ACADEMY NEWS 06. Als een klant zich bij ons thuisvoelt en gemoedsrust vindt, dat is het mooiste compliment. IN DIT NUMMER: Erwin Schoeters

PRIVATE BANKING ACADEMY NEWS 06

EEN PUBLICATIE VAN KBC PRIVATE BANKING

verschijnt maandelijks • 26 juni 2015 • jaargang 14

“Als een klant zich bij ons thuisvoelt en gemoedsrust vindt, dat is het mooiste compliment.” Erwin Schoeters

IN DIT NUMMER: • Volatili-tijd • Vastgoed

IN DIT NUMMER

P. 11

P. 03

Duurzame ontwikkeling Erwin Schoeters General manager KBC loont voor de maatschappij en uw beleggingen Retail & Private Banking

P. 14

Telenet

EN VERDER ... Volatili-tijd

P. 08

Gespot op de privatebankingwebsite blog

P. 09

Michel Verdeyen zet 3 aandelen in de kijker

P. 10

Vastgoed verdient een plaats in uw beleggingsportefeuille

P. 12

Uit het pak: Katie De Ruyver

P. 16

COLOFON

DISCLAIMER

Correspondentieadres:

KBC Bank NV, Private Banking, Brusselsesteenweg 100, 3000 Leuven

E-mailadres:

[email protected]

Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel Bron:

Economic Research, KBC Asset Management NV (KBC AM), conform het KB van 5 maart 2006 betreffende de juiste voorstelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten

Werkten mee aan dit nummer:

Mathieu Neirinck, Michel Verdeyen, Chris Vrijsen, Mieke Boone, Jeroen Overstijns, Geert Heuninck, Annemie Meulemans, Katie De Ruyver, Wouter Van Vooren

Vormgeving & opmaak:

www.EHBOntwerp.be

WWW.KBC.BE/PRIVATEBANKING

02 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

KBC Private Banking Academy News is een publicatie van KBC Bank-Private Banking. KBC Bank is onderworpen aan het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België. Noch de mate waarin de erin voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate waarin ze in de realiteit tot uiting zullen komen, kan worden gewaarborgd. De prognoses zijn indicatief. • KBC Bank noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor enigerlei schade, hetzij rechtstreeks, hetzij onrechtstreeks, die het gevolg is van de vermelding in, de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en gegevens vermeld in deze publicatie. • Deze publicatie is een publicitaire mededeling en mag niet worden beschouwd als persoonlijk beleggingsadvies. Wenst u te weten of een bepaald product past binnen uw persoonlijk risicoprofiel, contacteer dan uw relatiebeheerder. Deze publicatie werd niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied (“investment research”). Zij is dan ook niet onderworpen aan de specifieke voorschriften die gelden voor onderzoek op beleggingsgebied, waaronder het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. • De inhoud van het hoofdstuk “aandelenbespreking” is afkomstig van KBC Asset Management. Brondocumenten van de aldaar besproken aandelen zijn de aandelenfiches; zij zijn consulteerbaar via www.kbcam.be. • Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de meeste beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie worden vermeld, publiceert KBC Asset Management NV aan-

deelinformatie op zijn website. Deze aandeelinformatie bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie zoals een beschrijving van de activiteiten van het bedrijf, de koersgrafiek van het aandeel, de recentste gebeurtenissen binnen het bedrijf en de resultaten en vooruitzichten zoals ze door het bedrijf zelf zijn weergegeven in zijn jaarverslag of in zijn persmededelingen. Anderzijds geeft de financieel analist boven op de aandeelinformatie ook zijn mening over het bedrijf. Hij noemt de sterktes en zwaktes van het bedrijf en motiveert zijn advies voor het aandeel onder het titeltje ‘opinie’. Deze opiniërende tekstgedeelten hebben een grijze achtergrond. • Frequentie van de advieswijzigingen: De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. • Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het bedrijf is gevestigd. Elke wijziging in een van deze drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. • De adviesmethodiek: Een uitvoerige beschrijving van die methodiek verscheen in de editie van Academy News nummer 6 van 10 maart 2006. De tekst ervan is opvraagbaar op www.kbcam.be/aandelen/ adviesmethodiek, en een gedrukte versie ervan kan worden verkregen in elk KBC-privatebankingkantoor. • Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek hier niet kunnen worden opgenomen, kunt u het best de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

INTERVIEW

GENERAL MANAGER KBC RETAIL & PRIVATE BANKING

ERWIN SCHOETERS ‘HET HELPT ALS JE BESLISSINGSCENTRUM IN BELGIË LIGT.’ KBC kent gezinsuitbreiding. Met de KBC-Family Service en de KBC-Mediservice. Hiermee versterkt ze haar aanbod voor families en voor medische vrije beroepen. General manager Erwin Schoeters licht het belang van KBC Private Banking voor deze klanten toe. KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 03

