VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMIE A MANAGEMENTU BAKALÁŘSKÁ PRÁCE 2012 DANIEL KOCOUREK

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMIE A MANAGEMENTU

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

2012

DANIEL KOCOUREK

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMIE A MANAGEMENTU Nárožní 2600/9a, 158 00 Praha 5

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

Podniková ekonomika

Vysoká škola ekonomie a managementu +420 841 133 166 / [email protected] / www.vsem.cz

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMIE A MANAGEMENTU Nárožní 2600/9a, 158 00 Praha 5 NÁZEV BAKALÁŘSKÉ PRÁCE

Finanční analýza podniku Třinecké železárny, a. s.

TERMÍN UKONČENÍ STUDIA A OBHAJOBA (MĚSÍC/ROK)

Červen/2012

JMÉNO A PŘÍJMENÍ / STUDIJNÍ SKUPINA

Daniel Kocourek / PPE05

JMÉNO VEDOUCÍHO BAKALÁŘSKÉ PRÁCE

Ing. Pavel Mikan

PROHLÁŠENÍ STUDENTA Prohlašuji tímto, že jsem zadanou bakalářskou práci na uvedené téma vypracoval samostatně a že jsem ke zpracování této bakalářské práce použil pouze literární prameny v práci uvedené. Datum a místo: 31. 3. 2012

_____________________________ podpis studenta

PODĚKOVÁNÍ Rád bych tímto poděkoval vedoucímu bakalářské práce za metodické vedení a odborné konzultace, které mi poskytl při zpracování mé bakalářské práce. Klepněte

sem a zadejte text.

Vysoká škola ekonomie a managementu +420 841 133 166 / [email protected] / www.vsem.cz

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMIE A MANAGEMENTU

Finanční analýza podniku Třinecké železárny, a. s. Financial analysis of Třinecké železárny a. s.

Autor: Daniel Kocourek

Souhrn Tato bakalářská práce se zabývá tématem finanční analýzy. Cílem práce je zhodnotit finanční zdraví podniku Třinecké železárny a. s. v letech 2006-2010, odhalit jeho silné a slabé stránky a pokusit se zformulovat doporučení managementu firmy. Práce je rozdělena na teoreticko-metodologickou část a na praktickou část. Metodika k provedení finanční analýzy je čerpána z odborné literatury předních českých odborníků. Primárním zdrojem dat analytické části jsou výroční zprávy společnosti a také analytické dokumenty Ministerstva průmyslu a obchodu ČR. V analytické části je podnik podroben analýze absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů, analýzy soustavy ukazatelů DuPont a je také zkoumáno, jakou podnik tvoří ekonomickou přidanou hodnotu. Podnik je na základě vybraných ukazatelů srovnán s odvětvím. Srovnání umožní najít silné a slabé stránky v měřítku odvětví. Závěr uvádí vývoj společnosti v roce 2011 a předkládá dosažené výsledky a doporučení. Summary This Bachelor thesis deals with the financial analysis issue. The aim is to assess the financial health of company Trinecke zelezarny, a. s. in the period 2006-2010, to reveal its strengths and weaknesses and to try to formulate recommendation to company management. The work is divided into theoretical and methodological part and into practical part. The methodology for the methodological part is drawn from a technical literature of leading experts. Primary sources of data for analytical part are company´s annual reports and analytical documents of the Ministry of Industry and Trade of the Czech republic. The company is analyzed by horizontal and vertical analysis, financial ratio analysis, economic value added analysis and DuPont analysis. Then the company is compared with average values of selected indicators of industry. The aim of comaparison is to find strengths and weaknesses of company in the scale of industry. In conclusion this work presents results and recommendation.

Klíčová slova: Třinecké železárny, a. s. Finanční analýza Horizontální a vertikální analýza Analýza poměrových ukazatelů Ekonomická přidaná hodnota Hutnický a ocelářský průmysl v České republice Analýza DuPont Keywords: Trinecke zelezarny, a. s. Financial analysis Horizontal and vertical analysis Financial ratio analysis Economic value added Metallurgical industry and steel industry in Czech republic DuPont analysis JEL Classification: M210 – Business Economics M490 – Accounting: Other G320 – Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure; Value of Firms

Obsah 1 Úvod ............................................................................................................................. 1 2 Finanční analýza ........................................................................................................... 2 2.1 Uživatelé finanční analýzy..................................................................................................... 3 2.2 Zdroje informací .................................................................................................................... 4 2.3 Analýza absolutních ukazatelů .............................................................................................. 6 2.4 Analýza rozdílových ukazatelů .............................................................................................. 7 2.4.1

Čistý pracovní kapitál ....................................................................................................... 7

2.4.2

Čistý peněžně pohledávkový fond .................................................................................... 8

2.5 Analýza poměrových ukazatelů ............................................................................................. 8 2.5.1

Ukazatele likvidity ............................................................................................................ 8

2.5.2

Ukazatele rentability ....................................................................................................... 10

2.5.3

Ukazatele aktivity ........................................................................................................... 11

2.5.4

Ukazatele zadluženosti ................................................................................................... 13

2.6 Analýza soustavy ukazatelů DuPont.................................................................................... 14 2.7 Bonitní modely .................................................................................................................... 15 2.8 Bankrotní modely ................................................................................................................ 16 2.9 Ukazatel EVA ...................................................................................................................... 18 2.10 Srovnání s odvětvím ........................................................................................................... 20 2.11 Profil společnosti Třinecké železárny, a. s.......................................................................... 20

3 Analytická část práce.................................................................................................. 22 3.1 Analýza absolutních ukazatelů ............................................................................................ 22 3.2 Analýza rozdílových ukazatelů ............................................................................................ 26 3.3 Analýza poměrových ukazatelů ........................................................................................... 27 3.4 Analýza soustavy ukazatelů DuPont.................................................................................... 30 3.5 Bonitní modely .................................................................................................................... 31 3.6 Bankrotní modely ................................................................................................................ 32 3.7 EVA .................................................................................................................................... 34 3.8 Srovnání s odvětvím ............................................................................................................ 35 3.9 Vývoj společnosti v roce 2011............................................................................................. 37

4 Závěr ........................................................................................................................... 38 Literatura ......................................................................................................................... 39

Seznam zkratek CF

Peněžní tok (cash flow)

ČPK

Čistý pracovní kapitál

ČPPF

Čistý peněžně pohledávkový fond

ROA

Rentabilita celkového kapitálu

ROE

Rentabilita vlastního kapitálu

ROS

Rentabilita tržeb

EBIT

Zisk před úroky a zdaněním

EBT

Zisk před zdaněním

EAT

Zisk po zdanění

EVA

Ekonomická přidaná hodnota

MPO

Ministerstvo průmyslu a obchodu

WACC

Vážený náklad na kapitál

Seznam tabulek Tabulka 1 Optimální hodnoty běžné likvidity v závislosti na použité strategii ........9 Tabulka 2 Optimální hodnoty pohotové likvidity v závislosti na použité strategii ..9 Tabulka 3 Stupnice hodnocení ukazatelů Kralickova rychlého testu ......................15 Tabulka 4 Bodobé hodnocení bonity podniku .........................................................16 Tabulka 5 Bezriziková sazba rf v letech 2006 až 2010 ............................................19 Tabulka 6 Zkrácená horizontální analýza aktiv (meziroční změny) ........................22 Tabulka 7 Zkrácená horizontální analýza pasiv (meziroční změny) .......................23 Tabulka 8 Zkrácená horizontální analýza Výkazu zisku a ztráty ............................24 Tabulka 9 Zkrácená Vertikální analýza aktiv ..........................................................25 Tabulka 10 Zkrácená Vertikální analýza pasiv ........................................................25 Tabulka 11 Fondy finančních prostředků 2006-2010 (v tis. Kč) .............................26 Tabulka 12 Ukazatele likvidity 2006-2010 ..............................................................27 Tabulka 13 Ukazatele rentability 2006-2010 ...........................................................28 Tabulka 14 Ukazatele aktivity 2006-2010 ...............................................................28 Tabulka 15 Ukazatele zadluženosti 2006-2010 .......................................................29 Tabulka 16 Kralickův rychlý test 2006-2010...........................................................31 Tabulka 17 Index bonity 2006-2010 ........................................................................32 Tabulka 18 Altmanovo Z-skóre 2006-2010 .............................................................32 Tabulka 19 Index IN05 2006-2010 ..........................................................................33 Tabulka 20 Ukazatel ekonomické přidané hodnoty 2006-2010 ..............................34

Tabulka 21 Vybané ukazatele podniku a odvětví v letech 2006-2010 ....................35 Seznam obrázků Obrázek 1 DuPontův rozklad ukazatele ROE ..........................................................14 Obrázek 2 DuPontův rozklad ROE 2006-2010 ........................................................30

1 Úvod Tato bakalářská práce se bude zabývat finanční analýzou podniku Třinecké železárny, a. s. Téma jsem si vybral proto, že v posledních letech vládne Evropě atmosféra nejistoty, většina zemí EU se potýká s vysokým zadlužením, a tudíž je pro mě zajímavé podívat se hlouběji k jádru, tedy na hospodaření na mikroekonomické úrovni. Podnik Třinecké železárny jsem zvolil z důvodu jeho bohaté tradice, jeho velikosti a podílu na trhu, a také kvůli široké dostupnosti zdrojových materiálů. Práce bude rozdělena do dvou částí – teoreticko-metodologické a analytické části. První část práce bude zpracována na základě odborné literatury předních českých odborníků a k analytické části práce bude použito především výročních zpráv společnosti a také finančních analýz Ministerstva průmyslu a obchodu. Cílem práce bude posoudit finanční zdraví podniku v letech 2006-2010, odhalit jeho silné a slabé stránky a pokusit se zformulovat doporučení managementu firmy. Ke splnění cíle bude použito metod finanční analýzy a dedukce. Ve finanční analýze bude provedena analýza absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů. Následně bude podnik zkoumán na základě bonitních a bankrotních modelů. Rovněž bude zjištováno, zda podnik tvoří či netvoří ekonomickou přidanou hodnotu pro vlastníky. Na vybraných ukazatelích bude podnik srovnán s průměrem odvětví, což umožní lépe pousoudit zdraví podniku v obecnějším měřítku. V závěrečné části práce bude představen vývoj společnosti v roce 2011 a následně budou shrnuty výsledky.

1

2 Finanční analýza Finanční analýza je disciplínou, která existuje již od dob vzniku peněz. Od té doby však zaznamenala značný vývoj. Základním aspektem tohoto vývoje byla kromě zdokonalujících se technických možností také snaha majitelů společností a vlastníků peněžních prostředků dosáhnout co nejlepšího nakládání s těmito penězi a rovněž, aby o nich měli co nejlepší přehled. V průběhu 20. století se zvyšovaly objemy peněz v oběhu, přibývalo podniků, jejichž cílem byl především co nejvyšší zisk, a bylo by nepřijatelné, aby vlastníci peněz neměli představu o tom, jaký vliv mají jejich prostředky na jednotlivé faktory finančního zdraví jejich podniků. Co znamená finanční zdraví? Pojem finančního zdraví je běžně používaný termín, který hodnotí aktuální stav podniku z hlediska jeho likvidity a rentability.1 Grünwald, Holečková pokládají úroveň finančního zdraví za míru odolnosti financí podniku vůči provozním rizikům a doplňují jej o hledika solventnosti a finanční stability.2 Likvidita vyjadřuje schopnost podniku přeměnit aktiva v peněžní prostředky, naproti tomu rentabilita vyjadřuje schopnost podnikového kapitálu vytvářet dodatečné výnosy. Solventností pak rozumíme obecnou schopnost podniku získat peníze na úhradu svých závazků. Finanční stabilitu pak lze sledovat pomocí kritéria schopnosti vytvářet zisk a kritéria zajištění platební bilance podniku.3 Zastavme se u pojmu finanční analýzy, jak ji chápeme v současné době. Finanční analýza může být definována jako „systematický rozbor získaných dat, která jsou obsažena především v účetních výkazech.“4 Finanční analýza rovněž může být chápána jako proces, ve kterém jsou z hospodářských výsledků minulých období i budoucích vyvozovány silné a slabé stránky podniku a testovány finanční parametry, u nichž se ověřuje vypovídací hodnota.5

1

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 15. ISBN 80-735-7219-2.

2

GRÜNWALD, Rolf a Jaroslava HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Vyd. 1. Praha: Ekopress, 2007, s. 191. ISBN 978-80-86929-26-2 (BROž.).

3

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 10. ISBN 978-80247-3308-1(BROž.).

4

Tamtéž, s. 9.

5

MAREK, Petr. Studijní průvodce financemi podniku. 2. aktualiz. vyd. Praha: Ekopress, 2009, s. 185. ISBN 978-80-86929-49-1 (BROž.).

2

Jak jsem výše zmínil, analyzovat lze na základě výsledků minulých i budoucích. K těmto dvěma časovým rovinám se přistupuje podle toho, zda je cílem analytika hodnotit vývoj podniku v minulosti (pak jsou využívána data ex post), nebo zkoumat budoucí vývoj společnosti (pracuje se s daty ex ante).6

2.1 Uživatelé finanční analýzy Na finanční analýzu lze nahlížet různými pohledy. Záleží zpravidla na účelu, kvůli kterému se analýza provádí. Jednotlivé cíle se pak různí podle požadavků zainteresovaných stran. Uživatele finanční analýzy dělíme na externí a interní. Mezi externí uživatele patří například:7 -

investoři,

-

banky a jiní věřitelé,

-

stát a jeho orgány,

-

zákazníci a dodavatelé,

-

manažeři a konkurence.

Investoři se zajímají o to, jak je zhodnocován kapitál, který společnosti poskytli, jaká jsou rizika spojená s investicemi do podnikového kapitálu a jakým způsobem management nakládá se zdroji.8 Banky může zajímat bonita žadatelů o úvěr, tedy jejich schopnost splácet, a mohou ovlivnit i podmínky úvěru na základě smluvních ustanovení (Bond Covenants), podle kterých může být po překročení výše vybraných ekonomických ukazatelů změněna úroková sazba úvěru.9

6

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 10. ISBN 978-80247-3308-1(BROž.).

7

KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 48-49. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-807400-194-9 (VáZ.).

8

Tamtéž.

9

PEŠKOVÁ, Radka a Irena JINDŘICHOVSKÁ. Finanční analýza. Vyd. 1. Praha: Vysoká škola ekonomie a managementu, 2011, s. 15. ISBN 978-80-86730-80-6 (BROž.).

3

V zásadě však externí analýzu může provést v podstatě kdokoliv, koho zajímá zdraví společnosti s omezením pouze na dostupnost a aktuálnost dat. Externí analýzou se bude zabývat i tato práce. Mezi interní uživatele se řadí:10 -

manažeři,

-

odboráři,

-

zaměstnanci.

Údaje potřebné k interní analýze jsou obsáhlejší, protože čerpají z veřejnosti nedostupných dat jako jsou podnikové plány, cenové a nákladové kalkulace, evidence zaměstnanců popřípadě podnikové statistiky.11 Podle Mrkvičky chtějí interní uživatelé ukrást know-how konkurečních společností, přelstít daňové úřady a před akcionáři se ukázat v lepším světle.12

2.2 Zdroje informací Jednotlivá data k samotné analýze jsou čerpána z mnoha zdrojů. Základními a nejdůležitějšími zdroji jsou účetní výkazy společnosti. Jedná se o rozvahu, výkaz zisku a ztráty a výkaz cash flow (výkaz o tvorbě a použití peněžních prostředků).13 Dalším důležitým zdrojem pro finanční analýzu je příloha k účetní závěrce, která doplňuje informace uvedené v rozvaze a ve výkazu zisku a ztrát. Výhoda pro finanční analytiky je v dostupnosti těchto výkazů. V současné době není problém získat účetní výkazy společnosti, protože ze zákona o účetnictví podléhají zveřejňovací povinnosti.14

10

KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 48-49. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-807400-194-9 (VáZ.).

