Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇ rstv´ı
Studenti PF UK Vypracovan´ e ot´ azky ke zkouˇ sce 2011
Tento text vznikl jako pˇr´ıprava na u ´stn´ı zkouˇsku z pˇredmˇetu Teorie n´arodn´ıho hospod´aˇrstv´ı, vyuˇcovan´eho na pr´ avnick´e fakultˇe UK. Text vytvoˇrili sami studenti druh´eho roˇcn´ıku, nemus´ı tedy b´ yt i pˇres veˇsker´e korektury zcela spr´ avn´ y a autoˇri nepˇreb´ıraj´ı ˇz´ adnou odpovˇednost za v´ ysledek zkouˇsky. Texty byly vytvoˇreny na wiki student˚ u PF UK http://ius.tulacek.eu/. Soubor vygenerov´ an: 16.12.2011, 03:49
ii
Obsah A Pˇ redmˇ et a metody n´ arodohospod´ aˇ rsk´ e teorie A.71 Pˇredmˇet n´ arodohospod´ aˇrsk´e teorie a jej´ı z´akladn´ı kategorie Pˇredmˇet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ akladn´ı ekonomick´ y probl´em . . . . . . . . . . . . . . . . . Definice n´ arodohospod´ aˇrsk´e teorie = ekonomie: . . . . . . . Ekonomie x ekonomika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kategorie n´ arodohospod´ aˇrsk´e teorie . . . . . . . . . . . . . A.30 Hlavn´ı historick´e a souˇcasn´e smˇery ekonomick´eho myˇslen´ı . Merkantilismus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fyziokrat´e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Klasick´ a politick´ a ekonomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marxismus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nˇemeck´ a historick´ a (ekonomick´ a) ˇskola . . . . . . . . . . . . ”Margin´ aln´ı revoluce” → Neoklasick´ a ekonomick´a ˇskola . . Neoklasick´ a ekonomick´ a ˇskola . . . . . . . . . . . . . . . . . Keynesi´ anstv´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chicagsk´ a ˇskola . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Monetarismus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Institucionalismus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hlavn´ı n´ azorov´e proudy soudob´e ekonomie . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 1 1 1 1 1 2 2 2 3 3 4 4 4 4 5 6 6 6 6
B Z´ akladn´ı ekonomick´ e pojmy a principy B.98 Z´ akladn´ı ekonomick´e principy a modely, metodick´e chyby ekonomick´eho uvaˇzov´an´ı Z´ akladn´ı ekonomick´e principy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ınosy a n´ aklady . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Porovn´ an´ı na z´ akladˇe penˇeˇzn´ıch hodnot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Racionalita a vlastn´ı z´ ajem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N´ aklady alternativ a utopen´e n´ aklady . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uvaˇzov´ an´ı v mezn´ıch (margin´ aln´ıch) veliˇcin´ach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ a efektivnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ a rovnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´e modely . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Metodick´e chyby ekonomick´eho uvaˇzov´an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.54 N´ aklady alternativ a utopen´e n´ aklady, ilustrujte na pˇr´ıkladech . . . . . . . . . . . N´ aklady alternativ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Utopen´e n´ aklady . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.97 Z´ akladn´ı ekonomick´e ot´ azky, typy a odliˇsnosti ekonomick´ ych syst´em˚ u. . . . . . . . Z´ akladn´ı ekonomick´e ot´ azky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Typy a odliˇsnosti ekonomick´ ych syst´em˚ u. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.17 Ekonomick´ a efektivnost, Paterovo a Kaldor-Hicksovo krit´erium efektivnosti . . . . Ekonomick´ a efektivnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Paretova a Kaldor-Hicksova efektivnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ukazatel´e ekonomick´e efektivnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efektivita a rovnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.85 Trhy v´ yrobn´ıch faktor˚ u, jejich u ´loha, specifika a regulace . . . . . . . . . . . . . . . (N´ ajemn´ı) trhy v´ yrobn´ıch faktor˚ u. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V´ yrobn´ı faktory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N´ arodn´ı d˚ uchod . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.89 Typy ekonomick´ ych subjekt˚ u, jejich postaven´ı a u ´loha v n´arodn´ım hospod´aˇrstv´ı . . B.49 Model ekonomick´eho kolobˇehu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rovnov´ aha v modelu ekonomick´eho kolobˇehu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Zahrnut´ı cen do modelu ekonomick´eho kolobˇehu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ a nerovnov´ aha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.55 N´ arodohospod´ aˇrsk´e agreg´ aty a jejich v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . HDP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 10 10 10 11 11 11 12 13 13 14 15 15 15 15 16 17 17 17 19 20 20 21 21 21
iii
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
OBSAH
Nezamˇestnanost . . Platebn´ı bilance . . . B.46 Metody mˇeˇren´ı HDP Metoda v´ yrobn´ı . . . Metoda d˚ uchodov´ a . Metoda v´ ydajov´ a . .
OBSAH
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
21 21 22 22 22 22
C Trˇ zn´ı syst´ em a st´ atn´ı ekonomick´ a regulace C.82 Trh a trˇzn´ı syt´em, typy trh˚ u. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trh v uˇzˇs´ım pojet´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trh v ˇsirˇs´ım pojet´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trˇzn´ı syst´em . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.87 Trˇzn´ı cena a jej´ı funkce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cena . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trˇzn´ı rovnov´ aha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Funkce ceny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.7 Cenov´ a a necenov´ a konkurence, principy marketingu . . . . . . . . . . Marketing a jeho c´ıle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Konkurence a jej´ı typy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marketing a jeho definice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.31 Hospod´ aˇrsk´ a politika, jej´ı c´ıle, druhy a u ´ˇcinnost, magick´ y ˇctyˇru ´heln´ık . Hospod´ aˇrsk´ a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ akladn´ı hospod´ aˇrsk´e c´ıle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hospod´ aˇrskopolitick´e n´ astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Druhy hospod´ aˇrsk´e politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ´ cinnost hospod´ Uˇ aˇrsk´e politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.88 Trˇzn´ı selh´ an´ı, jeho druhy a pˇr´ıˇciny, ilustrujte na pˇr´ıkladech . . . . . . Nedokonal´ a konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Externality . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Veˇrejn´e statky a ne´ upln´e trhy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Asymetrick´e informace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.90 Veˇrejn´ a a soukrom´ a ˇreˇsen´ı trˇzn´ıch selh´an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . Veˇrejn´ a ˇreˇsen´ı trˇzn´ıch selh´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Soukrom´ a ˇreˇsen´ı trˇzn´ıch selh´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.75 St´ atn´ı regulace trh˚ u, ceny ve sm´ıˇsen´e ekonomice . . . . . . . . . . . . Regulace trh˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ceny ve sm´ıˇsen´e ekonomice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.73 Selh´ an´ı vl´ ady a jeho pˇr´ıˇciny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D˚ uvody vl´ adn´ıho selh´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23 23 23 24 24 25 25 25 27 29 29 29 30 32 32 32 32 32 33 33 33 33 34 34 34 35 35 36 36 37 38 38
D Popt´ avka, nab´ıdka a trˇ zn´ı cena D.100Z´ akon popt´ avky, z´ akon nab´ıdky, z´ akon popt´avky a nab´ıdky, z´akon jedn´e ceny Z´ akon popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ akon nab´ıdky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ akon popt´ avky a nab´ıdky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ akon jedn´e ceny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D.8 Cenov´ a, d˚ uchodov´ a a kˇr´ıˇzov´ a elasticita popt´avky . . . . . . . . . . . . . . . . Pruˇznost popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cenov´ a elasticita popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pruˇznost popt´ avky a celkov´e spotˇrebitelsk´e v´ ydaje . . . . . . . . . . . . . . . Popt´ avka v kr´ atk´em a dlouh´em obdob´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Popt´ avka na jednotliv´em trhu a popt´avka po zboˇz´ı jednoho prod´avaj´ıc´ıho . . Kˇr´ıˇzov´ a pruˇznost popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D˚ uchodov´ a pruˇznost popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D.70 Pˇrebytek v´ yrobce a spotˇrebitele, efektivita trˇzn´ı rovnov´ahy . . . . . . . . . . Pˇrebytek spotˇrebitele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇrebytek v´ yrobce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Celkov´ y pˇrebytek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trˇzn´ı rovnov´ aha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efektivita trˇzn´ı rovnov´ ahy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D.77 St´ atn´ı z´ asahy do cen, jejich pˇr´ıˇciny, d˚ usledky a efektivita . . . . . . . . . . . . Pˇr´ım´e st´ atn´ı regulace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nepˇr´ım´e st´ atn´ı regulace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıˇciny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efektivita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
39 39 39 41 42 42 43 43 43 43 44 44 44 44 44 44 45 46 46 47 47 47 47 47 47 47
iv
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
OBSAH
OBSAH
E Rozhodov´ an´ı, ekonomika a spr´ ava firem E.9 C´ıle, n´ aklady, pˇr´ıjmy a zisk firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C´ıle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N´ aklady . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Zisk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıjmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.35 Implicitn´ı a explicitn´ı n´ aklady firmy, ekonomick´ yau ´ˇcetn´ı zisk . . . . Implicitn´ı a explicitn´ı n´ aklady firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ yau ´ˇcetn´ı zisk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.61 Norm´ aln´ı zisk firmy, ekonomick´ a renta a jej´ı dob´ yv´an´ı . . . . . . . . Firma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Explicitn´ı n´ aklady a implicitn´ı n´ aklady . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ yau ´ˇcetn´ı zisk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Norm´ aln´ı zisk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ a renta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.53 N´ aklady a n´ akladov´e kˇrivky firmy, anal´ yza firemn´ıch n´aklad˚ u . . . . Celkov´e n´ aklady dˇel´ıme na . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pr˚ umˇern´e celkov´e n´ aklady . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mezn´ı n´ aklady firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Produkˇcn´ı funkce firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mezn´ı produkt pr´ ace/mezn´ı produkt kapit´alu . . . . . . . . . . . . . Pr˚ ubˇeh n´ akladov´ ych kˇrivek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.44 Margin´ aln´ı n´ aklady a jejich v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . Stav firemn´ı rovnov´ ahy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V´ yznam margin´ aln´ıch n´ aklad˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rozhodov´ an´ı o zastaven´ı ˇcinnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uzavˇren´ı vs. ukonˇcen´ı ˇcinnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.99 Z´ akon klesaj´ıc´ıho mezn´ıho produktu, princip u ´spor z rozsahu . . . . Princip u ´spor z rozsahu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.25 Financov´ an´ı firmy, finanˇcn´ı ukazatele a jejich funkce pˇri ˇr´ızen´ı firmy Finanˇcn´ı zdroje firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C´ıle financov´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kr´ atkodob´e a dlouhodob´e financov´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ akladn´ı principy finanˇcn´ıho ˇr´ızen´ı firmy . . . . . . . . . . . . . . . . Finanˇcn´ı ukazatele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.96 V´ yznam a struktura rozvahy firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Struktura rozvahy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Majetkov´ a struktura podniku - aktiva . . . . . . . . . . . . . . . . . Kapit´ alov´ a struktura podniku - pasiva . . . . . . . . . . . . . . . . . E.21 Ekonomick´ y pohled na vybran´e pr´ avn´ı formy podnik˚ u, jejich v´ yhody Specifick´e firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.18 Ekonomick´e aspekty spr´ avy korporac´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . Spr´ ava korporace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Corporate governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vnitˇrn´ı a vnˇejˇs´ı model corporate governance . . . . . . . . . . . . . . Vnˇejˇs´ı model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vnitˇrn´ı model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Probl´em p´ an a spr´ avce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . a . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . nev´ yhody . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
F Struktura trhu, typy konkurence a konkurenˇ cn´ı politika F.78 Struktura trhu a trˇzn´ı s´ıla, relevantn´ı trh . . . . . . . . . . . . . . . . . Struktury trhu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trˇzn´ı s´ıla . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Relevantn´ı trh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.15 Efektivnost dokonal´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.83 Trh dokonal´e konkurence a postaven´ı firmy na tomto trhu . . . . . . . . Efektivnost dokonal´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dokonal´ a konkurence a re´ aln´e trhy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Re´ alnˇe existuj´ıc´ı pˇr´ıpad dokonal´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . F.58 Nedokonal´ a konkurence, pˇr´ıˇciny vzniku a hlavn´ı typy, ztr´ata blahobytu konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Omezen´ı konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dokonal´ a konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nedokonal´ a konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D˚ usledky nedokonal´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Typy nedokonal´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Konkurenˇcn´ı, prokonkurenˇcn´ı ˇci protitrustov´a politika . . . . . . . . . . F.33 Chov´ an´ı firem v podm´ınk´ ach dokonal´e a monopolistick´e konkurence . .
v
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . v podm´ınk´ach nedokonal´e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
49 49 49 49 50 51 51 51 51 52 52 52 52 52 52 53 53 54 54 54 54 55 57 57 57 58 58 58 58 59 59 59 59 60 60 61 62 62 62 64 66 67 67 68 68 68 68 69 70 70 70 71 71 71 72 73 73 73 73 73 74 74 74 74 74 77 77
OBSAH
OBSAH
Konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dokonal´ a konkurence (na nab´ıdkov´e stranˇe trhu) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nedokonal´ a konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Monopolistick´ a konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.34 Chov´ an´ı firem v podm´ınk´ ach oligopolu a monopolu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Oligopol . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Monopol . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.42 Konkurenˇcn´ı politika, antimonopoln´ı z´akonod´arstv´ı, regulace pˇrirozen´ ych monopol˚ u Konkurenˇcn´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Protimonopoln´ı z´ akonod´ arstv´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Regulace pˇrirozen´ ych monopol˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ˇ Ochrana hospod´ aˇrsk´e soutˇeˇze v EU a CR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . .
77 78 78 78 79 79 80 81 81 81 82 83
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
84 84 84 84 84 85 85 85 85 86 87 87 87 89 89 89 89 89 89 89 90 90 90 90 90 91 91 92 94 94 94 95 95 95
H Trh pr´ ace, zamˇ estnanost a rozdˇ elen´ı pˇ r´ıjm˚ u H.65 Popt´ avka a nab´ıdka na trhu pr´ ace, vliv substituˇcn´ıho a d˚ uchodov´eho efektu na nab´ıdku pr´ace Nab´ıdka pr´ ace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Popt´ avka pr´ ace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trh pr´ ace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.84 Trh pr´ ace (popt´ avka, nab´ıdka a rovnov´aha) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Popt´ avka po pr´ aci a nab´ıdka pr´ ace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rovnov´ aha na trhu pr´ ace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Grafy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.86 Trˇzn´ı a netrˇzn´ı faktory determinace mezd, mzdov´a strnulost, jej pˇr´ıˇciny a d˚ usledky . . . . . . Specifick´e faktory determinace mezd . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mzdov´ a strnulost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.59 Nezamˇestnanost, pˇr´ıˇciny, druhy a mˇeˇren´ı, vztah nezamˇestnanosti a inflace . . . . . . . . . . . Dˇelen´ı nezamˇestnanosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.72 Rozdˇelen´ı d˚ uchod˚ u, nerovnosti v d˚ uchodech, pˇrerozdˇelovac´ı procesy a jej´ıch n´astroje . . . . . Rozdˇelen´ı mezd a pˇr´ıjm˚ u. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Sledov´ an´ı mzdov´e (pˇr´ıjmov´e) nerovnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇrerozdˇelov´ an´ı pˇr´ıjm˚ u a jeho n´ astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . .
99 99 99 100 100 102 102 102 103 103 103 104 105 105 106 106 107 107
G Kapit´ al a kapit´ alov´ e trhy G.40 Kapit´ al, jeho vznik, formy a funkce . . . . . . . . . . . Co je to kapit´ al . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vznik kapit´ alu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Formy kapit´ alu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kapit´ alov´ y trh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.37 Instituce kapit´ alov´eho trhu a jejich v´ yznam . . . . . . Instituce kapit´ alov´eho trhu . . . . . . . . . . . . . . . Instituce spojen´e s trhy cenn´ ych pap´ır˚ u . . . . . . . . Instituce finanˇcn´ıho zprostˇredkov´ an´ı . . . . . . . . . . St´ adn´ı chov´ an´ı investor˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . G.52 Nab´ıdka, popt´ avka a rovnov´ aha na trhu kapit´alu . . . Nab´ıdka na kapit´ alov´em trhu . . . . . . . . . . . . . . G.3 Aktiva, jejich druhy a vlastnosti, stanoven´ı ceny aktiv Aktiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Druhy a vlastnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V´ ynosy, ceny, rizika aktiv . . . . . . . . . . . . . . . . M´ıra v´ ynosu aktiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . P/E (Price/Earnings ratio) . . . . . . . . . . . . . . . Trˇzn´ı cena aktiv . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nerizikov´ a aktiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Investiˇcn´ı riziko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Postupy investov´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.39 Investov´ an´ı a spekulace, vznik a d˚ usledky ”investiˇcn´ıch Nˇekter´e relevantn´ı pojmy . . . . . . . . . . . . . . . . Investov´ an´ı prostˇredk˚ u na kapit´ alov´ ych trz´ıch . . . . . Investiˇcn´ı bublina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.79 Subjekty kapit´ alov´eho trhu . . . . . . . . . . . . . . . G.67 Prim´ arn´ı a sekund´ arn´ı kapit´ alov´e trhy a jejich v´ yznam Vznik kapit´ alu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trh kapit´ alu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Prim´ arn´ı a sekund´ arn´ı trh . . . . . . . . . . . . . . . . Prim´ arn´ı kapit´ alov´ y trh . . . . . . . . . . . . . . . . . Sekund´ arn´ı kapit´ alov´ y trh . . . . . . . . . . . . . . . .
vi
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . bublin” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
OBSAH
I
OBSAH
Pen´ıze a mˇ enov´ a politika I.63 Pen´ıze, jejich funkce a formy, u ´loha zlata v dˇejin´ach . . . . . . . . . . . . . Pen´ıze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Funkce penˇez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Formy penˇez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ´ Uloha zlata v dˇejin´ ach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.94 Vymezen´ı penˇez, penˇeˇzn´ı z´ asoba a penˇeˇzn´ı agreg´aty . . . . . . . . . . . . . Vymezen´ı penˇez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Penˇeˇzn´ı z´ asoba a penˇeˇzn´ı agreg´ aty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.41 Komoditn´ı pen´ıze, zlat´ y standard, pen´ıze s nucen´ ym obˇehem . . . . . . . . Komoditn´ı pen´ıze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Zlat´ y standard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nucen´ y obˇeh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.51 Nab´ıdka a popt´ avka na trhu penˇez, cena penˇez, v´ ynosov´a kˇrivka . . . . . . Nab´ıdka po penˇez´ıch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Popt´ avka po penˇez´ıch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Faktory ovlivˇ nuj´ıc´ı popt´ avku po penˇez´ıch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Popt´ avka po penˇez´ıch a u ´rokov´ a m´ıra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.5 Bankovn´ı syst´em, tvorba penˇez a penˇeˇzn´ı multiplik´ator . . . . . . . . . . . . Penˇeˇzn´ı multiplik´ ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.50 Monet´ arn´ı politika a jej´ı n´ astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C´ıle MP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C´ılov´ an´ı inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N´ astroje MP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Omezen´ı regulace penˇeˇzn´ı z´ asoby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nez´ avislost centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Funkce bankovn´ıho syst´emu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.56 N´ astroje expanz´ıvn´ı fisk´ aln´ı a monet´ arn´ı politiky, jejich v´ yznam a u ´ˇcinnost Expanz´ıvn´ı monet´ arn´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Expanz´ıvn´ı n´ astroje monet´ arn´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Expanzivn´ı fisk´ aln´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.57 N´ astroje restriktivn´ı mˇenov´e a rozpoˇctov´e politiky, jejich v´ yznam a u ´ˇcinnost Restriktivn´ı monet´ arn´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Restriktivn´ı n´ astroje monet´ arn´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Restriktivn´ı fisk´ aln´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.6 Bezprostˇredn´ı a koneˇcn´e c´ıle mˇenov´e politiky, c´ılov´an´ı inflace . . . . . . . . Bezprostˇredn´ı c´ıle mˇenov´e politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Koneˇcn´e c´ıle mˇenov´e politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C´ılov´ an´ı inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.43 Kvantitativn´ı teorie penˇez a cen, Fisherova rovnost . . . . . . . . . . . . . . Fisherova rovnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z historie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.62 Omezen´ı mˇenov´e a fisk´ aln´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mˇenov´ a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rozpoˇctov´ a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.45 Mˇenov´ a b´ aze a tvorba penˇez, pen´ıze jako dluh . . . . . . . . . . . . . . . . . Mˇenov´ a b´ aze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tvorba penˇez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pen´ıze jako dluh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.14 Diskontn´ı, lombardn´ı a repo sazba jako mˇenov´e n´astroje . . . . . . . . . . . ´ ˇ e n´ Urokov´ e sazby Cesk´ arodn´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.29 Funkce a n´ astroje centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Centr´ aln´ı banka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Funkce centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N´ astroje centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nez´ avislost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ˇ a n´ Cesk´ arodn´ı banka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.60 Nez´ avislost a odpovˇednost centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nez´ avislost centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Odpovˇednost centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.36 Inflace a jej´ı mˇeˇren´ı, druhy, pˇr´ıˇciny a d˚ usledky inflace, inflaˇcn´ı daˇ n . . . . . Metody v´ ypoˇctu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vyuˇzit´ı ukazatel˚ u inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ avaˇznost inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıˇciny inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dopady inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Protiinflaˇcn´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
vii
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
109 109 109 109 110 110 110 110 110 111 111 111 111 112 112 112 112 112 113 114 114 115 115 115 116 116 116 116 116 117 117 118 118 118 119 119 119 119 120 120 120 120 121 121 122 123 123 123 124 125 125 126 126 126 127 128 129 129 129 130 130 130 131 131 131 132 132
OBSAH
OBSAH
Inflaˇcn´ı daˇ n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.12 Deflace, jej´ı pˇr´ıˇciny a d˚ usledky, past likvidity a kvantitativn´ı uvolˇ nov´an´ı Deflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Past likvidity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kvantitativn´ı uvolˇ nov´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
. . . . .
132 133 133 133 133
J Hospod´ aˇ rsk´ y r˚ ust J.80 Teorie hospod´ aˇrsk´eho r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hospod´ aˇrsk´ y r˚ ust a jeho zdroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıˇciny hospod´ aˇrsk´eho r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Produktivita a jej´ı faktory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . R˚ ustov´ a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Politika nab´ıdkov´e str´ anky ekonomiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V´ yhody a nev´ yhody hospod´ aˇrsk´eho r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . J.69 Produktivita pr´ ace a kapit´ alu a jejich faktory, politika nab´ıdkov´e strany Produktivita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Produktivita pr´ ace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Produktivita kapit´ alu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Politika nab´ıdkov´e str´ anky ekonomiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . J.22 Ekonomick´ y r˚ ust a rozvoj, zdroje a typy r˚ ustu, r˚ ustov´a politika . . . . . Zdroje (typy) ekonomick´eho r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . R˚ ustov´ a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D˚ usledky hospod´ aˇrsk´eho r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .
134 134 134 134 135 136 136 137 137 137 137 138 139 139 140 140 141
K Hospod´ aˇ rsk´ y cyklus a stabilizaˇ cn´ı politika K.32 Hospod´ aˇrsk´ y cyklus, jeho pˇr´ıˇciny a f´ aze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F´ aze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Typy hospod´ aˇrsk´ ych cykl˚ u podle d´elky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıˇciny hospod´ aˇrsk´eho cyklu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pojmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.66 Popt´ avkov´e a nab´ıdkov´e ˇsoky, jejich vliv na recesi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Model souhrnn´e popt´ avky a nab´ıdky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Model souhrnn´e popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pr˚ ubˇeh souhrnn´e nab´ıdky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.38 Investiˇcn´ı akceler´ ator a multiplik´ ator a jejich v´ yznam pro pr˚ ubˇeh hospod´aˇrsk´eho cyklu . . . V´ yvoj spotˇrebn´ıch a investiˇcn´ıch v´ ydaj˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Investiˇcn´ı akceler´ ator a multiplik´ ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.26 Finanˇcn´ı a mˇenov´ a krize, moˇzn´e pˇr´ıˇciny a d˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Druhy finanˇcn´ı krize . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Finanˇcn´ı krize . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bankovn´ı panika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mˇenov´ a krize . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.10 C´ıle, principy a n´ astroje stabilizaˇcn´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ovlivˇ nov´ an´ı agreg´ atn´ı popt´ avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Koordinace monet´ arn´ı a fisk´ aln´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Probl´emy fisk´ aln´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Probl´emy monet´ arn´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.2 Agreg´ atn´ı popt´ avka a nab´ıdka, potenci´aln´ı a re´aln´ y produkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . Agreg´ atn´ı popt´ avka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Agreg´ atn´ı nab´ıdka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Potenci´ aln´ı HDP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Re´ aln´ y HDP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ a rovnov´ aha a ekonomick´e v´ ykyvy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.4 Automatick´e stabiliz´ atory a jejich funkce, vysvˇetlete na pˇr´ıkladu . . . . . . . . . . . . . . . Jednor´ azov´ a z´ amˇern´ a opatˇren´ı (diskr´etn´ı) a vestavˇen´e (automatick´e) stabiliz´atory . . . . . . Vztah poˇzadavku na vyrovnan´ y st´ atn´ı rozpoˇcet a automatick´ ych stabiliz´ator˚ u . . . . . . . . K.27 Fisk´ aln´ı multiplik´ atory, efekt vytˇesˇ nov´an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Expanzivn´ı fisk´ aln´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fisk´ aln´ı multiplik´ ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efekt vytˇesˇ nov´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Celkov´ yu ´ˇcinek fisk´ aln´ı expanze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.20 Ekonomick´e multiplik´ atory a jejich v´ yznam (Keynes˚ uv multiplik´ator, penˇeˇzn´ı multiplik´ator, multiplik´ ator) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıklady multiplik´ atoru . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Keynes˚ uv multiplik´ ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Penˇeˇzn´ı multiplik´ ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fisk´ aln´ı multiplik´ ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . viii
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . fisk´ aln´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
142 142 142 143 143 143 144 144 144 146 149 149 149 150 150 150 151 152 153 153 155 155 156 156 156 157 157 157 158 158 159 159 159 159 160 160 160 161 161 161 161 162
OBSAH
OBSAH
K.28 Fisk´ aln´ı politika, jej´ı c´ıle a n´ astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162 Fisk´ aln´ı politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162 L St´ atn´ı rozpoˇ cet a daˇ nov´ y syst´ em L.93 Veˇrejn´e finance, jejich funkce a sloˇzky, st´atn´ı rozpoˇcet a jeho deficity . . Veˇrejn´e finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rozpoˇctov´ a soustava . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.76 St´ atn´ı rozpoˇcet, z´ akladn´ı struktura jeho pˇr´ıjmov´e a v´ ydajov´e str´anky . . Pˇr´ıjmy st´ atn´ıho rozpoˇctu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V´ ydaje st´ atn´ıho rozpoˇctu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Typy rozpoˇctu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.11 Danˇe, jejich druhy a ekonomick´e vlastnosti, daˇ nov´a politika . . . . . . . Principy daˇ nov´eho syst´emu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.16 Efektivnost zdanˇen´ı, daˇ nov´e bˇremeno a n´aklady mrtv´e v´ahy“, Lafferova Efektivnost zdanˇen´ı . . . . . . . . . . .” . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dopad dan´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N´ aklady mrtv´e v´ ahy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lafferova kˇrivka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.23 Euro a Maastrichtsk´ a krit´eria, Pakt stability a r˚ ustu . . . . . . . . . . . Euro - bleskov´ yu ´vod . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Historie eura . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Maastrichtsk´ a krit´eria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pakt stability a r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aktuality o euru . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
164 164 164 164 165 166 166 166 168 170 170 170 171 171 172 172 172 173 173 173 174
M Mezin´ arodn´ı ekonomick´ e vztahy M.1 Absolutn´ı a komparativn´ı v´ yhody v mezin´arodn´ım obchodˇe, vysvˇetlete na pˇr´ıkladu . . . . . Pˇr´ıˇciny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Absolutn´ı v´ yhoda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Komparativn´ı v´ yhoda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.48 Mezin´ arodn´ı mˇenov´e vztahy, devizov´e trhy, optim´aln´ı mˇenov´e z´ony . . . . . . . . . . . . . . Devizov´e trhy a mˇenov´e kurzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mezin´ arodn´ı mˇenov´ y fond a brettonwoodsk´ y syst´em . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Optim´ aln´ı mˇenov´e z´ ony . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mezin´ arodn´ı obchod . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.64 Platebn´ı a obchodn´ı bilance, jejich struktura a v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Platebn´ı bilance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Obchodn´ı bilance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.13 Devizov´e reˇzimy a jejich n´ arodohospod´aˇrsk´e d˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fixn´ı (pevn´ y) smˇenn´ y kurz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Flexibiln´ı (plovouc´ı) kurzy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Brettonwoodsk´ y mˇenov´ y syst´em . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kurz dvoustrann´ y a v´ıcestrann´ y, nomin´aln´ı a re´aln´ y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Devizov´e reˇzimy a hospod´ aˇrsk´ a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.47 Mezin´ arodn´ı ekonomick´ a integrace a jej´ı formy, globalizace ekonomiky . . . . . . . . . . . . Hlavn´ı c´ıle mezin´ arodn´ı ekonomick´e integrace: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Stupnˇe integrace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mezin´ arodn´ı organizace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´ a globalizace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.95 V´ yvoj evropsk´e ekonomick´e integrace, jednotn´ y vnitˇrn´ı trh, hospod´aˇrsk´a a mˇenov´a unie EU Evropsk´e spoleˇcenstv´ı uhl´ı a oceli (ESUO) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Evropsk´e spoleˇcenstv´ı pro atomovou energii a Evropsk´e hospod´aˇrsk´e spoleˇcenstv´ı . . . . . . Evropsk´ a spoleˇcenstv´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EU a nov´e ˇclensk´e st´ aty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Jednotn´ y vnitˇrn´ı trh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hospod´ aˇrsk´ a a mˇenov´ a unie (HMU) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Konvergenˇcn´ı krit´eria, Pakt stability a r˚ ustu, Euroskupina . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
175 175 175 175 175 176 176 179 180 180 182 182 183 185 186 186 186 187 188 189 189 189 190 190 190 190 190 191 191 191 192 192
N Z´ aklady ekonomie veˇ rejn´ eho sektoru N.24 Externality, jejich pˇr´ıˇciny, d˚ usledky a ˇreˇsen´ı Negativn´ı externality . . . . . . . . . . . . . Pozitivn´ı externality . . . . . . . . . . . . . ˇ sen´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reˇ N.81 Transakˇcn´ı n´ aklady a Coase˚ uv teor´em . . . Ronald Harry Coase . . . . . . . . . . . . . Transakˇcn´ı n´ aklady . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
194 194 194 195 195 198 198 198
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
ix
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . kˇrivka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
. . . . . . .