INTERVIEW

Hoe gaat het eigenlijk met KBC? “Prima. We hebben natuurlijk woelige tijden achter de rug, waarbij de overheid ons heeft moeten ondersteunen met in totaal zeven miljard euro, voor de helft door de Vlaamse en de andere helft door de federale overheid ter beschikking gesteld. Maar ondertussen is van die steun al een substantieel deel terugbetaald, inclusief een hoge rente en een vergoeding voor een bijkomende waarborggarantie, tot nog toe samen al meer dan negen miljard. Wanneer de steun volledig terugbetaald zal zijn, zal KBC aan de overheid ruim 13 miljard teruggegeven hebben. De steun aan KBC vormt dus zeker een zeer rendabele investering voor de overheid. We krijgen van Europa tot einde 2020 de tijd om het nog uitstaande saldo terug te betalen, maar we hebben in juni vorig jaar aangekondigd dat we de intentie hebben om die terugbetaling uiterlijk einde 2017 afgerond te hebben. Ook onze liquiditeit en onze solvabiliteit zitten nu gelukkig ook weer heel goed. De basis van die verbeterde positie zijn de goede operationele resultaten van de hele groep. KBC is als internationale groep weliswaar kleiner geworden, om onze risico’s te kunnen inperken, maar we zijn er sterker uitgekomen met een duidelijkere focus op onze kernmetiers en op onze thuismarkten.”

“Onze focus ligt nu op onze kernmetiers en op onze thuismarkten.” Heeft de economie KBC daarbij een duwtje in de rug gegeven? “Ja, maar vergeet toch niet dat de economische omstandigheden uitdagend blijven. Er is recent weliswaar terug economische groei maar die is vooralsnog niet spectaculair, en de rentes blijven zoals iedereen weet historisch

resultaat van hard werken van duizenden mensen in onze kantoren en in de centrale afdelingen en het motiveert als je ziet dat onze klanten ons werk appreciëren.”

laag. We zijn dus niet euforisch, maar wel gezond tevreden met de huidige gang van zaken. Het doet ons vooral veel plezier dat we het vertrouwen van onze klanten jaar na jaar verder zien toenemen, momenteel tot op niveaus die hoger liggen dan voor de financiële crisis. Dat is het

KBC blijft na de stormen over als enige Belgische grootbank. “Ja, en ook daarvan plukken we de vruchten. Kijk, vele industrieën en zeker ook banken hebben de uitdaging alles

04 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

Het directieteam van KBC Private Banking: Luc Vanderhaegen, Carine Vansteenkiste, Luc Weyts en Erwin Schoeters.

zo eenvoudig mogelijk te maken. Wij zijn daar bij KBC ongelooflijk hard mee bezig. En dan helpt het als je beslissingscentrum in België ligt. Dan kan je sneller dingen vereenvoudigen. En vooral sneller beslissen voor onze klanten. Als expertise en beslissing dicht op elkaar zitten, kan je een klant sneller antwoorden. Vaak tijdens een meeting met de klant zelf. Ik zie dagelijks dat we op die manier aan klantvriendelijkheid en reactievermogen hebben gewonnen.”

Lopen de resultaten van KBC Private Banking in dezelfde richting als die van KBC? “Zeer zeker, we dragen goed ons steentje bij. De vermogens die we beheren, zijn de voorbije jaren gestegen van twintig tot meer dan dertig miljard. Dat is een ongelooflijke opsteker. Deels is die groei te verklaren door de goede beleggingsresultaten op de portefeuilles. We hebben in de verhoudingen tussen aandelen en obligaties en in muntKBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 05

INTERVIEW

keuzes zeker de juiste weg bewandeld. Maar de grote aangroei van nieuwe klanten heeft een belangrijke tweede hefboom gevormd en vandaag komen die nieuwe klanten relatief meer dan vroeger van buiten de bank. Dat geeft aan dat de privatebankingpropositie van KBC er echt wel staat en vele nieuwe klanten kan overtuigen.”

of LOA’s. Ook op verzekeringsvlak willen we de kinderen voordeel geven. We voorzien in hun educatieve begeleiding via het ‘Start to live on your own’-programma en de ‘Next-gen’-academy’s. Daarnaast is er ook de nieuwe KBCMediservice, specifiek gericht op klanten uit de sector van de medische vrije beroepen.”

Kan deze evolutie de volgende jaren verder gaan? “We zien dat vermogens in België en daarbuiten aangroeien, dus het potentieel voor verdere groei is er. Er worden nog steeds veel bedrijven verkocht, en steeds meer bedrijfsleiders zien hun pensioenleeftijd naderen en dragen over naar anderen, al dan niet van een volgende generatie. Dat is vaak een cruciaal moment voor de klant. Op dat mo-

Hoe kan een bank deze medische vrije beroepers dan op weg helpen? “Medische vrije beroepers worden met heel specifieke uitdagingen geconfronteerd in de snel evoluerende medische wereld. En dat voor professionals die in hun drukbezette agenda weinig tijd hebben om zich intensief met juridische en financiële zaken bezig te houden. Zij willen

ment kan de bank hem helpen met de optimale aanpak van de overdracht van de zaak en daaropvolgend met de vraag wat te doen met het vrijgekomen vermogen. Het blijft afwachten of we de sterke beleggingsresultaten van de voorbije jaren ook de volgende jaren zullen herhaald zien, het lage renteklimaat maakt het niet gemakkelijk, maar wij zien toch voldoende interessante beleggingsopportuniteiten om ook de komende jaren op dit elan door te gaan, op elk moment met een goede overwaking van de genomen risico’s in de portefeuilles.

in die zaken snel en deskundig worden voortgeholpen door iemand die hun wereld goed kent. Zij hebben nood aan een specifieke partner, die hun wereld goed kent.”

