NOVINKY. Co se děje ve světě drahých kovů? Shrnutí vývoje na trzích v 1. pololetí 2016 ČERVENEC Vážení klienti, Pavel Ryba

G

O

L

D

E

N

G

A

T

E

NOVINKY ČERVENEC 2016

Co se děje ve světě drahých kovů? Vážení klienti, v našich červencových Novinkách Vám přinášíme ohlédnutí za první polovinou letošního roku a připomeneme si, které události nejvíce ovlivnily kapitálové trhy. Centrální banky i nadále uvolňovaly svou měnovou politiku, důsledkem je snižování výnosů na dluhopisech až do záporných hodnot. Z uvolněných podmínek těží akciové trhy a atakují historická maxima. Stěžejní událostí uplynulých šesti měsíců pak bylo britské hlasování o odchodu z EU. Tzv. brexit ještě více rozkolísal už tak nestabilní trhy a pomohl drahým kovům na jejich cestě vzhůru. Drahé kovy v tomto roce vstoupily do silné býčí fáze. Zlato zažilo svůj nejlepší půlrok za posledních 30 let a jeho cena v korunách vzrostla o více než 21 %, v dolarech dokonce o 25 %. Cena stříbra je nejvýše za poslední tři roky, od začátku roku už zhodnotilo o neuvěřitelných 40 %. Stříbro se tak stalo letošním prozatímním vítězem ve světě investic.

na spoření dokonce o 60 %. Chtěli bychom Vám proto poděkovat za Vaši důvěru, které si velmi vážíme. Trh s investičními kovy v Česku jako celek stále roste a rozvíjí se. Donedávna mu však chyběla jasná pravidla a transparentnost. Společnost Golden Gate jako lídr odvětví cítí zodpovědnost za to, co se děje na českém trhu, a proto spolu s dalšími nejvýznamnějšími hráči na trhu založila Asociaci pro investiční kovy a mince (AIKM). Jaké jsou hlavní cíle asociace a jaký bude její přínos pro klienty, se dočtete v rozhovoru s prvním předsedou AIKM Vladimírem Brůnou, předsedou představenstva Golden Gate. Příjemné čtení plné inspirace pro Vaše investice Vám přeje

Skvělé výkony drahých kovů se promítly také v našich pololetních výsledcích. Prodej stříbra vzrostl o 50 % a počet nově uzavřených smluv

Pavel Ryba obchodní ředitel GOLDEN GATE CZ a.s.

Shrnutí vývoje na trzích v 1. pololetí 2016 Rok 2016 byl plný událostí a změn. V tomto pololetí došlo k oživení na trhu komodit a komodity vstoupily do býčího trendu. Centrální banky dále uvolňují své měnové podmínky. V důsledku jejich měnové politiky spadly výnosy na dluhopisech ještě níže a většina bonitních státních dluhopisů se obchoduje se záporným výnosem. Akciové trhy těží z uvolněných podmínek a atakují historická maxima. Hlavní událostí první poloviny tohoto roku byl brexit, kdy Britové k překvapení politiků i ekonomů hlasovali pro opuštění EU. Trhy zažívají po brexitu turbulentní období. Pojďme se na výše uvedené podívat blíže. Evropskou i světovou ekonomiku tíží deflační tlaky. V důsledku těchto tlaků většina centrálních bank uvolňuje svoji měnovou politiku nebo setrvávají v měnové politice stávající a neuvažují o jejím utahování. Většina centrálních bank reviduje odhad letošního růstu svých ekonomik dolů a připouštějí, že ekonomický růst je mírný a nestojí na zdravých základech. Proto dále uvolňují svoji měnovou politiku a stimulují hospodářství dalším tištěním peněz nebo ještě nižšími (často zápornými) sazbami.

GOLDEN GATE CZ a.s. | Václavské náměstí 1282/51 | 110 00 Praha 1 | 840 888 999 | [email protected] | www.goldengate.cz

Brexit Pravděpodobně nejvýznamnější událostí první poloviny roku bylo červnové referendum o setrvání Británie v EU. Britové se rozhodli, že EU opustí. Trhy s touto variantou příliš nepočítaly. Mnozí v souvislosti s brexitem hovoří o rizicích zpomalení nejen britské, ale i evropské a světové ekonomiky. Jsou to reálná rizika, dopady, kterým budeme nejspíše s odchodem Britů z EU vystaveni. Toto jsou však hrozby, kterým budeme čelit v budoucnosti. Bezprostředním dopadem brexitu je negativní vliv na měnovou politiku centrálních bank po celém světě. Bank od Japan dále uvolnila svoji měnovou politiku. ECB zdůraznila, že je ochotna v případě potřeby rozšířit program QE a dále uvolnit měnové podmínky. Bank of England velmi pravděpodobně na svém dalším zasedání sníží sazby a rozšíří program QE. Tím, jak významné centrální banky uvolňují své měnové podmínky, v podstatě nutí americký Fed, aby se k nim přidal. Na vzniklou situaci pravděpodobně nezareaguje snížením sazeb nebo zavedením programu QE, ale spíše tím,

