Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham Pada PT. Kimia Farma (Persero), Tbk Periode 2008-2012 Abstrak Feybi Gaghaube, NIM 931 409 173. 2013. Faktor profitabilitas sangat mempengaruhi keinginan investor untuk berinvestasi di setiap perusahaan. Dalam hal ini salah satu profitabilitas yakni Net Profit Margin menjadi variabel penelitian yang dinyatakan mempengaruhi Return Saham yang dibuktikan dengan hasil penelitian kali ini maupun yang sebelumnya. Pada penelitian ini peneliti tertarik dengan Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui seberapa besar Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham pada PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi sederhana. Metode ini digunakan untuk meramalkan pengaruh antara variabel yang satu dengan variabel yang lain, dalam penelitian ini yaitu variabel X (Net Profit Margin) merupakan variabel dependen (bebas) dan variabel Y (Return Saham) merupakan variabel independen (terikat). Instrument yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari media internet ( idx.co.id). Berdasarkan hasil penelitian maka dapat diambil kesimpulan bahwa hasil uji hipotesis (uji t) membuktikan bahwa terdapat hubungan antara variabel Net Profit Margin terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk dengan membandingkan PValue pada tabel Coefficienta dengan tingkat signifikan 5% (a = 0,05), dimana hasilnya 0,030 < 0,05. Dengan menghasilkan persamaan regresi linier sederhan ŷ = 79.508 + 10.974 X. Hasil uji koefisien determinan untuk kedua variabel X (Net Profit Margin) terhadap variabel Y (Return Saham) sebesar 33,7%. Hal ini mengindikasikan bahwa pengaruh variabel independent terhadap variabel dependent sebesar 33,7% meskipun tidak signifikan. Dan sisanya 66,3% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini. Kata Kunci : Net Profit Margin, Return Saham. A. Pendahuluan 1. Latar Belakang Ekonomi Indonesia saat ini optimis pertumbuhan ekonomi yang meningkat. Dengan pertumbuhan dan pendapatan nasional yang semakin meningkat kita dapat melihat perkembangan dan kemajuan kita pada negara lain. pendapatan nasional per tahun Indonesia mampu memberikan kemajuan. Ekonomi makro sangat berpengaruh dalam pertumbuhan ekonomi saat ini. salah satu pertumbuhan ekonomi itu dapat dilihat dengan permintaan domestik masih akan menjadi penopang utama kinerja perekonomian. Selain itu, ekspor dan impor serta investasi. Pendapatan Domestik Bruto (PDB) Indonesia saat ini menempati urutan ke-18 dari 20 negara yang memiliki PDB paling besar di dunia. Kini Indonesia memiliki PDB mencapai US$ 700 miliyar ditambah indeks saham gabungan yang mencapai rekor terbaik se-Asia This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
Pasifik pada tahun 2010. Bank Dunia memperkirakan pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2012 hanya sebesar 6,3 persen, lebih rendah dari proyeksi untuk 2011 sebesar 6,4 persern. Menurut ekonom Bank Dunia Perwakilan Indonesia, Shubham Chaudhuri, di Institut Kebijakan Publik Paramadina Jakarta, perlambatan pertumbuhan ekonomi dikarenakan kemerosotan ekonomi global. Pasar keuangan Indonesia tidak mampu menopang guncangan yang terjadi pada ekonomi global tetapi Indonesia menunjukan kinerja ekonomi yang kuat. Pasar modal merupakan salah satu indikator kemajuan perekonomian suatu negara serta menunjang ekonomi negara yang bersangkutan (Ang, 2000). Perkembangan pasar modal yang pesat memiliki peran penting dalam meningkatkan perekonomian suatu negara. Pasar modal merupakan pasar dari beberapa instrument keuangan yang dapat diperjualbelikan. Pasar modal Indonesia mengalami perkembangan yang sangat pesat dari periode ke periode, hal tersebut terbukti dengan meningkatnya jumlah saham yang ditransaksikan dan kian tingginya volume perdagangan saham. Sejalan dengan perkembangan yang pesat tersebut, kebutuhan akan informasi yang relevan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal juga semakin meningkat. Pasar modal adalah pelengkap di sektor keuangan terhadap dua lembaga lainnya yaitu bank lembaga pembiayan. Pasar modal memberikan jasanya yaitu menjembatani hubungan antara pemilik modal yang dalam hal ini disebut sebagai pemodal (investor) dengan peminjam dana yang dalam hal ini disebut dengan nama emiten (Perusahan Go Publik). Para pemodal meminta instrument pasar modal untuk keperluan investasi portofolio sehingga pada akhirnya dapat memaksimalkan penghasilan (Anoraga, 2001). Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang surplus dana kepada pihak yang membutuhkan dana. Bagi pihak yang surplus dana (investor), kegiatan tersebut merupakan investasi yang bertujuan untuk meningkatkan kekayaan dirinya, dengan cara membeli sekuritas/saham dari perusahaan-perusahaan yang go public sebagai tanda penyertaan modal yang disetor. Dengan kepemilikan saham perusahaan tersebut, investor mengharapkan imbalan berupa return saham yang berbentuk dividen maupun capital gain (Husnan, 2001). Saham perusahaan go public sebagai komoditi investasi tergolong memiliki tingkat resiko yang tinggi karena sangat peka terhadap perubahan-perubahan kondisi politik dan ekonomi yang terjadi di dalam maupun diluar negeri, serta perubahan yang terjadi dalam internal perusahaan itu sendiri. Perubahan-perubahan tersebut dapat menimbulkan dampak positif maupun negatif terhadap harga saham perusahaan. Hal ini menunjukan bahwa investor perlu mengambil sikap hati-hati dalam melakukan investasi dalam bentuk saham untuk mencegah kerugian yang mungkin diterima. salah satu upaya untuk mencegah kerugian tersebut adalah dengan melakukan analisis terhadap kinerja perusahaan yang bersangkutan. Menurut Francis dalam (Pancawati,dkk, 2002) menyatakan bahwa dalam analisis sekuritas digunakan dua pendekatan yaitu informasi fundamental dan informasi teknikal. Jogiyanto (2000) juga menyatakan bahwa informasi yang diperlukan oleh para investor di pasar modal tidak hanya informasi yang bersifat fundamental saja, tetapi informasi yang bersifat teknikal. Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern perusahaan dan informasi yang bersifat teknikal diperoleh dari luar perusahaan, seperti ekonomi dan politik. Informasi yang diperoleh dari intern perusahaan yang lazim digunakan This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
adalah laporan keuangan. Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati harga saham di masa lalu. Sedangkan analisis ekonomi dan industry merupakan upaya pengamatan terhadap perubahan kondisi perekonomian yang dapat merefleksikan pada kondisi pasar yaitu pada perubahan indeks harga saham gabungan maupun indeks harga saham sektoral (Husnan, 2001). Salah satu alternative analisis fundamental untuk mengetahui apakah informasi keuangan yang dihasilkan dapat bermanfaat untuk memprediksikan harga di pasar modal, termasuk kondisi keuangan perusahaan di masa depan adalah melakukan analisis rasio keuangan. Rasio merupakan teknik analisis laporan keuangan yang paling banyak digunakan (Prastowo, 2002). Rasio ini merupakan alat analisis yang dapat memberikan jalan keluar dan menggambarkan symptom (gejala-gejala yang tampak) pada suatu keadaan. Analisis rasio adalah salah satu cara untuk memproses dan menginterpretasikan informasi keuangan untuk menjelaskan hubungan tertentu antara angka yang satu dengan yang lainnya dalam suatu laporan keuangan. Dengan analisis rasio keuangan dapat diketahui kekuatan dan kelemahan perusahaan dibidang keuangan. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan peringatan awal terhadap kemunduran kondisi keuangan suatu perusahaan. Scott et al (2001) mengatakan bahwa rasio keuangan dapat digunakan untuk menjawab setidaknya, bagaimana tingkat likuiditas perusahaan, apakah manajemen efektif dalam menghasilkan laba atas aktiva yang dimilikinya, bagaimana perusahaan di danai serta apakah para pemegang saham bisa mendapatkan tingkat pengembalian yang cukup. Rasio net profit margin yang merupakan perbandingan antara laba bersih terhadap penjualan merupakan salah satu rasio yang memberikan indikator penting dalam penilaian saham. Hal ini didukung pula oleh temuan empiris Askam (2001) Net profit margin merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak terhadap penjualan (Sales). Rasio ini menunjukkan keuntungan bersih dengan total penjualan yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan. NPM semakin meningkat menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan keuntungan yang diperoleh pemegang saham akan meningkat pula (Ang, 2000). Menurut Alexandri (2008), Net profit margin adalah rasio yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih setelah dipotong pajak. Menurut Harahap (2000) Net Profit Margin merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih setelah pajak lalu dibandingkan dengan volume penjualan. Semakin besar rasio ini semakin baik karena dianggap kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba cukup tinggi. Menurut Bastian (2006), Net Profit Margin adalah perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Semakin besar NPM, maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Rasio ini menunjukkan berapa besar persentase laba bersih diperoleh dari setiap penjualan. Semakin besar rasio ini, maka dianggap semakin baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi. Hubungan antara Net Profit Margin dengan harga saham yakni semakin tinggi Net Profit Margin, menandakan semakin tinggi pula profitabiltas perusahaan sehingga menarik investor yang lebih banyak untuk menanamkan modalnya. Semakin banyak investor maka semakin tinggi pula harga saham perusahaan. Jadi Net Profit Margin berpengaruh terhadap tinggi rendahnya harga saham perusahaan. Net Profit Margin (NPM) mewakili rasio profitabilitas. Net Profit Margin dihitung dengan cara mengukur laba bersih sesudah pajak lalu dibandingkan dengan This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
