2013
2015. október 30.
A „Tőzsdei Trendeken Túl” Tájékoztató AHOGYAN A FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS MENEDZSEREI LÁTJÁK
E számunk tartalmából: E számunk cikkeinek lapzártája 2015. október 30-án volt. Legyen jólértesült!: Mi baja az amerikai biotech cégeknek? Az amerikai biotechnológiai cégek nyereségessége és értékelése miatti aggodalmak szeptemberben már megfertőzték a részvényárakat, amikor az emelkedő gyógyszerárak miatti megnövekedett politikai és médiafigyelemmel a szektort újabb csapás érte. Evan McCulloch, a Franklin Equity Group szenior alelnöke és kutatási igazgatója megosztja olvasóinkkal nézeteit a gyógyszerár-vitáról, Hillary Clinton elnökjelölt javaslatáról, és a biotchszektor visszaesésének lehetőségéről. A small-cap menedzser munkája: Hogyan legyen sok békából királylány? Richard Bullas, a Franklin UK Equity Team alelnöke, portflóiómenedzsere és kutatási elemzője azt ismerteti, hogy a kis tőkével rendelkező cégekre koncentráló stratégia teljesen más képességeket, és sokkal több türelmet igényel, mint a nagy tőkével rendelkező cégek megközelítése. Bullas már harmadik éve foglalkozik ezekkel a cégekkel, és arról ír, hogy milyen fontos sok békát királylánnyá avatni, milyen öröme van abban, hogy eddig fel nem fedezett üzleti lehetőségekre bukkan, és hogy miért lehet sokszor a legjobb értéket a kis tőkéjű cégek között megtalálni. Kapcsolódás a Dolgok Internetéhez (IoT): Bár sok fogyasztó még azt a gondolatot is csak szokja, hogy számítógép legyen a zsebében, vagy a pénztárcájában, a technológiai újítók máris egy lépéssel előrébb vannak. Grant Bowers és JP Scandalios az Franklin Equity Group képviseletében úgy vélik, hogy a legújabb trend, a dolgok internete megváltoztatja az emberek életét. Arról írnak, miért gondolják úgy, hogy ez egy jelentős előrelépés, és a technológiai szektor más lehetőségeit is elemzik.
Legyen jólértesült!: Mi baja az amerikai biotech cégeknek? Evan McCulloch, CFA Szenior alelnök, Részvénykutatási igazgató, Portfóliómenedzser Franklin Equity Group
Láthattuk, hogy az elmúlt hetekben mekkora zűrzavar volt az amerikai biotech szektorban. Mi okozta ezt a volatilitást? A részvénypiacok alapvetően volatilisak voltak, emiatt a befektetők is idegessé váltak, és a potenciális fundamentumproblémákkal kapcsolatban is túlérzékenyek lettek. Ami külön az amerikai biotechnológiai szektort érinti, az amerikai gyógyszerárak újabb felülvizsgálatának veszélye éreztette hatását. Azzal kezdődött, hogy a New York Times szeptember 20-án megszellőztetett egy kis cégről szóló értesülést, hogy az egy toxoplazmózis elleni gyógyszer árát 5000%-kal megemelte. Ez nagyon szokatlan egy régóta bevált gyógyszer esetében, ezért a média rögtön ráharapott az ügyre. A cikkre Hillary Clinton demokrata elnökjelölt is tweet üzenetben reagált, melyben jelezte, hogy egyes gyógyszerárakat túlzottnak vél, és hogy van terve a receptre felírt gyógyszerek árának csökkentésére. Clinton ezt követően ismertette tervét, és azt javasolta, hogy a Medicare arra fordítsa vásárlóerejét, hogy a gyógyszergyárakkal közvetlenül üljön tárgyalóasztalhoz. Ez után más politikusok is ráharaptak a témára, és elítélték a magas gyógyszerárakat. A Felügyeleti és Reform Házbizottság már be is kéretett olyan dokumentumokat, melyek azt igazolják, hogy a nagyobb
gyógyszergyártó cégek idén néhány kardiovaszkuláris gyógyszer árát megemelték, illetve beidézteti annak a kis cégnek a képviselőjét, mely a parazitagyulladások elleni szer árát drasztikusan emelte. Érdekes megemlíteni, hogy a gyógyszerárak körüli vita már zajlik egy ideje, július óta cikkeznek erről az újságok. Obama elnök is megszólalt időről időre ez ügyben, és Bernie Sanders szenátor, aki szintén ringbe szállt a demokrata elnökjelöltségért, szintén új tervet jelentett be ezzel kapcsolatban, és ezzel újra ráirányította a témára a figyelmet. Úgy vélem, hogy ez fontos probléma, és a részvényárak tapasztalt volatilitását a gyógyszerárakat övező szektorspecifikus vita és egyes általánosabb piaci körülmények közösen okozták. Hová vezethet tehát akkor ez? Ön szerint előidézheti a gyógyszerárak csökkenését? Függetlenül attól, hogy kinek mi a véleménye, a válaszom a kérdésre nemleges. Clinton csak annyit tett, hogy egy tervet ismertetett, és ez még nem törvény. A receptre kapható gyógyszerek ára népszerű téma, hiszen a legtöbb amerikai egyetért azzal, hogy magasak a gyógyszerárak, és ez olyan gondolat, amelyet a választók szívesen hallgatnak.
Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható.
Legyen jólértesült!: Mi baja az amerikai biotech cégeknek?– folytatás Ismét hangsúlyozom, hogy ez nem törvény, és ha be is terjesztenék javaslatként, nem valószínű, hogy a republikánus többségű Kongresszus megszavazná. Tekintettel arra, hogy a republikánusok valószínűleg meg tudják őrizni többségüket a Képviselőházban a 2016-os választások után is, nem hiszem, hogy ez ügyben 2018 előtt bármilyen törvényi változás történhet. És még ha Clinton terve a jelenlegi formájában át is menne törvényként, véleményem szerint ennek hatása a szektor működésére nagyon mérsékelt volna. Becsléseink szerint a Medicare programon belüli gyógyszerárcsökkentés következménye jóval kisebb lehetne, mint amit a szektor mostani 15-20%-os részvénykorrekciója kelt. Ugyanakkor számítunk arra, hogy több piaci reformot vezethetnek be. A politikusok kipellengérezik a gyógyszergyártókat, és emiatt valószínűleg a cégek kevésbé emelnek majd árakat a közeljövőben, a biztosítók pedig több visszatérítést vállalnak, és az olcsóbb gyógyszereket részesítik majd előnyben. Számítunk tehát némi növekedésmérséklődésre, de ez szektorális szinten valószínűleg érzékelhetetlen lesz. Olyan cégekbe való befektetésekre koncentrálunk, melyek kiváló klinikai értékű gyógyszereket állítanak elő olyan területen, ahol kicsi a verseny, és ezáltal az említett kezdeményezések következményeit ki tudják védeni. Haladjunk tovább a szabadalmi védettség témája felé. Mit gondol, hogy betarthatók a Csendes-óceáni Partnerség (TPP) exkluzív előírásai, illetve a létre jön a tervezett kereskedelmi megállapodás a 12 csendes-óceáni állam között? Nem félek attól, hogy az előírások ne lennének betarthatók. A TPP azt javasolja, hogy az USA-n kívül árusított gyógyszerek nyolc éves kizárólagossági jogot élvezzenek. A szabadalmak jelenleg nem védik az amerikai gyógyszerek tengerentúli kereskedelmét. Tehát a garantált nyolc év ugyan kevesebb, mint az USA-ban elfogadott 12 éves kizárólagossági jog, de ezt a nyolc évet a semmivel kell összehasonlítani, hiszen sok partnerségi ország egyáltalán nem tartja be a szellemi tulajdonjogokat. Így ez a szabály nyolc évig védi a gyógyszergyártó cégeket, és ez véleményem szerint pozitív hatást gyakorol a szektorra.
Mi a véleménye, hogy mi az a biotechnológiai szektorban, amit a befektetőknek tudniuk kellene, de amivel a média vagy nem foglalkozik, vagy rosszul állít be? A média a gyógyszerek bruttó áremeléséről tudósított, és ez teljesen más, mint a valóságos vagy nettó áremelések. Legtöbbször az áremelések hatását csökkentik a vásárlóknak nyújtott visszatérítések, de mivel ez egy tárgyalásos úton kialakított ár, a befektetők vagy a média nem tudják pontosan, hogy a biztosítók valójában mennyit fizetnek a gyógyszergyártóknak. Sokszor amikor áremelést látunk, a realizált áremelés egy- vagy két-harmadáról van csak tudomásunk, ezért a valóságos áremelések sokkal alacsonyabbak, mint ami mostanában a sajtóban megjelenik. Mire számít a biotechnológiai szektorral kapcsolatban a közeljövőben? Úgy gondolom, hogy a biotechnológiai szektor fundamentumai ugyanolyan kitűnőek, mint korábban. Véleményünk szerint a szektor tele van új termékekkel, és fontos új gyógyszerkísérletek vannak folyamatban, melyek a rákot, Alzheimer-kórt, és egy sor genetikai betegséget gyógyíthatnak. A rákkutatásban nagy az érdeklődés az olyan gyógyszerek iránt, melyek az immunrendszert vérteznék fel a rák elleni küzdelemre. Sok olyan új gyógyszerkutatási technológia jött létre, mint pl. a génterápia, az RNAi (RNA interferencia), vagy az antisense, melyek lehetővé teszik, hogy a cégek olyan ritka genetikai betegségek kezelésére is áldozzanak, melyek korábban a hagyományos gyógyszerkutatási módszerekkel gyógyíthatatlanok voltak. Az Amerikai Élelmiszer- és Gyögyszerellenőrző Hatóság az olyan gyógyszerek esetében, melyek a klinikai eljárás végére is eljutnak, együttműködik a szektorral abban, hogy a betegeket új gyógyszerekkel lehessen kezelni, és a legtöbb esetben rendelkezik olyan engedélyezett gyógyszerekkel, melyeket a betegek hatékonyságuk miatt szívesen használnak. Egészen mostanáig a befektetők általában csak a részvényértékelésekkel, nem pedig a fundamentumokkal foglalkoztak. Többen aggódnak most a gyógyszerárazási visszaélések miatt, de én nem számítok különösebb változásra, és mivel a mostani korrekció után vonzóbbak az értékelések, ezért úgy véljük, hogy a szektor kilátásai igen pozitívak.
Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható. franklintempleton.hu
„A Tőzsdei Trendeken Túl” Tájékoztató
2
A small-cap menedzser munkája: Hogyan legyen sok békából királylány? Richard Bullas Alelnök, Portfóliómenedzser Franklin UK Equity Team
A legújabb volatilitási hullám közepette is a kis tőkéjű cégek sokszor viszonylag jól teljesítettek, mivel aránylag szélárnyékba tudtak húzódni a vihar elől.1
Másodszor pedig sok lehetőséget fedezünk fel a kis tőkéjű szektor alacsonyabbik oldalán, ahol a nagy piachoz képest az értékelések jelentős kedvezményekhez juttatják a befektetőket.
A közepes és nagy tőkéjű cégeket nagyban érintette, hogy a feltörekvő piacok lassulása milyen aggodalmakat kelt. Európában is problémák merültek fel, bizonytalan volt, hogy mikor indul az amerikai kamatemelés, és természetesen a nyersanyagárak zuhanása is gondot okozott. Ugyanakkor azt tapasztaltuk, hogy e tényezők hatása a kis tőkéjű cégeken, melyek tengerentúli jövedelmezősége jóval kevesebb a nagyokénál, sokkal kevésbé érezhető.
Az elmúlt három évben a valóban kis tőkéjű cégekre koncentráltunk, melyek közé a 100 millió GBP és 1 milliárd GBP kapitalizációjú cégek tartoznak. Ismerünk olyan kis tőkéjű portfóliókat, melyek kvázi közepes tőkéjű portfólióvá válnak. Nagy-Britanniában egyes kis tőkéjű benchmarkok olyan cégekbe fektetnek be, melyek a közepes tőkéjű cégeket számon tartó FTSE 250-ben vannak benne.2 Egyes állítólagosan kis tőkéjű portfóliókban akkora közepes tőkéjű cégek is lehetnek, melyek piaci kapitalizációja elérheti a 2-3 milliárd GBP-t, vagy akár többet is.
1. táblázat: Indexek teljesítménye 1 éves periódusban: Large-Cap ill. Small-Cap 2014. augusztus 31.–2015. augusztus 31. 115%
Bár vannak olyan multi tőkés szereplők és nagyobb alapok a piacon, amelyek közepes, vagy kis tőkéjű kitettséget keresnek, úgy véljük, hogy ezek inkább a nagyobb nevekre vadásznak. A legkisebb cégek körét azért szokták figyelmen kívül hagyni, mert ez különleges terület, melyen kevesebb piaci szereplő található.
110% 105% 100%
Véleményünk szerint a piaci tőkésítési spektrumon lefelé haladva a piac egyre kevésbé hatékony. A helytelen beárazás és egyéb félreértések lehetőségeket teremthetnek, mi pedig az olyan alulértékelt cégeket keressük, melyek véleményünk szerint növekedést követően egy potenciális új besorolás lehetőségét kínálják, és a szélesebb befektetői közösség célpontjává válhatnak.
95% 90% 85% 80% 31/8/14
12/11/14 FTSE 100 TR GBP
24/1/15
7/4/15
19/6/15
31/8/15
FTSE Small Cap Ex Invest Trust TR GBP
Forrás: FTSE Indexek. Az FTSE 100 TR GBP a Londoni Értéktőzsde 100 legjobban tőkésített blue-chip cégét méri. Az FTSE Small Cap Ex-Invest Trust TR GBP a Londoni Értéktőzsde fő piacának jegyzett cégei közül a befektetési trösztök kivételével a 351.619. legjobban tőkésített kis piaci kapitalizációjú céget méri. A múltbeli teljesítmény a jövőbeni eredményeket nem garantálja. Csak illusztrációs célokat szolgál, semmilyen Franklin Templeton alap működését sem tükrözi.
