TreeTop Global SICAV

B E H E E________________________ R S M A A T S C H A P P I J

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg

TreeTop Global SICAV Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal Vennootschap naar Luxemburgs recht met meerdere compartimenten

Gecontroleerd jaarverslag per 31 december 2014

Actieve compartimenten: TreeTop Séquoia Equity TreeTop Global Opportunities TreeTop Global Dynamic TreeTop Global Balanced TreeTop Global Conviction

R.C.S. Luxemburg B 117170

Op basis van dit verslag kunnen geen intekeningen aanvaard worden. Intekeningen kunnen alleen gebeuren op basis van de beleggersinformatie met het laatste prospectus, samen met het intekeningsformulier, het laatst verschenen jaarverslag en het laatste halfjaarlijkse verslag indien dit recenter is dan het jaarverslag.

TreeTop Global SICAV Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal R.C.S. Luxemburg B 117170

Raad van Bestuur Voorzitter

Jacques BERGHMANS, Voorzitter van de Raad van Bestuur TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A., Luxemburg

Bestuurders

Olivier DE VINCK, Director and Fund Manager TreeTop Asset Management S.A., Luxembourg (tot 15 april 2014) François MAISSIN Head of Risk and Operations TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A., Luxembourg (vanaf 15 april 2014) Hubert D’ANSEMBOURG Administrator TreeTop Asset Management S.A., Luxembourg Marc-André BECHET Director BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A., Luxembourg (tot 10 juli 2014) John PAULY

Managing Director BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A., Luxembourg (vanaf 21 august 2014)

André BIRGET, Chief Investment Officer FOYER GROUp, Luxembourg

Maatschappelijke zetel

12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg

Beheersmaatschappij

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg

Onder Beheerder

TREETOP ASSET MANAGEMENT L.L.P. 33, Saint James’s Square, GB-Londres SW1Y 4JS (voor TreeTop Global Opportunities) AUBREY CAPITAL MANAGEMENT LIMITED 10, Coates Crescent, Edinburgh EH 3 7AL, Scotland (voor TreeTop Global Conviction)

Depotbank, domiciliëringsagent, administratiekantoor en transferagent

BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg

2

TreeTop Global SICAV Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal R.C.S. Luxemburg B 117170

Agenten belast met de financiële dienstverlening . in Luxemburg

BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg

. in België

BANK DEGROOF N.V. Nijverheidsstraat 44, B-1040 Brussel

. in Frankrijk

CACEIS BANK 1-3, Place Valhubert, F-75013 Parijs

. in Spanje

PRIVATBANK DEGROOF S.A. 464, Av. Diagonal, E-08006 Barcelona

. in het Verenigd Koninkrijk

TREETOP ASSET MANAGEMENT L.L.P. 33, Saint James’ Square, GB-Londen SW1Y 4JS

. in Zwitserland

BANQUE CANTONALE DE GENEVE (betalingsagent) 17, Quai de l’Ile, CH-1204 Genève CARNEGIE FUND SERVICES S.A. (vertegenwoordiger) 11, Rue Général Dufour, CH-1204 Genève

Bedrijfsrevisor

PricewaterhouseCoopers Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg

Enkel de Franse versie van dit jaarverslag werd door de bedrijfsrevisor onderworpen aan een controle. Bijgevolg heeft het revisieverslag enkel betrekking op die versie. De overige versies zijn het resultaat van een nauwkeurige vertaling die werd uitgevoerd onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. In het geval van verschillen tussen de Franse teksten en de vertaling is de Franse versie doorslaggevend.

3

TreeTop Global SICAV

Inhoudstafel

Pagina Statuten, verslagen en netto-inventariswaarde……………………………………......……………

5-6

Verslag van de Raad van Bestuur ………………………………………...…………………………...

7 - 25

Verslag van de Bedrijfsrevisor………………………………………...…………………..…………....,

26 - 27

Overzicht van het nettovermogen……………………………………...………………….…………... Staat van de verrichtingen. ……………………………………...………………….…………………… Ontwikkeling van de nettoactiva.……………………………………...………………….……………

28 - 29 30 - 31 32 - 33

Overzicht van de effectenportefeuille, geografische spreiding, sectorale spreiding, spreiding per valuta TreeTop Séquoia Equity…………….…………………………………………………………. TreeTop Global Opportunities……………………………………...……………..…………. TreeTop Global Dynamic……………….…………….……………………..…………..……. TreeTop Global Balanced……………….…………………………...……………..…………. TreeTop Global Conviction….………….…………………………...……………..………….

34 38 44 53 62

Wijzigingen in het aantal aandelen.……………………………………...………………….…………. Ontwikkeling van het kapitaal, de totale nettoactiva en de aandelenkoers.…………………… Uitkering van Dividenden....................................................................................................

66 67 - 68 68

Toelichtingen bij de financiële staten.……………………………………...………………….……….

69 - 85

4

-

37 43 52 61 65


Statuten, verslagen en netto-inventariswaarde De SICAV is op 9 juni 2006 voor onbepaalde duur opgericht als een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (Société d’Investissement à Capital Variable, SICAV) naar Luxemburgs recht onder de naam 'CAMFUNDS EQUITY SICAV'. Ze valt onder deel I van de wet van 17 december 2010. De naam van de SICAV is tijdens een buitengewone vergadering van aandeelhouders op 25 maart 2008 gewijzigd in 'TreeTop Global SICAV'. De statuten van TreeTop Global SICAV zijn neergelegd op de zetel van de vennootschap en bij de Griffie van de Arrondissementsrechtbank van en te Luxemburg, waar iedere betrokkene ze kan raadplegen of er een kopie van kan verkrijgen. De Algemene Vergadering heeft op 13 mei 2011 de statuten gewijzigd. De jaar- en halfjaarverslagen zijn verkrijgbaar bij de instellingen belast met de financiële dienstverlening. De netto-inventariswaarde, de uitgifteprijs en de terugkoopprijs, evenals alle berichten die bedoeld zijn voor de houders van aandelen, zijn beschikbaar op de zetel van de Bewaarder. TreeTop Global SICAV is opgericht in de vorm van een SICAV met meerdere compartimenten. Op de datum van dit verslag zijn de volgende compartimenten operationeel: • TreeTop Séquoia Equity, • TreeTop Global Opportunities, • TreeTop Global Dynamic, • TreeTop Global Balanced, • TreeTop Global Conviction (sedert October 15th, 2014). Alle compartimenten zijn uitgedrukt in EUR. De compartimenten TreeTop Sequoia Equity is samengesteld uit drie aandelenklassen, die zich van elkaar onderscheiden door hun afdekkingsbeleid gekoppeld aan de valuta van de beleggingen, en de verdelingspolitie: • Klasse A: kapitalisatieaandelen EUR Hedged • Klasse B: kapitalisatieaandelen USD Non Hedged • Klasse C: uitkeringsaandelen GBP Non Hedged Het compartiment TreeTop Global Opportunities biedt negen aandelenklassen, aandelenklassen die zich van elkaar onderscheiden door hun afdekkingsbeleid gekoppeld aan de valuta van de beleggingen, de verdelingspolitie, de beheers en prestatie commisies en de beleggers : • Klasse A: kapitalisatieaandelen EUR Hedged • Klasse B: kapitalisatieaandelen USD Non Hedged • Klasse C: uitkeringsaandelen GBP Non Hedged • Klasse I: kapitalisatieaandelen EUR Non Hedged, voor institutionnële beleggers • Klasse I: kapitalisatieaandelen USD Non Hedged, voor institutionnële beleggers • Klasse I: kapitalisatieaandelen GBP Non Hedged, voor institutionnële beleggers • Klasse I: kapitalisatieaandelen NOK Hedged • Klasse R: kapitalisatieaandelen EUR Non Hedged • Klasse R: kapitalisatieaandelen SEK Non Hedged

5


Statuten, verslagen en netto-inventariswaarde De compartimenten TreeTop Global Dynamic en TreeTop Global Balanced zijn samengesteld uit twee aandelenklassen die zich van elkaar onderscheiden door hun afdekkingsbeleid: • Klasse A: kapitalisatieaandelen EUR • Klasse D: uitkeringsaandelen USD De compartiment TreeTop Global Conviction is samengesteld uit alleen een aandelenklass: • Klasse A: kapitalisatieaandelen EUR De netto-inventariswaarde van elk compartiment van de SICAV wordt dagelijks bepaald. De NIW wordt berekend op basis van de laatste gekende koersen op de markten waar de effecten in portefeuille voornamelijk worden verhandeld. De SICAV publiceert jaarlijks een verslag gecontroleerd op de laatste dag van het boekjaar dat eindigde, en een niet-gecontroleerde tussentijdse verslag van de laatste dag van de zesde maand van dat jaar eindigde.

6


Verslag van de Raad van Bestuur

TREETOP SEQUOIA EQUITY Conjunctuur en beursklimaat 2014 was een zeer variabel jaar voor de beurzen. Dit beursjaar werd gekenmerkt door een lage volatiliteit (afgezien van twee paniekopstoten in oktober en december) en een gemiddelde stijging van 9,3% (voor de MSCI World All Countries-index) maar vooral ook door grote monetaire, sectorale en geografische verschillen. Een rotatie tussen de beleggingscategorieën (value of growth en kleine of grote kapitalisaties) en sectoren maakte het er niet makkelijker op voor beheerders die beleggen op lange termijn. We geven enkele voorbeelden: - In regionaal opzicht zetten de Verenigde Staten de beste prestatie neer, des te meer indien we rekening houden met de stijging van de dollar tegenover de euro. PRESTATIES VAN DE GROTE GROTE BEURSINDEXEN IN 2014 (IN EUR)

Bron: Bloomberg Er waren in de VS echter aanzienlijke verschillen tussen grote en middelgrote kapitalisaties: PRESTATIE VAN GROTE (S&P 500) EN MIDDELGROTE KAPITALISATIES KAPITALISATIES (RUSSELL 2000) IN DE VS IN 2014 (IN USD)

Bron: Bloomberg

7


- In de opkomende landen (vooral in de BRIC-landen) liepen de prestaties nog sterker uiteen. Zo stegen China en India met respectievelijk 48% en 29%, maar verloor Rusland, dat de roebel zag kelderen, uiteindelijk 43%. PRESTATIES VAN DE GROTE GROTE BEURSINDEXEN VAN DE OPKOMENDE LANDEN IN 2014 (IN USD)

Bron: Bloomberg - Er waren ook uitgesproken sectorale verschillen. verschillen In de VS bijvoorbeeld stegen de sectoren biotechnologie en nutsdiensten (doorgaans weinig volatiel) met respectievelijk 34% en 26%, terwijl de oliedienstensector er met 25% terugviel. De onverwachte schok van 2014: de forse daling van de olieprijs Vaak kan men beter de consensus niet blindelings volgen. Alle economen gingen ervan uit dat de energieprijzen hoog zouden blijven, ondanks de verlaging van de verwachtingen van de wereldgroei. De prijs van de ruwe olie begon in juli te dalen en verloor in minder dan 6 maanden tijd zo'n 50%! De dollarkoers en de olieprijs evolueren traditioneel weliswaar in tegengestelde richting, maar de omvang van de prijsdaling is slechts voor een klein deel te wijten aan wisselkoersschommelingen. De echte redenen liggen veel dieper en zijn wellicht duurzaam van aard. Wat er ook van zij, de lage olieprijs zal belangrijke economische en financiële gevolgen hebben in 2015 en economen, centrale banken en bedrijfsleiders zullen hun verwachtingen flink moeten bijstellen... WTIWTI-OLIEPRIJS (IN USD): -50% SINDS SINDS JULI 2014

Bron: Bloomberg

8


Het is verwonderlijk dat de keldering van de olieprijs zo lang op zich heeft laten wachten. Alle andere grondstoffen waren al sterk gedaald door de vertraging van de wereldeconomie in 2011, en de olieprijs was te hoog op basis van de kerncijfers van de vraag en het aanbod. GRONDSTOFFENINDEX CRB

Bron: Bloomberg Ziehier enkele van de voornaamste factoren die bijdroegen aan de daling van de olieprijs: 1.

Aan de aanbodzijde De technologische revolutie van de ontginning van schalieolie ("shale oil") zorgde voor een verdubbeling van de productie in de Verenigde Staten in minder dan vijf jaar. PRODUCTIE VAN RUWE OLIE OLIE IN DE VS (AANTAL VATEN PER DAG)

9


De Russische productie bereikte in 2014 een recordhoogte. Een aantal landen waarvan de olieproductie fors was teruggevallen door oorlog of onrust (Libië, Nigeria, Zuid-Soedan en Irak) zijn er onverwacht in geslaagd hun productie weer op te krikken. Nog belangrijker is dat de invloed van de OPEC in de voorbije jaren fors is afgenomen. DAGELIJKSE AGELIJKSE OLIEPRODUCTIE (AANTAL VATEN)

Bron: Minak

Zoals gewoonlijk zetten de hoge olieprijzen producenten in de sector (vooral in het schalieoliesegment) aan om fors te investeren, wat tot overcapaciteit leidde. WERELDWIJDE INVESTERINGEN INVESTERINGEN IN OLIE EN GAS (IN % VAN DE VERKOPEN)

Bron: Thomson Reuters, Credit Suisse Research

10


Ten slotte is er ook nog de eeuwige olieparadox: hoe meer olie wordt verbruikt, hoe sterker de bewezen reserves stijgen (deze zijn sinds 1980 nagenoeg verdrievoudigd), wat niet alleen het gevolg is van nieuwe vondsten, maar ook van technologische innovatie (schalieolie en -gas in de VS, boringen op grotere diepte enz. zijn winstgevender geworden dankzij de stijging van de prijzen). BEWEZEN OLIERESERVES (IN MILJARD VATEN)

Bron: Manicore, BP Statistical Review 2013 2.

Aan de vraagzijde

De economische vertraging, in het bijzonder van Europa en China, heeft de consumptie verlaagd. Het aanbod was al in 2012 gedurende enige tijd groter dan de vraag, en dat was opnieuw het geval in 2014. Dat overaanbod zal naar verwachting aanhouden tot in 2017. OVERSCHOT OF TEKORT TUSSEN TUSSEN VRAAG EN AANBOD AANBOD OP DE WERELDWIJDE OLIEMARKT

Bron: IEA, Deutsche Bank

11


Het is niet zeker dat het tekort, dat het IEA vanaf 2017 verwacht, de olieprijzen opnieuw fors zal doen stijgen. Zoals de meeste grondstoffen heeft olieprijs een lange cyclus, waarvan de dalingen (op onderstaande grafiek in het zwart) doorgaans veel langer aanhouden dan de stijgingen (in het rood). Daarbij is de evolutie van de reële olieprijs op lange termijn (na inflatie) interessant. REËLE OLIEPRIJS (1861(1861-2014)

Bron: CS Fixed Income Research Hoe dan ook is de terugval van de olieprijzen, als deze lang genoeg aanhoudt, uitstekend nieuws voor de internationale groei. Waarom leidde de versnelling van die daling in december dan tot paniek op de beurzen? • De weging van olieproducenten en -dienstverleners in de beursindexen is vrij beperkt en verklaart de besmetting van de andere sectoren niet. • Buitensporige schommelingen op een markt doen op korte termijn altijd vrezen voor tekortkomingen van tussenpersonen, aangezien zij aanzienlijke verliezen inhouden die moeten worden gecompenseerd door de verkoop van andere posities, en zelfs een risico op faillissement. • De investeringen in schaliegas werden vooral gefinancierd met obligatie-uitgiftes. Het gaat om 260 miljard dollar aan obligaties van bedrijven waarvan de rating al onder druk staat, en waarvan sommigen failliet zullen gaan, aangezien hun kostprijs ruim boven de huidige olieprijs ligt. Volgens de Financial Times is een vijfde van de obligatie-uitgiftes met een lage rating al "distressed" ... • De prijsdaling is uiteraard zeer slecht nieuws voor de olieproducerende landen en in het bijzonder voor Rusland, dat al virtueel in een recessie was beland, waardoor beleggers de roebel massaal dumpten. • Ten slotte vergroot de daling op korte termijn het risico op deflatie, dat momenteel het grootste zorgpunt van beleggers vormt. Kortom: de beurzen houden niet van onzekerheid en dat leidt altijd tot een hogere volatiliteit. Op langere termijn denken wij nog altijd dat de daling van de olieprijzen uitstekend nieuws is: • voor de economische groei van de olie-invoerende landen: Europa, Japan, China, India, Korea enz.;

12


• voor de sectoren met aanzienlijke energiekosten: transport, elektriciteitsproductie, zware industrie in het algemeen enz.; • voor de consumptie: The Economist raamt dat olieproducenten 1,3 biljoen dollar zullen mislopen (op basis van een olieprijs van 65 USD). Dat geld blijft in de portefeuille van de consument, die daardoor flink meer bestedingsruimte krijgt; • ten slotte zal de daling wellicht ook gunstig zijn voor de beurzen: o zij zou de Europese Centrale Bank er eindelijk toe kunnen aanzetten om een kwantitatieve versoepeling (QE) door te voeren, zoals de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk en Japan dat al eerder met succes deden. Een aantal economen wijst er echter op dat een dergelijke maatregel mogelijk weinig zoden aan de dijk zal brengen omdat hij te laat komt en de economische en financiële context in Europa sterk verschilt van die in de Angelsaksische landen. Europa worstelt namelijk met structurele problemen (hoge loonkosten, starre instellingen, vergrijzing enz.), waarop we de nadruk legden in het verslag van het derde kwartaal. o Meer in het algemeen zal de daling van de olieprijzen de bedrijfswinsten ondersteunen. 2014: de balans TreeTop Sequoia Equity A EUR sluit het jaar af met een winst van 9,62%. Het resultaat werd vooral ondersteund door Alimentation Couche- Tard, United Rentals, Tata Motors, Salix Pharmaceuticals (positie die volledig werd verkocht) en Tech Mahindra. De zwakst presterende posities waren Soufun Holdings, Jinko Solar en Airbus Group In de landenallocatie deden vooral Noord-Amerika (Verenigde Staten en Canada) en India het goed. China, Groot-Brittannië en Frankrijk hadden daarentegen een negatieve invloed. Beleggingsstrategie Aandelen bieden in een context van lage rentevoeten (spaarboekjes, termijnrekeningen en obligaties) nog altijd een hoog winstrendement ("earnings yield", het omgekeerde van de koers-winstverhouding (P/E)). REËEL RENDEMENT VAN OBLIGATIES OBLIGATIES VS. AANDELEN

Bron: MSCI, Goldman Sachs Global Investment Research

13


Dat neemt niet weg dat de volatiliteit hoog zal blijven, vooral bij schokken zoals de daling van de olieprijs, die wij op termijn als een positieve ontwikkeling zien. In de landenallocatie ging onze voorkeur uit naar landen die het meest geprofiteerd hebben van de lagere energieprijzen: • In NoordNoord-Amerika werden uiteraard de olie- en gasproducenten en hun dienstverleners, die slechts 4,3% uitmaken van de S&P 500, gemeden. TreeTop Sequoia Equity heeft slechts één positie in die sector, met name Valero, maar die groep spitst zich vooral toe op raffinage, een segment waarin de winstmarges minder kwetsbaar zijn. De favoriete beleggingen blijven Alimentation Couche-Tard (buurtwinkels), Alliance Data Systems (getrouwheidskaarten) en United Rentals (verhuur van industrieel materieel; de activiteit van de groep in de oliesector is relatief beperkt). -

-

Alimentation CoucheCouche-Tard heeft net een belangrijke overname in de Verenigde Staten aangekondigd (20% van zijn omzet). De groep koopt The Pantry Inc, een bedrijf dat vooral actief is in het sterk groeiende zuidoosten van het land. De overnameprijs is laag: 7,7 keer de EBITDA, ofwel 40% minder dan bij de laatste overnames in de sector. Analisten hebben hun winstprognoses voor de komende twee jaar met ongeveer 10% verhoogd. Dat bevestigt onze verwachtingen en het trackrecord van de onderneming, met name dat zij kan groeien door goedkope overnames... In het vierde kwartaal werd een nieuw Amerikaans bedrijf in de portefeuille opgenomen, met name Carnival Corp, Corp dat door opeenvolgende overnames wereldwijd marktleider is geworden in de cruisesector. De groep heeft een marktaandeel van 50%. 90% van de markt wordt gecontroleerd door slechts drie spelers. Carnival heeft de afgelopen jaren verschillende bestuursproblemen gehad, die het nieuwe management heeft aangepakt. Dankzij weldoordachte routes en aantrekkelijke prijzen zijn cruises erg populair geworden bij toeristen en ligt de bezettingsgraad het hele jaar door dicht bij het maximum. De drempel voor nieuwe marktspelers ligt erg hoog, aangezien een cruiseschip algauw een miljard dollar kost... Analisten verwachten een forse stijging van de marges wegens de geringe stijging van het aanbod (in tegenstelling tot de afgelopen jaren), de grote vraag uit Azië en prijsverhogingen. De daling van de olieprijs is ook gunstig, aangezien brandstof goed is voor 20% van de totale kosten.

• De best geplaatste Aziatische landen (China, India en Korea) maakten al het grootste deel van de beleggingen van TreeTop Sequoia Equity in de regio uit. We heben Japan, waar het rendement van het eigen vermogen van bedrijven te wensen overlaat, gemeden; ook al is er beterschap. We hadden vooral vertrouwen in Tata Motors (luxevoertuigen in India), Fufeng Group (additieven voor levensmiddelen in China) en Kepco (elektriciteitsproducent in Korea die sterk profiteert van een daling van de olieprijs). Daarentegen zijn we de posities beginnen afbouwen – met een ruime winst – in Hyundai Motor en Hyundai Mobis (auto's en toebehoren, Korea), waarvan het groeiritme vertraagt. • Europa kreeg een extra dosis zuurstof (meergroei voor het bbp van ca. 0,8%) dankzij de gelijktijdige daling van de olieprijzen en de euro (-10% tegenover de dollar sinds mei 2014), op voorwaarde dat de trend niet keert. Onze favoriete posities waren Safran en Airbus (burgerluchtvaart), die hebben geprofiteerd van de sterke groei van het toerisme en het aantal zakenreizen, in het bijzonder in Azië.

14


We gaan 2015 in met een behoorlijk vertrouwen. We zijn er ons van bewust dat de wereldwijde macro-economische en geopolitieke situatie moeilijk te voorspellen valt, maar zijn ervan overtuigd dat vooral de zorgvuldige selectie van sectoren en effecten bepalend zijn. Prestatie op 31/12/2014 TreeTop Sequoia A EUR

MSCI AC World*

Cumulatieve rendementen 3 maanden +1.35% +2.91% 1 jaar +9.62% +9.32% Actuariële rendementen op jaarbasis 3 jaar +19.81% +16.71% 5 jaar +9.90% +10.45% Sinds begin** +3.89% +5.65% * Het beleggingsbeleid voorziet niet in een correlatie tussen de referentie-index (MSCI All Country World in lokale munt - Bloomberg code: NDLEACWF) en het compartiment. De prestatie van het compartiment kan dus verschillen van die van de index. ** De Klasse A werd gelanceerd op 22 Juni 2006. TREETOP GLOBAL OPPORTUNITIES Tijdens het kwartaal nam de volatiliteit verder toe op de wereldwijde kapitaalmarkten. Dit was deels te wijten aan de gevolgen van de aanzienlijke daling van de olieprijs, de Russische valutacrisis en, meer recentelijk, de politieke instabiliteit in Griekenland. De prijs van ruwe olie daalde met bijna 40%. Aandelen, obligaties en valuta's bleven schommelen, een illustratie van de onzekerheid die leefde bij beleggers rond de economische vooruitzichten van de verschillende regio's. Aangezien de relatieve groei van de Amerikaanse economie aanhield, bleef de Amerikaanse dollar in waarde stijgen ten opzichte van een mandje belangrijke munten. DE PRIJS VAN RUWE OLIE OLIE DAALDE IN Q4 MET 40%

Bron: Bloomberg In Europa kende de globale markt een lichte verbetering (in euro) tijdens het kwartaal, terwijl de volatiliteit hoog en de munten zwak bleven. In Q3 waren we getuige van een trendommekeer. Zo lieten cyclische sectoren, zoals automobiel, discretionaire consumptiegoederen en media, een outperformance optekenen, terwijl de sectoren van de gezondheidszorg en de nutsdiensten een deel van hun grote winsten die ze gedurende de eerste 9 maanden van het jaar hadden gerealiseerd, prijsgaven. Dit weerspiegelt het verhoogd vertrouwen in een Europees herstel in 2015.

