ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMENGARUHI FINANCIAL DISTRESS (Studi Kasus pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk)
Eni Ratnasari NPM 113403150 Email:
[email protected]
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi
ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui: (1) Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, (2) besarnya beban hutang dan bunga, (3) menderita kerugian terhadap Earning Per Share (EPS) yg terdaftar di BEI, baik secara parsial maupun simultan. Pengumpulan data dengan pencatatan data yang sudah dipublikasikan. Dalam penelitian ini penulis menggunakan metode deskriptif analitis dengan pendekatan sensus. Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah data sekunder. Alat analisis yang digunakan adalah Analisis Regresi Berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Faktor ketidamampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga dan menderita kerugian mengalami peningkatan dan penurunan setiap tahunnya. (2) Faktor ketidakmampuan modal berpengaruh tidak signifikan terhadap financial distress (2) Besarnya beban hutang dan bunga berpengaruh signifikan terhadap financial distress (3) Menderita kerugian berpengaruh signifikan terhadap financial distress. (4) Faktor ketidamampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga dan menderita kerugian secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap financial distress.
Kata kunci: Financial distress, Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, Besarnya beban hutang dan bunga, Menderita kerugian, Harga saham, Earning Per Share
ABSTRACT The research aimed to know: (1) factor of unability of equity or lack of fund, (2) increasing of load debt and interest, (3) suffering of loss and impact to Earning Per Share (EPS) which is listed on the Indonesia Stock Exchange, either partially or simultaneously. Data collection by recording data that has been published. In this study the authors use the analytical descriptive method with approach to the census. Data collection techniques used are secondary data. Analitycal tool used is multiple regression analysis. The results showed that: (1) Factor not to equity able or less of fund, great to load debt, suffer of loss has increased and descreased each year (2) Factor not to equity able or less of fund not significant effect of financial distress (3) Great to load debt significant effect of financial distress (3) Suffer of loss significant effect of financial distress (4) Factor not to equity able or less of fund, great to load debt, suffer of loss has increased and descreased each year (4) Factor not to equity able or less of fund, great to load debt, suffer of loss has increased and descreased each year simultaneously not significant effect on financial distress. Keywords: Financial distress, Factor of unability of equity or lack of fund, Increasing of load debt and interest, Suffering of loss, Share Price, Earning Per Share
PENDAHULUAN Dewasa ini perekonomian dunia telah menimbulkan kesulitan yang sangat besar terhadap perekonomian nasional terutama kemampuan dunia usaha dalam mengembangkan usahanya dan untuk mempertahankan kelangsungan kegiatan usahanya. Kondisi ekonomi yang selalu mengalami perubahan telah mempengaruhi kegiatan dan kinerja perusahaan, baik perusahaan kecil maupun perusahaan besar. Kondisi perekonomian di Indonesia yang masih belum menentu mengakibatkan
tingginya risiko suatu perusahaan untuk mengalami kesulitan keuangan atau bahkan kepailitan. Kategori perusahaan yang mengalami financial distress perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang mempunyai Earning Per Share (EPS) negatif, sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Elloumi dan Gueyie (2001), yang mendefinisikan financial distress sebagai perusahaan yang memiliki laba per lembar saham (Earning Per Share) negatif. Penggunaan EPS sebagai proksi penelitian karena EPS adalah rasio yang paling terlihat ketika perusahaan mengalami kerugian dalam usahanya. Melalui EPS dapat tergambarkan keuntungan perusahaan yang diperoleh pada periode tersebut dan secara implisit bagaimana kinerja perusahaan pada masa lalu dan prospek ke depan perusahaan tersebut, sesuai dengan pernyataan Whitaker (1999) yang menyatakan sebuah perusahaan memiliki pertumbuhan