Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra práva
Akcie a jejich význam v akciové společnosti Bakalářská práce
Autor:
Šárka Foltová Právní administrativa v podnikatelské sféře
Vedoucí práce:
Praha
JUDr. Jan Tuláček
Duben, 2015
Prohlášení: Prohlašuji, ţe jsem bakalářskou práci zpracovala samostatně a v seznamu uvedla veškerou pouţitou literaturu. Svým podpisem stvrzuji, ţe odevzdaná elektronická podoba práce je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámena se skutečností, ţe se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze elektronických vysokoškolských prací.
V Sokolově dne 20. 4. 2015
Šárka
Foltová
Poděkování Chtěla bych poděkovat JUDr. Janu Tuláčkovi, který mě provázel mou bakalářkou prací a zajisté mě tím dovede k úspěšnému ukončení mého bakalářského studia.
Anotace Tato bakalářská práce je zaměřena na akcie a s tím související akciovou společnost. Detailně popsané skutečnosti tohoto odvětví mají čtenářům objasnit na první pohled lehce pochopitelné, avšak v nitru sloţité fungování akcií v akciové společnosti. Závěr, a současně praktická část mé práce se skládá z průzkumu znalostí společnosti formou dotazníku a následné analýzy odpovědí. Klíčové pojmy Akcie, akciová společnost, akcionář, emitace, dividendy, kapitál
Annotation This thesis focuses on the shares and the related joint stock company. Detailed facts described in this industry are clear to readers at first glance easy to understand, but inside the complex functioning of the shares of a corporation. Conclusion, while the practical part of my work is about exploring the knowledge society through the questionnaire and subsequent analysis of the answers. Key words Shares, joint stock company, shareholder, emit, dividends, capital
OBSAH ÚVOD ......................................................................................................................... 7 1. AKCIE – PODÍL AKCIONÁŘE, CENNÝ PAPÍR ..................................... 9 1.1. Obecná charakteristika ........................................................................................ 9 1.2. Odborná charakteristika .................................................................................... 13 1.3. Starý Obchodní zákoník, zákon č. 513/1991 Sb. VS Nový zákon o obchodních korporacích č. 90/2012 Sb. .................................................................... 14 1.4. Výkyvy cen akcií na základě poptávky a nabídky a s tím spojená rizika ........ 17 1.5. Emitace akcií v souvislosti se zatímním listem ................................................ 18 1.6. Metody odhalování faktorů výkyvů hodnot akcií ............................................. 19 1.7. Historie akcií ..................................................................................................... 22 1.8. Upisování akcií ................................................................................................. 23 2. PRÁVNÍ FORMA PODNIKÁNÍ - AKCIOVÁ SPOLEČNOST .............. 25 2.1. Obecná charakteristika ...................................................................................... 25 2.2. Odborná charakteristika .................................................................................... 26 2.3. Zaloţení, vznik, zrušení a zánik akciové společnosti ....................................... 27 2.4. Orgány odpovědné za chod společnosti ........................................................... 30 2.5. Moţnosti přeměny a.s. ...................................................................................... 33 2.6. Výhody a nevýhody spočívající v zaloţení a.s. ................................................ 35 2.7. Časová osa ........................................................................................................ 36 3. VÝZNAM AKCIÍ V AKCIOVÉ SPOLEČNOSTI .................................... 38 4. VÝZKUMNÁ METODA FORMOU DOTAZNÍKU................................. 42 4.1. Definuj mi pojem „akcie“ dle Tvého názoru .................................................... 42 4.2. Kolik musí být minimální základní kapitál daný zákonem při zaloţení akciové společnosti?.................................................................................................. 43 4.3. Jaký mají význam akcie v akciové společnosti dle Tvého názoru? ................. 44 4.4. Myslíš si, ţe je výhodné investovat do akcií?................................................... 45 4.5. Pokud bys hledal/a nějaké informace o akciích nebo akciové společnosti, do jakého zákoníku bys nahlédl/a? ................................................................................ 46 ZÁVĚR ..................................................................................................................... 48 SEZNAM POUŢITÉ LITERATURY ................................................................... 50 SEZNAM OBRÁZKŮ, TABULEK A GRAFŮ .................................................... 53
ÚVOD Akcie. Co si pod těmito pěti písmenky lidé obvykle vybaví? Cenný papír. Pravdou ale je, ţe toto slovo v sobě skrývá daleko víc. Akcie můţe dát člověku moc, práva. Můţe ho připravit o veškeré úspory. Pokud ale někdo ví, jak s nimi správně zacházet, vyuţije jejich opravdový potenciál – výnosnost. Vše okolo akcií není tak jednoduché, jak se na první pohled zdá. Dlouhá cesta vede od zaloţení akciové společnosti, přes její vznik, následuje emitace akcií a jejich prodej. Trnitá cesta, ale pokud ji člověk zdolá a porozumí fungování tohoto odvětví, otevírá se mu svět plný moţností. Domnívám se, ţe ne kaţdý člověk zcela rozumí sloţitosti akcí. Kaţdý ví, ţe je to cenný papír, ale co dál? Já sama jsem před psaním této práce nepříliš rozuměla tomu, jak to všechno funguje, ale po dokončení jsem zase o vous chytřejší. Má práce je rozdělená do čtyř kapitol. První kapitola se zabývá akciemi jako takovými, jak z hlediska obecného, tak jak na ně pohlíţí zákony a jak je definují. Nejzajímavější, dle mého názoru, bude část, kde budu porovnávat starý Obchodní zákoník, zákon č. 513/1991 Sb. a nový Zákon o obchodních korporacích č. 90/2012 Sb. Pozornost bude věnovaná také výkyvům cen akcií na základě poptávky a nabídky a s tím spojená rizika, přiblíţíme si emitaci akcií v souvislosti se zatímním listem a zmíním metody odhalování faktorů výkyvů cen akcií, ze široka uvedu historii akcií a také jejich úpis. Druhá kapitola se věnuje akciové společnosti. Opět zde uvedu obecnou definici a následně definici dle zákona. Zmíním rozdíly mezi zaloţením a vznikem, zrušením a zánikem akciové společnosti, jelikoţ si myslím, ţe ne kaţdý ví, ţe je mezi těmito slovy rozdíl. Vyjmenuji orgány, které mají na starosti vedení celé akciové společnosti a také moţnosti přeměny a.s. a také výhody a nevýhody spočívající v zaloţení akciové společnosti.
7
Třetí kapitola bude věnována jádru mé práce, a to významu akcií v akciové společnosti. V této kapitole necituji z ţádných zdrojů, celá je napsána a sloţena z mých názorů a poznatků. Čtvrtá a zároveň poslední kapitola mé práce bude zároveň praktickou částí. Formou dotazníku se budu dotazovat respondentů, jaké mají znalosti ohledně akcií a akciové společnosti. Z jejich odpovědí následně provedu analýzu a také grafické znázornění. Cílem této práce je analyzovat a zhodnotit, na základě teoretických znalostí získaných z odborné literatury, internetových zdrojů a osobních postřehů, názorů a zkušeností význam akcií v akciové společnosti a podat tak čtenářům ucelené, srozumitelné a nezavádějící informace ohledně této problematiky podloţené právě výše uvedenými zdroji.
8
1. AKCIE – PODÍL AKCIONÁŘE, CENNÝ PAPÍR V této kapitole se budu zabývat tím, co to vlastně akcie je z hlediska obecného a také jak na ni pohlíţí zákon. Velká pozornost by měla být věnována podkapitole, kde budu srovnávat starý Obchodní zákoník, zákon č. 513/1991 Sb. a nový Zákon o obchodních korporacích č. 90/2012 Sb. Věnovat se budu také emitaci akcií v souvislosti se zatímním listem, výkyvům cen akcií na základě poptávky a nabídky, a s tím spojená rizika, a zmíním také metody odhalování faktorů výkyvů cen akcií, historii a úpis akcií.
1.1.
Obecná charakteristika
Akcie, anglicky „share“, je vlastně cenný papír, který potvrzuje, ţe jeho majitel (drţitel) je akcionář, tzn., ţe vloţil určitý majetkový podíl (kapitál) do akciové společnosti. Akcionáři nákupem akcie vznikají určitá práva, ale také povinnosti. Akcie opravňuje jeho majitele podílet se na zisku akciové společnosti formou dividendy, coţ je vlastně podíl na výnosech, můţe se zapojit do řízení akciové společnosti, coţ znamená hlasovat na valné hromadě a případně se také podílet na likvidačním zůstatku v případě likvidace společnosti.
Jedinou, avšak důleţitou povinností akcionáře je zaplatit emisní kurz
akcie. Pokud by toto nebylo splněno, akcionáři akcie nenáleţí a tudíţ ani práva s ní spojená. Tady nastává otázka, proč vlastně chtějí lidé akcie kupovat? Důvodů je několik a jistě kaţdý akcionář drţí akcii za jiným účelem. Jsou lidé, kteří akcii koupí, ale pouze ji drţí ve svém vlastnictví. Takoví akcionáři očekávají pouze kapitalizaci akcie, nebo výnos z ní – dividendu. Ti druzí kupují akcie, protoţe se chtějí přímo podílet na dění ve společnosti. Myslím ale, ţe se všichni shodneme na názoru, ţe oběma typům akcionářů jde o vlastnictví akcie hlavně z toho důvodu, ţe je v ní skrytý potenciál výnosu
9
Znaky akcií Aby akcie byla akcií, musí mít určité znaky, které ji charakterizují. Mezi ně patří: -
Akcie je deklaratorním cenným papírem, protoţe s jejím vydáním není spojen vznik akcionářských práv. Vydaná akcie pouze osvědčuje (deklaruje) existenci akcionářského poměru.
-
Akcie je účastnickým cenným papírem.
-
Akcie je hlavním cenným papírem. Je zřízena o hlavním právním vztahu.
-
Akcie je soukromým cenným papírem.
-
Akcie je cenným papírem kauzálním, neboť je z ní patrný původ jejího vydání.
-
Akcie jsou typickým hromadným cenným papírem. Znamená to, ţe jsou zpravidla vydávány ve velkém počtu.
-
Akcie jsou spekulačním cenným papírem. Není moţné spoléhat na předem zaručený výnos.
-
Akcie je obchodovatelným cenným papírem1
Akcie se také dělí a to z několika hledisek. 1) Dělení z hlediska podoby -
Akcie listinné (fyzické)
Obvykle se listinné akcie skládají ze tří částí – z tzv. pláště, z kuponového listu a talonového listu. Musí také obsahovat podpisy členů představenstva, kteří jsou oprávněni jednat jménem společnosti.2 Kuponový list obsahuje kupóny, které jsou samy o sobě cennými papíry a slouţí jako poukázka na dividendu. Talonový list obsahuje talony, které jiţ cennými papíry nejsou a slouţí jen jako poukázka k vydání nového kuponového listu. Tyto akcie se převádí rubopisem (indosamentem). -
Akcie zaknihované (zápis v evidenci)
Tyto akcie jsou evidovány jako záznam v počítačové databázi Střediska cenných papírů. Na jinou osobu je lze převést pomocí smlouvy. Dnes u nás téměř všechny akcie mají právě tuto podobu.
