ACADEMY NEWS 09. Koop een auto die je mooi vindt, dat is het allerbelangrijkste IN DIT NUMMER: Leo Van Hoorick

PRIVATE BANKING ACADEMY NEWS 09

verschijnt maandelijks • 23 oktober 2015 • jaargang 14

‘Koop een auto die je mooi vindt, dat is het allerbelangrijkste’ Leo Van Hoorick

IN DIT NUMMER: • Beste klant, wat is uw fiscale woonplaats? • Wat is een vastgoedcertificaat?

EEN PUBLICATIE VAN KBC PRIVATE BANKING

IN DIT NUMMER

p. 03

Leo Van Hoorick

p. 11

p. 14

‘Beste klant, wat is uw fiscale woonplaats?’

Boeing

Geen MarktVisie Strategie gevonden bij deze Academy News? Geen nood: per uitzondering ontvangt u deze volgende week bij de MarktVisie Financieel.

EN VERDER ... Wanneer slecht nieuws goed nieuws wordt

p. 08

Gespot op de blog van de privatebankingwebsite

p. 09

Michel Verdeyen zet 3 aandelen in de kijker

p. 10

Wat is een vastgoedcertificaat?

p. 13

Uit het pak: Hans Homan

p. 16

COLOFON

DISCLAIMER

Correspondentieadres:

KBC Bank NV, Private Banking, Brusselsesteenweg 100, 3000 Leuven

E-mailadres:

[email protected]

Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel Bron:

Economic Research, KBC Asset Management NV (KBC AM), conform het KB van 5 maart 2006 betreffende de juiste voorstelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten

Werkten mee aan dit nummer:

Joeri Ceuppens, Annemie Meulemans, Michel Verdeyen, Karen Demont, Chris Vrijsen, Hans Homan, Mathew De Permentier, Wouter Van Vooren

Vormgeving & opmaak:

www.EHBOntwerp.be

WWW.KBC.BE/PRIVATEBANKING

02 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

KBC Private Banking Academy News is een publicatie van KBC Bank-Private Banking. KBC Bank is onderworpen aan het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België. Noch de mate waarin de erin voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate waarin ze in de realiteit tot uiting zullen komen, kan worden gewaarborgd. De prognoses zijn indicatief. • KBC Bank noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor enigerlei schade, hetzij rechtstreeks, hetzij onrechtstreeks, die het gevolg is van de vermelding in, de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en gegevens vermeld in deze publicatie. • Deze publicatie is een publicitaire mededeling en mag niet worden beschouwd als persoonlijk beleggingsadvies. Wenst u te weten of een bepaald product past binnen uw persoonlijk risicoprofiel, contacteer dan uw relatiebeheerder. Deze publicatie werd niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied (“investment research”). Zij is dan ook niet onderworpen aan de specifieke voorschriften die gelden voor onderzoek op beleggingsgebied, waaronder het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. • De inhoud van het hoofdstuk “aandelenbespreking” is afkomstig van KBC Asset Management. Brondocumenten van de aldaar besproken aandelen zijn de aandelenfiches; zij zijn consulteerbaar via www.kbcam.be. • Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de meeste beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie worden vermeld, publiceert KBC Asset Management NV aan-

deelinformatie op zijn website. Deze aandeelinformatie bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie zoals een beschrijving van de activiteiten van het bedrijf, de koersgrafiek van het aandeel, de recentste gebeurtenissen binnen het bedrijf en de resultaten en vooruitzichten zoals ze door het bedrijf zelf zijn weergegeven in zijn jaarverslag of in zijn persmededelingen. Anderzijds geeft de financieel analist boven op de aandeelinformatie ook zijn mening over het bedrijf. Hij noemt de sterktes en zwaktes van het bedrijf en motiveert zijn advies voor het aandeel onder het titeltje ‘opinie’. Deze opiniërende tekstgedeelten hebben een grijze achtergrond. • Frequentie van de advieswijzigingen: De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. • Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het bedrijf is gevestigd. Elke wijziging in een van deze drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. • De adviesmethodiek: Een uitvoerige beschrijving van die methodiek verscheen in de editie van Academy News nummer 6 van 10 maart 2006. De tekst ervan is opvraagbaar op www.kbcam.be/aandelen/ adviesmethodiek, en een gedrukte versie ervan kan worden verkregen in elk KBC-privatebankingkantoor. • Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek hier niet kunnen worden opgenomen, kunt u het best de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

INTERVIEW

LEO VAN HOORICK ‘DE OLDTIMERMARKT IS TOE AAN EEN CONSOLIDATIE’ ‘Koop een oldtimer omdat je hem mooi vindt en er graag mee wil rijden. Een oude auto kopen als belegging vind ik niet zo’n goed idee. Zeker nu niet, want de prijzen stagneren na de hausse van de afgelopen jaren.’ Leo Van Hoorick is liefhebber en kenner van oldtimers: hij heeft zes klassieke Lancia’s in zijn garage. Hij stond vele jaren aan het hoofd van een uitgeverij, nu heeft hij van zijn hobby zijn beroep gemaakt: de journalistiek, met als specialisatie auto’s en oldtimers. KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 03

