EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 16. prosince 2016
Denní komentář
Ranní zpráva Dolar vůči euru v euforii po středečním zasedání FOMC Ekonomický kalendář posledního pracovního dne tohoto týdne je nezajímavý. Francouzské indikátory důvěry podtrhnou zvýšení aktivity v průmyslovém sektoru v závěru roku. České PPI potvrdí postupný ústup z deflačního prostředí.
Jan Vejmělek (420) 222 008 568
[email protected]
Francouzská podnikatelská důvěra je s koncem roku solidní Kalendář dnešních událostí na globálních trzích Francie Podnikatelská důvěra Důvěra v oblasti průmyslu Eurozóna Bilance zahraničního obchodu SA Bilance zahraničního obchodu NSA Mzdové náklady (%, y/y) CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y) USA Počet nově zahájených staveb Počet nově zahájených staveb (%, m/m) Počet vydaných stavebních povolení Počet vydaných stavebních povolení (%, m/m)
Indikátory důvěry ve francouzském průmyslu 0.5
0.0
-0.5
Business surveys in the manufacturing sector standardized data
-1.0
-1.5
-2.0 2013
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
2016 INSEE
PMI
Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Pro 102 07:45 Pro 103 10:00 Říj 24,9b 10:00 Říj 26,5b 10:00 3Q 1,0 10:00 Lis -10:00 Lis F 0,6 10:00 Lis F 0,8 13:30 Lis 1323 13:30 Lis 25,5 13:30 Lis 1260R 13:30 Lis 2,9R
SG/KB 102 103
Trh 102 103 29,0b
0,9 -0,1 0,6 0,8 1220 -7,8
-0,1 0,6 0,8 1230 -7,0 1243 -1,4
Středoevropský čas = GMT+1
BoF
Zdroj: Datastream, INSEE, BoF, Markit, SG Cross Asset Research/Economics
Nově zahájené stavby a vydaná stavební povolení v USA
Situace v průmyslovém sektoru se s blížícím koncem roku zlepšuje i ve Francii. Vidíme tak podobné trendy jako v Německu a dalších zemích. Po slabších letních měsících aktivita stoupá, což potvrzuje celá řada měkkých indikátorů. Finální čísla listopadové inflace za eurozónu jako celek by se nijak neměla lišit od zveřejněných odhadů. Celková inflace začíná postupně růst a primárně díky statistické základně v dalších měsících dále poroste. Příznivé tendence na americkém realitním trhu pokračují. Listopadový počet nově zahájených staveb v USA zřejmě oproti říjnu poklesne. Bude se ovšem jednat pouze o kompenzaci opravdu extrémně příznivého předchozího měsíce. Říjen byl totiž ve znamení meziměsíčního vzestupu ve výši 25,5 %, což byl největší skok od července 1982. Výsledkem byla nejvyšší hodnota počtu nově zahájených staveb za posledních devět let. Číslo bylo ale značně ovlivněno volatilní složkou vícegeneračních domů.
Zdroj: NAHB, Census, SG Cross Asset Research/Economics
PMI poukazuje na nejlepší čtvrtletí v eurozóně od roku 2014 Přehled včerejších událostí ve světě Německo PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze služeb Kompozitní PMI Eurozóna PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze služeb Kompozitní PMI USA CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) CPI bez potravin a pohonných hmot (%, m/m) CPI bez potravin a pohonných hmot (%, y/y) Výhled podnikatelů z okolí Philadelphie PMI ze zpracovatelského průmyslu
Čas (GMT) Období Předchozí Aktuální 08:30 Pro P 54,3 55,5 08:30 Pro P 55,1 53,8 08:30 Pro P 55,0 54,8 09:00 Pro P 53,7 54,9 09:00 Pro P 53,8 53,1 09:00 Pro P 53,9 53,9 13:30 Lis 0,4 0,2 13:30 Lis 1,6 1,7 13:30 Lis 0,1 0,2 13:30 Lis 2,1 2,1 13:30 Pro 7,6 21,5 14:45 Pro P 54,1 54,2
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Trh 54,5 54,8 54,8 53,6 53,7 53,8 0,2 1,7 0,2 2,2 9,0
Středoevropský čas = GMT+1
Ekonomický a strategický výzkum
USD/EUR 1.085
Ranní zpráva
Včerejší obchodní den patřil na globálních devizových trzích jednoznačně dolaru. Euro se vůči zeleným bankovkám propadlo na nejnižší hodnotu za posledních 14 let, když se kurz
1.075
krátce dostal dokonce pod 1,04 USD/EUR. Ve středu se přitom ještě nacházel nad 1,065 USD/EUR. Ani ne během jednoho dne si tak dolar připsal vůči společné evropské měně
1.065
zhruba dvě a půl procenta.
