Týdenní zpráva Ekonomická a strategická analýza

w

Finanční trhy

Týdenní zpráva Ekonomická a strategická analýza Komerční banka, a.s.

10. února 2006

Česká republika & Slovensko

Datum: 10. února 2006

CZK/USD CZK/EUR

10.02.2006 11:56:29 23.673 28.360

týdenní změna 1.00 -0.09

měsíční změna -0.20 -0.44

výnos od 01.02.06 0.27% -0.46%

výnos od 01.01.06 -3.61% -2.56%

SKK/USD SKK/EUR

31.377 37.580

0.31 0.23

0.31 0.11

1.45% 0.72%

-1.95% -0.84%

Domácí dluhopisový trh

Zahraniční dluhopisové trhy YTM (%) 2.00 2.05 2.44

týdenní změna 0.0 0.0 -3.0

CZK IRS 2yr CZK IRS 10yr IRS 2/10yr spread

2.55 3.45 90

-5.0 -7.0 -2.0

CZK GB2Y CZK GB5Y CZK GB10Y

2.37 2.90 3.44

-6.5 -5.8 -5.2

REPO rate 2W Pribor 3M FRA 9*12

Pro další informace kontaktujte:

YTM ask (%) 3.00 3.30 3.56

10.02.2006 týdenní změna 0.0 5.0 6.0

SKK GB 2Y SKK GB 5Y SKK GB 8Y

3.57 3.71 3.82

8.8 8.6 8.1

EUR Libor 3M EUR GB 2Y EUR GB10Y

2.59 2.92 3.46

1.6 -3.3 -2.3

SKK REPO2W SKK Bribor 3M SKK Bribor 1Y

Zdroj: Bloomberg, Reuters, KB

Jan Vejmělek, Ph.D. +420 222 008 568 [email protected]

■

Česká republika: České spotřebitelské ceny rostly v lednu nečekaně rychle, a to o 1,4%. Meziroční tempo inflačního růstu tak akcelerovalo z prosincových 2,2% na 2,9%. • Míra nezaměstnanosti ke konci ledna v souladu s očekáváním vzrostla na 9,2% z prosincových 8,9%. • Stavební výroba zrychlila tempo svého meziročního růstu z listopadových 6,6% na 8,6% v prosinci. Za celý rok 2005 stavebnictví vzrostlo o 4,2% po růstu o 9,7% v roce 2004.

■

Slovensko: Obnovení výroby v automobilce Volkswagen výrazně přispělo k růstu průmyslové výroby. Ta příznivě překvapila, když v prosinci vyskočila z revidovaných 5,8% y/y na 9,4% y/y. • Spotřebitelské ceny zrychlily výrazněji (+4,1% y/y) než očekával trh, zejména díky růstu regulovaných cen. • Deficit zahraničního obchodu se výrazně prohloubil (-25,2mld SKK). Důvod jsou pravděpodobně dovážené technologie do automobilky PSA. • Nejistota na slovenské politické scéně poslala korunu na měsíční minimum vůči evropské měně. Parlament schválil konání předčasných voleb 17. června.

makroekonomika, FX Anne-Francoise Blüher +420 222 008 524 [email protected]

úrokové sazby, dluhopisy Jiří Škop +420 222 008 569 [email protected]

makroekonomika, FX Miroslav Frayer +420 222 008 567 [email protected]

makroekonomika (Slovensko)