11

MAREK, Petr. Studijní průvodce financemi podniku. 2. aktualiz. vyd. Praha: Ekopress, 2009, s. 187. ISBN 978-80-86929-49-1 (BROž.).

12

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 16. ISBN 80-735-7219-2.

13

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 21. ISBN 978-80247-3308-1(BROž.).

14

KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 51. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-807400-194-9 (VáZ.).

4

Rozvaha Rozvaha zachycuje bilanční formou stav aktiv a zdrojů jejich krytí - pasiv. Proč bilanční formou? Musí totiž platit tzv. princip bilanční rovnosti, podle kterého se musí celková aktiva rovnat celkovým pasivům.15 V rozvaze je zobrazen přehled o majetku podniku vždy k určitému datu, nejčastěji k poslednímu kalendářnímu dni roku. Jednotlivá aktiva v rozvaze jsou rozložena do těchto skupin:16 A. Pohledávky za upsaný kapitál, B. Dlouhodobý majetek, C. Oběžná aktiva, D. Časové rozlišení. Jednotlivá pasiva jsou rozložena do skupin:17 A. Vlastní kapitál, B. Cizí zdroje, C. Časové rozlišení. Výkaz zisku a ztrát Tento účetní výkaz pracuje s výnosy, náklady a výsledkem hospodaření jakožto rozdílem mezi celkovými výnosy a celkovými náklady. Pokud je výsledek hospodaření kladný, jedná se o zisk, pokud záporný, lze hovořit o ztrátě. Výnosy jsou peněžní částky, které podnik získá z veškerých svých činností nezávisle na tom, zda byly inkasovány a náklady pak rozumíme peněžní částky, které byly k získání výnosů vynaloženy bez ohledu na to, zda byly ve stejném období zaplaceny.18

15

KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 53. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-807400-194-9 (VáZ.).

16

KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 21. Prosperita firmy. ISBN 978-80-247-3349-4 (BROž.).

17

Tamtéž, s. 29.

18

Tamtéž, s. 36.

5

Výkaz cash flow Předmětem výkazu cash flow jsou peněžní toky, které plynou z provozní, investiční a finanční činnosti podniku. Podnik může dosahovat zisků, avšak kvůli časovému a obsahovému nesouladu mezi náklady a výdaji a výnosy a příjmy může mít velmi nízký stav peněžních prostředků.19 Podnik pak může mít problém s úhradou svých závazků.

2.3 Analýza absolutních ukazatelů Absolutní ukazatele vyjadřují absolutní a relativní změny jednotlivých položek finančních výkazů. Umožňují sledovat změny v relacích, v souvislostech.20 Horizontální analýza Horizontální analýzu používáme k zachycení vývojových trendů společnosti.21 Změna v % =

x 100 =

x 100.22

Absolutní změna = Ukazatel t – ukazatel t – 1. Vertikální analýza Její podstatou je vyjádřit jednotlivé položky účetních výkazů jako procentní podíl k zvolené základně položené jako 100 %. Zpravidla se jako zvolená základna používají celková aktiva a celková pasiva v rozvaze a z výkazu zisku a ztrát celkové výnosy a náklady.23

19

GRÜNWALD, Rolf a Jaroslava HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Vyd. 1. Praha: Ekopress, 2007, s. 46. ISBN 978-80-86929-26-2 (BROž.).

20

KISLINGEROVÁ, Eva. Finanční analýza: krok za krokem. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2005, s. 11. ISBN 80-717-9321-3.

21

Tamtéž, s. 15.

22

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, s. 14. ISBN 978-80-251-3386-6 (BROž.).

23

KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 66. Prosperita firmy. ISBN 978-80-247-3349-4 (BROž.).

6

2.4 Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové ukazatele se počítají jako rozdíl určité položky aktiv s určitou položkou pasiv. Nazývají se též finanční fondy nebo fondy finančních prostředků. V následující části budou představeny ukazatele čistého pracovního kapitálu a čistého peněžně pohledávkového fondu. Fondy používané ve finanční analýze můžeme rozdělit na:24 -

pracovní kapitál,

-

pohotové prostředky,

-

peněžně-pohledávkové finanční fondy.

2.4.1 Čistý pracovní kapitál Úlohou čistého pracovního kapitálu je především rozpoznat platební schopnost podniku. Platí, že čím vyší je ČPK, tím by měla být lepší schopnost podniku při dostatečné likvidnosti hradit své finanční závazky.25 Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva – Krátkodobá pasiva Jestliže ukazatel vyjde záporný, pak se jedná o tzv. nekrytý dluh, kde část stálých aktiv je kryta krátkodobými zdroji. Pokud je výsledkem kladné číslo, je část oběžných aktiv kryta dlouhodobými zdroji. Nulový výsledek indikuje stav, kdy jsou oběžná aktiva financována pouze krátkodobými zdroji. Nulový výsledek považuje Mrkvička za velmi nebezpečný, protože by bylo nutné rozprodat část stálých aktiv. 26

24

PEŠKOVÁ, Radka a Irena JINDŘICHOVSKÁ. Finanční analýza. Vyd. 1. Praha: Vysoká škola ekonomie a managementu, 2011, s. 49. ISBN 978-80-86730-80-6 (BROž.).

25

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 60. ISBN 80-735-7219-2.

26

Tamtéž, 61.

7

2.4.2 Čistý peněžně pohledávkový fond Do oběžných aktiv jsou zahrnuty pohledávky a peněžní prostředky. Představuje kompromis mezi ČPK a čistými pohotovými peněžními prostředky, které není možné pouze z účetní závěrky spočítat. Čistý peněžně pohledávkový fond = Oběžná aktiva – Zásoby – Nelikvidní pohledávky – Krátkodobé závazky.

2.5 Analýza poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele se počítají jako podíl dvou absolutních ukazatelů.27 Jedná se o širokou škálu ukazatelů zpravidla likvidity, rentability, aktivity, zadluženosti a kapitálového trhu. Jejich výběr záleží vždy na cíli finanční analýzy. Při jejich použití neplatí pravidlo „čím více, tím lépe.“28

2.5.1 Ukazatele likvidity Podniky by měly být schopny v krátkodobém i dlouhodobém horizontu splácet své závazky. O schopnosti včas přeměnit oběžný majetek na peněžní prostředky vypovídají ukazatele likvidity. Oběžný majetek má různé stupně tzv. likvidnosti, což je míra obtížnosti přeměny majetku do peněžní formy. Nejlikvidnější formou je krátkodobý finanční majetek (peníze), který umožňuje podniku okamžitě splácet své závazky. Méně likvidní jsou krátkodobé pohledávky a nejméně likvidní zásoby. Běžná likvidita „Měří, kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku.“29 Podle Mrkvičky lze likviditu interpretovat těmito způsoby: 30

27

SYNEK, Miloslav a kol. Manažerská ekonomika. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, 2007, s. 342. ISBN 978-80-247-1992-4.

28

PEŠKOVÁ, Radka a Irena JINDŘICHOVSKÁ. Finanční analýza. Vyd. 1. Praha: Vysoká škola ekonomie a managementu, 2011, s. 51. ISBN 978-80-86730-80-6 (BROž.).

29

KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 104. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-807400-194-9 (VáZ.).

30

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 75. ISBN 80-735-7219-2.

8

-

kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobá pasiva podniku,

-

kolika korunami oběžných aktiv je kryta jedna koruna krátkodobých pasiv,

-

kolikrát by byl podnik schopen uspokojit své věřitele, kdyby okamžitě proměnil svá oběžná aktiva na hotovost. Běžná likvidita =

Tabulka 1 Optimální hodnoty běžné likvidity v závislosti na použité strategii Strategie

Doporučené hodnoty běžné likvidity

Průměrná strategie 1,6 – 2-5 Konzervativní strategie 2,5 a více Agresivní strategie 1 – 1,6 Zdroj: KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 104105. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-80-7400-194-9 (VáZ.).

Pohotová likvidita Pohotová likvidita = Tabulka 2 Optimální hodnoty pohotové likvidity v závislosti na použité strategii Strategie

Doporučené hodnoty pohotové likvidity

Průměrná strategie

0,7 – 1,0

Konzervativní strategie

1,1 – 1-5

Vysoce agresivní strategie 0,4 – 0,7 Zdroj: KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 104105. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-80-7400-194-9 (VáZ.).

Hotovostní likvidita Hotovostní likvidita = Peněžními prostředky jsou peníze na běžném účtu, v pokladně a krátkodobé cenné papíry a šeky. Doporučená hodnota ukazatele je 0,2. Obecně pak platí, čím vyšší hodnota, tím lépe.31

31

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 77. ISBN 80-735-7219-2.

9

2.5.2 Ukazatele rentability Ukazatele rentability jako další z řady ukazatelů finančního zdraví slouží ke zjištění, zda kapitál společnosti je dostatečně výnosný. Podle Valacha je pomocí ukazatelů rentability zjištěna schopnost podniku vytvářet nové zdroje a schopnost dosahovat zisku pomocí investovaného kapitálu.32 Všechny ukazatele rentability pak udávají, kolik zisku připadá na 1 Kč jmenovatele. Podle Maříka mohou být jako vhodná alternativa k výsledku hospodaření provozní peněžní toky.33 Rentabilita aktiv (ROA) Ukazatel rentability aktiv poměřuje zisk s celkovými aktivy. K jeho výpočtu se používá zisk před zdaněním a úroky, což je výhodné v situacích, kdy se mění sazba daně ze zisku a pokud je srovnáváno více podniků s různou strukturou pasiv.34 ×100

ROA = Rentabilita vlastního kapitálu (ROE)

Tento ukazatel měří výnosnost vlastního kapitálu a je tedy velice důležitý hlavně pro akcionáře a investory. Jeho vypovídací hodnotou je, kolik čistého zisku připadá na 1 korunu vlastního kapitálu.35

× 100

ROE = Rentabilita tržeb (ROS)

32

VALACH, Josef a kol. Finanční řízení podniku. 2. aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 1999, s. 94. ISBN 80-861-1921-1.

33

MAŘÍK, Miloš. Metody oceňování podniku: proces ocenění - základní metody a postupy. 2. upr. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 2007, s. 106. ISBN 978-80-86929-32-3 (VáZ.).

34

KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, s. 99. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-807400-194-9 (VáZ.).

35

Tamtéž.

10

Posledním ukazatalem rentability použitým v této práci bude ukazatel rentability tržeb, který udává, kolik Kč zisku připadá na 1 Kč tržeb. × 100

ROS =

2.5.3 Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity se používají ke zjištění, zda je výše aktiv podniku ve správném poměru k hospodářským výsledkům.36 Obrat aktiv Ukazatel měří efektivnost celkových aktiv. Lze jej interpretovat jako počet obrátek celkových aktiv za rok. Obrat aktiv = Doporučuje se, aby hodnota ukazatele byla minimálně na úrovni 1, avšak s přihlédnutím k odvětví, ve kterém se podnik nachází.37 Obrat zásob Obrat zásob = Ukazatel udává, kolikrát se otočí každá položka zásob za rok. Pro podnik není dobré držet vysoké množství průměrných zásob, neboť ty v sobě váží peněžní prostředky. Doba obratu zásob Doba obratu zásob =

36

KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 102. Prosperita firmy. ISBN 978-80-247-3349-4 (BROž.).

37

Tamtéž.

11

Ukazatel měří, kolik dnů jsou zásoby průměrně vázány v podniku. Čím kratší doba obratu při zvyšující se obratovosti, tím pro podnik lépe. Obrat pohledávek Obrat pohledávek = Ukazatel měří počtem obratů rychlost přeměny pohledávek v peněžní prostředky. Doba obratu pohledávek Ukazatel vypovídá o tom, jak dlouho ve dnech trvá podniku v průměru splatit své pohledávky. Pokud známe dobu splatnosti pohledávek, lze z toho usuzovat, zda jsou podniku včas inkasovány pohledávky.38 Doba obratu pohledávek = Obrat závazků Obrat závazků vypovídá o tom, „kolikrát se v daném období obrátily závazky při dosaženém objemu tržeb nebo příp. nákupů na obchodní úvěr.“39 Obrat závazků = Doba obratu závazků Ukazatel vypovídá o tom, jak dlouho trvá podniku splácet závazky. Aby byla dodržena finanční rovnováha, neměla by doba obratu závazků být delší než doba obratu pohledávek.40

38

PEŠKOVÁ, Radka a Irena JINDŘICHOVSKÁ. Finanční analýza. Vyd. 1. Praha: Vysoká škola ekonomie a managementu, 2011, s. 81-82. ISBN 978-80-86730-80-6 (BROž.).

39

Tamtéž, s. 82.

40

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 61. ISBN 978-80247-3308-1(BROž.).

12

Doba obratu závazků =

2.5.4 Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluženosti vypovídají o stavu dluhového financování podniku. V literatuře se lze setkat také s označením ukazatele finanční struktury nebo finanční stability. Obecně je považováno za levnější použití cizího kapitálu, protože úroky z úvěrů jako náklad snižují daň ze zisku (vzniká daňový štít), avšak pokud podnik nevytváří dostatečné peněžní toky, může mít při vysokém zadlužení problém se splácením.41 Celková zadluženost Ukazatel celkové zadluženosti udává podíl cizích zdrojů na celkových aktivech. Celková zadluženost = Doporučená hodnota zadlužení se v literatuře uvádí v rozmezí 30-60 %. Míra zadluženosti Míra zadluženosti poměřuje cizí zdroje a vlastní kapitál. Čím vyšší míra zadluženosti, tím jsou banky opatrnější při žádosti o poskytnutí úvěru a tím více jsou ohroženy nároky věřitelů.42 Míra zadluženosti = Úrokové krytí Vypovídá o tom, jak podnik dokáže splácet závazky z úroků, kolikrát zisk převýší placené úroky.

41

KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 83. Prosperita firmy. ISBN 978-80-247-3349-4 (BROž.).

42

Tamtéž, s. 85.

13

Úrokové krytí = Finanční páka Ukazatel finanční páky se obecně používá jako vyjádření dluhového financování. Pokud je ukazatel roven hodnotě 2, pak má podnik 50 % zadluženost. Vyšší hodnota než 2 znamená vyšší podíl cizího kapitálu. Finanční páka =

× 100

2.6 Analýza soustavy ukazatelů DuPont Analýza DuPont se používá ke zjištění jednotlivých vlivů dílčích ukazatelů na vrcholový ukazatel jeho rozkladem. To nám umožní pochopit širší souvislosti. Rozklad ROE Obrázek 1 DuPontův rozklad ukazatele ROE

Rentabilita Vlastního kapitálu

ROA

Finanční páka

Obrat celkových aktiv

Rentabilita tržeb (ROS)

EBIT

Tržby

Tržby

Aktiva celkem

Zdroj: Zpracováno dle RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 71. ISBN 978-80-247-3308-1(BROž.).

14

2.7 Bonitní modely Tyto modely hodnotí finanční zdraví podniku. Jednotlivé modely hodnotí na bodové škále podniky, zda jsou pro investory bonitní či nikoliv. Pro práci budou vybrány Kralickův rychlý test a index bonity. Kralickův rychlý test Rychlý test z roku 1990 navržený P. Kralickem hodnotí podnik v oblastech stability, likvidity, rentability a výsledku hospodaření. Skládá se z těchto ukazatelů:43 Kvóta vlastního kapitálu (koeficient samofinancování) =

Doba splácení dluhu z CF =

Vypovídá o tom, jak dlouho trvá podniku splatit své závazky. Cash flow v % tržeb =

Rentabilita celkového kapitálu (ROA) = Tabulka 3 Stupnice hodnocení ukazatelů Kralickova rychlého testu Velmi Ukazatel Výborný (1) dobrý (2) Kvóta vlastního kapitálu > 30 % > 20 % Doba splácení dluhu < 3 roky < 5 let CF v % tržeb > 10 % >8% ROA > 15% > 12 % Zdroj: SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza

Dobrý Špatný (3) (4) Ohrožen insolvencí (5) > 10 % >0% negativní < 12 let > 12 let > 30 let >5% >0% negativní >8% >0% negativní podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer

Press, 2011, s. 107. ISBN 978-80-251-3386-6 (BROž.).