volume penjualan. Net Profit Margin juga dapat digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya dengan meminimalkan beban perusahaan dan memaksimalkan laba perusahaan. Maka apabila laba meningkat juga akan berpengaruh terhadap meningkatnya return saham. Return dapat digunakan sebagai alat ukur untuk mengukur keberhasilan perusahaan. Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang berupa return realisasi dan return ekspektasi. Return realisasi merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu alat pengukur kinerja perusahaan. Sedangkan return ekspektasi yang merupakan return yang diharapkan oleh investor di masa mendatang. Return realisasi sangat diperlukan karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return histori ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi dan resiko dimasa mendatang (Jogiyanto, 2003). Perkembangan Net Profit Margin dan Return Saham PT. Kimia Farma (Persero) Tbk dari tahun 2008 sampai 2012 mengalami fluktuasi. Dimana Net Profit Margin pada tahun 2008 sebesar 2,39% dan pada tahun 2009 turun menjadi 1,40% hingga pada tahun 2012 mencapai 4,31%.. Fenomena ini pula diikuti oleh perkembangan Return Saham yang juga mengalami fluktuasi. Perkembangan persentase net profit margin PT. Kimia Farma (Persero), Tbk selama tahun 2008 sampai tahun 2012 belum mencapai rata-rata industri yang ditetapkan sebesar 8,3%. PT. Kimia Farma (Persero),Tbk juga telah terbukti melakukan pelanggaran dalam kasus dugaan penggelembungan (mark up) laba bersih di laporan keuangan perusahaan milik negara tahun buku 2001 oleh Direksi PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam) menilai kesalahan pencatatan laporan keuangan PT. Kimia Farma (Persero), Tbk yang mencapai Rp. 132,3 miliyar tersebut dikategorikan sebagai tindak pidana di pasar modal. Kesalahan pencatatan itu terkait dengan adanya rekayasa keuangan dan menimbulkan pernyataan yang menyesatkan kepada pihak-pihak yang berkepentingan yang pada akhirnya berimbas pada penghentian proses divestasi saham milik pemerintah di PT. Kalbe Farma, Tbk anak perusahaan PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Oleh karena beberapa fenomena di atas peneliti tertarik untuk melakukan penelitian di PT. Kimia Farma (Persero), Tbk untuk membuktikan bahwa pergerakan naik turunnya net profit margin dan return saham seperti yang telah digambarkan sebagian besar tidak dipengaruhi oleh fenomena tersebut. PT. Kimia Farma (Persero) Tbk yang merupakan pioner dalam industri farmasi Indonesia. Berbekal tradisi industri yang panjang selama lebih dari 187 tahun dan nama yang identik dengan mutu, Kimia Farma telah berkembang menjadi sebuah perusahaan pelayanan kesehatan utama di Indonesia yang kian memainkan peranan penting dalam pengembangan dan pembangunan bangsa dan masyarakat. Kimia Farma mempunyai dua fungsi utama, yaitu menjadi salah satu sumber penghasilan negara dan berkewajiban menjamin kesinambungan dan pengembangan usahanya dengan memupuk laba dan sebagai aparat pemerintah menjadi penunjang bagi setiap kebijaksanaan pemerintah dalam rangka sistem kesehatan nasional. Mengembangkedua fungsi itu merupakan tugas yang cukup berat tetapi sebaliknya juga dapat merupakan kekuatan bagi Kimia Farma, karena saling berkaitan, saling mempengaruhi dan menguatkan. This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
Berdasarkan perkembangan PT. Kimia Farma (Persero) Tbk diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian tentang pengaruh Net Profit Margin terhadap Return Saham pada PT. Kimia Farma (Persero) Tbk. 2. Identifikasi Masalah Dari uraian latar belakang di atas, identifikasi masalah yaitu : 1. Perkembangan Net Profit Margin tidak stabil 2. Persentase Net Profit Margin PT. Kimia Farma (Persero), Tbk pada tahun 2008 hingga 2012 di bawah standar rata-rata industri ditetapkan sebesar 8,3%. 3. Return saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk mengalami ketidakstabilan disebabkan fluktuasi Net Profit Margin. 3. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang di atas, maka dapat disusun suatu rumusan masalah yakni : Seberapa Besar Pengaruh Net Profit Margin terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk ? 4. Tujuan Penelitian Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui Pengaruh Net Profit Margin (NPM) Terhadap Return Saham pada Perusahaan PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. 5. Manfaat Penelitian Manfaat dalam penelitian ini terdiri dari manfaat praktis dan teoritis sebagai berikut : 1
Manfaat Praktis 1. Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan masukan bagi PT. Kimia Farma (Persero), Tbk pada khususnya dan umumnya pada perusahaan-perusahaan lain untuk mempertimbangkan pengaruh Net Profit Margin terhadap Return Saham dalam berinvestasi. 2. Sebagai informasi bagi para pemegang saham untuk mempertimbangkan Return Saham sebagai tujuan utama investor. 3. Sebagai informasi tambahan bagi para investor maupun calon investor yang melibatkan diri di pasar modal khususnya dalam hal pengambilan keputusan berinvestasi. 2 Manfaat Teoritis 1. Memberikan kontribusi bagi ilmu pengetahuan khususnya ilmu keuangan. 2. Sebagai bahan pertimbangan untuk penelitian selanjutnya dengan masalah yang sama dan variable yang berbeda terutama yang berkaitan dengan pergerakan Return saham. 3. Dapat memberikan pemahaman yang lebih mendalam dan digunakan untuk membuktikan kesesuaian antara teori yang ada dengan kenyataan dilapangan.