15


Het recent toegenomen vertrouwen wordt gevoed door het optimisme dat leeft rond het feit dat de Europese Centrale Bank voorbereidingen treft voor een vervroegd rondje kwantitatieve versoepeling (door het inkopen van overheidsobligaties) in 2015. Dit optimisme kreeg een boost naar aanleiding van de recente verklaringen van Mario Draghi, voorzitter van de ECB, en de obligatiemarkt heeft al enige weg afgelegd om dit te weerspiegelen. Zo zijn de rentevoeten voor overheidsobligaties op een historisch dieptepunt aanbeland. De hoop wordt gekoesterd dat dit banken zal aanmoedigen om opnieuw leningen te verstrekken aan kleine en middelgrote ondernemingen, waardoor de huidige zwakke groei kan worden aangezwengeld en het steeds meer deflatoire klimaat kan worden omgekeerd. De groei en de inflatie zouden ook moeten kunnen profiteren van de aanhoudende valutadevaluatie. De euro is de afgelopen 3 maanden verder verzwakt en dit zou een uitgesteld positief effect moeten hebben op de economische activiteit. Dit zou moeten worden gecombineerd met de positieve effecten op de consumptie die toe te schrijven zijn aan de lagere olieprijs en de gemakkelijke vergelijkingspunten die zich vanaf maart zullen aandienen met de eerste verjaardag van de start van het geschil in Oekraïne. Het kwartaal eindigde met een toename van de onzekerheid op korte termijn die gevoed werd door de vervroegde verkiezingen die in Griekenland aangekondigd zijn voor 25 januari. Een machtswissel zou aanzienlijke gevolgen kunnen hebben voor de eurozone, waaronder de mogelijkheid van een Griekse exit. Gelet op dit risico is het misschien niet verrassend dat Griekenland de afgelopen 3 maand met een daling van 20% de slechtst presterende markt in Europa was. Toch heeft dit tot op vandaag een minimale impact gehad op de naburige landen en gelooft de beheerder dat andere perifere Europese landen, zoals Italië, Spanje en Ierland, het herstelpad blijven bewandelen en dat Portugal en Griekenland zullen volgen met vergelijkbare gegevens die er vanaf Q2 2015 aanzienlijk eenvoudiger zullen uitzien. TreeTop Global Opportunities verminderde eerder op het kwartaal zijn blootstelling aan Europa en momenteel is 27% van de portefeuille belegd in de regio, na de verkoop van de posities in KPN, Lanxess, Sodexo en Wienerberger. Meer recentelijk heeft de fondsbeheerder een positie in Mediaset toegevoegd na vroege tekenen die wijzen op een herstel van de Italiaanse reclamemarkt. Mediaset – Mediaset Group is de grootste commerciële zender in Italië en heeft een aandeel van 46% in Mediaset España - de grootste tv-zender in Spanje. De Italiaanse reclamemarkt zou in 2015 een herstel moeten kennen aangezien RAI, de concurrent van Mediaset, in mindere mate een "rate discounter" wordt en de activiteiten van de onderneming op het vlak van betaal-tv een minder nadelige impact zouden mogen hebben op de rentabiliteit. De onderneming wordt momenteel verhandeld aan 5x EV/EBITDA (2015). Het lijkt er sterk op dat het VK in 2014 de snelst groeiende ontwikkelde economie is geweest en verwacht wordt dat ze in 2015 de snelst groeiende economie in West-Europa zal zijn. De Britse posities in portefeuille zijn Royal Bank of Scotland en Barclays. Barclays De politieke onzekerheid zou een impact kunnen hebben op het ondernemers- en consumentenvertrouwen in aanloop naar de algemene verkiezingen van mei, waarbij uit opiniepeilingen steeds meer blijkt dat geen van de twee grote politieke partijen erin zal slagen een volstrekte meerderheid te behalen. Een verlengde periode van politieke onzekerheid zou kunnen leiden tot enige groeivertraging, vooral gelet op het feit dat de groei vooral aangestuurd wordt door de consumptie. De Amerikaanse aandelenmarkt bleef gedurende het vierde kwartaal sterk presteren. Globaal genomen lijkt de markt nu duur te zijn, maar de beheerder vond in sommige sectoren toch waardepotentieel. De aanhoudende sterkte van de dollar heeft geleid tot een vertraging of daling van de aan de valuta aangepaste omzetgroei voor multinationale bedrijven. Gezondheidszorg en IT, de sectoren die in de eerste 9 maanden van 2014 het sterkst presteerden, bleven sterk groeien maar werden gedurende het kwartaal toch voorbijgestoken door een aantal sectoren, waaronder retail en transport. De beheerder bleef mogelijkheden vinden in innovatieve technologie en belegde gedurende het kwartaal in Polypore. Polypore

16


Polypore – Polypore is een kwalitatief hoogwaardig industrieel bedrijf met een activiteit die uit twee delen bestaat: een stabiel groeiende activiteit op het vlak van gezondheidszorg en milieu, die een trage groei maar hoge marge-inkomsten vertoonde en een lithium ionbatterijscheideractiviteit waarvoor ze onlangs volume- en prijscontracten hebben ondertekend met Samsung SDI en Panasonic. Polypore wordt momenteel verhandeld aan 24x de omzet van volgend jaar. In contrast hiermee waren de zwakste sectoren gedurende het kwartaal energie - wat in grote mate te wijten is aan de aanzienlijke daling van de olieprijs - en metalen & mijnbouw. Toch verwachtte de beheerder dat de olieprijs zich zou stabiliseren en in 2015 zou moeten beginnen herstellen, aangezien het overaanbod geleidelijk afneemt en hij waarde zag in energiebedrijven met kwalitatief hoogwaardige inkomsten. In het licht hiervan heeft de beheerder gedurende het kwartaal een positie in Patterson UTIUTI-Energy toegevoegd. Patterson UTIUTI-Energy – Patterson verleent landboor- en drukpompdiensten aan de NoordAmerikaanse olie- en gasindustrie. Het aandeel corrigeerde sterk naar aanleiding van de recente daling van de olieprijs, waardoor het minder goed presteerde dan de bredere markt van de oliediensten. De omzetcijfers en balans van Patterson zijn bijzonder goed. Het aandeel wordt momenteel verhandeld aan 13,9x de omzet van volgend jaar en werd verhandeld in een dal in termen van ondernemingswaarde tot geïnvesteerd kapitaal, wat doet vermoeden dat de cyclus reeds werd verrekend. Terwijl de waarderingen er in sommige sectoren duur beginnen uit te zien, gelooft de beheerder dat dankzij een gemakkelijke vergelijkingspunt in H1 2015 - deels dankzij een uitzonderlijk koude winter in 2014 - het momentum inzake omzetgroei volgend jaar zal blijven voortduren. Globaal genomen is de blootstelling van de portefeuille aan de VS gedurende het kwartaal licht opgetrokken tot 34%. Gelet op de waarschijnlijke rentestijging die in 2015 zal plaatsvinden, bleef de beheerder geïnteresseerd in die bedrijven die inspelen op dit thema – American International Group, Group Citigroup, Citigroup JPMorgan en Aflac. Aflac De blootstelling van de portefeuille aan Azië werd in de loop van het kwartaal verhoogd naar 35%, waarbij het aandeel van Japan in de portefeuille werd opgetrokken naar 14% en de blootstelling aan Taiwan werd verhoogd. In Japan blijven de waarderingen en de omzetherzieningen aantrekkelijk en bleef de beheerder verwachten dat de omzet zou versnellen. Hulp hierbij zou geboden worden door de aanzienlijke operationele hefboom die geboden wordt door prijsinflatie, die positief is gebleven zelfs al is de impact van de verhoging van de consumentenbelasting van april verdwenen. Een duurzame inflatie vereist een verandering van de inflatieverwachtingen van de bevolking, die getemperd werden door de vrijwel nulgroei van de prijzen in 20 jaar. De beheerder gelooft dat een loonstijging de belangrijkste manier is om deze verwachtingen te doen wijzigen en wordt hierbij bijgetreden door zowel het steeds duidelijker tekort aan arbeidskrachten en het aantal bedrijven die verklaard hebben dat ze van plan zijn hun lonen in 2015 op te trekken. Ook beleidswijzigingen hadden een positieve impact. De recente verlaging van de vennootschapsbelasting en een belastingversoepeling met betrekking tot de overdracht van kapitaal zou moeten helpen om de bedrijfs- en persoonlijke uitgaven te doen stijgen. Japan zou ook aanzienlijk moeten profiteren van de lage olieprijs en de goedkope yen.

17


DE PE VAN JAPAN IS GEDAALD TO MINDER MINDER DAN 1X MSCI ASC WORLD INDEX

DE JAPANSE OMZETHERZIENINGEN OMZETHERZIENINGEN BLEVEN HET STERKST STERKST

Bron: BofA Merrill Lynch De beheerder verwacht dat de stijging van de rentabiliteit en het aanhoudend tekort aan arbeidskrachten zal leiden tot hogere kapitaaluitgaven van bedrijven in Japan, wat de belangrijkste drijfveer van de portefeuille was om onlangs te beleggen in Fujitsu. Fujitsu Fujitsu – Fujitsu is de grootste speler binnen de Japanse IT-dienstensector. Er wordt een sterke capex-cyclus voor IT-diensten verwacht in Japan, zowel in de private als de openbare sectoren. Binnen de private sector zouden de kapitaaluitgaven aangestuurd moeten worden door de betere bedrijfsrentabiliteit, terwijl binnen de openbare sector het Japanse ID-programma en de Olympische Spelen van 2020 die in Tokio zullen plaatsvinden, de belangrijkste bepalende factoren zijn. Fujitsu wordt momenteel verhandeld aan 10x de omzet van volgend jaar. Elders in Azië bleef de Indiase markt sterk presteren gedurende het kwartaal, zoals ze dit ook gedaan heeft sinds het verkiezingssucces van Narendra Modi in het 2de kwartaal, wat ten goede kwam aan de positie in Shriram Transport. Transport Ook Taiwan onderscheidde zich volgens de beheerder als een interessante markt met groei die aangedreven wordt door innovatieve technologieën waarvoor de Taiwanese bedrijven belangrijke onderdelen van de toeleveringsketen bezitten. De belegging van TreeTop Global Opportunities in TPK gedurende het kwartaal was gestoeld op dit thema.

18


TPK – TPK vervaardigt aanraakschermen voor computers en hand-held toestellen. Ze reikt high-end oplossingen aan en daardoor zijn ze ook terug te vinden in de meeste producten van Apple. De onderneming publiceerde bijzonder zwakke cijfers voor het 3de kwartaal, deels omdat het bedrijf de capaciteit optrok voor de iWatch, die daarna werd uitgesteld. Deze prijsstijging vond plaats in het 4de kwartaal, samen met de prijsstijging van een aantal andere producten met een hoge marge, waaronder de 12,6" iPad. De volgende technologiebarrière is drukgevoelige schermen die volgend jaar terug te vinden zullen zijn op de iPhone 6s en aangeleverd zullen worden door TPK volgens hun ontwikkelingscontract. Een van zijn concurrenten, Wintek, is onlangs effectief in faillissement gegaan, wat zorgt voor een betere pricing-omgeving. TPK wordt momenteel verhandeld aan 1,4x aandelenkoers versus boekwaarde. In China is het tempo van de economische vertraging verminderd door ingrijpende beleidswijzigingen, waaronder een verhoogde openbare uitgavenstimulus en een renteknip. Dit zou bijkomend ondersteund worden door een verlaging van de reserve-vereiste-ratio van de banken door de People’s Bank of China waarbij banken momenteel aan de PBOC vragen om dit te doen. De beheerder blijft opportuniteiten zien, vooral in sectoren die de tendens naar hogere consumptie benutten. Een dergelijk voorbeeld gedurende het kwartaal was de belegging in YY. YY YY – YY is een platform dat de opkomende "fans economy" in China exploiteert via het online live uitzenden van zangers, computerspelwedstrijden en andere vormen van ontspanning aan een publiek van ”Jan en alleman”. Het platform wordt vooral gefinancierd door middel van virtuele schenkingen die door leden uit het publiek gekocht worden voor performers, waarbij een kleiner deel afkomstig is uit reclame-inkomsten. De groei werd aangestuurd door de toename van het aantal betalende leden en nieuwe live uitzendkanalen, waaronder online datingshows en onderwijs. YY wordt momenteel verhandeld aan 16x de omzet van volgend jaar. Vooruitzichten In 2014 waren we getuige van het feit dat de aandelenmarkten zich consolideerden na de aanzienlijke winsten die de afgelopen paar jaar werden gerealiseerd. Het leiderschap van de wereldeconomie is stevig in handen van de VS aangezien de opkomende markten de beleggingscyclus niet langer aansturen. Het is duidelijk dat we het punt van ommekeer voor de rentevoeten in de VS naderen. Het einde van het tijdperk van zeer "goedkoop" geld is nakend gelet op het feit dat de kwantitatieve versoepeling ook op zijn einde loopt. Het herstel van Europa blijft wankel, waarbij de op handen zijnde vervroegde verkiezingen in Griekenland opnieuw een hindernis vormen, maar volgens ons zou Europa moeten beginnen meer aandacht et besteden aan Q2 2015 aangezien de vergelijkingspunten bijzonder gemakkelijk lijken. De exportsector in de eurozone zal ook beginnen profiteren van de zwakkere euro, die de concurrentiekracht verhoogt. Japan vertoont vroegtijdige signalen van een positieve reactie op de onlangs geïmplementeerde stimulusmaatregelen. De beheerder heeft geen problemen om bedrijven te vinden die aan zijn vereisten inzake het versnellen van de omzetgroei en een uit te buiten waarderingsverschil beantwoorden. De portefeuille is momenteel vrij evenwichtig gewogen over de belangrijkste beleggingsregio's heen, zijnde Amerika, Europa en Azië.

19


Prestatie op 31/12/2014 TreeTop Global Opp. A EUR

MSCI AC World*

Cumulatieve rendementen 3 maanden -0.99% +2.91% 1 jaar -2.40% +9.32% Actuariële rendementen op jaarbasis 3 jaar +14.86% +16.71% 5 jaar +7.15% +10.45% Sinds begin** +5.07% +3.64% * Het beleggingsbeleid voorziet niet in een correlatie tussen de referentie-index (MSCI All Country World in lokale munt - Bloomberg code: NDLEACWF) en het compartiment. De prestatie van het compartiment kan dus verschillen van die van de index. ** De Klasse A werd gelanceerd op 1 Januari 2008. TREETOP GLOBAL CONVICTION Het bleek een gelukkig toeval te zijn dat TreeTop in het midden van oktober 2014 en samenvallend met een correctie op de wereldwijde aandelenmarkten, Global Conviction lanceerde. Hoewel het een duidelijk voordeel is over cash te beschikken om in dergelijke omstandigheden te beleggen, bestaat er altijd een dilemma over wanneer het kapitaal toe te wijzen. Hier voerde de beheerder van TreeTop Global Conviction dit in drie fasen uit gespreid over een periode van ongeveer drie weken, terwijl de markt zich stabiliseerde en herstelde, en was het kapitaal tegen het einde van oktober bijna volledig belegd. Als gevolg hiervan en gelet op het feit dat de markten sindsdien zijn gestegen en dat de aandelen- en sectorselectie van het fonds goed was, heeft de portefeuille een sterke start gemaakt (de aandelenklasse A werd op 15 oktober 2014 gelanceerd aan een eenheidsprijs van EUR 100 en deze stond op 31 december 2014 al op EUR 107,89). Aangezien dit het eerste kwartaalverslag is voor het TreeTop Global Conviction Fund, lijkt het gepast om de beleggingsbenadering uiteen te zetten. TreeTop Global Conviction Fund wordt beheerd in de overtuiging dat beleggen in sterk rendabele ondernemingen met een hogere omzetgroei betere rendementen op middellange termijn genereert. De beheerder verwacht van de beoogde ondernemingen dat ze over een periode van twee jaar een hoog rendement op eigen vermogen kunnen genereren en dat ze in staat zijn om een hoge en duurzame jaarlijkse winstgroei per aandeel te realiseren. De ondernemingen waarin hij belegt, beschikken nooit over een sterke hefboomwerking. Hij maakt gebruik van wat hij de vermogenscyclus noemt om zich toe spitsen op regio's en sectoren die het meest geschikt zijn voor de ontwikkelingsfase van een land naargelang dat land of die regio welvarender wordt.

20


Algemeen genomen focust de beheerder zich vooral op de kwadranten Gedragswijziging, Innovatie en Economische maturiteit uit onderstaand diagram. DE VERMOGENSCYCLUS VAN VAN TREETOP GLOBAL CONVICTION

Daarna, nadat hij zich ervan vergewist heeft dat de beoogde onderneming aan de kwantitatieve vereisten van de beheerder zal beantwoorden, beoordeelt hij de kwaliteit van de activiteiten door waar mogelijk het management te ontmoeten en de vooruitgang die ze boeken nauwlettend op te volgen. Vier van de vijf leden van het beleggingsteam beschikt over meer dan twintig jaar beleggingservaring, terwijl de vijfde al vijftien jaar in het vak zit. Tot slot, en als belangrijkste punt, benadert de beheerder de aandelen- en marktselectie vanuit een "absolute return"-ingesteldheid en laat zich niet beïnvloeden door de huidige obsessie voor referentie-indices. In elk geval betreft het hier een actieve portefeuille. Dit houdt in dat het rendement van het fonds vaak aanzienlijk zal afwijken van dat van de wereldwijde aandelenmarkten, maar de beheerder gelooft niet in het toewijzen van kapitaal aan sectoren of regio's die geen positieve absolute rendementen gaan genereren. Per 31 december 2014 houdt TreeTop Global Conviction 41 aandelenposities aan. HET AANDELENSELECTIEPROCES AANDELENSELECTIEPROCES VAN TREETOP GLOBAL CONVICTION

21


Als groeibeleggers en met veel ervaring op dit vlak, behoudt TreeTop Global Conviction momenteel een weging van 44% in Azië. De regio omvat meer dan de helft van de wereldbevolking, kent een aanzienlijk snellere groei en beschikt over enkele bijzonder aantrekkelijke beleggingsmogelijkheden. Een land waar de beheerder zich van bij het begin op gefocust heeft, was India. Na vijf jaar lang weggekwijnd te zijn onder een socialistische regering, wat leidde tot een groei onder pari en dalende investeringen, betekende de verkiezing in april 2014 van Narendra Modi als eerste minister met een vrijwel unieke volstrekte meerderheid de aanzet van een bijzonder sterke heropleving van de aandelenmarkt. Deze heropleving zette zich voort tot het einde van het jaar en is het fonds wezenlijk ten goede gekomen. In India heeft TreeTop Global Conviction een positie in Indiabulls Housing Finance Ltd, Ltd een van de toonaangevende hypotheekverstrekkers in een land waar de vraag naar nieuwe huizen een aantal jaar lang ondermaats is gebleven, maar met een hervormingsgezinde regering en de dalende olieprijzen gelooft de beheerder dat de Reserve Bank of India over de mogelijkheid beschikt om de rentevoeten aanzienlijk te verlagen aangezien de inflatie begint te dalen. Omwille van dezelfde redenen heeft het fonds ook een positie in Maruti Suzuki, Suzuki de grootste autobouwer van het land, en in HDFC Bank, Bank de grootste bank uit de private sector van het land die groeicijfers voor zowel leningen als deposito's van meer dan 15% laat optekenen. In geheel Azië gaat de voorkeur van de beheerder steevast uit naar de binnenlandse consumptie ten nadele van fabrikanten en andere cyclische industrieën, dit op basis van het feit dat de Aziaten bijzonder hard werken, naarstig sparen en heel hoge ambities koesteren. Hij legde zich minder toe op de sector van de high profile luxegoederen, maar hield een blootstelling aan een brede waaier aan consumentensectoren, gaande van reizen, voeding en gezondheidszorg tot e-commerce. En het is precies in deze laatste sector dat hij sterk gefocust is op China. De beheerder identificeerde deze in een vroeg stadium al als een bijzonder opwindende groeiopportuniteit na getuige te zijn geweest van de bijzonder sterke vooruitgang van e-commerce in het westen. In China heeft de buitengewone snelheid en de nu vrijwel universele aanvaarding van smartphones en tablets de ontwikkeling van ecommerce versneld, en wel in die mate dat deze nu goed is voor bijna 10% van alle retailomzet van het land, wat een hoger percentage is dan in de VS. De portefeuille is aan de sector blootgesteld via een positie in Baidu (internet zoekmachine), dat het sterkst aanleunt bij Google en een marktaandeel van 78% in handen heeft. TreeTop Global Conviction heeft ook een positie in Alibaba, Alibaba de veelbesproken internetmarktplaats en sinds midden 2014 een nieuwkomer op de beurs. Online auto-retailing staat in China nog steeds in de kinderschoenen, maar de leider in het universum, Bitauto.com, Bitauto.com dat zelf ten belope van 21% eigendom is van Autotrader.com uit de VS, lijkt bijzonder goed gepositioneerd. Tot slot, aangezien mensen steeds welvarender worden, reizen ze steevast meer en doordat ze steeds meer vertrouwd raken met het proces, kunnen ze hun reizen ook zelf organiseren. Zoals uit onderstaande grafiek kan worden afgeleid, zijn online reisboekingen goed voor slechts 7,5% van alle reisuitgaven in China, een cijfer dat nog steeds duidelijk lager ligt dan de rest van de regio Azië/Stille Zuidzee, laat staan Amerika en Europa. Ctrip.com, Ctrip.com een van de posities binnen TreeTop Global Conviction is met enige voorsprong de leider binnen de online reismarkt.

22


Japan vormde eveneens een interessante regio voor TreeTop Global Conviction en de beheerder heeft ongeveer 16% van de portefeuille aan die markt toebedeeld. De herverkiezing van eerste minister Abe in december heeft het politiek beleid op zijn minst gestabiliseerd voor de voorzienbare toekomst en de Bank of Japan blijft vasthouden aan een beleid van agressieve monetaire expansie. Het is geen markt die weggelegd is voor de ongeduldige belegger en ze heeft een moeilijk jaar achter de rug, met een heropleving gedurende de laatste maanden en met rendementen voor diegene die hun valutablootstelling hadden afgedekt, zoals ook het geval was voor TreeTop Global Conviction. De blootstelling van het fonds was onderverdeeld tussen exporteurs en binnenlandse consumptiespelers. Amerika is altijd een betrouwbare en opwindende regio geweest en blijft dit ook. De beheerder vertoonde de neiging om zich toe te spitsen op sectoren waarvan hij gelooft dat de VS er voortdurend in uitblinkt, met name innovatie, technologie en, meer algemeen gesproken, de dienstensector. Het is een enorm groot en homogeen land, waardoor Amerikaanse bedrijven de mogelijkheid krijgen te groeien tot ze een aanzienlijke omvang hebben bereikt alvorens zich te wagen aan het extra risico van een overzeese expansie. Momenteel is het fonds binnen de consumentensector vertegenwoordigd via posities in VF Corp, Corp de eigenaar van onder andere Timberland en North Face, en ULTA Salon, Salon dat een keten van 600 cosmeticawinkels met bijhorende schoonheids- en kapsalons uitbaat. VF Corp breidt zijn overzeese netwerk uit, terwijl ULTA in zijn resultaten voor het 3de kwartaal van 2014 aankondigde dat het voor de komende tien jaar een verdubbeling van zijn winkelbasis verwacht. Binnen de gezondheidszorg kocht de beheerder Dexcom, Dexcom een in California gevestigde maker van toestellen die de bloedsuikerspiegels van diabetici voortdurend monitoren en de resultaten naar een smartphone kunnen sturen, waardoor het niet langer nodig is vingerpriktests uit te voeren, die pijnlijk zijn en in vele opzichten onbevredigende resultaten opleveren. Diabetes is nu al uitgegroeid tot een wereldwijde epidemie en slorpt met 400 miljoen mensen die eraan lijden, een verbluffend percentage van 20% van het gezondheidszorgbudget van de ontwikkelde wereld op. Dexcom heeft slechts 100.000 monitors in omloop waardoor de opportuniteit verbluffend blijft. Als groeibelegger vindt de beheerder de Europese markten eerder moeilijk. Hoewel er tal van eersterangsbedrijven zijn, blijft het macro-economische plaatje enigszins ontmoedigend ogen. Daarom blijft hij onderwogen aan de regio in de overtuiging dat de lagere waarderingen waarschijnlijk gerechtvaardigd worden door de minder opwindende opportuniteiten die geboden worden aangezien de eurozone te kampen heeft met deflatie. Dit gezegd zijnde, blijft hij altijd op de loer liggen en gaat zijn voorkeur momenteel uit naar de Duitse vastgoedfirma Patrizia Immobilien, Immobilien de maker van halfgeleiders ASML, ASML en de Zweedse fabrikant van 3D-printers Arcam, Arcam dat volgens hem een bijzonder interessant voorstel is. Het bedrijf heeft tot nu toe al 180 printers verkocht die titanium onderdelen vervaardigen voor de lucht- en ruimtevaart- en medische industrie. Boeing en Airbus behoren tot zijn grootste klanten en het bedrijf is zelf eigenaar van een Canadese producent van het titaniumpoeder dat gebruikt wordt in zijn printers, alsook een fabrikant van medische reserveonderdelen, zoals heupen, knieën en andere gewrichten. TreeTop Global Conviction vangt het jaar 2015 volledig belegd en met een gevoel van optimisme aan. De beheerder voelt dat de Amerikaanse economie zich onlangs mooi hersteld heeft en begint een betere groei van de tewerkstelling te zien. China heeft zich gestabiliseerd en als gevolg hiervan is het sentiment naar Azië in het algemeen aan het verbeteren. De verwaarloosbare loonstijging en de dalende voedselprijzen hebben een duidelijke impact op de wereldwijde inflatie, wat de vrees voor deflatie doet toenemen, een vrees die tot nu toe volgens hem ongerechtvaardigd is. De groei mag dan wel laag zijn, maar is nog niet tot stilstand gekomen. En wat dit laatste punt betreft, is de beheerder van oordeel dat de wereldeconomie nu een sterke boost heeft gekregen door de daling van de olieprijs en, gelet op het feit dat de wereld overspoeld wordt door liquide middelen, heeft hij alle zeilen bijgezet.

