V říjnu akcie prudce rostly, přesto je stále převažujeme říjen 2015

V říjnu akcie prudce rostly, přesto je stále převažujeme – říjen 2015 Autoři: Ing. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner  Akcie stále převažujeme proti dluhopisům 

Americká výsledková sezóna se zatím odvíjí dobře z hlediska zisků, z hlediska tržeb je situace slabší.

18. listopadu 2015

Růst zisků a tržeb akcií z indexu S&P 500

o Zatím 70 % firem reportovalo zisky nad očekávání. o V oblasti tržeb je nad očekáváním jen 43 %

společností. Aktuální forward P/E světových akcií je 16,72. Akcie nejsou výrazně drahé ale ani levné. Na druhou stranu dluhopisy jsou velmi dráhé (nízké výnosy jen 1,8 %). Proto stále převažujeme akcie.



V září a říjnu peníze přitékaly do akciových ETF a ocházely z akciových fondů. Důvodem může být, že ETF více využívají institucionální investoři a retailoví investoři méně podléhající emocím.

Zdroj: Morningstar Workstation

Akciový trh v říjnu prudce rostl a vymazal ztráty ze srpna

 České státní dluhopisy vyrostly o 0,62 % (od začátku roku trh připsal 1,88 %).  Od začátku roku do konce října ale koruna proti dolaru oslabila o 10,9 %. V průběhu července pak opět dolar posiloval.  Doporučené akciové fondy v říjnu vyrostly o 7 - 9 %. 

125%

120% 115%

111%

110% 105%

103,6%

100%

95%

Námi doporučené dluhopisové fondy korporátních dluhopisů v říjnu vyrostly o 1,19 %.

Hotovost ČR (CZK)

Světové akcie (CZK)

Dluhopisy ČR (CZK)

Vývoj akciových trhů

Vývoj měn 30,00 29,00

28,00 27,00

26,00

Kurz

Vývoj tříd aktiv Hodnota Indexu 31. 10. 2014 = 100 %

 Akciový trh v říjnu připsal 9,31 % v CZK. Od začátku roku je to růst 7,98 %.

25,00 24,00

23,00

10,9 %

22,00 21,00

Hodnota Indexu 31. 10. 2014 = 100 %





130% 120%

116% 110,9%

110% 100%

95% 90%

80%

20,00 CZK/USD

CZK/EUR

S&P 500 (CZK)

MSCI Europe (CZK)

MSCI World (CZK)

MSCI EM (CZK)

Fichtner, s. r.o., IČO 26805383, sídlo Černolice 49, 252 10 Mníšek pod Brdy, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C, vložka 115877, www.Fichtner.cz

1

Obsah V ŘÍJNU AKCIE PRUDCE ROSTLY, PŘESTO JE STÁLE PŘEVAŽUJEME – ŘÍJEN 2015 ..........................................................1 OBSAH ...........................................................................................................................................................................2 2.

3.

KOMENTÁŘ K VÝVOJI NA TRZÍCH – ŘÍJEN 2015......................................................................................................3 2.1.

AMERICKÁ VÝSLEDKOVÁ SEZÓNA SE ZATÍM ODVÍJÍ DOBŘE Z HLEDISKA ZISKŮ, Z HLEDISKA TRŽEB JE SITUACE SLABŠÍ......................... 3

2.2.

I PŘES RŮST AKCIÍ JE STÁLE PŘEVAŽUJEME ...................................................................................................................... 5

2.3.

DO AKCIOVÝCH ETF SE VRACELY PENÍZE, Z FONDŮ NAOPAK ODCHÁZELY .............................................................................. 6

2.4.

TŘÍDY AKTIV – DO ZÁŘÍ PŘINESLY SVĚTOVÉ AKCIOVÉ TRHY PRŮMĚRNÝ VÝNOS KOLEM 11 %...................................................... 8

2.5.

AKCIE V ŘÍJNU PRUDCE ROSTLY VYSPĚLÝ TRH SROVNAL VELKOU ČÁST ZTRÁT. ....................................................................... 10

2.6.

DOLAR V ZÁŘÍ POSILOVAL, V ŘÍJNU POSILOVÁNÍ POKRAČOVALO........................................................................................ 11

2.7.

SAZBY DLUHOPISŮ INVESTIČNÍHO STUPNĚ MÍRNĚ KLESLY................................................................................................. 12

DOPADY NA PORTFOLIO ......................................................................................................................................14 3.1.

V ŘÍJNU FONDY VYNESLY KOLEM 7-9 %. ..................................................................................................................... 14

3.2.

AKCIOVÉ TITULY ..................................................................................................................................................... 17

3.3.

DLUHOPISOVÁ SLOŽKA – DLUHOPISY V PORTFOLIU V ŘÍJNU ROSTLY. ................................................................................. 18

4.

TABULKOVÁ ČÁST ...............................................................................................................................................19

5.

PUBLIKACE FICHTNER S.R.O. ................................................................................................................................23

Důležité upozornění Tato publikace má pouze analytický a informativní charakter a je určena pro interní potřeby konzultantů Fichtner s.r.o. Analýza a její závěry jsou platné k 31. 10. 2015, ale vzhledem k poměrně bouřlivému vývoji na finančních trzích může ze dne na den dojít k její neaktuálnosti. Tato analýza nemůže a ani nemá za cíl postihnout všechny aspekty investování a finančního plánování. Jejím cílem je to, aby pro profesionálního konzultanta byla rozumným vodítkem při jeho práci s klienty.