1 2
ČERNÁ, Stanislava. Obchodní práva. Praha 3: ASPI, 2006. ISBN. 80-7357-164-1. Akciecz. Akciecz [online]. 2015 [cit. 2015-02-23]. Dostupné z: http://www.akciecz.eu/
10
2) Dělení z hlediska formy -
Akcie na jméno
Neboli akcie na řad jsou vydávány na jméno konkrétní fyzické nebo právnické osoby. Můţe být i na jména více osob. -
Akcie na majitele
Tato akcie potvrzuje, ţe její majitel je akcionář, který vloţil podíl do akciové společnosti a získal tak práva a povinnosti z ní vyplývající. 3) Dělení z hlediska druhu -
Zakladatelské
Takto by měly být označeny všechny emise akcií, které jsou emitovány při zaloţení společnosti. Zakladatelská akcie je zároveň kmenovou akcií. -
Kmenové
Nejčastější, s právem na výplatu dividend a s právem na hlasování na valné hromadě. -
Prioritní
Jsou akcie s přednostním právem na privilegovaný podíl na likvidačním zůstatku či na výplatu dividend. Jednoduše řečeno přináší svému majiteli nějakou výhodu. Prioritní akcie nepředstavují pro emitenta riziko bankrotu v případě nevyplacení dividendy. Dividendy mají zpravidla pevně stanovenou výši. Prioritní akcionáři většinou neparticipují na zisku společnosti. Prioritní akcie nemají volební práva kromě případů, kdy společnost neplatí prioritní dividendu. Nevýhodou takové akcie je, ţe dividendy z nich jsou pevně stanoveny, a proto jsou náklady financování vyšší, neţ u obligací, protoţe ve většině jurisdikcí dividendy nesniţují daňový základ. Přestoţe prioritní dividendy nemusí být vţdy vyplaceny, kumulativní opatření zaručuje, ţe někdy v budoucnosti je firma bude muset vyplatit.3
3
JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Finanční management. Praha: C. H. Beck, 2013. ISBN 978-80-7400-052-2.
11
-
Zaměstnanecké
Byly vydávány pro zaměstnance většinou za zvýhodněnou cenu či jako součást motivace. Po odchodu ze zaměstnání je zaměstnanec musel vrátit. Od 1. 1. 2014 vydávány být nemohou. -
Zlaté
Byly vydávány pro potřeby spojené s privatizací státních podniků na počátku 90. Let 20 století. Aby akcie byla akcií, musí obsahovat určité náleţitosti. Mezi ty nejdůleţitější patří: -
Jmenovitá hodnota akcie
-
Obchodní jméno a sídlo akciové společnosti
-
Označení, o jakou akcii se jedná
-
Datum emise akcie
-
Výše základního jmění společnosti
-
Počet vydaných akcií4
Obsahuje také číselné označení a podpis člena nebo členů představenstva. Podpis můţe být nahrazen jeho otiskem, pokud jsou na listině současně pouţity ochranné prvky proti jejímu padělání nebo pozměnění. Akcie té samé společnosti mohou mít rozdílné jmenovité hodnoty. Existuje také tzv. seznam akcionářů, do kterého se zapisuje akcie na jméno. Jsou zde zaznamenány také druhy akcií, jejich jmenovité hodnoty, jména a bydliště akcionářů a čísla bankovních účtů. Společnost zapíše nového akcionáře do seznamu bez zbytečného odkladu. Pokud společnost vydává zaknihované akcie, pak můţe být tento seznam nahrazen tzv. evidencí zaknihovaných cenných papírů. Právo na vyplacení podílu na zisku, přednostní právo na upisování akcií a vyměnitelných a prioritních dluhopisů, právo na podíl na likvidačním zůstatku a jiná obdobná majetková práva určená stanovy jsou samostatně převoditelnými. Hlasovací právo spojené s akcií nelze převádět samostatně.
4
KUNZ, Vilém. Základy financí: cenné papíry. Ústí nad Labem: RENECO, 1998. ISBN 80-238-2706-5.
12
1.2. Odborná charakteristika
Zákon o obchodních korporacích č. 90/2012 Sb. definuje akcii jako cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír, s nímţ jsou spojena práva akcionáře jako společníka podílet se podle tohoto zákona a stanov společnosti na jejím řízení, jejím zisku a na likvidačním zůstatku při jejím zrušení s likvidací. £ 256 - £ 395 se velice detailně zabývají pojmem akcie. Najdeme zde zmínku i o tzv. kusových akciích, coţ jsou vlastně akcie, které nemají jmenovitou hodnotu a představují stejné podíly na základním kapitálu společnosti. Pokud společnost vydá takové akcie, nemůţe mít současně vydané akcie na jmenovitou hodnotu. Velice zajímavý je £ 298 - £ 310 kde se popisuje moţnost úpisu a nabytí vlastních akcií. Pokud by společnost chtěla nabýt vlastní akcie, je zde tato moţnost, avšak musí se splnit několik podmínek. Zákon stanovuje, ţe musí být splacen emisní kurz akcií, na nabytí vlastních akcií se usnesla valná hromada, nesmí se sníţit základní kapitál této společnosti a společnost musí mít zdroje na vytvoření zvláštního rezervního fondu. Naopak pokud by si společnost nabytím vlastních akcií způsobila úpadek, je toto zakázáno. £ 311 - £ 315 se věnuje pojmu „finanční asistence“. Finanční asistencí rozumějme poskytnutí finančních prostředků formou půjčky či úvěru, případně formou zajištění ze strany obchodní korporacích. Větší odpovědnost se v tomto směru přesouvá na jednatele společnosti, neboť je povinen vypracovat písemnou zprávu se zdůvodněním poskytnutí finanční asistence, uvedením výhod a rizik pro společnost. Finanční asistence současně nesmí být v rozporu se zájmy společnosti, přičemţ jednatel společnosti má povinnost počínat si s péčí řádného hospodáře. Za zmínku stojí také £ 344 - £ 395. V této části se řeší práva a povinnosti akcionářů. Nejdůleţitější je povinnost vkladová, coţ znamená splatit emisní kurz akcie. Této povinnosti nemůţe být akcionář zproštěn, ledaţe se jedná o sníţení základního kapitálu. 13
Akcionář má právo hlasovací, tedy je oprávněn se účastnit valné hromady a hlasovat na ní. Váha jeho hlasu se odvíjí od počtu nebo hodnoty drţených akcií. Dalším právem je právo na vysvětlení. Akcionář se můţe domáhat vysvětlení záleţitostí týkajících se společnosti, to však za určitých okolností můţe být zamítnuto. Akcionář má také právo uplatňovat návrhy a protinávrhy k záleţitostem týkajících se pořadu valné hromady. Zajímavý je také pojem „kvalifikovaný akcionář“. Rozumí se tím ten akcionář, který vlastní alespoň 3% základního kapitálu společnosti, jejíţ základní kapitál je vyšší neţ 100 000 000 Kč, anebo ten, jehoţ akcie dosahují alespoň 5% základního kapitálu společnosti, jejíţ základní kapitál je 100 000 000 Kč nebo niţší. Ve společnosti, jejíţ základní kapitál je 500 000 000 Kč, stačí pouze 1% akcií, aby byl akcionář kvalifikovaným akcionářem.5
1.3. Starý Obchodní zákoník, zákon č. 513/1991 Sb. VS Nový zákon o obchodních korporacích č. 90/2012 Sb.
Dne 1.1.2014 vešel v platnost nový Občanský zákoník, zákon č. 89/2012 Sb., a Zákon o obchodních korporacích, č. 90/2012 Sb., který nahradil doposud účinný Obchodní zákoník č. 513/1991 Sb. Dalo by se říci, ţe obecně lze novou právní úpravu provedenou zákonem č. 90/2012 Sb. O obchodních korporacích charakterizovat jako mnohem flexibilnější, neţ byla úprava dosavadní. A jaké nejdůleţitější změny tento zákon přinesl v oblasti právní úpravy akciových společností a cenných papírů? Zmíním ty nejpodstatnější…
5
HAVEL, Bohumil a Kateřina SMOLÍKOVÁ. Zákon o obchodních korporacích. Praha: Sagit, 2013. ISBN 978-80-7208-921-5
14
1. Zákon zavádí tzv. monistický model Co si pod tím představit? Jedná se o vnitřní uspořádání akciové společnosti, tedy jejích orgánů. Dříve byl znám pouze tzv. model dualistický. V modelu monistickém si společnost zřizuje správní radu a funkci statutárního ředitele, který můţe být zároveň předsedou správní rady. Z tohoto lze usuzovat, ţe celé vedení společnosti tak bude moci leţet v rukou i jen jediné osoby, coţ můţe být v případě řady společností, které v současné době mají problém s personálním obsazením tříčlenného představenstva i dozorčí rady, velmi vítaným řešením. 2. Mění se úprava akcií Nově je moţnost vydání více druhů akcií, se kterými budou spojena různá práva. Tato úprava tak umoţní společníkům jiţ od počátku nastavit své role ve společnosti velmi flexibilně, ať uţ se týká jejich hlasovacích práv či práva na podíl na zisku. Nejen akciové společnosti budou moci od 1. ledna 2014 vydávat účastnické cenné papíry. 3. Vztah společnosti a členů orgánů Nemalé změny čekají od 1. ledna 2014 členy orgánů obchodních společností. Smlouva o výkonu funkce nově musí obsahovat údaje o veškerých odměnách (a to včetně odměn ze zisku), které jsou členu orgánu poskytovány. V případě, ţe smlouvy o výkonu funkce nebudou uvedeny do souladu s novým zákonem ve lhůtě šesti měsíců ode dne jeho účinnosti, výkon funkce se automaticky stává bezplatným. S novým zákonem o obchodních korporacích přichází rovněţ změna konceptu standardu péče členů orgánů, který nyní vychází z principu tzv. pravidla podnikatelského úsudku. Členové orgánů tak za předpokladu, ţe jednali loajálně, informovaně a v obhajitelném zájmu společnosti, nebudou odpovědní za případné negativní dopady svých rozhodnutí. Nová právní úprava zohledňuje skutečnost, ţe jistá míra rizika je v podnikání běţná, ne-li ţádoucí. "Zmírnění" standardu péče je však na druhé straně kompenzováno zpřísněním sankcí v případě, ţe člen orgánu přivede společnost do úpadku. Nejen ţe můţe být na následující
15
tři roky vyloučen z moţnosti vykonávat obdobnou funkci, ale můţe ho stihnout také povinnost vydat veškerý prospěch získaný od společnosti za poslední dva roky.6 4. Zálohy na podíl na zisku Nový zákon také umoţňuje dávat zálohy na podíl na zisku i v průběhu roku, a to na základě mezitímní účetní závěrky, která potvrdí existenci zisku k rozdělení a nevyţaduje naopak tvorbu zákonných rezervních fondů (kromě povinnosti ho tvořit u a.s., pokud koupí či získá vlastní akcie). 5. Co musí statutární orgány? Zavedl se také tzv. test úpadku, který statutárním orgánům nařizuje nevyplácet zisk či jiné prostředky z vlastních zdrojů, pokud by tím byl způsoben úpadek společnosti. Nově také platí, ţe Smlouva o výkonu funkce musí vymezovat všechny sloţky odměny včetně bonusů, určovat výši odměny nebo alespoň způsob výpočtu a obsahovat také pravidla pro zvláštní odměny a podíly na zisku. Pokud bude ve smlouvě určení odměny chybět, povaţuje se výkon funkce za bezplatný. Pokud by nebyl výkon funkce touto smlouvou upraven, vznikne nárok pouze na odměnu v obvyklé výši. Jakékoli plnění statutárním orgánům také musí být schváleno valnou hromadou a platí to i pro osoby blízké v případě, ţe pracují ve stejné společnosti. Toto ustanovení se vztahuje i na mzdu v případě souběhu funkcí. Nárok na odměnu naopak ztratíte v případě, jestliţe se prokáţe, ţe váš výkon funkce zřejmě přispěl k nepříznivým hospodářským výsledkům. Pokud navíc neučiníte vše potřebné a rozumně předpokládatelné k odvrácení úpadku, jste povinni odměnu vrátit, a to aţ za dva roky zpětně. V případě, ţe dostanete společnost do stavu, kdy není schopna platit závazky věřitelům, mohou ti poţadovat uhrazení dluhů po vás. Věřitelům společnosti ručíte za dluhy za dobu trvání společnosti. Nově v případě úpadku společnosti (pokud jste nepodnikli 6
Finance.idnes [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://finance.idnes.cz/zmeny-v-zivoteobchodnich-spolecnosti-od-1-ledna-2014-fwk-/pravo.aspx?c=A130317_222652_pravo_vr
16
všechny potřebné kroky k jeho odvrácení) ručíte za všechny dluhy společnosti. To, ţe jste podnikli všechny potřebné kroky, budete muset prokazovat vy (pravidlo nebude platit pro krizové manaţery).7 Některé § byly zrušeny úplně, jiné byly předělány a další byly doplněny či pozměněny.8 Obecně vzato, nový zákon o obchodních korporacích byl jistě potřeba. Legislativa starého obchodního zákoníku nepochybně potřebovala „osvěţit“ a přidat trochu ducha dnešní doby. Kaţdý si v něm jistě najde své pro i proti. Není ale pochyb, ţe účinnost nového zákoníku se promítne do ţivota nás všech.