23


TREETOP GLOBAL DYNAMIC De portefeuille van TreeTop Global Dynamic is op 31 december 2014 als volgt ingedeeld: - 41.3% gezamenlijk beheer door Jacques Berghmans en Hubert d’Ansembourg, met dezelfde filosofie als in TreeTop Sequoia Equity, waarvan u het gedetailleerd rapport hierboven terugvindt - 34.8% beheerd door Peter Robson, met dezelfde filosofie als in TreeTop Global Opportunities, waarvan u het gedetailleerd rapport hierboven terugvindt - 23.9% beheerd door Andrew Dalrymple, met dezelfde filosofie als in TreeTop Global Conviction, waarvan u het gedetailleerd rapport hierboven terugvindt - 0% cash. Prestatie op 31/12/2014 TreeTop Global Dynamic A EUR

MSCI AC World*

Cumulatieve rendementen 3 maanden -0.01% +2.91% 1 jaar +2.76% +9.32% Actuariële rendementen op jaarbasis 3 jaar +14.75% +16.71% Sinds begin** +12.70% +15.89% * Het beleggingsbeleid voorziet niet in een correlatie tussen de referentie-index (MSCI All Country World in lokale munt - Bloomberg code: NDLEACWF) en het compartiment. De prestatie van het compartiment kan dus verschillen van die van de index. ** De Klasse A werd gelanceerd op 15 November 2011. TREETOP GLOBAL BALANCED De portefeuille van TreeTop TreeTop Global Balanced is op 31 december 2014 als volgt ingedeeld: - 39.2% in beleggingen met vaste rente: bancaire deposito’s en obligaties (buiten converteerbare obligaties) - 23.2% gezamenlijk beheer door Jacques Berghmans en Hubert d’Ansembourg, met dezelfde filosofie als in TreeTop Sequoia Equity, waarvan u het gedetailleerd rapport hierboven terugvindt - 24.7% beheerd door Peter Robson, met dezelfde filosofie als in TreeTop Global Opportunities, waarvan u het gedetailleerd rapport hierboven terugvindt - 12.9% beheerd door Andrew Dalrymple, met dezelfde filosofie als in TreeTop Global Conviction, waarvan u het gedetailleerd rapport hierboven terugvindt. Het obligatiegedeelte is als volgt samengesteld: • OLO's van de Belgische Staat met een middellange looptijd (looptijd 2016) waarvan het rendement tijdens het kwartaal nog verder is gedaald. • de effecten ITALIAN GOVT BOND 4.75% 05/01/17 en 5.50% 1/11/22: de Italiaanse rentevoeten zijn blijven dalen in navolging van de algemene daling (met uitzondering van Griekenland) van de Europese rentevoeten. • obligaties op korte termijn uitgegeven door banken met een zeer goede reputatie: BNP Paribas en ING.

24


De deposito's zijn gespreid over banken met een zeer goede reputatie: Banque Degroof en BNP Paribas. TreeTop Global Balanced Balanced A EUR Cumulatieve rendementen 3 maanden 1 jaar Annualized returns 3 jaar Sinds begin* Dit compartiment is niet beperkt aan een inindex.

+0.15% +1.89% +9.61% +8.61%

Opmerking : In het verleden behaalde resultaten van de bevek zijn geen garantie voor de toekomst.

25


Verslag van de Bedrijfsrevisor Aan de aandeelhouders van TreeTop Global SICAV

Na de beslissing van de Raad van Bestuur van 15 april 2014, hebben wij de bijgevoegde financiële staten van TreeTop Global SICAV (de “SICAV”) en van zijn compartimenten gecontroleerd, inclusief de staat van de nettoactiva en de staat van de effectenportefeuille op 31 december 2014, evenals de staat van de verrichtingen en de staat van de wijzigingen in de nettoactiva voor het boekjaar afgesloten op deze datum, en de bijlage die een overzicht omvat van de voornaamste methoden voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen bij de financiële staten. Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de SICAV voor de jaarrekening De Raad van Bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor de opstelling en de eerlijke voorstelling van deze jaarrekening, conform de geldende wettelijke en reglementaire voorschriften betreffende de opstelling en presentatie van de jaarrekening in Luxemburg, evenals voor de interne controle die hij nodig acht om de jaarrekening te kunnen opstellen vrij van significante onregelmatigheden als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de de Bedrijfsrevisor Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze controle een opinie te verstrekken over deze financiële staten. Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens de International Standards on Auditing voor Luxemburg van de Commission de Surveillance du Secteur Financier. Deze normen vereisen dat we de ethische regels respecteren en dat we de controle plannen en realiseren om redelijkerwijze te garanderen dat de jaarrekening geen significante onregelmatigheden bevat. Een controle houdt de uitvoering van procedures in om bewijsmateriaal te vinden voor de in de jaarrekening vermelde bedragen en informatie. De keuze van de procedures komt toe aan de bedrijfsrevisor, alsmede de beoordeling van het risico of de jaarrekening significante onregelmatigheden bevat, ongeacht of die het gevolg zijn van fraude of fouten. De Bedrijfsrevisor houdt bij deze risicobeoordelingen rekening met de interne controlemaatregelen die van kracht zijn in de onderneming betreffende de opstelling en de getrouwe weergave van de financiële staten, om hiervoor gepaste controleprocedures te definiëren, en niet om een opinie te verstrekken over de doeltreffendheid hiervan. Een controle omvat tevens de waardering van het geschikte karakter van de gebruikte boekhoudkundige methodes en het redelijke karakter van de boekhoudkundige ramingen van de Raad van Bestuur van de SICAV, evenals de waardering van de presentatie van de jaarrekening.

PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.lu Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256) R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518

26


We achten de bewijskrachtige elementen die we hebben verzameld, voldoende en geschikt om onze opinie te vormen. Opinie Naar onze mening geeft de jaarrekening een getrouw beeld van het vermogen en de financiële toestand van TreeTop Global SICAV en van zijn compartimenten per 31 december 2014, alsmede van het resultaat van zijn verrichtingen en de wijzigingen van de nettoactiva voor het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in overeenstemming met de wettelijke en reglementaire voorschriften voor de opstelling en de presentatie van de jaarrekening die van kracht zijn in Luxemburg. Overige De aanvullende informatie die in het jaarverslag is opgenomen, is in het kader van onze controleopdracht gecontroleerd, maar is niet onderworpen aan specifieke controleprocedures volgens de hiervoor beschreven normen. Wij verstrekken bijgevolg geen oordeel over deze informatie. Niettemin vereist deze informatie geen opmerking van ons in het kader van de jaarrekening in zijn geheel.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Vertegenwoordigd door

Luxemburg, 1 april 2015

Valérie Arnold

27

TreeTop Global SICAV Overzicht van het nettovermogen per 31 december 2014 (per compartiment) TreeTop Sequoia Equity (in Eur)

Tree Top Global Opportunities (in Eur)

TreeTop Global Dynamic (in Eur)

ACTIVA Beleggingen in effecten tegen marktwaarde (toelichting 1a) Banktegoeden Te ontvangen rente op obligaties (toelichting 1j) Te ontvangen dividenden op aandelen (toelichting 1j) Te ontvangen rente op termijntransacties Te ontvangen bedragen uit inschrijingen Te ontvangen bedragen uit effectenverkoop Vooruitbetaalde kosten

165.978.609,49 5.399.596,06 59.720,49

379.706.841,21 6.225.963,15 0,00

59.227.526,85 502.763,96 11.806,27

0,00 0,00 178.472,35 3.079.151,13 0,00

82.619,73 0,00 209.418,84 0,00 12.823,15

9.420,79 0,00 0,00 427.351,95 772,43

174.695.549,52

386.237.666,08

60.179.642,25

611.093,51 0,00 0,00

1.251.132,60 35,24 1.907,26

205.993,99 384.260,33 3.044,76

1.770.115,73 52.220,46

0,00 181.028,84

246.171,69 0,00

3.819.772,15

2.741.558,29

1.137.629,75

Totale passiva

6.253.201,85

4.175.662,23

1.977.100,52

NETTOACTIVA

168.442.347,67

382.062.003,85

58.202.541,73

1.143.458,102 146.430,308 15.847,008

327.348,399

Totale activa PASSIVA Te betalen taksen en kosten (toelichting 3) Bankschulden Te betalen debetrente Te betalen bedragen voor de aankoop van effecten Te betalen bedragen voor terugkopen Niet-gerealiseerde verliezen op valutatermijncontracten

Aantal aandelen in omloop (aan het einde van het boekjaar) 1.086.493,895 - Klasse A EUR Cap 129.641,389 - Klasse B USD Cap 10.000,000 - Klasse C GBP Dis - Klasse D EUR Dis - Klasse I EUR Cap - Klasse I GBP Cap - Klasse I NOK Cap - Klasse I USD Cap - Klasse R EUR Cap - Klasse R SEK Cap Netto-inventariswaarde per aandeel (aan het einde van het boekjaar) 138,60 - Klasse A EUR Cap 147,05 - Klasse B USD Cap 162,86 - Klasse C GBP Dis - Klasse D EUR Dis - Klasse I EUR Cap - Klasse I GBP Cap - Klasse I NOK Cap - Klasse I USD Cap - Klasse R EUR Cap - Klasse R SEK Cap De bijgaande toelichtingen en tabellen vormen een geheel met dit verslag. 28

76.613,839 4.446,252 26.145,557 7.163,181 894.667,199 80.842,573 1.251.008,642

141,19 142,45 177,67

145,20

139,31 15.186,85 121,53 10.566,91 119,40 140,82 152,36

TreeTop Global SICAV Overzicht van het nettovermogen per 31 december 2014 (per compartiment) TreeTop TreeTop Geconsolideerd (IN EUR) Global Balanced Global Conviction (IN EUR)

(IN EUR)

ACTIVA Beleggingen in effecten tegen marktwaarde (toelichting 1a Banktegoeden Te ontvangen rente op obligaties (toelichting 1j) Te ontvangen dividenden op aandelen (toelichting 1j) Te ontvangen rente op termijntransacties Te ontvangen bedragen uit inschrijingen Te ontvangen bedragen uit effectenverkoop Vooruitbetaalde kosten Totale activa

17.234.693,52 8.874.723,32 20.027,35

34.004.759,12 904.377,62 0,00

656.152.430,19 21.907.424,11 91.554,11

2.329,59 2.629,29 1.999,99 5.498,22 255,29

15.624,18 0,00 238.090,26 1.310.761,97 0,00

109.994,29 2.629,29 627.981,44 4.822.763,27 13.850,87

26.142.156,57

36.473.613,15

683.728.627,57

76.489,72 53.002,04 113,35

464.776,25 0,00 0,00

2.609.486,07 437.297,61 5.065,37

PASSIVA Te betalen taksen en kosten (toelichting 3) Bankschulden Te betalen debetrente Te betalen bedragen voor de aankoop van effecten Te betalen bedragen voor terugkopen Niet-gerealiseerde verliezen op valutatermijncontracten

53.548,06 0,00

1.421.873,87 20.535,20

3.491.709,35 253.784,50

311.500,13

0,00

8.010.460,32

Totale passiva

494.653,30

1.907.185,32

14.807.803,22

NETTOACTIVA

25.647.503,27

34.566.427,83

668.920.824,35

Aantal aandelen in omloop (aan het einde van het boekjaar) - Klasse A EUR Cap 112.403,953 - Klasse B USD Cap - Klasse C GBP Dis - Klasse D EUR Dis 89.294,569 - Klasse I EUR Cap - Klasse I GBP Cap - Klasse I NOK Cap - Klasse I USD Cap - Klasse R EUR Cap - Klasse R SEK Cap Netto-inventariswaarde per aandeel (aan het einde van het boekjaar) - Klasse A EUR Cap 129,37 - Klasse B USD Cap - Klasse C GBP Dis - Klasse D EUR Dis 124,37 - Klasse I EUR Cap - Klasse I GBP Cap - Klasse I NOK Cap - Klasse I USD Cap - Klasse R EUR Cap - Klasse R SEK Cap De bijgaande toelichtingen en tabellen vormen een geheel met dit verslag. 29

320.164,028

107,96

TreeTop Global SICAV Staat van de verrichtingen van 1 januari tot 31 december 2014 (per compartiment) TreeTop Sequoia Equity (in Eur)



INKOMSTEN Ontvangen dividenden uit aandelen (toelichting 1j) Ontvangen rente op obligaties (toelichting 1j) Interesten op beleggingen Overige inkomsten

1.191.831,60 335.744,31 654,83 0,00

3.801.219,71 0,00 3.315,13 4.086,13

511.528,45 97.499,58 163,28 0,00

Totaal

1.528.230,74

3.808.620,97

609.191,31

Beheersprovisie (toelichting 4) Provisie voor de bewaarder en de transferagent (toelichting 8) Abonnementstaks (toelichting 5) Provisies voor de Domicilie en de Administratief kosten (toelichting 9) Kosten op transakties Diverse kosten en provisies (toelichting 6) Debetrente Belasting aan buitenlandse overheden Prestatieprovisie (toelichting 4)

1.591.443,45

3.951.928,90

637.282,68

135.790,29

404.561,47

54.285,70

94.946,48

163.813,78

52.820,08

115.287,05 224.836,86 59.407,08 2.372,25 9.207,03 1.699.138,81

289.635,31 1.431.073,74 202.682,06 11.684,56 15.602,24 517.711,85

50.022,90 256.084,73 20.308,19 3.655,38 0,00 402.263,48

Totaal

3.932.429,30

6.988.693,91

1.476.723,14

NETTO-INKOMSTEN

-2.404.198,56

-3.180.072,94

-867.531,83

Gerealiseerde nettomeer- /minderwaarde - beleggingen (toelichting 1b) - deviezenhandel - termijnwissels (toelichting 1c) - termijnverrichtingen

12.646.766,64 291.060,19 -8.385.312,90 0,00

42.200.209,33 1.181.247,85 -6.242.930,92 -631.248,71

6.152.396,70 1.743,28 -3.471.849,96 -38.636,31

2.148.315,37

33.327.204,61

1.776.121,88

Wijziging van niet-gerealiseerde meer/minderwaarde (toelichting 1f) - beleggingen - termijnwissels

15.021.658,26 -4.402.244,99

-22.886.038,76 -3.475.878,25

561.889,72 -1.254.555,90

RESULTAAT VAN DE VERRICHTINGEN

12.767.728,64

6.965.287,60

1.083.455,70

UITGAVEN

GEREALISEERDE NETTOWINST/(-VERLIES)

De bijgaande toelichtingen en tabellen vormen een geheel met dit verslag. (*) Cfr toelichting 14

30

TreeTop Global SICAV Staat van de verrichtingen van 1 januari tot 31 december 2014 (per compartiment) TreeTop TreeTop Geconsolideerd (IN EUR) Global Balanced Global Conviction (IN EUR)

(IN EUR)

INKOMSTEN Ontvangen dividenden uit aandelen (toelichting 1j) Ontvangen rente op obligaties (toelichting 1j) Interesten op beleggingen Overige inkomsten

102.939,92 107.879,65 19.622,50 0,00

22.231,59 0,00 0,00 0,00

5.629.751,27 541.123,54 23.755,74 4.086,13

Totaal

230.442,07

22.231,59

6.198.716,68

Beheersprovisie (toelichting 4) Provisie voor de bewaarder en de transferagent (toelichting 8) Abonnementstaks (toelichting 5) Provisies voor de Domicilie en de Administratief kosten (toelichting 9) Kosten op transakties Diverse kosten en provisies (toelichting 6) Debetrente Belasting aan buitenlandse overheden Prestatieprovisie (toelichting 4)

224.974,62

83.611,64

6.489.241,29

19.115,53 13.202,64

6.942,23 4.320,97

620.695,22 329.103,95

25.498,00

6.081,15

486.524,41

98.868,20 10.306,35 1.192,21 0,00 80.745,72

93.746,57 2.729,72 0,00 0,00 363.924,04

2.104.610,10 295.433,40 18.904,40 24.809,27 3.063.783,90

Totaal

473.903,27

561.356,32

13.433.105,94

-243.461,20

-539.124,73

-7.234.389,26

1.668.550,34 27.708,51 -850.195,53 -8.824,03

-191.505,18 -46.243,72 5.331,62 0,00

62.476.417,83 1.455.516,11 -18.944.957,69 -678.709,05

593.778,09

-771.542,01

37.073.877,94

73.417,49 -327.871,29

3.166.762,56 0,00

-4.062.310,73 -9.460.550,43

339.324,29

2.395.220,55

23.551.016,78

UITGAVEN

NETTO-INKOMSTEN Gerealiseerde nettomeer- /minderwaarde - beleggingen (toelichting 1b) - deviezenhandel - termijnwissels (toelichting 1c) - termijnverrichtingen GEREALISEERDE NETTOWINST/(-VERLIES) Wijziging van niet-gerealiseerde meer/minderwaarde (toelichting 1f) - beleggingen - termijnwissels RESULTAAT VAN DE VERRICHTINGEN

De bijgaande toelichtingen en tabellen vormen een geheel met dit verslag.

31

TreeTop Global SICAV Ontwikkeling van de nettoactiva van 1 januari tot 31 december 2014 (per compartiment) TreeTop Sequoia Equity (in Eur)

NET ASSETS (at the beginning of the Financial Year)



100.936.912,40

353.022.890,95

43.570.276,96

-74.700,00

0,00

-401.851,05

NET PROFIT / LOSS

-2.404.198,56

-3.180.072,94

-867.531,83

Net Realised Profit / (Loss) - on investments (note 1b) - on currencies - on forward exchange contracts - on futures

12.646.766,64 291.060,19 -8.385.312,90 0,00

42.200.209,33 1.181.247,85 -6.242.930,92 -631.248,71

6.152.396,70 1.743,28 -3.471.849,96 -38.636,31

Sub-total

103.010.527,77

386.350.095,56

44.944.547,79

Subscriptions / Redemptions - Subscriptions - Redemptions

77.326.228,28 -22.513.821,65

176.039.697,78 -153.965.872,48

15.814.925,02 -1.864.264,90

Net Subscriptions / Redemptions

54.812.406,63

22.073.825,30

13.950.660,12

Change in Net Unrealised Appreciation / (Depreciation) (note 1f) - on investments - on forward exchange contracts (note 1c)

15.021.658,26 -4.402.244,99

-22.886.038,76 -3.475.878,25

561.889,72 -1.254.555,90

168.442.347,67

382.062.003,85

58.202.541,73

Dividends paid

NET ASSETS (at the end of the Financial Year)


32

TreeTop Global SICAV Ontwikkeling van de nettoactiva van 1 januari tot 31 december 2014 (per compartiment) TreeTop TreeTop Geconsolideerd (IN EUR) Global Balanced Global Conviction (IN EUR)

NET ASSETS (at the beginning of the Financial Year)

(IN EUR)

15.084.832,65

0,00

512.614.912,96

Dividends paid

-384.005,72

0,00

-860.556,77

NET PROFIT / LOSS

-243.461,20

-539.124,73

-7.234.389,26

1.668.550,34 27.708,51 -850.195,53 -8.824,03

-191.505,18 -46.243,72 5.331,62 0,00

62.476.417,83 1.455.516,11 -18.944.957,69 -678.709,05

Sub-total

15.294.605,02

-771.542,01

548.828.234,13

Subscriptions / Redemptions - Subscriptions - Redemptions

13.124.693,57 -2.517.341,52

32.275.069,62 -103.862,34

314.580.614,27 -180.965.162,89

Net Subscriptions / Redemptions

10.607.352,05

32.171.207,28

133.615.451,38

73.417,49 -327.871,29

3.166.762,56 0,00

-4.062.310,73 -9.460.550,43

25.647.503,27

34.566.427,83

668.920.824,35

Net Realised Profit / (Loss) - on investments (note 1b) - on currencies - on forward exchange contracts - on futures

Change in Net Unrealised Appreciation / (Depreciation) (note 1f) - on investments - on forward exchange contracts (note 1c) NET ASSETS (at the end of the Financial Year)


33

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Séquoia Equity) BENAMING

VALUTA

HOEVEELHEID / NOMINALE WAARDE IN DEVIEZEN

AANSCHAFFINGSWAARDE IN EURO

WAARDERING OP 31.12.14 IN EURO

% TOTAAL NETTOACTIVA

Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt Genoteerde of Verhandelde Aandelen CAD

ALIMENTATION COUCHE TARD INC.

486.348

Totaal CANADESE DOLLAR EUR

AIRBUS GROUP

EUR

BRENNTAG A.G.

EUR

SAFRAN

159.500

CARNIVAL PLC

GBP

REGUS GROUP PLC

SOHO CHINA LTD

ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP.

USD

DISCOVER FINANCIAL SERVICES HYUNDAI MOBIS / MACQUARIE (WRT) 10-20/10/16 HYUNDAI MOBIS / MERRILL LYNCH (WRT) 13-28/06/18 HYUNDAI MOBIS / MERRILL LYNCH (WRT) 10-14/10/15

USD USD USD USD

8.010.493,50

16.895.782,61

10,03

7.604.266,90

6.595.325,00

3,92

2.139.167,67

2.533.864,80

1,50

14.820.266,20

15.477.500,00

9,19

24.563.700,77

24.606.689,80

14,61

100.000

3.523.837,72

3.761.355,58

2,23

3.230.976

5.533.887,44

8.676.443,50

5,15

9.057.725,16

12.437.799,08

7,38

3.041.654,43

2.985.348,07

1,77

3.041.654,43

2.985.348,07

1,77

5.112.000

Totaal HONGKONG DOLLAR USD

10,03

54.480

Totaal POND STERLING HKD

16.895.782,61

302.000

Totaal EURO GBP

8.010.493,50

68.650

9.551.071,99

16.228.529,81

9,63

154.300

5.800.138,01

8.350.983,02

4,96

11.009

2.085.013,10

1.956.107,47

1,16

10.000

1.979.203,23

1.773.195,32

1,05

1.400

240.409,48

248.318,73

0,15

6.300

693.013,87

604.516,77

0,36

26.450

1.773.983,82

2.670.902,44

1,59

24.120

1.417.284,43

2.299.278,54

1,37

704.500

3.992.748,95

4.244.291,56

2,52

USD

HYUNDAI MOTOR / CLSA (WRT) 09-04/03/14 HYUNDAI MOTOR / JP MORGAN (WRT) 12-22/02/17 HYUNDAI MOTOR / JP MORGAN (WRT) 12-22/02/17 INDIABULLS HOUSING FINANCE / CLSA (WRT) 05-28/09/15 INDIABULLS HOUSING FINANCE / DEUTSCHE BANK (WRT) 14-07/08/23

648.000

3.492.080,98

3.899.245,82

2,31

USD

JINKOSOLAR HOLDINGS CO LTD -ADR-

110.500

2.728.980,61

1.799.888,43

1,07

USD

KEPCO / CITI (WRT) 07-15/01/16

118.400

2.996.148,51

3.830.717,74

2,27

USD USD

34

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Séquoia Equity) HOEVEELHEID / NOMINALE WAARDE IN DEVIEZEN




VALUTA

BENAMING

USD

USD

KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT) 14-09/01/19 KOREA EELECTRIC POWER / DEUTSCHE BANK LONDON (WRT) 10-03/07/20 KOREA ELECTRIC POWER / CLSA (WRT) 09-30/06/15

6.400

129.921,82

207.293,25

0,12

USD

KOREA ELECTRIC POWER -ADR-

380.500

4.435.138,42

6.087.748,44

3,61

USD

SOUFUN HOLDINGS LTD -ADR-

232.500

2.429.493,64

1.419.920,66

0,84

USD

TATA MOTORS -ADR-

234.600

5.746.334,10

8.197.089,38

4,87

USD

77.000

1.636.322,29

2.617.891,82

1,55

USD

TECH MAHINDRA / CLSA (WRT) 13-30/06/15 TECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT) 13-29/06/18

USD

UNITED RENTALS INC.

USD

VALERO ENERGY CORP.