INTERVIEW

De boeken, de schaalmodellen en de foto’s in het bureau van Leo Van Hoorick staan in het teken van een op het eerste gezicht vreemde combinatie van twee thema’s: bouwmachines en auto’s. ‘De passie voor techniek, voor alles wat een motor heeft, heb ik van mijn vader meegekregen. Aan de ene kant zijn dat bouwmachines, ik ben daarin opgegroeid. Ik stond tot in 2012 aan het hoofd van een familiebedrijf, de uitgeverij die ‘De Bouwkroniek’ uitgeeft. Ik schreef, als een vorm van ontspanning, zelf artikels over bouwmachines. Aan de andere kant zijn dat auto’s. Ik kocht in 1974 mijn eerste oude auto, een Lancia Appia uit 1953. Ik was toen negentien jaar. Sinds enkele jaren combineer

kan ik kwijt in mijn werk voor de FSA, de Belgische Stichting voor het Auto-Motor Patrimonium, een onderdeeltje van de Koning Boudewijnstichting. Met hun steun geef ik twee keer per jaar het magazine 'Historicar' uit. Samen brengen we ook boeken uit over de Belgische autogeschiedenis. Ik sta in voor de coördinatie en ik heb zelf ook al een boek geschreven. Nu werken we bijvoorbeeld aan een reeks over 120 jaar autosport in België. Twee van de drie boeken zijn al verschenen in het Frans, het derde komt er in 2016. Voor het eind van dit jaar zal het eerste deel in het Nederlands verschijnen, ik zorg voor de vertaling.’

ik als journalist mijn beide passies. Ik schrijf nog altijd over bouwmachines, maar ook over vracht- en bestelwagens en vooral over klassieke auto’s. Voor het Amerikaanse magazine 'Sports Car Market' volg ik de Europese veilingen van oldtimers. Mijn bijzondere interesse voor Belgische auto’s

BIJ DE BELGISCHE AUTO-INDUSTRIE DENK IK AAN DE MINERVA.

04 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

‘België was voor de Eerste Wereldoorlog bij de top vijf van de belangrijkste autoconstructeurs. We hebben meer dan honderd merken gehad, waarvan er zeker tien een wereld-

‘De Hagi-index volgt de prijzen van oldtimers’ hij heeft de mens op wielen gezet. Dat Lancia het sterkst vertegenwoordigd was in de lijst is geen toeval. Het is een zeer ingenieus en vernieuwend merk geweest. De Lancia Lambda uit 1924, waarvan ik er een bezit, was de eerste wagen met een zelfdragend koetswerk en met een transmissietunnel waardoor hij lager was dan andere auto’s. Hij heeft ook een onafhankelijke voorvering en remmen op de vier wielen, wat zeer uitzonderlijk was in die tijd. Eigenlijk was het de eerste moderne wagen en zo voelt het ook als je ermee rijdt. Lancia is in 1955 een eerste keer in financiële moeilijkheden geraakt en overgenomen omdat de productie te duur was, net vanwege de technische inventiviteit. Het formule 1-team werd overgenomen door Ferrari, dat in 1956 wereldkampioen werd met een chassis en een motor van Lancia. De wagen heette toen ook Lancia-Ferrari, maar in de loop der jaren is het eerste deel van de naam stilletjes onder de mat geveegd. Sinds eind de jaren zestig is Lancia een deel van Fiat en nu maakt het enkel nog kleine wagens.’

DE INTERESSE VOOR OLDTIMERS LIJKT TE GROEIEN. OF IS DAT EEN VERKEERDE INDRUK? reputatie hadden. Minerva inderdaad, maar bijvoorbeeld ook Imperia, FN of Excelsior. Die laatste schat ik op het gebied van techniek hoger in dan Minerva.’

HEEFT U EEN BELGISCHE WAGEN IN UW COLLECTIE? ‘Neen, ik ben er een paar keer dicht bij geweest, maar het is nog niet gelukt. Ik zou er nog altijd graag een hebben, het liefst van voor 1904. Mijn verzameling bestaat uit zes Lancia’s.’

WAAROM LANCIA? ‘Omdat het een bijzonder merk is in de automobielgeschiedenis. In het jaar 2000 werd aan kenners, verzamelaars en handelaars gevraagd om voor de voorbije honderd jaar telkens een auto van het jaar te kiezen. Eén merk had zes auto’s in de lijst: Lancia. Uiteindelijk werd de Ford Model T de terechte wagen van de eeuw, want

‘De voorbije tien, vijftien jaar is er een soort hype ontstaan. Sinds de bankencrisis is het hek helemaal van de dam. Omdat hun geld niets meer opbrengt, willen steeds meer mensen investeren in iets tastbaars. Of ze zien een oldtimer als een statussymbool, ze willen erbij horen. En natuurlijk is de markt voor oude auto’s veel groter geworden. Vroeger bestond die uit West-Europa, de Verenigde Staten en Japan. Intussen is heel Oost-Europa erbij gekomen. Vanaf volgend jaar zou ook China de grenzen openen. Nu al zijn rijke Chinezen oude auto’s aan het opkopen. En er zijn ook institutionele beleggers actief op de markt van zeer dure auto’s. Vroeger kochten ze een schilderij van Picasso, nu een Bugatti of een Ferrari 250 GTO. Die toenemende vraag heeft de prijs natuurlijk flink opgedreven. Sommige liefhebbers zijn uit de markt geprijsd, andere hebben hun verzameling te gelde gemaakt. Ik kocht in 2006 een Mercedes 300SL Roadster omdat ik dat een zeer mooie en toffe auto vind. Mijn KBC-bankier keek vreemd op KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 05

INTERVIEW

omdat ik er zo’n fors bedrag voor uittrok. In 2010 heb ik die wagen voor het dubbele van de aankoopprijs verkocht omdat ik er nauwelijks nog mee durfde rijden. Sindsdien is hij nog flink in waarde gestegen. Maar nu merk ik op veilingen dat de prijs voor die dure auto’s niet meer stijgt of zelfs licht terugloopt. De Hagi-index, die de prijzen van de belangrijkste oldtimers volgt, kent de voorbije maanden een lichte terugval. De ongebreidelde groei lijkt achter de rug.’