že v nejbližších měsících nebude zvyšovat sazby a odloží utahování měnové politiky na neurčito. Tato uvolněná měnová politika bezprostředně ovlivňuje nejen akcie a dluhopisy, ale zejména drahé kovy. Podívejme se blíže, jak na tuto politiku reagují jednotlivá investiční aktiva. Akcie Evropské i americké akcie vstoupily do roku 2016 lehce pod svými historickými maximy. Akciovým trhům se v první polovině roku dařilo smíšeně. Evropské akcie v prvním pololetí klesaly v důsledku horších ekonomických čísel na starém kontinentu a v obavách z nejistoty ohledně případného brexitu. Německý index DAX klesl o 10,14 %. Jiný vývoj měly akcie v USA. Index S&P 500 zhodnotil o 3,47 %. Americké akcie paradoxně těžily z horších makroekonomických dat v USA i v Evropě (zejména květnová čísla z trhu práce v USA). Na první pohled se zdá nelogické, že by akciovým trhům mohla přát špatná čísla z ekonomiky, nicméně po krizi roku 2008 a bezprecedentních monetárních experimentech tomu tak mnohdy je. Úvaha


a chování investorů jsou prosté. Pokud se nebude dařit ekonomice, znamená to, že Fed v USA nezvedne sazby a nechá uvolněnou měnovou politiku. Také roste pravděpodobnost, že ostatní centrální banky budou tisknout peníze a zavádět záporné sazby. A že v případě větších potíží v ekonomice USA mohou i Američané znovu spustit program QE (tištění peněz) a stimulovat ekonomiku i trhy. Politika centrální bank vede k nadbytku peněz v ekonomice a tlačí výnosy na dluhopisových trzích do záporu. Proto americké akcie v prvním pololetí dále zhodnocovaly. Levné peníze je třeba proinvestovat. Pokud se nebudou zvedat sazby, je ještě prostor pro další růst trhů. Navíc dluhopisy se záporným výnosem přinášejí investorům ztrátu, proto investoři raději podstupují mnohem větší riziko nákupem akcií, kdy doufají, že se ještě na rostoucím trhu vyvezou a „něco“ vydělají. Vše se odehrává v duchu filozofie „dokud hraje muzika, budeme tančit“ (dokud tisknou peníze, budeme investovat do akcií). Rozumný investor však ví, že růst akcií způsobený tištěním peněz a nízkými nebo zápornými sazbami není zdravým základem pro stavbu dlouhodobého akciového investičního portfolia. V nejbližších měsících můžeme reálně počítat s vysokou volatilitou na akciových trzích. Dluhopisy Dluhopisy v první polovině roku těžily z uvolněné měnové politiky a vyšší volatility (zejména po brexitu). V Evropě se většina dluhopisů obchoduje se záporným výnosem. Poprvé se obchodují se záporným výnosem dokonce německé dluhopisy se splatností 15 let. V Japonsku díky probíhajícímu programu QE stlačila centrální banka do záporu výnosy i na dluhopisech se splatností 20 let. V USA nyní neprobíhá tištění peněz, ale i zde jsou po brexitu výnosy na dluhopisech na historických