1.055
Dolar profituje z očekávání vyšších dolarových sazeb ze strany americké centrální banky 1.045
1.035 08.12. 09.12. 12.12. 13.12. 15.12. 16.12.
Zdroj: Bloomberg
v příštím roce, což se projevuje v růstu tržních úrokových sazeb delších splatností. Středeční zasedání Fedu přineslo očekávané utažení měnových podmínek. Překvapením ale bylo, že američtí centrální bankéři vidí, že ke stejnému kroku přistoupí v příštím roce hned třikrát. Ještě před šesti týdny přitom pro rok 2017 předpokládali pouze dvojí zvýšení sazeb. Euro tak včera nemělo příliš šanci ocenit solidní evropská data. Předběžný prosincový index PMI aktivity v německém sektoru průmyslu zaznamenal oproti listopadu výrazné zlepšení. Výsledek za poslední tři měsíce jednoznačně potvrzuje, že německá ekonomika v závěru roku zrychluje tempo svého růstu. Dosavadní předstihové ukazatele naznačují, že by tempo růstu německé ekonomiky mohlo překonat 0,5 % mezičtvrtletně po 0,2 % zaznamenaných ve třetím čtvrtletí. Kompozitní PMI za celou eurozónu se v prosinci dokonce udržel na listopadové hodnotě. To je příslibem pro to, že nejenom Německo, ale celá eurozóna zaznamenává koncem roku výrazné zvýšení aktivity.
I ceny průmyslových výrobců dají deflaci brzy vale Kalendář dnešních událostí na regionálních trzích ČR Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) Polsko Průměrné hrubé mzdy (%, m/m) Průměrné hrubé mzdy (%, y/y) Zaměstnanost (%, m/m) Zaměstnanost (%, y/y)
Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Lis 0,5 08:00 Lis -1,7 13:00 Lis 1,0 13:00 Lis 3,6 13:00 Lis 0,1 13:00 Lis 3,1
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
SG/KB 0,3 -1,0 1,6 3,9 0,1 3,0
Trh 0,2 -1,1 1,5 3,9 0,1 3,0
Středoevropský čas = GMT+1
Deflační prostředí v cenách českých průmyslových výrobců se s rostoucími cenami komodit na trzích stává minulostí. Za samotný listopad očekáváme meziměsíční vzestup cen o nadkonsensuálních 0,3 % m/m. To bude znamenat zmírnění meziročního poklesu na pouhých -1,0 % po říjnových -1,7 % y/y. Květnové dno přitom činilo -4,8 %. Ceny průmyslových výrobců brzy opustí deflační pásmo.
Hlavně kvůli vyšším cenám ropy. PPI (y/y) Ropa Bren t v CZK (y/y, pravá osa )
PPI (y/y) 9%
9%
70%
6%
6%
46%
3%
3%
22%
0%
-2%
-3%
-26%
0% -3% -6% Jan-09
Jan-11
Jan-13
Jan-15
Jan-17
Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
-6% Jan-09
-50% Jan-11
Jan-13
Jan-15
Jan-17
Zdroj: ČSÚ, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
16. prosince 2016
2
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Dolar za 26 korun CZK/USD 26.10
25.86
25.62
25.38
25.14
24.90 08.12. 09.12. 12.12. 13.12. 15.12. 16.12.