43

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, s. 105-107. ISBN 978-80-2513386-6 (BROž.).

15

Index bonity Tento index hodnotí podnik v 6 následujících ukazatelích:44 x1 = cash flow/ cizí zdroje x2 = celková aktiva/ cizí zdroje x3 = zisk před zdaněním/ celková aktiva x4 = zisk před zdaněním/ celkové výkony x5 = zásoby/ celkové výkony x6 = celkové výkony/ celková aktiva Jednotlivé výsledky ukazatelů zapíšeme do rovnice:

Bi = 1,5 × xi1 + 0,08 × xi2 + 10 × xi3 + 5 × xi4 + 0,3 × xi5 + 0,1 × xi6 Tabulka 4 Bodové hodnocení bonity podniku Situace Extrémně podniku špatná Hodnocení <-3,-2) 45 Zdroj:

Velmi špatná ˂-2,-1)

Špatná <-1,0)

Určité problémy <0,1)

Velmi dobrá <1,2) <2,3)

Dobrá

Extrémně dobrá <3,∞)

2.8 Bankrotní modely Bankrotní modely informují o tom, zda podnik může v blízké době zbankrotovat. Bankrotující podniky totiž mají určité příznaky již před bankrotem, které se projevují například problémy s běžnou likviditou, s výší čistého pracovního kapitálu nebo s rentabilitou celkového vloženého kapitálu.46 Na rozdíl od bonitních modelů, které vycházejí z teoretických poznatků a částečně z pragmatických poznatků, bankrotní modely vycházejí z reálných údajů.47

44

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, s. 109. ISBN 978-80-251-33866 (BROž.).

45

Tamtéž.

46

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 72. ISBN 978-80247-3308-1(BROž.).

47

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 145. ISBN 80-735-7219-2.

16

Altmanův model V práci bude použito varianty modelu pro rozvojové trhy, která je podle Růčkové vhodnější pro české podmínky a bude vypočtena podle vzorce::48

Z = 6,56 × x1 + 3,26 × x2 + 6,72 × x3 + 1,05 × x4, kde: x1 = Čistý pracovní kapitál (ČPK)/ celková aktiva x2 = nerozdělený zisk/ celková aktiva x3 = zisk před zdaněním a úroky (EBIT)/ celková aktiva x4 = vlastní kapitál/ cizí zdroje Pokud Z-skóre > 2,6 ⇒ Lze předvídat uspokojivou finanční situaci. 1,1 < Z-skóre < 2,6 ⇒ „Šedá zóna“ nevyhraněných výsledků. Z-skóre < 1,1 ⇒ Firma je ohrožena vážnými finančními problémy. Index IN05 Index IN0549 je zatím nejaktuálnějším indexem navrženým manžely Neumaierovými výhradně pro potřeby českého podnikového prostředí. Podle Sedláčka zapíšeme rovnici:50

IN05 = 0,13 × x1 + 0,04 × x2 + 3,97 × x3 + 0,21 × x4 + 0,09 × x5, kde: x1 = aktiva/ cizí kapitál x2 = EBIT/ nákladové úroky x3 = EBIT/ celková aktiva x4 = celkové výnosy/ celková aktiva x5 = oběžná aktiva/ krátkodobé závazky a úvěry. Pokud IN > 1,6 ⇒ Můžeme předvídat uspokojivou finanční situaci. 48

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 74. ISBN 978-80247-3308-1(BROž.).

49

IN jsou iniciály manželů Inky a Ivana Neumaierových a „05“ je rok vzniku. Starší modely byly IN95,IN99 a IN01.

50

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, s. 111-112. ISBN 978-80-2513386-6 (BROž.).

17

Pokud 0,9 < IN ≤ 1,6 ⇒ „Šedá zóna“ nevyhraněných výsledků. Pokud IN ≤ 0,9 ⇒ Firma je ohrožena vážnými finančními problémy.

2.9 Ukazatel EVA Ukazatel EVA je významný ukazatel používaný jako nástroj oceňování podniku, jako nástroj řízení a motivování pracovníků nebo jako ukazatel výnosnosti.51 Ukazatel EVA „je rozdíl mezi provozním hospodářským výsledkem (ziskem) podniku po zdanění a jeho náklady na kapitál.“52 V podstatě měří přidanou hodnotu podniku, která vychází z ekonomického zisku. Pro výpočet ukazatele EVA bude v práci použito modelu INFA, který používá MPO, podle kterého:53 EVA = (ROE – re) × VK

re = kde:

,

re = alternativní náklad na vlastní kapitál WACC = vážený náklad na kapitál UZ = úplatné zdroje (VK + BU + O) A = aktiva celkem VK = vlastní kapitál BU = bankovní úvěry O = dluhopisy t = sazba daně z příjmu právnických osob U = nákladové úroky

51

MAŘÍK, Miloš. Metody oceňování podniku: proces ocenění - základní metody a postupy. 2. upr. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 2007, s. 291-302. ISBN 978-80-86929-32-3 (VáZ.).

52

SYNEK, Miloslav a Eva KISLINGEROVÁ. Podniková ekonomika. 5., přeprac. a dopl. vyd. Praha: C.H. Beck, 2010, s. 66. Beckovy ekonomické učebnice. ISBN 978-80-7400-336-3 (VáZ.).

53

Finanční analýza průmyslu a stavebnictví za rok 2006. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR [online]. 2007 [cit. 2012-03-19]. Dostupné z: http://www.mpo.cz/dokument19696.html.

18

= úroková míra WACC = rf + rpod + rfinstab + rLA, rf = bezriziková sazba,

kde:

fLA = funkce (ukazatelů charakterizujících velikost podniku), rpod = funkce (ukazatelů charakterizujících tvorbu produkční síly), rfinstab = funkce (ukazatelů charakterizujících vztahy mezi aktivy a pasivy). rpod (riziko podnikatelské): XP = ⇒ rpod = 0,00 %

Pokud

>

Pokud

< 0 ⇒ rpod = 10,00 %.

rpod (funkční vyjádření) = (XP - EBIT/Aktiva)2/ (10 × XP2) rfinstab (finanční stabilita): Je-li L3 podniku > XL ⇒ rfinstab = 0,00 %; Je-li L3 < 1 ⇒ rfinstab = 10,00 %; Je-li L3 > 1, ale < XL ⇒ rfinstab = (XL – celková likvidita (L3))2/10×(XL-1)2 Pokud průměr L3 průmyslu < 1,25 ⇒ XL = 1,25 Pokud průměr L3 průmyslu > 1,25 ⇒ XL = průměr průmyslu Běžná likvidita (L3) = Oběžná aktiva/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) rLA(velikosti podniku): Pokud UZ > 3 mld. Kč ⇒ rLA = 0,00%; pokud UZ < 100 mil. Kč ⇒ rLA = 5,00 %; Pokud UZ > 100 mil. ale < 3 mld. Kč ⇒ rLA = (3 mld. Kč - UZ)2/ 168,2. rf (bezriziková sazba): Tabulka 5 Bezriziková sazba rf v letech 2006 až 2010

Rf

2006

2007

2008

2009

2010

3,77

4,28

4,55

4,67

3,71

Zdroj: finanční analýzy průmyslu 2006 -2010.

19

2.10 Srovnání s odvětvím Práce bude srovnávat analyzovaný podnik s odvětvím podle průměru odvětví vybraných ukazatelů, které budou představeny v analytické části práce. Jednotlivá data budou získána z finančních analýz podnikové sféry MPO. Na základě toho bude možné posoudit, jak si stojí podnik v porovnání s odvětvím.

2.11 Profil společnosti Třinecké železárny, a. s. Základní údaje společnosti:54 Datum zápisu:

21. března 1991

Obchodní firma:

TŘINECKÉ ŽELEZÁRNY, a. s.

Sídlo:

Třinec-Staré Město, Průmyslová 1000, PSČ 739 70

IČO:

180 50 646

Právní forma:

Akciová společnost

Generální ředitel:

Ing. Jan Czudek

Hlavní akcionáři: Moravia Steel (69,05 %), CMC (11,00 %), Finitrading (16,42 %), ostatní (3,53 %) Představení společnosti55 Třinecké železárny jsou jedním z nejvýznamnějších hutních podniků v ČR, fungující již od roku 1839. Její roční produkce oceli tvoří téměř polovinu celkové produkce ČR (cca 2,5 mil. ks). Výroba společnosti je zaměřena především na dlouhé válcované výrobky (válcovaný drát, betonářská a tvarová ocel, speciální tyčová ocel, kolejnice, bezešvé trubky a hutní polotovary). Dále vyrábí koks a doprovodné produkty výroby, umělé hutné kamenivo a granulovanou strusku. Společnost je největší českou hutí s domácím kapitálem a nejvýznamnější dceřinou společností MORAVIA STEEL, a. s.

54

Výpis z obchodního rejstříku TŘINECKÉ ŽELEZÁRNY, a. s., B 146 vedená u Krajského soudu v Ostravě. In:Ministerstvo spravedlnosti

České

republiky [online].

2012

[cit.

2012-03-20].

Dostupné

z:

https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-

vypis?subjektId=isor%3a152595&typ=actual&klic=QRhFOdTFkF2Aqvo77o35PQ%3d%3d. 55

Výroční

zpráva

2010. Třinecké

železárny [online].

2010

[cit.

http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/VZ/$File/tzvzcz%202010.pdf?OpenElement.

20

2012-03-10].

Dostupné

z:

Všeobecný vývoj společnosti v letech 2006 až 201056 V roce 2006 zaznamenaly železárny významný nárůst výroby surového železa a surové oceli, která se v ČR zvedla oproti roku 2005 o 11 % - z čehož 37% byl podíl Třineckých železáren. Nejprodávanějším výrobkem železáren byl v roce 2006 válcovaný drát, jehož se prodalo 888 kt. V důsledku rozkvětu automobilového průmyslu došlo k nárůstu poptávky po tyčové a profilové oceli, které se prodalo o 24,4 % více než v roce 2005. Na investice bylo celkem vynaloženo 1225 mil. Kč. V roce 2007 došlo k nižším investičním akcím než v roce 2006, „pouze“ v hodnotě 832 mil. Kč, které směřovaly hlavně k zvýšení podílu výroby ušlechtilých materiálů namísto neušlechtilých, dále pak na zlepšení ekologických parametrů výroby. Železárny dosáhly zvýšením cen a objemu výroby významného nárůstu výkonů oproti roku 2006 o 3 786 mil. Kč. Nicméně vzrostla také výkonová spotřeba o 2 050 mil. Kč, která byla způsobena hlavně vyššími cenami vstupů a růstem výroby. V roce 2008 došlo vlivem nastupující krize ke snížení EBIT o 3 007 mil. Kč oproti roku 2007. S klesající poptávkou se snížil i objem výroby o 91 kt, avšak výkony vzrostly oproti roku 2007 o 2 095 mil. Kč, což zapříčinilo také přecenění zásob vlastní výroby. V roce 2009 se uskutečnila významná investice v hodnotě půl miliardy korun na novou ohřívací pec, zároveň byla odstavena koksárenská baterie z důvodu rekonstrukce. V důsledku hospodářské krize poklesla meziročně výroba oceli v českém ocelářství o 28 %, v Třineckých železárnách pak došlo k 10 % poklesu výroby oceli oproti roku 2008. Železárny ke konci roku vykázaly ztrátu (EAT) 732 mil. Kč. Přesto však železárny uskutečnily akvizici s tažírnou drátu za 101 mil. Kč. V roce 2010 došlo ke zvýšení produkce oceli oproti roku 2009 o 13 % a ke zvýšení tržeb o 33,5 %. Ačkoliv firma, postižená doznívající krizí z let předešlých, prováděla rozsáhlé úspory v oblasti osobních nákladů, oprav, služeb a nákladů na výrobní materiál, vykázala ztrátu (EAT) 632 mil. Kč. Společnost provedla fúzi s Válcovnou TRUB TŽ, a. s, díky čemuž jí vzrostl počet zaměstnanců o 730. 56

Výroční zprávy 2006-2010: Přehled všech výročních zpráv. Třinecké železárny [online]. 2012 [cit. 2012-03-11]. Dostupné z: http://www.trz.cz/vzpd/80F58E13B12C45DFC12578BD00458F33.

21

3 Analytická část práce V této části bude použito metodického aparátu teoretické části k získání hodnot jednotlivých ukazatelů v analyzovaných letech 2006 až 2010. Ukazatele budou následně komentovány.

3.1 Analýza absolutních ukazatelů V této části bude provedena analýza absolutních ukazatelů, tedy horizontální a vertikální analýza podniku, která bude zkoumat meziroční změny jednotlivých položek vůči předchozím rokům. Jednotlivé změny budou pro lepší ilustraci znázorněny v relativním vyjádření a k podrobnějšímu posouzení významných změn v absolutním měřítku poslouží přílohy 4 až 9. Horizontální analýza aktiv v relativním vyjádření Tabulka 6 Zkrácená horizontální analýza aktiv (meziroční změny) Položka Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Zdroj: Vlastní výpočty.

2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 6,31% 1,56% -6,82% 10,51% 0,87% 8,07% 2,10% 7,71% -66,52% -4,82% -49,57% 38,19% -2,40% -0,65% -4,53% 15,97% 12,06% 30,37% 15,13% -5,46% 13% -5,58% -18,36% 15,35% 3,63% 15,26% -25,72% 37,20% 10,25% 11,98% -31,11% 47,79% 19,12% -15,34% -13,43% 62,95% 3 776% -64,02% -11,32% -25,14% -85,12% 21 580% -55,61% 253,24% -66,19% 43,43% 117,23% 891,80% -4,44% -13,18% 3,41% 26,33% 64,45% -32,78% -23,22% -65%

Z tabulky 6 je patrný nárůst aktiv ve sledovaných letech kromě roku 2009, kde došlo k poklesu vlivem snížení oběžných aktiv, která klesla o 18,36 %. Na tomto snížení měl největší podíl pokles zásob v důsledku nižších cen surovin, nižší objem rudy a polotovarů. V letech 2007 až 2009 je patrný pokles dlouhodobého nehmotného majetku,

22

který klesl v důsledku snížení ocenění emisních povolenek. Kladně lze hodnotit nárůst dlouhodobého finančního majetku v roce 2008, který byl ovlivněn nákupem podílů ve společnostech Šroubárna Kyjov a nepeněžitým vkladem do společnosti Strojírny Třinec. V roce 2010 pak došlo k jeho poklesu vlivem fúze s Válcovnou TRUB TŽ, a. s. Výrazně vzrostly dlouhodobé pohledávky v roce 2010 vlivem zvýšení odložené daňové pohledávky, nicméně tato položka je v celkovém objemu k aktivům spíše zanedbatelná. Negativně lze hodnotit klesající trend krátkodobého finančního majetku v letech 2008 až 2010, který může podniku způsobit problémy s platební schopností. V roce 2010 byl zaznamenán vysoký nárůst výrobků o 63 %, které jsou nesmírně důležitou položkou pro výrobní podnik. To bylo způsobeno hlavně oživením automobilového průmyslu Německa a s ním související výrobou tyčové oceli. Horizontální analýza pasiv v relativním vyjádření Tabulka 7 Zkrácená horizontální analýza pasiv (meziroční změny) Položka 2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 6,31% 1,56% -6,82% 10,51% Pasiva celkem Vlastní kapitál 9,79% 6,69% -3,81% -2,01% Základní kapitál 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Kapitálové fondy 0,00% 0,04% -4,53% 166,95% Rezervní fondy, nedělitelný fond, 5,65% 7,24% 2,24% 0,00% ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let 16,58% 93,97% 16,06% -7,45% Výsledek hospodaření běžného 35,35% -66,85% -160,74% -13,59% účetního období -2,51% -12,94% -17,36% 61,44% Cizí zdroje Rezervy 11,89% -15,18% -61,97% -6,11% Dlouhodobé závazky -13,75% -64,02% -43,48% -82,60% Krátkodobé závazky 16,34% -3,92% -1,12% 26,13% -30,41% -30,36% -42,88% 365,53% Bankovní úvěry a výpomoci Zdroj: Vlastní výpočty.