1.4. Výkyvy cen akcií na základě poptávky a nabídky a s tím spojená rizika Jako kaţdá jiná komodita na trhu, tak i cena akcie je tím vyšší, čím větší je poptávka a tím niţší, čím větší je nabídka. Na změně nabídky či poptávky se podílí celá řada faktorů, které se snaţíme odhalit několika analýzami. Stejně jako výplata dividend, moţnost prodeje, tak i kurz akcie jsou velmi nestabilní. Během několika dní můţete přijít o celé jmění. Vzápětí ho ovšem můţete zpátky nabýt, avšak je to obvykle běh na delší trať. Kurz se mění takřka pořád. Můţe se změnit během dne, ale také během několika hodin. Proto by měla být hlavní vlastnost investora pohotovost. Takto neočekávaný výkyv můţe být způsobem různými faktory, například pozitivní či negativní zprávou o společnosti, jejím hospodařením, nebo ekonomikou. Kurz akcií roste např. z důvodu poklesu úrokové sazby, růstu nezaměstnanosti, zvýšení obratu firmy, nebo pokud panuje stabilní politické prostředí. Kurz naopak poklesne, pokud se sníţí zisk nebo obrat firmy, zvýší se úroková sazba nebo pokud je na trhu převis nabídky.
7
Měšec [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://www.mesec.cz/clanky/novy-obcanskyzakonik-velky-prehled-zmen/ 8 Převodové tabulky a rejstříky: Pro nový občanský zákoník, zákon o obchodních korporacích, ZMPS,2014. Praha: Sagit, a. s., 2013. ISBN 978-80-7208-925-3.
17
Rizika 1. Cenová Obecně řečeno závisí kurz akcií na obchodním trendu dané společnosti i na celkovém hospodářském a politickém prostředí. Trend kurzů akcií a tím i návratnost pro investory však mohou ovlivňovat i iracionální faktory (nálady investorů, veřejné mínění). Pokud se emitent stane nesolventním, můţe dojít ke ztrátě vloţeného kapitálu. 2. Úvěrová Akcionář je drţitelem podílu ve společnosti. Jeho investice se tedy můţe stát bezcennou, především v případě insolventnosti společnosti. 3. Riziko likvidity Obchodovatelnost můţe být omezená v případě akcií s úzkým trhem. Pokud je akcie kotovaná na několika burzách, mohou vznikat rozdíly mezi její převoditelností na různých mezinárodních burzách (např. kotace americké akcie ve Frankfurtu). 4. Návratnost Výnos investic do akcií se skládá z výplaty dividend a z cenového zisku či ztráty a nelze jej s určitostí odhadovat. Výše dividend se vyjadřuje buď jako absolutní hodnota na akcii nebo jako procento nominální hodnoty akcie. Výnos z dividend v poměru k ceně akcie se označuje za dividendový výnos.9
1.5. Emitace akcií v souvislosti se zatímním listem
Zatímní list je cenným papírem, který nahrazuje akcii do doby, neţ je vydána (emitována). To znamená, ţe pokud upisovatel nesplatil celý emisní kurs upsané akcie před zápisem společnosti do obchodního rejstříku, obdrţí místo akcie zatímní list. Zatímní list je cenným papírem na řad, který ukládá akcionáři povinnost splatit celý emisní kurz a na oplátku má díky tomu jistá práva vyplývající z akcií. 9
Pedagogická fakulta [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Pedagogická fakulta [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://www.pf.jcu.cz/stru/katedry/m/uf/akcie.htm
18
Vlastník samozřejmě můţe tento list převést na jinou osobu, coţ zahrnuje rubopis a odevzdání. Pokud tak ovšem učiní ještě předtím, neţ je splacen celý emisní kurz akcie, ručí za splacení stále ta samá osoba. Po splacení emisního kurzu nesplacených akcií vyzve představenstvo akcionáře, aby předloţil zatímní list k výměně za akcie, nebo mu na jeho ţádost tento dokument za akcie vymění. Jako kaţdý cenný papír i zatímní list má jisté náleţitosti. Mezi ně patří:
-
Označení „zatímní list“.
-
Splacenou a nesplacenou část emisního kursu.
-
Datum emise zatímního listu s podpisem člena představenstva.
-
Firmu, sídlo a výši základního kapitálu společnosti.
-
Sídlo či bydliště, jméno či firmu vlastníka.
-
Jmenovitou
hodnotu
tvořenou
součtem
jmenovitých
hodnot
upsaných
nesplacených akcií.
1.6. Metody odhalování faktorů výkyvů hodnot akcií
K úspěchu vede dlouhá cesta. Pokud chceme mít větší šanci a dojít zdárně na konec, musíme se řídit zásadami, které se postupem času zdokonalují a dávají šanci budoucím generacím. V kaţdém oboru existují ověřené postupy, analýzy. Je třeba je vyuţívat, jelikoţ zvyšují šanci na úspěch. Vezmou se v úvahu hypotézy a navrhnout se postupy, kterými se určí jejich správnost a účinnost. Při obchodování s cennými papíry se za dobu jeho existence zformulovalo několik metod, které mají pomoci při správném výběru akcie, která v sobě skrývá výdělek, či která naopak ţádný potenciál nemá. Pro rozhodnutí, která je ta správná, se vyuţívají 3 různé metody. 1. Fundamentální metoda Tato metoda jde ze všech nejvíce do hloubky té určité firmy. Je zde snaha najít správnou vnitřní cenu akcie pomocí zkoumání kurzotvorných faktorů a informací, které jsou přístupné veřejnosti. Jde o statistická, účetní a ekonomická data a stejně tak o
19
politické, demografické a historické faktory. Cenu, která je takto odvozena, pak investor porovná s aktuálním oceněním na finančních trzích. Cílem tedy je odpovědět na otázku, zda je akcie podhodnocena, správně ohodnocena či nadhodnocena. Tato metoda má 3 stupně: -
Globální – zabývá se vlivem ekonomiky a trhu na akciové kurzy.
-
Odvětvová – zajímá se o vztahy v jednotlivých společnostech a jejich vliv na kurzy.
-
Firemní – snaţí se najít vnitřní hodnotu akcie.
Po zhodnocení všech tří stupňů se investor rozhodne, které akcie chce nebo nechce zahrnout do investičního portfolia. Spojení investiční portfolio by se dalo charakterizovat jako soubor akcií a jiných cenných papírů, které spadají do majetku jednoho investora. Samozřejmostí je, ţe kaţdý investor se snaţí vytvořit takové portfolio, které by mu mohlo přinést nejvyšší zisk. Proč můţe fundamentální analýza selhat? V tomto typu najdeme 3 trhliny. -
Informace a rozbory mohou být nesprávné.
-
I kdyţ jsou informace správné a jejich vliv na budoucí růst je řádně posouzen, můţe analytik udělat chybný odhad hodnoty.
-
Se správnými informacemi a správně stanovenou hodnotou mohou akcie Vámi zakoupené klesat.10
2. Technická metoda Nejstarší přístup, který vznikl v Asii během 18. století. Tato metoda počítá s faktem, ţe trh diskontuje (sráţí) informace a kurzy se vyvíjí v trendech. Důleţité jsou především minulé pohyby kurzů a objemy obchodů, které investorovi poskytnou odpověď na otázku, kdy vstupovat do pozice či pozici uzavřít. Mnozí investoři (a nejen investoři) mají tendenci přemýšlet ve stylu „věděl jsem to celou dobu“. A skutečně, časování trhu je ve zpětném pohledu poměrně jednoduchá 10
MALKIEL, Burton G. Náhodná procházka po Wall street. Praha 4: PRAGMA, 2012. ISBN 978-807349-307-3.
20
záleţitost. Stačí se vyhnout velkým poklesům a výsledky budou oproti klasické strategii kup a drţ nesrovnatelně lepší. Tak například Javier Estrada ve své analýze sledující výnosy patnácti vyspělých akciových trhů s názvem Black Swans and Market Timing: How Not to Generate Alpha píše, ţe pokud by se investoři vyhnuli deseti nejhorším dnům v historii, dosáhli by v průměru o 150 procent vyššího výnosu oproti investorům sledujícím strategii kup a drţ. A protoţe je 150 procent hezké číslo, není divu, ţe se časování trhu stalo oblíbeným sportem.11
3. Psychologická metoda Je zaloţena na předpokladu, ţe investování jako takové je do značné míry ovlivněno emocemi. Předmětem zkoumání tedy není cenný papír, ale člověk sám. Ten je při investicích často ovlivněn city nebo davem a nemusí tak vţdy jednat racionálně. K úspěchu této metody jsou potřeba vrozené predispozice. Emoce se projevují v mnoha formách. Zde jsou časté psychologické problémy, se kterými se obchodníci potýkají. -
Sebedůvěra – občas se stane, ţe se cena vyvíjí podle předpokladu obchodníka, coţ v něm můţe vzbudit domnění, ţe jeho úsudek bude vţdy bezchybný.
-
Strach z neznámého – obchodník se bojí vstoupit např. do odvětví, která právě stagnují.
