EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. ledna 2016
Denní komentář
Ranní zpráva Zasedání FOMC se ponese v holubičím tónu, zvýšení sazeb v březnu stále ve hře Zprávy a události Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v lednu vzrostla na 98,1 bodu (konsenzus 96,5 bodu). Index mapující vývoj cen ve dvaceti největších metropolích Spojených států v listopadu meziměsíčně vzrostl o 0,94 % (konsenzus 0,8 % m/m). Lednový index PMI v oblasti služeb v lednu poklesl na 53,7 bodu (konsenzus 54 bodů). Kompozitní PMI index dosáhl 53,7 bodu. Index mapující průmyslovou aktivitu v okolí Richmondu v lednu dosáhl v souladu s tržním očekáváním 2 body. Maďarská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny na úrovni 1,35 %. Kalendář dnešních ekonomických událostí Country Germany France Italy
US US
GMT 07:00 07:45 09:00 09:00 09:00 15:00 15:00 19:00 19:00
GfK Consumer Confidence Consumer Confidence Consumer Confidence Index Business Confidence Economic Sentiment New Home Sales New Home Sales (% MoM) FOMC Rate Decision (Lower Bound) FOMC Rate Decision (Upper Bound)
Period Feb Jan Jan Jan Jan Dec Dec
Previous 9.4 96 117.6 104.1 105.8 490 4.3 0.25 0.5
SG frcst 9.3 97 114.2 103.2
Cons 9.3 96
515 5.1 0.25 0.5
500 2 0.25 0.5
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Trhy vyčkávají na zasedání Fedu Společná evropská měna měla včera oproti svému americkému protějšku tendenci nejprve ztrácet. V odpoledních hodinách své
USD/EUR 1.100
ztráty však umazala a dnes otevírá o zhruba o 0,3 % výše (na 1,086 USD/EUR).
1.095
Ve Spojených státech bude dnes zveřejněna statistika prodejů nových
1.085
domů za prosinec. Ta by měla v meziměsíčním vyjádření vyskočit o 5,1 %. Tento příznivý údaj pravděpodobně zastíněn
však bude čekáním na
1.090
1.080
19.01.
20.01.
21.01.
24.01.
26.01.
1.075 27.01.
Zdroj: Bloomberg
výsledky zasedání americké centrální banky. Přestože na tomto zasedání Fed podle ekonomů SG ponechá sazby beze změny, trh bude sledovat, zda vyšle signál, jestli ke zvýšení úrokových sazeb přistoupí na svém březnovém zasedání či nikoli. Podle ekonomů SG bude výstup dnešního zasedání více holubičí než ten prosincový. Důvodem jsou data z reálné ekonomiky, která v Q4 15 přinesla zklamání. Situace na trhu práce se nicméně vyvíjí velmi příznivě, jádrová inflace postupně stoupá, takže podle ekonomů SG březnovému zvýšení sazeb nic nestojí v cestě. Trh však vidí pravděpodobnost takového kroku pouze na úrovni 25 %.
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
V eurozóně dnes budou zveřejněny indikátory spotřebitelské důvěry v Německu, Itálii a ve Francii. Nálada spotřebitelů by se podle ekonomů SG měla zvednout ve Francii, v Německu a Itálii se sentiment patrně zhoršil. Data však nepatří k těm nejdůležitějším a tak i dění v eurozóně bude zřejmě převáženo zasedáním Fedu.
PLN/EUR 4.520
Z regionálních měn si polepšil polský zlotý
4.500
Kurz koruny vůči euru si včera užíval extrémně klidného obchodování. Po celý
4.480 4.460
CZK/EUR
den se pohyboval v úzkém pásmu mezi 27,02 – 27,025 CZK/EUR.
