Tétlen maradhat a Fed

Treasury Sales üzletkötőink Fekete Ákos +36-1-288-7553 [email protected]

Kis-Böndi Csinszka (+36 1) 288 7544 [email protected]

Kovácsné Tarsoly Edit +36-1-288-7541 [email protected]

Meichl Márton +36-1-288-7543 [email protected]

Mladoniczki János +36-1-288-7551 [email protected]

Puskás Tamás +36-1-288-7558 [email protected]

Torma Attila +36-1-288-7544 [email protected]

Zölde Zsombor +36 1 288 7572 [email protected]

Keresztyén Attila +36 1 288 7552 [email protected]

Kovács Gyimóti Edit +36 1 288 7542 [email protected]

Lovas Szilvia +36-1-288-7545 [email protected]

Mikola Ágnes +36-1-288-7556 [email protected]

Mustyák Dávid +36-1-288-7556 [email protected]

Pozsgai Gábor +36-1-288-7554 [email protected]

Soós Frigyes +36-1-288-7571 [email protected]

Szűcs Örkény Ákos +36 1 288 7547 [email protected]

Tétlen maradhat a Fed

TÉTLEN MARADHAT A FED

Egyesült Államok, kamatdöntés (%), június 15. 20:00, várt: 0,25-0,5; OTP: - ; előző: 0,25-0,5

A Fed Fund rate várható alakulása (időszak vége, %)

A jövő heti FOMC kamatdöntő ülésen több okból sem számítunk kamatemelésre.

3,5

3,5

3

3,0

3,0

2,5

2,5 1,9

2,0

2,0

1,5

Bár az elmúlt hetekben a Fed döntéshozói utaltak az emelés lehetőségére, egyfelől, ahogy év elején a kínai gazdaságot övező kockázatok miatt halasztotta el a Fed kamatemelést, így most a június 23-i brit kilépésről szóló népszavazás adhat erre indokot, másfelől az amerikai gazdaság jelenlegi teljesítménye sem teszi elkerülhetetlenné az emelést. Bár az első negyedéves GDP-t felfelé revideálták és Q2-ben is a gazdaság további javulása várható, de a vegyes munkaerő-piaci adatok és az infláció alakulása sem teszik elengedhetetlenné a kamatemelést.

1,5 0,9

0,9

1,0 0,5

2016. JÚNIUS 10.

0,4

0,8 0,5

0,2

0,7

0,5

0,9

1,0 0,5

0,2

0,0

0,0 2015 Fed-előrejelzés

2016

2017 2018 Piaci várakozás (%, május 16-án)

Piaci várakozás (%, június 9-én)

Ipari termelés és infrastrukturális beruházások Kínában (évkezdettől halmozott év/év, %)

A kamat tartása esetén a dollár gyengülhet az euróval szemben, de jelentős mozgásra nem számítunk. Egy esetleges emelés ugyanakkor jókora meglepetés lenne és segíthetne áttörni az 1,11-es támaszt. Erre ugyanakkor kevés az esély. (Módos Dániel) Kína, infrastrukturális beruházások (évkezdettől halmozott év/év, %) június 13., 4:00, várt: 10,5; OTP:- ; előző: 10,5 2016. első negyedévének végére elhalkultak a kínai gazdaság gyors lassulását előrevetítő hangok (amelyek pl. az amerikai kamatemelés elmaradásához is hozzájárultak januárban, a Fed közleménye szerint), és a havi frekvenciájú adatok alapján valóban megállni látszik a GDP növekedési ütemének csökkenése. Az ipar és az infrastrukturális beruházások éves indexeinek morzsolódása megállt, sőt, 2016-ban kis emelkedést is láthattunk, részben a 2009/10-es időszakot idéző hitelezési boom miatt. Emellett a külkereskedelmi volumen erodálódása is megállni látszik, a belkereskedelem esetében pedig szintén az éves dinamika stabilizálódását láthatjuk, kicsivel 10% felett. A lakóingatlanok gyorsuló áremelkedése erős belső keresletet sejtet. Noha a GDP éves bővülési üteme az elmúlt negyedévekben húsz éve nem látott mélységbe csökkent (a 2008/2009 fordulóján tapasztalt megtorpanástól eltekintve), és a negyedéves bázisú növekedés mindössze 1,1% volt (évesítve 4,4%) az első negyedévben, a második negyedévben némi gyorsulás következhet. A friss előrejelzések szerint 2016 egészében 6,8%-kal nőhet a GDP, ami alig marad el a megelőző év 6,9%-os értékétől. A legutóbbi adatok alapján az inflációban visszafogottabb emelkedés következhet idén, mint amire az elemzők korábban számítottak, ez pedig növeli a gazdaság-élénkítés lehetőségét, monetáris politikai oldalról. A hétfő hajnalban érkező adatok várhatóan nem változtatnak a képen, mely szerint Kína kikerült a befektetők fókuszából (legalábbis néhány negyedévre), a hétfő reggeli ázsiai kereskedésre ugyanakkor lehet hatásuk. (Dunai Gábor)