USD

41.800

1.028.080,62

1.360.948,31

0,81

91.000

1.961.230,66

2.921.783,98

1,73

150.400

3.442.234,10

5.086.330,25

3,02

88.450

4.826.387,82

7.456.538,57

4,43

175.400

6.281.417,15

7.175.360,99

4,26

68.666.637,60

90.436.881,30

53,68

113.340.211,46

147.362.500,86

87,47

6.453.867,04

7.129.836,89

4,23

6.453.867,04

7.129.836,89

4,23

Totaal DOLLAR US Totaal Genoteerde of Verhandelde Aandelen

Obligaties CNY

FUFENG GROUP CONV 3,00% 13-27/11/18

51.000.000

Totaal CHINESE YUAN RENMINBI USD

USD USD USD

51JOB INC. CONV 3,25% 14-15/04/19

2.750.000

2.257.259,02

2.426.036,11

1,44

E-HOUSE CHINA CONV 2,75% 13-15/12/18 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 11-15/05/16 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 14-01/02/19 SOUFUN HOLDINGS CONV 2,00% 14-15/12/18

2.600.000

1.838.221,97

1.939.176,07

1,15

3.550.000

2.771.461,81

2.713.730,83

1,61

335.000

232.087,62

235.320,86

0,14

5.675.000

4.010.381,91

4.172.007,87

2,49

Totaal DOLLAR US

11.109.412,33

11.486.271,74

6,83

Totaal Obligaties

17.563.279,37

18.616.108,63

11,06

130.903.490,83

165.978.609,49

98,53

1.198.793,53

0,00

0,00

1.198.793,53

0,00

0,00

132.102.284,36

165.978.609,49

98,53

Totaal Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt Andere effecten

SGD

FIBRECHEM TECHNOLOGIES LTD

3.224.862

Totaal Andere effecten

Totaal van de effectenportefeuille

De bijgaande toelichtingen en tabellen vormen een geheel met dit verslag. 35

TreeTop Global SICAV Geografische spreiding per 31 december 2014 (*) (in percentage van de totale nettoactiva per compartiment) Compartiment

TreeTop Séquoia Equity

Bedragen in EUR

% totale nettoactiva

VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA

43.042.130,13

25,55

CAYMANEILANDEN

22.882.089,72

13,58

CANADA FRANKRIJK NEDERLAND

16.895.782,61 15.477.500,00 11.565.505,98

10,03 9,19 6,87

VERENIGD KONINKRIJK

10.582.385,38

6,28

JERSEY

8.676.443,50

5,15

NEDERLANDSE ANTILLEN

8.468.792,61

5,03

INDIA

8.197.089,38

4,87

ZUID-KOREA

6.899.558,46

4,10

BERMUDAS

6.862.183,38

4,07

DUITSLAND

2.533.864,80

1,50

AUSTRALIË

1.956.107,47

1,16

CHINA

1.939.176,07

1,15

165.978.609,49

98,53


Sectorale spreiding per 31 december 2014 (*) (in percentage van de Totalee nettoactiva per compartiment) Compartiment


Bedragen in EUR


FINANCIELE DIENSTEN - HOLDINGS

31.044.215,55

18,42

DIVERSEN

27.890.321,38

16,56

DISTRIBUTIE BANKEN TELECOMMUNICATIE

24.352.321,18 15.776.529,59 15.477.500,00

14,46 9,37 9,19

WEGVOERTUIGEN

8.197.089,38

4,87

VASTGOEDSECTOR

7.531.104,60

4,47

AARDOLIE & DERIVATEN

7.175.360,99

4,26

BIOTECHNOLOGIE

7.129.836,89

4,23

LUCHTVAARTKUNDE & DEFENSIE

6.595.325,00

3,92

ENERGIEBRONEN

6.087.748,44

3,61

RECREATIE EN TOERISME

3.761.355,58

2,23

CHEMICALIEN

2.533.864,80

1,50

VERSCHILLENDE DIENSTEN

2.426.036,11

1,44

165.978.609,49

98,53


(*) De verschillende spreiding ligt op de kenmerken van de uitgever van de financiële instrumenten, en niet op de onderliggende aandelen.

36

TreeTop Global SICAV Spreiding per valuta per 31 december 2014 (*) (in percentage van de totale nettoactiva per compartiment) Compartiment


Bedragen in EUR

US DOLLAR


101.923.153,04

60,51

EURO

24.606.689,80

14,61

CANADESE DOLLAR POND STERLING CHINESE YUAN RENMINBI

16.895.782,61 12.437.799,08 7.129.836,89

10,03 7,38 4,23

2.985.348,07

1,77

165.978.609,49

98,53

HONGKONG DOLLAR Totaal van de effectenportefeuille


37

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Global Opportunities) BENAMING

VALUTA





Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt Genoteerde of Verhandelde Aandelen AUD

JACANA MINERALS LTD

308.160

0,00

0,00

0,00

QBE INSURANCE GROUP LTD

654.000

5.512.146,19

4.958.130,73

1,30

AUD

SYRAH RESOURCES LTD

1.247.200

4.209.941,41

2.690.675,95

0,70

AUD

TREASURY WINE ESTATES LTD

1.557.600

5.508.429,39

5.024.686,03

1,32

15.230.516,99

12.673.492,71

3,32

4.175.466,31

5.532.557,16

1,45

4.175.466,31

5.532.557,16

1,45

Totaal AUSTRALISCHE DOLLAR CHF

JULIUS BAER GRUPPE A.G.

145.210

Totaal ZWITSERSE FRANK EUR

BANCO COMERCIAL PORTUGUES S.A.

EUR EUR

DEUTSCHE BOERSE -REGGALP ENERGIA -B-

59.505.890

4.783.331,07

3.909.536,97

1,02

112.970 579.100

5.681.904,53 7.190.996,28

6.690.083,40 4.882.392,10

1,75 1,28

EUR EUR

GERRESHEIMER A.G. MEDIASET SpA

158.910 1.358.800

8.103.626,40 4.448.627,34

7.143.004,50 4.674.272,00

1,87 1,22

EUR

PIAGGIO & C. SpA

2.168.998

5.536.865,36

5.227.285,18

1,37

EUR

SAFRAN

164.640

8.249.762,01

8.437.800,00

2,21

EUR

TELECOM ITALIA SpA VALLOUREC USINES -A- TUBAGE DE LORRAINE

5.579.210

3.520.009,62

4.920.863,22

1,29

217.906

6.889.734,69

4.957.361,50

1,30

54.404.857,30

50.842.598,87

13,31

1.880.840

5.023.100,60

5.901.482,38

1,54

228.700

6.557.755,55

8.602.220,22

2,25

1.019.400

4.064.573,79

4.472.723,41

1,17

EUR

Totaal EURO GBP

BARCLAYS PLC

GBP

CARNIVAL PLC

GBP

KINGFISHER PLC

GBP

LEKOIL LTD

GBP

MONITISE PLC

GBP

ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC

4.387.900

3.084.682,33

1.576.093,20

0,41

13.963.119

7.314.825,13

4.543.119,06

1,19

1.850.315

7.630.983,40

9.403.572,40

2,46

33.675.920,80

34.499.210,67

9,02

5.025.152,25

4.528.398,56

1,19

Totaal POND STERLING HKD

11.674.000

HKD

CHINA COMMUNICATIONS SERVICES -HCHINA MERCHANTS HOLDINGS INTERNATIONAL CO LTD

1.966.000

5.070.372,51

5.468.240,31

1,43

HKD

GCL POLY ENERGY HOLDINGS LTD

40.405.000

7.965.002,91

7.750.526,17

2,03

18.060.527,67

17.747.165,04

4,65

Totaal HONGKONG DOLLAR

38


VALUTA

JPY

CREDIT SAISON

JPY

FUJITSU

JPY JPY JPY

KUMIAI CHEMICAL INDUSTRY CO LTD

JPY JPY JPY

SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES

JPY

SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GROUP INC.

JPY

SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDINGS

JPY

WELCIA HOLDINGS CO LTD


5.622.356,65

5.638.198,36

1,48

5.104.046,16

4.867.369,10

1,27

IIDA GROUP HOLDINGS CO LTD

462.700

6.323.671,82

4.713.782,38

1,23

KATAKURA INDUSTRIES CO LTD

312.550

2.617.784,76

2.731.708,49

0,71

1.097.000

4.955.203,81

6.102.049,94

1,60

LIXIL GROUP CORP.

266.800

4.449.851,37

4.696.802,66

1,23

MARUI GROUP CO LTD

812.900

5.855.132,71

6.129.852,73

1,60

488.100

4.841.989,47

5.090.299,44

1,33

198.900

6.418.713,13

5.998.027,27

1,57

1.665.500

5.902.023,74

5.317.515,73

1,39

141.100

2.912.022,07

3.476.951,68

0,91

55.002.795,69

54.762.557,78

14,32

6.431.458,37

5.737.815,44

1,50

6.431.458,37

5.737.815,44

1,50

4.455.561,53

6.267.703,63

1,64

4.455.561,53

6.267.703,63

1,64

ALSEA SAB DE CV

2.510.150

NORDIC SEMICONDUCTOR ASA

1.204.727

Totaal NOORSE KROON PHP

ENERGY DEVELOPMENT CORP. PUREGOLD PRICE CLUB INC.

34.998.300

4.606.017,15

5.301.935,13

1,39

6.734.700

4.201.537,43

4.796.409,39

1,26

8.807.554,58

10.098.344,52

2,65

5.416.815,94

6.369.799,08

1,67

5.416.815,94

6.369.799,08

1,67

Totaal FILIPPIJNSE PESO SEK


362.100

Totaal NIEUW MEXICAANSE PESO NOK


1.096.000

Totaal JAPANESE YEN MXN


TELEFONAB ERICSSON -B- FRIA

639.515

Totaal ZWEEDSE KROON TWD

EPISTAR CORP.

4.534.000

7.042.374,88

7.457.860,87

1,95

TWD

KINDOM CONSTRUCTION CO LTD

5.110.000

4.736.750,99

3.701.542,88

0,97

640.500

2.780.471,16

3.174.025,89

0,83

14.559.597,03

14.333.429,64

3,75

26.925

3.325.560,06

4.722.583,36

1,24

127.085

5.917.525,45

6.415.951,94

1,68

71.050

5.523.254,21

6.762.975,91

1,77

222.680

6.806.092,62

10.307.265,65

2,70

TPK HOLDING CO LTD Totaal TAIWANESE DOLLAR USD

AFFILIATED MANAGERS GROUP INC.

USD

AFLAC INC.

USD

AIRGAS INC.

USD

AMERICAN INTERNATIONAL GROUP INC.

39


VALUTA





USD

AMTEK AUTO / CSLA (WRT) 05-07/07/15

1.958.900

4.004.107,96

4.613.747,37

1,21

USD

ARAMARK

341.360

6.644.883,32

8.787.541,01

2,30

USD

ARMSTRONG WORLD INDUSTRIES INC.

139.050

5.586.670,56

5.874.332,47

1,54

USD

CITIGROUP INC.

219.875

7.408.239,04

9.832.185,65

2,57

USD

EATON CORP. PUBLIC LTD CO

108.800

5.858.165,98

6.108.732,70

1,60

USD

FINISAR CORP.

1,46

USD

FPT CORP. / JP MORGAN (WRT) 12-07/02/17

USD

GOOGLE -A-

USD

GOOGLE INC.

10.730

3.661.921,79

4.667.800,50

1,22

USD

INVENSENSE INC.

560.330

8.538.160,31

7.524.782,03

1,97

USD

IPG PHOTONICS CORP.

113.300

5.384.045,12

7.014.946,49

1,84

USD

JDS UNIPHASE CORP.

507.800

5.324.688,14

5.757.626,54

1,51

USD

JPMORGAN CHASE & CO.

152.100

6.056.451,68

7.866.136,11

2,06

USD

OWENS CORNING INC.

175.130

4.909.345,02

5.182.765,42

1,36

USD

PATTERSON-UTI ENERGY INC.

384.560

6.170.244,54

5.272.385,77

1,38

USD

166.180

5.130.650,81

6.458.778,89

1,69

USD

POLYPORE INTERNATIONAL INC. SHRIRAM TRANSP / DEUTSCHE BANK (WRT) 07-25/08/17

517.710

5.534.097,57

7.504.602,31

1,96

USD

SOUTHWESTERN ENERGY CO

246.600

7.125.677,53

5.561.517,29

1,46

USD

282.900

8.099.098,02

6.518.120,74

1,71

USD

TEREX THU DUC HOUSING DEVELOPMENT / JPMORGAN (WRT) 12-27/03/17

USD

YY INCORPORATION -ADR-

346.585

5.065.802,97

5.559.451,96

1.778.673

2.515.594,97

3.277.914,79

0,86

9.095

2.935.098,55

3.988.556,42

1,04

2.802.000

1.539.165,11

2.084.046,11

0,55

106.410

6.694.005,60

5.482.087,02

1,41

135.758.546,93

153.146.834,45

40,09

6.707.837,22

7.695.332,22

2,01

6.707.837,22

7.695.332,22

2,01

Totaal Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt

362.687.456,36

379.706.841,21

99,38


362.687.456,36

379.706.841,21

99,38

Totaal DOLLAR US ZAR

NASPERS -N-

71.100

Totaal ZUID-AFRIKAANSE RAND


40


TreeTop Global Opportunities

Bedragen in EUR


% totale Nettoactiva

124.075.704,15

32,47

JAPAN

54.762.557,78

14,33

VERENIGD KONINKRIJK CAYMANEILANDEN ITALIË

40.427.719,78 17.982.732,28 14.822.420,40

10,58 4,71 3,88

DUITSLAND

13.833.087,90

3,62

FRANKRIJK

13.395.161,50

3,51

AUSTRALIË

12.673.492,71

3,32

TAIWAN

11.159.403,75

2,92

FILIPIJNEN

10.098.344,52

2,64

PORTUGAL

8.791.929,07

2,30

ZUID AFRIKA

7.695.332,22

2,01

ZWEDEN

6.369.799,08

1,67

NOORWEGEN

6.267.703,63

1,64

IERLAND

6.108.732,70

1,60

MEXICO

5.737.815,44

1,50

ZWITSERLAND

5.532.557,16

1,45

HONGKONG

5.468.240,31

1,43

NEDERLAND

5.361.960,90

1,40

BERMUDAS

4.613.747,37

1,21

CHINA

4.528.398,56

1,19

379.706.841,21

99,38



41

TreeTop Global SICAV Sectorale spreiding per 31 december 2014 (*) (in percentage van de totale nettoactiva per compartiment) Compartiment


Bedragen in EUR


BANKEN

55.588.271,34

14,55


53.168.359,52

13,92

TELECOMMUNICATIE MECHANISCHE CONSTRUCTIE VERZEKERINGSMAATSCHAPPIJEN

40.248.211,36 26.278.642,77 21.681.348,32

10,53 6,88 5,67

IT & INTERNET

21.663.225,97

5,67

CHEMICALIEN

19.323.804,74

5,06

ENERGIEBRONEN

18.613.978,59

4,87

ELEKTRISCHE EN ELEKTRONISCHE MATERIALEN

15.722.186,20

4,12

DISTRIBUTIE

15.398.985,53

4,03


14.340.035,66

3,75

BESTANDDELEN & ELEKTRONISCHE INSTRUMENTEN

13.282.650,12

3,48


11.730.871,07

3,07

BOUWMATERIALEN

9.879.568,08

2,59

INFORMATIE – REPRODUCTIE

9.410.488,16

2,46

VERSPREIDING & UITGAVE

7.695.332,22

2,01

DIVERSE KAPITAALGOEDEREN

7.143.004,50

1,87

DIVERSEN

6.108.732,70

1,60

DRANKEN EN TABAKSWAREN

5.024.686,03

1,32

VASTGOEDSECTOR

4.713.782,38

1,23

INTERMEDIAIRE INDUSTRIELE PRODUCTIE

2.690.675,95

0,70

379.706.841,21

99,38



42



Bedragen in EUR

US DOLLAR


153.146.834,45

40,08

JAPANESE YEN

54.762.557,78

14,33

EURO

50.842.598,87

13,31

POND STERLING

34.499.210,67

9,02

HONGKONG DOLLAR

17.747.165,04

4,65 3,75

TAIWANESE DOLLAR

14.333.429,64

AUSTRALISCHE DOLLAR

12.673.492,71

3,32

FILIPPIJNSE PESO

10.098.344,52

2,64

ZUID-AFRIKAANSE RAND

7.695.332,22

2,01

ZWEEDSE KROON

6.369.799,08

1,67

NOORSE KROON

6.267.703,63

1,64

NIEUW MEXICAANSE PESO

5.737.815,44

1,50

ZWITSERSE FRANK

5.532.557,16

1,45

379.706.841,21

99,38



43

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Global Dynamic) BENAMING

VALUTA






JACANA MINERALS LTD

18.720

0,00

0,00

0,00

QBE INSURANCE GROUP LTD

40.130

338.205,92

304.235,15

0,52

AUD

SYRAH RESOURCES LTD

96.900

293.251,03

209.049,47

0,36

AUD


86.100

285.607,16

277.751,33

0,48

917.064,11

791.035,95

1,36

1.239.367,48

2.659.424,84

4,57

1.239.367,48

2.659.424,84

4,57

241.192,58

301.564,56

0,52

241.192,58

301.564,56

0,52

19.535

935.998,96

807.772,25

1,39

3.400

286.173,58

304.300,00

0,52

3.368.200

252.867,41

221.290,74

0,38

7.810

300.287,17

363.243,10

0,62

Totaal AUSTRALISCHE DOLLAR CAD

ALIMENTATION COUCHE TARD INC.

76.552

Totaal CANADESE DOLLAR CHF


7.915


AIRBUS GROUP

EUR

ASML HOLDING N.V.

EUR


EUR

BRENNTAG A.G.

EUR

DEUTSCHE BOERSE -REG-

EUR

GALP ENERGIA -B-

EUR

GERRESHEIMER A.G.

EUR

MEDIASET SpA

EUR

PATRIZIA IMMOBILIEN A.G.

EUR

PIAGGIO & C. SpA

EUR

SAFRAN

EUR


EUR

6.055

316.043,04

358.577,10

0,62

31.600

385.102,85

266.419,60

0,46

8.500

428.384,67

382.075,00

0,66

73.850

241.638,41

254.044,00

0,44

39.140

472.978,57

477.116,60

0,82

133.351

348.489,21

321.375,91

0,55

47.110

2.319.013,91

2.414.387,50

4,15

303.625

205.069,11

267.797,25

0,46

11.650

372.633,56

265.037,50

0,45

6.864.680,45

6.703.436,55

11,52

Totaal EURO GBP

BARCLAYS PLC

103.990

313.734,28

326.287,80

0,56

GBP

CARNIVAL PLC

25.700

804.800,48

966.668,38

1,66

GBP

KINGFISHER PLC

54.200

225.412,71

237.808,13

0,41

GBP

LEKOIL LTD

266.800

189.720,82

95.832,10

0,16

44


VALUTA





GBP

MONITISE PLC

771.300

417.273,01

250.954,51

0,43

GBP

REGUS GROUP PLC

457.537

822.850,60

1.228.667,11

2,11

GBP


98.240

405.516,32

499.270,10

0,86

3.179.308,22

3.605.488,13

6,19

281.660,09

266.878,38

0,46

Totaal POND STERLING HKD HKD


HKD


HKD

SOHO CHINA LTD

HKD

TENCENT HOLDINGS LTD

688.000 106.000

272.170,13

294.828,83

0,51

1.937.000

419.987,72

371.557,21

0,64

728.500

437.249,05

425.435,46

0,73

33.700

379.037,78

404.022,91

0,69

1.790.104,77

1.762.722,79

3,03

365.335,05

398.543,36

0,68

365.335,05

398.543,36

0,68 0,52

Totaal HONGKONG DOLLAR IDR

KALBE FARMA TBK

3.263.800

Totaal INDONESISCHE ROEPIE JPY

CREDIT SAISON

19.500

301.922,96

303.631,23

JPY

DAIWA SECURITIES GROUP INC.

48.000

297.590,46

313.517,57

0,54

JPY

FUJITSU

58.000

271.852,63

257.579,75

0,44

JPY

HINO MOTORS LTD

26.300

260.098,38

290.592,81

0,50

JPY


28.100

388.231,66

286.270,34

0,49

JPY

JAPAN EXCHANGE GROUP INC.

14.700

270.904,72

287.355,26

0,49

JPY


21.700

179.739,46

189.659,49

0,33

JPY


58.500

262.144,05

325.405,58

0,56

JPY

LIXIL GROUP CORP.

13.900

230.220,31

244.698,49

0,42

JPY

MARUI GROUP CO LTD

43.600

310.412,73

328.775,47

0,56

JPY

NGK SPARK PLUG CO.

16.800

411.061,18

425.561,39

0,73

JPY

NIDEC CORP.

5.600

296.810,21

303.046,03

0,52

JPY


26.000

250.807,77

271.148,92

0,47

JPY


10.650

353.770,60

321.161,34

0,55

JPY


90.300

314.954,90

288.304,82

0,50

JPY

TSURUHA HOLDINGS

8.100

371.383,76

390.263,37

0,67

7.500

152.103,76

184.813,17

0,32

20.800

321.609,41

350.110,06

0,60

5.245.618,95

5.361.895,09

9,21

350.319,25

320.743,00

0,55

350.319,25

320.743,00

0,55

JPY


JPY

YAMAHA MOTOR CO LTD Totaal JAPANESE YEN JAPONAIS

MXN

ALSEA SAB DE CV

140.317

Totaal NIEUW MEXICAANSE PESO

45


VALUTA

NOK



64.710

Totaal NOORSE KROON PHP PHP

ENERGY DEVELOPMENT CORP.




242.515,62

336.659,76

0,58

242.515,62

336.659,76

0,58

1.906.200

251.029,07

288.772,56

0,50

PUREGOLD PRICE CLUB INC.

357.400

228.438,91

254.537,95

0,44

UNIVERSAL ROBINA CORP.

106.960

365.788,84

387.303,19

0,66

845.256,82

930.613,70

1,60


ARCAM AB

13.500

195.698,37

206.649,74

0,36

SEK


34.780

296.477,89

346.421,29

0,60

492.176,26

553.071,03

0,96

174.567,04

191.480,49

0,33

174.567,04

191.480,49

0,33 0,53

Totaal ZWEEDSE KROON TRY

ULKER BISKUVI SANAYI A.S

29.200

Totaal TURKSE LIRA TWD

EPISTAR CORP.

189.000

288.703,60

310.881,28

TWD


331.000

292.158,76

239.767,26

0,41

29.000

125.923,61

143.710,77

0,25

706.785,97

694.359,31

1,19


ACADIA HEALTHCARE CO INC.

6.400

312.287,54

323.741,99

0,56

USD

AFFILIATED MANAGERS GROUP INC.

1.500

174.971,73

263.096,57

0,45

USD

AFLAC INC.

6.900

320.841,89

348.350,07

0,60

USD

AIRGAS INC.

3.790

297.126,42

360.755,51

0,62

USD

ALIBABA GROUP HOLDING LTD -ADR-

3.500

292.875,83

300.640,47

0,52

USD


9.500

1.382.773,59

2.245.754,31

3,86

USD


11.970

370.987,34

554.059,50

0,95


118.000

210.625,88

277.922,40

0,48

18.565

361.094,34

477.913,93

0,82

USD

ARAMARK

USD


7.350

294.957,37

310.509,48

0,53

USD

2.735

483.639,91

515.266,27

0,89

USD

BAIDU INC. -ADRBITAUTO HOLDINGS LTD -SPONSORED ADR-

8.145

463.277,60

473.938,64

0,81

USD

CARDINAL HEALTH INC.

4.700

301.791,26

313.566,38

0,54

USD

CITIGROUP INC.

11.730

402.111,22

524.532,29

0,90

USD

COGNEX CORP.

10.700

336.325,30

365.465,06

0,63

46


VALUTA





USD

CTRIP.COM INTERNATIONAL LTD -ADR-

7.100

244.960,15

266.972,44

0,46

USD

DEXCOM INC.

8.730

380.650,89

397.162,51

0,68

USD

DISCOVER FINANCIAL SERVICES

22.050

809.468,05

1.193.384,16

2,05

USD

EATON CORP. PUBLIC LTD

6.800

364.646,74

381.795,79

0,66

USD

ECOLAB INC.

4.645

380.376,47

401.219,29

0,69

USD

EPISTAR / CITIGROUP (WRT) 07-17/01/12

USD

FACEBOOK INC. -A-

USD

FINISAR CORP.

USD


USD

GOOGLE -A-

USD

GOOGLE INC.

USD

USD

HDFC BANK -ADRHYUNDAI MOBIS / MERRILL LYNCH (WRT) 10-14/10/15 HYUNDAI MOBIS / MERRILL LYNCH (WRT) 13-28/06/18 HYUNDAI MOTOR / JP MORGAN (WRT) 12-22/02/17 HYUNDAI MOTOR / JP MORGAN (WRT) 12-22/02/17 INDIABULLS HOUSING FINANCE / CLSA (WRT) 05-28/09/15 INDIABULLS HOUSING FINANCE / DEUTSCHE BANK (WRT) 14-07/08/23 INDIABULLS HOUSING FINANCE / MERRILL LYNCH (WRT) 14-21/05/19

USD

INVENSENSE INC.

USD

IPG PHOTONICS CORP.

USD

JDS UNIPHASE CORP.