En waar ziet u de uitdagingen? “Bevestiging brengen van wat we presteerden. Mee zijn met de digitale evolutie ook. Recent hebben we een app op de markt gebracht waarmee klanten dagelijks de stand van zaken van hun portefeuille kunnen volgen, de KBCInvest. De functionaliteiten ervan zullen nog uitgebreid worden. We willen ook onze processen waarmee we met de klanten communiceren en interageren verder optimaliseren dankzij de nieuwe digitale mogelijkheden. Ten slotte hebben we recentelijk onze waardepropositie versterkt op een aantal punten en het komt er nu op aan die zaken ook effectief goed tot bij onze klanten te brengen. Ik denk dan bijvoorbeeld aan onze nieuwe KBC-Family Service, een pakket dat we aanbieden aan de kinderen van onze klanten sinds het begin van het jaar. Met het Family Service-pakket geven we aan klanten de mogelijkheid om hun kinderen in verschillende domeinen een aantal producten en diensten aan te bieden en dit tegen interessante voorwaarden, o.a. een gratis KBC-Plus-rekening, een gratis kredietkaart en korting op woningkredieten 06 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

Wat zijn dan hun concrete vragen? “Neem alleen al de vorm waarin vele medische vrije beroepen werken. Vaak gebeurt dat via een managementvennootschap, met een specifieke context voor aansprakelijkheid. Wanneer kan zo’n vennootschap de juiste keuze zijn? Wat houdt een specifieke doktersvennootschap exact in, en wat zijn de gevolgen, de risico’s en de mogelijkheden? Wie al eens een specifieke doktersvennootschap opgericht heeft, weet wat daar allemaal bij komt kijken. Advocaten, notarissen, boekhouders, banken. Of nog een voorbeeld: de verhouding tussen een arts en een ziekenhuis. Dat is ingewikkelde materie die bovendien sterk evolueert. Nog een: wat doet u met uw vastgoed? Bij dat soort kwesties kunt u alle hulp en expertise goed gebruiken. Dan wilt u uw verhaal niet drie keer moeten doen, maar rechtstreeks met de expertise praten.” Goed, maar hoe gaat het dan te werk? “Wel, vroeger moesten dergelijke klanten verschillende mensen om raad vragen. Nu krijgen ze bij ons, in tegenstelling tot wat andere banken aanbieden, één aanspreekpunt. KBC heeft sinds begin dit jaar een groep getrainde specialisten klaarstaan voor wie in de medische sector actief is. Zodat uw vennootschap sneller opgestart raakt of sneller een nieuwe richting kiest. Zodat uw aansprakelijkheid goed geregeld is, en zodat u ook zelf als professional snapt hoe het geregeld is. Zodat u zich maximaal om uw

patiënten kunt bekommeren, en zich geen zorgen meer moet maken over financiële en fiscale beslommeringen. Daarvoor staat onze KBC-Mediservice, een service exclusief voor medische vrije beroepen.” “Deze service wordt geleverd door een volledig nieuw team van MVB-relatiebeheerders die dé contactpersoon voor de privé- en professionele behoeften van de medische vrije beroeper zijn. Hij of zij staat in voor het globale relatiebeheer en vormt dus het unieke aanspreekpunt voor de klant die bij deze relatiebeheerders voor zowel professionele als privé-aangelegenheden terechtkan, die dus de behoeften van beide kanten kent. De eerste reacties op deze service zijn heel positief.”

Tot slot, wat vindt u het belangrijkste in de relatie met een klant van private banking? “Het mooiste dat een klant ons kan geven, is zeggen dat hij zich bij ons thuis voelt. Daarvoor moet je als bank veel voorwaarden realiseren. De eerste daarvan is dat je naar je klant goed luistert. Dat verklaart meteen waarom wij, tegen alle markttendenzen in, onze instapdrempel voor private banking op 1 miljoen euro houden. Anders zouden onze private bankers te veel klanten onder hun hoede hebben, en zouden ze geen tijd meer hebben om te luisteren naar de noden van de klant zelf, én van zijn familie. Het ene kan je immers nooit los zien van het andere. Als je goed geluisterd hebt, moet je vervolgens de juiste oplossingen aanreiken voor die klant. Want alleen dan zal die klant zich

En voor gespecialiseerd advies zoals vermogensbeheer? “Daarvoor kan die relatiebeheerder dan de expertise van een premium- of private banker inschakelen.”

comfortabel voelen. Dat is onze missie en onze hoop. Als een klant bij ons gemoedsrust vindt, geeft hij ons meteen het grootste compliment dat we ons kunnen inbeelden.”

KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 07

ACTUALITEIT

VOLATILI-TIJD

H

et eerste kwartaal van 2015 zal wellicht nog lang in de herinnering blijven als een unidirectioneel kwartaal op de financiële markten. Een goed dozijn centrale banken trad monetair versoepelend op, wat de rentes overal ter wereld lager bracht en waardoor obligatierendementen in groene inkt werden geschreven.

