Week 15, MarketUpdate Weekend Editie Edelmetalen in per troy ounce. Weekoverzicht. Goud (-5,92%)

Week 15, 2013 Edelmetalen in € per troy ounce Goud

€1.151.72 (-5,92%)

Zilver

€20,15 (-4,67%)

Platina

€1.137,47 (-3,95%)

Weekoverzicht De afgelopen week stond in het teken van twee interessante ontwikkelingen. Als eerste is er natuurlijk Bitcoins, de digitale en niet officieel erkende valuta die opeens vol in de schijnwerpers stond. De prijs van Bitcoins vloog vooral na de crisis

Aandelenmarkten AEX

348,83 (+2,38%)

S&P 500

1582,60 (+1,89%)

Shanghai

2206,78 (-0,83%)

MSCI World

1448,57 (+1,85%)

Obligatierente (10-jaars)

in Cyprus omhoog en is sindsdien alleen maar verder gestegen. De manie stopte op $265, toen de servers opeens overbelast werden en mensen uit paniek begonnen te verkopen. De vlucht naar de uitgang had haar weerslag op de prijs, die halveerde namelijk! Een ander nieuwtje zijn de ‘Kissinger’ Wikileaks cables, een verzameling van 1,7 miljoen vertrouwelijke documenten. Daartussen zitten

VS

1,73% (+0,03‰)

UK

1,73% (+0,09‰)

niveau gesproken werd over goud in de jaren na de

Duitsland

1,3% (+0,09‰)

Europa al gesproken werd over vrij verhandelbaar

Japan

0,61% (+0,08‰)

Olieprijs per vat in USD WTI

$93,36 (+0,65%)

Brent

$103,16 (-0,79%) Percentages zijn op weekbasis

pareltjes die ons een beeld geven van hoe er op hoog ‘Nixon shock’. De documenten laten zien dat er in goud, gewaardeerd tegen marktprijs. De basis van het Eurosysteem werd in feite toen al gelegd! Marketupdate heeft als eerste in Nederland deze documenten al gepubliceerd en deels vertaald. Tenslotte hebben we nog de goudprijs, waar we ons over blijven verbazen. Die blijft namelijk verder dalen, terwijl de vraag naar fysiek metaal sinds de Cypriotische crisis eigenlijk alleen maar toegenomen

is. Datzelfde geldt voor fysiek zilver, waarvan de levertijden ook al beginnen op te lopen. Deze week gingen beide metalen meerdere procenten naar beneden.

MarketUpdate Weekend Editie - 15

1

Inhoudsopgave Exclusief: Wikileaks publiceert vertrouwelijke cables over goud! .. 3 Wikileaks cables #2: Frankrijk over herwaardering van goudvoorraad ............................. 6 Wikileaks cables #3: BIS als knooppunt voor goudtransacties? .......................................... 11 Wikileaks cables #4: "De SDR kan goud niet vervangen als reserve" ................................ 13 Wikileaks cables #5: Goud vrij verhandelbaar maken voor centrale banken ................ 14 Wikileaks cables #6: Pierre Werner (Luxemburg) hint naar komst euro ........................ 17 Wikileaks cables #7: Duitse minister van Financien Schmidt over goud ......................... 18 Wikileaks cables #8: Franse president Pompidou over goud en het IMF......................... 19 Kredietcrisis ................................................................................ 25 Spaans pensioenfonds zit voor 97% in Spaanse staatsobligaties ........................................ 25 Italiaanse banken zuigen zich vol met staatsobligaties ............................................................ 26 Valutacrisis.................................................................................. 27 Chinese economen vrezen valutaoorlog door Japan ................................................................. 27 Waarom er nog geen hyperinflatie is uitgebroken… ................................................................. 28 Grafiek: Projectie monetaire basis Japan........................................................................................ 32 Vastgoedbeheerder New York accepteert huur in Bitcoins ................................................... 33 Bitcoins passeert de $200…. ................................................................................................................ 33 …. en Bitcoins halveert naar $130 ..................................................................................................... 34 Bitcoin mining neemt grote vlucht door geoptimaliseerde computers ............................. 35 Financiële instellingen ................................................................. 36 JP Morgan boekt recordwinst in eerste kwartaal 2013............................................................ 36 Nieuws & Views ........................................................................... 37 Kyle Bass "versteld" van lage goudprijs .......................................................................................... 37 Grondstoffen ............................................................................... 38 Grafieken: Gebruik benzine in de VS blijft dalen ......................................................................... 38 Goud- en zilvermarkt ................................................................... 40 Eric Sprott verkoopt zijn zilver........................................................................................................... 40 Goldman Sachs: "Ga short op goud" ................................................................................................. 42 Goudprijs stijgt naar recordhoogte... in Japanse yen ................................................................. 43 Opnieuw veel zilver opgehaald uit de COMEX ............................................................................. 44 Vervalste Silver Eagle munten ontdekt ........................................................................................... 44


2

Exclusief: Wikileaks publiceert vertrouwelijke cables over goud! Frank Knopers | 10-04-2013

Wikileaks heeft deze week opnieuw een reeks vertrouwelijke documenten, de zogeheten 'cables', vrijgegeven. De 'Kissinger Cables', zoals Wikileaks ze zelf noemt, bevatten volgens Julian Assange veel informatie over Amerikaanse diplomatieke betrekkingen met vrijwel alle landen op de aardbol. Ook zijn er veel cables tussen 1973 en 1976 waarin uitvoerig over goud gesproken wordt! Marketupdate zal de komende tijd een aantal van deze 'cables' over goud uit het dossier van Wikileaks publiceren. De 'Kissinger cables' is een collectie van meer dan 1,7 miljoen diplomatieke documenten uit de periode 1973-1976. Daarvan zijn meer dan 205.000 documenten gerelateerd aan voormalig staatssecretaris Henry A. Kissinger. Van alle documenten zijn er 227.000 aangemerkt als 'vertrouwelijk', nog eens 66.000 hebben het stempel 'geheim'. Meer dan 12.000 documenten hadden nooit gedistribueerd mogen worden en meer dan 9.000 cables waren gemerkt als 'EYES ONLY'. De cables bevatten in totaal ongeveer 700 miljoen woorden. Een PDF bestand van al deze documenten samengevoegd is meer dan 380 GB in omvang. Daarmee is het de grootste Wikileaks publicatie totnogtoe. De documenten hebben betrekking op onder meer de betrokkenheid van de VS met fascistische dictators (onder andere in Latijns-Amerika), de Spaanse koninklijke familie en met Griekenland onder het regime van de kolonels. Ook beschrijven de documenten de ontwikkelingen van uur tot uur in de oorlog tussen Israël, Egypte en Syrië. De database van cables kan hier geraadpleegd worden. Wikileaks cables over goud Wat we op Marketupdate natuurlijk extra interessant vinden is wat er geschreven is over goud. Via onze bronnen kwamen we uit bij een weblog genaamd anotherfreegoldblog, waar een aantal documenten bij elkaar gezet zijn die betrekking hebben op goud. Een lezer genaamd "Jeff" hielp mee met het zoeken naar cables en vond nog veel meer resultaten door in de database van Wikileaks te zoeken naar "monetary gold". Marketupdate zal de komende tijd verder in deze documenten duiken en daar het een en ander over publiceren. Houdt de site dus goed in de gaten. Hieronder alvast een voorproefje van een 'cable' over goud. Marketupdate heeft een aantal interessante passages gemarkeerd. Er zit nog meer interessant materiaal aan te komen.... BEGIN SUMMARY: THE ANNOUNCED AUCTION OF OFFICIAL GOLD BY THE U.S. TREASURY WAS PRAISED BY LONDON GOLD DEALERS AS BEING TIMELY AND HIGHLY CONTRIBUTORY TO A MORE STABLE MARKET. SOME FEAR, HOWEVER, THAT SHOULD A SINGLE BID FOR THE ENTIRE 2 MILLION OUNCES BE FORTHCOMING, PRICES MIGHT INCREASE RAPIDLY, POSSIBLY AS HIGH AS $250 AN OUNCE. THEY


3

ANTICIPATE MAJOR IMPACT OF U.S. OWNERSHIP WILL BE THE FORMATION OF A SIZABLE GOLD FUTURES MARKET, BUT RATHER SMALL DEMAND FOR PHYSICAL HOLDING OF GOLD, OTHER THAN COINS, AFTER A BRIEF INITIAL SURGE FOLLOWING DEREGULATION. END SUMMARY De aangekondigde verkoop van officieel goud (de Amerikaanse goudreserve) door het Amerikaanse ministerie van Financiën werd geprezen door goudhandelaren in Londen, omdat het een goed getimed was en omdat het een grote bijdrage zou leveren aan een meer stabiele goudmarkt. Sommigen vrezen echter dat er één koper zal komen opdagen voor de volledige 2 miljoen troy ounce goud die aangeboden wordt, waardoor de goudprijs snel kan stijgen. Mogelijk tot wel $250 per troy ounce. De handelaren verwachten dat de vorming van een grote markt voor goudfutures een grote impact zal hebben op het private goudbezit van de VS. De vraag naar fysiek goud, anders dan gouden munten, zal klein blijven na een aanvankelijk stijging van de vraag door deregulering van fysiek goud (in 1974 tekende de toenmalig president Ford een wet die het bezit van gouden munten weer legaliseerde). 1. IN CONNECTION WITH VISIT OF GAO TEAM SURVEYING ATTITUDE IN LONDON TO PRIVATE OWNERSHIP OF GOLD BY AMERICANS, ASSTFINATT OBTAINED REACTIONS FROM MAJOR LONDON WHOLESALE GOLD DEALERS (SAMUEL MONTAGU & CO., SHARPS PIXLEY & CO., LTD., MOCATTA & GOLDSMID, AND CONSOLIDATED GOLD FIELDS, LTD.) TO ANNOUNCED AUCTION OF GOLD BY U.S. TREASURY. WHILE THE UNDERLYING REASONS DIFFERED, THE CONSENSUS OF THE DEALERS WAS THAT THE MOVE BY THE U.S. WAS LAUDABLE; IN MOST CASES THEY STATED THAT THE ACTION WAS UNEXPECTED; THE TIMING OF THE DECISION WAS PRAISED AS BEING FORESIGHTED. ANNOUNCEMENT OF THE SALE PRIOR TO THE JANUARY 1, 1975, DATE WAS VIEWED AS TIMELY SINCE THERE IS MOUNTING EVIDENCE THAT MUCH OF THE RECENT INCREASE IN THE PRICE OF TRADED GOLD HAS RESULTED FROM ANTICIPATION OF A LARGE AMERICAN DEMAND FOLLOWING THE DEREGULATION DATE, EVEN THOUGH THE DEALERS THEMSELVES EXPECT THE PHYSICAL DEMAND TO BE RATHER SHORTLIVED. De consensus onder goudhandelaren was dat het besluit van de VS prijzenswaardig was. Velen gaven aan dat ze deze actie van de VS niet hadden verwacht. De timing van het besluit getuigde van een vooruitziende blik. De aankondiging van de verkoop [van goud] voor 1 januari 1975 werd gezien als tijdig, omdat er groeiend bewijsmateriaal was om aan te nemen dat een groot deel van de recente prijsstijging van verhandeld goud toegeschreven kon worden aan toenemende Amerikaanse vraag naar goud. Een toename van de vraag die toe te schrijven is aan de opheffing van het verbod op fysiek goudbezit. Handelaren hadden verwacht dat de legalisering van goud slechts kortstondig impact zou hebben op de vraag naar fysiek goud. 2. THIS MUCH SAID, A RECURRING COMMENT BOTH IN CONVERSATIONS WITH THE GOLD DEALERS AS WELL AS IN NUMEROUS TELEPHONE CALLS RECEIVED BY THE EMBASSY IS THAT IF ONE BUYER,


4

OR MORE LIKELY ONE BUYER FROM A PARTICULAR COUNTRY (KUWAIT WAS OFTEN CITED), DECIDES TO PLACE A BID FOR THE ENTIRE 2 MILLION OUNCES OF U.S. GOLD BEING AUCTIONED EITHER AT MARKET PRICES, OR POSSIBLY AT HIGHER THAN MARKET PRICES, THEN THE EFFECT OF THE U.S. AUCTION, WHICH IS INITIALLY VIEWED AS HAVING A STABILIZING FORCE ON MARKET PRICES, WOULD BE THE OPPOSITE. DEALERS STATED THAT SHOULD SUCH A SINGLE BID BE ACCEPTED BY THE U.S., THEN THE MARKETS WOULD INTERPRET THIS AS A SIGNAL THAT HERETOFORE UNRECOGNIZED DEMAND WAS PRESENT AND PRICES WOULD INCREASE RAPIDLY, POSSIBLY AS HIGH AS $250 PER OUNCE OR EVEN HIGHER. Als één koper, meer specifiek een koper uit één specifiek land (Koeweit werd vaak genoemd), besluit een bod te plaatsen op de volledige 2 miljoen troy ounce aan Amerikaans goud tegen of boven de actuele marktprijs, dan zou de veiling een tegenovergesteld effect bereiken. In plaats van een stabiliserende werking te hebben op de goudprijs zou een veiling van goud in dat geval aangegrepen kunnen worden als een signaal dat er niet erkende vraag is naar goud. De goudprijs zou dan snel kunnen stijgen, mogelijk naar $250 per troy ounce of hoger. 3. IN THE DEALERS' VIEW, THE ONLY COUNTERACTION TO THE ABOVE HYPOTHETICAL SITUATION WOULD BE FOR AN IMMEDIATE ANNOUNCEMENT OF AN ADDITIONAL SALE OF LIKE OR LARGER QUANTITIES. THE DEALERS WITH WHOM WE SPOKE STATED THAT TO DATE THERE HAD BEEN NO SIGNIFICANT ACTIVITY IN THE GOLD MARKETS BY OFFICIAL MONETARY AUTHORITIES OF ARAB COUNTRIES THEY ALSO EXPRESSED THE VIEW THAT SHOULD MARKET CONDITIONS INDICATE THAT PRICES MAY RISE RAPIDLY IN THE NEAR TERM, A LARGE VOLUME PURCHASE FROM OIL PRODUCING AREA SHOULD NOT BE TOTALLY DISCOUNTED OR UNEXPECTED. WHILE MOST DEALERS DID NOT FORESEE A LARGE ARAB DEMAND FOR GOLD TO BE HELD AS OFFICIAL RESERVES, THEY DID SEE DEMAND FROM THE OIL PRODUCING AREAS, WITH MIDDLE EAST RESIDENTS BEING POTENTIAL ACTIVE TRADERS IN THE GOLD MARKET, ESPECIALLY IN THE ABSENCE OF OFFICIAL SALES TO STABILIZE PRICE. IN REPLY TO QUESTION, THEY WERE NOT CLEAR WHETHER THIS TYPE OF ACTIVITY MIGHT COME FROM OFFICIAL AUTHORITIES OR ONLY FROM PRIVATE SOURCES, BUT REITERATED THE IDEA THAT THE OIL PRODUCING AREAS WERE THE ONLY ONES WITH SUFFICIENT FUNDS TO MAKE LARGE PHYSICAL GOLD PURCHASES IN CURRENT MARKET CONDITIONS. De dealers waar we mee gesproken hebben zeiden dat er tot op dat moment nog geen significante activiteit was in de goudmarkt die terug te leiden viel naar officiële monetaire autoriteiten van Arabische landen. Ook lieten ze weten dat, indien er aanwijzingen zijn voor een stijging van de goudprijs, men rekening moet houden met een grootschalige aankoop van goud door olieproducerende landen.