V tabulce 7 je znatelný nárůst vlastního kapitálu v letech 2007 až 2008, který byl ovlivněn růstem hospodářského výsledku. V letech 2006 až 2007 se obecně ocelářským podnikům dařilo velmi dobře kvůli ekonomické expanzi. V letech 2008 až 2009 v důsledku recese, snížení poptávky po ocelářských výrobcích a kvůli zavedení šrotovného v roce 2009 došlo k výraznému poklesu výsledku hospodaření, kvůli čemuž podnik v roce 2009 hospodařil se ztrátou. Pozitivně lze hodnotit pokles úvěrového 23

zatížení v letech 2007-2009, což odkazuje na skutečnost, že společnost více hospodařila s vlastními zdroji, nicméně v roce 2010 došlo k citelnému nárůstu bankovních úvěrů, a to jak dlouhodobých, tak krátkodobých, což s přihlédnutím ke klesajícímu trendu krátkodobého finančního majetku může být hrozbou. Horizontální analýza Výkazu zisku a ztráty v relativním vyjádření Tabulka 10 Zkrácená Horizontální analýza Výkazu zisku a ztráty (meziroční změny) Položka Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Finanční výsledek hospodaření Výsledek hospodaření před zdaněním Výsledek hospodaření za účetní období Zdroj: Vlastní výpočty.

2007/2006 2008/2007 2009/2008 2010/2009 11,7% 5,8% -36,44% 35,4% 12,22%

4,33%

-34,44%

33,49%

-31,74% 7,84% 27,87% 13,21%

315,05% 14,63% -25,46% 1,81%

-147,24% -32,21% -59,48/% -13,35%

-134,81% 44,92% -51,22% 10,05%

7,84%

2,47%

4,94%

-14,48%

-0,03%

-7,48%

-55,58%

84,98%

-90,07% -87,13% 46,00% -63,89%

707,02% 490,45% -68,5% -7,67%

-50,39% -34,42% -195,56% 158,76%

23,87% -7,31% -15,13% 68,12%

32,48%

-66,46%

-162,86%

4,73%

35,35%

-66,85%

-160,74%

13,59%

V hospodářsky nejúspěšnějším roce 2007 významně vzrostl výsledek hospodaření, především provozní – o 46 %, na čemž se podepsal rychlejší nárůst výkonů ve srovnání s výkonovou spotřebou. Podnik v tomto roce tvořil také nejvyšší přidanou hodnotu. V posledních dvou letech podnik vykazoval ztrátu, tudíž žádnou přidanou hodnotu tvořit nemohl. Zajímavý je pokles finančního výsledku hospodaření v roce 2007 o necelých 64 %, který byl způsoben nižšími přijatými dividendami z dceřiných společností a nižšími výnosy z prodeje cenných papírů a vkladů. V roce 2008 došlo k markantnímu nárůstu ostatních výnosů o 707 %, což způsobily především dotace ke spotřebě emisních povolenek. V roce 2010 vzrostla výkonová spotřeba o 45 % v důsledku zvýšení cen vstupních komodit a v důsledku rekonstrukce koksárenské 24

baterie č. 12, kvůli které musel být koks nakupován. Z tabulky 10 je patrný pokles osobních nákladů o 13,35 % v roce 2009 a to i přestože společnost prováděla úsporná opatření v oblasti nákladů. To bylo dáno fúzí, díky čemuž společnost přijala 730 nových zaměstnanců. Vertikální analýza aktiv Tabulka 9 Zkrácená Vertikální analýza aktiv Položka Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Dlouhodobobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Zdroj: Vlastní výpočty.

2006 100% 56,03% 0,35% 41,49% 14,2% 43,58% 21,96% 7,46% 4,39% 0,03% 13,09% 8,5%

2007

2008

2009

100% 53,17% 0,11% 38,09% 14,97% 46,33% 21,41% 7,73% -15,34% 0,01% 11,77% 13,14%

100% 56,58% 0,1% 37,26% 19,22% 43,07% 24,3% 8,53% -13,43% 0,01% 10,06% 8,7%

100% 61,99% 0,06% 38,18% 23,74% 37,73% 19,37% 6,3% 62,95% 0,03% 11,16% 7,17%

2010 100 % 60,43% 0,07% 40,06% 20,31% 39,39% 24,05% 8,43% 62,95% 0,31% 12,76% 2,27%

Z tabulky 9 můžeme pozorovat, jak se měnila struktura aktiv. Je vidět, že společnost navyšovala od roku 2006 dlouhodobý majetek, který rostl se zvyšujícím se podílem dlouhodobého finančnícho majetku. Podíl hmotného majetku na aktivech byl stabilní a k žádným větším výkyvům ve sledovaných letech nedocházelo. V roce 2009 tvořily zásoby nejnižší podíl ze sledovaných let, což ovlivnily nižší ceny surovin a nižší objem rudy a polotovarů. Kritický je nižší podíl krátkodobého majetku v posledním roce, který je pod 3 % aktiv, což může, jak již bylo řečeno, nepříznivě ovlivnit platební schopnost podniku. Vertikální analýza pasiv Tabulka 10 Zkrácená Vertikální analýza pasiv Položka Pasiva celkem Vlastní kapitál

2006 100% 71,64%

25

2007 100% 73,98%

2008 100% 77,72%

2009 100% 80,23%

2010 100% 71,14%

Základní kapitál Kapitálové fondy Rezervní fondy, nedělitelný fond, ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Zdroj: Vlastní úprava.

35,42% 0,38%

33,31% 0,35%

32,8% 0,35%

35,2% 0,37%

31,86% 0,91%

10,37%

10,3%

10,88%

11,94%

10,8%

13,76%

15,09%

28,82%

35,89%

30,06%

11,72%

14,92%

4,87%

-3,18%

-2,48%

28,3% 2,09% 3,14% 13,88% 9,19%

25,96% 2,2% 2,55% 15,19% 6,02%

22,25% 1,63% 2,13% 14,37% 4,13%

19,73% 0,66% 1,29% 15,25% 2,53%

28,83% 0,56% 0,2% 17,41% 10,66%

Ze struktury pasiv lze vyčíst, že podnik využívá především vlastních zdrojů financování, které kromě posledního roku, kde vzrostly bankovní úvěry, rostly, což lze označit za konzervativní přístup podniku k financování. Pozitivní je, že podnik v letech 2006 až 2009 shromažďoval velkou část zisku do příštích let. V roce 2010 pak tento zisk byl redukován o ztrátu z roku 2009.

3.2 Analýza rozdílových ukazatelů V této části bude pozornost věnována ukazatelům čistého pracovního kapitálu a čistého peněžně pohledávkového fondu, které souvisejí s platební schopností podniku. Tabulka 11 Fondy finančních prostředků 2006-2010 (v tis. Kč) Oběžná aktiva Zásoby Krátkodobé závazky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Dlouhodobé pohledávky Čistý pracovní kapitál Čistý peněžně pohledávkový fond Zdroj: Vlastní výpočty.

2006 9 980 286 5 029 520 3 178 657 2 997 891

2007 11 278 133 5 211 853 3 697 964 2 864 663

2008 10 648 336 6 007 031 3 553 115 2 487 163

2009 8 692 822 4 461 852 3 513 247 2 571 932

2010 10 027 501 6 121 825 4 431 191 3 249 057

1 945 335

3 199 068

2 150 486

1 651 096

577 850

7 540

2 549

3 656

7 942

78 769

6 801 629

7 580 169

7 095 221

5 179 575

5 596 310

1 764 569

2 365 767

1 084 534

709 781

-604 284

Čistý pracovní kapitál společnosti se pohybuje v kladných hodnotách, tedy oběžná aktiva jsou vyšší než krátkodobé závazky. To znamená, že je společnost chráněna 26

„finančním polštářem“ v případě nenadálých výkyvů. V roce 2009 byl ČPK nižší než v předchozích letech vlivem nižších zásob a krátkodobého finančního majetku. V roce 2010 se jeho výše zvýšila oproti předchozímu roku, nicméně bylo to dáno vyšším nárůstem zásob a krátkodobých pohledávek. Zásoby jsou však nejméně likvidní položkou oběžných aktiv. Naopak krátkodobý finanční majetek, který je nejlikvidnější položkou oběžných aktiv razantně poklesl a v případě vyššího výdeje peněžních prostředků může tento poměr vysokých zásob a nízké hodnoty peněžních prostředků způsobit problémy s okamžitou úhradou závazků. Tuto skutečnost potvrzuje ukazatel ČPPF, který je v posledním roce záporný. Je to dáno tím, že od oběžných aktiv jsou odečteny zásoby a nelikvidní pohledávky, v našem případě dlouhodobé pohledávky.

3.3 Analýza poměrových ukazatelů V této části bude provedena analýza ukazatelů likvidity, aktivity, zadluženosti a rentability. Jejich cílem bude upozornit na silné a slabé stránky, popřípadě rozpoznat příčiny jejich stavu. Hodnoty některých ukazatelů budou srovnávány s doporučenými hodnotami, které však podle Valacha nejsou závazné, ale pouze orientační.57 Ukazatele likvidity Tabulka 12 Ukazatele likvidity 2006-2010 Ukazatel Běžná likvidita Pohotová likvidita Hotovostní likvidita Zdroj: Vlastní výpočty.

2006 3,14 1,56 0,61

2007 3,05 1,64 0,87

2008 3,00 1,31 0,61

2009 2,47 1,2 0,47

2010 2,26 0,88 0,13

Z tabulky 12 je patrné, že běžná likvidita pohybující se v průměru období kolem 2,8 odpovídá konzervativní strategii podniku, což je příznivá hodnota pro krátkodobé věřitele, kterým nehrozí vyšší riziko neúhrady svých pohledávek. Pohotová likvidita vykazuje v posledních dvou letech hodnoty kolem 1 a značí tak průměrnou až konzervativní strategii. Celková likvidita podniku se v posledním roce snižuje u všech ukazatelů, což je stále stejný problém s krátkodobým finančním majetkem, jehož stav

57

VALACH, Josef a kol. Finanční řízení podniku. 2. aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 1999, s. 92. ISBN 80-861-1921-1.

27

je velmi nízký. Hotovostní likvidita je v posledním roce nízká a nedosahuje doporučené hodnoty 0,2, nicméně záleží na tom, jestli tento výkyv není zkreslený nějakým větším výdejem peněz. Podle výkazu cash flow v příloze 10 je znatelný citlivý úbytek peněžních prostředků v posledním roce. Je vidět, že společnost měla vysoký úbytek cash flow z provozní činnosti vlivem změny stavu časového rozlišení aktiv a změny stavu opravných položek a čerpání dividend ve vyšším množství, nepočítám-li nákup stálých aktiv. Pokud podnik bude opatrný s vyplácením dividend v příštích letech, lze předpokládat, že nehrozí zhoršená platební schopnost a z hlediska poskytování krátkodobých bankovních úvěrů nehrozí větší problémy. Ukazatele rentability Tabulka 13 Ukazatele rentability 2006-2010 Ukazatel Rentabilita aktiv (ROA) Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) Rentabilita tržeb (ROS) Zdroj: Vlastní výpočty.

2006 15,4 %

2007 19,0 %

2008 6,4 %

2009 -4,0 %

2010 -3,4 %

16,4 %

20,2 %

6,3 %

-4,0 %

-3,5 %

11,1 %

13,0 %

4,3 %

-3,8 %

-2,7 %

Z tabulky 13 je patrné, že vývoj rentability celkových aktiv kopíruje vývoj rentability vlastního kapitálu. To je dáno velkým podílem vlastního kapitálu na celkovém kapitálu. V roce 2007, kdy podnik nejvíce prosperoval, připadalo vlastníkům na korunu vlastního kapitálu dvacet haléřů zisku. V krizových letech 2008 a 2009 bylo zhodnocení velmi nízké až záporné v roce 2009, kdy podnik hospodařil se ztrátou. V roce 2010 se ztráta podařila zmírnit pouze minimálně. Ukazatele aktivity Tabulka 14 Ukazatele aktivity 2006-2010 Ukazatel Obrat aktiv Obrat zásob Doba obratu zásob (dny) Obrat pohledávek Doba obratu pohledávek (dny) Obrat závazků Doba obratu závazků (dny) Zdroj: Vlastní výpočty.

2006 1,38 6,30 57,96 10,57 34,55 9,97 36,63

28

2007 1,46 6,82 53,51 12,41 29,41 9,61 37,97

2008 1,50 6,18 59,11 14,91 24,47 10,44 34,96

2009 1,06 5,45 66,98 9,45 38,61 6,92 52,74

2010 1,28 5,30 68,84 9,99 36,54 7,33 49,83

Z tabulky 14 lze vyčíst, že aktiva se podniku obracejí do tržeb v průměru 1,3 krát za rok, což je vyšší hodnota než minimální hodnota 1. Patrný je větší pokles obratu aktiv na hodnotu 1,06 v roce 2009, který byl způsoben nejnižšími tržbami ve sledovaném období. Výše tržeb se však v posledním roce stabilizovala a vzrostla i celková aktiva. Obrat zásob v průměru klesal a doba obratu zásob znatelně rostla, což se však v období krize a při snížené poptávce dalo předpokládat. Poslední rok tento trend zůstává, přičemž krize již byla překonána. Pohledávky se v peněžní prostředky přeměňovaly od roku 2008 pomaleji, zároveň se zvyšovala průměrná doba jejich inkasa. Platební morálka odběratelů se v posledních dvou letech zhoršovala, avšak peníze byly inkasovány dříve než byly hrazeny závazky, u nichž se zvyšovala doba jejich splácení, což znamená, že podniku nehrozí platební neschopnost. Ukazatele zadluženosti Tabulka 15 Ukazatele zadluženosti 2006-2010 Ukazatel Celková zadluženost Míra zadluženosti Úrokové krytí Finanční páka Zdroj: Vlastní výpočty.

2006 0,28 0,40 31,31 1,40

2007 0,26 0,35 47,96 1,35

2008 0,22 0,29 23,01 1,29

2009 0,20 0,25 -25,74 1,25

2010 0,29 0,41 -19,02 1,41

Podnik využívá konzervativní způsob financování a spoléhá hlavně na vlastní zdroje financování. Podíl cizího kapitálu na aktivech se pohybuje od 20 % do 30 %. To je příznivé především pro věřitele, kteří budou požadovat nižší zadlužení. V roce 2010 došlo ke zvýšení zadluženosti, o čemž vypovídá také finanční páka. V tomto roce se zvýšily cizí zdroje o 61,44 % proti roku 2009, z čehož největší podíl na tom měly krátkodobé a dlouhodobé bankovní úvěry. Ty ovlivnily v posledním roce míru zadluženosti, která vzrostla o 16 procentních bodů. V následujících letech pak může být pro společnost obtížnější získat další úvěry, pokud bude nadále ve ztrátě. Podniku se v letech 2006 až 2008 dařilo mnohonásobně převýšit placené úroky ziskem, v roce 2007 téměř 50 krát. V posledních dvou sledovaných letech byl podnik ve ztrátě a tedy i ukazatel je hluboce v záporných číslech. Podnik tedy nemohl platit úroky z vytvořeného zisku.