OBSAH
OBSAH
Coaseho teor´em . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.92 Veˇrejn´e a ˇc´ asteˇcnˇe veˇrejn´e statky, spoleˇcn´e zdroje . . . . Statky ˇcistˇe a ˇc´ asteˇcn´e veˇrejn´e . . . . . . . . . . . . . . Spoleˇcn´e zdroje a veˇrejnˇe poskytovan´e soukrom´e statky Veˇrejn´e a soukrom´e poskytov´ an´ı statk˚ u . . . . . . . . . N.74 Soukrom´e a veˇrejn´e statky, veˇrejn´e poskytov´an´ı statk˚ u . Soukrom´e statky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Veˇrejn´e statky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Statky ˇc´ asteˇcnˇe veˇrejn´e . . . . . . . . . . . . . . . . . . Spoleˇcn´e zdroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Veˇrejnˇe poskytovan´e soukrom´e statky . . . . . . . . . . N.68 Principy ekonomick´e teorie veˇrejn´e volby . . . . . . . . . Probl´emy veˇrejn´e volby . . . . . . . . . . . . . . . . . . Racion´ aln´ı neznalost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Z´ ajmov´e skupiny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.91 Veˇrejn´ a produkce statk˚ u, jej´ı pˇr´ıˇciny a d˚ usledky . . . . . Pˇr´ıˇciny veˇrejn´e produkce . . . . . . . . . . . . . . . . . . Probl´emy veˇrejn´e produkce . . . . . . . . . . . . . . . . Soukrom´ a v´ yroba veˇrejn´ ych statk˚ u . . . . . . . . . . . . N.19 Ekonomick´e chov´ an´ı byrokracie . . . . . . . . . . . . . . Ekonomick´e charakteristiky u ´ˇradu . . . . . . . . . . . . Motivace byrokracie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pˇr´ıˇciny r˚ ustu u ´ˇrad˚ u. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 Seznam ot´ azek
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
199 200 201 202 203 203 203 203 204 204 204 205 206 206 206 206 207 207 207 207 208 208 208 209
x
Okruh G
Kapit´ al a kapit´ alov´ e trhy G.40.
Kapit´ al, jeho vznik, formy a funkce
Co je to kapit´ al 227
• kapit´ al je jedn´ım z v´ yrobn´ıch faktor˚ u • nen´ı prim´ arn´ım v´ yrobn´ım faktorem jako napˇr. pr´ace, p˚ uda, pˇr´ırodn´ı zdroje atd., tzn. ˇze je produkov´ an spoleˇcnost´ı nebo jin´ ym ekonomick´ ym subjektem • produktem v´ yroby a znovu vstupuje do v´ yroby jako jej´ı vstup
Vznik kapit´ alu 228
• v trˇzn´ı ekonomice nab´ yv´ a kapit´ al nejprve podobu zap˚ ujˇ citeln´ ych fond˚ u (´ uspor), kter´e vznikaj´ı odloˇzen´ım spotˇreby ekonomick´ ymi subjekty • Vznik kapit´ alu vyˇzaduje investici (pˇr´ıtok), zap˚ ujˇciteln´e fondy jsou tedy investov´any • Investice znamen´ a, ˇze se m´ısto spotˇrebn´ıch statk˚ u budou vyr´abˇet kapit´alov´e statky (tzn. investice je odloˇzen´ a spotˇreba) • Pokud se spoleˇcnost m´ısto spotˇrebn´ıho statku rozhodne vyrobit kapit´alov´ y statek (s vidinou vyˇsˇs´ı v´ yroby spotˇrebn´ıch statk˚ u v budoucnosti) → znamen´a to, ˇze ˇc´ast souˇcasn´e spotˇreby mus´ı spoleˇcnost obˇetovat/investovat ve prospˇech v´ yroby kapit´ alov´ ych statk˚ u, coˇz sice zp˚ usob´ı omezen´ı souˇcasn´e spotˇreby, ale zv´ yˇsen´ı budouc´ı spotˇreby, protoˇze uvolnˇen´e/vyroben´e kapit´alov´e statky mohou b´ yt d´ale investov´any. • (m´ısto abys lovil ryby cel´y den hol´yma rukama, vyrob si odpoledne prut, veˇcer sice budeˇs o hladu, ale z´ıtra budeˇs m´ıt v´ıce ryb - pˇreˇctˇete si pˇr´ıklad Robinson˚ uv ˇ clun = dobr´y k pochopen´ı) • vztah kapit´ alu a investice – kapit´ al je stav (budov, stroj˚ u, z´ asob, znalost´ı) a investice je tok, kter´ y doplˇ nuje popˇr´ıpadˇe zvˇetˇsuje stav kapit´ alu – kapit´ al se v´ yrobou opotˇrebov´ av´ a je nutn´e jej investicemi st´ale obnovovat – je-li tok investic vˇetˇs´ı neˇz opotˇreben´ı kapit´alu, pak jeho stav roste – hrub´e investice - investice od obnovy i nav´ yˇsen´ı; ˇcist´e invetsice - investice pouze do nav´ yˇsen´ı kapit´ alu • pojem u ´tˇek kapit´ alu - trp´ı j´ım ty zemˇe, kter´e prov´adˇej´ı politiku zvyˇsuj´ıc´ı riziko kapit´alu → investoˇri ut´ıkaj´ı do zem´ı s n´ızk´ ym rizikem kapit´ alu
Formy kapit´ alu 229
1. Fyzick´ y kapit´ al • Fixn´ı kapit´ al - kapit´ alov´e statky, dlouhodob´e uˇzit´ı (budovy, stroje, v´ yrobn´ı zaˇr´ızen´ı, dopravn´ı prostˇredky, komunikace) • Firemn´ı z´ asoby - zboˇz´ı na skladˇe, z´asoby materi´alu 2. Finanˇ cn´ı kapit´ al - zap˚ ujˇciteln´e fondy • jedn´ a se o u ´spory, kter´e vytvoˇrily ekonomick´e subjekty a kter´e jsou doˇcasnˇe voln´e pro pouˇzit´ı k firemn´ım investic´ım • obchoduje se snimi na kapit´ alov´em trhu 84
´ ´ ´ G.37. INSTITUCE KAPITALOV EHO TRHU A JEJICH VYZNAM
Okruh G
• motivem pro ekonomick´e subjekty, aby nab´ızely sv´e u ´spory na kapit´alov´em trhu, je d˚ uchod, o kter´ y se u ´spory v budoucnosti nav´ yˇs´ı (´ urok) 3. Lidsk´ y kapit´ al(nen´ı vˇzdy uv´ adˇen) - vzdˇel´an´ı a ˇskolen´ı → znalosti, schopnosti a dovednosti, know-how... • mzdov´e rozd´ıly mezi nekvalifikovanou a kvalifikovanou prac´ı jsou v´ ynosem z lidsk´eho kapit´alu 4. Technologie (nen´ı vˇzdy uv´ adˇen) - vyˇzaduje investici do v´ yzkumu
Kapit´ alov´ y trh 230
• kapit´ alov´ y trh je m´ısto, kde se stˇ ret´ av´ a nab´ıdka doˇ casnˇ e voln´ ych finanˇ cn´ıch prostˇ redk˚ u s popt´ avkou po tˇ echto prostˇ redc´ıch • doch´ az´ı zde k pˇremˇenˇe u ´spor na investice (pˇrevod zap˚ ujˇciteln´ ych fond˚ u z rukou tˇech, kdo spoˇr´ı, do rukou tˇech, kdo maj´ı investiˇcn´ı pˇr´ıleˇzitosti) • druhy kapit´ alov´ ych trh˚ u: trh cenn´ ych pap´ır˚ u, finanˇcn´ı trh, ... • r˚ uzn´e finanˇ cn´ı instituce zprostˇredkov´ avaj´ı tyto obchody – – – – –
banka pojiˇst’ovna investiˇcn´ı spoleˇcnosti penzijn´ı a vz´ ajemn´e fondy burzy cenn´ ych pap´ır˚ u
ˇ • lze z´ıskat r˚ uzn´e druhy finanˇ cn´ıch aktiv (prostˇredk˚ u) - bankovn´ı u ´ vˇ er (pˇ revaˇ zuje v Nˇ emecku, v CR), prodej cenn´ ych pap´ır˚ u (USA,UK) • lze z´ıskat r˚ uzn´e druhy v´ ynosu ze zap˚ ujˇ cen´ı kapit´ alu – u ´ rok z vkladu ˇ ci obligace = n´ ajemn´ı cena zap˚ ujˇciteln´ ych fond˚ u, nutnost k pˇrekon´an´ı ˇcasov´e preference (nebudu utr´ acet dnes, ale aˇz pozdˇeji) – dividenda z akcie – tzv. kapit´ alov´ y v´ ynos - prodej cenn´ ych pap´ır˚ u v pˇr´ıpadˇe, ˇze souˇcasn´a prodejn´ı cena pˇrevyˇsuje p˚ uvodn´ı cenu kupn´ı Robert Holman. (2011). Ekonomie, 5.vyd´ an´ı. Praha: nakladatelstv´ı C.H.Beck. kapitola 13: Kapit´ al a u ´rok; prezentace prof. Urbana TNH; Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı, Jan Urban., 3.vyd´ an´ı, 2011, str. 54, str. 270
G.37.