-
Potvrzování úsudku – byznysmen se soustředí pouze na ty informace, které potvrzují jeho úsudek, a těm negativním nevěnuje pozornost.
-
Zpravodajství – hromadné novinky z médií jsou často manipulací, proto je třeba si veškeré informace ověřovat.
Pro obchodníka je důleţité rozpoznat chování davu. Jedním z prvních, kdo se zabýval psychologií davu, byl francouzský sociolog, psycholog, matematik a lékař Gustave Le Bon ve své publikaci Psychologie davu, která vyšla na konci 19. století. Podle Le Bona ztrácí jedinec po vstupu do davu racionální uvaţování a jeho chování začnou ovládat emoce. Díky tomu nemá celkový dav racionální uvaţování a chová se iracionálně. V teorii trhů můţeme takové chování popsat například jako reakci investorů na nové
11
Peníze [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://www.penize.cz/investice/279867investicni-chyby-snazite-se-casovat-trh
21
zpravodajské typy, které se tak stávají zmanipulovanými a je těţké odhadnout jejich reakci.12 Laici se často domnívají, ţe ideálním investičním přístupem je nakupovat akcie, neţ jejich ceny půjdou nahoru, a prodávat akcie, kdyţ se očekává pokles jejich cen. Dlouhodobé zkušenost však dokazují, ţe tento přístup není to „pravé ořechové“. Jelikoţ nikdo nemá zázračnou křišťálovou kouli, nikdo není schopen soustavně dosahovat nadprůměrných výnosů takovýmto „časováním trhu“. V určitých případech toto sice můţe vést k úspěchu, ale za cenu výrazného zvýšení investičního rizika.
1.7. Historie akcií
Historie cenných papírů je poměrně dlouhá. První zmínku o těchto v dnešní době velmi oblíbených finančních instrumentech můţeme najít jiţ době alexandrijské. Dluţník potvrzoval bankéři svůj závazek vystavením a podepsáním dluţního listu. Na druhé straně bankéř při přijímání vkladů vydával vkladateli potvrzení o přijetí vkladu. Pro historii cenných papírů bylo významné období středověku. Byly jiţ docela podobné těm dnešním a na svůj účet je vystavovali kníţata, papeţové a jiní vysocí hodnostáři. Rozhodující význam získaly cenné papíry s rozvojem kapitalismu a jejich pouţití se rozšířilo díky rychlému zdokonalování techniky bankovních operací. Dnes jsou cenné klasickým nástrojem investování a obíhají na národních i mezinárodních trzích.13 Historie cenných papírů je poměrně dlouhá. První zmínku o těchto v dnešní době velmi oblíbených finančních instrumentech můţeme najít jiţ době alexandrijské. Dluţník potvrzoval bankéři svůj závazek vystavením a podepsáním dluţního listu. Na druhé straně bankéř při přijímání vkladů vydával vkladateli potvrzení o přijetí vkladu. Pro historii cenných papírů bylo významné období středověku. Byly jiţ docela podobné těm dnešním a na svůj účet je vystavovali kníţata, papeţové a jiní vysocí hodnostáři. Rozhodující význam získaly cenné papíry s rozvojem kapitalismu a jejich pouţití se
12
Daytrade [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://daytrade.cz/psychologicka-analyza/) Dům financí [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: http://dumfinanci.cz/clanky/353-cennepapiry-definice-historie-klasifikace/ 13
22
rozšířilo díky rychlému zdokonalování techniky bankovních operací. Dnes jsou cenné klasickým nástrojem investování a obíhají na národních i mezinárodních trzích.
1.8. Upisování akcií
Akcie, které nejsou veřejně obchodovatelné, samozřejmě firma můţe prodávat, ale ne na burze. Naproti tomu ty veřejně obchodovatelné se mohou prodávat pouze na místě k tomu určeném. Jsou to akcie, které můţeme pořídit na akciových burzách. Jsou to cenné papíry velkých firem, které na trhu existují jiţ dlouho, ale většina z nich nemá ţádného silného koncového vlastníka. Neţ ovšem dojde k tomu, ţe se akcie stanou veřejně obchodovatelnými, musí a. s. splnit určité podmínky. Veřejná nabídka akcií nesmí být předloţena veřejnosti dříve, neţ dozor správního řádu schválí prospekt společnosti. Upisování akcií je dalším krokem k zaloţení společnosti. K upsání akcií dochází zápisem do listiny upisovatelů uloţené na místě uvedeném v zakladatelské smlouvě a označeném ve veřejné nabídce. Musí obsahovat hodnotu, formu, podobu, případně i druh upisovaných akcií, jejich emisní kurz, lhůtu pro splácení, firmu nebo název a sídlo právnické osoby nebo jméno a bydliště fyzické osoby, která je upisovatel a její podpis. Pokud upsání neobsahuje všechny náleţitosti, je neúčinné. Upsání je právním úkonem. Smlouva o upsání akcií má obligační charakter, tzn., ţe upisovatel jí dává slib vnést do společnosti vklad a společnost je zavázána vydat za to akcionáři akcie, resp. zatímní listy osvědčující účast a vyjadřující podíl ve společnosti. Poţaduje se také, aby v době určené ve veřejné nabídce akcií splatil upisovatel případné emisní áţio a alespoň 10 % jmenovité hodnoty upsaných akcií. Dále je ţádáno, ţe emisní áţio a alespoň 30 % jmenovité hodnoty akcie musí upisovatelé splatit nejpozději do zahájení ustavující valné hromady. Je důleţité vědět, ţe akcie upsané na základě veřejné nabídky mohou být spláceny pouze peněţitými vklady. Termín „úpis akcií“ se však pouţívá v souvislosti se dvěma situacemi:
23
1. Při zakládání akciové společnosti, kdy se tímto shromaţďuje vlastní kapitál. 2. Při zvýšení základního kapitálu upsáním nových akcií. Do 60 dnů od skončení úpisů se musí konat ustavující valná hromada, kde jsou schváleny stanovy, a začíná fungovat akciová společnost. Společnost nesmí upisovat vlastní akcie. Tento zákaz působí kategoricky (absolutně) a nepřísluší z něj ţádná výjimka. Pokud by se totiţ sama společnost zavázala ke vkladové povinnosti upsáním vlastních akcií, převzala by na sebe závazek, jenţ by v konečném důsledku představoval na straně subjektu identitu v osobě věřitele a zároveň i dluţníka. Obrazně řečeno do společnosti by nemohlo nic "přitéct".14
14
Právní rádce [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://pravniradce.ihned.cz/c1-59952780kdy-muze-upisovani-a-nabyvani-vlastnich-akcii-podle-zok-pusobit-problemy
24
2. PRÁVNÍ FORMA PODNIKÁNÍ - AKCIOVÁ SPOLEČNOST Obchodní společnost je vlastně právnická osoba, která je zaloţena za účelem podnikání. Lze ji také označit jako „trţní subjekt“, který se specializuje na přeměnu zdrojů na statky. Pro své fungování nakupuje výrobní faktory, organizuje jejich přeměnu na výstup a tento výstup prodá. Hlavním účelem zaloţení kapitálové společnosti je maximalizace zisku. Avšak má práce je zaměřená pouze na jednu společnost, která spadá pod obchodní společnosti, konkrétněji kapitálové společnosti. Je to akciová společnost.
2.1. Obecná charakteristika
Akciová společnost je obchodní společnost, jejíţ kapitál je rozdělen na stejné podíly, akcie. Je to nejrozšířenější forma podnikání jak v České republice, tak po celém světě. Nejvíce se pouţívá zkratka a.s., popřípadě akc. Spol. Akciová společnost je kapitálová společnost a vystupuje jako právnická osoba. Na této společnosti se sice akcionáři podílejí svým vkladem, tedy kapitálem, avšak samotný chod společnosti řídí profesionální management. Akciovou společnost si můţe zaloţit kdokoli, pokud splňuje základní poţadavky. Jedním, avšak nejdůleţitějším, je sehnat dostatečný kapitál. Ten musí vytvořit povinně bez výjimky. Ze zákona má tato společnost postavení podnikatele. Akciová společnost je ideální formou společnosti pro provoz velkých podniků, jejichţ podnikání vyţaduje nashromáţdit velký objem finančních prostředků, které by jednotlivec nebo úzká skupina jednotlivců nebyla schopna sama akumulovat.15
15
Uni-regensburg. Uni-regensburg [online]. 2015 [cit. 2015-02-23]. Dostupné z: http://www.uniregensburg.de/Einrichtungen/ZSK/Tschechische_Rechtssprache/ObchodniPravo/Chapter6/Block1/conten t.html
25
Základní pojmy ZJ (základní jmění) = souhrn všech peněţitých i nepeněţitých vkladů všech společníků Podíl = míra účasti na jmění společnosti, Áţio = rozdíl mezi jmenovitou a trţní hodnotou akcie Emisní kurz = částka, za kterou společnost vydává akcie
2.2. Odborná charakteristika
Odborná definice akciové společnosti je zaznamenána v Zákoně o obchodních korporacích, číslo 90/2012 Sb. Zabývají se jí £ 243 - £ 551. Akciová společnost je společnost, jejíţ kapitál je rozvrţen na určitý počet akcií. Základní kapitál této společnosti se vyjadřuje vţdy v korunách českých. Výjimka je pouze na ty společnosti, které vedou účetnictví v eurech. Ty mohou svůj kapitál uvádět téţ v eurech. Výše základního kapitálu musí být alespoň 2 000 000 000 Kč, nebo 80 000 EUR, ale pouze v případě, kdy společnost nemá veřejný úpis akcií. V opačném případě musí být základní kapitál alespoň ve výši 20 000 000 Kč. £ 250 - £ 255 se zabývá tím zásadami, které musí být dodrţeny při zaloţení společnosti. Kaţdá společnost musí mít své stanovy, tedy jakési zásady, dle kterých se musí řídit. Vklady společníků nemusí být pouze peněţitého charakteru. Pokud by se jednalo o nepeněţitý vklad, musí být oceněný znaleckým posudkem, aby byla správně určena jeho hodnota. Akcionáři tak svůj vklad mohou splatit např. vloţením automobilu, nemovitosti či know-how. £ 396 - £ 463 je zaměřený na systém vnitřní struktury společnosti. Vyjmenovává orgány společnosti jak v monistickém, tak v dualistickém systému. Jejich působnost, povinnosti a práva. £ 464 - £ 548 specifikuje zvýšení či sníţení základního kapitálu společnosti a jeho podmínky. Zvýšení základního kapitálu se děje pomocí emise úplně nových akcií, ale
26
pouze za předpokladu, ţe emisní kurzy jiţ vydaných akcií jsou splaceny. Pokud nastane situace, kdy se základní kapitál společnosti má sníţit, nemůţe se tak stát v případě, ţe by základní kapitál kles pod zákonem danou hranici. Společnost dá příkaz ke zničení akcií nebo k jejich zrušení, pokud se jedná o zaknihované akcie. £ 549 - £ 551 v krátkosti popisuje likvidaci společnosti.16
2.3. Zaloţení, vznik, zrušení a zánik akciové společnosti
Ač to nemusí být zcela jasné, mezi těmito čtyřmi slovy jsou velké rozdíly a je třeba správně pojmenovat daný stav, ve kterém se právě společnost nachází. Těmito čtyřmi, řekněme „érami ţivota“, si projde kaţdá akciová společnost, mimo ty, které zatím na trhu stále figurují. Zaloţení Akciová společnost se můţe zaloţit dvěma způsoby, a to: -
Bez veřejného úpisu akcií
Při takovém zaloţení musí být základní kapitál společnosti minimálně 2 miliony Kč a společnost nevydává ţádné veřejně obchodovatelné akcie. -
S veřejným úpisem akcií
V takovém případě musí být základní kapitál společnosti minimálně 20 milionů Kč a společnost vydává určitý počet veřejně obchodovatelných akcií. K zaloţení je nutné přijetí stanov společnosti, které mimo jiné musí vţdy obsahovat: -
16
Název společnosti a předmět podnikání
HAVEL, Bohumil a Kateřina SMOLÍKOVÁ. Zákon o obchodních korporacích. Praha: Sagit, 2013.