Klíčové makroekonomické indikátory Česká průmyslová výroba

Slovenský HDP

21.0%

6.5%

14.0%

5.2%

7.0%

3.9%

0.0%

2.6%

-7.0%

1.3%

I.05

III.05

III.04

I.04

III.03

I.03

III.02

I.02

III.01

III.00

I.01

0.0% I.00

Jul.05

Jul.04

Jan.05

Jul.03

Jan.04

Jul.02

Jul.01

Jan.02

Jul.00

Jan.01

Jul.99

Jan.00

Jan.99

Jan.03

průmyslové tržby index průmyslové produkce

-14.0%

Zdroj: Bloomberg, KB

Očekávané trendy na finančních trzích 1 týden 1 měsíc 1 týden 1 měsíc

CZK/EUR

CZK/USD

PRIBOR3M

CZK IRS 2Y

CZK IRS 10Y

ÎÔ ÎÒ

Î ÎÒ

Î Î

ÎÔ ÎÒ

ÎÔ ÎÒ

SKK/EUR

SKK/USD

BRIBOR3M

SKK IRS 2Y

SKK IRS 10Y

ÎÔ Ô

Î ÎÔ

Î ÎÒ

ÎÒ ÎÒ

ÎÒ ÎÒ

Společnost Komerční banka, a.s. je obchodníkem s cennými papíry regulovaným Komisí pro cenné papíry. Komerční banka, a.s., přijala přimeřená organizační a jiná opatření k předcházení střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Odměna osob vytvářejících investiční doporučení není žádným způsobem vázána na objem nebo výnos obchodů, které Komerční banka, a.s. uskuteční s investičním nástrojem nebo emitentem, který je předmětem investičního doporučení. Všechny názory, prognózy a ostatní údaje obsažené v tomto dokumentu, jsou pouze informativní a nezávazné. Komerční banka a.s. neručí za úplnost a/nebo správnost těchto informací. Veškeré informace v tomto dokumentu uvedené mohou být kdykoliv měněny bez předchozího upozornění. Komerční banka a.s. a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy jakkoliv angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto dokumentu. Komerční banka a.s. může vykonávat služby investičního bankovnictví nebo jiné služby (např. - avšak nikoliv pouze - funkce poradce, manažera nebo věřitele), případně tyto služby nabízet společnostem uvedeným v tomto dokumentu. Komerční banka a.s. nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto dokumentu. Další informace budou poskytnuty na požádání.

Týdenní zpráva z finančního trhu

Česká republika Dopad politických turbulencí na Slovensku do kurzu české koruny byl limitovaný Lednová inflace vyšší ■ než čekal trh, nicméně blízko odhadu ČNB.

Po testování hladiny 28,30 CZK/EUR na počátku týdne koruna v jeho polovině oslabila, když následovala oslabující slovenskou měnu po vyhrocení politické krize na Slovensku. Nicméně dopad této události byl nakonec limitovaný, kurz se udržel pod 28,60 CZK/EUR. Naopak ve druhé polovině týdne se kurz postupně vracel zpět pod 28,50 CZK/EUR a v jeho samotném závěru již byla opětovně testována hladina 28,30 CZK/EUR. Před týdnem zveřejněná data prosincového zahraničního obchodu ukázala, že trend meziročního zlepšování nadále pokračuje, a to především díky automobilovému průmyslu. Fundamenty tak zůstávají pro českou měnu příznivé, což jí činí méně zranitelnou vůči zvýšeným politickým rizikům u sousedů na Slovensku (či v Polsku). Trh se navíc dočkal vyšší než očekávané lednové inflace, která však byla téměř v souladu s prognózou ČNB. Růst regulovaných cen přesáhl 10%y/y a na těchto úrovních se udrží minimálně do května. Pro měnovou politiku je vsak důležitý růst korigované inflace bez pohonných hmot a potravin. Sekundární dopady (pres nárůst inflačních očekávání) ani poptávkovou inflaci stale nevidíme, růst korigované inflace meziročně poklesl na úroveň 0,8% y/y. Lednové meziměsíční zvyšování cen (díky pravidelnému přehodnocení cen prodejci, které probíhá ve větším rozsahu právě v lednu) bylo dokonce nižší než v lednu loňského roku. Vliv zde určitě mělo i posilování koruny, kterého jsme v posledních měsících svědky.

Navzdory vyšší než ■ očekávané inflaci výnosy mírně klesly.

Trh českých státních dluhopisů nijak nereagoval na vyšší než očekávaný vzestup lednové inflace; pozitivně trh reagoval na výsledek aukce 15tiletého benchmarku. Trh překvapila jak silná poptávka, tak agresivní pricing. Navzdory našim očekáváním česká výnosová křivka klesla, a to dokonce více než v eurozóně.

CZK-EUR GB výnosové křivky (ACT/360 basis) CZK-EUR IRS spreads (ACT/360 basis) spread 60