5

4. THE MAJOR IMPACT OF PRIVATE U.S. OWNERSHIP, ACCORDING TO THE DEALERS' EXPECTATIONS, WILL BE THE FORMATION OF A SIZABLE GOLD FUTURES MARKET. EACH OF THE DEALERS EXPRESSED THE BELIEF THAT THE FUTURES MARKET WOULD BE OF SIGNIFICANT PROPORTION AND PHYSICAL TRADING WOULD BE MINISCULE BY COMPARISON. ALSO EXPRESSED WAS THE EXPECTATION THAT LARGE VOLUME FUTURES DEALING WOULD CREATE A HIGHLY VOLATILE MARKET. IN TURN, THE VOLATILE PRICE MOVEMENTS WOULD DIMINISH THE INITIAL DEMAND FOR PHYSICAL HOLDING AND MOST LIKELY NEGATE LONG-TERM HOARDING BY U.S. CITIZENS. 5. AS TO FUTURE DEMAND BY U.S. CITIZENS FOR GOLD, MOST DEALERS DID NOT FORESEE DEMAND FOR PHYSICAL HOLDING AS SIGNIFICANT, WITH THE EXCEPTION OF AN INITIAL SURGE DURING THE FIRST 2 TO 3 MONTHS OF THE YEAR FOLLOWING DEREGULATION THEY DID NOT FEEL THAT U.S. CITIZENS, ON THE WHOLE, WERE PSYCHOLOGICALLY PREPARED TO SWITCH FROM SMALL SCALE GOLD COIN PURCHASES TO LARGE SCALE, LONG-TERM BULLION HOARDING. SEVERAL EXPRESSED THE VIEW THAT THE DEMAND FOR COINS (AFTER THE INITIAL SURGE) WOULD MOST LIKELY BE SUCH THAT IT COULD BE MET FROM WITHIN SHOULD THE U.S. DECIDE TO MINT GOLD COINS FOR SUCH PURPOSES. SPIERS

LIMITED OFFICIAL USE Goudhandelaren verwachten de vorming van een omvangrijke futuresmarkt voor goud. Alle goudhandelaren lieten weten dat een dergelijke futuresmarkt een significante proportie zou krijgen en dat de handel in fysiek goud ten opzichte van die futuresmarkt minimaal zal zijn. Ook werd door goudhandelaren de verwachting uitgesproken dat een groot handelsvolume in een futuresmarkt voor goud zou bijdragen aan een grotere volatiliteit. Een meer volatiele goudprijs zou op haar beurt de vraag naar fysiek goud verminderen en waarschijnlijk ook het hamsteren van goud door Amerikaanse burgers frustreren.

Wikileaks cables #2: Frankrijk over herwaardering van goudvoorraad Frank Knopers | 12-04-2013

Het volgende Wikileaks document dat Marketupdate u niet wil onthouden is opgesteld op 8 januari 1975. In dit artikel staat beschreven hoe Frankrijk als eerste besloot de goudvoorraad niet langer te waarderen naar de historisch vastgestelde prijs van $42,22 per troy ounce, maar naar de veel hogere marktprijs voor goud. Door de goudvoorraad te waarderen tegen de marktprijs geeft Frankrijk impliciet aan niet terug te willen keren naar een klassieke goudstandaard met een vaste goudprijs. 1. LAROSIERE, DIRECTOR OF TREASURY IN FRENCH FINANCE


6

MINISTRY, HAS JUST PROVIDED US FOLLOWING DETAILED DESCRIPTION OF TECHNIQUE TO BE USED IN WRITING UP FRENCH GOLD STOCK ON BASIS OF MARKET RELATED PRICE AS ENVISAGED DURING MARTINIQUE CONFERENCE. Larosiere, de schatkistbewaarder van het Franse ministerie van Financiën, heeft ons zojuist voorzien van een gedetailleerde beschrijving van de techniek die toegepast zal worden om de Franse goudvoorraad op te waarderen, gebaseerd op de marktprijs van goud. Dit is wat beoogd werd tijdens de Martinique conferentie. (A) PROPOSAL WILL BE SUBMITTED TO BANK OF FRANCE BOARD FOR APPROVAL ON THURSDAY, JANUARY 9, AND REVALUATION WILL FIRST BE REFLECTED ON BANK'S BALANCE SHEET FOR THAT DATE, WHICH IS RELEASED TO PUBLIC ONE WEEK LATER - I.E., JANUARY 16. TOMORROW MORNING ECONOMICS MINISTER FOURCADE WILL INFORM ASSEMBLY FINANCE COMMITTEE OF DETAILS OF OPERATION, AND FOLLOWING APPROVAL BY BANK OF FRANCE BOARD, FRENCH GOVERNMENT WILL MAKE PUBLIC ANNOUNCEMENT THEREOF. (A) Een voorstel zal op donderdag 9 januari worden ingestuurd naar de Raad van Bestuur van de Franse centrale bank. De herwaardering van de goudvoorraad zal op die datum voor het eerst weergegeven worden op de balans, die een week later voor het publiek bekend wordt gemaakt. Morgenochtend zal minister Fourcade van Economische Zaken het bijeengekomen financiële comité informeren over de details van deze operatie. Als de Raad van Bestuur van de centrale bank goedkeuring geeft zal de Franse overheid er een publiekelijke aankondiging van doen. (B) FOR PURPOSES OF INITIAL REVALUATION, GOLD PRICE USED WILL BE MOST RECENT QUOTATION ON INTERNATIONAL GOLD MARKET - IN PRACTICE, LONDON - PRIOR TO OPERATION. THIS WILL BE QUOTATION FOR EITHER YESTERDAY OR TODAY (JANUARY 8). THIS DOLLAR PRICE WILL BE CONVERTED INTO FRENCH FRANCS AT FRANC-DOLLAR RATE QUOTED ON PARIS EXCHANGE MARKET ON SAME DAY. (B) Voor de eerste herwaardering zal de meest recente goudprijs op de internationale goudmarkt gebruikt worden, in de praktijk is dat de marktprijs in Londen. Dit zal de prijs van gisteren of vandaag (8 januari) zijn. Deze dollarprijs zal worden omgerekend naar Franse francs met behulp van de wisselkoers tussen de Franc en de Amerikaanse dollar die op diezelfde dag tot stand komt op de Parijse beurs. (C) SUBSEQUENTLY GOLD STOCK WILL BE REVALUED EVERY SIX MONTHS - I.E., AS OF JUNE 30 AND DECEMBER 31. PRICE USED FOR THESE REVALUATIONS WILL BE AVERAGE OF QUOTATIONS ON INTERNATIONAL MARKET DURING THREE MONTHS IMMEDIATELY PRIOR TO DATE OF REVALUATION. THIS


7

AVERAGE DOLLAR PRICE WILL THEN BE CONVERTED INTO FRENCH FRANCS AT LAST FRANC-DOLLAR RATE QUOTED ON PARIS EXCHANGE MARKET PRIOR TO DATE OF REVALUATION. (C) Vervolgens wordt de goudvoorraad iedere zes maanden opnieuw gewaardeerd - dat zal zijn op 30 juni en op 31 december - op basis van de gemiddelde prijs op de internationale goudmarkt gedurende de periode van drie maanden voorafgaand aan de datum van herwaardering. Deze gemiddelde dollarprijs zal vervolgens omgezet worden naar Franse francs door de wisselkoers te nemen van de dag waarop de goudreserve opnieuw gewaardeerd wordt. (D) FRANC PROFITS FROM REVALUATION WILL BE CREDITED TO ACCOUNT ON BOOKS OF BANK OF FRANCE ENTITLED, "RESERVE FROM REVALUATION OF GOLD STOCK." THIS ACCOUNT WILL BE ENTERED ON LIABILITIES SIDE OF BANK'S BALANCE SHEET UNDER SECTION RELATING TO CAPITAL OF BANK. IT WILL BE COMPLETELY STERILIZED, AND CONTRARY TO NORMAL RULE, WILL NOT ACCRUE TO FRENCH TREASURY. THUS OPERATION WILL HAVE NO EFFECTS ON EITHER BUDGET, MONEY SUPPLY OR ECONOMY. PROFITS OR LOSSES RESULTING FROM SUBSEQUENT SEMI-ANNUAL REVALUATIONS OF GOLD STOCK WILL BE IMPUTED TO SAME ACCOUNT. (D) De Francs die bijgeschreven worden als gevolg van de herwaardering van de goudreserve zullen op de balans van de Franse centrale bank gekrediteerd worden als "Reserves uit herwaardering van de goudvoorraad". Deze regel plaatst men op de passiva zijde van de balans onder de sectie die gerelateerd is aan het kapitaal van de centrale bank. Dit bedrag wordt compleet gesteriliseerd en zal, afwijkend van de regel, niet ten gunste komen aan de Franse staatskas. Deze operatie zal dus geen enkel effect hebben op de begroting van de Franse overheid, de geldhoeveelheid of de economie. Winsten of verliezen die voortvloeien uit de halfjaarlijkse herwaardering zullen allemaal worden toegerekend aan dezelfde regel op de balans. (E) TERMS OF REVALUATION AND PROVISION ON STERILIZATION OF PROFITS THEREFROM WILL BE EMBODIED IN CONVENTION BETWEEN ECONOMICS AND FINANCE MINISTER AND GOVERNOR OF BANK OF FRANCE. CONTRARY TO PRESS REPORTS, WHICH ALLEGEDLY QUOTED FOURCADE, THIS CONVENTION WILL BE SUBMITTED TO PARLIAMENT FOR RATIFICATION DURING NEXT SESSION.

(E) De voorwaarden voor de herwaardering en de voorziening voor de sterilisatie van de opbrengst zal vormgegeven worden in samenkomst tussen de ministers van Economische Zaken en Financiën en de gouverneur van de Franse centrale bank. In tegenstelling tot wat de pers schrijft, op basis van een vermeende uitspraak van Fourcade, zal deze bijeenkomst tijdens de volgende sessie ter ratificatie worden ingestuurd naar het parlement.


8

2. LAROSIERE SAID THAT TWO ALTERNATIVE TECHNIQUES HAD BEEN UNDER CONSIDERATION: THE ONE FINALLY ADOPTED AND ONE THAT WOULD HAVE INVOLVED WEEKLY REVALUATIONS BY BANK OF FRANCE ON BASIS OF LATEST GOLD PRICE. UNDER LATTER TECHNIQUE, PRICE ACTUALLY UTILIZED WOULD HAVE BEEN REDUCED BY "SAFETY MARGIN" TO MAKE ALLOWANCE FOR OFTEN ERRATIC MOVEMENTS OF FREE MARKET GOLD PRICE OVER SHORT TUN. (ECONOMICS MINISTER FOURCADE ACTUALLY MENTIONED THIS DEVICE TO PRESS; SEE PARIS 00327.) HOWEVER, THERE WAS NO NEED FOR SAFETY MARGIN IN CONNECTION WITH SEMI-ANNUAL REVALUATION TECHNIQUE. 2. Larosiere zei dat de volgende twee opties overwogen zijn: de optie die uiteindelijk werd aangenomen en een optie voor een wekelijkse herwaardering door de Franse ventrale bank op basis van de meest recente goudprijs. De prijs zou in dit geval verminderd worden met een 'veiligheidsmarge' om ruimte te laten voor de soms onberekenbare schommelingen van de vrije marktprijs van goud op de korte termijn (minister Fourcade van Economische Zaken heeft hier in feite over gesproken met de pers, zie cable PARIS 00327). Er was echter geen noodzaak voor een dergelijke veiligheidsmarge bij een halfjaarlijkse herwaarderingstechniek. 3. LAROSIERE SAID THAT METHOD FOR VALUING FOREIGN EXCHANGE RESERVES OF BANK OF FRANCE WOULD ALSO BE REVISED. HERETOFORE THEY HAVE BEEN VALUED ON BALANCE SHEET OF BANK OF FRANCE AT PAR VALUES OR CENTRAL RATES FOR CURRENCIES IN QUESTION (E.G., IN CASE OF DOLLAR, 4.60414 FRANCS). FOREIGN EXCHANGE HOLDINGS WILL HENCEFORTH BE REVALUED SEMI-ANNUALLY ON BASIS OF LAST RATE QUOTED ON PARIS EXCHANGE MARKET PRIOR TO DATE OF REVALUATION FOR EACH CURRENCY HELD IN RESERVES. HOLDINGS OF SDRS WILL LIKEWISE BE REVALUED SEMI-ANNUALLY AT LAST RATE FIXED BY IMF ACCORDING TO BASKET METHOD PRIOR TO DATE OF REVALUATION. 3. Larosiere zei dat de methodiek voor het waarderen van buitenlandse valutareserves door de Franse centrale bank ook herzien zou worden. Totnogtoe werden deze op de balans van de Franse centrale bank gewaardeerd tegen de nominale waarde en tegen de centrale wisselkoersen (bijvoorbeeld 4,60414 Francs per Amerikaanse dollar). Buitenlandse valutareserves worden voortaan per valuta ieder half jaar opnieuw gewaardeerd op basis van de marktprijs zoals die genoteerd staat aan de Parijse beurs, op de dag voorafgaand aan de herwaardering. Bezittingen in de vorm van SDR's worden op soortgelijke wijze twee keer per jaar geherwaardeerd tegen de laatste prijs die het IMF heeft vastgesteld op basis van de weging van het mandje van valuta op de dag voorafgaand aan de herwaardering. 4. IN REPLY TO OUR QUESTION, LAROSIERE SAID FRENCH HAD NO INDICATION ANY OTHER EUROPEAN COUNTRY WOULD FOLLOW FRENCH EXAMPLE ON REVALUATION OF GOLD STOCK. AT YESTERDAY'S MEETING OF EC FINANCE MINISTERS IN