Instituce kapit´ alov´ eho trhu a jejich v´ yznam
Instituce kapit´ alov´ eho trhu 231
• finanˇcn´ı instituce (tj. firmy ˇci dalˇs´ı organizace), jejichˇz prostˇrednictv´ım jsou finanˇcn´ı prostˇredky subjekt˚ u tvoˇr´ıc´ıch u ´spory pˇrev´ adˇeny k subjekt˚ um, kter´e tyto u ´spory vyuˇz´ıvaj´ı • funkce - zprostˇredkov´ avat vz´ ajemn´e vztahy mezi nab´ıdkou a popt´avkou finanˇcn´ıho kapit´alu s co nejniˇzˇs´ımi (transakˇcn´ımi) n´ aklady • je jich mnoho napˇr. banky, pojiˇst’ovny, investiˇcn´ı spoleˇcnosti, penzijn´ı a dalˇs´ı fondy, burzy cenn´ ych pap´ır˚ u apod. → firmy mohou z´ısk´ avat finanˇcn´ı prostˇredky r˚ uzn´ ymi zp˚ usoby, dom´acnosti mohou zvolit r˚ uzn´e finanˇcn´ı ˇ nebo instituce, kam investuj´ı sv´e voln´e finanˇcn´ı prostˇredky (ale tady z´aleˇz´ı na ek. zvyklostech: napˇr. v CR v Nˇemecku pˇrevaˇzuje forma bankovn´ıch vklad˚ u nebo u ´vˇer˚ u, v USA a VB pˇrevaˇzuje koupˇe a prodej cenn´ ych pap´ır˚ u) • dˇel´ı se do dvou z´ akladn´ıch kategori´ı 1. instituce spojen´e s trhy cenn´ ych pap´ır˚ u 2. instituce pln´ıc´ı u ´lohu finanˇcn´ıch zprostˇredkovatel˚ u
Instituce spojen´ e s trhy cenn´ ych pap´ır˚ u 232
• trhy cenn´ ych pap´ır˚ u – voln´e finanˇcn´ı prostˇredky jsou na nich nab´ızeny a popt´av´any pˇ r´ımo → jednotliv´e osoby se samy rozhoduj´ı, do kter´ ych podnik˚ u vloˇz´ı sv´e finanˇcn´ı prostˇredky – pˇ redevˇ s´ım trhy akci´ı a obligac´ı 85
´ ´ ´ G.37. INSTITUCE KAPITALOV EHO TRHU A JEJICH VYZNAM
Okruh G
∗ investoˇri (osoby ukl´ adaj´ıc´ı sv´e pen´ıze pˇr´ımo do podnik˚ u prostˇrednictv´ım trh˚ u akci´ı a obligac´ı) vkl´ adaj´ı sv´e pen´ıze pˇredevˇs´ım do velk´ ych a zn´am´ ych firem ∗ akcie a obligace – obchodov´ any na burz´ach (zaveden´e a organizovan´e trhy) a jejich ceny (kurzy) jsou zde urˇcov´ any nab´ıdkou a popt´ avkou ∗ tituly = jednotliv´e akcie ∗ u titul˚ u je popt´ avka z´ avisl´ a na oˇcek´avan´e ziskovosti podniku (oˇcek´avaj´ı-li investoˇri, ˇze dan´a akcie jim v budoucnu pˇrinese vysok´e dividendy, popt´avka i cena titulu vzroste; naopak oˇcek´avaj´ı-li investoˇri u firmy sn´ıˇzen´ı zisk˚ u, kurz (tj.cena) akcie poklesne) ∗ obligace vˇetˇsinou pˇredstavuj´ı pevnˇe z´ uroˇcen´e cenn´e pap´ıry tj. pˇrin´aˇsej´ı konstantn´ı v´ ynos, jejich popt´ avka a nab´ıdka souvis´ı s v´ yvojem inflace ∗ burzovn´ı ˇci akciov´e indexy informuj´ı o v´ yvoji cen na akciov´em trhu (napˇr. Dow-Jones˚ uv akciov´ y index z New Yorsk´e burzy), jejich v´ yvoj je povaˇzov´an za indikaci moˇzn´eho v´ yvoje kurz˚ u akci´ı v budoucnosti ∗ prim´ arn´ı trhy cenn´ ych pap´ır˚ u = trhy nov´ ych emis´ı · trhy, na kter´ ych se obchoduje s novˇe vydan´ ymi (emitovan´ ymi) cenn´ ymi pap´ıry · instituce, kde jsou cenn´e pap´ıry prod´av´any investor˚ um poprv´e tj. kde je investoˇri z´ısk´avaj´ı pˇr´ımo od jejich vydavatel˚ u · upisov´ an´ı = prodej nov´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u · prim´ arn´ı veˇrejn´ a nab´ıdka (initial public offering, IPO) = prodej zcela nov´eho cenn´eho pap´ır˚ u (vstup firmy na burzovn´ı trh) ∗ sekund´ arn´ı trhy cenn´ ych pap´ır˚ u · trhy, na kter´ ych se obchoduje s cenn´ ymi pap´ıry jiˇz dˇr´ıve vydan´ ymi · k obchod˚ um tady doch´ az´ı mezi jednotliv´ ymi investory (ˇci spekulanty), tj. tˇemi, kteˇr´ı d´ avaj´ı pˇred vlastnictv´ım dan´eho cenn´eho pap´ıru pˇrednost hotov´ ym penˇez˚ um ˇci kteˇr´ı oˇcek´avaj´ı, ˇze kurz dan´eho cenn´eho pap´ıru v budoucnu klesne, a tˇemi, kteˇr´ı si pˇrej´ı tento pap´ır vlastnit, zpravidla proto, ˇze oˇcek´ avaj´ı r˚ ust jeho ceny ˇci v´ yplatu dividend · nemaj´ı bezprostˇredn´ı vliv na financov´an´ı firem, ale ceny akci´ı a obligac´ı (ty se tady tvoˇr´ı nab´ıdkou a popt´ avkou) mohou ovlivnit moˇznost firmy vydat novu emisi · d´ avaj´ı vznik cen´ am jednotliv´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u, a t´ım i ocenˇen´ı podnik˚ u · kurzy akci´ı (kter´e se tu tvoˇr´ı) mohou signalizovat, ˇze firma nen´ı ˇr´ızena dobˇre a mohou tak iniciovat jej´ı pˇrevzet´ı nov´ ymi vlastn´ıky; nebo se podle nich mohou rozhodovat potencion´ aln´ı vˇeˇritel´e o n´ akupu firemn´ıch obligac´ı · jejich fungov´ an´ı je d˚ uleˇzit´e pro efektivn´ı vyuˇz´ıv´an´ı kapit´alov´ ych zdroj˚ u i jejich optim´aln´ı alokaci
Instituce finanˇ cn´ıho zprostˇ redkov´ an´ı 233
• finanˇcn´ı zprostˇredkovatel´e poskytuj´ı sv´e sluˇzby jak subjekt˚ um vytv´aˇrej´ıc´ım u ´spory (tj. jednotlivci, dom´ acnosti), tak subjekt˚ um, kter´e voln´e finanˇcn´ı prostˇredky potˇrebuj´ı k financov´an´ı sv´ ych re´aln´ ych investic (tj. firm´ am) • jejich prostˇrednictv´ım mohou finanˇcn´ı investoˇri poskytnout sv´e voln´e penˇeˇzn´ı prostˇredky firm´am nepˇ r´ımo (napˇr. bankovn´ım vkladem, kter´ y banka pouˇzije na u ´vˇer). Ale o tom, do kter´ ych firem budou prostˇredky investov´ any, nerozhoduj´ı osoby, kter´e u ´spory vytvoˇrily, ale pˇr´ısluˇsn´ı finanˇcn´ı zprostˇredkovatel´e • finanˇcn´ı zprostˇredkovatel´e: banky, pojiˇst’ovny, instituce kolektivn´ıho investov´an´ı (tj. investiˇcn´ı spoleˇcnosti, investiˇcn´ı a penzijn´ı fondy apod.) – banky ∗ funkce: shromaˇzd’ov´ an´ı vklad˚ u od stˇradatel˚ u, p˚ ujˇcov´an´ı tˇechto vklad˚ u firm´am (ˇci dalˇs´ım subjekt˚ um) ve formˇe u ´vˇer˚ u ∗ debetn´ı u ´roky – banky je plat´ı sv´ ym stˇradatel˚ um (tj. sv´ ym vˇeˇritel˚ um) z jejich vklad˚ u ∗ kreditn´ı u ´roky – banky je pob´ıraj´ı od sv´ ych dluˇzn´ık˚ u za p˚ ujˇcky ∗ zisk banky - rozd´ıl mezi kreditn´ı a debetn´ı m´ırou (! samozˇrejmˇe jen ˇc´ast zisk˚ u banky!) ∗ ve vyspˇel´ ych ekonomik´ ach slouˇz´ı bankovn´ı u ´vˇery hlavnˇe k financov´an´ı menˇs´ıch podnik˚ u nebo jako zdroje kr´ atkodobˇejˇs´ıho financov´an´ı (velk´e podniky pouˇz´ıvaj´ı trh s cenn´ ymi pap´ıry) – instituce kolektivn´ıho investov´ an´ı = investiˇcn´ı (vz´ajemn´e) fondy ∗ vytv´ aˇren´e investiˇcn´ımi spoleˇcnostmi ∗ za prostˇredky, kter´e z´ısk´ avaj´ı emis´ı vlastn´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u (tzv. pod´ılov´ych list˚ u), zprostˇredkov´ avaj´ı tzv. portfoliov´e investice ∗ portfoliov´e investice - investice do vybran´eho ˇsirˇs´ıho okruhu akci´ı a obligac´ı ∗ investor (kter´ y vloˇzil sv´e prostˇredky do pod´ılu investiˇcn´ıho fondu) z´ısk´av´a pod´ıl na v´ ynosu z prostˇredk˚ u, kter´e byly do investiˇcn´ıho portfolia fondu vloˇzeny
86
´ ´ ´ G.52. NAB´IDKA, POPTAVKA A ROVNOVAHA NA TRHU KAPITALU
Okruh G
∗ v´yhoda: oproti individu´ aln´ım investic´ım si kolektivn´ı instituce mohou dovolit kupovat mnoho cenn´ ych pap´ır˚ u (protoˇze maj´ı v´ıc kapit. prostˇredk˚ u) a t´ım rozkl´adat riziko spojen´e s investov´an´ım do jednotliv´ ych akciov´ ych titul˚ u ⇒ investiˇcn´ı riziko je rozkl´ad´ano, ztr´ata u jednoho cenn´eho pap´ıru m˚ uˇze b´ yt kompenzov´ ana ziskem u jin´eho ∗ v´yhoda: investiˇcn´ı fondy nab´ızej´ı sluˇzby profesion´aln´ıch finanˇcn´ıch manaˇzer˚ u ∗ v praxi ale lepˇs´ıch v´ ysledk˚ u neˇz investiˇcn´ı fondy dosahuj´ı indexov´e fondy (nakupuj´ı vˇsechny akcie zahrnovan´e do burzovn´ıch akciov´ ych index˚ u; jejich zisky kop´ıruj´ı v´ yvoj cel´eho akciov´eho trhu)
St´ adn´ı chov´ an´ı investor˚ u 234
• kromˇe racion´ aln´ıch pohnutek (tvoˇren´ ych oˇcek´avan´ ym v´ yvojem ziskovosti/ztr´atovosti firmy a v´ yvojem jej´ıch dividend) se investoˇri obˇcas rozhoduj´ı tzv. st´adn´ım chov´an´ım • na trz´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u obˇcas vede ke vzniku burzovn´ıch bublin • doch´ az´ı k nˇemu, pokud se podnˇetem rozhodov´an´ı investor˚ u st´av´a chov´an´ı investor˚ u ostatn´ıch (napˇr. rozhodnut´ı v´ yznamn´eho investora, kter´eho ostatn´ı n´asleduj´ı) • urˇcit´e iracion´ aln´ı chov´ an´ı investor˚ u • zaloˇzeno na emoc´ıch: nadˇeji na rychl´e zbohatnut´ı, obavˇe ze ztr´aty • v´ ysledek: hromadn´ y n´ akup/prodej urˇcit´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u, kter´ y vede k rychl´emu r˚ ustu/poklesu jejich ceny, kter´ y pak investory podnˇecuje k dalˇs´ım n´akup˚ um/prodej˚ um • cenov´e bubliny = v d˚ usledku st´ adn´ıho chov´an´ı investor˚ u se ceny finanˇcn´ıch aktiv bˇehem kr´atk´e doby dostanou na nere´ alnˇe vysok´e hodnoty; nˇekteˇr´ı na nich mohou vydˇelat, pokud dan´e finanˇcn´ı aktivum vˇcas prodaj´ı; vˇetˇsina na nich ale prodˇel´ a • burzovn´ı krach = v d˚ usledku st´ adn´ıho chov´an´ı investor˚ u ceny finanˇcn´ıch aktiv bˇehem kr´atk´e doby prudce poklesnou Jan Urban: Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı (str.276-281)
G.52.
Nab´ıdka, popt´ avka a rovnov´ aha na trhu kapit´ alu
• Kapit´ alov´ y trh: jednotn´ y trh voln´ ych finanˇcn´ıch prostˇredk˚ u (´ uspor), na kter´em finanˇcn´ı investoˇri sv´e u ´spory nab´ızej´ı a firmy hledaj´ıc´ı zdroje financov´an´ı sv´ ych re´aln´ ych investic je popt´avaj´ı
Nab´ıdka na kapit´ alov´ em trhu 235
• Na kapit´ alov´em trhu doch´ az´ı k nab´ıdce tzv. voln´ ych – tj. uspoˇren´ ych finanˇcn´ıch prostˇredk˚ u, kter´e nab´ızej´ı osoby, pˇredevˇs´ım dom´ acnosti • Nab´ıdka kapit´ alu ud´ av´ a vztah mezi jeho cenou (´ urokovou m´ırou) a nab´ızen´ ym mnoˇzstv´ım • Dom´ acnosti jsou ochotny odloˇzit do budoucnosti sv´e spotˇreby a vytv´aˇret u ´spory tehdy, kdyˇz jim tento odklad zajist´ı zv´ yˇsen´ı jejich spotˇreby v budoucnosti. Tvorba u ´spor je z´avisl´a na v´ yˇsi u ´rokov´e m´ıry. Kˇrivka nab´ıdky zap˚ ujˇciteln´ych fond˚ u ud´ avaj´ıc´ıch z´ avislost mnoˇzstv´ı nab´ızen´ ych u ´spor na jejich cenˇe proto rostouc´ı. • Tuto nab´ıdku ovlivˇ nuje vˇsak mnoho okolnost´ı. Dom´acnosti, ˇci osoby mohou m´ıt celou ˇradu motiv˚ u k odkladu spotˇreby a tvorbˇe u ´spor – napˇr. uˇsetˇrit prostˇredky k n´akupu n´aroˇcnˇejˇs´ıch spotˇrebn´ıch pˇredmˇet˚ u pozdˇeji, pojistit se proti nepˇredv´ıdan´ ym ud´ alostem, ˇci z´ıskat z uspoˇren´ ych prostˇredk˚ u urˇcit´ y v´ ynos. • V´ ynos = u ´rok z´ avis´ı na aktu´ aln´ı u ´rokov´e m´ıˇre – cena z´ap˚ ujˇcn´ıho kapit´alu za urˇcit´e ˇcasov´e obdob´ı (zpravidla 1 rok). • M˚ uˇzeme rozdˇelit 2 z´ akladn´ı skupiny faktor˚ u ovlivˇ nuj´ıc´ı nab´ızen´e mnoˇzstv´ı kapit´alu: 1. cena kapit´ alu – u ´rokov´ a m´ıra 2. ostatn´ı faktory • z´ avislost mezi u ´rokovou m´ırou a jeho nab´ızen´ ym mnoˇzstv´ım (napˇr. rozsah u ´spor) n´am urˇcuje kˇrivka nab´ıdky kapit´ alu. • Zmˇ eny nab´ıdky kapit´ alu: • Dalˇs´ı faktory ovlivˇ nuj´ıc´ı v´ yˇsi u ´spor na trhu ˇci v´ yˇsi nab´ızen´eho mnoˇzstv´ı kapit´alu na trhu jsou pˇredevˇs´ım 1. v´yˇse disponibiln´ıch pˇr´ıjm˚ u dom´ acnost´ı 2. spotˇrebn´ı netrpˇelivost (souˇcasn´ a spotˇreba preferovan´a pˇred spotˇrebou budouc´ı) • D´ ale m˚ uˇze b´ yt nab´ıdka kapit´ alu v n´ arodn´ım hospod´aˇrstv´ı tak´e ovlivnˇena 1. daˇ novou politikou st´ atu – (dojde-li ke zmˇenˇe dan´ı – napˇr.sn´ıˇzen´ı daˇ nov´eho zat´ıˇzen´ı u ´roku ˇci pˇr´ıjmu z dividend, dojde t´ım p´ adem i ke zv´ yˇsen´ı nab´ıdky kapit´alu) 87
´ ´ ´ G.52. NAB´IDKA, POPTAVKA A ROVNOVAHA NA TRHU KAPITALU
• •
•
•
Okruh G
2. rizikem zap˚ ujˇcen´ı sv´eho kapit´ alu(v d˚ usledku snadn´eho investov´an´ı fin. Prostˇredk˚ u v zahraniˇc´ı zp˚ usobuje odliv kapit´ alu ze zemˇe) 3. v´yˇs´ı rozpoˇctov´eho deficitu – rozd´ıl mezi st´atn´ımi v´ ydaji,daˇ nov´ ymi v´ ydaji a dalˇs´ımi pˇr´ıjmy st´atu Vˇsechny v´ yˇse zm´ınˇen´e faktory vyvol´ avaj´ı zmˇeny resp. posuny nab´ıdky kapit´alu. Disponibiln´ı ˇ ci ˇ cist´ y pˇ r´ıjem dom´ acnost´ı – D˚ uleˇzit´ y faktor, kter´ y ovlivˇ nuje v´ yˇsi u ´spor dom´acnost´ı, protoˇze s r˚ ustem tohoto pˇr´ıjmu roste i spotˇreba dom´ acnost´ı. – D˚ uvod proˇc tomu tak je, je, ˇze ˇc´ım niˇzˇs´ı pˇr´ıjem dom´acnosti, t´ım m´enˇe dojde k uspokojen´ı m´enˇe nal´ehav´ ych potˇreb, protoˇze je potˇreba uspokojit pouze potˇreby z´akladn´ı. – S r˚ ustem pˇr´ıjmu se vˇsak popt´ avka dom´acnost´ı pˇresune na m´enˇe nal´ehav´e potˇreby. Spotˇ rebn´ı netrpˇ elivost – Psychologick´ y ˇcinitel, kter´ y ovlivˇ nuje to, jak velkou ˇc´ast sv´ ych pˇr´ıjm˚ u jednotliv´e dom´acnosti daj´ı na spotˇrebu a jak velkou ˇc´ ast uspoˇr´ı. – Jin´ ymi slovy spotˇrebitel´e chtˇej´ı vˇsechno hned – at’ uˇz kdyˇz jim roste pˇr´ıjem nebo pˇri oˇcek´av´an´ı nˇejak´e velk´e inflace. Celkov´ a nab´ıdka kapit´ alu v n´ arodn´ım hospod´ aˇ rstv´ı = n´ arodn´ı u ´ spory – Jsou to veˇsker´e soukrom´e u ´spory (´ uspory dom´acnost´ı) a veˇrejn´e u ´spory (daˇ nov´e pˇr´ıjmy, kter´e z˚ ust´ avaj´ı st´ atu po zaplacen´ı vˇsech st´ at. v´ ydaj˚ u – pokud je st´atn´ı rozpoˇcet schodkov´ y doch´az´ı k poklesu investic). – Tomuto se ˇr´ık´ a efekt vytˇesˇ nov´ an´ı (pod vlivem vzestupu schodku st´atn´ıho rozpoˇctu doch´az´ı ke sn´ıˇzen´ı disponsibiln´ıch zap˚ ujˇciteln´ ych fond˚ u v n´arodn´ım hospod´aˇrstv´ı, a t´ım k poklesu investic).
