ACADEMY NEWS 10. Dichter bij de klant brengt ons verder. IN DIT NUMMER: Daniel Falque, CEO van KBC België

PRIVATE BANKING ACADEMY NEWS 10

verschijnt maandelijks • 28 november 2014 • jaargang 13

“Dichter bij de klant brengt ons verder.” Daniel Falque, CEO van KBC België

IN DIT NUMMER: • En attendant Draghi • Impact investing: positieve maatschappelijke impact én rendement

EEN PUBLICATIE VAN KBC PRIVATE BANKING

IN DIT NUMMER

P. 03

Daniel Falque, CEO van KBC België

P. 11

Impact investing positieve maatschappelijke impact én rendement

P. 14

Siemens

EN VERDER ... En attendant Draghi

P. 08

Gespot op de privatebankingwebsite blog

P. 09

Michel Verdeyen zet 4 aandelen in de kijker

P. 10

Uit het pak: Joke Reynaerts

P. 16

COLOFON

DISCLAIMER

Correspondentieadres:

KBC Bank NV, Private Banking, Brusselsesteenweg 100, 3000 Leuven

E-mailadres:

[email protected]

Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel Bron:

Economic Research, KBC Asset Management NV (KBC AM), conform het KB van 5 maart 2006 betreffende de juiste voorstelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten

Werkten mee aan dit nummer:

Jeffrey De Maesschalck, Achille Boeyé, Mathieu Neirinck, Michel Verdeyen, Joke Reynaerts, Annemie Meulemans, Erwin Donvil, Mieke Boone, Matthieu Van Steenkiste, Bart Van Moerkerke

Vormgeving & opmaak:

www.EHBOntwerp.be

WWW.KBC.BE/PRIVATEBANKING 02 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

KBC Private Banking Academy News is een publicatie van KBC Bank-Private Banking. KBC Bank is onderworpen aan het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België. Noch de mate waarin de erin voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate waarin ze in de realiteit tot uiting zullen komen, kan worden gewaarborgd. De prognoses zijn indicatief. • KBC Bank noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor enigerlei schade, hetzij rechtstreeks, hetzij onrechtstreeks, die het gevolg is van de vermelding in, de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en gegevens vermeld in deze publicatie. • Deze publicatie is een publicitaire mededeling en mag niet worden beschouwd als persoonlijk beleggingsadvies. Wenst u te weten of een bepaald product past binnen uw persoonlijk risicoprofiel, contacteer dan uw relatiebeheerder. Deze publicatie werd niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied (“investment research”). Zij is dan ook niet onderworpen aan de specifieke voorschriften die gelden voor onderzoek op beleggingsgebied, waaronder het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. • De inhoud van het hoofdstuk “aandelenbespreking” is afkomstig van KBC Asset Management. Brondocumenten van de aldaar besproken aandelen zijn de aandelenfiches; zij zijn consulteerbaar via www.kbcam.be. • Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de meeste beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie worden vermeld, publiceert KBC Asset Management NV aan-

deelinformatie op zijn website. Deze aandeelinformatie bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie zoals een beschrijving van de activiteiten van het bedrijf, de koersgrafiek van het aandeel, de recentste gebeurtenissen binnen het bedrijf en de resultaten en vooruitzichten zoals ze door het bedrijf zelf zijn weergegeven in zijn jaarverslag of in zijn persmededelingen. Anderzijds geeft de financieel analist boven op de aandeelinformatie ook zijn mening over het bedrijf. Hij noemt de sterktes en zwaktes van het bedrijf en motiveert zijn advies voor het aandeel onder het titeltje ‘opinie’. Deze opiniërende tekstgedeelten hebben een grijze achtergrond. • Frequentie van de advieswijzigingen: De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. • Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het bedrijf is gevestigd. Elke wijziging in een van deze drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. • De adviesmethodiek: Een uitvoerige beschrijving van die methodiek verscheen in de editie van Academy News nummer 6 van 10 maart 2006. De tekst ervan is opvraagbaar op www.kbcam.be/aandelen/ adviesmethodiek, en een gedrukte versie ervan kan worden verkregen in elk KBC-privatebankingkantoor. • Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek hier niet kunnen worden opgenomen, kunt u het best de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

INTERVIEW CEO VAN KBC BELGIË

DANIEL FALQUE

‘DICHTER BIJ DE KLANT BRENGT ONS VERDER’ Daniel Falque is sinds 2012 CEO van KBC België en lid van het directiecomité van de KBC Groep. Hij kwam aan het roer van de divisie België in een periode waarin de rust in de financiële wereld langzaam maar zeker terugkeerde. Nu KBC weg is uit de woelige wateren van de financiële crisis, koestert hij de ambitie in België dé referentie inzake bank-verzekeren te worden.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 03

INTERVIEW

Waar staat KBC vandaag? Daniel Falque: “We hebben de laatste jaren een hele weg afgelegd, mag ik wel zeggen. In het derde kwartaal van 2014 hebben we het desinvesteringsplan afgerond dat Europa ons in november 2009 oplegde: als laatste stap verkochten we recent KBC Deutschland en de activiteiten van de Antwerpse Diamantbank worden geleidelijk afgebouwd. Met deze laatste stappen komt een einde aan een programma waarbij 25 entiteiten werden verkocht of afgebouwd. Ook de laatste herverpakte kredieten (CDO’s) in portefeuille zijn nu helemaal ontmanteld. KBC heeft zo volledig en correct voldaan aan de voorwaarden die werden opgelegd door de Europese Commissie. Ook inzake de 7 miljard ontvangen staatssteun (3,5 miljard van

terugbetalingen opgelopen zijn tot ruim 13 miljard euro ... Bovendien tonen onze uitstekende resultaten inzake de recente stresstesten van de ECB (o.a. de fameuze Asset Quality Review) de herwonnen robuustheid van KBC aan! We kunnen dus fier zijn op onze positie vandaag als leidende financiële instelling in België en op het feit dat we tijdens de crisis niet in buitenlandse handen zijn terechtgekomen. Door onze lokale besluitvorming kunnen we dichter bij onze klanten staan, en we voelen aan dat het vertrouwen van de mensen stilaan terugkomt. Dat sterkt ons in onze ambitie om in België, net zoals in onze andere kernmarkten, de referentie inzake bank-verzekeren te worden.”