USD

JINKOSOLAR HOLDINGS CO LTD -ADR-

USD

JPMORGAN CHASE & CO. JUST DIAL LTD / MERRILL LYNCH (WRT) 14-06/02/19 KOREA ELECTRIC POWER / CLSA (WRT) 09-30/06/15 KOREA ELECTRIC POWER / DEUTSCHE BANK LONDON 10-03/07/20 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT) 10-19/01/15 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT) 14-09/01/19

USD USD USD USD USD USD

USD USD USD USD USD USD USD

KOREA ELECTRIC POWER CORP. MARUTI SUZULI INDIA LTD / MERRILL LYNCH (WRT) 13-04/12/18

USD

MIDDLEBY CORP.

USD

NAVER CORP. / CLSA (WRT) 12-30/06/15

USD

OWENS CORNING INC.

49.700

89.576,67

81.857,86

0,14

7.415

444.680,68

478.094,54

0,82 0,50

18.210

280.586,42

292.100,41

107.428

153.928,48

197.978,96

0,34

365

125.773,57

160.068,51

0,27

700

237.582,25

304.516,34

0,52

9.385

371.002,15

393.610,80

0,68

620

123.312,06

109.969,72

0,19

2.298

447.639,18

407.480,29

0,70

4.245

279.527,05

428.657,12

0,74

4.375

297.238,36

417.054,05

0,72

70.500

399.852,36

424.730,38

0,73

70.500

383.226,29

424.223,50

0,73

108.630

632.550,97

648.521,23

1,11

29.300

441.198,68

393.475,48

0,68

6.200

296.234,66

383.871,74

0,66

27.400

293.182,48

310.671,46

0,53

12.710

292.290,74

207.027,89

0,35

8.235

330.792,75

425.888,43

0,73

13.100

215.573,25

230.995,42

0,40

8.400

181.444,58

272.072,39

0,47

9.850

221.005,88

316.259,04

0,54

3.000

51.209,34

96.357,51

0,16

47

21.260

512.020,39

692.195,24

1,19

40.500

474.039,50

647.973,22

1,11

7.750

327.455,24

336.309,85

0,58

6.280

466.892,23

514.315,94

0,88

475

257.229,23

256.537,61

0,44

9.245

262.000,17

273.594,85

0,47


VALUTA





USD


20.335

321.280,37

278.796,45

0,48

USD

POLARIS INDUSTRIES INC.

3.760

429.000,08

469.949,51

0,81

USD

POLYPORE INTERNATIONAL INC.

8.970

277.221,02

348.629,48

0,60

USD

PRICELINE GROUP INC.

450

377.856,83

424.027,52

0,73

USD

1.225

391.492,55

415.318,58

0,71

USD

REGENERON PHARMACEUTICALS INC. SHRIRAM TRANSP / DEUTSCHE BANK LONDON (WRT) 07-25/08/17

32.400

349.460,91

469.662,77

0,81

USD

SOUFUN HOLDINGS LTD -ADR-

40.820

381.209,95

249.295,32

0,43

USD


13.345

355.229,50

300.966,94

0,52

USD

SPIRIT AIRLINES INC.

4.700

265.790,91

293.563,08

0,50

USD

TATA MOTORS -ADR-

33.150

778.370,11

1.158.284,37

1,99

USD

11.620

252.014,19

395.063,68

0,68

USD

TECH MAHINDRA / CLSA (WRT) 13-30/06/15 TECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT) 13-29/06/18

16.895

402.063,28

571.366,69

0,98

USD

TEREX

15.190

431.603,10

349.983,22

0,60

USD

1.400

226.400,48

257.323,25

0,44

USD

TESLA MOTORS INC. THU DUC HOUSING DEVELOPMENT / JPMORGAN (WRT) 12-27/03/17

203.600

120.735,23

151.431,76

0,26

USD

ULTA SALON COSMETICS & FRAGRANCE

4.135

422.750,41

436.856,66

0,75

USD

UNION PACIFIC CORP.

4.000

239.115,62

393.801,91

0,68

USD

UNITED RENTALS INC.

12.000

679.208,62

1.011.627,62

1,74

USD

VALERO ENERGY CORP.

25.050

847.802,11

1.024.759,37

1,76

USD

VF CORP.

7.670

440.371,24

474.759,72

0,82

USD

VISA INC.

2.500

507.854,03

541.713,15

0,93

USD

YY INC.ORPORATION ADR

5.120

333.241,28

263.774,89

0,45

25.904.906,95

30.703.412,78

52,75


NASPERS -N-

4.385

410.107,98

474.599,60

0,81

ZAR

TIGER BRANDS LTD

7.900

186.856,17

207.709,55

0,36

596.964,15

682.309,15

1,17

49.156.163,67

55.996.760,49

96,21

918.467,67

978.605,07

1,68

918.467,67

978.605,07

1,68

Totaal ZUID-AFRIKAANSE RAND Totaal Genoteerde of Verhandelde Aandelen

Obligaties CNY

FUFENG GROUP CONV 3,00% 13-27/11/18

7.000.000

Totaal CHINESE YUAN RENMINBI USD

51JOB INC. CONV 3,25% 14-15/04/19

481.000

383.435,84

424.335,78

0,73

USD

E-HOUSE CHINA CONV 2,75% 13-15/12/18

364.000

270.782,58

271.484,65

0,46

48


VALUTA

USD

USD USD

JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 11-15/05/16 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 14-01/02/19 SOUFUN HOLDINGS CONV 2,00% 14-15/12/18





280.000

217.831,23

214.040,74

0,37

330.000

235.125,67

231.808,60

0,40

735.000

535.978,60

540.339,35

0,93

Totaal DOLLAR US

1.643.153,92

1.682.009,12

2,89

Totaal Obligaties

2.561.621,59

2.660.614,19

4,57

51.717.785,26

58.657.374,68

100,78

6.825

28.100,25

115.896,69

0,20

1.034

10.938,26

53.317,53

0,09

4.500

13.509,77

62.288,18

0,11

2.200

22.560,95

90.272,91

0,15

1.025

10.841,63

52.670,61

0,09

85.950,86

374.445,92

0,64

6.049

37.600,58

37.927,23

0,07

4.000

26.492,40

29.320,00

0,05

8.000

50.824,00

50.480,00

0,09

7.650

50.344,65

49.342,50

0,08

165.261,63

167.069,73

0,29

22.619,00

28.636,52

0,05

22.619,00

28.636,52

0,05

273.831,49

570.152,17

0,98

51.991.616,75

59.227.526,85

101,76

Totaal Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt Financiële derivaten CAD

CAD CAD

CAD

ALIMENTATION COUCHE TARD / CS (WRT CALL) 14-14/10/16 ALIMENTATION COUCHE TARD / EXANE FINANCE (WRT CALL) 13-07/11/16 ALIMENTATION COUCHE TARD / JP MORGAN (WRT CALL) 14-22/07/16 ALIMENTATION COUCHE TARD / JPMORGAN (WRT CALL) 14-23/01/17 ALIMENTATION COUCHE TARD / MORGAN STANLEY (WRT CALL) 13-14/11/16 Totaal CANADESE DOLLAR

EUR

EUR EUR

SAFRAN / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-28/06/17 SAFRAN / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 14-25/08/16 SAFRAN / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 14-28/08/17 SAFRAN / SOCIETE GENERALE (WRT CALL) 14-26/09/16 Totaal EURO

USD

CARNIVAL PLC / UBS (WRT CALL) 14-01/12/16

5.598

Totaal DOLLAR US Totaal Financiële derivaten


Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.

49


TreeTop Global Dynamic

Bedragen in EUR



18.772.713,68

32,23

CAYMANEILANDEN

5.591.337,64

9,61

JAPAN VERENIGD KONINKRIJK FRANKRIJK

5.361.895,09 3.689.843,66 2.782.085,03

9,21 6,34 4,78

CANADA

2.775.321,53

4,77

NEDERLAND

2.369.482,32

4,07


1.877.369,45

3,23

DUITSLAND

1.618.939,03

2,78

INDIA

1.551.895,17

2,67

BERMUDAS

1.354.254,07

2,33

JERSEY

1.228.667,11

2,11

CURACAO

1.215.826,50

2,09

CHINA

1.053.629,30

1,81

930.613,70

1,60

FILIPIJNEN ZUID-KOREA

920.045,61

1,58

ITALIË

843.217,16

1,45

AUSTRALIË

791.035,95

1,36

ZUID AFRIKA

682.309,15

1,17

ZWEDEN

553.071,03

0,95

TAIWAN

550.648,54

0,95

PORTUGAL

487.710,34

0,84

INDONESIË

398.543,36

0,68

IERLAND

381.795,79

0,66

NOORWEGEN

336.659,76

0,58

MEXICO

320.743,00

0,55

ZWITSERLAND

301.564,56

0,52

HONGKONG

294.828,83

0,51

TURKIJE

191.480,49

0,33

59.227.526,85

101,76



50



Bedragen in EUR



10.118.668,78

17,39

BANKEN

6.411.672,80

11,02

DISTRIBUTIE DIVERSEN TELECOMMUNICATIE

4.492.174,01 4.281.652,67 4.152.300,29

7,72 7,36 7,13

IT & INTERNET

3.417.185,10

5,87

WEGVOERTUIGEN

2.951.821,39

5,07

VASTGOEDSECTOR

1.824.506,26

3,13

CHEMICALIEN

1.799.252,96

3,09

GENEESMIDDELEN - COSMETICA

1.752.778,65

3,01


1.693.342,59

2,91


1.665.807,52

2,86

ENERGIEBRONEN

1.609.269,93

2,76

MECHANISCHE CONSTRUCTIE

1.486.673,37

2,55

BIOTECHNOLOGIE

1.393.923,65

2,39


1.287.411,38

2,21

VERZEKERINGSMAATSCHAPPIJEN

1.206.644,72

2,07


807.772,25

1,39

VOEDSEL EN REINIGINGSMIDDELEN

786.493,23

1,35


775.506,70

1,33


725.740,97

1,25


724.976,25

1,25

LUCHTVERVOER

687.364,99

1,18

BOUWMATERIALEN

518.293,34

0,89

DIVERSE CONSUMPTIEGOEDEREN

514.315,94

0,88

TEXTIEL EN KLEDING

474.759,72

0,82


474.599,60

0,82


382.075,00

0,66

GEZONDHEIDSZORG- EN DIENSTEN

323.741,99

0,56


277.751,33

0,48


209.049,47

0,36

59.227.526,85

101,76



51



Bedragen in EUR

US DOLLAR


32.414.058,42

55,73

EURO

6.870.506,28

11,78

JAPANESE YEN POND STERLING CANADESE DOLLAR

5.361.895,09 3.605.488,13 3.033.870,76

9,21 6,19 5,18

HONGKONG DOLLAR

1.762.722,79

3,03

CHINESE YUAN RENMINBI

978.605,07

1,68 1,61

FILIPPIJNSE PESO

930.613,70

AUSTRALISCHE DOLLAR

791.035,95

1,36

TAIWANESE DOLLAR

694.359,31

1,19


682.309,15

1,18

ZWEEDSE KROON

553.071,03

0,96

INDONESISCHE ROEPIE

398.543,36

0,68

NOORSE KROON

336.659,76

0,58


320.743,00

0,55

ZWITSERSE FRANK

301.564,56

0,52

TURKSE LIRA

191.480,49

0,33

59.227.526,85

101,76



52

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Global Balanced) BENAMING

VALUTA






JACANA MINERALS LTD QBE INSURANCE GROUP LTD

5.520

0,00

0,00

0,00

8.030

67.197,43

60.877,35

0,24

AUD

SYRAH RESOURCES LTD

30.700

90.359,79

66.231,36

0,26

AUD


31.700

107.228,15

102.261,52

0,40

264.785,37

229.370,23

0,90

76.852,48

99.442,01

0,39

76.852,48

99.442,01

0,39

208.754,57

208.817,50

0,81 0,28

Totaal AUSTRALISCHE DOLLAR CHF


2.610


AIRBUS GROUP

EUR

ASML HOLDING N.V.

EUR


EUR

BRENNTAG A.G.

EUR

DEUTSCHE BOERSE -REG-

EUR

GALP ENERGIA -B-

EUR

GERRESHEIMER A.G.

EUR

MEDIASET SpA

EUR


EUR

PIAGGIO & C. SpA

EUR

SAFRAN

EUR


EUR

5.050 800

67.334,96

71.600,00

1.230.975

90.336,22

80.875,06

0,32

2.445

92.729,31

113.716,95

0,44

1.350

68.983,88

79.947,00

0,31

10.260

127.392,57

86.502,06

0,34

1.940

99.158,82

87.203,00

0,34

29.630

96.657,43

101.927,20

0,40

8.860

107.066,63

108.003,40

0,42

39.401

102.160,86

94.956,41

0,37

11.640

575.600,58

596.550,00

2,33

120.500

79.309,12

106.281,00

0,41

2.600

82.771,46

59.150,00

0,23

1.798.256,41

1.795.529,58

7,00

Totaal EURO GBP

BARCLAYS PLC

GBP

CARNIVAL PLC

22.870

67.527,13

71.758,84

0,28

4.850

144.979,27

182.425,75

0,71

GBP GBP

KINGFISHER PLC

22.900

93.902,82

100.476,13

0,39

LEKOIL LTD

76.855

57.826,86

27.605,61

GBP

0,11

MONITISE PLC

251.963

143.190,93

81.980,10

0,32

GBP

REGUS GROUP PLC

104.032

178.712,87

279.366,91

1,09

GBP


22.600

91.489,17

114.856,52

0,45

777.629,05

858.469,86

3,35

Totaal POND STERLING

53


VALUTA

HKD



192.000

HKD

24.000

60.305,84

66.753,70

0,26

HKD


440.600

91.370,98

84.516,32

0,33

HKD

SOHO CHINA LTD

382.186

216.656,78

223.192,14

0,87

HKD


7.500

84.355,59

89.916,08

0,35

521.422,41

538.855,93

2,10

83.996,39

91.631,51

0,36

83.996,39

91.631,51

0,36 0,42

IDR

KALBE FARMA TBK

750.400

Totaal INDONESISCHE ROEPIE

74.477,69



Totaal HONGKONG DOLLAR

68.733,22


0,29

JPY

CREDIT SAISON

6.900

108.279,00

107.438,74

JPY


11.000

68.197,82

71.847,78

0,28

JPY

FUJITSU

21.000

98.140,68

93.261,63

0,36

JPY

HINO MOTORS LTD

6.000

59.338,03

66.294,94

0,26

JPY


7.200

96.064,35

73.350,41

0,29

JPY


3.300

60.815,35

64.508,32

0,25

JPY


6.445

51.618,37

56.329,74

0,22

JPY


20.500

91.863,78

114.031,02

0,44

JPY

LIXIL GROUP CORP.

5.100

84.364,79

89.781,46

0,35

JPY

MARUI GROUP CO LTD

16.500

115.012,26

124.421,91

0,49

JPY

NGK SPARK PLUG CO.

3.800

92.978,13

96.257,93

0,38

JPY

NIDEC CORP.

1.300

68.902,37

70.349,97

0,27

JPY


9.400

85.155,59

98.030,76

0,38

JPY


4.000

123.873,70

120.623,98

0,47

JPY


34.000

117.034,79

108.553,31

0,42

JPY

TSURUHA HOLDINGS

1.800

82.529,72

86.725,19

0,34

JPY


2.900

59.835,64

71.461,09

0,28

JPY

YAMAHA MOTOR CO LTD

4.700

72.671,36

79.111,41

0,31

1.536.675,73

1.592.379,59

6,21

94.943,24

84.576,29

0,33

94.943,24

84.576,29

0,33

55.143,92

75.016,18

0,29

55.143,92

75.016,18

0,29

Totaal JAPANESE YEN MXN

ALSEA SAB DE CV

37.000

Totaal NIEUW MEXICAANSE PESO NOK


14.419

Totaal NOORSE KROON

54


VALUTA

PHP PHP





ENERGY DEVELOPMENT CORP.

681.800

89.735,45

103.286,71

0,40

PUREGOLD PRICE CLUB INC.

147.400

93.184,12

104.977,32

0,41

24.590

84.094,49

89.040,63

0,35

267.014,06

297.304,66

1,16

UNIVERSAL ROBINA CORP. Totaal FILIPPIJNSE PESO

SEK

ARCAM AB

3.100

44.938,15

47.452,90

0,19

SEK


7.690

63.186,80

76.595,16

0,30

108.124,95

124.048,06

0,49

39.456,93

43.279,84

0,17

39.456,93

43.279,84

0,17 0,35



6.600

Totaal TURKSE LIRA TWD

EPISTAR CORP.

55.000

88.848,28

90.468,10

TWD


54.000

52.275,56

39.116,11

0,15

6.000

26.002,44

29.733,26

0,12

167.126,28

159.317,47

0,62 0,28



USD

AFFILIATED MANAGERS GRP INC.

1.400

68.312,90

70.818,56

554

59.674,17

97.170,33

USD

0,38

AFLAC INC.

2.350

110.438,13

118.640,97

0,46

USD

AIRGAS INC.

1.250

95.926,55

118.982,69

0,46

USD

ALIBABA GROUP HOLDING LTD -ADR-

800

66.943,05

68.717,82

0,27

USD


2.885

422.746,02

682.000,12

2,66

USD


2.700

81.048,46

124.975,83

0,49

USD


39.000

87.368,30

91.855,71

0,36

USD

ARAMARK

3.955

76.743,61

101.812,53

0,40

USD


2.950

119.070,72

124.626,26

0,49

USD

620

109.636,84

116.806,25

0,46

USD


1.845

104.941,33

107.356,27

0,42

USD


1.100

70.632,00

73.387,88

0,29

USD

CITIGROUP INC.

2.680

88.786,77

119.841,99

0,47

USD

COGNEX CORP.

2.425

76.223,27

82.827,36

0,32

USD


1.600

55.202,28

60.162,80

0,23

USD

DEXCOM INC.

1.975

86.115,17

89.850,63

0,35

USD

DISCOVER FINANCIAL SERVICES

1.268

67.130,32

68.626,35

0,27

USD

EATON CORP. PUBLIC LTD CO

2.000

107.094,65

112.292,88

0,44

USD

ECOLAB INC.

1.035

84.755,58

89.399,78

0,35

USD

FACEBOOK INC. -A-

1.700

101.949,72

109.610,35

0,43

55


VALUTA

USD

FINISAR CORP.

USD


USD

GOOGLE -A-

USD

GOOGLE INC.

USD

USD

HDFC BANK -ADRHYUNDAI MOBIS / MERRILL LYNCH (WRT) 13-28/06/18 HYUNDAI MOBIS / MERRILL LYNCH (WRT) 10-14/10/15 HYUNDAI MOTOR / JP MORGAN (WRT) 12-22/02/17 HYUNDAI MOTOR / JP MORGAN (WRT) 12-22/02/17 INDIABULLS HOUSING FINANCE / DEUTSCHE BANK (WRT) 14-07/08/23 INDIABULLS HOUSING FINANCE / MERRILL LYNCH (WRT) 14-21/05/19

USD

INVENSENSE INC.

USD

IPG PHOTONICS CORP.

USD USD





6.950

106.671,63

111.482,58

0,43

23.293

33.969,98

42.926,65

0,17

5

1.565,98

2.192,72

0,01

230

78.958,85

100.055,37

0,39

2.155

85.190,16

90.381,60

0,35

145

30.162,12

25.711,33

0,10

875

178.146,90

155.199,21

0,61

1.941

163.432,93

196.000,82

0,76

1.716

94.339,87

163.580,51

0,64

4.500

26.856,51

27.078,10

0,11

24.598

143.233,82

146.850,09

0,57

10.850

164.174,94

145.706,79

0,57

1.405

66.337,30

86.990,29

0,34

JDS UNIPHASE CORP.

9.900

103.218,48

112.249,91

0,44

1.850

74.384,37

95.676,21

0,37

2.900

47.722,32

51.136,39

0,20

14.143

369.029,11

460.475,88

1,80

USD

JPMORGAN CHASE & CO. JUST DIAL LTD / MERRILL LYNCH (WRT) 14-06/02/19 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT) 14-09/01/19 MARUTI SUZUKI INDIA LTD / MERRILL LYNCH (WRT) 13-04/12/18

USD

MIDDLEBY CORP.

USD

NAVER CORP. / CLSA (WRT) 12-30/06/15

USD

OWENS CORNING INC.

USD


USD


USD

POLYPORE INTERNATIONAL INC.

USD


USD USD

REGENERON PHARMACEUTICALS INC. SHRIRAM TRANSP / DEUTSCHE BANK LONDON (WRT) 07-25/08/17

USD USD USD USD

TATA MOTORS -ADRTECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT) 13-29/06/18

USD

TEREX

USD USD

TESLA MOTORS INC. THU DUC HOUSING DEVELOPMENT / JPMORGAN (WRT) 12-27/03/17

USD


USD USD USD USD USD

USD USD

1.750

73.941,51

75.940,94

0,30

1.420

105.571,18

116.294,37

0,45

110

59.568,88

59.408,71

0,23

3.390

95.014,08

100.323,04

0,39

8.690

136.948,68

119.141,44

0,46

850

96.981,41

106.238,59

0,41

2.000

61.832,77

77.732,33

0,30

100

83.968,18

94.228,34

0,37

280

89.484,01

94.929,96

0,37

8.105

88.255,94

117.488,17

0,46


2.965

85.186,73

66.869,01

0,26


1.100

62.206,39

68.706,25

0,27

11.584

376.760,60

404.753,13

1,58

56

870

28.015,07

29.422,26

0,11

3.495

99.317,54

80.526,09

0,31

350

56.600,12

64.330,81

0,25

30.000

17.682,82

22.313,13

0,09

920

94.058,13

97.196,64

0,38


VALUTA





USD

UNITED RENTALS INC.

2.845

229.633,86

239.840,05

0,94

USD

VF CORP.

1.735

99.614,62

107.393,50

0,42

560

113.759,31

121.343,75

0,47

1.910

124.126,77

98.400,40

0,38

6.186.663,71

7.006.278,72

27,34

USD

VISA INC.