Popt´ avka na kapit´ alov´ em trhu 236
• jde pˇredevˇs´ım o popt´ avku firem po u ´vˇeru na investice do kapit´alov´ ych statk˚ u • vyˇsˇs´ı u ´rokov´ a m´ıra v´ yp˚ ujˇcky prodraˇzuje, takˇze popt´avan´e mnoˇzstv´ı u ´vˇeru pˇri rostouc´ıch u ´rokov´ ych m´ır´ ach kles´ a; proto je kˇrivka popt´ avky po zap˚ ujˇciteln´ ych fondech ud´avaj´ıc´ı z´avislost jejich popt´avan´eho mnoˇzstv´ı na u ´rokov´e m´ıˇre klesaj´ıc´ı • Zmˇ eny popt´ avky po kapit´ alu – Popt´ avka (firem) po kapit´ alu odpov´ıd´ a vztahu mezi cenou kapit´ alu a mnoˇzstv´ım kapit´ alu, kter´e firmy popt´ avaj´ı. – V praxi to znamen´ a, ˇze dojde-li ke zv´ yˇsen´ı ceny kapit´alu, musej´ı se firmy omezit pouze na ty investice, kter´e se jim vyplat´ı. – Popt´ avka po kapit´ alu kles´ a, pokud se popt´avka po zboˇz´ı a sluˇzb´ach sniˇzuje (obdob´ı hospod´ aˇrsk´eho poklesu) a roste, pokud se popt´ avka po zboˇz´ı a sluˇzb´ach zvyˇsuje (obdob´ı ekonomick´eho r˚ ustu). – Faktory ovlivˇ nuj´ıc´ı zmˇeny v popt´ avce po kapit´alu ∗ a) zmˇeny v cen´ ach substituˇcn´ıch v´yrobn´ıch faktor˚ u, pˇredevˇs´ım mezd ∗ b) daˇ nov´ a politika st´ atu (daˇ nov´e u ´levy firm´am, ty v´ıce investuj´ı a t´ım se zv´ yˇs´ı i popt´avka po kapit´ alu). Rovnov´ aha na kapit´ alov´ em trhu 237
• Na kapit´ alov´em trhu sehr´ av´ au ´rokov´ a m´ıra u ´lohu ceny, kter´a nab´ıdku kapit´alu a popt´avku po nˇem vyrovn´ av´ a. • Pˇr´ıklad: Zv´ yˇsen´ı ceny kapit´ alu vede ke sn´ıˇzen´ı investic firem, ale z´ajem finanˇcn´ıch investor˚ u nab´ıdnout sv´e finanˇcn´ı prostˇredky roste. Opaˇcn´ a situace nastane pˇri sn´ıˇzen´ı u ´rokov´e m´ıry (ceny). • Je-li u ´rokov´ a m´ıra na trhu vyˇsˇs´ı, nab´ıdka kapit´alu pˇrevyˇsuje popt´avku a investoˇri mus´ı u ´roky (za kter´e nab´ızej´ı na trhu sv˚ uj kapit´ al) sn´ıˇzit. • V pˇr´ıpadˇe, ˇze je cena kapit´ alu niˇzˇs´ı, je tomu naopak a nab´ızen´e mnoˇzstv´ı kapit´alu je niˇzˇs´ı neˇz popt´avan´e, t´ım dojde k pˇrevisu popt´ avky nad nab´ıdkou a to vede investory ke zv´ yˇsen´ı cen kapit´alu – tj. r˚ ust u ´rok˚ u. • Z toho vypl´yv´ a, ˇze ke zmˇen´ am rovnov´ ahy na kapit´ alov´em trhu doch´ az´ı se zmˇenou popt´ avky po kapit´ alu nebo zmˇenou jeho nab´ıdky. Re´ aln´ a a Nomin´ aln´ı u ´ rokov´ a m´ıra 238
• Nomin´ aln´ı - penˇeˇzn´ı v´ ynos z vklad˚ u a souˇcasnˇe cena (n´aklad) u ´vˇer˚ u. • Re´ aln´ a- na rozd´ıl od nomin´ aln´ı je odliˇsn´a t´ım, ˇze je oˇciˇstˇena od inflace – vypoˇc´ıt´ av´ a se rozd´ılem mezi nomin´aln´ı u ´rokovou m´ırou a m´ırou inflace. – Ud´ av´ a n´ am re´ aln´ y v´ ynos z u ´spor. – Nab´ıdka kapit´ alu i popt´ avka po nˇem jsou proto z´avisl´e na re´aln´ ych u ´rokov´ ych m´ır´ach. Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı, Urban – 3. doplnˇen´e a rozˇs´ıˇren´e vyd´ an´ı, str. 281 – 287; 292 88
G.3. AKTIVA, JEJICH DRUHY A VLASTNOSTI, STANOVEN´I CENY AKTIV
G.3.
Okruh G
Aktiva, jejich druhy a vlastnosti, stanoven´ı ceny aktiv
Aktiva 239
• Aktiva = statky, kter´e sv´emu vlastn´ıkovu pˇrin´aˇsej´ı urˇcit´ y pˇr´ıjem. Tvoˇr´ı se investov´an´ım (vkladem kapit´ alu at’ uˇz fyzick´eho nebo finanˇcn´ıho) • Pojem aktivum je v u ´ˇ cetnictv´ı odliˇ sn´ e od pojmu aktiva v ekonomice → V pˇr´ıpadˇe u ´ˇcetnictv´ı se jedn´ a o majetek podniku zachycen´ y v jeho rozvaze. Dˇel´ı se dle toho, jak dlouho v podniku z˚ ust´avaj´ı 1. Dlouhodob´ a (fixn´ı) – d´ele neˇz 1 rok (dlouhodob´ y hmotn´ y, dlouhodob´ y nehmotn´ y, finanˇcn´ı majetek) 2. Kr´ atkodob´ a (obˇeˇzn´ a) – m´enˇe neˇz 1 rok (z´asoby, pohled´avky, penˇeˇzn´ı prostˇredky)
Druhy a vlastnosti 240
• • • • • • • • •
Trval´ a - Perpetuita, pozemky, akcie velk´ ych firem Dlouhodob´ a - stavby, stroje, v´ yrobn´ı zaˇr´ızen´ı Doˇcasn´ a - Anuita, pˇrin´ aˇs´ı v´ ynos jen po urˇcitou dobu, dluhopisy, patenty Re´ aln´ a - v´ ysledek re´ aln´ ych investic (n´ akup nov´ ych kapit´alov´ ych statk˚ u a jejich vloˇzen´ı do v´ yroby). Teprve pot´e pˇrich´ az´ı v´ ynos. Finanˇcn´ı - vznik na z´ akladˇe finanˇcn´ıch investic (bankovn´ı vklady, n´akup cenn´ ych pap´ır˚ u Investice pˇredstavuj´ı pr´ ava na v´ ynosy z re´ aln´ ych aktiv) Hmotn´ a Nehmotn´ a - obchodn´ı znaˇcky, autorsk´ a pr´ava, patenty, know-how V´ıce rizikov´ a - akcie nezn´ am´ ych podnik˚ u, jsou levnˇejˇs´ı, slibuj´ı vˇetˇs´ı v´ ynos M´enˇe rizikov´ a - bankovn´ı vklady, st´ atn´ı dluhopisy, akcie zn´am´ ych podnik˚ u, draˇzˇs´ı, menˇs´ı v´ ynos
V´ ynosy, ceny, rizika aktiv 241
• Pˇr´ıjem aktiva (v´ ynos z jeho n´ ajmu) nen´ı totoˇzn´ y s cenou aktiva • Pˇr. renta, za kterou se pozemek pronaj´ım´a, nen´ı totoˇzn´a s cenou pozemku, za kterou se prod´av´a
M´ıra v´ ynosu aktiva 242
• roˇcn´ı pˇr´ıjem, kter´ y aktivum pˇrin´ aˇs´ı, dˇelen´ y jeho trˇzn´ı cenou (cenou, za kterou je moˇzn´e aktivum koupit nebi prodat) • ud´ av´ a, jak´e % sv´e trˇzn´ı ceny aktivum vlastn´ıkovi roˇcnˇe pˇrin´aˇs´ı
P/E (Price/Earnings ratio) 243
• pomˇer ceny aktiva k jeho v´ ynos˚ u, (hodnocen´ı v´ ynosnosti) • trˇzn´ı cena akcie vydˇelen´ a v´ ynosem akcie (dividendou) • ve vyspˇel´ ych ekonomik´ ach kolem 15 (pˇri vyˇsˇs´ım nadhodnocen´ım se oˇcek´av´a bl´ızk´ y v´ ynos, pˇri niˇzˇs´ım nadhodnocen´ım se naopak oˇcek´ av´ a pokles zisku ˇci d˚ uvˇeryhodnosti podniku)
Trˇ zn´ı cena aktiv 244
• • • •
cena, za kter´e jsou aktiva investory prod´av´ana, kupov´ana jsou urˇcov´ any jejich popt´ avkou a nab´ıdkou je ovlivnˇena rizikovost´ı, oˇcek´ av´ an´ım budouc´ı (ne)v´ ynosnost, u ´rokov´ ymi m´ırami v ekonomice Nen´ı naopak ovlivnˇena n´ aklady na poˇr´ızen´ı (to jsou utopen´e n´aklady)
89
´ ´I A SPEKULACE, VZNIK A DUSLEDKY ˚ ˇ ´ICH BUBLIN” G.39. INVESTOVAN ”INVESTICN
Okruh G
Nerizikov´ a aktiva 245
• plat´ı, ˇze trˇzn´ı cena aktiv je z´ avisl´ a na oˇcek´av´an´ım ˇcist´eho v´ ynosu aktiva (odeˇcteny jsou n´aklady nezbytn´e k udrˇzen´ı hodnoty aktiva a zdanˇen´ı v´ ynosu) a u ´rokov´e m´ıˇre. • (Trˇzn´ı cena - oˇcek´ avan´ y roˇcn´ı v´ ynos ˇci roˇcn´ı u ´rokov´a m´ıra) • Investor zaplat´ı maxim´ alnˇe tolik, kolik m´a uloˇzeno pˇri u ´rokov´e m´ıˇre, aby z n´ı z´ıskal stejn´ y v´ ynos jako z dan´eho aktiva • Trˇzn´ı cena u doˇcasn´ ych aktiv z´ avis´ı na oˇcek´avan´em budouc´ım v´ ynosu. Z´avis´ı na tom, kdy osoba aktivum z´ısk´ a. Investor zaplat´ı maxim´ aln´ı cenu, kter´a se rovn´a dneˇsn´ı hodnotˇe oˇcek´avan´eho v´ ynosu za celkovou dobu ˇzivotnosti aktiva = doba v´ ynosu • Od´ uroˇcen´ı budouc´ıho v´ ynosu = cena aktiva je d´ana pˇrepoˇctem budouc´ıho v´ ynosu na jejich souˇcasnou hodnotu. Vych´ az´ı z roˇcn´ıch v´ ynos˚ uau ´rokov´ ych mˇer / z´ap˚ ujˇcn´ı cena penˇez • Sn´ıˇzen´ım u ´rokov´e m´ıry zvyˇsuje trˇzn´ı hodnotu obou aktiv a naopak (za jinak stejn´ ych podm´ınek)
Investiˇ cn´ı riziko 246
• Moˇznost ztr´ aty/ zniˇcen´ı hodnoty aktiva • Z´ avis´ı na povaze dan´eho aktiva, kdo je jeho garantem, jak´e jsou z´aruky • V praxi je t´emˇeˇr vˇzdy nˇejak´e riziko – Riziko likvidity - aktivum se nepodaˇr´ı na trhu prodat – Kapit´ alov´e (fin.) riziko - investovan´a ˇc´astka bude ztracena (bankrot podniku) – Trˇzn´ı riziko - cena aktiva klesne (kurz akcie) – Inflaˇcn´ı riziko - nastane znehodnocen´ı mˇeny – Kurzov´e riziko - aktiva drˇzena v zahraniˇcn´ıch mˇen´ach a zmˇena devizov´eho kurzu • Riziko m˚ uˇzeme omezit diverzifikac´ı - investov´an´ım do ˇsirˇs´ıho okruhu investic • Pˇri investov´ an´ı se rozhoduje mezi cenou aktiva a jeho rizikovost´ı
Postupy investov´ an´ı 247
1. investov´ an´ı (v uˇ zˇ s´ım slova smyslu) • n´ akup akci´ı s c´ılem z´ıskat pod´ıl na zisc´ıch a r˚ ustu hodnoty spoleˇcnosti za delˇs´ı ˇcasov´e obdob´ı • Investoˇri z´ısk´ avaj´ı pravideln´ a dividenda spoleˇcnosti • Dlouhodob´ a prosperita, ˇcasem mohou ceny akci´ı vzr˚ ust – investoˇri je pak mohou v´ yhodnˇe prodat a z´ıskat kapit´ alov´ y zisk z prodeje 2. spekulace • n´ akup ˇci prodej akci´ı za dosaˇzen´ım rychl´eho zisku plynouc´ıho z kr´atkodob´ ych kurzov´ ych pohyb˚ u cenn´ ych pap´ır˚ u • spekulanti – b´ yci – ˇcekaj´ı, ˇze kurz akcie poroste. Nakoup´ı, ˇcekaj´ı na v´ yhodn´ y prodej – medvˇedi – vˇeˇr´ı, ˇze kurz klesne. Tzv. prodej nakr´atko, akcie si p˚ ujˇc´ı od obchodn´ık˚ u a prodaj´ı je za souˇcasnou cenu. Cena pak poklesne, akcie koup´ı nazpˇet, vr´at´ı brokerovi – zisk – Pokud se spletou, znamenaj´ı ztr´atu TNH, Jan Urban, 3. doplnˇen´e a rozˇs´ıˇren´e vyd´ an´ı (str. 467-470)
G.39.