de Vlaamse overheid en 3,5 miljard euro van de federale overheid) is er licht aan het einde van de tunnel. Als uiteindelijk alle staatssteun door KBC terugbetaald zal zijn – en we hebben nog steeds de intentie dat ten laatste tegen het einde van 2017 te doen – zal het totale bedrag aan

vandaag stellen? Daniel Falque: “De financiële crisis heeft ervoor gezorgd dat we onszelf nog meer dan voorheen kritisch in vraag stellen: wat willen onze klanten echt en staat de klant effectief bij ons centraal? Klanten dromen niet van een

04 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

Wat is het antwoord van KBC op de uitdagingen die zich

woningkrediet of een lening op afbetaling, maar wel van een huis, van een auto … en ze willen die belangrijke investeringen dan ook zeker stellen. We merken dat klanten nu veel beter geïnformeerd zijn dan ooit tevoren, en dat ze daardoor terecht veel kritischer naar ons toe zijn. Vandaag weten klanten inderdaad heel goed wat ze willen maar ook wat ze niet willen, en ze handelen daar ook naar. Meer dan alleen naar de klant te luisteren, willen we nu zijn omgeving en behoeften zo goed mogelijk kennen, anticiperen zelfs als het kan. We stappen in hun schoenen en kijken met hun ogen. Banken moeten meer empathisch worden en dat is exact wat we in juni - tijdens onze Investor Day - aangekondigd hebben met de baseline : “dichter bij de klant brengt ons verder”.

nog snel een concrete vraag stelt via zijn pc, dan zou ons contactcenter die klant enkele minuten later, als hij naar zijn werk rijdt, telefonisch kunnen bereiken om de nodige informatie te bezorgen. Eventueel kan zelfs een offerte naar zijn smartphone of tablet opgestuurd worden die hij tijdens zijn lunchpauze kan bekijken. En als het over complexere zaken gaat, waar een meer persoonlijk advies nodig is, zou hetzelfde contactcenter voor de klant rechtstreeks een afspraak in de agenda van het bevoegde bankkantoor kunnen regelen, later die avond of reeds in de namiddag ... Op zich niets revolutionairs zou je denken, maar wel in de financiële wereld waar – in tegenstelling tot andere sectoren – dit nog niet gebeurt. Daarom hebben we bij KBC gekozen voor een naadloze realtime integratie van alle kanalen waarover de klant bij ons beschikt, lokaal en digitaal, voor een uitmuntende klantenervaring ...”

“ De klant staat centraal, dat is de essentie.” Is dit dan zo vernieuwend? Daniel Falque: “De manier wel. De klant heeft altijd centraal gestaan in onze werking, maar de wereld van vandaag verandert aan een razend tempo. Of het nu gaat over economie, demografie, regelgeving, technologie, media, urbanisatie, enz., de omgeving van onze klanten verandert steeds sneller en wordt almaar complexer. Dat biedt voor velen uiteraard veel opportuniteiten, maar het kan ook voor sommigen wat bedreigend overkomen. En daar wil KBC als trouwe partner precies de nodige steun en begeleiding bezorgen. Neem de digitalisering van onze maatschappij bijvoorbeeld: de manier van consumeren is hierdoor helemaal aan het veranderen. Je kunt vandaag bijna alles via internet kopen, en meer en meer mensen doen dat ook. Denk maar aan reizen, hotels boeken, boeken kopen, schoenen, maar ook steeds meer financiële producten, vooral de meer eenvoudige. Met onze nieuwe strategie die we in juni aangekondigd hebben, willen wij, KBC, een verfijnd distributieconcept aanbieden waarin al onze kanalen naadloos geïntegreerd worden om zo een unieke klantenervaring na te streven. Stel bijvoorbeeld dat een klant ‘s morgens, vooraleer naar zijn werk te gaan, ons

Ziet u belangrijke evoluties in de Private Banking-sector? Daniel Falque: “Ik denk dat, in een steeds sneller veranderde en dus complexere wereld, een goede persoonlijke adviseur nu meer dan ooit goud waard is. Tijd is hier van belang. Daarom hebben we bij KBC voluit de kaart van de technologische evolutie getrokken om onze private bankers vrij te maken van puur administratieve en repetitieve taken. Op die manier hebben onze private bankers meer tijd voor de klant. Tijd hebben om goed te kunnen luisteren naar het verhaal van klanten is immers het belangrijkste vertrekpunt in private banking, zeker als we voor een gepersonaliseerde aanpak gaan. Elk vermogen heeft immers zijn eigen historiek, zijn eigen bestaansreden en perspectief. Een verhaal dat je als private banker moet begrijpen om een geschikt advies te kunnen geven en zo het volgende hoofdstuk te helpen schrijven.” Wat onderscheidt KBC Private Banking volgens u van de concurrenten? Daniel Falque: “Bij KBC maken we voor Private Banking onder meer het verschil met een zeer hybride aanbod dat gaat van beleggingsadvies, discretionair management (met uitbesteed beheer) tot execution only op ons Boleroplatform. De combinatie van deze proposities is ontegensprekelijk een sterke troef van KBC. Het staat ons immers toe mee te evolueren met onze klant en die laatste, op basis van zijn noden en wensen van het moment, de gepaste service te bieden. We willen ons aanbod bovendien nog KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 05