% 4.00

YTM

Spread

3.90

EUR mid

CZK mid 40

3.50

3.50

20

3.10

0 3.00

2.70

-20

2.30

CZK GB's - curve

-40

2.50

EUR GB's - curve

1.90

-60

1.50 1

2

3

4

5

6

7 8 Years

9

10

11

12

13

14

15

Česká koruna vs. euro

-80

2.00 1

2

3

4

5

6

7

8 TTM

9

10

11

12

13

14

15

GBs vs. IRS curves

28.60

YTM 4.10

28.52

3.60

28.44

3.10

28.36

2.60 CZGB points CZGB IRS

28.28 2.10

10.2

7.2

2.2

30.1

26.1

28.20 1.60 1

2

3

4

5

6

7 8 Years

9

10

11

12

13

14

15

Zdroj: REUTERS, KB

Strategie, výhled: ■

Trend zlepšující se externí bilance zůstává zachován, tento příběh je však již v cenách zakalkulován. Uvedený příznivý obrázek by měl být příští týden potvrzen silným růstem prosincové výroby a nižším než původně očekávaným schodkem běžného účtu platební bilance, obojí za prosinec. Koruna by si tak měla své silné úrovně udržet. Náš týdenní/měsíční výhled ponecháváme neutrální; kurz bude sledovat vývoj na okolních trzích v regionu. Ke konci prvního kvartálu stále nevylučujeme korekci. Kromě výše uvedeného budou příští týden zveřejněna i data PPI a maloobchodních tržeb. I když normálně trh úrokových sazeb data o vývoji výrobních cen ignoruje, tentokráte mohou být zajímavá. Náš odhad je ve srovnání s konsensem výrazně výše, když se obáváme vlivu zdražení elektrické energie. V důsledku toho předpokládáme otočení trendu klesajících výrobních cen. Celkově by domácí výnosová křivka měla v nadcházejícím týdnu sledovat především tu evropskou, dočkáme se totiž důležitých evropských dat v podobě německého ZEW indexu a HDP eurozóny za Q4 2005. U obou indikátorů se obáváme zpomalení. Pokud česká koruna udrží své silné úrovně, prostor pro růst domácích výnosů je pro příští týden limitovaný. Nicméně pro zbytek čtvrtletí stále předpokládáme, že se domácí výnosy posunou výše.

Únor 2006

strana 2


Slovenská republika Finanční trhy byly tento týden ovlivněny zejména politickou situací Zveřejněné statistiky ■ zesilují spekulace o zvýšení úrokových sazeb.

Uplynulý týden přinesl nová makroekonomická data. Slovenská průmyslová výroba příjemně překvapila, když v prosinci rostla o 9,4% y/y (wda), zatímco trh očekával růst pouze 7,0%. Za příznivými čísly stálo především obnovení výroby v automobilce Volkswagen. Zrychlila ovšem i výroba v ostatních klíčových odvětvích. Přestože průmyslová výroba mile překvapila, příznivá čísla se neprojevila ve statistice zahraničního obchodu. Jeho deficit se výrazně prohloubil na 25,2mld SKK, zatímco trh očekával deficit pouze 7mld SKK. Za obrovským propadem stojí pravděpodobně dovážené technologie do nové automobilky PSA. Lednová míra inflace trh nepříjemně překvapila, když rostla rychleji než tržní očekávání. CPI zrychlil z prosincových 3,7% y/y na 4,1%. Za akcelerací stál především růst regulovaných cen a rovněž ceny ve zdravotnictví. Dražší bylo také pojištění a finanční služby. Zveřejněná data tak zvýšila pravděpodobnost, že NBS zvýší na následujícím zasedání své úrokové sazby.

Nejistota na politické ■ scéně poslala slovenskou korunu k měsíčnímu minimu vůči euru.

Zveřejněné statistiky se však výrazněji neprojevily v kurzu koruny. Ta na počátku tohoto týdne výrazně oslabila a dosáhla měsíčního minima vůči euru nad 37,70 SKK/EUR. To způsobily především rozepře na politické scéně, které vyústily ve schválení předčasných voleb. Ty se budou konat 17. června namísto plánovaného září. Samotnou otázku předčasných voleb neshledáváme výrazně negativní pro finanční trhy, ale jejich svolání způsobí zastavení chystaných privatizačních projektů. V závěru týdne však nejistota na politické scéně vyprchala a koruna se začala vracet zpět k silnějším hodnotám okolo 37,50 SKK/EUR. Slovenské výnosy výrazně vzrostly podél celé výnosové křivky. Zaznamenaly růst okolo 8bp.

Sazby na peněžním trhu

GBs versus IRS křivky (ACT/360 báze) YTM 4.25

4.50 REPO 2W

Bribor 3M

Bribor 6M

4.00

4.00

3.75

3.50

3.50 3.00

3.25 2.50

3.00

SKK GB

IRS

2.75 02.02.2006

02.01.2006

02.12.2005

02.11.2005

02.10.2005

02.09.2005

02.08.2005

02.07.2005

02.06.2005

02.05.2005

02.04.2005

02.03.2005

02.02.2005

2.00

Slovenská koruna vs. Euro

1

2

3

4

5

6

7 Years

8

9

10

11

12

13

14

SKK-EUR GB výnosové křivky (neočištěno o bázi)

37.80

YTM 4.00

37.66

3.75 3.50

37.52

3.25

37.38

3.00 2.75

37.24

2.50

10.2

7.2

1.2

27.1

23.1

37.10

SKK GB's - curve

EUR GB's - curve

2.25 1

2

3

4

5

6

7 Years

8

9

10

11

12

13

14

Zdroj:REUTERS, KB

Strategie, výhled: ■

Pravděpodobně nejdůležitější událostí příštího týdne bude rychlý odhad hrubého domácího produktu za čtvrtý kvartál loňského roku. Mnohem horší než očekávaný deficit prosincového zahraničního obchodu snižuje naše odhady příspěvku čistých exportů k růstu HDP. Domníváme se, že zhoršení čistých exportů bylo způsobeno zahrnutím dovozu investic. Náš předpokládaný příspěvek tvorby hrubého fixního kapitálu se proto díky těmto dovozům zvýšil. Přesto ponecháváme náš odhad HDP pro 4Q 2005 nezměněný na 6,1%y/y, ale vnímáme rizika na spodní straně. Pro výhled měnové politiky bude důležitý vývoj spotřeby domácností, která ve 3Q 2005 vzrostla o 6,2%. Poslední zveřejněná statistika maloobchodních tržeb však poukázala na zpomalení spotřeby domácností v posledním čtvrtletí 2005, což by mohlo zchladit obavy z poptávkových inflačních tlaků. To však uvidíme, až bude zveřejněna i struktura HDP, tj. 9. března. Celkově očekáváme, že čísla HDP potvrdí silný hospodářský růst slovenské ekonomiky, což by mělo z fundamentálního hlediska slovenskou korunu podpořit.