Zásadně nedoporučujeme samostatně používat jakékoli závěry z analýzy. Všechny závěry je nutné realizovat v souladu s finančním plánem Fichtner s.r.o. a po přímé osobní nebo telefonické poradě s finančním konzultantem Fichtner s.r.o.

Jakékoli odhady výnosů nebo údaje o minulých výnosech nejsou zárukou budoucích výnosů. Za jakoukoli ztrátu, která by investorovi mohla vzniknout použitím informací uvedených pouze v této publikaci bez respektování finančního plánu Fichtner s.r.o. a bez porady s konzultantem Fichtner s.r.o., nelze uplatňovat nároky na náhradu případné ztráty nebo škody.


2

2. Komentář k vývoji na trzích – říjen 2015 2.1. Americká výsledková sezóna se zatím odvíjí dobře z hlediska zisků, z hlediska tržeb je situace slabší Výsledková sezóna byla jedním z důvodů růstu akcií v říjnu. Aktuálně 69 % firem reportovalo zisky nad očekávání, přičemž v průměru byly zisky o 5 % lepší než očekávání. Horší je situace v oblasti tržeb. Zde očekávání překonalo jen 43 % společností. Za období od 3Q 2014 do 3Q 2015 zisky společností poklesly o 1,1 % a tržby dokonce o 4,4 %. Důvodem pro pokles byly výsledky energetických a komoditních společností. Bez těchto sektorů šlo o růst zisků o 5,8 % a tržeb ve výši 1,5 %. Graf č. 1. - Růst zisků a tržeb akcií z indexu S&P 500.

Na zisk těchto sektorů měly především vliv ceny komodit, které v posledním roce prudce klesaly. Následující graf ukazuje vývoj cen ropy. Její cena poklesla z hodnot kolem 110 USD za barel někam k 50.


3

Graf č. 2. - Vývoj ceny ropy za posledních 10 let

Největší část tohoto propadu proběhla ve druhé polovině roku 2014. Z tohoto důvodu se pokles tržeb a zisků promítá právě do těchto výsledků. Zisky ropných společností poklesly za rok o 57 %, jejich tržby se snížily o 35 %. V případě komoditních společností byl pokles zisků 15 % a tržeb o 12 %. Negativní vliv na zisky a tržby bude ovlivňovat ještě 4Q. Za 1Q roku 2016 bude však už situace lepší, protože ceny ropy jsou na podobná úrovni jako na začátku roku 2015 a s tím i celkový růst zisků amerických společností.


4

I přes růst akcií je stále převažujeme

2.2.

Následující tabulka ukazuje náš model doporučeného rozložení mezi akcie a dluhopisy. Když model ukazuje 50% akcie, znamená to, že bychom v akciích měli mít neutrální alokaci (tedy nepřevažovat je). Aktuálně je převažujeme, jak vychází z modelu:

USA World Europe ex UK EM (vs EM sazby) Japan UK

P/E (2015) 17,51 16,72 15,94 10,73 15,47 15,24

Sazba (E/P - výnosnost Doporučení dluhopisů akcií) Poměr akcie 2,06% 5,7% 2,8 62,0% 1,77% 6,0% 3,4 66,7% 1,48% 6,3% 4,2 73,4% 8,84% 9,3% 1,1 44,7% 0,33% 6,5% 19,9 100,0% 1,74% 6,6% 3,8 69,8%

P/E vychází z odhadů UBS. Z tabulky valuací je vidět, proč nepreferujeme akcie Emerging Markets. Když totiž jejich výnosy srovnáme s výnosy státních a korporátních dluhopisů, vidíme, že přidaná hodnota na trhu je nízká. Ostatní akciové trhy však převažujeme. Od začátku roku 2015 doporučení investovat do akcií mírně pokleslo (v případě USA zůstalo). P/E díky říjnovým růstům vyrostlo, i sazby jsou nyní přibližně na hodnotách z počátku roku. Graf č. 3. - Srovnání doporučení modelu v lednu a v říjnu 2015


5

Následující tabulky ukazují, jak se za rok 2015 hnulo P/E a jak sazby. Vývoj Sazeb USA World Europe ex UK EM (vs EM sazby) Japan UK

leden 2015 2,2% 1,8% 1,5% 9,8% 0,3% 1,8%

říjen 2015 2,1% 1,8% 1,5% 8,8% 0,3% 1,7%

Vývoj P/E USA World Europe ex UK EM (vs EM sazby) Japan UK

leden 2015 16,90 15,05 14,30 10,90 14,40 13,80

říjen 2015 17,51 16,72 15,94 10,73 15,47 15,24

2.3. Do akciových ETF se vracely peníze, z aktivně řízených fondů naopak odcházely V říjnu pokračoval zářijový trend, kdy do akciových ETF přicházely prostředky, zatímco z aktivně řízených fondů odtékaly. V říjnu přiteklo do akciových ETF kolem 17 mld. USD, z aktivně řízených akciových fondů ale 7 mld. odteklo. Celková bilance je tedy plus 9 mld. USD. Trh při tom prudce rostl a vyrovnal propady od konce července. Silné přítoky zaznamenaly dluhopisové instrumenty. Následující graf srovnává fund flow z roku 2011 a z roku 2015 (jde o stejné měsíce v roce). Z toho je vidět, že v roce 2011 byl celý rok odliv prostředků podstatně silnější (a odliv prostředků nastal podstatně dříve, i když dna dosáhly trhy v podobnou dobu v roce). Graf č. 4. - Fund flow v roce 2015 a srovnání s rokem 2011


