizovaly, obecně existují dva základní přístupy: -
Technická
analýza:
Je
kvantitativní
zpracování
ekonomických
dat
s použitím matematických, statistických a dalších algoritmizovaných metod. -
Fundandamentální analýza: Je založena na vyhodnocování kvalitativních údajů. Základní metodou je odborný odhad založený na komplexních zkušenostech analytika. Závěry se vyvozují bez použití algoritmizujících metod.
Elementární metody finanční analýzy Základní členění elementárních metod finanční analýzy: -
Analýza extenzivních (absolutních) ukazatelů: analýza trendů, procentní rozbor.
-
Analýza fondů finančních prostředků: čistý pracovní kapitál, analýza čistých pohotových prostředků, analýza čistých peněžně pohledávkových fondů.
-
Analýza poměrových ukazatelů: analýzy likvidity, aktivity, rentability, finanční stability, analýza ukazatelů založených na cash flow, analýza ukazatelů kapitálového trhu.
Elementární metody jsou velmi rozšířené pro svou početní nenáročnost a dostačující vypovídací schopnost výstupu. Tato práce je zaměřena na elementární metody, především pak na analýzu poměrových ukazatelů. [1, 3, 6]
2.5 Poměrové ukazatele „Základním nástrojem finanční analýzy jsou ukazatele poměrové. Analýza účetních výkazů pomocí poměrových ukazatelů je jednou z nejoblíbenějších metod především proto, že umožňuje získat rychlou představu o finanční situaci 15
v podniku. Podstatou poměrového ukazatele je, že dává do poměru různé položky rozvahy, výkazu zisku a ztráty, příp. cash flow. Lze proto zkonstruovat velké množství ukazatelů.“12 U některých ukazatelů jsou uvedeny doporučené hodnoty. Tyto hodnoty jsou orientační a vycházejí z běžné praxe. Je třeba s nimi pracovat velmi opatrně, neboť každý podnik je ve své podstatě jedinečný a v různých souvislostech je nutné výsledné hodnoty dále zkoumat. [2, 3]
2.5.1 Ukazatele rentability Ukazatele rentability patří v praxi k nejsledovanějším ukazatelům. Informují o efektu, jakého bylo dosaženo vloženým kapitálem. Obecně je rentabilita vyjadřována poměrem zisku k částce vloženého kapitálu a slouží k hodnocení celkové efektivnosti dané činnosti. Jedná se o ukazatele, které budou nejvíce zajímat akcionáře a potenciální investory. Pro finanční analýzu jsou nejdůležitější tři kategorie zisku. EBIT - zisk před odečtením úroků a daní, který odpovídá provoznímu výsledku hospodaření, dále EBT - zisk před zdaněním, a EAT - zisk po zdanění, ve výkazu zisku a ztráty se jedná o výsledek hospodaření za běžné účetní období. Údaje o zisku se čerpají z výkazu zisku a ztráty, údaje o investovaném kapitálu z rozvahy.
Rentabilita celkového vloženého kapitálu
ý žý á Měření rentability celkového kapitálu vyjadřuje celkovou efektivnost podniku.
Ukazatel hodnotí výnosnost celkového vloženého kapitálu a je použitelný pro měření souhrnné efektivnosti. Ukazatel určuje, kolik Kč zisku vytvořila 1 Kč celkového vloženého kapitálu. Nejednoznačná je zde položka zisku. Podle toho, jaký zisk dosadíme do vzorce, budeme interpretovat i jeho výsledek. Pro vzájemné porovnání podniků s rozdílným daňovým prostředím a rovněž rozdílným úrokovým zatížením či 12
KNÁPKOVÁ, A., PAVELKOVÁ, D. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 82. ISBN 978-80-247-3349-4.
16
s odvětvovým průměrem dosadíme do čitatele EBIT. Tím je ve vzorci zahrnut výnos pro vlastníky a věřitele, případně i pro stát. Když dosadíme do čitatele čistý zisk EAT, ukazatel bude ovlivněn strukturou financování podniku vzhledem k odpočtu úroků a nebude možné jej použít k vzájemnému porovnání podniků s rozdílnou kapitálovou strukturou. V praxi se běžně setkáváme s poměrem čistého zisku k celkovým aktivům, který se interpretuje jako schopnost managementu podniku využít celková aktiva ve prospěch vlastníků.
Rentabilita vlastního kapitálu
í á Tento ukazatel vyjadřuje výnosnost kapitálu vloženého akcionáři či vlastníky
podniku. Ukazatel určuje, kolik Kč zisku vytvořila 1 Kč vloženého vlastního kapitálu. Pomocí tohoto ukazatele mohou investoři zjistit, zda je jejich kapitál reprodukován s náležitou intenzitou odpovídající riziku investice. Obecně platí, že by tento ukazatel měl být vyšší, než je úroková míra bezrizikových cenných papírů.
Rentabilita tržeb
ž Ukazatel rentability tržeb nám říká, kolik Kč zisku připadá na 1 Kč tržeb. Tomuto
ukazateli se v praxi někdy také říká ziskové rozpětí a slouží k vyjádření ziskové marže. Ziskovou marži lze porovnat s odvětvovým průměrem. Platí zde, že jsou-li hodnoty ukazatele nižší než průměr, pak jsou ceny výrobků nízké a náklady vysoké. [3, 5, 6]
2.5.2 Ukazatele zadluženosti Zadluženost označuje skutečnost, že podnik používá k financování svých aktivit kromě vlastních zdrojů také zdroje cizí, resp. dluh. V našich podmínkách je dluh reprezentován zejména bankovním úvěrem. V reálné ekonomice u velkých
17
podniků téměř nepřichází v úvahu, že by podnik financoval veškerá svá aktiva z vlastního anebo naopak jen z cizího kapitálu. Používá se celá řada ukazatelů zadluženosti, které jsou odvozeny především z údajů v rozvaze. Sledují vztah mezi cizími zdroji a vlastními zdroji. Poměr vlastního a cizího kapitálu se liší v různých oborech. Obecně se uplatňuje zásada jedna ku jedné nebo se požaduje vyšší podíl vlastních zdrojů na celkovém financování.
Ukazatel věřitelského rizika
í á á Ukazatel věřitelského rizika patří mezi základní ukazatele. Vyjadřuje celkovou
zadluženost podniku. Obecně platí, že čím vyšší je hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je riziko jak věřitelů, tak i akcionářů. Věřitelé tedy požadují nižší hodnotu ukazatele zadluženosti, naopak vlastníci preferují vyšší zadluženost a chtějí využít efektu finanční páky. Pro výši ukazatele nelze jednoznačně stanovit přesné zásady. Je nutné ho vždy posuzovat v souvislosti s celkovou výnosností z celkového vloženého kapitálu.