INTERVIEW

meer diversifiëren, door meer rekening te houden met maatschappelijke belangen en familiebelangen. Maar de toenemende digitalisering heeft ons Private Banking-aanbod ook al getroffen, bv. met KBC Touch, het nieuwe online betaalplatform voor pc, telefoon en tablet, dat binnenkort uitgroeit tot een volwaardige portefeuille-app. Dat laatste is een nieuwigheid die eerst voor privatebankingklanten beschikbaar zal zijn, en daarna voor alle klanten van KBC.

klant centraal proberen te zetten. Zo zijn we de enige private banker op de markt die de instapdrempel op 1 miljoen euro legt. Dat vertaalt zich in minder klanten per private banker, wat op zich dan weer de kwaliteit van het relatiebeheer ten goede komt: onze private bankers kunnen de nodige tijd nemen om proactief op te treden en iedere klant de verwachte topservice en advies te bieden.”

Hoe uit zich dat allemaal precies? Daniel Falque: “Wel, inzake familiebelangen denk ik bijvoorbeeld aan de kinderen van onze privatebankingklanten, die eveneens van tal van interessante voordelen genieten, ook al zijn ze zelf geen privatebankingklant. Maar

Opvallen tussen de vele spelers op de markt voor private banking is vast niet meer zo eenvoudig. Daniel Falque: “Daar zijn we ons goed van bewust. Het is daarom ook van groot belang dat we de klanten blijven overtuigen van onze waardepropositie. Opnieuw, niet dat we het in het verleden niet goed deden... Gelukkig hoeven

ook met vragen over het doorgeven van hun vermogen naar de volgende generaties kunnen onze experten de klanten met raad en daad bijstaan. En niet te vergeten, ook ondernemers zijn door de nauwe samenwerking tussen KBC Private Banking en KBC Corporate Banking bij ons aan het juiste adres. Het maatschappelijke belang indachtig, bieden we ook “Impact Investing” aan, een nieuwe beleggingsvorm die financieel en maatschappelijk rendement combineert. Het vormt de ‘missing link’ tussen filantropie en het opportunistisch beleggen. De essentie is opnieuw dat we in alles wat we doen, de

we ook niet altijd zelf op onze verdiensten te wijzen: zo wonnen we met KBC Private Banking in 2012 en 2013 een aantal gerenommeerde awards en werden we onlangs door verschillende internationale instellingen benoemd tot "Best Private Bank in Belgium - 2014 " (nvdr: zie kaderstuk). De markt erkent dus duidelijk de keuzes die wij, als KBC, hebben gemaakt o.a. inzake Private Banking. We zagen ook de klantentevredenheid gevoelig stijgen: eind 2013 was 68 % van onze PB-klanten uiterst tevreden (score van 8 tot 10/10), dat is veel. Ook de klant erkent dus onze expertise, en dat is wat echt telt op het einde van de rit, nietwaar?”

IDENTIKIT Naam: Daniel Falque Leeftijd: 51 jaar Functie: Lid van het KBC Groep Directiecomité - CEO van KBC België Onderneming: KBC Groep Branche: bank en verzekeren Omzet in 2013: 4,89 miljard EUR Visie: Faire et laissez-faire

06 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

DRIE INTERNATIONALE ERKENNINGEN VOOR KBC PRIVATE BANKING De keuze voor een private banker is niet makkelijk te maken. Wie biedt de beste service en hoe kom je te weten aan wie je je vermogen het beste toevertrouwt? Een manier om beter te kiezen is te kijken naar objectief onderzoek en rankings. Drie magazines bekijken dit jaarlijks voor de sector: Professional Wealth Management, onderdeel van de Financial Times groep, Euromoney, de bekende uitgever uit het hart van de Londense City en de International Banker. De magazines hanteren wel een andere aanpak. Professional Wealth Management werkt met een uitgebreide diepgaande vragenlijst van meer dan 100 vragen over alle domeinen van het privatebankingmetier zoals risicobeheer, fiscale diensten, personeelsbeheer, strategie, groei en filantropie, communicatie, portefeuillebeheer en innovatie. Op basis van de antwoorden van alle deelnemende banken beslist een internationale jury wie als beste uit de bus komt. Euromoney hanteert een andere methodiek. Zij vragen aan de private banks om voor elkaar te stemmen. Stemmen op jezelf mag uiteraard niet. De stemronde gaat over de verschillende aspecten van de dienstverlening. Hier is het dus hoofdzakelijk de sector zelf die beslist wie de winnaar is. Bijkomend kijkt Euromoney ook naar de resultaten die het afgelopen jaar werden neergezet. De International Banker vraagt een paper met de essentiële verschillen met andere private bankers. Soms geven de drie methodes een verschillend resultaat en soms ook niet. Zoals dit jaar, waarbij KBC Private Banking zowel door Professional Wealth Management, Euromoney als de International Banker werd uitgeroepen tot ‘Best Private Bank Belgium 2014’.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 07

