Vállalati pénzügyek alapjai Bevezetés

2014.09.25.

BME Pénzügyek Tanszék

Vállalati pénzügyek alapjai Bevezetés

Előadó: Deliné Pálinkó Éva

Az előadások anyagát és minden egyéb a tárggyal kapcsolatos információt a www.uti.bme.hu honlapon (a faliújságon, valamint a segédanyagok között) találják meg. Követelmények A tárgy félévközi jeggyel zár. A szorgalmi időszakban: •A részletes tematikában megjelölt időpontban, formában, az ott feltüntetett tananyag részekből írt dolgozatok összesített pontszáma alapján kerül a félévközi jegy megállapításra •Az eredményes teljesítés feltétele, hogy Hallgató elérje a félévközi ellenőrzések pontjai alapján a maximális pontszám 41%-át! •Kérjük, hogy az évközi dolgozatok megírása során a Hallgatók a tematikában jelölt beosztás szerint jelenjenek meg az előadóteremben! •A Hallgatók az ellenőrzések időtartama alatt nem hagyhatják el a helyüket! Pótlási lehetőségek •Amennyiben a Hallgató egyetlen félévi ellenőrzésen sem vett részt (pótlásra nincs lehetősége), a tantárgy értékelése „Nem teljesítette”. •A sikertelen félévközi zh-k a pótlási időszakban, a részletes tematikában jelölteknek megfelelően pótolhatók! Konzultációs lehetőségek A szorgalmi időszakban minden héten szerdán 16.00-16.30 között. Helye: Q. ép. 334. Jegyzet, tankönyv, felhasználható irodalom: Kötelező irodalom : Pálinkó-Szabó: Vállalati pénzügyek, Typotex 2006. Szabó-Pálinkó: Vállalati pénzügyek. Példatár és esettanulmányok, Tankönyvkiadó 2008. A részletes tematikában megjelölt részek, valamint az előadás anyaga képezik a félév kötelező tananyagát! Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

1

2014.09.25.

Tematika Időpont Előadás-kedd (GM, NG) 09.9. Bevezető előadás 09.16. 09.23. 09.30.

Időpont 09.10.

11.04.

Alapvető pénzügyi számítások I 09.17. Alapvető pénzügyi számítások II. 09.24. Alapvető pénzügyi számítások III 10.01. + Gyakorlás I. Zh(30%) 10.08. Pénzügyi piacok. Pénzügyi termékek - kötvények 10.15. és részvények –értékelése I. Pénzügyi piacok. Pénzügyi termékek - kötvények 10.22. és részvények –értékelése II. Pénzügyi piacok. Pénzügyi termékek - kötvények 10.29 és részvények –értékelése III. + Gyakorlás II.Zh(30%) 11.05.

11.11.

Beruházási projektek I.

11.12.

11.18. 11.25.

TDK Beruházási projektek II.

11.19. 11.26.

10.07 10.14. 10.21. 10.28.

12.02. 12.09. Pótlási hét 12.16.

Előadás-szerda (AK, MM) Bevezető előadás Alapvető pénzügyi számítások I. Egyetemi sportnap Alapvető pénzügyi számítások II Kari sportnap Alapvető pénzügyi számítások III. + Gyakorlás I. Zh.(30%) Pénzügyi piacok. Pénzügyi termékek - kötvények és részvények –értékelése I. Pénzügyi piacok. Pénzügyi termékek - kötvények és részvények –értékelése II. Pénzügyi piacok. Pénzügyi termékek - kötvények és részvények –értékelése III. + Gyakorlás II.Zh(30%)

Beruházási projektek I. Beruházási projektek II. A DCF módszerek alkalmazása Vállalatfinanszírozási döntések. 12.03. Vállalatfinanszírozási döntések. III. Zh(40%) 12.10. III. Zh(40%) Pót zh. A háromból két zh. pótolható illetve javítható az alábbi rend szerint: 10. 00-kor az 1. vagy 2. zh. pótolható/javítható 11.55-kor a 2. vagy a 3. zh. pótolható Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