6

Když se podíváme na delší horizont, stále nevidíme důvody pro obavu z akcií. Přítoky od retailových investorů za posledních 5 let jsou pořád výrazně nižší, než jaké byly před bublinami v roce 2000 nebo v roce 2007. Následujicí graf ukazuje kumulativní fund flow upravené o inflaci – tj. v dnešních penězích. Graf č. 5. - Kumulativní fund flow

2 000 000

Equity Fund Flow od roku 1995 - 2000 - dnešní ceny

Kumulativní přítoky v uvedeném období (mil. USD)

1 826 300 1 800 000

Equity Fund Flow od roku 2002 - 2007 - dnešní ceny

1 600 000

Equity fund flow od roku 2009 - 2015 dnešní ceny Bonds Fund Flow od roku 2009 - 2015

1 400 000 1 200 000

1 269 821 1 140 730

1 000 000 800 000

681 170

600 000 400 000 200 000 0 1

Roky před koncem období


7

2.4. Třídy aktiv – do září přinesly světové akciové trhy průměrný výnos kolem 11 % Graf č. 6. - Vývoj hlavních tříd aktiv z pohledu korunového investora za poslední rok

Hodnota Indexu 31. 10. 2014 = 100 %

125%

120% 115%

111%

110% 105%

103,6%

100%

95% Hotovost ČR (CZK)

Světové akcie (CZK)

Dluhopisy ČR (CZK)

Za posledních 12 měsíců akcie i dluhopisy v korunách rostly. 

Akciové investice – Do konce října na roční periodě v CZK akcie přinesly výnos 11 %. Velká část výnosu byla způsobena posílením dolaru. V dolarovém vyjádření akcie prodělaly -0,03 %.



Dluhopisové investice – Index českých státních dluhopisů přinesl výnos 4 %. To je vzhledem k aktuálním výnosům hodně. Velká část tohoto výnosu přišla v roce 2014 se snižováním sazeb.



Hotovost (Peněžní trh) – Za poslední rok vydělal peněžní trh 1 %.

Meziroční inflace, měřená přírůstkem CPI, od října 2014 do října 2015 je aktuálně na 0,2 %. V říjnu zůstaly ceny na hladině ze září. Před tím od června do září klesaly.


8

V říjnu dopadly jednotlivé třídy aktiv následovně:

Třída aktiv Hotovost Dluhopisy Akcie (CZK)

Výnos za 1 měsíc 0,06% 0,62% 9,31%

Od začátku roku 0,58% 1,88% 7,98%

Výnos hotovosti odpovídá úrokové sazbě spořicích účtů a je kolem 1 % p. a. (a dani 15 % ze zisku). V průběhu října akciový trh vzrostl o 9,31 % v korunách. České státní dluhopisy v říjnu připsaly 0,62 %.


9

2.5. Akcie v říjnu prudce rostly - vyspělý trh srovnal velkou část ztrát

Hodnota Indexu 31. 10. 2014 = 100 %

Graf č. 7. - Vývoj indexu trhů celého světa, USA, Evropy a Emerging Markets v CZK

130% 120%

116% 110,9%

110% 100%

95% 90%

80% S&P 500 (CZK)

MSCI Europe (CZK)

MSCI World (CZK)

MSCI EM (CZK)

V říjnu celý trh v CZK připsal 9,31 % (v EUR 9,67 %). Americké akcie v koruně vynesly 9,67 %, to znamenalo dolarový růst o 8,21 %. Evropské akcie přinesly výnos 7,93 % v koruně (v EUR to bylo 8,29 %). Rozvíjející se trhy jako celek zhodnotily o 8,58 % v CZK, což v USD znamenalo výnos 7,13 %. Index PX, který sleduje českou burzu, vyrostl o 1,24 %. Říjnový růst na vyspělých trzích dorovnal velkou většinu ztrát od konce července (trh je ale stále ještě pod maximy z dubna 2015. Pokles na rozvíjejících se trzích byl však významnější a trh se zatím zdaleka nevrátil zpět. Český trh patří také mezi rozvíjející se trhy. Výkonnost zůstala v tomto roce někde mezi trhy rozvíjejícími a vyspělými. Indexy MSCI AC World S&P 500 TR MSCI Europe MSCI EMU (Eurozona) MSCI Emerging markets PX 5O

Měna CZK CZK CZK CZK CZK CZK

Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 4649,22 9,31% -3,40% -4,25% 10,87% 7,98% 1302,30 9,67% -1,38% 0,61% 15,83% 10,05% 5331,57 7,93% -4,89% -5,72% 10,42% 8,73% 4673,47 9,33% -3,99% -4,44% 13,02% 10,56% 8942,26 8,58% -5,70% -17,30% -5,21% -2,47% 983,14 1,24% -4,69% -4,18% 0,17% 3,85%


10

2.6. Dolar pokračovalo

v září

posiloval,

v říjnu

posilování

Následující graf ukazuje vývoj CZK k EUR a USD na roční periodě. Graf č. 8. - Měnový vývoj za poslední rok

30,00 29,00

28,00 27,00

Kurz

26,00 25,00 24,00

23,00

10,9 %

22,00 21,00

20,00 CZK/USD

Měny CZK/USD CZK/EUR USD/EUR

Kurz 24,59 27,09 1,10

CZK/EUR

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 1,35% -0,22% 0,55% 10,90% 7,71% -0,33% 0,22% -1,24% -2,45% -2,29% -1,66% 0,44% -1,78% -12,04% -9,28%

Euro v říjnu oslabilo o -0,33 %. Koruna proti němu posílila z 27,18 na 27,09 CZK/EUR. Na roční periodě eurové investice odepsaly -2,45 % z titulu měny. Kolísání koruny k euru na roční periodě bylo jen minimální díky intervencím ČNB. V průběhu října dolar posílil o 1,35 %. Koruna oslabila z 24,27 na 24,59. Na roční periodě dolar posílil o 10,9 %. Posílení dolaru proti CZK a EUR výrazně pomohlo tuzemským akciovým investorům.