USD

YY INCORPORATION -ADRTotaal DOLLAR US

ZAR

NASPERS -N-

1.000

93.700,68

108.232,52

0,42

ZAR

TIGER BRANDS LTD

1.700

40.209,55

44.696,99

0,17

133.910,23

152.929,51

0,59

12.112.001,16

13.148.429,44

51,30

128.529,92

262.866,68

1,02

128.529,92

262.866,68

1,02

Totaal ZUID-AFRIKAANSE RAND Totaal Genoteerde of Verhandelde Aandelen

Obligaties CAD

ALIMENTATION COUCHE TARD / BARCLAYS CONV 0,00% 13-29/04/16

150.000

Totaal CANADESE DOLLAR EUR

BELGIUM OLO 3,25% 06-28/09/16

325.000

302.802,50

343.541,25

1,34

EUR

BNP PARIBAS 2,875% 10-13/07/15

150.000

149.465,00

152.085,75

0,59

EUR

ING BANK 3,375% 10-03/03/15

100.000

100.295,00

100.289,00

0,39

EUR

ITALIAN REPUBLIC BTP 4,75% 12-01/05/17

510.000

501.025,00

558.972,75

2,18

EUR

ITALIAN REPUBLIC BTP 5,50% 12-01/11/22

340.000

359.691,50

437.367,50

1,71

1.413.279,00

1.592.256,25

6,21

Totaal EURO USD

51JOB INC. CONV 3,25% 14-15/04/19

USD

USD

AUTOZONE / BNP CONV 0,00% 12-28/09/15 DISCOVER / CREDIT SUISSE CONV 0,00% 13-26/05/15 DISCOVER / GOLDMAN SACHS CONV 0,00%13-26/02/16

50.000

43.910,57

69.046,73

0,27

USD

E-HOUSE CHINA CONV 2,75% 13-15/12/18

20.000

14.455,14

14.916,74

0,06

USD

E-HOUSE CHINA CONV 2,75% 13-15/12/18 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 11-15/05/16 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 14-01/02/19 KOREA ELECTRIC POWER / BARCLAYS CONV 0,00% 12-22/10/15

200.000

140.732,88

149.167,39

0,58

111.000

89.820,10

84.851,86

0,33

280.000

196.527,22

196.686,08

0,77

100.000

93.108,19

128.507,09

0,50

USD

USD USD USD

117.000

88.911,48

103.216,80

0,40

80.000

74.126,08

110.698,43

0,43

242.000

243.056,50

285.515,43

1,11

57

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Global Balanced) VALUTA

BENAMING

USD

SOUFUN HOLDINGS CONV 2,00% 14-15/12/18 UNION PACIFIC / DEUTSCHE BANK LONDON CONV 0,00% 12-02/11/15

USD USD USD


367.000


272.045,84


269.802,10


1,05

140.000

132.526,08

226.414,44

0,88

200.000

176.781,08

187.628,61

0,73

100.000

88.934,51

98.177,76

0,38

Totaal DOLLAR US

1.654.935,67

1.924.629,46

7,49

Totaal Obligaties

3.196.744,59

3.779.752,39

14,72

15.308.745,75

16.928.181,83

66,02

3.450

14.204,52

58.585,14

0,23

579

6.125,00

29.855,75

0,12

3.600

10.807,81

49.830,54

0,18

1.300

13.331,47

53.343,08

0,20

576

6.092,47

29.598,32

0,11

50.561,27

221.212,83

0,84

32.905,00

32.250,00

0,13

32.905,00

32.250,00

0,13

500

14.872,92

24.598,16

0,10

3.708

14.982,36

18.968,24

0,07

700

3.353,56

4.611,59

0,02

1.400

5.232,98

4.870,87

0,02

38.441,82

53.048,86

0,21

121.908,09

306.511,69

1,18

15.430.653,84

17.234.693,52

67,20

VALERO / EXANE CONV 0,00% 13-05/03/15 VALERO / GOLDMAN SACHS CONV 0,00% 13-22/02/16

Totaal Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt Financiële derivaten CAD

CAD CAD CAD CAD

ALIMENTATION COUCHE TARD / CS (WRT CALL) 14-14/10/16 ALIMENTATION COUCHE TARD / EXANE FINANCE (WRT CALL) 13-07/11/16 ALIMENTATION COUCHE TARD / JP MORGAN (WRT CALL) 14-22/07/16 ALIMENTATION COUCHE TARD / JP MORGAN (WRT CALL) 14-23/01/17 ALIMENTATION COUCHE TARD / MORGAN STANLEY (WRT CALL) 13-14/11/16 Totaal CANADESE DOLLAR

EUR

SAFRAN / SOCIETE GENERALE (WRT CALL) 14-26/09/16

5.000

Totaal EURO USD

USD USD USD

ALLIANCE DATA SYSTEM / UBS LONDON (WRT CALL) 14-23/05/16 CARNIVAL PLC / UBS (WRT CALL) 14-01/12/16 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT CALL) 14-23/01/16 KOREA ELECTRIC POWER / UBS LONDON (WRT CALL) 14-08/01/16 Totaal DOLLAR US Totaal Financiële derivaten



58


TreeTop Global Balanced

Bedragen in EUR



4.311.617,99

16,80

VERENIGD KONINKRIJK

1.868.372,09

7,28

JAPAN CAYMANEILANDEN ITALIË

1.592.379,59 1.444.157,54 1.299.504,86

6,21 5,63 5,07

FRANKRIJK

1.057.520,11

4,12

NEDERLAND

966.056,58

3,77


675.420,27

2,63

INDIA

495.134,73

1,93

DUITSLAND

388.870,35

1,52

CHINA

355.368,07

1,39

BELGIË

343.541,25

1,34

FILIPIJNEN

297.304,66

1,16

JERSEY

279.366,91

1,09

CURACAO

273.927,42

1,07

AUSTRALIË

229.370,23

0,89

Portugal

167.377,12

0,65

ZUID AFRIKA

152.929,51

0,60

BERMUDAS

151.264,42

0,59

TAIWAN

129.584,21

0,51

ZWEDEN

124.048,06

0,48

IERLAND

112.292,88

0,44

ZWITSERLAND

99.442,01

0,39

INDONESIË

91.631,51

0,36

MEXICO

84.576,29

0,33

NOORWEGEN

75.016,18

0,29

HONGKONG

66.753,70

0,26

CANADA

58.585,14

0,23

TURKIJE

43.279,84

0,17

17.234.693,52

67,20



59



Bedragen in EUR



3.321.916,04

12,95

BANKEN

2.185.858,77

8,52

STATEN DIVERSEN TELECOMMUNICATIE

1.339.881,50 1.296.852,05 1.179.563,54

5,22 5,06 4,60

IT & INTERNET

864.272,57

3,37

WEGVOERTUIGEN

816.986,81

3,19

VASTGOEDSECTOR

615.240,04

2,40

DISTRIBUTIE

569.715,41

2,22

CHEMICALIEN

513.862,77

2,00

GENEESMIDDELEN – COSMETICA

399.519,56

1,56

MECHANISCHE CONSTRUCTIE

398.374,87

1,55


386.783,80

1,51


379.161,05

1,48

VERZEKERINGSMAATSCHAPPIJEN

304.494,15

1,19


267.002,04

1,04

ENERGIEBRONEN

254.672,04

0,99


235.404,53

0,92


233.249,11

0,91


218.232,12

0,85


208.817,50

0,81

BOUWMATERIALEN

190.104,50

0,74


177.017,46

0,69


171.934,62

0,67


108.232,52

0,42

TEXTIEL EN KLEDING

107.393,50

0,42


102.261,52

0,40

BIOTECHNOLOGIE

94.929,96

0,37


87.203,00

0,34


70.818,56

0,28

LUCHTVERVOER

68.706,25

0,27


66.231,36

0,26

17.234.693,52

67,20



60



Bedragen in EUR


US DOLLAR

8.983.957,04

35,04

EURO

3.420.035,83

13,34

JAPANESE YEN POND STERLING HONGKONG DOLLAR

1.592.379,59 858.469,86 538.855,93

6,21 3,35 2,10

CANADESE DOLLAR

484.079,51

1,86

FILIPPIJNSE PESO

297.304,66

1,16

AUSTRALISCHE DOLLAR

229.370,23

0,90

TAIWANESE DOLLAR

159.317,47

0,62


152.929,51

0,59

ZWEEDSE KROON

124.048,06

0,49

ZWITSERSE FRANK

99.442,01

0,39

INDONESISCHE ROEPIE

91.631,51

0,36


84.576,29

0,33

NOORSE KROON

75.016,18

0,29

TURKSE LIRA

43.279,84

0,17

17.234.693,52

67,20



61

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Global Conviction) BENAMING

VALUTA





Effecten toegelaten tot de officiële notering van een effectenbeurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt Genoteerde of Verhandelde Aandelen EUR

ASML HOLDING N.V.

EUR


7.960

644.950,24

712.420,00

2,06

88.000

938.725,30

1.072.720,00

3,10

1.583.675,54

1.785.140,00

5,16

768.782,72

774.477,15

2,24

768.782,72

774.477,15

2,24

821.918,62

903.615,68

2,61

821.918,62

903.615,68

2,61

Totaal EURO HKD


64.600

Totaal HONGKONG DOLLAR IDR

KALBE FARMA TBK

7.400.000

Totaal INDONESISCHE ROEPIE JPY


JPY

HINO MOTORS LTD

120.000

709.135,03

783.793,93

2,27

61.000

667.417,85

673.998,54

1,95

JPY


33.500

711.674,84

654.857,23

1,89

JPY

NGK SPARK PLUG CO.

42.000

884.544,68

1.063.903,48

3,08

JPY

NIDEC CORP.

14.800

727.633,45

800.907,37

2,32

JPY

TSURUHA HOLDINGS

18.500

802.757,39

891.342,26

2,58

JPY

YAMAHA MOTOR CO LTD

48.500

679.649,84

816.362,40

2,36

5.182.813,08

5.685.165,21

16,45

758.641,36

879.869,13

2,55

758.641,36

879.869,13

2,55

606.165,31

469.936,82

1,36

606.165,31

469.936,82

1,36

401.083,95

426.240,81

1,23

401.083,95

426.240,81

1,23

Totaal JAPANESE YEN JAPONAIS PHP

UNIVERSAL ROBINA CORP.

242.990


ARCAM AB

30.700



65.000

Totaal TURKSE LIRA

62

TreeTop Global SICAV Overzicht van de Effectenportefeuille per 31 december 2014 (compartiment TreeTop Global Conviction) BENAMING

VALUTA





USD


USD

ALIBABA GROUP HOLDING LTD ADR

14.700

617.013,26

743.594,89

2,15

8.020

565.358,68

688.896,16

1,99

USD


3.000

714.880,24

709.185,57

2,05

USD

6.250

1.049.860,62

1.177.482,34

3,41

USD


18.600

1.080.278,75

1.082.290,81

3,13

USD


11.078

715.279,62

739.082,63

2,14

USD

COGNEX CORP.

24.300

716.846,79

829.981,41

2,40

USD


15.800

676.636,82

594.107,68

1,72

USD

DEXCOM INC.

20.000

652.956,20

909.879,76

2,63

USD

FACEBOOK INC. -A-

16.900

1.004.305,10

1.089.655,80

3,15

USD

23.800

932.323,46

998.181,89

2,89

USD

HDFC BANK -ADRINDIABULLS HOUSING FINANCE / MERRILL LYNCH (WRT) 14-21/05/19

164.700

855.305,47

983.259,20

2,84

USD

JUST / MERRILL LYNCH (WRT) 14-06/02/19

30.000

634.964,98

528.997,15

1,53

USD

14.250

933.079,90

1.167.038,55

3,38

USD

MIDDLEBY CORP. MARUTI SUZUKI INDIA LTD / MERRILL LYNCH (WRT) 13-04/12/18

20.000

829.478,78

867.896,37

2,51

USD

PERRIGO CO PLC

5.050

695.517,43

697.622,41

2,02

USD


6.500

737.386,89

812.412,71

2,35

USD


1.030

897.943,41

970.551,88

2,81

USD

REGENERON PHARMACEUTICALS INC.

2.800

779.889,64

949.299,62

2,75

USD

RESTORATION HARDWARE HOLDINGS INC.

7.600

613.979,68

603.013,10

1,74

USD


11.000

502.291,96

687.062,52

1,99

USD

TESLA MOTORS INC.

3.300

605.000,07

606.547,66

1,75

USD


9.350

851.993,45

987.813,73

2,86

USD

UNION PACIFIC CORP.

8.700

712.679,47

856.519,15

2,48

USD

VF CORP.

17.550

886.984,53

1.086.314,62

3,14

USD

VISA INC.

5.700

938.201,02

1.235.105,99

3,57

20.200.436,22

22.601.793,60

65,38

514.479,76

478.520,72

1,39

514.479,76

478.520,72

1,39

30.837.996,56

34.004.759,12

98,37


TIGER BRANDS LTD

18.200

Totaal ZUID-AFRIKAANSE RAND Totaal van de effectenportefeuille


63


TreeTop Global Conviction

Bedragen in EUR



14.983.059,59

43,34

JAPAN

5.685.165,21

16,45

CAYMANEILANDEN

3.139.771,80

9,08

CURACAO

2.380.152,72

6,89

CHINA

1.177.482,34

3,41

DUITSLAND

1.072.720,00

3,10

INDIA

998.181,89

2,89

INDONESIË

903.615,68

2,61

FILIPIJNEN

879.869,13

2,55

NEDERLAND

712.420,00

2,06

IERLAND

697.622,41

2,02

ZUID AFRIKA

478.520,72

1,38

ZWEDEN

469.936,82

1,36

TURKIJE

426.240,81

1,23

34.004.759,12

98,37


Sectorale spreiding per 31 december 2014 (*) (in percentage van de totale nettoactiva per compartiment) Compartiment


Bedragen in EUR


IT & INTERNET

5.094.457,98

14,74

GENEESMIDDELEN - COSMETICA

4.707.951,03

13,62

FINANCIELE DIENSTEN - HOLDINGS WEGVOERTUIGEN BANKEN

4.529.365,31 3.973.224,79 3.017.081,81

13,10 11,49 8,73


2.343.308,78

6,78


1.784.630,66

5,16

LUCHTVERVOER

1.543.581,67

4,47


1.167.038,55

3,38

TEXTIEL EN KLEDING

1.086.314,62

3,14

VASTGOEDSECTOR

1.072.720,00

3,10

BIOTECHNOLOGIE

949.299,62

2,75


743.594,89

2,15

DIVERSEN

709.185,57

2,05


688.896,16

1,99


594.107,68

1,72

34.004.759,12

98,37



64



Bedragen in EUR

US DOLLAR


22.601.793,60

65,38

JAPANESE YEN

5.685.165,21

16,45

EURO INDONESISCHE ROEPIE FILIPPIJNSE PESO

1.785.140,00 903.615,68 879.869,13

5,16 2,61 2,55

HONGKONG DOLLAR

774.477,15

2,24


478.520,72

1,39

ZWEEDSE KROON

469.936,82

1,36

TURKSE LIRA

426.240,81

1,23

34.004.759,12

98,37



65

TreeTop Global SICAV Wijzigingen in het aantal aandelen van 1 januari tot 31 december 2014 TreeTop Sequoia Equity


Aantal aandelen in omloop in het begin van het boekjaar -

Klasse Klasse Klasse Klasse Klasse Klasse Klasse Klasse Klasse Klasse

A EUR Cap B USD Cap C GBP Dis D EUR Dis I EUR Cap I GBP Cap I NOK Cap I USD Cap R EUR Cap R SEK Cap

694.551,494 103.430,298 10.000,000

831.009,285 24.025,298 15.024,801 5.949,522 31.663,584 5.071,442 1.055.831,909 84.185,893 1.355.546,428

Aantal aandelen uitgegeven tijdens het boekjaar -



515.753,211 81.781,329 0,000

574.175,735 133.200,644 1.552,719 3.430,654 5.923,588 2.166,917 204.753,205 11.275,819 178.134,214

Aantal aandelen terugbetaald tijdens het boekjaar -



123.810,810 55.570,238 0,000

4.933,924 11.441,615 75,178 365.917,915 14.619,139 282.672,000

Aantal aandelen in omloop in het einde van het boekjaar -


261.726,918 10.795,634 730,512


1.086.493,895 129.641,389 10.000,000



1.143.458,102 146.430,308 15.847,008 0,000 4.446,252 26.145,557 7.163,181 894.667,199 80.842,573 1.251.008,642

TreeTop Global Conviction (*)

Aantal aandelen in omloop in het begin van het boekjaar - Klasse A EUR Cap - Klasse D EUR Dis

246.739,879 59.800,852

65.145,538 53.344,253

0,000 0,000

93.229,831 17.105,500

66.264,146 36.321,316

321.130,028 0,000

12.621,311 292,513

19.005,731 371,000

966,000 0,000

327.348,399 76.613,839

112.403,953 89.294,569

320.164,028 0,000

Aantal aandelen uitgegeven tijdens het boekjaar - Klasse A EUR Cap - Klasse D EUR Dis

Aantal aandelen terugbetaald tijdens het boekjaar - Klasse A EUR Cap - Klasse D EUR Dis

Aantal aandelen in omloop in het einde van het boekjaar - Klasse A EUR Cap - Klasse D EUR Dis

(*) Cfr toelichting 12 66

TreeTop Global SICAV Ontwikkeling van het kapitaal, de totale nettoactiva en de aandelenkoers COMPARTIMENT

TreeTop Sequoia Equity

DATUM

31.12.12

31.12.13

31.12.14


31.12.12

31.12.13

31.12.14


31.12.12 31.12.13 31.12.14


31.12.12 31.12.13 31.12.14

AANDELEN IN OMLOOP

Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl.

A EUR B USD C GBP A EUR B USD C GBP A EUR B USD C GBP

404.456,059 48.853,857 10.000,000 694.551,494 103.430,298 10.000,000 1.086.493,895 129.641,389 10.000,000

Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl.

A EUR B USD C GBP I EUR I GBP I USD R EUR R SEK A EUR B USD C GBP I EUR I GBP I NOK I USD R EUR R SEK A EUR B USD C GBP I EUR I GBP I NOK I USD R EUR R SEK

448.676,101 13.022,597 13.045,364 4.974,222 21.312,531 18.139,500 6.197,000 586.085,274 831.009,285 24.025,298 15.024,801 5.949,522 31.663,584 5.071,442 1.055.831,909 84.185,893 1.355.546,428 1.143.458,102 146.430,308 15.847,008 4.446,252 26.145,557 7.163,181 894.667,199 80.842,573 1.251.008,642

Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl.

A EUR D EUR A EUR D EUR A EUR D EUR

89.919,088 50.000 246.739,879 59.800,852 327.348,399 76.613,839



50.000 50.000 65.145,538 53.344,253 112.403,953 89.294,569

67

NETTOACTIVA TOTAAL (IN EURO)

45.318.214,49

100.936.912,40

168.442.347,67

121.264.035,56

353.022.890,95

382.062.003,85

15.641.004,42 43.570.276,96 58.202.541,73

11.013.252,14 15.084.832,65 25.647.503,27

KOERS VAN HET AANDEEL

Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl. Kl.

A EUR B USD C GBP A EUR B USD C GBP A EUR B USD C GBP

Kl. A EUR Kl. B USD Kl. C GBP Kl. I EUR Kl. I GBP Kl. I USD Kl. R EUR Kl. R SEK Kl. A EUR Kl. B USD Kl. C GBP Kl. I EUR Kl. I GBP Kl. I NOK Kl. I USD Kl. R EUR Kl. R SEK Kl. A EUR Kl. B USD Kl. C GBP Kl. I EUR Kl. I GBP Kl. I NOK Kl. I USD Kl. R EUR Kl. R SEK

98,60 106,98 119,69 127,54 140,15 152,56 138,60 147,05 162,86

111,04 116,74 141,16 11.331,07 93,44 94,75 108,94 105,70 145,13 152,89 181,91 14.426,00 123,19 10.395,80 127,01 134,84 136,90 141,19 142,45 177,67 15.186,85 121,53 10.566,91 119,40 140,82 152,.36



111,80 111,77 142,15 142,08 145,20 139,31



110,13 110,13 127,32 127,30 129,37 124,37

TreeTop Global SICAV Ontwikkeling van het kapitaal, de totale nettoactiva en de aandelenkoers COMPARTIMENT

DATUM


15.10.14 (*) 31.12.14

AANDELEN IN OMLOOP

Kl. A EUR Kl. A EUR

300.000,000 320.164,028

NETTOACTIVA TOTAAL (IN EURO)

30.000.000,00 34.566.427,83

KOERS VAN HET AANDEEL

Kl. A EUR Kl. A EUR

100,00 107,96

(*) Cfr toelichting 12

Uitkering van dividenden COMPARTIMENT

DATE VAN BETALING

AANDELEN KLASSEN

BEDRAG VAN DIVIDEND

TreeTop Sequoia Equity

27 mei 2014

Klasse C Dist

GBP 6,05


27 mei 2014

Klasse D Dist

EUR 5,65


27 mei 2014

Klasse D Dist

EUR 5,08

68

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 TOELICHTING 1 - BOEKHOUDKUNDIGE PRINCIPES EN METHODES De jaarrekening van de SICAV is opgesteld conform de geldende reglementering betreffende de instellingen voor collectieve belegging. a) Waardering van de effectenportefeuille De effecten genoteerd aan een officiële beurs worden gewaardeerd op basis van de slotkoers op 31 december 2014 en, indien ze op meerdere markten zijn genoteerd, tegen de koers van de belangrijkste markt voor het betreffende effect. De effecten genoteerd aan een andere gereglementeerde markt worden gewaardeerd op basis van de slotkoers en, indien ze op meerdere markten zijn genoteerd, tegen de slotkoers van de belangrijkste markt voor het betreffende effect. Effecten die niet aan de beurs zijn genoteerd of waarvan de koers niet representatief is, worden gewaardeerd tegen hun laatst gekende marktwaarde of, indien er geen marktwaarde is vastgesteld, tegen de waarschijnlijke marktwaarde die wordt bepaald aan de hand van waarderingscriteria die door de Raad van Bestuur voorzichtig worden geacht. De netto-inventariswaarde (NIW) die voor de presentatie van de financiële staten op basis van de slotkoersen op 31 december 2014 en de wisselkoersen geldend wordt berekend, op 31 december 2014 kan van het gepubliceerd NIW verschillen zijn. b) Gerealiseerde nettowinst (of -verlies) op beleggingen De gerealiseerde winsten of verliezen op verkopen van effecten worden berekend op basis van de gemiddelde kostprijs van de verkochte effecten. c) Niet-gerealiseerde winsten of verliezen uit wisselkoersverschillen op valutatermijncontracten De winsten of verliezen uit wisselkoersverschillen die resulteren uit niet-vervallen valutatermijncontracten worden op de afsluitingsdatum geboekt op basis van de termijnwisselkoersen die op die datum van kracht zijn. d) Omrekening van buitenlandse valuta’s Alle tegoeden die niet zijn uitgedrukt in de valuta van het compartiment, worden omgerekend naar de valuta van het compartiment tegen de wisselkoers die in Luxemburg van kracht was op de balansdatum (toelichting 2). De waarde van de nettoactiva van de SICAV is gelijk aan de som van de nettowaarde van de verschillende compartimenten, omgerekend naar EUR tegen de wisselkoersen die op de afsluitingsdatum in Luxemburg van kracht waren. e) Aankoopkosten van de effecten in portefeuille Voor effecten die zijn uitgedrukt in andere valuta’s dan de valuta van het betreffende compartiment, worden de aankoopkosten berekend op basis van de wisselkoers die van kracht was op de dag van de aankoop.

69

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 1 - BOEKHOUDKUNDIGE PRINCIPES EN METHODES (vervolg) f) Niet-gerealiseerde winst en verlies De niet-gerealiseerde winst en verlies aan het einde van het boekjaar/ de periode worden eveneens opgenomen in het “staat van de verrichtingen. Dit is in overeenstemming met de geldende regels. g) Wijziging in de effectenportefeuille De tabel van de wijzigingen in de portefeuille is kosteloos verkrijgbaar op het hoofdkantoor van de SICAV. h) Gestructureerde producten De SICAV kan beleggen in gestructureerde producten, inclusief maar niet beperkt tot synthetische converteerbare obligaties en obligaties met gewaarborgd kapitaal. Het begrip 'gestructureerd product' wijst op effecten die zijn uitgegeven door financiële instellingen en die gecreëerd zijn met als doelstelling de beleggingskenmerken van bepaalde andere beleggingen (de 'onderliggende activa') te herstructureren. In dit kader geven de instellingen effecten uit (de 'gestructureerde producten') die belangen in de onderliggende activa vertegenwoordigen. De onderliggende activa van deze gestructureerde producten moeten in aanmerking komende liquide financiële activa of financiële indices vertegenwoordigen, en voldoen aan het beleggingsbeleid en de beleggingsdoelstellingen van het betrokken compartiment. i) Oprichtingskosten De oprichtingskosten worden lineair afgeschreven over een periode van 5 jaar. j) Opbrengsten De rente op obligaties en termijntegoeden wordt dagelijks geboekt. De dividenden worden in aanmerking genomen op de datum waarop de betrokken aandelen voor het eerst 'exdividend' genoteerd worden. k) Waardering van termijn-, spot- of optiecontracten De vereffeningswaarde van termijn-, spot- of optiecontracten die niet worden verhandeld op een effectenbeurs of op een andere gereglementeerde markt, is gelijk aan hun nettovereffeningswaarde vastgesteld in overeenstemming met het beleid zoals bepaald door de Raad van Bestuur, op een basis die op coherente wijze wordt toegepast op elk type contract. De vereffeningswaarde van termijn-, spot- of optiecontracten die worden verhandeld op een effectenbeurs of op een andere gereglementeerde markt, wordt gebaseerd op de laagste beschikbare vereffeningsprijs van deze contracten op de effectenbeurzen en gereglementeerde markten waarop deze termijn-, spot- of optiecontracten door de SICAV worden verhandeld; voor zover er een termijn-, spot- of optiecontract niet kan worden vereffend op de dag waarop de nettoactiva zijn gewaardeerd, zal de basis voor de vaststelling van de vereffeningswaarde van dit contract, op billijke en redelijke wijze worden bepaald door de Raad van Bestuur. De niet-gerealisserd bedrag op valutatermijncontracten word gewaardeerd op basis van de “Forward Rate” beschikbaar op de waarderingsdatum. TOELICHTING 2 - WISSELKOERSEN OP 31 DECEMBER 2014 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR 1 EUR

= = = = = = = = = = =

1,47865 1,40155 1,20235 7,50715 7,44635 0,77605 9,38375 315,75000 14.986,45973 76,38135 145,07895

AUD CAD CHF CNY DKK GBP HKD HUF IDR INR JPY

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

= = = = = = = = = = = 70

1.330,02650 17,83585 4,23095 9,07240 54,12855 9,47255 1,60345 39,81065 38,24000 1,21005 13,99875

KRW MXN MYR NOK PHP SEK SGD THB TWD USD ZAR

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 3 - TE BETALEN BELASTINGEN EN KOSTEN EUR Beheersprovisie (toelichting 4) Provisie van de bewaarder en de transferagent (toelichting 8) Prestatiesprovisie (toelichting 4) Provisie voor de administratief agent (toelichting 9) Taxe d'abonnement (toelichting 5) Verschillende kosten

1.858.603,92

Totaal

2.609.486,07

171.647,70 379.872,98 125.914,95 66.793,66 6.652,86

TOELICHTING 4 - BEHEER- EN PRESTATIESPROVISIES Als vergoeding voor haar prestaties ontvangt de Beheermaatschappij van de SICAV aan het einde van elk kwartaal een beheerprovisie, uitgedrukt als een jaarlijks percentage van de waarde van de gemiddelde nettoactiva van elk klass in de loop van de verslagperiode en met de volgende tarieven : Compartiment TreeTop Sequoia Equity

TreeTop Sequoia Pacific Equity


TreeTop Global Dynamic TreeTop Global Balanced TreeTop Global Conviction

Klass A B C A B C A B C I EUR I USD I GBP I NOK R EUR R SEK A D A D A

Beheersprovisie 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% 1.2% 1.2% 1.2% 0.75% 0.75% 0.75% 0,75% 1.50% 1.50% 1.20% 1.20% 1.00% 1.00% 1,20%

Voor alle aandelen van TreeTop Sequoia Equity, TreeTop Global Dynamic, TreeTop Conviction en voor de klassen A, B, en C van TreeTop Global Opportunities ontvangt de Beheermaatschappij in voorkomend geval een prestatieprovisie van 12% van de positieve groei van de NIW per aandeel, vóór berekening van de prestatieprovisie, in vergelijking met de referentie-NIW per aandeel. De referentie-NIW per aandeel is de voorafgaande door het compartiment hoogste ooit bereikte NIW per aandeel.