minimech – 10letý dluhopis se obchoduje s výnosem lehce nad 1 %. Vzhledem k poklesu výnosů na historická minima přestávají dluhopisy plnit roli bezpečného přístavu. Pravděpodobnost, že by výnosy dále významně klesaly, je téměř nulová. Ceny dluhopisů jsou naopak na maximech. Investoři do dluhopisů by měli být opatrní a počítat s tím, že jim tyto investice nepřinesou nejspíše žádný výnos a v budoucnu se mohou reálně stát ztrátovými, zejména s ohledem na gigantické zadlužení států i ekonomik. Vzhledem k záporným výnosům již také nemůžeme očekávat, že by dluhopisy při propadech na akciových trzích svým zhodnocením stabilizovaly akciová portfolia. Vzájemně opačná vazba dluhopisových a akciových trhů byla měnovými stimuly ze strany centrálních bank bohužel narušena. Nemovitosti Nemovitosti ve světě prudce rostou. Nejinak je tomu i v ČR. Tento nárůst je způsoben poklesem sazeb ze strany centrálních bank. Tyto nízké sazby se propisují do hypotečních sazeb. Rekordně nízké hypoteční sazby spustily bezhlavou poptávku po nemovitostech a tlačí jejich cenu vzhůru. V květnu klesl hypoindex na nové rekordní minimum ve výši 1,89 % (červnová čísla ještě neznáme). Rostoucí ceny nemovitostí dělají vrásky investorům, kteří je drží na pronájem. Ještě před 6 lety byly hypoteční sazby výše o více než 3 %. Dnes měsíční splátka hypotéky ve výši 2,5 mil. Kč při splatnosti 25 let činí cca 10 tis. Kč. Stejná hypotéka před 6 lety při hypotečních sazbách lehce nad 5 % měla splátku přes 14 tis. Kč. Před 6 lety bylo mnohem více bonitních nájemníků, kteří rádi platili nájem okolo 12 tis. Kč měsíčně. Bylo to pro ně výhodnější než vlastní hypotéka a mnohdy na hypotéku za


nájmům se prudce snižuje výnosnost z pronájmu bytů. Mnozí investoři přehodnocují svá nemovitostní portfolia a začínají hledat investiční příležitosti jinde. Při nákupu nemovitostí je třeba počítat s tím, že nakupujeme na cenových maximech, tedy draze. V případě prohloubení finanční krize nebo růstu sazeb mohou reálně poklesnout ceny nemovitostí.

více než 14 tis. Kč nedosáhli. Tito lidé však měli velmi dobrou platební morálku. Dnes stejní lidé již projdou schvalovacím procesem v bance, protože splátka klesla o více než 4 tis. Kč. Pořizují si tedy vlastní bydlení na hypotéku (na cenových maximech). Velmi se tím snížila bonita klientů, kteří bydlí v pronájmech. Jsou to většinou ti, kdo nedosáhnou ani na tak nízké hypoteční splátky, které nyní mohou získat. Vzhledem k rostoucím cenám nemovitostí a stagnujícím nebo klesajícím

Komodity Do roku 2016 vykročily komodity velmi pozitivně. V roce 2016 vstoupila většina komodit do býčí fáze. Komoditní UBS index od počátku roku vzrostl o 13 %. Z komodit se nejvíce dařilo vedle cukru a sójových bobů zejména drahým kovům. Vůbec ze všech komodit nejvíce zhodnotilo stříbro, které za prvních 6 měsíců roku 2016 vzrostlo o 38 %. Zlatu se také velmi dařilo a jeho cena vzrostla o 26 %. Drahé kovy těží z nejistého ekonomického vývoje. Jejich cena v posledních letech klesala, protože se čekalo, že měnové stimuly centrálních bank nastartují světovou ekonomiku. V očekávání zlepšení podmínek v ekonomice trhy předpokládaly, že v letošním roce přistoupí Fed v USA k významnému utažení měnových podmínek a bude zvyšovat sazby. Se špatnými daty ze světové ekonomiky a s brexitem však jakékoli zvyšování sazeb bere za své a odkládá se na neurčito. Dlouhodobě uvolněné měnové podmínky a další tištění peněz ve


světové ekonomice mohou vést ke znehodnocování světových měn. Vzrůstá také pravděpodobnost, že budou v budoucnu nastartována inflační očekávání a světová ekonomika bude ve střednědobém horizontu bojovat s vysokou inflací. S jistotou můžeme říci, že drahé kovy v roce 2016 vstoupily do silné býčí fáze. Dá se reálně očekávat, že v této fázi dosáhnou významně většího nárůstu ceny, než tomu bylo mezi lety 2001–2011. Předpokládáme, že dynamika růstu cen drahých kovů může kopírovat vývoj z druhé poloviny 70. let. Nyní jsou ceny zlata a stříbra stále atraktivní a nákupem těchto kovů se lze připravit na výprodeje, kterým můžeme čelit na akciových a dluhopisových trzích. V druhé polovině roku můžeme počítat s vyšší volatilitou na trzích, kterou procházejí po brexitu. Rizikem pro budoucí vývoj investic je trh s ropou. Nadbytek na trhu ropy stále přetrvává a je reálné, že cena ropy opět klesne pod 30 USD za barel. V nejbližších 18 měsících očekáváme minima na ropě pod 20 USD. Rizikem je přehřátý trh akcií, které se kvůli operacím centrálních bank obchodují na historických maximech. Ve střednědobém horizontu počítejme s riziky spojenými s dluhopisovými trhy, jež nesou historicky nejnižší výnos. Vyšší volatilitou budou procházet i ceny drahých kovů, které mohou z těchto rizik nadále těžit. O vývoji na trzích v druhé polovině roku i případných investičních příležitostech spojených s trhem drahých kovů Vás budeme informovat.