Een aanzienlijk gebrek aan restrendement uit obligaties bracht investeerders quasi noodgedwongen bij aandelen, waar dividendaandelen en bedrijven met erg stabiele en voorspelbare kasstromen als ideaal obligatie-alternatief werden beschouwd. Peis en vree, amper rimpels, doorgaans mooie rendementen was de beleggers gegund. Dat arcadische financiële landschap werd vanaf midden april abrupt beëindigd. De aantrekkende olieprijs deed de inflatieverwachtingen opveren en met de inflatie ook de renteniveaus. Waar de Duitse overheidsrente op 17 april nog op 5 basispunten noteerde werd begin juni zowaar de kaap van 1 % bereikt. Die forse rentestijging vertaalde zich in duidelijke verliesposten op obligaties, iets wat obligatie-investeerders al in ellenlange tijden niet meer hadden meegemaakt. Bijkomend probleem op de obligatiemarkt is het gebrek aan liquiditeit. Ondanks de betere fundamenten voor de Spaanse economie noteert de Spaanse rente nu boven de Italiaanse. Verklaring? De Italiaanse obligatiemarkt is ongeveer dubbel zo groot en wie in een klimaat van rentestijgingen snel wil verkopen verkiest liquiditeit. In de VS deed de Federal Reserve wat van haar werd verwacht. Tegen een achtergrond van een Amerikaanse economie die duidelijk aan de beterhand is, een arbeidsmarkt die tekenen van krapte begint te vertonen en een looninflatie die eindelijk aantrekt, zal de centrale bank voor het eerst in 9 jaar in 2015 haar rente verhogen. Er wordt zowaar geschiedenis geschreven. De volatiliteit op de obligatiemarkt weerspiegelde zich op de aandelenmarkt. Europese aandelen, die in 2015 bijzonder sterk uit de startblokken waren geschoten, verloren zowat de helft van de winst die ze in het eerste kwartaal hadden opgebouwd. Naast de rentevrees was het politieke getouwtrek rond Griekenland hiervoor verantwoordelijk. De 08 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

positie van premier Tsipras is stilaan onhoudbaar nu de Griekse banken volledig afhangen van de goodwill van de ECB, 80 % van de Griekse burgers aangeeft in de eurozone te willen blijven en de Griekse geldschieters minimale hervormingen in onder andere de pensioenen en btw eisen. De langdradigheid waarmee het Griekse debacle z’n deadline nadert weegt duidelijk op het investeerderssentiment. Ook de Chinese beurzen krijgen met volatiliteit te maken. De CSI300, die de 300 grootste marktkapitalisaties van Shanghai en Shenzhen bundelt, steeg tussen juli 2014 en juni 2015 met 150 %. Maar nu de macro-economische cijfers aangeven dat de overgang van een productiegerichte naar een binnenlandse consumptiegerichte economie niet zonder slag of stoot verloopt, geven ze hun winst prijs. Een correctie van dik 10 % op amper een handelsweek tijd was het logische gevolg. We verwachten dat de hogere volatiliteit ook in de 2de jaarhelft zal aanhouden. Nu de Centrale Banken hun kaarten op tafel hebben gelegd (of ze er stilaan vanaf halen, zoals in de Verenigde Staten) vallen er nog weinig positieve verrassingen van het monetaire front te verwachten. De focus ligt dus meer dan ooit op de onderliggende economie die in Europa aan de beterhand is en waar bedrijven ‘double digit’ winstgroeicijfers kunnen voorleggen. Echter, van nature uit vertoont de economische cyclus meer grillen dan het centrale bankbeleid. Het hoge debiet van de monetaire geldkraan heeft de beurzen met waarderingen boven het gemiddelde gebracht. Voeg daarbij de nervositeit en het recept is compleet voor volatielere aandelenmarkten. Een actievere beleggingshouding, waarbij winsten durven te worden genomen met het oog op goedkopere nieuwe instapmogelijkheden, zou zonder meer z’n vruchten moeten afwerpen. Deze tekst werd afgesloten op 19 juni

GESPOT OP DE PRIVATEBANKINGWEBSITE BLOG

15 juni 2015

19 juni 2015

DE BIJZONDERE LIQUIDATIERESERVE

IMPACT INVESTING, THE NEW KID IN TOWN

In 2013 werd bij wijze van overgangsmaatregel aan alle vennootschappen de mogelijkheid gegeven om onder bepaalde voorwaarden belaste

Impact investing is een nieuwe, doorgedreven vorm van duurzaam beleggen. Waar de eerste duurzame fondsen zich richten op ecologische thema’s zoals alternatieve energie en de klimaatverandering, waren de laatste jaren voornamelijk de ‘best in class’ fondsen populair: duurzame fondsen die beleggen in bedrijven die tot de besten van hun sector behoorden op vlak van maatschappelijk verantwoord ondernemen. Lees meer …

reserves uit te keren/toe te kennen tegen een roerende voorheffing van 10 % indien het nettobedrag onmiddellijk werd ingebracht in het kapitaal. Deze regeling liep van 1 juli 2013 tot 30 september 2014. Alleen de reeds gereserveerde winsten die op 31 maart 2013 goedgekeurd werden kwamen hiervoor in aanmerking. Lees meer … Arthur De Wachter, fiscaal adviseur ondernemingsfiscaliteit KBC Groep. IAB erkend Accountant en Belastingconsulent Lector Postgraduaat Fiscaliteit UC Leuven Limburg. Medeauteur ‘KMO en bedrijfsleider, fiscale bondgenoten’. Docent fiscale themaseminaries voor cijferberoepers.