HOE AUTHENTIEK IS EEN OLDTIMER? ‘Volgens de Veteran Car Club of Great Britain is een auto authentiek als minstens een derde ervan origineel is. Toen de belangstelling in de jaren zeventig toenam, zijn er bij manier van spreken van elke Bugatti drie gemaakt, dat is de realiteit. Maar het gaat verder dan dat derde: wrakken worden van onder het stof gehaald, alleen maar voor het chassisnummer. Rond dat nummer worden dan nieuwe auto’s gebouwd die verkocht worden als origineel. Tien, vijftien jaar geleden is ook de bouw van zeer getrouwe replica’s begonnen, van Bugatti, van Alfa Romeo. Ik ben er zeker van dat sommige perfecte replica’s intussen al de status van een oldtimer hebben gekregen. Ik zetel regelmatig in de jury bij oldtimerwedstrijden. Vorig jaar heb ik een wagen zien passeren waarvan ik zeker wist dat hij het jaar voordien in Italië was gebouwd. Hij was verkocht 06 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

als authentiek, de eigenaar wist van niets. De markt loopt vol met argeloze investeerders die denken een gouden zaak te doen maar die door malafide handelaars worden bedrogen. Zelfs voor kenners is het soms moeilijk om een originele van een nagemaakte wagen te onderscheiden. Je moet echt inside-informatie hebben.’

RIJDT U MET UW OLDTIMERS? ‘Ja, ik neem af en toe deel aan een rally. Ik ben net terug van de rally Cannes-Brussel. De meeste eigenaars zetten hun auto op de vrachtwagen naar Zuid-Frankrijk, ik rij naar ginder. Mijn 61 jaar oude auto heeft er dus in tien dagen 3 000 kilometer op zitten. Voor het overige maak ik af en toe een tochtje voor het plezier, als het mooi weer is. Het grootste probleem is dat je zulke dure wagens nergens kan achterlaten. Stel dat ik een meerdaagse tocht maak, waar laat ik mijn auto ’s avonds en ’s nachts? Ook al zijn ze uitgerust met een track-en-tracesysteem, het risico op diefstal is reëel.’

IS DE VERZEKERING VAN EEN OLDTIMER BETAALBAAR? ‘Dat valt wel mee, als je aan enkele voorwaarden voldoet. Je mag maar een beperkt aantal kilometers per jaar rijden en de auto’s moeten achter slot en grendel staan in een garage met een alarminstallatie.’

ONDERHOUDT U UW WAGENS ZELF?

‘Een echte van een replica onderscheiden is niet altijd evident’

‘De kleine problemen los ik zelf op. Voor het grotere onderhoud heb ik een garagist diep in de Ardennen, die alleen Lancia doet. Maar een goede en vooral betaalbare garagist vinden is een probleem.’

ZIJN ER MODERNE WAGENS WAARVAN U DENKT DAT ZE OP TERMIJN EEN KLASSIEKER WORDEN? ‘Een nieuw fenomeen is de sterk toenemende prijs voor wat ze in Engeland de poster cars noemen. Dat zijn de auto’s uit de jaren zeventig, tachtig waarvan de poster in onze kamer hing, de Ferrari’s en Lamborghini’s. Je kon die lange tijd voor een paar duizend euro kopen, maar sinds een drietal jaar schiet de prijs echt de hoogte in. Dat

VAN 6 TOT 8 NOVEMBER IS ER DE EERSTE EDITIE VAN INTERCLASSICS BRUSSELS. BENT U VAN DE PARTIJ?

gaat over honderdduizenden euro. En dan spreek ik nog niet over Porsches, die zijn tegenwoordig buiten categorie. Zelfs voor vrij gewone modellen stijgt de prijs waanzinnig snel. Naast die poster cars is er een wagen zoals de Ford GT die pas in 2006 in een beperkte serie op de markt kwam. Die was in 2008, 2009 al duurder dan toen hij nieuw was. Een oude regel zei dat een auto de eerste vijftien jaar veel van zijn waarde verloor, dan een dieptepunt bereikte en na vijftien jaar weer in waarde steeg. Die regel gaat niet meer op.’

waarmee ze bezig zijn en zijn niet in de eerste plaats op gewin uit. Ik geloof in het nieuwe initiatief in Brussel, ik ben benieuwd.’

‘Zeker. Het is een beurs die al 22 keer in Maastricht werd georganiseerd en nu voor het eerst in Brussel. Ik ging altijd naar Maastricht. De organisatoren zijn mensen die weten

WAT ZOU U MENSEN DIE DE AANKOOP VAN EEN OLDTIMER OVERWEGEN, AANRADEN? ‘Informeer je goed. Zorg dat je er je broek niet aan scheurt als je hem later wil verkopen. Maar vooral: koop een auto die je mooi vindt en waarmee je graag wil rijden. Dat is het allerbelangrijkste.’

30 UNIEKE BUGATTI’S TE GAST OP DE EERSTE EDITIE VAN INTERCLASSICS BRUSSELS De geschiedenis van Bugatti is het hoofdthema van InterClassics Brussels, de eerste editie van een nieuwe grote oldtimerbeurs. Aan de hand van maar liefst bijna 30 Bugatti’s wordt de geschiedenis van het befaamde merk gepresenteerd. Zo vindt u er de opvallende blauwe Bugatti, een creatie van een Frans-Britse kunstenaar genaamd James (Jacques) Brown, die begin jaren vijftig het polyester ontdekte. Met dat materiaal ontwierp hij een verbluffende carrosserie op het chassis van een Bugatti 57 van 1938. Ook de Bugatti ‘T37 ch.no. 37246’ is er te bewonderen. Dit unieke exemplaar werd in 1927 direct van de Bugatti-fabriek naar Sicilië gebracht en geleverd aan Elisabeth Junek, een van de eerste en meest gerenommeerde vrouwelijke autocoureurs ter wereld. Naast deze unieke collectie kunt u de oldtimers van de talrijke exposanten bewonderen en kennismaken met een aantal oldtimerclubs. De eerste editie van InterClassics Brussels vindt dit jaar plaats van 6 t.e.m. 8 november in Brussels Expo. Een must voor elke oldtimerliefhebber. Wilt u een ticket voor deze beurs? Ga dan snel naar de website van KBC Private Banking onder https:// privatebanking.kbc.be/nl/inschrijvingsformulier-interclassics-brussel-6-tm-8-november-2015-0 en vul uw gegevens in. De tickets zijn beperkt beschikbaar.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 07

ACTUALITEIT

WANNEER SLECHT NIEUWS GOED NIEUWS WORDT

D

e financiële markten worden nog steeds gedomineerd door de onzekerheid rond het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank en de gezondheid van de wereldeconomie. Algemeen zijn de groeivooruitzichten de laatste maanden neerwaarts bijgesteld. Vooral dan voor de Verenigde Staten van Amerika en de groeilanden. De aandacht die de Federal Reserve aan externe risico’s besteedde voor de rentebeslissing staaft die bezorgdheden.