Prodej stříbra a počet spořicích smluv výrazně roste Pololetní výsledky Golden Gate potvrzují velký nárůst zájmu o investice do stříbra a stále se zvyšující oblibu spořicích programů. První polovina tohoto roku byla pro drahé kovy velmi úspěšná. A stejně jako stoupá jejich cena na světových trzích, roste také zájem českých investorů o bezpečné investice. Naše tržby za prvních šest měsíců dosáhly 505,8 milionu korun. Konkrétně jsme prodali 422 kilogramů zlata a 2 934 kilogramů stříbra. Znamená to, že prodeje stříbra v Golden Gate vzrostly o více než 50 %, vloni jsme za stejné období prodali „jen“ 2 tuny. Cena tohoto kovu je nyní na svých tříletých maximech, od začátku roku vzrostla už o více než 40 % a stříbro se tak stalo jedním z nejvýkonnějších aktiv v tomto roce. Stále větší popularitu si získávají také naše spořicí programy. Lidé si čím dál častěji vytvářejí pomocí drahých kovů stabilní rezervu pro život ve stáří nebo pro své potomky. Počet uzavřených smluv se za první letošní půlrok zvýšil o 60 % oproti loňsku. Celkem jsme tedy jen za letošek uzavřeli 1 627 smluv a cílová částka všech našich smluv se zvýšila na 6,3 miliardy korun.

Na finančních trzích panuje od začátku roku značná nervozita, což silně podpořilo poptávku po drahých kovech, které pro investory znamenají stabilitu a bezpečí. Největší nárůst zájmu jsme pak zaznamenali hlavně po tzv. brexitu, který vyvolal další vlnu nejistoty a obav z budoucnosti. Cena zlata a stříbra po hlasování o odchodu Velké Británie z EU začala intenzivně růst (na rozdíl od všech ostatních aktiv) a lidé začali zároveň více nakupovat. Rostoucí zájem o drahé kovy inicioval v tomto roce také vznik Asociace pro investiční kovy a mince. U jejího založení stáli přední hráči na českém trhu: Golden Gate a Česká mincovna spolu s Českou numismatickou společností. Hlavním úkolem asociace je nastavení jasných etických pravidel pro obchodníky s investičními kovy a mincemi, poskytování kvalitních informací a osvěta veřejnosti. „O investice do drahých kovů a mincí se zajímá stále více Čechů. Vkládají do nich velkou část svých úspor. Naším cílem je proto prostředí kultivovat a poskytnout jim podobné jistoty, jako když své peníze ukládají třeba do bank,“ uvádí Vladimír Brůna, předseda představenstva Golden Gate, který se stal zároveň také prvním předsedou asociace.


Golden Gate v čele Asociace pro investiční kovy a mince Trh s investičním zlatem a stříbrem je v Česku oproti západní Evropě relativně mladý a stále se utváří. S tím jsou spojeny i některé problémy jako velký počet netransparentních subjektů, nedostatek pravidel a nepřehlednost trhu pro klienty. Největší hráči na trhu – společnost Golden Gate, Česká mincovna a Česká numismatická společnost – se proto rozhodli založit Asociaci pro investiční kovy a mince (AIKM). Hlavní ambicí asociace je zastřešení a podpora celého oboru, stanovení jeho pravidel a etického kodexu. Přinášíme Vám rozhovor s historicky prvním předsedou asociace, kterým se stal Vladimír Brůna, předseda představenstva Golden Gate. Jaké jsou hlavní důvody pro vznik Asociace pro investiční kovy a mince? Na trhu je v současnosti velké množství obchodníků, kteří se zabývají investičním zlatem. Pro klienty je ale tento stav velmi nepřehledný a nečitelný. Jako lídr odvětví cítíme zodpovědnost za to, co se děje na českém trhu, proto jsme spolu s dalšími významnými firmami v oboru – s Českou mincovnou a Českou numismatickou společností – založili asociaci, abychom dali celému odvětví jasná pravidla, etický kodex a řád. Do budoucna se chceme otevřít všem důvěryhodným společnostem a těm, které přistoupí na náš etický kodex.