ISBN 978-80-7208-921-5.
27
-
Výši základního kapitál
-
Počet vydaných akcií
-
Počet hlasů na jednu akcii aj.
V případě zakládání společnosti pouze jednou osobou se k zaloţení pouţije zakládající listina. Pokud by se na zaloţení podílelo více osob neţ jedna, pouţije se společenská smlouva. Okamţik zaloţení společnosti je tedy podpis jednoho z těchto dokumentů. Vznik Den vzniku společnosti je ten den, kdy byla společnost zapsána do obchodního rejstříku. Coţ je nutné udělat do 90 dnů od konání ustavující valné hromady, v případě veřejného úpisu akcií. Nebo do 90 dnů od sepsání notářsky ověřené zakladatelské listiny, v případě veřejného neupisování akcií. Musí být také zřízený tzv. rezervní fond, coţ je povinnost kaţdé akciové společnosti. Jeho výše musí být minimálně 20% čistého zisku společnosti, avšak maximálně 10% ze základního kapitálu.17 Zrušení Zrušení akciové společnosti můţe proběhnout dvěma způsoby: 1. Zrušení s likvidací Společnost vstupuje do likvidace ke dni, ke kterému je zrušena. V tento den se provede mimořádná účetní závěrka a sestaví se přiznání dani z příjmu právnických osob. Po dobu likvidace se k názvu společnosti pouţívá dovětek „v likvidaci“. O zrušení můţe rozhodnout jak valná hromada, tak soud. Likvidátor vypořádá všechny věřitele společnosti a poté, pokud zbyde nějaký majetek nebo finanční obnos, rozdělí ho mezi akcionáře. Poté zaţádá o výmaz společnosti z obchodního rejstříku.
17
ŠVARCOVÁ, Jena. Ekonomie: stručný přehled. Zlín: CEED, 2008. ISBN 978-80-903433-7-5.
28
2. Zrušení bez likvidace Důvodem rušení společnosti bez likvidace jsou tyto: -
Fúze – dojde ke sloučení několika společností.
-
Převod jmění na akcionáře – pokud některý z akcionářů vlastní devadesát a více procent akcií, je moţné na něj převést veškeré jmění společnosti. Ten pak musí finančně vypořádat zbytek akcionářů.18
-
Rozdělení obchodní společnosti.
-
Změna právní formy.
Fúze se můţe uskutečnit dvěma způsoby: 1. Sloučení Dvě nebo více společností se spojí dohromady a pouze jedna z nich zůstane zachována, druhá zanikne. 2. Splynutí Dvě nebo více společností se spojí dohromady, zaniknou všechny a vznikne úplně nová. Existují různé důvody, kvůli kterým lze společnost zrušit. Mezi nejčastější patří: -
Uplynutí doby, na kterou byla zaloţena.
-
Dosaţením účelu, pro který byla zaloţena.
-
Rozhodnutím společníků nebo soudu.
-
Smrtí společníka.
-
Či zbavení způsobilosti některého společníka
Zánik Zánikem se rozumí den, kdy je společnost vymazána z obchodního rejstříku. Ke dni výmazu z obchodního rejstříku sestavuje společnost konečnou účetní uzávěrku a nejpozději do konce následujícího měsíce je povinna podat přiznání k dani z příjmů za 18
Akciové společnosti [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Akciové společnosti [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://www.akciovespolecnosti.com/akciove-spolecnosti-detailnirozbor/zanik-akciove-spolecnosti
29
uplynulou část zdaňovacího období. Před zánikem společnosti musí likvidátor zdanit sráţkovou daní podíl společníků na likvidačním zůstatku.19
2.4. Orgány odpovědné za chod společnosti
Akciová společnost vystupuje jako právnická osoba, avšak v jejím čele stojí profesionální management, který se stará o chod celé společnosti. Jako novina se na scéně objevuje moţnost zvolit si tzv. monistický či dualistický systém vnitřního uspořádání společnosti. Pro oba tyto modely je společné pouze to, ţe v obou je vrcholným orgánem valná hromada. Odchylky jsou především ve výkonných a kontrolních funkcí. Důleţité je ovšem to, ţe monistický systém klade daleko větší důraz na valnou hromadu, neţ ten dualistický. 1. Dualistický organizační model Zde je funkce mezi orgány rozdělena tak, ţe představenstvu náleţí řízení a obchodní vedení společnosti a dozorčí radě kontrolní činnost a některé významné rozhodovací funkce. -
Valná hromada
Je nejvyšší orgán společnosti, akcionář se zúčastní buď osobně, nebo v zastoupení, koná se minimálně jednou ročně, pokud není ve stanovách stanoveno jinak, pozvánka se zveřejňuje v obchodním věstníku, zápis z valné hromady musí podepsat její předseda, má-li akciová společnost pouze jednoho akcionáře, tak valná hromada není, jelikoţ ji tvoří pouze tento jeden akcionář. Do její působnosti spadá: 1. Změna stanov. 2. Rozhodování o sníţení nebo zvýšení ZJ. 3. Volba a odvolání členů představenstva. 19
Ipodnikatel. Ipodnikatel [online]. 2011-2014 [cit. 2015-02-23]. Dostupné z: http://www.ipodnikatel.cz/Ukonceni-podnikani/zanik-obchodni-spolecnosti-postup-pro-ukoncenicinnosti-spolecnosti.html
30
4. Volba a odvolání členů dozorčí rady. 5. Rozhoduje také o zrušení společnosti. -
Náhradní valná hromada:
Není-li valná hromada schopná se usnášet, svolá představenstvo způsobem stanoveným zákonem § 414 ZOK, je-li to stále potřebné, bez zbytečného odkladu náhradní valnou hromadu se shodným pořadem. Pozvánka na náhradní valnou hromadu se akcionářům zašle nejpozději do 15 dnů ode dne, na který byla svolána původní valná hromada a ta se musí konat nejpozději do 6 týdnů ode dne, na který byla svolána původní valná hromada. Záleţitosti, které nebyly zařazeny do navrhovaného pořadu původní valné hromady, lze na náhradní valné hromadě rozhodnout, jen souhlasí-li s tím všichni akcionáři.20 Z hlediska pravidelnosti lze rozlišit řádnou a mimořádnou valnou hromadu. Řádná se koná ve lhůtách učených ve stanovách, nejméně však jedenkrát za rok a nejpozději do šesti měsíců od posledního dne účetního období. Mimořádná je svolána tehdy, pokud to vyţadují zájmy společnosti. Svolavatelem valné hromady můţe být: -
Představenstvo.
-
Člen představenstva.
-
Dozorčí rada.
-
Menšinoví akcionáři s kvalifikovaným podílem na základním kapitálu.21
-
Představenstvo
Je statutárním orgánem, je minimálně tříčlenné, členy jmenuje dozorčí rada, jeho činnost je obchodní vedení společnosti, členové jsou voleni na dobu určitou, která nesmí přesáhnout 5 let, řídí se zásadami a pokyny valné hromady a svoji působnost musí vykonávat s péčí řádného hospodáře. Členové představenstva nesmí: 1. Vlastním jménem nebo na vlastní účet uzavírat obchody. 2. Zprostředkovávat nebo uzavírat obchody pro jiné členy společnosti. 20
HAVEL, Bohumil a Kateřina SMOLÍKOVÁ. Zákon o obchodních korporacích. Praha: Sagit, 2013. ISBN 978-80-7208-921-5. 21 ČERNÁ, Stanislava. Obchodní právo. Praha 3: ASPI, 2006. ISBN 80-7357-164-1.
31
3. Účastnit se na podnikání jiné společnosti. 4. Vykonávat činnost statutárního orgánu u jiné společnosti. -
Dozorčí rada
Pokud má společnost více neţ 50 zaměstnanců, pak si 1/3 členů volí sami zaměstnanci, funkční období členů je 5 let. 2. Monistický organizační model Tento systém je typický zejména pro angloamerické právní prostředí. Funkce řízení i dozoru jsou spojeny v radě ředitelů. -
Valná hromada
Je nejvyšším orgánem stejně jako v dualistickém systému. -
Správní rada
Je kontrolně-řídící orgán a neurčí-li stanovy jinak, má 3 členy. Předsedou můţe být pouze fyzická osoba. Správní rada si volí i odvolává svého předsedu, přičemţ jeho funkční období nesmí přesáhnout délku jeho funkčního období jako člena správní rady. -
Statutární ředitel
Statutární ředitel jakoţto statutární orgán společnosti je jmenován správní radou. Statutárním ředitelem můţe být jen fyzická osoba, která splňuje podmínky pro členství v představenstvu. Statutární ředitel má na starosti obchodní vedení společnosti. Velmi důleţitá je skutečnost, ţe statutárním ředitelem můţe být i předseda správní rady. V konečném důsledku tak můţe v čele akciové společnosti stát pouze jeden člen správní rady, který zastává taktéţ funkci statutárního ředitele. Tato moţnost výrazně sniţuje začínajícím podnikatelům náklady na správu společnosti oproti dualistickému pojetí vnitřní struktury akciové společnosti.22 Za podnik také můţe jednat statutární orgán, člověk pomocí plné moci nebo prokury. Prokurou zmocňuje podnikatel prokuristu ke všem právním úkonům, k nimţ dochází při 22
Finance [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://www.finance.cz/zpravy/finance/404680vnitrni-struktura-akciove-spolecnosti-po-rekodifikaci-/)
32
provozu podniku, i kdyţ se k nim jinak vyţaduje zvláštní plná moc. Prokuru lze udělit jen fyzické osobě. V prokuře není zahrnuto oprávnění zcizovat nemovitosti a zatěţovat je, ledaţe je toto oprávnění výslovně v udělení prokury uvedeno. Omezení prokury vnitřními pokyny nemá právní následky vůči třetím osobám. Více osobám lze prokuru udělit tak, ţe jsou k zastupování a podepisování oprávněny kaţdá samostatně nebo tak, ţe je přitom třeba souhlasného projevu vůle všech prokuristů nebo alespoň dvou z nich. Prokurista podepisuje tím způsobem, ţe k firmě podnikatele, za kterého jedná, připojí dodatek označující prokuru a svůj podpis. Udělení prokury je účinné od zápisu do obchodního rejstříku. Prokura nezaniká smrtí podnikatele, pokud podnikatel nestanovil, ţe má trvat pouze za jeho ţivota. Akciová společnost můţe zřídit kromě obligatorních orgánů i další, fakultativní. Můţe se jednat například o orgány poradní nebo kontrolní. Avšak nemůţe na ně přenést působnost, která ze zákona náleţí jiným orgánům. Časté je zřizování různých výborů, které navrhují odměny pro členy nebo vyhledávají vhodné kandidáty do určitých funkcí společnosti.