yang baik di masa yang akan datang apabila mempunyai nilai Earning Per Share (EPS) positif secara terus menerus pada setiap periodenya. Sebaliknya, EPS yang negatif dalam beberapa periode menggambarkan prospek earning yang tidak baik dan juga pertumbuhan perusahaannya sehingga hal tersebut kurang menarik bagi para investor. Dalam kondisi seperti itu perusahaan akan sulit untuk mendapatkan dana dikarenakan pendapatanya negatif, sehingga dapat memicu terjadinya financial distress. Tidak hanya kondisi ekonomi (misalnya: tingkat inflasi) dan opini yang diberikan auditor pada laporan keuangan kliennya dan perbedaan industri, sensitifitas perusahaan terhadap kondisi ekonomi saja yang dapat mempengaruhi timbulnya
financial distress, terdapat faktor internal perusahaan yang diduga dapat mempengaruhi terjadinya financial distress. Faktor yang lain misalnya faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian. Dalam penelitian ini penulis menggunakan aspek keuangan perusahaan (financial factor) karena analisis laporan keuangan merupakan alat informasi untuk membantu para manajemen dalam mengambil keputusan (Fadrih, 1999). Analisis laporan keuangan dapat dilakukan dengan analisis rasio keuangan. Rasio keuangan merupakan perhitungan dan perbandingan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang lain, dengan menggunakan analisis ini dapat menjelaskan atau memberi gambaran mengenai baik buruknya kondisi atau posisi keuangan suatu perusahaan (Munawir, 2004: 64). Rasio keuangan juga merupakan salah satu bentuk informasi akuntansi yang penting dalam proses penilaian kinerja perusahaan dan dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan. Sehingga dengan analisis rasio maka perusahaan akan termotivasi untuk mengadakan koreksi terhadap keadaan yang kurang baik yang melanda kondisi ekonomi perusahaan yang bersangkutan serta memperbaiki kelemahan-kelemahan yang ada dalam perusahaan agar masalah yang timbul dalam perusahaan tidak menjadi lebih parah lagi dan menimbulkan kebangkrutan. Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana berkaitan dengan kemampuanlabaan atau profitabilitas, menunjukkan perusahaan tidak mampu
mencapai laba. Profitabilitas suatu perusahaan yaitu perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba tersebut. Dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk mencapai laba. Besarnya beban hutang dan bunga berkaitan dengan tingkat likuiditas perusahaan. Likuiditas adalah masalah yang berkaitan dengan masalah kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban financialnya yang segera harus dipenuhi. Suatu perusahaan yang tidak mempunyai alat-alat likuid yang cukup untuk memenuhi beban hutang dan bunga yang segera harus terpenuhi dikatakan perusahaan tersebut insolvable. Menderita kerugian, terjadi karena komposisi pengeluaran lebih besar dari pada penerimaan. Rasio yang dapat digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva yang dimiliki perusahaan yang berasal dari hutang atau modal, sehingga dengan rasio ini dapat diketahui posisi perusahaan dan kewajibannya yang bersifat tetap kepada pihak lain serta keseimbangan nilai aktiva tetap dengan modal yang ada yaitu rasio leverage. Dari latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, identifikasi masalah pada penelitian ini adalah: 1. Bagaimana faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk ? 2. Bagaimana faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian berpengaruh secara simultan terhadap kemungkinan financial distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk ?
3. Menganalisis faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian berpengaruh secara parsial terhadap kemungkinan financial distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk ? Berdasarkan masalah yang telah diidentifikasi diatas maka tujuan penelitian ini yaitu: 1. Menganalisis faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk. 2. Bagaimana faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian berpengaruh secara simultan terhadap kemungkinan financial distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk. 3. Menganalisis faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian berpengaruh secara parsial terhadap kemungkinan financial distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk.