Koeficient samofinancování
í á á K měření zadlužeností se dále používá poměr vlastního kapitálu k celkovým
aktivům neboli koeficient samofinancování. Jedná se o doplňkový ukazatel k ukazateli věřitelského rizika a jejich součet by měl dát přibližně 1. Tento ukazatel vyjadřuje proporci, v níž jsou aktiva podniku financována penězi akcionářů. Používá se pro hodnocení hospodářské a finanční stability podniku. „Oba výše uvedené ukazatele patří mezi nejvýznamnější pro hodnocení celkové finanční situace podniku“ 13
13
MRKVIČKA, J.; KOLÁŘ, P. Finanční analýza. 2. přepracované vydání. Praha: ASPI, a.s., 2006, s. 102. ISBN 80-7357-219-2.
18
Poměr celkových závazků k vlastnímu kapitálu
í á
í á Ukazatel poměru celkových závazků k vlastnímu kapitálu neboli koeficient
zadluženosti je jeden z hlavních tří ukazatelů zadluženosti. Roste s růstem proporce závazků ve finanční struktuře. Využívá se i převrácená hodnota ukazatele, která bývá nazývána míra finanční samostatnosti.
Ukazatel úrokového krytí
á é ú Tento ukazatel se počítá proto, aby podnik zjistil, zda je pro něj ještě dluhové
zatížení únosné. Ukazatel porovnává hospodářský výsledek EBIT s celkovým ročním úrokovým zatížením a udává nám, kolikrát je zisk vyšší než úroky. Vysoká úroveň úrokového krytí je požadována proto, aby po zaplacení úroků z dluhového financování zůstal ještě dostatečný efekt pro akcionáře. Výše úroku jako fixního nákladu a jeho podíl na zisku je důležitým ukazatelem finanční stability. Neschopnost platit úrokové platby ze zisku může být znakem blížícího se úpadku.
Ukazatel finanční páky
á
í á Jedná se o převrácenou hodnotu koeficientu samofinancování. Čím je hodnota
vyšší, tím je vyšší podíl cizích zdrojů na celkovém financování. Zvýšení finanční páky vyvolává zvýšení rentability vlastního kapitálu.
Maximální úroková míra
čí á
í á í ú ě
"
Porovnáním hodnoty s rentabilitou celkových vložených prostředků získáme ukazatel podmínek pro zadlužení. Pokud je rentabilita vyšší než maximální úroková míra, je možné další zadlužování podniku, v opačném případě se zvyšuje riziko insolventnosti. [3, 5, 6] 19
2.5.3 Ukazatele likvidity Tyto ukazatele vyjadřují potenciální schopnost podniku hradit své splatné závazky. Trvalá platební schopnost je jednou ze základních podmínek úspěšné existence podniku. „V souvislosti s platební schopností je možné setkat se s pojmy solventnost, likvidita a likvidnost. Obvykle se vymezují takto: Solventnost je obecná schopnost podniku získat prostředky na úhradu svých závazků. Solventnost je relativní přebytek hodnoty aktiv nad hodnotou závazků. Likvidita je momentální schopnost uhradit splatné závazky. Je měřítkem krátkodobé nebo okamžité solventnosti. Likvidnost je jednou z charakteristik konkrétního druhu majetku. Označuje míru obtížnosti transformovat majetek do hotovostní formy.“14 Obecně lze říci, že ukazatele likvidity mají obecný tvar podílu toho, čím možno platit k tomu, co je nutno platit.“15 Zpravidla se používají tři základní ukazatele: likvidita okamžitá, pohotová a běžná.
Okamžitá likvidita
# é í ř %# &ž % í Okamžitá likvidita bývá označována jako likvidita 1. stupně a vyjadřuje
schopnost podniku hradit splatné dluhy. Pod pojmem pohotové platební prostředky se skrývají jen ty nejlikvidnější položky z rozvahy. Jedná se o peníze v hotovosti, ale také peníze na běžném účtu, volně obchodovatelné cenné papíry, šeky. Intervaly převzaté z americké literatury doporučují hodnotu 0,9 - 1,1. České prameny se velmi liší, ale shodují se na rozšíření dolní meze až na 0,2.
Pohotová likvidita
ěžá ' á á é %#
14
VALACH, J. a kol. Finanční řízení podniku. Druhé aktualizované a rozšířené vydání. Praha: EKOPRESS, s.r.o., 1999, s. 108. ISBN 80-86119-21-1. 15 RŮČKOVÁ, P.. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 49. ISBN 978-80-247-3308-1.
20
Pohotová likvidita bývá označována jako likvidita 2. stupně. Pro pohotovou likviditu platí, že čitatel by měl být stejný jako jmenovatel, tedy poměr 1 : 1, popřípadě až 1,5 : 1. Pokud je hodnota ukazatele 1 a vyšší, pak je podnik schopen se vyrovnat se svými závazky, aniž by musel prodávat své zásoby.
Běžná likvidita
ěžá á é %# Běžná likvidita je též nazývána likviditou 3. stupně a ukazuje, kolikrát pokrývají
oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku. Neboli kolikrát by byl podnik schopen uspokojit své věřitele, kdyby proměnil veškerá oběžná aktiva v daném okamžiku v hotovost. Vypovídací schopnost tohoto ukazatele má určitá úskalí. Neplatí zde, že čím vyšší je hodnota ukazatele, tím lépe. Ukazatel totiž nepřihlíží ke struktuře oběžných aktiv, která nejsou stejně likvidní. „Pro běžnou likviditu platí, že hodnoty čitatele jsou k hodnotě jmenovatele v rozmezí 1,5 – 2,5; někdy je také uváděna hodnota 2 právě z důvodu existence celé řady nástrojů financování.“16 [3, 6, 7]
2.5.4 Ukazatele aktivity Tato skupina ukazatelů měří, jak úspěšně využívá management podniku aktiva, tedy schopnost společnosti využívat investované finanční prostředky a vázanost jednotlivých složek kapitálu. Data pro výpočet se čerpají jak z rozvahy, tak z výkazu zisku a ztráty. Nejčastěji se sleduje obrat zásob, obrat pohledávek a obrat stálých aktiv. „Ukazatele aktivity představují jeden ze tří základních činitelů efektivnosti, mající zásadní vliv jak na ukazatel ROA, tak ROE. Odráží se v něm v té nejkomplexnější podobě, kolik aktiv podnik potřeboval pro zajištění objemu tržeb.“17
16
RŮČKOVÁ, P.. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010, s. 50. ISBN 978-80-247-3308-1. 17 KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance. 2. přepracované a doplněné vydání. Praha: C.H.Beck, 2007, s. 93. ISBN 978-80-7179-903-0.