This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
B. Kajian Teoritis Dan Hipotesis 1. Net Profit Margin Net Profit Margin adalah suatu pengukuran dari setiap satuan nilai penjualan yang tersisa setelah dikurangi oleh seluruh biaya, termasuk bunga dan pajak. Diukur dari rasio antara laba bersih setelah pajak dibagi dengan total penjualan. Margin ini secara logis terkait dengan objek perataan laba dikarenakan margin ini dapat merefleksikan motivasi manajer untuk meratakan pengahasilan. Tindakan manajemen melakukan praktik perataan laba pada laba bersih adalah untuk menjaga kestabilan laba dan pembagian deviden. Menurut Horne (2010) mengemukakan bahwa: “Net profit margin secara umum digunakan untuk mengukur keuntungan berkenaan dengan peningkatan penjualan, pendapatan bersih dari 1 Rupiah penjualan”. Jadi NPM adalah indikator seberapa besar laba bersih dari setiap rupiah pendapatan. Net profit margin yang tinggi tidak hanya sekedar menunjukan kekuatan bisnis tetapi juga semangat yang kuat pihak manajemen untuk melakukan kontrol terhadap biaya. Dengan demikian perusahaan tersebut memiliki efisiensi yang tinggi dan juga berarti menunjukan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba yang tinggi dari penjualannya. Rasio margin laba (profit margin) menurut Sofyan Syafri Harahap (2008) merupakan bagian dari rasio profitabilitas dan menunjukan berapa besar persentase pendapatan bersih yang diperoleh dari setiap penjualan. Syamsuddin (2007), mendefinisikan NPM sebagai berikut: “Net profit margin adalah merupakan rasio antara laba bersih (Net Profit) yaitu penjualan sesudah dikurangi dengan seluruh expense termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan. Semakin tinggi NPM, semakin baik operasi suatu perusahaan”. Menurut Riyanto, Net Profit Margin diartikan sebagai keuntungan netto per rupiah penjualan (2001). Tidak jauh berbeda dengan definisi para ahli sebelumnya, Helfert (2000) mengartikan bahwa: “Net profit margin adalah hubungan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan”. Masih menurut pendapat beliau Net Profit Margin menunjukan kemampuan manajemen perusahaan sampai cukup berhasil memulihkan harga pokok barang dagang atau jasa, beban operasi (termasuk penyusutan) dan biaya pinjaman. Rasio ini juga menunjukan kemampuan manajemen menyisihkan marjin tertentu sebagai kompensasi yang wajar bagi pemilik yang telah menyediakan modalnya dengan suatu resiko. Dari pendapat di atas, Net Profit Margin menunjukan seberapa besar imbal jasa atau kompensasi yang sanggup diberikan perusahaan terhadap investor. 2. Return Saham Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya (Ang : 2000). Return yang diterima oleh seorang pemodal yang melakukan investasi tergantung dari instrumen investasi yang dibelinya/ditransaksikan. Setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama untuk mendapatkan keuntungan yang disebut return baik langsung maupun tidak langsung. Return saham adalah penghasilan yang diperoleh selama periode investasi per sejumlah dana yang diinvestasikan dalam bentuk saham. Return sendiri dapat berupa return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
return). Return realisasi merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return realisasi ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi yang merupakan return yang diharapkan oleh investor dimasa mendatang. Menurut Jogiyanto (2003), return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi (realized return) merupakan return yang sudah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu alat pengukur kinerja perusahaan. Sedangkan return ekspektasi (expected return) merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja keuangan dan juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi dan risiko di masa mendatang. Dalam melakukan investasi investor dihadapkan pada ketidakpastian (uncertainty) antara return yang akan diperoleh dengan risiko yang akan dihadapinya. Semakin besar return yang diharapkan akan diperoleh dari investasi, semakin besar pula risikonya, sehingga dikatakan bahwa return ekspektasi memiliki hubungan positif dengan risiko (Jogiyanto, 2003). Return realisasi diukur dengan menggunakan return total, relative return, kumulatif return, dan return yang disesuaikan. Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi suatu periode tertentu yang terdiri dari capital gain (loss) dan yield. Return saham yang tinggi mengindikasikan bahwa saham tersebut aktif diperdagangkan. Capital gain (loss) merupakan selisih untuk (rugi) dari harga investasi sekarang, relative dengan harga periode yang lalu. Yield adalah arus kas yang dibayarkan secara periodic kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau bunga (Jogiyanto, 2003). Komponen return meliputi Capital Gain (Loss) merupakan keuntungan (kerugian) bagi investor yang diperoleh dari kelebihan harga jual (harga beli) diatas harga beli (harga jual) yang keduanya terjadi di pasar sekunder. Kemudian Yield merupakan pendapatan atau aliran kas yang diterima investor secara periodik, misalnya berupa dividen atau bunga. Yield dinyatakan dalam presentase dari modal yang ditanamkan. (Halim, 2003). Dalam penelitian ini, return yang menjadi dasar adalah Capital Gain (Loss). Penelitian ini menggunakan konsep return realisasi yakni total keseluruhan capital gain dan yield. Capital gain adalah selisih antara harga saham saat ini (closing price pada periode t) dengan harga saham periode sebelumnya (closing price pada periode t-1) dibagi dengan harga saham periode sebelumnya (closing price pada periode t-1). Closing price adalah harga penutupan atau harga perdagangan terakhir untuk suatu periode. Yield adalah dividen kas yang dibagikan dengan harga saham periode sebelumnya (closing price) dikurangi satu. Karena ketersediaannya, closing price adalah harga yang paling sering digunakan untuk analisis. Husnan (2001) membedakan pendapatan saham menjadi dua yaitu pendapatan dalam bentuk saham dan capital gain yang merupakan selisih antara harga jual dengan harga beli. Dalam teori portofolio mensyaratkan bahwa apabila risiko yang ditanggung oleh para pemegang saham meningkat maka saham tersebut akan memperoleh return saham yang besar. Jadi terdapat hubungan yang positif antara risiko dan return saham. Return terdiri dari capital gain (loss) dan yield (Jogiyanto, 2003). This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
3. Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham Net profit margin berfungsi untuk mengukur tingkat pengembalian keuntungan bersih terhadap penjualan bersihnya. Net profit margin merupakan suatu ukuran prosentase dari setiap rupiah penjualan yang menghasilkan laba bersih. Hubungan laba bersih dengan penjualan bersih kerapkali dipakai untuk mengevaluasi efisensi perusahaan dalam mengendalikan biaya dan beban yang berkaitan dengan penjualan, yaitu apabila sebuah perusahaan menurunkan beban relatifnya terhadap penjualan, maka perusahaan tentu akan memiliki banyak dan untuk kegiatan usaha lainnya. Net profit margin banyak dipakai para peneliti dalam melakukan kajian terhadap kinerja perusahaan, diantaranya Askam (2001) dan Prasetya (2001). Semakin besar nilai net profit margin menunjukkan semakin efisien biaya yang dikeluarkan, yang berarti semakin besar tingkat pengembalian keuntungan bersih (Ang, 2003). Berdasarkan hal tersebut, maka dimungkinkan hubungan net profit margin dengan return saham adalah positif. Net profit margin merupakan suatu ukuran prosentase dari setiap jumlah rupiah penjualan yang menghasilkan laba bersih. Rasio ini memberikan gambaran tentang laba untuk para pemegang saham sebagai prosentase dari penjualan (Prastowo, 2002). Menurut Bastian (2006) peningkatan net profit margin tentunya akan memberikan sinyal positif bagi para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut dengan harapan akan memperoleh return yang tinggi, sehingga peningkatan net profit margin tentunya akan diimbangin dengan peningkatan return saham perusahaan. semakin besar nilai net profit margin berarati semakin efisien biaya yang dikeluarkan, yang berarti semakin besar tingkat pengembalian keuntungan bersih. 4. Penelitian Terdahulu Penelitian yang dilakukan oleh Savitri (2012) yang meneliti tentang analisis pengaruh ROA, NPM, EPS dan PER terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur sektor food. Metode yang digunakan dalam penelitian ini dengan analisis regresi berganda, uji hipotesis yaitu koefisien determinan, uji F dan uji T. Hasil penelitian menunjukkan bahwa adanya peningkatan return saham dalam perusahaan yang masuk dalam penelitian dengan asumsi variabel ROA, NPM, EPS dan PER tidak mengalami perubahan. Untuk variabel NPM berpengaruhi positif signifikan terhadap return Saham. Penelitian yang dilakukan oleh Nurmalasari (2008) yang meneliti tentang Analisis pengaruh net profit margin, Longterm Debt to Equity dan Inventory Turnover terhadap return Saham dengan metode intervaling. Studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio NPM berpengaruh signifikan positif terhadap return Saham pada ketiga interval pengamatan 3 bulan. Mencermati hasil penelitian diatas jelas bahwa peneliti mengambil judul pengaruh net profit margin terhadap return Saham pada PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Setiap lembaga mempunyai karakteristik yang berbeda-beda dalam upaya untuk meningkatkan Harga Sahamnya, begitu pula dengan PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Inilah yang membedakan penelitian yang akan dilakukan peneliti dengan penelitian terdahulu. Selain This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