ACTUALITEIT

EN ATTENDANT DRAGHI

N

a een bijzonder turbulente maand oktober gingen de financiële markten in november opnieuw eenzijdig hoger. Nieuwsfanaten werden op hun wenken bediend, want november stond bol van de politieke en financiële actualiteit. Een korte bloemlezing. We starten bij de centrale bankiers, die eens te meer in het centrum van de aandacht stonden. De Federal Reserve zette eind oktober een punt aan zes jaar van monetaire stimulus in de Verenigde Staten. Gezien de Amerikaanse economie duidelijk aan de beterhand is, acht de centrale bank het niet langer noodzakelijk om geld bij te drukken om er (verpakte) obligaties mee aan te schaffen. De Japanse Centrale Bank kwam begin november met een compleet tegenovergestelde boodschap: er wordt extra gestimuleerd. De huidige stimulus volstaat duidelijk niet om de Japanse groei en inflatie duurzaam hoger te krijgen, en daarom werd beslist om extra te investeren in aandelen en obligaties. De Yen verzwakte sindsdien 5 % ten opzichte van de belangrijkste handelspartners. In Europa herhaalde ECB-voorzitter Mario Draghi tot tweemaal toe dat hij er een absolute prioriteit van maakt om de lage inflatievooruitzichten aan te pakken. Net als in Japan zal er geld worden bijgedrukt om de economie extra te stimuleren, zo’n 1.400 miljard euro in totaal. China tot slot injecteerde 8,2 miljard USD in het banksysteem om een tekort aan liquide middelen aan te zuiveren. De olieprijs houdt intussen de gemoederen verhit. Sinds z’n piek in juni daalde het zwarte goud ruim 30 % in waarde, een vat Brent-olie noteert nu ‘amper’ nog aan 80 USD. Aan dit prijsniveau realiseert het gros van de OPEC-landen belangrijke budgettaire tekorten. De kans is dan ook groot dat de OPEC in de loop van de volgende maanden beslist om minder olie te produceren, wat de olieprijs op z’n minst zou moeten stabiliseren. Het bedrijfsresultatenseizoen over het derde kwartaal was zonder meer van prima kwaliteit. Amerikaanse bedrijven legden een gemiddelde winstgroei van 9 % voor die gedragen werd over alle sectoren. De Europese bedrijven legden

08 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

een nog gunstiger rapport voor: 13 % stijging van de winst bij quasi gelijke omzet. We gaan er dan ook van uit dat ook de volgende kwartalen voor Europese bedrijven van prima makelij zullen zijn. De zwakkere euro, een lagere olieprijs en een kleinere impact van overheidsbesparingen liggen hiervan aan de basis. November stond in een aantal landen ook synoniem voor een stembusgang. In de Verenigde Staten bemachtigden de republikeinen de meerderheid in de senaat. Voor president Obama wordt het moeilijker beleid voeren, nu de Democraten zowel de Senaat als het Huis van Afgevaardigden uit handen moeten geven. In Brazilië hield de linkse Dilma Roussef haar opponent Neves op amper 1,6 procentpunt en wist zo een vervolg te breien aan haar huidige legislatuur. De uitdagingen voor Brazilië zijn niet min en onder haar huidige regime werd weinig vooruitgang geboekt. De verkiezingsuitslag werd dan ook negatief door de markten onthaald. Hoe beïnvloedt dit alles onze beleggingsvisie? De OPECmeeting van 27 november zal met argusogen worden gevolgd en wellicht voer zijn voor extra zenuwachtigheid op de markten. Maar meer nog dan op de OPEC-meeting zijn de ogen begin december gericht op Mario Draghi. Zijn recente tussenkomsten doen ons geloven dat de ECB binnenkort tot de aankoop van overheidsobligaties zal overgaan. Samen met de verwachtingen van een verder aantrekken van de Europese bedrijfswinsten versterkt dit onze positieve visie op Europese aandelen. Al herhalen we onze boodschap van vorige maand: opflakkeringen van groei- en rentevrees zullen er ongetwijfeld voor zorgen dat de beurzen in 2015 een hobbeliger parcours zullen afleggen dan ze de afgelopen jaren hebben gedaan.

GESPOT OP DE PRIVATEBANKINGWEBSITE BLOG

21 november 2014

5 november 2014

WELKE KBC-NIEUWSBRIEF WENST U TE ONTVANGEN?

DE NIEUWE MAATREGELEN M.B.T. DE LIQUIDATIEBELASTING.

Vanaf 18 november 2014 krijgt u als klant de mogelijkheid om een overzicht van de elektronische KBC-nieuwsbrieven op te vragen in KBC-Touch, onder Instellingen, tabblad Nieuwsbrieven. De toepassing is gebruiksvriendelijk, overzichtelijk en eenvoudig opgebouwd. U krijgt een duidelijk overzicht van alle elektronische nieuwsbrieven waarop u kunt inschrijven, maar ook uitschrijven. Specifiek voor Private Banking zijn de volgende nieuwsbrieven beschikbaar: Beursfocus, Marktvisie, Aandelenservice: sectorfavorieten, Optieservice, KBC-kwartaalresultaten, Active Stock Selection, Active Bond Selection, Active Income Selection en Gekaderd. Lees meer …

De regering is niet doof gebleven voor de roep van de bedrijfswereld om de liquidatie van vennootschappen opnieuw fiscaal vriendelijker te behandelen. Voor vele bedrijfsleiders vormt de opbrengst van de liquidatie van hun vennootschap immers het pensioenkapitaal dat ze nodig hebben om hun ‘oude dag’ veilig te stellen. Op basis van de voorlopige informatie waarover we beschikken, kunnen we de nieuwe maatregel als volgt samenvatten. Een kmo zou jaarlijks tot 50 % van haar winst op een afzonderlijke passiefrekening kunnen reserveren. Daarop wordt dan een anticipatieve heffing van 10 % geheven. Lees meer …

Liesbeth Stroeykens projectleider KBC Private Banking. Zij heeft een passie voor reizen, blijft in beweging door te wandelen en is altijd te vinden om uitgebreid en lekker te tafelen.