Geert Heuninck, senior advisor CSR (Corporate Sustainability & Responsibility) bij KBC. Als bio-ingenieur milieutechnologie ben ik in 1996, na 6 jaar consultancy, bij KBC begonnen als bedrijfstechnisch expert (kredietverlening). Na diverse functies ben ik in 2006 diensthoofd geworden van de afdeling “duurzaam beleggen”. Sedert drie jaar behartig ik nu het globale duurzaamheidsbeleid van de gehele KBC Groep.

MEER OP ONZE BLOG

22-06-2015: International Yoga Day. 22-06-2015: Lessen uit een ver verleden: Bernard Baruch. 16-06-2015: Een lek. De 'groene encycliek' van paus Franciscus is gisteren drie dagen te vroeg wereldkundig gemaakt. 12-06-2015: KBC Private Banking vandaag in de kranten. In De Tijd, De Standaard en Het Nieuwsblad van vandaag.

PRIVATEBANKING.KBC.BE/NL/BLOG KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 09

OP/NEER

MICHEL VERDEYEN Michel Verdeyen is analist Aandelen & Opties voor KBC Private Banking. Hij ondersteunt de adviseurs aandelenhandel in de privatebankingkantoren en u ontvangt van hem regelmatig aandeleninformatie, elektronisch of op papier.

1. PETROBRAS •

ADVIES: opbouwen • KOERS D.D. 24-06-2015: 9,48 USD

• Het Braziliaanse concern zit al een tijdje in de hoek waar de klappen vallen. Het geloof groeit echter beetje bij beetje dat de doemscenario’s achter de rug liggen. Het scepticisme onder de beleggers is echter nog groot na de betrokkenheid in een ongezien corruptieschandaal. De Braziliaanse overheid lijkt zich soepeler op te stellen waardoor er meer ruimte komt om orde op zaken te stellen en werk te maken van de schuldenafbouw. Een doemscenario (wanbetaling op deel schulden) werd vermeden en een mega-afschrijving van 16 miljard USD volgde. De eerste kwartaalcijfers waren hoopvol door de lagere kosten en een goede prestatie in de downstreamactiviteiten. De olieproductie steeg tot een recordniveau door de opstart van nieuwe projecten. De Braziliaanse regering geeft onder druk toe om meer buitenlandse investeringen toe te laten en de inmenging te beperken. Petrobras krijgt meer ruimte om verder orde op zaken te stellen en te focussen op de winstgevende activiteiten. Ongetwijfeld volgt er nog een lange weg om tot een significante schuldenafbouw te komen, maar de eerste stappen zijn gezet. Correcties in de markt onder invloed van een dalende olieprijs zijn kansen voor risicobewuste beleggers om het aandeel weer op te bouwen.

2. BAYER •

ADVIES: kopen • KOERS D.D. 24-06-2015: 133,60 EUR

• Het Duitse concern Bayer, het grootste gewicht in de DAX-index trouwens, is ingedeeld in drie divisies: gezondheidszorg, zadendivisie en een chemische divisie die we als toeleverancier van de autosector kunnen beschouwen. Deze laatste divisie wordt achter afgesplitst en komt waarschijnlijk in 2016 naar de beurs. De focus komt meer op farma en landbouw te liggen en maakt van Bayer een defensievere speler met hogere marges en een mooi profiel. Vooral de zadendivisie van Bayer doet het goed en wint marktaandeel door nieuwe maar betere zaden. Binnen de farmadivisie kwamen de voorbije jaren heel wat nieuwe, succesvolle producten op de markt. De oogstfase is hier begonnen. De pipeline aan nieuwe producten is momenteel wel vrij beperkt. Voor de volgende vier jaar gaan we uit van een gemiddelde winstgroei van 10 %. Door de recente correctie daalde de prospectieve koers-winstverhouding tot 15,5. Hiermee noteert het aandeel met een korting ten opzichte van de sector. Het koersdoel leggen we op 142 euro.

3. AXA •

ADVIES: kopen • KOERS D.D. 24-06-2015: 23,30 EUR

• De Europese rentes kenden de afgelopen weken een volatiel maar stijgend verloop. Het feit dat de Europese Centrale Bank tijdens de zomermaanden minder obligaties inkoopt dan de maanden voordien en dit in combinatie met een ruim aantal verkopers, maakt dat de rentes stijgen. Verzekeraars profiteren traditioneel van aantrekkende renteniveaus aangezien deze een groot stuk van de verplichtingen in vaste rente moeten betalen maar het steeds moeilijker werd deze verplichtingen in te dekken. Een stijgende rente maakt het voor de verzekeraars dus gemakkelijker en komt de winstgevendheid ten goede. Dit zal ruimte scheppen om het dividend te verhogen. Eind 2015 volgt voor AXA waarschijnlijk meer duidelijkheid van de Europese regelgever welke kapitaalposities effectief dienen te worden aangehouden. Mogelijk gaat AXA nadien over tot een hogere pay-out ratio. Het koersdoel voor AXA ligt op 26 euro. Elke tussentijdse terugval beschouwen we dan ook als een opportuniteit. 10 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