itu, penekanan pada perbedaan tempat dan waktu penelitian serta perbedaan metodologi penelitian khususnya pada metode analisis data. 5. Kerangka Pikir Semakin besar nilai net profit margin menunjukkan semakin efisien biaya yang dikeluarkan, yang berarti semakin besar tingkat pengembalian keuntungan bersih (Ang, 2003). Berdasarkan hal tersebut, maka dimungkinkan hubungan net profit margin dengan return saham adalah positif. Net profit margin merupakan suatu ukuran prosentase dari setiap jumlah rupiah penjualan yang menghasilkan laba bersih. Rasio ini memberikan gambaran tentang laba untuk para pemegang saham sebagai prosentase dari penjualan (Prastowo, 2002). Menurut Bastian (2006) peningkatan net profit margin tentunya akan memberikan sinyal positif bagi para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut dengan harapan akan memperoleh return yang tinggi, sehingga peningkatan net profit margin tentunya akan diimbangin dengan peningkatan return saham perusahaan. semakin besar nilai net profit margin berarati semakin efisien biaya yang dikeluarkan, yang berarti semakin besar tingkat pengembalian keuntungan bersih. 6. Pengajuan Hipotesis Menurut Arikunto, 2001. Hipotesis adalah jawaban yang bersifat sementara terhadap permasalahan penelitian, sampai terbukti melalui data yang terkumpul. Sehubungan dengan penelitian ini, maka hipotesis yang dikemukakan dalam penelitian yakni: diduga terdapat Pengaruh Net Profit Margin terhadap Return Saham pada PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. C. Metodologi Penelitian 1. Objek Penelitian Adapun yang menjadi obyek penelitian adalah Net Profit Margin (NPM) dan Return Saham Perusahaan PT. Kimia Farma (Persero),Tbk Tahun 2008-2012. 2. Waktu Penelitian Aktivitas penelitian ini secara keseluruhan dilaksanakan selama empat bulan, sejak bulan Maret sampai dengan bulan Juni 2013. 3. Lokasi Penelitian Lokasi penelitian adalah perusahaan industri PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Sejak tahun 2008 sampai tahun 2012, dan ruang lingkup penelitian ini adalah laporan keuangan yang memenuhi kriteria variabel penelitian dan tetap dipublikasikan selama tahun pengamatan melalui media internet. 4. Desain Penelitian Desain penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear sederhana yang menganalisis adanya pengaruh antara variabel yang satu dengan yang lain yang dalam This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
penelitian ini. Adapun desain penelitiannya, dapat digambarkan sebagai berikut :
X
Y
Gambar 3.1 Desain Penelitian 5. Operasionalisasi Variabel Berdasarkan data Singarimbun (2000) definisi operasional adalah unsur penelitian yang memberitahukan bagaimana caranya mengukur suatu variabel. Adapun yang menjadi indikatornya adalah sebagai berikut : 1. Net Profit Margin (X) merupakan rasio antara laba bersih (Net Profit) yaitu penjualan sesudah dikurangi seluruh expense termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan, semakin tinggi NPM, semakin baik operasi suatu perusahaan. 2. Return saham (Y) adalah laba atas suatu investasi yang biasanya dinyatakan sebagai tarif presentase tahunan. Return saham merupakan tingkat keuntungan yang akan diperoleh oleh investor yang menanamkan dananya di pasar modal. Return saham ini dapat dijadikan sebagai indikator dari kegiatan perdagangan di pasar modal. 3. Teknik Analisis Data Untuk mengidentifikasi pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat digunakan persamaan regresi linear sederhana. Variabel terikat (dependent variabel) dalam penelitian ini adalah Return Saham dan sebagai variabel bebas (independent variable) adalah Net Profit Margin (NPM). Adapun persamaan regresi liniear sederhana menurut Husnan (2001) adalah sebagai berikut: ŷ = a + bx + ε
4. Hipotesis Statistik Berdasarkan penelitian yang direncanakan, maka hipotesis statistik penelitiannya adalah sebagai berikut : Ho = Tidak terdapat pengaruh Net Profit Magin (NPM) terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
H1 = Terdapat pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. atau, H0 : β = 0 H1 :
β≠0
5. Pengujian Hipotesis Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2006). Cara melakukan uji t adalah sebagai berikut: 1. Membandingkan hasil besarnya peluang melakukan kesalahan (tingkat signifikansi) yang muncul, dengan tingkat peluang munculnya kejadian (probabilitas) yang ditentukan sebesar 5% atau 0,05 pada output, untuk mengambil keputusan menolak atau menerima hipotesis nol (Ho) : a. Apabila signifikansi > 0.05 maka keputusannya adalah menerima Ho dan menolak Ha. b. Apabila signifikansi < 0.05 maka keputusannya adalah menolak Ho dan menerima Ha. 2. Membandingkan nilai statistik t hitung dengan nilai statistik t tabel: a. Apabila nilai statistik t hitung < nilai statistik tabel, maka Ho diterima. b. Apabila nilai statistik t hitung > nilai statistik tabel, maka Ho ditolak.