Globálně posilující dolar zdražil i vůči české koruně. Za jeden dolar se včera krátce po poledni platilo bezmála 26 korun. S příchodem amerických obchodníků na trh se kurz v pozdním odpoledni dokonce přes tuto úroveň krátce přehoupl. Takto drahý byl dolar naposledy v březnu loňského roku. Drahý dolar představuje pro českou ekonomiku proinflační faktor. Za dolary totiž dovážíme celou řadu komodit. Kombinace rostoucích cen ropy a silnějšího dolaru znamená riziko zejména pro vyšší ceny pohonných hmot. Ty ve stejném období loňského roku výrazně klesaly. Statistická základna tak hraje ve prospěch pokračování současného trendu zrychlující inflace. Již v prvních měsících roku 2017 očekáváme dosažení dvouprocentního inflačního cíle. Opuštění režimu kurzového závazku ČNB pak předpokládáme již ve
Zdroj: Bloomberg
druhé čtvrtletí 2017. CZK/EUR
08.12.
09.12.
Zdroj: Bloomberg
PLN/EUR
12.12.
13.12.
15.12.
HUF/EUR
27.10
4.470
315. 5
27.08
4.460
314. 8
27.06
4.450
314. 1
27.04
4.440
313. 4
27.02
4.430
312. 7
27.00 16.12.
08.12.
09.12.
12.12.
13.12.
Zdroj: Bloomberg
16. prosince 2016
15.12.
4.420 16.12.
08.12.
09.12.
Zdroj: Bloomberg
3
12.12.
13.12.
15.12.
312. 0 16.12.
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Technická analýza EUR/CZK: 27 remains a pivotal support. (9. prosince 2016) EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: weekly chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
Steady correction in EUR/CZK unfolded after finding stiff resistance at the multiyear channel resistance (now at 28.80/29.00). The pair continues to evolve in a narrow price range and is hovering close to crucial support of 27 which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. With monthly indicator, here MACD probing the equilibrium level, 27.00 will be a key support. In case 27.00 gives way, next leg of correction will unfold towards graphical levels of 26.63, also the 61.8% retracement from September 2013 and even towards 2011 highs of 26.15. Short term recovery is likely to be contained at previous lows at 27.25/35. A break above is needed for a meaningful pullback.
EUR/USD: March 2015 lows of 1.0465 remain critical support. (15. prosince 2016) EUR/USD: monthly chart
EUR/USD: daily chart
Having faced resistance near graphical levels of 1.0860/85 earlier this month, EUR/USD has shown a retracement and is now tentatively piercing lower bound of a multi month channel. More importantly it is now at the lower limit of the broad consolidation zone and is probing March 2015 lows of 1.0465. The consolidation since last year bears similarities to the one seen back in 2000/2002 however sustenance above 1.0465 remains critical. In case of a definite break beyond 1.0465, EUR/USD will face further downtrend towards intermittent projections at 1.0380 and 1.03/1.0260. Monthly descending channel limit at 1.0180/1.00 which is also close to the 76.4% retracement of whole up move during 2000 and 2008 will be next significant support. 1.0565, the 50% retracement of last bout of down move and 1.0665 are immediate hurdles. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