29

3.4 Analýza soustavy ukazatelů DuPont Obrázek 2 DuPont rozklad ROE 2006-2010 ROE 2006 2007 2008 2009 2010

2006 2007 2008 2009 2010

16,40% 20,20% 6,30% -4,00% -3,50%

Finanční páka 2006 1,40 2007 1,35 2008 1,29 2009 1,25 2010 1,41

ROA 15,40% 19,00% 6,40% -4,00% -3,40% Rentabilita tržeb 2006 11,10% 2007 13,00% 2008 4,30% 2009 -3,80% 2010 -2,70%

2006 2007 2008 2009 2010

EBIT 3 527 303 4 620 057 1 586 092 -918 010 -863 219

Obrat celkových aktiv 2006 1,38 2007 1,46 2008 1,50 2009 1,06 2010 1,28

2006 2007 2008 2009 2010

Tržby 31 675 449 35 552 627 37 095 068 24 316 165 32 459 355

2006 2007 2008 2009 2010 Zdroj: Vlastní úprava.

30

Tržby 31 675 449 35 552 627 37 095 068 24 316 165 32 459 355

Aktiva celkem 2006 22 899 029 2007 24 342 994 2008 24 723 579 2009 23 036 799 2010 25 457 745

Zde bude prostor věnován pyramidovému rozkladu ukazatele ROE. Z obrázku 2 lze vyčíst, že největší vliv na ukazatel ROE měl ukazatel ROA., který byl silně ovlivněn rentabilitou tržeb. Finanční páka ovlivnila ukazatel ROE v prvních dvou letech a v posledním roce sledovaného období. Při pohledu na nižší úroveň rozkladu je hned zřejmé, že nejvíce byla rentabilita vlastního kapitálu ovlivněna výší zisku před úroky a zdaněním, přičemž v roce 2010 byl růst rentability tržeb jednoznačně ovlivněn vzrůstem tržeb.

3.5 Bonitní modely V této části bude podnik hodnocen na základě nejčastěji používaných hodnotících modelů finančního zdraví podniku, a to Kralickovým rychlým testem a indexem bonity. Kralickův rychlý test Tabulka 16 Kralickův rychlý test 2006-2010 Ukazatel

2006

2007

2008

2009

2010

Kvóta vlastního kapitálu Doba splácení dluhu z CF (roky) CF v % tržeb ROA

71,6% 1,57 2,5 % 15,4 %

74% 0,83 4,1 % 19 %

77,7% 1,78 -2,7 % 6,4 %

80,2% 4,97 -2,1 % -4 %

71,1% 11,60 -3,3 % -3,4 %

Hodnocení 2006 2007 2008 2009 Výborné Výborné Výborné Výborné Výborné Výborné Výborné Velmi dobré Špatné Špatné Negativní Negativní Výborné Výborné Špatné Negativní 1,75 1,75 2,75 3,25

2010 Výborné Dobré Negativní Negativní 3,25

Ukazatel Kvóta vlastního kapitálu Doba splácení dluhu z CF CF v % tržeb ROA Průměrné hodnocení Zdroj: Vlastní výpočty.

Z průměrného hodnocení tohoto modelu je patrná zhoršující se meziroční tendence v letech 2008 až 2010, kterou při bližším pohledu na jednotlivé ukazatele ovlivnily ukazatele cash flow, který byl v těchto letech záporný, a ukazatel rentability celkového kapitálu. Ty posunuly podnik do stupně ohrožení insolvencí. Průměrné hodnocení se tak z velmi dobrého posunulo na dobré. Navzdory záporným peněžním tokům byla doba splácení dluhů z cash flow velmi dobrá až dobrá v posledních dvou letech. Tento

31

ukazatel však počítal s bilančním cash flow, který zahrnuje i odpisy a saldo přechodných účtů pasiv. Lze však sledovat zhoršující se trend. Index bonity Tabulka 17 Index bonity 2006-2010

x1 x2 x3 x4 x5 x6

Ukazatel Cash flow/cizí zdroje Aktiva/cizí zdroje EBIT/aktiva EBIT/celkové výkony Zásoby/celkové výkony Celkové výkony/aktiva

2006 0,12 3,53 0,15 0,11 0,16 1,41

2007 0,23 3,85 0,19 0,13 0,14 1,48

2008 -0,18 4,49 0,06 0,04 0,16 1,55

2009 -0,11 5,07 -0,04 -0,04 0,18 1,06

2010 -0,15 3,47 -0,04 -0,03 0,19 1,29

Index bonity

2,70 Velmi dobré

3,39

1,09

-0,20

-0,31

Extrémně dobré

Dobré

Hodnocení bonity

Váha 1,5 0,08 10 5 0,3 0,1

Špatné Špatné

Zdroj: Vlastní výpočty.

Index bonity hodnotil podnik v šesti vybraných ukazatelích. Bonita podniku podle tohoto modelu ukazuje podobný trend jako u předešlého modelu. Největší vliv na dosaženém hodnocení v posledních třech letech měly ukazatele poměřující zisk s aktivy a výkony, kterým tento model přikládá největší váhu. Nicméně i zde je kladen velký důraz na cash flow. Ten byl v roce 2006 o polovinu nižší než v roce 2007 a to způsobilo, že v daném roce podnik dosáhl hodnocení velmi dobré.

3.6 Bankrotní modely Zde bude podnik podroben hodnocení bankrotními modely, a to Altmanova modelu a modelu IN05. Jejich cílem bude posoudit, zda bude či nebude podnik v budoucnu ohrožen bankrotem. Altmanův model Tabulka 18 Altmanovo Z-skóre 2006-2010 2010

Váha

X1 NWC (čistý prac. kapitál)/aktiva 0,297 0,311 0,287 0,225 0,220 X2 Nerozděl. Zisk/Aktiva 0,138 0,151 0,288 0,359 0,329 X3 EBIT/aktiva (ROA) 0,154 0,19 0,064 -0,040 -0,034

6,56 3,26 6,72

Ukazatel

2006

32

2007

2008

2009

X4 Vl. Kapitál/cizí zdroje

2,531

2,85 3,493

4,066

2,468

Z-skóre Zdroj: Vlastní výpočty.

6,091 6,802 6,919

6,647

4,879

1,05

Z Altmanova modelu konstruovaného pro rozvojové trhy vychází z-skóre ve všech sledovaných letech velmi dobře. Na základě výsledného hodnocení lze předpokládat uspokojivou finanční situaci, avšak tentokrát je vhodné zaměřit pozornost na rok 2010, kde došlo k výraznějšímu propadu hodnocení proti předešlým dvěma krizovým rokům. Zde je patrný proti roku 2009 především nízký poměr vlastního kapitálu vůči cizím zdrojům, které v daný rok výrazně vzrostly, kdežto v roce 2009 byly cizí zdroje nejnižší. Celkové hodnocení však největší vahou ovlivňuje čistý pracovní kapitál, který byl ve sledovaných letech na dobré úrovni a také úroveň rentability celkového kapitálu. Index IN 05 Tabulka 19 Index IN05 (2006-2010) Ukazatel X1 X2 X3 X4 X5

2006 2007 2008

Aktiva/cizí kapitál EBIT/nákladové úroky EBIT/celková aktiva Celkové výnosy/celková aktiva Oběžná aktiva/krátkodobé závazky a úvěry

3,53 31,31 0,154 1,53 2,63

3,85 47,96 0,19 1,52 2,72

2009

2010 Váha

4,49 5,07 3,47 0,13 23,01 -25,74 -19,02 0,04 0,064 -0,04 -0,034 3,97 1,63 1,11 1,36 0,21 2,67 2,33 1,71 0,09

2,559 3,418 1,998 -0,32 -0,291

IN05 Zdroj: Vlastní výpočty.

Index IN05 je speciálně navržen na české podnikové prostředí. V tabulce 19 jsou roky 2009 a 2010 ohodnoceny záporně a podnik je tak podle tohoto modelu postižen vážnými finančními problémy. To je dáno velkým důrazem na ukazatel rentability celkového kapitálu. Stěžejním ukazatelem, který nejvíce ovlivnil výsledné hodnocení je ukazatel úrokového krytí. Z toho se dá usuzovat, že v českých podmínkách je důležité, aby podnik dokázal ze zisku vyprodukovaného částečně cizím kapitálem pokrýt náklady na tento kapitál. Pokud podnik zacílí více na úspory nákladů a pokud se ceny vstupů sníží, neměl by podniku hrozit bankrot. Navíc podnik uskutečnil několik fúzí, které mohou příznivě ovlivnit budoucí výsledky.

33

3.7 EVA V této subkapitole bude podnik zkoumán z pohledu tvorby ekonomické přidané hodnoty. Ta je dána ekonomickým ziskem, který však není shodný s účetním ziskem a liší se od něj snížením o absolutní náklady vlastního kapitálu.58 Podnik bude ohodnocen ratingovým modelem vycházejícím z INFA, podle kterého lze podnik hodnotit těmito známkami:59 -

Známka 5 ⇒ EVA je kladná a zároveň ROE > re. Podnik tvoří hodnotu pro majitele.

-

Známka 4 ⇒ re > ROE. Hodnota je tvořena spíše pro majitele.

-

Známka 3 ⇒ rf > ROE > ROEodvětví. Nelze určit, zda je hodnota tvořena či ničena.

-

Známka 2 ⇒ ROEodvětví > ROE > 0. Hodnota pro majitele je spíše ničena.

-

Známka 1 ⇒ ROE < 0. Hodnota pro majitele je ničena.

Tabulka 20 Ukazatel ekonomické přidané hodnoty 2006-2010 Ukazatel Celková likvidita (L3) XP rpod rfinstab průměr L3 průmyslu XL EBIT/Aktiva Úplatné zdroje (VK+BU+O) rLA re rf ROE ROEodvětví t WACC EVA

2006 2,635 0,043 0 0 1,86 1,86 0,154

2007 2,724 0,053 0 0 2,04 2,04 0,19

2008 2,673 0,055 0 0 2,3 2,3 0,064

2009 2,327 0,051 0,1 0 2,21 2,21 -0,04

2010 1,707 0,014 0,1 0,0127 2,1 2,1 -0,034

18 509 731

19 474 973

20 234 601

19 065 587

20 823 534

0 0,037 0,0377 0,164 0,165 0,24 0,0377

0 0,042 0,0428 0,202 0,206 0,24 0,0428

0 0,045 0,0455 0,063 0,095 0,21 0,0455

0 0,048 0,0467 -0,04 -0,04 0,20 0,1467

0 0,042 0,0371 -0,035 0,0192 0,19 0,1371

2 083 362

2 881 593

345 859

-3 511 747

-3 712 724

58

MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, s 185-186. ISBN 80-735-7219-2.

59

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, s. 139. ISBN 978-80-251-33866 (BROž.).

34

Známka Zdroj: Vlastní výpočty.

5

5

2

1

1

Ekonomická přidaná hodnota se od roku 2007, kdy dosáhla nejvyšší hodnoty, razantně snižovala. Podle ratingového modelu dostal podnik v letech 2006-2007, kdy byla tvořena vysoká přidaná hodnota, nejvyšší známku. V roce 2008 podnik sice vykázal kladnou hodnotu EVA, avšak protože ROEodvětví byla větší než kladné ROE podniku, z modelu vyplývá, že docházelo spíše k ničení hodnoty pro majitele. Na zvýšení ukazatele WACC v posledních dvou letech mělo vliv zvýšení přirážky za podnikatelské riziko o 10 % v důsledku záporného ROA. V posledním roce pak WACC ovlinila riziková přirážka za finanční stabilitu, která vznikla v důsledku vyšší likvidity podniku, než je průměr odvětví. Za povšimnutí stojí, že hodnota ROE podniku kopírovala hodnotu ROEodvětví v prvních dvou letech sledovaného období a v roce 2009.

3.8 Srovnání s odvětvím Na základě dat získaných z analýz Ministerstva průmyslu a obchodu v letech 2006 až 2010 byly pro tuto část vybrány ukazatele, na základě kterých bude podnik srovnán s odvětvím. Účelem bude posoudit vývoj podniku ve srovnání s odvětvím klasifikovaného podle NACE 24 a staršího OKEČ 27 jako výroba základních kovů a hutních výrobků respektive slévárenství. Tabulka 21 Vybrané ukazatele podniku a odvětví v letech 2006-2010 Ukazatel EBIT/A Vlastní kapitál/A Běžná likvidita (L3) Peněžní likvidita (L1) Oběžná aktiva/A Zásoby/A Pohledávky /A

2006 TŽ O 15,4% 13,2%

2007 2008 2009 TŽ O TŽ O TŽ O 19% 18,5% 6,4% 8,8% -4,0% -1,5%

71,6% 58,0%

74%

2010 TŽ O -3,4% 1,4%

62,7% 77,7% 63,9% 80,2% 70,0% 71,1%

67,2%

2,63

1,81

2,72

2,17

2,67

2,3

2,33

2,21

1,7

2,1

0,51

0,34

0,77

0,34

0,54

0,44

0,44

0,53

0,1

0,11

43,6% 47,0% 46,3% 52,0% 43,0% 59,3% 38,0% 45,4% 39,4 % 50,0% 22,0% 16,5% 21,4% 17,4% 24,3% 18,5% 19,4% 14,2% 24,0%

17,1%

13,1% 21,6% 11,8% 18,0% 10,1% 29,5% 11,2% 20,3% 13,1%

30,3%

35

Finanční majetek/A DHM a DNM/A BÚ/P Krátkodobé závazky/P

8,5%

8,8% 13,1% 16,7% 8,7% 11,4% 7,2% 10,9%

2,3%

2,52%

41,8% 36,9% 38,2% 32,6% 37,4% 34,2% 38,2% 38,5% 40,1%

34,6%

9,2%

10,7%

8,3%

13,9% 22,2% 15,2% 19,8% 14,4% 19,8% 15,3% 16,3% 17,4%

19,5%

9,88% 6,0% 8,36% 4,1% 10,6% 2,5%

8,5%

Zdroj: Vlastní výpočty, finanční analýzy MPO 2006-2010, Legenda tabulky: TŽ – Třinecké Železárny; O – odvětví; A – aktiva; P – pasiva; BÚ – bankovní úvěry; DHM – dlouhodobý hmotný majetek; DNM – dlouhodobý nehmotný majetek.

Z tabulky 21 je patrné, že silnou stránkou Třineckých železáren byl v letech 2006 až 2009 ukazatel běžné likvidity. Podobně na tom byla i peněžní likvidita, která se v letech 2006 až 2008 pohybovala nad hodnotou 0,5. V posledním roce likvidita výrazně poklesla, a to jak likvidita podniku, tak odvětví. Lze říci, že podnik se dostal na průměrnou hodnotu odvětví. Podnik by však neměl brát na lehkou váhu výši cash flow, která v posledních třech letech sledovaného období poklesla. Rentabilita celkového kapitálu byla v letech 2006 až 2007 nadprůměrná, nicméně v dalších letech již klesala více než průměrné hodnoty v odvětví. V roce 2010 byla rentabilita celkového kapitálu záporná, kdežto průměr odvětví již vykazoval kladné hodnoty. Z toho lze usuzovat, že podniky v odvětví se v průměru lépe vypořádaly se ztrátou z krizových let 2008 a 2009. Za povšimnutí stojí vývoj struktury kapitálu ve sledovaných letech. Třinecké železárny byly v období 2006 až 2009 konzervativnější, než byly v průměru podniky v odvětví, přičemž podíl vlastního kapitálu na aktivech se zvyšoval. V roce 2010 se podíl cizího kapitálu zvýšil jak v odvětví, tak u Třineckých železáren. Kladně lze hodnotit podíl krátkodobých závazků na pasivech ve srovnání s odvětvím, který byl v celém sledovaném období nižší. Podíl krátkodobého finančního majetku byl v posledním roce nízký v celém odvětví, nicméně podíl pohledávek na aktivech v odvětví byl o 17 % vyšší, což může do příštích let indikovat vyšší nárůst peněžních prostředků podnikům v odvětví. Bude ovšem záležet i na tom, zda je vyšší podíl dlouhodobých pohledávek a také na platební morálce odběratelů. Co se týče oběžných

36

aktiv, zde je patrné, že jejich podíl na aktivech byl v celém období nižší než v odvětví, avšak podíl zásob byl vyšší navzdory vyšším cenám vstupů. To může být dáno větším podílem pohledávek v odvětví. Podíl dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku podniku byl v celém období nadprůměrný.