9

LONDON, FOURCADE HAD INDICATED, WITHOUT GIVING PRECISE TIMING, THAT FRANCE WOULD SHORTLY PROCEED TO REVALUATION. HIS REMARKS HAD ELICITED NO COMMENT FROM OTHER DELEGATIONS. 4. Larosiere zei, als antwoord op onze vraag, dat Frankrijk nog geen aanwijzingen had dat een ander Europees land het Franse voorbeeld voor herwaardering van de goudvoorraad zou volgen. Tijdens de ontmoeting van Europese ministers van Financiën, die gisteren in Londen plaatsvond, gaf Fourcade aan dat Frankrijk op korte termijn zou beginnen met het herwaarderen. Daarbij gaf hij geen exacte timing aan. Zijn uitspraken wekten geen commentaar op van andere delegaties. 5. COMMENT. AT $42.22 PER OUNCE, MULTIPLIED BY OLD CENTRAL RATE OF 4.60414 FRANCS PER DOLLAR, PRESENT VALUATION OF FRENCH GOLD STOCK IS 19,623 MILLION FRANCS. USING METHODOLOGY DESCRIBED BY LAROSIERE, WE HAVE MADE FOLLOWING ROUGH CALCULATIONS. ON JANUARY 7, GOLD CLOSED IN LONDON AT $169.50 PER OUNCE, AND DOLLAR WAS QUOTED AT 4.40 FRANCS ON PARIS EXCHANGE MARKET. ON THIS BASIS NEW VALUATION WOULD BE ABOUT 75.3 BILLION FRANCS AND WINDFALL PROFIT ABOUT 55.7 BILLION FRANCS. TODAY (JANUARY 8) GOLD PRICE IN LONDON ROSE TO $177, AND DOLLAR FELL TO 4.39 FRANCS IN PARIS. ON THIS BASIS, NEW VALUATION WOULD BE ABOUT 78.4 BILLION FRANCS AND PROFIT ABOUT 58.8 BILLION FRANCS. RUSH CONFIDENTIAL 5. Commentaar: Met een goudprijs van $42,22 per troy ounce en een oude centrale wisselkoers van 4,60414 francs per dollar is de waarde van de Franse goudvoorraad momenteel 19,623 miljoen Francs[red: omgerekend was de Franse goudvoorraad op dat moment dus 3.139,91 ton]. Als we de methode gebruiken die Larosiere beschreef, dan zouden we op 7 januari de volgende ruwe berekening kunnen maken. De goudprijs sloot op $169,50 per troy ounce en de wisselkoers was op dat moment 4,4 Francs per dollar op de valutamarkt. Op basis hiervan zou de goudreserve nu gewaardeerd worden op ongeveer 75,3 miljard Francs en daarmee een winst opleveren van 55,7 miljard Francs. Vandaag (8 januari) steeg de goudprijs in Londen naar $177 per troy ounce en zakte de dollar naar 4,39 Francs. Op basis hiervan zou de nieuwe waardering van de goudvoorraad ongeveer 78,4 miljard zijn en zou de France centrale bank ongeveer 58,8 miljard Franc kunnen bijschrijven aan de herwaarderingsreserve. Toelichting Marketupdate: De Franse centrale bank gaat haar goudvoorraad waarderen tegen de marktprijs, waarmee ze in feite de koppeling van goud aan de dollar, of welke andere valuta dan ook, ongedaan maakt. In plaats van dat de valuta de waarde van het goud dicteert doet de Franse centrale bank het nu andersom. Niet langer is de valuta het uitgangspunt ($42,22 per troy ounce), maar het


10

fysieke goud. Hoeveel dollars of Francs de goudreserve op een bepaald moment waard is wordt voortaan bepaald door de vrije markt van goud. Het loslaten van de koppeling van valuta aan goud is één van de belangrijkste eigenschappen van de euro, de munt die pas veel later geïntroduceerd werd. De euro is losgekoppeld van goud en alle centrale banken die onderdeel zijn van het Eurosysteem hanteren het waarderingsmodel waar Frankrijk destijds mee begonnen is. De ECB waardeert haar goudreserve vier keer per jaar en ook andere landen volgen het voorbeeld van het Eurosysteem door hun goudreserve periodiek opnieuw te waarderen tegen de marktprijs van goud. Zie onderstaande wereldkaart voor alle landen die hun goudvoorraad, net als Frankrijk, zijn gaan waarderen naar de vrije marktprijs.

Landen die de goudreserve periodiek waarderen naar de marktprijs van goud (Bron: Wikipedia) Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1975PARIS00508_b.html

Wikileaks cables #3: BIS als knooppunt voor goudtransacties? Frank Knopers | 12-04-2013

De Amerikanen stonden na 1971 voor de onmogelijke taak om greep te houden op de wereldwijde goudmarkt en de status van de dollar als absolute reservemunt te verdedigen. Een Wikileaks cable van 15 april 1975 laat zien dat de VS niet te spreken is over de BIS als centraal punt om goud te verhandelen. Amerika houdt de markt liever zelf onder controle en adviseert de Vietnamese regering om haar goud in New York te bewaren. 1. ON APRIL 14 DPTY PRIMIN FOR ECONIMICS HAO AND GOV FOR NATIONAL BANK OF VIETNAM UYEN INFORMED MINECON AND USAID DIR OF GVN INTENTION TO SHIP 15 TONS OF GOLD REMAINING SAIGON TO THE BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS AS PRECAUTIONARY MEASURE FOR SAFEKEEPING


11

AND READY AVAILABILITY FOR OVERNIGHT SALE IF NEEDED TO MEET FURTHER REQUIREMENTS. 5 TONS ARE REPORTED TO BE HELD AT BASEL. 2. GVN CONCERNED THAT UTMOST SECRECY SURROUND THIS OPERATION; HOWEVER, REUTERS DESPATCH HAS ALREADY PICKED UP INITIAL INQUIRIES IN SWITZERLAND CONCERNING TRANSPORTATION AND INSURANCE ARRANGEMENTS. WE ARE ADVISING GVN TO SHIP TO FRB NY TO AVOID THE SWISS CONNECTION AND THEN PUBLICLY TO ANNOUNCE THE MOVE IN PREPARATION FOR FUTURE ARMS AND MUNITIONS PURCHASES IF REQUIRED. 1. Op 14 april informeerde plaatsvervangend minister van Economische Zaken Hao en gouverneur Uyen van de Vietnamese centrale bank aan Minecon en USAID DIR de intenties van de Vietnamese regering om de resterende 15 ton goud uit voorzorg te verschepen naar de Bank of International Settlements. Dit met als doel het goud veilig op te slaan en direct beschikbaar te maken voor eventuele verkoop, mocht dat noodzakelijk zijn. Vijf ton zouden aangehouden worden in Basel. 2. De Vietnamese overheid streefde naar maximale geheimhouding. Echter heeft Reuters al bericht gedaan van de verzoeken van Vietnam met betrekking tot het transport en de verzekering van het goud. We adviseren de Vietnamese overheid daarom het goud te verschepen naar de Federal Reserve Bank van New York om een Zwitserse connectie te vermijden. Vervolgens kan publiekelijk worden aangekondigd dat de transactie gedaan is als voorbereiding op toekomstige aankopen van wapens en munitie, mocht dat noodzakelijk zijn. 3. REQUEST YOUR COMMENTS SOONEST ON ANY PROBLEMS, IF ANY, OF FRB RECEIPT AND STORAGE AND YOUR ASSESSMENT OF IMPACT ON CONGRESS OF CURRENT RUMORS CONCERNING GOLD MOVEMENTS AND YOUR JUDGMENT OF THE EFFECT OF PUBLIC ANNOUNCEMENT AS OUTLINED ABOVE TO SQUELCH SPECULATION. 4. ALTHOUGH THIS IS THE FIRST TIME WE HAVE BEEN OFFICIALLY TOLD OF INTENTION TO MOVE GOLD TO BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS IN SWITZERLAND, WE HAVE BEEN AWARE OF IT FOR SOME TIME THROUGH SOURCES AVAILABLE TO US IN US INTELLIGENCE COMMUNITY. 5. THEREFORE, WE HOPE WASHINGTON WILL DO WHATEVER IT CAN TO HELP CORRECT SUCH STORIES AS THAT APPEARING IN THIS WEEK'S TIME MAGAZINE UNDER CAPTION "GILDED EXILE", ALLEGING PLOT TO MOVE "THIEU-LON NOL GOLD" TO SWITZERLAND. WE UNDERSTAND STORY HAS BEEN PICKED UP BY WIRE SERVICES AND WIDELY CARRIED. IT OBVIOUSLY WILL BE VERY DAMAGING ON THE HILL. MARTIN UNQUOTE KISSINGER SECRET 4. Hoewel dit de eerste keer is dat we officieel te horen hebben gekregen van de intenties om goud naar de Bank of International Settlements in Zwitserland te verplaatsen, waren we er al langer van op de hoogte via de bronnen die aan ons ter beschikking staan via de Amerikaanse inlichtingendienst.


12

5. Daarom hopen we dat Washington er alles aan zal doen om een verhaal te weerleggen dat onder de titel 'Gilded Exile' kan opduiken in de Time Magazine van deze week. We begrijpen dat dit verhaal is opgepikt door verschillende persagentschappen en al breed verspreid is. Dit is overduidelijk zeer schadelijk voor het Amerikaanse congres. Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1975STATE085749_b.html

Wikileaks cables #4: "De SDR kan goud niet vervangen als reserve" Frank Knopers | 12-04-2013

Een Wikileaks document dat op 19 mei 1973 verzonden is vanuit Frankrijk geeft weer hoe de toenmalige Franse president Pompidou dacht over de SDR, het instrument van het IMF dat volgens sommigen de rol van goud op de balans van de centrale bank zou kunnen vervangen. Pompidou is sceptisch en dat liet hij in 1973 al weten. Hij zag SDR's niet als een volwaardig alternatief voor goud en benadrukte dat de reserve er één moest zijn die geen enkel land kon 'bijdrukken'. 1. AS PROMISED REFTEL, FOLLOWING IS FURTHER DISCUSSION OF AGENDA ITEM ON INTERNATIONAL MONETARY REFORM. IT STRESSES ISSUES WHICH WILL BE UPPERMOST IN MIND OF PRESIDENT POMPIDOU, PARTICUALRLY POINTS WHERE FRENCH AND U. S. APPROACHES DIFFER WIDELY. 2. CONVERTIBILITY. POMPIDOU WILL PROBABLY BEAR DOWN HARDEST ON IMPORTANCE OF AGREEING AT EARLIEST POSSIBLE MOMENT ON CONDITIONS FOR RESUMPTION OF GENERAL CURRENCY CONVERTIBILITY, AND MORE PARTICULARLY OF DOLLAR CONVERTIBILITY. ( SEE, FOR EXAMPLE, PARIS 13534.) IN FRENCH VIEW, CONVERTIBILITY ARRANGEMENTS SHOULD BE DESIGNED SO THAT SETTLEMENTS OF BALANCES BETWEEN CENTRAL BANKS ARE MADE ONLY IN RESERVE ASSETS THAT CANNOT BE CREATED AT WILL BY A SINGLE NATION. IN CONNECTION WITH RESTORATION CONVERTIBILITY, GOF IS READY EXAMINE METHODS OF CONSOLIDATING EXISTING DOLLAR BALANCES. IN DISCUSSING THIS ISSUE, WE COULD AGAIN EMPHASIZE: A) LINK BETWEEN CONVERTIBILITY ARRANGEMENTS AND OTHER ELEMENTS OF REFORMED SYSTEM, AND B) GREAT DIFFICULTY OF RESTORING DOLLAR CONVERTIBILITY BEFORE WE REACH BALANCE OF PAYMENTS EQUILIBRIUM. 2. Converteerbaarheid. Pompidou zal het belang van een overeenkomst, waarin de condities voor algemene converteerbaarheid van valuta worden vastgelegd, waarschijnlijk het meest benadrukken. Meer bijzonder de converteerbaarheid van de Amerikaanse dollar. De Franse visie hierop is dat de converteerbaarheid zodanig vormgegeven moet worden dat het vereffenen van balansen van centrale banken alleen gedaan kan worden met een reserve die niet door één land naar wens gecreëerd kan worden.


13

Toelichting Marketupdate: Deze Franse visie op het internationale monetaire systeem werd jaren eerder al uitgesproken door de voorganger van Pompidou, namelijk Charles de Gaulle. Hij hield in 1965 (toen het Bretton Woods systeem met inwisselbaar goud nog actief was!) een speech waarin hij benadrukte dat alleen goud de stabiele monetaire basis kan zijn voor het wereldwijde monetaire stelsel. Hieronder een YouTube videofragment van die speech. Charles de Gaulle, voorganger van Pompidou, verwees in 1965 naar goud als de ultieme reserve 3. GOLD AND RESERVE ASSETS. GOF HAS COME SOME DISTANCE IN ENDORSING CONCEPT THAT SDR WILL BE MAJOR INSTRUMENT FOR ASSURING FUTURE RESERVE GROWTH. THEY STILL STRONGLY BELIEVE, HOWEVER, PRACTICALLY AS AN ARTICLE OF FAITH, THAT GOLD SHOULD CONTINUE AS ONE OF THE LINCHPINS OF THE SYSTEM. POMPIDOU WILL EXPRESS GRAVE DOUBTS THAT SDRS CAN SUCCESSFULLY REPLACE GOLD AS ULTIMATE RESERVE ASSET. OUR REBUTTAL COULD EFFECTIVELY STRESS RECENT EVENTS. VOLATILE BEHAVIOR OF FREE GOLD MARKET, WHICH IS VERY THIN AND DEPENDENT ON SOUTH AFRICAN AND RUSSIAN SUPPLY, CLEARLY ILLUSTRATES PROBLEMS IN RETAINING IMPORTANT TRADE COMMODITY AS ULTIMATE MONETARY STANDARD. 3. Goud en reserves. De Franse regering vindt het moeilijk om steun te geven aan het idee dat de SDR een belangrijk instrument zal worden om toekomstige groei van reserves te verzekeren. Ze geloven er sterk in dat goud, als onderdeel van vertrouwen, de hoeksteen moet blijven van het systeem. Pompidou zal ten zeerste betwijfelen dat SDR's succesvol het goud kunnen vervangen als ultieme reserve asset. Onze weerlegging zou kunnen zijn dat de goudmarkt zeer volatiel is, door het dunne aanbod en de grote afhankelijkheid van aanbod uit Zuid-Afrika en Rusland. Dat illustreert duidelijk de problemen van het vasthouden aan een belangrijke grondstof voor de handel als ultieme monetaire standaard. Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1973PARIS13924_b.html

Wikileaks cables #5: Goud vrij verhandelbaar maken voor centrale banken Frank Knopers | 11-04-2013

Een Wikileaks cable uit 1974 documenteert een bijeenkomst in Zeist, waar onder andere schatkistbewaarder Coen Oort bij aanwezig was. In dit document lezen we de Europese wens om goud tegen de marktwaarde verhandelbaar te maken tussen centrale banken en te voorkomen dat er weer teruggekeerd zou worden naar een goudkoppeling. Duisenberg en Zijlstra zouden een consultatiebezoek brengen aan de Federal Reserve en de Amerikaanse Treasury in Washington. 1. DUTCH TREASURER GENERAL OORT HAS GIVEN US RUNDOWN ON CONCLUSIONS REACHED AT ZEIST MEETING APRIL 22-23.