16. prosince 2016
4
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 15. 12. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30. 11. 16
výnos od 31. 12. 15
27,02 25,95 1,041 117,9 6,930 1,244 0,837 1,073 1,031 9,012 9,778 4,430 4,254 313,1 300,6 64,34 61,78 3,662 3,515
0,0 % 2,3 % -2,3 % 0,0 % 0,7 % -2,0 % -0,2 % -0,3 % 2,0 % -0,1 % 0,2 % 0,1 % 2,4 % -0,2 % 2,2 % -1,8 % 0,5 % -0,7 % 1,5 %
-0,1 % 3,0 % -3,0 % 8,3 % 1,1 % 0,0 % -3,0 % 0,0 % 3,0 % -0,4 % -0,7 % 0,2 % 3,3 % 1,0 % 4,1 % -7,1 % -4,3 % 3,7 % 6,8 %
-0,1 % 1,7 % -1,8 % 3,3 % 0,5 % -0,5 % -1,3 % -0,5 % 1,2 % -0,2 % 0,0 % -0,5 % 1,3 % 0,1 % 1,9 % -5,3 % -3,6 % 0,5 % 2,3 %
0,0 % 4,3 % -4,2 % -1,9 % 6,8 % -15,6 % 13,5 % -1,2 % 3,1 % -6,3 % 6,4 % 3,9 % 8,3 % -0,9 % 3,4 % -18,8 % -15,3 % 15,5 % 20,5 %
poslední závěr 15. 12. 16 (%)
denní změna (bb)
měsíční změna (bb)
-0,74 -0,18 0,52 -0,78 -0,44 0,37 1,27 2,09 2,60 2,00 2,80 3,53 0,92 1,87 3,30
-4,4 2,5 0,6 -0,7 2,6 6,4 0,0 0,0 0,0 3,8 7,2 6,9 -0,4 1,7 2,7
-14,6 -6,1 -6,9 -15,4 -10,9 5,7 28,1 43,0 37,8 16,8 0,0 2,5 -35,5 -33,4 -16,4
poslední závěr 15. 12. 16 (%)
denní změna (bb)
měsíční změna (bb)
0,34 0,62 1,02 -0,16 0,13 0,77 1,51 2,09 2,47 1,93 2,39 2,92 0,58 1,25 2,50
15,0 35,0 65,0 9,8 21,4 44,0 127,9 205,6 169,4 25,0 60,0 75,0 7,5 37,5 56,8
-30,0 -10,0 27,0 -38,0 -14,2 79,0 262,9 388,9 378,0 60,0 70,0 65,0 -285,0 -242,5 -97,5
50,3 48,7 24,7
0,5 1,4 2,1
167,1 196,6 170,0 209,3 225,7 215,2 74,3 112,5 173,0
11,8 18,4 12,5 1,5 3,9 3,1 -0,2 1,6 1,3
měnověpolitická sazba (%)
O/N sazba (%)
3M BOR (%)
2Y swap (%)
10Y swap (%)
0,05 -0,40 0,75 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25
0,09 -0,42 0,81 -0,13 0,17 -1,05 0,60 -0,85 0,05 1,45 10,16
0,29 0,06 0,99 0,06 0,37 -0,74 1,15 -0,61 0,39 1,63 10,64
0,34 -0,20 1,51 0,05 0,67 -0,61 1,29 -0,41 0,61 1,93 7,92
1,02 0,78 2,47 0,27 1,43 0,22 2,03 1,16 2,53 2,92 6,71
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD NOK/EUR SEK/EUR PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD RUB/EUR RUB/USD TRY/EUR TRY/USD
Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y
spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)
3,8 26,0 15,2
-3,7 -0,1 -5,8
205,2 253,1 223,2 277,5 324,7 316,1 169,7 231,3 293,5
0,7 -2,6 -6,4 4,5 4,6 0,5 0,3 -0,9 -3,7
Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y
spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)
Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
16. prosince 2016
5
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 15. 12. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30. 11. 16
výnos od 31. 12. 15
19 852 2 262 5 457 3 250 4 819 11 366 6 999 912 1 911 31 636 317 6 999 1 138 77 679 19 274 22 059 3 118
0,3 % 0,4 % 0,4 % 1,2 % 1,0 % 1,1 % 0,7 % 1,0 % -1,2 % 0,8 % 0,1 % -0,2 % -0,9 % 1,0 % 0,1 % -1,8 % -0,7 %