Firmy obchodující s drahými kovy se dnes nemusí řídit žádnými zvláštními pravidly? Odvětví investičních kovů není regulováno a na rozdíl od papírových investic na něj nedohlíží ČNB. V řadě případů se dokonce stává, že firmy nesplňují ani zákonné požadavky na zveřejňování informací. Všechny společnosti by měly dávat do sbírky listin své výroční zprávy a výsledky hospodaření, ale mnoho obchodníků ani toto zákonné minimum nedodržuje. Pro klienty je přitom velmi riskantní investovat s někým, kdo není kapitálově silný a nemá potenciál vydržet na trhu další řadu let. Kolik firem dnes v tomto odvětví podniká? V současnosti u nás působí asi 400 obchodníků s drahými kovy a každý rok jich přibližně 100 zkrachuje. Mnoho subjektů si nastaví cenovou politiku na začátku velmi nízko, aby vůbec něco prodaly, ale nízké marže jim zároveň neumožní přežít. Investice do zlata jsou však minimálně na pět sedm let. Člověk potřebuje silného partnera, který ho provede celou životností této investice. Jakým rizikům čelí klient při nákupu investičního zlata? Při nákupu investičních slitků je obvyklé, že klient platí před dodáním. Firmy mají na prodeji slitků marže v řádech nízkých procent. Z toho musí platit dopravu slitků, skladování, pojištění, mzdy, nájem, marketing a další náklady a zároveň také vytvářet


rezervy na budoucí výkup od klientů. Pohyb ceny zlata na burze v rámci jednoho dne může klidně smazat celou marži obchodníka. Každá větší chyba může být pro obchodníka likvidační. Pokud chce klient investovat významnější částku, je nutné vyhledat prověřený a kapitálově silný subjekt. Proč je pro klienty důležité vědět, v jaké kondici je společnost, od které kov kupuje? Investování do zlata má dvě fáze: první fází je nákup a tou druhou je jeho prodej. Čím dál více klientů konkurenčních společností se na nás obrací s tím, že jejich firma skončila a oni své zlato už vlastně nemají komu prodat. Subjekt buď neexistuje, nebo nemá likviditu na to, aby kov odkoupil. My samozřejmě dokážeme odkoupit zlato od kohokoliv, ale lidem, kteří nejsou našimi klienty, nemůžeme nabídnout stejně výhodné ceny jako našim zákazníkům. Proto je důležité, aby lidé věděli, v jaké kondici firma je a zda tady ještě za pět let bude. Asociace nabídne klientům platformu, kde si budou moci najít potřebné informace. A měl by podle Vás být trh s investičními kovy nějakým způsobem regulován? Nejsem příznivcem regulace podnikání. Očekávám ale, že nějaká regulace ze strany ČNB brzy přijde. Hlavně pokud se některá ze společností na trhu neudrží a její klienti přijdou o své peníze, pak jistě bude ČNB chtít mít nad trhem dohled. Naše asociace je vlastně takovým mezistupněm mezi dobou bez pravidel a dohledem ČNB. Golden Gate se už nyní chová tak, jako by regulace ze strany ČNB fungovala. Zveřejňujeme

své výsledky každý čtvrtrok a zpřístupňujeme klientům velké množství informací o společnosti. Je očekáván dlouhodobý růst ceny zlata. Myslíte si, že v důsledku toho budou ve velkém vznikat další společnosti zaměřené na drahé kovy? Určitě. Nyní se trh celkem pročistil a mnoho firem zkrachovalo nebo bylo nuceno se spojit s dalšími. Dá se ale předpokládat, že až cena zlata poroste, objeví se opět řada společností, které budou chtít drahé kovy prodávat. Pokud však půjde o společnosti bez historie a bez kapitálu, bude to pro klienty znamenat velké riziko. Dalším úkolem asociace je také vzdělávání veřejnosti. Co chcete lidi o drahých kovech naučit? Měli by vědět, že zlato je běžná investice, která má dobrou likviditu. Má samozřejmě své klady i zápory, ale lidé by neměli nikdy bezmezně věřit jen bankám a papírovým aktivům. Nyní, když jsou úroky blízko nuly, lidem chybí rozumná investiční příležitost a pod vidinou zisků se mnoho z nich pouští do rizikových spekulací. Chceme jim ukázat, že zde existuje smysluplná a jednoduchá alternativa v podobě drahých kovů, která navíc v krizových dobách skvěle zhodnocuje. Více informací o Asociaci pro investiční kovy a mince se dozvíte na stránkách www.aikm.cz.


NOVINKY. Co se děje ve světě drahých kovů? Shrnutí vývoje na trzích v 1. pololetí 2016 ČERVENEC Vážení klienti, Pavel Ryba

Recommend Documents