14

CONFIDENTIAL PAGE 02 THE HA 02042 240951Z 2. ACCORDING TO OORT (WHO WAS PRESENT) "INFORMAL CONSENSUS" EMERGED AMONG 9 THAT MEMBER CENTRAL BANKS SHOULD BE FREE TO BUY AND SELL GOLD AMONG THEMSELVES AT "MARKET RELATED" PRICE TO BE ARRIVED AT BY NEGOTIATION IN EACH CASE. IT WAS AGREED TO PROPOSE NO RPT NO CHANGE IN OFFICIAL GOLD PRICE. 3. IT WAS ALSO TENTATIVELY AGREED THAT CENTRAL BANKS COULD BUY OR SELL GOLD ON OPEN MARKET PROVIDED THERE IS NO NET ACQUISITION BY ANY ONE CENTRAL BANK OVER COURSE OF YEAR, I.E. NO NEW MONETIZATION OF GOLD. LATTER PROVISO WAS INSERTED AT INSISTENCE OF BRITISH AND DUTCH. 1. De Nederlandse schatkistbewaarder (Thesaurier-generaal) Coen Oort heeft ons een samenvatting gegeven van de conclusies die bereikt zijn tijdens de ontmoeting in Zeist op 22 en 23 april 1974. 2. Volgens Oort (die aanwezig was) ontstond er een "informele consensus" tussen de negen leden dat leden centrale banken de vrijheid moeten hebben om goud onderling te kopen en te verkopen tegen een 'markt gerelateerde' prijs. Een prijs die in elk apart geval tot stand komt door onderhandeling tussen beide partijen. 3. Er werd ook voorlopig overeengestemd dat centrale banken goud mogen kopen of verkopen op de open markt, op voorbehoud dat er geen netto acquisitie plaatsvindt door één centrale bank gedurende het jaar. Daarmee wordt bedoeld dat goud niet gemonetiseerd mag worden. Deze voorzorgsmaatregel werd ingevoegd op aandringen van de Britten en de Nederlanders. 4. BEFORE IMPLEMENTATION OF THESE DECISIONS DUTCH MINFIN DUISENBERG AND CENTRAL BANK GOVERNOR ZIJLSTRA WILL VISIT WASHINGTON FOR CONSULTATIONS, ON BEHALF OF NINE, WITH TREASURY AND FRB. DUISENBERG TOLD PRESS AFTER MEETING THAT WHILE THERE CAN BE NO NEW EEC POLICY ON GOLD PRICING UNTIL USG REACTIONS ARE KNOWN, HE BELEIVES THAT "ECONOMIC LOGIC AND POLITICAL REALITY" WILL BRING US TO CONCUR. IF US REACTION IS FAVORABLE, PROPOSAL WILL BE SUBMITTED TO EC COUNCIL FOR APPROVAL AFTER WHICH IT WILL GOT TO G-20. OTHER NATIONS WOULD BE FREE TO ADHERE TO EC SYSTEM IF AND WHEN IMPLEMENTED. 5. OORT SAID EC MINISTERS RECOGNIZE THAT LEGALITY OF PROPOSAL UNDER IMF RULES IS OPEN TO QUESTION. THEY ARGUE, HOWEVER, THAT RULES WERE BASED ON GOLD PARITY SYSTEM WHICH NO LONGER PREVAILS. EC HAS OPEN MIND AS TO WHETHER RULES SHOULD BE CHANGED OR SIMPLY IGNORED.


15

6. OORT UNDERSTANDS THAT DUISENBERG HAS BEEN ON PHONE TO UNDER SECRETARY SIMON ABOUT TIMING OF WASHINGTON VISIT BUT HE WAS UNAWARE OF WHAT HAD BEEN DECIDED AS OF THIS MORNING. WE HAVE OFFERED OUR ASSISTANCE IF NEEDED. GOULD CONFIDENTIAL 4. Voordat deze besluiten geïmplementeerd worden zullen de Nederlandse minister van Financiën Wim Duisenberg en de centrale bank gouverneur Jelle Zijlsta een consultatiebezoek brengen aan de Federal Reserve Bank en het Amerikaanse ministerie van Financiën, namens de negen leden. Duisenberg verklaarde na afloop van de bijeenkomst tegenover de pers dat, hoewel er geen nieuw Europees beleid op de prijs van goud kan worden toegepast voordat de reactie van de Amerikaanse regering bekend is, hij erin gelooft dat "economische logica en politieke realiteit" er uiteindelijk voor zal zorgen dat er overeenstemming bereikt wordt. Als de reactie van de VS gunstig is zal dit voorstel ter goedkeuring worden ingediend bij de Europese Raad, waarna deze kan worden voorgelegd aan de G-20. Andere landen zouden dan vrij zijn om zich aan te sluiten bij het Europese systeem, indien en zodra dat systeem geïmplementeerd is. 5. Oort zei dat Europese ministers ervan op de hoogte zijn dat de legaliteit van dit voorstel onder de regels van het IMF bedenkelijk is. Daar brengen ze tegen in dat de regels van het IMF gebaseerd waren op een systeem van goudpariteit dat niet langer meer bestaat. De Europese Commissie heeft een open visie ten aanzien van het veranderen of simpelweg negeren van de regels. Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1974THEHA02042_b.html h/t: @mortymer001 (anotherfreegoldblog.blogspot.nl) Toelichting: Uit deze Wikileaks cable blijkt dat men in Europa kort na de ontkoppeling van goud in 1971 al bezig was met het vormgeven van een nieuw monetair systeem, waarin de rol van goud als ultiem middel om de handelsbalans van landen te vereffenen weer hersteld zou kunnen worden. Een stap hier naartoe was de afspraak tussen Europese centrale banken om onderling vrij goud te verhandelen tegen een prijs die ze zelf mogen overeenkomen. Dat betekent dat de goudprijs vrij moet kunnen bewegen en dat er dus geen goudkoppeling meer moet plaatsvinden aan een valuta. Dat was tegen het zere been van de VS, die de rol van goud juist zo klein mogelijk wilden houden om de status van de Amerikaanse dollar als reserve te handhaven. Duisenberg geeft in dit Wikileaks document al aan dat de positie van de VS een onhoudbare is en dat er op een dag overeenstemming zal plaatsvinden over de rol van goud als waardereserve op de balans van centrale banken. Ook interessant is de laatste zin van de vierde alinea. Dit is een uitnodiging naar andere landen buiten Europa om zich aan te sluiten bij een nieuwe monetair systeem dat door Europa opgestart zou worden, namelijk de Europese muntunie en een Eurosysteem waarin goud al periodiek tegen de actuele marktwaarde op de balans gezet wordt (in plaats van een vaste koers).


16

Wikileaks cables #6: Pierre Werner (Luxemburg) hint naar komst euro Frank Knopers | 11-04-2013

Pierre Werner, die aan de basis stond van de totstandkoming van de Europese eenheidsmunt, liet in oktober 1973 al doorschemeren dat er grote veranderingen aan zaten te komen. Hij was fel tegenstander van de terugkeer naar een nieuw soort dollarstandaard en sprak over het gemeenschappelijke belang van een nieuw internationaal monetair systeem. Werner stelde een plan op dat veel later als basis diende voor de Europese muntunie. 1. ON OCTOBER 4, PRIME MINISTER WERNER, WHO ATTENDED THE RECENT IMF MEETING IN NAIROBI IN HIS CAPACITY AS FINANCE MINISTER, TOLD US THAT HE BELIEVED THAT PROGRESS HAD BEEN MADE IN NAIROBI ON INTERNATIONAL MONETARY REFORM. WERNER LISTED THE PRINCIPAL ACHIEVEMENTS OF THE MEETING AS : 1) AGREEMENT ON GOLD, 2) SETTING A TIMETABLE FOR THE REFORM, AND 3) THE DRAFTING OF A REALISTIC WORKING PAPER OUTLINING THE NEW SYSTEM. WERNER SAID, HOWEVER, THAT HE BELIEVED THE PLACE OF GOLD WOULD STILL BE THE WEAK LINK IN THE NEW SYSTEM, AND HE FEARS THAT A RUN ON GOLD MAY RESULT IF THE CENTRAL BANKS START BUYING AND SELLING IT FREELY AT OPEN MARKET PRICES. 2. REGARDING THE DOLLAR, WERNER SAID THAT ITS PRESENT VALUE WAS "ABOUT RIGHT". HE FEARS, HOWEVER, THAT IF THE VALUE OF THE DOLLAR APPRECIATES CONSIDERABLY IN THE NEXT MONTHS, THERE MAY BE SOME SENTIMENT AMONG CENTRAL AND PRIVATE BANKERS TO RETURN TO SOME SORT OF "DOLLAR STANDARD". WERNER COMMENTED THAT BOTH THE EC AND THE US SHOULD, OF COURSE, RESIST ANY RESURRECTION, ALBEIT TEMPORARY, OF THE "DOLLAR STANDARD" SINCE IT IS IN OUR LONG TERM MUTUAL INTEREST TO CREATE A NEW INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM. FARKAS 1. Op 4 oktober zei de Luxemburgse premier Werner, die aanwezig was bij de recente IMF bijeenkomst in Nairobi in de rol van minister van Financiën, dat hij ervan overtuigd was dat er vooruitgang was geboekt met betrekking tot de hervorming van het internationale monetaire systeem. Werner somde de resultaten van de IMF-bijeenkomst als volgt op: 1) Een overeenkomst over goud, 2) het uitzetten van een agenda voor de hervorming en 3) het schetsen van een realistisch werkdocument waarin de details van het nieuwe systeem zijn uitgewerkt. Werner voegde er echter aan toe dat de positie van goud nog steeds de zwakke plek zou zijn in het nieuwe systeem. Hij vreesde dat er een run zou komen op goud zodra centrale banken het gaan kopen en verkopen tegen een open en vrije marktprijs.


17

2. Ten aanzien van de dollar zei Werner dat de waarde ervan op dit moment "ongeveer goed" is. Hij vreesde echter dat, indien de waarde van de dollar verder zou appreciëren in de komende maanden, er onder centrale bankiers en private bankiers een sentiment kan ontstaan om terug te keren naar een soort van 'dollarstandaard'. Volgens Werner moeten zowel de Europese Commissie en de Verenigde Staten zich verzetten tegen iedere wederopstanding van een dergelijke dollarstandaard, ook als die maar tijdelijk is. Volgens Werner is het namelijk in het lange termijn belang van zowel de VS als Europa om een nieuw monetair systeem op te zetten. Toelichting: Pierre Werner (1913-2002) ontvouwde in 1970 het zogenaamde Werner-plan voor een Europese monetaire unie. Dit plan zou later model staan voor het Delors-plan, zo valt te lezen op Wikipedia. De basis van zijn plan werd later opgenomen in het Verdrag van Maastricht, waarmee de weg werd vrijgemaakt voor de introductie van een Europese eenheidsmunt, de euro. Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1973LUXEMB00707_b.html

Wikileaks cables #7: Duitse minister van Financiën Schmidt over goud Frank Knopers | 11-04-2013

De volgende Wikileaks cable is een kleine, maar wel één die opnieuw interessante inzichten verschaft. Deze vat samen wat Helmut Schmidt, de Duitse minister van Financiën van 1972-1974, zei over het mogelijke gebruik van goud door Europese centrale banken om verschillen in de handelsbalansen van landen te vereffenen. Schmidt verwacht dat centrale banken op een dag onderling hun balans zullen vereffenen met goud, tegen een goudprijs waarover ze samen overeenstemming bereiken. 1. THE THE COURSE OF A LENGTHY PRESS INTERVIEW WITH DIE WELT, LE MONDE, LA STAMPA AND THE TIMES, FINANCE MINISTER SCHMIDT RESPONDED AS FOLLOWS TO A QUESTION REGARDING USE OF GOLD BY THE EUROPEAN CENTRAL BANKS IN THE SETTLEMENT OF BALANCES: "I AM CAREFUL IN MAKING PREDICTIONS. BUT I COULD IMAGINE THAT PRIOR TO THE COMING INTO FORCE OF A NEW INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM, CENTRAL BANKS WOULD BEGIN TO SELL GOLD ON THE FREE MARKET. I ALSO DO NOT WANT TO EXCLUDE (THE POSSIBILITY) THAT CENTRAL BANKS WILL SETTLE BALANCES AMONG THEMSELVES ON THE BASIS OF A FREELY AGREED UPON GOLD PRICE, BUT I THINK FOR THE TIME BEING THIS IS UNLIKELY. ON THE OTHER HAND I ALSO CANNOT IMAGINE THAT THE GOLD RESERVES OF CENTRAL BANKS -- WHICH ON THE BASIS OF THE OFFICIAL PRICE AMOUNT TO $43 BILLION -- SHOULD REMAIN FROZEN FOR A LONGER PERIOD OF TIME OR THAT THE CENTRAL BANKS INTEND TO SELL THEIR GOLD HOLDINGS TO JEWELERS AND DENTISTS."