71

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 4 - BEHEER- EN PRESTATIEPROVISIES (vervolgd) Voor TreeTop Global Balanced, ontvangt de Beheermaatschappij een prestatieprovisie van 12% van de positieve groei van NIW per aandeel voor berekening van de prestatieprovisie, in vergelijking met de referentie-NIW per aandeel, verder van een minimale drempel van prestatie. De minimale drempel van prestatie is bestemd om met het obligatiebestanddeel van de portefeuille rekening te houden. De minimale drempel van prestatie is op het begin van elk jaar voor de hele duur van het boekjaar aan 50% van de gemiddelde waarde van de koers van “German Government Bonds 5 years” tijdens de 7 werkdagen vastgesteld die voorafgaan. Aan elke berekening van NIW, derhalve dat NIW per aandeel hoger is dan NIW per aandeel verwijzings en dat de prestatie sinds een begin van het lopende boekjaar hoger is dan de pro-ratisé minimale drempel van prestatie over deze periode, wordt een dagelijkse provisie van 12% van deze superprestatie gevormd. Bij dividenduitkeringen worden deze aan de NIW toegevoegd om de hoogste ooit bereikte NIW te berekenen. Er wordt een voorziening aangelegd voor de prestatieprovisie bij elke berekening van de NIW op basis van het aantal aandelen van het compartiment dat in omloop is op de dag waarop de NIW wordt berekend. Het aldus door de SICAV voorziene bedrag wordt aan het einde van elk kwartaal aan de Beheermaatschappij betaald. Voor de klassen R in EUR, SEK en NOK en de klassen I in EUR, USD, GBP en NOK, de beheersmaatschappij eventueel zal een commissie van prestatie van 15% van de superprestatie van NIW per aandeel ten opzichte van de prestatie van de index waarnemen: MSCI AC World rekening houdend met de herinvestering van de nettodividenden en die in de valuta van de betrokken klasse wordt uitgesproken, voor de klassen R in EUR en SEK en I in EUR, USD en GBP en MSCI AC World rekening houdend met de herinvestering van de nettodividenden en die in plaatselijke valuta voor de klassen R in NOK en I in NOK wordt uitgesproken. Voor de klassen R in EUR, SEK en NOK en de klassen I in EUR, USD, GBP en NOK, aan elke berekening van NIW, onder voorbehoud dat de prestatie van de betrokken klasse tijdens de referentieperiode de prestatie van de index overschrijdt, zal een provisie 15% van de superprestatie gevormd worden. De referentieperiode is de periode die van de datum van de laatste betaling van een commissie van prestatie tot de berekeningsdatum van NIW gaat. In het geval van gedaante waar de prestatie van de betrokken klasse de prestatie van de index niet overschrijdt wordt geen enkele provisie niet gevormd. Bij de terugkoop van aandelen door de aandeelhouders worden de op deze aandelen gedekte prestatieprovisies geacht als zijnde verworven door de beheersmaatschappij. Op de datum van de laatste berekening van de NIW van de maanden juni en december van elk jaar, is de gedekte prestatieprovisie definitief door de Beheermaatschappij verworven en wordt ze aan de Beheermaatschappij betaald.

72

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 TOELICHTING 5 - 'TAXE D'ABONNEMENT' De SICAV is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetgeving. Krachtens de momenteel van kracht zijnde wetgeving en reglementering, is de SICAV in Luxemburg onderworpen aan de "taxe d'abonnement" tegen een jaartarief van 0,05%, die elk kwartaal verschuldigd is en die wordt berekend op basis van de nettoactiva van de SICAV aan het einde van elk kwartaal. Dit jaartarief is van 0,01% voor klasse I. Aangezien de SICAV geregistreerd is in België, is zij onderworpen aan een taks tegen een jaartarief van 0,0925%, die voor 2014 is berekend op basis van de waarde van de in België verdeelde aandelen, zoals vastgesteld op 31 december 2013. TOELICHTING 6 - LASTEN EN KOSTEN De lasten en kosten die aan de SICAV als entiteit kunnen worden toegeschreven, worden over de verschillende compartimenten gespreid volgens de nettoactiva van elk compartiment ten opzichte van de totale nettoactiva van de SICAV. De kosten en lasten die aan een bepaald compartiment kunnen worden toegewezen, worden direct aan het compartiment toegerekend. TOELICHTING 7 - GECONSOLIDEERDE BALANS De geconsolideerde rekeningen van de SICAV zijn uitgedrukt in EUR. TOELICHTING 8 - PROVISIE VOOR DE BEWAARDER EN DE TRANSFERAGENT Als vergoeding voor zijn functies als Bewaarder en Transferagent van de SICAV, ontvangt Banque Degroof Luxembourg S.A. een jaarlijkse provisie van 0,10% (exclusief transactiekosten), als volgt berekend op basis van de gemiddelde nettoactiva van elk compartiment. De commissies van bewaarder zijn gebonden aan BTW aan een koers die momenteel 12% voor het enige onderdeel deze commissies bedraagt, betreffende de controlediensten en van supervisie van de bewaarder. De hierboven vermelde koers stemt met de huidige koers overeen; hij zal automatisch eventueel aan de koers geldend aangepast worden. TOELICHTING 9 - PROVISIES VOOR DE DOMICILIEAGENT EN DE ADMINISTRATIEF AGENT Als vergoeding voor zijn functies als Domicilieagent van de SICAV, ontvangt Banque Degroof Luxembourg S.A. een domiciliëringsprovisie voor een forfaitair bedrag van EUR 2.500,- per jaar per compartiment, plus een forfaitair bedrag van EUR 1.000,- per jaar per land van commercialisering. Als vergoeding voor zijn functies als Administratief Agent van de SICAV, ontvangt Banque Degroof Luxembourg S.A. een jaarlijkse provisie die als volgt wordt berekend op basis van de gemiddelde nettoactiva van elk compartiment: . 0,080% op de schijf van gemiddelde nettoactiva tussen 0 euro en 125 miljoen euro, . 0,065% op de schijf van gemiddelde nettoactiva hoger dan 125 miljoen euro.

73

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN Alle volgende valutatermijncontracten worden met Banque Degroof Luxembourg gedeelt : Compartiment TreeTop Séquoia Equity: VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS

NIETGEREALISEERDE WINST OF VERLIES (IN

VERPLICHTING (IN EUR)

EUR)

13/03/2015

EUR / USD

26.042.609,13

33.677.000,00

0,82607

-1.776.789,48

27.831.081,36

13/03/2015

USD / EUR

7.000.000,00

5.624.748,90

1,21070

157.098,89

5.624.748,90

13/03/2015

EUR / CAD

847.397,78

1.200.000,00

0,71223

-7.276,01

856.194,93

13/03/2015

CNY / EUR

3.500.000,00

457.719,77

7,46752

10.919,00

457.719,77

15/06/2015

EUR / USD

24.042.892,52

30.000.000,00

0,82535

-717.517,72

24.792.363,95

13/03/2015

EUR / CNY

6.318.923,69

48.705.000,00

0,13397

-206.210,55

6.487.814,95

13/03/2015

EUR / KRW

21.095.598,55

29.011.300.000,00

0,00075

-628.350,10

21.812.572,91

13/03/2015

EUR / CAD

12.927.013,18

18.498.000,00

0,71223

-247.783,30

13.198.244,80

13/03/2015

EUR / USD

2.927.611,79

3.650.000,00

0,82607

-87.526,28

3.016.404,28

13/03/2015

EUR / HKD

2.574.157,04

24.880.000,00

0,10652

-75.984,86

2.651.392,03

13/03/2015

EUR / INR

19.327.544,12

1.520.150.000,00

0,01294

-340.932,01

19.902.109,61

13/03/2015

HKD / EUR

1.500.000,00

155.179,91

9,38892

4.585,37

155.179,91

13/03/2015

INR / EUR

143.000.000,00

1.777.170,20

77,32229

73.121,58

1.777.170,20

13/03/2015

KRW / EUR

2.800.000.000,00

2.043.109,61

1.336,03774

52.877,48

2.043.109,61

13/03/2015

EUR / CAD

2.320.348,76

3.300.000,00

0,71223

-30.004,16

2.354.536,05

Totaal -3.819.772,15

132.960.643,26

74

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Opportunities : VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

USD / NOK

10.000,00

67.870,00

0,13310

798,86

13/03/2015

GBP / ZAR

3.685,16

65.000,00

0,05485

154,72

7.480,93 4.643,27

13/03/2015

INR / EUR

7.050.000,00

89.850,12

77,32229

1.343,04

89.850,12

13/03/2015

AUD / EUR

1.000,00

693,53

1,48755

-21,41

693,53

13/03/2015

HKD / EUR

9.000.000,00

928.160,39

9,38892

30.432,85

928.160,39

13/03/2015

SGD / EUR

65.000,00

40.078,92

1,60428

437,83

40.078,92

13/03/2015

USD / EUR

950.000,00

759.744,73

1,21070

24.936,57

759.744,73

13/03/2015

EUR / ZAR

17.721,32

250.000,00

0,07061

68,74

17.858,74

13/03/2015

USD / ZAR

115.227,80

1.300.000,00

0,08548

3.386,35

92.865,43

13/03/2015

HKD / NOK

450.000,00

393.838,61

1,03216

4.635,04

43.410,63

13/03/2015

NOK / ZAR

114.299,46

190.000,00

0,64246

-856,27

13.572,64

13/03/2015

SGD / EUR

25.000,00

15.411,17

1,60428

172,20

15.411,17

13/03/2015

INR / EUR

18.000.000,00

230.349,88

77,32229

2.472,06

230.349,88

13/03/2015

USD / ZAR

25.782,36

290.000,00

0,08548

819,63

20.716,14

13/03/2015

EUR / ZAR

114.355,96

1.600.000,00

0,07061

1.379,45

114.295,92

13/03/2015

GBP / ZAR

4.541,07

80.000,00

0,05485

197,50

5.714,80

13/03/2015

ZAR / EUR

20.000,00

1.429,45

14,17960

-19,22

1.429,45

13/03/2015

JPY / SEK

1.500.000,00

94.726,87

15,31419

340,06

10.000,14

13/03/2015

INR / NOK

290.000,00

31.538,88

8,50037

286,83

3.476,35

13/03/2015

NOK / INR

684.470,38

6.100.000,00

0,11772

-3.708,42

79.862,43

13/03/2015

NOK / ZAR

179.800,36

290.000,00

0,64246

-717,98

20.716,14

13/03/2015

JPY / NOK

8.300.000,00

488.097,48

15,95265

3.539,81

53.800,26

13/03/2015

NOK / GBP

331.059,00

30.000,00

11,71707

-2.254,44

23.281,50

13/03/2015

EUR / NOK

60.000,00

521.148,00

0,10994

2.705,71

57.443,23

13/03/2015

NOK / HKD

172.633,11

190.000,00

0,96917

-1.268,53

20.247,77

13/03/2015

USD / NOK

60.000,00

422.598,00

0,13310

3.101,67

46.580,62

13/03/2015

SEK / ZAR

588.974,92

890.000,00

0,66925

-702,61

63.577,11

13/03/2015

JPY / SEK

15.800.000,00

991.745,91

15,31419

4.219,86

104.696,83

13/03/2015

EUR / ZAR

29.623,81

415.000,00

0,07061

320,53

29.645,50

13/03/2015

JPY / EUR

7.500.000,00

50.778,61

145,11087

906,21

50.778,61

13/03/2015

GBP / ZAR

8.708,50

155.000,00

0,05485

266,90

11.072,42

13/03/2015

JPY / GBP

3.900.000,00

20.783,37

186,86244

112,82

16.128,93

13/03/2015

USD / ZAR

211.269,47

2.400.000,00

0,08548

5.046,16

171.443,88

13/03/2015

JPY / USD

90.500.000,00

755.614,93

119,86625

-501,27

624.449,35

13/03/2015

EUR / USD

380.000,00

468.616,00

0,82607

-7.107,38

387.269,95

13/03/2015

ZAR / EUR

9.600.000,00

685.273,75

14,17960

-8.351,26

685.273,75

13/03/2015

JPY / EUR

577.000.000,00

3.906.567,37

145,11087

69.718,10

3.906.567,37

13/03/2015

GBP / ZAR

7.865,74

140.000,00

0,05485

241,07

10.000,89

75

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Opportunities (vervolg): VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

JPY / GBP

1.900.000,00

10.125,23

186,86244

54,97

7.857,68

13/03/2015

USD / ZAR

61.620,26

700.000,00

0,08548

1.471,80

50.004,46

13/03/2015

JPY / USD

3.700.000,00

30.892,54

119,86625

-20,49

25.529,97

13/03/2015

EUR / USD

15.000,00

18.498,00

0,82607

-280,55

15.286,97

13/03/2015

EUR / INR

1.679.412,98

130.000.000,00

0,01294

-2.593,33

1.701.986,15

13/03/2015

EUR / ZAR

571.061,46

8.000.000,00

0,07061

6.178,90

571.479,60

13/03/2015

JPY / EUR

180.000.000,00

1.218.686,53

145,11087

21.749,15

1.218.686,53

13/03/2015

EUR / GBP

374.798,31

295.000,00

1,28777

-5.094,84

380.130,15

13/03/2015

EUR / HKD

460.260,67

4.400.000,00

0,10652

-8.413,94

468.895,70

13/03/2015

EUR / SGD

26.512,12

43.000,00

0,62361

-302,91

26.817,18

13/03/2015

USD / EUR

110.000,00

89.198,83

1,21070

1.658,34

89.198,83

13/03/2015

SGD / EUR

60.000,00

36.753,45

1,60428

646,75

36.753,45

13/03/2015

HKD / EUR

6.100.000,00

636.344,67

9,38892

13.364,52

636.344,67

13/03/2015

JPY / EUR

62.000.000,00

419.173,82

145,11087

8.087,49

419.173,82

13/03/2015

JPY / USD

3.900.000,00

32.597,79

119,86625

-50,84

26.939,21

13/03/2015

ZAR / EUR

2.200.000,00

152.428,46

14,17960

2.759,21

152.428,46

13/03/2015

INR / EUR

99.000.000,00

1.277.139,21

77,32229

3.255,61

1.277.139,21

13/03/2015

PHP / EUR

3.900.000,00

70.413,63

54,37319

1.318,83

70.413,63

13/03/2015

ZAR / USD

240.000,00

20.557,98

11,71281

-56,55

16.989,36

13/03/2015

JPY / GBP

740.000,00

3.947,09

186,86244

16,80

3.063,14

13/03/2015

ZAR / GBP

40.000,00

2.186,56

18,25938

5,34

1.696,88

13/03/2015

JPY / EUR

16.700.000,00

112.906,50

145,11087

2.178,40

112.906,50

13/03/2015

ZAR / EUR

800.000,00

55.428,53

14,17960

1.003,35

55.428,53

13/03/2015

USD / EUR

241.080,45

195.000,00

1,21070

4.126,52

195.000,00

13/03/2015

USD / JPY

167.168,17

20.000.000,00

0,00835

208,35

137.855,97

13/03/2015

JPY / GBP

1.400.000,00

7.467,46

186,86244

31,79

5.795,12

13/03/2015

ZAR / GBP

65.000,00

3.553,16

18,25938

8,68

2.757,43

13/03/2015

JPY / EUR

2.700.000,00

18.254,34

145,11087

352,20

18.254,34

13/03/2015

ZAR / EUR

150.000,00

10.392,85

14,17960

188,13

10.392,85

13/03/2015

JPY / SEK

6.500.000,00

408.702,21

15,31419

1.661,55

43.145,95

13/03/2015

ZAR / SEK

300.000,00

193.311,42

1,49644

765,91

20.407,54

13/03/2015

HKD / NOK

350.000,00

324.074,07

1,03216

1.652,05

35.720,88

13/03/2015

GBP / NOK

2.600,00

29.248,70

0,08540

131,78

3.223,92

13/03/2015

JPY / NOK

5.500.000,00

330.033,00

15,95265

1.620,49

36.377,69

13/03/2015

ZAR / NOK

140.000,00

86.090,27

1,55882

414,36

9.489,25

13/03/2015

AUD / NOK

5.000,00

29.455,00

0,16353

123,85

3.246,66

13/03/2015

INR / NOK

5.500.000,00

629.737,34

8,50037

1.924,59

69.412,43

76


VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

EUR / NOK

5.500,00

48.815,25

0,10994

133,32

5.380,63

13/03/2015

USD / EUR

5.991.880,50

4.806.000,00

1,21070

143.167,71

4.806.000,00

13/03/2015

USD / EUR

1.100.880,25

883.000,00

1,21070

26.304,01

883.000,00

13/03/2015

EUR / JPY

24.266.807,15

3.569.890.000,00

0,00689

-342.678,66

24.606.533,20

13/03/2015

USD / JPY

1.857.933,45

219.225.000,00

0,00835

23.408,07

1.511.073,80

13/03/2015

GBP / JPY

253.781,01

47.051.000,00

0,00535

2.366,02

324.313,07

13/03/2015

EUR / JPY

9.682.550,47

1.424.400.000,00

0,00689

-136.730,12

9.818.102,49

13/03/2015

USD / JPY

10.086.106,07

1.190.100.000,00

0,00835

127.074,71

8.203.119,75

13/03/2015

GBP / JPY

371.386,19

68.855.000,00

0,00535

3.462,46

474.603,66

13/03/2015

NOK / JPY

11.160.839,16

183.540.000,00

0,06272

-38.727,90

1.265.104,28

13/03/2015

EUR / JPY

1.018.489,57

149.830.000,00

0,00689

-14.382,38

1.032.748,03

13/03/2015

SEK / JPY

17.250.955,41

270.840.000,00

0,06534

-47.000,18

1.866.845,60

13/03/2015

NOK / EUR

10.001.069,00

1.118.000,00

9,09907

-18.924,66

1.118.000,00

13/03/2015

EUR / USD

55.856.426,71

69.639.000,00

0,82607

-1.669.929,56

57.550.514,44

13/03/2015

NOK / USD

25.812.422,25

3.597.500,00

7,51613

-135.227,56

2.973.017,64

13/03/2015

EUR / SGD

1.162.506,27

1.901.000,00

0,62361

-22.967,52

1.185.568,62

13/03/2015

EUR / GBP

6.582.270,50

5.222.900,00

1,28777

-143.641,17

6.730.107,60

13/03/2015

NOK / GBP

6.262.595,90

555.500,00

11,71707

-27.141,43

431.095,78

13/03/2015

NOK / AUD

2.258.378,00

380.000,00

6,11985

-7.403,43

256.991,17

13/03/2015

EUR / AUD

4.866.462,93

7.325.000,00

0,67261

-60.384,22

4.953.843,03

13/03/2015

NOK / INR

2.629.573,60

23.120.000,00

0,11772

-10.162,53

302.691,69

13/03/2015

EUR / INR

5.814.156,03

457.295.000,00

0,01294

-102.559,95

5.986.998,14

13/03/2015

USD / ZAR

392.419,99

4.591.000,00

0,08548

-33,40

327.957,85

13/03/2015

EUR / ZAR

3.068.010,42

44.750.000,00

0,07061

-91.801,40

3.196.713,99

13/03/2015

GBP / ZAR

52.224,15

960.000,00

0,05485

-553,41

68.577,55

13/03/2015

EUR / ZAR

2.043.054,98

29.800.000,00

0,07061

-61.132,55

2.128.761,50

13/03/2015

USD / ZAR

2.102.707,88

24.600.000,00

0,08548

-178,97

1.757.299,76

13/03/2015

GBP / ZAR

78.499,43

1.443.000,00

0,05485

-831,86

103.080,63

13/03/2015

NOK / ZAR

1.372.585,10

2.238.000,00

0,64246

-7.191,73

159.871,42

13/03/2015

EUR / ZAR

208.419,03

3.040.000,00

0,07061

-6.236,34

217.162,25

13/03/2015

SEK / ZAR

3.642.554,28

5.670.000,00

0,66925

-16.054,82

405.036,16

13/03/2015

EUR / HKD

7.997.475,51

77.298.000,00

0,10652

-236.072,26

8.237.431,73

13/03/2015

NOK / HKD

3.705.691,81

4.004.000,00

0,96917

-19.272,86

426.695,08

13/03/2015

EUR / PHP

4.168.743,70

231.482.000,00

0,01840

-90.404,27

4.276.523,20

13/03/2015

INR / NOK

2.800.000,00

329.450,52

8,50037

-5,89

36.313,49

13/03/2015

AUD / NOK

20.000,00

123.314,00

0,16353

-112,18

13.592,21

13/03/2015

ZAR / NOK

350.000,00

223.328,23

1,55882

133,64

24.616,22

77


VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

JPY / NOK

14.500.000,00

939.666,90

15,95265

-3.378,69

103.574,24

13/03/2015

GBP / NOK

55.000,00

654.769,50

0,08540

-1.178,93

72.171,59

13/03/2015

EUR / NOK

35.000,00

331.380,00

0,10994

-1.431,46

36.526,17

13/03/2015

HKD / NOK

190.000,00

186.110,29

1,03216

-223,40

20.513,90

13/03/2015

USD / NOK

310.000,00

2.354.561,60

0,13310

-2.798,89

259.530,18

13/03/2015

ZAR / SEK

580.000,00

372.343,84

1,49644

1.629,52

39.307,67

13/03/2015

JPY / SEK

13.000.000,00

847.623,39

15,31419

133,26

89.482,07

13/03/2015

ZAR / EUR

350.000,00

23.588,08

14,17960

1.109,42

23.588,08

13/03/2015

JPY / EUR

7.500.000,00

51.338,22

145,11087

346,47

51.338,22

13/03/2015

ZAR / GBP

180.000,00

9.647,85

18,25938

274,04

7.487,21

13/03/2015

JPY / GBP

3.900.000,00

21.231,42

186,86244

-464,27

16.476,64

13/03/2015

ZAR / USD

3.500.000,00

294.036,11

11,71281

4.001,23

242.995,01

13/03/2015

JPY / USD

87.000.000,00

742.320,82

119,86625

-13.642,29

613.462,93

13/03/2015

EUR / USD

150.000,00

186.982,50

0,82607

-4.459,74

154.524,61

13/03/2015

ZAR / EUR

2.000.000,00

134.789,06

14,17960

6.339,50

134.789,06

13/03/2015

JPY / EUR

45.000.000,00

308.029,30

145,11087

2.078,88

308.029,30

13/03/2015

ZAR / GBP

110.000,00

5.895,91

18,25938

167,46

4.575,52

13/03/2015

JPY / GBP

2.500.000,00

13.609,89

186,86244

-297,61

10.561,96

13/03/2015

ZAR / USD

500.000,00

42.005,16

11,71281

571,60

34.713,57

13/03/2015

JPY / USD

12.000.000,00

102.389,08

119,86625

-1.881,70

84.615,58

13/03/2015

INR / EUR

45.000.000,00

559.249,36

77,32229

23.010,29

559.249,36

13/03/2015

AUD / EUR

100.000,00

65.121,13

1,48755

2.116,13

65.121,13

13/03/2015

ZAR / EUR

4.600.000,00

310.014,83

14,17960

14.580,87

310.014,83

13/03/2015

PHP / EUR

350.000,00

6.258,94

54,37319

178,86

6.258,94

13/03/2015

JPY / EUR

180.000.000,00

1.232.117,19

145,11087

8.315,54

1.232.117,19

13/03/2015

GBP / EUR

300.000,00

377.216,14

0,77679

8.994,86

377.216,14

13/03/2015

HKD / EUR

1.300.000,00

134.489,25

9,38892

3.973,99

134.489,25

13/03/2015

SGD / EUR

70.000,00

42.963,24

1,60428

670,29

42.963,24

13/03/2015

USD / EUR

3.400.000,00

2.727.527,98

1,21070

80.800,52

2.727.527,98

13/03/2015

INR / NOK

950.000,00

109.623,82

8,50037

237,72

12.083,22

13/03/2015

NOK / AUD

301.555,00

50.000,00

6,11985

-489,15

33.814,63

13/03/2015

NOK / ZAR

88.562,75

140.000,00

0,64246

-152,33

10.000,89

13/03/2015

NOK / JPY

1.235.254,15

20.000.000,00

0,06272

-2.117,13

137.855,97

13/03/2015

NOK / GBP

612.844,30

53.000,00

11,71707

-899,49

41.130,65

13/03/2015

NOK / EUR

699.337,10

77.000,00

9,09907

-142,34

77.000,00

13/03/2015

NOK / HKD

383.435,58

400.000,00

0,96917

-466,37

42.626,88

13/03/2015

NOK / USD

3.718.750,00

500.000,00

7,51613

-4.333,21

413.206,07

78


VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

SEK / ZAR

7.023,41

10.500,00

0,66925

-0,39

750,07

13/03/2015

EUR / ZAR

1.880,55

27.000,00

0,07061

-25,93

1.928,74

13/03/2015

EUR / JPY

74.124,45

10.900.000,00

0,00689

-1.016,07

75.131,51

13/03/2015

ZAR / GBP

280.000,00

15.317,96

18,25938

21,69

11.887,50

13/03/2015

JPY / GBP

8.500.000,00

45.401,13

186,86244

111,90

35.233,55

13/03/2015

USD / ZAR

6.931,80

81.500,00

0,08548

-29,10

5.821,95

13/03/2015

USD / JPY

622.820,13

75.000.000,00

0,00835

-2.574,31

516.959,90

13/03/2015

USD / EUR

152.643,75

125.000,00

1,21070

1.079,16

125.000,00

13/03/2015

EUR / ZAR

8.009,75

115.000,00

0,07061

-110,44

8.215,02

13/03/2015

EUR / JPY

446.786,81

65.700.000,00

0,00689

-6.124,41

452.856,88

13/03/2015

GBP / ZAR

410,30

7.500,00

0,05485

-1,37

535,76

13/03/2015

GBP / JPY

19.228,71

3.600.000,00

0,00535

-62,21

24.814,08

13/03/2015

USD / ZAR

1.445,90

17.000,00

0,08548

-6,07

1.214,39

13/03/2015

USD / JPY

138.681,28

16.700.000,00

0,00835

-573,22

115.109,74

13/03/2015

USD / EUR

36.634,50

30.000,00

1,21070

259,00

30.000,00

13/03/2015

INR / EUR

37.000.000,00

470.121,85

77,32229

8.498,15

470.121,85

13/03/2015

EUR / AUD

415.034,20

625.000,00

0,67261

-5.345,25

422.682,85

13/03/2015

ZAR / EUR

200.000,00

13.930,00

14,17960

177,03

13.930,00

13/03/2015

EUR / JPY

1.693.301,60

249.000.000,00

0,00689

-23.211,22

1.716.306,88

13/03/2015

EUR / HKD

485.488,13

4.600.000,00

0,10652

-4.489,87

490.209,14

13/03/2015

SGD / EUR

1.724.000,00

1.065.183,81

1,60428

9.443,98

1.065.183,81

13/03/2015

EUR / USD

6.141.751,63

7.500.000,00

0,82607

-53.737,56

6.198.090,99

Totaal

-2.741.558,29

194.697.029,98

79

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Dynamic : VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