IN DE KIJKER

DUURZAME ONTWIKKELING LOONT VOOR DE MAATSCHAPPIJ EN UW BELEGGINGEN

D

uurzaam beleggen heeft sinds de jaren negentig een sterke ontwikkeling doorgemaakt. In de beginjaren stonden vooral ecologische onderwerpen centraal. Beleggingsfondsen waren toen vooral gericht op milieuthema’s zoals schone technologie, waterschaarste, hernieuwbare energie enz. In het begin van de jaren 2000 evolueerde duurzaam beleggen naar een aanpak die niet alleen naar het milieu kijkt maar waarbij de investeerder zijn financiële doelstellingen combineert met zijn bekommernis om sociale thema’s en aspecten van goed ondernemingsbestuur. In het Engels worden dit de ESG-factoren genoemd (Environmental, Social, Governance). Dit was de tijd dat best-in-class fondsen op de markt werden gebracht. Daarbij worden bedrijven of landen geselecteerd die toonaangevend zijn op het vlak van deze ESG-factoren. Ook kwamen fondsen gebaseerd op normatieve screening in opmars. Deze beleggingsfondsen nemen enkel bedrijven op in hun portefeuille die een aantal internationaal vastgelegde kernwaarden op het vlak van mensenrechten, arbeidsnormen, anticorruptie en milieu respecteren. Omdat beleggers merkten dat duurzame bedrijven minder kwetsbaar waren voor verschillende risico’s (denk aan boekhoudschandalen, corruptie, veiligheids- en milieuschandalen) groeide de populariteit van deze producten gestaag. Investeerders begonnen duurzaamheidsonderzoek in de analyse van bedrijven te integreren. Het aanbod van data over duurzaamheid breidde fors uit en meer geavanceerde onderzoeksmethoden werden beschikbaar. Momenteel zien we bij beleggers een groeiende behoefte om nog een stap verder te gaan. Ze willen investeren in bedrijven die met hun producten of diensten een positieve maatschappelijke bijdrage leveren. Het nieuwe concept “Impact Investing” komt tegemoet aan deze behoefte en investeert in bedrijven die, zoals KBC, streven naar een positieve maatschappelijke impact. Het draait niet enkel rond ecologie waar alleen milieuthema’s zoals het klimaat aan bod komen, maar ook rond thema’s zoals gezonde voeding, opleidingsmogelijkheden, verbetering van de gezondheidszorg, huisvesting voor ouderen, toegang tot financiële diensten, toegang tot technologie en biodiversiteit. Impact Investing brengt het verhaal van een duurzame toekomst, zowel ecologisch, sociaal als economisch.

En misschien is nu de reactie: “Ja, goed, maar wat brengt dat op?” Het Impact Investing-concept streeft ernaar rendement te verzoenen met het streven naar een positieve bijdrage aan de maatschappij. Het is een vorm van duurzaam beleggen die een plaats inneemt tussen het traditionele beleggen en steun aan de maatschappij zonder winstdoelstellingen. Met het Impact Investing-concept draagt de belegger bij aan duurzame ontwikkeling en dat loont voor de maatschappij en zijn beleggingen. De ervaring leert dat ook rendementen van de traditionele duurzame fondsen (ecologische, Bestin class) over een langere termijn bekeken vergelijkbaar zijn met die van hun traditionele tegenhangers. Kortom, duurzaam beleggen begint zijn nichepositie te ontgroeien. Het begrip duurzaamheid krijgt steeds meer betekenis en spreekt een groeiende groep beleggers aan. Beleggers kunnen kiezen uit een uitgebreid aanbod van duurzame beleggingsvormen met marktconforme rendementen. Wilt u meer weten over het aanbod van duurzame beleggingen bij KBC, ga dan zeker een kijkje nemen op de website www.kbcprivatebanking.be/impact-investing.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 11

VASTGOED

VASTGOED VERDIENT EEN PLAATS IN UW BELEGGINGSPORTEFEUILLE INVESTEREN IN DIRECT VASTGOED Diverse studies tonen aan dat vastgoedbeleggingen in het verleden rendementen opleverden vergelijkbaar met die van aandelen, terwijl de volatiliteit duidelijk een stuk lager was. Kijken we bijvoorbeeld naar de laatste 20 jaar, dan leverde een belegging in een mix van de diverse vastgoedsegmenten in de meeste Westerse landen een gemiddeld netto rendement op tussen 7 % en 11 % terwijl de volatiliteit eerder in de buurt lag van Europese obligaties. Uiteraard gaat het hier over gemiddelden. Om van dezelfde rendement/risico-verhouding te genieten als belegger zou u in feite een mix van huizen, appartementen, kantoorgebouwen, rusthuizen, magazijnen, enz... moeten aankopen, en dan nog het liefst verspreid over diverse locaties.

Wil dat dan zeggen dan een belegging in één of enkele huurpanden te risicovol is? Niet noodzakelijk. Als u de lokale vastgoedmarkt goed kent en hierdoor een mooi pand op een goede locatie kan kopen tegen een aantrekkelijke prijs, kan dat zeker een mooi rendement opleveren tegen een aanvaardbaar risico. Let wel dat u dan dit vastgoed efficiënt moet beheren en op de hoogte moet blijven van de juridische en fiscale veranderingen. Liefst hebt u ook de kennis en de contacten om herstellingen op een kostenefficiënte manier te laten uitvoeren.

