Finles Capital Management VBA – De toekomst van hedge funds 17 september 2009
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
1
Agenda: de toekomst van hedge funds
• Verleden
• Heden
• Toekomst
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
2
Verleden
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
3
The big picture
260 240
Hedge funds - CSFB hedge Fund index (USD) Aandelen - MSCI World (Loc Curr.)
220
Obligaties - JP Morgan Government Bond Index (Loc curr.)
200
-20%
180 160 140 120 100
-47%
80 60 Dec-97
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
Aug-09
4
10 jaar risico & rendement periode:1 september 1999 – 1 augustus 2009
Rendement en volatiliteit in de afgelopen 10 jaar (1 sept '99 - 1 aug '09) 8% HFRX hedge fund index
Rendement op jaarbasis
6% 4%
JP Morgan Gov bonds
2% 0%
S&P 500 Total Return
-2% -4% 0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
Volatiliteit
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
5
Analyse 2008
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
6
2008 was vooral een liquidity squeeze
•
Hedge funds moesten posities verkopen vanwege:
1. Risicomanagement, op het moment dat er verlies werd geleden 2. Verkoopopdrachten van beleggers 3. Neerwaarts bijstellen van leverage mogelijkheden door banken •
Deze verkopen vonden plaats in een toch al illiquide markt, waar nauwelijks kopers te vinden waren
•
Het verbod op short sellen zorgde ervoor dat er geen ‘bodem’ lag onder de markt en de (neerwaartse) volatiliteit toenam en de liquiditeit daarmee afnam.
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
7
Heden
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
8
Hedge fund rendementen in 2009
•
Hedge funds hebben het eerste halfjaar van 2009 gemiddeld gezien positief afgesloten. De HFRX Global Hedge Fund index steeg met +5,56%.
•
Veel verliezers van 2008 zijn winnaars in 2009 en omgekeerd
•
Een voorbeeld is de strategie convertible arbitrage. Deze strategie had in 2008 te lijden onder deleveraging van onder meer investment banks en hedge funds.
•
Global Macro & CTA’s, de winnaars van 2008, presteren relatief minder in 2009.
•
Global Macro managers zijn gemiddeld gezien nog bearish gepositioneerd of hebben in ieder geval een bearish outlook. De meeste macro managers hebben niet of nauwelijks van de recente bear market (?) rally geprofiteerd.
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
9
De Finles/IEX Hollandse hedge fund index in 2009
Verloop Hollandse hedge fund index sinds de start 120 115 110 105 100 95 90 85 1-Jan-09
1-Feb-09
1-Mar-09
1-Apr-09
1-May-09
1-Jun-09
1-Jul-09
Hollandse hedge fund index
AEX index
MSCI Europe index
HFRX Global Hedge Fund Index
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
1-Aug-09
10
Finles/IEX Hollandse hedge fund index
(per 01-10-09)
•
All markets fund
•
Kempen Absolute Return Credit Fund
•
Antaurus
•
MMT Energy
•
Aster-X Europe
•
Pelargos Japan
•
Aster-X Panorama
•
Pelargos Asia
•
DQS
•
QAM Global
•
EV Smaller companies fund
•
Saemore Europe Alpha fund
•
Fonds Bloemendaal
•
WiJo Japan Value Fund
•
Farringdon
•
European Opportunities Fund
•
Greenbay
•
Finles Liquid macro Fund
•
HIQ Invest Market Neutral Fund
•
Henderson Global Currency Fund
•
Insinger de Beaufort Alchemy
•
CareFund
•
Insinger de Beaufort Real Estate
•
World View Global Macro Fund
•
Robeco All Weather Global Equities
•
Branta Solutions Fund
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
11
Stock selection: een roller coaster periode met een zeer positieve uitkomst voor hedge funds
+17% outperformance
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
12
CTA’s hebben het, na een goed 2008…
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
13
…..lastig in 2009
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
14
CTA’s vormen een goede diversificatie voor portefeuilles en verdienen een strategische weging in portefeuilles.
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
-0.20
-0.40
-0.60
-0.80
Rolling Correlation
Chart: 24 maands rolling correlation van de Barclay CTA index vs. de S&P 500. Periode: 1 januari 1980 t/m 1 juli 2009. Bron: HFR Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
15
L/S equity hedge funds behoudend gepositioneerd
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
16
Toekomst
Gerlof De Vrij (APG) in the Financial Times:: •
Hedge funds as an asset class have shown flexibility in the financial turmoil.
•
APG is upbeat about this investment category.