Roeland De Wolf senior adviseur Business Owner Services Roeland De Wolf maakt deel uit van het team Integrale vermogensbegeleiding en is gespecialiseerd in vermogensbegeleiding voor ondernemers.

MEER OP ONZE BLOG

19-11-2014: De pijp is gestopt. Ondanks vurige pleidooien komt Keystone XL, de pijplijn die Canada moet verbinden met de Golf van Mexico, er voorlopig niet. • 19-11-2014: Komt er een einde aan de ‘miserie’ van de verdeeltaks? Recent werd in het Vlaams Parlement het ontwerp van programmadecreet van 17 oktober 2014 ingediend. • 17-11-2014: Er zat een toupet in de boter op de G20-top. Poetin koos voor de vlucht vooruit. 31-10-2014: Rust in vrede, QE3. De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) nam gisteren de beslissing om een eind te stellen aan het derde rondje kwantitatieve versoepeling (QE3).

PRIVATEBANKING.KBC.BE/NL/BLOG KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 09

OP/NEER

MICHEL VERDEYEN Michel Verdeyen is analist Aandelen & Opties voor KBC Private Banking. Hij ondersteunt de adviseurs aandelenhandel in de privatebankingkantoren en u ontvangt van hem regelmatig aandeleninformatie, elektronisch of op papier.

1. NESTLÉ •

ADVIES: opbouwen • KOERS D.D. 25-11-2014: 71,75 CHF

• Actieve beleggers kunnen stilaan overwegen om winst te nemen op het Zwitserse voedingsmiddelenconcern. Op zeer korte tijd ging de koers van 64 CHF richting de toppen op 71 CHF. Niet alleen een behoorlijk technische weerstand – in mei en september stond de koers al in de buurt – maar na de stijging is de waardering danig opgelopen. Uiteraard blijft Nestlé een defensieve kwaliteitswaarde, maar we gaan ervan uit dat we dit aandeel aan

een lager niveau (terug) kunnen oppikken. Momenteel geven we binnen deze sector de voorkeur aan het Amerikaanse Mondelez of de brouwer SAB Miller.

2. MONTEA •

ADVIES: opbouwen • KOERS D.D. 25-11-2014: 32,80 EUR

• Vastgoedaandelen bieden in deze tijd van lage rentes vaak een mooi alternatief voor wie op zoek is naar rendement. Montea is actief in België, Nederland en Frankrijk. Logistiek vastgoed lijkt misschien niet zo aantrekkelijk maar er mag niet worden vergeten dat de (lucht)havens in België en Nederland de logistieke draaischijf betekenen voor de West-Europese economie. Investeren in logistieke panden is zeer winstgevend. Eenmaal de grootste kost achter de rug (grondprijs + constructie) blijven de kosten beperkt, in tegenstelling tot de kantorenmarkt waar de duurzaamheidseisen de kosten steeds doen stijgen. Montea is ontegensprekelijk een groeiverhaal. Expansie werd al aangekondigd, net als een aantal opportuniteiten. Het management beschikt over een uitstekend netwerk van relaties met ontwikkelaars, grondeigenaars en klanten. Verdere waardecreatie staat voorop in combinatie met een attractief dividendrendement. Montea is naast Unibail-Rodamco onze favoriet in de vastgoedsector.

3. ASML •

ADVIES: OPBOUWEN • KOERS D.D. 25-11-2014: 83,11 EUR

• Het parcours van ASML mag worden gezien. De eerste jaarhelft stelde wel teleur maar vanaf de zomermaanden ging de koers met 50 % de hoogte in. In de verdere ontwikkeling van machines die chips produceren op basis van de EUV-technologie zette ASML rasse schreden. Dit is immers dé toekomst binnen de chipindustrie. Ondertussen blijven ook de orders voor de huidige apparatuur en technologie binnenstromen. Fundamenteel zit alles snor maar de koers heeft wel nood aan een adempauze. De waardering is ondertussen danig opgelopen. Het koersdoel van onze analist ligt op 90 euro. We zouden een tussentijdse correctie afwachten voor wie nog wil instappen.

4. GOUDMIJNEN •

De interesse voor goud en goudmijnen is bekend bij de Belgische belegger. De vraag of “nu” het moment is om in te stappen komt regelmatig terug. Onze visie op goudmijnen is al een poosje negatief. Vaak zijn het immers slecht geleide bedrijven. Af en toe zien we wel een technisch, moeilijk te voorspellen herstel maar al bij al blijft het een dalende trend waar we op korte termijn weinig verandering in zien. Een sterke dollar en nakende renteverhogingen in de VS spelen niet in de kaart van het edele metaal of de gouddelvers. Bovendien blijkt uit recente cijfers dat de vraag in China ook tegenvalt. Het risico van goudmijnen t.o.v. goud is ook veel breder: volatiele kwaliteit en reserves, politiek risico, mismanagement, arbeidskosten, belastingen…: risico’s die in tijden van onzekerheid zwaar gaan doorwegen. Over nagenoeg elke tijdsperiode presteerde de goudmijnindex zwakker dan de goudprijs. En hier zien we weinig verandering in komen. 10 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