In tegenstelling tot de vorige maand zorgden die bekommernissen voor een positief beurssentiment: slecht nieuws werd weer goed nieuws. Beleggers speculeerden dat door de aanhoudende onzekerheid enerzijds de Fed de huidige beleidsrente zal blijven handhaven tot ergens in 2016 en anderzijds dat de beleidsmakers in Europa en Azië de nu al enorme monetaire stimuleringsmaatregelen nog verder zullen opvoeren. De DJ Eurostoxx50 maakte dan ook het verlies van september weer goed tijdens de eerste twee weken van oktober. Obligaties van de ‘betere’ overheden blijven profiteren van dit klimaat: vorige maand zorgde de risicoaversie voor een vraag naar veilige beleggingen en begin deze maand zorgde de zoektocht naar lopend rendement – want ‘de rente zal toch niet direct stijgen’ – ook weer voor een ondersteuning van de prijzen. Bedrijfsobligaties reageerden eerder in lijn met aandelen. Eind september bereikten de spreads (verschil in rente tussen een bedrijfsobligatie en een vergelijkbare Duitse staatsobligatie) van kredietwaardige bedrijfsobligaties een niveau dat tweemaal zoveel was dan zes maanden eerder. We moeten al meer dan twee jaar terug in de tijd gaan om dergelijke niveaus nog eens tegen te komen. Het positievere klimaat in oktober heeft de spreads ondertussen wat laten zakken. Olie slaagde er even in om boven de $ 50 per vat te noteren. Aanleiding was het terugvallen van de productie in de VS terwijl de vraag naar olie blijft aanhouden. De opleving was echter kortstondig: het volgende cijfer dat uitkwam was van de voorraden en die waren hoger dan verwacht, waardoor het gewonnen terrein weer snel werd prijsgegeven. 08 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

Een oud spreekwoord, en zeer toepasselijk voor Volkswagen, luidt: ‘Een goede naam is beter dan goede olie.’ Daarmee wordt bedoeld dat een goede reputatie beter is dan veel geld. De kaspositie van VW is zeer ruim (> € 20 miljard) en zorgt voor voldoende liquiditeiten, doch de imagoschade bij (toekomstige) klanten en overheden zal nog wel even nazinderen. De impact van ‘dieselgate’ zal zich niet beperken tot VW en zo heeft de Dikke Van Dale er meteen een nieuw woord bij voor de volgende editie. Het Duitse productenvertrouwen kelderde bij de meest recente peilingen en het zal ook zijn impact hebben op de ganse sector en zelfs daarbuiten: controles zullen strenger en uitgebreider worden, de kans is groot dat dieselauto’s gaan verdwijnen en vervangen worden door alternatieven … Het is goed mogelijk dat dieselgate eerder het startschot zal blijken van een aanpassing in de auto-industrie dan dat het VW de das zal omdoen. Een ander bedrijf dat de laatste weken regelmatig in het financiële nieuws kwam is Glencore. Het zijn geen makkelijke tijden voor handelaars en producenten van grondstoffen met de steeds maar dalende grondstofprijzen. Glencore doet er alles aan om kredietwaardig te blijven, maar het was vooral de mededeling dat onder andere de productie van zink verlaagd werd die de aandacht trok. Voor Glencore houdt het immers geen steek om te blijven produceren zonder winst en door het aanbod te verlagen hopen ze dat de prijs weer zal herstellen. Logisch, maar niet zonder gevaar: de concurrenten (die hun productie niet verlagen) zouden daar immers meer van kunnen profiteren dan Glencore. De grote koersopstoot van Nyrstar na het nieuws zegt voldoende … En zo werd slecht nieuws weer goed nieuws. Deze tekst werd afgesloten op 16 oktober 2015.

GESPOT OP DE PRIVATEBANKINGWEBSITE BLOG

8 oktober 2015

13 oktober 2015

BELEGGEN IS INVESTEREN

ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ.COM

Soms is dingen doen in ons leven zo stressvol dat we professionele hulp nodig hebben. Een beetje organisatie kan orde in de wanorde brengen. En organisatie brengt rust en bespaart tijd! Dus vraag

De prijs voor creatief out of the box denken gaat dit jaar naar Google. Het beursgenoteerde bedrijf veranderde deze maand zijn naam naar Alphabet Inc. Het moederbedrijf, opgericht in 1998 door Sergey Brin en Larry Page, is ondertussen zoveel meer dan alleen maar de zoekrobot waar alles eind vorige eeuw mee begon. Alleen, de domeinnaam alphabet.com was al bezet. Eigenaar BMW denkt er niet aan om hem te verkopen. Dus zetten de slimmeriken van Google hun IQ aan het werk op zoek naar een alternatief. abcdefghijklmnopqrstuvwxyz.com Lees meer …

ik u nu: Hoeveel tijd investeert u in uw zaken georganiseerd te krijgen en op orde te houden? Soms blijken mensen zo bezig te zijn met de idee van het moeten organiseren, maar uiteindelijk doen ze niets. En dat blijkt voor wat betreft geld en beleggingen niet anders te zijn. Mensen kopen boeken. Kijken naar financiële programma’s op tv. Denken dat ze niets kunnen missen van de actualiteit. Lees meer …

Carl Richards, financial planner en contributor bij 'The New York Times' en 'Morningstar Advisor'. Speciaal voor KBC gaat Carl Richards met deze blog aan de hand van unieke sketches in op het gedrag van beleggers.