21
Ukazatel obratu celkových aktiv
ž Bývá též označován jako vázanost celkového vloženého kapitálu a je
ukazatelem měřícím efektivnost využívání celkových aktiv. Udává, kolikrát se celková aktiva obrátí za rok.
Obrat zásob
ž á Obrat zásob udává, kolikrát je každá položka zásob v průběhu roku prodána a
opětovně naskladněna. Pokud je hodnota ukazatele v porovnání s průměry v odvětví lepší, pak to znamená, že firma neudržuje žádné zbytečné zásoby, které by vyžadovaly nadbytečné finanční prostředky.
Ukazatel doby obratu zásob
á ž/360 Tento ukazatel vyjadřuje průměrný počet dnů, kdy jsou zásoby drženy
v podniku do doby jejich spotřeby. Obecně platí, že pokud se obratovost zásob zvyšuje a doba obratu snižuje, resp. zrychluje, pak je situace podniku dobrá. Je ale třeba nalézt optimální velikost zásob a rychlost obratu zásob tak, aby byla zajištěna plynulá výroba a podnik mohl pružně reagovat na poptávku.
Doba obratu pohledávek
#á ž/360 Tento ukazatel bývá též nazýván dobou splatností pohledávek a vypovídá o
tom, jak dlouho se majetek podniku vyskytuje ve formě pohledávek. Po tuto dobu musí podnik čekat na inkaso plateb. Z hodnoty ukazatele vyplývá, zda se podniku daří dodržovat stanovenou obchodně úvěrovou politiku. V úvahu je nutné vzít zvyklosti dané země, postavení na trhu a jiné faktory.
22
Doba obratu závazků
á é á ž/360 Ukazatel udává dobu ve dnech, po které zůstávají krátkodobé závazky
neuhrazeny a podnik tak využívá bezplatný obchodní úvěr. [1, 2, 5]
2.6 Soustavy ukazatelů „Pyramidové Pyramidové struktury poměrových ukazatelů jsou oblíbenou metodou použití finanční analýzy. Souhrnně znázorňují stručně a přehledně najednou několik charakteristických znaků finančního zdraví firmy zjištěných poměrovou analýzou a zároveň umožňují zjistit vzájemné vzájemné souvislosti mezi likviditou, finanční strukturou a rentabilitou podniku. Nejznámější metodou použití poměrových ukazatelů v pyramidové podobě je tzv. v. Du Pont diagram, jehož jeho název je odvozen od nadnárodní chemické společnosti Du Pont de Nemours. Diagram Diagram znázorňuje závislost rentability vlastního kapitálu na: ziskovém zis ovém rozpětí, obratu celkových aktiv a poměru celkových aktiv k vlastnímu kapitálu.“18 [6] rentabilita vlastního kapitálu aktiva celkem / vlastní kapitál
ROA
rentabilita tržeb
EAT
obrat celkových aktiv
tržby
tržby
aktiva celkem
zdroj: RŮČKOVÁ, P., 2010, s. 71 Obr. 1: Du Pontův rozklad
18
MRKVIČKA, J.; KOLÁŘ, P. Finanční analýza.. 2. přepracované vydání. Praha: ASPI, a.s., 2006, s. 102. ISBN 80-7357-219-2.
23
3 FINANČNÍ ANALÝZA VYBRANÉ SPOLEČNOSTI Finanční analýza společnosti ECOGLASS, a.s. bude provedena na základě dat z roku 2006 až 2009.
3.1 Představení společnosti Společnost ECOGLASS, a.s. byla založena v roce 1991 jako společnost s ručením omezeným. Základní kapitál činil 100 000,- Kč. V roce 2003 byl základní kapitál navýšen na 3 000 000,- Kč. V srpnu roku 2009 došlo ke změně právní formy na akciovou společnost. Jediným akcionářem se stal původní vlastník Ing. Jiří Kočárek. Hlavní činnost společnosti je zaměřena na přesné lisování optických komponentů. Optické díly jsou lisovány na přesných hydraulických lisech. Tyto speciální lisy byly vyvinuty ve firmě a jsou významnou součástí know-how. Výchozí surovinou jsou skleněné tyče požadovaných optických vlastností. V současné době existuje více dodavatelů skleněných tyčí včetně tuzemské sklárny v Desné v Jizerských horách. Optické díly zahrnují sférické a asférické čočky, optické hranoly pro osvětlování letištních ranvejí a pozemní navigaci letadel, speciální čočky pro světelné zdroje LED. Společnost patří mezi významné dodavatele skleněných asférických čoček pro největší světové výrobce reflektorů. Koneční uživatelé narazí na výrobky společnosti v mnoha automobilech a motocyklech světových značek. Na základě požadavků zákazníků z automobilového průmyslu byl ve společnosti certifikován systém řízení kvality podle ISO/TS 16949, tedy podle nejvyššího standardu uznávaného v automobilovém průmyslu. Mezi další činnosti společnosti patří výzkum sklovin, sklářské technologie, poradenství, technická pomoc sklářským výrobcům a vývoj sklářského softwaru. Společnost se účastní různých konferencí a u některých je i spolupořadatelem. Ve spolupráci s Českou sklářskou společností, o. s. pořádala konference zaměřené na různé problematiky sklářství, např. na barvení skla, sférickou optiku a další. Hlavním cílem této činnosti je udržet krok s vývojem ve sklářství a rozšiřovat povědomí o společnosti a jejich aktivitách. Od roku 2006 se společnost pravidelně
24
účastní prestižního veletrhu OPTATEC ve Frankfurtu nad Mohanem, který se koná každé dva roky. Administrativní centrum společností se nachází v Jablonci nad Nisou a výrobní středisko v Mnichově Hradišti, kde také najdeme zázemí pro výstupní kontrolu a sklady. Ve výrobním středisku jsou k dispozici téměř 3000 m2, v současné době se ale aktivně využívá jen necelá polovina. Společnost má tak zázemí na významné rozšíření výrobní kapacity ze současných 3 milionů komponentů až na 10 milionů.