27.07
Naproti tomu polský zlotý během úterního obchodování nejprve ztratil 0,5 % a opět
27.04
27.06
4.440 4.420 19.01. 20.01. 21.01. 24.01. 26.01. 27.01. Zdroj: Bloomberg
se přiblížil k hladině 4,50 PLN/EUR. Polský HDP za rok 2015 sice dopadl o desetinu
HUF/EUR 317.0 315.6 314.2 312.8 311.4 310.0 19.01. 20.01. 21.01. 24.01. 26.01. 27.01. Zdroj: Bloomberg
27.03
lépe, než trh předpokládal (+3,6 %), náladu však zlotému zkazila agentura Moody’s,
27.01
19.01.
20.01.
21.01.
24.01.
26.01.
27.00 27.01.
Zdroj: Bloomberg
která zhoršila výhled pro veřejné finance. Podle jejího odhadu dosáhne deficit rozpočtu v roce 2016 3,1% HDP oproti původně prognózovaným 2,9 % (fiskální cíl byl v konvergenčním programu stanoven na úrovni 2,3 %). V odpoledních hodinách však zlotý své ztráty umazal a ve srovnání s předchozím dnem skončil dokonce o 0,2 % výše na úrovni 4,47 PLN/EUR. Makroekonomický obrázek Polska zůstává příznivý, což v dlouhodobější perspektivě hovoří pro posilování zlotého směrem k úrovním 4,2 PLN/EUR. V krátkém období však bude zřejmě převažovat negativní sentiment způsobený politickou situací. Maďarský forint vůči euru včera žádné zásadnější změny nedoznal. Obchodoval se v úzkém pásmu 312 – 313 HUF/EUR, přičemž z poklidné nálady ho nevyrušilo ani zasedání maďarské centrální banky. Ta v souladu s očekáváními ponechala úrokové sazby beze změny na úrovni 1,35 %. V regionu bude dnes kalendář ekonomických událostí prázdný. Na domácí půdě nás čeká aukce třech státních dluhopisů. Podle našich předpokladů se ministerstvo financí bude snažit za negativní výnos upsat především co největší objem krátkého dluhopisu (CZGB 2017, kupón 0,0 %), kde očekáváme, že by poptávka mohla dosáhnout 8 - 10 mld. CZK. Kromě toho bude ministerstvo nabízet ještě dva dlouhé benchmarky (FRN 2027 a CZGB 2,4%/2025). Česká swapová výnosová křivka včera na dlouhém konci ztratila 3 bb, na krátkém konci 1 bb.
27. ledna 2016
2
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Technická analýza EUR/CZK: Hovering near key support of 27, a break below will signal further correction. (22. ledna 2016) EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: daily chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
Steady retracement is taking shape in EUR/CZK after achieving a decadal resistance at 28.80, where it posted shooting star. Last year, it has violated a trend support drawn since 2012 and looks to continue the correction. The pair is currently resting near the lower limit of a triangle at 27.00, which also happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. Undercurrent appears to be weak as highlighted by monthly indicator which has violated a graphical support. A break below 27.00 will signal extension in downtrend. Near term, momentum indicator is showing a positive divergence however, only a move beyond recent highs at 27.25/27.30 will mean early signs of rebound.
EUR/USD further down move likely. (25.