4,9 % 3,7 % 3,4 % 6,6 % 6,2 % 5,9 % 3,0 % 0,8 % 9,0 % 5,0 % 0,1 % 1,8 % 16,1 % 3,4 % 9,1 % -1,2 % -2,8 %
3,8 % 2,9 % 2,5 % 6,5 % 5,3 % 6,8 % 3,2 % 3,5 % 6,3 % 5,4 % 0,4 % 2,4 % 10,6 % 5,0 % 5,3 % -3,2 % -4,1 %
13,9 % 10,7 % 9,0 % -0,5 % 3,9 % 5,8 % 12,1 % -4,6 % 2,8 % 32,3 % 0,8 % -0,1 % 50,3 % 8,3 % 1,3 % 0,7 % -11,9 %
poslední závěr 15. 12. 16 (CZK)
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
70,8 419,1 768,7 85,0 374,5 873,2 80,8 249,2 785,0 12670 56,5 179,5 570,9
1,4 % -1,2 % -1,6 % -0,2 % -2,3 % -2,2 % 1,3 % 2,3 % -0,3 % -0,9 % 1,1 % 0,2 % -1,8 %
3,3 % 1,9 % 1,2 % -0,9 % -1,4 % -0,1 % 0,7 % 6,0 % -0,3 % 0,6 % 2,5 % 1,9 % 1,9 %
12,7 % 0,7 % 3,0 % -2,9 % -0,9 % 3,5 % -3,4 % 4,7 % 2,0 % -0,6 % 12,4 % -1,9 % 7,0 %
16,0 % -1,4 % 4,4 % 7,5 % -8,7 % 0,5 % 6,5 % 7,1 % 18,4 % 10,5 % -15,9 %
poslední závěr 15. 12. 16 (CZK)
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů -1D (v ks)
poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru
70,8 419,1 768,7 85,0 374,5 873,2 80,8 249,2 785,0 12670 56,5 179,5 570,9
70,9 477,2 787,0 105,0 489,9 1099,0 89,8 259,0 838,9 13 696 57,5 191,0 697,0
49,0 362,1 480,1 73,3 367,2 808,6 68,0 197,3 685,1 11 715 37,6 153,0 411,0
185 526 398 284 52 369 24 858 842 338 528 3466 882 264 323 9 074 2 107 46 208 19 846 17 220
324 % 86 % 43 % 236 % 97 % 145 % 164 % 127 % 184 % 137 % 97 % 96 %
poslední závěr 15. 12. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 30. 11. 16
výnos od 31. 12. 15
53,4 50,9 1128,6 16,0 5723,5 1735,5 2348,0 190,5 4,8 31,4
0,0 % -0,3 % 0,0 % 0,0 % 0,1 % -0,6 % 1,4 % -0,7 % -3,6 % 2,1 %
16,0 % 11,1 % -8,2 % -6,5 % 3,5 % 0,0 % 6,2 % 4,0 % -16,0 % -2,9 %
7,1 % 3,0 % -3,8 % -3,4 % -1,5 % 0,2 % -0,7 % 0,6 % 5,5 % -1,1 %
49,4 % 37,4 % 6,3 % 15,2 % 21,6 % 15,2 % 31,0 % 8,1 % -41,7 % 11,3 %
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína
PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group
PX
CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group
Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
16. prosince 2016
6
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 12 December
Tuesday 13 December
Wednesday 14 December
Thursday 15 December
Friday 16 December
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Germany CPI (% YoY) Nov F
0.8
0.8
0.8
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area
Euro area
Industrial Production SA (% MoM) - 0.1 -0.8 0.2
Markit Eurozone Manufacturing PMI
Oct
Dec P
Unit
Prev
53.7
5 3.4
53.6
CPI EU Harm onized (% YoY) 0.7 Nov F 0.7 0.7
Industrial Production WDA (% YoY) 1.8 Oct 1.2 1.0
Markit Eurozone Services PMI 5 3.5 Dec P 53.8 53.7
CPI (% MoM) Nov 0.2
France
Markit Eurozone Com p osite PMI
CPI (% YoY)
CPI EU Harm onized (% YoY)
Dec P
58.8
5 5 .3
58.8
ZEW Survey Exp ectations Dec
13.8
Nov F
13.2
13.5
0.7
0.7
0.7
0.5
0.5
CPI (% YoY)
53.9
5 3.6
53.8
Germany
- 0.1
-0.1
0.6
0.6
0.8
0.8
Business Confidence 102 102
102
Nov F
0.6
CPI Core (% YoY)
Markit Germany Manufacturing PMI
0.8
Nov F
Industrial Production (% MoM) 0.2 0.3 Oct -0.8
Nov
CPI Ex-Tob acco Index 100.37 100.36