Dirk Beliën, adviseur Aandelenhandel KBC Private Banking, heeft al 20 jaar beurs achter de kiezen en vermaalt beursfeiten tot hapklare brokken in zijn columns.

MEER OP ONZE BLOG

16-10-2015: Olifantenvel. 's Werelds grootste en zwaarste viervoeter heeft nog meer natuurlijke pantsers ingeval hij op de huid gezeten wordt. • 13-10-2015: Akkoord over taxshift. De federale regering bereikte zaterdag een akkoord over de aangekondigde ‘taxshift’-maatregelen. • 06-10-2015: Speculatietaks op aandelen – meer vragen dan zekerheden. Tijdens de voorbije zomervakantie werd de langverwachte ‘taxshift’ aangekondigd. • 01-10-2015: Migratie vanuit economisch oogpunt: een kans en een uitdaging. Migratie biedt vanuit economisch oogpunt kansen. Door haar gunstige demografische invloed kan ze het economische groeipotentieel vergroten.

PRIVATEBANKING.KBC.BE/NL/BLOG KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 09

OP/NEER

MICHEL VERDEYEN Michel Verdeyen is analist Aandelen & Opties voor KBC Private Banking. Hij ondersteunt de adviseurs aandelenhandel in de privatebankingkantoren en u ontvangt van hem regelmatig aandeleninformatie, elektronisch of op papier.

1. GREENYARD FOODS •

ADVIES: kopen • KOERS D.D. 21-10-2015: 12,00 EUR

• De koers van Greenyard Foods staat sinds de top in de zomer behoorlijk onder druk. Enkele maanden geleden legde Greenyard de hand op Univeg. Door deze deal werd Greenyard in één beweging een wereldspeler in de markt van groenten en fruit. Daarnaast werd Peatinvest overgenomen, actief in bodemverbetering. De operatie ging wel gepaard met de uitgifte van nieuwe aandelen. Operationeel blijven we geloven in deze combinatie van drie bedrijven waardoor Greenyard de ambitie heeft een link te zijn tussen de groeiende consumentenverwachtingen en de voedingsdistributeurs, die steeds meer onder druk staan. Met de huidige grootte van de groep en de activiteiten in haar portefeuille is Greenyard Foods goed geplaatst om de consumptiepatronen te beïnvloeden. De correctie is volgens onze analist behoorlijk overdreven. De aanbeveling blijft op ‘kopen’, met een koersdoel van 20 euro.

2. JP MORGAN CHASE •

ADVIES: kopen • KOERS D.D. 21-10-2015: 62,22 USD

• De laatste kwartalen verwende de grootste zakenbank ter wereld ons keer op keer met beter dan verwachte cijfers. Dit derde kwartaal stelde de bank echter licht teleur. De oorzaak vinden we in de dalende obligatie-inkomsten. De lagerenteomgeving speelt hier natuurlijk een rol. Positief is dat de kapitaalpositie van JP Morgan stelselmatig verbetert. De kernkapitaalratio steeg verder tot 11,4% en dit door de afbouw van de risicogewogen activa. JP Morgan noteert aan een koers/boekwaarderatio van 1,1 en een verwachte koerswinstverhouding van 9,3. Door haar sterke marktpositie zal de bank snel de winstgevendheid zien stijgen zodra de rente en de volumes opnieuw gaan stijgen. De ganse sector stond de afgelopen weken onder druk omwille van het welles-nietesspelletje van de Federal Reserve met betrekking tot de eerste renteverhoging. De recente koersval zien we eerder als een opportuniteit. Onze analist verhoogde het advies van ‘opbouwen’ naar ‘kopen’, met een koersdoel van 72 USD.

3. SAB MILLER •

GEEN ADVIES* • KOERS D.D. 21-10-2015: 3993,50 GBp

• Nu het huwelijksaanzoek van AB Inbev tot SAB Miller is aanvaard, lijkt de rust teruggekeerd onder de brouwers. Liefde op het eerste gezicht was het zeker niet. AB Inbev diende een flinke bruidsschat op tafel te leggen om de bruid te overtuigen. De kans op een deal schatten we vooraf hoog in, maar zoals zo vaak duurt het een tijdje voor beide partijen elkaar vinden. Het overgenomen bedrijf tracht meestal het onderste uit de kan te halen en dat was nu niet anders. Er ligt een principeakkoord op tafel en we achten de kans klein dat er nog een kink in de kabel komt. Trekt SAB Miller zich alsnog terug, dan moet het een aanzienlijke boete ophoesten en de mededingingsautoriteiten zien waarschijnlijk geen graten in de deal als de fusiegroep enkele kleinere activiteiten afstoot. Het kan nog gerust een jaar duren voor de deal is gefinaliseerd. Na de bekendmaking steeg SAB Miller tot 40 GBP, maar dat is toch nog 10% onder het overnamebod van 44 GBP. Bij dergelijke deals zien we vaak dat de koers van het overgenomen bedrijf nog met een korting noteert. Kijk maar naar de nog niet volledig afgeronde fusies Ahold-Delhaize en Royal Dutch-BG Group, waar de korting ook nog aanwezig is. In de veronderstelling dat alles vlot verloopt, valt hier over een periode van 1 jaar nog 10% rendement te rapen. Niet vergeten dat u wel een wisselkoersrisico loopt als u van deze korting wil profiteren. 10 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

*Geen fundamentele adviesfiche beschikbaar

FISCAAL-JURIDISCH

‘BESTE KLANT, WAT IS UW FISCALE WOONPLAATS?’ D

at is de vraag die wij aan u als klant vanaf 1 januari 2016 zullen stellen naar aanleiding van de inwerkingtreding van de Common Reporting Standard (CRS). Deze globale standaard leidt ertoe dat België samen met nog een 90-tal andere landen automatisch rekeningen- en inkomstengegevens gaat uitwisselen om fraude en belastingontduiking tegen te gaan. Daardoor komt het bankgeheim wereldwijd steeds verder onder druk te staan en loopt het feitelijk ten einde.