Azok közülünk, akik a kis tőkéjű szektorban tevékenykednek a befektetési menedzserként, igyekeznek a megnövekedett volatilitást a saját céljaikra felhasználni. A makrohatások ellenére a Franklin UK Equity Team az alulról felfelé való értékelésre koncentrál, és most is találunk érdekes lehetőségi területeket a piacon. Először is, azt láthatjuk, hogy általunk erősnek ítélt cégek nehezebb kereskedési időszakon mennek keresztül, ami a lassuló globális növekedés, vagy a kőolaj árával kapcsolatos visszaesés miatt is lehet . Sok esetben a jövedelmi előrejelzések is lejtőre kerülhetnek, de úgy véljük, hogy vannak olyan esetek, amikor a potenciálisan bekövetkező átértékelés vagy értékcsökkenés a hosszú távú befektetők számára vonzó kapcsolódási pontot jelenthet.
A kis tőkéjű cégek felkutatása nagyon gyakorlatias feladat. Proaktívnak kell lenni, és hajlandónak arra, hogy valaki időt áldozzon a kutatásra és bizonyos cégek és iparágak elemzésére. De éppen ez a munka öröme. A stratégiát, a vállalkozói kedvet és a közép- és hosszú távú üzleti jövőképet csak úgy lehet megérteni, ha találkozunk a cégek vezetőségével. Annyi cégvezetővel igyekszem találkozni, amennyivel csak lehet, és nem sajnálom a fáradságot a potenciális befektetési lehetőségek kiaknázására. Ehhez sok nyomozásra és sok mesebeli béka megcsókolására van szükség.
2016-os kitekintés Ha a jelenlegi brit kis tőkéjű cégeket vizsgáljuk, akkor óvatosan optimisták lehetünk. Úgy véljük, hogy a brit kis tőkéjű cégek fundamentumainak helyzete és támogatásuk jelenleg általában pozitív, és úgy érezzük, hogy ez 2016-ban is folytatódni fog. A brit gazdaság helyzetével kapcsolatban is alapvetően optimisták vagyunk, mert a munkaerőpiac eléggé kedvező és az infláció is viszonylag alacsony.
Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható. franklintempleton.hu
„A Tőzsdei Trendeken Túl” Tájékoztató
3
A small-cap menedzser munkája: Hogyan legyen sok békából királylány?– folytatás A reálbérek növekednek, alacsony az élelmiszerárak inflációja és az üzemanyagok fogyasztói ára, ami azt jelenti, hogy az embereknek több elköthető pénze marad, és többet adnak ki luxustermékekre. Mindeközben továbbra is alacsony kamatlábú környezetben vagyunk, és úgy gondoljuk, hogy a jelenlegi megnövekedett globális bizonytalanság valószínűleg elodázhatja a brit kamatemelés azonnali veszélyét. Bár nem vagyunk különleges növekedési időszakban, a következő 2-3 évben a brit GDP 2-2,5%-os növekedése elérhető célnak tűnik. Ez ugyan nem kimagasló adat, mégis állandó növekedést jelenthet, és úgy véljük, ez támogatást és bizalmat nyújthat a cégeknek ahhoz, hogy befektessenek és növekedjenek. Mindeközben a piac többi részével összehasonlítva, ami mindig jó kiinduló pont, a kis tőkéjű cégek vonzónak tűnnek számunkra. Figyelembe véve azt, hogy a nagy tőkéjű cégekkel összehasonlítva milyen elfogultság uralkodik a kis tőkéjűek jövedelmezőségével szemben, számunkra mégis a kis tőkéjűek tűnnek vonzóbbnak, mert a globális növekedési előretekintések számos problémát jeleznek. Ezen kívül a kis tőkéjű cégeknek nagyobb terük lehet a magasabb jövedelmezőségre. Arra számítok, hogy a kis tőkéjűek a piac többi részével szemben a nyereség növekedését illetően jobban tudnak előrehaladni, és ez további támogatást szerez nekik eszközosztályként, és szűkíti majd az értékelések különbözőségét. A fúziók és felvásárlások környezete is kiválónak látszik, és úgy tűnik, hogy a részvénypiacok is támogatják ezeket a A KIS TŐKÉJŰ CÉGES BEFEKTETETÉS GYAKORLATIAS MUNKA A kis tőkéjű cégekkel foglalkozó befektetőknek valóban nagyon jól kell érteniük területük cégeihez és iparágaihoz, ha a piac egyenlőtlenségeit ki akarják használni. A kis tőkéjű cégekkel foglalkozó menedzserek és a nagy tőkével rendelkező cégek menedzserei között éppen ez a gyakorlatias megközelítés a fő különbség. Rengeteg kis tőkéjű cég található a piaci résekben. Az ilyen lehetőségek iránt érdeklődő befektetési menedzserek nem tehetik