2.5. Moţnosti přeměny a.s. Přeměny jsou vlastně způsoby, jimiţ dochází ke zrušení obchodní společnosti bez likvidace. Rozlišujeme následující 4 formy přeměn: Jsou zde dvě formy. 1. Fúze obchodní společnosti -
Sloučení
Slučovaná společnost ruší a posléze zaniká a její majetek, práva a povinnosti přecházejí na jinou jiţ existující společnost, tzv. nástupnickou společnost, jejímiţ společníky se stávají i společníci zrušené obchodní společnosti.
33
-
Splynutí
Ruší se a posléze zanikají nejméně dvě obchodní společnosti. Jejich majetek i práva a povinnosti přecházejí na nástupnickou společnost, která je nově zakládána a jejímiţ společníky se stávají i společníci zrušených a posléze zaniklých společností. 2. Rozdělení obchodní společnosti Při rozdělení je rozdělovaná obchodní společnost zrušena a posléze zaniká s tím, ţe její majetek i práva a povinnosti včetně práv a povinností z pracovněprávních vztahů přecházejí na nově zakládané nástupnické společnosti. Téţ společníci rozdělované společnosti se stávají společníky nástupnických společností. Rozdělení se můţe uskutečnit formou rozdělení se zaloţením nových obchodních společností, kdy nástupnické obchodní společnosti vznikají jako zcela nové subjekty, nebo formou rozdělení sloučením, kdy se části rozdělené obchodní společnosti slučují s jiţ existujícími společnostmi. 3. Převod jmění na společníka Tento způsob přeměny je zaloţen na rozhodnutí společníků nebo příslušného orgánu společnosti o tom, ţe se společnost ruší bez likvidace a ţe její majetek i práva a povinnosti včetně práv a povinností z pracovněprávních vztahů převezme jeden ze společníků. Tento společník (můţe se jednat o právnickou i fyzickou osobu) musí mít sídlo nebo bydliště v ČR. Právní účinky převodu jmění na společníka nastávají dnem zápisu převodu jmění do obchodního rejstříku. 4. Změna právní formy Toto se odlišuje od předchozích tím, ţe přeměňovaná obchodní společnost se jako právnická osoba neruší ani nedochází k jejímu zániku, nýbrţ se pouze mění její vnitřní právní poměry a právní postavení jejích společníků. Ke změně právní formy obchodní společnosti na jinou obchodní společnost nebo na druţstvo můţe dojít, pokud tomu nebrání speciální právní předpisy upravující některé podnikatelské subjekty (zejména banky, investiční společnosti a investiční fondy, pojišťovny).
34
Přeměny jsou přípustné v kterékoli chvíli, tedy i v případě, ţe společnost vstoupila do likvidace na základě rozhodnutí. Pokud se rozhodne o moţnosti přeměny právě v tomto okamţiku, musí společníci nebo příslušný orgán okamţitě zrušit návrh na likvidaci. Motivy rozhodnutí o fúzi, rozdělení, převodu jmění, případně změna právní formy akciové společnosti jsou nejčastěji ekonomické. Důvodem konkrétní přeměny můţe být také daňová optimalizace.23 Přeměny obchodních společností jsou přípustné v kterémkoli okamţiku jejich existence, tedy i tehdy, kdyţ společnost vstoupila do likvidace na základě rozhodnutí svých společníků nebo svého k tomu příslušného orgánu. K přeměně společnosti v likvidaci je zapotřebí, aby společníci nebo příslušný orgán společnosti rozhodnutí o vstupu společnosti do likvidace zrušili, a to nejpozději do okamţiku, neţ bylo započato s rozdělováním likvidačního zůstatku. Dnem účinnosti tohoto rozhodnutí končí téţ funkce likvidátora a statutární orgány společnosti mohou zahájit postupové kroky nutné k realizaci zvoleného způsobu přeměny společnosti.24 Fúze nebo převod jmění na společníka jsou přípustné i v případě, ţe společnost je v úpadku nebo ţe jiţ byl na její majetek prohlášen konkurs nebo bylo povoleno vyrovnání. Rozhodnutí o přeměně obchodní společnosti lze zrušit aţ do vydání rozhodnutí, jímţ se povoluje zápis příslušné přeměny do obchodního rejstříku, pokud s tím souhlasí všechny zúčastněné společnosti.
2.6. Výhody a nevýhody spočívající v zaloţení a.s. Stejně jako u čehokoli jiného, tak i u obchodních společností můţeme najít výhody a nevýhody. Většina z nich vyplývá z podstaty a typu dané společnosti a některé jsou jen logickým důsledkem samotného faktu, ţe se jedná o podnikání, které samo o sobě přináší velké výhody, ale také moţná rizika. Předně je velkou výhodou akciových společností jejich samotné ustanovení. Jelikoţ je její vznik spjat s podíly (akciemi), které zakoupí různí podílníci, je zajištěna relativní 23
TUREK, Ludvík. První kroky na burze. Brno: Copmuter Press, 2008. ISBN 978-80-251-1915-0. Sagit [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné http://www.sagit.cz/pages/lexikonheslatxt.asp?cd=152&typ=r&levelid=ob_248a.htm) 24
35
z:
stabilita společnosti. Následně při změně majitele jednotlivých akcií nedochází ke změnám uvnitř společnosti nebo dokonce k jejímu zániku. Pokud se ještě vrátíme k zaloţení, tak způsob zaloţení vlastně umoţňuje schopnému podnikateli dosáhnout na větší moţnosti, které by bez podílníků byly nedosaţitelné (z finančního hlediska). Díky akciím je moţné pracovat s větším kapitálem a přístup k financím je obecně snazší. A to i formou úvěru, který akciová společnost získá snadněji neţ podnikatel jako samostatný subjekt. Nevýhody akciové společnosti spočívají na stejném základě jako její výhody. Jelikoţ se jedná o netriviální obchodní společnost, její zaloţení je jak časově, tak finančně náročné. Ustanovení řídících orgánů vyţaduje určité znalosti a opět vyţaduje čas pro vlastní provedení. Další nepříjemnou povinností je veřejné publikování, které nutí informovat veřejnost o stavu společnosti. Za nevýhodu je také povaţován povinný vyšší počet angaţovaných osob.
2.7. Časová osa
Valná hromada
Nákup akcie
Výplatní den
Časová osa
Rozhodný den
Zdroj: vlastní nákres časové osy Na této velice zjednodušené časové ose bych ráda ukázala zásadní body, kterými akcie prochází. Tato osa je velice důleţitá pro akcionáře, jelikoţ musí správně „vychytat“ čas, ve kterém akcii drţí ve svém vlastnictví. A proč? Kvůli dividendě.
36
První bod, tedy „nákup akcie“ je den, kdy akcionář akcii nakoupil za emisní kurz. Druhý bod, „valná hromada“, je den, kdy Valná hromada zasedá a při tomto jednání se rozhoduje, kolik bude dividenda na jednu akcii. V tento den tudíţ jako akcionář vím, kolik mi bude následně vyplaceno za drţbu akcie. Třetí bod, tedy „rozhodný den“ znamená den, ve kterém pokud mám akcii stále ve svém vlastnictví, jiţ nemohu ztratit právo na výplatu dividendy. Pokud bych jako akcionář prodal akcii byť jen jediný den před tímto dnem, nemám právo na výplatu dividend. Mohu však udělat to, ţe v rozhodný den akcii drţím, tudíţ mám dividendu „jistou“, ale hned druhý den akcii prodám. Samozřejmě toto rozhodnutí by záleţelo na mnoha faktorech, například na kurzu, který zrovna je, či na tom, zda zrovna potřebuji peníze, které jsem do akcie vloţil, apod. Čtvrtý bod, „výplatní den“ hovoří sám za sebe. Je to den výplaty dividend.
37
3. VÝZNAM AKCIÍ V AKCIOVÉ SPOLEČNOSTI V této kapitole se budu zaobírat otázkami, jaký význam mají vůbec akcie pro akciovou společnost. Proč akciové společnosti akcie vydávají? Co z nich mají? Mají z nich pouze přínos nebo kvůli jejich emitaci musí i něco obětovat? Odpovědi na tyto a další otázky se pokusím zformulovat v této kapitole. Akcie jako pomůcka pro zaloţení akciové společnosti Někdo se můţe ptát, proč vůbec akciové společnosti emitují akcie. Jako kaţdá společnost, tak i ta akciová, potřebuje při svém zaloţení shromáţdit nějaký kapitál, ze kterého začne budovat svoje postavení. Ukládá tak zákon. Ne kaţdý je však schopen seskupit takovou výši kapitálu, aby mohlo dojít k zaloţení společnosti. Co v takové situaci dělat? Kde sehnat potřebné peníze? Emitací akcií. V tomto případě akcie funguje jako prostředek pro získání peněz od někoho, kdo je má a chce je investovat a tím pomůţe někomu, kdo je nemá, aby mohl společnost zaloţit. Emitent tedy za cenu finanční pomoci obětuje část své budoucí společnosti. Nákupem akcie totiţ akcionář, jak uţ jsme si řekli na začátku mé práce, získá určitá práva na společnosti, jejíţ akcie nakoupil. Emitent tedy obdrţí od akcionářů peníze, které by v současné chvíli nebyl schopný sám shromáţdit. Emitentovi samozřejmě emitace akcie, kterou někdo koupí, přináší peníze. Avšak v budoucnosti bude muset akcionáři vyplatit tzv. dividendu, coţ je vlastně peněţité plnění za drţbu akcie. Toto peněţité plnění je vlastně část zisku společnosti. Je logické, ţe za vloţené peníze chce akcionář také něco získat. Tato dividenda se akcionáři vyplácí jiţ zdaněná, dle zákona 15% daní. Tady se tedy vracíme k tomu, co jsem zmiňovala výše. Přichází chvíle, kdy se emitent bude muset „odměnit“ akcionářům za to, ţe mu pomohli shromáţdit potřebnou výši základního kapitálu. Dá se tedy říct, ţe je to finanční výpomoc, za kterou uţ budu jenom platit a platit
38
Akcie jako nástroj moţností a moci S nákupem akcie akcionáři získávají určitá práva a povinnosti. Drţitel akcie má prakticky pouze jednu povinnost, a to povinnost splatit emisní kurz akcie. To znamená, ţe pokud je vydána nějaká akcie a někdo ji koupí, jeho povinností je do určitého data splatit její hodnotu. Pokud tak učiní, zůstávají mu uţ pouze práva. A tato práva opravdu nejsou k zahození. Jedním a jiţ zmíněným právem je právo na výplatu dividendy. Dalším právem akcionáře je účast na valné hromadě a tudíţ podílení se na chodu společnosti. Na valné hromadě se projednávají veškeré důleţité skutečnosti související se společností. Akcionář má právo se jí nejenom zúčastnit, ale také na ní hlasovat a tím ovlivnit budoucnost podniku. V neposlední řadě má také právo, v případě zrušení společnosti s likvidací, na podíl likvidačního zůstatku. Akcie jako forma majetku Akciová společnost má různé druhy majetků. Nejčastější je majetek hmotný, jako například automobily či budovy, ve kterých provozuje svoji činnost, tak majetek nehmotný, jako například autorská práva či know-how (patenty). Dalším druhem majetku je majetek finanční, do kterého spadají peníze a cenné papíry, tudíţ i akcie. Díky akcii se tak navyšuje majetek, kterým společnost můţe disponovat. Akcie jako dílek společnosti Kaţdá akcie, dle své hodnoty, je vlastně vyjádřením podílu na dané společnosti. Dalo by se tak říci, ţe společnost je rozkouskována na akcie a ty tvoří celek společnosti. Pokud jsou akcie rovnoměrně rozprostřeny mezi akcionáře, tedy pokud někdo nevlastní kvalifikovanou většinu, je to dle mého názoru lepší stav, neţ kdyby zde byl jeden kvalifikovaný akcionář. Jak je vidět, tak akcie má spoustu funkcí a ani jedna z nich není méně důleţitá, neţ ty ostatní. Akcie je všestranná, víceúčelová a při správném zacházení s ní velmi prosperující.