Únor 2006

strana 3


Devizové trhy – grafická příloha

28.36

37.38

28.28

37.24

28.20

37.10

10.2

30.1

10.2

9.2

9.2 9.2

1.2000

118.00

1.1950

117.50

1.1900

117.00

10.2

1.2

118.50

9.2

1.2050

7.2

119.00

6.2

1.2100

3.2

119.50

1.5558

0.6828

1.5542

0.6804

1.5526

0.6780

1.5510

10.2

0.6852

9.2

1.5574

7.2

0.6876

6.2

1.5590

3.2

0.6900

10.2

CHF/EUR

1.2

GBP/EUR

10.2

JPY/USD

1.2150

1.2

7.2

10.2

USD/EUR

7.2

249.50

7.2

3.7750

6.2

250.00

6.2

3.7890

6.2

250.50

3.2

3.8030

1.2

251.00

9.2

3.8170

7.2

251.50

6.2

3.8310

2.2

252.00

1.2

3.8450

3.2

HUF/EUR

3.2

PLN/EUR

10.2

37.52

7.2

28.44

23.1

37.66

7.2

28.52

2.2

37.80

26.1

28.60

1.2

SKK/EUR

27.1

CZK/EUR

Zdroj: Reuters

Únor 2006

strana 4


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries

3.80

4.75

3.44

4.60

3.08

4.45

2.72

4.30 4.15

10Y

2Y

Výnosy CZK

3.60

3.80

3.20

3.40

2.80

3.00

10.2

2.60

10Y

2Y

10Y

10.2

27.1

Výnosy HUF

6.00

7.50

5.60

7.20

5.20

6.90

4.80

6.60

4.40

6.30 2Y

10Y

10.2

2.1

10.2

23.1

2.1

13.12

5Y

6.00 23.1

10Y

13.12

5Y

22.11

2Y

4.00 22.11

12.1

15.12

10.2

25.1

8.1

22.12

6.12

Výnosy PLN

5Y

2.20 29.12

5Y

2.11

2Y

2.00 20.11

23.1

2.11 4.20

2.11

10Y

Výnosy SKK

4.00

2.40

5Y

4.00

10.2

23.1

2.1

13.12

22.11

2.11

2.00

2.1

5Y

13.12

2Y

22.11

2.36

Zdroj: Reuters

Klíčové sazby centrálních bank k lí č o v á sazba S p o je n é s tá t y

4 .5 0 %

E u ro z ó n a

2 .2 5 %

Japonsko V e lk á B r itá n ie Š v ý c a rs k o

0 .0 % 4 .5 0 % 0 ,5 0 a ž 1 ,5 0 %

A u s tr á lie

5 .5 0 %

Č e s k á r e p u b lik a

2 .0 0 %

S lo v e n s k o

3 .0 0 %

P o ls k o

4 .2 5 %

M a ď a rs k o

6 .0 0 %

Únor 2006

p o s le d n í pohyb +25bp 3 1 .1 .0 6

+25bp 1 .1 2 .0 5

-1 4 b p 1 9 .3 .0 1

-2 5 b p 5 .8 .0 5

+25bp 1 5 .1 2 .0 5

+25bp 1 .3 .0 5

+25bp 3 1 .1 0 .0 5

-1 0 0 b p 2 8 .2 .0 5

-2 5 b p 3 1 .8 .0 5

-2 5 b p 2 0 .9 .0 5

S G (K B ) v ý h le d ( 3 M )

očekávání trh u

+25bp

+ 0 /2 5 b p

+ 2 5 /5 0 b p

+ 2 5 /5 0 b p

0bp

0bp

-2 5 b p

0bp

+25bp

0 /+ 2 5 b p

0bp

0bp

0 /-2 5 b p

0bp

+25bp

n .a .