Silné a slabé stránky společnosti Díky vlastnímu vývoji lisů pro přesné lisování získala společnost značnou konkurenční výhodu. Vývoj vlastní technologie dovolil společnosti specializaci na aplikace, kde se výhradně používal plast. Nesporné výhody skla přesvědčily mnoho zákazníku k přechodu na tuto surovinu. Společnost tak získala velký náskok před konkurencí, který využila k zakomponování prvků do finálních výrobků tak, aby je bylo velmi těžké kopírovat či nahradit. Beze sporu patří mezi silné stránky účast společnosti na výzkumných projektech, která přináší mnohá zjištění aplikovatelná přímo do výroby. Zároveň tím společnost udržuje úzký kontakt s dalšími sklářskými firmami, především s výrobci vstupního materiálu. Podařilo se jí dosáhnout změny složení skla u jednoho z výrobců tak, aby lépe vyhovovalo konečné aplikaci. Vzhledem k podílu na tomto výzkumu došlo k podepsání smlouvy na exkluzivní využití této nové skloviny, což přineslo velkou konkurenční výhodu. Hlavní slabou stránku společnosti najdeme v počtu osob, které jsou nositeli potřebného know-how. Jedná se totiž o jednu jedinou osobu v podobě majitele společnosti. Tato skutečnost přímo ohrožuje budoucnost společnosti a její další vývoj. Know-how v této specifické oblasti sklářství je základním stavebním kamenem. Jedná se především o korekce asférických ploch, modelování a predikce deformací, úpravy optických vlastností pomocí povrchové mikrostruktury atd. Další slabou stránkou byla úzká specializace na automobilový průmysl, což se při poklesu v tomto odvětví velmi odrazilo na hospodaření společnosti. V tomto ohledu vyvinula společnost velké úsilí a podařilo se jí diverzifikovat výrobní 25
program. Jak vidíme v grafech (viz obr. č. 2 a 3), podíl výroby pro automobilový průmysl klesl z 61% na 32%. Zároveň se podařilo najít nové výrobní programy pro LED aplikace a optoelektroniku. Pro srovnání uvádím stav v roce 2006 a 2009.
Automobilový průmysl
5% 29% Letištní aplikace
61% Osvětlovací aplikace
5% Ostatní
zdroj: interní zdroj ECOGLASS, ECOGLASS a.s. Obr. 2:: Rozložení výrobního programu v roce 2006
Automobilový průmysl
11%
10%
32%
Letištní aplikace
7% 12%
Osvětlovací aplikace
28% Ostatní LED aplikace Optoelektronika
zdroj: interní zdroj ECOGLASS, ECOGLASS a.s. Obr. 3:: Rozložení výrobního programu v roce 2009
3.2 Finanční analýza Takto kapitola je zaměřena na poměrové ukazatele rentability, aktivity, zadluženosti a likvidity, které paří k nejdůležitějším při posuzování finančního zdraví podniku.
26
3.2.1 Analýza rentability Tab. 1: Ukazatele rentability
Rentabilita:
2006
2007
2008
2009
Celkových vložených prostředků
29,24%
20,82%
12,11%
13,30%
Vlastního kapitálu
36,67%
23,02%
10,33%
11,32%
Tržeb
10,48%
8,15%
6,39%
8,92%
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů
Rentabilita celkových vložených prostředků Rentabilita ve sledované společnosti má klesající trend z velmi vysokých hodnot blížících se 30% na 12% v roce 2008. Pokles je dán především klesajícím výsledkem hospodaření a rostoucím objemem aktiv. Rentabilita se snižuje díky nižší marži, kterou vyčteme z rentability tržeb, a také díky nižší obrátce celkových aktiv, které také vykazují klesající trend (viz dále v ukazatelích aktivity).
Rentabilita vlastního kapitálu Z výsledných hodnot je patrné výrazné klesání zhodnocení vlastního kapitálu. Meziroční navýšení vlastního kapitálu o 30% v roce 2007 a o 21% v roce následujícím bylo v obou případech ze zisku. Dochází tím k zadržování nerozděleného hospodářského výsledku a k růstu hodnoty vlastního kapitálu. Růst vlastního kapitálu je spojen s rozhodnutím vedení společnosti eliminovat závislost na cizím kapitálu. Zhodnocení vlastního kapitálu v roce 2006 a 2007 výrazně převyšovalo možné výnosy z ostatních způsobů investování. Zhodnocení v roce 2009 přináší 13 haléřů z 1 Kč vloženého vlastního kapitálu, což lze považovat za velmi dobrý výsledek.
Rentabilita tržeb U sledované společnosti se pohybovala rentabilita tržeb na úrovni od 6,39 do 10,48 haléře na jednu korunu tržeb. Hodnoty vykazují klesající trend, což signalizuje, že společnost vyrábí s vyššími náklady, než by bylo vhodné. Na 1 Kč tržeb je potřeba vynaložit přes 90 haléřů nákladů. Ačkoliv v roce 2009 se hodnota opět začala zvedat, společnost by měla důsledně dbát na snižování nákladů.
27
3.2.2 Analýza zadluženosti Tab. 2: Ukazatele zadluženosti
2006
2007
2008
2009
Celková zadluženost
40,78%
31,33%
7,50%
6,15%
Koeficient samofinancování
59,22%
68,67%
92,5%
93,85%
0,69
0,46
0,08
0,07
Úrokové krytí
187,77
-
-
-
Finanční páka
1,69
1,46
1,08
1,07
0
0
0
2,24
2,09
2,56
Koeficient zadluženosti
Maximální úroková míra Ukazatel kapitalizace
1,56
-03
1,87
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů
Vývoj celkové zadluženosti společnosti vypovídá o snaze majitele financovat činnost výhradně z vlastních zdrojů. Důkazem je podíl cizích zdrojů o velikosti 6,15% ve finanční struktuře společnosti v roce 2009. Toto rozhodnutí nemusí být pro společnost výhodné. Na možnost využití cizího kapitálu se zaměříme v kapitole 4. V souvislosti s poklesem celkové zadluženosti klesá i koeficient zadluženosti. Ukazatel úrokového krytí bylo možné spočítat pouze v roce 2006, kdy byly nákladové úroky pokryty ziskem 188 krát. V dalších letech nebyl využit úročený cizí kapitál. Finanční páka působí kladně na výnosnost společnosti, když jsou dosahované hodnoty vyšší než 1. V průběhu sledovaného období hodnoty klesá v souvislosti s poklesem celkové zadluženosti společnosti. Maximální úroková míra nám dokazuje nulové riziko insolventnosti spojené se zadlužováním společnosti.
28
3.2.3 Analýza likvidity Tab. 3: Ukazatele likvidity
2006
2007
2008
2009
Okamžitá likvidita
0,05
0,91
1,65
4,01
Pohotová likvidita
2,97
3,25
5,75
8,07
Běžná likvidita
3,15
3,82
7,39
10,23
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů
Ukazatele likvidity vykazují rostoucí trend. Výsledné hodnoty jsou vysoké a společnost tudíž nemá problém dostát závazkům věřitelů. Z opačného pohledu společnost drží značný objem platebních prostředků, které přinášejí jen malý úrok.