39
„Cesta“ akcií Původně vydané akcie mají nominální či emisní hodnotu, tedy hodnotu, kterou určí emitující subjekt. Akcionáři je nakoupí a mají je tak ve své drţbě. Jak se s akciemi začne obchodovat, mění se tak její trţní hodnota. Pohyby na trhu se tak mění její cena a tudíţ i hodnota pro její vlastníky, a to často velice rychle a značně. Samozřejmě ne vţdy tím směrem, kterým bychom chtěli. Rozdíl mezi nominální a trţní hodnotou akcie se nazývá „emisní áţio“. To je v případě, pokud je trţní hodnota vyšší neţ ta nominální. Pokud by tomu bylo naopak, hovoříme o „emisním disáţiu“. Pokud by došlo k zániku společnosti, pak jsou akcionáři povinni vrátit drţené akcie zpět akciové společnosti. Pokud by se společnost rušila likvidací, akcie se odevzdávají likvidátorovi a na základě toho je pak vyplacen podíl na likvidačním zůstatku. Investice do akcií, ano či ne? Já osobně si říkám, proč ne? Zkusit se má všechno! Pracuji jako bankovní poradce v jedné nejmenované bance v České republice. Investice jsou jedním z našich produktů, které nabízíme klientům. Spektrum investic máme opravdu široké, vybere si téměř kaţdý. Investice do akcií však rozhodně nejsou pro lidi konzervativnějšího myšlení. Tedy pro ty, kteří nejsou ochotni podstoupit byť jen malé riziko a raději se orientují na návratnost investice. Nicméně máme i klienty, které riziko nestraší. Jedním z nich jsem i já. Já sama jsem v nedávné době začala pravidelně investovat do akcií. Přesněji řečeno do akciového otevřeného fondu. V současné době je kurz velice vysoko a má investice roste přímo před očima. Kdyţ se však podívám do minulých let tohoto fondu, byly zde i rapidní propady. Proč jsem si vybrala tedy právě tento produkt? Protoţe kdyţ se daří, výnosy jsou v řádu desítek %! Takţe za mě mají investice jasné ano. Výměna akcií Rozhodla-li valná hromada o změně druhu nebo formy akcií anebo o štěpení akcií na více akcií o niţší jmenovité hodnotě nebo spojení více akcií do jedné akcie, můţe společnost vydat nové akcie a stanovit lhůtu k předloţení akcií k výměně aţ poté, co tato změna bude zapsána do obchodního rejstříku. 40
Z výše uvedeného vyplývá, ţe akciová společnost jiţ jednou vydané akcie můţe kdykoli změnit, a to jak jejich druh, tak jejich jmenovitou hodnotu. Akciová společnost můţe také v průběhu své existence vydat k jiţ vydaným akciím úplně nové, a to v případě, kdy navyšuje svůj základní kapitál. Primárně tyto nově vydané akcie nabídne ke koupi jiţ svým akcionářům, aţ poté, co by o ně neměli zájem, nabídne je širšímu okruhu lidí. Obchodování s akciemi Obchodování s akciemi je podnikání. Rychlé, s přesně stanovenými pravidly a dostupné téměř pro kaţdého. Je zapotřebí minimální zázemí, přiměřený kapitál, ochotu pracovat a vzdělávat se, důvod pro toto obchodování a hlavně…disciplínu. Obchod začíná přijetím objednávky investorů k počítačovému zpracování, tzv. automatizovanému obchodnímu systému (dále v textu AOS). Je zaveden kvůli rychlejší realizaci operace, pomáhá při stanovení kurzu, ale zejména provádí samotný obchod. Poté, co je objednávka převedena do AOS, je provedena metoda fixingu. Vznikne-li nerovnováha mezi poptávkou a nabídkou, investoři mají moţnost ještě týţ den tuto nerovnováhu částečně vyrovnat v systému tzv. dodatečných objednávek. Po skončení hromadných objednávek jsou vyhlášeny konečné výsledky obchodního dne na burze. Tyto výsledky obchodování včetně vyhlášení kurzů cenných papírů jsou zveřejněny v kurzovním lístku.
41
4. VÝZKUMNÁ METODA FORMOU DOTAZNÍKU Čtvrtá a zároveň poslední kapitola mé práce bude praktickou částí. Rozhodla jsem se udělat výzkumnou metodu formou dotazníku, ve kterém se respondentů budu ptát na jednoduché otázky, základní otázky ohledně akcií a akciové společnosti a souvislosti mezi nimi. Můj dotazník se skládá z pěti otázek, z nichţ ve třech z nich dávám dotazovaným moţnost volby z několika moţností. Ve dvou z nich je vţdy správná pouze jedna odpověď, v té třetí je odpověď zcela ponechána na pocitech a osobním názoru dotazovaného. Zbývající dvě otázky jsou otázky otevřené, kdy respondent můţe odpovědět zcela dle svých slov. Celkový počet dotazovaných byl dvacet, v zastoupení sedm muţů a třináct ţen. Nejstaršímu muţi je 36 let, nejmladšímu je 15 let. Nejstarší dotazované ţeně je 52 let, nejmladší je 23 let. Jsou zde zastoupeni jak studující, tak pracující lidé, rozmanitého vzdělání. Tento dotazník byl sestaven za účelem prozkoumání znalostí společnosti a byl záměrně sloţen ze základních otázek, jejichţ odpovědi by měly být všeobecně známé. Výstup předkládám níţe.
4.1.
Definuj mi pojem „akcie“ dle Tvého názoru
Jinou otázkou jsem svůj dotazník ani nemohla začít. Základní pojem, který v mé práci figuruje asi nejvíce. V úvodu své práce píši o tom, ţe dle mého názoru kaţdý ví, ţe akcie je cenný papír. Ale nic víc.
42
Z dvaceti dotázaných respondentů mi na tuto otázky odpovědělo třináct lidí skutečně tak, jak jsem předpokládala. Akcie je pro ně cenný papír. Nicméně, našli se i tací, kteří svou odpověď trošku rozvinuli. Více méně se shodli na tom, ţe to jsou nějaké podíly společnosti, které jsou obchodovatelné a vlastník se díky nim můţe podílet na řízení společnosti a na jejím zisku. Jedna odpověď z dvaceti byla, ţe akcie jsou peníze. Ale pokud bych měla shrnout odpovědi na tuto otázku, tak valná většina odpověděla více méně správně, avšak neúplně. Zajímavé je, ţe odpověď většiny dotázaných ţen zněla „cenný papír“, ale odpověď většiny muţů zněla „podíl na společnosti“.
4.2. Kolik musí být minimální základní kapitál daný zákonem při zaloţení akciové společnosti? -
20 000 Kč při neveřejném úpisu akcií a 200 000 Kč při veřejném úpisu akcií
-
Od roku 2014 stačí pouze 1 Kč
-
100 000 Kč při neveřejném úpisu akcií a 1 000 000 Kč při veřejném úpisu akcií
-
2 000 000 Kč při neveřejném úpisu akcií a 20 000 000 Kč při veřejném úpisu akcií
V této otázce jsem respondentům dala čtyři moţnosti, z nichţ pouze jedna byla správná. Podobné cifry, avšak jiný počet nul, jsem volila schválně, aby to dotazovaní neměli tak jednoduché. Odpověď číslo 2 jsem zvolila, protoţe s příchodem ZOK se toho mnoho změnilo a ty nejdůleţitější změny byly hodně propírány veřejností, tudíţ je dle mého názoru zaslechlo hodně lidí a mohlo si je zapamatovat. Ne však ve správné souvislosti, protoţe odpověď číslo 2 je sice správná, ale neplatí pro akciovou společnost. Správná odpověď je samozřejmě D.
43
10 8 6 4 Možnosti
2 0 20 000,-, nebo 200 000,-
1,-
100 000,-, nebo 1 000 000,-
2 000 000,-, nebo 20 000 000,-
Zdroj: Vlastní grafické znázornění odpovědí respondentů na otázku číslo 2. Přesně polovina dotazovaných odpověděla správně. Druhá nejčastější odpověď byla A, tedy ţe základní kapitál musí být minimálně 20 000,- bez veřejného úpisu akcií, anebo 200 000,- při veřejném úpisu akcií. Tři lidé se nechali nachytat a zvolili moţnost B, tedy můj „chyták“ s 1,-. Pouze jeden člověk zvolil moţnost C, která byla úplně mimo. Někteří lidé, kteří nezvolili správnou odpověď, své jednání odůvodnili tak, ţe částka 20 000 000,- jim přišla příliš vysoká, tudíţ jen málo pravděpodobná.
4.3. Jaký mají význam akcie v akciové společnosti dle Tvého názoru?
Opět otevřená otázka, která dává maximální moţnost pro volné vyjádření kaţdého dotázaného. Tato otázka samozřejmě nemohla chybět, jelikoţ je jádrem celé mé práce. A odpovědi? Velice, ale velice zajímavé! Asi nejvíce mě pobavila odpověď: „Pokud je více akcionářů, tak více hlav, více ví.“ Opravdu netuším, co tímto dotazovaný měl na mysli. Odpověď většiny muţů byla něco ve smyslu zbohatnutí, avšak jestli zbohatnutí akcionářů či akciové společnosti, to uţ není jasné. Devět dotazovaných odpovědělo, ţe význam akcií v akciové společnosti je takový, ţe díky jejich drţbě má akcionář právo podílet se na chodu společnosti. Pouze jeden dotazovaný odpověděl, ţe akcie jsou způsob, jak akciová společnost můţe získat
44
větší kapitál. Jeden dotazovaný odpověděl, ţe čím víc akcií akciová společnost vydá, tím větší z nich má zisk.