METODE PENELITIAN Metode penelitian yang akan digunakan oleh penulis dalam penelitian ini adalah metode analisis deskriptif dan metode analisis asosiatif dengan penelitian studi kasus terhadap data sekunder. Metode analisis deskriptif menurut Sugiyono (2012:11) adalah metode untuk mengetahui nilai variabel mandiri, baik satu variabel atau lebih (independen) tanpa membuat perbandinga, atau menghubungkan dengan variabel lain. Metode analisis
Asosiatif menurut Sugiyono (2012:11) adalah metode yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih. Adapun operasionalisasi variabel dalam penelitian ini yaitu: 1. Variabel Independen (X) Yaitu variabel yang keberadaannya tidak dipengaruhi dan tidak bergantung pada variabel lain atau variabel yang berdiri sendiri. Ada dua variabel independen dalam penelitian ini yaitu: X1 = Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana dengan indikator Receivable Turnover, X2 = Besarnya beban hutang dan bunga dengan indikator Debt Ratio, X3 = Menderita kerugian dengan indikator Net Profit Margin. 2. Variabel Dependen (Y) Yaitu variabel yang terkait dan dipengaruhi oleh variabel independen. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah financial distress atau permasalahan yang terjadi pada perusahaan. Financial distress didefinisikan sebagai perusahaan yang memiliki laba per lembar saham (earning per share) negatif, sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Elloumi dan Gueyie (2001) dan Bodroastuti (2009). Penggunaan earning per share sebagai variabel dependen dikarenakan earning per share menggambarkan seberapa besar perusahaan mampu menghasilkan keuntungan per lembar saham yang akan dibagikan pada pemilik saham, dimana keuntungan tersebut diperoleh dari kegiatan operasinya. Jika earning per share sebuah perusahaan diketahui negatif, berarti perusahaan tersebut sedang mengalami rugi usaha, yang diakibatkan pendapatan yang diterima
perusahaan dalam periode tersebut lebih kecil dari pada biaya yang timbul. Oleh karena itu, dapat disimpulkan keadaan seperti itu menandakan perusahaan masuk dalam kategori fiancial distress.
PEMBAHASAN Pengujian Asumsi Klasik Sebelum regresi linier digunakan untuk menganalisis, model regresi harus terbebas dari penyimpangan asumsi klasik. Oleh karena itu perlu dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji hetreroskedastisitas dan uji autokorelasi dan uji multikolinearitas.
Hasil Uji Normalitas
N Normal Parametersa,b
Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)
Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative
Unstandardized Residual 10 .0000000 170.06327096 .192 .192 -.173 .607 .855
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Pengujian normalitas menggunakan Uji Kolmogorov-Smirnov. Nilai residual terstandarisasi terdistribusi normal apabila nilai Sig > alpha. Hasil uji normalitas disajikan pada lampiran 1. Berdasarkan hasil pengolahan data SPSS 20 pada lampiran
diperoleh nilai Sig. (2-tailed) sebesar 0,855 > 0,05. Hal ini berarti nilai residual terstandarisasi dinyatakan menyebar secara normal.
Hasil Uji Multikolinearitas
Model
(Constant) Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana Besarnya beban hutang dan bunga Menderita kerugian
1
Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std. Error Beta -6174.259 1159.226 .076 .076 .055
t
Sig.
-5.326 .996
.002 .358
134.434
21.649
.308
6.210
.001
875.860
49.446
.985
17.713
.000
Coefficientsa Model (Constant) Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana 1 Besarnya beban hutang dan bunga Menderita kerugian a. Dependent Variable: Financial distress
Collinearity Statistics Tolerance VIF .795
1.258
.996 .792
1.004 1.262
Pengujian multikolinearitas menggunakan TOL dan VIF. Jika nilai VIF tidak lebih da 10. Maka model dinyatakan tidak terdapat gejala multikolinier. Hasil uji multikolinearitas disajikan pada lampiran 1. Berdasarkan pengolahan data SPSS 21 pada lampiran diperoleh nilai VIF variabel faktor ketidakmampuan modal atau
kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) masing-masing sebesar 1,258, 1,004 dan 1,262 lebih kecil dari 5, maka pada model regresi yang terbentuk tidak terjadi multikolinier.