0bp

0 /-2 5 b p

0bp

n .a .

n e jb liž š í zasedání 2 8 .3 .0 6 1 0 .5 .0 6 2 .3 .0 6 6 .4 .0 6 9 .2 .0 6 9 .3 .0 6 9 .2 .0 6 1 6 .3 .0 6 7 .2 .0 6 7 .3 .0 6 2 4 .2 .0 6 2 8 .2 .0 6 2 2 .2 .0 6 2 8 .2 .0 6 2 1 .3 .0 6

strana 5


Měnové kurzy – dlouhodobý výhled Poslední revize: 6.12.2005 Částečná aktualizace (ČR): 27.1.2006

USD1= Japonsko Eurozóna

6.XII.05 121 0.8

III 06 125 0.9

VI 06 122 0.8

IX 06 120 0.8

XII 06 115 0.8

Dánsko Švédsko

6.31 7.97

6.47 8.00

6.10 7.70

5.95 7.56

5.86 7.48

Švýcarsko

1.31

1.33

1.27

1.24

1.23

Velká Británie (£1=)

1.74

1.67

1.72

1.76

1.76

Austrálie (A$1=) Nový Zéland (NZ$1=) Kanada

0.75 0.69 1.15

0.73 0.70 1.15

0.75 0.69 1.20

0.77 0.67 1.25

0.80 0.64 1.25

Česká republika Slovensko Polsko

24.5 32.0 3.25

25.3 32.7 3.41

23.8 30.2 3.28

23.0 30.0 3.20

22.4 28.7 3.20

6.XII.05 1.18 143

III 06 1.15 144

VI 06 1.22 149

IX 06 1.25 150

XII 06 1.27 146

Dánsko Švédsko Švýcarsko Velká Británie

7.45 9.40 1.54 0.68

7.44 9.20 1.53 0.69

7.44 9.40 1.55 0.71

7.44 9.45 1.55 0.71

7.44 9.50 1.56 0.72

Austrálie Kanada

1.57 1.36

1.58 1.32

1.63 1.46

1.62 1.56

1.59 1.59

28.94 37.82 3.84

29.1 37.6 3.92

29.0 36.8 4.00

28.8 37.5 4.00

28.5 36.5 4.06

6.XII.05 24.5 28.9 20.3

III 06 25.3 29.1 20.2

VI 06 23.8 29.0 19.5

IX 06 23.0 28.8 19.2

XII 06 22.4 28.5 19.5


3.9 3.1 18.8 42.7

3.9 3.2 19.0 42.2

3.9 3.1 18.7 40.8

3.9 3.0 18.6 40.6

3.8 3.0 18.3 39.6

Austrálie Kanada

18.4 21.3

18.5 22.0

17.8 19.8

17.7 18.4

18.0 18.0

Slovensko (100SKK) Polsko

76.5 7.54

77.4 7.42

78.8 7.25

76.8 7.20

78.1 7.02

EUR1= USA Japonsko


CZK USA Eurozóna Japonsko (100JPY)

Zdroj: SG Economic Research, KB Ekonomická a strategická analýza

Únor 2006

strana 6


Úrokové sazby – dlouhodobý výhled Poslední revize: 6.12.2005 Částečná aktualizace (ČR): 27.1.2006