TDK konferencia Határidők: A konferencia napja: november 11. A jelentkezés webes felülete: http://www.mm.bme.hu/tdk/ Témakörök és konzulensek 1. Vállalati pénzügyek, gazdasági elemzések, finanszírozás (Deliné Pálinkó Éva, Dülk Marcell, Tóth Tamás) 2. Makro- és közpénzügyek (Lamanda Gabriella, Szórádiné Szabó Márta,Pál Tamás) 3. Befektetések, tőzsde (Andor György, Ormos Mihály) 4. Vállalatértékelés, üzletértékelés (Deliné Pálinkó Éva, Ormos Mihály, Dülk Marcell) 5. Bankismeretek, pénzügyi piacok (Lamanda Gabriella, Pál Tamás) 6. Határidős és opciós ügyletek (Bóta Gábor) Elérhetőségek: Andor György – [email protected] Bóta Gábor – [email protected] Deliné Pálinkó Éva – [email protected] Lamanda Gabriella – [email protected] Ormos Mihály – [email protected] Tóth Tamás – [email protected]

Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

2

2014.09.25.

Vállalati pénzügyek Bevezetés- a tudományterület meghatározása: – – – –

A vállalati pénzügyi döntések köre Vezérelv a döntések meghozatalában Vizsgált vállalat Az érdekeltek köre – a vállalati pénzügyi céltételezés érvényre jutásának mechanizmusa


Vállalati pénzügyi döntések elemzésének kiindulópontja - a mérleg Pénzügyi döntések köre és a Mérleg Háztartás vagyon mérlege 2014. szeptember 5. (M Ft) Vagyonelemekkel szemben fennálló köt.

Vagyon elemek Ház

30

Jelzáloghitel

28

Nyaraló

48

Lízing kötelezettség

16

Autók

22

Áruhitel

Értékpapír+egyéb

15

Szülők felé fennálló köt.

30

Törzstőke, vagyoni hj.

22

Barátok felé fennálló köt.

15

Berendezés

14

Összes köt.

91

Élelmiszer készl.+egyéb

2

Saját vagyon

76

Barátunknak adott kölcsön (követelés)

5

Örökség

Rövidtávú bef.

7

Felhalmozott jöv.

Bankbetét és kp.

2

Összes vagyon

167

2

Összes vagyon fin.

Eszközök

Befektetett eszközök

Források

Saját tőke

Hosszú lejáratú kötelezettségek Forgóeszközök

Rövid lejáratú kötelezettségek

3 73

167

Összes eszköz

Összes forrás

Gazdasági és számviteli mérleg!!!


3

2014.09.25.

Vállalati pénzügyi döntések elemzésének kiindulópontja - a mérleg … . Dec. 31. Linamar Hungary Nyrt.(ezer Ft) Eszközök A) Befektetett eszközök B) Forgóeszközök

Források 9 963 154

D) Saját tőke

13 177 149

C) Aktív időbeli elhat.

18 490 760

Jegyzett tőke

24 623

858 000

Tőketartalék

5 026 774

Eredménytartalék

11 969 901

Mérlegszerinti eredmény

636 085

E) Céltartalékok

218 500

F) Kötelezettségek

3 870 018

Hosszúlejáratú köt.

-

Rövidlejáratú köt.

3 870 018

G) Passzív időbeli elhatárolások Összesen

23 164 926

585 648

Összesen

23 164 926


Vállalati pénzügyi döntések elemzésének kiindulópontja - a mérleg Pénzügyi döntések köre Befektetési döntések

Tartós befektetések

Átmeneti befektetések

Eszközök

Források

Befektetett eszközök

Saját tőke

Finanszírozási döntések

Tartós forr.

Tulajdonosi forr.

Hosszú lejáratú kötelezettségek Forgóeszközök

Nettó forgótőke

Rövid lejáratú kötelezettségek

Átmeneti forr.

Hitelezői forr.

•Külső forrás •Belső forrás Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

4

2014.09.25.

Vállalati pénzügyi döntések köre

1. Befektetési döntések

2. Finanszírozási döntések

•Mibe? •Mikor? •Mennyit?

•(Mennyit?) •Honnan? •Milyen szerkezetben?

3. Forgótőke gazdálkodás Likviditás menedzsment Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

Vezérelv a döntések meghozatalában Profitmaximalizálás Értelmezési kérdések

Árbevétel/Pénzbevétel Számviteli költség/Pénzkiadás

Tőke alternatív költsége/normál profit

Számviteli eredmény = 0

Értékrombolás

Gazdasági profit

Gazdasági eredmény = 0

Értékteremtés


5

2014.09.25.