ledna 2016)
EUR/USD, hourly chart. EUR/USD has been tracing a H&S at pivotal support of 1.0570/1.05, confluence of multidecade channel and down sloping one since 08. The pair faced resistance at highs of March’15 at 1.1060/85 where it is forming the right shoulder of a H&S. A break below 1.0570/1.05 will accelerate the down trend to 1.0334 next.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
27. ledna 2016
3
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 26.01.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.12.15
výnos od 31.12.15
1.084 1.435 0.756 118.560 128.570 1.019 1.105 24.919 27.008 4.107 4.453 287.830 312.230
0.1% 0.8% -0.6% 0.0% 0.1% 0.3% 0.5% -0.1% -0.1% -0.5% -0.3% -0.1% 0.1%
-1.2% -3.8% 3.1% -1.5% -2.5% 3.2% 2.1% 1.1% -0.1% 6.3% 5.0% -0.3% -1.4%
-0.2% -2.6% 2.5% -1.4% -1.6% 2.0% 1.7% 0.2% -0.1% 4.5% 4.4% -1.0% -1.2%
-0.2% -2.6% 2.5% -1.4% -1.6% 2.0% 1.7% 0.2% -0.1% 4.5% 4.4% -1.0% -1.2%
poslední závěr 26.01.16
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.46 -0.25 0.45 0.84 1.43 1.99 -0.23 -0.04 0.57 2.17 2.61 3.52 1.58 2.28 3.07
-0.8 -1.4 -2.5 0.0 0.0 0.0 0.8 -0.5 -0.6 -2.5 0.4 -1.6 5.5 -6.0 -7.1
-12.5 -22.0 -19.5 -15.8 -28.6 -24.7 6.7 6.1 12.0 #VALUE! #VALUE! #VALUE! -25.0 -36.2 -6.9
130 167 155 23 21 12 262 286 307 203 253 262
0.8 1.4 2.5 1.6 0.9 1.9 -1.7 1.8 0.9 6.3 -4.6 -4.6
poslední závěr 26.01.16
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.15 0.13 0.76 0.92 1.39 1.88 0.28 0.43 0.82 1.35 1.77 2.64 1.60 1.97 2.46
-0.7 -1.4 -2.5 -1.8 -1.5 -1.0 -1.0 -3.0 -4.0 -1.5 -3.0 -2.5 -0.8 -2.5 -5.0
-11.7 -20.9 -22.8 -21.2 -30.1 -28.7 -12.0 -18.0 -15.8 -9.8 -25.0 -26.0 -3.3 -3.0 2.5
106 126 112 42 30 6 149 164 188 175 183 170
-1 0 2 0 -2 -2 -1 -2 0 0 -1 -2
hlavní sazba centrální banky
jednodenní sazba
3M mezibankovní sazba (offer)
2Y Swap
10Y Swap
-0.30 0.50 0.50 0.10 -0.75 0.05 1.35 1.50 1.75 8.25
-0.31 0.36 0.48 -0.10 -0.68 0.05 1.65 1.65 0.20 11.10
0.06 0.62 0.59 0.17 -0.75 0.29 1.35 1.60 0.66 11.96
-0.13 0.91 0.87 0.09 -0.77 0.28 1.37 1.60 1.71 10.27
0.76 1.86 1.70 0.37 0.00 0.82 2.67 2.47 #N/A N/A 9.14
poslední závěr 26.01.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.12.15
výnos od 31.12.15
18.4 13.4 159.9 91.1
0.0 0.1 -1.4 0.0
0.8 0.7 -1.9 17.6
0.8 0.6 -4.7 17.0
0.8 0.6 -4.7 17.0
EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb EUR (depo) USD (horní limit) GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB
5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
27. ledna 2016
4
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 26.01.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.12.15
výnos od 31.12.15
16 167 1 904 4 568 3 033 4 357 9 823 5 911 893 1 713 23 522 6 245 683 71 809 16 709 18 861 2 750
1.8% 1.4% 1.1% 1.0% 1.1% 0.9% 0.6% 1.0% -0.9% 1.2% -0.2% 0.2% 1.8% -2.3% -2.5% -6.4%
-7.9% -7.6% -9.5% -7.7% -6.6% -8.4% -5.5% -5.6% -8.9% -0.1% -10.6% -11.6% -3.2% -11.0% -14.8% -24.2%