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model
1
(Constant) Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana Besarnya beban hutang dan bunga Menderita kerugian Pengujian
Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std. Error Beta 106.783 756.520 -.007 .050 -.056
t
Sig.
.141 -.135
.892 .897
-1.273
14.129
-.033
-.090
.931
32.222
32.269
.411
.999
.357
heteroskedastisitas
menggunakan
metode
glejser.
Uji
heteroskedastisitas dapat dikatakan bebas apabila nilai probabilitas lebih besar dari nilai alpha (Sig.>a) atau t hitung < t tabel. Hasil uji heteroskedastisitas disajikan dalam lampiran 1, diperoleh nilai Sig. faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover) sebesar 0,897 > 0,05, besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio) sebesar 0,931 > 0,05 dan menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) sebesar 0,357 > 0,05. Oleh karena itu tidak terdapat gejala heteroskedastisitas karena masing-masing nilai
probabilitas faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) lebih atau kurang dari 0,05.
Hasil Uji Autokorelasi
Model
R
1
.993a
Model Summaryb R Square Adjusted R Std. Error of Square the Estimate .985 .978 208.28412
DurbinWatson 2.892
a. Predictors: (Constant), Menderita kerugian , Besarnya beban hutang dan bunga, Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana b. Dependent Variable: Financial distress Secara sederhana dapat dikatakan bahwa suatu data dapat dinyatakan tidak terjadi gejala autokorelasi, jika probabilitas nilai Durbin-Watson > 0,05. Pada lampiran 1 probabilitas nilai Durbin-Watson > adalah 2,892 > 0,05. Dapat dipastikan bahwa data tersebut tidak mengalami gejala autokorelasi. Sedangkan bila berdasarkan asumsi dan bantuan dua buah nilai dari tabel Durbin-Watson, kesimpulan yaitu 2,892 berada pada range nilai 4-dU sampai dengan 4-dL yang berarti tanpa kesimpulan. Pengaruh Faktor Ketidakmampuan Modal atau Kekurangan Dana, Besarnya Beban Hutang dan Bunga, Menderita Kerugian Secara Simultan terhadap Financial Distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk 1.
Persamaan regresi linier berganda Berdasarkan pengolahan data yang telah dilakukan dengan menggunakan SPSS versi 21. Hasil perhitungan persamaan regresi berganda dapat dilihat pada
tabel coefficient. Berdasarkan hasil perhitungan tersebut diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: Y = -6174,259 + 0,076X1 + 134,434X2 + 875.860X3 Konstanta sebesar -6174,259, nilai X1 sebesar 134,434, nilai X2 sebesar 134,434, nilai X3 sebesar 875.860. Dari persamaan regresi tersebut dikatakan bahwa apabila (X1, X2, X3 = 0) maka interprestasi dari masing masing variabel adalah:
Nilai konstanta sebesar 6174,259 menunjukkan nilai trend Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) sebesar 6174,259 pada saat jumlah faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) sama dengan nol.
Nilai koefisien regresi variabel faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover) (b1) sebesar 0,076. Artinya current ratio mempunyai pengaruh yang positif, sehingga apabila Receivable Turnover dinaikkan 1% maka Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) akan mengalami kenaikan sebesar 0,076%. Dengan asumsi besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio) dan menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) sama dengan nol.
Nilai koefisien regresi variabel besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio) (b2) sebesar 134,434. Artinya besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio) mempunyai pengaruh positif, sehingga apabila besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio) dinaikkan 1% maka Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) akan mengalami kenaikan sebesar 134,434%. Dengan asumsi besarnya faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover) dan menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) sama dengan nol.