IN DE KIJKER

IMPACT INVESTING: POSITIEVE MAATSCHAPPELIJKE IMPACT ÉN RENDEMENT

I

nvesteren in ondernemingen met een positieve maatschappelijke impact en de beleggers tegelijkertijd een aantrekkelijk rendement aanbieden, daar is het impactinvestmentfondsen om te doen. KBC stelde onlangs het eerste impact-investmentfonds in ons land voor. Dat was de aanleiding voor een gesprek met professor Geert Demuijnck.

investing als een investering die een aantrekkelijk financieel rendement koppelt aan een positieve maatschappelijke meerwaarde. ‘Een impact-investmentfonds belegt bijvoorbeeld in bedrijven die werken aan meer duurzame energie of die bijdragen aan een betere volksgezondheid. Tegelijkertijd is de opbrengst vergelijkbaar met die van “gewone” fondsen.’ Wat is het verschil met ethisch en maatschappelijk verantwoord investeren? ‘Impact investing is een logische volgende stap. Bij ethisch investeren weigert iemand geld te investeren in bedrijven met een negatieve maatschappelijke impact. Denk aan de wapenindustrie of de sigarettenfabrikanten. Ethisch investeren is eigenlijk een negatieve versie van impact investing. Bij maatschappelijk verantwoord investeren,

Geert Demuijnck is professor aan de EDHEC Business School in het Franse Rijsel. Hij doceert er zakenethiek en Corporate Social Responsibility. Hij omschrijft impact

dit is de tweede stap, kijkt de investeerder niet zozeer naar de producten van een bedrijf maar vooral naar de wijze waarop die geproduceerd worden. Het gaat dan om de aandacht voor het milieu in het productieproces, de wijze waarop het bedrijf omgaat met zijn werknemers KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 11

IN DE KIJKER

enzovoort. SRI-fondsen combineren die twee vormen van investeren. Ze sluiten investeringen in bedrijven met producten die een uitgesproken negatieve impact hebben uit en ze selecteren uit verschillende sectoren de bedrijven die het best scoren op het vlak van maatschappelijk verantwoord ondernemen, de zogenaamde ‘best in class’. SRI-fondsen kijken dus veeleer naar de bedrijven dan naar hun producten. Ze investeren bijvoorbeeld wel in oliebedrijven of mijnbouwbedrijven, hoewel fossiele brandstoffen of bepaalde metalen ontegensprekelijk een negatieve impact hebben op het leefmilieu. SRI-fondsen gaan er namelijk van uit dat die producten een zeker nut hebben: we rijden met de wagen en dus hebben we olie nodig; in allerlei elektronische apparaten zijn metalen verwerkt, maar we kunnen niet zonder. Impact-investmentfondsen gaan een stap verder. Ze sluiten bepaalde bedrijven uit, ze houden rekening met aspecten van maatschappelijk verantwoord ondernemen en ze voegen er het aspect van positieve maatschappelijke impact aan toe. Die gunstige impact ligt vaak op het vlak van milieu maar het kan bijvoorbeeld ook gaan over een onderneming die mensen toegang geeft tot drinkbaar water.’ Hoe kan de maatschappelijke impact gemeten worden? ‘Dat is moeilijk, maar je hoeft de impact niet altijd heel precies te meten om er zeker van te zijn dat er een maatschappelijke meerwaarde is. Van windenergie of een betere watervoorziening is die impact duidelijk. Van andere be12 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

drijven is dat niet zo klaar, daar is discussie over mogelijk. KBC laat zich voor zijn impact-investmentfonds bijstaan door een externe adviesraad van experts. Het samenstellen van een fonds gebeurt op een zeer grondige manier. Natuurlijk kan je nooit uitsluiten dat een onderneming bijvoorbeeld betrokken geraakt in een schandaal. Dan moet de fondsenbeheerder reageren en dat bedrijf vervangen.’ Welke opbrengst mag de investeerder verwachten van een impact-investmentfonds? ‘Dat verschilt van fonds tot fonds. Er zijn fondsen waar de maatschappelijke impact voorop staat, investeerders zijn dan zelfs met een zeer kleine opbrengst tevreden. Het impact-investmentfonds van KBC beoogt dezelfde gemiddelde opbrengst als andere, gewone fondsen. Het risico is een beetje groter, maar het fonds hanteert een voorzichtige strategie. Uiteraard zijn alle ondernemingen die in het fonds zijn opgenomen ook financieel grondig gescreend. Ze moeten financieel stabiel zijn en goede vooruitzichten hebben. Dat aspect wordt van nabij opgevolgd door KBC Asset Management. KBC is de eerste bank in België met een impact-investmentfonds, ook in andere landen worden soortgelijke fondsen in de markt geplaatst. Hoe verklaart u die trend? ‘Hij past in een evolutie van het kapitalisme. De publieke opinie, de maatschappij, de burgers aanvaarden privébedrijven als belangrijke spelers , maar ze hebben ook eisen

en verwachtingen naar die ondernemingen. Die evolutie wordt weerspiegeld in de manier waarop bedrijven gerund worden. Maatschappelijk verantwoord ondernemen en SRI zijn mainstream en common sense geworden, twintig jaar geleden was dat nog ondenkbaar. Die trend, die je misschien ietwat overdreven als de moralisering van de bedrijfswereld zou kunnen omschrijven, vindt ook een afspiegeling in de beleggerswereld. Eerst met het ethisch beleggen en de SRI-fondsen, nu met impact investing als volgende stap. Daarbij wil ik opmerken dat de beweegredenen om te investeren in die fondsen heel uiteenlopend kunnen zijn. Je kan kiezen voor een impact-investmentfonds omwille van de maatschappelijke impact, maar er zijn evengoed beleggers die redeneren vanuit zuivere