HKD / EUR

1.600.000,00

165.006,29

9,38892

5.410,29

165.006,29

13/03/2015

SGD / EUR

25.000,00

15.414,97

1,60428

168,39

15.414,97

13/03/2015

EUR / SEK

30.794,17

285.000,00

0,10554

715,66

30.086,94

13/03/2015

EUR / ZAR

32.252,81

455.000,00

0,07061

125,11

32.502,90

13/03/2015

HKD / EUR

320.000,00

33.001,26

9,38892

1.082,06

33.001,26

13/03/2015

EUR / ZAR

8.506,23

120.000,00

0,07061

32,99

8.572,19

13/03/2015

EUR / TWD

59.897,39

2.300.000,00

0,02617

-304,43

60.146,44

13/03/2015

EUR / CNY

182.279,80

1.400.000,00

0,13397

-5.281,80

186.488,88

13/03/2015

EUR / NOK

25.888,44

220.000,00

0,10994

1.701,95

24.249,37

13/03/2015

EUR / TWD

14.323,29

550.000,00

0,02617

-72,80

14.382,85

13/03/2015

SGD / EUR

5.000,00

3.082,23

1,60428

34,45

3.082,23

13/03/2015

EUR / CNY

42.965,95

330.000,00

0,13397

-1.245,00

43.958,09

13/03/2015

EUR / SEK

5.396,36

50.000,00

0,10554

119,43

5.278,41

13/03/2015

EUR / GBP

485.638,96

385.000,00

1,28777

-10.153,80

496.102,06

13/03/2015

AUD / EUR

20.000,00

13.540,96

1,48755

-96,62

13.540,96

13/03/2015

USD / EUR

380.000,00

305.343,51

1,21070

8.528,23

305.343,51

13/03/2015

EUR / GBP

88.297,99

70.000,00

1,28777

-1.846,15

90.200,37

13/03/2015

EUR / INR

38.373,48

3.000.000,00

0,01294

-442,05

39.276,60

13/03/2015

ZAR / EUR

80.000,00

5.737,65

14,17960

-96,97

5.737,65

13/03/2015

JPY / EUR

42.100.000,00

284.632,55

145,11087

5.491,66

284.632,55

13/03/2015

CNY / EUR

800.000,00

104.621,66

7,46752

2.495,77

104.621,66

13/03/2015

SEK / EUR

290.000,00

31.182,80

9,47842

-587,35

31.182,80

13/03/2015

JPY / EUR

11.300.000,00

76.397,81

145,11087

1.474,02

76.397,81

13/03/2015

CNY / EUR

200.000,00

26.155,42

7,46752

623,94

26.155,42

13/03/2015

SEK / EUR

110.000,00

11.827,96

9,47842

-222,79

11.827,96

13/03/2015

EUR / CAD

2.078.329,40

2.974.000,00

0,71223

-39.837,14

2.121.936,43

13/03/2015

EUR / CAD

467.309,64

668.700,00

0,71223

-8.957,33

477.114,62

13/03/2015

EUR / SEK

88.896,00

833.000,00

0,10554

982,31

87.938,31

13/03/2015

EUR / SEK

368.923,75

3.457.000,00

0,10554

4.076,65

364.949,25

13/03/2015

EUR / JPY

3.197.573,24

470.395.000,00

0,00689

-45.153,87

3.242.338,05

13/03/2015

EUR / JPY

729.963,97

107.385.000,00

0,00689

-10.308,04

740.183,19

13/03/2015

EUR / USD

3.812.312,01

4.753.000,00

0,82607

-113.976,01

3.927.936,86

13/03/2015

EUR / USD

16.238.219,37

20.245.000,00

0,82607

-485.471,13

16.730.713,61

13/03/2015

EUR / CNY

867.951,94

6.690.000,00

0,13397

-28.324,58

891.150,44

13/03/2015

EUR / CNY

195.256,75

1.505.000,00

0,13397

-6.371,97

200.475,55

13/03/2015

EUR / SGD

53.936,38

88.200,00

0,62361

-1.065,61

55.006,39

13/03/2015

EUR / SGD

240.634,52

393.500,00

0,62361

-4.754,19

245.408,34

80

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Dynamic (vervolg): VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

EUR / TWD

863.151,93

33.530.000,00

0,02617

-14.485,94

876.830,54

13/03/2015

EUR / TWD

196.146,32

7.619.500,00

0,02617

-3.291,85

199.254,71

13/03/2015

EUR / NOK

86.635,74

775.000,00

0,10994

1.433,32

85.423,92

13/03/2015

EUR / KRW

3.463.347,95

4.762.900.000,00

0,00075

-103.158,72

3.581.056,47

13/03/2015

EUR / NOK

367.894,47

3.291.000,00

0,10994

6.086,50

362.748,56

13/03/2015

EUR / GBP

665.045,12

527.700,00

1,28777

-14.512,90

679.981,96

13/03/2015

EUR / KRW

780.742,13

1.073.700.000,00

0,00075

-23.255,06

807.277,15

13/03/2015

EUR / CHF

291.438,07

350.600,00

0,83180

-192,55

291.595,63

13/03/2015

EUR / CHF

66.167,91

79.600,00

0,83180

-43,72

66.203,68

13/03/2015

EUR / GBP

2.900.388,16

2.301.400,00

1,28777

-63.293,53

2.965.530,57

13/03/2015

EUR / AUD

138.918,42

209.100,00

0,67261

-1.723,73

141.412,78

13/03/2015

EUR / AUD

630.414,56

948.900,00

0,67261

-7.822,34

641.734,01

13/03/2015

EUR / INR

690.847,02

54.336.500,00

0,01294

-12.186,33

711.384,39

13/03/2015

EUR / INR

3.063.596,60

240.958.000,00

0,01294

-54.040,92

3.154.670,61

13/03/2015

EUR / ZAR

392.156,86

5.720.000,00

0,07061

-11.734,17

408.607,91

13/03/2015

EUR / ZAR

88.029,62

1.284.000,00

0,07061

-2.634,03

91.722,48

13/03/2015

EUR / HKD

376.915,36

3.643.000,00

0,10652

-11.125,92

388.224,32

13/03/2015

EUR / HKD

1.669.994,72

16.141.000,00

0,10652

-49.295,49

1.720.101,24

13/03/2015

EUR / PHP

546.210,92

30.330.000,00

0,01840

-11.845,25

560.332,76

13/03/2015

EUR / PHP

123.964,49

6.883.500,00

0,01840

-2.688,32

127.169,49

13/03/2015

EUR / USD

895.831,13

1.100.000,00

0,82607

-12.840,62

909.053,34

13/03/2015

TWD / EUR

14.000.000,00

362.872,92

38,22165

3.410,03

362.872,92

13/03/2015

HKD / EUR

1.900.000,00

199.443,66

9,38892

2.924,10

199.443,66

13/03/2015

GBP / EUR

600.000,00

764.642,91

0,77679

7.769,29

764.642,91

13/03/2015

EUR / JPY

1.166.916,88

171.000.000,00

0,00689

-11.893,13

1.178.668,58

13/03/2015

EUR / PHP

145.006,34

8.000.000,00

0,01840

-2.189,48

147.796,31

13/03/2015

CHF / EUR

80.000,00

66.505,94

1,20261

15,80

66.505,94

13/03/2015

EUR / INR

760.996,40

60.000.000,00

0,01294

-15.314,21

785.532,07

13/03/2015

KRW / EUR

1.300.000.000,00

959.671,64

1.336,03774

13.415,12

959.671,64

13/03/2015

SGD / EUR

368.500,00

227.609,64

1,60428

2.088,97

227.609,64

13/03/2015

CNY / EUR

1.700.000,00

223.878,63

7,46752

3.754,13

223.878,63

13/03/2015

EUR / SEK

62.315,48

591.000,00

0,10554

-57,86

62.390,80

13/03/2015

EUR / CAD

385.345,66

550.000,00

0,71223

-6.379,83

392.422,67

13/03/2015

NOK / EUR

1.000.000,00

110.156,42

9,09907

-255,83

110.156,42

13/03/2015

EUR / ZAR

69.143,38

1.000.000,00

0,07061

-1.466,94

71.434,95

13/03/2015

EUR / USD

358.332,45

440.000,00

0,82607

-5.136,25

363.621,34

13/03/2015

TWD / EUR

3.200.000,00

82.942,38

38,22165

779,44

82.942,38

81

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Dynamic (vervolg): VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

HKD / EUR

490.000,00

51.435,47

9,38892

754,11

51.435,47

13/03/2015

GBP / EUR

130.000,00

165.672,63

0,77679

1.683,35

165.672,63

13/03/2015

EUR / JPY

259.314,86

38.000.000,00

0,00689

-2.642,92

261.926,35

13/03/2015

EUR / PHP

32.626,43

1.800.000,00

0,01840

-492,63

33.254,17

13/03/2015

CHF / EUR

20.000,00

16.626,49

1,20261

3,94

16.626,49

13/03/2015

EUR / INR

126.832,73

10.000.000,00

0,01294

-2.552,37

130.922,01

13/03/2015

KRW / EUR

300.000.000,00

221.462,69

1.336,03774

3.095,80

221.462,69

13/03/2015

SGD / EUR

83.200,00

51.389,75

1,60428

471,65

51.389,75

13/03/2015

CNY / EUR

360.000,00

47.409,59

7,46752

794,99

47.409,59

13/03/2015

EUR / SEK

14.234,50

135.000,00

0,10554

-13,22

14.251,71

13/03/2015

EUR / CAD

87.578,56

125.000,00

0,71223

-1.449,96

89.186,97

13/03/2015

NOK / EUR

230.000,00

25.335,98

9,09907

-58,84

25.335,98

13/03/2015

EUR / ZAR

22.125,88

320.000,00

0,07061

-469,42

22.859,18

13/03/2015

EUR / NOK

3.963,75

36.000,00

0,10994

5,96

3.968,08

13/03/2015

EUR / KRW

62.347,38

84.000.000,00

0,00075

-552,65

63.156,64

13/03/2015

EUR / AUD

7.968,66

12.000,00

0,67261

-102,63

8.115,51

13/03/2015

EUR / CHF

2.994,76

3.600,00

0,83180

0,26

2.994,14

13/03/2015

EUR / TWD

773,51

30.000,00

0,02617

-11,73

784,52

13/03/2015

EUR / KRW

259.780,75

350.000.000,00

0,00075

-2.302,72

263.152,65

13/03/2015

EUR / AUD

36.523,01

55.000,00

0,67261

-470,38

37.196,09

13/03/2015

EUR / TWD

41.254,13

1.600.000,00

0,02617

-625,40

41.841,00

Totaal

-1.137.629,75

57.515.190,22

82

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Balanced : VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

HKD / EUR

250.000,00

25.782,23

9,38892

845,36

13/03/2015

EUR / SEK

5.942,73

55.000,00

0,10554

138,10

25.782,23 5.806,25

13/03/2015

EUR / CAD

23.359,52

33.000,00

0,71223

-144,01

23.545,36

13/03/2015

EUR / ZAR

7.442,96

105.000,00

0,07061

28,88

7.500,67

13/03/2015

HKD / EUR

180.000,00

18.563,21

9,38892

608,66

18.563,21

13/03/2015

EUR / SEK

3.673,69

34.000,00

0,10554

85,38

3.589,32

13/03/2015

NOK / EUR

30.000,00

3.535,07

9,09907

-238,73

3.535,07

13/03/2015

EUR / ZAR

4.607,54

65.000,00

0,07061

17,87

4.643,27

13/03/2015

EUR / TWD

13.021,17

500.000,00

0,02617

-66,18

13.075,31

13/03/2015

GBP / EUR

50.000,00

62.956,43

0,77679

1.411,99

62.956,43

13/03/2015

INR / EUR

700.000,00

8.958,05

77,32229

96,14

8.958,05

13/03/2015

SGD / EUR

5.000,00

3.082,23

1,60428

34,45

3.082,23

13/03/2015

EUR / CNY

9.113,99

70.000,00

0,13397

-264,09

9.324,44

13/03/2015

EUR / NOK

4.118,62

35.000,00

0,10994

270,77

3.857,85

13/03/2015

EUR / TWD

8.593,97

330.000,00

0,02617

-43,68

8.629,71

13/03/2015

EUR / PHP

6.052,51

340.000,00

0,01840

-203,31

6.281,34

13/03/2015

INR / EUR

700.000,00

8.958,05

77,32229

96,14

8.958,05

13/03/2015

SGD / EUR

5.000,00

3.082,23

1,60428

34,45

3.082,23

13/03/2015

EUR / CNY

7.811,99

60.000,00

0,13397

-226,36

7.992,38

13/03/2015

EUR / CAD

17.717,93

25.000,00

0,71223

-87,77

17.837,39

13/03/2015

EUR / NOK

3.530,24

30.000,00

0,10994

232,08

3.306,73

13/03/2015

EUR / GBP

25.228,00

20.000,00

1,28777

-527,47

25.771,54

13/03/2015

EUR / INR

21.744,97

1.700.000,00

0,01294

-250,50

22.256,74

13/03/2015

EUR / CNY

71.523,32

550.000,00

0,13397

-2.161,60

73.263,49

13/03/2015

EUR / SEK

4.318,49

40.000,00

0,10554

96,94

4.222,73

13/03/2015

EUR / CAD

42.369,89

60.000,00

0,71223

-363,80

42.809,75

13/03/2015

AUD / EUR

15.000,00

10.155,72

1,48755

-72,46

10.155,72

13/03/2015

EUR / INR

12.791,16

1.000.000,00

0,01294

-147,35

13.092,20

13/03/2015

EUR / CNY

50.066,32

385.000,00

0,13397

-1.513,12

51.284,44

13/03/2015

EUR / CAD

14.123,30

20.000,00

0,71223

-121,26

14.269,92

13/03/2015

ZAR / EUR

65.000,00

4.661,84

14,17960

-78,80

4.661,84

13/03/2015

JPY / EUR

6.500.000,00

43.945,64

145,11087

847,88

43.945,64

13/03/2015

CNY / EUR

100.000,00

13.077,71

7,46752

311,96

13.077,71

13/03/2015

JPY / EUR

7.100.000,00

48.002,16

145,11087

926,15

48.002,16

13/03/2015

EUR / CHF

2.496,88

3.000,00

0,83180

1,47

2.495,11

13/03/2015

EUR / CAD

294.977,42

422.100,00

0,71223

-5.654,09

301.166,57

13/03/2015

EUR / CAD

243.822,84

348.900,00

0,71223

-4.673,56

248.938,68

83

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Balanced (vervolg) : VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

EUR / SEK

70.289,74

658.650,00

0,10554

776,71

13/03/2015

EUR / SEK

56.042,90

525.150,00

0,10554

619,28

69.532,49 55.439,14

13/03/2015

EUR / JPY

607.470,60

89.365.000,00

0,00689

-8.578,27

615.974,96

13/03/2015

EUR / JPY

478.723,40

70.425.000,00

0,00689

-6.760,20

485.425,35

13/03/2015

EUR / USD

3.448.967,32

4.300.000,00

0,82607

-103.113,15

3.553.572,17

13/03/2015

EUR / USD

2.632.444,36

3.282.000,00

0,82607

-78.701,71

2.712.284,62

13/03/2015

EUR / CNY

152.294,82

1.173.858,00

0,13397

-4.969,96

156.365,33

13/03/2015

EUR / CNY

118.449,36

912.984,00

0,13397

-3.865,46

121.615,26

13/03/2015

EUR / SGD

36.385,65

59.500,00

0,62361

-718,87

37.107,49

13/03/2015

EUR / SGD

28.497,00

46.600,00

0,62361

-563,01

29.062,33

13/03/2015

EUR / TWD

152.383,77

5.919.500,00

0,02617

-2.557,40

154.798,64

13/03/2015

EUR / TWD

120.964,84

4.699.000,00

0,02617

-2.030,10

122.881,80

13/03/2015

EUR / NOK

73.780,11

660.000,00

0,10994

1.220,63

72.748,12

13/03/2015

EUR / NOK

60.879,77

544.600,00

0,10994

1.007,20

60.028,22

13/03/2015

EUR / GBP

587.160,36

465.900,00

1,28777

-12.813,27

600.347,92

13/03/2015

EUR / GBP

436.683,97

346.500,00

1,28777

-9.529,51

446.491,85

13/03/2015

EUR / KRW

531.256,59

730.600.000,00

0,00075

-15.823,92

549.312,36

13/03/2015

EUR / KRW

421.020,48

579.000.000,00

0,00075

-12.540,45

435.329,67

13/03/2015

EUR / CHF

51.205,32

61.600,00

0,83180

-33,83

51.233,00

13/03/2015

EUR / CHF

37.489,61

45.100,00

0,83180

-24,77

37.509,88

13/03/2015

EUR / AUD

86.633,01

130.400,00

0,67261

-1.074,96

88.188,55

13/03/2015

EUR / AUD

104.836,57

157.800,00

0,67261

-1.300,83

106.718,97

13/03/2015

EUR / INR

138.877,59

10.923.000,00

0,01294

-2.449,76

143.006,11

13/03/2015

EUR / INR

174.998,73

13.764.000,00

0,01294

-3.086,92

180.201,06

13/03/2015

EUR / ZAR

79.185,52

1.155.000,00

0,07061

-2.369,40

82.507,37

13/03/2015

EUR / ZAR

62.937,06

918.000,00

0,07061

-1.883,21

65.577,28

13/03/2015

EUR / HKD

256.277,61

2.477.000,00

0,10652

-7.564,89

263.966,96

13/03/2015

EUR / HKD

325.701,22

3.148.000,00

0,10652

-9.614,16

335.473,56

13/03/2015

EUR / PHP

105.532,34

5.860.000,00

0,01840

-2.288,60

108.260,80

13/03/2015

EUR / PHP

78.477,52

4.357.700,00

0,01840

-1.701,89

80.506,50

13/03/2015

TWD / EUR

3.300.000,00

85.534,33

38,22165

803,79

85.534,33

13/03/2015

HKD / EUR

210.000,00

22.043,77

9,38892

323,19

22.043,77

13/03/2015

GBP / EUR

90.000,00

114.696,44

0,77679

1.165,39

114.696,44

13/03/2015

EUR / JPY

272.963,01

40.000.000,00

0,00689

-2.782,02

275.711,95

13/03/2015

EUR / PHP

45.314,48

2.500.000,00

0,01840

-684,22

46.186,35

13/03/2015

EUR / AUD

13.210,91

20.000,00

0,67261

-241,23

13.525,85

13/03/2015

EUR / INR

317.081,83

25.000.000,00

0,01294

-6.380,92

327.305,03

84

TreeTop Global SICAV Toelichtingen bij de financiële staten per 31 december 2014 (vervolg) TOELICHTING 10 - VALUTATERMIJNCONTRACTEN (vervolg) Compartiment TreeTop Global Balanced (vervolg) : VERVALDATUM

VALUTA

NOMINAAL

NOMINAAL

AANKOOP / VERKOOP

AANKOOPBEDRAG

VERKOOPBEDRAG

WISSELKOERS



EUR)

13/03/2015

SGD / EUR

54.500,00

33.662,75

1,60428

308,96

33.662,75

13/03/2015

CNY / EUR

1.693.858,00

223.069,77

7,46752

3.740,57

223.069,77

13/03/2015

SEK / EUR

140.000,00

14.761,70

9,47842

8,70

14.761,70

13/03/2015

EUR / CAD

65.859,08

94.000,00

0,71223

-1.090,37

67.068,60

13/03/2015

NOK / EUR

300.000,00

33.046,93

9,09907

-76,75

33.046,93

13/03/2015

ZAR / EUR

140.000,00

9.680,07

14,17960

195,76

9.680,07

13/03/2015

TWD / EUR

2.550.000,00

66.094,71

38,22165

621,11

66.094,71

13/03/2015

HKD / EUR

260.000,00

27.292,29

9,38892

400,14

27.292,29

13/03/2015

GBP / EUR

80.000,00

101.952,39

0,77679

1.035,90

101.952,39

13/03/2015

EUR / JPY

211.546,34

31.000.000,00

0,00689

-2.156,06

213.676,76

13/03/2015

EUR / PHP

32.626,43

1.800.000,00

0,01840

-492,63

33.254,17

13/03/2015

EUR / AUD

13.210,91

20.000,00

0,67261

-241,23

13.525,85

13/03/2015

EUR / INR

240.982,19

19.000.000,00

0,01294

-4.849,50

248.751,82

13/03/2015

SGD / EUR

41.600,00

25.694,87

1,60428

235,83

25.694,87

13/03/2015

CNY / EUR

1.357.984,00

178.837,41

7,46752

2.998,86

178.837,41

13/03/2015

SEK / EUR

80.000,00

8.435,26

9,47842

4,97

8.435,26

13/03/2015

EUR / CAD

49.744,62

71.000,00

0,71223

-823,58

50.658,20

13/03/2015

NOK / EUR

250.000,00

27.539,11

9,09907

-63,97

27.539,11

13/03/2015

ZAR / EUR

53.000,00

3.664,60

14,17960

74,11

3.664,60

13/03/2015

EUR / NOK

2.091,98

19.000,00

0,10994

3,15

2.094,26

13/03/2015

EUR / SEK

3.540,19

34.000,00

0,10554

-48,12

3.589,32

13/03/2015

EUR / KRW

35.627,07

48.000.000,00

0,00075

-315,81

36.089,51

13/03/2015

EUR / TWD

5.672,44

220.000,00

0,02617

-86,00

5.753,14

Totaal

-311.500,13

15.304.385,73

TOELICHTING 11 - BEPALING VAN DE TOTAALRISICO Het totaalrisico is een maatregel die werd ingevoerd om het hefboomeffect te beperken dat het gebruik van afgeleide financiële instrumenten op niveau van elk compartiment doet ontstaan. De methode die wordt toegepast om dit risico op niveau van elk compartiment van de SICAV te berekenen, zal die zijn van de verplichtingen. Deze methode bestaat erin de posities in afgeleide financiële instrumenten om te zetten in equivalente posities op de onderliggende activa en de totale marktwaarde van deze equivalente posities te berekenen. TOELICHTING 12 - GEBEURTENISSEN TIJDENS HET BOEKJAAR TreeTop Global Convictin werd op 15 oktober 2014 gelanceerd.

85

TreeTop Global SICAV

Recommend Documents