4.4. Myslíš si, ţe je výhodné investovat do akcií? -
Určitě ano
-
Spíše ano
-
Spíše ne
-
Rozhodně ne
Svou odpověď zdůvodni. Tuto otázku jsem zvolila proto, jelikoţ ve své práci se velice často setkávám s lidmi, kteří investují ať uţ do dluhopisů, akcií, či něčeho jiného. Investovat se dá jak pravidelně, tak jednorázově. Dotazovaných jsem se ptala, zda se domnívají, ţe se investice do akcií vyplatí. Dala jsem jim na výběr ze čtyř moţností a jejich odpověď jsem chtěla zdůvodnit.
10 8 6 Možnosti
4 2 0 Určitě ano
Spíše ano
Spíše ne
Rozhodně ne
Zdroj: Vlastní grafické znázornění odpovědí na otázku číslo 4. Dle grafu je jasné, ţe většina respondentů povaţuje investici do akcií za výhodnou. 8 z nich bez debat, 9 z nich mělo menší pochyby v tom, ţe investice je více méně výhodná. Dle většiny je zde vysoký potenciál výnosu. Na moţnou ztrátu si vzpomněli dva z těch, kterým investice přijde výhodná. Jedna odpověď zněla: „Určitě ano, jinak by je lidé nekupovali“. Moţnost, ţe investice spíše výhodná není, zvolili 3 dotazovaní a svou odpověď zdůvodnili tak, ţe trh s akciemi je velice nestabilní a velice rizikový.
45
U této otázky bylo velice zajímavé to, ţe zatímco většina muţů by bez rozmyslu investovala, naopak většina ţen se drţela spíše při zemi a myslely na moţnost ztráty.
4.5. Pokud bys hledal/a nějaké informace o akciích nebo akciové společnosti, do jakého zákoníku bys nahlédl/a?
-
Nový občanský zákoník
-
Listina základních práv a svobod
-
Zákon o obchodních korporacích
-
Zákoník práce
Pokud něco nevím, musím si to umět najít! Nikdo neví všechno, ale pokud něco nevím, měla bych alespoň vědět, kde bych potřebné informace případně našla. Tato otázka byla zvolena proto, jelikoţ informací o akciích a akciové společnosti je opravdu spousta a nikdo si nemůţe zapamatovat všechny detaily. Důleţité ale je vědět, kde je hledat, kdyţ by bylo potřeba. Respondentům jsem dala čtyři moţnosti, z nichţ pouze jedna byla správná.
20 15 10 Možnosti
5 0 Nový občanský Listina základních zákoník práv a svobod
Zákon o obchodních korporacích
Zákoník práce
Zdroj: Vlastní grafické znázornění odpovědí na otázku číslo 5. Na tuto otázku odpověděli všichni dotazovaní správně! Ani jeden z dotazovaných neodpověděl správně na všechny kladené otázky, avšak důleţitější je to, ţe všichni by hledali potřebné informace ve správném zákoníku.
46
Shrnutí Odpovědi na dotazník bych shrnula jedním slovem: chvalitebný, tedy za 2. Dle informací získaných z dotazníku shledávám dotazované jako průměrně znalé dané problematiky, s pár nepřesnostmi. Nicméně v jádru své odpovědi měla většina dotazovaných pravdu, pokud hodnotím otázky, u kterých respondenti měli jednu moţnost jako tu správnou. U otevřených otázek oceňuji nápaditost a pletení jablek s hruškami. Nicméně ruku na srdce, většina lidí, kteří se o tuto problematiku nezajímají, by odpověděli více méně stejně, jelikoţ skoro kaţdý ví obecnou definici, ale málokdo rozumí do hloubky. Velice zajímavé bylo porovnání odpovědí muţů a ţen. Muţi se častěji orientovali na zisk, zbohatnutí, peníze. Ţeny naopak na moc ovládat, vlastnictví, mít podíl na něčem. Ţeny s vysokoškolským vzděláním volily více odborné výrazy, neţ ţeny se středoškolským vzděláním. Všem dotazovaným bych tímto ráda poděkovala za jejich ochotu a čas.
47
ZÁVĚR Poznatky, které jsem získala zpracováním této práce, jsou shrnuty v tomto závěru. V průběhu zpracování této bakalářské práce jsem se setkala s nejedním problémem, které jsem však díky internetovým zdrojům, odborné literatuře a analýze výzkumné metody formou dotazníku vyřešila a mohu tak říci, ţe čtenářům podávám ucelené informace, jejichţ pravost, srozumitelnost a přehlednost je podloţena výše zmíněnými zdroji. Na téma „akcie a jejich význam v akciové společnosti“ by se dalo napsat tisíce stránek. Avšak domnívám se, ţe předloţené informace, které jsem shromáţdila, jsou více méně dostačující pro základní nastínění dané problematiky a ţe i zcela neznalý laik porozumí tomuto výkladu. Ve své práci jsem si kladla za cíl analyzovat problematiku akcií v akciové společnosti. První kapitola byla zaměřena na akcie jako takové. Začala jsem velice obecnou charakteristikou, poté následovala charakteristika odborná. Porovnávala jsem starý Obchodní zákoník, zákon č. 513/1991 Sb. a nový Zákon o obchodních korporacích, zákon č. 90/2012 Sb., kde čtenář přehledně vidí změny, které nastaly nastolením nového zákoníku. Dále jsem se zaměřila na výkyvy cen akcií na základě poptávky a nabídky a s tím spojená rizika. Zmínila jsem také emitaci akcií v souvislosti se zatímním listem, metody odhalování faktorů výkyvů cen akcií a ve zkratce také historii těchto cenných papírů. Nakonec jsem vloţila ještě podkapitolu ohledně úpisu akcií. Ve druhé kapitole jsem popsala akciovou společnost. Opět jsem začala obecnou charakteristikou, následovala charakteristika odborná. Popsala jsem termíny jako zaloţení, vznik, zrušení a zánik akciové společnosti, jelikoţ se domnívám, ţe ne kaţdý ví, jaké jsou rozdíly mezi těmito termíny. Vyjmenovala jsem také orgány odpovědné za chod společnosti a moţnosti přeměny a.s., výhody a nevýhody spočívající v zaloţení této společnosti a také jsem vloţila časovou osu, jeţ má ukazovat, velice zjednodušeně, „cestu akcií“.
48
Třetí kapitola se zaobírala otázkami, jaký mají akcie význam v akciové společnosti. Čtvrtá a zároveň poslední kapitola mé bakalářské práce byla zároveň praktickou částí. Rozhodla jsem se udělat výzkumnou metodu formou dotazníku, kdy jsem oslovila dvacet respondentů různého pohlaví, věku i vzdělání a poloţila jim pět jednoduchých otázek, které se týkají akcií a akciové společnosti. Poznatky takto získané jsem analyzovala a sestavila z nich grafy. Zpracováním dané problematiky bylo dosaţeno vytyčených cílů této bakalářské práce.
49
SEZNAM POUŢITÉ LITERATURY Kniţní zdroje Převodové tabulky a rejstříky: Pro nový občanský zákoník, zákon o obchodních korporacích, ZMPS,2014. Praha: Sagit, a. s., 2013. ISBN 978-80-7208-925-3. ELIÁŠ, Karel a Marek SVATOŠ. Nový občanský zákoník 2014. Praha: Sagit, 2013. ISBN 978-80-7208-920-8. HAVEL, Bohumil a Kateřina SMOLÍKOVÁ. Zákon o obchodních korporacích. Praha: Sagit, 2013. ISBN 978-80-7208-921-5. ŠOBA, Oldřich. Finanční matematika v praxi. Praha: Grada Publishing, 2013. ISBN 978-80-247-4636-4. JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Finanční management. Praha: C. H. Beck, 2013. ISBN 97880-7400-052-2. KUNZ, Vilém. Základy financí: cenné papíry. Ústí nad Labem: RENECO, 1998. ISBN 80-238-2706-5. MALKIEL, Burton G. Náhodná procházka po Wall street. Praha 4: PRAGMA, 2012. ISBN 978-80-7349-307-3. ČERNÁ, Stanislava. Obchodní právo. Praha 3: ASPI, 2006. ISBN 80-7357-164-1. TUREK, Ludvík. První kroky na burze. Brno: Copmuter Press, 2008. ISBN 978-80251-1915-0.
50
Elektronické zdroje Akciecz. Akciecz [online]. 2015 [cit. 2015-02-23]. Dostupné z: http://www.akciecz.eu/ Akciové společnosti [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Akciové společnosti [online].
2014
[cit.
2014-05-08].
Dostupné
z:
http://www.akciovespolecnosti.com/akciove-spolecnosti-detailni-rozbor/zanik-akciovespolecnosti Daytrade [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Daytrade [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://daytrade.cz/psychologicka-analyza/) Finance [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Finance [online]. 2014 [cit. 201405-08]. Dostupné z: http://www.finance.cz/zpravy/finance/404680-vnitrni-strukturaakciove-spolecnosti-po-rekodifikaci-/) Finance.idnes [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Finance.idnes [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://finance.idnes.cz/zmeny-v-zivote-obchodnichspolecnosti-od-1-ledna-2014-fwk-/pravo.aspx?c=A130317_222652_pravo_vr Ipodnikatel. Ipodnikatel [online]. 2011-2014 [cit. 2015-02-23]. Dostupné z: http://www.ipodnikatel.cz/Ukonceni-podnikani/zanik-obchodni-spolecnosti-postup-proukonceni-cinnosti-spolecnosti.html Měšec [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Měšec [online]. 2014 [cit. 201405-08].
Dostupné
z:
http://www.mesec.cz/clanky/novy-obcansky-zakonik-velky-
prehled-zmen/ Pedagogická fakulta [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Pedagogická fakulta [online].
2014
[cit.
2014-05-08].
http://www.pf.jcu.cz/stru/katedry/m/uf/akcie.htm
51
Dostupné
z:
Peníze [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Peníze [online]. 2014 [cit. 201405-08]. Dostupné z: http://www.penize.cz/investice/279867-investicni-chyby-snazitese-casovat-trh Právní rádce [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Právní rádce [online]. 2014 [cit. 2014-05-08]. Dostupné z: http://pravniradce.ihned.cz/c1-59952780-kdy-muzeupisovani-a-nabyvani-vlastnich-akcii-podle-zok-pusobit-problemy Sagit [online]. 2014 [cit. 2014-05-27]. Dostupné z: Sagit [online]. 2014 [cit. 2014-0508].
Dostupné
z:
http://www.sagit.cz/pages/lexikonheslatxt.asp?cd=152&typ=r&levelid=ob_248a.htm) Uni-regensburg. Uni-regensburg [online]. 2015 [cit. 2015-02-23]. Dostupné z: http://www.uniregensburg.de/Einrichtungen/ZSK/Tschechische_Rechtssprache/ObchodniPravo/Chapte r6/Block1/content.html
52
SEZNAM OBRÁZKŮ, TABULEK A GRAFŮ Seznam obrázků Obrázek č. 1 : Vlastní nákres časové osy Seznam grafů Graf č. 1 : Grafické znázornění odpovědí na otázku číslo 2 Graf č. 2 : Grafické znázornění odpovědí na otázku číslo 4 Graf č. 3 : Grafické znázornění odpovědí na otázku číslo 5
53
54
55