Investov´ an´ı a spekulace, vznik a d˚ usledky ”investiˇ cn´ıch bublin”
Nˇ ekter´ e relevantn´ı pojmy 248
• Aktiva = statky, kter´e sv´emu vlastn´ıkovi pˇrin´aˇsej´ı urˇcit´ y pˇr´ıjem. Jejich tvorba je spojena s investov´ an´ım, tj. vkladem kapit´ alu, at’ jiˇz fyzick´eho, nebo finanˇcn´ıho. Aktiva mohou nab´ yvat r˚ uzn´ ych forem (ot.3) • M´ıra v´ ynosu z aktiva = jak´e procento sv´e souˇcasn´e trˇzn´ı ceny toto aktivum sv´emu vlastn´ıkovi roˇcnˇe pˇrin´ aˇs´ı (roˇcn´ı pˇr´ıjem, kter´ y aktivum pˇrin´ aˇs´ı, dˇelen´ y jeho trˇzn´ı cenou, tj. cenou za kterou je moˇzn´e toto aktivum koupit nebo prodat na trhu) • Trˇ zn´ı cena aktiv = cena, za kterou jsou aktiva investory prod´av´ana nebo kupov´ana. Cena je ovlinˇena v´ıce faktory: oˇcek´ avan´ ymi budouc´ımi v´ ynosy, aktu´aln´ımi ˇci oˇcek´avan´ ymi u ´rokov´ ymi m´ırami v ekonomice, rizikovost´ı aktiv... 90
´ ´I A SPEKULACE, VZNIK A DUSLEDKY ˚ ˇ ´ICH BUBLIN” G.39. INVESTOVAN ”INVESTICN
Okruh G
Investov´ an´ı prostˇ redk˚ u na kapit´ alov´ ych trz´ıch 249
• Kapit´ al = jeden ze ˇctyˇr z´ akladn´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u. V ekonomice vystupuje ve 2 z´akladn´ıch form´ ach - jako fyzick´ y (tov´ arny, zaˇr´ızen´ı...) a finanˇcn´ı (voln´e finanˇcn´ı prostˇredky obchodovateln´e na kapit´alov´ ych trz´ıch = finanˇ cn´ı investov´ an´ı) – Viz →G.40 • Instituce kapit´ alov´ eho trhu = finanˇcn´ı instituce jejichˇz prostˇrednictv´ım jsou finanˇcn´ı prostˇredky subjekt˚ u tvoˇr´ıc´ıch u ´spory pˇrev´ adˇeny k subjekt˚ um, kter´e tyto u ´spory vyuˇz´ıvaj´ı. Instituc´ı kapit´ alov´ eho trhu je cel´ aˇ rada: banky, pojiˇst’ovky, investiˇcn´ı spoleˇcnosti, penzijn´ı a dalˇs´ı fondy, burzy cenn´ ych pap´ır˚ u apod. Firmy popt´ avaj´ıc´ı kapit´ al mohou v d˚ usledku toho z´ısk´ avat potˇ rebn´ e finanˇ cn´ı prostˇ redky r˚ uzn´ ymi cestami (formou bankovn´ıch u ´vˇer˚ u, prodejem vlastn´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u...) Podobnˇ e mohou i dom´ acnosti a dalˇ s´ı subjekty zvolit, kam sv´ e voln´ e finanˇ cn´ı prostˇ redky investuj´ı. – Viz →G.37 • Investor = osoba, kter´ a kapit´ al vytv´ aˇr´ı • Investov´ an´ı = n´ akup ekonomick´ ych aktiv • Investice 1. re´ aln´ e investice (investice do re´ aln´ ych aktiv) = n´akup nov´ ych kapit´alov´ ych statk˚ u a jejich vloˇzen´ı do v´ yroby – v´ ynosy pˇrin´ aˇsej´ı t´ım, ˇze jsou pouˇz´ıvan´a ve v´ yrobˇe – hmotn´e - (napˇr.zaˇr´ızen´ı, budovy), nehmotn´e - (napˇr.obchodn´ı znaˇcky, patenty) 2. finanˇ cn´ı investice (investice do finanˇcn´ıch aktiv) = majitel aktiva se st´av´a vˇeˇritelem n. spolumajitelem firmy, kter´ a pˇremˇen ˇuje finanˇcn´ı aktiva na aktiva re´aln´a – pr´ avo vlastn´ıka finanˇcn´ıch aktiv na v´ ynosech z re´aln´ ych aktiv • Investice do finanˇcn´ıch aktiv b´ yvaj´ı rozliˇsov´any na 2 postupy ´ ´ I (u uˇ zˇ s´ım slova smyslu) 1. INVESTOVAN – Investor se pod´ıl´ı na zisc´ıch spoleˇcnosti z´ısk´av´an´ım jej´ıch pravideln´ ych dividend – Pokud spoleˇcnost dlouhodobˇe prosperuje, kurz jej´ıch akci´ı se zvyˇsuje a investoˇri mohou z´ıskat i v´ ynos odpov´ıdaj´ıc´ı dlouhodob´emu vzestupu akci´ı na burze – Investoˇ ri = osoby, kter´e kupuj´ı akcie, aby z´ıskaly pod´ıl na zisc´ıch a r˚ ustu hodnoty dan´e spoleˇcnosti za delˇs´ı ˇcasov´e obdob´ı – N´ avratnost investice = pomˇer zmˇeny hodnoty investice k investovan´emu kapit´alu ∗ Zhodnocuje s nejˇcastˇeji roˇcnˇe a vyjadˇruje se v procentech ∗ D´ a se tak´e vyj´ adˇrit pˇredpokl´adan´ ym ˇcasem, kdy v´ ynosy splat´ı investovan´ y kapit´al 2. SPEKULACE - Spekulanti jsou osoby kupuj´ı ˇci prod´avaj´ı akcie, tak aby dos´ahli rychl´eho zisku plynouc´ıho z kr´ atkodob´ ych kurzov´ ych pohyb˚ u cenn´ ych pap´ır˚ u. Obˇcas jsou sami pˇr´ıˇcinou tˇechto kr´atkodob´ ych pohyb˚ u cen akci´ı. • Spekulanti se dˇel´ı na 2 skupiny 1. B´ yci - vˇeˇr´ı ˇze akcie poroste → akcie koup´ı a drˇz´ı tak dlouho neˇz je budou moci prodat za vyˇsˇs´ı cenu a t´ım dos´ ahnout zisku 2. Medvˇ edi - vˇeˇr´ı ˇze hodnota akci´ı klesne prod´avaj´ı nakr´atko → akcie si p˚ ujˇc´ı od obchodn´ık˚ u s akciemi a ihned je prodaj´ı za souˇcasnou cenu. Pokud pak cena akci´ı na trhu poklesne, koup´ı je za niˇzˇs´ı cenu a pak je vr´ at´ı brokerovi, od kter´eho si je p˚ ujˇcili - t´ım realizuj´ı zisk. V opaˇcn´em pˇr´ıpadˇe zaznamenaj´ı ztr´ atu. Brokersk´e firmy z´ısk´ avaj´ı urˇcit´e poplatky z tˇechto transakc´ı
Investiˇ cn´ı bublina 250
• Vedle racion´ aln´ıho rozvaˇzov´ an´ı investic podle oˇcek´avan´eho v´ yvoje ziskovosti a ztr´atovosti firmy je rozhodov´ an´ı investor˚ u ˇcasto utv´ aˇreno jejich st´ adn´ım chov´an´ım. To vede na trz´ıch cenn´ ych pap´ır˚ u obˇcas ke vzniku tzv. investiˇcn´ıch bublin. • Investiˇcn´ı bublina vznik´ a, pokud se podnˇ etem k rozhodov´ an´ı investora st´ av´ a rozhodov´ an´ı ostatn´ıch investor˚ u. • Jedn´ an´ı investor˚ u je tedy zaloˇ zen´ e na emoc´ıch, napˇr.: kdyˇz v´ yznamn´ y investor uˇcin´ı urˇcit´ y krok a ostatn´ı ho rychle napodob´ı, nebo pokud se na trhu rozˇs´ıˇr´ı rychle nˇejak´a zpr´ava. • V´ ysledkem st´ adn´ıho jedn´ an´ı je hromadn´ y n´akup nebo naopak prodej urˇcit´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u, toto vede k rychl´emu r˚ ustu nebo poklesu ceny a tento pohyb pak podnˇecuje dalˇs´ı investory k n´akup˚ um nebo prodeji. • Ceny finanˇ cn´ıch aktiv se mohou v d˚ usledku tohoto jedn´ an´ı dostat na nere´ alnˇ e vysok´ e hodnoty (tzv. cenov´e bubliny) nebo naopak prudce poklesnout (tzv. burzovn´ı krachy). 91
´ ´ G.79. SUBJEKTY KAPITALOV EHO TRHU
Okruh G
• Pokud investoˇri prodaj´ı v pravou chv´ıli, mohou na cenov´ ych bublin´ach vydˇelat. Je ale tˇeˇzk´e pˇredpov´ıdat v´ yvoj, protoˇze je vˇetˇsinou umˇel´ y - vˇetˇsina z nich trat´ı na n´asledn´em poklesu cen. • Investiˇcn´ı bublina vznik´ a d´ıky pˇrehnan´e euforii na trz´ıch a ceny tak ˇsplhaj´ı st´ ale v´yˇse. Kurzy rostou a d´ıky ” touze investor˚ u participovat na r˚ ustu a pˇripsat si zhodnocen´ı nˇekolika des´ıtek procent, nejl´epe v co nejkratˇs´ım ˇcase, tlaˇc´ı hodnoty aktiv na nov´ a maxima, aniˇz by to bylo podloˇzeno fundamentem, tedy opodstatnˇenou informac´ı, proˇc by mˇela dan´ a aktiva r˚ ust. Aktiva se tak dost´ avaj´ı na vyˇsˇs´ı hodnoty, neˇz je jejich vnitˇrn´ı hodnota (hodnota akcie, kter´ a je podloˇzena v´ypoˇctem a relevantn´ımi informacemi). Prav´ a investiˇcn´ı horeˇcka a tvoˇr´ıc´ı se bublina vyvol´ a z´ ajem i investor˚ u, kteˇr´ı za norm´ aln´ıch okolnost´ı nevˇenuj´ı trh˚ um pozornost. Trhy rostou, jsou na sv´ych maximech a vzr˚ ust´ a napˇet´ı, investoˇri hledaj´ı odpovˇedi na to, kde je vrchol a kdy pˇrijde zlom, pˇresto do trhu teˇcou dalˇs´ı investice a jeˇstˇe popoh´ anˇej´ı hodnoty v´yˇse. Pak pˇrich´ az´ı roznˇetka”, kter´e vyvol´ a explozi a ” a by za jin´ych okolnost´ı nemˇela ceny se ˇr´ıt´ı nezadrˇzitelnˇe dol˚ u. Pomysln´ym prasknut´ım m˚ uˇze b´yt i zpr´ ava, kter´ takov´y v´yznam, ale pokud je trh v napˇet´ı a nerv´ ozn´ı, reaguje na informace daleko citlivˇeji.“ – Zdroj: http://www.stoneandbelter.cz/cs/investice/novinky/investicni-bubliny-i-dil-paty-23.html • Pˇ r´ıklady prasknut´ı investiˇ cn´ıch bublin – Nov´e vyn´ alez a rozvoj pr˚ umyslu zp˚ usobilo hospod´aˇrsk´ y r˚ ust v USA ve 20. letech. Boom zaˇzil i samotn´ y z´ ajem o investice a burzovn´ı obchody, zvˇetˇsoval se poˇcet obchodn´ık˚ u. Koncem 20. let lid´e investovali vysok´e prostˇredky, aby nepˇriˇsli o moˇznost zbohatnou. Prvn´ı n´aznaky krize pˇriˇsly ze zemˇedˇelsk´eho sektoru, kde nab´ıdka plodin pˇrevyˇsovala popt´avku. V pr˚ ubˇehu kvˇetna p´ar z´achvˇev˚ u smˇerem dol˚ u bylo, ale trhy se rychle vr´ atily. Volatilita zp˚ usobila nervozitu na trz´ıch a zaˇcaly spekulace o pˇredraˇzenosti akci´ı. Na trh se dostala informace o pravdˇepodobn´em odprodeji vˇetˇs´ıho objemu akci´ı skrze makl´eˇrsk´e domy. Prvn´ı investoˇri zaˇcali odprod´ avat a 24. ˇr´ıjna 1929 doˇslo ke krachu. Kurzy zam´ıˇrily prudce dol˚ u a kaˇzd´ y se snaˇzil prodat za jakoukoliv cenu. Obchodov´an´ı se nˇekolikr´at zastavilo, protoˇze nebylo moˇzn´e zvl´adnout n´ apor prodejc˚ u. Zobchodoval se rekordn´ı objem, kter´ y byl ˇctyˇrn´asobkem standardn´ıho objemu obchod˚ u. Bˇehem jedin´eho t´ ydne poklesly akcie o tˇretinu. Nˇekteˇr´ı investoˇri pˇriˇsli o cel´ y sv˚ uj majetek a n´alada se prom´ıtla i do ˇsirok´e spoleˇcnosti. Obdob´ı po krachu je naz´ yv´ano velkou depres´ı. Trhy se dostaly na hodnotu z doby pˇred krachem aˇz v roce 1954. – Velk´e bubliny napˇr´ıklad prodˇelalo Japonsko v 80. letech minul´eho stolet´ı, kdy byl na z´akladˇe dohody uzavˇren´e se Spojen´ ymi st´ aty zhodnocen smˇenn´ y kurz jenu. Japonsk´a centr´aln´ı banka sn´ıˇzila u ´rokov´e sazby a bankovn´ı syst´em mohl poskytovat u ´vˇery, kter´e byly pouˇz´ıv´any ke spekulativn´ım n´akup˚ um. Bublina zaˇcala stˇr´ıdat bublinu, bublinu na akciov´em trhu vystˇr´ıdala bublina na trhu s nemovitostmi. – Zhodnocen´ı souˇcasn´eho r˚ ustu ceny zlata a dalˇs´ı - http://poradci-sobe.cz/investice/navaze-zlato-na-it-areality-a-praskne-dalsi-investicni-bublina/ ˇ a. s., URBAN, J. Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı. 3. doplnˇen´e a rozˇs´ıˇren´e vyd´ an´ı. Praha : Wolters Kluwer CR, 2011, s. 280-292; ot´ azky z minul´ych let; internet
G.79.