Wereldwijd krijgen alle financiële instellingen steeds meer te maken met nieuwe wetgeving over het verstrekken van informatie en persoonsgegevens. Overheden willen op die manier meer inzicht krijgen in de financiële gegevens van hun inwoners om fraude en belastingontduiking tegen te gaan. Een nieuwe standaard waaraan financiële instellingen moeten voldoen, is de Common Reporting Standard (CRS). De Europese Spaarrichtlijn, de pionier van de Europese gegevensuitwisseling, bestond al. Het ziet ernaar uit dat die zal worden afgeschaft en zal worden vervangen door een globale standaard, namelijk de CRS. In België is men nog volop bezig om de globale standaard in wetteksten te gieten. We verwachten dat deze wetteksten tegen het einde van dit jaar nog zullen worden goedgekeurd, zodat de CRS in werking kan treden vanaf 1 januari 2016.

WAT GAAT ER CONCREET GEBEUREN ? De CRS-richtlijn vraagt alle financiële instellingen van een 90-tal landen om voor hun klanten na te gaan in welk(e) land(en) zij belastingplichtig zijn (fiscaal inwoner). Nadien zullen zij bepaalde gegevens moeten rapporteren aan de plaatselijke overheidsinstanties. Die zullen op hun beurt rapporteren aan de overheidsinstantie van het land waar de rekeninghouder fiscaal inwoner is. De eerste informatie-uitwisseling vindt plaats in 2017 over de rekeningen, opbrengsten en inkomsten van 2016, en wordt nadien jaarlijks herhaald. Ook al beperkt de uit te wisselen informatie zich tot financiële informatie, toch zal het een belangrijk middel zijn KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 11

FISCAAL-JURIDISCH

voor de lokale belastingautoriteiten om het wereldwijde vermogen van hun belastingplichtigen in kaart te brengen en zo nodig te belasten. Een 50-tal landen (waaronder België, VK, Frankrijk, Nederland, Spanje en Duitsland maar ook Luxemburg en Liechtenstein) hebben de CRS ondertekend en zullen aan de gestelde verplichtingen voldoen vanaf 2016. Andere landen (zoals Zwitserland, Canada, Australië ...) zullen pas een jaar later deelnemen.

WAT BETEKENT DE CRS VOOR U ALS KLANT BIJ KBC? Bent u reeds klant bij KBC, dan gaan wij op basis van onze klantengegevens na in welke CRS-relevante landen u mogelijk fiscaal inwoner bent. Indien dat een ander land dan België is, dan sturen wij u in de loop van 2016 een attest toe om uw fiscale woonplaats te bevestigen (Verklaring Fiscale Woonplaats). Opent u voor het eerst een effectenrekening of onderschrijft u voor het eerst een levensverzekering, dan vragen wij u ook om een Verklaring Fiscale Woonplaats te ondertekenen. Bent u een nieuwe klant, dan vragen wij u een Verklaring Fiscale Woonplaats te ondertekenen bij opening van een rekening of bij afname van een levensverzekeringsproduct, ook als u alleen in België belastingplichtig bent. We vragen ook telkens het Taks Identificatie Nummer (TIN). Leden van een fiscaal transparante entiteit (bv. een onverdeeldheid, een burgerlijke maatschap) en de uiteindelijke begunstigden van een passieve entiteit* die hun fiscale woonplaats hebben in een CRS- relevant land buiten België, tekenen eveneens een Verklaring Fiscale Woonplaats. Ook al zijn ze zelf geen klant.

WELKE INFORMATIE RAPPORTEREN FINANCIËLE INSTELLINGEN IN HET KADER VAN DE CRS? Alle financiële instellingen zullen volgende zaken rapporteren: • de identificatiegegevens van de klanten en de leden van een fiscaal transparante entiteit of uiteindelijke be12 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

gunstigden van passieve vennootschappen, met fiscale woonplaats in het buitenland (als dit een CRS-relevant land is); • de rekeningnummers (of contractnummers) van zicht-, spaar-, termijn- en effectenrekeningen en van spaar- en beleggingsverzekeringen waarvan de klant titularis of medetitularis is; • de saldi op deze rekeningen en de bruto-inkomsten (dividenden, interesten ...) en bruto-opbrengsten (verkopen, effecten op eindvervaldag …) De informatie zal worden uitgewisseld voor zowel particuliere klanten als voor vennootschappen. Voor fiscaal transparante entiteiten (bv. burgerlijke maatschappen en onverdeeldheden) worden de rekeningen van de entiteit mee gerapporteerd bij de leden. Hetzelfde geldt voor de uiteindelijke begunstigden van passieve entiteiten*.

WELKE BIJKOMENDE INFORMATIE MAG U NOG VERWACHTEN? Via Academy News en onze blog zullen wij u verder in­ formeren over deze en andere actuele fiscale thema’s. En we organiseren in de loop van november en december nog infosessies over alle recente fiscale wijzigingen. U verneemt er tijdig meer over via uw private banker.

* Een passieve entiteit is een entiteit waarvan meer dan 50% van de activa uit beleggingen bestaat en waarvan de omzet voor meer dan 50% bestaat uit inkomsten van deze beleggingen.

Karen Demont, fiscaal adviseur Beleggingsfiscaliteit KBC Bank Sinds 1996 werk ik voor KBC in diverse functies, waarbij beleggingen en nationale en internationale beleggingsfiscaliteit steeds mijn pad hebben gekruist. Als fiscaal adviseur Beleggingsfiscaliteit verleen ik binnen KBC groep Tax fiscaal advies m.b.t. Automatische Gegevens Uitwisseling (CRS, FATCA), QI (Qualified Intermediary) en Belgische beleggingsfiscaliteit.