3.9 Vývoj společnosti v roce 2011 V roce 2011 se zvýšily průměrné mzdy o 2,5 %.60 To se může odrazit v rostoucích osobních nákladech roku 2011. Navíc v tomto roce došlo k sto procentnímu převzetí maďarské tažírny drátu D&D Drótáru Zrt. se 150 zaměstnanci. Mimo to TŽ fúzovali s dceřinou společností Ferromoravia. Společnost v roce 2011 také zařadila do provozu nový jeřáb používaný k zásobování válcovny předvalků a hrubých profilů. Stěžejní událostí roku 2011 bylo uvedení koksárenské baterie č. 12 do provozu, díky čemuž společnost ušetřila na nakupovaném koksu. Nicméně podle slov současného generálního ředitele Jana Czudka61 výrobní výsledky roku 2011 kopírovaly rok 2010. Navíc vyzval pracovníky TŽ k tomu, aby přicházeli se zlepšovacími návrhy v oblasti nákladů v roce 2012. Odměněny pak budou ty, které přinesou pozitivní efekt. Ze slov generálního ředitele se dá usoudit, že vývoj v roce 2011 nebyl příznivý. Bohužel však nejsou k dispozici zveřejněná data za rok 2011, tudíž není možno tuto skutečnost ověřit. Pozitivní skutečností v roce 2011 bylo především udělení Národní ceny ČR za společenskou odpovědnost Třineckým železárnám a také fakt, že si společnost udržela své zákazníky navzdory nízké rentabilitě.

60

Zaměstnancům Třineckých železáren letos vzrostou mzdy. In: Zaměstnancům Třineckých železáren letos vzrostou mzdy [online]. 5.1.2011 [cit. 2012-03-31]. Dostupné z: http://www.trz.cz/tzpd/1D8C3B3D4E7C1C26C125780F0032B653.

61

Připravované akce jsou pro náš životně důležité. Třinecký hutník: Týdeník Třineckých železáren. 2012, roč. 64, č. 1, 1,5. Dostupné z: http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/TH1201/$File/th%2001-12.pdf?OpenElement.

37

4 Závěr V této práci byl podnik Třinecké železárny, a. s. podroben finanční analýze v široké škále jejích ukazatelů. Výsledky poukázaly na negativní vývoj podniku v oblasti likvidity od roku 2008, kde došlo k razantnímu poklesu okamžité likvidity. Podnik má dlouhodobé problémy s peněžními toky, které byly v posledních třech letech záporné. Nelze s jistotou tvrdit, že tento trend bude trvat i nadále vzhledem k investičním aktivitám podniku v minulých letech, avšak poté co byla v roce 2011 spuštěna výroba koksu z rekonstruované koksárenské baterie, se dá předpokládat určité zlepšení. Přestože došlo k poklesu likvidity, ve srovnání s odvětvím se podnik pohybuje na úrovni průměru a protože jsou peníze inkasovány rychleji než jsou spláceny závazky, nedá se říci, že by podniku hrozila platební neschopnost. Období let 2008 až 2009 bylo pro podnik nejobtížnější, neboť světem zmítala hospodářská krize a ceny vstupních surovin se zvyšovaly a klesal odbyt. Bylo tedy pochopitelné, že se podnik ocitl ve ztrátě. Analýzy MPO však ukazují, že rentabilita celkového kapitálu v odvětví byla již kladná, zatímco podnik vykazoval rentabilitu zápornou. Z toho se dá usuzovat, že podnik v roce 2010 nehospodařil příliš dobře. To se odrazilo také na ekonomické přidané hodnotě, která výrazně klesala od roku 2007. V roce 2008 byla její hodnota kladná, avšak podle ratingového modelu INFA byla spíše hodnota pro majitele ničena. V dalších letech již byla v hlubokých záporných číslech. Bonitní modely poukázaly na zhoršující se trend finančního zdraví především v oblasti cash flow a rentability kapitálu. Bankrotní modely se ve výsledném hodnocení lišily. Index IN05 však ukázal, že stav v letech 2009 a 2010 byl kritický vlivem vysoké ztráty. Třinecké železárny jsou kapitálově silným podnikem, podíl cizího kapitálu je kolem 30 %. To je silnou stránkou podniku, kterému podle mého názoru bankrot nehrozí. Navíc je součástí silného holdingu Moravia Steel. Není pak jednoduché zvážit, jaké důsledky pro podnik mohou mít změny kapitálových účastí a akvizice, které společnost provedla v roce 2011. Ze slov generálního ředitele v roce 2012 však vyplývá, že podnik potřebuje provést větší nákladové úspory a tak se nedá předpokládat, že podnik v roce 2011 prosperoval. Doporučil bych podniku zaměřit se především na cash flow.

38

Literatura Monografie GRÜNWALD, Rolf a Jaroslava HOLEČKOVÁ. Finanční analýza a plánování podniku. Vyd. 1. Praha: Ekopress, 2007, 318 s. ISBN 978-80-86929-26-2 (BROž.). KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010, 811 s. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-80-7400-194-9 (VáZ.). KISLINGEROVÁ, Eva. Finanční analýza: krok za krokem. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2005, 137 s. ISBN 80-717-9321-3. KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada, 2010, 205 s. Prosperita firmy. ISBN 978-80-247-3349-4 (BROž.). MAREK, Petr. Studijní průvodce financemi podniku. 2. aktualiz. vyd. Praha: Ekopress, 2009, 634 s. ISBN 978-80-86929-49-1 (BROž.). MAŘÍK, Miloš. Metody oceňování podniku: proces ocenění - základní metody a postupy. 2. upr. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 2007, 492 s. ISBN 978-80-86929-32-3 (VáZ.). MRKVIČKA, Josef. Finanční analýza. 2., přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006, 228 s. ISBN 80735-7219-2. PEŠKOVÁ, Radka a Irena JINDŘICHOVSKÁ. Finanční analýza. Vyd. 1. Praha: Vysoká škola ekonomie a managementu, 2011, 205 s. ISBN 978-80-86730-80-6 (BROž.). RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 3. rozš. vyd. Praha: Grada, 2010, 139 s. ISBN 978-80-247-3308-1(BROž.). SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, 152 s. ISBN 978-80-251-3386-6 (BROž.). SYNEK, Miloslav a Eva KISLINGEROVÁ. Podniková ekonomika. 5., přeprac. a dopl. vyd. Praha: C.H. Beck, 2010, 445 s. Beckovy ekonomické učebnice. ISBN 978-80-7400-336-3 (VáZ.).

39

SYNEK, Miloslav a kol. Manažerská ekonomika. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, 2007, 452 s. ISBN 978-80-247-1992-4. VALACH, Josef a kol. Finanční řízení podniku. 2. aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 1999, 324 s. ISBN 80-861-1921-1. Internetové zdroje Analytické materiály a statistiky: Analýzy vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR [online]. 2012 [cit. 2012-03-27]. Dostupné z: http://www.mpo.cz/cz/ministr-a-ministerstvo/analyticke-materialy/#category238. Justice.cz: Obchodní rejstřík. Ministerstvo spravedlnosti ČR [online]. 2012 [cit. 2012-03-27]. Dostupné z: http://portal.justice.cz/Justice2/Uvod/uvod.aspx. Připravované akce jsou pro náš životně důležité. Třinecký hutník: Týdeník Třineckých železáren. 2012,

roč.

64,

č.

1,

1,5.

Dostupné

z:

http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/TH1201/$File/th%2001-12.pdf?OpenElement. Výroční zpráva 2010. Třinecké železárny [online]. 2010 [cit. 2012-03-10]. Dostupné z: http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/VZ/$File/tzvzcz%202010.pdf?OpenElement. Výroční zpráva 2009. Třinecké železárny [online]. 2009 [cit. 2012-03-10]. Dostupné z: http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/VZ/$File/tzvzcz2009.pdf?OpenElement. Výroční zpráva 2008. Třinecké železárny [online]. 2008 [cit. 2012-03-10]. Dostupné z: http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/VZ/$File/tzvzcz2008.pdf?OpenElement. Výroční zpráva 2007. Třinecké železárny [online]. 2007 [cit. 2012-03-10]. Dostupné z: http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/VZ/$File/tzvzcz2007.pdf?OpenElement. Výroční zpráva 2006. Třinecké železárny [online]. 2006 [cit. 2012-03-10]. Dostupné z: http://www.trz.cz/trz/prilohy.nsf/(viewPublic)/VZ/$File/tzvzcz2006.pdf?OpenElement. Zaměstnancům Třineckých železáren letos vzrostou mzdy. In: Zaměstnancům Třineckých železáren

letos

vzrostou

mzdy [online].

5.1.2011

[cit.

2012-03-31].

http://www.trz.cz/tzpd/1D8C3B3D4E7C1C26C125780F0032B653.

40

Dostupné

z:

Přílohy Příloha 1 Rozvaha v plném rozsahu k 31. 12. (2006-2010) v netto hodnotách – přehled aktiv (v tis. Kč.)

B. I. 2. 3. 4. 6.

7. II. 1. 2.

3. 6.

7.

8. III. 1.

2. 3. 5. 6. C. I.

AKTIVA AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby

2006 22 899 029 12 831 432

2007 24 342 994 12 942 741

2008 2009 2010 24 723 579 23 036 799 25 457 745 13 987 821 14 281 628 15 383 116

79 718

26 690

25 403

12 811

17 704

0

0

4 325

3 414

2 503

36 096 442

24 586 1 346

18 781 1 017

14 290 0

9 035 80

39 993

0

0

0

0

187

758

1 280

0

1 193

9 499 815

9 272 114

9 211 736

8 794 407 10 199 253

320 744 2 615 859

320 162 2 649 365

319 843 2 550 480

319 980 2 687 453

346 107 2 938 934

5 705 817

5 718 850

5 842 687

5 366 906

5 750 886

1 736

1 736

1 679

1 679

1 668

758 139

468 787

459 096

398 526

1 157 143

97 520

113 214

37 951

19 863

4 515

3 251 899

3 643 937

4 750 682

5 469 517

5 171 052

3 121 507

3 511 328

4 620 465

5 340 107

5 037 920

109 671

110 384

109 830

109 461

109 361

100

100

100

100

100

20 621

19 965

20 198

19 849

18 795

0

2 160

89

0

4 876

9 980 286 5 029 520

11 278 133 5 211 853

10 648 336 6 007 031

8 692 822 10 027 501 4 461 852 6 121 825

1. Materiál Nedokončená výroba a 2. polotovary 3. Výrobky 5. Zboží Poskytnuté zálohy na 6. zásoby Dlouhodobé II. pohledávky Pohledávky z 1. obchodních vztahů Pohledávky - ovládající 2. a řídící osoba Dlouhodobé poskytnuté 5. zálohy 7. Jiné pohledávky Odložená daňová 8. pohledávka Krátkodobé III. pohledávky Pohledávky z 1. obchodních vztahů Pohledávky - ovládající 2. a řídící osoba Stát - daňové 6. pohledávky Krátkodobé poskytnuté 7. zálohy 8. Dohadné účty aktivní 9. Jiné pohledávky Krátkodobý finanční IV. majetek 1. Peníze 2. Účty v bankách Krátkodobé cenné 3. papíry a podíly D.I. Časové rozlišení 1. Náklady příštích období Komplexní náklady 2. příštích období 3. Příjmy příštích období

2 317 534

2 126 063

2 878 380

2 128 281

2 536 887

1 707 455

1 882 507

2 108 015

1 452 214

2 146 209

1 004 180 183

1 196 165 7 093

1 012 664 2 552

876 688 2 263

1 428 536 1 694

168

25

5 420

2 406

8 499

7 540

2 549

3 656

7 942

78 769

0

0

0

0

2 662

0

0

0

5 000

0

660

635

635

636

638

6 880

1 914

3 021

2 306

1 486

0

0

0

0

73 983

2 997 891

2 864 663

2 487 163

2 571 932

3 249 057

2 829 178

2 789 726

2 150 800

2 428 105

3 163 169

0

0

0

60

0

58 731

0

213 411

56 884

42 575

6 669

60 405

59 146

38 791

2 684

7 363 95 949

2 321 12 211

4 525 59 281

23 191 24 901

30 098 10 531

1 945 335

3 199 068

2 150 486

1 651 096

577 850

1 216 1 282 581

1 483 956 866

1 016 36 998

1 649 1 633 389

1 246 562 033

661 538

2 240 719

2 112 472

16 058

14 571

87 311 36 962

122 120 91 516

87 422 72 381

62 349 55 588

47 128 38 367

50 044

30 399

14 356

6 718

8 680

305

205

685

43

81

Zdroj: Výroční zprávy: Přehled všech výročních zpráv. Třinecké železárny [online]. 2012 [cit. 2012-03-11]. Dostupné z: http://www.trz.cz/vzpd/80F58E13B12C45DFC12578BD00458F33.

Příloha 2 Rozvaha v plném rozsahu k 31. 12. (2006-2010) v netto hodnotách – přehled pasiv (v tis. Kč)

A. I. 1. II. 2.

3.

III. 1. 2. IV . 1. 2.

V. B. I. 1. 4. II. 1. 5. 7. 9. 10. III. 1.

4.

PASIVA PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku Zákonný rezervní fond/Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období (+ -) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních právních předpisů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Dlouhodobé přijaté zálohy Dlouhodobé směnky k úhradě Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení

2006 22 899 029 16 404 427 8 109 863 8 109 863 86 323 86 376

2007 24 342 994 18 009 959 8 109 863 8 109 863 86 323 86 376

2008 2009 2010 24 723 579 23 036 799 25 457 745 19 214 416 18 482 880 18 110 848 8 109 863 8 109 863 8 109 863 8 109 863 8 109 863 8 109 863 86 360 86 360 230 541 86 376 86 376 230 557

-53

-53

-16

-16

-16

2 373 707

2 507 799

2 689 454

2 749 675

2 749 698

389 324

523 531

705 187

765 408

765 408

1 984 383

1 984 268

1 984 267

1 984 267

1 984 290

3 150 386

3 672 860

7 124 319

8 268 518

7 652 863

3 150 386

3 672 860

7 124 319

8 268 518

8 384 399

0

0

0

0

-731 536

2 684 148

3 633 114

1 204 420

-731 536

-632 117

6 481 395 479 084

6 318 625 536 057

5 501 184 402 364

4 546 026 153 027

7 339 241 143 672

236 721

91 898

46 657

1 686

1 793

242 363 718 350

444 159 619 590

355 707 525 520

151 341 297 045

141 879 51 692

6 096

25 015

11 570

11 860

51 592

0

369

1 361

0

0

27 495

0

0

0

0

706

0

1 000

10 000

0

684 053

594 206

511 589

275 185

0

3 178 657

3 697 964

3 553 115

3 513 247

4 431 191

2 230 819

2 753 379

3 108 662

2 833 141

3 992 772

8 295

16 346

13 451

10 903

7 650

Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a 6. zdravotního pojištění Stát - daňové závazky a 7. dotace Krátkodobé přijaté 8. zálohy 10. Dohadné účty pasivní 11. Jiné závazky IV Bankovní úvěry a . výpomoci Bankovní úvěry 1. dlouhodobé Krátkodobé bankovní 2. úvěry C. I. Časové rozlišení 1. Výdaje příštích období 2. Výnosy příštích období 5.