Nilai koefisien regresi variabel menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) (b3) sebesar 875,860. Artinya menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) mempunyai pengaruh positif, sehingga apabila menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) dinaikkan Rp. 1,maka Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) akan mengalami kenaikan sebesar 875,860%. Dengan asumsi besarnya faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover) dan menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) sama dengan nol.
2.
Analisis korelasi berganda Berdasarkan hasil perhitungan dengan menggunakan SPSS versi 21 diketahui nilai koefisien korelasi (R) sebesar 0,993. Hal ini menunjukkan bahwa
tingkat keeratan hubungan yang disebabkan oleh faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) sebesar 0,993. Artinya korelasi tersebut menghasilkan angka positif, sehingga nilai tersebut berada diantara 0,800 – 1,000 (tabel 3.3 halaman77) yang menunjukkan terjadi korelasi yang sangat kuat. 3.
Analisis koefisien determinasi Untuk mengetahui seberapa besar kontribusi yang diberikan oleh faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) (variabel bebas) terhadap Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) (variabel terikat) dapat diukur dari koefisien determinasi. Koefisien determinasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah R square. Berdasarkan hasil pengolahan data SPSS 21 pada lampiran 1 diperoleh R square adalah sebesar 0,985 atau sebesar 98,5% dari Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) yang dipengaruhi oleh faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin), sedangkan sisanya 1,5% dipengaruhi oleh faktorfaktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Dengan demikian dapat
disimpulkan bahwa faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap Financial Distress (menggunakan indikator Earning Per Share) pada PT Kimia Farma (Pesero) Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Karena pengaruh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini lebih besar dibanding faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover), besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio), menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin). 4.
Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Uji F digunakan untuk mengetahui terdapat atau tidaknya pengaruh yang signifikan antarafaktor ketidakmampuan modal, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian terhadap financial distress. Adapun hipotesis adalah sebagai berikut: Ho : ρ = 0 Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian secara simultan tidak berpengaruh terhadap financial distress. Ha : ρ ≠ 0 Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian secara simultan berpengaruh terhadap financial distress.
Untuk menguji pengaruh faktor ketidakmampuan modal, besarnya beban hutang dan menderita kerugian secara simultan terhadap financial distress dapat dilihat pada tabel Anova, diperoleh nilai Fhitung sebesar 133,968. Dengan kriteria penolakan Ho (hipotesis statistik), jika Fhitung > Ftabel maka dari tabel distribusi F-Snedecore diperoleh Fa ; k ; (n-k-1) adalah sebesar 4,74, karena Fhitung > Ftabel maka Ho ditolak. Atau dengan mengambil taraf signifikansi 0,05 dengan melihat hasil perhitungan signifikansi pada tabel Anova sebesar 0,000, dengan demikian maka Ho ditolak yang artinya pengaruh faktor ketidakmampuan modal, besarnya beban hutang dan menderita kerugian secara simultan tidak berpengaruh terhadap financial distress. Pengaruh Faktor Ketidakmampuan Modal atau Kekurangan Dana Secara Parsial terhadap Financial Distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS (Tabel Coefficientsa) besarnya faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (X1) terhadap financial distress (Y) diperlihatkan oleh koefisien beta (β) atau koefisien standar (Standardized Coefficients) sebesar 0,055 sedangkan koefisien determinasinya sebesar 0,003025 berarti bahwa 0,3025% variabilitas variabel Y dipengaruhi oleh variabel X1. Dengan kata lain faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana secara parsial sebesar 0,3025% terhadap financial distress, sisanya dipengaruhi oleh faktor lain diluar dari faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana. Hasil uji dengan bantuan SPSS dilihat pada lampiran 1. Untuk menguji hipotesis yang digunakan adalah kriteria untuk uji t dimana penetapan signifikan
dengan df = n-k = 10-3 = 7, sig 0,05 maka diperoleh dari ttabel sebesar 2,365. Karena thitung untuk Receivable Turnover 0,996 < ttabel 2,365 maka berarti tidak signifikan dan dapat disimpulkan bahwa Receivable Turnover secara parsial tidak berpengaruh terhadap financial distress. Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana (menggunakan indikator Receivable Turnover) tidak berpengaruh terhadap financial distress (menggunakan indikator Earning Per Share), hasil tersebut sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Arimbi Juwita (2009) meneliti tentang “Prediksi Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Dimana rasio aktivitas tidak berpengaruh terhadap Financial Distress. Pengaruh Besarnya Beban Hutang dan Bunga Secara Parsial terhadap Financial Distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS (Tabel Coefficientsa) besarnya besarnya beban hutang dan bunga (X2) terhadap financial distress (Y) diperlihatkan oleh koefisien beta (β) atau koefisien standar (Standardized Coefficients) sebesar 0,308 sedangkan koefisien determinasinya sebesar 0,094864 berarti bahwa 9,48% variabilitas variabel Y dipengaruhi oleh variabel X2. Dengan kata lain besarnya beban hutang dan bunga secara parsial sebesar 9,48% terhadap financial distress, sisanya dipengaruhi oleh faktor lain diluar besarnya beban hutang dan bunga.