6. Uji Koefisien Determinan Untuk mengetahui arah dan kekuatan hubungan antara variabel bebas (X) dan variabel terikat (Y) digunakan koefesien determinasi (R). Besarnya koefesien determinasi adalah: 0 sampai dengan 1. Jika koefesien determinasi 0 berarti hubungan antara variabel bebas dan variabel terikat tidak ada hubungan. Apabila koefesien determinasi semakin mendekati 1 maka hubungan tersebut positif dan kuat. Koefesien determinasi (R2) digunakan untuk mengetahui tingkat yang paling baik antara dua variabel atau digunakan untuk mengukur besarnya kontribusi (share) dari variabel X terhadap variasi naik turunya variabel Y yang biasanya dinyatakan dalam presentase, (Ghozali, 2006). r2
Σ(Yi – Y)2 – (Yi – Ӯi)2
=
Ket: r2 = Koefisien Determinan (Koefisien Penentu) / R Square. D. Hasil Penelitian Net Profit Margin adalah suatu pengukuran dari setiap satuan nilai penjualan yang tersisa setelah dikurangi oleh seluruh biaya, termasuk bunga dan pajak. Diukur dari rasio This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
antara laba bersih setelah pajak dibagi dengan total penjualan. Margin ini secara logis terkait dengan objek perataan laba dikarenakan margin ini dapat merefleksikan motivasi manajer untuk meratakan pengahasilan. Tindakan manajemen melakukan praktik perataan laba pada laba bersih adalah untuk menjaga kestabilan laba dan pembagian deviden. Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya (Ang : 2000). Return yang diterima oleh seorang pemodal yang melakukan investasi tergantung dari instrumen investasi yang dibelinya/ditransaksikan. Setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama untuk mendapatkan keuntungan yang disebut return baik langsung maupun tidak langsung. Return saham adalah penghasilan yang diperoleh selama periode investasi per sejumlah dana yang diinvestasikan dalam bentuk saham. Return sendiri dapat berupa return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return realisasi ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi yang merupakan return yang diharapkan oleh investor dimasa mendatang. Net profit margin berfungsi untuk mengukur tingkat pengembalian keuntungan bersih terhadap penjualan bersihnya. Net profit margin merupakan suatu ukuran prosentase dari setiap rupiah penjualan yang menghasilkan laba bersih. Hubungan laba bersih dengan penjualan bersih kerapkali dipakai untuk mengevaluasi efisensi perusahaan dalam mengendalikan biaya dan beban yang berkaitan dengan penjualan, yaitu apabila sebuah perusahaan menurunkan beban relatifnya terhadap penjualan, maka perusahaan tentu akan memiliki banyak dan untuk kegiatan usaha lainnya. Net profit margin banyak dipakai para peneliti dalam melakukan kajian terhadap kinerja perusahaan, diantaranya Askam (2001) dan Prasetya (2001). Semakin besar nilai net profit margin menunjukkan semakin efisien biaya yang dikeluarkan, yang berarti semakin besar tingkat pengembalian keuntungan bersih (Ang, 2003). Berdasarkan hal tersebut, maka dimungkinkan hubungan net profit margin dengan return saham adalah positif. Net profit margin merupakan suatu ukuran prosentase dari setiap jumlah rupiah penjualan yang menghasilkan laba bersih. Rasio ini memberikan gambaran tentang laba untuk para pemegang saham sebagai prosentase dari penjualan (Prastowo, 2002). Menurut Bastian (2006) peningkatan net profit margin tentunya akan memberikan sinyal positif bagi para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut dengan harapan akan memperoleh return yang tinggi, sehingga peningkatan net profit margin tentunya akan diimbangin dengan peningkatan return saham perusahaan. semakin besar nilai net profit margin berarati semakin efisien biaya yang dikeluarkan, yang berarti semakin besar tingkat pengembalian keuntungan bersih. Dalam pengujian hipotesis, hasilnya menunjukkan bahwa Ho yang diuji ditolak dan sebaliknya penelitian H1 yang diajukan diterima. Hal ini terlihat dari hasil t hitung yang lebih besar dari t tabel pada taraf signifikan a = 0.05. Adapun hipotesis yang diajukan adalah terdapat pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa persamaan ŷ = 79.508 + 10.974X yang This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
telah teruji keberartiannya pada a = 0.05. Hal ini menunjukkan nilai constant sebesar 79.508 merupakan nilai dari variabel Net Profit Margin. Sedangkan nilai koefisien regresi sebesar 10.974 menunjukkan bahwa setiap peningkatan satu satuan variabel Net Profit Margin dapat mempengaruhi Return Saham dengan anggapan bahwa variabel bebas lainnya konstan. Variabel-variabel lain yang mempengaruhi Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk tersebut bisa dipengaruhi oleh rasio-rasio keuangan lainnya seperti rasio earning per share, Return On Assets, Return on Equity, rasio-rasio likuiditas dan lain-lain. Selain itu return saham bisa dipengaruhi oleh faktor extern perusahaan seperti tingkat suku bunga, regulasi pemerintah dan keadaan politik negara. Berdasarkan hasil estimasi model persamaan regresi yang telah dilakukan, diperoleh nilai koefisien determinasi (R Square) sebesar 0.337. Nilai ini menunjukkan bahwa pengaruh Net Profit Margin terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk sebesar 33,7%. Hasil penelitian ini mendukung teori dari Bastian (2006) yang menyatakan bahwa Net Profit Margin berpengaruh terhadap Return Saham. E. Penutup 1. Kesimpulan Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut : 1. Hasil