Rainbow Defensive – december 2010 1. Beheer/prestatie afgelopen kwartaal 1.1.
Er is meer vertrouwen in het economisch herstel!
Dit kwartaal steeg Rainbow Defensive met 3,8 procent. Afgelopen kwartaal was de prestatie van de verschillende activaklassen sterk uiteenlopend. Beleggers krijgen stilaan meer vertrouwen in de economische heropleving en stuwden aandelen wereldwijd 10,5 procent hoger. Obligaties daarentegen zijn minder interessant vandaag en leverden slechts 0,1 procent op. AANDELEN
Aandelen stegen wereldwijd met 10,5 procent. Beleggers lijken stilaan het vertrouwen in aandelen terug te vinden.
OBLIGATIES
Obligaties bleven stabiel en behaalden een rendement van slechts 0,1 procent.
ABSOLUTE RETURN
De strategie Absolute Return boekte een winst van +4,0 procent dit kwartaal.
CASH
Cash leverde slechts +0,19 procent op dit kwartaal.
NEWSFLASH: Historische koopkans in aandelen volgens Deutsche Bank Volgens Deutsche Bank zijn Europese aandelen sinds 1972 nog nooit zo goedkoop geweest als vandaag (zie onderstaande grafiek). Europese aandelen betalen vandaag immers procentueel meer aan dividenden (3 procent) uit dan wat Europese staatsobligaties u aan rente opbrengen (2,5 procent). Dit is ongezien en niet logisch. De reden van deze anomalie is volgens ons voornamelijk te wijten aan de paniekvlucht van veel beleggers naar veilige Staatsobligaties na de financiële crash in 2008. In Rainbow Defensive beleggen wij vandaag dan ook gemiddeld 38 procent in aandelenfondsen om van deze anomalie te kunnen profiteren. Via Rainbow Defensive kan U dus beleggen in diverse aandelenfondsen, maar dan met het extra voordeel van spreiding, actieve opvolging en strikte risicocontrole. Profiteer ervan en laat deze historische koopkans niet links liggen! Grafiek: Europese aandelen geven meer dividendrendement dan Europese staatsobligaties Grijze lijn: Dividend Yield=dividendrendement op Europese aandelen Blauwe lijn: Bond Yield = gemiddelde rente op Europese Staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar
Rainbow Defensive – december 2010
Pagina 1 / 5
Rainbow Defensive – december 2010
2. Asset Allocation Achteraan in bijlage vindt u de evolutie van de samenstelling van de portefeuille op datum van 31/12/2010. Daar aandelen vandaag wereldwijd in een stijgende trend zitten (zie bijlage 1) werd het aandelengedeelte verder verhoogd van 28% naar 38%. ‘Absolute Return’ blijft de belangrijkste strategie met een gewicht van ongeveer 60%. De aanvulling met 60% Absolute return zorgt voor meer stabiliteit van de portefeuille daar deze strategie niet gecorreleerd is met aandelen. Zodoende bouwen wij wat meer veiligheid in uw portefeuille. Rainbow Defensive
3KW 2010
4KW 2010
Absolute Return
71%
60%(-11%)
Aandelen
28%
38%(+10%)
Cash
1%
2%(+1%)
Obligaties
0%
0%
Diverse
0%
0%
De markten zijn zeer volatiel vandaag. Het is volgens ons dan ook belangrijk om de volgende kwartalen flexibel te kunnen inspelen op veranderingen in de financiële markten. Daarom opteren wij maximaal voor fondsen met een “absolute return” strategie. Dit zijn fondsen die zowel bij stijgende als dalende markten geld kunnen verdienen. Zij zijn bovendien meestal zeer reactief. Momenteel beleggen wij voornamelijk in CTA strategieën (20% AUM) omdat deze strategie de beste bescherming biedt bij eventuele dalingen van de aandelenmarkten. • Er werd voor 6 procent meer belegd in Aziatische aandelenfondsen om te kunnen inspelen op de sterke economische groei in deze regio en mogelijke muntappreciatie ten opzichte van EUR. • Er werd voor 5 procent meer belegd in Scandinavische aandelenfondsen omdat deze regio veel sterker groeit dan Europa. • Het gewicht in globale aandelenfondsen werd verder verhoogd van 15 procent naar 20 procent. Wij beleggen voornamelijk in globale aandelenfondsen om onze blootstelling op Europa te verminderen. Zodoende wordt de portefeuille minimaal beïnvloed door de structurele problemen van Europa (bijvoorbeeld de perikelen rond Griekenland, Ierland en Portugal) • Enkel de defensieve sector Telecommunicatie werd behouden. De defensieve sector Voeding en Drank werd verkocht wegens zwakke performance. Wij verkiezen eerder “absolute return” strategieën omwille van het veel hogere winstpotentieel op lange termijn. Wij beleggen niet in staatsobligaties daar de rente historisch veel te laag staat. Wij staan vandaag aan de laagste rentevoeten van de laatste 50 jaar. Dit is een historisch verkoopmoment. Kopen is dus niet interessant. Wij verkiezen eerder “absolute return” strategieën omwille van het veel hogere winstpotentieel op lange termijn.