VASTGOED

WAT IS EEN VASTGOEDCERTIFICAAT?

I

nteresse in vastgoed? Dan zijn er heel wat mogelijkheden. Beleggen in een vastgoedcertificaat is wat minder gekend, maar daarom niet minder interessant. Het is een schuldinstrument, maar met de typische kenmerken van een aandeel: de emittent is juridische eigenaar van het onderliggende pand en financiert dit via uitgifte van certificaten. De certificaathouders hebben recht op de volledige jaarlijkse verhuuropbrengsten (na kosten en belasting), maar zijn geen eigenaar van het pand.

De waarde van het certificaat is voornamelijk afhankelijk van de hoogte en stabiliteit van de verhuurinkomsten en de evolutie van de vastgoedprijzen op de vastgoedmarkt, maar ook ontwikkelingen op de financiële markten en de economie kunnen mee bepalend zijn. Verhuurprijzen worden doorgaans geïndexeerd, waardoor dit product in zekere mate bescherming biedt tegen stijgende inflatie. Het certificaat houdt typisch op te bestaan wanneer het onderliggende pand wordt verkocht. Op die exitdatum heeft de certificaathouder recht op de verkoopopbrengst (na kosten en belasting) in de vorm van een zogenaamde finale liquidatiecoupon. De looptijd van een certificaat kan variëren binnen welbepaalde vooropgestelde termijnen, veelal 15 tot 25 jaar. Het betreft dus een langetermijnbelegging. Tussentijdse verhandeling is minder evident, maar kan versterkt worden door notering op de beurs en een contract voor verhandelbaarheid met een beurshuis. De emittent van het vastgoedcertificaat is onderworpen aan vennootschapsbelasting: deze blijft in praktijk beperkt, aangezien intrestuitkeringen (aan certificaathouders) fiscaal aftrekbaar zijn. Dat komt indirect en integraal ten goede aan de certificaathouder via de jaarlijkse coupon. Op die coupon moet de belegger wel roerende voorheffing (rv) betalen, maar in vele gevallen slechts op een beperkt gedeelte ervan: de coupon wordt immers opgesplitst in een kapitaalgedeelte (aflossing van het geïnvesteerde kapitaal) en een intrestgedeelte (saldo van de coupon). Het kapitaalgedeelte is vrijgesteld van rv, op het saldo wordt wel rv ingehouden. Vastgoedcertificaten verschillen op fiscaal vlak dan ook van de meer gekende ‘bevaks’, waarvan het jaarlijkse dividend voor het volledige bedrag onderhevig is aan rv. Idem dito voor coupons van obligaties. Zoals bij elke belegging dient u de voordelen en risico’s af

te wegen. We vatten de voornaamste hieronder nog even voor u samen:

VOORDELEN • Een beperkte inbreng geeft de belegger meteen toegang tot grote vastgoedprojecten. • De indexering van verhuurprijzen zorgt in zekere mate voor bescherming tegen stijgende inflatie. • De belegger geniet doorgaans van een lagere belastingdruk t.o.v. andere beleggingen. • Dit instrument biedt een eenvoudige manier van beleggen in vastgoed, zonder de praktische zorgen van bouw, herstelling of verhuring. Het vastgoed wordt beheerd door professionele beheerders.

RISICO’S EN AANDACHTSPUNTEN • Risico’s verbonden aan het pand (ouderdom, slijtage, ligging, huurvoorwaarden …) • Risico op wanbetaling door de huurders in het gebouw. • Risico op koersschommelingen: de waarde wordt door vele factoren bepaald. • Rendementsrisico: zowel de exacte jaarlijkse inkomsten als de waarde op de exitdatum zijn niet op voorhand te voorspellen. • Liquiditeitsrisico: de verhandelbaarheid (liquiditeit) van certificaten hangt af van het aangeboden volume aan certificaten op de beurs. Deze liquiditeit kan beperkt zijn.

Chris Vrijsen, analist vastgoed en derde partijen, ondersteunt het beleggen in fondsen van derde partijen en indirect vastgoed bij KBC Private Banking.

KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 13

AANDEEL IN DE KIJKER

BOEING ISINcode: US0970231058 KOERS D.D. 21-10-2015: 140.29 USD

ADVIES: KOPEN ACTIVITEITEN

Boeing is de tweede grootste fabrikant van commerciële vliegtuigen (na Airbus). Binnen de divisie van militaire toestellen zijn de concurrenten Lockheed, Northdrop en General Dynamics. De burgerluchtvaart maakt 70% van de omzet uit. Via strategische overnames wil Boeing zijn activiteiten uitbreiden.

SENTIMENT WEEGT OP DE KOERS

Hoewel de zaken goed draaien, weegt de vrees dat orders geschrapt zullen worden op het gemoed. Dat is eerder sentiment dan realiteit. Het aantal geschrapte of uitgestelde orders is momenteel historisch laag. Uitspraken van de topman van Delta Airlines dat er een overaanbod van widebody vliegtuigen in de markt is (toestellen met 200 tot 600 passagiers met 2 of meer gangpaden), doen uiteraard geen goed aan het sentiment. Die uitspraken zijn onterecht en eerder – zoals Delta wel vaker pleegt – een marketingstrategie om zo goedkoop mogelijk vliegtuigen te kopen.

TRENDS BINNEN DE LUCHTVAART BLIJVEN GUNSTIG

De groei van het luchtverkeer blijft positief verrassen. De verdere economische ontwikkeling van de groeilanden zal uitmonden in een groei van een middenklasse die ook internationaal wil reizen. Boeing verwacht dat de markt van burgerluchtvaart de komende 20 jaar een omvang zal bereiken van meer dan 5 biljoen USD of ongeveer 35 000 toestellen. Luchtvaartmaatschappijen zijn bovendien gedwongen om sneller om te schakelen naar meer zuinige toestellen.