Subjekty kapit´ alov´ eho trhu
• Kapit´ alov´ y trh je m´ısto, kde se stˇret´ av´a nab´ıdka doˇcasnˇe voln´ ych finanˇcn´ıch prostˇredk˚ u s popt´ avkou po nich → trh s finanˇcn´ımi zdroji (pen´ıze, akcie, obligace, atd.). Spoleˇcnˇe s finanˇcn´ımi zprostˇredkovateli tvoˇr´ı prostˇredn´ıky, skrze nˇeˇz se u ´spory mˇen´ı v investice • Je podmnoˇzinou thu finanˇcn´ıho • Burza - instituce organizuj´ıc´ı trh s investiˇcn´ımi n´astroji
• • • •
1. Penˇeˇzn´ı (a) Cenn´ ych pap´ır˚ u (b) Devizov´ a (c) Finanˇcn´ıch deriv´ at˚ u 2. Komoditn´ı 3. Sluˇzeb Emitent - vyd´ av´ a cenn´e pap´ıry a nab´ız´ı je k prodeji na burze → t´ımto zp˚ usobem z´ısk´av´a zdroje pro financov´ an´ı vlastn´ı ˇcinnosti Investor (banky, pod´ılov´e a penzijn´ı fondy, fyzick´e osoby) - nakupuje cenn´e pap´ıry → zhodnocuje tak sv´e voln´e penˇeˇzn´ı prostˇredky Na kapit´ alov´em trhu doch´ az´ı k obchodov´an´ı se stˇ rednˇ edob´ ym a dlouhodob´ ym kapit´ alem - splatnost nad jeden rok Viz. →37. Instituce kapit´ alov´eho trhu a jejich v´ yznam
ˇ • Subjekty kapit´ alov´ eho trhu v Cesk´ e republice 1. Org´ an dohledu nad finanˇcn´ım trhem 92
´ ´ G.79. SUBJEKTY KAPITALOV EHO TRHU
2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.
Okruh G
Burza cenn´ ych pap´ır˚ u Organiz´ ator mimoburzovn´ıho trhu Centr´ aln´ı depozit´ aˇr cenn´ ych pap´ır˚ u Obchodn´ık s cenn´ ymi pap´ıry Makl´eˇr Investiˇcn´ı spoleˇcnost Investiˇcn´ı fond Tisk´ arna cenn´ ych pap´ır˚ u
Org´ an dohledu nad finanˇ cn´ım trhem 251
ˇ • Cesk´ a n´ arodn´ı banka - po integraci dohledu nad finanˇcn´ım trhem nejd˚ uleˇzitˇejˇs´ı org´an dohledu a regulace prostˇred´ı finanˇcn´ıho trhu a ostatn´ıch subjekt˚ u – u ´loha - podpora zdrav´eho rozvoje a transparentnosti kapit´alov´eho trhu, trˇzn´ı discipl´ıny a konkurenceschopnosti poskytovatel˚ u sluˇzeb na kapit´alov´em trhu, pˇredch´azen´ı syst´emov´ ym kriz´ım, podpora emisn´ıch aktivit, ochrana investor˚ u a klient˚ u a posilov´an´ı d˚ uvˇery veˇrejnosti v kapit´alov´ y trh • Ministerstvo financ´ı - vytv´ aˇr´ı legislativn´ı r´amec kapit´alov´eho trhu Burza cenn´ ych pap´ır˚ u 252
ˇ e republice - Burza cenn´ ´ • V Cesk´ ych pap´ır˚ u Praha a vedle n´ı tak´e RM-SYSTEM • Jde o pr´ avnickou osobu, jej´ıˇz ˇcinnost upravuje Z´akon o burze cenn´ ych pap´ır˚ u • Organizuje na urˇcen´em m´ıstˇe a ve stanovenou dobu prostˇrednictv´ım opr´avnˇen´ ych osob popt´avku a nab´ıdku registrovan´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u, investiˇcn´ıch instrument˚ u, kter´e nejsou cenn´ ymi pap´ıry, popˇr. jin´ ych instrument˚ u kapit´ alov´eho trhu Organiz´ ator mimoburzovn´ıho trhu 253
ˇ e • Obecnˇe m˚ uˇze b´ yt organiz´ atorem mimoburzovn´ıho trhu pouze akciov´a spoleˇcnost se s´ıdlem na u ´zem´ı Cesk´ republiky ´ • Dˇr´ıve to byl RM-SYSTEM, kter´ y byl ale v roce 2008 transformov´an na standartn´ı burzu Centr´ aln´ı depozit´ aˇ r cenn´ ych pap´ır˚ u 254
• Centr´ aln´ı depozit´ aˇr cenn´ ych pap´ır˚ u je dceˇrinou spoleˇcnost´ı Burzy cenn´ ych pap´ır˚ u Praha a jako instituce kapit´ alov´eho trhu funguje jiˇz od roku 1993. • Eviduje veˇsker´e operace, kter´e se t´ ykaj´ı zaknihovan´ ych a imobilizovan´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u Obchodn´ık s cenn´ ymi pap´ıry 255
ˇ nebo poboˇcka obchodn´ıka s cenn´ ymi pap´ıry se s´ıdlem v zahraniˇc´ı • Akciov´ a spoleˇcnost se s´ıdlem na u ´zem´ı CR • Sv´e odborn´e ˇcinnosti mohou obchodn´ıci s cenn´ ymi pap´ıry vykon´avat pouze s pomoc´ı makl´eˇre Makl´ eˇ r 256
• Makl´eˇr je fyzick´ a osoba, kter´ a splnila pˇredepsan´e odborn´e kvalifikaˇcn´ı pˇredpoklady a obdrˇzela k v´ ykonu sv´e funkce povolen´ı od Komise pro cenn´e pap´ıry Investiˇ cn´ı spoleˇ cnost 257
• • • • •
Akciov´e spoleˇcnost - jej´ım v´ yhradn´ım pˇredmˇetem podnik´an´ı je kolektivn´ı investov´an´ı Shromaˇzd’uje penˇeˇzn´ı prostˇredky v pod´ılov´ ych fondech a tento majetek obhospodaˇruje Obhospodaˇruje majetek investiˇcn´ıch fond˚ u Obhospodaˇruje majetek penzijn´ıch fond˚ u Kupuje, prod´ av´ a a p˚ ujˇcuje si cenn´e pap´ıry na vlastn´ı u ´ˇcet 93
´ ´I A SEKUNDARN ´ ´I KAPITALOV ´ ´ TRHY A JEJICH VYZNAM ´ G.67. PRIMARN E
Okruh G
Investiˇ cn´ı fond 258
• Jeho pˇredmˇetem podnik´ an´ı je kolektivn´ı investov´an´ı • Jedn´ a se o samostatn´ y pr´ avn´ı ekonomick´ y subjekt • Hospodaˇr´ı se sv´ ym majetkem s´ am nebo m˚ uˇze obhospodaˇrov´an´ı sv´eho majetku svˇeˇrit v´ yhradnˇe investiˇcn´ı spoleˇcnosti Tisk´ arna cenn´ ych pap´ır˚ u 259
• Tiskne registrovan´e a veˇrejnˇe nab´ızen´e cenn´e pap´ıry
Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı: Jan Urban (216-218, 276-280), 3. vyd´ an´ı; http://cs.wikipedia.org/wiki/Finanˇcn´ı trh; http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Profil-Burzy; http://www.cnb.cz/cs/dohled financni trh/vykon dohledu/postaveni dohledu/k
G.67.
Prim´ arn´ı a sekund´ arn´ı kapit´ alov´ e trhy a jejich v´ yznam
Vznik kapit´ alu 260
• kapit´ al - v´ ysledek pˇredchoz´ı v´ yroby, kter´ y nebyl vyroben k bezprostˇredn´ı spotˇrebˇe, ale aby slouˇzil k v´ yrobˇe dalˇs´ıch statk˚ u – jeden ze ˇctyˇr z´ akladn´ıch v´ yrobn´ıch faktor˚ u • vznik kapit´ alu m´ a dvˇe podm´ınky – odloˇ zen´ a spotˇ reba (= u ´spory) - nˇekdo si mus´ı dnes nˇeco odpustit, aby to mohlo b´ yt investov´ ano do kapit´ alu (= napˇr. spoˇr´ıc´ı u ´ˇcty) – investice - nˇekdo mus´ı m´ıt n´ apad a pˇr´ıleˇzitost, jak uspoˇren´e prostˇredky vyuˇz´ıt k vytvoˇren´ı kapit´ alov´ ych statk˚ u ke zv´ yˇsen´ı produktivity (jinak by odloˇzen´a spotˇreba byla pouze z´asobou na horˇs´ı ˇcasy - napˇr. v´ yroba pracovn´ıch n´ astroj˚ u - lopat) • ti, co spoˇ r´ı, vˇ etˇ sinou nem´ıvaj´ı pˇ r´ıleˇ zitost investovat, proto sv´ e prostˇ redky (=zap˚ ujˇciteln´e fondy) zap˚ ujˇcuj´ı tˇem, co ji maj´ı (napˇr. uloˇz´ı pen´ıze do banky, kter´a p˚ ujˇc´ı podniku na investice) = t´ım vznik´ a trh zap˚ ujˇ citeln´ ych fond˚ u • zap˚ ujˇcitel´e maj´ı motivaci v tom, ˇze jim zap˚ ujˇcovan´ı prostˇredk˚ u vyn´ aˇ s´ı u ´ rok (= ”n´ajem finanˇcn´ıch prostˇredk˚ u), investoˇri zase v tom, ˇze jim investice zvyˇ suje zisk = hnac´ı motiv ekonomick´eho rozvoje
Trh kapit´ alu 261
• trh zap˚ ujˇ citeln´ ych fond˚ u - trh kapit´ alu (X nejde o jeden trh, m´a mnoho r˚ uzn´ ych forem a podob) • pˇ remˇ en ˇ uje u ´ spory v investice - pˇrev´ad´ı zap˚ ujˇcen´e fondy z rukou tˇech, kdo spoˇr´ı, do rukou tˇech, kdo maj´ı investiˇcn´ı pˇr´ıleˇzitosti • kapit´ alov´e trhy zahrnuj´ı ˇradu (tzv. finanˇ cn´ıch) instituc´ı, kter´e funguj´ı jako prostˇ redn´ıci a ulehˇ cuj´ı fungov´ an´ı transferu stˇ radatel-investor (+ dobˇre na tom vydˇel´avaj´ı) • mezi tyto instituce patˇr´ı pˇredevˇs´ım banky, pojiˇ st’ovny, penzijn´ı a dalˇ s´ı fondy, burzy cenn´ ych pap´ır˚ u atd. • instituce kapit´ alov´ eho trhu dˇ el´ıme do dvou kategori´ı – trhy cenn´ ych pap´ır˚ u ∗ finanˇcn´ı prostˇredky jsou nab´ızeny a popt´av´any pˇ r´ımo (jednotliv´e osoby samy rozhoduj´ı, do kter´ ych podnik˚ u vloˇz´ı sv´e fin. prostˇredky -→ role zprostˇredkovatele minimalizov´ana) ∗ pˇ redevˇ s´ım burzy = trhy finanˇcn´ıch instrument˚ u (= akcie, obligace, deriv´aty apod.), kter´e splˇ nuj´ı pˇr´ısn´e vstupn´ı poˇzadavky (= investoˇri jsou informov´ani o vlastnostech tˇechto instrument˚ u) a funguj´ı nejbl´ıˇ ze pˇ redstavˇ e dokonal´ eho trhu (velk´a konkurence, neust´al´e vyrovn´av´an´ı nab´ıdky s popt´ avkou, omezen´ a informaˇcn´ı bari´era apd.) ∗ ceny (kurzy) jsou neust´ ale upravov´any v´ yvojem popt´avky a nab´ıdky · akcie- popt´ avaka nab´ıdka z´avis´ı na oˇcek´avan´e ziskovosti podniku · obligace (fixn´ı u ´rok- konstantn´ı v´ ynos)- popt´avka a nab´ıdka z´avis´ı na inflaci
94
´ ´I A SEKUNDARN ´ ´I KAPITALOV ´ ´ TRHY A JEJICH VYZNAM ´ G.67. PRIMARN E
Okruh G
– instituce funguj´ıc´ı jako finanˇ cn´ı zprostˇ redkovatel´ e ∗ finanˇcn´ı prostˇredky jsou nab´ızeny nepˇ r´ımo (kl´ıˇcov´a role zprostˇredkovatele- nem˚ uˇzete si vybrat, kam investujete) · Banky · debetn´ı u ´rok- banka plat´ı vkladatel˚ um · kreditn´ı u ´rok- banka z´ısk´ av´a od tˇech, co si p˚ ujˇc´ı · Instituce kolektivn´ıho investov´ an´ı- portfoliov´ e investice- investice do cenn´ ych pap´ır˚ u v´ıce podnik˚ u, v´ıce investor˚ u (pod´ıly) · v´ yhody · v´ıce investor˚ u → v´ıce kapit. prostˇredk˚ u → m˚ uˇzeme investovat do v´ıce podnik˚ u → sniˇzuje se riziko naprost´eho ne´ uspˇechu · m´ısto v´ as jedn´ a profesion´ al
Prim´ arn´ı a sekund´ arn´ı trh 262
• kapit´ alov´ y trh, ˇreknˇeme nyn´ı konkr´etnˇe burza, m´a dvˇe role – zajistit firm´ am, kter´e na ni vstoup´ı (= spln´ı podm´ınky a nab´ızej´ı sv´e cenn´e pap´ıry s c´ılem z´ıskat investiˇcn´ı kapit´ al) financov´ an´ı jejich investic – zajistit investor˚ um co nejvˇ etˇ s´ı zisk (= umoˇznit jim spekulace s cenn´ ymi pap´ıry)
Prim´ arn´ı kapit´ alov´ y trh 263
• trh nov´ ych emis´ı • doch´ az´ı k prvotn´ımu prodeji emise = nov´ e cenn´ e pap´ıry (akcie, dluhopisy apd.) nach´azej´ı sv´eprvn´ı majitele, ale mnohem podstatnˇejˇs´ı - urˇ cuje se jejich prvn´ı cena (= nab´ıdka nov´ ych CP se prvnˇe setk´ av´ a s popt´ avkou = z´ ajmem investor˚ u, a to urˇcuje jejich prvotn´ı cenu = emisn´ı kurz) • emisn´ı kurz x poˇ cet cenn´ ych pap´ır˚ u = objem finanˇ cn´ıch prostˇ redk˚ u, kter´ e z´ısk´ a spoleˇ cnost za sv´ e CP pro sv´ e investice • hlavn´ı funkc´ı prim´ arn´ıho trhu je tedy z´ısk´ an´ı prostˇ redk˚ u pro nov´ e investice • prodej nov´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u= upisov´ an´ı • prodej zcela nov´ ych cenn´ ych pap´ır˚ u (vstup firmy na burzovn´ı trh)= prvn´ı veˇ rejn´ a nab´ıdka akci´ı (= IPO initial public offering) - zdlouhav´ y a n´ akladn´ y proces (mus´ı se splnit a zkontrolovat vˇsechny poˇzadavky banky) - vyuˇz´ıvaj´ı se sluˇzby tzv. underwriter˚ u (tj. hlavnˇe investiˇcn´ıch bank) - v prim´arn´ı emisi se akcie vˇetˇsinou nenab´ızej´ı vˇsem investor˚ um, ale hlavnˇe velk´ ym partner˚ um underwriter˚ u (= penzijn´ı fondy, investiˇcn´ı fondy, banky, pojiˇst’ovny apd.) - IPO jsou l´ akav´e pro investory (= ty velk´e, kter´ ym je nab´ıdnuto), protoˇze jejich emisn´ı kurz je vˇetˇsinou podhodnocen´ y = zm´ınˇen´ı partneˇri mohou z´ıskan´e akcie z prim´arn´ı emise v´ yhodnˇe prodat dalˇs´ım investor˚ um (= ˇsirok´e veˇrejnosti, mal´ ym investor˚ um) a realizovat t´ım snadn´ y zisk na sekund´arn´ım trhu
Sekund´ arn´ı kapit´ alov´ y trh 264
• jde o burzu, jak ji zn´ ame = cenn´e pap´ıry, kter´e byly jednou emitov´any, mohou b´ yt d´ ale obchodov´ any mezi investory = zisk z prodeje jiˇ z nejde firmˇ e, kter´ a CP emitovala, ale investorovi, kter´ y ho prodal • jsou zde tedy obchodov´ any takov´e finanˇcn´ı instrumenty (=CP), kter´e byly jiˇ z nejm´ enˇ e jednou prod´ any (na prim´ arn´ım trhu pˇri prvn´ı emisi) • obchody mezi 1. tˇemi, co m´ısto vlastnictv´ı CP upˇrednostˇ nuj´ı likviditu (hotovost) 2. a tˇemi, co CP chtˇej´ı vlastnit a pravidelnˇe pob´ırat dividendy • nemaj´ı na financov´ an´ı firem bezprostˇredn´ı vliv, ale ceny CP, kt. se zde tvoˇr´ı, mohou ovlivnit moˇznosti podniku z´ askat dalˇs´ı finance na novou emisi • n´ arodohospod´ aˇrsk´ y v´ yznam: vznik cen jednotilv´ ych CP-→ ocenˇ en´ı podnik˚ u • kurzy se vyv´ıjej´ı na z´ akladˇe nab´ıdky a popt´avky • kurzy akci´ı mohou signalizovat ˇspatn´e ˇr´ızen´ı podniku a mohou iniciovat jej´ı pˇrevzet´ı nov´ ymi vlastn´ıky se schopnˇejˇs´ım managementem • kurzy se tak´e ˇr´ıd´ı potenci´ aln´ı veˇritel´e rozhoduj´ıc´ı se o n´akupu firemn´ıch obligac´ı • fungov´ an´ı sekund. trh˚ u je d˚ uleˇzit´e pro efektivn´ı vyuˇ z´ıv´ an´ı kap. zdroj˚ u a jejich efektivn´ı alokaci URBAN, Jan, Teorie n´ arodn´ıho hospod´ aˇrstv´ı, str. 195-198, 277-280; http://edu.uhk.cz/ jindrvo1/files/miek1/materialy/VP ˇ 12 v10.pdf; pˇredn´ aˇska Blanka Sediv´ a - Principy a fungov´ an´ı finanˇcn´ıho a kapit´ alov´eho trhu 95
Dodatek 1