Rainbow Defensive – december 2010
Pagina 2 / 5
Rainbow Defensive – december 2010 3. Dynamisch beheer 3.1.
Detail wijzigingen dit kwartaal
Datum 01/10/2010
07/10/2010
Type Start Indekking valuta Verkoop
07/10/2010
Aankoop
Henderson Pan European Alpha Neptune Global Equity
13/10/2010
Verkoop
Lyxor Focus (7,5% AUM)
13/10/2010
Verkoop
Exane Templiers (5% AUM)
22/10/2010
Verkoop
Nordea L/S Heracles
22/10/2010
Aankoop
Skagen Kon Tiki (3% AUM)
22/10/2010
Aankoop
Aberdeen Asia Pacific (6% AUM)
03/11/2010
Aankoop
03/11/2010
Aankoop
Lingohr Systematic (2% AUM) DB Platinum IV DBX Systematic Alpha Index
29/11/2010
Stop Indekking valuta Gedeeltelijke verkoop
03/12/2010
08/12/2010
Verkoop
08/12/2010
Verkoop
08/12/2010
Aankoop
08/12/2010
Aankoop
08/12/2010
Aankoop
10/12/2010
Verkoop
Betrokken fondsen USDEUR
Reden wijziging USDEUR heeft support op 0,75 neerwaarts doorbroken. Europa presteert slechter dan wereldindex.
USDEUR
Amundi International (van 5% AUM naar 3% AUM) Exane Ceres (5% AUM)
Emerging markets presteren beter dan wereldindex. Dit fonds belegt voor ongeveer 50% in emerging markets. Strategie Absolute Return wordt verminderd in het voordeel van long-only aandelen en Managed Futures. Exane templiers wordt vervangen door Exane Pleiade 8 dat meer spreiding biedt daar het een dakfonds is. Wordt verkocht om exposure op aandelen te kunnen verhogen. Categorie Emerging Markets presteert beter dan wereldindex. Dit fonds presteert beter dan zijn categorie Emerging Markets. Categorie Asia Pacific ex Japan presteert beter dan wereldindex. Dit fonds presteert beter dan zijn categorie Asia Pacific ex Japan. Aandelenmarkt zit in stijgende trend. Dit fonds past een CTA strategie toe die niet gecorreleerd is met aandelen. Zodoende wordt het risico in de portefeuille verlaagd. USDEUR is opwaarts gegaan door korte termijn weerstand op 0,75. Dit fonds presteert slechter dan Wereldindex aandelen sinds 01/03/2009.
Dit fonds wordt herbelegd in 2 andere absolute return strategieën (GLG Alpha Select en AC Risk Parity 12%) om minder afhankelijk te zijn van het beheer door Exane (van 15% naar 10% door deze verkoop). ING Food&Beverage (4% Dit fonds presteert sinds 01/03/2009 (bodem AUM) aandelenmarkt) slechter dan wereldindex. GLG Alpha Select (3% Absolute Return fonds met als strategie long/short AUM), UK Market Neutral. Deze strategie is niet gecorreleerd met aandelen. AC Risk Parity 12 (3% Absolute Return fonds met als strategie managed AUM) futures. Deze strategie is niet gecorreleerd met aandelen. Lazard Norden (3% AUM) Dit fonds presteert sinds 01/03/2009 (bodem aandelenmarkt) veel beter dan wereldindex. SEB Asset Selection Wordt verkocht om exposure op aandelen te kunnen verhogen.
Rainbow Defensive – december 2010
Pagina 3 / 5
Rainbow Defensive – december 2010 4. Fonds in de kijker: ACL Alternative (dakfonds Absolute Return) ACL ALternative Fund is een dakfonds in absolute return strategieën, meer specifiek managed futures. Het voordeel van de strategie managed futures is dat deze niet gecorreleerd zijn met aandelen. Daarom is het risico van dit dakfonds tot nu toe zeer laag. Immers in het crash jaar 2008 steeg ACL Alternative zelfs met 41,80% in USD niettegenstaande de aandelen wereldwijd gemiddeld -42 procent daalden in USD. Daarentegen behaalt dit fonds de laatste jaren een gemiddeld rendement van 12,08% op jaarbasis in USD (periode 31/12/2001– 31/12/2010). Fondsennaam Morningstar Categorie Morningstar Rating Performance/Risk Morningstar Rating Kwaliteit Beheersteam Vermogen onder beheer Minimaal instapbedrag
ACL ALternative Fund Fund of Funds Derivatives Geen rating Geen rating 2.609 miljoen USD dd. 31/12/2010 100.000,- USD
Onderstaande grafiek toont de evolutie van het fonds ACL ALternative Fund (blauwe lijn) in vergelijking met Aandelen wereldwijd (rode lijn) en obligaties wereldwijd (oranje lijn). Normaliter behalen “absolute return” fondsen op lange termijn rendementen die hoger liggen dan obligaties maar met een vergelijkbaar risico (zie grafiek hieronder).