11

2.7.

Sazby dluhopisů investičního stupně mírně klesly

V říjnu roku 2015 zůstaly základní sazby nízké. Dle prognózy ČNB by mělo dojít ke zvedání sazeb v ČR až počátkem roku 2017. Graf č. 9. - Základní úrokové sazby FED, ECB a ČNB

8% 7% 6% 5%

4% 3% 2%

1% 0%

FED f.r.

ECB key

ČNB 2T repo

PRIBOR 6M je aktuálně na úrovni 0,39 % a Euribor 0,05 %. Mezibankovní sazby již několik let zůstávají na nízkých hodnotách. Peněžní trh Eurodolar 6M EURIBOR 6M PRIBOR 6M

Měna USD EUR CZK

Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y 0,46% 0,46% 0,46% 0,43% 0,36% 0,01% 0,03% 0,05% 0,06% 0,18% 0,36% 0,37% 0,37% 0,38% 0,41%


12

Aktuální známá hodnota průměrného Hypoindexu1 je 2,11 %. Hodnoty pro jednotlivé fixace ukazuje následující tabulka. V řadě případů je možné se dostat na sazby nižší, než jsou uvedené v tabulce (proto je Hyponidex počítaný z realizovaných sazeb nižší). Nižší sazby však nelze garantovat. Sazby Hypoindex - All Hypoindex - 1 rok Hypoindex - 3 roky Hypoindex - 5 let Hypoindex - 10 let

Měna CZK CZK CZK CZK CZK

Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y 2,11% 2,11% 2,08% 2,11% 2,51% 3,14% 3,14% 3,11% 3,14% 3,54% 2,28% 2,28% 2,25% 2,28% 2,68% 2,31% 2,31% 2,28% 2,31% 2,71% 3,10% 3,10% 3,07% 3,10% 3,50%

Zdroj: www.hypoindex.cz pro všechny sazby, data hypotečního oddělení V říjnu a pokračoval mírný pokles výnosů českých státních dluhopisů. Na konci října byl výnos 10 letého dluhopisu 0,56 %. Index Českých státních dluhopisů od začátku roku připsal 1,88 %. Za měsíc říjen vyrostly o 0,62 %. Výnosy dluhopisů s vysokým výnosem zaznamenaly pokles v souvislosti s růstem na akciovém trhu v říjnu. Sazby 10 Y Treasury notes ML Eu Gov. Bond ML Global High Yield ML Emerging Markets Bond Hypoindex - All ML Czech Gov. Bond

1

Měna USD EUR USD USD CZK CZK

Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y 2,16% 2,06% 2,20% 2,05% 2,35% 1,20% 1,48% 1,53% 0,85% 1,69% 7,29% 7,97% 6,74% 5,97% 5,98% 8,35% 8,84% 8,52% 8,26% 8,09% 2,11% 2,11% 2,08% 2,11% 2,51% 0,56% 0,68% 0,97% 0,26% 1,10%

Data jsou známá s měsíčním zpožděním.


13

3. Dopady na portfolio Kapitola popisuje, jaké dopady měly události na trzích na naše portfolia.

3.1.

V říjnu fondy vynesly kolem 7 až 9 %

3.1.1. Fond pro pravidelné investice v CZK zhodnotil o 8,35 % Naším hlavním fondem pro pravidelné investice je fond Franklin Mutual Global Discovery. Fondy

Měna

Franklin Mutual Global Discovery Templeton Growth MSCI AC World

EUR EUR EUR

1 M Změna Měna fondu CZK 8,71% 8,35% 10,12% 9,76% 9,67% 9,31%

V říjnu fond Franklin Mutual Global Discovery vzrostl o 8,35 % v koruně. Fondy Svět Franklin Mutual Global Discovery Templeton Growth MSCI AC World

Měna EUR EUR EUR

Kurz 18,59 16,10 171,62

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 8,71% -6,68% -6,86% 9,35% 6,47% 10,12% -4,96% -5,90% 9,30% 6,34% 9,67% -3,61% -3,04% 13,65% 10,52%


14

3.1.2. Akciové fondy pro rentiéry - portfolio v říjnu vyrostlo o8% Fondy pro rentiéry jsou určeny pro klienty, kteří mají více než 10 mil. CZK. Některé dostupné fondy nejsou registrovány k prodeji v ČR. Evropské portfolio pro rentiéry v EUR připsalo 7,54 % (v CZK zisk 7,19 %). Americké portfolio přineslo 7,36 % v USD, v koruně to znamenalo výnos 8,81 %. Rizikovější akciové portfolio vzrostlo o 7,9 % v EUR (v koruně růst o 7,54 %). Korunový výnos celého portfolia fondů byl 8 %. Fondy Evropské fondy - Rentiéři Franklin Mutual European BlackRock Funds - European SSgA Europe Index Fund Evropské portfolio Americké portfolio - Rentiéři Pioneer US Fund Pioneer US Research Threadneedle American Select Berkshire Hathaway Vanguard Total Stox Index - VTI Americké portfolio Rizikové portfolio - Rentiéři Perkins US Strategic Value Franklin Smal Mid Cap Growth Invesco Japanese Equity Core Fund JPM Emerging Markets Equity Russell Emerging Markets Fund Rizikové portfolio Fondy pro rentiery - Neutrální alokace