3.2.4 Analýza aktivity Tab. 4: Ukazatele aktivity
2006
2007
2008
2009
Obrat celkových aktiv
2,07
1,94
1,49
1,19
Obrat zásob
66,47
20,92
12,11
8,97
Doba obratu zásob
5,42
17,21
29,73
40,12
Doba obratu pohledávek
88,35
70,14
74,07
75,31
Doba obratu závazků
30,33
29,96
18,07
18,57
Zásoby/aktiva
3,1%
9,3%
12,3%
13,3%
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů
Obrat celkových aktiv nám udává počet obrátek aktiv za rok. Ačkoliv pozorujeme dlouhodobý pokles, stále zůstává splněna doporučená hodnota, která by měla být vyšší než 1. Obrat zásob výrazně klesá po celé sledované období. Zatímco v roce 2006 se položka zásob otočila 66x za rok, v roce 2009 to bylo už pouze necelých 9 obrátek. Zároveň s tím roste doba obratu zásob z 5,4 dnů v roce 2006 na 40 dnů v roce 2009. Takto vysoký nárůst zásob a snížení jejich obratovosti by mohlo být pro společnost nežádoucí vzhledem k finančním prostředkům, které jsou tímto vázány v zásobách. Důvody nárůstu zásob se budeme zabývat v kapitole 4. 29
Doba obratu pohledávek a závazků má úzkou spojitost s obchodně-úvěrovou politikou společnosti. Jednotlivé hodnoty doby obratu pohledávek mají kolísavý charakter a jejich výše odpovídá běžné době splatnosti. Platební morálka odběratelů je stabilní, ale i zde existuje prostor pro její zkracování. Doba obratu závazků klesla z 30 dnů na počet lehce přes 18 dnů v posledních dvou sledovaných letech. Je to dobrý signál pro věřitele, neboť je evidentní, že firma vylepšila svou platební pozici. Jak je možné vidět, dochází k velkému rozdílu mezi dobou obratu závazků a pohledávek.
3.2.5 Du Pontův rozklad Tab. 5: Rozklad rentability vlastního kapitálu
2006
2007
2008
2009
Obrat celkových aktiv
2,07
1,94
1,49
1,19
Finanční páka
1,69
1,46
1,08
1,07
Rentabilita tržeb
10,48%
8,15%
6,39%
8,92%
Rentabilita vlastního kapitálu
36,67%
23,02%
10,33%
11,32%
2006
2007
2008
2009
Obrat zásob
66,47
20,92
12,11
8,97
Zásoby/aktiva
0,031
0,093
0,123
0,133
Obrat celkových aktiv
2,07
1,94
1,49
1,19
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů
Tab. 6: Rozklad obratu celkových aktiv
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů
Du Pontův rozklad dává do kontextu ukazatele popsané v předchozích kapitolách. Všechny sledované hodnoty s výjimkou rentability tržeb v posledním analyzovaném roce mají klesající trend. Vzhledem k výraznému poklesu obratovosti celkových aktiv bylo přistoupeno i k rozkladu toho ukazatele. Lze pozorovat výrazný nárůst podílu zásob na aktivech z 3,1% v roce 2006 až na 13,3% v roce 2009. Hodnotami se budeme dále zabývat v následující kapitole 4.
30
4 Zhodnocení situace a návrhy řešení Z provedené finanční analýzy vyplývá, že analyzovaná společnost vykazuje dobré výsledky ve všech sledovaných oblastech (tj. v oblastech rentability, aktivity, likvidity a zadluženosti). Je stabilní a má dobré předpoklady pro budoucí růst. Přesto analýza poukázala na určité oblasti, na které by se mělo vedení společnosti zaměřit. Společnost by se měla zaměřit na optimalizaci struktury financování. Existuje velký prostor pro využití cizích zdrojů financování. Úroky by byly dostatečně kryty z dosaženého zisku, a firma je tedy v situaci, kdy nepředstavuje riziko pro věřitele a zároveň má potenciál dosahovat růstu rentability vlastního kapitálu při použití cizího. Toto tvrzení lze doložit porovnáním rentability celkových vložených prostředků a maximální úrokové míry, která dosahuje nulových hodnot s výjimkou roku 2006, kdy se pohybovala v promilích (viz tab. č. 1 a 2). Společnost nevyužívá možnosti snížit daňovou povinnost v podobě daňového štítu, kde úroky z úvěru jsou daňově uznatelným nákladem. Využívá místo toho dražší možnosti financování vlastním kapitálem, jelikož jsou dividendy vypláceny až po zdanění zisku. Další argument pro využití cizího kapitálu jsou klesající hodnoty finanční páky (viz tab. č. 2). Rentabilita celkových vložených prostředků je vyšší než průměrná úroková míra, společnost má tedy dobrou možnost využít efektu finanční páky. Rozhodnutí, zda se má podnik zadlužit, musí vycházet z analýzy, zda bude společnost schopna vydělat nakoupenými aktivy více, než zaplatí za úroky z půjčeného kapitálu. Na nedostatečné využití cizího kapitálu nás upozorňuje i fakt, že společnost kryje vlastními zdroji i část oběžných aktiv. Dosahuje tím sice vyšší stability a solventnosti, ale to za cenu nižší výnosnosti kapitálu. Pro názornost se podívejme na hypotetickou situaci, kdy by společnost měla v roce 2009 cizí kapitál o 10 milionů Kč vyšší. Pro zjednodušení použijeme úrokovou míru 10% p. a., ačkoliv společnost bude pravděpodobně schopna dohodnout lepší podmínky úvěru. Hodnoty v tabulce jsou v tisících Kč.