Dec P
Markit Germ any Services PMI 5 4.8 55.1 54.8
Dec
Industrial Production WDA (% YoY)
Italy
Markit Germ any Com p osite PMI
Manufacturing Confidence
Oct
1.3
1.8
1.5
CPI FOI Index Ex Tob acco
Spain
Nov
CPI EU Harm onised (% YoY) 0.5 Nov F 0.5
Nov F
100.0
Dec P
100.0
54.3
55.0
54.5
5 4.7
54.8
France
Dec
103
103
103
Unit
Prev
SG
Cons
France
CPI EU Harm onized (% YoY) 0.1 0.1 0.1
CPI (% YoY) Nov F
Dec P
5 4.1
Nov F
Italy
0.5
Cons
Lab our Costs (% YoY) 0.9 3Q 1.0
ZEW Survey Current Situation Dec
SG
Euro area
Markit France Manufacturing PMI 5 1.4 51.7 51.6
Dec P
Markit France Services PMI 0.7
0.7
Dec P
51.6
5 1.4
Markit France Com p osite PMI Dec P ECBSp eak: Nowotny
ECBSp eak: Hansson, Makuch
51.4
5 1.4
Europ ean Council
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
CPI (% MoM) Nov 0.1
0.3
Cons
1.2
0.9
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
0.2
Claim ant Count Rate 2.4 Nov 2.3
1.1
Job less Claim s Change 10.0 Nov 9.8
Bank of England Bank Rate (% ) 0.25 15-Dec 0.25 0.25
CPI (% YoY) Nov
Unit
CPI Core (% YoY)
2.3
Retail Sales Ex Auto Fuel (% MoM) 0.3 Nov 2.0 0.0
CBI Trends Total Orders Dec -3 CBI Trends Selling Prices
6.8
Retail Sales Ex Auto Fuel (% YoY) 6.2 Nov 7.6 6.1
1.2
1.4
1.3
Average Weekly Earnings 3M/YoY 2.2 Oct 2.3 2.3
RPI (% YoY) Nov 2.0
2.1
Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 2.5 Oct 2.4 2.6
BOE Asset Purchase Target(GBP bn)
2.1
ILO Unem p loym ent Rate 3Mths 4.8 Oct 4.8 4.8
BOE Corporate Bond Target (GBPbn)
Nov
PPI Inp ut NSA (% YoY) 14.2 Nov 12.2
13.5
PPI Outp ut NSA (% YoY) 2.7 Nov 2.1
2.5
Dec
435
435
Dec
19
Unit
Prev
-5
435
Dec
10
10
10
Unit
Prev
SG
Cons
United States Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Retail Sales Advance (% MoM) 0.2 Nov 0.8 0.3
CPI Index NSA
Retail Sales Ex Auto (% MoM) 0.4 Nov 0.8 0.5
CPI Ex Food and Energy (% MoM) 0.1 Nov 0.1 0.2
Retail Sales Ex Auto and Gas 0.4 Nov 0.6 0.5
CPI Core Index SA 249.3 Nov 248.98
Retail Sales Control Group 0.3 Nov 0.8 75.3
241.73
241.4
241.39
Cons 1230
Housing Starts (% MoM) - 7.8 Nov 25.5
-7.0
CPI (% MoM) 0.5
Cap acity Utilization Nov
Nov
SG
Housing Starts (in ' 000) 1220 Nov 1323
Nov
0.4
0.2
0.2
1.7
1.7
CPI (% YoY) 74.7
75.1
Nov
1.6
Industrial Production (% MoM) - 0.6 Nov 0.0 -0.2
CPI Ex Food and Energy (% YoY) 2.1 Nov 2.1 2.2
Manufacturing (SIC) Production - 0.5 Nov 0.2 -0.4
Markit US Manufacturing PMI 5 3.5 Dec P 54.1
FOMC Rate Decision (Upper Bound)
14-Dec
0.5
0.75
0.75
FOMC Rate Decision (Lower Bound)
14-Dec
0.25
0.5
0.5
Fed Sum m ary of Econom ic Projections
FedSp eak: Lacker (Richm ond, non voting)
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Tankan Large Mfg Index 10 4Q 6 Tankan Large Mfg Outlook 12 4Q 6
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
10 9
Tankan Large Non-Mfg Index 19 4Q 18 19 Tankan Large Non-Mfg Outlook 20 4Q 16 18 Tankan Large All Industry Cap ex 6.3 4Q 6.3 6.1
China Unit
Prev
SG
Cons
(During the week) Aggregate financing (CNY b n) Nov
896.3
800.0
1098.2