14 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015

SECTOR: Industriële sectoren BEURS: NYSE RISICOPROFIEL: zeer dynamisch PRODUCTSCORE: 7

AANTREKKELIJKE SECTOR

In een omgeving van lage economische groei en zorgen omtrent de Chinese economie blijven we binnen de industriële sector optimistisch gestemd over de luchtvaartsector en vliegtuigbouwers vanwege de visibiliteit en de sterke onderliggende drivers van de eindmarkt. In 2015 zien we een verdere groei in de luchttrafiek. Volgens het International Air Transport zal de groei van luchtvaartpassagiers met 6,6% stijgen. Binnen de defensiedivisie heeft Boeing al geanticipeerd op de bezuinigingen in het defensiebudget in tal van landen door afvloeiingen en consolidatie van vestigingen.

ORDERBOEK VOOR JAREN GEVULD

De winstgevendheid van de luchtvaartmaatschappijen bereikt opnieuw recordniveaus en hun financiële toestand ziet er weer zeer gezond uit. Boeing en Airbus hebben in totaal 12 000 vliegtuigen in het orderboekje staan, wat overeenstemt met 8 à 9 jaren productie.

STERKTES

++ Orderboek voor jaren gevuld ++ Sterke positie door het duopolie met Airbus in het segment van grote commerciële vliegtuigen ++ Zeer sterke kasstroomgeneratie waardoor het dividend werd verhoogd en met de inkoop van eigen aandelen werd gestart

ZWAKTES

-- Door de concurrentie van Airbus - vooral in het segment van narrowbody toestellen - moet Boeing bepaalde modellen sneller opwaarderen, wat investeringen vraagt

KBC ACADEMY NEWS • NR. 09 • OKTOBER 2015 • 15

UIT HET PAK

H

HANS HOMAN

ans Homan voelt zich naar eigen zeggen ‘kiplekker’ in zijn huidige functie als private banker. Een woordkeuze die ons meteen al zijn andere passie doet vermoeden: ‘In mijn vrije tijd houd ik me voornamelijk bezig met koken en tafelen met familie en vrienden.’

Hans Homan begon zijn professionele carrière in 1978 bij het toenmalige Kredietbank en wist zich al snel op te werken tot kantoordirecteur in Sint-Lambrechts-Woluwe. Na een handvol betrekkingen als kantoordirecteur in het Brusselse en als assistent-regiodirecteur voor het Pajottenland, vond hij de tijd rijp om de overstap te maken naar private banking. ‘In 2012 werd het kantoornetwerk hervormd en werd ik gevraagd om een nieuw kantoor in Bosvoorde in goede banen te leiden’, licht hij toe. ‘Hier ben ik nog steeds werkzaam als private banker en zie ik toe op de prospectie van het bedrijf. Dat wil zeggen dat mijn team en ik zo veel mogelijk nieuwe klanten proberen aan te trekken, om met de juiste zorgen hun financiële vermogens te beheren. Wat ik hier bijzonder leuk aan vind, is het relationele aspect: nieuwe mensen ontmoeten en hun interesse proberen te wekken in de activiteiten van ons team, zodat ze bereid zijn om toe te treden tot onze service. Als ze eenmaal zijn toegetreden, doen we ons best om ze zo veel mogelijk te ondersteunen in hun privévermogen, in hun familiale situatie, hun planning, enzovoort. Op die manier kun je met klanten een zeer sterke band opbouwen. Na een tijdje begin je elkaar immers heel goed te kennen.’ Ook het privéleven van Hans staat in het teken van relaties en vertrouwen. ‘Mijn grootste passie is koken. Op werkda-

gen denk ik na over wat ik in het weekend wil klaarmaken en als ik eenmaal een idee heb, ga ik op zoek naar recepten. Ik werk heel graag met verse producten en neem werkelijk de tijd om een gerecht klaar te maken. Zo breng ik vaak uren door in mijn keuken!’ Op de vraag hoe we ons zo’n bourgondisch tafereel moeten voorstellen, antwoordt hij glimlachend: ‘Welnu, ik heb twee vriendengroepen met wie we graag samen koken. Vroeg in de ochtend verzamelen we ons en doen we gezamenlijk boodschappen. Vervolgens bereiden we een uit verscheidene gangen samengestelde maaltijd en rond de middag mag iedereen aan tafel aanschuiven. Tafelen is mensen bij elkaar brengen, praten, plezier maken, bekommernissen en ervaringen uitwisselen … en dat maakt het zo leuk!’ Zelf legt Hans graag het verband tussen zijn privéleven en zijn professionele leven. ‘Zowel bij prospectie als voor de bereiding van een maaltijd moet je voorbereidingen treffen. Je hebt een afspraak met een klant of met je genodigde. Wat is de boodschap die je wilt overbrengen? Welke informatie heb je daarvoor nodig? Je moet boodschappen doen, tonen dat je voor hen klaarstaat, dat je hen op een goede manier kunt onthalen. Maar wat vooral van belang is: je moet rustig de tijd nemen om bij een lekkere maaltijd, bij een lekker glas wijn, ideeën uit te wisselen en plannen te maken.

UW INBRENG • Zou u graag een bepaald financieel, fiscaal, juridisch of economisch onderwerp in Academy News behandeld zien? Of hebt u vragen die andere lezers kunnen interesseren? Dan kunt u zelf een thema, geschikt voor onze brede lezersgroep, aanbrengen. Schrijf een briefje of stuur een mail waarin u uw voorstel in een paar regels concreet beschrijft. Ons redactieadres: KBC Private Banking – PBS • Brusselsesteenweg 100 – 3000 Leuven • E-mailadres: [email protected]