31
Tab. 7: Využití cizího kapitálu a jeho vliv na rentabilitu vlastního kapitálu a celkovou zadluženost
2009 - skutečnost
2009 - hypotéza
Vlastní kapitál
49 968
39 968
Cizí kapitál
3 272
13 272
Celkový kapitál
53 240
53 240
Zisk před úroky a zdaněním
7 082
7 082
Úroky
0
1 000
Zisk před zdaněním
7 082
6 082
Daň
1 421
1 216
Zisk po zdanění
5 661
4 866
Rentabilita vlastního kapitálu
11,32%
12,17%
Celková zadluženost
6,15%
24,93%
zdroj: vlastní výpočty z účetních výkazů a z ilustrativních hodnot
Z vypočítaných hodnot vyplývá, že je pro společnost za určitých podmínek výhodné zapojení cizího kapitálu. Majitel společnosti si zakládá na tom, aby měl absolutní volnost v rozhodování. Musí tedy platit, že společnost nebudou omezovat požadavky věřitelů. Další z podmínek je schopnost využít „uspořený“ kapitál. Zvýšení celkové zadluženosti v tomto případě nepřináší žádné riziko, společnost je dostatečně zisková na financování cizího kapitálu. Rentabilita tržeb vykazuje výrazný pokles v letech 2007 a 2008. Souvisí to s rozšířením výrobního programu a rozšířením specializace i na menší výrobní série. S tím jsou spojeny delší technologické výrobní časy, náročnější jsou i příprava, manipulace a výstupní kontrola. To vše vyžaduje důkladnější plánování výroby s důrazem na snižování nákladů. V tomto ohledu má společnost značné rezervy. Zmíněný pokles souvisí s problematikou diverzifikace výrobního portfolia ve snaze minimalizovat výkyvy v automobilovém průmyslu, popsaného v kapitole 3.1. Ukazatelé aktivity nás upozorňují na vysoký nárůst výše zásob a snížení jejich obratovosti. Sklářský průmysl se v posledních letech potýkal se značnými problémy a někteří dodavatelé vstupní suroviny ohlásili ukončení či omezení 32
výroby. Tento důvod vedl k prudkému navýšení skladu vstupního materiálu. Toto rozhodnutí lze považovat za dobrý krok, jelikož společnost disponuje volnými prostředky. Z hodnot Du Pontova rozkladu (viz tab. č. 5 a 6) vyplývá, že došlo k trojnásobnému nárůstu zásob a výraznému poklesu obratovosti, což má přímý vliv na rentabilitu kapitálu. Je nutné přehodnotit situaci na trhu se vstupní surovinou a následně přehodnotit i výši zásob. Měl by být vytvořen tlak na snížení výše zásob a jejich efektivnější využití. Stoupající zisková marže v roce 2009 je dobrým signálem, který by spolu se snížením výše zásob a zvýšením jejich obratovosti měl přinést žádaný efekt v podobě růstu rentability. Další problematická oblast, na kterou analýza ukazatelů aktivity poukázala, je velký rozdíl mezi dobou obratu pohledávek a závazků. Společnost čeká na úhradu svých pohledávek v průměru 75 dní, naproti tomu své závazky plní ve velmi krátkém čase 18 dnů. Doba, po kterou musí podnik zajistit činnost ze svých zdrojů, je delší než 50 dní. Společnost by si měla prosadit u svých dodavatelů delší splatnost svých závazků. Vzhledem k dobrým a dlouhodobým dodavatelskoodběratelským vztahům má společnost velkou šanci uspět. Zároveň se může pokusit vyjednat kratší dobu splatnosti u svých odběratelů a zkrátit tak rozdíl mezi sledovanými hodnotami. Jak bylo popsáno v úvodu praktické části práce, společnost je dodavatelem pro velké nadnárodní firmy, kde jsou pravidla ohledně délky splatnosti nekompromisně nastavena. Přesto je třeba dbát na důsledné sledování pohledávek, stanovit na základě důležitosti jednotlivých zákazníku úvěrové limity a doby splatnosti a pokusit se tyto podmínky smluvně dojednat. Jako obecné doporučení ve finančním řízení lze navrhnout např. faktoring, kdy dochází k odkupu krátkodobých pohledávek jednou ze společností poskytujících tyto finanční služby. Z praktického hlediska se jedná o určitý druh překlenovacího úvěru. Toto doporučení by mělo svůj význam v případě, že by společnost potřebovala získat finanční prostředky bez nutnosti sjednání bankovního úvěru. Vzhledem k tomu, že společnost má dostatek volných finančních prostředků (viz následující odstavec), je nejprve nutné najít využití pro takto uvolněný kapitál. Vysoké hodnoty jednotlivých stupňů likvidity nejsou pro společnost výhodné. Držba tohoto druhu majetku nepřináší téměř žádné výnosy. Dochází tím k nevyužití vloženého kapitálu, což vede ke snížení rentability společnosti.
33
Možná využití volného kapitálu nebo možnost zapojení cizího kapitálu do struktury financování vidím především v investování do technologického rozvoje a do rozšíření výrobního programu. Většina optických komponentů ještě prochází dalšími úpravami, jako např. tepelným tvrzením nebo vakuovým pokovováním. Jelikož se jedná o nedílnou součást výrobku, odběratelé požadují tyto úpravy přímo po společnosti. V současné době jsou tyto úpravy zajišťovány několika společnostmi z celé Evropy. Zmíněné úpravy nevyžadují speciální know-how. Při získání kvalifikovaného technologa by neměl být problém s rozjezdem tvrzení ani pokovení. Investice do těchto technologií by výrazně zjednodušila případné vyřizování reklamací, které se dnes složitě vyřizují přes prostředníka, trvají neúměrně dlouho a prodražují se. Z výše uvedeného vyplývá, že v chodu společnosti převažují silné stránky nad těmi slabými. Společnosti lze především doporučit zvážení využití cizího kapitálu, přehodnocení nastavení systému řízení zásob, zaměření na důsledné snižování nákladů efektivním řízením výroby a také lepší inkasování pohledávek.
34
5 Závěr Cílem této bakalářské práce bylo provést finanční analýzu společnosti, najít silné a slabé stránky a navrhnout kroky, které by vedly ke zlepšení. Jako podklad pro finanční analýzu bylo využito veřejně dostupných finančních výkazů. Praktická část práce prokázala, že analýza poměrových ukazatelů nám poskytla velké množství informací k posouzení finanční situace ve společnosti, a odhalila určité finanční aspekty, které by měly být zváženy při budoucím rozhodování. Ve sledovaných letech můžeme pozorovat pokles všech ukazatelů rentability, obrat nastává až v posledním roce. Pokles má příčinu především ve výrazném propadu dodávek pro automobilový průmysl v roce 2007 a 2008. Společnosti se ale podařilo najít alternativní odbyt pro svoje výrobky, jako jsou hranoly pro osvětlení letišť a pozemní navigaci letadel, LED aplikace pro matrixové zobrazovací tabule používané především v dopravních informačních systémech atd. Tím se snížila závislost na jednom odvětví a společnost se tak stála odolnější vůči kolísání v jednom konkrétním odvětví. Zadluženost společnosti je na velmi nízké úrovni a nebude tak pro ni problém získat případné cizí zdroje financování, neboť věřitelské riziko je minimální. Vedení společnosti by se mělo zamyslet nad využitím cizích zdrojů a využít veškerých výhod s tím spojených. Z ukazatelů aktivity je patrné velké hromadění zásob a s tím spojená jejich nízká obratovost. Odvětví sklářství je specifické především v získávání vstupního materiálu, kdy se náběhová doba výroby pohybuje v řádech měsíců. Přesto bych společnosti doporučil zefektivnit řízení zásob a pokusit se tak snížit vázanost finančních prostředků. Jak již bylo řečeno v předchozí kapitole, je potřeba najít využití pro volný kapitál. Investování do rozšíření výrobního programu by umožnilo nabídnout zákazníkům komplexní řešení, zjednodušilo by logistiku a zmenšilo s tím spojené náklady. Také by se tím upevnilo postavení společnosti na trhu a vznikla by tak značná konkurenční výhoda. Další možností by bylo i vyvedení zisku v podobě výplaty dividend. Mimo jiné by se tak vytvořil prostor pro zapojení cizího kapitálu do struktury financování a tedy pro použití působení finanční páky. V případě, že se společnost rozhodne 35
investovat do výše uvedeného vybavení, bude bezpochyby nutné financování z cizích zdrojů. Finanční analýza nám sice nepřináší dokonalou odpověď na všechny otázky, přesto je velkým přínosem pro zhodnocení minulého vývoje, identifikování slabých stránek a jejich příčin. Závěrem lze konstatovat, že analyzovaná společnost je finančně silná, stabilní a vykazuje dobrý výsledek hospodaření. Zároveň má dobré předpoklady pro budoucí vývoj a posílení své pozice na trhu s optickými komponenty.