18

2. IN THE SAME INTERVIEW SCHMIDT EXPRES SED CONSIDERABLE RESERVE CONCERNING AN SDR/AID LINK. HILLENBRAND Gedurende een lang interview met de pers van Die Welt, Le Monde, La Stampa en The Times antwoordde minister van Financiën Schmidt als volgt op de vraag ten aanzien van het gebruik van goud door Europese centrale banken in het vereffenen van handelsbalansen: "Ik ben voorzichtig met het doen van voorspellingen, maar ik kan me voorstellen dat voorafgaand aan de totstandkoming van een nieuw internationaal monetair systeem, centrale banken kunnen beginnen met het verkopen van goud op de vrije markt. Ik wil ook de mogelijkheid niet uitsluiten dat centrale banken de balansen zullen vereffenen op basis van een goudprijs die door vrijwillig overleg overeengekomen wordt, maar dat acht ik voorlopig nog onwaarschijnlijk. Aan de andere kant kan ik me niet voorstellen dat de goudreserve van centrale banken - die op basis van de officiële goudprijs $43 miljard waard is - gedurende een lange tijd bevroren kan blijven of dat ze hun goud op een gegeven moment zullen verkopen aan juweliers en tandartsen". Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1973BONN16051_b.html

Wikileaks cables #8: Franse president Pompidou over goud en het IMF Frank Knopers | 11-04-2013

Marketupdate zal de komende dagen verschillende Wikileaks cables over goud en de rol van goud in het monetaire systeem publiceren. In dit artikel leest u een aantal interessante uitspraken van Pompidou, de Franse president van 1969-1974. Hij is van mening dat goud een rol moet hebben als reserve om de handelsbalans tussen landen mee te vereffenen. Een SDR als reserve voor centrale banken vereist volledige onafhankelijkheid van het IMF, zo stelt hij. POMPIDOU CONFERENCE: INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM 1. SUMMARY: IN LENGTHY REPLY TO QUESTION ON INTERNATIONAL MONETARY REFORM, PPOMPIDOU LARGELY RESTATED WELL- KNOWN FRENCH POSITIONS, ADDING FROM TIME TO TIME A FEW PERSONAL QUIRKS. HE PRESENTED THOROUGHGOING OVERHAUL OF IMF AS ESSENTIAL ELEMENT OF REFORM, SAYING THAT IF FUND WERE TO BE GUARDIAN OF PRINCIPAL RESERVE INSTRUMENT IN NEW SYSTEM, IT HAD TO BE MADE TRULY INDEPENDENT OF PRESSURES FROM ANY ONE COUNTRY OR GROUP OF COUNTRIES, BOTH AS REGARDS ITS STATUS AND EVEN -- THIS WAS A PERSONAL HOPE-ITS GEOGRAPHIC LOCATION. END SUMMARY. Als lang antwoord op een vraag over internationale monetaire hervorming, herhaalde Pompidou de bekende positie van Frankrijk. Hij noemde de grondige herziening van de IMF een essentieel element van de monetaire hervorming. Hij zei dat als het IMF de bewaker wordt van het primaire reserve instrument [doelend op de SDR], dat deze organisatie dan compleet onafhankelijk moest zijn van ieder


19

land of groepen van landen. Zowel ten aanzien van haar status als – en dat was persoonlijke hoop – ten aanzien van haar geografische locatie. 2. INEVITABLE QUESTION ON INTERNATIONAL MONETARY REFORM WAS PUT BY PAUL FABRA (LE MONDE), WHO REFERRED TO FRENCH FINANCE MINISTER'S SPEECH AT IMF/IBRD MEETING IN NAIROBI AND ASKED HOW IT HAD COME ABOUT THAT FRANCE HAD "TURNED ITS BACK"ON BRETTON WOODS SYSTEM. IN THIS REGARD, FABRA SPECIFICALLY DESCRIBED BRETTON WOODS AS REQUIRING CONVERTIBILITY OF DOLLAR INTO GOLD. Een onvermijdelijke vraag over internationale monetaire hervorming werd gesteld door Paul Fabra (LeMonde), die verwees naar de speech van de Franse minister van Financiën tijdens een IMF/IBRD meeting in Nairobi. Hij vroeg hoe het kon dat Frankrijk het Bretton Woods systeem de rug toe had gekeerd. In dit verband beschreef Fabra het Bretton Woods systeem dat vereist dat de dollar converteerbaar is in goud. 3. POMPIDOU REPLIED AS FOLLOWS (A) TO PUT RECORD STRIGHT, BRETTON WOODS AGREEMENTS TID NOT SPECIFY GOLD CONVERTIBILITY OF DOLLAR. THIS WAS UNILATERAL U.S. DECISION. HOWEVER, CONSEQUENCE OF THIS UNILATERAL DECISION HAD BEEN DISTORTION OF BRETTON WOODS SYSTEM WHEN DOLLAR BECAME NO LONGER CONVERTIBLE INTO GOLD. Om de zaken op te helderen: de Bretton Woods overeenkomst specificeerde niet de converteerbaarheid van goud in dollars. Dit was een eenzijdig besluit van de VS. Echter, de consequentie hiervan was een verstoring van het Bretton Woods systeem zodra de dollar niet meer inwisselbaar was voor goud. (B) WHY WAS FRANCE PARTICIPATING IN PRESENT MONETARY REFORM NEGOTIATIONS? EXPERIENCE SHOWED THAT FRANCE COULD NOT LIVE IN ECONOMIC ISOLATION, AND THIS MEANT NOT IN MONETARY ISOLATION EITHER. FRENCH FOREIGN TRADE HAD NOW BECOME SO IMPORTANT IN TOTAL FRENCH ECONOMIC ACTIVITY THAT DISTURBANCES IN WORLD ECONOMIC AND MONETARY PICTURE INEVITABLY HAD IMPORTANT EFFECTS ON FRENCH ECONOMY. EXPERIENCE ALSO SHOWED THAT "GOLD PILES" COULD RISE AND FALL RAPIDLY.THUS, WHAT MATTERED WAS TO OBTAIN AGREEMENT THAT WOULD PROMOTE SOUND WORLD ECONOMIC CONDITIONS. Waarom deed Frankrijk mee aan de huidige onderhandelingen over monetaire hervorming? De ervaring wees uit dat Frankrijk niet in economische isolatie kan leven, en dat betekent dus ook niet in monetaire isolatie. Handel met het buitenland was voor Frankrijk zo vitaal geworden voor de economie dat verstoringen in het wereldwijde economische en monetaire beeld onvermijdelijk effect zou hebben op de Franse economie. De ervaring wees uit dat 'stapels goud' snel konden toenemen en afnemen. Daarom ging het erom een overeenstemming te bereiken die zou zorgen voor stabiele wereldwijde economische omstandigheden.


20

(C) IN FRENCH VIEW WHAT WERE MAJOR ELEMENTS OF NEW SYSTEM? (AT THIS POINT POMPIDOU OBSERVED PARENTHETICALLY THAT INSOFAR AS HE COULD SEE, THERE HAD BEEN NO PROGRESS AT NAIROBI MEETING, BUT WORK WOULD GO FORWARD.) (1) PARITIES SHOULD BE FIXED, BUT THEY SHOULD ALSO BE ADJUSTABLE. EXACTLY WHAT DID THIS MEAN? THERE WAS GREAT NEED DEFINE CONCEPT IN SPECIFIC TERMS. (2) SYSTEM SHOULD BE ONE THAT WOULD NOT RELY ON NATIONAL CURRENCIES HAVING SPECIAL STATUS TO SERVE AS RESERVE INSTRUMENT. UNCLASSIFIED Het monetaire systeem zou er één moeten zijn die niet leunt op nationale valuta die een speciale status hebben als reserve asset. PAGE 03 PARIS 25380 271857Z WE WERE MOVING TO SYSTEM WHERE A CERTAIN NUMBER OF CURRENCIES WOULD HAVE RESERVE FUNCTIONS, INSOFAR AS NEEDS FOR WORKING BALANCES WERE CONCERNED. LIST OF SUCH CURRENCIES WOULD BE DRAWN UP, WHICH LIST WOULD BE SUBJECT TO PERIODIC REVISION. We zouden overgaan naar een systeem waar een zeker aantal valuta als reserve zou kunnen functioneren, voor zover het gaat om het vereffenen van balansen. Een dergelijke lijst van valuta zou opgesteld moeten worden en periodiek opnieuw bekeken moeten worden. (3) WHAT OTHER ELEMENTS WOULD CONSTITUTE RESERVES? FOR BOTH THEORETICAL AND PRACTICAL REASONS, THESE ELEMENTS COULD NOT BE ESCLUSIVELY GOLD. WITHOUT ENTERING INTO THEORETICAL QUESTION, IT HAD TO BE RECOGNIZED FROM PRACTICAL VIEWPOINT THAT SOME COUNTRIES WOULD NOT ACCEPT SYSTEM IN WHICH GOLD WAS ONLY RESERVE INSTRUMET THEREFORE, IT SERVED NO PURPOSE FOR FRENCH TO CLING TO SUCH A VIEWPOINT. THEY COULDN'T ISOLATE THEMSELVES FROM REST OF WORLD. FRANC, LIKE OTHER CURRENCIES, WAS VULNERABLE, AND HENCE FRENCH NEEDED SUPPORT OF OTHERS WHEN FRANC UNDER ATTACK, AS IN MAY 1968. Welke andere elementen zouden als reserve kunnen dienen? Om theoretische en praktische redenen kon dat niet uitsluitend goud zijn. zonder op de theorie in te gaan moet men erkennen dat vanuit een praktisch oogpunt sommige landen een systeem, waarin goud de enige reserve is, niet zullen accepteren. Daarom diende het voor de Fransen geen doel om vast te houden aan dat standpunt. Frankrijk kon zich niet isoleren van de rest van de wereld. De Franc was, net als andere valuta, kwetsbaar en daarom zou Frankrijk steun nodig hebben van anderen op het moment dat de Franc onder vuur komt te liggen, zoals het geval was in mei 1968.


21

(4) THUS, SOMETHING ELSE SHOULD BE INCLUDED AMONG RESERVE INSTRUMENTS, AND THAT SOMETHING ELSE WAS SDRS. PERHAPS NOT WITH SAME NAME, NOR WITH SAME CHARACTERISTICS,BUT DERIVED FROM SDRS. STRICT RULES WOULD BE REQUIRED FOR ISSUANCE AND USE. (5) ROLE OF IMF AS ISSUER OF PRINCIPAL RESERVE INSTRUMENT REQUIRED ITS THOROUGHGOING REFORM SO AS TO MAKE IT TRULY INDEPENDENT AND PROVIDE IT WITH PROTECTION AGAINST PRESSURES FROM ANY ONE COUNTRY OR GROUP OF COUNTRIES, BOTH AS REGARDS ITS STATUS AND EVEN -THIS WAS A PERSONAL HOPE -- ITS GEOGRAPHICAL LOCATION (LOCALISATION). PROBABLY THIS QUESTION OF STATUS OF IMF WAS MOST ESSENTIAL ELEMENT IN REFORM De rol van het IMF als uitgever van een reserve asset [SDR] vereiste dat de organisatie zodanig hervormd werd dat ze volledig onafhankelijk zou kunnen opereren en beschermd is tegen politieke druk van één land of een groep van landen. Zowel ten aanzien van haar status als ten aanzien van haar geografische locatie. (6) DISTRIBUTION OF SDRS SHOULD TO SOME DEGREE TAKE INTO ACCOUNT NEEDS OF DEVELOPIGING COUNTRIES. THIS WOULD CONSTITUTE AN ADDITIONAL FORM OF AID. (7) WHETHER OR NOT GOLD SHOULD BE DEMONETIZED DEPENDED ON WHAT WAS MEANT BY THAT TERM. IF IT MEANT THAT HOUSEWIVES WOULD NO LONGER BUY GROCERIES WITH LOUIS D'OR, SO BE IT. BUT IF IDEA WAS THAT CENTRAL BANKS SHOULD NO LONGER PLACE VALUE ON, HOLD AND USE GOLD, THEN PEOPLE WERE SIMPLY KIDDING THEMSELVES. (TO UNDERLINE HIS POINT, POMPIDOU REFERRED TO U.S., WHICH HAD TAKEN STEPS TO STOP DECLINE IN ITS GOLD RESERVE, WHEN THAT RESERVE FELL TO MINIMUM ACCEPTABLE LEVEL.) FRENCH VIEW WAS THAT CENTRAL BANKS SHOULD BE ALLOWED TO BUY AND SELL GOLD (WITH EMPHASIS ON "BUY") AT REASONABLE PRICE. IT WOULD BE DESIRABLE TO REQUIRE THAT TO CERTAIN EXTENT, TRADE (SIC) DEFICITS BE SETTLED IN GOLD. FRENCH WILL PRESENT THIS IDEA, BUT THEY DON'T EXPECT TO GET MUCH SUPPORT. Of goud wel of niet gedemonetiseerd moest worden hing af van de interpretatie van de term demonetiseren. Als het betekende dat huisvrouwen hun boodschappen niet meer zouden afrekenen met goud, dan is dat maar zo. Maar als het idee was dat centrale banken niet langer waarde zouden hechten aan goud en het zouden gebruiken, dan zouden de mensen zichzelf werkelijk voor de gek houden (om zijn punt te onderstrepen verwees Pompidou naar de VS, dat stappen had gezet om de daling van haar goudvoorraad te stoppen nadat deze het minimaal aanvaardbare niveau had bereikt). De Franse visie was dat centrale banken in staat moesten zijn goud te kopen en te verkopen (met de nadruk op 'kopen') tegen een aanvaardbare prijs. Het zou wenselijk zijn om tot een zekere hoogte te vereisen dat handelstekorten vereffend zouden worden in fysiek goud. De Fransen zullen dit idee voorleggen, maar ze verwachten dat er niet veel steun voor zal zijn.


22

(8) DOLLAR CONVERTIBILITY WAS BOTH FALSE PROBLEM AND SERIOUS PROBLEM. IN ONE SENSE, IT WAS FALSE PROBLEM, BECAUSE IF YOU LOOKED ONLY AT OFFICIAL DOLLAR BALANCES, IT WAS EASY ENOUGH TO FIND SOLUTION. BUT WHAT WAS MORE IMPORTANT WERE PRIVATE DOLLAR BALANCES, WHICH AMOUNTED TO SEVERAL TIMES (SIC) THE TOTAL OFFICIAL BALANCES. ALL THIS LIQUIDITY IN EURODOLLAR MARKET SLOPPED AROUND EVERY TIME THERE WERE MONETARY DISTURBANCES. THAT IS WHY THERE COULD BE A STABLE SYSTEM ONLY IF THERE WERE CONTROLS ON SHORT-TERMP CAPITAL MOVEMENTS. (POMPIDOU SAID IN THIS REGARD HE HAD BEEN INTERESTED TO LEARN THAT U.S. CONGRESS WAS CONSIDERING REQUIRING U.S. COMPANIES TO REPORT TO U.S. AUTHORITIES IN MORE DETAIL ON THEIR CAPITAL MOVEMENTS; WHILE NO ASSURANCE THIS MEASURE WOULD BE ADOPTED, IT SHOWED ENCOURAGING MOVEMEMENT IN U.S. ATTITUDES ON CAPITAL MOVEMENTS.) De inwisselbaarheid was zowel een vals probleem als een serieus probleem. In zekere zin was het een vals probleem, want als je uitsluiteind keek naar de officiële dollarbalans was het makkelijk genoeg om een oplossing te vinden. Maar wat veel belangrijker was waren de private dollarbalansen, die opgeteld meerdere keren de totale officiële totale balans vormden. Al die liquiditeit in de eurodollar markt klotste rond op alle momenten dat er monetaire verstoringen waren. Dat is de reden waarom er alleen een stabiel systeem zou kunnen komen als er controle was op kapitaalstromen die op de korte termijn plaatsvonden (Pompidou zei in dit verband dat hij het interessant vond om te ontdekken dat het Amerikaanse congres het overwoog om Amerikaanse bedrijven meer te laten rapporteren naar de Amerikaanse autoriteiten voor wat betreft hun kapitaalstromen. Hoewel er geen zekerheid was dat deze maatregel aangenomen zou worden liet het wel zien wat de Amerikaanse attitude was ten aanzien van kapitaalstromen. (9) IT WAS IMPOSSIBLE TO RELY ON RESERVE INDICATORS AS AUTOMATIC TRIGGER FOR BALANCE-OF-PAYMENTS ADJUSTMENT. REASON WAS THAT SUCH A TECHNIQUE WOULD PROVIDE PERMANENT ENCOURAGEMENT TO SPECULATION. MOVEMENTS OF INDICATORS WOULD BE KNOWN TO SPECULATORS, AS WELL AS TO MONETARY AUTHORITIES, AND WOULD BE PERFECT GUIDE TO SPECULATORS AS TO WHICH CURRENCIES TO SPECULATE ON, UP OR DOWN. OF COURSE, MONETARY AUTHORITIES SHOULD MAINTAIN SURVEILLANCE OF RESERVE MOVEMENTS, INCLUDING RESERVE INCREASES. AND EXCESSIVE RESERVE INCREASES SHOULD BE SUBJECT TO PRUDENT MEASURES, WITH EMPHASIS ON WORD "PRUDENT." 4. CONCLUDING IN PHILOSOPHICAL VEIN, POMPIDOU STRESSED THAT KEYNOTE OF INTERNATIONAL MONETARY RELATIONS SHOULD BE COOPERATION AND NOT STRIFE. WE WERE NO LONGER LIVING IN TRIBAL WORLD, WHERE STRONG COULD RIDE ROUGHSHOD OVER WEAK WITH NO ADVERSE CONSEQUENCES