Seznam ot´ azek 1. Absolutn´ı a komparativn´ı v´ yhody v mezin´ arodn´ım obchodˇe, vysvˇetlete na pˇr´ıkladu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.1 2. Agreg´ atn´ı popt´ avka a nab´ıdka, potenci´ aln´ı a re´aln´ y produkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.2 3. Aktiva, jejich druhy a vlastnosti, stanoven´ı ceny aktiv . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.3 4. Automatick´e stabiliz´ atory a jejich funkce, vysvˇetlete na pˇr´ıkladu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.4 5. Bankovn´ı syst´em, tvorba penˇez a penˇeˇzn´ı multiplik´ator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.5 6. Bezprostˇredn´ı a koneˇcn´e c´ıle mˇenov´e politiky, c´ılov´an´ı inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.6 7. Cenov´ a a necenov´ a konkurence, principy marketingu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.7 8. Cenov´ a, d˚ uchodov´ a a kˇr´ıˇzov´ a elasticita popt´avky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D.8 9. C´ıle, n´ aklady, pˇr´ıjmy a zisk firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.9 10. C´ıle, principy a n´ astroje stabilizaˇcn´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.10 11. Danˇe, jejich druhy a ekonomick´e vlastnosti, daˇ nov´a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.11 12. Deflace, jej´ı pˇr´ıˇciny a d˚ usledky, past likvidity a kvantitativn´ı uvolˇ nov´an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.12 13. Devizov´e reˇzimy a jejich n´ arodohospod´ aˇrsk´e d˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.13 14. Diskontn´ı, lombardn´ı a repo sazba jako mˇenov´e n´astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.14 15. Efektivnost dokonal´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.15 16. Efektivnost zdanˇen´ı, daˇ nov´e bˇremeno a n´aklady mrtv´e v´ahy“, Lafferova kˇrivka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.16 ” 17. Ekonomick´ a efektivnost, Paterovo a Kaldor-Hicksovo krit´erium efektivnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.17 18. Ekonomick´e aspekty spr´ avy korporac´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.18 19. Ekonomick´e chov´ an´ı byrokracie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.19 20. Ekonomick´e multiplik´ atory a jejich v´ yznam (Keynes˚ uv multiplik´ator, penˇeˇzn´ı multiplik´ator, fisk´aln´ı multiplik´ ator) K.20 21. Ekonomick´ y pohled na vybran´e pr´ avn´ı formy podnik˚ u, jejich v´ yhody a nev´ yhody . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .E.21 22. Ekonomick´ y r˚ ust a rozvoj, zdroje a typy r˚ ustu, r˚ ustov´a politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . J.22 23. Euro a Maastrichtsk´ a krit´eria, Pakt stability a r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.23 24. Externality, jejich pˇr´ıˇciny, d˚ usledky a ˇreˇsen´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.24 25. Financov´ an´ı firmy, finanˇcn´ı ukazatele a jejich funkce pˇri ˇr´ızen´ı firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.25 26. Finanˇcn´ı a mˇenov´ a krize, moˇzn´e pˇr´ıˇciny a d˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.26 27. Fisk´ aln´ı multiplik´ atory, efekt vytˇesˇ nov´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.27 28. Fisk´ aln´ı politika, jej´ı c´ıle a n´ astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.28 29. Funkce a n´ astroje centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.29 30. Hlavn´ı historick´e a souˇcasn´e smˇery ekonomick´eho myˇslen´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A.30 31. Hospod´ aˇrsk´ a politika, jej´ı c´ıle, druhy a u ´ˇcinnost, magick´ y ˇctyˇru ´heln´ık . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.31 32. Hospod´ aˇrsk´ y cyklus, jeho pˇr´ıˇciny a f´ aze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.32 33. Chov´ an´ı firem v podm´ınk´ ach dokonal´e a monopolistick´e konkurence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.33 34. Chov´ an´ı firem v podm´ınk´ ach oligopolu a monopolu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.34 35. Implicitn´ı a explicitn´ı n´ aklady firmy, ekonomick´ yau ´ˇcetn´ı zisk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.35 36. Inflace a jej´ı mˇeˇren´ı, druhy, pˇr´ıˇciny a d˚ usledky inflace, inflaˇcn´ı daˇ n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.36 37. Instituce kapit´ alov´eho trhu a jejich v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.37 38. Investiˇcn´ı akceler´ ator a multiplik´ ator a jejich v´ yznam pro pr˚ ubˇeh hospod´aˇrsk´eho cyklu . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.38 39. Investov´ an´ı a spekulace, vznik a d˚ usledky ”investiˇcn´ıch bublin” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.39 40. Kapit´ al, jeho vznik, formy a funkce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.40 41. Komoditn´ı pen´ıze, zlat´ y standard, pen´ıze s nucen´ ym obˇehem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.41 42. Konkurenˇcn´ı politika, antimonopoln´ı z´ akonod´arstv´ı, regulace pˇrirozen´ ych monopol˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.42 43. Kvantitativn´ı teorie penˇez a cen, Fisherova rovnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.43 44. Margin´ aln´ı n´ aklady a jejich v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.44 45. Mˇenov´ a b´ aze a tvorba penˇez, pen´ıze jako dluh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.45 46. Metody mˇeˇren´ı HDP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.46 47. Mezin´ arodn´ı ekonomick´ a integrace a jej´ı formy, globalizace ekonomiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.47 48. Mezin´ arodn´ı mˇenov´e vztahy, devizov´e trhy, optim´aln´ı mˇenov´e z´ony . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.48 49. Model ekonomick´eho kolobˇehu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.49 50. Monet´ arn´ı politika a jej´ı n´ astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.50 209
Okruh 1
51. Nab´ıdka a popt´ avka na trhu penˇez, cena penˇez, v´ ynosov´a kˇrivka . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.51 52. Nab´ıdka, popt´ avka a rovnov´ aha na trhu kapit´alu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .G.52 53. N´ aklady a n´ akladov´e kˇrivky firmy, anal´ yza firemn´ıch n´aklad˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.53 54. N´ aklady alternativ a utopen´e n´ aklady, ilustrujte na pˇr´ıkladech . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.54 55. N´ arodohospod´ aˇrsk´e agreg´ aty a jejich v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.55 56. N´ astroje expanz´ıvn´ı fisk´ aln´ı a monet´ arn´ı politiky, jejich v´ yznam a u ´ˇcinnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.56 57. N´ astroje restriktivn´ı mˇenov´e a rozpoˇctov´e politiky, jejich v´ yznam a u ´ˇcinnost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.57 58. Nedokonal´ a konkurence, pˇr´ıˇciny vzniku a hlavn´ı typy, ztr´ata blahobytu v podm´ınk´ach nedokonal´e konkurence F.58 59. Nezamˇestnanost, pˇr´ıˇciny, druhy a mˇeˇren´ı, vztah nezamˇestnanosti a inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.59 60. Nez´ avislost a odpovˇednost centr´ aln´ı banky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .I.60 61. Norm´ aln´ı zisk firmy, ekonomick´ a renta a jej´ı dob´ yv´an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .E.61 62. Omezen´ı mˇenov´e a fisk´ aln´ı politiky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.62 63. Pen´ıze, jejich funkce a formy, u ´loha zlata v dˇejin´ach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.63 64. Platebn´ı a obchodn´ı bilance, jejich struktura a v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M.64 65. Popt´ avka a nab´ıdka na trhu pr´ ace, vliv substituˇcn´ıho a d˚ uchodov´eho efektu na nab´ıdku pr´ace . . . . . . . . . . . H.65 66. Popt´ avkov´e a nab´ıdkov´e ˇsoky, jejich vliv na recesi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . K.66 67. Prim´ arn´ı a sekund´ arn´ı kapit´ alov´e trhy a jejich v´ yznam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.67 68. Principy ekonomick´e teorie veˇrejn´e volby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .N.68 69. Produktivita pr´ ace a kapit´ alu a jejich faktory, politika nab´ıdkov´e strany . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . J.69 70. Pˇrebytek v´ yrobce a spotˇrebitele, efektivita trˇzn´ı rovnov´ahy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . D.70 71. Pˇredmˇet n´ arodohospod´ aˇrsk´e teorie a jej´ı z´akladn´ı kategorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A.71 72. Rozdˇelen´ı d˚ uchod˚ u, nerovnosti v d˚ uchodech, pˇrerozdˇelovac´ı procesy a jej´ıch n´astroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.72 73. Selh´ an´ı vl´ ady a jeho pˇr´ıˇciny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .C.73 74. Soukrom´e a veˇrejn´e statky, veˇrejn´e poskytov´an´ı statk˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.74 75. St´ atn´ı regulace trh˚ u, ceny ve sm´ıˇsen´e ekonomice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.75 76. St´ atn´ı rozpoˇcet, z´ akladn´ı struktura jeho pˇr´ıjmov´e a v´ ydajov´e str´anky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .L.76 77. St´ atn´ı z´ asahy do cen, jejich pˇr´ıˇciny, d˚ usledky a efektivita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .D.77 78. Struktura trhu a trˇzn´ı s´ıla, relevantn´ı trh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.78 79. Subjekty kapit´ alov´eho trhu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G.79 80. Teorie hospod´ aˇrsk´eho r˚ ustu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . J.80 81. Transakˇcn´ı n´ aklady a Coase˚ uv teor´em . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.81 82. Trh a trˇzn´ı syt´em, typy trh˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.82 83. Trh dokonal´e konkurence a postaven´ı firmy na tomto trhu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F.83 84. Trh pr´ ace (popt´ avka, nab´ıdka a rovnov´ aha) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.84 85. Trhy v´ yrobn´ıch faktor˚ u, jejich u ´loha, specifika a regulace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.85 86. Trˇzn´ı a netrˇzn´ı faktory determinace mezd, mzdov´a strnulost, jej pˇr´ıˇciny a d˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . H.86 87. Trˇzn´ı cena a jej´ı funkce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.87 88. Trˇzn´ı selh´ an´ı, jeho druhy a pˇr´ıˇciny, ilustrujte na pˇr´ıkladech . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .C.88 89. Typy ekonomick´ ych subjekt˚ u, jejich postaven´ı a u ´loha v n´arodn´ım hospod´aˇrstv´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.89 90. Veˇrejn´ a a soukrom´ a ˇreˇsen´ı trˇzn´ıch selh´ an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C.90 91. Veˇrejn´ a produkce statk˚ u, jej´ı pˇr´ıˇciny a d˚ usledky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .N.91 92. Veˇrejn´e a ˇc´ asteˇcnˇe veˇrejn´e statky, spoleˇcn´e zdroje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . N.92 93. Veˇrejn´e finance, jejich funkce a sloˇzky, st´ atn´ı rozpoˇcet a jeho deficity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L.93 94. Vymezen´ı penˇez, penˇeˇzn´ı z´ asoba a penˇeˇzn´ı agreg´aty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.94 95. V´ yvoj evropsk´e ekonomick´e integrace, jednotn´ y vnitˇrn´ı trh, hospod´aˇrsk´a a mˇenov´a unie EU . . . . . . . . . . . . M.95 96. V´ yznam a struktura rozvahy firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E.96 97. Z´ akladn´ı ekonomick´e ot´ azky, typy a odliˇsnosti ekonomick´ ych syst´em˚ u . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.97 98. Z´ akladn´ı ekonomick´e principy a modely, metodick´e chyby ekonomick´eho uvaˇzov´an´ı . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B.98 99. Z´ akon klesaj´ıc´ıho mezn´ıho produktu, princip u ´spor z rozsahu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .E.99 100. Z´ akon popt´ avky, z´ akon nab´ıdky, z´ akon popt´avky a nab´ıdky, z´akon jedn´e ceny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .D.100
210