ACL ALternative Fund vertegenwoordigt 8% in het dakfonds Rainbow Defensive.
Prestatie fonds ten opzichte van aandelenwereldindex en obligatie-index Blauwe lijn Rode lijn Oranje Lijn
ACL ALternative Fund MSCI World Index (=aandelen wereldwijd) JP Morgan GBI World (=obligaties wereldwijd)
Met vriendelijke groeten, Geert Hendrickx Portfolio Advisor
Rainbow Defensive – december 2010
Pagina 4 / 5
Rainbow Defensive – december 2010 Bijlage 1: Ons Beleggingsprincipe= Wees Trendvolgend, niet Trendvoorspellend In ons beheer wordt steeds het beleggingsprincipe ‘Volg de trend’ toegepast. Hieronder een update van het voorbeeld uit het vorige kwartaalrapport. Praktijkvoorbeeld ‘Trendvolgend beleggen’: aandelen wereldwijd zijn nu in een stijgende hoofdtrend Uit de grafiek op de volgende bladzijde kan u afleiden hoe wij bepalen wanneer de aandelenmarkt al dan niet in een dalende, neutrale of stijgende hoofdtrend zit. Namelijk: 1. Stijgende factor: Sinds februari 2009 maakt de MSCI World Index EUR (=zwarte lijn, aandelenindex wereldwijd) steeds hogere toppen en bodems. 2. Stijgende factor: Het kortlopend gemiddelde (=groene lijn) noteert nu hoger dan het langlopend gemiddelde (=blauwe lijn).
Onze conclusie is dat de hoofdtrend in aandelen wereldwijd momenteel stijgend is.
Rainbow Defensive – december 2010
Pagina 5 / 5
Rainbow Defensive Evolutie samenstelling na indekkingen
31/12/2010 www.rainbowfunds.be
Rainbow Defensive 30/09/2010 Som van Na Indekking Absolute Return AR CTA - Managed Futures ACL Alternative Fund C$ (FOF) DB Platinum DBX Macro Trading Index Fund-I2C (FOF) SEB Fund 1 - SEB Asset Selection-C= AC-Risk Parity 12-A€ Nordea 1-Heracles L/S MI-AI-EUR DB Plat IV DBX Systematic Alpha Index IC1E AR Multi-Strategy PAF Mosaic1 HP EUR (FOF) Lyxor Focus Fund LTD-EUR Reichmut Matterhorn EUR (FOF) The Gems Low Volatility USD Res Pool (FOF) QSAM All Weather C/SP Dist EUR (FOF) AR Equity Market Neutral Exane Fds 1 Archimedes A Cap Exane Fds 1 Ceres fund A Cap Exane Pleiade 8 P (FOF) Exane Fds 1 Templiers A Cap GLG Alpha Select UCITS 3-C AR Event Driven LCF Prifund Alpha Uncorrelated (FOF) AR Global Macro LCF Prifund Alpha Traders (FOF) Aandelen Global Carmignac Investissement Amundi International A Cap DJE-Dividende&Substanz-I Skagen Global Neptune Global Equity Lingohr Systematic BB Invest Telecommunication Fidelity Funds - Global Telecommunications -A € ACC Asia Pacific ex Japan Aberdeen Global Asia Pacific A2 Cap Food&Beverage ING (L) Invest-Food & Beverages-PC Europe LC Value Henderson Horizon-Pan European Alpha-A2 € Nordic Norden Emerging Markets Global Skagen Kon-Tiki Cash
71,1% 21,8% 7,7% 7,0% 4,0% 0,0% 3,1% 0,0% 20,6% 12,0% 7,5% 0,8% 0,2% 0,0% 15,4% 5,0% 5,6% 0,0% 4,8% 0,0% 7,5% 7,5% 5,9% 5,9% 28,1% 15,7% 4,0% 5,1% 3,4% 3,1% 0,0% 0,0% 4,9% 4,9% 0,0% 0,0% 4,2% 4,2% 3,3% 3,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,8%
De negatieve waarden zijn indekkingen van bestaande posities in bepaalde activaklassen. Bovenvermelde gegevens zijn onder voorbehoud van materiële vergissingen.
31/12/2010 Som van Na Indekking 60,3% 20,3% 8,0% 6,9% 0,0% 3,3% 0,0% 2,1% 12,9% 12,2% 0,0% 0,5% 0,2% 0,0% 13,3% 4,9% 0,0% 5,3% 0,0% 3,2% 7,7% 7,7% 6,1% 6,1% 37,8% 20,8% 4,3% 3,0% 3,7% 3,5% 4,1% 2,3% 5,1% 5,1% 5,7% 5,7% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,2% 3,2% 3,1% 3,1% 1,9%
Wijziging
0,3% -0,2% -4,0% 3,3% -3,1% 2,1% 0,1% -7,5% -0,3% -0,1% 0,0% -0,1% -5,6% 5,3% -4,8% 3,2% 0,2% 0,2%
0,2% -2,1% 0,3% 0,4% 4,1% 2,3% 0,2% 5,7% -4,2% -3,3% 3,2% 3,1%