meg, hogy egyszerűen az interneten megkeresik egy befektetési bank vagy egy értékesítési elemző kutatási jelentését. Természetesen nagyon sok információt meg lehet találni a világhálón, és kutatási eszközök segítségével, de proaktívnak kell lenni, és annyi kiegészítő adatot gyűjteni, amennyit csak lehetséges, hogy tudatos döntést hozhassunk. Ez azt jelenti, hogy potenciális lehetőségek egész sorát kell tanulmányozni, és erre időt és energiát kell szánni. A blue-chip befektetési menedzserek általában nem kapnak arra lehetőséget, hogy találkozzanak annak a multinacionális cégnek a vezetőjével, melynek részvényeit megveszik, valószínűbb inkább, hogy a befektetési kapcsolattartó csoporttal fognak együttműködni. Kis tőkéjű cégek portfóliómenedzsereként nekem ezzel szemben rengeteg kapcsolatom van vezérigazgatókkal és pénzügyi igazgatókkal, a valóságos döntéshozókkal. Ezáltal első kézből értesülök a hírekről, a piaci információkról, a versenytársakról és az új termékekről, illetve arról, hogy mit remélnek, vagy mi fenyegeti az üzletmenetüket. Ha alapos és elgondolkodtató kérdéseket teszek fel nekik, akkor könnyebben alakíthatom ki a véleményemet a cég jövőjéről és annak potenciális értékéről. A munkának ezt a részét élvezem a legjobban, amikor elmegyek, és személyesen találkozom tulajdonosokkal és cégvezetőkkel, akár magánál a cégnél, vagy egy irodában. Sokkal jobban értem azt követően, hogy mivel foglalkoznak, miből szereznek pénzt, és három- vagy ötéves periódust tekintve mi várhat rájuk a jövőben.
tranzakciókat. Sok kis tőkéjű cég keres felvásárlási növekedést, hogy a lassú organikus növekedést felélénkítse. A kis tőkéjű cégek a nagyoknak is értékes célpontok lehetnek. Úgy véljük, hogy ez a környezet általában támogatja az értékeléseket. Ehhez hasonlóan a kezdeti nyilvános kibocsátások sora is kitűnőnek látszik, mivel folyamatosan új cégek érkeznek a piacra, és ez a befektetőknek is lehetőségeket kínál. Bár a kis tőkéjű részvények környezete számunkra NagyBritanniában elég kedvezőnek tűnik, befektetési menedzserekként a potenciális kockázatokon is rajta tartjuk a szemünket. Az egyik ilyen a brit kamatlábak szűkítési ciklusa. A kamatlábak körüli nagy fokú bizonytalanság megmarad, de továbbra is meggyőződésünk, ez a bizonytalanság nem akadályozza meg a brit gazdaság egészének növekedését; a bizonytalanságok vagy volatilitás inkább a befektetői hangulatnak köszönhető, és a brit gazdaság sok éves növekedési periódusára számítunk. Ugyanakkor továbbra is sokat kell nyomoznunk, és sok mesebeli békát kell megcsókolnunk, mire kiderül, melyikükből lesz királylány. KÉT PILLÉREN NYUGVÓ, IGEN ELKÖTELEZETT MEGKÖZELÍTÉS Befektetési folyamatunk két alappillére a kockázat és az értékelés. Sok időt töltünk azzal, hogy egy cég lefelé mutató kockázatát elemezzük. Hatalmas befektetési környezetben dolgozunk, és rengeteg cég közül kell a potenciális lehetőségeket kiválasztanunk. Ugyanakkor magas a befektetési küszöbünk, és nagyon válogatósak tudunk lenni, általában nem szeretjük a hanyatló piacon működő cégeket. Ehelyett a stabil, vagy növekvő piacokon tevékenykedő cégeket részesítjük előnyben. Nem preferáljuk az értékcsapdákat és az úgynevezett bomlasztó üzleti modelleket, az olyan cégeket, melyek túl korai szakaszban vannak, nincs koncepciójuk, álomvilágban élnek, vagy nagyon nagy kockázatot vállalnak. Inkább olyan kis tőkéjű cégeket keresünk, melyek régebb óta működnek, vezetésük konzervatív és megbízható, és melyekről úgy véljük, hogy érzékeny és fegyelmezett üzleti magatartást tanúsítanak. Azokkal a cégekkel sem foglalkozunk, melyek gyenge mérleget tudnak csak felmutatni. Olyan cégeket akarunk, amelyeknek ehhez a típusú üzleti tevékenységhez megfelelő tőkestruktúrája van, tehát olyan cégek, melyek kellő finanszírozással rendelkeznek ahhoz, hogy növekedési ambícióikat pénzelni tudják. Azokat a konzervatív, nyitott és transzparens cégvezetéseket is kedveljük, melyek értik a részvénypiacok lényegét, és