uji koefisien determinan untuk kedua variabel X (Net Profit Margin) terhadap variabel Y (Return Saham) sebesar 33,7%. Hal ini mengindikasikan bahwa pengaruh variabel independent terhadap variabel dependent sebesar 33,7% meskipun tidak signifikan. Dan sisanya 66,3% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini. 2. Hasil uji hipotesis (uji t) membuktikan bahwa terdapat hubungan antara variabel Net Profit Margin terhadap Return Saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk dengan membandingkan PValue pada tabel Coefficienta dengan tingkat signifikan 5% (a = 0,05), dimana hasilnya 0,030 < 0,05. Dengan menghasilkan persamaan regresi linier sederhan y = 79.508 + 10.974X. 2. Saran Berdasarkan kesimpulan di atas dapat diberikan beberapa saran sebagai berikut: 1. Dari hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel net profit margin berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham PT. Kimia Farma (Persero), Tbk. Oleh sebab itu, bagi pihak manajemen PT. Kima Farma (Persero), Tbk diharapkan untuk terus dapat meningkatkan rasio net profit marginagar lebih kompetitif, sehingga pihak perusahaan dapat lebih menarik investor untuk berinvestasi dan dapat mempertahankan investor loyalist yang sudah ada. 2. Diharapkan bagi PT. Kimia Farma (Persero), Tbk dapat mempertahankan dan meningkatkan kestabilan laba bersih dan tingkat penjualan perusahaan. Hal ini dapat dilakukan dengan memperhatikan peningkatan kinerja operasional dan beban keuangan perusahaan serta besarnya produktifitas perusahaan setiap periode. Selain itu, PT. Kimia Farma (Persero), Tbk harus mempertimbangkan faktor-faktor lain This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
yang dapat mempengaruhi return saham perusahaan seperti earning per share, Return On Assets, Return on Equity, rasio-rasio likuiditas dan lain-lain. Selain itu return saham bisa dipengaruhi oleh faktor extern perusahaan seperti tingkat suku bunga, regulasi pemerintah dan keadaan politik negara. Daftar Pustaka Alexandri, 2008, http://makalahdanskripsi.blogspot.com/2009/03/html Alwi, 2003, http://makalahdanskripsi.blogspot.com/2009/03/html Ang, 2000, http://repository.usu.ac.id/bitstream/123456789/20414/5/Chapter %20I.pdf Anoraga, 2001. Manajemen Keuangan. Cetakan Ketiga. Jakarta: Graha Pustaka Arikunto. 2001. Analisis Investasi, Edisi Pertama. Salemba Empat. Jakarta. Askam, 2001, Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Harga Saham. Skripsi : Gunadarma Basyori, 2008, Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Return Saham, Skripsi, Yogyakarta. Bastian. 2006. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi Ketujuh, Cetakan Kesepuluh. Semarang : Gudang Buku Buraerah, 2006, http://www.scribd.com/doc/49579756/Pengaruh-ROA-dan pertumbuhan-penjualan-terhadap-harga-saham. Ghozali, 2006. Pokok-pokok Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta : BPFE Halim, 2003 http://isjd.pdii.lipi.go.id/admin/jurnal/6208130142.pdf Hakim, 2006, http://jurnal sdm.blogspot.com/2010/01/roa-definisi-dan.html Harahap, Sofyan Syafri. 2000. Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada Harahap. 2008. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. PT. Rajagrafindo Persada. Jakarta. Helfert, 2000, http://jurnal.ac.id/index.php/economy/article/viewFile/885/843 Hermawan, 2012, perngaruh debt to equity ratio, earning per share dan net profit margin terhadap Harga Saham, Skripsi. Husnan. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga. UUP AMP YKPN. Yogyakarta Horne & Wachowicz, 2010 http://sna.manaj.keuangan.ac.id/index.php/economy/article/viewFile/885/83 IAI,2002 http://manaj.keuangan.ac.id/index.php/economy/article/viewFile/885/843 Jogiyanto, 2003 http://jurnal.ac.id/index.php/economy/article/viewFile/885/843 Jones, 2000, http://manaj.keuangan.ac.id/index.php/economy/article/viewFile/885/843 Keown.et.al, 2001, http://ericktus.blogspot.com/2011/03/pengaruh-roe-dan-eps-terhadap-harga.html. Munawir, S. 2001. Analisa Laporan Keuangan. Edisi Ketujuh. Yogyakarta : Liberty Nurmalasari, 2008, Analisis pengaruh net profit margin, Longterm Debt to Equity dan Inventory Turnover terhadap Harga Saham, Skripsi. Pancawati,dkk,2002, http://jurnal.ac.id/index.php/economy/article/viewFile/885/843 Prastowo, 2002, Statistika Untuk Penelitian, Alfabeta, Bandung. Priyatno, 2008, Statistika Untuk Penelitian, Alfabeta, Bandung. Riyanto,2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Ketiga, Cetakan This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
Kelimabelas. Yogyakarta : Yayasan Penerbit Gajah Mada Savitri, 2012, Pengaruh ROA, NPM, EPS dan PER terhadap Harga Saham, Skripsi. Singarimbun. 2000. Statistika Deskriptif. Cetakan Ketiga. Jakarta: Rineka Cipta Scott et al, 2001 http://digilib.ac.id/viewer.php?page=1&submit.x=0&submit.y=0& Soeparlan Pranoto. 2003. Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return On Equity (ROE), Prince Earning Ratio (PER) dan Book Value Per Share (BVPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan Kontruksi yang Go Publik di Bursa Efek Surayabaya (BES), Jurnal IPS dan Pengajarannya. Th 37 No 1 Sugiyono, 2007, Statistika Untuk Penelitian, Alfabeta, Bandung. Syamsuddin. 2007. Manajemen Keuangan Perusahaan. PT. Rajagrafindo Persada. Jakarta. Tandelilinn. 2002. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi Ketiga. BPFI. Yogyakarta
This document was created by Unregistered Version of Word to PDF Converter