36
6 Použitá literatura [1]
KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance. 2. přepracované a doplněné vydání. Praha: C. H. Beck, 2007. 745 s. ISBN 978-80-7179-9030.
[2]
KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanční analýza krok za krokem. +CD. 2. vydání. Praha: C. H. Beck, 2008. 135 s. ISBN 978-80-7179-5.
[3]
KNÁPKOVÁ, A., PAVELKOVÁ, D. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010. 208 s. ISBN 978-80-2473349-4.
[4]
KOVANICOVÁ, D. Abeceda účetních znalostí pro každého. Vydání XVIII., aktualizované. Praha: Polygon, 2008. 440 s. ISBN 978-80-7273-152-7.
[5]
MRKVIČKA, J., KOLÁŘ, P. Finanční analýza. 2. přepracované vydání. Praha: ASPI, a.s., 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2.
[6]
RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2010. 144 s. ISBN 978-80247-3308-1.
[7]
VALACH, J. a kol. Finanční řízení podniku. Druhé aktualizované a rozšířené vydání. Praha: EKOPRESS, s.r.o., 1999. 324 s. ISBN 80-86119-21-1.
37
7 Seznam obrázků a tabulek Obrázky Obr. 1 – Du Pontův rozklad …………………………………………….
24
Obr. 2 – Rozložení výrobního programu v roce 2006 ………………
27
Obr. 3 – Rozložení výrobního programu v roce 2009 ………………
27
Tabulky Tab. 1 – Ukazatele rentability …………………………………………..
28
Tab. 2 – Ukazatele zadluženosti ……………………………………….
29
Tab. 3 – Ukazatele likvidity ……………………………………………..
30
Tab. 4 – Ukazatele aktivity ……………………………………………..
31
Tab. 5 – Rozklad rentability vlastního kapitálu ………………………
31
Tab. 6 – Rozklad obratu celkových aktiv …….………...….………….
31
Tab. 7 – Využití cizího kapitálu a jeho vliv na rentabilitu vlastního kapitálu a celkovou zadluženost ……………………………………………………
38
32
8 Přílohy Příloha 1 – Rozvaha společnosti ECOGLASS, a.s. v letech 2006 až 2009 Příloha 2 – Výsledovka společnosti ECOGLASS, a.s. v letech 2006 až 2009
39
Příloha 1 – Rozvaha společnosti ECOGLASS, a.s. v letech 2006 až 2009
ROZVAHA – ECOGLASS, a.s. Rozvaha v plném rozsahu AKTIVA k 31. 12. (tis. Kč) AKTIVA CELKEM A. POHLEDÁVKY ZA UPSANÝ VLASTNÍ KAPITÁL B. DLOUHODOBÝ MAJETEL B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek 1. Zřizovací výdaje 2.Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje 3.Software 4.Ocenitelná práva 5.Goodwill (+/-) 6.Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 7.Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek 8.Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 1.Pozemky 2.Stavby 3.Samostatné movité věci a soubory movitých věcí 4.Pěstitelské celky trvalých porostů 5.Základní stádo a tažná zvířata 6.Jiný dlouhodobý hmotný majetek 7.Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek 8.Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek 9.Oceňovací rozdíl k nabytému majetku B.III. Dlouhodobý finanční majetek 1.Podíly v ovládaných a řízených osobách 2.Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem 3.Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry ovládaným a řízeným osobám a účetním 4. jednotkám pod podstatným vlivem 5.Jiný dlouhodobý finanční majetek 6.Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek 7.Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek C. OBĚŽNÁ AKTIVA C.I. Zásoby 1.Materiál 2.Nedokončená výroba a polotovary 3.Výrobky 4.Zvířata 5.Zboží 6.Poskytnuté zálohy na zásoby C.II. Dlouhodobé pohledávky 1.Pohledávky z obchodních vztahů
2009
2008
2007
2006
Netto 53 240 0 19 544 323 0 0 323 0 0 0 0 0 19 221 964 12 081 6 176 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Netto 47 897 0 21 151 454 0 0 454 0 0 0 0 0 20 697 964 12 988 6 745 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Netto 53 150 0 19 937 347 0 0 347 0 0 0 0 0 19 590 964 12 952 5 674 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Netto 47 516 0 20 666 540 0 0 540 0 0 0 0 0 20 126 964 13 930 5 232 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0
0
0
0
0 0 0 33 460 7 070 750 1 296 765 0 4 259 0 0 0
0 0 0 26 539 5 908 1 380 2 257 1 121 0 1 150 0 0 0
0 0 0 32 804 4 927 1 151 1 465 1 010 0 1 301 0 0 0
0 0 0 26 085 1 481 481 600 400 0 0 0 0 0
2.Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami 3.Pohledávky za účet. jednotkami s podstatným vlivem 4.Pohledávky za společníky, členy sdružení 5.Dohadné účty aktivní 6.Jiné pohledávky 7.Odložená daňová pohledávka C.III. Krátkodobé pohledávky 1.Pohledávky z obchodních vztahů 2.Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami 3.Pohledávky za účetními jednotkami s podstatným vlivem 4.Pohledávky za společníky, členy sdružení 5.Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 6.Stát - daňové pohledávky 7.Ostatní poskytnuté zálohy 8.Dohadné účty aktivní 9.Jiné pohledávky C.IV. Finanční majetek 1.Peníze 2.Účty v bankách 3.Krátkodobé cenné papíry a vklady 4.Pořizovaný krátkodobý finanční majetek D. OSTATNÍ AKTIVA – přechodné účty aktiv D.I. Časové rozlišení 1.Náklady příštích období 2.Komplexní náklady příštích období 3.Příjmy příštích období
0 0 0 0 0 0 13 269 12 676 0 0 0 0 166 427 0 0 13 121 126 12 995 0 0 0 236 236 0 0
0 0 0 0 0 0 14 720 11 671 0 0 0 0 1 786 1 240 0 23 5 911 100 5 811 0 0 0 207 207 0 0
0 0 0 0 0 0 20 082 14 090 0 0 0 0 755 5 237 0 0 7 795 184 7 611 0 0 0 409 409 0 0
0 0 0 0 0 0 24 161 23 544 0 0 0 0 3 614 0 0 443 123 320 0 0 0 765 765 0 0
PASIVA k 31. 12. (tis. Kč)
2009
2008
2007
2006
53 240 49 968 3 000 3 000 0 0 157 0 157 0 0 300 300 0 40 850 40 850 0 5 661 3 272
47 897 44 307 3 000 3 000 0 0 157 0 157 0 0 300 300 0 36 275 36 275 0 4 575 3 590
53 150 36 499 3 000 3 000 0 0 157 0 157 0 0 300 300 0 24 641 24 641 0 8 401 16 651
47 516 28 141 3 000 3 000 0 0 0 0 0 0 0 300 300 0 14 521 14 521 0 10 320 19 375
PASIVA CELKEM A. VLASTNÍ KAPITÁL A.I. Základní kapitál 1.Základní kapitál 2.Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly 3.Změny základního kapitálu (+/-) A.II. Kapitálové fondy 1.Emisní ážio 2.Ostatní kapitálové fondy 3.Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků (+/-) 4.Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách (+/-) A.III. Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku 1.Zákonný rezervní fond a nedělitelný fond 2.Statutární a ostatní fondy A.IV. Hospodářský výsledek minulých let 1.Nerozdělený zisk minulých let 2.Neuhrazená ztráta minulých let A.V. Výsledek hospodaření běžného účetního obd. (+ -) B. Cizí zdroje
B.I.