23

TO THEMSELVES. COUNTRIES HAD TO BE RELIED UPONTO OBSERVE DISCIPLINE, AND IF SELF-DISCIPLINE WAS LACKING, THEN COMMUNITY WOULD HAVE TO STEP IN TO ENSURE DISCIPLINE. MONETARY SYSTEM WE WERE ALL SEEKING WAS ONE THAT WOULD FACILITATE INTERNATIONAL ECONOMIC EXCHANGES, ENSURE MONETARY STABILITY, DISCOURAGE INFLATION AND PROVIDE TO DEVELOPING WORLD THE OPPORTUNITIES THAT WERE ITS DUE. IRWIN Om op filosofische wijze te concluderen benadrukte Pompidou dat in internationale monetaire relaties de samenwerking centraal moet staan en niet de strijd. We leven niet langer in een wereld van stammen, waarin de sterkste zonder negatieve consequenties voor henzelf kunnen regeren over de zwakken. Landen moeten gedisciplineerd worden en als die zelfdiscipline ontbrak zou de gemeenschap moeten ingrijpen om die discipline op te leggen. Het monetaire systeem waar we allemaal naar op zoek zijn is er één die internationale economische uitwisseling faciliteert, monetaire stabiliteit schept, inflatie ontmoedigt en die de ontwikkelende wereld de kansen geeft waar ze recht op hebben. Bron: https://www.wikileaks.org/plusd/cables/1973PARIS25380_b.html


24

Kredietcrisis Spaans pensioenfonds zit voor 97% in Spaanse staatsobligaties Frank Knopers | 08-04-2013

Het Spaanse pensioenfonds voor ambtenaren heeft de Spaanse regering een reddingsboei toegeworpen, zo blijkt uit cijfers die Bloomberg verzameld heeft. Het fonds heeft namelijk al haar Duitse, Franse en Nederlandse staatsobligaties in de verkoop gedaan en die ingewisseld voor schuldpapieren van de Spaanse overheid. Dat levert het pensioenfonds weliswaar een hogere rentevergoeding op, maar tegelijkertijd ook een hoger risicoprofiel. Bloomberg concludeerde op basis van de meest recente cijfers van het pensioenfonds dat er het afgelopen jaar voor €4,6 miljard aan staatsobligaties van deze drie eurolanden verkocht is en dat er voor in totaal €20 miljard aan Spaans schuldpapier in de portefeuille opgenomen is. Doordat het pensioenfonds voor ambtenaren zich opstelde als financier voor de eigen overheid kon de Spaanse regering haar kosten voor het lenen omlaag brengen. Dat gebeurde vooral in de tweede helft van vorig jaar. Inmiddels bestaat de portefeuille van het Spaanse pensioenfonds voor maar liefst 97% uit schuldpapieren van de eigen overheid. De Spaanse regering paste de wetgeving aan om dit mogelijk te maken. Voorheen mocht een pensioenfonds vanuit het oogpunt van risicospreiding maar een beperkt percentage van haar totale portefeuille in één type belegging stoppen. Door de regels aan te passen zijn die limieten opgerekt. In plaats van een maximum van 16% mag nu 35% van de portefeuille bijvoorbeeld bestaan uit Spaanse schuldpapieren met een looptijd van 10 jaar. Door dat te combineren met staatsobligaties die een langere of kortere looptijd hebben kan het pensioenfonds op 97% 'exposure' aan Spaanse staatsschuld uitkomen. Het is een zeer risicovolle strategie, want als het slecht gaat met de Spaanse schuldfinanciering hebben ook de ambtenaren die voor hun pensioen gespaard hebben een probleempje. Spaarders niet meer veilig, obligatiehouders nog wel...? We hebben in de Europese schuldencrisis al gezien dat zowel de verstrekkers van vreemd vermogen (spaargeld en deposito's) als eigen vermogen (aandeelhouders) aangeslagen kunnen worden als er verliezen genomen moeten worden. Het is te hopen dat de bezitters van Spaanse staatsobligaties niet op een soortgelijke manier aangeslagen zullen worden, maar garanties worden niet meer gegeven... Het fonds beheerde eind vorig jaar een vermogen van €63 miljard, waarvan ruim €60 miljard aan het einde van het jaar bestond uit Spaanse staatsobligaties. Daarmee heeft het pensioenfonds voor ambtenaren bijna 10% van de totaal uitstaande Spaanse staatsschuld in handen (exclusief kosten voor bailouts). Onderstaande grafiek van de Wall Street Journal laat zien dat deze trend al enige jaren aan de gang is. In 2012 werd het percentage Spaanse staatsobligaties verder opgekrikt van 89,6 naar 97 procent van het totaal beheerde vermogen.


25

Spaans pensioenfonds voor ambtenaren springt in de bres en koop steeds meer schulden van eigen overheid (Bron: WSJ)

Italiaanse banken zuigen zich vol met staatsobligaties Frank Knopers | 10-04-2013

Wat de Spanjaarden kunnen, dat kunnen de Italianen ook! Onlangs schreef Marketupdate over een Spaans pensioenfonds dat bijna volledig in schuldpapier van de eigen overheid zit, maar ook Italiaanse banken kunnen er wat van. Volgens de Italiaanse centrale bank stapelen de banken veel schuldpapieren van hun eigen regering op. In februari 2013 groeide de totale blootstelling aan Italiaanse staatsobligaties in de bankensector van het land naar een record van €351,6 miljard. Dat meldt Reuters op basis van cijfers van de Italiaanse centrale bank. Het is een fractie meer dan in januari, toen er €350,77 miljard aan schuldpapier van de eigen overheid op de balans van de totale Italiaanse bankensector stond. Zero Hedge dook in het archief van de Italiaanse centrale bank en bouwde een grafiek van de totale blootstelling aan Italiaanse staatsschulden in het banksysteem. Tussen begin 2008 en eind 2011 verdubbelde deze positie van ongeveer €100 naar meer dan €200 miljard. Toen de rente op Italiaanse staatsobligaties eind 2011 hard begon te stijgen reikte de bankensector de helpende hand toe. Iets meer dan een jaar verder is de totale staatsschuld van Italië in handen van haar eigen bankensector weer €150 miljard hoger en staat het totaal op €350+ miljard.


26

LTRO? De grootschalige aankopen van staatsobligaties houdt mogelijk verband met het LTRO programma van de ECB. In twee fasen (december 2011 en februari 2012) konden Europese banken honderden miljarden lenen in ruil voor onderpand zoals Italiaanse, Spaanse, Griekse en Portugese staatsobligaties.

Italiaanse banken stoppen zich vol met staatsobligaties uit eigen land (Bron: Zero Hedge, Bank of Italy)

Valutacrisis Chinese economen vrezen valutaoorlog door Japan Frank Knopers | 09-04-2013

Chinese economen waren razend toen ze afgelopen week hoorden over het stimuleringsprogramma dat de Bank of Japan bekendmaakte. Ze beschouwen de acties van de Japanse centrale bank als een indirecte devaluatie van de yen en verlangen naar een gepast antwoord van de People's Bank of China (PBoC). Chinese economen zeggen dat de centrale bank de yuan ook moet verzwakken, om de concurrentiepositie te behouden. Economen als Li Daokui van de Tsinghua University en Liu Ligang van de ANZ Bank zijn van mening dat Japan een actieve valutaoorlog voert met haar wisselkoersbeleid. Het plan om de monetaire basis in twee jaar te verdubbelen kan volgens de twee economen beschouwd worden als een poging tot chantage. Volgens Ligang is het Japanse monetaire beleid gericht tegen andere exporterende economieën in Azië, waaronder China. Hij stelt dat de PBoC meer yuan moet aanbieden en Amerikaanse dollars moet kopen om de waarde van de eigen munt te verlagen. Tevens moet de instroom van buitenlands geld in de "fragiele financiële markten" van China goed in de gaten worden gehouden. Op deze manier moet voorkomen worden dat


27

investeerders goedkoop geld lenen in het ene land en dat vervolgens wegzetten in financiële markten in andere landen die een hogere rentevergoeding bieden. Daokui van de Tsinghua University was ooit adviseur van de Chinese centrale bank. Hij zei dat de massieve monetaire stimulering door de Japanse centrale bank ellende kan veroorzaken in andere landen in de regio. "China kan meer middelen vrijmaken en die beleggen in buitenlandse aandelenmarkten. Dat zou een effectieve manier zijn om de laatste slag in de wereldwijde valutaoorlog te verwerken". Soros George Soros zag de zet van Japan al van tevoren aankomen en speculeerde op een waardedaling van de yen. Hij heeft daar sinds november vorig jaar bijna $1 miljard aan verdiend. Hij zei onlangs op CNBC dat Japan een zeer riskante strategie hanteert, omdat het 25 jaar lang niets anders gedaan heeft dan schulden opstapelen, zonder de economie en de begroting op orde te brengen. "Als de yen begint te dalen en de Japanners beginnen te beseffen dat de daling niet zal stoppen, dan zullen zij hun geld naar het buitenland brengen en dan kan een lawine-effect ontstaan". Alleen dit jaar is de dollar al met 12% gestegen ten opzichte van de yen. De Japanse munt bereikte de laagste wisselkoers in meer dan drie jaar tijd nadat het programma van de Bank of Japan was bekendgemaakt. De goudprijs in Japanse yen is dit jaar met 7% gestegen, terwijl die in dollars en in euro's met respectievelijk 6% en 5% omlaag gegaan is.

Waarom er nog geen hyperinflatie is uitgebroken… Frank Knopers | 08-04-2013

Onlangs plaatsten we op Marketupdate een ingezonden stuk van het Goudstudieforum, waarin aandacht geschonken werd aan de geldhoeveelheid in relatie tot de omloopsnelheid. Het is cruciaal om naar beide te kijken, want geld dat niet in de echte economie circuleert en op goederen en diensten biedt heeft geen prijsopdrijvend effect. Onderstaande grafieken verschaffen meer inzicht in de huidige crisis. Een stijgende geldhoeveelheid doet niets in de economie als burgers en bedrijven besluiten de hand op de knip te houden en als commerciële banken de kredietkraan dichtdraaien. Sterker nog, zo lang de hoeveelheid verstrekte kredieten door banken lager is dan de hoeveelheid aflossingen op bestaande bankkredieten, dan vindt er in feite 'geldvernietiging' plaats. De geldhoeveelheid krimpt een heeft een deflatoir effect op de economie. Onderstaande grafieken komen uit een conferentie waarin verschillende centrale bankiers aan het woord komen. Eén van hen tovert een aantal interessante presentatieslides tevoorschijn, die Marketupdate graag met de lezers wil delen. De hele video van meer dan twee uur is de moeite van het kijken zeker waard, maar voor wie daar niet de tijd voor heeft volgt een korte toelichting bij vier grafieken.. 1. Monetaire verruiming en extreem lage rente zorgen niet voor toename in bankkredieten


28

Ondanks het feit dat veel centrale banken hun balans opgeblazen hebben en de rente verlaagd hebben komt er nog steeds niet veel meer geld in de economie. Bedrijven en consumenten hebben minder behoefte om te lenen als de toekomstverwachting voor hun onderneming of voor hun baan minder zeker is. Daar komt nog eens bij dat de Basel III regels banken verplichten om meer eigen vermogen aan te houden. Richard Koo vertelt in zijn lezing dat het voor banken simpelweg interessanter is om te 'deleveragen' (hoeveelheid vreemd vermogen op de balans afbouwen) dan om meer eigen vermogen aan te trekken via een aandelenemissie. Door meer aandelen uit te schrijven ontstaat verwatering, waardoor de return on equity (winst per aandeel) lager wordt. Het gevolg is dat banken vandaag de dag niet naar hun volle potentieel uitlenen en dat er eerder sprake is van kredietcontractie (meer kredieten afgelost dan dat er nieuwe worden verstrekt). Onderstaande grafiek laat goed zien hoeveel geld er feitelijk in de economie circuleert. Dat aanbod is redelijk gelijk gebleven, waardoor er nog geen sprake is van de extreem hoge inflatie of zelfs hyperinflatie..

2. De kredietstroom in internationaal perspectief De spaarzame mentaliteit van consumenten en het bedrijfsleven in Duitsland maakte een sterke kredietexpansie elders mogelijk. Duitse banken en pensioenfondsen beschikten over een grote hoeveelheid gespaard vermogen, een spaaroverschot dat gebruikt is om financiële activa in andere landen op te kopen. Zo kochten spaarders veel schulden op in de vorm van gestructureerde leningen (MBS, CDO, CLO) en financierden ze de schulden van perifere landen als Spanje, Portugal, Griekenland, Ierland enzovoort. Deze onbalans kon ontstaan doordat spaargeld werd uitgeleend aan schuldenaren en tegen de volledige waarde op de balans kon worden gezet. Toen bleek dat de schuldenaren niet meer konden betalen begin de kredietcrisis.


29

3. Consumenten en bedrijven sparen steeds meer Een natuurlijke reflex van consumenten en bedrijven is om meer geld opzij te zetten voor onzekere tijden. Onderstaande grafiek laat zien dat landen als Spanje en Ierland voorafgaand aan de crisis heel veel geld leenden, wat mogelijk was door de spaarzame Duitsers. Sinds de crisis zijn ook deze landen veel meer gaan sparen op bedrijfsniveau en individueel niveau. Al dat geld staat op de bank of wordt weggezet in de meest liquide en veilig geachte asset die we staatsobligaties noemen. Met de introductie van de euro kon dat spaargeld opeens veel makkelijker wegvloeien naar andere landen. Spaarders in Spanje die geen vertrouwen hebben in staatsobligaties van hun eigen overheid kunnen net zo makkelijk Nederlandse of Duitse staatsobligaties kopen die veiliger geacht worden. Het gevolg van deze omgekeerde kapitaalstroom is dat Duitsland nu extreem goedkoop haar schuld kan financieren, terwijl de PIIGS-landen naar verhouding juist wat extra moeten betalen op hun staatsobligaties.