Měna Měna EUR EUR EUR EUR Měna CZK USD USD USD USD USD Měna USD EUR USD USD USD EUR CZK

1 M Změna Výnos indexu Měna Fondu CZK CZK 7,09% 6,74% 7,93% 7,12% 6,77% 7,93% 7,98% 7,62% 7,93% 7,54% 7,19% 7,93% Měna Fondu CZK 6,62% 6,62% 8,21% 8,12% 9,58% 9,67% 9,57% 11,05% 9,67% 4,31% 5,72% 9,67% 7,91% 9,37% 9,67% 7,36% 8,81% 9,49% Měna Fondu CZK 7,10% 8,55% 1,35% 4,45% 4,10% -0,33% 8,72% 10,19% 1,35% 7,12% 8,57% 8,58% 6,45% 7,89% 8,58% 7,90% 7,54% 3,07% 8,00% 8,00% 7,15%


15

3.1.3. Akciová inteligentní portfolia – portfolio v říjnu vyrostlo o 7,62 % Evropské portfolio v EUR připsalo 7,54 % (v CZK zisk 7,18 %). Americké portfolio přineslo 6,7 % v USD, v koruně to znamenalo výnos 8,14 %. Rizikovější akciové portfolio vzrostlo o 7,6 % v EUR (v koruně růst o 7,24 %). Korunový výnos celého portfolia fondů byl 7,62 %. Fondy Evropské portfolio Inteligentního investora Franklin Mutual European ING Euro High Dividend Parvest Europe Dividend Evropské portfolio Inteligentního investora Americké portfolio inteligentního investora Pioneer US Fund Pioneer US Research Parvest USA Americké portfolio inteligentního investora Rizikovější portfolio inteligentního investora Pioneer US Mid Cap Value Franklin Smal Mid Cap Growth Parvest Japan Templeton Asian Growth Templeton Latin America Pioneer Emerging Europe Rizikovější portfolio inteligentního investora Inteligentní portfolia - Taktická alokace

Měna Měna EUR EUR EUR EUR Měna CZK USD USD USD Měna USD EUR EUR USD USD EUR EUR CZK

1 M Změna Výnos indexu Měna Fondu CZK CZK 7,09% 6,74% 7,93% 8,64% 8,28% 9,33% 7,33% 6,97% 7,93% 7,54% 7,18% 8,28% Měna Fondu CZK CZK 6,62% 6,62% 8,21% 8,12% 9,58% 9,67% 6,77% 8,21% 9,67% 6,70% 8,14% 9,19% Měna Fondu CZK CZK 6,20% 7,64% 1,35% 4,45% 4,10% -0,33% 10,30% 9,94% 1,35% 8,07% 9,53% 1,35% 5,74% 7,17% 1,35% 6,19% 5,84% -0,33% 7,60% 7,24% 0,79% 7,62% 7,62% 6,43%


16

3.2.

Akciové tituly2

3.2.1. Akciové tituly ve wealth protection portfoliu v říjnu přinesly výnos 9,99 % v koruně. Následující tabulka ukazuje výnos akcií ve Wealth protection a Growth portfoliu. Akcie General Electric Apple Johnson & Johnson Novartis AG National Oilwell Varco Schlumberger Wells Fargo Bank of NY Time Warner Merck BlackRock Akcie průměrný výnos

Dividenda

Kurz 28,92 119,50 101,03 90,43 37,64 78,16 54,14 41,65 75,34 54,66 351,97

0,17

1 M změna 1 M Div Yield TR 1 M (Loc) TR 1 M (CZK) 14,67% 0,00% 14,67% 16,22% 8,34% 0,00% 8,34% 9,81% 8,23% 0,00% 8,23% 9,69% -1,62% 0,00% -1,62% -0,29% -0,03% 0,00% -0,03% 1,32% 13,32% 0,00% 13,32% 14,86% 5,43% 0,00% 5,43% 6,86% 6,39% 0,37% 6,82% 8,26% 9,59% 0,00% 9,59% 11,07% 10,67% 0,00% 10,67% 12,17% 18,32% 0,00% 18,32% 19,92% 8,48% 0,03% 8,52% 9,99%

Akcie v dolaru vydělaly 8,52 % (růst o 9,99 % v CZK). Akcie rostly podobně jako americký trh (americké akcie vynesly 9,67 % v Koruně). Následující tabulka ukazuje tituly v dividendovém portfoliu. Akcie Dividenda Exelon Corporation Chevron Pfizer Vodafone VIV Procter and Gamble Sanofi Unliver Dividendové tituly - výnos

Kurz

0,66 0,23

27,92 90,88 33,82 2,14 21,92 76,38 50,34 44,98

1 M změna 1 M Div Yield TR 1 M (Loc) TR 1 M (CZK) -5,99% 0,00% -5,99% -4,72% 15,21% 0,00% 15,21% 16,77% 7,67% 0,00% 7,67% 9,13% 2,78% 0,00% 2,78% 4,17% 3,72% 0,00% 3,72% 3,37% 6,17% 0,65% 7,09% 8,54% 6,05% 0,00% 6,05% 5,69% 11,89% 0,50% 12,45% 12,08% 5,94% 0,14% 6,12% 6,88%

Dividendové tituly v korunách vynesly 6,88 %.