PAPIEREN BAKSTENEN Bent u wat minder thuis in vastgoed of hebt u eenvoudigweg niet de tijd om een vastgoedpatrimonium te beheren, dan kan u nog altijd een goed gespreide vastgoedportefeuille samenstellen door in indirect vastgoed te beleg-

Spreiding Gewenste vastgoedkennis Eigen beheer

Liquiditeit Liquide Vastgoedfonds

REIT

Beursgenoteerd vastgoedcertificaat Ontwikkelaars

12 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

Niet-beursgenoteerd vastgoedcertificaat Niche Fonds

Direct vastgoed

VASTGOED

Chris Vrijsen, analist vastgoed en derde partijen, ondersteunt het beleggen in fondsen van derde partijen en indirect vastgoed bij KBC Private Banking

gen. Ook indirect vastgoed leverde in het verleden rendementen op vergelijkbaar met aandelen. Weliswaar loop je met indirect vastgoed, zeker als het beursgenoteerd is, meer risico op forse prijsschommelingen. Gebruik daarom deze volatiliteit om indirect vastgoed aan te kopen als het beurssentiment wat somberder kleurt. Een verstandig belegger spreidt zijn beleggingen over aandelen, obligaties, cash en 5 % vastgoed.

keuze van segmenten en regio’s ook overlaten aan specialisten door te opteren voor een fonds dat onderliggend in GVV’s, REIT’s en vastgoedcertificaten belegt. Bent u daarentegen wat meer bedreven in vastgoed en bent u bereid om ook in minder liquide instrumenten te beleggen, dan kan u opteren voor vastgoedfondsen die onderliggend direct vastgoed aankopen in welbepaalde niches.

WELKE VASTGOEDBELEGGINGEN ZIJN HET MEEST GESCHIKT VOOR U? De meest bekende beleggingen in indirect vastgoed zijn de Belgische vastgoedbevaks, die vorig jaar zijn omgedoopt tot GVV’s (Gereglementeerde Vastgoedvennootschappen). Deze vastgoedspelers beheren een gespreide vastgoedportefeuille en keren minstens 80 % van de winst uit als dividend. GVV’s kan u direct op de beurs kopen waardoor u met een beperkt budget kan beleggen in marktsegmenten zoals kantoren, rusthuizen, logistiek vastgoed of baanwinkels. Het bruto dividendrendement van bepaalde GVV’s ligt momenteel boven de 5 %, wat zeker niet slecht is in de huidige omgeving van lage rentes. Wilt u ook verder van huis beleggen, dan hebt u in onze buurlanden of daarbuiten een ruime keuze van REIT’s (Real Estate Investment Trusts). Deze hebben een gelijkaardig statuut als dat van de Belgische GVV’s. U kan de KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 13

AANDEEL IN DE KIJKER

TELENET ISINcode: BE0003826436 KOERS D.D. 24-06-2015: 48,98 EUR

ADVIES: KOPEN ACTIVITEITEN

Telenet levert analoge en digitale kabeltelevisie, breedbandinternet en vaste en mobiele telefonie aan residentiële klanten in Vlaanderen en in Brussel. Daarnaast is het ook actief in de zakelijke B2B-markt waar de concurrentie met Belgacom wel hevig is. De naambekendheid bij de consument zou het voor Telenet gemakkelijker moeten maken om sterker te worden in dit segment. De kabelgroep Liberty Global bezit een belang van 58 % in de uitstaande aandelen.

MARKTLEIDER

Telenet blijft erin slagen klanten bij de concurrentie weg te halen en tezelfdertijd de marges te verruimen. Slechts 17 % van de kabelklanten neemt ook een mobiel abonnement zodat hier nog aanzienlijk ruimte is voor ‘kruisverkoop’. Telenet slaagt erin om goedkopere producten door duurdere producten te vervangen. Dit noemen we ‘upselling’. De opbrengst van zogenaamde ‘3-in1 of triple play abonnementen’ ligt 3 tot 4 keer zo hoog als bij een basisabonnement. Via het betaaltv-platform (Rex en Rio, Sporting Telenet) wordt bijkomend inkomen gegenereerd per tv-relatie.

OVERNAME BASE IS GOEDE ZET

Nog niet zo lang geleden kondigde Telenet de overname aan van de KPN-activiteiten in België onder de naam Base. Telenet betaalde hiervoor 1,2 miljard euro. Tot eind 2017 doet Telenet een beroep op het Mobistar-netwerk om de klanten mobiele telefonie aan te bieden. Na die datum beschikt Telenet over een eigen mobiel netwerk en valt de kost van het dure MVNO-contract (mobile virtual network operator) weg. Telenet wordt door de overname een geconvergeerde telecom-dienstverlener. De overname vereist wel nog investeringen om de overstap van 900.000 mobiele klanten vlot te laten verlopen. De kostensynergieën worden op 150 miljoen euro per jaar berekend.

14 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015

SECTOR: telecommunicatie BEURS: Brussel RISICOPROFIEL: zeer dynamisch PRODUCTSCORE: 7

SPECULATIEF KANTJE KANTJE

Het Amerikaanse moederbedrijf Liberty Global, geleid door mediafiguur John Malone, bezit nu reeds een behoorlijk deel van Telenet (58 %). Deze groep bouwde ondertussen al een sterk Europees netwerk uit. In Nederland bezit het al Ziggo en UPC en in Engeland zou het interesse hebben in Vodafone. Een eerdere poging om Telenet volledig over te nemen mislukte in het verleden maar we achten de kans reëel dat vroeg of laat de Amerikaanse groep opnieuw een poging onderneemt om Telenet volledig in handen te krijgen.