hajlandóak a részvényesekkel foglalkozni. Elég sok olyan kis tőkéjű cég van, melyekben maga a vezérigazgató vagy az elnök a cég megkerülhetetlen részvényese. Néha inkább magáncégként kezelik a céget, és a nagy részvényesek érdekeit szolgálják, nem pedig az összes tulajdonost. Ha ilyen helyzet alakul ki, akkor egy ilyen potenciális cégbe nem lehet befektetni. Szeretjük azt is, ha a cégvezetés megérti, hogy fontosabb hosszú távú érdekekre nézve helyes döntéseket hozni, mintsem a rövid távú nyereséget előnyben részesíteni. Végül pedig azt tartjuk a legnagyobb kockázatnak, ha egy befektetésért nem a megfelelő árat fizetjük. A kis cégek értékelése egyszerre tudomány és művészet. Ugyanakkor ma épp annyira igaz, mint régebben, hogy egy jó kézben lévő kis cég, mely növekvő piacon piaci résben működik, a legnagyobb befektetési lehetőségekkel kecsegtethet. A jövedelmi növekedés és a magasabb részvényszorzó kombinációja, úgy véljük egyre jobban elismert és megbecsült stratégiává válik.
Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható. franklintempleton.hu
„A Tőzsdei Trendeken Túl” Tájékoztató
4
Kapcsolódás a Dolgok Internetéhez (IoT) Grant Bowers Alelnök, Kutatási elemző, Portfóliómenedzser Franklin Equity Group
JP Scandalios Alelnök, Portfóliómenedzser Franklin Equity Group
A technológia mindig is a gyors fejlődés területe volt, és most is az előrehaladás új, izgalmas időszakát éljük. Úgy véljük, hogy az elmúlt 15-20 év fejlődésének csúcsa sok high-tech trendet juttatott el arra a szintre, hogy azok kereskedelmi használatba is kerüljenek, és ezek közül számos trendben megvan az a potenciál, hogy mindennapi életünket alapvetően megváltoztathatják. Véleményünk szerint az egyik legérdekesebb ilyen trend a "Dolgok Internete” (IoT). A kifejezés több fogalmat is takar, de legegyszerűbb szinten a számítógépeknek arra az integrációjára, illetve összekötésére utal, mellyel azok vezeték nélküli internet segítségével egy egységet alkothatnak. Az elmúlt években látható volt az "okos" eszközök elterjedése, ahol a szenzorok és processzorok az eszköz funkcióját hatalmas mértékben képesek javítani. Most oda érkeztünk el, hogy az okos eszközök már egymáshoz is kapcsolódhatnak, adatokat oszthatnak meg egymással, és ezáltal új feladatokat hajthatnak végre. Úgy véljük, hogy az így kapcsolatba került eszközök robbanásszerű elterjedése jelentősen megváltoztatja majd a magánemberek és a cégek napi életét. Az ebbe a kategóriába tartozó eszközök közül sokan ismerik a fitneszkarkötőt, mely az ember fizikai aktivitását méri, többek között azt, hogy valaki hány kilométert sétált egy nap. Az eszköz által gyűjtött adatokhoz azután számítógépen vagy okostelefonon is hozzá lehet férni. Egy másik ilyen az okos termosztát, mely ahelyett, hogy egy statikus program fűtené vagy hűtené a lakást, megfigyeli a használó szokásait, és idővel automatikusan idomul azokhoz Millions 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000
PCs
2006 Smartphones
2008 Tablets
2010
2012
Internet of Things
2014E
2016E
Smart TVs
Az okos, egymással kapcsolatban álló termékek más potenciális előnyökkel is járhatnak. A gyártók arra is használhatják ezeket az eszközöket, hogy információt gyűjtsenek arról, hogy a fogyasztók hogyan használják a termékeket, és azután az adatoknak megfelelő frissítéssel javíthatnák azok funkcionalitását, és használhatóságát. Ha sikerül az egyes termékek eladásától egy szolgáltatás-központúbb irányba elmozdulni, akkor a gyártó is jól jár, mert ismétlődő bevételi forrásokat teremthet, és a fogyasztó is, mert mindig a termék legújabb változatához juthat hozzá, nem pedig kezdeti fázisban lévő frissítéseket kell megvásárolnia. Már láttuk, hogy ez a változás megtörtént a szoftverfejlesztésben, ahol az előre csomagolt termékek helyett inkább szolgáltatott szoftvereket lehet megvásárolni, és úgy véljük, ha ez az átmenet a kézzel fogható termékek piacát is meghódítja, akkor ez ott is hasonló előnyökkel jár majd.