2

Od 20 mil. Kč majetku.


17

3.3. Dluhopisová složka – dluhopisy v portfoliu v říjnu rostly 3.3.1. Světové korporátní dluhopisy přinesly výnos 1,19 % V říjnu fond Pioneer Strategic Income vyrostl o 1,19 %. Od začátku roku ztratil 1,1 %. Druhý doporučený fond Pioneer Euro strategic Bond vydělal 2,92 % v roce 2015. Fondy a indexy Pioneer Strategic Income Pioneer Euro Strategic Bond Index ML Czech Gov. Bond

Měna CKZ CKZ CZK

Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 1357,38 1,19% -1,05% -2,13% -2,03% -1,10% 1416,32 1,81% -0,67% -1,03% 0,82% 2,92% 367,13 0,62% 1,93% 0,89% 3,57% 1,88%

3.3.2. Rizikovější dluhopisové zhodnotilo o 2,87 %

portfolio

rentiérů

v koruně

Dluhopisy s vysokým výnosem v říjnu rostly o 3,32 % v koruně. Dluhopisy rozvíjejících se trhů v koruně připsaly 5,57 %. Komodity přinesly výnos 1,08 % v koruně. Celkově portfolio v říjnu v koruně vyrostlo o 2,87 % v CZK. Fondy Rizikovější dluhopisy - Rentiéři AB Global High Yield Bond Templeton Emerging Market Bond CS Comodity Rizikovější dluhopisy - Rentiéři

Měna Měna USD USD USD USD

1 M Změna Měna fondu CZK 1,94% 3,32% 4,16% 5,57% -0,27% 1,08% 1,50% 2,87%

3.3.3. Rizikovější dluhopisové portfolio inteligentního investora v koruně zhodnotilo o 2,97 % Dluhopisy s vysokým výnosem v říjnu rostly o 3,57 % v koruně. Dluhopisy rozvíjejících se trhů v koruně připsaly 5,57 %. Komodity přinesly výnos 1,08 % v koruně. Celkově portfolio v říjnu v koruně vyrostlo o 2,97 % v CZK. Fondy Rizikovější dluhopisy - inteligentní portfolio Pioneer Global High Yield Templeton Emerging Market Bond CS Comodity Portfolio rizikovějších dluhopisů

Měna USD USD USD USD

1 M Změna Měna fondu CZK 2,19% 3,57% 4,16% 5,57% -0,27% 1,08% 1,60% 2,97%


18

4. Tabulková část Tabulková část zobrazuje hodnoty námi sledovaných důležitých indexů a produktů, které sledujeme, nebo doporučujeme pro investování prostředků.

4.1.1. Měny Měny CZK/USD CZK/EUR USD/EUR

Kurz 24,59 27,09 1,10

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 1,35% -0,22% 0,55% 10,90% 7,71% -0,33% 0,22% -1,24% -2,45% -2,29% -1,66% 0,44% -1,78% -12,04% -9,28%

4.1.2. Peněžní trh Peněžní trh Eurodolar 6M EURIBOR 6M PRIBOR 6M Klíčové sazby FED f.r. ECB key ČNB 2T Repo Spořicí účty ING Konto Zuno

Měna USD EUR CZK Měna USD EUR CZK Měna CZK CZK

Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y 0,46% 0,46% 0,46% 0,43% 0,36% 0,01% 0,03% 0,05% 0,06% 0,18% 0,36% 0,37% 0,37% 0,38% 0,41% Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,15% 0,15% 0,15% 0,15% 0,15% 0,05% 0,05% 0,05% 0,05% 0,05% Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y 0,70% 0,70% 0,70% 0,70% 0,80% 0,90% 0,90% 0,90% 0,90% 1,00%

4.1.3. Dluhopisový trh Dluhopisy Sazby 10 Y Treasury notes ML Eu Gov. Bond ML Global High Yield ML Emerging Markets Bond Hypoindex - All ML Czech Gov. Bond Fondy a indexy Pioneer Strategic Income Pioneer Euro Strategic Bond

Měna USD EUR USD USD CZK CZK Měna CKZ CKZ

Dnes Před 1M Před 3M Před 6M Před 1Y YTD 2,16% 2,06% 2,20% 2,05% 2,35% 2,17% 1,20% 1,48% 1,53% 0,85% 1,69% 1,45% 7,29% 7,97% 6,74% 5,97% 5,98% 6,69% 8,35% 8,84% 8,52% 8,26% 8,09% 9,79% 2,11% 2,11% 2,08% 2,11% 2,51% 2,37% 0,56% 0,68% 0,97% 0,26% 1,10% 0,67% Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 1357,38 1,19% -1,05% -2,13% -2,03% -1,10% 1416,32 1,81% -0,67% -1,03% 0,82% 2,92%

Rizikovější dluhopisy - inteligentní portfolio Pioneer Global High Yield Templeton Emerging Market Bond CS Comodity Portfolio rizikovějších dluhopisů


Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 108,08 2,19% -4,48% -5,28% -7,00% -2,58% 11,76 4,16% -2,73% -4,16% -11,84% -5,62% 54,91 -0,27% -14,96% -16,14% -26,36% -17,20% 1,60% -8,32% -9,40% -15,71% -9,04%

Rizikovější dluhopisy - Rentiéři AB Global High Yield Bond Templeton Emerging Market Bond CS Comodity Rizikovější dluhopisy - Rentiéři