Rezervy 1.Rezervy podle zvláštních předpisů 2.Rezerva na důchody a podobné závazky 3. Rezerva na daň z příjmu 4. Ostatní rezervy B.II. Dlouhodobé závazky 1. Závazky z obchodních vztahů 2. Závazky k ovládaným a řízeným osobám 3. Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem 4. Závazky ke společníkům, členům sdružení 5. Dlouhodobé směnky k úhradě 6. Dohadné účty pasivní 7. Jiné dlouhodobé závazky 8. Odložený daňový závazek B.III. Krátkodobé závazky 1. Závazky z obchodních vztahů 2. Závazky k ovládaným a řízeným osobám 3. Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem 4. Závazky ke společníkům, členům sdružení 5. Závazky k zaměstnancům 6. Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního poj. 7. Stát - daňové závazky a dotace 8. Přijaté zálohy 9. Vydané dluhopisy 10. Dohadné účty pasivní 11. Jiné závazky B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 1. Bankovní úvěry dlouhodobé 2. Krátkodobé bankovní úvěry 3. Krátkodobé finanční výpomoci C. OSTATNÍ PASIVA – přechodné účty pasiv C.I. Časové rozlišení 1. Výdaje příštích období 2. Výnosy příštích období
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 272 1 713 0 0 0 582 310 466 0 0 201 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 590 2 399 0 0 0 554 314 221 0 0 102 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 8 073 0 0 0 8 073 0 0 0 0 8 578 6 556 0 0 0 954 469 122 0 0 477 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 10 482 0 0 0 10 482 0 0 0 0 8 295 5 660 0 0 0 720 390 1 002 13 0 431 79 0 0 598 0 0 0 0 0
Příloha 2 – Výsledovka společnosti ECOGLASS, a.s. v letech 2006 až 2009
VÝSLEDOVKA – ECOGLASS, a.s. č.ř. I. A.. + II.
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží OBCHODNÍ MARŽE Výkony 1.Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 2.Změna stavu zásob vlastní výroby 3.Aktivace B. Výkonový spotřeba 1.Spotřeba materiálu a energie 2.Služby + PŘIDANÁ HODNOTA C. Osobní náklady 1.Mzdové náklady 2.Odměny členům orgánů spol. a družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní 3. pojištění 4.Sociální náklady D. Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného E. majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a III. materiálu 1.Tržba z prodeje dlouhodobého majetku 2.Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého F. majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého 1. majetku 2.Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů G. příštích období IV. Ostatní provozní výnosy H. Ostatní provozní náklady V. Převod provozních výnosů I. Převod provozních nákladů PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ VI. Tržby z prodeje cenných papírů a podílů J. Prodané cenné papíry a podíly VII. Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z podílů v ovládaných a řízených osobách a v účetních jednotkách pod 1. podstatným vlivem Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných 2. papírů a podílů 3.Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
2009
2008
2007
2006
19 120 15 030 4 090 42 367 44 313 -1 946 0 24 132 9 119 15 013 22 325 12 096 9 068 0
21 241 16 063 5 178 51 202 50 300 902 0 30 748 13 510 17 238 25 632 16 643 12 619 0
22 054 17 564 4 490 83 169 81 023 2 146 0 50 033 19 188 30 845 37 626 21 990 16 314 0
23 835 21 101 2 734 76 101 74 610 1 491 0 43 349 17 603 25 746 35 486 16 600 12 085 0
2 973 55 59
3 951 73 26
5 676 0 0
4 209 306 45
3 073
3 666
4 254
5 611
57 0 57
527 0 527
226 0 226
127 0 127
0
0
0
0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 27 206 0 0 6 976 0 0 0
0 491 135 0 0 6 180 0 0 0
0 53 174 0 0 11 487 0 0 0
-2 000 0 1 021 0 0 14 336 0 0 0
0
0
0
0
0 0
0 0
0 0
0 0
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 32 33 34
35 36
majetku VIII. K. IX. L.
Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů Změna stavu rezerv a opravných položek ve M. finanční oblasti X. Výnosové úroky N. Nákladové úroky XI. Ostatní finanční výnosy O. Ostatní finanční náklady XII. Převod finančních výnosů P. Převod finančních nákladů FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Q. Daň z příjmů za běžnou činnost 1.Splatná 2.Odložená VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST XIII. Mimořádné výnosy R. Mimořádné náklady S. Daň z příjmů z mimořádné činnosti 1.Splatná 2.Odložená MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Převod podílu na výsledku hospodaření T. společníkům Výsledek hospodaření za účetní období Výsledek hospodaření před zdaněním
37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 74 0 441 449 0 0 66 1 421 1 421 0
0 93 0 312 823 0 0 -418 1 227 1 227 0
0 8 0 497 938 0 0 -433 2 669 2 669 0
0 6 74 1 159 1 600 0 0 -509 3 501 3 501 0
5 621 40 0 0 0 0 40
4 535 40 0 0 0 0 40
8 385 16 0 0 0 0 16
10 326 0 6 0 0 0 -6
0 5 661 7 082
0 4 575 5 802
0 5 401 11 070
0 10 320 13 821