Összekapcsolt autók
2. táblázat: Összekötött eszközök globális installációs bázisa
0 2004
Az igazán érdekes dolgok ott láthatók, amikor ezek az eszközök egymással is együttműködnek. Ha a fenti két eszközt vesszük példának, és lehetővé tesszük, hogy kommunikáljanak egymással, akkor a fitneszkarkötő aktivitásunk alapján jelezheti, ha a szokottnál korábban keltünk fel, és indíthatja a termosztátot, hogy fűtse, vagy hűtse a lakást. Ugyanígy a fitneszkarkötő is üzenhet a termosztátnak, ha nem vagyunk otthon, és ezzel energiát takaríthat meg nekünk. Ha ezt kibővítjük, és más otthoni berendezéseket, pl. lámpákat vagy ajtót is összeköttetésbe hozunk egymással, egy okostelefonos applikáció segítségével irányíthatjuk ezeket, és látható, hogy a lehetőségek száma végtelen.
2018E
Wearables
A másik mindennapos eszköz, mely rendkívül gyors technológiai fejlődésen megy keresztül, az autó. Autóba beépített szenzorok jelezhetik, ha kicsi a keréknyomásunk, vagy ha a motor túlmelegedett, hogy milyen gyorsan hajtunk, és milyen erősen szoktunk fékezni. Ha lehetővé tesszük, hogy ezeket az adatokat az autók átadják és átvegyék egymástól, akkor lehetnek olyan autóink, melyek a változó feltétekre gyorsabban reagálnak, mint a sofőrök, és pl. egy összeütközés elkerülésére maguktól fékezni kezdenek. Az ilyen információk összessége remekül használható jobb forgalomirányításra, ha olyan rendszerekbe lehet ezeket integrálni, melyek a közlekedési információkat a többi autós vagy akár a közlekedési lámpák tudomására hozzák. Az ilyen rendszerek már a teljesen automatizált autó előhírnökei lehetnek, és ez már akár a következő öt évben is megvalósulhat.
Forrás: BofA Merrill Lynch Global Research, 2015 Technology Year Ahead: The Internet of valóban be is válik. Things, 2014. december 17. Nincs garancia arra, hogy bármely elgondolás, előrejelzés, vagy becslés valóban be is válik. Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható. franklintempleton.hu
„A Tőzsdei Trendeken Túl” Tájékoztató
5
Kapcsolódás a Dolgok Internetéhez (IoT)– folytatás Az az idő még valószínűleg messze van, amikor a munkába járók vezetés közben könyvet is olvashatnak, de úgy gondoljuk, hogy egyes területeken, mint pl. ipari vagy céges komplexumok zárt környezetében az új technológia hamarosan tért hódíthat. Ugyanez a vezető nélküli járműves technológia a raktárakban vagy leltárkezelésben is hasznos lehet, amikor automata autók szállíthatják a szenzorral ellátott árut egyik helyről a másikra.
Adatfüggő befektetési lehetőségek
Befektetőkként mi nem csak az egyes eszközöket figyeljük, hanem arra a technológiára koncentrálunk, mely lehetővé teszi, hogy ezek működjenek. Bár talán nem annyira izgalmasak, mint a vezető nélküli autók, vagy az okos otthoni eszközök, úgy gondoljuk, hogy a speciális szenzorok, félvezetők, és a vezeték nélküli távközlés, amelyre ezeknek az eszközöknek szükségük van, jelentős befektetési lehetőségeket kínálnak. Az összekapcsolt eszközök terjedésével az e téren működő egyedi és védett szellemi tulajdonú cégek is jól fognak járni. Végül pedig, látszik, hogy az összekapcsolt eszközök tevékenységét az adatforgalom teszi izgalmassá. Mivel ezek az eszközök hatalmas, elemzésre váró adatbázist halmoznak fel, például a termelékenység növelése vagy az energiatakarékosság területén, ez növeli a cyberbiztonság szerepét is, hogy az adatok személyes és érzékeny mivoltát meg lehessen védeni. Úgy véljük, hogy emiatt, illetve más okok miatt is az adatbiztonság lesz a technológiai szektor egyik nagy növekedési területe.