Hasil uji dengan bantuan SPSS dilihat pada lampiran 1. Untuk menguji hipotesis yang digunakan adalah kriteria untuk uji t dimana penetapan signifikan dengan df = n-k = 10-3 = 7, sig 0,05 maka diperoleh dari ttabel sebesar 2,365. Karena thitung untuk Debt Ratio 6,210 > ttabel 2,365 maka berarti signifikan dan dapat disimpulkan bahwa Receivable
Turnover secara parsial berpengaruh terhadap
financial distress. Besarnya beban hutang dan bunga (menggunakan indikator Debt Ratio) berpengaruh terhadap financial distress (menggunakan indikator Earning Per Share), hasil tersebut sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Karina Ayu Pribadi (2011) meneliti tentang “Prediksi Financial Distress Kasus Industri Manufaktur Pendekatan Model Regresi Logistik”. Kelompok perusahaan yang mengalami Financial Distress memiliki rasio leverage yang tinggi, dan pada kelompok perusahaan gray area hanya sedikit mengalami masalah keuangan. Dimana rasio leverage berpengaruh signifikan terhadap Financial Distress. Menurut Van Home dan Wachowicz (2000) pemberian pinjaman umumnya menginginkan Leverage Ratio yang rendah. Semakin rendah Leverage Ratio, semakin tinggi tingkat pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham dan semakin besar batas pengaman pemberi pinjaman jika terjadi penyusutan nilai aktiva atau kerugian. Indikasi lain yang menguatkan penggunaan Leverage Ratio yang tinggi akan menyebabkan terjadinya financial distress ketika perusahaan gagal membayar bunga serta pokok pinjaman (Kamalidin:2011). Hasil penelitian ini juga sejalan dengan
penelitian yang dilakukan oleh Deviasri (2008) yang menyatakan bahwa Leverage Ratio berpengaruh secara signifikan terhadap prediksi kondisi financial distress suatu perusahaan manufaktur go public. Pengaruh Menderita Kerugian Secara Parsial terhadap Financial Distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS (Tabel Coefficientsa) menderita kerugian (X3) terhadap financial distress (Y) diperlihatkan oleh koefisien beta (β) atau koefisien standar (Standardized Coefficients) sebesar 0,985 sedangkan koefisien determinasinya sebesar 0,970225 berarti bahwa 97,02% variabilitas variabel Y dipengaruhi oleh variabel X3. Dengan kata lain menderita kerugian secara parsial sebesar 97,02% terhadap financial distress, sisanya dipengaruhi oleh faktor lain diluar menderita kerugian. Hasil uji dengan bantuan SPSS dilihat pada lampiran 1. Untuk menguji hipotesis yang digunakan adalah kriteria untuk uji t dimana penetapan signifikan dengan df = n-k = 10-3 = 7, sig 0,05 maka diperoleh dari ttabel sebesar 2,365. Karena thitung untuk Debt Ratio 17,713 > ttabel 2,365 maka berarti signifikan dan dapat disimpulkan bahwa Net Profit Margin secara parsial berpengaruh terhadap financial distress. Menderita kerugian (menggunakan indikator Net Profit Margin) berpengaruh terhadap financial distress (menggunakan indikator Earning Per Share), hasil tersebut sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Arimbi Juwita (2009)
meneliti tentang “Prediksi Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Dimana rasio profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Financial Distress. Menurut Almilia dan Silvi (2003) Perusahaan yang mengalami financial distress adalah perusahaan yang selama 2 tahun berturut-turut mengalami laba bersih operasi negatif.