Klíčové sazby centrálních bank 6.XII.05 USA 4.25 Japonsko 0.01 Eurozóna 2.25

III 06 4.75 0.01 2.50

VI 06 4.75 0.01 2.75

IX 06 4.75 0.01 2.75

XII 06 4.75 0.25 2.75


2.40 1.50 1.00 4.50

2.65 2.00 1.25 4.25

2.90 2.25 1.50 4.00

2.90 2.25 1.50 4.00

2.90 2.25 1.50 4.00

Austrálie Kanada

5.50 7.25

5.50 7.25

5.50 7.25

5.50 7.00

5.50 6.75


2.00 3.00 4.50

2.00 3.25 4.50

2.00 3.00 4.50

2.25 2.75 4.50

2.25 2.75 4.50

6.XII.05 4.50 0.01 2.60

III 06 5.00 0.01 2.80

VI 06 5.00 0.05 2.95

IX 06 5.00 0.10 2.90

XII 06 5.00 0.25 2.80


2.65 1.75 1.00 4.60

2.85 2.20 1.25 4.10

3.00 2.35 1.50 3.90

2.95 2.35 1.50 4.00

2.85 2.30 1.50 4.00

Austrálie Kanada

5.60 7.63

5.75 7.50

5.75 7.25

5.75 7.00

5.75 6.75


2.20 3.08 4.64

2.10 3.40 4.50

2.15 3.20 4.65

2.25 2.80 4.70

2.30 2.70 4.80

Vývos 10letého státního dluhopisu 6.XII.05 USA 4.56 Japonsko 1.60 Eurozóna 3.41

III 06 4.90 1.75 3.70

VI 06 4.75 2.00 3.70

IX 06 4.50 2.00 3.60

XII 06 4.50 1.90 3.50


3.41 3.41 2.05 4.26

3.70 3.75 2.40 4.60

3.70 3.75 2.50 4.60

3.60 3.65 2.40 4.50

3.45 3.50 2.30 4.40

Austrálie Kanada

5.50 6.00

5.80 6.00

5.50 6.00

5.30 5.75

5.20 5.75


3.59 3.53 5.17

3.80 3.80 5.20

3.70 3.70 5.30

3.60 3.50 5.50

3.50 3.40 5.50

3M úroková sazba USA Japonsko Eurozóna

Zdroj: SG Economic Research, KB Ekonomická a strategická analýza

Únor 2006

strana 7


Středoevropská makroekonomická data a jejich předpovědi v příštím týdnu CET Period Last SG Fcst Cons Economic indicators During the week FEB Jan 11.4% na 11.7% SK Unemployment Rate PL Polish 2006 State Budget PlanFinal Reading in Parliament (February,15-17) Monday 13 February 10:00 Dec -12.46B -12.5B -15.45B CZ C/A Monthly (CZK) 16:00 Dec -474 na na PL Balance (Euro) 16:00 Dec -539 -480 -565 Current Account (Euro) SK Slovakia to Sell Bonds Due May 2019 (SLOVGB) Tuesday 14 February 9:00 Dec na na na CZ Export Price Index (YoY) 9:00 Dec na na na Import Price Index (YoY) 9:00 Dec 7.2% 8.0% 6.5% Industrial Output (YoY) 9:00 Dec 10.7% 10.0% n.a. Industrial Sales (YoY) 9:00 Jan -0.6% 0.9% 0.6% PPI (Industrial) (MoM) 9:00 Jan -0.3% 0.3% -0.1% PPI (Industrial) (YoY) 16:00 Jan 1.1% na -1.1% PL Money Supply - M3 (MoM)

CET Period Last SG Fcst Economic indicators Wednesday 15 February 9:00 Dec 3.3% 3.5% CZ Retail Sales (YoY) 9:00 Dec F 1.0% na HU Industrial Output (MoM) 9:00 Dec F 12.9% na Industrial Output (YoY) 16:00 Jan 1.5% 2,8 PL Avg Gross Wages (YoY) Jan -6366.0 na Budget Level (Monthly Total) Jan 81.6% na Budget Perf. (Year to date) 16:00 Jan -0.2% na CPI (MoM) 16:00 Jan 0.7% 0.8% CPI (YoY) Poland to Sell Up to PLN2.8 Bln 5-Year Bonds(POLGB) (12:00) 9:00 4Q A 6.2% 6.1% SK GDP (YoY) Thursday 16 February 9:00 Jan 0.0% na HU Consumer Prices (MoM) 9:00 Jan 3.3% na Consumer Prices (YoY) Hungary to Sell 5- and 10-Year Bonds(HGB) (12.00) Friday 17 February 9:00 Dec 7.3% na HU Avg Gross Wages (YoY) 16:00 Jan -0.4% na PL Producer Prices (MoM) 16:00 Jan 0.5% 0.4% Producer Prices (YoY) 16:00 Jan -1.7% na Sold Industrial Output (MoM) 16:00 Jan 9.2% 12.3% Sold Industrial Output (YoY)

Cons 3.8% n.a. n.a. 4.5% n.a. 6.5% 0.3% 0.9% 5.7% -0.4% 2.3%

n.a. 0.3% 0.7% -8.6% 10.4%

Source: SG Economic Research, Komercni banka, Bloomberg

Světová makroekonomická data a jejich předpovědi v příštím týdnu Economic indicators

GMT

Period

Last

SG Fcst

Cons

Economic indicators

During the week

AUS JAP ITA UK

EUR GER

FRA UK

USA

CAN

Monday 13 February Reserve Bank Quaterly Monetary Policy Statement (00:30) 04:30 Dec 1.4% Industrial Production, m/m 04:30 Dec 3.8% Industrial Production, y/y 09:00 Dec 0.1% Industrial Production, sa m/m 09:00 Dec 0.4% Industrial Production, nsa y/y 09:30 Jan 0.9% PPI Input sa, m/m 09:30 Jan 17.2% PPI Input nsa, y/y 09:30 Jan -0.2% PPI Output nsa, m/m 09:30 Jan 2.4% PPI Output nsa, y/y 09:30 Jan 0.1% PPI Output Core sa, m/m 09:30 Jan 1.6% PPI Output Core nsa, y/y 09:30 Dec 2.5% ODPM UK House prices, y/y Tuesday 14 February 10:00 Q4 0.6% Euro-Zone GDP sa, q/q 10:00 Q4 1.6% Euro-Zone GDP sa, y/y 07:00 Q4 0.6% GDP s.a., q/q 07:00 Q4 1.4% GDP wda, y/y 10:00 Feb 71.0 ZEW Survey (Economic sentiment) 10:00 Feb -31.6 ZEW Survey (current situation) 07:45 Dec -58.6 Central Government Balance, € bln 09:30 Jan 0.3% CPI m/m 09:30 Jan 2.0% CPI y/y 09:30 Jan 1.3% Core CPI y/y 09:30 Jan 2.0% RPI Ex Mort Int. Payments, y/y 13:30 Jan 0.7% Advance Retail Sales 13:30 Jan 0.2% Retail Sales Less autos 13:30 Dec 0.5% Business Inventories 22:00 13-Feb -13 ABC Consumer confidence 13:30 Dec 3.1% New Motor Vehicle Sales, m/m