STERKTES

• Meest performante kabelnetwerk • Dominante positie stelt Telenet in staat de prijzen op geregelde basis te verhogen • Sterk betaaltv-platform • Uitbouw mobiele franchise zorgt voor extra omzet. • Weinig klantenverloop door toename aantal tripleplay klanten

ZWAKTES

• Regelgeving: openstelling van de kabel voor concurrenten zoals Mobistar • Kasstromen blijven op zak voor eventuele M&A • Komst van diensten zoals Netflix • Vrij hoge schuldenlast (3,7 x netto schuld / ebitda)

KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2015 • 15

UIT HET PAK

A

KATIE DE RUYVER

fgestudeerd als master in de economie, ben ik recht van de schoolbanken in 1996 begonnen bij KBC, de toenmalige Kredietbank. In mijn opleidingskantoor in Geraardsbergen ben ik toen simpelweg gestart aan het loket. Ik kreeg de kans om de volledige opleidingsstraat te doorlopen van aan de basis.

Volgens mij de beste leerschool: zo kan je op alle niveaus meepraten, zowel naar klanten als collega’s toe. Omwille van de inzet als beleggingsadviseur in ‘KBC Dendermonde-city’, ben ik verhuisd van het godvergeten Lierde naar Dendermonde. In 2001 werd ik aangesteld als kantoordirecteur in Huise en daarna in Zwalm. Sinds 2007 ben ik dan bij private banking aan de slag. Ik wou weer dieper in de materie duiken die me echt interesseert en die zeer frequent wijzigt. Qua kennis en vaardigheden kan ik me in deze job volledig uitleven. Door alle berekeningen die met planning te maken hebben, bv. op het vlak van successie, help je de mensen altijd op een positieve manier. Samen met het beheer van de portefeuilles vormt dit de ideale mix. Het persoonlijke contact vormt een pluspunt: na acht jaar ben ik bij sommige klanten kind aan huis. Gezien onze discretieplicht, vertellen zij aan mij zaken die hun eigen kinderen zelfs niet (mogen) weten. Het zijn dus de klanten die het beroep aangenaam en levendig houden, en natuurlijk ook de ongelooflijk fijne collega’s! ’s Avonds verzorgen wij dikwijls pr-activiteiten. Zondagavond vormt dan ook traditiegetrouw het moment om de weekplanning te bekijken. Gelukkig vinden mijn man en ikzelf daar een goede overeenstemming in om het huishouden te runnen. We hebben twee kinderen van 12 en 10 jaar, die uiteraard hobby’s hebben. Mijn zoon voetbalt vier keer per week op interprovinciaal niveau en mijn dochter volgt samen met mij pianoles. Het vraagt discipline om dagelijks te oefenen, ook al ben ik maar een echte amateur. Onderstaand een greep uit reeds gespeelde stukken. De dochter combineert hierbij nog notenleer, samenzang en dans. Daarnaast loop

ik zo’n 32 km per week, verdeeld over 4 dagen. Recent liep ik nog mee in de 10 km van Brussel en van Knokke. Dat geeft echt wel een boost, je geest komt volledig los van de stressy momenten. Wat ik ook heel belangrijk vind en waar ik sterk op let, is gezonde voeding. Veel fruit en groenten, weinig alcohol: een gezonde geest in een gezond lichaam. Als dat allemaal achter de rug is, nestel ik me ’s avonds graag voor een uurtje in de zetel met een boek. Laatst las ik nog: “Vele hemels boven de zevende” van Griet op de Beeck en “Onder de ombu boom” van Santa Montefiore.” 1) STUDIES: • Burgmüller op. 100: Arabesk, Unschuld, Fortschritt, Der klare Bach, Steirisch, Engelssang 2) REPERTOIRES • Yiruma: River flows in You • Ludovico Einaudi: Nuvole Bianche • Steve Antony: Nostalgia, Bloemendans, Allegria, Elegia, Coda: sunset, Gliding seagulls, prelude:sunrise • Bart Vermeirsch: Love Cocktail (4 mains), lente, zomer, herfst, winter • Adele: Set the fire to the rain, Someone like you • Alexandre Deplat: New Moon • Wim Mertens: Close cover • Catherine Rollin: Summer's dream, Summer ' s Nocturne, Blue Bayou Waltz • Carolyn Miller: Daydreams, a long goodbye, Prelude no. 1, no.2 • H. Villa-Lobos: vamos ver a mulatinha 3) KLASSIEKERS • Bach: Preludio bwv 846, Polonaise no.6 Anna Magdalena • Chopin: Intimité

UW INBRENG • Zou u graag een bepaald financieel, fiscaal, juridisch of economisch onderwerp in Academy News behandeld zien? Of hebt u vragen die andere lezers kunnen interesseren? Dan kunt u zelf een thema, geschikt voor onze brede lezersgroep, aanbrengen. Schrijf een briefje of stuur een mail waarin u uw voorstel in een paar regels concreet beschrijft. Ons redactieadres: KBC Private Banking – PBS • Brusselsesteenweg 100 – 3000 Leuven • E-mailadres: [email protected]