-7.2% -6.9% -8.8% -7.2% -6.0% -8.6% -5.3% -6.6% -7.8% -1.7% -10.8% -9.8% 0.1% -12.2% -13.9% -22.3%
-7.2% -6.9% -8.8% -7.2% -6.0% -8.6% -5.3% -6.6% -7.8% -1.7% -10.8% -9.8% 0.1% -12.2% -13.9% -22.3%
poslední závěr 26.01.16
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
60 382 728 4 950 0 715 12 001 208 610 251 162 592
1.5% 0.3% 1.2% 2.0% 16.7% -0.4% -0.7% 0.0% 0.0% -0.4% 0.9% 0.5%
11.0% 1.4% 9.9% 7.1% 16.7% -0.9% 1.1% 0.0% 0.0% 1.4% 3.1% -1.3%
-10.6% -9.8% -5.9% -0.4% -22.2% -1.8% 1.7% 0.5% -3.2% 2.3% 0.6% -14.0%
-9.2% -35.1% 28.8% 3.1% -83.7% 9.3% 11.1% 3.4% 250.6% 16.5% -45.7%
poslední závěr 26.01.16
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru
60 382 728 4 950 0 715 12 001 208 610 251 162 592
71 683 803 5 775 0 967 12 090 209 695 266 195 1 175
43 372 519 4 561 0 654 10 300 175 550 49 119 580
14 261 527 831 103 554 30 501 169 700 2 871 618 145 0 102 434 37 262 11 342
31% 114% 119% 76% 6% 8% 86% 0% 46% 65% 67%
poslední závěr 26.01.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.12.15
výnos od 31.12.15
0.0% 10.8% 0.0% 0.0% 2.9% 1.3% 1.8% 1.4% 3.0% 2.0%
-17.9% -16.1% 4.1% 1.0% -3.1% -2.5% -5.3% -7.6% -26.4% -15.8%
-16.2% -15.1% 5.5% 4.7% -3.4% -0.8% -7.9% -7.6% -26.4% -16.7%
-16.2% -15.1% 5.5% 4.7% -3.4% -0.8% -7.9% -7.6% -26.4% -16.7%
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
30.0 31.5 1 119.9 14.5 4 545.8 1 495.0 1 651.0 162.7 6.1 23.5
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
27. ledna 2016
5
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 25 January
Tuesday 26 January
Wednesday 27 January
Thursday 28 January
Friday 29 January
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Germany
Unit
Prev
SG
Cons
Germany
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area
IFO Business Clim ate 108.1 Jan 108.7
108.4
GfK Consum er Confidenc e 9.3 Feb 9.4
IFO Current Assessm ent 112.4 Jan 112.8
112.8
France
Business Clim ate Indic ator 0.31 Jan 0.41
104.2
Consum er Confidenc e 97 Jan 96
Industrial Confidenc e - 2.6 Jan -2.0
-2.3
Total Job seekers (in ' 000) Dec 3574.8 35 74.0
Servic es Confidence 11.4 Jan 13.1
12.9
Job seekers Net Change -1 Dec -15
Consum er Confidence - 6.3 Jan F -5.7
Italy
Germany
4Q A
Consum er Confidenc e Index 114.2 Jan 117.6
CPI (% MoM) -0.1
- 0.9
-0.9
CPI EU Harm onized (% MoM) - 0.9 Jan P 0.2 -1.0
Business Confidence 103.2 Jan 104.1
CPI (% YoY) Jan P 0.3
0.4
0.4
CPI EU Harm onized (% YoY) 0.5 Jan P 0.3 0.4
IFO Exp ectations Jan
104.7
104.2
9.3
96
Ec onom ic Confidence 105 .2 Jan 106.8
106.6 0.41
M3 Money Sup p ly (% YoY) 5 .2 Dec 5.1
5.1
CPI Estim ate (% YoY) 0.4 Jan 0.2
0.4
CPI Core (% YoY) Jan A
0.9
0.9
0.9
- 0.1
0.2
1.0
1.1
France GDP (% QoQ)
-6.3
4Q A
0.3
GDP (% YoY)
Jan P
CPI EU Harm onized (% MoM) - 1.1 Jan P 0.0 -1.0
1.1
CPI (% MoM) Jan P
0.2
- 0.9
-0.9
0.3
0.3
CPI EU Harm onized (% YoY) 0.3 Jan P 0.2 0.5
Jan P
Spain
Consum er Sp ending (% MoM) 0.9 Dec -1.1 0.3
Retail Sales SA (% YoY) 2.6 Dec 3.3
2.6
Unem p loym ent Rate (% ) 20.8 4Q 21.2
21.2