Is een gunstig neveneffect van het beleggen in een impact-investmentfonds niet dat de fondsenbeheerder mee de ondernemingen kan sturen? ‘Een fonds heeft ongetwijfeld meer impact op een bedrijf dan een gewone aandeelhouder. Een fondsenbeheerder heeft een belangrijke stem in de aandeelhoudersvergadering en kan erop toezien dat de onderneming haar positieve impact op milieu en samenleving niet uit het oog verliest en zelfs versterkt. Hij kan de strategische beslissingen mee sturen. En als het bedrijf een andere richting uitgaat, kan de fondsenbeheerder eruit stappen. En net zoals opgenomen worden in een impact-investmentfonds belangrijk is voor het positieve imago van een bedrijf, heeft het eruit geschrapt worden een negatieve weerslag

opbrengstmotieven. Zij investeren in die fondsen omdat ze ervan overtuigd zijn dat bedrijven met een positieve impact op milieu en maatschappij de toekomst in handen hebben en zullen groeien, waardoor ze meer winst zullen genereren.’

op dat imago. Bedrijven zijn daar enigszins gevoelig voor. Daarom kan de beheerder van een impact-investmentfonds wel degelijk mee wegen op de strategie van een onderneming. Veel meer in ieder geval dan een individuele aandeelhouder.’

Voor meer informatie over Impact investing kan u terecht bij uw private banker.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 13

AANDEEL IN DE KIJKER

SIEMENS ADVIES: KOPEN

ISINcode: DE0007236101 KOERS D.D. 25-11-2014: 95,23 EUR

EEN TOETJE VOOR DE AANDEELHOUDER? In het licht van de enorme schaal van Siemens (80 miljard euro beurswaarde) is deze deal geen zware transformatie maar een strategische zet in de 2020-strategie. Door het afstoten van minder interessante divisies kan Siemens comfortabel de S&P A+ rating behouden en de sterke vrije kasstromen (geschat op 4,8 miljard euro) kunnen worden gebruikt om geld uit te keren aan de aandeelhouder. Momenteel loopt er nog een aandeleninkoopprogramma van 4 miljard euro en we denken dat een verhoging van het dividend nog altijd mogelijk is. Het dividendrendement bedraagt nu 3,3 %.

VERNIEUWDE STRATEGIE

In het voorjaar presenteerde de nieuwe CEO Josef, “Joe”, Kaeser, de vernieuwde strategie. Het aantal divisies zal krimpen, de focus komt meer op de winstgevende onderdelen te liggen en door een beperking van de bureaucratie worden de kosten verder teruggedrongen. De healthcaredivisie zal op zelfstandige basis opereren, wat een beursintroductie of verkoop van de divisie mogelijk maakt. Met zijn brede activiteitenspreiding is het bedrijf minder onderhevig aan de grillen van de economie. Siemens beschikt over een mooi gespreide portefeuille van activiteiten waar het topposities bekleedt. Vooral in segmenten zoals gasturbines en automatisering heeft Siemens een benijdenswaardige marktpositie.

STERKTES

• Brede activiteitenspreiding en flexibele productie verminderen de conjunctuurgevoeligheid. • Gezonde financiële positie. • Sterke marktpositie in de meeste van zijn activiteiten.

ZWAKTES

• Hoge verwachtingen die Siemens in het verleden niet altijd kon inlossen. • In het verleden soms verkeerde operationele beslissingen. De nieuwe CEO geniet echter veel vertrouwen. • Een aantal niet-kernactiviteiten zijn nog verlieslatend. Stilaan worden deze echter afgestoten.

14 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014

SECTOR: INDUSTRIËLE SECTOREN BEURS: Frankfurt (XETRA) RISICOPROFIEL: zeer dynamisch PRODUCTSCORE: 7

GROOTSTE OVERNAME IN 7 JAAR

Siemens nam recent het Amerikaanse Dresdner Rand over, de grootste toeleverancier aan de olie- en gasindustrie. De deal heeft een waarde van 5,9 miljard euro. Een echte verrassing is dit niet aangezien de toenadering al drie jaar geleden begon. Met het opdagen van een rivaal, het Zwitserse Sulzer, kwam de transactie in een stroomversnelling. Siemens moest diep in de geldbeugel tasten maar strategisch houdt de transactie zeker steek. De overname past in de 2020-strategie waarbij de focus op drie pijlers komt te liggen: automatisatie, digitalisatie en elektrificatie. Siemens wil evolueren naar een bedrijf met hoge marges en een hogere groei. Met de overname van Dresdner-Rand kan Siemens nu ook een graantje meepikken van de schalierevolutie in de VS. Ongeveer 30 % van de omzet realiseert het bedrijf immers in de VS. De helft van de winst komt uit diensten na verkoop en vervangingsonderdelen die hogere marges genereren en recurrente kasstromen. Siemens kan dit nu samenvoegen met complementeerbare producten in zijn portefeuille.

AANTREKKELIJKE WAARDERING ACTIVITEITEN

Siemens is de grootste Europese onderneming op het gebied van elektrische toepassingen en is actief in industriële automatisering, informatica & communicatie, energie, transport en medische toepassingen. De focus ligt op energie, industriële toepassingen en gezondheidszorg.