Kurz 13,11 11,76 54,91

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 1,94% -2,67% -3,96% -3,67% -1,58% 4,16% -2,73% -4,16% -11,84% -5,62% -0,27% -14,96% -16,14% -26,36% -17,20% 1,50% -7,60% -8,87% -14,38% -8,64%


19

4.1.4. Akcie krátkodobý pohled Indexy MSCI AC World S&P 500 TR MSCI Europe MSCI EMU (Eurozona) MSCI Emerging markets PX 5O MSCI USA - SMID MSCI Europe SMID MSCI Japan MSCI EM Asia MSCI EM LATIN AMERICA MSCI EM Europe + Middle East

Měna EUR USD EUR EUR USD CZK USD EUR USD USD USD EUR

Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 171,62 9,67% -3,61% -3,04% 13,65% 10,52% 5295,18 8,21% -1,16% 0,06% 4,44% 2,18% 196,81 8,29% -5,10% -4,54% 13,19% 11,28% 172,52 9,70% -4,20% -3,24% 15,86% 13,15% 363,60 7,13% -5,49% -17,75% -14,53% -9,45% 983,14 1,24% -4,69% -4,18% 0,17% 3,85% 1605,03 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1077,58 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 4928,73 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 440,30 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 574,52 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 191,22 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Fondy Svět Franklin Mutual Global Discovery Templeton Growth

Měna EUR EUR

Kurz

Evropské portfolio Inteligentního investora Franklin Mutual European ING Euro High Dividend Parvest Europe Dividend Evropské portfolio Inteligentního investora Americké portfolio inteligentního investora Pioneer US Fund Pioneer US Research Parvest USA Americké portfolio inteligentního investora Rizikovější portfolio inteligentního investora Pioneer US Mid Cap Value Franklin Smal Mid Cap Growth Parvest Japan Templeton Asian Growth Templeton Latin America Pioneer Emerging Europe Rizikovější portfolio inteligentního investora Inteligentní portfolia - Taktická alokace

Měna EUR EUR EUR EUR Měna CZK USD USD USD Měna USD EUR EUR USD USD EUR EUR CZK

Kurz

18,59 16,10

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 8,71% -6,68% -6,86% 9,35% 6,47% 10,12% -4,96% -5,90% 9,30% 6,34%

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 7,09% -7,14% -5,01% 10,13% 8,47% 8,64% -5,15% -4,40% 11,82% 10,94% 7,33% -5,74% -7,17% 9,99% 9,72% 7,54% -6,29% -5,40% 10,52% 9,40% Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 2115,05 6,62% -3,81% -1,35% 1,02% -1,14% 9,59 8,12% -0,42% -1,13% 1,59% -0,52% 124,66 6,77% -0,26% -0,52% 3,35% 1,86% 6,70% -1,41% -1,17% -1,28% -2,25% Kurz 1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 11,30 6,20% -2,92% -2,92% -1,65% -5,12% 37,35 4,45% 1,63% 2,19% 28,17% 24,38% 87,25 10,30% -4,30% -3,80% 15,79% 9,49% 27,20 8,07% -18,98% -24,13% -24,70% -22,06% 43,85 5,74% -16,71% -23,33% -32,83% -23,92% 14,58 6,19% -5,39% -11,90% -8,30% 6,89% 7,60% -5,89% -6,41% 8,77% 6,34% 7,62% -4,01% -4,27% 8,03% 5,29% 24,46 446,32 92,70


20

Fondy Evropské fondy - Rentiéři Franklin Mutual European BlackRock Funds - European SSgA Europe Index Fund Evropské portfolio Americké portfolio - Rentiéři Pioneer US Fund Pioneer US Research Threadneedle American Select Berkshire Hathaway Vanguard Total Stox Index - VTI Americké portfolio Rizikové portfolio - Rentiéři Perkins US Strategic Value Franklin Smal Mid Cap Growth Invesco Japanese Equity Core Fund JPM Emerging Markets Equity Russell Emerging Markets Fund Rizikové portfolio Fondy pro rentiery - Neutrální alokace

Měna Měna EUR EUR EUR EUR Měna CZK USD USD USD USD USD Měna USD EUR USD USD USD EUR CZK

1 M Změna Výnos indexu Měna Fondu CZK CZK 7,09% 6,74% 7,93% 7,12% 6,77% 7,93% 7,98% 7,62% 7,93% 7,54% 7,19% 7,93% Měna Fondu CZK 6,62% 6,62% 8,21% 8,12% 9,58% 9,67% 9,57% 11,05% 9,67% 4,31% 5,72% 9,67% 7,91% 9,37% 9,67% 7,36% 8,81% 9,49% Měna Fondu CZK 7,10% 8,55% 1,35% 4,45% 4,10% -0,33% 8,72% 10,19% 1,35% 7,12% 8,57% 8,58% 6,45% 7,89% 8,58% 7,90% 7,54% 3,07% 8,00% 8,00% 7,15%


21

Tituly pro portfolia wealth protection a dividendové tituly: Akcie General Electric Apple Johnson & Johnson Novartis AG National Oilwell Varco Schlumberger Wells Fargo Bank of NY Time Warner Merck BlackRock Akcie průměrný výnos

Měna USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Kurz

Akcie Exelon Corporation Chevron Pfizer Vodafone VIV Procter and Gamble Sanofi Unliver Dividendové tituly - výnos

Měna USD USD USD USD EUR USD EUR GBP USD

Kurz

Akcie General Electric Apple Johnson & Johnson Novartis AG National Oilwell Varco Schlumberger Wells Fargo Bank of NY Time Warner Merck BlackRock Akcie průměrný výnos