ITA UK 1.5% 4.0% 1.3% na 2.3% 14.9% 0.2% 2.7% 0.1% 1.4% na

na na 0.5% na 1.2% 13.9% 0.2% 2.7% 0.2% 1.5% 3.2%

0.2% 1.6% 0.1% 1.6% 71.0 -28 -43.5 -0.3% 2.2% na 2.2% 1.0% 1.0% na na na

0.4% 1.7% 0.3% 1.7% 71.5 -27.1 na -0.3% 2.2% 1.4% 2.3% 0.8% 0.8% 0.3% na 0.0%

USA

AUS UK

USA

CAN

JAP

EUR FRA

ITA USA

CAN

GMT

Period

Last

SG Fcst

Cons

Wednesday 15 February 14:15 Dec -2149 na na Current account, mln euros 09:30 Jan 2.9% 2.9% 2.9% Claimant Count Rate 09:30 Jan 7.2 5.0 7.3 Claimant Count Change, k 09:30 Dec 3.4% 3.3% 3.3% Avg earnings inc Bonus (3-mth), y/y 09:30 Dec 3.8% 3.8% 3.8% Avg earnings ex Bonus (3-mth), y/y 09:30 Dec 5.0% 5.0% 5.0% ILO Unemployment Rate (3-mth) 09:30 Dec 2.1% na na Manuf. Unit wage Cost (3-mth), y/y 10:30 BoE Quarterly Inflation Report 12:00 10-Feb -1.2% na na MBA Mortgage Applications 13:30 Feb 20.1 15.0 18.0 Empire Manufacturing Index Dec 89.1 na na Net foreign security purchases, USD bln 14:00 14:15 Jan 0.6% 0.4% 0.3% Industrial Production 14:15 Jan 80.7% 80.9% 80.8% Capacity Utilisation Fed Chairman Bernanke to testify before House on Monetary policy (15:00) 18:00 Jan 57.0 na 57.0 NAHB Housing Market Index Thursday 16 February Reserve Bank of Australia January Bulletin (00:30) RBA Governor Macfarlane Speaks: House Economics Committee (23:00) 00:30 Jan 8% na 10.0% RICS House Price Balance 09:30 Jan 0.4% -0.3% -0.2% Retail Sales, m/m 09:30 Jan 4.0% 2.8% 2.9% Retail Sales, y/y 13:30 Jan -0.2% na 0.8% Import Price Index, m/m 13:30 Jan na na na Import Price Index y/y 13:30 Jan 1933 2000 2005 Housing starts, k 13:30 Jan 2075 na 2062 Building Permits, k 13:30 11-Feb 277 315 na Initial Jobless Claims 13:30 4-Feb 2557 na na Continuing Claims, k 17:00 Feb 3.3 12.0 10.0 Philadelphia Fed 13:30 Dec -1.5% na 1.2% Manufgacturing Shipments, m/m 13:30 Dec 5400 na na Int'l Securities Transactions Friday 17 February 23:50 Q4 0.2% 1.8% 1.2% Gross Domestic Product, q/q 23:50 Q4 1.0% 7.4% 5.0% GDP Annualized 23:50 Q4 -1.4% -1.3% -1.5% GDP Deflator, y/y 10:00 Dec 1.3% 0.0% 0.0% Euro-Zone Ind Production sa, m/m 10:00 Dec 2.6% 1.9% 2.0% Euro-Zone Ind Production wda, y/y 07:45 Dec -4.1 na na Current Account, € bln 07:45 Q4 0.0% 0.1% na Non-Farm Payrolls, q/q 07:45 Q4 1.0% 0.4% na Wages, q/q 07:50 Jan 0.0% 2.0% na Industrial Investment Survey 09:00 Dec -1179 na na Trade Balance (total), € mln 09:00 Dec -315.0 na na Trade Balance Eu, € mln 13:30 Jan 0.9% 0.2% 0.2% PPI m/m 13:30 Jan 0.1% 0.2% 0.2% PPI ex Food and Energy, m/m 13:30 Jan 5.4% na na PPI y/y 13:30 Jan 1.7% na na PPI ex Food and Energy, y/y 14:45 Feb 91.2 91.0 92.0 U. of Michigan Confidence 13:30 Dec -0.2% na 0.5% Wholesale Sales, m/m Zdroj: SG Economic Research

Únor 2006

strana 8

EKONOMICKÁ & STRATEGICKÁ ANALÝZA INVESTIČNÍ BANKOVNICTVÍ, Komerční banka a. s. Václavské náměstí 42, 110 00 Praha 1 internet: www.trading.koba.cz , Bloomberg: KBRE e-mail: [email protected]

INVESTIČNÍ BANKOVNICTVÍ KB Jürgen Grieb

Senior Executive Vice President

SG GLOBAL ECONOMICS +420 222 008 510 [email protected]