PENUTUP 5.1 Simpulan Hasil penelitian dan pembahasan mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi financial distress pada PT Kimia Farma (Persero) Tbk tahun 2005-2014 dapat disimpulkan sebagai berikut: 1.
Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana menggunakan rasio Receivable Turnover. Pencapaian tertinggi terjadi pada tahun 2008 dan terendah terjadi pada tahun 2007.
2.
Besarnya beban hutang menggunakan rasio Debt Ratio. Pencapaian tertinggi terjadi pada tahun 2014 dan terendah terjadi pada tahun 2010 & 2011.
3.
Menderita kerugian menggunakan rasio Net Profit Margin. Pencapaian tertinggi terjadi pada tahun 2012 dan terendah terjadi pada tahun 2006-2009.
4.
Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana secara parsial tidak berpengaruh terhadap financial distress.
5.
Besarnya beban hutang secara parsial berpengaruh terhadap financial distress.
6.
Menderita kerugian secara parsial berpengaruh terhadap financial distress.
7. Faktor ketidakmampuan modal atau kekurangan dana, besarnya beban hutang dan bunga, menderita kerugian secara simultan tidak berpengaruh terhadap financial distress.
5.2 Saran Berdasarkan simpulan dan hasil penelitian yang telah dikemukakan di atas, maka penulis memberikan saran sebagai berikut: 1.
Bagi peneliti selanjutnya yang tertarik meneliti judul yang sama , diharapkan agar dapat menambahkan dan menggunakan variabel independen lain yang mempengaruhi financial distress diantaranya GCG (Good Government Governance), ukuran perusahaan, dewan direksi, dewan manajerial, dll.
2.
Bagi perusahaan, peneliti menyarankan agar perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini agar lebih ketat dalam mempertimbangakan keputusan untuk melakukan pendanaan yang terkait dengan Leverage keuangan dalam hal ini hutang, perusahaan perlu mempertimbangakan keefektifitasan dan efesiensi dari hutang tersebut dalam menghasilkan profit bagi perusahaan, karena akan selalu ada trade-off antara return dan risk bagi perusahaaan, dimana penambahan hutang selain memabantu pendanaan bagi perusahaan akan tetapi juga disisi lain akan meningkatkan tingkat resiko dari perusahaan tersebut.
3.
Untuk pihak manajemen adalah agar dapat digunakan sebagai dasar untuk melakukan tindakan-tindakan perbaikan jika telah ada indikasi bahwa perusahaan mengalami financial distress.
4.
Untuk investor agar dapat digunakan sebagai dasar dalam mengambil keputusan yang tepat untuk berinvestasi dalam suatu perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA Almilia, Luciana S. 2003. Analisis Faktor- factor yang Mempengaruhi Kondisi Financial Distress Suatu Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) VI. Surabaya. Almilia, Luciana S dan Emmanuel Kristijadi. 2003. Analisis Rasio Keuangan untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia (JAAI). Vol.7, No.2, Desember 2003, ISSN: 1410-2420. Almilia, Luciana S. 2003. Prediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Go-Public dengan Menggunakan Analisis Multinomial Logit. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol.XII No.1, Maret 2006, ISSN: 0854-9087. Eugene F.Brigham dan Joel F. Houston. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan: Essentials of Financial Management.(Jakarta: Salemba Empat, 2010), hal. 146. Foster, George. 1986. Financial Statement Analysis. Second Edition. Prentice Hall International. Harnanto, 2004. Akuntansi Keuangan Menengah. Buku Satu, Cetakan Pertama. Yogyakarta. BPFE. Husnan, Suad. 1992. Manajemen Keuangan: Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Pendek). Edisi Kedua. Yogyakarta. BPFE.