Ten opzichte van de Europese sectorgenoten noteert Siemens met een korting van 15 % terwijl ten opzichte van de Amerikaanse conglomeraten deze zelfs oploopt tot 30 %. Siemens kan ten opzichte van de concurrenten (o.a. Schneider) een hogere organische groei verwezenlijken, heeft een veel sterkere balans en bezit meer potentieel tot margeverbetering. De korting is ruim overdreven. De balans is ijzersterk, waarbij zowel de financiële als de industriële poot zo goed als schuldenvrij is. Onze analist geeft een ‘kopen’ advies met een koersdoel van 108 euro. Het aandeel viel in de oktobercorrectie terug van de top rond 100 euro richting 80 euro. Ondertussen werd al een deel van de terugval goedgemaakt maar rond de huidige niveaus blijft het aandeel koopwaardig, zeker in onze visie om het gewicht van Duitse aandelen in de strategie op te voeren.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 10 • NOVEMBER 2014 • 15

UIT HET PAK

JOKE REYNAERTS

HOOFD SEGMENTBELEID PRIVATEBANKING

E

en klein jaar staat Joke Reynaerts aan de leiding van het Segmentbeleid van de afdeling Private Banking, en ze heeft het dan ook druk-druk-druk. Toch blijft ze benadrukken dat het werk ook leuk moet blijven, want "alleen zo functioneer ik". En als ze even mag uitblazen dan komt ze maar wat graag thuis bij haar twee hobby's; eentje van twee en eentje van vijf. Een mama met een carrière dus.

Wat een hoofd Segmentbeleid Private Banking doet? Joke Reynaerts lacht. "Het is een mondvol, toegegeven. Het wil vooral zeggen dat wij als hoofdkantoor de lokale privatebankingkantoren ondersteunen zodat zij zich op de klanten kunnen concentreren, maar we geven de directie ook advies rond het beleid van Private Banking, en implementeren ook meteen dat beleid eenmaal het goedgekeurd is. Run the company dus, maar ook change the company, en soms is het zoeken naar een evenwicht daarin, want wie verandert zorgt natuurlijk voor vertraging, terwijl iedereen graag vooruit zou willen." Natuurlijk bestaat Jokes dag dus voornamelijk uit vergaderen, maar dat is natuurlijk maar een middel om het doel te bereiken. "Ik moet het helikopteroverzicht houden over die verschillende opdrachten. Al mijn teamleden zijn daarmee bezig, en ik ben daarin voor hen een klankbord en coach om te zorgen dat we alles tot een goed einde brengen. En om dat te bereiken probeer ik er vooral voor te zorgen dat we een enthousiast team hebben, dat ook plezier heeft op de werkvloer. Want ik ben ervan overtuigd dat een team dat zich amuseert ook een betere performance neerzet." Heeft ze nog tijd over voor andere dingen na zo'n drukke dagtaak? "Natuurlijk", weerlegt Joke: "ik steek veel energie in mijn job, maar ik krijg er ook veel energie van terug. Het resultaat is dat ik opgeladen thuiskom en dan maak ik tijd voor mijn twee hobby's: Max van twee jaar, en Stella, die vijf jaar is. Ik heb wat moeten zoeken naar een goed evenwicht tussen mijn werk en mijn familie, maar dat heb ik nu ook gevonden, zeker omdat ik meer geloof in kwaliteit dan kwantiteit. Beter een uur samen intensief spelen dan een middag thuis zijn

maar nog half werken. En in het weekend ben ik voortdurend met hen aan het knutselen of tekenen. Ik heb dus meer de funrol thuis; ja, precies als de papa vroeger." Joke staat er dan ook niet alleen voor. "Ik heb het geluk dat ik een echte 'nieuwe man' heb", glimlacht ze: "Zonder hem zou het niet lukken. Hij doet grààg boodschappen, en roert maar wat graag in de potten. Hij heeft momenteel geen behoefte aan een carrière, begrijpt mijn keuze zelfs niet, maar accepteert ze wel." Zijn er dan nooit momenten die ze eens voor zichzelf neemt? Toch wel: "maandelijks probeer ik met mijn oude schoolvriendinnen eens lekker te gaan eten, en dan blijven we zitten tot in de late uurtjes en kletsen we uren aan een stuk over het leven, de kinderen en onze mannen. Sommigen klagen over hen, ik dus niet", lacht ze. "En dan is er nog mijn hart voor skiën, dat probeer ik toch twee keer per jaar te doen. Eenmaal trek ik met die vriendinnengroep naar de bergen, de andere keer is het met mijn man en kinderen. Niet dat ik sportief ben, al ben ik wel héél tevreden dat ik tegenwoordig vijf kilometer kan lopen. Elke zondagochtend hou ik die conditie op peil door even te gaan joggen." Rest haar nog over een laatste passie te vertellen: interieur. "Uren kan ik me verliezen in surfen op internet of in boeken om tips en ideeën op te doen. Waar ik van hou? Oude huizen met vanbinnen een strak interieur, als het maar niet koud en kil is. Zo hebben we thuis een vloer in oude treinbielzen laten leggen, waarboven een moderne witte keuken staat; prachtig vind ik dat. Helaas vind ik niet altijd de tijd om met die interesse ook daadwerkelijk iets te doen, maar het boeit me enorm."

UW INBRENG • Zou u graag een bepaald financieel, fiscaal, juridisch of economisch onderwerp in Academy News behandeld zien? Of hebt u vragen die andere lezers kunnen interesseren? Dan kunt u zelf een thema, geschikt voor onze brede lezersgroep, aanbrengen. Schrijf een briefje of stuur een mail waarin u uw voorstel in een paar regels concreet beschrijft. Ons redactieadres: KBC Private Banking – PBS • Brusselsesteenweg 100 – 3000 Leuven • E-mailadres: [email protected]