202 545

234 473

271 852

238 228

246 456

89 490

94 761

77 206

65 278

67 466

544 083

436 666

27 134

16 969

16 339

6 000

0

0

1 372

2

83 391 14 034

145 855 16 484

43 592 11 218

91 554 255 802

85 719 14 787

2 105 304

1 465 014

1 020 185

582 707

2 712 686

1 496 044

1 021 975

589 023

360 630

1 268 107

609 260

443 039

431 162

222 077

1 444 579

13 207

14 410

7 979

7 893

7 656

13 177 30

14 379 31

7 979 0

7 664 229

5 803 1 853

Zdroj: Výroční zprávy 2006-2010: Přehled všech výročních zpráv. Třinecké železárny [online]. 2012 [cit. 2012-03-11]. Dostupné z: http://www.trz.cz/vzpd/80F58E13B12C45DFC12578BD00458F33.

Příloha 3 Výkaz zisku a ztráty v druhovém členění k 31.12. (2006-2010) v tis. Kč

+

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží obchodní marže

II.

Výkony

I. A.

2006 781

2007 5 969

2008 10 217

2009 3 446

2010 5 167

744

5 651

9 944

3 352

5 033

37

318

273

94

134 32 909 267 32 454 188

32 361 040

Tržby za prodej vlastních 31 674 668 výrobků a služeb Změna stavu zásob 2. 268 973 vlastní činnosti 3. Aktivace 417 399 1.

Výkonová spotřeba

B. 1. 2. + C. 1. 2. 3. 4. D. E.

III. 1. 2. F.

1. 2. G.

26 130 491

Spotřeba materiálu a 23 463 163 energie Služby 2 667 328 Přidaná hodnota 6 230 586 Osobní náklady 2 330 356 Mzdové náklady 1 634 871 Odměny členům orgánů 18 672 společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní 595 798 pojištění Sociální náklady 81 015 Daně a poplatky 14 611 Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného 929 921 majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a 142 140 materiálu Tržby z prodeje 30 605 dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu 111 535 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého 113 142 majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého 14 651 majetku Prodaný materiál 98 491 Změna stavu rezerv a opravných položek v -386 836 provozní oblasti a komplexních nákladů

36 146 844 38 241 802 24 305 454 35 546 658 37 084 851 24 312 719 183 606

762 064

-359 995

125 302

416 580

394 887

352 730

2 472 758 7 966 829 2 638 118 1 771 934

2 693 395 5 938 791 2 685 883 1 828 737

2 261 683 2 406 289 2 327 324 1 614 584

329 777 31 735 681 29 431 905 2 303 776 1 173 720 2 561 182 1 736 784

18 864

18 528

15 008

11 157

649 159

633 507

542 825

616 409

198 161 14 864

205 111 14 323

154 907 4 896

196 832 21 866

1 002 827

1 027 628

1 078 376

922 179

142 096

131 469

58 400

108 031

22 959

32 210

5 080

23 658

119 137

99 259

53 320

84 373

117 391

106 252

53 771

110 103

11 395

18 622

1 036

34 207

105 996

87 630

52 735

75 896

-142 965

654 125

-70 765

-929 798

28 180 333 32 303 284 21 899 259 25 707 575 29 609 889 19 637 576

příštích období IV. Ostatní provozní výnosy 1 975 035 196 120 1 582 719 785 148 972 543 H. Ostatní provozní náklady 2 351 915 302 758 1 787 639 1 172 279 1 086 579 Převod provozních I. 0 0 0 0 -2 597 nákladů Provozní výsledek -1 515 * 2 994 652 4 372 052 1 377 129 -1 316 044 hospodaření 220 Tržby z prodeje cenných VI. 105 180 79 985 0 0 0 papírů a podílů Prodané cenné papíry a J. 11 940 93 048 0 0 0 podíly Výnosy z dlouhodobého VII. 341 785 196 567 159 415 368 494 617 375 finančního majetku Výnosy z podílů v ovládaných a řízených 1. osobách a v účetních 341 266 195 798 158 620 368 257 617 300 jednotkách pod podstatným vlivem Výnosy z ostatního 3. dlouhodobého finančního 519 769 795 237 75 majetku Výnosy z přecenění IX. 61 309 983 962 844 cenných papírů a derivátů Změna stavu rezerv a M. opravných položek ve -17 879 -11 658 -51 099 414 -3 301 finanční oblasti X. Výnosové úroky 38 758 44 277 64 600 24 165 7 435 N. Nákladové úroky 112 665 96 330 68 922 35 668 45 373 XI. Ostatní finanční výnosy 122 512 92 828 117 261 80 926 51 640 O. Ostatní finanční náklady 81 584 84 571 184 395 76 099 25 997 Finanční výsledek * 419 986 151 675 140 041 362 366 609 225 hospodaření Daň z příjmů za běžnou Q. 730 490 890 613 312 750 -222 142 -276 475 činnost 1. splatná 699 646 980 461 395 380 14 262 -339 2. odložená 30 844 -89 848 -82 630 -236 404 -276 136 Výsledek hospodaření ** 2 684 148 3 633 114 1 204 420 -731 536 -629 520 za běžnou činnost XIII Mimořádné výnosy 0 0 0 0 0 . R. Mimořádné náklady 0 0 0 0 2 597 Mimořádný výsledek * 0 0 0 0 -2 597 hospodaření Výsledek hospodaření *** 2 684 148 3 633 114 1 204 420 -731 536 -632 117 za účetní období (+/-) *** Výsledek hospodaření 3 414 638 4 523 727 1 517 170 -953 678 -908 592 * před zdaněním Zdroj: Výroční zprávy 2006-2010, Dostupné z: http://www.trz.cz/vzpd/80F58E13B12C45DFC12578BD00458F33.

Příloha 4 Horizontální analýza aktiv I – 2006-2008 (v tis. Kč)

B. I. 2. 3. 4. 6. 7. II. 1. 2. 3. 6. 7. 8. III. 1. 2. 3. 5. 6. C. I. 1. 2. 3. 5. 6. II. 1. 2. 5.

07/06 (rel.) 07/06 (abs.) 08/07 (rel.) 08/07 (abs.) AKTIVA 6,31 % 1 443 965 1,56 % 380 585 AKTIVA CELKEM 0,87 % 111 309 8,07 % 1 045 080 Dlouhodobý majetek -66,52 % -53 028 -4,82 % -1 287 Dlouhodobý nehmotný majetek Nehmotné výsledky výzkumu a 0% 0 4 325 vývoje -31,89 % -11 510 -23,61 % -5 805 Software 204,52 % 904 -24,44 % -329 Ocenitelná práva Jiný dlouhodobý nehmotný -39 993 0% 0 majetek Nedokončený dlouhodobý 305,35 % 571 68,87 % 522 nehmotný majetek -2,4 % -227 701 -0,65 % -60 378 Dlouhodobý hmotný majetek -0,18 % -582 -0,1 % -319 Pozemky 1,28 % 33 506 -3,73 % -98 885 Stavby Samostatné movité věci a soubory 0,23 % 13 033 2,17 % 123 837 movitých věcí 0% 0 -3,28 % -57 Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný -38,17 % -289 352 -2,07 % -9 691 majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý 16,09 % 15 694 -66,48 % -75 263 hmotný majetek 12,06 % 392 038 30,37 % 1 106 745 Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených 12,49 % 389 821 31,59 % 1 109 137 osobách Podíly v účetních jednotkách pod 0,65 % 713 -0,5 % -554 podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a 0% 0 0% 0 podíly -3,18 % -656 1,17 % 233 Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční 2 160 -95,88 % -2 071 majetek 13 % 1 297 847 -5,58 % -629 797 Oběžná aktiva 3,63 % 182 333 15,26 % 795 178 Zásoby -8,26 % -191 471 35,39 % 752 317 Materiál 10,25 % 175 052 11,98 % 225 508 Nedokončená výroba a polotovary 19,12 % 191 985 -15,34 % -183 501 Výrobky 3776 % 6 910 -64,02 % -4 541 Zboží -85,12 % -143 21580 % 5 395 Poskytnuté zálohy na zásoby -66,19 % -4 991 43,43 % 1 107 Dlouhodobé pohledávky 0% 0 0% 0 Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící 0% 0 0% 0 osoba -3,79 % -25 0% 0 Dlouhodobé poskytnuté zálohy

7. 8. III. 1.

Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly

2. 6. 7. 8. 9. IV. 1. 2. 3. D.I . Časové rozlišení 1. Náklady příštích období Komplexní náklady příštích 2. období 3. Příjmy příštích období

-72,18 % 0% -4,44 % -1,39 %

-4 966 0 -133 228 -39 452

57,84 % 0% -13,18 % -22,9 %

1 107 0 -377 500 -638 926

0%

0

0%

0

805,76 % -68,48 % -87,27 % 64,45 % 21,96 % -25,4 % 238,71 %

-58 731 53 736 -5 042 -83 738 1 253 733 267 -325 715 1 579 181

-2,08 % 94,96 % 385,47 % -32,78 % -31,49 % -96,13 % -5,72 %

213 411 -1 259 2 204 47 070 -1 048 582 -467 -919 868 -128 247

39,87 %

34 809

-28,41 %

-34 698

147,59 %

54 554

-20,91 %

-19 135

-39,26 %

-19 645

-52,77 %

-16 043

-32,79 %

-100

234,15 %

480

Zdroj: Vlastní výpočty. Příloha 5 Horizontální analýza aktiv II – 2008-2010 (v tis. Kč)

B. I. 2. 3. 4. 6. 7. II. 1. 2. 3. 6. 7.

09/08 (rel.) 09/08 (abs.) 10/09 (rel.) 10/09 (abs.) AKTIVA -6,82 % -1 686 780 10,51 % 2 420 946 AKTIVA CELKEM 2,1 % 293 807 7,71 % 1 101 488 Dlouhodobý majetek -49,57 % -12 592 38,19 % 4 893 Dlouhodobý nehmotný majetek Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje -21,06 % -911 -26,68 % -911 Software -23,91 % -4 491 -36,77 % -5 255 Ocenitelná práva -1 017 80 Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 0% 0 0% 0 Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek -1 280 1 193 Dlouhodobý hmotný majetek -4,53 % -417 329 15,97 % 1 404 846 Pozemky 0,04 % 137 8,17 % 26 127 Stavby 5,37 % 136 973 9,36 % 251 481 Samostatné movité věci a soubory movitých věcí -8,14 % -475 781 7,15 % 383 980 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 0% 0 -0,66 % -11 Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek -13,19 % -60 570 190,36 % 758 617

Poskytnuté zálohy na dlouhodobý 8. hmotný majetek III. Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených 1. osobách Podíly v účetních jednotkách pod 2. podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a 3. podíly 5. Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční 6. majetek C. Oběžná aktiva I. Zásoby 1. Materiál 2. Nedokončená výroba a polotovary 3. Výrobky 5. Zboží 6. Poskytnuté zálohy na zásoby II. Dlouhodobé pohledávky 1. Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící 2. osoba 5. Dlouhodobé poskytnuté zálohy 7. Jiné pohledávky 8. Odložená daňová pohledávka III. Krátkodobé pohledávky 1. Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící 2. osoba 6. Stát - daňové pohledávky 7. Krátkodobé poskytnuté zálohy 8. Dohadné účty aktivní 9. Jiné pohledávky IV. Krátkodobý finanční majetek 1. Peníze 2. Účty v bankách 3. Krátkodobé cenné papíry a podíly D.I . Časové rozlišení 1. Náklady příštích období 2. Komplexní náklady příštích období 3. Příjmy příštích období Zdroj: Vlastní výpočty.

-47,66 % 15,13 %

-18 088 718 835

-77,27 % -5,46 %

-15 348 -298 465

15,58 %

719 642

-5,66 %

-302 187

-0,34 %

-369

-0,09 %

-100

0% -1,73 %

0 -349

0% -5,31 %

0 -1 054

-18,36 % -25,72 % -26,06 % -31,11 % -13,43 % -11,32 % -55,61 % 117,23 % 0%

-89 -1 955 514 -1 545 179 -750 099 -655 801 -135 976 -289 -3 014 4 286 0

15,35 % 37,2 % 19,2 % 47,79 % 62,95 % -25,14 % 253,24 % 891,8 % 0%

4 876 1 334 679 1 659 973 408 606 693 995 551 848 -569 6 093 70 827 2 662

0% 0,16 % -23,67 % 0% 3,41 % 12,89 %

5 000 1 -715 0 84 769 277 305

-100 % 0,31 % -35,56 % 0% 26,33 % 30,27 %

-5 000 2 -820 73 983 677 125 735 064

-73,35 % -34,41 % 412,51 % -57,99 % -23,22 % 62,3 % 4314,8 % -99,24 %

60 -156 527 -20 355 18 666 -34 380 -499 390 633 1 596 391 -2 096 414

-100 % -25,15 % -93,08 % 29,78 % -57,71 % -65 % -24,44 % -65,59 % -9,26 %

-60 -14 309 -36 107 6 907 -14 370 -1 073 246 -403 -1 071 356 -1 487

-28,68 % -23,2 % -53,2 % -93,72 %

-25 073 -16 793 -7 638 -642

-24,41 % -30,98 % 29,21 % 88,37 %

-15 221 -17 221 1 962 38

Příloha 6 Horizontální analýza pasiv I – 2006-2008 (v tis. Kč)

A. I. 1. II. 2. 3.

III. 1. 2. IV. 1. 2.

V. B. I. 1. 4. II. 1. 5. 7. 9. 10. III. 1.

4. 5.

07/06 (rel.) 07/06 (abs.) 08/07 (rel.) 08/07 (abs.) PASIVA 6,31 % 1 443 965 1,56 % 380 585 PASIVA CELKEM 9,79 % 1 605 532 6,69 % 1 204 457 Vlastní kapitál 0% 0 0% 0 Základní kapitál Základní kapitál 0% 0 0% 0 0% 0 0,04 % 37 Kapitálové fondy Ostatní kapitálové fondy 0% 0 0% 0 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků 0% 0 -69,81 % 37 Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní 5,65 % 134 092 7,24 % 181 655 fondy ze zisku Zákonný rezervní fond/Nedělitelný fond 34,47 % 134 207 34,7 % 181 656 Statutární a ostatní fondy -0,01 % -115 0% -1 Výsledek hospodaření 16,58 % 522 474 93,97 % 3 451 459 minulých let Nerozdělený zisk minulých let 16,58 % 522 474 93,97 % 3 451 459 Neuhrazená ztráta minulých let 0% 0 0% 0 Výsledek hospodaření běžného účetního období 35,35 % 948 966 -66,85 % -2 428 694 (+ -) -2,51 % -162 770 -12,94 % -817 441 Cizí zdroje 11,89 % 56 973 -24,94 % -133 693 Rezervy Rezervy podle zvláštních právních předpisů -61,18 % -144 823 -49,23 % -45 241 Ostatní rezervy 83,26 % 201 796 -19,91 % -88 452 -13,75 % -98 760 -15,18 % -94 070 Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů 310,35 % 18 919 -53,75 % -13 445 Dlouhodobé přijaté zálohy 369 268,83 % 992 Dlouhodobé směnky k úhradě -27 495 0% 0 Jiné závazky -706 1 000 Odložený daňový závazek -13,13 % -89 847 -13,9 % -82 617 16,34 % 519 307 -3,92 % -144 849 Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů 23,42 % 522 560 12,9 % 355 283 Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení 97,06 % 8 051 -17,71 % -2 895 Závazky k zaměstnancům 15,76 % 31 928 15,94 % 37 379

6. 7. 8. 10. 11. IV. 1. 2. C. I. 1. 2.

Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

5,89 %

5 271

-18,53 %

-17 555

-19,74 % 74,9 % 17,46 %

-107 417 -6 000 62 464 2 450

-93,79 % 0% -70,11 % -31,95 %

-409 532 0 -102 263 -5 266

-30,41 % -31,69 % -27,28 % 9,11 % 9,12 % 3,33 %

-640 290 -474 069 -166 221 1 203 1 202 1

-30,36 % -42,36 % -2,68 % -44,63 % -44,51 %

-444 829 -432 952 -11 877 -6 431 -6 400 -31

Zdroj: Vlastní výpočty. Příloha 7 Horizontální analýza pasiv II – 2008-2010 (v tis. Kč)

A. I. 1. II. 2. 3.

III. 1. 2. IV. 1. 2.

V. B. I.

09/08 (rel.) 09/08 (abs.) 10/09 (rel.) 10/09 (abs.) PASIVA -6,82 % -1 686 780 10,51 % 2 420 946 PASIVA CELKEM -3,81 % -731 536 -2,01 % -372 032 Vlastní kapitál 0% 0 0% 0 Základní kapitál Základní kapitál 0% 0 0% 0 0 % 0 166,95 % 144 181 Kapitálové fondy Ostatní kapitálové fondy 0% 0 166,92 % 144 181 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků 0% 0 0% 0 Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní 2,24 % 60 221 0% 23 fondy ze zisku Zákonný rezervní fond/Nedělitelný fond 8,54 % 60 221 0% 0 Statutární a ostatní fondy 0% 0 0% 23 Výsledek hospodaření 16,06 % 1 144 199 -7,45 % -615 655 minulých let Nerozdělený zisk minulých let 16,06 % 1 144 199 1,4 % 115 881 Neuhrazená ztráta minulých let 0% 0 0% -731 536 Výsledek hospodaření běžného účetního období -160,74 % -1 935 956 -13,59 % 99 419 (+ -) -17,36 % -955 158 61,44 % 2 793 215 Cizí zdroje -61,97 % -249 337 -6,11 % -9 355 Rezervy

Rezervy podle zvláštních 1. právních předpisů 4. Ostatní rezervy II. Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních 1. vztahů 5. Dlouhodobé přijaté zálohy Dlouhodobé směnky k 7. úhradě 9. Jiné závazky 10. Odložený daňový závazek III. Krátkodobé závazky Závazky z obchodních 1. vztahů Závazky ke společníkům, členům družstva a k 4. účastníkům sdružení 5. Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního 6. pojištění Stát - daňové závazky a 7. dotace 8. Krátkodobé přijaté zálohy 10. Dohadné účty pasivní 11. Jiné závazky Bankovní úvěry a IV. výpomoci 1. Bankovní úvěry dlouhodobé 2. Krátkodobé bankovní úvěry C. I. Časové rozlišení 1. Výdaje příštích období 2. Výnosy příštích období Zdroj: Vlastní výpočty.

-96,39 % -57,45 % -43,48 %

-44 971 -204 366 -228 475

6,35 % -6,25 % -82,6 %

107 -9 462 -245 353

2,51 % -100 %

290 -1 361

335,01 % 0%

39 732 0

0% 900 % -46,21 % -1,12 %

0 9 000 -236 404 -39 868

0% -100 % -100 % 26,13 %

0 -10 000 -275 185 917 944

-8,86 %

-275 521

40,93 %

1 159 631

-18,94 % -12,37 %

-2 548 -33 624

-29,84 % 3,45 %

-3 253 8 228

-15,45 %

-11 928

3,35 %

2 188

-37,46 % 100 % 110,02 % 2180,28 %

-10 165 1 372 47 962 244 584

-3,71 % -99,85 % -6,37 % -94,22 %

-630 -1 370 -5 835 -241 015

-42,88 % -38,77 % -48,49 % -1,08 % -3,95 %

-437 478 -228 393 -209 085 -86 -315 229

365,53 % 251,64 % 550,49 % -3 % -24,28 % 709,17 %

2 129 979 907 477 1 222 502 -237 -1 861 1 624

Příloha 8 Vertikální analýza aktiv – 2006-2010 (v %)

B. I. 2. 3. 4. 6. 7. II. 1. 2. 3. 6. 7. 8. III . 1. 2. 3. 5. 6. C. I. 1. 2. 3. 5. 6. II.

AKTIVA AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky

2006 100 % 56,03 %

2007 100 % 53,17 %

2008 100 % 56,58 %

2009 100 % 61,99 %

2010 100 % 60,43 %

0,35 %

0,11 %

0,1 %

0,06 %

0,07 %

0%

0%

0,02 %

0,01 %

0,01 %

0,16 % 0%

0,1 % 0,01 %

0,08 % 0%

0,06 % 0%

0,04 % 0%

0,17 %

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0,01 %

0%

0%

41,49 % 1,4 % 11,42 %

38,09 % 1,32 % 10,88 %

37,26 % 1,29 % 10,32 %

38,18 % 1,39 % 11,67 %

40,06 % 1,36 % 11,54 %

24,92 %

23,49 %

23,63 %

23,3 %

22,59 %

0,01 %

0,01 %

0,01 %

0,01 %

0,01 %

3,31 %

1,93 %

1,86 %

1,73 %

4,55 %

0,43 %

0,47 %

0,15 %

0,09 %

0,02 %

14,2 %

14,97 %

19,22 %

23,74 %

20,31 %

13,63 %

14,42 %

18,69 %

23,18 %

19,79 %

0,48 %

0,45 %

0,44 %

0,48 %

0,43 %

0%

0%

0%

0%

0%

0,09 %

0,08 %

0,08 %

0,09 %

0,07 %

0%

0,01 %

0%

0%

0,02 %

43,58 % 21,96 % 10,12 %

46,33 % 21,41 % 8,73 %

43,07 % 24,3 % 11,64 %

37,73 % 19,37 % 9,24 %

39,39 % 24,05 % 9,97 %

7,46 %

7,73 %

8,53 %

6,3 %

8,43 %

4,39 % 0% 0% 0,03 %

4,91 % 0,03 % 0% 0,01 %

4,1 % 0,01 % 0,02 % 0,01 %

3,81 % 0,01 % 0,01 % 0,03 %

5,61 % 0,01 % 0,03 % 0,31 %

1. 2. 5.

Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky - ovládající a řídící osoba Dlouhodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka

7. 8. III Krátkodobé pohledávky . Pohledávky z obchodních 1. vztahů Pohledávky - ovládající a 2. řídící osoba 6. Stát - daňové pohledávky 7. Krátkodobé poskytnuté zálohy 8. Dohadné účty aktivní 9. Jiné pohledávky IV Krátkodobý finanční . majetek 1. Peníze 2. Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a 3. podíly D. Časové rozlišení I. 1. Náklady příštích období Komplexní náklady příštích 2. období 3. Příjmy příštích období Zdroj: Vlastní výpočty.

0%

0%

0%

0%

0,01 %

0%

0%

0%

0,02 %

0%

0%

0%

0%

0%

0%

0,03 % 0%

0,01 % 0%

0,01 % 0%

0,01 % 0%

0,01 % 0,29 %

13,09 %

11,77 %

10,06 %

11,16 %

12,76 %

12,36 %

11,46 %

8,7 %

10,54 %

12,43 %

0%

0%

0%

0%

0%

0,26 % 0,03 % 0,03 % 0,42 %

0% 0,25 % 0,01 % 0,05 %

0,86 % 0,24 % 0,02 % 0,24 %

0,25 % 0,17 % 0,1 % 0,11 %

0,17 % 0,01 % 0,12 % 0,04 %

8,5 %

13,14 %

8,7 %

7,17 %

2,27 %

0,01 % 5,6 %

0,01 % 3,93 %

0% 0,15 %

0,01 % 7,09 %

0% 2,21 %

2,89 %

9,2 %

8,54 %

0,07 %

0,06 %

0,38 %

0,5 %

0,35 %

0,27 %

0,19 %

0,16 %

0,38 %

0,29 %

0,24 %

0,15 %

0,22 %

0,12 %

0,06 %

0,03 %

0,03 %

0%

0%

0%

0%

0%

Příloha 9 Vertikální analýza pasiv – 2006-2010 (v %)

A. I. 1. II. 2. 3. III. 1. 2. IV. 1. 2. V. B. I. 1. 4. II. 1. 5. 7. 9. 10. III. 1. 4. 5. 6. 7.

PASIVA PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku Zákonný rezervní fond/Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období (+ -) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních právních předpisů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Dlouhodobé přijaté zálohy Dlouhodobé směnky k úhradě Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění Stát - daňové závazky a dotace

2 006 100 % 71,64 % 35,42 % 35,42 % 0,38 % 0,38 %

2 007 100 % 73,98 % 33,31 % 33,31 % 0,35 % 0,35 %

2 008 100 % 77,72 % 32,8 % 32,8 % 0,35 % 0,35 %

2009 2010 100 % 100 % 80,23 % 71,14 % 35,2 % 31,86 % 35,2 % 31,86 % 0,37 % 0,91 % 0,37 % 0,91 %

0%

0%

0%

0%

0%

10,37 %

10,3 %

10,88 %

11,94 %

10,8 %

1,7 %

2,15 %

2,85 %

3,32 %

3,01 %

8,67 %

8,15 %

8,03 %

8,61 %

7,79 %

13,76 %

15,09 %

28,82 %

35,89 % 30,06 %

13,76 %

15,09 %

28,82 %

35,89 % 32,93 %

0%

0%

0%

0%

-2,87 %

11,72 %

14,92 %

4,87 %

-3,18 %

-2,48 %

28,3 % 2,09 %

25,96 % 2,2 %

22,25 % 1,63 %

1,03 %

0,38 %

0,19 %

1,06 % 3,14 % 0,03 % 0% 0,12 % 0% 2,99 % 13,88 % 9,74 %

1,82 % 2,55 % 0,1 % 0% 0% 0% 2,44 % 15,19 % 11,31 %

1,44 % 2,13 % 0,05 % 0,01 % 0% 0% 2,07 % 14,37 % 12,57 %

0,04 %

0,07 %

0,05 %

0,05 %

0,03 %

0,88 %

0,96 %

1,1 %

1,03 %

0,97 %

0,39 %

0,39 %

0,31 %

0,28 %

0,27 %

2,38 %

1,79 %

0,11 %

0,07 %

0,06 %

19,73 % 28,83 % 0,66 % 0,56 % 0,01 %

0,01 %

0,66 % 0,56 % 1,29 % 0,2 % 0,05 % 0,2 % 0% 0% 0% 0% 0,04 % 0% 1,19 % 0% 15,25 % 17,41 % 12,3 % 15,68 %

8. 10. 11. IV. 1. 2. C. I. 1. 2.

Krátkodobé přijaté zálohy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry

0,03 % 0,36 % 0,06 % 9,19 % 6,53 % 2,66 %

0% 0,6 % 0,07 % 6,02 % 4,2 % 1,82 %

0% 0,18 % 0,05 % 4,13 % 2,38 % 1,74 %

0,01 % 0% 0,4 % 0,34 % 1,11 % 0,06 % 2,53 % 10,66 % 1,57 % 4,98 % 0,96 % 5,67 %

Časové rozlišení

0,06 %

0,06 %

0,03 %

0,03 %

0,03 %

Výdaje příštích období Výnosy příštích období

0,06 % 0%

0,06 % 0%

0,03 % 0%

0,03 % 0%

0,02 % 0,01 %

Zdroj: Vlastní výpočty. Příloha 10 Přehled o peněžních tocích k 31.12. (cash flow) 2006-2010 (v tis. Kč.)

P.

Z. A.1. A.1.1.

A.1.2. A.1.3. A.1.4. A.1.5. A.1.6. A.1.7.

A*

Počáteční stav peněžních prostředků Peněžní toky z hlavní výdělečné činnosti (provozní činnost) Výsledek hospodaření za běžnou činnost před zdaněním Úpravy o nepeněžní operace Odpisy stálých aktiv Změna stavu opravných položek, rezerv a komplexních nákladů příštích období Zisk (ztráta) z prodeje stálých aktiv Výnosy z dividend a podílů na zisku Nákladové a výnosové úroky Opravy a ostatní nepeněžní operace Úpravy o nepeněžní operace-Fúze VTTŽ Čistý provozní peněžní tok před změnami

2006

2007

2008

2009

2010

903 812

1 699 119

3 163 624

2 150 486

1 651 096

0

0

3 414 638

4 523 727

1 517 170

-953 678

-905 995

131 794

756 617

1 511 866

946 806

-586 555

929 921

1 002 827

1 027 628

1 078 376

922 179

-404 715

-154 623

603 026

-70 351

-900 721

-109 194

1 903

-13 588

-4 045

10 549

-341 785

-196 567

-159 415

-368 494

-617 375

73 907

52 053

4 322

11 503

37 938

-16 340

51 024

49 893

299 817

-6 747

0

0

0

0

-32 378

3 546 432

5 280 344

3 029 036

-6 872

-1 492 550

A.2.

A.2.1.

A.2.2. A.2.3.

A.2.4.

A.** A.3. A.4.

A.5.

A.6. A.7. A.***

B.1. B.2.

B.3. B.***

C.1. C.2.

pracovního kapitálu Změna stavu -5 417 370 837 429 -763 139 646 998 pracovního kapitálu Změna stavu pohledávek a 145 339 81 250 400 498 -84 532 časového rozlišení aktiv Změna stavu závazků a časového -84 563 535 238 373 252 -394 167 rozlišení pasiv -798 678 -1 540 -1 572 333 1 125 697 Změna stavu zásob Změna stavu krátkodobého 196 532 222 481 35 444 0 finančního majetku Čistý provozní peněžní tok před zdaněním a 3 005 062 6 117 773 2 265 897 640 126 mimořádnými položkami -106 045 -97 155 -70 638 -34 600 Vyplacené úroky 38 911 44 392 64 105 24 805 Přijaté úroky Zaplacená daň z příjmů za běžnou -500 808 -830 119 -862 654 83 815 činnost Příjmy a výdaje spojené s 10 290 10 290 0 0 mimořádnými účetními případy Přijaté dividendy a 333 785 196 454 159 528 376 494 podíly na zisku Čistý peněžní tok z 2 781 195 5 441 635 1 556 238 1 090 640 provozní činnosti Peněžní toky z 0 0 investiční činnosti Výdaje spojené s nabytím stálých -1 154 425 -1 379 586 -2 087 466 -1 130 374 aktiv Příjmy z prodeje 318 762 112 951 33 679 6 666 stálých aktiv Zvýšení peněžních prostředků-Fúze 0 0 0 0 VTTŽ Čistý peněžní tok z -835 663 -1 266 635 -2 053 787 -1 123 708 investiční činnosti Peněžní toky z 0 0 finančních činností Změna stavu závazků z -337 019 -692 384 -514 112 -465 931 financování -813 206 2 018 111 -1 477 -391 Dopady změn

-307 477

-858 682

912 853 -361 648 0

-1 800 027

-47 195 7 391 8 895

-2 597

617 375 -1 216 158 0 -1 419 778 23 700 4 865 -1 391 213 0 1 534 235 -110

C.2.5. C.2.6. C.***

F.

R.

vlastního kapitálu Výdaje z -6 388 -116 0 kapitálových fondů Vyplacené -806 818 -2 017 995 -1 477 dividendy Čistý peněžní tok z -1 150 225 -2 710 495 -515 589 finanční činnosti Čistá změna peněžních 795 307 1 464 505 -1 013 138 prostředků Konečný stav peněžních 1 699 119 3 163 624 2 150 486 prostředků

0

23

-391

-133

-466 322

1 534 125

-499 390

-1 073 246

1 651 096

577 850

Zdroj: Zdroj: Výroční zprávy 2006-2010: Přehled všech výročních zpráv. Třinecké železárny [online]. 2012 [cit. 2012-03-11]. Dostupné z: http://www.trz.cz/vzpd/80F58E13B12C45DFC12578BD00458F33.