•
Our optimism stems from the fact that they give high returns with relatively low risk.
•
It was last year’s liquidity scare that made hedge funds correlated to all other asset classes, but that’s not how things work fundamentally
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
17
De toekomst van hedge funds & FoHF’s
Recent onder zoek van Bank of New York / Casey Quirk: •
Een te verwachten groei van de hedge fund industrie naar $2600 miljard per eind 2013.
•
De minimale omvang van de hedge fund industrie heeft naar verwachting plaatsgevonden in april 2009 ($1300 miljard).
•
Institutionele beleggers (met name Amerikaanse) zijn de meest trouwe hedge fund beleggers gebleken.
•
Institutionele beleggers uit de VS zijn naar verwachting de grootste bron van groei voor de hedge fund industrie in de komende jaren.
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
18
De toekomst van hedge funds en FoHF’s
•
Fund of Hedge Funds (FoHF’s) zullen hun rol blijven houden als het primaire distributiekanaal voor hedge funds.
•
Naar verwachting zal 60% van de instroom in hedge funds in de komende jaren belegd worden via fund of hedge funds
•
Investeerders zullen hedge funds op gaan delen in drie verschillende categorieën: liquide directionele hedge funds, liquide “klassieke” hedge funds en hedge funds die zich richten op minder liquide strategieën.
•
De verwachting is dat “klassieke” hedge funds kunnen rekenen op de meest stabiele instroom van kapitaal.
Source: Thought Leadership Series, April 2009. The Bank of New York Mellon - CaseyQuirk Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
19
Hedge fund survivors
•
Minder concurrentie op de markten
•
Er is minder sell side research, dus meer inefficiënties
•
De deleveraging en de grootste irrationaliteit is voorbij.
•
De restricties op short selling zijn grotendeels opgeheven.
•
De dislocaties in de markt vormen een goede voedingsbodem voor bovengemiddelde hedge fund rendementen in de komende jaren.
•
Hedge fund managers kunnen eenvoudiger personeel aantrekken en tegen gunstigere voorwaarden.
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
20
Trends in de hedge fund industrie
•
Van offshore naar onshore
•
Van buitenland naar binnenland
•
Toename hedge fund service providers
•
Toename populariteit managed accounts
•
Van mega financieel instituut naar investeringsboetiek
•
Meer focus op lage correlatie en absolute return funds
•
Opkomst UCITS III en meer liquide fondsen
•
L/S equity binnen de aandelenallocatie ipv als alternative
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
21
Strategieën voor de toekomst
Minder kansrijk •
Long biased strategieën, tenzij binnen aandelenallocatie
•
Strategieën die sterk afhankelijk zijn van leverage
•
Illiquide fondsen (bij gebrek aan investeerders)
•
Kleinere fondsen (ivm broker eisen, wetgeving e.d.)
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
22
Strategieën voor de toekomst
Kansrijk •
Liquide fondsen
•
Fondsen met een focus op lage correlatie
•
Macro
•
CTA
•
Arbitrage strategieën
•
Distressed debt (voor beleggers die illiquiditeit wel aankunnen)
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
23
Contact details: Erwin de Kleijn 030 – 2 974 971
[email protected] Marlies Huijbregts 030 – 2 974 935
[email protected]
Mark Baak 030 – 2 974 953
[email protected] Algemeen: E
[email protected] I www.finles.eu Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
24
Disclaimer
The value of your investments can go down, as well as up. Past performance is no guarantee of future results. The manager of the Finles Funds, Finles N.V., is licensed and regulated by the Netherlands Authority for the Financial Markets. The Offering Memorandum for the fund is available at Finles N.V. located in Utrecht, the Netherlands. This document intended solely for information purposes. Neither Finles Capital Management, nor the Directors of the company accept any responsibility whatsoever for the accuracy or completeness of the information contained in this document. It should not be copied or distributed to third parties without written consent of Finles Capital Management. The information contained in this document does not constitute advice or an offer to sell, or a solicitation to invest. There is no intention to offer or to sell any products listed in this document in any countries or jurisdictions in which such offer or solicitation, buy or sale would be unlawful under the applicable domestic law. Persons interested in acquiring any investment should be aware of : (i) the legal requirements within the countries of their nationality, residence, ordinary residence or domicile for such acquisition; (ii) any foreign exchange control requirement which they might encounter on the acquisition or sale of investments; and (iii) the income tax and other tax consequences which might be relevant.
Finles Capital Management staat onder toezicht van de Autoriteit Financiele Markten (AFM)
25