30

4. Geldhoeveelheid VS tijdens de Grote Depressie Onderstaande grafiek laat zien hoe de geldhoeveelheid in de VS kromp tijdens de Grote Depressie. In 1933 was er bijna een derde minder geld dan in 1929, simpelweg omdat de kredietkraan dichtgedraaid werd en iedereen met geld massaal zijn schulden probeerde af te lossen. Het netto aflossen van schulden verkleint de geldhoeveelheid en heeft dus een deflatoir effect, waardoor de omstandigheden het aanmoedigden om schulden af te blijven lossen en geen nieuw krediet af te nemen. Er moest dus iets gedaan worden om de knellende en verwoestende deflatie onder controle te brengen. Toen kwam de New Deal, een grootschalig stimuleringsprogramma waarmee de overheid de vraaguitval van de consument overnam en nieuw krediet (geld) in de economie bracht.


31



De volledige video waarin deze grafieken worden besproken is hier te bekijken.

Grafiek: Projectie monetaire basis Japan Frank Knopers | 09-04-2013

De Japanse centrale bank zal de geldhoeveelheid in twee jaar tijd verdubbelen, zo maakte de Bank of Japan afgelopen week bekend. Hoe ziet dat eruit op een grafiek vanaf 1990? Scott Krisiloff van Avondale Asset Management plaatste onderstaande grafiek, met daarin geprojecteerd de groei van het balanstotaal van de centrale bank. De Bank of Japan zal een aanzienlijke hoeveelheid staatsobligaties op haar balans zetten, om te voorkomen dat de schuldenberg van meer dan 2x de Japanse economie in elkaar zakt. De grafiek maakt duidelijk hoe groot de schaal van dit stimuleringsprogramma is. Bleef de Bank of Japan na de crisis in de schaduw van de Federal Reserve, de ECB, de Bank of England en de Swiss National Bank, dit jaar maken de Japanners een ongekende inhaalslag. Het drukken van nieuw geld om overheidstekorten te financieren is de snelweg naar hyperinflatie, maar kennelijk is de Japanse centrale bank bereid dit risico te nemen. De jaar-op-jaar geldgroei zal eind 2013 pieken op 64%, zo rekende Krisiloff uit. Dat is veel hoger dan de piek in geldgroei in de VS, want die zou met de huidige QE3 en QE4 programma's (samen $85 miljard per maand) rond de 40% liggen jaar-op-jaar. De cijfers komen uit een document van de Bank of Japan. Eind vorig jaar maakte Krisiloff nog een soortgelijke grafiek van de monetaire basis in de VS. Met $85 miljard per maand aan nieuw geld zal deze eind 2013 de $4 biljoen breken en in 2015 de $5 biljoen passeren. Wat betekent al dat extra geld en het opstapelen van niet-renderende schulden voor de goudprijs?


32

Projectie: expansie van monetaire basis Japan (Bron: Avondale Asset Management)

Vastgoedbeheerder New York accepteert huur in Bitcoins Frank Knopers | 09-04-2013

Een populariteitsstunt van Alvic Property Management is koren op de molen van de Bitcoin liefhebbers. De verhuurder accepteert vanaf nu ook Bitcoins als betaling voor de huur en voor onderhoudswerkzaamheden. Het bedrijf heeft een eigen account geopend voor Bitcoins, zodat huurders hun maandlasten eenvoudig kunnen overmaken. Er hoeven niet langer cheques uitgeschreven te worden om de huur te betalen. Daarnaast is het Bitcoins systeem veel sneller dan een reguliere bankoverschrijving. Binnen enkele minuten zijn de Bitcoins bijgeschreven op de rekening van de verhuurder. Huurders moeten eerst zelf aangeven dat ze willen betalen in Bitcoins, vervolgens krijgen ze de benodigde gegevens van de verhuurder. 

Lees verder op Marketupdate.nl

Bitcoins passeert de $200…. Frank Knopers | 09-04-2013

Je geld verdubbelen in een week tijd, zonder enige vorm van hefboom te gebruiken? Het kan met Bitcoins! Schreven we een week geleden nog dat de prijs voor het eerst door de $100 was gebroken, nu is ook de $200 al gepasseerd. Waar stopt deze wilde rit omhoog? Wie durft er nog in te stappen?


33

Prijs van Bitcoins stijgt naar $200 (Bron: Bitcoincharts)

…. en Bitcoins halveert naar $130 Frank Knopers | 11-04-2013

De prijs van Bitcoins is vandaag behoorlijk elkaar gezakt. In een paar uur tijd halveerde de prijs van meer dan $260 naar $130. De crash komt hard aan voor iedereen die gisteren ingestapt is, maar dat is slechts een kleine groep. Iedereen die al wat langer in Bitcoins zit zal nog steeds te spreken zijn over de waardestijging van de afgelopen maanden. De spectaculaire koersdaling bewijst dat Bitcoins geen vervanger kunnen zijn voor officiële valuta. Voor speculanten is het een interessant speeltje, want de volatiliteit levert dagelijks 'winnaars' en 'verliezers' op. Volgens de nieuwssite TechCrunch kunnen we de daling van vandaag toeschrijven aan een DDoS aanval, een soortgelijke aanval waar de klanten van ING laatst de dupe van waren. Een netwerk van gehackte computers vuurt daarbij opdrachten af op de server, die overbelast raakt en daardoor de 'echte' klanten niet meer kan bedienen. Legitieme Bitcoin gebruikers zouden door toedoen van de hackers vertraging ondervinden in het betalingsverkeer, waardoor paniek ontstond. Volgens het wisselbureau van MtGox in Tokyo zit er een strategie achter de acties van hackers. Aanvallers wachten tot Bitcoins een bepaalde prijs bereikt hebben, verkopen hun Bitcoins, verstoren vervolgens het systeem, wachten op een paniekverkoop en kopen de Bitcoins vervolgens weer terug tegen een lagere prijs. Door dit een aantal keer achter elkaar te doen kunnen ze veel geld verdienen.

De prijs van Bitcoins halveerde van $260 naar $130 (Bron: Zero Hedge)


34

Bitcoin mining neemt grote vlucht door geoptimaliseerde computers Frank Knopers | 09-04-2013

Met de stijgende prijs van Bitcoins wordt het steeds interessanter om zelf Bitcoins te 'maken'. Door rekenkracht van je eigen computer ter beschikking te stellen aan het netwerk kun je nieuwe Bitcoins vinden. Met een opbrengst van enkele dollars per dag is het nog niet zo winstgevend om zelf Bitcoins te maken, maar met gespecialiseerde hardware valt er $200 tot $300 per dag aan te verdienen. Het blijft een opmerkelijk fenomeen, de virtuele Bitcoins waarvan niemand de waarde kan garanderen. Anders dan goud heeft Bitcoins geen intrinsieke waarde en anders dan euro's en dollars zijn Bitcoins geen wettelijk betaalmiddel. De Bitcoins bevinden zich in een grijs gebied en zijn een unieke combinatie van eigenschappen van goud, digitaal geld en contant geld. Hoewel niemand de waarde van Bitcoins kan garanderen is men wel bereid er veel geld voor neer te tellen. Met de stijgende prijs van Bitcoins wordt het steeds interessanter om deze zelf te 'berekenen'. De 23jarige Yifu Guo bouwde zelf een machine speciaal voor dit doel, de 'Avalon ASIC V1'. Deze computer, die qua omvang vergelijkbaar is met een normale PC en die ongeveer $1.500 moet gaan kosten, verwerkt Bitcoin datablokken met een snelheid van meer dan 65 gigahashes per seconde. Dat is ongeveer 50x de snelheid waarmee een doorsnee computer Bitcoins kan 'maken'. De Avalon ASIC V1 heeft een stroomverbruik van 500 watt, maar levert bij de huidige Bitcoinprijs ongeveer $200 tot $300 per dag op. Charlie Shrem, vicepresident van de non-profit Bitcoin Foundation, was vol lof over het apparaat van de 23-jarige Amerikaan: "Deze technologische doorbraak brengt niet alleen het eerste langverwachte product, maar zal ook de geschiedenis van Bitcoins in gaan als een nieuw tijdperk van Bitcoin mining". Er zijn al verschillende bedrijven die werken aan Bitcoin mining computers, maar velen kampten met productieproblemen en vertragingen. Vraag en aanbod Hoe meer de prijs van Bitcoins stijgt, hoe sneller de wereldwijde beschikbare rekencapaciteit van het Bitcoin netwerk zal toenemen. Het aantal Bitcoins in circulatie blijft desondanks zodanig beperkt dat een toestroom van nieuwe gebruikers vooral de prijs zal opdrijven. Eerder deze week bereikte het Bitcoin netwerk een marktwaarde van meer dan $200 miljoen. Per dag worden er 40.000 financiële transacties mee afgehandeld.


35

Financiële instellingen JP Morgan boekt recordwinst in eerste kwartaal 2013 Frank Knopers | 12-04-2013

JP Morgan Chase heeft in het eerste kwartaal van dit jaar een recordwinst van $6,5 miljard geboekt over een omzet van $25,8 miljard. De omzet was iets lager dan waar analisten op rekenden, maar de winst was wel een stuk hoger dan de $4,9 miljard van een jaar geleden. De dividenduitkering per aandeel gaat omhoog van $0,30 naar $0,38. De zakenbank kocht voor $2,6 miljard aan aandelen terug in het eerste kwartaal van 2013 en maakte bekend dat het begin volgend jaar nog eens $6 miljard aan aandelen gaat terugkopen. De bank rapporteerde minder verliezen op haar uitstaande hypotheken en creditcardleningen en zag betere resultaten in al haar bedrijfstakken. Volgens Jamie Dimon, de CEO van de bank die vorig jaar nog in de schijnwerper stond vanwege het LIBOR-schandaal, heeft de bank een goede start gemaakt in het nieuwe jaar. Volgens Dimon begint de economie weer gezonder en sterker te worden. Ook de huizenprijzen en de woningverkopen laten weer herstel zien. De topman van JP Morgan Chase zegt ook goede resultaten te zien in de creditcardportefeuille, waar het aantal wanbetalingen aan het afnemen is. Dat is volgens Dimon ook een signaal dat consumenten 'gezonder' zijn en meer 'zelfvertrouwen' hebben. Als gevolg daarvan kon de bank de reservering voor mogelijke verliezen in 'Consumer & Community Banking' in het eerste kwartaal van dit jaar in totaal met $1,2 miljard terugbrengen. De bank verwacht in de toekomst de reserveringen voor slechte leningen verder te kunnen verkleinen. De topman van JP Morgan Chase voegde eraan toe dat de balans van de bank verder versterkt is. De kapitaalratio onder Basel III Tier I regel was aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar naar schatting 8,9%, tegenover 8,7% in het laatste kwartaal van vorig jaar. Onderstaande grafiek van de nieuwssite Quartz laat zien dat de zakenbank niet bepaald last heeft van de financiële crisis. Integendeel, door het ondersteunende beleid van de Federal Reserve is het voor de bank kennelijk nog makkelijker geworden om winst te maken en de kapitaalratio te versterken.

Winst JP Morgan per kwartaal (Bron: Quartz)


36

Nieuws & Views Kyle Bass "versteld" van lage goudprijs Frank Knopers | 10-04-2013

Volgens Kyle Bass begint de perceptie van het grote publiek steeds sneller te veranderen. We wisten al dat Japan een groot schuldenprobleem had, maar nu begint ook steeds meer het besef door te dringen dat de rekening op een dag gepresenteerd zal worden. "De zaken gaan razendsnel van perfect stabiel naar compleet onstabiel", zo vertelde Bass tegenover Bloomberg. Investeerders moeten zich volgens vermogensbeheerder Bass meer zorgen gaan maken over het risico dat ze lopen met de huidige allocatie van hun vermogen. Hij zegt dat hij liever goud heeft dan staatsobligaties, omdat veel centrale banken wereldwijd zich bereid hebben getoond om grote hoeveelheden staatsobligaties op te kopen met de geldpers. Er kan onbeperkt geld bijgedrukt worden, geld dat op jacht gaat naar rendement en dat de prijzen van financiële activa kan opdrijven. In dat verband gezien spreekt Kyle Bass openlijk zijn verbazing uit over de relatief lage goudprijs. Hij zei er het volgende over: "Ik heb geen geweldig antwoord voor je, anders dan dat je moet vasthouden aan je positie". 'Supercyclus van schulden' Kyle Bass was er al snel bij om de problemen in Japan aan de kaak te stellen. Het is dan ook niet verwonderlijk dat Bloomberg juist hem uitnodigt om te praten over de Japanse crisissituatie. Volgens Kyle Bass heeft de Westerse wereld zeven decennia van schulden stapelen achter de rug en komt er vroeg of laat een moment waarop dat vereffend moet worden. Wanneer het omslagpunt plaatsvindt durft Bass niet te zeggen, maar hij ziet wel aanwijzingen dat we dichter bij dat punt komen. Zijn eigen fonds, Hayman Capital Management, neemt een long positie in de markt. Logisch, want als centrale banken de markten blijven ondersteunen met overvloedige liquiditeit zal dat uiteindelijk een opwaartse druk hebben op de prijzen van financiële activa. Zijn fonds zit niet alleen in goud, maar ook in Amerikaanse gestructureerde kredieten, hypotheekleningen en Amerikaanse aandelen. Daarmee volgt hij in de 'slipstream' van de Federal Reserve, die deze markten ondersteunt met een extreem lage rente en monetaire verruiming. Geld op zoek naar rendement De jacht naar rendement en de vlucht naar veiligheid levert een merkwaardige ontwikkeling op: "Gestructureerde kredieten en hypotheekleningen zijn momenteel de meest liquide financiële instrumenten in de markt. Men kan er geen genoeg van krijgen", aldus Bass. Zelfs subprime kredieten en kredieten die nog geen rating hebben gekregen zouden in trek zijn, omdat beleggers deze als relatief veilig en liquide beschouwen. Goudprijs Kyle Bass zei tegenover Bloomberg versteld te zijn van de lage goudprijs. Hij ziet het monetaire beleid dat gericht is op bijna onbeperkte verruiming, maar tegelijkertijd daalt de goudprijs. Volgens Bass is het verstandig om gewoon een positie in fysiek goud aan te houden. Onlangs liet George Soros zich


37

negatief uit over goud, door te stellen dat ook goud geen bescherming biedt in een dalende markt. Volgens Bass moeten mensen beseffen dat de wereldwijde monetaire basis meer dan $70 biljoen is, terwijl de waarde van al het goud in de wereld maar $7 tot $8 biljoen is. Daarvan is misschien maar $1,2 tot $1,3 biljoen verkrijgbaar op de markt. "Op een dag heb ik liever goud dan papier, ik weet alleen niet wanneer dat is".