Vezérelv a döntések meghozatalában Tulajdonosi tőke értékének maximalizálása Befektetési döntések Finanszírozási döntések P1 P2 P3

E

D

…….….

Pn =V

=V

V (Value)= vállalat értéke D (Debt)= hitelezők követelésének értéke E (Equity)= tulajdonosi tőke, részvénytőke értéke (E, reziduális érték!)

V=E+D E=V-D Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

Vezérelv a döntések meghozatalában Befektetési döntések Értékteremtő és romboló projektek szétválasztása Többet ér, mint a bekerülési értéke Az adott vevő jobban tudja hasznosítani mint mások

Finanszírozási döntések Optimális tőkeszerkezet

? Döntés az eszköz oldalon megtermelt érték szétosztása felöl

P1 P2 P3

E

…….….

D

Pn

=V

=V Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

6

2014.09.25.

Mennyit ér egy vállalat OTP Bank Nyrt. 2009. évi üzleti jelentés (kiemelt adatok) millió Ft 2008. Össes eszköz

9 367 724

2009.

9 775 132

2008.

2009.

Összes forrás

9 367 724

Saját tőke

1 191 606

1 048 971

Kötelezetts égek

8 176 118

8 726 161

9 775 132

(E/E+D)könyv szerinti értéken

12,20%

OTP Bank Nyrt. 2009. évi üzleti jelentés (kiemelt adatok) millió Ft 2008. Záróár(Ft/db)

2009.

2 875,00

5 456

100Ft névértékű törzsrv.(Mdb)

280,00

280,00

Piaci kapitalizáció(Md Ft) saját becslés

805,00

1 527,68


Az elemzők medián célárfolyama mintegy 20%-kal haladja meg a bank részvényeinek megfigyelt árfolyamát.

Vezérelv a döntések meghozatalában Részvényesi érték maximalizálása E = (V – D) Shareholders

Stakeholders

(USA)

(No., Japán) Hitelezők

Munkavállalók

Üzleti partnerek Vállalat

Vállalatvezetés

Társadalom Tulajdonosok Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

7

2014.09.25.

Vizsgált vállalat Tipikusan részvénytársaság Rt. jogilag elkülönül a tulajdonostól: •Korlátolt felelősség

Tulajdonosok - Társaság irányításának szétválása (menedzsment)

•Igazgató Tanács Előnyök:

Hátrányok:

•Befektetők széles köre

Agency theory – képviseleti elmélet

•Tartós fennmaradás •Vállalat és tulajdonos döntésének függetlensége

Tipikusan nagyvállalat Angol-szász módon finanszírozott Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

Érdekeltek köre – Agency theory

Igazgató tanács

Menedzsmet

Részvényesek

Ügynök

Megbízó

Idegen tőke Eszközök Részvényesek tőkéje Agency theory Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

8

2014.09.25.

Érdekeltek köre – Agency theory Ügynök

Megbízó

Agency theory

Agency cost

A vezetők rábírása a rv-i érték maximaizálására Általános kontroll eszközök menedzsment felett(pl.) • Igazgatótanács • Menedzsment kompenzációs csomag (Performance share) • Ellenséges kivásárlás - a menedzsment leváltása • Részvények eladása Menedzsment kontroll- Monitoring(pl.) • Beszámoló auditálása • Mendezsment „státusz” költségeinek korlátozása • Részvényesek együttes fellépésének megszervezése, törvényi szabályozása Deliné Pálinkó Éva – Vállalati pénzügyek alapjai

17

Összegzés •

Pénzügyi döntések: Befektetési és finanszírozási döntések

•

Pénzügyi döntések meghozatalának vezérelve: vállalati-, tulajdonosi tőke értékének maximalizálása

•

Képviseleti elmélet - Asszimetrikus információk Ügynökköltség


9

2014.09.25.

A vizsgálat köre, rendszere Tematika 3. Befektetési döntések

4. Finanszírozási döntések

5. Befekt. és finansz. döntések (Hosszú és rövid távú)

2. Pénzügyi piacok – Pénzügyi termékek (Kötvények és Részvények) értékelése

Megtakarítók

Beruházók

1. Jelen és jövőbeni pénzáramok cseréje 1/a. Pénzáramok számbavétele - Cash flow 1/b. Elvárt hozam 1/c. Pénzügyi alapszámítások


Köszönöm a figyelmet!


10

Vállalati pénzügyek alapjai Bevezetés

Recommend Documents