Forrás: KSH, OTP Elemzés

WWW.OTPRESEARCH.COM

TÉTLEN MARADHAT A FED

2016. JÚNIUS 10. EUR/USD, napos ábra A kedvezőtlen munkaerő-piaci adatok hatására megpattant az 1,11 környéki szintről az árfolyam és nekirohant a felső ideális csökkenő ellenállásvonalnak. Az ideális csökkenő trend mentén újra esni kezdett az elmúlt két napban, de az 1,1230 környéki szint alá csak valamilyen erős dollárerősítő hír viheti le véleményem szerint, egyéb esetben ott a long oldalt érdemes keresni. Jövő héten kamatdöntő ülés lesz, amennyiben ott nem lesz kamatemelés (várakozások szerint nem lesz), akkor a piac a következő ülés időpontját veheti célba és az ármozgás felülhet a jó adatokra dollár erősödés, kedvezőtlenekre dollár gyengüléssel válaszoló vonatra. Amíg alul a vastag zöld emelkedő trend él, addig az 1,11 környéke erős támasz és sokat nem fog tudni erősödni. Alatta viszont nagy tér nyílhat. Ellenállások: 1,1352; 1,1475. Támaszok: 1,1230; 1,1108. (Kecskeméti István)

Forrás: Reuters

TÉTLEN MARADHAT A FED

2016. JÚNIUS 10.

Eseménynaptár dátum 2016. 6. 13. 4 4 4 14. 9 10 11 14 16 15. 9 9 10 14 15 20 16. 2 9 10 10 11 13 14 14 14 14 17. 12 14 14 14 14

: : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

00 00 00 00 30 00 30 00 00 00 30 30 15 00 00 30 30 30 00 00 30 30 30 30 00 00 00 30 30

ország CN CN CN HU UK EZ US US HU HU UK US US US JP CH UK UK EZ UK US US US US EZ PL PL US US

esemény/adat Infrastruktúrális beruházások (év/év, %) Ipari termelés (év/év%) Kiskereskedelmi forgalom (év/év, %) Ipari termelés (második becslés, év/év%) Fogyasztói árindex (év/év, %) Ipari termelés (hó/hó%) Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) Üzleti készletek (hó/hó, %) Ipari termelői árak Építőipari termelés (év/év, %) Munkanélküliségi ráta (%) New York Fed feldolgozóipari index (pont) Ipari termelés (hó/hó, %) Kamatdöntés (%) Kamatdöntés (%) Kamatdöntés (%) Kiskereskedelmi forgalom (év/év, %) Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) Infláció (végleges, év/év, %) Kamatdöntés (%) Fogyasztói árindex (év/év, %) Fogyasztói árindex (hó/hó, %) Fogyasztói magárindex (év/év, %) Fogyasztói magárindex (hó/hó, %) ECOFIN ülés Kiskereskedelmi forgalom (év/év, %) Ipari termelés (év/év, %) Induló lakásépítések száma (évesített havi, ezer db) Kiadott lakésépítési engedélyek száma (évesített havi, ezer db)

időszak konszenzus máj. 10,5 máj. 5,9 máj. 10,1 ápr. máj. 0,4 ápr. 0,5 máj. 0,3 ápr. 0,2 máj. ápr. ápr. 5,1 jún. -1,50 máj. 0,1 jún. 0,25-0,5 jún. -0,1 jún. -0,75 máj. 3,9 máj. 0,2 máj. -0,1 jún. 0,5 máj. máj. 0,3 máj. máj. 0,2 jún. máj. máj. máj. 1169 máj. 1142

előző 10,5 6,0 10,1 5,3* 0,3 -0,8 1,3 0,4 -1,4 -33,9 5,1 -9,02 0,7 0,25-0,5 -0,1 -0,75 4,3 1,3 -0,1 0,5 1,1 0,4 2,1 0,2 3,2 6,0 1172 1130

mennyire fontos? kiemelten fontos kiemelten fontos kiemelten fontos fontos fontos fontos fontos fontos fontos fontos kevésbé fontos fontos fontos kiemelten fontos fontos kevésbé fontos kevésbé fontos kevésbé fontos fontos fontos kiemelten fontos fontos kiemelten fontos fontos fontos kevésbé fontos kevésbé fontos fontos fontos Forrás: Reuters, OTP Elemzés

2016. JÚNIUS 10. Vezető Elemző

Makroelemzők

Tardos Gergely +36 1 374 7273 [email protected]

Dunai Gábor +36 1 374 7272 [email protected]

Ágazati elemző Kondora Szilárd +36 1 374 7275 [email protected]

Módos Dániel +36 1 374 7312 [email protected]

Váradi Beáta +36 1 374 7271 [email protected]

Rátkai Orsolya +36 1 374 7270 [email protected] Technikai elemző

Eppich Győző +36 1 374 7274 [email protected]

Lukács Balázs +36 1 354 7490 [email protected]

Pellényi Gábor +36 1 374 7276 [email protected]

Kecskeméti István +36 1 374 7225 [email protected]

Jogi nyilatkozat A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: 01-10-041-585; székhely: 1051 Budapest, https://www.otpbank.hu/portal/hu/Megtakaritas/Ertekpapir/MIFID), minden jog fenntartva.

Nádor

utca

16.;

engedélyezte

a

Pénzügyi

Szervezetek

Állami

Felügyelete,

további

információk:

A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a [email protected] e-mail címre küldött elektronikus üzenettel vagy az „Elemzési Központ” 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, e-mail cím.

WWW.OTPRESEARCH.COM