MELYEK A KOCKÁZATOK? Minden befektetés kockázattal jár együtt, melybe a tőke esetleges elvesztése is beletartozik. A befektetések értéke fel és le egyaránt mozoghat, és esetenként a befektetők a teljes befektetett összeget sem kapják vissza. A biotech portfólió olyan nem-diverzifikált portfólió, mely egy bizonyos szektorra koncentrál, és olyan kockázatokkal jár, mint pl. a szabadalmak elnyerése, termékfelelősség, állami szabályozások feltételei, és az új gyógyszerek és orvosi termékek engedélyezése. A biotechnológiai cégek gyakran kicsik és/vagy viszonylag újak. A kisebb cégek különösen is érzékenyek lehetnek a gazdasági környezet változásaira, és növekedési kilátásaik kevésbé biztosak, mint a nagyobb, régebb óta a piacon lévő cégeknek, valamint különösen rövid távon volatilisak lehetnek. A részvények ára az egyes cégeket érintő tényezők, különösen az iparágakat, szektorokat vagy általános piaci körülményeket érintő változások miatt néha igen gyorsan és drámaian is fluktuálhat. A külföldi befektetések külön kockázatokkal járnak, mint pl. a devizafluktuáció, a gazdasági instabilitás vagy a politikai események. A növekvő részvényárak a jövőbeni jövedelmeket és bevételeket is tükrözik, éppen ezért, azok elmaradása esetén hatalmasat zuhanhatnak. A technológiai szektor a múltban a termékek változásának és a szektor fejlődésének igen gyors üteme miatt nagyon volatilis volt. A technológiai cégek kicsik és/vagy viszonylag újak és kezdők lehetnek. A kisebb, közepes méretű és viszonylag új vagy kezdő cégek különösen érzékenyek lehetnek a gazdasági körülmények változásaira, és kevésbé biztos a növekedésük, mint a nagyobb, ismert cégeknek.
Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható. franklintempleton.hu
„A Tőzsdei Trendeken Túl” Tájékoztató
6
JOGI NYILATKOZAT Jelen dokumentum általános célzattal készült és nem tartalmaz jogi vagy adózási tanácsokat, továbbá nem tekinthető részvényvásárlási ajánlatnak a Franklin Templeton Luxemburgban bejegyzett SICAV alapjainak egyikére sem. Jelen dokumentumban foglaltak nem tekinthetők befektetési tanácsnak. Tekintettel az igen gyosan változó piaci környezetre, a Franklin Templeton Investments nem vállal felelősséget ennek az anyagnak a frissítéséért. A Franklin Templeton Investments megfelelő szakértelemmel és körültekintéssel járt el az ebben a dokumentumban található információk összegyűjtése során. Mindazonáltal harmadik féltől származó adatokat, melyeket ezen dokumentum elkészítése során felhasznált, a Franklin Templeton önállóan nem ellenőrzött, aktualizált vagy szerkesztett. A közölt vélemény előzetes értesítés nélkül bármikor megváltoztatható. Az ebben a dokumentumban közzétett bármilyen kutatás vagy elemzés a Franklin Templeton Investments által, saját célokra készült és csak tájékoztatási céllal, véletlenszerűenkerült Önhöz. Kérjük, lépjen kapcsolatba pénzügyi tanácsadójával, mielőtt befektetne. A legfrissebb Tájékoztató, a hatályos Kiemelt befektetői információk dokumentumai (KIID), az éves jelentés és féléves jelentés, amennyiben az a frissebb, megtalálható a honlapunkon www.franklintempleton.hu vagy ingyenesen beszerezhető a következő címen: Franklin Templeton Investments, 1054 Budapest, Szabadság tér 7., Magyarország. Tel: +36 1 354 3703; Fax: +36 1 354 3710. Kibocsátotta a Franklin Templeton International Services S.à r.l. – A Commission de Surveillance du Secteur Financier által felügyelve.
1. 2.
Forrás: FTSE Indexek, 2015. augusztus 26-án. Az indexeket nem kezelik, és közvetlenül nem lehet indexbe befektetni. A múltbeli teljesítmény a jövőbeni
eredményeket nem garantálja.
2. Az FTSE 250 Index kapitalizáció-súlyozású index, mely a Londoni Értéktőzsde cégei közül a 101.-350. legnagyobb céget figyeli Az indexeket nem kezelik, és közvetlenül nem lehet indexbe befektetni .
A CFA® és a Chartered Financial Analyst® a CFA Institute bejegyzett védjegyei. További információkért, kérjük, látogasson el a www.franklintempletondatasources.com honlapra.
Kizárólag értékesítők és intézményi partnerek részére. Nyilvános forgalomba nem hozható. © 2015 Franklin Templeton Investments. Minden jog fenntartva
10/15