New Yuan Loans (CNY b n) Nov
651.3
5 5 0.0
Money Sup p ly M2 (% YoY) 11.2 Nov 11.6
Unit
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Industrial Production (% YoY) 6.2 Nov 6.1 6.1 Retail Sales (% YoY) Nov
720.0
Prev
10.0
10.4
10.2
Fixed Assets Ex Rural YTD (% YoY) Nov
8.3
8.3
8.3
11.5
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
16. prosince 2016
7
Cons
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 12 December
Tuesday 13 December
Wednesday 14 December
Thursday 15 December
Friday 16 December
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Poland
Unit
Prev
SG
Cons
Poland
CPI (% YoY) Nov F 0.0
Prev
SG
Cons
Switzerland
Money Supp ly M3 (% YoY) 8.4 Nov 8.7
0.0
Unit
Trade Balance ( EUR mn) Oct
-200
-200
15-Dec
-1.25
- 1.25
SNB 3Mth Libor Upper Target Range
-146
15-Dec
-0.25
Prev
SG
Cons
10
10
Russia
SNB 3-Mth Libor Lower Target Range
8.5
Unit
- 0.25
-0.75
- 0.75
Unit
Prev
SG
Poland Average Gross Wages (% YoY)
SNB Sight Deposit Interest Rate
15-Dec
Key Rate (% ) 16-Dec 10
Nov
3.6
3.9
3.9
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
M exico
Brazil
Industrial Production NSA (% YoY) -0.8 Oct -1.3
Retail Sales (% MoM) 0.2 Oct -1.0
Industrial Production SA (% MoM) -0.1 Oct 0.1
Retail Sales (% YoY) -5 .6 Oct -5.9
Manuf. Production NSA (% YoY) 1.0 Oct 0.4
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Brazil
Mexico
-0.3
Economic Activity (% MoM) -0.6 Oct 0.15 -0.55
Overnight Rate (% ) 5.50 15-Dec 5.25
5.50
-7.2
Economic Activity (% YoY) - 3.90 Oct -3.67 -4.55
Unit
Cons
Chile Overnight Rate Target (% ) 3.5 13-Dec 3.5
3.5
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Australia
Australia
South Korea
NAB Business Conditions Nov 6
Westp ac Consumer Conf Index Dec 101.3
BoK 7-Day Repo Rate (% ) 1.25 15-Dec 1.25
1.25
NAB Business Confidence Nov 4
Australia
House Price Index (% QoQ) 2.2 3Q 2.0 2.5
Em ployment Change (in '000) 20.0 Nov 10.9 17.5
House Price Index (% YoY) 4.2 3Q 4.1
Nov
Unem ployment Rate (% ) 5 .7 5.6
5.6
Participation Rate (% ) 64.5 Nov 64.4
64.5
4.8
India CPI (% YoY) Nov
4.2
3.6
Indonesia
3.9
Bank Indonesia 7D Reverse Rep o 4.75 15-Dec 4.75 4.75 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
16. prosince 2016
8
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567
Richard Miřátský (420) 222 008 560
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496
Omair Sharif (1) 212 278 48 29
Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381
Ankur Shukla (91) 80 6731 4432
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095
Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
Arata Oto (81) 3 6777 8064
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Čína Wei Yao (852) 2166 5437
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46
[email protected]
Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 20 7676 7580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
16. prosince 2016
9
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
16. prosince 2016
10