Grondstoffen Grafieken: Gebruik benzine in de VS blijft dalen Frank Knopers | 08-04-2013

Sommige macro-economische cijfers zijn gevoelig voor manipulatie, zoals cijfers over de huizenmarkt, banenmarkt en de economische groei. Het herstel van de Amerikaanse economie, dat af te lezen valt aan deze cijfers, blijken we echter niet terug te zien in het benzinegebruik. Sinds het uitbreken van de crisis is het aantal 'gallons' dat dagelijks verstookt wordt aan het dalen. Het benzinegebruik en het aantal met de auto afgelegde kilometers is een indicator voor de activiteit van de economie. Een groter aantal verplaatsingen betekent dat mensen makkelijk geld uitgeven en suggereert een hogere omloopsnelheid van het geld in de economie. Net als het energieverbruik of de hoeveelheid vrachtvervoer kan ook het brandstofgebruik een indicator zijn voor de werkelijke toestand van de economie. De eerste grafiek hieronder geeft de vraag naar benzine weer van 1991 tot en met 2013, gemiddeld over de afgelopen 52 weken. Het omslagpunt kwam tussen 2007 en 2008, toen de vraag begon te dalen (zwarte lijn). De rode lijn geeft de vraag naar verschillende soorten petroleum producten weer. De lijn laat nog een veel scherpere daling zien. De cijfers zijn afkomstig van de Energy Information Administration.


38

De tweede grafiek geeft aan dat het lagere brandstofverbruik in de VS hooguit voor een zeer beperkt gedeelte toegeschreven kan worden aan efficiëntere auto's die verder rijden op een volle tank. Het aantal gereden kilometers (cumulatief over de laatste 12 maanden) viel in 2008 uit de stijgende trend. Er worden nu evenveel kilometers gereden als in 2005, terwijl de populatie gegroeid is en er tussen 1991 en 2006 een zeer stabiele trend naar boven zichtbaar was. De cijfers laten zien dat de Amerikaanse consument, ondanks het 'cash-for clunkers' programma en de lagere brandstofprijzen, niet meer is gaan rijden.

Vraag naar benzine en andere petroleum producten is sinds uitbreken crisis gezakt (Afbeelding via: Zero Hedge)

Er zijn niet meer kilometers afgelegd, de trendlijn is in 2008 gebroken (Afbeelding via: Zero Hedge)


39

Goud- en zilvermarkt Eric Sprott verkoopt zijn zilver Frank Knopers | 09-04-2013

Eric Sprott heeft de afgelopen weken massaal aandelen in zijn eigen PSLV zilverfonds van de hand gedaan. Het fonds van Sprott, dat fysiek zilver koopt met de uitgifte van aandelen, beheert bijna 50 miljoen troy ounce zilver voor beleggers. Vanaf 21 maart tot en met nu heeft hij al twee derde van zijn positie in dit ETF van de hand gedaan. Op 21 maart 2013 zaten er nog meer dan 4,6 miljoen aandelen in de portefeuille van de Sprott Foundation, daarvan zijn er nu al meer dan 3 miljoen van de hand gedaan door Eric Sprott. De verkooptransacties zijn te vinden op de site Canadianinsider. De blogger 'kid dynamite', die alle ETF's van Eric Sprott op de voet volgt, maakte een volledige lijst van transacties openbaar (zie ook hier). Daaruit valt op te maken dat Eric Sprott bijna dagelijks aandelen van het fonds van de hand heeft gedaan. Meestal gebeurde dat in tranches van 200.000 tot 300.000 aandelen per dag, tegen een aandelenkoers van $11,47 aan het begin en $10,70 aan het eind van deze periode (20 maart t/m 5 april). De premie van zijn fonds ten opzichte van de spotprijs van zilver staat op het laagste niveau ooit, ongeveer rond de 0,5%. Vorige week was de premie op een gegeven moment vrijwel volledig verdampt, wat wil zeggen dat beleggers niet meer bereid zijn om meer te betalen voor de vermeende veiligheid van het PSLV fonds. Premie In 2011 waren premies van 15% tot 20% voor het fonds van Eric Sprott nog heel normaal. Beleggers betaalden toen een paar dollar bovenop de spotprijs om het zilver door Sprott Asset Management te laten beheren. In januari 2012 bereikte de premie van het fonds een record van meer dan 34%. Beleggers betaalden toen bijna $10 per troy ounce meer dan de spotprijs voor zilver om in het ETF van Eric Sprott te mogen zitten. Het 'papieren' zilver van Eric Sprott was toen vrijwel even duur als geproduceerde zilveren munten en baren. Sindsdien is de premie niet meer boven de 10% geweest.


40

Premie PSLV fonds op laagste punt ooit (Bron: Sprottphysicalbullion.com) Merkwaardige timing De grote vraag is waarom Eric Sprott juist op dit moment zijn positie in zijn eigen ETF van de hand doet. Niet alleen is de zilverprijs momenteel relatief laag (in vergelijking met de afgelopen jaren), ook de premie die Eric Sprott zou kunnen 'verzilveren' is op dit moment vrijwel nihil. Voorziet Sprott een verdere daling van de zilverprijs? Of wil hij gewoon geld vrij maken voor een andere investeringsproject en verkoopt hij daarom aandelen? Er kunnen verschillende redenen ten grondslag liggen aan het besluit van Eric Sprott, maar het is moeilijk voor te stellen dat juist een insider gaat verkopen terwijl de zilverprijs op het laagste punt staat sinds februari 2011... Bron: Kid Dynamite's World


41

Goldman Sachs: "Ga short op goud" Frank Knopers | 10-04-2013

Goldman Sachs heeft vandaag opnieuw haar verwachting voor goud naar beneden bijgesteld. De verwachte gemiddelde goudprijs voor 2013 is door analisten van de bank verlaagd van $1.610 naar $1.545 per troy ounce. De verwachting voor de goudprijs in 2014 is ook behoorlijk verlaagd, van $1.490 naar $1.350 per troy ounce. Goldman Sachs rekent op een sterker economisch herstel in de VS en verwijst naar de negatieve prijsontwikkeling van goud over de afgelopen maanden. De stijgende aandelenkoersen lokken beleggers weg uit het goud, dat het afgelopen anderhalf jaar procentueel weinig rendement heeft opgeleverd. De Amerikaanse zakenbank gaat nog een stapje verder, want ze geeft haar klanten ook het advies om alle long posities in goud op de COMEX van de hand te doen. Daarvoor in de plaats moeten klanten juist een shortpositie innemen op de goudmarkt, zo adviseert Goldman. De bank verwacht een geleidelijke daling van de goudprijs en gaf een lager koersdoel uit voor de komende drie, zes en twaalf maanden. Waren die koersdoelen eerst nog respectievelijk $1.615, $1.600 en $1.550 per troy ounce, nu zijn ze verlaagd naar $1.530, $1.490 en $1.390. Als we Goldman Sachs mogen geloven wordt 2013 dus het eerste jaar sinds 2001 waarin de goudprijs in dollars niet zal stijgen. De goudprijs is op het moment van schrijven $1.578 per troy ounce, veel lager dan het oorspronkelijke koersdoel van $1.810 per troy ounce dat Goldman Sachs aanvankelijk gaf voor 2013. Toen Goldman


42

Sachs eind 2011 een koopadvies gaf voor COMEX goud was de prijs ongeveer $1.370 per troy ounce en spiegelde de bank een prijsstijging voor van $219 per troy ounce. Goldman Sachs licht haar besluit toe: "Ondanks de terugkeer van risico-aversie uit de Eurozone en teleurstellende economische data uit de VS is de goudprijs niet van haar plek gekomen. Het weerspiegelt dat de overtuiging om goud aan te houden aan het wegvallen is. Terwijl er nog risico is op een mild stijgende goudprijs op de korte termijn bij een zwakker economisch herstel in de VS zien we de goudprijs over heel 2013 toch dalen. Als onze verwachting van een lagere goudprijs waarheid wordt kan het snel gaan. De goudprijs kan zelfs sneller dalen dan waar wij rekening mee houden, omdat er nog veel speculatief geld in de markt zit dat rekent op een verdere stijging van de goudprijs."

Goudprijs stijgt naar recordhoogte... in Japanse yen Frank Knopers | 10-04-2013

De goudprijs heeft in dertig jaar niet meer zo hoog gestaan als nu, uitgedrukt in Japanse yen. Door het agressieve monetaire beleid van de Bank of Japan is de waarde van de munt sterk gezakt. Na de aankondiging van het nieuwe stimuleringsprogramma is de goudprijs in yen bijzonder hard gestegen. Een blokje goud kost Japanners nu 9% meer dan een week geleden! Japan is een bijzonder geval, want door de jarenlange deflatie is de oude piek uit 1980 naar verhouding veel hoger dan in andere valuta. Staat de goudprijs in dollars inmiddels bijna twee keer zo hoog als de top van 1980, in yen staat deze nog steeds lager dan tijdens de vorige bull market. Destijds passeerde de goudprijs de ¥200.000 per troy ounce. Met een actuele prijs van ruim ¥157.000 staan we nog ruim 20% onder het all-time high, maar binnen de huidige 'bull market' is dit een nieuw record. En dat terwijl de goudprijs in euro's en dollars momenteel respectievelijk 12,5% en 17,5% onder hun all-time high staan. Japanse yen maakt 'inhaalslag' Rond de eeuwwisseling begon de goudprijs al te stijgen. Als we alleen de afgelopen tien jaar bekijken zien we dat de dollar en het Britse pond de zwakste broeders zijn. Beide valuta verloren in tien jaar tijd ongeveer driekwart van hun waarde tegenover goud. De goudprijs in euro's steeg met 300% en in Japanse yen is deze 260% gestegen. De Japanners hebben nog een inhaalslag te maken in de wereldwijde valutaoorlog. Als de goudprijs in yen net zo hard blijft stijgen als in de afgelopen week is de 'achterstand' op de andere grote valuta snel ingelopen.


43

Opnieuw veel zilver opgehaald uit de COMEX Frank Knopers | 10-04-2013

Afgelopen maandag is er opnieuw veel zilver weggehaald uit de COMEX. De nieuwste cijfers laten zien dat er maandag in totaal bijna 1,14 miljoen troy ounce zilver werd weggehaald uit de kluizen van de CNT Depository. Deze relatief nieuwe bullion bank van de COMEX beheerde daarvoor nog 6,57 miljoen troy ounce zilver. Een gedeelte van dit zilver werd ondergebracht bij een andere bullion bank van de COMEX, namelijk Brinks. De netto uitstroom van fysiek zilver bedroeg bijna 1 miljoen troy ounce. Zoals op onderstaande tabel te zien is werd er ruim 737.700 troy ounce zilver onttrokken uit het 'Registered' gedeelte van de CNT Depository. Dit zilver is uitgeleverd als 'settlement' voor contracten die afgelopen zijn. Daarnaast verschoof er een grote hoeveelheid zilver uit de 'Eligible' voorraad van CNT Depository. Dit is zilver dat niet verbonden is aan contracten, maar dat slechts ter opslag is aangeboden door klanten. Netto werd er ongeveer 240.000 troy ounce aan zilver onttrokken door klanten die zilver in opslag hebben liggen in de bullion banks van de COMEX. Uitstroom van 0,98 miljoen troy ounce In totaal levert dat een uitstroom op van ~978.300 troy ounce, een opvallend groot volume. Procentueel gezien valt het allemaal nog wel mee, want er ligt in totaal nog 164,2 miljoen troy ounce aan zilver in de zes bullion banks van de COMEX. Daarvan is overigens slechts 43,2 miljoen troy ounce beschikbaar voor de handel in termijncontracten, het zogeheten 'Registered' zilver. De rest ligt er slechts voor opslag en is niet beschikbaar voor handelaren. COMEX In augustus 2011 was de zilvervoorraad van de COMEX het kleinst. Toen lag er op een gegeven moment nog maar 26,6 miljoen troy ounce aan 'Registered' zilver in de COMEX, beschikbaar voor de aanbieders van termijncontracten zilver. Toen gingen er veel geluiden rond over een 'default' van de COMEX. Iedereen zou zijn fysieke zilver komen opeisen en daarmee zou de manipulatie van de zilverprijs gebroken kunnen worden. De werkelijkheid liep anders, want de COMEX draait nog steeds en de zilvervoorraad die beschikbaar is voor de handel is met 43 miljoen troy ounce weer net zo groot als begin 2011.

Vervalste Silver Eagle munten ontdekt Frank Knopers | 08-04-2013

Een lezer van de site Silverseek ontving vorige week vijftien valse Silver Eagle beleggingsmunten. De munten, met een opdruk van het jaar 2000, had hij daarvoor op eBay gekocht. Het viel hem al gelijk op dat de oriëntatie van de achterkant en de voorkant van de munt niet overeen kwamen met een echte Silver Eagle. Hij inspecteerde de munten goed en kwam tot de conclusie dat ze niet zo professioneel vervalst waren. 

Lees verder op Marketupdate.nl


44

Colofon BullionMedia BV Hemonylaan 18 1074 BH Amsterdam Telefoon: +31 20 8943 239  KvK: 53664116 Bank: ABN-AMRO 61.09.95.812 Email: [email protected] Adverteren Naast nieuws- en informatieverstrekking biedt BullionMedia BV u ook de mogelijkheid tot doelgericht adverteren. Weekend Editie De voorheen zeer goed gelezen Nieuws-Flash is in zijn nieuwe vorm, de MarketUpdate.nl Weekend Editie, een uitgelezen kans voor uw bedrijf om uw product of dienst onder de aandacht te brengen bij uw doelgroep. Tevens bieden wij u de mogelijk de Weekend Editie in uw eigen huisstijl wekelijks aan uw klanten versturen, voorzien van eigen inleiding. Hierdoor heeft u de mogelijkheid om met uw klanten terug te blikken op het nieuws van de afgelopen week, voorzien van úw visie en mening. Adverteren op MarketUpdate.nl Middels banners op de door uw doelgroep druk bezochte website MarketUpdate.nl kunt u op diverse opvallende plaatsen in de website uw reclame banners laten plaatsen voor zowel korte als langere perioden. U ziet dat u met MarketUpdate.nl op diverse effectieve manieren uw doelgroep kunt bereiken. Wilt u meer weten, bel met Jaap Raijmans op 06 - 52 53 26 33 voor een vrijblijvend voorstel. Ook voor het grootschalig inkopen van onze MarketUpdate.nl abonnementen voor uw eigen relaties of het wederverkopen van abonnementen zijn wij u graag van dienst! Disclaimer: Columns zijn geschreven op persoonlijke titel. Alle redacteuren van MarketUpdate houden long posities aan op fysiek goud en zilver. Columns en nieuws items zijn niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. MarketUpdate.nl Weekend Editie is een uitgave van BullionMedia BV. De rechten op deze uitgave behoren exclusief toe aan BullionMedia BV.


45

Week 15, MarketUpdate Weekend Editie Edelmetalen in per troy ounce. Weekoverzicht. Goud (-5,92%)

Recommend Documents