EKONOMICKÁ & STRATEGICKÁ ANALÝZA Jan Vejmělek Anne-Francoise Blüher Jiří Škop Miroslav Frayer Lukáš Dufek

Makroekonomika, Devizové trhy Trh úrokových sazeb, Trh dluhopisů Makroekonomika, Devizové trhy Makroekonomika, Finanční trhy (Slovensko) Akciové trhy

+420 222 008 568 [email protected] +420 222 008 524 [email protected] +420 222 008 569 [email protected] +420 222 008 567 [email protected] +420 222 008 566 [email protected]

PRODEJ Jan Drahota

Ředitel divize

+420 222 008 234 [email protected]

Brian Hilliard

+44 20 7676 7165

+420 222 008 206 +420 222 008 204 +420 222 008 212 +420 222 008 488 +420 222 008 240 +420 222 008 216 +420 222 008 213 +420 222 008 209 +420 222 008 203 +420 222 008 208 +420 222 008 252 +420 222 008 241 +420 222 008 242

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Obchody s deriváty

[email protected]

REGIONAL/COUNTRY ECONOMISTS North America

Stephen Gallagher

+1 212 278 44 96

[email protected]

Aneta Markowska

+1 212 278 66 53

[email protected]

Eurozone

Véronique Riches-Flores +33 1 42 13 84 04

Klientské obchody Libor Vejdělek Viktor Sršeň Jan Sehnal Magda Mišeková Přemysl Šedivý Pavel Chlebeček Ivana Churáčková Jan Urich Radka Vašíčková Marcela Šívarová Petr Holubec Ilona Čechová Petr Pantůček

DIRECTOR OF ECONOMIC RESEARCH

[email protected]

Olivier Gasnier

+33 1 42 13 34 21

[email protected]

Gaelle Blanchard

+33 1 42 13 44 96

[email protected]

Frédéric Prêtet

+33 1 42 13 30 19

[email protected]

+44 20 7676 7165

[email protected]

+61 2 221 4029

[email protected]

Frédéric Lasserre

+33 1 42 13 44 06

[email protected]

Stephen Briggs

+44 20 7676 7139

[email protected]

+33 1 42 13 55 74

[email protected]

+33 1 42 13 35 58

[email protected]

United Kingdom

Brian Hilliard

Asia and Australasia

Glenn Maguire

Commodities

Jan Nejedlý

+420 222 008 491

[email protected]

Deborah White

Karel Voleský

+420 222 008 217

[email protected]

Alexandre Kervinio

Soňa Sikorová

+420 222 008 490

[email protected]

PRODEJ INSTITUCIONÁLNÍM INVESTORŮM Jiří Šnobl

Ředitel divize


Prodej a obchodování akciemi Petr Žabža Tomáš Sattler Petr Třešňák

+420 222 008 395 +420 222 008 395 +420 222 008 395

[email protected] [email protected] [email protected]

Prodej – institucionální investoři Miloš Král

+420 222 008 400

[email protected]

Ředitel Divize


+420 222 008 215 +420 222 008 214 +420 222 008 211 +420 222 008 210

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

TREASURY Ivan Varga

Měnové obchody David Poupě Peter Chorvatovič Vít Dolejš Luboš Kolařík

Úrokové obchody a deriváty František Kaňka Miroslav Gajzler Dalimil Vyškovský Bohuslav Růžička Radek Novotný Jan Strupek

+420 222 008 244 +420 222 008 390 +420 222 008 390 +420 222 008 246 +420 222 008 228 +420 222 008 245

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

+420 224 008 200

[email protected]

SPRÁVA AKTIV Jiří Kvítek

Společnost Komerční banka, a.s. je obchodníkem s cennými papíry regulovaným Komisí pro cenné papíry. Komerční banka, a.s., přijala přimeřená organizační a jiná opatření k předcházení střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Odměna osob vytvářejících investiční doporučení není žádným způsobem vázána na objem nebo výnos obchodů, které Komerční banka, a.s. uskuteční s investičním nástrojem nebo emitentem, který je předmětem investičního doporučení. Všechny názory, prognózy a ostatní údaje obsažené v tomto dokumentu, jsou pouze informativní a nezávazné. Komerční banka a.s. neručí za úplnost a/nebo správnost těchto informací. Veškeré informace v tomto dokumentu uvedené mohou být kdykoliv měněny bez předchozího upozornění. Komerční banka a.s. a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy jakkoliv angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto dokumentu. Komerční banka a.s. může vykonávat služby investičního bankovnictví nebo jiné služby (např. - avšak nikoliv pouze - funkce poradce, manažera nebo věřitele), případně tyto služby nabízet společnostem uvedeným v tomto dokumentu. Komerční banka a.s. nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto dokumentu. Další informace budou poskytnuty na požádání.

Týdenní zpráva Ekonomická a strategická analýza

Recommend Documents