CPI (% YoY) 0.2
Consum er Sp ending (% YoY) 0.6 Dec 1.0 0.6 Spain CPI EU Harm onised (% YoY) 0.0 Jan P -0.1 0.0 CPI EU Harm onised (% MoM) - 2.0 Jan P -0.4 -2.0 GDP (% QoQ) 4Q P
0.8
0.7
0.8
GDP (% YoY) ECBSpeak : Draghi, Lautenschläger
4Q P
3.4
3.4
3.5
Unit
Prev
SG
Cons
ECBSpeak : Mersch, Lautenschläger
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
CBI Trends Total Orders Jan
-7
-10
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
BoE FPC members at the Treasury
BBA Loans for House Purc hase
Committee
Dec
44960
45550
Unit
Prev
SG
Cons
GDP (% QoQ) 0.4
0.5
0.5
GDP (% YoY) 4Q A 2.1
1.9
1.9
SG
Cons
4Q A
GfK Consum er Confidenc e 1 Jan 2
1
CBI Rep orted Sales Jan
19
15
United States Unit
Prev
SG
Dallas Fed Manf. Ac tivity - 7.5 Jan -20.1
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Cons
New Hom e Sales (' 000) 5 15 Dec 490
S&P/ CS 20 City SA (% MoM) 1.14 Nov 0.84 0.80
New Hom e Sales (% MoM) 5 .1 Dec 4.3
S&P/ CS Com p osite-20 (% YoY) 6.03 Nov 5.54 5.67
FOMC Rate Decision (Lower Bound)
Consum er Confidence Index 99.5 Jan 96.5 96.5
FOMC Rate Decision (Upper Bound)
S&P/CaseShiller 20-City Index NSA
-15.0
Unit
Nov
182.8
183.2
27-Jan 27-Jan
0.25 0.50
0.25 0.5 0
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
500
Initial Job less Claim s (in ' 000) 270 23-Jan 293
Em p loym ent Cost Index (% QoQ) 0.7 4Q 0.6 0.6
Continuing Claim s (in ' 000) 2165 16-Jan 2208
Advance Goods Trade Balance ($bn)
2.0
Durab le Goods Orders (% MoM) - 3.1 Dec P 0.0 -0.5
GDP Annualized (% QoQ) 0.5 4Q A 2.0
Durables Ex Transportation (% MoM)
Personal Consum p tion (% QoQ) 1.5 4Q A 3.0 2
0.25 0.50
Ric hm ond Fed Manufac t. Index 4 Jan 6 2
Dec P
0.0
Dec
- 0.8
0.0
-60.5
- 63.0
Cap Goods Orders Nondef Ex Air - 1.1 Dec P -0.3 -0.2
GDP Pric e Index (% QoQ) 0.3 4Q A 1.3
Cap Goods Ship Nondef Ex Air - 0.4 Dec P -0.6
Core PCE (% QoQ)
Pending Hom e Sales (% MoM) 2.5 Dec -0.9 1.0
ISM Milwaukee Jan
Pending Hom e Sales NSA (% YoY) 7.1 Dec 5.1 4.8
Jan
Kansas City Fed Manf. Activity 4 Jan -9
Jan F
4Q A
1.4 48.5
-60 0.9
0.9
1.0 5 1.0
Chic ago Purchasing Manager 47.5 42.9 46
U. of Mic h. Sentim ent 94.0 93.3
93
FedSpeak : Williams (San Francisco, voting)
Japan SG
Cons
Trade Balance (b n Yen) 7.9 Dec -381.3
Unit
Prev
117.0
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Exp orts (% YoY) Dec
-3.3
- 8.7
-7.0
-10.2
- 16.9
-16.4
Prev
SG
Cons
3.3
3.3
Natl CPI Ex Fresh Food (% YoY) 0.1 Dec 0.1 0.1
Im p orts (% YoY) Dec
Unit
Job less Rate (% ) Dec 3.3
Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) 0.1 Jan 0.1 0.1 BOJ Annual Rise in Monetary Base 80 29-Jan 80 80
China Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
27. ledna 2016
6
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 25 January
Tuesday 26 January
Wednesday 27 January
Thursday 28 January
Friday 29 January
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Poland
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Russia