Imam, Ghazali. 2001. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS. Semarang: BP Universitas Diponegoro. Kasmir, 2011. Analisis Laporan Keuangan. Rajagrafindo Persada, Jakarta. Martono dan D. Agus Harjito. Manajemen Keuangan Perusahaan, Edisi Pertama, Cetakan Kelima. (Yogyakarta: Ekonisia, 2005), hal. 60. Muhammad Akhyar Adnan dan Eha Kurniasih, 2000. Analisis Tingkat Kesehatan Perusahaan untuk Memprediksi Potensi Kebangkrutan dengan Pendekatan Altman. STIE Perbanas Surabaya. Munawir, 1995, Analisis Laporan Keuangan, Liberty Yogyakarta, Yogyakarta. Nancy Dian K. 2005. Rasio model Altman untuk Memprediksi Financial Distress Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. STIE Perbanas Surabaya. Niswonger, C.Rollin, Carl S.Warren, dan Philip E.Fess. 1993. Prinsip-Prinsip Akuntansi : Kunci Penyelesaian Soal-Soal. Erlangga, Jakarta. Platt, H. dan M.B Platt. 2006. Understanding Differences Between Financial Distress and Bankruptcy. Review of Applied Economics, Vol 2, No.2, (2006) :141-157. Riyanto, Bambang, 2008. Dasar-dasar Pembelajaran Perusahaan, BPFE,Yogyakarta. Situs Bursa Efek Indonesia : www.idx.co.id. Sofyan Syafri Harahap, 1998, Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Raja Grasindo Persada, Jakarta. Subagyo, Irmani. 2007. Model Prediksi Financial Distress di Indonesia Era Globalisasi (Studi Perusahaan Go-Public pada Sektor Manufaktur). The 1st PPM National Conference on Management Research”Manajemen di Era Globalisasi,” Sekolah Tinggi Manajemen PPM, 7 November 2007. Sugiyono, 2012, Statistika Untuk Penelitian, Alfabeta, Bandung.
Weston, J.Fred dan Eugene F.Brigham, 1993, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, edisi IX, Erlangga, Jakarta. Weston, J.Fred dan Thomas E. Copeland, 1995, Manajemen Keuangan, edisi IX, Binarupa Aksara, Jakarta. Zaki Baridwan, 2004, Intermediate Accounting, edisi VIII, BPFE Gadjah Mada, Yogyakarta. Sofyan Syafri Harahap, 1998, Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Raja Grasindo Persada, Jakarta. Subagyo, Irmani. 2007. Model Prediksi Financial Distress di Indonesia Era Globalisasi (Studi Perusahaan Go-Public pada Sektor Manufaktur). The 1st PPM National Conference on Management Research”Manajemen di Era Globalisasi,” Sekolah Tinggi Manajemen PPM, 7 November 2007. Sugiyono, 2012, Statistika Untuk Penelitian, Alfabeta, Bandung. Weston, J.Fred dan Eugene F.Brigham, 1993, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, edisi IX, Erlangga, Jakarta. Weston, J.Fred dan Thomas E. Copeland, 1995, Manajemen Keuangan, edisi IX, Binarupa Aksara, Jakarta. Zaki Baridwan, 2004, Intermediate Accounting, edisi VIII, BPFE Gadjah Mada, Yogyakarta.