Dividenda

Akcie Dividenda Exelon Corporation Chevron Pfizer Vodafone VIV Procter and Gamble Sanofi Unliver Dividendové tituly - výnos

28,92 119,50 101,03 90,43 37,64 78,16 54,14 41,65 75,34 54,66 351,97

27,92 90,88 33,82 2,14 21,92 76,38 50,34 44,98

Kurz

0,17

0,23

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD -5,99% -11,14% -17,93% -23,69% -24,70% 15,21% -5,79% -18,17% -24,24% -18,99% 7,67% 0,86% -0,32% 12,92% 8,57% 2,78% -6,79% -7,07% -93,55% -93,73% 3,72% -3,14% -2,23% 12,53% 5,92% 6,17% -2,38% -3,94% -12,48% -16,15% 6,05% 1,64% -0,42% 8,87% 10,37% 11,89% 7,50% 3,45% 16,14% 15,22% 5,94% -2,40% -5,83% -12,94% -14,19%

28,92 119,50 101,03 90,43 37,64 78,16 54,14 41,65 75,34 54,66 351,97

1 M změna 1 M Div Yield TR 1 M (Loc) TR 1 M (CZK) 14,67% 0,00% 14,67% 16,22% 8,34% 0,00% 8,34% 9,81% 8,23% 0,00% 8,23% 9,69% -1,62% 0,00% -1,62% -0,29% -0,03% 0,00% -0,03% 1,32% 13,32% 0,00% 13,32% 14,86% 5,43% 0,00% 5,43% 6,86% 6,39% 0,37% 6,82% 8,26% 9,59% 0,00% 9,59% 11,07% 10,67% 0,00% 10,67% 12,17% 18,32% 0,00% 18,32% 19,92% 8,48% 0,03% 8,52% 9,99%

27,92 90,88 33,82 2,14 21,92 76,38 50,34 44,98

1 M změna 1 M Div Yield TR 1 M (Loc) TR 1 M (CZK) -5,99% 0,00% -5,99% -4,72% 15,21% 0,00% 15,21% 16,77% 7,67% 0,00% 7,67% 9,13% 2,78% 0,00% 2,78% 4,17% 3,72% 0,00% 3,72% 3,37% 6,17% 0,65% 7,09% 8,54% 6,05% 0,00% 6,05% 5,69% 11,89% 0,50% 12,45% 12,08% 5,94% 0,14% 6,12% 6,88%

Kurz

0,66

1m změna 3m změna 6m změna 1Y změna YTD 14,67% 8,84% 6,79% 12,05% 14,44% 8,34% -4,72% -4,51% 10,65% 8,26% 8,23% 3,66% 1,84% -6,26% -3,39% -1,62% -8,04% -11,17% -2,44% -2,41% -0,03% -22,04% -30,82% -48,18% -42,56% 13,32% -9,32% -17,39% -20,78% -8,49% 5,43% -3,73% -1,74% 1,98% -1,24% 6,39% -0,76% -1,63% 7,57% 2,66% 9,59% -14,43% -10,75% -5,20% -11,80% 10,67% -7,29% -8,23% -5,66% -3,75% 18,32% 4,65% -3,29% 3,18% -1,56% 8,48% -4,83% -7,35% -4,83% -4,53%

Doporučení: Buy znamená doporučení přikoupit, Hold znamená doporučení neprovádět žádnou akci, doporučení sell znamená prodat. Div. Yield – Dividendový výnos, Upside – potenciální výnos v případě dosažení Fair Value Downside – maximální propad, pokud by se akcie propadla na hodnotu nejnižšího dna, Fair Value – Férová hodnota akcie dle analýzy společnosti Morningstar v případě US titulů.


22

5. Publikace Fichtner s.r.o. Vydané analýzy              

Webinář: ECB byla motorem, výsledky palivem růstu posledních dní (říjen 2015) Analýza: Žádné nové emise českých firemních dluhopisů nedoporučujeme (říjen 2015) Webinář: Armagedon, panika, děs na burzách – skvělá příležitost k nákupu! (srpen 2015) Webinář: Které typy „zajištěných“ produktů budeme v portfoliu využívat! (květen 2015) Webinář: Z akciových pozic ještě neustupujeme, ale strategii ústupu už známe! (duben 2015) Webinář: Základní pravidlo úspěšného investora - držte emoce na uzdě! (únor 2015) Analýza měn (leden 2015) Is This The 2nd-Worst Time In History To Own Stocks? Nemyslíme si to! (prosinec 2014) Analýza forexových obchodů (srpen 2014) Analýza firemních dluhopisů (červenec 2014) Vlastní bydlení je výhodnější, než nájemní (červen 2014) Analýza reniterského portfolia (listopad 2012) Webinář o inflaci (září 2012) Webinář co nejhoršího může potkat budoucího rentiera (srpen 2012)

Pokud Vám dosud nebyla zaslána některá z vydaných analýz, obraťte se na klientské centrum naší společnosti na email [email protected] a analýzu Vám obratem zašleme. Naši klienti jsou pro nás největší inspirací. Budete-li mít jakýkoliv dotaz k informacím, které jste od nás obdrželi, nebo k jakémukoliv tématu z finanční oblasti, se kterým se setkáte, rádi Vám odpovíme, nebo zpracujeme analýzu. V takovém případě se s dotazem obraťte také na naše klientské centrum na emailu [email protected] nebo na Vašeho konzultanta Fichtner s.r.o.


23

V říjnu akcie prudce rostly, přesto je stále převažujeme říjen 2015

Recommend Documents