GDP Annual (% YoY) 3.5 2015 3.4 Unem ployment Rate (% ) 9.7 Dec 9.6
Unit
Prev
SG
Cons
KOF leading indicator 97.5 Jan 96.6
95.8
Unit
Cons
Switzerland
Productive capacity investment YoY
3.5
Dec
- 5.7
-5.5
9.7
Retail Sales (% YoY) -15.8 Dec -13.1
-15.2
Unemp loym ent Rate (% ) 5.9 Dec 5.8
5.9
-4.9
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
M exico
Mexico
Unem ploym ent Rate SA (% ) 4.07 Dec 4.09 4.12
Retail Sales (% YoY) 5 .1 Nov 4.8
Economic Activity IGAE (% YoY) 2.0 Nov 2.28 1.85
Retail Sales (% MoM) 0.4 Nov 0.3
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Brazil
Brazil
M exico
4.7
Outstanding Loans (% MoM) 1.6 Dec 0.6
COPOM Monetary Policy Meeting Minutes
GDP NSA (% YoY) 4Q P 2.6
2.4
0.5
Total Outstanding Loans 3227 Dec 3177
Unem ployment Rate (% )
GDP SA (% QoQ) 4Q P 0.8
0.5
Dec
7.5
7.5
7.4 Chile Unemploym ent Rate (% ) 6.1 Dec 6.1
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Australia
South Korea
NAB Business Confidence Dec 5
GDP SA (% QoQ) 4Q P 1.3
0.6
0.6
CPI (% QoQ) 4Q 0.5
0.3
NAB Business Conditions Dec 10
GDP (% YoY) 4Q P 2.7
3.1
2.9
CPI (% YoY) 4Q 1.5
1.6
Cons
Australia
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Australia
South Korea
0.3
Im port p rice index (% QoQ) - 0.7 4Q 1.4 -0.8
Industrial Production SA (% MoM) 0.5 Dec -2.1 0.0
1.6
Exp ort price index (% QoQ) -3.5 4Q 0.0 -3.9
Industrial Production (% YoY) - 3.0 Dec -0.3 -3.6
CPI Trimm ed Mean (% QoQ) 0.6 4Q 0.3 0.5
Taiwan
CPI Trimm ed Mean (% YoY) 2.2 4Q 2.1 2.1
GDP Annual (% YoY) 0.7 2015 3.92
0.81
CPI Weighted Median (% QoQ) 0.6 4Q 0.3 0.5
GDP (% YoY) 4Q -0.63
-0.5
CPI Weighted Median (% YoY) 2.2 4Q 2.2 2.1
- 0.7
Australia Private Sector Credit (% MoM) 0.6 Dec 0.4 0.6 Private Sector Credit (% YoY) 6.8 Dec 6.6 6.7
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
27. ledna 2016
7
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Euro area Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
North America Brian Jones (1) 212 278 69 55
Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
United Kingdom Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latin America Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia Pacific Klaus Baader (852) 2166 4095
China Wei Yao (852) 2166 5437
Japan Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
India Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflation Hervé Amourda (91) 80 2808 6779
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai (44) 20 7676 7904
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 2076767580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Foreign Exchange Jason Daw (65) 63267890
Sébastien Galy (1) 212 278 7644
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
David Hok (44) 20 7676 7970
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Bernd Berg (44) 20 7676 7791
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
27. ledna 2016
8
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
27. ledna 2016
9
